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博实股份 能源行业 2019-07-31 8.52 -- -- 9.56 12.21% -- 9.56 12.21% -- 详细
业务健康发展,上半年度业绩预告呈现高增长趋势:根据公司发布的业绩预告,公司2019年上半年度实现归属上市公司股东的净利润预计为1.46-1.79亿元,相比去年同期增幅为80-120%,符合之前的预期。这主要得益于公司上半年业务的健康开展,公司的传统产品以及战略性新产品等主要业务收入全面增长,带动公司整体收入及净利润的增长。此外,公司在节能减排环保领域的控股子公司--哈尔滨博奥环境技术有限公司同比扭亏,贡献利润,主要原因系主要是工业废酸、酸性气体治理与循环再利用工艺及装备项目,有合同通过验收并在报告期内有收入确认。 实施差异化竞争策略,保持技术领先优势:公司作为大型智能成套装备供应商,要满足行业特有的客户群体及其差异化的需求,必须保持自身的技术领先优势。公司依靠技术优势,不断研发新产品。针对水泥包装领域的产品,若开发成功,公司产品将拓展到新的行业领域;战略新产品高温作业机器人和全自动装车机预计今年会继续放量,客户需求也在上升;关于天然橡胶自动化生产工艺及装备的研发,已通过客户试验,后续将进一步完善并有望向国外市场拓展;目前公司还在正在开发PVC全自动包装码垛成套设备,若试验结果理想,可用于更新换代传统设备,具有很大的市场前景。1月24日,公司与中国石化签订包装码垛机组采购合同。该合同不含税金额为人民币4,775.86万元,占公司2018年度营业收入的6.67%。合同计划交货完成期在2019年度,预计对公司2019年度或2020年度业绩有积极影响。技术领先优势,是公司实施差异化竞争策略的重要手段,将保证公司处于优势地位并公司积极驱动公司业绩的提升。 充分发挥协同效应,未来两年博奥环境将进入产业回报期:公司将自身传统的智能成套装备和环保工艺设备相结合,围绕公司核心基因和市场良好资源,进行产业的拓展,形成了很好地协同效应,提高了公司的核心竞争力。公司持有51%股权的控股子公司博奥环境及其境外全资P&P公司,拥有以硫化物氧化工艺技术为核心的环保技术,可将化工生产中的工业废硫酸、含硫的酸性气体进行收集、处理,生成纯硫酸用于循环生产,达到节能、减排、环保、经济的成效。目前,工业废酸、酸性气体治理与循环再利用项目进展顺利。其中,5月14日公司控股子公司博奥环境与盛虹炼化签订废酸再生装置专有设备合同及专利许可与工程设计协议(不包含催化剂),标志着博奥环境在相关领域进一步取得积极进展。该合同不含税金额合计为人民币3,784.44万元,占公司2018年度营业收入的4.13%。博奥环境只要项目顺利实施,预计未来将为公司贡献可观利润。 投资建议:我们预测2019-2021年公司的EPS分别为0.31元、0.41元和0.49元,对应PE分别为27倍、21倍和17倍。维持“推荐”评级。 风险提示:业务持续发力的中长期风险;持续的技术、产品创新能力的风险;组织生产与产品交付的风险。
博实股份 能源行业 2019-04-23 8.81 11.81 27.81% 14.89 11.54%
9.83 11.58%
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结论:公司公告18年营收、归母利润为9.16亿、1.82亿,增长16%、41%,拟每10股派现金1.4元、送3股(均含税),每10股转增2股,符合预期。18年底存货、预收环比增加,预算19年归母利润增长50-80%,彰显高增长信心,维持19-20年EPS0.51/0.69元,新增21年EPS0.84元;新业务将爆发增长,产品拓展打开市场空间,维持目标价17.9元,增持。 存货、预收环比持续增加,19年预算彰显高增长信心。18年期末存货、预收账款分别为11亿、10.7亿,环比增加1.24亿、0.92亿,下游高景气持续。此外,公司预算19年归母利润2.73-3.24亿,增长50-80%,19年高增长确定性进一步强化;考虑到公司对某些订单收入确认进度预期比较审慎,最终业绩可能超预期,维持19年归母利润3.4-3.5亿预期。 新业务爆发式增长,产品拓展不断提升市场空间。年报将机器人、环保装备(含工艺)单独列示,18年营收0.87亿(持平)、0.28亿(-40%),毛利率为53.2%(+4.2pct)和32.6%(+14.7pct)。展望19年,机器人、环保装备收入端将爆发式增长,环保装备毛利率水平有望大幅提升。长期看,横向拓展方面,粉粒料设备向粮食(小批量试用)、食品、饲料、水泥拓展,机器人向硅锰、硅铁(预计19年中期完成样机测试)拓展;纵向扩展包括全自动装车机、硅铁自动浇筑系统等,新产品产业化周期一般2-3年,未来有望对冲传统领域周期性,市场空间将不断打开。 催化剂:新产品签订大额订单。 风险提示:新产品研发进度不达预期,订单交付进度不达预期。
博实股份 能源行业 2019-04-02 8.71 -- -- 14.07 6.59%
9.83 12.86%
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事件:公司发布2019年一季报业绩预告,预计实现归属上市公司股东净利润6,845.69万元-7,882.92万元,同比增长230%-280%。 点评:公司19Q1业绩同比高增长,主要原因有1)18Q1业绩基数相对较低(2100万元);2)公司2018年在手订单及新签订单情况较好;3)公司业务多为项目制(化工粉粒料后道自动化设备、废酸后处理工艺设备),19Q1产品交付情况较好是业绩同比高增长重要原因。 传统+新业务齐发力,公司成长天花板不断打开。公司坚持深根石化化工及其上下游,坚持发展高附加值、高毛利率业务的路线。1)传统业务方面,公司为国内石化化工粉粒料后端包装、码段、输送自动化装备行业龙头,行业近年市场空间(存量+增量)在50亿元左右,公司市占率具备绝对领先优势;同时,公司从卖设备向卖服务延伸,通过为粉粒料客户长期提供后道工序外包服务获得稳定现金流。2)新业务方面,公司充分发挥在机器人及自动化领域背靠哈工大的技术积累,研发的电石炉前机器人顺利产业化批量化,使公司的市场空间天花板抬升到100亿量级,目前公司还在积极研发推进电石炉周边自动化以及硅锰炉前机器人等产品的产业化,未来成长空间会更大。同时,公司通过收购P&P公司进军国内石化化工废酸后处理领域,P&P公司领先的技术叠加公司强大的渠道,从17H2开始持续有大单落地,随着环保相关项目逐步验收,参考P&P公司过往业务的高盈利能力,我们预计今年该块业务将有望为公司贡献不少利润。 盈利预测与投资建议:公司2018年传统+新业务新增订单情况良好,我们看好公司2019年业绩高增长。我们预计,公司2018-2020年EPS分别为0.27元、0.49元和0.63元,对应PE为49倍、27倍和21倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游客户盈利能力大幅下滑,公司订单交付进度大幅低于预期的风险等。
博实股份 能源行业 2019-03-27 8.69 11.81 27.81% 14.07 6.83%
9.83 13.12%
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结论:公司再次签订粉粒料设备大单,客户为中化泉州石化,订单金额4967万元。公司收入确认提速,新签订单持续增加,维持2018-19年EPS为0.27/0.51元,上调2020年EPS至0.69(+0.05)元,考虑到产品拓展打开长期成长空间,上调目标价至17.9元,对应2019年35倍PE,增持。 收入确认提速,在手订单不断累积,判断高景气延续2020年。19年1-2月传统设备收入确认提速,且新签订单持续增加,18年10月以来公告粉粒料设备新签订单累积金额超过2亿。展望全年,判断下游资本开支仍在上行周期,高景气有望延续至2020年,预计19年新签订单增长20%以上,考虑到收入确认周期18个月左右,19-20年业绩确定性很高。此外,服务业务累积订单额不断增加,均为长期订单,客户质量、付款条件均较优,盈利能力有望随规模扩大提升,提升传统业务抗周期性。产品拓展打开成长空间,参股企业经营向好,持续增厚业绩。博实在工业自动化领域拓展能力非常强,不断进行新品研发,产业化周期一般2-3年。纵深拓展方面,硅铁自动浇筑系统预计19年4-5月启动示范工程,单台炉价值量1500万(含税价值,炉前机器人单台炉价值量600万);横向拓展方面,水泥、面粉重膜包装已有相关订单,打开未来成长空间。此外,股权投资方面,参股的思哲睿(参股16.5%)手术机器人将进入销售阶段,上海博隆(参股24.6%)利润及在手订单情况向好,持续增厚业绩。 催化剂:1季报超预期,大额订单签订。 风险提示:新产品市场开拓不达预期,石化化工企业盈利状况恶化。
博实股份 能源行业 2019-03-04 11.32 -- -- 14.00 23.67%
14.89 31.54%
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业绩增速符合预期,盈利水平提升 公司27日晚间发布业绩快报,2018年实现营业收入9.17亿元,同比增长16.33%;归母净利润1.82亿元,同比增长40.22%。18年以来,在油价整体回升的背景下,公司业绩显著复苏。分业务来看,产品服务稳定增长,智能成套装备领域快速增长,毛利率水平提升;节能减排环保领域新承接项目储备亦大幅增长,为公司的持续发展打下坚实基础。近年来,公司将环保领域作为重要战略方向。根据公告的披露以及我们后续的统计,截止当前,公司废酸处理业务累计签订合同金额超过6.5亿元。分季度来看,18Q4单季度收入2.85亿元,同比增长7.5%;实现归母净利润5055万元,同比增长51.1%。公司加大应收款项催收力度,资产减值损失较上年同期减少,也是公司业绩增速较快的原因之一。 接连签订重大订单,传统业务景气上行 公司1月底发布公告,分别与中国石化、北京石化签订包装码垛机组采购合同,采购金额分别为5540万元、4020万元。公司传统业务景气度持续,近期接连签订重大项目订单,有利于稳固并提升公司的竞争优势。截止18Q3,公司预收账款9.78亿元,相比年初增长143%。公司当前在手订单充足,传统业务与新兴业务有望形成共振,带动业绩上行。 投资建议:公司是国内粉粒料包装码垛设备龙头,随着传统业务的逐步复苏以及新兴业务的快速放量,业绩有望快速增长。我们预测18-20年公司收入分别为9.17/14.80/19.02亿元,EPS分别为0.27/0.41/0.52元/股,对应PE分别为42x/27x/21x,19-20年的PEG小于1,公司估值存在提升空间。公司当前订单充裕,预收账款持续增长,我们继续给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、下游制造业投资波动带来的销量增速波动、环保领域产品交付及盈利风险、新兴领域投资布局不及预期。
博实股份 能源行业 2019-01-28 9.83 -- -- 11.50 16.99%
14.07 43.13%
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事件:公司发布公告,与北京石油化工工程有限公司签订《包装码垛机组及配套输送机采购合同》。 点评:本次合同金额为人民币4,020.00万元(含税),折算不含税金额人民币3,465.52万元,计划交货日期2019年9月30日,预计收入确认会在2019年四季度或者2020年。公司传统化工后处理设备订单仍在持续落地,展望19-20年,从增量市场看,公司设备需求相对整体产能建设周期偏后,且后续还将有多个大型项目上马,潜在市场需求仍有望保持高景气;从存量市场看,石化化工企业目前还不错的盈利能力和老旧设备的更换刚需共同支撑后续潜在订单的稳定。此外,当前的在手订单也会为公司2019年业绩高增长打下基础。 高温炉前机器人及废酸后处理设备工艺业务有望快速增长:公司电石炉高温炉前机器人行业推广顺利,根据相关新闻报告,近日公司在内蒙古电石企业安装的首批24台高温炉前机器人顺利落地,销售金额5400万元(折算每台机器人平均单价225万元),为企业提升电石产量10%、提升生产效率20%。随着公司在高温炉前机器人的产能瓶颈逐渐消除,2019年业绩有望实现高增长。在废酸后处理业务方面,考虑到项目确认需要反复调试、周期较长,估计该块业务在手订单2018年主要还是以预收账款的形式在公司报表上体现,进入2019年后有望看到收入端的快速释放。参考收购P&P公司时披露的财务数据,预计该块业务盈利能力不错,有望成为公司业绩的重要支撑。 盈利预测与投资建议:公司目前传统业务在手订单情况良好,新业务开始放量,为未来业绩较确定性高增长打下基础。我们预计,公司2018-2020年EPS分别为0.27元、0.49元和0.63元,对应PE为37倍、20倍和16倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游客户盈利能力大幅下滑,公司订单交付进度大幅低于预期的风险等。
博实股份 能源行业 2019-01-28 9.83 8.08 -- 11.50 16.99%
14.07 43.13%
详细
结论:公司发布重大合同公告,与北油工程(延长化建全资子公司)签订包装码垛及配套输送机采购合同,不含税金额为3466万元,占2017年营业收入4.4%,预计将于2019年交付,并纳入2019或20年业绩。我们认为此次订单数额虽小,意义重大,一方面为2019-20年业绩进一步增厚基础,另一方面表明石化化工景气周期性影响减弱。维持2018-20年EPS分别为0.27/0.51/0.64元,考虑到近期公告合同不断累积,业绩确定性提高,应享受更高估值,上调目标价至12.24元,对应2019年24倍PE,增持。 存量升级及服务订单占主导,下游周期性影响大幅降低。市场担心受石化化工周期性影响,传统业务改善不具持续性。根据近期公开调研,2018Q1-Q3新建项目需求占比约20%,存量升级及服务订单占主导。自上而下看,经济效益叠加下游企业盈利好转,设备升级需求持续性较强。自下而上看,自18年10月以来,公司已公告2个传统设备大单,订单额超1.06亿(不含税),考虑在手订单和订单周期,收入确认高峰将在2019-20年。此外,预计服务业务稳定增长,判2019-20年传统业务将持续较快增长。 机器人将成高危作业安全“刚需”,废酸处理订单持续累积,高增长持续蓄力。根据包头新闻近期报道,包头海平面高分子电石炉已全部部署机器人,表明炉前机器人推广提速;根据已公告订单测算,截至2018年底废酸处理在手订单近6亿(不含税),预计在19-20年确认,为高增长蓄力。 催化剂:新业务订单交付并确认收入。 风险提示:新产品市场开拓不达预期,石化化工企业盈利状况恶化。
博实股份 能源行业 2018-12-28 9.54 -- -- 10.23 7.23%
14.00 46.75%
详细
废酸业务再签重大订单,有望增厚公司业绩 公司近日发布公告,控股子公司博奥环境及其全资子公司P&P分别与山东京博签订《3万吨废酸再生装置合同》,关境内货款1727万元,关境外货款415万欧元,共计约4989万元,包含专用设备和工艺包设计。 近年来,公司将环保领域作为重要战略方向。公司持股51%的子公司博奥环境,通过中外合资,获得以硫化物氧化工艺为主的环保技术,并与传统主业形成较强的协同效应。根据公告的披露,截止当前,公司废酸处理业务累计签订合同金额超过6.5亿元。由于该业务交付和确认时点需要根据客户的现场条件确定,因此同类合同尚未确认收入。从当前情况来看,预计大部分废酸处理订单在2019-2020年实现收入,有望显著增厚公司业绩。 签订战略协议,传统业务景气上行 公司近日与万华化学签订《战略合作协议》,有效期2年。该协议主要合作标的是粉粒料包装码垛设备,公司在该领域占据高端市场,具有较大的优势。根据公告的披露,18年10月公司已与万华物资签署8259万元包装码垛设备合同,本协议的签署有利于稳固并提升公司的竞争优势,促进双方发展共赢。根据公告披露,截止18Q3,公司预收账款9.78亿元,相比年初增长143%。公司当前在手订单充足,传统业务与新兴业务有望形成共振,带动业绩上行。 投资建议:公司是国内粉粒料包装码垛设备龙头,随着传统业务的逐步复苏以及新兴业务的快速放量,业绩有望快速增长。我们预测18-20年公司收入分别为9.72/15.50/19.89亿元,EPS分别为0.27/0.42/0.54元/股,对应PE分别为35x/24x/18x,对应的PEG小于1,我们认为公司价值被低估。公司当前订单充裕,预收账款持续增长,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、下游制造业投资波动带来的销量增速波动、环保领域产品交付及盈利风险、新兴领域投资布局不及预期。
博实股份 能源行业 2018-12-27 9.33 -- -- 10.21 9.43%
14.00 50.05%
详细
事件:公司发布公告,控股子公司哈尔滨博奥环境技术有限公司及其全资子公司P&PIndustrietechnikGmbH近日分别与山东京博众诚清洁能源有限公司签订《3万吨废酸再生装置合同》,关境内供货合同金额为人民币1,727.343万元、关境外供货合同金额为415.3475万欧元。 点评:该订单包含境内部分和境外部分,合计总金额折合人民币约5000万元,预计将在2019年全部实现交货,收入确认在2020-2021年左右。此次订单的签订是奥地利P&P公司2017年6月并表后在国内石化化工领域的又一订单,P&P公司的技术能力与博实股份在石化化工强大渠道能力的叠加效果显著。结合公司2018年半年报披露订单数据以及订单确认情况,预计公司目前在废酸回收处理板块在手订单至少在6.5亿以上。考虑到项目确认需要反复调试周期较长,该块业务在手订单目前主要还是以预收账款的形式在公司报表上体现。参考收购P&P公司时披露的财务数据,预计该块业务盈利能力不错。我们预计,经过1年多的努力,公司废酸回收处理业务的业绩将在2019年开始快速释放,有望成为公司业绩的重要支撑。 传统化工后处理设备及高温炉前机器人订单饱满:受益于下游客户增量产能的建设以及存量产线更新升级的需求,公司传统化工后道自动化设备业务在手订单饱满;电石炉高温炉前机器人业务开始放量,2019年收入有望快速增长。整体来说,公司目前在售订单充实,再加上潜在在跟踪订单,为2019-2020年公司业绩确定性高景气打下坚实基础。 盈利预测与投资建议:公司目前传统业务在手订单情况良好,新业务开始放量,为未来业绩较确定性高增长打下基础。我们预计,公司2018-2020年EPS分别为0.27元、0.49元和0.63元,对应PE为35倍、19倍和15倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游客户盈利能力大幅下滑,公司订单交付进度大幅低于预期的风险等。
博实股份 能源行业 2018-12-24 9.15 -- -- 10.21 11.58%
13.45 46.99%
详细
事件:公司发布公告,于2018年12月17日在烟台与万华化学集团物资有限公司签署《包装码垛设备战略合作框架协议》。 点评:本次战略框架协议主要于万华化学就粉粒料产品的后道包装、码垛设备达成意向,并原则上一次性锁定博实股份产品的基础价格不变。万华化学在已有MDI 产品优势基础上,继续大力发展石化化工和精细化工,目前已经具备了C3、C4 产业链,还拟投资建设C2 产业链产能;同时在TPU、SAP、PC 等特种材料领域的布局也逐步成熟。我们预计万华化学的上述产能布局将在未来2 年内带来更多增量粉粒料产品后道处理自动化设备需求,而博实股份作为该领域高端设备的国内绝对龙头,有望从中受益。事实上,今年10 月博实股份已经与万华化学签订了价值8259 万元的包装机设备销售合同,预计交货时间在2019 年9 月之前。同时,万华化学作为国内优质民营化工龙头,与公司签订战略合作框架协议也是对公司在后道自动化设备领域行业地位的认可。 “化工后道设备+高温机器人+废酸回收处理设备工艺”齐发力:公司传统化工后道自动化设备业务受益于下游客户增量产能的建设(大炼化、化工项目等)以及存量产线更新升级的需求,在手订单良好,截至18Q3预收账款在5.5 亿元左右;电石炉高温炉前机器人已经开始在产业铺开推广,目前看进展不错;废酸回收处理业务结合PP 公司的技术实力以及博实股份的渠道积累,在国内石化化工领域已有多单落地,截至18Q3 预收账款在4 亿元左右。整体来说,公司目前在售订单充实,再加上潜在在跟踪订单,为2019-2020 年公司业绩确定性高景气打下坚实基础。 盈利预测与投资建议:公司目前传统业务在手订单情况良好,新业务开始放量,为未来业绩较确定性高增长打下基础。我们预计,公司2018-2020年EPS 分别为0.27 元、0.49 元和0.63 元,对应PE 为35 倍、19 倍和15倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游客户盈利能力大幅下滑,公司订单交付进度大幅低于预期的风险等。
博实股份 能源行业 2018-11-23 9.76 -- -- 10.24 4.92%
11.20 14.75%
详细
传统业务周期复苏,带动业绩上行公司是石化化工固体物料后处理成套设备供应商,2018年前三季度收入6.31亿元,同比增长20.79%;归母净利润1.31亿元,同比增长46%;净利率19.22%,继续保持较高盈利能力。公司的产品需求主要来自于存量设备的更新需求和新建项目需求,根据我们的测算,19-20年我国石化行业新建产能接近1.8亿吨/年,带动后处理设备的需求好转。公司传统产品在国内处于行业领导地位,其核心优势是技术领先性、大成套优势和产品服务一体化。2012年以来,公司依托于较高的市场地位向产品服务拓展,2018上半年,该业务收入1.61亿元,同比增长25%。 新型业务拓展较快,整体经营相对稳健公司的新兴业务主要是高温机器人和废酸处理。高温机器人是在电石高温炉领域代替现场操作人员的自动化设备,因其大幅提高生产安全性,因此其需求相对刚性,当前渗透率较低,受下游周期波动影响较小。环保业务方面,子公司博奥环境收购P&P100%股权,顺利进军废酸回收处理业务。依托在石化、化工领域的客户基础,环保业务进展顺利。截止18年三季度末,该业务累计签订合同金额超过6亿元。 投资建议:公司是国内粉粒料包装码垛设备龙头,随着传统业务的逐步复苏以及新兴业务的快速放量,有望实现业绩较快增长。我们预测18-20年公司收入分别为9.93/14.41/17.42亿元,EPS 分别为0.28/0.39/0.46元股,对应PE 分别为36x/25x/22x。公司当前订单充裕,预收账款与存货持续增长,首次覆盖,我们给予公司“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、下游制造业投资需求波动带来的销量增速波动、环保领域产品交付及应用风险、新兴领域投资布局不及预期。
博实股份 能源行业 2018-11-14 9.93 -- -- 10.63 7.05%
10.63 7.05%
详细
公司为国内石化化工后处理设备绝对龙头,近年积极布局高温炉前机器人及废酸处理环保设备工艺,目前三个条线订单状况良好,奠定公司2019-2020年业绩增长基础。 下游石化化工高景气助力公司传统业务回升。国际油价中枢提升以及国内供给侧改革恢复国内石化化工行业景气度,推动对公司后处理成套自动化设备的需求。从增量需求看,国内炼化新增产能对应后处理设备空间21-32亿左右,煤化工新增产能对应公司后处理设备需求超过4亿元;若考虑2020年后投产项目的设备提前采购,十三五期间增量需求还将更大。从存量需求看,截至2017年底预计我国各类粉粒状化工产品产能超过20000万吨,按照单条线处理能力8万吨计算,则需要后处理线2375条;按照单条产线价值量400万计算,则存量设备市场空间合计95亿元左右,以8年更新周期测算,则年均更新空间12亿元左右,考虑到下游盈利能力较好时更新意愿更强,且技术升级同样能推动更新换代,我们预计2017-2020年年均存量市场空间有望在15亿元以上。公司作为国内龙头将明显受益,同时设备业务也会带动产品服务稳定增长。 高温机器人及废酸处理新业务放量提供全新增长极。经过3年多研发及前期示范项目,公司电石炉高温机器人开始放量。总市场空间在45亿左右,当前渗透率还非常低,有很大提升空间。同时公司也在积极研发冶金炉前机器人,后续市场空间有望进一步扩大。此外,公司2017年6月完成收购P&P公司51%股权,凭借P&P公司的领先技术以及公司深耕石化化工领域的渠道优势,公司废酸处理设备工艺连续斩获大单,截至18H1累计获取订单超过6亿元,目前估计体量更多。 在手订单高增长奠定2019-2020年业绩基础。根据公司预收款及存货测算,目前公司化工设备+机器人+环保设备工艺在手订单饱满,且大部分将在2019-2020年确认,为未来1-2年业绩确定性高增长奠定基础。 盈利预测及投资建议:公司目前传统业务在手订单情况良好(预收和存货可以推算),新业务开始放量,为未来业绩较确定性高增长打下基础;且高温机器人业务可以给出更高估值。我们预计,公司2018-2020年EPS分别为0.27元、0.49元和0.63元,对应PE为37倍、21倍和16倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求大幅下滑;公司订单确认进度低于预期的风险等。
博实股份 能源行业 2018-10-26 8.31 -- -- 10.63 27.92%
10.63 27.92%
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三季度预告喜人,净利润实现高增长:根据公司2018年中报的三季报业绩预测,前三季度预计实现净利润约1.12-1.39亿元,较上年同期增长25%-50%。公司产品应用领域持续景气,产品销售、产品服务收入以及战略性新产品销售增长,公司预计本年度三季度业绩变动区间在25%-55%之间。 斩获万华大订单,不断受益于下游行业高景气度,看好主营业务持续发展:公司是国内粉粒料全自动包装码垛成套设备、合成橡胶后处理成套设备的主要供应商,是世界上唯一具备大系统成套能力的橡胶后处理成套设备供应商。根据10月23日的公告,公司与万华化学签订《包装机订购合同》。合同标的为包装码垛设备及大袋包装机。合同金额为人民币8,258.9万元,其中,不含税金额为7,119.74万元,占公司2017年度营业收入的9.03%。合同计划交货完成期在2019年度,预计对公司2019年度业绩或2020年度业绩有积极的影响。今年上半年,公司实现营业收入4.07亿元,同比增长38.31%,实现净利润0.81亿元,同比增长72.68%。公司的主要客户集中在石化化工行业。受益于石化化工行业高景气度,公司下游厂商将增加设备购置升级需求。预计后续包装码垛和橡胶后处理成套设备业务将维持高增长态势。 开发战略新产品炉前作业机器人,全自动装车机,不断开拓新市场:炉前作业机器人是公司创新研发的、具有完全自主知识产权的高端工业机器人装备,能够满足电石行业用户的生产工艺要求,完成电石出炉的自动化、智能化,有效实现高温、危险作业环境下的人工替代,并提高生产效率,是目前世界范围内领先的应用于电石出炉领域的智能(高温)炉前作业机器人。公司的炉前作业机器人在新疆、内蒙、宁夏、安徽、陕西、甘肃等省区多家电石企业得到了批量应用。全自动装车机是一种能够将袋式、箱式物料全自动移载和装载到集装箱或货车内的智能成套装备,其主要功能是代替人工, 实现自主导航、自动校正车姿、自动寻车、自动进车、精确定位等智能功能,实现智能装车操作。今年以来,哈尔滨市科技计划项目-高速全自动装车机开发及产业化项目已经顺利完成验收;市场开拓方面,该产品获得玉米深加工领域千万元产品合同。 投资建议:我们预测2018-2020年公司的EPS 分别为0.28元、0.40元和0.47元,对应PE 分别为31倍、21倍和18倍,给予“推荐”评级。 风险提示:行业景气度变化的风险;人才引进不足的风险;环保领域业务订单交付风险。
博实股份 能源行业 2018-10-16 7.82 8.51 -- 9.76 24.81%
10.63 35.93%
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结论:市场目前对炉前机器人等新业务成长性认知不足,我们认为公司经过多年研发和口碑积累,新业务进入放量成长期,基于新产品订单放量,上调2018-19年EPS分别为0.3/0.51(+0.1)元,预计2020年EPS为0.64元,由于市场估值中枢下移,维持12.9元目标价,上调评级至增持。 多年口碑积累,战略新兴业务订单爆发。机器人业务方面,①从安全和效益角度考虑,炉前机器人优势显著,新疆宜化燃爆事故可能加速推广进度;②国内电石炉预计600-700台,以单炉配置3台机器人、渗透率50%计算,电石炉机器人需求上千台,市场空间13.6-16.6亿元;③现阶段机器人订单供不应求,且目前正在研发硅铁、硅锰炉前机器人产品,拓展市场空间。除机器人外,公司收购奥地利P&P进军废酸回收市场,引进技术,并发挥客户优势,截至18年9月底,预计未交付订单超过6亿。 受益石化景气度提升,产品+服务模式成功转型。①公司重膜包装码垛线替换编织袋线可显著提升工作效率,具有经济效益,近年来下游竞争加剧下游设备升级加速,目前已有产线中重膜占比在30%左右;②油价上涨阶段下游石化景气度提升,下游客户加快新包装线建设和旧线升级,带动公司包装码垛业务回暖;③推进产品服务一体化转型,16年起公司服务收入占比超过35%,由于存量设备体量较大,服务收入未来比较稳定,且盈利性较好,未来有望提高公司整体业务的抗周期性。 催化剂:新业务订单交付并确认收入。 风险因素:下游客户领域集中,新产品市场开拓不达预期。
博实股份 能源行业 2017-10-02 11.09 8.52 -- 11.59 4.51%
11.59 4.51%
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首次覆盖,给予“谨慎增持”评级,目标价13.0元。预计公司2017-2019年EPS为0.21、0.30和0.41元,同比依次增长33%、39%和36%,结合PE和PB两种估值方法,给予目标价13.0元和“谨慎增持”评级。 预收账款增长验证下游石化、化工行业需求进入恢复增长期。2017年1-8月公司下游石油加工、炼焦等实现收入2.7万亿元、同比增长24.4%,利润总额1433亿元、同比增长33%;化学原料及化学制品行业类似,下游新建项目及原有项目更新改造的意愿开始增强。2017H1预收账款3.26亿元、同比增长45.6%,增速高于2016年底的18.13%,印证了上述判断,同时显示公司在手订单增长较好。 “产品+服务”转型成果显著,产品服务仍将维持增长。2015-2016年博实股份相继与神华下属两家煤化工公司签订了合同总额5.32亿元、6.59亿元,合同期限均为7年的两个产品服务一体化合同,产品服务一体化取得重大市场进展。预计上述两个合同的执行仍将驱动2017年公司产品服务收入持续增长,形成“智能装备”+“产品服务”双轮驱动的格局。 自主研发产品进展良好、外延并购资产即将贡献效益。公司自主研发的多款新产品智能货运移载设备、高温机器人改进型等新产品已逐步在客户现场中式和交付,自主研发新产品进展良好。2017H1完成对博奥环境和P&P投资和收购,并新签环保领域订单超过2亿元,大部分将于2018年交付,外延并购资产在新领域业务即将实现效益。 风险因素:下游需求增长不及预期;新产品、新领域扩展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名