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中科创达 计算机行业 2017-05-23 26.07 -- -- 29.84 14.46% -- 29.84 14.46% -- 详细
中科创达官方微信号发布,近期在GoogleI/O开发者大会上,中科创达全资子公司Rightware联合奥迪展示了最新款奥迪Q8运动概念车;双方的合作进一步扩大:奥迪利用Rightware最新的KanziConnect技术,将原来基于Android的影音娱乐终端功能直接移植到实时操作系统上,强化了液晶虚拟仪表盘的功能,在保证安全的同时提升了驾乘体验。 KanziConnect具备优秀的通用跨平台信息整合能力 KanziConnect产品最重要的作用在于它极大的简化并且加速了跨平台数据互联交互体验项目的研发,降低了既有平台的移植周期和成本。KanziConnect技术能让每个独立的操作系统都访问同一个服务和数据,将部署在不同平台不同屏幕类型的服务无缝整合在一起,实现了车内数据的跨平台、跨终端的共享与展示。最终达到的效果是为用户提供统一的视觉体验。 KanziConnect产品提升了Rightware生态圈竞争力 RightwareConnect产品的加入提升了KanziUI的兼容性和包容性,提升了Kanzi系列产品的竞争力和吸引力,能够进入更多车厂的选项中。同时也提供和其母公司中科创达中控系统整合的可能性,提升其生态竞争力。未来中科创达能凭借Kanzi的虚拟仪表盘以及自身的中控屏,再加上综合解决方案整合其他厂家屏幕,在车载软件市场中获得更大的市场份额。 预测17-19年EPS为0.518元/股、0.869元/股、1.191元/股 预测2017-2019年营收增长为52.3%、46.2%、50.1%,营收分别为12.9、18.9、28.3亿元;净利润增长分别为73.6%、67.7%、37.1%,归母为2.09、3.50、4.80亿元;PE分别为51、30、22倍,维持“买入”评级。 风险提示 短期估值在当前环境下有一定压力;应收账款总额较大的风险;下游智能化产品推广可能不及预期。
中科创达 计算机行业 2017-05-17 25.43 35.00 20.86% 29.84 17.34% -- 29.84 17.34% -- 详细
营收保持快速增长,研发投入和股权激励成本导致费用较高。2017年第一季度,公司营业收入22241万元,同比增长39.0%;归母净利润2649万元,同比减少19.0%,扣非后归母净利为1575万元,同比减少48.9%。业绩的影响因素包括:(1)三大核心业务:移动手机、车载、智能硬件保持增长,规模不断扩大,带来营收的提升。(2)研发投入继续保持较高水平,较上年同期增加1140万元,增长50.3%,占总营收的15.3%。(3)利润的降低主要是因为费用的提高,第一季度公司销售费用为1213万元,同比增长130.0%,管理费用为6642万元,同比增长60.2%。公司实施股权激励制度,上年同期因未完成股权激励登记而未确认的股权激励费用在本期确认,股权激励费用达714万元,导致净利润下降。如果扣除股权激励成本,净利润较上年同期有所增长,公司业务总体呈现稳健发展趋势。 巩固智能手机业务优势,加大对其他业务的拓展。智能手机业务仍是公司利润的主要来源,凭借多年的技术优势和客户资源积累,该业务保持稳定增长。(1)巩固主体业务。未来公司计划加强与芯片厂商的合作,探索智能终端行业应用机会,开拓海外市场。(2)战略调整。出于对智能手机需求下降、市场总体增长缓慢情况的考虑,公司终止“IHV认证实验室”、“智能电视操作系统开发”、“平板电脑操作系统开发”等项目,将战略重点调整到智能车载和智能硬件。 Rightware助力汽车电子业务。2017年第一季度,公司完成对芬兰Rightware公司100%股权的收购,并开启交易后整合工作。(1)人员投入:建立国内本地化技术支持团队,帮助Rightware核心产品Kanzi进入国内市场。(2)研发投入:针对中国车厂实际情况开发Kanzi系列新产品。(3)市场拓展:未来,公司有望通过Rightware,在欧美地区拓展海外高端市场,进一步增加客户资源,智能车载业务有望获得较快发展。 积极进入人工智能领域。公司纵向覆盖软件算法、硬件模块,横向拓展多行业领域,大力发展人工智能产业。(1)硬件:公司已经形成了面向无人机、VR一体机、机器人和智能相机的“芯片+操作系统+核心算法”的模块化产品。(2)软件:在图像处理方面,公司基于深度学习技术研发面向终端的图形图像算法和人体感知算法。(3)行业市场:公司寻求从消费类市场进入行业市场的机会,如探索工业物联网领域。
中科创达 计算机行业 2017-05-01 30.62 -- -- 31.35 2.38% -- 31.35 2.38% -- 详细
公司公布2017年一季报,实现营业收入2.22亿元,同比增长39%;实现归母公司净利润2649万元,同比下滑19%;实现扣非净利润1575万元,同比下滑49%;公司在3月末发布的归母净利润预告为-40%~-20%,本次正式公布的归母公司净利润高于预告区间上限。 假设不计2017年Q1股权激励费用摊销714万元,公司实现扣非净利润2289万元,同比下滑26%。 公司前5大客户收入占比下降,侧面验证公司非手机业务增速更快 公司前5大客户占营收比例从16Q1的57%下降到17Q1的39%。手机业务单一客户的体量迄今为止一般大于智能硬件和智能车载类业务客户,比较大的可能是智能硬件和车载软件等非手机业务增速快于手机业务。 公司于2月28日正式合并Rightware报表,期待业务有效整合发展 目前公司已启动交易后的整合工作,包括建立国内本地化技术支持团队帮助Rightware将其核心产品Kanzi引入国内市场;针对中国车厂实际情况开发Kanzi系列新产品等。未来公司将努力通过Rightware在欧美车厂的渠道资源进一步拓展海外高端市场。公司原有智能车载业务的资源和积累与Rightware后续协同发展将为公司增长提供更强的支撑。 预测17-19年EPS为0.511元/股、0.884元/股、1.203元/股 预测2017-2019年营收增长为62.5%、52.8%、54.1%,营收分别为13.8、21.0、32.4亿元;净利润增长分别为71.1%、73.2%、36.1%,归母为2.06、3.56、4.85亿元;PE分别为60、35、26倍,维持“买入”评级。 风险提示 短期估值在当前环境下有一定压力;应收账款总额较大的风险;下游智能化产品推广可能不及预期。
中科创达 计算机行业 2017-03-28 38.25 48.49 67.44% 38.88 1.41%
38.79 1.41% -- 详细
【事件】近日公司发布2016年年度报告,报告期内,公司实现营业收入8.48亿元,较上年度增加2.32亿元,同比增长37.77%。实现归属上市公司股东净利润1.20亿元,较上年度增加367.28万元,增长3.15%。同时向全体股东每10股派发现金红利0.7元。 排除股权激励影响,业绩大幅增长:报告期内,公司确认股权激励费用6,557.64万元,影响利润增长,若扣除该项费用影响,归属于上市公司股东的净利润同比增长59%:同时公司新业务研发投入1.47亿元,占营收的17.30%,对利润也产生不利影响,在此基础上公司仍然保持了3.15%的归母净利润增长,充分说明公司成长性。 依托技术优势深挖市场潜力:公司业绩增长的驱动因素主要来自于所处行业和市场的增长以及自身的技术和竞争优势。报告期内,除全球智能手机对操作系统技术开发和服务有较大需求外,智能车载、无人机、VR、机器人等新兴市场已经开始起步,带动公司相关业务收入增长。公司自成立以来始终专注于移动智能终端操作系统核心技术,不断加大研发投入,在市场需求加大的同时,公司依托在Android和Linux等操作系统上具有深厚的积累有效将技术转化为业绩。 国际化服务能力强,客户资源优质:公司目前拥有位于北京、上海、深圳、香港、台湾地区和日本、韩国、美国的服务中心,大部分技术人员能够以英语或日语、韩语直接支持各国客户。服务和业务拓展网络遍布全球移动智能终端主要市场。得益于公司全球化战略,目前拥有以全球知名厂商为主的优质客户资源,并与多家客户建立了较为密切的合作伙伴关系。公司主要客户包括全球主要的移动芯片厂商如;全球领先的移动智能终端厂商如华为、TCL、索尼、夏普、富士通、三星、联想等。 通过与知名大厂的合作,公司有望进一步稳步发展。 投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.53、0.84和1.11元。给予买入一A建议,6个月目标价为48.6元。 风险提示:研发投入效果不及预期;市场拓展不及预期;客户集中度较高。
中科创达 计算机行业 2017-03-28 38.25 -- -- 38.88 1.41%
38.79 1.41% -- 详细
公司2016年业绩符合预期,2017Q1受费用拖累净利润下滑 公司发布2016年年报,报告期公司实现营业收入8.48亿元,同比增长37.77%;实现归母净利润1.20亿元,同比增长3.15%,加回员工股权激励已确认费用6557.64万元,同口径下归母净利润同比增长58.97%,符合预期。同时公司预告2017Q1实现归母净利润1960万元~2615万元,同比下降20%~40%。 智能手机业务持续增长,智能车载和智能硬件加速布局 报告期公司面向智能手机的核心业务实现营业收入6.58亿元,同比增长25.14%,占公司营业收入78%,毛利率维持稳定。公司在智能硬件方面加速布局,其中:车载业务实现营业收入4,620.31万元,较上年度增长68.88%;智能硬件业务实现营业收入12,818.18万元,较上年度增长373.85%。智能车载和智能硬件两大新兴业务收入较上年度增长220.50%,占全部营业收入的比重从上年度的8.84%提高到20.57%,有望成为未来重要的利润增长点。公司于2月28日完成收购芬兰Rightware公司100%股权交割,并购中介费用和股权激励费用拖累2017Q1业绩。 凭借技术积累和客户合作深入,智能手机业务有望保持稳定增长 智能手机业务是公司目前的核心业务,尽管近年来全球智能手机出货量增速有所放缓,但仍然有巨大的市场空间,公司凭借在操作系统方面业已积累起的技术优势以及和全球知名的移动芯片厂商、智能终端厂商建立起的长期稳固合作关系,未来智能手机业务预计会保持持续稳定增长,并为公司发展新业务提供稳定的盈利和现金流保障。 内生外延同时发力,智能车载快速发展 公司以操作系统为切入点,自2014年开始布局车载业务,目前已经与日本、中国等部分知名车厂一级供应商建立了合作关系。在加大自身车载业务研发投入的同时,外延并购已成为公司拓展车载业务的有力补充,报告期公司完成了收购专业车载系统厂商爱普新思和慧驰科技100%股权;收购芬兰Rightware公司100%股权并完成交割。公司将力争寻求有效整合和业务协同,实现智能车载业务快速发展。 卡位智能操作系统多点开花,智能硬件全面布局 公司在智能硬件领域已经形成了面向无人机、VR一体机、机器人、智能相机的“芯片+操作系统+核心算法”的模块化产品,客户遍及行业主流厂商。随着营收增速的加快,智能硬件收入占比已接近20%,未来有望成为公司新的利润增长点。 公司基本面良好估值安全,新业务及国改前景良好 我们预计公司2017-2019年的净利润分别为2.01亿元、3.51亿元、4.91亿元,现价对应PE77、44、31倍,传统智能手机业务稳定增长的同时,智能化时代有望全面爆发,维持增持评级。 风险提示:宏智能终端行业增速放缓;智能化增速不达预期。
中科创达 计算机行业 2017-03-27 38.52 -- -- 39.20 1.53%
39.11 1.53% -- 详细
事项:公司公告2016年年报,2016年实现营业收入8.48亿元,同比增长37.77%,实现归母净利润1.20亿元,同比增长3.15%,EPS为0.30元。2016年利润分配预案为:每10股派0.7元(含税),不以公积金转增股本。公司同时发布2017年一季度业绩预告,预计2017年一季度归母净利润同比下降20%至40%,归母净利润变动区间为1960万元至2615万元。 平安观点: 营收高速增长,当期股权激励费用拖累业绩表现:根据公司2016年年报,公司2016年实现营业收入8.48亿元,同比增长37.77%,实现归母净利润1.20亿元,同比增长3.15%。公司营业收入实现高速增长,我们判断是得益于公司智能手机业务、智能车载业务以及智能硬件业务的持续增长。归母净利润增速明显低于营收增速,我们判断是因为公司2016年实施了员工股权激励,确认了6557.64万元的股权激励费用。受股权激励费用的影响,公司2016年期间费用率为35.43%,相比2015年提高了2.16个百分点。 智能手机业务持续稳定增长,为公司业务升级提供了盈利和现金流保障:智能手机业务仍是公司目前的核心业务。2016年,公司智能手机业务实现收入6.58亿元,同比增长25.14%,约占公司全部营业收入的78%。虽然全球智能手机出货量近几年增速放缓,但我们认为,公司智能手机业务仍有很大发展空间。一方面,随着消费者对智能手机性能要求的持续提升,我们判断智能手机品牌厂商的市场份额有望扩大。而公司一直定位于为品牌厂商服务,将显著受益于客户市场份额的提升;另一方面,智能手机同质化严重且迭代速度快,终端厂商为实现差异化竞争,将更加需要以公司为代表的操作系统厂商在操作系统二次开发方面的服务。我们认为,随着公司技术实力的持续提升、与客户合作的进一步深入,未来公司智能手机业务预计将持续增长,为公司发展新业务提供盈利和现金流保障。 智能车载和智能硬件业务发力,2.0升级初见成效:公司在保持传统智能手机业务收入稳定增长的同时,新兴业务板块智能车载和智能硬件的业务模式和产品技术也已得到市场认可,业务收入高速增长。在智能车载领域,公司收购主营车载娱乐系统的爱普新思和慧驰科技,以及专注于开发仪表盘显示系统的Rightware,持续完善公司的智能车载解决方案。2016年,公司智能车载业务实现收入4620.31万元,同比增长68.88%。在智能硬件领域,公司在无人机、VR、机器人和智能摄像机方向进行了重点布局,不断加大研发力度。2016年,公司智能硬件业务实现收入1.28亿元,同比增长373.85%。智能车载和智能硬件两大业务占营收比重从2015年的8.84%提高到2016年的20.57%,目前两大新兴业务方兴未艾,未来上涨空间巨大。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.50元、0.75元、1.13元,对应3月23日收盘价的PE分别约为78、52、35倍。公司是国内深耕智能终端操作系统技术的优质稀缺标的,在移动智能终端操作系统技术领域实力雄厚,客户资源丰富。公司十分重视研发,为自身铸就了很高的技术壁垒,在移动智能终端操作系统领域极具竞争力。公司在保持核心业务即智能手机业务持续增长的同时,实施2.0转型升级战略,掘金车载与智能终端市场,目前已初见成效。我们认为,智能车载与智能硬件业务未来将成为公司业绩高速增长的驱动力。我们看好公司的未来发展,维持“推荐”评级。 风险提示:智能手机出货量增速持续下降;智能车载业务发展不达预期;智能硬件业务发展不达预期。
中科创达 计算机行业 2017-03-27 38.52 -- -- 39.20 1.53%
39.11 1.53% -- 详细
投资要点 事件:公司发布2016年年报,实现营收8.48亿元,同比增长37.77%;实现净利润1.20亿元,同比增长3.15%。同时,预计2017Q1实现盈利1960万元~2615万元,同比下降20%~40%。 营收增长较快,股权激励费用摊销拖累利润。报告期内,若加回股权激励摊销费用6558万元,则同口径下净利润同比增长59%,增速较高,其中软件开发业务实现收入和毛利率双升。期间费用总计3亿元,同比增长46.34%;扣除股权激励费用后,同比增长14.35%,低于营收增速。全年研发费用1.47亿元,同比增长26.68%;研发人员2633人,同比增长37.57%,研发投入较大。2017Q1业绩下滑20%~40%,主要源于2016Q1尚未确认股权激励费用,同时公司收购Rightware在报告期内新增较高中介服务费。 智能手机业务稳健发展,智能化转型初显成效。报告期内,公司的智能手机业务实现营收6.58亿元,同比增长25.14%,是盈利的主要来源。智能车载业务实现收入0.46亿元,同比增长68.88%,已经与日本、中国等部分知名车厂一级供应商建立合作关系,并先后完成对专业车载系统厂商北京爱普新思、北京慧驰科技和芬兰Rightware公司100%股权的收购。另外,围绕着包括无人机、VR、机器人和智能摄像机等智能硬件领域,形成了“芯片+操作系统+核心算法”的模块化产品,客户遍及行业主流厂商。 盈利预测与投资建议:预计公司2017~2019年EPS分别为0.43、0.57和0.74元,维持“增持”投资评级。 风险提示:新业务拓展不达预期、技术替代风险、行业竞争加剧。
郑平 1 3
中科创达 计算机行业 2017-03-27 38.52 -- -- 39.20 1.53%
39.11 1.53% -- 详细
一、事件概述 公司发布2016年年度报告,实现营业收入8.48亿元,较上年同期增加37.77%;实现归母净利润1.20亿元,同比上升3.15%,EPS为0.30元。公司拟以4.03亿总股本为基数,向全体股东派送现金红利0.7元/10股(含税)。同时,公司发布2017年第一季度业绩预告,预计实现归母净利润0.196亿元-0.262亿元,同比下降20%-40%。 二、分析与判断 市场+技术双轮驱动业绩增长 公司传统手机业务持续增长,全年实现营业收入6.58亿元,同比增长25.14%,是公司利润的主要来源。新兴业务板块虽刚刚起步但发展迅速,业务收入占总营收比重由去年8.84%提升到20.57%,其中车载业务收入较上年增加68.88%,智能硬件收入同比上升373.85%。报告期内,公司加大市场拓展力度,扩大业务规模同时不断加大研发投入,销售费用和管理费用有较大幅度增加。我们认为,传统智能手机操作系统市场仍有较大需求,公司积极布局车载智能硬件市场将形成新的收入增长点;同时公司通过研发投入持续提升技术能力,为业绩持续增长提供技术基础。 费用增加,一季度业绩有所下滑 公司发布一季度业绩预告,预计业绩下滑20%至40%。报告期内,公司营业收入保持增长,但由于新业务领域研发投入的增加,收购境外资产产生较高的中介服务费以及员工股权激励费的增加,使得公司的管理费用和销售费用提高,进而导致净利润较上年同期有所下降。我们认为,报告期结束后,公司将控制管理费用、稳定销售费用,业绩有望提高。 巩固传统手机业务,助力新兴业务发展 公司作为国内最早开始Android系统研发的公司之一,凭借其在操作系统方面业已积累起的技术优势,公司与高通、展讯科技、ARM、Intel、三星等移动芯片厂商以及华为、TCL、索尼、夏普、富士通、联想等移动智能终端厂商都建立了稳固的合作关系。未来,公司将进一步加强与芯片厂商的合作,探索智能终端的行业应用机会,努力开拓海外市场。我们认为,公司技术实力的提升、与战略客户合作的深入促进智能手机业务优势持续提升,同时为新业务的发展提供保障。 加码智能车载市场拓展力度,多方并购协同效应凸显 公司多年以来深耕智能操作系统开发,凭借专业优势快速切入智能车载领域。目前,公司与三菱、航盛、德赛以及部分车厂都建立了深入的合作关系。2016年公司收购慧驰科技和爱普新思,获得慧驰科技在汽车前装市场信息娱乐系统雄厚的技术积累以及爱普新思广泛的市场份额,为公司拓展车载市场业务打下了坚实的基础。12月,公司继续加码收购Rightware,利用其UI引擎开发优势掌握汽车中控仪表盘核心技术,从而加快实现对人车交互第一入口的战略布局,此次收购已于2017年2月28日完成交割。根据IHS和BIIntelligence共同估算,到2020年预计有4000万辆汽车会使用AndroidAuto,而使用iOS的汽车会有3710万辆。我们认为,智能车载市场规模巨大,随着公司不断加码拓展智能车载市场,车载业务规模有望持续扩大,未来将成为支撑公司业绩增长的强劲动力。 智能硬件加速发展,2.0转型升级稳步推进 随着人工智能、5G等技术进步,终端智能化和互联化将成为发展趋势,催生出对移动智能操作系统的刚性需求。根据WorldRebotic调研报告显示,2015年至2018年,家用和娱乐机器人可以增长到超过3500万台的巨大市场。公司深谙行业发展趋势,与高通成立合资公司发展万物互联业务,面向国内外市场布局无人机、VR/AR、IPCamera 等智能硬件业务。目前,公司推出面向涵盖VR、无人机、网络摄像头和机器人等智能硬件的开放平台TurboX,搭载公司“智能大脑模块”的无人机已开始批量铺货、机器人亦开始陆续斩获订单、VR一体机方案已经面世,前景广阔。我们认为,随着公司智能硬件核心产品的落地、产业布局的完善,智能硬件业务将成为公司新的业绩增长点,稳步推进公司转型升级。 设立产业基金,完善智能系统产业链布局 公司借力资本市场,先后设立重庆极创渝源股权投资基金、深圳安创科技股权投资合伙企业。基金将围绕智能系统相关产业,专注于智能硬件及物联网生态系统,主要聚焦AR/VR、机器人和人工智能、智能汽车、智慧医疗、智能家居及智慧城市等领域。公司借助投资基金在投资领域的专业优势和自身在产业链中的业务优势,加快推动公司发展战略的顺利实施。我们认为,公司通过参与设立产业投资基金,积极寻找具有良好发展前景的项目,提升公司综合竞争力进而完善智能系统产业链布局。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年营业收入分别为11.98亿、17.06亿、24.39亿,EPS分别为0.57、0.78和0.93元。中科创达积极研发创新,传统智能手机业务继续巩固;同时加速布局智能车载和智能硬件市场,未来有望拉动公司业绩增长。我们给予2017年80-90倍的PE区间,对应未来的股价为45.6-51.3元,给予“谨慎推荐”评级。 四、风险提示 1)市场竞争风险;2)业绩不达预期;3)新战略发展不及预期。
中科创达 计算机行业 2017-03-24 39.67 52.88 82.60% 39.20 -1.41%
39.11 -1.41% -- 详细
事件 公司发布年报,2016年实现营收8.48亿元,净利润1.20亿元,分别同比增长38%和3%。若剔除高额股权激励摊销费用,公司2016年净利增速接近60%。 维持“买入”评级,目标空间30%我们认为,市场对于产业浪潮确定性和公司业绩潜在弹性认识不足。考虑业务进度变化,我们调整公司17-18年净利润分别至2.3亿元和4.2亿元,复合增速超过80%。 基于此,考虑市场估值中枢变化,结合PEG估值法,我们调整目标价至53元,对应2018年51X,维持“买入”评级。 一.公司业绩符合预期,2017年营收有望保持40%+增长公司净利增长位于之前业绩预告1.9%~6.9%中值4.4%附近,基本符合市场预期。受益于无人机、智能驾驶舱等新业务放量,公司营收同比增长38%。2016年,新业务收入占比从8.8%提升至21%,商业模式转型初见成效。 受益于无人机、VR和智能车载等终端持续放量,我们预计2017年营收保持40%+是大概率事件。根据年报推算,公司2016年Q4实现营收3亿元,单季同比增长43%,高增长延续。受益于新业务高毛利率和研发投入比例从高峰下滑(叠加资本化比例增加),我们预计净利增速有望接近90%。 二.终端泛智能化大势所趋,2018年有望进入爆发期从无人机再到汽车,终端泛智能化已基本成为共识。目前,市场纠结于终端智能化何时全面爆发,尤其是汽车领域。汽车板块,根据产业调研,以众泰等国产新锐15万级别SUV应用推动,智能驾驶舱有望在2017年Q4开始全面放量。无人机板块,根据IDC数据,消费级无人机有望在2018年实现从两位数到三位数增长的跨越。基于此,我们判断,终端泛智能化有望在2018年进入爆发期。 三.深度绑定高通,仅考虑智能驾驶舱业务已极具弹性公司已经与高通已实现从股权到业务层面的深度绑定。而从无人机到汽车领域,高通均为产业佼佼者。仅以汽车为例,根据StrategyAnalytics最新数据,其所收购公司恩智浦市场份额达到14.2%。结合2016年收购软件公司爱普新思和Rightware,公司“芯片+软件”智能驾驶舱产品在全球中高端汽车已极具竞争力。若低成本芯片发布同时补足渠道短板,乘智能驾驶舱之风,公司未来向国产中低端汽车的下沉有望带来极佳的业绩弹性。 风险提示:智能手机业务增速低于预期,智能驾驶舱等业务放量低于预期
中科创达 计算机行业 2017-03-24 39.67 47.59 64.33% 39.20 -1.41%
39.11 -1.41% -- 详细
投资要点: 扣非后净利体现公司成长性。公司发布年报,2016年公司实现营业收入8.48亿元,同比增长37.8%;实现归母净利润1.20亿元,同比增长3.2%,扣非后归母净利为1.07亿元,同比减少2.2%。业绩的影响因素包括:(1)传统手机业务保持稳健增长。(2)新型业务板块智能车载、智能硬件业务模式得到客户认可,逐步开始贡献收入;报告期内,公司智能车载和智能硬件两大新兴业务收入同比增长220.5%,占全部营业收入的比重从上年度的8.8%提高到20.6%。(3)报告期内,公司实施员工股权激励,确认股权激励费用6558万元。如果扣除股权激励成本,2016年公司净利润增速达到50%以上,公司业绩保持了较高的增长。同时,我们看到,公司的收入端仍在保持较快增长,体现公司总体业务的成长性较为确定。 智能手机业务持续增长。报告期内,公司传统核心业务智能手机实现营收6.58亿元,同比增长25.1%,未来有望持续增长。(1)智能手机操作系统市场空间大。尽管近年来全球智能手机出货量增速有所放缓,但对智能手机操作系统技术开发和服务仍有较大需求。(2)公司拥有稳定的优质客户资源。公司主要客户包括全球主要的移动芯片厂商如高通公司、展讯科技、ARM、Intel、三星及全球领先的移动智能终端厂商如华为、TCL、索尼、夏普、富士通、三星、联想等。公司已与其建立起长期稳固合作关系,为智能手机业务保持稳定增长奠定基础。 汽车电子业务快速推进。报告期内,公司车载业务实现营收4620.3万元,同比增长68.9%,呈现快速发展态势。1)积极推进创新研发。公司与高通,瑞萨等主力车载芯片厂商合作,研发了针对各MCU和SoC平台优化的RTOS、Linux、Android以及硬件虚拟化(Hypervisor)的软件平台,拥有领先技术优势。2)外延并购补充车载业务。报告期内,公司完成了专业车载系统厂商北京爱普新思电子技术有限公司和北京慧驰科技有限公司的收购。并启动芬兰Rightware公司的收购项目,已于2017年2月28日完成交割。为车载业务的快速发展提供动力。 智能硬件放量明显。报告期内,公司智能硬件业务实现营收12818.2万元,同比增长373.9%,布局成效初显。2016年,公司在智能硬件业务领域加大研发力度,进行重点布局。截至目前,公司已经形成了面向无人机、VR一体机、机器人和智能相机的“芯片+操作系统+核心算法”的模块化产品,客户覆盖行业主流厂商,未来发展前景较好。 盈利预测与投资建议。我们认为,中科创达在智能手机领域积累有核心技术,公司在汽车电子与新兴智能终端领域的布局,有望逐步放量。我们预计,公司2017-2019 年EPS 分别为0.43/0.57/0.71元。参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE110倍,6个月目标价47.70元,首次给予“买入”评级。 风险提示。智能手机业务增速放缓的风险,汽车电子与智能终端业务进展低于预期的风险,系统性风险。
中科创达 计算机行业 2017-03-23 39.79 61.86 113.60% 40.66 1.96%
40.56 1.94% -- 详细
业绩符合预期。公司公告,2016年实现营收8.48亿元,同比增长37.77%;净利润1.20亿元,同比增长3.15%,EPS0.30元,拟每10股派发现金红利0.70元(含税)。公司同时公布2017年第一季度业绩预告,净利润1,960万元–2,615万元,同比下降20%-40%。 股权激励费用影响公司利润增长,营收和经营性现金流大幅增长,更能反应公司业绩含金量。公司营收同比增长38%,经营性现金流金额同比增长134%;公司确认股权激励费用6,557.64万元,影响利润增长,若扣除该项费用,净利润同比增长59%,验证了其业绩处于高增长通道。2017年公司一季度净利润同比下滑,归因于重大资产重组收购境外资产中介服务费用较高,以及当期股权激励费用较高。 智能手机稳定增长,智能车载和智能硬件增长迅猛。公司智能手机的核心业务实现营业收入65,847.90万元,较上年度增长25.14%。智能车载和智能硬件两大新兴业务收入同比增长220.50%,占营业收入的比重从上年度的8.84%提高到20.57%。1)公司以操作系统为切入点,自2014年开始布局车载业务,目前已经与日本、中国等部分知名车厂一级供应商建立了合作关系。2016年车载业务实现营业收入4,620.31万元,较上年度增长68.88%。 汽车前装市场进入门槛高,但进入后客户粘性较大,2017年公司将借助现有客户基础持续在车载市场发力;2)公司在无人机、VR、机器人和智能摄像机方向进行了重点布局,不断加大研发力度,业务模式和产品技术已经得到市场认可,智能硬件业务实现营业收入12,818.18万元,较上年度增长373.85%。 完成RW交割,加速切入智能车载领域。公司于2016年收购爱普新思和慧驰科技100%股权,首次通过外延切入汽车前装领域,两家公司承诺2016-2020年扣非净利润分别为不低于600万元、1,000万元、1,500万元、2,000万元和2,400万元。公司已经于2017年2月28日完成了收购芬兰汽车软件厂商Rightware公司的交割,自交割日之后RW的经营业绩将纳入公司合并报表,RW2016年度、2017年度预测净利润分别为-936.25万元、2,469.48万元。 投资建议:公司是国内少有在操作系统具有核心竞争力的厂商,智能手机业务稳健增长,智能车载和智能硬件新业务加速增长,我们看好其在无人驾驶、VR、机器人、无人机等大智能平台的发展潜力。预计2017-2018年EPS分别为0.60元和0.85元,给予“增持-A”评级,6个月目标价62元。 风险提示:新产品进展不达预期。
中科创达 计算机行业 2017-03-23 39.79 -- -- 40.66 1.96%
40.56 1.94% -- 详细
事件: 公司发布16年业绩预告,实现营业收入8.48亿,同比增长37.77%,归属上市公司股东净利润1.20亿元同比增长3.15%。17年一季度净利润预计1960-2615万元,同比下降20%-40%。 点评: 业绩增长符合预期,新业务增长态势良好,16年公司净利润增幅较小的主要是受到新业务研发投入较大以及实施员工股权激励所致,16年公司研发投入1.47亿同比增长26%,占营业收入比例高达17.30%,16年股权激励摊销6557.64万元。 智能手机业务:公司依托自身在手机操作系统领域积累技术优势,16年公司智能手机持续保持核心业务稳定增长,实现营收6.58亿元,同比增长25.14%. 智能车载业务:公司自2014年开始布局车载业务,从操作系统端切入车载市场,目前公司智能车载业务发展迅速,16年共实现营收4620.31万元,同比增长68.88%。 智能硬件业务:公司对无人机、VR、机器人和智能摄像机等智能硬件领域进行了重点布局,16年公司智能硬件业务保持高速增长,实现营收12818.18万元,同比增长373.85%。 公司一季度业绩预计下滑主要是受股权激励摊销、收购Rightware产生的中介服务费用较高和新业务研发投入较大影响所致。 加大研发加深技术壁垒,2.0转型升级战略初见成效 公司是技术驱动型企业,非常注重研发,16年公司研发投入1.47亿元,占营收比重高达17.30%,研发人员2633人,占比高达92.22%。 公司依托自身智能手机操作系统领域深厚的技术沉淀,积极开拓智能车载和智能硬件等新业务,收购芬兰车载交互技术公司Rightware,并与日本和中国部分车厂一级供应商建立合作关系,16年智能车载和智能硬件两大新兴业务收入较上年度增长220.50%,占全部营业收入的比重从上年度的8.84%提高到20.57%。 盈利预测与投资建议: 我们看好公司的技术优势和在智能车载与智能硬件领域的发展,预计2017-2018年公司EPS为0.61、0.96,对应当前股价PE为66、44倍,给予“增持”评级。 风险: 智能手机操作系统市场竞争加剧、新业务拓展不及预期、研发进度不及预期
中科创达 计算机行业 2017-03-23 39.79 -- -- 40.66 1.96%
40.56 1.94% -- 详细
不同于市场对公司业绩增长不高的预期,若扣除股权激励费用和境外并购费用,业绩已诠释公司的成长性。智能车载业务和智能硬件业务高速成长,再次诠释公司的成长性。同时考虑操作系统方面已积累起的技术优势以及和全球知名的移动芯片厂商、智能终端厂商建立起的长期稳固合作关系,股权激励费用的另一面是给公司注入强劲动力,维持“强烈推荐-A”评级。 事件:1、公司发布2016年年报,2016年实现营业收入84,790.22万元,较上年度增长37.77%;实现归属于上市公司股东的净利润12,028.22万元,较上年度增长3.15%。2、公司发布2017年第一季度业绩预告,净利润1,960万元至2,615万元,同比下降20%-40%。 不同于市场对公司业绩增长不高的预期,若扣除股权激励费用和境外并购费用,业绩已诠释公司的成长性。(1)2016年,公司实施员工股权激励确认股权激励费用6,557.64万元,如果加回,公司2016年归母净利润增速接近60%,充分诠释了成长性。(2)2017年一季度,同比下降20%-40%的主要原因是重大资产重组收购境外资产中介服务费用以及员工股权激励费用。 智能车载业务和智能硬件业务高速成长,再次诠释公司的成长性。(1)智能车载业务已经与日本、中国等部分知名Tier1建立了合作关系,实现营业收入4,620.31万元,较上年度增长68.88%。重组收购芬兰Rightware公司100%股权,并已于2017年2月28日完成交割。(2)智能硬件业务(无人机、VR、机器人和智能摄像机等)不断加大研发力度,实现营业收入12,818.18万元,较上年度增长373.85%。(3)智能车载和智能硬件两大新兴业务收入较上年度增长220.50%,占全部营业收入的比重从上年度的8.84%提高到20.57%。 “强烈推荐-A”评级:考虑(1)智能车载业务和智能硬件业务高速成长,(2)操作系统方面已积累起的技术优势以及和全球知名的移动芯片厂商、智能终端厂商建立起的长期稳固合作关系,(3)股权激励费用的另一面是给公司注入强劲动力,预计2017-2018年EPS分别为0.51元、0.78元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:2.0战略进展不及预期;泛智能化市场推进速度低于预期
中科创达 计算机行业 2017-03-22 40.19 -- -- 40.66 0.94%
40.56 0.92% -- 详细
公司发布2016年度年报,全年实现营业总收入8.48亿元,同比增长38%;归母净利润为1.20亿元,同比增长3%;扣非净利润为1.07亿元,同比增长-2%。扣非加回6558万股权激励费用后同口径增长58%。 公司公布2017Q1预告,预计归母净利润1960万元~2615万元,同比增长-40%~-20%,中值-30%。预计扣非净利润同比增长-43%~-22%,加回17Q1预计摊销的股权激励费用后同口径增长-20%~1%,中值为-11%。 公司16年智能化转型中智能车载和智能硬件均表现突出 公司车载业务实现营业收入4620万元,较上年度增长69%。报告期公司智能硬件业务实现营业收入1.2亿元,较上年度增长374%。报告期公司智能车载和智能硬件两大新兴业务收入较上年度增长221%,占全部营业收入的比重从上年度的8.8%提高到21%,显示公司业务结构转型初见成效。 我们注意到公司目前智能化下游客户体量普遍较小,应用账款上升较快值得关注。但随着公司战略聚焦智能汽车,客户收入质量将有大幅改善。 17Q1预告显示费用给公司中短期业绩一定压力 17年Q1业绩预告显示公司业绩可能同比下滑,加回股权激励摊销698万元后中间值为-11%,此外公司在Q1完成Rightware交割,预期有较高额的海外中介服务费用,再加上转型后人员增长带来的管理费用增长,多个费用叠加给公司的中短期业绩带来一定压力,是公司战略转型的必要代价。 预测17-19年EPS为0.53元/股、0.90元/股、1.26元/股 预测公司17-19年营收增长为62.5%、52.8%、54.1%,营业收入分别为13.8、21.0、32.4亿元;净利润增长分别为76.0%、72.1%、39.7%,净利润为2.12、3.64、5.09亿元;对应PE分别为78/46/33倍,维持“买入”评级。 风险提示 标的公司Rigthware16年1~8月经营亏损;短期估值在当前环境下有一定压力;应收账款增长较多的风险;下游智能化产品推广可能不及预期。
中科创达 计算机行业 2017-03-06 33.97 -- -- 41.29 21.26%
41.19 21.25% -- 详细
事件描述 近期我们对中科创达进行了跟踪研究。 事件评论 股权激励费用致业绩增速趋缓,战略升级初见成效。近期公司发布2016 年业绩快报,报告期内公司分别实现营业收入与归属母公司净利润84804.23 万元与12128.39 万元,同比分别增长37.79%与4.01%。其中净利润的增长趋缓引发市场对公司成长可持续性的担忧。而我们认为,对于转型期的科技公司而言,营收相对而言更能说明成长性。一方面,公司的净利润趋缓主要由于车载、无人机、VR 等新兴业务的研发投入加大以及2016 年需摊销约6591.39 万元的股权激励费用,若剔除该因素影响,公司净利润实际增速为60%,考虑到公司净利润几乎全部来自内生成长,这一表现已极为优秀;另一方面,新业务的营收占比已接近15%,并且呈现高歌猛进的态势,彰显转型的效果优良。 新产品+黑科技频发,彰显强大创新基因,内生成长无需过忧。我们注意到公司近期连续发布新产品与新技术突破,如在2017MWC 上子公司ThunderView 基于ARM 架构研发的超级智能APP,结合先进的机器学习和计算机视觉技术,可以实现物体识别、质量检测以及热量测量; 又如公司发布基于全新高通骁龙835 移动平台的VR HMD 开发平台, 实现了6 自由度追踪,大大提高移动端VR 的位置追踪能力弱的难题, 同时,该平台方案加入视点渲染及手势交互,大幅提升用户体验…..凡此种种,均表明创达的创新速度之快。可以预见的是,2017 年中科创达的人工智能技术将更多实现从实验室向商业化迁移的步伐,为巩固公司的行业领先地位奠定根基。 盈利预测与投资建议:我们认为,强大的研发团队、产业资源、执行力强劲的高管团队叠加上市平台及资金优势,使得创达有望成为计算机板块最具高科技属性基因的公司之一。预计2016-2017 年EPS 分别为0.32 元与0.77 元,维持“买入”评级。 风险提示: 1. 手机业务加速下滑; 2. 智能硬件推广不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名