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北京银行 银行和金融服务 2019-09-02 5.26 -- -- 5.56 5.70%
5.75 9.32% -- 详细
中报亮点:1、2季度息差环比走阔,受资负两端驱动。2季度单季年化息差环比上行8bp至1.88%,其中资产端结构优化抬升收益率,负债端核心存款占比提升对公付息率下行。2、资负结构持续优化。2季度贷款占比继续保持50%以上,零售贷款占比持续提升;同时存款结构中,储蓄存款占比也有提升。3、资产质量更加真实。不良认定趋严下不良率环比有小幅上升,但单季年化不良净生成、逾期90天以上净生成比例均有下降。4、资本内生,核心一级资本充足率同比提升。5、成本管控良好,管理费同比小幅增1%,和营收高增速共同带动成本收入比下降至17.7%。中报不足:1、存贷增速有一定放缓。2、中收同比负增,但负增速有收窄,其中支出端费用有较大增长。 北京银行业绩增速于1Q18达到低点,最后业绩逐步修复并于1Q19达到营收23.8%、PPOP30.3%的高增速。2季度业绩增速在前期高基数的基础上有一定放缓,净利润增速则保持相对平稳,小幅下行0.9个百分点。3Q18-1H19营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为5.95%/10.2%/23.8%/19.6%、6.3%/12.8%/30.3%/24.4%、7.2%/6.8%/9.5%/8.6%。 1H19业绩同比增长拆分:正向贡献业绩因子为规模、息差、非息、成本。负向贡献因子为拨备和税收。细看各因子贡献变化情况,1H19边际对业绩贡献改善的是:1、息差2季度回升,对业绩的正向贡献有增强。2、拨备2季度计提力度减小,负向贡献收窄。边际贡献减弱的是:1、规模增速放缓、非息收入减弱、成本有一定增长,对业绩的正向贡献减弱。2、税收2季度转为负向贡献。 投资建议:公司2019、2020EPB0.59X/0.53X;PE5.28X/4.91X(城商行PB0.91X/0.81X;PE7.62X/6.72X),公司零售转型初见成效,结构持续优化调整带动业绩高增,资产质量更加真实。目前公司估值安全边际高,未来期待金融科技赋能,建议关注。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
北京银行 银行和金融服务 2019-09-02 5.26 6.26 10.41% 5.56 5.70%
5.75 9.32% -- 详细
事件:2019年8月27日晚,北京银行发布了2019年中报,2019H1实现营业收入327.42亿元,同比增长19.64%,归母净利润128.69亿元,同比增长8.56%,拨备前利润261.67亿元,同比增长24.4%。资产总额2.67万亿元,贷款总额1.36万亿元,吸收存款1.52万亿元,净息差1.95%,不良贷款率1.45%。 点评: 拨备前利润高增速,盈利能力提升。净利润增长的主要原因是生息资产规模的增长、投资收益的增加以及净息差的提升,拖累净利润增速的主要原因是大量计提拨备。 资产负债结构优化,息差走阔。资产负债结构中,存贷款占比均有所提升,结构优化,溢价能力增强,助力息差走阔。 贷款向零售倾斜,转型取得成效。2019H1零售贷款4012.86亿元,占比29.54%,比2018年提升了0.73%,同比增速10.39%,比总贷款增速要高,贷款资源向零售倾斜,零售信贷不良率0.36%,保持很低的水平,未来零售转型存在很大的发展空间。 逾期结构变化,资产质量平稳可控,2019H1不良贷款率1.45%,不良生成率为1.48%,逾期贷款占不良贷款的比重为135.27%,比去年底微升。2019H1拨备覆盖率是212.53%,比2018年底下降了4.98%。资产质量略有波动,整体平稳可控。 成本收入比保持低位,处于上市银行前列。2019H1,公司成本收入比18.34%,公司加强对科技、创新投入同时,保持良好的成本控制能力,保持上市银行前列。 投资建议:北京银行整体业绩符合预期,预测2019-2021年EPS是1.03/1.12/1.20元,2019-2021年PB为0.50X/0.44X/0.39X,2019-2021年PE为5.06X、4.67X、4.34X,给与“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行。
北京银行 银行和金融服务 2019-08-30 5.27 8.95 57.85% 5.56 5.50%
5.75 9.11% -- 详细
事件: 8月 27日晚间, 北京银行披露 1H19业绩: 1H19营收 327.42亿元,YoY + 19.64%;归母净利润 128.69亿元, YoY +8.56%。 19年 6月末,资产规模 2.67万亿元,不良贷款率 1.45%。 1H19加权 ROE 为 6.91%。 点评:营收增速小幅下行,盈利持续较快增长营收增速小幅下行。 1H19营收增速 19.64%, 1Q19营收增速 23.78%,小幅下行。不过,主要上市城商行 1H19营收增速大多较 1Q19下降,北京银行1H19营收增速下行符合行业趋势。 盈利增长平稳, ROE 较低。 1H19净利润增速 8.56%,与 1Q19基本持平。 1H19加权 ROE 为 6.91%(未年化),略低于已披露数据上市城商行均值。 资产结构优化,净息差环比改善资产结构优化。 1H19贷款 135.9亿元,同比增速 11.8%,保持较高增速; 1H19资产规模增速 7.4%,轻资本转型之下,资产规模平稳扩张。由于贷款增速显著高于资产, 1H19资产中贷款占比较年初提升 1.34个百分点至51.2%,资产结构优化。 1H19存款 152亿元, 较年初增长 9.7%;负债中存款占比提升至 63.6%。 净息差环比改善。 我们测算 1H19净息差为 1.81%,环比上升 4bp, 主要是生息资产收益率降幅小于计息负债成本率降幅。 市场利率大幅下行但其零售存贷利差走阔,致使生息资产收益率较 18年仅下降 5bp 至 4.34%;而从负债端来看,同业负债和发债融资成本下降 62bp 和 66bp,二者合计占计息负债比重近 37%,致使计息负债成本率较 18年下降 18bp 至 2.51%。 资产质量保持较好,拨备较充足资产质量保持平稳。 1H19不良贷款率 1.45%,较年初下降 1bp,维持平稳; 不良贷款率居主要上市城商行中位数水平。 1H19关注贷款率 1.01%,较年初上升 13BP;逾期贷款率 2.01%,较年初上升 4BP;压力不大。不良贷款偏离度较年初下降 13.5个百分点至 78.75%, 不良认定标准更严格; 1H19不良净生成率 0.92%,较 18年下降 0.59个百分点,不良生成压力大为减轻,显示其在新增贷款上采取了更审慎的风控措施。 拨备较充足。 1H19拨贷比 3.08%,较年初下降 10bp;拨备覆盖率较 Q1下降 7.6个百分点至 210.8%,风险抵御能力仍较强。 投资建议:成本收入比优异,拨备前营利增速较高北京银行 1H19成本收入比仅为 18.34%, 是已披露中报上市银行里最低,作为一家准全国性银行,这反映了它极强的成本控制能力。 1H19拨备前利润增速为 25.2%, 维持在较高水平。维持 1倍 19年 PB 目标估值,对应目标价 8.95元/股,维持增持评级。 风险提示: 贷款利率明显下行;资产质量大幅恶化等。
北京银行 银行和金融服务 2019-08-30 5.27 -- -- 5.56 5.50%
5.75 9.11% -- 详细
事件: 近日, 北京银行发布 2019年半年业绩,公司报告期内实现营业收入 327.42亿元,同比增长 19.64%;归属母公司股东净利润分别为 128.69亿元,同比增长 8.56%;每股 EPS(摊薄)为 0.61元,同比增长 8.92%;公司不良率 1.45%,较年初下降 0.01个百分点。 点评: 计提拨备拖累盈利, 净息差小幅回升。 公司 2019年上半年营收与归母净利润同比增加 19.64%与 8.56%,增速水平位于上市银行中游,盈利保持正向增长。值得注意的是,同期拨备前净利润增速 24.7%,实现两位数较快增长。 净利润增长的主要贡献因素是生息资产规模的增长、投资收益增加以及净息差的提升,而计提拨备大幅增长 52.4%,是拖累净利润增速的最主要原因。 上半年,公司净息差水平小幅回升、持续改善: 2019Q1息差为 1.86%, 2019Q2为 1.95%, 主要是由于高收益客户贷款规模上升,议价能力增强。 资产质量压力仍存,关注贷款迁徙率下降。 2019年上半年,公司整体不良率为 1.45%, 较 2018年年底下降 1BP, 但环比来看, 2019年 1季度末公司不良贷款率为 1.40%,整体资产质量压力仍存。 但值得注意的是, 公司的关注贷款迁徙率从 89.25% (2018年)降至 37.38%,同时公司继续推进对不良贷款的核销,上半年核销规模 45.33亿元,同比增加 49.65%。 我们认为, 随着资产质量的好转,公司拨备压力减缓后,拨备反补利润使得公司利润增速将更为可观。 线上业务带动利差,金融科技服务能力持续增强。 报告期内,公司利用线上业务加快对公网贷、零售网贷、反欺诈平台、风控模型平台建设,全面推动联合贷、助贷以及自建场景线上项目,截至 6月底线上业务规模达到 141亿元,较年初新增 123亿元,平均利率 10.2%,带动全行净利差提升 3bp。 2019年上半年,发布科创板服务方案,支持科创板受理企业28家,累计授信超 37亿元。中关村小巨人创客中心会员总数已超 1.8万家,累计为 2.6万家科技型小微企业提供信贷资金超过 5000亿元。上半年,科技金融贷款余额 1526亿元,突破 1500亿元大关,树立了科技金融服务新标杆。 盈利预测及评级: 我们预测北京银行 2019年、 2020年和 2021年分别实现营业收入 617.37亿元、 664.19亿元和 714.89亿元;归属于母公司净利润分别为 210.17亿元、 225.06亿元和 238.12亿元,对应每股收益分别为 1.00元、 1.07元和1.13元, 维持公司“ 增持”评级。 风险因素: 1、宏观经济增速不达预期,影响资产质量; 2、成本上升过快,影响利润水平。
北京银行 银行和金融服务 2019-08-29 5.27 -- -- 5.56 5.50%
5.75 9.11% -- 详细
北京银行上半年盈利能力较 2018年明显改善,公司零售转型成效逐步显现,零售存贷业务均有较好表现。资产质量方面, 2季度公司不良生成放缓,资产质量边际改善,目前公司处于存量不良出清处置阶段,我们认为未来资产质量压力整体可控。维持公司增持评级。 支撑评级的要点 拨备前利润实现快增,信贷成本有所提升。 北京银行 2019年上半年营收同比 增 19.6%, 较 1季 度略 有 放缓 , 主 要受 手 续费 收 入的 影 响( -5.53%,YoY)。但整体来看,公司的营收表现明显较 2018年改善。其中,受益于息差的改善,上半年利息净收入同比增 12.3%,与 1季度基本相近( 12.4%)。公司加大拨备计提力度,信贷成本同比提升 13BP 至 1.27%,使得上半年净利润同比增速从拨备前的 24.1%降至 8.56%,净利润增速较1季度下降约 1个百分点。 零售转型成效逐步显现,叠加同业负债成本压力缓解促息差走阔。 2季末零售贷款较年初增 10.4%,带动零售贷款占比较年初提升 0.7个百分点至 30.3%。结构来看,经营贷和消费贷等高收益贷款占比达 32.7%,较年初提升 1.6个百分点,促进贷款收益率( 4.81%)的上行。负债端, 2季末零售存款较年初增 15.7%,明显优于同业,带动零售存款占比较年初提升 1.2个百分点至 22%。 息差方面,我们认为除了贷款收益率的提升,负债端成本压力改善是公司上半年息差( 1.91%)走阔的另一重要因素。 不良认定趋严,资产质量压力整体可控。 北京银行半年末不良率较 1季度上行 5BP 至 1.45%,我们认为与个别企业客户债务问题以及公司不良认定更趋严格有关。半年末逾期 90天以上贷款/不良进一步下降至 78.7%。 我们测算的公司 2季度单季年化不良生成率为 1%,较 1季度( 2%)回落。 2季度拨备覆盖率较 1季度下行 1.58个百分点至 213%,拨贷比较 1季度微升 8BP 至 3.08%。我们认为公司目前处于存量不良出清处置阶段,未来整体压力可控。 估值 考虑到下半年高成本同业负债的置换对息差正向贡献度的减弱以及公司拨备计提力度的加大,我们小幅下调北京银行 2019/2020年的 EPS 至1.03/1.12元(原为 1.04/1.15元),调整后的净利润增速为 8.4%/9.4%(原为 9.5%/10.7%),目前股价对应 2019/2020年 PB0.58x/0.53x,维持公司增持评级。 评级面临的主要风险: 经济下行导致资产质量恶化超预期。
北京银行 银行和金融服务 2019-05-02 5.92 -- -- 6.33 1.61%
6.02 1.69%
详细
事件: 年 4月 25日,北京银行发布《2018年年度报告》和《2019年第一季度报告》 。 投资建议: 公司 19Q1营收高增长带动盈利改善。在贷款投放力度加大且信贷资源向小微和零售倾斜、零售转型发力带动存款改善背景下,19Q1净息差同比提高。19Q1净息差环比下行且一季度拨备计提力度明显加大,预计主要是受新旧会计准则切换的一次性影响。18年四季度以来不良贷款率中枢上行,拨备覆盖率中枢下行,不良认定力度加大,不良新生成率有所抬升,不过 18年末资产质量前瞻性指标均较 18H1改善。此外公司的核心一级资本稍显不足。 预计公司 19/20年归母净利润增速分别为 6.7%和 6.2%, EPS分别为 0.97/1.04元/股,当前股价对应 19/20年 PE 分别为 6.5X/6.1X,PB 分别为 0.70X/0.64X。公司 17年以来动态估值中枢 0.85倍 PB 左右,我们按 19年 0.85倍 PB 估算,合理价值约为 7.65元/股,维持“买入”评级。 风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量超预期恶化。 核心观点: 19Q1营收高增带动盈利改善,拨备计提力度明显加大公司 18Q1、18H1、18Q3、18A 和 19Q1的归母净利润同比增速分别为 6.2%、7.0%、7.2%、6.8%和 9.5%,18年全年盈利增速整体平稳,其中 18Q4单季度有所下滑,而 19Q1单季度盈利增速较 18A 及 18Q1改善,主要得益于低基数效应和 19年初新旧会计准则切换带来的营收高增长。 从 19Q1业绩驱动拆分边际变化来看: (1)生息资产规模、其他收支(主要是投资收益大幅增加)和成本收入比的正向贡献扩大; (2)净息差和所得税的正向贡献小幅收窄; (3)净手续费收入的负向贡献明显收窄; (4)拨备计提力度进一步加大,预计主要是受新旧会计准则切换一次性影响。 信贷资源向小微和零售倾斜,18A 及 19Q1净息差同比均提高;19Q1净息差环比下降公司 18A 净息差(测算值)为 1.87%,同比和环比分别提高 9BP、 5BP。 主要是由于贷款投放力度加大且信贷资源向小微和零售倾斜。 19Q1净息差(测算值)为 1.79%,环比 18A 下降 7BP。在存款增长环比改善,且存款占计息负债比重环比提高 3.0PCT 的背景下,预计主要原因是新会计准则实施导致 19Q1口径不可比。 不良认定偏离度压降至 92.3%,不良新生成率抬升18年四季度以来不良贷款率中枢上行,拨备覆盖率中枢下行。18年末不良贷款率为 1.46%,环比 18Q3末上升 23BP;19Q1末不良贷款率为1.40%,环比下降 6BP;18年末拨备覆盖率环比下降 60.6PCT,19Q1末拨备覆盖率为 214.1%,环比下降 3.4PCT。 不良认定力度加大, 18年末逾期 90天以上贷款/不良贷款比值较 18H1压降 34.0PCT 至 92.3%,根据我们的测算公司 18年不良贷款新生成率为1.51%,同比上升 69BP,较 18H1上升 20BP。18年末,关注类贷款余额及占比、逾期贷款余额及占比均较 18H1改善。
北京银行 银行和金融服务 2019-04-29 5.98 8.51 50.09% 6.41 1.91%
6.09 1.84%
详细
18年末归母净利润同比增6.77%,较17年的5.2%小幅提升,主要源于息差提升。1Q19增速更高,主要源于非息收入扭转负增长趋势。18年盈利归因来看,盈利增长的正面贡献来自规模增长、息差稳中有升以及国债地方债投资的税收优惠;负面因素为非息收入下降和计提加大。 (1)18年净利息收入同比增15.7%(1Q19为12.4%),净利息收入持续向好,主要受益于生息资产规模的较快扩张。1Q19平均生息资产额度同比增长11.4%,增长较快。测算18年净息差为1.87%,较17年提升15bp;测算1Q19单季度净息差为1.78%,同比提升1bp,但随着贷款利率在18Q4进入下行通道,息差或承压。 (2)1Q19中收重回正增长。受资管新规影响,18年手续费及佣金净收入同比下降16.1%,随着影响消退,1Q19同比增长4.5%,未来有望延续。 资产端向信贷倾斜,18年末贷款占比提升至49.36%。18年末公司总资产达2.57万亿,YoY + 10.4%。18年贷款YoY + 17.1%,1Q19 YoY + 16.9%,或与当前监管鼓励商业银行加大信贷投放力度,支持实体经济有关。18年末贷款占生息资产比重约49.36%,较17年提升2.87个百分点。 资产质量略有恶化。18年末不良率1.46%,同比上升22 bp;关注贷款率0.88%,较17年下降68 bp。不良贷款偏离度降至92.26%,已满足监管要求。逾期贷款为1.97%,同比上升6bp。18年末加回核销不良生成率1.51%,同比上升70 bp。整体来看,资质质量较为平稳。贷款核销力度明显加大,受此影响,18年-1Q19拨备覆盖率下降较多。18年信用成本1.4%,维持较高的拨备计提力度。整体来看,资产质量略存隐忧。 投资建议:中收重回正增长,维持增持评级 18年净息差企稳回升,1Q19中收重回正增长。但因存款竞争加剧,18年其存款成本率为1.76%,较17年抬升16 bp,且贷款利率已进入下行通道,未来息差有承压迹象,我们将其19/20年归母净利润增速由6.7%/11.5%调整为8.1%/7.1%。北京银行18年ROE为11.65%,在城商行中略偏低,给予1倍19年PB,对应8.95元/股,维持增持评级。 风险提示:经济超预期下行致资产质量大幅恶化;竞争加剧致负债成本大幅抬升。
北京银行 银行和金融服务 2019-04-29 5.98 -- -- 6.41 1.91%
6.09 1.84%
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北京银行披露2019年一季报 北京银行2019年一季度实现归母净利润63亿元,同比增长9.5%。 资本内生能力增强 2019年一季度总资产同比增长10.2%,增速保持稳定。从单季新增量来看,一季度新增生息资产764亿元,其中贷款增长708亿元,投放力度非常大;一季度计息负债新增728亿元,其中同业融资减少338亿元,存款增加1151亿元,明显加大了开门红揽储力度。一季末核心一级资本充足率为8.96%,环比三季度上升0.05个百分点,资本内生能力增强。 净息差继续改善 2019年开始北京银行采取了IFRS9新会计准则,将FVPL利息收入计入投资收益中。口径还原后估算的一季度单季净息差2.07%,较去年四季度上升5bps,主要受益于负债成本回落。 手续费净收入恢复增长 2019年一季度手续费净收入同比增长4.5%,在去年经历了大幅回落之后,在低基数基础上开始恢复正增长。 资产减值损失计提增加 一季末不良率环比去年末下降6bps至1.40%(公司口径);期末拨备覆盖率214%,环比四季末下降4个百分点,但我们也注意到一季度资产减值损失计提大幅增加了76%,意味着公司的不良生成率可能有所上升。 投资建议 公司整体表现基本符合预期,我们维持公司“增持”评级。l风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
北京银行 银行和金融服务 2019-04-26 6.01 -- -- 6.41 1.42%
6.09 1.33%
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盈利增长表现靓丽,手续费收入修复回升 北京银行19年1季度净利润同比增9.5%(原预测为6.8%),超出我们预期。较2018年全年6.8%的增速水平进一步明显提升。公司1季度营业收入增速表现亮眼,在2018年同期低基数水平上同比增23.8%,营收增速大幅好于18年全年表现(vs2018年营收增速+10.2%),我们认为主要是由于净利息收入的快增拉动所致。但由于从19年1季度起,北京银行开始实施新会计准则的影响,部分原利息收入被划入投资收益,因此北京银行1季度净利息收入同比增速应高于账面披露水平(同比增12.4%)。同时,1季度北京银行手续费收入同比增速由负转正(+4.5%),转负为正,正向贡献营收表现。 存款增长表现强劲,资产结构优化带动息差走阔 1季度北京银行存款增长势头良好,存款同环比分别增13%/8%,在总负债中的占比提升3.3个百分点至61.6%,公司揽储压力有所缓释。资产端,北京银行1季度资产规模环比增2.5%,其中贷款环比增5.8%,资产配置进一步向信贷倾斜,在总资产中的占比提升1.5个百分点至49%。从息差表现来看,我们根据期初期末余额测算北京银行4季度净息差环比提升14BP至2.02%,资产结构的优化支撑北京银行18年末资产端收益率环比提升8BP,同时负债端成本在市场资金利率下行背景下环比下降7BP,资负两端共同作用下带动净息差进一步走阔。考虑到公司1季度超预期的营收增长表现,我们预计北京银行1季度息差仍然延续4季度表现,保持小幅走阔。 18年末加大不良出清力度,预计未来资产质量将逐步趋稳 截至18年末,北京银行不良率环比上行23BP至1.46%,预计是与个别企业客户债务问题和严格存量信贷分类有关。18年末逾期90天以上贷款/不良的比例为92.3%,较2018H末有明显改善(逾期90天以上贷款/不良为126%)。截至1季度末,北京银行不良贷款率已回落至1.40%,环比降6BP。我们测算公司1季度单季年化不良生成率为2.0%,较18年4季度3.72%的水平已明显下行。同时我们关注到公司在18年4季度和1季度正加大对不良资产的核销处置力度,核销规模(分别为84.5亿和62.3亿元)创历史新高。受核销处置影响,北京银行拨备覆盖率环比降3.40个百分点至214%。总体而言公司正处在存量不良加速出清处置阶段,展望19年,相信随着存量包袱的逐步处置到位,公司资产质量压力将逐季缓释,资产质量总体将维持稳定。 估值 我们预计公司19/20年EPS为1.04/1.15元,目前股价对应19/20年PB0.70X/0.64X,考虑到北京银行19/20年估值低于行业平均,维持公司增持评级。 评级面临的主要风险 资产质量下滑超预期、金融监管超预期。
北京银行 银行和金融服务 2018-12-06 6.06 -- -- 6.04 -0.33%
6.79 12.05%
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京津冀协同中最受益的银行之一。京津冀一体化战略发展空间较大。北京银行借助本土银行的渠道资源优势,逐步完善京津冀地区布局。截至18Q2,京津冀三地机构数量合计为310个,较14年增加了101个。京津冀三地资产合计18539.7亿元,2014年至2018Q2年均复合增速为16.67%,较全行平均水平高出1.43个百分点。公司京津冀项目融资较快增长,未来融资金额仍将进一步上升。截至17年期末,公司支持京津冀协同发展贷款余额151亿元,三地经营单位累计投放贷款7050亿元,京津冀地区累计承销债券2434亿元。公司计划向北京市提供意向性授信5000亿元,设立100亿元北银京津冀协同发展母基金、500亿元北银京津冀协同发展专项理财计划,重点支持京津冀重点建设领域。 小微金融发展较快且独具特色。截至2017年期末,小微贷款余额为3571亿元,12年至17年小微贷款年均复合增速为22.76%,高于全行贷款平均增速6个百分点。文化金融市场份额位居北京市榜首。北京银行文化金融贷款余额从2012年的152亿元提升至2018Q2的694亿元,年均复合增速为31.82%。文化金融支持领域最广且服务小微文创客户最多。公司累计支持北京地区小微文创企业2000余户,占全行北京地区文化金融客户数的91%。科技金融领域领先,未来公司计划在科技领域投放100亿。截至2018Q2,科技金融贷款余额为1410亿元。12年至18Q2年均复合增长率为29.15%,较全行平均高出11个百分点。未来公司计划实现对科创企业的授信超过300家,信贷投放超过100亿元。 公司资产质量平稳,拐点可期。目前公司存量不良指标整体平稳,不良处臵积极。公司的不良率18Q1至18Q3连续3个季度保持1.23%。拨备覆盖率在上市银行中较高,2017年和2018Q3公司拨备覆盖率为284.78%和278.08%,即使将潜在问题资产纳入不良计算,公司的拨备率下降至164%,仍能满足监管要求。 零售业务转型取得明显成效,盈利水平有望进一步提高。公司2017年和2018年上半年年化ROAA分别为0.80%和0.95%,同期ROE分别为10.6%和12.89%,均处于在城商行中间水平。公司零售业务转型取得明显成效,储蓄存款、个人贷款市场份额持续提高,2017年北京银行储蓄规模增量居北京地区第一。零售客户规模从2011年的848万户提升至2018年Q2的1963万户,年均复合增长率为13.78%。零售业务占比上升有利于息差水平和手续费收入占比提升。我们预计未来公司盈利空间有着较大提升空间。 投资建议:公司植根于首都地区,借助本土银行的渠道资源优势,受益于京津冀一体化战略。公司特色小微金融发展较快。文化金融市场份额位居北京市榜首,科技金融领域领先。公司存量不良指标整体平稳,不良率连续三个季度持平。公司目前转型零售业务成效明显,零售业务占比上升有利于息差水平和手续费占比的提升。我们预计未来公司盈利空间有着较大提升空间。我们预测2018-2020年BVPS为7.48、8.49、9.61元,净利润增速为6.08%、7.37%、9.86%。公司基本面较稳健,ROE处于中小银行中间水平。截至12月04日,行业PB为0.82倍,城商行PB为0.88倍。根据PB-ROE模型我们认为应给予公司平均估值,对应2018EPB为0.83至0.88倍,对应合理价值区间为6.21元至6.58元之间,给予公司“优于大市”评级。 风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
北京银行 银行和金融服务 2018-11-05 6.16 -- -- 6.20 0.65%
6.20 0.65%
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北京银行披露2018年三季报 北京银行2018年前三季度实现归母净利润166亿元,同比增长7.2%;前三季度ROAE12.1%,同比下降1.8个百分点。 资产扩张仍然很快 三季度总资产同比增长11.3%,增速快于二季末,仍然增长很快,主要是因为去年四季度定增完成后资本得到补充,提升了资产扩张能力。从单季新增量来看,三季度新增生息资产433亿元,其中贷款增长258亿元,证券投资新增224亿元;三季度计息负债新增397亿元,其中存款增长198亿元,同业融资增加69亿元。三季末核心一级资本充足率为8.77%,环比二季度上升0.12个百分点。 净息差改善 使用期初期末平均余额计算的前三季度净息差1.84%,同比上升5bps,对净利润增长贡献3.1个百分点。三季度单季净息差1.88%,较二季度上升3bps,净息差有所改善。单季度净息差的上升主要得益于生息资产收益率上升幅度略高于负债成本上升幅度。 手续费净收入下降较多 前三季度手续费净收入同比下降21.5%,其中三季度单季同比下降18.8%,下降速度有所放缓,但幅度仍然很大。从中报来看,续费净收入同比下降主要受到承销及咨询业务、代理及委托业务收入下降影响。 资产质量保持稳定 三季末不良率环比二季末持平于1.23%,期末拨备覆盖率278%,环比二季末大幅上升18个百分点,整体来看资产质量较为平稳。l投资建议公司整体表现基本符合预期,我们维持公司“增持”评级。 风险提示 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
北京银行 银行和金融服务 2018-11-05 6.16 -- -- 6.20 0.65%
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支撑评级的要点 净利息收入表现向好带动营收改善,手续费负增持续。北京银行前三季度净利润同比增7.2%,符合我们预期(7.6%),其中营收同比增速较上半年提升2.6个百分点至5.93%。营收增速水平提升的主因在于净利息收入表现的向好,前三季度净利息收入同比增13.5%,增速较上半年提升1.0个百分点。手续费收入对营收的拖累3季度边际影响减弱,前三季度手续费收入同比下降21.5%,降幅收窄,考虑到未来监管压力的边际改善以及公司业务调整的逐步到位,预计相关业务的负面影响将有缓释。 资负两端平稳扩张,息差环比提升。北京银行3季度资负两端规模平稳扩张,环比2季度分别增长1.89%/1.90%。结构上来看,资产端公司在3季度压降收益较低的同业资产,规模环比下降6.96%;贷款/证券投资规模环比分别增2.20%/2.47%;负债端结构相对稳定,3季度存款规模环比增1.42%,3季末存款占总负债比重(60%)与半年末相近。息差方面,受益于资产配置结构调整以及同业负债成本的下行,公司3季度息差有所提升,我们测算公司3季度单季净息差较2季度上升3BP至1.88%。 不良率环比持平,拨备计提力度加大。北京银行3季末不良率为1.23%,环比2季度持平,我们测算公司3季度单季年化不良生成率环比有所下行。但公司半年末的逾期90天与不良贷款比126%,综合来看公司未来的资产质量有待观察。公司3季度拨备计提力度加大,信贷成本同比提升22BP至1.44%,使得拨备覆盖率和拨贷比分别环比提升18pct/22BP至278%/1.44%。 评级面临的主要风险 资产质量恶化超预期、金融监管超预计。 估值 我们预计公司18/19年EPS分别为0.96/1.04元股,对应增速7.9%/9.3%,公司当前股价对应2018/19年PB为0.75x/0.69x,维持增持评级。
北京银行 银行和金融服务 2018-09-10 5.71 6.32 11.46% 6.15 7.71%
6.22 8.93%
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业绩概述:北京银行2018年上半年营业收入同比增长3.28%,归母净利润同比增长7.00%,业绩表现符合我们预期。 边际变化点评: 逾期率上升,资产质量仍有隐忧。北京银行Q2逾期率较年初上升16bp 至2.07%。逾期90天以上贷款/不良贷款较年初上升22pc 至126.30%,在银行业加强对不良认定的背景下,北京银行不良偏离度反而大幅度上升,使得下半年资产质量仍然面临不确定性。 息差环比上升驱动营收改善。北京银行Q2单季营收增速为5.88%(Q1为0.81%),净息差环比Q1提升10bp 至1.87%,主要是因为资产结构进一步优化,信贷占比较年初提升2.6pc 至47.2%,信贷利率维持高位使得贷款利息收入有较大增幅。在央行保持流动性合理充裕的背景下,预计下半年息差将保持平稳。 投资建议:增持-A 投资评级,6个月目标价6.65元。我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为3.86%、5.25%、7.90%,净利润增速分别为2.29%、2.89%、7.83%,给予增持-A 的投资评级,6个月目标价为6.65元,相当于2018年0.67XPB、5.28XPE。 风险提示:中美贸易摩擦升级;银行继续惜贷;表外非标处置失当引发风险
北京银行 银行和金融服务 2018-09-07 5.74 6.32 11.46% 6.15 7.14%
6.22 8.36%
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业绩概述:北京银行2018年上半年营业收入同比增长3.28%,归母净利润同比增长7.00%,业绩表现符合我们预期。 边际变化点评: 1.逾期率上升,资产质量仍有隐忧。北京银行Q2逾期率较年初上升16bp至2.07%。逾期90天以上贷款/不良贷款较年初上升22pc至126.30%,在银行业加强对不良认定的背景下,北京银行不良偏离度反而大幅度上升,使得下半年资产质量仍然面临不确定性。 2.息差环比上升驱动营收改善。北京银行Q2单季营收增速为5.88%(Q1为0.81%),净息差环比Q1提升10bp至1.87%,主要是因为资产结构进一步优化,信贷占比较年初提升2.6pc至47.2%,信贷利率维持高位使得贷款利息收入有较大增幅。在央行保持流动性合理充裕的背景下,预计下半年息差将保持平稳。 投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价6.65元。我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为3.86%、5.25%、7.90%,净利润增速分别为2.29%、2.89%、7.83%,给予增持-A的投资评级,6个月目标价为6.65元,相当于2018年0.67XPB、5.28XPE。 风险提示:中美贸易摩擦升级;银行继续惜贷;表外非标处置失当引发风险。
北京银行 银行和金融服务 2018-09-06 5.81 -- -- 6.15 5.85%
6.22 7.06%
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事件:近日,北京银行发布2018年半年报,公司上半年实现营业收入273.66亿元,同比增长3.28%;实现归属母公司股东净利润118.54亿元,同比增长7%。2018年上半年公司基本每股收益0.54元,同比下降6.9%。点评: 盈利保持正增长,中收萎缩拖累业绩。公司2018年上半年营收与归母净利润同比增加3.28%与7%,增速水平位于上市银行中下游,盈利保持正向增长。受到资管新规影响,公司中间业务收入大幅收缩,净利息收入的增加带动业绩整体上升。2018上半年公司利息净收入同比增长12.47%,增速较2017年全年高出7.54个百分点;但手续费及佣金净收入同比下降22.33%,增速较2017年全年低32.54个百分点。 资产负债规模扩张,息差小幅改善。受益于去年定增完成,公司资产得以持续扩张。2018年上半年,公司总资产同比增速为11.01%,增速较2017年全年高出0.92个百分点;总负债同比增速10.16%,增速较2017年全年高出1.01个百分点。生息资产方面,贷款占比48.58%,较年初上升2.39个百分点;计息负债方面,存款占比59.93%,较年初上升0.28个百分点。净息差方面,受上半年政策引导银行服务于小微企业的定向降准影响,公司净息差水平小幅改善:2018年上半年公司净息差1.82%,较年初上升0.04个百分点。 不良贷款率小幅好转,资产质量存压力。根据公司贷款客户分布区域来看,主要集中北京地区,在教育、医疗、高科技等行业,以大中型企业为主,公司整体不良率小幅好转:截至2018年上半年,公司不良贷款率1.23%,同比下降0.01个百分点。值得注意的是,报告期内公司逾期贷款增长明显,并且从新增逾期来看,主要增加在逾期超过90天的贷款:截至2018年6月底,公司逾期90天以上贷款占全部逾期贷款比重高达74.7%,较年初上升6.9个百分点。 盈利预测及评级:我们预测北京银行2018年、2019年和2020年分别实现营业收入550.41亿元、612.09亿元和654.86亿元;归属于母公司净利润分别为199.21亿元、207.54亿元和214.31亿元,对应每股收益分别为0.95元、0.99元和1.02元,维持公司“增持”评级。 风险因素:1、宏观经济增速不达预期,影响资产质量;2、成本上升过快,影响利润水平。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名