东方财富：向不特定对象发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告2020-10-22
东方财富信息股份有限公司
East Money Information Co., Ltd.
（上海市徐汇区宛平南路 88 号东方财富大厦）
向不特定对象发行可转换公司债券
募集资金项目可行性分析报告
二〇二〇年十月
东方财富信息股份有限公司（以下简称“东方财富”、“公司”）拟向不特定
对象发行可转换公司债券（以下简称“可转债”），拟募集资金总额不超过人民币
158 亿元（含 158 亿元）。根据中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监
会”）《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》的规定，公司就本次可
转债募集资金运用的可行性说明如下：
一、募集资金使用计划
本次发行可转债募集资金总额（含发行费用）不超过人民币 158 亿元（含
158 亿元），扣除发行费用后的募集资金净额将用于补充公司全资子公司东方财
富证券股份有限公司（以下简称“东方财富证券”）的营运资金，支持其各项业
务发展，增强其抗风险能力；在可转债转股后按照相关监管要求用于补充东方财
富证券的资本金，以扩展业务规模，优化业务结构，提高其综合竞争力。主要用
途包括但不限：
（一）加快发展融资融券等信用交易业务，提升市场份额，进一步缩小与一
流经纪类券商的差距；
（二）扩大证券投资业务规模，增加投资范围，丰富公司收入来源；
本次募集资金拟投资项目及拟投入金额如下表所示：
序号 拟投资项目名称 募集资金拟投入金额
1 信用交易业务，扩大融资融券业务规模 不超过 140 亿元
2 证券投资业务 不超过 18 亿元
合计 不超过 158 亿元
本次募集资金不涉及向非全资子公司增资的情况。
二、本次募集资金投资项目的必要性分析
（一）进一步做优做强，落实国务院关于提高上市公司质量的意见
近年来，我国资本市场开放创新程度不断提升，上市公司在国民经济发展中
的作用日益凸显，同时也对上市公司的经营水平提出了更高要求。2020 年 10 月，
国务院发布了《关于进一步提高上市公司质量的意见》（国发[2020]14 号），旨在
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优化上市公司结构和发展环境，推动上市公司做优做强，提高治理水平，鼓励上
市公司兼顾发展需要和市场状况优化融资安排。
我国注册制改革启动以来，证券公司作为资本市场的核心参与主体，服务实
体经济、优化资源配置的载体，迎来了战略发展机遇。近年来，公司不断发展壮
大，营业收入大幅增长，其中，2017 年、2018 年、2019 年及 2020 年 1-9 月，证
券业务收入贡献占比分别达 56.32%、58.05%、65.00%和 61.06%，证券业务实现
了较快发展。但是，随着我国资本市场改革不断深化，证券行业竞争日趋激烈。
2020 年 3 月 13 日，证监会发布公告明确自 2020 年 4 月 1 日起取消证券公司外
资股比限制，合资证券公司、境外大型投资银行及资产管理机构加速渗透国内市
场，加剧了国内证券业务竞争；同时资本实力领先的国内券商在资本中介业务、
主动投资管理、风险定价能力、机构客户布局等方面竞争优势突出。面对外资证
券公司入局、内资证券公司整合扩大的竞争态势，目前东方财富证券的资本规模
仍不能满足未来公司迎接资本市场战略机遇，进一步扩大业务规模、提升市场份
额的需求，需要补充资本金以满足公司对证券业务的战略布局、提升公司的核心
竞争力。
（二）完善公司业务布局，为实现公司发展战略规划奠定基础
公司立足于一站式互联网服务大平台的整体战略定位，致力于构建和完善以
人为中心，基于流量、数据、场景、牌照四大要素的互联网服务生态圈，持续完
善互联网业务布局。东方财富证券是公司从事证券业务的主体，为公司海量用户
提供证券服务。自 2015 年 12 月完成对东方财富证券的收购后，公司全面做好东
方财富证券的整合工作，加强流量转化，证券业务收入贡献逐年增长，已成为公
司主要的收入来源之一，一定程度上降低了公司经营过程中面临的市场波动风险，
亦成为公司未来重点投入和大力发展的业务方向。
证券公司相关业务资质的取得、融资能力、业务规模的大小与其净资本实力
直接挂钩，巩固传统业务优势、发展创新业务都离不开雄厚的资本规模支持。在
东方财富证券客户数量迅速拓展、业务规模迅速扩张、市场份额迅速提升的良好
发展态势下，其资本规模不足也成为制约公司业务进一步发展的掣肘。同时，与
经纪业务收入排名较为接近的证券公司相比，东方财富证券净资本规模仍有较大
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差距，无法与证券业务的快速发展相匹配，亟需进一步补充资本金。
经纪业务收入排名为 16-20 的证券公司净资本规模
截至 2019 年末净资本 2019 年经纪业务收入 2019 年经纪业务收入
公司名称
（亿元） （亿元） 市场排名
光大证券 407.91 18.99 16
长江证券 251.18 17.97 17
兴业证券 283.37 14.42 19
东方证券 426.81 12.65 20
平均 342.32 16.01 -
东方财富证券 132.23 16.42 18
数据来源：中国证券业协会于 2020 年 7 月 10 日发布的《证券公司 2019 年经营业绩排名情况》
（三）助力融资融券等创新业务发展，优化盈利模式
随着我国证券行业的不断发展和互联网金融的迅速崛起，行业内外部环境的
变化催生业务模式和盈利模式的创新，在以互联网信息化手段降低成本、大力发
展经纪业务的同时，以融资融券为代表的创新业务已经逐渐成为东方财富证券新
的增长点，其风险可控、收益稳定，对于优化东方财富证券收入结构具有重大的
意义。同时，随着多层次资本市场的建立，以及证券融资种类、融资规模的增加，
证券投资业务也将面临更好的发展机遇。
公司积极发展融资融券业务，根据中国证券业协会《证券公司 2019 年经营
业绩排名情况》，东方财富证券融资融券业务利息收入排名由 2017 年末的第 42
名上升至 2019 年末的第 20 名。
融资融券业务利息收入排名为 18-22 的证券公司净资本规模
截至 2019 年末净资本 截至 2019 年末融资融券 截至 2019 年末融资融券
公司名称
（亿元） 业务利息收入（亿元） 业务利息收入市场排名
兴业证券 283.37 10.66 18
国元证券 159.33 7.77 19
东方证券 426.81 7.71 21
东兴证券 166.20 7.36 22
平均 258.93 8.38 -
东方财富证券 132.23 7.73 20
数据来源：中国证券业协会于 2020 年 7 月 10 日发布的《证券公司 2019 年经营业绩排名情况》
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融资融券业务属于资本消耗型业务，其规模的成长需要匹配相应规模的资金
支持。相较于其他融资融券业务收入排名接近的证券公司，东方财富证券净资本
规模仍有一定差距，东方财富证券融资融券业务规模的进一步提升受到净资本和
营运资金水平的制约。因此，通过向不特定对象发行可转债募集资金，东方财富
证券可进一步加大对融资融券等创新业务的投入，提升其市场规模及份额，进一
步优化公司收入结构。
（四）提升市场风险抵御能力，保障东方财富证券稳健经营
证券行业是与资本规模高度相关的行业，资本规模在很大程度上决定了证券
公司的竞争地位、盈利能力、抗风险能力与发展潜力。中国证券业协会发布的《证
券公司流动性风险管理指引》（2016 年 12 月 30 日修订）增加了杠杆率、流动性
覆盖率和净稳定资金率等监管指标要求，要求证券公司增加资本补充，防范流动
性风险。《证券公司流动性风险管理指引》和《证券公司风险控制指标管理办法》
及配套规则对证券公司资本实力、流动性风险管理提出了较高的要求。近年来，
全球经济金融形势复杂多变、资本市场波动性加剧，对证券行业风险控制和稳健
经营提出了严峻挑战。因此，东方财富证券拟利用本次募集资金提高其优质流动
性资产规模、增强风险抵御能力。
三、本次募集资金投资项目的可行性分析
（一）符合中国证监会风险监管指标的相关要求
按照《证券公司风险控制指标管理办法》（2020 年修正）的相关规定，证券
公司资本杠杆率的监管 标准为不得低于 8%，即 负债规模不得超过 净资本的
1250%。以东方财富证券 2019 年 12 月 31 日财务数据为基础进行测算，本次可
转债发行完成后，东方财富证券各项风险控制指标符合《证券公司风险控制指标
管理办法》（2020 年修正）的相关规定；在可转债转股后按照相关监管要求用于
补充东方财富证券的资本金，东方财富证券各项风险控制指标能进一步符合《证
券公司风险控制指标管理办法》（2020 年修正）的相关规定，风险可控、可承受。
（二）符合产业政策导向和行业发展趋势
2015 年，中国证监会专门召开支持西藏资本市场发展座谈会并提出“促进西
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藏证券期货服务业创新发展”、“支持西藏企业通过多层次股权市场发展壮大”、
“支持西藏企业发行债券融资”等进一步加大西藏资本市场发展支持力度的措施。
同时，建设“新丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”的“一带一路”
是我国在“十八大”后提出实施的新的国家发展战略，“一带一路”战略的实施
为西藏推进经济社会快速发展带来前所未有的发展机遇。作为注册于西藏自治区
的证券公司，东方财富证券将依托西藏的资源、项目和政策优势，借助上海的信
息、资金和人才优势，致力于成为国家战略实施的践行者。
此外，陆续出台的众多产业政策、规范性文件也为证券行业的发展孕育了良
好的政策环境，并对证券公司抵御风险的能力提出了更高的要求。2014 年 9 月，
中国证监会发布《关于鼓励证券公司进一步补充资本的通知》，鼓励证券公司多
渠道补充资本，清理取消了有关证券公司股权融资的限制性规定；2020 年 1 月
和 3 月，中国证监会再次修订《证券公司风险控制指标管理办法》和《证券公司
风险控制指标计算标准规定》，通过风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率及
净稳定资金率四个核心指标，完善了以净资本和流动性为核心的证券公司风控指
标体系构建合理有效的风控体系，提升对证券公司资本配置的导向作用，推动证
券行业持续稳健发展。2020 年 7 月，中国证监会发布《关于修改<证券公司分类
监管规定>的决定》，进一步完善证券公司风险管理能力评价指标和标准，优化风
险管理能力加分指标，促进证券公司强化资本约束，提高全面风险管理的有效性，
切实实现风险管理全覆盖。
随着证券行业的不断发展，资本中介、资本投资等创新业务，及证券自营、
承销保荐等传统业务发展对证券公司资本规模不断提出更高要求。因此，本次向
不特定对象发行可转债是顺应监管层鼓励证券公司进一步补充资本、推动证券行
业做大做强的重要举措，符合产业政策导向和行业发展趋势。
（三）具备良好的风险防范能力
公司及东方财富证券根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券
法》、《证券公司监督管理条例》、《证券公司治理准则》等法律法规及规范性文件
的要求，建立了由股东大会、董事会、监事会和公司管理层组成的健全、完善的
公司治理架构，形成了权力机构、决策机构、监督机构和管理层之间权责明确、
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运作规范、相互协调、相互制衡的完整的议事、决策、授权、执行的公司治理体
系。随着业务规模的增长和创新业务的开展，公司将进一步加强公司及东方财富
证券的风险控制，提升风险防范能力。
（四）具有全面齐备的业务资质
东方财富证券前身是西藏自治区信托投资公司证券部，经过十多年的发展，
东方财富证券的业务资格已由原来单一的经纪业务发展为包括经纪业务（包括证
券经纪和期货经纪）、证券投资基金代销、证券自营、财务顾问、证券投资咨询、
证券资产管理、信用交易业务（包括融资融券、股票质押和约定购回）、证券承
销与保荐等综合业务类型。东方财富证券业务资质齐备，为顺利拓展业务奠定了
基础。
四、本次募集资金投资项目概况
（一）将不超过 140 亿元投入信用交易业务，扩大融资融券业务规模
自 2013 年以来，以融资融券业务为代表的信用交易业务整体发展向好，具
有风险可控、收益稳定的特征，对于提高证券公司盈利水平、改善收入结构、丰
富综合金融服务品种、增加客户粘性具有重要意义。该项业务为资本消耗型业务，
根据 2020 年 3 月实施的修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》，“证券公
司经营证券自营业务、为客户提供融资或融券服务的，应当符合中国证监会对该
项业务的风险控制指标标准。”此外，根据 2020 年 1 月发布的《关于证券公司风
险控制指标计算标准规定》，完善了流动性风控指标计算标准，并按照“新老划
断”原则，调整股票质押风险资本准备计算标准，对融资业务风险资本准备提出
了更高要求，东方财富证券融资融券规模和市场占有率的进一步提升受到资金规
模的限制。
东方财富庞大的客户基础为东方财富证券客户群体的不断扩展提供了良好
的基础，目前融资融券业务已成为东方财富证券的重要收入来源和未来新的增长
点，发展势头迅猛。东方财富证券两融业务呈现显著上升态势，根据中国证券业
协会《证券公司 2019 年经营业绩排名情况》，东方财富证券融资融券业务利息收
入排名由 2017 年末的第 42 名上升至 2019 年末的第 20 名。
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本次募集资金将用于进一步扩大融资融券业务的市场份额，进一步缩小与一
流经纪类券商的差距，从而有效提升东方财富证券的市场竞争力和综合金融服务
能力。
（二）将不超过 18 亿元用于扩大证券投资业务规模
随着国内多层次资本市场的逐渐完善，以及证券融资种类的增加、融资规模
的提升，证券投资业务也将有着更多选择，面临更好的发展机遇。东方财富证券
的证券投资业务包括了债券、股票等多种金融产品的投资和研究，并且已针对证
券投资业务建立了严格的投资决策、风险评估、风险限额监控机制等制度体系，
有效控制了相关业务风险。东方财富证券秉承稳健经营原则，实行全面风险管理，
证券投资业务执行风险中性策略，债券投资以固定收益投资作为主要投资方向；
证券投资以长期稳健投资为主导，秉承价值投资导向，严格控制各类风险敞口，
提高投资回报，并由追求中短期相对收益转变为追求中长期绝对收益。2017 年、
2018 年、2019 年及 2020 年 1-9 月，东方财富证券自营业务的营业收入分别为
4,905.93 万元、19,558.59 万元、20,169.89 万元和 14,922.78 万元，发展态势稳健
向好。
东方财富证券将利用本次向不特定对象发行可转债募集的部分资金，在风险
可控的前提下，进一步扩大证券投资规模，增加投资范围，丰富收入来源。
五、本次发行对公司经营管理、财务状况等的影响
（一）对股权结构和控制权的影响
本次发行完成后，其实先生仍将为公司实际控制人和控股股东，公司股权结
构未发生重大变更，亦不会导致公司控制权发生改变。
（二）对公司财务状况的影响
本次发行完成后，公司整体的资本实力将进一步增加，从而进一步提升公司
风险防范能力，但可能摊薄原有股东的即期回报。在可转债持有人进行转股后，
公司的净资产规模将增加，从而进一步提升公司风险防范能力，但也有可能对公
司净资产收益率产生一定的负面影响。公司将合理运用资金，促进各项业务有序
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健康发展并产生收益，积极提高公司盈利能力和核心竞争力。
六、结论
综上所述，公司本次发行可转换公司债券是必要的、可行的。未来公司将积
极抓住资本市场大发展的良好机遇，根据公司业务发展的实际需求，规划灵活、
审慎地运用资金，扩大东方财富证券的证券业务规模，增强其抗风险能力，提升
其持续盈利能力和市场竞争能力，并在可转债持有人转股后补充东方财富证券的
资本金。
东方财富信息股份有限公司董事会
二〇二〇年十月二十日
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