金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/21 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
北京银行 银行和金融服务 2019-11-04 5.54 8.95 60.97% 5.78 4.33%
5.78 4.33% -- 详细
点评:营收增速小幅下行,盈利增速回升 营收增速小幅下行。3Q19营收增速17.0%,1H19营收增速19.6%,小幅下行。不过,主要上市城商行3Q19营收增速大多较1H19下降,北京银行3Q19营收增速下行符合行业趋势。中收负增长幅度有所扩大,3Q19中收增速为-11.7%,而1H19为-5.5%,一是仍受理财新规影响,二是经济下行导致保函等业务下降。 盈利增长平稳,ROE较低。3Q19归母净利润增速8.8%,高于1H19的8.6%。3Q19加权ROE为13.03%,低于已披露数据上市城商行均值。 资产结构优化,净息差环比略降 资产结构优化。3Q19贷款1.4.万亿元,同比增速12.8%,保持较高增速;3Q19资产规模增速5.8%,轻资本转型之下,资产规模平稳扩张。由于贷款增速显著高于资产,3Q19资产中贷款占比较年初提升2.98个百分点至52.34%,资产结构优化。3Q19存款1.53万亿元,同比增长8.5%,存款增速有所放缓,存款占计息负债比为63.15%。 净息差环比略有下降 我们测算3Q19净息差为1.88%,季度环比下降3bp,主要是贷款利率下行带动生息资产收益率下降11bp至4.23%。在负债端,市场利率下行带来付息成本率的下降已趋缓,3Q19计息负债率仅下降2bp至2.49%。随着贷款利率的进一步下降,我们预计息差仍将承压。 资产质量保持较好,拨备较充足 资产质量保持平稳。3Q19不良贷款率1.41%,较1H19下降4bp,稳中向好;不良贷款率居主要上市城商行中游。 拨备较充足。3Q19拨贷比3.04%,较1H19下降2bp;拨备覆盖率较1H19上升4.6个百分点至215.4%,风险抵御能力较强。 投资建议:股息率领先,拨备前营利维持高增长 截至10月30日,北京银行股息率高达5.16%,在A股上市银行中仅低于民生银行和交通银行,投资价值凸显。3Q19拨备前利润增速为21.5%,维持在较高水平。我们预计北京银行19-21年归母净利润增速为8.1%/7.1%/6.5%,对应EPS为每股1.02/1.09/1.17元,维持1倍19PB目标估值,对应目标价8.95元/股,维持“增持”评级。 风险提示:贷款利率明显下行;资产质量大幅恶化等。
北京银行 银行和金融服务 2019-11-04 5.54 7.04 26.62% 5.78 4.33%
5.78 4.33% -- 详细
公司前三季度营收增长放缓, 不过拨备前利润仍保持了双位数增长,归母净利润增速进一步提升。在贷款占生息资产比重进一步提高、负债端继续夯实存款基础的背景下,据我们测算,息差较上半年小幅上行。资产质量方面, 18年四季度以来,随着不良认定偏离度的改善,公司的不良贷款率中枢上行, 拨备覆盖率中枢下行, 不良新生成率有所抬升,报告期内不良处置较为积极, 不良贷款率下降, 但后续反弹压力仍存。 三季度末拨备覆盖率为 229.25%,较上半年末提高了 16.72pct,风险抵御能力进一步增强。 预计公司 19/20年归母净利润增速分别为 8.41%和 7.74%, EPS 分别为 0.99/1.07元/股,当前股价对应 19/20年 PE 分别为 5.56X/5.15X,PB 分别为 0.61X/0.56X。公司近两年动态估值中枢 0.78倍 PB 左右,我们按 19年 0.78倍 PB 估算,合理价值约为 7.04元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 1、经济增长超预期下滑; 2、资产质量超预期恶化。 核心观点: l 拨备前利润保持双位数增长, 归母净利润增速进一步提升公司前三季度归母净利润同比增长 8.77%, 较 19H1提高了 0.21pct。 增幅的提升主要得益于拨备计提减轻, 其次是有效税率的下降。营收端贡献边际下降,各细项收入(利息净收入、手续费及佣金净收入、其他非息收入) 增长均较上半年放缓,导致前三季度营收增速较 19H1下降 2.61pct至 17.03%。 不过拨备前利润仍保持了双位数增长,前三季度同比增速达20.88%,较 19H1下降了 3.53pct。报告期内拨备计提力度依然较大,计提的各项资产减值较去年同期大幅增长 39.01%, 但较上半年明显减轻。 l 贷款占比进一步提高,主动性负债继续压缩,息差小幅上行公司前三季度净息差(测算值) 较 19H1提高了约 3bps。 主要是由于生息资产中贷款占比进一步提高,带动生息资产收益率(测算值)提高了约 2bps,计息负债成本率(测算值) 基本保持稳定。 具体来看: 资产端,生息资产较年初增长约 4.67%,其中贷款较年初增长了 11.49%,占生息资产比重提高至 52.5%,而投资类资产、同业资产、存放央行的占比均较上半年下降。负债端,存款较年初增长 10.16%, 增速略有放缓, 向央行借款增加,同业负债和应付债券均较年初负增长。 l 不良贷款率下降,不良处置较为积极,但后续反弹压力仍存预计是受不良认定力度加大的影响, 公司 18年四季度以来不良贷款率中枢从过去几年的 1.2%左右上升至 1.4%左右。 19年三季度末, 公司的不良贷款率为 1.41%, 较上半年末下降 4bps。 根据我们的测算公司前三季度不良核销转出率为 76.41%, 较 19H1大幅提升 27.20pct; 不良净生成率为 1.26%,比去年同期和上半年均明显提高。总体来看,不良处置较为积极,但后续反弹压力仍存。 三季度末拨备覆盖率为 229.25%, 较上半年末提高了 16.72pct, 风险抵御能力进一步增强。
北京银行 银行和金融服务 2019-11-04 5.54 -- -- 5.78 4.33%
5.78 4.33% -- 详细
业绩符合预期,营收整体保持稳健 北京银行19年前3季度净利润同比增8.8%,符合市场预期。其中营收同比增17%,较上半年(19.6%)略有下行,但整体增速仍明显优于去年同期。其中,净利润息收入同比增11.6%(vs2季度同比增速12.3%),如考虑I9影响加入投资收益后,同比增速从上半年26%降至3季度23%,主要与去年下半年货币政策转向后3季度利息收入增长改善导致基数抬升有关。手续费收入方面,3季度同比下降11.7%,降幅较上半年5.5%的水平有所扩大,预计仍受到监管政策对部分中收的影响。 规模扩张放缓,结构优化推动息差环比小幅改善 北京银行3季度规模环比2季度增长0.4%,增速有所放缓,导致规模同比增速较上半年下行1.6个百分点至5.8%,结构上,信贷增长保持快速,3季度环比扩张3%,同业资产环比下降14%,资产结构持续向信贷倾斜。负债端存款略显乏力,环比下降0.5%,不过得益于同业低利率,公司整体负债成本依然保持平稳。因此,从息差来看,我们按期初期末口径测算北京银行3季度净息差环比2季度小幅改善3BP至1.93%,延续改善趋势。 不良环比回落,拨备稳中有升 北京银行3季度不良率环比2季度回落4BP至1.41%,我们测算公司3季度单季年化不良生成率为0.53%,环比下降47BP,资产质量压力有所改善。公司3季度信贷成本依然维持高位,环比提升24BP至1.51%,拉动拨备覆盖率和拨贷比环比分别提升16pct/15BP至229%/3.23%,居于行业中上水平。 估值 我们维持公司19/20年EPS1.03/1.12元/股的预测,对应增速8.5%/9.5%,公司目前股价对应19/20年PB为0.61x/0.56x。 评级面临的主要风险 经济下行致资产质量下滑超预期。
北京银行 银行和金融服务 2019-11-04 5.54 -- -- 5.78 4.33%
5.78 4.33% -- 详细
事件: 2019年10月30日, 北京银行公布2019年三季度业绩。 投资要点: 拨备前利润同比增长20.9%: 2019年前三季度营业收入481.2亿元,同比增长17%,实现拨备前利润374亿元, 同比增长20.9%,实现归母净利润180.55亿元, 同比增长8.8%。存款余额较年初增长10.16%,贷款净额较年初增长11.71%,加权风险资产较年初增长2.93%。 2019年三季度单季净息差环比上升3BP:净息差环比上升主要是资产端收益率上行的推动。 三季度单季资产端的平均收益率4.21%,较二季度环比上升3个BP。 负债端存款环比增长0.4%, 同业负债环比下滑1.1%, 负债端的综合成本环比持平于二季度。 三季度单季新增贷款391亿元, 环比增长2.96%: 从三季度单季的数据看, 新增信贷391亿元,环比增长2.96%。 同业资产继续收缩,三季度环比减少10.1%。使得风险加权资产较年初仅增长不到3%,并实现了资本的内生增长。存款方面,由于存款增速相对较快,使得综合负债成本保持基本稳定。 前三季度净手续费收入同比下滑11.7%:由于其他非息收入的快速增长,使得综合非息收入增速实现39%的同比增长。 三季度不良率1.41%, 环比下降4BP,较年初下降5BP: 三季度单季不良净生成率0.55%,较二季度下降45个BP。 三季度的拨备覆盖率继续提升,达到229%,较二季度上升近17个百分点。 盈利预测与投资建议: 北京银行三季度不良生成有所回落,息差单季回升。 公司不良处置以及拨备力度较大, 业绩符合预期。 公司当前股价对应的2019-2020年的PB估值为0.62倍, 0.56倍,维持“增持”评级。 风险因素: 经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。
北京银行 银行和金融服务 2019-11-04 5.54 -- -- 5.78 4.33%
5.78 4.33% -- 详细
季报亮点:1、业绩保持高增。营收和PPOP在一季度高增基础上增速小幅回落,但三季度回落放缓,整体继续保持今年以来的高增长态势,其中PPOP同比增速达到21%,处于较高增速水平。同时在3季度公司加大拨备计提力度背景上,净利润增速总体保持平稳8.8%增长。2、规模良好增长叠加息差上行带动净利息收入环比增长2.5%。其中生息资产规模环比增0.74%,单季年化息差为1.91%,环比小幅上升3bp。主要是资产端受益结构优化收益率有所上行,负债端付息率环比持平。3、资产结构持续优化调整。资产端贷款支撑生息资产环比小幅正增0.74%,占比继续提升;债券投资规模维持相对平稳,同业资产规模持续压降。4、资产质量边际优化改善明显。不良率环比下行,单季年化不良净生成亦有明显降低。三季度公司加大拨备计提力度,风险抵补能力进一步夯实。 季报不足:1、中收负增速有所加剧,净非息收入增长放缓。 营收和PPOP在一季度高增基础上增速小幅回落,但三季度回落放缓,整体继续保持今年以来的高增长态势,其中PPOP同比增速达到21%,处于较高增速水平。同时在3季度公司加大拨备计提力度背景上,净利润增速总体保持平稳8.8%增长。1Q19-3Q19营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为23.8%/19.6%/17.0%、30.3%/24.4%/20.9%、9.5%/8.6%/8.8%。 投资建议:公司19E20EPB0.62X/0.56X;PE5.56X/5.17X(城商行PB1.01X/0.91X;PE8.69X/7.73X),公司经营稳健,零售转型初见成效,结构持续优化调整带动业绩高增,资产质量3季度改善明显。目前公司估值安全边际高,未来期待金融科技赋能,建议关注。 风险提示:宏观经济面临下行压力,公司存款竞争面临压力,业绩经营不及预期。
北京银行 银行和金融服务 2019-11-01 5.55 -- -- 5.78 4.14%
5.78 4.14% -- 详细
北京银行披露 2019年三季报北京银行 2019年前三季度实现归母净利润 181亿元,同比增长 8.8%。 盈利能力企稳2019前三季度加权平均 ROE 同比下降 0.1个百分点,其中 ROA0.92%,比去年同期上升 0.01个百分点。从杜邦分析来看,有两个方面变化较大,但方向相反、基本相互抵消: 一是净息差同比大幅改善,二是资产减值损失/平均资产同比上升。 同业融资的重定价已经结束前三季度使用期初期末平均余额计算的净息差(将 FVPL 投资收益还原为利息收入)同比上升 24bps 至 2.08%,主要是负债成本改善带来,即受益于同业融资利率下降。不过环比来看,三季度净息差较二季度仅上升 4bps,变化不大,其中计息负债付息率环比持平,意味着同业融资的重定价已经结束。 拨备计提力度加大, 拨备覆盖率回升从不良贷款各项指标来看:三季末不良率 1.41%,环比下降 4bps;三季末拨备覆盖率环比上升 16个百分点至 229%,资产减值损失同比增长 39%,对 ROA产生负面影响,主要是公司在 PPOP 大幅增长的情况下主动加大拨备计提力度导致。 资产增速小幅回落资产负债表方面,前三季度总资产同比增长 5.8%,小幅回落。三季度单季新增生息资产 106亿元,其中贷款增长 391亿元, 远高于去年同期;三季度新增计息负债 112亿元,其中存款减少 80亿元, 而同业融资增长 169亿元,显示出存款压力依然存在。 投资建议公司整体表现基本符合预期,我们维持公司 “增持”评级。 风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
北京银行 银行和金融服务 2019-09-02 5.26 -- -- 5.56 5.70%
5.78 9.89%
详细
中报亮点:1、2季度息差环比走阔,受资负两端驱动。2季度单季年化息差环比上行8bp至1.88%,其中资产端结构优化抬升收益率,负债端核心存款占比提升对公付息率下行。2、资负结构持续优化。2季度贷款占比继续保持50%以上,零售贷款占比持续提升;同时存款结构中,储蓄存款占比也有提升。3、资产质量更加真实。不良认定趋严下不良率环比有小幅上升,但单季年化不良净生成、逾期90天以上净生成比例均有下降。4、资本内生,核心一级资本充足率同比提升。5、成本管控良好,管理费同比小幅增1%,和营收高增速共同带动成本收入比下降至17.7%。中报不足:1、存贷增速有一定放缓。2、中收同比负增,但负增速有收窄,其中支出端费用有较大增长。 北京银行业绩增速于1Q18达到低点,最后业绩逐步修复并于1Q19达到营收23.8%、PPOP30.3%的高增速。2季度业绩增速在前期高基数的基础上有一定放缓,净利润增速则保持相对平稳,小幅下行0.9个百分点。3Q18-1H19营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为5.95%/10.2%/23.8%/19.6%、6.3%/12.8%/30.3%/24.4%、7.2%/6.8%/9.5%/8.6%。 1H19业绩同比增长拆分:正向贡献业绩因子为规模、息差、非息、成本。负向贡献因子为拨备和税收。细看各因子贡献变化情况,1H19边际对业绩贡献改善的是:1、息差2季度回升,对业绩的正向贡献有增强。2、拨备2季度计提力度减小,负向贡献收窄。边际贡献减弱的是:1、规模增速放缓、非息收入减弱、成本有一定增长,对业绩的正向贡献减弱。2、税收2季度转为负向贡献。 投资建议:公司2019、2020EPB0.59X/0.53X;PE5.28X/4.91X(城商行PB0.91X/0.81X;PE7.62X/6.72X),公司零售转型初见成效,结构持续优化调整带动业绩高增,资产质量更加真实。目前公司估值安全边际高,未来期待金融科技赋能,建议关注。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
北京银行 银行和金融服务 2019-09-02 5.26 6.26 12.59% 5.56 5.70%
5.78 9.89%
详细
事件:2019年8月27日晚,北京银行发布了2019年中报,2019H1实现营业收入327.42亿元,同比增长19.64%,归母净利润128.69亿元,同比增长8.56%,拨备前利润261.67亿元,同比增长24.4%。资产总额2.67万亿元,贷款总额1.36万亿元,吸收存款1.52万亿元,净息差1.95%,不良贷款率1.45%。 点评: 拨备前利润高增速,盈利能力提升。净利润增长的主要原因是生息资产规模的增长、投资收益的增加以及净息差的提升,拖累净利润增速的主要原因是大量计提拨备。 资产负债结构优化,息差走阔。资产负债结构中,存贷款占比均有所提升,结构优化,溢价能力增强,助力息差走阔。 贷款向零售倾斜,转型取得成效。2019H1零售贷款4012.86亿元,占比29.54%,比2018年提升了0.73%,同比增速10.39%,比总贷款增速要高,贷款资源向零售倾斜,零售信贷不良率0.36%,保持很低的水平,未来零售转型存在很大的发展空间。 逾期结构变化,资产质量平稳可控,2019H1不良贷款率1.45%,不良生成率为1.48%,逾期贷款占不良贷款的比重为135.27%,比去年底微升。2019H1拨备覆盖率是212.53%,比2018年底下降了4.98%。资产质量略有波动,整体平稳可控。 成本收入比保持低位,处于上市银行前列。2019H1,公司成本收入比18.34%,公司加强对科技、创新投入同时,保持良好的成本控制能力,保持上市银行前列。 投资建议:北京银行整体业绩符合预期,预测2019-2021年EPS是1.03/1.12/1.20元,2019-2021年PB为0.50X/0.44X/0.39X,2019-2021年PE为5.06X、4.67X、4.34X,给与“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行。
北京银行 银行和金融服务 2019-08-30 5.27 8.95 60.97% 5.56 5.50%
5.78 9.68%
详细
事件: 8月 27日晚间, 北京银行披露 1H19业绩: 1H19营收 327.42亿元,YoY + 19.64%;归母净利润 128.69亿元, YoY +8.56%。 19年 6月末,资产规模 2.67万亿元,不良贷款率 1.45%。 1H19加权 ROE 为 6.91%。 点评:营收增速小幅下行,盈利持续较快增长营收增速小幅下行。 1H19营收增速 19.64%, 1Q19营收增速 23.78%,小幅下行。不过,主要上市城商行 1H19营收增速大多较 1Q19下降,北京银行1H19营收增速下行符合行业趋势。 盈利增长平稳, ROE 较低。 1H19净利润增速 8.56%,与 1Q19基本持平。 1H19加权 ROE 为 6.91%(未年化),略低于已披露数据上市城商行均值。 资产结构优化,净息差环比改善资产结构优化。 1H19贷款 135.9亿元,同比增速 11.8%,保持较高增速; 1H19资产规模增速 7.4%,轻资本转型之下,资产规模平稳扩张。由于贷款增速显著高于资产, 1H19资产中贷款占比较年初提升 1.34个百分点至51.2%,资产结构优化。 1H19存款 152亿元, 较年初增长 9.7%;负债中存款占比提升至 63.6%。 净息差环比改善。 我们测算 1H19净息差为 1.81%,环比上升 4bp, 主要是生息资产收益率降幅小于计息负债成本率降幅。 市场利率大幅下行但其零售存贷利差走阔,致使生息资产收益率较 18年仅下降 5bp 至 4.34%;而从负债端来看,同业负债和发债融资成本下降 62bp 和 66bp,二者合计占计息负债比重近 37%,致使计息负债成本率较 18年下降 18bp 至 2.51%。 资产质量保持较好,拨备较充足资产质量保持平稳。 1H19不良贷款率 1.45%,较年初下降 1bp,维持平稳; 不良贷款率居主要上市城商行中位数水平。 1H19关注贷款率 1.01%,较年初上升 13BP;逾期贷款率 2.01%,较年初上升 4BP;压力不大。不良贷款偏离度较年初下降 13.5个百分点至 78.75%, 不良认定标准更严格; 1H19不良净生成率 0.92%,较 18年下降 0.59个百分点,不良生成压力大为减轻,显示其在新增贷款上采取了更审慎的风控措施。 拨备较充足。 1H19拨贷比 3.08%,较年初下降 10bp;拨备覆盖率较 Q1下降 7.6个百分点至 210.8%,风险抵御能力仍较强。 投资建议:成本收入比优异,拨备前营利增速较高北京银行 1H19成本收入比仅为 18.34%, 是已披露中报上市银行里最低,作为一家准全国性银行,这反映了它极强的成本控制能力。 1H19拨备前利润增速为 25.2%, 维持在较高水平。维持 1倍 19年 PB 目标估值,对应目标价 8.95元/股,维持增持评级。 风险提示: 贷款利率明显下行;资产质量大幅恶化等。
北京银行 银行和金融服务 2019-08-30 5.27 -- -- 5.56 5.50%
5.78 9.68%
详细
事件: 近日, 北京银行发布 2019年半年业绩,公司报告期内实现营业收入 327.42亿元,同比增长 19.64%;归属母公司股东净利润分别为 128.69亿元,同比增长 8.56%;每股 EPS(摊薄)为 0.61元,同比增长 8.92%;公司不良率 1.45%,较年初下降 0.01个百分点。 点评: 计提拨备拖累盈利, 净息差小幅回升。 公司 2019年上半年营收与归母净利润同比增加 19.64%与 8.56%,增速水平位于上市银行中游,盈利保持正向增长。值得注意的是,同期拨备前净利润增速 24.7%,实现两位数较快增长。 净利润增长的主要贡献因素是生息资产规模的增长、投资收益增加以及净息差的提升,而计提拨备大幅增长 52.4%,是拖累净利润增速的最主要原因。 上半年,公司净息差水平小幅回升、持续改善: 2019Q1息差为 1.86%, 2019Q2为 1.95%, 主要是由于高收益客户贷款规模上升,议价能力增强。 资产质量压力仍存,关注贷款迁徙率下降。 2019年上半年,公司整体不良率为 1.45%, 较 2018年年底下降 1BP, 但环比来看, 2019年 1季度末公司不良贷款率为 1.40%,整体资产质量压力仍存。 但值得注意的是, 公司的关注贷款迁徙率从 89.25% (2018年)降至 37.38%,同时公司继续推进对不良贷款的核销,上半年核销规模 45.33亿元,同比增加 49.65%。 我们认为, 随着资产质量的好转,公司拨备压力减缓后,拨备反补利润使得公司利润增速将更为可观。 线上业务带动利差,金融科技服务能力持续增强。 报告期内,公司利用线上业务加快对公网贷、零售网贷、反欺诈平台、风控模型平台建设,全面推动联合贷、助贷以及自建场景线上项目,截至 6月底线上业务规模达到 141亿元,较年初新增 123亿元,平均利率 10.2%,带动全行净利差提升 3bp。 2019年上半年,发布科创板服务方案,支持科创板受理企业28家,累计授信超 37亿元。中关村小巨人创客中心会员总数已超 1.8万家,累计为 2.6万家科技型小微企业提供信贷资金超过 5000亿元。上半年,科技金融贷款余额 1526亿元,突破 1500亿元大关,树立了科技金融服务新标杆。 盈利预测及评级: 我们预测北京银行 2019年、 2020年和 2021年分别实现营业收入 617.37亿元、 664.19亿元和 714.89亿元;归属于母公司净利润分别为 210.17亿元、 225.06亿元和 238.12亿元,对应每股收益分别为 1.00元、 1.07元和1.13元, 维持公司“ 增持”评级。 风险因素: 1、宏观经济增速不达预期,影响资产质量; 2、成本上升过快,影响利润水平。
北京银行 银行和金融服务 2019-08-29 5.27 -- -- 5.56 5.50%
5.78 9.68%
详细
北京银行上半年盈利能力较 2018年明显改善,公司零售转型成效逐步显现,零售存贷业务均有较好表现。资产质量方面, 2季度公司不良生成放缓,资产质量边际改善,目前公司处于存量不良出清处置阶段,我们认为未来资产质量压力整体可控。维持公司增持评级。 支撑评级的要点 拨备前利润实现快增,信贷成本有所提升。 北京银行 2019年上半年营收同比 增 19.6%, 较 1季 度略 有 放缓 , 主 要受 手 续费 收 入的 影 响( -5.53%,YoY)。但整体来看,公司的营收表现明显较 2018年改善。其中,受益于息差的改善,上半年利息净收入同比增 12.3%,与 1季度基本相近( 12.4%)。公司加大拨备计提力度,信贷成本同比提升 13BP 至 1.27%,使得上半年净利润同比增速从拨备前的 24.1%降至 8.56%,净利润增速较1季度下降约 1个百分点。 零售转型成效逐步显现,叠加同业负债成本压力缓解促息差走阔。 2季末零售贷款较年初增 10.4%,带动零售贷款占比较年初提升 0.7个百分点至 30.3%。结构来看,经营贷和消费贷等高收益贷款占比达 32.7%,较年初提升 1.6个百分点,促进贷款收益率( 4.81%)的上行。负债端, 2季末零售存款较年初增 15.7%,明显优于同业,带动零售存款占比较年初提升 1.2个百分点至 22%。 息差方面,我们认为除了贷款收益率的提升,负债端成本压力改善是公司上半年息差( 1.91%)走阔的另一重要因素。 不良认定趋严,资产质量压力整体可控。 北京银行半年末不良率较 1季度上行 5BP 至 1.45%,我们认为与个别企业客户债务问题以及公司不良认定更趋严格有关。半年末逾期 90天以上贷款/不良进一步下降至 78.7%。 我们测算的公司 2季度单季年化不良生成率为 1%,较 1季度( 2%)回落。 2季度拨备覆盖率较 1季度下行 1.58个百分点至 213%,拨贷比较 1季度微升 8BP 至 3.08%。我们认为公司目前处于存量不良出清处置阶段,未来整体压力可控。 估值 考虑到下半年高成本同业负债的置换对息差正向贡献度的减弱以及公司拨备计提力度的加大,我们小幅下调北京银行 2019/2020年的 EPS 至1.03/1.12元(原为 1.04/1.15元),调整后的净利润增速为 8.4%/9.4%(原为 9.5%/10.7%),目前股价对应 2019/2020年 PB0.58x/0.53x,维持公司增持评级。 评级面临的主要风险: 经济下行导致资产质量恶化超预期。
北京银行 银行和金融服务 2019-05-02 5.92 -- -- 6.33 1.61%
6.02 1.69%
详细
事件: 年 4月 25日,北京银行发布《2018年年度报告》和《2019年第一季度报告》 。 投资建议: 公司 19Q1营收高增长带动盈利改善。在贷款投放力度加大且信贷资源向小微和零售倾斜、零售转型发力带动存款改善背景下,19Q1净息差同比提高。19Q1净息差环比下行且一季度拨备计提力度明显加大,预计主要是受新旧会计准则切换的一次性影响。18年四季度以来不良贷款率中枢上行,拨备覆盖率中枢下行,不良认定力度加大,不良新生成率有所抬升,不过 18年末资产质量前瞻性指标均较 18H1改善。此外公司的核心一级资本稍显不足。 预计公司 19/20年归母净利润增速分别为 6.7%和 6.2%, EPS分别为 0.97/1.04元/股,当前股价对应 19/20年 PE 分别为 6.5X/6.1X,PB 分别为 0.70X/0.64X。公司 17年以来动态估值中枢 0.85倍 PB 左右,我们按 19年 0.85倍 PB 估算,合理价值约为 7.65元/股,维持“买入”评级。 风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量超预期恶化。 核心观点: 19Q1营收高增带动盈利改善,拨备计提力度明显加大公司 18Q1、18H1、18Q3、18A 和 19Q1的归母净利润同比增速分别为 6.2%、7.0%、7.2%、6.8%和 9.5%,18年全年盈利增速整体平稳,其中 18Q4单季度有所下滑,而 19Q1单季度盈利增速较 18A 及 18Q1改善,主要得益于低基数效应和 19年初新旧会计准则切换带来的营收高增长。 从 19Q1业绩驱动拆分边际变化来看: (1)生息资产规模、其他收支(主要是投资收益大幅增加)和成本收入比的正向贡献扩大; (2)净息差和所得税的正向贡献小幅收窄; (3)净手续费收入的负向贡献明显收窄; (4)拨备计提力度进一步加大,预计主要是受新旧会计准则切换一次性影响。 信贷资源向小微和零售倾斜,18A 及 19Q1净息差同比均提高;19Q1净息差环比下降公司 18A 净息差(测算值)为 1.87%,同比和环比分别提高 9BP、 5BP。 主要是由于贷款投放力度加大且信贷资源向小微和零售倾斜。 19Q1净息差(测算值)为 1.79%,环比 18A 下降 7BP。在存款增长环比改善,且存款占计息负债比重环比提高 3.0PCT 的背景下,预计主要原因是新会计准则实施导致 19Q1口径不可比。 不良认定偏离度压降至 92.3%,不良新生成率抬升18年四季度以来不良贷款率中枢上行,拨备覆盖率中枢下行。18年末不良贷款率为 1.46%,环比 18Q3末上升 23BP;19Q1末不良贷款率为1.40%,环比下降 6BP;18年末拨备覆盖率环比下降 60.6PCT,19Q1末拨备覆盖率为 214.1%,环比下降 3.4PCT。 不良认定力度加大, 18年末逾期 90天以上贷款/不良贷款比值较 18H1压降 34.0PCT 至 92.3%,根据我们的测算公司 18年不良贷款新生成率为1.51%,同比上升 69BP,较 18H1上升 20BP。18年末,关注类贷款余额及占比、逾期贷款余额及占比均较 18H1改善。
北京银行 银行和金融服务 2019-04-29 5.98 8.51 53.06% 6.41 1.91%
6.09 1.84%
详细
18年末归母净利润同比增6.77%,较17年的5.2%小幅提升,主要源于息差提升。1Q19增速更高,主要源于非息收入扭转负增长趋势。18年盈利归因来看,盈利增长的正面贡献来自规模增长、息差稳中有升以及国债地方债投资的税收优惠;负面因素为非息收入下降和计提加大。 (1)18年净利息收入同比增15.7%(1Q19为12.4%),净利息收入持续向好,主要受益于生息资产规模的较快扩张。1Q19平均生息资产额度同比增长11.4%,增长较快。测算18年净息差为1.87%,较17年提升15bp;测算1Q19单季度净息差为1.78%,同比提升1bp,但随着贷款利率在18Q4进入下行通道,息差或承压。 (2)1Q19中收重回正增长。受资管新规影响,18年手续费及佣金净收入同比下降16.1%,随着影响消退,1Q19同比增长4.5%,未来有望延续。 资产端向信贷倾斜,18年末贷款占比提升至49.36%。18年末公司总资产达2.57万亿,YoY + 10.4%。18年贷款YoY + 17.1%,1Q19 YoY + 16.9%,或与当前监管鼓励商业银行加大信贷投放力度,支持实体经济有关。18年末贷款占生息资产比重约49.36%,较17年提升2.87个百分点。 资产质量略有恶化。18年末不良率1.46%,同比上升22 bp;关注贷款率0.88%,较17年下降68 bp。不良贷款偏离度降至92.26%,已满足监管要求。逾期贷款为1.97%,同比上升6bp。18年末加回核销不良生成率1.51%,同比上升70 bp。整体来看,资质质量较为平稳。贷款核销力度明显加大,受此影响,18年-1Q19拨备覆盖率下降较多。18年信用成本1.4%,维持较高的拨备计提力度。整体来看,资产质量略存隐忧。 投资建议:中收重回正增长,维持增持评级 18年净息差企稳回升,1Q19中收重回正增长。但因存款竞争加剧,18年其存款成本率为1.76%,较17年抬升16 bp,且贷款利率已进入下行通道,未来息差有承压迹象,我们将其19/20年归母净利润增速由6.7%/11.5%调整为8.1%/7.1%。北京银行18年ROE为11.65%,在城商行中略偏低,给予1倍19年PB,对应8.95元/股,维持增持评级。 风险提示:经济超预期下行致资产质量大幅恶化;竞争加剧致负债成本大幅抬升。
北京银行 银行和金融服务 2019-04-29 5.98 -- -- 6.41 1.91%
6.09 1.84%
详细
北京银行披露2019年一季报 北京银行2019年一季度实现归母净利润63亿元,同比增长9.5%。 资本内生能力增强 2019年一季度总资产同比增长10.2%,增速保持稳定。从单季新增量来看,一季度新增生息资产764亿元,其中贷款增长708亿元,投放力度非常大;一季度计息负债新增728亿元,其中同业融资减少338亿元,存款增加1151亿元,明显加大了开门红揽储力度。一季末核心一级资本充足率为8.96%,环比三季度上升0.05个百分点,资本内生能力增强。 净息差继续改善 2019年开始北京银行采取了IFRS9新会计准则,将FVPL利息收入计入投资收益中。口径还原后估算的一季度单季净息差2.07%,较去年四季度上升5bps,主要受益于负债成本回落。 手续费净收入恢复增长 2019年一季度手续费净收入同比增长4.5%,在去年经历了大幅回落之后,在低基数基础上开始恢复正增长。 资产减值损失计提增加 一季末不良率环比去年末下降6bps至1.40%(公司口径);期末拨备覆盖率214%,环比四季末下降4个百分点,但我们也注意到一季度资产减值损失计提大幅增加了76%,意味着公司的不良生成率可能有所上升。 投资建议 公司整体表现基本符合预期,我们维持公司“增持”评级。l风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
北京银行 银行和金融服务 2019-04-26 6.01 -- -- 6.41 1.42%
6.09 1.33%
详细
盈利增长表现靓丽,手续费收入修复回升 北京银行19年1季度净利润同比增9.5%(原预测为6.8%),超出我们预期。较2018年全年6.8%的增速水平进一步明显提升。公司1季度营业收入增速表现亮眼,在2018年同期低基数水平上同比增23.8%,营收增速大幅好于18年全年表现(vs2018年营收增速+10.2%),我们认为主要是由于净利息收入的快增拉动所致。但由于从19年1季度起,北京银行开始实施新会计准则的影响,部分原利息收入被划入投资收益,因此北京银行1季度净利息收入同比增速应高于账面披露水平(同比增12.4%)。同时,1季度北京银行手续费收入同比增速由负转正(+4.5%),转负为正,正向贡献营收表现。 存款增长表现强劲,资产结构优化带动息差走阔 1季度北京银行存款增长势头良好,存款同环比分别增13%/8%,在总负债中的占比提升3.3个百分点至61.6%,公司揽储压力有所缓释。资产端,北京银行1季度资产规模环比增2.5%,其中贷款环比增5.8%,资产配置进一步向信贷倾斜,在总资产中的占比提升1.5个百分点至49%。从息差表现来看,我们根据期初期末余额测算北京银行4季度净息差环比提升14BP至2.02%,资产结构的优化支撑北京银行18年末资产端收益率环比提升8BP,同时负债端成本在市场资金利率下行背景下环比下降7BP,资负两端共同作用下带动净息差进一步走阔。考虑到公司1季度超预期的营收增长表现,我们预计北京银行1季度息差仍然延续4季度表现,保持小幅走阔。 18年末加大不良出清力度,预计未来资产质量将逐步趋稳 截至18年末,北京银行不良率环比上行23BP至1.46%,预计是与个别企业客户债务问题和严格存量信贷分类有关。18年末逾期90天以上贷款/不良的比例为92.3%,较2018H末有明显改善(逾期90天以上贷款/不良为126%)。截至1季度末,北京银行不良贷款率已回落至1.40%,环比降6BP。我们测算公司1季度单季年化不良生成率为2.0%,较18年4季度3.72%的水平已明显下行。同时我们关注到公司在18年4季度和1季度正加大对不良资产的核销处置力度,核销规模(分别为84.5亿和62.3亿元)创历史新高。受核销处置影响,北京银行拨备覆盖率环比降3.40个百分点至214%。总体而言公司正处在存量不良加速出清处置阶段,展望19年,相信随着存量包袱的逐步处置到位,公司资产质量压力将逐季缓释,资产质量总体将维持稳定。 估值 我们预计公司19/20年EPS为1.04/1.15元,目前股价对应19/20年PB0.70X/0.64X,考虑到北京银行19/20年估值低于行业平均,维持公司增持评级。 评级面临的主要风险 资产质量下滑超预期、金融监管超预期。
首页 上页 下页 末页 1/21 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名