China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.




                                                                                           [2020]273


    中诚信国际关于将山东晨鸣纸业集团股份有限公司

 主体及相关债项信用等级列入可能降级的观察名单的公告


    山东晨鸣纸业集团股份有限公司（以下简称“晨鸣纸业”或“公

司”）于2017年和2018年分别发行了“17晨债01”和“18晨债01”，由

中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）进行

相关评级工作。

    2020 年 6 月 22 日，晨鸣纸业发布《山东晨鸣纸业集团股份有限
公司关于不行使 2017 年度第一期中期票据赎回权及票面利率重置的
公告》称，公司计划在 2020 年 7 月 12 日（即“17 鲁晨鸣 MTN001”
第 3 个付息日）不行使赎回权，并按照《募集说明书》相关约定重置
“17 鲁晨鸣 MTN001”在第 4 个计息年度至第 6 个计息年度的票面
利率。
    2019 年以来，公司继续保持领先的行业地位，机制纸产销规模进
一步扩大，自制浆比例持续升高，公司继续压缩融资租赁业务并控制
债务规模。而中诚信国际关注到，目前公司总债务规模虽有所下降，
但受前期融资租赁业务快速扩张及在建项目投资较大等因素影响，公
司债务规模仍保持高位，债务期限结构有待改善且货币资金受限水平
很高，公司短期偿债压力较大。此次永续中票不行使赎回权的事项或
将对公司直接及间接融资形成负面影响，进一步推升融资成本，加大

                 北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO6 号楼
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公司流动性压力并削弱其再融资能力。同时“17 鲁晨鸣 MTN002”亦
为附赎回选择权的永续中票，该债券首个利率重置日为 2020 年 9 月
28 日，若公司选择不行使赎回权，融资环境或将进一步恶化。
    基于上述因素，中诚信国际决定将晨鸣纸业 AA+的主体信用等级
和“17 晨债 01”、“18 晨债 01”AA+的债项信用等级列入可能降级的
观察名单。中诚信国际将密切关注“17 鲁晨鸣 MTN002”的赎回安排
及公司外部融资环境变化情况，且与公司保持密切沟通，对其信用状
况进行跟踪评估并及时披露相关信息。


    特此公告


                               中诚信国际信用评级有限责任公司
                                        二〇二〇年七月三日