金融事业部 搜狐证券 |独家推出
姜国平

光大证券

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 执业证书编号:S0930514080007,曾供职于湘财证券和宏源证券研究所,复旦大学管理学硕士,中国科学技术大学管理信息系统专业本科。4年国际IT咨询公司工作经验,超过3年计算机行业研究经验,14年加盟光大证券。全面覆盖计算机各子行业。...>>

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深信服 计算机行业 2020-01-22 145.00 -- -- 162.78 12.26% -- 162.78 12.26% -- 详细
事件: 公司发布2019年业绩预告:报告期内实现归属于上市公司股东净利润7.06-7.66亿元,同比增长17%-27%。 预告业绩超预期,2020年有望迎拐点 公司此次业绩预告略超预期,我们预计主要受几个方面影响:一是安全行业景气度较高,公司拓展大客户市场带来新增量。二是云业务收入结构逐季改善,以超融合、云管平台为主的私有云解决方案占比提升,桌面云的增速回落的影响逐季改善,2020年云业务的收入增速有望触底回升。公司募投项目到2019年底全部完结,人员配置及研发计划基本完成,预计2020年费用率将边际改善。在收入高速增长费用率边际改善的背景下,预计公司2020年将迎来业绩高速增长拐点。 企业文化凝聚成长动力,长期成长空间广阔 公司坚持客户导向、持续创新、集体奋斗、成就员工、利益共享的企业文化,形成良好的客户口碑和强大的代理商渠道,员工激励充足保有活力。公司在信安市场处于行业头部地位,市场从过去渠道为主的中小企业逐渐向大型企业、政府等单位渗透。同时在安全业务做到行业头部的基础上,能够主动走出舒适区拓展更具潜力的以超融合为基础的云计算业务,不断拓宽公司产品及业务边际,打造新的增长点。公司安全业务在政策驱动下行业整体景气度提升,云业务在整个私有云解决方案市场尚处在成长早期,公司基因优秀能够不断挑战自身业务边界,未来持续成长值得期待。 投资建议: 基于看好公司安全业务行业景气改善,叠加云计算业务收入结构调整增速触底回升,将公司2019-2020年EPS由1.65、2.12元/股上调为1.83、2.40元/股,因股权激励股本增加下调公司2021年EPS为3.44元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 超融合市场竞争加剧的风险,新产品推广不达预期的风险。
拓尔思 计算机行业 2020-01-21 15.15 -- -- 15.17 0.13% -- 15.17 0.13% -- 详细
收入稳健增长,业绩基本符合预期: 报告期内,公司加强了产品研发和市场推广力度,在自主研发的语义智能和大数据产品基础上进行了行业深度拓展,在政府网站集约化平台建设、融媒体云平台建设、网络空间舆情态势感知及治理和金融风控大数据等多个相关领域,都实现了业务收入的快速增长,信息安全产品销售收入同比稳定增长。报告期内,公司继续深化落实“云平台和数据智能服务优先”的战略,助力公司的总体盈利水平提升。为进一步优化资产结构,2019年12月24日,公司公告拟出售控股子公司广州市新谷电子科技有限公司72.01%的股权,预计对合并报表损益的影响金额约为-2,637.68万元,出售完成后,2019年非经常性损益对净利润的影响金额约-770.00万元至-870.00万元,相比上年同期的1,133.99万元非经常性损益大幅减少,受其影响下,预计2019年实现净利润1.5-1.69亿元,基本符合预期。 互联网内容监管再迎政策利好,互联网空间治理需求有望受益增加: 近年来,网络舆情、政府、融媒体等多个重要领域市场作为人工智能和大数据创新场景和应用,受益于技术趋势和政策的推动,这些领域未来几年将迎来快速的增长。2019年12月20日,国家互联网信息办公室发布《网络信息内容生态治理规定》,为当前的网络信息内容治理提供了更综合、更系统也更有针对性的方案,自2020年3月1日起施行,互联网内容监管再迎政策利好,互联网空间治理需求有望受益增加。 投资建议:受出售子公司广州新谷电子72%股权影响,下调公司19年净利润预测至1.6亿元(原值为1.95亿元),维持公司20-21年归属于母公司净利润预测分别为2.51和3.38亿元,对应的EPS分别为0.34、0.52、0.71元/股。看好网络舆情、政府集约化、融媒体等多个重要领域受政策和技术趋势推动下投入增加给公司带来的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:融媒体、网路舆情和政府集约化等领域拓展不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
中孚信息 计算机行业 2020-01-20 75.60 -- -- 88.50 17.06% -- 88.50 17.06% -- 详细
事件:公司发布2019年业绩预告,2019年实现归属于上市公司股东的净利润为1.08亿元至1.2亿元,同比增长154.51%-182.78%。 信创业务率先带来收入弹性,业绩增长超预期:公司坚持既定的发展战略,充分发挥技术和市场优势,同时随着国家信创战略的持续推进,在安全保密业务的带动下,实现了营业收入和净利润的大幅增长,信创业务率先给公司带来收入和利润弹性。公司预计2019年归属于上市公司股东净利润同比增长154.51%-182.78%,业绩增长超预期。此外因实施2017年限制性股票激励计划,2019年摊销股份支付费用702.00万元。而且公司2019年在并购剑通信息的过程中产生了一些费用,剔除股权激励费用和并购费用影响,净利润增速还将更高。2019年度非经常性损益对净利润的影响金额约为700万元至900万元,相比于2018年的1538万元明显减少。 募集资金拓宽产品线和市场推广能力:2019年11月30日,公司公告拟非公开发行不超过2656.66万股公司股份,募集不超过7.13亿元用于投资基于国产平台的安全防护整体解决方案、基于大数据的网络安全监管整体方案和运营服务平台建设等项目。此次募投项目主要目的是立足于国家信创战略,进一步加强保密监管产品和基于国产化平台的安全保密产品的研发力度,并对相应的产品线进一步拓宽;随着等保2.0的实施,公司的业务范围将会由内网逐步向外网延伸,客户群体将会拓展到各个行业的企业客户,运营服务平台的建设将进一步增加公司的市场推广能力。 投资建议:暂不考虑非公开发行的影响,考虑到2019年业绩预告超预期和国家信创战略的持续推进,上调19-21年营业收入预测分别至5.98、9.80和12.99亿元(原值分别为5.29、7.58和10亿元);同时上调归属于上市公司的净利润预测分别为1.14、2.01和2.67亿元(原值分别为0.92、1.29和1.68亿元)。作为A股保密第一股,看好公司受益于国家信创战略持续推进带来的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
科大讯飞 计算机行业 2019-12-25 33.06 -- -- 37.63 13.82%
37.63 13.82% -- 详细
项目凸显公司智慧教育产品优势,异地拓展可期待 根据项目的采购文件,该项目涉及服务包括智慧课堂应用、基于大数据的校内学生学习分析与反馈服务、基于AI的数理化学科个性化学习服务、基于智能语音评测的英语学科听说个性化学习服务、高中生涯规划指导及课程服务、选科走班排课服务、会议智能语音转写服务、校园网络升级服务等,以标准化产品为主,服务期三年。项目结合了公司在智慧教育和智慧办公等领域的核心优势,是教育业务规模化示范应用的里程碑,后续异地拓展值得期待。 收入结构持续优化,AI龙头未来可期 根据我们划分,2017-2019年上半年公司A类业务收入占比逐渐提升,B类业务收入占比持平,C类业务收入占比逐年下降,主动调整收入结构逐渐取得成效,收入结构持续优化。公司目前基本完成各业务条线的核心人才储备,以及全国销售网络搭建,在人员增速显著低于收入增速的背景下,公司费用率改善释放业绩弹性得到确认。人工智能产业正处于战略投入期,在保持核心技术领先的同时,基于技术突破持续探索商业化应用,是相辅相成的路径选择。公司作为国内AI领域的龙头企业,技术领先并深耕行业,不断探索垂直爆款的商业化应用,面临良好的成长机遇。 投资建议:维持公司2019-2021年归属于母公司净利润分别为9.22、12.72、16.99亿元,对应2019-2021年EPS为0.42、0.58、0.77元/股,维持“增持”评级。 风险提示:新产品推广不达预期,市场竞争加剧。
南洋股份 电力设备行业 2019-12-17 19.70 -- -- 21.75 10.41%
23.50 19.29% -- 详细
事件: 公司 2019年 12月 15日发布公告:拟将公司名下电线电缆业务所涉全部资产及相关权益和负债,出售给公司控股股东郑钟南先生或其指定的关联方,本次涉及的标的资产包括: 1、广州南洋 100%股权; 2、南洋电缆 100%股权; 3、广东南洋 95%股权; 4、南洋新能源 100%股权。 拟出售电线电缆业务,聚焦网络安全领域: 电线电缆业务转让的总对价由双方根据标的资产审计、评估的结果协商确定。 本次重大资产出售不涉及股份发行,不影响公司的股权结构,不会导致公司控制权变更。本次出售完成后,公司不再将广州南洋、广东南洋、南洋天津及南洋新能源纳入合并报表范围, 公司 2018年电线电缆业务实现收入 45.55亿元,占总收入的 72.32%,是公司主要的收入来源,电线电缆业务的剥离将降低公司的整体收入体量; 公司未来业务将主要依托北京天融信科技有限公司开展业务,天融信 2018年实现收入 17.4亿元,实现净利润 4.97亿元,是公司主要的利润来源。本次资产出售有利于公司聚焦业务于网络安全领域,提高资产质量及效益,增强可持续经营能力。 业务聚焦和股权优化开始,公司边际改善明显: 11月以来,公司先后公告股权和业务层面的变更。股权方面, 公司控股股东郑钟南先生和第二大股东明泰资本分别转让 2.85%和 2.16%股权给电科网信。业务方面: 拟将公司名下电线电缆业务所涉全部资产及相关权益和负债,出售给公司控股股东郑钟南先生或其指定的关联方。公司股权和业务层面的变更一方面可以使公司更加聚焦于网络安全业务,另一方面,电线电缆业务的剥离将进一步提高公司的估值弹性。公司边际改善明显。 投资建议: 由于重大资产出售存在一定的不确定性,暂不考虑电线电缆业务置出对公司业绩的影响,维持公司 19-21年归属于母公司的净利润预测分别为 4.18、 5.65和 7.03亿元。看好中电科入股对政府市场拓展的帮助, 电线电缆业务剥离带来的估值弹性, 公司作为信息安全领先企业受益于行业边际改善和在云安全、数据安全、工控安全和安全服务等新兴领域的布局带来的业绩弹性,维持“增持” 评级。 风险提示: 中电科入股不及预期;股东减持对股价造成的压力;并购整合不及预期;云安全等创新业务拓展不及预期;市场整体估值水平下降。
超图软件 计算机行业 2019-12-09 19.45 24.09 -- 22.81 17.28%
27.77 42.78% -- 详细
GIS基础平台龙头,受益国产替代 公司是国内GIS基础平台龙头,2014-2018年五年收入复合增长率为37.1%;净利润复合增长率为25.1%。公司2015年在GIS基础平台市场占31.6%的份额,首次作为国产品牌夺得市场第一。公司GIS产品完全支持自主可控的硬件与软件平台,且与天津飞腾签署战略合作协议。在自主可控驱动下,国产替代进程将加速。公司GIS软件是华为“沃土数字平台”标配的GIS基础平台软件。是阿里云全面兼容Oracle的高性能数据库一体机--POLARDBBox重要合作伙伴,为未来商业化拓展奠定良好基础。 政策驱动新需求,新一轮行业高景气机遇开启 国土空间规划和自然资源登记新需求带来信息化建设潜在空间超200亿元,2020-2022年是建设高峰期。其中规模120亿的国土空间规划“一张图”实施监督信息系统市场,规划2019年底启动2024年底建设完成,全资子公司上海数慧是部级平台建设方。从2019年11月6日到12月5日一个月期间首度招标完成12个总金额9796万元项目,公司中标数量和金额均超9成,遥遥领先。市场规模30亿的国土空间基础信息平台市场,省级平台在2020年底前建设完成;市场规模60亿元的自然资源统一确权登记市场2019年下半年大规模启动,建设高峰2020-2022年,公司是部级平台供应商。三大市场需求叠加,将迎来新一轮行业高景气发展机遇。 不动产登记长尾效应仍可持续 2018年底全国不动产统一登记工作完成“四统一”的改革目标之后,互联网+政务、放管服改革、优化营商环境、便民服务等政策,带来包括原有登记业务系统升级扩充、数据升级、升级终端设备以及数据服务、升级不动产系统运营服务等新需求。我们根据公开招标网的订单统计,公司不动产相关业务订单在2019年前三个季度微降,影响有限。 投资建议:预计公司2019-2021年EPS分别为0.52、0.73、0.92元/股,给予20年33倍PE对应24.09元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:国土空间规划和自然资源登记市场推进力度不达预期,国土空间规划实施监督系统市场竞争加剧。
南洋股份 电力设备行业 2019-11-19 16.59 -- -- 19.70 18.75%
23.50 41.65% -- 详细
事件: 公司公告:控股股东郑钟南先生、持股 5%以上的股东明泰资本于 2019年 11月 17日分别签署了《股份转让协议》,合计拟将其所持有的公司无限售流通股 5800万股(占公司总股本的 5.01%),协议转让给中电科(天津)网络信息科技合伙企业(有限合伙),其中,郑钟南先生转让 3300万股,占公司总股本的 2.85%;明泰资本转让 2500万股,占公司总股本的 2.16%;本次股份转让的价格为 13.77元/股。 中电科入股 5%,股东优化开始: 公司控股股东郑钟南先生和第二大股东明泰资本分别转让 2.85%和 2.16%股权给电科网信,电科网信成立于2019年 11月 8日,执行事务合伙人为中电基金管理(天津)有限公司,控股股东为中电科。中电科本次入股的原因一方面是看好对网络安全行业发展前景的良好预期, 另一方面是看好南洋股份未来持续稳定发展以及对南洋股份价值的认可。此前公司控股股东和第二大股东明泰资本都是民营资本, 考虑到信息安全投入以政府和国企为主, 此次中电科等国有资本的引入将进一步优化公司股权结构,对公司拓展政企市场有一定的帮助。 多家国有资本入股信安企业,行业战略地位进一步提升: 今年以来多家国有资本入股信息安全企业。 2019年 4月,中电科旗下基金中电基金和网安基金分别了对绿盟科技 6.88%和 6.99%股权的收购,收购完成后,中电科成为公司第二大股东。 2019年 5月,中国电子旗下子公司以 37.31亿元的价格完成对奇安信 22.59%股权的收购,成为公司第二大股东东。 信息安全行业战略地位进一步提升。近年来,国家对网络安全重视程度明显提高, 十八届三中全会决定成立国家安全委员会; 2014年 2月,中央网络安全和信息化领导小组成立; 2017年 6月,网络安全法实施; 2019年 12月,等保 2.0开始实施。 政策密集发布,上层关注度明显提升,网络安全上升到国家战略,预计未来各方的投入还会进一步加大投资建议: 维持公司 19-21年归属于母公司的净利润预测分别为 4.18、5.65和 7.03亿元。看好中电科入股对政府市场拓展的帮助, 公司作为信息安全领先企业受益于行业边际改善和在云安全、数据安全、工控安全和安全服务等新兴领域的布局带来的业绩弹性,维持“增持”评级。 风险提示: 中电科入股不及预期; 股东减持对股价造成的压力;并购整合不及预期;云安全等创新业务拓展不及预期;市场整体估值水平下降。
能科股份 综合类 2019-11-04 25.02 -- -- 26.08 4.24%
30.10 20.30% -- 详细
事件: 公司发布 2019年三季报: 2019年前三季度实现营收 5.2亿元同增93%,实现归属于上市公司股东的净利润 5569万元同增 208%。其中第三季度实现营收 2.22亿元同增 111%,实现归属于上市公司股东的净利润2388万元同增 316%。 收入利润延续高增长,现金流持续好转公司 2019年前三季度综合毛利率由去年同期的 46.5%下降到 41.2%,预计主要是毛利率偏低的联宏科技并表以及项目结构影响所致。 销售费用率由去年同期的 9.9%下降到 6.2%,包含研发费用在内的管理费用率由去年同期的 26.9%下降到 18.3%。 归属于上市公司股东的扣除非经常损益后的净利润为 5462万元同增 441%,预计主要是智能制造板块高景气及联宏科技并表贡献。 2019Q3经营活动产生的现金流量净额为-2520万元,相比去年同期的-3443万元同比好转,延续 Q2改善趋势。 智能制造驱动成长机遇公司目前形成智能制造和智能电气双轮驱动的业务布局,其中智能制造形成从方案咨询、产品生命周期管理 PLM、工艺自动化 PA、仿真与测试服务等多个支撑制造企业数字化转型产品线,面向航空航天、汽车制造、兵器军工、船舶海工等行业提供综合解决方案。通过收购西门子白金级合作伙伴联宏科技拓展 PLM 实施服务, 形成良好业务协同。在制造业数字化转型升级及智能制造政策支持的大背景下,将驱动公司迎来长期成长的新机遇。 投资建议: 维持公司 2019-2021年归属于上市公司股东净利润分别为 0.98、1.33、1.86亿元, 对应 2019-2021年 EPS 分别为 0.77、 1.05、 1.48元/股,维持“增持”评级。 风险提示: 宏观经济波动的风险,智能电气业务波动的风险。
中国长城 计算机行业 2019-11-04 14.78 -- -- 16.21 9.68%
17.50 18.40% -- 详细
事件:公司发布2019年三季报:前三季度实现收入71.50亿元,同比增长14.02%;实现归属于母公司净利润1.77亿元,同比减少15.06%,收入同比减少主要是因为去年同期有2.87亿出售东方证券股权的非经常性损益;实现扣非后归母净利润为1亿元,相比去年同期亏损6918万元大幅改善。 收入增速逐季提高,自主可控对公司财务影响逐渐加大: 公司前三季度增长14.02%至71.50 亿元,其中单Q3 收入增长32%, 相比于Q2 的9.18%和Q1 的-0.49%明显改善,主要系自主可控占收入比重逐渐提高,它的高速增长对整体收入增长的拉动效应越发明显。公司前三季度整体毛利率21.59%,相较于去年同期上升4.27 个百分点,盈利能力改善明显。19 年前三季度公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为19.02%、4.82%、5.03%、8.25%和0.91%, 相比去年同期变化2.07、0.62、-0.99、1.88 和0.56 个百分点,在销售费用率和研发费用率提升的带动下,公司整体费用率有所上升。公司销售费用和研发费用增加主要是因为国家自主可控战略加速推进,公司加大销售费用和研发投入力度应对行业趋势。 对外投资建设郑州和山西基地,产能进一步扩充: 为了实现公司发展战略,加速推进自主研发计算机产业进程,扩充自主可控整机的产能,公司郑州市和太原市分别签署合作协议,分别投资建设郑州和山西基地,一期投资额分别为2.5 亿和3.5 亿,该决议已于8 月16 日获得董事会同意。根据2018 年年报披露,公司湖南长城自主可控整机已经达到100 万台的产能目标,郑州和山西基地的建设将进一步提高公司自主可控整机的产能。公司产能的进一步提高也从侧面反映自主可控整机的需求量在快速增长。 投资建议:维持公司19-21年归属于母公司的净利润预测分别为11.92、11.07和9.78亿元。看好公司成长为我国自主可控行业的整机领军厂商和天津飞腾的注入带来的估值弹性,维持“增持”评级。 风险提示:并购整合不及预期,信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
中孚信息 计算机行业 2019-11-04 54.61 -- -- 58.33 6.81%
88.50 62.06% -- 详细
事件: 公司发布 2019年三季报,前三季度实现收入 3.02亿元,同比增长 72.77%;实现归属于母公司净利润 1373万元,同比增长 467.26%,处在业绩预告中游;实现扣非后净利润 1182亿元,同比增长 192.05%。 收入增速超预期,各项费用率下降明显: 公司前三季度收入大幅增长 72.77%至 3.02亿元,收入增速超预期。 公司收入快速增长主要得益于两方面因素: 1、国家自主可控战略的加速推进,公司保密产品订单增长明显,而且三季度部分订单开始验收确认,相比去年同期增长明显; 2、受益于将涉密信息系统集成业务拓展至全国,该业务增长较快。公司前三季度整体毛利率 70.26%,相较于去年同期下降1.68个百分点,基本维持稳定。 19年前三季度公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为 68.52%、 20.33%、26.38%、 22.32%和-0.51%,相比去年同期变化-11.40、 -4.68、 -6.37、 -0.55和-0.21个百分点,公司整体费用率下降明显,其中销售费用率下降主要是因为人员增速远低于收入增速,管理费用率下降主要是人员增速较低和股权激励费用减少。 终止剑通信息并购不影响公司长期高速增长逻辑: 公司 10月 1日发布公告:终止发行股份及支付现金购买剑通信息 99%股权。考虑到双方的业务合作还将继续,终止剑通信息的并购将短期影响公司的盈利能力,对公司的长期业务的开展影响较少。公司深入布局自主可控领域,围绕国家自主可控战略,公司推出了支持国产操作系统的安全保密系列产品及解决方案。随着国家自主可控战略的加速推进,公司有望持续受益。 投资建议:维持公司 19-21年归属于上市公司股东净利润预测分别为0.92、1.29和 1.68亿元,维持 19-21年 EPS 预测分别为 0.69、0.97和 1.27元/股。作为 A 股保密第一股,看好公司受益于自主可控 PC 推广带来的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,安全保密产品竞争加剧,市场整体风险。
美亚柏科 计算机行业 2019-11-04 16.68 -- -- 17.15 2.82%
22.35 33.99% -- 详细
费用增长影响短期利润释放,大数据业务增长加大季节性波动 公司自18年中获得大数据全资质以来,业务发展较快,相关投入持续加大。由于大数据项目开发初期即投入较大人力,而项目验收周期较长,且集中在下半年特别是四季度,因此进一步加大了公司业绩的季节性波动。前三季度公司销售费用/管理费用/研发费用分别同比上升了13%/21%/42%,三者总费用率达到63.2%,同比上升了3pct,影响了利润释放。此外,由于毛利率相对较低的大项目比例增加,拉低了综合毛利率水平。 单季现金流改善明显,预收款显著增加 公司现金流改善明显,Q3实现经营性现金流量净额1.2亿元,同比由负转正。截至三季度末,公司预收款2.9亿元,同比增加1亿元,环比年中增加1.4亿元,体现公司业务发展势头良好。 长期看好公司大数据业务发展潜力 公安科技信息化不断推进,数据融合是未来方向。公司深度参与部级融合数据平台建设,试验标有望获得较大份额。全国地市级融合平台已逐步推进,打开长期成长空间。我们认为,公司凭借多细分警种业务布局经验和实力,未来有望充分受益于部级和全国范围融合平台的建设高峰。公司18年大数据业务收入5亿,龙头烽火星空18年收入约16.7亿,公司仍具备较大成长空间。 维持“买入”评级 维持19~21年净利润预测3.7/4.4/5.3亿元,我们中长期看好公司大数据业务的成长潜力,维持“买入”评级。 风险提示:电子取证落地进度低于预期;人员费用压力;毛利率波动。
拓尔思 计算机行业 2019-11-04 11.38 -- -- 12.88 13.18%
15.37 35.06% -- 详细
国内语义智能技术的领导厂商: 公司成立于 1996年,国内领先的拥有自主核心技术的人工智能和大数据技术及数据服务提供商。根据 IDC 报告,公司人工智能产品在 2018年下半年占中国语音语义市场份额的4.2%,排名第二,是国内语义智能技术的领导厂商,在人工智能和大数据方面技术优势明显。公司持续推动 NLP 等技术在各行业的落地,目前已经构建了涵盖数据管理、舆情监控、内容管理等通用产品体系及媒体、安全及政企等重点行业应用解决方案体系。公司近年来收入稳健增长,自上市以来,收入从 2011年的 1.91亿元增长到 2018年 8.45亿元, 8年复合增长 23.66%。公司 19H1实现收入 4.2亿元,同比增长 22.19%;实现净利润 2698万元,同比增长 48.66%。 短期受益于多个重要领域高景气,长期受益于非结构化数据增加: 近年来,网络舆情、政府、融媒体等多个重要领域市场作为人工智能和大数据创新场景和应用,受益于技术趋势和政策的推动,这些领域未来几年将迎来快速的增长。 网络舆情领域: 互联网内容的快速增长也对传统监管方式提出了巨大的挑战,监管部门逐步加大在新型互联网监管工具的投入。公司在互联网舆情和大数据分析领域布局领先,有望受益于行业的快速发展。 政府集约化网站: 政府网站快速增长带来财政资金浪费、信息孤岛和网上服务碎片化等诸多痛点,政府近年来加大政府网站集约化建设力度,相关项目招标明显增加。 融媒体领域: 传统媒体面临新兴媒体快速发展带来的极大挑战,为加大地方媒体的影响力,国家持续加大传统媒体融媒体转型的建设, 19-20年将加大县级融媒体的建设,行业需求增加明显。 受益于多个重要领域的高景气,公司近年来中标金额明显增加。 远期看, 快速增长的非结构化数据必将增加数据处理和分析相关的需求,公司作为语义智能领域的领先的厂商,有望长期受益。 投资建议:维持公司19-21年归属于母公司净利润预测分别为1.95、2.52和 3.29亿元,对应的 EPS 分别为 0.41、 0.53、 0.69元/股。 网络舆情、政府集约化门户、融媒体等多个重要领域受政策和技术趋势推动投入增加有望给公司带来的业绩弹性, 维持“买入”评级。 风险提示:融媒体、网路舆情和政府集约化门户等领域拓展不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
太极股份 计算机行业 2019-11-04 32.15 -- -- 37.00 15.09%
45.21 40.62% -- 详细
事件:公司发布2019年三季报:前三季度实现收入45.84亿元,同比增长18.02%,基本符合预期;实现归属于母公司净利润9.58亿元,同比增长9.58%。 收入增长提速,毛利率继续回升:公司前三季度收入稳健增长18.02%至45.84亿元,其中单Q3收入增长32.27%,增速相比Q2的14.34%和Q1的9.44%提升明显,收入增长提速主要有两方面原因:1、国家自主可控战略加速推进,网安和自主可控业务收入快速增长,拉动整体收入增长;2、去年三季度基数较低。公司前三季度整体毛利率23.89%,相较于去年同期上升2.92个百分点,盈利能力进一步改善。19年前三季度公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为21.18%、3.07%、14.83%、2.61%和0.67%,相比去年同期变化2.52、1.09、0.52、0.99和-0.09个百分点,公司整体费用率有所上升,其中销售费用率增加主要是因为市场拓展力度增加和销售人员增加所致,研发费用率增加主要是研发项目投入增加。 可转债发行落地助力产品研发,携手华为共筑鲲鹏生态: 公司10 亿元的可转债发行于10 月17 日发行结束,初始转股价格定为31.61 元/股,可转债募集资金将用于太极自主可控关键技术和产品研发及产业化项目、太极云计算中心和云服务体系建设项目、太极工业互联网服务平台建设项目和补充流动资金。该募集资金主要用于自主可控和云计算等领域的研发投入,将进一步提升产品竞争力和应对行业发展趋势。近年来,公司与华为积极开展鲲鹏计算技术应用试点工作,打破原有产品限制, 将基于鲲鹏处理器的相关产品率先应用于北京市政务大数据平台。目前华为是公司第一大供应商,公司作为适配最早的集成商之一将受益于华为加速推进鲲鹏生态建设。 投资建议:维持公司19-21年归属于母公司净利润预测分别为3.90、4.84和6.11亿元。看好公司作为中国电科自主可控总体单位受益于自主可控的快速推进,维持“增持”评级。 风险提示:信息安全和自主可控政策落地不及预期,云计算等创新业务发展不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
泛微网络 计算机行业 2019-11-04 64.00 -- -- 66.38 3.72%
76.67 19.80% -- 详细
事件: 公司发布 2019年三季报:前三季度实现收入 7.84亿元,同比增长26.11%;实现归属于上市公司股东的净利润为 7158万元,同比增长20.91%;截至 2019年三季度末,预收账款余额为 5.76亿元,同比增长16.17%,各项财务数据稳健增长。 收入稳健增长,整体费用率下降明显: 公司前三季度收入稳健增长 26.11%至 7.84亿元,增速相较于半年度有所回升。 前三季度整体毛利率 96.05%,同升 0.73个百分点,基本维持稳定。 公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、 研发费用率、财务费用率分别为 90.45%、 70.50%、 7.99%、 14.31%和-2.35%,相比去年同期变化-2.37、 +0.29、 -1.75、 -0.29和-0.62个百分点,公司整体费用率下降明显,其中管理费用率下降比较明显主要是因为股权激励摊销费用相比去年同期减少比较明显。 拟发行可转债加大研发投入,进一步提高公司产品竞争力: 8月 28日,公司公告拟发行可转债募集不超过 3.16亿元(含 31,600万元) 用于投资“泛微协同管理软件研发与产业化项目” 。 针对当前国产化、智能办公和内外协同办公等行业趋势,公司为保持产品竞争优势和把握行业发展趋势,公司在浦江镇设立产业园区,进一步加大研发投入, 对原有的软件产品进行升级迭代,包括对技术架构进行持续提升优化、对系统七大引擎构成的配置平台进行完善扩充等。该项目的实施将继续提升公司的市场占有率、品牌影响和领先优势。 投资建议: 维持公司 19-21年归属于上市公司净利润预测分别为 1.46、 1.83和2.25亿元,对应的 EPS 分别为 0.96、 1.21、 1.48元/股。我们看好公司作为 OA 龙头企业营收增速快于行业增速、 e-cology 受益潜在客户数量增长和云业务加速发展带来估值提升,维持“增持”评级。 风险提示: 行业竞争加剧,传统 OA 拓展后期效果不及预期,行业增速不及预期,云 OA 推广不及预期,市场整体估值水平下降。
绿盟科技 计算机行业 2019-10-29 19.65 -- -- 20.08 2.19%
21.86 11.25%
详细
事件:公司发布2019年三季报:前三季度实现收入8.66亿元,同比增长30.07%;实现归属于母公司净利润为-102万元,处在业绩预告中间位置,相比去年同期的亏损4353万元明显改善;实现归属于母公司扣非后净利润为-2442万元,同比增长65.39%。 各项费用率控制合理,静待净利率回升贡献业绩弹性: 公司前三季度收入快速增长30.07%至8.66亿元。公司前三季度整体毛利率72.00%,相较于去年同期下降2.33个百分点,主要是公司增加存货应对订单快速增长。19年前三季度公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为78.03%、42.08%、11.22%、25.44%和-0.71%,相比去年同期变化-11.08、-2.39、-3.37、4.12和-1.20个百分点,公司各项费用率下降明显,主要是因为公司今年以来人员扩张速度远低于收入增长速度。考虑到人员开支是信息安全公司主要的费用构成,预计费用率下降还将持续到年末,届时公司整体净利率将明显回升。 公司边际改善显现,收入增长提速: 公司单Q3实现收入3.44亿元,同比增长38.28%,考虑到今年Q1收入增长15.86%,Q2收入增长31.25%,收入增长逐季提速,而且三季度高增长是在去年同期45.78%的高增长基数情况下实现的,主要得益于公司股东结构变化、销售体系变革和行业边际改善等多重因素共同作用。报告期内,公司业务线组织架构进行了调整,调整后总部各个事业部和各地分公司、办事处联动,形成横纵结合的业务销售体系,对公司业务拉动效果明显。 投资建议:考虑到三季度收入增速超预期和行业边际改善,上调公司19-21年的收入预测至17.50、22.29和27.92亿元(原值分别为16.59、20.50和24.99亿元),同时上调公司19-21年归属于母公司净利润预测至2.90、4.02和5.43亿元(原值分别为2.27、2.82和3.54亿元),对应EPS分别为0.36、0.50和0.68元/股。看好公司引入中国电科作为股东带来政府领域收入的突破和公司费用管控带来的净利率回升,维持“增持”评级。 风险提示:业务推进进展不及预期;政府领域突破不及预期;市场整体估值水平下降。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名