北京 特 种 机 械 研 究 所 拟 转 让 持 有 的 北 京 华 天 机 电
研 究 所 有 限 公 司 97.8%股 东 部 分 权益 价 值 项 目
资 产 评 估 说 明
中联评报字[2012]第 48 号
中 联 资 产 评 估 集团 有 限 公 司
二 〇 一 二 年 二 月一 日
北京特种机械研究所拟转让持有的北京华天机电研究所有限公司 97.8%股东部分权益价值项目资产评估说明
目 录
第一部分 关于评估说明使用范围的声明 .............................................. 1
第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明 .............................. 2
第三部分 资产清查核实情况说明 .......................................................... 3
一、 评估对象与评估范围说明 .............................................................. 3
二、 资产核实情况总体说明 .................................................................. 5
第四部分 资产基础法评估说明 .............................................................. 8
一、流动资产评估技术说明 ................................................................... 8
二、固定资产评估技术说明 ................................................................. 15
三、无形资产评估技术说明 ................................................................. 34
四、递延所得税资产评估技术说明 ..................................................... 46
五、负债评估技术说明 ......................................................................... 47
第五部分 收益法评估说明 .................................................................... 50
一、评估模型的选择 ............................................................................. 50
二、行业经营状况的分析及发展前景 ................................................. 54
三、评估前提与假设 ............................................................................. 70
四、未来收益预测 ................................................................................. 71
五、收益法评估值测算 ......................................................................... 79
第六部分 评估结论及其分析 ................................................................ 84
一、评估结论 ......................................................................................... 84
二、评估结果的差异分析及最终结果的选取 ..................................... 85
三、评估结论与账面价值比较变动情况及原因 ................................. 86
四、其他事项说明 ................................................................................. 87
企业关于进行资产评估有关事项的说明
中联资产评估集团有限公司
北京特种机械研究所拟转让持有的北京华天机电研究所有限公司 97.8%股东部分权益价值项目资产评估说明
第一部分 关于评估说明使用范围的声明
本资产评估说明，仅供评估主管机关、企业主管部门备案审查资产
评估报告和相关监管部门检查评估机构工作之用，非法律、行政法规规
定，材料的全部或部分内容不得提供给其它任何单位和个人，也不得见
诸于公开媒体；任何未经评估机构和委托方确认的机构或个人不能由于
得到评估报告而成为评估报告使用者。
中联资产评估集团有限公司
二〇一二年二月一日
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第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明
本评估说明该部分内容由委托方和被评估单位共同撰写，并由委托
方单位负责人和被评估单位负责人签字，加盖相应单位公章并签署日
期。详细内容请见关于进行资产评估有关事项的说明。
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第三部分 资产清查核实情况说明
一、 评估对象与评估范围说明
（一）评估对象与评估范围内容
评估对象是北京华天机电研究所有限公司 97.8%股东部分权益价
值。评估范围为北京华天机电研究所有限公司在基准日的全部资产及相
关负债，账面资产总额 9,570.79 万元、负债 5,871.60 万元、净资产 3,669.19
万元。具体包括流动资产 9,142.38 万元；非流动资产 428.41 万元；流动
负债 5,846.60 万元；非流动负债 25.00 万元。
上述资产与负债数据摘自经中瑞岳华会计师事务所（特殊普通合
伙）审计的 2011 年 12 月 31 日的北京华天机电研究所有限公司资产负
债表，审计报告号为中瑞岳华审字[2012]第 0069 号，评估是在企业经过
审计后的基础上进行的。
委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围
一致。
（二）实物资产的分布情况及特点
纳入评估范围内的实物资产账面值 2,389.80 万元，占评估范围内总
资产的 24.97%。主要为机器设备、存货以及房屋建筑物等。这些资产
具有以下特点：
1、实物资产主要分布在北京市海淀区五棵松路 61 号北京特种机械
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研究所区内以及北京市房山区窦店镇苏村二区 40 号北京华天机电研究
所高压测试设备制造中心内。
2、机器设备主要包括起重机、各类通用机床等机加工设备及冲击
测量仪器等，车辆包括别克、丰田、广本等轿车，电子设备主要包括电
脑、打印机、空调等办公设备及办公家具。基准日企业生产正常稳定，
各项固定资产资产效用正常。
3、存货中原材料品种多、数量少，在产品基本是根据订单生产。
4、因华天机电公司厂房及办公用房均为租赁使用，因此本次评估
资产范围中无土地使用权，房屋建筑物为公司 2011 年 9 月在北京市房
山区窦店镇苏村承租的制造中心场地上新建的 3 幢轻钢结构厂房。
（三）企业申报的账面记录或者未记录的无形资产情况
企业申报评估的范围内的无形资产为用友财务软件和专利技术，目
前使用正常。其中用友财务软件，为 U8 系统，2011 年 3 月购入并投入
使用。
华天机电公司从成立至今，自主研发形成了 5 项实用新型专利和 1
项发明专利，合作研发了 4 项实用新型专利和 2 项发明专利，未在账面
体现，本次评估作为未记录的无形资产进行了申报。
（四）企业申报的表外资产的类型、数量。
除上述无形资产外，企业申报评估的资产全部为企业账面记录的资
产，无其他表外资产。
（五）引用其他机构出具的报告的结论所涉及的资产类型、数量和
账面金额（或者评估值）。
基准日被评估单位各项资产及负债账面值系中瑞岳华会计师事务
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所（特殊普通合伙）的审计结果。除此之外，所有评估工作均由中联资
产评估集团有限公司完成，未引用其他机构报告内容。
二、 资产核实情况总体说明
（一）资产核实人员组织、实施时间和过程
评估人员在进入现场清查前，制定现场清查实施计划，按资产类型
和分布特点，分成机器设备、无形资产、流动资产和其他资产小组，同
时于 2012 年 1 月 12 日至 1 月 17 日进行现场的核查工作。清查工作结
束后，各小组对清查核实及现场勘察情况进行工作总结。清查核实的主
要步骤如下：
首先，辅导企业进行资产的清查、申报评估的资产明细，并收集整
理评估资料。2012 年 1 月 10 日-11 日，评估人员开展前期布臵工作，
评估师对企业资产评估配合工作要求进行了详细讲解，包括资产评估的
基本概念、资产评估的任务、本次资产评估的计划安排、需委托方和被
评估单位提供的资料清单、企业资产清查核实工作的要求、评估明细表
和资产调查表的填报说明等。在此基础上，填报“评估申报明细表”和“资
产调查表”，收集并整理被评估资产的产权权属资料和反映资产性能、
技术状态、经济技术指标等情况的资料。
其次，依据资产评估申报明细表，对申报资产进行现场查勘。不同
的资产类型，采取不同的查勘方法。根据清查结果，由企业进一步补充、
修改和完善资产评估申报明细表，使“表”、“实”相符。
再次，核实评估资料，尤其是资产权属资料。在清查核实“表”、“实”
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相符的基础上，对企业提供的产权资料进行了核查。核查中，重点查验
了产权权属资料中所载明的所有人以及其他事项，对产权权属资料中所
载明的所有人与资产委托方和相关当事人不符以及缺乏产权权属资料
的情况，给予高度关注，进一步通过询问的方式，了解产权权属，并要
求委托方和相关当事人出具了“说明”和“承诺函”。
（二）影响资产核实的事项及处理方法
核实过程中，评估人员未发现影响资产核实的事项。
（三）资产清查核实结论
评估人员在资产清查所知范围内，清查情况表明：
1、非实物资产，评估申报明细表和账面记录一致，申报明细表与
实际情况吻合。
2、实物资产的清查情况与申报明细一一核对，对清查核实明细项
目已与企业财务人员进行了沟通。
3、2006 年 12 月，北京华天机电研究所改制成立北京华天机电研究
所有限公司，公司以北京中威华德诚资产评估有限公司出具的 2006 年 4
月 30 日北京华天机电研究所资产评估结果建账。本次评估涉及的部分
固定资产资产（至本次评估基准日尚存）账面原值为 2006 年 4 月 30 日
的评估净值。
4、在评估基准日，华天机电公司固定资产中部分车辆存在证载权
利人与产权持有人名称不符，具体情况如下表：
表 3-1 固定资产－车辆产权瑕疵情况表
车辆名称及规格型 购置年
序号 车辆牌号 证载权利人 账面原值 账面净值
号 月
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北京华天机电研究所高
1 京 Y97037 奥德赛 HG6480BB 2007-01 265,689.00 153,643.88
压测试设备制造中心
北京华天机电研究所高
2 京 GRG030 金杯 SY6483W1B 2007-01 77,625.00 44,895.23
压测试设备制造中心
福 田 载 货 汽 车
3 京 PT6137 2009-02 王勇平 91,179.00 60,320.61
BJ1049V8JD6-S1
别 克 君 威 轿 车
4 京 HV4660 2005-04 北京华天机电研究所 253,097.44 117,616.96
SGM7302GL
合 计 687,590.44 376,476.68
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第四部分 资产基础法评估说明
根据本次资产评估的目的、资产业务性质、可获得资料的情况等，
采用资产基础法进行评估。各类资产及负债的评估方法说明如下：
一、流动资产评估技术说明
（一）评估范围
纳入评估的流动资产包括货币资金、应收票据、应收账款、预付账
款、其他应收款和存货。
（二）评估程序
1、根据企业填报的流动资产评估申报表，与企业财务报表进行核
对，明确需进行评估的流动资产的具体内容。
2、根据企业填报的流动资产评估申报表，到现场进行账务核对，
原始凭证的查验，对实物类流动资产进行盘点、对资产状况进行调查核
实。
3、收集整理与相关文件、资料并取得资产现行价格资料。
4、在账务核对清晰、情况了解清楚并已收集到评估所需的资料的
基础上分别评定估算。
（三）评估方法
1、流动资产评估方法
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采用重臵成本法评估，主要是：对货币资金及流通性强的资产，按
经核实后的账面价值确定评估值；对应收、预付类债权资产，以核对无
误账面值为基础，根据实际收回的可能性确定评估值；对存货，在核实
评估基准日实际库存数量的基础上，以实际库存量乘以实际成本或可变
现价格得出评估值。
2、各项流动资产的评估
（1）货币资金
账面值为 38,953,187.23 元，其中现金 3,532.16 元，银行存款
26,065,841.30 元，其他货币资金 12,883,813.77 元。
库存现金存放于公司财务部和制造中心。评估人员对现金进行全面
的实地盘点，根据盘点金额情况和基准日期至盘点日期的账务记录情况
倒推评估基准日的金额，全部与账面记录的金额相符。以盘点核实后账
面值确定评估值。现金评估值 3,532.16 元。
对所有银行存款账户进行了函证，以证明银行存款的真实存在，同
时检查有无未入账的银行借款，检查“银行存款余额调节表”中未达账的
真实性，以及评估基准日后的进账情况。评估人员查阅了对账单，并进
核实了询证函回函。结果账、实、表相符。人民币账户经核实无误后按
账面价值确定评估值，外币账户按基准日外币兑人民币汇率折算为人民
币后确定评估值。银行存款评估值 26,018,176.08 元。
其他货币资金为华天机电公司存放在中国民生银行北京西直门支
行的履约保函保证金 2,883,813.77 元和存放在航天科工财务有限责任公
司的定期存款 10,000,000.00 元。评估人员核实了银行询证函回函及入账
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凭证，以核实后的账面值确定评估值。其他货币资金评估值
12,883,813.77 元。
（2）应收票据
应收票据账面值 2,585,500.00 元，为销售货物收到的银行承兑汇票
9 份。清查时，核对明细账与总账、报表余额是否相符，核对与评估明
细表是否相符，评估人员查阅核对了票据，以证实应收票据的真实性、
完整性，核实结果账、表、单金额相符。评估人员以核实后账面值为评
估值。
应收票据评估值 2,585,500.00 元。
（3）应收账款
应收账款账面余额 25,853,060.69 元，已计提坏账准备 2,212,799.77
元，账面净额 23,640,260.92 元，主要为应收销售设备款等。评估人员核
实了账簿记录、抽查了部分原始凭证等相关资料，并检查了期后到账情
况，核实交易事项的真实性、账龄、业务内容和金额等，并进行了函证，
核实结果账、表、单金额相符。
评估人员在对应收款项核实无误的基础上，借助于历史资料和现在
调查了解的情况，具体分析数额、欠款时间和原因、款项回收情况、欠
款人资金、信用、经营管理现状等，应收账款采用个别认定和账龄分析
的方法估计评估风险损失，对关联方的往来款项，评估风险坏账损失的
可能性为 0%，对期后已到账的应收款项不计提评估风险。除此之外，
对外部单位发生时间 1 年以内的发生评估风险坏账损失的可能性为
0.5%；发生时间 1 到 2 年的发生评估风险坏账损失的可能性在 10%；发
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生时间 2 到 3 年的发生评估风险坏账损失的可能性在 50%；发生时间 3
年以上评估风险损失为 100%。计算过程详见下表：
表 4-1 应收账款评估风险损失计算表
项 目 金额（元） 评估风险损失率 评估风险损失额
1 年以内（含 1 年） 19,858,197.91 0.5% 99,290.99
1~2 年（含 2 年） 3,629,187.78 10% 362,918.78
2~3 年（含 3 年） 215,170.00 50% 107,585.00
3 年以上 1,135,505.00 100% 1,135,505.00
合 计 24,743,395.69 1,705,299.77
按以上标准，确定评估风险损失为 1,705,299.77 元，以应收账款合
计减去评估风险损失后的金额确定评估值。坏账准备按评估有关规定评
估为零。
应收账款评估值为 24,147,760.92 元。
（4）预付账款
预付账款账面价值为 3,814,700.92 元，主要为预付材料款和房租等。
评估人员查阅了相关材料采购合同和房屋租赁协议等，了解了评估基准
日至评估现场作业日期间已接受的服务和收到的货物情况。未发现供货
单位有破产、撤销或不能按合同规定按时提供货物或劳务等情况，故以
核实后账面值作为评估值。
预付账款评估值为 3,814,700.92 元。
（5）其他应收款
其他应收款账面余额 2,435,225.04 元，未计提坏账准备，账面净额
2,435,225.04 元。主要为投标保证金和职工借款等。属于正常性质的应
收款项。
评估人员在对其他应收款核实无误的基础上，借助于历史资料和现
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在调查了解的情况，具体分析数额、欠款时间和原因、款项回收情况、
欠款人资金、信用、经营管理现状等。其他应收款采用逐笔认定可收回
额进行评估。对于可以全部收回的应收款项，以账面值作为评估值；对
于有确凿证明应收款项无法收回的，评估为零；对于经核实可收回的应
收款项，按账面值确认评估值。
经核实其他应收款中各种保证金和职工借款等，均无迹象表明不可
收回性，因此，按经核实后的账面值确认评估值。
其他应收款评估值为 2,435,225.04 元。
（6）存货
存货账面值为 19,994,935.98 元，其中：原材料账面值 660,548.64
元，在产品账面值 19,334,387.34 元。存货的具体评估方法及过程如下：
①原材料
原材料账面值 660,548.64 元，主要为外购材料、配件和工具等。原
材料因耗用量大，周转速度较快，账面单价接近基准日市场价格。材料
原以基准日原材料实际结存数量乘以账面单价确定评估值。
经评估，原材料评估值为 660,548.64 元。
②在产品
在产成品账面价值19,334,387.34元，主要为公司在制的高压测试设
备。大部分在产品已签订供货合同，公司按订单生产，在产品为能正常
销售的产品。
评估人员依据调查情况和企业提供的资料分析，以不含税销售价格
减去销售费用、全部税金和一定的产品销售利润后确定评估值。
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评估价值=不含税售价×实际数量×完工进度×（1－产品销售税金
及附加费率－销售费用率－营业利润率×所得税率－营业利润率×（1－
所得税率）×r）
a．不含税售价：按照已签合同价扣除增值税后确定；
b．产品销售税金及附加费率主要包括以增值税为税基计算交纳的
城市建设税与教育附加；
c. 销售费用率是按销售费用与销售收入的比例平均计算；
d. 营业利润率=主营业务利润÷营业收入；
e. 所得税率按企业现实执行的税率；
f. r为比率，由于产品未来的销售存在一定的市场风险，具有一定的
不确定性，根据基准日调查情况及基准日后实现销售的情况确定其风
险。其中r对于畅销产品为0，一般销售产品为50%，勉强可销售的产品
为100%。
经评定估算，在产品评估值为 29,788,202.81 元。
③案例
在产品名称：冲击电压 2400KV/240KJ（在产品评估明细表序号 3）
2011 年 1 月 25 日，华天机电公司与特变电工股份有限公司新疆变
压器厂签订采购合同，合同约定由华天机电公司出售给特变电工股份有
限公司新疆变压器厂一套 2400KV/240KJ 冲击电压试验装臵、一套
FH-2800KV 冲击负荷电容器和一套 TR-AS200-12/4 冲击测量系统，合
同总价款 241.6 万元，包括所有设备的设计、制造、安装调试、验收、
吊装、运输、17%增值税费以及技术服务（包括技术资料、产品合格证
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的提供）等全部费用。
该产品已于 2011 年 1 月在华天机电公司制造中心开始生产，现场
勘察时，生产已完工，正在包装中，经与企业生产管理人员交流，确定
完工程度为 95%。华天机电公司 2011 年 7 月已结转收入（含税）1449600
元，结转成本 792128.21 元。故以该产品未结转收入的不含税合同价减
去全部税金和部分净利润后，确定评估值。
该产品未结转收入的不含税合同价为 966400 元，剔除销项税，不
含税价为 825,982.91 元，根据被评估单位近年销售资料测算，公司平均
销售税金及附加费率 0.5%，平均销售费用率 4.66%，平均营业利润率为
9.34%，企业所得税费率为 15%，r 取 50%，将以上参数代入公式，得：
评估价值＝不含税售价×实际数量×完工进度×（1－产品销售税
金及附加费率－销售费用率－营业利润率×所得税率－营业利润率×（1
－所得税率）×r）
＝825,982.91×1×95%×（1－0.5%－4.66%－9.34%×15%－
9.34%×（1－15%）×50%）
＝702,048.72（元）
④存货的评估值
存货账面价值合计 19,994,935.98 元，评估值 30,448,751.45 元，增
值 10,453,815.47 元，增值 52.28%。增值原因主要是：在产品按签定合
同价或近期市场参考价扣除全部销售税金及附加、销售费用和适当利润
后确定评估值，与账面实际发生成本相比，评估增值。
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二、固定资产评估技术说明
（一）房屋建筑物类资产
1、评估范围
纳入本次评估范围的房屋建筑物是华天机电公司申报的 3 幢轻钢结
构厂房，包括：电阴车间、包装车间和分载开关车间，基准日账面原值
552,195.31 元，账面净值 548,344.29 元。
2、房屋建筑物概况
华天机电公司厂房及办公用房均为租赁使用，办公楼及试验室系向
北京特种机械研究所承租，租赁使用总面积 1215 平方米，其中办公楼
960 平方米，试验室 255 平方米。高压测试设备制造中心使用的房屋及
场地系分别向北京市房山区窦店镇苏村农工商公司和北京市房山区窦
店镇苏村农工商经济联合社承租。
2011 年 9 月，华天机电公司在北京房山区窦店镇苏村高压测试设备
制造中心承租厂区内，新建 3 幢厂房，并先后投入使用。总建筑面积 639
平方米，均为单层轻钢结构，因其占用的土地为承租，因此均未办理房
屋所有权证。
3、评估过程
（1）收集资料及准备
根据华天机电公司提供的房屋建筑物资产评估申报表，进行账表核
对，并核对各房屋建筑物的名称、坐落地点、结构、建筑面积、使用状
况等；查看有关建筑物的竣工结算资料等；同时根据该公司的实际情况，
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填写“房屋建筑物状况调查表”。
（2）实地查勘
根据账表相符的申报表进行现场实物盘点。对每一评估对象，进行
详尽的现场勘查，对房屋建筑物的结构型式、层高、檐高、跨度、构件
材质、内外装修、使用维修、施工质量、水暖电安装使用的情况及完好
程度进行了较详细的记录，查阅了主要建筑物图纸及相关资料，向房屋
建筑物管理维护人员及使用部门了解房屋建筑物的使用及维护情况。
（3）评估作价及报告
在实施了上述调查和勘察的基础上，根据被评估房屋建筑的具体情
况，采用成本法进行评估作价，并撰写有关评估说明。
4、评估方法
重臵成本法是用现时条件下重新购臵或建造一个全新状态的被评
估资产所需的全部成本，通常是根据建筑工程资料和竣工结算资料按建
筑物工程量，以现行定额标准、建设规费、贷款利率计算出建筑物的重
臵价值，并按建筑物的使用年限和对建筑物现场勘察的情况综合确定成
新率，进而计算建筑物评估净值。基本计算公式为：
建筑物评估值＝重臵价值×成新率
（1）重臵价值的确定
主要建筑物的评估，根据建筑工程资料和竣工结算资料按建筑物工
程量，以现行定额标准、建设规费、贷款利率计算出建筑物的重臵价值，
其他建筑物在实地勘察的基础上，以类比的方法，综合考虑各项评估要
素，确定重臵单价并计算重臵价值。
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重臵价值由建安造价、前期及其他费用、资金成本三部分组成。
①建筑安装工程造价
建筑安装工程造价包括土建工程、安装及装饰工程的总价，建安工
程造价采用重编预算法，主要依据竣工决算、结算和竣工图套用 2001
年北京市建筑工程综合预算定额、北京市建设工程费用定额计
算出土建工程定额直接费，以评估基准日当地的材料价格进行调差后确
定。
②前期及其他费用的确定
前期及其他费用，包括地方政府规定收取的建设费用及建设单位为
建设工程而投入的除建筑造价外的其它费用两个部分。
前期费用：系指政府有关部门收取的与建造房屋相关的各类建设项
目规费。
表 4-2 前期及其他费用取费表
序号 费用名称 取费基数 费率 取费依据
1 建设单位管理费 建安工程造价 1.5% 财政部财建财建[2002]394 号
2 勘察设计费 建安工程造价 3.12% 国家计委、建设部计价格（2002）10 号
3 工程建设监理费 建安工程造价 2.5% 价费字[1992]479 号、京价(收)字(1996)第 043 号
合 计 建安工程造价 7.12%
③资金成本的确定
资金成本系在建设期内为工程建设所投入资金的贷款利息，其采用
的利率按基准日中国人民银行规定标准计算，其中六个月以内贷款利率
为 6.01%。工期按建设正常情况周期计算，并按均匀投入考虑：
资金成本=（工程建安造价＋前期及其它费用）×合理工期×贷款
利息×50%
（2）成新率的确定
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在本次评估过程中，按照建筑物的设计寿命、现场勘察情况预计建
筑物尚可使用年限，并进而计算其成新率。其公式如下：
成新率=尚可使用年限／（实际已使用年限+尚可使用年限）100%
5、评估结果及与账面价值相比变动原因分析
（1）评估结果
房屋建筑物类资产账面原值 552,195.31 元，净值 548,344.29 元；评
估原值（重臵价值）666,850.00 元，评估净值 660,182.00 元，原值增值
114,654.69 元，增值率 20.76%，净值增值 111,837.71 元，增值率 20.40%。
详见“固定资产评估汇总表”和“房屋建筑物评估明细表”。
（2）与账面价值变动原因分析
企业房屋建筑物账面价值仅为建设工程费，未包含建设前期费用、
其他费用，以及资金成本等工程其他费，本次评估按建设单位工程建设
完整投资项目确定评估原值，从而产生评估增值。
6、典型案例：电阻车间（明细表序号 4-6-1，序号 1）
（1）建筑物概况
电阻车间位于北京房山区窦店镇苏村，建于 2011 年 9 月，现有建
筑面积 265m2 。本次评估基准日账面原值 355,232.36 元，账面净值
352,020.18 元。
该车间檐高 4m，层数 1 层，轻钢结构厂房，外墙为彩钢复合板，
采用彩钢板吊顶，环氧树脂地面，门窗除室内门和固定窗外均为塑钢门
窗。消防、采暖、给排水、电气照明设施齐全。未办理房屋所有权证。
（2）重臵价值计算
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重臵价值＝建安工程造价＋前期及其他费用＋资金成本
①计算建安工程造价
电阻车间建于 2011 年 9 月，根据 2001 年北京市建筑工程综合预
算定额、北京市建设工程费用定额计算出土建工程定额直接费，以
评估基准日当地的材料价格进行调差后，得到建安工程造价为
308,001.45 元。
表 4-3 定额取费及造价
序号 费用项目 计算方法 费率（%） 金额（元）
1 直接费 24,733.60
2 其中：人工费 15,760.00
3 临时措施费 （01）*费率 3.19 7,889.97
4 现场经费 （01）*费率 3.64 9,002.98
5 直接费合计 （01）+（03）+（04） 264,227.50
6 企业管理费 05*费率 4.06 10,727.64
7 利润 [（05）+（06）]*费率 7.0 19,246.86
8 规费 （02）*费率 24.09 3,796.58
9 税金 [（05）+（06）+（07）+（08）]*费率 3.4 10,002.87
10 工程造价 （05）+（06）+（07）+（08）+（09） 308,001.45
建安工程造价＝308,001.45（元）
②计算前期及其他费用
根据表 4-2前期及其他费用取费表，计算得出电阻车间的前期
及其他费用如下：
前期及其他费用＝308,001.45×7.12%
＝21,929.70（元）
③计算资金成本
该房屋建成的合理工期为 3 个月，基准日六个月以内贷款利率为
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6.1%，建设资金按均匀投入计。
资金成本＝（建安造价＋前期及其它费用）×贷款利率×50%
＝（308,001.45＋21,929.70）×6.1%×25%×50%
＝2,515.73（元）
④重臵价值
重臵价值＝建安工程造价+前期及其他费用+资金成本
＝308,001.45＋21,929.70＋2,515.73
＝332,446.88（元）
取整为 332,440.00 元。
（3）成新率的确定
在本次评估过程中，按照建筑物的设计寿命、现场勘察情况预计建
筑物尚可使用年限，并进而计算其成新率。其公式如下：
成新率=尚可使用年限／（实际已使用年限+尚可使用年限）100%
该车间建成于 2011 年 9 月，至本次评估基准日已使用年限 0.28 年，
现场勘察情况预计建筑物尚可使用年限 20 年，则成新率计算如下：
成新率=尚可使用年限／（实际已使用年限+尚可使用年限）100%
=20÷（0.28＋20）×100%
≈99%
（4）计算评估值
评估值＝重臵价值×成新率
＝332,440.00×99%
＝329,116.00（元）
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（二）设备类资产
1、评估范围
纳入本次评估范围的固定资产是华天机电公司申报的机器设备、车
辆和电子设备。账面原值 5,460,628.79 元，账面净值 3,354,731.67 元。
2、设备概况
机器设备主要包括起重机、各类通用机床等机加工设备及冲击测量
仪器等，车辆包括别克、丰田、广本等轿车，电子设备主要包括电脑、
打印机、空调等办公设备及办公家具。基准日企业生产正常稳定，各项
固定资产效用正常。
设备类资产主要有以下特点：
（1）生产模式：接单（订立合同）→设计→制造→完成组装调试
→交付客户，机器设备主要以机械加工设备和冲击测量试仪器为主，主
要有 3T 起重机、各类机加工普通车床和数控车床，以及冲击测量校正
仪、冲击波形数字测量记录仪等。
（2）分布集中。机器设备主要位于北京市房山区苏村制造中心厂
区内，电子设备主要位于公司承租的海淀区西四环五棵松路 61 号北京
特种机械研究所内。
（3）设备均处于正常使用状态。企业由设备管理部门及人员负责
设备的管理工作，设备的维护保养、修理制度规范。
3、评估过程
（1）清查核实
根据企业设备资产的构成和特点，指导企业根据实际情况填写资产
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申报评估明细表，在填写和完善明细表的同时对设备的账面价值及构成
情况、形成过程、数量、规格型号、运行和使用状况进行清查核实。并
对大型、重要设备的实际运行状况进行勘察和记录。
查阅设备运行记录、技术档案，了解设备的实际状况；并向现场操
作、维护人员了解设备的运行检修情况及现阶段设备所能达到的主要技
术指标情况；向企业设备管理人员了解设备的日常管理情况及管理制度
的落实情况，从而比较充分地了解设备的历史变更及运行情况。
（2）评估作价
在实施了上述调查和勘察的基础上，按照评估目的确定价值类型，
根据被评估设备的具体情况，开展了市场询价工作、选择评估方法、进
行评定估算。
（3）评估汇总和报告
对设备类资产评估的初步结果进行分析汇总，对评估结果进行必要
的调整、修改和完善，并撰写有关说明。
4、评估方法
根据持续使用假设，结合被评估机器设备的特点和收集资料情况，
此次评估主要采用重臵成本法。基本计算公式为：
评估值＝重臵价值×成新率
（1）机器设备
①重臵价值
对价值量较大设备的重臵价值，主要由设备购臵价（非标设备现行
价格）、运杂费、安装调试费、其他费用和资金成本等构成；对价值量
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较小、不需要安装以及运输费用较低的一般设备重臵价值，参照现行市
场购臵价格或非标设备现行价格确定。
依据财政部、国家税务总局（财税2008170 号）关于全国实施
增值税转型改革若干问题的通知，自 2009 年 1 月 1 日起，购进或者自
制（包括改扩建、安装）固定资产发生的进项税额，可根据中华人民
共和国增值税暂行条例（国务院令第 538 号）和中华人民共和国增
值税暂行条例实施细则（财政部、国家税务总局令第 50 号）的有关规
定，从销项税额中抵扣。因此，对于生产性机器设备在计算其重臵价值
时应扣减设备购臵所发生的增值税进项税额。
重臵价值计算公式：
重臵价值＝设备购臵费＋运杂费+安装工程费＋其他费用＋资金成
本－设备购臵所发生的增值税进项税额
A．设备购臵价的确定
设备购臵价主要通过向生产厂家和代理商询价确定，或参考近期同
类设备的合同价格确定。不能从市场询到价格的设备，通过查阅 2011
年机电产品价格信息等资料及网上询价来确定其购臵价。
B．设备运杂费的确定
设备运杂费是指从产地到设备安装现场的运输费用。运杂费率以设
备购臵价为基础，根据生产厂家与设备安装所在地的距离不同，按不同
运杂费率计取。如供货条件约定由供货商负责运输和安装时（在购臵价
格中已含此部分价格），则不计运杂费。
C．安装调试费的确定
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参考资产评估常用数据与参数手册等资料，按照设备的特点、
重量、安装难易程度，以含税设备购臵价为基础，按不同安装调试费率
计取。
对小型、无须安装的设备，不考虑安装工程费。
D. 其他费用的确定
其他费用包括建设单位管理费、勘察设计费及工程监理费等，是依
据该设备所在地建设工程其他费用标准，结合本身设备特点进行计算。
E．资金成本
资金成本即建设期投入资金的贷款利息，根据合理工期，结合评估
基准日执行的贷款利率，并按建设期均匀投入考虑。
计算公式如下：
资金成本＝（设备购臵费＋运杂费＋安装工程费＋其他费用）×合
理建设工期×贷款利率×50%
F. 设备购臵所发生的增值税进项税额的确定
设备购臵所发生的增值税进项税额＝设备含税购臵价×增值税率
／(1＋增值税率)＋运杂费×相应的增值税扣除率
②成新率的确定
在本次评估过程中，按照设备的经济使用寿命、现场勘察情况预计
设备尚可使用年限，并进而计算其成新率。其公式如下：
成新率=尚可使用年限／（实际已使用年限+尚可使用年限）100%
（2）电子设备
①重臵价值的确定
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本次评估范围内的电子设备价值量较小，不需要安装（或安装由销
售商负责）以及运输费用较低，参照现行市场购臵的价格确定。
②成新率的确定
采用年限法确定其成新率。
对生产年代久远，已无同类型号的电子设备则参照近期二手市场行
情确定评估值。
（3）车辆
①重臵价值的确定
重臵价值＝购臵价格＋车辆购臵税＋其他杂费
②成新率的确定
对于运输车辆，根据国经贸经[1997]456 号文关于发布汽车报
废标准的通知及 2000 年 12 月 18 日国经贸资源[2000]1202 号关
于调整汽车报废标准若干规定的通知的有关规定，按以下方法确定成
新率后取其较小者为最终成新率，即：
使用年限成新率＝（1－已使用年限／规定使用年限）×100%
行驶里程成新率＝（1－已行驶里程／规定行驶里程）×100%
成新率＝Min（使用年限成新率，行驶里程成新率）
同时对被评估车辆进行必要的勘察鉴定，若勘察鉴定结果与按上述
方法确定的成新率相差较大，则进行适当的调整，若两者结果相当，则
不进行调整。
5、评估结果及与账面价值相比变动原因分析
（1）设备评估结果
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纳 入 本 次 评 估 设 备 类 资 产 账 面 原 值 5,460,628.79 元 ， 净 值
3,354,731.67 元，评估原值 5,001,131.00 元，净值 3,841,063.00 元，原值
减值 459,497.79 元，减值率 8.41%，净值增值 486,331.33 元，增值率
14.50%。
（2）与账面价值相比变动原因分析
①2006 年 12 月，北京华天机电研究所改制成立北京华天机电研究
所有限公司，公司以北京中威华德诚资产评估有限公司出具的 2006 年 4
月 30 日北京华天机电研究所资产评估结果建账，本次评估涉及的部分
固定资产资产（至本次评估基准日尚存）账面原值为 2006 年 4 月 30 日
的评估净值。本次评估按基准日设备市场价值确定评估原值，因此造成
部分设备评估原值减值，净值增值。
②根据 2008 年 12 月 19 日财政部发布的增值税转型改革若干问
题的通知，自 2009 年 1 月 1 日起，增值税一般纳税人购进或者自制固
定资产发生的进项税额，可凭增值税专用发票、海关进口增值税专用缴
款书和运输费用结算单据从销项税额中抵扣，本次评估中机器设备、电
子设备的重臵价值中扣除了增值税，而企业部分设备的账面价值中包含
了增值税，从而造成部分设备评估原值减值。
③车辆、电子设备市场价格整体呈下降趋势，导致该类资产评估原
值减值，而其会计折旧年限短于经济使用年限，则评估净值增值。
具体评估结果详见“固定资产评估汇总表”、“机器设备评估明细
表”、“车辆评估明细表”、“电子设备评估明细表”。
6、评估案例
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案例一：数控车床 （评估明细表 4-6-4 第 13 项）
（1）设备概况
设备名称： 数控车床
规格型号： E-CA6140/920
数 量： 1台
账面原值： 59,000.00 元
账面净值： 31,442.18 元
购臵日期： 2007 年 1 月
启用日期： 2007 年 1 月
生产厂家： 沈阳第一机床厂
表 4-5 主要技术参数
序号 项目 技术参数 序号 项目 技术参数
1 床身最大回转直径 400mm 10 快移速度 X/Z 3.8/7.6m/min
2 最大工件长度 920mm 11 刀架转位时间（一工位） 2.4（立四）s
3 最大车削长度 920mm 12 刀架转位重复定位速度 0.008”mm
4 最大车削直径 400mm 13 X 轴行程 210mm
5 滑板上最大回转直径 210mm 14 Z 轴行程 920mm
6 卡盘 φ 250 15 工件精度 IT6-IT7
7 主轴孔径 52mm 16 工件表面粗糙度 Ral.6μ m
6 主轴转速范围 11-1600n 17 尾座锥孔锥度 莫氏 5 号
7 主电机功率 7.5Kw 18 刀架形式 立式四工位
8 尾座套筒直径/行程 75/150mm 19 刀杆尺寸 外圆口 25×25mm
9 中心高 1085m 20 机床重量 2100Kg
该机床可进行机械零件的粗加工及精加工，结构可靠，操作方便，
经济实用。控制系统功能齐全，可靠性高。可满足众多行业的需要，如：
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汽车、拖拉机、军工、机械等行业。本机床特别适合轴类、盘类零件的
内外圆柱表面、锥面、螺纹、钻孔、铰孔及曲线回转体等零件进行高效、
大批量的车削加工。 机床结构特点：
①采用水平床身，导轨采用山形一平面组合导轨形式并中频淬火处
理；
②主轴轴承采用国产精密轴承，主轴箱设计时考虑到最小热变形，
采取热措施及相应的减少主轴热变形的措施，经精心装配，主轴具有温
升低；热边形小；精度高的特点。使主轴长期工作时能保持主轴轴线相
对稳定；
③横向进给、纵向进给采用交流伺服电机与滚珠丝杠直联方式；滚
珠丝杠采用一端固定一端支撑的形式；
④立式四工位数控电动刀架，每工位所用时间为 3~3.5 秒，重复定
位精度高达 0.008mm。同时在设计制造中采用高精度大直径尺盘分度定
位，具有刚性好，重切削时变形小等特点；
⑤采用手动卡盘，配臵手动尾坐；
⑥床头箱采用箱外独立油泵润滑，导轨和滚珠丝杠采用电子泵润滑
系统，周围定量自动供油，方便可靠，可实现自动；手动控制润滑；
⑦本机床为半封闭防护，排屑方便、流畅。冷却箱与主机分离；冷
却泵流量大，扬程高，工件和刀具都得到充分冷却，保证工件的加工精
度，提高刀具的使用寿命。本机床系统位 GSK928TE 数控系统。
该数控车床为华天机电公司 2007 年 1 月购入并投入使用，目前使
用正常。
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（2）重臵价值的确定
该设备重臵价值由设备购臵费、运杂费、安装调试费构成。
经向设备生产厂家沈阳每一机床有限公司询价，并参考2011 机电
产品报价手册，以及最新订货合同价格，该数控车床目前市场含税价
62000 元，含运杂费、安装调试费。由于该设备安装较为简单，安装时
间不长，本次评估不考虑资金成本和工程建设其它费用。该设备重臵价
值为：
重臵价值＝设备购臵费＋运杂费+安装工程费＋其他费用＋资金成
本－设备购臵所发生的增值税进项税额
＝62,000.00÷1.17
＝52,991.45（元）
取整为 53,000.00 元。
（3）成新率的确定
该机床为 2007 年 1 月购进并投入使用，至本次评估基准日已使用
4.94 年，该类设备的经济使用年限为 12 年，评估人员进行了现场勘查，
设备维护尚可，工作性能尚稳定，预计该设备尚可使用年限为 7 年，则：
成新率=尚可使用年限／（实际已使用年限+尚可使用年限）100%
=7/（4.94＋7）×100%
≈60%
（4）评估值的确定
评估值＝单台重臵价值×数量×成新率
＝53,000.00×1×60%
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＝31,800.00（元）
案例二：奥迪 FV7241FCVTG 轿车（车辆评估明细表 序号 5）
（1）设备概况
车辆名称： 奥迪轿车
车牌号码： 京N76H18
厂牌型号： 奥迪FV7241FCVTG
生产厂家： 一汽奥迪
登记日期： 2008年12月
账面原值： 515,598.00元
账面净值： 321,663.92元
表 4-6 车辆主要技术参数表
项 目 参 数
车辆型号 奥迪轿车 FV7241FCVTG
发动机排量 2.4
发动机功率(kw) 130
外型尺寸(长×宽×高)(mm) 5035*1855*1485
总质量(Kg) 2225
变速箱形式 手自一体
该车辆至评估基准日行驶里程约为40000公里，车辆年检合格有效
期至2012年12月。车辆外表面完好，油漆光泽较亮，车身漆膜无脱落，
车灯齐全，前、后保险杠完整，车身平滑无暗凹，车厢内无被水浸过的
痕迹，无不正常的铁锈。车内各仪表运行正常、显示清晰，仪表板和车
子外部所有灯光及控制系统完好，空调、音响有效。发动机启动顺利、
发动机低、中、高速无异常响声，噪声小，发动机工作正常、各油管、
水管、线路正常，无漏油漏水痕迹。运行以来，无大的故障，未大修过、
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无改装。
（2）重臵价值的确定
①现行市价：经向汽车销售部门咨询，该种型号汽车于评估基准日
的售价为475,800.00元（含增值税）。
②车辆购臵附加税：取不含增值税车价的10%
③车牌照及其它费用：300元
④该车的重臵价值
重臵价值＝475,800.00＋475,800.00÷（1＋17%）×10%＋300
＝516,766.67（元）
取整到百位为516,800.00元。
（3）成新率的确定
成新率＝Min（使用年限成新率，行驶里程成新率）＋a
使用年限成新率＝（1－已使用年限／规定使用年限）×100%
行驶里程成新率＝（1－已行驶里程／规定行驶里程）×100%
a：车辆特殊情况调整系数
①使用年限成新率
使用年限成新率＝（1－已使用年限／规定使用年限）×100%
该轿车已使用年限为3年，规定使用年限为15年，则：
使用年限成新率＝（1－3.00／15）×100%＝80%
②行驶里程成新率
行驶里程成新率=（1－已行驶里程／规定行驶里程）×100%
该车已行驶里程为40000公里，规定行驶里程500000公里，则：
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行驶里程成新率=（1－40000／500000）×100%＝92%
该车使用正常，无特殊情况，故a＝0
成新率＝Min（使用年限成新率，行驶里程成新率）＋a
＝Min（80%，92%）＋0
＝80%
（4）评估值的确定
评估值＝重臵价值×成新率
＝516,800.00×80%
＝413,440.00（元）
案例三：三洋空调（评估明细表 4-6-6 序号 第 165 项）
（1）设备概况
规格型号： KFRD-72LW/HF2-C
购臵日期： 2011年7月
启用日期： 2011年7月
数 量： 1台
生产厂家： 沈阳三洋公司
账面原值： 6,999.00元
账面净值： 6,026.90元
表 4-7 主要技术参数表
品牌 三洋 制冷功率 2232W
型号 KFRD-72LW/HF2-C 制冷量 7200W
产品类型 柜式空调 制热量 7900W
冷暖类型 冷暖 适用面积 30-58m2
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空调控制 遥控 匹数 3匹
电辅加热 支持 变频/定频 定频
该空调购臵使用时间较短，外观很新，其功能可满足使用要求。
（2）重臵价值的确定
经查询，该型号空调目前市场销售价格为 7299 元/台（含税价），
不考虑运杂费等，确定评估对象的重臵价值（不含增值税）为 7299/1.17
≈6238（元/台）。
（3）成新率的确定
采用年限法确定其成新率。
该设备 2011 年 7 月购臵，到评估基准日已使用 0.43 年，设备的制
造质量好，加之在使用过程中维护保养尚好，在正常情况下尚可继续使
用 8 年左右。则：
年限法成新率＝尚可使用年限÷（实际已使用年限+尚可使用年限）
×100%
＝8÷（0.43＋8）×100%
≈95%
（4）评估值的确定
评估值＝单台重臵价值×数量×成新率
＝6,238.00×1×95%
≈5,926.00（元）
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三、无形资产评估技术说明
本次纳入评估范围的无形资产为其他无形资产，账面值为 49,111.10
元，未计提减值准备。包括 1 套用友软件和 12 项专利权。具体评估方
法如下：
（一）用友软件
用友软件账面值为 49,111.10 元，为华天机电公司 2011 年 1 月购入，
由财务部使用的 U8 财务软件，包括总账、报表、往来、固定资产和库
存管理等模块。
本次评估评估人员查阅与该软件相关的合同、发票等证明资料，了
解原始入账价值的构成，摊销的方法和期限，查阅了原始凭证，了解了
现行市场销售价值。公司自取得该软件时分析判断其使用寿命，在使用
寿命内采用直线法摊销应摊销金额。
经核实表明账、表金额相符。以市场销售价值确定为评估值。
用友软件评估值为 68000 元。
（二）专利权
1、评估范围
专利权为华天机电公司近年自主或合作研发形成了 12 项专利权，
未在账面体现，本次评估作为账外资产进行了申报，详细情况见下表：
表 4-7 专利权明细表
序号 专利名称 专利号 专利类别 专利权人 授权日
北京华天机电研究
1 户外型冲击电压发生器 ZL200720173753.8 实用新型 2008/9/10
所有限公司
北京华天机电研究
2 光纤辅助点火装置 ZL200920108401.3 实用新型 2010/2/24
所有限公司
3 冲击电压发生器的第一 ZL200920107100.9 实用新型 北京华天机电研究 2010/2/24
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序号 专利名称 专利号 专利类别 专利权人 授权日
级球隙对称点火装置 所有限公司
户外式可移动冲击电压 北京华天机电研究
4 ZL200920108394.7 实用新型 2010/2/24
发生器的储运设备 所有限公司
户外式可移动冲击电压 北京华天机电研究
5 ZL200910085223.1 发明 2011/8/17
发生器的储运设备 所有限公司
冲击电压发生器的电容 北京华天机电研究
6 ZL201020276643.6 实用新型 2011/3/30
快速短路放电装置 所有限公司
中国电力科学研究
一种无局放可移动直流
7 ZL200820079480.5 实用新型 院、北京华天机电研 2009/5/13
电压发生器
究所有限公司
中国电力科学研究
8 一种冲击电压发生器 ZL200820079274.4 实用新型 院、北京华天机电研 2009/5/13
究所有限公司
750KV 电压等级 GIS 设 青海电力科学试验
9 备移动式现场冲击耐压 ZL200810048594.8 发明 研究院、北京华天机 2011/1/12
试验装置及方法 电研究所有限公司
750KV 电压等级 GIS 设 青海电力科学试验
10 备移动式现场冲击耐压 ZL200820068753.6 实用新型 研究院、北京华天机 2009/7/15
试验装置 电研究所有限公司
青海电力科学试验
1600KV/50mA 户外移动
11 ZL200810197698.5 发明 研究院、北京华天机 2011/9/21
式直流电压发生器
电研究所有限公司
青海电力科学试验
1600KV/50mA 户外移动
12 ZL200820192580.9 实用新型 研究院、北京华天机 2010/2/10
式直流电压发生器
电研究所有限公司
2、专利权概况
华天机电公司申报的账外专利权有 12 项，包括 3 项发明专利、9
项实用新型专利，自主研发和合作研发的专利权分别为 6 项，均已被授
权专利，全部专利权按期缴纳年费。专利均为公司在产品研发过程中形
成，在产品制造过程中已有不同程度的应用。
华天机电公司主要生产高压测试设备，主要产品有冲击电压发生器
成套试验设备、冲击电流发生器成套试验设备、高压直流电压发生器成
套试验设备以及工频高压试验设备、各种高电压检测试验设备等，产品
已发展到十几个品种几十种规格。
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3、评估核实过程
（1）核对无形资产明细账与总账、报表的余额是否相符，了解无
形资产的种类、具体名称、存在形式以及有关权属问题。对于未入账的
无形资产，获取华天机电公司的技术性资产的登记台账、无形资产的权
利证书以及缴费的收据等资料，以核实这些无形资产的存在性；
（2）获取有关文件、资料，检查无形资产的构成内容和计价依据，
核实取得无形资产的法律程序是否完备，是否具备获利能力；
（3）抽查大额无形资产的受益期有关文件、资料，确认无形资产
受益期及其摊销期是否正确；
（4）确认尚存受益期，收集市场资料，选择适当的评估方法，确
定评估值。
4、评估方法
华天机电公司所拥有的其他无形资产具有类型全（实用新型专利权
和发明专利权）、数量多（12 项专利权）、状况不一（自主研发和合作
研发）等特点，在当前还没有一个公开的知识产权市场可以从中找到与
之相似的无形资产的交易案例，并且也难以采用重臵成本法对多种（项）
无形资产进行重臵成本的测度，故华天机电公司申报其他无形资产不适
合运用现行市价法和重臵成本法评估。由于公司所拥有的其他无形资产
都已在产品中得到应用，即为同一类产品生产所用，其价值均可以体现
在产品的超额获利能力中，因此，采用销售收入提成率法进行评估是评
估方法比较现实的合理选择。
华天机电公司拥有的其他无形资产是除财务软件之外的技术性资
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产，这些技术性资产具体的表现形式即是上述的专利权等，这些技术资
产在公司的产品上均有不同程度的应用，构成一个技术资产组合，在产
品生产过程中共同发挥技术支撑作用，同时又难以对某一项技术资产在
具体产品的生产上和未来产品销售的贡献上进行合理的测度。因此，我
们将公司的其他无形资产（除财务软件之外）统称为“技术资产组合”，
将其作为一个评估对象进行评估，以确定华天机电公司其他无形资产－
专利权的评估值，具体采用技术分成模型对无形资产进行评估。其公式
表述为：
n
P K Pt /(1 i ) t
t 1
其中：P——评估值
K——技术提成率
Pt——第 t 期的收益额
i——折现率
n——折现年限（收益期限）
5、评估过程
（1）经济寿命期的确定
无形资产的寿命分自然寿命、法律寿命和经济寿命。自然寿命是指
该科技成果被新技术替代的时间，法律寿命是法律保护期限或者合同规
定的期限，经济寿命是指技术能够带来超额经济收益的期限。
通常，科技成果自然寿命远远超过它的经济寿命。科技成果的收益
期限取决于超额经济寿命，即能带来超额收益的时间。一般情况下，科
技成果的经济寿命比法律（合同）寿命短，例如，一项发明专利的有效
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期为20年，但实际上技术更新一般在短短几年（5～10年）就会完成，
原有的发明技术即使继续受专利法保护，但因其已不再具有先进性，不
能再为所有者带来超额收益，此时，拥有者会主动放弃该专利技术，说
明它的经济寿命宣告结束。
科技成果的经济寿命取决于行业技术的发展更新速度、技术的领先
程度、法律或者行政保护强度。由于科学技术是不断发展的，并且，科
技发展的速度越来越快，一种新的，更为先进、适用或效益更高的技术
资产的出现，使原有技术资产贬值。通常，影响技术资产寿命的因素是
多种多样的，主要有法规（合同）年限、保密状况、产品更新周期、可
替代性、市场竞争情况、技术资产传播面和再生产费用等。
确定科技成果的超额经济寿命期可以根据技术资产的更新周期评
估剩余经济年限。技术资产的更新周期有两大参照系，一是产品更新周
期，在一些高技术和新兴产业，科学技术进步往往很快转化为产品的更
新换代。例如微型计算机每2-3年就会开发出新的型号，产品更新周期
从根本上决定了技术资产的更新周期；二是技术更新周期，即新一代技
术的出现替代现役技术的时间。具体测算时，通常根据同类技术资产的
历史经验数据，运用统计模型来分析。通过考察，由于该领域技术的竞
争活跃，技术的升级换代也较快，新技术的不断涌现会缩短本评估对象
的经济寿命，并且有些专利随着保护期的结束而不在受法律保护，在仔
细分析本评估对象的特点和与企业有关部门负责人访谈后，并考虑同行
业技术领域内一般技术的实际经济寿命年限，确定其剩余技术寿命期为
10年，即2012年1月至2021年12月。
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（2）销售收入的预测
近几年，随着我国电力基础设施的快速发展，公司的经营也得到了
较快的发展，公司技术上在国内处于先进水平，现有产品目前已占到国
内市场的80%。国家的“十二五”发展规划对电力基础设施加大建设的
方向，尤其是特高压输变工程（1000kV电压等级）的正式启动，为公司
发展提供了一定机遇和较大的发展空间。预计特高压输变电工程从开始
建设到配套完善，大致需要20年左右的时间，目前刚处于起步阶段。
据行业分析，我国高压测试设备产业经过多年发展，随着我国国际
地位提高和产业竞争加剧，高压测试设备行业在未来一段时间的发展趋
势将呈现出以下几大特点：
①国内市场而面临二次发展机遇
我国 “十二五”期间将投资5.3万亿发展智能电网和光伏发电；经济
继续保持高速增长，工业结构即将升级；环保越来越受到提倡和重视，
我国电力技术水平已接近和达到国际先进水平都为我国高压测试设备
的发展创造了良好的宏观条件。我国将继续加大电力投资，扶持本土电
力设备行业。到“十二五”期末，全国发电装机容量将达到14.37亿千瓦左
右，年均增长8.5%。“十二五”期间全国电力工业投资将达到5.3万亿元，
比“十一五”增长68%。我国进口税收优惠政策，企业所得税优惠，出口
退税政策都对输变电行业给予一定的优惠。三大特高压交流工程、智能
电网建设、清洁能源上网发电以及新一轮农村电网升级改造是我国目前
及未来电网建设的重要内容，为高压测试设备持续发展注入新的动力。
②国际市场需求递增
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随着我国在世界地位的不断提高，全球越来越多的国家开始使用中
国高压测试设备，在一定程度上刺激了我国高压测试设备行业的发展。
近几年随着全球经济一体化进程的加快，中国高压测试设备逐步成为世
界高压测试设备产业的生力军，一些发展中国家，如印度、巴西等对高
压测试设备的需求正逐年快速增加。
③高压测试设备性能提升
未来我国高压测试设备研发和制造技术的不断提高，产品性能将逐
步达到国外产品性能水平，在这种情况下，我国的高压测试设备在性价
比上可与国外产品竞争。同时，国际市场对我国高压测试设备的要求也
会逐步发展变化，对中国产品的质量、包装、供货期限都会有更高的要
求，甚至逐步延伸到生产过程和产品的研发，将产品与环境保护、能源
资源、人文环境结合起来。而巨大的市场和中心地位引力，将进一步吸
引高压测试设备跨国公司制造中心向中国转移。与国外企业的融合将不
断提升高压测试设备的技术性能和企业竞争力。
基于上述行业发展趋势，在本次预测中，首先根据企业的生产经营
规划和近、中期销售计划，分析预测近5年产品销售收入；其次假设5年
后产品销售将在第5年的基础上保持稳定状况；最后，在产品销售收入
预测提前下，根据公司技术产品的比例确定未来10年公司技术产品销售
收入。详见专利评估计算表。
（3）对比公司的选择
对比公司一：思源电气股份有限公司，股票简称：思源电气，股票
代码：002028
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思源电气股份有限公司前身为上海思源电气有限公司，2000年12月
28日，根据上海市人民政府沪府体改审(2000)050号关于同意设立上海
思源电气股份有限公司的批复批准，改制为股份有限公司，2004年8
月5日在深圳证券交易所上市。所属行业为输配电及控制设备制造业。
公司主要经营范围：电力自动化保护设备，电气设备，电力监测设
备，电力自动化实验设备，光电设备，仪器、仪表、软件的研究、开发、
生产和销售，电力自动化和电力监测领域的“四技”服务，实业投资，企
业管理服务，自有设备租赁，从事货物和技术的进出口业务。主要产品
为电力自动化保护设备、高压开关、高压互感器、电力电容器及电抗器
等。
2010年12月31日总股本43968万股，收盘价12.40元/股。
对比公司二：特变电工股份有限公司，股票简称：特变电工，股票
代码：600089
公司1993 年2 月26 日经新疆维吾尔自治区股份制试点联审小组
批准（新体改[1993]095 号），以定向募集方式设立。1997 年5 月经中
国证券监督管理委员会批准（证监发[1997]286 号），向社会公开发行人
民币普通股3,000 万股。1997年6 月股票发行上市。
公司经营范围：变压器、电抗器、互感器、电线电缆及其他电气机
械器材的制造、销售、检修、安装及回收；硅及相关产品的制造、研发
及相关技术咨询；矿产品的加工；新能源技术、建筑环保技术、水资源
利用技术及相关工程项目的研发及咨询；太阳能系统组配件、环保设备
的制造、安装及相关技术咨询；太阳能光伏离网和并网及风光互补系统、
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柴油机光互补系统及其他新能源系列工程的设计、建设、安装及维护；
太阳能集中供热工程的设计、安装；太阳能光热产品的设计、制造；承
包境外机电行业输变电、水电、火电站工程和国内、国际招标工程，上
述境外工程所属的设备、材料出口，对外派遣实施上述境外工程所需的
劳务人员；进口钢材经营；一般货物和技术的进出口；电力工程施工总
承包三级；房屋出租；纯净水的生产（限下属分支机构经营）；水电暖
安装；货物运输代理服务及相关咨询。
2010年12月31日总股本263556万股，收盘价7.68元/股。
对比公司三：保定天威保变电气股份有限公司，股票简称：天威保
变，股票代码：600550
公司是1999 年9 月27日经河北省人民政府股份制领导小组以冀股
办[1999]33 号文批准，由保定天威集团有限公司为主发起人，联合保定
惠源咨询服务有限公司、乐凯胶片股份有限公司、河北宝硕集团有限公
司、保定天鹅股份有限公司共同发起设立的股份有限公司。其中集团公
司以其所属的大型变压器分公司、机电工程分公司的经营性净资产作为
出资，其他四家发起人以现金出资，公司于1999 年9 月28 日在河北省
工商行政管理局登记注册。
公司主营范围：变压器、互感器、电抗器等输变电设备及辅助设备、
零部件的制造与销售；输变电专用制造设备的生产与销售；相关技术、
产品及计算机应用技术的开发与销售。经营本企业自产产品的出口业务
和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料的进口业务（国家限制公
司经营或禁止进出口的商品及技术除外）。
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2010年12月31日总股本137299万股，收盘价11.18元/股。
（4）提成率的确定
提成率的理论基础是基于技术的贡献率。由于技术资产必须与其他
有形资产有机结合才能创造收益，在评估过程中，无形资产带来的超额
利润一般无法单独评估测算，通常采用从技术运作后企业的收入分成的
办法进行评估测算。因此，合理的提成率是评估科技成果的一项重要参
数。
本次评估我们采用分析对比公司资本结构的方法来估算提成率。由
于委托评估的专利技术是生产高压测试设备企业的无形资产，因此对比
公司选择上述生产同类或类似产品的上市公司。
由于本次评估的技术资产是间接销售模式实现收益，因此，技术资
产产生的收益以技术的价值在公司的资本结构中所占的比率来估算其
产生的收益。我们认为其资本结构与同行业的上市公司相比应有某些相
同或相似的地方。为此，我们以对比公司的资本结构估计并以此为参考
确定使用该技术资产组合公司应有的资本结构，并进而估算其贡献率或
分成率。
通过计算，本次我们选择的三家对比公司的资本结构如下：
表4-8 可比公司资本结构
序号 对比公司 营运资金比重% 有形非流动资产比重% 无形非流动资产比重%
1 思源电气 44.75% 10.72% 44.53%
2 特变电工 27.81% 32.90% 39.29%
3 天威保变 21.55% 21.41% 57.04%
平均值 31.37% 21.68% 46.95%
由上表看以看出，对比公司资本结构的平均值为营运资金31.37%，
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有形非流动资产21.68%，无形非流动资产为46.95%。我们将上述平均资
本结构作为该技术组合的公司的资本结构。
我们根据三家对比公司的有关报表数据，可以得到以下数据：
表4-9 可比公司专有技术分成率计算表
无形资产在 专有技术 专有技术在 专有技术对 相应年份 专有技
对比公司
资本结构中 占无形资 资本结构所 EBITDA 主营业务现 的主营业 术分成
名称
比重% 产比重% 占比重% 金流的贡献 务收入 率%
思源电气 44.53% 21.16% 9.42% 76,818.80 7,236.67 187,723 3.85%
特变电工 39.29% 11.02% 4.33% 237,827.17 10,301.98 1,777,028 0.58%
天威保变 57.04% 9.47% 5.40% 139,789.66 7,553.54 762,979 0.99%
从上表中可以得到三家对比公司专有技术分成率平均值为1.81%。
通过上述对比公司相关数据的分析，我们认为上述数据是符合一般
规律的，通过以上分析估算，本次评估，我们采用分析对比公司资本结
构的方法来估算分成率，确定为1.81%。
（5）折现率的选择
折现率采用无形资产的市场回报率，确定无形资产的市场回报率
时，先计算确定企业的WACCBT，再根据WARA=WACC的平衡关系，
推算无形资产的回报率，计算公式为：
WACCBT＝Re×We＋Rs×Ws＋Rd×Wd
Re＝Rf＋β（Rm－Rf）＋Rc
Ri＝（WACCBT－Wc×Rc－Wf×Rf）/Wi
式中：
WACCBT： 税前加权平均资本成本。
Re： 普通股权益资本成本（也称 Ke 折现率）。
We： 普通股权益资本在资本结构中的比重。
Rs： 优先股权益资本成本。
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Ws： 优先股权益资本在资本结构中的比重。
Rd： 付息债务资本成本。
Wd： 付息债务在资本结构中的比重。
Rf： 无风险利率，选择剩余到期年限大于 10 年的样本国债，计算到期收益率的平
均值，同时分析基准日前后期的变化情况，避免异常波动的影响。
β： 系统风险调整系数，以同类型上市企业为参照样本进行计算。
Rm： 市场收益率，根据上证指数、深成指数进行计算。
Rc： 企业规模风险调整系数，企业越小，参数越大。
Wi： 无形资产比重
Ri： 无形资产回报率
Wc： 营运资金比重
Rc： 营运资金回报率（取一年内银行贷款利率的平均利率）
Wf： 有形非流动资产比重
Rf： 有形非流动资产回报率（取中国的投资资本回报率）
①安全利率（Rf）
本项目的安全利率选用期限大于10年，凸性大于10的样本国债到期
收益率的平均值，未来年度的国债到期收益率变化受国家宏观调控政策
及市场的影响，其变化方向和幅度无法预测，因此，安全利率的取值按
基准日时的到期收益率，其值为3.80%。
②系统风险调整系数（β）
通过从上市公司中选取与华天机电公司具有同类型或类似业务的
企业为样本，筛选掉上市时间或转为经营本类业务时间较短的样本，计
算出β系数为0.9931。
③组合样本的平均收益水平（Rm）
与计算β系数时的样本相同，我们参照国内上市公司近五年平均净
资产收益率进行选取，取近五年国内上市公司（剔除异常值后）平均净
资产收益率10.52%，作为本次评估的平均收益水平。
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④企业的规模风险调整系数（Rc）
本项目的评估对象与样本公司在规模上存在差异，首先本次被评估
公司是非上市企业，其次，规模与样本公司比体量较小，因此，在规模
风险因素上，按2%进行调整。
⑤经过计算，本项目的折现率为 18.6%。
（6）评估值的计算
表 4-10 技术资产组合评估计算表 单位：人民币万元
项 目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年
销售收入 14,000 16,000 19,000 23,000 26,000 26,000 26,000 26,000 26,000 26,000
技术提成率 1.81% 1.81% 1.72% 1.72% 1.64% 1.64% 1.57% 1.57% 1.51% 1.51%
技术贡献 253.15 289.32 327.20 396.09 427.40 427.40 408.82 408.82 391.78 391.78
折现系数 0.8432 0.7109 0.5994 0.5054 0.4261 0.3593 0.3029 0.2554 0.2154 0.1816
销售提成现值 213.45 205.68 196.13 200.18 182.13 153.56 123.85 104.42 84.38 71.14
现值合计 1,534.92
根据上述计算，按收益现值法的评估值为 1,534.92 万元。
6、评估结论及分析
经评估计算，华天机电公司其他无形资产－专利权的评估结果为
1,534.92 万元。
评估增值的主要原因是：企业的专利权无账面价值，而评估时将技
术性资产作为一个资产组合按照其对公司未来销售收入的贡献折现来
确定评估值，故而产生增值。
四、递延所得税资产评估技术说明
递延所得税资产账面值为 331,919.97 元，核算的是被评估单位根据
税法已经缴纳，而根据企业会计准则需在以后期间转回记入所得税科目
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的时间性差异的所得税影响金额。
评估人员核对明细账与总账、报表余额是否相符，并与评估明细表
是否相符，查阅款项金额、发生时间、业务内容等账务记录，以证实递
延所得税资产的真实性、完整性。经核实递延所得税资产账表单相符，
以核实后账面值确定为评估值。
递延所得税资产评估值 331,919.97 元。
五、负债评估技术说明
评估范围内的负债为流动负债和非流动负债，流动负债包括应付账
款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费和其他应付款；非流动负债为
专项应付款，本次评估在经清查核实的账面值基础上进行。
1、应付账款
应付账款账面值 11,890,058.80 元，主要为应付各供应商材料货款
等。评估人员核实了账簿记录、抽查了部分原始凭证及合同等相关资料，
核实交易事项的真实性、业务内容和金额等，以清查核实后的账面值作
为评估值。
应付账款评估值为 11,890,058.80 元。
2、预收账款
预收账款账面值 34,665,626.72 元，主要为预收的设备款，评估人员
抽查有关账簿记录和供货合同，确定预收款项的真实性和完整性，核实
结果账表单金额相符，均为在未来应支付相应的权益或资产，以清查核
实后账面值确定为评估值。
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预收账款评估值 34,665,626.72 元。
3、应交税费
应交税费账面值为 464,133.46 元，主要为应缴的增值税、所得税、
城建税和教育费附加等，通过对企业账簿、纳税申报表的查证，证实企
业税额计算的正确性，评估值以清查核实后账面值确认。
应交税费评估值为 464,133.46 元。
4、应付股利
应付股利账面值为 6,437,257.23 元，为应付股东 2008－2009 年度
的利润，系根据华天机电公司第一届第六次股东会决议，以 2009 年 12
月 31 日为基准日出具的审计报告确认的累计未分配利润，以适当形式
进行分配。评估人员核对企业明细帐、总帐和会计报表余额是否相符；
查阅被评估单位利润分配政策和股东会决议；评估值以清查核实后账面
值确认。
应付股利评估值为 6,437,257.23 元。
5、其他应付款
其他应付款账面值为 5,008,952.86 元，包括代销北京特种机械研究
所气垫车周转资金和公司销售部备用金。
华天机电公司与北京特种机械研究所签订协议，由华天机电公司代
理销售北京特种机械研究所生产的气垫悬浮运输车，华天机电公司收取
代理费，为了保证华天机电公司代销期间的资金周转，北京特种机械研
究所支付给华天机电公司周转资金，产品代销业务完成后，进行定期结
算。
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其他应付款项多为近期发生，滚动余额，基准日后需全部支付，以
清查核实后账面值作为评估值。
其他应付款评估值为 5,008,952.86 元。
6、专项应付款
专项应付款账面值 250,000.00 元，为 2011 年 8 月收到的中国计量
科学研究院委托华天机电公司高频和脉冲功率数据采集硬件和软件研
制项目财政补助资金。评估人员核实了有关入账凭证、科研项目协作合
同书、银行收款凭证和财政资金收款确认书等资料，确定其真实性、正
确性。
专项应付款评估值为 250,000.00 元。
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第五部分 收益法评估说明
一、评估模型的选择
1、评估方法的选择
本次评估目的是为北京华天机电研究所有限公司股权转让项目确
定在评估基准日的股东全部权益价值提供价值参考。北京华天机电研究
所有限公司财务核算规范、资产经营和财务数据资料可信度高，未来收
益和风险可以预测。根据企业价值评估指导意见，确定采用收益途
径、按照现金流折现方法（DCF）评估华天机电公司的股东全部权益价
值。
2、现金流折现方法简介
现金流折现方法是通过将企业未来预期净现金流量折算为现值，评
估股权价值的一种方法。其基本思路是通过估算企业在未来的预期的净
现金流量和采用适宜的折现率折算成现时价值，得出评估值。其适用的
基本条件是：企业具备持续经营的基础和条件，经营与收益之间存有较
稳定的对应关系，并且未来收益和风险能够预测及可量化。使用现金流
折现方法的最大难度在于未来预期净现金流量的预测以及数据采集和
处理的可靠性、客观性等。但当对未来预期净现金流量的预测较为客观
公正、折现率的选取较为合理时，其评估结果具有较好的客观性，易于
为市场所接受。目前在对企业持续经营价值的评估中多采用现金流折现
方法进行。
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3、基本评估思路
截至评估基准日 2011 年 12 月 31 日，北京华天机电研究所有限公
司的经营业务主要为加工和销售高压测试设备。公司业务内容相对单
一。
根据现场调查结果以及北京华天机电研究所有限公司的资产构成
和经营业务的特点，本次评估的基本思路是通过估算北京华天机电研究
所有限公司未来预期现金流和采用适宜的折现率，将预期现金流折算成
现时价值，得到企业价值。即首先按收益途径使用现金流折现方法
（DCF），估算北京华天机电研究所有限公司的经营性资产价值，得到
华天机电公司的股东全部权益价值。
4、评估模型与基本公式
本次评估的基本模型为：
E=B-D (1)
式中：
E：股东全部权益价值(净资产)；
B：企业整体价值；
B P Ci
(2)
P：经营性资产价值；
n
Ri Rn
P (3)
i 1 (1 r ) i
r (1 r ) n
式中：
Ri：未来第i年的预期收益（企业自由现金流量）；
Rn：永续期的预期收益（企业自由现金流量）；
r：折现率；
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n：未来经营期。
ΣCi：基准日存在的非经营性或溢余性资产的价值。
C i C1 C2 C3 C4
(4)
式中：
C1：预期收益（企业自由现金流量）中未体现投资收益的全资、控
股或参股投资价值；
C2：基准日现金类资产（负债）价值；
C3：预期收益（企业自由现金流量）中未计及收益的在建工程价值；
C4: 基准日呆滞或闲臵设备、房产等资产价值；
D：付息债务账面价值。
5、收益指标
本次评估，使用企业自由现金流量作为经营性资产的收益指标，其
基本定义为：
R=净利润＋折旧、摊销＋扣税后付息债务利息－追加资本 (5)
式中：
追加资本=资产更新投资+营运资本增加额+新增长期资产投资(新
增固定资产或其他长期资产) (6)
6、折现率
本次评估采用加权平均资本成本模型(WACC)确定折现率 r
r rd wd re we
(7)
式中：
Wd：评估对象的债务比率；
D
wd
( E D) (8)
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We：评估对象的权益资本比率；
E
we
( E D) (9)
re：权益资本成本，按资本资产定价模型(CAPM)确定权益资本成本；
re = rf + βe×(rm - rf) +ε (10)
式中：
rf：无风险报酬率；
rm：市场预期报酬率；
ε：评估对象的特性风险调整系数；
βe：评估对象权益资本的预期市场风险系数；
D
e t (1 (1 t ) )
E (11)
βt：可比公司股票(资产)的预期市场平均风险系数
t 34%K 66% x (12)
式中：
K：一定时期股票市场的平均风险值，通常假设 K=1；
βx：可比公司股票(资产)的历史市场平均风险系数
Cov( R X ; RP )
x
P (13)
式中：
Cov( R X , RP ) :一定时期内样本股票的收益率和股票市场组合收益率
的协方差；
σp：一定时期内股票市场组合收益率的方差。
7、预测期的确定
北京华天机电研究所有限公司管理层向我们提供了 2009~2011 年
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资产负债表、利润表和内部管理报表，以及基准日后五年的销售收入、
成本、费用、净利润、资本性支出的预测。企业属正常运行，运营状况
比较稳定，故预测期取 5 年，即 2012 年~2016 年。
8、收益期的确定
北京华天机电研究所有限公司的经营为无限期，企业运行比较稳
定，可保持长时间的运行，故本次评估收益期按永续确定。
本次预测 2012 年～2016 年的收益，2017 年及以后年度收益已趋于
稳定，假定与 2016 年相同。
根据企业的经营历史以及未来市场发展等，估算其未来预期的自由
现金流量，并假设其在预测期后仍可经营一个较长的永续期，在永续期
内评估对象的预期收益等额于其预测期最后一年的自由现金流量。将未
来经营期内的自由现金流量进行折现处理并加和，测算得到企业经营性
资产价值。
二、行业经营状况的分析及发展前景
华天机电公司所处行业为高压测试行业，该行业较窄，主要为变压
器及电缆生产商提供试验检测设备，其发展主要依托于电力行业的发
展。
（一）高压测试设备行业发展及前景分析
1、国内高压测试设备行业分析
我国高压测试设备市场前景未来几年依然看好。“十二五”期间将投
资5.3万亿发展智能电网和光伏发电；经济继续保持高速增长，工业结构
即将升级；环保越来越受到提倡和重视，我国电力技术水平已接近和达
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到国际先进水平都为我国高压测试设备的发展创造了良好的宏观条件。
我国将继续加大电力投资，扶持本土电力设备行业。到“十二五”期
末，全国发电装机容量将达到14.37亿千瓦左右，年均增长8.5%。“十二
五”期间全国电力工业投资将达到5.3万亿元，比“十一五”增长68%。我
国进口税收优惠政策，企业所得税优惠，出口退税政策都对输变电行业
给予一定的优惠。
三大特高压交流工程、智能电网建设、清洁能源上网发电以及新一
轮农村电网升级改造是我国目前及未来电网建设的重要内容，为高压测
试设备市场持续注入动力，如图表5-1所示。
图表 5-1 我国新能源、新科技、基础建设内容
我国经济继续突飞猛进，重点培育战略性新兴产业。2010年我国全
年国内生产总值397983亿元，按可比价格计算，比上年增长10.3%。“十
二五”规划期间，重点培育战略性新兴产业。人民币汇率持续上升，给
出口带来一定压力，但未来我国电力企业及国家电网将加快“走出去的”
步伐。
我国经济经历了“V”字反弹，尤其是重工业开始回暖，2005年至2010
年，我国全社会用电量呈逐年上升趋势，如图表5-2所示。
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图表5-2 2005-2010年我国全国用电量
数据来源：中国国家统计局
随着人民币不断升值，以变压器为代表的电力设备海外价格竞争优
势不断缩小。尽管高压测试出口需求刚性程度远高于变压器，但在海外
市场同样存在市场竞争，可推测高压测试设备出口值与人民币汇率也呈
负相关，海外价格竞争优势也不断缩小。
以2000年1月至2010年11月，人民币兑美元加权平均汇率与变压器
出口金额（月度）作为数据样本；由SPSS软件验证得到变压器出口总值
（Y）与人民币兑美元汇率（X）的相关系数为-0.951；可见两者负相关
性极高，即人民币升值，变压器出口值下降，如图表5-3所示。
图表 5-3 变压器出口总值和兑美元汇率二维散点图
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数据来源：中经网
随着我国电力行业实力不断加强，电力设备制造商及我国电网公司
正实施“走出去”策略，开始拓展海外市场；这也为高压测试设备走出国
门带来了极大的市场机遇，如图表5-4所示。
图表5-4 我国高压测试设备海外市场机遇
在社会方面，我国人口基数大，居民用电基本可满足，环保越来越
受到提倡和重视。我国人口基数大，但目前已过渡到了低出生率、低死
亡率、低自然增长率时代；我国居民缺电情况已得到较大的改善，未来
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缺电现象主要集中的中西部地区。环保越来越受到我国政府和居民的重
视。
在科技方面，我国电力技术水平接近和达到国际先进水平。“十一
五”期间，我国建设运行了世界上电压等级最高的特高压输电工程，占
据了国际输电技术的制高点；特高压直流试验基地7200kV冲击电压发生
器输出电压创世界记录。
500KV及以上交流变压器、直流换流变压器，35KV及以上整流变
压器，220KV及以上牵引变压器，40.5～126KV高压开关，110KV及以
上光电互感器，500KV及以上特高压产品和110KV及以上电缆附件是我
国输变电设备重点投资及改造方向，如图表5-5所示。
图表 5-5 我国装备制造业技术进步和技术改造投资方向
资料来源：《装备制造业技术进步和技术改造投资方向》（2010年发布）
2、国际宏观经济环境分析
高压测试设备生产企业产生的条件有三项。第一、较高的工业化水
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平；第二、本国电网建设需要足够的电力设备；第三、电力设备发展较
好。通过对全球高压测试设备生产企业进行调研（得到32家生产企业），
高压测试设备生产企业基本分布在欧洲、中国、北美、印度、南非、巴
西等区域，如图表5-6所示。
图表 5-6 高压测试设备样本企业分布区域比例
高压测试设备生产企业销售区域。市场全球化是高压测试设备生产
企业普遍选择的销售区域。通过对32家高压测试设备生产企业进行分
析，27家选择销售区域全球化，占比84%，如图表5-7所示。
图表 5-7 高压测试设备销售区域分布
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高压测试设备生产企业的代理商分布。高压测试设备生产企业的代
理商分布较为分散。通过对所选样本（高压测试设备生产企业）的代理
商进行整理，发现高压测试设备生产企业代理商较多，且分布较为分散，
如图表5-8所示。
图表 5-8 SEFELEC 公司在全球的代理商
资料来源：SEFELEC 官网
对高压测试设备生产企业的代理商进行交叉分析，发现各家代理商
所处的区域基本重合，主要集中在工业化发展较为成熟或者政府准备大
力投资兴建电网的国家，如美国，欧洲，澳大利亚，日本，韩国，墨西
哥，南美洲，印度，中国，如图表5-9所示。
图表 5-9 高压测试设备生产企业代理商分布
数据来源：International Energy Outlook 2010
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高压测试设备生产企业客户类型。高压测试设备客户按数量统计，
前几位分别为电力设备制造商、电网公司、工业企业、铁路公司等。通
过对各生产企业所列出的主要客户进行频次分析，了解高压测试设备生
产企业的主要客户比例。
在各厂商中，仅STRI详细的列出了客户名单。各高压测试设备厂商
的客户都有一定的相似性，所以STRI的客户也能大体代表其他厂商的客
户组成（括号内为频次统计数据），如图表5-10所示。
图表 5-10 高压测试设备生产企业客户类型
高压测试设备生产企业分析。高压测试设备生产企业规模不等，数
量众多，产品种类繁多，但与华天机电公司产品类似且技术实力较强的
企业并不多，大部分企业产品线和服务范围比华天机电公司丰富。
图表 5-11 高压测试设备生产企业分析
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高压测试设备生产企业比较优势分析。高压测试设备生产企业欧美
主要以质量取胜，发展中国家的生产企业主要以性价比、交货速度等因
素取胜。欧美发达国家主要竞争优势有：先进的技术、高质量的设备、
良好的服务、高级别的专业知识、成熟的技术能力、专业的技术人才及
良好的口碑。发展中国家主要竞争优势有：交货及时，比欧美等国快30%
左右；性价比高，低于欧美报价的50%左右；全国范围的售后服务，处
于当地，能够给当地厂商提供良好的售后服务；质量达标，通过国内外
多种测试达标。
高压测试设备生产企业营销策略。目前各高压测试设备生产企业主
要通过增加代理商、推广知名度和扩展相关服务来开拓市场，如图表
5-12所示。
图表 5-12 高压测试设备生产企业营销策略
高压测试设备生产企业代理商地点的选择。高压测试设备生产企业
所选择的代理商一般位于当地的首都、大型城市或者一些工业化城市
中，可以获得较发达的资讯和优惠政策。首都或大型城市，资讯比较发
达，能够了解本国的整体概况；交通便利。在一些小国家里，往往只有
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在首都或者大型城市里才能够购买到与测试设备相关的物品。工业化城
市或者经济区，空间上与潜在客户比较接近。一般高压测试设备的潜在
客户都是位于工业园区或者经济区里，代理商在那容易了解客户的信
息；有优惠政策。在一些经济区里进口设备会有相应的政策优惠。
高压测试设备生产企业代理商类型的选择。高压测试设备生产企业
所选择的代理商主要为当地的电力系统解决方案公司、电力设备生产
商 、与电力行业相关的公司以及专业代理商。
电力系统解决方案的公司，该类公司主要涉及电力、能源、通信等
各领域的方案解决等服务。除为客户提供解决方案，也会提供给客户一
些测试仪器或者设备。电力设备生产商，生产电力设备的厂家，如电缆，
变压器、电容器等生产商。一般初具规模，成立年代较远，在当地拥有
较广泛的关系网络。与电力行业相关的公司，与电力行业相关的一些公
司，如工程公司、矿业公司、能源公司等。也会经常使用到一些电力设
备，对当地电力市场比较了解。专业代理商，专业做代理的公司。一般
也代理其他与电力相关的产品，或者代理与能源、工程等相关的产品。
高压测试设备生产企业海外营销推广方案。高压测试设备生产企业
一般通过网络及会展进行推广。
高压测试设备中小型企业一般利用加入Google广告和注册网上商
店进行营销。使用Google进行网站推广。Google是当前使用最广泛的搜
索引擎，同时是全球使用人数最多的网站。搜索排名靠前能够获得更多
潜在客户的关注。如使用“high voltage test equipment”作为关键词，出来
的首先是海沃等大型公司，而后会有一些中小型的广告公司，排名在前
的搜索结果更易获得客户的点击。性价比较高。使用Google检索投入价
钱较小，且可以直接修改网页关键词增加被搜索到的概率，投入产值比
高。注册网上商店。注册网上商店在做外贸中被广泛使用。网上商店是
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除会展之外的最被常用的推广方式之一。注册网上商店接近当地市场。
各个国家都会有自己的一些外贸网站，里面都会有当地的一些供应商信
息，华天的竞争对手和我国电力设备生厂商都在这些网站上公布相关信
息。注册网上商店投入较小。注册网上商店无需任何资金，一次注册，
终身享用，可以带来中小型客户。
除了使用互联网，各大公司纷纷参加重要的电力设备会展及当地的
大型会议，与客户接触，推广企业知名度。参与展会能够较好的与各大
电力设备生产商进行直接交流，获得商业机会。参加会展能够结识各大
电力设备生产商，与潜在客户直接交流，推广企业知名度；参加会展能
够了解当前电力设备行业的先进技术和发展方向，把握市场信息；如瑞
士哈弗莱一年参加的会展，超过10多场。
高压测试设备生产企业未来发展趋势。高压测试设备生产企业通过
提供各种专业测试服务、出售相关测试设备、扩展电压等级至低压领域
来扩展业务，扩大盈利能力，如图表5-13所示。
图表 5-13 高压测试设备生产企业未来发展趋势
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高压测试设备生产企业主要集中在欧美、南非、巴西、中国、印度
等国家；客户主要集中在美国，欧洲，澳大利亚，日本，韩国，墨西哥，
南美洲，印度，中国；发达国家其竞争优势体现在专业水平高，技术水
平高；发展中国家竞争优势体现在性价比高、交货速度快、售后服务好
方面。各大厂商在全球设臵代理，通过代理商经常全球性竞争。通过增
加代理商、互联网、会展及扩展相关服务，扩展相关产品和服务，朝着
销售区域国际化、产品多样化的趋势发展。
（二）华天机电公司的经营优势和劣势
当前高压测试设备市场前景较好，华天机电公司技术实力雄厚，性
价比优势突出，在海外拓展方面已初步“试水”；同时，海外市场对手强
劲，华天机电公司在海外市场开发力度不够，性价比优势不能充分发挥，
再加上营销人员短缺，增加了海外市场的拓展难度。华天机电公司面临
的优势与劣势如下：
华天机电公司具备的优势有：一、市场容量大。当前国内外形势一
片良好，发达国家更新电网，发展新能源；发展中国家大力发展电力建
设，高压测试设备迎来了较大的市场机遇；二、华天机电公司技术实力
雄厚，性价比优势突出，已占有国内 80%以上的市场份额；三、在海外
拓展方面已初步“试水”。华天机电公司已在欧洲、北美、澳大利亚、印
度等地发展了多家代理商，并取得了一定的成绩。
华天机电公司具备的劣势有：一、市场竞争存在风险。虽然华天机
电公司所依托的行业发展前景良好，公司近几年已受益于此形势，但在
未来的经营过程中，存在上游市场不稳定、越来越严重的同行压价及其
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他不可预知的风险；二、海外市场对手强劲。哈弗莱和海沃等对手已发
展多年，技术和实力不可比拟；本国竞争对手价格低廉，营销力度大，
使华天机电公司在海外市场处于被动地位；三、对海外市场的不熟悉，
加剧了华天机电公司开拓海外市场的难度。营销人员十分不足，人员短
缺，难以展开海外市场的拓展工作。
（三）企业历史经营数据分析及调整
1、企业历史经营数据分析
（1）企业 2008~2011 年资产负债状况
图表5-14 资产负债表 金额单位：人民币万元
2008 年 12 月 31 2009 年 12 月 31 2010 年 12 月 31 2011 年 12 月 31
资 产
日 日 日 日
货币资金 2,442.89 2,696.19 4,103.19 3,895.32
交易性金融资产
应收票据 - - 20.30 258.55
应收账款 1,117.63 978.35 2,662.13 2,364.03
预付款项 109.46 160.18 241.81 381.47
应收利息
应收股利
其他应收款 231.68 419.90 260.81 243.52
存货 1,127.50 1,791.76 1,822.18 1,999.49
一年内到期的非流动资产
其他流动资产
流动资产合计 5,029.15 6,046.38 9,110.41 9,142.38
可供出售金融资产
持有至到期投资
长期应收款
长期股权投资
投资性房地产
固定资产 135.95 279.85 344.21 390.31
在建工程
工程物资
固定资产清理
生产性生物资产
油气资产
无形资产 - - - 4.91
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2008 年 12 月 31 2009 年 12 月 31 2010 年 12 月 31 2011 年 12 月 31
资 产
日 日 日 日
开发支出
商誉
长期待摊费用
递延所得税资产 35.42 25.37 26.46 33.19
其他非流动资产
非流动资产合计 171.37 305.22 370.66 428.41
资 产 合 计 5,200.53 6,351.60 9,481.07 9,570.79
短期借款
交易性金融负债
应付票据
应付账款 925.02 958.46 1,696.37 1,189.01
预收款项 3,979.28 4,206.09 3,607.42 3,466.56
应付职工薪酬
应交税费 -35.72 11.88 83.61 46.41
应付利息
应付股利 2.92 - - 643.73
其他应付款 32.70 300.90 500.90 500.90
一年内到期的非流动负债
其他流动负债
流动负债合计 4,904.20 5,477.33 5,888.29 5,846.60
长期借款
应付债券
长期应付款
专项应付款 72.00 48.00 - 25.00
预计负债
递延所得税负债
其他非流动负债
非流动负债合计 72.00 48.00 - 25.00
负 债 合 计 4,976.20 5,525.33 5,888.29 5,871.60
*少数股东权益
实收资本（股本） 100.00 100.00 2,000.00 2,000.00
国家资本
集体资本
法人资本 61.00 61.00 1,956.00 1,956.00
其中：国有法人资本 51.00 51.00 1,956.00 1,956.00
集体法人资本
个人资本 39.00 39.00 44.00 44.00
外商资本
资本公积 0.00 0.00 0.00 0.00
盈余公积 22.17 82.54 169.19 271.50
其中：法定公益金
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2008 年 12 月 31 2009 年 12 月 31 2010 年 12 月 31 2011 年 12 月 31
资 产
日 日 日 日
*未确认的投资损失
未分配利润 102.15 643.73 1,423.59 1,427.69
其中：现金股利
外币报表折算差额
所有者权益合计 224.33 826.27 3,592.78 3,699.19
负债及所有者权益合计 5,200.53 6,351.60 9,481.07 9,570.79
（2）企业2008~2011年损益状况
图表5-15 损 益 表 金额单位：人民币万元
项 目 2008 年度 2009 年度 2010 年度 2011 年度
一、营业收入 5,282.36 6,582.92 10,185.82 12,913.08
减：折扣与折让
二、营业收入净额 5,282.36 6,582.92 10,185.82 12,913.08
减：营业成本 4,699.08 5,328.75 7,840.25 10,015.05
营业税金及附加 9.33 25.03 48.77 75.57
营业费用 149.70 307.77 486.05 590.76
管理费用 197.22 269.60 881.48 1,111.88
财务费用 -9.06 -33.13 -41.33 -77.88
其中：利息支出
资产减值损失 52.17 27.43 7.27 44.89
加：其他业务利润
公允价值变动损益
投资收益
三、营业利润（亏损以“－”号填列） 183.92 657.46 963.32 1,152.80
加：营业外收入 - 72.00 59.91 63.00
补贴收入
减：营业外支出 6.93 0.00 1.09 0.11
四、利润总额（亏损总额以“－”号填列） 176.99 729.46 1,022.14 1,215.70
减：所得税 69.40 125.79 155.62 192.62
* 少数股东损益
加：* 未确认的投资损失
五、净利润（净亏损以“－”号填列） 107.59 603.67 866.51 1,023.08
（3）付息负债情况
截至评估基准日，被评估单位账面无付息债务。
（4）基准日其它资产、负债情况
截至评估基准日，被评估单位账面货币资金余额 3,895.32 万元，应
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收票据 258.55 万元，应收账款账面价值 2,364.03 万元，预付账款账面价
值 381.47 万元，其他应收款账面价值 243.52 万元，存货账面价值 1,999.49
万元。
截至评估基准日，被评估单位应付账款余额 1,189.01 万元，预收账
款余额 3,466.56 万元，应付股利余额 643.73 万元，应交税费余额 46.41
万元，其他应付款余额 500.90 万元。
（5）企业财务指标分析
图表5-16 企业2009~2011年主要财务指标分析
指标分析 指标解释 2009 年 2010 年 2011 年
盈利能力分析
净资产收益率 净利润/平均净资产 0.7306 0.2412 0.2766
总资产报酬率 息税前利润/平均总资产 0.1206 0.1239 0.1194
主营业务利润率 主营业务利润/主营业务收入 0.1867 0.2255 0.2186
主营业务成本率 主营业务成本/主营业务收入 0.8095 0.7697 0.7756
偿债能力分析
资产负债率 总负债/总资产 0.8699 0.6211 0.6135
速动比率 (流动资产-存货)/流动负债 0.7768 1.2377 1.2217
利息保障倍数 息税前利润/利息费用 -21.0180 -23.7325 -14.6105
营运能力分析
应收账款周转率 主营业务收入/平均应收账款 6.2814 5.5959 5.1384
存货周转率 主营业务成本/平均存货 3.6508 4.3389 5.2412
应付账款周转率 主营业务成本/平均应付账款 5.6584 5.9064 6.9419
流动资产周转率 主营业务收入/平均流动资产 1.1887 1.3441 1.4149
总资产周转率 主营业务收入/平均总资产 1.1397 1.2867 1.3556
①盈利能力分析
公司前三年的主营业务收入呈逐年增长趋势，从主营业务利润率来
看，基本保持在 20%左右，企业经营稳步发展，盈利能力比较平稳。
②偿债能力分析
截至评估基准日，被评估单位无付息债务，资产负债率逐年下降，
负债中主要为预收货款，偿债能力较好。企业速动比率高于 1，通常认
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为正常的速动比率为 1，高于 1 的速动比率被认为是短期偿债能力较强。
③营运能力分析
被评估单位存货周转率、应付账款周转率和总资产周转率 2009 年
至 2011 年逐年提高，表明企业的营运能力逐年增强。
2、对财务报告、企业申报资料所作的重大或实质性调整
无重大或实质性调整事项。
三、评估前提与假设
收益预测是企业价值评估的基础，任何预测都是在一定的假设条件
下进行的，本次对华天机公司电未来收益预测建立在下列条件：
1、国家现行的宏观经济、金融以及产业等政策不发生重大变化；
2、华天机电公司的业务在可预见的期限内将保持持续经营状态，
所处的经营环境不发生重大变化，现有业务的开展和经营不会因未来政
策等的变化而发生重大改变；
3、基准日企业租赁使用的土地和房产，在租赁到期后，仍将持续
租赁使用；
4、华天机电公司未来的经营管理班子尽职，并继续保持现有的经
营管理模式；
5、本次评估按企业目前现状进行预测未来现金流量，对于不参与
未来现金流量预测的资产做为溢余资产；
6、华天机电公司每年均投入一定的资本性支出及维护费用以保证
资产的正常使用。本次评估是在企业能通过不断自我补偿和更新，使企
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业持续经营下去，并保证其获利能力的基本假设下进行；
7、预测期内所采用的会计政策与华天机电公司以往各年及撰写本
报告时所采用的会计政策在所有重大方面一致；
8、华天机电公司未来经营期间基本维持目前的资本结构；
9、本次评估收益预测所执行的税收政策不考虑股权转让后可能涉
及企业性质改变对税收优惠政策的影响；
10、本次评估不考虑通货膨胀因素的影响。
四、未来收益预测
华天机电公司主要研发和生产高压测试设备，其未来收益预测情况
如下：
（一）营业收入预测
1、历史年度营业收入
根据经审计的企业 2009－2011 年会计报表，企业营业收入如下：
营业收入统计表
图表 5-17 金额单位：人民币万元
主要产品项目 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
营业收入 5,282.36 6,582.92 10,185.82 12,913.08
营业收入增长率 24.62% 54.73% 26.78%
从上表可以看出，企业营业收入呈逐年增长趋势，且增长率超过
20%。
2、未来营业收入预测
企业在未来年度收入预测结果见表：
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营业收入预测
图表 5-18 金额单位：人民币万元
2017 年及以
主要产品项目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年
后
高压试验设备国
10,000 11,000 12,000 14,000 15,000 15,000
内市场
高压试验设备国
1,000 1,500 3,000 5,000 6,500 6,500
际市场
变压器试验站系
1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
统工程
辅营业务 2,000 2,500 3,000 3,000 3,000 3,000
营业收入合计 14,000 16,000 19,000 23,000 25,500 25,500
营业收入增长率 8.42% 14.29% 18.75% 21.05% 10.87%
（二）营业成本预测
企业营业成本包括材料成本，制造费用和人员工资等。根据企业已
审定的会计报表，企业以前年度的成本见下表：
营业成本统计表
图表5-19 金额单位：人民币万元
成本项目 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
营业成本 4,699.08 5,328.75 7,840.25 10,015.05
营业收入 5,282.36 6,582.92 10,185.82 12,913.08
营业成本收入率 88.96% 80.95% 76.97% 77.56%
从上表中可以看出，近年企业营业成本率平均在 80%左右，根据企
业的历史资料，并综合考虑企业未来经营变化，对营业成本预测如下表：
营业成本预测
图表 5-20 金额单位：人民币万元
2017 年及
成本项目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年
以后
营业成本 10,780 12,480 15,010 18,400 20,400 20,400
营业收入 14,000 16,000 19,000 23,000 25,500 25,500
营业成本率 77.00% 78.00% 79.00% 80.00% 80.00% 80.00%
（三）期间费用预测
1、营业费用
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华天机电公司营业费用的历史数据如下：
营业费用统计表
图表5-21 金额单位：人民币万元
序号 科目 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
1 差旅费 56.03 77.05 120.42 122.11
2 业务费 21.66 47.80 61.39 124.42
3 工资 29.91 36.36 153.28 168.66
4 会议费 4.93 38.19 67.38 82.04
5 广告费 - - 1.00 38.24
6 运邮费 16.49 16.28 38.76 43.12
7 社保费 - - 5.97 8.88
8 住房公积金 - - 1.85 3.29
9 招待费 13.91 36.70 35.33 -
10 福利费 0.81 5.63 0.68 -
11 多功能设备销售 5.97 49.75 - -
营业费用合计 149.70 307.77 486.05 590.76
营业收入 5,282.36 6,582.92 10,185.82 12,913.08
营业费用率 2.83% 4.68% 4.77% 4.57%
根据上表历史数据，并结合企业未来的经营状况，营业费用的预测
如下表：
营业费用预测表
图表5-22 金额单位：人民币万元
2016 年
序号 科目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年
及以后
1 差旅费 126.99 137.15 148.13 159.98 172.78
2 业务费 129.40 139.75 150.93 163.00 176.04
3 工资 198.64 231.62 272.89 319.28 384.61
4 会议费 86.14 90.45 97.69 105.50 113.94
5 广告费 40.92 44.19 47.73 51.54 55.67
6 运邮费 46.75 53.43 63.45 76.81 85.16
7 社保费 9.41 9.98 10.77 11.64 12.57
8 住房公积金 3.49 3.70 3.99 4.31 4.66
营业费用合计 641.75 710.27 795.57 892.06 1,005.42
营业收入 14,000 16,000 19,000 23,000 25,500
营业费用率 4.58% 4.44% 4.19% 3.88% 3.94%
2、管理费用
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企业管理费用主要包括工资及工资性费用、技术开发费、办公费及
其他费用等，企业的历史数据如下：
管理费用统计表
图表5-23 金额单位：人民币万元
序号 科目 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
1 工资薪金 34.00 39.45 149.21 215.85
2 职工福利费 0.81 27.14 46.26 61.82
3 社会保险 27.71 19.60 21.47 16.27
4 住房公积金 9.14 9.58 5.69 5.00
5 固定资产折旧费用 8.41 18.35 28.13 74.89
6 业务招待费 - - - 66.69
7 技术开发费 - 23.96 193.06 303.52
8 印花税 4.14 7.02 4.82 15.68
9 差旅费 - - - 21.66
10 办公费 81.88 88.46 348.05 270.97
11 汽车费用 11.63 14.60 18.49 21.27
12 汽油费 19.50 21.44 47.91 34.80
13 其他费用 - - 18.40 3.44
管理费用合计 197.22 269.60 881.48 1,111.88
营业收入 5,282.36 6,582.92 10,185.82 12,913.08
管理费用率 3.73% 4.10% 8.65% 8.61%
根据上表历史数据，并结合企业未来的经营状况，管理费用的预测
如下表：
管理费用预测表
图表5-24 金额单位：人民币万元
2016 年及
序号 科目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年
以后
1 工资薪金 241.52 269.48 305.59 369.33 424.34
2 职工福利费 69.17 77.18 87.52 105.77 121.53
3 社会保险 17.25 18.28 19.75 21.33 23.03
4 住房公积金 5.30 5.62 6.07 6.56 7.08
5 固定资产折旧费用 75.00 75.00 75.00 75.00 75.00
6 业务招待费 70.69 74.93 82.43 90.67 99.74
7 技术开发费 420.00 480.00 570.00 690.00 765.00
8 印花税 17.00 19.43 23.08 27.93 30.97
9 差旅费 22.96 25.26 27.79 30.56 33.62
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2016 年及
序号 科目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年
以后
10 办公费 284.51 298.74 328.61 361.48 397.62
11 汽车费用 23.40 25.74 28.32 31.15 34.26
12 汽油费 38.28 42.11 46.32 50.95 53.50
13 其他费用 3.78 4.16 4.58 5.03 5.54
管理费用合计 1,288.88 1,415.94 1,605.04 1,865.76 2,071.23
营业收入 14,000 16,000 19,000 23,000 25,500
管理费用率 9.21% 8.85% 8.45% 8.11% 8.12%
3、财务费用
财务费用主要包含利息收入、银行手续费等，企业历史数据如下表：
财务费用统计表
图表 5-25 金额单位：人民币万元
项目 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
利息收入 -7.93 -32.53 -50.22 -78.44
手续费支出 -1.12 -0.60 8.89 0.56
财务费用合计 -9.06 -33.13 -41.33 -77.88
利息收入和手续费支出根据被评估单位未来的经营情况进行预测，
各项财务费用预测结果见下表：
财务费用预测表
图表 5-26 单位：人民币万元
项 目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年及以后
利息收入 -13.89 -15.98 -19.08 -23.21 -25.77
手续费支出 2.14 2.45 2.91 3.52 3.90
合 计 -11.75 -13.53 -16.17 -19.69 -21.87
（四）营业税金及附加的预测
营业税金及附加包括城市建设税及教育费附加。
营业税金及附加统计表
图表 5-27 金额单位：人民币万元
项目/年度 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
营业收入 5,282.36 6,582.92 10,185.82 12,913.08
营业税金及附加 9.33 25.03 48.77 75.57
营业税金及附加占营业收入比重 0.18% 0.38% 0.48% 0.59%
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根据企业 2011 年数据统计，营业税金及附加占营业收入的比重为
0.59%，根据北京市人民政府关于印发北京市地方教育附加征收使用
理办法的通知（京政发[2011]72 号）的有关规定，北京市自 2012 年 1
月 1 日起征收地方教育附加 2%。华天机电公司自 2012 年起，营业税金
及附加率为 12%，包括城市建设税 7%及教育费附加 5%。根据未来年度
营业收入的预测值、营业税金及附加占营业收入的比重预测营业税金及
附加见下表。
营业税金及附加预测表
图表 5-28 金额单位：人民币万元
2016 年
项目/年度 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年
及以后
营业收入 14,000 16,000 19,000 23,000 25,500
营业税金及附加 84 96 114 138 153
营业税金及附加占
0.6% 0.6% 0.6% 0.6% 0.6%
营业收入比重
（五）企业所得税的预测
华天机电公司为高新技术产业企业，所得税税率为 15%。
（六）追加资本预测
追加资本系指企业在不改变当前产品销售规模下，经营中所需增加
的营运资金和超过一年期的长期资本投入。如为保持企业持续经营能力
的规模以及扩能所需的新增营运资金，固定资产购臵等的资本性投资以
及购臵的其他长期资产等。根据本次评估假设，未来各年不考虑扩大的
资本性投资，由于企业现有固定资产正常的更新改造每年均会发生，这
部分更新改造支出与现有固定资产规模和使用状况相关联。则满足未来
生产经营能力所必需的更新性投资支出，即以资产的折旧回收维持简单
的再生产。
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评估对象未来资产更新改造支出的预测结果详见现金流量预测表。
营运资金增加额系指企业在不改变主营业务经营条件下，为维持正
常经营而需新增投入的营运性资金，即为保持企业持续经营能力所需的
新增资金。如正常经营所需保持的现金、产品存货购臵、代客户垫付购
货款（应收款项）等所需的基本资金以及应付的款项等。营运资金的增
加是指随着企业经营活动的变化，获取他人的商业信用而占用的现金，
正常经营所需保持的现金、存货等；同时，在经济活动中，提供商业信
用，相应可以减少现金的即时支付。通常其他应收款和其他应付款核算
内容绝大多数为关联方的或非经营性的往来；应交税费和应付职工薪酬
等多为经营中发生，且周转相对较快，拖欠时间相对较短、金额相对较
小，估算时假定其保持基准日余额持续稳定。因此估算营运资金的增加
原则上只需考虑正常经营所需保持的现金（最低现金保有量）、存货、
应收款项和应付款项等主要因素。本报告所定义的营运资金增加额为：
营运资金增加额=当期营运资金－上期营运资金
其中：
营运资金＝现金＋存货＋应收款项－应付款项
现金＝年付现成本总额/现金周转率
年付现成本总额=销售成本总额＋期间费用总额－非付现成本总额
现金周转率=付现成本/平均现金余额
应收款项＝营业收入总额/应收账款周转率
其中，应收款项主要包括应收账款、应收票据、预收账款以及与经
营业务相关的其他应收账款等诸项。
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存货＝营业成本总额÷存货周转率
应付款项＝营业成本总额÷应付账款周转率
其中，应付款项主要包括应付账款、应付票据、预付账款以及与经
营业务相关的其他应付账款等诸项。
根据评估对象经审计的历史经营的资产和损益、收入和成本费用的
统计分析以及对未来经营期内各年度收入与成本的估算结果，按照上述
定义，可得到未来经营期内各年度的最低现金保有量、存货、应收款项
以及应付款项等及其营运资金增加额。
（七）收益的预测结果
根据上述各项预测数据，评估人员对华天机电公司未来几年的现金
流量进行了预测，详见下表：
未来年度的现金流量预测
图表5-29 金额单位：人民币万元
2017 年及
项目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年
以后
营业收入 14,000.00 16,000.00 19,000.00 23,000.00 25,500.00 25,500.00
减：营业成本 10,780.00 12,480.00 15,010.00 18,400.00 20,400.00 20,400.00
销售税金及附加 84.00 96.00 114.00 138.00 153.00 153.00
营业费用 641.75 710.27 795.57 892.06 1,005.42 1,005.42
管理费用 1,288.88 1,415.94 1,605.04 1,865.76 2,071.23 2,071.23
财务费用 -11.75 -13.53 -16.17 -19.69 -21.87 -21.87
资产减值损失
营业利润 1,217.12 1,311.32 1,491.55 1,723.86 1,892.22 1,892.22
加：投资收益
补贴收入
营业外收支净额
利润总额 1,217.12 1,311.32 1,491.55 1,723.86 1,892.22 1,892.22
减：所得税 182.57 200.45 223.73 258.58 283.83 283.83
净利润 1,034.55 1,110.87 1,267.82 1,465.28 1,608.39 1,608.39
加：折旧 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00 120.00
摊销 2.27 2.27 0.38 0.00 0.00 0.00
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2017 年及
项目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年
以后
扣税后利息 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
减：资本性支出 294.74 651.55 903.64 978.99 734.40 120.00
其中：资本性投资 0.00
资产更新性投资 122.27 122.27 120.38 120.00 120.00 120.00
营运资金追加额 172.47 529.28 783.26 858.99 614.40
净现金流量 862.08 581.59 484.56 606.30 993.99 1,608.39
本次评估中对未来收益的预测，是通过对华天机电公司所提供的相
关生产经营财务数据的复核调整以及对所处行业的市场调研、分析的基
础上，根据其经营历史、市场需求与未来的发展等综合情况作出的一种
专业判断。预测时未考虑其它非经常性收入等所产生的损益。
五、收益法评估值测算
1、基本参数的确定
（1）无风险收益率rf
参照国家近五年发行的中长期国债利率的平均水平（见图表5-30），
按照十年期以上国债利率平均水平确定无风险收益率rf 的近似值，即
rf=3.80%。
图表 5-30 中长期国债利率
序号 国债代码 国债名称 期限 实际利率
1 100603 国债 0603 10 0.0282
2 100609 国债 0609 20 0.0373
3 100616 国债 0616 10 0.0294
4 100619 国债 0619 15 0.0330
5 100703 国债 0703 10 0.0343
6 100706 国债 0706 30 0.0432
7 100710 国债 0710 10 0.0445
8 100713 国债 0713 20 0.0457
9 100802 国债 0802 15 0.0420
10 100803 国债 0803 10 0.0411
11 100806 国债 0806 30 0.0455
12 100810 国债 0810 10 0.0446
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序号 国债代码 国债名称 期限 实际利率
13 100813 国债 0813 20 0.0500
14 100818 国债 0818 10 0.0371
15 100820 国债 0820 30 0.0395
16 100823 国债 0823 15 0.0365
17 100825 国债 0825 10 0.0292
18 100902 国债 0902 20 0.0390
19 100903 国债 0903 10 0.0307
20 100905 国债 0905 30 0.0406
21 100907 国债 0907 10 0.0304
22 100911 国债 0911 15 0.0372
23 100912 国债 0912 10 0.0311
24 100916 国债 0916 10 0.0351
25 100920 国债 0920 20 0.0404
26 100923 国债 0923 10 0.0347
27 100925 国债 0925 30 0.0422
28 100927 国债 0927 10 0.0371
29 100930 国债 0930 50 0.0435
30 101002 国债 1002 10 0.0346
31 101003 国债 1003 30 0.0412
32 101007 国债 1007 10 0.0339
33 101009 国债 1009 20 0.0400
34 101012 国债 1012 10 0.0328
35 101014 国债 1014 50 0.0407
36 101018 国债 1018 30 0.0407
37 101019 国债 1019 10 0.0344
38 101023 国债 1023 30 0.0400
39 101024 国债 1024 10 0.0331
40 101026 国债 1026 30 0.0400
41 101029 国债 1029 20 0.0386
42 101031 国债 1031 10 0.0332
43 101034 国债 1034 10 0.0370
44 101037 国债 1037 50 0.0445
45 101040 国债 1040 30 0.0427
46 101041 国债 1041 10 0.0381
平均 0.0380
（2）市场期望报酬率 rm
参照国内上市公司近五年平均净资产收益率进行选取，取近五年国
内上市公司（剔除异常值后）平均净资产收益率10.52%作为市场期望报
酬率的近似，即：rm=10.52%。
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（3）折现率
因华天机电公司所处行业较窄，涉及上市公司较少，故βe 值取其
上游及相关行业－输配电及控制设备制造业沪深两市 24 家上市公司股
票，以 2009 年 1 月至 2011 年 12 月市场价格测算估计，可比公司股票
的未来市场预期平均风险系数 βt=0.9931。最后得出权益资本市场风险系
数βe=0.9931，并考虑到该评估对象在公司的治理结构、资本结构以及
融资条件、资本流动性等方面与可比上市公司的差异性所可能产生的特
性个体风险，设公司特性风险调整系数ε=2%。
其中：适用税率 t=15%。
根据权益资本成本公式：re = rf + βe×(rm - rf) +ε 即 re = 0.1247
①所得税后的付息债务利率 rd
基准日，华天机电公司无付息债务，因此所得税后的付息债务利率
为零。
②债务比率 Wd 为零。
③权益比率 We 为 1。
④折现率的估算
根据公式 r rd wd re we ，可得到 r= 0.1247。
2、权益资本价值的确定
（1）经营性资产价值 P
将得到的预期净现金流量代入式（3），即可得到北京华天机电研究
所有限公司的经营性资产价值为 9,661.70 万元，即：
n
Ri Rn
P ＝9,661.70（万元）
i 1 (1 r ) i
r (1 r ) n
权益性资本价值的估算
图表5－31 金额单位：人民币万元
科目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年及以后
现金流量 862.08 581.59 484.56 606.30 993.99 1,608.39
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科目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年及以后
折现率 0.1247 0.1247 0.1247 0.1247 0.1247 0.1247
折现值 766.48 459.74 340.56 378.86 552.24 7,163.81
现金流量累计值 9,661.70
（2）非经营性或溢余性资产估算∑Ci
经核实，在基准日经审计的会计报表披露，有如下一些资产的价值
在本次估算的经营性资产价值中未予考虑，应属本次所估算的经营性资
产价值之外的溢余性或非经营性资产。
①预期收益（企业自由现金流量）中未体现投资收益的全资、控股
或参股投资 C1
基准日，华天机电公司无对外投资。
②基准日现金类资产（负债）价值 C2
基准日，华天机电公司其他货币资金中有定期存单 1000 万元，为
企业未投入生产经营的货币资金。
应付股利 643.73 万元，为华天机电公司应付股东 2008－2009 年分
配的股利，该应付股利与被评估单位正常生产经营没有关系，因此将其
列为非经营性负债考虑。
存货－在产品中代销北京特种机械研究所汽垫运输车 402.70 万元，
其他应付款中代销北京特种机械研究所气垫车周转资金 500 万元，因该
代销业务并非企业的主营业务，本次评估预测华天机电公司的未来收益
时，未包括该代销业务，因此将其列为非经营性资和负债考虑。
则基准日现金类资产（负债）价值 C2＝258.97（万元）。
③预期收益（自由现金流量）中未计及收益的在建工程价值 C3
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截至评估基准日，华天机电公司在建工程账面价值为零，因此不存
在未计及收益的在建工程价值。
④基准日呆滞或闲臵设备、房产等资产价值 C4
华天机电公司基准日无呆滞或闲臵设备、房产。
⑤基准日存在的非经营性或溢余性资产的价值
ΣCi＝C1＋C2＋C3＋C4
＝0.00＋258.97＋0.00 +0.00
＝258.97（万元）
（3）企业整体资产价值 B
企业整体资产价值=经营性资产价值＋非经营性或溢余性资产价值
=9,661.70＋258.97
=9,920.67（万元）
（4）付息债务 D
截至评估基准日，华天机电公司无付息债务。
（5）企业股东全部权益价值(净资产)E 的确定
企业股东全部权益价值=企业整体资产价值－付息债务价值
=9,920.67－0.00
=9,920.67（万元）
由此，得到北京华天机电研究所有限公司的股东全部权益价值（净
资产）为 9,920.67 万元。
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第六部分 评估结论及其分析
一、评估结论
我们根据国家有关资产评估的法律、法规、规章和评估准则，本着
独立、公正、科学、客观的原则，履行了资产评估法定的和必要的程序，
采用公认的评估方法，对北京华天机电研究所有限公司纳入评估范围的
资产实施了实地勘察、市场调查、询证和评估计算，得出如下结论：
（一）资产基础法评估结论
资 产 账 面 价 值 9,570.79 万 元 ， 评 估 值 12,258.79 万 元 ， 评 估 增 值
2,688.00万元，增值率28.09%。
负债账面价值5,871.60万元，评估值5,871.60万元，评估无增减值。
净资产账面价值3,699.19万元，评估值6,387.19万元，评估增值
2,688.00万元，增值率72.66%。详见下表。
表 6-1 资产评估结果汇总表
被评估单位：北京华天机电研究所有限公司 评估基准日：2011 年 12 月 31 日 金额单位：人民币万元
项 目 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
流动资产 9,142.38 10,233.75 1,091.37 11.94
非流动资产 428.41 2,025.04 1,596.63 372.69
其中：长期股权投资 - - -
投资性房地产 - - -
固定资产 390.31 450.12 59.81 15.32
在建工程 - - -
无形资产 4.91 1,541.72 1,536.81 31,299.59
其中：土地使用权 - - -
其他非流动资产 - - -
资产总计 9,570.79 12,258.79 2,688.00 28.09
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项 目 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
流动负债 5,846.60 5,846.60 - -
非流动负债 25.00 25.00 - -
负债合计 5,871.60 5,871.60 - -
净资产（所有者权益） 3,699.19 6,387.19 2,688.00 72.66
（二）收益法评估结论
经实施清查核实、实地查勘、市场调查和询证、评定估算等评估程
序，采用现金流折现方法（DCF）对企业股东全部权益价值进行评估。
北京华天机电研究所有限公司在评估基准日 2011 年 12 月 31 日的净资
产账面值为 3,699.19 万元，评估后的股东全部权益资本价值（净资产价
值）为 9,920.67 万元，评估增值 6,221.48 万元，增值率 168.18%。
二、评估结果的差异分析及最终结果的选取
（一）评估结果的差异分析
本次评估采用收益法得出的股东全部权益价值为 9,920.67 万元，比
资产基础法测算得出的股东全部权益价值 6,387.19 万元，高 3,533.48 万
元，高 55.32%。两种评估方法差异的原因主要是：
1、资产基础法评估是以资产的成本重臵为价值标准，反映的是资
产投入（购建成本）所耗费的社会必要劳动，这种购建成本通常将随着
国民经济的变化而变化；
2、收益法评估是以资产的预期收益为价值标准，反映的是资产的
经营能力（获利能力）的大小，这种获利能力通常将受到宏观经济、政
府控制以及资产的有效使用等多种条件的影响。
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综上所述，从而造成两种评估方法产生差异。这种差异反映了华天
机电公司账面未记录的企业品牌、资质、人力资源、管理团队、商誉等
无形资产的价值，因此两个评估结果的差异是合理的。
（二）评估结果的选取
北京华天机电研究所有限公司为高压测试设备制造企业，是高新技
术企业，公司目前使用的厂房和办公用房均为租赁使用，实物资产所占
比重很小，属于轻资产类型的企业，资产基础法从静态的角度确定企业
价值，没有考虑企业的未来发展与现金流量的折现值，往往使企业价值
被低估。收益法是将企业的未来收益与企业资产的当前价值联系起来，
反映了资产的本质特征。
通过以上分析，我们选用收益法评估结果作为本次北京华天机电研
究所有限公司股权转让价值参考依据。由此得到北京华天机电研究所有
限公司股东全部权益在基准日时点的价值为9,920.67万元。
基准日，北京特种机械研究所持有的北京华天机电研究所有限公司
97.8%的股东部分权益价值评估结果为：
97.8%股东部分权益价值＝股东全部权益价值×持股比例
＝9,920.67×97.8%
＝9,702.41（万元）
即在评估基准日，北京特种机械研究所持有的北京华天机电研究所
有限公司 97.8%的股东部分权益价值为人民币 9,702.41 万元。
本评估结果未考虑控股权溢价及股权流动性对评估值的影响。
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三、评估结论与账面价值比较变动情况及原因
本次采用收益法确定北京华天机电研究所有限公司股东全部权益
评估值 9,920.67 万元与账面价值 3,699.19 万元相比，增值 6,221.48 万元，
增值率 168.18%，增值的主要原因是：
收益法是基于被评估单位存量资产或对存量资产适当调整追加，以
及在历史获利能力的基础上对未来的获利能力的分析判断，从其自身获
利能力所获得的收益价值；其价值反映了企业生产要素整体组合的效
应。被评估单位的账面净资产价值是基于历史成本基础下的资产扣减负
债的价值。收益法与账面价值计价基础依据不同，造成评估增值。
四、其他事项说明
1、在评估基准日，固定资产中部分车辆存在证载权利人与产权持
有人名称不符，具体情况如下表：
表 6-2 固定资产－车辆产权瑕疵情况表
车辆名称及规格型 购置年
序号 车辆牌号 证载权利人 账面原值 账面净值
号 月
北京华天机电研究所高
1 京 Y97037 奥德赛 HG6480BB 2007-01 265,689.00 153,643.88
压测试设备制造中心
北京华天机电研究所高
2 京 GRG030 金杯 SY6483W1B 2007-01 77,625.00 44,895.23
压测试设备制造中心
福 田 载 货 汽 车
3 京 PT6137 2009-02 王勇平 91,179.00 60,320.61
BJ1049V8JD6-S1
别 克 君 威 轿 车
4 京 HV4660 2005-04 北京华天机电研究所 253,097.44 117,616.96
SGM7302GL
合 计 687,590.44 376,476.68
华天机电公司承诺上述资产属于其所有，对于因该部分资产权属可
能造成的纠纷与评估机构无关。
中联资产评估集团有限公司 第 87 页
企业关于进行资产评估有关事项的说明
企业关于进行资产评估有关事项的说明
一、委托方及被评估单位概况
本次资产评估的委托方为北京特种机械研究所，被评估单位为北京
华天机电研究所有限公司。委托方是被评估单位的控股股东。
（一）委托方概况
单位名称：北京特种机械研究所（又称“8359 所”）
单位地址：北京市海淀区五棵松路 61 号
法定代表人：葛令民
开办资金：5975 万元
经济性质：事业单位
事业单位法人证书号：事证第 110000002350 号
宗旨和业务范围：开展特种机械研究，促进航天科技发展。机电一
体化技术研究光电技术研究 自动化控制技术研究 特种机械产品研
制
举办单位：中国航天科工集团公司
（二）被评估单位概况
公司名称：北京华天机电研究所有限公司（以下简称“华天机电公
司”）
公司地址：北京市海淀区五棵松路 61 号
法定代表人：谷春林
第1页
企业关于进行资产评估有关事项的说明
注册资本：2000 万元
公司类型：其他有限责任公司
营业执照注册号：110108004215164
1、公司简介
北京华天机电研究所有限公司的前身为北京华天机电研究所，成立
于 1991 年 7 月，在海淀区工商局登记注册，注册资本 30 万元，全部由
中国航天科工集团第三研究院第八三五九研究所出资。
2006 年 12 月，根据中国航天科工集团公司文件关于北京华天机
电研究所主辅分离辅业改制实施方案的批复（天工资[2006]497 号）、
职工代表大会决议及修改后章程的规定，改制为航天科工集团第三研究
院第 8359 研究所（北京特种机械研究所）控股子公司，公司名称为北
京华天机电研究所有限公司，注册资本 100 万元，北京特种机械研究所
以北京华天机电研究所 2006 年 4 月 30 日评估后净资产 50.79 万元和货
币资金 0.21 万元共 51 万元出资，占注册资本 51%，苏州思源特种电力
电容器有限公司以货币资金 10 万元出资，占注册资本 10%，其余为公
司 12 名员工以货币资金 39 万元出资，占注册资本 39%。
2010 年 1 月，苏州思源特种电力电容器有限公司将其持有的北京华
天机电研究所有限公司股权转让给公司其他股东，股权转让价款 25 万
元。股权转让后各股东持股情况为：北京特种机械研究所出资 56 万元，
占注册资本 56%，公司 12 名员工出资 44 万元，占股 44%。
2010 年 5 月，北京特种机械研究所以货币资金 1900 万元对华天机
电公司进行增资，增资后注册资本为 2000 万元，股东持股情况为：北
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
京特种机械研究所出资 1956 万元，占注册资本 97.8%，公司 12 名员工
出资 44 万元，占股 2.2%。
华天机电公司属于国家高新技术企业，公司设总经理 1 人，副总经
理 1 人，下设部门和分支机构：行政部、财务部、生产部、技术部、销
售部、实验室和制造中心。其中分支机构两个，一个是北京华天机电研
究所技术开发部，在海淀区注册登记，不单独核算。另一个是北京华天
机电研究所高压测试设备制造中心，在房山区注册登记，单独核算，企
业所得税汇总到总公司缴纳。
华天机电公司专业生产高电压行业试验检测设备。主要产品有：冲
击电压发生器成套试验设备、冲击电流发生器成套试验设备、高压直流
发生器成套试验设备、变压器试验站工程等。专业从事冲击电压发生器
成套试验设备领域的研究开发、生产制造。公司自 1991 年成立后，专
业生产 CDY 系列冲击电压发生器成套试验设备、ZDY 系列高压直流发
生器成套试验设备、CDL 系列冲击电流发生器成套试验设备和其他高电
压试验设备。经过多年的努力，华天机电公司的产品已发展到十几个品
种的几十种规格，并且出口到埃及、澳大利亚、印尼、美国、台湾等国
家。
截至本次评估基准日，华天机电公司实收资本为 2000 万元人民币，
股东名称、出资额和出资比例如下：
表1 股东名称、出资额和出资比例
序号 股东名称 出资额（万元人民币） 出资比例%
1 北京特种机械研究所 1,956.00 97.80
2 楼颂森 13.50 0.68
3 艾晓宇 9.00 0.45
第3页
企业关于进行资产评估有关事项的说明
序号 股东名称 出资额（万元人民币） 出资比例%
4 魏秋蓉 2.15 0.11
5 盛诗敏 2.15 0.11
6 宋娥眉 2.15 0.11
7 卓越 2.15 0.11
8 冯敬华 2.15 0.11
9 周春荣 2.15 0.11
10 夏宗魏 2.15 0.11
11 王勇平 2.15 0.11
12 李军科 2.15 0.11
13 芦英 2.15 0.11
合 计 2,000 100
2、经营范围
许可经营项目：生产高压测试设备。一般经营项目：技术推广；货
物进出口、技术进出口、代理进出口。（未取得行政许可的项目除外）
3、资产、财务及经营状况
截至评估基准日 2011 年 12 月 31 日，公司资产总额为 9,570.79 万
元，负债总额 5,901.72 万元，净资产额为 3,669.07 万元，实现营业收入
12,913.08 万元，净利润 1,023.08 万元。公司近 3 年资产、财务状况如下
表：
表2 公司资产、负债及财务状况
单位：人民币万元
项目 2011 年 12 月 31 日 2010 年 12 月 31 日 2009 年 12 月 31 日
总资产 9,570.79 9,481.07 6,351.60
负债 5,901.72 5,888.29 5,525.33
净资产 3,669.07 3,592.78 826.27
2011 年度 2010 年度 2009 年度
主营业务收入 12,913.08 10,185.82 6,582.92
利润总额 1,215.70 1,022.14 729.46
净利润 1,023.08 866.51 603.67
中瑞岳华会计师事务 中瑞岳华会计师事务 中瑞岳华会计师事务
审计机构
所（特殊普通合伙） 所有限公司 所有限公司
4、公司执行的主要会计政策
第4页
企业关于进行资产评估有关事项的说明
（1）公司执行的会计制度
公司执行中华人民共和国财政部颁布的企业会计准则及相关规
定。
（2）会计期间
采用公历制，即每年 1 月 1 日至 12 月 31 日。
（3）记账本位币
采用人民币为记账本位币。
（4）记账基础及会计计量属性
根据企业会计准则的相关规定，本公司会计核算以权责发生制为基
础。除某些金融工具外，本财务报表均以历史成本为计量基础。资产如
果发生减值，则按照相关规定计提相应的减值准备。
（5）外币业务的核算方法及折算方法
本公司发生的外币交易在初始确认时，按交易日的即期汇率折算为
记账本位币金额，但公司发生的外币兑换业务或涉及外币兑换的交易事
项，按照实际采用的汇率折算为记账本位币金额。
（6）现金及现金等价物的确定标准
本公司现金及现金等价物包括库存现金、可以随时用于支付的存款
以及本公司持有的期限短（一般为从购买日起，三个月内到期）、流动
性强、易于转换为已知金额的现金、价值变动风险很小的投资。
（7）应收款项
应收款项包括应收账款、其他应收款等。
①坏账准备的确认标准
本公司在资产负债表日对应收款项账面价值进行检查，对存在下列
客观证据表明应收款项发生减值的，计提减值准备：
A. 债务人发生严重的财务困难；
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
B. 债务人违反合同条款（如偿付利息或本金发生违约或逾期等）；
C. 债务人很可能倒闭或进行其他财务重组；
D. 其他表明应收款项发生减值的客观依据。
②坏账准备的计提方法
A. 单项金额重大的应收款项坏账准备的确认标准、计提方法
本公司将金额为人民币 100 万元以上的应收款项确认为单项金额重
大的应收款项。依据天工法财【2008】555 号文件，按账龄划分为若干
组合,根据应收款项组合余额的一定比例计算确定减值损失,计提坏账准
备。本公司与军方、集团总部发生的应收款项原则上不计提坏账准备。
集团成员单位之间发生的应收款项原则上不计提坏账准备。各单位与集
团成员单位以外的单位发生的应收款项原则上采用账龄分析法计提坏
账准备。
本公司对单项金额重大的应收款项单独进行减值测试，单独测试未
发生减值的金融资产，包括在具有类似信用风险特征的金融资产组合中
进行减值测试。单项测试已确认减值损失的应收款项，不再包括在具有
类似信用风险特征的应收款项组合中进行减值测试。
B. 单项金额不重大但按信用风险特征组合后该组合的风险较大的
应收款项坏账准备的确定依据、计提方法
a．信用风险特征组合的确定依据
本公司对单项金额不重大以及金额重大但单项测试未发生减值的
应收款项，按信用风险特征的相似性和相关性对金融资产进行分组。这
些信用风险通常反映债务人按照该等资产的合同条款偿还所有到期金
额的能力，并且与被检查资产的未来现金流量测算相关。
b．根据信用风险特征组合确定的计提方法
按组合方式实施减值测试时，坏账准备金额系根据应收款项组合结
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
构及类似信用风险特征（债务人根据合同条款偿还欠款的能力）按历史
损失经验及目前经济状况与预计应收款项组合中已经存在的损失评估
确定。
C. 应收账款余额百分比法计提的比例
采用账龄分析法计提坏账准备的计提比例如下表：
表3 应收账款计提坏账准备比例
计提比例（%）
账 龄
应收账款 其他应收款
1 年以内（含 1 年，下同） 0.05
1-2年 10.00
2-3年 50.00
3 年以上 100.00
③坏账准备的转回
如有客观证据表明该应收款项价值已恢复，且客观上与确认该损失
后发生的事项有关，原确认的减值损失予以转回，计入当期损益。但是，
该转回后的账面价值不超过假定不计提减值准备情况下该应收款项在
转回日的摊余成本。
（8）存货
①存货的分类
存货主要包括原材料、在产品及自制半成品、库存商品、产成品、
周转材料（包括包装物、低值易耗品等）等。
②存货取得和发出的计价方法
存货在取得时按实际成本计价，存货成本包括采购成本、加工成本
和其他成本。领用和发出时按个别认定法等计价。
③存货可变现净值的确认和跌价准备的计提方法
可变现净值是指在日常活动中，存货的估计售价减去至完工时估计
将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额。在确定存货
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
的可变现净值时，以取得的确凿证据为基础，同时考虑持有存货的目的
以及资产负债表日后事项的影响。
在资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量。当其可变
现净值低于成本时，提取存货跌价准备。存货跌价准备按单个存货项目
的成本高于其可变现净值的差额提取。
计提存货跌价准备后，如果以前减记存货价值的影响因素已经消
失，导致存货的可变现净值高于其账面价值的，在原已计提的存货跌价
准备金额内予以转回，转回的金额计入当期损益。
④存货的盘存制度为永续盘存制。
（9）固定资产
①固定资产确认条件
固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的，
使用寿命超过一个会计年度的有形资产。
②各类固定资产的折旧方法
固定资产按成本并考虑预计弃臵费用因素的影响进行初始计量。固
定资产从达到预定可使用状态的次月起，采用年限平均法在使用寿命内
计提折旧。各类固定资产的使用寿命、预计净残值和年折旧率如下：
表4 固定资产分类、折旧年限及折旧率
固定资产类别 预计净残值率(%) 预计使用年限 年折旧率(%)
机器设备 5 10-15 年 9.50-19.00
运输工具 5 15 年 6.33
预计净残值是指假定固定资产预计使用寿命已满并处于使用寿命
终了时的预期状态，本公司目前从该项资产处臵中获得的扣除预计处臵
费用后的金额。
③固定资产的减值测试方法及减值准备计提方法
第8页
企业关于进行资产评估有关事项的说明
固定资产的减值测试方法和减值准备计提方法详见审计报告附注
四、13“非流动非金融资产减值”。
④融资租入固定资产的认定依据及计价方法
融资租赁为实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的
租赁，其所有权最终可能转移，也可能不转移。以融资租赁方式租入的
固定资产采用与自有固定资产一致的政策计提租赁资产折旧。能够合理
确定租赁期届满时取得租赁资产所有权的在租赁资产使用寿命内计提
折旧，无法合理确定租赁期届满能够取得租赁资产所有权的，在租赁期
与租赁资产使用寿命两者中较短的期间内计提折旧。
⑤其他说明
与固定资产有关的后续支出，如果与该固定资产有关的经济利益很
可能流入且其成本能可靠地计量，则计入固定资产成本，并终止确认被
替换部分的账面价值。除此以外的其他后续支出，在发生时计入当期损
益。
固定资产出售、转让、报废或毁损的处臵收入扣除其账面价值和相
关税费后的差额计入当期损益。
本公司至少于年度终了对固定资产的使用寿命、预计净残值和折旧
方法进行复核，如发生改变则作为会计估计变更处理。
（10）在建工程
在建工程成本按实际工程支出确定，包括在建期间发生的各项工程
支出包括工程达到预定可使用状态前的资本化的借款费用以及其他相
关费用等。在建工程在达到预定可使用状态后结转为固定资产。
在建工程的减值测试方法和减值准备计提方法详见审计报告附注
四、13“非流动非金融资产减值”。
（11）无形资产
第9页
企业关于进行资产评估有关事项的说明
①无形资产
无形资产是指本公司拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货
币性资产。
无形资产按成本进行初始计量。与无形资产有关的支出，如果相关
的经济利益很可能流入本公司且其成本能可靠地计量，则计入无形资产
成本。除此以外的其他项目的支出，在发生时计入当期损益。
取得的土地使用权通常作为无形资产核算。自行开发建造厂房等建
筑物，相关的土地使用权支出和建筑物建造成本则分别作为无形资产和
固定资产核算。如为外购的房屋及建筑物，则将有关价款在土地使用权
和建筑物之间进行分配，难以合理分配的，全部作为固定资产处理。
使用寿命有限的无形资产自可供使用时起，对其原值在其预计使用
寿命内采用直线法分期平均摊销。使用寿命不确定的无形资产不予摊
销。
期末，对使用寿命有限的无形资产的使用寿命和摊销方法进行复
核，如发生变更则作为会计估计变更处理。此外，还对使用寿命不确定
的无形资产的使用寿命进行复核，如果有证据表明该无形资产为企业带
来经济利益的期限是可预见的，则估计其使用寿命并按照使用寿命有限
的无形资产的摊销政策进行摊销。
②研究与开发支出
本公司内部研究开发项目的支出分为研究阶段支出与开发阶段支
出。
研究阶段的支出，于发生时计入当期损益。
开发阶段的支出同时满足下列条件的，确认为无形资产，不能满足
下述条件的开发阶段的支出计入当期损益：
A. 完成该无形资产以使其能够使用或出售在技术上具有可行性；
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
B. 具有完成该无形资产并使用或出售的意图；
C. 无形资产产生经济利益的方式，包括能够证明运用该无形资产
生产的产品存在市场或无形资产自身存在市场，无形资产将在内部使用
的，能够证明其有用性；
D. 有足够的技术、财务资源和其他资源支持，以完成该无形资产
的开发，并有能力使用或出售该无形资产；
E. 归属于该无形资产开发阶段的支出能够可靠地计量。
无法区分研究阶段支出和开发阶段支出的，将发生的研发支出全部
计入当期损益。
③无形资产的减值测试方法及减值准备计提方法
无形资产的减值测试方法和减值准备计提方法详见审计报告附注
四、13“非流动非金融资产减值”。
（12）长期待摊费用
长期待摊费用为已经发生但应由报告期和以后各期负担的分摊期
限在一年以上的各项费用。长期待摊费用在预计受益期间按直线法摊
销。
（13）职工薪酬
本公司职工薪酬主要包括工资、奖金、津贴和补贴、职工福利费、
社会保险费、住房公积金、工会经费和职工教育经费、非货币性福利、
辞退福利、内退补偿等与获得职工提供的服务相关的支出。
本公司在职工提供服务的会计期间，将应付的职工薪酬确认为负
债。
本公司按规定参加由政府机构设立的职工社会保障体系，包括基本
养老保险、医疗保险、住房公积金及其他社会保障制度，相应的支出于
发生时计入相关资产成本或当期损益。
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
在职工劳动合同到期之前解除与职工的劳动关系，或为鼓励职工自
愿接受裁减而提出给予补偿的建议，如果本公司已经制定正式的解除劳
动关系计划或提出自愿裁减建议并即将实施，同时本公司不能单方面撤
回解除劳动关系计划或裁减建议的，确认因解除与职工劳动关系给予补
偿产生的预计负债，并计入当期损益。
职工内部退休计划采用上述辞退福利相同的原则处理。本公司将自
职工停止提供服务日至正常退休日的期间拟支付的内退人员工资和缴
纳的社会保险费等，在符合预计负债确认条件时，计入当期损益（辞退
福利）。
（14）收入
①商品销售收入
在已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给买方，既没有保留通
常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售商品实施有效控制，收
入的金额能够可靠地计量，相关的经济利益很可能流入企业，相关的已
发生或将发生的成本能够可靠地计量时，确认商品销售收入的实现。
②提供劳务收入
在提供劳务交易的结果能够可靠估计的情况下，于资产负债表日按
照完工百分比法确认提供的劳务收入。劳务交易的完工进度按已经提供
的劳务占应提供劳务总量的比例确定。
提供劳务交易的结果能够可靠估计是指同时满足：
A. 收入的金额能够可靠地计量；
B. 相关的经济利益很可能流入企业；
C. 交易的完工程度能够可靠地确定；
D. 交易中已发生和将发生的成本能够可靠地计量。
如果提供劳务交易的结果不能够可靠估计，则按已经发生并预计能
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
够得到补偿的劳务成本金额确认提供的劳务收入，并将已发生的劳务成
本作为当期费用。已经发生的劳务成本如预计不能得到补偿的，则不确
认收入。
（15）所得税的会计处理方法
①当期所得税
资产负债表日，对于当期和以前期间形成的当期所得税负债（或资
产），以按照税法规定计算的预期应交纳（或返还）的所得税金额计量。
计算当期所得税费用所依据的应纳税所得额系根据有关税法规定对本
年度税前会计利润作相应调整后计算得出。
②递延所得税资产及递延所得税负债
某些资产、负债项目的账面价值与其计税基础之间的差额，以及未
作为资产和负债确认但按照税法规定可以确定其计税基础的项目的账
面价值与计税基础之间的差额产生的暂时性差异，采用资产负债表债务
法确认递延所得税资产及递延所得税负债。
与商誉的初始确认有关，以及与既不是企业合并、发生时也不影响
会计利润和应纳税所得额（或可抵扣亏损）的交易中产生的资产或负债
的初始确认有关的应纳税暂时性差异，不予确认有关的递延所得税负
债。此外，对与子公司、联营企业及合营企业投资相关的应纳税暂时性
差异，如果本公司能够控制暂时性差异转回的时间，而且该暂时性差异
在可预见的未来很可能不会转回，也不予确认有关的递延所得税负债。
除上述例外情况，本公司确认其他所有应纳税暂时性差异产生的递延所
得税负债。
与既不是企业合并、发生时也不影响会计利润和应纳税所得额（或
可抵扣亏损）的交易中产生的资产或负债的初始确认有关的可抵扣暂时
性差异，不予确认有关的递延所得税资产。此外，对与子公司、联营企
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
业及合营企业投资相关的可抵扣暂时性差异，如果暂时性差异在可预见
的未来不是很可能转回，或者未来不是很可能获得用来抵扣可抵扣暂时
性差异的应纳税所得额，不予确认有关的递延所得税资产。除上述例外
情况，本公司以很可能取得用来抵扣可抵扣暂时性差异的应纳税所得额
为限，确认其他可抵扣暂时性差异产生的递延所得税资产。
对于能够结转以后年度的可抵扣亏损和税款抵减，以很可能获得用
来抵扣可抵扣亏损和税款抵减的未来应纳税所得额为限，确认相应的递
延所得税资产。
资产负债表日，对于递延所得税资产和递延所得税负债，根据税法
规定，按照预期收回相关资产或清偿相关负债期间的适用税率计量。
于资产负债表日，对递延所得税资产的账面价值进行复核，如果未
来很可能无法获得足够的应纳税所得额用以抵扣递延所得税资产的利
益，则减记递延所得税资产的账面价值。在很可能获得足够的应纳税所
得额时，减记的金额予以转回。
③所得税费用
所得税费用包括当期所得税和递延所得税。
除确认为其他综合收益或直接计入所有者权益的交易和事项相关
的当期所得税和递延所得税计入其他综合收益或所有者权益，以及企业
合并产生的递延所得税调整商誉的账面价值外，其余当期所得税和递延
所得税费用或收益计入当期损益。
④所得税的汇算清缴方式
本公司根据主管税务机关核定，所得税采取分月预缴，年终汇算清
缴方式。在年终汇算清缴时，少缴的所得税税额，在下一年度内缴纳；
多缴纳的所得税税额，在下一年度内抵缴。
（16）税项
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
①增值税
本公司适用增值税，其中：内销产品销项税率为 17%。本公司购买
原材料等支付的增值税进项税额可以抵扣销项税。其中：为出口产品而
支付的进项税可以申请退税。
②营业税
本公司的提供劳务业务收入适用营业税，税率为业务收入的 3％。
③城市维护建设税和教育费附加
本公司按照应交增值税和营业税的 7%计算缴纳城市维护建设税；
按照应交增值税和营业税的 3%缴纳教育费附加（2012 年以后按 5%）。
④企业所得税
本公司属于高新技术企业，所得税是按照本年度应纳税所得额依税
率 15%计算。
（三）委托方与被评估单位之间的关系
委托方北京特种机械研究所是被评估单位北京华天机电研究所有
限公司的控股股东。
二、关于经济行为的说明
根据中国航天科工集团公司 2011 年 12 月 31 日总经理办公会议决
议，同意北京特种机械研究所所持北京华天机电研究所有限公司 97.8%
股权对外公开挂牌转让。
本次评估的目的是反映北京华天机电研究所有限公司 97.8%股权于
评估基准日的市场价值，为上述经济行为提供价值参考依据。
三、关于评估对象与评估范围的说明
评估对象是北京华天机电研究所有限公司 97.8%股东部分权益价
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
值。评估范围为北京华天机电研究所有限公司在基准日的全部资产及相
关负债，账面资产总额 9,570.79 万元、负债 5,901.72 万元、净资产 3,669.07
万元。具体包括流动资产 9,142.38 万元；非流动资产 428.41 万元；流动
负债 5,876.72 万元；非流动负债 25.00 万元。
上述资产与负债数据摘自经中瑞岳华会计师事务所（特殊普通合
伙）审计的资产负债表，评估是在企业经过审计后的基础上进行的。
委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围
一致。
（一）被评估主要资产情况
本次评估范围中的主要资产为机器设备、存货以及房屋建筑物。
机器设备主要包括起重机、各类通用机床等机加工设备及冲击测量
仪器等，车辆包括别克、丰田、广本等轿车，电子设备主要包括电脑、
打印机、空调等办公设备及办公家具。存货中原材料品种多、数量少，
在产品基本是根据订单生产，基准日尚在生产过程中。
因华天机电公司厂房及办公用房均为租赁使用，因此本次评估资产
范围中无土地使用权，房屋建筑物为公司 2011 年 9 月在北京市房山区
窦店镇苏村承租的制造中心场地上新建的 3 幢轻钢结构厂房。
（二）企业申报的账面记录或者未记录的无形资产情况
企业申报评估的范围内的无形资产为用友财务软件和专利技术，目
前使用正常。其中用友财务软件，为 U8 系统，2011 年 3 月购入并投入
使用。
华天机电公司从成立至今，自主研发形成了 5 项实用新型专利和 1
项发明专利，合作研发了 4 项实用新型专利和 2 项发明专利，未在账面
体现，本次评估作为未记录的无形资产进行了申报，详细情况见下表：
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
表5 专利权明细表
序号 专利名称 专利号 专利类别 专利权人 授权日
北京华天机电研究
1 户外型冲击电压发生器 ZL200720173753.8 实用新型 2008/9/10
所有限公司
北京华天机电研究
2 光纤辅助点火装置 ZL200920108401.3 实用新型 2010/2/24
所有限公司
冲击电压发生器的第一 北京华天机电研究
3 ZL200920107100.9 实用新型 2010/2/24
级球隙对称点火装置 所有限公司
户外式可移动冲击电压 北京华天机电研究
4 ZL200920108394.7 实用新型 2010/2/24
发生器的储运设备 所有限公司
户外式可移动冲击电压 北京华天机电研究
5 ZL200910085223.1 发明 2011/8/17
发生器的储运设备 所有限公司
冲击电压发生器的电容 北京华天机电研究
6 ZL201020276643.6 实用新型 2011/3/30
快速短路放电装置 所有限公司
中国电力科学研究
一种无局放可移动直流
7 ZL200820079480.5 实用新型 院、北京华天机电研 2009/5/13
电压发生器
究所有限公司
中国电力科学研究
8 一种冲击电压发生器 ZL200820079274.4 实用新型 院、北京华天机电研 2009/5/13
究所有限公司
750KV 电压等级 GIS 设 青海电力科学试验
9 备移动式现场冲击耐压 ZL200810048594.8 发明 研究院、北京华天机 2011/1/12
试验装置及方法 电研究所有限公司
750KV 电压等级 GIS 设 青海电力科学试验
10 备移动式现场冲击耐压 ZL200820068753.6 实用新型 研究院、北京华天机 2009/7/15
试验装置 电研究所有限公司
青海电力科学试验
1600KV/50mA 户外移动
11 ZL200810197698.5 发明 研究院、北京华天机 2011/9/21
式直流电压发生器
电研究所有限公司
青海电力科学试验
1600KV/50mA 户外移动
12 ZL200820192580.9 实用新型 研究院、北京华天机 2010/2/10
式直流电压发生器
电研究所有限公司
（三）企业申报的表外资产的类型、数量
企业申报评估的资产全部为企业账面记录的资产，无表外资产。
四、关于评估基准日的说明
本项目资产评估的基准日是 2011 年 12 月 31 日。
此基准日是委托方综合考虑被评估单位的资产规模、工作量大小、
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
预计所需时间、合规性等因素的基础上确定的。
五、可能影响评估工作的重大事项的说明
2006 年 12 月，北京华天机电研究所改制成立北京华天机电研究所
有限公司，公司以北京中威华德诚资产评估有限公司出具的 2006 年 4
月 30 日北京华天机电研究所资产评估结果建账。本次评估涉及的部分
固定资产资产（至本次评估基准日尚存）账面原值为 2006 年 4 月 30 日
的评估净值。
六、资产负债清查情况、未来经营和收益状况预测的说明
（一）资产负债清查情况说明
1、列入本次清查范围的资产，是华天机电公司的全部资产和相关
负债，账面资产总额 9,570.79 万元、负债 5,901.72 万元、净资产 3,669.07
万元。具体包括流动资产 9,142.38 万元；非流动资产 428.41 万元；流动
负债 5,876.72 万元；非流动负债 25.00 万元。
2、实物资产分布地点及特点
纳入评估范围内的实物资产账面值 2,389.80 万元，占评估范围内总
资产的 24.97%。主要为机器设备及存货等。这些资产具有以下特点：
（1）实物资产主要分布在北京市海淀区五棵松路 61 号北京特种机
械研究所区内以及北京市房山区窦店镇苏村二区 40 号北京华天机电研
究所高压测试设备制造中心内。
（2）机器设备主要包括起重机、各类通用机床等机加工设备及冲
击测量仪器等，车辆包括别克、丰田、广本等轿车，电子设备主要包括
电脑、打印机、空调等办公设备及办公家具。基准日企业生产正常稳定，
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
各项固定资产资产效用正常。
（3）存货中原材料品种多、数量少，在产品基本是根据订单生产。
3、清查盘点时间：清查基准日为 2011 年 12 月 31 日，清查盘点时
间自 2012 年 1 月 12 日至 2012 年 1 月 18 日。
4、实施方案：此项工作由财务部牵头，相关各部门参与。具体由
业务部门负责库存商品的清查盘点，生产部门和物资供应部门负责原材
料的清查盘点，财务部门、设备管理部和办公室共同负责固定资产的清
查盘点。
清查盘点工作本着实事求是的原则，统一核对账、卡、物，力求做
到准确、真实、完整。
（1）流动资产的清查：运用实地盘点，与抽样盘点相结合，通过
点数和抽取样本计算等方法，确定其实有数量。
（2）固定资产的清查，是通过实物数量盘点和质量检验方法相结
合，采取各种技术方法，检验资产的质量情况。按照具体要求做到了实
事求是的评价。
5、清查结论
通过以上资产清查核实程序，对部分报废资产在评估申报表备注中
作出了记录。
在评估基准日，固定资产中部分车辆存在证载权利人与产权持有人
名称不符，具体情况如下表：
表6 固定资产－车辆产权瑕疵情况表
车辆名称及规格型 购置年
序号 车辆牌号 证载权利人 账面原值 账面净值
号 月
北京华天机电研究所高
1 京 Y97037 奥德赛 HG6480BB 2007-01 265,689.00 153,643.88
压测试设备制造中心
北京华天机电研究所高
2 京 GRG030 金杯 SY6483W1B 2007-01 77,625.00 44,895.23
压测试设备制造中心
3 京 PT6137 福 田 载 货 汽 车 2009-02 王勇平 91,179.00 60,320.61
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
BJ1049V8JD6-S1
别 克 君 威 轿 车
4 京 HV4660 2005-04 北京华天机电研究所 253,097.44 117,616.96
SGM7302GL
合 计 687,590.44 376,476.68
对上述关注事项的资产权属，我公司承诺如下：上述资产的产权为
我公司所有，如果上述资产出现产权纠纷等问题，与承做本次资产评估
的机构无关。
基准日，华天机电公司使用的办公楼及试验室系向北京特种机械研
究所承租，租赁使用总面积 1215 平方米，其中办公楼 960 平方米，试
验室 255 平方米。租期三年，自 2011 年 2 月 1 日至 2014 年 1 月 31 日，
租金按使用面积 1.5 元/平方米〃日计算，年租金为 665212.5 元。水电
费按表计量和工业用水电价格标准收取，取暖费按建筑面积和北京市燃
气供暖收费标准收取。
基准日，华天机电公司高压测试设备制造中心使用的房屋及场地系
分别向北京市房山区窦店镇苏村农工商公司和北京市房山区窦店镇苏
村农工商经济联合社承租，租期分别自 2006 年 1 月 1 日至 2020 年 12
月 31 日，2010 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日。年租金分别为 13 万
元和 6.8 万元。
（二）未来经营和收益状况预测说明
1、所在行业相关经济要素及发展前景、生产经营历史情况、面临
的竞争情况及优势分析
我公司所处行业为高压电力测试行业，该行业较窄，主要为变压器
及电缆生产商提供试验检测设备，其发主要依托于电力行业的发展。
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
2011—2015 年是我国智能电网全面建设阶段，到 2015 年基本建成具有
信息化、自动化、互动化特征的坚强智能电网，形成以华北、华中、华
东为受端，以西北、东北电网为送端的三大同步电网，使电网的资源配
臵能力、经济运行效率、安全水平、科技水平和智能化水平得到全面提
升，初步建成世界一流电网。
特高压“十二五”投资规划巨大，特高压写入“十二五”规划，将
会在政策上有效地推动特高压的建设。有券商分析师认为，从国家电网
和南方电网公布的特高压（超高压）规划来看，预计“十二五”期间两
大电网公司在特高压和超高压的投资将会达到 8000 亿元左右。在特高
压投资规划机会下，一些关键设备有能力生产的企业将从中受益，包括
直流领域的许继电气、交流领域的平高电气和东北电气。
公司主要产品为高压电力测试行业由五大类约 20 多种产品组成，
目前世界范围内主要生产厂家及市场份额如下表：
表7 高压测试行业主要主要生产厂家及市场份额
序号 名称 市场份额 市场占 主要生产厂家
（亿元） 有率
1 交流高压试验设备 2 0.5% 雷宇、盛华、鑫源、Highvolt、Haefely
2 直流高压试验设备 1 20% 西南电工、华天、雷宇、鑫源、苏州华电、
苏州海沃、北京机电院
3 冲击高压试验设备及测试 1 70% 华天、华高、鑫源、雷宇、Haefely、Highvolt、
仪器 Dr. Strauss（华天代理）
4 冲击电流试验设备 0.3 20% 华天、西交、电友、华高、雷宇
5 高压测试设备－标准测试 0.5 3% 天威、武高、扬州、LDIC、Haefely、PDSG
设备 （华天代理）、丹东、精密、Epro（华天
代理）
注：上述数据为我公司根据中标结果统计。
与国内生产商相比，我公司之所以能有较好的市场份额，主要是因
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
为依托中航天科工集团，有国企控股背景，较之其他私营企业更易于被
客户接受，另一方面，也是由于我公司良好地后续服务支持及过硬的质
量保证，为承接业务打下了良好地基础。我公司技术水平目前在国内属
先进，在国外属主流，与国外厂商相比，我公司虽在技术上还有一定差
距，但由于价格较低，从性价比角度考虑还是有一定优势。
2、公司核心技术及管理层构成等经营管理状况
公司是国内研制类似瑞士 Haefely 结构和德国 Highvolt 结构冲击电
压发生器时间最早、配套最齐全的制造商；是国内最早研制快速极性接
高压直流发生器的制造商，始终跟踪国际高电压领域的先进技术，开发
生产了一系列高电压产品，多项技术处于国内领先水平。
公司是中国航天科工集团第三研究院 8359 所的控股公司，2006 年
改制后原华天机电研究所主要技术、管理人员进入公司。随着企业的发
展，公司拥有从设备研究设计、生产制造、安装调试、技术培训到售后
服务的全套技术人员，从而最大限度地保证了用户对产品的需求。
3、公司近年资产、负债、权益、盈利及财务指标分析等资产财务
状况分析
（1）2009 年至 2011 年资产负债表
表8 2009 年－2011 年公司资产负债简表 单位：万元
项目 2009 年 2010 年 2011 年
流动资产合计 6046.38 9110.41 9,142.38
非流动资产合计 305.22 370.66 428.41
固定资产 279.85 344.21 390.31
递延所得税资产 25.37 26.46 33.19
资产合计 6351.60 9481.07 9,570.79
流动负债 5477.33 5888.29 5,876.72
非流动负债 48.00 25.00
负债合计 5525.33 5888.29 5,901.72
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项目 2009 年 2010 年 2011 年
所有者权益 826.27 3592.78 3,669.07
负债及所有者权益合计 6251.60 9481.07 9,570.79
（2）2009 年至 2011 年利润表
表9 2009 年－2011 年公司利润表 单位：万元
项目 2009 年 2010 年 2011 年
营业收入 6582.92 10185.82 12,913.08
其中：主营业务收入 6582.92 10185.82 12,913.08
其他业务收入
减：营业成本 5328.75 7840.25 10,015.05
营业税金及附加 25.03 48.77 75.57
营业费用 307.77 486.05 590.76
管理费用 269.60 881.48 1,111.88
财务费用 -33.13 -41.33 -77.88
资产减值损失 27.43 7.27 44.89
营业利润 657.46 963.32 1,152.80
加：营业外收入 72.00 59.91 63.00
减：营业外支出 0.01 1.09 0.11
加：以前年度损益调整
利润总额 729.46 1022.14 1215.70
减：所得税费用 125.79 155.62 192.62
净利润 603.67 866.51 1,023.08
（3）主要财务指标表
表 10 2009 年－2011 年公司主要财务指标分析
指标分析 指标解释 2009 年 2010 年 2011 年
盈利能力分析
净资产收益率 净利润/平均净资产 114.92 39.22 28.06
总资产报酬率 息税前利润/平均总资产 12.63 12.91 12.76
主营业务利润率 主营业务利润/主营业务收入 18.67 23.03 21.86
偿债能力分析
资产负债率 总负债/总资产 86.99 62.11 61.35
流动比率 流动资产/流动负债 1.1 1.55 1.56
速动比率 (流动资产-存货)/流动负债 0.78 1.24 1.22
利息保障倍数 息税前利润/利息费用
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指标分析 指标解释 2009 年 2010 年 2011 年
营运能力分析
应收账款周转率 主营业务收入/平均应收账款 5.5 5.11 4.76
存货周转率 主营业务成本/平均存货 3.65 4.34 5.24
流动资产周转率 主营业务收入/平均流动资产 1.19 1.34 1.41
总资产周转率 主营业务收入/平均总资产 1.14 1.29 1.36
发展能力分析
营业增长率 本年营业增长额/上年营业收入 24.62 54.73 26.78
4、公司未来收入、成本、费用等的预测过程和结果
（1）主营业务收入预测
公司现有产品各个领域国家的“十二五”发展规划对电力基础设施
加大建设的方向，尤其是特高压输变工程（1000kV 电压等级）的正式
启动，为公司发展提供了一定机遇和较大的发展空间。预计特高压输变
电工程从开始建设到配套完善，大致需要 20 年左右的时间，目前刚处
于起步阶段。
近年来，公司的主营业务收入具有较大幅度的增长，考虑到国家对
产业结构调整的延续性，以及国内市场情况分析，公司收入已达到一定
水平，公司未来的发展，一方面继续扩大国内市场销售，另一方面要开
拓国际市场，预计 2012 年以后的主营业务增长速度将保持稳定及小幅
增长状态，到 2017 年达到稳定状态。
（2）主营业务成本的预测
主营业务成本包括材料、工资及附加费、制造费用等。经分析公司
近年历史数据，毛利呈上升趋势，材料成本占总成本的比重波动不大。
因公司项目周期较长，项目从开始最最终结算一般跨年度进行，项目在
年度间结转收入、成本不均衡，随着技术的成熟、国外项目及变电站等
利润率较高项目的拓展，材料成本比重有一定的下降，但由于人工成本
的不断提高，也可能抵销掉一部分毛利，因此综合分析，未来年度公司
的毛利水平基本保持稳定。
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（3）主营业务税金及附加预测
主营业务税金及附加主要包括城建税和教育费附加，这两项税金源
于营业税和增值税，历史年度税率分别为 7%和 3%，2012 年以后，教
育费附加税率调整为 5%。根据未来收入、成本的预测和对历史数据的
分析，预测公司未来度的主营业务税金及附加。
（4）营业费用的预测
公司营业费用包括差旅费、工资及附加费、招待费、会议费、多功
能设备销售费及其他费用等。根据未来年度营业收入预测数和历史年度
营业费用占收入的比例，预测未来年度营业费用。
（5）管理费用的预测
管理费用主要包括管理人员工资及附加费、办公费、差旅费、房租
费、业务招待费、折旧及其他费用等。根据历史年度营业费用占收入的
比例和历史年度管理费用占收入的比例，预测未来年度管理费用。
（6）财务费用的预测
基准日，公司无付息债务，财务费用主要是银行手续费、承兑汇票
利息支出和存款利息收入，因公司货币资金较多，每年能产生一定的利
息收入，本次预测基于目前的银行存款利率水平和银行结算费用，预测
财务费用。
（7）企业所得税
公司 2009 年至 2011 年被北京市科委、北京市财政局、北京市国税
局和北京市地税局认定为高新技术企业。按应纳税所得额 15%征收企业
所得税。2012 年，上述政府机构将对公司重新认定高新技术企业，目前
尚未实施，考虑到公司在国内一直以来均从事高压测试设备的前沿研制
工作，公司目前有多项专利技术，因此假定公司未来年度仍然被认定为
高新技术企业，享受 15%的企业所得税优惠。
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七、资料清单
委托方和被评估单位已向评估机构提供了以下资料：
1、经济行为文件；
2、委托方和被评估单位法人营业执照；
3、被评估单位近三年及基准日审计报告；
4、资产清查评估申报明细表；
5、资产权属证明文件；
6、重大合同、协议等；
7、企业生产经营统计资料；
8、与本次评估有关的其他资料及专项说明。
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委托方（盖章）：北京特种机械研究所
法定代表人或授权代表（签字盖章）：
被评估单位（盖章）：北京华天机电研究所有限公司
法定代表人或授权代表（签字盖章）：
二〇一二年一月十六日
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