公司发布2024年半年度报告，业绩实现稳健增长。公司通过持续较高强度的研发投入，推动各类数字化中台产品开发，更好满足大中型企业业务财务一体化需求的业财融合中台应用等，为企业提供数字化产品图谱以及相关交付服务能力，助力企业更好实现数字化转型。数字化中台能力建设推动公司业务走向ERP+，毛利率有所提升。此外，公司与华为深化合作，推出工业软件领域行业解决方案、供应链AI解决方案等，共同助力产业链优化升级。结合行业发展情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年营收为25.09/28.41/32.52亿元，同比增长11.29%/13.25%/14.46%；归母净利润预计为2.62/3.09/3.60亿元，同比增长3.16%/17.61%/16.77%。对应PE20/17/14倍，维持“买入”评级。 事件公司今日发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营业收入10.71亿元，同比增长1.33%；实现归母净利润0.30亿元，同比增长34.18%；实现扣非归母净利润0.25亿元，同比增长105.76%。其中，第二季度营收5.31亿元（同比-1.71%）；归母净利润0.09亿元（同比-76.48%）；扣非净利润0.07亿元（同比-77.35%）。 简评心围绕核心ERP推出丰富数字化中台应用，毛利率同比提升。公司2024H1收入略有增长，利润端表现优异，毛利率提升1.45pcts，净利率提升0.41pcts。公司为大中型企业客户提供核心大型ERP实施服务，以此为基础进一步提供基于共享技术中台的各类数字化中台应用，例如横向延伸覆盖企业供应链上下游的数字化供应链中台应用、数字化营销中台应用，以及满足企业业务财务一体化需求的业财融合中台应用等，为企业提供数字化产品图谱以及相关交付服务能力，助力企业更好实现数字化转型，同时推动公司利润率提升。加大研发投入力度，24Q2研发费用率同比环比提升较大。公司持续保持高水平研发投入，2024H1研发费用率14.26%，同比/环比分别提升0.52/0.36pcts，自2023年上半年以来一直维持14%以上研发费用率，高于此前年度约10-12%水平。单24Q2公司研发费用率同比+6.03pcts增长较多影响当季度业绩，主要因研发投入节奏影响，上半年整体投入力度略有加大。公司通过加大研发投入力度，完成了各类数字化中台产品和功能的开发，更好的满足大中型企业用户个性化需求。 与华为加强合作，共同助力产业链高质量发展。近日由华为推出的第三届828B2B企业节上，赛意信息与华为云联合带来了工业软件领域“基于iDME新一代SMOM“，目前已推出电子、汽车零部件等行业解决方案，帮助客户提质增效。此外，双方还联手带来了供应链AI解决方案，围绕集成供应、生态协同、数字运营三条主线助力数字化转型。通过融入华为生态，公司以工业软件、供应链AI双重赋能，助力产业链优化升级。 投资建议：公司发布2024年半年度报告，业绩实现稳健增长。公司通过持续较高强度的研发投入，推动各类数字化中台产品开发，更好满足大中型企业业务财务一体化需求的业财融合中台应用等，为企业提供数字化产品图谱以及相关交付服务能力，助力企业更好实现数字化转型。数字化中台能力建设推动公司业务走向ERP+，毛利率有所提升。此外，公司与华为深化合作，推出工业软件领域行业解决方案、供应链AI解决方案等，共同助力产业链优化升级。结合行业发展情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年营收为25.09/28.41/32.52亿元（原预测25.44/29.20/33.58亿元），同比增长11.29%/13.25%/14.46%；归母净利润预计为2.62/3.09/3.60亿元（原预测2.95/3.57/4.35亿元），同比增长3.16%/17.61%/16.77%。对应PE20/17/14倍，维持“买入”评级。风险分析（1）下游需求不及预期：公司业务与下游客户对ERP的需求高度相关，如果下游行业需求不及预期，或将对公司业绩造成不利影响；（2）行业竞争加剧：公司所在的ERP和MES领域参与者众多，如果公司无法在竞争中持续保持优势地位，或将影响公司的市场占有率；（3）央国企市场拓展不及预期：公司力争通过依靠国产软件替代的热潮进入国央企客户圈及中大型民企客户圈，提高市场占有率，如果相关业务推进不及预期，可能会影响公司的收入及利润增速；（4）AI产品推进不及预期：公司发布制造业服务大模型AIGC中台，并成为华为“盘古大模型”首批合作伙伴，如果公司相关技术的研发进展不及预期，或是相关产品未能满足客户需求，可能会对公司的经营造成不利影响。

事件：公司发布2024年半年报。2024上半年，公司实现营业收入10.71亿元，同比增长1.33%；实现归母净利润2970.92万元，同比增长34.18%；实现扣非归母净利润2528.78万元，同比增长105.76%。 受下游景气度影响收入短期承压。分季度看，公司24Q2单季度营收5.31亿元，yoy-1.71%；归母净利润0.09亿元，yoy-76.48%；扣非归母净利润0.07亿元，yoy-77.35%。分业务看，泛ERP收入为6.52亿元，同比增长2.39%；智能制造及工业互联网收入为2.85亿元，同比增长1.87%。 公司业务受下游制造业景气度影响较大，部分大客户IT投入放缓导致公司收入增速承压。 毛利率均同比提升，费用控制成效良好。毛利率方面，公司24H1综合毛利率为30.39%，同比提升1.45pct。其中，泛ERP业务毛利率为27.56%，同比提升1.3pct；智能制造及工业互联网毛利率为40.85%，同比提升1.15pct。费用端，24H1公司销售/管理/研发费用率分别为6.78%/5.68%/14.62%，同比变动-0.48/-1.17/0.52pct。其中，研发费用率同比上升的主要原因是公司当期研发投入资本化的比例有所降低。 业携手华为探索工业IAI领域。2024上半年，公司与华为签署合作协议，双方将围绕电子、家电、汽车等行业客户，在数字化研发、智慧工厂、智能制造AI大模型等方向全面合作。在昇腾AI算力的支持下，公司已经打造了面向制造业的行业大模型，将AI技术与设计、制造以及供应物流等业务场景深度融合，实现了企业业务流程的智能化管理。 投资建议：考虑到公司下游景气度恢复尚待时日，下调盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为2.92、3.50、4.27亿元。维持“买入”评级。 风险提示：下游客户IT支出不及预期，市场竞争加剧。

事件概述公司发布2024年半年报，公司24H1实现营收10.71亿元，同比+1.33%；归母净利润0.30亿元，同比+34.18%；扣非归母净利润0.25亿元，同比+105.76%；其中24Q2实现营收5.31亿元，同比-1.71%；归母净利润0.09亿元，同比-76.48%；扣非归母净利润0.07亿元，同比-77.35%。 核心观点24H1收入微增，延续稳步复苏。分业务看，公司24H1泛ERP/智能制造及工业互联网分别实现营收6.52/2.85亿元，分别同比+2.39%/+1.87%。我们认为，受经济环境影响，公司个别大客户数字化投入放缓延续，部分项目验收节奏有所波动，影响公司收入确认。 24H1经营效益提升，毛利率同比+1.45pct。公司24H1毛利率30.39%，同比+1.45pct。其中，24H1泛ERP/智能制造及工业互联网毛利率分别为27.56%/40.85%，分别同比+1.03pct/+1.15pct。我们认为，公司毛利率向上主要来源于经营效益提升，公司积极推动智能制造产品增效，团队通过原型法优化实施过程，市场影响力有所加大，基石产品泛ERP业务亦进一步强化经营运作，公司产品端盈利能力有所提升。 第二第三曲线齐发力，研发投入保驾护航。公司积极推动泛ERP业务经营运作提升，拓宽智能制造业务产品线及行业客户，同时通过孵化方式培育国产ERP及AI相关业务，打造公司第二、第三发展曲线。 研发端，公司24H1研发费用1.57亿元，研发费用率达14.62%，同比+0.52pct，目前在研项目有序进行，预计年内落地，有望持续赋能产品竞争力提升。 投资建议公司的泛ERP业务有望受益于国产替代进程加速，公司智能制造业务有望受益下游市场的增长及MES渗透率逐步提升。未来公司的营收有望保持稳定增长，毛利率稳中有升。我们预计2024-2026年，公司EPS分别为0.68/0.82/0.92元，对应2024年9月4日收盘价PE分别为19.26/15.82/14.19x，维持“买入”评级。 风险提示行业发展不及预期，国产替代不及预期，客户集中度较高。

4 月 24 日，公司发布 2023 报和 24Q1 业绩报告。2023 年公司实现营业收入 22.54 亿元，同比减少 0.75%；归母净利润 2.54 亿元，同比增长 1.98%；扣非归母净利润 1.86 亿元，同比减少 17.27%。24Q1 公司实现营收 5.40 亿元，同比增长 4.51%；归母净利润 2038万元，扣非归母净利润 1815 万元，均同比扭亏。 积极开拓增量市场，静待传统市场复苏。报告期内公司营收大体较上年持平，利润端扣非利润有所下滑，主要受个别大客户数字化投入放缓，部分项目验收确认节奏放缓，存货有所增加，以及销售市场活动在报告期内加大导致销售费用上升影响所致。2023年公司全年订单同比增长 8.7%，主要系华东、华南等主要经济较为发达的传统市场仍然处于复苏期。面对具有一定挑战性的经营环境，从行业及区域双维度积极开拓增量业务市场，其中北方、西南市场增速显著，北方区域订单全年同比增长 34%，西南区域订单全年同比增长 171%；行业市场方面，新能源领域客户订单同比增长 137%。后续随着华南、华东两大传统市场复苏，公司整体经营有望重回较好增长态势。 坚持产品服务转型战略，深耕制造业发展新需求。公司坚持持产品服务转型战略，通过销售政策倾斜，研发团队面向重点客户参与项目一线攻坚等举措，客户开拓取得明显成绩，自研产品许可收入超过 1.3 亿，占公司收入比重逐年提升，自研产品逐步获得认可。1）在泛 ERP 方面，报告期内，公司自研平台成功完成央企国外主流 ERP 部分应用模块替换，并在年内大规模切换上线；发布制造业服务大模型 AIGC 中台，并成为华为“盘古大模型”首批合作伙伴。2）在智能制造产品端，公司持续拓宽产品线，以不断适应中国制造行业集群化、需求创新化、根技术国产化的市场需求。公司工业互联网平台入选工信部“双跨”平台清单，成为广州市本土培育的首个入选国家级“双跨平台”的上市企业；公司针对制造业在工艺设计方面智能化及自动化的工业 AI 产品投入研发资源，该产品有望在新财年全面适配国产化 AI 算力底座商用发布；公司还积极与华为公司合作，共同研发基于华为 iDME 新一代 SMOM 联合方案，以“平台+行业应用”的模式打造场景化的工具链体系。 24Q1 同比扭亏，降本控费显成效。24Q1 营收 5.40 亿元，同比增长 4.51%，归母净利润 2038 万元，同比实现扭亏。24Q1 公司延续 23 年的降本控费措施，销售/管理/研发费用分别同比-7.55%/-4.60%/-27.63%，公司降本控费成效持续显现。后续公司将持续加强人效提升与组织架构优化，实现更高质量的发展。 投资建议：结合 2023 年报，我们调整并新增 2026 年盈利预测。考虑到经济环境与下游景气度恢复弱于预期，我们预测公司 2024-2026 年营收分别为 27.17/32.55/38.56亿元（2024-2025 年前预测值为 33.08/40.18 亿元），归母净利润分别为 3.03/3.75/4. 67 亿元（2024-2025 年前预测值为 3.69/4.92 亿元），对应 PE 分别为 23/19/15 倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险；核心客户 IT 支出波动的风险；行业竞争加剧、自研产品研发迭代不及预期的风险等。

事件描述公司发布2023年年报，报告期内公司实现营业收入22.54亿元，同比减少0.75%;归属于上市公司股东的净利润2.54亿元，同比增加1.98%。均低于公司的业绩预告（营收23.85-26.12亿元，归母净利润2.6-3亿元）。公司公布一季报，2024Q1公司实现营收5.40亿元，同比增速为4.51%，归母净利润为0.20亿元，同比增长216.45%。 核心观点营收短期承压，利润逐季改善。2023年公司分季度营收分别为5.17、5.40、6.25、5.72亿元，同比增速分别为5.16%、1.11%、-2.32%、-5.54%。归母净利润分别为-0.18、0.40、1.06和1.26亿元，同比增速分别为-225.57%、-26.27%、25.15%、30.11%。从三季度开始，公司利润同比开始改善，第四季度单季度利润创新高，复苏态势明显，并且利润增速明显快于收入增速，公司高质量发展初见成效。泛ERP业务拖累整体增速。2023年公司泛ERP业务实现收入12.19亿元，同比增速为-1.70%，智能制造业务实现收入8.30亿元，同比增速2.56%。主要受个别大客户数字化投入放缓，部分项目验收确认节奏放缓，存货有所增加，以及销售市场活动在报告期内加大导致销售费用上升影响所致。积极拓展新客户，北方、西南区域订单增速显著。公司全年订单同比增长8.7%。其中北方、西南市场增速显著，北方区域订单全年同比增长34%，西南区域订单全年同比增长171%。行业客户开拓方面，新能源领域客户订单同比增长137%。全年新增客户数超过230家，占总客户数比为21.66%，为后续年度持续扩大市场打下较为良好基础。 投资建议维持“买入”评级。公司大力开展高质量发展行动，管理费用占比由2022年的6%下降到2023年的5.21%。从2023H2开始，在营收端基本持平的情况下，利润出现改善迹象。我们引入2026年的盈利预测，预计2024-2026年，公司归母净利润分别为2.98亿元，3.75亿元和4.33亿元，同比增速分别为17.2%，25.9%和15.2%。对应EPS分别为0.73、0.92和1.05元。对应5月6日收盘价17.46元，PE分别为24.01/19.07/16.56倍。 风险提示行业发展不及预期，国产替代不及预期，客户集中度较高。

事件： 公司发布 2023年及 2024年一季报业绩报告。 2023年： 营业收入 22.54亿元，同比-0.75%。归母净利润为 2.54亿元，同比+1.98%；扣非净利润 1.86亿元，同比-17.27%。 2024Q1： 营业收入 5.40亿元，同比+4.51%；归母净利润 2038万元，同比+216.45%，扣非归母净利润 1815万元，同比+194.39%智能制造收入稳健增长， 客户拓展成效显著。 1） 受个别大客户数字化投入放缓，部分项目验收确认节奏放缓影响， 23年收入增速承压。其中， 泛 ERP 板块业务实现收入 12.19亿元，同比-1.70%。毛利率为 31.92%，同比-0.78pct，收入下降主要原因或是第一大客户收入下降；智能制造板块业务实现收入 8.30亿元，同比+2.56%。毛利率为 43.16%，同比+0.01pct。 2）公司自研产品许可收入超过 1.3亿，占公司收入比重逐年提升，自研产品逐步获得认可，有望使公司毛利率稳健提升。 3）销售及市场方面，公司全年订单同比增长 8.7%， 新增客户数超过 230家，占总客户数比为21.66%， 为后续年度持续扩大市场打下较为良好基础。 积极把握国产化、智能化机遇， 推出新产品不断提升竞争力。 1）泛ERP 领域：公司重点发力央国企市场，自研平台成功完成央企国外主流 ERP部分应用模块替换，并在年内大规模切换上线；发布制造业服务大模型AIGC 中台，并成为华为盘古大模型首批合作伙伴。 2）智能制造领域： 公司工业互联网平台入选工信部“双跨”平台清单， 年内发布 MBM 新产品，实现供应链计划与物流协同，融合能源管理与设备资产管理。 同时， 公司积极与华为合作，共同研发基于华为 iDME 新一代 SMOM 联合方案，助力企业智能制造升级。 24Q1收入有所回暖，降本增效成果显著。 24Q1公司营收同比增长4.51%，但考虑到思诺博并表的因素，判断收入端仍然承压。 但公司积极进行降本增效， 24Q1毛利率同比提升 1.83pct，销售/管理/研发费用率分别同比下降 0.79/0.68/5.01pct。 预计持续降本增效仍将贯穿 24年全年。 随着下游景气度逐渐复苏，叠加公司经营效率提升，业绩有望逐季改善。 投资建议：预计公司 2024-2026年实现收入 26.2/31.45/37.71亿元，实现归母净利润 3.08/3.82/4.76亿元，维持“买入” 评级。 风险提示： 下游景气度不及预期，技术研发不及预期，市场竞争加剧。

事件：1月31日，公司发布2023年年度业绩预告，预计2023全年实现收入23.85-26.12亿元，同比增长5%-15%；实现归母净利润2.60-3.00亿元，同比增长4.22%-20.26%；实现扣非归母净利润2.26-2.66亿元，同比增长0.59%-18.39%。 其中，Q4实现收入7.03-9.30亿元，同比增长16%-54%；实现归母净利润1.32-1.72亿元，同比增长36%-77%。 智能制造领域布局叠加央国企市场突破，公司收入增速将持续提升。2023年以来，虽然下游制造业整体景气度较低，但公司全年收入仍保持稳健增长，且四季度公司收入增速较前三季度有一定程度的提升。预计2024年随着公司业务布局的不断落地，包括在智能制造领域，公司持续夯实在优势行业的主导地位，同时不断拓展高景气度行业客户，以及在泛ERP领域，公司强化央国企市场的布局，24年收入增速有望得到进一步提升。在利润端，公司通过AI等方式进行降本增效，有效提升了研发效率、并缩短了研发周期，进而推动了公司业绩实现高质量增长，同时，公司第四季度净利润增速较前三季度得到了显著提升。 收购面向大型央企及集团化企业客户的思诺博，重点发力央国企市场。此前公司90%的客户是民营企业，2023年开始公司重点开拓央国企市场，成立了专门的央国企军团，并获得了杭州汽轮机厂、徐工集团等客户。公司还通过收购思诺博强化在央国企市场的布局，思诺博拥有覆盖全国的营销网络及本地技术服务体系，主要面向大型央企及集团化企业，提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询等服务，其主要客户包括中国移动及其子公司、中国卫星网络集团等。 在公司的持续大力投入下，2024年央国企市场有望成为公司重要增长点。 为拥抱华为MetaERP国产生态，泛泛ERP业务有望获得增长新动能。截至2023年年末，MetaERP已覆盖华为100%的业务场景，华为200多家子公司以及全球6000亿美元的业务全部成功切换到MetaERP。随着MetaERP的商业化，未来其有望在高端ERP市场对SAP、Oracle等厂商的产品形成替代。而公司作为华为MetaERP的核心合作伙伴，与华为深度绑定，并拥有多年SAP、OracleERP的实施经验，可实现高效更替高端ERP系统，同时公司也长期承担华为ERP的实施工作，积累了丰富的实施经验和技术储备。我们认为，随着华为MetaERP商业化落地的临近，公司将率先受益，泛ERP业务有望获得增长新动能。 投资建议：公司作为离散工业软件龙头，将充分受益于下游制造业客户需求恢复，同时，2023年开始公司重点布局央国企市场，有望带来新的业绩增量。预计公司2023-2025年实现收入分别为25.44/32.40/40.03亿元，实现归母净利润2.63/3.47/4.52亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：：下游需求不及预期；行业竞争加剧；央国企市场拓展不及预期；MetaERP进展不及预期。

公司2005年脱胎于美的IT部门，逐步从ERP实施业务向智能制造软件自研发展，目前为国内360°企业数字化解决方案提供商。公司1-3Q23营收达16.8亿元，归母净利达1.3亿元，综合毛利率达33.1%，归母净利率达7.6%。 行业行业Beta-水大鱼大，国产替代水大鱼大，国产替代。ERP赛道赛道行业信创进行时-据艾瑞，我国ERP市场规模达621亿元，虽总体国产化率较高，但中高端ERP国产化率仅为25%左右，大型国央企大量使用SAP、Oracle产品。信创背景下，ERP中高端替代为国产厂商带来较大空间。MES赛道赛道低渗透率赛道成长空间广阔阔-据华经产业研究院，我国市场规模仅占全球4%，新型工业化助力快速发展。 公司公司Alpha-双轮驱动，内生外延双轮驱动，内生外延。内生内生-从ERP到泛ERP，从MES到MOM，通过研发驱动产品迭代能力范围不断拓展。 外延外延-基于投资并购拓展技术、行业、客户能力边界。公司以核心ERP为支点，构筑合同到交付360°方案化能力，开拓行业版图绑定标杆客户，优化客群结构降低收入风险。2020年9月，公司发行可转债募集资金3.2亿元，主要用于智能制造解决方案升级项目等，转股价格为22.58元，可转股期间为2021年3月22日至2026年9月15日。 近期三点催化：1）华为链核心标的，受益MetaERP推广机遇，有望走入央国企客户打开中高端市场；2）AIGC制造业大模型推出，作为AI应用端B端落地重要场景，对内降本增效，对外提升产品竞争力；3）竞争格局较为分散，近年景气度下行期间公司主动出击，利于市场出清驱动格局优化。 预计公司23~25年营业收入分别为24.9/31.4/38.5亿元，归母净利润分别为2.75/3.48/4.34亿元，EPS分别为0.67/0.85/1.06元。采用市盈率法对公司进行估值，选取3家可比公司，给予公司24年35倍PE估值，目标价29.67元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。 核心客户IT支出波动风险；下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；可转债转股价高于市价无法转股的风险。

公司发布 2023三季报， 2023Q1-3公司实现营收 16.82亿元，同比增长 1.0%；实现归母净利润 1.28亿元，同比下降 15.9%；实现扣非归母净利润 1.09亿元，同比下降 21.5%；单三季度实现营收 6.25亿元，同比下降 2.3%，实现归母净利润 1.06亿元，同比增长 25.1%，实现扣非归母净利润 0.97亿元，同比增长 19.1%。 事件评论受制造业整体景气度低迷影响，公司营收尚待一定时间修复。2023Q3公司实现营收 6.25亿元，同比下降 2.3%，单三季度营收增速的下滑一方面源自于 2022年疫情封控结束后项目集中交付带来的较高业绩基数，另一方面源自于整体制造业修复不及预期背景下，下游客户对于信息化支出的缩减。从中长期维度看，制造业相关需求修复是必然趋势，下游景气度的复苏在一定程度上意味着信息化支出的复苏，公司营收或将呈现长期向上趋势。 降本增效持续进行，盈利能力快速提升。 2023Q3公司毛利率达到 33.09%，较 2023Q2提升 4.15pct，盈利能力出现大幅抬升。盈利能力的上行反映出公司长期以来坚持的成本控制战略得到了良好实施，即通过严格的项目人员控制，以实现公司人均创收的持续上行。此外，费用层面公司同样实现开销增速的大幅放缓， 2023Q3销售费用率为 6.71%，较 2023Q2降低 0.55pct，研发费用率为 13.68%，较 2023Q2降低 0.42pct，公司费用控制战略同样成效明显。 收购思诺博，带来极强协同效应。 2023年 9月 25日，公司发布公告，宣布收购北京思诺博信息技术有限公司 100%股权。思诺博主要面向大型央企及集团化企业，提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询、研发、实施以及运维支撑服务，覆盖大型及超大型企业采购从需求计划、采购寻源、招采协同供应商管理、合同评审、签订、工程履约、项目结算等环节。本次交易的开展将有利于进一步完善赛意信息在全国，尤其是北方区域的业务布局；进一步提升赛意信息在发展潜力大、动能强的央企及集团化企业数字化建设领域的市场份额；进一步加快赛意信息在泛 ERP 企业信息化、工业数字化自研产品领域的业务开拓速度。

事件： 公司于 2023年 10月 27日收盘后发布《2023年第三季度报告》。 点评： 前三季度营业收入基本持平，利润水平逐季提升2023年前三季度，公司实现营业收入 16.82亿元，较上年同期基本持平； 实现归母净利润 1.28亿元，同比下降 15.86%； 实现扣非归母净利润 1.09亿元，同比下降 21.51%。第三季度，公司实现营业收入 6.25亿元，同比下降 2.32%；实现归母净利润 1.06亿元，同比增长 25.15%； 实现扣非归母净利润 0.97亿元，同比增长 19.07%。 全资收购思诺博，完善北方区域、 央企及集团化企业数字化建设业务布局 2 023年9月24日，公司召开董事会同意全资子公司上海赛意收购思诺博 100%股权。 思诺博主要面向大型央企及集团化企业，提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询、研发、实施以及运维支撑服务，主要客户包括中国移动通信集团及相关子公司、中国卫星网络集团等。 在加快推进新型工业化大背景下， 此次交易将有利于进一步完善公司在全国，尤其是北方区域的业务布局；进一步提升公司在发展潜力大、动能强的央企及集团化企业数字化建设领域的市场份额；进一步加快公司在泛 ERP企业信息化、工业数字化自研产品领域的业务开拓速度。 加大研发投入力度，软件产品持续迭代升级2023年前三季度，公司研发费用达 2.30亿元，同比增长 27.21%。 公司研发的赛意 S-MOM 系统是以智能工厂为框架蓝图自主设计开发的一套工业软件产品群，旨在为当代有志于创新发展的离散制造企业提供一套具备科学运营管理支持的信息化软件。产品涵盖供应链制造运营环节的产品订单管理、生产计划排程、仓储管理、物料流转、制造过程管理、质量控制、设备运营与设备互联互通集成等全价值链服务的信息化流程。公司基于过去十余年的工业知识积累，持续创新产品及解决方案，保持行业的相对领先地位。 2022年，公司积极在混合现实生产现场仿真，产线数字孪生等新兴领域与客户进行共创，持续探索制造业企业数字化转型的前沿应用。 盈利预测与投资建议公司智能制造等业务快速发展，多年来积累了大量客户，自研产品逐步放量，盈利能力逐步提升。 参考前三季度的经营情况， 调整公司 2023-2025年的营业收入预测至 25.89、32.19、38.32亿元， 调整归母净利润预测至 2.74、3.48、 4.20亿元， EPS 为 0.68、 0.86、 1.04元/股，对应 PE 为 39.43、31.04、 25.71倍。 考虑到行业的景气度和公司未来的成长性， 维持“买入”评级。 风险提示客户集中度风险； 人力资源成本上升风险； 应收账款坏账风险； 技术创新风险； 商誉减值风险。

智能制造领军，维持“买入”评级公司是国内工业互联网、智能制造、核心 ERP 等领域领军企业， 为华为 MetaERP核心合作伙伴，有望受益华为 MetaERP 推广机遇， 我们维持原有盈利预测，预计 2023-2025 年归母净利润为 2.63、 3.20、 3.96 亿元， EPS 为 0.65、 0.79、 0.98元/股，当前股价对应 PE 为 37.1、 30.5、 24.7 倍，维持“买入”评级。 事件： 公司发布 2023 三季报， Q3 利润快速增长2023 年前三季度，公司实现营业收入 16.82 亿元，同比增长 0.99%；实现归母净利润 1.28 亿元，同比下降 15.86%。单三季度，公司实现营业收入 6.25 亿元，同比下降 2.32%；实现归母净利润 1.06 亿元，同比增长 25.15%， Q3 利润环比增长加速，盈利能力提升，主要系毛利率同比提升 6.21 个百分点至 40.1%。 泛 ERP：携手华为受益 MetaERP 推广，收购思诺博完善央国企市场布局4 月公司出席华为“英雄强渡大渡河” MetaERP 表彰会。 9 月公司作为华为云最高级别同舟共济合作伙伴，出席华为全联接大会 2023。公司拥有华为云全栈资质，在销售、解决方案、咨询及服务等领域与华为有着深入的合作。未来有望跟随华为步伐深入 MetaERP 战略，长期受益 MetaERP 推广机遇。9 月 24 日，公司公告全资子公司上海赛意以 2.11 亿元收购思诺博 100%股权。 本次交易将有利于进一步完善公司在全国尤其是北方区域的业务布局；进一步加快公司在泛 ERP 企业信息化、工业数字化自研产品领域的业务开拓速度；从而提升公司在发展潜力大、动能强的央企及集团化企业数字化建设领域的市场份额。 智能制造： 入选工信部“双跨平台”名单，有望乘政策东风加速成长9 月 6 日， 赛意谷神工业互联网平台成功入选工信部 2023 年“双跨平台”名单，目前，平台累计工业模型数、应用市场上架 APP 上千个。 同时谷神 aPaaS 平台目前已完成与华为&鲲鹏等国内多家主流厂商的产品适配，实现了从芯片到操作系统、 数据库的全面国产化。 我们认为公司入选“双跨平台”名单充分彰显公司综合能力，有望乘政策东风， 进军央国企智能制造蓝海。 风险提示： MetaERP 推广不及预期； 市场竞争加剧； 公司研发不及预期等

事件： 赛意信息发布 2023年三季报， 公司前三季度实现营业收入 16.82亿元，同比增长 0.99%； 实现归母净利润 1.28亿元， 同比下降 15.86%； 实现扣非归母净利润 1.09亿元， 同比下降 21.51%。 业绩承压， 毛利率微升， 研发与销售费用维持高投入： 公司发布 2023年三季报， 前三季度实现营业收入 16.82亿元， 同比增长 0.99%； 实现归母净利润1.28亿元，同比下降 15.86%；实现扣非归母净利润 1.09亿元，同比下降 21.51%。 公司业 绩短期承 压， 主要系 收入增速 受宏观环境 与下游景 气度影响承 压， 但研发与销售维持高投入。 毛利率端， 公司 2023年前三季度毛利率为 33.09%，较去年同期提升 0.50pct； 费用端， 2023年前三季度销售费用为 1.13亿元， 同比增长 7.90%， 管理费用为 1.07亿元， 同比下降 11.22%， 研发费用为 2.30亿元 ， 同 比增 长 27.21%。 Q3单 季度 ， 公 司 实现 营业 收 入 6.25亿 元， 同比 下降2.32%； 实现 归母净利润 1.06亿元， 同比增长 25.12%； 实现 扣非归母净 利润0.97亿元， 同比增长 19.07%。 赛意信息与华为共同推动制造行业智能化发展。 9月 20日-22日， 华为全联接大会 2023在上海隆重举办， 赛意信息在大会上重点展出赛意制造运营管理系统（新一代 MOM）， 是赛意信息以智能工厂为框架蓝图而自主研发设计的一套 工业软件 产品群 。 作为 华为优选 级 ISV 伙伴 ， 赛意信 息与华 为在智 能工厂、 ERP、 智能制造等场景展开广泛的合作。 未来基于华为盘古大模型， 赛意信息和 华为将在 智能化生成 、 智能化 质检、 智能 化供应链 管理等方面 进行不断探索， 共同推动制造行业智能化发展。 上海赛意收购北京思诺博， 完善公司在北方及央企大客户市场布局： 9月25日， 赛意信息发布公告称全资子公司上海赛意与北京思诺博现有股东签订收购协议， 上海赛意以自有或自筹资金 2.11亿元收购标的公司思诺博 100%股权， 思诺博核心团队或其指定代理人将用不低于 1.1亿元的税后股权转让款分两次在公开市场购买赛意信息股票并承诺 12个月不减持。 北京思诺博主要面向大型 央企及集 团化企业， 提供数字 化供应链领 域的软件 产品解决方 案及相关的数 字化咨询 、 研发、 实 施以及运 维支撑服务 ， 主要客 户包括中国 移动通信集团 及相关子 公司、 中国 卫星网络 集团等。 本 次收购将 有利于进一 步完善公司在 全国， 尤 其是北方区 域的业务 布局； 进一 步提升公 司在发展潜 力大、动能强 的央企及 集团化企业 数字化建 设领域的市 场份额； 进一步加快 公司在泛 ERP 企业信息化、 工业数字化自研产品领域的业务开拓速度。 投资建议： 我们 预计 ， 公 司 2023-2025年营 收为 23.92/28.24/34.44亿元 ， 归母净利润为 2.59/3.11/3.90亿元， 对应 EPS 为 0.64/0.77/0.96元， 对应市盈率分别为 35.28X/29.29X/23.39X， 维持“推荐” 评级。

事件： 10月 27日晚间，公司发布 2023年三季度业绩： 2023年前三季度公司实现营业收入 16.82亿元，同比增长 0.99%；实现归母净利润 1.28亿元；实现扣非归母净利润 1.09亿元。 点评： 业绩符合预期，利润端表现亮眼。 2023Q3公司实现营业收入 6.25亿元，同比下降 2.32%，符合预期； 三季度公司利润端表现亮眼， 第三季度公司实现扣非净利润 1.06亿元，同比增长 25.12%；实现扣非归母净利润 0.97亿元，同比增长 19.07%。 毛利率大幅上行，大手笔投入研发。 2023Q3公司毛利率为 40.1%，同比增加 6.2pct；销售费用率为 5.8%，同比减少 0.7pct；管理费用率为 5.5%，同比减少 1.4pct；研发费用约为 8100万，同比 34.4%，研发费用率为 13.0%，同比增加 3.5pct；财务费用率 0.4%，同比增加 0.3pct。 自研产品占比提升、交付模式成熟，综合盈利能力预期品质上行。 公司于2012年面向市场提供以“S-MES”为核心的智能制造产品，并依托长期积累的丰富应用场景数字化经验，自主研发了一套完整的工业管理软件（S-MOM）。公司对于自主研发产品高度重视，不断强化自有产品研发投入，自研产品占比有望持续提升。另一方面，公司持续探索远程交付， ODC 交付模式不断成熟。 自研产品占比提升+ODC 交付模式不断成熟， 能够驱动公司整体毛利率持续提升，综合盈利能力预期品质上行。 投资建议： 预计公司 2023-2025年分别实现营业收入 26.34、 32.98、 40.54亿元，实现归母净利润 3. 10、 3.98、 4.93亿元，当前股价对应 2023-2025年 PE分别为 32、 25、 20倍。 看好公司业务前景， 维持“推荐”评级。 风险提示： 并购整合进度不及预期、宏观经济恢复不及预期。

事件： 公司发布 2023年第三季度报告。公司 2023年前三季度实现营业收入 16.82亿元，同比增长 0.99%；归母净利润 1.28亿元，同比减少15.86%；扣非归母净利润 1.09亿元，同比减少 21.51%。 Q3毛利率大幅提升， 利润加速回暖。 Q3单季度，公司实现营业收入 6.25亿元，同比-2.32%；实现归母净利润 1.06亿元，同比+25.15%； 实现扣非净利润 0.97亿元，同比+19.07%。Q3单季度毛利率为 40.10%，同比+6.21pct，环比+8.11pct。 同时，公司加强费用控制， Q3单季度销售、管理费用率分别同比下降 0.69、 1.39pct。我们认为随着公司毛利率企稳回升、控费进一步落实，公司业绩有望持续回暖。 收购北京思诺博，加强大型央企市场布局。 公司全资子公司上海赛意以自有或自筹资金 2.11亿元收购北京思诺博 100%股权。 思诺博核心团队做出业绩承诺， 2023-2025年扣非净利润不低于 2808万元、3229万元、 3714万元。此外，本次交易约定， 思诺博核心团队或其指定代理人将用不低于 1.1亿元的税后股权转让价款分两次购买赛意信息股票。 北京思诺博主要面向大型央企及集团化企业，提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询、研发、实施以及运维支撑服务，其主要客户包括中国移动通信集团及相关子公司、中国卫星网络集团等。本次收购将有利于完善公司在北方区域的业务布局，加强公司对央企及集团化企业客户的触达， 加快公司在泛 ERP、智能制造领域的业务拓展。 投资建议： 公司深耕工业互联网及智能制造， 在 ERP 和 MES 领域具备领先优势，与华为深度合作，有望受益于 MetaERP 和盘古大模型的建设和推广。我们预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.67/0.89/1.19元，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期；业务进展不及预期；行业竞争加剧。

事件：9 月24 日晚间，公司发布公告：全资子公司上海赛意与北京思诺博信息技术有限公司（简称“思诺博”）现有股东签订收购协议，上海赛意以自有或自筹资金2.11 亿元收购标的公司思诺博100%股权。思诺博核心团队或其指定代理人将用不低于1.10,亿元的税后股权转让价款分两次购买赛意信息股票。 点评： 思诺博下辖 5 个研发中心和16 家办事机构，其主要面向大型央企及集团化企业。提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询/研发/实施/运维支撑服务，业务覆盖需求计划、采购寻源、招采协同、供应商管理、合同评审、签订、工程履约、项目结算等环节。其主要客户包括中国移动通信集团及相关子公司、中国卫星网络集团等。思诺博2022 年收入1.36 亿元，净利润2442 万元，经营活动现金流净额1008 万元；2023 年1-5 月收入505 万元，净利润-1612 万元，经营活动现金流净额-1744 万元。截至2023 年5 月31 日，公司总资产1.44 亿元，净资产2984 万元。 承诺方承诺：23-25 年标的公司扣非净利润分别不低于2808 万元、3229万元、3714 万元。为尽力实现上述业绩承诺，加强各方协同，共创长效互补的合作精神，承诺方进一步承诺：标的公司26 年度扣非净利润不低于3714 万元。 本次并购有望强化赛意在央企及集团市场份额。本次并购将有利于进一步完善赛意在全国，尤其是北方区域的业务布局。进一步提升公司在发展潜力大、动能强的央企及集团化企业数字化建设领域的市场份额。进一步加快公司在泛ERP 企业信息化、工业数字化自研产品领域的业务开拓速度。 自研产品占比提升、交付模式成熟，综合盈利能力预期品质上行。公司于2012 年面向市场提供以“S-MES”为核心的智能制造产品，并依托长期积累的丰富应用场景数字化经验，自主研发了一套完整的工业管理软件（S-MOM）。公司对于自主研发产品高度重视，不断强化自有产品研发投入，自研产品占比有望持续提升。另一方面，公司持续探索远程交付，ODC 交付模式不断成熟。自研产品占比提升+ODC 交付模式不断成熟，能够驱动公司整体毛利率持续提升，综合盈利能力预期品质上行。 投资建议：预计公司2023-2025 年分别实现营业收入26.34、32.98、40.54亿元，实现归母净利润3.10、4.00、4.99 亿元，当前股价对应2023-2025 年PE分别为31、24、19 倍。看好公司业务前景，维持“推荐”评级。 风险提示：并购整合进度不及预期、宏观经济恢复不及预期。