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嘉诚国际 综合类 2017-11-03 32.00 36.00 35.70% 33.32 4.13%
33.32 4.13% -- 详细
嘉诚国际发布17年三季报。2017年前三季度公司实现营业收入7.06亿元,同比增加26.19%;实现归属于母公司股东净利润0.82亿元,同比增长24.22%;每股收益0.68元。 三季度业绩显著提速。2017年7-9月公司实现营业收入2.51亿元(+61.4%),归母净利润0.33亿元(+64.2%)。益于综合物流业务、家电销售业务及国际采购业务的增加,公司三季度收入利润的增长水平相较上半年的12.7%、6.9%显著提速。 “一站式”全程物流服务提供商。公司从传统的货物仓储及运输业务起步,逐渐参与到制造业企业原材料采购、产品生产与配送、产品销售及售后服务等各业务环节,通过两业深度联动和资源整合,为制造业企业提供全程供应链一体化管理服务。万力轮胎、松下系客户为公司最主要的客户。近三年公司毛利率均超过20%,净利率超过10%,盈利能力良好。 复制成熟经验,扩大业务规模。IPO募集资金用于嘉诚国际港(二期)和全程供应链管理平台,项目总投资9.78亿元,拟使用募集资金5.25亿元。嘉诚国际港(二期)项目建成后,公司可为客户提供保税与非保税物流服务,与位于自贸区的天运南沙多功能物流中心无缝连接,将自贸区的优势复制到嘉诚国际港,发挥粤港澳大通关、通关一体化的优势,从而提高公司核心竞争力,扩大公司经营规模。 投资建议:随着全程供应链一体化业务模式的拓展,公司的业务收入和盈利能力有望持续提升。我们预计公司17-18年EPS分别0.86元、1.01元,给予“增持-A”投资评级,6个月目标价36.00元。
嘉诚国际 综合类 2017-10-31 32.00 -- -- 33.32 4.13%
33.32 4.13% -- 详细
事件: 公司公告17年三季报。前三季度,公司实现营收7.06亿元(+26.19%),归母净利0.82亿元(+24.22%),基本EPS0.68元(+15.25%),加权ROE9.31%(-0.58pct)。 评论: Q3业绩增速64.2%,超市场预期。 三季度,公司实现营业收入2.51亿元(+61.4%),营业成本1.85亿元(+67.5%),毛利6584万元(+46.3%),毛利率26.3%(-2.7pct)。三项费用2789万元(+29.7%),控制良好;营业利润3982万元(+61.6%),归母净利润3271万元(+64.2%),超过市场预期。 2、上海自贸区3.0持续推进,或将对广州南沙自贸区形成示范效应。 今年3月31日,国务院公布了《全面深化中国(上海)自由贸易试验区改革方案》,是继13年的“总体方案”、15年的“深改方案”后上海自贸区规划的3.0版本。十九大报告中,习总书记明确指出,要赋予自贸区更大改革自主权,探索建设自由贸易港,广州南沙自贸区改革有望加速推进。 公司的控股子公司天运物流位处南沙自贸片区保税港区,天运物流的全资子公司三田供应链位处上海自贸区洋山保税港区。自贸区利好政策,如推进跨境电子商务发展、贸易限制的取消、关税的降低及便利进出口通关政策的推行,将带动公司业务发展。 3、持续拓展新客户,奠定业绩高增长基础。 一体化物流服务模式带给公司较强的竞争优势,增强了客户黏性。公司借助与松下系客户合作成功经验,将全程物流运营模式逐渐复制到其他制造业企业,客户结构、行业分布逐步多元化,抵抗单一行业、客户经营风险的能力逐步加强,为公司业绩的高速增长奠定基础。 4、盈利预测与估值。 我们预测公司17/18/19年EPS分别为0.86/1.02/1.18元,对应当前股价PE38.8/32.7/28.3X。新客户拓展奠定公司业绩高增长基础,且持续受益广州和上海自贸区改革的推进,维持“强烈推荐-A”投资评级。 5、风险提示:业绩增速不达预期、自贸区推进力度低于预期。
嘉诚国际 综合类 2017-08-31 33.73 36.00 35.70% 36.96 9.58%
36.96 9.58%
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从第三方综合物流到全程供应链管理。 嘉诚国际成立于2000年,从货运到综合物流,从合作到代理销售,公司成长为全程供应链一体化管理的第三方综合物流服务商,提供制造业企业从原材料采购、生产到成品的各个环节的物流服务。近三年公司营业收入分别实现6.76、7.18、8.59亿元,同比增长-5.5%、+6.2%、+19.6%。近三年净利润分别实现0.70、0.72、1.05亿元,同比增长-3.5%、+2.3%、+45.9%。 大客户松下的综合物流业务保持稳定、万力轮胎的综合物流业务量持续增长,2015-2016年公司营业收入与归母净利润回升,毛利率、净利率也增长至25.8%、12.2%。 综合物流是核心,自贸区优势带动盈利。 作为物流起身的公司,综合物流业务一直是公司的核心,是主要的盈利来源。随着南沙自贸片区的成立,南沙保税港区将逐步建设成为全球性航运中心枢纽。公司的控股子公司天运物流位处南沙自贸片区保税港区,天运物流的全资子公司三田供应链位处上海自贸区洋山保税港区。我们认为,自贸区利好政策,如推进跨境电子商务发展、贸易限制的取消、关税的降低及便利进出口通关政策的推行,将带动公司业务发展,并降低商品流通成本。 综合供应链一体化吸引优势客户,商品销售辅助促增长。 公司全程供应链一体化管理优质服务吸引了松下空调、万力轮胎、广州浪奇等稳定优质客户。而随着公司对客户供应链的渗透度逐步增加,公司为物流客户提供的延伸服务,销售客户生产的产品。从2007年开始公司代理销售松下系列产品包括空调、智能座便器、微波炉、电饭煲以及其他小家电等。商品销售作为配套业务促营收增长。 募投项目:嘉诚国际港和供应链管理平台。 公司本次IPO 公开发行3,760万股,占发行完成后公司总股本的25%,募集资金5.25亿元将用于以下项目:嘉诚国际港(二期) 和全程供应链管理平台建设,两个项目总投资 9.78亿元。 盈利预测。 我们认为受益于公司在自贸区布局形成的区位先发优势、与客户深度合作带来的全程供应链收入,公司综合物流+商品销售两大主业将为整体业绩带来显著增长。预计公司17/18/19年收入增速为13.2%、14.7%、16.8%,EPS 分别为0.84、0.96、1.12元。首次覆盖给予增持评级,目标价36元,对应17年业绩预测43X PE。 风险提示:募投项目不及预期、家电行业波动较大、综合物流业务主要客户丢单风险。
嘉诚国际 综合类 2017-08-03 21.84 -- -- 38.38 75.73%
38.38 75.73%
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本次发行概况:公司拟公开发行不超过3760万股,占发行后公司总股本的比例不低于25%,申购价15.17元,拟募集5.25亿元。分别用于嘉诚国际港(二期)和全程供应链管理平台,项目总投资9.78亿元,拟使用募集资金5.25亿元。 公司主营业务:公司主营业务是为制造业企业提供全程供应链一体化管理的第三方综合物流服务。公司的业务可以分类为综合物流、商品销售、代理采购、代加工和国际贸易五个部分。公司整体客户结构较为稳定,核心客户以松下系、万力轮胎为主。 财务分析:公司目前收入主要靠综合物流和商品销售,2016年这两项业务营业收入占总营业收入比重分别占到67.25%和31.35%,合计贡献98.6%的营业收入,且最近三年公司各项业务收入结构总体保持稳定。近三年公司毛利率均超过20%,净利率超过10%,且均稳中有升,显示出良好的盈利能力。 投资策略:公司在2016年实现了业务上的高速成长,其中营业收入增长19%、毛利增长34%、净利润更是实现了44%的高速增长。如公司维持目前较好增长状态,继续进行业务拓展,同时募投项目能成功实现产能提升,则我们对公司盈利能力仍较为看好,预计公司2017-2019年EPS分别为0.90、1.06、1.17元,对应发行价格PE为16.9、14.3、13.0倍。 风险提示:仓储物流成本刚性上涨、大客户流失可能大幅影响收入、产品种类相对单一、募投项目不及预期。
嘉诚国际 综合类 2017-08-01 21.84 -- -- 33.30 52.47%
38.38 75.73%
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供应链一体化管理优质企业。嘉诚国际成立于2001.10,由运输物流起步,逐步增加仓储和出入库作业,最终发展成为制造业提供全程供应链管理的第三方物流服务商,拥有综合物流、商品销售、代理采购、代加工、国际贸易五大业务模式。公司主要经营区域为华南地区,控股股东与实际控制人为段容文等五名自然人。 一体化物流吸引优质客户,自贸区促利润高速增长。公司综合物流主要包括运输和仓储两大核心业务,另有少量货代业务。公司借助与松下系客户合作的成功经验,将全程物流运营模式逐渐复制到其他制造企业,客户结构、行业分布逐步多元化。天运南沙多功能物流中心凭借自贸区区位优势,促进仓储业务快速增长,物流业务从单一运输转型全程供应链管理。 销售业务辅助盈利,收入触底回升。商品销售是公司为物流客户提供的延伸服务,目前销售的均为松下系产品。通过代理物流客户商品销售,公司巩固了与主要客户的战略合作,获得更多成品物流机会,并改善物流环节效率。 公司商品销售业务与空调行业高度相关,14-15 年空调行业去库存影响公司销售收入;进入2016 年,空调去库存进入尾声,公司销售收入触底回升。 募投项目:公司拟公开发行不超过3760 万股,占发行后公司总股本的比例不低于25%,分别用于嘉诚国际港(二期)和全程供应链管理平台,项目总投资9.78 亿元,拟使用募集资金5.25 亿元。 投资策略:我们预测公司17/18/19 年EPS 0.76、0.90、1.04 元,对应发行价15.17 元估值20、16.9、14.6X PE,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级,目标价19 元,对应17 年25X PE。 风险提示:客户高度集中,家电行业景气度下滑,募投项目不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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