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北京银行 银行和金融服务 2018-05-09 6.79 8.33 21.08% 6.94 2.21% -- 6.94 2.21% -- 详细
投资建议:考虑零售业务贡献度提升,上调18/19年净利润增速预测1.1pc/0.0pc至7.6%/8.3%,对应EPS0.95(-0.67,送股及增发摊薄)/1.03元,BVPS7.90/9.09元,现价对应7.15/6.60倍PE,0.86/0.75倍PB。维持目标价8.33元,对应18年1.05倍PB,现价空间22%,维持增持评级。 业绩概述:17A/18Q1:营收+6.1%/0.8%;归母净利润+5.2%/6.2%;ROE13.8%/14.4%;不良率1.24%/1.23%;拨备覆盖率285%/273%。 1.最新认识:零售业务贡献度将加速提升1.零售占比提升。零售资产占比同比提升1.3pc至14.7%,但度利润贡献大幅提升11pc至24.7%,归因零售资产收益提升及手续费增长。预计随着零售资产投放上量,其对利润的贡献将加速提升。 2.资负结构优化。资产端,18Q1贷款占比环比提升1.6pc至46%,为12年以来最高;负债端,18Q1存款占比环比提升1.2pc至60%。受益零售转型成果,零售存款增量为17年北京市第一。 3.不良仍有压力。不良率连续两季度环比下降1bp,归因消化端核销力度加大。但生成端仍有压力,17年末关注率环比17H上升41bp至1.56%,逾期率上升18bp至1.91%,资产质量拐点仍需进一步观察。 风险提示:经济失速下行;监管节奏失当。
北京银行 银行和金融服务 2018-05-03 6.85 9.20 33.72% 6.94 1.31% -- 6.94 1.31% -- 详细
事件: 近期,北京银行披露了2017年年度报告以及1Q18财报。2017年该行实现归母净利润187.33亿元,YoY+5.23%;营收503.53亿元,YoY+6.1%。1Q18净利润57.85亿元,YoY+6.24%;营收137.16亿元,YoY+0.81%。截至18年3月末,资产规模2.39万亿元,不良贷款率1.23%。 点评: 营收增速有所走低,业绩增长稳健。 营收增速有所走低。2017年营收503.53亿元,同比增长6.1%。1Q18营收137.16亿元,同比仅增长0.81%。其中,1Q18利息净收入同比增长9.8%,但非利息净收入同比下降24%,为营收增速走低主因。非息收入低迷,我们预计与强监管下理财收入下降等有关。 业绩增长稳健。17年/1Q18净利润同比增长5.23%/6.24%,业绩保持稳健增长。在营收增速有所下降的情况下,1Q18净利润增速较17年有所抬升,主要是资产质量改善之下拨备计提同比减少。 净息差企稳,存贷款增长较快。 净息差企稳。17年/1Q18净息差为1.81%/1.77%(测算值),1Q18息差降幅明显收窄,净息差呈现企稳态势。据测算,17年生息资产收益率为4.13%,同比上升19BP;负债成本率为2.49%,同比上升29BP,负债成本率抬升较快。1Q18负债成本率进一步至2.79%,上升较快,拖累息差。 存贷款增长较快。强监管下银行业务回归本源,存贷款业务重要性上升。 17年末及1Q18贷款同比增速分别达19.7%、18.6%,增速明显快于同期资产规模增速。负债端,17年末及1Q18存款同比增速分别达10.2%、11.7%,增长较快。 资产质量保持较好水平,且进一步改善。 1Q18不良贷款率1.23%,较年初下降1BP。据测算,17年不良净生成率0.81%,保持较低水平。17年末,逾期贷款率1.91%,同比下降31BP,降幅较大。逾期贷款率作为资产质量前瞻指标,或预示未来资产质量进一步改善。 投资建议:估值低业绩增长稳健,维持增持评级。 北京银行地处首都,未来将持续受益于京津冀一体化及雄安新区建设,净息差企稳,资产质量向好,业绩增长稳健。基于资产规模平稳扩张及息差保持平稳等假设,我们预测其18/19年净利润增速为6.4%/6.5%。北京银行当前估值仅0.8倍18年PB,在同类银行中偏低,给予1.1倍18年PB目标估值,对应9.20元/股,维持增持评级。
北京银行 银行和金融服务 2018-04-30 6.85 -- -- 6.94 1.31% -- 6.94 1.31% -- 详细
财报亮点:1、利润增速回升(+6.2%):主要是拨备释放;2、资产结构调整持续:传统存贷业务占比持续提升,同业资产负债占比持续压降。财报不足:1、净息差偏弱:4季度小幅回升,1季度受负债端拖累环比下行。2、资产质量有不确定性:不良净生成比率1季度提升。 营收和拨备前利润增速下滑,净利润增速稳中抬升。1Q17、1H17、1-3Q17、2017、1Q18营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为7.1/7.5/6.9/6.1/0.8、14.6/10.9/10.2/7.1/-1.3、3.2/4.3/3.8/5.2/6.2。 业绩增长拆分:规模、拨备、税收正向贡献业绩,息差、非息、成本负向贡献。边际变化:1、息差回升、负向贡献程度缩减;2、非息、成本转负向贡献;3、1季度减小拨备计提力度,拨备转正向贡献;4.规模、税收正向程度减弱。 投资建议:公司18E19EPB0.82X/0.74X;PE7.4X/6.8X(城商行PB1.01X/0.89X;PE7.64X/6.82X),公司经营稳健,资产负债结构持续优化,估值安全边际高,建议关注。同时我们认为,由于政策有底线思维,市场预期足够低,整个银行板块已到底部;耐心持有,会带来稳健收益。 风险提示:经济下滑超预期。
北京银行 银行和金融服务 2017-11-03 7.38 -- -- 7.67 3.93%
7.78 5.42%
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事项: 北京银行公布17年三季报,2017年三季度净利润同比增3.75%。总资产2.28万亿元(+11.38%,YoY/+1.61%,QoQ),其中贷款+20.79%YoY/+3.19%,QoQ;存款+11.46%YoY/+0.15%,QoQ。年化ROE 15.44%(-1.49pct,YoY),年化ROA 0.95%;资本充足率11.44%(+31bps,QoQ)。不良贷款率1.25%(+7bps,QoQ);拨贷比3.08%(+29bps,QoQ),拨备覆盖率245.7%(+8.67pct,QoQ)。 平安观点: 净利增速环比略有下降,息差企稳拨备力度略有提升 北京银行前三季度净利润同比增3.75%(VS上半年4.31%),净利增速环比略有下降。前三季度营收同比增6.94%,其中净利息收入同比增4.97%,我们认为净利息收入的稳定增长主要由于公司息差的进一步企稳,根据我们测算公司年化季度息差环比上升3bp至1.78%。前三季度手续费收入同比增17.11%,在营收中占比24.39%,占比同比提升2.19个百分点。公司3季度年化信用成本1.22%,季度环比提升6BP,拨备计提略有提升。 规模小幅增长,应付债券占比提升 公司3季度资产规模环比增1.61%,其中贷款增3.19%,高于资产增速。3季度末公司投资和同业资产分别环比增0.5%和0.2%,基本与2季度持平。负债端,公司的存款、同业负债和应付债券分别环比增0.15%,0.2%和3.7%。从全年的资产配置情况来看,公司主动压缩同业规模,存放同业比年初下降43.92%,应收款项类投资较年初增加48.12%,依旧保持强劲增长;贷款较年初增加18.39%,存款较年初增10.33%,存贷款业务保持均衡稳健增长;应付债券较年初增长21%,在负债中占比17.2%,市场化资金来源占比有所提升。
北京银行 银行和金融服务 2017-11-02 7.38 8.50 23.55% 7.67 3.93%
7.78 5.42%
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支撑评级的要点营收增速保持稳健,手续费表现优于同业。 北京银行3季度净利润增速3.8%,营收增速7.1%,增长基本保持平稳。我们按期初期末余额测算公司3季度单季净息差为1.8%,环比提升2BP,带动公司净利息收入同比增速从半年末4.4%提升至5%。北京银行前三季度手续费收入同比增17%,表现优于同业,主要得益于托管、理财、交易银行等业务的良好发展。 公司3季度规模环比扩张2%,同比增速从半年末14%下滑至11%,增长持续放缓,考虑到公司目前核心一级资本充足率为7.9%,接近监管红线,短期规模扩张将受资本金制约,目前公司240亿定增已在监管反馈阶段,落地后将显著改善公司资本金压力。 不良压力可控,拨备环比提升。 北京银行3季度不良率为1.25%,环比提升7BP,我们测算公司3季度单季不良生成率为0.18%,同比下降32BP,北京银行一直以来经营保持审慎,整体资产质量压力可控。公司3季度信贷成本维持高位,同比提升5BP至1.22%,带动拨备覆盖率环比2季度提升9pct至246%,拨贷比提升27BP至3.07%,拨备位于上市银行较高水平。评级面临的主要风险资产质量下滑超预期。 估值我们维持2017-2018年每股收益1.03元、1.13元的预测,对应同比增速5.8%和9.8%,目前股价对应2017/18年市盈率为7.2倍/6.5倍,市净率为0.98倍/0.88倍,维持谨慎买入评级,基于18年PB1.02倍,目标价8.50元。
北京银行 银行和金融服务 2017-11-01 7.38 9.12 32.56% 7.67 3.93%
7.78 5.42%
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事件: 10月30日,北京银行公布三季报。前三季度实现归属母公司净利润155.2亿元,YoY +3.8%,拨备前利润YoY +10.1%;营业收入YoY +6.9%。9月末,资产规模达2.3万亿, 较年初增长7.5%, 贷款/ 存款分别较年初增18.0%/10.3%,不良率1.25%,环比上升7BP;拨备覆盖率246%,环比上升9个百分点;核心一级资本充足率7.90%,环比上升0.16个百分点。 点评: 营收较好,主要是息差企稳以及中收增长较好。 前三季度营收同比增6.9%,较上半年的7.5%有所下降,在可比同业中仍处于较高水平(南京营收同比降11.8%,宁波同比增3.5%)。公司良好的营收表现主要受息差企稳、中收相对高增带动。我们测算前三季度净息差1.80%,同比下降4BP,降幅收窄,3Q17单季净息差环比2Q17提升3BP,息差显企稳迹象。前三季度中收同比增17.1%,预计理财、托管等业务收入较好,中收占比24.4%,同比提升2个百分点。 信贷维持较高增长,存款增长略承压。 三季末生息资产较年初增7.4%,环比增1.6%,其中贷款、投资类资产均较年初增18%,信贷资产维持较高增长,同业资产大幅收缩39%。负债端,存款较年初增10.3%,增长较好,但三季末时点存款环比仅增0.2%,与多数中小行相同,存款增长呈现放缓趋势。主动负债方面,公司债券发行加快,三季末发行债券环比增3.7%,主动负债占比上升。 资产端压缩低收益的同业资产,优先投放信贷类资产,负债端债券发行加快,导致公司资产负债两端利率上行较快,我们测算3Q17生息资产收益率/付息负债成本率环比上行13BP/11BP。 3Q17不良处置力度仍大,不良持续出清。 3Q17不良率1.25%(披露值,本行口径),环比上升7BP;我们测算单季加回核销不良生成率1.42%,同比上升49BP,不良生成较高。 自去年四季度以来,公司不良核销处置力度持续较大,我们测算前三季度累计核销处置不良约98亿,为去年同期的三倍,不良出清或近尾声。 投资建议:估值低,改善空间大,维持增持评级。 三季报盈利符合预期。营收较好,息差显企稳迹象,不良持续出清,或近尾声。公司估值低,基本面提升空间大,建议持续关注。目前仅不到1倍17年PB,在同类银行中较低,给予1.2倍17年PB,对应目标价9.12元/股,维持增持评级。 风险提示:监管政策趋严超预期导致负债成本压力大幅上行。
北京银行 银行和金融服务 2017-09-07 7.67 -- -- 7.65 -0.26%
7.67 0.00%
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事件:北京银行发布2017年中报,公司上半年实现营业收入264.98亿元,同比增长7.48%;实现归属母公司股东净利润分别为110.79亿元,同比增长4.31%。公司2017年上半年的基本每股收益0.58元,与去年同期持平。 点评: 营收增速靠前,中间业务表现出色。公司2017年上半年,营业收入增速同比增加7.48%,位于上市银行第五位,上市城商行第二位,排名相对靠前。此外,公司收入结构继续优化,利息净收入375.25亿元、手续费及佣金净收入达到190.49亿元和72.18亿元,同比分别上涨4.38%和20.38%。公司非息收入占比达到28.11%,位于行业中游,同时仍有提升空间。近年来,非息收入平均每年保持3个百分点的增长,增长较为稳定 存款贷款稳定增长,资产负债结构改善。上半年,公司总资产规模同比增加13.58%,从具体业务来看,发放贷款及垫款增速高达19.45%,超过总资产增速;而存放同业和其它金融机构款项受监管环境影响,同比下滑59.19%。负债方面,公司上半年总负债同比增长13.18%,其中吸收存款同比增速为15.22%,同业和其它金融机构存放款项同比下滑10.68%,整体资产负债结构有所改善。 贷款转型零售业务,小微业务业绩优异。2017年上半年,公司战略转型零售业务并取得明显成效。截至2017年6月底,公司储蓄存款余额2,526 亿元,较年初增加237 亿元;零售贷款2,870 亿元,较年初增加343亿元;零售客户规模达1,745 万户,较年初增加81 万户;VIP客户达48 万户,高端客户占比及综合贡献度进一步提高。小微贷款业务方面,公司小微企业人民币公司贷款余额3,332 亿元,较年初增幅14.6%;500万以下小微贷款金额、户数较年初双提升,小微企业服务质效不断增强。 资产质量出现好转,拨备覆盖相对较高。由于公司发放贷款的客户主要集中北京地区,在教育、医疗、高科技等行业,以大中型企业为主,贷款质量整体优势明显。2017年上半年,公司不良率下降至1.18%,环比下降9个BP。此外,公司拨备覆盖率237%,在行业内排名相对靠前。资产质量的好转加之拨备覆盖相对较高,公司抗风险能力较强。 盈利预测及评级:暂不考虑定增对业绩的影响,我们预测北京银行2017年、2018年和2019年分别实现营业收入522.67亿元、592.06亿元和664.47亿元;归属于母公司净利润分别为185.01亿元、205.08亿元和233.12亿元,对应每股收益分别为1.22 元、1.35 元和1.54 元,维持公司“增持”评级。 风险因素:1、宏观经济增速不达预期,影响资产质量;2、成本上升过快,影响利润水平。
北京银行 银行和金融服务 2017-09-04 7.65 9.05 31.54% 7.72 0.92%
7.72 0.92%
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事件: 北京银行近日披露了2017年中报。1H17净利润110.8亿元,YoY +4.3%; 营业收入265.0亿元,YoY +7.5%;总资产2.24万亿,较年初增5.8%;不良贷款率1.18%,较年初下降9BP。 点评: 营收快增,息差企稳回升,拨备计提力度加大影响盈利。 1H17营收同比增7.5%,净利息收入与非息收入均有较好表现。利息净收入同比增4.4%,为行业较好水平。1H17净息差2.09%,2季度净息差企稳回升,且净息差绝对值为城商行较高水平,主要得益于存款增长较好,同业负债占比在城商行中较低。 手续费净收入保持较快增长,1H17同比增速达20.4%,占比提升3pct 至27%,主要是代理、理财业务高增长。成本控制得力,成本收入比维持上市城商行最低。营收较快增长部分受拨备计提加大抵销,归母净利润同比增4.3%,处城商行中等水平,拨备前净利润同比增10.9%,为上市城商行最好水平。 信贷高增,同业负债监管压力不大,资本补充或年内完成。 1H17贷款高增,较年初增14.4%。上半年新增1300亿贷款中73%投向对公企业;证券投资亦有较快增长,较年初增17.7%,尤其是应收款项下非标投资增长较快,较年初增加近900亿。同业资产持续收缩,较年初下降39%。 存款增长较好,较年初增长10.2%,新增存款以对公定期存款为主;同业负债较年初降13.1%,纳入同业存单后占比为30.2%,监管达标压力不大。目前核心一级资本充足率7.74%,为城商行最低水平,240亿定增若年内完成,更有助业务发展。 不良持续出清,拨备抵补充足。 1H17不良率1.18%,较年初下降9BP。不良余额较年初上升6%至119亿,加回核销后不良生成率1.08%,同比上升39BP。逾期90天以内贷款由114亿下降至47亿。1H17不良核销处置40亿元(去年同期为17亿),处置力度加大,预计此轮不良出清后资产质量压力将大幅缓释。 90天以上逾期/不良为108%,上年末为75%,不良认定有所放松,预计主要是考虑去年末90天以内逾期贷款较大规模迁徙成90天以上逾期,而逾期资产实际情况可能偏好。目前存量拨备较好,拨备覆盖率237%,上半年应收款项类计提大幅上升,全口径拨备较充足。 投资建议:维持增持评级,目标价9.05元/股。 营收较好表现可延续,不良出清力度较大,不良对盈利挤占边际下降。目前估值在可比城商行中仍偏低,维持“增持”评级。目标估值1.2倍17PB,对应9.05元/股,较当前有20%上行空间。 风险提示:资产质量恶化超预期。
北京银行 银行和金融服务 2017-09-04 7.65 -- -- 7.72 0.92%
7.72 0.92%
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盈利水平符合预期,手续费增速表现靓丽 北京银行17年上半年净利润同比增速4.31%,较1季度小幅提升1.1个百分点,基本符合预期。公司营收同比增7.48%,受生息资产扩张驱动利息净收入同比增4.38%。根据我们按期初期末余额测算,北京银行2季度净息差为1.78%,季度环比下降1bp,较1季度14bp的环比降幅有所收窄。受益于同业资金价格的企稳及资产端收益的上升,下半年息差有望持续改善。公司的手续费收入表现靓丽,同比增20.38%,主要由于理财手续费与代理业务手续费分别同比增加60.6%、15.3%。从拨备来看,公司上半年年化信贷成本同比提升8bp至1.38%,带动拨备金额同比上升25%,公司最终净利润增速由拨备前的11.2%下降至4.31%。 信贷稳增同业延续收缩,存款增速表现较好 2季度资产规模较1季度增长3%,受监管影响同业资产环比1季度下降24%,延续收缩态势;信贷投放力度加大,贷款环比1季度增长7.4%,同比增速与1季度小幅提升至19%。2季度投资类资产环比1季度增7.4%,主要由于非标投资(应收款项类投资)维持较快增速,环比增加17%。负债端2季度末存款环比1季度增加6.77%,较年初增10%,存款增速表现较好。发行债券环比1季度增加4%,其中同业存单基本持平。据测算6月末同业存单与同业负债合计占比为28%,符合监管要求。2季度公司核心资本充足率较年初下降52bp至7.74%,虽然公司非公开定增(不超过240亿元)方案正在稳步推进,但时间仍存在不确定性,偏低的资本充足率未来有可能制约公司规模的进一步扩张。 资产质量呈现改善趋势,拨备水平短期无忧 北京银行2季度末不良率1.18%,环比下降6BP,较年初下降9BP。根据我们测算,公司2季度单季年化不良生成率0.74%,环比1季度下降32BP,同比改善46BP;2季度末逾期贷款率较年初下降49bp至1.73%,关注类贷款较年初下降29bp至1.17%,受益于区域经济企稳向好,下半年有望延续资产质量改善趋势。公司2季度末拨备覆盖率较年初下降19pct至237%,拨贷比较年初下降46bps至2.79%,拨备水平短期无忧。 投资建议: 北京银行区域优势明显,科技金融、文化金融和互联网金融等创新业务特色显著,息差及资产质量的双重改善有望在下半年延续。我们维持17/18年5.8%/7.9%的净利润增速预测,目前股价对应17/18 年PB 为0.84x/0.77x,PE 为6.23x/5.78x,估值偏低,维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示:经济下行资产质量再度恶化。
北京银行 银行和金融服务 2017-09-04 7.65 -- -- 7.72 0.92%
7.72 0.92%
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事件 公司公布2017年半年报。上半年公司实现归母净利润110.79亿元,同比增长4.31%,其中2季度同比增5.39%;上半年实现营收264.98亿元,同比增长7.48%。期末总资产余额2.24万亿元,较年初增长5.80%;上半年公司加权平均净资产收益率为15.28%,较16年提升1.52个百分点。期末不良率1.18%,环比1季度末下降6bps;期末拨备覆盖率237.03%,较年初下降19.03个百分点。 点评 2季度业绩增速提升,其中净利息收入增速提升较快。公司上半年净利润同比增4.31%,其中2季度净利润同比增5.39%,环比1季度提升了2.2个百分点。营收增长稳定,2季度营收同比增7.86%(VS 1季度增7.12%);主要是净利息收入增速提升较快,手续费及佣金净收入增速则明显放缓。2季度息差收窄放缓带来净利息收入同比增8.28%,环比1季度提升了7.6个百分点,我们测算的2季度息差1.75%,同比收窄9bps(VS 1季度收窄24bps),环比收窄2bps。上半年公司手续费及佣金净收入同比增长20.38%,主要是上半年理财业务手续费同比增长了61%。2季度公司拨备计提有所下降,2季度拨备计提同比增10.13%(VS 1季度45.04%),环比下降23.1%。 上半年公司资负结构调整压缩同业,存款增长较好;净息差逐步企稳。公司上半年总资产规模扩张5.8%,其中贷款高增14.4%,投资类资产增长17.6%,同业资产则是大幅压缩了38.9%;期末贷款和投资类资产占总负债的比重分别是44.6%和35.7%,环比年初均提高了3.6个百分点;同业资产比重则较年初下降了7.3个百分点至10%的低位。负债端,上半年公司存款扩张10.2%,其中2季度较1季度增长了6.7%,存款扩张速度提升;上半年同业负债压缩了13.1%。期末公司存款占负债的比重为60.7%,较年初提升了2.3个百分点,同业负债比重为19.8%,较年初下降了4.3个百分点。息差方面,2季度公司净息差环比仅收窄2bps(1季度收窄14bps),息差逐步企稳。主要是受益于公司增加高收益资产配置,2季度公司生息资产收益率提升了19bps,但市场利率上行带来公司资金端成本提高部分抵消了收益端利率的提升。 公司不良率下降,关注类贷款双降;但拨备覆盖率下降较多。期末公司不良率1.18%,环比1季度末下降6bps。同时公司关注类贷款和逾期贷款双降,期末关注类贷款(本行口径)较年初下降了3.2%,期末关注贷款比例为1.17%,环比年初下降21bps;期末逾期贷款环比年初下降10.5%,期末逾期贷款率1.73%,环比年初下降了48bps;不过90天以上逾期贷款较年初增长了54%,90天以上逾期贷款比例环比年初提升了33bps至1.28%。由于90天以上逾期贷款快增,公司不良/逾期90+比例下降至期末的92%,较年初下降了41个百分点。整体来看,公司不良率、关注类贷款比例和逾期贷款率处于较低水平,公司资产质量较好且持续改善。期末拨备覆盖率为237.03%,环比年初下降了19个百分点;拨贷比较年初下降52bps。 投资建议和盈利预测 公司上半年业绩增速基本符合我们预期。上半年公司资负结构调整优化,息差逐步企稳。拨备覆盖率较年初下降19个百分点,幅度超出我们预期。公司的资产质量较好且在持续改善,我们预计2017年公司业绩同比增长7.6%,目前对应2017年PB为0.82倍,维持公司买入投资评级。 风险提示:经济长期低迷,信用风险持续高发;公司的经营风险等。
北京银行 银行和金融服务 2017-05-08 7.00 8.81 28.05% 9.08 5.21%
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事件:北京银行近期披露了16年报及17年一季报。16年实现归母净利润178亿元,YoY+5.75%;1Q17为54.45亿元,YoY+3.22%。一季度末资产规模达2.17万亿元。拟每10股派2.5元送红股2股。此外,拟非公开发行不超24亿股,募集资金不超240亿元。 点评: 非息收入是亮点,息差与拨备拖累。 1Q17实现归母净利54.4亿元,YoY+3.2%,增速环比下降约2个百分点。资产规模增长较为稳健,近年来北京银行规模增速低于同类城商行。具体来看,1Q17规模扩张与非息收入对净利润的贡献分别为10.4、6.4个百分点,息差与拨备的贡献则为-9.7和-12个百分点,拖累利润增速。 定增补充资本,支撑业务较快发展。 拟定增募集资金约340亿元,测算可提升核心一级资本充足率约1.6个百分点。MPA考核框架体系之下,更高的资本充足率可支撑更快的资产扩张速度,支撑业务较快发展。静态测算定增落地后,资本充足率可达13.8%,可支撑的广义信贷同比增速约18%。 负债成本上升较快,结构仍待优化。 1Q17计息负债中存款占比60.5%,占比仍较低,结构有待优化;同业负债及应付债券规模达7239亿元,环比持平。由于市场利率大升,同业负债成本上升较快。1Q17净息差1.81%,环比下降14BP,其中付息负债成本率达2.30%,环比上升15BP,而资产端收益率环比基本持平。认为,由于对同业负债及同存的依赖不低,17年净息差同比仍将小幅缩窄。 资产质量保持稳健,但关注贷款率有所上升。 16年不良净生成率0.57%,环比基本持平;不良贷款率1.27%,同比上升15BP;保持上市银行较低水平,资产质量保持稳健。 但16年末关注贷款达131亿元,关注贷款率1.46%,同比上升39BP;逾期贷款率2.22%,同比上升71BP,出现略微恶化势头,未来资产质量压力略微上升。 投资建议:维持增持评级,目标价10.87元/股。 由于负债中存款占比偏低,负债成本上升压力较大,预计17年净息差小幅收窄。资产质量保持稳健,但隐忧有略微增加。此外,据第一财经报道,北京银行涉及股东代持等问题。 维持北京银行增持评级,给予1.2倍17PB,对应目标价10.87元/股。关注超调后的反弹。 风险提示:负债成本上升超预期;经济超预期下行导致资产质量显著恶化。
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事件:北京银行发布2016年年报与2017年一季报,公司2016年和2017Q1分别实现营业收入474.56亿元和136.06亿元,同比涨幅分别为7.66%和7.12%;实现归属母公司股东净利润分别为178.02亿元和54.45亿元,同比涨幅分别为5.72%和3.22%。公司2016年的基本每股收益1.16元,同比降低12.78%。同时,公司公布定增预案,拟向共计7名特定对象非公开发行合计不超过24.12亿(含)A股股票,且募集资金总额不超过239.8亿元(含),扣除发行费用后全部用于补充核心一级资本。 点评: 非息收入快速增长,净利差水平表现出色。2016年,公司收入结构继续优化,利息净收入375.25亿元、非息收入达到99.31亿元,同比分别上涨4.9%和19.7%,非息收入占比达到20.92%。公司非息收入占比位于行业中游,仍有提升空间。近年来,非息收入平均每年保持3个百分点的增长。从收益率来看,公司2016年净利差为1.77%,同比下滑17个BP,净利差水平好于大部分上市银行。 生息资产稳定增长,同业规模增速放缓。2016年,公司生息资产规模19,390亿元,同比增长15.13%;平均利率3.94%,同比下滑0.76个百分点。从生息资产结构来看,贷款及垫款日均规模为8,500.03亿元,占比43.84%,同比增长15.88%;债券及其他投资类资产日均规模为4,889.78亿元,超过同业往来资产成为第二大生息资产,占比25.22%,同比增长19.86%;同业往来资产4,430.72亿元,占比22.85%,同比增长5.92%,增速小幅放缓。 监管新规下同业存单规模值得关注。从负债端构成来看,2016年公司同业存单余额为1,868.70亿元,同比上涨115.39%。按照银监会在4月发布的《关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”专项治理工作的通知》(53号文)中对同业存单计入同业融资,考察其占负债总额不得超过1/3的要求,公司负债端高速增长的同业存单规模值得关注。 地区优势利好资产质量。2016年年末,公司不良率为1.27%,同比上升15个BP。与2015年相比,公司潜在不良贷款率小幅上升,同时加大了非正常贷款的确认力度:公司2016年年末逾期90天以内的贷款规模为113.65亿元,同比增加211.28%;而逾期90天以上的贷款规模为85.76亿元,同比增加6.87%。由于公司发放贷款的客户主要集中北京地区,在教育、医疗、高科技等行业,以大中型企业为主,贷款质量整体优势明显。 盈利预测及评级:暂不考虑定增对业绩的影响,我们预测北京银行2017年、2018年和2019年分别实现营业收入505.78亿元、553.20亿元和600.51亿元;归属于母公司净利润分别为182.02亿元、194.34亿元和208.12亿元,对应每股收益分别为1.20元、1.28元和1.37元,维持公司“增持”评级。 风险因素:1、宏观经济增速不达预期,影响资产质量;2、成本上升过快,影响利润水平。
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一、事件概述北京银行4 月25 日公布了《2016 年年度报告》和《2017 年一季度报告》,2016 全年实现归属母公司股东净利润人民币178.02 亿元,同比增长5.7%;2017 年一季度实现归属母公司股东净利润人民币54.45 亿元,同比增长3.2%。 二、分析与判断 净息差收窄再次加快,非息收入一季度恢复增速与2016 年末相比,净利润同比增速由5.7%降至3.2%。驱动因子分析显示,造成增速下降的主要原因是拨备计提与净息差收窄。据测算,2Q16/3Q16/4Q16/1Q17 单季净息差分别为1.96%,1.94%,1.93%与1.81%,去年息差收窄趋向停滞后在今年一季度又出现加速态势,对业绩增速的影响也由去年末的-12.6%变为-13.5%。2016年非息收入同比增速19.7%(2015 年同比增速为48.3%),占比2.1%(2015 年占比为3.7%),非息收入对总收入贡献的同比降低源于对联营企业北银消费金融公司股权投资亏损所致,而手续费收入等仍保持稳定增长,因此在今年一季度非息收入同比增速恢复至25.2%。 非标资产促规模扩张,同业资产与负债收紧3Q16/4Q16/1Q17 资产规模同比增速分别14.3%,14.7 与14.1%,扩张节奏平稳。2016年生息资产对业绩增速的影响为17.4%,其中,证券投资(占比33%,YoY:61%)是主要动力,而应收款项(证券投资中占比37%,YoY:97%)又是投资扩张的主要原因。该趋势在一季度进一步强化,应收款项在证券投资中占比43.7%,同比增速135.6%。3Q16/4Q16/1Q17 同业资产同比增速分别为-2.2%、-25.9%与-39.0%,占比分别为22.4%、17.6%与13.7%,压缩同业资产趋势明显。负债端,近三季度存款增速继续稳定在13%左右,而同业负债则持续收紧,占比匀速下降,或与市场变动导致的资金成本上升相关。 加速认定不良,核销力度加大不良率由3Q16 的1.20%升至年末1.27%,又降至1Q17 的1.24%,低于行业平均水平;与去年年中相比,年末不良与逾期90 天以上比值由1.02 增加至1.33,90 天以上逾期占比下降0.15%的情况下,不良率上升0.14%,公司加速认定不良。经测算,与去年上半年相比,90 天以上逾期净生成率下降(1.37%至1.15%),2016 全年核销不良31.5 亿,同比多增25.3 亿,公司积极处置不良。 定增预案补充资本,提升资本充足率公司在公布2016 年与一季度业绩同时,披露了定增预案,拟发行不超过24 亿股,募资总额不超过240 亿元。MPA 考核下,此次定增将缓解资本充足率的监管压力,有效补充核心一级资本,在缓释风险的同时为资本规模扩张解除捆绑。 三、盈利预测与投资建议 看好北京银行在雄安发展战略下的津京冀区位优势,以及定增后的规模扩张前景。 预计17-19 年BVPS 为7.32,8.09,8.90 元,对应PB 分别为1.5/1.3/1.2。 四、风险提示: 超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。
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事件:发布2016年年报及2017年一季报,2016年实现营业收入474.56亿元,同比上升7.66%;归母净利润178.02亿元,同比上升5.72%。不良贷款率1.27%,2016年初升0.15个百分点。2017年一季度实现营业收入136.06亿元,同比增长7.12%,归母净利润54.45亿元,同比增长3.22%。 点评: 一季度增速放缓,中间业务收入依然增长强劲。相较2016年整体水平,2017年一季度增速略有放缓,营业收入同比增长7.12%,净利润同比增长3.22%。中间业务收入依然保持较为强劲的增速,2017年一季度同比增长31.12%,2016年全年同比增长34.82%。一季度利息净收入同比增长4.79%,环比增长0.69%。利息净收入增速放缓一方面是收息差收窄的影响,另一方面北京银行的规模增速也逐渐放缓,2016年总资产同比增长14.71%,较2015年的增速下降6.31个百分点,一季度总资产较2016年末增长2.75%。 2016年末不良率上升,拨备覆盖率依然处于较高水平。截至2016年末不良贷款率1.27%,较年初升0.15个百分点,较2016年三季度上升0.07个百分点。另外2016年关注贷款迁徙率58.49%,较2015年增加22.73个百分点。但2016年末拨备覆盖率256.06%,依然处于上市银行中较高的水平,风险抵御能力依然比较强。 发布定增预案,补充核心一级资本。北京银行拟发行不超过24.12亿股,募集资金不超过239.8亿元,发行对象为ING Bank、国资公司、京能集团等7家,所募集资金扣除相关费用后全部用以补充核心一级资本。截至2016年末核心一级资本净额1251亿元,核心一级资本充足率8.26%,未来定增完成后核心一级资本充足率将得到提高,为公司后续发展打下基础。 投资建议:北京银行在城商行中估值较低,业绩稳健,资产质量良好,综合各方面考虑,我们给予 “买入”评级。 风险提示:宏观经济下滑导致不良率攀升;政策变动引发的其他风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名