顺灏股份:《关于对上海顺灏新材料科技股份有限公司2017年年报的问询函》的回复2018-06-07
《关于对上海顺灏新材料科技股份有限公司
2017 年年报的问询函》的回复
信会师函字[2018]第 ZA301 号
深圳证券交易所中小板公司管理部:
接贵部《关于对上海顺灏新材料科技股份有限公司 2017 年年报
的问询函》(中小板问询函(2018)第 313 号),现对贵部问询的事项
作回复说明如下:
问询 10、报告期内,你公司对合并深圳市金升彩包装材料有限公
司形成的商誉计提 1,002.42 万元减值准备,请详细说明商誉减值测试
的具体过程以及商誉减值计提的充分性,并请会计师发表专业意见。
回复说明:根据《企业会计准则第 8 号——资产减值对商誉减值
测试》的要求,企业合并所形成的商誉,至少应当在每年年度终了进
行减值测试。由于商誉难以独立产生现金流量,应当结合与其相关的
资产组或者资产组组合进行减值测试。
本所对上海顺灏新材料科技股份有限公司 2017 年度财务报告进
行了年度审计,在审计过程中已对公司合并深圳市金升彩包装材料有
限公司产生的商誉进行的减值测试做了复核。
1、未来现金流折现法测算金升彩股东全部权益价值
(1)2017 年 12 月 31 日,公司对深圳金升彩股东全部权益价值
(资产组价值)未来自由现金流预测计算如下:
单位:万元
预测期
项目
2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年度 2022 年度 永续期
预测净利润 2,731.88 2,841.15 2,841.15 2,950.43 2,950.40 3,059.70
加:利息支出*(1-所得税率) - - - - -
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预测期
项目
2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年度 2022 年度 永续期
加:折旧摊销 160.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00
减:资本性支出 200.00
减:营运资金追加额 400.00
资产组自由现金流量 2,891.88 2,421.15 3,021.15 3,130.43 3,130.43 3,239.70
(2)折现率的计算
A、自由现金流的折现率系采用加权平均资本成本(Weighted
Average Cost of Capital 以下简称“WACC”)
E D
WACC K E KD (1 T )
E D E D
其中:KE——权益资本成本
KD――付息债务成本
E ——权益资本
D ——付息债务
T ——企业所得税税率
B、权益资本成本(Ke)的计算
我们使用资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model or
“CAPM”)来估算权益资本的期望报酬率。
K E R f ERP RC
其中:R-无风险利率,根据国债十年期以上的利率的平均值确
定;
β-权益的系统风险系数,采用可比公司法计算,计算详见下列
表格;
ERP-市场风险超额回报率,参考银信资产评估有限公司的综合
计算结果;
Rc-企业特有风险超额收益率;
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C、权益系统风险系数(Beta 系数)的计算
我们采用可比公司法,选取同行业 4 家上市公司万顺股份
(300057)、上海绿新(002565)、陕西金叶(000812)、劲嘉股份(002191)
作为可比的样本公司,并通过同花顺系统分别计算对比公司其近 3 年
剔除财务杠杆的 Beta 值,
可比公司 股票代码 近 3 年 Beta 值
万顺股份 300057 0.8031
顺灏股份 002565 0.8610
陕西金叶 000812 0.6364
劲嘉股份 002191 1.0174
加权平均数 0.8294
加载目标公司财务杠杆 0.8977
选取前述样本公司的加权平均 β 系数并加载金升彩的资本结构
计算其加权平均资本成本:
项目 2017 年 12 月 31 日对金升彩股东全部权益价值测算的参数
BETA 系数 0.8977
无风险报酬率 4.1813
市场风险超额回报率 7.43%
企业特有风险超额收益率 2.97%
权益资本成本率 13.82%
付息债务成本率(注) 4.9%
加权平均资本成本回报率 12.81%
注:付息债务成本率按五年以上银行贷款利率计算。
(3)2017 年 12 月 31 日,对深圳金升彩资产组组合公允价值的
计算
单位:万元
预测期
项目
2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年度 2022 年度 永续期
资产组自由现金流量 2,891.88 2,421.15 3,021.15 3,130.43 3,130.43 3,239.70
折现率 12.81% 12.81% 12.81% 12.81% 12.81% 12.81%
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预测期
项目
2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年度 2022 年度 永续期
折现系数 0.8864 0.7858 0.6966 0.6175 0.5473 4.2728
折现值 2,563.49 1,902.51 2,104.41 1,932.92 1,713.43 13,842.60
资产组自由现金流量现值 24,059.35
加:非经营资产 1,388.22
减:非经营负债 437.26
资产组组合公允价值 25,010.31
2017 年 12 月 31 日,深圳金升彩资产组组合公允价值=∑资产组
自由现金流量现值+非经营性资产-非经营性负债= 25,010.31 万元。
2、2017 年 12 月 31 日,金升彩可辨认资产账面价值的计算
单位:万元
2017 年 12 月 31 日 商誉 可辨认净资产 合计
账面价值 19,374.89 6,637.83 26,012.72
未确认归属于少数股东
- - -
的商誉价值
调整后账面价值 19,374.89 6,637.83 26,012.72
3、2017 年 12 月 31 日,对合并深圳金升彩形成的商誉减值测试
的结果
由于截至 2017 年 12 月 31 日,经现金流折现法测算的深圳金升
彩资产组组合公允价值小于经调整后的账面价值 1,002.42 万元,公司
对深圳金升彩的商誉计提减值 1,002.42 万元。
综上,经复核,我们认为,上海顺灏新材料科技股份有限公司已
按企业会计准则的要求对合并深圳市金升彩包装材料有限公司形成
的商誉做了减值测试,并按减值测试的结果充分的计提了减值准备。
立信会计师事务所
(特殊普通合伙)
二〇一八年六月一日
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