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郭懿

万联证券

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工作经历: 证书编号:S0270518040001,曾就职于中航证券...>>

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兴业银行 银行和金融服务 2018-11-05 16.18 -- -- 16.34 0.99% -- 16.34 0.99% -- 详细
事件:兴业银行公布三季度业绩。 投资要点: 拨备前利润同比增长11.64%,存款余额较年初增长9.11%:2018年前三季度实现营业收入1146亿元,同比增长11.24%,实现拨备前利润847亿元,同比增长11.64%,实现归母净利润506亿元,同比增长7.32%。存款余额较年初增长9.11%,贷款余额较年初增长16.14%。 三季度净息差继续上行,预计主要受益于负债端结构调整成本下降:我们测算的三季度单季的净息差较二季度又有所上行,但是幅度不大,预计主要受益于负债端成本的下降,特别是占比较高的同业负债成本的下降以及存款占比的上升。 零售贷款新增占比较高,活期存款占比继续下降:三季度单季贷款总额增加1484亿元。从新增贷款的结构看,零售贷款增加796亿元,企业贷款增加329亿元,贴现增加360亿元,零售贷款新增占比54%。存款方面,存款占计息负债的比例继续上升,活期存款的占比为37.2%,继续下降3.7个百分点。 非息净收入同比增长23.67%:非息收入增速较二季度上升近10个百分点,主要得益于其他非利息收入中投资收益的大幅增长。而手续费净收入方面,三季度同比增速仅为13.4%,而二季度同比增速为15.3%,增速继续下滑,但是总体仍好于同业。 不良率和关注类贷款占比均小幅上升:三季度不良率1.61%较二季度末上升2BP,关注类贷款的占比2.36%较二季度末上升3BP。预计制造业、租赁服务业和房地产业的不良率继续上升。 风险加权资产的增速慢于贷款的增长,资本充足率进一步上升。三季度的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别9.19%,9.75%和12.1%,分别环比上升25、25和24个BP。 投资建议:兴业银行持续践行“商行+投行”的模式,已经在公司组织架构上做了相应调整。公司战略是持续向“价值型银行”转型。未来需持续关注投行模式对相关业务的带动效用。当前股价对应的2018-2019年的PB为0.72倍、0.67倍,给予“增持”评级。 风险因素:行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险。
上海银行 银行和金融服务 2018-11-05 12.16 -- -- 12.38 1.81% -- 12.38 1.81% -- 详细
事件:上海银行公布三季度业绩。 投资要点: 拨备前利润同比增长35%,存款余额较年初增长9.58%:2018年前三季度实现营业收入316亿元,同比增长29.51%,实现拨备前利润249亿元,同比增长35.17%,实现归母净利润143亿元,同比增长22.22%。存款余额较年初增长9.58%,贷款总额较年初增长25.22%。 三季度净息差继续走阔:我们预计三季度净息差继续走阔应该是资产和负债两端的共同作用。资产端高收益贷款的占比继续提升,而负债端大概率是受同业负债利率下行带动负债端成本率的下降。 贷款环比高增,存款增速放缓占比下降:贷款规模环比增长6.6%,占比生息资产的比例继续上升。预计3季度新增贷款仍主要零售贷款中的消费贷款的增长。债券投资方面,持有至到期投资环比增长8%,预计为增配地方政府专项债。而同业资产规模继续压降,无论是存放和拆放同业还是买入返售均环比下降。存款方面,环比增速仅2.2%,占比计息负债的比例下降。 净非息净收入同比增长4.6%,增速较二季度有所下滑:净手续费收入同比下滑2.8%,预计受理财业务相关收入下滑拖累。净其他非息收入同比增长9.88%,主要受到投资收益同比下降以及汇兑损失的增加。 关注类贷款占比环比下降:不良率1.08%,环比下降1BP。不良核销率37%。三季度单季不良净生成率的年化值0.78%,较二季度有所上升。拨备覆盖率继续上升16.5个百分点,达到321.1%。 贷款增速较快,资本消耗较大,资本充足率下降。三季度的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别10.06%,11.52%和13.34%,分别环比下降1、7和10个BP。 投资建议:得益于高收益的个人消费性贷款快速增长以及负债端同业负债利率下行,使得公司三季度净息差持续回升。资产质量基本保持稳定,拨备充足,但是个人经营贷款和零售贷款的不良率有所上升。我们判断零售相关贷款进一步恶化的可能性不大,预计资产质量将继续保持稳定。当前股价对应的2018-2019年的PB为0.88倍,0.76倍,给予“增持”评级。 风险因素:行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险。
交通银行 银行和金融服务 2018-11-05 5.97 -- -- 6.00 0.50% -- 6.00 0.50% -- 详细
事件:交通银行公布三季度业绩。 投资要点: 拨备前利润同比增长10.63%,贷款余额较年初增长5.96%:2018年前三季度实现营业收入1587.32亿元,同比增长5.37%,实现拨备前利润965.93亿元,同比增长10.63%,实现归母净利润574.04亿元,同比增长5.03%。存款余额较年初增长2.09%,贷款余额较年初增长5.96%。 三季度单季净息差继续改善,资产端和负债端的共同作用:我们测算的三季度单季净息差较二季度大幅上升17BP。净息差走阔应该是资产端收益率的走高和负债端成本下降共同促进所致。 贷款占比继续上升,存款占比有所下降:贷款方面,三季度继续稳定增长,加上同业资产的继续压降,使得贷款占比继续上升。从贷款增长的结构看,个人贷款新增占新增贷款总额的比例72.07%。存款方面,存款余额环比下降0.47%,定期存款占比上升2.56个百分点。 非息净收入较上季度有所回落,手续费净收入同比增长9.24%:非息净收入小幅回落主要受其他非息收入回落的影响。受市场环境、汇率的影响,第三季度投资收益、公允价值变动损益及汇兑损益环比分别下降27%,26,87%,14.05%,降幅明显。手续费净收入基本稳定,同比增长9.24%,同比增速相比第二季度高出5.67个百分点,信用卡业务继续发力。 不良生成率和关注类贷款占比环比下降,资产质量进一步夯实:9月不良贷款率为1.49%,与6月持平。不良净单季净生成率环比上升至1.28%。存量拨备对不良的覆盖率环比基本保持稳定,较上年末增加16.36%。 资本充足率进一步上升。三季度的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为10.87%,11.93%,14.08%,分别环比上升24、24和22个BP。 投资建议:公司业绩稳步增长,资产质量保明显改善,负债结构持续优化,零售贷款增长较多。负债端存款的优势明显,成本控制良好。目前股价对应的2018-2019年的PB分别为0.66倍和0.63倍,给予“增持”评级。 风险因素:行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险。
民生银行 银行和金融服务 2018-09-13 5.86 -- -- 6.41 9.39%
6.45 10.07% -- 详细
2018年上半年公司实现营业收入754.17亿元,同比增长6.75%;实现归母净利润296.18亿元,同比增长5.45%。存款总额31,578.81亿元,较年初增长6.46%;贷款总额30,526.58亿元,较年初增长8.86%。 2018年1月1日起,民生银行施行新会计准则,在新会计准则下,2018年上半年公司实现利息净收入338.74亿元,较去年同期下降17.61%。在原口径下,利息净收入465.55亿元,同比增长13.23%;生息资产规模56,854.36亿元,同比下降3.26%,付息负债规模54,974.97亿元,同比下降1.40%,净息差1.64%,较去年同期上升24BP。利息收入的增长主要来自于利差水平提升。 贷款总额30,526.58亿元,较年初新增2,483.51亿元,增长8.86%。结构上看,企业贷款(含贴现)规模18,809.39亿元,新增1,824.59亿元,增长10.74%,其中房地产业新增贷款727.78亿元,租赁和商务服务业新增贷款756.68亿元;个人贷款规模11,717.19亿元,较年初新增658.92亿元,增长5.96%,其中信用卡应收账款新增555.89亿元,增长18.91%,个人住房贷款以及其他个人贷款规模均较年初下降。存款总额31,578.81亿元,较年初新增1,915.70亿元,增长6.46%。结构上看,活期存款较年初减少534.05亿元,降幅3.90%,占存款总额比重由年初46.19%下降4.49个百分点至41.69%;定期存款较年初新增2,486.49亿元,增长15.76%,占存款总额比重增加4.65个百分点至57.82%。 手续费及佣金净收入243.27亿元,同比小幅下降0.61%。其中银行卡业务收入128.69亿元,同比大幅增长27.15%,占手续费及佣金总收入比重49.14%,较去年同期上升12.16个百分点。代理业务手续费、托管及其他受托业务佣金较去年同期分别下降20.93%、41.30%。 资产质量基本保持稳定。不良率1.72%,较年初小幅上行1BP。关注类贷款占比3.72%,较年初下降35BP。拨备覆盖率162.74%,较年初增加7.13个百分点。逾期90天以上占不良129.91%,较年初下降5.95个百分点,但逾期占不良比重仍处于行业高位。 投资建议: 2018上半年,公司持续进行资产、负债结构调整,息差明显回升,但不良率、逾期90天以上贷款占不良比重均高于行业平均水平,未来不良生成的变化趋势仍需关注。2018年9月7日收盘价5.99元/股,对应的PB为0.63倍、0.56倍,给予“增持”评级。 风险提示: 行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险;银行资产质量恶化超预期。
吴江银行 银行和金融服务 2018-09-12 6.17 -- -- 6.55 6.16%
6.96 12.80% -- 详细
事件: 8年8月30日,公司发布了2018年半年度业绩。 投资要点: 2018年上半年公司实现营业收入15.19亿元,同比增长11.38%;实现拨备前利润10.37亿元,同比增长9.85%;实现归母净利润5.05亿元,同比增长15.41%。存款规模较年初增长5.00%,贷款规模较年初增长8.65%,净息差2.69%。 公司二季度净息差较一季度回落9BP,但息差率仍高于行业平均水平,二季度息差回落主要是成本端高息债券规模放量增长,成本驱动效应加强。 存款总额750.41亿元,较年初增长5.00%,存款结构上,上半年,受企业定期存款大幅增长18.28%影响,定期存款占比44.54%,较年初增长1.86个百分点,其他存款占比亦提升1.02个百分点至21.27%,而活期存款占比发生回落,较年初下降2.88个百分点至47.86%。贷款总额533.31亿元,较年初增长8.65%,其中,新增企业贷款对贷款增量贡献率为68%,企业贷款增量主要投向水利、环境和公共基础设施业,占比达到37.87%,存量方面,制造业贷款维持高位,占企业贷款总额的60.79%。新增零售贷款贡献率为32%,其中,个人住房贷款占零售贷款增量比重为50%,新增个人经营贷款和消费贷款占比分别为25%和24%,而信用卡贷款基本持平,对零售贷款增量贡献为1%。 上半年,公司实现净非息收入2.4亿元,同比增长81.7%,主要是当期基金投资收益同比增长132.7%,对净非息收入带动作用明显。而手续费及佣金净收入为0.34亿元,同比减少18.31%,主要是支付结算和代理手续费收入同比减少15.45%,同时整体手续费支出大幅增长55.10%,而贷记卡手续费收入0.12亿元,同比增长44.21%。 资产质量保持稳定,上半年,公司贷款不良率1.46%,环比下降0.09个百分点。关注类贷款占比5.2%,环比下降0.42个百分点。逾期90天以上占不良的比例为92.55%,较年初上升12.8个百分点,不良认定有所放松。拨备覆盖率224.94%,较年初提升23.44个百分点。 盈利预测与投资建议: 公司净息差维持高位,在上市银行中稳居前列。资产质量持续改善,不良率连续多季度实现回落。当前股价对应的2018-2019年的PB为1.00倍和0.90倍,给予“增持”评级。 风险提示: 行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险
无锡银行 银行和金融服务 2018-09-11 5.69 -- -- 5.92 4.04%
6.19 8.79% -- 详细
事件: 8年8月28日,公司发布了2018年半年度业绩。 投资要点: 2018年上半年公司实现营业收入15.82亿元,同比增长14.15%;实现拨备前利润11.37亿元,同比增长18.02%;实现归母净利润5.79亿元,同比增长10.87%。存款规模较年初增长1.88%,贷款规模较年初增长7.11%,净息差2.19%。 公司二季度净息差较一季度回升3BP,收入与成本剪刀差走宽是净息差回升的驱动因素。经测算,上半年资产端收益率延续上行趋势,而负债端债券发行规模和利率虽均实现增长,但低基数效应使得总体负债成本增长弱于资产收益增长。 存款总额1088.37亿元,较年初增长1.88%,存款结构上,定期存款占比67.82%,较年初提升2.58个百分点,而受企业活期存款增速回落影响,活期存款占比较年初下降3.31个百分点至28.77%,其他存款占3.41%,较年初小幅提升0.73个百分点。贷款总额707.74亿元,较年初增长7.11%,其中,新增企业贷款对贷款增量贡献率达到96%,新增规模主要投向租赁和商务服务业以及批发和零售业,存量方面,制造业(23.75%)以及批发和零售业(23.72%)仍是企业贷款主要投放领域。上半年,零售贷款增量贡献率为4%,主要是住房抵押贷款增加12.14亿元,而信用卡和其他贷款余额均较年初分别减少1.54亿元和8.82亿元。 上半年,净非利息收入1.18亿元,同比减少17.76%,主要是手续费及佣金净收入下滑影响,其中代理业务手续费和结算业务手续费收入同比大幅减少70.93%和22.32%,而贷记卡手续费收入则实现正增长。受交易性金融资产和负债业务利好,公司实现净其他非息收入0.67亿元,同比增长177.33%。 资产质量保持稳定,上半年,公司贷款不良率1.33%,连续两个季度实现下降。关注类贷款占比0.81%,环比下降0.32个百分点。逾期90天以上占不良的比例为81.92%,较年初下降15.22个百分点,不良认定趋严。拨备覆盖率206.79%,较年初上升13.02个百分点。 盈利预测与投资建议: 经营效益保持平稳,区域发展前景良好。公司加快无锡本地零售业务的拓展,市民卡(社保卡)累计发行近400万张,已实现本地业务全覆盖,客户基础稳定。当前股价对应的2018-2019年的PB为1.02倍和0.94倍,给予“增持”评级。 风险提示: 行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险
江阴银行 银行和金融服务 2018-09-10 5.44 -- -- 5.75 5.70%
6.00 10.29% -- 详细
8年8月28日,公司发布了2018年半年度业绩。 投资要点: 2018年上半年公司实现营业收入13.96亿元,同比增长19.00%;实现拨备前利润8.54亿元,同比增长17.32%;实现归母净利润3.68亿元,同比增长4.27%。存款规模较年初增长0.86%,贷款规模较年初增长7.08%,净息差2.34%。 公司二季度净息差继续走高,其中资产端收益率继续上行,而负债端付息率保持稳定。从半年的数据看,资产端收益率上行主要是债券投资收益率的上行。 上半年,贷款总额598.08亿元,较年初增长7.08%,其中,新增企业贷款对贷款增量贡献达76%。贷款增量主要投向制造业以及批发和零售业,存量方面,制造业贷款占企业贷款总额比例达到51%。而零售贷款方面,按揭贷款和经营贷款较年初分别增加6.7亿元和4.52亿元。农业贷款与年初基本持平,消费贷款余额较年初减少2.17亿元。存款总额799.93亿元,较年初增长0.86%,主要是其他存款大幅增长26.67%所致。存款结构上,定期存款和活期存款受增速下滑影响占比较年初均回落,其中定期存款占比54.64%,较年初下降0.68个百分点,活期存款占比36.55%,较年初下降1.11个百分点,而其他存款占比较年初提升1.79个百分点至8.81%。 上半年,公司实现非利息净收入3.72亿元,同比增长107.9%,主要是基金投资收益增加使得总体投资收益同比增加16.2亿元,增幅103.28%,同时汇兑损益以及公允价值损益在上半年均实现正收益。受代理业务手续费收入同比下滑34%的影响,手续费及佣金净收入同比下滑10.2%。 资产质量基本保持稳定。公司不良率2.29%,较年初下降10BP。二季度单季的不良净生成率年化值3.13%较一季度上升2.24个百分点。关注类贷款占比1.68%,较一季度环比上升11BP。逾期90天以上占不良的比例为95%,较年初上升3.21个百分点。拨备覆盖率206.5%,较年初上升14个百分点,拨贷比4.73%。 投资建议: 江阴银行的收入以传统对公业务为主,中小企业业务的贡献占比较高。公司当前资本充足率较高,资产质量较过去两年处于持续改善趋势。关注类贷款的占比在农商行中相对较低。当前股价对应的-2019年的PB分别为0.99倍和0.92倍,给予“增持”评级。 风险提示: 行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险
常熟银行 银行和金融服务 2018-09-10 5.96 -- -- 6.43 7.89%
7.09 18.96% -- 详细
事件: 8年8月24日,公司发布了2018年半年度业绩。 投资要点: 2018年上半年公司实现营业收入27.47亿元,同比增长16.30%;实现拨备前利润17.29亿元,同比增长16.17%;实现归母净利润7.11亿元,同比增长24.55%。存款规模较年初增长13.85%,贷款规模较年初增长12.20%,净息差2.87%。 l 二季度单季净利息收入在规模和息差改善的共同驱动下,实现环比7.7%的增长。其中资产端贷款的规模和收益率同时走高,而负债端存款的稳定性较强,整个上半年存款的付息率仅上升了3BP。 贷款总额873亿元,较年初增长12.20%。其中零售贷款贡献增量的51.8%,公司贷款贡献增量的48.2%。零售贷款的新增主要投向个人经营贷款,较年初增加57.51亿元,住房抵押和信用卡贷款亦实现小幅增长,而个人消费贷款则减少13.23亿元。新增企业贷款主要投向制造业,占新增企业贷款比重达到44.13%。存款总额1127亿元,较年初增长13.85%,存款结构上,定期存款占比53.59%,较年初提升1.61个百分点,主要是个人定期存款较年初大幅增长20.68%。 上半年,实现非利息净收入3.9亿元,同比增长46.01%,其中手续费及佣金净收入2.29亿元,同比增长24.08%,主要是代理业务及结算业务手续费均实现增长。其他非息净收入中,受投资收益和公允价值变动的正向贡献,同比增长95.34%。 资产质量持续改善。不良率1.01%,环比下降0.07个百分点。二季度单季的不良贷款净生成率上升48BP。关注类贷款占比2.17%,较年初下降40BP。逾期90天以上占不良的比例为62.16%,较年初下降11.67个百分点。拨备覆盖率386.31%,较年初提升60.38个百分点 投资建议: 上半年公司业绩增速整体较快,资产质量保持稳定,关注类贷款的占比继续下降。转型零售的步伐明显加快,上半年零售贷款增长较多。负债端存款的优势明显,成本控制良好。目前股价对应的2018-2019年的PB分别为1.14倍和1.02倍,给予“增持”评级。 风险提示: 行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险
光大银行 银行和金融服务 2018-09-10 3.73 -- -- 3.97 6.43%
4.10 9.92% -- 详细
2018年上半年公司实现营业收入522.31亿元,同比增长12.73%;实现归母净利润180.75亿元,同比增长6.65%。按上年可比口径,利息净收入336.78亿元,同比增长10.84%;手续费及佣金净收入183.76亿元,同比增长14.91%。按上年可比口径,利息净收入336.78亿元,同比增加32.95亿元,增长10.84%;净息差1.63%,较去年同期增加11BP。利息净收入增长的主要原因是资产负债结构优化及同业业务利差回升。 存款总额24,355.34亿元,较年初新增1,628.69亿元,增长率7.17%。结构上看,活期存款增加266.66亿元,增长2.90%,占存款总额比重38.84%,较年初减少1.61个百分点;定期存款增加1,281.09亿元,增长10.15%,占存款总额比重57.07%,较年初增加1.55个百分点。贷款总额22,326.82亿元,较年初新增2,006.26亿元,增长率9.87%。结构上看,企业贷款新增955.26亿元,较年初增长8.10%,其中209.71亿元投放于房地产业,197.88亿元投放于租赁和商务服务业,增长率分别为14.77%和15.65%;个人贷款新增1041.61亿元,较年初增长12.55%,其中个人消费贷款新增421.07亿元,较年初增长116.43%,信用卡应收账款新增496.86亿元,较年初增长16.53%。 手续费及佣金净收入183.76亿元,同比增长14.91%。其中,银行卡业务收入133.19亿元,占总收入67.68%,较去年同期增长41.39%;理财业务收入5.02亿元,较去年同期大幅减少17.54亿元,减幅达77.75%。受口径调整影响,其他非利息收入较去年同期增加64.46亿元,调整项为投资收益,较去年同期增加68.75亿元。 资产质量改善,不良率1.51%,较年初减少8BP。关注类贷款占比2.35%,较年初下降62BP。逾期90天以上占不良89.80%,较年初下降13.60个百分点。拨备覆盖率173.04%,较年初增加14.86个百分点,拨备有增厚趋势。 投资建议: 光大银行上半年营收保持较快增长。公司加大核销处置力度,不良率下行,拨备覆盖率仍有提升空间。当前股价对应的2018-2019年PB为0.66倍、0.61倍,给予“增持”评级。 风险提示: 行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险。
贵阳银行 银行和金融服务 2018-09-10 11.77 -- -- 12.34 4.84%
12.34 4.84% -- 详细
事件: 8年8月25日,公司发布了2018年半年度业绩。 投资要点: 2018年上半年公司实现营业收入60.42亿元,同比增长6.36%;实现拨备前利润44.25亿元,同比增长7.4%;实现归母净利润22.78亿元,同比增长19.8%。 二季度净息差有所回落。我们判断,资产端方面,对公贷款的定价应该是下行的,而负债端的成本上行速度应该相对较快。共同作用下,使得净息差单季回落。 贷款总额1397.32亿元,较年初新增145.73亿元,增长率11.64%。结构上看,企业贷款较年初增加98.32亿元,增长率9.36%,其中58.92亿元企业新增贷款投放于建筑业,32.02亿元投放于房地产业,25.36亿元投放于制造业;个人贷款较年初增加45.72亿元,增长率13.23%,其中经营性贷款和住房类贷款的新增数量分别为19.24亿元和17.23亿元,增长率为12.17%和15.81%。存款总额3,053.80亿元,较年初新增78.49亿元,增长率2.64%。结构上看,定期存款新增208.68亿元,较年初增长24.11%;活期存款减少119.97亿元,较年初下降5.98%。定期存款占存款总额比重35.18%,较年初增加6.09个百分点。 净非利息收入在投资收益的带动下实现同比正增长。其中,净其他非息收入的主要贡献来源是投资收益的增加。而手续费及佣金净收入同比下滑7%。其中投行业务收入、理财业务收入和银行卡业务收入是主要收入来源,银行卡业务实现高速增长,其他两项业务受新规等影响并不明显。 资产质量基本保持平稳。不良率1.39%,较年初上升0.05个百分点。二季度单季的不良净生成率2.19%,较一季度下降70BP。关注类贷款占比2.87%,较年初下降33BP。逾期90天以上占不良90.63%,较年初下降8.75个百分点。拨备覆盖率262.73%,较年初下降6.99个百分点。 投资建议: 二季度单季净息差回落,营收和PPOP增速下降。资产质量基本保持稳定。当前股价对应的2018-2019年PB为0.92倍、0.79倍,给予“增持”评级。 风险提示 行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险。
张家港行 银行和金融服务 2018-09-07 5.67 -- -- 5.98 5.47%
6.82 20.28% -- 详细
事件:2018年8月14日,公司发布了2018年半年度业绩。 投资要点: 2018年上半年公司实现营业收入14.35亿元,同比增长19%;实现拨备前利润8.88亿元,同比增长15.5%;实现归母净利润4.12亿元,同比增长17.0%。存款规模较年初增长4.68%,贷款规模较年初增长9.74%,净息差2.65%。 经测算,公司二季度净息差较一季度继续回升。由于上半年负债端成本率仅较上年均值提升1BP,因此二季度净息差继续上行的主要驱动因素来自于生息资产收益率的提升。 贷款总额538.94亿元,较年初增长9.74%,上半年新增贷款规模47.83亿元,其中新增企业贷款贡献53.99%,增量资金主要投向租赁和商务服务业以及批发和零售业,存量方面,制造业贷款规模占比维持40%以上。零售贷款增量93%集中于个人经营贷款,住房贷款增量亦贡献18.58%,而个人综合贷款和汽车贷款规模较年初均有所回落。存款总额738.49亿元,较年初增长4.68%,存款结构上,活期存款占比依然较高,其中活期存款占比63.32%,较年初回落6.21个百分点,主要受企业活期和个人活期存款规模双回落影响,定期存款占比较年初提升0.94个百分点至21.36%,而其他存款占比持续攀升,较年初增加5.27个百分点至15.32%。 上半年,净非利息收入1.64亿元,同比减少7.48%,主要是手续费及佣金净收入下滑影响。手续费净收入同比下滑近30%,其中,代理业务手续费收入同比大幅减少46.84%,而结算业务和电子银行业务手续费收入则实现正增长。受交易性金融资产和负债业务利好,公司实现净其他非息收入1.15亿元,同比增长6.54%。 上半年公司资产质量保持稳定。上半年,公司不良率1.72%,连续四个季度实现下降。不过二季度单季的不良净生成率较一季度略有上升。关注类贷款占比5.03%,较年初下降1.39个百分点。逾期90天以上占不良57.12%,较年初下降5.08个百分点。拨备覆盖率207.11%,较年初上升21.51个百分点,贷款拨备率3.56%。 盈利预测和投资建议:作为地方性商业银行,公司主要服务于当地中小微企业,其中中小微企业贷款占公司贷款的93%。上半年,公司在可比农商行中,贷款增速较高,净息差上升幅度相对较大,业绩增速相对较快。不过,关注类贷款的占比虽然较年初有较大改善,但是仍处于高位,短期资产质量压力相对较大。当前股价对应的2018-2019年的PB为1.13倍和1.08倍,给予“增持”评级。 风险提示: 行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险
杭州银行 银行和金融服务 2018-09-06 7.86 -- -- 7.86 0.00%
8.30 5.60% -- 详细
事件: 2018年8月31日,公司发布了2018年半年度业绩。 2018年上半年公司实现营业收入83亿元,同比增长26%;实现拨备前利润59亿元,同比增长31%;实现归母净利润30亿元,同比增长19%。其中,贷款总额3130亿元,较年初增长10.3%,存款总额4948亿元,较年初增长10.3%,净息差1.72%。 我们测算的结果显示,二季度单季净息差较一季度回落。其中,二季度单季生息资产收益率和付息负债成本率均有所下降,且生息资产收益率下行幅度大于付息负债。此外,二季度生息资产规模又较一季度环比增长1.4%。 从规模上看,上半年,贷款和垫款增加292亿元,较年初增长8.77%。新增贷款结构看,公司贷款和个人贷款占比各占一般。公司贷款的新增主要投向水利、环境和公共设施管理以及租赁和商务服务业。零售贷款方面,住房按揭贷款增加66亿、经营性贷款增加50亿,消费贷增加34亿元。存款方面,对公和零售定期存款占比均有所上升,其中,对公定期存款上升6个百分点。 上半年净非利息收入增长107%,主要受净其他非息收入大幅增长贡献。净其他非息收入的增长主要来自于公允价值变动收益的增加,而汇兑损益仍是较大的拖累项。净手续费收入同比下滑25%,其中,托管和受托业务手续费收入和债券承销业务收入下滑是主因。 资产质量总体保持稳定,部分行业对公贷款不良增加。公司不良率基本保持稳定。二季度单季的不良净生成率年化值较一季度上升2.2%,不良核销转出率上升18%。关注类贷款的占比也较年初下降77BP,而逾期90天以上占不良贷款的比例较年初下降12个百分点。从公布的不良看,对公贷款的不良率较年初上升35BP,制造业、建筑业和房地产业的不良均出现双升。不良贷款拨备覆盖率229%,较年初上升18个百分点,而贷款拨备率达到3.57%。 盈利预测和投资建议 公司贷款和存款均实现较快增长。资产质量总体保持稳定。由于风险资产增速较快,公司资本充足率连续两个季度持续下降。公司当前股价对应的2018-2019年的PB估值为0.83倍,0.76倍,给予“增持”评级。 风险提示: 行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险。
工商银行 银行和金融服务 2018-09-06 5.41 -- -- 5.80 7.21%
5.80 7.21% -- 详细
事件: 2018年8月31日,公司发布了2018年半年度业绩。 投资要点: 2018年上半年公司实现营业收入3875亿元,同比增长7%;实现拨备前利润2807亿元,同比增长8.9%;实现归母净利润1604亿元,同比增长14%。其中,贷款总额较年初增长4.9%,存款总额较年初增长6.4%,净息差2.3%。 根据我们的测算,工行二季度单季净息差与一季度基本持平。其中,二季度生息资产收益率保持稳定,而二季度单季存款增速快于贷款增速,判断负债端付息成本有所下降。 从规模上看,上半年,贷款和垫款总额较年初增长4.9%。新增贷款结构看,公司贷款增加4045亿元,零售贷款增加3675亿元。公司贷款的新增部分主要投向公共设施、交运、先进制造业和现代服务业。零售贷款主要投向个人按揭贷款,占零售新增超过90%。存款方面,对公和零售定期存款均有增加,使得总定期存款占比上升1.2%。 上半年净非利息收入下滑1.3%,主要是其他非利息收益下降所致。净其他非息收入下滑主要受到公允价值变动净损失以及汇兑净损失的拖累。净手续费收入同比增长3.4%,其中,银行卡业务和结算清算业务是手续费收入增长的主要驱动力,对公理财业务、投资银行业务收入和个人理财业务则出现不同幅度的下滑。 资产质量总体保持稳定。不良率1.54%,较年初仅下降1BP。二季度单季的不良净生成率年化值1.11%,较一季度上升。关注类贷款的占比也较年初下降0.72%,而逾期90天以上占不良贷款的比例与年初基本持平。从公布的不良看,对公贷款不良双升,其中交运、制造业、租赁及商务服务业的不良双升。不良贷款拨备覆盖率173%,较年初上升19百分点,而贷款拨备率达到2.67%。 盈利预测和投资建议 公司业绩增速平稳,二季度息差保持稳定。资产质量总体保持平稳,部分行业不良有一定的波动。资本充足率有所下滑。公司当前股价对应的2018-2019年的PB估值为0.85倍,0.78倍,维持“增持”评级。 风险提示: 行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险。
北京银行 银行和金融服务 2018-09-04 5.81 -- -- 6.15 5.85%
6.22 7.06% -- 详细
事件: 2018年8月30日,公司发布了2018年半年度业绩。 投资要点: 2018年上半年公司实现营业收入273.66亿元,同比增长3.28%;实现拨备前利润210.33亿元,同比增长2.14%;实现归母净利润118.54亿元,同比增长7.0%。存款规模较年初增长9.40%,贷款规模较年初增长12.79%。 二季度单季净息差较一季度继续回升。其中,息差上行主要是负债端成本的下降,计息负债成本率二季度环比下降5BP,而资产端收益率在贷款收益率上行的带动性仅小幅上升1BP。 从规模上看,上半年,贷款和垫款总额较年初增长12.8%。新增贷款结构看,主要投向对公贷款,占比新增82%。对公新增部分主要投向低风险租赁和商务服务业,水利公共设施以及房地产业。零售贷款方面,住房按揭贷款和消费经营贷增加较多,信用卡贷款没有新增。存款方面,二季度单季存款增长较快,推测是带动负债端收益率下行的主要因素。 上半年净非利息收入下滑20%,主要是净手续费收入下滑时主因。净手续费收入同比下滑22%,其中,代理委托手续费收入以及承销咨询手续费收入下滑是主因。 资产质量保持稳定,不良认定趋于宽松。上半年,公司不良贷款率1.23%,较年初下降1BP。我们测算的二季度单季的不良净生成率0.41%,较一季度下降1.03%。关注类贷款占比1.33%,较年初下降0.23个百分点。逾期90天以上不良比126.30%,较年初上升22.06个百分点。拨备覆盖率260.48%,较年初下降5.09个百分点。 盈利预测和投资建议 受益于负债端成本的下降,二季度息差继续回升。中间业务收入下滑明显,资产质量保持稳定,但是不良确认趋于宽松。公司当前股价对应的2018-2019年的PB估值为0.7倍,0.64倍,给予“增持”评级。 风险提示: 行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险
浦发银行 银行和金融服务 2018-09-03 10.27 -- -- 10.75 4.67%
11.25 9.54% -- 详细
事件:2018年8月30日,公司发布了2018年半年度业绩。 投资要点: 2018年上半年公司实现营业收入823亿元,同比下降2.13%;实现拨备前利润611亿元,同比增长4.4%;实现归母净利润286亿元,同比增长1.4%。 浦发银行二季度单季净息差较一季度回落。其中,二季度生息资产收益率的走低,以及负债端存款成本的持续上升,使得二季度净息差回落。 从规模上看,上半年,资产端债券投资和同业资产均有压降。贷款和垫款总额3.35万亿元,较年初增长1585亿元,增幅4.73%。新增贷款结构看,仍以零售贷款为主,零售贷款增长占比62%。新增零售贷款主要投向住房按揭和消费经营贷款,信用卡贷款增幅相对较小。对公贷款的新增部分主要投向金融业和水利等相对低风险行业。存款方面,由于保证金等其他存款的占比下降,使得定期和活期存款的占比均有所上升,活期存款的占比上升更多。 上半年净非利息收入同比下滑,主要是受净手续费收入下滑的影响。净手续费收入同比下滑17.8%,受托理财收入减少,仍是导致手续费收入下滑的主因,而银行卡手续费收入则保持稳定增长。净其他非息收入的增长主要来自于投资收益的增加和公允价值变动收益的增加。 资产质量基本保持稳定。不良双降,不过二季度不良净生成率的单季度年化值2.36%,环比一季度上升73BP。关注类贷款的占比3.21%,较年初小幅下降。而逾期90天以上占不良贷款的比例较年初上升2.58%。不良贷款拨备覆盖率146%,而贷款拨备率3.01%,拨备计提力度小于去年同期。 盈利预测和投资建议 公司业绩增速触底反弹,资产质量保持稳定。但是,二季度看存款成本上升较多,贷款收益率或有下行,理财业务收入下行较多。公司当前股价对应的2018-2019年的PB估值为0.72倍,0.64倍,给予“增持”评级。 风险提示: 行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名