营收增速表现亮眼，业绩拐点持续验证。 2023年营收和归母净利润分别同比+0.7%、 +3.5%（Q4单季度分别为+14%、 -0.1%），营收增速表现亮眼，业绩拐点验证，改善弹性较大。 驱动因素包括： ①规模扩张保持稳健，贷款增速12.3%，发挥北京主场优势的同时，加大长三角投放力度；同时息差表现相对稳健，净息差 1.54%，较去年上半年持平。②其他非息收入同比+62.7%，主要由投资净收益及公允价值变动收益贡献。③信用减值损失同比-11.8%，资产质量持续改善，不良率自 2020年高点 1.57%降至 1.32%，同比-11bp。 零售转型加速+区域布局优化，规模扩张保持稳健。 2023年总资产规模同比+10.6%，贷款增速+12.3%，对公/零售增速分别提升至 16.6%/9.8%。 2023年新增贷款约 2182亿元，同比多增 942亿，其中：①对公贷款新增 1666亿元，贡献增量 76%。公司持续优化信贷资产布局，强化长三角、大湾区等重点区域投放，北京地区和非京地区增量占比分别为 32%和 68%。②零售贷款新增627亿，主要得益于加大消费贷投放力度，消费贷同比增长 50%，贡献总体贷款增量高达 31%。 零售贷款收益率逆势上行，息差相较于 2023年上半年持平。 2023年息差1.54%，同比-22bp，较 23H1持平。①资产端同比-17bp，相较 2023H1上升1bp，其中贷款同比-17bp，对公端下行幅度较大，零售端逆势上行，主要受益于消费贷占比提升；随着公司区域机构调整+放款主体调整+零售占比提升，定价能力有望企稳。②存款成本较去年-5bp，企业/个人存款成本均有所下行。 存量风险逐步出清，资产质量持续改善。 2023年不良率环比-1bp 至 1.32%，自 2020年高点 1.57%持续下行；拨备覆盖率环比+2pct 至 217%；关注率较23H1上升 28bp 至 1.78%，拨贷比环比持平于 2.86%。 2018年起，公司加大核销力度，连续 6年每年核销金额超过 100亿， 2023年核销 133亿，存量风险逐步出清，资产质量进入改善通道。 分红比例保持稳定， 2023年公司每股分红 0.32元（2022年为 0.31元），现金分红总额 67.66亿元，现金分红率 30.28%，较 2022年略降 0.24pct。 盈利预测与评级： 我们小幅调整公司 2024年和 2025年 EPS 预测至 1.23元和1.24元，预计 2024年底每股净资产为 12.69元。以 2024年 4月 11日收盘价计算，对应 2024年底的 PB 为 0.45倍。维持“增持”评级。 风险提示： 资产质量超预期波动，规模扩张不及预期。

事项： 4月11日，北京银行发布2023年年报，2023年实现营业收入667亿元，同比增长0.7%，全年实现归母净利润256亿元，同比增长3.5%，加权平均净资产收益率9.32%，同比下降0.28个百分点。23年末，总资产3.75万亿元，较年初增长10.65%，其中贷款规模较年初增长12.1%，存款规模较年初增长8.2%。2023年利润分配预案为：每股分红0.32元（含税），分红率为30.28%。 平安观点： 营收表现回暖，拨备计提力度加大。北京银行2023年归母净利润同比增长3.5%（+4.5%，23Q1-3），主要是公司4季度加大了拨备计提力度，全年信用减值损失同比负增11.5%（-26.4%，23Q1-3）。营收方面略有回暖，全年同比增速较前三季度提升3.9个百分点至0.7%，主要是来自于其他非息收入（投资收益和公允价值变动等）的贡献，4季度债市的正向贡献使得全年其他非息收入同比增长62.7%（33.7%，23Q1-3）。中收业务方面持续承压，手续费及佣金净收入全年同比负增46.9%（-41.6%，23Q1-3），主要是因为居民财富管理需求低迷以及银保费率调整导致公司代理及委托业务收入同比下滑54.94%，进而拖累整体中收业务的增长。 净利息收入方面，资产端定价水平持续下行的负面影响仍然存在，但公司以量补价以及资产结构调整带来的正面贡献有所提升，全年净利息收入同比负增2.2%（-3.8%，23Q1-3），负增缺口略有收敛。 息差降幅优于同业，资负扩张稳健。北京银行2023年末净息差为1.54%（1.54%，23H1），基本持平于上半年水平，变动幅度预计处于同业较优水平。首先从资产端来看，23年贷款收益率为4.19%（4.21%，23H1），定价水平略有下行，但预计降幅优于同业，我们判断主要是因为公司零售转型的加速以及科创金融优势的进一步巩固。公司23年末个人消费贷占总贷款比重较半年末提升1.72个百分点至9.98%，科技金融贷款规模占总贷款比重较半年末提升0.3个百分点达到12.9%，高收益资产占比的提高一定程度对冲利率下行的影响。从负债端来看，23年末存款成本率为1.97%（1.96%，23H1），我们预计存款结构的调整以及挂牌利率的下降使得公司在定期化趋势加剧背景下能够保持存款成本率的相对稳定。23年末定期存款占比较半年末提升5.3个百分点至57%，活期存款占比较半年末下降了4.9个百分点至35%。规模扩张方面，北京银行23年末总资产规模同比增长10.65%（+15.3%，23Q3），其中贷款规模同比增长12.1%（+13.5%，23Q3），增速水平季节性放缓。拆分来看，对公和零售贷款分别同比增长16.6%/9.8%，对公贷款延续高增趋势，零售业务受到按揭需求不足的拖累导致增速略有下滑。负债端方面，公司23年末存款总额同比增长8.2%（+10.7%，23Q3），整体保持稳健。 不良环比小幅下行，拨备水平保持稳定。北京银行不良率2023年末环比3季度末下降1BP至1.32%，延续改善趋势。我们测算公司23年不良贷款生成率为0.74%（0.64%，23H1），不良生成压力略有抬升，我们预计主要是因为延期还本付息政策到期后小微企业资产质量风险暴露影响所致。前瞻性指标方面，公司23年末关注率为1.78%（1.50%，23H1），逾期率为1.72%（1.67%，23H1），我们预计主要是来源于零售资产质量的扰动。综合考虑来看，公司资产质量核心指标近年来延续改善趋势，整体资产质量压力相对可控。拨备方面，公司23年末拨备覆盖率较3季度末提升1.55pct至217%，拨贷比环比持平3季度末于2.86%，整体保持稳定，风险抵补能力持续提升。 投资建议：零售转型持续推进，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022年以来，北京银行持续深化零售转型，收入和资产结构明显优化。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。考虑到行业整体资产端定价水平下行对营收的负面影响加大，我们小幅下调公司24-25年盈利预测，并新增26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1.27/1.34/1.42元（原24-25年EPS预测分别为1.32/1.43元），对应盈利增速分别为4.6%/5.4%/6.5%（原24-25盈利预测为6.6%/8.9%）。目前公司股价对应24-26年PB分别为0.45x/0.42x/0.39x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

事项：北京银行发布 2023 年三季报， 2023 年前三季度实现营业收入 497 亿元，同比负增 3.21%，前三季度实现归母净利润 202 亿元，同比增长 4.5%，加权平均净资产收益率 11.05%，同比下降 0.2 个百分点。 3 季度末，总资产 3.67 万亿元，较年初增长 8.40%，其中贷款规模较年初增长 14.4%，存款规模较年初增长 8.20%。 平安观点： 业绩符合预期，关注零售转型推进。 北京银行 2023 年前三季度实现归母净利润增速 4.5%，增速较上半年小幅收窄 0.4 个百分点，降幅符合预期。营收增速的下行依旧是拖累盈利的主要因素，公司 2023 年前三季度营收同比下降 3.2%，降幅较上半年有所扩大，受 LPR 利率持续下行以及中收增长乏力的共同影响，与行业整体趋势保持一致，其中净利息收入和中收同比分别下降 3.8%和 41.6%，由于目前行业依然面临资产端定价下行、有效需求不足等情况的影响，公司收入端仍会面临一定压力，不过我们也关注到北京银行近年来在零售领域转型脚步不断加快，随着后续组织架构的优化，改革红利的释放有望为营收带来新的增长点。 息差持续承压，资负扩张稳健。 根据我们按期初期末余额测算，北京银行2023 年 3 季度单季净息差环比 2 季度上升 7BP 至 1.46%，环比有所改善，但绝对水平依然位于低位，我们认为主要受到行业整体资产端定价下行的影响。规模方面，公司前三季度总资产规模同比增长 15.3%，较上半年提升 1.8 个百分点，其中存贷款同比分别增长 10.7%/13.5%，增长整体保持稳健，一定程度通过规模扩张实现以量补价，维持净利息收入的降幅在合理区间。 不良环比小幅下行，拨备保持稳定。 北京银行 2023 年 3 季度不良率环比2 季度下降 1BP 至 1.33%，今年以来逐季改善，随着公司不良处置力度的加大和对新增风险防控能力的提升，我们预计未来公司资产质量将延续稳健向好趋势。拨备方面，公司 3 季度拨备覆盖率和拨贷比环比分别下降2.4 个百分点/5BP 至 215%和 2.86%，风险抵御能力保持稳定 投资建议：零售转型持续推进，资产质量趋势向好。 公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。 2022 年以来，北京银行持续深化零售转型，收入和资产结构明显优化。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。考虑到行业整体资产端定价水平下行对营收的负面影响加大，我们小幅下调公司 23-25 年盈利预测，预计公司 23-25 年 EPS 分别为1.24/1.32/1.43 元（原 23-25 年预测 1.29/1.44/1.58 元），对应盈利增速分别为 5.5%/6.6%/8.9%（原 23-25 年预测10.3%/11.6%/9.6%）。目前公司股价对应 23-25 年 PB 分别为 0.38x/0.36x/0.33x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。 风险提示： 1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。 2）利率下行导致行业息差收窄超预期。 3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

规模增长提速：近年来，北京银行坚持“五大转型”，实现二次创业征程的良好开局。截至2023年中期，总资产规模达到3.63万亿元和贷款规模达到1.93万亿元，位于城商行首位。2023年上半年总资产和贷款较年初分别增长为7.22%和10.14%，增速明显加快。 贷款结构优化，零售信贷占比和收入贡献提升：北京银行信贷结构不断优化，截至2023年中期，公司贷款和零售贷款的占比分别为58.5%和33.9%，零售贷款的占比持续提升，零售AUM不断增长，公司整体收入结构不断优化。同期，公司零售业务收入占总营收的比重达到35.9%，较2019年末提升14.9个百分点。 对公贷款行业优化，零售消费贷占比提升：在服务实体经济，转型发展的推动下，普惠小微、科创金融和文化金融，这些国家重点支持以及北京银行特色经营领域贷款的投放快速增长，为后续规模扩张提供了基础和动力。另外，对公存量贷款中，相对低风险行业贷款占比提升。零售贷款方面，截至2023年中期，个人消费贷和经营贷的占比合计达到48.4%，其中消费贷占比24.1%较2019年提升14.4个百分点。个人消费贷占比的提升，对稳定零售信贷综合收益率起到了较强的支撑作用。 历史存量包袱逐步出清，资产质量持续向好：从近年来信贷的投放区域结构变化情况看，新增信贷主要投向了北京市、浙江省、山东省、江苏省和深圳市。经济发达地区，本身受经济波动的影响相对较低，不良资产的生成概率也相对较低，有助于保持资产质量的整体稳定。零售信贷方面，受个人贷款结构调整因素的影响，零售贷款的不良率持续上升。 不过，综合考虑业务结构的调整，不良率仍处于行业合理位置。 盈利预测与投资建议：北京银行资产规模扩张提速，新增信贷投放聚焦优质区域，存量包袱逐步出清，预计资产质量有望保持持续向好趋势。 按照北京银行A股9月25日收盘价4.66元，对应2023年0.39倍PB，综合公司当前较低的估值、较高的股息率以及未来基本面的改善预期，维持增持评级。 风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。 3426

投资要点:2023年上半年归母净利润增速4.89%：北京银行2023年上半年实现营业收入334.14亿元，同比下滑1.56%；实现归母净利润142.38亿元，同比增长4.89%。二季度单季业绩增速明显回升。其中，资产质量持续改善，信用成本下行释放利润。 规模扩张明显提速，资产质量持续改善：截至2023年6月末，北京银行总资产增长13.5%，贷款总额同比增长11.3%，存款总额同比增长11.5%，规模扩张明显提速。从信贷新增投放区域结构看，北京、浙江、江苏以及山东地区的新增信贷投放明显增加。从对公贷款分行业新增规模数据看，制造业、租赁和商务服务业的新增相对较多。截至2023年6月末，北京银行的不良率、关注率、逾期率分别为1.34%、1.5%和1.67%，较年初分别下行9BP、11BP和59BP，资产质量持续改善。拨备方面，二季度末拨备覆盖率达到217.65%，环比继续提升。考虑到存量不良的逐步化解，以及新增投放聚焦优质区域，我们预计整体资产质量有望保持持续改善趋势。 净息差收窄，零售存款成本下行：2023年上半年净息差1.54%，同比收窄23BP，其中资产端收益率下行是主要影响因素，生息资产收益率同比下行20BP。负债端，付息负债付息率同比下行4BP，存款付息率同比下行5BP，其中零售存款的成本下行较为明显。考虑到LPR下行以及存量按揭调整等因素，预计净息差仍有下行压力。 盈利预测与投资建议：2023年上半年北京银行资产规模扩张提速，新增信贷投放聚焦优质区域，预计资产质量有望保持持续向好趋势。净息差收窄，零售存款成本下行明显。根据最新公司业务数据，调整2023/24年EPS预测1.11元/1.20元，按照北京银行A股8月31日收盘价4.47元，对应2023年0.38倍PB，维持增持评级。 风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。

事件公司发布了2023年半年度报告。 营收降幅收窄，利润增速稳步改善2023H1，公司营业收入334.14亿元，同比减少1.56%；归母净利润142.38亿元，同比增长4.89%；ROE（加权平均）为5.79%，基本EPS为0.65元，同比增长4.84%。公司业绩增速出现边际改善，拨备计提压力化解反哺利润。2023H1，公司信用减值86.32亿元，同比下降21.91%；信用成本0.74%，同比下降0.18个百分点。 资产负债稳步扩张，对公持续聚焦普惠和特色业务，零售转型成效显著2023H1，公司利息净收入245.91亿元，同比减少3.87%；净息差1.54%，同比下降7BP。资产端信贷投放稳健增长，零售业务表现突出。截至6月末，公司总贷款1.98万亿元，较年初增长10.04%，对公贷款和零售贷款较年初分别增长15.31%和4.78%。其中，对公贷款进一步加大普惠金融和特色金融服务支持，普惠贷款、科创金融、文化金融和绿色贷款较年初增幅分别为22.61%、27.48%、17.89%和28.38%；零售贷款中高收益的消费贷款和经营贷款占比高，收益表现突出。截至6月末，公司消费贷和经营贷累计占总贷款和零售贷款比重分别达16.42%和48.43%；零售贷款收益率5.58%，同比提升17BP；零售利息净收入同比增长18.56%。负债端存款持续增长，成本率下降。截至6月末，公司的存款规模2.07万亿元，较年初增长8.32%。2023H1，存款平均成本率和付息负债平均成本率同比下降5BP和4BP。 中间业务收入下滑，零售aum破万亿，投资业务收入贡献增加2023H1，公司非息收入88.23亿元，同比增长5.53%；中间业务收入25.08亿元，同比下降41.42%，主要由于代理及委托业务手续费收入同比减少，降幅为55.34%。截至6月末，零售aum达10094亿元。其他非息收入增速亮眼，投资业务收入为主要贡献。2023H1，公司其他非息收入63.15亿元，同比增长54.78%，投资收益和公允价值变动损益同比增长24.05%和662.25%。 资产质量稳中向好截至6月末，公司不良率1.34%，较年初下降0.09个百分点；关注贷款率1.5%，较年初下降0.11个百分点；拨备覆盖率217.65%，较年初增长7.61个百分点，风险抵补能力增强。公司持续加大不良资产处置，迭代升级“冒烟指数”2.0智慧风控体系，上线优化房地产、政信等专属模型，推动资产质量进一步夯实。 投资建议公司深耕北京地区，坚持以数字化转型统领“发展模式、业务结构、客户结构、营运能力、管理方式”五大转型，成效释放。资产端普惠、绿色、科创、文化金融贷款快速增长，零售业务中消费贷和经营贷占比高，升级儿童综合金融服务，抓住养老金融机遇，铸造全生命周期金融服务“护城河”，发展潜力大，收入贡献增加；负债端核心存款获取能力增强，成本实现压降。零售aum破万亿，公司持续打造大财富管理平台，拓展轻资本收入空间。结合公司基本面和股价弹性，我们给予“推荐”评级，2023-2025年BVPS11.79/12.78/13.87元，对应当前股价PB0.38X/0.35X/0.32X。 风险提示宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。

事项： 北京银行发布 2023年半年报，公司 2023年上半年实现营业收入 334亿元，同比负增 1.6%，实现归母净利润 142亿元，同比增长 4.9%。截至上半年末，北京银行总资产达到 3.63万亿元，较年初增长 7.22%，贷款总额 1.98万亿元，较年初增长 10.0%，存款总额 2.07万亿元，较年初增长 8.32%。 平安观点： 营收降幅收窄，零售转型持续推进。北京银行 2023年上半年归母净利润增速较 1季度提升 3个百分点至 4.9%，盈利增速稳健回升，我们认为主要得益于营收压力的改善以及拨备对利润的反哺。从营收端来看，公司上半年营收同比下降 1.6%，降幅较 1季度收窄 5.3个百分点，其中非息收入改善尤为明显，同比增速从 1季度-16.8%回升至 5.5%，其他非息收入保持高增，上半年同比增速达到 54.8%，预计主要源自利息下行背景下债券投资收益的增长贡献，手续费收入同比降幅也从 1季度 53%收窄至41%。利息收入方面，北京银行上半年同比下降 3.9%（vs-3.4%，23Q1），仍受息差下行的影响拖累。分部来看，北京银行零售收入贡献同比提升 6个百分点至 37%，零售转型成效持续显现。 息差延续下行，资产投放保持积极。北京银行上半年净息差 1.54%，同比收窄 23BP，也较 22年 1.76%的水平继续下行，与行业趋势一致。我们认为息差收窄主要受到资产端定价下行的拖累，北京银行贷款收益率同比下降 14BP 至 4.21%，而存款付息率同比仅下降 5BP 至 1.96%。展望下半年，考虑到包括 LPR 下行与存量按揭调降的影响，预计息差下行压力仍然存在。值得注意的是，在息差收窄背景下，北京银行通过积极加大资产投放以量补价平抑收入波动，2023年上半年资产规模同比增速达到13.5%，达到过去 5年以来最高水平，其中贷款同比增长 11.3%，对公和零售贷款分别增长 11.2%和 11.4%，信贷投放保持快速。存款方面，公司上半年存款同比增长 11.5%，增速保持稳健，结构上存款定期化趋势延续，活期存款同比下降 3个百分点至 40%。 逾期率大幅改善，资产质量稳步向好。北京银行 2023年上半年不良率季度环比下降 2BP 至 1.34%，关注率较年初下降 11BP至 1.5%，逾期率较年初下降 59BP 至 1.67%，资产质量潜在压力持续改善。从不良认定来看，逾期 90天以上贷款与不良贷款比率较年初提升 1.3个百分点至 80.2%，绝对水平保持低位。拨备方面，公司上半年拨备覆盖率环比上升 0.64pct至 217.65%，拨贷比环比下降 5BP 至 2.91%，整体保持稳定，考虑到资产质量持续向好，未来计提压力可控。 投资建议：零售转型持续推进，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022年以来，北京银行持续深化零售转型，收入和资产结构明显优化。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。我们维持公司 23-25年盈利预测，预计公司 23-25年 EPS 分别为 1.29/1.44/1.58元，对应盈利增速分别为 10.3%/11.6/9.6%。目前公司股价对应23-25年 PB 分别为 0.38x/0.35x/0.32x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

事项：北京银行发布2023 年一季报，1 季度公司实现营业收入164.0 亿元，同比负增6.9%，归母净利润74.9 亿元，同比增长1.9%，年化ROE 12.77%，较去年同期下降0.55 个百分点。期末总资产3.50 万亿元，较年初增长3.4%，其中贷款较年初增长5.7%；存款较年初增长4.3%。 平安观点： 营收整体承压，盈利增长放缓。北京银行1 季度实现归母净利润同比增长1.9%（vs+11.4%，22A），增速下滑源自营收负增长，公司1 季度实现营收同比负增6.9%，受到中收和利息收入两方面因素的影响，一方面公司手续费净收入同比负增53.1%（vs+18.0%，22A），预计受市场环境影响与零售中收增长乏力有关，另一方面公司净利息收入同比负增3.4%（vs+0.1%，22A），我们认为这主要来自贷款重定价和市场利率中枢下移对净息差的负面影响， 与行业趋势一致。不过从其他非息收入（YoY+45.7%）来看，在去年低基数下实现较高水平增长。 资产端下行拖累息差收窄，信贷投放快于季节性。我们按期初期末余额测算公司1 季度单季净息差1.50%，环比22 年4 季度下降6BP，主要源自资产端收益率的下行，据测算公司单季生息资产收益率环比下降4BP 至3.46%，不过展望后续季度我们预计伴随贷款重定价影响的消退，公司净息差收窄幅度有望趋缓。规模方面，1 季度末总资产同比增长11.5%（vs+10.8%，22A），较年初增长3.4%，增速进一步提升，我们认为背后主要受到信贷积极投放的支撑，1 季度末公司贷款较年初增长5.7%（vs+4.5% YTD，22Q1），快于往年季节性，预计主要由区域旺盛信贷需求所支撑。负债端来看，存款较年初增长4.3%（vs+8.4% YTD，22Q1），虽慢于去年同期但扩张仍然保持积极。 资产质量持续改善，风险抵补能力夯实。公司1 季度末不良率1.36%，环比下降7BP，实现连续四季度的不断优化，同时据我们测算公司1 季度年化不良生成率0.26%，较22Q4 环比下降0.51 个百分点，不良生成压力也有所缓释，综上我们预计公司资产质量将持续处于改善通道。拨备方面，公司1 季度拨备覆盖率217%，环比提升7 个百分点，拨贷比环比下降4BP 至2.96%，在资产质量向好背景下风险抵补能力得到进一步夯实。 投资建议：零售转型初见成效，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022 年，北京银行坚持以数字化转型统领“五大转型”，确立“数字京行”战略体系，持续深化零售转型，北京地区个贷规模跃居同业首位。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。结合公司一季报，我们维持公司23-25 年盈利预测，预计公司23-25 年EPS分别为1.29/1.44/1.58 元，对应盈利增速分别为10.3%/11.6/9.6%。目前公司股价对应23-25 年PB 分别为0.40x/0.37x/0.34x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

报告关键要素:2023 年4 月8 日，北京银行发布2022 年年度业绩报告。 投资要点:2022 年归母净利润同比增长11.4%：收入端，净息差收窄拉低了利息净收入增速；大财富管理业务的快速发展，带动了2022 年手续费净收入高速增长，同比增速达到19.04%。成本端，拨备计提力度下行，对利润产生正面贡献零售业务转型持续推进：2022 年末零售AUM 规模达到9749 亿元，较年初增长905 亿元，增速10.23%。零售客户达到2753 万户，较年初增长187 万户，增幅7.3%。私行客户达到12915 户，增幅15.22%。零售银行实现营收221 亿元，同比增速21.7%，收入贡献达到34.1%，同比提升6 个百分点。 轻资本业务快速发展：全力打造大财富管理体系，北银理财管理的理财产品规模达到3038 亿元，代理私募产品规模较年初增长52.2%。同期实现代理及委托业务收入56.15 亿元，同比增速达到33.85%。此外，结算及清算业务收入达到10.16 亿元，同比增长26.68%。 严格风险分类标准，不良率较2022 年中期明显下行：逾期60 天以上公司贷款已全部纳入不良，逾期90 天以上贷款全部纳入不良，资产质量基础不断夯实。2022 年末不良率1.43%，较年初下降1BP，较半年末下降21BP。拨备覆盖率210.04%，较半年末上行15.11%。 盈利预测与投资建议：2022 年公司持续加大了科技投入支出，“数字京行”的战略发展路径更加清晰。围绕优化业务结构，加大零售业务转型，零售业务以及中间业务收入均实现快速增长。根据最新公司业务数据，2023/24 年EPS 预测1.15 元/1.31 元，按照北京银行A 股4 月7 日收盘价4.44 元，对应2023 年0.37 倍PB，维持增持评级。 风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。

事项：北京银行发布2022年年报，2022年全年实现营业收入663亿元，基本保持稳定，归母净利润248亿元，同比增长11.4%，ROE为9.59%，同比下降0.75%。 年末总资产为3.38万亿元，同比增长10.8%。2022年公司利润分配预案为：每10股派发现现金股利3.1元（含税），分红率为30.5%。 平安观点：n营收增长稳健，中收业务持续稳定发力。北京银行全年实现归母净利润同比增长11.4%（vs+6.5%，22Q3），我们认为盈利增速的提高主要来自拨备计提水平边际下降。收入端来看，全年营业收入保持稳健，增速较三季度滑落3.2%，主要是受到净利息收入下滑影响，全年净利息收入同比增长0.1%（vs+1.9%，22Q3），息差缩窄带来的负面影响较为显著。非息收入方面，手续费净收入保持稳定高增态势，全年同比增长18.0%（vs+27.0%，22Q3），主要是来源于持续推动零售战略转型带来的代理和委托业务增长，全年同比增长33.9%（vs+45.8%，22H1），下半年的理财赎回潮一定程度上影响了增速的绝对水平，但高增态势仍然稳固。 n零售投放加快推动资产定价改善，存贷增速环比抬升。北京银行全年净息差1.76%，（vs1.77%，22H1），下行趋势边际收窄，我们认为主要是来源于其资产端改善优势，全年资产端收益率为3.85%（vs3.87%，22H1），尤其全年贷款收益率4.36%（vs4.35%，22H1），来源公司零售战略转型持续深化带来的业务增量使得收益率较年中有所上行，全年个人贷款平均收益率5.48%（vs5.41%，22H1），个人贷款全年增速达到8.7%，比公司贷款增速高2%。负债端延续改善趋势，计息负债全年成本率2.14%（vs2.17%，22H1），主要是来自于同业负债成本下行。但存款定期化带来的负面影响导致存款成本率有所上升，全年存款成本率为2.02%（vs2.01%，22H1），定期存款全年同比增长12.8%，增速水平较活期存款高5.8%。从规模上来看，全年存贷规模增速环比提升明显，存贷款同比增速分别为12.6%/7.4%，环比三季度抬升1.9%/2.9%，以量补价，一定程度上缓解了净息差下行的压力。资产质量趋势向好，风险抵补能力保持稳定。全年资产质量改善趋势明显，不良率环比三季度下降16BP至1.43%，主要来源于公司对于大额不良风险的处置力度逐渐加大，报告期内不良资产处置金额较上年增幅达到32.5%。我们测算的全年贷款不良生成率环比年中下降13BP至0.75%，新生不良压力有所缓解。前瞻性指标方面，北京银行全年关注率1.61%（vs+1.97%，22H1），逾期率2.26%（vs2.55%，22H1），边际改善明显。拨备计提方面，拨备覆盖率和拨贷比分别为210%和3.00%，较三季度环比变化+9.79%/-18BP，拨备保持整体稳定。 投资建议：零售转型初见成效，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022年，北京银行坚持以数字化转型统领“五大转型”，确立“数字京行”战略体系，持续深化零售转型，北京地区个贷规模跃居同业首位。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。结合公司2022年年报，我们上调公司2023和2024年盈利预测，并新增2025年预测，对应EPS分别为1.29/1.44/1.58元（原23/24预测值分别为1.25/1.36元），对应盈利增速分别为10.3%/11.6/9.6%（原23/24预测值分别为9.5%/9.0%）。目前公司股价对应23-25年PB分别为0.4x/0.4x/0.3x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

事件 公司发布了 2022年度报告。 利润回归两位数增长，信用成本降低 2022年，公司营业收入 662.76亿元，同比持平；归母净利润 247.6亿元，同比增长 11.4%； ROE（加权平均）为 9.6%，基本 EPS 为 1.02元。受减值计提压力缓解、信用成本下降影响，公司盈利实现两位数高增。2022年，公司信用减值 208.47亿元，同比下降 11.37%；信用成本 0.76%，同比下降 0.09个百分点。 资负增长动能强劲，结构实现优化 2022年，公司利息净收入 514.58亿元，同比增长 0.12%；净息差 1.76%，同比下降 7BP。资产端扩表动能强劲，结构优化、特色彰显。截至 12月末，公司总资产和贷款余额 3.39和 1.8万亿元，较年初增长 10.76%和 7.42%。其中，零售贷款增量占比 41.2%，高收益的消费贷款和经营贷款增量在零售贷款中占比 124%，带动个贷收益率提升至 5.48%。对公贷款向重点领域倾斜，持续增强细分客群特色化服务，科创金融、文化金融及对公绿色贷款余额较年初增幅分别为 23.35%、14.83%及 132.01%。负债端存款增量为历年最高、占比上升，成本优势增强。截至 12月末，公司的存款规模 1.91万亿元，较年初增长 12.59%，存款占比上升至 62.2%。个人存款增速突破 20%；付息负债平局成本率较年初下降 13BP。 中收保持较快增长，零售与财富管理持续发力 2022年，公司非息收入148.18亿元，同比下降 0.4%；中间业务收入 70.66亿元，同比增长 17.96%，其中代理及委托业务实现手续费及佣金收入 56.15亿元，同比增长 33.85%。 主要业务品种中，理财业务中收同比增长 47.3%、代销保险中收同比增长44.7%。截至 12月末，零售 aum 达 9749.4亿元，较年初增长 10.23%，私行 aum 较年初增长 18.88%。其他非息收入有所下滑。2022年，公司其他非息收入同比下降 12.78%，投资收益（含公允价值变动损益）同比下滑12.09%。 资产质量稳中向好 截至 12月末，公司不良率 1.43%，较年初下降 0.01个百分点；拨备覆盖率 210.04%，拨贷比 3.0%，具备足够的风险抵补能力。 公司主动进行逆周期调节，持续强化全流程风险管控，不断优化资产结构、业务结构和客户结构，持续提升不良资产处置效率，加快推进数字化转型赋能，资产质量稳中提质、长期向好趋势更加坚实。 投资建议 公司深耕北京地区，坚持以数字化转型统领“发展模式、业务结构、 客户结构、 营运能力、管理方式”五大转型，成效释放。资产端普惠、绿色、科创、文化金融贷款快速增长，零售以消费贷和经营贷为主，布局儿童综合金融服务，发展潜力大，收入贡献增加；负债端核心存款获取能力增强，成本实现压降。理财子公司开业，公司持续打造大财富管理平台，拓展轻资本中收空间。结合公司基本面和股价弹性，我们给予“推荐”评级，2023-2025年 BVPS 11.73/12.62/13.58元，对应当前股价 PB0.38X/0.35X/0.33X。 风险提示 宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。

北京银行 2022年归母净利润实现两位数增长，各项资产质量指标趋于改善。 数据概览北京银行 22A 归母净利润同比+11.4%，增速环比 22Q1-3上升 4.9pc；营收同比+0.0%，增速环比-3.2pc。ROE 为 9.60%，同比-69bp；ROA 为 0.77%，同比+2bp。22年末不良率 1.43%，环比 Q3末-16bp；拨备覆盖率 210%，环比+10pc。 核心观点1. 营收增速放缓。北京银行 22A 营收同比+0.0%，增速环比-3.2pc，主要受息差和其他非息拖累。①测算 22Q4单季净息差（期初期末口径，下同）环比 22Q3下行 18bp 至 1.67%，使得息差对营收的拖累环比 Q1-3扩大 2.1pc 至-3.8%。其中，生息资产收益率环比-15bp 至 3.77%，Q4按揭提前还款压力较大，高收益资产被置换，在信贷需求不足环境下加大了对债券资产的配置；计息负债成本率为2.16%，环比持平。②受债市利率波动影响，其他非息收入 Q4单季环比 Q3减少55%，同比 21Q4减少 40%，使得非息收入对营收的拖累环比 Q1-3扩大 1.4pc 至-0.1%。展望 2023年，受贷款重定价影响，Q1净息差及营收显著承压，自 Q2起随着零售信贷需求和投放的修复，定价有望边际改善，全年生息资产有望实现两位数增长，预计营收有望实现 5%以上的增长。 2. 利润增速上行。22A 归母净利润同比+11.4%，增速环比 22Q1-3上升 4.9pc，主要由拨备和税收驱动。①拨备对利润的贡献环比 Q1-3扩大 5.6pc 至 9.0%，主要是对公不良贷款生成压力减轻，信用成本下降；②税收对利润的贡献环比 Q1-3扩大 2.8pc 至 4.0%，主要受益于 Q4增配债券资产的免税效应。展望 2023年，信用成本改善趋势有望延续，预计归母净利润有望实现高于营收 5pc 左右的增速。 3. 资产质量改善。22年末不良率 1.43%，环比 Q3末-16bp；关注率 1.61%，较22H1末-36bp；逾期率 2.26%，较 22H1末-29bp；拨备覆盖率 210%，环比+10pc。 各项资产质量指标环比改善主要受益于对公资产质量边际向好、不良生成趋降、清收处置力度加大。展望 2023年，对公资产质量有望保持稳定，零售资产质量有望随居民收入修复而边际改善，资产质量整体将保持稳中向好态势。 盈利预测与估值预计北京银行 2023、2024、2025年归母净利润同比增长 12.24%、13.75%、14.04%，对应 BPS10.74、10.59、10.42元/股。现价对应 2023年 PB 估值 0.41倍。 目标价 5.37元/股，对应 2023年 PB 0.50倍，现价空间 21%。 风险提示： 宏观经济失速，不良大幅暴露。

事件：10月 28日，北京银行发布 22Q3财报。22Q1-Q3营收 513.9亿元，YoY+3.2%；归母净利润 193.6亿元，YoY+6.5%；不良率 1.59%，拨备覆盖率200%。 营收增速边际修复，利润稳健增长。22Q1-Q3营收、归母净利润同比增速环比+1.5pct、-1.4pct。 营收拆分来看，22Q1-Q3，净利息收入同比+1.9%，增速环比+1.5pct，为营收增长主要贡献因素；非息收入方面，中收延续强劲增长，同比+27.0%，公司财报披露主要是代理及委托业务收入增长较快，或反映其零售业务转型进展较好。 其他非息收入同比-5.2%，但边际变化向好，增速环比已提升 6.7pct。 资产审慎扩张，息差或已向好。资产端，截至 22Q3总资产、贷款总额分别同比+4.2%、+4.5%，增速环比均略有下行。金融投资略偏向交易性金融资产配置，叠加市场利率中枢下行背景，驱动 Q3单季实现其他非息收入 25亿元，同比+8.0%。三季度末规模扩张略有放缓，但净利息收入增速边际向好，预计净息差已有企稳向好态势。 零售转型成效渐显，财富业务快速发展。零售转型驱动负债端量价均向好发展，截至 22Q3北京银行总负债、存款总额分别同比+1.8%、+10.7%，增速环比-0.5pct、+2.1pct，存款总额占总负债比重环比+0.9pct 至 65.1%。其中零售储蓄日均存款较年初+12.9%，其中核心存款较年初+23.3%，带来整体零售存款成本率同比-13BP。 零售 AUM 快速提升，截至 22Q3已达 9557亿元，同比+12.8%。财富管理加速发展，截至 22Q3代销私募基金、保险规模分别较年初+52%，+37%，代销个人理财上线 3个月规模突破 150亿元，共同驱动财富管理类中收同比+10%。 不良双降，资产质量好转。截至 22Q3，不良率环比-5BP，不良贷款余额 279亿元，较 22H1减少 12亿元，资产质量边际改善趋势明显；拨备覆盖率环比+5.3pct，风险抵补能力依然充裕。 投资建议：利润稳健增长，资产质量改善北京银行零售转型持续推进，零售揽储、财富中收优势逐渐凸显，营收增速已有边际修复；资产质量边际回暖，利润释放形势向好。预计 22-24年 EPS 分别为1.12元、1.22元和 1.34元，2022年 11月 3日收盘价对应 0.4倍 22年 PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。

事项：北京银行发布2022年三季报，前三季度公司实现营业收入513.9亿元，同比增长3.2%，实现归母净利润193.6亿元，同比增长6.5%，年化ROE11.25%，同比下降0.09个百分点。 平安观点：营收增速稳中有升，息差改善带动净利息收入提速。北京银行前三季度实现归母净利润同比增长6.5%（vs+7.9%，22H1），我们认为盈利增速放缓主要源于拨备计提力度的边际抬升。收入端来看，前三季度实现营收同比增长3.2%（vs+1.7%，22H1），我们判断营收提速主要源自净利息收入增速的抬升，前三季度实现净利息收入同比增长1.9%（vs+0.5%，22H1），一定程度得益于息差的边际改善。非息方面，前三季度手续费净收入同比增长27.0%（vs+30.4%，22H1），依旧保持强劲增长，预计仍然主要由代理业务收入快速增长支撑。 息差环比上行，贷款增速环比回落。我们按期初期末余额测算公司Q3单季年化净息差1.73%（vs1.64%，22Q2），我们认为资负两端的变化都推动了息差的边际改善，经测算Q3单季生息资产收益率、计息负债成本率分别环比变化+7BP、-4BP。规模方面，贷款较年初增长5.0%，边际来看环比负增长1.2%，带动了Q3缩表，总资产环比负增长0.5%。不过从零售贷款增长来看依旧平稳，三季度环比增长1.3%，信贷资源持续向零售倾斜，其中经营和消费贷占零售贷款比重达43%，环比提升1.6pct。负债结构不断优化，三季度末存款较年初增长10.1%，环比增长0.6%，存款占负债总额提升至65%。 资产质量边际优化，风险抵补能力提升。二季度公司资产质量受对公领域影响边际承压，三季度末不良率1.59%，环比下降5BP，资产质量有所改善，展望后续我们预计伴随公司风险处置工作得推进，资产质量指标有望进一步改善。拨备方面，三季度拨备覆盖率200%，环比提升5.32pct，拨贷比环比下降2BP至3.18%，风险抵补能力得到进一步夯实。投资建议：零售转型稳步推进，关注对公风险处置推进。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，支撑公司对公、零售业务稳健发展。2021年，公司提出以数字化转型统领“五大转型”的发展道路，目标使北京银行建设成为国内领先的数字银行，并且持续加大零售转型投入，零售占比不断提高。随着存量风险包袱的加快出清和对公风险处置的落实，叠加公司推进零售转型红利释放、数字化转型逐步落地，预计公司未来经营业绩将持续改善。结合公司三季报，我们维持公司22-24年盈利预测，对应EPS分别为1.14/1.25/1.36元，对应盈利增速分别为8.5%/9.5%/9.0%。目前公司股价对应22-24年PB分别为0.4x/0.3x/0.3x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

业绩增长稳健，零售贡献占比提升 公司披露2022年半年报，上半年营收和归母净利润同比增长1.71%、7.88%，累计加权年化ROE同比增长11.78%，较去年同期提升10bp，盈利能力保持稳健。主营业务收入分项来看，22H1公司生息资产规模扩张带动净利息收入同比增长0.5%,其中贷款利息收入同比增长2.35%；受益于代理及委托业务手续费收入增长，公司手续费及佣金净收入同比增长30.36%，增速亮眼。业务板块来看，公司打造新零售战略体系，22H1零售营收贡献占比达31%，较21年末提升2.9pct。 资产规模扩张，结构持续优化 公司资产规模提升、结构优化。22H1公司贷款总额较21年末增长6.20%，高于资产整体增速2.78pct，占生息资产比重较21年末提升1.06pct提升达57.12%。贷款增量结构方面，对公贷款较21年末增长5.71%，个人贷款同比增长2.20%，预计下半年随着经济复苏和消费增长，个人贷款有望加快增长。 负债端来看，22H1公司吸收存款本金较年初增长9.42%，高于负债整体增速4.51pct，低成本存款增长促进负债结构不断优化。 息差方面，22H1公司净息差1.77%，较21全年下行6bp。息差下行的主要原因是受LPR利率下调和有效融资需求偏弱等因素影响，生息资产收益率较年初下行20bp至3.87%，负债平均成本率较年初下降10bp达2.17%，对息差下行有一定抵补作用。 资产质量阶段性承压，不良认定趋严 受地区疫情反复及个别项目重组、诉讼及核销延缓等因素影响，22H1公司资产质量阶段性承压，22H1末公司不良率较21年末升高20bp至1.64%。关注率、逾期率分别较21年末升高49bp、66bp至1.97%、1.58%，主要系公司主动进行逆周期调节，进一步严格风险分类标准。22Q2末公司拨贷比较年初上升17bp达3.20%，但受不良贷款余额增加影响，拨备覆盖率环比下降16.57pct至194.93%。 扎实推进数字化转型“三年行动”，零售转型加快推进 公司坚持以数字化转型为统领，打造基于客户体验和价值创造的新零售战略体系，业务规模提升，客户基础夯实，22H1零售AUM规模较21年末增长7.7%，私人银行客户较年初增长10%。我们看好公司业绩成长性，预计公司2022-2024年归母净利润同比增长7.90%、7.90%、8.10%。目前对应公司PB（MRQ）0.39倍，维持2022年目标PB 0.5倍，对应目标价5.38元（前值5.56元），维持“增持”评级。 风险提示：信贷疲弱，信用风险波动，经济复苏不及预期