金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/19 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
四维图新 计算机行业 2017-09-07 26.28 34.40 34.32% 28.63 8.94% -- 28.63 8.94% -- 详细
高精度地图:实现无人驾驶不可或缺。高精度地图在应对自动驾驶的地图匹配、路径规划、特殊路况(如黑夜、雨、雪、雾霾等恶劣天气)行驶,发挥着不可替代的作用。当智能驾驶级别提升到L3级别之后,高精度地图将成为标配。高精度地图实现的功能,包括: (1)地图匹配,提高车辆定位精度。 (2)解决特定情况下传感器失效的问题,弥补环境感知设备的不足。 (3)行驶路径全局规划,并且基于预判制定合理的行驶策略。目前,各大整车厂和互联网公司都在积极布局高精度地图。同时,由于高精度地图需要进行数据交互和实时更新的特性,其商业模式有望实现从“卖License”向提供数据服务转变,高精度地图在自动驾驶技术中的重要性进一步得到提升。 四维图新:高精度地图国内领先,12年领跑前装导航地图市场。四维图新12年领跑前装导航地图市场,积累有大量合资和本土汽车品牌客户。高精度方面,公司已经能够实现厘米级的精度,且逐步建立起该领域的绝对领先优势: (1)拥有国家导航电子地图甲级资质,该资质具备较高壁垒,自动屏蔽了众多潜在竞争者。 (2)深耕导航电子地图多年,数据积累丰富、客户资源强大。目前公司已与包括特斯拉、宝马、福特、梅赛德斯-奔驰、现代、日产、沃尔沃、大众、丰田、标致在内的等多家前装车厂建有深入合作关系。 (3)FastMap 云平台助力信息实时更新与同步,能够对地图数据在短时间内容完成从绘制、上传、审核、更新、分发等环节。 (4)具备行业领先的地图编译能力,是全球最早提供NDS 地图从生产到编译环节的综合提供商。 大量研发投入保证技术领先,高精度产品研发快速推进。公司从2010年起开始研发并生产用于高级驾驶辅助系统(ADAS)的地图,2012年正式发布ADAS 地图数据,2014年其高精度地图的精度已经能达到19cm 到20cm 的水平。公司一直维持较高的研发投入,研发费用收入比达50%,促使研发进程迅速、高效。根据此前四维公布的高精度产品规划,2016年第三、第四季度,可以提供覆盖全国高速公路的基于ADAS 的高精度地图,年底将出现在合作车型的量产车上;2017年底,可以支持至少20个城市的Level 3级别的高精度地图;2019年,一方面完成Level 3级别所有城市高精度地图的制作和采集,一方面开始Level 4级别高精度地图的制作。 盈利预测和投资建议。我们认为,四维在高精度领域已经处于国内领先地位,且在A 股的标的稀缺性非常明显。四维有望成为国内首家同时具有“高精度地图+芯片+算法+系统平台”能力的企业。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.31/0.43/0.57元。参考同行业可比公司,给予公司2018年动态PE 80倍,6个月目标价34.40元/股,维持“买入”评级。 风险提示。高精度地图应用进展低于预期的风险,智能驾驶发展低于预期。
四维图新 计算机行业 2017-09-04 25.50 29.45 14.99% 29.13 14.24% -- 29.13 14.24% -- 详细
17H1归母净利增长55%。公司公告,2017年上半年,营业收入8.34亿元,同比增长16.8%,归母净利润1.21亿元,同比增长54.9%,扣非后归母净利润为1.14亿元,同比增长61.6%。2017年Q2单季度,公司收入4.67亿元,同比增长19.7%;Q2单季度归母净利润7121万元,同比增长57.4%。公司业绩的主要影响因素包括:(1)2017年3月2日,杰发开始并表。自收购完成日,杰发对四维的上半年收入贡献为1.61亿元,并表净利润为4925万元。杰发上半年收入为2.27亿元,净利润为6920万元。(2)国内导航电子地图产品价格存在的暂时下行压力。我们认为,四维正通过提升产品品质和差异化,在高精度地图、ADAS相关应用等领域开拓新的产品形态和商业模式,有望逐步减轻价格下降压力。公司预计2017年1-9月归母净利约为1.31亿元-1.61亿元,同比增长30%-60%。 毛利率提升幅度明显,研发投入继续加大。(1)分业务:导航收入3.94亿元,同比减少3.1%,毛利率为94.96%,同比提升4.32个百分点。车联网收入2.10亿元,同比减少5.1%,毛利率为53.94%,同比提升5.59个百分点;高级辅助驾驶及自动驾驶收入1023万元,同比增长18.2%;企服及行业应用收入5640万元,同比减少26.1%,毛利率为69.24%,同比减少3.76个百分点;芯片收入1.6亿元,毛利率为60.43%。(2)2017年上半年,公司整体毛利率为76.24%,同比提升0.54个百分点。销售费用率为6.29%,同比减少0.22个百分点,管理费用率为62.94%,同比减少3.56个百分点。研发投入为3.83亿元,同比增长7.6%,公司持续加大对高精度地图的研发投入。 对传统业务暂时下滑的分析。通过以上各业务的增速情况,可以看出收入占比较大的导航电子地图业务(2017H1收入占比47%)和车联网业务(2017H1收入占比25%)出现小幅下滑。我们认为,这是暂时性的情况。(1)受行业竞争影响,导航电子地图产品价格下降。而从目前地图产品单价来看,我们认为已基本接近底部,进一步下降的空间和可能性比较小。(2)车联网业务包括乘用车和商用车业务,可能会受到订单的季节性影响。公司正在大力推进商用车车联网业务,有望会成为未来的业绩增长点。(3)汽车领域是一个相对垂直、专业、定制的细分领域,互联网公司的免费策略,从产品角度来看,难以满足客户的专业定制化需求。四维持续对产品品质进行提升,以专业品质深度绑定前装客户。(4)杰发的加入,使得公司自动驾驶布局更加完善,业务增长的驱动因素更加多元化,未来业绩受短期波动性的影响有望更小。 自动驾驶业务快速布局。该业务主要包括高精度地图、ADAS解决方案以及包括自动驾驶相关数据、芯片、算法在内的整体解决方案及相关前沿技术。公司继续加大对ADAS地图及HAD高精度地图智能采集、自动化生产的研发投入力度。(1)高精度地图。基于高精度地图数据及导航引擎,公司与多家车厂/研究机构的联合验证正在快速推进。4月,公司与博世汽车签订基于高精地图的自动驾驶战略合作协议,针对高精度地图数据的实时更新,进行合作开发及联合验证。(2)ADAS地图和应用。结合智能导航引擎和高精度ADAS数据的融合,公司能将道路的曲率、坡度、弯道信息等关键数据输出给车载运算单元,实现对车辆的有效控制。目前,公司已经和部分车厂开始进行联合调试。(3)芯片和算法。公司在积极研发专用ADAS的订制化芯片和基于深度学习的图像识别算法。 芯片:杰发质地比市场预期更加优质。(1)ADAS芯片。公司自主研发的支持ADAS功能的首款国产芯片开始量产。(2)拓前装。杰发的IVI芯片已经与多家前装车厂建立战略合作关系,并连续多年在国内后装市占率第一。我们认为,杰发前装车厂的客户拓展节奏较为快速,前装收入占比有望继续快速提升。(3)增新品。公司预期未来1-2年内有望推出TPMS胎压监测芯片、AMP车载功率电子芯片、MCU(BCM)车身控制芯片等新产品。我们认为,杰发的质地比市场预期更加优质。从目前公司已经量产的IVI芯片产品来看,杰发已经处于国内领先地位,正在布局的三条新产品线有望开启更大的市场空间。 盈利预测与投资建议。我们认为,目前四维图新智能驾驶布局更加完善,“芯片+算法+软件+地图”布局完成。四维是目前A股中唯一的“高精度地图+车规级智能芯片”公司,稀缺性明显。我们预计,公司2017-2019年EPS为0.31/0.42/0.57元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE95倍,6个月目标价29.45元,维持“买入”评级。 风险提示。导航业务下滑的风险,自动驾驶业务发展低于预期的风险。
四维图新 计算机行业 2017-09-04 25.50 -- -- 29.13 14.24% -- 29.13 14.24% -- 详细
营收稳步增长,净利润大幅增加总体来看公司2017年上半年营业收入实现稳步增长,净利润较去年同期大幅增加46.75%,约9,223.49万元,主要原因是杰发科技并表所致。 受益于杰发科技IC 设计业务利润率较高导航车联网毛利率回升,公司销售净利率一改过去连续五年的下降趋势,大幅上涨至11.6%。公司上半年继续保持高研发投入,同比增长7.56%,约为3.83亿元,研发投入占营收比重高达45.89%。公司财务费用同比增长-126.45%,约为-2,867.44万元,系利息收入增加所致。 细分业务来看,受产品价格下行和乘用车销量下滑等因素影响,公司导航业务、车联网业务、企服及行业应用业务营业收入均出现一定程度下滑,但由于导航业务和车联网业务毛利率有所提高,这两项业务的营业利润较去年同期小幅增加。高级辅助驾驶及自动驾驶业务营收则继续保持增长势头。此外,今年新增的芯片业务表现出色,营业收入占总体比重为19.34%,营业利润占总体比重为15.33%。 收购杰发科技,资源互补协同效应显著,公司上半年成功纳入原联发科子公司杰发科技,圆满完成“芯片+算法+软件+地图”业务战略布局的落地。杰发科技作为国内车载娱乐芯片市场的龙头,后装市场市占率超过60%。 杰发科技方面,本次合并后,借助公司与众多前装车厂的深入合作关系,杰发科技的产品正被越来越多的车厂包括合资品牌车厂所选择使用,其在前装市场渗透率呈稳步扩大趋势。目前杰发科技正在积极开发PMS胎压监测芯片、AMP 车载功率电子芯片、MCU(BCM)车身控制芯片等新产品,预期将在未来一两年内分别推出,打破国外行业巨头垄断开拓新的增量空间。此外,四维图新方面,杰发科技在后装市场的领先优势,将助力公司把导航电子地图、车联网产品 VUI、WeLink 等产品推向包括后装市场在内的更多市场。收购杰发科技成功助力公司成为A股唯一一家高精度地图+车规级芯片上市公司,稀缺性进一步凸显,未来,随着杰发科技的成功整合,与公司的协同效应将助力公司业绩进一步提高。 签署多项战略合作协议,加深各业务领域布局,报告期内,公司分别与北斗星通、伟世通、一汽青汽、电科智能、中规院交通院等多家机构签署战略合作协议,将在导航引擎、车联网、自动驾驶、交通大数据等多个领域展开合作,公司研发能力得到极大提升。公司还与长安福特签署实时交通信息采购合同,将覆盖所有在中国市场的福特车型。在导航业务上,公司在自主研发的企业级Fastmap在线生产平台及快速更新体系稳定运行的基础上,进一步推进平台日生产能力的提升及上线进度,提升地图数据动态服务能力和云端大数据处理能力。此外,在企服及其他行业服务方面,公司位置大数据创新应用产品 MineData 正式发布,该产品作为“数据+可视化+分析研判”的一站式位置大数据服务平台可为各行业提供深度定制的全方位解决方案,并荣获 ITS Asia 2017“创新产品奖”。 提出“智能汽车大脑”战略愿景,自动驾驶业务迅速发展公司自2015年开始布局自动驾驶领域,并在2016年年报中首次单独列示高级辅助驾驶及自动驾驶业务,显示公司发展决心。今年6月,公司在亚洲电子消费展上提出“打造未来智能汽车大脑”的公司战略方向,公司“高精度地图+芯片+算法+系统平台”的自动驾驶核心能力得到持续提升主要体现ADAS 应用产品“安行 API”V1.0成功发布并可支持C 端使用。通过融合智能导航引擎和高精度ADAS 数据,该产品能将曲率、坡度等道路关键数据输出至车载运算单元,实现对车辆的有效控制,促进节油减排和驾驶安全。目前,公司已经和部分车厂开始进行联合调试。 公司自主研发的首款国产ADAS 芯片已量产,针对专用ADAS 的订制化芯片研发和基于深度学习的图像识别算法也在积极研发中。 基于高精度地图数据及导航引擎等与多家车厂/研究机构的联合验证正在快速推进,自主搭建的自动驾驶原型车已经实现车道保持、车道变换、跟车、超车等科目的完整闭环及演示。 盈利预测和估值: 公司在车载导航电子地图、车联网市场龙头地位显著,拥有丰富的前装市场资源将加速杰发科技产品在前装市场的渗透,未来随着杰发科技新产品推出,无人驾驶时代来临,公司业绩将实现快速增长。我们预测2017-2019年公司备考净利润为3.53亿元、4.33亿元、5.93亿元,对应EPS 为0.31元、0.42元、0.53元,对应PE 为83倍、61倍、45倍,给予“增持”评级。 风险提示: 汽车销量不达预期、商誉减值风险、产品价格下行风险 、杰发科技新产品研发及推广不及预期、无人驾驶推进不及预期、高精度地图研发不及预期
四维图新 计算机行业 2017-09-04 25.50 -- -- 29.13 14.24% -- 29.13 14.24% -- 详细
2017年1-6月,公司实现营业收入8.34亿元,同比增长16.80%;归属上市公司股东的净利润1.21亿元,同比增长54.85%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.14亿元,同比增长61.56%,基本每股收益0.105元,同比增长39.07%。 业务结构继续优化,经营效率进一步提高。报告期内,公司传统导航地图实现营收3.94亿元,同比减少3.14%;车联网收入2.10亿元,同比减少5.14%,高级辅助驾驶及自动驾驶收入1023万元,同比增长18.19%;企服及行业应用收入5640万元,同比减少26.1%;芯片收入1.61亿元,占总营收比重为19.34%,毛利率为60.43%。公司收购杰发科技后,公司主营业务将从导航电子地图和综合地理信息服务等以软件为主的业务向软硬件整合的模式转变,公司业务结构进一步优化。公司经营效率进一步提高,整体毛利率为76.24%,同比上升0.54个百分点,管理费用率同比下降3.55个百分点,销售费用率同比下降0.22个百分点。 加大车联网、自动驾驶业务布局,合作生态不断扩大。公司通过集团内部业务及渠道的整合,大力拓展商用车联网业务,使其成为新的业务增长点。高级辅助及自动驾驶业务方面,公司继续加大ADAS地图及HAD高精度地图智能采集、自动化生产以及自动驾驶算法的研发力度,上半年营收同比增长18.19%,预计未来将持续增长。报告期内,公司与北斗星通签订战略合作协议,双方将在导航引擎、车联网、自动驾驶、车载导航影音娱乐终端等方面进行合作;与伟世通就进一步明确自动驾驶业务领域的合作模式和内容签署战略合作协议,双方将通过研究和提供道路测试技术合作等方式共同探索自动驾驶领域的商业机遇以及在中国市场的商业化路径。 杰发科技助力高精度地图战略落地。2017 年上半年公司圆满完成“芯片+算法+软件+地图”的业务战略布局落地,成功纳入原联发科子公司杰发科技,实现汽车电子芯片资源的整合,形成了国内最完整的数据云、内容服务、车载语音、手机互联、导航软件、地图数据的车联网全产业链布局。公司的产业链延伸到关键的汽车芯片环节,助力公司将高精度地图、人工智能和芯片的结合,形成A 股中唯一的“高精度地图+车规级智能芯片”的上市公司。并提供完整的自动驾驶方案。本次合并使公司从前装汽车电子导航进军到车载娱乐信息系统后装市场,打通了整个产业链,实现资源的协同共享。 盈利预测与投资评级:估值方面,我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.307元、0.431元、0.646元,对应的PE为85.10倍、60.65倍、40.48倍。伴随国家《新一代人工智能发展规划》等产业政策的颁布,自动驾驶的关键技术和瓶颈技术突破,以及商业化落地将会加速推进,公司车联网及自动驾驶业务蓄势待发,我们看好公司高精度地图的龙头地位。 风险提示:车联网、自动驾驶业务进展不及预期。
四维图新 计算机行业 2017-09-04 25.50 -- -- 29.13 14.24% -- 29.13 14.24% -- 详细
事件: 公司发布2017年半年报,实现营收8.34亿元,同比增长16.80%;实现归母净利润1.21亿元,同比增长54.85%。同时公司预计前三季度归母净利润的增速在30%-60%。 投资要点: 业绩基本符合预期,各业务线有序发展。 报告期内,公司导航业务、车联网业务、高级辅助驾驶及自动驾驶业务、企服及行业应用业务分别实现营收3.94亿元、2.10亿元、0.10亿元、0.56亿元,同比变动-3.14%、-5.14%、18.19%、-26.13%,同时杰发科技并表新增芯片业务收入1.61亿元。其中,剔除导航电子地图业务后,以车联网、汽车电子芯片、自动驾驶为核心的新兴成长业务占比65.47%(16H1为52.83%),主营业务结构持续优化。 杰发科技顺利过户,芯片业务贡献业绩弹性。 杰发科技于上半年3月份完成工商变更登记,公司顺利实现汽车电子芯片资源的整合。报告期内,杰发科技芯片产品借助公司与众多前装车厂的深入合作关系,正被越来越多的车厂包括合资品牌车厂所选择使用,目前在前装市场渗透率呈现稳步扩大趋势,并同时协助将公司的导航电子地图、车联网产品VUI、WeLink等产品推向包括后装市场在内的更多市场。 目前,公司自主研发的支持ADAS功能的首款国产芯片开始量产,正在与多家知名的汽车零部件厂商进行产品化设计合作,同时也在其他汽车电子芯片方向积极布局,预计将在未来一两年内分别推出TPMS胎压监测芯片、AMP车载功率电子芯片、MCU(BCM)车身控制芯片等新产品。杰发科技承诺2016年、2017年和2018年实现税后净利分别为1.87亿元、2.28亿元和3.03亿元,从16年实际完成1.96亿元的情况来看,略超预期,预计后续随着新品不断推出,业绩贡献仍然乐观。 面向自动驾驶加速布局,打造“智能汽车大脑”。 报告期内,公司面向自动驾驶领域继续加大产业布局力度和科研攻关投入,最新发布的ADAS应用产品“安行API”V1.0结合先进的智能导航引擎和高精度ADAS数据的融合,让车厂能够实现对车辆的有效控制,如调节发动机的喷油量、调节大灯方向、控制车速等功能,在节油减排和驾驶安全方面作用显著,目前已经和部分车厂开始进行联合调试。此外,公司针对专用ADAS的定制化芯片研发和基于深度学习的图像识别算法也在积极研发中,同时基于高精度地图数据及导航引擎等与多家车厂/研究机构的联合验证正在快速推进,自主搭建的自动驾驶原型车已经实现车道保持、车道变换、跟车、超车等科目的完整闭环及演示。随着公司基于高精度地图+芯片+算法+系统平台的自动驾驶核心能力持续提升,公司有望成为自动驾驶时代的“智能汽车大脑”。 维持“推荐”评级。 杰发科技已于17年3月份并表,预计公司2017-2019年净利润分别为3.69亿、5.09亿、6.27亿,摊薄后的EPS 分别为0.29元、0.40元、0.49元,对应当前股价PE 分别为91、66、53倍。公司目前是A 股唯一的“高精度地图+车规级智能芯片”上市公司,稀缺性明显,后续有望结合高精度地图、人工智能、芯片提供完整的自动驾驶解决方案,拓展成长空间,维持“推荐”评级。 风险提示。 车联网及自动驾驶业务拓展不及预期;并购整合效果不及预期。
四维图新 计算机行业 2017-08-31 24.98 -- -- 29.13 16.61% -- 29.13 16.61% -- 详细
1. 杰发科技并表新增芯片收入,驱动业绩高速增长 2017年上半年,公司营收同比增长16.8%;归母净利润同比增长54.85%,业绩高速增长,业务结构进一步优化。分业务来看,由于互联网企业利用手机导航免费策略抢占市场份额,导致导航地图产品价格下行,导航业务收入同比下降3.14%;车联网业务处于投入阶段,业务收入同比下降5.14%;自动驾驶业务同比增长18.19%;公司收购杰发科技,布局车载芯片业务,新增芯片收入1.61亿元,占总营收比重为19.34%。公司经营效率提升,销售费用率同比小幅下降0.22个百分点至6.29%;管理费用率同比3.55个百分点至62.94%。此外,经营活动现金流量净额同比下降84.46%,主要因部分大客户结算略有延迟,预期不存在收款风险。 2. “芯片+算法+软件+地图”战略布局落地,自动驾驶业务高成长可期 2017年上半年,公司成功纳入杰发科技,实现汽车电子芯片资源的整合,“芯片+算法+软件+地图”业务战略布局落地。公司的产业链延伸到关键的汽车芯片环节,助力公司将高精度地图、人工智能和芯片的结合,形成A 股中唯一的“高精度地图+车规级智能芯片”的上市公司,公司在自动驾驶领域的先发优势凸显。随着国家《新一代人工智能发展规划》等产业政策的颁布,自动驾驶关键技术的突破以及商业化加速落地,公司自动驾驶业务发展值得高度期待。 3. 深耕车联网产业,加快推进车联网产品的开发及商用进程 公司已建立起覆盖乘用车、商用车的车联网服务应用体系,1)在乘用车联网业务方面,前装领域北汽、东风、福田、一汽、上汽等项目陆续量产,长城WEY、日产等车联网服务正式上线,与爱驰亿维等下一代汽车科技企业建立合作关系;后装领域,搭载芯片级解决方案的掌讯、飞歌等十多家后装车机产品陆续发布。2)商用车联网业务方面,公司面向卡车市场,积极打造可以同时提供前后装智能车联网终端设备、互联网应用及技术服务、车联网数据平台及在线服务的全案服务能力,并成为青汽定点供应商。 4.投资建议: 预计公司17-19年归母净利润分别为3.87/5.02/6.25亿元,对应PE分别为83/64/51X,维持推荐评级。 5.风险提示: 导航地图市场竞争加剧;自动驾驶、车联网业务发展不及预期。
四维图新 计算机行业 2017-08-31 24.98 -- -- 29.13 16.61% -- 29.13 16.61% -- 详细
事件: 公司发布2017 年半年报,2017 年上半年,公司实现营业收入8.34 亿元,同比增长16.80%,实现归属于上市公司股东的净利润为1.21 亿元,同比增长54.85%。同时,公司预计2017 年1-9 月份,归属于上市公司股东的净利润为1.31-1.61 亿元,同比增长30%-60%。 投资要点: 芯片业务助力业绩高增长,?芯片+算法+软件+地图”战略布局落地 导航电子地图价格下降使传统业务承压,杰发科技并表推动业绩高增长。1) 2017 年上半年,公司导航业务收入同比下降3.14%,车联网业务收入同比下降5.14%,公司传统业务受导航电子地图产品价格下降影响而承压;2)2017 年3 月2 日,杰发科技开始并表,上半年杰发科技营业收入为2.27 亿元,净利润为6920.46 万元,并表收入为1.61 亿元,并表净利润为4925.35 万元, 杰发科技并表推动公司业绩高增长。 毛利率小幅提升,期间费用率明显下降,研发投入支撑公司布局未来。1) 2017 年上半年,公司综合毛利率为76.24%,同比提升0.54 个百分点,其中导航产品毛利率提升4.32 个百分点至94.96%,车联网产品毛利率提升5.59 个百分点至53.94%,企服及行业应用毛利率下降3.76 个百分点至69.24%, 芯片业务毛利率为60.43%,公司毛利率水平稳定;2)2017 年上半年,公司期间费用率为65.79%,同比下降5.44 个百分点,其中销售费用率下降0.22 个百分点至6.29%,管理费用率下降3.55 个百分点至62.94%,公司期间费用管控良好;3)2017 年上半年,公司研发投入为3.83 亿元,同比增长7.56%, 在车联网、自动驾驶、高精度地图等领域的持续研发投入将为公司新业务发展奠定基础。 车联网业务布局持续深化。1)乘用车车联网业务持续拓展。前装领域,北汽、东风、福田、一汽、上汽等项目陆续量产,长城WEY、日产等车联网服务正式上线,与爱驰亿维等下一代汽车科技企业建立合作关系;后装领域,搭载芯片级解决方案的掌讯、飞歌等十多家后装车机产品陆续发布,针对用户痛点,对智能网联方案进行重构和升级,加速推进TSP 项目成果物产品化进程。2)商用车车联网加速推进,积极探索“车联网+保险”盈利模式。公司面向卡车市场,积极打造可以同时提供前后装智能车联网终端设备、互联网应用及技术服务、车联网数据平台及在线服务的全案服务能力,并成为一汽解放青岛汽车定点供应商;在车联网大数据应用方面,与大地等保险公司建立合作关系,共同探索与保险相结合的车联网业务盈利模式。 芯片业务版图持续扩大。1)车载娱乐系统芯片。后装市场份额超过50%, 并与多家前装车厂建立战略合作关系;2)其他汽车电子芯片。除车载娱乐系统芯片外,杰发科技也在积极布局其他汽车电子芯片方向,预期将在未来一两年内分别推出TPMS胎压监测芯片、AMP车载功率电子芯片、MCU(BCM)车身控制芯片等新产品;3)ADAS芯片。公司自主研发的支持ADAS功能的首款国产芯片开始量产,目前正在与多家知名的汽车零部件厂商进行产品化设计合作;该芯片以前装市场应用为主,同时兼顾后装市场需求。 自动驾驶业务。1)公司不断推进ADAS地图,高精度地图及导航引擎,ADAS芯片等自动驾驶相关产品商用进度,进一步提升在半自动驾驶及自动驾驶解决方案领域的综合实力及竞争优势。2)公司继续加大ADAS地图及HAD高精度地图智能采集、自动化生产的研发及投入力度。此外,公司自主研发的支持ADAS功能的首款国产芯片开始量产,针对专用ADAS的定制化芯片研发和基于深度学习的图像识别算法也在积极研发当中。 面向未来,积极推进全球布局。公司意识到未来产品和市场的竞争将具备全球化的特点,开始积极推进全球布局:1)今年在美国硅谷设立了子公司,一方面深入跟踪自动驾驶等领域的前沿技术,同时也为公司在该领域的业务拓展逐渐建立起广泛的产业联系;2)公司与HERE在中国成立合资公司北京图新瀚和科技有限公司,为使用HERE全球位置服务平台的客户提供包括中国地图数据及动态信息在内的内容端和服务端的解决方案。此外,公司为进一步增强车载芯片领域国际市场的竞争力,正在通过公司在欧洲和美国的分支机构加强同业联系,并积极寻求深度合作以及并购的机会。 盈利预测与投资评级 我们认为,在并购杰发科技后,公司的产业链延伸到关键的汽车芯片环节,支撑公司“芯片+算法+软件+地图”战略布局落地,加之借助公司与前装车厂的深入合作关系,杰发科技的汽车电子芯片正开始被越来越多的前装车厂选择使用,真正做到了“1+1>2”。综上,我们看好公司的发展,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.32、0.39和0.46元/股,维持“增持”评级。 风险提示 自动驾驶业务进度不达预期;传统业务下滑;汽车电子芯片推广进度不达预期;宏观经济风险等。
四维图新 计算机行业 2017-08-31 24.98 -- -- 29.13 16.61% -- 29.13 16.61% -- 详细
事件:公司近日发布2017年中报,上半年实现营业收入8.3亿元,同比增长16.80%;营业利润7850万元,同比增长133%;归属于母公司所有者的净利润1.2亿元,同比增长55%; 并入杰发科技,完善战略布局:报告期内,公司完成了并购杰发科技,整合汽车电子芯片资源、完善车联网全产业链布局,公司产业链条向上游延伸到关键的汽车芯片环节,通过将芯片、人工智能和高精度地图的结合,公司可提供完整的智能驾驶方案。同时,公司通过和杰发科技发挥在客户群、销售渠道的互补优势,在业务协同上形成了良好的协同效应,有利于公司车联网业务的进一步发展。 多业务齐头并进,核心竞争力持续增强:在导航业务领域,公司对自主研发的FastMap生产平台应用多种先进技术予以改造升级,着力提升地图数据动态服务能力和云端大数据处理能力,同时通过多种手段进一步丰富道路里程、POI等基础数据。报告期内,公司与长安福特签署合同以支持福特全球SYNC导航上基于车载通信单元的实时交通信息在国内的落地。在车联网业务领域,在乘用车业务方面,公司进一步加快车联网推进的速度。在前装领域北汽、东风、福田、一汽、上汽等项目陆续量产,长城WEY、日产等车联网服务正式上线,与爱驰亿维等汽车科技企业建立合作关系;在后装领域,搭载芯片级解决方案的掌讯、飞歌等十多家后装车机产品陆续发布。 而在商用车联网业务方面,公司面向卡车市场,积极打造符合客户需求的车联网产品,并成为一汽解放青岛汽车定点供应商。在芯片业务领域,通过并购杰发科技,切入了车载芯片领域,完善了公司的战略布局。在自动驾驶业务领域,公司持续加大研发投入,整合产业资源,持续提升公司高精度地图+芯片+算法+系统平台的自动驾驶核心能力。 投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.84元和0.90元。基于以上判断,给予“增持”评级。 风险提示:车联网行业发展不及预期等。
四维图新 计算机行业 2017-08-30 25.51 30.00 17.14% 29.13 14.19% -- 29.13 14.19% -- 详细
业绩符合预期。上半年公司实现营业收入8.34亿元,同比增长16.80%,归母净利润1.21亿元,同比增长54.85%。预告前三季度净利润区间为1.31亿元~1.61亿元(+30%~+60%)。 杰发并表,战略布局圆满完成。上半年公司成功纳入杰发科技,贡献收入1.61亿元,营收占比19.34%。圆满完成“芯片+算法+软件+地图”的业务战略布局落地,实现汽车电子芯片资源的整合,同时也形成了国内最完整的数据云、内容服务、车载语音、手机互联、导航软件、地图数据的车联网全产业链布局。公司的产业链延伸到关键的汽车芯片环节,将助力公司对高精度地图、人工智能和芯片的结合,从而形成A 股中唯一的“高精度地图+车规级智能芯片”上市公司,并可提供完整的自动驾驶方案。 与杰发协同效应显著。杰发的芯片借助四维图新与众多前装车厂的深入合作关系,正在被越来越多的车厂包括合资品牌车厂选择使用;同时杰发也协助将四维图新的导航电子地图、车联网产品VUI、WeLink等产品推向包括后装市场在内的更多市场,双方协同效应显著。 业务线情况不乏亮点。受降价因素影响,导航产品实现收入3.94亿元,较去年略有下滑,但由于地图编译成本下降,毛利率同比提升4.32%。ADAS 业务顺利推进,实现收入1023万,同比增长18.19%。 投资建议:公司实现了“芯片+算法+软件+地图”的完整战略布局,具有一定稀缺性。预计2017-2018年EPS 分别为0.34元和0.43元,“买入-A”评级,6个月目标价30元。 风险提示:行业竞争加剧,产业整合风险。
四维图新 计算机行业 2017-08-29 24.70 -- -- 29.13 17.94% -- 29.13 17.94% -- 详细
核心观点: 公司中报财务数据分析。 公司2017年上半年实现营业收入8.33亿,同比增长16.8%;实现归属母公司净利润1.21亿,同比增长54.85%;扣非后归属母公司净利润为1.14亿,同比增长61.56%。杰发科技自2017年3月起开始并表,当期并入收入1.61亿元,其他传统业务线中导航业务实现收入3.94亿,同比下降3.14%;车联网业务实现收入2.1亿,同比下降5.14%;高级辅助驾驶及自动化驾驶实现营业收入1023万,同比增长18.19%。费用方面,管理费用率和销售费用率均有一定程度下降,主要为并表口径变更影响。报告期研发投入为3.83亿元,占收入比重为45.98%。公司预计2017年1-9月净利润区间为1.31亿~1.61亿,变动幅度为30%~60%。 战略布局落地,各业务有序推进。 今年上半年公司完成“芯片+算法+软件+地图”的业务战略布局落地,成功纳入原联发科子公司杰发科技,实现汽车电子芯片资源的整合。公司在专业垂直化战略的驱动下,依托在车联网服务领域多年积累的坚实基础,已然实现对整个车联网产业链的全面布局。报告期,公司的导航地图业务、车联网业务、自动驾驶业务、企事业服务及其他业务有序发展,同时公司也持续加大研发投入,在自动驾驶、车联网业务线多个产品取得重要进展。 考虑到杰发科技2017年3月2日完成工商变更登记,且17、18年业绩承诺分别2.28亿、3.02亿,预计17-19年EPS 分别为0.29元/股、0.38元/股、0.46元/股,按最新收盘价计算PE 分别为88、66、55倍。公司目前基本实现车联网产业链的全面布局,在相关技术、产品持续加大研发投入,看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。 风险提示。 公司与杰发科技整合不达预期的风险;杰发科技在前装市场面临激烈竞争。
四维图新 计算机行业 2017-08-08 19.00 24.80 -- 28.18 48.32%
29.13 53.32% -- 详细
杰发科技:质地比预期更加优质。2017年3月2日,四维图新完成对杰发科技的收购,杰发科技2017-2018年的业绩承诺为2.28亿元、3.03亿元,从业绩完成来看,2016年对赌业绩1.87亿元,实际完成业绩1.96亿元。我们认为,杰发科技作为国内汽车电子芯片龙头,其质地比市场预期更加优质。本篇报告将从产品、策略、供应链等角度带你走进真正的杰发科技。 IVI芯片:后装市场王者,前装持续拓展。杰发科技自成立以来,一直致力于车载导航芯片的设计。公司采用Fabless模式,仅从事芯片研发,而晶圆生产、芯片封装和测试均通过委外方式实现。凭借第一代产品MT系列和第二代AC系列,公司目前已经占据后装市场六成以上的市场份额。在前装领域,公司也在积极拓展客户资源,并已取得不错的市场业绩,目前已覆盖国内自主品牌车厂,在合资品牌车厂方面,通过与世界级汽车零部件厂商Alpine、Visteon、Delphi等的合作,也已进入本田、日产、通用等品牌。 新产品线市场前景广阔。除了持续推进IVI芯片的前装市场,公司正在开辟三条全新产品线:音频功率放大器AMP、车身控制单元MCU和胎压监测系统TPMS。这三类芯片目前市场主要被国外半导体大厂如飞思卡尔、瑞萨、英飞凌等垄断,国内少有企业涉足,但需求量巨大:一辆汽车上平均需要安装约70个MCU,而TPMS已被多个国家强制安装,在国内预计将于2019年左右开始强制安装。杰发科技有望借助现有的汽车电子客户,从熟悉的IVI领域向周边拓展,进行新产品的推广。我们预测,如果产品推广和相关政策执行顺利,到2020年,这三条产品线有望分别带来1.1亿、5.4亿和3.8亿元收入。随着核心战略产品MCU在更多环节的应用,其收入有望继续上升。 四维图新:补全产业链,向自动驾驶进发。作为高精度地图的国内领跑者,四维图新的此次收购直指其自动驾驶蓝图。借助杰发科技在芯片领域的技术积累,四维图新将拥有提供软硬件一体化解决方案的能力,这对于需要传感器、数据、人工智能高度融合的自动驾驶来说,至关重要。同时,杰发科技已经在市场开辟出一定的业务规模,有望进一步提升四维图新的盈利水平,其三条新产品线更有望带来较大的收入提升。 盈利预测和投资建议。我们认为,杰发科技是国内汽车电子芯片的领导者,其标的优质性超过市场预期。杰发的加入,使四维图新成为国内首家同时具有“高精度地图+芯片+算法+系统平台”核心能力的企业。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.31/0.42/0.57元。参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE80倍,6个月目标价24.80元/股,维持“买入”评级。
四维图新 计算机行业 2017-06-15 18.03 29.93 16.87% 20.11 11.54%
28.44 57.74%
详细
公司以无人驾驶与车联网为战略方向,对内加强研发,对外则积极推进外延合作、加强产业链整合。我们认为公司掌握无人驾驶及车联网领域核心技术与资源优势,将率先受益于行业的兴起。维持公司2017-2018年EPS为0.35/0.46元。维持目标价29.93元,对应2017年86X,维持增持评级。 中规院交通院是交通规划行业学术和实践经验丰富的国家级咨询机构,电科智能则是城市交通领域国内领先的系统集成商,二者均同意引进公司地理信息应用平台以及地图、交通信息等数据服务,并与公司在项目和产品层面开展深入长期合作。此次战略合作协议的连续签订印证了公司全球领先的地图测绘及导航技术广受业界认可,同时新的强大合作伙伴加盟将有助于公司掌握更多地理信息数据服务的入口资源,推动无人驾驶及车联网布局加速实现。 聚焦底层技术,构筑高竞争壁垒。公司在电子地图及交通信息领域拥有厚重技术沉淀,并以此为基础积极与产业链中优质厂商展开合作。 在传统车载导航业务承压的背景下,公司2016年研发投入7.2亿元,占总营收45%以上,主要投向高精度地图、AI交互算法等无人驾驶及车联网核心底层技术。我们认为随着无人驾驶产业市场逐步打开,公司将迎来全新增长动能,巨大研发投入将为公司筑起强大竞争壁垒,凸显公司“技术为本”的稀缺性。 整合杰发科技进展顺利,具备ADAS功能芯片加速供货。高精度地图技术对于ADAS的性能提升意义重大,公司与杰发科技、联发科共同打造一个完整的“高精度地图+芯片+算法+系统”的车联网与自动驾驶综合平台,将全面提升公司在无人驾驶领域竞争力。目前公司自主研发的具有ADAS功能的车载芯片已开始供货,并有望随ADAS市场打开快速放量。 风险提示:电子地图产品价格下滑的风险,产品被盗版侵权的风险
四维图新 计算机行业 2017-06-05 16.36 -- -- 20.11 22.92%
26.90 64.43%
详细
1.面向青汽全业务链,打造商用车车联网综合服务云平台公司将充分利用青汽拥有的商用车领域的经销网络、车辆维修与保养网络及车辆相关技术数据等资源,结合自身在车联网、云计算、物流电子地图、动态交通信息、海量数据处理、大数据高并发、高性能车联网智能硬件等技术和产品资源,打造青汽及其供应商、经销商、服务站和司机、车主、车队、物流公司用户的商用车车联网综合服务云平台。该项目的落地将直接贡献公司17年及未来的经营业绩。 2.国内领先的车联网供应商,内容+平台+操作系统+芯片全产业链布局公司基于自身数字地图的龙头地位和前装车载导航的市场基础,自2009年开始就积极布局车联网,通过自研+外延的方式,落实垂直产品深耕战略,已经具备了从传统地图到动态交通内容、云端平台服务、互联网信息聚合服务、车载操作系统以及手机车机互联方案的车联网全产业链服务能力。3月2日,公司完成对国内领先的汽车芯片厂商杰发科技100%股权的收购,实现前后装软硬一体化整合,更深入的体现了车联网行业推崇的“提供完整解决方案”的综合价值。同时,公司通过参股HERE10%的股权、与HERE合资设立子公司,推进高精度地图算法和自动驾驶领域的布局,发展前景值得期待。 3.商用、乘用车联网领域业务持续推进,业绩增长可期公司围绕WeDrive车联网整体解决方案,在乘用车领域,长城、北汽、东风、福田、一汽、上汽等车联网项目陆续量产,搭载WeLink产品的长城哈佛H1已上市销售,搭载芯片级解决方案的飞歌旗舰版车机产品2017年2月正式发布;在商用车领域,与江淮、大运等前装车厂建立合作关系,与安吉物流等行业用户合作,探索“互联网+”产品/服务形式以及商业模式创新,有望助力业绩持续增长。 4.投资建议:基于公司处在龙头的数字地图业务和持续发力的车联网、自动驾驶业务,我们预计2017-2019年公司实现净利润分别为3.92亿/5.23亿/6.64亿元,对应PE分别为56倍/42倍/33倍,给予推荐评级。 5.风险提示:数字地图业务竞争激烈价格下行;杰发科技整合不及预期。
四维图新 计算机行业 2017-05-25 16.59 23.05 -- 18.94 14.17%
24.46 47.44%
详细
与HERE 合资公司落地。公司公告,公司与HERE 的全资子公司HERESolutions Singapore Pte. Ltd 已在北京成立合资公司:北京图新瀚和科技有限公司,并取得经工商管理部门核准并颁发的营业执照,双方对合资公司的出资比例各为50%。合资公司主营业务是:为使用HERE 全球位置服务平台的客户提供包括中国地图数据及动态信息在内的内容端和服务端的解决方案。HERE 是世界领先的汽车导航电子地图服务商,其核心业务为通过其丰富的地图数据和核心的位置平台为汽车、消费者和企业客户提供位置服务和解决方案,其地图数据覆盖约200 个国家,超过4600 万公里。我们认为此次合资公司的成立有望强化四维图新基于全球化地图数据的地理位置服务布局,加快地图数据的商业化进程。 积极影响一:加快全球化地理位置服务布局。四维是国内地图数据和位置服务龙头,Here 是全球领先地图服务商。其合资公司,是针对HERE 的全球位置服务平台客户提供中国地图数据及动态信息服务,是Here 全球化位置服务平台的不可或缺的一部分。四维HERE 有望打造目前全球唯一的综合位置服务解决方案。该解决方案有望突破地域限制,可以为全球客户提供统一的地理位置服务。目前,国内和海外其他竞争厂商还很难做到这一点,凸显出公司的业务壁垒性和核心优势。 积极影响二:拓宽商业模式,加快数据变现。在地图领域,地图数据的产品化和商业化都是比较难的环节。此次合资公司对四维地图数据变现的积极影响,我们认为主要体现在两个方面:第一,现有地图数据产品的升级和变现渠道的拓宽。Here 的地图数据客户覆盖汽车前装车厂、B 端企业客户以及C端消费者,合资公司有望进一步加快四维在数据商业化模式进度。第二,加快自动驾驶和无人驾驶的地图数据的产品化。我们认为,合资公司有望加快双方在高度自动驾驶领域的研发进度,包括提升高精度地图的产品质量、共同针对客户进行测试开发以及众包地图领域等。 积极影响三:以地图数据为切入点,横向和纵向拓展值得关注。我们认为,针对智能驾驶的地图数据和地理位置服务只是双方合作的一个切入点。未来有望向两个方面进行延伸。第一,数据应用的横向延伸。共同开发基于面向车联网及物联网的传感器数据的大数据应用。第二,智能驾驶产品线的纵向拓展。我们认为,四维与HERE 的合作有望进一步延伸到车载终端解决方案领域,共同开发车载信息娱乐系统软件解决方案。双方有望共同探索更新的技术实现方式,加速开发迭代,为全球客户提供优质、可靠的产品和解决方案。 积极影响四:前装车厂绑定更深,渠道更强。对于传统IT 公司开展汽车电子业务,我们一直强调,前装车厂客户资源是核心要素之一,不可或缺。四维在传统的电子导航地图领域本身就积累有众多的前装车厂客户,而目前四维的前装产品也逐步延伸到车联网解决方案、高精度地图、智能驾驶车载终端、汽车电子芯片以及综合的自动驾驶解决方案等,需要更多样化的前装车厂为其产品提供技术和产品变现的渠道。合资公司有望利用HERE 在欧洲强大车厂资源,加深四维与国际前装大车厂的绑定,加快四维产品线的全球化布局和商业化。 盈利预测与投资建议。我们认为,此次合资公司有望加快四维图新在高精度地图和自动驾驶等领域的产品化,商业化以及全球化的布局。我们预计,公司2017-2019 年EPS 为0.33/0.42/0.51 元。参考同行业可比公司,给予2017 年动态PE 70 倍,6 个月目标价23.10 元,维持“买入”评级。 风险提示:合资公司业务进展低于预期的风险,自动驾驶产品研发进度低于预期的风险,系统性风险。
首页 上页 下页 末页 1/19 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名