银泰黄金：北京经纬资产评估有限责任公司关于深圳证券交易所关注函的回复2021-09-23
北京经纬资产评估有限责任公司
关于深圳证券交易所关注函的回复
1.标的公司的核心资产为芒市金矿采矿权，根据北京经纬资产评估有限责任
公司出具的矿业权估值报告，截至 2020 年 12 月 31 日，芒市金矿采矿权估值
222,285.23 万元。请补充披露具体评估过程，包括估值的测算方法与测算过程、
评估假设的合理性、主要参数的选取及其确定依据等。
【回复】
1、评估方法
芒市金矿为已取得采矿许可证并生产多年但目前停产矿山。北京斯罗柯资源
技术有限公司（SRK）于 2014 年 9 月提交了《中国云南省德宏州芒市金矿 JORC
资源量估算报告备忘录》，在此基础上北京矿冶研究总院编制了《云南芒市华盛
金矿扩建工程预可行性研究》（2014 年 12 月）。2016 年 3 月，北京斯罗柯资源技
术有限公司（SRK）编制提交了《中国云南省芒市金矿项目独立技术报告》，估
算了芒市金矿截至 2015 年 12 月 31 日的保有资源储量，并在《云南芒市华盛金
矿扩建工程预可行性研究》设计的露天开采技术指标基础上进行了境界优化，重
新圈定估算了可采储量。由于缺乏类似可比参照物（相同或相似性的采矿权交易
案例），采用可比销售法等市场途径评估方法所需评估资料不具备。根据本次评
估目的和评估对象的具体特点，评估对象具有一定规模、具有独立获利能力并能
被测算，其未来的收益及承担的风险能用货币计量，虽然已停产多年但主要技术
经济参数可参考《云南芒市华盛金矿扩建工程预可行性研究》设计数据采用价格
指数调整后确定。因此，评估人员认为评估对象的地质研究程度较高，现有评估
资料满足采用折现现金流量法评估的要求。根据国土资源部公告 2008 年第 6 号
《国土资源部关于实施矿业权评估准则的公告》、《矿业权评估技术基本准则
（CMVS 00001-2008）》以及《收益途径评估方法规范（CMVS 12100-2008）》，确
定本次评估采用折现现金流量法。折现现金流量法计算公式为：
1
n
P1 = (CI CO )t
1
t =1 (1 + i )t
式中：P1 —矿业权评估值；
CI —年现金流入量；
CO —年现金流出量；
（CI－CO）t —年净现金流量；
i —折现率；
t —年序号（t＝1,2,…,n）；
n—评估计算年限。
2、评估假设
（1）北京斯罗柯资源技术有限公司（SRK）《中国云南省芒市金矿项目独立
技术报告》（2016 年 3 月）估算的资源储量是可信的；
（2）采矿权人能顺利取得变更生产规模并延续后的采矿许可证；
（3）矿山企业当年生产的产品当年能够全部售出并收回货款，即年产品销
售量等于年产品生产量；
（4）矿产品价格及国家有关经济政策在短期内不会发生大的变化；
（5）矿山的生产规模、产品方案、采选技术以设定的为基准，且持续经营；
（6）市场供需水平基本保持不变。
3、主要评估参数
（1）资源储量
根据北京斯罗柯资源技术有限公司（SRK）《中国云南省芒市金矿项目独立
技术报告》（2016 年 3 月），经估算，截至 2015 年 12 月 31 日，麦窝坝矿段类卡
林型金矿总资源量 2322.50 万吨，金金属量 70.67 吨，Au 平均品位 3.04 克/吨，
其中：控制的矿产资源量 1627.50 万吨，金金属量 50.62 吨，Au 平均品位 3.11 克
/吨；推断的矿产资源 695.00 万吨，金金属量 20.05 吨，Au 平均品位 2.89 克/吨。
北京斯罗柯资源技术有限公司（SRK）根据 JORC 规范对芒市金矿进行了矿
石储量估算，最终优化境界及现有采矿证许可范围内经济可采的控制级别的资源，
包括贫化的和采矿损失的，划分为预可采矿石储量为金矿石量 1597.00 万吨，金
2
金属量 47.84 吨，平均品位 3.00 克/吨。根据国内相关规范，考虑矿石贫化率后，
可采储量为矿石量 1517.15 万吨（1597.00 万吨×（1-5%）），金金属量 47.84 吨，
平均品位 3.15 克/吨。2016 年以来，芒市金矿基本停产至今，2020 年 12 月 31 日
资源储量与 2015 年 12 月 31 日一致。
（2）开采回采率、矿石贫化率、选矿回收率
《云南芒市华盛金矿扩建工程预可行性研究》根据矿体的赋存条件，选用的
采剥方法及设备，参考类似矿山的实际生产指标，矿石的损失贫化率指标选取如
下：矿石回采率 97%，矿石贫化率 3%。设计选冶指标如下：浸出率 84.0%，吸
附率 99.5%，解吸率 99.5%，电解率 99.9%，冶炼回收率 99.9%，总回收率 83.00%。
北京斯罗柯资源技术有限公司（SRK） 中国云南省芒市金矿项目独立技术报告》
（2016 年 3 月）在《云南芒市华盛金矿扩建工程预可行性研究》设计的露天开
采技术指标基础上进行了境界优化并调整了采矿指标（采矿回收率由原来的 97%
调整至 95%，贫化率由原来的 3%相应调整至 5%）。
同时《中国云南省芒市金矿项目独立技术报告》（2016 年 3 月）认为《云南
芒市华盛金矿扩建工程预可行性研究》设计的浸出率指标是依据浸出试验和实际
生产的数据，是合理的。解吸-电解-熔炼是分批次间断进行的，一个批次的载金
炭处理完成，再处理下一个批次。从单个批次看，设计的解吸率、电解率较高，
然而，由于解吸后的炭和电解后的溶液均返回了浸出和吸附系统，其中的金没有
流失，最终仍能得到回收。因此从多个批次或一个生产年度看，设计的解吸率和
电解率值是可以达到的。金泥在冶炼过程中主要损失于冶炼熔渣，采取合理的熔
炼熔剂配方和加强熔渣中金的回收，设计的 99.9%的冶炼回收率也是可以达到的。
因此设计选冶指标与《云南芒市华盛金矿扩建工程预可行性研究》设计指标一致。
因此，本项目据此确定开采回采率为 95%、矿石贫化率为 5%、选冶总回收
率 83.00%。
（3）生产规模
华盛金矿芒市金矿采矿许可证（证号：C5300002009114120045284）载明生
产规模为 10.00 万吨/年。北京矿冶研究总院《云南芒市华盛金矿扩建工程预可行
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性研究》设计华盛金矿芒市金矿生产规模为 120 万吨/年。根据矿山实际能达到
生产规模及委托人拟收购后下一步生产规划，本项目确定华盛金矿芒市金矿生产
规模为 120.00 万吨/年。
（4）矿山服务年限
矿山服务年限计算公式
Q
T =
A （1 ρ）
式中：T－矿山服务年限；
Q－矿山可采储量；
A－矿山生产规模；
ρ－矿石贫化率。
可采储量为金矿石量 1517.15 万吨，矿山生产规模为 120.00 万吨/年，矿石
贫化率为 5%。
《云南芒市华盛金矿扩建工程预可行性研究》设计矿山开采第一年生产负荷
为 65%，第二年达产。
矿山服务年限 T＝1＋[1517.15 万吨－120.00 万吨×65%×（1-5%）]÷[120.00
万吨/年×（1－5%）]≈13.66 年
根据《云南芒市华盛金矿扩建工程预可行性研究》，设计工程建设期为 18 个
月（不包括业主及其上级的论证、报批时间）。其中前期准备时间为 6 个月，包
括可行性研究、工程地质勘察、初步设计、设备订货、施工图设计，施工临时供
水、供电、道路等。本项目综合考虑矿山停产现状实际以及改扩建相关手续办理
时间，项目建设期按 2 年考虑。则计算期约为 15 年 8 个月，自 2021 年 1 月至
2036 年 8 月，其中 2021 年 1 月至 2022 年 12 月为基建期，2023 年 1 月至 2036
年 8 月为生产期。
（5）合质金含金销售价格
销售价格的取值依据一般包括：矿产资源开发利用方案或（预）可行性研究
报告或矿山初步设计资料；企业的会计报表资料；市场收集的价格凭证；国家（包
括有关期刊）公布、发布的价格信息。
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根据《矿业权评估参数确定指导意见》，选用一定的预测方法，按照矿产品
市场价格选取原则，获得充分的历史价格信息，分析价格变动趋势，确定与产品
方案口径相一致的、评估计算的服务年限内的矿产品价格，并依此计算产品销售
收入。参考《中国矿业权评估准则》—《矿业权价款评估应用指南》（CMVS 20100-
2008），产品销售价格应根据产品类型、产品质量和销售条件，一般采用当地价
格口径确定，可以评估基准日前 3 个年度的价格平均值或回归分析后确定评估用
的产品价格；对产品价格波动较大、服务年限较长的大中型矿山，可以评估基准
日前 5 个年度内价格平均值确定评估用的产品价格。
本项目确定产品方案为合质金。华盛金矿芒市金矿资源储量规模及生产建设
规模均为大型，估算其矿山服务年限约 13.66 年，服务年限较长。
由于华盛金矿芒市金矿已停产多年，因此难以收集到矿山实际销售价格资料。
本项目收集到上海黄金交易所黄金（Au9995、二号金）销售价格资料，考虑到近
年来黄金价格波动较大，确定采用评估基准日前五年上海黄金交易所黄金
（Au9995、二号金）销售价格平均值作为本项目的依据。
（6）单位成本
根据《中国矿业权评估准则》，成本费用参数，可以参考矿产资源开发利用
方案、（预）可行性研究报告或矿山设计等资料中的相关数据分析确定，但应考
虑其时效性。
芒市金矿为停产拟改扩建矿山，因此本项目根据《云南芒市华盛金矿扩建工
程预可行性研究》设计的成本数据取值。该方案编制提交于 2014 年 12 月，距离
评估基准日间隔时间较久，部分参数需用价格指数予以调整后方可采用。同时本
项目对折旧费、财务费用等根据《中国矿业权评估准则》的相关要求进行了重新
估算，采用“制造成本法”确定本项目单位成本，总成本费用为 269.92 元/吨，
经营成本 232.70 元/吨。
（7）折现率
根据《矿业权评估参数确定指导意见》，本项目折现率采用无风险报酬率＋
风险报酬率方式确定。
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无风险报酬率即安全报酬率，通常可以参考政府发行的中长期国债利率或同
期银行存款利率来确定。可以选取距离评估基准日前最近发行的长期国债票面利
率、选取最近几年发行的长期国债利率的加权平均值、选取距评估基准日前最近
的中国人民银行公布的五年期定期存款利率等作为无风险报酬率。
风险报酬率是指在风险投资中取得的报酬与其投资额的比率，风险报酬率＝
勘查开发阶段风险报酬率＋行业风险报酬率＋财务经营风险报酬率。
根据中华人民共和国财政部“国债业务公告 2020 年第 181 号”（2020 年 12
月 18 日）：本次续发行国债的起息时间、票面利率等要素均与 2020 年记账式附
息（七期）国债相同，即起息日为 2020 年 5 月 25 日，票面年利率为 3.73%；利
息按半年支付，利息支付日为每年的 5 月 25 日、11 月 25 日（节假日顺延，下
同），2070 年 5 月 25 日偿还本金并支付最后一次利息。本项目据此确定无风险
报酬率为 3.73%。
《矿业权评估参数确定指导意见》建议，风险报酬率确定可参考下表数据确
定。
风险报酬率取值参考表
风险报酬率分类 取值范围 (%) 备注
勘查开发阶段
普查 2.00～3.00 已达普查
详查 1.15～2.00 已达详查
勘探及建设 0.35～1.15 已达勘探及拟建、在建项目
生产 0.15～0.65 生产矿山及改扩建矿山
行业风险 1.00～2.00 根据矿种取值
财务经营风险 1.00～1.50
根据本项目的具体情况及对各项风险要素的分析，本项目风险报酬率取值如
下：芒市金矿为停产多年拟改扩建矿山，建设前期尚需完成的手续较多（重新进
行资源储量核实评审备案、缴纳新增资源储量出让收益、编制开发利用方案并进
行生产规模变更、编制《矿山地质环境保护和土地复垦方案》等），勘查开发阶
段风险报酬率在勘探及建设阶段风险报酬率范围内（区间 0.35～1.15%）取最高
值为 1.15%；由于黄金价格波动较大，目前处于高位，行业风险报酬率（区间 1.00～
2.00%）取最高值为 2.00%；矿山未来建设投入资金巨大，财务经营风险报酬率
（区间 1.00～1.50%）取最高值为 1.50%。
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另外根据 2015 年“《矿业权评估参数确定指导意见》修订研究”，建议新
增其他个别风险报酬率，取值区间 0.50～2.00%。本项目考虑可能存在的个别风
险，确定其他个别风险报酬率为 0.60%。
本项目风险报酬率取值为 5.25%（1.15%＋2.00%＋1.50%＋0.60%），无风险
报酬率（3.73%）＋风险报酬率（5.25%）为 8.98%。本项目综合考虑折现率确定
为 9%。
2.根据 2013 年标的公司委托四川省核工业地质局二八一大队编制的《云南
省德宏州芒市金矿资源储量核实报告》，截至 2012 年 10 月底，保有资源储量
243.06 万吨，金金属量 2,079 千克，平均地质品位 0.86 克/吨。根据 2016 年北京
斯罗柯资源技术有限公司出具的《中国云南省芒市金矿项目独立技术报告》（以
下简称《独立报告》），截至 2015 年 12 月 31 日，麦窝坝矿段类卡林型金矿矿石
资源量总量 2,322.50 万吨，金金属量 70.67 吨，Au 平均品位 3.04 克/吨，其中：
控制的（indicated）矿产资源量 1,627.50 万吨，金金属量 50.62 吨，Au 平均品
位 3.11 克/吨；推断的(inferred)矿产资源量 695.00 万吨，金金属量 20.05 吨，Au
平均品位 2.89 克/吨。《公告》称 2016 年以来，芒市金矿基本停产至今，2020 年
12 月 31 日资源储量与 2015 年 12 月 31 日一致。请补充披露：
（1）上述两份资源储量报告中的矿产资源量、金金属量、Au 平均品位等关
键数据差异巨大，且公司提供给评估机构的《独立报告》没有签章。请说明上述
两份资源储量报告差异巨大的原因，公司及评估机构采用《独立报告》资源储量
的合理性。请评估机构发表意见。
（2）根据相关规定，采矿权资源储量发生重大变化的，需要重新履行矿产
资源储量评估备案程序。目前标的公司资源储量尚未评审备案，张辉承诺在交割
日后 8 个月内，完成资源储量核实报告在云南省自然资源厅资源储量评审中心
评审，并取得云南省自然资源厅备案证明。如果张辉未能按照《股权转让协议》
约定完成相关承诺事项，则每逾期一日，应按协议相关条款向公司支付逾期违约
金。请说明评审备案需要履行的程序及相关安排，未能通过评审备案对估值的影
响，张辉承诺按日支付逾期违约金是否能够覆盖公司损失，是否存在其他保障措
7
施。
（3）评估机构出具的估值报告显示，选用“Au 平均品位为 3.15 克/吨”进
行销售收入预测，请说明选用该参数的依据及合理性。
【回复】
一、上述两份资源储量报告中的矿产资源量、金金属量、Au 平均品位等关
键数据差异巨大，且公司提供给评估机构的《独立报告》没有签章。请说明上述
两份资源储量报告差异巨大的原因，公司及评估机构采用《独立报告》资源储量
的合理性。请评估机构发表意见
1、《云南省德宏州芒市金矿资源储量核实报告》矿产资源情况
2012 年 7 月至 2013 年 3 月，华盛金矿委托四川省核工业地质局二八一大队
对矿区进行了储量核实工作，编制了《云南省德宏州芒市金矿资源储量核实报告》。
2013 年 5 月 30 日，云南省国土资源厅矿产资源储量评审中心以“云国土资矿评
储字[2013]116 号”文对该报告评审通过。2013 年 7 月 2 日，云南省国土资源厅
以“云国土资储备字[2013]124 号”文予以备案。截至 2012 年 10 月底保有资源
储量 243.06 万吨（含低品位矿）、金金属量 2079.00 千克、平均地质品位 0.86 克
/吨。
芒市金矿最初勘查与开发的是红土型金矿，其实质为残积次生金矿，麦窝坝
矿段曾圈定 6 个矿体、果园矿段曾圈定 2 个矿体。麦窝坝矿段的红土型金矿资源
于 2011 年年底基本开采完毕，果园矿段的红土型金矿资源于 2013 年基本开采完
毕。
2、《中国云南省芒市金矿项目独立技术报告》矿产资源情况
2010 年，华盛金矿芒市金矿在麦窝坝矿段红土型金矿下部发现了隐伏的类
卡林型金矿并开展了一系列勘查工作。根据勘查结果，在麦窝坝矿段共圈定 2 条
矿体，编号分别为Ⅶ、Ⅷ号矿体。
2014 年，华盛金矿委托云南弘迪矿产资源有限公司继续开展勘查工作，由
云南地质工程勘察设计研究院施工 32 个岩芯钻、16 个潜孔钻、7 个剥土，主要
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集中在麦窝坝矿段，并于 2014 年 8 月提交《云南省德宏州芒市金矿麦窝坝矿段
资源/储量核实报告》。经估算，果园矿段和麦窝坝矿段总保有资源/储量矿石量
1186.89 万吨，金金属量 33978 千克，Au 平均品位 2.86 克/吨，其中：111b+122b+333
工业矿石量 1019.75 万吨，金金属量 33093 千克，Au 平均品位 3.25 克/吨；333
低品位矿石（0.5-0.7 克/吨）矿石量 74.74 万吨，金金属量 532 千克，Au 平均品
位 0.70 克/吨；333 超低品位矿石（0.3-0.5 克/吨）矿石量 92.4 万吨，金金属量 353
千克，Au 平均品位 0.38 克/吨。
2016 年 3 月，合资格人北京斯罗柯资源技术有限公司（SRK）按照 JORC 规
范编写并提交了《中国云南省芒市金矿项目独立技术报告》，经估算，截至 2015
年 12 月 31 日麦窝坝矿段类卡林型金矿总资源量 2322.50 万吨，金金属量 70.67
吨，Au 平均品位 3.04 克/吨，其中：控制的矿产资源量 1627.50 万吨，金金属量
50.62 吨，Au 平均品位 3.11 克/吨；推断的矿产资源 695.00 万吨，金金属量 20.05
吨，Au 平均品位 2.89 克/吨。前述资源储量尚未经过评审备案。
综上，《云南省德宏州芒市金矿资源储量核实报告》提交的资源储量是矿区
范围内濒临枯竭的红土型金矿资源储量，相关资源储量已于 2013 年基本开采完
毕。随后，华盛金矿完成 32 个岩芯钻、16 个潜孔钻、7 个剥土的施工，并委托
北京斯罗柯资源技术有限公司（SRK）就麦窝坝矿段红土型金矿下部新发现的隐
伏的类卡林型金矿资源储量编制《中国云南省芒市金矿项目独立技术报告》。因
此，两份资源储量报告针对空间范围不同的金矿资源，所以无可比性。
3、公司及评估机构采用《独立报告》资源储量的合理性
《中国云南省芒市金矿项目独立技术报告》编制的原始数据库资料由华盛金
矿提供，包括综合勘查报告、数字化编录资料、所有相关的分析数据、按照中国
规范估算的资源量，以及地质、矿产图和各类解译图件。虽然北京斯罗柯资源技
术有限公司（SRK）没有直接参与钻探施工，但开展了检查验证程序，如现场检
查、原始资料相互交叉检查、金刚石岩芯钻与潜孔钻施工验证、重采样检查历史
样品数据质量。北京斯罗柯资源技术有限公司（SRK）现场核查和资料审查结果
表明，芒市金矿项目勘探线部署是合理的，但是有些编录资料不充分，一些历史
钻孔岩芯没有在岩芯库房保存，潜孔钻副样没有保存下来。尽管存在这些不足，
9
芒市金矿勘查工作形成的资料和相关数据基本能满足中国规范要求，钻孔验证说
明潜孔钻孔与金刚石钻孔取样质量相似，没有显著的样品污染现象，采样方案没
有明显偏差。
北京斯罗柯资源技术有限公司（SRK）就云南省德宏州芒市金矿项目按照
JORC 规范进行资源量估算，矿段资源量估算的过程中步骤严谨，方法选择恰当，
参数确定合理，能够根据其描述重复再现估值过程和结果。通过不同估值方法的
交叉验证，品位模型的有效性得到确认，结果真实可靠。资源量估算结果的报告
也符合 JORC 标准的相关要求。
银泰黄金已补充提供了经合资格人签字的《中国云南省芒市金矿项目独立技
术报告》。
综上，《中国云南省芒市金矿项目独立技术报告》估算的资源储量可以作为
本项目评估的依据，公司及评估机构采用《中国云南省芒市金矿项目独立技术报
告》资源储量具有合理性。
二、评估机构出具的估值报告显示，选用“Au 平均品位为 3.15 克/吨”进
行销售收入预测，请说明选用该参数的依据及合理性。
北京斯罗柯资源技术有限公司（SRK）《中国云南省芒市金矿项目独立技术
报告》（2016 年 3 月）根据 JORC 规范对芒市金矿进行了矿石储量估算，最终优
化境界及现有采矿证许可范围内经济可采的控制级别的资源，包括贫化的和采矿
损失的，划分为预可采矿石储量为金矿石量 1597.00 万吨，金金属量 47.84 吨，
平均品位 3.00 克/吨。该预可采储量是北京斯罗柯资源技术有限公司（SRK）依
据其查验后认可的原始数据，建立的三维资源块体模型基础上，由采矿工程师对
露天开采境界优化后，剔除了低品位、不经济块段，再考虑开采损失、贫化后的
可采出矿石量。
由于该数据已包含贫化和采矿损失（即包含了废石混入（矿石贫化率为 5%）
同时扣除了采矿损失），根据国内相关规范可采储量为矿石量 1517.15 万吨
（1597.00 万吨×（1-5%）），金金属量 47.84 吨（金属量不存在贫化），平均品位
10
3.15 克/吨（47.84 吨÷1517.15 万吨）。由于剔除了低品位、不经济块段，该可采
储量平均品位高于控制的矿产资源量平均品位。
综上，芒市金矿评估基准日可采储量为金矿石量 1517.15 万吨，金金属量
47.84 吨，平均品位 3.15 克/吨，本次估值选用该参数的依据具有合理性。
3.截至目前，芒市金矿处基建阶段。现有的芒市金矿采矿许可证载明生产规
模为 10.00 万吨/年。北京矿冶研究总院《云南芒市华盛金矿扩建工程预可行性研
究》（以下简称《可行性研究》）设计的生产规模为 120 万吨/年。请说明：
（1）结合芒市金矿现状、公司未来扩建投资安排等，说明北京矿冶研究总
院 2014 年 12 月出具的《可行性研究》目前是否仍适用，未根据目前情况编制可
行性分析报告的原因。
（2）本次评估按照 120 万吨/年的生产规模进行估值的合理性，请评估机构
发表意见。
（3）由于《可行性研究》编制时间距估值基准日时间较久，请说明固定资
产投资按照国家统计局公布的固定资产投资价格指数进行调整的合理性，是否
对芒市金矿适用，补充披露预测期资产更新、资本性支出增加额预测的依据及合
理性，请评估机构发表意见。
（4）《公告》中关于尚需完成的审批中包括“生产规模 120 万吨/年的预可
研报告”，请说明该报告与《可行性研究》的差异，对估值的具体影响。
【回复】
一、本次评估按照 120 万吨/年的生产规模进行估值的合理性，请评估机构
发表意见
根据《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS30800-2008）：
确定矿山生产能力的原则：（1）矿山生产能力、矿山服务年限与储量规模相
匹配原则。（2）符合国家的产业政策，符合国家、地区和区域总体发展规划的要
求，符合社会经济可持续发展和生态环境保护的要求。（3）符合国家经济和社会
的需要，产品要有可靠的市场。（4）与现有技术相结合，在现有技术条件下应能
11
够达到，且体现技术的先进性。（5）经济合理，能获得良好的经济效益和社会效
益。
除采取“资源一次划定、分期分段出让”的方式出让矿业权涉及矿业权价款
（出让收益）评估外，非矿业权价款评估、矿业权价值咨询项目涉及的探矿权评
估和拟建、在建矿山采矿权评估生产能力确定方法包括：（1）依据经审批或评审
的矿产资源开发利用方案（包括预可行性研究、可行性研究或初步设计等）确定。
（2）依据相关管理部门文件核准的生产能力确定。（3）按生产能力的确定原则、
影响因素及上述生产能力估算的基本方法估算确定。
北京矿冶研究总院《云南芒市华盛金矿扩建工程预可行性研究》设计华盛金
矿芒市金矿生产规模为 120 万吨/年。根据矿山实际能达到生产规模及委托人拟
收购后下一步生产规划，本项目确定华盛金矿芒市金矿生产规模为 120.00 万吨/
年，符合上述确定矿山生产能力的原则和方法。
综上，本次估值按照 120 万吨/年的生产规模进行估值具有合理性。
二、由于《可行性研究》编制时间距估值基准日时间较久，请说明固定资产
投资按照国家统计局公布的固定资产投资价格指数进行调整的合理性，是否对
芒市金矿适用，补充披露预测期资产更新、资本性支出增加额预测的依据及合理
性，请评估机构发表意见
根据《矿业权评估利用矿山设计文件指导意见》（CMVS30700-2010）：3.10.2
矿山设计文件中的固定资产投资价格水平与评估基准日时的价格水平存在重大
差异时，可根据资产市场价格信息调整使用矿山设计文件中的固定资产投资。
3.11.4 劳动定员、单位材（燃）料和动力消耗等指标一般可以直接利用矿山设计
文件中的设计指标，但相应价格（费用）水平与评估基准日存在重大差异时，可
根据评估基准日时点的市场价格水平调整使用矿山设计文件中的成本费用。
《云南芒市华盛金矿扩建工程预可行性研究》（2014 年 12 月）编制于 2014
年，距离评估基准日（2020 年 12 月 31 日）间隔时间较久，固定资产投资价格
水平以及劳动定员、单位材（燃）料和动力消耗等价格（费用）水平与评估基准
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日时的价格水平均已存在较大差异，因此根据国家统计局网站
（http://data.stats.gov.cn/）发布的数据对固定资产投资价格水平以及劳动定员、单
位材（燃）料和动力消耗等价格（费用）水平进行了调整。该调整基本反映了云
南省的平均价格水平，可以作为芒市金矿采矿权评估的依据。市场上亦均采用此
方法对设计文件的投资、成本参数进行了调整，如：美锦能源（000723）《山西
美锦能源股份有限公司拟收购股权涉及的山西美锦集团锦辉煤业有限公司采矿
权评估报告》，冀中能源（000937）《山西冀能青龙煤业有限公司（煤矿）采矿权
评估报告》，ST 地矿（000409）《娄烦县鲁地矿业有限公司采矿权评估报告》、《山
东盛鑫矿业有限公司大高庄铁矿采矿权评估报告》、《濉溪县徐楼铁矿采矿权评估
报告》。
根据《矿业权评估参数确定指导意见》建议，固定资产折旧采用年限平均法
计算。根据《矿业权评估收益途径评估方法修改方案》（2006 年）：原则上可分类
按房屋、建筑物折旧年限 20～40 年，机器、机械和其他生产设备折旧年限 8～
15 年，依据设计或实际确定合理取值。《云南芒市华盛金矿扩建工程预可行性研
究》设计房屋建筑物按 14 年计算折旧，机器设备按 10 年计算折旧。本项目结合
矿山服务年限确定房屋建筑物折旧年限为 20 年，机器设备折旧年限为 10 年。
根据《矿业权评估收益途径评估方法修改方案》（2006 年）：矿业权评估中，
更新资金统一按《矿业权评估指南》（2004 年版）探矿权评估处理方式，房屋建
筑物和设备采用不变价原则考虑其更新资金投入，即设备、房屋建筑物在其计提
完折旧后的下一年投入等额初始投资。根据《矿业权评估参数确定指导意见》
（CMVS30800-2008）：采用连续折旧方法对评估计算期内固定资产进行折旧计
算，即固定资产按折旧年限计提完折旧后，下一时点（下一年或下一月）开始按
其上一时点（上一年或上一月）相等折旧额连续计入各年总成本费用中。
由于机器设备折旧年限短于矿山服务年限，因此需要投入更新改造资金，更
新改造资金为等额初始投资。
综上，固定资产投资按照国家统计局公布的固定资产投资价格指数进行调整
具有合理性，对芒市金矿适用。本次估值预测期资产更新、资本性支出增加额预
测的依据具有合理性。
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三、《公告》中关于尚需完成的审批中包括“生产规模 120 万吨/年的预可研
报告”，请说明该报告与《可行性研究》的差异，对估值的具体影响
“生产规模 120 万吨/年的预可研报告”尚未编制，未来编制该报告的依据
仍为云南弘迪矿产资源有限公司 2014 年 8 月提交的《云南省德宏州芒市金矿麦
窝坝矿段资源/储量核实报告》、北京矿冶研究总院 2014 年 12 月编制的《云南芒
市华盛金矿扩建工程预可行性研究》、2016 年 3 月北京斯罗柯资源技术有限公司
（SRK）提交的《中国云南省芒市金矿项目独立技术报告》等资料。由于 2016 年
以来，芒市金矿基本停产至今，没有资源储量消耗，也没有做新的地质工作，矿
山开采技术条件及资源储量均没有重大变化，因此，“生产规模 120 万吨/年的
预可研报告”与《可行性研究》相关技术参数将差异不大。
综上，由于“生产规模 120 万吨/年的预可研报告”与《可行性研究》相关
技术参数将差异不大，且本次估值已考虑了经济参数的变化，因此，“生产规模
120 万吨/年的预可研报告”与《可行性研究》的差异对估值影响不大。
4.芒市金矿已按照国家的相关规定缴纳了采矿权价款等相关费用，无欠缴情
况。按照《独立报告》，新增资源储量较大，请说明是否存在补缴资源储量出让
收益情形，如是，请测算需要补缴的金额，并说明估值时是否充分考虑该情形的
影响。
【回复】
根据《矿业权出让收益征收管理暂行办法》等规定，已缴清价款的采矿权，
如矿区范围内新增资源储量和新增开采矿种，应比照协议出让方式征收新增资源
储量、新增开采矿种的采矿权收益。其中，仅涉及新增资源储量的，可在已缴纳
价款对应的资源储量耗竭后征收。根据“云南省国土资源厅公告”（云国土资公
告〔2018〕1 号、2018 年 6 月 4 日），云南省金矿采矿权出让收益市场基准价为
7294.00 元/金属千克，以采矿权范围内经国土资源行政主管部门评审备案的保有
资源储量计算市场基准价。
根据北京斯罗柯资源技术有限公司（SRK）《中国云南省芒市金矿项目独立
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技术报告》（2016 年 3 月），经估算，截至 2015 年 12 月 31 日，麦窝坝矿段类卡
林型金矿总资源量 2322.50 万吨，金金属量 70.67 吨，Au 平均品位 3.04 克/吨，
其中：控制的矿产资源量 1627.50 万吨，金金属量 50.62 吨，Au 平均品位 3.11 克
/吨；推断的矿产资源 695.00 万吨，金金属量 20.05 吨，Au 平均品位 2.89 克/吨。
前述资源储量尚未评审备案，如前述控制的矿产资源量全部通过评审备案，未来
可能需要缴纳出让收益不低于 36,922.23 万元（50.62 吨×7294.00 元/金属千克）。
估值报告已将该事项作为特别事项予以披露，芒市金矿采矿权存在未来缴纳
出让收益可能性。未来是否缴纳出让收益对芒市金矿采矿权的估值没有影响。评
估机构出具的估值报告不是本次交易作价的直接依据，而是供银泰黄金收购华盛
金矿拟定内部决策使用。银泰黄金在本次交易中已充分考虑了未来可能需要缴纳
出让收益对公司的影响。
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