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北部湾旅 社会服务业(旅游...) 2017-11-15 24.21 39.50 80.28% 24.14 -0.29% -- 24.14 -0.29% -- 详细
运力总量连续三年高增长,15/16/17年客座总数分别为5925/9538/11722座年增长分别为3613座和2184座,16/17年增长率分别为61.0%(其中49%的增长来自于收购)及22.9%。公司IPO时募集资金新建的600座普通客船于16年投入运营,新建718座豪华客滚船及2艘360座高档客船在17年完成首航。加上16年收购渤海长通获得八艘船共计2893座运力,16/17两年是公司运力增长的高峰期,助力旅游业绩会在18年高增长。 公司的运力分布结构发生变化,分航线看北涠、南海、蓬长及海上游线路17年运力分别为4902/1449/4459/912座,同比增长0%/70%/23%/NA。17年新运力主要投放在蓬长线、南海及海上游方面,18年将逐步释放净利。北涠航线上的运力预计会稳定在4900座左右;公司新增运力集中投放在蓬长航线,16/17年每年新增2899客座;海上游实现从无到有19年客座数将达到1668座。 运力提升、产品升级带来的提价预期以及海上游业务快速发展,助力旅游业务净利贡献高速增长,16/17/18年旅游净利贡献为1.11/1.27/1.88亿。以新建船只与老旧船只的比例来看,18年除了北涠航线外(北涠运力相对稳定,19年才有新船下海)其他航线船龄不到1年的新船运力占比均超过50%,产品更新升级有望推动票价大幅提升。以南海航线为例,老旧船只“北部湾1号”最低票价为140元最高为400元,而新投入的豪华客滚船“北部湾66号”票价区间为250元到2088元,预计未来票价仍存在上涨空间。考虑到16/17年公司密集投入服务品质更高的新船,预计业绩增幅将超运力增幅。 智慧认知业务空间广阔,公司为国家实验室承建者,认知业务技术业内领先。综合考虑对赌及公司前期的研发投入,我们预测认知业务16/17/18年贡献营收3.35/13.33/17.17亿元,贡献净利0.59/1.6/2.06亿元。公司承建了国家发改委组织实施的智慧安全领域创新能力建设专项--一体化指挥调度技术国家工程实验室,是在社会治安防控领域国家工程实验室名单内牵头企业中唯一的民营企业,技术优势凸显。 协同业务“智慧旅游”逐步拓展,市场空间或达百亿。公司兼具旅游场景与认知技术等资源要素护城河效应明显。公司目前已经根据合作协议在涠洲岛南湾鳄鱼山景区进行智慧旅游研发。初步估计一套智慧旅游系统单个景区的造价在1000万-2000万元左右,目前国内有3A级以上景区1644个,按此匡算,我们预计智慧旅游市场规模可达百亿以上。 盈利预测、估值与投资建议:买入评级。我们预测17/18/19年公司扣非归母净利分别为:2.87/3.94/4.49亿,对应PE分别为32/24/21倍。考虑到新船投放后盈利的向上弹性、未来海岛游的成长性,以及认知业务的高成长性,给予18年35倍PE,合理市值137.9亿,对应目标价39.5元。 风险提示:海上游市场需求风险、丧失独家经营权风险、失去技术优势风险、投资项目风险。
北部湾旅 社会服务业(旅游...) 2017-11-02 23.83 43.67 99.32% 24.58 3.15%
24.58 3.15% -- 详细
新智认知并表带来业绩高增长,维持增持评级。公司通过积极营销宣传推广和业务拓展,海洋旅游业务、健康旅游业务保持稳步增长,新智认知2017年订单情况良好,2016年Q4开始并表带来业绩同比大增,维持公司2017/18年EPS为1.15/1.41元,目标价为43.67元。 业绩概述:2017年前三季度公司营收16.3亿元/+322.1%,归母扣非净利为1.91亿元/+106.0%,对应EPS为0.55元,业绩表现符合预期。 新智认知等多项业务并表,旅游产业链布局日趋完善。①公司2016Q4并表新智认知,实现营收10.4亿元(占总营收64%),博康实现快增的主要原因在于市场和行业应用的拓张。②公司旅游业务实现收入59,468.15万元/+53.5%,其中收购龙虎山景区60%股权开始贡献业绩;③公司毛利率有所下降40.5%/-9pct,主要系业务快速增长,相应运营成本增加;期间费用率提升4.5pct至22.5%系并表影响所致,其中由于航线、景区的营销宣传力度加大及并表影响,销售费用率11.18%/+6.22pct,管理费用率下降1.84pct。 新智认知技术优势显著,有望全年业绩好于预期。①公司增厚旅游资源储备,已陆续布局南麂岛、崆峒岛、龙虎山、秦皇岛等海岛或景区旅游资源,且推进“达人+管家”的旅游业务模式,有望成为利润新增量;②公司探索博康智能在智慧城市、智慧交通大数据分析和图像识别领域有雄厚实力,近期订单显著增加,2017年业绩有望超市场预期。③公司将充分参与京津冀一体化建设:雄安新区智慧城市建设被排在首要位置,重要性凸显;公司京津冀大数据公共服务示范平台项目获发改委支持,享受政府补助。④大股东新奥集团政府资源丰富,将助力公司两大业务拓展。
北部湾旅 社会服务业(旅游...) 2017-11-01 23.83 -- -- 24.58 3.15%
24.58 3.15% -- 详细
事件:公司公告 17年前三季度实现营收 16.35亿元,同增 322.08%,归母净利 1.91亿元,同增 104%,EPS0.55元/股,其中第三季度营收和归母净利分别同增242.95%和58.38%;同时,公告根据工作需要,贾建刚先生、张浩先生不再担任公司副总裁职务;此外,公司预计今年全年净利润增长40%至80%。 点评: 营收大幅增长主要来自新增并表业务影响,科技和旅游业务均实现增长。营收大增主要来自新增并表影响,新智认知(100%,16年10月起)、渤海长通(65%,16年7月起)和龙虎山(60%,16年7月起),以及原有旅游业务也实现正增长。报告期内,公司实现营收16.35亿元,同增322.08%,绝对额增长12.47亿元,其中行业认知解决方案类业务实现收入10.4亿元,同比增长54.3%;旅游业务实现收入 5.95亿元,较上年同期增长2.07亿元,同比增长53.5%。 净利增长主要来自新智认知,旅游业务淡季叠加新项目投入期出现亏损。净利润方面,假设新智认知净利率在12%,则其对业绩的贡献约为1.25亿元,较去年同期7,012万元增长78%,旅游业务实现净利润6,600万元,同比下滑约30%,可能由于新增景区、航线前期支出增加以及营销费用导致净利下滑;毛利率费用率情况来看,并表后新智认知毛利率低于传统旅游业务拉低了公司毛利率,报告期内下滑9.02pct;销售费用率大增6.22pct,主要来自新智认知和航线、景区等新业务运营增加销售费用影响,报告期内,新智认知管理费用为12,296.57万元,费用率为11.82%;旅游业务本期管理费用5,977.16万元,费用率为10.05%,较去年同期增加5.09pct。 智认知技术领先,并购以来新业务拓展不断。新智认知掌握人工智能和大数据两项核心技术,在智慧安全、智慧交通两大细分领域经营多年,多次参与国家级重大事件(世博会、93阅兵、G20),申报的京津冀交通和安全大数据公共服务示范平台项目正式纳入国家发展改革委“2017年促进大数据发展重大工程项目计划表”凸显其技术实力之扎实,一体化平台和京津冀交通和安全大数据平台项目应用持续推进;同时,与招商局公路网络科技控股股份有限公司合资成立公司在公路领域实现进一步突破。 盈利预测及投资评级:旅游和科技板块双双稳步推进且均处在快速增长阶段,旅游方面随着公司加速抢占优质的景区和航线,对旅游资源产业理解逐步深入将在深度旅游产品的开发和产业链延伸方面取得成效,前期项目投入期暂时制约短期业绩;科技板块将凭借自身扎实的技术优势、控股股东资金、政府资源优势以及持续增长的市场需求实现持续快速增长。公司当前旅游+科技正逐步成为控股股东重点投入方向,未来有望背靠控股股东强大的资金和资源实力实现快速成长,后续预计将对接新奥集团相关优质资产以及外延项目预期不断,预计公司17-19年EPS分别为0.83/1.04/1.25元,维持“增持”评级。 风险提示:客流增长/新航线/新业务拓展不及预期;新智认知新订单不及预期,并购进展/转型不及预期。
北部湾旅 社会服务业(旅游...) 2017-09-18 27.51 -- -- 27.52 0.04%
27.52 0.04% -- 详细
事件:公司公告全资子公司新智认知与武汉市公安局警务指挥部签订《战略合作协议》,双方将在共同建设“智能警务指挥调度系统研发中心”、开展科研项目方面达成合作;新智认知将承担“智能警务指挥调度系统”产品的研发和应用试点实施工作;本次有效期3年。 点评: 一体化调度平台项目再下一城,后续有望成为公司增长爆发点。2016年新智认知研发的AX战警一体化指挥调度平台(PK掉华为)中标发改委安全领域国家工程实验室,该项目目前已在贵阳、盐城等地区落地,此次再次与武汉市公安局达成战略合作,可以看到一体化调度平台正在全国各地全面铺开;新智认知作为独家承建发改委安全领域一体化指挥调度平台国家工程实验室,奠定公司在安全领域新高度,后续有望在相关项目招标中获得领先优势,该优势目前正在显现,而初步估计该领域的投入有望达到300-500亿的市场规模,公司作为行业龙头,受益显著。 新智认知技术领先,并购以来新业务拓展不断。新智认知掌握人工智能和大数据两项核心技术,在智慧安全、智慧交通两大细分领域经营多年,多次参与国家级重大事件(世博会、93阅兵、G20),申报的京津冀交通和安全大数据公共服务示范平台项目正式纳入国家发展改革委“2017年促进大数据发展重大工程项目计划表”凸显其技术实力之扎实,同时,与招商局公路网络科技控股股份有限公司合资成立公司在公路领域实现进一步突破;新智认知16年实现归母净利1.38亿元,同比增长93.68%,扣非后1.23亿元,超过业绩承诺1.12亿元,17年上半年实现净利润6,968 万元,接近去年前三季度利润总量,业绩持续保持快速增长趋势。 盈利预测及投资评级:旅游和科技板块双双稳步推进且均处在快速增长阶段,旅游方面随着公司加速抢占优质的景区和航线(目前已拥有和布局涠洲岛、龙虎山、蓬莱长岛、南麂岛、崆峒岛、秦皇岛等资源,同时控股股东与河北秦皇岛以及广西政府达成旅游开发协议),对旅游资源产业理解逐步深入将在深度旅游产品的开发和产业链延伸方面取得成效;科技板块将凭借自身扎实的技术优势、控股股东资金、政府资源优势以及持续增长的市场需求实现持续快速增长;而且公司当前旅游+科技正逐步成为控股股东重点投入方向,未来有望背靠控股股东强大的资金和资源实力实现快速成长,后续预计将对接新奥集团相关优质资产以及外延项目预期不断,预计公司17-19年EPS分别为0.94/1.16/1.45元,维持“增持”评级。 风险提示:客流增长/新航线/新业务拓展不及预期;新智认知新订单不及预期,并购进展/转型不及预期。
北部湾旅 社会服务业(旅游...) 2017-08-09 26.80 29.51 34.69% 27.81 3.77%
27.88 4.03% -- 详细
旅游业务高速增长,新增业务发力大幅增厚业绩 公司发布2017年中报,略超我们预期:上半年实现营业收入8.98亿元,同比增长420.68%;归母净利润8722万元,同比增长210.77%;扣非后基本EPS0.25元,同比增长96.83%。报告期内业绩大幅增长主要来源于并表新增行业认知解决方案类和健康景区两项业务。其中新增的行业认知业务贡献收入5.92亿元;旅游业务实现营收3.06亿元,同比增长77.3%。 利润增长主要来自于新智认知,智慧旅游蓄势待发 新智认知凭借技术优势、行业智慧化实践经验积累、品牌影响力等优势上半年度实现净利6,968万元,占公司归母净利润79.9%。报告期内新智认知继续深耕智慧安全、智慧交通两大优势领域,稳固北京、上海等一线城市的传统优势市场,同时发力二三线城市市场拓展,重点打造基于数据的智慧赋能能力和对供给端进行数据融合及服务重构的能力。此外,新智认知顺利组建智慧旅游服务团队,引入大数据高端人才,积极推进与龙虎山、祖山、涠洲岛等高等级景区深入合作。我们认为未来公司将着力发挥行业认知与传统旅游行业的协同优势,整合产业资源推动业务升级。 海洋旅游多层次体系完善,健康旅游影响力快速传播 报告期内公司取得涠洲岛环岛游、斜阳岛海上游的运力批复,借助北海-涠洲岛航线、北海-海口航线的辐射影响力开拓周边特色航线。蓬长航线联合运营带动长岛海上游、崆峒岛环岛游、登岛游等特色航线吸引力持续提升。“寻仙5号”和“寻仙6号”两艘新型高端游船6月初交付首航,丰富了游客需求和体验。此外涠洲岛海陆全域旅游进展顺利,新投资公交线路逐步投入运营、游客集散中心建设推进提升海岛旅游环境。健康旅游方面,江西鹰潭龙虎山、河北秦皇岛祖山等项目持续推进,旅游资源储备不断充实,“达人+管家”的新旅游营销效果显著,为健康旅游产品传播奠定基础。 “旅游+科技”双轮驱动高速成长,维持公司“增持”评级 2017年上半年公司实现旅游和科技两个板块双向告捷,产业链横向融合和纵向延伸战略清晰,控股股东新奥集团实力雄厚,凭借资金、技术和资源优势重点支持上市公司“旅游+科技”战略发展,未来相关优质项目资源整合空间广阔。我们预计新智认知未来三年保持较快增速,龙虎山景区保持高速成长态势。并购完成大幅提升公司内生增长动力,上调公司2017-2019年归母净利润3.11/3.96/4.65亿元,EPS0.89/1.14/1.33元,对应PE为28.52/22.35/19.06倍,参考2017年景区行业平均PE33~36倍,给予目标价29.51~32.78元,维持公司“增持”评级。 风险提示:客流增长不达预期,新业务拓展进度不达预期,行业竞争格局发生改变的风险。
北部湾旅 社会服务业(旅游...) 2017-08-09 26.80 28.00 27.80% 27.81 3.77%
27.88 4.03% -- 详细
中报持续健康增长,应收款大幅上升体现公司拿单能力持续增强。 8月4日公司发布半年度报告,受到并表新智认知(博康智能)因素影响,报告期内营业收入8.97亿元,同比上升421%,归属于上市公司股东的净利润0.87万元,比上年同期增长211%。公司应收账款由期初的8.91亿元上升至12.8亿元,增幅近44%。从账龄分布上观察,账龄小于一年的应收款占比为70.6%,账龄1-2年的应收款占比为19.9%。总体计提比例为6.1%,处于健康合理区间。我们认为,应收款的迅速上升及账龄较短的应收款比例较高说明公司拿单和执行能力不断上升,新智认知子公司进入上市公司体内后有望迅速提升其资金实力和品牌影响力,获得高速发展。 新智认知打造交通安全国家队,承接“京津冀”交通与安全示范平台。 2017年上半年,新智认知继续深耕智慧安全与智慧交通领域,承建了国家发改委组织实施的创新能力建设专项——一体化指挥调度技术国家工程实验室,打造了面向城市群交通一体化安全管控及出行服务场景的国家级示范项目——京津冀交通与安全大数据公共服务示范平台,同时还参与了一带一路国际合作高峰论坛国家级项目的安全保卫任务。我们认为,随着京津冀一体化建设的逐步推进,公司有望通过示范项目获取更多社会与政府认可,扩大项目规模并承接全面一体化交通安全统一平台的建设项目。 新智认知加强人才投入,打造“AI+”核心实力,获得政府认可。 2017年上半年,新智认知共有基础研发、产品开发和技术支持人员524名,占员工总数的59%;其中行业专家、咨询师等高端人才28名。公司开展的云平台、综合态势分析、基于大数据的地图可视化、统一通信平台、端+云等关键技术的研究获得国家部委的充分认可。国家发改委为一体化实验室新增总投资6011万元,其中国家安排投资1800万元,报告期内博康信息已收到政府补助1200万元,另外京津冀示范平台项目获得政府补助2000万元。我们认为,人工智能技术需要大量专业人才,在新智认知原有的丰富行业经验上叠加人工智能相关技术有望迅速提升信息平台的服务能力,改善使用者工作效率,获得政府使用方及社会的认可。 投资建议。 结合公司在交通安全领域的市场地位及技术优势,以及政府在京津冀及全国范围内加大对交通安全的投入,预计公司2017、2018年收入20.2、27.3亿元,净利润为3.05、4.05亿元,对应PE 估值为29.1、21.9倍,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:1.交通安全项目投资不及预期,2.旅游业务进展不及预期。
北部湾旅 社会服务业(旅游...) 2017-08-09 26.80 27.90 27.34% 27.81 3.77%
27.88 4.03% -- 详细
8月5日公司发布2017年半年报,上半年实现营业收入89784.79万元(+420.68%),实现归母净利润8722.01万元(+210.77%);每股收益0.25元(+92.31%)。 投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.93元、1.26元和1.60元。净资产收益率分别为8.6%、10.7% 和12.5%,给予“增持-A”评级,6个月目标价为27.9元,相当于2017年30倍的动态市盈率。 风险提示:新航线拓展不及预期;新智认知业务增长不及预期;旅游行业偶发亊故的风险。
北部湾旅 社会服务业(旅游...) 2017-08-09 26.80 -- -- 27.81 3.77%
27.88 4.03% -- 详细
近日公司公布2017年上半年业绩,报告期内公司实现营业收入8.98亿元,同比上升420.68%;归属于上市公司股东的净利润为8722万元,同比增长210.77%;扣非后净利润8647.9万元,同比增长217.41%。 合并报表大幅提升公司业绩:报告期内公司实现业绩的快速增长其主要原因有二:(一)新智认知于16年四季度并表, 本报告期实现营业收入5.92亿元,占总收入的65.97%,实现净利润6968万元,占总利润的80.57%;(二)随着公司近年来不断更新船舶及不断的外延式并购,运力得以大幅提升, 已经成为实力较强的船队之一,同时公司通过深耕海洋旅游及健康旅游等核心业务向智慧旅游转型,满足了多类客户不同的消费需求,公司丰富的旅游储备也逐步发力,如龙虎山本期已实现营收4425.08万元,净利润661.54万元,助推公司旅游业务实现营收3.06亿元,同比增长97.22%。 毛利率平稳,期间费用率略有上升:公司有效的成本控制, 带动报告期内公司综合毛利率较去年同期略增1.17个百分点至41.22%。并表带动期间费用率较前期上涨4.70个百分点至25.81%,这主要是受报告期内行业认知解决方案类业务销售费用增加8086.85万元,及旅游业务营销宣传力度加大导致销售费用率较前期大幅上升7.49个百分点;而管理费用率和财务费用率则分别下滑2.35和0.43个百分点至10.81%和1.77%。 公司未来业绩可期:1)公司持续升级航线段,提升了游客体验,同时继续拓展海陆岛全域发展,已陆续布局了南麂岛、崆峒岛、龙虎山、秦皇岛等海岛或景区旅游资源,投资旅游产业基金,尝试智慧旅游业务及“达人+管家”的旅游业务模式探索,为公司旅游板块带来了新的看点。2)行业认知解决方案类业务受新智认知在智慧安全、智慧交通等领域均有领先优势,且订单显著增加,有望助推公司未来业绩的快增长。3)公司控股股东新奥集团拥有丰富的政府资源,且公司与多个地方政府签署了战略合作协议,有助于公司两大业务的未来发展。 盈利预测:我们预计公司17-19年营业收入分别为18.61、24.19和29.34亿元,归属母公司所有者净利润分别为3.26、4.24和5.27亿元,折合EPS分别为0.93、1.22和1.48元,对应于8月4日收盘价25.40元计算,市盈率分别为27、21和17倍,我们维持“推荐”评级。 风险提示:自然灾害、客流增速不及预期及并购、转型不及预期等。
北部湾旅 社会服务业(旅游...) 2017-08-09 26.80 -- -- 27.81 3.77%
27.88 4.03% -- 详细
事件: 北部湾旅发布2017年中报,2017年上半年公司实现营业收入8.98亿元,同比增长420.68%;实现归母净利润8722.01万元,同比增长210.77%。 点评: 新智认知全年并表和旅游业务提振驱动高增长。2017H1公司行业认知方案类业务实现营业收入5.92亿元(2016年10月开始并表),旅游业务实现营业收入3.06亿元(yoy97.22%)。公司综合毛利率为41.22%,比上年同期提升1.16pct;销售费用率13.24%,比上年同期提升7.49pct,主要为行业认知解决方案类业务销售费用并表以及旅游业务中航线、景区的营销宣传力度加大导致营销费用增加;管理费用率10.81%,比上年同期下降2.35pct;财务费用率1.77%,比上年同期下降0.43pct。 旅游板块多点开花。海洋旅游方面,公司围绕北海-涠洲岛、北海-海口、蓬莱-长岛航线,持续升级航线端以提高客户体验,同时继续拓展海陆岛全域发展。健康旅游方面,公司继续拓展龙虎山、秦皇岛等地健康养生的旅游业务,同时筹备开发广西河池红水河、福建泉州安溪铁观音茶园等优质旅游资源,此外公司推进“达人+管家”的新型旅游业务模式,通过营销网络的拓展和深化加快健康旅游产品的传播。智慧旅游方面,新智认知完成智慧旅游服务团队组建,公司全面推进与高等级景区的深度合作,以游客需求为导向完成了旅游大数据支撑平台及四大应用体系的规划设计。 科技板块齐头并进。新智认知继续深耕智慧安全、智慧交通两大优势领域,研发方面,通过“找场景、汇数据、炼智慧”的方法论,在安全与交通领域打造具有核心竞争力的行业认知解决方案;市场方面,稳固北京、上海等一线城市的传统优势市场,同时发力二三线城市市场拓展,成立了新疆办事处,在湖南实现了项目落地。 投资建议:预计公司2017-2019年营业总收入分别为22.46亿、28.50亿和35.81亿元,同比增长144.10%、26.90%和25.63%;归母净利润为3.51亿、4.57亿和5.71亿元,同比增长106.04%、30.32%和25.02%;预计2017-2019年每股收益分别为1.00元、1.31元和1.64元,按照当前25.40元股价对应PE分别为25倍、19倍和16倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:旅游业务拓展不及预期、新智认知业务拓展不及预期。
北部湾旅 社会服务业(旅游...) 2017-08-08 25.50 43.67 99.32% 27.81 9.06%
27.88 9.33%
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新智认知并表带来业绩高增长,维持增持评级。公司通过积极营销宣传推广和业务拓展,海洋旅游业务、健康旅游业务保持稳步增长,新智认知2017年订单情况良好,2016年Q4开始并表带来业绩同比大增,维持公司2017/18年EPS为1.15/1.41元,目标价为43.67元。 业绩概述:2017年H1公司营收8.98亿元/+420.7%,归母扣非净利为8648万元/+217.4%,对应EPS为0.25元,业绩表现符合预期。 新智认知等多项业务并表,旅游产业链布局日趋完善。①公司2016Q4并表新智认知,实现营收5.92亿元(占总营收66%),实现净利润6968万元(占总净利80.6%),博康实现快增的主要原因在于市场和行业应用的拓张。②公司收购龙虎山景区60%股权开始贡献业绩:营业收入4,425.08万元,归母净利润为396.9万元;③公司采用有效的成本控制,拉动公司盈利能力稳步提升毛利率41.22%/+1.16pct,期间费用率提升4.7pct至25.1%系并表影响所致,其中由于航线、景区的营销宣传力度加大及并表影响,销售费用率13.24%/+7.49pct。 新智认知技术优势显著,有望全年业绩好于预期。①公司增厚旅游资源储备,已陆续布局南麂岛、崆峒岛、龙虎山、秦皇岛等海岛或景区旅游资源,且推进“达人+管家”的旅游业务模式,有望成为利润新增量;②公司探索博康智能在智慧城市、智慧交通大数据分析和图像识别领域有雄厚实力,近期订单显著增加,2017年业绩有望超市场预期。③公司将充分参与京津冀一体化建设:雄安新区智慧城市建设被排在首要位置,重要性凸显;公司京津冀大数据公共服务示范平台项目获发改委支持,享受政府补助。④大股东新奥集团政府资源丰富,将助力公司两大业务拓展。 风险提示:燃油成本上涨带来成本增加;博康智能协同效应不及预期。
北部湾旅 社会服务业(旅游...) 2017-08-08 25.50 29.00 32.36% 27.81 9.06%
27.88 9.33%
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业绩略超预期。公司公告,2017 年H1 实现营收89784.79 万元,同比增长420.68%;归母净利润8722.01 万元,同比增长210.77%,超出Q1对本报告期预期(即:同比增长160%-190%)。其中,智能安防、交通板块表现亮眼,2016 年重组收购博康智能(已更名新智认知)贡献营收59226.77 万(去年前三季度实现营收67407.16 万,去年10 月并表)。 同时,公司预计2017 年前三季度归母净利润同比增长80%-110%。 牵头国家级实验室,引领一体化调度指挥市场。新智认知长期深耕智慧安全、智慧交通两大领域,积极布局人工智能,技术先进经验丰富,处行业领先地位;作为唯一一家民营企业,牵头发改委组建国家级实验室,引领一体化指挥调度。上半年牵头申报“京津冀交通与安全大数据公共服务示范平台项目”入选国家发改委高技司项目,携国家交运部直属研究所建安全应急实验室,产学研高度结合,持续深化两大领域战略布局。根据我们深度报告《携人工智能之利器,铸国家级反恐精英》测算,一体化指挥调度作为治安防控金字塔的塔尖,未来5 年总产值规模将达到300-500 亿;公司始终肩负国家社会安全防控使命,占治安防控金字塔的产业战略制高点,引领一体化调度指挥,有望撬动百亿级市场。 强强联合协同共进,加速产业互联网布局。新奥集团业务涵盖燃气运营、太阳能源、能源化工、智能能源和海洋旅游等,运营全国150多个城市的燃气管网,具有很强政府背景;新智认知拥有图像解析、数据挖掘等核心技术,深耕智慧安全、智慧交通两大领域,技术沉淀丰厚。两者强强联合协同共进,一方面,新智认知可借力新奥政府资源及丰富经验,助力一体化指挥调度业务更为深入发展;另一方面,新奥携新智认知领先技术,可加速整合智慧旅游、智慧安全、智慧交通三大业务,深化产业互联网布局。 投资建议:公司全资子公司新智认知长年深耕智慧安全、智慧交通两大领域,牵头国家级实验室,占产业战略制高点,引领一体化调度指挥;携领先技术对接新奥集团政府资源,强强联合协同共进,加速构建智慧生态。预计公司2017-2018 年EPS 分别为 0.83、1.17 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价29 元。 风险提示:社会治安防控政策不达预期;行业竞争加剧风险。
北部湾旅 社会服务业(旅游...) 2017-05-04 28.94 -- -- 29.44 1.17%
29.28 1.17%
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投资要点 事件:公司公告2017年一季度实现营收3.33亿元,同比增长398.56%,归母净利905万元,同比增长134.04%,扣非后归母净利867.74万元,同比增长130.39%;公司预计2017年上半年净利润较同比增幅为160%至190%(0.73-0.81亿元)。 点评 营收大幅增长主要来自新增并表业务影响,传统航线16年低基数下实现大幅增长。报告期内,公司合并报表范围与上年同期相比新增新智认知、渤海长通、鹰潭龙虎山等子公司。2017年Q1实现营收33,312.74万元,同比增长398.56%,其中,新增并表收入22,646.09万元,新智认知实现收入20,499.79万元,鹰潭龙虎山旅游景区实现1,500.21万元,蓬长航线646.08万元;原有的北涠航线、南海航线通过积极的市场营销,营收同比增长3,965.44万元(去年同比增长超70%)。 净利增长主要来自新智认知,旅游业务Q1淡季叠加新项目投入期出现亏损。本期净利润641.95万元,较上年同期增加253.58万元,增幅65.30%:其中,新智认知实现净利润1,250.59万元,旅游业务因新项目蓬长航线、烟台海上游等项目处于淡季,本期亏损608.64万元,新项目投入导致成本费用增加,原有业务净利润同比减少近400万元。近期长岛和秦皇岛项目推进加速,在原有旅游客运业务基础上不断延伸出深层度度假旅游产品,提升公司旅游产业运营经营和盈利能力。 新智认知淡季不淡,技术实力扎实享受行业增长红利。新智认知2016年度实现营收10.75亿元,同比增长43.30%,归母净利1.38亿元,同比增长93.68%,扣非后1.23亿元,超过业绩承诺1.12亿元,2017年在一季度淡季不淡,延续快速增长态势。新智认知掌握人工智能和大数据两项核心技术,在智慧安全、智慧交通两大细分领域经营多年,多次参与国家级重大事件(世博会、93阅兵、G20),其研发的AX战警一体化指挥调度平台(PK掉华为)中标发改委安全领域国家工程实验室,该项目首个订单已落地;同时申报的京津冀交通和安全大数据公共服务示范平台项目正式纳入国家发展改革委“2017年促进大数据发展重大工程项目计划表”凸显其技术实力之扎实;后续有望对接新奥集团相关资源,未来也将积极布局智慧城市其他领域(智慧企业、海关、高速路、旅游等)。 旅游产业链延伸战略不断推进,运营能力不断提升。去年7月份,公司龙虎山和长岛项目纳入表内,两者均实现盈利,尤其是龙虎山项目仅半年即实现近40万人次的游客接待量,实现入驻首年盈利,标志着公司正式进军健康景区开发运营,向旅游全产业链运营迈进。同时,公司产业链延伸项目不断推进,近期长岛和秦皇岛项目推进加速,在原有旅游客运业务基础上不断延伸出深层度度假旅游产品,提升公司旅游产业运营经营和盈利能力。 控股股东大力布局旅游和科技板块,助力上市公司。公司控股股东新奥集团是一家创新型的综合企业集团,旗下有新奥、新绎、新智三大业务品牌,为客户提供能源环保、文化、旅游、健康、置业和互联网等领域的行业解决方案和平台服务,年年度营收和企业总资产均超千亿元。集团目前核心资产集中在能源环保方面,但2016年以来,集团公司先后与河北省政府与广西壮族自治区人民政府签订战略投资合作框架协议,积极布局旅游产业;同时,集团主席儿子王子峥主要从事科技板块工作,并于2016年进行上市公司董事会,16年新增三名董事成员均主要从事科技板块相关公司。 盈利预测及投资评级:16年度公司科技、旅游板块双双告捷,收购博康智能超额完成业绩承诺,并在新项目拓展取得突破,旅游板块首次景区项目首年实现盈利,新项目和产业链延伸战略不断推进。公司当前旅游+科技正逐步成为控股股东重点投入方向,凭借扎实的技术领先优势和不断丰富的旅游产业链运营经验,未来有望背靠控股股东强大的资金和资源实力实现快速成长,后续预计将对接新奥集团相关优质资产以及外延项目预期不断,预计公司17-19年EPS分别为0.94/1.16/1.45元,维持“买入”评级。 风险提示:客流增长/新航线/新业务拓展不及预期;新智认知新订单不及预期,并购进展/转型不及预期。
北部湾旅 社会服务业(旅游...) 2017-05-03 29.85 -- -- 29.44 -1.90%
29.28 -1.91%
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事件: 公司4月29日发布2017年一季报,2017年Q1公司实现营业收入为3.33亿元,同比增加398.56%;实现净利润905万元,同比增加134.04%;综合毛利率为41.58%,增加9.53个百分点。 评论: 并表因素+传统航线提振致高增长。公司2017年Q1业绩高增长原因有二:一是去年并购项目并表,包括行业认知解决方案类业务收入2.05亿、龙虎山景区收入0.15亿、蓬长线收入646万元;二是原有的北涠线和南海航线通过积极的市场营销增加收入3965万元,预计同比增加75%左右。毛利率提升主要是北涠线和其他高毛利率业务占比上升所致。我们判断在并表因素的影响下,公司全年将能够维持高增长。 旅游业务多点开花,后续将进入收获期。海洋旅游方面,北涠线通过积极营销实现75%左右的高速增长,蓬长线也成为了新盈利点;旅游服务方面,健康旅游项目拓展顺利,未来可带来收入和毛利率双升。同时公司提前锁定崆峒岛、红水河等高质量旅游资源开发权,并与中城建四局、新毅投资等企业合作整合开发运营所需资源。我们认为公司旅游业务将向旅游综合体拓展,未来将实现多点开花。 新智认知是人工智能解决方案商,潜力无限。新智认知掌握人工智能深度学习算法和大数据技术,过去深耕于公共安全和交通安全领域。由于公司核心算法和技术应用具有较强的可移植性,因此未来有望快速切入到其他综合领域,其成长路径可参照Palantir,最终成为行业的智慧大脑。多维度布局“智慧+”,未来成长可期。在传统公共安全和交通安全领域,公司先后参与发改委“一体化指挥调度国家工程实验室”和“京津冀交通与安全大数据公共服务示范平台”项目,并已经获得了部分订单。除此之外,公司积极布局智慧企业(中标新奥能源智慧企业平台)、智慧海关、智慧机场和智慧旅游等,未来成长可期。 “旅游+科技”双轮驱动公司快速增长,维持“审慎推荐-A”评级!我们预计公司17-19年净利润为2.79亿、3.57亿和4.50亿元,EPS分别为0.80元、1.02元和1.29元。当前股价30.15元对应17-19年PE为38倍、30倍和23倍,维持“审慎推荐-A”评级。 风险提示。旅游新业务拓展不及预期、新智认知增长不及预期。
北部湾旅 社会服务业(旅游...) 2017-04-17 31.93 -- -- 33.30 3.74%
33.12 3.73%
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北部湾旅 社会服务业(旅游...) 2017-04-14 32.40 43.67 99.32% 33.30 2.78%
33.30 2.78%
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博康并表带来业绩高增长,维持增持评级。我们认为,2017年博康智能将受益智慧城市和京津冀一体化建设,同时旅游产业链布局也日渐丰富。考虑博康智能2017年订单情况良好,上调公司2017/18年EPS为1.15/1.41元(+0.25/0.24元),维持目标价为43.9元。 业绩概述:2016年公司营收9.2亿元/+152.5%,归母扣非净利为1.68亿元/+141.8%,对应EPS为0.49元,业绩表现符合预期。 博康智能等多项业务并表,旅游产业链布局日趋完善。①公司2016Q4并表博康智能,产品销售和系统集成两大业务共实现收入3.35亿元;博康全年实现归母扣非净利1.23亿,略好于承诺水平。博康实现快增的主要原因在于市场和行业应用的拓张。②公司原有主业北涠客运航线保持稳定增长,旅客运送量233万人次/+14.3%,收入3.09亿元/+14%。③公司收购的渤海长通、飞扬旅行社、龙虎山景区等均贡献业绩:渤海长通贡献收入4751万元,归母净利985万元;龙虎山贡献收入3808万元,归母净利516万元。目前公司旅游产业链已涵盖轮船客运、陆海岛旅游资源、旅行社等,形成较完备布局。 博康智能大数据应用具有核心技术优势,业绩有望大增。①博康智能在智慧城市、智慧交通大数据分析和图像识别领域有雄厚实力,近期订单显著增加,2017年业绩有望超市场预期。②公司将充分参与京津冀一体化建设:雄安新区智慧城市建设被排在首要位置,重要性凸显;公司京津冀大数据公共服务示范平台项目获发改委支持,享受补贴2000万元。③公司已陆续布局南麂岛、崆峒岛、龙虎山、秦皇岛等海岛或景区旅游资源,且涉足邮轮行业,2017年将陆续贡献增量业绩。④大股东新奥集团政府资源丰富,将助力公司两大业务拓展。 风险提示:燃油成本上涨带来成本增加;博康智能协同效应不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名