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郭镇

广发证券

研究方向: 房地产行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0260514080003,清华大学工学硕士,两年房地产研究经验,2013年加入广发证券发展研究中心。...>>

20日
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华侨城A 社会服务业(旅游...) 2017-08-29 8.83 -- -- 9.78 10.76%
9.78 10.76% -- 详细
核心观点: 各业务稳定运营,结算毛利同比提升。 2017年上半年,公司实现营业总收入137.9亿元,同比增长20.3%,归母净利润17.3亿元,同比增长9.5%,每股收益0.21元。房地产结算收入同比增长31.85%是导致收入规模提升的主要原因,而收入规模增速低于营业利润增速主要有两方面原因,其一,公司财务费用规模大幅上升,其二,投资收益规模由于16年同期臻园项目结算的高基数有所下降。 销售有所增长,回款小幅提升。 销售方面,公司上半年实现经营性现金流入共265亿元,同比增长35.5%,其中地产销售以及旅游园区运营收到现金共187.2亿元,同比增长14.4%,刨除当期可以发生现金流入的旅游园区服务,地产销售金额约为160亿元。关注公司16年新增项目的推盘节奏以及销售进度。 项目投资力度提升,负债水平有所提高。 上半年公司土地拿地金额约200亿,获取土地规划建筑面积约150万方。进入了深圳前海区域,补充了天津、佛山、重庆的土地储备,同时进入了海南市场。16年以来公司较大规模的土地投资,导致杠杆水平有所上升,净负债率与16年底相比上升40个百分点,与行业平均水平基本持平。 预计17、18年的业绩分别为1.12和1.43元,维持“买入”评级。 上半年公司主营业务结算收入稳步提升,考虑到集团全年的业绩承诺目标,下半年还需要进一步加强现房销售力度。 风险提示。 房地产市场进入调控期,深圳市场储备占比过高,流动性折价大。
广宇发展 房地产业 2017-08-29 9.67 -- -- 11.90 23.06%
11.90 23.06% -- 详细
核心观点: 资产注入方案获批,进程节奏超预期。 公司昨晚发布公告,2017年8月24日接到中国证监会的通知,经公司并购重组审核委员工作会议审核,公司发行股份购买资产暨关联交易的重大资产重组事项获无条件通过,股票将于2017年8月25日开市起复牌公司资产注入方案经过几次波折,本次方案注入从17年7月重新启动,削 减了配套融资计划,从董事会审核通过到收到证监会批复仅用了不到2个 月的时间,整体进程节奏较快。 布局市场价格上涨,大幅提升项目价值。 公司资产注入方案的是在16年中期披露,修订版本在17年初进行披露,评估整体项目价值为91.1亿元。在过去的一年,公司资产注入核心项目,成都鲁能城、济南鲁能领秀城、济南鲁能领秀公馆等价格出现了不同程度的上涨,注入项目价值大幅提升。根据当前销售价格测算,项目价值约为320亿元,加上当前存量项目合计NAV 为392亿元,增发后总股本为18.6亿股,每股NAV 为21元/股,根据目前价格计算,折价率为58.7%预计公司17、18EPS 分别为0.83、0.99元/股,维持“买入”评级。 根据公司资产注入方案,注入项目17、18、19年的业绩承诺分别为8.32亿、14.51亿以及14.99亿元,若完成资产注入,总股本增加后对应当前股价市值为为161.7亿元,对应17、18年的PE 分别为12.89倍、8.27倍。按照16年注入资产销售规模计算,若完成资产注入,为公司新增约150亿销售金额,总规模将达到240亿,对应销售率PS 为0.62倍。 风险提示。 当前公司城市布局较为单一,资产注入存在不确定性。
招商蛇口 房地产业 2017-08-25 18.94 -- -- 20.72 9.40%
20.72 9.40% -- 详细
现房销售基数影响业绩表现。 上半年,公司实现主营业务收入194 亿元,同比下降8.7%,16 年同期公司出售了一批在蛇口区域内的持有型物业,增厚了园区业务的主营业务收入规模以及毛利率,17 年园区业务并未做相应的安排。毛利率方面,上半年公司整体综合毛利率为25.8%,与去年同期相比下降8.1 个百分点,其中房地产结算毛利率水平基本维持稳定,小幅下降1 个百分点,整体毛利率的下降主要由于园区业务及邮轮业务的影响。 销售量价齐升,增速水平维持高位。 2017 年上半年公司签约销售金额536.95 亿元,同比增加74.07%,完成全年1000 亿目标的53.7%。销售均价18618 元/平米,与16 年相比上升19.2%。公司上下半年推货节奏均衡,下半年计划新推货值900 亿,主要集中在一二线城市,确保全年的销售规模增长。 土地拓展节奏稳定,杠杆水平小幅下降。 上半年公司扩充项目资源227 万平米,总地价353 亿元,占销售规模总规模的66%,战略性的进入了合肥、嘉兴和济南,继续坚持核心二线以及城市圈强三线城市的城市拓展节奏。净负债率水平与16 年底有所上升。 预计17、18EPS 分别为1.40、1.61 元/股,维持“买入”评级。 17 年上半年公司业绩稳定,销售表现优异,在前海项目稳定推进的同时,公司在展示出了极强的大体量资源获取能力,对于优质资源锁定能力的逐步加强,未来的业绩以及销售规模增长将更具弹性。 风险提示。 房地产市场进入调控期,深圳市场储备占比过高,流动性折价大。
华夏幸福 房地产业 2017-08-25 33.10 -- -- 33.86 2.30%
33.86 2.30% -- 详细
产业服务主导业绩水平稳定提升。 17年上半年公司实现营业收入222.6亿元,同比增长26.5%;归母净利润53.7亿元,同比上升35.6%,每股收益1.82元。整体毛利几乎全部由产业服务业务贡献,这部分业务毛利率维持在92.7%的高位;地产开发业务合计结算规模为68.1亿元,同比下降7%,结算毛利率仅为1.6%。公司通过委托贷款以及委托资产管理获得投资收益4.2亿元,增厚公司业绩。 销售均价显著提升,环京圈外项目开始发力。 上半年公司实现销售金额共计696.20亿元,较上年同期增长19.14%,其中房地产业务销售金额为542亿元,同比增长11.8%,销售均价显著提升,整体销售均价达到14197元/平米,与16年同期相比提高59%,与16年全年相比提高32%。公司布局城市圈核心三四线城市,受益于市场的全面复苏,17年上半年销售表现强劲。 园区拓展维持稳定,储备规模小幅下降。 17年上半年公司新增15个园区,签约222个入园企业,签约投资额731.5亿。截止到17年中报,公司净负债率规模由16年底的62%下降至52%,短期偿债压力方面,短债合计占货币现金的比例为35%,维持低位。 预计17、18EPS分别为2.56、2.83元/股,维持“买入”评级。 2017年是华夏幸福关键的一年,在景气度回落的过程中,在京津冀区域政策大幅收紧的销售条件下,能否通过成功的异地复制,上半年嘉善、来安的销售表现有力的证明了公司在环京区域外的模式优势。
北京城建 房地产业 2017-08-16 14.00 -- -- 15.09 7.79%
15.83 13.07% -- 详细
非主业盈利影响业绩 2017年上半年,公司实现营业总收入39.2亿元,同比增长30.67%,归母净利润2.64亿元,同比下跌39.53%,每股收益0.17元。收入规模增长业绩下降有两方面原因,其一,地产结算毛利率与去年同期相比下降2.8个百分点,其二,公司其他经营收入与去年同期相比下降48%,投资券商上半年分红6860万元,而16年上半年分红规模则为2.06亿元。 销售稳定均价提升,回款率2季度大幅下降 销售方面,上半年公司完成签约销售金额109亿元,与去年同期相比上升53.3%,规模的增长主要得益于销售均价的提升。下半年公司推盘规模仍将维持稳定,北京市内的项目占比提升,预计全年有望达到200亿。回款方面,2季度单季度回款率仅为37%,受按揭贷款额度影响较大。 进一步加大棚改项目获取力度,杠杆水平小幅提升 拿地方面,公司综合的项目拓展模式逐渐成型,通过各种方式共获得6块土地,其中二级开发项目规模为112万方,截止到17年中期,已经获得棚改及一级项目计划投资共763亿元。上半年公司净负债率水平提升40个百分点,考虑到2季度回款率较低,实际杠杆水平并未大幅提升。 预计17、18年的业绩分别为1.08和1.60元,维持为“买入”评级。 公司上半年地产主营业务基本维持稳定,竣工面积的提高以及销售规模的增长对于未来几年的主业结算都提供了良好的保障。关注公司望坛项目投资结算进度,若在17年便进入结算,业绩的增长弹性更大。 风险提示 公司销售表现受到北京市政策影响较大,旧改项目进度存在不确定性。
广宇发展 房地产业 2017-08-15 8.40 -- -- 9.82 16.90%
11.90 41.67% -- 详细
结算规模大幅提升,关注未来毛利率变化。 2017年上半年,公司实现营业总收入14.4亿元,同比增长99.31%,归母净利润0.27亿元,同比下跌70.52%,每股收益0.05元。营业收入增长的情况下营业利润反而出现下滑,一方面是由于结算毛利率下降,另一方面当期销售费用由于销售体量的提升增加较快。 销售稳定增长,区域量价齐升。 销售方面,1-7月公司商品房签约销售金额56.84亿元,已经达到去年全年销售金额的83%,预计全年公司销售规模有望超过90亿元。17年销售均价与16年相比上涨27.4%,充分受益于区域市场景气度整体提升。 重启注入计划,资产质量提升。 7月30日,公告取消16年资产注入方案中的配套融资计划,并且向证监会提交了恢复审查申请,8月10日公司收到证监会反馈重启资产注入流程。如果方案最终顺利实施,增量资产将为公司带来约150亿的销售金额,增厚公司NAV总规模至291亿元,18年承诺业绩加上公司原有项目的结算对应PE仅为7.6倍,将大幅提升公司资产质量,降低估值水平。 预计公司17、18年EPS分别为0.83、0.99元/股,维持“买入”评级。 广宇发展14年以来项目拓展积极性提高,销售规模在16年大幅提升之后,17年上半年依旧维持了较高的增速。资产注入进程重启,若顺利实施,新增注入资源后公司每股NAV可以达到15.7元/股,新增销售金额约150亿,北京、成都以及济南的优质项目将成为公司未来发展的主力资源。
蓝光发展 房地产业 2017-08-14 8.70 -- -- 10.18 17.01%
10.83 24.48% -- 详细
核心观点: 房地产开发,进入成长快车道。 16年公司实现商品房销售金额301亿元,同比增长65%;2017年公司计划实现销售金额500亿;中期计划2020年之前进入房企前20强。合理的城市布局是公司发展的前提条件,目前公司全国化布局初步形成,已进入全国大中型城市近20个,未售土地储备约1500万方。同时,公司聚焦高价值区域投资,坚定推进东进、南下战略,布局城市深耕力度不断增加,且积极把握行业并购机会,2017年通过并购拿地模式占比超80%。 提高软实力,发挥民企管理优势。 产品力是蓝光发展未来业绩提升的关键保障,2016年公司产品转型战略成功落地,推出“雍锦系”、“公园系”两大改善型产品获得市场高度认可。17年7月15日,公司公布了名为“蓝色共享”员工事业合伙人管理办法,明确了地产项目团队的跟投机制,完善了员工激励政策。进入地产白银时代软实力建设的重要性逐渐凸显,公司依靠自身优异的开发周转能力成长为区域龙头房企,而相较未来在全国范围的发展壮大,管理团队则更加关注企业整体运营效率的提升。 预计17、18年的业绩分别为0.60和1.18元,给予 “买入”评级。 蓝光发展以地产开发业务为核心,以医药+3D 打印及物业管理业务为辅助的模式,在公司完成上市之后将会迎来崭新的发展机遇。公司地产销售规模增速加快且利润率处于上升趋势,未来业绩将加速释放。三项业务对应的公司合理权益价值为271.8亿元,每股NAV 约为12.15元/股,对应公司目前的股价的折价率为28.6%,高于行业整体平均水平。 风险提示。 地产开发业务受到行业调控政策限制,费用规模扩张影响业绩增长。
蓝光发展 房地产业 2017-08-07 8.79 -- -- 9.50 8.08%
10.83 23.21% -- 详细
核心观点: 房地产开发,进入成长快车道。 16年公司实现商品房销售金额301亿元,同比增长65%;2017年公司计划实现销售金额500亿;中期计划2020年之前进入房企前20强。合理的城市布局是公司发展的前提条件,目前公司全国化布局初步形成,已进入全国大中型城市近20个,未售土地储备约1500万方。同时,公司聚焦高价值区域投资,坚定推进东进、南下战略,布局城市深耕力度不断增加,且积极把握行业并购机会,2017年通过并购拿地模式占比超80%。 提高软实力,发挥民企管理优势。 产品力是蓝光发展未来业绩提升的关键保障,2016年公司产品转型战略成功落地,推出“雍锦系”、“公园系”两大改善型产品获得市场高度认可。17年7月15日,公司公布了名为“蓝色共享”员工事业合伙人管理办法,明确了地产项目团队的跟投机制,完善了员工激励政策。进入地产白银时代软实力建设的重要性逐渐凸显,公司依靠自身优异的开发周转能力成长为区域龙头房企,而相较未来在全国范围的发展壮大,管理团队则更加关注企业整体运营效率的提升。 预计17、18年的业绩分别为0.60和1.18元,给予“买入”评级。 蓝光发展以地产开发业务为核心,以医药+3D打印及物业管理业务为辅助的模式,在公司完成上市之后将会迎来崭新的发展机遇。公司地产销售规模增速加快且利润率处于上升趋势,未来业绩将加速释放。三项业务对应的公司合理权益价值为271.8亿元,每股NAV约为12.74元/股,对应公司目前的股价的折价率为30.7%,高于行业整体平均水平。 风险提示地产开发业务受到行业调控政策限制,费用规模扩张影响业绩增长。
皇庭国际 房地产业 2017-07-21 12.52 -- -- 13.98 11.66%
13.98 11.66% -- 详细
核心观点: 收购与运作,成就今日皇庭国际。 公司前身是深国商,15年9月公司由深国商更名为皇庭国际,大股东皇庭集团,控制人为潮汕商人郑康豪,截止到17年1季度末,合计持有上市公司5.72亿股,占公司总股本的49.89%。多年的商业地产运营经验是皇庭国际的宝贵财富,大股东对于上市公司的支持是公司发展的核心动力。 以商业经营为主体,打造综合性的运营服务平台。 内生及外延的轻资产模式扩张是未来发展的主要模式,通过搭建物业经营+内容服务的双平台,实现品牌和管理的快速推广。自有物业愈发成熟: 皇庭广场是公司的核心资产,作为单体出租面积达到8万方的大体量商业综合体,即便地处深圳福田核心商业区,14年开业以来还是以客流孵化和提升出租率为核心要务。目前项目基本达到满租,17年以后,租金水平有望进一步提升。并购项目丰富多彩:16年以来公司通过转租和收购,新增持有物业可出租面积共8.04万方,对于轻资产经营模式的探索将有助于公司未来项目的拓展。携手绿城,发力物管:公司目前已经托管大股东商业物业项目31.5万方,而通过与绿城合作管理共130万方的存量项目以及未来的增量项目将是公司业绩和收入增长的一大看点。 预计17、18年的业绩分别为0.25和0.35元,首次给予 “买入”评级。 根据公司股权激励业绩承诺计算,17年、18年、19年的净利润规模分别为2.9亿、4.7亿以及7.0亿。在目前的项目以及资源储备基础之上,公司轻资产的资源拓展模式将会对未来业绩的成长提供有力的支持。关注未来新增项目的拓展节奏以及与规模房企商管委托合作的进展。 风险提示。 物业集中在深圳福田商务核心区,未来业绩增长对于租金敏感性较高。
阳光城 房地产业 2017-07-03 5.76 -- -- 6.12 6.25%
8.53 48.09%
详细
核心观点: 并购力度增加,专注拓展土储。 阳光城作为闽系房企的代表公司,近年销售和资产规模迅速扩大,从大福建和西部城市两点,仅用了4年的时间便成功进入了京津冀、长三角、珠三角三大核心区,布局范围逐步走向全国,维持了较快的项目拓展速度。 截止到17年6月,公司在手项目总规划建筑面积为2596万方,未结算土地储备规模为2078万方。土地获取方式来看,从15年开始随着土地价格的进一步上涨,公司开始尝试通过收购的方式获取资源,16、17年通过收购方式获取的土地资源面积占比都在80%以上,迅速扩大了土地储备规模。 重点项目集中,关注销售进度表现。 北京:近期收购获取了北京·卧龙国际山庄-君山别墅项目,通过并购一次性获取了38.42万方的项目资源,17年以来北京土地出让政策愈发严格,批量收购意义重大。长沙:中泛置地项目规划建筑面积为256万方,目前销售均价为7500元/平米。16年在其他一二线城市重启限购之后,城市销售均价有所提升。广州:16年公司先后4次公告获取项目总规划建筑面积达到457万方,在一线城市中限购要求较低,价格具备上涨潜力。 预计17、18年EPS 分别为0.43、0.56元,维持“买入”评级。 阳光城15年以来大量通过股权收购的方式获取项目,部分解决了土地资源价格高企对于企业长期发展的困扰。截止到目前公司在手土地储备规模达到了2596万方,未结算土地储备规模为2078万方,资源储备储备充足,关注公司17年的销售表现和目标完成情况,尤其是一些区域规模较集中的项目的去化表现。 风险提示。 收购项目资源储备较集中,地产市场波动存在不确定性。
广宇发展 房地产业 2017-06-23 8.11 -- -- 8.26 1.85%
9.82 21.09%
详细
资产规模大幅扩张,经营态度积极变化 广宇发展自2004 年收购重庆鲁能后,十多年来一直深耕川渝地区,14 年之前公司主要在手的主要是鲁能星城以及鲁能领秀城两个项目,集团从09 年开始就有计划将上市公司体外的其他项目一次性注入,广宇发展的发展目标就确定为保持稳定的收入和业绩水平。 在13 年公司资产注入计划终止后,上市公司的发展策略发生明显转变, 从14 年到16 年,公司积极拓展项目资源、扩大开发规模,三年内新增土地储备规模共437 万方,土地投资金额117 亿元,在重庆进入了巴南、九龙皮、北碚区以及滨江新城,其他城市也布局了青岛以及东莞两个新市场。 销售规模显著增长,深耕重庆资产重估 16 年公司实现商品签约金额68 亿元,同比增长108.3%,从销售水平来衡量依旧属于百亿以下的公司,但颇有爆发力的增长也能体现出公司内部整体经营状态的转变。17 年前五月公司完成销售金额32.37 亿元,均价为8239 元/平米,与16 年全年相比增长28.4%。截止到17 年4 月重庆市住宅库存规模回落至909 万方,去化周期下降至3.9 个月,重庆房地产市场整体价格的上升,土地储备的业绩贡献效率也将不断提升。 预计17、18EPS 分别为0.83、0.99 元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 截止到16 年底,公司在手项目未结算面积为647.4 万方,NAV 总规模为75.63 亿,每股NAV14.75 元/股。公司市值体量规模小,在同类公司中具备明显的折价优势,积极的拓展态度和鲁能集团的资源储备,也为广宇发展今后的长期发展留出了足够的空间。 风险提示 地产周期回落,调控力度逐渐增加,项目分布较集中,关注市场风险。
华侨城A 社会服务业(旅游...) 2017-06-22 9.42 -- -- 10.26 8.92%
10.26 8.92%
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落子前海,发力深圳 华侨城在2017年上半年继续加大土地投资力度,同时在关键项目拓展方面,取得了令人欣喜的进展。公司在17年4月以45.8亿获得的深圳宝安中心区滨海文化公园(一期)地块,项目位于宝安中心区海澜路以南、新圳河以西、沿江高速以东,占地面积38.14万平方米。本次出让包含4宗建设用地及中央海滨文化公园用地,建设用地面积为10.53万方,规划建筑面积18.56万方,刨除文化及游乐设施用地,商业物业总建面为12.06万方。 深度参与粤港澳大湾区长期发展 滨海文化公园在4月19日举行了奠基仪式,计划投资100亿元,预计于2020年完工并投入使用,随着宝安滨海文化公园二期、三期工程的推进,将进一步完善西部岸线“滨海+休闲+文化”的功能,华侨城从16年开始表现出的积极参与深圳市重大工程的态度和决心,从大空港到滨化文化公园,公司深度参与到粤港澳大湾区的建设中,积极发挥央企的责任和作用。 资源丰富,保障集团收入业绩快速增长华 侨城集团在17年初的集团年会上提出了“跨越式发展”的经营计划,上市公司华侨城A作为集团主要的经营主体,凭借丰富的资源储备,结合当前的期房以及现房项目结构,公司未来2年的业绩增长有较强保障。 预计17、18年的业绩分别为1.12和1.43元,维持“买入”评级。 华侨城目前在手地产项目总储备建筑面积2204万方,未结算面积达到了1608万方,随着上市公司整体周转及开发速度的提升,业绩将加速释放。 风险提示 房地产市场进入调控期,深圳市场储备占比过高,流动性折价大。
华侨城A 社会服务业(旅游...) 2017-06-12 9.13 -- -- 10.26 12.38%
10.26 12.38%
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华侨城集团,追求跨越式发展 华侨城集团在17 年初的集团年会上提出了“跨越式发展”的经营计划, 17 年将营业收入提升至800 亿,增速达到49.3%,利润额从95.2 亿元提升至120 亿元,同比增长26.1%。上市公司华侨城A 作为集团主要的经营主体,过去几年平均收入和利润贡献率分别为61%和93%,集团的利润成长势必会带动华侨城A 加速提高业绩的释放速度。 华侨城A,优质资源储备,释放事半功倍 华侨城A 通过“主题乐园”的打包拿地方式,在核心一二线城市取得了大量的土地储备,随着房价的不断上涨,公司地产业务毛利率维持在50% 以上。16 年公司实现销售金额275 亿提速意愿明显,规模跨上了新的台阶, 百强房企排名62 位,布局进入了14 个城市,其中3 个一线城市,9 个二线城市和2 个三线城市;土地端公司拿地方式更加多样化,旧改+合作的模式引入,既保证公司长期资产质量,也有能力盘活短期存量土地资源,为整体周转提速贡献助力。 预计17、18 年的业绩分别为1.12 和1.43 元,维持为“买入”评级。 华侨城目前在手地产项目总储备建筑面积2204 万方,未结算面积达到了1608 万方,权益未结算面积1173 万方,而权益货值将近4000 亿。其中现房占比较高,且主要布局在深圳、上海等一线城市,对于收入的支撑较强。业绩方面,预计公司17、18 年归母净利润规模为92.1 亿、117.2 亿元, PE 倍数为7.67x,6.03x。 风险提示 现房比例较高业绩释放受实际售影响较大,旅游项目投资确定性低。
新湖中宝 房地产业 2017-05-09 4.74 -- -- 5.03 6.12%
5.03 6.12%
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地产结算增长态势良好,未来毛利率将企稳回升 16年公司营业收入136亿,同比升17%,营业利润3.2亿,同比降79%,归母净利润58亿,同比升403%,扣非后5.5亿,同比降45%,每股收益0.66元。16年结算毛利率下滑至25%,主要是项目结算结构性影响,前期销售均价较低项目进入结算,未来将有所改善,17年末预收账款133亿,其中,上海青蓝国际43亿、浙江省内重点城市40亿,毛利率较高。归母净利润波动,源自对中信银行4.74%股权投资的计量方法变更产生营业外收入57亿,为一次性收益。未来中信银行净利润对应份额将计入投资收益。 地产业务可持续发展,上海旧改项目优势显著 16年公司地产销售金额160亿,同比升47%,17年计划销售180亿。土地投资布局继续以上海以及环上海都市圈内城市为主,16年新获取土地资源建面115万方,年末土储规模2300万方。公司在旧改项目方面有独特优势,年末在上海内环内核心区域有5个项目,剩余可售货值超760亿。 财务稳健,金融科技业务稳步推进 16年年末公司现金对有息短债覆盖率220%,净负债率112%,财务较为稳健。继续布局金融和金融科技领域的机构、技术、服务的一体化平台。 预计公司17、18年EPS分别为0.43、0.54元,维持“买入”评级公司地产+金融及金融科技的双主业发展战略逐步成型,地产储备资源量大质优,深入布局金融资源与科技平台。公司已推出股权激励计划、完成股份回购(20亿元回购5亿股)、实控人持续增持,充分彰显发展信心。 风险提示长三角区域城市受调控影响,行业销售景气度持续下行,对公司销售构成负面影响。金融资源贡献利润情况低于预期。
大名城 房地产业 2017-05-08 7.67 -- -- 7.96 3.11%
7.91 3.13%
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毛利率优势叠加金融业务贡献,业绩稳健提升 16年公司实现营业总收入同比增长69.6%,归母净利润8.40亿元,同比增长83.8%,每股收益0.39元,分红预案每10股派0.5元现金股息。公司主营业务收入大幅增长,来自地产业务贡献的大幅增加和新增的金融业务同步释放。16年整体毛利率45%,其中房地产业务结算毛利42%,明显高于行业平均水平。截止到16年末,预收账款规模达到53.4亿元,与去年同期相比增加20.9亿元,为公司17年的地产结算提供了基础。 地产业务销售大幅增长,土地投资稳定 公司16年房地产销售表现良好,实现销售金额138亿元,同比基本上实现了翻倍的增长,销售均价9503元/平方米,同比增长20.8%,年内地产销售实现了稳定的量价齐升。土地投资金额47亿元,并且战略性进入了南京市场,又补充了传统优势的福州市场的土地储备。 金融业务稳定拓展,覆盖范围不断扩大 2016年是大名城实施产业与资本双轮驱动和转型发展的第一年,在房地产行业转型和调整的大背景下,加快金融创新步伐,升级地产金融运作模式,房地产与金融业务的结合已经成为房地产行业发展趋势。 预计17、18年的业绩为0.41、0.46元,首次给予“谨慎增持”评级。 大名城近16年以来地产销售体量跨上一个新的台阶,对于未来几年公司的主营业务收入和业绩提供了较强的保障。公司福州的存量资源利润丰厚,为公司金融转型提供了充沛的可支配资本。 风险提示 销售表现受到重点城市调控政策影响较大,整体负债率水平较高。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名