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大族激光 电子元器件行业 2018-04-26 48.70 65.00 37.48% 48.15 -1.13% -- 48.15 -1.13% -- 详细
事件: 大族激光发布2018年一季报,营收16.9亿,归母净利润3.64亿,并展望上半年业绩同比增长区间为0~30%。 评论: 1、剔除非经常因素后,一季度业绩仍超预期18年一季度营收16.9亿,同比增长11.2%,归属母公司净利润为3.64亿,同比增长140.73%,处于前期预告120~150%区间偏上区间,对应EPS 为0.34元,好于预期。其中扣非业绩1.77亿,同比增长24.19%。我们在此前报告中分析过,一季度非经营性业务主要有处置深圳明信11%股权带来的投资收益和公允价值增值对净利润影响9255万、部分处置PRIMA 股票的投资收益7681万,因人民币大幅升值汇兑损失约7000万,剔除这些非经营性因素后,公司一季度经营业绩增长超60%,仍超预期。此外,公司一季度的其他收益项达1.23亿,主要是因为去年软件子公司和产品收入增加,公司获得的软件增值退税比去年同期多了大几千万(与过去两个季度收入正相关,此为经常项收益),且后续具有延续性。 从经营上看,公司一季度收入增长略慢,主要与今年春节靠后和订单确认有关系,公司PCB 业务在一季度贡献较大,一季度毛利率环比亦明显提升至40.6%。 2、在苹果小年下,二季度展望大超预期,三季度望环比增长公司展望上半年业绩区间0~30%,对应9.14~11.9亿净利,二季度单季对应5.50~8.24亿,中值对应6.87亿,环比增长88%,对应扣非业绩增长更可观,仅略低于去年Q2苹果大幅放量带来的最高点7.62亿。我们了解到,去年二季度确认苹果订单超20亿(上半年23亿),而今年二季度仅考虑10亿出头。在苹果小年实现这么高的业绩,实在难得。我们认为二季度高毛利PCB 业务继续放量,大功率环比增长,以及诸多行业解决方案和小功率非苹果业务的增长是主要成长动能。我们从一季度公司应收、预付款和存货均较期初明显扩大可见一斑。 此外,我们判断今年苹果拉货将回归正常节奏(Q3好于Q2,下半年苹果业务我们判断望近20亿销售),PCB 业务下半年维持高增长(上半年8亿,下半年10~12亿,去年全年仅12亿),大功率、显示将明显好于上半年(大功率全年我们预测30~40%增长,显示全年有望增长近10亿),综合带来Q3业绩环比Q2持续成长(因去年Q3环比下降,则今年Q3同比增速会扩大)。 3、迎接持续成长的2018,激光龙头平台价值凸显我们在前期75页深度报告中已详细论述了大族18年的增长逻辑:一方面,苹果业务小年不小,IT 业务有望增长。苹果在17年三款新机中只有iPhone X 是OLED+不锈钢高配版,18年下半年望拓展至两款OLED 版,不乏还有新增创新; 苹果手表18年望迎来大改版,带来明显增量,苹果业务小年不小;而从苹果到非苹果,从整机到零部件自动化设备升级的趋势非常明显;另一方面,18年行业设备如PCB、显示OLED、新能源、半导体、LED 等将提供持续高增长动能; 除PCB、显示业务外,新能源业务市占率亦将持续提升,伴随中国大量半导体新产能的建设,无论是烘干机、剥离机抑或划片机等半导体设备放量在即;最后,大功率及激光器突破更是未来的大方向,18年大功率30~40%增长值得期待,长期看大族将在大功率将复制小功率国产替代之路,空间可观,而未来高功率激光器如能突破则将进一步增量竞争力和盈利能力。公司无论苹果前期预研项目还是行业专用设备对18年订单能见度都比较高,增强了我们对18年持续增长的信心。 另外,17年开工的大族集团全球激光智能制造产业基地,总建筑面积约50万平,预计到2019年底投入使用,打造成为全球最大的激光智能制造生产基地,为后续持续成长提供动能。 4、维持强烈推荐和65元目标价,招商电子首推组合!在超预期的一季报和二季度展望基础上,我们认为公司2018年小年不小,稳健增长可期,而19年苹果潜在创新突破,PCB、显示、半导体等行业维持高增长和高功率激光器突破,望实现增长提速。公司长线价值凸显。我们预测18/19/20年归母净利为22.0/29.9/37.0亿,对应EPS 为2.06/2.80/3.47元,当前股价对应PE 24/17/14倍,已经相对低估,我们维持“强烈推荐-A”评级和65元目标价,招商电子首推组合! 风险因素:大客户创新进展缓慢、下游需求不及预期,行业竞争加剧;
大族激光 电子元器件行业 2018-04-26 48.70 61.80 30.71% 48.15 -1.13% -- 48.15 -1.13% -- 详细
一季报收入因订单结算节奏略低于预期,扣非后归母净利润符合预期大族激光公布2018年1季报,2018年Q1营业收入16.92亿元,归母净利润3.64亿元,扣非后归母净利润18.08亿元,分别较上年度增长32.95%、140.73%、24.19%。同时公司发布了2018年1-6月业绩预告,预计实现归母净利润9.14-11.88亿元,同比增长0-30%,对应Q2单季利润为5.5-8.24亿元,同比增长-27.89%-8.04%。Q1收入增速略低于市场预期,扣非后归母净利润增速符合预期,收入略低于市场预期与在手订单确认节奏有关。持续看好激光行业随激光器国产化带来设备市场规模的扩大及公司在行业的龙头地位,维持买入评级。 国际客户创新小年,二季度业绩在高基数基础上增速略有回落,全年无虞二季度单季业绩增长放缓,有2017年为国际客户创新大年,为产能布局订单提早释放、高基数的因素,但纵观全年国际客户产品创新预期,预计年内总的国际客户订单符合常规预期,二三季度的订单分配跟2017年会有错位,不会给全年业绩带来大的扰动。 研发费用持续投入,带来公司产品线的持续丰富 随营收的增长,研发费用持续投入,研发费用率也从上市之初的4-5%左右持续上升至7-8%;研发费用的持续投入也带来公司高端产品的不断丰富。国内最高功率15KW光纤激光切割机成功签约,全新智能激光拼焊生产线国际首创,已成功交付品牌车企。移动式三维五轴激光切割机打破国外垄断;20KW深熔焊接20mm不锈钢项目成功交付,巩固金属厚板焊接优势等。PCB设备可快速导入智能工厂实现高度数字化运行,参与多家领先PCB企业智能工厂建设,并着手制定PCB行业工业4.0设备通讯标准。 下游业务多点开花,不断深挖细分市场 小功率业务受益于消费电子持续创新(OLED、全面屏、异形切割、防水升级、激光中框加工及焊接升级等);高功率受益于制造业升级,切割及焊接全方位应用于汽车、轨道交通等重要行业;PCB受益于行业复苏及产业链转移,大厂扩产,大族为全球PCB行业设备供应商中中高端产品最为齐全的厂商,行业机遇迎头赶上;新能源领域加大整线业务的研发投入,得到行业重点客户认可,已具备从电芯到模组再到PACK整体装备供给能力。同时,大族加大光纤激光器、皮秒激光器等核心器件的研发;另一方面,继续发挥光机电的人才和技术优势,加大智能制造领域的资源投入。 行业龙头纵横扩展开启新征程,维持“买入”评级 大族以设备为本,已基本完成上下游产业相关产品的布局,同时加大光纤激光器、皮秒激光器等核心器件的研发。另一方面,公司将继续加大在机器人和自动化配套设备市场领域的资源投入、拓展力度。维持大族2018-20年净利为22.01/29.82/39.54亿预测,对应EPS为2.06/2.79/3.71元,维持6个月内目标价为61.8-70.04元,维持“买入”评级。 风险提示:大客户创新低预期,大功率激光器进展低预期,宏观风险。
大族激光 电子元器件行业 2018-04-26 48.70 -- -- 48.15 -1.13% -- 48.15 -1.13% -- 详细
业绩符合预期,下半年多项业务进入旺季 公司2018Q1实现营收16.92亿(YoY+11.20%),净利润3.64亿(YoY+140.73%),主要因为部分处置明信测试(对净利润影响约9,255万元)及prima股权(7,681万元)带来的投资收益所致,以及软件退税收入较上年同期有所增加带来的其他收益增长328.22%所致。扣非后1.77亿(YoY+24.19%),公司确认汇兑损失约7,000万元,2018Q1实现EPS0.34元;同时预计上半年实现净利润为9.14亿元-11.88亿元,同比增长0%-30%。预计大客户Q1、Q2带来的收入分别为3亿元、10亿元(落在预期为0%点位),如果大客户Q2好于预期业绩将往上限走,同时进入三季度为拉货高峰期;另外,PCB、半导体、面板、高功率下半年都将好于上半年。 新品开发致研发费用大幅增加,丰富公司产品线 全年研发费用投入大幅增加(+45.30%,8.50亿元),多项核心器件研发取得突破,多项拳头产品实现规模销售。1)国内最高功率15KW光纤激光切割机成功签约,全新智能激光拼焊生产线国际首创,已成功交付品牌车企。移动式三维五轴激光切割机应用于汽车模具加工行业,打破国外垄断;20KW深熔焊接20mm不锈钢项目成功交付,巩固金属厚板焊接优势;铺粉式3D打印设备与激光清洗系统成功推向市场。2)公司加大整线业务的研发投入,开发完成双芯并联电芯自动化项目、模组自动装配侧缝高速激光焊接项目、方形电芯模组及PACK焊接组装项目。2018年公司经营计划指出,继续加大激光器的研发投入,加快超快激光、超短波光源的研发进度并实现量产,提升公司核心竞争力 新需求新增长,步入快速成长期 大族激光作为全球领先的激光设备供应商,将受益下游新需求新应用1)2017年为消费电子创新大年,其中苹果创新创造的收入达到40亿元,营收占比达到38.9%,今年由于量与价的承压,预计收入在30亿元以上,但同时,非A类的客2018年将实现翻倍增长,预计收入能达到20亿元;2)公司OLED激光设备销量实现0到1的突破,今年有望实现5亿元,未来两年将保持翻倍增长;3)半导体去年实现0到1的突破,有望在2018年实现1个亿的销售;4)新能源汽车渗透率快速提升,配套性激光焊接设备需求量将会被推高,预计2018年是吸纳10亿元;5)PCB需求放量,预计2018年营收同比增长65%;6)大功率及机器人自动化拉动激光器需求增长,增速在35%以上。 盈利预测及估值 公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显,公司处于高速成长期,预计公司18-20年实现的净利润为22.29/29.68/39.35亿元,对应EPS分别为2.09、2.78、3.69元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。 风险提示 下游需求不达预期,核心器件产能未提升公司竞争力。
大族激光 电子元器件行业 2018-04-26 48.70 -- -- 48.15 -1.13% -- 48.15 -1.13% -- 详细
事件:公司发布2018年一季报显示,公司2018年1-3月共实现收入16.92亿元,同比增长11.20%;实现归母净利润3.64亿元,增长140.73%;扣非后净利润1.77亿元,增长24.19%。实现EPS 0.34元。 点评: 主营业务平稳增长,投资收益及软件退税收入致净利润翻倍。公司2018年一季度实现收入419.05亿元,同比增长11.20%,实现平稳增长;实现归属于上市公司股东的净利润3.64亿元,增长140.73%;公司净利润大幅增长,主要原因系:1、报告期内,公司部分处置了明信测试及prima公司的股权,对归属于上市公司股东的净利润影响约1.76亿元;2、报告期公司收到的软件退税收入大幅增长致其他收益达1.25亿元,较上年同期增长328.22%。报告期内公司扣除非经常性损益的净利润为1.77亿元,增长24.19%,高于营收增速。 毛利率保持稳定,财务费用大增。报告期内公司综合毛利率为40.58%,去年同期为40.76%,基本保持稳定水平。费用控制方面,公司2018年一季度销售费用率和管理费用率分别为12.09%和16.7%,同比分别下降0.29和10.86个百分点,费用控制较好;报告期内财务费用率为5.78%,较上年同期上升4.71个百分点,主要系报告期内美元汇率波动造成汇兑损失及发行债券所致。 大功率、PCB、半导体及面板业务有望推动上半年业绩平稳增长。小功率设备方面,受智能手机出货量下滑、A客户创新小年预期及“中兴事件”下5G进程推迟预期影响,预计18年消费电子业务或受影响;大功率设备方面,公司产品受益制造升级转型,已全面切入汽车、轨交等重要行业,长期看有望逐步实现进口替代;PCB方面,受益于全球PCB产业链向中国内地转移和下游客户大规模扩产,PCB行业客户工业4.0需求有望持续爆发;半导体与显示领域,国内半导体及显视面板国产化趋势有望助推公司业务实现持续高速增长。大功率、PCB、半导体及面板等业务的发展有望抵消小功率设备业务对整体业绩的扰动。公司预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润9.14-11.88亿,同比增长0%-30%。 长期业绩增长确定性较高。公司2018年2月成功发行23亿元可转债以布局高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”和“脆性材料及面板显视装备产业化项目”;另外,公司打造全球最大的全球激光智能制造产业基地预计19年底投入使用,公司长期业绩增长确定性较高。 投资建议:给予谨慎推荐评级。预计公司2018年及2019年EPS分别为1.98元和2.42元,对应PE 25倍和20倍。 风险提示。下游需求下降,国际政治及贸易或对公司产生影响。
大族激光 电子元器件行业 2018-04-25 47.70 66.00 39.59% 48.78 2.26% -- 48.78 2.26% -- --
大族激光 电子元器件行业 2018-04-24 52.20 -- -- 49.23 -5.69% -- 49.23 -5.69% -- 详细
公司动态事项 公司近日发布2017年年报,全年实现营业总收入115.60亿元,同比增长66.12%,实现归属于上市公司股东的净利润16.65亿元,同比增长120.75%。从公司业务分类来说,公司小功率激光设备实现营业收入61.88亿元,同比增长67%。大功率激光及自动化配套设备实现营收20.74亿元,同比增长42%。PCB业务实现营收12.10亿元,同比增长36%。半导体及显示面板行业实现营收5.1亿元,同比增长47%。新能源业务实现营收5.47亿元,同比增长82%。 事项点评 消费电子创新推动小功率激光装备快速增长大功率产品国产替代空间广阔 公司小功率激光设备实现营业收入61.88亿元,同比增长67.69%。2017年来,智能手机硬件创新领域涵盖机身去金属化、光学组件升级、AMOLED全面屏等多方面。在这一轮的创新周期中,激光精密加工工艺(激光打标、激光切割、激光焊接)得到全面推广,配套的小功率激光装备市场获得快速成长。2017年是国际A客户的创新大年,考虑到国内安卓正营硬件创新领域的追赶,我们预期2018年非A客户收益将带动该业务继续增长。 大功率激光及自动化配套设备实现营收20.74亿元,同比增长42%,主要受益于2016年以来公司切入中航工业、中国船舶重工、农风农机等国家重点行业知名企业。我们认为大功率事业部业务在2018年能够维持30%-50%的增长。 PCB大厂扩产需求提升设备景气持续 公司PCB业务实现营收12.10亿元,同比增长36%。受益于大陆PCB厂商的扩产潮,公司PCB事业部的机械钻孔设备、LDI直接成像设备等关键产品销售业绩良好,主要客户包括景旺电子、崇达技术、胜宏科技等。我们认为,随着PCB行业产能转移、行业集中度的提升等因素下,公司今年的PCB业务持续向好。 激光设备自制比例提升优化公司毛利率、净利率等财务指标 2017年公司综合毛利率41.27%,同比增长2.31个百分点;净利率14.80%,同比增长3.96个百分点。公司小功率设备部分激光器可实现自制,盈利能力强,对应业绩占比达到53.5%。我们认为,国际A客户和小功率激光设备的订单提升公司毛利率以及净利率指标,随着未来激光器自制比例逐步提升,公司高盈利水平有望继续维持。 盈利预测与估值 我们预期公司在2018-2019年将实现营业收入150和199亿元,同比增长30%和33%。归属于母公司股东净利润为20和26亿元,同比增长%和32%。2018-2019年EPS分别为1.86和2.46元,对应PE分别为27和20X。未来六个月内,首次给与“谨慎增持”评级。
大族激光 电子元器件行业 2018-04-23 52.45 67.80 43.40% 52.57 0.23% -- 52.57 0.23% -- 详细
事件: 公司于4月17日披露年报,17年实现营业收入115.6亿元,比上年同期增长66.12%,归属上市公司股东净利润16.65亿元,比上年同期增长120.75%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为16.41亿元,比上年同期增长129.36%。 市场需求增高,2017年业绩创新高。按细分产品来看,激光及自动化配套设备板块营收93.19亿,占比80.62%,同比增长81%,PCB及自动化配套营收12.1亿,占比10.47%,同比增长36%,LED设备及产品营收5.4亿,同比增长12.1%。 毛利率大幅提升,研发投入加大。17年公司整体毛利率提升3.04%至41.27%,其中,激光及自动化配套设备毛利率为41.53%,同比增长2.57%,PCB及自动化配套设备毛利率为37.97%,同比提升0.33%。公司研发支出总额8.5亿元,所有研发支出全部费用化,占公司营业收入的比例为7.36%; 优势延伸拓展汽车交通行业,大功率激光智能板块进入成长新赛道。17年已经基本完成激光标记、激光焊接、激光切割等工业激光加工领域及相关上下游产业如消费电子、显视面板、动力电池、PCB等领域相关产品线的战略布局,并且进行品类优势延伸,进军汽车、轨道交通领域。 PCB设备迎来新发展机遇,产品线齐全公司全面受益,奠定PCB行业专业设备龙头地位。作为全球PCB行业高端设备供应商中产品覆盖面最齐全的厂商之一(曝光(LDI)、机械钻孔、CO2/UV激光钻孔、机械成型、UV切割、电测、贴补强等),公司PCB全线产品市场占有率快速攀升,机械钻孔机、LDI激光直接成像设备等产品订单同比增长100%以上。 卡位新能源装备+锂电池装备,持续优化公司产品结构。公司于2017年4月成立新能源装备事业部,报告期新能源业务实现营业收入5.47亿元,同比增长82%。通过战略控股铂纳特斯、大族鼎新、大族展宇,加快对注液机、搅拌机、涂布机等产品的业务拓展。 看好公司2018年增长态势:1)随着精密加工要求的持续提升,消费电子领域订单持续增加;2)显示行业(OLED/全面屏等)、新能源等行业2018年Capex持续高景气;3)精密激光加工在整车制造、PCB产线等领域渗透率持续提升;4)公司激光产业链上下游一体化布局提升公司竞争力和盈利能力。 投资建议:我们预计公司18-19年营收157/190亿元,归母净利润24.5/30.9亿,维持目标价67.8元,维持“买入”评级。 风险提示:激光行业渗透率不及预期;产品盈利能力不及预期。
大族激光 电子元器件行业 2018-04-23 52.45 -- -- 52.57 0.23% -- 52.57 0.23% -- 详细
1.公司经营业绩再创新高,符合预期 公司2017年全年累计实现营业收入115.6亿元,同比增长66.12%,实现归属于上市公司股东净利润16.65亿元,同比增长120.75%。业绩增长主要系手机、PCB、显示面板、半导体、新能源、大功率等业务多点开花。公司17年销售毛利率为41.27%,同比增长3.04个百分点,主要系毛利率较大的小功率激光设备销售收入增长较快。费用方面,规模效应渐显,带动销售、管理费用率显著改善,17分别下降1.28、2.04个百分点。这几个因素综合影响带来公司净利润增速显著高于收入。 2.激光装备行业天花板在消失,公司作为国内龙头最受益 激光加工是一种通用加工技术,在消费电子、半导体、PCB领域的应用广泛,同时随着OLED显示面板等新兴产业的不断兴起,对激光装备需求持续增长,行业天花板在消失。此外,随着激光技术的进步,装备成本逐步降低,加工优势在各行业逐渐体现,正加速取代传统加工方式。公司是我国激光设备行业龙头,研发实力强,激光装备技术日趋成熟,中小功率激光器可以实现自产,新兴激光技术不断推向市场,有望进入持续成长期。 3.国家重点支持高端装备产业,公司有望持续受益 中国制造业正处于产业升级风口,传统制造业加速升级,高端装备不断发展。国家出台十三五规划、《中国制造2025》战略及18年两会均强调了对高端装备产业的重点布局。我国国家创新战略的制定及一系列鼓励自主创新政策的出台,将为行业今后的长期发展提供政策支持。 公司定位“激光、机器人及自动化技术在智能制造领域的系统解决方案提供商”,立足激光装备并向机器人及自动化方向延伸,是典型的高端装备企业,有望持续受益国内政策和市场红利。 4.盈利预测 我们预计公司18-20年实现归母净利润22.08/27.40/36.79亿元,对应EPS为2.07/2.57/3.45元,对应PE为25/20/15倍。维持“推荐”评级。 5.风险提示 新兴行业发展低于预期,公司业务拓展低于预期,盈利稳定性风险。
大族激光 电子元器件行业 2018-04-20 52.11 69.00 45.94% 53.20 2.09% -- 53.20 2.09% -- 详细
事件:大族激光2018年4月17日发布2017年年报,2017年公司经营业绩再创历史新高,实现营业收入115.6亿元,比上年同期增长66.12%,归属上市公司股东净利润16.65亿元元,比上年同期增长120.75%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为16.41亿元元,比上年同期增长129.36%。同时每向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。 公司业绩高速增长,下游业务全面开花,周期性减弱。报告期内,公司小功率激光打标、精密焊接、精密切割等业务实现营业收入61.88亿元,主要是苹果创新带来的增长,我们测算苹果收入约40亿元;公司大功率激光及自动化配套设备实现营业收入20.74亿元,PCB业务实现营业收入12.10亿元,公司半导体及显视面板行业实现营业收入5.1亿元,新能源业务实现营业收入5.47亿元。公司产品已经拓展至多个下游行业应用,周期性减弱。 展望未来业务,增长动能强劲。小功率激光器主要应用于消费电子产品,消费升级推动电子产品创新周期不断缩短,大部分电子产品更新周期缩短至一年,大大提升激光设备需求量,对标苹果非苹果类安卓公司的创新也将带动小功率激光设备需求;大功率设备方面全面突破,国内最高功率15KW光纤激光切割机成功签约,20KW深熔焊接20mm不锈钢项目成功交付,未来在汽车、轨道交通、飞机等重要行业大有可为;PCB设备方面,公司的机械钻孔机/LDI激光直接成像设备等产品订单同比增长100%以上,得到国内外一线客户的认可,2018年下游PCB客户扩产在50%以上,并且公司设备成功打入柔性FPC生产设备,业绩增长可期;半导体方面,LED扩产持续,面板方面激光切割、激光修复、激光剥离、画面自动检测设备在OLED领域通过多家客户验证,2018年释放业绩;新能源设备主要是锂电池产线,公司已经完成了从电芯到模组再到PACK整体装备供给能力,2018年受益于下游扩产。17年开工的大族集团全球激光智能制造产业基地,总建筑面积约50万平,预计到2019年底投入使用,打造成为全球最大的激光智能制造生产基地。 研发持续投入,激光设备往高端拓展。报告期内,公司研发投入从2016年的5.85亿元增加到8.5亿元,增长45.26%,且全部费用化;研发人员数量从3026人增加到3815人,增加26.07%。报告期内,获得专利386项,其中发明专利114项。公司大功率激光器已经拓展至20kw,OLED面板方面激光切割、激光修复、激光剥离、画面自动检测设备通过多家客户验证,2018年一季报获得2.87亿元柔性FPC订单。强大的研发投入保证了公司的未来发展。 工业互联网核心设备提供商,长线逻辑在于激光设备横向纵向替换+智能制造升级。激光设备相对于传统的机械设备,具有效率高,精度高,损耗小等优势,替换传统的物理式加工设备是长期趋势,升级的趋势横向上在于拓展应用领域,纵向上在于于从小功率向大功率升级;未来的工业制造必然是自动化、信息化的工业互联网,大族激光具有提供系统化的解决方案的能力,将长期受益于人口红利消失后的自动化升级。 投资建议:我们预计大族激光2018-2020年净利润分别为24.08/29.59/36.47亿元,EPS分别为2.26/2.77/3.43亿元,对应24.46/19.90/16.15倍PE估值,给予增持评级。 风险提示:宏观经济下滑,激光设备需求不及预期。
大族激光 电子元器件行业 2018-04-20 52.11 -- -- 53.20 2.09% -- 53.20 2.09% -- 详细
2017年公司实现营业收入115.60亿元,同比增长66.12%;实现归母净利润16.65亿元,同比增长120.75%;实现扣非归母净利润为16.41亿元,同比增长129.36%。 2017年普通股利润分配预案为:以10.67亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税)。 预计公司2018年一季度归母净利润约3.33亿元-3.79亿元,同比增长120%-150%,其中股权转让受益合计约1.69亿元,汇兑损失约7000万元,扣非归母净利润约1.64亿元-2.10亿元,同比增长55%-85%。 小功率激光设备高速增长,受益消费电子创新周期不断缩短。报告期,公司小功率激光设备业务实现营收61.88亿元,主要受益消费电子产品创新周期不断缩短,手机制造商加快更新加工设备。首先5G时代,智能手机向“双面玻璃+金属中框”发展,激光焊接和清洗工艺从而得到全面推广。其次,手机防水的要求提升则推动气密性检测设备的快速增长。由于用户换机意愿逐渐减弱,为加快换机周期,手机厂商将加大创新力度,加快缩短创新周期,公司有望深度受益。 大功率激光设备,受益智能制造转型升级。报告期,公司大功率激光及自动化配套设备实现营业收入20.74亿元,同比增长42%。随着智能制造转型升级,激光设备全方位应用于汽车、轨道交通等重要行业,据前瞻产业研究院预计,到“十二五”末,我国大功率激光切割机的需求量约10000台,若以每台200万元的价格计算,市场空间将达200亿元。公司已成为中集集团、中国铁建、大庆油田等大型企业的激光+系统集成解决方案提供商。此外,大功率激光焊接设备打入美国汽车城底特律,进军东欧及东南亚市场。随着智能制造推进,公司大功率业务营收将进一步增长。 PCB设备逐渐起飞,受益全球产业链向大陆转移。报告期公司PCB业务实现营业收入12.10亿元,同比增长36%。受益全球PCB产业链向中国大陆转移和下游客户扩产,公司目前PCB业务订单充足,市占率快速攀升。PCB全线产品机械钻孔机、LDI激光直接成像设备等产品订单同比增长100%以上,实现各类PCB专用设备销售台数超过1700台,是主要PCB上市企业如深南电路、崇达技术、景旺电子等公司的首选采购对象,奠定了全球专用设备龙头地位。随着外资PCB企业对公司产品的认可度日益提升,沪士、健鼎、臻鼎、KB集团进一步扩大采购范围,公司PCB设备业务有望实现快速增长。 预计公司18/19/20年营业收入150.86/191.36/234.88亿元,归母净利润22.48/28.22/34.46亿元,EPS2.11/2.64/3.23元,PE24/19/16倍,维持“增持”评级。
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事件: 2017年4月17日,公司发布了2017年年度报告。2017年全年公司实现营业收入115.60亿元,同比增长66.12%;实现归母净利润16.65亿元,同比增长120.75%。 投资要点: 2017年全年业绩符合预期,2018年延续高增长 公司2017年全年实现营业收入115.60亿元,同比增长66.12%,与业绩快报的66.12%相同;实现归母净利润16.65亿元,同比增长120.75%,略低于业绩快报的122.08%。其中第四季度实现营业收入26.46亿元、归母净利润1.63亿元,分别同比增长34.30%和34.31%。从盈利能力看,毛利率上升3.04个百分点,净利率上升3.96个百分点。根据公司之前发布的业绩预告,2018Q1公司预计实现归母净利润3.33亿元-3.79亿元,同比增长120%-150%。 由激光设备商转变为激光+配套自动化设备的系统集成商 由于激光加工设备工作过程具有智能化、标准化、连续性等特点,通过配套自动化设备可以提高产品质量、提高生产效率、节约人工等,未来激光+配套自动化设备的系统集成需求成为趋势。为了适应该趋势,公司由原来的激光设备提供商逐渐转变为了激光+配套自动化设备的系统集成商,除了提供各类激光加工设备外,还提供激光、机器人及自动化技术在智能制造领域的系统解决方案。 各业务全面开花 小功率设备方面,消费电子应用需求旺盛。2017年公司小功率激光打标、精密焊接、精密切割等业务实现营业收入61.88亿元,同比增长68%。国内外手机厂商纷纷试水“双面玻璃+金属中框”设计,为5G技术创造硬件基础,激光焊接中框工艺、激光打标清洗工艺得到全面推广,配套的手机屏幕自动化组装设备、气密性检测设备同比快速增长。 大功率设备方面,制造升级带动需求。2017年公司大功率激光及自动化配套设备实现营业收入20.74亿元,同比增长42%。激光设备助力中国制造转型升级,全方位应用于汽车、轨道交通等重要行业,已成为中集集团、中国铁建、大庆油田等大型企业的激光+系统集成解决方案提供商。大功率激光焊接设备打入美国汽车城底特律,进军东欧及东南亚市场。 PCB行业专用设备方面,奠定了龙头地位。2017年公司PCB业务实现营业收入12.10亿元,同比增长36%。受益于全球PCB产业链向中国内地转移和下游客户大规模扩产,PCB全线产品市场占有率快速攀升,机械钻孔机、LDI激光直接成像设备等产品订单同比增长100%以上。 消费升级带动新需求,持续布局半导体与显示面板行业 消费电子向全面屏、曲面玻璃、OLED等方面升级,需要精密加工,从而增加激光设备的需求;汽车向新能源汽车升级、工业自动化也会拉动激光设备的需求。而公司是激光设备龙头企业,有着深厚的技术积累和客户资源,将成为主要受益标的。 公司持续布局半导体和显示面板业务,不断加大研发和市场开拓力度,目前半导体激光剥离设备赢得了客户的信任和长期订单,而激光切割、激光修复、激光剥离、画面自动检测设备也在OLED领域通过了多家客户验证。根据公司2018年2月14发布的公告,公司与客户签订了约2.14亿元设备销售合同,主要包括激光切割、激光修复、检测等设备,主要用于显视面板等脆性材料的生产加工,而截止到2月14日,公司在显视面板领域的累计未发货订单约3亿元。随着国内半导体及显示面板逐步实现国产化,公司业务有望实现持续高速增长。 盈利预测与投资建议 预计公司2018年和2019年的EPS分别为2.21元和3.10元,对应2018年4月17日收盘价51.10元的PE分别为23.12倍和16.50倍,维持“买入”评级。 风险因素 市场需求不及预期的风险;新产品推出不及预期的风险
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下游需求全方位爆发,激光龙头开启新一轮成长 公司发布17年年报,17年营收115.6亿元,同比+66.12%,归母净利润16.65亿元,同比+120.75%,扣非归母净利润16.41亿元,同比+129.36%,符合市场预期。17年公司下游应用领域多点开花,消费电子精细加工需求爆发带动小功率设备快速增长、中国制造业升级带动大功率装备持续高增长、PCB市场向国内转移以及国内工厂的智能化改造带动相关装备需求爆发、半导体显示装备、新能源装备均开始发力并获得高速成长。公司的下游开启了新一轮的升级周期,公司有望成就新一轮的高速增长。 激光设备在全行业多领域迎来持续高增长 通过产业的不断升级和创新技术的不断应用,激光设备渗透率在各行各业中不断提升,光纤激光器的高速发展已经将激光设备成为了各行业规模化生产中的首选设备,从而获得更高质量的加工效果并进一步降低成本。公司也将彻底摆脱过去某单一行业或者单一公司的设备配套商的定位。下游需求诸如半导体、汽车、新能源、显示面板、PCB、LED,乃至航天、轨交、医疗、服装、五金等行业的激光装备需求将随着产业的新技术新应用新趋势的发展下不断扩张,并给公司提供源源不断的成长动能。 大力拓展机器人、自动化领域,助力“中国智造” 在全球各国都越来越重视本国制造业的今天,商业周期的缩短和制造业的高度灵活性都代表着自动化、智能化水平的进一步提升。公司顺应国内发展智能制造趋势,大力发展机器人产业,一方面是符合我国人口红利逐渐消失,产业升级转型的趋势,另一方面则是通过机器人市场拓展,自动化以及智能化改造将有助于进一步提升公司激光装备的潜在需求。助力国内产业转型升级,迈向中国智造。 风险提示 下游需求不达预期,制造业转型升级趋势不达预期。 激光龙头迈入新一轮成长期,维持“买入”评级 预计公司18-20年净利润分别为21.82/28.58/35.03亿元,对应EPS2.04/2.68/3.28元,当前股价对应PE为27/21/17.倍。维持“买入”评级。
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盈利能力显示提升,激光设备景气周期将持续 公司2017年实现营收115.60亿(YoY+66.12%),净利润16.65亿(YoY+120.75%),符合预期,扣非后16.41亿(YoY+129.36%),经营活动产生的现金流量净额19.74亿(YoY+147.99%),公司在17年全年最终确认1.44亿汇兑损失,全年实现EPS1.56元,实现加权平均ROE27.60%,同比提升12.55pct;其中四季度单季实现营收26.46亿(YoY+34.30%),净利润1.63亿(YoY+34.31%),增速环比分别下降5.87pct和49.34pct,单季度EPS0.15元,四季度销售毛利率35.44%,净利率7.60%,同比上升1.65pct和1.48pct,盈利能力上升。主要归因呈现季节性特征,通常二三季度会形成行业销售旺季,主要是因为消费电子出货拉动。从长期来看,小功率、大功率、PCB、半导体及显视面板将持续放量。公司2017年盈利质量显著提升,受益于消费电子创新周期及激光设备景气周期。2017年销售毛利率41.27%,净利率14.80%,分别同比提升3.04pct和3.96pct,盈利能力创历史新高!同时经营性现金流同比提升147.99%至19.74亿元,提升幅度超过归母净利润同比增幅,再次反应盈利质量提升。 主营业务快速增长,新兴业务崭露头角, 1)小功率激光实现营业收入61.88亿元(YoY+67.70%),占主营业务53.53%。国内外手机厂商纷纷试水“双面玻璃?金属中框”设计,为5G技术创造硬件基础,激光焊接中框工艺、激光打标清洗工艺得到全面推广,配套的手机屏幕自动化组装设备、气密性检测设备同比快速增长。2)公司大功率激光及自动化配套设备实现营业收入20.74亿元(YoY+42.15%),占主营业务17.94%,激光设备助力中国制造转型升级,全方位应用于汽车、轨道交通等重要行业,已成为中集集团、中国铁建、大庆油田等大型企业的激光+系统集成解决方案提供商。大功率激光焊接设备打入美国汽车城底特律,进军东欧及东南亚市场。3)PCB业务实现营业收入12.10亿元(YoY+36%),占主营业务10.47%,受益于全球PCB产业链向中国内地转移和下游客户大规模扩产,PCB全线产品市场占有率快速攀升,机械钻孔机、LDI激光直接成像设备等产品订单同比增长100%以上。4)半导体及显视面板行业实现营业收入5.1亿元(YoY+47%),占主营业务4.41%。其中,LED激光加工设备实现营业收入3.5亿元(YoY+31%),紫外划片机出货量创历史新高,市占率90%以上,成为行业标杆产品。显视面板业务实现营业收入1.6亿元(YoY+98%),激光切割、激光修复、激光剥离、画面自动检测设备在OLED领域通过多家客户验证。 新品开发致研发费用大幅增加,丰富公司产品线 全年研发费用投入大幅增加(+45.30%,8.50亿元),多项核心器件研发取得突破,多项拳头产品实现规模销售。1)国内最高功率15KW光纤激光切割机成功签约,全新智能激光拼焊生产线国际首创,已成功交付品牌车企。移动式三维五轴激光切割机应用于汽车模具加工行业,打破国外垄断;20KW深熔焊接20mm不锈钢项目成功交付,巩固金属厚板焊接优势;铺粉式3D打印设备与激光清洗系统成功推向市场。2)公司加大整线业务的研发投入,开发完成双芯并联电芯自动化项目、模组自动装配侧缝高速激光焊接项目、方形电芯模组及PACK焊接组装项目。2018年公司经营计划指出,继续加大激光器的研发投入,加快超快激光、超短波光源的研发进度并实现量产,提升公司核心竞争力 新需求新增长,步入快速成长期 大族激光作为全球领先的激光设备供应商,将受益下游新需求新应用1)消费电子OLED、全面屏等科技带来激光设备新需求,2017年苹果创新创造的收入达到40亿元,营收占比达到38.9%,我们认为苹果持续创新,激光更换周期为一年,明年OLED等创新需求更大,无需担心苹果大小年,另外,非A类的客2018年将实现翻倍增长,预计收入能达到20亿元;2)公司OLED激光设备销量实现0到1的突破,今年有望实现5亿元,未来两年将保持翻倍增长;3)半导体去年实现0到1的突破,有望在2018年实现1个亿的销售;4)新能源汽车渗透率快速提升,配套性激光焊接设备需求量将会被推高;5)PCB需求放量,预计2018年营收同比增长65%;此外,大功率及机器人自动化拉动激光器需求增长。 盈利预测及估值 公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显,公司处于高速成长期,预计公司18-20年实现的净利润为22.29/29.68/39.35亿元,对应EPS分别为2.09、2.78、3.69元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。 风险提示 下游需求不达预期,核心器件产能未提升公司竞争力。
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2017年公司实现营业收入115.60亿元,比上年同期增长66.12%,归属上市公司股东净利润16.65亿元,比上年同期增长120.75%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为16.41亿元,比上年同期增长129.36%。公司的普通股利润分配预案为:以10.67亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。 公司是我国激光、自动化智能制造领域提供系统解决方案的高端装备制造企业,业务包括研激光标记、激光切割、激光焊接设备、PCB专用设备、机器人、自动化设备及配套的系统解决方案。产品主要应用于消费电子、显视面板、动力电池、PCB、机械五金、汽车船舶、航天航空等行业的金属或非金属加工。 2017年公司小功率激光打标、精密焊接、精密切割等业务实现营业收入61.88亿元。消费升级推动电子产品创新周期不断缩短,大部分电子产品更新周期缩短至一年,国内外手机厂商纷纷试水“双面玻璃?金属中框”设计,为5G技术创造硬件基础,激光焊接中框工艺、激光打标清洗工艺得到全面推广,配套的手机屏幕自动化组装设备、气密性检测设备同比快速增长。目前A客户业务占比约2/3左右,国产手机客户订单占比持续增长。 2017年公司大功率激光及自动化配套设备实现营业收入20.74亿元,同比增长42%。公司出产的高功率设备目前应用于汽车、轨道交通等重要行业,已成为中集集团、中国铁建、大庆油田等大型企业的激光系统集成解决方案提供商。激光及自动化系统集成多项产品实现销售,国内最高功率15KW光纤激光切割机成功签约,全新智能激光拼焊生产线国际首创,已成功交付品牌车企。移动式三维五轴激光切割机应用于汽车模具加工行业,打破国外垄断;20KW深熔焊接20mm不锈钢项目成功交付,巩固金属厚板焊接优势;铺粉式3D打印设备与激光清洗系统成功推向市场。 报告期公司PCB业务实现营业收入12.10亿元,同比增长36%。2017年全球PCB产业开始复苏,受益于全球PCB产业链向中国内地转移和下游客户大规模扩产,PCB全线产品市场占有率快速攀升,机械钻孔机、LDI激光直接成像设备等产品订单同比增长100%以上。 报告期,实现各类PCB专用设备销售台数超过1700台,奠定了全球专用设备龙头地位,成为国内主要PCB上市企业如深南电路、崇达技术、景旺电子等公司的购对象;同时切入外资PCB企业产业链,如沪士、健鼎、臻鼎、KB集团等海外客户。 报告期,公司半导体及显视面板行业实现营业收入5.1亿元,同比增长47%。其中,LED激光加工设备实现营业收入3.5亿元,同比增长31%,紫外划片机出货量创历史新高,市占率90%以上,成为行业标杆产品。显视面板业务实现营业收入1.6亿元,同比增长98%。 激光切割、激光修复、激光剥离、画面自动检测设备在OLED领域通过多家客户验证。公司连续多年布局半导体行业,不断加大研发和市场开拓力度,半导体激光剥离设备赢得长期订单。随着国内半导体及显视面板逐步实现国产化,公司业务有望实现持续高速增长。 公司于2017年4月成立新能源装备事业部,报告期新能源业务实现营业收入5.47亿元,同比增长82%。通过战略控股铂纳特斯、大族鼎新、大族展宇,加快对注液机、搅拌机、涂布机等产品的业务拓展。公司加大整线业务的研发投入,开发完成双芯并联电芯自动化项目、模组自动装配侧缝高速激光焊接项目、方形电芯模组及PACK焊接组装项目,得到行业重点客户认可,现已完成多条整线设备交付,已具备从电芯到模组再到PACK整体装备供给能力。 2018年2月12日公司成功发行23亿元可转换公司债券,2018年2月12日成功发行,募集资金用于“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”和“脆性材料及面板显视装备产业化项目”。 近年来我国传统制造业正处于加速升级阶段,国家大力推进高端装备制造业的发展,激光加工的突出优势在各行业逐渐体现。我们看好大族激光作为中国激光设备龙头公司的行业地位。我们维持预计公司2018-2019年EPS分别为2.16/2.97元,预计2020年EPS为3.89元,对应PE分别为24/17/13倍,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名