联合〔2022〕4874 号
联合资信评估股份有限公司通过对青岛农村商业银行股份
有限公司主体及其可转换公司债券的信用状况进行跟踪分析和
评估，确定维持青岛农村商业银行股份有限公司主体长期信用等
级为 AAA，维持“青农转债”（50 亿元）信用等级为 AAA，评
级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二二年六月二十四日
跟踪评级报告
青岛农村商业银行股份有限公司
公开发行A股可转换公司债券2022年跟踪评级报告
评级结果： 评级观点
本次 评级 上次 评级 联合资信评估股份有限公司（以下简称“联
项目
级别 展望 级别 展望
青岛农村商业银行股份有限公司 AAA 稳定 AAA 稳定 合资信”）对青岛农村商业银行股份有限公司
青农转债 AAA 稳定 AAA 稳定 （以下简称“青岛农商银行”）的评级反映了青
岛农商银行区域竞争力较强、核心负债稳定性
跟踪评级债项概况： 较好、拨备充足等方面的优势。同时，联合资信
发行 到期
债券简称 期限 也关注到，青岛农商银行房地产贷款占比超过
规模 兑付日
青农转债 50.00 亿元 6年 2026/8/24 监管要求、部分投资资产出现违约、核心一级
资本面临补充压力等因素对其经营发展及信用
评级时间：2022 年 6 月 24 日
水平可能带来不利影响。
主要数据 未来，青岛农商银行依托良好的区位优势、
项 目 2019 年末 2020 年末 2021 年末 清晰的业务发展定位以及上市银行的品牌优势，
资产总额(亿元) 3416.67 4068.11 4304.38
主营业务有望保持良性发展态势；另一方面，
股东权益(亿元) 252.62 297.02 350.50
不良贷款率(%) 1.46 1.44 1.74 房地产市场政策调控和市场波动以及部分违约
拨备覆盖率(%) 310.23 278.73 231.77 投资项目的后续处置回收和投资资产质量管控
贷款拨备率(%) 4.54 4.01 4.02
对其业务经营、风险状况等带来的影响需保持
净稳定资金比例(%) 123.82 121.86 134.53
存贷比(%) 80.72 82.28 81.82 关注。
个人存款/负债总额(%) 38.20 37.84 41.82 综合评估，联合资信确定维持青岛农村商
股东权益/资产总额(%) 7.39 7.30 8.14
业银行股份有限公司主体长期信用等级为
资本充足率(%) 12.26 12.32 13.07
一级资本充足率(%) 10.49 10.46 11.27 AAA，维持“青农转债”信用等级为 AAA，评
核心一级资本充足率(%) 10.48 9.73 9.62 级展望为稳定。
项 目 2019 年 2020 年 2021 年
营业收入(亿元) 87.29 95.72 102.97
拨备前利润总额(亿元) 59.70 67.16 71.24
优势
净利润(亿元) 28.47 29.77 30.92 1. 区域竞争力较强。青岛农商银行营业网点
净利差(%) 2.18
2.75 2.60 在青岛地区覆盖范围较广，存贷款业务市
成本收入比(%) 30.25 28.79 29.22
拨备前资产收益率(%) 1.88 1.79 1.70
场占有率位居当地金融机构前列。
平均资产收益率(%) 0.90 0.80 0.74 2. 核心负债稳定性较好。青岛农商银行个人
平均净资产收益率(%) 12.22 10.83 9.55 存款及定期存款占比较高，核心负债稳定
数据来源：青岛农商银行年度报告及监管报表，联合资信整理
性较好。
分析师 3. 信贷资产拨备充足。2021 年，青岛农商银
马鸣娇 登记编号（R0150220120078） 行保持较大的贷款减值准备计提力度，信
马默坤 登记编号（R0150221120003） 贷资产拨备充足。
4. 获得地方政府支持的可能性较大。作为区
电话：010-85679696
传真：010-85679228 域性商业银行，青岛农商银行在支持当地
邮箱：lianhe@lhratings.com 经济发展、维护当地金融稳定等方面发挥
地址：北京市朝阳区建国门外大街2号
中国人保财险大厦17层（100022） 重要作用，在青岛市金融体系中具有较为
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跟踪评级报告
重要的地位，当出现经营困难时，获得地
方政府直接或间接支持的可能性较大。
关注
1. 贷款面临一定行业集中风险，房地产贷款
占比超标。青岛农商银行房地产业及建筑
业贷款占比较高，房地产贷款占比超过监
管要求，贷款业务面临一定的集中风险及
结构调整压力。
2. 部分违约投资资产后续处置回收情况及存
量投资资产质量变化情况需保持关注。青
岛农商银行部分投资项目出现风险，需关
注未来回收及处置情况，在当前资本市场
波动的形势下，存量投资资产质量变化情
况亦需保持关注。
3. 核心一级资本面临一定补充压力。随着各
项业务的持续发展，青岛农商银行风险加
权资产余额上升，核心一级资本充足率下
滑，核心一级资本面临一定补充压力。
4. 需关注宏观经济下行及新冠疫情对其业务
开展、信贷资产质量等方面产生的影响。
在宏观经济下行、新冠肺炎疫情反复的形
势下，需关注外部环境变化对青岛农商银
行业务开展及资产质量可能造成的不利影
响。
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声 明
一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、
发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任
何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前
瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告
遵循了真实、客观、公正的原则。
三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出
售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告
及评级结果而导致的任何损失负责。
五、本报告系联合资信接受青岛农村商业银行股份有限公司（以下简称“该公司”）委托所出
具，引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对
引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业
意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
六、根据控股股东联合信用管理有限公司（以下简称“联合信用”）提供的联合信用及其控制
的其他机构业务开展情况，联合信用控股子公司联合信用投资咨询有限公司（以下简称“联合咨
询”）为该公司提供了非评级服务。由于联合资信与关联公司联合咨询之间从管理上进行了隔离，
在公司治理、财务管理、组织架构、人员设置、档案管理等方面保持独立，因此公司评级业务并未
受到上述关联公司的影响，联合资信保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。
七、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效；根据跟踪评级的结
论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销
的权利。
八、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。
分析师：
联合资信评估股份有限公司
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青岛农村商业银行股份有限公司
公开发行A股可转换公司债券2022年跟踪评级报告
一、跟踪评级原因 截至 2021 年末，青岛农商银行下设总
行营业部 1 个，分行 2 个（包含 1 个异地分
根据有关法规要求，按照联合资信评估 行烟台分行），管辖支行 14 个（包含 1 个
股份有限公司（以下简称“联合资信”）关 异地支行章丘支行），营业网点总数合计 358
于青岛农村商业银行股份有限公司及其相 个，主要分布在青岛地区；发起设立日照蓝
关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。 海村镇银行股份有限公司、平阴蓝海村镇银
行股份有限公司等 8 家村镇银行。
二、主体概况 青岛农商银行注册地址：山东省青岛市
崂山区秦岭路 6 号 1 号楼。
青岛农村商业银行股份有限公司（以下
青岛农商银行法定代表人：刘仲生。
简称“青岛农商银行”）是在原青岛市农村
信用合作社联合社、青岛华丰农村合作银行、 三、已发行债券概况
青岛城阳农村合作银行、青岛黄岛农村合作
银行、青岛即墨农村合作银行、胶州市农村 “青农转债”
信用合作联社、平度市农村信用合作联社、 2020 年 8 月 25 日，青岛农商银行发行
莱西市农村信用合作联社、胶南市农村信用 了“2020 年青岛农村商业银行股份有限公司
合作联社等 9 家农村合作金融机构基础上， 可转换公司债券”，发行规模 50.00 亿元，期
于 2012 年 6 月以新设合并方式组建而成的 限 6 年，并于 2020 年 9 月 18 日在深圳证券
股份制农村商业银行。2019 年 3 月，青岛农 交易所挂牌交易，证券简称“青农转债”，证
商银行首次公开发行人民币普通股（A 股） 券代码“128129.SZ”。青农转债的付息日为
并在深圳证券交易所挂牌上市。青岛农商银 2020 年至 2026 年每年的 8 月 25 日，第一
行发行的可转换公司债券于 2021 年 3 月 1 年的利率为 0.20%、第二年的利率为 0.40%、
日进入转股期，截至 2021 年末共转股 45656 第三年的利率为 0.80%、第四年的利率为
股。截至 2021 年末，青岛农商银行股本总 1.20%、第五年的利率为 1.60%、第六年的利
额 55.56 亿元，股权结构较为分散，无控股 率为 2.00%。“青农转债”转股期为 2021 年
股东或实际控制人，前五大股东持股比例见 3 月 1 日至 2026 年 8 月 24 日；在本次发行
表 1。 的可转债期满后五个交易日内，青岛农商银
行将按债券面值的 108%（含最后一期利息）
表1 2021 年末前五大股东及持股情况
的价格赎回未转股的可转债。资金用途方面，
序号 股东名称 持股比例
1 青岛国信发展（集团）有限责任公司 9.08%
在扣除发行费用后将全部用于支持青岛农
2 青岛城市建设投资（集团）有限责任公司 9.05% 商银行未来业务发展，在可转债持有人转股
3 日照钢铁控股集团有限公司 5.43% 后按照相关监管要求用于补充本行核心一
青岛即发集团股份有限公司 4.98%
4 级资本。
5 城发投资集团有限公司 4.52%
“青农转债”初始转股价格为 5.74 元/
合计 33.06%
数据来源：青岛农商银行年度报告，联合资信整理 股；2021 年 4 月因触发转股价格向下修正
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条款，转股价格调整为 4.47 元/股；2021 年 力进一步加大。在此背景下，“稳增长、稳预
6 月因实施年度权益分派，转股价格调整为 期”成为宏观政策的焦点，政策发力适当靠
4.32 元/股，调整后的转股价格自 2021 年 7 前，政策合力不断增强，政策效应逐渐显现。
月 7 日（除权除息日）起生效。 经初步核算，2022 年一季度，中国国内
截至 2022 年 3 月末，累计共有 24.70 万 生产总值 27.02 万亿元，按不变价计算，同
元“青农转债”已转换成青岛农商银行 A 股 比增长 4.80%，较上季度两年平均增速1
普通股，累计转股股数为 4.88 万股，占可转 （5.19%）有所回落；环比增长 1.30%，高于
债转股前发行股份的比例极小，尚未转股的 上年同期（0.50%）但不及疫情前 2019 年水
可转债金额为 49.998 亿元。 平（1.70%）。
三大产业中，第三产业受疫情影响较大。
四、营运环境 2022 年一季度，第一、二产业增加值同比增
速分别为 6.00%和 5.80%，工农业生产总体
1．宏观政策环境和经济运行回顾
稳定，但 3 月受多地疫情大规模复发影响，
2022 年一季度，中国经济发展面临的国
部分企业出现减产停产，对一季度工业生产
内外环境复杂性和不确定性加剧，有的甚至
造成一定的拖累；第三产业增加值同比增速
超出预期。全球经济复苏放缓，俄乌地缘政
为 4.00% ， 不 及 上 年 同 期 两 年 平 均 增 速
治冲突导致全球粮食、能源等大宗商品市场
（4.57%）及疫情前 2019 年水平（7.20%），
大幅波动，国内多地疫情大规模复发，市场
接触型服务领域受到较大冲击。
主体困难明显增加，经济面临的新的下行压
表2 2021 年一季度至 2022 年一季度中国主要经济数据
2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 2022 年
项目
一季度 二季度 三季度 四季度 一季度
GDP 总额（万亿元） 24.80 28.15 28.99 32.42 27.02
GDP 增速（%） 18.30(4.95) 7.90(5.47) 4.90(4.85) 4.00(5.19) 4.80
规模以上工业增加值增速（%） 24.50(6.79) 15.90(6.95) 11.80(6.37) 9.60(6.15) 6.50
固定资产投资增速（%） 25.60(2.90) 12.60(4.40) 7.30(3.80) 4.90(3.90) 9.30
房地产投资（%） 25.60(7.60) 15.00(8.20) 8.80(7.20) 4.40(5.69) 0.70
基建投资（%） 29.70(2.30) 7.80(2.40) 1.50(0.40) 0.40(0.65) 8.50
制造业投资（%） 29.80(-2.0) 19.20(2.00) 14.80(3.30) 13.50(4.80) 15.60
社会消费品零售（%） 33.90(4.14) 23.00(4.39) 16.40(3.93) 12.50(3.98) 3.27
出口增速（%） 48.78 38.51 32.88 29.87 15.80
进口增速（%） 29.40 36.79 32.52 30.04 9.60
CPI 涨幅（%） 0.00 0.50 0.60 0.90 1.10
PPI 涨幅（%） 2.10 5.10 6.70 8.10 8.70
社融存量增速（%） 12.30 11.00 10.00 10.30 10.60
一般公共预算收入增速（%） 24.20 21.80 16.30 10.70 8.60
一般公共预算支出增速（%） 6.20 4.50 2.30 0.30 8.30
城镇调查失业率（%） 5.30 5.00 4.90 5.10 5.80
全国居民人均可支配收入增速（%） 13.70(4.53) 12.00(5.14) 9.70(5.05) 8.10(5.06) 5.10
注：1.GDP 数据为当季值，其他数据均为累计同比增速；2.GDP 总额按现价计算，同比增速按不变价计算；3.出口增速、进口增
速均以美元计价统计；4.社融存量增速、城镇调查失业率为期末值；5.全国居民人均可支配收入增速为实际同比增速；6.2021 年
数据中括号内为两年平均增速
资料来源：联合资信根据国家统计局、中国人民银行和 Wind 数据整理
1为剔除基数效应影响，方便对经济实际运行情况 2019 年同期为基期计算的几何平均增长率，下同。
进行分析判断，文中使用的 2021 年两年平均增速为以
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跟踪评级报告
需求端，消费市场受到疫情冲击较大， 财政收入运行总体平稳，民生等重点领
固定资产投资增速处于相对高位，出口仍保 域支出得到有力保障。2022 年一季度，全国
持较高景气度。消费方面，2022 年一季度社 一般公共预算收入 6.20 万亿元，同比增长
会消费品零售总额 10.87 万亿元，同比增长 8.60%，财政收入运行总体平稳。其中，全国
3.27%，不及上年同期两年平均增速水平 税收收入 5.25 万亿元，同比增长 7.70%，主
（4.14%），主要是 3 月疫情对消费，特别是 要是受工业企业利润增长带动，但制造业中
餐饮等聚集型服务消费，造成了较大冲击。 小微企业缓税政策延续实施等因素拉低了
投资方面，2022 年一季度全国固定资产投资 税收收入增幅。支出方面，2022 年一季度全
（不含农户）10.49 万亿元，同比增长 9.30%， 国一般公共预算支出 6.36 万亿元，同比增长
处于相对高位。其中，房地产开发投资继续 8.30%，为全年预算的 23.80%，进度比上年
探底；基建投资明显发力，体现了“稳增长” 同期加快 0.30 个百分点。民生等重点领域支
政策拉动投资的作用；制造业投资仍处高位， 出得到了有力保障，科学技术、教育、农林
但 3 月边际回落。外贸方面，出口仍保持较 水、社会保障和就业、卫生健康支出同比分
高景气度。2022 年一季度中国货物进出口总 别增长 22.40%、8.50%、8.40%、6.80%、6.20%。
额 1.48 万亿美元，同比增长 13.00%。其中， 稳就业压力有所加大，居民收入稳定增
出口 8209.20 亿美元，同比增长 15.80%；进 长。2022 年一季度，城镇调查失业率均值为
口 6579.80 亿美元，同比增长 9.60%；贸易 5.53%，其中 1 月、2 月就业情况总体稳定，
顺差 1629.40 亿美元。 调查失业率分别为 5.30%、5.50%，接近上年
CPI 同比涨幅总体平稳，PPI 同比涨幅 同期水平，环比小幅上升，符合季节性变化
逐月回落。2022 年一季度 CPI 同比增长 规律；而 3 月以来局部疫情加重，城镇调查
1.10%，猪肉等食品价格下跌对冲了部分能 失业率上升至 5.80%，较上年同期上升 0.50
源价格上涨推动的上行空间。一季度 PPI 同 个百分点，稳就业压力有所增大。2022 年一
比增长 8.70%，各月同比增速回落幅度有所 季度，全国居民人均可支配收入 1.03 万元，
收敛；PPI 环比由降转升，上行动力增强， 实际同比增长 5.10%，居民收入稳定增长。
输入型通胀压力抬升。地缘政治等因素导致
国际能源和有色金属价格剧烈波动，带动国 2. 宏观政策和经济前瞻
内油气开采、燃料加工、有色金属等相关行 把稳增长放在更加突出的位置，保持经
业价格上行。 济运行在合理区间，实现就业和物价基本稳
社融总量扩张，财政前置节奏明显。 定。2022 年 4 月，国务院常务会议指出，要
2022 年一季度新增社融规模 12.06 万亿元， 把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、
比上年同期多增 1.77 万亿元；3 月末社融规 调结构、推改革，切实稳住宏观经济大盘。
模存量同比增长 10.60%，增速较上年末高 保持经济运行在合理区间：部署促进消费的
0.30 个百分点。从结构看，财政前置带动政 政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善
府债券净融资大幅增长，是支撑社融扩张的 民生；决定进一步加大出口退税等政策支持
主要动力，一季度政府债券净融资规模较上 力度，促进外贸平稳发展；确定加大金融支
年同期多增 9238 亿元。其他支撑因素包括 持实体经济的措施，引导降低市场主体融资
对实体经济发放的人民币贷款和企业债券 成本。实现就业和物价基本稳定：着力通过
净融资较上年同期分别多增 4258 亿元和 稳市场主体来保就业；综合施策保物流畅通
4050 亿元。 和产业链供应链稳定，保粮食能源安全。
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跟踪评级报告
疫情叠加外部局势影响，经济稳增长压 3.4:35.3:61.3 调整为 3.3:35.9:60.8；全年完成
力加大。生产端，停工停产、供应链受阻以 一般公共预算收入 1368.3 亿元，较上年增长
及原材料价格上涨对工业生产的拖累还需 9.1%；一般公共预算支出 1705.7 亿元，较上
关注；需求端，投资对经济的拉动作用有望 年增长 7.6%；全年城镇居民人均可支配收
提升，可能主要依靠基建投资的发力；国内 入 60239 元，同比增长 7.8%；农村居民人均
疫情的负面影响短期内或将持续，制约消费 可支配收入 26125 元，同比增长 10.4%。
的进一步复苏；在俄乌局势紧张、美联储货 青岛市金融市场健康发展，国内主要股
币政策加速紧缩等国际背景下，叠加上年基 份制银行、部分城市商业银行及保险公司、
数攀升的影响，出口对于经济的支撑大概率 证券公司以及一些外资银行均在青岛市设
会逐步回落。有鉴于此，IMF、世界银行等 立了分支机构。截至 2021 年末，青岛市金
国际机构均降低了对中国经济增长的预测。 融机构本外币存款余额 22374.9 亿元，较年
预计未来经济增长压力仍然较大，实现 5.50% 初 增 加 1867.7 亿 元 ； 本 外 币 贷 款 余 额
增长目标的困难有所加大。 24089.1 亿元，较年初增加 3024.3 亿元；全
市不良贷款率为 1.08%，较年初下降 0.2 个
3. 区域经济发展概况 百分点。
随着国家“一带一路”战略规划的持续
推进，2021 年青岛市经济运行稳中向好，为 4．行业分析
青岛市金融机构提供了良好的发展环境。 （1）行业概况
青岛农商银行的业务主要分布在青岛 商业银行资产规模增速放缓，资产及信
市。青岛市地处山东半岛南端，地理位置优 贷结构进一步优化。2021 年，随着我国经济
越，是我国重要的区域性经济中心、外贸口 运行稳定恢复，商业银行资产规模保持增长，
岸和旅游城市。在国家“一带一路”战略规 但受房地产和城投平台融资环境收紧等因
划中，青岛被确定为新亚欧大陆桥经济走廊 素影响，贷款增速的放缓带动整体资产增速
主要节点和“海上合作战略支点”的“双定 略有放缓。从资产结构来看，全国性大型银
位”城市，将规划建设“一带一路”双向开 行资产端各项资产占比基本保持稳定，而中
放桥头堡、经贸合作枢纽、东亚海洋合作平 小银行在政策引导下，贷款占比持续上升，
台、综合保障服务基地等“四大功能载体”。 资产结构进一步优化；贷款结构方面，商业
2021 年，青岛市实现地区生产总值 14136.46 银行信贷投放向制造业和普惠小微企业等
亿元，按可比价格计算，较上年增长 8.3%； 领域倾斜，信贷资产结构趋于优化。截至
其中，第一产业增加值 470.06 亿元，同比增 2021 年末，我国商业银行资产总额 288.59
长 6.7%；第二产业增加值 5070.33 亿元，同 万亿元，较上年末增长 8.58%；负债总额
比增长 6.9%；第三产业增加值 8596.07 亿元， 264.75 万亿元，较上年末增长 8.26%（见表
同比增长 9.2%，三次产业比例由 2020 年的 3）。
表 3 商业银行主要财务数据
项 目 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年
资产总额（万亿元） 196.78 209.96 239.49 265.79 288.59
负债总额（万亿元） 182.06 193.49 220.05 244.54 264.75
不良贷款额（万亿元） 1.71 2.03 2.41 2.70 2.85
不良贷款率（%） 1.74 1.83 1.86 1.84 1.73
拨备覆盖率（%） 181.42 186.31 186.08 184.47 196.91
净息差（%） 2.10 2.18 2.20 2.10 2.08
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跟踪评级报告
净利润（万亿元） 1.75 1.83 1.99 1.94 2.18
资产利润率（%） 0.92 0.90 0.87 0.77 0.79
资本利润率（%） 12.56 11.73 10.96 9.48 9.64
存贷比（%） 70.55 74.34 75.40 76.81 79.69
流动性比例（%） 50.03 55.31 58.46 58.41 60.32
资本充足率（%） 13.65 14.20 14.64 14.70 15.13
一级资本充足率（%） 11.35 11.58 11.95 12.04 12.35
核心一级资本充足率（%） 10.75 11.03 10.92 10.72 10.78
数据来源：中国银行保险监督管理委员会，联合资信整理
商业银行信贷资产质量稳步改善，拨备覆 现不同程度的恶化，导致部分非标资产形成逾
盖率有所提升。2021 年，随着企业有序复工复 期；同时，债券市场违约率上升亦对商业银行
产恢复经营，叠加不良贷款处置力度的加大， 投资风险管理带来一定压力，商业银行投资资
商业银行不良贷款规模增幅明显减小，且随着 产质量变化情况需持续关注。
贷款总额的较快增长，商业银行不良贷款率以 净息差收窄幅度得到控制，且随着资产质
及关注类贷款占比均较上年末有所下降，且不 量改善，净利润同比增速回升，整体盈利水平
良贷款率已连续五个季度保持下降趋势，信贷 有所提升。2021 年以来，在疫情反复的背景下，
资产质量稳步改善，面临的信用风险可控。截 监管不断强调金融机构让利于实体，为受疫情
至 2021 年末，商业银行不良贷款率为 1.73%， 影响的小微企业提供减费让利的金融支持，引
关注类贷款占比 2.31%，分别较上年末下降 0.11 导贷款利率下行；同时，1 年期和 5 年期以上
和 0.26 个百分点。另一方面，疫情以来，监管 LPR 下行引导实际贷款利率进一步下降，2021
部门多次鼓励金融机构通过展期和续贷等方式 年 12 月贷款加权平均利率降至 4.76%。受贷款
加大对企业的支持，但普惠小微企业贷款延期 利率下行、疫情背景下中小企业延期还本付息
还本付息政策和信用贷款支持政策已于 2021 等因素影响，商业银行资产端收益率下行，导
年 12 月 31 日到期，由于不良贷款率指标具有 致净息差进一步收窄；但 2021 年下半年，存款
一定的滞后性，需持续关注未来商业银行的信 利率定价自律机制优化一定程度上引导存款成
贷资产质量变动情况。从拨备情况来看，2021 本下行，加之银行自身加大对负债结构的调整
年，商业银行仍保持较大的贷款减值准备计提 力度，压降高成本负债，导致净息差呈现边际
力度，拨备覆盖率有所上升。截至 2021 年末， 改善趋势，收窄幅度得到控制，2021 年商业银
商业银行拨备覆盖率 196.91%，较上年末上升 行净息差为 2.08%，较上年下降 0.02 个百分点。
12.44 个百分点，风险抵补能力增强。 2021 年，商业银行实现净利润 2.18 万亿元，较
非信贷类资产面临的信用风险有所上升， 上年增长 12.63%，增速明显回升，主要是由于
相关资产质量变化情况值得关注。随着“包商 信贷投放规模增大带来营业收入上升，同时资
事件”打破同业刚兑以及部分非银金融机构风 产质量改善导致拨备计提压力缓解，叠加 2020
险暴露，商业银行同业资产面临的信用风险有 年基数较低所致。商业银行盈利水平整体有所
所上升。另一方面，近年来商业银行投资资产 改善，但在资产端收益率持续下行的情况下，
配置向债券等标准化资产倾斜，信托及资管计 负债端仍面临存款成本刚性、定期化等问题，
划等非标投资占比有所压降，但仍有一定规模 且信贷资产质量变化可能带来的拨备计提压力
底层资金投向制造业、房地产和批发及零售业 亦将侵蚀利润空间，净息差及盈利能力变动情
等行业的信贷类资产，随着宏观经济增速放缓 况值得关注。
叠加新冠疫情的爆发，以及房地产行业监管政 商业银行各项流动性指标均保持在合理水
策的收紧，上述企业抗风险能力和经营状况出 平，但部分中小银行面临的流动性风险有所上
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升。中国人民银行坚持稳健的货币政策，综合 压力。
运用降准、中期借贷便利（MLF）、再贷款、再 强监管环境引导银行规范经营，推动银行
贴现和公开市场操作等多种货币政策工具投放 业高质量发展。2021 年以来，监管部门出台多
流动性，2021 年 7 月及 12 月，中国人民银行两 项政策支持普惠小微、绿色金融、乡村振兴等
次下调金融机构人民币存款准备金率各 0.5 个百 领域发展，并对商业银行互联网金融业务、房
分点（不含已执行 5%存款准备金率的机构），共 地产融资、地方隐性债务、公司治理及关联交
释放长期资金约 2.2 万亿元，通过流动性管理持 易等方面进行规范和限制；同时，加大对银行
续优化金融机构资金结构。因此，未来商业银行 业的治理处罚力度，2021 年银保监会及其派出
在监管政策引导、央行货币政策支持等多方面因 机构对银行业开出罚单共 3804 张，主要涉及公
素的影响下，整体流动性水平将保持合理充裕。 司治理、股东股权、关联交易、流动资金贷款、
截至 2021 年末，商业银行流动性相关指标保持 房地产和地方政府融资以及互联网金融等领域。
在较好水平；但存贷比持续上升，长期流动性 2022 年 1 月，银保监会下发《银行保险机构关
管理压力有所加大，且随着市场竞争和信用分 联交易管理办法》并于 3 月 1 日正式实施，对
层加剧，部分区域中小银行吸收存款和同业负 关联方的识别认定，关联交易的内部管理、统
债的难度加大，其面临的流动性风险有所上升。 计、报告、披露及监管等方面进行了修订和完
资本充足水平有所提升，但部分中小银行 善，在管理机制、穿透识别、资金来源与流向、
仍面临一定的资本补充压力。2021 年以来，信 动态评估等方面提出了具体要求，全面加强银
贷投放规模的增长以及资管新规背景下表外理 行保险机构关联交易管理，进一步推动银行业
财资金回表都在一定程度上加大了商业银行资 高质量发展。此外，在政府支持下，部分省份推
本消耗；但盈利水平提升带动资本内生能力增 动区域内城商行合并重组，在帮助其化解风险
强，同时，中国人民银行定期开展央行票据互 的同时，提高其资本实力和区域竞争力；同时，
换（CBS）操作，对于提升银行永续债的二级市 进一步推进省联社改革，推动农村金融机构健
场流动性以及支持中小银行发行永续债补充资 康持续发展。
本发挥了积极作用，加之 2021 年我国系统重要 随着我国经济运行持续稳定恢复，生产需
性银行（D-SIBs）名单及附加监管规定落地推 求继续回升，银行业整体保持平稳发展态势，
动 D-SIBs 加大资本补充力度，商业银行发行资 且在监管、政府的支持下，商业银行未来补充
本性债券的积极性有所提升，永续债及二级资 资本的渠道将不断拓宽，能够具备较好的风险
本债券发行规模明显增加，商业银行资本充足 缓释能力；综上所述，联合资信认为商业银行
水平较上年末有所提升，2021 年末商业银行资 行业整体信用风险展望为稳定。
本充足率为 15.13%。此外，2020 年，国务院批 （2）农村商业银行
准 2000 亿元专项债券用于地方支持化解中小 得益于在经营区域内较为扎实的客户基础，
银行风险，专项债的成功发行一定程度上缓解 农村商业银行存款稳定性较好；信贷资产质量
了中小银行的资本补充压力，但其并非资本补 有所提升，但其不良贷款率仍高于其他类型商
充的常态化措施，且部分资金计入负债，在资 业银行，拨备水平有待提升；净息差持续收窄，
本补充形式及补充结果上存在一定限制。考虑 盈利能力承压。
到部分中小银行抵御风险的能力相对较弱，资 截至 2021 年末，我国农村商业银行 1596
产端信用风险管理压力较大导致其面临一定的 家，作为我国金融体系的重要组成，农村商业
资本补充需求，加之受限于自身信用资质较弱， 银行在我国金融稳定、社会经济发展等方面扮
资本补充渠道相对较窄，面临一定的资本补充 演着重要角色，同时，在服务小微、支农支小、
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精准脱贫等方面发挥了积极作用。 及减值准备计提影响，其资产利润率进一步下
信贷资产质量方面，由于农村商业银行的 降，盈利能力进一步承压。
信用风险管理水平有限，历史上的信贷投放策 近年来，农村商业银行逐步回归业务本源，
略较为粗放，同时在经济结构转型叠加新冠疫 加大对三农客户的信贷投放力度，在资产端业
情冲击的影响下，农村商业银行信贷资产质量 务拓展不断深入的同时，资本消耗亦有所增加，
承压，尤其是区域经济结构单一和欠发达省份 加之盈利水平下降一定程度上阻碍了资本的内
地区的农村商业银行，信用风险暴露较为明显， 生增长，农村商业银行资本充足水平整体呈下
个别机构信贷资产质量的恶化已对核心资本产 降趋势。但 2021 年，得益于部分地区用于补充
生侵蚀。2021 年，随着疫情趋于平稳以及中小 中小银行资本的地方政府专项债的成功发行以
微企业逐步恢复正常经营，农村商业银行新增 及农村商业银行资本补充工具发行力度加大，
不良得到一定控制，叠加清收处置力度加大， 农村商业银行资本充足水平有所回升，2021 年
其不良贷款率略有下降，但与其他类型商业银 末资本充足率为 12.56%。
行相比仍处于较高水平，且拨备覆盖率水平仍 农村商业银行在区域内经营历史悠久，拥
然较低，抗风险能力有待提升。此外，考虑到延 有良好的客户基础，存款占负债总额的比重较
期还本付息等阶段性政策到期后对农村商业银 高，且主要由居民储蓄存款构成，此类资金稳
行信贷资产质量的影响，其信贷资产质量下行 定性较好，能够支撑资产端的业务运营，因此
压力和拨备计提压力仍存。 大多数农村商业银行对同业资金的依赖程度较
低。2021 年，农村商业银行进一步强化存款营
表4 农村商业银行主要监管数据 销，并随着投资业务逐步债券化、短期化，其流
2018 2019 2020 2021 动性比例稳步提升，面临的流动性风险可控。
项 目
年末 年末 年末 年末
不良贷款率（%） 3.96 3.90 3.88 3.63
但值得注意的是，农村商业银行经营区域的经
拨备覆盖率（%） 132.54 128.16 122.19 129.48 济体量普遍较小，业务发展空间较为有限，加
净息差（%） 3.02 2.81 2.49 2.33 之农村地区居民储蓄具有一定的季节性，资金
资产利润率（%） 0.84 0.82 0.62 0.60 来源渠道仍有待拓宽，阶段性的流动性水平波
流动性比例（%） 58.77 63.15 65.20 69.83
动情况仍需关注。
资本充足率（%） 13.20 13.13 12.37 12.56
数据来源：中国银行保险监督管理委员会，联合资信整理
五、管理与发展
受监管政策限制，农村商业银行将继续坚
守“三农”和小微企业市场定位，原则上“贷款 青岛农商银行建立了现代股份制公司治理
不出县、资金不出省”，业务区域监管强化，异 架构，公司治理运营情况良好；股权结构较为
地贷款业务受到严格限制，这对其扩展收入来 分散，整体对外质押比例不高，关联交易未突
源造成一定阻碍。与此同时，随着国有行、股份 破监管限制。
行、城商行等金融机构业务逐步下沉，加之其 青岛农商银行建立了由股东大会、董事会、
监事会和高级管理层组成的公司治理架构。
在产品创新、信息建设以及综合化金融服务方
2021 年，青岛农商银行不断完善公司治理架构，
面的劣势，农村商业银行面临的同业竞争加剧，
持续提升公司治理水平，“三会一层”能够有效
使其存款成本持续上升，贷款定价水平持续下
发挥职能，整体履职情况较好。2021 年，青岛
降，同时疫情背景下对低息抗疫贷等普惠性产
农商银行董事长、行长未发生变动，不存在任
品投放力度的持续加强，导致农村商业银行净
期内董事、监事离任和高级管理人员解聘的情
息差收窄趋势明显；此外，受不良资产核销以
况，董事、监事人员变更均为任期满离任、换届
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选举所致，高级管理人员变更均为工作变动离 网点覆盖面广，市场排名靠前，同业竞争力较
任以及新聘任所致。 强，异地分支机构的设立亦为其业务带来新的
从股权结构来看，截至2021年末，青岛农 增长空间；但当地金融机构数量较多，业务竞
商银行第一大股东青岛国信发展（集团）有限 争激烈，对其业务发展和经营管理带来一定的
责任公司持股比例为9.08%，股权结构分散，无 挑战。
控股股东；前十大股东中，巴龙国际集团有限 青岛农商银行围绕“支农支小、专注普惠、
公司和巴龙国际建设集团有限公司为一致行动 服务实体”的市场定位，凭借青岛地区网点数
人，上述两家公司合计持股比例为7.20%。股权 量多、服务范围广泛等优势，各项业务发展良
质押方面，截至2021年末，青岛农商银行前十 好，在当地具有较强的市场竞争力，存贷款市
大股东中有4家股东将其部分股份对外质押，对 场份额在全市银行类金融机构中排名前列（见
外质押股份数量占总股本的11.63%，整体质押 表 5）。此外，青岛农商银行在烟台设立 1 个异
比例不高。 地分行，在济南章丘设立 1 个异地支行。目前，
关联交易方面，截至 2021 年末，青岛农商 青岛农商银行业务以青岛地区为主，同时异地
银行单一最大关联方授信余额、最大集团关联 分支机构的设立为其带来新的业务增长空间。
方授信余额和全部关联方授信余额占资本净额 截至 2021 年末，青岛农商银行青岛地区和其他
的比重分别为 1.94%、3.11%和 7.14%，关联授 地区的贷款余额占比分别为 93.49%和 6.51%，
信相关指标均未突破监管限制。 其中其他地区贷款余额占比较上年末略有提升。
另一方面，青岛地区金融较为活跃，当地银行
六、主要业务经营分析 业金融机构较多，同业竞争对青岛农商银行业
务发展和经营管理带来一定的挑战。
青岛农商银行立足青岛地区，在当地营业
表 5 存贷款市场份额
2019 年末 2020 年末 2021 年末
项 目
占比 排名 占比 排名 占比 排名
存款市场占有率 12.95% 1 12.77% 1 12.54% 1
贷款市场占有率 9.69% 3 10.13% 2 9.67% 3
注：存贷款市场占有率为青岛农商银行青岛辖区内机构存款贷款数据占全青岛市存贷款的比例
数据来源：青岛农商银行提供资料，联合资信整理
1. 公司银行业务 项目，深化与青岛市公积金的合作关系，推动
2021 年，受业务结构调整影响，青岛农商 房屋维修资金存管业务，深入部分县市医院项
银行公司存款规模略有下滑，公司贷款规模增 目合作，与国家银行开发银行合作拆迁补偿款
幅很小，公司银行业务整体增长承压；小微信 代发项目等。但在信贷结构调整的影响下，部
贷业务发展态势较好。 分贷款客户结存资金减少，加之财政支付体系
公司存款方面，2021年，青岛农商银行秉 改革对财政性资金的结存造成一定影响，青岛
承“择优投标”原则，密切关注、提前介入、联 农商银行2021年末公司存款余额及占存款总额
动营销，在教育、公积金、住建、医疗、政策性 的比重均较上年末小幅下滑（见表6）。
银行等方向发力，中标某高等专科学校一卡通
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表 6 存款结构
金额（亿元） 占比（%） 较上年末增长率（%）
项 目
2019 年末 2020 年末 2021 年末 2019 年末 2020 年末 2021 年末 2020 年末 2021 年末
公司存款 947.22 1036.20 978.92 43.92 42.02 37.16 9.39 -5.53
个人存款 1208.81 1427.04 1653.35 56.05 57.87 62.76 18.05 15.86
其他 0.70 2.73 2.11 0.03 0.11 0.08 288.76 -22.73
小 计 2156.73 2465.97 2634.38 100.00 100.00 100.00 14.34 6.83.
应计利息 31.33 40.97 53.85 / / / 30.76 31.45
合 计 2188.06 2506.94 2688.23 / / / 14.57 7.23
数据来源：青岛农商银行年度报告，联合资信整理
图1 公司存款和个人存款占比 公司贷款方面，青岛农商银行积极开展信
贷结构优化调整，以信贷结构调整为工作重点，
从严管控大额贷款、房地产贷款和平台类贷款
授信。受上述结构调整因素影响，青岛农商银
行 2021 年末公司贷款（不含票据贴现）余额较
上年末增幅很小，占贷款总额的比重有所下降
（见表 7）。票据贴现业务方面，2021 年青岛
农商银行利用票据业务落实国家“金融支持实
体经济”精神，向小微企业、“三农”和偏远地
区提供金融服务，票据贴现余额较上年末明显
增长，但整体占比不高。
数据来源：青岛农商银行年度报告，联合资信整理
表 7 贷款结构
金额（亿元） 占比（%） 较上年末增长率（%）
项 目
2019 年末 2020 年末 2021 年末 2019 年末 2020 年末 2021 年末 2020 年末 2021 年末
公司贷款 1283.36 1528.27 1529.00 71.81 70.15 65.75 19.08 0.05
零售贷款 456.68 569.47 647.69 25.55 26.14 27.85 24.70 13.73
票据贴现 47.05 80.76 148.93 2.63 3.71 6.40 71.65 84.42
小 计 1787.09 2178.50 2325.61 100.00 100.00 100.00 21.90 6.75
应计利息 3.98 4.07 4.23 / / / 2.26 3.89
合 计 1791.07 2182.56 2329.84 / / / 21.86 6.75
注：因四舍五入效应致使部分数据加总存在一定尾差
数据来源：青岛农商银行年度报告，联合资信整理
图2 公司贷款和零售贷款占比 小微金融方面，2021 年，青岛农商银行继
续深耕小微市场，利用农商行与乡村基层联系
紧密的传统优势，加快乡村振兴特色产品的开
发，加大对农村经济组织、农业企业的支持，助
力政府培植和发展特色小镇，支持“新农人”计
划，支持地方经济发展。截至 2021 年末，青岛
农商银行普惠型小微企业贷款余额 329.94 亿元
（不含票据贴现及转贴现），较年初有所增长；
数据来源：青岛农商银行年度报告，联合资信整理
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普惠型小微企业贷款客户数 5.34 万户，2021 年 式融入同业资金以满足资产端业务的发展需求。
普惠型小微企业累放贷款年化利率 5.92%。 2021 年，青岛农商银行同业资产配置规模基本
保持稳定，2021 年末余额较上年末略有下降，
2. 零售银行业务 同业资产占比较低，以线上同业拆出为主，另
2021 年，青岛农商银行坚持支农支小服务 有部分存放同业和买入返售债券，同业交易对
定位，充分依托地方法人银行渠道优势、队伍 手主要为区域较好的银行同业、股东资质较好
优势，提升精细化管理服务水平，零售银行业 的金融租赁公司和消费金融公司以及规模排名
务发展态势良好，个人存贷款规模保持增长。 靠前的基金公司。另一方面，青岛农商银行综
青岛农商银行在当地营业网点数量多、分 合考虑资产负债匹配情况，加强同业主动负债
布广，拥有明显的渠道优势，个人客户基础良 管理，适度调降卖出回购债券以及同业存放业
好。个人存款方面，2021 年，青岛农商银行坚 务规模，同时针对资金市场形势，适当增加同
守客户本源，结合网点、员工、自助渠道、金融 业存单发行规模以丰富负债来源，2021 年末市
助理等多维度力量，构建具有农商特色的金融 场融入资金整体规模较上年末小幅收缩，但市
服务体系，个人存款规模保持增长（见表 6）， 场融入力度仍较大，同业业务保持资金净流入
青岛市辖区内个人存款规模占比和新增占比均 状态。
居全市银行业首位。 投资业务方面，青岛农商银行投资品种主
个人贷款方面，2021 年，青岛农商银行在 要包括债券、投资基金、资金信托计划及资产
运用网格化管理模式、落实分户管户制度的基 管理计划；此外还持有部分券商收益凭证、青
础上，持续采集、完善客户基础信息，不断健 岛市国有企业债权融资计划受益权等资产，整
全、完善贷款基础数据；致力于线上、线下融合 体占比较低。2021 年，青岛农商银行投资资产
发展，创新推出“惠工 E 贷”“助力贷”“助 规模保持增长，投资结构持续优化调整，债券
力 E 贷”“鲁担惠农贷”等多款贷款产品，个 投资在其投资资产中的比重进一步提升。青岛
人贷款规模保持增长。青岛农商银行个人贷款 农商银行债券投资品种以政府债券、政策性金
以个人经营性贷款和和个人住房贷款为主， 融债等利率债为主，另有部分金融机构债券，
2021 年末上述两项贷款分别占个人贷款余额的 企业债券规模较小；所投资金融机构债券的发
46.09%和 50.11%，其中个人住房贷款余额占贷 行人主要为外部评级 AA+及以上的银行机构，
款总额的比重为 13.96%。 企业债券发行人主要为外部评级 AA+及以上的
青岛、烟台、济南区域的城投公司以及省内上
3. 金融市场业务 市公司及行业龙头企业。青岛农商银行所投资
2021 年，青岛农商银行同业业务规模小幅 的基金产品均为债券型基金（包含部分指数型
收缩，同业资产占比较低，同时仍保持较大的 基金）。2021 年以来，青岛农商银行压降底层为
市场融入力度，同业业务保持资金净流入状态； 信贷类资产的资金信托计划投资，同时适度增
投资资产规模增长，投资结构逐步向债券类资 加以债券为基础资产的资产管理计划投资，所
产倾斜，整体投资风险偏好趋稳，但非标资产 有新增投资均实行主动穿透管理，符合全行的
仍具有一定规模，信用风险和流动性风险管理 资产配置规划以及同业投资的监管要求；资产
仍面临一定压力。 管理计划为券商资管产品，底层均为商业银行
同业业务方面，青岛农商银行综合考虑流 存款、债券等标准化产品；底层资产为信贷类
动性、收益率以及自身业务经营等情况配置同 资产的资金信托计划投资共计 3 笔，金额合计
业资产，并通过发行同业存单、质押回购等方 4.09 亿元，客户涉及建筑和房地产行业，区域
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为青岛市和烟台市，其余信托计划投资底层资 元，较上年增长 21.41%；公允价值变动净损失
产主要为债券。投资业务收益方面，2021 年， 2.59 亿元，计入其他综合收益税后净额的其他
青岛农商银行实现金融投资利息收入 36.32 亿 债权投资公允价值变动为 1.27 亿元。
元，较上年增长 15.71%；投资净收益 17.92 亿
表 8 投资资产结构
金额（亿元） 占比（%）
项 目
2019 年末 2020 年末 2021 年末 2019 年末 2020 年末 2021 年末
债券投资 751.97 932.18 1100.93 61.22 67.37 70.79
其中：政府债券 466.71 594.25 713.16 37.99 42.95 45.86
政策性金融债 110.37 141.46 185.13 8.98 10.22 11.90
金融机构债券 116.14 153.30 145.57 9.45 11.08 9.36
企业债券 58.76 43.17 57.06 4.78 3.12 3.67
资产管理计划 164.60 124.13 163.83 13.40 8.97 10.53
资金信托计划 53.42 42.54 11.51 4.35 3.07 0.74
理财产品 1.80 2.46 -- 0.15 0.18 --
投资基金 215.66 206.79 224.63 17.56 14.95 14.44
权益投资 0.05 0.05 0.15 0.00 0.00 0.01
收益凭证 11.99 29.30 7.00 0.98 2.12 0.45
融资业务债权收益权 14.00 27.83 26.47 1.14 2.01 1.70
其他投资 1.29 1.93 2.86 0.10 0.14 0.18
应计利息 13.64 16.40 17.81 1.11 1.19 1.15
投资资产总额 1228.41 1383.61 1555.18 100.00 100.00 100.00
减：减值准备 2.17 2.55 2.04 / / /
投资资产净额 1226.24 1381.06 1553.14 / / /
注：其他投资主要包括衍生金融资产、投资性房地产等；因四舍五入效应致使部分数据加总存在一定尾差
数据来源：青岛农商银行年度报告，联合资信整理
理财业务方面，青岛农商银行以“回归本 七、财务分析
源、专注主业”为原则，2021 年持续进行产品
创新，现已形成悦享添利、悦享活钱包、悦享添 青岛农商银行提供了 2021 年合并财务报
盈、悦享增利、悦享丰利、悦享鑫利、创富智 表，毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）
享、创富钰享、创富优享等 9 大系列净值型产 对上述财务报表进行了审计，并出具了无保留
品体系；理财资金投向以债券为主，另有部分 意见的审计报告。青岛农商银行财务报表合并
存款、回购、公募基金、非标产品、股票等。截 范围包括日照蓝海村镇银行股份有限公司、平
至 2021 年末，青岛农商银行理财业务余额 阴蓝海村镇银行股份有限公司等 8 家村镇银行，
369.70 亿元，较年初增加 19.06 亿元，净值化率 合并范围较上年末无变化。
为 100%。
1．资产质量
2021 年，青岛农商银行资产规模保持增长
但增速有所放缓，资产结构基本稳定，主要由
贷款和垫款以及投资资产构成。
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跟踪评级报告
表 9 资产结构
金额（亿元） 占比（%） 较上年末增长率（%）
项 目
2019 年末 2020 年末 2021 年末 2019 年末 2020 年末 2021 年末 2020 年末 2021 年末
现金类资产 260.42 244.53 226.93 7.62 6.01 5.27 -6.10 -7.20
同业资产 155.94 274.82 207.79 4.56 6.76 4.83 76.23 -24.39
贷款和垫款净额 1709.96 2095.18 2236.32 50.05 51.50 51.95 22.53 6.74
投资资产净额 1226.24 1381.06 1553.14 35.89 33.95 36.08 12.63 12.46
其他类资产 64.11 72.52 80.20 1.88 1.78 1.86 13.12 10.58
资产合计 3416.67 4068.11 4304.38 100.00 100.00 100.00 19.07 5.81
注：因四舍五入效应致使合计数据加总存在一定尾差
数据来源：青岛农商银行年度报告，联合资信整理
（1）贷款 农商银行房地产业不良贷款率为 3.44%，建筑
2021 年，青岛农商银行信贷资产规模小幅 业不良贷款率 1.50%，房地产业不良贷款率偏
增长；房地产和建筑业贷款占贷款总额的比重 高，主要是在“房住不炒”的房地产政策下，房
相对较高，房地产贷款占比已超过监管要求， 地产市场及上下游处于调整期，不良贷款有所
贷款业务面临一定行业集中风险；受新冠肺炎 上升所致。此外，截至 2021 年末，青岛农商银
疫情反复等外部因素影响，加之贷款分类标准 行个人住房贷款余额占贷款总额的比重为
趋严，青岛农商银行不良贷款规模及不良贷款 13.96%，房地产业贷款占比为 13.00%，房地产
率均有所上升，贷款拨备水平有所下降但仍保 贷款占比已超过监管要求。目前青岛农商银行
持充足。 对房地产贷款采取“白名单”制度，原则上不新
2021 年，青岛农商银行贷款和垫款规模小 增授信，针对存量客户筛选优质项目和优质客
幅增长，占资产总额的比重基本保持稳定；截 户适度投放，对于存量贷款密切监测风险及项
至 2021 年末贷款和垫款净额 2236.32 亿元，较 目资金流向；严格落实“房住不炒”的理念，加
上年末增长 6.74%，占资产总额的 51.95%。从 强按揭贷款管理，适度投放个人按揭贷款。青
贷款行业分布来看，青岛农商银行贷款主要投 岛农商银行已制定房地产贷款压降计划，将按
向房地产业、批发和零售业、租赁和商务服务 照监管要求逐年压降房地产贷款占比。考虑到
业、建筑业以及制造业；2021 年，贷款行业集 青岛农商银行房地产贷款占比超过监管要求，
中度略有下降，但房地产和建筑业贷款占贷款 同时投资的部分信托计划也投向房地产及建筑
总额的比重仍相对较高（见表 10）。从房地产业 业，需对其房地产贷款规模管控效果及对业务
和建筑业不良情况来看，截至 2021 年末，青岛 发展、资产质量等方面的影响保持关注。
表 10 前五大行业贷款占比情况
2019 年末 2020 年末 2021 年末
行 业 占 比（%） 行 业 占 比（%） 行 业 占 比（%）
房地产业 15.10 房地产业 15.97 房地产业 13.00
批发和零售业 13.54 租赁和商务服务业 11.55 批发和零售业 12.00
建筑业 11.53 批发和零售业 10.99 租赁和商务服务业 10.78
制造业 9.49 建筑业 10.99 建筑业 10.10
租赁和商务服务业 9.48 制造业 9.24 制造业 8.92
合计 59.14 合计 58.74 合计 54.80
数据来源：青岛农商银行年度报告，联合资信整理
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贷款客户集中度方面，2021年，青岛农商 大，相关行业贷款质量下行，青岛农商银行逾
银行积极开展信贷结构优化调整，从严管控大 期贷款、关注类贷款规模均有所增加。此外，
额贷款授信，贷款客户集中度有所下降（见表 2021年，青岛农商银行在将逾期90天以上贷款
11），贷款客户集中风险不显著；2021年末除可 划分为不良贷款的基础上，进一步将逾期60天
豁免主体外，大额风险暴露指标均未突破监管 以上但不足90天贷款划分为不良贷款，不良贷
限制。 款规模有所增长，逾期90天以上的贷款与不良
贷款的比例有所下降（见表12）。对于逾期60天
表 11 贷款集中度情况
2019 2020 2021
以内的贷款，青岛农商银行会视实际情况情况
项目
年末 年末 年末 划分为正常类、关注类或不良贷款；对于一户
单一最大客户贷款/资本净额（%） 7.31 6.13 5.48 多形态的贷款，按照从严划分。2021年，青岛农
最大十家客户贷款/资本净额（%） 53.56 46.91 39.72 商银行保持较大的不良贷款处置力度，全年核
数据来源：青岛农商银行年度报告，联合资信整理
销不良贷款34.45亿元。受不良贷款规模上升及
信贷资产质量方面，2021年，在经济下行 核销力度加大影响，青岛农商银行拨备覆盖水
和新冠疫情反复的形势下，批发和零售业，制 平有所下降，仍维持在充足水平。
造业以及农、林、牧、渔业等行业受疫情冲击较
表 12 贷款质量
金额（亿元） 占比（%）
项 目
2019 年末 2020 年末 2021 年末 2019 年末 2020 年末 2021 年末
正常 1653.21 2041.90 2155.31 92.51 93.73 92.67
关注 107.73 105.23 129.93 6.03 4.83 5.59
次级 7.99 16.18 24.43 0.44 0.74 1.05
可疑 16.58 13.56 8.92 0.93 0.62 0.39
损失 1.58 1.63 7.03 0.09 0.08 0.30
贷款合计 1787.09 2178.50 2325.61 100.00 100.00 100.00
不良贷款 26.15 31.37 40.38 1.46 1.44 1.74
逾期贷款 54.17 38.34 49.54 3.03 1.76 2.13
拨备覆盖率 / / / 310.23 278.73 231.77
贷款拨备率 / / / 4.54 4.01 4.02
逾期 90 天以上贷款/不良贷款 / / / 73.95 56.28 48.17
注：因四舍五入效应致使合计数据加总存在一定尾差
数据来源：青岛农商银行年度报告，联合资信整理
图 3 关注、不良、逾期贷款变化趋势 （2）同业及投资资产
2021 年，青岛农商银行非信贷类资产配置
向投资资产倾斜，同业资产规模有所减少且占
比较低；投资资产存在一定违约规模，整体风
险敞口不大，面临的信用风险较为可控，但需
关注违约资产后续处置回收情况。
2021 年，青岛农商银行同业资产规模整体
有所减少，占资产总额的比重较低。截至 2021
年末，青岛农商银行存放同业款项净额 64.32 亿
数据来源：青岛农商银行年度报告，联合资信整理 元，以存放境内银行及非银金融同业为主；拆
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出资金净额 138.93 亿元，交易对手主要为境内 投资的部分已相应计提减值；2021年末针对其
非银金融机构；买入返售金融资产净额 4.54 亿 他债权投资计提的减值准备余额为4.09亿元
元，标的均为债券。从同业资产质量来看，截 （其中阶段三为3.88亿元），针对债权投资计提
至 2021 年末，青岛农商银行同业资产均划分为 的减值准备余额为2.04亿元（其中阶段三为1.13
阶段一，根据审慎性原则对同业资产计提减值 亿元）。
准备余额 0.12 亿元。 （3）表外业务
2021年，青岛农商银行加大了投资资产配 2021 年，青岛农商银行表外授信业务规模
置力度，投资资产规模保持增长，占资产总额 有所上升，保证金比例适中，相关风险较为可
的比重有所上升，投资品种以债券、基金、信 控。2021 年，青岛农商银行表外授信业务规模
托和资管计划为主。从会计科目来看，青岛农 有所上升，以银行承兑汇票为主，另有部分开
商银行投资资产主要由交易性金融资产、债权 出保函和信用证业务。截至 2021 年末，青岛农
投资和其他债权投资构成；其将债券投资计入 商银行表外业务余额 351.94 亿元，其中银行承
交易性金融资产、债权投资及其他债权投资科 兑汇票余额 188.05 亿元，保证金比例约为 47%；
目，将基金投资计入交易性金融资产科目，将 开出信用证余额 66.70 亿元，开出保函余额
资金信托计划及资产管理计划投资计入交易性 64.82 亿元。
金融资产以及债权投资科目，将收益凭证和融
资业务债权收益权投资计入债权投资科目。截 2．负债结构及流动性
至2021年末，青岛农商银行交易性金融资产、 2021 年，青岛农商银行负债规模保持增长
债权投资和其他债权投资分别占投资资产净额 但增速明显放缓，负债来源以市场融入资金和
的30.83%、51.98%和17.07%。从投资资产质量 客户存款为主，个人存款占负债总额的比重上
情况来看，截至2021年末，青岛农商银行存在 升，核心负债稳定性有所提升；流动性指标处
部分风险资产，主要为债券投资违约，其中大 于较好水平，但其持有一定规模的资产管理计
部分计入交易性金融资产，公允价值变动已体 划及信托计划，对流动性管理带来一定压力。
现在利润表中，其余计入债权投资和其他债权
表 13 负债结构
金 额（亿元） 占 比（%） 较上年末增长率（%）
项 目
2019 年末 2020 年末 2021 年末 2019 年末 2020 年末 2021 年末 2020 年末 2021 年末
市场融入资金 913.22 1139.46 1120.44 28.86 30.22 28.34 24.77 -1.67
客户存款 2188.06 2506.94 2688.23 69.15 66.48 67.99 14.57 7.23
其中：个人存款 1208.81 1427.04 1653.35 38.20 37.84 41.82 18.05 15.86
其他负债 62.79 124.69 145.21 1.98 3.31 3.67 98.60 16.45
负债合计 3164.06 3771.09 3953.88 100.00 100.00 100.00 19.19 4.85
数据来源：青岛农商银行年度报告，联合资信整理
2021 年，青岛农商银行综合考虑资产负债 2021 年末，青岛农商银行市场融入资金余额
匹配情况，适度压缩卖出回购债券以及同业存 1120.44 亿元；其中，拆入资金余额 102.68 亿
放业务规模，同时针对资金市场形势，适当增 元；卖出回购金融资产款余额 110.50 亿元，标
加同业存单发行规模以丰富负债来源，2021 年 的资产包括债券和票据；应付债券余额 837.70
末市场融入资金整体规模较上年末小幅收缩， 亿元，主要为发行的同业存单，同业存单余额
占负债总额的比重略有下降（见表 13）。截至 704.17 亿元；其余为境内银行同业及其他金融
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机构存放款项。 青岛农商银行利息收入主要来源于贷款和
客户存款为青岛农商银行最主要的负债资 投 资资 产利 息收入 ， 2021 年 实现 利息 收入
金来源。2021 年，青岛农商银行个人存款业务 166.23 亿元，其中贷款利息收入 120.44 亿元，
保持较好的增长态势，但受公司存款规模下降 金融投资利息收入 36.32 亿元；利息支出主要
影响，客户存款整体规模增幅不大。截至 2021 为吸收存款及应付债券利息支出，2021 年上述
年末，青岛农商银行个人存款占客户存款余额 两项利息支出分别为 51.38 亿元和 24.31 亿元。
（不含应计利息）的比重为 62.76%，占比有所 2021 年，青岛农商银行贯彻落实让利实体经济
提升；从存款期限来看，定期存款（不含其他 的方针政策，贷款收益率有所下降，同时个人
存款）占客户存款余额（不含应计利息）的 定期存款规模增加导致计息负债成本率有所上
64.21%，存款稳定性较好。 升，净利差收窄，利息净收入小幅下滑。得益
短期流动性方面，2021 年末，青岛农商银 于投资规模的增长，债券、基金等业务投资收
行流动性覆盖率和流动性比例均处于合理水平 益增加，2021 年青岛农商银行投资收益有所增
（见表 14），短期流动性水平较好；长期流动 加，营业收入整体规模有所增长但增速放缓（见
性方面，净稳定资金比例保持在较好水平，存 表 15）。
贷比略有下降但仍处于较高水平，同时考虑到 青岛农商银行营业支出以业务及管理费及
其持有一定规模的资产管理计划及信托计划， 信用减值损失为主。随着业务的发展，青岛农
需关注对长期流动性风险管控可能造成的影响。 商银行业务及管理费持续增长，但成本管理能
力较好，2021 年成本收入比为 29.22%。2021 年，
表 14 流动性指标
考虑到经济下行叠加疫情影响，为进一步夯实
项 目 2019 年末 2020 年末 2021 年末
资产质量，青岛农商银行加大贷款减值准备计
流动性覆盖率（%） 151.47 159.42 189.56
净稳定资金比例（%）
提力度，信用减值损失规模持续增加；2021 年
123.82 121.86 134.53
流动性比例（%） 71.45 74.90 89.95
资产减值损失以及采用预期信用损失模型计提
存贷比（%） 80.72 82.28 81.82 的信用减值损失合计 38.11 亿元，其中贷款信
数据来源：青岛农商银行年度报告及监管报表，联合资信整理
用减值损失 37.37 亿元。
2021 年，青岛农商银行净利润保持增长，
3．经营效率与盈利能力
但受营业收入增速放缓以及贷款减值计提力度
2021 年，青岛农商银行净利差收窄，营业
较大等因素影响，净利润增幅不大；收益率指
收入增速放缓，加之受贷款减值计提力度较大
标均呈下降趋势，整体盈利水平有待提升。
的影响，净利润增幅不大，收益率指标下滑，
盈利能力面临一定压力。
表 15 盈利情况
项 目 2019 年 2020 年 2021 年
营业收入（亿元） 87.29 95.72 102.97
其中：利息净收入（亿元） 70.90 80.85 80.48
手续费及佣金净收入（亿元） 1.99 3.02 4.92
投资净收益（亿元） 21.08 14.76 17.92
公允价值变动净收益（亿元） -8.13 -4.87 -2.59
营业支出（亿元） 55.92 64.64 69.32
其中：业务及管理费（亿元） 26.40 27.55 30.09
信用减值损失及资产减值损失（亿元） 28.59 36.07 38.11
拨备前利润总额（亿元） 59.70 67.16 71.24
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净利润（亿元） 28.47 29.77 30.92
净利差（%） 2.75 2.60 2.18
成本收入比（%） 30.25 28.79 29.22
拨备前资产收益率（%） 1.88 1.79 1.70
平均资产收益率（%） 0.90 0.80 0.74
平均净资产收益率（%） 12.22 10.83 9.55
数据来源：青岛农商银行年度报告，联合资信整理
4．资本充足性 很小。2021 年，青岛农商银行现金分红 8.33 亿
2021 年，青岛农商银行主要通过利润留存 元，对其资本积累造成一定影响。截至 2021 年
以及发行无固定期限资本债券的方式补充资本； 末，青岛农商银行股东权益合计 350.50 亿元。
随着业务规模的扩大，核心一级资本面临一定 2021 年，青岛农商银行各项业务持续发展
补充压力。 推动其风险加权资产规模有所增长，同时由于
作为上市银行，青岛农商银行资本补充渠 风险权重相对较高的拆出非银金融机构款项占
道较为多元化，2021 年其主要通过利润留存以 比上升，风险资产系数有所上升。2021 年，随
及发行无固定期限资本债券的方式补充资本。 着负债规模增速放缓，青岛农商银行财务杠杆
2021 年，青岛农商银行共发行两期无固定期限 水平有所下降。得益于无固定期限资本债券的
资本债券合计 30 亿元，扣除发行费用后计入其 发行，2021 年，青岛农商银行资本充足率和一
他权益工具 29.96 亿元。2021 年，青岛农商银 级资本充足率保持增长，但各项业务的持续发
行共有票面金额累计为 23.36 万元的可转换公 展对核心资本产生消耗，核心一级资本充足率
司债券转为 A 股普通股，转股股数为 4.57 万 有所下降，核心一级资本面临一定补充压力（见
股，形成股本溢价 19.14 万元，对资本的影响 表 16）。
表 16 资本充足性指标
项 目 2019 年末 2020 年末 2021 年末
核心一级资本净额（亿元） 245.76 270.49 292.79
一级资本净额（亿元） 245.98 290.74 343.05
资本净额（亿元） 287.46 342.45 397.79
风险加权资产余额（亿元） 2345.59 2779.50 3044.18
风险资产系数（%） 68.65 68.32 70.72
股东权益/资产总额（%） 7.39 7.30 8.14
资本充足率（%） 12.26 12.32 13.07
一级资本充足率（%） 10.49 10.46 11.27
核心一级资本充足率（%） 10.48 9.73 9.62
数据来源：青岛农商银行年度报告，联合资信整理
八、外部支持 政府直接或间接支持的可能性较大。
青岛农商银行存贷款市场份额在青岛市排 九、债券偿付能力分析
名前列，作为区域性商业银行，青岛农商银行
在支持当地经济发展、维护当地金融稳定等方 青岛农商银行合格优质流动性资产和股东
面发挥重要作用，在青岛市金融体系中具有较 权益对可转换公司债券的保障程度较好，综合
为重要的地位，当出现经营困难时，获得地方 考虑其资本实力、业务经营及流动性等情况，
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跟踪评级报告
可转换公司债券的偿付能力极强。
截至 2022 年 3 月末，青岛农商银行尚未转
股的可转换公司债券金额 49.998 亿元。以 2021
年末财务数据为基础，青岛农商银行合格优质
流动性资产、净利润和股东权益对可转换公司
债券的保障倍数见表 17，合格优质流动性资产
和股东权益对可转换公司债券的保障程度较好。
表 17 债券保障情况
项 目 2021 年末
尚未转股的可转换公司债券金额（亿元） 49.998
合格优质流动性资产/尚未转股的可转换公司债
券金额（倍） 9.80
股东权益/尚未转股的可转换公司债券金额（倍） 7.01
净利润/尚未转股的可转换公司债券金额（倍） 0.62
数据来源：青岛农商银行年度报告，联合资信整理
从资产端来看，青岛农商银行不良贷款率
和逾期投资资产占比均保持在可控水平，资产
出现大幅减值的可能性不大；但考虑到投资资
产中存在一定规模的信托和资产管理计划，且
部分投资项目已出现风险，资产端流动性水平
有待提升。从负债端看，青岛农商银行负债以
客户存款为主，且定期存款和个人存款占比较
高，负债稳定性较好。
整体看，联合资信认为青岛农商银行业务
经营能够保持较为稳定，能够为可转换公司债
券的偿付提供足额本金和利息，债券的偿付能
力极强。
十、结论
基于对青岛农商银行经营风险、财务风险、
外部支持及债券偿付能力等方面的综合分析评
估，联合资信确定维持青岛农商银行主体长期
信用等级为 AAA，维持“青农转债”信用等级
为 AAA，评级展望为稳定。
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跟踪评级报告
附录 1-1 2021 年末青岛农商银行股权结构图
资料来源：青岛农商银行提供，联合资信整理
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跟踪评级报告
附录 1-2 2021 年末青岛农商银行组织架构图
资料来源：青岛农商银行年度报告，联合资信整理
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跟踪评级报告
附录 2 同业对比表
2021 年指标 江南农商银行 深圳农商银行 顺德农商银行 青岛农商银行
资产总额（亿元） 4627.10 5868.54 4057.24 4304.38
贷款净额（亿元） 2616.70 2915.93 1999.84 2236.32
存款总额（亿元） 3240.68 4623.27 2661.05 2688.23
股东权益（亿元） 387.51 529.81 323.88 350.50
不良贷款率（%） 1.33 0.84 0.96 1.74
拨备覆盖率（%） 221.40 320.79 328.45 231.77
资本充足率（%） 13.98 16.19 14.64 13.07
核心一级资本充足率（%） 9.25 13.34 12.16 9.62
平均资产收益率（%） 0.70 1.12 0.92 0.74
平均净资产收益率（%） 8.65 13.52 11.48 9.55
注：“江南农商银行”为“江苏江南农村商业银行股份有限公司”简称；“深圳农商银行”为“深圳农村商业银行股份有限公司”简称；“顺
德农商银行”为“广东顺德农村商业银行股份有限公司”简称
数据来源：各公司公开年报、Wind、中国银行保险监督管理委员会
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跟踪评级报告
附录 3 商业银行主要财务指标计算公式
指标 计算公式
现金类资产 现金+存放中央银行款项
同业资产 存放同业及其他金融机构款项+拆出资金+买入返售金融资产
同业及其他金融机构存放款项+拆入资金+卖出回购金融资产+同业存单+发行的债
市场融入资金
券
衍生金融资产+交易性金融资产+债权投资+其他债权投资+其他权益工具投资+投资
投资资产
性房地产+长期股权投资+其他未按上述科目分类的投资资产
单一最大客户贷款比例 最大单一客户贷款余额/资本净额×100%
最大十家客户贷款比例 最大十家客户贷款余额/资本净额×100%
不良贷款率 不良贷款余额/贷款余额×100%
贷款拨备率 贷款损失准备金余额/贷款余额×100%
拨备覆盖率 贷款损失准备金余额/不良贷款余额×100%
流动性比例 流动性资产/流动性负债×100%
净稳定资金比例 可用的稳定资金/业务所需的稳定资金×100%
流动性覆盖率 (流动性资产/未来 30 日内资金净流出)×100%
存贷比 贷款余额/存款余额×100%
风险资产系数 风险加权资产余额/资产总额×100%
资本充足率 资本净额/各项风险加权资产×100%
一级资本充足率 一级资本净额/各项风险加权资产×100%
核心一级资本充足率 核心一级资本净额/各项风险加权资产×100%
净利差 (利息收入/平均生息资产-利息支出/平均付息负债)×100%
净息差 利息净收入/平均生息资产×100%
成本收入比 业务及管理费用/营业收入×100%
拨备前资产收益率 拨备前利润总额/[(期初资产总额+期末资产总额)/2] ×100%
平均资产收益率 净利润/[(期初资产总额+期末资产总额)/2] ×100%
平均净资产收益率 净利润/[(期初净资产总额+期末净资产总额)/2] ×100%
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跟踪评级报告
附录 4-1 商业银行主体长期信用等级设置及含义
联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、
CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，
表示略高或略低于本等级。
各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级
对象违约概率逐步增高，但不排除高信用等级评级对象违约的可能。
具体等级设置和含义如下表。
信用等级 含义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低
AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低
A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低
BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般
BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高
B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约概率很高
CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约概率极高
CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C 不能偿还债务
附录 4-2 商业银行中长期债券信用等级设置及含义
联合资信商业银行中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。
附录 4-3 评级展望设置及含义
评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负
面、稳定、发展中等四种。
评级展望 含义
正面 存在较多有利因素，未来信用等级调升的可能性较大
稳定 信用状况稳定，未来保持信用等级的可能性较大
负面 存在较多不利因素，未来信用等级调降的可能性较大
发展中 特殊事项的影响因素尚不能明确评估，未来信用等级可能调升、调降或维持
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