金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/30 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2018-01-08 11.11 -- -- 11.13 0.18% -- 11.13 0.18% -- 详细
西成高铁通车,景区2018年客流有望快速增长。西成高铁的开通将使得西安至峨眉山的车程从原来的约11小时小时缩短至约4小时,有助于峨眉山打开西北地区的客源市场,来自西安乃至西北地区的游客将进一步推动峨眉山景区周末游和短途游的发展,有利于缓解峨眉山长假游客过多导致的接待瓶颈问题,平滑长假和周末的客流水平,利于全年客流增长。元旦小长假三天,峨眉山景区共接待游客5.8万人次,同比快速增长16%左右;实现门票收入508万元,同比大幅增长31%。虽然去年元旦峨眉山景区客流基数较高,但是景区今年客流仍实现快速增长,我们预计这主要是由于西成高铁开通为景区带来明显的客流增量。 公司新任管理层上任,或助力公司经营管理效率提高。新任管理层正值壮年,且管理经验丰富,有助于公司降本增效。从2017年第三季度的数据来看,公司的期间费用率有所下降,这或许与新任管理层上任带来的经营效率改善有关。 万年索道改造或有利于日后客流增长和收入提升。万年索道将于2017年10月28日-2018年4月10日进行索道安全升级改造工程,此期间索道将停止运营。此次升级改造后,万年索道存在提价的诉求和可能性。改造后的万年索道将极大提高万年片区的客运能力,提升公司旅游形象,并有利于提高公司的收入和盈利能力。 围绕休闲养生主题,寻求多元化发展。为把握巨大的养生旅游市场、丰富业务内容,公司已经基本建成峨眉雪芽茶叶生产综合投资项目和峨眉雪芽黑水生产基地改造项目。布局茶叶、养生酒和辣木等产品有利于公司围绕休闲养生主题,寻求多元化发展,完善公司业态,有利于公司长远发展。 维持谨慎推荐评级。预计公司在2017、2018年的EPS为0.38元和0.44元,对应PE分别为30倍和26倍,维持谨慎推荐评级。 风险提示。宏观经济不景气或抑制居民消费,行业竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件的发生。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2018-01-04 11.11 15.30 46.83% 11.30 1.71% -- 11.30 1.71% -- --
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2018-01-03 10.78 14.79 41.94% 11.32 5.01% -- 11.32 5.01% -- 详细
客流反弹叠加管理改善,相对估值优势显现 公司主要投资逻辑包括:1)西成高铁开通,打开外省游客增量市场,2017年地震负面影响逐步消除,客流有望低基数上实现恢复性反弹;2)新董事长上任,多名高管履新,上市公司存在管理机制改善预期,有望加强管控成本,经营效率提升空间大;3)公司市盈率相对景区行业和历史水平处于低位,具有估值向上弹性。公司客流反弹、费用下降、存在改革预期,18年估值处于低位,建议配置。 西成高铁开通,客流有望在低基数上强势反弹 2017年12月6日西成高铁开通,西安至成都最短车程从12小时缩短至4小时以内,通过连接成绵乐城际铁路,为峨眉山带来陕西游客增量。随着2016-2017年降雨、金顶佛像贴金、九寨沟地震等负面因素影响消退,2018年峨眉山客流量有望在低基数上迎来明显反弹。参考2015年成绵乐高铁开通带来客流15%的增长,西成高铁为景区带来外省增量客流,我们预计此次客流提升幅度更大、持续更久、远距离客人景区内其他消费较高。我们保守估计西成高铁每年带来景区客流76万人次,2018年客流增速可达20%,根据盈利预测模型,有望带动业绩接近37%的增长。 管理层更换带来机制改善预期,成本费用有望下降 2017年4月新任董事长上任,6月公司通过董事、副董事长、副总经理等高管的任命,两次管理层迭代后主要高管均为60后和70后。目前上市公司新管理层重视开源节流,加大新兴产业投入培育新的盈利增长点,同时严格控制费用,2017年三季度期间费用率呈现下降趋势。对标同为景区龙头的黄山旅游,公司费用率仍有较大改善空间。根据测算,预计费用率每下降1 pct,可以带来18年业绩增速提升6 pct。 公司PE低于行业和历史平均值,具有估值向上弹性 2017年4月以来公司估值持续回调,截至2017年12月28日,公司PETTM29倍,低于5年历史平均水平33.1倍;根据我们最新盈利预测,18年对应PE 21.07倍,相对可比景区类上市公司处于较低水平。伴随交通环境改善、地震降雨等不利因素影响消退,峨眉山客流有望在低基数上迎来反弹,叠加管理机制改善、费用控制带来盈利水平提升,我们认为公司18年估值有望回归合理区间。 公司有望迎来客流和管理机制拐点,上调盈利预测,维持“买入” 对标黄山旅游自2015年下半年领导层换届以来盈利能力和估值同步攀升,我们认为公司今年管理层换届释放动能同样值得期待,建议积极关注后续改革进展。12月6日西成高铁开通,明年客流在低基数反弹是大概率事件。上调18、19年盈利预测,预计17/18/19 EPS为0.37/0.51/0.63,对应PE28.87/21.07/17.01倍。参考景区行业可比公司18年平均估值PE 30.65倍,给予目标PE 29-31倍,上调目标价至14.79-15.81元,维持“买入”评级。 风险提示:自然灾害风险,客流不达预期风险,改革进程不达预期风险。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2018-01-03 10.78 -- -- 11.32 5.01% -- 11.32 5.01% -- 详细
事件: 峨眉山风景区元旦小长假客流数据公布。 点评: 元旦小长假客流快速增长,预计主要受益于西成高铁开通。乐山旅体委公布的数据显示,12月30日,峨眉山景区全天共接待游客1.5万人次,同比增长25%;实现门票收入126万元,同比增长52%。元旦小长假三天,峨眉山景区共接待游客5.8万人次,同比快速增长16%左右;实现门票收入508万元,同比大幅增长31%。虽然去年元旦峨眉山景区客流基数较高,但是景区今年客流仍实现快速增长,我们预计这主要是由于西成高铁开通为景区带来明显的客流增量。 西成高铁通车有望开拓西北客源,2018年游客有望实现快速增长。于2017年12月6日开通的西成高铁起于西安北站,向西南方向途经汉中、广元、绵阳、德阳,最后接入成都东站。2017年12月28日,我国全国铁路实施新列车运行图,西成高铁也实行了调整。调图后,西成高铁线路列车总数由刚开通时的53对增至65对,意味着平均13分钟就有一趟列车从西安开往成都方向,实现公交化运行。除了列车车次密集度提升之外,西成高铁的运行时间与刚开通时相比也出现缩短。调图后,西安北至成都东的最快运行时间从原来的4小时07分缩短至3小时28分。西成高铁的开通将使得西安至峨眉山的车程从原来的约11小时小时缩短至约4小时,有助于峨眉山打开西北地区的客源市场。来自西安乃至西北地区的游客将进一步推动峨眉山景区周末游和短途游的发展,有利于缓解峨眉山长假游客过多导致的接待瓶颈问题,平滑长假和周末的客流水平,利于全年客流增长。历史数据论证方面,于2014年12月开通的成绵乐高铁推动峨眉山风景区2015年游客同比快速增长约15%,交通便利度提高对游客量提升效应明显。 管理层更迭,公司降本增效值得期待。2017年4月、6月,公司原董事长、董事和管理层人员先后因年龄原因辞去职务,新一届管理层上任。公司公告显示,新任董事长王东先生历任县长,县委书记,乐山市扶贫办主任,市民政局党组书记、局长,市国资委党委副书记、主任等多个领导岗位,拥有高度的政策理论水平,丰富的工作和领导经验,组织协调和驾驭全局能力强,能带领公司开拓创新、持续健康发展。新任常务副总经理陈学焦现年51岁,具有多年财政局工作经验;新任副总经理谭莉现年40岁,曾在乐山市发改委工作,先后担任乐山市开发性金融合作办公室主任、财经贸易科长、价格监测和成本监审科科长、服务业发展科科长职务;新任副总经理高平现年51岁,具有丰富的酒店、索道等旅游业从业经验。新任管理层正值壮年,且管理经验丰富,有助于公司降本增效。 投资建议:维持谨慎推荐评级。预计公司2017-2018年EPS分别为0.38元和0.44元,对应PE分别为28倍和24倍,维持谨慎推荐评级。 风险提示:客流增长、管理层降本增效不及预期;行业竞争加剧等。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2017-12-27 10.62 14.70 41.07% 11.32 6.59% -- 11.32 6.59% -- 详细
外部:交通改善持续,蜀道将变通途。2018-2019年整个四川地区的高铁网络将逐步完善,西成、成贵、渝贵高铁的陆续开通将使成都作为全国第五大铁路枢纽的地位增强,高铁枢纽城市的雏形开始显现:(1)12月6日西成高铁已开通,且到年底将由每天7班增至32班次,携程预计2018年该线路游客量将增长1倍,即将到来的元旦将是验证客流数据的重要时点;(2)2017年底铁总公司对铁路运行图展开大幅调整,华北省会城市至成都高铁班次增加,交通时间大幅缩短,北京至成都未来仅需7小时!(3)2019年交通改善仍将持续,成贵、渝贵铁路陆续开通,两湖、两广、云贵入川时间也将大幅缩短。外省入川至峨眉山的通达性将有全方位的、持续性的大幅改善。对于2018年而言,同时存在低基数下的客流增长弹性。 我们理解:相比于航空及高速公路,高铁对景区形成点对面的拉动作用更为显著,在成贵、渝贵铁路实现通车前,成都高铁网络尚未成型,因此仅仅是形成点对线的拉动。当未来两年成都高铁网形成后,带来的将是点对面的拉动,对旅游业的提升效果要好于西成高铁单独开通。 内部:人事调整的过程,也是改革深化的进程,这将首先从毛利率提升、费用控制等角度实现公司的中短期业绩改善。参考黄山旅游,其改革始于2014年叶正军先生升任公司总裁,结果是毛利率(尤其是酒店毛利率)提升和费用率下降、净利润增速显著提升。峨眉山A自2Q17新董事长上任以来,首先在成本、费用的控制上狠下功夫,毛利率、期间费用率在过去两个季度均有改善趋势。 我们认为:目前经营改善或仅是公司改革序幕带来的初步成果,参考黄山旅游历史经验,不排除公司未来仍可有多个方面的深化空间:①高管人事调整初步完成,有望进一步完善治理和组织结构,理顺运营管理,提升效率;②有望强化新媒体营销,精准定位客户群体,提升推广效率;③对于多年亏损且未见好转的业务,不排除优化调整的可能,有利于公司费用的节约和业绩的弹性体现。 盈利预测与估值。预计公司2017-19年EPS各0.37元、0.49元、0.53元,当前57亿市值对应2018年PE仅22倍,位于历史底部。公司一方面迎来外省入川至峨眉的全面且持续的交通改善,另一方面新董事长上任以来,治理和组织结构趋向理顺,成本费用控制加强,内外合力驱动迎来成长新机遇。参考同业,给予公司2018年净利润以30倍PE,对应目标价14.7元,维持买入评级。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2017-12-26 10.77 14.50 39.16% 11.32 5.11% -- 11.32 5.11% -- 详细
中长期:看景区扩容+交通改善带来更大成长空间。放眼未来,公司可改善空间大,有望从两个方向打破现有的客流增速放缓制约:1、突破旺季瓶颈并提升休闲游属性:峨眉山尚有一半以上开发空间,前山目前开发规划中,预计完成后日接待能力有望从3-4万人提升至6-7万人;2、提升平日客流:“蜀道难”制约正在突破,西成铁路投入使用,成贵高铁2019年开放,交通改善不断落实。 看明年:地震影响消退及费用优化显著,明年业绩反转空间大。1、地震带来短期旺季制约,2018年影响消退后人次恢复增长带来的业绩弹性大;2、17年管理费用波动大,一次性提取养老金3000万,明年迎来优化空间;3、销售费用优化初见成效,季度改善趋势显著,三季度同比降51.63%,明年有望持续;4、管理层更换增添新动力,为新一轮成长周期保驾护航。 估值处低水平区间,高性价比值得关注:自然禀赋优越+全球稀缺资源对现有估值体系形成良好支撑,目前淡季板块回调,处于低估值窗口,看明年仅21倍,性价比高,是较好的布局时点! 财务预测与投资建议 考虑地震对今年旺季的影响,我们微调公司17-19年eps预测为0.38/0.50/0.58(原预测0.39/0.51/0.58元),维持公司18年29倍市盈率,对应目标价14.50元,维持”买入”评级 风险提示 交通改善不及预期、管理层优化不及预期、重大自然灾害或极端天气、潜在促销活动对门票等业务的毛利率影响
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2017-12-26 10.77 14.12 35.51% 11.32 5.11% -- 11.32 5.11% -- 详细
公司迎发展转型新契机,机制改善更进一步。1)经营效率初见成效,费用率下调明显,目前仍高于行业平均水平,若将销售、管理费用率分别下降2.17、0.99个百分点至行业平均水准,公司2018年净利润预计提升3829.5万。2)新管理层今年4月到任,年富力强,拥有政府背景,有望加速内部机制改善及外部区域资源整合与国企改革进程。 短期:客流反弹+索道提价预期,业绩提速在望。1)西成高铁17年12月开通叠加成绵乐高铁提速增加班次,促进西三角合作,同时17年景区因为地震自然灾害因素形成低基数,预计将推动公司2018年客流量增长10%至15%,客流总人数达363万至379.5万人次。2)万年索道18年4月完成修缮,多次改造、8年未提价,提价预期强,未来若提价10元,预计为公司带来8.66%-13.58%的毛利润增长,直接增厚3715万-5830万毛利润。3)门票、酒店业务稳中有增。 中长期看点:打造区域资源整合平台,外延打开成长瓶颈,丰富休闲业态创新盈利点。1)公司参股30%建设万佛索道,“大小循环”打通有望进一步改善景区大交通,政策支持推动“大峨眉”国际旅游区建立。2)演艺项目成功落地,峨眉雪芽初规模可观,公司逐步迈向休闲产业。3)公司作为四川省内唯一旅游上市公司,外延德宏州、云南天佑、川投集团、港中旅,打造区域资源整合平台。4)国有资产保值、增值背景下,观光车、游船存在注入预期,大股东资产整合或将重燃。 投资建议:低估值高潜力,峨眉山布局正当时。公司估值处于历史低位,目前动态市盈率为29,低于2012年以来公司平均市盈率33倍,考虑到客流反弹+索道提价+费用端改善带来的业绩提升,预计公司2017-2019年净利2.0/2.47/2.81亿,对应EPS分别为0.38/0.47/0.53元,给予一定估值溢价2018年PE30倍,6个月目标价为14.12元,首次给予买入-A评级。 风险提示:1)自然灾害等不可抗力风险。2)铁路建设施工进度不及预期。3)市场竞争风险,客流增长不及预期。4)索道提价、外延扩张不及预期。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2017-12-22 10.60 13.02 24.95% 11.32 6.79%
11.32 6.79% -- 详细
目标价13.02元,给予增持评级。2017年游客增速不达预期,预测2017-2019年归母净利润分别为1.99/2.48/2.83亿元,同比增长4%、25%、14%,对应2017-2019年EPS由0.41/0.48/0.52元下调至0.38/0.47/0.54元,2018年目标价13.02元,对应2017-2018年估值为34.3x/27.7x,给予增持评级。 新任管理层提效空间大且初见成效。2017Q3业绩增速低预期使市场认为管理层改善运营效率动力不足,我们认为管理层提质增效将会超预期,2017Q3除去养老金费用影响(三季报补计3000万养老金管理费用),公司销售、管理、财务费用均同比下降(整体下降2.47pct),对标黄山旅游新管理团队上任4年后费用率下降约10pct,仍有较大空间。一次性计提养老金费用也为2018年的业绩增速奠定了基础。 西成高铁开通,扩大客源地范围。峨眉山目前陕西客源占比较少,高铁开通将西安至峨眉山的时间缩短为5小时30分钟,比以往最快列车缩短6小时,2018年,西成高铁有望为峨眉山带来客流增长。 游客增速悲观的市场预期和连续两年低基数背景下的大概率反弹。2016年,由于厄尔尼诺现象导致雨水增多、金顶佛像贴金使得全年游客增速负增长,2017年预报雨水天数并未减少,且九寨沟在旅游旺季8月份发生地震,负面因素较多,2018年客流增速反弹概率大。 风险提示:天气地震等因素不可控、外延项目进展不达预期、索道提价与资产注入概率无法确定。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2017-12-15 10.30 -- -- 11.32 9.90%
11.32 9.90% -- --
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2017-12-06 9.90 14.75 41.55% 11.15 12.63%
11.32 14.34% -- 详细
公司发布三季报:实现营收8.59亿元,同增4.41%;归母净利润1.51亿元,同增5.47%,扣非后归母净利润1.54亿元,同增5.47%,略低于预期。 地震对景区人次略有影响,费用管控成效初现:由于九寨沟地震对游客心理及一定时期四川行程安排的整体性影响,Q3单季,公司营收同减1.46%,下滑属于短期影响,后期持续性不大;但同时,新管理层上任后的费用优化已在逐步显现,有效平滑了地震等外部性不利因素,Q3单季,公司销售费用/管理费用分别同减51.63%/1.71%,带动三季报公司净利率同增0.53pct,费用管控已初见成效,后续仍有较大优化空间。 短期来看:西成高铁略有推迟,但仍是明年重要的增量因素之一:目前来看,西城高铁开通时间渐近,届时由成都到西安只需要4个小时,未来运行西安直达峨眉山的高铁班次的概率较高,全程仅需五个小时,相比目前西安至峨眉山的快速列车19小时的车程,将大幅提升来往的便利性。对照15年成乐绵高铁开通(当年人次+15%)效应,开通后人次有望回复双位数以上增长,为明年在今年低基数上恢复性增长提供新动能。 中长期维持对公司先前判断,作为与黄山并列仅有的门票装入上市公司的世界遗产级景区,60亿市值(黄山120亿)未反映公司价值,公司正处于经营的长期拐点:(1)基本面有支撑:展望明年,雨水/多条索道修缮的低基数+高铁效应+毛利率修复+索道改造提价预期等,今年较低基数轻装上阵,明年业绩进入复苏周期,同时费用优化将进一步体现;(2)管理在改善向好:管理层年轻化更迭完成,积极性及面貌提升,有望在峨眉山扩容、万佛顶重开等大动作上有所推动,突破传统景区的内生成长天花板,进一步优化景区动线及内容;(3)外延空间在打开:四川资源众多,作为区域唯一旅游上市公司平台,有望对当地资源盘活形成有利支持,打开更大空间。 财务预测与投资建议。 考虑17年补计养老保险、及地震的影响,我们下调公司17-19年eps预测为0.39/0.51/0.58(原预测0.42/0.52/0.59元),目前已12月份,考虑估值切换,给予公司18年29倍市盈率,对应目标价14.75元,维持”买入”评级。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2017-12-05 9.86 -- -- 11.02 11.76%
11.32 14.81% -- --
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2017-11-02 10.32 -- -- 10.45 1.26%
11.32 9.69% -- 详细
盈利:前三季度业绩平稳,三季度盈利小幅提升 2017年公司前三季营收为8.59亿元,同比增长4.4%;前三季归母净利润为1.5亿元,同比增长4.7%;EPS为0.29元/股,同比增长4.7%。Q3单季度营收为3.35亿元,同比减少1.5%,归母净利润为8872万元,同比增长4.0%,EPS为0.17元,同比增长4.0%。前三季度公司净利率为17.6%,同比提升0.05%个百分点。期间费用率为21.2%,同比上升3.6个百分点,增幅较大的原因是补计养老保险费用致管理费用率提升3.4个百分点,管理费用率和销售费用率则分别下降1.2和0.7个百分点。公司前3季度业绩维持平稳,8月四川九寨地震对公司影响有限,3季度公司营业收入小幅下降,但单季利润仍实现正增长,可见公司3季度成本费用控制较好。 新管理层备受期待,内生外延皆有可为 公司今年于4月董事长变更之后,后续宣布更换新的高管团队,新领导层有望在公司外延扩展和激励机制上有所推动。1)内生方面:万年索道修缮有望提升索道客运能力,并带来提价预期,景区内小环线建设有望大增景区接待力。2)外延方面:柳江古镇和演艺中心等项目有望为公司带来新增长点。3)交通改善:成锦乐高铁效应逐步释放,成西、成贵高铁也即将通车,带来客流改善预期。 基本面向好支撑因素较多,维持“买入”评级 公司前三季度受补计养老保险和地震因素影响,业绩增长较平稳。随着公司董事长变更和高管团队更替的相继落地,领导层更替有望带来公司整体机制改善、经营效率提升,以及经营思路转变的预期,公司整体盈利能力提升和资源整合力度加大可期。公司基本面向好因素较多,万年索道修缮、小环线开通有望显著提升存量资产盈利水平,柳江古镇、演艺中心等项目有望带来公司中长期增长预期,交通改善有望带来客流持续增长。预计公司17-19年EPS分别为0.38元、0.43元和0.49元,17、18年对应PE分别为30、27倍,维持“买入”评级。 风险提示:客流量情况增长低于预期、新兴产业项目实施进度、盈利水平低于预期;
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2017-10-31 10.32 -- -- 10.45 1.26%
11.32 9.69% -- 详细
预计受九寨沟地震负面影响,第三季度业绩增速放缓。公司前三季度的毛利率是43.95%,同比略微上升0.02个百分点;期间费用率是21.16%,同比上升1.38个百分点。第三季度,公司实现营业收入3.35亿元,同比下降1.46%,二季度增速是12.2%,预计营收的下滑主要是因为九寨沟八月份地震导致前往峨眉山风景区游客数减少。此外,公司第三季度实现归母净利润8872万元,同比低速增长3.99%,增速较二季度放缓2.72个百分点。第三季度归母净利增速快于营收增速的原因是公司的期间费用率同比下降了3.8个百分点。 万年索道停运半年,预计将对今年Q4和明年Q1业绩造成负面影响。公司方面表示,万年索道将于2017年10月28日-2018年4月10日进行索道安全升级改造工程,此期间索道将停止运营。万年索道位于中山区,起点是万年停车场,终点是万年寺,乘坐缆车单边需时7分钟,步行需时30分钟左右。预计升级改造后的万年索道将提高万年片区的客运能力。此外,万年索道最近一次提价是2009年8月(往返票价从原来的70元上调至110元)。此次升级改造后,万年索道存在提价的诉求和可能性。短期来看,万年索道停运半年将使得索道乘坐游客减少,降低索道业务收入,对公司今年Q4和明年Q1业绩产生一定的负面影响。 着力多元化发展、丰富公司旅游业态。公司积极推进峨眉山旅游文化中心的建设,打造以旅游演艺为核心、以旅游休闲为补充,集演艺、餐饮、旅游购物和立体摄影等为一体的复合型旅游项目,有利于增强景区对于游客的吸引力。公司预计该项目将于2017年年底完工。 外延扩张继续推进,业绩成长可期。首先,公司拟与川投公司和乐山犍为世纪旅游发展公司共同出资2000万元设立川投峨眉旅游开发公司,其中公司占股20%。川投峨眉旅游开发公司的设立是为了投资、开发和运营犍为县桫椤湖项目。若川投峨眉公司顺利成立,对桫椤湖项目的开发稳步推进,公司将在原有峨眉山风景区的基础上整合桫椤湖资源,有利于公司发挥旅游资源的协同效应,吸引更多游客前往。其次,若峨眉山后山开发项目加快推进,景区将明显扩容,有利于公司接待更多游客,并增厚公司业绩。最后,公司拟设立索道合资公司,致力于形成景区内循环,助力解决游客接待瓶颈问题。 投资建议:预计2017、2018年基本每股收益是0.38元和0.41元,对应PE分别为29倍和27倍,维持谨慎推荐评级。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2017-10-30 10.32 -- -- 10.45 1.26%
11.32 9.69% -- 详细
我们预计前三季盈利增长来自于游客以及毛利率小幅增长。公司3Q17于营收以及净利润有些微增长,我们预计主要来自于实现游山人数小幅增长,并且毛利润率提升0.01ppts。我们预期今年公司净利润将低档盘旋,主要来自于1.去年因为母公司回购万年实业,投资收益增加4980万;2.万年索道将于2017年10月28日至2018年4月10日进行索道安全升级改造工程,此期间停止运营,将影响净利润水平。 2018年仍有诸多机会。我们认为公司运营有机会于2017年见底,主要原因为预期1.公司在董事长变更之后,也宣布数为高管更迭,相应的激励机制有望得到完善。2.金顶索道整修完后提升存量的运营水平,后续万年索道修建后可能出现的索道提价,酒店业务的改善以及费用率的降低等等。3.开拓新的发展项目,提升公司利润空间,公司拟将相关重大经营事项纳入绩效年薪单项激励,后续有机会复制黄山旅游的模式长期向好。 盈利预测及投资建议:公司上市以来首次董事长变更助力公司二次腾飞,同时,乐山市旅游资源众多,旅游业也为当地支柱性产业国企改革获取得突破。万年索道重启更新工程,改造完成后提价预期增强,增厚公司利润;酒店领域动作频频,业绩预期将持稳。预计公司17-19年EPS分别为0.32/0.35/0.41元,PE为34.6x/31x/26.7x,维持“增持”评级。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2017-09-04 11.60 17.20 65.07% 12.17 4.91%
12.17 4.91%
详细
事件:2017H1实现营业收入5.2亿元,同比增长8.55%;利润总额7572万元,同比增长8.94%;归母净利润6278万元,同比增长5.71%;扣非后归母净利润6315万元,同比增长7.92%。 Q2客流迎来低基数反弹,酒店业务扭亏为盈,雪芽茶借助电商渠道打开新市场。公司Q2营收同比+12.2%,增速好于Q1的5%,主要受益于2Q16之后客流基数较低。整体情况上看,2017H1公司实现游山人数149万人次,同比+5.8%。门票收入2.15亿元,同比+8.69%,人均票价提升主要因去年一季度门票优惠力度较大;索道收入1.37亿元,同比+9.48%,毛利率较去年同期提升3.5pct至78.4%,我们认为主要与于今年索道无新增折旧费用,而索道乘坐客流保持同比增长有关;酒店业务实现收入1.03亿,同比+4%,预计同入住率提高有关,且公司继续加强对酒店的业务成本管控,营业利润64万元,实现扭亏为盈;其他业务实现收入7743万元,同比+32.7%,毛利率提升3.59pct,预计主要同公司不断拓展雪芽茶销售渠道,推动茶业务销售的增长相关。 毛利率显著提升,销售费用率下降,管理费用大幅上升主要同计提养老保险带来的员工薪酬支出增加有关,若剔除养老保险计提,公司上半年业绩增幅约48%。2017H1公司整体毛利率为41.89%,较去年同期增加1.86pct;期间费用率较去年同期提升4.49pct,主要因管理费用同比+52.73%,导致管理费用率较去年同期提升5.4pct至18.6%。而管理费用率大幅增长主要因公司前任高管退休,补计3000万元养老保险,导致职工薪酬支出同比+91%。若剔除该项费用,则管理费用同比+9.3%,管理费用率较去年同期下降0.35pct,期间费用率则下降1.24pct,剔除该一次性费用影响后归母净利润同比+48%。此外,公司销售费用同比+7.2%,销售费用率较去年同期下降0.22pct至7.21%,主要因广告宣传费同比-8.24%。 管理层完成新老更迭,内部经营指标出现改善信号,维持买入评级。公司新董事长自今年4月上任后逐步加强内控管理和成本费用控制,二季度以来相关指标已出现改善,叠加年底西成高铁开通带来增量客流,未来业绩弹性可期。考虑上半年计提养老保险费用带来的影响,预计公司2017-2019年EPS为0.38、0.43、0.50元。考虑管理层换届后公司改革信号明显,此外在索道提价、整合周边旅游资源等方面仍存可能,因此我们给予公司2018年40倍PE,6个月目标价17.2元,维持买入评级。
首页 上页 下页 末页 1/30 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名