公司 2023年业绩扭亏为盈。 公司发布 2023年年度报告， 2023年营收 614.7亿元（同比+21.0%） ， 归母净利润 10.9亿元（同比扭亏为盈） ， 扣非归母净利润 9.0亿元（同比扭亏为盈） ； 其中 2023Q4单季度营收 172.7亿元（同比+34.5%， 环比+7.8%）， 归母净利润 2.0亿元（同比扭亏为盈， 环比-51.0%），扣非归母净利润 1.6亿元（同比扭亏为盈， 环比-55.8%） 。 2023Q4销售毛利率为 4.5%（同比+5.0pct， 环比-3.1pct）， 销售净利率为 1.2%（同比+5.0pct，环比-1.4pct） ； 销售、 管理、 研发、 财务费用率分别为 0.2%、 1.1%、 1.8%、0.6%， 总费用率 3.6%（同比-0.8pct， 环比-1.1pct） 。 公司主营产品涤纶长丝产销量提升。 2023年公司 POY/FDY/DTY 产量分别为464.95/141.08/74.07万 吨 （同 比 +20%/+18%/+13% ） ， 销 量 分 别 为462.90/142.08/76.58万吨（同比+19%/+20%/+24%） 。 其中 2023四季度POY/FDY/DTY 产量分别为 128.67/37.05/19.55万吨（同比+53%/+21%/+13%，环 比 +6%/+2%/-1% ） ； 销 量 分 别 为 132.60/37.89/22.21万 吨 （同 比+34%/+13%/+14%， 环比+14%/+5%/+17%） 。 2023年公司产能扩张， 涤纶长丝产销量提升。 目前公司拥有涤纶长丝产能 740万吨， 国内市占率超过 12%，今年预计新增 40万吨长丝产能。 涤纶长丝盈利修复。 2023年公司 POY/FDY/DTY 不含税平均售价分别为6796/7675/8499元/吨（同比-3%/-0.2%/-2%） ， 毛利率 4.91%/11.18%/5.49%（同比+2.17/+4.55/+2.42pct） ； 同时， 主要原材料价格同比下降，PTA/MEG/PX 的 不 含 税 平 均 进 价 为 5190/3595/7449元 / 吨 （同 比-5%/-11%/-1%） 。 涤纶长丝行业供给增速放缓， 产能集中度进一步提升， 下游需求回暖助力长丝盈利修复， 看好今年价差同比提升， 头部企业盈利回暖。 PTA 为产业链一体化中重要一环， 短期盈利承压。 公司 PTA 产能 500万吨，大部分作为原料自供。 2023年公司 PTA 毛利率-0.36%（同比-1.94pct） ， PTA供给过剩之下盈利水平偏低， 毛利下滑， 总体亏损。 未来 PTA 上游 PX 产能提升， PTA 落后产能出清， 格局优化， 低成本 PTA 龙头企业盈利将得以回升。 风险提示： 项目投产不及预期； 原材料价格上涨； 下游需求不及预期等。 投资建议： 公司涤纶长丝业务规模逐步扩大， 具备较强的市场竞争力和成本控制能力， 我们维持公司 2024-2025年归母净利润， 新增 2026年盈利预测，即 2024-2026年归母净利润预测为 15.43/22.23/24.68亿元， 同比增速+42.1%/+44.0%/+11.0%， 对应 EPS 为 1.01/1.45/1.61元， 当前股价对应 PE为 13.7/9.5/8.6X， 维持“买入” 评级。

2023年业绩同比下降，2023Q4业绩同环比提升。公司发布2023年年度报告，2023年营收291.4亿元（同比+2.5%），归母净利润56.5亿元（同比-10.3%），扣非归母净利润59.5亿元（同比-11.5%）；其中2023Q4单季度营收87.3亿元（同比+25.8%，环比+19.5%），归母净利润17.6亿元（同比+89.3%，环比+7.7%），扣非归母净利润18.0亿元（同比+85.5%，环比+5.5%）。2023Q4销售毛利率为30.9%（同比+9.6pct，环比-3.5pct），销售净利率为20.1%（同比+6.8pct，环比-2.2pct）；销售、管理、研发、财务费用率分别为0.3%、3.0%、0.9%、1.8%，总费用率6.0%（同比+2.0pct，环比-0.6pct）。 2023Q4公司主营产品聚烯烃、焦炭产销量同环比均提升。2023Q4公司主营产品聚乙烯/聚丙烯/焦炭产量分别为29.02/25.35/180.73万吨，同比+66%/+50%/+4%，环比+36%/+42%/+2%；销量分别为29.53/26.87/178.94万吨，同比+75%/+70%/+4%，环比+51%/+63%/+1%。宁东三期100万吨烯烃项目已贡献产能增量，内蒙一期300万吨烯烃项目预计今年四季度投产，产能高速扩张推动公司盈利规模攀升。 2023年聚烯烃和焦炭价格同比下滑，2023Q4焦炭价格环比提高。受产能供给增加、整体需求偏弱等因素影响，2023年聚烯烃价格同比有所下滑。 2023年公司主要产品聚乙烯/聚丙烯/焦炭的不含税平均售价分别为7083.48/6758.90/1574.76元/吨，同比-5%/-9%/-23%；其中2023Q4聚乙烯/聚丙烯/焦炭的不含税平均售价分别为7012.59/6745.64/1683.18元/吨（同比-2%/-4%/-9%，环比-3%/+1%/+14%），焦炭环比价格提高。 原材料价格下跌，但仍处于相对较高位置。2023年公司主要原材料气化原料煤/炼焦精煤/动力煤/煤焦油的平均采购单价为616.76/1239.91/464.78/4432.50元/吨，同比-19%/-25%/-22%/+0.4%。 2023Q4内蒙古5200大卡原煤坑口价为737元/吨（同比-28%，环比+8%），蒙古焦原煤场地价1557元/吨（同比+12%，环比+26%）。原油价格相对高位支撑烯烃价格的同时，也对煤炭市场价格形成了一定支撑，煤制烯烃成本优势依然稳固。 风险提示：项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。 投资建议：公司主营产品聚烯烃产能高速扩张，已开始逐步贡献利润增量，同时公司自有煤矿构筑坚固利润底。我们维持公司2024-2025年归母净利润，新增2026年盈利预测，即2024-2026年归母净利润预测为82.91/138.72/141.04亿元，对应EPS为1.13/1.89/1.92元，当前股价对应PE为13.8/8.2/8.1X，维持“买入”评级。

2023年公司业绩同比提升。公司发布2023年年度报告，2023年营收1753.6亿元（同比+5.9%），归母净利润168.2亿元（同比+3.6%）；其中2023Q4单季度营收428.1亿元（同比+21.8%，环比-4.7%），归母净利润41.1亿元（同比+56.6%，环比-0.5%），扣非归母净利润40.1亿元（同比+66.6%，环比-2.6%）。2023Q4销售毛利率为16.9%（同比+0.9pct，环比-0.6pct），销售净利率为10.4%（同比+2.4pct，环比+0.1pct）；销售、管理、研发、财务费用率分别为0.8%、1.7%、2.8%、1.1%，总费用率6.4%（同比-0.6pct，环比+0.7pct）。2023年营收、归母净利润均同比提升，毛利率、净利率同比均改善。公司主要产品销量增加，产品销售价格、原料同比有所下降。 2023年聚氨酯下游需求小幅增长，价格有所下降。公司拥有MDI、TDI产能310、95万吨。福建MDI装置将通过技改将MDI产能由40万吨/年扩至80万吨/年，TDI产能由25万吨/年扩至33万吨/年。2023年全球聚氨酯市场依然面临国内需求逐渐恢复、外需疲软的局面，但下游需求在冰箱冷柜、汽车行业、无醛板、氨纶行业带动下，全年依然实现小幅增长，而整体价格有所下降。纯MDI产品全年消费需求向好，下游主要行业外贸、内需订单增加；聚合MDI产品随着国际海运费逐步回落到合理水平，下游冰箱、冷柜行业出口业务增长明显，但投资需求不及预期；TDI产品在家居和汽车两大下游行业的引领下，市场需求有所增加。2023年纯MDI/聚合MDI/TDI市场均价约为2/1.6/1.65万元/吨。 32023年石化产品价格整体下降。公司石化业务主要发展C2、C3和C4烯烃衍生物，目前拥有一套75万吨/年的PO/AE一体化装置和100万吨/年的乙烯装置，蓬莱一期的90万吨/年PDH装置以及烟台120万吨/年的乙烯装置正在建设中。2023年全年，石化产品价格整体下降为主。 2023年公司主要原料价格同比下降。受原油价格下降、国内煤炭供需偏宽松等因素影响，2023年公司主要原料纯苯/煤炭/丙烷/丁烷均价同比下降约10.77%/25.09%/21.98%/21.39%。 风险提示：项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。 投资建议：公司主营业务聚氨酯行业与地产相关性较高，聚氨酯行业景气度待回暖。公司作为聚氨酯行业龙头，存在稳固的利润保障，同时新项目稳步推进。我们维持公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，即2024-2026年归母净利润预测为193.84/224.73/233.37亿元，同比增速+15.3%/+15.9%/+3.8%，对应EPS为6.17/7.16/7.43元，当前股价对应PE为12.8/11.0/10.6X，维持“买入”评级。2023年公司业绩同比提升。公司发布2023年年度报告，2023年营收1753.6亿元（同比+5.9%），归母净利润168.2亿元（同比+3.6%）；其中2023Q4单季度营收428.1亿元（同比+21.8%，环比-4.7%），归母净利润41.1亿元（同比+56.6%，环比-0.5%），扣非归母净利润40.1亿元（同比+66.6%，环比-2.6%）。2023Q4销售毛利率为16.9%（同比+0.9pct，环比-0.6pct），销售净利率为10.4%（同比+2.4pct，环比+0.1pct）；销售、管理、研发、财务费用率分别为0.8%、1.7%、2.8%、1.1%，总费用率6.4%（同比-0.6pct，环比+0.7pct）。2023年营收、归母净利润均同比提升，毛利率、净利率同比均改善。2023年营收、归母净利润均同比提升，毛利率、净利率同比均改善。公司主要产品销量增加，产品销售价格、原料同比有所下降。2023年聚氨酯下游需求小幅增长，价格有所下降。公司拥有MDI产能310万吨，TDI产能95万吨。福建MDI装置将通过技术改造，将MDI产能由40万吨/年扩至80万吨/年，TDI产能由25万吨/年扩至33万吨/年。2023年全球聚氨酯市场依然面临国内需求逐渐恢复、外需疲软的局面，但下游需求在冰箱冷柜、汽车行业、无醛板、氨纶行业带动下，全年依然实现小幅增长。2023年，聚氨酯系列产品整体价格呈下降趋势。 纯MDI产品全年消费需求向好，下游主要行业外贸、内需订单增加，全年市场均价在20,000元/吨左右；聚合MDI产品随着国际海运费逐步回落到合理水平，下游冰箱、冷柜行业出口业务增长明显，但投资需求不及预期，全年市场均价在16,000元/吨左右；TDI产品在家居和汽车两大下游行业的引领下，市场需求有所增加，全年市场均价在16,500元/吨左右。 32023年四季度IMDI价格、价差同比均有提升，ITDI价格、价差同比下降；MDI、ITDI价格、价差环比均下降。据Wind数据，2023Q4公司主营产品聚合MDI/纯MDI/TDI市场均价分别为15602/20874/17227元/吨，同比+5%/+10%/-13%，环比-6%/-2%/-5%；价差分别为6514/11786/12287元/吨，同比+18%/+23%/-20%，环比-17%/-5%/-3%。2023年石化产品价格整体下降。公司石化业务目前主要发展C2、C3和C4烯烃衍生物，目前拥有一套75万吨/年的PO/AE一体化装置和100万吨/年的乙烯装置，蓬莱一期的90万吨/年PDH装置以及烟台120万吨/年的乙烯装置正在建设中。2023年全年，石化产品价格整体下降为主。 2023年公司主要原料价格同比下降。受原油价格下降、国内煤炭供需偏宽松等因素影响，公司主要原料纯苯、煤炭、丙烷、丁烷价格同比下降。受原油价格下降等因素影响，2023年纯苯均价同比下降。全年价格呈现两次先涨后落的变动，下半年均价高于上半年。2023年纯苯年度均价为7,250元/吨，同比下降10.77%。随着国内煤炭产量以及进口量增加，国内煤炭供需整体偏宽松，2023年煤炭价格重心整体下移。2023年动力煤5000大卡均价851元/吨，同比下降25.09%。2023年丙烷、丁烷价格同比下降，CP丙烷均价575美元/吨，同比下降21.98%；CP丁烷均价577美元/吨，同比下降21.39%。 公司各个基地项目顺利技改、开车，高端化工新材料方面持续推进。2023年烟台产业园大修，共46套装置大修技改；匈牙利BC公司顺利实施40万吨MDI技改扩能项目；万华福建40万吨/年PVC装置、25万吨/年TDI装置、36万吨/年苯胺装置均按计划或提前开车；万华四川乙炔产业链高产满产，成本持续降低，部分电池项目建成投产。公司自主研发的异氰酸酯固化剂、聚醚胺、甲基胺装置一次性开车成功；卡波姆一次性开车成功；医疗用PMMA新产品开发成功，销量逐步提升；XLPE、MS树脂等中试开车。电池材料业务作为公司第二增长曲线，2023年三元正极业务逐渐向好，磷酸铁锂、NMP及湿法冶金业务顺利推进中。 投资建议：公司主营业务聚氨酯行业与地产相关性较高，聚氨酯行业景气度待回暖。公司作为聚氨酯行业龙头，存在稳固的利润保障，同时新项目稳步推进。我们维持公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，即2024-2026年归母净利润预测为193.84/224.73/233.37亿元，同比增速+15.3%/+15.9%/+3.8%，对应EPS为6.17/7.16/7.43元，当前股价对应PE为12.8/11.0/10.6X，维持“买入”评级。

事项：公司公告：2024年2月26日，万华化学发布关于对外投资暨《股权变更框架协议》进展公告，公告表示不再受让铜化集团的部分股份，而是通过万华化学全资子公司万华化学集团电池科技有限公司（以下简称“万华电池”）直接受让铜化集团所持有的安纳达及六国化工的部分股权。当日，万华电池与铜化集团签署《安徽安纳达钛业股份有限公司股份转让协议》和《安徽六国化工股份有限公司股份转让协议》，万华电池通过协议转让方式，分别受让铜化集团持有的安纳达15.20%和六国化工5%的股权，交易总金额4.15亿元。其中,受让铜化集团持有的安纳达3268.30万股股份，占安纳达总股份的15.20%，每股单价9.15元，交易金额人民币2.99亿元；受让铜化集团持有的六国化工2608.00万股股份，占六国化工总股份的5.00%，每股单价4.44元，交易金额为人民币1.16亿元。 国信化工观点：1）万华电池为万华化学的重点培育方向，本次交易有助于万华电池完善上游原料产业链，增强其在电池产业尤其是磷酸铁锂产业的核心竞争力；2）安纳达的钛白粉业务与万华化学现有的涂料、塑料和油墨等业务具有极强的互补及协同效应；3）万华化学能利用自身经验及运营能力，在一定程度上为标的公司未来发展提供支持和保障；4）根据万华化学2023年度业绩快报，公司2023年营收1753.6亿元，归母净利润168.1亿元，对应EPS为5.36元，当前股价对应PE为14.6X。公司主营业务聚氨酯行业与地产相关性较高，2023年房地产行业下行，新开工、销售面积等同比下滑，国内家具市场需求较为疲弱，聚氨酯行业景气度下降。而聚氨酯行业总体供给偏宽松，景气度回暖需要一定时间，因此我们下调公司2024-2025年归母净利润预测为193.84/224.73亿元（原值222.57/272.82亿元），同比增速+15.3%/+15.9%，对应EPS为6.17/7.16元，当前股价对应PE为12.7/10.9X，维持“买入”评级。 评论：u万华化学发布关于对外投资暨《股权变更框架协议》进展公告2024年2月26日，万华化学公告表示不再受让铜化集团的部分股份，而是通过万华化学全资子公司万华化学集团电池科技有限公司（以下简称“万华电池”）直接受让铜化集团所持有的安纳达及六国化工的部分股权。当日，万华电池与铜化集团签署《安徽安纳达钛业股份有限公司股份转让协议》和《安徽六国化工股份有限公司股份转让协议》，万华电池通过协议转让方式，分别受让铜化集团持有的安纳达15.20%和六国化工5%的股权，交易总金额4.15亿元。其中,以转让协议签署日的前一交易日安纳达二级市场收盘价9.15元为每股单价，受让铜化集团持有的安纳达3268.30万股股份，占安纳达总股份的15.20%，交易金额人民币2.99亿元；受让铜化集团持有的六国化工2608.00万股股份，占六国化工总股份的5.00%，以转让协议签署日的前一交易日六国化工二级市场收盘价即4.44元为每股单价，交易金额为人民币1.16亿元。 交易完成后，对于安纳达，万华电池将成为其第一大股东，持股比例为15.20%，铜化集囤仍持有安纳达14.7999%的股份。经协商一致，铜化集团和万华电池签署《一致行动人协议》约定：铜化集团在安纳达股东大会表决事项中与万华电池保持一致行动，铜化集团提名的董事在安纳达董事会表决事项中与万华电池提名的董事保持一致行动。万华电池为安纳达的控股股东，烟台市人民政府国有资产监督管理委员会为安纳达实际控制人。对于六国化工，万华电池将持有其5.00%股份，且承诺未来12个月内，万华化学及其控制的公司不会成为六国化工的控股股东和实际控制人。 u收购安纳达及六国化工股份有助于公司完善上游原料产业链安纳达及六国化工主营业务涉及钛白粉、磷酸铁、磷复肥等。安纳达主要从事钛白粉产品的研发、生产和销售，主要产品为金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉等系列产品，具备硫酸法钛白粉产能8万吨/年。安纳达控股子公司铜陵纳源材料科技有限公司从事磷酸铁产品的研发、生产和销售，主要产品为磷酸铁系列产品，磷酸铁产能15万吨/年。六国化工是华东地区磷复肥和磷化工一体化专业制造的大型企业，主营业务为化肥(含氮肥、磷肥、钾肥)、肥料（含复合肥料、复混肥料、水溶肥及微生物肥料）、化学制品（含精制磷酸、磷酸盐）、化学原料的生产加工和销售。六国化工拥有磷酸一铵产能30万吨/年、磷酸二铵产能64万吨/年、尿素产能30万吨/年、复合肥产能150万吨/年的生产能力。 万华电池为万华化学的重点培育方向，本次交易有助于万华电池完善上游原料产业链，增强其在电池产业尤其是磷酸铁锂产业的核心竞争力。安纳达的钛白粉业务与万华化学现有的涂料、塑料和油墨等业务具有极强的互补及协同效应。同时，万华化学能利用自身经验及运营能力，在一定程度上为标的公司未来发展提供支持和保障。 u32023年万华化学营收、归母净利润实现同比增长据万华化学32023年度业绩快报，公司营业收入、归母净利润实现同比增长。公司2023年实现营业收入1753.6亿元，同比+5.92%；归母净利润168.1亿元，同比+3.57%；归母扣非净利润164.1亿元，同比+3.87%。 2023Q4单季度营业收入428.07亿元，同比+21.80%，环比-4.72%；归母净利润41.11亿元，同比+56.58%，环比-0.59%；归母扣非净利润39.80亿元，同比+65.34%，环比-3.34%。2023年公司产品销量同比增长，但销售价格同比有所下降，同时受主要化工原料及能源价格下降等因素影响，产品生产成本也同比下降。据Wind数据，2023Q4公司主营产品聚合MDI/纯MDI/TDI市场均价分别为15602/20874/17227元/吨，同比+5%/+10%/-13%，环比-6%/-2%/-5%；价差分别为6514/11786/12287元/吨，同比+18%/+23%/-20%，环比-17%/-5%/-3%。MDI价格、价差同比均有提升，TDI价格、价差同比下降；MDI、TDI价格、价差环比均下降。2024年1月聚合MDI/纯MDI/TDI市场均价分别为15527/19976/16721元/吨，同比+5%/+12%/-13%，环比+0%/-2%/+1%；价差分别为7303/11751/12041元/吨，同比+3%/+14%/-19%，环比-1%/-4%/+0%。投资建议根据万华化学2023年度业绩快报，公司2023年营收1753.6亿元，归母净利润168.1亿元，对应EPS为5.36元，当前股价对应PE为14.6X。公司主营业务聚氨酯行业与地产相关性较高，2023年房地产行业下行，新开工、销售面积等同比下滑，国内家具市场需求较为疲弱，聚氨酯行业景气度下降。而聚氨酯行业总体供给偏宽松，景气度回暖需要一定时间，因此我们下调公司2024-2025年归母净利润预测为193.84/224.73亿元（原值222.57/272.82亿元），同比增速+15.3%/+15.9%，对应EPS为6.17/7.16元，当前股价对应PE为12.7/10.9X，维持“买入”评级。风险提示项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。

事项： 公司公告： 桐昆股份发布关于持股 5%以上的股东磊鑫实业增持公司股份的进展公告。 自 2023年 6月 9日起 12个月内， 磊鑫实业计划以自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式增持公司股份， 合计增持金额规模不低于人民币 2亿元， 不超过人民币 4亿元。 自 2023年 6月 9日至今， 磊鑫实业以集中竞价交易方式合计增持公司股份 2411.5万股， 占公司总股本的 1.00%， 累计增持金额为 3.26亿元。 截至 2024年 1月12日， 磊鑫实业持有公司 1.48亿股股票， 占公司总股本的比例为 6.13%， 股份类型为无限售流通 A 股及限售流通 A 股。 控股股东桐昆控股集团及其一致行动人合计持有公司股份 9.44亿股， 持股比例为 39.17%。 本次增持不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。 国信化工观点： 1） 公司主营产品涤纶长丝价差有望回暖。 2023Q4涤纶长丝价格、 价差环比有所下跌， 但同比提升； 2） 涤纶长丝供需与库存结构良好。 供需齐升， 涤纶长丝库存同比下降， 结构良好， 下游终端纺织品零售额提升， 有望推动涤纶长丝景气度上行； 3） 原材料价格波动， 公司未来向上游产业链延伸可助力自身业务长期健康发展； 4） 考虑公司业务稳步发展， 我们维持公司 2023-2025年归母净利润预测为15.9/38.2/53.7亿元， 同比增速+1124%/+140%/+40%， 对应 EPS 为 0.66/1.59/2.23元， 当前股价对应 PE为 20.4/8.5/6.1X， 维持“买入” 评级。 评论： 大股东增持提振信心， 涤纶长丝景气度预期向好桐昆股份发布关于持股 5%以上的股东磊鑫实业增持公司股份的进展公告。自 2023年 6月 9日起 12个月内，磊鑫实业计划以自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式增持公司股份， 合计增持金额规模不低于人民币2亿元， 不超过人民币 4亿元。 自 2023年 6月 9日至今， 磊鑫实业以集中竞价交易方式合计增持公司股份2411.5万股， 占公司总股本的 1.00%， 累计增持金额为 3.26亿元。 截至 2024年 1月 12日， 磊鑫实业持有公司 1.48亿股股票， 占公司总股本的比例为 6.13%， 股份类型为无限售流通 A 股及限售流通 A 股。 控股股东桐昆控股集团及其一致行动人合计持有公司股份 9.44亿股， 持股比例为 39.17%。 本次增持不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。 1、 公司主营产品涤纶长丝价差有望回暖2023Q4涤纶长丝价格、 价差环比有所下跌， 但同比提升。 据 Wind 数据， 2023Q4的 POY/FDY/DTY 市场主流价格分别为 7477/8106/8800元/吨， 环比-2.9%/-2.1%/-3.9%， 同比+4.7%/+3.2%/+4.2%； 与原材料（PTA、乙二醇） 价差分别为 1126/1755/2450元/吨， 环比-6.7%/-1.7%/-8.0%， 同比+14.5%/+3.3%/+6.9%。

事项： 公司公告： 新凤鸣集团股份有限公司发布 2023年年度业绩预盈公告。 公司预计 2023年度实现归属于母公司所有者的净利润 10.3亿元到 11.3亿元， 与上年同期相比， 将实现扭亏为盈； 预计 2023年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润 8.5亿元到 9.5亿元。2022年受原料成本大幅上涨以及宏观经济下行影响， 市场需求发生阶段性萎缩， 公司产销与价差受到一定程度的影响。 2023年随着国内稳增长政策的持续发力， 行业供需边际明显改善， 公司产销与价差有所扩大， 景气度提升。 2023年报告期内，非经常性损益主要由计入当期损益的政府补助影响所致。 国信化工观点： 1） 2023年公司主营产品涤纶长丝价差同比提升助力公司盈利扭亏为盈。 2023年涤纶长丝价格同比略有下降， 但价差同比提升； 2） 涤纶长丝供需与库存结构良好。 供需齐升， 涤纶长丝库存同比下降， 结构良好， 下游终端纺织品零售额提升， 推动涤纶长丝景气度上行； 3） 2023年公司主要原材料价格下跌， 后续将向上游产业链延伸； 4） 公司业务稳步发展， 我们维持公司 2023-2025年归母净利润预测为 10.55/15.43/22.23亿元， 同比+614%/+46%/+44%， 对应 EPS 为 0.69/1.01/1.45元， 当前股价对应 PE为 18.5/12.7/8.8X， 维持“买入” 评级。 评论： 2023年净利润扭亏为盈， 涤纶长丝行业供需边际改善新凤鸣集团股份有限公司发布 2023年年度业绩预盈公告。 公司预计 2023年度实现归属于母公司所有者的净利润 10.3亿元到 11.3亿元， 与上年同期相比， 将实现扭亏为盈； 预计 2023年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润 8.5亿元到 9.5亿元。2022年受原料成本大幅上涨以及宏观经济下行影响， 市场需求发生阶段性萎缩， 公司产销与价差受到一定程度的影响。 2023年随着国内稳增长政策的持续发力， 行业供需边际明显改善， 公司产销与价差有所扩大， 景气度提升。 2023年报告期内， 非经常性损益主要由计入当期损益的政府补助影响所致。