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博实股份 能源行业 2019-09-03 8.95 -- -- 10.88 21.56%
10.88 21.56% -- 详细
2019年上半年公司实现营业收入6.92亿元,同比增长70.24%;归属母公司所有者净利润1.66亿元,同比增长103.57%,折合EPS为0.16元。2019年第二季度,公司实现营业收入3.42亿元,同比增长45.86%,归属母公司所有者净利润7,759万元,同比增长27.99%。 2019年上半年,公司各项主营业务全面增长。公司主营大型智能成套装备产品,能够为传统石化化工领域客户,提供后处理智能成套装备的专业化解决方案。2019年上半年,公司粉粒料全自动包装码垛成套设备和机器人及其它智能成套装备分别实现销售收入2.40亿元和1.52亿元,同比分别增长51.22%和341.31%。此外,环保工艺及装备业务自博奥环境收购奥地利P&P公司以来,首次有新签大合同确认销售收入,环保工艺及装备上半年实现销售收入5,609万元,同比增长1,511.98%。 盈利能力快速提升。虽然公司主要几项业务的毛利率较同期有所下降,但由于公司产品结构的变化,2019年上半年公司综合毛利率同比仍提高了3.94个百分点,至44.77%。2019年上半年,公司期间费用率为18.62%,同比下降5.33个百分点。2019年上半年,公司净利润率23.92%,同比提高3.92个百分点。 公司在手订单充足,收入有望延续快速增长。基于以下三点,我们判断公司收入将延续快速增长。首先,截止到二季度末,公司预收款为12.23亿元,同比大幅增长63.69%,为公司去年全年收入的1.34倍,公司预收款已连续保持十一个季度的增长。其次,截止二季度末,公司存货为12.48亿元。其中,原材料和在产品合计为7.94亿元,发出商品4.41亿元,库存商品仅为1,293万元,公司目前已处于满产状态。最后,公司预计2019年度机器人及其它智能成套装备和环保工艺及装备收入大概率将几何式增长。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2019-2021年归属母公司所有者净利润分别为3.14亿元、4.29亿元和5.52亿元,折合EPS分别为0.31元、0.42元和0.54元,根据最近一个交易日收盘价8.94元计算,对应的市盈率分别为30倍、21倍和17倍。首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:1)下游需求萎缩;2)新收购公司业绩低于预期。
博实股份 能源行业 2019-09-02 8.95 11.22 9.68% 10.88 21.56%
10.88 21.56% -- 详细
事件: 公司发布 2019半年报, 上半年实现收入 6.92亿元, 同比增长 70.24%;实现归母净利润 1.66亿元, 同比增长 103.57%;实现扣非归母净利润 1.56亿元, 同比增长 125.1%。 智能成套装备收入稳中向上,新产品及环保业务高增长: 分产品看,粉粒料全自动包装码垛成套设备实现收入 2.4亿元,同比增长51.22%, 呈现稳中向上态势;公司的传统智能装备产品广泛应用于石化化工行业,具有绝对竞争优势,预计未来将保持良好增长态势。 机器人及其他智能成套设备实现收入 1.52亿元,同比大幅增长 341.31%,我们推测主要系高温炉前作业机器人等新产品进度顺利。 环保工艺及装备实现收入 5609.32万元,大幅增长 1511.98%,首次有新签大合同确认收入。自博奥环境完成对 P&P 公司收购以来取得了重大市场进展,若后续项目实施和验收顺利,将持续贡献利润。 环境业务拉高毛利率,前瞻指标预示订单继续增长: 上半年公司毛利率 44.77%, 同比大幅提升 3.94个 pct, 主要系环保业务收入及毛利率显著增长。销售、管理、财务费用控制良好,费率略有下降;上半年研发费用 3503万元, 研发费率同比增加 2.08个 pct, 持续高研发投入。 截至上半年末公司预收账款、存货比一季末继续增长 8.7%和6.1%, 保持稳健增长态势, 预示接单、 订单执行情况良好。 技术实力强劲,特种作业机器人新产品不断突破: 公司历时 3年自主研发出应用于电石出炉领域的高温炉前作业机器人,目前在世界范围内应用处于领先地位。公司同时还在巡检机器人、炉门自动开关系统,以及电石行业外其他高温炉前作业机器人领域持续突破,公司在特种机器人领域品牌效应逐步凸显。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为3.47亿元、 4.31亿元和 4.99亿元, 对应 PE 分别为 27倍、 22倍和 19倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 下游需求波动, 订单确认进度低于预期。
博实股份 能源行业 2019-09-02 8.95 -- -- 10.88 21.56%
10.88 21.56% -- 详细
各项主营业务全面发力,推动主营收入和利润快速增长:根据公司发布的半年度报告,公司2019年第二季度实现归属上市公司股东的净利润为0.78亿元,同比增加27.99%;营业收入为3.42亿元,同比增加45.86%;经营活动产生的现金流量净额为0.15亿元,同比减少83.12%。2019年上半年度实现归属上市公司股东的净利润为1.66亿元,同比增加103.57%,非经常性损益对净利润的影响金额为979万元;公司营业收入为6.92亿元,同比增加70.24%;经营活动产生的现金流量净额为0.94亿元,同比增加11.47%;公司各项财务指标表现良好,盈利能力较强,主要得益于上半年公司各项主营业务的全面增长。智能成套装备产品收入实现快速增长,产品服务收入保持稳定增长,工业废酸、酸性气体治理与循环再利用项目实现较大收入确认,推动公司整体营业收入及利润全面增长。 智能与环保良性互动,技术与服务双轮驱动:目前,公司通过控股博奥环境及其境外全资P&P公司实施了工业废酸、酸性气体治理与循环再利用项目。该项目可将化工生产中的工业废硫酸、含硫的酸性气体进行收集、处理,生成纯硫酸用于循环生产,达到节能减排、环保经济的成效。2019年上半年,实现了对应销售收入确认,开始产生产业回报。环保工艺及装备实现营收0.56亿元,同比增加1511.98%,占总营收比例为8.10%,毛利率达到57.73%。之后如若项目进展顺利,将为公司带来较大的利润空间。“智能成套设备”+“环保工艺装备”共同发展,充分发挥产业协同效应,扩大了公司的竞争优势,增强了公司经营的稳定性。近年来,公司除了重视技术的研发的投入以外,还注重技术领先和产品服务的充分结合。着力推动产品服务一体化战略,形成了以产品销售带动产品服务、以产品服务促进产品销售--“智能装备”+“产品服务”双轮驱动的竞争优势。2019年上半年,公司产品服务业务保持增长态势,实现收入1.65亿元,为公司贡献了可观的利润。 积极投资布局节能减排环保领域和高端医疗诊疗装备领域:近年,公司积极布局对外投资。在节能减排领域,公司投资参股了从事非清洁水源热能综合开发利用的哈尔滨工大金涛科技股份有限公司;从事复杂废水治理的哈尔滨工大博实环境工程有限责任公司;从事资源再生利用的黑龙江中实再生资源开发有限公司。在高端医疗诊疗装备领域,公司投资参股了从事微创腹腔手术机器人项目研发的哈尔滨思哲睿智能医疗设备有限公司;从事图像引导放疗精准定位项目研发的江苏瑞尔医疗科技有限公司;从事远程辅助椎弓根微创植入机器人研发的苏州铸正机器人有限公司。其中,微创腹腔手术机器人项目中的微创腹腔手术机器人系统已获批进入创新医疗器械特别审查程序;主从一体式手术机器人已申报产品注册;2019年1月思哲睿子公司康多机器人实施了全球首例基于5G通讯技术应用下的机器人远程外科手术动物实验,并获得成功。这一系列的投资布局,将有利于公司扩大经营范围,提升公司的竞争力。 投资建议:我们预测2019-2021年公司的EPS分别为0.31元、0.42元和0.51元,对应PE分别为30倍、22倍和18倍。维持“推荐”评级。 风险提示:新技术、新产品及时转化为盈利能力的风险;收入确认的风险;组织生产与产品及时交付的风险。
博实股份 能源行业 2019-09-02 9.40 -- -- 10.88 15.74%
10.88 15.74% -- 详细
2019H1高温机器人等新产品爆发增长、毛利率提升约4个百分点等使得归母净利润增长104%;公司成长动力由周期属性的石化自动化设备已成功转型为多元成长驱动,周期属性减弱、成长持续性强化。预计2019-2021年公司归母净利润3.16、4.05和5.01亿元,复合增速约40%;维持“推荐”评级。 H1高温机器人等爆发增长、费用率下降使得归母净利增长104% 2019H1公司收入6.92亿元、同比增长70%;其中粉粒料自动化设备2.4亿元、同比增长51.2%,机器人及其他智能设备1.52亿元、同比增长341%,工艺环保装备0.56亿元、同比增长1512%,产品服务收入1.65亿元、同比增长3%。较高毛利率的高温机器人和工艺环保装备快速增长、收入占比提升,2019H1公司整体毛利率44.77%、较2018H1提升约4个百分点;销售费用率下降4.65个百分点使得期间费用率下降约6个百分点至17.18%;2019H1公司归母净利润1.66亿元、同比增长104%、扣非后增长125%。 H1存货、预收款增长45%和64%,2020年业绩仍有望较快增长 2019H1末公司存货12.48亿元、同比增长45.2%,其中母公司存货9.57亿元、同比增长47.2%;预收款12.32亿元、同比增长64%,其中母公司预收款7.16亿元、同比增长47%。公司存货和预收款对应其专用或定制化的设备产品,此外考虑到公司产品服务收入占比仍超过25%和维持增长,H1公司存货和预收款维持快速增长有望支撑2020年公司收入和归母利润实现较快增长。 研制新产品进展顺利,多元动力促业绩持续增长、周期属性减弱 报告期内公司研发的应用于多晶硅车间的智能转运设备已进入试运行阶段,无膜透气袋包装机扩展至粮食和饲料领域应用,FFS在水泥行业的应用进入调试阶段,FFS在PVC行业的应用处于待测试。战略级产品高温机器人在电石行业爆发后,硅铁出炉机器人完成现场安装、工业硅领域高温机器人进入可靠性测试阶段等。博实股份致力于打造石化后处理环节现代服务商,我们预计2019-2021年公司智能设备向食品、建材等行业加速应用,工艺环保装备将贡献可观收入和利润,呈多元动力驱动业绩持续增长、周期属性减弱。 风险提示:下游需求增长不及预期;新产品、新领域扩展不及预期。
博实股份 能源行业 2019-07-31 8.52 -- -- 9.56 12.21%
10.88 27.70% -- 详细
业务健康发展,上半年度业绩预告呈现高增长趋势:根据公司发布的业绩预告,公司2019年上半年度实现归属上市公司股东的净利润预计为1.46-1.79亿元,相比去年同期增幅为80-120%,符合之前的预期。这主要得益于公司上半年业务的健康开展,公司的传统产品以及战略性新产品等主要业务收入全面增长,带动公司整体收入及净利润的增长。此外,公司在节能减排环保领域的控股子公司--哈尔滨博奥环境技术有限公司同比扭亏,贡献利润,主要原因系主要是工业废酸、酸性气体治理与循环再利用工艺及装备项目,有合同通过验收并在报告期内有收入确认。 实施差异化竞争策略,保持技术领先优势:公司作为大型智能成套装备供应商,要满足行业特有的客户群体及其差异化的需求,必须保持自身的技术领先优势。公司依靠技术优势,不断研发新产品。针对水泥包装领域的产品,若开发成功,公司产品将拓展到新的行业领域;战略新产品高温作业机器人和全自动装车机预计今年会继续放量,客户需求也在上升;关于天然橡胶自动化生产工艺及装备的研发,已通过客户试验,后续将进一步完善并有望向国外市场拓展;目前公司还在正在开发PVC全自动包装码垛成套设备,若试验结果理想,可用于更新换代传统设备,具有很大的市场前景。1月24日,公司与中国石化签订包装码垛机组采购合同。该合同不含税金额为人民币4,775.86万元,占公司2018年度营业收入的6.67%。合同计划交货完成期在2019年度,预计对公司2019年度或2020年度业绩有积极影响。技术领先优势,是公司实施差异化竞争策略的重要手段,将保证公司处于优势地位并公司积极驱动公司业绩的提升。 充分发挥协同效应,未来两年博奥环境将进入产业回报期:公司将自身传统的智能成套装备和环保工艺设备相结合,围绕公司核心基因和市场良好资源,进行产业的拓展,形成了很好地协同效应,提高了公司的核心竞争力。公司持有51%股权的控股子公司博奥环境及其境外全资P&P公司,拥有以硫化物氧化工艺技术为核心的环保技术,可将化工生产中的工业废硫酸、含硫的酸性气体进行收集、处理,生成纯硫酸用于循环生产,达到节能、减排、环保、经济的成效。目前,工业废酸、酸性气体治理与循环再利用项目进展顺利。其中,5月14日公司控股子公司博奥环境与盛虹炼化签订废酸再生装置专有设备合同及专利许可与工程设计协议(不包含催化剂),标志着博奥环境在相关领域进一步取得积极进展。该合同不含税金额合计为人民币3,784.44万元,占公司2018年度营业收入的4.13%。博奥环境只要项目顺利实施,预计未来将为公司贡献可观利润。 投资建议:我们预测2019-2021年公司的EPS分别为0.31元、0.41元和0.49元,对应PE分别为27倍、21倍和17倍。维持“推荐”评级。 风险提示:业务持续发力的中长期风险;持续的技术、产品创新能力的风险;组织生产与产品交付的风险。
博实股份 能源行业 2019-04-23 8.81 11.81 15.44% 14.89 11.54%
9.83 11.58%
详细
结论:公司公告18年营收、归母利润为9.16亿、1.82亿,增长16%、41%,拟每10股派现金1.4元、送3股(均含税),每10股转增2股,符合预期。18年底存货、预收环比增加,预算19年归母利润增长50-80%,彰显高增长信心,维持19-20年EPS0.51/0.69元,新增21年EPS0.84元;新业务将爆发增长,产品拓展打开市场空间,维持目标价17.9元,增持。 存货、预收环比持续增加,19年预算彰显高增长信心。18年期末存货、预收账款分别为11亿、10.7亿,环比增加1.24亿、0.92亿,下游高景气持续。此外,公司预算19年归母利润2.73-3.24亿,增长50-80%,19年高增长确定性进一步强化;考虑到公司对某些订单收入确认进度预期比较审慎,最终业绩可能超预期,维持19年归母利润3.4-3.5亿预期。 新业务爆发式增长,产品拓展不断提升市场空间。年报将机器人、环保装备(含工艺)单独列示,18年营收0.87亿(持平)、0.28亿(-40%),毛利率为53.2%(+4.2pct)和32.6%(+14.7pct)。展望19年,机器人、环保装备收入端将爆发式增长,环保装备毛利率水平有望大幅提升。长期看,横向拓展方面,粉粒料设备向粮食(小批量试用)、食品、饲料、水泥拓展,机器人向硅锰、硅铁(预计19年中期完成样机测试)拓展;纵向扩展包括全自动装车机、硅铁自动浇筑系统等,新产品产业化周期一般2-3年,未来有望对冲传统领域周期性,市场空间将不断打开。 催化剂:新产品签订大额订单。 风险提示:新产品研发进度不达预期,订单交付进度不达预期。
博实股份 能源行业 2019-04-02 8.71 -- -- 14.07 6.59%
9.83 12.86%
详细
事件:公司发布2019年一季报业绩预告,预计实现归属上市公司股东净利润6,845.69万元-7,882.92万元,同比增长230%-280%。 点评:公司19Q1业绩同比高增长,主要原因有1)18Q1业绩基数相对较低(2100万元);2)公司2018年在手订单及新签订单情况较好;3)公司业务多为项目制(化工粉粒料后道自动化设备、废酸后处理工艺设备),19Q1产品交付情况较好是业绩同比高增长重要原因。 传统+新业务齐发力,公司成长天花板不断打开。公司坚持深根石化化工及其上下游,坚持发展高附加值、高毛利率业务的路线。1)传统业务方面,公司为国内石化化工粉粒料后端包装、码段、输送自动化装备行业龙头,行业近年市场空间(存量+增量)在50亿元左右,公司市占率具备绝对领先优势;同时,公司从卖设备向卖服务延伸,通过为粉粒料客户长期提供后道工序外包服务获得稳定现金流。2)新业务方面,公司充分发挥在机器人及自动化领域背靠哈工大的技术积累,研发的电石炉前机器人顺利产业化批量化,使公司的市场空间天花板抬升到100亿量级,目前公司还在积极研发推进电石炉周边自动化以及硅锰炉前机器人等产品的产业化,未来成长空间会更大。同时,公司通过收购P&P公司进军国内石化化工废酸后处理领域,P&P公司领先的技术叠加公司强大的渠道,从17H2开始持续有大单落地,随着环保相关项目逐步验收,参考P&P公司过往业务的高盈利能力,我们预计今年该块业务将有望为公司贡献不少利润。 盈利预测与投资建议:公司2018年传统+新业务新增订单情况良好,我们看好公司2019年业绩高增长。我们预计,公司2018-2020年EPS分别为0.27元、0.49元和0.63元,对应PE为49倍、27倍和21倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游客户盈利能力大幅下滑,公司订单交付进度大幅低于预期的风险等。
博实股份 能源行业 2019-03-27 8.69 11.81 15.44% 14.07 6.83%
9.83 13.12%
详细
结论:公司再次签订粉粒料设备大单,客户为中化泉州石化,订单金额4967万元。公司收入确认提速,新签订单持续增加,维持2018-19年EPS为0.27/0.51元,上调2020年EPS至0.69(+0.05)元,考虑到产品拓展打开长期成长空间,上调目标价至17.9元,对应2019年35倍PE,增持。 收入确认提速,在手订单不断累积,判断高景气延续2020年。19年1-2月传统设备收入确认提速,且新签订单持续增加,18年10月以来公告粉粒料设备新签订单累积金额超过2亿。展望全年,判断下游资本开支仍在上行周期,高景气有望延续至2020年,预计19年新签订单增长20%以上,考虑到收入确认周期18个月左右,19-20年业绩确定性很高。此外,服务业务累积订单额不断增加,均为长期订单,客户质量、付款条件均较优,盈利能力有望随规模扩大提升,提升传统业务抗周期性。产品拓展打开成长空间,参股企业经营向好,持续增厚业绩。博实在工业自动化领域拓展能力非常强,不断进行新品研发,产业化周期一般2-3年。纵深拓展方面,硅铁自动浇筑系统预计19年4-5月启动示范工程,单台炉价值量1500万(含税价值,炉前机器人单台炉价值量600万);横向拓展方面,水泥、面粉重膜包装已有相关订单,打开未来成长空间。此外,股权投资方面,参股的思哲睿(参股16.5%)手术机器人将进入销售阶段,上海博隆(参股24.6%)利润及在手订单情况向好,持续增厚业绩。 催化剂:1季报超预期,大额订单签订。 风险提示:新产品市场开拓不达预期,石化化工企业盈利状况恶化。
博实股份 能源行业 2019-03-04 11.32 -- -- 14.00 23.67%
14.89 31.54%
详细
业绩增速符合预期,盈利水平提升 公司27日晚间发布业绩快报,2018年实现营业收入9.17亿元,同比增长16.33%;归母净利润1.82亿元,同比增长40.22%。18年以来,在油价整体回升的背景下,公司业绩显著复苏。分业务来看,产品服务稳定增长,智能成套装备领域快速增长,毛利率水平提升;节能减排环保领域新承接项目储备亦大幅增长,为公司的持续发展打下坚实基础。近年来,公司将环保领域作为重要战略方向。根据公告的披露以及我们后续的统计,截止当前,公司废酸处理业务累计签订合同金额超过6.5亿元。分季度来看,18Q4单季度收入2.85亿元,同比增长7.5%;实现归母净利润5055万元,同比增长51.1%。公司加大应收款项催收力度,资产减值损失较上年同期减少,也是公司业绩增速较快的原因之一。 接连签订重大订单,传统业务景气上行 公司1月底发布公告,分别与中国石化、北京石化签订包装码垛机组采购合同,采购金额分别为5540万元、4020万元。公司传统业务景气度持续,近期接连签订重大项目订单,有利于稳固并提升公司的竞争优势。截止18Q3,公司预收账款9.78亿元,相比年初增长143%。公司当前在手订单充足,传统业务与新兴业务有望形成共振,带动业绩上行。 投资建议:公司是国内粉粒料包装码垛设备龙头,随着传统业务的逐步复苏以及新兴业务的快速放量,业绩有望快速增长。我们预测18-20年公司收入分别为9.17/14.80/19.02亿元,EPS分别为0.27/0.41/0.52元/股,对应PE分别为42x/27x/21x,19-20年的PEG小于1,公司估值存在提升空间。公司当前订单充裕,预收账款持续增长,我们继续给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、下游制造业投资波动带来的销量增速波动、环保领域产品交付及盈利风险、新兴领域投资布局不及预期。
博实股份 能源行业 2019-01-28 9.83 -- -- 11.50 16.99%
14.07 43.13%
详细
事件:公司发布公告,与北京石油化工工程有限公司签订《包装码垛机组及配套输送机采购合同》。 点评:本次合同金额为人民币4,020.00万元(含税),折算不含税金额人民币3,465.52万元,计划交货日期2019年9月30日,预计收入确认会在2019年四季度或者2020年。公司传统化工后处理设备订单仍在持续落地,展望19-20年,从增量市场看,公司设备需求相对整体产能建设周期偏后,且后续还将有多个大型项目上马,潜在市场需求仍有望保持高景气;从存量市场看,石化化工企业目前还不错的盈利能力和老旧设备的更换刚需共同支撑后续潜在订单的稳定。此外,当前的在手订单也会为公司2019年业绩高增长打下基础。 高温炉前机器人及废酸后处理设备工艺业务有望快速增长:公司电石炉高温炉前机器人行业推广顺利,根据相关新闻报告,近日公司在内蒙古电石企业安装的首批24台高温炉前机器人顺利落地,销售金额5400万元(折算每台机器人平均单价225万元),为企业提升电石产量10%、提升生产效率20%。随着公司在高温炉前机器人的产能瓶颈逐渐消除,2019年业绩有望实现高增长。在废酸后处理业务方面,考虑到项目确认需要反复调试、周期较长,估计该块业务在手订单2018年主要还是以预收账款的形式在公司报表上体现,进入2019年后有望看到收入端的快速释放。参考收购P&P公司时披露的财务数据,预计该块业务盈利能力不错,有望成为公司业绩的重要支撑。 盈利预测与投资建议:公司目前传统业务在手订单情况良好,新业务开始放量,为未来业绩较确定性高增长打下基础。我们预计,公司2018-2020年EPS分别为0.27元、0.49元和0.63元,对应PE为37倍、20倍和16倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游客户盈利能力大幅下滑,公司订单交付进度大幅低于预期的风险等。
博实股份 能源行业 2019-01-28 9.83 8.08 -- 11.50 16.99%
14.07 43.13%
详细
结论:公司发布重大合同公告,与北油工程(延长化建全资子公司)签订包装码垛及配套输送机采购合同,不含税金额为3466万元,占2017年营业收入4.4%,预计将于2019年交付,并纳入2019或20年业绩。我们认为此次订单数额虽小,意义重大,一方面为2019-20年业绩进一步增厚基础,另一方面表明石化化工景气周期性影响减弱。维持2018-20年EPS分别为0.27/0.51/0.64元,考虑到近期公告合同不断累积,业绩确定性提高,应享受更高估值,上调目标价至12.24元,对应2019年24倍PE,增持。 存量升级及服务订单占主导,下游周期性影响大幅降低。市场担心受石化化工周期性影响,传统业务改善不具持续性。根据近期公开调研,2018Q1-Q3新建项目需求占比约20%,存量升级及服务订单占主导。自上而下看,经济效益叠加下游企业盈利好转,设备升级需求持续性较强。自下而上看,自18年10月以来,公司已公告2个传统设备大单,订单额超1.06亿(不含税),考虑在手订单和订单周期,收入确认高峰将在2019-20年。此外,预计服务业务稳定增长,判2019-20年传统业务将持续较快增长。 机器人将成高危作业安全“刚需”,废酸处理订单持续累积,高增长持续蓄力。根据包头新闻近期报道,包头海平面高分子电石炉已全部部署机器人,表明炉前机器人推广提速;根据已公告订单测算,截至2018年底废酸处理在手订单近6亿(不含税),预计在19-20年确认,为高增长蓄力。 催化剂:新业务订单交付并确认收入。 风险提示:新产品市场开拓不达预期,石化化工企业盈利状况恶化。
博实股份 能源行业 2018-12-28 9.54 -- -- 10.23 7.23%
14.00 46.75%
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废酸业务再签重大订单,有望增厚公司业绩 公司近日发布公告,控股子公司博奥环境及其全资子公司P&P分别与山东京博签订《3万吨废酸再生装置合同》,关境内货款1727万元,关境外货款415万欧元,共计约4989万元,包含专用设备和工艺包设计。 近年来,公司将环保领域作为重要战略方向。公司持股51%的子公司博奥环境,通过中外合资,获得以硫化物氧化工艺为主的环保技术,并与传统主业形成较强的协同效应。根据公告的披露,截止当前,公司废酸处理业务累计签订合同金额超过6.5亿元。由于该业务交付和确认时点需要根据客户的现场条件确定,因此同类合同尚未确认收入。从当前情况来看,预计大部分废酸处理订单在2019-2020年实现收入,有望显著增厚公司业绩。 签订战略协议,传统业务景气上行 公司近日与万华化学签订《战略合作协议》,有效期2年。该协议主要合作标的是粉粒料包装码垛设备,公司在该领域占据高端市场,具有较大的优势。根据公告的披露,18年10月公司已与万华物资签署8259万元包装码垛设备合同,本协议的签署有利于稳固并提升公司的竞争优势,促进双方发展共赢。根据公告披露,截止18Q3,公司预收账款9.78亿元,相比年初增长143%。公司当前在手订单充足,传统业务与新兴业务有望形成共振,带动业绩上行。 投资建议:公司是国内粉粒料包装码垛设备龙头,随着传统业务的逐步复苏以及新兴业务的快速放量,业绩有望快速增长。我们预测18-20年公司收入分别为9.72/15.50/19.89亿元,EPS分别为0.27/0.42/0.54元/股,对应PE分别为35x/24x/18x,对应的PEG小于1,我们认为公司价值被低估。公司当前订单充裕,预收账款持续增长,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、下游制造业投资波动带来的销量增速波动、环保领域产品交付及盈利风险、新兴领域投资布局不及预期。
博实股份 能源行业 2018-12-27 9.33 -- -- 10.21 9.43%
14.00 50.05%
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事件:公司发布公告,控股子公司哈尔滨博奥环境技术有限公司及其全资子公司P&PIndustrietechnikGmbH近日分别与山东京博众诚清洁能源有限公司签订《3万吨废酸再生装置合同》,关境内供货合同金额为人民币1,727.343万元、关境外供货合同金额为415.3475万欧元。 点评:该订单包含境内部分和境外部分,合计总金额折合人民币约5000万元,预计将在2019年全部实现交货,收入确认在2020-2021年左右。此次订单的签订是奥地利P&P公司2017年6月并表后在国内石化化工领域的又一订单,P&P公司的技术能力与博实股份在石化化工强大渠道能力的叠加效果显著。结合公司2018年半年报披露订单数据以及订单确认情况,预计公司目前在废酸回收处理板块在手订单至少在6.5亿以上。考虑到项目确认需要反复调试周期较长,该块业务在手订单目前主要还是以预收账款的形式在公司报表上体现。参考收购P&P公司时披露的财务数据,预计该块业务盈利能力不错。我们预计,经过1年多的努力,公司废酸回收处理业务的业绩将在2019年开始快速释放,有望成为公司业绩的重要支撑。 传统化工后处理设备及高温炉前机器人订单饱满:受益于下游客户增量产能的建设以及存量产线更新升级的需求,公司传统化工后道自动化设备业务在手订单饱满;电石炉高温炉前机器人业务开始放量,2019年收入有望快速增长。整体来说,公司目前在售订单充实,再加上潜在在跟踪订单,为2019-2020年公司业绩确定性高景气打下坚实基础。 盈利预测与投资建议:公司目前传统业务在手订单情况良好,新业务开始放量,为未来业绩较确定性高增长打下基础。我们预计,公司2018-2020年EPS分别为0.27元、0.49元和0.63元,对应PE为35倍、19倍和15倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游客户盈利能力大幅下滑,公司订单交付进度大幅低于预期的风险等。
博实股份 能源行业 2018-12-24 9.15 -- -- 10.21 11.58%
13.45 46.99%
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事件:公司发布公告,于2018年12月17日在烟台与万华化学集团物资有限公司签署《包装码垛设备战略合作框架协议》。 点评:本次战略框架协议主要于万华化学就粉粒料产品的后道包装、码垛设备达成意向,并原则上一次性锁定博实股份产品的基础价格不变。万华化学在已有MDI 产品优势基础上,继续大力发展石化化工和精细化工,目前已经具备了C3、C4 产业链,还拟投资建设C2 产业链产能;同时在TPU、SAP、PC 等特种材料领域的布局也逐步成熟。我们预计万华化学的上述产能布局将在未来2 年内带来更多增量粉粒料产品后道处理自动化设备需求,而博实股份作为该领域高端设备的国内绝对龙头,有望从中受益。事实上,今年10 月博实股份已经与万华化学签订了价值8259 万元的包装机设备销售合同,预计交货时间在2019 年9 月之前。同时,万华化学作为国内优质民营化工龙头,与公司签订战略合作框架协议也是对公司在后道自动化设备领域行业地位的认可。 “化工后道设备+高温机器人+废酸回收处理设备工艺”齐发力:公司传统化工后道自动化设备业务受益于下游客户增量产能的建设(大炼化、化工项目等)以及存量产线更新升级的需求,在手订单良好,截至18Q3预收账款在5.5 亿元左右;电石炉高温炉前机器人已经开始在产业铺开推广,目前看进展不错;废酸回收处理业务结合PP 公司的技术实力以及博实股份的渠道积累,在国内石化化工领域已有多单落地,截至18Q3 预收账款在4 亿元左右。整体来说,公司目前在售订单充实,再加上潜在在跟踪订单,为2019-2020 年公司业绩确定性高景气打下坚实基础。 盈利预测与投资建议:公司目前传统业务在手订单情况良好,新业务开始放量,为未来业绩较确定性高增长打下基础。我们预计,公司2018-2020年EPS 分别为0.27 元、0.49 元和0.63 元,对应PE 为35 倍、19 倍和15倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游客户盈利能力大幅下滑,公司订单交付进度大幅低于预期的风险等。
博实股份 能源行业 2018-11-23 9.76 -- -- 10.24 4.92%
11.20 14.75%
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传统业务周期复苏,带动业绩上行公司是石化化工固体物料后处理成套设备供应商,2018年前三季度收入6.31亿元,同比增长20.79%;归母净利润1.31亿元,同比增长46%;净利率19.22%,继续保持较高盈利能力。公司的产品需求主要来自于存量设备的更新需求和新建项目需求,根据我们的测算,19-20年我国石化行业新建产能接近1.8亿吨/年,带动后处理设备的需求好转。公司传统产品在国内处于行业领导地位,其核心优势是技术领先性、大成套优势和产品服务一体化。2012年以来,公司依托于较高的市场地位向产品服务拓展,2018上半年,该业务收入1.61亿元,同比增长25%。 新型业务拓展较快,整体经营相对稳健公司的新兴业务主要是高温机器人和废酸处理。高温机器人是在电石高温炉领域代替现场操作人员的自动化设备,因其大幅提高生产安全性,因此其需求相对刚性,当前渗透率较低,受下游周期波动影响较小。环保业务方面,子公司博奥环境收购P&P100%股权,顺利进军废酸回收处理业务。依托在石化、化工领域的客户基础,环保业务进展顺利。截止18年三季度末,该业务累计签订合同金额超过6亿元。 投资建议:公司是国内粉粒料包装码垛设备龙头,随着传统业务的逐步复苏以及新兴业务的快速放量,有望实现业绩较快增长。我们预测18-20年公司收入分别为9.93/14.41/17.42亿元,EPS 分别为0.28/0.39/0.46元股,对应PE 分别为36x/25x/22x。公司当前订单充裕,预收账款与存货持续增长,首次覆盖,我们给予公司“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、下游制造业投资需求波动带来的销量增速波动、环保领域产品交付及应用风险、新兴领域投资布局不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名