深圳市新亚电子制程股份有限公司
拟进行股权收购所涉及的东莞市平
波电子有限公司股东全部权益
资产评估说明
深国众联评报字（2013）第 3-037 号
深圳市天健国众联
资产评估土地房地产估价有限公司
二○一三年九月二十七日
中国深圳
资产评估说明目录
第一部分：关于《资产评估说明》使用范围的声明 ........................... 1
第二部分：企业关于进行资产评估有关事项的说明 ........................... 2
第三部分：评估目的、评估对象与评估范围说明 ............................. 3
一、评估目的........................................................... 3
二、评估对象和范围..................................................... 3
第四部分：资产清查核实情况说明 ......................................... 6
一、资产清查核实内容................................................... 6
二、实物资产分布情况及特点............................................. 7
三、影响资产清查的事项................................................. 7
四、资产清查的过程与方法............................................... 7
五、资产清查结论...................................................... 10
第五部分：资产基础法评估技术说明 ...................................... 12
一、流动资产评估技术说明.............................................. 12
二、长期股权投资评估技术说明.......................................... 18
三、机器设备评估技术说明.............................................. 19
四、递延资产评估技术说明.............................................. 29
五、负债评估技术说明.................................................. 29
第六部分：收益法技术说明 .............................................. 33
一、收益法概述........................................................ 33
二、收益法适用条件.................................................... 33
三、收益法评估思路.................................................... 34
四、评估假设及限定条件................................................ 36
五、行业发展概况...................................................... 38
六、公司在行业中的竞争地位及竞争优势.................................. 43
七、公司组织机构设置及内部管理制度.................................... 48
八、公司的主营业务情况................................................ 49
九、公司盈利能力分析.................................................. 59
十、公司财务状况分析.................................................. 64
十一、偿债能力分析.................................................... 68
十二、营运能力分析.................................................... 68
十三、预测期年度现金流量的预测........................................ 68
十四、折现率的确定.................................................... 79
十五、评估值的计算过程及评估结论...................................... 85
第七部分：评估结论及其分析 ............................................ 88
一、评估结论.......................................................... 88
二、股东部分权益价值的溢价或者折价的考虑.............................. 90
第一部分：关于《资产评估说明》使用范围的声明
本评估说明供所出资企业、相关监管机构和部门使用。除法律法规规定外，材料
的全部或者部分内容不得提供给其他任何单位和个人，不得见诸公开媒体。
深圳市天健国众联资产评估土地房地产估价有限公司
2013 年 9 月 27 日
1
第二部分：企业关于进行资产评估有关事项的说明
本部分内容由资产评估委托方--深圳市新亚电子制程股份有限公司和被评估单位
——东莞市平波电子有限公司撰写并盖章，详细内容见附件 1。
2
第三部分：评估目的、评估对象与评估范围说明
一、评估目的
深圳市新亚电子制程股份有限公司拟进行股权收购，本次评估系为深圳市新亚电
子制程股份有限公司拟进行股权收购的经济行为提供价值参考依据，本次经济行为已
获得深圳市新亚电子制程股份有限公司第三届董事会第四次会议决议批准。
二、评估对象和范围
本次评估对象为深圳市新亚电子制程股份有限公司拟进行股权收购行为所涉及的
东莞市平波电子有限公司于评估基准日股东全部权益。
具体评估范围为深圳市新亚电子制程股份有限公司拟进行股权收购行为所涉及的
东莞市平波电子有限公司于评估基准日的全部资产及负债，其中资产总额账面值
16,228.66 万元，负债总额账面值 8,889.19 万元，所有者权益账面值 7,339.47 万元。评
估前账面值已经立信会计师事务所有限公司审计，并出具了“信会师报字[2013]第
310503 号”无保留意见审计报告。
资产评估申报汇总表
金额单位：人民币万元
项 目 账面价值
1 流动资产 11,158.20
2 非流动资产 5,070.47
3 其中：可供出售金融资产 -
4 持有至到期投资 -
5 长期应收款 -
6 长期股权投资 2,000.00
7 投资性房地产 -
8 固定资产 3,053.60
9 在建工程 -
10 工程物资 -
11 固定资产清理 -
12 生产性生物资产 -
13 油气资产 -
14 无形资产 -
15 其中：土地使用权 -
16 开发支出 -
17 商誉 -
3
18 长期待摊费用 -
19 递延所得税资产 16.87
20 其他非流动资产 -
21 资产合计 16,228.66
22 流动负债 8,889.19
23 非流动负债 -
24 负债合计 8,889.19
25 净资产（所有者权益） 7,339.47
（一）委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致，且
已经过审计；具体评估范围以被评估单位提供的资产评估申报表为准。
（二）价值较大实物资产情况及特点：
1.设备类资产主要报告生产设备、车辆和电子办公设备。
1.1 企业经营所用的设备主要为电子生产类设备，主要包括丝印设备、黄光机、
烤箱、水胶贴合机、激光切割机、FOG（邦定）设备、IR 设备炉等。
企业实行两班作业制，实行设备动态保养及定期维护保养制度。设备管理良好，
运行环境良好，运行正常，符合设备的性能要求。机器设备总体能满足企业经营的生
产需要。
1.2 运输设备是一辆厢式货车，一辆奔驰 3498CC 越野车。
1.3 电子办公设备为各类计算机、空调机、传真机、打印机等生产、办公用设
备，分布在各办公室内。通用设备的规格种类多。
企业设备由设备部门进行统一管理，定期进行维修，设备保养状态良好，使用状
态较佳。
2.存货是由原材料、产成品和在产品等组成。存货权属状况无争议，存放于企业
仓库，周转、保管良好。
（三）企业未记录的账外无形资产：
1. 已获授权的专利使用权如下：
序号 专利号 专利名称 专利类型 申请日
1 zl201020139143.8 一种用于蚀刻的废气处理装置 实用新型 2010/3/19
2 zl201220588650.9 电容屏底胶 实用新型 2012/11/9
3 zl201220589007.8 电容屏 FPC 实用新型 2012/11/9
4 zl201220589252.9 FPC 结构 实用新型 2012/11/9
2.正在申请专利使用权如下：
4
序号 专利号 专利名称 专利类型 申请日
1 zl201210446193.4 电容式触摸屏布线方法 发明专利 2012/11/9
2 zl201220588661.7 电容屏保护结构 发明专利 2012/11/9
3 zl201220588712.6 内嵌式电容屏 发明专利 2012/11/9
3.注册商标
序 注册
国别 商标图案及文字 注册证号 有效日期 注册人
号 类别
2012 年 7 月 21 日至 东莞平波电
1 中国 10819005 9
2023 年 7 月 20 日 子有限公司
（四）本次评估未引用其他机构的报告结论，全部评估工作由深圳市天健国众联
资产评估土地房地产估价有限公司独立完成。
5
第四部分：资产清查核实情况说明
一、资产清查核实内容
深圳市天健国众联资产评估土地房地产估价有限公司接受深圳市新亚电子制程股
份有限公司（以下简称“新亚制程”）的委托，对纳入东莞市平波电子有限公司（以
下简称“东莞平波”）评估范围的资产及相关负债进行了抽查复核，列入清查范围的
资产类型主要有：流动资产、非流动资产（包括长期股权投资、机器设备、电子设
备、运输设备）及流动负债。
上述资产评估前账面金额如下：
金额单位：人民币万元
项 目 账面价值
1 流动资产 11,158.20
2 非流动资产 5,070.47
3 其中：可供出售金融资产 -
4 持有至到期投资 -
5 长期应收款 -
6 长期股权投资 2,000.00
7 投资性房地产 -
8 固定资产 3,053.60
9 在建工程 -
10 工程物资 -
11 固定资产清理 -
12 生产性生物资产 -
13 油气资产 -
14 无形资产 -
15 其中：土地使用权 -
16 开发支出 -
17 商誉 -
18 长期待摊费用 -
19 递延所得税资产 16.87
20 其他非流动资产 -
21 资产合计 16,228.66
22 流动负债 8,889.19
23 非流动负债 -
24 负债合计 8,889.19
25 净资产（所有者权益） 7,339.47
6
二、实物资产分布情况及特点
东莞平波实物资产的种类主要有：机器设备、电子设备、运输设备、存货等。上
述实物资产主要分布公司的仓库和各个部门内，部分固定资产的单位价值较大。
东莞平波资产的主要分布及特点是：
1.设备类资产主要报告生产设备、车辆和电子办公设备。
1.1 企业经营所用的设备主要为电子生产类设备，主要包括丝印设备、黄光机、
烤箱、水胶贴合机、激光切割机、FOG（邦定）设备、IR 设备炉等。
企业实行两班作业制，实行设备动态保养及定期维护保养制度。设备管理良好，
运行环境良好，运行正常，符合设备的性能要求。机器设备总体能满足企业经营的生
产需要。
1.2 运输设备是一辆厢式货车，一辆奔驰 3498CC 越野车。
1.3 电子办公设备为各类计算机、空调机、传真机、打印机等生产、办公用设
备，分布在各办公室内。通用设备的规格种类多。
企业设备由设备部门进行统一管理，定期进行维修，设备保养状态良好，使用状
态较佳。
2.存货是由原材料、产成品和在产品等组成。存货权属状况无争议，存放于企业
仓库，周转、保管良好。
三、影响资产清查的事项
本次评估未考虑以下因素可能对资产清查结果造成的影响：
（一）本次清查范围以被评估单位提供的评估明细表为准。
（二）由于本次评估实物资产数量较多且空间分布相对分散，评估人员对价值量
较大的设备和部分存货进行了现场详细勘察和核实，对其余设备采用点面结合的方式
进行抽查。由于资料来源的不完全而可能导致的评估对象与实际状况之间的差异，未
在本公司考虑的范围之内。
四、资产清查的过程与方法
根据国家有关部门关于资产评估的规定和会计核算的一般原则，依据国家有关法
律规定和公司规范化的要求，按照资产评估委托书所约定的事项，评估人员业已实施
了对委托评估资产的清查核实。基于此次委托评估资产的特点、以及时间上的总体要
7
求，评估负责人制订了资产清查方案，将评估人员按专业分成小组，分别负责流动资
产和负债、机器设备和车辆的清查核实工作。
（一）清查组织工作
2013 年 8 月 11 日评估组各专业主要负责人 5 人进入现场，在辅导企业填表的同
时，对企业的组织机构、填表单位数量及资产分布情况进行了解和企业共同制定了详
细的现场清查实施计划。资产清查分成流动资产、机器设备小组，在企业相关人员的
配合下分别对各类资产进行了清查。清查工作结束后，各小组均提交了清查核实及现
场勘察作业工作成果。
自评估人员全部抵达现场后，首先按专业分组对评估明细表进行初步审核，再根
据资产分布情况，分别成立若干组进行现场清查核实。为便于安排，对各专业组勘察
地点相同的进行混合编组。
（二）清查主要步骤
1.指导企业相关人员首先进行资产清查与收集，准备应向评估机构提供的资料；
先期派遣专家，指导企业相关的财务与资产管理人员在资产清查的基础上，按照
评估机构提供的“资产评估明细表”、“评估调查表”及其填写要求、资料清单，细
致准确的登记填报，对被评估资产的产权归属证明文件和反映性能、状态、经济技术
指标等情况的文件资料进行收集。
2.初步审查被评估单位提供的资产评估明细表
评估人员通过翻阅有关资料及图纸，了解涉及评估范围内具体对象的详细状况。
然后仔细阅读各类资产评估明细表，初步检查有无填项不全、错填、资产项目不明
确，并根据经验及掌握的有关资料，检查资产评估明细表有无漏项等。
3.现场实地勘察
依据资产评估明细表、评估调查表，对申报资产进行现场勘察。针对不同的资产
性质及特点，采取不同的勘察方法。在现场勘察过程中，对机器设备，查阅了主要设
备的购置合同、技术资料和文件，并通过和设备管理人员的广泛交流，了解设备的购
置日期、产地、各项费用的支出情况，查阅设备的运行和故障记录，填写设备现场勘
察记录等。通过这些步骤比较充分地了解了设备的变更及运行情况；存货按规定进行
了抽查。
4.补充、修改和完善资产评估明细表
8
根据现场实地勘察结果，进一步完善资产评估明细表，以做到“表”“实”相
符。
5.核实产权证明文件
对评估范围内的设备的产权进行调查，查验产权证明文件。
（三）清查的主要方法
在清查工作中，我们针对不同的资产性质、特点及实际情况，采取了不同的清查
方法。
1.固定资产的清查
对于设备类资产，采取点面结合、普遍勘察与重点了解相结合的办法，对价值量
大的全部清查、其他设备清查价值比例超过 80%。评估人员查阅和复印了大部分进口
设备的采购合同，并重点核对和分析账面值中设备价、备品备件和各项服务费用及摊
销费用比例。同时，评估人员查阅了有关安装工程的预、决算报告及相关证明文件。
2.流动资产、负债的清查
2.1 实物性流动资产（主要为存货）：我们会同企业有关人员对企业申报存货的
数量及质量按照评估规范的要求进行了必要的清查。存货的抽查实物比例为 40%左
右，价值量在 60%以上。评估人员通过对存货的数量和购入时间等有关情况进行了详
细的核实，了解企业入账方法。经过核查，企业的存货管理严格、科学，无腐蚀、短
缺现象。
2.2 非实物资产和负债的清查
主要通过核对企业财务总账、各科目明细账、会计凭证，对非实物性流动资产进
行清查。我们对货币资金、应收账款、预付款项、其他应收款、应付账款、其他应付
款等科目的重要记账凭证进行了重点核验，发现企业财务管理比较严格，账目清楚，
无重大异常情况。
3.递延资产的清查
递延资产是长期待摊费用和递延所得税资产，评估人员核对了相关的记账凭证，
了解其产生的原因，并重点核查其是否还有受益期。
4.长期投资的清查
9
东莞平波的长期投资共有 1 项控股长期投资—江西省平波电子有限公司。评估人
员在核对长期投资协议和被投资单位资产负债情况的同时，对控股的被投资单位履行
了整体评估的程序，详见长期投资说明。
5.损益类会计科目
5.1 对于收入的核实，了解申报数据的准确性、收入变化趋势、以及产品价格的
变化趋势和引起价格变化的主要因素等。
5.2 成本及费用的核实和了解，根据历史数据和预测表、了解主营成本的构成项
目，并区分固定成本和变动成本项目进行核实。主要了解企业各项期间费用划分的原
则、固定性费用发生的规律、依据和文件、变动性费用发生的依存基础和发生规律。
5.3 了解税收政策、计提依据及是否有优惠政策等。
五、资产清查结论
东莞平波具有完整的财产管理和财务核算制度。各相关资产管理部门及管理人员
严格遵守管理制度，对各项财产的收、发、领、退做到手续齐全，计量准确。
固定资产管理部门对固定资产的增加、减少、修理、更新都严格遵守管理制度，
企业内部的固定资产调拨须经设备管理部门批准，购入、更新固定资产需由计划部门
下达计划，出售固定资产须经主管负责人审核。
企业对其他资产的核算能够严格执行相关会计制度，核算手续完备，账证、账
表、账实相符。
经评估人员现场清查确认，资产总额与账面值相符。
清查结果如下：
金额单位：人民币万元
项 目 账面价值
1 流动资产 11,158.20
2 非流动资产 5,070.47
3 其中：可供出售金融资产 -
4 持有至到期投资 -
5 长期应收款 -
6 长期股权投资 2,000.00
7 投资性房地产 -
8 固定资产 3,053.60
9 在建工程 -
10 工程物资 -
10
11 固定资产清理 -
12 生产性生物资产 -
13 油气资产 -
14 无形资产 -
15 其中：土地使用权 -
16 开发支出 -
17 商誉 -
18 长期待摊费用 -
19 递延所得税资产 16.87
20 其他非流动资产 -
21 资产合计 16,228.66
22 流动负债 8,889.19
23 非流动负债 -
24 负债合计 8,889.19
25 净资产（所有者权益） 7,339.47
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第五部分：资产基础法评估技术说明
一、流动资产评估技术说明
（一）评估范围
本说明评估范围涉及东莞平波的各项流动资产，包括货币资金、应收账款、其他
应收款、预付款项、存货及其他流动资产等。
上述资产在评估基准日账面值如下所示：
金额单位：人民币元
序号 科目名称 账面价值
1 货币资金 9,513,310.78
2 应收账款 60,366,951.15
3 预付款项 3,258,924.90
4 其他应收款 18,189,281.35
5 存货 18,674,805.53
6 其他流动资产 1,578,677.32
7 流动资产合计 111,581,951.03
（二）评估过程
评估过程主要划分为以下三个阶段：
第一阶段：准备阶段
对确定在评估范围内的流动资产的构成情况进行初步了解，提交评估准备资料清
单和资产评估明细表示范格式，按照评估机构评估规范化的要求，指导企业填写流动
资产评估明细表；
第二阶段：现场调查阶段
1.核对账目：根据企业提供的流动资产评估明细表资料，首先与财务台账核对，
然后和仓库台账进行核对。凡是资产中有名称和数量不符的、重复申报的、遗漏未报
的项目进行改正，由企业重新填报，作到申报数真实可靠。
2.现场查点：评估人员、企业物资部门、财务处等部门有关人员，对 2013 年 6
月 30 日基准日的各项实物流动资产进行了现场盘点。现金为全额盘点，存货的抽查
实物比例为 40%左右，价值量在 60%以上，填写了“现金盘点表”和"“存货抽查盘点
记录”。
12
第三阶段：评定估算阶段
1.将核实后的流动资产评估明细表，录入计算机，建立相应数据库；
2.对各类资产，遵照资产评估准则，有针对性地采用市场法、成本法，确定其在
评估基准日的公允价值，编制相应评估汇总表；
3.提交流动资产的评估技术说明。
（三）具体评估方法
根据被评估单位提供的已经立信会计师事务所审计审定的 2013 年 6 月 30 日资产
负债表、企业申报的流动资产各项目评估明细表，在核实报表、评估明细表和实物的
基础上，按照资产评估准则和评估原则的要求，遵循独立性、客观性、科学性的工作
原则来进行评估工作。
1.货币资金
货币资金是由现金、银行存款两部分组成。
1.1 库存现金账面值 46,937.72 元，是存放在财务部门保险柜中，均为人民币。
评估人员在各部门财务负责人和出纳员陪同下，对现场日的库存现金进行盘点，并认
真填写了现金盘点表，倒推核实，未发现异常现象。
对库存现金评估，采取盘点倒推的方法计算出评估基准日库存现金余额，并同现
金日记账、总账库存现金户余额进行核对，以核实后的账面值作为评估值。
1.2 银行存款
银行存款账面值 9,466,373.06 元，指企业存入各商业银行的各种存款。包括东
莞银行虎门支行、中国农业银行虎门支行、广发银行虎门支行等处存款，均为人民币
存款。具体开户情况如下：
序号 开户银行 账号 币种
1 东莞银行虎门支行 590000801001017 人民币
2 中国农业银行股份有限公司虎门支行 44281601040010535 人民币
3 广发银行东莞虎门支行 106081512010014126 人民币
4 广发银行东莞虎门支行 106081504010003101 人民币
评估人员采取对每个银行存款账户核对银行存款日记账和总账并收集银行对账
单，如果有未达账项则按双方调节编制银行余额调节表，评估过程中，对全部银行存
款进行了函证，回函均无疑议；在对上述资料核对无误的基础上，对余额调节表的未
13
达账项等调节事项进行了分析，看是否有影响净资产的事宜。最后以核实后的账面值
确认评估值。
经核实，确认无误的情况下，以核实后的账面值确认评估值。
1.3 货币资金评估汇总数如下：账面值 9,513,310.78 元。评估值 9,513,310.78
元。
2.应收账款
应收账款指企业因销售电容 TP、电阻 TP 等，应向购货单收取的款项。应收账款
评估基准日账面值为 61,491,325.58 元，企业提取坏账准备金 1,124,374.43 元，应收
账款净额为 60,366,951.15 元。
评估人员在核实无误的基础上，根据每笔款项可能收回的数额确定评估值。
评估人员首先了解了东莞平波的信用政策，然后通过函证、查阅会计账簿、相关
合同、发票、发运凭证等方式，确定款项的真实性。在核实无误基础上，借助于业务
往来的历史资料、询证函的回函和现在调查了解的情况，具体分析欠款数额、欠款时
间和原因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等，判断各笔应收账款
的可回收性和可回收金额。
对于欠款时间较短、债务人信用情况良好、有长期业务往来或存在抵押、担保等
因素的应收账款，在未发现坏账损失迹象的情况下，以核实无误的账面值确定评估
值。
企业提取的坏账准备 1,124,374.43 元，评估值为零。
应收账款评估值为 61,491,325.58 元。
3.预付款项
预付款项是指东莞平波根据购货合同规定预付给供货单位的款项。预付款项科目
于评估基准日账面值为 3,258,924.90 元，主要内容为预付购设备、材料费等。
评估人员核对了会计账簿记录，对大额的款项进行了函证，抽查了预付款项的有
关合同或协议以及付款凭证等原始资料，并对期后合同执行情况进行了了解，经检查
预付款项申报数据真实、金额准确，部分预付款项已经收到相应货物或劳务，其余预
计到期均能收回相应物资，故以核实后的账面值确认评估值。
4.其他应收款
14
其他应收款指企业除应收票据、应收账款、预付款项等以外的其他各种应收、暂
付款项，主要包括应收培训费、汇票保证金等。其他应收款于评估基准日账面值为
18,189,491.35 元，提取坏账准备金 210.00 元，其他应收款净额 18,189,281.35 元。
对于其他应收款，评估人员查阅了会计账簿和部分主要项目的原始凭证，对大额
其他应收款进行了函证，经核实账面记录金额真实、准确。在此基础上，根据每笔款
项可能收回的数额确定评估值。
评估人员首先借助于历史资料和现在调查了解的情况，具体分析欠款性质、数
额、欠款时间和原因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等，据此估
计出可能收不回的款项，再从这部分其他应收款总额中扣除得到评估值。其他应收款
中内部员工借款和关联企业借款，未发现无法收回的证据，按照账面值确认评估值。
企业提取的坏账准备 210.00 元，评估值为零。
其他应收款评估值为 18,189,491.35 元，坏账准备评估为零。
5.其他流动资产
其他流动资产是指除货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款、
存货等流动资产以外的流动资产。其他流动资产科目于评估基准日账面值为
1,578,677.32 元，主要为审计调整的有关增值税进项税的款项。此次评估按照账面
值确认评估值。
其他流动资产评估值为 1,578,677.32 元。
6.存货
存货是指为持续、正常经营而储备的原材料、产成品、在产品等，评估基准日账
面原值为 18,674,805.53 元，未计提跌价准备，存货净额 18,674,805.53 元。其中原
材料 4,610,978.15 元，产成品 12,957,040.81 元，在产品 1,106,786.57 元。
各核算单位的存货保管井然有序，坚持每月对本月发生出入库的存货进行盘点，
执行严格的物资收发制度。
6.1 材料、其他存货
原材料于评估基准日账面值为 4,610,978.15 元。主要包括 FPC、拉网晒版（钢丝
网）、洗网晒版（钢丝网）、拉网晒版（聚酯网）、菲林、钢化玻璃、普通单面消影
电容 ITO 玻璃等。
15
原材料主要为国产，原材料账面值由购买价和合理费用构成。经向企业管理当局
了解，企业产品系根据销售订单进行批量采购和生产；经翻阅企业财务账册，并抽查
核对了部分近期的材料采购合同与发票获知，企业存货周转率较快，原材料多为接收
销售订单后定制，购置时间较短，购置价与现行市场价格差异不大，故评估人员认为
本次评估按照核实后账面确认为原材料的评估值较为适宜。
经评估，原材料评估值为 4,610,978.15 元。
6.2 产成品（库存商品）
产成品（库存商品）评估基准日账面值为 12,957,040.81 元。主要为企业待售的
各类电容 TP 及电阻 TP。评估人员依据调查情况和企业提供的资料分析，对于产成品
以不含税销售价格减去销售费用、全部税金和一定的产品销售利润后确定评估价值。
其评估值计算公式为：
产成品评估值=该产品不含税销售单价×[1-销售费用/销售收入-销售税金及附加
/销售收入-所得税额/销售收入－销售利润率×（1－所得税税率）×净利润折减率 r]
×该产品库存数量
a．销售价格：不含税销售价格（或销售价格）按照价值评估基准日前后的市场价
格确定；
b．产品销售税金及附加费率主要包括以增值税为税基计算交纳的城市建设税与
教育附加；
c．销售费用率是按各项销售费用与销售收入的比例平均计算；
d．营业利润率=主营业务利润÷ 营业收入；
主营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用
e．所得税率按企业现实执行的税率；
f．r 为一定的营业利润调整率，由于产成品未来的销售存在一定的市场风险，具
有一定的不确定性，根据基准日调查情况及基准日后实现销售的情况确定其风险。其
中 r 对于畅销产品为 0，一般销售产品为 50%，勉强可销售的产品为 100%。考虑到企
业产成品订单销售的生产模式及历史与目前产品市场的销售情况，企业产成品一般属
于畅销销售产品。
产成品评估案例：
16
以东莞市平波电子有限公司《存货—产成品（库存商品、开发产品、农产品）评
估明细表》中第 162 项电容 TP（型号为 PB70TQ8005）为例，不含税售价 57.26 元/pcs，
数量 18,714pcs，根据审计后的损益表（2013 年 1-6 月）计算各项费率：
计算公式 销售费用/销售收入 税金及附加/销售收入 所得税额/销售收入 净利润率
分子 830,488.50 304,087.61 1,356,040.91 10,621,746.91
分母 89,441,832.34 89,441,832.34 89,441,832.34 89,441,832.34
费率 0.93% 0.34% 1.52% 11.88%
该型电容 TP 评估值＝该产品不含税销售单价×[1-销售费用/销售收入－销售税
金及附加/销售收入－所得税额/销售收入－销售利润率×（1－所得税税率）×净利润
折减率 r]×该产品库存数量
＝57.26×（1－0.93%－0.34%－1.52%－0）×18,714
＝55.66×18,714
＝1,041,621.24 元。
经评估，产成品（库存商品）评估值为 17,893,230.40 元。
6.3 在产品的评估
在产品公司按实际成本记账，其成本组成内容为生产领用的原材料、制造费用、
辅助材料和人工费用等，评估人员在核查其成本构成与核算情况后认为其账面值基本
可以体现在产品的现时价值，故以核实后的账面值确认评估值。
在产品评估值为 1,106,786.57 元。
存货评估结果汇总表
单位：人民币元
序号 科目名称 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
1 原材料 4,610,978.15 4,610,978.15 - -
2 产成品（库存商品） 12,957,040.81 17,893,230.40 4,936,189.59 38.10
3 在产品（自制半成品） 1,106,786.57 1,106,786.57 - -
合 计 18,674,805.53 23,610,995.12 4,936,189.59 26.43
（三）评估结果及分析
1.评估结论及增减值原因分析
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流动资产评估结果
金额单位：人民币元
序号 科目名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率%
1 货币资金 9,513,310.78 9,513,310.78 - -
2 应收账款 60,366,951.15 61,491,325.58 1,124,374.43 1.86
3 预付款项 3,258,924.90 3,258,924.90 - -
4 其他应收款 18,189,281.35 18,189,491.35 210.00 -
5 存货 18,674,805.53 23,610,995.12 4,936,189.59 26.43
6 其他流动资产 1,578,677.32 1,578,677.32 - -
7 流动资产合计 111,581,951.03 117,642,725.05 6,060,774.02 5.43
2.评估结果与账面价值比较变动情况及原因
2.1 应收账款评估价值增值 1,124,374.43 元，其他应收款评估价值增值 210.00
元，主要是因为应收账款和其他应收款未发现无法收回的确凿证据，评估确认可回收
金额大于账面值造成评估增值；
2.2 存货评估增值 4,936,189.59 元，为产成品评估增值，主要是由于作为畅销产
品，其生产成本相对较低，导致评估增值。
综合上述因素，流动资产总体表现增值。
二、长期股权投资评估技术说明
纳入此次评估范围共有 1 家长期股权投资单位—江西省平波电子有限公司，东莞
平波拥有江西省平波电子有限公司 100%股权。
（一）长期股权投资概况
被投资单位 投资日期 持股比例 账面值
江西省平波电子有限公司 2013 年 3 月 100% 20,000,000.00
企业名称：江西省平波电子有限公司
注册地址：井冈山经济技术开发区（江西吉安）
法定代表人：李林聪
注册资本：2000 万元
经济性质：有限责任公司 （自然人投资或控股的法人独资）
经营期限：2013 年 3 月 19 日至 2063 年 3 月 18 日
注册号：360805210000037
18
经营范围：电子制品、触摸屏、液晶显示模组、冷光片、发光二极管研发、生
产、销售。
截止评估基准日，江西平波电子有限公司资产总额账面值 2,232.22 万元，负债
总额账面值 0.00 万元，所有者权益账面值 2,232.22 万元。
（二）评估方法
对于控股的其他长期投资，采用成本法对被投资企业进行整体评估，再按被评估
单位所占权益比例计算长期投资评估值。
（三）评估结果及增减值分析
金额单位：人民币元
投资 持股
被投资单位 投资日期 评估方法 账面值 评估值 增值率%
种类 比例
江西省平波电子有限公司 股权 2013 年 3 月 100% 整体评估 20,000,000.00 22,322,245.94 11.61
合 计 20,000,000.00 22,322,245.94 11.61
详见长期股权投资评估说明。
三、机器设备评估技术说明
（一）评估范围
东莞市平波电子有限公司委托评估的设备类资产分为专用生产设备、运输设备和
电子办公设备等三部分，分布生产部门及办公场所内。此次申报的设备账面原值
33,142,198.89 元，账面净值 30,536,006.77 元。
（二）东莞市平波电子有限公司设备概况
1.专用生产设备
企业各类生产性机器设备共计 358 项，账面原值 31,118,963.51 元，账面净值
28,930,210.56 元。企业生产性机器设备主要包括丝印设备、黄光机、烤箱、水胶贴合
机、激光切割机、FOG（邦定）设备、IR 设备炉等，购置启用于 2009～2013 年，现分
置于企业生产区域使用。企业设备由各部门进行统一管理，定期维修，设备保养状态
较好，现场查看时大部分设备仍处于在用状态且使用未见异常。
其主要生产工艺流程如下：
19
2.电子办公设备
主要包括计算机、空调、热压机、覆膜机、金相显微镜、打印机类设备，共计
141 项，账面原值 1,065,406.32 元，账面净值 793,910.76 元，购置启用于 2009～2013
年，现分布在办公楼和各厂部办公室。
3.运输设备
东莞市平波电子有限公司共有车辆 2 辆，分别为五十铃 QL5040X8HAR 型厢式货车
和梅赛德斯-奔驰 WDCDA5HB 型小型越野客车。现场勘察时上述车辆放置于办公区、生
产区使用，使用未见异常。
（三）评估过程
20
1.清查核实工作
对东莞市平波电子有限公司提供的机器设备类清查评估明细表进行审核，对各类
设备申报表填写不合理及空缺栏目要求该单位进行修改、补充；申报表中有无虚报、
漏报，重报的设备。对该单位经修改补充过的设备评估明细表，该单位加盖公章作为
评估人员的评估依据。
2.评估人员依据设备申报表上项目进行现场勘察
现场核对设备、名称、规格、型号，生产厂家及数量是否与申报表一致。
了解设备工作条件，现有技术状况以及维护、保养情况等。
对重大、关键、价格昂贵的设备要求该单位提供设备购置合同和原始发票，近期
技术鉴定书或检修原始记录及有关技术资料的复印件，并向操作者了解设备在使用中
存在的问题，以及出现的故障和原因等情况，作为评估成新率的参考依据之一。
对车辆要求该单位提供每辆车的行驶证复印件。
3.评定估算
3.1 根据本次评估目的，设备评估采用成本法。
3.2 为了保证评估的真实性和准确性，对大型或价值量大的各种设备，先查阅设
备购置合同或竣工决算，再加上相关费用后确定其购置价格，进而计算重置全价。
3.3 重点设备的成新率主要采用现场勘察并结合已使用年限、经济寿命年限的方
法综合确定，即通过对该设备使用情况的现场考察，并查阅必要的设备运行、维护、
检修、性能考核等记录及与运行、检修人员交换意见后，结合对已使用年限的运行情
况进行调查，与经济寿命年限综合测算予以评定。
3.4 由评估公司组织专家组对评估明细表进行了审查和修改，然后加以初步汇
总。
4.评估汇总
4.1 经过以上评定估算，综合分析评估结果的可靠性，增值率的合理性，对可能
影响评估结果准确性的因素进行了复查。
4.2 在经审核修改的基础上，汇总生产专用设备、电子办公设备、运输设备等评
估明细表。
21
4.3 把本次评估所用的基础资料（如企业提供的各主要设备质量情况调查表、调
查统计表、有关设备的合同及相关资料复印件等）及评估作业表、询价记录等编辑汇
总成“附件”存档。
5.撰写报告
按财政部颁发的有关资产评估报告的基本内容与格式，编制“设备评估技术说
明”。
（四）评估依据
1.企业提供的“设备清查评估明细表”；
2.机械工业出版社《2013 中国机电产品报价手册》；
3.商务部、发改委、公安部、环境保护部令 2012 年第 12 号《机动车强制报废标
准规定》；
4.设备询价的相关网站或图书；
5.评估人员收集的其他资料。
（五）评估方法
本次评估采用成本法。
计算公式为：评估值＝重置全价× 成新率
根据企业提供的机器设备明细清单，逐一进行了核对，做到账表相符，同时通过
对有关的合同、法律权属证明及会计凭证审查核实对其权属予以确认。在此基础上，
组织专业工程技术人员对主要设备进行了必要的现场勘察和核实。
1.重置全价的确定
东莞市平波电子有限公司的设备主要为国产设备。
1.1 大型国产设备的账面价值构成一般包括以下内容：设备购置价格、运杂费、
安装调试费、其他费用、资金成本。
机器设备的重置全价＝设备购置价格+运杂费+安装调试费+其他费用+资金成本
对于国产大型设备，重置全价计算公式中的设备购置价格为设备出厂价，其他同
进口设备计算方法。国产设备的运杂费的计算基数为设备原价，即设备出厂价。
重置全价＝设备购置价格+运杂费+安装调试费+其他费用+资金成本
凡能询到基准日市场价格的设备，以此价格再加上运杂费、安装调试费、其它费
用及资金成本来确定其重置全价；
22
凡无法从市场询到价格的设备，通过查阅报价手册，参考同类设备招标中各厂商
的报价，再加上运杂费、安装调试费、其它费用及资金成本来确定其重置全价；
凡无法询价的设备，用类比法以类似设备的价格加以修正后，以此价格为基础再
加上运杂费、安装调试费、其它费用及资金成本来确定其重置全价；
对于零星购置的小型设备，不需要安装的设备
重置全价＝设备购置价＋运杂费
对于一些运杂费和安装费包含在设备费中的，则直接用购置价作为重置价值。
对于自制非标设备，根据自制设备的相关合同及预决算资料按下列公式确定
重置全价＝原（辅）材料价值+运杂费+安装调试费+管理费用+其他必要费用+资金
成本
1.2 对交通、运输车辆，按基准日市场价格，加上车辆购置税和其它合理的费用
（如牌照费）来确定其重置全价，即车辆重置全价＝购置价+购置价×10%/（1+17%）+
牌照费。
2.成新率的确定
2.1 对大型、关键设备，通过现场勘察，了解其工作环境，现有技术状况，近期
技术资料，有关修理记录和运行记录等资料作为现场勘察技术状况评分值（满分为
100），该项权重 60%；再结合其理论（经济寿命）成新率，该项权重 40%，由二项综
合确定成新率；
2.2 对一般小型设备，根据设备的工作环境，现有技术状况，结合其经济寿命年
限来确定其综合成新率。
2.3 对于电子办公设备和仪器仪表
电子办公设备和仪器仪表通过对设备使用状况的现场勘察，用年限法确定其综合
成新率。
2.4 对车辆综合成新率的确定
按照商务部、发改委、公安部、环境保护部令 2012 年第 12 号《机动车强制报废
标准规定》，本次评估采用已使用年限和已行驶里程分别计算理论成新率，依据孰低
原则确定理论成新率。并结合现场勘察车辆的外观、结构是否有损坏，主发动机是否
正常，电路是否通畅，制动性能是否可靠，是否达到尾气排放标准等指标确定车辆技
术鉴定成新率。最后根据理论成新率和技术鉴定成新率确定综合成新率。
23
使用年限法计算的成新率=尚可使用年限/（已使用年限+尚可使用年限）× 100%
行驶里程法计算的成新率=尚可行驶里程/（已行驶里程+尚可行驶里程）× 100%
计算公式如下：
η 综合=η1× 40%+η2× 60%
其中：η1=理论成新率
η2=现场勘察成新率
式中理论成新率根据该项设备的经济寿命年限，以及已使用年限确定，其具体计
算公式如下：
理论成新率=（经济寿命年限-已使用年限）/经济寿命年限× 100%。（车辆为行驶
行驶里程法成新率与使用年限法成新率孰低确定）
2.5 对超期服役的设备以现场勘察情况确定综合成新率。
3.评估值的确定
将重置全价和成新率相乘，得出评估值。
（五）典型案例
案例一：IR 隧道炉（《固定资产—机器设备评估明细表》第 127 项）
1.设备概况；
资产编号：L01.127
设备名称：IR 隧道炉
规格型号：IR25-PR57-LR
购置日期：2012 年 9 月
启用日期：2012 年 9 月
生产厂家：东莞市友辉光电科技有限公司
账面原值：2,597,400.00 元
账面净值：2,412,257.31 元
设备数量：1 套
设备概况：该设备利用铝合金陶瓷喷焊发热板（外层喷焊进口之纳米中温型环保
材料——IR 层）位于玻璃传输上方，胶膜在 IR 光作用下逐渐向外干燥，能有效干胶
膜、提高膜之抗蚀性。
系统流程：IR 上加热——FFU 风冷出料
24
主要技术指标：
1.玻璃基板尺寸： 400mm× 500mm
2.基板厚度： T＝0.33mm～1.1mm
3.基板输送宽度： 400mm
4.基板输送高度： 900mm
5.基板输送方向： 由左向右
6.基板输送方式： 滚轮枚叶式传输
7.传输滚轴： ∮15mm 轴棒（SUS304 抛光轴）
8.滚轮型式： SUS304 本体＋PTEE 抛光轮支撑（两边导正）
9.滚轴驱动方式： BANDO 时规皮带＋铝合金同步带轮驱动滚轴
10.滚轴间距： Pitch＝100mm
11.轴承固定座： 不锈钢（SUS304）镜面板镭射开孔
12.本体材料： 不锈钢（SUS304）镜面板
13.机架材料： 不锈钢亮面型材
14.下封板材料： 不锈钢镜面板材
15.IR 段保温材料： 100K 岩棉
16.IR 发热板： 铝合金陶瓷喷焊 IR 发热板
17.IR 发热板基体： A6061-T651 铝合金作 IR 发热板基体
18.IR 发热板功率： 上板加热，每组加热 2KW，共 8 组
19.IR 发热板尺寸： 上发热板 480mm（宽）× 450mm（长）
20.IR 板离玻璃： 上 IR 板离基板距离为 10～20mm
21.红外线干燥段长度： 4000mm
22.冷却段进、排气： 冷却段从顶盖部 FFU 吹风、由上向下吹玻璃基板，再由底下网
孔排出
23.机内环境保持： 上盖硒胶紧密封、机内充气保持机内正压
24.上盖开关： 手动开关、氮气弹簧支撑与定位
25.温度控制： OMRON PID 自镇定型温控器＋SSR 输出
26.工作耐温： 200 摄氏度
27.温度均匀性： 正负 3 摄氏度内（玻璃横向多点实测）
28.设备排气： 从传动侧面及下方引出内腔、减少药剂积留及尘埃飞扬。（排
气在传动两侧及皮带区均有排气，各部分排气均可调整排量，
汇总后由总排气管排出，总排气管为 100mm，排量可调整）
29.传输速度： 1～3M/min 可调整（速度采集为光电栅片式脉冲信号，显示为台
湾阳明 LED 速度表。变频器调整机台传输速度）
30.传动驱动： 松下变频器驱动多只电机同步运行
31.控制： 三菱 PLC
32.设备尺寸： （L）5700mm× （W）1255mm× （H）1275mm
2.评定估算
2.1 重置全价的确定
（1）设备购置价
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企业产品更新换代速度较快，作为企业主要的生产设备，目前均系根据新的产品
生产工艺要求进行订制的国产设备，经向订制生产厂家咨询，同类 IR 隧道炉现售价
（不含税）为 2,566,000.00 元。
（2）设备运杂费：
参考《资产评估常用数据与参数手册（第二版）》、厂家所在位置及运费增值税
扣减等因素，确定设备运杂费费率为 2%。
运杂费＝设备购置价× 费率
＝2,566,000.00×2%
＝51,320.00 元
（3）安装调试费：
根据《资产评估常用数据与参数手册（第二版）》，确定该类设备的安装调试费
率为 1%。
运杂费＝设备购置价× 费率
＝2,566,000.00×1%
＝25,660.00 元
由于该设备从购置到启用间隔时间较短，且为生产厂家根据通行设计标准进行制
造的专用设备，故本次评估未予考虑其前期费用及资金成本。
（4）重置全价＝设备购置价＋运杂费＋安装调试费
＝2,566,000.00＋51,320.00＋25,660.00
＝2,643,000.00 元（取整到百位）
2.2 综合成新率的确定：
（1）理论成新率：
根据《资产评估常用数据与参数手册（第二版）》，该类设备的经济寿命年限为
10 年。该设备从 2012 年 9 月底投入使用，到评估基准日 2013 年 6 月 30 日已使用 0.75
年。则：
理论成新率 η1＝（经济寿命年限-已使用年限）/经济寿命年限× 100%
＝（10－0.75）/10×100%
＝ 93%
（2）现场勘察成新率：
26
该设备工作条件相对较好，正常维护工作制度较为完善。现场查看时，该设备的
控制、工作、传输、机体等部分在外观、功能、运转等方面的状况较好，现场勘察情
况与理论成新率基本相符，即为 93%。
（3）综合成新率：
综合以上分析，综合成新率确定为 93%。
2.3 评估值的确定：
评估值＝重置全价× 综合成新率
＝2,643,000.00×93%
＝2,457,990.00 元
案例二、小型越野客车《固定资产—车辆评估明细表》第 2 项
1.车辆概况:
车辆名称：小型越野客车
车辆型号：梅赛德斯-奔驰 WDCDA5HB
车辆牌号：粤 SUZ388
生产厂家：梅赛德斯-奔驰美国国际公司
账面原值：858,000.00 元
账面净值：735,760.74 元
购置时间：2012 年 9 月
2.重置价值的确定：
车辆购置价：经市场询价，该型号车辆的购置价为 980,000.00 元；
车辆购置税：按增值税前价的 10%计算：
车辆购置税＝（车辆购置价/1.17）× 10%；
＝（980,000.00/ 1.17 ）×10%
＝ 83,761.00 元（取整）
牌照及杂费：每辆车按 500 元计算。
重置价值＝车辆购置价+车辆购置税+牌照及杂费
＝980,000.00+83,761.00+500
＝1,064,300.00 元（取整到百元）
3.运输设备成新率的确定：
27
本次运输设备评估成新率运用孰低法,即在使用年限法；行驶里程法二者中选取
最低者。
3.1 运输设备使用年限法成新率的确定：委估车辆于 2012 年 9 月购置至评估基准
日 2013 年 6 月底实际已使用了约 0.75 年；该型车辆的经济使用年限为 15 年。
年限法成新率＝（经济使用年限-已使用年限）/经济使用年限）×100%
＝（15-0.75）/15×100%
＝ 95%
3.2 运输设备行驶公里法成新率确定：车辆购置启用时间至评估基准日间实际已
行驶 25,680 公里；该车型可行驶里程为 600,000 公里。
里程法成新率＝（总行驶里程数-已行驶里程数）/总行驶里程数× 100%
＝（600,000-25,680）/600000×100%；
＝ 96%（取整）
3.3 综合成新率确定：本次运输设备评估成新率运用孰低法,即在使用年限法；
行驶里程法二者中选取最低者，即取 95%。现场观测该帕萨特轿车外观、发动机、仪
器仪表、内装饰、变速箱、刹车系统等使用情况，新旧程度，维护保养等情况与该成
新率接近，无需修正。
3.4 评估值的计算：
评估值＝重置价值× 成新率
＝1,064,300.00×95%
＝1,011,085.00 元
（六）评估结果及分析
1.设备评估结果见下表：
金额单位:人民币元
账面价值 评估价值 增值额 增减率%
科目名称
原值 净值 原值 净值 原值 净值 原值 净值
设备类合计 33,142,198.89 30,536,006.77 33,892,003.12 31,272,376.12 749,804.23 736,369.35 2.26 2.41
机器设备 31,118,963.51 28,930,210.56 31,664,700.00 29,308,114.00 545,736.49 377,903.44 1.75 1.31
车辆 957,829.06 811,885.45 1,190,700.00 1,112,205.00 232,870.94 300,319.55 24.31 36.99
电子办公设备 1,065,406.32 793,910.76 1,036,603.12 852,057.12 -28,803.20 58,146.36 -2.70 7.32
2.设备类资产评估结果与账面价值比较变动情况及原因
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设备类资产原值增值 2.27%，净值增值 2.41%，其主要原因如下：
2.1 专用生产机器设备评估增值主要原因有：
（1）企业部分主要生产性设备账面原值中未包含相应的运杂费、安装调试费等费
用；（2）企业会计折旧年限低于评估所选取的经济寿命年限。
2.2 电子设备评估增值主要原因是：
电子设备的经济年限高于企业会计折旧年限，导致评估净值增值。
2.3 运输设备增值，主要原因是：
企业运输设备目前购置价高于其原始购置价格，且评估所使用经济年限高于企业
会计折旧年限，致使评估净值增值。
四、递延资产评估技术说明
递延税款资产账面值为 168,687.66 元，递延税款为企业年度内对以前年度的所
得税调整出现，本次评估评估人员对递延税款借项资产进行了分析、核实。公司递延
税款主要为应收账款、其他应收款账面价值与计税基础不同产生的递延所得税资产，
清查中对产生递延所得税资产的具体差异进行了核实，对因应收账款、其他应收款坏
账准备评估值为零对递延所得税资产产生的影响进行了重新计算，以重新计算后的递
延税款作为评估值，评估值为零。
五、负债评估技术说明
（一）评估范围
评估范围为企业评估申报的各项流动负债，流动负债包括应付票据、应付账款、
预收账款、其他应付款、应付职工薪酬、应交税费。上述负债在评估基准日账面值如
下所示：
金额单位：人民币元
负 债 账面值
短期借款
交易性金融负债
应付票据 26,543,838.00
应付账款 40,788,444.41
预收款项 932,458.92
应付职工薪酬 1,419,770.00
应交税费 7,243,365.20
29
应付利息 -
应付股利（应付利润） -
其他应付款 11,964,064.00
一年内到期的非流动负债
其他流动负债
其他非流动负债
负债合计 88,891,940.53
（二）评估过程
评估过程主要划分为以下三个阶段：
第一阶段：准备阶段
对确定的评估范围内的负债的构成情况进行初步了解，提交评估准备资料清单和
评估申报明细表标准格式，按照评估规范的要求，指导企业填写负债评估明细表；
第二阶段：现场调查阶段
1.根据企业提供的负债评估申报资料，首先对财务台账和评估明细表进行互相核
对使之相符。对内容不符、重复申报、遗漏未报项目进行改正，由企业重新填报。作
到账表相符；
2.由企业财务部门的有关人员介绍各项负债的形成原因、计账原则等情况；
3.对负债原始凭据抽样核查，并对数额较大的债务款项进行了函证，确保债务情
况属实。
第三阶段：评定估算阶段
1.将核实调整后的负债评估明细表，录入计算机，建立相应数据库；
2.对各类负债，采用以核实的方法确定评估值，编制评估汇总表；
3.提交负债的评估技术说明。
（三）评估方法
1.应付票据账面值 26,543,838.00 元，主要为东莞平波购买材料等出具的商业承
兑汇票。评估人员查阅了明细账，抽查了原始凭证，向财务人员了解票据的支付情况
和业务情况，同时检查了有关票据存根和协议，会计记录真实、完整，未发现漏记应
付票据。故以核实后的账面值确认评估值。
2.应付账款
应付账款账面值 40,788,444.41 元，主要核算企业因购买材料、商品或接受劳务
等而应付给供应单位的款项。主要是设备、材料等采购应付未付款。
30
评估人员审查了企业的购货合同及有关凭证，企业购入并已验收入库的材料、商
品等，均根据有关凭证（发票账单、随货同行发票上记载的实际价款或暂估价值）记
入本科目，未发现漏记应付账款。故以核实后的账面值确认评估值。
3.预收账款
预收账款账面值 932,458.92 元，主要核算企业因销售商品等而预收购买方的款
项。评估人员核实了有关合同，并对大额单位进行了发函询证，在确认其真实性的基
础上以经过核实后的账面值作为评估值。
预收账款在经核实无误的情况下，以核实后的账面值确认评估值。
4.其他应付款
其他应付款账面值为 11,964,064.00 元，是除主营业务以外，与外单位和本单位
以及职工之间业务往来款项，主要是应付江西省平波电子有限公司借款。
评估人员审查了相关的文件、合同或相关凭证，无虚增虚减现象，在确认其真实
性后，以核实后的账面值确认评估值。
其他应付款经核实无误的情况下，以核实后的账面值确认评估值。
5.应付职工薪酬
应付职工薪酬账面值 1,419,770.00 元，主要核算企业应付给职工的各项工资酬
劳，包括在工资总额内的各种工资、奖金及津贴等。
东莞平波工资总额实行工效挂钩，各单位账面余额为按工效挂钩计提后未向职工
发放的工资。评估人员通过查阅相关凭证后，以核实后的账面值确认评估值。
6.应交税费
应交税费账面值 7,243,365.20 元，主要核算公司应交纳的各种税金，如增值
税、城市维护建设税、所得税、教育费附加等。
评估人员经核实增值税税率为 17%，城建税按流转税 5%缴纳，地方教育费附加按
流转税 3%缴纳，按流转税 5%缴纳，平波公司已获得高新技术企业资格，证书编号为
GR201144000344，享受 15%的企业所得税税率。
评估人员查验了企业所交税金的税种和金额，审核纳税申报表和应交税金账户，
核实基准日所应交纳的税种和金额无误。评估值以核实后的账面值确认。
（四）评估结论
31
金额单位：人民币元
负 债 账面值 评估值 增减值 增值率
短期借款 - - - -
交易性金融负债 - - - -
应付票据 26,543,838.00 26,543,838.00 - -
应付账款 40,788,444.41 40,788,444.41 - -
预收款项 932,458.92 932,458.92 - -
应付职工薪酬 1,419,770.00 1,419,770.00 - -
应交税费 7,243,365.20 7,243,365.20 - -
应付利息 - - - -
应付股利（应付利润） - - - -
其他应付款 11,964,064.00 11,964,064.00 - -
一年内到期的非流动负债 - - - -
其他流动负债 - - - -
其他非流动负债 - - - -
负债合计 88,891,940.53 88,891,940.53 - -
32
第六部分：收益法技术说明
一、收益法概述
企业价值评估中的收益法，是指通过估测被评估资产未来预期收益的现值来判断
资产价值的各种评估方法的总称。
收益法的基础是经济学的预期效用理论，即对于投资者来讲，公司的价值在于预
期公司未来所能够产生的收益（如净现金流量）。投资者在取得收益的同时，还必须
承担风险。基于对公司价值的这种理解，注册资产评估师运用收益法对公司价值进行
评估，将预期的公司未来收益（如现金流量）通过反映公司风险程度的资本化率或折
现率来计算评估对象的价值。
二、收益法适用条件
收益法是依据资产的未来预期收益经折现或本金化处理来估测资产价值，采用收
益法评估公司价值时涉及三个重要的参数：预期收益、折现率或资本化率、预测期
间。评估人员从公司总体情况、本次评估目的和收益法参数选取的适用性分析等方面
对本评估项目能否采用收益法作出适用性分析。
（一）针对总体情况的适用性分析
根据对公司历史沿革、所处行业、资产规模、盈利情况等各方面综合分析以后，
评估人员认为本次评估所涉及的被评估资产具有以下特征：
1.根据目前国家的产业政策及公司历史经营情况，公司具有较强的盈利能力和偿
债能力、产权明晰，具备持续经营条件；
2.被评估资产的未来收益能够用货币衡量，表现为公司营业收入及成本能够合理
的估计并能够以货币计量；
3.被评估资产承担的风险能够可靠的量化和估计。公司的风险主要来源于行业风
险、经营风险和财务风险。
（二）针对评估目的适用性分析
本次评估目的是为深圳市新亚电子制程股份有限公司拟进行股权收购提供价值参
考，要对被评估单位的股东全部权益价值的市场价值予以客观、真实的反映，不仅仅
是对各单项资产价值予以简单加总，而是要综合体现公司经营规模、行业地位、成熟
33
的管理模式所蕴含的整体价值，即把公司作为一个有机整体，以整体的获利能力来体
现股东权益价值。
（三）针对收益法参数选取的适用性分析
目前国内资本市场已经有了长足的发展，生产触摸屏类上市公司也比较多，相关
贝塔系数、无风险报酬率、市场风险报酬等资料能够较为方便的取得，采用收益法评
估的外部条件较成熟，同时采用收益法评估也符合国际惯例。
综合以上三方面因素的分析，评估人员认为本次评估项目在理论上和操作上适合
采用收益法，采用收益法评估能够更完整地反映公司价值。
三、收益法评估思路
1.评估模型：本次评估选用的是未来收益折现法，即将公司自由现金流量作为股
东全部权益预期收益的量化指标，并使用加权平均资本成本模型（WACC）计算折现率。
2.计算公式
股东全部权益价值＝企业价值－付息债务
企业价值＝经营性资产价值＋溢余及非经营性资产价值（包括长期投资价值）－
非经营性负债价值
经营性资产价值= 明确的预测期期间的现金流量现值＋明确的预测期之后的现金
流量现值
本次评估选用的是未来收益折现法计算股东全部权益价值，即将企业自由现金流
量作为公司预期收益的量化指标，计算公式为：
n
P Ai /(1 r )i An / r (1 r ) i N D
i 1
其中：P 为评估值
Ai 为明确预测期的第 i 期的预期收益
r 为折现率（资本化率）
i 为预测期
An 为明确预测期后每年的预期收益
N 为非经营性资产及溢余资产评估值
D 为非经营性负债和付息债务的评估值
3.收益期的确定
34
本次评估采用永续年期作为收益期。其中，第一阶段为 2013 年 7 月 1 日至 2018
年 12 月 31 日，在此阶段根据被评估公司的经营情况及经营计划，收益状况处于变化
中；第二阶段自 2019 年 1 月 1 日起为永续经营，在此阶段被评估公司将保持稳定的盈
利水平。
4.预期收益的确定
本次将公司自由现金流量作为公司预期收益的量化指标。
公司自由现金流量是指在支付了经营费用和所得税之后，向公司权利要求者支付
现金之前的全部现金流。其计算公式为：
公司自由现金流量＝税后净利润＋折旧与摊销＋利息费用×（1－所得税率）－资
本性支出－营运资金增加
5.折现率的确定
确定折现率有多种方法和途径，按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估
收益额口径为公司自由现金流量，则折现率选取加权平均资本成本（WACC）确定。
WACC＝（Re×We）＋[Rd×（1－T）×Wd]
其中：Re 为公司普通权益资本成本
Rd 为公司债务资本成本
We 为权益资本在资本结构中的百分比
Wd 为债务资本在资本结构中的百分比
T 为公司有效的所得税税率
本次评估采用资本资产定价修正模型（CAPM），来确定公司普通权益资本成本，
计算公式为：
Re＝Rf＋β ×（Rm－Rf）＋Rc
其中：Rf 为无风险报酬率
β 为公司风险系数
Rm 为市场平均收益率
（Rm－Rf）为市场风险溢价
Rc 为公司特定风险调整系数
6.溢余资产价值及非经营性资产和负债的确定
35
溢余资产是指与公司收益无直接关系的，超过公司经营所需的多余资产，主要包
括溢余现金、收益法评估未包括的资产等；非经营性资产和负债是指与公司收益无直
接关系的，不产生效益的资产及负债。对该类资产单独评估。
7.付息债务的确定
付息债务指以支付利息为条件（或隐含利息条件，即虽不支付利息，但其价值却
受实际利率影响，如发行零息债券）对外融入或吸收资金而形成的负债。如同业存放
款项、同业拆入资金、对金融机构的卖出回购，吸收的单位和个人的活期存款、定期
存款，为筹集资金而实际发行的债券等。
四、评估假设及限定条件
（一）基本假设
1.公开市场假设：公开市场假设是对资产拟进入的市场的条件，以及资产在这样
的市场条件下接受何种影响的一种假定说明或限定。公开市场是指充分发达与完善的
市场条件，是一个有自愿的买者和卖者的竞争性市场，在这个市场上，买者和卖者的
地位是平等的，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，买卖双方的交易行为都是
在自愿的、理智的而非强制的或不受限制的条件下进行的。
2.持续使用假设：该假设首先设定纳入评估范围的资产正处于使用状态，包括正
在使用中的资产和备用的资产；其次根据有关数据和信息，推断这些处于使用状态的
资产还将继续使用下去。持续使用假设既说明了委估资产所面临的市场条件或市场环
境，同时又着重说明了资产的存续状态。具体包括在用续用；转用续用；移地续用。
在用续用指的是处于使用中的委估资产在产权发生变动或资产业务发生后，将按其现
行正在使用的用途及方式继续使用下去。转用续用指的是委估资产将在产权发生变动
后或资产业务发生后，改变资产现时的使用用途，调换新的用途继续使用下去。移地
续用指的是委估资产将在产权发生变动后或资产业务发生后，改变资产现在的空间位
置，转移到其他空间位置上继续使用。根据本次评估目的，假设纳入评估范围内除报
废资产外，其他正常使用资产均为在用续用状态。
3.持续经营假设，即假设被评估单位以现有资产、资源条件为基础，在可预见的
将来不会因为各种原因而停止营业，而是合法地持续不断地经营下去。
36
4.交易假设，即假定所有待评估资产已经处在交易的过程中，评估师根据待评估
资产的交易条件等模拟市场进行估价。交易假设是资产评估得以进行的一个最基本的
前提假设。
（二）一般假设：
1.国家对被评估单位所处行业的有关法律法规和政策在预期无重大变化。
2.社会经济环境及经济发展除社会公众已知变化外，在预期无其他重大变化。
3.国家现行有关利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变
化。
4.假设被评估单位未来将采取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策在
重要方面基本一致，并于评估基准日后无重大变化。
5.企业自由现金流在每个预测期间的均匀发生。
6.无其他人力不可抗拒及不可预测因素的重大不利影响。
（三）具体假设
1.对于评估报告中委估资产的法律描述或法律事项（包括其权属或负担性限制），
我公司按准则要求进行一般性的调查。除在评估报告中已有揭示以外，假定委估资产
的权属无瑕疵，可在市场上自由交易；同时也不涉及任何留置权、地役权，没有受侵
犯或无其他负担性限制的。
2.对于本评估报告中全部或部分价值评估结论所依据而由委托方及其他各方提供
的信息资料，本公司只是按照评估程序进行了独立审查。但对这些信息资料的真实
性、准确性不做任何保证。
3.对企业存在的可能影响评估结论的瑕疵事项、或有事项或其他事项，如被评估
单位等有关方面应按评估人员要求提供而未提供，而评估人员已履行评估程序仍无法
获知的情况下，视为被评估单位不存在瑕疵事项、或有事项或其他事项，评估机构及
评估人员不承担相关责任。
4.被评估单位提供的与价值估算相关的财务报表、会计凭证、资产清单及其他有
关资料真实、完整。
5.除特别事项说明中所述对于本评估报告中所依据的资产使用方所需由有关地
方、国家政府机构、私人组织或团体签发的一切执照、使用许可证、同意函或其他法
律或行政性授权文件假定已经或可以随时获得或更新。
37
6.假设被评估单位对所有有关的资产所做的一切改良是遵守所有相关法律条款和
有关上级主管机构在其他法律、规划或工程方面的规定的。
7.本评估报告中的估算是在假定所有重要的及潜在的可能影响评估的因素都已在
我们与被评估单位之间充分揭示的前提下做出的。
8.本评估报告中对价值的估算是依据被评估单位于评估基准日的财务结构做出
的。
9.被评估单位将依法持续性经营，并保持现时的经营范围、方式和决策程序。
10.被评估单位作为一个独立的经济实体进行运作，独立分配收益，承担财务、
经营风险。
11.本次评估假设公司在预测期内能够通过高新技术企业认定，所得税税率保持
15%不变。
五、行业发展概况
（一）行业发展现状
自 2010 年初期，全球触摸屏行业伴随着智能移动终端的崛起，经历了三年的高速
成长，全行业产值从 2009 年的 43 亿美元攀升至 2012 年的近 160 亿美元。 触摸屏作
为人机交互最为直接有效的放的是，在未来一段时间内仍将处于较高的景气周期，而
电容式触摸屏作为应用最广、性能最为突出的触控技术方案，将继续成为支撑行业成
长的主要力量。
目前，全球触摸屏行业已经形成日韩、台湾、中国大陆三个截然不同的产业集群：
日韩企业技术领先，高端技术产品供不应求；台湾企业拥有规模优势和代工业的客户
积累，主攻中高端市场；大陆企业技术和规模都相对落后，但依托全球最成熟的手机
供应链和相对廉价的成本，正在从低端市场向中端市场渗透。
中国大陆厂商起步较晚，在技术和产能方面较为落后，虽然短期难以切入中高端
市场，但将迎来中低端智能机市场的快速增长的历史机遇，与高端市场产品种类少，
单一产品出货量大特点不同，中低端市场一直保持产品种类多，单一出货量少的特点。
另外，触摸屏在超级本、平板电脑等大尺寸移动电子终端中生产成本占比较大，大尺
寸移动电子终端生产厂商更对触摸屏价格的敏感度更高。中国大陆厂商反应速度快，
成本控制优异等特点能帮助其不断扩大市场份额，待触摸屏技术和工艺成熟之后，大
38
陆厂商的竞争力将不断增强。
（二）行业发展趋势
1.触摸屏行业市场潜力巨大
随着智能手机和平板电脑的日益普及，触控操作为最为直接有效的人机交互方式
正在被越来越多的人接受。触摸屏也从智能手机、平板电脑等传统领域向超级本、智
能电视等新型领域渗透。
1.1 中小尺寸方面
目前，国内大量企业蜂拥上马触摸屏生产线，生产线多以技术壁垒较低的 GG 型
小尺寸触摸屏为主，使得小尺寸触摸屏产能短期内过剩，将伴随行业竞争加剧、产品
利润减少等情况出现。触摸屏行业技术更新较快，若没有雄厚的技术储备，将面临较
大的经营风险。但在全球智能手机全面替换非智能手机的潮流和小米、魅族等国内一
批中低智能端手机的崛起的背景下，拥有领先技术和具备成本优势的公司将创造市场
突破机会。
1.2 中大尺寸方面
随着越来越多厂商的加入和市场培育的成熟，平板电脑和超级本将迎来爆发式增
长，由于平板电脑和超级本屏幕较大，对触摸屏产能的消耗将数倍于智能手机，出货
量的大幅增长将迅速推动中大尺寸触摸屏的需求。
中大尺寸触摸屏领域，许多中小企业由于良品率、贴合水平的问题，生产中大尺
寸触摸屏不具有经济性，中大尺寸触摸屏将在未来继续维持供不应求的情况。在触摸
屏生产中由于空气层容易导致屏面发生弯曲，所以中大尺寸基本都要求全贴合，而目
前能做好全贴合的厂家在全国范围内较为稀有。
2.轻薄化和低成本是行业发展方向
触摸屏行业通过几年的发展已日渐成熟，未来将向轻薄化和低成本方向发展，
GFF、GF 为代表的薄膜式电容技术和单片式 OGS 技术作为被行业公认为未来发展的
趋势。薄膜式电容技术具有重量轻、表面硬度高、良品率高、成本低等众多优点，随
着单层 ITO 导电薄膜与 IC 芯片匹配度的不断提高，薄膜式电容器将会被越来越多的
主流移动电子设备生产厂商所接受。OGS 技术具有透光率高、低厚度等优势，随着技
术的不断升级，良品率也在逐步提高。总体来看 GFF、GF 为代表的薄膜式电容技术
有比较确定的市场发展前景。
39
3.产业链整合加速
触摸屏行业的高速发展，大量企业开始涉足触摸屏行业，行业内出现产能过剩现
象、竞争加剧现象。一些技术更新较慢、规模较小的触摸屏生产企业面临较大的经营
风险。各触摸屏生产厂商通过产业链上下游整合，提高产品供应链的完整度，丰富自
身产品线，提高企业综合竞争能力。2013 年，芜湖长信科技股份有限公司通过收购赣
州市德普特科技有限公司，长信科技主要从事平板显示材料的研发、生产、销售和服
务，标的公司赣州德普特的主营业务为中大尺寸触控面板模组的研发、生产和销售，
整合完成后长信科技将作为德普特的供应商直接提供 ITO 导电玻璃、触摸屏传感器等
触摸屏生产中的主要原材料；浙江星星瑞金科技股份有限公司收购深圳市深越光电技
术有限公司，星星科技专业从事视窗防护屏的研发、生产、销售和服务，标的资产深
越光电的主营业务为触摸屏触控模组产品的研发、生产和销售。收购完成后星星科技
作为产业链上游，为深越光电提供触摸屏生产所需的盖板玻璃，两公司协同效应明显。
（三）影响行业发展的有利和不利因素
1.有利因素
1.1 国家政策支持
根据工信部《“十二五”产业技术创新规划》和《“十二五”国家战略性新兴产
业发展规划》，TFT-LCD、PDP、OLED、电子纸、3D 显示、激光显示等新型显示技
术、集成电路关键设备、新型平板显示关键设备作为为国家重点关注和扶持对象。
根据国家发改委 2011 年 3 月发布的《产业结构调整指导目录（2011 年本）》，
薄膜场效应晶体管 LCD（TFT-LCD）、等离子显示屏（PDP）、有机发光二极管（OLED）、
激光显示、3D 显示等新型平板显示器件及关键部件属于国家鼓励发展项目。
2011 年 6 月国家发展改革委、科技部、商务部、知识产权局联合发布了《当前优
先发展的高技术产业化重点领域指南（2011 年度）》，“大屏幕高端 LED 显示、TFT
－LCD、PDP、OLED 显示、场致发光显示（FED）、激光显示、3.5－13.5 英吋电容
式触摸屏、电子纸、3D 显示等新型显示技术及器件，新型显示面板生产、整机模组
一体化设计、玻璃基板制造等关键技术，以及相关的驱动电路、光学引擎、彩色滤光
片、偏光片、光学薄膜等配套材料”等属于国家优先发展项目
1.2 市场需求旺盛
随着信息产业的迅速发展，全球触摸屏行业需求持续增长。触摸屏作为人机交互
40
未来触控屏幕将与各种尺寸的设备实现完美互动，是人类生活智能化的核心解决方式
之一。主要下游产品智能手机、平板电脑进入高成长通道；超级本、一体机等产品潜
力巨大，未来一段时间触摸屏市场需求仍将保持高速增长。
1.3 产品生命周期长、被替代可能性低
触摸屏作为智能终端人机交互设备的主导地位将保持较长一段时间，产品广泛应
用于移动信息设备、公共信息的查询、多媒体教学等。其他替代技术由于技术稳定性
低、成本高、配套应用不完善等弊端，短时间内很难对触摸屏行业造成冲击。
2.不利因素
2.1 技术相对落后，产品竞争力不强
目前，全球触屏行业已经形成日韩、台湾、中国大陆三个截然不同的产业集群：
日韩企业技术领先，高端技术产品(比如 In-cell)供不应求；台湾企业拥有规模优势和代
工业的客户积累，主攻中高端市场；大陆企业起步较晚，技术水平和生产规模都相对
落后，短期内进入中高端市场难度较大。
2.2 产业链不完整，制约产业发展速度
目前，国内触摸屏行业缺乏规模化、系统化的产业布局和配套，由于国内企业生
产生产设备的稳定性和精密度不能满足高档产品的技术要求，且附加值最大、科技含
量最高的部件如 IC 芯片被海外、台湾等地区的生产厂家垄断。产业链的完整度的缺陷
直接制约了国内触摸屏行业的发展速度。
2.3 低端产品竞争激烈
大陆厂商因受到生产技术和资金规模制约，主要产品集中在中小尺寸、技术含量
较 低 的 GG 、 PG 型触 摸 屏 上 ， 这 类 产 品正 在 被 技 术 含 量 更 高、 性 能 更 优 异 的
In-cell/on-cell 产品所取代，竞争力偏弱的触摸模组厂商产能利用率可能不高于 60%。
激烈的竞争将导致低端产品价格持续走低。
（四）进入行业的主要障碍
1.专利技术壁垒
触摸屏企业在传感器、触控程序算法、结构设计等方面都有各自的技术特点，这
些技术以专利的形式或公司机密的方式得到保护。各触摸屏生产厂家很注重技术和知
识产权的保护。一旦遭受侵权行为，即可立刻对供应商及使用者提起法律诉讼。新的
行业进入者必须绕开已有的专利保护，迅速完成自己的技术积累，面临较高的技术和
41
知识产权壁垒。
2.客户壁垒
触摸屏作为移动信息终端设备的主要部件，下游客户规模较大，对产品质量控制
比较严格。触摸终端设备制造商对供应商要求严格，与这类客户形成合作关系一般需
经过样品测试、小批量试用、现场考察等环节，涉及产品性能、质控体系、生产能力、
管理水平等多个环节，认证周期较长。这类客户在现有供应体系运作良好的情况下，
一般不会增加或改变其供应商的结构。市场的新进入者将面临客户开拓的壁垒。
3.规模壁垒
触摸屏行业客户集中度相对较高、生产规模较大，单一客户对元器件的需求量较
大。下游移动信息终端生产厂商为节省管理成本和控制产品质量，不会为同一元器件
选择过多的供应商。行业新进入者必须短时间内投入大量的的资金，以满足下游客户
对供应商生产规模的要求。市场的新进入者将面临一定的资金壁垒。
4.人才壁垒
触摸屏生产工艺流程比较复杂，为满足产品精度要求，不仅需要国际先进的精密
加工设备，还需要一批多年进行生产管理和运营的管理人才，以及能够不断进行技术
创新的研发人才。优秀的管理、研发人才需多年的经验积累和培养。
另外，在加工的关键工序中，需要生产人员具有较高的工艺技能水平，培养一名
合格的生产工人需要较长的时间和较高的费用。行业新进入者很难在短时间内得到相
关的优秀人才。
（五）周期性、区域性和季节性特征
1.周期性
触摸屏行业下游应用较为广阔，广泛运用于家电、公共信息（如电子政务、银行、
医院、电力等部门的业务查询等）、电子游戏、通讯设备、办公自动化设备、信息收
集设备及工业设备等等，因此不具有明显的周期性特征。
2.区域性
全球触摸屏生产企业主要集中在日韩、台湾和中国大陆地区，国内主要集中于经
济环境成熟、电子信息行业较为发达的珠三角和长三角地区。触摸屏行业具有显著的
区域性特征。
3.季节性
42
下游消费类电子产品需要受节假日的影响呈现一定的季节性，触摸屏行业受此影
响每年节假日较多的第四季出货量达到高峰，而节日较少的一、二季度出货量较少。
触摸屏行业具有明显的季节特征。
六、公司在行业中的竞争地位及竞争优势
（一）公司的竞争地位
东莞平波是国内最早一批进入的触摸屏行业的生产型企业。经过多年的发展，东
莞平波已成为拥有先进生产技术，成熟生产工艺和丰富管理经验的国内知名触摸屏生
产厂商。东莞平波凭借稳定的产品质量和完善的售后服务成功开拓了华为、酷派等国
内电子通讯行业知名客户，且行业知名企业销售额比重不断提高，东莞平波综合实力
得到了行业的认可。
东莞平波拥有较为雄厚的研发实力，已拥有较为先进的 GFF 型、GF 型薄膜电容
触摸屏和大尺寸 GG 型电容触摸屏生产技术，是行业内少数几家掌握大尺寸全贴合技
术、黄光制程、干膜制程的触摸屏生产厂商之一，坚持技术创新引领企业发展的经营
理念，东莞平波产品竞争力不断增强，市场占有率稳步提高。
（二）公司的竞争能力
1.公司的竞争优势
1.1 技术创新优势
东莞平波拥有较强的技术创新能力，研发建成了激光光刻工艺、精密热压工艺、
精密贴合工艺、高精度蚀刻工艺等一系列先进的制造工艺，在生产工艺和设计方面拥
有四项实用新型专利和两项发明专利，另有一些专利正在申请中。东莞平波拥有一批
高素质的科研人员，通过对生产设备的不断优化升级，生产效率和产品质量都得到了
大幅提升。目前，东莞平波已掌握较为先进的 GFF 型电容触摸屏和 GF 型电容触摸屏
生产技术，产品已处于小批量生产阶段。东莞平波坚持不断创新的经营理念，已开始
下一代触屏技术 Metal Mesh 的研发工作。
公司拥有的专利注册商标具体如下：
（1）已获授权的专利使用权如下：
序号 专利号 专利名称 专利类型 申请日
1 zl201020139143.8 一种用于蚀刻的废气处理装置 实用新型 2010/3/19
2 zl201220588650.9 电容屏底胶 实用新型 2012/11/9
43
3 zl201220589007.8 电容屏 FPC 实用新型 2012/11/9
4 zl201220589252.9 FPC 结构 实用新型 2012/11/9
（2）正在申请专利使用权如下：
序号 专利号 专利名称 专利类型 申请日
1 zl201210446193.4 电容式触摸屏布线方法 发明专利 2012/11/9
2 zl201220588661.7 电容屏保护结构 发明专利 2012/11/9
3 zl201220588712.6 内嵌式电容屏 发明专利 2012/11/9
（3）注册商标
序 注册
国别 商标图案及文字 注册证号 有效日期 注册人
号 类别
2012 年 7 月 21 日至 东莞平波电
1 中国 10819005 9
2023 年 7 月 20 日 子有限公司
1.2 产品质量优势
东莞平波一直非常注重产品质量，坚持按照高于行业标准的质控体系对生产管理
和产品研发管理中每个环节进行监管，严格执行采购商名录制度，确保原材料的来源
和品质的可控性，东莞平波拥有设备完善的检测实验室，研发新品都需经过可靠性测
试，形成了科学严密的质量控制体系，保证了产品质量的稳定性。东莞平波于 2012
年 10 月通过了中国质量管理体系认证（CQC）ISO9001:2008 质量管理体系认证。
1.3 综合成本优势
东莞平波具有优秀的成本控制能力，以签订战略合作协议的方式与上游供应商长
期保持良好的关系，通过批量采购的方式获取议价能力，降低原材料的采购成本。东
莞平波推行生产流程精细化管理，通过优化工艺、降低人力成本、完善销售政策等一
系列方式，使产品的市场竞争力不断提高。
1.4 客户资源优势
东莞平波凭借稳定的产品质量和完善的售后服务开拓了一批国内知名的电子通讯
行业生产企业。触摸屏行业客户集中度较高，对产品品质要求严格，客户在现有供应
体系运作良好的情况下，一般不会增加或改变其供应商的结构。优质、稳定的客户资
源有利于生产效率的提升，东莞平波的综合竞争能力不断增强。
1.5 人才优势
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通过多年的发展，东莞平波积累了一批熟练掌握触摸屏生产技术的高素质工人和
经验丰富的管理人员。核心管理团队对触摸屏行业有着长期而深入的研究，能够及时
获取行业最新信息，捕捉行业发展趋势，合理制定公司发展战略。东莞平波拥有完善
的考核激励机制和员工福利政策，有利于吸引更多的行业优秀人才的加入，这为东莞
平波今后的快速发展奠定了良好的基础。
2.公司的竞争劣势
2.1 生产的瓶颈
针对未来技术发展主要以国际一流的日韩企业为标杆,公司将开发生产更高端的
高容量与高安全产品。目前与一流的日韩企业相比,公司瓶颈主要在自动化设备的使用
程度所导致的产品性能的差异, 以及在技术积淀以及高端原材料方面都存在短板,高端
原材料主要表现在公司原材料主要国有化,国产材料本身与日韩相比就存在大的差距,
技术积淀是不争的事实,一方面国内触摸屏起步晚,技术积累不足,再者高端技术人才相
对日韩还相对缺乏。因此要进一步提升产品技术竞争力,必须加大自动化设备的投入改
造升级，以及寻求技术人才扩大研发队伍。
2.2 资本实力欠缺，缺乏通畅的资本市场融资渠道
公司正处于快速发展阶段，扩大产品产量、提高装备水平、拓展营销网络、加快
新技术研发等发展战略均迫切需要资金的支持，而我国银行贷款资源又多倾向于大型
国有企业，民营企业举债发展面临诸多不便。资本实力的单薄和融资渠道的单一制约
了公司的发展速度。
3.公司未来管理规划
一是强化公司内部管控，细化岗位职责。对公司各业务模块和管理流程进行细致
深入地梳理和固化，规范各个岗位的职责与权限，建立脉络清晰的授权体系，推行有
效的岗位绩效评价模式和岗位关键业绩指标考核体系，进一步完善内部各项管理制度。
二是推行成本管理，挖潜降本增效。通过技术创新降低原材料用量，通过工艺创
新提高材料利用率、降低材料的损耗量、提高产品合格率；通过优化工作流程和管理
方式的创新提高劳动生产率。采购人员要多方了解触摸屏主要材料的信息，掌控好采
购价格。提高设备完好率、利用率以降低单位产品的人工成本与固定成本；细化成本
费用指标，并层层分解到各个部门和岗位，继续推行定额领料制度，严格执行考核与
奖罚挂钩制度。近期而言，公司利用东莞平波在行业及国内、国际的品牌效应，加大
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市场推广，一方面提升产品安全性、可靠性，另一方面从各个层面降低产品成本，同
时着重产品研发能力，及时推出前沿产品，以应对市场未来的需求。
三是拓宽销售渠道，加强销售管理。在巩固公司基地市场的同时，在新兴市场和
行业客户市场上，加强以公司为主导、市场为导向的业务开展工作。销售公司要按照
分层次销售管理模式，分别展开与国家、省、地区（市）、县各级客户渠道的管理，
使销售全过程处于受控状态，确保资金安全，将销售人员的个人行为提升为组织行为，
共同维护企业的声誉和品牌形象。
四是提高质量意识，推行精细化管理。大力推行产品质量工作方案、精细化管理
和质量目标管理，强化质量控制，切实提高产品质量，优化各项质量技术指标；各分
（子）公司要强化质量基础管理，确保体系有效运行，使质量控制重点由事后检验向
过程控制转变，促进公司质量总体水平不断提高，为实现指标优化、节能减排、降本
增效目标创造条件。
五是加强财务监控，规范财务管理。加强财务成本控制，减少资金占用，提高资
金周转率；各部门相互协调，规范财务基础管理工作；不断降低财务税务风险；重点
做好应收货款的管理和控制，认真抓好合同签订、发货开票、催收货款以及代理费结
算的全过程管控；不断完善薪酬体系。
六是加强团队建设，提升全员素质。继续加强对生产一线员工的应知应会教育、
工艺纪律教育，提高员工自身操作能力。抓好班组长队伍建设，加强质检员队伍和售
后服务人员的学习和培训，提高技术水平和沟通能力。
综上所述，随着未来触摸屏市场的竞争不断加剧，部分定位在二、三级市场的企
业必将通过市场竞争机制而逐步倒闭或淘汰，虽然从目前看来在国内市场的价格仍比
较混乱的环境下，东莞平波在经营中的反应速度足可以满足市场及技术等方面的要求
与变化，并能及时的做出调整；但是若要在这个竞争即将进入白热化的市场中走的更
长更远，东莞平波则仍需在成本控制、内部管控、高端人才引进、技术水平提升、市
场响应技能等方面加强内功修炼，进一步提高产品品质、企业执行力与市场反应能力；
同时，继续强化自身的品牌效应，利用差异化的管理模式争取在未来 3-5 年内真正步
入国际知名品牌手机、电脑及 PDA 领域，逐步做大做强。
（三）主要竞争对手
1.赣州市德普特科技有限公司（德普特）
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赣州德普特是专业从事中大尺寸触控面板模组的研发、生产和销售的高新技术企
业，公司成立于 2008 年 8 月，2009 年 9 月开始正式投产。从产品结构上分，赣州德
普特的产品分为电容式触摸屏和电阻式触摸屏，电容式触摸屏具体又细分为 GG 型电
容触摸屏、PG 型电容触摸屏、OGS 型电容触摸屏。目前公司对外销售的产品的主要
是电容式触摸屏。赣州德普特主要生产中大寸尺触摸屏，主要客户群体是平板电脑客
户。产品广泛应用于平板电脑、车载、手机、GPS 导航仪、移动终端、工业控制、教
育电子、家用电器、医疗设备和安防等行业。
2.深圳市深越光电技术有限公司
深越光电自 2006 年成立以来，专注于触摸屏触控模组产品的研发、生产和销售，
是国内少数几家可量产大、中、小各种尺寸规格，GFF\G1F\GF1 全部技术结构薄膜式
电容触摸屏触控模组的企业。生产区面积为 4 万平方米，车间员工逾 1800 多人，包括
100 多名可独立完成研发任务的工程师担纲核心研发团队。通过多年的努力，深越光
电与松下、三星、联想、西门子、爱默生、长城、歌乐、富士通天、天派、富士康、
比亚迪等多家大型企业保持着长期稳定的合作关系。
3.深圳欧菲光科技股份有限公司
深圳欧菲光科技股份有限公司成立于 2001 年，2010 年 8 月 3 日在深圳证券交易
所上市（股票代码：002456），现有员工约 1400 余人，其中工程师超过 200 名。经营
范围包括开发、生产经营光电器件、光学零件及系统设备，光网络、光通讯零部件及
系统设备，电子专用设备仪器，并提供相关的系统集成、技术开发和技术咨询服务；
新型电子元器件、光电子元器件、新型显示器件及其关键件的研发、销售和技术服务。
主营产品包括触摸屏、红外截止滤光片及镜座组件、光纤头镀膜及其他精密光电薄膜
元器件。
4.深圳莱宝高科技股份有限公司
深圳莱宝高科技股份有限公司成立于 1992 年，2007 年 1 月 12 日在深圳证券交易
所上市（股票代码：002106）。主要产品包括液晶显示器用 ITO 导电玻璃、彩色滤光
片（CF）、TFT-LCD 面板和具有多点触摸控制功能的电容式触摸屏（传感器以及最终
模组），可提供完整的中小尺寸平板显示器件用原材料的解决方案，产品规格品种齐
全，广泛应用于 10.4 英寸以下的智能手机、平板电脑、PMP、数码相机、数码摄像机、
GPS 导航仪等产品的显示面板。
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5.深圳市北泰显示技术有限公司
深圳市北泰显示技术有限公司成立于 2001 年 1 月，是一家专业从事触摸屏研发、
生产和销售的高新技术企业。厂房占地 6,000 多平米，拥有 3,000 多平米万级的超净车
间及世界各地先进的生产设备。公司品质管理人员 60 多人，专业的触摸屏研发人员 38
人。主要产品包括电阻式触摸屏、电容式触摸屏、多点触摸等产品。
七、公司组织机构设置及内部管理制度
（一）公司组织机构
（二）公司主要内部管理制度
1.人力资源管理制度
公司建立和实施了较科学的招聘、培训、轮岗、考核、奖惩、晋升和淘汰等人事
管理制度，并聘用足够的人员，使其完成所分配的任务。
人力资源部在开展招聘工作时，优先选拔、晋升公司内部符合招聘职位要求，并
表现卓越的员工，即内部招聘；其次再考虑面向社会进行外部招聘。并且以企业发展
为中心，以研发、营销、生产业务需求为依据，以学以致用及增进工作绩效为目的，
按照全员参与、分级进行、各体系各有侧重、讲求效益、形式多样、有针对性的原则，
充分利用各种培训资源，促进公司整体管理水平和员工综合素质的提高。
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2.质量管理制度
公司严格按 ISO9001 的产品质量检测管理体系，执行经过技术监督局备案的企业
标准。公司的产品符合规格书的要求，除内部按企业标准进行周期检测外还需符合客
户的产品抽样测试。
八、公司的主营业务情况
1、主营业务及发展历程
东莞市平波电子有限公司成立于 2008 年，在全球触摸屏行业快速发展的大背景
下，公司设立正是看重国内触摸屏行业广阔的发展前景，公司抓住这一历史机遇，专
注于触摸屏的生产与研发。现阶段已发展成为一家集触摸屏研发、生产与销售为一体
的高新技术企业，现有厂房 20,000 多平方米，万级无尘车间（局部千级）7,000 多平
方米，员工 600 多人，其中工程师及管理技术人员 70 多人。公司于 2011 年 11 月通过
高新技术企业认证，2012 年 9 月通过中国质量认证中心（CQC)质量体系认证。
东莞平波成立之初，国内电容屏触摸屏市场尚处于启蒙时期，公司主要产品为传
统电阻式触摸屏。2009 年，随着多点触屏手机的普及率上升，国内电容式触摸屏行业
发展迅速，公司电容触摸屏产品销售额迅速增长；2012 年，电容式触摸屏行业进入高
速发展时期，产品需求旺盛，公司紧跟趋势迅速调整产品结构，停产传统的电阻式触
摸屏产品，专注于电容式触摸屏产品的研发生产。
触摸屏产品分为电容式触摸屏和电阻式触摸屏，电容式触摸屏具体可细分为 GG
型电容触摸屏、PG 型电容触摸屏、GFF 型电容触摸屏、GF 型电容触摸屏，东莞平波
主要产品为 GG 型电容触摸屏和 PG 型电容触摸屏，并已开始小批量生产技术较为先
进的 GFF 型电容触摸屏和 GF 型电容触摸屏。东莞平波是国内少数几家掌握大尺寸全
贴合技术、黄光制程、干膜制程等先进生产工艺的厂商之一。依托雄厚的研发能力和
成熟的管理经验，东莞平波根据行业发展趋势合理制定自身发展战略，将 GG 型大尺
寸电容触摸屏和 GF 型、GFF 型等薄膜式电容触摸屏作为东莞平波未来的发展方向。
目前产品已逐步切入华为、海尔、海信等国内多家知名数码企业，在 2013 年中低端智
能手机爆发式增长的背景下，这些优质客户将是企业业绩的可靠保障。
东莞平波拥有强大的管理团队、研发团队、市场服务团队以及庞大的生产系统。
多年的行业从业经验使公司管理层在业内具有广泛的人脉关系和信息渠道，能够及时
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掌握行业最新的技术发展方向；同时，东莞平波注重对市场信息的搜集和整理。在此
基础上，公司管理层对市场发展趋势加以判断，为下一阶段市场热点的产品和技术进
行预研，进一步缩短了新产品的研发、生产周期。
2、主要产品及用途
触摸屏（Touch Panel）技术产生于 70 年代，最先应用于美国的军事领域。此后，
该项技术逐渐向民用移转，并且随着电子技术、网络技术的发展和互联网应用的普及，
新一代触摸屏技术和产品相继出现，其坚固耐用、反应速度快、节省空间、易于交流
等许多优点得到大众的认同。目前，这种最为轻松的人机交互技术已经被推向众多领
域，除了应用于个人便携式信息产品之外，还广泛应用于家电、公共信息（如电子政
务、银行、医院、电力等部门的业务查询等）、电子游戏、通讯设备、办公自动化设
备、信息收集设备及工业设备等等。产品分为电容式触摸屏和电阻式触摸屏，电容式
触摸屏具体可细分为 GG 型电容触摸屏、PG 型电容触摸屏、GFF 型电容触摸屏、GF
型电容触摸屏，目前东莞平波生产销售的产品主要以 GG 型电容触摸屏和 PG 型电容
触摸为主，GFF 型电容触摸屏和 GF 型电容触摸屏为辅。
（1）电容式触摸屏
电容式触摸屏利用人体的电流感应进行工作，在基板表面贴上一层透明的特殊金
属导电物质，当手指触摸屏幕时，手指从接触点吸走一个很小的电流，人体电场和触
控屏表面形成一个耦合电容，电流从触控屏的四角上的电极中流出，流经这四个电极
的电流与手指到四角的距离成正比，控制器通过对这四个电流比例的精确计算，得出
触摸点的位置。电容式触摸屏因具有使用、灵敏度高、寿命长、功耗低等优点，广泛
用于移动通信、媒体娱乐、公共信息的查询、工业控制、政府办公、军事指挥、多媒
体教学、房地产销售等。
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（2）电阻式触摸屏
电阻式触摸屏是在强化玻璃表面分别涂上两层 ITO 透明氧化金属导电层，利用压
力感应进行控制。当手指触摸屏幕时，两层导电层在触摸点位置就有了接触，电阻发
生变化。在 X 和 Y 两个方向上产生信号，然后传送到触摸屏控制器。控制器侦测到这
一接触并根据读取到的电压值换算出点击的坐标。
电阻式触摸屏可分数字式和模拟式两大类，数字式是早期产品，分辨率有局限，
主要用于一些对分辨率要求不高的设备控制面板上。模拟式可以全区域输入，分辨率
要比数字式高很多，随着近几年材料技术的进步，基本已经取代数字式产品。
3、主要产品生产工艺流程
东莞平波电容触摸屏的通用工艺流程可以分为前段制程和后段制程，前段制程是
指在大片的导电材料上制作导电线路和导电图形，后段制程是指前段制程结束后的贴
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合、裁切、压测、功能测试等制程。其中前段制程又可以分为丝印制程、激光制程和
黄光制程三种。
（1）前段制程：
主要工序 内容
使用精密印刷机，将防蚀刻油墨印刷在 ITO 玻璃上，在蚀刻过程中
防蚀刻油墨印刷
保护需要被保留的 ITO 图案。
使用蚀刻剥膜线，通过蚀刻剥膜液将不需要的 ITO 蚀刻掉，并将防
蚀刻剥膜
蚀刻油墨去除。
使用全自动精密 CCD 印刷机，将银胶油墨印刷在 ITO 图案旁，经过
银胶印刷及烘烤
烘烤后，起到将触摸信号导出的作用。
使用精密印刷机，将绝缘油墨印刷到银胶上，经过烘烤后，起到保护
绝缘印刷及烘烤
银胶线路不被干扰的作用。
激光镭射 ITO 图案和银胶 使用精密的激光镭射机，在导电材料上将需要的 ITO 图案和银胶线
线路 路雕刻出来。
光阻涂布 使用涂布机将光阻涂布在导电材料上。
曝光显影 对已经涂布烤干的光阻进行曝光显影，形成触摸屏所需的图形。
在已经做成的线路的外层通过涂布机将 OC 涂布上去，起到绝缘的作
OC 涂布
用。
（2）后段制程
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主要工序 内容
指前段做完的产品，由其原始大片的状态通过裁切设备将其变为小片
前段 Sensor 裁切
的过程。
通过测试治具，对已经裁切完的 Sensor 进行导电线路和 ITO 图案的
Sensor 通断测试
通路或断路测试。
ACF 贴附 使用 ACF 贴附机，将 ACF 贴到 FPC 上。
将贴附好 ACF 的 FPC 与 Sensor 经过压合机热压，使用测试治具进行
FPC 热压及封胶 Sensor 通断的测试，以确保传感信号可以有效传出给 IC 控制器；同
时在 FPC 压合处封胶，以增加 FPC 的拉力。
使用高精度的水胶贴合机，将面板和已经测过通断的 Sensor 进行贴
面板贴合
合，形成所需的电容式触摸屏产品。
脱泡 利用专用设备将贴合层内的气泡清除。
成品功能测试 通过成品测试程序对触摸屏的完成品进行成品的功能测试。
外观检测 对成品触摸屏进行外观检查，确保外观达到客户制定的标准。
4、 东莞平波的主要产品
目前，东莞平波大批量生产销售的产品为 GG 型电容触摸屏和 PG 型电容触摸屏，
小批量生产销售 GFF 型电容触摸屏和 GF 型电容触摸屏。
（1）GG 型电容触摸屏
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GG 型电容屏是双层玻璃结构，表面由化学强化玻璃覆盖，下层玻璃基板两面覆
盖 ITO 导电涂层，作为电容两极。GG 型电容屏具有透光率高、表面硬度高、灵敏度
高等优点。但由于 GG 型电容屏是双层玻璃结构，和薄膜类产品相比较为厚重，限制
了 GG 型触摸屏在大屏幕移动终端上的运用。其产品广泛运用中端手机、平板电脑和
政府、医院、地铁站等公共信息查寻终端。
GG 型电容触摸屏作为目前市场上最为主流的产品，在 GG 型电容触摸屏幕生产
领域，东莞平波拥有先进的黄光制程和成熟的生产工艺，并已掌握中大尺寸 GG 型触
摸屏的全套生产工艺。黄光制程是指是将光罩上的主要图案先转移至感光材料上，利
用光线透过光罩照射在感光材料上，再以溶剂浸泡将感光材料受光照射到的部份加以
溶解或保留，如此所形成的光阻图案会和光罩完全相同或呈互补。黄光制程运用光照
射技术提高蚀刻精度，产品具有工艺线宽窄，灵敏度高的特点。中大尺寸触摸屏方面，
东莞平波利用全贴合技术有效的解决了触摸屏生产过程中由空气层容易导致屏面发生
弯曲，所以中大尺寸基本都要求全贴合，东莞平波是国内少数几家拥有全套大尺寸全
贴合技术的生产厂商之一。
（2）PG 型电容触摸屏
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PG 型电容触摸屏表面由一层 PET 薄膜覆盖，下层与 GG 型电容屏相同，玻璃基
板两面覆盖 ITO 导电涂层，作为电容两极。PG 型电容屏相比于 GG 型电容表面硬度
和透光率等产品性能略低，但具有生产成本较低，量产性好等特点，产品被广泛用于
中低端手机、GPS 等移动设备。
东莞平波通过精细化管理，优化生产工艺、降低人力成本等措施，不断降低产品
产生成本。因产品具有质量稳定，使用寿命长等特点，东莞平波生产的 PG 型电容触
摸屏有较强的市场竞争力。
（3）GFF 型电容触摸屏
GFF 型电容触摸屏表面由化学强化玻璃覆盖，下层由两层 ITO 导电薄膜构成电容
两极。GFF 型电容触摸屏具有硬度高、生产技术成熟等优点，且 ITO 导电薄膜较轻的
重量使 GFF 型电容触摸屏具备较好的移动性，目前东莞平波 GFF 型电容触摸屏处于
小批量生产阶段 。
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东莞平波 GFF 型电容触摸屏采用干膜制程技术，干膜制程是行业领先的薄膜型触
摸屏蚀刻工艺，国内拥有此技术的生产厂商较少。干膜制程是指将干膜覆盖在 ITO 薄
膜上，采用曝光显影方式做出 ITO 图案，通过感光银胶二次曝光显影完成 ITO 导电薄
膜的制作。干膜制程克服了黄光制程因温度过高不能用于薄膜类电容触摸屏制作的缺
陷，有效的解决了薄膜类电容触摸屏的灵敏度难以提升的技术瓶颈。东莞平波 GFF 型
电容触摸屏产品具有高灵敏度、高透光率的特点。
（4）GF 型电容触摸屏
GF 型电容触摸屏表面由化学强化玻璃覆盖，下层 ITO 导电涂层镀在一层 PET 薄
膜基材的单面。GF 型电容触摸屏是 GFF 电容触摸屏的技术升级，具有重量轻、表面
硬度高、良品率高、成本低等众多优点。随着单层 ITO 导电薄膜与 IC 芯片匹配度的
不断提高，GF 型电容屏将会被越来越多的主流移动电子设备生产厂商所接受。GF 型
电容触摸屏作为东莞平波的重要发展方向之一，目前已处于小批量生产阶段。
东莞平波主要类型产品的特性对比情况如下：
产品特点 GG型电容触摸屏 PG型电容触摸屏 GFF型电容触摸屏 GF型电容触摸屏
重量 重 较重 较轻 轻
强度 一般 较好 好 好
透过率 好 较好 较好 好
灵敏度 好 好 一般 较好
成本 较高 低 高 低
硬度 高 低 高 高
5、主要经营模式
（1）采购模式
东莞平波生产触摸屏的原材料主要包括ITO导电玻璃、OCA光学胶、钢化玻璃、
柔性电路板等。公司采购采用合格供应商名录制度，公司每年对供应商的产品品质、
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服务进行评价，重新制定合格供应商名录。采购以订单为依据，计划部依据签订的订
单制定框架计划，研发部分析订单的产品并制定耗材清单，资材部根据研发部耗材清
单，同时结合库存，制定采购计划并实施采购。
采购原材料定价在遵照技术、质量保证的前提下，按照原材料市场价格来定价。
采购采用一部分备货，其余采用按订单备货，付款方式依据金额主要分两种：金
额较大的一般使用银行承兑汇票，承兑期限一般为90、180或360天。金额较小的一般
使用现金或支票结算。
采购完成后，由品保部进行质量检验，并出具质量检测报告，若抽检的不合格率
达到5%即全部实施退货。
为保证原材料供应的充足、及时，公司会提前一个月向供应商电话报送原材料需
求。截至目前，未出现供应商不能及时满足东莞平波采购需求的情况。
东莞平波主要原材料的成本占比如下：
主要原材料 占成本比例
导电玻璃 占产品成本的 20%左右
柔性电路板 占产品成本的 8%左右
OCA 光学胶 占总成本的 10%左右
钢化玻璃 占总成本的 25-30%左右
东莞平波近两年及一期向前五大供应商采购情况如下：
2013 年 1-6 月前五大供应商
供应商名称 采购内容 采购金额合计（元） 采购额占比
1、芜湖长信科技股份有限公司 导电玻璃、其他材料 14,635,271.87 22.58%
2、深圳创一光学有限公司 钢化玻璃 11,726,962.32 18.10%
3、深圳市金瑞华光电通讯技术有限公司 钢化玻璃 6,291,192.51 9.71%
4、深圳市新亚电子制程股份有限公司 OCA（水胶）等材料 4,434,678.61 6.84%
5、深圳市凯诚达通讯器材有限公司 钢化玻璃 3,917,087.40 6.04%
2012 年前五大供应商
供应商名称 采购内容 采购金额合计（元） 采购额占比
1、深圳南玻显示器件科技有限公司 导电玻璃 14,950,839.94 10.43%
2、芜湖长信科技股份有限公司 钢化玻璃、其他材料 14,294,544.81 9.97%
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3、深圳市金瑞华光电通讯技术有限公司 钢化玻璃 10,685,625.36 7.45%
4、深圳市凯诚达通讯器材有限公司 钢化玻璃、其他材料 8,496,654.75 5.93%
5、深圳市天放科技有限公司 设备 8,073,712.53 5.63%
2011 年前五大供应商
供应商名称 采购内容 采购金额合计（元） 采购额占比
1、深圳南玻显示器件科技有限公司 导电玻璃 4,347,693.49 16.18%
2、深圳科力金科技有限公司 OCA（水胶）、导电膜 2,788,259.55 10.38%
3、东莞市飞尔液晶显示器有限公司 导电玻璃 2,223,239.37 8.27%
4、芜湖长信科技股份有限公司 导电玻璃、其他材料 2,189,035.21 8.15%
5、金坛康达克光电科技有限公司 导电玻璃 1,824,666.65 6.79%
（2）生产模式
东莞平波产品生产始终以市场需求为导向，实行以销定产的生产模式，即以客户
订单为基础，通过综合分析客户订单的产品需求量，结合自身产能、原材料情况制定
生产计划进行量产。
研发部根据销售订单，分析订单的产品并制定耗材清单，并确保原材料符合国家
相关标准和生产工艺要求。资材部采购完成后，计划部向生产部出具生产通知单，研
发部将生产工艺与耗材清单等资料转入生产部。生产部根据研发部的资料，制定相关
周计划和日计划，并安排向仓库领料，组织生产。产品生产完成后由品保部进行检测，
检测分为全检与抽检，经检测合格后安排入库。
目前，东莞平波产品生产周期一般为 10-15 个工作日。公司除生产流程中的压合
工序所需柔性电路板实行委外加工以外，无其他委外加工情况。
（3）销售模式
东莞平波销售为直销模式，通过销售合同规定销售品种、销售单价与销售数量等，
销售单价一般依据市场价格确定。
东莞平波销售结算方式主要分两种，老客户主要采取月结方式，信用期限一般 30
天。对于新客户，公司一般要求客户先支付 20%-30%的定金，其余货款采取货到付款
方式。
东莞平波销售较少出现退货情况，存在少量因质量不符换货的情况。
58
东莞平波近两年及一期向前五大客户的销售情况如下：
2013 年 1-6 月前五大客户
客户名称 销售收入（元） 销售收入占比
1、深圳市昱科电子有限公司 20,133,708.20 22.51%
2、西安恒飞电子科技有限公司 17,409,777.78 19.46%
3、青岛海信电器股份有限公司 11,329,786.35 12.67%
4、深圳市安科讯实业有限公司 6,949,042.82 7.77%
5、深圳市飞洋光电有限公司 4,273,504.27 4.78%
合计 60,095,819.42 67.19%
2012 年前五大客户
客户名称 销售收入（元） 销售收入占比
1、深圳市深创电子有限公司 36,830,761.70 26.51%
2、深圳市蓝晨科技有限公司 25,862,747.45 18.62%
3、深圳市智纬科技有限公司 14,102,763.79 10.15%
4、深圳市安科讯实业有限公司 6,917,405.98 4.98%
5、绍兴隆鑫电子有限公司 5,386,856.20 3.88%
合计 89,100,535.12 64.14%
2011 年前五大客户
客户名称 销售收入（元） 销售收入占比
1、深圳市深创电子有限公司 5,624,740.48 22.87%
2、深圳市毅瑄科技有限公司 2,822,905.98 11.48%
3、广州宏滔电子科技有限公司 2,393,743.16 9.74%
4、深圳市飞洋光电有限公司 1,684,301.71 6.85%
5、东莞市飞尔液晶显示器有限公司 1,606,774.43 6.53%
合计 14,132,465.76 57.487%
九、公司盈利能力分析
（一）公司经营成果总体情况
公司近二年及一期经营成果情况如下表所示：
59
金额单位：人民币万元
项目 2011 年度 2012 年度 2013 年 1-6 月
主营业务收入 2,458.72 13,824.49 8,944.19
主营业务成本 1,901.64 10,862.50 7,095.62
综合毛利率 22.66% 21.43% 20.67%
净利润 210.44 1,562.53 1,028.93
从上表可以看出，公司主营业务收入于 2012 年出现大幅度的增长，2013 年上半
年保持 2012 年的增长趋势，但是综合毛利率出现了小幅度的下降，综合毛利率从
22.66%下降到 20.67%，净利润出现大幅度的增加是由于主营业务收入的增加导致。
（二）公司营业收入构成及比例
1．公司营业收入构成
近二年及一期公司主营业务突出且稳步增长，各期主营业务收入占营业收入的比
重均在 99%以上，具体情况如下表所示：
金额单位：人民币万元
2011 年度 2012 年度 2013 年 1-6 月
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
主营业务收入 2,458.72 99.98% 13,824.49 99.50% 8,944.18 100.00%
其他业务收入 0.44 0.02% 68.76 0.49% - -
营业外收入 - - 0.03 0.00% - -
合计 2,459.16 100.00% 13,893.28 100.00% 8,944.18 100.00%
2．主营业务收入具体情况
公司报告期内主营业务收入按产品类别的构成情况如下：
金额单位：人民币元
产品类别 2011 年度 2012 年度 2013 年 1 至 6 月
电容屏（中大尺寸 GG 结构） 3,267,281.28 46,460,348.36 14,919,250.99
电容屏（中小尺寸 GG 结构） 11,422,086.44 84,504,994.26 72,072,093.21
电容屏（中小尺寸 PG 结构） 1,796,992.09 892,059.40 2,106,483.68
电阻屏 8,100,834.23 6,387,467.02 344,004.45
合计 24,587,194.04 138,244,869.04 89,441,832.33
公司报告期内主营业务收入按产品类别的构成比例如下：
单位：%
产品类别 2011 年度 2012 年度 2013 年 1 至 6 月
电容屏（中大尺寸 GG 结构） 13.29% 33.61% 16.68%
电容屏（中小尺寸 GG 结构） 46.46% 61.13% 80.58%
60
电容屏（中小尺寸 PG 结构） 7.31% 0.65% 2.36%
电阻屏 32.95% 4.62% 0.38%
合计 100.0% 100.0% 100.0%
（三）主营业务成本构成及比例
公司报告期内主营业务成本按产品类别的构成情况如下：
金额单位：人民币元
产品类别 2011 年度 2012 年度 2013 年 1 至 6 月
电容屏（中大尺寸 GG 结构） 2,062,696.06 33,327,736.22 11,753,265.71
电容屏（中小尺寸 GG 结构） 7,940,830.19 68,705,708.91 56,881,239.96
电容屏（中小尺寸 PG 结构） 1,412,224.28 783,475.16 1,922,599.11
电阻屏 7,600,634.27 5,808,079.37 399,140.07
合计 19,016,384.80 108,624,999.66 70,956,244.85
公司报告期内主营业务成本按产品类别的构成比例如下：
单位：%
产品类别 2011 年度 2012 年度 2013 年 1 至 6 月
电容屏（中大尺寸 GG 结构） 10.85% 30.68% 16.56%
电容屏（中小尺寸 GG 结构） 41.76% 63.25% 80.16%
电容屏（中小尺寸 PG 结构） 7.43% 0.72% 2.71%
电阻屏 39.97% 5.35% 0.56%
合计 100.0% 100.0% 100.0%
（四）毛利率分析
1．公司主导产品毛利率情况
产品类别 2011 年度 2012 年度 2013 年 1 至 6 月
电容屏（中大尺寸 GG 结构） 36.87% 28.27% 21.22%
电容屏（中小尺寸 GG 结构） 30.48% 18.70% 21.08%
电容屏（中小尺寸 PG 结构） 21.41% 12.17% 8.73%
电阻屏 6.17% 9.07% -16.03%
综合毛利率 22.66% 21.31% 20.67%
2.公司毛利率变动原因分析
从上表可以看出，公司的主要产品的毛利率总体来说，维持在 20%以上，而具体
各类产品的毛利率均呈现向下的趋势。具体各年来看：
2011 年，随着触摸屏技术的发展，电子产品对电容式触摸屏的需求大增，从而推
动整个行业刚从电阻转为电容，一方面由于新技术的应用，国内主要触摸屏生产企业
技术还不够成熟，产品优良率较低；另一方面由于整个市场产能不足，订单量小，市
61
场需求旺盛，价格走高，所以 2011 年电容屏的毛利率均在 21%以上。电阻屏的技术较
为成熟，市场需求又在逐步下降，市场竞争太过激烈，销售价格已处于历史低位，毛
利率只有 6.17%，而 2011 年公司的 32.95%的营业收入由电阻屏贡献，最终摊平了电容
屏的高毛利率，因此，2011 年的综合毛利率为 22.66%。
2012 年，可以看作整个电容触摸屏元年，由于苹果 ipad 的上市，终端消费者的
需求得到极大的释放，推动整个行业市场处于放量上升阶段，经过 1 年的技术沉淀，
产品的优良率逐步上升，各厂家供应上升，随着竞争的加剧以及原材料价格的下降，
推动毛利率的下降。
2013 年，随着原材料大幅下降，生产效率、产品优良率进一步提升，但人工费逐
年上升，毛利率基本与 2012 年持平。
（五）期间费用分析
1．公司近三年一期各项期间费用及占主营业务收入比例情况
金额单位：人民币万元
项目 2011 年度 2012 年度 2013 年 1 至 6 月
主营业务成本 1,901.64 10,862.50 7,095.62
主营业务成本/主营业务收入 77.34% 78.57% 79.33%
营业费用 30.92 197.14 83.05
营业费用/主营业务收入 1.26% 1.43% 0.93%
管理费用 232.42 844.69 558.25
管理费用/主营业务收入 9.45% 6.11% 6.24%
财务费用 -0.21 4.93 -26.74
公司近年销售费用、管理费用占营业收入比例基本稳定，财务费用主要是存款利
息收入。
2．营业费用
公司近三年一期营业费用构成情况：
金额单位：人民币元
项 目 2011 年度 2012 年度 2013 年 1 至 6 月
基本工资 124,134.00 1,509,352.00 692,103.00
差旅费 2,495.50 25,066.10 35,799.50
办公费 9,979.45
通信费 2,012.50 102,286.47 1,100.00
招待费用 86,294.50 18,817.00 21,536.00
62
运输费用 85,635.90 16,800.00 76,139.00
交通费 8,640.28 289,102.52 3,811.00
合 计 309,212.68 1,971,403.54 830,488.50
公司营业费用主要包括差旅费、产品保险费、交通费、运输费、人员工资等，公
司销售费用随产品销售收入的增加而增加，增长较稳定。
3．管理费用
公司近三年一期管理费用构成情况：
金额单位：人民币元
项 目 2011 年度 2012 年度 2013 年 1 至 6 月
固定部分 315,565.94 1,856,531.36 1,265,417.77
折旧 8,951.36 78,367.98 107,109.12
摊销 31,940.55
工资 239,947.00 1,591,659.79 983,359.00
福利费 660.00 51,279.50 31,068.41
社会保险费用 66,007.58 135,224.09 111,940.69
可变部分 2,008,646.71 6,590,380.22 4,317,054.08
办公费 235,744.66 44,803.45 241,498.84
业务招待费 2,642.00 650.00 131,051.00
交通费 13,092.00 4,095.66 2,480.00
通信费 19,281.69 26,116.94 44,093.86
研究开发费 1,677,919.51 5,687,710.21 3,302,360.27
劳动保护费 4,832.25 311,600.00
印刷费 132.00 49,917.00
审计费 13,000.00 94,339.62
水电费 162,007.89 45,287.25
税金 49,960.54
其它 28,307.60 179,779.07 140,508.75
管理区管理费 13,695.00 123,700.00
车辆费 22,421.24
咨询费 75,000.00
修理费 2,346.00
招聘费 3,650.00
培训费 66,400.00
租赁费 76,711.96
误餐费 2,699.00
专利费 16,245.75
合 计 2,324,212.65 8,446,911.58 5,582,471.85
63
公司管理费用主要包括职工薪酬支出、技术开发费、折旧费等，其他费用支出基
本稳定。
（六）公司主要税项和税收优惠政策
税种 计税依据 税率
企业所得税 应纳税所得额 15%
增值税 商品销售收入 17%
城市维护建设税 应纳流转税额及免抵增值税额 5%
地方教育费附加 应纳流转税额及免抵增值税额 2%
教育费附加 应纳流转税额及免抵增值税额 3%
东莞平波按照国科发火〔2008〕172 号《高新技术企业认定管理办法》规定认证为
高新技术企业，2011 年 11 月 17 日取得了 GR201144000344 号《高新技术企业证书》，
有效期三年。
根据《中华人民共和国企业所得税法》、国家税务总局颁布的《关于实施高新技
术企业所得税优惠有关问题的通知》（国税函[2009]203 号）相关规定，本公司 2011
年度至 2013 年度企业所得税率适用 15%的优惠税率。
十、公司财务状况分析
（一）资产概况
2013 年 6 月 30 日，公司资产总额为 16,228.67 万元，其中：流动资产账面价值
为 11,158.20 万元，占资产总额的比例为 68.76%；非流动资产账面价值为 5,070.47
万元，占资产总额的比例为 31.24%。报告期内各期末资产结构如下：
金额单位：人民币万元
2011 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2013 年 6 月 30 日
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
流动资产 1,627.91 90.61% 9,493.21 75.22% 11,158.20 68.76%
非流动资产 168.66 9.39% 3,127.51 24.78% 5,070.47 31.24%
合计 1,796.57 100.00% 12,620.72 100.00% 16,228.67 100.00%
（二）流动资产
公司流动资产主要包括货币资金、预付款项、应收账款及存货等与公司生产经营
活动密切相关的流动资产，报告期内各项流动资产的账面价值和占流动资产比例如
下：
64
金额单位：人民币万元
2011 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2013 年 6 月 30 日
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
货币资金 402.97 24.75% 320.97 3.38% 951.33 8.53%
交易性金融资产 - 0.00% 600.00 6.32% - 0.00%
应收票据 - 0.00% - 0.00% - 0.00%
应收账款 345.25 21.21% 3,945.36 41.56% 6,036.70 54.10%
预付款项 88.28 5.42% 226.04 2.38% 325.89 2.92%
应收利息 - 0.00% - 0.00% - 0.00%
应收股利 - 0.00% - 0.00% - 0.00%
其他应收款 - 0.00% 2,134.35 22.48% 1,818.93 16.30%
存货 756.53 46.47% 2,003.59 21.11% 1,867.48 16.74%
一年内到期的非流动资产 - 0.00% - 0.00% - 0.00%
其他流动资产 34.89 2.14% 262.89 2.77% 157.87 1.41%
合计 1,627.91 99.99% 9,493.21 100.00% 11,158.20 100.00%
由上表可以看出，报告期内公司流动资产随着公司营业收入的增长有所增长，
2012 年电容产品获得较大幅度的增长，推动了应收账款、存货的增加，从而导致流动
资产上升幅度较大。
（三）非流动资产
1．非流动资产概况
公司非流动资产主要为长期股权投资、固定资产、递延所得税资产等。
非流动资产账面价值和结构如下：
金额单位：人民币万元
2011 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
长期股权投资 - 0.00% - 0.00% 2,000.00 39.44%
固定资产 167.80 99.49% 3,112.91 99.53% 3,053.60 60.22%
递延所得税资产 0.86 0.51% 14.60 0.47% 16.87 0.33%
合计 168.66 100.00% 3,127.51 100.00% 5,070.47 100.00%
为了应对公司业务大规模的发展，以及完成公司订单的需求，公司于 2012 年新
增了一批功能较先进的设备，如：冷 IR 隧道炉、三辊涂胶机、曝光机 1#、IR 隧道炉
等。
2．固定资产
65
2.1 固定资产的基本情况
截止评估基准日 2013 年 6 月 30 日，公司固定资产账面原值为 33,142,198.89 元，
账面净值为 30,536,006.77 元。公司主要的固定资产为产品研发、生产、检测使用的
仪器设备，办公设备和运输设备等。公司名下无房屋建筑物，办公楼、厂房、宿舍均
为租用。公司各项固定资产均处于良好状态，不存在闲置、报废等减值现象，未计提
减值准备。
具体情况如下：
单位：人民币元
科目名称 账面原值 账面净值
机器设备 31,118,963.51 28,930,210.56
车辆 957,829.06 811,885.45
电子设备 1,065,406.32 793,910.76
合计 33,142,198.89 30,536,006.77
2.2 房屋建筑物
公司名下无房屋建筑物，办公楼、厂房、宿舍均为租用。
2011 年 12 月 1 日，东莞平波与东莞市虎门劲昌机电五金贸易有限公司（下称“劲
昌机电”）签订《厂房租赁合同》，约定由东莞平波承租东莞市虎门路东村劲昌厂房
A 栋第 3-6 层厂房面积 3952 平方米、宿舍面积 630 平方米、一楼仓库面积 320 平方米
及二楼饭堂面积 570 平方米，合计 5472 平方米，租期 5 年，自 2011 年 8 月 1 日起至
2016 年 7 月 31 日止。
2013 年 6 月 1 日，东莞平波与劲昌机电签订《厂房租赁合同》，约定由东莞平波
承租东莞市虎门路东劲昌厂房 B 栋第 5 层厂房，面积 1460 平方米，租赁期限自 2013
年 6 月 1 日至 2016 年 7 月 31 日止。
2012 年 3 月 16 日，东莞平波与东莞市沃顿斯实业有限公司（下称“沃顿斯”）
签订《厂房租赁合同》，约定沃顿斯将座落于东莞虎门路东沃顿斯厂区一栋厂房二楼
4000 平方米、三楼 1300 平方米、宿舍五、六、七层共面积 1740 平方米租给乙方作经
营电子、办公、住宿使用，租赁期限从 2012 年 4 月 1 日至 2017 年 3 月 31 日止。
上述三处租赁房产为东莞平波的主要生产经营场所。
2.3 机器设备情况
66
截止评估基准日 2013 年 6 月 30 日，公司机器设备账面原值 33,142,198.89 元，
账面净值 30,536,006.77 元。包括机器设备、车辆、电子设备等。
机器设备主要是用于生产的相关设备，主要包括丝印设备、黄光机、烤箱、水胶
贴合机、激光切割机、FOG（邦定）设备、IR 设备炉等。
电子办公设备为各类计算机、空调机、传真机、打印机、复印机等办公用设备，
分布在各办公室和车间内，目前均可正常使用。
运输设备为生产用货车和轿车，目前车辆均可正常使用、维护保养状况良好。
3.公司账外无形资产情况
（1）已获授权的专利使用权如下：
序号 专利号 专利名称 专利类型 申请日
1 zl201020139143.8 一种用于蚀刻的废气处理装置 实用新型 2010/3/19
2 zl201220588650.9 电容屏底胶 实用新型 2012/11/9
3 zl201220589007.8 电容屏 FPC 实用新型 2012/11/9
4 zl201220589252.9 FPC 结构 实用新型 2012/11/9
（2）正在申请专利使用权如下：
序号 专利号 专利名称 专利类型 申请日
1 zl201210446193.4 电容式触摸屏布线方法 发明专利 2012/11/9
2 zl201220588661.7 电容屏保护结构 发明专利 2012/11/9
3 zl201220588712.6 内嵌式电容屏 发明专利 2012/11/9
（3）注册商标
序 注册
国别 商标图案及文字 注册证号 有效日期 注册人
号 类别
2012 年 7 月 21 日至 东莞平波电
1 中国 10819005 9
2023 年 7 月 20 日 子有限公司
（五）负债结构分析
2013 年 6 月 30 日，公司负债总额为 8,989.73 万元，全部为流动负债。报告期内
各期末资产结构如下：
金额单位：人民币万元
2011 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2013 年 6 月 30 日
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
流动负债 1,365.56 100% 8,107.18 100% 8,889.19 100%
非流动负债
合计 1,365.56 100% 8,107.18 100% 8,889.19 100%
67
由于公司近两年来销售状况良好，公司负债主要为应付供应商和预收客户的款
项以及内部往来款。
十一、偿债能力分析
近三年一期公司偿债能力指标如下：
项目 2011 年度 2012 年度 2013 年 1-6 月
资产负债率 0.76 0.64 0.55
流动比率 1.19 1.18 1.25
速动比率 0.61 0.90 1.03
利息保障倍数 -1,316.71 377.70 -43.22
如上表所示，公司近年来资产负债率呈逐年稳定下降趋势，流动比率和速动比率
指标逐年上升，偿债能力较强。
十二、营运能力分析
近三年一期公司偿债能力指标如下：
项目 2011 年度 2012 年度 2013 年 1-6 月
应收账款周转次数 7.12 6.44 1.79
存货周转次数 2.51 7.92 3.67
流动资产周转次数 3.02 2.47 0.86
总资产周转次数 2.74 1.91 0.62
在公司收入逐年增长的情况下，公司通过调控销售策略，组织专人进行控制和清
理销售回款等措施，加大了应收账款催收力度，使得公司的应收账款周转率保持在较
好的水平。
公司近三年一期存货有较大幅度的增长，基本与收入和利润增幅匹配，但出现了
闲置、减值迹象，这说明公司在销售规模扩张较快的情况下，仍需要提高的存货管理
水平。
十三、预测期年度现金流量的预测
本次评估公司现金流量预测是根据业经审计的公司 2011 年度、2012 年度、2013
年 1-6 月的财务报告，以及最近二年一期的经营业绩为基础，根据被评估单位提供的
68
未来年度经营预测和前文中所述评估假设和限制条件，遵循我国现行的有关法律、法
规的规定，通过对国家宏观政策、触摸屏行业的发展现状、市场环境、公司的竞争能
力、历史绩效情况及未来的发展前景及潜力的综合分析后编制。
（一）营业收入的预测
1．营业收入预测范围
营业收入包括主营业务收入及其他业务收入，通过对公司 2011 年至 2013 年 1-6
月份以来的营业收入的分析，公司预测期的主营业务收入项目以公司历史产品销售的
品种为基础，公司的其他业务收入以历史收入为基础。
2．产品销售量的预测
2.1 预测期的生产能力
通过对公司近二年一期产品的产量和生产设备负荷情况的调查分析，预测期公司
的生产能力以评估基准日设备的生产能力为基础确定。
2.2 产量及销售量预测
东莞平波 2011 年-2013 年 6 月的历史主营业收入如下：
金额单位：人民币元
历史年度
产品名称 年度/项目
2011 年度 2012 年度 2013 年 1 至 6 月
电容屏（中 销售数量 21,268.00 416,257.00 193,241.00
大尺寸 GG 销售单价(元/PCS) 153.62 111.61 77.21
结构） 销售收入(元) 3,267,281.28 46,460,348.36 14,919,250.99
电容屏（中 销售数量 116,291.00 1,416,658.00 1,597,324.00
小尺寸 GG 销售单价(元/PCS) 98.22 59.65 45.12
结构） 销售收入(元) 11,422,086.44 84,504,994.26 72,072,093.21
电容屏（中 销售数量 23,090.00 19,358.00 83,494.00
小尺寸 PG 销售单价(元/PCS) 77.83 46.08 25.23
结构） 销售收入(元) 1,796,992.09 892,059.40 2,106,483.68
销售数量 1,183,214.00 992,148.00 58,362.00
电阻屏 销售单价(元/PCS) 6.85 6.44 5.89
销售收入(元) 8,100,834.23 6,387,467.02 344,004.45
合计 24,587,194.04 138,244,869.04 89,441,832.33
从上表可以看出，2011 年，随着触摸屏技术的发展，电子产品对电容式触摸屏的
需求大增，从而推动整个行业刚从电阻转为电容，一方面由于新技术的应用，国内主
要触摸屏生产企业技术还不够成熟，产品优良率较低，导致单位平均价格较高，但销
69
量较低；电阻屏的技术较为成熟，该产品为东莞平波公司的主要产品，其销量较高，
但单位平均价格较低。
2012 年，由于苹果 ipad 的上市，终端消费者的需求得到极大的释放，推动整个
电容屏行业市场处于放量上升阶段，经过 1 年的技术沉淀，产品的优良率逐步上升，
电容屏的技术也在不断的演化和进步，因此，尽管销售价格下降，但销售量成倍的增
长，导致营业收入的大幅上升；东莞平波为了适应市场的需求，只是少量生产电阻屏，
电阻屏在营业收入中的比重已由 32.95%下降到 4.62%。
2013 年，随着电容屏技术的升级换代，目前市场上主流技术有 GG，GFF\GF，OGS，
PG,代表厂商分别为东莞平波，欧菲光，莱宝、长信、信利，德普特。由于触摸屏生产
技术和效率的提高，单位价格进一步下降，但由于市场对电容触摸屏的需求较大，营
业收入进一步提高。
随着终端消费者的需求上升，电阻屏由于市场从电阻转为电容，公司逐步收缩该
生产线，全部改成电容生产线，并逐步取消低端电容屏的生产销售，现在 PG 技术为最
低端产品使用，基本为山寨产品，由于公司经营战略的调整，已逐步取消低端产品的
生产，到 2014 年该生产线基本转为 GF、GFF 生产线。
2014 年公司准备利用现有的黄光生产线和邦定生产线投入 OGS 的生产，并根据市
场需求预计未来年度的生产计划。
本次评估根据被评估单位提供的未来销售量预测为基础，结合各品种近年来的实
际销售情况、营销策略、未来市场容量等综合确定公司各产品预测期的销售量。由于
电阻屏的技术趋于淘汰，根据公司的经营计划，电阻屏结束今年的订单后，明年不再
生产，2014 年开始生产液晶屏，故本次评估 2014 年后不再对电阻屏进行预测，而预
测液晶屏。
综上，公司 2013 年仅对老客户提供部分留存的电阻屏，2014 年将不再生产电阻
屏；电容屏根据公司产能考虑市场容量预测销量，未来的销量继续扩大，考虑到生产
技术逐步普及，市场竞争逐渐激烈，电子产品价格显下降趋势的行业特点及企业历史
年度的价格走势，预测销售单位价格将进一步下降；新产品 GFF\GF、OGS 产品，在技
术上已具备生产可能，在评估基准日后均已有试生产，且在基准日后已有多家客户签
订了采购合同。主营业务收入具体预测如下表所示：
70
金额单位：人民币元
产品名 预测年度
年度/项目
称 2013 年 7 至 12 月 2014 年度 2015 年度 2016 年度 2017 年度 2018 年度
电容屏 销售数量 202,903.00 554,602.00 720,983.00 793,081.00 793,081.00 793,081.00
（中大
尺寸 销售单价(元/PCS) 77.00 65.00 57.00 51.00 47.00 45.00
GG 结
销售收入(元) 15,623,531.00 36,049,130.00 41,096,031.00 40,447,131.00 37,274,807.00 35,688,645.00
构）
电容屏 销售数量 1,677,190.00 4,584,320.00 5,959,616.00 6,555,578.00 6,555,578.00 6,555,578.00
（中小
尺寸 销售单价(元/PCS) 45.00 38.00 33.00 30.00 27.50 24.50
GG 结
销售收入(元) 75,473,550.00 174,204,160.00 196,667,328.00 196,667,340.00 180,278,395.00 160,611,661.00
构）
电容屏 销售数量 87,669.00 239,628.00
（中小
尺寸 销售单价(元/PCS) 25.00 24.00
PG 结
销售收入(元) 2,191,725.00 5,751,072.00
构）
电容屏 销售数量 200,000.00 350,000.00 1,000,000.00 1,500,000.00 1,800,000.00 2,160,000.00
（中小
尺寸 销售单价(元/PCS) 50.00 45.00 40.00 36.00 33.00 31.00
GF/GFF
销售收入(元) 10,000,000.00 15,750,000.00 40,000,000.00 54,000,000.00 59,400,000.00 66,960,000.00
结构）
电容屏 销售数量 100,000.00 400,000.00 1,000,000.00 1,200,000.00 1,380,000.00
（中大
尺寸 销售单价(元/PCS) 60.00 55.00 50.00 48.00 47.00
GF/GFF
销售收入(元) - 6,000,000.00 22,000,000.00 50,000,000.00 57,600,000.00 64,860,000.00
结构）
电容屏 销售数量 10,000.00 20,000.00 55,000.00 60,000.00 66,000.00 69,300.00
(大尺
销售单价(元/PCS) 180.00 160.00 150.00 130.00 124.00 120.00
寸 GG
结构) 销售收入(元) 1,800,000.00 3,200,000.00 8,250,000.00 7,800,000.00 8,184,000.00 8,316,000.00
电容屏 销售数量 100,000.00 250,000.00 400,000.00 480,000.00 552,000.00
(中小
尺寸 销售单价(元/PCS) 40.00 38.00 35.00 33.00 31.00
OGS 结
销售收入(元) 4,000,000.00 9,500,000.00 14,000,000.00 15,840,000.00 17,112,000.00
构)
电容屏 销售数量 100,000.00 150,000.00 200,000.00 230,000.00 264,500.00
(中大
尺寸 销售单价(元/PCS) 60.00 55.00 50.00 48.00 46.00
OGS 结
销售收入(元) 6,000,000.00 8,250,000.00 10,000,000.00 11,040,000.00 12,167,000.00
构)
销售数量 - 800,000.00 1,040,000.00 1,300,000.00 1,495,000.00 1,644,500.00
液晶屏 销售单价(元/PCS) 32.00 30.00 29.00 28.00 28.00
销售收入(元) - 25,600,000.00 31,200,000.00 37,700,000.00 41,860,000.00 46,046,000.00
合计 105,088,806.00 276,554,362.00 356,963,359.00 410,614,471.00 411,477,202.00 411,761,306.00
（二）主营业务成本预测
东莞平波公司历史年度主营业务成本如下：
金额单位：人民币元
历史年度
产品名称 项目名称
2011 年度 2012 年度 2013 年 1 至 6 月
电容屏 直接材料 1,844,326.60 30,170,440.49 10,273,046.16
（中大尺 直接人工 97,407.28 1,516,568.80 716,080.64
71
寸 GG 结 制造费用 120,962.18 1,640,726.93 764,138.91
构） 成本合计 2,062,696.06 33,327,736.22 11,753,265.71
销售数量 21,268.00 416,257.00 193,241.00
单位成本 96.99 80.07 60.82
直接材料 7,207,521.82 62,324,062.02 49,956,212.74
电容屏 直接人工 297,005.81 3,041,866.82 3,253,382.86
（中小尺 制造费用 436,302.56 3,339,780.08 3,671,644.37
寸 GG 结 成本合计 7,940,830.19 68,705,708.91 56,881,239.96
构） 销售数量 116,291.00 1,416,658.00 1,597,324.00
单位成本 68.28 48.50 35.61
直接材料 1,265,891.42 709,074.09 1,678,453.53
电容屏 直接人工 60,362.09 37,055.81 112,140.77
（中小尺 制造费用 85,970.77 37,345.26 132,004.81
寸 PG 结 成本合计 1,412,224.28 783,475.16 1,922,599.11
构） 销售数量 23,090.00 19,358.00 83,494.00
单位成本 61.16 40.47 23.03
直接材料 6,684,731.85 5,303,753.54 353,016.36
直接人工 418,094.91 239,407.61 23,608.23
制造费用 497,807.51 264,918.22 22,515.49
电阻屏
成本合计 7,600,634.27 5,808,079.37 399,140.07
销售数量 1,183,214.00 992,148.00 58,362.00
单位成本 6.42 5.85 6.84
合计 19,016,384.80 108,624,999.66 70,956,244.85
成本占收入比重 77.34% 78.57% 79.33%
从上表可知，公司主营业务成本主要由原材料、直接人工和制造费用组成。材料
费用主要为导电玻璃、光学胶带、触摸屏 IC 等，人工费主要为生产人员工资，制造费
用主要包括折旧、物料、消耗、水电费、维修费等。从上表中可以看出，随着产量的
增加，生产效率的提高及市场原材料价格的下降，材料采购成本等逐步下降，故单位
成本总体呈现下降趋势。
本次评估依据历史年度直接材料费、直接人工费、制造费用占成本比例，预测未
来年度各成本的比例，并以此预测各产品的主营业务成本。预测年度考虑以上因素对
成本进行预测。新产品的成本参考材料成本加一定的人工费和制造费用，材料成本考
虑一定的良率进行预测。
主营业务成本具体预测情况如下表所示：
金额单位：人民币元
产品名 预测年度
项目名称
称 2013 年 7 至 12 月 2014 年度 2015 年度 2016 年度 2017 年度 2018 年度
电容屏 直接材料 10,464,093.00 24,238,880.00 27,729,295.00 27,729,284.00 26,689,436.00 25,996,204.00
72
（中大 直接人工 729,051.00 1,688,763.00 1,931,946.00 1,931,945.00 1,859,497.00 1,811,199.00
尺寸
制造费用 778,133.00 1,802,457.00 2,062,011.00 2,062,011.00 1,984,685.50 1,933,134.50
GG 结
构） 成本合计 11,971,277.00 27,730,100.00 31,723,252.00 31,723,240.00 30,533,618.50 29,740,537.50
销售数量 202,903.00 554,602.00 720,983.00 793,081.00 793,081.00 793,081.00
单位成本 59.00 50.00 44.00 40.00 38.50 37.50
直接材料 52,294,197.00 120,792,248.00 138,709,764.00 141,065,222.00 135,307,458.00 120,913,047.00
电容屏 直接人工 3,405,702.00 7,866,693.00 9,033,586.00 9,186,987.00 8,812,008.00 7,874,560.00
（中小 制造费用 3,840,346.00 8,870,659.00 10,186,474.00 10,359,452.00 9,936,617.00 8,879,531.00
尺寸
GG 结 成本合计 59,540,245.00 137,529,600.00 157,929,824.00 160,611,661.00 154,056,083.00 137,667,138.00
构） 销售数量 1,677,190.00 4,584,320.00 5,959,616.00 6,555,578.00 6,555,578.00 6,555,578.00
单位成本 35.50 30.00 26.50 24.50 23.50 21.00
直接材料 1,760,306.00 4,602,295.00 - - - -
电容屏 直接人工 117,555.00 307,347.00 - - - -
（中小 制造费用 138,526.00 362,174.00 - - - -
尺寸
PG 结 成本合计 2,016,387.00 5,271,816.00 - - - -
构） 销售数量 87,669.00 239,628.00 - - - -
单位成本 23.00 22.00
直接材料 6,090,000.00 9,744,000.00 26,100,000.00 36,540,000.00 42,282,000.00 48,859,200.00
电容屏 直接人工 420,000.00 672,000.00 1,800,000.00 2,520,000.00 2,916,000.00 3,369,600.00
（中小 制造费用 490,000.00 784,000.00 2,100,000.00 2,940,000.00 3,402,000.00 3,931,200.00
尺寸
GF/GFF 成本合计 7,000,000.00 11,200,000.00 30,000,000.00 42,000,000.00 48,600,000.00 56,160,000.00
结构） 销售数量 200,000.00 350,000.00 1,000,000.00 1,500,000.00 1,800,000.00 2,160,000.00
单位成本 35.00 32.00 30.00 28.00 27.00 26.00
直接材料 3,654,000.00 13,920,000.00 33,060,000.00 38,628,000.00 43,821,900.00
电容屏 直接人工 252,000.00 960,000.00 2,280,000.00 2,664,000.00 3,022,200.00
（中大 制造费用 294,000.00 1,120,000.00 2,660,000.00 3,108,000.00 3,525,900.00
尺寸
GF/GFF 成本合计 - 4,200,000.00 16,000,000.00 38,000,000.00 44,400,000.00 50,370,000.00
结构） 销售数量 - 100,000.00 400,000.00 1,000,000.00 1,200,000.00 1,380,000.00
单位成本 - 42.00 40.00 38.00 37.00 36.50
直接材料 1,044,000.00 2,001,000.00 5,263,500.00 5,220,000.00 5,569,740.00 5,727,645.00
直接人工 72,000.00 138,000.00 363,000.00 360,000.00 384,120.00 395,010.00
电容屏
(大尺 制造费用 84,000.00 161,000.00 423,500.00 420,000.00 448,140.00 460,845.00
寸 GG 成本合计 1,200,000.00 2,300,000.00 6,050,000.00 6,000,000.00 6,402,000.00 6,583,500.00
结构)
销售数量 10,000.00 20,000.00 55,000.00 60,000.00 66,000.00 69,300.00
单位成本 120.00 115.00 110.00 100.00 97.00 95.00
直接材料 2,784,000.00 6,742,500.00 10,092,000.00 11,692,800.00 12,726,360.00
电容屏 直接人工 192,000.00 465,000.00 696,000.00 806,400.00 877,680.00
(中小 制造费用 224,000.00 542,500.00 812,000.00 940,800.00 1,023,960.00
尺寸
OGS 结 成本合计 - 3,200,000.00 7,750,000.00 11,600,000.00 13,440,000.00 14,628,000.00
构) 销售数量 - 100,000.00 250,000.00 400,000.00 480,000.00 552,000.00
单位成本 - 32.00 31.00 29.00 28.00 26.50
直接材料 4,176,000.00 5,872,500.00 7,134,000.00 8,004,000.00 8,974,485.00
电容屏 直接人工 288,000.00 405,000.00 492,000.00 552,000.00 618,930.00
(中大 制造费用 336,000.00 472,500.00 574,000.00 644,000.00 722,085.00
尺寸
OGS 结 成本合计 - 4,800,000.00 6,750,000.00 8,200,000.00 9,200,000.00 10,315,500.00
构) 销售数量 - 100,000.00 150,000.00 200,000.00 230,000.00 264,500.00
单位成本 - 48.00 45.00 41.00 40.00 39.00
液晶屏 直接材料 17,400,000.00 21,715,200.00 26,578,500.00 29,914,950.00 32,906,445.00
73
直接人工 1,200,000.00 1,497,600.00 1,833,000.00 2,063,100.00 2,269,410.00
制造费用 1,400,000.00 1,747,200.00 2,138,500.00 2,406,950.00 2,647,645.00
成本合计 - 20,000,000.00 24,960,000.00 30,550,000.00 34,385,000.00 37,823,500.00
销售数量 - 800,000.00 1,040,000.00 1,300,000.00 1,495,000.00 1,644,500.00
单位成本 - 25.00 24.00 23.50 23.00 23.00
合计 81,727,909.00 216,231,516.00 281,163,076.00 328,684,901.00 341,016,701.50 343,288,175.50
成本占收入比重 77.77% 78.19% 78.77% 80.05% 82.88% 83.37%
（三）主营业务税金及附加
主营业务税金及附加为依据实际交纳的增值税交纳的城建税和教育费附加，税费
率分别为 7%和 5%。
城建税＝实际交纳的增值税×5%
教育费附加＝实际交纳的增值税×5%
实际交纳的增值税＝预测期销项税额－预测期进项税额
预测期销项税额根据预测期的销售收入乘以 17%来确定。
预测期进项税额根据预测期公司耗用的原材料、水电费、运费的支出和相应的税
率或扣除率确定。
预测期主营业务税金及附加如下表：
金额单位：人民币元
预测年度
项 目 2013 年
2014 年度 2015 年度 2016 年度 2017 年度 2018 年度
7 至 12 月
主营业务税金及附加 673,504.38 1,758,307.32 2,242,443.56 2,504,937.37 2,339,087.10 2,312,973.65
（四）营业费用
公司的营业费用主要为与企业的销售规模直接相关的职工工资、办公费、差旅费、
业务费、运输费等。
通过对以前年度经营情况分析，公司营业费用主要是报关费、差旅费、产品保险
费、交通费、运输费、业务费、展览费、职工工资等。按如下原则确定营业费用：
1．预测期工资以历史年度工资额的为基础，同时考虑预测期社会物价水平及社会
平均工资的变动情况确定；五险一金、工会经费和教育附加费在此基础上按国家规定
的比例确定。
2．差旅费、办公费等公司目前实际水平确定。
74
3．对于一次性发生或偶然发生，以后不会重复出现费用项目，在进行预测时予以
剔除。
营业费用预测情况如下表：
金额单位：人民币元
预测年份
序
项目 2013 年
号 2014 年度 2015 年度 2016 年度 2017 年度 2018 年度
7 至 12 月
1 基本工资 1,256,000.00 2,705,400.00 2,914,355.38 3,060,073.08 3,213,076.90 3,373,731.00
2 差旅费 327,614.35 862,158.22 1,112,833.27 1,280,090.61 1,282,780.18 1,283,665.87
3 办公费 28,710.65 675,477.08 1,684,834.28 2,053,153.89 2,218,793.39 2,250,758.35
4 通信费 49,129.02 129,289.16 166,880.37 191,962.27 192,365.59 192,498.41
5 招待费用 276,120.84 726,646.59 937,921.23 1,078,889.52 1,081,156.35 1,081,902.83
6 运输费用 658,118.65 1,731,921.69 2,235,483.04 2,571,473.13 2,576,875.98 2,578,655.18
7 交通费 31,526.64 82,966.31 107,089.01 123,184.34 123,443.16 123,528.39
合计 2,627,220.15 6,913,859.05 8,924,083.98 10,265,361.78 10,286,930.05 10,294,032.65
（五）管理费用
公司的管理费用主要包括折旧、摊销、工资、社保费、福利费、技术开发费、税
金、咨询费等。
公司管理费用包括固定部分和可变部分，固定部分主要是折旧和摊销，可变部分
随主营业务规模变化而相应变化，主要是管理人员工资、社保费、福利费、技术开发
费、税金、咨询费等。
对于固定部分，主要是按照公司折旧会计政策剩余年限进行预测。
可变部分，按如下原则确定：
1．预测期工资以历史年度工资额的为基础，同时考虑预测期社会物价水平及社会
平均工资的变动情况确定；五险一金、工会经费和教育附加费在此基础上按国家规定
的比例确定。
2．租金、研究开发费等按公司目前实际水平确定。
3．对于一次性发生或偶然发生，以后不会重复出现费用项目，在进行预测时予以
剔除。
管理费用预测情况如下表：
75
金额单位：人民币元
2013 年
项目 2014 年度 2015 年度 2016 年度 2017 年度 2018 年度
7 至 12 月
一 固定部分 1,771,250.72 7,374,712.04 10,358,212.44 11,026,780.45 11,358,143.39 11,913,273.54
1 折旧 220,425.24 439,502.64 393,610.32 374,448.24 173,194.68 169,076.40
2 工资 1,050,000.00 5,486,400.00 8,159,842.69 8,567,834.99 8,996,226.66 9,446,038.83
3 福利费 250,412.74 804,894.11 1,082,855.66 1,326,498.23 1,392,823.12 1,462,464.38
4 社会保险费用 250,412.74 643,915.29 721,903.77 757,998.99 795,898.93 835,693.93
二 可变部分 4,786,290.77 13,919,973.83 17,127,966.20 20,590,533.82 20,325,601.16 19,792,347.02
1 办公费 275,816.12 525,000.00 525,000.00 525,000.00 525,000.00 525,000.00
2 业务招待费 154,102.23 500,425.12 645,925.20 743,006.89 744,568.00 745,082.08
3 交通费 3,278.77 10,647.34 13,743.09 15,808.66 15,841.87 15,852.81
4 通信费 51,000.00 100,000.00 100,000.00 100,000.00 100,000.00 100,000.00
5 研究开发费 3,152,664.18 8,296,630.86 10,708,900.77 12,318,434.13 12,344,316.06 12,352,839.18
6 劳动保护费 242,629.04 787,903.38 1,016,988.61 1,169,840.63 1,172,298.55 1,173,107.96
7 水电费 53,116.09 172,486.96 222,638.05 256,100.25 256,638.33 256,815.53
8 其它 208,427.28 2,362,981.86 2,582,524.48 4,048,603.63 3,744,442.31 3,193,055.56
9 管理区管理费 125,000.00 131,250.00 137,812.50 144,703.13 151,938.29 159,535.20
10 车辆费 52,460.33 170,357.49 219,889.43 252,938.51 253,469.96 253,644.96
13 咨询费 75,000.00 150,000.00 150,000.00 150,000.00 150,000.00 150,000.00
14 修理费 65,575.41 80,000.00 80,000.00 80,000.00 80,000.00 80,000.00
15 招聘费 4,590.28 14,906.28 19,240.33 22,132.12 22,178.62 22,193.93
16 培训费 131,150.83 200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00
17 租赁费 89,838.32 291,737.20 376,560.65 433,157.21 434,067.30 434,367.00
18 误餐费 3,278.77 10,647.34 13,743.09 15,808.66 15,841.87 15,852.81
19 专利费 98,363.12 115,000.00 115,000.00 115,000.00 115,000.00 115,000.00
三 合计 6,557,541.49 21,294,685.87 27,486,178.64 31,617,314.27 31,683,744.55 31,705,620.56
（六）财务费用
公司近几年的财务费用主要为其他财务费用（利息收入、手续费）等。
利息收入为公司银行存款的利息收入，按照公司的平均存款余额及活期存款利率
确定；汇兑损益按照近二年的平均水平确定；银行手续费主要为公司支付的银行间转
账的手续费，近几年变化不大，故预测年参考以前年度的发生额确定。财务费用预测
如下：
金额单位：人民币元
项目 2013 年 7 至 12 月 2014 年度 2015 年度 2016 年度 2017 年度 2018 年度
财务费用 -290,000.00 -550,000.00 -550,000.00 -550,000.00 -550,000.00 -550,000.00
76
（七）资产减值损失
根据公司历史年度应收账款的回款情况，并结合行业应收账款平均周转次数，预
测未来年度的资产减值损失，具体预测如下：
金额单位：人民币元
内容 2013 年 7 至 12 月 2014 年度 2015 年度 2016 年度 2017 年度 2018 年度
资产减值损失 525,444.03 1,382,771.81 1,784,816.80 2,053,072.36 2,057,386.01 2,058,806.53
（八）所得税
本次评估假设公司在预测期内能够通过高新技术企业认定，所得税税率保持 15%
不变。
预测期所得税预测如下表：
金额单位：人民币元
内容 2013 年 7 至 12 月 2014 年度 2015 年度 2016 年度 2017 年度 2018 年度
所得税 1,990,078.04 4,428,483.29 5,386,914.00 5,405,832.63 3,696,502.92 3,397,754.57
（九）资本性支出预测
资本性支出是指企业以维持正常经营或扩大经营规模在建筑物、设备等资产方面
的投入，主要包括更新资本性支出、扩大经营规模或设备改造的资本性支出等。
由于本次评估是在持续经营前提下预测未来收益，为了维持公司的持续经营能
力，需要生产性固定资产进行更新以维持公司的生产经营需要，即更新资本性支出，
由于本次预测未来收益期限是按无限期假设考虑的，所以本次的资本性支出采用如下
思路测算：即以本次成本法测算过程中的固定资产重置成本为基础，按固定资产的折
旧年限和折现率以年金法确定年度固定资产更新支出。
预测年度资本性支出预测结果如下：
金额单位：人民币元
项目 2013 年 7 至 12 月 2014 年度 2015 年度 2016 年度 2017 年度 2018 年度
资本性支出 1,155,315.50 2,310,631.00 2,310,631.00 2,310,631.00 2,310,631.00 2,310,631.00
（十）预测期营运资金追加额
预测年度营运资金追加额＝当年末营运资金－上年末营运资金
77
营运资金＝调整后流动资产－调整后流动负债
调整后流动资产和调整后流动负债是指扣除了与日常生产经营无关的项目后的余
额。
预测期营运资金根据历史年度营运资金与主营业务收入比率的平均值确定。
预测期营运资金追加额预测如下表：
金额单位：人民币元
项目 2013 年 7 至 12 月 2014 年度 2015 年度 2016 年度 2017 年度 2018 年度
营运资金追加额 1,394,212.70 7,208,356.88 8,388,015.27 4,150,265.42 -3,919,268.18 -674,020.23
（十一）预测期企业自由现金流量
企业自由现金流量计算公式：
企业自由现金流量＝息税前利润－企业所得税＋折旧及摊销－资本性支出－营运
资金追加额
金额单位：人民币万元
预测年期
项目 2013 年 7
2014 年度 2015 年度 2016 年度 2017 年度 2018 年度
至 12 月
营业收入 10,508.88 27,655.44 35,696.34 41,061.45 41,147.72 41,176.13
营业成本 8,172.79 21,623.15 28,116.31 32,868.49 34,101.67 34,328.82
营业税金及附加 67.35 175.83 224.24 250.49 233.91 231.30
销售费用 262.72 691.39 892.41 1,026.54 1,028.69 1,029.40
管理费用 655.75 2,129.47 2,748.62 3,161.73 3,168.37 3,170.56
财务费用 -29.00 -55.00 -55.00 -55.00 -55.00 -55.00
资产减值损失 52.54 138.28 178.48 205.31 205.74 205.88
营业利润 1,326.72 2,952.32 3,591.28 3,603.89 2,464.34 2,265.17
利润总额 1,326.72 2,952.32 3,591.28 3,603.89 2,464.34 2,265.17
所得税费用 199.01 442.85 538.69 540.58 369.65 339.78
净利润 1,127.71 2,509.47 3,052.58 3,063.31 2,094.68 1,925.39
加回：折旧 166.74 333.34 328.75 326.83 299.91 296.23
利息费用（扣除税务影响） -24.65 -46.75 -46.75 -46.75 -46.75 -46.75
扣减：资本性支出 115.53 231.06 231.06 231.06 231.06 231.06
营运资金追加额 139.42 720.84 838.80 415.03 -391.93 -67.40
企业自由现金流量 1,014.84 1,844.16 2,264.72 2,697.30 2,508.71 2,011.21
78
十四、折现率的确定
本次评估，我们选择加权平均资本成本（WACC）作为折现率。加权平均资本成本
是将企业多种长期资金的风险和收益结合考虑确定的资金成本。企业长期资金来源包
括股东投资、债券、银行贷款、融资租赁和留存收益等。债权人和股东将资金投入某
一特定企业，都期望其投资的机会成本得到补偿。加权平均成本是指以某种筹资方式
所筹措的资本占资本总额的比重为权重，对各种筹资方式获得的个别资本的成本进行
加权平均计算得到资本成本。公式如下：
WACC＝Re×We＋Rd×（1－T）×Wd
其中：Re 为公司普通权益资本成本
Rd 为公司债务资本成本
We 为权益资本在资本结构中的百分比
Wd 为债务资本在资本结构中的百分比
T 为公司有效的所得税税率
1．公司普通权益资本 Re 的确定
本次评估采用资本资产定价修正模型（CAPM），来确定公司普通权益资本成本，
计算公式为：
Re＝Rf＋β ×（Rm－Rf）＋Rc
公式中：Rf 为无风险报酬率
β 为企业风险系数
Rm 为市场平均收益率
（Rm－Rf）为市场风险溢价
Rc 为企业特定风险调整系数
1.1β 系数计算
β 为衡量公司系统风险的指标，选取 5 家与企业生产经营类似的上市公司进行调
整确定 Beta 系数，参照 WIND 资讯计算过程如下表：
在 Wind 资讯金融终端查阅 5 家与东莞平波电子公司产品结构相似的电子行业上市
公司。
79
证券简称 证券代码 βu 值
金龙机电 300032.SZ 0.4208
长信科技 300088.SZ 0.648
欧菲光 002456.SZ 0.5085
深天马 A 000050.SZ 0.7809
超声电子 000823.SZ 0.8799
运用 Wind 资讯金融终端计算 5 家可比公司的无财务杠杆 β 系数平均值为
0.64762，采用 5 家可比上市公司无财务杠杆后 β 系数平均值，以可比公司平均债务
权益比率运用下面公式计算东莞平波公司有财务杠杆 β 系数为 0.8946。
β L=（1+（1-T）×D/E）×β U
式中：β L 为有财务杠杆的 β 系数；
T 为所得税率为 15％。
1.2 无风险收益率 Rf 的确定
本次评估选择 2013 年 6 月 30 日距到期日 5 年以上国债的加权平均到期收益率
3.54%（取自 Wind 资讯）做为无风险收益率。具体计算表如下：
收盘价(每日结算价)
距到期日时间
到期收益率[日期] 2013 年 [交易日期]2013 年 6 月
(年)
序号 证券代码 证券简称 6 月 30 日计算类型] 央行 30 日[债券价格类型] 全
[日期] 2013 年
规则 价
6 月 30 日
[单位] 元
1 010713.SH 07 国债 13 4.5197 101.647 14.1397
2 019002.SH 10 国债 02 3.0524 103.6026 6.6055
3 019007.SH 10 国债 07 3.0933 102.4737 6.7425
4 019012.SH 10 国债 12 3.5368 98.8185 6.8767
5 019019.SH 10 国债 19 3.4084 100.0467 6.9918
6 019031.SH 10 国债 31 3.5242 99.4464 7.2219
7 019034.SH 10 国债 34 3.6676 100.6234 7.337
8 019041.SH 10 国债 41 3.7681 100.1343 7.4712
9 019102.SH 11 国债 02 3.9403 101.7271 7.5671
10 019108.SH 11 国债 08 3.528 103.0913 7.7205
11 019115.SH 11 国债 15 3.9881 100.1421 7.9699
12 019117.SH 11 国债 17 3.3023 105.4189 5.0247
13 019119.SH 11 国债 19 3.5026 104.4105 8.1425
14 019121.SH 11 国债 21 3.6451 102.59 5.2932
15 019124.SH 11 国债 24 3.5677 100.4206 8.3918
16 019204.SH 12 国债 04 3.5097 101.2117 8.6603
80
17 019205.SH 12 国债 05 3.4647 100.7557 5.6932
18 019209.SH 12 国债 09 3.3581 100.3314 8.9068
19 019210.SH 12 国债 10 3.1378 100.1893 5.9425
20 019215.SH 12 国债 15 3.5185 100.1702 9.1562
21 019216.SH 12 国债 16 3.6135 100.6356 6.1918
22 019221.SH 12 国债 21 3.5485 100.1556 9.463
23 019303.SH 13 国债 03 3.4332 101.3617 6.5753
24 019305.SH 13 国债 05 3.5197 101.2344 9.6548
25 019308.SH 13 国债 08 3.4546 99.649 6.8082
26 019311.SH 13 国债 11 3.3783 100.3426 9.9041
27 019802.SH 08 国债 02 4.1594 101.3791 9.674
28 019818.SH 08 国债 18 2.7231 105.6081 5.2356
29 019823.SH 08 国债 23 3.6182 100.3273 10.4192
30 019825.SH 08 国债 25 3.4843 97.2212 5.4658
31 019911.SH 09 国债 11 3.6886 100.182 10.9589
32 019916.SH 09 国债 16 3.4803 101.4969 6.0685
33 019923.SH 09 国债 23 3.4362 100.9802 6.2219
34 019927.SH 09 国债 27 3.6767 100.5545 6.3562
35 030009.IB 03 国债 09 2.9268 106.8652 5.3233
36 050004.IB 05 国债 04 3.6789 104.6043 11.8849
37 050012.IB 05 国债 12 3.3347 102.4793 7.3863
38 060009.IB 06 国债 09 3.6297 100.7431 13
39 060019.IB 06 国债 19 3.4079 99.391 8.3863
40 070013.IB 07 国债 13 3.6965 110.6435 14.1397
41 080002.IB 08 国债 02 3.5438 106.379 9.674
42 080018.IB 08 国债 18 3.2675 102.9432 5.2356
43 080023.IB 08 国债 23 3.6081 100.4148 10.4192
44 080025.IB 08 国债 25 3.3898 97.6809 5.4658
45 090003.IB 09 国债 03 3.4765 98.7041 5.7041
46 100303.SZ 国债 0303 3.6279 98.727 9.8055
47 100504.SZ 国债 0504 4.1079 100.5067 11.8849
48 100512.SZ 国债 0512 3.6474 100.45 7.3863
49 100609.SZ 国债 0609 3.699 100.0304 13
50 100619.SZ 国债 0619 3.268 100.4032 8.3863
51 100713.SZ 国债 0713 4.5197 101.647 14.1397
52 100802.SZ 国债 0802 4.1594 101.3791 9.674
53 100818.SZ 国债 0818 3.6752 100.9981 5.2356
54 100823.SZ 国债 0823 3.6182 100.3273 10.4192
55 100825.SZ 国债 0825 2.8982 100.1112 5.4658
56 100911.SZ 国债 0911 3.6886 100.182 10.9589
57 100912.SZ 国债 0912 3.0882 100.0931 5.9726
81
58 100916.SZ 国债 0916 3.4803 101.4969 6.0685
59 100923.SZ 国债 0923 3.4362 100.9802 6.2219
60 100927.SZ 国债 0927 3.6767 100.5545 6.3562
61 101002.SZ 国债 1002 3.1945 102.7526 6.6055
62 101007.SZ 国债 1007 3.26 101.4637 6.7425
63 101012.SZ 国债 1012 3.2475 100.4185 6.8767
64 101019.SZ 国债 1019 3.4084 100.0467 6.9918
65 101031.SZ 国债 1031 3.2868 100.9464 7.2219
66 101034.SZ 国债 1034 3.6676 100.6234 7.337
67 101041.SZ 国债 1041 3.7681 100.1343 7.4712
68 101102.SZ 国债 1102 3.9403 101.7271 7.5671
69 101108.SZ 国债 1108 3.8264 101.0913 7.7205
70 101115.SZ 国债 1115 3.9881 100.1421 7.9699
71 101117.SZ 国债 1117 3.6975 103.6189 5.0247
72 101119.SZ 国债 1119 3.9296 101.4105 8.1425
73 101121.SZ 国债 1121 3.6451 102.59 5.2932
74 101124.SZ 国债 1124 3.5677 100.4206 8.3918
75 101204.SZ 国债 1204 3.5097 101.2117 8.6603
76 101205.SZ 国债 1205 3.4057 101.0557 5.6932
77 101209.SZ 国债 1209 3.3581 100.3314 8.9068
78 101210.SZ 国债 1210 3.1378 100.1893 5.9425
79 101215.SZ 国债 1215 3.3897 101.1702 9.1562
80 101216.SZ 国债 1216 3.247 102.6356 6.1918
81 101221.SZ 国债 1221 3.5485 100.1556 9.463
82 101303.SZ 国债 1303 3.416 101.4617 6.5753
83 101305.SZ 国债 1305 3.5197 101.2344 9.6548
合计数 293.7589
算术平均数 3.54%
数据来源：Wind 资讯金融终端
1.3 估算资本市场平均收益率，市场风险溢价 ERP 的确定
A.选取衡量股市 ERP 的指数：估算股票市场的投资回报率首先需要确定一个衡量
股市波动变化的指数，中国目前沪、深两市有很多指数，选用的指数应该是能最好反
映市场主流股票变化的指数，本项目中国股票市场的 ERP 时选用沪深 300 作为衡量股
票市场 ERP 的指数。
B.指数年期的选择：中国股市始于上世纪 90 年代初期，最初几年发展较快但不
够规范，直到 1996 年之后才逐渐走上正规，考虑到上述情况，我们在测算中国股市
ERP 时的计算年期从 2003 年开始，即指数时间区间选择为 2003 到 2012 年之间。
82
C.指数成分股及其数据采集：沪深 300 指数的成分股每年是发生变化的，因此我
们在估算时采用每年年底的沪深 300 指数的成分股。对于沪深 300 指数没有退出之前
的 2003 年，我们采用外推的方式推算其相关数据，即采用 2004 年年底沪深 300 指数
的成分股外推到上述年份，亦即假定 2003 年的成分股与 2004 年年末的一样。在相关
数据的采集方面，为简化本次评估的 ERP 测算中的测算过程，我们借助 wind 资讯的数
据系统选择每年各成分股年末的交易收盘价作为基础数据进行测算。由于成分股收益
中包括每年分红、派息和送股等产生的收益，因此我们选用的成分股年末收盘价是
wind 资讯数据系统从 2003 年起至 2012 年的复权年收盘价，包含了每年由于分红、派
息等产生的收益的复权交易年收盘价能够全面反映其价格。
D.年收益率的计算
年收益率的计算有算术平均值和几何平均值两种计算方法，由于几何平均值可以
更好地表述收益率的增长情况，故本次评估我们采用几何平均值作为年收益率。
几何平均值计算方法：
设第 1 年到第 i 年的几何平均值 Ci，则：
Pi
C i i - 1 -（i 2，， n )
P1
上式中：Pi 为第 i 年年末交易收盘价（后复权）
P1 为基期交易收盘价（后复权）
E.计算期每年年末的无风险收益率 Rf1 的估算
为了估算每年的 ERP，需要估算计算期了每年年末的无风险收益率 Rf1，本次评估
我们采用国债的到期收益率作为无风险收益率；样本的选择标准是每年年末距国债到
期日的剩余年限超过 10 年的国债，最后以选取的全部国债的到期收益率的平均值作
为每年年末的无风险收益率 Rf1。
F.估算结论
根据公式 ERPi=Ci- Rf1（i=1,2，）， 通过估算 2003 年-2013 年 1-6 月每年
年末沪深 300 的市场风险超额收益率 ERPi，采用平均值计算 ERP8.76%作为市场风险溢
价。具体计算过程如下：
83
Rm 几何平 无风险收益率 Rf（距到期剩余年限 ERP=Rm 几何平
序号 年份
均值 超过 5 年但小于 10 年） 均值-Rf
1 2003 5.69% 3.14% 2.55%
2 2004 1.95% 4.64% -2.69%
3 2005 3.25% 2.94% 0.31%
4 2006 22.54% 2.93% 19.61%
5 2007 37.39% 3.85% 33.54%
6 2008 0.57% 3.13% -2.56%
7 2009 16.89% 3.54% 13.35%
8 2010 15.10% 3.83% 11.27%
9 2011 10.60% 3.41% 7.19%
10 2012 11.83% 3.48% 8.35%
11 2013 年 1-6 月 9.01% 3.54% 5.47%
12 平均值 7.61% 3.46% 8.76%
1.4 企业特定风险调整系数的确定
采用资本定价模型一般被认为是估算一个投资组合（Portfolio）的组合收益，对
于单个公司的投资风险一般认为要高于一个投资组合的风险，因此，在考虑一个单个
公司或股票的投资收益时应该考虑该公司的特有风险所产生的超额收益。
公司的特有风险目前国际上比较多的是考虑公司的规模对投资风险大小的影响公
司资产规模小、投资风险就会增加，反之，公司资产规模大，投资风险就会相对减
小，企业资产规模与投资风险这种关系已广泛被投资者接受。
在国际上有许多知名的研究机构发表过有关文章详细阐述了公司资产规模与投资
回报率之间的关系。可以看出规模超额收益率在净资产规模低于 10 亿时呈现下降趋
势，当净资产规模超过 10 亿后不再符合下降趋势。我们可以采用线性回归分析的方
式得出超额收益率与净资产之间的回归方程如下：
Rc = 3.139%-0.2485%×NA （R2 = 90.89%）
其中：Rs:公司规模超额收益率；NA:为公司净资产账面值（NA<=10 亿）。
根据以上结论，我们将被评估企业评估基准日净资产规模平均值代入上述回归方
程即可计算被评估企业的规模超额收益率。
84
根据待估企业与所选择的对比企业的企业特殊经营环境、企业规模、经营管理、
抗风险能力、特殊因素所形成的优劣等方面的差异进行的调整系数。通过前面对东莞
平波公司历史财务指标的分析，综合考虑公司的经营风险、市场风险及财务风险，确
定待估企业特有风险取 3.38%。
根据上述数据计算的公司股权成本为 14.76%。
2.债务资本成本
公司于评估基准日付息债务为 0.00 万元，按照评估基准日 5 年期贷款利率 6.40%
确定债务资本成本。
3．折现率确定
根据上述指标、系数利用 WACC 计算公式确定东莞平波公司的加权平均资本成本
为 14.76%。
十五、评估值的计算过程及评估结论
（一）经营性资产价值的确定
预测期内各年自由现金流按年中流入考虑，预测期后永续年净利润、折旧和摊销
及资本性支出数据取 2018 年，营运资金的变动取零，然后将收益期内各年归属于公
司的自由现金流按加权资本成本计算到 2013 年 6 月 30 日的现值，从而得出企业经营
性资产的价值，计算公式为：
n
P Ai /(1 r ) i An / r (1 r ) i N D
i 1
其中：P 为评估值
Ai 为明确预测期的第 i 期的预期收益
r 为折现率（资本化率）
i 为预测期
An 为无限年期的收益
N 为溢余资产及非生产性资产评估值
D 为非经营性负债务、付息债务计算结果见下表：
85
金额单位：人民币万元
项目 2013 年 7 至 12 月 2014 年度 2015 年度 2016 年度 2017 年度 2018 年度 稳定增长年度
企业自由现金流量 1,014.84 1,844.16 2,264.72 2,697.30 2,508.71 2,011.21 1,943.81
折现率（WACC） 14.76% 14.76% 14.76% 14.76% 14.76% 14.76% 14.76%
折现年限 0.25 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00
折现系数 0.97 0.87 0.76 0.66 0.58 0.50 3.39
企业自由现金流现值 984.39 1,604.42 1,721.19 1,780.22 1,455.05 1,005.61 6,589.52
企业自由现金流现值和 15,140.40
（二）溢余资产、非经营性资产及（负债）价值的确定
溢余资产是指与企业收益无直接关系的，超过企业经营所需的多余资产。
非经营性资产、负债是指与企业收益无直接关系的，不产生效益的资产、负债。
在公司提供的收益法资产评估申报表的基础上，对公司账面各资产、负债项目核
实、分析，确定公司在评估基准日 2013 年 6 月 30 日的非经营性资产（负债）和溢余
资产，具体情况如下：
1.溢余资产
截止评估基准日，公司现有 1 家长期股权投资单位，根据公司的长期股权投资的
实际情况，此次作为溢余资产进行考虑，本次长期股权投资的评估值为 2,232.22 万
元。
因此，溢余资产共计 2,232.22 万元。
2.溢余负债
截止评估基准日，公司其他应付款中有 1,196.41 万元，为江西省平波电子有限公
司提供的借款，因此，溢余负债共计 1,196.41 万元。
（三）企业整体资产价值的确定
企业整体价值＝经营性资产价值＋非经营性资产、负债＋溢余资产价值、负债
＝15,140.40+2,232.22-1,196.41
＝16,176.21（万元）
（四）股东全部权益价值的确定
至评估基准日，公司无借款，因此，付息债务为零。
经实施上述评估过程和方法后，在评估基准日 2013 年 6 月 30 日，东莞平波电子
86
有限公司股东全部权益价值收益法评估结果如下：
股东全部权益价值＝企业整体价值－付息债务
＝16,176.21-0.00
＝16,176.21（万元）
87
第七部分：评估结论及其分析
一、评估结论
此次评估主要采用资产基础法及收益法。根据以上评估工作，得出如下评估结
论：
（一）资产基础法评估结论：
在评估基准日 2013 年 6 月 30 日资产总额账面值 16,228.66 万元，评估值
17,123.73 万元，评估增值 895.07 万元，增值率 5.52%；
负债总额账面值 8,889.19 万元，评估值 8,889.19 万元，评估值与账面值无差
异；
净资产账面值 7,339.47 万元，评估值 8,234.54 万元，评估增值 895.07 万元，增
值率 12.20%。
评估结论详细情况见资产评估结果汇总表及评估明细表。
资产评估结果汇总表
评估基准日：2013 年 6 月 30 日
被评估单位：东莞市平波电子有限公司 金额单位：人民币万元
账面价值 评估价值 增减值 增值率％
项 目
A B C=B-A D=C/A×100%
1 流动资产 11,158.20 11,764.27 606.07 5.43
2 非流动资产 5,070.47 5,359.46 288.99 5.70
3 其中：可供出售金融资产 - - - -
4 持有至到期投资 - - - -
5 长期应收款 - - - -
6 长期股权投资 2,000.00 2,232.22 232.22 11.61
7 投资性房地产 - - - -
8 固定资产 3,053.60 3,127.24 73.64 2.41
9 在建工程 - - - -
10 工程物资 - - - -
11 固定资产清理 - - - -
12 生产性生物资产 - - - -
13 油气资产 - - - -
14 无形资产 - - - -
15 其中：土地使用权 - - - -
16 开发支出 - - - -
17 商誉 - - - -
88
18 长期待摊费用 - - - -
19 递延所得税资产 16.87 - -16.87 -100.00
20 其他非流动资产 - - - -
21 资产合计 16,228.66 17,123.73 895.07 5.52
22 流动负债 8,889.19 8,889.19 - -
23 非流动负债 - - - -
24 负债合计 8,889.19 8,889.19 - -
25 净资产（所有者权益） 7,339.47 8,234.54 895.07 12.20
（二）收益法评估结论：
采用收益法对东莞市平波电子有限公司的股东全部权益价值的评估值为
16,176.21 万元，评估值较账面净资产增值 8,836.74 万元，增值率 120.40%。
（三）对评估结果选取的说明：
收益法与资产基础法评估结论差异额为 7,941.67 万元，差异率为 96.44%，差异
的主要原因：
1. 资产基础法为从资产重置的角度间接地评价资产的公平市场价值，资产基础
法运用在整体资产评估时不能合理体现各项资产综合的获利能力及企业的成长性，也
未考虑其他未记入财务报表的专利技术、商誉价值等因素。
收益法则是从决定资产现行公平市场价值的基本依据—资产的预期获利能力的角
度评价资产，符合市场经济条件下的价值观念，从理论上讲，收益法的评估结论能更
好体现股东全部权益价值。
2. 东莞平波电子有限公司经过几年的快速发展，拥有多项专利技术，掌握先进
的生产工艺，已形成完善的生产、供应和营销系统，产品具有较强的市场竞争力，占
有一定的市场份额，有一定的品牌优势，受益于触摸屏行业的快速发展，公司目前也
处于快速发展阶段，公司预期未来现金流对股东全部权益贡献较大。
3. 资产基础法评估是以东莞市平波电子有限公司资产负债表为基础，而收益法
评估的价值中不仅体现了东莞市平波电子有限公司已列示在企业资产负债表上的所有
有形资产和负债的价值，同时也考虑了资产负债表上未列示的但实际存在的无形资产
价值，如品牌价值、稳定的销售网络、人力资源、稳定的客户群、经营理念等。
综上所述，本次评估采用收益法的评估结果。
东莞市平波电子有限公司股东全部权益价值为 16,176.21 万元，人民币大写金额
为：壹亿陆仟壹佰柒拾陆万贰仟壹佰元整。
89
（四）评估增减值原因分析：
1.流动资产评估增值原因分析
流动资产评估增值主要是两方面原因：一方面是由于应收账款和其他应收款未发
现无法收回的确凿证据，评估确认可回收金额大于账面值造成评估增值；另一方面是
由于产成品的账面值是成本价格，而评估时按照市场价格扣减相关税费进行估算，由
于扣减后的单价高于成本价值，因此造成存货评估增值。
2.机器设备评估增值原因分析
设备净值增值主要是由于评估采用的经济年限高于企业会计折旧年限所致。
二、股东部分权益价值的溢价或者折价的考虑
本次评估的股权价值没有考虑少数股权折价或控股权溢价，也未考虑流动性折扣
对股权价值的影响，提请报告使用者注意该事项对评估结论的影响。
90
