河北宣工：南非Palabora Copper Proprietary Limited铜矿（二期）采矿权评估报告2017-05-31
南非
Palabora Copper Proprietary Limited
铜矿(二期)采矿权评估报告
立信矿评报字[2017]第 033 号
上海立信资产评估有限公司
二○一七年五月二十三日
地址：北京市西城区北礼士路甲 98 号 426 室 邮政编码：100037
电话：010-68318185 传真：010-68318265
南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权评估报告摘要
南非 Palabora Copper Proprietary Limited
铜矿(二期)采矿权评估报告
立信矿评报字[2017]第 033 号
摘 要
1、评估对象
南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权。
2、评估委托人
(1) 河钢集团有限公司；
(2) 河北宣化工程机械股份有限公司；
(3) 四联资源(香港)有限公司。
3、采矿权人
Palabora Copper Proprietary Limited(中文名称:帕拉博拉铜业公司)。
4、评估机构
上海立信资产评估有限公司。
5、评估目的
河北宣化工程机械股份有限公司拟实施发行股份购买资产并募集配套资金事宜，
需确定四联资源(香港)有限公司股东全部权益价值，故需对该经济行为所涉及的“南
非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权”进行价值评估。本次评估即为
实现上述目的，而对该采矿权在本评估报告所述各种条件下表现出的公允价值提供参
考意见。
6、评估基准日
2016 年 12 月 31 日。
7、评估方法
折现现金流量法。
8、评估主要参数
(1) 评估基准日(2016 年 12 月 31 日)汇率：人民币/美元 6.9370、兰特/美元 13.6485；
(2) 截止 2016 年 12 月 31 日，铜矿(二期)开采范围内，保有资源/储量(111b+122b+333)：
矿石量 36288.56 万吨，Cu 金属量 271.83 万吨、TFe 金属量 4973.05 万吨，Cu 平均地质
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南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权评估报告摘要
品位 0.75%、TFe 平均地质品位 13.70%；
(3) 评估利用资源储量：矿石量 12051.95 万吨，Cu 金属量 96.48 万吨、TFe 金属量
1633.23 万吨，Cu 平均地质品位 0.80%、TFe 平均地质品位 13.55%；
(4) 评估基准日评估用可采储量：矿石量 10485.20 万吨，Cu 金属量 83.94 万吨、TFe
金属量 1420.91 万吨，Cu 平均地质品位 0.80%、TFe 平均地质品位 13.55%；
(5) 生产规模：1100 万吨/年.原矿；
(6) 采矿回采率：87.00%；
(7) 废石混入率：37.75%；
(8) 矿石贫化率：26.25%；
(9) 满负荷矿山服务年限：15 年 4 个月；
(10) 采选固定资产总投资：79218.13 万美元(人民币 598699.80 万元)；
(11) 采选单位总成本费用：20.12 美元/吨.原矿；
(12) 采选单位经营成本：14.55 美元/吨.原矿；
(13) 产品方案及选矿回收率(或产率)：
①铜精矿：精矿品位 30%(含 Au 2.10 克/吨、含 Ag37.60 克/吨)，选矿回收率 88.00%；
②铁精粉：精粉品位 64.5%，产率 17.57%。
(14) 金属或精矿价格：
①铜精矿：LME Cu 价(3 年均价)5741.53 美元/吨，LBMA Au 价(3 年均价)1224.83 美元
/盎司，LBMA Ag 价(3 年均价)17.29 美元/盎司；
②铁精粉：普氏指数(3 年均价)70.27 美元/吨。
(15) 折现率：11.51%。
10、评估结果
经评估人员现场调查、搜集资料，按照中国矿业权评估的原则和程序，选取适当
的评估方法和评估参数，经过认真估算，确定“南非 Palabora Copper Proprietary Limited
铜矿(二期)采矿权”评估价值为 4253.00 万美元，大写肆仟贰佰伍拾叁万美元整。
11、评估有关事项说明
本评估结论使用有效期为一年，即从评估基准日起一年内有效。超过一年拟用本
报告，需重新进行评估。
12、提示
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南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权评估报告摘要
以上内容摘自《南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权评估报告》，
欲了解本评估项目全面情况，请阅读该采矿权评估报告全文。
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(此页无正文)
法定代表人： 杨伟暾
项目负责人： 于学滋 矿业权评估师
物探高级工程师
报告复核人： 王 莉 矿业权评估师
注册会计师
二○一七年五月二十三日
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南非 Palabora Copper Proprietary Limited
铜矿(二期)采矿权评估报告
目 录
第一部分：报告正文
1．评估机构 ..................................................................................................................................... 1
2．评估委托人及采矿权人 ........................................................................................................... 1
2.1 评估委托人 ......................................................................................................................... 1
2.2 采矿权人 .............................................................................................................................. 4
3．评估目的 ..................................................................................................................................... 5
4．评估对象和范围 ........................................................................................................................ 5
4.1 评估对象 .............................................................................................................................. 5
4.2 评估范围 .............................................................................................................................. 6
4.3 采矿权历史沿革及变化说明 ......................................................................................... 14
4.4 以往评估史 ....................................................................................................................... 14
4.5 价款缴纳情况 ................................................................................................................... 15
5．评估基准日............................................................................................................................... 15
6．评估依据 ................................................................................................................................... 15
6.1 法律法规依据 ................................................................................................................... 16
6.2 行业规范依据 ................................................................................................................... 16
6.3 经济行为依据 ................................................................................................................... 16
6.4 采矿权权属依据 ............................................................................................................... 17
6.5 技术、经济参数依据 ...................................................................................................... 17
6.6 评估人员核实、收集和调查的相关资料 ................................................................... 17
7．评估原则 ................................................................................................................................... 17
8．采矿权概况............................................................................................................................... 17
8.1 矿区概况 ............................................................................................................................ 17
8.2 以往地质工作概况 .......................................................................................................... 19
8.3 矿区地质概况 ................................................................................................................... 21
8.4 矿产资源概况 ................................................................................................................... 22
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8.5 开采技术条件 ................................................................................................................... 24
8.6 矿山采选方案 ................................................................................................................... 25
8.7 矿山开发现状 ................................................................................................................... 26
9．评估实施过程 .......................................................................................................................... 26
10．评估方法 ................................................................................................................................. 27
11．技术参数的选取和计算 ....................................................................................................... 28
11.1 对评估所选取资料的评述............................................................................................ 28
11.2 保有资源/储量 ................................................................................................................ 30
11.3 评估利用资源储量......................................................................................................... 31
11.4 评估用可采储量 ............................................................................................................. 31
11.5 生产规模 .......................................................................................................................... 32
11.6 矿山服务年限 ................................................................................................................. 32
12．经济参数的选取和计算 ....................................................................................................... 33
12.1 无形资产投资(土地使用权投入) ................................................................................ 33
12.2 固定资产投资 ................................................................................................................. 34
12.3 流动资金 .......................................................................................................................... 34
12.4 更新改造资金 ................................................................................................................. 35
12.5 回收固定资产净残(余)值及流动资金........................................................................ 35
12.6 销售收入 .......................................................................................................................... 35
12.7 成本与费用 ..................................................................................................................... 45
12.8 销售税金及附加 ............................................................................................................. 48
12.9 所得税 .............................................................................................................................. 49
12.10 折现率 ............................................................................................................................ 49
13．评估结论 ................................................................................................................................. 51
13.1 评估假设条件 ................................................................................................................. 51
13.2 评估结果 .......................................................................................................................... 51
13.3 评估报告使用条件 ........................................................................................................ 51
14．评估有关事项说明................................................................................................................ 52
14.1 特别事项说明 ................................................................................................................. 52
14.2 评估基准日后的调整事项 ........................................................................................... 53
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15．评估责任人............................................................................................................................. 54
16．评估人员 ................................................................................................................................. 54
17．评估报告日............................................................................................................................. 54
第二部分：报告附表
附表 1 南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权评估价值计算表
附表 2 南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权评估储量、矿山服务年限估
算表
附表 3 南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权评估固定资产投资估算表
附表 4 南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权评估固定资产折旧估算表
附表 5 南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权评估单位成本估算表
附表 6 南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权评估成本费用估算表
附表 7 南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权评估铜精矿销售收入估算表
附表 8 南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权评估铁精粉销售收入估算表
附表 9 南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权评估税金估算表
第三部分：报告附件(目录见附件处)
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南非 Palabora Copper Proprietary Limited
铜矿(二期)采矿权评估报告
立信矿评报字[2017]第 033 号
受河钢集团有限公司、河北宣化工程机械股份有限公司及四联资源(香港)有限公
司的共同委托，上海立信资产评估有限公司按照《中国矿业权评估准则》和《矿业权
评估参数确定指导意见》相关要求，本着独立、客观、公正、科学的原则，对“南非
Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权”进行了必要的查勘、市场调查与询
证，并对该采矿权在 2016 年 12 月 31 日表现出的公允价值作以客观反映。
现将本次评估情况及评估结果报告如下：
1．评估机构
名 称：上海立信资产评估有限公司
统一社会信用代码：91310104132265131C
证照编号：04000000201701040047
类 型：有限责任公司(国内合资)
住 所：上海市徐汇区肇嘉浜路 301 号 23 楼
法定代表人：杨伟暾
注册资本：人民币 200.0000 万元整
成立日期：1996 年 2 月 12 日
营业期限：1996 年 2 月 12 日至 2050 年 7 月 11 日
探矿权采矿权评估资格证书编号：矿权评资[2001]005 号
经营范围：所有资产评估业务，资产评估咨询业务和培训业务，资产评估(探矿
权和采矿权)，计算机信息系统领域内的技术开发、技术咨询、技术服务、技术转让。
[依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动]
2．评估委托人及采矿权人
2.1 评估委托人
(1) 河钢集团有限公司
名 称：河钢集团有限公司
上海立信资产评估有限公司 电话：010-68318185
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统一社会信用代码：91130000677356885K
类 型：有限责任公司(国有独资)
住 所：石家庄市体育南大街 385 号
法定代表人：于勇
注册资本：贰佰亿元整(人民币)
成立日期：2008 年 06 月 24 日
营业期限：
经营范围：对所投资企业资产进行运营管理(其所投资行业包括：钢铁及其深加
工行业、钒钛及其深加工行业、采矿业、国际、国内贸易；房地产开发、机电设备制
造及机械加工业、餐饮服务业、再生资源利用行业、建筑安装行业、物流服务行业、
煤化工行业、旅游业)；冶金技术研发及咨询服务；资产租赁；钢材、炉料、金属及
非金属矿石、焦炭、耐火材料销售；自营和代理商品和技术的进出口业务(国家限制
或禁止经营的除外)；货物装卸搬运；餐饮服务。(依法须经批准的项目，经相关部门
批准后方可开展经营活动)。
企业简介：河钢集团有限公司于 2008 年 06 月 24 日组建成立，是产能规模全球第
二、国内第一的钢铁企业集团。经过几年来的稳健发展，形成了以钢铁为主业，矿山
资源、金融服务、装备制造、现代物流等相关产业协同发展的产业格局。集团现拥有
直属子分公司 20 余家。其中，钢铁主业拥有河钢唐钢、河钢邯钢、河钢宣钢、河钢
承钢、河钢舞钢、河钢石钢、河钢衡板、河钢新材八家子公司和河钢采购、河钢销售、
河钢国际三大经营公司以及河钢钢研总院。非钢板块有河钢矿业、河钢物流、河钢宣
工、河钢能源和河钢化工。金融板块有河钢财务、河钢融资租赁、河钢商业保理和财
达证券。海外板块有瑞士德高、南非 PMC、国际控股等公司。截止 2015 年底，集团
拥有总资产 3450 亿元人民币。2015 年产钢 4775 万吨，实现营业收入 2850 亿元人民币。
2016 年居世界 500 强第 201 位，2014 年居中国企业 500 强第 43 位、中国制造业 500 强
第 13 位。
(2) 河北宣化工程机械股份有限公司
名 称：河北宣化工程机械股份有限公司
统一社会信用代码：911307007158386594
类 型：股份有限公司(上市)
住 所：河北省张家口市宣化区东升路 21 号
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法定代表人：常战芳
注册资本：壹亿玖仟捌佰万元整(人民币)
成立日期：1999 年 06 月 29 日
营业期限：
经营范围：推土机、装载机、压路机、吊管机及系列产品和配件的生 产、销售(国
家有专项规定的除外)；经营本企业自产产品 及相关技术的出口业务；经营本企业生
产、科研所需的原 辅材料、机械设备、零配件及相关技术的进口业务(国家限定公司
经营和禁止进出口的商品及技术除外)；凿岩设备、平地机、起重设备、叉车、拖拉
机的销售；冶金机械、环保机械、矿山机械、专用车辆设备及配件的生产和销售。(请
在核准的经营范围内经营；法律、行政法规、国务院决定设定的许可经营项目，经审
批机关批准并经工商行政管理机关核准登记后方可经营)。
企业简介：河北宣化工程机械股份有限公司，地处“三省交界”之古城宣化，始
建于 1950 年，是经营推土机、装载机、压路机、吊管机、挖掘机等工程机械及系列
产品、配件制造及销售的大型国有企业，是国内唯一高驱动推土机研制和生产厂家，
集产、供、销、服务为一体的华北地区工程机械行业龙头企业。1999 年 07 月，河北
宣化工程机械股份有限公司成功登陆深交所上市(股票代码：000923)，成为河北省机
械行业第一家上市公司。截止本次评估基准日，河北宣化工程机械股份有限公司的控
股股东为河北宣工机械发展有限责任公司，间接控股股东为河钢集团有限公司，实际
控制人为河北省国资委，公司的股权结构如下：
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(3) 四联资源(香港)有限公司
名 称：Smart Union Resources (HONG KONG) Co., Limited(中文名称：四联资源(香
港)有限公司，以下简称四联香港)
注 册 号：60801123
公司类别：私人股份有限公司
住 所：Suit2701, 27/F, No.9 Queen’s Road Central, Hong Kong
发行股本：26721.00 万股
成立日期：2012 年 12 月 27 日
企业简介：四联香港成立于 2012 年 12 月，成立时的名称为 Pan-AfricanResources
(Hong Kong) Company Limited(中文名：泛非资源(香港)有限公司)，河钢国控作为四联香
港创办人持股比例 100%。2013 年 01 月 02 日，四联香港的唯一股东河钢国控通过决议，
同意四联香港的名称由 Pan-AfricanResources (Hong Kong) Company Limited(中文名：泛非资
源(香港)有限公司)变更为 Smart Union Resources ( Hong Kong ) Co., Limited(中文名：四联资
源(香港)有限公司)。
2.2 采矿权人
名 称：Palabora Copper Proprietary Limited((中文名称：帕拉博拉铜业公司，以下
简称：PC 公司)
注 册 号：2007/033694/07
公司类别：Private limited company(私人有限公司)
注册地址：1 Copper Road, Phalaborwa, Limpopo, South Africa
发行股本：4834050 兰特
成立日期：2007 年 11 月 22 日
经营范围：to extract and beneficiate copper and vermiculite and all matters related thereto.
企业简介：PC 公司成立于 2007 年 11 月 22 日，成立时名称为 Basfour 3653(Pty) Ltd，
Palabora Mining Company Limited(以下简称 PMC 矿业)为其唯一股东。2010 年 6 月 10 日，
为符合南非《黑人振兴经济法案》及相关法律法规的要求， PMC 矿业与相关黑人振
兴经济股东，即帕拉博拉雇员信托、帕拉博拉社区信托以及帕拉博拉 BEE 投资公司签
署了包括“PC 股东协议”一系列协议，约定 PMC 矿业将其持有的 PC 公司 6%的股份
(即 290,043 股)转让给帕拉博拉 BEE 投资公司，将其持有的 PC 公司 10%的股份(即 483,405
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股)转让给帕拉博拉社区信托，将其持有的 PC 公司 10%的股份(即 483,405 股)转让给帕
拉博拉雇员信托。根据 PMC 矿业与 PC 公司签订的“业务出售协议”，将 PMC 矿业原
有矿产以及生产加工业务等全部业务出售于 PC 公司，PC 公司成为原 PMC 矿业业务
的实际运营方。截止目前，PC 公司的股权持有情况为： PMC 矿业持股 74%，帕拉博
拉雇员信托持股 10%，帕拉博拉社区信托持股 10%，帕拉博拉 BEE 投资公司持股 6%。
PC 公司的股权结构详见下图：
3．评估目的
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需确定四联资源(香港)有限公司股东全部权益价值，故需对该经济行为所涉及的“南
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实现上述目的，而对该采矿权在本评估报告所述各种条件下表现出的公允价值提供参
考意见。
4．评估对象和范围
4.1 评估对象
南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权(以下简称：铜矿二期)。
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4.2 评估范围
依据《采矿权评估委托书及承诺函》(附件四，P5)，委托评估范围为 PC 公司铜矿
二期开采范围(平面及标高范围)。根据资料显示，铜矿二期开采范围共涉及 LP116 MRC、
LP118 MRC 及 LP121 MRC 等 3 个采矿权范围。各采矿权登记信息如下：
(1) LP 116 MRC
依据 PC 公司提供的权证编号为 LP116 MRC 的《采矿许可证》(附件六，P34)：证
载面积 652.20 公顷；开采矿种为磷矿除外所有矿种(铜和蛭石)；有效期 30 年，自 2012
年 10 月 04 日至 2042 年 10 月 03 日。矿区范围由如下 61 个拐点坐标圈定：
拐点 WGS84 / WG31 坐标系 LO 31 坐标系
序号
编号 Y X Y X
1 LS2 -14393.269 2650753.424 -14411.881 2650454.924
2 LS1 -15250.053 2650910.692 -15268.669 2650612.195
3 LP2361 -15250.554 2651566.565 -15269.173 2651268.070
4 LP2132 -14802.138 2651507.248 -14820.756 2651208.752
5 LP2133 -14894.797 2651990.361 -14913.418 2651691.868
6 LP2134 -14669.486 2651950.373 -14688.107 2651651.879
7 LP2135 -14364.675 2651940.865 -14383.295 2651642.371
8 LL42 -14367.564 2651949.126 -14386.184 2651650.632
9 LP2136 -14466.246 2652260.001 -14484.868 2651961.508
10 LP3137 -14255.313 2652345.872 -14273.936 2652047.379
11 LP3138 -14260.212 2652397.683 -14278.835 2652099.191
12 LP3139 -14232.126 2652400.703 -14250.749 2652102.210
13 LP3140 -14261.891 2652872.562 -14280.518 2652574.072
14 LP3141 -14279.856 2652870.323 -14298.483 2652571.833
15 LP3142 -14266.591 2652920.181 -14285.218 2652621.691
16 LP2139 -14364.826 2652904.382 -14383.453 2652605.892
17 LP2149 -14832.726 2653960.182 -14851.360 2653661.697
18 LP2351 -14584.807 2654028.284 -14603.442 2653729.800
19 LP2157 -14615.238 2654306.962 -14633.875 2654008.479
20 LP3072 -13977.068 2654544.581 -13995.708 2654246.100
21 LP2189 -13970.162 2654956.741 -13988.823 2654658.270
22 LP3074 -13683.590 2655071.405 -13702.253 2654772.935
23 LP3073 -13793.505 2654630.725 -13812.147 2654332.245
24 LP3066 -13157.174 2654921.872 -13175.837 2654623.402
25 LP3065 -12862.069 2654878.102 -12880.732 2654579.632
26 LP3064 -12884.961 2654758.196 -12903.623 2654459.725
27 LP3063 -12820.489 2654583.578 -12839.131 2654285.098
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28 LP3057 -12872.700 2654361.543 -12891.339 2654063.062
29 LP3058 -12913.057 2654231.701 -12931.695 2653933.219
30 LP3062 -12954.420 2654150.825 -12973.057 2653852.342
31 LP396 -13002.909 2654028.914 -13021.545 2653730.430
32 LP395 -12962.485 2653766.486 -12981.118 2653467.997
33 LP3615 -12895.289 2653552.487 -12913.920 2653254.000
34 LP3150 -12832.579 2653353.112 -12851.208 2653054.624
35 LP4029 -12721.878 2653072.925 -12740.505 2652774.435
36 LP4028 -12766.966 2653058.944 -12785.592 2652760.454
37 LP4027 -12675.219 2652826.237 -12693.843 2652527.745
38 LP3152 -13069.418 2652704.482 -13088.042 2652405.990
39 LP3612 -13272.181 2653116.971 -13290.809 2652818.482
40 LP3611 -13362.047 2652462.768 -13380.669 2652164.275
41 LP2150 -13767.234 2652441.106 -13785.857 2652142.613
42 LP2151 -13651.403 2652000.090 -13670.022 2651701.595
43 LP2152 -13362.709 2652030.783 -13381.328 2651732.287
44 LS4 -13513.942 2651344.722 -13532.556 2651046.223
45 LS3 -14393.236 2651455.109 -14411.853 2651156.612
46 LP3510 -15388.627 2652896.552 -15407.254 2652598.063
47 LP3511 -16362.553 2652857.877 -16381.180 2652559.388
48 LP4311 -16190.607 2653284.649 -16209.237 2652986.161
49 LP3513 -15178.567 2653332.614 -15197.197 2653034.127
50 LP2145 -15163.644 2653117.065 -15182.273 2652818.577
51 LP2144 -15361.311 2653081.643 -15379.939 2652783.155
52 LP2202 -14392.208 2657005.979 -14410.877 2656707.515
53 LP3810 -14961.503 2656891.533 -14980.167 2656593.065
54 LP3811 -15112.950 2657376.349 -15131.613 2657077.880
55 LP3813 -13529.055 2657971.920 -13547.732 2657673.461
56 LP3808 -13408.827 2657542.076 -13427.508 2657243.621
57 LP3809 -14407.541 2657114.290 -14426.210 2656815.826
58 LP3544 -13314.558 2655011.132 -13333.221 2654712.662
59 LP3545 -13375.324 2655079.352 -13393.988 2654780.883
60 LP3546 -13283.731 2655160.993 -13302.396 2654862.525
61 LP3547 -13223.658 2655092.229 -13242.322 2654793.760
(2) LP 118 MRC
依据 PC 公司提供的权证编号为 LP118 MRC 的《采矿许可证》(附件六，P47)：证
载面积 356.40 公顷；开采矿种为磷矿除外所有矿种(铜和蛭石)；有效期 30 年，自 2012
年 05 月 02 日至 2042 年 05 月 01 日。矿区范围由如下 175 个拐点坐标圈定：
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拐点 WGS84 / WG31 坐标系 LO 31 坐标系
序号
编号 Y X Y X
1 BU -14165.700 2654877.880 -14184.338 2654579.405
2 BV -14221.850 2654867.240 -14240.493 2654568.761
3 BW -14331.290 2654881.790 -14349.932 2654583.315
4 BX -14436.710 2654949.230 -14455.372 2654650.753
5 BY -14595.440 2655076.450 -14614.096 2654777.982
6 BZ -14702.290 2655186.050 -14720.954 2654887.580
7 CA -14758.060 2655235.600 -14776.716 2654937.125
8 CB -14784.890 2655332.220 -14803.546 2655033.752
9 CD -14825.000 2655400.770 -14843.661 2655102.302
10 CE -14799.200 2655501.270 -14817.859 2655202.796
11 CF -14764.170 2655535.140 -14782.827 2655236.671
12 CG -14652.730 2655573.300 -14671.392 2655274.826
13 CH -14594.980 2655593.070 -14613.639 2655294.601
14 CJ -14290.280 2655664.640 -14308.946 2655366.167
15 CK -14233.540 2655779.110 -14252.202 2655480.644
16 CL -14211.530 2655949.050 -14230.198 2655650.582
17 CM -14193.620 2656051.240 -14212.288 2655752.772
18 CN -14195.840 2656106.030 -14214.512 2655807.567
19 CO -14195.340 2656124.210 -14214.003 2655825.743
20 CP -14191.730 2656181.860 -14210.402 2655883.398
21 CQ -14176.000 2656206.790 -14194.665 2655908.328
22 CR -14160.240 2656226.210 -14178.905 2655927.748
23 CS -14124.530 2656263.300 -14143.195 2655964.838
24 CT -14104.520 2656284.590 -14123.191 2655986.127
25 CU -14084.760 2656299.520 -14103.429 2656001.052
26 CV -14005.430 2656368.130 -14024.099 2656069.665
27 CW -13859.770 2656443.040 -13878.447 2656144.583
28 CX -13831.600 2656457.680 -13850.276 2656159.215
29 CY -13790.880 2656467.710 -13809.551 2656169.248
30 CZ -13776.360 2656468.630 -13795.029 2656170.165
31 DA -13717.290 2656465.520 -13735.960 2656167.063
32 DB -13683.800 2656462.210 -13702.475 2656163.745
33 DC -13661.190 2656464.870 -13679.863 2656166.408
34 DD -13637.370 2656472.580 -13656.048 2656174.118
35 DE -13578.430 2656458.010 -13597.101 2656159.550
36 DF -13549.660 2656455.830 -13568.334 2656157.373
37 DG -13529.530 2656448.160 -13548.210 2656149.705
38 DH -13501.570 2656433.320 -13520.242 2656134.856
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39 DJ -13460.480 2656413.930 -13479.157 2656115.475
40 DK -13432.590 2656400.850 -13451.269 2656102.387
41 DL -13407.250 2656386.040 -13425.927 2656087.586
42 DM -13383.910 2656366.600 -13402.583 2656068.142
43 DN -13354.290 2656338.470 -13372.964 2656040.011
44 DO -13314.790 2656285.930 -13333.471 2655987.475
45 DP -13265.580 2656194.890 -13284.253 2655896.431
46 DQ -13254.360 2656162.240 -13273.031 2655863.785
47 DR -13249.370 2656133.930 -13268.041 2655835.466
48 DT -13241.300 2656111.860 -13259.977 2655813.403
49 DU -13227.930 2656090.090 -13246.600 2655791.631
50 DV -13189.830 2656037.200 -13208.502 2655738.736
51 DW -13167.170 2655997.140 -13185.848 2655698.679
52 DX -13141.660 2655937.020 -13160.336 2655638.559
53 DY -13142.760 2655897.740 -13161.434 2655599.276
54 DZ -13167.280 2655806.860 -13185.951 2655508.401
55 EA -13199.440 2655734.710 -13218.109 2655436.246
56 EB -13234.610 2655670.450 -13253.276 2655371.983
57 EC -13264.240 2655639.800 -13282.905 2655341.335
58 ED -13341.140 2655588.080 -13359.804 2655289.619
59 EF -13433.540 2655577.380 -13452.205 2655278.911
60 EG -13556.330 2655557.150 -13574.993 2655258.688
61 EH -13581.200 2655529.240 -13599.863 2655230.777
62 EJ -13569.680 2655260.070 -13588.348 2654961.599
63 EK -13681.410 2655169.780 -13700.069 2654871.314
64 EL -13777.610 2655100.180 -13796.271 2654801.712
65 EM -13896.640 2655038.520 -13915.304 2654740.047
66 EN -13979.160 2654989.830 -13997.824 2654691.364
67 EO -14074.370 2654932.960 -14093.033 2654634.492
68 EP -13468.400 2652457.370 -13487.027 2652158.877
69 EQ -13490.740 2652407.140 -13509.361 2652108.650
70 ER -13543.770 2652322.340 -13562.391 2652023.846
71 ES -13614.450 2652267.210 -13633.067 2651968.715
72 ET -13660.430 2652226.940 -13679.055 2651928.442
73 EU -13686.950 2652195.140 -13705.570 2651896.641
74 EV -13686.950 2652135.050 -13705.570 2651836.559
75 LP2150 -13767.230 2652441.110 -13785.857 2652142.613
76 EW -14650.560 2651949.780 -14669.180 2651651.289
77 EX -14657.380 2651988.430 -14676.004 2651689.933
78 EY -14689.200 2652014.930 -14707.821 2651716.434
上海立信资产评估有限公司 电话：010-68318185
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南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权评估报告
79 EZ -14735.120 2652093.480 -14753.745 2651794.991
80 FA -14788.150 2652135.890 -14806.774 2651837.393
81 FB -14774.050 2652232.240 -14792.668 2651933.743
82 FC -14689.200 2652317.040 -14707.821 2652018.546
83 FD -14614.960 2652396.540 -14633.580 2652098.049
84 FE -14551.320 2652476.040 -14569.945 2652177.552
85 FF -14476.880 2652588.490 -14495.500 2652290.000
86 FG -14383.870 2652666.490 -14402.500 2652368.000
87 FH -14273.060 2652803.860 -14291.687 2652505.372
88 LP2139 -14231.840 2652400.730 -14250.460 2652102.240
89 LP2138 -14260.340 2652397.830 -14278.960 2652099.340
90 LP2137 -14255.350 2652346.430 -14273.977 2652047.936
91 LP2136 -14466.250 2652260.000 -14484.868 2651961.508
92 LP2135 -14364.680 2651940.870 -14383.295 2651642.371
93 A -12906.520 2653588.680 -12925.153 2653290.191
94 B -12885.090 2653590.140 -12903.720 2653291.650
95 C -12857.280 2653595.120 -12875.910 2653296.630
96 D -12823.450 2653603.190 -12842.080 2653304.700
97 E -12783.910 2653607.500 -12802.540 2653309.010
98 F -12744.270 2653616.830 -12762.900 2653318.340
99 G -12709.130 2653626.690 -12727.760 2653328.200
100 H -12671.360 2653631.200 -12689.990 2653332.710
101 J -12643.380 2653649.300 -12662.010 2653350.810
102 K -12601.580 2653670.640 -12620.216 2653372.153
103 L -12564.110 2653684.930 -12582.740 2653386.440
104 M -12503.460 2653740.830 -12522.096 2653442.345
105 N -12443.640 2653796.520 -12462.270 2653498.030
106 O -12416.970 2653826.810 -12435.600 2653528.320
107 P -12391.740 2653853.190 -12410.370 2653554.700
108 Q -12359.740 2653876.950 -12378.370 2653578.460
109 R -12316.270 2653929.290 -12334.903 2653630.805
110 S -12264.730 2653993.980 -12283.360 2653695.500
111 T -12247.170 2654026.060 -12265.810 2653727.580
112 U -12190.650 2654148.090 -12209.290 2653849.610
113 V -12177.230 2654193.980 -12195.870 2653895.500
114 W -12160.450 2654237.400 -12179.088 2653938.921
115 X -12136.380 2654318.810 -12155.020 2654020.323
116 Y -12129.260 2654363.650 -12147.900 2654065.170
117 Z -12123.660 2654383.610 -12142.301 2654085.132
118 AA -12117.110 2654405.220 -12135.752 2654106.739
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119 AB -12105.020 2654434.900 -12123.664 2654136.415
120 AC -12101.950 2654446.310 -12120.588 2654147.829
121 AD -12094.950 2654479.620 -12113.590 2654181.138
122 AE -12098.640 2654524.530 -12117.280 2654226.050
123 AF -12116.010 2654564.290 -12134.655 2654265.805
124 AG -12136.300 2654609.540 -12154.960 2654311.070
125 AH -12167.180 2654664.880 -12185.838 2654366.411
126 AJ -12200.800 2654727.130 -12219.460 2654428.663
127 AK -12221.230 2654763.940 -12239.890 2654465.470
128 AL -12243.520 2654797.030 -12262.180 2654498.560
129 AM -12296.270 2654852.050 -12314.930 2654553.580
130 AN -12330.460 2654876.310 -12349.122 2654577.844
131 AO -12357.470 2654898.580 -12376.132 2654600.109
132 AP -12451.540 2654956.330 -12470.206 2654657.861
133 AQ -12519.770 2654998.250 -12538.430 2654699.780
134 QR -12550.770 2655013.630 -12569.430 2654715.160
135 QS -12575.190 2655023.600 -12593.853 2654725.128
136 QT -12617.710 2655042.480 -12636.375 2654744.014
137 QU -12664.580 2655062.030 -12683.240 2654763.560
138 AV -12697.880 2655052.900 -12716.540 2654754.430
139 AW -12743.420 2655073.480 -12762.080 2654775.012
140 AX -12784.280 2655088.740 -12802.940 2654790.270
141 AY -12823.200 2655111.150 -12841.864 2654812.683
142 AZ -12855.120 2655130.760 -12873.790 2654832.289
143 BA -12892.980 2655151.190 -12911.644 2654852.722
144 BB -12924.940 2655166.560 -12943.610 2654868.090
145 BC -12955.700 2655176.710 -12974.363 2654878.246
146 BD -12992.010 2655184.250 -13010.676 2654885.782
147 BE -13025.090 2655188.610 -13043.760 2654890.140
148 BF -13066.000 2655199.620 -13084.666 2654901.149
149 BG -13104.420 2655204.520 -13123.090 2654906.050
150 BH -13195.690 2655214.060 -13214.360 2654915.590
151 BJ -13242.440 2655218.050 -13261.108 2654919.587
152 BK -13282.880 2655223.600 -13301.550 2654925.132
153 BL -13348.530 2655222.150 -13367.192 2654923.683
154 BM -13429.160 2655212.550 -13447.820 2654914.080
155 BN -13464.670 2655198.640 -13483.333 2654900.169
156 BO -13503.890 2655188.000 -13522.550 2654889.530
157 BP -13535.870 2655171.840 -13554.539 2654873.368
158 BQ -13589.350 2655149.380 -13608.015 2654850.912
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159 BR -13604.740 2655142.250 -13623.400 2654843.780
160 BS -13651.140 2655110.030 -13669.802 2654811.559
161 BT -13681.020 2655086.650 -13699.687 2654788.180
162 LP3074 -13683.590 2655071.400 -13702.253 2654772.935
163 LP3073 -13793.510 2654630.720 -13812.147 2654332.245
164 LP3066 -13157.170 2654921.870 -13175.837 2654623.402
165 LP3065 -12862.070 2654878.100 -12880.732 2654579.632
166 LP3064 -12885.160 2654758.200 -12903.823 2654459.725
167 LP3063 -12820.490 2654583.580 -12839.131 2654285.098
168 LP2026 -12643.610 2654405.370 -12662.250 2654106.890
169 LP2025 -12826.180 2654005.300 -12844.815 2653706.815
170 LP396 -13002.910 2654028.910 -13021.545 2653730.430
171 LP395 -12964.800 2653781.530 -12983.435 2653483.043
172 LP3544 -13314.560 2655011.130 -13333.221 2654712.662
173 LP3545 -13375.320 2655079.350 -13393.988 2654780.883
174 LP3546 -13283.730 2655160.990 -13302.396 2654862.525
175 LP3547 -13223.660 2655092.230 -13242.322 2654793.760
(3) LP 121 MRC
依据 PC 公司提供的权证编号为 LP121MRC 的《采矿许可证》(附件六，P60)：证
载面积 9.50 公顷；开采矿种为磷矿除外所有矿种(铜和蛭石)；有效期 30 年，自 2012
年 06 月 06 日至 2042 年 06 月 05 日。矿区范围由如下 7 个拐点坐标圈定：
拐点 WGS84 / WG31 坐标系 LO 31 坐标系
序号
编号 Y X Y X
1 LP2025 -12826.180 2654005.300 -12844.815 2653706.815
2 LP396 -13002.910 2654028.910 -13021.545 2653730.430
3 LP3062 -12954.420 2654150.830 -12973.057 2653852.342
4 LP3058 -12913.060 2654231.700 -12931.695 2653933.219
5 LP3057 -12872.700 2654361.540 -12891.339 2654063.062
6 LP3063 -12820.490 2654583.580 -12839.131 2654285.098
7 LP2026 -12643.610 2654405.370 -12662.250 2654106.890
依据上述 3 个《采矿许可证》证载拐点坐标制图，PC 公司采矿权分布及铜矿二
期开采范围叠合关系示意如下图：
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据 PC 公司技术人员介绍及评估人员现场了解，铜矿二期开采范围共涉及 PC 公
司已取得的 3 个《采矿许可证》的范围，其开采深度为现铜矿一期以下的-820m 至-1300m
标高范围，铜矿二期开采范围完全位于现有《采矿许可证》范围之内(平面及标高)。
详见下图：
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依据《南非林波波省帕拉博拉矿区铜、铁、蛭石矿资源储量核实报告》(附件八，
P199)，经核查：铜矿二期的储量估算范围完全位于铜矿二期开采范围之内(平面及标
高)，即本次评估范围之内。
截至本次评估基准日，评估范围内未设置其他矿业权，采矿权权属无争议。
4.3 采矿权历史沿革及变化说明
2012 年 10 月 04 日，根据南非矿产及石油资源发展法案(Mineral and Petroleum
Resources Development Act, 2002 年)，PMC 矿业所持有的 7 项采矿权证书全部完成新老采
矿权转换，经公证并生效。
2013 年 07 月 09 日，南非矿产资源部(Department Mineral Resources)批准并出具经总
监(Director-General)Thibedi Ramontja 签署的《关于采矿权转让的同意函(DMR 10)》(附件六，
P73)，同意 PMC 矿业将其持有的 LP116、117、118、119、120、121、122MRC 等 7 项采
矿权转让给其控股子公司 PC 公司。该转让经权威机构公证人 Maria Magdalena De Bruyn
公证并出具采矿权转让公证书(Protocol No.8/2013)，新的采矿权变更于 2013 年 07 月 15
日完成注册(注册编号：MPT No.46/2013)。
4.4 以往评估史
2016 年，受河钢集团有限公司、河北宣化工程机械股份有限公司及四联资源(香
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港)有限公司的共同委托，上海立信资产评估有限公司对该采矿权进行价值评估，提
交了《南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权评估报告》(立信矿评报
字[2016]第 005 号)，评估主要参数如下：
评估基准日为 2016 年 04 月 30 日；评估目的为发行股份购买资产并募集配套资金；
评估方法为折现现金流量法；评估基准日(2016 年 04 月 30 日)汇率为人民币/美元 6.4589、
兰特/美元 14.2878；保有资源/储量(111b+122b+333，矿石量)36288.56 万吨，Cu 金属量
271.83 万吨、TFe 金属量 4973.05 万吨，Cu 平均地质品位 0.75%、TFe 平均地质品位 13.70%；
评估利用资源储量(矿石量)12051.95 万吨，Cu 金属量 96.48 万吨、TFe 金属量 1633.23
万吨，Cu 平均地质品位 0.80%、TFe 平均地质品位 13.55%；评估基准日评估用可采储
量(矿石量)10485.20 万吨，Cu 金属量 83.94 万吨、TFe 金属量 1420.91 万吨，Cu 平均地
质品位 0.80%、TFe 平均地质品位 13.55%；生产规模 1100 万吨/年.原矿；满负荷矿山服
务年限 15 年 4 个月；采选固定资产总投资合计 85081.99 万美元(人民币 598699.80 万元)；
采选单位总成本费用 21.63 美元/吨.原矿、采选单位经营成本 15.60 美元/吨.原矿；产品
方案为铜精矿(含 Cu 30%、含 Au2.1 克/吨、含 Ag37.6 克/吨，选矿回收率 88%)、铁精粉
(品位 64.5%，产率 17.57%)；LME Cu 价格 6225.59 美元/吨，LBMA Au 价格 1234.82 美元/
盎司，LBMA Ag 价格 18.02 美元/盎司，普氏指数 85.44 美元/吨；折现率 11.70%；采矿权
评估价值 5896.43 万美元。
4.5 价款缴纳情况
据了解，该采矿权不涉及缴纳采矿权价款。
5．评估基准日
本次评估基准日确定为 2016 年 12 月 31 日。主要基于：基准日选取应在月底或年
底，评估结果应与评估目的实现日相接近。一切取价标准均为评估基准日有效的价格
标准。
6．评估依据
评估依据包括法律法规依据、行业规范、经济行为、产权和技术经济参数依据等，
具体如下：
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6.1 法律法规依据
(1) 《The Mineral and Petroleum Resources Development Act》《矿产和石油资源发展法
案》，2002 年第 28 号)；
(2) 《The Mineral and Petroleum Resources Development Regulation》(《矿产和石油资源
发展规范》，2004 年)；
(3) 《The Mine Health and Safety Act》(《矿产健康与安全法案》，1996 年第 29 号)；
(4) 《The Mining Titles Registration Act》(《采矿权登记法案》，1967 年第 16 号)；
(5) 《The Mining Titles Registration Regulation》(《采矿权登记规范》，2004 年)；
(6) 《The Broad-Based Black Economic Empowerment Act》《黑人经济振兴法案》，2003
年第 53 号)；
(7) 《The Broad-Based Socio-Economic Empowerment Charter for the South African Mining
and Minerals Industry》(《提高弱势群体在南非矿业领域社会经济地位基本章程》)。
6.2 行业规范依据
(1) 《中国矿业权评估准则》(中国矿业权评估师协会，2008 年 08 月)；
(2) 《中国矿业权评估准则》(二)(中国矿业权评估师协会，2010 年 11 月)；
(3) 《矿业权评估参数确定指导意见》(中国矿业权评估师协会，2008 年 10 月)；
(4) 《固体矿产地质勘查规范总则》(GB/T13908-2002，国家质量监督检验检疫总
局)；
(5) 《固体矿产资源/储量分类》(GB/T17766-1999，国家质量技术监督局)；
(6) 《铜、铅、锌、银、镍、钼矿地质勘查规范》(DZ/T0214-2002)。
6.3 经济行为依据
(1) 《采矿权评估委托书及承诺函》；
(2) 《采矿权人承诺函》；
(3) 河钢集团有限公司《营业执照》(统一社会信用代码：91130000677356885K)；
(4) 河北宣工《营业执照》(统一社会信用代码：911307007158386594)；
(5) 四联香港《营业执照》(注册号：60801123)。
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6.4 采矿权权属依据
(1) PC 公司《营业执照》(注册号：2007/033694/07)；
(2) 《采矿许可证》(LP 116 MRC、LP 118 MRC、LP 121 MRC)。
6.5 技术、经济参数依据
(1) 《南非林波波省帕拉博拉矿区铜、铁、蛭石矿资源储量核实报告》(中地宝联
(北京)国土资源勘查技术有限公司，2016 年 11 月)；
(2) 《<南非林波波省帕拉博拉矿区铜、铁、蛭石矿资源储量核实报告>矿产资源
储量评审意见书》(中矿咨评字[2016]45 号)；
(3) 《南非帕拉博拉铜业有限公司铜二期矿产资源开发利用方案》(河北新烨工程
技术有限公司，2016 年 11 月)；
(4) 《<南非帕拉博拉铜业有限公司铜二期矿产资源开发利用方案>专家论证意见
书》(2016 年 11 月)；
(5) 《LIFT II FEASIBILITY STUDY-NEW BASE CASE》(南非 RSV 公司，2014 年 05 月)；
(6) 《Palabora Copper Concentrate Marketing Study》(CRU，2014 年)；
(7) PC 公司提供的生产技术指标统计表、财务报表等其他资料。
6.6 评估人员核实、收集和调查的相关资料
7．评估原则
(1) 遵循独立性、客观性和公正性原则；
(2) 遵循持续经营原则、公开市场原则和谨慎性原则；
(3) 遵循采矿权价值与矿产资源相依性原则；
(4) 预期收益与效用原则；
(5) 尊重地质矿产勘查规律及资源开发经济规律原则；
(6) 遵守国家及行业技术规范原则。
8．采矿权概况
8.1 矿区概况
8.1.1 矿区位置与交通
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帕拉博拉矿区位于南非东北部林波波省帕拉博鲁瓦(Phalaborwa)镇，中心地理坐标
为：东经34°08′，南纬23°59′。
矿区交通方便，矿区距离帕拉博鲁瓦镇约3.5km，有柏油公路与之相通。Nelspruit
和Tzaneen之间的R40国道从帕拉博鲁瓦镇通过，矿区向东南400km有马普托港，铁矿石
及冶炼所需煤炭均通过马普托(Maputo)港运输。帕拉博鲁瓦镇有小型民用机场，开通
有帕拉博鲁瓦至约翰内斯堡(Johnesburg)的航班。详见下图：
8.1.2 自然地理及经济概况
帕拉博拉矿区为典型亚热带草原季风气候，夏季炎热多雨，冬季凉爽干燥，干湿
季交替。每年四月至十月为旱季，十一月至次年三月为雨季。根据帕拉博瓦镇681/266
B2气象站2000～2011年降水观测资料，年平均降水量514mm，年蒸发量1550mm，1小时
降水量最大122mm，1天降水量最大205mm。夏季温度18～40℃，冬季8～23℃。夏季极
端气温可超出40℃，而冬季则可低于2℃。
矿区位于南非林波波省。南非坐落于非洲大陆的南端，面积约1.2万平方公里，人
口约为5千万，有11种官方语言，在商业活动中，通常倾向于使用英语。南非是立宪
民主国家，现行宪法于1997年04月04日开始实施，宪法保证了人的尊严、非种族主义
和全体成年人选举权，具有国家、省和地方政府等三层政府系统，具有独立的司法。
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2015年南非国内生产总值为3010亿兰特，是非洲第一大经济体，是世界最重要的中等
新兴经济体之一，为“金砖四国”之一。
林波波省位于南非东北部，是南非最为落后的省区之一，主要产业为农牧业、矿
业和旅游业。矿区所在的帕拉博鲁瓦镇紧邻克鲁格国家公园，当地出产向日葵、葡萄、
棉花、玉米、花生及香蕉等热带水果，养殖肉用牛、奶牛。矿业主要为依托帕拉博瓦
铜矿的铜、磁铁矿及蛭石矿开采。克鲁格公园是世界最大的野生动物园，具有丰富的
野生动植物资源，是著名的旅游区。林波波省地区艾滋病感染率高，2007年统计的感
染率为18.70%，严重影响了经济发展。矿区所在地还是疟疾高发区，但随着卫生条件
的改善，艾滋病和疟疾发病率都明显降低。
8.2 以往地质工作概况
1910年，C.M.Schwelinus博士记录了该地区的矿物资源，1930年开始对该地区进行
最初的勘探。
1956～1976年，PMC矿业向地表以下1480m深度施工了137个钻孔，总进尺6.7万m。
1994～2002年，PMC矿业为了查明“铜地下一期(Lift I)”的资源储量，向地表以下
1300m深度施工了51个钻孔揭露矿体，总进尺2.43万m。
2007年，PMC矿业为查明-820m至-1300m标高之间“铜地下二期(Lift II)”的资源量，
在铜地下一期生产水平进行钻探，向-1300m水平完成了2.59万m钻探(72个设计钻孔中的
53个)。钻探所获得的数据储存在acQuire数据库中，采用Gemcom公司的GEMS软件构建
地质模型。
2011年12月15日，Venmyn Rand (Pty) Limited对地表堆存的磁铁矿进行了核实，提交
了地表磁铁矿堆场矿石量估算报告《Evaluation of Palabora Mining Company Limited's
Magnetite Stockpiles by Venmyn Rand (Pty) Limited》。堆存的磁铁矿是选矿过程中得到的副
产品，根据钛含量的不同分为两个堆场存放，估算的矿石量及品位详见下表：
矿堆 类别 矿石量(百万 t) 平均品位(Fe%) 金属量(百万 t) 平均品位(TiO2，%)
高钛矿堆 Indicated 205.94 55.12 113.52 2.35
Indicated 21.60 57.27 12.41 1.68
低钛矿堆 Inferred 2.69 53.95 1.45 0.96
小计/平均 24.29 57.12 13.88 1.67
合计/平均 230.24 55.33 127.40 2.28
2011～2012年，MRM矿业咨询公司受河北钢铁集团的委托，对PMC矿业进行了尽
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职调查，并于2012年01月19日提交了《Technical Due Diligence Review of the Palabora Mining
Company (PMC)based on the information supplied by PMC》(尽职调查报告)。调查认为，PMC
项目具有较长的剩余开采服务年限，具有较大的未来收益潜力，从2.4亿吨磁铁矿堆存
量中获得的收益，使该项目的盈利能力非常可观。估算的矿石量及品位详见下表：
位置和矿种 类别 矿石量 平均品位(%) 边界品位(%) 备注
Lift I，铜 measured 6200 万吨 0.60 0.50 未提供磁铁矿品位
Lift II，铜 indicated 4.57 亿吨 0.60 0.50 未提供磁铁矿品位
measured 2320 万吨 18(+425mm) 10
PPV 采区，蛭石 2011 年正在开采
indicated 40 万吨 29(+425mm) 10
VOD 采区，蛭石 indicated 1300 万吨 29(+180mm) 10 2011 年未开采
磁铁矿堆场，磁铁矿 indicated 2.35 亿吨 56 未公布此资源量
2014 年，PC 公司为了延长矿山服务年限，对 Lift II 进行了可行性研究，提交了“Lift
II Feasibility Study-New Base Case”，在此基础上，开展了铜地下二期采矿设计工作。
2016 年 03 月 04 日，受 PC 公司委托，合资格人士依据南非储量估算规范提交了
PC 公司 Annual Report For Mineralized Inventory, Mineral Resources And Ore Reserves 年度资源
储量报告。估算储量如下表：
名称 类别 矿石量(亿吨) 品位 边界品位 备注
Lift I indicated 1.95 0.66% 0.00% TFe 品位 13.57%
Mesasured 2.23 0.43% 0.00% TFe 品位 21.45%
indicated 2.83 0.42% 0.00% TFe 品位 22.13%
Lift II
inferred 4.80 0.35% 0.00% TFe 品位 17.26%
合计 9.87 0.39% 0.00% TFe 品位 18.95%
indicated 1.86 55.00% -
磁铁矿
inferred 0.20 57.00% -
堆场
合计 2.06 55.00% -
注：Lift II 的估算范围是－820 至－1300m 标高，并且未剔除不含矿的辉绿岩脉及夹石，因此，
边界品位为 0，估算的资源量比尽调报告的高，平均品位比尽调报告低，即上表中的矿石量实质
为矿岩量。
2016 年 04～10 月，中地宝联(北京)国土资源勘查技术有限公司对 PC 公司矿区范
围内的资源储量进行核实，依据中国地质勘查规范提交了《南非林波波省帕拉博拉矿
区铜、铁、蛭石矿资源储量核实报告》。2016 年 11 月 12 日，北京中矿联咨询中心对
该报告进行了评审，出具了《<南非林波波省帕拉博拉矿区铜、铁、蛭石矿资源储量
核实报告>矿产资源储量评审意见书》(中矿咨评字[2016]45 号)。估算储量如下表：
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南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权评估报告
名称 类别 矿石量(万吨) 平均品位(%) 边界品位(%)
111b 37.81 0.60 0.50
122b 717.48 0.68 0.50
Lift I
333 379.99 0.68 0.50
合计 1135.28 0.68
111b 12471.04 0.75 0.50
122b 13200.59 0.73 0.50
Lift II
333 10616.93 0.77 0.50
合计 36288.56 0.75
注：比较最近的《Technical Due Diligence Review of the Palabora Mining Company (PMC) Based On the
Information Supplied By PMC》(尽职调查报告)，储量核实报告与尽职调查报告中的储量估算范围完全
一致，但矿石量累计减少 14476.2 万吨。其变化原因主要有以下几个方面：尽职调查报告以来累计
消耗资源量 6000 万吨；矿体重新圈定之后，使得矿石量减少 8476.2 万吨，但品位提升 0.15%。
8.3 矿区地质概况
8.3.1 地层
矿区位于非洲大陆南部，非洲大陆南部寒武纪地层广泛发育，其分布面积占大陆
总面积 80%以上。帕拉博拉矿区位于著名的前寒武纪卡普瓦尔(Kaapvaal)克拉通东北缘，
区 内 广 泛 出 露 太 古 宙 花 岗 片 麻 岩 。 卡 普 瓦 尔 克 拉 通 位 于 东 经 22 ～ 32° ， 南 纬
22°22′～30°36′，面积约 60 万 km，是保存最好的太古宙克拉通盆地，其中的岩
石只受到轻微变形和程度很低的变质作用，形成年代为 38～30 亿年，在 29～26 亿年
前有广泛的花岗岩侵入。
矿区位于卡普瓦尔克拉通内，出露地层为太古代花岗片麻岩，呈岩基产出，分布
于矿区边部，与中部的帕拉博瓦杂岩体呈侵入接触。
8.3.2 构造
矿区内构造发育。主要有北东—南西和北西—南东向两组，其中以北东—南西向
较发育，并且被后期的北西—南东向断裂破坏。矿区大的节理呈北东 70°、北西 70°
两组展布。
8.3.3 岩浆岩
矿区内岩浆岩发育，云母辉石岩、正长岩、碳酸岩和超基性伟晶岩构成帕拉博瓦
杂岩体。帕拉博瓦杂岩体在一个巨大的花岗岩基中呈不规则管状产出，南北长 6.5km,
东西宽 2～3km，向地下延伸 5km 左右。杂岩体深部为呈陡倾状产出的岩筒，倾角 73～
80°。
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帕拉博拉杂岩体从老到新包含以下几种岩石类型：
(1) 杂岩体北部出露的磷灰石蛇纹石化金云母伟晶岩、辉石金云母伟晶岩以及金
云母辉石岩，组成 VOD 岩筒。
(2) 杂岩体北部和南部出露的长石辉岩、含磷灰石辉石伟晶岩、块状辉岩和云母
岩，南部出露的这些岩石组成了 PPV 岩筒；
(3) 杂岩体中心部位出露的磁铁磷灰橄榄岩、碳酸岩、蛇纹石化橄榄岩，这些岩
石共同组成了勒柯普(Loolekop)岩筒。
8.4 矿产资源概况
8.4.1 矿床特征
帕拉博拉矿区含有铜、磁铁矿、蛭石、磷灰石，均赋存于碱性杂岩体中，在露出
地面的岩层的 20km的表面上发现了三个独立矿体，由北向南依次为：VOD 蛭石矿体、
帕拉博拉铜铁矿体和 PPV 蛭石矿体。
铜铁矿体赋存于勒柯普火成岩筒中，岩筒岩体主要由碳酸岩、辉石—橄榄石—金
云母伟晶岩、磁铁磷灰橄榄岩、辉石岩、正长岩和长霓岩组成。碳酸岩及其围岩磁铁
磷灰橄榄岩中赋存铜硫化物、磷灰石和含钛磁铁矿，共同构成最重要的经济矿体，含
铜矿体面积约 600×1200m，呈椭圆形直立管状体。矿体向深部延伸相当稳定，已有
的勘探钻孔还未穿过矿体同，在 1600m 深度以内，矿石品位未见降低，并且随深度增
加品位还略有升高。
8.4.2 矿体特征
矿区内大的矿体主要为帕拉博拉矿区中部的勒柯普铜铁矿体、北部的 VOD 蛭石
矿体、南部的 PPV 蛭石矿体。
勒柯普铜铁矿体为矿区最大的矿体，赋存于勒柯普岩筒的磁铁磷灰橄榄岩、黑云
母碳酸岩及磁铁橄榄岩中。矿体的规模形态受岩筒控制，呈筒状产出，倾角近似直立。
磁铁矿为铜矿的伴生矿石。工程控制地表为倾斜钻孔控制，深部为坑内钻孔控制。矿
体中 Cu 平均品位 0.54%，品位分布均匀；磁铁矿品位在 15～50%。
8.4.3 矿体围岩及夹石
(1) 矿体围岩
铜矿矿体围岩主要为辉石伟晶岩、云母辉石岩、长石辉石岩。近矿围岩均有不同
程度的矿化，但有益元素含量偏低，达不到工业要求。
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(2) 矿体夹石
铜矿体产于碳酸岩及磁铁磷灰橄榄岩中，岩性控矿明显。矿化连续，无大的夹石。
8.4.4 矿石质量
(1) 矿石矿物成分
铜矿矿物成分主要为黄铜矿，其次为斑铜矿、辉铜矿、墨铜矿、方黄铜矿和黝铜
矿等，其他金属矿物有磁铁矿、磁黄铁矿、镍黄铁矿、针镍矿、方硫铁镍矿、辉钴矿、
紫硫镍矿、闪锌矿、方铅矿、黄铁矿、白铁矿、金、银、铂族元素矿物等。脉石矿物
有方解石、白云石、霓石、萤石、蛇纹石等。
铜矿化分以下三个阶段：
第一阶段，主要发育斑铜矿和辉铜矿，分布于磁铁橄磷岩和条带状碳酸岩中。
第二阶段，以黄铜矿化为主，局部发育有方黄铜矿，与脉状碳酸岩侵入体伴生，
最高铜平均品位达 1%。
第三阶段，以墨铜矿为主，存在于横向剪切带中，约占铜资源量的 20%。另外还
有磁黄铁矿、镍黄铁矿、针镍矿、硫钴矿、硫镍矿、铜蓝、黝铜矿、闪锌矿、方铅矿、
黄铜矿和白铁矿。
上述硫化物通常呈小颗粒，与磁铁矿、磷灰石和硅酸盐矿物伴生。
磁铁矿与铜矿体相伴生，赋存于碳酸岩中的 TFe15～20%；磁铁磷灰橄榄岩中磁
铁矿含量高，最高达 50%。磁铁矿含有较低含量的钛，以固溶体形式赋存，品位达到
2～6%，呈钛铁矿、钛铁晶石、以及黑铝镁铁矿等含钛矿物产出。
(2) 矿石结构
铜矿石结构主要有粒状和填隙结构、共生边界结构及固熔体结构。
粒状和填隙结构：主要工业矿物黄铜矿和与其伴生的其它硫化物，基本为此种结
构。其显著特征是多呈他形粒状结晶，少数为半自形、自形粒状结晶。另一显著特征
是所有金属矿物多沿层理或层间裂隙方向，呈不同程度浸染充填在脉石矿物颗粒之
间。晚序晶出金属矿物充填在早序晶出金属矿物间的现象也较常见。
共生边界结构：主要表现在黄铜矿、斑铜矿、磁铁矿、磁黄铁矿、黄铁矿、闪铅
矿、方铅矿等硫化物间呈边界清晰的共结现象，彼此间交代现象不明显。有时也见黄
铜矿与磁铁矿呈共结现象。
固熔体结构：黄铜矿、磁铁矿呈显微乳滴状、串珠状、叶片状沿闪锌矿解理裂隙
分布。
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(3) 矿石构造
铜矿石构造主要为浸染状构造、不规则团块状构造，微脉状构造。
浸染状构造：黄铜矿及各种硫化物金属矿物选择性地交代、充填在碳酸岩矿物颗
粒间，呈稠密、中度、稀疏浸染状态。一般情况，浸染程度越高，品位越高。
不规则团块状构造：不时出现在浸染状构造矿石中。团块沿围岩层理方向分布，
小至镜下见及，大至数十厘米。
微脉状构造：有黄铜矿微脉、磁铁矿微脉、黄铜矿-磁铁矿微脉等。微脉宽<1mm，
长仅数厘米，产于脉石矿物或早序金属矿物节理、裂隙中。
浸染—微脉状构造是矿区铜矿石最基本、最主要的构造。
(4) 矿石风(氧)化特征
矿区铜铁矿地表矿体为氧化矿，氧化程度高。随着深度的增加，氧化程度虽然有
所减弱，但仍可见不同程度的氧化矿物。
(5) 矿石类型及品级
铜矿石类型主要为黄铜矿矿石、斑铜矿矿石及该矿区特有的墨铜矿矿石。
黄铜矿和斑铜矿，分别以粗粒状和斑状共生产出。黄铜矿主要分布于碳酸岩核部，
在磁铁橄榄岩中含量较少；斑铜矿主要存在于磁铁磷灰橄榄岩中。
墨铜矿为较晚阶段矿物，主要存在于剪切带中，切穿矿体和其它硫化物或岩体。
另外，在碳酸岩岩体中有少量方黄铜矿与黄铜矿和磁黄铁矿共生。其余硫化物还有：
磁黄铁矿、镍黄铁矿、针镍矿、镍黄铁矿、硫钴矿，紫硫镍矿、铜蓝、黝铜矿、闪锌
矿、方铅矿和白铁矿。矿石中铜品位相对变化不大，未分矿石品级。
磁铁矿作为铜矿的副产品回收，按含钛量不同，分为高钛磁铁矿和低钛磁铁矿两
个品级。
8.5 开采技术条件
8.5.1 水文地质条件
矿区直接充水来源主要为由大气降水，间接充水来源为尾矿水。矿区含水层为弱
富水性，岩溶不发育，断裂破碎带规模小。但是矿体大部分赋存于当地最低侵蚀基准
面之下，露天采坑及采场北端的坍塌加剧了雨水的深入，地表河流或多或少影响着地
下水的渗入。目前矿山实测的矿坑排水量一般为 4000～6000m/d，最大 16000m/d。巷
道开拓及矿石开采会使围岩裂隙产生一定程度的增加，使其渗透性能增强，在长期开
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采情况下，由于地下水位的大幅度下降，可能会增加大气降水的入渗量，使矿坑涌水
量略有增加。预测将来开采中段到 1600m 时，矿山正常矿坑涌水量为 7000 m/d，最大
矿坑涌水量为 16000m/d。
综上，矿区水文地质条件属于中等类型。
8.5.2 工程地质条件
矿区地形地貌较为平坦，不易于排水，加之露天采坑的存在、坍塌，为地表雨水
的下渗提供了更加有力的条件，从而加大了矿体及其顶、底板的不稳固性。另外，矿
山目前采矿深度已达 1200～1600m，并且采用机械化自然崩落法采矿，这将势必造成
井下地压不稳、失衡，影响井下作业安全。即便矿山已重视了工程地质的复杂性，也
采取了一定的支护方式，但仍存在着一定隐患，应进一步采取有效措施如留设足够矿
柱等方法，同时加强支护及监测工作，有效预防地压灾害。
综上，矿区工程地质条件属于复杂类型。
8.5.3 环境地质条件
矿区无原生环境地质问题；附近无污染源；地表、地下水水质一般；矿石和废石
放射性元素含量低，对人体不会产生伤害，也不易分解出有害组分。但受采矿方法的
影响地面变形较严重。
综上，矿区环境地质条件属于中等类型。
8.6 矿山采选方案
8.6.1 开采及开拓方式
根据区内矿体赋存条件及开采现状，铜矿二期开采范围矿体埋深约 1700m 左右，
适宜采用地下开采方式，竖井开拓方式，主运输平巷标高-1300m。
8.6.2 采矿方法
根据区内矿体赋存条件及开采技术条件，铜矿二期开采范围内矿体厚度大，矿体
倾角陡，适宜采用崩落法采矿，故设计采用自然崩落法采矿。
8.6.3 选矿方案及产品方案
根据区内矿石质量特点及生产现状，采用浮选+磁选工艺流程，选矿产品方案为
铜精矿和铁精粉。选矿工艺流程详见下表：
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8.7 矿山开发现状
目前，铜矿二期正在进行开拓建设，预计 2017 年底能建成，2018 年投产。
9．评估实施过程
评估工作自 2017 年 04 月 25 日至 2017 年 05 月 23 日。
(1) 明确评估业务基本事项、签订评估合同书
2017 年 04 月 25 日，受河钢集团有限公司、河北宣化工程机械股份有限公司及四
联资源(香港)有限公司的共同委托，我公司承担本采矿权的评估工作，签订评估合同
书，明确评估目的及评估范围等。
(2) 编制评估计划、尽职调查收集资料
根据该项目评估特点，公司组建了评估项目组，编制评估计划；2017 年 04 月 26
日～05 月 15 日，评估项目组成员在企业相关负责人(贾斌、冯志明)帮助下，通过电话、
视频会议等方式进行尽职调查(注：评估人员于 2016 年 06 月刚刚去过 PMC 公司进行
尽职调查，据了解，PMC 公司 2016 年下半年无影响本次评估的重大事项，故本次评
估未再次进行现场勘查)，收集评估所需有关资料。尽职调查主要内容如下：
①截至本次评估基准日，评估范围内未设置其他矿业权，采矿权权属无争议；
②采矿权历史沿革情况；
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③该区自然地理位置和水、电、路基础设施条件及经济发展状况；
④矿山生产经营现状；
⑤当地售价情况；
⑥评估人员认为需要调查的其他情况。
(3) 评定估算、报告编制
2017 年 05 月 16～21 日，评估项目组对所收集的资料进行认真分析、归纳整理，
讨论评估方案，确定评估方法，选取合理的评估参数，对委估的采矿权价值进行评定
估算，撰写采矿权评估报告。
(4) 三级审核、提交报告
2017 年 05 月 22 日，完成评估报告书初稿，通过公司内部三级审核；
2017 年 05 月 23 日，向评估委托方提交正式评估报告。
10．评估方法
依据 《中国矿业权评估准则》中的《收益途径评估方法规范》(CMVS12100-2008)
规定，折现现金流量法适用于详查及以上勘查阶段的探矿权评估和赋存稳定的沉积型
矿种的大中型矿床的普查探矿权评估、拟建、在建、 改扩建矿山的采矿权评估以及
具备折现现金流量法适用条件的生产矿山采矿权评估。
鉴于 PC 公司铜矿二期属于在建矿山，评估委托人提供了经北京中矿联咨询中心
评审后的《南非林波波省帕拉博拉矿区铜、铁、蛭石矿资源储量核实报告》，评估所
需的地质、储量等资料基本完备；评估委托人提供了具有甲级资质单位编制的《南非
林波波省帕拉博拉矿区铜矿矿产资源开发利用方案》，评估所需的技术、经济等资料
基本完备。PC 公司铜矿二期预期收益和风险可以预测并以货币计量，预期收益年限
可以预测或确定，根据《中国矿业权评估准则》和《矿业权评估参数确定指导意见》，
采用折现现金流量法评估的主要技术、经济指标与参数基本具备，故确定本项目采用
折现现金流量法。
折现现金流量法的基本原理是：将采矿权所对应的资源勘查、开发作为一个系统，
将该系统评估计算年限内各年的净现金流量，折现到评估基准日的现值之和，作为该
采矿权评估价值。
计算公式如下：
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n
P [(CI CO)t /(1 i)t ]
t
式中： P —采矿权评估价值；
CI —现金流入量；
C0 —现金流出量；
(CI －C0 )—年净现金流量；
i — 折现率；
t — 年序号(t＝1，2，…，n)；
n— 评估计算年限。
折现系数[1/(1+i)t]中 t 的计算：当评估基准日为年末时，下一年净现金流量折现到
年初。如 2007 年 12 月 31 日为基准日时，2008 年 t=1。当评估基准日不为年末时，当
年净现金流量折现到评估基准日。如 2007 年 09 月 30 日为基准日时，2007 年 t =3/12，
2008 年时 t=1+3/12，依此推算。
11．技术参数的选取和计算
本次评估所及矿产资源储量和技术指标的选取主要依据以下资料：
(1) 《<南非林波波省帕拉博拉矿区铜、铁、蛭石矿资源储量核实报告>矿产资源
储量评审意见书》(以下简称《<储量核实报告>评审意见书》)；
(2) 《南非林波波省帕拉博拉矿区铜、铁、蛭石矿资源储量核实报告》(以下简称
《储量核实报告》)；
(3) 《南非帕拉博拉铜业有限公司铜二期矿产资源开发利用方案》(以下简称《铜
二期开发利用方案》)；
(4) 《LIFT II FEASIBILITY STUDY-NEW BASE CASE》(以下简称《可研报告》)；
(5) 《Palabora Copper Concentrate Marketing Study》(以下简称《销售报告》)；
(6) PC 公司提供的生产技术指标统计表、财务报表等其他资料。
相关技术参数有国家标准及矿业权评估行业规定的，从其规定；个别参数评估人
员掌握的资料确定。
11.1 对评估所选取资料的评述
11.1.1 对《储量核实报告》的评述：
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2016 年 04～10 月，中地宝联(北京)国土资源勘查技术有限公司根据 PC 公司提供
资料完成了帕拉博拉矿区资源储量核实工作，并提交了《储量核实报告》；2016 年 11
月 12 日，北京中矿联咨询中心组织专家对该报告进行了评审，出具了《<储量核实报
告>评审意见书》。
评估人员对《储量核实报告》研阅后认为：报告编制单位具备固体矿产勘查甲级
资质；基本查明了区内地层层序、岩性组合及构造等特征；基本查明了区内各矿体的
特征；基本查明了区内的水文、工程、环境等开采技术条件；储量估算程序正确；采
用的工业指标符合相关规范要求；估算方法、参数取值合理；估算结果可靠。
综上所述，评估人员认为《储量核实报告》是可靠和真实的，可作为本次采矿权
评估的取值依据。
11.1.2 对《铜二期开发利用方案》的评述：
2016 年 10～11 月，河北新烨工程技术有限公司依据《储量核实报告》、《可研
报告》、《销售报告》等资料，将《可研报告》内容按中国的相关规范转换标准，编
制了《铜二期开发利用方案》，并于 2016 年 11 月 19 日组织专家对方案进行了论证，
取得了专家论证意见书。
评估人员对《铜二期开发利用方案》研阅后认为：编制单位具备冶金行业甲级资
质；方案编制所依据的《储量核实报告》经过评审，真实可信；本次《铜二期开发利
用方案》(简称方案)所参考的《可研报告》，是由 PMC 矿业委托南非 RSV 公司针对铜
二期开发编制的，该《可研报告》经国际知名矿业咨询机构 SRK 公司及其合资格人(CP)
对其进行了评审、认定；同时，我公司也咨询了国内采、选方面去过该矿山的专家审
阅了该《可研报告》，专家认为可研编制规范、严谨，参数指标合理、可行；方案中
采用的开采方式、开拓方式、采区划分及开采顺序参考《可研报告》，基本合理；方
案中采用的采矿方法参考《可研报告》及企业实际，基本可行；方案中的运输、排水、
排土、供电等系统布置参考《可研报告》确定，基本合理；根据区内矿石特点选取的
产品方案符合矿山生产实际；采选技术、经济参数参考《可研报告》及《销售报告》
等资料取值，合理、适中，方案表述较为简单，但内容基本完整，基本符合国内相关
行业规范。
综上所述，评估人员认为：《铜二期开发利用方案》基本可作为本次采矿权评估
的参考取值依据。
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11.2 保有资源/储量
依据《储量核实报告》(附件八，P260)及《<铜矿储量核实报告>评审意见书》，截
止 2016 年 04 月 30 日，PC 公司铜矿二期开采范围内(-820m 至-1300m 标高)，保有资源/
储量(111b+122b+333)：矿石量 36288.56 万吨，Cu 金属量 271.83 万吨、TFe 金属量 4973.05
万吨，Cu 平均地质品位 0.75%、TFe 平均地质品位 13.70%。详见下表：
储量 金属量(万吨) 平均地质品位(%)
估算范围 矿石量(万吨)
级别 Cu TFe Cu TFe
铜矿二期 111b 12471.04 93.27 1782.42 0.75 14.29
(-820m 至 122b 13200.59 96.55 2003.02 0.73 15.17
-1300m 标 333 10616.93 82.01 1187.61 0.77 11.19
高) 合计 36288.56 271.83 4973.05 0.75 13.70
依据《铜二期开发利用方案》(附件十，P309)，受自然崩落法工艺的限制，必须
进行矿岩合采，整个开采崩落范围内是无法进行矿岩分离的。经测算，因储量估算范
围的靠外部矿体的夹石较多，若设计利用，矿岩平均品位(0.39%)将低于最低工业品位，
即不经济合理。故经合理圈算，方案中设计利用的保有资源/储量(111b+122b+333)：矿
石量 12058.79 万吨，Cu 金属量 96.53 万吨、TFe 金属量 1634.09 万吨，Cu 平均地质品位
0.80%、TFe 平均地质品位 13.55%。详见下表：
储量 金属量(万吨) 平均地质品位(%)
估算范围 矿石量(万吨)
级别 Cu TFe Cu TFe
111b 8142.36 64.12 1122.67 0.79 13.79
设计开 122b 3893.63 32.25 508.55 0.83 13.06
采范围 333 22.80 0.15 2.87 0.67 12.60
合计 12058.79 96.53 1634.09 0.80 13.55
铜矿二期储量估算范围与设计利用储量范围叠合关系示意图如下：
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据了解，截止本次评估基准日(2016 年 12 月 31 日)，铜矿二期尚未完成建设，故
区内的资源储量尚未动用消耗。
综上所述，截止本次评估基准日(2016 年 12 月 31 日)，参与本次评估的保有资源/
储量(111b+122b+333)：矿石量 12058.79 万吨，Cu 金属量 96.53 万吨、TFe 金属量 1634.09
万吨，Cu 平均地质品位 0.80%、TFe 平均地质品位 13.55%。
详见附表 2。
11.3 评估利用资源储量
评估利用资源储量计算公式如下：
评估利用资源储量＝基础储量＋∑资源量×该类别资源量可信度系数
依据《中国矿业权评估准则》，经济基础储量，属技术经济可行的，全部参与评
估计算；推断的内蕴经济资源量(333)可参考(预)可行性研究、矿山设计、矿产资源技
改初步设计或设计规范的规定等取值。(预)可行性研究、矿山设计、矿产资源技改初
步设计等中未予利用的或设计规范未作规定的，采用可信度系数调整，可信度系数在
0.5～0.8 范围取值。
依据《储量核实报告》，铜矿二期开采范围内的矿体由钻探工程控制，推断的内
蕴经济资源量(333)周边有探明和控制的资源储量，矿床勘查类型为第 I 类型，故(333)
可信度系数宜取中等偏高值。同时依据《铜二期开发利用方案》(附件十，P309)，方
案中设计(333)资源量可利用系数为 0.7。故本次评估参照《铜二期开发利用方案》取(333)
可信度系数为 0.7。
将相关参数代入上式：
评估利用资源储量＝8142.36＋3893.63＋22.80×0.7
＝12051.95(万吨)
即本次评估利用资源储量：矿石量 12051.95 万吨，Cu 金属量 96.48 万吨、TFe 金
属量 1633.23 万吨，Cu 平均地质品位 0.80%、TFe 平均地质品位 13.55%。
详见附表 2。
11.4 评估用可采储量
评估用可采储量计算公式如下：
评估用可采储量＝评估利用资源储量－设计损失量－采矿损失量
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＝(评估利用资源储量－设计损失量)×采矿回采率
设计损失一般主要有河流、铁路、公路、名胜古迹和其他重要建筑、构筑物及村
庄保护矿柱、开采预留矿柱。依据《铜二期开发利用方案》，铜矿二期无设计损失矿
量，故本次评估取设计损失量为零。
依据《铜二期开发利用方案》(附件十，P362)，铜矿二期采用自然崩落法采矿，
设计采矿回采率 87%、废石混入率 37.75%、矿石贫化率 26.25%。故本次评估参照《铜
二期开发利用方案》取采矿回采率 87%、废石混入率 37.75%、矿石贫化率 26.25%。
将相关参数代入上式：
可采储量＝(12051.95－0)×87%
＝10485.20(万吨)
综上所述，本次评估用可采储量：矿石量 10485.20 万吨，Cu 金属量 83.94 万吨、
TFe 金属量 1420.91 万吨，Cu 平均地质品位 0.80%、TFe 平均地质品位 13.55%。
详见附表 2。
11.5 生产规模
依据《中国矿业权评估准则》及《矿业权评估参数确定指导意见》，矿山企业的
生产能力是指矿山企业正常生产时期，单位时间内能够采出的矿石量。矿业权评估中，
通常用矿山企业正常生产年份采出的矿石量表示。对于生产矿山的采矿权评估，生产
规模可根据矿山证载生产规模、经批准的设计生产规模、实际生产能力或核定生产规
模确定。
依据《采矿许可证》，PC 公司的《采矿许可证》中未载明生产规模等数据。依据
《铜二期开发利用方案》(附件十，P362)，设计矿山生产规模 1100 万吨/年.原矿。
综上所述，本次评估参照《铜二期开发利用方案》取矿山生产规模 1100 万吨/年.
原矿。
11.6 矿山服务年限
矿山服务年限计算公式：
Q
T
A 1
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式中： t － 矿山服务年限
Q － 评估用可采储量
A － 生产规模
ρ － 废石混入率
承前文所述，本次评估依据《铜二期开发利用方案》取废石混入率 37.75%、矿石
贫化率 26.25%。
将相关参数代入上式：
矿山服务年限＝10485.20÷[1100×(1－37.75%)]
＝15.31(年)
计算可得：矿山服务年限内采出原矿量 16843.69 万吨，采出原矿含 Cu 品位 0.59%。
依据《铜二期开发利用方案》(附件十，P348)，根据矿山工程建设进度，预计 2017
年底之前完成矿山建设工作，并于 2018 年开始试生产，试产期 3 年，试产期生产负
荷分别为 50%、70%、90%。
综上所述，本次评估计算年限为 17 年 11 个月。其中：
2017 年 01 月～2017 年 12 月，建设期；
2018 年 01 月～2020 年 12 月，试产期；
2021 年 01 月～2034 年 03 月，达产期。
详见附表 1、2。
12．经济参数的选取和计算
本次评估所选取的经济指标和参数主要依据评估委托方提供的资料、《中国矿业
权评估准则》、《矿业权评估参数确定指导意见》及其他有关政策法规、技术经济规范
和评估人员掌握的其他资料确定。
12.1 无形资产投资(土地使用权投入)
根据《评估准则》和《参数指导意见》，收益途径评估矿业权时，须考虑土地的
投入成本及其报酬。
据评估人员现场了解，虽然 PC 公司已取得了 3 宗土地的使用权，但该 3 宗土地
皆不是企业采矿或选矿生产用地。另据 PC 公司财务人员介绍，自 2012 年之后，PC
公司不用再向政府交纳土地租金。
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故本次评估取无形资产投资(土地使用权投入)为 0 万美元。
12.2 固定资产投资
截止本次评估基准日(2016 年 12 月 31 日)，铜矿二期正在进行矿山建设，故本次
评估用固定资产投资依据《铜二期开发利用方案》取值。
依据《铜二期开发利用方案》(附件十，P347)，铜矿二期设计采选生产规模 1100
万吨/年.原矿，项目投资估算金额人民币 598699.80 万元，按本次评估基准日(2016 年
12 月 31 日)时点汇率(人民币/美元)6.9370 计算，折合金额 86305.31 万美元。详见下表：
采选合计
序号 工程类别
金额(人民币万元) 汇率 金额(万美元)
1 矿建工程 260000.00 6.9370 37480.18
2 土建工程 85000.00 6.9370 12253.14
3 机器及设备购置 150000.00 6.9370 21623.18
4 安装工程 19000.00 6.9370 2738.94
5 其他费用 35536.00 6.9370 5122.68
6 预备费 43963.00 6.9370 6337.47
7 铺底流动资金 5200.80 6.9370 749.72
8 项目总投资 598699.80 86305.31
根据《中国矿业权评估准则》要求，将建设项目总投资按井巷工程、房屋构筑物
和机器设备三大类固定资产归集，其他费用按比例分至上述三项资产中，在形成评估
用固定资产中不包含预备费、建设期贷款利息及铺底流动资金等。
经计算，将设计估算投资按三大类固定资产归集如下：
序号 资产类别 采选合计(万美元)
1 井巷工程 40071.42
2 房屋构筑物 13100.28
3 机器设备 26046.43
4 合计 79218.13
综上所述，形成本次评估用固定资产总投资合计 79218.13 万美元，详见上表。
固定资产投资在建设期完全投入。
详见附表 1、附表 4。
12.3 流动资金
流动资金是企业维持生产正常运营所需的周转资金，主要用于购买辅助材料、燃
料、动力、备品备件、低值易耗品等，其估算可采用扩大指标法。根据《矿业权评估
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参数确定指导意见》，有色金属矿山流动资金可按年销售收入的 30～40%计算，故本
次评估取销售收入流动资金率 35%。
经计算，本次评估用流动资金为 12201.24 万美元。
流动资金按生产负荷流出。
详见附表 1、附表 4。
12.4 更新改造资金
根据《矿业权评估参数确定指导意见》，房屋建筑物和机器设备采用不变价原则
考虑更新资金投入，即机器设备、房屋建筑物在其计提完折旧后的下一时点(下一年
或下一月)投入等额初始投资。
本项目将在 2030 年进行机器设备更新改造，投入更新改造资金 26046.43 万元。
详见附表 4、1。
12.5 回收固定资产净残(余)值及流动资金
根据《矿业权评估参数确定指导意见》，固定资产净残(余)值为固定资产残(余)值
扣除变现费用后的净残值和剩余净值。
本项目在评估计算期末回收固定资产净残(余)值 22825.95 美元。
本项目在评估计算期末回收流动资金 12201.24 万美元。
详见附表 1、附表 4。
12.6 销售收入
本次评估销售收入计算公式如下：
铜精矿销售收入＝铜精矿含 Cu 收入＋铜精矿含 Au 收入＋铜精矿含 Ag 收入
＝(铜精矿含 Cu 金属量×LME Cu 金属价×计价系数＋铜精矿含 Au
金属量×LBMA Au 金属价×计价系数＋铜精矿含 Ag 金属量×
LBMA Ag 金属价×计价系数)－粗炼及精炼费(Tc/Rc)－运杂费
铁精粉销售收入＝铁精粉销售量×(普氏指数－运杂费)
＝铁精粉销售量×(普氏指数－海运费－港杂费－铁路运费)
12.6.1 产品销售量
依据 PC 公司提供生产技术资料统计，2014 至今的生产技术指标统计如下：
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序号 名称 2014 年 2015 年 2016 年 平均
1 入选品位(%) 0.57 0.57 0.54 0.56
2 选矿回收率(%) 84.36 86.16 83.78 84.77
3 铜精矿含 Cu 品位(%) 26.48 29.39 28.86 28.25
4 铜精矿含 Au 品位(ppm) 1805.19 1709.47 1697.49 1737.38
5 铜精矿含 Ag 品位(ppm) 40833.63 27159.27 28325.44 32106.11
依据《铜二期开发利用方案》(附件十，P332)，根据铜矿二期范围内矿石特点，
设计产品方案及选矿技术指标如下表：
平均品位(%) 选矿回收率
序号 产品名称 产率(%)
Cu Au Ag TFe (%)
1 铜精矿 30.00 2.10 37.60 88.00
2 铁精粉 64.50 17.57
据现场了解，因现有选矿厂设备老化，铜一期选矿回收率略微偏低，铜二期新选
矿厂建成投产后，铜二期选矿回收率将会有所提高，故本次评估选矿技术指标参考《铜
二期开发利用方案》取值。
据现场了解及 PC 公司提供的生产技术指标统计表，PC 公司只能提供由堆存磁铁
矿(55%)磁选为铁精粉(64.5%)的回收率，无法提供由原矿磁选为铁精粉(64.5%)的回收
率。据南非 RSV 公司于 2014 年编制的可研报告可知，原矿磁选为铁精粉(64.5%)的产
率为 17.57%，且《铜二期开发利用方案》亦参考可研报告取铁精粉产率 17.57%计算精
粉产量，故本次评估选用产率计算铁精粉产量。
正常年份以 2025 年为例，下同。
经计算可得，正常年份产品产量如下：
铜精矿产量＝矿石量×平均地质品位×(1－矿石贫化率)×选矿回收率/精矿品位
＝1100.00×0.80%×(1－26.25%)×88.00%/30.00%
＝19.04(万吨)
铁精粉产量＝(入选矿石量－铜精矿产量)×产率
＝(1100.00－19.04)×17.57%
＝189.92(万吨)
假设正常年份产量全部销售。
12.6.2 销售价格
(1) 金属价格
依据《中国矿业权评估准则》及《矿业权评估参数确定指导意见》，，产品销售价
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格是矿业权评估中的重要参数，矿权评估中该参数的选取原则是通过对国内外经济形
势及近期价格波动的分析，以其获得较为合理的能够代表未来评估年限内矿产品价格
均值的一个近似值。
矿业权评估中的矿产品销售价格原则上以评估基准日前三至五个年度内的价格
均值确定为评估计算的价格基础，储量规模和生产规模较小的小型矿山及服务年限较
短的大中型矿山可采用评估基准日前一个年度内价格均值作为评估取值依据，综合分
析产品类型、产品质量和销售条件等各方面因素确定评估取预测价格。销售价格的取
值依据一般包括矿产资源选矿设计方案或矿山设计等资料、企业的会计报表资料和有
关的价格凭证，以及国家公布、发布的价格信息。
承前文所述，铜矿二期评估计算年限 17 年 3 个月，故本次评估以评估基准日前 3
年(36 个月)的价格均值确定为评估计算的价格基础。
① 铜、金、银价格
通过伦敦金属交易所(http://www.lme.com)及伦敦金银市场协会(http://www.lbma.org.uk)
查询统计可得：
评估基准日前 1 年(2016 年 01 月至 2016 年 12 月，12 个月)，LME Cu 均价 4863.21
美元/吨、LBMA Au 均价 1248.29 美元/盎司、LBMA Ag 均价 17.10 美元/盎司；
评估基准日前 3 年(2014 年 01 月至 2016 年 12 月，36 个月)，LME Cu 均价 5741.53
美元/吨、LBMA Au 均价 1224.83 美元/盎司、LBMA Ag 均价 17.29 美元/盎司；
评估基准日前 5 年(2012 年 01 月至 2016 年 12 月，60 个月)，LME Cu 均价 6499.63
美元/吨、LBMA Au 均价 1350.78 美元/盎司、LBMA Ag 均价 21.37 美元/盎司。
2012 年 01 月至 2016 年 12 月期间金属价格详见下表：
序号 日期 LME Cu(美元/吨) LBMA Au(美元/盎司) LBMA Ag(美元/盎司)
1 2012 年 1 月 8043.45 1656.12 30.77
2 2012 年 2 月 8422.69 1742.62 34.14
3 2012 年 3 月 8457.05 1673.77 32.95
4 2012 年 4 月 8228.09 1650.07 31.55
5 2012 年 5 月 7919.93 1585.50 28.67
6 2012 年 6 月 7420.11 1596.70 28.05
7 2012 年 7 月 7589.39 1593.91 27.43
8 2012 年 8 月 7492.45 1626.03 28.70
9 2012 年 9 月 8068.38 1744.45 33.61
10 2012 年 10 月 8069.52 1747.01 33.19
11 2012 年 11 月 7694.18 1721.14 32.77
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12 2012 年 12 月 7962.58 1685.87 31.96
13 2013 年 1 月 8050.45 1670.95 31.11
14 2013 年 2 月 8070.48 1627.59 30.33
15 2013 年 3 月 7662.90 1592.86 28.80
16 2013 年 4 月 7203.36 1485.08 25.20
17 2013 年 5 月 7229.17 1413.50 23.01
18 2013 年 6 月 7004.05 1342.36 21.11
19 2013 年 7 月 6892.98 1286.72 19.71
20 2013 年 8 月 7182.26 1347.10 21.84
21 2013 年 9 月 7161.43 1348.80 22.56
22 2013 年 10 月 7188.74 1316.18 21.92
23 2013 年 11 月 7066.40 1275.82 20.76
24 2013 年 12 月 7202.95 1222.76 19.61
25 2014 年 1 月 7294.89 1244.80 19.91
26 2014 年 2 月 7152.15 1300.98 20.83
27 2014 年 3 月 6667.83 1336.08 20.74
28 2014 年 4 月 6670.83 1299.00 19.71
29 2014 年 5 月 6883.88 1287.53 19.36
30 2014 年 6 月 6806.10 1279.10 19.78
31 2014 年 7 月 7104.50 1310.97 20.92
32 2014 年 8 月 7000.55 1295.99 19.80
33 2014 年 9 月 6872.23 1238.82 18.49
34 2014 年 10 月 6739.20 1222.49 17.19
35 2014 年 11 月 6701.13 1176.30 15.97
36 2014 年 12 月 6422.95 1200.94 16.24
37 2015 年 1 月 5815.83 1251.85 17.10
38 2015 年 2 月 5702.08 1227.19 16.84
39 2015 年 3 月 5925.84 1178.63 16.22
40 2015 年 4 月 6028.48 1197.91 16.32
41 2015 年 5 月 6300.61 1199.05 16.80
42 2015 年 6 月 5833.61 1181.50 16.10
43 2015 年 7 月 5456.91 1130.04 15.07
44 2015 年 8 月 5088.93 1117.48 14.94
45 2015 年 9 月 5208.09 1124.53 14.72
46 2015 年 10 月 5222.61 1159.25 15.71
47 2015 年 11 月 4808.24 1085.70 14.51
48 2015 年 12 月 4629.00 1068.14 14.05
49 2016 年 1 月 4462.75 1097.38 14.02
50 2016 年 2 月 4595.48 1199.91 15.07
51 2016 年 3 月 4947.55 1246.34 15.42
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52 2016 年 4 月 4851.12 1242.26 16.26
53 2016 年 5 月 4708.35 1259.40 16.89
54 2016 年 6 月 4630.64 1276.40 17.18
55 2016 年 7 月 4855.79 1337.33 19.93
56 2016 年 8 月 4758.20 1341.09 19.64
57 2016 年 9 月 4707.18 1326.03 19.28
58 2016 年 10 月 4732.14 1266.57 17.74
59 2016 年 11 月 5443.12 1235.98 17.42
60 2016 年 12 月 5666.25 1150.77 16.38
1 年平均 4863.21 1248.29 17.10
3 年平均 5741.53 1224.83 17.29
5 年平均 6499.63 1350.78 21.37
2012 年 01 月至 2016 年 12 月期间，LME Cu 现货结算价走势如下图：
由上图可知：自 2011 年以来，国际铜价的整体趋势是下行的，截止 2016 年 12 月，
国际铜价较最高时下降了 30%。
作为国际大宗商品，铜价格受多重因素的影响和制约，包括但不限于生产国的产
业政策与生产状况、消费国的需求状况、潜在代替产品的价格变化、全球铜资源存量
的变化、全球主要经济体的货币与财政政策、市场参与者的情绪和行为等因素。近两
年国际经济形势整体下行，由产能过剩造成的有色金属全球供应过剩，不是局部的现
象，而是涵盖了矿山、冶炼、加工产业链的各个环节。据世界金属统计局(WBMS)官网
公布数据显示，2016 年全球精炼铜产量升至 2346 万吨，较去年同期增加 2.1%，其中，
中国和西班牙产量分别大增 47.6 万吨和 1.4 万吨。2016 年全球铜消费量为 2340 万吨，
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2015 年同期为 2283 万吨。从 2016 年数据来看，全球精炼铜供需基本达到平衡。
序号 名称 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年
全球精炼铜产量(百万吨) 21.19 21.30 21.60 23.46
1
同比增长率(%) 0.52 1.41 2.10
全球精炼铜需求量(百万吨) 20.00 20.60 21.20 23.40
2
同比增长率(%) 3.00 2.91 250
3 供需平衡(＋/－) 1.19 0.70 0.40 0.06
全球市场上，铜的销售价格主要参考伦敦金属交易所(LME)的铜价，而国内铜的销
售价格主要参考上海金属交易所(SHFE)的铜价，两个市场趋势相同，彼此互为影响，
一般来说 LME 价格会领先反应 SHFE 价格走势。2003 年以来，中国等发展中国家的铜
消费需求大幅增加，从而带动了铜价的迅速上涨，铜价从 2003 年初的不到 1600 美元/
吨上涨至 2006 年的 8600 美元/吨，此后铜价持续振荡。2008 年，全球金融危机爆发，
导致大宗商品大幅下跌，铜价也跌至 3000 美元/吨左右。2008 年下半年后，在全球各
国的经济刺激政策及中国进行的国储措施和有色行业振兴规划的作用下，铜的消费需
求稳步提升，带动铜价迅速上涨至 2011 年的 9000 美元/吨左右。2011 至 2016 年初，随
着全球经济下行、中国宏观经济增速减缓、美元加息预期等因素共同影响，铜价逐渐
开始下跌，最低跌至 2016 年初的 4355 美元/吨。2016 年以来，铜价开始逐渐反弹至 5000
美元/吨；进入 2016 年下半年，由于美国大选特朗普当选总统之后带来经济刺激政策
预期，以及各国宏观经济数据转好等因素，有色金属价格已经有所上涨。
综上所述，评估基准日前 3 年(36 个月)的价格均值作为评估计价的基础，以其作
为未来评估年限内矿产品价格均值的一个近似值。故本次评估取铜金属均价 5741.53
美元/吨、金金属均价 1224.83 美元/盎司、银金属均价 17.29 美元/盎司。
② 铁精粉价格
依据普氏能源咨讯发布数据统计可得：
评估基准日前 1 年(2016 年 01 月至 2016 年 12 月，12 个月)，普氏指数(62%，CFR)
均值 58.28 美元/吨；
评估基准日前 3 年(2014 年 01 月至 2016 年 12 月，36 个月)，普氏指数(62%，CFR)
均值 70.27 美元/吨；
评估基准日前 5 年(2012 年 01 月至 2016 年 12 月，60 个月)，普氏指数(62%，CFR)
均值 95.73 美元/吨。
2012 年 01 月至 2016 年 12 月期间普氏指数详见下表：
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序号 日期 普氏指数(CFR，美元/吨)
1 2012 年 1 月 141.44
2 2012 年 2 月 141.99
3 2012 年 3 月 146.55
4 2012 年 4 月 149.70
5 2012 年 5 月 138.63
6 2012 年 6 月 136.20
7 2012 年 7 月 128.98
8 2012 年 8 月 137.11
9 2012 年 9 月 101.21
10 2012 年 10 月 115.76
11 2012 年 11 月 121.61
12 2012 年 12 月 130.70
13 2013 年 1 月 150.86
14 2013 年 2 月 154.76
15 2013 年 3 月 139.93
16 2013 年 4 月 137.56
17 2013 年 5 月 124.70
18 2013 年 6 月 114.56
19 2013 年 7 月 127.14
20 2013 年 8 月 137.11
21 2013 年 9 月 133.77
22 2013 年 10 月 132.42
23 2013 年 11 月 135.88
24 2013 年 12 月 135.60
25 2014 年 1 月 128.24
26 2014 年 2 月 120.97
27 2014 年 3 月 111.79
28 2014 年 4 月 114.24
29 2014 年 5 月 100.80
30 2014 年 6 月 92.67
31 2014 年 7 月 95.73
32 2014 年 8 月 92.39
33 2014 年 9 月 82.60
34 2014 年 10 月 80.34
35 2014 年 11 月 73.40
36 2014 年 12 月 69.25
37 2015 年 1 月 67.60
38 2015 年 2 月 62.90
39 2015 年 3 月 57.03
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40 2015 年 4 月 51.88
41 2015 年 5 月 60.95
42 2015 年 6 月 62.62
43 2015 年 7 月 52.06
44 2015 年 8 月 55.84
45 2015 年 9 月 57.13
46 2015 年 10 月 53.25
47 2015 年 11 月 46.46
48 2015 年 12 月 40.23
49 2016 年 1 月 41.58
50 2016 年 2 月 46.75
51 2016 年 3 月 55.74
52 2016 年 4 月 60.39
53 2016 年 5 月 54.96
54 2016 年 6 月 52.02
55 2016 年 7 月 57.42
56 2016 年 8 月 61.02
57 2016 年 9 月 57.29
58 2016 年 10 月 58.63
59 2016 年 11 月 73.13
60 2016 年 12 月 80.41
1 年平均 58.28
3 年平均 70.27
5 年平均 95.73
2012 年 01 月至 2016 年 12 月期间，普氏指数走势如下图：
2008 年以来，在金融危机影响下，铁矿石现货价格与长协价格均大幅波动，原有
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的铁矿石谈判机制经历着重大变革，并在持续演变中。2011 年 3 月起，三大矿业公司
等主要供应商开始采取月度或季度普氏铁矿石指数定价等方式，铁矿石长协价格呈现
向现货价格靠拢的趋势。铁矿石作为最重要的大宗商品，其价格的主要受到包括供需
关系、计价货币美元的走势以及海运费用等因素的影响。
一是供需关系：短期内垄断和炒作对价格的波动有很大的影响，但是市场的基本
面和价格的长期走势是由供需关系决定的。近年来由于受到国内钢铁行业产能过剩、
固定资产投资下滑和环境保护要求提高等因素影响，钢铁工业产能下降，作为钢铁工
业原材料的铁矿石需求也相应下降，导致铁矿石价格下降。回顾 2016 年铁矿石海运
市场的情况，中国需求依然是主导驱动，受国内需求复苏及钢价反弹，钢企生产积极
性提高，虽然高炉开工并没有突破 2015 年水平，但从粗钢产量来看，钢企通过提高
入炉系数等手段反而对矿石的需求不减反增。2016 年前 10 月份，国际海运市场矿石
贸易量达到 11.18 亿吨，而中国进口 8.43 亿吨，占比进一步提升至 76%。
二是美元指数：由于铁矿石作为大宗商品采用美元计价，因此美元指数的波动同
时影响着铁矿石价格的波动，近年来美元指数走强，客观上对于铁矿石等大宗商品价
格呈现一定的压制。
三是海运费用：由于到岸价=离岸价+运费，运费直接影响着到岸成本，我国进口
铁矿石主要从澳大利亚、巴西和印度进口，运费成本中到岸价格占比较大，但是由于
随着波罗的海指数下行，铁矿石海运成本呈现稳定并下降趋势。
综上所述，评估基准日前 3 年(36 个月)的价格均值作为评估计价的基础，以其作
为未来评估年限内矿产品价格均值的一个近似值。故本次评估取铁精粉(62%，CFR)价
格 70.27 美元/吨。
需要说明的是：普氏指数的铁精粉规格 62%，而本次评估用铁精粉品位 64.5%，存在品位价格
差异。但据了解，PC 公司实际销售铁精粉含 TiO2 品位(2%±0.2%)高于通常的质量要求(0.07%)，且
铁精粉含磷品位(0.15%)高于普氏指数铁精粉含磷量(0.07%)，皆应该进行杂质超标扣减，故本次评
估综合考虑上述因素后，直接采用普氏指数结算，不再进行单价调整及扣减。
(2) 计价系数
依据《铜二期开发利用方案》(附件十，P350)，铜精矿销售计价系数如下表：
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产品 品位 计价系数(%)
＜22 94.80
铜精矿含铜(%) ≤32 96.50
＞32 96.65
＜1 不计价
1～3 90.00
3～5 94.00
5～7 95.00
铜精矿含金(克/吨)
7～10 96.00
10～20 97.00
20～50 97.50
＞50 98.25
＜30 不计价
30～300 90.00
铜精矿含银(克/吨)
300～1500 94.00
＞1500 95.00
注：据了解，矿石中的金、银品位非常低，未达到铜矿有用伴生组分的最低要求，因此储量
核实报告中未描述金、银的伴生情况。但是在实际生产过程中，金、银伴随着铜的富集而富集，
铜精矿中的金、银含量基本可达到销售计价的标准，因此在独立第三方 CRU 公司 2014 年出具的
《Palabora Copper Concentrate Marketing Study》中对铜精矿中的金、银进行了销售计价，故本次评估
亦在计算铜精矿销售收入时对精矿中的金、银计价。
前文所述，本次评估用铜精矿含 Cu 品位 30.00%、铜精矿含 Au 品位 2.10 克/吨、
铜精矿含 Ag 品位 37.60 克/吨。故本次评估取铜精矿含 Cu 计价系数 96.5%、铜精矿含
Au 计价系数 90%、铜精矿含 Ag 计价系数 90%。
(3) 粗炼费及精炼费(Tc/Rc)
依据网上查询可得：近年来粗炼费及精炼费(Tc/Rc)数据如下：
序号 年份 Tc(美元/吨) Rc(美分/b)
1 2014 年 92.00 9.20
2 2015 年 107.00 10.70
3 2016 年 97.35 9.74
4 2017 年 92.50 9.25
5 平均 97.21 9.72
故本次评估取粗炼费(Tc)为 97.21 美元/吨，精炼费(Rc)为 9.72 美分/b。
(4) 运杂费
依据 PC 公司提供资料(附件十三，P452)，近年来运杂费统计如下：
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铁路运费 平均汇率 铁路运费 港杂费 海运费
年份
(兰特/吨) (兰特/美元) (美元/吨) (美元/吨) (美元/吨)
2014 年 293.43 10.8486 27.05 10.07 21.70
2015 年 245.00 12.7846 19.16 8.75 12.65
2016 年 206.00 14.6940 14.02 7.61 7.33
2017 年 1-4 月 245.00 14.2363 17.21 9.36 13.94
平均 247.36 19.36 8.95 13.91
故本次评估取铁路运输费 19.36 美元/吨，港杂费 8.95 美元/吨，海运费 13.91 美元/
吨。
12.6.3 销售收入
计算正常年份销售收入如下：
铜精矿销售收入＝(铜精矿含 Cu 金属量×LMECu 金属价×计价系数＋铜精矿含 Au
金属量×LBMA Au 金属价×计价系数＋铜精矿含 Ag 金属量×
LBMA Ag 金属价×计价系数)－粗炼及精炼费(Tc/Rc)－运杂费
＝(19.04×30%×5741.53×96.5%＋19.04×2.1/31.1034768×1224.83
×90%＋19.04×37.6/31.1034768×117.29×90%)－(19.04×97.21
＋19.04×30%×22.0462×9.72)－19.04×(19.36＋8.95＋13.91)
＝29533.42(万美元)
铁精粉销售收入＝铁精粉销售量×(普氏指数－海运费－港杂费－铁路运费)
＝189.92×(70.27－13.91－8.95－19.36)
＝5327.26(万美元)
综上所述，正常年份销售收入合计为 34860.68 万美元。
详见附表 7、8。
12.7 成本与费用
截至本次评估基准日，铜矿二期尚未建设完成，故本次评估用成本数据主要依据
《铜二期开发利用方案》中设计数据取值。个别参数依据《中国矿业权评估准则》、《矿
业权评估参数确定指导意见》及南非有关规定选取。
依据《铜二期开发利用方案》(附件十，P352)，设计采选单位总成本费用 130.50
人民币元/吨.原矿，按本次评估基准日(2016 年 12 月 31 日)汇率(人民币/美元)6.9370 计
算，折合采选单位总成本费用 18.81 美元/吨.原矿。详见下表：
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《单位成本表》
序 采选合计
项目名称
号 单位成本(人民币元/吨.原矿) 汇率 单位成本(美元/吨.原矿)
1 材料费 16.00 6.9370 2.31
2 动力费 30.00 6.9370 4.32
3 工资及福利费 30.00 6.9370 4.32
4 修理费 14.00 6.9370 2.02
5 折旧费 23.00 6.9370 3.32
6 其他支出 17.50 6.9370 2.52
8 总成本费用 130.50 18.81
本次评估成本费用按“费用要素模型”对其进行归集。
12.7.1 外购原材料费
依据《铜二期开发利用方案》中设计数据(见上表，下同)，设计采选单位材料费
合计 2.31 美元/吨.原矿。故本次评估取采选单位外购原材料费合计 2.31 美元/吨.原矿。
正常年份外购原材料费＝正常年份原矿产量×单位外购原材料费
＝1100.00×2.31
＝2541.00(万美元)
12.7.2 外购燃料及动力费
依据《铜二期开发利用方案》中设计数据，设计采选单位动力费合计 4.32 美元/
吨.原矿。故本次评估取采选单位外购燃料及动力费 4.32 美元/吨.原矿。
正常年份外购燃料及动力费＝正常年份原矿产量×单位外购燃料及动力费
＝1100.00×4.32
＝4752.00(万美元)
12.7.3 职工薪酬
依据《铜二期开发利用方案》中设计数据，设计采选单位工资及福利费合计 4.32
美元/吨.原矿。故本次评估取采选单位职工薪酬 4.32 美元/吨.原矿。
正常年份职工薪酬＝正常年份原矿产量× 单位职工薪酬
＝1100.00×4.32
＝4752.00 (万美元)
12.7.4 修理费
成本中的修理费指项目设备及其安装工程的大修理费，修理费通常按机器设备投
资金额的 2.50%计提。本次评估修理费按照相关设计规范重新计算，按按机器设备投
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资金额的 2.50%计提。
据前文所述，铜矿二期采选机器设备投资合计 26046.43 万美元。经计算可得：正
常年份采选单位修理费为 0.59 美元/吨.原矿。
正常年份修理费＝正常年份原矿产量×单位修理费
＝1100.00×0.59
＝649.00(万美元)
12.7.5 折旧费
根据《矿业权评估参数确定指导意见》，房屋构筑物折旧年限原则上为 20～40 年，
机器设备折旧年限 8～15 年，结合矿山实际，按照直线折旧法计算折旧。
据 PC 公司财务人员介绍，PC 公司地下投资按工作量法折旧，地面投资按年限平
均法折旧，且不预计残值。故本次评估对井巷工程按采矿量折旧，对房屋构筑物及机
器设备按年限平均法折旧，取房屋构筑物预计使用年限 30 年，机器设备按 12 年折旧，
且不预计残值。
经计算可得：正常年份井巷工程折旧费 2618.00 万美元，其他折旧费 2607.21 万美
元。故正常年份折旧费合计 5225.21 万美元，折合单位折旧费 4.75 美元/吨.原矿。
12.7.6 其他支出
依据《铜二期开发利用方案》中设计数据，设计采选单位其他支出合计 2.52 美元
/吨.原矿。
依据 PC 公司提供的《帕拉博拉铜矿关闭计划和成本》(2017 年 01 月，南非 SRK)
进行分摊归集可得：地下开采铜矿闭坑成本为 113396.65 万兰特，按本次评估基准日
(2016 年 12 月 31 日)汇率(人民币/美元)6.9370 计算，折合 8308.36 万美元。
据前文所述，铜二期矿山服务年限内采出原矿量 16843.69 万吨，故折合单位闭坑
成本 0.49 美元/吨.原矿。
综上所述，本次评估取采选单位其他支出合计 3.01 美元/吨.原矿。
正常年份其他支出＝正常年份原矿产量×单位其他支出
＝1100.00×3.01
＝3311.00(万美元)
12.7.7 利息支出
根据《中国矿业权评估准则》，流动资金的 70%可由贷款解决。贷款利率近期发
布的银行执行的 1 年期贷款年利率计算。
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据南非银行网站查询，评估基准日南非银行执行的 1 年期贷款年利率为 10.50%。
正常年份利息支出＝流动资金×70%×贷款利率
＝12201.24×70%×10.5%
＝896.79(万美元)
折合单位利息支出 0.82 美元/吨.原矿。
12.7.8 总成本费用
综上所述，经计算可得：正常年份采选总成本费用合计 22127.00 万美元，折合采
选单位总成本费用 20.12 美元/吨.原矿。
12.7.9 经营成本
经营成本是指总成本费用扣除折旧费、利息支出后的全部费用。
综上所述，经计算可得：正常年份采选经营成本合计 16005.00 万美元，折合采选
单位经营成本费用 14.55 美元/吨.原矿。
注：据 PC 公司选矿厂经理介绍及 PC 公司近年来成本报表统计：近年来铜采选平均经营成本
15.00 美元/吨.原矿，但因选矿厂设备老化，能耗较高，该成本略高于正常水平。据现场了解，因
现有选矿厂设备老化报废，铜二期新选矿厂全部重建，并已经开始施工，新选矿厂投产后的选矿
成本会较目前有所下降。同时因二期采矿成本会较目前有所增加，二者相抵后成本略有增加。综
合上述因素后，本次评估依据开发利用方案归集出铜二期采选经营成本 14.55 美元/吨.原矿属于合
理水平。
上述各项成本费用详见附表 4、附表 5、附表 6。
12.8 销售税金及附加
根据评估人员与 PC 公司财务人员座谈了解(附件十三，P455)，南非矿山企业的销
售税金及附加主要为资源税。资源税以扣除销售费用(运杂费及其他)后的销售收入(出
厂价收入)为税基，按税率 5～7%征收。矿山最终产品为铜及副产品，按铜及副产品销
售收入的 5%征收；矿山最终产品为铜精矿及铁精粉时，按铜精矿及铁精粉销售收入
的 7%征收。
据前文所述，评估用矿山产品方案为铜精矿及铁精粉，故本次评估取资源税税率
7%，税基为扣除运杂费后的销售收入。
据前文所述，在计算正常年份销售收入时，已经扣除运杂费，故正常年份应缴资
源税的税基为 34860.68 万美元。
正常年份应缴资源税＝正常年份销售收入×资源税税率
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＝34860.68×7%
＝2440.25(万美元)
综上所述，正常年份应缴销售税金及附加为 2440.25 万美元。
12.9 所得税
正常年份应纳所得税额＝应纳税所得额×所得税税率
12.9.1 应纳税所得额
根据评估人员与 PC 公司财务人员座谈了解及南非税务局网站查询，南非对新建
矿山采选固定资产投资额采用所得税税前抵扣的优惠政策。企业可在其开始正常收入
年份以当年利润总额抵扣采选固定资产投资，即以当年利润总额扣除投资后的余值作
为应纳税所得额，当年不足抵扣的可顺延至次年，直至抵扣完毕。即应纳税所得额为
年销售收入总额减去准予扣除项目，准予扣除项目包括总成本费用(不含折旧费)、营
业税金及附加、固定资产投资抵扣额等。
正常年份应纳税所得额＝正常年份销售收入－总成本费用(不含折旧)－销售税金
及附加－固定资产投资抵扣额
＝15518.64(万美元)
需要说明是：本项目的矿山采选固定资产投资将在 2018 年至 2024 年期间进行抵扣，2018 年
至 2023 年期间的应纳税所得额为零，故正常年份应纳税所得额以 2025 年为例计算。
12.9.2 所得税税率
据 PC 公司提供资料，企业所得税税率为 28%，故本次评估企业所得税税率取 28%。
12.9.3 所得税
正常年份所得税＝应纳税所得额×所得税税率
＝15518.64×28%
＝4345.22(万美元)
详见附表 9。
12.10 折现率
依据《矿业权评估参数确定指导意见》，矿业权评估中的折现率由无风险报酬率
和风险报酬率构成，即折现率＝无风险报酬率＋风险报酬率。
12.10.1 无风险报酬率
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南非 Palabora Copper Proprietary Limited 铜矿(二期)采矿权评估报告
无风险报酬率即安全报酬率，是指没有投资限制和障碍，任何投资者都可以投资
并获得的投资报酬率，属于资金的机会成本，通常可以参考政府发行的中长期国债利
率。故本次评估无风险报酬率取 2012 年第二期至 2017 年第四期发行的 5 年期凭证式
国债票面利率的平均值 5.01%。
12.10.2 风险报酬率
依据《矿业权评估参数确定指导意见》，矿产勘查开发行业面临的主要风险有很
多种，其主要风险有：勘查开发阶段风险、行业风险、财务经营风险、社会风险。即，
风险报酬率＝勘查开发阶段风险报酬率＋行业风险报酬率＋财务风险报酬率＋社会
风险报酬率。其中社会风险对国内投资国内矿山的影响通过社会平均收益率均衡化，
但是引进外资应考虑社会风险，本项目属于国内企业投资的国外矿山，故应考虑社会
风险。风险报酬率取值参考表如下：
风险报酬率分类 取值范围 (%) 备注
1、勘查开发阶段
普查 2.00～3.00 已达普查
详查 1.15～2.00 已达详查
勘探及建设 0.35～1.15 已达勘探及拟建、在建项目
生产 0.15～0.65 生产矿山及改扩建矿山
2、行业风险 1.00～2.00 根据矿种取值
3、财务经营风险 1.00～1.50
4、社会风险
勘查开发阶段风险，主要是因不同勘查开发阶段距开采实现收益的时间长短以及
对未来开发建设条件、市场条件的判断的不确定性造成的，可以分为预查、普查、详
查、勘探及建设、生产等五个阶段不同的风险。铜矿二期属于建设矿山，依据《矿业
权评估参数确定指导意见》，勘探及建设阶段风险报酬率取值范围 0.35～1.15%。经综
合分析，本次评估取勘查开发阶段风险报酬率 0.75%。
行业风险，是指由行业性市场特点、投资特点、开发特点等因素造成的不确定性
带来的风险。依据《矿业权评估参数确定指导意见》，行业风险报酬率取值范围 1.00～
2.00%，本次评估对象矿种为铜矿，属于有色金属行业。经综合分析，本次评估取行
业风险报酬率 1.50%。
财务经营风险，包括产生于企业外部而影响财务状况的财务风险和产生于企业
内部的经营风险两个方面。依据《矿业权评估参数确定指导意见》，财务风险报酬率
取值范围 1.00～1.50%。PC 公司拥有先进的生产经营管理经验，财务经营风险相对较
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小。经综合分析，本次评估取财务风险报酬率 1.25%。
社会风险，是一国经济环境的不确定性带来的风险。如：产业政策的调整、财政
政策、金融政策的调整、所有制政策、经济发展政策的多变等，影响投资者的合理预
期，造成投资风险。本次评估结合项目所在地南非的政治、法律相关情况，谨慎取社
会风险报酬率 3.00%。
综上，本次评估取风险报酬率 6.50%。
12.10.3 折现率
综上所述，本次评估折现率取值计算如下：
折现率＝无风险报酬率＋风险报酬率
＝5.01%＋6.50%
＝11.51%
13．评估结论
13.1 评估假设条件
本评估报告所称采矿权评估价值是基于所列评估目的、评估基准日及下列基本假
设而提出的公允价值意见：
(1) 铜矿二期于 2017 年年底之前完成建设，并于 2018 年开始生产；
(2) 本项目拟定的生产方式，生产规模，产品结构保持不变，且持续经营；
(3) 南非的国家产业、金融、财税政策在预测期内无重大变化；
(4) 各参数选取能代表该矿未来生产计算期内的平均水平；
(5) 以现阶段采、选平均技术水平为基准；
(6) 市场供需水平符合本评估预期。
13.2 评估结果
经评估人员现场调查、搜集资料，按照中国矿业权评估的原则和程序，选取适当
的评估方法和评估参数，经过认真估算，确定“南非 Palabora Copper Proprietary Limited
铜矿(二期)采矿权”评估价值为 4253.00 万美元，大写肆仟贰佰伍拾叁万美元整。
13.3 评估报告使用条件
(1) 评估结论使用有效期
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按现行法规及管理规定，本次评估结论使用有效期为一年，即从评估基准日起一
年内有效。超过一年拟用本报告，需重新进行评估。
(2) 评估报告使用限制
本评估报告仅供评估委托人用于此次评估所涉及的特定评估目的使用。未经评估
委托人许可，本评估机构不会随意向任何单位、个人提供或公开评估报告或相关资料。
本评估报告的复印件不具有任何法律效力。
14．评估有关事项说明
14.1 特别事项说明
本评估报告存在如下特别事项，提请报告使用者予以注意：
(1) 评估项目组曾于 2016 年 06 月刚刚去过 PMC 公司开展尽职调查，据了解，PMC
公司 2016 年下半年无影响本次评估的重大事项，故本次评估未再次进行现场勘查。
但评估项目组通过采取与企业相关负责人(贾斌、冯志明)电话、视频会议等方式进行
了尽职调查，收集评估所需有关资料；
(2) 《铜二期开发利用方案》系依据《储量核实报告》、《可研报告》及《销售报
告》等资料编制，将《可研报告》内容按中国的相关规范转换标准编制而成。虽然《铜
二期开发利用方案》编制较为简单，但整体是参考依据《可研报告》编制，基本内容、
参数齐全，可作为本次采矿权评估的参考取值依据；
(3) 据现场了解及 PC 公司提供的生产技术指标统计表，PC 公司只能提供由堆存
磁铁矿(55%)磁选为铁精粉(64.5%)的回收率，无法提供由原矿磁选为铁精粉(64.5%)的回
收率。据南非 RSV 公司于 2014 年编制的可研报告可知，原矿磁选为铁精粉(64.5%)的
产率为 17.57%，且《铜二期开发利用方案》亦参考可研报告取产率 17.57%计算铁精粉
产量，故本次评估选用产率计算铁精粉产量；
(4) 矿石中的金、银品位非常低，未达到铜矿有用伴生组分的最低要求，因此储
量核实报告中未描述金、银的伴生情况。但是在实际生产过程中，金、银伴随着铜的
富集而富集，铜精矿中的金、银含量基本可达到销售计价的标准，因此在独立第三方
CRU 公司 2014 年出具的《Palabora Copper Concentrate Marketing Study》中对铜精矿中的
金、银进行了销售计价，故本次评估亦在计算铜精矿销售收入时对精矿中的金、银计
价；
(5) 普氏指数的铁精粉规格 62%，而本次评估用铁精粉品位 64.5%，存在品位价格
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差异。但据了解，PC 公司实际销售铁精粉含 TiO2 品位(2%±0.2%)高于通常的质量要求
(0.07%)，且铁精粉含磷品位(0.15%)高于普氏指数铁精粉含磷量(0.07%)，皆应该进行杂
质超标扣减，但实际销售中综合考虑上述因素后，直接采用普氏指数结算，不再进行
单价调整及扣减；
(6) 对可能影响评估结论的瑕疵事项，在评估委托人及采矿权人未做特殊说明而
评估人员已履行评估程序仍无法获知的情况下，评估机构和矿业权评估师不承担相关
责任；
(7) 本次评估结果是在独立、客观、公正的原则下做出的，本公司及参加本次评
估的工作人员与评估委托人及采矿权人之间无任何利害关系；
(8) 评估工作中评估委托人及采矿权人所提供的有关文件材料，相关文件材料提
供方对其真实性、完整性和合法性负责并承担相关的法律责任；
(9) 本项目评估结果是以特定且惟一的评估目的为前提，根据国家法律、法规管
理规定和有关技术经济资料，并在特定的假设条件下确定的矿业权价值。评估中没有
考虑将该矿业权用于其他目的可能对其价值所带来的影响，也未考虑其他不可抗力可
能对其造成的影响。如果上述条件发生变化，本评估结果将随之发生变化而失去效力。
14.2 评估基准日后的调整事项
评估报告评估基准日后发生的影响委托评估采矿权价值的期后事项，包括国家和
地方的法规和经济政策的出台，利率的变动、矿产品市场价值的巨大波动等。
(1) 本项目评估基准日为 2016 年 12 月 31 日，财政部于 2017 年 03 月 10 日发行了
2017 年(一期、二期)凭证式国债，5 年期凭证式国债票面利率为 4.17%；财政部于 2017
年 05 月 10 日发行了 2017 年(三期、四期)凭证式国债，5 年期凭证式国债票面利率为
4.17%。故本项目评估期内无风险报酬率的按 2012 年第二期至 2017 年第四期发行的 5
年期凭证式国债票面利率计算。
(2) 在评估报告出具日期之后和本评估结论使用有效期内，如发生影响委估采矿权
价值的重大事项，不能直接使用本评估结论。若评估基准日后评估结论使用有效期以
内储量等数量发生变化，在实际作价时应根据原评估方法对采矿权价值进行相应调整；
当生产规模和价格标准发生重大变化而对采矿权价值产生明显影响时，评估委托人应
及时聘请评估机构重新确定采矿权评估价值。
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15．评估责任人
法定代表人： 杨伟暾
项目负责人： 于学滋 矿业权评估师
物探高级工程师
报告复核人： 王 莉 矿业权评估师
注册会计师
16．评估人员
刘 刚：项目经理
李陶冶：项目经理
17．评估报告日
评估日期：2017 年 04 月 25 日至 2017 年 05 月 23 日。
评估报告日：2017 年 05 月 23 日。
二○一七年五月二十三日
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