独创基于“商品+服务+社交” 的大店运营模式， 深耕单客经济。 公司是一家基于顾客关系经营的创新型亲子家庭全渠道服务提供商。 围绕“全球优选差异化供应链+本地亲子成长服务+同城即时零售” 策略定义新零售， 通过“科技力量+人性化服务” ， 全渠道运营深度挖掘客户需求， 通过大量场景互动，建立高粘度客户基础， 奠定了重度会员制下单客经济模式的优势基础， 以及母婴童产业智慧新生态的长足发展基础。 创始人及核心管理层长期耕耘国内零售市场， 行业经验丰富， 经历十余年发展沉淀， 公司已经成为中国母婴童零售行业的领导品牌。 政策叠加品质化需求重塑行业增长， 龙头市占份额提升。 住房、 生育补贴、教育补贴、 孕产检纳入医保、 个税减免、 育儿休假延长等鼓励生育政策有望逐步落地， 育儿成本降低， 出生人口边际有望获得改善； 国内传统育儿消费观念已悄然发生变化， 健康、 个性化、 品质化消费特征将进一步推高行业天花板， 驱动行业规模扩容， 预计 2025年将达 4.68万亿元； 资金实力雄厚、盈利能力较强、 渠道优势显著、 品牌影响力大的品质化连锁公司逆势扩张，资源向头部集中效应凸显； 下沉市场生育意愿更强， 人口红利优势显著高于高线城市， 并显现出相对消费升级趋势， 有望带来结构性增长机会。 五大核心优势奠定行业绝对龙头位置， 数字化赋能助推业绩迎来新增长曲线。 公司深耕全场景单客经济模式构筑护城河， 率先开创全龄段儿童成长服务新业态， 高 SKU 和多品类分区有效提高新客进店率和复购率， 实现消费价值提升； 重度会员模式管理， 依托高品质商品和个性化专业化服务拉动会员增量，注册会员突破 8500万， 黑金会员数量破百万； 瞄准同城本地化生活服务需求，以品牌影响力及大量会员资源为基础， 积极打造母婴垂类平台服务生态矩阵，拓展服务边界， 提升盈利能力； 顺应多场景消费需求变化， 数字化赋能全业务条线， 实现线上线下融合发展， 自建三级仓储物流体系实现即时零售， 自主研发训练 KidsGPT， 大幅提升消费体验， 增强客户粘性； 差异化供应链与自有品牌开发提升品牌竞争力， 为未来公司加盟扩张市占份额奠定基础。

成功打造“主题公园++旅游演艺”商业模式，核心竞争力凸显。 公司重资产项目与轻资产项目协同发展，不断优化收入结构，毛利率水平显著提升，盈利能力行业领先；公司向旅游演艺平台转型，“多剧院+多剧目+多门票”运营模式实现业绩多极增长，下游溢价能力提升，量价双驱动业绩增长显著；经历两轮异地低成本复制的成功扩张发展后，占据先发区位优势。 文化演艺行业集中度高，公司市场份额占比过半。在休闲旅游升级趋势不改的背景下，行业整体发展仍处于复苏通道，目前较低的渗透率使得行业市场规模具备较大的提升空间。公司千古情系列市场份额位于旅游演艺行业之首。在短途游、周边游、夜游等旅游习惯形成后，公司一体化经营、服务产品多元化与快速迭代的发展模式更加符合后疫情时期的旅游需求，是旅游行业复苏基础上公司延续扩张与业绩提升的重要支撑因素。 差异化竞争优势成就公司行业龙头地位。公司具有强大的创意能力和丰富的创意实践，建立了难以突破的创意壁垒，在此基础上整合重构产业链上下游，形成了全产业链闭环营运模式。并且逐渐从内容创意向平台型公司发展，打造演艺王国、城市演艺与演艺谷为主的新业态发展模式，进一步提升了公司发展空间的广度与深度，强化了公司在旅游演艺行业的龙头地位。 盈利预测与估值：具备卓越的扩张能力与高成长性，长期发展空间较大，相较同业具有一定估值溢价。公司发展模式清晰，竞争优势显著、扩张成长能力强，业绩复苏韧性强，具备未来投资价值。疫情期间，公司通过项目软硬件整改升级、不确定性项目转让、运营管理变革等多措施修炼内功，实现厚积薄发。预计公司2022-2024年营业收入分别为14.7/29.4/38.6亿元，归母净利润分别为3.3/12.0/17.1亿元，每股收益分别为0.13元/0.46元/0.65元，对应当前股价的PE分别为88X/35X/25X，维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复超预期、消费需求不及预期、存量项目恢复不及预期、新项目进度不及预期。