金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/16 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
西山煤电 能源行业 2017-12-18 8.90 14.03 53.00% 9.16 2.92% -- 9.16 2.92% -- 详细
事件 近期公司发布公告:一是公司拟收购西山煤电(集团)有限责任公司古交配煤厂的相关资产,二是子公司下属三个煤矿(斜沟矿、登福康煤业、光道煤业)将购买产能置换指标共计317.4万吨。 简评 公司产能置换和指标交易,2018年产量规模即将实现增长 公司此次产能置换的交易总额为4.37亿元,产能置换指标合计317.4万吨:一是斜沟煤矿置换产能300万吨,其中向焦煤集团下属的三个煤矿购置产能共计210万吨(88万吨购置于官地煤矿,92万吨购置于杜儿坪煤矿,30万吨购置于白家庄矿业),向本公司子公司庆兴煤业购置产能共计90万吨;二是登福康煤业向焦煤集团的白家庄矿业购置产能0.6万吨;三是光道煤业向焦煤集团的白家庄矿业购置产能16.8万吨。斜沟煤矿是国家煤炭工业“十一五”规划开工建设项目、国家“十一五”规划重点建设的十个千万吨级矿井之一和山西省重点工程,矿井设计能力为1500万吨/年,但此前只获批1200万吨/年的产能,现通过产能置换300万吨后,斜沟煤矿将实现满产状态,因此预计2018年斜沟矿将增加煤炭产量300万吨,年产量将增至1500万吨。登福康煤业和光道煤业属于整合矿,根据国家能源局的信息统计,目前两矿均处于在建状态,投产还尚需时间。通过此次的公告分析,上市公司通过获得购买集团产能指标的形式(227.4万吨)实现了产能规模的增长,而且产能指标的交易价格仅为130元/吨,相较购买集团的煤矿固定资产则非常廉价,可以看作是另类的上市平台资产注入。 公司拟收购集团配煤厂,提高产业链上下游协同 上市公司拟以自有资金收购西山集团古交配煤厂的房屋建筑物、生产及辅助设施等固定资产,标的资产评估值为1.8亿元(不含增值税)。购买该项资产可有三项利好:一是减少关联交易,因公司的子公司兴能电厂需租赁该项资产,如收购后将减少与西山集团的关联交易;二是提高公司产业链上下游协同,公司目前的兴能电厂和古交发现(预计2018年投产)均需要配煤服务,该项资产于两电厂地理位置接近,可有效提高上下游的协同;三是提高了集团资产证券化程度,虽然该项资产总体评估值不高,但还是一定程度上提高了资产证券化率,这是前两项目利好实现的最终结果。 山西焦煤集团2018长协基础价不变,稳定价格预期 11月22日,山西焦煤集团在秦皇岛举办2018年度长协客户座谈会暨中长期战略合作客户签约仪式,与20余家客户签订了中长期战略合作协议。协议内容主要包括:2018年长协用定价将维持2017年基础价格不变,山西焦煤集团计划推出其炼焦煤行业指数,后期根据指数变化做相应价格调整;2018年长协用户回款方式由承兑调整为现汇,提升现金回款比例;提高长协销售比例,2017年长协合同兑现率达92%,2018年将新增3家长协钢厂客户,长协销量比例达到85%。整体来看,2018年山西焦煤集团长协价格保持稳定,有助于稳定价格预期,回款方式由承兑价格变为现金价格,缩短了资金流转时间,减轻了销售回款压力,表明卖方市场话语权仍较强,对提振焦煤市场发出了积极信号。 盈利预测:2017-2019年EPS为0.60、0.78、0.81元 我们预计未来随着供给侧改革的推进、对煤炭价格的走势判断、公司产量规模的增长以及国企改革的推进,公司未来业绩将得到进一步的改善,预测2017-2019年EPS分别为0.60、0.78、0.91元,当前股价9.02元,对应2017-2019年PE分别为15X/12X/11X,给予2018年18倍PE,目标价14.03元,维持对公司的“买入”评级。
西山煤电 能源行业 2017-12-13 9.33 14.00 52.67% 9.16 -1.82% -- 9.16 -1.82% -- 详细
事件:12月11日,公司发布公告称,公司的子公司山西西山晋兴能源有限责任公司下属斜沟煤矿向山西焦煤集团下属煤矿购置产能共计210万吨;收购子公司西山庆兴煤业置换指标90万吨。同时,公司公告称公司拟以自有资金收购西山集团古交配煤厂的房屋建筑物、生产及辅助设施等固定资产。 本次产能置换指标收购共花费4.13亿元:斜沟煤矿共向山西焦煤集团下属煤矿购置产能210万吨。其中,向山西焦煤集团官地煤矿购置88万吨;向山西焦煤集团杜儿坪煤矿购置产能92万吨;向白家庄矿业购置产能30万吨。令外从子公司西山庆兴煤业收购产能90万吨/年,花费1.24亿元。本次置换指标收购共花费4.13亿元。 本次产能置换指标价格相对便宜:本次置换的产能指标按130元/吨收购(不含税,税率6%),与河北省今年6月产能置换指标成交均价181元/吨相比,公司收购指标相对低廉,较河北省指标便宜39.2% 斜沟矿产能或将扩张20%:受让方斜沟矿是国家煤炭工业“十一五”规划开工建设项目、国家“十一五”规划重点建设的十个千万吨级矿井之一和山西省重点工程。矿井设计能力为1500万吨/年,设计服务年限为71.7年,配套同等能力的选煤厂,收购产能置换指标后,斜沟矿产能将变为1800万吨/年,提升20%。 上市公司明年产量或增长约300万吨,可贡献净利约2.56亿元:本次收购的指标主要来自集团或上市公司旗下停产矿井,完成产能核增后预计将从2018年开始贡献产量,假设满产的前提下,将贡献300万吨产量增量,占2016年产量的12.36%。晋兴能源上半年净利润为6.39亿元,以产量750万吨(假设开工率100%)测算,吨煤净利为85.25元/吨,测算得扩张的300万吨产量有望贡献净利2.56亿元。而我们预计明年炼焦煤均价将高于今年,相应可贡献利润有望超过2.56亿元。 收购配煤中心,增强对发电业务上游生产设施的把控:公司的古交发电和兴能电厂均位于古交市,与收购配煤中心地理位置接近。公司计划利用该配煤厂为古交发电和兴能电厂共同提供配煤服务。本次收购有利于公司加强对发电业务上游关键生产设施的控制,确保生产组织有序运行。国改预期升温,集团有望注入资产:大股东山西焦煤集团为山西国改亿吨级煤炭发展企业,未来将以打造全球第一大焦煤生产商为目标。 西山煤电为集团旗下唯一煤炭资产上市平台,集团资产有望注入。根据公司公告梳理,集团2016年原煤产量1.05亿吨,假设去掉西山煤电的产量,集团还有7600万吨左右的空间。 投资建议:预计2017-2019年公司归母净利为17.56/23.77/25.22亿元,折合EPS 分别为0.56/0.75/0.80。考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前估值处于低位,同时公司为山西国改最具想象空间标的,给予“买入-A”评级,25XPE,6个月目标价14.00元。 风险提示:煤炭价格大幅下跌,国企改革低于预期
西山煤电 能源行业 2017-11-02 9.35 -- -- 10.04 7.38%
10.04 7.38% -- 详细
公司发布2017年三季报,根据公告,公司前三季度实现营收210.33亿元,同比增加62.28%,归母净利润13.74亿元,同比增加576.64%,扣非归母净利润13.11亿元,同比增加617.41%,基本每股收益0.44元。 业绩改善有量更有质,营运能力稳步提升。2017前三季度公司综合毛利率9.58%,同比增加7.47个pct;非经常损益占净利润4.04%,同比下降4.6个pct,盈利质量明显提高;前三季度期间费用总额为42.65亿元,同比增加40.37%,期间费用率为20.28%,同比下降3.16个pct,费用控制良好。前三季度存货周转天数66.2天,同比下降20.7天,降幅23.94%;应收账款周转天数53.91天,同比下降43.35天,降幅44.69%,营运能力大幅提升。 坚持以煤为基、循环多元发展方向,产业结构持续优化。公司充分利用“煤电材、煤焦化”两条产业链的规模优势,长远布局,多元化发展,提高抗风险的能力。日前公司公告称,为充分利用公司控股公司西山晋兴能源公司的地方优势与当地的煤炭、铝土矿资源,就地转化、就地应用,获得低成本电价,形成“煤电铝材+局域电网”产业链,公司对山西中铝华润有限公司增资2.28亿元,用于中铝华润一期50万吨合金铝项目的建设,公司预计项目建成后年销售收入48.12亿元,达产年均净利润4.17亿元,税后财务内部收益率14.6%。 山西国企改革箭在弦上,公司为核心受益标的。公司拥有优质焦煤资源,可采储量26.93亿吨,煤炭产能3590万吨,电力装机容量316.2万千瓦时,焦炭产能540万吨。公司股东焦煤集团资源丰富,未来注入预期较高。焦煤集团拥有炼焦煤地质储量211.69亿吨,可采储量113.89亿吨,规划总产能1.81亿吨/年,煤种包括炼焦煤的所有品种,其中焦煤、肥煤、瘦煤是国家保护开发的稀有煤种;此外集团设计焦炭产能1180万吨/年。西山煤电作为集团下唯一的煤炭上市公司,是集团及其煤炭业务实现整体上市的最佳平台。年初山西省副省长王一新在焦煤集团调研时表示,将把西山煤电打造为“全国乃至全世界炼焦煤市场上的龙头老大”,公司将成为山西煤炭国企改革核心受益标的。 盈利预测及评级:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.61元、0.64元、0.70元,当前股价9.62元,对应市盈率(10月30日收盘价)分别为16、15和14倍。考虑到公司资源优势和国企改革预期,维持公司“买入”评级。 股价催化因素:经济增长超预期;煤炭行业供给侧改革超预期;公司国企改革进程超预期。
西山煤电 能源行业 2017-10-31 9.35 13.03 42.09% 10.04 7.38%
10.04 7.38% -- 详细
事件。 公司发布2017年三季报:前三季度实现营业收入210亿元,同比增长62.3%,归母净利润13.7亿元,同比增长577%,扣非归母净利润13.1亿元,同比增长617%,经营活动净现金流24亿元,同比增长132%,基本每股收益0.44元。三季度单季实现归母净利润4.56亿元,环比增长0.82%,基本每股收益0.14元。 简评。 2017前三季度业绩同比大幅上涨,2017Q3业绩环比微增。 2017前三季度公司归母净利13.7亿元,同比大幅上涨577%,主要原因包括:一是由于煤炭价格大幅上涨所致,公司销售的焦精煤(西曲矿)2017前三季平均价格(含税)为1443元/吨,同比上涨101.8%;二是公司产销量同比增长,2016年公司受276天限产,导致产销量有所下降,2017年公司恢复为330天生产模式。 单季度来看,2017Q3业绩为4.56亿元,环比微增0.82%,主要原因包括:一是公司销售的焦精煤(西曲矿)2017Q3平均价格(含税)为1408元/吨,环比上涨2.85%;二是推测成本可能有一定小幅上抬。 Q4煤价维持高位,煤炭板块业绩仍有望向好。 煤炭第四季度煤炭价格依然会维持高位,动力煤方面,近期国家政策频频出手,将有效遏制动力煤价疯涨的局面,但由于马上进入采暖季旺季,供给偏紧的局面难以逆转,因此动力煤价格依然会维持高位;冶金煤方面,十九大之后及供暖季期间,供需会保持紧平衡,先进产能的释放虽然会发挥作用,但由于先进产能更偏重动力煤,即使回调也不会太多。综合来看,四季度煤炭板块业绩仍有望向好。 山西国改仍在稳步推进,公司有望成为省内国改标杆。 山西仍属于地方国改里推进比较快的省份,自上半年出台山西国改顶层设计“1+3”方案之后,每个时间段都有新动作。目前省属的26家重点国有企业资产均装入了山西国投平台,为未来公司专业化重组奠定了基础;9月对历史遗留问题规划时间表,2018年前全部完成“三供一业”移交,2018年底基本完成厂办大集体改革、2020年底全部完成。我们判断未来山西国改的主攻方向应该是混改,在股权运作或资本运作方面都会有大动作,西山煤电作为山西焦煤集团唯一的煤炭资产上市平台,未来存在较强的资产注入预期,据统计,目前上市公司的在产煤炭产量只占集团的30%左右,未来资本运作的空间较大。此外,2月份王一新副省长在亲自调研山西焦煤集团,对上市公司提出了要求,要把其“打造成为全国乃至全世界炼焦煤市场上的龙头老大”,我们认为西山煤电上市平台在资本运作方面会有较大的动作。 盈利预测:2017-2019年EPS 为0.60、0.65、0.68元。 我们预计未来随着供给侧改革的推进、以及对煤炭和焦炭价格的走势判断、国企改革的推进,公司未来业绩将显著增强,预测2017-2019年EPS 分别为0.60、0.65、0.68元,当前股价10.00元,对应估值为17X/15X/15X,我们维持对公司的“买入”评级。
西山煤电 能源行业 2017-10-30 9.35 14.00 52.67% 10.04 7.38%
10.04 7.38% -- 详细
事件:2017年10月24日,公司发布2017年三季报。其中,公司前三季度实现营业收入210.33亿元(+62.28%);实现归母净利13.74亿元(+576.64%);基本每股收益0.44元/股(+576.86%)。 点评: 受益煤价反转,盈利大幅提升:公司三季度实现营收74.00亿元,同比增69.04%,环比增10.12%;三季度实现归母净利4.56亿元,同比增385.11%,环比增0.88%。我们认为公司业绩基本符合预期,其中利润提升主要因为煤炭价格反转,但是公司由于长协占比较高,利润保持相对稳定的水平。 限产低于预期,海外需求持续提振焦煤行情,未来焦煤无需过度悲观:前期市场对环保限产存在悲观预期,担心焦煤需求被压制。但是目前来看限产对钢厂影响更大,对于焦化厂影响低于预期。而海外矿方报价一直坚挺,进口焦煤也受到一定影响。总体来说,未来焦煤无需过度悲观。 国改预期升温,集团有望注入资产:大股东山西焦煤集团为山西国改亿吨级煤炭发展企业,未来将以打造全球第一大焦煤生产商为目标。 西山煤电为集团旗下唯一煤炭资产上市平台,集团资产有望注入。根据公司公告梳理,集团2016年原煤产量1.05亿吨,假设去掉西山煤电的产量,集团还有7600万吨左右的空间。 投资建议:预计2017-2019年公司归母净利为17.56/21.23/22.44亿元,折合EPS 分别为0.56/0.67/0.71。考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前估值处于低位,同时公司为山西国改最具想象空间标的,给予“买入-A”评级,25XPE,6个月目标价14.00元。 风险提示:煤炭价格大幅下跌,国企改革低于预期。
西山煤电 能源行业 2017-10-30 9.35 12.00 30.86% 10.04 7.38%
10.04 7.38% -- 详细
1.受益商品煤综合售价上涨,Q3煤炭板块营收实现同环比上涨。Q3煤炭板块实现营业收入42.58亿,2017年上半年煤炭板块营收为75.51亿,环比增加10%以上。2017H煤炭综合售价为657元/吨,相较2016年全年407元/吨的综合售价上涨61%;2017H公司吨煤生产成本244元/吨,同比16年全年185元/吨的生产成本上涨31%。优秀的成本管控能力使得煤炭利润空间大大增厚,上半年吨煤毛利为413元/吨,相较16年增长86%。假设Q3煤炭销量和吨煤成本与上半年单季均量持平,则Q3吨煤毛利进一步提升,在450元/吨左右。 2.焦煤稀缺资源,全年煤价看高位。西山煤电作为焦煤稀缺资源龙头,焦煤品种齐全。受益于供给侧改革,从去年三、四季度以来,公司煤价保持高位并相对稳定。一方面,公司70%左右的量为长协,主要客户为大钢厂,对价格的敏感度相对较低,另一方面,公司作为大型国有企业,多年来在技术上、管理上形成一套较为成熟的体系,今年3月以来煤炭行业的各种环保检查对公司产量影响小。总体来看,2017年焦煤价格将保持高位,公司业绩确定性较强。 3.Q3焦炭板块趋强,价格大幅上涨。Q3由于钢厂下游旺季叠加补库需要,加之焦化厂本身几乎零库存,钢焦博弈中焦化厂占据上风,钢厂丰厚利润下对焦炭涨价容忍度也更高,多因素作用下Q3焦炭价格大幅上涨,Q3太原市一级冶金焦均价相较上半年上涨320元/吨左右,上半年公司焦炭板块毛利87元/吨,假设吨焦生产成本基本与上半年持平,则Q3焦炭板块吨焦毛利在380-400元/吨左右。公司上半年焦炭产量206万吨,其中山西省1月中旬到三月中旬对焦化厂执行限产,焦炉限负荷达到30%左右,限产大致影响焦炭产量20万吨左右。根据“2+26”城市采暖季错峰生产方案,焦化厂延长从10月1日开始延长出焦时间至36小时到48小时,预计影响Q4焦炭产量30万吨。 4.山西国改核心标的,焦煤旗舰呼之欲出。山西焦煤集团是国内最大的炼焦煤供应商,原煤产能高达1.7亿吨(含在建),2016年原煤产量9151万吨,而公司作为焦煤集团专注于煤炭资产的上市平台,煤炭产量仅占整个集团的26.53%,集团大量煤矿未实现资产证券化,未来资产注入预期大。王副省长曾亲自作出指示,“切实把这个平台打造成为全国乃至全世界炼焦煤市场上的龙头老大”。《山西省“十三五”煤炭工业发展规划》拟打造晋北、晋中、晋东三大煤炭基地,其中晋中重点培育焦煤集团亿吨级煤炭企业,未来山西焦煤资源趋于集中,公司有望打造成为中国焦煤旗舰,作为山西国改核心标的值得我们期待。 投资建议:我们预计随着供给侧改革的推进以及国企改革的开展,公司未来业绩将显著增强,预计公司17-19年净利润分别为18.13亿元、20.97亿元和21.03亿元,对应EPS分别为0.58、0.67和0.67元,维持“买入”评级,目标价12元。
笃慧 5
西山煤电 能源行业 2017-10-26 9.35 12.00 30.86% 10.04 7.38%
10.04 7.38% -- 详细
2017年10月24日,公司披露2017年三季度报告,实现营业收入210.3亿元(+62.3%),归属于上市公司股东净利润13.7亿元(+577%),其中Q1、Q2、Q3分别为4.65亿、4.52、4.56亿元,季度业绩环比基本持平,符合我们预期,折合EPS为0.44元/股(+577%),摊薄净资产收益率为7.6%。 煤炭行业供给有限,第三季度高景气持续。2017年受大力度安检、持续淘汰落后产能影响,煤炭供给始终有限,1-9月份全国原煤产量25.9亿吨,月均不足2.9亿吨,供需关系持续偏紧张。第三季度京唐港主焦煤平均库提价为1498元/吨,环比增加约40元/吨,同比增加72%。公司在2016年底与下游钢厂签订有量有价的长协合同,煤炭销售均价一直较为稳定,第三季度煤炭销量略有上升,引发收入环比上升了10%,但由于生产成本以及电力原料成本有所增加,毛利率为33%,环比略降2个pct。 定价话语权显著提升,公司经营状况改善明显。前三季度,公司预收账款合计12.7亿元,较年初大幅增加120%,定价话语权提升明显。报告期内,经营性净现金流24亿元,同比大幅增加132%,经营状况改善明显。报告期内,公司先后发行两期公司债券合计30亿元,用于偿还即将到期的2014年的30亿元公司债,有效缓解了1年内到期非流动性负债较高风险。 销售费用和管理费用增加较明显,期间费用率有所下降。前三季度,公司期间费用合计42.6亿元(+40%),期间费用率为20%,同比下降3个pct。其中,销售费用19.6亿元(+65%),主要因为煤炭到港运费以及港杂费增加所致,管理费用15.8亿元(+39.4%),主要因为职工工资及社保增加所致,财务费用7.3亿元(+1.1%),财务费用支出较为稳定。 资源整合矿将加快投产,集团资产证券化有望加快。2017年,公司三座整合煤矿鸿兴煤业、义城煤业、登福康煤业(合计180万吨)有望投产,进一步增厚公司业绩。公司控股股东山西焦煤集团是国内最大炼焦煤生产企业,产能达到上亿吨,在山西持续推进国企改革背景下,国有资产证券化有望加快。 盈利预测与估值:我们预计公司2017/18/19年归属于母公司的净利润分别为19.2/22.5/23.9亿元,折合EPS分别是0.61/0.71/0.76元/股,维持公司“买入”评级,给予2017年20XPE,目标价12元。 风险提示:宏观经济低迷;行政性去产能的不确定性。
笃慧 5
西山煤电 能源行业 2017-08-18 10.46 13.00 41.77% 12.62 20.65%
12.62 20.65% -- 详细
公司披露2017半年度报告,实现营业收入136.3亿元(+58.8%),归属于上市公司股东净利润9.17亿元(+739.3%),其中Q1、Q2分别为4.65亿、4.52亿元,业绩季度环比基本持平,符合我们预期,折合EPS为0.29元/股(+739%)。 煤炭业务高盈利能力突出。报告期内,公司第一大收入来源(收入占比55%)煤炭产销量分别为1304万吨(+9.4%)、1149万吨(-11.8%),其中精煤产销量分别为533万吨(-5.7%)、505万吨(-19%),煤炭综合售价657元/吨(+100%),吨煤成本244元/吨(+33%),吨煤毛利为413元/吨(+268元/吨)。根据我们测算,斜沟煤矿贡献归母净利润5.1亿元,本部煤矿贡献5.1亿元,合计10.2亿元,煤炭吨煤净利润达到约90元/吨,而上年同期仅为6元/吨。 焦化业务盈利能力提升。报告期内,第二大收入来源(收入占比24%)焦炭产/销量206/209万吨,同比基本持平,吨焦价格1570元/吨(+83.5%),吨焦成本1483元/吨(+83.4%)。合并报表的两家焦化企业净利润合计1899万元(+4651万元),吨焦净利润达到9元/吨(+22元/吨)。 电力业务开始亏损。第三大收入来源(收入占比11%)电力业务发/售电量分别为60/54亿千瓦时,同比基本持平,度电售价0.29元,度电成本0.33元,煤价上涨背景下电力业务开始亏损,合并报表的四家电力公司合计亏损1.5亿元,度电约亏3分钱,下半年山西省燃煤电厂上网电价上调1.15分,一定程度上有助于电力业务减亏。 销售费用上涨明显,期间费用率整体下降。报告期内,公司销售费用14.1亿元(+97.4%),主要是因为运费上涨和煤炭到港量增加使得到港运费增加所致。管理费用8.9亿元(+27.88%),财务费用4.96亿元(-2.8%),三项期间费用合计28亿元,期间费用率20.6%,同比下降1.8个pct。 旺季行情到来,维持推荐优质焦煤股。随着8月下旬钢铁消费旺季到来,前期相对滞涨的焦煤近期上涨明显,京唐港主焦煤价自7月以来上涨85元/吨至1465元/吨,钢厂及焦化厂开工积极,叠加焦煤港口及终端库存低位,焦煤价格有继续回升的动力,继续看好焦煤股旺季行情。 盈利预测与估值:基于对煤价乐观判断,我们上调对公司的盈利预测,预计公司2017/18/19年归属于母公司的净利润分别为20.9/21.6/23.0亿元(前次为17.4/21.6/23.2亿元),折合EPS分别是0.66/0.69/0.73元/股,维持公司“买入”评级,给予2017年20XPE,目标价13元。 风险提示:宏观经济低迷;行政性去产能的不确定性。
西山煤电 能源行业 2017-08-07 10.80 13.03 42.09% 11.58 7.22%
12.62 16.85%
详细
事件 公司发布2017年中报,实现营业收入136亿元,同比增长58.8%;归属于上市公司股东的净利润9.17亿元,同比增长739%;扣非归母净利8.89亿元,同比增长694%;经营活动净现金流10.7亿元,同比增长106%;基本每股收益0.29元,同比增长739%。 简评 2017H1业绩同比大幅上涨,2017Q2业绩环比微降 2017H1公司归母净利9.17亿元,同比大幅上涨739%,主要是由于煤炭价格大幅上涨所致;已知2017Q1业绩为4.65亿元,计算得知2017Q2业绩为4.52亿元,环比下降2.8%,根据公司销售的煤炭价格月度走势来看,Q2煤炭销售均价环比下跌较多,所以推测Q2业绩环比微降,主要是由于价格环比较大下跌的同时,煤炭销售量有所上涨以及成本有所下降所致。 2017H1煤炭板块盈利明显好转,受益于煤价大幅上涨 煤炭业务营收占比达55%,为公司第一大业务。2017H1煤炭产量1304万吨,同比上涨9.4%,主要是由于2017年不再执行276天限产所致;洗煤产量565万吨,同比下降5.66%,洗选率40.9%,同比下降6.5个百分点,推测是由于上半年动力煤价格超预期上涨,公司降低了精煤洗出率而加大了混煤的比例。2017H1商品煤销量1149万吨,同比下降11.8%,洗精煤销量505万吨,同比下降19.7%。2017H1公司煤炭销售均价为657元/吨,同比上涨100%,销售成本329元/吨,同比上涨33%,毛利413元/吨,同比上涨185%,毛利率62.9%,同比上涨18.7个百分点。公司煤炭生产主要子公司晋兴能源(80%控股)实现盈利6.4亿元,其所属的斜沟矿1500万吨产能,约占公司总产能的50%以上。 2017H1焦炭板块微利,主要是上游炼焦煤原料价格上涨较多 焦炭业务营收占比24%,为公司第二大业务。2017H1焦炭产量206万吨,同比下降0.48%,销量209万吨,同比下降1.42%。2017H1焦炭销售均价1570元/吨,同比上涨83%,销售成本1483元/吨,同比上涨83%,毛利87元/吨,同比上涨85%,毛利率5.5%,同比持平。公司控股的两家焦化子企业均实现微利,西山煤气化(100%控股)净利润0.3万元、京唐焦化净利润1899万元(50%并表),参股的山西焦化(11.5%参股)净利润1299万元。 2017H1电力板块亏损,主要是电煤价格大幅上涨 电力热力业务营收占比11%,为公司第三大业务。2017H1发电量60亿度,同比下降3.23%,售电量54亿度,同比下降1.82%,供热量895万GJ,同比上涨139%。2017H1电力热力板块毛利率为-14.7%,公司控股的发电子公司均亏损,其中武乡西山发电(100%控股)亏损1.26亿元,西山热电(91.65%控股)亏损2408万元,兴能发电(80%控股)实现微利120万元,主要原因是电煤价格同比大幅上涨。 炼焦煤价格反弹,后续旺季提前补库价格反弹有望持续 目前炼焦煤已经开始反弹,主要原因包括:一是焦煤供给端并不宽松,有四大炼焦煤集团限产以及限制进口煤的影响;二是需求端钢铁和焦化厂开工率仍处于高位;三是近期钢铁价格一直处于高位,而且焦炭开始提价,对炼焦煤价格有所支撑;四是目前炼焦煤库存处于相对低位,预计下游企业在“金九银十”旺季来临之前,会加大补库力度,而且今年整体社会库存不高,煤炭价格对淡旺季因素相对敏感,价格反弹有望持续。我们判断2017年全年,炼焦煤的价格将保持在高位。 山西国改下半年有望更多实质性动作,公司有望成为国改标杆 山西国改顶层设计方案在今年5月中旬以及6月初完成了部分文件的发布,即“1+3”方案,包括发展混合所有制经济、分离办社会职能、激发企业家活力等内容。7月份山西国改更近一步,要求大集团上报主业,要求上报原则是“一主三辅”,其中三个辅业要与主业关联度高、互补性和协同性强,并在7月中旬由王一新副省长核定,我们认为山西在发布完“1+3”方案之后,下半年将会有实质性改革举措出台。西山煤电作为山西焦煤集团唯一的煤炭资产上市平台,未来存在较强的资产注入预期,据统计,目前上市公司的在产煤炭产量只占集团的30%左右,未来资本运作的空间较大。此外,2月份王一新副省长在亲自调研山西焦煤集团,对上市公司提出了要求,要把其“打造成为全国乃至全世界炼焦煤市场上的龙头老大”,我们认为西山煤电上市平台在资本运作方面会有较大的动作。 盈利预测:2017-2019年EPS为0.55、0.52、0.59元 我们预计未来随着供给侧改革的推进、以及对煤炭和焦炭价格的走势判断、国企改革的推进,公司未来业绩将显著增强,预测2017-2019年EPS分别为0.55、0.52、0.59元,当前股价10.48元,我们维持对公司的“买入”评级,维持之前的目标价格13.03元。
西山煤电 能源行业 2017-08-04 10.40 12.00 30.86% 11.54 10.96%
12.62 21.35%
详细
事件: 公司公布2017 年半年报,报告期内公司实现营业收入136.3 亿元,同比增长58.82%,归属于上市公司股东净利润9.17 亿元,同比增长739.33%, EPS0.29 元。 点评: 受益于煤价大幅上涨,公司业绩明显改善。公司上半年原煤产量1304 万吨,同比增长9.4%,公司吨煤售价657.23 元/吨,同比增长100%,煤炭毛利率63%,较去年同期增加18.7 个百分点。 电力业务出现亏损。公司上半年售电54 亿度,同比下降1.82%,电力业务毛利率-14.71%,同比下降33.55 个百分点,电力业务预计亏损近3 个亿,下半年随着山西电价上调,预计电力业务将明显减亏。 焦炭业务盈利稳定。公司上半年焦炭销量209 万吨,同比下降1.41%, 毛利率5.54%,较去年同比增加0.04 个百分点。公司焦炭业务由于其特有结算方式,因此利润相对稳定,对公司整体业绩影响较小。 下半年焦煤价格有望高位运行,公司业绩仍可期待。在高利润驱动下, 钢厂高炉的开工率有望维持高位,焦煤需求将保持稳定,而供给方面,十九大之前安监力度加强将制约焦煤供给,国内外价差的缩小也将制约焦煤进口,预计下半年焦煤供求仍将紧平衡,焦煤价格有望保持目前的高位。 山西国企改革箭在弦上,公司有望受益。国企改革是山西第一大任务, 王一新副省长在山西焦煤集团视察时表示,要把西山煤电打造成全国乃至全世界炼焦煤市场上的龙头老大,切实推动内部专业化重组。目前上市公司产量占集团产量不足3 成,未来整合集团煤炭资产的空间巨大。 盈利预测与估值 预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.57 元、0.58 元和0.61 元,公司是焦煤行业龙头企业,将充分受益于煤价上涨以及山西国企改革,继续给予公司“增持”评级。
西山煤电 能源行业 2017-08-02 10.83 17.00 85.39% 11.54 6.56%
12.62 16.53%
详细
事件:2017年7月31日,公司发布2017年半年报。其中,公司实现营业收入136.33亿元(+58.82%);实现归母净利9.17亿元(+739.33%);基本每股收益0.29元/股(+738.90%)。 点评: 煤炭板块受益煤价反转,盈利大幅提升:报告期内,公司煤炭业务实现营收75.51亿元,同比增76.39%;毛利率为62.92%,同比增18.70个百分点。我们认为公司煤炭板块业绩改善的主要原因为煤炭价格较去年大幅上涨,其中公司2017年上半年商品煤综合售价实现657.23元/吨,同比增100.03%。此外,报告期内公司原煤产量实现1307万吨,同比增9.40%; 洗精煤产量实现533万吨,同比降5.66%,主要受销售周期影响。 国改预期升温,集团有望注入资产:大股东山西焦煤集团为山西国改亿吨级煤炭发展企业,未来将以打造全球第一大焦煤生产商为目标。西山煤电为集团旗下唯一煤炭资产上市平台,集团资产有望注入。 集团启动省内同业战略合作,未来有望统一主焦市场:据山西焦煤集团官网,7月27日集团煤焦销售首次与省内煤炭同行进行战略合作,合作方为山西汇丰兴业焦煤集团有限公司和山西鑫飞能源投资集团有限公司。据公司网站披露,两家公司产能总计960万吨,均处柳林矿区,该区为最优质主焦煤产区。考虑柳林和西山两个矿区为焦煤主产区,集团之前深耕西山矿区,加上托管的联盛能源,我们认为此次合作有助集团掌握柳林矿区优质焦煤资源,未来集团或将独揽山西地区优质主焦的销售,进而提高集团议价能力。西山煤电作为集团上市平台,有望受益。 投资建议:预计2017-2019年公司归母净利为21.04/27.46/31.70亿元,折合EPS 分别为0.67/0.87/1.01。考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前估值处于低位,同时公司为山西国改最具想象空间标的,给予“买入-A”评级,25XPE,6个月目标价17.00元。 风险提示:煤炭价格大幅下跌,国企改革低于预期。
西山煤电 能源行业 2017-08-02 10.83 -- -- 11.54 6.56%
12.62 16.53%
详细
17 年上半年净利润9.2 亿元,第2 季度环比下降3%公司17 年上半年权益净利润9.2 亿元,同比增长739%(16 年同期为1.1 亿元),折合每股收益0.29 元。第2 季度净利润为4.5 亿元,同比增长641%,环比下降3%。其中第1、2 季度EPS 分别为0.15 元、0.14 元。 上半年吨煤净利约78 元,焦炭盈利明显好转,度电亏损约0.03 元。 煤炭业务:17 年上半年权益净利10.2 亿元。原煤产量1304 万吨,同比增长9%。我们测算,吨煤收入714 元,同比增长117%;吨煤成本265元,同比增长44%;吨煤净利约为78 元。 焦化业务:17 年上半年权益净利约950 万元(16 年同期亏损约0.37亿元)。公司焦炭产量分别为206 万吨,同比减少1%。吨焦收入1540 元,同比增长80%;吨焦成本1455 元,同比增长80%,吨焦盈利约4.5 元。 电力业务:17 年上半年权益净利约-1.48 亿元(16 年同期盈利约0.46亿元),发电量60 亿度,同比减少3%。度电亏损约0.03 元。 拟对山西中铝华润增资2.3 亿元,进一步延伸产业链。 公司公告称,拟对参股20%的山西中铝华润50 万吨合金铝项目增资2.3亿元(主要产品为电解铝),公司已出资约1 亿元。该项目正在建设中。 该项目通过利用控股公司西山晋兴能源公司的地方优势与当地的煤炭、铝土矿资源,就地转化和应用,有利于形成“煤电铝材+局域电网”产业链。公司预计年销售收入481,230 万元,达产年均净利润41,716 万元,税后财务内部收益率14.6%。 预计17-19 年EPS 分别为0.61 元、0.66 元和0.77 元。 公司为焦煤行业龙头。受益于需求回升,焦煤价格弹性较大,预计下半年业绩环比有望继续改善。17 年山西省国企改革预期升温,预计公司可能受益于资产整合、混改。维持“买入”评级。 风险提示:山西国改进展低于预期,煤价超预期下跌。
西山煤电 能源行业 2017-08-02 10.83 -- -- 11.54 6.56%
12.62 16.53%
详细
事件:公司发布2017年半年报,报告期内公司实现营业收入136.3亿元,同比增加58.8%;实现归母净利9.2亿元,对应EPS为0.29元/股,同比大增739.3%。公司将业绩大幅提升归因于煤炭去产能减产量系列政策,煤价回升明显。点评:中报业绩大幅改善,符合预期。受益限制进口和联合限产,焦煤价格淡季企稳,旺季价格有望上行,半年业绩可乐观年化;国改仍在全力推进之中,公司希冀打造全球焦煤旗舰,资产注入预期强烈,维持“强烈推荐-A”评级。 煤炭:受益供改煤价回升,业绩大幅增长。2017上半年原煤产量1304万吨,同比增加9.4%;煤炭销量1149万吨,同比下降11.8%。综合售价657元/吨,同比大增61.4%;测算生产成本244元/吨,反弹33.3%;吨煤净利100元,增加93元/吨;测算煤炭板块实现归母净利10.1亿元,同比大增1100%以上。后续天气转凉后迎来开工旺季,焦煤价格有望重新上行,煤炭板块业绩可乐观年化。未来煤炭供需偏紧情况仍将持续,煤价大概率处于高位震荡态势,预计2017-19年煤炭板块可实现归母净利18.4、18.7、19.1亿元。 电力:煤价上涨,电厂盈利难言乐观。2017上半年发电量60亿度,下降3.2%;售电量54亿度,下降1.8%;测算上网电价0.2859元/度,度电亏损0.0471元/度。自下半年起,山西省将上网电价上调为0.3320元/度,对于公司电力板块而言将大幅减亏,测算未来三年归母净利-1.9、-0.1、-0.1亿元。 焦化:焦炭业务预计盈亏平衡。2017上半年公司焦炭产销量分别为206、209万吨,微降约1%;预计未来三年焦炭产销量维持在420万吨水平,焦炭价格虽明显提涨,但焦煤价格持续高位运行,预计焦化板块将实现盈亏平衡。 盈利预测与投资评级:假定未来三年秦皇岛港Q5500均价维持在600/吨,京唐港主焦煤均价为1400元/吨,预计未来三年EPS分别为0.55、0.61、0.62元/股,同比增长298%、12%、1%;山西国企改革加速推进,焦煤集团近亿吨优质煤炭资产有望注入上市公司,打造全球焦煤龙头可期,预期业绩提升明显,维持“强烈推荐-A”评级。目前煤炭股短调基本结束,将随之展开第二重投资机会,公司作为焦煤龙头和国改重点标的,建议持续关注。 风险提示:煤价上涨引发政府逆向调控过度;国改进程低于预期。
西山煤电 能源行业 2017-07-19 9.08 -- -- 11.54 27.09%
12.62 38.99%
详细
公司预告上半年净利8.96-9.51亿元。 公司发布业绩预告,公司预计上半年净利8.96-9.51亿元(16年上半年净利1.09亿元),折合每股收益约0.28-0.30元,主要是由于上半年煤价格同比大幅提高。公司第1季度净利润4.65亿元,推算第2季度净利润4.31-4.86亿元,折合每股收益约0.14-0.15元。 煤炭业务:产能约2900万吨,精煤洗出率行业领先。 公司是炼焦煤行业龙头,主要煤种是焦煤、肥煤等优质煤种。公司主要煤矿位于山西晋中基地,下辖西曲、镇城底、马兰、西铭、斜沟、生辉等在产矿,产能2900万吨。 根据公司年报,近年来公司原煤产量稳定在2800万吨左右。公司洗精煤产品主要为焦煤,精煤洗出率保持在46-48%之间,处于行业领先水平。 公司未来产能增长主要来源于: (1)整合煤矿:整合后的产能为540万吨/年,权益产能330万吨,目前仅生辉煤矿(60万吨,55%)投产; (2)安泽新建矿(700万吨,60%),目前尚未拿到批文。 焦化及电力业务:焦炭盈利有望好转,电力装机继续扩张。 焦化业务:根据公司年报,公司拥有京唐焦化(420万吨,50%)和西山煤气化(120万吨,100%),焦炭权益产能330万吨。 电力业务:根据公司年报,公司拥有发电装机315万千瓦。同时,公司古交电厂三期2×66万千瓦发电机组项目作为重点工程已顺利开工,武乡二期 2×100万千瓦项目已经通过环评,正在开展前期工作。 预计17-19年EPS 分别为0.63元、0.68元和0.79元。 17年春节以来,山西省国企改革预期升温,预计公司可能受益于资产整合、混改。预计公司17年净利润20亿元,相当于17年14倍市盈率,维持“买入”评级。 风险提示:山西国改进展低于预期,煤价超预期下跌。
西山煤电 能源行业 2017-07-18 8.96 -- -- 11.54 28.79%
12.62 40.85%
详细
点评:中报符合预期,受益限制进口和焦煤企业联合限产,焦煤价格淡季企稳,旺季有望上行,半年报业绩有望年化;同时国改仍在全力推进之中,有望打造全球焦煤行业旗舰级上市公司,维持“强烈推荐-A”评级 二季度港口焦煤价格环比下降11%,产销量环比增加抵消影响。二季度京唐港山西产主焦煤库提均价1459 元/吨,一季度均价1646 元/吨,环比下降11%;另一方面,一季度由于春节因素的影响,产销量处于全年低位,二季度生产恢复正常之后产销量环比回升。从经营结果来看,一季度归母净利46494 万元,二季度预告中枢45863 万元,环比基本持平。当前京唐港山西主焦煤库提价1380 元/吨,近1 个月都稳定在该位置,焦煤跌势已经趋尽。当前限制进口和焦煤企业联合限产双重催化剂有望继续发酵,天气转凉之后进入开工旺季,焦煤价格有望重启升势,基本面由弱转强,建议提早布局。 山西国改背水一战,焦煤集团优质资产有望注入。山西焦煤集团是国内最大的炼焦煤供应商,原煤产能高达1.7 亿吨(含在建),目前原煤生产能力在1 亿吨左右,炼焦精煤产量4300 万吨。集团层面具备注入可能性的矿井产能8208 万吨,可实现商品煤产销量6500 万吨,假定盈利能力和上市公司一致, 则2017 年可实现约60 亿的净利。 盈利预测与投资评级:预计2017-2019 年EPS 为0.6/0.63/0.64 元/股,对应当前股价PE 为15 倍,维持“强烈推荐-A”评级。今年是山西国改破冰之年, 汾酒和焦煤集团成为此次山西国改先锋,焦煤集团近亿吨的煤炭产能有望注入西山煤电,焦煤旗舰上市公司呼之欲出,预期的资产注入后业绩提升明显, 建议积极布局,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:限制进口政策力度减弱、经济走弱需求大幅下滑。
首页 上页 下页 末页 1/16 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名