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金财互联 计算机行业 2017-10-12 31.88 36.00 20.40% 32.96 3.39% -- 32.96 3.39% -- 详细
事件:公司10月9日公告,金财互联全资二级子公司金财数据与阿里巴巴旗下“一达通”展开战略合作,为阿里巴巴平台上10万家以上的出口企业客户提供外贸财税辅导,收费标准为:退免税认定备案300元/家,委托代理700元/家,出口退税电子申报退税额*1%,小规模纳税人代理记账400元/月/家,一般纳税人代理记账600元/月/家。 “强强联手”佐证行业趋势,全国企业端布局实质性推进。阿里巴巴集团作为中国最大的出口跨境电商平台,选择与金财互联战略合作,采用自上而下的新型模式为各个出口企业提供更低成本的财税服务,强有力地印证了电子化背景下,从理单、记账到报税的全程自动化,“前店后厂”和流程化作业的规模化作坊模式显著提升财税服务商工作效率,财税智能一体化的产业趋势已然发生。同时,此次合作也是基于公司与阿里巴巴企业客户群高度耦合的优势;金财互联自成立并购基金以来,稳步进军全国企业端市场,相比单一区域的线下服务商,公司的地域布局已成效卓著,极大地满足阿里巴巴的全国一体化需求。 财税领域标杆,业绩增长可期。公司深耕专业优势推出全国性的“金税三期”纳税服务平台,整合线下财务服务商形成与小微企业的强纽带关系,其在财税领域的标杆姿态昭然若揭。此次搭载首屈一指的电商平台阿里巴巴,扩大公司的企业客户群,将对公司业绩提振有直接作用。此外,阿里巴巴集团旗下还有淘宝、天猫等万亿级企业服务市场待开发,此次小试牛刀预示出更多合作的潜力。 投资建议:公司借助强大的布局能力与领先的电商平台阿里巴巴展开战略合作,“业财税”一体化的行业趋势已获得普遍认可。公司深耕税务局端卡位优势,整合财务区域服务商,打造财税及增值服务生态圈,智慧财税大数据服务商即将腾飞。预计公司2017-2018年EPS分别为0.72元、1.02元。给予“买入-A”评级,6个月目标价为36元。 风险提示:行业发展不及预期;业务拓展不及预期。
金财互联 计算机行业 2017-10-12 31.88 -- -- 32.96 3.39% -- 32.96 3.39% -- 详细
公司全资二级子公司金财互联数据服务有限公司(以下简称“金财数据”)与阿里巴巴集团旗下深圳市一达通企业服务有限公司(以下简称“一达通”)就金财数据为一达通及/或其关联公司及其客户提供专业的财税辅导及其他服务签订了《财税辅导服务合作协议书》。 与一达通合作为海量客户提供财税服务,市场空间巨大。公司与一达通合作,将为阿里出口跨境平台众多出口企业(目前总数超过10万)提供外贸财税辅导等相关服务,其中多项服务均设定指导价格(退免税认定备案:300元人民币/家;委托代理备案:700元人民币/家;出口退税系统电子申报:退税额×1%;小规模纳税人代理记账:400元人民币/月/家;一般纳税人代理记账:600元人民币/月/家),未来双方合作内容有望进一步拓展,带来巨大市场空间。 线上线下业务体系已具规模,服务能力得到合作方认可。公司由纳服平台切入,目前已构建了线上财税云及线下财税服务中心的完善的服务体系。本次与阿里在财税服务方面的合作,从侧面体现公司线上线下财税体系已具规模。公司在大数据资源、数据分析处理和应用领域的专业能力,以及强大的线下服务资源的动员和组织能力,均得到了合作方的认可。 基于企业数据,为客户提供全生命周期增值服务。未来,公司在为阿里出口跨境平台及其他众多客户提供财税服务的同时,有望积累海量核心数据,基于对数据的处理与分析,可以为众多企业提供更多覆盖企业全生命周期的增值服务。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.44/0.66/0.91元,对应PE71.05/47.60/34.30倍,给予“增持”评级。风险提示:线下业务推进不达预期。
金财互联 机械行业 2017-08-21 30.41 33.00 10.37% 33.70 10.82%
33.70 10.82% -- 详细
业绩符合预期。公司公告,2017年上半年实现营收34,676.80万,同比增长97.87%;归母净利润7,905.87万,同比增长954.66%。其中,热处理业务企稳回升,实现营收18,920.94万元,同比增长7.96%;互联网财税业务快速增长,实现营收15,755.86万元,同比增长26.53%;值得注意的是本期研发投入为5393.71万元,而2016年全年的研发投入仅为4215.08万元,主要系方欣科技的研发投入且全部费用化,彰显财税增值服务“科技提升效率”的持续投入。此外,公司预计2017年1-9月归母净利润为14,460-15,760万元,同比增长1,316.26%-1,443.58%。 卡位局端,强势推出业财税智能一体化服务。作为国税总局“金税三期”纳税服务平台承建商,方欣科技打造的“智慧电子税务局”在多省落地;坐拥海量纳税企业,把握营改增、电子发票等税改时机,公司已初步试点财税共享中心模式,研发财税智能生产力工具以实现从理单、记账到报税的全程自动化,“前店后厂”和流程化作业显著提升效率,并通过事业合伙人机制加速产业集中;依托积累的业财税数据和财税知识数据,公司通过大数据等技术重塑新型财税服务方式,并拓展金融、风控、税筹等增值服务。至此,公司提供了“业财税”智能一体化的解决方案,逐步构建起了智慧财税大数据服务平台。据公告,公司将在浙江经贸职业技术学院校园内成立财税大数据中心和企业财税共享中心,并建立会计核算智能工厂。 资本助力,打造财税及增值服务生态圈。借助资本市场的资金和品牌效应,公司开启整合线下服务商之路,并和政府开展战略合作。2017年上半年,公司完成收购上海企盈信息、浙江金财立信的第一阶段,分别收购14%和19%的股权,完成收购青岛高新金财,资本投入可整合区域性优质财税服务商,技术赋能可提升财税服务效率和增值服务空间,进一步扩张其他省份局端和企业端市场。公司产业并购基金首期规模为15亿元,其中苏州工业园区国有资产控股发展有限公司将出资3亿元;此外,苏州工业园区鼓励金财互联数据中心业务总部设在园区内并提供支持,公司还将与黄山区政府合作成立产业园,均凸显公司与政府的良好合作关系。 投资建议:公司凭借税务局端优势,顺应税改春风,初步试点财税共享中心模式,大数据增值服务加码,“业财税”一体化解决方案重塑财税服务生态;并借助资本之力,整合区域服务商,与政府战略合作,打造财税及增值服务生态圈,智慧财税大数据服务商即将腾飞。预计公司2017-2018年EPS分别为0.72元、1.02元。给予“增持-A”评级,6个月目标价为33元。
郑平 1 1
金财互联 机械行业 2017-08-21 30.41 -- -- 33.70 10.82%
33.70 10.82% -- 详细
一、事件概述 近期,公司发布2017年半年报:2017上半年实现营收3.5亿元,同比增长97.9%;归母净利润7905.9万元,同比增加954.7%;扣非后归母净利润8132.4万元,同比增加2547.5%;基本每股收益为0.16元,同比增加433.3%;扣非每股收益为0.17元,同比增加1600.0%。 二、分析与判断 方欣科技互联网财税业务成主体,行业龙头地位巩固 1、公司2016年实施了重大资产重组,并入方欣科技。和去年同期相比,2017年上半年方欣科技全部并表。互联网财税业务实现营收1.6亿元,同比增长26.5%;实现归母净利润5915.9万元,同比增长35.1%。财税云营收和净利润占公司整体的45.7%和74.8%,成为业绩主要贡献来源。 2、互联网财税业务的财税云服务、产品及开发服务、技术服务和系统集成等板块实现营收1.1亿、2058.0万、2301.7万和606.0万,毛利率分别为78.8%、62.1%、50.9和14.9%。同时,公司原有丰东股份热处理业务的设备销售、加工和其它等板块实现营收6770.3万、9491.5万和2659.1万元,同比增加-9.2%、23.7%和10.88%;毛利率分别为21.2%、34.7%和45.2%,同比增加-6.5、5.3和8.5个百分点。 3、公司是国家税务总局金税三期纳税服务平台的承建者,具有财税云(SaaS服务)、智慧电子税务局(金税三期)和相关服务(如代记账办税中介)等核心产品。2016年公司SaaS服务积累了700万用户,基于行业发展情况预计今年有望增长到900~1000万用户。金税三期平台建设工作为公司带来了诸多潜在客户。通过收购和提供线上线下财务、税务服务,公司快速获得营收和用户增长。 5、我们认为,公司整体业绩发展迅速,互联网财税成为公司业务核心,业绩提升实现质的飞跃,全年业绩高增长无虞。 快速拓展财税服务,积极打造toG业务 1、在公司财税云产品内生增长的同时,公司通过对外投资等方式加码财税服务领域。5月9日,公司发布公告管理层审议通过收购企盈信息14%股权和金财立信19%股权的相关合作协议,交易对价分别为2,800万元和2,850万元。企盈信息和金财立信从事代记账、税务咨询等业务,分别承诺2017~2019年净利润不低于2,000万元、2,400万元、2,880万元和1,500万元、1,800万元、2,160万元。 2、同时,公司积极打造与政府合作的新型业务模式,发展toG业务领域。4月25日,公司公告孙公司方欣智慧和黄山市黄山区人民政府签署战略合作协议,公司切入政府等B端市场。黄山区政府拟在企业服务、完善税收筹划等方面与方欣智慧进行合作,并拟合作成立产业园。7月1日,公司公告孙公司金财数据与浙江经贸职业技术学院签订战略合作协议,就共同建设“财税大数据中心暨企业财税共享中心”进行战略合作。7月10日,公司公告与苏州工业园区管委会签署合作框架协议,就设立首期15亿元产业并购基金(园区方出资3亿元)、园区内设立金财互联数据中心业务总部(含人工智能研究院)等方面展开合作。 3、我们认为,财税服务有利于提升公司产品粘性,增加公司客户资源入口,同时一定程度上增厚利润;和政府及事业单位展开合作有利于塑造公司行业龙头形象,拓展下游客户资源,增强公司研发与产业链优势。 预计前三季度业绩增长或超14倍,核心价值全面体现 1、公司预计2017年前三季度净利润变动区间为1.45亿~1.58亿元之间,同比增长13.2~14.4倍。业绩显著提升的原因包括方欣科技的并表因素以及热处理板块的企稳回升。和方欣科技所处行业的竞争对手相比,公司业绩呈现显著优势,在资质地位、客户资源、营收转换效率以及并购标的体量等方面具备优势。 2、我们认为,公司整体运转正常,处于高速发展期,在行业竞争格局中处于较优位置,看好公司长期发展空间。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.55元、0.85元和1.24元,当前股价对应的PE分别为55X、35X和24X。考虑到公司作为金税三期平台承建商行业地位独特,SaaS服务市场空间广阔,竞争优势日益明显,给予公司2017年65-70倍PE,未来6个月合理估值35.75元~38.5元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 财税政策风险;财税云下游客户发展不及预期;竞争格局恶化。
金财互联 机械行业 2017-08-18 29.69 -- -- 33.70 13.51%
33.70 13.51% -- 详细
公司发布2017年半年报:营业收入3.47 亿元,同比增长97.87%;归母净利润7,905.87 万元,同比增长954.66%。扣非归母净利润8,132.38万元,同比增长2,547.49%。 公司2017 年1-9 月归母净利润1.45 亿元至1.58 亿元,同比增长1,316.26%至1,443.58%。 报告摘要。 内生外延双轨驱动,实现收入增长。报告期内公司收入实现较大幅度增长,主要基于传统热处理制造及服务及方欣科技并表影响。以并购公司方欣科技为主体的互联网财税业务实现营业收入1.58 亿元,同比增长26.53%,其中财税云服务收入1.08 亿元,同比增长25.32%,占营收比例31.12%;电子税务收入4,965.80 万元,同比增长29.23%,占营收比例14.32%。公司热处理业务实现营业收入1.89 亿元,同比增长7.96%,占营收比例54.56%。 财税云毛利率提升较快,并表导致期间费用变化较大。公司财税云业务近3 年毛利率逐年提升,报告期内达到78.84%,同比提升4.27%,主要基于公司较早布局该领域,产品化程度高,体系完善,因此客户规模提升,并未对产品成本带来较大影响。规模效应影响,未来毛利率有望持续提升。报告期内,基于外延并购影响,期间费用波动较大拓展渠道吸纳客户,设立小贷公司构建企业全生命周期服务生态圈。 公司通过建立事业合伙人机制,整合线下传统财税公司,进一步扩张其它省份税局端和企业端市场。设立小贷公司将云平台里中小微企业以及供应链相关企业的票、财、税等经营生产数据进行关联和发掘,建立征信和风控体系,为有需要企业提供小额贷款融资服务。 投资建议:预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.44/0.66/0.91 元,对应PE68.01/45.56/32.84 倍,给予“增持” 评级。 风险提示: 财税云业务推进不达预期。
金财互联 机械行业 2017-07-12 31.48 -- -- 31.00 -1.52%
33.70 7.05%
详细
公司公告相关战略合作事宜 2017年7月7日公司与苏州工业园区管理委员会签合作框架协议,合作内容主要包括(1)苏州工业园区管委会将全力支持公司设立产业并购基金,首期规模15亿元中苏州工业园区国有资产控股发展有限公司将出资3亿元人民币参与基金设立。(2)苏州工业园区管委会积极鼓励金财互联数据中心业务总部(含人工智能研究院)设在苏州工业园区内。另在7月1日,公司公告全资孙公司金财互联数据服务有限公司与浙江经贸职业技术学院签订《战略合作协议》,双方承诺就共同建设“财税大数据中心暨企业财税共享中心”进行战略合作,并计划在浙江、上海、江苏等地区进行推广。 产业基金进一步落实,财税共享中心值得期待 公司的泛财税生态战略进一步落地。与苏州工业园的战略合作表明公司设立并购基金议案的进一步落实,同时作为国内领先的技术开发区园区也将为公司数据中心业务总部设立提供大力支持和产业环境。另一方面,公司与浙江经贸职业技术学院合作建设财税共享中心表明公司线下泛财税服务逐渐进入落地阶段,我们认为财税共享中心其实质是将传统非标准化的记账报税服务通过工厂模式将其标准化、流程化,目标提升服务效率。传统记账行业效率低下无法实现规模化,公司的“前店后厂”模式如能充分发挥公司多年在税局端积累的数据和接口的优势无疑将在服务效率层面带来较大提升。目前公司的财税共享中心仍处于前期建设推广阶段,仍需进一步跟踪观察。方欣科技将于今年全部并表,我们仅从方欣现有模式和用户数估计,预计公司17-19年EPS分别为0.57元、0.79元、1.15元,对应PE分别为55倍、40倍、27倍,公司在企业级服务领域较有稀缺性,目前线上线下齐发力打造泛财税生态圈,看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 相关协议具体投资规模和金额尚不确定;合作项目的实施进度和实际。
郑平 1 1
丰东股份 机械行业 2017-05-12 35.35 39.90 33.44% 34.29 -3.00%
34.29 -3.00%
详细
一、事件概述 近期,丰东股份发布公告称总经理办公室和董事会分别审议通过子公司方欣科技收购企盈信息14%股权和金财立信19%股权的相关合作协议,交易对价分别为2,800万元和2,850万元。 二、分析与判断 对外投资推进顺利,利润与客户资源助业务增长企盈信息和金财立信从事代记账、税务咨询等业务。公司通过自有资金收购标的方14%、19%股权,标的方分别承诺2017~2019年净利润不低于2,000万元、2,400万元、2,880万元和1,500万元、1,800万元、2,160万元。我们认为,此次顺利收购优质标的的股权,有助于获得丰富的客户资源渠道和业绩增长,直接增厚利润的同时助推公司良性发展。 深化发掘客户渠道价值,增强财税云服务全国范围实力公司此次顺利收购上海和浙江财税优质企业,符合公司2017年在京津翼和华东地区的发展战略。在打造成熟的线上财税云服务平台同时,通过参股和合作等多种方式来扩大终端客户规模。我们认为,公司现有财税云产品可以借助标的渠道进入更多C端用户,同时实现与标的业务融合,公司未来业务有望在全国提高竞争实力和行业地位。 拓展盈利模式多元化,2B业务有望成为新增长点公司在大力发展2C业务的同时,还积极开拓新的业务模式。近期孙公司方欣智慧和黄山市黄山区人民政府签署战略合作协议,公司切入政府等B端市场。我们认为,公司在积极拓展多样化的盈利模式,并在B端业务获得良好进展,未来有望呈现规模化发展。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.57元、0.68元和0.89元,对应当前股价分别为61X、51X和40X。考虑到公司具备行业资质并有望继续吸纳相关标的,具备长期发展空间,给予公司2017年70~75倍PE,未来6个月合理估值为39.9元~42.75元,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 入股进度不及预期;战略合作推进不及预期;行业竞争加剧。
丰东股份 机械行业 2017-05-03 36.60 40.00 33.78% 36.51 -0.25%
36.51 -0.25%
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事件:公司发布一季报,实现营收和净利润1.49亿元,3005万元,分别同比增长64%和1116%。公司发布公告,上半年净利润预计同比增长879%~959%,7340~7940万元。公司同时公告,设立互联网小额贷款公司。 首次覆盖给予“增持”评级,目标价格40元我们认为,市场对于单用户价值提升下公司业绩超预期性认识不足。我们预计公司17-18年净利润分别为2.3亿元和3.4亿元,17-18年EPS为0.48与0.70。基于此,根据PEG估值法,我们给予目标价40元,对应2018年57X。首次覆盖,给予“增持”评级。 纳税服务平台份额超过三成,核心优势筑造企业财税SAAS龙头地位根据产业链调研,企业财税SAAS的核心痛点在于自动报税功能,而这一功能的实现需要税务局端的接口。这一接口即直接面向广大企业客户的纳税服务平台。方欣科技承建金税三期工程全国纳税服务平台,同时覆盖15个省市,按省级计算保守预计市场份额超过三成。依托这一平台,方欣科技志在打造面向中小企业提供财税SAAS服务。截至2016年年底,根据公告我们推算,付费用户数超过110万,ARPU值约160元。根据公告,方欣科技2016年全年实现营业收入为3.57亿元,比去年同期增长38.37%,全年实现归母净利润12127.5万元,顺利完成2016年业绩承诺。 纳税服务平台辐射全国,付费用户数量2017年有望延续高增长态势根据公告,依托纳税服务平台,未来两年公司财税SAAS服务将覆盖27个省份公司。其中,2017年福建、陕西、云南有望进入推广高峰期。公司前期采取低价策略,目的在于推动用户数的快速提升。目前,公司基本产品的平均价约为160元/户/年,远低于同行业竞争对手动辄上千元价格。基于此,我们判断公司付费用户数量2017年有望延续高增长态势,保守估计2017年付费用户数超过200万。 泛财税生态战略落地,高溢价能力下未来ARPU值提升非常值得期待公司志在打造泛财税生态战略,一方面依托资本优势,大力拓展线下服务商,实现用户的线上迁移,另一方面依托用户核心数据,积极研发新产品如税务风控、税务筹划等。财税涉及企业核心利益,我们认为若产品效用强有极高的溢价能力。一贯强执行力推动,我们判断,2017年核心看点仍在于公司用户数提升,2018年随着行业整合接近尾声和新产品导入,ARPU值提升非常值得期待。 风险提示:传统业务业绩低于预期;财税云线上线下业务整合不及预期。
金财互联 机械行业 2017-04-27 34.58 -- -- 37.27 7.78%
37.27 7.78%
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公司2017Q1业绩增长1116%,位于业绩预告上限 1、丰东股份发布2017年一季报,实现营收1.49亿元,同比增长63.61%;实现归属于上市公司股东的净利润3005.23万元,同比增长1115.82%;扣非后归母净利润2821.79万元,23,083.55%;公司预告2017Q1实现归母净利润约2500万元~3100万元,同比增长911%~1154%,实际业绩位于预告上限。2、全资孙公司方欣智慧与黄山市黄山区政府签署战略合作协议,双方合作成立产业园,并由方欣智慧自主运营管理,产业园的策划案、所有相关运作的技术手段和方法等知识产权由方欣智慧所有。3、全资子公司方欣科技设立“广州市金财互联小额贷款有限公司”,注册资本3亿元。 方欣科技并表贡献主要业绩,牵手黄山区政府进军产业园领域 公司2017Q1业绩高速增长主要得益于收购方欣科技并表所致,方欣科技是互联网财税龙头企业,自2016年11月份开始并表,自此互联网财税成为公司的支柱业务,未来公司有望凭借财税云付费用户快速增长与ARPU值提升共振实现业务高速增长。公司与黄山区政府合作产业园,旨在利用黄山区提供的产业园税收优惠、配套服务等方面的优惠政策,直接将自身在招商、税筹等方面的优势复制到产业园,实现财税业务的批量落地。 成立互联网小贷公司,旨在财税大数据金融变现 本次设立的互联网小贷公司将成为方欣募集资金投资项目“企业大数据创新服务平台”的配套项目。我们认为,公司成立互联网小贷公司,旨在利用方欣财税云平台上积累的中小微企业以及供应链相关企业的票、财、税数据等在用户资源和授权许可的前提下,通过运用大数据和人工智能等技术,建立征信和风控体系,从而实现财税大数据的金融变现。 卡位财税服务刚需,构建“线上+线下”一体化财税生态圈 面对企业服务市场万亿空间且行业集中度较低的现状,方欣提出以“互联网平台”+“服务流水线”的模式,以线上财税云服务平台为主,线下整合企业服务公司为辅,计划三年之内建立以票财税数据为核心、基于大数据面向千万以上企业提供智能化企业服务的泛财税平台,并在此基础上进一步挖掘数据创新服务。线上财税云平台利用金三纳税服务平台在全国推广的契机实现企业用户数和ARPU值的提升;线下切入代记账领域,计划全国布局10万线下服务网点和多种线上服务渠道实现与用户零距离接触;建设百座共享服务中心(代帐)实现规模化作业大幅降低服务成本。 盈利预测与投资评级 预计公司2017-2019年归母净利润为2.10亿元、2.89亿元、3.86亿元,对应EPS为0.43元、0.59元、0.79元,对应PE分别为80倍、57倍、44倍。公司卡位优势显著,未来三年业绩超预期概率大,公司短期估值比较高,但我们认为有交易性机会,维持“增持”评级。 风险提示:财税云服务推广不及预期;线下渠道竞争加剧。
丰东股份 机械行业 2017-04-27 34.58 -- -- 37.27 7.78%
37.27 7.78%
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一季报业绩回顾 公司一季度实现营业收入1.49亿,同比增长63.61%;实现利润总额3454万,同比增长1140%;归母净利润3005万,同比增长1116%。营收和净利润均同比大幅增长,主要受方欣科技并表影响。一季报中并未详细拆分丰东传统业务和方欣科技财税业务的收入利润情况,考虑丰东股份传统热处理业务过去3年一季报净利润均低于300万,预计方欣科技贡献利润占一季度比重较高,方欣科技去年一季度利润为1984万。公司同时公告半年报业绩指引,预计净利润区间为7340万至7940万。 拟变更公司名称,泛财税生态战略落地加快 3月17日公司公告拟变更公司名称为“金财互联控股股份有限公司”,证券简称变更为“金财互联”,公司经营范围也做出相应变更。2016年公司通过资产重组开启了“互联网财税服务+热处理设备制造及服务”双轨发展战略,本次公司名称变更能够更准确地体现企业的经营特征和业务方向。2017年以来,公司的泛财税生态战略落地加快,接连公告拟并购上海企盈、浙江立信、高新金财等公司股权事宜,同时参与设立并购基金意在利用资本市场优势,拓宽投资渠道,有助于公司未来并购优质项目。公司凭借线上财税云服务已经坐拥近百万付费企业用户,泛财税的布局进一步将业务拓展至工商注册、代记账等偏线下高附加值企业服务,公司目标打造的从线上到线下、由财到税一体的财税生态服务体系值得期待。 17-19年业绩分别为0.42元/股、0.59元/股、0.81元/股 子公司方欣科技于2017年起全部并表,预计公司17-19年EPS分别为0.42元/股、0.59元/股、0.81元/股,对应PE分别为81、58、42,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 财税云服务推广不及预期的风险;浙江立信、上海企盈股权收购及并购基金事宜正式协议尚未签署,存在最终结果与意向协议存在差异的可能。
郑平 1 1
丰东股份 机械行业 2017-03-27 37.43 -- -- 37.85 1.12%
37.85 1.12%
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一、 事件概述 公司发布2016年年度报告,报告披露2016年,公司实现营业收入4.84亿元,较上年同期增长11.28%;实现归属于公司普通股股东净利润4655.68万元,同比增长37.57%;每股收益0.16元。此外,公司拟更名为“金财互联”。 二、 分析与判断 收购方欣科技,并行双轨发展模式 2016年公司发行股份收购财税服务企业方欣科技,同时募资12亿打造智慧财税服务平台,进军利润和增长空间较高的互联网财税服务领域。凭借卡位先发优势沉淀客户,方欣业务现已覆盖全国15个省市,积累用户超过500万。据此,双方将在产品、技术、营销和渠道、大数据服务等方面展开全面合作,共同打造中国企业财税服务的新生态圈,把握财税改革带来的巨大商机,实现互利共赢。公司将借助“热处理设备制造服务业+互联网服务业”的双轨业务实现可持续发展。 获得政策指引,传统业务大力创新 我国热处理行业目前有大量的国家各项改革和具体政策指引,行业经济实力快速发展。公司则始终坚持企业科技创新发展之路,主要产品属于国家政策明确鼓励的范围,成功研发高效节能环保热处理装备并批量出口,填补了多项国内空白,产品性能均达到国际先进水平、大量替代进口。同时主持起草已颁布的热处理行业国家标准14项、行业标准7项,在创新方面做出了重要贡献。同时公司热处理设备制造和专业热处理加工服务并举,这两块业务互为补充、互相促进,成为国内热处理行业中为数不多的热处理设备品类齐全、兼具加工服务全国连锁的企业。 收打造智慧财税互联平台,建立财税生态圈 方欣科技开始了智慧财税服务互联平台的建设,实现了线上线下服务的整合,为打造财税生态圈提供了有力IT 保障。公司目标围绕企业财税服务为核心,充分利用和发展方欣科技在智慧电子税务局领域的领先优势,构建智慧财税服务互联平台。 公司财税云服务将在15个省同时推进,预计今年会再拓展十几个省份。同时公司中标了发改委立项的金税三期工程纳税服务平台系统,该工程是是国家电子政务“十二金”工程之一。除此之外公司将加快市场拓展,加大云端中心产品、在线服务工具的建设投入力度,多管齐发完善财税生态圈。 投资设立并购基金,完善产业链布局 公司拟使用不超过2亿元人民币的自有资金参与设立并购基金,未来并购基金将用于服务于公司及全资子公司方欣科技的主营业务。我们认为此次公司通过设立并购基金,将更好地利用资本市场的优势为其拓宽投资渠道,聚集优质产业资源,推动双规发展战略。投资渠道和资本实力进一步得到拓展,未来有望借助资本优势进一步开启财税金融产业的融合,形成协同效应,以强化公司在财税服务领域的龙头卡位。 三、 盈利预测与投资建议 预计公司17-19年EPS分别为0.47、0.67和0.93元。基于传统热处理业务和互联网业务的双向优良发展,按照2017年85倍-95倍的PE区间测算,给予未来12个月40元-44.7元估值区间,继续给予“强烈推荐”评级。
丰东股份 机械行业 2017-03-24 37.82 -- -- 37.99 0.45%
37.99 0.45%
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投资要点 事件:丰东股份发布2016年年报,全年实现营业收入4.84亿元,同比增长11.28%;实现归属于上市公司股东的净利润0.47亿元,同比增长37.58%。 并表方欣科技,公司2016年度收入净利润实现稳步增长。公司2016年营业收入和归母净利润同比增长11%和38%,业绩增长主要源于方欣科技并表给公司业绩带来的提振作用。方欣科技于2016年11月并表,为公司贡献了4000万元归母净利润,占比85%,是公司净利润增长的最重要部分。 传统主业热处理业务受到宏观经济环境冲击。公司2016年热处理业务收入下滑11%,主要是由于热处理行业中的设备制造业务同比下降34%。设备制造业下滑由多方因素引起:宏观经济下行给设备制造业务带来极大压力;日资企业在华投资减少,合营公司盐城高周波业绩严重下滑,导致投资收益减少;2016年重大资产重组中介机构相关费用400多万元计入当期费用;子公司北京丰东出现较大亏损。 2017年拟更名为金财互联,打造互联网财税服务领域的领先者。丰东股份通过收购方欣科技的方式实现“互联网财税+热处理”双轨发展的主业布局。方欣科技专注于互联网财税服务领域,2016年归母净利润12128万元,顺利完成业绩承诺。公司财税服务已在广东、云南等地成功运营,付费用户已经超过90万。旗下的财税服务云平台对接600万注册企业用户的票财税数据,拥有庞大的用户资源和海量的数据资源。 盈利预测及投资建议:我们给予公司2017-2019年EPS分别为0.43元、0.56元和0.73元,维持“增持”评级。 风险提示:财税客户拓展不达预期。
丰东股份 机械行业 2017-03-23 38.18 40.00 33.78% 38.06 -0.31%
38.06 -0.31%
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1、发布年报:实现营收48,383.87万元,同比增长11.28%,归母净利润46,55.68万元,同比增长37.57%;2、拟更名:金财互联;3、19,100万现金收购高新金财,17~19业绩承诺1,910、2,292、2,750.4万元。 传统业务下滑明显,转型升级继续推进。 热处理业务营收同比降11.09%,归母净利润同比降81.86%,源于:(1)宏观经济下行压力持续加大,热处理设备需求下滑;(2)日企在华投资萎缩,合营公司业绩下滑,投资收益大幅减少;(3)列支2016年重大资产重组发生的中介机构费用400余万;(4)子公司因市场及产品单一出现较大亏损;2017年公司将围绕设备、生产线的智能化及自动继续推进转型升级,业绩有望回归正常水平,并实现稳中有升。 方欣科技顺利并表,业绩承诺圆满完成。 方欣科技自2016年11月起纳入公司合并报表范围,成为公司全资子公司,2016年11~12月实现归母净利润4,041.72万元,并入公司2016年度经营业绩,占公司2016年度合并归母净利润的86.81%;随着财税云服务业务收入的快速增长以及财税云服务毛利率大幅增长,方欣科技2016年度实现合并净利润12,252.79万元,完成业绩承诺的101.06%(净利润不低于12,000万元)。 生态系统日臻完善,公司战略加速推进。 本次收购高新金财标志着着方欣科技从“企业服务平台”升级为“智能企业服务平台”的逐步落地,更名为“金财互联”也预示着“打造平台、积累用户、沉淀数据、挖掘数据”战略的加速实施,2017年公司将立足泛珠三角、拓展长三角、京津冀和川渝三大经济圈,实现全面覆盖,进一步扩大行业领先优势;公司将以票财税数据为核心,通过外延数据整合,基于大数据面向千万以上企业提供智能化企业服务,逐步满足现代智能企业的需求。 投资建议。 预计公司2017-2019年EPS为0.47、0.62、0.78元,看好公司成长为互联网财税服务领域龙头,维持“买入”评级,目标价40.00元。
丰东股份 机械行业 2017-03-22 37.99 42.00 40.47% 38.76 2.03%
38.76 2.03%
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投资要点: 拟更名简称为“金财互联”,定位数据平台目标更清晰。公司拟从“江苏丰东热技术股份有限公司”更名为“金财互联控股股份有限公司”,已获得国家工商总局名称预核准。经营范围扩大到实业投资、股权投资、财税服务、咨询服务以及数据服务和数据存储处理服务等。我们认为本次更名符合2016年实施重大资产重组的目的,表明公司已将互联网财税业务置入公司核心业务,开启双轨发展战略。公司具有云平台等产品将重新定义行业数据应用、数据服务和数据存储的方式。 产业链整合加速,打造高附加值数据平台服务。公司继收购100%上海企盈、浙江立信51%股权之后再出手并购,拟以现金方式收购青岛高新金财信息科技有限公司(简称“高新金财”)100%的股权,标的股权交易价格为1.91亿元人民币,2017-2019年承诺净利润不低于1910万元,2292万元,2750.4万元。我们认为公司在扩展圈地的背后依赖的是金税三期卡口优势,长期的财税服务经验和完善的云平台产品。合作区域型代记账和财税系统龙头企业,能够更好地发挥公司财税云产品的影响力,实现区域共赢,同时在扩大数据源的基础上更好地打造高附加值的数据平台服务。 云计算推动共享趋势,财税有望效率管控双提升。云计算基础设施的发展和安全性的提高,使行业软件上云的可能性增大。公司围绕财税系统的天然优势,重点打造财税软件云平台。云平台实现了数据的异地和多平台访问,SaaS平台使得运维管理成本得到有效控制,不仅能整合众多线下应用到线上,比如代记账、培训等企业服务,还能对接线上其他财务软件平台,比如畅捷通等。依托大数据沉淀和渠道优势,为企业提供高价值多元共享服务,使得传统的中小型线下服务公司能够突破现有的技术瓶颈,做大做强高附加值服务;而具有一定财务能力的大型公司,能够在共享中实现效率和管控水平提升。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年归母净利润为2.50亿,3.39亿,4.66亿人民币,EPS分别为0.51元,0.69元,0.95元,公司具有丰富的财税领域经验兼具金税三期卡口天然优势,公司在上市后具有资本优势整合目前分散的线下代记账和人力密集型的纳税市场,公司具有云财税产品和数据沉淀优势。传统主营热处理设备保持平稳,公司将不断进行围绕主业的资源整合。考虑2017年方欣科技全年并表及以上因素,给予2017年PE82倍,未来六个月目标价42元,维持“增持”评级。 风险提示。财税云推广不达预期,线上线下业务整合难度大,公司目前估值偏高。
丰东股份 机械行业 2017-03-21 37.00 -- -- 38.76 4.76%
38.76 4.76%
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公司2016年业绩增长38%,2017Q1业绩增长911%-1154%,符合预期。 丰东股份发布2016年年报,公司2016年实现营收48,383.87万元,同比增长11.28%,实现归属于上市公司股东的净利润4,655.68万元,同比增长37.57%。公司2017Q1实现归母净利润约2500万元~3100万元,增长911%~1154%。方欣科技财税业务业绩符合预期。 方欣科技并表贡献主要业绩,热处理业务大幅下滑但预计2017稳中有升。 公司2016年及2017Q1业绩实现快速增长主要得益于收购方欣科技并表所致:1、方欣科技全年实现营收35675.94万元,归母净利润12,271.45万元,完成业绩承诺(不低于12000万元)。方欣科技自2016年11月份开始并表,11-12月共计实现归母净利润4,041.72万元,占公司合并归母净利润的86.81%;2、公司热处理业务营收同比下降11.09%,归母净利润同比下降81.86%。公司预计2017年度营业收入增长率100%左右,其中方欣科技互联网财税业务确保实现业绩承诺,热处理业务实现稳中有升。 卡位企业纳税服务刚需,构建“线上+线下”一体化财税生态圈。 面对企业服务市场万亿空间且行业集中度较低的现状,方欣提出以“互联网平台”+“服务流水线”的模式,以线上财税云服务平台为主,线下整合企业服务公司为辅,计划三年之内建立以票财税数据为核心、基于大数据面向千万以上企业提供智能化企业服务的泛财税平台,并在此基础上进一步挖掘数据创新服务。方欣是国税总局金税三期纳税服务平台唯一中标商,已凭借先发优势将业务推广至15个省,17、18年计划分别覆盖到23、27个省。目前公司财税云付费用户数已达到百万量级且增长迅速,未来有望凭借付费用户快速增长与ARPU值提升共振实现业务高速增长。 从线上走到线下,方欣大手笔布局线下企业服务网点。 在线上财税云用户数快速增长的同时,2017年公司开始大手笔布局线下企业服务网点。通过资本收购、孵化、加盟等方式加快对第三方企业服务资源(如:工商、知识产权、贷款、理财、保险等)的快速整合。公司计划全国布局10万线下服务网点和多种线上服务渠道实现与用户零距离接触;建设百座共享服务中心(代帐)实现规模化作业大幅降低服务成本。之前公司已公告拟收购上海企盈100%股权及浙江立信51%股权,并成立50亿并购基金用于收购线下代记账公司加速跑马圈地。方欣从线上财税云到线下企业服务网点,全方位构建一体化财税生态服务战略布局雏形已现。 盈利预测与投资评级。 预计公司2017-2019年归母净利润为2.10亿元、2.89亿元、3.86亿元,对应EPS为0.43元、0.59元、0.79元,对应PE分别为85倍、62倍、47倍。公司卡位优势显著,未来三年业绩超预期概率大,公司短期估值比较高,但我们认为有交易性机会,维持“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名