金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/33 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2019-06-06 6.06 -- -- 6.13 1.16% -- 6.13 1.16% -- 详细
事件:公司发布2018年年报:2018年公司实现营业收入10.72亿元,同比下降0.62%;归属于上市公司股东净利润2.09亿元,同比上升6.42%;。 主营业务稳中有升,三费控制拉动净利增长。2018年景区实现游山人数329.5万人次/+3.3%。游山门票/客运索道/宾馆酒店/服务业/其他类业务分别实现收入4.74亿(+3.49%)/3.14亿(+8.17%)/1.83亿(-8.46%)/0.98亿(-21.48%)。宏观经济下行致酒店行业整体景气度较弱,其他业务中的雪芽茶业仍在由礼品茶向大众化转型,公司总体营收略有下降。但公司高毛利索道业务保持稳定增长,加之良好的费用控制保证了净利润的稳定增长。报告期内,销售/管理/财务费用分别同比减少23.49%/1.50%/99.63%,销售费用下降主要系广告宣传费的大幅缩减,管理费用下降得益于公司精兵简政,有效压缩了管理层级和降低人力成本,财务费用大幅下降的主要原因为短期借款减少伴随利息支出下降。 门票降价影响好于预期,索道升级兑现业绩增量。2018年9月20日峨眉山景区旺季门票价格(1月16日至12月14日),由185元/人降为160元/人,淡季门票价格维持110元/人(12月15日至次年1月15日)。公司公告表示,此次门票价格调整后,预计2018年公司门票收入减少约1000万元。由于2018年执行优惠价格期间较短,且散客比例逐渐提高,最终客单价仍小幅上扬0.2%,门票收入实现3.49%的增长。加之万年索道完成换装改造,每小时单程运量由1660人提高到2400人,主要运营索道客运效率的提升不仅提升了旅客的游览体验,更使得公司客运索道业务营收上涨8.17%,增速首次超过游山门票业务,业务毛利率提高至74.45%,客运索道业务未来能够持续为公司带来稳定收入来源。 交通网络陆续完善引入客流,五一假期延长提振国内周边游市场。西成、渝贵高铁已经分别于2017年11月、2018年1月开通,成贵铁路计划2019年建成通车,乐西、峨汉高速以及成乐高速扩容等项目也将陆续推进,西南地区交通网络布局推进大幅缩短城市间出行时间,将有利于带动景区旅游人数持续增长。同时2019年“五一”假期调整为4天,进一步刺激大众旅游消费需求增加,国内休闲景区、龙头景区将直接受益。 盈利预测与投资评级:2019年,公司计划实现游山购票人数330万人次,营业收入10.7亿元,净利润1.96亿元。公深化改革,推动降本增效,加速转型升级。考虑到降价门票、客源结构变化等因素,预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为10.79、11.33、11.92亿元;归母净利润分别为2.14、2.26、2.39亿元;EPS分别为0.41、0.43和0.45元,对应PE分别为19X、18X和17X。给予“推荐”评级。 风险提示:1、恶劣天气影响;2、客流增速及项目建设不及预期等
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2019-04-29 6.72 -- -- 6.94 1.61%
6.83 1.64% -- 详细
归母净利有所上升,非经常性损益影响较大。19年Q1实现营收2.55亿元(-3.38%),估计与景区降价等因素有关,归母净利0.19亿元(+5.42%),非经常性损益贡献130.22万元,非经常性损益主要包括非流动资产处置损益78.22万元和政府补助26.50万元(+229.19%),扣非净利0.18亿元(-1.27%)。 毛利率有所下降,管理有所提效。19Q1毛利率31.81%(-2.27pct),略有下降。管理提效助力净利率提升0.63pct;销售费用率5.23%(-1.40pct),营销转型,加大网络营销渠道的运用,提效降费;财务费用率0.38%(-0.42pct)。利息收入增加;管理费用率16.73%(+0.34pct)。19年1月30日公司同意签订《环境卫生费用结算协议》,并根据协议承担峨眉山风景区环境卫生费用,按每年景区门票总收入5%计提,自19年1月1日起执行,19Q1已计提环境卫生费用532万元。 索道升级完毕,运力提升,现金流健康。2018年4月万年索道完成换装改造,每小时单程运量由1660人提高到2400人;19Q1经营活动产生现金流量净额为5787.73万元(+57.73%),主要由于万年索道改造投入运营后收入增加及费用支付减少所致。 实际控制人变更,加快国企改革步伐。18年5月,四川省峨眉山乐山大佛旅游集团总公司完成改制,改制完成后公司实际控制人由峨眉山管委会变更为乐山市国资委。公司国企改革不断深化,有助于优化资源配置,整合区域旅游资源,进一步拓宽业绩提升空间。 盈利预测:预计19-21年归母净利2.21、2.34、2.48亿元,增速5.5%、6.0%、6.1%,EPS为0.42、0.44、0.47元,PE为16、15、14倍。 风险提示:恶劣天气、地质灾害、门票降价等风险。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2019-03-29 7.31 9.50 57.55% 7.86 5.79%
7.73 5.75% -- 详细
单四季度营收在票价下行压力下依旧显著回升,预计与公司四季度宣传及促销力度加大有关。拆分季度数据看,公司单四季度实现营收2.25 亿元/+2.2%,环比增速提升5.9pct,营收企稳回升,但归母净利润仅0.4 亿元/-10.4%,归母净利率同比下滑2.5pct,主要由于费用端单季度大幅增长导致销售费用率/管理费用率同比提升3.9pct/4.4pct。预计公司四季度淡季不淡与景区宣传及促销等活动力度加强带来的费用端大额投入有关。 索道业务增长超预期,门票业务承压但依旧维持稳定增长。拆分公司各业务营收情况,全年索道业务实现3.14 亿元/+8.2%, 16/17 年同比增长-8.2%/-0.4%,增速大幅超预期,索道搭乘率显著提升,预计主要来源于万年索道整改后带来运力及体验的双重改善;门票业务实现营收4.74 亿元/+3.49%,在9 月20 日景区旺季门票下调至160 元后依旧维持营收端稳步增长;宾馆酒店及旅行社业务表现相对不佳,实现营收1.83 亿元/369.94 万元,同比减8.46%/42.36%。 四季度费用增长不改全年费用率改善趋势,公司控费举措成效显著。2018年全年归母净利率改善明显,主要来源于公司控费举措带来的费用端下降,全年销售费用率/ 管理费用率分别为3.1%/13.89% , 同比降低0.93pct/0.14pct。自2017 年管理层换届,公司整体运营效率得到显著提升,对冲短期营收下滑的风险,维持净利润稳定增长水平。 看中长期,景区旅游业态丰富化+交通改善将带来更大成长。放眼未来,公司改善空间大,有望从两个方向突破现有客流增速放缓的制约:1.突破旺季瓶颈并提升休闲游属性:“只有峨眉山”演艺项目预计2019 年可投入使用,演艺项目进一步丰富了景区业态内容,增强了休闲游属性;2.“蜀道难”制约正在突破,淡季营收弹性有望释放。西成高铁已投入使用,成贵高铁预计2019 年开通,未来随着交通改善的不断落实,景区对周边省市消费者的吸引力将显著提升,周末游等淡季客流弹性有望得到释放。 财务预测与投资建议l 由于18 年旅行社及酒店经营增速放缓,我们调整19-21 年EPS 预测为0.42/0.45/0.47 元(不考虑公司演艺项目贡献),调整前19-20 年EPS 为0.47/0.51 元,使用可比公司估值法给予19 年23 倍PE,目标价9.66 元,维持买入评级。 风险提示.自然灾害、高铁通车后客流量低于预期、大小循环进展低于预期等。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2019-03-29 7.31 9.10 50.91% 7.86 5.79%
7.73 5.75% -- 详细
门票与索道业务稳定发展,酒店业务拖累营收与利润增速,2019年将持续扩容提质,确保收入利润的稳定增长。 投资要点: 业绩符合预期,维持增持评级。2018年门票与索道业务稳定发展,受酒店业务拖累营收与毛利率有所下滑,下调2019-2021年EPS为0.42(-0.13)/0.44(-0.21)/0.46元,给与景区行业平均估值22Xpe,对应下调目标价至9.25(-3.77)元,增持评级。 业绩简述:2018年公司营收10.72亿元/-0.62%,净利润2.09亿元/+6.42%,扣非净利2.09亿元/+5.22%,EPS0.4元。 门票、索道营收稳定增长,酒店拖累营收与利润增速。①2018年峨眉山购票人数329.5万人次/+3.25%,门票、索道营收为4.74亿元/+3.49%及3.14亿元/+8.17%,高于游客增速,受门票降价影响较小。酒店业务营收1.83亿元/-8.46%,拖累整体营收增速;②2018年公司毛利率42.58%/-0.04pct,主要系门票毛利率(31.53%/-1.83pct)及酒店毛利率(17.69%/-4.1pct)下降所致;③费用控制初现成效,期间费用率17.01%/-1.39pct,其中销售费用率3.1%/-0.92pct,管理费用率13.91%/-0.12pct,财务费用率几乎为0,下降0.35pct。 推动产业结构多元化及经营管理高效化。公司将紧紧围绕“重上峨眉山”发展战略,以“项目落地年”为工作主题,扩容提质。2019年公司计划实现游山购票人数330万人次,营业收入10.7亿元,净利润1.96亿元。 风险因素:门票索道继续降价、天气因素影响出行需求。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2019-03-29 7.31 -- -- 7.86 5.79%
7.73 5.75% -- 详细
全年收入下滑主要受酒店业务影响,酒店板块利润持续释放 门票及索道业务在低基数基础上表现稳健,营收下滑主要受酒店和其他业务影响。公司18年门票收入同比增3.5%,增速略高于进山人次增速,实际门票价格有所提升,且4Q18单季度营收同比仍增2.2%,似乎未受门票降价政策影响,但我们认为其中原因在于:(1)2017年仍有部分免票促销活动;(2)收入占索道业务整体比重约20%的万年索道于4Q17停业升级,致Q4季度收入基数较低,而今年万年索道重开后,对公司收入支撑作用明显,全年索道收入实现8%左右的恢复性增长,毛利率同比略增0.4pct。分业务看,公司18年收入下滑主要受酒店(-8.5%)及其他业务收入(-22%)下滑影响。其中,酒店板块收入虽下降,但经营效率提升,酒店分部营业利润同比增375%;其他业务板块收入下滑则主要受茶叶销售下降及公司关停部分子公司影响。 费用管控持续加强,助力业绩平稳增长 公司自新董事长上任后持续加强费用管控,尤其狠抓销售费用管控,通过发挥自媒体营销体系的传播优势,推动传统营销向以大数据为支撑的网络营销、精准营销转型。从财务结果看,销售费用同比减少23%,销售费用率由4%下降至3%;管理费用率则保持平稳,较17年略降0.1pct至13.9%;财务费用同比降99%,因公司短期借款减少。 投资建议 受门票降价政策影响,公司估值和机构持仓比例已降至历史低位,我们预计门票降价政策仍将对公司19年收入/净利润产生约5000万/1400万左右的负向影响。但考虑当前公司实控人已变更为乐山市国资委,管理层调整到位,我们认为未来公司仍有整合周边旅游资源预期。我们当前预计公司2019-2021年EPS分别为0.44、0.46、0.51元,对应市盈率分别为17X、16X、15X,估值低于行业平均20X,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:自然灾害风险;安全事故风险。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2019-03-29 7.31 -- -- 7.86 5.79%
7.73 5.75% -- 详细
公司公布2018年报告:全年实现营业收入10.72亿元,同比下降0.62%;归母净利润2.09亿元,同比上升6.42%,略低于预期(2.19亿元/+11.7%);扣非净利润2.09亿元,同比上升5.22%。由于宾馆酒店服务业和其他业务营业收入下降较为明显,整体营收略有下滑。万年索道完成换装改造,每小时单程运量由1660人提高到2400人,导致高毛利率的客运索道业务营收上涨,带动净利润增长。报告期内,公司销售费用率降低0.93pct 至3.10%,主要源于广告宣传费用大幅削减;受公司裁员的影响,职工薪酬等支出下调,管理费用率下降0.12pct 至13.91%;公司短期借款减少,伴随利息支出大幅减少,公司财务费用率下降0.35pct 至0.001%。 降价影响有限,18年客流维持平稳增长。2018年全年,峨眉山实现购票人数329.5万人次,同比增长3.25%;索道累计运送游客583.33万人次,维持平稳增长。自9月20日起,峨眉山景区旺季门票由185元/人降至160元/人,淡季票价则维持110元/人。根据我们之前的测算,在客流中性预测下,门票降价预计18年影响归母净利润300万元左右; 若客流增长5%,则对归母净利润的影响可以基本抹平。结合18年年报情况,剔除销售费用节省的影响,在客流增长3.25%的情况下,预计归母净利润受到的影响约为100-200万,降价对利润的影响有限,预计2019年降价持续影响利润500-600万元。 深化改革,优化管理,“五一“假期延长利好景区客流增长。报告期内,公司积极深化改革,全年累计减员226人,有效压缩了管理层级和降低了人力成本,使公司期间费用率大幅缩减。3月22日,国务院调整2019年劳动节放假安排,2019年5月1日至4日放假调休,共4天,因此此次假期调整我们认为对国内周边休闲游利好明显。 盈利预测与投资建议:2019年,公司计划实现游山购票人数330万人次。人员精简和管理体制改革使公司成本优化,毛利率维持稳定,短期事件性驱动利好景区板块。调整2019/2020年,新增2021年盈利预测,预计2019-2021年EPS 分别为0.41/0.46/0.52元(原预计2019/2020年为0.46/0.51元),对应PE 为18/16/15倍,维持“买入”评级。 风险提示:恶劣天气影响;门票及索道二次降价风险;
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2019-03-28 7.21 8.95 48.42% 7.86 7.23%
7.73 7.21% -- 详细
事件:峨眉山发布2018年年报,2018年公司实现营业收入10.72亿元,同比下降0.62%;实现归母净利润2.09亿元,同比增长6.42%;扣非后归母净利润2.09亿元,同比增长5.22%。Q4单季实现营收2.25亿元(+2.24%),归母净利0.40亿元(-10.43%),扣非净利0.40亿元(-8.17%)。2018年公司实行每10股派息1元方案。 点评: 收入端主要业务增长稳健:游山门票/客运索道/宾馆酒店服务业/旅行社收入/其他业务分别实现营收4.74亿/3.14亿/1.83亿/0.04亿/0.98亿,分别同比3.49%/8.17%/-8.46%/-42.36%/-21.48%。全年实现购票人数329.5万人次,同比增长3.25%,门票降价提振景区客流量。游山门票及宾馆酒店服务毛利下降明显:游山门票/客运索道/宾馆酒店服务业/旅行社收入/其他业务毛利率分别为31.53%/74.45%/17.69%/1.72%/43.26%,同比-2.10pct/+0.44pct/-4.10pct/+0.53pct/3.82pct,游山门票毛利下降主要为旺季票价下降13.5%所致。费用端改善显著:期间销售费用率3.10%/-0.95pct,管理费用率13.91%/-0.12pct,主要因公司管理层积极推动内部改革,严格控费,优化采购渠道,并转变营销思路,加强网络渠道的利用,营销活动效率大幅提升。财务费用率0.00%/-0.35pct,财务费用大幅下降主要为短期借款减少,利息支出下降所致。盈利能力方面:公司综合毛利率42.58%/-0.04pct,净利率19.47%/+1.27pct。 智能化建设,提高景区管理效率。公司加速推进全区域智能化建设,打造造集大数据运用、特色化展示于一体的智慧平台,开启峨眉山智慧旅游新时代。索道升级完毕,运量大幅提升。2018年4月万年索道完成换装改造,每小时单程运量由1660人提高到2400人。“1+N”品牌效应不断扩大。公司发展“峨眉山”主线品牌的同时拓展峨眉雪芽品牌、百年红珠--红珠山宾馆等系列精品子品牌,扩大市场影响力。 投资建议:预计公司2019-2021年营业总收入分别为10.93亿、11.43亿和11.99亿元,同比增长1.89%、4.60%和4.87%;归母净利润为2.33亿、2.51亿和2.66亿元,同比增长11.55%、7.71%和5.83%;预计2019-2021年每股收益分别为0.44元、0.48元和0.50元,按照最新收盘价对应PE分别为17倍、16倍和15倍。给予“增持”评级。 风险提示:自然灾害风险、项目进展不及预期。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2019-03-28 7.21 8.66 43.62% 7.86 7.23%
7.73 7.21% -- 详细
事件: 3月25日,峨眉山A发布2018年报。公司全年实现营收10.72亿元/下降0.62%;归母净利润2.09亿元/增长6.42%;扣非后归母净利润2.09亿元/增长5.22%;基本每股收益0.3971元/增长6.43%。2018Q4,公司实现营收2.25亿元/增长2.2%,归母净利润4040万元/下降10.43%,扣非后归母净利润4047万元/下降8.17%。 评论: 1、全年客流小幅向上,积极控费业绩稳增。2018年,峨眉山景区接待游客329.5万人次/增长3.3%,表现平稳;营收同比下降0.6%,主要是酒店业务收入及茶叶、酒类销售收入下降所致;归母净利润增长6.4%,主要得益于良好的期间费用控制。 2、全年门票客单持平,万年索道升级投运促进增长。2018年,在9月20日起旺季门票降价25元(-13.5%),以及10月1日起老年人优惠政策力度加大等压力下,门票收入仍增长3.5%,实际人均票价143.8元,基本持平,主要得益于营销策略优化。门票业务毛利率下降2.10pct,主要是除分成与人工外的其他成本增长较多。公司两条索道全年运送旅客583.3万人次,对应乘索率为1.77,索道收入增长8.17%,超过客流与门票收入增速,主要得益于万年索道改造后运力与游客体验显著提升。新万年索道于2018年4月投入运营,预计2019Q1仍将受益。索道业务毛利率提升0.44pct。 3、酒店业务受行业环境扰动,雪芽茶业转型期亏损扩大。2018年,酒店业务收入下降8.5%,毛利率下降4.10pct,主要因下半年酒店行业整体,尤其是高星级单体酒店景气度较弱。成都峨眉山国际大酒店仍在构建新客户群,效益有所下降。雪芽茶业收入2646万元/下降6.3%,净亏损558万元/增亏187万元,其产品仍处于由礼品茶向大众化转型的过程中,业绩表现乏力。 4、期间费用率显著优化,驱动盈利水平提升。2018年,公司综合毛利率为42.58%/下降0.04pct;销售费用率3.10%/下降0.92pct,主要因公司优化营销模式,加强自媒体、新媒体营销,代替传统渠道;管理费用率13.91%/下降0.12pct,主要因公司大力推进机构改革,全年减员226人,进一步加强内控;财务费用率0.0%/下降0.35pct,主要因短期借款减少导致利息支出减少。综合影响下,公司净利率达19.47%/上升1.27pct。 5、投资建议:公司全年客流平稳增长,在门票降价等压力下,通过改善索道运营效率、营销转型、控费提效等举措,实现业绩平稳增长。2019年门票降价的影响将全面体现,但整体可控。公司积极优化内部,拓展外延,在茶叶、特产、大数据等领域仍处于探索期,建议关注相关项目进展。我们预计公司2019-2021年归母净利润为2.3/2.5/2.7亿元,对应PE为17x/16x/15x,维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:恶劣天气风险;外延项目收益不达预期;旅游行业系统性风险。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2019-03-27 7.41 -- -- 7.86 4.38%
7.73 4.32% -- 详细
2018年业绩同增6.42%,符合预期 2018年,公司实现营收10.72亿元,同减0.62%;实现业绩2.09亿元,同增6.42%(扣非后增5.22%);EPS0.40元/股,与我们此前业绩前瞻完全一致。Q4单季,公司收入增2.24%,业绩降10.43%,主要受期间费用微增影响。 门票降价与索道改造完成致收入增长平稳,全年控费相对良好 2018年,景区购票人数329.5万人,同比增长3.25%,虽有门票降价(9.20旺季门票从185元降至160元,淡季不变)和老年人优惠票价影响,但依托门票折扣率回升,加之18年降价期间相对较短,客单价平稳,故门票收入仍增3.49%。万年索道于4月改造完成,每小时单程运量由1660人提至2400人,叠加金顶索道的持续良好表现,公司全年接待索道游客583.33万人次,推动收入同增8.17%。酒店收入下滑8.46%;旅行社收入下滑42.36%,预计受团散比优化和结构调整所致。公司毛利率为42.58%,同比微降0.04pct,主要受门票降价影响;期间费用率下降1.40pct,主要是销售费率同比下降0.93pct,而财务、管理费用率分别降0.35pct/0.12pct,全年来看控费良好。 短期门票降价带来压力,关注后续区域资源整合和景区内部挖潜 2019年,受门票降价影响,公司计划实现购票人数330万人次,营收/净利润为10.70/1.96亿元,与2018年基本持平。随着近两年公司人事逐步落定,费用优化也有所显现。虽然景区门票降价带来短期成长压力,但也倒逼公司持续强化内部挖潜,延伸产业链,整合区域旅游资源。公司年报表示一将加大营销,通过索道、酒店综合收益弥补降价损失,二是围绕“重上峨眉山”,加快打造一批有特色、有吸引力和较强盈利能力的新兴项目,驱动景区由观光型向休闲度假型转型升级。综合来看,景区内部挖潜和区域整合等仍有助于中线成长。 风险提示 国企改革进度低于预期,恶劣天气、自然灾害及重大疫情等,景区政策风险 估值较低,关注资源整合与内部挖潜,维持“增持”评级 考虑门票降价和改造后的万年索道全年运行影响,预计公司19-21年EPS0.39/0.42/0.45元,对应估值19/18/17倍,估值处于历史低位,考虑自然景区整体稳健,景区后续资源整合和内部挖潜仍有一定空间,维持“增持”评级。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2019-03-27 7.41 -- -- 7.86 4.38%
7.73 4.32% -- 详细
事件:公司公告18年业绩:营业收入10.72亿元,同比下降0.62%;归属母公司净利润2.09亿元,同比增长6.42%;18Q4,营业收入2.25亿元,同比增长2.24%,归属母公司净利润4,040万元,同比下降10.43%,18年对应每股盈利0.40元。公司计划2019年实现游山购票人数330万人次,营业收入10.7亿元,净利润1.96亿元,净资产收益率8%。 点评: 下半年客流同比基本持平,全年客流回暖带动门票索道收入增长。公司16/17年分别由于天气、九寨地震等因素影响首次出现连续两年下滑,18年出现回暖,全年接待客流329.5万人次,同比增长3.25%,其中,上半年接待客流160.01万人次,同比增长7.07%,下半年接待客流169.49万人次,同比下降0.12%,2018年9月20日起将旺季门票价格由185元/人下调至160元/人,淡季门票价格维持不变,另外,18年累计安全运送游客583.33万人次,乘索率1.77次/人次;分业务看,门票和索道占收入比重分别为44.2%和29.3%,分别较17年提升1.75和2.38pct,两者收入分别同增3.49%和8.17%,酒店和旅行社收入出现下滑,分别下滑8.46%和42.36%。 门票降价及酒店收入下降拖累毛利,费用率持续改善助推业绩增长。报告期内,整体毛利率下降0.04pct,费用率下降1.39pct。毛利率下降主要门票降价及酒店收入下降等因素影响,分别下滑2.10pct和4.1pct,上半年时,宾馆酒店加强物资采购管理,严控成本,毛利率显著改善,提升8.92pct(17年提升12.4pct),但下半年酒店收入下滑加剧拖累毛利率,索道业务毛利率稳步提升0.44pct至74.45%;整体费用率同比下降1.39pct,主要由于加强费用管控以及转变营销方式,费用率持续改善,销售和管理费用率分别下降0.92pct和0.12pct,财务费用率下降0.35pct,17年新管理上任以来,在降本控费方面收效显著。 盈利预测及投资评级:公司新董事长上任以来在人事和内部提质增效方面取得不错进展,经营效率显著提升,随着地区交通改善以及不利因素逐步消除,2018年公司客流回暖,业绩实现稳健增长;同时,公司大股东改制后乐山国资委将成为公司实控人,乐山市旅游资源众多,旅游业也为当地支柱性产业,国企改革有望取得突破,当前公司在演艺项目、养生辣木、桫椤湖、柳江古镇、智慧园区等项目上逐步推进,我们下调19-20年盈利预测,预计公司19-21年EPS分别为0.42/0.46/0.50元/股,3月25日收盘价对应PE分别为18/16/15倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:游客增速低于预期,门票或索道降价风险,新管理层上任后公司业务进展和体质机制变化不及预期,外延项目拓展及培育进度不如预期,地震、恶劣天气等自然灾害。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2018-11-02 5.72 -- -- 6.44 12.59%
6.44 12.59%
详细
公司公布2018年三季报:前三季度公司实现营收8.47亿元(-1.35%),归母净利润1.69亿元(+11.44%),基本符合预期(1.68亿元),扣非净利润为1.69亿元(+9.03%)。Q3单季度公司实现营收3.23亿元(-3.71%),归母净利润0.99亿元(+11.50%)。前三季度期间费用率17.13%(-4.03pct),公司积极推进营销转型,加强网络宣传力度,销售费用率3.36% (-2.14pct);管理费用率下降1.53pct 至13.50%(17Q2一次性补记养老保险3300万元)。 传统景区旺季客流已达上限,门票降价有望提振淡季客流。自9月20日起,峨眉山景区旺季门票由185元/人降至160元/人,淡季票价则维持110元/人。根据我们的测算,在客流中性预测下(不考虑降价带来的客流增长),门票降价预计今年影响归母净利润300-400万元,2019年影响利润1500万元左右。国庆期间,峨眉山由于阴雨天气影响,整个累计接待游客14.95万人次(-4.76%)。从当前传统景区的节假日客流情况来看,由于旺季接近日承载上限,因此很难获得高速的增长,因此利用黄金周数据进行指引的参考性近年来逐渐减弱。随着国内重点景区降价逐步落实,有望改善淡季客流情况。 铁路红利加速外延发展,索道升级完毕运力大幅提升。2017年底,西成高铁、渝贵铁路通车后,西安至成都运行时间由11小时缩短为4小时,贵阳至重庆运行时间由10小时减少至2.5小时。大交通改善将显著作用于淡季需求,预计周末旅游人次将有所增加。今年4月份,完成升级改造后的万年索道正式运营,改造后单程运量大幅提升47%至2440人/时。单Q3公司毛利率上升0.31pct 至47.48%,预计与索道运营效率提升有关。 盈利预测及投资建议: 2018年5月,四川省峨眉山乐山大佛旅游总公司完成改制,改制后乐山国资委持有公司32.9%的股权,成为公司实控人。公司国企改革不断深化,我们认为日后不排除将对周边优质旅游资源进行重新整合,进一步释放业绩增长空间。由于Q4受天气影响客流较弱,我们下调盈利预测,预计18/19/20年公司实现EPS 分别为0.42/0.46/0.51元(原盈利预测18-20年EPS 0.43/0.50/0.58元),对应PE 分别为14/12/11倍,维持“买入”评级。 风险提示:索道安全风险,自然灾害风险
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2018-10-31 5.56 6.79 12.60% 6.44 15.83%
6.44 15.83%
详细
门票降价导致收入下滑,经营提效确保盈利平稳增长 10月25日公司发布18年三季报,好于我们预期:1-9月实现收入8.47亿元/-1.35%;归母净利润1.69亿元/+11.44%。单季度来看,18Q3实现收入3.23亿元/-3.71%,归母净利润9880万元/+11.36%,业绩增速与Q2接近。考虑到三季度客流在去年8月九寨沟地震后低基数上恢复性增长,收入下滑主要与门票降价有关。18Q3净利润增速保持平稳增长,主要得益于公司治理改革,控费提效带动毛利率提升、期间费用率下降。公司积极推动景区观光游向休闲游转型,盈利能力有望持续提升。考虑门票降价影响,我们下调18-20年EPS为0.42/0.46/0.51元,维持“增持”评级。 9月20日峨眉山票价下调13.5%,预计对18-19年业绩有限 根据中报,18H1公司接待游客160万人次/+7.07%,考虑到17年8月九寨沟地震后客流下滑,18Q3客流大概率在去年低基数上恢复性反弹,我们估计增速约10%,因此三季度营收下滑主要与门票降价有关。根据四川省发改委通知,18年9月20日峨眉山景区旺季门票从185元降到160元,降幅13.5%,淡季票价110元(12月中下旬到1月中下旬,为期一月)维持不变。假设客流增速与之前盈利预测相同,维持原毛利率与费用假设,那么在原业绩预测基础上,18/19年营业收入减少0.17/0.98亿元,分别下降1.4%/7.3%;净利润下降0.07/0.25亿元,下降比例2.98%/8.78%。 坚持治理改善、降本控费战略,盈利能力持续提升 2017年3月公司新管理层上任以来,积极推动内部治理改革,通过优化酒店采购渠道、严格把控营销费用等措施降低成本和费用开支,公司盈利能力明显提升。18Q3公司毛利率47.48%,同比微幅提升0.31pct;期间费用率10.46%/同比下降2.31pct,伴随着公司推动精准营销,人员精简、盘活资产,各项招待、租赁、折旧等销售费用逐步削减,公司销售/管理/财务费用率分别同比下降1.46/0.41/0.37pct,盈利能力持续提升。 实际控制人变更,关注资源整合预期,维持“增持” 根据公司公告,2018年9月大股东峨乐旅集团(持有上市公司32.59%股权)完成公司制改革,出资人由峨眉山管委会更改为乐山市国资委,导致上市公司实际控人相应变更。此次变更有助于进一步深化国企改革,理清国有资产管理体制,未来公司整合区域旅游资源值得期待。17年3月以来公司通过降本控费,经营效率持续提升,有望对冲门票降价影响。考虑到门票降价影响,下调公司盈利预测,18-20年EPS 0.42/0.46/0.51元(前值0.46/0.54/0.62)。参考可比景区类上市公司19年PE均值17x,给予公司目标19年PE 15-17x,下调目标价为6.9-7.82元,维持“增持”评级。 风险提示:自然灾害风险,客流不达预期风险,改革进程不达预期风险。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2018-10-31 5.56 6.69 10.95% 6.44 15.83%
6.44 15.83%
详细
事件: 10月25日,峨眉山A发布三季报。2018年前三季度,公司实现营业收入8.47亿元/下降1.35%,归母净利润1.69亿元/增长11.44%,扣非后归母净利润1.69亿元/增长9.03%,基本每股收益0.3204元/增长11.44%。 其中,Q3实现营业收入3.23亿元/下降3.71%,归母净利润0.99亿元/增长11.36%,扣非后归母净利润0.98亿元/增长7.15%。 评论: 1、旺季收入表现平淡,提效控费业绩稳增。Q3公司收入下降3.71%,一方面旺季客流增长有限,另一方面,9月20日起峨眉山景区旺季票价由185元/人降至160元/人,降幅为13.5%,对Q3有少量影响。Q3公司归母净利润增长11.36%,与上半年增速相当,得益于成效显著的费用控制。 2、毛利率小幅提升,期间费用大幅缩减。2018Q3,公司毛利率47.5%/上涨0.3pct,销售费用率1.4%/同比下降1.5pct,主要因转变营销思路,加强了自媒体、新媒体等网络渠道的利用,营销活动效率提升,管理费用率9.0%/下降0.4pct,财务费用率0.1%/下降0.4pct,综合影响下,公司净利率上升4.2pct。 3、实际控制人变更,改善机制优化资源配置。9月4日,峨眉山公告控股股东峨乐旅集团实施公司制改革,上市公司实控人由峨眉山管委会变更为乐山市国资委,此次改制有利于政府理清国有资产管理体制,实现政企分开,进一步推动上市公司改善公司治理机制,提升决策与运营效率。同时,考虑到乐山市国资委对当地旅游资源加强控制,并监管四家投资管理类公司,改制提升了公司整合区域优质资源的预期。 4、投资建议:年初至今公司营销转型成效突出,期间费用全面改善,推动业绩提升。十一后峨眉山将进入淡季(淡季票价不变),降价对Q4业绩的影响有限,实控人变更有利于公司进一步提升效率,我们预测公司18-20年归母净利润2.3/2.4/2.6亿元,对应PE为13x/12x/11x,维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:恶劣天气风险;外延项目收益不达预期;旅游行业系统性风险。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2018-10-30 5.68 -- -- 6.44 13.38%
6.44 13.38%
详细
事件:公司发布2018年三季报,2018年前三季度实现营业收入8.5亿元,同比下滑1.4%.归母净利润1.7亿元,同比增长11.4%,扣非净利润1.7亿元,同比增长11.4%;其中Q3单季度实现营收3.2亿元,同比下滑3.7%,实现归母净利润9880万元,同比增长11.4%。 网络营销拉动客流,酒店业务拖累整体收入。公司主营收入主要来自峨眉山风景区游山门票、客运索道和宾馆酒店服务,其中门票收入占比保持40%以上。网络营销加强有效拉动公司客流增长,上半年共接待游客160万人次(YOY+7.1%),支撑门票及索道业务表现稳健。酒店业务整体收入略有下滑拖累公司整体营收水平,而加强酒店采购端管理有效改善其毛利率水平。公司整体毛利率同比降低1.2pp至42.8%。 经营管理能力提升,费用端改善显著。新管理层上任后公司经营管理提升明显,通过营销转型、加大网络宣传力度等实现销售费用管控,销售费用率同比降低2.1pp,同时管理效率提升推动公司管理费用率同比下降1.5pp,借款减少带动财务费用降低0.4pp,整体三费率下降至17.1%(YoY-4pp)。三费率改善推动公司盈利能力有所增强,净利率同比提升2.3pp到19.9%。 客流放缓门票承压,茶旅融合打开新空间。根据国家发改委发布的《关于完善国有景区门票价格形成机制降低重点国有景区门票价格的指导意见》要求,峨眉山景区从9月20日起,旺季门票价格将由185元/人降为160元/人(YoY-13.5%),淡季门票维持110元/人不变。公司通过多元化业务布局抵御门票下降风险,在雪芽茶业方面,依托黑水有机茶基地优势资源,拓展茶旅融合营销模式,实现线上线下共同发力,上半年峨眉雪芽茶业黑水旅游线路荣获首届中国茶旅大会“2018年度全国茶旅十大金牌线路”,未来有望成为休闲旅游发力点。 国改落地,资源整合及经营管理有望改善。2018年5月公司发布公告,通过峨乐旅集团公司制改造方案,公司实际控制人由峨眉山管委会变更为乐山市国资委。国改靴子落地,有望改善公司原有管理体制,资源整合及利用效率有望提升,公司发展动力有望进一步加强。 盈利预测与评级。门票政策压力下,我们对公司盈利预测进行了调整,预计2018-2020年EPS分别为0.44元、0.49元、0.53元,维持“增持”评级。 风险提示:自然灾害风险、游客数增长不及预期风险、门票价格受政策影响继续下调的风险。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2018-10-29 5.68 7.51 24.54% 6.44 13.38%
6.44 13.38%
详细
Q3单季度实现营收3.23亿元/-3.71%,主要受门票降价影响。9月20日起的门票降价预计对公司三季度营收带来短期影响,后续门票降价助力客流增长效应有望逐渐显现、公司的相应营销发力也有望体现、叠加交通改善等预期,景区客流有望回升,缓解门票降价的不利影响。 三费管控成效持续显现,管理改善持续兑现。2018Q3公司期间费用率为10.5%/-2.2pct , 其中销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率分别为1.4%/9.0%/0.1%,同比下降1.5pct/3.1pct/0.4pct,三费管控效率呈现明显的季度改善趋势。自2017年管理层换届,公司整体运营效率得到显著提升,对冲短期营收下滑的风险,维持净利润两位数的增长水平。 看中长期,景区扩容+交通改善带来更大成长。放眼未来,公司改善空间大,有望从两个方向突破现有客流增速放缓的制约:1.突破旺季瓶颈并提升休闲游属性:峨眉山仍有一半的空间尚未开发,峨眉山最高点亦多年未曾开放,目前重上峨眉已提上日程,有望进一步突破旺季接待瓶颈并有望丰富业态内容;2.“蜀道难”制约正在突破,景区淡季营收弹性有望释放。西成高铁已投入使用,成贵高铁预计2019年开通,未来随着交通改善的不断落实,景区对周边省市消费者的吸引力将显著提升,周末游等淡季客流弹性有望得到释放。 财务预测与投资建议 我们预测公司18-20年EPS 为0.42/0.47/0.51元(调整前为0.42/0.47/0.53元),采用相对估值方法给予18年18倍PE,目标价为7.63元,维持“买入”评级。 风险提示 自然灾害、高铁通车后客流量低于预期、大小循环进展低于预期等。
首页 上页 下页 末页 1/33 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名