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北京银行 银行和金融服务 2018-12-06 6.06 -- -- 6.04 -0.33%
6.04 -0.33% -- 详细
京津冀协同中最受益的银行之一。京津冀一体化战略发展空间较大。北京银行借助本土银行的渠道资源优势,逐步完善京津冀地区布局。截至18Q2,京津冀三地机构数量合计为310个,较14年增加了101个。京津冀三地资产合计18539.7亿元,2014年至2018Q2年均复合增速为16.67%,较全行平均水平高出1.43个百分点。公司京津冀项目融资较快增长,未来融资金额仍将进一步上升。截至17年期末,公司支持京津冀协同发展贷款余额151亿元,三地经营单位累计投放贷款7050亿元,京津冀地区累计承销债券2434亿元。公司计划向北京市提供意向性授信5000亿元,设立100亿元北银京津冀协同发展母基金、500亿元北银京津冀协同发展专项理财计划,重点支持京津冀重点建设领域。 小微金融发展较快且独具特色。截至2017年期末,小微贷款余额为3571亿元,12年至17年小微贷款年均复合增速为22.76%,高于全行贷款平均增速6个百分点。文化金融市场份额位居北京市榜首。北京银行文化金融贷款余额从2012年的152亿元提升至2018Q2的694亿元,年均复合增速为31.82%。文化金融支持领域最广且服务小微文创客户最多。公司累计支持北京地区小微文创企业2000余户,占全行北京地区文化金融客户数的91%。科技金融领域领先,未来公司计划在科技领域投放100亿。截至2018Q2,科技金融贷款余额为1410亿元。12年至18Q2年均复合增长率为29.15%,较全行平均高出11个百分点。未来公司计划实现对科创企业的授信超过300家,信贷投放超过100亿元。 公司资产质量平稳,拐点可期。目前公司存量不良指标整体平稳,不良处臵积极。公司的不良率18Q1至18Q3连续3个季度保持1.23%。拨备覆盖率在上市银行中较高,2017年和2018Q3公司拨备覆盖率为284.78%和278.08%,即使将潜在问题资产纳入不良计算,公司的拨备率下降至164%,仍能满足监管要求。 零售业务转型取得明显成效,盈利水平有望进一步提高。公司2017年和2018年上半年年化ROAA分别为0.80%和0.95%,同期ROE分别为10.6%和12.89%,均处于在城商行中间水平。公司零售业务转型取得明显成效,储蓄存款、个人贷款市场份额持续提高,2017年北京银行储蓄规模增量居北京地区第一。零售客户规模从2011年的848万户提升至2018年Q2的1963万户,年均复合增长率为13.78%。零售业务占比上升有利于息差水平和手续费收入占比提升。我们预计未来公司盈利空间有着较大提升空间。 投资建议:公司植根于首都地区,借助本土银行的渠道资源优势,受益于京津冀一体化战略。公司特色小微金融发展较快。文化金融市场份额位居北京市榜首,科技金融领域领先。公司存量不良指标整体平稳,不良率连续三个季度持平。公司目前转型零售业务成效明显,零售业务占比上升有利于息差水平和手续费占比的提升。我们预计未来公司盈利空间有着较大提升空间。我们预测2018-2020年BVPS为7.48、8.49、9.61元,净利润增速为6.08%、7.37%、9.86%。公司基本面较稳健,ROE处于中小银行中间水平。截至12月04日,行业PB为0.82倍,城商行PB为0.88倍。根据PB-ROE模型我们认为应给予公司平均估值,对应2018EPB为0.83至0.88倍,对应合理价值区间为6.21元至6.58元之间,给予公司“优于大市”评级。 风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
北京银行 银行和金融服务 2018-11-05 6.16 -- -- 6.20 0.65%
6.20 0.65% -- 详细
北京银行披露2018年三季报 北京银行2018年前三季度实现归母净利润166亿元,同比增长7.2%;前三季度ROAE12.1%,同比下降1.8个百分点。 资产扩张仍然很快 三季度总资产同比增长11.3%,增速快于二季末,仍然增长很快,主要是因为去年四季度定增完成后资本得到补充,提升了资产扩张能力。从单季新增量来看,三季度新增生息资产433亿元,其中贷款增长258亿元,证券投资新增224亿元;三季度计息负债新增397亿元,其中存款增长198亿元,同业融资增加69亿元。三季末核心一级资本充足率为8.77%,环比二季度上升0.12个百分点。 净息差改善 使用期初期末平均余额计算的前三季度净息差1.84%,同比上升5bps,对净利润增长贡献3.1个百分点。三季度单季净息差1.88%,较二季度上升3bps,净息差有所改善。单季度净息差的上升主要得益于生息资产收益率上升幅度略高于负债成本上升幅度。 手续费净收入下降较多 前三季度手续费净收入同比下降21.5%,其中三季度单季同比下降18.8%,下降速度有所放缓,但幅度仍然很大。从中报来看,续费净收入同比下降主要受到承销及咨询业务、代理及委托业务收入下降影响。 资产质量保持稳定 三季末不良率环比二季末持平于1.23%,期末拨备覆盖率278%,环比二季末大幅上升18个百分点,整体来看资产质量较为平稳。l投资建议公司整体表现基本符合预期,我们维持公司“增持”评级。 风险提示 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
北京银行 银行和金融服务 2018-11-05 6.16 -- -- 6.20 0.65%
6.20 0.65% -- 详细
支撑评级的要点 净利息收入表现向好带动营收改善,手续费负增持续。北京银行前三季度净利润同比增7.2%,符合我们预期(7.6%),其中营收同比增速较上半年提升2.6个百分点至5.93%。营收增速水平提升的主因在于净利息收入表现的向好,前三季度净利息收入同比增13.5%,增速较上半年提升1.0个百分点。手续费收入对营收的拖累3季度边际影响减弱,前三季度手续费收入同比下降21.5%,降幅收窄,考虑到未来监管压力的边际改善以及公司业务调整的逐步到位,预计相关业务的负面影响将有缓释。 资负两端平稳扩张,息差环比提升。北京银行3季度资负两端规模平稳扩张,环比2季度分别增长1.89%/1.90%。结构上来看,资产端公司在3季度压降收益较低的同业资产,规模环比下降6.96%;贷款/证券投资规模环比分别增2.20%/2.47%;负债端结构相对稳定,3季度存款规模环比增1.42%,3季末存款占总负债比重(60%)与半年末相近。息差方面,受益于资产配置结构调整以及同业负债成本的下行,公司3季度息差有所提升,我们测算公司3季度单季净息差较2季度上升3BP至1.88%。 不良率环比持平,拨备计提力度加大。北京银行3季末不良率为1.23%,环比2季度持平,我们测算公司3季度单季年化不良生成率环比有所下行。但公司半年末的逾期90天与不良贷款比126%,综合来看公司未来的资产质量有待观察。公司3季度拨备计提力度加大,信贷成本同比提升22BP至1.44%,使得拨备覆盖率和拨贷比分别环比提升18pct/22BP至278%/1.44%。 评级面临的主要风险 资产质量恶化超预期、金融监管超预计。 估值 我们预计公司18/19年EPS分别为0.96/1.04元股,对应增速7.9%/9.3%,公司当前股价对应2018/19年PB为0.75x/0.69x,维持增持评级。
北京银行 银行和金融服务 2018-09-10 5.71 6.65 16.06% 6.15 7.71%
6.22 8.93%
详细
业绩概述:北京银行2018年上半年营业收入同比增长3.28%,归母净利润同比增长7.00%,业绩表现符合我们预期。 边际变化点评: 逾期率上升,资产质量仍有隐忧。北京银行Q2逾期率较年初上升16bp 至2.07%。逾期90天以上贷款/不良贷款较年初上升22pc 至126.30%,在银行业加强对不良认定的背景下,北京银行不良偏离度反而大幅度上升,使得下半年资产质量仍然面临不确定性。 息差环比上升驱动营收改善。北京银行Q2单季营收增速为5.88%(Q1为0.81%),净息差环比Q1提升10bp 至1.87%,主要是因为资产结构进一步优化,信贷占比较年初提升2.6pc 至47.2%,信贷利率维持高位使得贷款利息收入有较大增幅。在央行保持流动性合理充裕的背景下,预计下半年息差将保持平稳。 投资建议:增持-A 投资评级,6个月目标价6.65元。我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为3.86%、5.25%、7.90%,净利润增速分别为2.29%、2.89%、7.83%,给予增持-A 的投资评级,6个月目标价为6.65元,相当于2018年0.67XPB、5.28XPE。 风险提示:中美贸易摩擦升级;银行继续惜贷;表外非标处置失当引发风险
北京银行 银行和金融服务 2018-09-07 5.74 6.65 16.06% 6.15 7.14%
6.22 8.36%
详细
业绩概述:北京银行2018年上半年营业收入同比增长3.28%,归母净利润同比增长7.00%,业绩表现符合我们预期。 边际变化点评: 1.逾期率上升,资产质量仍有隐忧。北京银行Q2逾期率较年初上升16bp至2.07%。逾期90天以上贷款/不良贷款较年初上升22pc至126.30%,在银行业加强对不良认定的背景下,北京银行不良偏离度反而大幅度上升,使得下半年资产质量仍然面临不确定性。 2.息差环比上升驱动营收改善。北京银行Q2单季营收增速为5.88%(Q1为0.81%),净息差环比Q1提升10bp至1.87%,主要是因为资产结构进一步优化,信贷占比较年初提升2.6pc至47.2%,信贷利率维持高位使得贷款利息收入有较大增幅。在央行保持流动性合理充裕的背景下,预计下半年息差将保持平稳。 投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价6.65元。我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为3.86%、5.25%、7.90%,净利润增速分别为2.29%、2.89%、7.83%,给予增持-A的投资评级,6个月目标价为6.65元,相当于2018年0.67XPB、5.28XPE。 风险提示:中美贸易摩擦升级;银行继续惜贷;表外非标处置失当引发风险。
北京银行 银行和金融服务 2018-09-06 5.81 -- -- 6.15 5.85%
6.22 7.06%
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事件:近日,北京银行发布2018年半年报,公司上半年实现营业收入273.66亿元,同比增长3.28%;实现归属母公司股东净利润118.54亿元,同比增长7%。2018年上半年公司基本每股收益0.54元,同比下降6.9%。点评: 盈利保持正增长,中收萎缩拖累业绩。公司2018年上半年营收与归母净利润同比增加3.28%与7%,增速水平位于上市银行中下游,盈利保持正向增长。受到资管新规影响,公司中间业务收入大幅收缩,净利息收入的增加带动业绩整体上升。2018上半年公司利息净收入同比增长12.47%,增速较2017年全年高出7.54个百分点;但手续费及佣金净收入同比下降22.33%,增速较2017年全年低32.54个百分点。 资产负债规模扩张,息差小幅改善。受益于去年定增完成,公司资产得以持续扩张。2018年上半年,公司总资产同比增速为11.01%,增速较2017年全年高出0.92个百分点;总负债同比增速10.16%,增速较2017年全年高出1.01个百分点。生息资产方面,贷款占比48.58%,较年初上升2.39个百分点;计息负债方面,存款占比59.93%,较年初上升0.28个百分点。净息差方面,受上半年政策引导银行服务于小微企业的定向降准影响,公司净息差水平小幅改善:2018年上半年公司净息差1.82%,较年初上升0.04个百分点。 不良贷款率小幅好转,资产质量存压力。根据公司贷款客户分布区域来看,主要集中北京地区,在教育、医疗、高科技等行业,以大中型企业为主,公司整体不良率小幅好转:截至2018年上半年,公司不良贷款率1.23%,同比下降0.01个百分点。值得注意的是,报告期内公司逾期贷款增长明显,并且从新增逾期来看,主要增加在逾期超过90天的贷款:截至2018年6月底,公司逾期90天以上贷款占全部逾期贷款比重高达74.7%,较年初上升6.9个百分点。 盈利预测及评级:我们预测北京银行2018年、2019年和2020年分别实现营业收入550.41亿元、612.09亿元和654.86亿元;归属于母公司净利润分别为199.21亿元、207.54亿元和214.31亿元,对应每股收益分别为0.95元、0.99元和1.02元,维持公司“增持”评级。 风险因素:1、宏观经济增速不达预期,影响资产质量;2、成本上升过快,影响利润水平。
北京银行 银行和金融服务 2018-09-05 5.80 -- -- 6.15 6.03%
6.22 7.24%
详细
利息收入表现向好带动营收改善,手续费负增持续。北京银行18年上半年净利润同比增7.0%。公司营业收入上半年同比增3.3%。利息收入表现持续向好是带动营收回暖的主要因素,上半年净利息收入同比增12.5%,增速较1季度提升2.7个百分点。手续费2季度对营收的拖累仍在持续,同比下降22.3%,较1季度24%的降幅略有修复,其中代理、投资咨询业务受监管趋严因素的影响同比下滑20%和26%,不过考虑到下半年监管压力的边际改善以及公司业务调整的逐步到位,手续费降幅有望收窄。 资负两端平稳扩张,息差环比提升。北京银行2季度资负两端规模平稳扩张,环比1季度分别增长3.9%/4.2%,结构上继续向传统存贷业务倾斜,6月末贷款和存款同比增速达到18%/9%。信贷投放上,上半年对公贷款增长较快,环比年初增长14%,快于个人贷款9%的水平。息差方面,2季度受益于资产端收益率的提升以及同业负债成本的下行,公司2季度息差有所提升,我们测算公司2季度单季净息差较1季度上升6BP至1.85%,是驱动净利息收入增速提升的主要因素。 逾期贷款增长有所加快,拨备水平小幅下行。北京银行2季度末不良率为1.23%,环比1季度持平。我们测算公司2季度单季年化不良生成率为1.25%,季度环比回升78BP。公司逾期90天与不良贷款比例较17年提升22个百分点至126%,逾期贷款较年初增长23%,未来的变化趋势需要关注。公司2季度拨备计提力度有所下降,拨备覆盖率和拨贷比分别环比1季度下降13pct/15BP至260%/3.2%,如考虑未来逾期贷款的逐步确认,资产质量与拨备监管指标存在一定下行压力。 评级面临的主要风险:资产质量下滑超预期、金融监管超预期。 估值 我们预计公司18/19年净利润增速为7.9%/9.3%,经过前期调整,公司当前股价对应2018/19年PB仅0.71x/0.65x,维持增持评级。
北京银行 银行和金融服务 2018-09-04 5.81 7.90 37.87% 6.15 5.85%
6.22 7.06%
详细
本报告导读: 北京银行18H1业绩符合预期,息差环比回升,规模较快增长,但不良仍有压力。因市场估值中枢下移,下调目标价至7.90元,维持增持评级。 投资要点:投资建议:息差环比回升,规模较快增长,但不良仍有压力。维持18/19/20年净利润增速预测为7.56%/8.25%/8.65%,对应EPS 0.95/1.03/1.12元,BVPS 7.90/9.09/9.81元,现价对应6.05/5.59/5.15倍PE,0.73/0.63/0.59倍PB。因市场风险偏好下降,估值中枢下移,下调目标价至7.90元,对应18年1.00倍PB,维持增持评级。 新的认识:息差环比回升,不良仍有压力l 息差环比回升。18Q2净息差(期初期末口径)1.82%,环比+6bp。 归因于负债成本率(测算)环比-5bp:①结构上,18Q2存款增速(环比+4.5%)快于计息负债(+3.8%);②价格上,18Q2以来主动负债成本率下行,北京银行同业负债(含CD)占比29%,显著受益。判断下半年流动性继续保持宽松适度,息差将维持向好趋势。 规模较快增长。①资负较快增长,18Q2资产、负债环比+3.9%/4.2%; ②资产向信贷集中,贷款增速(环比+6.2%)快于生息资产(+4.1%)。 核心一级资本充足率降28bp 至8.65%,预计资本约束下增长将放缓。 不良仍有压力。18Q2不良率环比持平于1.23%,但逾期率较年初回升16bp 至2.07%,资产质量有隐忧。18H1偏离度较年初上升22pc至126%,不良生成仍有压力,未来拨备反哺空间有限。 风险提示:经济增长失速引发信用风险
北京银行 银行和金融服务 2018-09-04 5.81 -- -- 6.15 5.85%
6.22 7.06%
详细
业绩良好,收入快速增长:北京银行上半年营业收入同比增长3.3%,归母净利润同比增长7.0%,业绩增长的主要驱动因素来自于生息资产规模同比增长6.2%,息差同比提升,共同驱动利息净收入同比增长12.5%。手续费及佣金净收入同比下降22.3%,对业绩形成拖累。 信贷规模快速增长,资产负债结构持续优化:资产方面,信贷增长驱动生息资产规模:(1)贷款上半年快速增长,贷款余额较上年末增长12.g%;(2)同业资产大幅压缩,较上年末压降23.6%;(3)投资规模保持积极增长,较上年末增长6.7%。负债方面,存款占比持续提升:(1)客户存款余额较上年末增长9.4%);(2)同业负债余额较上年末基本保持平稳;同业存单规模较上年末增长18.0%;同业负债+同业存单余额占总负债的比重略低于33%,满足监管要求。 定价方面:我们测算的上半年末净息差1.82%,较17年提升2bps。拆分来看,上半年生息资产收益率4.34%,较17年提升2lbps,计息负债付息率2.72%,较17年上升23bps。考虑到下半年市场利率较上半年明显下降,我们认为公司负债端成本压力将有所缓解,息差预计将保持平稳。 逾期贷款上升,不良逾期剪刀差扩大:上半年末不良率1.23%,与一季度末持平,拨备覆盖率260.48%,较一季度末下降12个百分点,拨贷比3.20%,较上年末下降lObps,风险抵御能力有所下降。关注类贷款余额、占比较上年末下降,但逾期余额较上年末增加近50亿,增幅22.6%,不良贷款/逾期90天以上贷款比79.2%,较上年末下降17个百分点,不良与逾期90天剪刀差扩大,后续关注逾期贷款的变化趋势。整体来看,公司资产质量压力有所上升。 盈利预测:我们调整公司的盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别为199.5亿、211.7亿、226.7亿,对应EPS分别为0.94元、1.00元、1.07元,预计2018年底每股净资产为8.15元。维持对公司的审慎增持评级。
北京银行 银行和金融服务 2018-09-04 5.81 -- -- 6.15 5.85%
6.22 7.06%
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北京银行披露2018年中报北京银行2018年上半年实现归母净利润119亿元,同比增长7.0%。 资产仍然较快增长二季度总资产同比增长11.0%,仍然保持了较快的增长速度,主要是因为去年四季度定增完成后资本得到补充,提升了资产扩张能力。从单季新增量来看,二季度新增生息资产935亿元,其中贷款增长684亿元;二季度计息负债新增817亿元,其中存款增长602亿元,同业融资增加276亿元。二季末核心一级资本充足率、一级资本充足率分别为8.65%、9.59%,环比一季度分别下降28bps、32bps。 净息差改善使用期初期末平均余额计算的上半年净息差1.82%,同比上升4bps,对净利润增长贡献2.3个百分点。二季度单季净息差1.85%,较一季度上升6bps,净息差有所改善。 手续费净收入下降较多上半年手续费净收入同比下降22.3%,主要受到承销及咨询业务、代理及委托业务收入下降影响。 资产质量保持稳定二季末不良率环比一季末持平于1.23%,关注率较年初下降23bps 至1.33%,年化实际不良生成率同比下降18bps 至0.83%,均有改善。逾期率较年初有所上升,上升了16bps 至2.07%。期末拨备覆盖率260%,环比一季末下降13个百分点,但相比去年下半年仍处于较高水平。整体来看,公司资产质量较为平稳。 投资建议公司整体表现基本符合预期,我们维持公司 “增持”评级。 风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
北京银行 银行和金融服务 2018-09-04 5.81 -- -- 6.15 5.85%
6.22 7.06%
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事件: 2018年8月30日,公司发布了2018年半年度业绩。 投资要点: 2018年上半年公司实现营业收入273.66亿元,同比增长3.28%;实现拨备前利润210.33亿元,同比增长2.14%;实现归母净利润118.54亿元,同比增长7.0%。存款规模较年初增长9.40%,贷款规模较年初增长12.79%。 二季度单季净息差较一季度继续回升。其中,息差上行主要是负债端成本的下降,计息负债成本率二季度环比下降5BP,而资产端收益率在贷款收益率上行的带动性仅小幅上升1BP。 从规模上看,上半年,贷款和垫款总额较年初增长12.8%。新增贷款结构看,主要投向对公贷款,占比新增82%。对公新增部分主要投向低风险租赁和商务服务业,水利公共设施以及房地产业。零售贷款方面,住房按揭贷款和消费经营贷增加较多,信用卡贷款没有新增。存款方面,二季度单季存款增长较快,推测是带动负债端收益率下行的主要因素。 上半年净非利息收入下滑20%,主要是净手续费收入下滑时主因。净手续费收入同比下滑22%,其中,代理委托手续费收入以及承销咨询手续费收入下滑是主因。 资产质量保持稳定,不良认定趋于宽松。上半年,公司不良贷款率1.23%,较年初下降1BP。我们测算的二季度单季的不良净生成率0.41%,较一季度下降1.03%。关注类贷款占比1.33%,较年初下降0.23个百分点。逾期90天以上不良比126.30%,较年初上升22.06个百分点。拨备覆盖率260.48%,较年初下降5.09个百分点。 盈利预测和投资建议 受益于负债端成本的下降,二季度息差继续回升。中间业务收入下滑明显,资产质量保持稳定,但是不良确认趋于宽松。公司当前股价对应的2018-2019年的PB估值为0.7倍,0.64倍,给予“增持”评级。 风险提示: 行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险
北京银行 银行和金融服务 2018-09-03 5.81 -- -- 6.15 5.85%
6.22 7.06%
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上半年净利息收入显著快增,二季度PPOP增速转正 北京银行盈利保持稳健增长,上半年公司实现营收273.66亿,同比增长3.3%(0.8%,18Q1),增速明显提升主要源于利息净收入快增的推动。具体来看,上半年净利息收入同比增速12.5%,Q2单季增速高达15.1%,较一季度提升5.3pct,带动1H18利息净收入占总营收的比例增至78.3%。另一方面,上半年手续费净收入负增22.3%,拖累非息收入收降20.2%,其中Q2单季手续费增速为-20.2%,降幅较一季度趋缓。在二季度利息收入快增驱动下,二季度PPOP增速转正,同比增长6.1%(-1.4%,18Q1),且二季度免税效应对冲拨备多提的影响,公司Q2归母净利润实现7.7%的同比增速,较一季度提升1.5个百分点。整体来看,公司上半年业绩向好主要依赖利息收入的快速增长弥补非息收入的明显下滑,同时因拨备计提力度下降以及税收减免的贡献下上半年归母净利润增速7%,较上年同期提高2.7个百分点。 上半年信贷延续高增结构偏向对公,二季度净息差环比明显回升 上半年资产较年初增长6.7%(2.7%,18Q1),二季度规模增速加快,较一季末增长3.9%,主要源于二季度负债端存款稳健增长的同时主动负债规模攀升。资产配置结构继续向信贷倾斜,中期末贷款规模较年初增长12.8%,带动占资产端的比例提升2.6pct至47.2%,主要是对公贷款高增15%,对冲了票据缩降27%的影响,零售贷款较年初增长9%,在消费贷规模下降的情况下增量主要投向按揭和经营性贷款,分别贡献了6.98%和17%的增速;投资类资产较年初增6.7%,同业资产延续收降23.6%。 单季来看,二季度主要增配了同业资产,中期末规模环比一季末扩增7.2%(-28.7%,1Q18),Q2贷款和投资资产分别环比一季度末增长6%、1.2%。负债端,在存款保持稳健增长的同时公司提升主动负债的配置。Q2存款环比一季末增长4.5%,同业负债增速转正,较一季末提升2.5%(-3.1%,1Q18),债券发行环比增长2.8%(1%,1Q18)。受信贷快速扩增的影响,公司日均贷存比提升至87.4%,较年初提升4.5个百分点。 息差方面,上半年公司公布的生息资产收益率较17年提升35BP至4.34%,而计息负债成本率提升34BP至2.72%。我们按期初期末余额测算的Q2单季净息差环比Q1走阔6BP,息差修复原因主要是二季度贷款规模延续高增同时低成本存款稳步增长,以及流动性相对充裕下市场利率下行缓释负债端成本。 上半年资产质量略有下降不良偏离度提升,拨备覆盖率环比下降 公司二季度末不良贷款率1.23%,环比持平一季度,较上年末降低1BP。先行指标上,关注贷款率1.33%(VS2017年1.56%),较上年末实现双降,逾期贷款率2.07%,较上年末提升16BP。公司逾期90+/不良较年初回升22.1pct至126.3%,不良偏离度不及预期。二季度加回核销后的不良生成率有明显的回升,受资产质量略有下降的影响,公司公布的拨备覆盖率为260.48%,较一季末收降12.2个百分点。二季度末公司资本充足率和核心一级资本充足率分别为11.92%/8.65%,较上年末分别降低0.49pct/0.27pct。 投资建议:净利息收入快速增长,资产质量低于预期 北京银行上半年业绩亮点在于量价齐升下净利息收入的强劲增长为业绩增速提供支撑,但手续费收入受理财规模以及其他表外业务下降的影响明显下滑不及预期。资产质量方面略有下降,且不良偏离度上至100%以上。基于中报业绩,我们下调公司盈利预测,预计公司18/19年净利增速为6.2%/10.3%(原为8.3%/13.0%),目前股价对应18/19年PB为0.7x/0.64x,PE为6.32x/5.71x,维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示: 1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。 2)政策调控力度超预期。18年以来在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度不断加强,资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台,在维稳的政策基调下金融协调和监管预计也会进一步加强。但是如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期,可能对行业稳定性造成不利影响。 3)市场下跌出现系统性风险。银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。
北京银行 银行和金融服务 2018-08-31 5.79 8.88 54.97% 6.06 4.66%
6.22 7.43%
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事件:8月29日,北京银行披露18年中报。1H18实现归母净利润118.54亿元,YoY+7.0%;营收273.66亿元,YoY +3.3%;年化ROE为13.94%,同比下降2.5个百分点。6月末,不良率1.23%,环比持平;拨备覆盖率260.5%,环比下降12.2个百分点。 点评: 1H18归母净利润同比增7.0%,较1Q18的6.2%小幅提升,源于2季度净利息收入增长较快。上半年盈利归因来看,盈利增长的正面贡献来自规模高增、息差稳中有升以及国债地方债投资的税收优惠;负面因素为非息收入大幅下降。 (1)1H18净利息收入同比增12.5%(2Q18同比增15.1%),净利息收入持续向好,主要受益于生息资产规模的较快扩张,2季度息差企稳回升。1H18生息资产平均余额较2017年增8.0%,增长较快。测算2Q18单季净息差1.83%,环比1Q18上升6BP。 (2)中收增长承压。1H18手续费及佣金净收入同比下降22.3%,分业务来看,受资管新规影响,代理及委托业务同比下降13%;企业融资需求相关业务,如承销及咨询业务、保函及承诺业务亦有较大下滑。 资产端向信贷倾斜,贷款占比提升至49%。6月末公司总资产达2.49万亿,较年初增6.7%,保持较快增速。贷款较年初增12.8%,2季度贷款增长进一步加快,或与6月中监管鼓励商业银行加大信贷投放力度,支持实体经济有关。6月末贷款占生息资产比重约49.1%,较年初提升2.6个百分点。 上半年存款增长较好,但成本较高。6月末存款总额1.39万亿,较年初增9.4%,占付息负债的62%。1H18存款成本率1.71%,较2017年的1.60%提升11BP,整体负债成本亦有走高,1H18为2.72%,较2017年大幅提升23BP。上半年行业存款竞争加剧,或加速其负债端成本上行,预计这一情况在下半年较宽裕的流动性环境下有望缓解,息差有望上行。 资产质量较为平稳,拨备较为充足。6月末不良率1.23%(非合并口径),环比持平;关注贷款率1.33%,较年初下降23BP。披露合并口径逾期90天以上贷款与(非合并口径)不良之比126.3%,超出监管要求的100%,预计统一口径的比率或接近100%,相较可比城商行,不良认定仍有收紧空间。1H18加回核销不良生成率0.85%,同比下行14BP。整体来看,资质质量较为平稳。1H18信用成本1.13%,维持较高的拨备计提力度。拨备覆盖率260.5%,较为充足。 投资建议:盈利符合预期,维持增持评级 1H18中收增长承压,但息差企稳有望提升,带动净利息收入回升,我们预测其18/19年净利润增速为6.4%/6.7%。北京银行当前ROE为13.9%,在城商行中略偏低,给予1.1倍18年PB,对应8.88元/股,维持增持评级。 风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;负债成本抬升风险等。
北京银行 银行和金融服务 2018-05-23 6.59 -- -- 6.88 -0.29%
6.57 -0.30%
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事件:近日,北京银行发布2017年年报与2018年一季报,公司2017年与2018年第一季度分别实现营业收入503.53亿元与137.16亿元;分别实现归属母公司股东净利润分别为187.33亿元与57.85亿元;2017与2018Q1公司基本每股收益分别为0.99元与0.27元。 点评: 盈利正向增长,中收贡献度下滑。公司2017年营收与归母净利润增速同比增加6.10%与5.23%,2018Q1公司营收与归母净利润增速分别为0.81%和6.24%,增速水平位于上市银行中游,盈利实现正向增长。从收入结构来看,2018Q1公司利息净收入同比增长9.8%,较2017年全年增长4.9个百分点;但手续费及佣金净收入同比下降 24%,较2017年下降34.2个百分点。可见,2018Q1公司营收增速快速下滑主要原因在于中间业务收入贡献度下降。 资产质量持续好转,计提压力减缓利好利润。由于公司发放贷款的客户主要集中北京地区,在教育、医疗、高科技等行业,以大中型企业为主,贷款质量整体优势明显。2017年与2018年一季度,公司不良率分别为1.24%和1.23%,资产质量持续好转。公司2017年计提贷款损失准备380.78亿元,占贷款比重3.54%,较去年同期有小幅下降。我们认为,资产质量好转后,公司贷款损失准备计提压力将有所减缓,利好公司利润增长。 存款贷款保持高增速,资产负债结构改善。公司存款和贷款增速均增长较快,2017与2018Q1存款同比增速为10.2%和11.7%,贷款增速分别为19.7%与18.9%,整体增速较位于同业前列。在去杠杆的背景下,公司积极调整资产负债结构:2017和2018Q1公司存放同业款项同比分别下降58.7%和65.1%,同业负债同比变化分别为-13.8%和+0.3%,整体资产负债结构有所改善。 盈利预测及评级:我们预测北京银行2018年、2019年和2020年分别实现营业收入550.41亿元、612.09亿元和654.86亿元;归属于母公司净利润分别为199.21亿元、207.54亿元和214.31亿元,对应每股收益分别为0.95元、0.99元和1.02元,维持公司“增持”评级。 风险因素:1、宏观经济增速不达预期,影响资产质量;2、成本上升过快,影响利润水平。
北京银行 银行和金融服务 2018-05-09 6.49 7.96 38.92% 6.94 2.21%
6.63 2.16%
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投资建议:考虑零售业务贡献度提升,上调18/19年净利润增速预测1.1pc/0.0pc至7.6%/8.3%,对应EPS0.95(-0.67,送股及增发摊薄)/1.03元,BVPS7.90/9.09元,现价对应7.15/6.60倍PE,0.86/0.75倍PB。维持目标价8.33元,对应18年1.05倍PB,现价空间22%,维持增持评级。 业绩概述:17A/18Q1:营收+6.1%/0.8%;归母净利润+5.2%/6.2%;ROE13.8%/14.4%;不良率1.24%/1.23%;拨备覆盖率285%/273%。 1.最新认识:零售业务贡献度将加速提升1.零售占比提升。零售资产占比同比提升1.3pc至14.7%,但度利润贡献大幅提升11pc至24.7%,归因零售资产收益提升及手续费增长。预计随着零售资产投放上量,其对利润的贡献将加速提升。 2.资负结构优化。资产端,18Q1贷款占比环比提升1.6pc至46%,为12年以来最高;负债端,18Q1存款占比环比提升1.2pc至60%。受益零售转型成果,零售存款增量为17年北京市第一。 3.不良仍有压力。不良率连续两季度环比下降1bp,归因消化端核销力度加大。但生成端仍有压力,17年末关注率环比17H上升41bp至1.56%,逾期率上升18bp至1.91%,资产质量拐点仍需进一步观察。 风险提示:经济失速下行;监管节奏失当。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名