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卢嘉鹏

西藏东方

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 证书编号: S1160516060001...>>

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新北洋 计算机行业 2018-04-13 16.60 18.60 7.83% 18.73 12.83% -- 18.73 12.83% -- 详细
公司发布2017年年报,实现营业收入18.60亿元,同比增长13.79%;归母净利润2.86亿元,同比增长26.11%。第四季度单季度实现营业收入5.92亿元,同比增长3.77%;归母净利润9478.82万元,同比增长6.99%。 产品结构变化导致毛利率略微降低,销售回款效率改善大幅增加经营性现金流。公司全年毛利率为44.07%,比上年同期下降3.74pct,主要是因为公司产品结构发生改变。公司转型后由关键零部件向下游整机渗透,然而整机及系统集成产品的毛利率较关键零部件低,整机销售占比的提升导致全年毛利率的略微下滑。报告期内公司经营性现金流金额为4.23亿元,同比大增131.07%,主要是销售回款整体增加。同期公司的应收账款减少,应收账款周转率持续提升,公司的营运能力得到改善,增强面对下游客户的话语权。 目标明确,年报数据持续验证“二次创业”转型的逻辑判断。公司在年报中修订了战略发展规划,明确将围绕“成为世界先进的智能设备和解决方案提供商”这一目标,加大物流、金融、新零售三大方向的开拓。2017年公司金融及物流行业实现营业收入12.51亿元,同比增长17.44%,快于整体营收增速,占总营收比例持续提升,进一步验证我们对公司“二次创业”转型的逻辑判断。 物流、金融持续发力,新零售将成为2018亮眼的增长极。物流方面,快递件数增速快于快递员增速导致快递员配送压力增加,快递柜的“最后一公里”配送地位将得到进一步确定,同时转运压力的提升也倒逼快递公司提升分拣效率。公司智能快递柜、计泡机、自动分拣设备等将精准解决行业痛点。金融方面,公司积极把握国内“银行网点智能化转型”的发展趋势和市场机会,借助“金标”实施推广的政策契机,有望在2018年实现金融整机的规模销售。新零售方面,公司将充分发挥技术创新和智能制造的核心优势,深度经营客户,围绕电商、传统商超、快消品巨头、运营商等目标客户,推动重点项目的销售落地,预计今年将为公司带来可观的收入。
华宇软件 计算机行业 2018-04-12 19.10 -- -- 21.27 11.36% -- 21.27 11.36% -- 详细
公司发布2017年年报,实现营业收入23.38亿元,同比增长28.46%;归母净利润3.81亿元,同比增长40.29%。第四季度单季度实现营业收入9.98亿元,同比增长25.00%;归母净利润1.55亿元,同比增长66.93%。同时,公司发布2018年一季度业绩预告,预计一季度实现盈利4756.59万元-5137.11万元,同比增长25%-35%。 先进技术助力毛利率触底回升,经营效率改善。报告期内,公司在数据和智能应用、数据和知识服务方面业务收入达2.57亿元,同比增速超过50%。公司各业务线毛利率均出现提升,法律科技领域毛利率提升3.1pct至40.57%,食品安全与市场监管领域毛利率提升4.45pct至42.84%。同时,公司的销售费用率和管理费用率分别下降0.57pct/0.22pct至5.58%/19.53%。净利率由15.07%增长至16.03%,同比提升近1%,经营效率提升显著。另外公司2017年度经营性现金流净额为4.92亿元,同比增长107.20%,销售回款情况明显改善。 大数据+AI赋能落地,毛利率有进一步上升空间。2017年公司先后发布了大数据平台“睿元”和法律人工智能平台“睿核”。为公检法系统提供了集中化、平台型、智能化、一体化、精细化的全新综合解决方案,真正做到了大数据和人工智能对法检行业的赋能。同时公司继续维持高水平研发投入,预计未来大数据和AI的持续落地和推广应用有望继续提升公司毛利率水平。 在手合同额充沛叠加行业持续高景气度,看好公司未来业绩成长性。公司2017年新签合同额28.25亿元,期末在手合同额17.38亿元,充沛的在手订单为未来公司业绩增长奠定坚实的基础。同时公司各条业务线有望继续维持高景气:在法律科技业务方面,一是智慧法律相关的创新解决方案和软件产品在全国的落地,二是政法机关互联互通以及后续的数据服务,同时今年两会新设立的监察委员会系统建设也有望为公司带来收入。在教育信息市场,公司依托联奕科技持续拓展市场,基于大数据的智慧校园系列产品有望落地。在食品安全与市场监管方面,预计在相关行政机构改组完成后,国家市场监督管理总局的建立将促生新一轮的IT需求,该板块业绩有望恢复增长。 【投资建议】 预计公司2018/2019/2020年营业收入分别为30.09/37.72/46.43亿元,归母净利润分别为5.01/6.65/8.55亿元。EPS分别为0.66/0.87/1.12元,对应PE分别为29/22/17倍,首次覆盖给予“增持”评级。
新北洋 计算机行业 2018-03-19 15.00 18.60 7.83% 18.73 24.87%
18.73 24.87% -- 详细
公司是国内热敏打印和接触式图像扫描龙头,热打印头TPH世界市场占有率17%,世界排名第三;接触式图像传感器CIS世界市场占有率6.7%,国内第一、世界排名第五。从“二次创业”以来,公司产品逐渐向下游渗透,深度经营客户,挖掘客户需求,从核心零件供应商到解决方案提供商,角色逐步升级。目前公司主要聚焦下游的物流、金融、零售三大板块,公司在上述领域可发挥自身核心技术的优势,结合自身快速响应能力,以及募投项目的产能释放,未来业绩有望维持稳定增长。 物流领域:快递件数增速快于快递员增速,快递柜成为最有效的终端配送方式,快递员日益增长的配送压力倒逼快递行业巨头加强对快递柜的投入。同时,计泡器等新产品精准针对行业痛点,未来有望贡献可观收入,物流领域收入将兼具确定性和成长性。 金融领域:银行网点未来智能化趋势确定,大量操作柜员将被智能柜员机取代。现价段银行操作类业务需求高发地仍然集中在经济欠发达地区,而相关地区网点智能化进程相对滞后。公司紧抓机遇,切入广阔的农商、城商行市场,形成网点自助终端一体化解决方案。 零售领域:无人售货模式有望成为新零售的新业态,公司整合设计、研发,制造能力,增强技术储备,精准定位客户。随着新零售市场的日益壮大,以新型自动售货机及无人货架为主的新零售产品有望为公司贡献可观的收入。 【投资建议】 我们看好公司未来发展,预计公司2017/2018/2019年营业收入分别18.61/25.99/32.60亿元,归母净利润分别为2.84/3.93/4.91亿元。EPS分别为0.45/0.62/0.78元,对应PE分别为34/24/19倍。我们根据同行业公司平均估值水平,给予公司对应2018年30倍PE,六个月目标价18.60元,上调评级至“买入”。
广联达 计算机行业 2018-03-01 20.00 24.84 -- 25.97 29.85%
26.74 33.70% -- 详细
全年业绩增速略低于预期,“隐含增速”可观。公司公告全年归母净利润为4.72亿元,同比增速11.66%,略高于2017年三季报给出的业绩指引下限10%,低于我们之前给出的增速。然而,期末预收账款1.78亿元超出我们预测的1.06亿,公司云化速度和进程超预期。按照SaaS收入模式的特性,成本和费用在当期计提,收入延后确认,公司牺牲了比我们预期的更多的当期收益,换取了比我们预期的更快的云化进程。我们在之前的深度报告中证明过,SaaS收入模式给公司带来的现金流在长期优于License模式,因此我们依然看好公司长期业绩。若将1.78亿预收账款按照2016年9%的有效税率确认收入,2017年度“隐含归母净利润”为6.34亿,“隐含增速”为50%。 施工业务保持高速增长,雄安建设催化剂即将见效。公告称公司施工类业务收入同比增长50%。2月22日,政治局常委听取了雄安新区规划编制情况汇报,雄安新区离规划落地更近一步。公司作为首批进驻雄安新区的中关村高新企业之一,受益于雄安基建的逻辑依然存在。首批进驻的大型建筑工程类企业中的中建系、中铁系、中冶系相关公司都分别与公司签署过BIM战略合作协议,公司在雄安新区BIM应用上有先发优势,依然是雄安新区建筑信息化龙头。雄安作为国家千年大计,建设标杆,参与相关建设项目具有显著的示范效应,公司有望借此机会打开广阔的建筑信息化市场,施工业务增速有望高位企稳。 我们继续看好公司未来发展,预计2017、2018、2019年营业收入分别23.56、28.91、35.12亿元,归母净利润分别为7.72、7.08、8.80亿元。EPS分别为0.42、0.63、0.79元,对应PE分别为47、31、25倍。目标价24.84元,维持“买入”评级。 【风险提示】 云转型过度拖累业绩; BIM发展不及预期; 建筑业大幅衰退。
完美世界 传播与文化 2018-02-05 28.50 -- -- 33.52 17.61%
36.13 26.77% -- 详细
公司发布2017年度业绩快报,根据公司内部审计初步核算数据,公司经营业绩较上年稳步增长。2017年全年实现营收约79.43亿元,同比增长28.97%;实现归母净利润15.05亿元,同比增长29.07%。 公司公告,全资子公司完美世界影视管理有限责任公司拟向公司控股股东完美世界控股集团有限公司转让完美世界院线有限公司、北京时代今典影视文化有限公司、北京完美世界电影放映有限公司100%股权,转让价款共计约为14.88亿元。 公司子公司石河子市君毅云扬股权投资有限合伙企业拟向公司控股股东转让其持有的温岭市新时代乐购影城有限责任公司99%股权,转让价款约为1.77亿元。 上市公司剥离全部院线业务资产,回笼现金流,提升资金使用效率。国内院线市场竞争愈发激烈,压缩各大院线的利润空间。2017年上半年,公司院线业务收入达到3.92亿元,虽然盈利为正,但收购院线的借款利息支出费用高昂,行业竞争抬高成本,导致该项业务的毛利率只有18.36%。另外,院线业务的相关资产发生约1.025亿元的商誉减值,将计入2017年年报确认商誉减值损失。因此,考虑到后续院线业务的发展依旧需要较大的资金投入,公司向控股股东转让院线业务,交易对价合计约为16.65亿元,为公司的日常经营提供了资金支持,整体提升了资金的使用效率。由于公司院线业务营收占比只有10%左右,并且毛利很低,不到8000万,出售院线资产对公司的业绩不会产生很大的影响。 公司发布业绩快报,将进一步聚焦于主营游戏和影视业务的发展,提高核心竞争力。根据业绩快报显示,公司总体财务状况良好,游戏和影视业务表现出色。我们认为,公司未来在两大主营方面,仍然具备较大的增长空间。游戏业务方面,公司的端游通过代理《CS:GO》和《DOTA2》布局电子竞技市场,有望帮助端游重拾增势;手游以“端转手”作为最大看点,爆款作品《诛仙手游》依旧保持活力,带来稳定流水收入,其他备受期待的作品《武林外传》、《完美世界手游》、《笑傲江湖》等也将在2018年陆续推出。影视业务方面,电视剧储备丰富,《半生缘》、《烈火如歌》、《香蜜沉沉烬如霜》、《忽而今夏》等多部精品电视剧正在筹备中。随着中国电视剧版权价格的不断提升,公司又持续加大电视剧出品的产量,公司影视业务的业绩依旧具备一定的增长潜力。 我们预计:2017、2018、2019完美世界的营业收入分别为79.43、96.86、116.12亿元;归母净利润分别为15.05、18.98、21.80亿元;EPS分别为1.15、1.44、1.66元;对应的PE分别为26、21、18倍,我们首次覆盖公司,给予“增持”评级。
恒生电子 计算机行业 2018-02-02 51.71 -- -- 52.87 2.24%
67.39 30.32% -- 详细
【评论】 全年归母净利润走出阴霾,单季度扣非净利润增长迅速。根据公司披露的业绩预告,全年归母经利润同比增长2360%-2688%,主要原因是上一年度子公司受到相关行政处罚对净利润产生的影响较大。2017四季度单季归母净利润约为1.6-2.2亿元,同比扭亏为盈,单季度扣非归母净利润约为6500-9500万元,同比增长477%-745%。 股权激励大手笔投入,人才保障公司核心竞争力。公司在股权激励上投入较大,2017年度的股份支付费用为9700万元左右,虽然占全年预测归母净利润的比例高达20%,仍然不改公司业绩高速回升的事实。公司业务已覆盖银行、券商、基金、信托等金融市场各领域,市占率居高不下,市场认为公司业绩趋于饱和,受下游行业带动有很强的周期性。我们认为,公司近期业绩的高速增长是由于公司业务的不断创新,而业务创新的动力是对人才的把握和激励,大手笔的股权激励有望保持公司的创新力,增强长期业绩增长确定性。预计后续激励费用占净利润比例将下降,同时激励产生的业绩高速增长也会在费用回落后得到释放。 人工智能、区块链,新业务稳步推进。公司于2017年6月推出了智能资讯、智能投顾、智能投资、智能客服四大AI产品。而在近期较为火热的区块链方面,公司推出FTCU联盟链的基础服务,支持合同链、私募股权链等业务场景的接入,目前处于客户测试阶段,预计新业务未来将逐渐产生收入,成为新增长点。 预计公司2017、2018、2019年营业收入分别26.39、31.57、37.28亿元,归母净利润分别为4.84、5.79、6.47亿元。EPS分别为0.78、0.94、1.05元,对应PE分别为67、56、50倍。首次覆盖公司,给予“增持”评级。 【风险提示】 资本市场系统性风险; 新业务进展不及预期; 政策监管风险。
三七互娱 计算机行业 2018-01-29 21.08 26.02 74.05% 21.18 0.47%
22.26 5.60% -- 详细
【评论】 重磅自研手游上线,提升公司的业绩。《择天记》的上线时间符合我们的预期,该款游戏的IP源于同名网络小说,2017年4月播出的热门电视剧《择天记》也是由该小说改编而成。这是中国运营最成功的IP之一,曾荣登2016中国泛娱乐指数盛典“中国IP价值榜-网络文学榜top10”,另外,该款游戏由当红明星鹿晗代言。因此,大量的小说读者,电视剧观众以及鹿晗的忠实粉丝将构成《择天记》手游的巨大潜在用户,公司出众的手游研发能力以及腾讯强大的渠道推广和游戏运营能力将为《择天记》手游“保驾护航”,预计该款画质精美的手游将获得丰厚流水收入,提升公司的业绩。 合理利用闲置资金,提高公司自由现金流的使用效率。公告显示公司拟使用最高额度为20亿元人民币的闲置自有资金进行证券投资和委托理财,其中15亿元用于购买安全性高的金融理财产品,能够起到资金保值的作用;另外5亿元预计将主要用于投资行业上下游的相关公司,和公司自身的游戏以及泛娱乐化业务形成协同效应,利于促进公司的整体运营效率。 我们继续看好公司稳固页游龙头位置、不断推进手游“研运一体化”的战略、持续布局泛娱乐化产业,预计三七互娱2017、2018、2019年EPS分别为0.76、1.01、1.25元,对应市盈率PE分别为27、20、16倍。六个月目标价:26.02元,维持“买入”评级。 【风险提示】 新游戏流水不达预期的风险; 游戏娱乐相关政策监管趋严的风险; 投资受到市场波动影响的风险。
大华股份 电子元器件行业 2018-01-26 26.40 -- -- 29.80 12.88%
30.55 15.72% -- 详细
【评论】 业绩保持高速增长,全年业绩符合预期。公司业绩保持良好增长势头,从2008年上市至今,营收持续保持高速增长,CAGR为40.43%。根据公司披露的业绩快报看,公司第四季度单季实现营收71.29亿元,同比增长32.99%,第四季度单季归母净利润为9.34亿元,同比增长25.40%。然而四季度单季净利率为13.10%,较前三季度净利率12.32%有一定的提升。公司业绩提升得益于安防市场需求逐年增加,行业景气度持续上升。同时,公司规模显著扩大,积极拓展海外市场,规模效应逐渐体现。公司超过40%的复合增长率始终高于安防设备行业市场规模增速,未来市场占有率有望进一步提升,安防市场集中度将进一步提高。公司三季报对全年业绩预测为增长20%-40%,30.30%的增速符合预期。 安防设备智能换代市场空间广阔,整体解决方案增强客户粘性。我们认为,未来视频监控设备领域智能化趋势逐渐确定,视频监控端的AI赋能愈发重要。公司近年来加大对人工智能、云计算的投入,开发平安城市、智慧警务、智慧交通等细分市场的AI产品和解决方案,预计未来终端设备的智能化换代将会成为公司业绩主要增长点。公司2017年半年报公司改变主营业务数据统计口径,将业务拆分为产品和解决方案两大部分,其目的是凸显公司向世界顶尖视频监控整体解决方案供应商发展的方向。公司定位为安防整体解决方案供应商,主攻平安城市等重置成本较高且成长空间确定的细分行业市场。公司无论前端、后端设备皆可满足客户智能化换代的需求,软硬件一体化的业务模式有利于增强客户粘性,未来业绩确定性较强。 我们估计2017年度大华股份每股收益与业绩快报没有明显偏差,EPS为0.82元,对应PE为32倍。预测2018、2019年每股收益分别为1.10、1.49,对应PE分别为24、18倍,首次覆盖,给予“增持”评级 【风险提示】 AI产品推广不及预期; 安防市场竞争加剧。
跨境通 批发和零售贸易 2018-01-17 17.25 -- -- 19.26 11.65%
20.35 17.97%
详细
公司1月14日晚间公告,鉴于前海帕拓逊在2015年、2016年均超额完成净利润指标的业绩承诺,公司拟以2.7亿元收购前海帕拓逊剩余10%的股权。本次交易完成后前海帕拓逊将成为公司的全资子公司。 本次收购按照资产出售方承诺帕拓逊于2017年、2018年可实现净利润平均数的12倍市盈率确定帕拓逊的整体估值,即帕拓逊100%股权的整体估值按照27亿元计算,公司收购帕拓逊10%股权的交易对价为2.7亿元。 【评论】 前海帕拓逊是公司跨境电商出口业务的主力,整体收购进一步加码电商出口实力。自从公司主页从服装零售转型为跨境电商业务以来,公司业绩全面向好。2017年上半年,公司跨境电商出口业务共计实现营业收入49.10亿元,同比增长53.72%,营收占比88.12%,两大出口平台前海帕拓逊和环球易购贡献卓越,前海帕拓逊同期营收达到8.80亿元,同比增长114.59%。前海帕拓逊主要通过亚马逊等第三方平台,以自有品牌为主在全球进行销售,业务范围覆盖20多个城市和地区。公司收购前海帕拓逊剩余股权后,将全面接管和监督其经营决策和战略布局,进一步提高整体跨境电商出口实力。 业绩承诺保证公司利润水平,提高盈利能力。根据公告显示,前海帕拓逊做出业绩承诺:2017年和2018年的净利润分别不低于1.8亿元和2.7亿万元。2017年1-11月前海帕拓逊实现归母净利润约1.4亿元,预计全年很有可能实现2017年的业绩承诺。收购活动保证公司的盈利情况,实现可持续发展。 作为新兴贸易业态,跨境电商行业相应“一带一路”的政策号召,促进中国国际贸易深化。据中国社会科学网数据统计,预计2017年全年,跨境电子商务的出口额将超过6.6万亿元,同比增长20%。我们继续看好公司在跨境电商出口B2C业务上的绝对龙头地位,未来业绩仍将保持中高速增长。考虑收购前海帕拓逊10%的少数股东损益,暂不考虑收购优壹电商将要并表的利润贡献,我们预计:2017、2018、2019跨境通的每股收益分别为0.52、0.82、1.16元,对应的市盈率分别为36、23、16倍,维持“增持”评级。 【风险提示】 跨境电商相关政策不确定的风险; 全球贸易环境风险; 国际汇率波动风险; 前海帕拓逊无法完成业绩承诺的风险
三七互娱 计算机行业 2018-01-16 19.50 26.02 74.05% 21.65 11.03%
22.26 14.15%
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手游景气度持续走高,是游戏行业主要发展驱动力。2017年手游市场规模约1161.2亿元,同比增长41.7%,占比游戏市场总规模的57.0%。 公司页游业务龙头位置稳固。公司页游依靠运营+研发双轮驱动,来维持行业领先位置。37游戏页游运营平台知名度高,吸引海量页游用户;代表自研作品《传奇霸业》和《大天使之剑》经久不衰。未来凭借IP优势,打磨精品化页游,市场份额有望稳中有升。 公司手游业务以“研运一体化”为核心竞争力。37手游平台确保公司手游一线发行商的地位。公司加强手游研发,代表自研作品《永恒纪元》全球累计总流水超过31.5亿元。公司注重储备优质IP拓展手游生产线;通过收购极光网络、智铭网络等完善手游产业链布局;手游出口采取本土化战略获得成功,前景光明。 外延积极布局泛娱乐化业务,打造多元化游戏娱乐品牌。公司投资了包括VR游戏、H5游戏、影视、动漫、音乐以及直播等领域,促进公司精品化内容的供给。公司是H5游戏行业的领军者之一,H5游戏有望在未来成为热点。 我们持续看好公司未来发展,手游业务有望成为公司收入主要增长点。预计三七互娱2017、2018、2019年EPS分别为0.76、1.01、1.25元,对应市盈率分别为26、20、16倍。我们给予18年公司汽车零部件业务18倍PE、游戏业务26倍PE,六个月目标价:26.02元,首次覆盖公司,投资评级“买入”。
宜通世纪 计算机行业 2018-01-10 11.50 -- -- 11.71 1.83%
11.71 1.83%
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据证券时报报道,无锡物联网产业研究院牵头制定的全球物联网领域首个顶层架构国际标准(ISO/IEC30141),日前在印度新德里召开的ISO/IECJTC1/SC41第二次全会上,正式通过了国际标准草案(DIS)投票。据介绍,物联网顶层架构标准好比物联网的“宪法”,是物联网技术和产业发展最顶层的设计和最根本的基础。 物联网标准落地,行业加速发展:物联网体系架构国际标准通过DIS投票,代表中国在物联网国际标准方面掌握了历史性的话语权,物联网行业有望加速发展。公司在物联网领域有先发优势,子公司爱云信息独家代理全球顶级物联网平台Jasper在中国的业务并与中国联通签署排他性协议。2017年11月16日,公司与中国联通在北京市签署了《战略合作框架协议》,双方同意原有的物联网管理平台合作在现有5年基础上再延长5年,并延伸现有的物联网连接管理平台为NB-IOT提供连接管理服务。根据MachinaResearch的预测数据,2014年全球大约有50亿M2M连接,到2024年预计将有270亿连接,年复合增速18%。随着连接数的增长,公司和中国联通以及Jasper平台都将充分收益行业发展。 通信网络技术服务市场稳定发展,公司业务需求有保障:公司传统主业为通信网络技术服务,包括通信网络工程、通信网络维护、通信网络优化和系统解决方案。2017年12月25日和26日,公司先后发布公告,宣布中标中国移动广西、贵州、海南及广东2018年至2019年通信设备安装工程施工服务集中采购项目,预估中标金额合计约为13.62亿元。随着网络技术服务招标从地市公司上移到省公司,将来可能由集团统一集采,进入门槛的不断提高有利于公司这种具备全业务、全网络服务的大厂商。通信技术服务市场在2016年以前有超过五百家企业可以参与竞标,如今能参加竞标的企业只有几十家,采购模式的变化使得行业集中度不断提高,公司有望进一步扩大市场份额。4G网络的扩容升级和5G网络的建设也为公司未来业绩的稳定发展提供了充分的保障。 基于以上判断,我们预测:2017、2018、2019年宜通世纪每股收益分别为0.29、0.39、0.52元,对应市盈率分别为41、30、22倍,首次覆盖公司,给予“增持”评级。
浙数文化 传播与文化 2018-01-09 15.17 -- -- 16.22 6.92%
16.22 6.92%
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【评论】 与杭州银行展开合作,完善大数据事业群的生态布局。公司积极建设以“富春云”互联网数据中心、浙江大数据交易中心、“梧桐树+”大数据产业园和大数据产业基金“四位一体”为核心的大数据事业群。此次与同省内地方性银行开展合作,保障了公司“四位一体”目标的融资需求,同时杭州银行也可以依赖于公司的大数据优势全方位提高业务效率和资金抗风险能力。双方形成优势互补,互利共赢,利好于公司完善大数据事业群的生态布局。 转让股权,取得高额投资回报率,增厚公司利润。公司转让百融金服3.4%股权,获得约6770万投资收益,投资回报率达到532倍,此次公司公告取得剩余支付款项,股权转让的不确定性消除,从而能够进一步确保可观的股东回报。我们预计:2017、2018、2019浙数文化的每股收益分别为1.21、0.57、0.62元,对应的市盈率分别为13、27、25倍,我们首次覆盖公司,给予“增持”评级。 【风险提示】 双方合作不及预期的风险; 公司大数据事业群建设进度不及预期的风险。
广联达 计算机行业 2018-01-03 19.89 24.84 -- 21.10 6.08%
26.74 34.44%
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2017年12月29日,中关村科技园区管理委员会与河北雄安新区管委会正式签署共建雄安新区中关村科技园协议。广联达作为首批12家科技企业之一与雄安新区签署了战略合作框架协议,并入驻雄安新区中关村科技产业基地,支持服务雄安新区建设绿色智慧新城。 《建筑信息模型施工应用标准》(编号为GB/T51235-2017)于2018年1月1日正式实施。 【评论】签约雄安新区,BIM新添用武之地。我们在2017年12月11日的广联达深度报告《云转型跨越周期,BIM剑指蓝海》中提到的雄安新区驱动因素得到印证。雄安新区作为国家重点建设区域,基础设施建设市场空间巨大,利好相关建筑施工行业。作为雄安新区建设主力军,首批进驻的大型建筑工程类企业中的中建系、中铁系、中冶系相关公司都分别与公司签署过BIM战略合作协议,公司在雄安新区BIM应用上有先发优势。此次签约在官方层面确立了公司在雄安新区建筑信息化的龙头地位,有利于公司相关业务在雄安新区的快速展开和部署。同时雄安新区的成功案例有利于公司品牌建设,进一步推广市场。 BIM国标实施,填补标准缺失短板。我国的BIM发展开始较早,但进展较慢,直至目前整体建筑信息化水平也仅有国外1/10,其最大短板在于没有统一的应用标准。标准的缺失导致了BIM使用率低和应用效率低下,施工企业应用BIM意愿不强。2018年1月1日正式实施的《建筑信息模型施工应用标准》统一了应用标准,填补了空白。广联达深度参与BIM国标的讨论阶段,并积极参与全国各地的BIM联盟创建,行业发展报告的编制,地方BIM标准的编制等。预计标准的实施会加速我国建筑行业BIM应用普及,提高建筑行业精细化管理能力。据独立机构TMR数据及我们对于公司未来市场份额的预估,我国建筑信息化水平将在2022年达到世界平均水平,公司BIM业务线收入有望达到40亿元。结合2017年前三季度公司BIM业务收入6000万元,公司BIM业务线2017-2022复合增长率将达到120%。 我们看好未来公司BIM业务线发展,此次签约将增强公司未来在雄安新区盈利确定性。预计广联达2017、2018、2019年EPS分别为0.54、0.69、0.87元,对应市盈率PE分别为36、28、23倍。给予2018年36倍市盈率,目标价24.84元,维持“买入”评级。 【风险提示】与新区合作进度不及预期;BIM技术发展不及预期;建筑业大幅衰退。
网宿科技 通信及通信设备 2018-01-01 10.16 -- -- 14.15 39.27%
15.23 49.90%
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2017年12月27日,网宿科技公告,将国内IDC业务以增资形式剥离至控股子公司厦门秦淮科技有限公司。通过本次一揽子交易,公司直接及间接持有厦门秦淮90%的股权。公司将撤销一级部门IDC事业部,国内IDC业务整体调整至厦门秦淮的公司架构内运营并管理,并通过经营管理层的分管及内部制度的完善来实现对整合后的业务管理与监督。 网宿科技以自有资金人民币9600万元增资公司全资子公司上海网宿投资管理有限公司,增资后,由网宿投资与上海晨徽网宿投资管理有限公司等共同投资设立上海网宿晨徽股权投资基金合伙企业(有限合伙),即网宿晨徽产业投资基金,网宿晨徽产业投资基金目标募集规模为人民币5亿元。目前,公司监事张海燕女士拟以自有资金出资人民币1000万元参与网宿晨徽产业投资基金的后续募集。 【评论】剥离IDC国内业务,向专业化、定制化发展。随着互联网高速发展,并且云服务、人工智能等产业迅速布局,IDC市场需求快速增长,据中国IDC圈统计:2016年中国IDC市场总规模为714.5亿元,预期到2020年达到1900亿元。据悉,秦淮科技是国内首家推出IDC全生命周期定制化服务的服务商,公司将国内IDC业务剥离至控股子公司秦淮科技,有利于IDC业务向专业化、定制化发展,从而能够充分享受IDC数据服务需求持续增长的红利。 专注于主营CDN的持续稳健发展。2017年上半年,公司CDN业务收入达到21.99亿元,占比总营收约90%。此次公司剥离IDC业务,不仅能够提升IDC业务的专业化管理和运营水平,也明确了IDC和CDN两块主业的不同职责权限,从而能够通过内部资源的优势互补、优化配置促使母公司专注于CDN的整体发展。 公司参与设立产业投资基金,完善产业链布局。公告显示,新设立的晨徽网宿产业投资基金主要围绕互联网消费、云计算等相关领域进行投资,有利于公司寻找到行业内优质资源并加以利用与整合,与公司自身业务形成协同效应,强化整体产业链布局。同时,公司监事参与该基金的后续募集,补充基金的资金流,不会对公司及股东造成利益损失。我们预计:2017、2018、2019网宿科技的每股收益分别为0.36、0.45、0.54元,对应的市盈率分别为28、22、19倍,维持“增持”评级。 【风险提示】CDN价格战对于公司业绩的影响;IDC业务的定制化、专业化发展不及预期。
光环新网 计算机行业 2017-12-26 14.51 -- -- -- 0.00%
17.59 21.23%
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【评论】 公司如期取得云牌照,亚马逊云服务代理有望落地:2016年7月30日,光环新网曾发公告宣布与亚马逊AWS达成运营协议。根据协议,亚马逊授权光环新网基于北京及周边地区的基础设施,运营云服务基础设施和云服务平台,向客户提供AWS云服务。2017年11月14日,光环新网再次发布公告宣布与亚马逊签署了《分期资产出售主协议》。根据协议,公司同意以不超过人民币20亿元的价格,购买亚马逊公司的基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产。此次光环新网顺利拿到云服务牌照,意味着亚马逊AWS有望在短时间内在中国市场落地。 云计算行业平稳增长,公司将分享行业红利:近年来全球云计算市场总体平稳增长,据前瞻产业研究院发布的《云计算产业发展前景预测与投资战略规划分析报告》数据显示,2016年以IaaS、PaaS和SaaS为代表的典型云服务市场规模达到654.83亿美元,增速20.6%,预计2020年将达到1435.3亿美元,年复合增长率达22%。公司如期获得云服务牌照,是工信部对公司云计算服务能力和实力的认可,表明公司的云服务能力、质量、网络安全水平符合国家监管部门的要求,为公司与亚马逊的合作扫清了障碍,公司将可以更好的为客户提供优质的云服务。公司此次取得云服务资质,也将进一步增强公司的核心竞争力和行业影响力,公司将充分分享云计算行业发展的红利。 基于以上判断,我们预测:2017、2018、2019年光环新网每股收益分别为0.30、0.44、0.61元,对应市盈率分别为43、30、22倍,首次覆盖公司,给予“增持”评级。 【风险提示】 云计算行业发展不及预期; 行业竞争加剧,公司毛利率下滑。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名