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中科创达 计算机行业 2017-10-30 35.70 -- -- 44.06 23.42% -- 44.06 23.42% -- 详细
营收延续快速增长,但增速有所下滑:前三季度,公司累计实现营收7.00亿元,相比去年同期上涨27.73%,继续维持近30%的高增速。然而,对比一、二季度39.04%、31.98%的单季同比增速,公司三季度单季营收增长仅为14.87%,从而在边际上显著拉低了前三季度营收的整体表现。仅以中报数据来看,公司移动业务营收份额占比七成以上,仍是公司收入的最主要来源。由于智能手机出货量增速放缓,上半年公司移动业务营收同比增速为17.03%,而公司三季度单季营收的整体增速下降可能继续受该因素影响较大。 成本费用显著上升,业绩增速持续承压:三季报显示,前三季度公司综合毛利率为42.57%,相比去年同期大幅下降5.73个百分点,是公司前三季度业绩同比下降25.86%的最重要原因。实际上,自2015下半年以来,公司综合毛利率持续下滑,我们认为这可能与移动业务市场竞争加剧、边际新增客户付费意愿相对偏弱以及客户需求多元化带来的经营成本上升有关。其次,并购和业务扩张导致的融资成本增加、汇率波动导致的汇率损失增加使得公司财务费用率自去年同期的-2.55%显著上升至3.07%,也是公司业绩增速承压的另一重要原因。 新一期股权激励计划落地,激励机制得以强化:9月11日,公司2017年限制性股票激励计划得以实施,涉及的激励对象共计达210人,包括公司的高级管理人员、中层管理人员、业务和技术骨干。就公司层面考核指标而言,本期股权激励计划以2016年营收作为基数,2017-2019年营收增量目标分别为20%、40%、60%,对应复合增长率分别为20%、18.32%、16.96%。我们认为,作为一家典型的技术公司,新一期股权激励计划不仅有利于留住核心人才,夯实公司长期发展基础,而且以营收而非利润作为考核指标,或也表明公司当前更重视市场扩张和战略布局。成本方面,根据公司公告的测算结果,本期股权激励计划在2017-2020年需摊销的费用分别为756、1879、907、346万元。 积极开展对外合作,多方位完善业务布局:10月10日,公司携手高通在重庆设立了智能网联汽车协同创新实验室,依托高通的研发能力,在汽车智能驾驶舱、智能操作系统、UI/UE以及安全等方面开展研究。此外,公司于报告期内相继加入了百度Apollo计划、中国移动5G联合创新中心、Linux旗下的开源车载系统平台AGL联盟,且旗下企业移动计算平台解决方案提供商Quarkdata联合VMware布局EMM国内市场。 盈利预测与投资建议:鉴于公司三季报营收增速放缓、业绩承压,我们下调公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别调整为0.33元(下调26%)、0.49元(下调23%)、0.69元(下调25%),对应10月26日收盘价的P/E分别约为114.8、76.8、54.2倍。我们认为,尽管当前公司财务表现不佳,但凭借多年建立的技术壁垒、广泛的对外合作关系和良好的长效激励机制,公司移动业务将受客户需求升级带动获得更大市场份额,智能车载业务将有望在未来2-3年内放量,智能硬件业务也具有良好的发展前景。我们看好公司的发展潜力,维持“推荐”评级。
中科创达 计算机行业 2017-10-30 35.70 -- -- 44.06 23.42% -- 44.06 23.42% -- 详细
事件: 公司公告2017年前三季度实现营收7亿元,同比增长27.73%,实现归母净利润7318.5万元,同比减少25.86%;第三季度实现营收2.3亿元,同比增长14.87%,实现归母净利润1538.1万元,同比减少38.85%。 投资要点: 营收增长稳定,成本上升费用增加拖累利润表现:公司前三季度27.7%的营收增速总体保持稳定,业务结构中占比最大的智能手机业务保持稳定增长。前三季度营业成本同比增长41%,其中第三季度营业成本同比增长25%,高于营收增速,导致公司前三季度毛利率持续下滑至42.5%,相比去年同期48.3%毛利率出现一定程度下滑,主要原因在于公司从智能手机业务朝智能车载及智能硬件业务拓展带来了产品及客户趋于多元化,并且硬件成本会有所增加。费用率方面,由于新业务研发及拓展所需投入较大,销售费用率及管理费用率均有不同程度提升,而由于对Rightware等公司的并购及融资成本提升,财务费用从去年-1396万元增长至2152万元,也对利润产生较大影响。因此成本上升及费用增加拖累归母净利润负增长。 研发投入较大,转型升级值得期待:公司前三季度开发支出同比增加868%,主要原因在于公司部分研发项目实现产品化并达到资本化条件所致,在一定程度上反映了公司持续较大的研发投入。公司今年10月23日发布下一代物联网云平台TurboXCloud,10月10日携手高通在重庆打造智能网联汽车创新平台,8月份TurboXVRDK1正式发售,公司智能硬件及智能车载产品不断发布更新,在转型升级道路上不断前进,未来值得期待。 并购增强车载业务实力,有望带来较大业绩弹性:公司一方面凭借在手机操作系统的开发优势拓展至智能车载操作系统业务,另一方面通过并购不断做大做强。上市以来先后收购爱普新思、慧驰科技、Rightware等汽车领域公司增强公司技术、市场渠道、客户等方面实力,并取得了较高的营收增速,半年报披露同比增长416%。车载业务相比传统业务最大的优势在于汽车搭载软件按量收费模式成熟,相比手机业务按项目收费明显具有更大的业绩弹性,2016年国内乘用车销量2438万辆,汽车保有量1.94亿辆,较大的销量及保有量保证了汽车前装及后装市场较大的市场规模,公司车载业务未来业绩贡献值得期待。 盈利预测和投资评级:维持“增持”评级。公司实力强大,目前各项新兴业务处于投入期,业绩体现仍需耐心,公司转型升级值得期待,我们看好公司长期发展,考虑到前三季度公司成本及费用方面压力较大,调整公司盈利预测,预计2017-2019年EPS为0.37/0.69/1.11元,对应PE估值为100/54/33倍,维持“增持”评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)智能硬件及车载业务拓展不及预期的风险。(3)市场系统性风险。
中科创达 计算机行业 2017-10-13 35.70 -- -- 44.06 23.42% -- 44.06 23.42% -- 详细
公司官网报道:公司在2017年10月10日与重庆市渝北区人民政府、高通(中国)控股有限公司共同签署合作备忘录,将携手成立美国高通智能网联汽车协同创新实验室,以促进智能网联汽车产业升级和发展,助力中国智能网联汽车领域的加速发展和创新,为智能网联汽车生态系统建立开放的创新发展平台。该实验室将成为重庆智能汽车协同创新研究院的首个落地项目。 强强联手助力智能网联汽车业务发展:美国高通智能网联汽车协同创新实验室由重庆渝北区政府、中科创达、高通三方共同成立,其中重庆市是长江上游地区经济中心,渝北区是重庆市最大的汽车制造业基地,具备较大的产业集群。中科创达为全球领先的智能终端平台技术商,美国高通是全球领先的芯片厂商,多方强强合作,将有效推动智能网联技术研发,市场推广,有助于公司智能汽车业务发展。 公司车载业务发展迅速,技术实力得到业界普遍认可:公司车载业务自2014年开始布局,目前已经进入快速增长阶段,其车载业务2016年营收同比增长68.88%,2017年上半年营收同比增长416%,并且公司成为百度Apollo计划核心合作伙伴,和包括瑞萨、NXP等车载芯片厂商达成了广泛的合作,其实力得到业界普遍认可。考虑当前国内每年2000万以上的汽车销量,以及公司强大的技术实力,公司车载业务有望成为公司业绩下一个快速增长点。 Rightware在汽车用户界面设计方面全球领先,公司智能汽车实力得到进一步加强:公司在2017年2月28日完成对Rightware收购,Rightware是全球领先的汽车用户界面设计工具和嵌入式图形引擎软件产品供应商,其Kanzi产品在液晶仪表盘领域全球市占率约30%。目前Rightware已经与包括奥迪等在内的全球20余家著名车企保持合作关系,超过30家合作伙伴采用Kanzi产品,公司收购公告披露,全球约有2,000 万台汽车正在或即将使用其Kanzi 产品。Rightware产品销售量目前仍保持着较高的增速,预计市占率将进一步提升,考虑到液晶仪表盘迅速提升的渗透率,Rightware产品不断提升的市占率及极低的边际成本,Rightware有望为公司带来较大业绩贡献。 智能硬件业务增长可期:公司面向智能硬件基于TurboX智能大脑平台开发了包括核心计算模块、操作系统、算法以及SDK等一体化解决方案,可应用于AR、无人机等领域,2016年此项业务同比增长373%,今年半年报同比增长94%,伴随智能硬件下游市场快速发展,业绩贡献可期。 盈利预测和投资评级:维持“增持”评级。公司技术实力强大,2017 年上半年车载业务实现了416%的高增速,此次和重庆渝北区政府、高通联合成立创新实验室有望进一步推动公司车载业务发展,我们看好公司长期发展,预计2017-2019 年EPS 为0.45/0.73/1.08 元, 对应PE 估值为95/58/39 倍,维持“增持”评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)智能硬件及车载业务拓展不及预期的风险;(3)市场系统性风险;(4)Rightware业绩不及预期的风险。
中科创达 计算机行业 2017-09-18 39.43 47.50 15.07% 45.21 14.66% -- 45.21 14.66% -- 详细
嵌入式AI技术积累深厚,助力终端AI。人工智能的实现可以简单的分为云端智能和终端智能,两者更多的体现为互补关系。云端智能依靠数据中心提供的运算支撑,在前期机器学习算法探索中更显优势。而随着机器学习算法的逐步成熟,可以将这些成型成熟的算法嵌入到AI系统,在终端提供本地化的智能服务。终端的计算速度更快、反应更及时、更安全、不依赖网络,具有云端计算不具备的优势。中科创达在嵌入式AI领域积累多年。中科创达嵌入式人工智能平台提供了从芯片层、驱动层、操作系统层到算法层的一整套解决方案,旨在加速提升智能终端设备的本地实时环境感知、人机交互和决策控制能力。公司的嵌入式AI解决方案已经得到国内外IT巨头的认可。 收入端保持快速增长。2017年上半年,公司收入4.68亿元,同比增长35.3%,归母净利润为5780万元,同比减少21.4%。2017年Q2单季度营业收入2.45亿元,同比增长32.0%,归母净利润为3131万元,同比减少26.7%。可以看出,公司收入端仍保持了快速增长,利润端的下滑,主要因为:(1)公司在车载和智能硬件两大新兴业务领域投入较大;(2)上半年公司收购Rightware无形资产摊销、收购重组费用、智能硬件业务人员优化一次性费用等合计约3000万元;(3)员工股权激励费用。如果剔除以上因素,公司净利润仍保持一定增长。分业务来看,2017年上半年,传统智能终端业务收入3.59亿元,同比增长17.0%;智能车载收入5538万元,同比增长416.3%,主要Rightware并表导致;智能硬件业务收入4324万元,同比增长94.9%。 上市以来的第二次股权激励。2017年9月12日,公司完成对激励对象限制性股票的授予。本次股权激励对象共计210人,包括公司的高级管理人员、中层管理人员、业务和技术骨干,授予限制性股票数量为281.10万股,占目前公司股本总额的0.7%,授予价格为每股13.59元。业绩考核目标为,以2016年营业收入为基数,2017-2019年的营业收入增速不低于20%、40%、60%。公司预计2017-2020年限制性股票成本摊销金额约为:1432万元、3932万元、1899万元、740万元。此次股权激励是公司2015年12月上市以来第二次股权激励(上一次股权激励是在2016年上半年)。可以看出,公司在管理层和员工激励方面的力度比较大,有利于公司留住高技术人才。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司在嵌入式AI领域积累深厚,有望为终端AI的发展提供重要技术驱动力。我们预计,公司2017-2019年EPS为0.50/0.65/0.83元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE95倍,6个月目标价47.50元,维持“买入”评级。
中科创达 计算机行业 2017-09-04 33.05 -- -- 48.88 47.90%
48.88 47.90% -- 详细
公司发布2017年半年报:营业收入4.68亿元,同比增长35.25%;归母净利润5780.38万元,同比减少21.42%。 报告摘要: 移动业务增速稳定,双新业务进入高速增长期。公司营收增速较快,其中移动业务收入3.59亿元,同比增长17.03%,增速有所趋缓,主要基于近年来全球智能手机出货量增速放缓,公司未来将进一步巩固和扩大与客户的合作,保持收入稳定增长;智能车载业务收入5,538.48万元,同比增长416.28%,实现较高增速,主要基于并表Rightware公司及与其整合运营效果较好所致;智能硬件业务收入4,323.98万元,同比增长94.92%,未来公司将不断拓展新兴客户和重点客户,在早期研发阶段合作,推动行业发展,提升业务收入。公司基于多元化客户拓展导致成本存在一定波动,报告期内毛利率有所下降。 收购导致期间费用提升,研发投入持续增加。公司期间费用增速略高于营收增速,主要基于报告期内并购影响。其中销售费用2761.96万元,同比增长33.69%;管理费用1.38亿元,同比增长23.88%,主要基于收购Rightware导致无形资产评估增值摊销及专业服务费所致; 财务费用1,314.04万元,增长较大,给予并购及规模扩大,导致融资成本增加及汇率波动导致汇率损失增加所致。公司报告期内研发投入6,988.56万元,同比增长28.70%,维持较高速增长,在新兴业务领域持续加大研发投入。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.46/0.65/0.98元,对应PE73.74/52.70/34.75倍,维持“增持”评级。 风险提示:智能硬件业务不达预期。
中科创达 计算机行业 2017-08-31 33.45 -- -- 48.88 46.13%
48.88 46.13% -- 详细
事件:公司20 17年上半年实现营业收入4.68亿元,同比增长35%; 实现归属于母公司净利润5800 万元,同比下降21%;扣非净利润3900 万,同比下降34%;研发投入同比增长28.7%;销售费用同比增长33.69%;管理费用同比增长23.88%。2 季度单季,实现营收2.45 亿元, 同比增长32%;归母净利润3100 万,同比下降23%;扣非净利润2300 万,同比下降17%。 移动业务增速放缓,智能硬件业务快速增长。上半年,智能手机及平板出货量增速的放缓导致公司移动业务虽保持增长但增速放缓。报告期内,公司移动业务实现营收3.59 亿元,同比增长17.03%,较16 年同期下降6.38 个百分点。智能硬件业务实现营收4324万元,同比增长95%,且已形成覆盖高通、Intel和三星芯片平台的智能硬件整体解决方案,未来随着无人机、机器人等领域需求的快速增长,公司智能硬件业务发展或将持续增长。 智能车载业务快速发展,收购初显成效。公司加大研发投入,报告期内共投入6989 万元,同比增长28.7%。6 月,公司发行4 亿可转债,用于智能汽车、智能硬件及下一代智能技术的研发。目前,公司已形成完成的智能驾驶舱解决方案,与全球超30 家品牌车厂以及零部件供应商在车载信息娱乐系统/智能驾驶舱领域展开合作。截止报告期末,Rightware营收为2785万,已实现净利润115.5万元。公司车载业务报告期内实现营收5538万元,同比增长416%,收购初显成效。未来,公司不仅可通过Rightware进入全球一线品牌车厂车载市场,还可通过将Kanzi本地化提升其在国内车载市场的份额,公司智能车载业务有望持续快速增长。但收购Rightware带来的包括人员管理费用、摊销费用等额外费用增长,短期内或将使公司业绩承压。假设公司各项业务持续稳步推进,预计2017-2019 年EPS 分别为0.51 元、0.81 元、1.09 元,给予“买入”评级。 风险提示:业务转型不及预期。
中科创达 计算机行业 2017-08-01 27.28 -- -- 33.79 23.86%
48.88 79.18% -- 详细
智能操作系统平台级厂商。 中科创达成立于2008 年,依托中科院领先的科研成果和人才优势,目前已成为移动智能操作系统相关开发设计龙头企业。移动智能操作系统是移动互联网产业的核心技术领域,是厂商差异化竞争的核心内容,因此在产业链中占据重要地位。 对比A 股竞争对手,公司在营收体量和毛利率均有明显优势,更重要的是,与传统软件外包公司主要面向应用软件不同,公司与国际芯片巨头高通、展讯形成股权层面合作,成立联合实验室,在操作系统层面对下游厂商进行支持,成为重量级平台企业,目前来自高通、展讯收入占公司营收比重超过20%。 抓住智能硬件机遇,完成盈利模式升级。 过去公司作为手机操作系统定制、优化服务商,盈利模式为收取相对固定的项目研发费用,容易达到天花板,并且定制开发需要人员投入,成本难以大幅下降。随着智能硬件的快速爆发,各式各样智能操作系统需求随之爆发,公司2012 年提出2.0 战略升级,推出独立软件产品和标准化模块,探索按出货量收费的模式,打开收入成长天花板,另外标准化模块有明显的规模效应,随着出货量增长,毛利明显提升,2016 年智能硬件实现营收1.28 亿元,同比增长374%,未来随着合作伙伴出货量提升,业绩有望持续增长。 收购RightWare,大力扩展车载智能终端领域。 公司2014 年布局车载业务,2016 年4 月收购专业车载系统厂商爱普新思和慧驰科技100%股权,年底以6400 万欧元收购全球领先的车载交互技术公司RightWare,完成了车载娱乐到到智能仪表盘的产品线布局。2016 年公司智能车载业务实现营收4620 万元,同比增长68.88%。由于RightWare 即将从投入期到规模产出期,有望给上市公司带来高额利润增厚,另外RightWare 的技术积累和客户资源将帮助公司在车载智能终端领域实现快速拓展。 盈利预测。 我们预计公司2017-2018 年营业收入分别为10.7 亿和13.16 亿,净利润分别为1.38 亿和1.75 亿,对应EPS 分别为0.35、0.43 元/股,我们认为公司智能车载业务即将爆发,尽管无人机、VR、机器人等智能硬件目前合作伙伴出货量不达预期,但长期趋势不变,静待市场爆发。给予“增持”评级。 风险因素。 1、智能硬件合作伙伴出货量不达预期。
中科创达 计算机行业 2017-07-17 28.21 -- -- 28.87 2.34%
48.88 73.27%
详细
公司公布业绩预告,收入持续增长但业绩有所下滑。 公司预计H1营收4.56亿元,同比增长32%;预计H1归母净利润为5500万至6500万,同比下降25%~12%,预计H1扣非净利润为3300万至4300万,同比下降44%~27%;据此推算Q2营收2.34亿元,同比增长26%,环比增长5%;Q2归母净利润2851万至3851万;同比下滑30%~6%,Q2扣非净利润1725万至2725万;同比下滑38%~2%。 公司并购Rightware 带来的额外费用或为业绩下滑重要因素。 公司于2月28日正式合并Rightware 无形资产增加1.82亿,其无形资产公允价值增值被主要记为“合同权益及客户关系、专利技术及软件产品”,根据2016年年报披露的公司会计估计,使用寿命有限的无形资产摊销方法是直线法。“合同权益及客户关系、专利技术及软件产品”的使用寿命是5.58年,假设公司采用一般会计准则并假设摊销时间不变,则对应Q2摊销费用约1000万。此外,按惯例看,公司完成Rightware 并购后应在短期内支付相应的中介(财务顾问等)费用,公司调整业务聚焦于开始落地成型的新模式盈利业务或带来短期一次性支出,都对上半年利润有较大影响。 预测17-19年EPS 为0.518元/股、0.869元/股、1.191元/股。 考虑到上半年新增的无形资产摊销等支出对应了正在落地的具有较大发展空间的市场机会,暂不修改盈利预测。预测2017-2019年营收增长为52.3%、46.2%、50.1%,营收分别为12.9、18.9、28.3亿元;净利润增长分别为73.6%、67.7%、37.1%,归母为2.09、3.50、4.80亿元;按最新收盘价对应的PE 分别为56、33、24倍,基于公司未来在智能硬件和智能车载领域按量出货的业绩弹性目前将要兑现,维持“买入”评级。 风险提示: 短期估值在当前环境下有一定压力;应收账款较多的风险。
中科创达 计算机行业 2017-06-16 29.51 -- -- 32.13 8.88%
48.88 65.64%
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公司计划发行可转债募集资金总额不超过4亿元用于三个项目建设 公司公告公开发行可转债方案,计划募集资金总额不超过4亿元,扣除发行费用后募集资金净额将用于:1)智能汽车软件技术平台研发和产业化项目2.1亿元、2)智能硬件核心计算平台研发和产业化8087万元、3)下一代智能技术研发实验室1.1亿元。 三大项目建设紧扣产业前沿,助力公司战略转型 智能汽车项目是公司面向智能网联汽车发展的需要,结合操作系统、核心算法、传感器技术整合等领域的技术优势,拟开发一系列面向智能网联汽车的平台和技术;智能硬件核心项目建设内容为面向智能硬件产品的核心模块研发;下一代智能技术实验室则选取了四个重要技术研发方向。 可转债方案公告披露出公司目前战略布局进展顺利 公告在可转债募投项目的可行性方案中披露:公司已经形成约300人规模的车载开发团队,公司基于Linux的车载信息娱乐系统已经量产,基于Android的车载信息娱乐系统也将于今年下半年量产,面向中国和东南亚市场。公司目前在智能硬件领域已组建了200人的开发团队,已完成面向无人机、IP Camera、机器人、虚拟现实终端的核心板产品和OS软件平台。 预测17-19年EPS为0.518元/股、0.869元/股、1.191元/股 预测2017-2019年营收增长为52.3%、46.2%、50.1%,营收分别为12.9、18.9、28.3亿元;净利润增长分别为73.6%、67.7%、37.1%,归母为2.09、3.50、4.80亿元;PE分别为57、34、25倍,基于公司未来在智能硬件和智能车载领域按量出货的业绩弹性目前将要兑现,维持“买入”评级。 风险提示 短期估值在当前环境下有一定压力;应收账款总额较大的风险;下游智能化产品推广可能不及预期。
中科创达 计算机行业 2017-05-23 26.07 -- -- 31.68 21.52%
32.13 23.25%
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中科创达官方微信号发布,近期在GoogleI/O开发者大会上,中科创达全资子公司Rightware联合奥迪展示了最新款奥迪Q8运动概念车;双方的合作进一步扩大:奥迪利用Rightware最新的KanziConnect技术,将原来基于Android的影音娱乐终端功能直接移植到实时操作系统上,强化了液晶虚拟仪表盘的功能,在保证安全的同时提升了驾乘体验。 KanziConnect具备优秀的通用跨平台信息整合能力 KanziConnect产品最重要的作用在于它极大的简化并且加速了跨平台数据互联交互体验项目的研发,降低了既有平台的移植周期和成本。KanziConnect技术能让每个独立的操作系统都访问同一个服务和数据,将部署在不同平台不同屏幕类型的服务无缝整合在一起,实现了车内数据的跨平台、跨终端的共享与展示。最终达到的效果是为用户提供统一的视觉体验。 KanziConnect产品提升了Rightware生态圈竞争力 RightwareConnect产品的加入提升了KanziUI的兼容性和包容性,提升了Kanzi系列产品的竞争力和吸引力,能够进入更多车厂的选项中。同时也提供和其母公司中科创达中控系统整合的可能性,提升其生态竞争力。未来中科创达能凭借Kanzi的虚拟仪表盘以及自身的中控屏,再加上综合解决方案整合其他厂家屏幕,在车载软件市场中获得更大的市场份额。 预测17-19年EPS为0.518元/股、0.869元/股、1.191元/股 预测2017-2019年营收增长为52.3%、46.2%、50.1%,营收分别为12.9、18.9、28.3亿元;净利润增长分别为73.6%、67.7%、37.1%,归母为2.09、3.50、4.80亿元;PE分别为51、30、22倍,维持“买入”评级。 风险提示 短期估值在当前环境下有一定压力;应收账款总额较大的风险;下游智能化产品推广可能不及预期。
中科创达 计算机行业 2017-05-17 25.43 35.00 -- 31.68 24.58%
32.13 26.35%
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营收保持快速增长,研发投入和股权激励成本导致费用较高。2017年第一季度,公司营业收入22241万元,同比增长39.0%;归母净利润2649万元,同比减少19.0%,扣非后归母净利为1575万元,同比减少48.9%。业绩的影响因素包括:(1)三大核心业务:移动手机、车载、智能硬件保持增长,规模不断扩大,带来营收的提升。(2)研发投入继续保持较高水平,较上年同期增加1140万元,增长50.3%,占总营收的15.3%。(3)利润的降低主要是因为费用的提高,第一季度公司销售费用为1213万元,同比增长130.0%,管理费用为6642万元,同比增长60.2%。公司实施股权激励制度,上年同期因未完成股权激励登记而未确认的股权激励费用在本期确认,股权激励费用达714万元,导致净利润下降。如果扣除股权激励成本,净利润较上年同期有所增长,公司业务总体呈现稳健发展趋势。 巩固智能手机业务优势,加大对其他业务的拓展。智能手机业务仍是公司利润的主要来源,凭借多年的技术优势和客户资源积累,该业务保持稳定增长。(1)巩固主体业务。未来公司计划加强与芯片厂商的合作,探索智能终端行业应用机会,开拓海外市场。(2)战略调整。出于对智能手机需求下降、市场总体增长缓慢情况的考虑,公司终止“IHV认证实验室”、“智能电视操作系统开发”、“平板电脑操作系统开发”等项目,将战略重点调整到智能车载和智能硬件。 Rightware助力汽车电子业务。2017年第一季度,公司完成对芬兰Rightware公司100%股权的收购,并开启交易后整合工作。(1)人员投入:建立国内本地化技术支持团队,帮助Rightware核心产品Kanzi进入国内市场。(2)研发投入:针对中国车厂实际情况开发Kanzi系列新产品。(3)市场拓展:未来,公司有望通过Rightware,在欧美地区拓展海外高端市场,进一步增加客户资源,智能车载业务有望获得较快发展。 积极进入人工智能领域。公司纵向覆盖软件算法、硬件模块,横向拓展多行业领域,大力发展人工智能产业。(1)硬件:公司已经形成了面向无人机、VR一体机、机器人和智能相机的“芯片+操作系统+核心算法”的模块化产品。(2)软件:在图像处理方面,公司基于深度学习技术研发面向终端的图形图像算法和人体感知算法。(3)行业市场:公司寻求从消费类市场进入行业市场的机会,如探索工业物联网领域。
中科创达 计算机行业 2017-05-01 30.62 -- -- 31.35 2.38%
32.13 4.93%
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公司公布2017年一季报,实现营业收入2.22亿元,同比增长39%;实现归母公司净利润2649万元,同比下滑19%;实现扣非净利润1575万元,同比下滑49%;公司在3月末发布的归母净利润预告为-40%~-20%,本次正式公布的归母公司净利润高于预告区间上限。 假设不计2017年Q1股权激励费用摊销714万元,公司实现扣非净利润2289万元,同比下滑26%。 公司前5大客户收入占比下降,侧面验证公司非手机业务增速更快 公司前5大客户占营收比例从16Q1的57%下降到17Q1的39%。手机业务单一客户的体量迄今为止一般大于智能硬件和智能车载类业务客户,比较大的可能是智能硬件和车载软件等非手机业务增速快于手机业务。 公司于2月28日正式合并Rightware报表,期待业务有效整合发展 目前公司已启动交易后的整合工作,包括建立国内本地化技术支持团队帮助Rightware将其核心产品Kanzi引入国内市场;针对中国车厂实际情况开发Kanzi系列新产品等。未来公司将努力通过Rightware在欧美车厂的渠道资源进一步拓展海外高端市场。公司原有智能车载业务的资源和积累与Rightware后续协同发展将为公司增长提供更强的支撑。 预测17-19年EPS为0.511元/股、0.884元/股、1.203元/股 预测2017-2019年营收增长为62.5%、52.8%、54.1%,营收分别为13.8、21.0、32.4亿元;净利润增长分别为71.1%、73.2%、36.1%,归母为2.06、3.56、4.85亿元;PE分别为60、35、26倍,维持“买入”评级。 风险提示 短期估值在当前环境下有一定压力;应收账款总额较大的风险;下游智能化产品推广可能不及预期。
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【事件】近日公司发布2016年年度报告,报告期内,公司实现营业收入8.48亿元,较上年度增加2.32亿元,同比增长37.77%。实现归属上市公司股东净利润1.20亿元,较上年度增加367.28万元,增长3.15%。同时向全体股东每10股派发现金红利0.7元。 排除股权激励影响,业绩大幅增长:报告期内,公司确认股权激励费用6,557.64万元,影响利润增长,若扣除该项费用影响,归属于上市公司股东的净利润同比增长59%:同时公司新业务研发投入1.47亿元,占营收的17.30%,对利润也产生不利影响,在此基础上公司仍然保持了3.15%的归母净利润增长,充分说明公司成长性。 依托技术优势深挖市场潜力:公司业绩增长的驱动因素主要来自于所处行业和市场的增长以及自身的技术和竞争优势。报告期内,除全球智能手机对操作系统技术开发和服务有较大需求外,智能车载、无人机、VR、机器人等新兴市场已经开始起步,带动公司相关业务收入增长。公司自成立以来始终专注于移动智能终端操作系统核心技术,不断加大研发投入,在市场需求加大的同时,公司依托在Android和Linux等操作系统上具有深厚的积累有效将技术转化为业绩。 国际化服务能力强,客户资源优质:公司目前拥有位于北京、上海、深圳、香港、台湾地区和日本、韩国、美国的服务中心,大部分技术人员能够以英语或日语、韩语直接支持各国客户。服务和业务拓展网络遍布全球移动智能终端主要市场。得益于公司全球化战略,目前拥有以全球知名厂商为主的优质客户资源,并与多家客户建立了较为密切的合作伙伴关系。公司主要客户包括全球主要的移动芯片厂商如;全球领先的移动智能终端厂商如华为、TCL、索尼、夏普、富士通、三星、联想等。 通过与知名大厂的合作,公司有望进一步稳步发展。 投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.53、0.84和1.11元。给予买入一A建议,6个月目标价为48.6元。 风险提示:研发投入效果不及预期;市场拓展不及预期;客户集中度较高。
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公司2016年业绩符合预期,2017Q1受费用拖累净利润下滑 公司发布2016年年报,报告期公司实现营业收入8.48亿元,同比增长37.77%;实现归母净利润1.20亿元,同比增长3.15%,加回员工股权激励已确认费用6557.64万元,同口径下归母净利润同比增长58.97%,符合预期。同时公司预告2017Q1实现归母净利润1960万元~2615万元,同比下降20%~40%。 智能手机业务持续增长,智能车载和智能硬件加速布局 报告期公司面向智能手机的核心业务实现营业收入6.58亿元,同比增长25.14%,占公司营业收入78%,毛利率维持稳定。公司在智能硬件方面加速布局,其中:车载业务实现营业收入4,620.31万元,较上年度增长68.88%;智能硬件业务实现营业收入12,818.18万元,较上年度增长373.85%。智能车载和智能硬件两大新兴业务收入较上年度增长220.50%,占全部营业收入的比重从上年度的8.84%提高到20.57%,有望成为未来重要的利润增长点。公司于2月28日完成收购芬兰Rightware公司100%股权交割,并购中介费用和股权激励费用拖累2017Q1业绩。 凭借技术积累和客户合作深入,智能手机业务有望保持稳定增长 智能手机业务是公司目前的核心业务,尽管近年来全球智能手机出货量增速有所放缓,但仍然有巨大的市场空间,公司凭借在操作系统方面业已积累起的技术优势以及和全球知名的移动芯片厂商、智能终端厂商建立起的长期稳固合作关系,未来智能手机业务预计会保持持续稳定增长,并为公司发展新业务提供稳定的盈利和现金流保障。 内生外延同时发力,智能车载快速发展 公司以操作系统为切入点,自2014年开始布局车载业务,目前已经与日本、中国等部分知名车厂一级供应商建立了合作关系。在加大自身车载业务研发投入的同时,外延并购已成为公司拓展车载业务的有力补充,报告期公司完成了收购专业车载系统厂商爱普新思和慧驰科技100%股权;收购芬兰Rightware公司100%股权并完成交割。公司将力争寻求有效整合和业务协同,实现智能车载业务快速发展。 卡位智能操作系统多点开花,智能硬件全面布局 公司在智能硬件领域已经形成了面向无人机、VR一体机、机器人、智能相机的“芯片+操作系统+核心算法”的模块化产品,客户遍及行业主流厂商。随着营收增速的加快,智能硬件收入占比已接近20%,未来有望成为公司新的利润增长点。 公司基本面良好估值安全,新业务及国改前景良好 我们预计公司2017-2019年的净利润分别为2.01亿元、3.51亿元、4.91亿元,现价对应PE77、44、31倍,传统智能手机业务稳定增长的同时,智能化时代有望全面爆发,维持增持评级。 风险提示:宏智能终端行业增速放缓;智能化增速不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名