事件描述公司发布2023年年报，2023年全年公司实现营业收入96.0亿元，同比+154.9%，实现归母净利润3.9亿元，同比+2336.5%；其中Q4实现营收35.1亿元，同比+203.3%，实现归母净利润0.9亿元，环比+3.3%。 事件点评光伏银浆出货量高增，N型产品占比逐季提升。2023年全年公司光伏导电银浆实现销售1713.6吨，同比+137.9%；其中，N型TOPCon电池银浆1008.5吨，在总销售量中占比58.9%。Q4公司光伏导电银浆实现出货595吨；其中，TOPCon银浆实现出货474吨。公司2023年Q1/Q2/Q3/Q4TOPCon银浆占总光伏银浆总出货比例分别为34.1%/46.1%/57.4%/79.6%，四季度N型出货占比加速提升，处于行业领先地位。随着TOPCon产能持续放量，预计公司2024年全年出货量有望达到2500-3000吨，维持快速增长。 持续增强研发投入，LECO领先优势显著。2023年，公司研发投入3.1亿元，同比+169.5%。截至2023年底，公司研发技术人员达到233名，占员工总数的38.3%；公司分别拥有发明专利、实用新型专利22项和58项。基于持续的高研发投入，公司第一批推出了LECO产品解决方案并引领推动行业量产。此外，公司N型HJT电池低温银浆及银包铜浆料产品已实现大规模出货，新型IBC电池金属化浆料也实现供货交付。 加强成本管控，优化产业结构。公司持续加强成本管理，推进国产银粉的替代。当下，公司PERC电池银浆国产粉占比接近80%，TOPCon电池国产粉占比50%左右。公司了建设硝酸银、金属粉、电子浆料等高性能电子材料生产线，以强化自身竞争优势。在半导体产品方面，公司重点布局了LED与IC芯片封装粘结银浆、功率半导体芯片封装粘结的烧结银产品、功率半导体封装用AMB陶瓷覆铜板钎焊浆料三大方向，未来将持续进行产品的升级迭代，进一步拓展产品应用方向。 投资建议公司为光伏银浆的龙头企业，随着N型电池大规模放量，竞争优势持续加强。我们预计公司2024-2026年归母公司净利润6.2/8.2/10.2亿元，分别同比增长61.0%/32.5%/23.5%。2024-2026年EPS分别为6.18/8.19/10.11元，对应2024年3月5日收盘价，PE为12.8/9.6/7.8倍，维持“买入-A”评级。 风险提示政策变动风险；产品及原材料价格波动风险；光伏新增装机不及预期；市场竞争加剧等。

事件描述公司发布2023年三季报，前三季度实现营收941.0亿元，同比+8.6%；归母净利润116.9亿元，同比+6.5%；其中，Q3实现营收294.5亿元，同比-18.9%；归母净利润25.2亿元，同比-44.1%。 事件点评出货稳步增长，盈利阶段性承压。2023年前三季度，公司分别实现单晶硅片/电池对外销售37.5GW/4.7GW；实现单晶组件出货量43.5GW；其中对外销售43.1GW。Q3单季度，公司分别实现单晶硅片/电池对外销售14.5GW/1.4GW；实现单晶组件出货量16.9GW；其中对外销售16.6GW。公司三季度毛利率为20.8%，环比+0.8pct；归母净利润率为8.5%，环比-6.7pct。 净利润下降主要受资产减值计提11.0亿元、投资收益环比下降6.6亿元及费用率环比提升9.1pct等因素影响。 焦差异化聚焦BC路线，产能建设逐步推进。公司聚焦高效BC技术迭代升级与产业化，持续提升HPBC产品量产良率和转换效率。随着公司高效BC技术研发深入及产能建设推进，铜川年产12GW的更高性能的HPBCpro电池产能预计将于2024年底开始投产。 董事长增持，彰显发展信心。10月31日，公司发布公告董事长钟宝申先生，公告披露日起12个月内通过上海证券交易所系统允许的方式增持公司股份，增持金额在1.0-1.5亿元区间。此次增持体现了其对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可，有利于维护股东利益，增强投资者信心。 投资建议公司为光伏行业龙头企业，经营情况稳健，但考虑产业链价格即将进入底部区间对公司业绩的影响，我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年归母公司净利润153.0/178.1/207.2亿元，分别同比增长3.3%/16.4%/16.3%，对应EPS为2.02/2.35/2.73元，PE为17.3/14.8/12.8倍，维持“买入-A”评级。 风险提示终端需求不及预期、产能扩张进度不及预期、市场竞争加剧、产业链价格波动风险、国际贸易环境变化等。

事件描述10月31日，爱旭股份发布2023年三季报，前三季度实现营收226.2亿元，同比-12.4%；实现归母净利润18.9亿元，同比+35.8%。2023年Q3实现营收63.7亿元，同比-35.3%；归母净利润为5.8亿元，同比-27.1%。 事件点评PERC持续满产满销，盈利能力行业领先。公司Q3毛利率为24.3%，创三年以来单季度最高。公司PERC电池维持满产满销，我们估测Q3出货超9GW+，对应单瓦毛利约1.6毛，单瓦净利约6.4分。三季度产业链价格持续下行，公司资产减值及信用减值约1.5亿元，同时叠加ABC投入初期各项费用大幅增加约1.0-1.5亿元；若剔除上述因素影响，对应单瓦净利超9分，PERC实际盈利维持行业领先水平。 ABC组件效率蝉联第一，海外订单签获顺利。根据TaiyangNews公布的最新榜单，爱旭ABC组件以24.0%的效率维持全球第一，产品价格约17-20欧分/W持续保持在行业较高水平。三季度公司又陆续与荷兰知名光伏产品总供应商VDHSOLAR签订520MW的供货协议、与比利时知名行业分销商Gutami签订供货协议、与英国最大分销商Segen签订100MW的ABC组件产品分销协议。 国内发力地面电站项目，ABC国内首个400MW电站合同落地。根据公司11月1日官方公众号内容，公司与珠海华发集团签署400MWABC组件合同，中标鹤洲北380MW滩涂电站项目，将在今年年内进行交付。此项目是全球首个带有阴影遮挡优化功能的地面电站。在同等输出功率下，ABC组件在此项目中能帮业主节省一万余套桩基础和支架系统，大幅减少电站系统建设成本。此外，由于同等面积下，ABC功率输出较TOPCon约高7％，预计ABC产品价格能够锚定TOPCon，实现单瓦1-1.5毛的持续溢价。 自有资金逆回购，彰显公司发展信心。11月6日，公司公告拟以集中竞价交易的方式回购公司股份以用于后续股权激励。公司回购资金总额不低于人民币2.5亿元（含），不超过人民币3.0元（含），回购价格不超过人民币30元/股（含）。若公司未能在本次回购完成之后36个月内将回购股份用于股权激励计划，则回购的股份将依法注销，彰显了公司对未来发展的信心。 此外，用于股权激励可以有效兼顾股东、公司、核心团队个人利益，使各方合力推动公司长远发展。 投资建议当前组件环节价格下跌超预期，受公司资产减值和信用减值影响叠加ABC仍处于高投入期的影响，我们下调对公司的盈利预测，预计公司2023年-2025年归母净利润分别为25.0亿元、37.4亿元、63.0亿元，对应公司11月6日收盘价18.17元，2023-2025年PE分别13.3\8.9\5.3，维持“买入-A”的投资评级。 风险提示ABC技术产能投产不及预期；光伏行业需求不及预期，海内外政策风险，行业竞争加剧。

8月31日，永和智控发布2023年半年报，上半年实现营收5.0亿元，同比-6.2%；实现归母净利润-0.2亿元，同比-171.4%。2023年Q2归母净利润为0.06亿元，下滑幅度较Q1有所收窄，业绩在预告范围之内。公司限制性股票摊销的管理成本较大、各业务板盈利能力变化及电池产业投入较大是净利润较去年同期下降的主要原因。 事件点评 切入光伏领域，打造第二增长曲线。公司控股子公司普乐泰兴是公司光伏电池业务的发展平台，主要从事N 型高效太阳能电池的研发、生产和销售。 已研发并申请专利57项，主要覆盖TOPCon 和IBC 电池技术，具备多种高效电池量产工艺。 首片TOPCon 电池下线，量产后最高转换效率达25.66%。2023年4月，普乐科技完成了厂房及配套设施的基建工程，并于5月实现了首片TOPCon电池片下线。公司TOPCon 电池工艺采用了先进的LPCVD 双插工艺，再叠加激光SE 等工艺，预期量产后的最高转换效率达到25.66%。 预计2024年TOPCon 电池出货4-5GW，GW 级长单落地保障需求。根据前期公告规划，至2023-2025年底，普乐泰兴电池片产能分别有望达到2GW、5GW 及10GW，预计到2024年有4-5GW 的稳定产量。此外，从销售来看，5月18日，公司分别与天大新能源及航天光伏（土耳其）达成GW级TOPCon 电池片长期购销合作。 投资建议 公司进军光伏领域打造第二增长极，我们预计2023-2025年，公司归母净利润分别为0.7/1.8/2.5亿元，2023年扭亏为盈，2024年和2025年分别同比增长138.4% 及42.3% ， 对应EPS 为0.16\0.39\0.56 ， PE 为48.7\20.4\14.4倍，首次覆盖，给予“买入-B”评级。 风险提示 光伏需求不及预期：下游光伏装机需求不及预期会影响公司电池片业务的销量和售价，从而影响公司利润； 光伏电池项目投产不及预期：若电池项目不能如期投产出货，会对公司利润增长产生不利影响； 政策变动风险：若国家对光伏行业的支持力度减弱，相关政策调整可能影响光伏业务利润； 光伏产业链原材料价格波动风险：可能会产生存货减值等情况，从而影响公司利润。

事件： 8月 30日， 爱旭股份发布 2023年半年报， 上半年实现营收 162.5亿元， 同比+1.7%； 实现归母净利润 13.1亿元， 同比+119.6%。 2023年 Q2归母净利润为 6.1亿元， 同比+64.7%， 业绩在预告范围之内。 PERC 电池满产满销， 盈利能力行业领先。 2023年上半年实现电池及组件累计销售量 18.76GW， 同比+13.6%。 上半年 PERC 电池片持续满产满销，估算对应单瓦净利润约 0.07元； 若剔除减值、 外汇损失、 ABC 的各项费用的影响， PERC 对应单瓦净利润约 0.08-0.09元， 盈利行业领先， 预计下半年PERC 盈利能力还有上行空间。 ABC 电池片/组件量产效率达 26.5%/24.0%， 产能按计划建设投产。 目前公司珠海首期 6.5GW 的 ABC 电池项目已实现投产， 平均量产转化效率达到 26.5%； 182mm 硅片尺寸下的 72版型组件对应交付功率 620W， 量产效率可达 24.0%。 公司珠海 3.5GW 电池扩产项目及 10GW 配套组件项目按计划建设并陆续投产， 义乌 15GW 电池及配套组件建设中， 至 2023年底有望形成 25GW 的 ABC 电池及组件产能。 此外， 济南 10GW 电池及配套组件项目已开展前期筹备工作。 ABC 组件高性能带来销售溢价， 下半年将实现批量出货。 ABC 组件功率高、 衰减低（首年≤1%， 次年≤0.35%）、 温度系数好（-0.29%/℃）、 无银、且正面美观无栅线， 在全生命周期中的发电量较同面积 PERC 组件提升 15%以上。 基于优异的产品性能， 公司已实现销售的 ABC 组件平均单瓦不含税收入约 2.2元， 享受较高溢价。 公司已与德国 Memodo 集团签订 1.3GW 的ABC 组件供货协议， 与荷兰 LIBRA 集团签订 650MW 的供货协议。 此外，公司与多家公司达成欧洲、 日本地区的 ABC 组件销售合作； 与快易光伏等公司达成国内 ABC 组件分销合作。 估算当前订单约 4.5GW 供不应求， 随着产能逐步提升， ABC 组件销售有望从下半年开始成为公司业绩第二增长极。 研发力度持续增强， 现金流表现亮眼。 2023年上半年公司投入研发费用约 7.9亿元， 同比+41%。 截至 2023年上半年末， 拥有研发人员 2811人， 较2022年末+31%。 截至 2023年 7月底， 公司累计申请专利 1770项， 获得授权专利 1020项， 其中授权发明专利 188项， 构筑了 ABC 技术护城河。 2023年上半年， 公司经营活动现金流量净额 26.6亿元， 同比+14.3%， 约为归母净利润的两倍， 下半年 ABC 的持续扩产有保障。 公司资产负债表持续修复，截至 2023年上半年底， 资产负债率为 66.6%， 较去年同期下降 2.0pct； 应收账款 0.9亿元， 同比-52.7%。 投资建议 我们预计公司 2023年-2025年归母净利润分别为 36.3亿元、 55.2亿元、71.0亿元， 相当于 2023年 11.1倍的动态市盈率， 维持“买入-A” 的投资评级。 风险提示 ABC 技术产能投产不及预期； 光伏行业需求不及预期。