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孙雨轩

安信证券

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工作经历: SAC执业证书编号:S1450517050006...>>

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东方财富 计算机行业 2017-12-14 13.61 16.00 0.06% 13.58 -0.22%
15.50 13.89% -- 详细
事件:12月12日公告,公司与中国工商银行签订全方位战略合作协议。在平台引流、资讯互通、零售金融产品销售、信用卡及消费信贷业务、基金代销业务、私人银行业务、证券业务、托管业务等方面展开合作。 强强合作,构建“人与金融资产”的链接生态。公司是2C端的流量巨头,而工商银行则是中国银行业翘楚。此次战略合作中,平台引流共享两方客户资源;资讯互通则将有机结合公司的资讯和工行的金融专业优势;零售金融产品销售合作拓宽传统银行业务的销售渠道;合作推出联名信用卡并基于风险模型和历史数据推出消费信贷业务;基金代销业务将见证工银瑞信和天天基金的强势合作;增添私人银行业务和托管业务等增值服务;在公司现有证券业务上进一步开展资金和资管业务合作。合作面之广,程度之深,对推动公司构建人与多元化金融资产的全新链接生态具有重大意义。 财富管理增值服务又一城,公司业绩波动将获良好对冲。公司携互联网强大基因领航科技券商,经纪业务圈存海量用户后,下一步可能构建角色打造“人人投顾”众包化平台,以满足中国投资者对投顾服务的庞大需求。随着中国金融市场向海外成熟市场变,券商向综合财富管理平台演进已成趋势。此次战略合作推动多项增值服务齐头并进,本质上正是公司向财富管理转型路上的重要进展。随着与工行合作的推进,公司从单一的证券业务拓展至人与各类金融资产的链接,同时将极大对冲资本市场牛熊对业绩的波动。 投资建议:公司是国内领先的互联网金融企业,证券业务边际、深度不断拓展,拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务,科技券商龙头态势已现。我们预计2017、2018年EPS为0.16、0.31元,维持“买入-A”评级,6个月目标价16元。 风险提示:证券市场景气度未及预期,互联网券商市场竞争加剧。
华铭智能 机械行业 2017-12-06 33.70 45.00 85.80% 34.45 2.23%
34.45 2.23% -- 详细
事件:公司公告,中标厦门市BRT智能化设备到期更新项目中标金额为9,268,800元。其中,更新的进/出站闸机具备二维码过闸机功能模块。 点评: 腾讯战略合作框架下的重要落地,借卡位优势斩获“扫码乘地铁”果实。近日,公司公告与腾讯展开战略合作,共同推进“交通乘车码”创新商业模式的落地。此次中标厦门市BRT智能化设备,是厦门市政府对公司综合实力的认可,进一步强化了公司快速推动“扫码乘地铁”战略的实质性进展。中标项目一小步,发展前景一大步,厦门的设备更新换代仅是起点,随着轨道交通的移动支付模式日渐成熟,公司将凭借卡位优势迅速切入备受关注的支付“新战场”,收单分成和广告业务分成将陆续成为公司新的盈利增长点。 “扫码乘地铁”场景沉淀大量用户流量与数据,构建数据安全生态水到渠成。 公司借“扫码乘地铁”支付场景正逐步展开数据安全生态的布局。此前获得360战略投资,正是基于其扫码乘地铁的海量用户入口和独特的高频地理位置信息,预期在实名制政策推动下构建城市智慧交通前景广阔。同时,公司拟收购致力于防欺诈数据服务多年的国政通,利用其权威数据源对闸机通行人员数据进行快速身份核查,大幅提高通行效率,构建“数据获取-身份认证-安全防护”的全方位数据安全生态。 投资建议:公司是国内领先的AFC设备提供商,厦门的BRT智能化设备改造将是公司与腾讯战略合作完善地铁“扫码支付”的布局的重要起点,后续构建安全数据生态潜力巨大。假设对国政通的收购于2018年初完成,在不考虑募集配套资金的情况下,我们预计2018、2019年备考EPS为1.32、1.90元,维持“买入-A”评级,6个月目标价45元。
华铭智能 机械行业 2017-11-23 33.99 45.00 85.80% 36.30 6.80%
36.30 6.80% -- 详细
事件:2017 年11 月21 日发布公告,1)与腾讯计算机、财付通支付、万泰和兴展开四方战略合作,共同推进“交通乘车码”创新应用行业解决方案和创新商业模式在上海和厦门的试点与落地,并积极推荐各方业务及服务在四方已开展业务城市的实施与推广。2)天津奇睿天成股权投资中心(360 产业基金)拟以7500 万元增资入股公司控股子公司亮啦(上海)数据科技有限公司。 点评: 腾讯阿里轨交“支付大战”一触即发,AFC 行业龙头借卡位优势大幅受益。 地铁出行小额超高频支付场景意义巨大,仅以北京为例,地铁日均流量超800万次,若以平均票价4 元计算,年交易规模超100 亿;若考虑全国40 余地铁城市,交易规模远超打车及自行车市场,引发腾讯阿里两大巨头的强烈关注;11月16 日,腾讯与广州地铁集团联合首推地铁乘车码,打响继红包、打车大战后支付领域的又一重要战役。公司作为全国性的轨道交通自动售检票系统的龙头企业,具备高度卡位优势;此次与腾讯合作,将在包括但不限于上海与厦门试点运行“交通乘车码”的创新商业模式,有望通过支付收单分润及扫码成功后的广告业务分成发掘公司新的盈利增长点。 “扫码乘地铁”获信安巨头360 青睐,海量入口与数据安全生态全面开启。 360 本次战略投资,意在获取扫码乘地铁的海量用户入口,同时完善城市智慧交通的实名制网络。据中国产业信息网,我国轨交的出行人数在过去几年始终保持10%以上的增长,成为我国一二线城市的重要出行方式,海量用户入口由此开启。同时,“扫码乘地铁”支付场景蕴含高频地理位置信息,独特的数据商业价值必然备受关注。此外,公司拟收购致力于防欺诈数据服务多年的国政通,利用其权威数据源对闸机通行人员数据进行快速身份核查,大幅提高通行效率,逐步构建“数据获取-身份认证-安全防护”的全方位数据安全生态。 投资建议:公司是国内领先的AFC 设备提供商,牵手腾讯360,将迅速完善地铁“扫码支付”的布局,后续构建安全数据生态潜力巨大。在不考虑募集配套资金的情况下,我们预计2017、2018 年备考EPS 为0.92、1.32 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价45 元。
康旗股份 基础化工业 2017-11-16 17.35 20.00 24.69% 18.15 4.61%
18.15 4.61% -- 详细
事件:公司14日公告,拟以4,817.89万元现金直接收购敬众科技8.03%股权,以22,001.46万元现金收购敬众科技控股股东敬众数据70%股权;子公司旗计智能拟以2,064.55万元现金直接收购敬众科技3.44%股权,以9,429.20万元现金收购敬众科技控股股东敬众数据30%股权。 因敬众数据持有敬众科技51.06%股权,本次收购完成后,公司和旗计智能将通过直接和间接的方式合计持有敬众科技62.53%股权。敬众数据100%股权的现金对价为31,430.66万元,敬众科技11.47%股权的现金对价为6,882.44万元(对应敬众科技100%股权价格为60,000.00万元)。敬众科技业绩承诺2017年度、2018年度、2019年度实现的扣非净利润分别不低于人民币2,750万元,4,250万元,6,500万元。 敬众数据,全国首屈一指的航旅大数据优质标的。敬众数据深耕航旅领域十余年,向中航信及其子公司多方采购航旅数据,将加工的数据以数据接口的形式分发给OTA公司提高在线机票销售的服务效率,大幅降低其成本。基于航旅大数据的挖掘分析,敬众数据深化场景应用模式,为金融行业客户提供征信数据定制化产品,覆盖贷前、贷中、贷后全流程数据支撑,有效帮助客户控制不良资产率、提高信贷收入;建立航班延误预测大数据模型,替代“保险精算师”,设计不同场景下的保险产品,对多类型客户实现精准营销。今年1月成立工信海威-敬众航旅大数据研究中心,借势上海航空客运量的突破,将引领上海大数据产业链生态。 与旗计智能主业协同,消费金融场景再深化。旗计智能是领先的银行卡增值业务创新服务提供商,通过筛选银行用户“白名单”,提供商品邮购分期和信用卡账单分期业务,并积极拓展服务权益分期业务,助力银行深挖消费金融。公司通过收购国内最大的航旅大数据服务提供商,拓展航旅消费场景,借助敬众数据的绝对资源优势形成消费金融的精细化运作。同时,敬众科技在中信银行、中国银行、众安保险等金融机构中享有高口碑,此次收购将助推公司共享金融行业客户资源。在国内消费金融的大趋势下,公司通过外延并购不断完善自身业务体系,无疑将发挥大数据卡位优势获得广阔发展前景。 投资建议:公司原是镜片行业龙头,收购旗计智能后进军国内大数据信用评估系统下的消费金融服务,不断完善自身大数据资源优势。 预计2017-2018年EPS分别为0.58元和0.77元,维持“买入-A”评级,6个月目标价20元。
华铭智能 机械行业 2017-11-13 40.51 45.00 85.80% 41.00 1.21%
41.00 1.21% -- 详细
事件:2017年10月17日发布公告,重大资产重组收购国政通。国政通90%股权的交易价格为166,500.00万元,上市公司拟以发行股份方式支付114,663.00万元(占比68.87%),以现金方式支付51,837.00万元(占比31.13%),发行股份价格为31.40元/股,并募集配套资金总额不超过55,437.00万元。交易对方承诺国政通2017年的扣非归母净利润不低于人民币8,545万元,2017年和2018年累积不低于人民币21,045万元,2017、2018和2019年累积不低于人民币36,670万元。 点评: 国政通,致力于防欺诈数据服务的优质资产。国政通作为国内较早一批提供多数据源防欺诈服务的大数据公司,场景不断拓展延伸至电信、金融、网络、安防、教育、医疗等行业。除传统的身份信息核验、学历学籍核对、学历查询、电话号码核对服务之外,国政通开发并不断完善数据实时分析技术和人像比对方案,在显著提升了信息核验的工作效率的同时,收集大量可视化数据,适应信息核验数字化趋势。2016年度,国政通人像比对业务已经开始形成收入,业绩增长可期。 权威数据源得天独厚,实名验证助推城市智慧交通。国政通依托全国公民身份信息系统、中国高等教育学生信息网、电信和联通固话系统、全国工商企业系统、全国联网职业资格证书查询系统等第三方权威数据源,与金融机构,电信运营商和政府机关建立了深厚的合作关系。近三年来前五大客户分别是中国移动、中国联通、京东集团、中国电信和招商银行。2017年3月1日施行《道路旅客运输及客运站管理规定》,省际、市际长途客运班线全面实行实名制验证,未来城市地铁、公共场馆、景区等应用场景实名验证也将陆续推出,公司切入交通领域将是水到渠成。 收购国政通,AFC 系统协同效应凸显。公司是AFC 设备细分领域先行者,从轨道交通自动售检票系统先行拓展至BRT(快速公交系统)、汽车站、场馆景区等全面交通系统,地域上遍及国内及东南亚市场,具备强大的市场拓展能力。公司与国政通未来发展切入方向高度契合,此举可以利用其信息资源,对闸机通行人员数据进行快速身份核查,大幅提高通行效率,并为反恐侦查、打击犯罪构架立体化的社会治安防控网。在实名验证的大趋势下,公司此举剑指大数据产业链,借助资源优势拓展AFC 业务线,发展前景广阔。 投资建议:公司是国内领先的AFC 设备提供商,收购国政通,将显著提升上市公司营业收入,后续发展智慧交通协同效应显著。在不考虑募集配套资金的情况下,我们预计2017、2018年备考EPS 为0.81、1.08元,维持“买入-A”评级,6个月目标价45元。 风险提示:重大资产重组过会风险;AFC 产业创新不达预期。
熙菱信息 计算机行业 2017-11-03 41.12 45.00 47.35% 48.96 19.07%
48.96 19.07% -- 详细
业绩符合预期,反恐精英步伐稳健。 业绩符合预期。公司公告,2017年前三季度实现营收47,444.63万,同比增长35.56%;归母净利润3,546.28万,同比增长85.39%。其中,第三季度实现营收14806.97万,同比增长2.24%;归母净利润2,050.87万,同比增长50.78%。考虑到公司上半年度中标情况,继续看好全年业绩预期。 新疆反恐精英助力城市公安,技术沉淀深厚。据公司公告,公司已拥有各类软件著作权逾百项,核心产品先进性和成熟度均居国内前列: 智能安防业务上,拥有视频卡口深度应用平台、图侦工作平台两大核心产品,并基于此为城市公安、保税区等政府客户提供安防解决方案;信息安全业务上,业务安全审计基础平台可助财政、税务等审计部门防财务欺诈,公安信息系统应用日志安全审计平台可护公安信息安全。公司携核心技术及产品,以点带面深耕新疆,并借力上海、西安两大研发中心,以高端技术匹配前线需求;技术领先客户稳定,已成区域安防排头兵。 紧随扩容技改之大势,呼图壁4亿订单只是开始。新疆安防行业拥数百亿需求待补,近年受政府力推,新疆安防建设已提速,单个项目规模显著增大,技术要求不断提升。一方面,公司为新疆安防先驱,据公告披露新疆地区营收占比已达70%,先发优势明显,作为优势厂商有望进一步提升市占率;另一方面,享新疆、上海、西安三地资源优势,公司正不断铸高技术、渠道壁垒,呼图壁项目中标额度高达4.06亿,规模处新疆安防历年项目前列,即是对公司区域安防强势地位的认可。待公司以实战修炼项目承载能力,品牌效应有望充分彰显,紧随扩容技改之大势,业绩增速边际效应极强,或将充分受益。 投资建议:公司为新疆反恐前线精英部队,近年不断夯实主业,以智能安防为核心驱动,业绩增长迅速。目前新疆安防市场数百亿需求待补,政府力促扩容技改之时,公司先发优势明显,中标4亿呼图壁订单即是印证;待随实战不断修炼内功,或将充分受益于区域安防龙头业绩边际效应,前景广阔。预计公司2017-2018年EPS 分别为0.91、1.46元。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为45.00元。
东方财富 计算机行业 2017-11-02 12.35 16.00 0.06% 14.16 14.66%
15.50 25.51% -- 详细
业绩符合预期,净利润跌势小幅收窄。公司第三季度实现营业收入6.71亿元,比上年同期增长15.39%;归属于上市公司股东的净利润1.97亿元,比上年同期下降17.1%。前三季度实现营业收入17.65亿元,比上年同期增长1.01%;归属于上市公司股东的净利润4.58亿元,比上年同期下降20.42%。三季度净利润跌势小幅收窄,两融业务持续增长,转型科技券商势头良好。 顺势推进交易通道“平民化”,市占率稳步提升。公司借助互联网重构券商经纪业务的成本优势,推行万2.6的行业极低净佣金率(据公司公告及Wind数据计算),并在此基础上,通过一分钟极速开户(转户)通道和多元化功能整合网罗各层次用户,迅速扩大用户基础。 “低佣金+优体验”两大平民化战略助力公司打破传统券商凭借交易资格赚取高额佣金的行业格局,成效卓著。截至2017年9月,公司股票市占率再创新高达1.638%,呈稳步增长态势。 携互联网强大基因领航科技券商,增值服务全面开启。公司明星产品“股吧”互联网基因优势凸显,在经纪业务圈存海量用户后,或可构建角色打造“人人投顾”众包化平台,以满足中国投资者对投顾服务的庞大需求。随着中国金融市场向海外成熟市场变,券商向综合财富管理平台演进已成趋势。公司相关布局业已展开,如:两融、股权质押、被动指数基金、小额信贷等。以基金代销为起点,后续泛财富管理增值服务空间巨大。 投资建议:公司是国内领先的互联网金融企业,证券业务边际、深度不断拓展,拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务,科技券商龙头态势已现。我们预计2017、2018年EPS为0.16、0.31元,维持“买入-A”评级,6个月目标价16元。
奥马电器 家用电器行业 2017-10-23 21.68 24.50 19.45% 21.69 0.05%
21.69 0.05% -- 详细
业绩符合预期。公司第三季度实现营业收入19.18亿元,比上年同期增长27.78%;归属于上市公司股东的净利润1.12亿元,比上年同期增长11.56%。前三季度实现营业收入52.09亿元,比上年同期增长30.52%;归属于上市公司股东的净利润3.00亿元,比上年同期增长10.51%。公司主业运行状况良好,持续推进科技金融布局。 钱包体系卡位下的优质资产端对接资金端模式再突破。公司旗下“钱包生活”与“钱包金服”有机结合,深度挖掘长尾信贷资产实现场景变现,“钱包汇通”则主打商业保理服务,对接资金端,紧密切合未来互联网投资者的需求。钱包体系相辅相成,目前前已实现全国300城市覆盖,初步奠定场景优势。9月14日,公司钱包汇通通过债券收益权转让和资产支持专项计划进一步拓展资金渠道,在新模式下充分利用优质资产优势,完善“资产端+资金端”的资产证券化闭环。 牌照战略持续推进,多项投资加持金融创新。公司继收购中融金100%股权后,与自贡银行牵手合作钱包商户贷业务,获得以“银行”为代表的金融机构的认可。结合公司早期布局互联网小贷、资管、银行、保险、保险经纪、公募基金等多项牌照,“牌照正规军”完备度将进一步提升。外延投资方面,公司战略投资基于SaaS模式的财税及电子发票服务商“大帐房”,利于公司挖掘海量涉税数据源,抢占信贷场景。以牌照为强劲后盾,以投资为重要延伸,公司欲打造协同发展、互相促进的科技金融生态圈。 投资建议:公司“冰箱+科技金融”双主业结构持续推进;以“钱包生活”为代表整合长尾形成资产端优势,“抢场景、拿牌照、搞技术”主线持续战略落地。预计2017-2018年EPS分别为0.80元和1.19元,维持“买入-A”评级,6个月目标价24.5元。 风险提示:消费金融行业发展不及预期,金融创新监管风险。
金财互联 计算机行业 2017-10-12 26.51 36.00 58.38% 26.70 0.72%
26.70 0.72% -- 详细
事件:公司10月9日公告,金财互联全资二级子公司金财数据与阿里巴巴旗下“一达通”展开战略合作,为阿里巴巴平台上10万家以上的出口企业客户提供外贸财税辅导,收费标准为:退免税认定备案300元/家,委托代理700元/家,出口退税电子申报退税额*1%,小规模纳税人代理记账400元/月/家,一般纳税人代理记账600元/月/家。 “强强联手”佐证行业趋势,全国企业端布局实质性推进。阿里巴巴集团作为中国最大的出口跨境电商平台,选择与金财互联战略合作,采用自上而下的新型模式为各个出口企业提供更低成本的财税服务,强有力地印证了电子化背景下,从理单、记账到报税的全程自动化,“前店后厂”和流程化作业的规模化作坊模式显著提升财税服务商工作效率,财税智能一体化的产业趋势已然发生。同时,此次合作也是基于公司与阿里巴巴企业客户群高度耦合的优势;金财互联自成立并购基金以来,稳步进军全国企业端市场,相比单一区域的线下服务商,公司的地域布局已成效卓著,极大地满足阿里巴巴的全国一体化需求。 财税领域标杆,业绩增长可期。公司深耕专业优势推出全国性的“金税三期”纳税服务平台,整合线下财务服务商形成与小微企业的强纽带关系,其在财税领域的标杆姿态昭然若揭。此次搭载首屈一指的电商平台阿里巴巴,扩大公司的企业客户群,将对公司业绩提振有直接作用。此外,阿里巴巴集团旗下还有淘宝、天猫等万亿级企业服务市场待开发,此次小试牛刀预示出更多合作的潜力。 投资建议:公司借助强大的布局能力与领先的电商平台阿里巴巴展开战略合作,“业财税”一体化的行业趋势已获得普遍认可。公司深耕税务局端卡位优势,整合财务区域服务商,打造财税及增值服务生态圈,智慧财税大数据服务商即将腾飞。预计公司2017-2018年EPS分别为0.72元、1.02元。给予“买入-A”评级,6个月目标价为36元。 风险提示:行业发展不及预期;业务拓展不及预期。
海联金汇 机械行业 2017-08-28 11.62 13.00 29.10% 12.25 5.42%
12.25 5.42%
详细
业绩符合预期。公司公告,2017年上半年实现营收168,922.31万,同比增长66.37%;归母净利润17,788.52万,同比增长216.64%。其中,工业板块结构持续优化,营收为121,355.28万元,同比增长19.59%;金融科技服务板块表现亮眼,营收为47,502.08万元。此外,公司预计2017年1-9月归母净利润为25,820.41-30,747.97万元,同比增长162-212%。 支付业务快速发展,铸造金融科技体系核心入口。2017年上半年,公司第三方支付业务交易规模近7,500亿,同比增长99%;公司深耕商户端,上半年重点发力融合支付和账户能力,进行金融服务和营销风控能力的组合创新,取得一定成绩;同时,以“支付、营销、金融”为主线的跨境电商服务处于高速增长期;据艾瑞、易观等数据统计显示,公司移动支付在2017年1季度按交易规模排名第4。支付环节沉淀真实消费场景、积累海量金融数据,并与金融信息服务相协同,成为公司金融科技体系的入口级业务。 拓展数据增值服务,亮点纷呈。2017上半年,公司数据业务收入4735.72万元,已超2016全年的数据业务收入。依托海量数据,公司从普惠金融、金融风控等角度提供企业用户全生命周期管理的“数据风控及分析建模”大数据服务,已为数十家金融机构提供智能风控服务;公司整合自有支付清结算+大数据风控能力,搭建中立第三方消费金融云服务平台,连接消费场景方和资金方,助力金融机构创新消费金融产品,为用户提供便捷的消费金融服务;此外,公司还重点建设了资金管理云、交易风控云,覆盖长尾企业,提供综合服务,在风控的基础上不断拓展普惠金融服务。 消费金融布局进行中,利润有望大规模提高。据公告,公司出资8000万元设立联牛小贷,占股80%,公司出资1.3亿元设立博辰小贷,公司整体占股65%。公司在提供数据金融服务的同时,积累并完善了自身的消费信贷模型和评价体系,于是通过发起设立获取牌照,积极布局消费金融,依托公司支付场景和大数据优势,预计互联网小贷业务将大规模增厚公司利润。 投资建议:公司转型为“金融科技服务+智能制造”双轮驱动,卡位第三方支付,沉淀了海量场景和数据;拓展大数据服务,并搭建起连接多方的消费金融云平台;拿牌照,消费金融布局进行中,利润有望大规模增长。预计公司2017-2018年EPS 分别为0.4元、0.5元。给予“增持-A”评级,6个月目标价为13元。 风险提示:行业发展不及预期;业务拓展不及预期;监管风险。
熙菱信息 计算机行业 2017-08-25 36.90 45.00 47.35% 43.78 18.64%
48.96 32.68%
详细
业绩超预期。公司公告,2017年上半年实现营收32,637.66万,同比增长59.09%;归母净利润1,495.40万元,同比增长170.55%,超出业绩预告上限制。其中,智能安防板块表现亮眼,实现营收23,614.37万,同比增长60.85%。值得一提的是,公司总营收增速超过销售、管理费用增速(24.03%、39.97%),反映出公司正不断受益于行业集中度提升及自身品牌效应,巩固其区域安防龙头地位。另外,公司持续深化研发,上半年研发投入1,543.01万,同比增长60.80%。 新疆反恐精英助力城市公安,技术沉淀深厚。公司以点带面深入新疆,据公司公告,已于新疆克州、昌吉、哈密、吐鲁番、伊犁、博乐、乌鲁木齐等多地服务平安城市、指挥中心、监狱等安防领域智能安防信息化建设,并中标4.06亿元呼图壁县公安局“科技围城”项目订单,加速新疆安防布局;拥公检司法、保税区等多项典型客户及典型项目,报告期内实现政府类收入31,578.48万元,占总营收比重达96.75%,客户结构加速集中;借力上海、西安两大研发中心,以高端技术匹配前线需求,截止报告期末已拥有各类软件著作权100项,核心产品先进性和成熟度均居国内前列。公司扎根反恐第一线,疆外支持疆内,技术领先客户稳定,已成区域安防排头兵。 紧随扩容技改之大势,呼图壁4亿订单只是开始。新疆安防行业拥数百亿需求待补,近年受政府力推,新疆安防建设已提速,单个项目规模显著增大,技术要求不断提升。公司聚焦新疆安防市场,报告期内单地区营收占比达70.83%,先发优势明显;享新疆、上海、西安三地资源优势,正不断铸高技术、渠道壁垒。呼图壁项目中标额度高达4.06亿,规模处新疆安防历年项目前列,即是对公司区域安防强势地位的认可;待其通过实战不断修炼项目承载能力,品牌效应有望充分彰显,紧随扩容技改之大势,业绩增速边际效应极强,或将充分受益。 投资建议:公司以智能安防为核心驱动,业绩增长迅速;目前新疆安防市场数百亿需求待补,政府力促扩容技改之时,公司先发优势明显,或将充分受益于区域安防龙头业绩边际效应。预计公司2017-2018年EPS 分别为0.91、1.46元。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为45.00元。 风险提示:新疆安防市场不达预期;公司产学研用整合不达预期。
二三四五 计算机行业 2017-08-21 8.60 9.50 47.74% 8.62 0.23%
8.62 0.23%
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业绩符合预期。公司公告,2017年上半年实现营收106,607.73万,同比增长33.85%;归母净利润为45,302.79万元,同比增长95.19%。其中,“2345贷款王”金融科技业务高速增长,金融科技子公司实现归母净利润23,877.58万,同比增长4,469.09%;流量业务平稳发展,网络科技子公司贡实现归母净利润为22,446.52万元,同比增长9.29%。至此,公司消费金融业务首次超越流量业务,成为业绩增长的最主要动力。同时,公司预计2017年前三季度归母净利润同比增长80%-120%。 过亿级流量加持,消费金融快速起量。受益于网站及移动端流量业务积累,公司爆款产品“2345贷款王”各项指标持续向好。据公告,年1-6月,平台累计发放贷款金额为129.60亿元,较2016年7-12月的51.84亿元增长150.00%;2017年6月单月发放贷款金额25.14亿元,较2016年12月单月增长79.32%;截至2017年6月,贷款余额超过29.47亿元,较2016年末增长114.33%;M4坏账率维持在3%水平。另外,上半年公司拟参与发起设立消费金融公司,牌照布局再下一城,力促消费金融合规发展。 巨额流量+低资金成本+完备风控,金融创新发展战略不断推进。公司具备极强流量优势,核心产品2345网址导航用户规模超4,800万,稳居国内前三;并致力于网址导航向内容导航转移以及移动端业务深化,2345系列产品合计覆盖用户已逾2.6亿。此外,公司与中银消费联合运营,并与上海银行等持牌金融机构密切合作,同时设立互联网小贷公司,可获低成本资金、保证盈利性。另外,通过央行征信+互联网征信相结合的双重征信模式以及完善高效的贷款审核机制,使得坏账率维持较低水平。巨额流量+低资金成本+完备风控能力,公司把握消费金融黄金窗口期,并从融资租赁、保险、小额贷款等领域对互联网金融产业链进行多维度探索和布局,互联网+金融创新发展战略不断推进。 投资建议:公司的流量业务稳健发展,PC端+移动端格局逐步形成,地位稳固;凭借流量转化+低资金成本+完备风控,消费金融业务正快速起量;紧握消费金融黄金窗口期,公司互联网+金融创新战略正不断推进。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.30元和0.38元,给予“增持-A”评级,6个月目标价9.5元。 风险提示:消费金融业务发展不达预期;互联网金融监管风险。
金财互联 机械行业 2017-08-21 30.41 33.00 45.18% 33.70 10.82%
33.70 10.82%
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业绩符合预期。公司公告,2017年上半年实现营收34,676.80万,同比增长97.87%;归母净利润7,905.87万,同比增长954.66%。其中,热处理业务企稳回升,实现营收18,920.94万元,同比增长7.96%;互联网财税业务快速增长,实现营收15,755.86万元,同比增长26.53%;值得注意的是本期研发投入为5393.71万元,而2016年全年的研发投入仅为4215.08万元,主要系方欣科技的研发投入且全部费用化,彰显财税增值服务“科技提升效率”的持续投入。此外,公司预计2017年1-9月归母净利润为14,460-15,760万元,同比增长1,316.26%-1,443.58%。 卡位局端,强势推出业财税智能一体化服务。作为国税总局“金税三期”纳税服务平台承建商,方欣科技打造的“智慧电子税务局”在多省落地;坐拥海量纳税企业,把握营改增、电子发票等税改时机,公司已初步试点财税共享中心模式,研发财税智能生产力工具以实现从理单、记账到报税的全程自动化,“前店后厂”和流程化作业显著提升效率,并通过事业合伙人机制加速产业集中;依托积累的业财税数据和财税知识数据,公司通过大数据等技术重塑新型财税服务方式,并拓展金融、风控、税筹等增值服务。至此,公司提供了“业财税”智能一体化的解决方案,逐步构建起了智慧财税大数据服务平台。据公告,公司将在浙江经贸职业技术学院校园内成立财税大数据中心和企业财税共享中心,并建立会计核算智能工厂。 资本助力,打造财税及增值服务生态圈。借助资本市场的资金和品牌效应,公司开启整合线下服务商之路,并和政府开展战略合作。2017年上半年,公司完成收购上海企盈信息、浙江金财立信的第一阶段,分别收购14%和19%的股权,完成收购青岛高新金财,资本投入可整合区域性优质财税服务商,技术赋能可提升财税服务效率和增值服务空间,进一步扩张其他省份局端和企业端市场。公司产业并购基金首期规模为15亿元,其中苏州工业园区国有资产控股发展有限公司将出资3亿元;此外,苏州工业园区鼓励金财互联数据中心业务总部设在园区内并提供支持,公司还将与黄山区政府合作成立产业园,均凸显公司与政府的良好合作关系。 投资建议:公司凭借税务局端优势,顺应税改春风,初步试点财税共享中心模式,大数据增值服务加码,“业财税”一体化解决方案重塑财税服务生态;并借助资本之力,整合区域服务商,与政府战略合作,打造财税及增值服务生态圈,智慧财税大数据服务商即将腾飞。预计公司2017-2018年EPS分别为0.72元、1.02元。给予“增持-A”评级,6个月目标价为33元。
汇纳科技 计算机行业 2017-08-16 42.42 46.00 25.17% 57.59 35.76%
57.59 35.76%
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业绩符合预期。8月14日公司公告,2017年上半年实现营收6191.13万,同比增长33.67%;归母净利润1094.06万,同比增长214.52%,主要系营收增长、毛利率上升(受智能停车场管理系统、Wi-Fi定位系统等产品影响)、税收优惠及政府补助所致(共计691.52万,去年同期为309.65万)。其中,公司核心产品客流分析系统贡献营收5517.62万,同比增长56.78%。同时,公司公布2017年限制性股票激励计划,拟向68名激励对象授予限制性股票100.30万股,约占总股本的1.00%。 国内客流统计分析龙头,紧抓行业机遇,铸高技术、渠道壁垒。公司为国内视频客流分析系统龙头,十年耕耘专注积累,核心产品技术领先,并已拥有包括万达广场、龙湖天街、屈臣氏、耐克、苹果等在内的稳定客户群。如今,公司正紧抓新零售之机遇,不断扩大技术、渠道优势。报告期内,公司投入1053.82万深化研发,并给予核心技术人员股权激励,积极推进数据采集、数据分析、数据应用、人工智能等领域创新以及各项技术在新零售、无人零售、智慧门店等解决方案中的应用;同时,公司不断拓宽渠道,据公司公告,其核心产品已在1,000余家百货商场、购物中心及20,000余家服务品牌连锁店铺成功实施,遍布全国340多座城市,年统计客流量超过100亿人次,市占率不断提升。 汇客云平台稳步推进,数据为王蓄势待发。除传统系统销售模式外,公司还在积极拓展SAAS服务模式的“汇客云”服务,即前期以低成本或甚至免费的价格为客户安装客流分析系统,后期按服务收取费用。 一方面,汇客云模式有利于刺激市场需求,进一步扩大客流分析系统市占率,提升客户黏性;另一方面,该大数据服务平台可在系统销售基础上提供流量数据统计分析及数据挖掘应用,帮助商户了解和挖掘顾客价值。新零售下,公司携系统销售及数据服务两大商业模式蓄势待发;待汇客云与原有核心产品协同作用充分彰显,有望打开全新格局。 投资建议:公司为国内线下视频客流统计分析龙头,紧抓新零售之机遇,不断铸高技术、渠道壁垒;SAAS服务模式的汇客云平台正稳步推进,待与原有产品协同作用彰显,有望打开全新格局。预计公司2017-2018年EPS分别为0.66元、0.88元。给予“增持-A”评级,6个月目标价为46元。 风险提示:行业发展不及预期;业务拓展不及预期。
东方财富 计算机行业 2017-08-10 13.20 16.00 0.06% 15.48 17.27%
15.68 18.79%
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中报出炉,证券业务市占率同比倍增。公司2017年中报显示,经纪与两融业务的逆势扩张;其中,2017H1沪深两市股票交易额市占率1.55%(去年同期为0.66%),两融余额市占率达到0.66%(去年同期为0.17%),证券业务贡献营收6.15亿,同比增加20.86%,流量巨头转型科技券商势不可挡。 一破行业格局,交易通道“平民化”。互联网重构券商经纪业务运营成本趋势已明晰,公司低佣金战略顺势而为,净佣金率全行业最低;同时,多年服务C端用户使得公司极为注重用户体验,便捷快速的开户(转户)通道和多元化功能整合网罗各层次用户。至此,公司携“低佣金+优体验”两大战略,借“一人多户”政策东风,打破传统券商凭借交易资格赚取高额佣金的行业格局,加速抢夺市场份额。 二破服务模式,投顾服务“众包化”。用户对于投顾服务支付意愿较强,市面上以软件工具或直播课程为载体的投顾服务层出不穷,且盈利状况良好。传统券商依靠有限的投顾人员服务千万股民模式难以应对,以“雪球”为代表的众包模式或可打破供不应求的局面。公司明星产品“股吧”互联网圈层基因优势明显,在经纪业务圈存海量用户后,构建角色打造“人人投顾”众包化平台。 同时,自主可控、敏捷迭代的IT系统将为公司快速响应长尾用户需求提供有力支撑。 破而后立,科技券商“生财之道”清晰。中国金融市场向海外成熟市场变迁端倪初露,券商向综合财富管理平台演进已成趋势。公司相关布局已展开,如: 两融、股权质押、被动指数基金、小额信贷等。其中,公司对于两融业务尤为重视,以6.99%的低利率与传统券商展开竞争;同时,以基金代销为起点,以智能投顾为手段,涉足泛财富管理,顺应居民可投资金融资产从银行存款转向基金、商品、外汇等大类资产之势,综合性金融增值服务空间巨大。 投资建议:公司是国内领先的互联网金融企业,证券业务边际、深度不断拓展,拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务,科技券商龙头态势已现。我们预计2017、2018年EPS为0.16、0.31元,维持“买入-A”评级,6个月目标价16元。 风险提示:证券市场景气度未及预期,互联网券商市场竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名