金融事业部 搜狐证券 |独家推出
姜国平

光大证券

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 执业证书编号:S0930514080007,曾供职于湘财证券和宏源证券研究所,复旦大学管理学硕士,中国科学技术大学管理信息系统专业本科。4年国际IT咨询公司工作经验,超过3年计算机行业研究经验,14年加盟光大证券。全面覆盖计算机各子行业。...>>

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长亮科技 计算机行业 2019-10-17 17.05 -- -- 17.35 1.76% -- 17.35 1.76% -- 详细
收入稳健增长,股权激励和非经常性损益影响利润增速: 公司前三季度收入稳健增长18.49%,基本符合预期;公司利润同比下滑主要是受一些非经常性因素影响:1、公司前三季度股权激励摊销费用同比增长较多,本期内2018年限制性股票激励计划摊销费用为2969万元,去年为1947万元,剔除股权激励费用影响后公司归属于母公司净利润同比增长7.04%;2、此外,部分子公司所得税税率发生较大变化。2018年有部分子公司享受所得税免税政策,2019年转为享受所得税税率减半优惠政策,本期预计计提所得税费用为183.43万元,去年同期为-2,087.17万元;3、公司前三季度非经常性损益对净利润的影响金额预计为430.22万元,去年同期非经常性损益对净利润的影响金额为1,155.15万元。 国产化布局领先,可转债发行补充研发资金: 截至目前,公司在国产化领域布局领先。1、在鲲鹏产业链,基于华为的芯片技术、硬件服务器以及数据库、华为云等基础设施系统,结合公司在银行核心系统业内领域领先的应用解决方案,公司打造出了完全“国产化”的银行核心系统全生态解决方案。2、此外,公司打造的基于国产分布式数据库的张家港农商行核心系统于9月上线,是该领域首创性成功案例。公司拟募集不超过5亿元资金用于投资开放银行解决方案、分布式核心金融开放平台等项目开发,银行IT是一个技术密集型行业,持续加大新产品的研发将极大的提高公司产品的市场竞争力。 投资建议:维持公司19-21年归属于母公司净利润预测分别为1.21、2.17和2.70亿元,对应EPS分别为0.25、0.45和0.56元/股。看好公司成长为腾讯云平台金融云产品独家战略合作供应商、海外业务突破和国产化加速推进带来的业绩弹性,维持“增持”评级。 风险提示:产品没有跟上技术更新趋势,银户通开展不及预期和板块业绩波动较大风险,海外拓展不及预期,公司和腾讯云合作不及预期。
万集科技 计算机行业 2019-10-16 61.87 -- -- 69.69 12.64% -- 69.69 12.64% -- 详细
前三季度业绩预告大幅上调,行业景气度彰显 公司此前在半年报里披露预计2019年1-9月归属于上市公司股东的净利润为7000万元到9000万元,2019年7-9月归属于上市公司股东的净利润为8129万元至1.01亿元。相比中报披露的业绩指引,按照中位数测算,公司此次业绩预告中1-9月业绩上调60%,预计在行业高景气度的背景下,公司市场份额相比去年进一步提升所致。按照ETC建设规划和存量尚未渗透的用户计算,RSU建设开启及存量用户的进一步渗透,行业高景气度或将持续。 激光雷达前瞻布局,V2X值得期待 公司8线和32线激光雷达已完成小批试产,开始准备中批量产,随着成本下降及无人驾驶的产业推进,多线激光雷达业务将迎来更好成长机遇。同时公司多款单线束导航/避撞/预警激光雷达与行业内近50家企业进行产品联合测试,与多企业签订销售合同,面临良好的市场机会。同时随着V2X行业标准逐步成熟落地,V2X建设市场预计将启动。公司2018年11月发布V2X+3D激光雷达车路协同整体解决方案,并展示了应用于路侧的32线激光雷达以及自主研发的新一代V2X车载单元和路侧单元,目前已经在盐城试点落地。 投资建议: 考虑到公司ETC市场表现超预期,上调2019-2020年净利润分别为4.56亿元、5.34亿元。维持2021年净利润为1.38亿元。对应2019-2021年的EPS为4.14、4.85、1.25元/股,维持“买入”评级。 风险提示:ETC后续推广进度低于预期。
汇纳科技 计算机行业 2019-10-15 39.30 -- -- 41.85 6.49% -- 41.85 6.49% -- 详细
事件: 公司发布2019年前三季度业绩预告:报告期内实现归属于上市公司股东净利润4839-5342万元,同增23%-36%。2019年Q3实现归属于上市公司股东净利润2514-3016万元,同增0%-20%。 前三季度扣非归母净利润同增35%-51%,略超预期 按照报告期内非经常性损益项目对当期净利润的影响金额477万元计算,公司2019年前三季度实现扣除非经常损益后的归属于上市公司股东净利润为4362-4865万元,同增35%-51%,表现亮眼。Q3归母净利润同增0%-20%,预计股权激励费用摊销上升有一定拖累。2016-2018年前三季度扣除非经常损益后的净利润占全年净利润的比例分别为40%、58%、56%。考虑到公司产品市场竞争力和全国覆盖的服务优势,传统业务线下购物中心的持续渗透,以及云转型后带来单客户价值的持续提升,公司全年的业绩表现值得期待。 高增长期权解锁条件绑定核心员工利益,云转型进入更大价值市场 公司目前已完成四期限制性股票和股票期权激励计划,核心员工覆盖充分。最新激励计划解锁条件为以2016年净利润为基数,2019-2021年净利润增速分别不低于80%、160%、240%。高速增长背后反应公司对未来的信心和推进云转型的决心。而线下购物中心的云转型,可以针对客户不同需求提供更丰富的增值服务,并向客户全生命周期需求延伸,从而大幅提升单客户ARPU值,迎来更大市场价值。此外,购物中心为主体的资源配置天然忽略个体品牌个性化需求,以购物中心为支点,公司亦有望切入品牌客户市场,拓展新增量。 投资建议与评级: 维持公司2019-2021年归属于上市公司股东净利润分别为0.89、1.26、1.68亿元,对应EPS分别为0.88、1.25、1.67元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 客流分析系统市场竞争加剧,汇客云推广不达预期。
辰安科技 计算机行业 2019-10-14 42.30 -- -- 43.42 2.65% -- 43.42 2.65% -- 详细
事件: 公司发布 2019年前三季度业绩预告:报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润 1,700万元-2,300万元,同降 72%-79%。 其中第三季度实现归属于上市公司股东净利润 8,783万元-9,383万元,同增 233%-256%。 Q3高增长,在手订单充足公司上半年受收入确认滞后同时人员大幅扩张影响,业绩出现大幅下滑。但同时公司新引入博士 19人、硕士 128人、中高级专业人才 67人,是基于未来业务预期的前瞻布局。 Q3随着项目确认完成收入实现较大增幅的情况下,单季度呈现明显的业绩弹性。公司在手订单充足为高成长奠定良好基础。但不可忽视的是,公司业务呈现较强的季节性,后续进度仍需细致跟踪。 城市生命线异地拓展持续落地,海外市场表现或可期待公司上半年新签淮北市安全监管项目(一期)、北京某集团有限责任公司2019-2021年气体在线监测设备采购及安装项目、中标铜陵市地下管网信息化及安全运行监测系统等项目, 9月底中标“智慧江夏”一中心两平台项目,项目金额 1.1亿元, 城市生命线监测系统异地拓展的逻辑逐步兑现。同时在海外市场公司新签北美洲多米尼加“ 911应急处理系统”项目合同,加上中电进出口成为公司重要战略股东在海外市场拓展的助力,后续海外市场表现或可期待。 投资建议: 维持公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.88、 1. 13、 1.39元/股。 基于看好公司城市生命线业务异地拓展潜力,维持“买入”评级。 风险提示: 海外订单收入确认节奏不达预期,城市生命线异地拓展不达预期的风险。
科大讯飞 计算机行业 2019-10-14 33.90 -- -- 35.98 6.14% -- 35.98 6.14% -- 详细
事件: 公司发布 2019年前三季度业绩预告: 2019年前三季度公司实现归属于上市公司股东净利润 3.3-3.8亿元,同增 51%-73%。 其中单 Q3实现归属于上市公司股东净利润 1.4-1.9亿元,同增 59%-115%。 业绩改善拐点逐季确认公司 2018Q1-2019Q3单季度归属于上市公司股东净利润增速分别为: 11%、 46%、 44%、 21%、 24%、 80%、 59%-115%。可见相比去年同期,2019年公司单季度业绩增速提升明显。而从 2019年中报费用率数据看,整体呈边际改善。公司经过三年布局,基本完成各业务条线的核心人才储备,以及全国销售网络的搭建,在人员增速显著低于收入增速的背景下,公司费用率改善释放业绩弹性得到确认。人工智能产业正处于战略投入期,在保持核心技术领先的同时,基于技术突破持续探索商业化应用,是相辅相成的路径选择。公司作为国内 AI 领域的龙头企业,技术领先并深耕行业,待到行业性的机遇来临,公司领先优势将更为显著。 收入结构持续优化依据业务模式及前景的判断,我们将公司业务划分为具有良好成长前景和规模效应的 A 类业务、行业信息化的 B 类业务以及偏集成的 C 类业务。 2017-2019年上半年 A 类业务收入占比分别为 8%、 13%、 16%; B 类业务收入占比分别为 57%、 64%、 62%; C 类业务收入占比分别为 35%、 23%、22%。从结构变化可以看出公司主动调整收入结构逐渐取得成效,收入结构持续优化。同时短期或将给收入端带来一定压力。 投资建议: 维持公司 2019-2021年归属于母公司净利润分别为 9.22、12.72、16.99亿元,对应 2019-2021年 EPS 为 0.42、 0.58、 0.77元/股,维持“增持”评级。 风险提示: 智课产品推广不达预期,费用率持续较高,市场竞争加剧。
三六零 计算机行业 2019-09-17 25.81 28.16 12.87% 26.19 1.47%
26.19 1.47% -- 详细
互联网免费安全首创者,技术、品牌和数据优势明显: 三六零创立于2005年,是互联网免费安全的首倡者。公司先后推出360安全卫士、360安全手机卫士、360杀毒等系列安全产品,并免费提供给数亿互联网用户,积累了广泛的用户基础。截至2018年12月,公司PC安全产品的市场渗透率为96.98%,安全市场多年排名第一,龙头地位稳固。公司核心优势主要集中于品牌、数据和技术三大块。公司PC安全产品、PC浏览器和移动安全产品的平均月活跃用户数都超过4亿,品牌知名度较高,此外广泛的用户基础还为公司提供了持续的网络安全样本及网络行为数据,公司现已拥有全球最大的安全数据库。而且公司目前拥有东半球最大的“白帽子”军团,技术实力领先。公司2018年实现收入131.29亿元,同比增长7.3%,实现净利润35.35亿元,同比增长4.83%。 布局政企安全市场,有望带来新的增长点: 公司积极扩展安全业务范围,在保护个人用户安全的基础上,进一步深化布局政府及企业安全业务,在现有网络空间安全业务的基础上进一步拓展城市安全、社区安全等物理空间安全应用场景。2019年6月,公司公告中标重庆市合川区360网络安全协同创新产业园一期项目(EPC模式),中标金额2.395亿元,是迄今为止该领域最大的项目金额,也对公司未来拓展政企市场起了很好的示范作用。考虑到公司在安全领域具备技术、品牌和数据等多重优势且在国家、城市和社会安全领域具备丰富的经验基础,政企安全领域未来有望成为三六零的重要战略方向和新业务增长点。 估值与评级 考虑到2019年公司出售奇安信股权将带来的投资收益,预计公司19-21年净利润分别为67.90、43.05和49.52亿元,对应EPS分别为1.00、0.64和0.73元/股。考虑到可比公司20年PE均值为45倍,给予公司20年44倍估值,对应目标价28.16元。看好公司发力政企市场带来的收入弹性,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:政企市场推进不及预期;互联网广告领域竞争加剧;公司产品不能及时满足市场需求;市场整体估值水平下降。
浪潮信息 计算机行业 2019-09-04 26.60 -- -- 29.27 10.04%
29.27 10.04% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报:上半年实现收入215亿元,同比增长12.46%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.73亿元,同比增长39.47%,业绩增长超预期。 毛利率延续反弹:上半年收入稳健增长12.46%至215 亿元。上半年高毛利的AI 服务器增长较快,导致公司整体毛利率回升0.26 个百分点至11.82%,毛利率继续延续18 年的反弹趋势。 股权激励费用和加大市场开拓提高公司费用率:上半年公司期间费用、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别较去年增长30.48%, 49.21%、34.02%、39.32%和-52.38%;公司销售费用增长较快主要是公司加大市场拓展力度,管理费用增长比较多主要是上半年股权激励费用支付增加所致,财务费用下降主要是因为公司期末有息负债余额相较去年同期明显减少,利息支出降低明显。 资产减值损失和税收减少及投资收益增加带来利润弹性:上半年公司资产减值损失1.23 亿元,相比去年同期减少2.28 亿元,资产减值减少主要是去年同期有存货计提跌价损失。受国内外经济环境影响,上半年应收账款计提1.37 亿坏账损失。受可供出售金融资产在持有期间的产生投资收益影响,上半年投资收益增加7840 万元。上半年所得税费用下降4000 万元, 主要是系母子公司盈亏状况不同及会税差异所致。在上述各项费用和收益的综合影响下,公司上半年利润同比增长39.47%,业绩增长超预期。 现金流明显改善,有息负债比例降低:公司本期经营活动现金流净额-29亿元,相比于去年同期的-70亿元明显改善;与此同时,公司有息负债比例由18H1的64.70%下降到19H1的22.09%,债务结构进一步优化。经营改善的原因:1.JDM模式提高交付效率;2.伴随着公司份额不断提升,公司产业链话语权不断提高,客户销售回款明显改善,同时供应商的账期也进一步延长。 投资建议:维持公司19-21年净利润预测分别为8.59、12.09和15.11亿元,维持“增持”评级。 风险提示:高端服务器拓展不及预期;服务器竞争过于激烈导致毛利率下降;市场整体估值水平下降。
新大陆 计算机行业 2019-09-03 17.31 -- -- 19.08 10.23%
19.08 10.23% -- 详细
商户运营及增值业务持续高增长,支付设备短期承压 分业务结构看,公司商户运营及增值服务实现营收15.55亿元同增38.5%,总交易量超7400亿元同增17%,其中扫码支付交易量同增324%。国通星驿上半年实现净利润2.61亿元,商户运营业务收入和利润占比均超过50%。电子支付设备和信息识别设备业务实现营收8.1亿元同降24.2%,预计受政策监管短期冲击影响。公司目前是亚洲第一全球第二的支付设备供应商,并积极向海外市场扩张,境外市场实现收入2.79亿元同增57.3%。随着智能设备渗透率提升及海外市场持续拓展,硬件业务仍有成长潜力。行业应用与软件开发业务实现营收3.97亿元同增38.4%,主要受益于省界收费站取消交通市场高景气度等影响。公司7月陆续中标多项高速公路ETC项目,合计金额超7000万元。 公司综合毛利率由去年同期的30.8%上升到35.3%,主要受业务结构影响所致。销售费用率、包含研发费用的管理费用率相比去年同期下降0.64、上升4.73个百分点。销售费用率下降预计跟公司支付设备等硬件收入下滑有关,管理费用率上升主要受股权激励费用及人员薪酬上涨影响。 商户运营长期价值值得期待 截至2019年6月,公司商户平台服务商户数量超过85万家,较2018末增加约35万家,公司为商户提供包括银行卡收单、营销支持等经营活动的SAAS服务,并基于此提供金融服务。上半年公司商户运营及增值业务中支付类服务实现收入11.73亿元同增27.5%,增值类服务实现收入3.82亿元同增87.9%。公司“陆商贷”和“陆车贷”与建设银行、民生银行、新网银行、富民银行等建立全面合作关系。截至2019年6月,累计服务用户超9.4万户,累计放款余额22.84亿元,较2018年底增加39.92%。 投资建议:维持2019-2021年归属于上市公司股东净利润为7.8、9.44、11.77亿元,对应的EPS为0.75、0.90、1.13元/股,维持“买入”评级。 风险提示:智能POS行业竞争加剧,收单费率下降,坏账率持续上升。
石基信息 计算机行业 2019-09-03 34.36 35.53 -- 44.20 28.64%
44.20 28.64% -- 详细
云收入高增长,研发投入持续加大 扣除并表影响,公司上半年实现营收13.20亿元同增5.1%,其中酒店信息管理系统业务实现营收4.82亿元同增10.1%;餐饮信息管理系统业务实现营收3456万元同降31.7%,预计受云转型的冲击影响;商业流通管理系统业务实现营收2.32亿元同增10.6%。大陆地区以外的国家和地区实现营收1.63亿元同增79.8%。预收账款5.94亿元相比去年同期略有增长,经营活动产生现金流量净额二季度大幅好转。 公司销售费用率和包含研发的管理费用率由去年同期的10.2%、28.8%分别上升到11.3%、29.1%,其中研发投入2.53亿元同增51.4%,研发支出持续高增长。 直连驱动商业模式转型,云转型带来长期价值提升空间 公司兼具战略与执行力,通过延展支付直连和预定直连提升客户体验,驱动商业模式转型。报告期内公司支付直连交易总金额约735亿人民币同增48%,预订直连连产量超过410万间夜同增36%,均保持高增长态势。公司积极通过内生加外延方式探索酒店管理及餐饮系统SAAS化转型,并围绕客户需求不断丰富包括追溯、交易管理、声誉管理等SAAS服务。报告期内公司SAAS业务实现月度可重复订阅费1981万元同增118.8%,企业客户门店总数约6万家,平均续费率90%左右。 投资建议: 维持公司2019-2021年EPS分别为0.47、0.51、0.55元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 公司外延收购较多带来的业务整合风险,以及收购标的业绩不达承诺的商誉减值风险。
能科股份 综合类 2019-09-03 23.69 -- -- 30.95 30.65%
30.95 30.65% -- 详细
智能制造板块持续高增长,Q2现金流转正 扣除联宏科技7566万元并表收入,报告期内公司实现营收2.23亿元同增35.9%;预计智能制造业务仍维持高速增长。综合毛利率由去年同期的44.9上升到49%,考虑到联宏科技毛利率偏低,预计主要是智能制造业务高速增长拉动。销售费用率、包含研发费用的管理费用率分别由去年同期的10.2%、24.3%下降到6.4%、21.9%,预计受并表因素影响。研发费用支出3596万元同增73.5%。Q2实现经营活动现金流量净额2590万元,环比Q1和去年同期均由负转正,报告期内经营活动现金流相比去年同期明显好转。 智能制造驱动长期成长 公司形成从方案咨询、产品生命周期管理PLM、工艺自动化PA、仿真与测试服务STS等多个支撑制造企业数字化转型产品线,面向航空航天、汽车制造、兵器军工、船舶海工等行业提供综合解决方案。通过收购西门子白金级合作伙伴联宏科技拓展PLM实施服务,形成良好业务协同。报告期内公司中标的油气生产物联网软件模拟仿真及验证系统项目,实现油气生产领域的数字孪生;研发设计并成套提供的试验台整机项目,标志公司掌握包含航空发动机中央传动与附件传动试验台的关键设计技术。在制造业数字化转型升级及智能制造政策支持的大背景下,将驱动公司迎来长期成长的新机遇。 投资建议: 维持公司2019-2020年归属于上市公司股东净利润分别为0.98、1.33亿元,预计2021年归属于上市公司股东净利润为1.86亿元。对应2019-2021年EPS分别为0.77、1.05、1.48元/股,维持“增持”评级。 风险提示: 宏观经济波动的风险,智能电气业务波动的风险。
南洋股份 电力设备行业 2019-09-02 16.29 -- -- 19.04 16.88%
19.04 16.88% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报:上半年实现营收25.79亿元,同比减少5.76%;实现归属于上市公司股东净利润-7,913.02万元,同比减少871.49%。 信息安全业务拓展超预期: 公司上半年收入微降5.76%,主要是因为占收入比重大的电线电缆业务同比下降18.46%至18.86 亿元。公司信息安全业务表现抢眼,上半年收入同比大幅增长63.73%至6.86 亿元;其中安全及大数据产品同比增长48.71%至5.84 亿元;安全服务业务大增284.63%至1.03 亿元。公司信息安全业务基本全部依托全资子公司天融信进行,信息安全业务拓展超预期主要有几方面原因:1、2019 年上半年网络安全行业重要政策频出,受技术发展和政策推动双重因素影响,我国网络安全市场呈持续高速增长。2、近年来,天融信在云安全、云计算、工业互联网安全、数据安全、下一代互联网安全、 物联网安全、自主可控和安全服务等方面持续投入,不断提升产品竞争力,完善整体解决方案。3、公司近年来大力开展信息安全集成业务。 股权激励费用压制短期利润: 公司上半年信息安全业务整体毛利率为50.99%,相比去年同期下降6.08 个百分点,分业务看,安全和大数据产品上半年毛利率为50.22%,同比下降8.59 个百分点;安全服务业务毛利率为55.38%,同比提升23.82 个百分点,未来随着安全服务占比提升,公司毛利率有望企稳回升。天融信上半年实现净利润-5757 万元,相比去年同期的878 万元的净利润下滑明显,利润下滑主要是因为公司年初实施股权激励计划,本期确认了6763 万元的股份支付费用。 投资建议:维持公司19-21年归属于母公司的净利润预测分别为4.18、5.65和7.03亿元。看好公司作为信息安全领先企业受益于行业边际改善和在云安全、数据安全、工控安全和安全服务等新兴领域的布局带来的业绩弹性,维持“增持”评级。 风险提示:股东减持对股价造成的压力;并购整合不及预期;云安全等创新业务拓展不及预期;市场整体估值水平下降。
恒生电子 计算机行业 2019-09-02 75.02 -- -- 85.30 13.70%
85.30 13.70% -- 详细
事件:公司发布 2019年中报:报告期内实现营收 15.24亿元同增 12.0%; 实现归属于上市公司股东净利润 6.78亿同增 125.8%。 扣非业绩符合预期,费用率略有上升受持有交易性金融资产公允价值变动损益及投资收益影响,公司利润增速远大于收入增速。扣除非经常损益公司报告期内实现归属于上市公司股东净利润 2.56亿元同增 15.6%,符合预期。其中资管业务实现营收 4.84亿元同增 9%,财富业务实现营收 3.79亿元同增 27.1%,经纪业务实现营收 2.18亿元同增 1%,互联网业务实现营收 2.38亿元同增 12.1%,银行业务实现营收 1.13亿元同增 28.7%,交易所业务实现营收 4452万元同降14.6%,非金融业务实现营收 4576万元同降 4%。预收款项 9.39亿元相比去年同期略有增长, Q2经营活动产生的净现金流 2.06亿元好于去年同期。 报告期内公司销售费用率、包含研发费用的管理费用率分别由去年同期的 31.5%、 53.8%上升到 32.8%、 55.9%,在正常水平波动,主要受职工薪酬增加影响。研发投入 6.73亿元同增 19.2%,超过收入增速。 长期受益于金融市场开放和金融创新的业务增量公司作为金融 IT 龙头,核心交易系统、投资管理系统、 TA 系统等核心产品线市占率遥遥领先,产品与市场的领先优势叠加客户巨大的更换成本,奠定公司强大的护城河。而在长期金融市场开放的大背景下, 金融创新的不断推进持续为行业贡献新的业务需求,公司兼具品牌、产品和交付优势,创新业务落实子公司员工持股计划解决人员激励诉求,看好长期成长机遇。 投资建议: 考虑到公司交易性金融资产公允价值变动损益超预期,上调公司 2019年归属于上市公司股东净利润 9.65亿元,维持 2020-2021年归属于上市公司股东净利润 10.19、 12.04亿元,对应 2019-2021年 EPS 分别为 1.20、1.27、 1.50元/股,维持“增持”评级。 风险提示: 政策落地不及预期, 市场整体估值水平下降。
汉得信息 计算机行业 2019-09-02 13.34 -- -- 14.77 10.72%
14.77 10.72% -- 详细
事件:公司发布 2019年中报:报告期内实现营收 16.03亿元同增 22.2%,实现归属于上市公司股东净利润 1.68亿元同增 8.5%。 二季度收入略有承压,百度合作逐渐兑现公司第二季度实现营收 9.01亿元同增 15.4%,是近三年单季增速的较低水平,预计主要受宏观波动客户 IT 投入预期减弱影响所致。分业务结构看,报告期内公司软件实施业务实现收入 11.22亿元同增 27.3%,客户支持实现营收 3.2亿元同增 38.5%。综合毛利率由去年同期的 36.3下降到34.5%,销售费用率和包含研发费用的管理费用率分别由去年同期的 6.5%、15%上升到 6.8%、下降到 14%,整体在合理范围波动。 自 3月份百度成为公司重要战略股东之后,双方建立协同解决方案联合项目组推进企业 IT 服务。截止半年报,公司新增十几个与百度合作相关客户,实现在手订单金额 1000多万元。 深耕行业深挖客户需求,龙头实施商长期成长潜力看好IT 实施服务商始终处在行业一线,能够最先感知最终客户的真实需求,实施服务伴随企业客户共同成长,从而形成紧密的合作关系和客户粘性。 公司作为国内实施服务商龙头,不断的规模增长证明自身已经形成一套被市场验证的管理能力。无论技术如何迭代,企业客户的个性化需求解决中,实施商角色不可或缺。同时基于对客户需求的深刻感知,开发自有软件产品亦给公司带来新的增长点,独特的行业价值叠加已被证明的规模扩张的管理能力,公司长期成长潜力持续看好。 对盈利预测、投资评级和估值的修正: 维持公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.52、 0.62、 0.74元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 管理效能下降的风险,宏观经济波动的风险。
卫宁健康 计算机行业 2019-09-02 15.10 -- -- 16.70 10.60%
17.22 14.04% -- 详细
事件:公司发布2019年中报:报告期内实现营收6.70亿元同增22.4%,实现归属于上市公司股东净利润1.62亿元同增36.6%。 Q2收入增长加速,费用率略有上升 分季度看,公司第二季度实现营收4.23亿元同增23.9%,环比Q1的20.1%的增速加速明显。上半年软件销售实现收入3.64亿元同增26.2%,硬件销售实现收入1.51亿元同增10.9%,技术服务实现收入1.40亿元同增16.4%。销售毛利率由去年同期的49.9%上升到51.4%,销售费用率、包含研发支出的管理费用率分别由去年同期的14.3%、20.5%上升到15%、22.9%。管理费用率上升明显主要是研发支出资本化率由去年同期的54.5%下降为44.1%。 医疗IT行业景气度高,创新业务仍值得期待 受电子病历评级及互联互通等政策驱动,医疗IT行业高景气度将持续。报告期内公司医疗IT订单增速较上年度更快,新增千万级订单近20个。并打造一批标杆项目,为公司市场拓展带来良好口碑效应。同时创新业务持续推进,其中纳里健康实现营收1073万元同降19.5%,实现净利润-1,423万元,主要受项目结算滞后影响;卫宁互联网单体报表实现营收922万元同增2.17%,实现净利润-362万元降幅明显,主要受第三方支付公司返点费率大幅下调影响;卫宁科技实现营收339万元同增4.7%,实现净利润-2,503万元;钥世圈实现营收8,385万元同增196%,实现净利润-521万元。创新业务虽然短期财务承压,但业务数据仍然进展良好,未来表现仍值得期待。 投资建议: 维持公司2019-2021年EPS分别为0.25、0.33、0.42元/股,维持“增持”评级。 风险提示: 创新业务进展低于预期的风险。
中孚信息 计算机行业 2019-09-02 51.50 -- -- 55.90 8.54%
60.50 17.48% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报:上半年实现收入1.74亿元,同比增长61.5%;实现归属于上市公司股东净利润-629万元,去年同期为-500万元;实现归属于上市公司股东扣非后净利润-663万元,去年同期为-1328万元。 自主可控持续推进,公司收入增速超预期:受益于国家自主可控战略持续推进,公司上半年收入大幅增长61.55%至1.73亿元,收入增速超预期。分业务来看,在基于国产操作系统的安全保密系列产品的带动下,公司安全保密产业实现收入1.20亿元,同比大幅增长94.69%;受益于将涉密信息系统集成业务拓展至全国,公司该业务收入大幅增长168.63%至3068万元。上半年整体毛利率68.45%,同升0.08个百分点,基本维持稳定。上半年公司期间费用率、销售费用、管理及研发费用率、财务费用率分别为73.54%、21.56%、52.54%和-0.56%,相比去年同期分别变化-9.05、-3.68、-5.64和0.27个百分点,公司各项费用率控制合理。公司上半年期间支付股权激励费用489万元,对净利润影响较大。 并购剑通信息获得通过,将极大的增强盈利能力:8月10日,公司并购剑通信息获得证监会审核通过。交易对方承诺剑通信息2018年度、2019年度、2020年度归属于母公司所有者的净利润分别不低于7,000万元、7,700万元和9,200万元。短期看将增强公司的盈利能力,长期看将有利于发挥协同效应,深入挖掘客户需要,提升综合服务能力。 投资建议:暂不考虑募集配套资金对公司股本摊薄的影响,分以下两种情况对公司盈利进行分析:1)不考虑并表:维持公司19-21年归属于上市公司股东净利润预测分别为0.92、1.29和1.68亿元,维持19-21年EPS预测分别为0.69、0.97和1.27元/股。2)考虑并表:假如19年并购能顺利完成并完全并表,且剑通信息完成承诺利润,并假设21年剑通信息利润为1.01亿元(即相较于20年承诺利润增长10%),则19-21年公司的利润预测为1.69、2.21和2.69亿元,19-21年EPS摊薄至1.04、1.36和1.66元/股。作为A股保密第一股,看好公司受益于自主可控PC推广带来的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,并购整合不及预期,市场整体风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名