联合〔2023〕3309 号
联合资信评估股份有限公司通过对瑞达期货股份有限公司
主体及其相关债券的信用状况进行综合分析和评估，确定维持瑞
达期货股份有限公司主体长期信用等级为 AA，维持“瑞达转债”
信用等级为 AA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二三年五月二十六日
跟踪评级报告
瑞达期货股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2023 年跟踪评级报告
评级结果： 评级观点
项目
本次 评级 上次 评级 联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对
级别 展望 级别 展望
瑞达期货 瑞达期货股份有限公司（以下简称“公司”或“瑞达期货”）
AA 稳定 AA 稳定
股份有限公司
的跟踪评级反映了其作为A股上市期货公司，具备较强的行
瑞达转债 AA 稳定 AA 稳定
业竞争力；2022年，公司风险管理业务发展较快，营业总收
跟踪评级债项概况： 入和利润规模均排名行业上游，盈利能力维持较强水平。
发行 债券 到期 同时，联合资信也关注到，期货业务易受经济周期变化、
债券简称
规模 余额 兑付日
瑞达转债
65000.00 64913.49
2026/06/29
资本市场波动、行业政策调整等因素影响，2022年其盈利水
万元 万元
注：上表时间节点为 2022 年末 平同比有所下降；随着业务快速发展，对公司内控管理及风
险管理水平提出更高的要求。
评级时间：2023 年 5 月 26 日 未来，在期货行业持续发展的背景下，公司持续开展各
类业务，整体竞争力有望进一步提升。
本次评级使用的评级方法、模型：
基于对公司经营风险、财务风险及债项条款等方面的综
名称 版本
一般金融机构信用评级方法 V4.0.202208 合评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级为 AA，
一般金融机构信用评级模型 维持“瑞达转债”的信用等级为 AA，评级展望为稳定。
V4.0.202208
（打分表）
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露 优势
1．具有较强的行业竞争力。公司为 A 股上市的期货公司，
本次评级模型打分表及结果：
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
具有较强的行业竞争力；2022 年，其风险管理业务发展迅速，
宏观和区域
2 业务规模增长较快，场内期权做市成交额市场占比位居行业
经营环境 风险
行业风险 3 第一。
公司治理 2 2．盈利能力维持较强。2022年，公司经营状况仍属较好，营
经营
B 业务经营
风险
分析
2 业总收入和净利润规模均排名行业上游，盈利能力维持较强
自身
竞争力 风险管理
2
水平。
水平
未来发展 2
3．资本充足性较好。受利润增加影响，截至2022年末，净资
资本充足性 4 产规模较上年有所增长；以净资本为核心的各项监管指标均
财务 偿付能力 资产质量 3 优于监管标准，整体资本充足性较好。
F2
风险 盈利能力 1
流动性 2 关注
指示评级 aa
1．期货行业易受市场行情变化、监管政策调整等因素影响。
个体调整因素：无 --
个体信用等级 aa 期货行业易受资本市场波动、监管政策变化等因素影响，且
外部支持调整因素：无 --
行业周期性较强，需关注市场风险对公司发展造成的不利影
评级结果 AA
注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等级，
响；2022 年，公司利润总额同比明显下降，盈利指标随之下
各级因子评价划分为 6 档，1 档最好，6 档最差；财务风险由低 滑。
至高划分为 F1－F7 共 7 个等级，各级因子评价划分为 7 档，1
档最好，7 档最差；财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分 2．公司内控管理和风险管理水平需进一步加强。2022 年，
析模型得到指示评级结果
公司收到监管措施；随着业务快速发展，且行业监管趋严，
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跟踪评级报告
对公司内控管理和风险管理水平提出更高要求。
分析师：张晨露 薛 峰
邮箱：lianhe@lhratings.com 主要财务数据：
电话：010-85679696 合并口径
传真：010-85679228 项 目 2020 年 2021 年 2022 年
资产总额（亿元） 113.33 173.39 157.19
地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号
所有者权益（亿元） 19.82 24.04 25.57
中国人保财险大厦 17 层（100022） 短期债务（亿元） 5.51 11.68 12.25
网址：www.lhratings.com 长期债务（亿元） 7.89 9.17 7.34
全部债务（亿元） 13.40 20.84 19.60
营业总收入（亿元） 13.42 21.28 21.06
利润总额（亿元） 3.38 6.86 3.92
经营活动现金流量净额（亿元） -0.32 -4.35 2.61
自有资产收益率（%） 8.08 11.43 5.76
净资产收益率（%） 13.49 22.97 11.85
全部债务资本化比率（%） 40.35 46.44 43.38
净资本（亿元） 6.67 10.30 8.40
净资本/净资产（%） 33.57 43.11 32.91
净资本/风险资本准备总额（%） 261.73 239.99 221.35
EBITDA（亿元） 3.85 7.73 4.93
EBITDA 利息倍数（倍） 13.62 18.47 10.77
全部债务/EBITDA（倍） 3.48 2.70 3.97
注：1.本报告中，部分合计数与各相加数直接相加之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；除
特别说明外，均指人民币，财务数据均指合并口径；2.本报告中涉及净资本等风险控制指标均为
母公司口径
资料来源：公司审计报告、风险监管报表专项审计报告，联合资信整理
评级历史：
债项 主体 评级 评级 项目 评级
债项简称 评级方法/模型
级别 级别 展望 时间 小组 报告
一般工商企业信用评级方
刘嘉 法 V3.0.201907
阅读
瑞达转债 AA AA 稳定 2022/05/06 张晨露 一般工商企业主体信用评
全文
级模型（打分表）
V3.0.201907
一般工商企业信用评级方
法 V3.0.201907
董日新 阅读
瑞达转债 AA AA 稳定 2020/01/15 一般工商企业主体信用评
张晨露 全文
级模型（打分表）
V3.0.201907
注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅
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跟踪评级报告
声 明
一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发
布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任
何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻
性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循
了真实、客观、公正的原则。
三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出
售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告
及评级结果而导致的任何损失负责。
五、本报告系联合资信接受瑞达期货股份有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，引用的
资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的
真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合
资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
六、除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司
不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
七、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，
在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权
利。
八、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得用于其他债券或证券的
发行活动。
九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。
分析师：
联合资信评估股份有限公司
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跟踪评级报告
瑞达期货股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2023 年跟踪评级报告
一、跟踪评级原因 深圳证券交易所中小板上市，股票简称“瑞达期
货”，股票代码为“002961.SZ”，成为国内首批
根据有关法规要求，按照联合资信评估股
上市期货公司之一，募集资金净额 2.18 亿元，
份有限公司（以下简称“联合资信”）关于瑞达
注册资本增至 4.45 亿元。截至 2022 年末，公司
期货股份有限公司（以下简称“公司”或“瑞达
注 册 资 本 为 44502.6565 万 元 ， 股 本 为
期货”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次
44502.9223 万元；控股股东为厦门佳诺，持有
跟踪评级。
公司 75.57%的股权；林志斌、林鸿斌和林丽芳
二、企业基本情况 三人作为一致行动人，合计持有厦门佳诺 71.55%
的股权，为公司实际控制人。
公司是由瑞达期货经纪有限公司（以下简 截至 2022 年末，公司股东厦门中宝进出口
称“瑞达有限”）整体变更设立，其前身为成都 贸易有限公司持有公司股份被冻结，冻结股份
瑞达期货经纪有限公司，成立于 1993 年 3 月， 655.67 万股，占公司股份的比例为 1.47%。
初始注册资本 1000.00 万元。2008 年 3 月，公 公司主要业务包括期货经纪业务、资产管
司股东变更为厦门市佳诺实业有限责任公司 理业务、风险管理业务、境外业务和公募基金业
（以下简称“厦门佳诺”），同时，公司注册资本 务；组织架构图详见 1-2。截至 2022 年末，公
增至 6000.00 万元；2009 年 9 月，林志斌、林 司拥有 17 家分公司和 29 家营业部；控股子公
鸿斌和林丽芳接收厦门佳诺退出股东的绝大部 司 10 家，其中重要子公司详见表 1。截至 2022
分股权，三人合计持有厦门佳诺 71.55%股权， 年末，公司合并口径员工合计为 741 人。
为厦门佳诺实际控制人，三人通过厦门佳诺间 公司注册地址：福建省厦门市思明区桃园
接控制瑞达有限，为瑞达有限实际控制人。后公 路 18 号 26-29 层；法定代表人：林志斌。
司经历增资及更名，2019 年 9 月，公司在当时
表 1 截至 2022 年末公司重要子公司
子公司全称 简称 主要业务 注册资本 总资产（亿元） 净资产（亿元） 持股比例（%）
瑞达新控资本
瑞达新控 风险管理业务 7.50 亿元 15.68 8.15 100.00
管理有限公司
瑞达基金管理
瑞达基金 基金管理 1.70 亿元 1.51 1.47 100.00
有限公司
瑞达国际金融 瑞达国际 境外期货经纪、
港币 1.00 万元 2.22 0.78 100.00
股份有限公司 股份 资产管理
厦门瑞达置业 建设运营瑞达
瑞达置业 1.00 亿元 8.80 0.62 100.00
有限公司 国际金融中心
资料来源：公司年报，联合资信整理
三、本次跟踪债券概况 少 779 张（因转股减少的可转债金额为 7.79 万
元），累计转股数量为 2658 股；期末债券余额
截至 2022 年末，本次跟踪债券情况见下表，
为 64913.49 万元。
已使用的募集资金均已按指定用途使用，并在
表 2 截至 2022 年末本次跟踪债券情况
付息日正常付息；尚未使用募集资金总额 1.80
发行金额 债券余额
债券名称 起息日 期限
亿元，用于购买厦门银行股份有限公司的 7 天 （万元） （万元）
瑞达转债 65000.00 64913.49 2020/06/29 6年
通知存款。2022 年，“瑞达转债”因转股累计减
资料来源：联合资信整理
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跟踪评级报告
四、宏观经济和政策环境 风险管理业务、境外金融服务业务和公募基金
业务，期货行业发展对公司经营状况影响较大。
2023 年一季度，宏观政策以落实二十大报 2022 年，期货市场活跃度和交易量均有所
告、中央经济工作会议及全国“两会”决策部 下降；期货行业法律法规得到进一步完善。
署为主，坚持“稳字当头、稳中求进”的政策总 目前，我国共有 5 家期货交易所，包括上
基调，聚焦于继续优化完善房地产调控政策、进 海期货交易所（含上海国际能源交易中心）（以
一步健全 REITs 市场功能、助力中小微企业稳 下分别简称“上期所”和“能源中心”）、大连商
增长调结构强能力，推动经济运行稳步恢复。 品交易所（以下简称“大商所”）、郑州商品交易
随着各项稳增长政策举措靠前发力，生产 所（以下简称“郑商所”）、中国金融期货交易所
生活秩序加快恢复，国民经济企稳回升。经初步 （以下简称“中金所”）和 2021 年 4 月 19 日成
核算，一季度国内生产总值 28.50 万亿元，按不 立的广州期货交易所（以下简称“广期所”）。
变价格计算，同比增长 4.5%，增速较上年四季 2022 年，在地缘冲突加剧、美联储货币政
度回升 1.6 个百分点。从生产端来看，前期受到 策调整、全球经济衰退强预期等多重因素影响
较大制约的服务业强劲复苏，改善幅度大于工 下，期货市场整体保持相对稳定的发展态势。截
业生产；从需求端来看，固定资产投资实现平稳 至 2022 年末，中国期货公司总资产和净资产规
增长，消费大幅改善，经济内生动力明显加强， 模均较上年末有所增长，分别为 1.70 万亿元和
内需对经济增长形成有效支撑。信用环境方面， 1841.65 亿元；但期货市场活跃度和交易量均有
社融规模超预期扩张，信贷结构有所好转，但居 所下降。按照单边计算，2022 年全国期货市场
民融资需求仍偏弱，同时企业债券融资节奏同 累计成交量为 67.68 亿手，累计成交金额为
比有所放缓。利率方面，资金利率中枢显著抬 534.93 万亿元，同比分别下降 9.93%和 7.96%。
升，流动性总体偏紧；债券市场融资成本有所上 期货成交量方面，2022 年，上期所累计成
升。 交量 18.20 亿手，同比下降 23.09%，占全国市
展望未来，宏观政策将进一步推动投资和 场的 26.94%；郑商所累计成交量 23.98 亿手，
消费增长，同时积极扩大就业，促进房地产市场 同比下降 7.14%，占全国市场的 35.42%；大商
稳健发展。而在美欧紧缩货币政策、地缘政治冲 所累计成交量 22.75 亿手，同比下降 3.77%，占
突等不确定性因素仍存的背景下，外需放缓叠 全国市场的 33.62%；中金所累计成交量 1.52 亿
加基数抬升的影响，中国出口增速或将回落，但 手，同比增长 24.44%，占全国市场的 2.24%；
消费仍有进一步恢复的空间，投资在政策的支 能源中心累计成交量 1.20 亿手，同比增长
撑下稳定增长态势有望延续，内需将成为驱动 59.73%，占全国市场的 1.78%；广期所累计成交
中国经济继续修复的主要动力。总体来看，当前 量 19.36 万手。
积极因素增多，经济增长有望延续回升态势，全 2022 年，中国期货市场加快新品种上市步
年实现 5%增长目标的基础更加坚实。完整版宏 伐，全年一共上市了 16 个品种，包括 2 个期货
观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观 品种和 14 个期权品种。其中，上期所上市了螺
察 季 报 （ 2023 年 一 季 度 ）》， 报 告 链 接 纹钢期权和白银期权；郑商所上市了菜籽油期
https://www.lhratings.com/lock/research/f4a89bc3
权和花生期权；大商所上市了黄大豆 1 号期权、
72f。
黄大豆 2 号期权和豆油期权；中金所上市了中
证 1000 股指期货、中证 1000 股指期权和上证
五、行业分析
50 股指期权；广期所上市了工业硅期货和工业
公司主营期货经纪业务、资产管理业务、期 硅期权；上交所上市了中证 500ETF 期权；深交
货投资咨询业务，并通过全资子公司分别开展 所上市了创业板 ETF 期权、中证 500ETF 期权
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跟踪评级报告
和深证 100ETF 期权。截至 2022 年末，中国期 2022 年 8 月 1 日起正式施行，期货市场法治化
货市场上市品种数量达到 110 个，基本覆盖了 建设取得重大突破，为促进规范行业和市场发
农产品、金属、能源化工、金融等国民经济主要 展、保护投资者权益和推动市场功能发挥等方
领域，且品种序列覆盖面不断扩展，为广大实体 面提供了有力法律保障。随着相关法律法规及
企业提供有效的避险工具。 规章制度的陆续出台，未来国内期货行业将会
收入实现方面，2022 年，全国期货公司母 进一步得到规范。
公司口径实现营业收入 401.58 亿元，同比下降
18.81%；实现净利润 109.89 亿元，同比下降 六、基础素质分析
19.82%。2022 年，期货公司经纪业务收入 233.75
1. 产权状况
亿元，同比下降 25.79%；期货投资咨询业务收
跟踪期内，公司产权状况未发生重大变化。
入 1.15 亿元，同比下降 34.66%；资产管理业务
截至 2022 年末，厦门佳诺持有公司 75.57%的
收入 9.95 亿元，同比下降 18.04%；风险管理业
股权，为公司的控股股东，林志斌、林鸿斌和林
务收入 2413.81 亿元，同比下降 8.17%。整体看，
丽芳三人持有厦门佳诺 71.55%的股权，林志斌、
2022 年，国内期货公司各项业务收入均有所下
林鸿斌和林丽芳作为一致行动人，为公司实际
滑，营业收入和利润规模均同比下滑。
控制人。
表 3 国内期货公司主要业务收入情况（单位：亿元）
2. 企业规模及竞争力
项目 2020 年 2021 年 2022 年
经纪业务收入 192.30 314.98 233.75 跟踪期内，公司保持较强的品牌影响力，
投资咨询业务收入 1.26 1.76 1.15 营业网点较多且布局较好；2022年，盈利规模
资产管理业务收入 8.97 12.14 9.95 行业排名靠前，整体具有较强行业竞争力。
风险管理业务收入 2083.50 2628.59 2413.81
公司是大商所、郑商所、上期所、广期所和
资料来源：中期协
能源中心的会员及中金所的交易结算会员，是
我国已建立了较完整的期货行业监管法律 全国第三家、福建省首家获得金融期货经纪业
法规体系，主要包括基本法律法规、部门规章及 务资格的期货公司，也是全国首批取得中金所
规范性文件等。基本法律法规主要包括《公司 交易会员资格的十家期货公司之一。公司作为
法》《期货交易管理条例》等；部门规章及规范 最早经营期货经纪业务的期货公司，大部分管
性文件包括中国证监会制定的部门规章、规范 理层人员具有10年以上的经营管理经验，经营
性文件和期货行业自律机构制定的规章、准则 管理层稳定。截至2022年末，公司净资本和净资
等，主要涉及市场准入、公司治理、风险管理和 产行业排名分别为32位和19位，较上年末分别
内部控制、业务许可和操作、从业人员管理等方 下降8位和2位，位居行业中上游水平；公司净利
面。2021 年 9 月，中期协制定并发布《期货公 润排名为第10位，虽同比下降3位，但仍位居行
司居间人管理办法（试行）》 以下简称《办法》）。
业上游水平。
中期协要求期货公司高度重视居间人管理工作，
公司的分支机构在数量和布局上保持优势，
按照《办法》要求建立健全居间人管理制度并有
截至2022年末，公司共有期货分支机构46家，其
效执行。《办法》旨在通过规范期货公司、居间
中分公司17家，营业部29家，共有10家分支机构
人、投资者三者之间的关系，厘清居间合作边
位于福建省，其余分支机构基本覆盖了我国东
界，为营造公开、公平、公正的营商环境提供制
部沿海和中西部经济较发达地区。公司风险管
度保障。2022 年 4 月，经第十三届全国人民代
理业务发展较快，其子公司瑞达新控2022年场
表大会常务委员会第三十四次会议审议并表决
内期权做市成交额市场占比位居行业第一。
通过，《中华人民共和国期货和衍生品法》自
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跟踪评级报告
3. 企业信用记录 国证监会四川监管局出具的行政监管措施决定
公司过往债务履约情况良好。 书《关于对瑞达期货股份有限公司成都营业部
根据公司提供的中国人民银行企业基本信 采取责令改正监管措施的决定》，公司针对该营
用信息报告，截至 2023 年 2 月 9 日查询日，公 业部存在的问题进行了整改，进一步完善了营
司无未结清和已结清的关注类和不良/违约类 业部内控管理制度和风险排查机制，并出具了
贷款。 整改报告。2022 年 11 月，公司收到厦门证监局
根据公司过往在公开市场发行债务融资工 出具的《厦门证监局关于对瑞达期货股份有限
具的本息偿付记录，联合资信未发现公司逾期 公司采取责令改正措施的决定》，公司存在内部
或违约记录，履约情况良好。 控制制度执行不到位、未按要求报送相关材料、
根据联合资信于 2023 年 4 月 28 日在中国 对从业人员管理存在缺失、适当性内部管理制
执行信息公开网查询的结果，未发现公司被列 度执行不到位、资管业务人员配备不到位等问
入失信被执行人名单。 题；公司依照监管意见的要求进行了自查和整
截至 2023 年 3 月末，公司合并口径共取得 改工作，并出具了整改报告。
银行授信额度 2.88 亿元，实际已使用的授信额 2020－2022 年，公司的分类评级结果分别
度 2.38 亿元，授信规模较小；考虑到公司为 A 为 A 类 A 级、A 类 AA 级和 A 类 A 级，处于
股上市公司，融资渠道较畅通。 行业较好水平。
七、管理分析 八、经营分析
跟踪期内，公司高级管理团队人员发生一 1. 经营概况
定变动，但整体保持稳定，对公司经营管理影 2022年，公司营业总收入同比变动不大，
响不大。公司分类评级结果有所下降；随着业 但收入结构变化较大，其中风险管理业务收入
务规模持续扩大，公司仍需不断加强规范运营。 占比提升较大并成为第一大收入来源，利润总
管理层变动方面，2022 年 8 月，刘穗燕女 额同比有所下降。
士因个人原因辞去公司副总经理职务，辞职后 公司主营业务为期货经纪业务和资产管理
将不再担任公司任何职务；2022 年 10 月，张岩 业务，公司通过全资子公司瑞达新控开展风险
先生因个人原因辞去公司副董事长职务，辞职 管理业务，通过全资子公司瑞达国际股份开展
后将不再担任公司任何职务。2023 年 2 月，公 境外期货经纪业务、资产管理以及跨境产品服
司第四届董事会第二十次会议审议通过了《关 务，通过瑞达基金在国内公开发行公募基金产
于聘任副总经理的议案》，聘任李晖先生担任公 品，并提供资产管理服务。
司副总经理。考虑到公司高级管理人员变更系 2022年，公司营业总收入同比变动不大；其
正常变动，对公司日常经营影响不大。 中期货经纪业务收入同比大幅下降41.86%，风
制度修订方面，2022 年，公司通过召开董 险管理业务收入则同比大幅增长58.44%。从收
事会、监事会及股东大会修订了多项公司制度， 入构成来看，2022年，受期货市场活跃度下降及
主要包括《公司章程》《股东大会议事规则》《董 资本市场波动加剧影响，公司收入结构变化较
事会议事规则》《监事会议事规则》及《独立董 大，期货经纪业务和资产管理业务收入占比分
事工作制度》等。 别下降21.32个百分点和3.44个百分点；而风险
2022 年，公司内部组织架构未发生重大变 管 理 业 务 收 入 占 比 增 长 24.61 个 百 分 点 至
化，详见附件 1-2。 65.55%，成为公司第一大收入来源；其他业务
监管处罚方面，2022 年 6 月，公司收到中 收入占比仍处于很低水平。
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跟踪评级报告
利润实现方面，2022年，公司利润总额同比 险管理业务带来的贸易销售成本增加导致营业
下降42.89%，其降幅大于营业总收入主要系风 总支出增幅较大所致。
表 4 公司营业总收入构成和利润实现情况（单位：亿元）
2020 年 2021 年 2022 年
项目
金额 占比（%） 金额 占比（%） 金额 占比（%）
期货经纪业务 5.99 44.63 11.00 51.68 6.39 30.36
资产管理业务 0.99 7.35 1.41 6.63 0.67 3.19
风险管理业务 6.47 48.19 8.71 40.94 13.80 65.55
其他业务 -0.02 -0.16 0.16 0.74 0.19 0.90
营业总收入 13.42 100.00 21.28 100.00 21.06 100.00
利润总额 3.38 -- 6.86 -- 3.92 --
资料来源：公司年度报告，联合资信整理
2. 业务运营 人，居间人数持续下降主要系公司根据中期协
（一）期货经纪业务 发布的《期货公司居间人管理办法（试行）》的
2022 年，公司仍以拓展机构客户为重点， 要求，对不符合规定的居间人完成原居间协议
受期货市场交易量下滑和行业竞争加剧等因素 的解除所致。
影响，公司期末客户权益及市场份额较上年末 从期货经纪业务开户数来看，截至2022年
有所下滑，收入亦随之同比下降。 末，公司母公司口径有效开户数（剔除了销户客
公司期货经纪业务可分为商品期货经纪业 户）较上年末净增加0.68万户。2022年，公司仍
务及金融期货经纪业务。2022 年，公司实现期 以开发机构客户为重点，提高公司法人客户数
货经纪业务收入 6.39 亿元，同比下降 41.86%， 量，新增机构客户481户。从母公司口径期末客
主要系期货市场活跃度下降，当期成交量和成 户权益1来看，截至2022年末，期末客户权益较
交额较 2021 年均同比有所减少，导致期货经纪 上年末下降10.24%，其中机构客户权益下降
业务手续费收入同比下降所致。 14.52%，主要系部分机构客户出金且新增机构
公司期货经纪业务营销渠道主要包括经营 客户未大量入金综合所致；机构客户权益占比
网点和居间人。截至 2022 年末，公司拥有分支 下滑3.43个百分点至68.47%。
机构共 46 家，较上年末净增加 3 家；其中分公
表 5 公司期货经纪业务客户及构成情况
司 17 家，主要分布在东南沿海及经济较发达的
（单位：户、亿元）
内陆省份；营业部 29 家，其中福建省 8 家。公
项目 2020 年末 2021 年末 2022 年末
司持续推进“一线城市争取市场份额，二、三、 期末累计有效开户数 99183 117829 124645
四线城市拓展利润”的布局策略；2021 年和 其中：个人客户 97568 115975 122359
2022 年，公司母公司口径平均佣金率分别为 机构客户 1615 1854 2286
0.09871‰和 0.0667‰，其中 2022 年佣金率水平 期末客户权益 84.19 139.05 124.81
其中：个人客户 36.34 39.07 39.35
下滑主要系 2022 年 9 月法人居间被取消，而公
机构客户 47.84 99.98 85.46
司以往通过法人居间开发的客户主要在三、四
注：上表数据均为母公司口径
线城市，佣金率水平较高。 资料来源：公司提供，联合资信整理
2021－2022 年末，公司支付居间人佣金的
从交易量来看，由于受到多重宏观因素综
居间人数（母公司口径）分别为 849 人和 313
合影响，2022 年期货市场成交量、成交额均有
1 客户权益即为客户的权利和利益，客户权益=上日结存±出入金
—当日手续费±平仓盈亏±浮动盈亏
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不同程度下降，故公司期货经纪业务成交金额 年末资产管理规模较上年末有所下降，加之受
同比下降 19.22%，其中商品期货成交金额同比 到资本市场波动致使业绩报酬下降的影响，当
下降 20.85%，金融期货成交金额同比小幅下降 期资产管理业务收入同比大幅下降。
3.91%。从成交手数来看，2022 年，期货经纪业 公司根据不同客户的资产管理需求为客户
务成交手数同比变动不大，其中商品期货成交 提供特色和专业化的资产管理服务。一方面，公
手数较 2021 年基本维持一致水平，金融期货成 司依托在全国各地设立的经营网点向特定投资
交手数同比增长 10.04%。 者开展营销活动；另一方面，公司不断加强与银
从市场份额来看，随着期货市场竞争加剧， 行、券商、基金销售公司的合作，委托第三方机
2022 年末公司期货经纪业务市场份额下降 0.09 构代理资管产品的销售，扩大公司资管产品销
个百分点至 0.66%。 售范围。公司资产管理业务的主要客户群体为
具有较强资金实力和风险承受能力的高净值客
表 6 公司期货经纪业务成交情况
户及机构投资者。
（单位：亿元、万手）
2022年，母公司口径平均委托资产管理规
项目 2020 年 2021 年 2022 年
成交金额（双边） 55873.49 87233.71 70464.08
模较上年增长12.72%，主要系集合产品管理规
其中：商品期货 47587.02 78871.73 62428.83 模增长带动所致。公司深耕以期货市场投资为
金融期货 8286.47 8361.98 8035.25 目标的商品及衍生品类资管产品，并已形成具
成交手数（双边） 9031.28 14057.23 13923.02 有市场影响力的“瑞智无忧”“瑞智进取”等系
其中：商品期货 8950.28 13970.24 13827.30
列资管产品。截至2022年末，公司资产管理权益
金融期货 81.00 86.99 95.72
规模25.46亿元，较上年末下降40.37%。根据中
市场份额（%） 0.64 0.75 0.66
注：1．上表数据均为母公司口径；2．市场份额=公司成交金额/（中 国期货业协会公布的统计数据，截至2022年末，
期协公布的年度累计总成交额（单边计算口径）*2）
期货公司及资产管理子公司所管理的商品及金
资料来源：公司提供，联合资信整理
融衍生品类别资管产品规模312.95亿元，公司的
（二）资产管理业务 管理规模占行业同一类别的8.13%。
公司资产管理业务具备一定竞争力，2022
表 7 公司资产管理业务情况（单位：亿元）
项目 2020 年 2021 年 2022 年
期末资产管理权益规模 21.20 42.70 25.46
当期平均受托资产管理规模 11.00 29.57 33.33
其中：定向平均受托管理资金规模 3.88 7.75 7.94
集合平均受托管理资金规模 7.12 21.82 25.40
资产管理业务收入合计 0.93 1.69 0.71
其中：管理费收入 0.17 0.64 0.52
业绩报酬收入 0.76 1.05 0.20
平均年化管理费率（%） 1.52 2.17 1.55
注：上表数据为母公司口径
资料来源：公司提供，联合资信整理
2022年，母公司口径资产管理业务实现收 （三）风险管理业务
入0.71亿元，同比下降57.99%，主要系管理费收 2022年，公司积极拓展风险管理业务，风
入下降以及资本市场波动加剧、投资环境不景 险管理业务收入大幅增长，但其对利润贡献度
气导致产品收益率下降等因素综合所致。 仍属一般。
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公司通过全资子公司瑞达新控稳妥开展风 机构客户提供一周五天24小时不间断交易、清
险管理业务，为客户提供基差贸易；仓单采购、 算、风险管理、咨询“一站式”全球期货经纪服
销售、质押、约定回购等仓单服务；根据客户需 务，同时为海内外地区高净值客户提供全球资
求为客户开发场外期权、互换、掉期和远期交易 产管理以及跨境产品服务。2022年，公司实现境
等金融衍生产品并提供服务；为期货交易所非 外业务收入156.79万元，同比下降60.80%，对公
活跃品种提供报价等做市服务。随着公司风险 司营业总收入贡献度较小。
管理业务规模快速增长，2022年，公司风险管理 公司通过子公司瑞达基金在国内公开发行
业务实现收入13.80亿元，同比大幅增长58.44%， 公募基金产品，为国内个人、企业、机构客户提
但考虑到风险管理业务利润率水平偏低，对公 供资产管理服务。截至2022年末，瑞达基金共管
司利润贡献度一般。 理3只混合型基金，规模为1.042亿元，较上年末
2022年，公司全年贸易采购规模和贸易销 有所下降，主要系当期资本市场波动较大，部分
售规模均同比增长，同比分别增长65.42%和 投资者赎回基金所致。
65.46%。
3. 未来发展
表 8 公司风险管理业务情况表（单位：亿元、万手） 公司制定了符合自身业务特点的发展战略，
项目 2020 年 2021 年 2022 年 目标与计划清晰，但需关注宏观与市场环境及
全年贸易采购规模 6.51 9.11 15.07
行业政策变动等因素对公司发展带来的不确定
全年贸易销售规模 6.82 9.12 15.09
期货及期权
性。
911.52 2280.46 4174.79
做市成交规模 未来，公司将以涵盖期货等金融业经纪业
注：贸易销售规模包含增值税
资料来源：公司提供，联合资信整理 务为基础，以期货投资咨询业务为引导，以资产
管理业务和风险管理业务为“两翼”的多元化、
2022 年，瑞达新控共为 227 家企业提供场
全方位业务发展格局，从而实现“专业风险管
外衍生品服务方案，实现场外衍生品交易的实
理，卓越金融服务”的发展愿景。公司还将根据
际名义本金 586.10 亿元，同比大幅增长 52.98%。
行业发展趋势、市场环境变化和公司自身发展
瑞达新控作为上期所、大商所、郑商所、广期所
需要，坚持创新转型的发展战略，不断完善专业
和能源中心 5 家交易所做市商，截至 2022 年末，
金融服务机构的商业模式，发挥通道、融资、投
已涉及做市品种 39 个，其中含期权做市品种 25
资、结算托管、做市商等金融服务功能，提升投
个和期货做市品种 14 个。2022 年，公司期货及
融资服务、财富管理服务、风险对冲服务、做市
期权做市成交 4174.79 万手，较上年同比大幅增
交易服务等核心业务能力，提高服务实体经济
长 83.07%。2022 年，瑞达新控场内期权做市成
投融资需求、风险管理需求和满足居民财富管
交额市场占比 22.07%，位居行业第一。
理需求的能力。
（四）其他业务 公司根据自身特色制定了相应的发展计划：
2022年，公司境外业务和公募基金业务对 一是重点发挥公司已形成的资产管理业务优势，
营业总收入贡献度较小；公募基金业务稳步发 培育并推广“瑞达资管”品牌，提高市场影响力，
展。 同时加快行业并购步伐，选择管理规范、优势互
公司其他业务主要包括境外业务和公募基 补的期货经营机构作为目标，通过股权收购提
金业务。 升公司业务规模，提高市场占有率；二是加大对
境外业务方面，公司通过全资子公司瑞达 金融科技领域的研发和投入，推动公司实现金
国际股份作为持股平台，由瑞达国际股份以及 融科技各项工作稳步提升；三是发挥瑞达基金
下设的全资孙公司为国内以及海外个人、企业、 和瑞达资管的协同效应，推动期货及其衍生品
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在财富管理中的广泛应用；四是加大对子公司 截至 2022 年末，公司资产总额 157.19 亿
瑞达新控的投入和支持，加强期（货）现（货） 元，所有者权益 25.57 亿元，其中少数股东权益
结合；以风险管理服务为突破，提升期货金融服 0.40 亿元。2022 年，公司实现营业总收入 21.06
务业务能力。 亿元，利润总额 3.92 亿元；经营活动产生的现
金流量净额 2.61 亿元，现金及现金等价物净增
九、财务分析 加额-0.28 亿元。
1. 财务概况
2. 资产质量与流动性
公司提供了2020－2022年度审计报告，容
跟踪期内，公司期货经纪业务规模收缩导
诚会计师事务所（特殊普通合伙）对上述合并财
致资产规模有所下降；公司资产结构相对稳定，
务报告进行了审计，并出具了无保留意见的审
资产质量较好，资产流动性较好。
计报告。
截至2022年末，公司资产总额较上年末下
合并范围变更方面，2022年，公司合并范围
降9.34%，主要系公司期货经纪业务规模收缩导
内新增子公司1家：厦门瑞达恒润投资有限公司，
致保证金规模下降所致。公司资产主要由货币
该子公司规模较小；会计政策变更方面，2022年
资金、应收货币保证金、应收质押保证金和投资
公司未有重要会计政策和会计估计变更。综上，
性房地产构成，资产结构较上年末变化不大；整
公司财务数据可比性较强。
体资产质量较好，资产流动性较好。
表 9 公司资产情况表（单位：亿元）
2020 年末 2021 年末 2022 年末
项目
金额 占比（%） 金额 占比（%） 金额 占比（%）
资产总额 113.33 100.00 173.39 100.00 157.19 100.00
货币资金 60.39 53.29 101.26 58.40 90.22 57.39
其中：期货保证金存款 53.21 46.95 93.46 53.90 84.97 54.06
应收货币保证金 39.11 34.51 41.71 24.06 37.79 24.04
应收质押保证金 0.54 0.47 14.73 8.49 14.47 9.20
投资性房地产 4.64 4.09 7.65 4.41 7.48 4.76
其他 8.65 7.63 8.04 4.64 7.24 4.60
资料来源：公司审计报告，联合资信整理
截至2022年末，公司货币资金较上年末下 3. 负债及杠杆水平
降10.91%，主要系受期货市场成交量、成交额 受公司经纪业务客户保证金规模减少影响，
下降影响，导致公司客户保证金存款随之减少。 2022 年末公司负债规模较上年末有所下降，杠
截至2022年末，公司应收货币保证金较上 杆水平随之小幅下滑，处于一般水平。
年末下降9.38%，主要系期货市场行情低迷，公 截至 2022 年末，公司负债总额较上年末下
司业务规模下降，客户持仓保证金减少所致。截 降 11.87%，主要系经纪业务规模收缩，应付货
至2022年末，公司应收质押保证金较上年末变 币保证金规模减少所致；公司负债主要由应付
动不大。 货币保证金（占比 69.19%）、应付质押保证金
受限资产方面，截至2022年末，受限资产规 （占比 10.99%）和交易性金融负债（占比 6.28%）
模5.69亿元，占资产总额的3.62%，主要系投资 构成。
性房地产（银行借款抵押）和货币资金（银行借 应付货币保证金主要为公司收到客户缴存
款质押、银行承兑汇票保证金），受限比例较低。 的货币保证金以及期货业务盈利或亏损而形成
的公司对客户的负债。截至 2022 年末，应付货
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币保证金较上年末下降 15.98%，主要系公司业 4. 资本充足性
务规模下降，转入的客户保证金规模减少所致。 2022 年末，公司净资本较上年末有所下降，
应付质押保证金为公司代客户向期货交易 净资产则有所增长；以净资本为核心的各项监
所办理质押品充抵保证金业务形成的对客户的 管指标均优于监管标准，公司资本充足性较好。
应付款项。截至 2022 年末，公司应付质押保证 截至 2022 年末，公司所有者权益较上年末
金较上年末变动不大。 增长 6.39%，主要系公司利润留存以及提取盈
公司交易性金融负债主要为纳入合并范围 余公积和一般风险准备所致；构成以股本（占比
的资产管理计划中其他份额持有者享有的权益。 17.40%）、资本公积（占比 10.46%）和未分配利
截至 2022 年末，公司交易性金融负债较上年末 润（占比 48.47%）为主，权益稳定性一般。2022
下降 13.37%，主要系纳入合并范围的资产管理 年，公司进行利润分配 1.47 亿元，占 2021 年净
计划规模减少所致。 利润的比重为 29.14%，分红力度尚可。
全部债务方面，截至2022年末，公司全部债 截至 2022 年末，公司母公司口径净资产较
务19.60亿元，较上年末下降5.98%，其中短期债 上年末增长 6.83%至 25.51 亿元；公司净资本
务占比较上年末上升6.50个百分点至62.52%， 8.40 亿元，较上年末下降 18.45%，主要系母公
债务结构偏短期，需关注短期流动性管理情况。 司口径增加对子公司的投资以及应收关联方款
杠杆水平方面，截至2022年末，公司自有资 项增加综合所致。截至 2022 年末，公司风险资
产负债率和全部债务资本化比率均较上年末小 本准备总额 3.79 亿元，较上年末下降 11.58%，
幅下降，公司杠杆水平有所降低，处于一般水 主要系公司期货期权经纪业务客户保证金总额、
平。 期末资产管理业务规模均有所下降，故风险资
表10 公司负债情况表（单位：亿元） 本准备总额随之减少。
项目 2020 年末 2021 年末 2022 年末 截至 2022 年末，公司净资本/风险资本准
负债总额 93.51 149.35 131.62 备总额、净资本/净资产和负债（扣除客户权益）
全部债务 13.40 20.84 19.60 /净资产较上年末均有所下滑。整体看，公司各
短期债务 5.51 11.68 12.25
项风险控制指标均优于监管标准，资本充足性
短期债务占比 41.12 56.02 62.52
（%） 保持较好水平。
全部债务资本化 40.35 46.44 43.38
比率（%）
自有资产负债率 47.56 52.24 50.54
（%）
注：上表自有资产负债率已扣除应付货币保证金和应付质押保证
金后进行计算
资料来源：公司审计报告，联合资信整理
表 11 公司风险控制指标（单位：亿元）
项目 2020 年末 2021 年末 2022 年末 监管标准 预警指标
净资本 6.67 10.30 8.40 ≥0.30 0.36
净资产 19.87 23.88 25.51 -- --
风险资本准备总额 2.55 4.29 3.79 -- --
净资本/风险资本准备总额（%） 261.73 239.99 221.35 ≥100 120
净资本/净资产（%） 33.57 43.11 32.91 ≥20 24
负债（扣除客户权益）/净资产（%） 40.46 39.37 35.67 ≤150 120
注：上表指标均为母公司口径
资料来源：公司风险监管报表专项审计报告，联合资信整理
5. 盈利能力 公司营业总收入和利润规模均同比有所下降，
2022年，受期货市场行情低迷等因素影响， 盈利指标随之下滑，但整体盈利能力维持较强
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水平。 经纪业务规模减少导致客户保证金规模减少以
2022年，公司实现营业总收入同比小幅下 及收回协定期限超三个月的期货保证金存款净
降1.04%；具体收入结构变动详见“经营概况”。 额增加综合所致。
公司营业总支出主要由业务及管理费和其 2022 年，公司投资活动产生的现金流量净
他业务成本构成。2022 年，公司业务及管理费 额为 2.34 亿元，由 2021 年的净流出转为净流
用 2.93 亿元，同比下降 45.77%，主要系居间人 入，主要系当期公司投资金融产品支付的现金
佣金降幅较大所致；公司其他业务成本同比大 大幅减少所致。
幅增长 63.67%，主要系风险管理业务规模增长， 2022 年，公司筹资活动产生的现金转为净
贸易销售成本随之增加所致。 流出状态，流量净额为-5.32 亿元；其中筹资活
受营业总支出增长但营业总收入变动不大 动现金流入规模同比大幅下降 92.50%，主要系
综 合 影 响 ， 2022 年 公 司 利 润 总 额 同 比 下 降 公司银行借款规模减少以及纳入合并范围的结
42.89%，净利润同比下降 41.65%。 构化主体收到的现金减少综合所致。
从盈利能力指标来看，2022 年，公司各项 2022 年，公司期末现金及现金等价物余额
主要盈利指标均有明显下滑，营业利润率、自有 11.48 亿元，较 2021 年基本维持一致，现金较
资产收益率2和净资产收益率分别下降 13.37 个 为充足。
百分点、5.67 个百分点和 11.12 个百分点。整体
表 13 公司现金流表现情况（单位：亿元）
看，公司盈利指标虽有所下降，但盈利能力仍维
项目 2020 年 2021 年 2022 年
持较强水平。 经营活动产生的
-0.32 -4.35 2.61
现金流量净额
表 12 公司盈利能力情况指标（单位：亿元） 投资活动产生的
0.99 -0.07 2.34
项目 2020 年 2021 年 2022 年 现金流量净额
营业总收入 13.42 21.28 21.06 筹资活动产生的
7.53 2.74 -5.32
现金流量净额
其中：手续费收入 5.41 9.47 4.91
现金及现金等价物
利息净收入 0.93 1.90 1.55 8.08 -1.72 -0.28
净增加额
其他业务收入 6.16 8.46 13.92
期末现金及现金
营业总支出 13.48 11.77 11.48
10.02 14.42 17.09 等价物余额
其中：业务及管理费 3.38 5.40 2.93 资料来源：公司审计报告，联合资信整理
其他业务成本 6.31 8.43 13.80
利润总额 3.38 6.86 3.92 7. 偿债指标
净利润 2.49 5.04 2.94 公司整体偿债指标表现较好。
营业利润率（%） 25.31 32.22 18.85
截至 2022 年末，公司扣除客户保证金的流
自有资产收益率（%） 8.08 11.43 5.76
动资产为 22.07 亿元，较上年末小幅下降 4.37%；
净资产收益率（%） 13.49 22.97 11.85
资料来源：公司审计报告，联合资信整理
扣除客户权益的流动负债较上年末下降 15.90%
至 2.63 亿元；流动资产/流动负债（扣除客户权
6. 现金流 益）较上年末上升 101.16 个百分点，处于很高
公司现金流表现正常，期末现金储备较为 水平。
充足。 2022 年，公司 EBITDA 同比下降 36.18%，
2022 年，公司经营活动产生的现金流量净 主要系利润总额下降所致；构成方面，EBITDA
额为 2.61 亿元，转为净流入状态，主要系期货 以利润总额为主，占比为 79.38%。2022 年，公
2 采用的期末资产总额为扣减了应付货币保证金和应付质押保证
金的金额。
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司 EBITDA 利息倍数同比下降 7.70 倍，EBITDA 债务的覆盖程度有所下降。整体看，公司偿债能
对利息支出覆盖程度仍较高；全部债务 力指标表现较好。
/EBITDA 同比上升 1.27 倍，EBITDA 对于全部
表 14 公司偿债能力指标情况
项目 2020年 2021年 2022年 监管标准 预警指标
扣除客户保证金的流动资产（亿元） 18.44 23.08 22.07 -- --
扣除客户权益的流动负债（亿元） 2.52 3.13 2.63 -- --
流动资产/流动负债（扣除客户权益）（%） 731.70 738.14 839.30 ≥100 120
EBITDA（亿元） 3.85 7.73 4.93 -- --
EBITDA利息倍数（倍） 13.62 18.47 10.77 -- --
全部债务/EBITDA（倍） 3.48 2.70 3.97 -- --
注：1.上表扣除客户保证金的流动资产、扣除客户权益的流动负债以及流动资产/流动负债（扣除客户权益）指标均为母公司口径；
2.EBITDA=利润总额+利息支出+折旧+摊销，其中折旧=固定资产折旧+投资性房地产折旧+使用权资产折旧
资料来源：公司审计报告、风险监管报表专项审计报告，联合资信整理
截至2022年末，公司无对外担保；无作为被 十一、结论
告的重大未决诉讼。
基于对公司经营风险、财务风险及债项条
十、本次跟踪债券偿还能力分析 款等方面的综合评估，联合资信确定维持公司
主体长期信用等级为 AA，维持“瑞达转债”的
公司相关财务指标对全部债务的覆盖程度 信用等级为 AA，评级展望为稳定。
较高；考虑公司资本实力较强和资产质量较高
等方面的优势，公司对“瑞达转债”的偿还能力
很强。
截至2022年末，公司存续债券仅一只，为
“瑞达转债”，其余额合计64913.49万元，已计
入公司长期债务；2022年末，公司全部债务19.60
亿元。截至2022年末，公司相关财务指标对全部
债务的覆盖程度均较好。同时，考虑到公司作为
A股上市公司，资本实力较强，资产质量较好，
且自身融资渠道畅通，故公司对“瑞达转债”偿
还能力很强。
表 15 本次跟踪债券偿还能力指标
（单位：亿元、倍）
项 目 2022 年
全部债务 19.60
所有者权益/全部债务 1.30
营业总收入/全部债务 1.07
经营活动现金流入量/全部债务 1.99
资料来源：联合资信整理
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跟踪评级报告
附件 1-1 截至 2022 年末瑞达期货股份有限公司股权结构图
资料来源：公司提供
附件 1-2 截至 2022 年末瑞达期货股份有限公司组织架构图
资料来源：公司提供
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跟踪评级报告
附件 1-3 截至 2022 年末瑞达期货股份有限公司子公司情况
序号 企业名称 注册资本 持股比例（%）
1 瑞达新控资本管理有限公司 75000万元 100.00
2 厦门瑞达置业有限公司 10000万元 100.00
3 瑞达国际金融控股有限公司 港币8000万元 100.00
4 瑞达国际资产管理（香港）有限公司 港币1000万元 100.00
5 瑞达国际金融股份有限公司 港币 1 万元 100.00
6 瑞达国际证券（香港）有限公司 港币2000万元 100.00
7 瑞达基金管理有限公司 17000万元 100.00
8 瑞达国际开放式基金型公司 港币100元 100.00
9 厦门瑞达源发供应链管理有限公司 10000万元 60.00
10 厦门瑞达恒润投资有限公司 5000万元 100.00
资料来源：公司年报，联合资信整理
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跟踪评级报告
附件 2 瑞达期货股份有限公司主要财务指标（合并口径）
项目 2020 年末 2021 年末 2022 年末
资产总额（亿元） 113.33 173.39 157.19
负债总额（亿元） 93.51 149.35 131.62
所有者权益（亿元） 19.82 24.04 25.57
短期债务（亿元） 5.51 11.68 12.25
长期债务（亿元） 7.89 9.17 7.34
全部债务（亿元） 13.40 20.84 19.60
营业总收入（亿元） 13.42 21.28 21.06
净利润（亿元） 2.49 5.04 2.94
EBITDA（亿元） 3.85 7.73 4.93
经营活动现金流量净额（亿元） -0.32 -4.35 2.61
自有资产收益率（%） 8.08 11.43 5.76
净资产收益率（%） 13.49 22.97 11.85
营业利润率（%） 25.31 32.22 18.85
自有资产负债率（%） 24.39 22.48 24.90
全部债务资本化比率（%） 40.35 46.44 43.38
净资本（亿元） 6.67 10.30 8.40
净资本/净资产（%） 33.57 43.11 32.91
净资本/风险资本准备总额（%） 261.73 239.99 221.35
EBITDA 利息倍数（倍） 13.62 18.47 10.77
全部债务/EBITDA（倍） 3.48 2.70 3.97
资料来源：公司审计报告、风险监管报表专项审计报告，联合资信整理
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跟踪评级报告
附件 3 主要财务指标的计算公式
指标名称 计算公式
（1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
增长率
（2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%
自有资产 总资产-应付货币保证金-应付质押保证金
自有负债 总负债-应付货币保证金-应付质押保证金
自有资产负债率 自有负债/自有资产×100%
全部债务资本化比率 全部债务/（全部债务+所有者权益）
营业利润率 营业利润/营业总收入×100%
自有资产收益率 净利润/[（期初自有资产+期末自有资产）/2]×100%
净资产收益率 净利润/[（期初所有者权益+期末所有者权益）/2]×100%
流动资产/流动负债
扣除客户保证金的流动资产/扣除客户权益的流动负债×100%
（扣除客户权益）
短期借款+应付票据+交易性金融负债+衍生金融负债+其他负债科目中的
短期债务
短期有息债务
长期债务 长期借款+应付债券+租赁负债+其他负债科目中的长期有息债务
全部债务 短期债务+长期债务
EBITDA 利润总额+利息支出+折旧+摊销
EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支出
全部债务/EBITDA 全部债务/EBITDA
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跟踪评级报告
附件 4-1 主体长期信用等级设置及含义
联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、
CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行
微调，表示略高或略低于本等级。
各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对
象违约概率逐步增高，但不排除高信用等级评级对象违约的可能。
具体等级设置和含义如下表：
信用等级 含义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低
AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低
A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低
BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般
BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高
B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约概率很高
CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约概率极高
CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C 不能偿还债务
附件 4-2 中长期债券信用等级设置及含义
联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。
附件 4-3 评级展望设置及含义
评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、
稳定、发展中等四种。
评级展望 含义
正面 存在较多有利因素，未来信用等级调升的可能性较大
稳定 信用状况稳定，未来保持信用等级的可能性较大
负面 存在较多不利因素，未来信用等级调降的可能性较大
发展中 特殊事项的影响因素尚不能明确评估，未来信用等级可能调升、调降或维持
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