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邓晖

兴业证券

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
长江电力 电力、煤气及水等公用事业 2019-09-05 18.68 -- -- 19.03 1.87% -- 19.03 1.87% -- 详细
投资建议:维持“买入”评级。公司聚焦水电主业,借助配售电业务及资本市场拓展发展空间。公司水电资产采用“集团投建、建成注入”模式,融资与负债的隔离为上市公司带来了稳定的回报及充沛的自由现金流,保障了高额现金分红的持续性。我们预计公司2019-2021年归母净利润为217.67、225.61、226.16亿元,同比增速为-3.7%、3.6%、0.2%,对应8月30日PE估值18.8、18.2、18.1倍,维持“买入”评级。
盈峰环境 电力、煤气及水等公用事业 2019-09-02 6.70 -- -- 7.16 6.87% -- 7.16 6.87% -- 详细
投资建议:维持“审慎增持”评级。公司聚焦环卫大固废板块,成功收购环卫设备龙头中联重科,抓住环卫运营行业高速成长机遇,环卫运营及设备收入双增。我们维持公司2019-2021年归母净利润预测为14.13/17.60/21.74亿元,增速52%/25%/23%,对应8月27日估值15/12/10倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:环卫市场化进度风险,装备市场竞争加剧风险,成本大幅上升风险。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2019-09-02 11.65 -- -- 12.75 9.44% -- 12.75 9.44% -- 详细
投资建议:维持“审慎增持”评级。公司立足供热核心业务,供热面积稳步增长,现金充足支撑外延扩张,属于稳健成长现金牛。我们调整公司2019-2021年归母净利润预测为15.26/18.56/21.84亿,同比增速15.9%/21.7%/17.7%,对应8月26日估值18.1/14.9/12.7倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:霍林郭勒褐煤价波动风险,广告市场波动风险,增值税优惠不续期风险。
高能环境 综合类 2019-09-02 9.72 -- -- 10.35 6.48% -- 10.35 6.48% -- 详细
投资建议:维持“审慎增持”评级。公司是土壤修复龙头,受益土壤修复行业兴起,垃圾焚烧和危废运营项目质量高,完成6亿元绿色债融资,加速固废项目拿单。我们调整公司2019-2021年归母净利润预测为4.29/5.95/8.09亿元,增速32%/39%/36%,对应8月27日估值15、11、8倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:固废及土壤修复项目进度风险,危废项目环保达标风险。
国投电力 电力、煤气及水等公用事业 2019-09-02 9.81 -- -- 9.95 1.43% -- 9.95 1.43% -- 详细
投资建议:给予“审慎增持”评级。公司拥有雅砻江水电优质资产52%权益,水电装机整体达1676万千瓦;另有火电装机约1576万千瓦火电,水电及火电装机占比超过公司90%。政策鼓励省内水电消纳,“雅中-江西”特高压落地保障新建产能外送消纳。随着煤炭价格步入下行通道,火电盈利有望持续改善。我们预计公司2019-2021年归母净利润为48.91、51.19、54.59亿元,同比增速为12.1%、4.7%、6.6%。对应8月25日PE估值12.9、12.3、11.6倍,给予“审慎增持”评级。 风险提示:煤炭价格波动,水电上网价格下调、来水持续偏枯,新能源补贴政策变动。
深圳燃气 电力、煤气及水等公用事业 2019-08-26 6.15 -- -- 6.75 9.76% -- 6.75 9.76% -- 详细
投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过1000字。 y事件:8月 20日,公司公告 2019年中报。1H19,公司实现收入 65.83亿元,同比增长 6.69%;归母净利润 5.95亿元,同比下滑 6.85%.1H19年管道天然气销量增长较慢,主要因电厂天然气需求下滑。1)公司实现营收 65.83亿元,同比增长 6.69%。其中管道天然气销售收入 40.44亿元(占收入比61.43%),同比增长 6.14%。实现管道气销量 13.30亿方,同比增长 2.70%;其中销量增长较慢主要受电厂销量下滑影响,1H19电厂天然气销售量 3.20亿方,同比下降 18.16%。2)公司整体毛利率略有下滑(-2.41ppts),为 20.39%。主要因其中管道天然气毛利率下滑较多(-4.87ppts),为 20.90%。 城中村改造继续推进,带动燃气需求释放。1H19完成改造 10.17万户老旧住宅和城中村改造,截至 6月底,公司管道燃气总用户数达 340.37万户,较 2018年底增长 4.29%(去年同期增速为 5.27%)。目前管道气总用户深圳市燃气普及率与北京、上海相比处于偏低水平,未来仍存近一倍的提升空间。预计到 2020年,深圳全市将再改造 60万户老旧住宅区和城中村家庭用户,加上新建楼宇 40万户,使深圳居民用户数达到 260万户,管道天然气普及率将达到 61.5%。 8月 LNG 接收站试投产,优化气源结构。项目已于 8月试投产,该项目具备 80万吨/年(10亿立方米/年)的 LNG 周转能力,建成后可以在国际市场上自主采购低价 LNG,用于满足深圳市天然气调峰需求,保障天然气供应稳定。中性假设满产后税后利润为 2.74亿元/年。我们根据 2014年至今 LNG 进口均价数据、LNG国内市场价数据及 LNG 调峰站的投资数据对其盈利性进行了中性假设,预计满产后利润将达到 2.74亿/年投资建议:维持“审慎增持”评级。公司天然气储气调峰库投产、后续资本开支压力较小,业绩有望稳步改善;城中村改造、电厂需求推动管道气放量。我们调整 公 司 2019-2021年 归 母 净 利 润 预 测 为 11.61/13.04/14.59亿 , 增 速12.6%/12.3%/11.9%,对应 8月 20日估值 15.5/13.8/12.3倍。 风险提示:调峰站投产进度滞后风险,LNG 价格改革政策风险。
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2019-08-23 22.95 -- -- 24.93 8.63% -- 24.93 8.63% -- 详细
投资建议:维持“审慎增持”评级。公司顺利收购亚美能源,全产业链布局落地,马必区块总体开发方案快速获批,商业化时间前移,传统城燃业务稳健增长,受益天然气市场量价齐升。我们维持公司归母净利润预测为4.72/7.43/10.20亿元,增速41.2%/57.2%/37.3%,对应8月20日估值10.8/6.9/5.0倍。 风险提示:亚美能源马必区块开发进度低于预期风险,天然气价格下降风险。
伟明环保 能源行业 2019-08-20 19.45 -- -- 22.18 14.04%
22.18 14.04% -- 详细
上半年新增3300吨焚烧产能,正式确认运营收入。 1)2019上半年,公司收入增长30.76%,主要由于3300吨焚烧产能正式确认运营收入、以及公司设备销售收入增加,新增确认运营收入项目包括海滨瑞安二期(1000)、玉苍(400)、武义(900)、界首(500)、万年(500)项目。 2)公司毛利率62.93%,同比增长0.94pct,较2018年报增长2.63pct,毛利率略有增长;四费比例10.98%,同比增长1.73pct,其中财务费用上升1.31pct,主要由于可转债利息费用确认影响。 3)现金方面,公司收现比75.02%,同比下降6.52pct,经营现金流/净利润为54.20%,同比增长10.92pct,利润质量改善。 4)财务杠杆方面,公司资产负债率41.75%,同期基本持平。长期借款及应付债券8.07亿元,较期初下降2.61亿元,无短期借款。 垃圾焚烧新订单再增0.43万吨,保障高增长持续。 截至2019H1,公司垃圾焚烧运营产能约1.5万吨/日,在建筹建产能约1.5万吨/日,2019H1完成发电量8.79亿度,同比增长19%,垃圾入库量约251.07万吨,吨发电量超350度/吨。 1)新订单方面,2019H1,公司垃圾焚烧新订单约4300吨/日,是2018年新订单的69.35%,包括莲花、永丰、闽清、蛟河、东阳项目等。 2)项目建设方面,温州餐厨、武义、瑞安二期于1月正式运营,界首、苍南玉苍项目于2月初并网发电,万年、界首项目于3月正式运营,瑞安餐厨Q2正式运营,嘉善二期(450吨/日)6月正式运营;樟树、临海二期、玉环二期等项目建设进展顺利。 投资建议:维持“审慎增持”评级。公司专注垃圾焚烧运营,现有运营产能约1.5万吨/日,在建筹建产能约1.5万吨/日,看好公司未来三年产能翻倍。我们调整公司2019-2021年归母净利润预测为9.35/11.40/14.03亿,同比增速26.3%/22.0%/23.1%,对应8月16日估值19.3/15.8/12.9倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:项目进度风险,成套设备销售收入不及预期风险,新业务拓展风险。
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2019-08-20 17.59 -- -- 18.83 7.05%
18.83 7.05% -- 详细
事件:8月15日,公司公告 2019半年度报告。报告期实现营业收入 26.70亿元,同比增长 16.63%;归母净利润 4.61亿元,同比下降 7.78%;扣非归母净利润 4.47亿元,同比增长 25.75%。对此,我们点评如下: 大固废建设稳步推进,支撑板块收入增长 37%。 1) 2019上半年,公司收入增长 16.63%, 其中固废收入增长 37.01% (营收占比 41.12%),主要由于江西赣州危废项目投运等;燃气业务收入增长 17.17%(营收占比 34.72%),主要由于公司实现“村级工业园升级、陶瓷企业清洁能源改造”等新用户开拓。 2)公司毛利率 29.79%,同比下降 4.18pct,与 2018年报基本持平;四费比例 12.13%,同比基本持平。 3)现金方面,公司收现比 89.93%,同比下降 3.96pct,经营现金流/净利润为 91.78%,同比增长 5.76pct,盈利质量良好。 4)财务杠杆方面,公司资产负债率 63.06%,同比增长 4.37pct,主要由于项目建设进度较快,增加长期贷款 10.94亿元。 承接盛运 0.48万吨焚烧产能,在手订单储备充足。 1)整体产能方面,公司目前垃圾焚烧总规划产能超 2.78万吨(含承接盛运 0.48万吨),运营产能超 1.1万吨/日,在建筹建产能超 1.68万吨/日,支撑固废板块 3年稳步增长。 2)承接盛运环保订单方面,公司目前已初步确定承接 6个项目,合计承接焚烧产能0.48万吨/日,是现有运营项目产能的 44%,包括济宁二期(800吨/日)、宣城二期(1000吨/日)、海阳(500吨/日)、乌兰察布(1200吨/日)、蒙阴(500吨/日)、淮安二期(800吨/日)项目。 3)重点订单方面,哈尔滨餐厨项目进入试运行,漳州南部垃圾焚烧项目已完工,江西赣州危废项目已投运,南海垃圾焚烧三厂项目预计 9月底完工,佛山南海危废项目预计年底建成。 投资建议:维持“审慎增持”评级。公司是区域公用事业龙头,大固废板块稳步增长,看好未来 3年垃圾焚烧产能翻倍,属于稳健型现金牛。我们调整公司 2019-2021年归母净利润预测为 8.31/10.33/12.43亿,同比增速-5.1%/24.3%/20.3%,对应 8月 15日估值 15.5/12.5/10.4倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:固废项目进度风险,燃气购销差价波动风险,政策风险。
旺能环境 电力、煤气及水等公用事业 2019-08-19 14.78 -- -- 16.92 14.48%
16.92 14.48% -- 详细
上半年新增运营产能2150吨,推动收入增长约50%。 1)2019上半年,公司收入增长49.46%,其中生活及餐厨垃圾处理运营收入增长31.60%(营收占比86.64%),主要由于新投运3个运营项目,新增运营产能2150吨/日,包括攀枝花、河池、南太湖四期项目;设备安装收入增长2348.68%(营收占比12.25%),主要由于同期设备安装收入过小影响,2019H1设备收入达到0.70亿元。 2)公司毛利率52.41%,同比增长6.11pct,与2018年报基本持平,维持高毛利率。 3)公司四费比例14.02%,同比下降2.13pct,主要由于攀枝花、河池、南太湖四期项目投产后的规模效应,摊薄四费。 4)现金方面,公司收现比88.44%,同比下降17.93pct,经营现金流/净利润为131.62%,同比增长1.68pct,盈利质量良好。 5)财务杠杆方面,公司资产负债率51.23%,同比增长14.17pct,主要由于项目进度较快,增加长期贷款16.8亿元。 垃圾焚烧运营产能达到1.33万吨,在建筹建项目储备充足。 1)垃圾焚烧产能方面,2019年上半年,公司新投运3个运营项目,新增运营产能2150吨/日,包括攀枝花、河池、南太湖四期项目;公司垃圾焚烧运营产能达到1.33万吨/日,较2018年末增长20%,在建筹建产能1.23万吨/日,总规划产能2.56万吨/日;上半年公司完成发电量6.47亿度,垃圾入库量203万吨。 2)项目建设方面,许昌旺能于2019年6月进入试运营,淮北项目建设进度达到51%,台州三期项目建设进度达到29%,项目建设进展顺利,公司在建筹建项目与运营项目规模相当,看好未来3年公司垃圾焚烧运营产能翻倍增长。 投资建议:维持“审慎增持”评级。公司专注垃圾焚烧运营,现有运营产能1.33万吨/日,在建筹建产能1.23万吨/日,看好未来3年产能翻倍,属于成长型现金牛。我们调整公司2019-2021年归母净利润为4.12/5.37/7.13亿,同比增速34.7%/30.2%/32.7%,对应8月14日估值14.0/10.8/8.1倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:项目进度风险,融资进度风险,垃圾焚烧电价波动风险。
东江环保 综合类 2019-08-16 9.56 -- -- 10.63 11.19%
10.63 11.19% -- 详细
摘要请在该此处表格内输入。 说明: 投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 # 事件: summary 8月413日,公司公告 2019中报业绩快报。报告期实现营业收入 16.90亿元,同比增长 1.67%;归母净利润 2.52亿元,同比下降 5.08%。对此,我们点评如下: 资源化产品销售波动,业绩略降 5%。2019年上半年,公司营业收入同比增长 1.67%,归母净利润同比下降 5.08%,公司净利润率同比下降 1.06pct(下降到 14.94%),主要由于受外部市场变化影响,公司工业废物资源化产品销售业务有所下降;财务杠杆方面,公司资产负债率 53.24%,同比略增 1.33pct。 公司危废处置产能约 158万吨,项目建设稳步推进。2018年底,公司危废处置产能约 158万吨/年(其中焚烧 24.7万吨、填埋 14.9万吨、资源化 61.0万吨),在建筹建危废产能超50万吨。 1)公司 2018年完成 3个建设项目,合计新增产能 35.69万吨,包括韶关再生资源项目(焚烧 0.95万吨、资源化 8万吨)、兴业东江 PPP 项目(焚烧 2万吨、填埋 3.35万吨、物化1.5万吨、资源化 0.3万吨)、潍坊蓝海项目(焚烧 6万吨、物化 12万吨、资源化 1.59万吨); 2)在建项目方面,包括唐山曹妃甸万德斯、南通东江、佛山富龙、福建南平、华鑫环保、江西东江资源化、厦门东江等。 危废行业:安全事故倒逼监管趋严,有效供给依然稀缺。1)2019年 4月,“清废行动 2019”启动,开展长江经济带 11省(市)打击固废及危废行动,要求 2020年 4月底完成;同时,响水爆炸引发相关省份化工行业整顿,环保核查趋严,倒逼危废处置回归专业渠道,增加危废处置量。2)当前,危废正规产能依然属于稀缺资源:2017年,全国危废产量 7465.85万吨,同比增长 33.61%;危废处置利用率为 88.34%,剩余 870.87万吨危废未处置而被贮存。 投资建议:维持“审慎增持”评级。公司是危废行业龙头,掌握危废运营产能超 158万吨,在建筹建产能超 50万吨,运营产能稳步增长,利润现金质量高。我们调整 2019-2021年归母净利润预测为 5.00/6.43/7.81亿,增速 23%/29%/21%,对应 8月 13日估值 17/13/11倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:项目建设进度风险,危废项目事故风险,政策风险。
盈峰环境 电力、煤气及水等公用事业 2019-08-15 6.43 -- -- 7.16 11.35%
7.16 11.35% -- 详细
出售“上风风能(含宇星科技)”,公司聚焦环卫及大固废主业迈出关键一步:公司战略聚焦环卫大固废板块,包括环卫机器人、新能源环卫装备、环卫服务、生活垃圾分类及处置等,充分发挥中联环境的龙头优势;计划逐步剥离或分拆风机、电磁线、环境治理工程等非核心业务,本次交易是公司聚焦环卫及大固废主业迈出的关键一步。 本次交易将为公司带来投资收益合计1.55亿元:上风风能评估值-1831.15万元,交易价格为1000万元,公司将获得投资收益0.28亿元;上风风能的评估值之所以为负,主要由于公司于本年已将全资子公司宇星科技100%股权作价15.81亿元出售给全资子公司上风风能(公司获得投资收益1.26亿元),而上风风能尚未支付对价,该对价15.81亿元作为上风风能的流动负债列示。 成功收购环卫设备龙头中联环境,打造“智慧环卫”体系。2018年11月,公司完成中联环境100%股权收购过户,收购价152.5亿元,资金来源均为增发,增发价7.64元/股。中联环境2018-2020年对赌业绩为9.97/12.30/14.95亿元,收购估值15/12/10倍;2018年,中联环境扣非净利润11.05亿元,超额1.08亿完成承诺。中联环境定位于城乡环卫一体化解决方案提供商,在保持环卫设备龙头地位的同时(环卫机械市场占有率连续15年排名第一),积极研制新能源、智能环卫装备及智慧环卫云平台;同时打造“智慧环卫”体系,在孵化优质环卫客户的同时做大做强自营环卫运营规模,双管齐下强力布局环卫一体化业务。 拐点及趋势已现,环卫运营进入高速增长期。我们测算,2020年环卫运营年化市场空间1653亿,装备年化空间614亿;截至2017年,环卫市场化渗透率39.6%,依然存在较大提升空间。当前时点,行业拐点及趋势已现:1)拐点,2018年,行业进入快速放量期,根据环境司南数据,2018年新年化订单491亿,增长约60%。2)趋势,根据环境司南数据,2018年约有超3000个环卫合同到期并重启招标,以1-3年期为主;16年环卫运营行业新总订单974.45亿,TOP5集中度达49.43%,环卫运营订单呈现集中化、长期化趋势。我们认为,环卫市场化已从试点向成熟推广迈进,利好龙头。 投资建议:维持“审慎增持”评级。公司聚焦环卫大固废板块,成功收购环卫设备龙头中联重科,抓住环卫运营行业高速成长机遇,环卫运营及设备收入双增。我们调整公司2019-2021年归母净利润预测为14.13/17.60/21.74亿元,增速52%/25%/23%,对应8月12日估值14/11/9倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:环卫市场化进度风险,装备市场竞争加剧风险,成本大幅上升风险。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2019-05-29 9.19 -- -- 11.41 24.16%
13.75 49.62%
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收购山东菏泽项目 66%股权,工业蒸汽再落一子。 山东菏泽项目主业是工业蒸汽生产与供应,拥有山东菏泽桐木加工企业相关园区特许经营权; 该项目目前仍处于建设期,项目总投资预算资金缺口 2.4亿元,其中联美控股后续需按股权比例 66%提供借款 1.58亿元,在联美控股借款支撑下,山东菏泽项目预计于 2019年 10月完成一期投产,开始贡献业绩,原大股东承诺 2019年 7月 1日后 1年内销售工业蒸汽 100万吨。 增长可期:政策鼓励清洁供暖,公司项目卡位城市新中心。《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021年)》规定北方城市优先发展集中供暖, 19/20年清洁供暖率达到 60%/80%, 20蒸吨以下燃煤锅炉全部拆除。 2018年沈阳商品房去化周期为 7.6个月(同年辽宁省为 9.7个月)。沈阳市 2020年规划供热目标 3.57亿平米,热电联产比例提升至 60.5%。公司目前接网面积达 8100万平米(供热面积 6200万平米),相关区域远期规划空间 14733万平米。公司供暖业务集中布局在沈阳市重点城区,我们看好公司未来增长: 1)公司受益于沈阳供暖面积增长; 2)热电联产比例快速增加,公司蚕食小型供暖企业市场份额。 公司收购兆讯传媒拓展第二主业,高铁传媒规模效应显现。 2018年 11月,公司以 23亿现金收购高铁传媒龙头兆讯传媒(18-20年预期业绩1.5/1.88/2.34亿元,估值 15.33/12.23/9.83倍,对赌业绩为三年合计 5.72亿元), 2018年兆讯传媒实现归母净利润 1.59亿元,实现预期业绩。 投资建议:维持“审慎增持”评级。 公司立足供热核心业务,供热面积稳步增长,现金充足支撑外延扩张,属于稳健成长现金牛。我们调整2019-2021年归母净利润预测为 15.21/17.54/19.79亿,增速 16%/15%/13%,对应 5月 24日估值 13/11/10倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示: 霍林郭勒褐煤价格波动风险,广告市场波动风险;增值税优惠政策不续期风险。
先河环保 电子元器件行业 2019-04-30 9.63 -- -- 9.38 -2.60%
9.38 -2.60%
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投资建议:维持“审慎增持”评级。公司是网格化监测标准制定者,环境监测行业持续景气,公司环境监测设备销量翻倍,大气网格化及咨询业务突破,异地复制取得成效。我们维持公司2019-2021年归母净利润预测为3.42/4.51/5.67亿元,增速31.68%/31.99%/25.83%,对应4月26日估值15.52/11.76/9.34倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:项目建设进度风险,应收账款回收风险,商誉减值风险。
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2019-04-30 26.91 -- -- 39.20 1.32%
27.26 1.30%
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投资建议:维持“审慎增持”评级。公司顺利收购亚美能源,全产业链布局落地,马必区块总体开发方案快速获批,商业化时间前移,传统城燃业务稳健增长,受益天然气市场量价齐升。我们维持公司归母净利润预测为4.74/7.45/10.22亿元,增速41.58%/57.29%/37.19%,对应4月25日估值13.27/8.44/6.15倍。 风险提示:亚美能源马必区块开发进度低于预期风险,天然气价格下降风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名