华龙证券股份有限公司
关于新疆西部牧业股份有限公司发行股份
购买资产
并募集配套资金暨关联交易
之
独立财务顾问报告
（修订稿）
独立财务顾问
签署日期：二〇二一年九月
声明与承诺
华龙证券股份有限公司（以下简称“华龙证券”、“本独立财务顾问”）受新
疆西部牧业股份有限公司（以下简称“西部牧业”）委托，担任本次发行股份购
买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问，并制作本独立财务顾问报告。
本独立财务顾问严格按照《公司法》、《证券法》、《重组管理办法》、《关于规范上
市公司重大资产重组若干问题的规定》、《创业板发行管理办法》、《创业板持续监
管办法》、《创业板重组审核规则》等法律规范的相关要求，以及西部牧业与交易
对方签署的相关协议、西部牧业及交易对方提供的有关资料、西部牧业董事会编
制的《新疆西部牧业股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易
报告书（草案）》，按照证券行业公认的业务标准、道德规范，经过审慎调查，本
着诚实信用、勤勉尽责的态度，就本次交易认真履行尽职调查义务，对上市公司
相关的申报和披露文件进行审慎核查，向西部牧业全体股东出具独立财务顾问报
告，并做出如下声明与承诺：
一、独立财务顾问声明
1、本独立财务顾问本着客观、公正的原则对本次交易出具独立财务顾问报
告。
2、本独立财务顾问报告所依据的文件、材料由相关各方向本独立财务顾问
提供。相关各方对所提供的资料的真实性、准确性、完整性负责，相关各方保证
不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对所提供资料的合法性、真实
性、完整性承担相应的法律责任。本独立财务顾问出具的核查意见是在假设本次
交易的各方当事人均按相关协议的条款和承诺全面履行其所有义务的基础上提
出的，若上述假设不成立，本独立财务顾问不承担由此引起的任何风险责任。
3、截至本独立财务顾问报告签署日，华龙证券就西部牧业本次发行股份购
买资产并募集配套资金暨关联交易事宜进行了审慎核查，本独立财务顾问报告仅
对已核实的事项向西部牧业全体股东提供独立核查意见。
4、本独立财务顾问对《新疆西部牧业股份有限公司发行股份购买资产并募
集配套资金暨关联交易报告书（草案）》的核查意见已经提交华龙证券内核机构
1
审查，内核机构经审查后同意出具本独立财务顾问报告。
5、本独立财务顾问同意将本独立财务顾问报告作为西部牧业本次发行股份
购买资产并募集配套资金的法定文件，报送相关监管机构，随《新疆西部牧业股
份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》上报
深圳证券交易所并上网公告。
6、对于对本独立财务顾问报告至关重要而又无法得到独立证据支持或需要
法律、审计、评估等专业知识来识别的事实，本独立财务顾问主要依据有关政府
部门、律师事务所、会计师事务所、资产评估机构及其他有关单位出具的意见、
说明及其他文件做出判断。
7、本独立财务顾问未委托和授权任何其它机构和个人提供未在本独立财务
顾问报告中列载的信息和对本意见做任何解释或者说明。
8、本独立财务顾问报告不构成对西部牧业的任何投资建议，对投资者根据
本独立财务顾问报告所作出的任何投资决策可能产生的风险，本独立财务顾问不
承担任何责任。本独立财务顾问特别提请广大投资者认真阅读西部牧业董事会发
布的《新疆西部牧业股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易
报告书（草案）》和与本次交易有关的其他公告文件全文。
二、独立财务顾问承诺
本独立财务顾问在充分尽职调查和内核的基础上，对西部牧业本次发行股份
购买资产并募集配套资金暨关联交易事项出具《新疆西部牧业股份有限公司发行
股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）的核查意见，并作出以
下承诺：
1、本独立财务顾问已按照规定履行尽职调查义务，有充分理由确信所发表
的专业意见与上市公司和交易对方披露的文件内容不存在实质性差异；
2、本独立财务顾问已对上市公司和交易对方披露的文件进行充分核查，确
信披露文件的内容和格式符合要求；
3、本独立财务顾问有充分理由确信上市公司委托独立财务顾问出具意见的
本次交易方案符合法律、法规和中国证监会及证券交易所的相关规定，所披露的
2
信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
4、有关本次交易事项的专业意见已提交本独立财务顾问内核机构审查，内
核机构同意出具此专业意见；
5、在与上市公司接触后至担任独立财务顾问期间，已采取严格的保密措施，
严格执行风险控制和内部隔离制度，不存在内幕交易、操纵市场和证券欺诈问题。
本独立财务顾问及经办人员均不存在因涉嫌本次交易相关的内幕交易被立案调
查或者立案侦查，不存在最近三年被中国证监会行政处罚或者司法机关依法追究
刑事责任的情况。
6、本独立财务顾问及经办人员保证上市公司所披露的与此次重组相关文件
的真实、准确、完整。
3
释 义
在本报告中，除非文义载明，下列简称具有如下含义：
一般名词
《华龙证券股份有限公司关于新疆西部牧业股份有
本报告、本财务顾问报告、独
指 限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交
立财务顾问报告
易之独立财务顾问报告》（修订稿）
西部牧业、上市公司、公司 指 新疆西部牧业股份有限公司
天山军垦 指 新疆天山军垦牧业有限责任公司
石河子国资公司 指 石河子国有资产经营（集团）有限公司
交易对方 指 天山军垦及石河子国资公司
标的公司、天山广和 指 石河子市天山广和牧业有限公司
标的资产/交易标的 指 石河子市天山广和牧业有限公司 100%股权
上市公司以发行股份方式向天山军垦及石河子国资
本次交易、本次重大资产重组 指 公司购买标的资产，同时向不超过 35 名特定对象非
公开发行股份募集配套资金
上市公司以发行股份的方式向天山军垦及石河子国
发行股份购买资产 指
资公司购买标的资产
《新疆西部牧业股份有限公司发行股份购买资产并
重组预案 指
募集配套资金暨关联交易预案》
《新疆西部牧业股份有限公司发行股份购买资产并
《重组报告书》 指
募集配套资金暨关联交易报告书》（修订稿）
《新疆西部牧业股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的石河子市天山广和牧业有限公司股权评估项
《资产评估报告》 指
目资产评估报告》（卓信大华评报字【2021】第 8603
号）
《新疆西部牧业股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的石河子市天山广和牧业有限公司股权评估项
加期评估报告 指
目资产评估报告》（卓信大华评报字【2021】第 8619
号）
兵团 指 新疆生产建设兵团
兵团国资委 指 新疆生产建设兵团国有资产监督管理委员会
第八师、八师 指 新疆生产建设兵团第八师
师市 指 第八师和石河子市，实行师市合一的管理体制
八师国资委 指 新疆生产建设兵团第八师国有资产监督管理委员会
八师市场监督管理局 指 新疆生产建设兵团第八师市场监督管理局
阜瑞牧业 指 石河子市阜瑞牧业有限责任公司
天锦牧业 指 石河子市天锦牧业有限责任公司
双鹤牧业 指 新疆双鹤牧业有限公司
泉旺牧业 指 石河子市泉旺牧业有限责任公司
4
天盈牧业 指 石河子市天盈牧业有限责任公司
利群牧业 指 石河子市利群牧业有限责任公司
东润牧业 指 石河子市东润牧业有限责任公司
曙瑞牧业 指 石河子市曙瑞牧业有限责任公司
三盈牧业 指 石河子市三盈牧业有限责任公司
西锦牧业 指 石河子市西锦牧业有限责任公司
梦园牧业 指 石河子市梦园牧业有限责任公司
祥瑞牧业 指 石河子市祥瑞牧业有限责任公司
双顺牧业 指 石河子市新安镇双顺牧业有限责任公司
绿洲牧业 指 石河子开发区绿洲牧业奶牛养殖有限责任公司
振兴牧业 指 石河子市振兴牧业有限责任公司
桃园牧业 指 石河子市桃园牧业有限责任公司
红光牧业 指 石河子市红光牧业有限责任公司
呼图壁牧业 指 呼图壁县西牧养殖有限责任公司
玛纳斯牧业 指 玛纳斯西牧养殖有限责任公司
波尔多牧业 指 新疆西部波尔多牧业有限责任公司
炮台农场投资公司 指 石河子炮台农场投资有限公司
桃花农场投资公司 指 石河子市桃花农场投资有限公司
石总场国资公司 指 新疆石总场国有资产经营有限责任公司
十户滩农场投资公司 指 石河子市十户滩农场投资有限公司
东阜城投资公司 指 石河子市东阜城创业投资有限公司
新安投资公司 指 石河子新安投资有限公司
钟家庄农场投资公司 指 石河子市钟家庄农场投资有限责任公司
下野地农场投资公司 指 石河子市下野地农场投资有限责任公司
北野农场投资公司 指 石河子市北野农场投资有限责任公司
西古城农场投资公司 指 石河子市西古城农场投资有限责任公司
小拐农场投资公司 指 石河子市小拐农场投资有限责任公司
西营农场投资公司 指 石河子市西营农场投资有限公司
花园乳业 指 新疆石河子花园乳业有限公司
新疆西牧乳业有限责任公司，2020 年 9 月更名为新疆
西牧乳业 指
天山云牧乳业有限责任公司
喀尔万食品 指 新疆喀尔万食品科技有限公司
天源食品 指 石河子市天源食品科技有限责任公司
乳旺乳业 指 新疆乳旺乳业有限责任公司
5
天润乳业 指 新疆天润乳业股份有限公司
西域春 指 新疆西域春乳业有限责任公司
蒙牛乳业 指 新疆蒙牛乳业有限公司
伊利食品 指 乌鲁木齐伊利食品有限责任公司
兵团畜牧工程中心 指 新疆生产建设兵团畜牧工程技术研究中心(有限公司)
评估基准日 指 2020 年 9 月 30 日
加期评估基准日 指 2021 年 6 月 30 日
标的资产完成过户至上市公司的工商变更登记完成
交割日 指
之日
自标的资产评估基准日（不含当日）至标的资产交割
过渡期 指
日（含当日）之间的期间
报告期 指 2019 年、2020 年及 2021 年 1-6 月
《新疆西部牧业股份有限公司与石河子市天山广和
《发行股份购买资产协议》 指 牧业有限公司之股东天山军垦和石河子国有资产经
营（集团）有限公司之发行股份购买资产协议书》
《新疆西部牧业股份有限公司与石河子市天山广和
《发行股份购买资产协议之补 牧业有限公司之股东天山军垦和石河子国有资产经
指
充协议》 营（集团）有限公司之发行股份购买资产协议书的补
充协议》
《新疆西部牧业股份有限公司与石河子市天山广和
《发行股份购买资产协议之补 牧业有限公司之股东天山军垦和石河子国有资产经
指
充协议二》 营（集团）有限公司之发行股份购买资产协议书的补
充协议二》
新疆西部牧业股份有限公司与新疆天山军垦牧业有
《委托经营管理协议》 指 限责任公司签订的关于石河子市新安镇双顺牧业有
限责任公司的《委托经营管理协议》
独立财务顾问、华龙证券 指 华龙证券股份有限公司
律师、法律顾问、国枫律所 指 北京国枫律师事务所
审计机构、希格玛会计师 指 希格玛会计师事务所（特殊普通合伙）
评估机构、卓信大华 指 北京卓信大华资产评估有限公司
《土地管理法》 指 《中华人民共和国土地管理法》
《公司章程》 指 《新疆西部牧业股份有限公司章程》
《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》
《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》
《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通
128 号文 指
知》（证监公司字[2007]128 号）
《上市规则》 指 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》
《重组管理办法》 指 《上市公司重大资产重组管理办法》
《上市公司非公开发行股票实施细则》（中国证监会
《非公开发行股票实施细则》 指
公告[2020]11 号，2020 年 2 月 14 日修订）
6
《发行注册管理办法》 指 《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》
《持续监管办法》 指 《创业板上市公司持续监管办法（试行）》
《深圳证券交易所创业板上市公司重大资产重组审
《重组审核规则》 指
核规则》
中国证监会、证监会 指 中国证券监督管理委员会
深交所 指 深圳证券交易所
中证登深圳分公司 指 中国证券登记结算有限公司深圳分公司
元、万元、亿元 指 人民币元、人民币万元、人民币亿元
专有名词
生鲜乳、原奶 指 挤奶之后所收集的未经杀菌消毒的牛奶
UHT 指 超高温瞬时灭菌奶
全混合日粮技术，是一种将粗料、精料、矿物质、维
TMR 指 生素和其他添加剂充分混合，能够提供足够的营养以
满足奶牛需要的饲喂技术
易腐食品从产地收购或捕捞之后，在产品加工、贮藏、
运输、分销和零售、直到消费者手中，其各个环节始
冷链 指
终处于产品所必需的低温环境下，以保证食品质量安
全，减少损耗，防止污染的特殊供应链系统
奶牛在产犊分娩前的停止挤奶一段时期。奶牛经过
305 天左右的产奶，体力和体内养分消耗较大，因此
干奶期 指
在分娩前 2 个月内，需要停止挤奶，使母牛恢复体力，
保证胎儿正常发育
犊牛 指 0-6 月龄的小牛
育成牛 指 性成熟配种前的牛，一般为 6-14 月龄
青年牛 指 怀孕到产犊前的头胎母牛，一般为 14-24 月龄
产犊后开始泌乳到下次分娩前两个月左右停止泌乳
泌乳牛 指
的母牛
干奶牛 指 处于干奶期的泌乳牛
成乳牛 指 成年奶牛，包括泌乳牛和干奶牛
后备牛 指 育成牛和青年牛统称为后备牛
除另有说明，本报告中任何表格若出现总计数与所列数值总和不符，均为四舍五入所致。
7
目 录
声明与承诺 ................................................................................................................... 1
一、独立财务顾问声明 ............................................................................................ 1
二、独立财务顾问承诺 ............................................................................................ 2
释 义.............................................................................................................................. 4
目 录.............................................................................................................................. 8
第一节 本次交易概况 ............................................................................................... 11
一、本次交易的背景和目的 .................................................................................. 11
二、本次交易具体方案 .......................................................................................... 14
三、本次交易的估值和作价情况 .......................................................................... 19
四、本次交易的性质 .............................................................................................. 19
五、本次交易已履行与尚需履行的决策和报批程序 .......................................... 21
六、本次交易符合《持续监管办法》第十八条、第二十一条及《重组审核规则》
第七条、第十二条规定 .......................................................................................... 21
七、本次交易对上市公司的影响 .......................................................................... 22
第二节 上市公司基本情况 ....................................................................................... 25
一、基本信息 .......................................................................................................... 25
二、上市公司历史沿革及股本变动情况 .............................................................. 25
三、上市公司股权结构情况 .................................................................................. 27
四、上市公司控股股东及实际控制人情况 .......................................................... 27
五、上市公司最近六十个月控制权变动情况 ...................................................... 28
六、上市公司最近三年重大资产重组情况 .......................................................... 29
七、上市公司最近三年主营业务发展情况 .......................................................... 29
八、上市公司主要财务数据 .................................................................................. 29
九、上市公司合法合规情况 .................................................................................. 30
第三节 交易对方基本情况 ....................................................................................... 32
一、天山军垦 .......................................................................................................... 32
二、石河子国资公司 .............................................................................................. 40
三、其他事项说明 .................................................................................................. 44
8
第四节 交易标的基本情况 ....................................................................................... 50
一、交易标的基本情况 .......................................................................................... 50
二、历史沿革 .......................................................................................................... 50
三、最近三年股权转让、增资、减资、改制及资产评估情况 .......................... 52
四、股权结构及控制关系 ...................................................................................... 53
五、下属公司情况 .................................................................................................. 53
六、股东出资及合法存续情况 ............................................................................ 136
七、董事、监事、高级管理人员 ........................................................................ 137
八、标的资产主要资产、对外担保、主要负债情况 ........................................ 137
九、主营业务发展情况 ........................................................................................ 167
十、报告期经审计的财务指标 ............................................................................ 227
十一、交易标的合法存续及股权转让取得其他股东同意的情况 .................... 229
十二、涉及的立项、用地、规划、环保等有关报批事项 ................................ 229
十三、会计政策及相关会计处理 ........................................................................ 232
第五节 交易标的评估情况 ..................................................................................... 239
一、本次评估的基本情况 .................................................................................... 239
二、标的公司评估情况 ........................................................................................ 246
三、董事会对本次交易评估事项的意见 ............................................................ 338
四、独立董事对评估机构的独立性、评估假设前提的合理性和评估定价的公允
性的意见 ................................................................................................................ 348
第六节 发行股份情况 ............................................................................................. 350
一、发行股份购买资产情况 ................................................................................ 350
二、发行股份募集配套资金情况 ........................................................................ 352
三、本次交易对上市公司股权结构的影响 ........................................................ 365
四、本次交易对上市公司主要财务数据和财务指标的影响 ............................ 366
五、独立财务顾问的保荐机构资格 .................................................................... 367
第七节 本次交易合同主要内容 ............................................................................. 368
一、《发行股份购买资产协议》 .......................................................................... 368
二、《委托经营管理协议》 .................................................................................. 375
第八节 独立财务顾问核查意见 ............................................................................. 380
9
一、本次交易不适用《重组管理办法》第十三条的说明 ................................ 380
二、本次交易符合《重组管理办法》第十一条的规定 .................................... 380
三、本次交易符合《重组管理办法》第四十三条规定 .................................... 383
四、本次交易符合《重组管理办法》第四十四条的规定 ................................ 387
五、本次交易符合《重组管理办法》第三条有关拟购买资产存在资金占用问题
的适用意见——证券期货法律适用意见第 10 号 .............................................. 387
六、本次交易符合《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》第四条
的规定 .................................................................................................................... 387
七、本次交易符合《发行注册管理办法》第十一条的规定 ............................ 388
八、本次交易符合《发行注册管理办法》第十二条的规定 ............................ 389
九、本次交易符合《持续监管办法》第十八条的规定 .................................... 389
十、本次交易符合《持续监管办法》第二十一条的规定 ................................ 390
十一、本次交易符合《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监
管要求》 ................................................................................................................ 390
十二、本次交易定价公平合理性分析 ................................................................ 391
十三、本次交易评估合理性分析 ........................................................................ 391
十四、本次交易对上市公司影响的分析 ............................................................ 392
十五、本次交易对上市公司治理机制的影响 .................................................... 400
十六、本次交易后上市公司的利润分配政策 .................................................... 401
十七、关于上市公司首次信息披露前股票价格波动情况的说明 .................... 404
十八、本次交易涉及的相关主体买卖上市公司股票的核查情况 .................... 404
十九、关于相关主体是否存在有偿聘请第三方行为的核查 ............................ 408
二十、独立财务顾问对本次交易的结论性意见 ................................................ 408
第九节 独立财务顾问内核程序及内部审核意见 ................................................. 410
一、内部审核程序 ................................................................................................ 410
二、内核意见 ........................................................................................................ 410
10
第一节 本次交易概况
一、本次交易的背景和目的
（一）本次交易的背景
1、振兴奶业受政策重视，奶牛养殖行业发展前景光明
牛奶中含有丰富的钙、维生素 D 等，包括人体生长发育所需的全部氨基酸，
是补充身体营养的重要食物，也是国民消费中重要的组成部分。随着居民生活水
平的稳定提高，居民对乳制品的消费整体呈现稳定增长的趋势。为了满足居民对
乳制品的需求，近年来我国不断出台政策，旨在进一步提高人民群众的健康水平。
2017 年 1 月的《中共中央、国务院关于深入推进农业供给侧结构性改革加
快培育农业农村发展新动能的若干意见》中提出：“加快品种改良，大力发展牛
羊等草食畜牧业。全面振兴奶业，重点支持适度规模的家庭牧场，引导扩大生鲜
乳消费，严格执行复原乳标识制度，培育国产优质品牌”。
2018 年 12 月，国家农业农村部、发展改革委、科技部、工业和信息化部、
财政部、商务部、卫生健康委、市场监管总局、银保监会等 9 部委联合印发了《关
于进一步促进奶业振兴的若干意见》，指出要“以实现奶业全面振兴为目标，优化
奶业生产布局，创新奶业发展方式，建立完善以奶农规模化养殖为基础的生产经
营体系，密切产业链各环节利益联结，提振乳制品消费信心，力争到 2025 年全
国奶类产量达到 4,500 万吨，切实提升我国奶业发展质量、效益和竞争力”。
2019 年 1 月的《中共中央、国务院关于坚持农业农村优先发展做好“三农”
工作的若干意见》中提出：“实施奶业振兴行动，加强优质奶源基地建设，升级
改造中小奶牛养殖场，实施婴幼儿配方奶粉提升行动。合理调整精饲料结构，发
展青贮玉米、苜蓿等优质饲草料生产”。
2020 年 2 月，农业农村部印发《2020 年畜牧兽医工作要点》，提出要“扎实
推进奶业全面振兴”，“落实好牧区畜牧良种补贴政策”，“大力推进畜牧业转型发
展，加快构建现代化畜禽养殖体系、动物防疫体系、畜禽产品流通体系，不断强
化饲料、兽药、生鲜乳和屠宰行业质量安全监管，稳步提高畜产品供应保障能力，
持续增强畜牧业质量效益和竞争力”。
11
随着我国振兴奶业政策的陆续出台，奶牛养殖行业的政策扶持力度持续加强，
奶牛养殖行业前景光明。
2、奶牛养殖行业潜在市场空间巨大
我国原奶产量近年来保持在 3,000 万吨以上，主要依靠奶牛单产提升，国内
奶牛的存栏量呈现出下滑趋势。2011 年-2017 年，我国奶牛存栏数量基本保持稳
定并在 1,400 万头至 1,500 万头附近浮动，2017 年-2018 年国内奶牛的存栏量呈
现出下滑趋势，2018 年我国奶牛存栏仅 1,038 万头。同时，近年来，我国生鲜乳
（牛奶）产量总体保持稳定水平，2011 年-2019 年间，持续在 3,000 万吨至 3,200
万吨附近波动，2020 年全国生鲜乳产量达到 3,440 万吨。
与增速较低迷的奶牛存栏量和生鲜乳产量相对应的是近年逐年上升的人均
液态奶消费量。我国国民对乳制品的消费热情与日俱增，乳制品消费量近年逐年
上升；但横向来看，2019 年，我国人均乳制品消费量折合生鲜乳为 35.8 千克，
根据《全国奶业发展规划（2016-2020 年）》统计，我国人均奶类消费量仅为世界
平均水平的 1/3、发展中国家平均水平的 1/2，整体差距较大。我国奶类消费量还
有较大的增长空间。
同时，由于全球原奶供给持续过剩且进口乳制品成本较低，国产原料奶还不
得不面临进口乳制品的冲击，奶源自给率一度由 2008 年以前的 90%以上，跌落
至如今 70%的“安全底线”以下。在这样的背景下，各政府部门开始密集出台有关
推进奶业振兴、保证奶源自给率的政策。根据农业农村部等九部委在 2018 年联
合印发的《关于进一步促进奶业振兴的若干意见》，我国到 2025 年要力争全国奶
类产量达到 4,500 万吨。2020 年《国务院办公厅关于促进畜牧业高质量发展的意
见》也明确提出，国内奶源自给率保持在 70%以上。国家政策的扶持会为我国原
奶产量的进一步增长和上游奶牛养殖行业的发展带来进一步推动力。
随着中国人口数量的自然增长、城乡居民人均可支配收入水平的提高、消费
结构的不断改善、膳食结构的逐步转变及二胎政策的实施，乳制品的市场需求依
然存在较大增长空间。下游行业日益增长的需求和国家政策的扶持对奶牛养殖行
业的不断发展产生较大的推动力，奶牛养殖行业的潜在市场空间巨大。
12
3、控制上游奶源符合行业发展趋势
由于我国奶牛存栏量的不足，奶源持续处于供不应求的状态，促进了下游乳
企对国产奶源的“争夺”，龙头乳企之间的竞争已经由终端产品市场占有量的竞争
上溯到对奶源等核心资源的竞争。
2020 年，各大乳企均通过并购及自建牧场的方式提高对奶源的控制力度，
在乳源收购方面：新乳业并购宁夏寰美乳业发展有限公司 100%股权，明治乳业
以 18 亿元收购澳亚公司 25%股份，蒙牛乳业成为中国圣牧单一最大股东，伊利
股份全资子公司香港金港商贸控股有限公司认购中地乳业 4.3 亿股，飞鹤乳业全
面收购原生态牧业及优然牧业，伊利股份、三元乳业接盘恒天然中国牧场；在新
增乳源方面：天润股份通过配股方式用于 3,000 头奶牛牧场建设项目，庄园牧场
通过非公开发行方式用于金川区万头奶牛养殖循环产业园项目，君乐宝在河北邯
郸市投资的万头奶牛牧场项目已经正式开工建设，伊利股份在内蒙古巴彦淖尔市
投建的 10 万头奶牛生态乳业园区正式开工，宁夏农垦集团也宣布和伊利集团合
作的 5 万头奶牛养殖基地项目一期工程在平罗县正式开工建设，蒙牛集团“中国
乳业产业园 30 万头奶源基地建设项目”也相继在巴彦淖尔市、通辽市和呼和浩特
市开工奠基。
因此，本次交易能够增强上市公司对稳定优质奶源的控制力度，符合行业发
展趋势。
4、上市公司并购重组发展得到支持
兼并重组是实现优质资产和业务整合、发挥协同效应的有效战略。近年来，
国务院及各部委先后出台《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》（国
发[2014]14 号）、《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》及《关于鼓励
上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》等多项政策为企业兼并重组提
供便利。
目前，我国资本市场并购行为日趋活跃，并购手段逐渐丰富，并购市场环境
良好，产业并购得到了国务院、中国证监会及证券交易所的多方支持。在此背景
下，上市公司立足主业，通过并购优质资产增强主营业务实力，提高核心竞争力，
保证上市公司业绩持续稳定增长。
13
（二）本次交易的目的
1、完善上市公司产业链，加强与巩固西部牧业市场地位
截至本报告签署日，公司主要从事乳制品加工与销售、饲料生产与销售等业
务，拥有花园、西澳牧都等系列乳制品，是新疆知名的乳制品企业。随着国家出
台了多项奶业振兴政策，我国牛奶产业正处于行业发展的良好机遇期。为了抓住
行业发展的这一机遇时期，公司急需通过加强对奶源的控制，通过使用优质奶源
加工乳制品，最终以更好的产品品质占领更大范围的市场。公司拟通过本次交易
收购多座奶牛养殖场，完善牛奶产业的产业链布局，为公司持续、快速、健康发
展提供坚实的基础，加强与巩固自身的市场尤其是西部市场的行业地位。
2、充分发挥协同效应与规模效应，持续提升盈利能力与增强综合竞争力
作为西部区域性的优秀乳制品企业，公司已在乳制品技术、服务、品牌、规
模、人才、科研、管理等方面形成较强的核心竞争力，乳制品畅销西部地区。本
次交易完成后，公司将注入多座奶牛养殖场，公司将利用自身饲料生产与乳制品
加工的产业链优势，充分发挥协同效应。2019 年、2020 年及 2021 年 1-6 月，天
山广和模拟合并营业收入分别为 35,637.32 万元、42,609.55 万元和 24,105.23 万
元，模拟合并净利润分别为 3,738.11 万元、5,627.34 万元及 3,131.96 万元。本次
交易完成后，上市公司的经营规模将进一步扩大，有利于促进上市公司的快速发
展，持续提升盈利能力并增强综合竞争力。
二、本次交易具体方案
本次交易方案包括发行股份购买资产、发行股份募集配套资金两部分，主要
情况如下：
（一）发行股份购买资产
上市公司拟以发行股份方式购买天山军垦、石河子国资公司合计持有的天山
广和 100%股权。本次交易完成后，上市公司将持有天山广和 100%股权。
根据卓信大华出具的《资产评估报告》 卓信大华评报字【2021】第 8603 号），
截至本次评估基准日 2020 年 9 月 30 日，天山广和股东全部权益评估值为
87,318.06 万元。经交易各方协商，确定本次交易天山广和 100%股权的交易对价
14
为 87,000 万元，上市公司拟以股份支付对价合计 87,000 万元，占本次交易总额
的 100%。
本次发行股份购买资产的交易对价具体情况如下：
序号 交易对方 转让标的资产股权比例 股份对价（万元）
1 天山军垦 51.00% 44,370.00
2 石河子国资公司 49.00% 42,630.00
合计 100.00% 87,000.00
1、发行股份的种类、面值及上市地点
本次发行的股份种类为境内上市人民币 A 股普通股，每股面值为人民币 1.00
元，上市地点为深交所。
2、发行方式及发行对象
本次发行股份购买资产的发行方式为非公开发行，发行对象为天山军垦、石
河子国资公司。
3、发行股份的定价依据、定价基准日和发行价格
本次发行股份购买资产涉及的定价基准日为上市公司第三届董事会第十七
次会议的决议公告日。经计算，上市公司本次发行股份购买资产可选择的市场参
考价为：
董事会决议公告日 前 20 个交易日 前 60 个交易日 前 120 个交易日
市场参考价（元/股） 13.94 14.18 13.96
市场参考价的 80%（元/股） 11.15 11.35 11.17
交易均价的计算公式为：董事会决议公告日前若干个交易日公司股票交易均
价=决议公告日前若干个交易日公司股票交易总额/决议公告日前若干个交易日
公司股票交易总量。
经交易各方协商一致，本次发行股份购买资产的股份发行价格为 11.17 元/
股，不低于定价基准日前 120 个交易日股票均价的 80%。
在定价基准日至股份发行期间，上市公司如有派息、送股、资本公积转增股
本等除权、除息事项，则本次发行股份购买资产的发行价格将做相应调整。本次
发行股份的最终发行价格尚需深交所审核通过、中国证监会注册，并由上市公司
15
董事会提请股东大会授权董事会确定。
4、发行数量
本次交易拟购买资产的交易作价为 87,000 万元，其中拟以发行股份的方式
支付交易对价的 100%，即 87,000 万元。按照发行股份支付金额 87,000 万元和股
份发行价格 11.17 元/股计算，本次发行股份数量为 77,887,196 股，向各交易对方
发行的股份数量如下：
序号 交易对方 股份支付金额（万元） 股份支付数量（股）
1 天山军垦 44,370.00 39,722,470
2 石河子国资公司 42,630.00 38,164,726
合计 87,000.00 77,887,196
注 1：发行股份的数量=最终确定的交易价格÷本次发行的每股发行价格，计算结果不足
一股的尾数舍去取整，最终发行数量以经深交所审核通过、中国证监会注册的发行数量为准。
注 2：交易对方各自取得的本次发行股份数量=交易对方各自的股份对价/发行价格。
在定价基准日至股份发行日期间，上市公司如有派息、送股、资本公积转增
股本等除权、除息事项，发行数量将根据发行价格的变化按照有关规定进行相应
调整。
5、锁定期安排
本次发行完成后，天山军垦和石河子国资公司认购的上市公司新增股份自本
次发行结束之日起 36 个月内不得转让。
本次交易完成后 6 个月内如上市公司股票连续 20 个交易日的收盘价低于发
行价，或者交易完成后 6 个月期末收盘价低于发行价的，天山军垦和石河子国资
公司认购的上市公司新增股份的锁定期自动延长 6 个月。
锁定期届满后，该等股份的转让和交易依照届时有效的法律、法规，以及中
国证监会、深交所的规定和规则办理。本次交易实施完成后，若本次发行股份购
买资产的交易对方由于上市公司派息、送股、资本公积转增股本等除权、除息事
项而新增取得的上市公司股份，其锁定期亦参照上述约定。
若上述锁定期安排与证券监管机构的最新监管意见不相符，将根据相关证券
监管机构的监管意见进行相应调整。
16
6、发行价格调整机制
本次发行股份购买资产的发行价格不设置调整机制。
（二）发行股份募集配套资金
上市公司拟非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过 50,000
万元，不超过本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格的 100%。本次募
集配套资金拟用于 5,000 头良种奶牛引进及建设项目、补充上市公司流动资金、
支付本次交易相关费用，用于补充流动资金的比例将不超过交易作价的 25%，或
不超过募集配套资金总额的 50%。募集配套资金具体用途如下：
单位：万元
序号 项目名称 拟募集金额 实施主体
1 5,000 头良种奶牛引进及建设项目 30,000 天山广和
2 补充上市公司流动资金 18,000 上市公司
3 支付本次交易的相关费用 2,000 上市公司
合计 50,000
本次非公开发行股份募集配套资金以发行股份购买资产的实施为前提条件，
但募集配套资金成功与否并不影响发行股份购买资产交易行为的实施；若本次募
集配套资金未获实施或虽获准实施但不足以支付前述募集资金用途的，则不足部
分由上市公司以自筹资金或通过其他融资方式补足。公司将根据实际募集资金金
额，并根据项目的实际需求，对上述项目的资金投入顺序、金额及具体方式等事
项进行适当调整。
1、发行股份的种类、面值及上市地点
本次募集配套资金发行的股份发行种类为人民币普通股（A 股），每股面值
为 1.00 元，上市地点为深交所。
2、发行方式及发行对象
本次募集配套资金拟采用询价方式向不超过 35 名（含 35 名）特定对象非公
开发行。
3、发行股份的定价依据、定价基准日和发行价格
本次发行股份募集配套资金的定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定
17
价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 80%。
在定价基准日至股份发行期间，上市公司如有派息、送股、资本公积转增股
本等除权、除息事项，则本次募集配套资金的股票发行价格将做相应调整。
最终发行价格将在本次交易获得中国证监会核准后，由上市公司董事会根据
股东大会的授权，按照相关法律、行政法规及规范性文件的规定，并根据询价情
况，与本次发行的独立财务顾问（主承销商）协商确定。
4、发行数量
本次发行股份募集配套资金发行股份的数量不超过上市公司本次发行前总
股本的 30%，即不超过 63,399,693 股，募集配套资金预计不超过本次拟以发行股
份方式购买资产交易价格的 100%。
本次募集配套资金发行股份数量按照以下方式确定：本次发行股份募集配套
资金总额÷发行价格。
如本次募集配套资金将导致发行股份数量超过本次发行前上市公司总股本
的 30%，则本次募集配套资金发行的股份数量将按照前述发行上限确定，本次发
行股份募集配套资金总额将进行相应调减，各认购对象于本次募集配套资金中所
认购的募集配套资金金额及上市公司股份数量也将按照目前的认购比例进行相
应调整。
在定价基准日至发行日期间，上市公司如有派息、送股、资本公积转增股本
等除权、除息事项，本次募集配套资金的股票发行价格将做相应调整，发行股份
数量也随之进行调整；本次募集配套资金发行股份数量上限相应调整，各认购对
象于本次募集配套资金中所认购的股份数量上限将按照其各自认购比例进行相
应调整。
本次募集配套资金的股份发行数量以中国证监会核准的数量为准。
5、锁定期安排
本次交易募集配套资金发行对象所认购的股份自发行结束之日起 6 个月内
不得转让。锁定期届满后，该等股份的转让和交易将按照届时有效的法律、法规、
证监会和深交所的有关规定执行。
18
本次交易完成后，若本次发行股份募集配套资金的发行对象由于上市公司派
息、送股、资本公积转增股本等除权、除息事项而新增取得的上市公司股份，其
锁定期亦参照上述约定。
若上述锁定期安排与证券监管机构的最新监管意见不相符，则本次发行股份
募集配套资金的发行对象将根据相关证券监管机构的监管意见进行相应调整。
三、本次交易的估值和作价情况
本次交易中，资产评估机构卓信大华采用资产基础法及收益法对天山广和的
股东全部权益的市场价值进行了评估，并选用资产基础法评估结果作为最终评估
结论。
根据卓信大华出具的《资产评估报告》 卓信大华评报字【2021】第 8603 号），
截至本次评估基准日 2020 年 9 月 30 日，天山广和股东全部权益评估值为
87,318.06 万元。经交易各方协商，确定本次交易天山广和 100%股权的交易对价
为 87,000 万元，上市公司拟以股份支付对价合计 87,000 万元，占本次交易总额
的 100%。
本次交易系以截至 2020 年 9 月 30 日天山广和的评估结果作为定价依据，相
关评估报告的有效期止于 2021 年 9 月 29 日。由于本次交易在上述评估报告到期
之前尚未完成，上市公司聘请卓信大华以 2021 年 6 月 30 日为评估基准日，对天
山广和股东全部权益再次进行评估，以验证标的公司作价的合理性和公允性。
加期评估完成后，卓信大华出具了加期评估报告（卓信大华评报字【2021】第
8619 号）。截至 2021 年 6 月 30 日，天山广和股东全部权益评估值为 90,735.87
万元。
根据加期评估报告，标的资产以 2021 年 6 月 30 日为基准日的评估结果与
2020 年 9 月 30 日为基准日的评估结果接近，且未出现减值，本次交易仍选用以
2020 年 9 月 30 为评估基准日的评估结果作为定价依据。
四、本次交易的性质
（一）本次交易构成重大资产重组
本次交易标的资产为天山广和 100%股权，根据上市公司经审计的合并财务
19
报表数据、天山广和经审计的模拟合并财务报表数据以及本次交易作价金额情况，
相关计算指标及占比情况如下：
单位：万元
序号 项目 资产总额 归母净资产 营业收入
A 标的公司 115,863.88 79,386.41 42,609.55
B 标的公司交易作价 87,000.00 87,000.00 不适用
C A 与 B 中孰高者 115,863.88 87,000.00 42,609.55
D 上市公司 107,152.69 57,813.51 82,032.75
重大资产重组判断
E=C/D 108.13% 150.48% 51.94%
指标计算值
F 重大资产重组标准 50%以上 50%以上 50%以上
是否达到重大资产
G 是 是 是
重组标准
注：天山广和、西部牧业资产总额、资产净额为 2020 年 12 月 31 日数据；天山广和及
西部牧业营业收入为 2020 年度数据。
因此，本次交易达到《重组管理办法》、《持续监管办法》规定的重大资产重
组标准，本次交易构成重大资产重组。同时，本次交易涉及向特定对象发行股份
购买资产，经股东大会审议通过后，本次交易需经深交所审核通过、中国证监会
注册后方可实施。
（二）本次交易不构成重组上市
上市公司自上市以来未发生控制权变动的情形，石河子国资公司一直为上市
公司的控股股东，八师国资委一直为上市公司的实际控制人。本次交易后，石河
子国资公司仍为上市公司的控股股东、八师国资委仍为上市公司的实际控制人。
因此，本次交易不会导致上市公司控股股东及实际控制人发生变更，未达到《重
组管理办法》第十三条规定的重组上市标准，本次交易不构成重组上市。
（三）本次交易构成关联交易
本次交易的交易对方为天山军垦、石河子国资公司。其中，石河子国资公司
为上市公司控股股东、关联方；本次交易完成后，天山军垦持有上市公司的股权
比例将超过 5%，天山军垦也为上市公司的关联方。根据《上市规则》，本次交
易构成关联交易。
20
五、本次交易已履行与尚需履行的决策和报批程序
（一）本次交易已履行的决策和报批程序
1、2020 年 6 月 1 日，西部牧业第三届董事会第十三次会议审议通过了与本
次重组相关的议案；
2、2021 年 1 月 28 日，天山军垦董事会决议同意本次交易；2021 年 1 月 28
日，石河子国资公司董事会决议同意本次交易；2021 年 1 月 28 日，天山广和股
东会同意本次交易；
3、2021 年 2 月 8 日及 3 月 19 日，西部牧业第三届董事会十七次会议及第
三届董事会十八次会议审议通过了本次重组方案；
4、八师国资委已对本次交易标的评估报告予以备案；
5、兵团国资委已针对本次交易事项作出正式批复；
6、上市公司 2021 年第二次临时股东大会已审议通过本次交易相关事项。
（二）本次交易尚需履行的决策和报批程序
1、深交所审核通过；
2、中国证监会注册。
上述批准或核准均为本次交易的前提条件，本次交易方案的实施以取得上述
全部批准或核准为前提，未取得前述批准或核准前不得实施。本次交易能否取得
上述批准或核准以及取得上述批准或核准的时间存在不确定性，提请广大投资者
注意投资风险。
六、本次交易符合《持续监管办法》第十八条、第二十一条及《重组
审核规则》第七条、第十二条规定
（一）本次交易符合《持续监管办法》第十八条和《重组审核规则》第七条
的规定
天山广和及其下属 12 家主要经营奶牛规模化养殖，生产并对外供应优质生
鲜乳，是乳制品的主要原料，主要用于巴氏奶、酸奶、UHT 奶等液态奶及奶粉、
干酪、乳清粉等干乳制品。
21
上市公司主要从事乳制品加工与销售、饲料生产与销售等业务，拥有花园、
西澳牧都等系列乳制品，是新疆知名的乳制品企业。标的公司处于上市公司饲料
生产与销售业务的下游，处于上市公司乳制品加工与销售业务的上游。公司拟通
过本次交易收购多座奶牛养殖场，完善牛奶产业的产业链布局，为公司持续、快
速、健康发展提供坚实的基础，加强与巩固自身的市场尤其是西部市场的行业地
位。
综上，本次交易符合《持续监管办法》第十八条和《重组审核规则》第七条
的规定，“上市公司实施重大资产重组或者发行股份购买资产的，标的资产所属
行业应当符合创业板定位，或者与上市公司处于同行业或上下游”。
（二）本次交易符合《持续监管办法》第二十一条的规定
《持续监管办法》第二十一条规定“上市公司发行股份购买资产的，发行股
份的价格不得低于市场参考价的百分之八十。市场参考价为本次发行股份购买资
产的董事会决议公告日前二十个交易日、六十个交易日或者一百二十个交易日的
公司股票交易均价之一”。
本次发行股份购买资产的股票发行价格为 11.17 元/股，不低于定价基准日前
120 个交易日公司股票均价的 80%，符合《持续监管办法》第二十一条的规定。
（三）本次交易符合《重组审核规则》第十二条的规定
本次交易中，天山军垦、石河子国资公司承诺，其通过本次交易取得的上市
公司股份，自股份发行结束之日起 36 个月内不得以任何形式转让，如本次交易
完成后 6 个月内上市公司股票连续 20 个交易日的收盘价低于发行价，或者本次
交易完成后 6 个月期末收盘价低于发行价的，则天山军垦、石河子国资公司通过
本次交易取得上市公司股份的锁定期自动延长 6 个月。符合《重组审核规则》第
十二条的规定。
七、本次交易对上市公司的影响
（一）本次交易对上市公司股权结构的影响
按照本次交易方案，上市公司本次将发行 77,887,196 股用于支付股份对价，
同时向特定投资者非公开发行股票募集配套资金。本次交易前后，上市公司股本
22
结构变化如下：
本次交易完成后 本次交易完成后
本次交易完成前
（未考虑配套融资） （考虑配套融资）
股东名称
持股数量 持股 持股数量 持股 持股数量 持股
（股） 比例 （股） 比例 （股） 比例
石河子国资公司 88,378,171 41.82% 126,542,897 43.75% 126,542,897 37.89%
天山军垦 - - 39,722,470 13.73% 39,722,470 11.89%
募配投资者 - - - - 44,762,757 13.40%
上市公司其他股
122,954,139 58.18% 122,954,139 42.51% 122,954,139 36.81%
东
合计 211,332,310 100.00% 289,219,506 100.00% 333,982,263 100.00%
注 1：上市公司向交易对方发行新股数量按照如下方式计算：向该名交易对方发行新股
数量=股份对价/发行价格，若经确定的对价股份数为非整数，各交易对方同意放弃余数部分
所代表的对价股份数，放弃余数部分对应的价值计入上市公司的资本公积。
注 2：假设募集配套资金的发行价格为 11.17 元/股；最终情况可能与上表有差异。
本次交易前后，上市公司的控股股东仍为石河子国资公司，实际控制人仍为
八师国资委，本次交易不会导致上市公司的控股股东、实际控制人发生变更。
（二）本次交易对上市公司业务的影响
本次交易前，上市公司主要经营乳制品加工与销售、饲料生产与销售等业务。
本次上市公司拟收购的标的资产主营奶牛养殖，并对外供应生鲜乳，系乳制
品加工与销售业务的上游、饲料生产与销售的下游。生鲜乳是乳制品企业的主要
原材料，稳定优质的奶源供应是乳制品企业生产的前提条件，对奶源的控制能力
同时也对乳制品质量的稳定、可靠性具有重大影响。
本次交易完成后，上市公司将实现对饲料生产与销售、奶牛养殖与生鲜乳供
给、乳制品加工与销售等产业链的打通与融合，有利于帮助上市公司把握行业发
展机遇，加快占领市场份额和行业整合，扩大人才团队，增强协同效应。同时，
通过对奶源基地的控制，解决饲料业务的市场需求，满足乳制品加工的生鲜乳供
应，保证乳制品前端质量控制，为上市公司快速、健康发展提供坚实的基础。
（三）本次交易对上市公司财务状况和盈利能力的影响
1、对上市公司财务状况的影响
根据上市公司经审计的 2020 年及未经审计的 2021 年 1-6 月财务报表以及备
考财务报表，上市公司最近一年及一期主要财务数据比较如下：
23
单位：万元
2021.06.30 2020.12.31
项目
未审数 备考数 审定数 备考数
资产总额 115,603.42 226,118.13 107,152.69 223,495.83
负债总额 47,438.63 67,453.93 41,735.89 69,113.06
所有者权益合计 68,164.79 158,664.20 65,416.80 154,382.77
资产负债率 41.04% 29.83% 38.95% 30.92%
流动比率 1.36 1.13 1.27 1.03
速动比率 1.15 0.87 0.97 0.67
本次交易完成后，根据截至 2021 年 6 月 30 日的上市公司备考财务数据，上
市公司的资产负债率有所下降，长期偿债能力有所增强、财务风险有所下降，本
次交易有利于改善上市公司资产质量及财务状况。
2、对上市公司盈利能力的影响
根据上市公司经审计的 2020 年及未经审计的 2021 年 1-6 月财务报表以及备
考财务报表，上市公司最近一年及一期主要财务数据比较如下：
单位：万元
2021 年 1-6 月 2020 年
项目
未审数 备考数 变化率 实际数 备考数 变化率
营业收入 52,313.08 56,378.97 7.77% 82,032.75 92,735.75 13.05%
营业成本 44,114.09 43,551.28 -1.28% 69,295.92 71,175.87 2.71%
营业利润 2,851.83 4,562.35 59.98% 3,230.26 8,060.81 149.54%
利润总额 2,751.74 4,303.09 56.38% 3,472.70 8,406.74 142.08%
净利润 2,747.99 4,299.34 56.45% 3,125.35 8,021.16 156.65%
归母净利润 1,280.59 2,831.94 121.14% 1,194.54 6,090.35 409.85%
基本每股收益 0.06 0.10 63.19% 0.06 0.21 250.00%
本次交易完成后，上市公司归属于母公司所有者的净利润、每股收益均将明
显提升。本次交易完成后，若标的资产预期业绩顺利实现，将有助于进一步提高
上市公司每股收益，增强综合竞争实力及持续盈利能力，符合上市公司全体股东
的利益。
24
第二节 上市公司基本情况
一、基本信息
中文名称 新疆西部牧业股份有限公司
英文名称 Xinjiang Western Animal Husbandry Co., Ltd
股票简称 西部牧业
股票代码 300106
成立时间 2003 年 6 月 18 日
上市日期 2010 年 8 月 20 日
上市地 深交所
注册资本 21,133.23 万元
公司类型 股份有限公司（上市、国有控股）
统一社会信用代码 91659001751652392K
法定代表人 李昌胜
注册地址 新疆石河子市开发区北三东路 29-2 号
办公地址 新疆石河子市开发区北一东路 28 号
办公地址邮政编码 832000
电话 0993-2516883
传真 0993-2516883
公司网站 www.xjxbmy.com
电子信箱 Xbmy20030608@126.com
种畜繁育（牛、羊、猪）及销售、冻精；生鲜乳收购与销售；兽药销
售；肉制品（酱卤肉制品、熏煮香肠火腿制品）；豆制品生产、销售；
牲畜饲养；畜牧机械生产；牧草收割服务；农产品销售；畜牧技术咨
询服务；自营和代理各类商品和技术的进出口，但国家限定公司经营
或禁止进出口的商品和技术除外；开展边境小额贸易业务；仓储（危
经营范围
险化学品及易燃易爆物品除外）；预包装食品批发兼零售；乳制品（液
体乳、乳粉、婴幼儿配方乳粉)的销售；饲料添加剂、添加剂预混合
饲料、其他饲料的生产及销售；农产品的初加工及销售；道路普通货
物运输。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活
动）
二、上市公司历史沿革及股本变动情况
（一）公司设立
西部牧业系由新疆西部牧业有限责任公司（以下简称“西部有限”）以经审计
的账面净资产折股整体变更设立的股份有限公司。2008 年 12 月 2 日，经西部有
25
限股东会决议通过，西部有限以 2008 年 8 月 31 日为基准日整体变更为新疆西部
牧业股份有限公司。2008 年 12 月 2 日，以石河子国资公司为主发起人，各发起
人共同签署了《发起人协议书》，一致同意以发起设立方式将西部有限整体变更
设立为股份有限公司。2008 年 12 月 15 日，新疆生产建设兵团国资委签发了《关
于 新 疆西部牧业股份 有限公司国有股权管 理有关问题的批复》（兵国资发
[2008]210 号），同意西部有限整体变更为股份有限公司的折股方案和股权设置方
案。2008 年 12 月 16 日，利安达会计师事务所有限责任公司对各发起人投入发
行人的资产进行验证并出具《新疆西部牧业股份有限公司验资报告》（利安达验
字[2008]第 A1129 号），确认各发起人出资额已足额缴纳。2008 年 12 月 18 日，
公司召开了创立大会，会议审议通过了与设立发行人有关的相关议案，同意以发
起设立方式将西部有限整体变更为股份有限公司。
2008 年 12 月 26 日，石河子工商局核发了公司的《企业法人营业执照》（注
册号为：659001031000366），公司注册资本为 8,700 万元。
（二）首次公开发行股票并上市
2010 年 7 月 23 日，中国证监会出具《关于核准新疆西部牧业股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市的批复》（证监许可[2010]987 号），核准西部
牧业公开发行 A 股股份数不超过 3,000 万股。
2010 年 8 月 12 日，利安达会计师事务所有限责任公司对西部牧业首次公开
发行股票的资金到位情况进行了审验，并出具利安达验字[2010]第 1056 号《验
资报告》。
2010 年 11 月 19 日，石河子工商局对西部牧业首次公开发行股票并上市的
股本变更事项进行了工商登记，公司注册资本由 8,700 万元变更为 11,700 万元。
（三）上市后历次股本变动情况
1、2014 年 5 月 16 日，西部牧业 2013 年年度股东大会决议，以 2013 年 12
月 31 日总股本 11,700 万股为基数，以资本公积向全体股东每 10 股转增 4 股，
公司总股本由 11,700 万股增至 16,380 万股。该次转增股本于 2014 年 8 月 15 日
完成工商登记手续，公司注册资本由 11,700 万元变更为 16,380 万元。
2、根据公司 2014 年第三次临时股东大会决议，并经中国证券监督管理委员
26
会“证监许可［2015］2988 号”核准，2016 年 2 月，公司向原股东配售 47,532,310
股新股。2016 年 10 月 10 日，石河子工商局对西部牧业本次配股的股本变更事
项进行了工商登记，公司注册资本由 16,380 万元变更为 21,133.23 万元。
三、上市公司股权结构情况
截至 2021 年 6 月 30 日，上市公司前十大股东持股情况如下：
序号 股东名称 持股数量（万股） 持股比例
1 石河子国有资产经营(集团)有限公司 8,837.82 41.82%
2 刘林 82.33 0.39%
3 李慧 46.00 0.22%
4 伦熙云 41.72 0.20%
5 朱艳文 39.20 0.19%
6 廖红玲 37.70 0.18%
7 金淑华 37.38 0.18%
8 吴有明 37.16 0.18%
9 周路 36.61 0.17%
10 孔繁新 30.10 0.14%
合计 9,226.02 43.67%
注：未发现上述股东之间存在关联关系或属于一致行动人的情形。
四、上市公司控股股东及实际控制人情况
（一）股权控制关系
截至本报告签署日，石河子国资公司持有上市公司 88,378,171 股股份，占上
市公司已发行股份总数的 41.82%，为上市公司的控股股东；八师国资委持有石
河子国资公司 86.28%的股权，为上市公司的实际控制人。
上市公司的股权控制关系如下图所示：
27
（二）控股股东及实际控制人基本情况
1、控股股东基本情况
截至本报告签署日，石河子国资公司持有上市公司 88,378,171 股股份，占上
市公司已发行股份总数的 41.82%，为上市公司的控股股东。石河子国资公司的
基本信息如下：
企业名称 石河子国有资产经营（集团）有限公司
企业类型 有限责任公司（国有控股）
法定代表人 杨豫川
成立日期 1996 年 5 月 13 日
注册资本 310,867 万元
注册地址 新疆石河子市北三路 79 号四楼
统一社会信用代码 91659001299898600M
国有资产产权（股权）经营，引资，投资，咨询；房屋租赁。（依法
经营范围
须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
主营业务 国有资产产权投资管理
八师国资委持股 86.28%，兵团国资委持股 8.80%，中国农发重点建
股东情况
设基金有限公司持股 4.92%
2、实际控制人基本情况
截至本报告签署日，上市公司的实际控制人为八师国资委。
五、上市公司最近六十个月控制权变动情况
西部牧业自 2010 年上市以来，控股股东一直为石河子国资公司，实际控制
28
人一直为八师国资委，控制权未发生变动。
六、上市公司最近三年重大资产重组情况
最近三年，上市公司不存在《重组管理办法》认定的重大资产重组情形。
七、上市公司最近三年主营业务发展情况
公司作为新疆知名的乳制品企业，主要从事乳制品加工与销售、饲料生产与
销售等业务，拥有花园、西澳牧都等系列乳制品品牌。
作为公司重要控股子公司，花园乳业于 2013 年 5 月 10 日获得婴幼儿配方乳
粉生产销售经营许可，成为新疆首家婴幼儿配方乳粉生产销售经营许可的本地企
业；公司全资子公司西牧乳业于 2015 年也通过了婴幼儿配方乳粉生产许可证的
审核批准。针对不同年龄段和消费人群对于营养的需求，花园乳业、西牧乳业均
推出了中老年乳粉、孕妇乳粉等系列产品。同时，公司以全资子公司喀尔万食品
为基础，拓展肉类加工业务，推出了喀尔万精品排酸牛、羊肉系列产品，以全资
子公司天源食品为基础，拓展畜牧业相关副产品，推出了葡萄籽油、葡萄蒸馏系
列酒等产品。公司以乳制品加工为核心，发展产业链相关业务，有助于公司产品
的多样化发展，以满足市场的需求，提升盈利水平。
此外，公司在集中发展乳品加工业的基础上，带动了周边地区的牧草种植业
发展，对新疆地区农村富余劳动力的有效平稳转移、开辟农民增收渠道、拓展农
民增收空间、建设现代化农业都发挥了重要的作用。西部牧业作为兵团的龙头企
业，具有重要的带头和示范作用，公司的持续良好发展，对于稳定新疆区域的基
础乳畜产品供应、促进社会就业、维护区域的社会稳定都有积极的意义。
最近三年，公司主营业务未发生重大变化。
八、上市公司主要财务数据
上市公司 2019 年度及 2020 年度的财务报告已经希格玛会计师审计，并分别
出具“希会审字（2020）2329 号”和“希会审字（2021）0383 号”的标准无保留意
见审计报告。上市公司 2021 年 1-6 月财务数据未经审计。
29
（一）合并资产负债表主要数据
单位：万元
项目 2021.6.30 2020.12.31 2019.12.31
资产总额 115,603.42 107,152.69 104,937.10
负债总额 47,438.63 41,735.89 41,445.65
归属于母公司股东的所有者权益 59,094.10 57,813.51 56,618.97
所有者权益合计 68,164.79 65,416.80 63,491.45
（二）合并利润表主要数据
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度
营业收入 52,313.08 82,032.75 64,901.12
营业利润 2,851.83 3,230.26 -4,497.02
利润总额 2,751.74 3,472.70 -4,986.89
净利润 2,747.99 3,125.35 -5,112.39
归属于母公司所有者的净利润 1,280.59 1,194.54 -5,716.80
（三）合并现金流量表主要数据
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度
经营活动产生的现金流量净额 1,369.80 15,538.56 2,171.51
投资活动产生的现金流量净额 -548.56 -13.63 -5,689.28
筹资活动产生的现金流量净额 1,514.11 -296.73 1,381.40
现金及现金等价物净增加额 2,335.35 15,228.70 -2,136.79
（四）主要财务指标
2021.6.30/ 2020.12.31/ 2019.12.31/
项目
2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度
资产负债率（合并） 41.04% 38.95% 39.50%
综合毛利率 15.67% 15.53% 13.85%
基本每股收益（元/股） 0.06 0.06 -0.27
加权平均净资产收益率 2.19 1.81% -9.61%
九、上市公司合法合规情况
截至本报告签署日，上市公司不存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉
30
嫌违法违规被中国证监会立案调查的情形。上市公司及现任董事、监事、高级管
理人员最近三十六个月内不存在受到过中国证监会的行政处罚或者最近十二个
月内受到过证券交易所公开谴责的情形。上市公司控股股东、实际控制人最近十
二个月内不存在受到证券交易所的公开谴责的情形，不存在重大失信行为。
上市公司最近三十六个月内未受到相关监管部门的重大行政处罚或者刑事
处罚。
31
第三节 交易对方基本情况
本次交易对方为天山广和的全体股东，分别为天山军垦和石河子国资公司。
一、天山军垦
（一）基本情况
企业名称 新疆天山军垦牧业有限责任公司
企业类型 有限责任公司（国有独资）
法定代表人 王刚
成立日期 2017 年 1 月 10 日
注册资本 30,000 万元
注册地址 新疆石河子市北三东路 19 号
统一社会信用代码 91659001MA778FFA8H
牛的饲养、畜牧服务业、屠宰及肉类加工，生鲜乳的销售。（依法须
经营范围
经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
（二）历史沿革
1、公司设立
为合理有效布局和配置国有资本，加强牛场的专业化、精细化管理，推动师
市畜牧业健康发展，根据《中共八师石河子市第八届委员会第六次常委（扩大）
会议纪要》（师市党常纪【2016】22 号）文件精神，2016 年 12 月 29 日，八师国
资委下发《关于出资设立“天山军垦牧业有限责任公司”的通知》 师国资发【2016】
174 号）文件，由八师石河子现代农业投资有限公司独家发起设立天山军垦。
2017 年 1 月 10 日，天山军垦设立，注册资本 30,000 万元人民币。
2、控股股东变更
为完善国资布局，实现产业公司专业化集中管理，2018 年 6 月 21 日，八师
国资委下发《关于新疆天山军垦牧业有限责任公司股权无偿划转的通知》（市国
资发【2018】90 号），决定将八师石河子现代农业投资有限公司持有的天山军垦
100%股权无偿划转给八师国资委。
2018 年 7 月 12 日，八师石河子现代农业投资有限公司做出股东决定，根据
师国资发【2018】90 号的要求，八师石河子现代农业投资有限公司将其持有的
32
天山军垦 100%股权无偿划转给八师国资委。
2018 年 7 月，天山军垦完成了股权划转的工商变更登记手续。
截至本报告签署日，天山军垦注册资本及股东未再发生变化。
（三）产权及控制关系
八师国资委代表兵团第八师对天山军垦履行出资人职责，对天山军垦进行监
管。八师国资委为天山军垦的控股股东及实际控制人。
截至本报告签署日，天山军垦的股权结构图如下：
（四）主营业务发展情况
作为新疆生产建设兵团第八师畜牧产业资产整合和发展平台，天山军垦 2017
年 1 月设立以来，一方面通过资产收购和国有产权无偿划转，完成八师及下属团
场的畜牧资产整合，另一方面通过加强生产管理，调整牛群结构，实现精细化、
专业化和规模化养殖，资产质量和盈利能力不断提升。
截至本报告签署日，天山军垦下属 24 家牧场，包括 23 家奶牛养殖场（其中，
144 团七支部牛场 2019 年并入天锦牧业作为后备牛场，朱家庄五连养殖场并入
泉旺牧业作为后备牛场，畜欣旺牛场和双顺牛场 2020 年租赁给双鹤牧业作为后
备牛场）和 1 家肉牛养殖场（桃园牛场）分布八师 13 个农牧团场和周边地区，
具体分布如下：
33
为进一步优化天山军垦牛场集中统一标准化管理，天山军垦将呼图壁牧业、
振兴牧业、桃园牧业、红光牧业、良繁中心牛场、141 牛场、134 牛场、绿洲牧
业 8 家牛场的经营性资产全部划入双顺牧业集中管理；将阜瑞牧业、天盈牧业等
12 家合资牧场股权划入天山广和集中管理。天山军垦下属牛场股权及管理结构
如下：
34
注：上图中振兴牛场、红光牛场、桃园牛场、呼图壁牛场、绿洲牛场为原振兴牧业、红
光牧业、桃园牧业、呼图壁牧业、绿洲牧业的主要资产及负债。
除上述天山广和 12 家牛场和双顺牧业 8 家牛场外，其余 4 家牛场情况如下：
144 团七支部牛场 2019 年并入天锦牧业作为后备牛场，朱家庄五连养殖场
并入泉旺牧业作为后备牛场，畜欣旺牛场和双顺牛场 2020 年租赁给双鹤牧业作
为后备牛场。
天山军垦设立以来，主营业务发展历程如下：
1、天山军垦整合八师畜牧资产
（1）12 家合资牧场的收购整合
①收购 12 家合资牧场团场职工出资
2017 年 1 月，天山军垦与 12 家合资牧场的团场投资公司及其持股职工代表
分别签署《股东退股协议书》，由天山军垦对 12 家牧场公司团场投资公司股权中
职工出资部分全部收购。本次收购完成后，天山军垦成为 12 家合资牧场的实际
控股股东，负责 12 家合资牧场的运营。
35
12 家合资牧场成立背景以及职工出资、退出情况详见本报告“第四节 交易
标的基本情况”之“五、下属公司情况”之“（三）12 家牧场子公司历史上团场职工
出资及退出情况的说明”的相关内容。
②2018 年 7 月，收购 12 家合资牧场中 6 家 30%的股权
2018 年 7 月 14 日，八师国资委下发《关于天山军垦收购石河子市阜瑞牧业
有限责任公司 30%股权的批复》（师国资发【2018】96 号）、《关于天山军垦收购
石河子市天锦牧业有限责任公司 50%股权的批复》（师国资发【2018】99 号）、
《关于天山军垦收购石河子市泉旺牧业有限责任公司 30%股权的批复》（师国资
发【2018】98 号）、《关于天山军垦收购石河子市天盈牧业有限责任公司 30%
股权的批复》（师国资发【2018】100 号）、《关于天山军垦收购石河子市利群
牧业有限责任公司 30%股权的批复》（师国资发【2018】97 号）、《关于天山
军垦收购石河子市东润牧业有限责任公司 30%股权的批复》（师国资发【2018】
95 号），同意天山军垦收购西部牧业全资子公司兵团畜牧工程中心持有的阜瑞
牧业 30%股权、天锦牧业 50%股权、泉旺牧业 30%股权、天盈牧业 30%股权、
利群牧业 30%股权和东润牧业 30%股权。
③2018 年 7 月，无偿划转 12 家合资牧场团场持有的剩余股权和债权
2018 年 7 月 17 日，八师国资委下发文件同意将 12 家团场投资公司持有的
对 12 家合资牧场剩余股权和债权无偿划转给天山军垦，具体划转情况如下：
单位：元
序号 合资牧场 划转股权 划转债权 批复文件
1 东润牧业 12,000,000 18,621,769.30 师国资发【2018】101 号
2 天盈牧业 12,000,000 19,603,854.00 师国资发【2018】111 号
3 曙瑞牧业 37,986,000 25,325,230.57 师国资发【2018】107 号
4 祥瑞牧业 6,000,000 3,573,602.80 师国资发【2018】113 号
5 三盈牧业 27,451,200 29,181,098.69 师国资发【2018】106 号
6 双鹤牧业 12,000,000 32,629,148.52 师国资发【2018】108 号
7 天锦牧业 12,000,000 30,280,199.34 师国资发【2018】110 号
8 泉旺牧业 34,825,100 14,535,689.22 师国资发【2018】105 号
9 利群牧业 17,337,600 36,413,700.44 师国资发【2018】103 号
10 西锦牧业 12,000,000 23,689,925.89 师国资发【2018】112 号
36
序号 合资牧场 划转股权 划转债权 批复文件
11 阜瑞牧业 12,000,000 30,734,878.45 师国资发【2018】102 号
12 梦园牧业 13,882,000 32,556,989.68 师国资发【2018】104 号
合计 209,481,900 297,146,086.90
本次股权划转完成后，天山军垦持有阜瑞牧业、天锦牧业、利群牧业、东润
牧业、天盈牧业、泉旺牧业、双鹤牧业 7 家牧场子公司 100%股权，持有曙瑞牧
业、三盈牧业、西锦牧业 70%股权，持有梦园牧业 60%股权，持有祥瑞牧业 50%
股权。
（2）10 家西部牧业牛场的收购整合
2018 年 7 月 24 日，八师国资委下发《关于申请收购西部牧业自有牛场的批
复》（师国资发【2018】156 号），同意天山军垦收购西部牧业全资子公司兵团畜
牧工程中心部分养殖公司股权、资产，具体包括：①绿洲牧业 100%股权；②呼
图壁牧业 100%股权；③玛纳斯牧业 100%股权；④振兴牧业 80%股权；⑤红光
牧业 65%股权；⑥波尔多牧业 60%股权；⑦桃园牧业 30%股权；⑧良繁中心牛
场的全部养殖业务资产；⑨141 牛场的全部养殖业务资产；⑩134 牛场的全部养
殖业务资产，总计为 13,781.68 万元。
（3）其他畜牧资产划转
2018 年，根据兵团团场改革总体要求，八师国资委将下属团场持有的其他
畜牧业相关的经营性资产无偿划转至天山军垦，具体情况如下：
单位：万元
序 主营 划转资产
其他畜牧资产 批复文件
号 业务 净值
1 朱家庄五连养殖场 猪场 266.97 师国资发【2018】165 号
2 畜欣旺牛场 牛场 3,171.60 师国资发【2018】101 号
3 双全集猪场 猪场 1,510.24 师国资发【2018】180 号
4 144 团七支部牛场 牛场 2,475.20 师国资发【2018】181 号
5 双顺牧业 牛场 209.40 师国资发【2018】294 号
注：144 团七支部牛场 2019 年并入天锦牧业作为后备牛场，朱家庄五连养殖场 2019 年
并入泉旺牧业改建后作为后备牛场；双顺牛场、畜欣旺牛场 2020 年租赁给双鹤牧业作为后
备牛场。
37
2、天山军垦对牛场实施精细化、专业化和规模化养殖管理
（1）12 家合资牧场调整
2017 年 1 月，天山军垦完成对 12 家合资牧场的实际控股和经营。12 家牧场
子公司是 2014 年成立的新牛场，牛场设计合理，牛舍以及各种设备设施较好，
由于牛场分散在八师下属的各团场，养殖管理人员和员工主要来自团场职工，技
术能力以及标准化管理水平不高，造成上述牛场牛群质量较差，奶牛单产较低，
2014 年成立以来至 2016 年底处于持续大额亏损状态。
针对上述问题，天山军垦在 2017 年对 12 家合资牧场存在的问题进行集中治
理和整顿，并对 12 家牛场实施统一标准化科学养殖，具体包括六方面措施：一
是调整养殖管理人员，加大对养殖人员技术培训，提升管理人员标准化管理水平，
二是调整牛群结构，及时对低产牛进行主动淘汰，提升整体牛群质量；三是提升
饲草、饲料采购和仓储管理，提升饲草品质，增加饲料品类，提高奶牛适口性；
四是严格实施分群管理、调整饲喂配方，提高科学喂养水平；五是对牛场及运动
场全面清理，提高奶牛舒适度，降低疫病发生和牛只死亡；六是加强育种管理，
逐场细化制定育种方案、逐场建立核心群，全面实施优种优配，同时加强围产饲
喂护理、犊牛初乳饲喂及产房接产工作，提高犊牛存活率。
经过 2017 年集中调整和统一管理，2018 年以来 12 家合资牧场在存栏量小
幅稳步增加基础上，牛群结构逐步优化，牛群质量稳步提高，单总产逐年提高。
2018 年、2019 年、2020 年及 2021 年 1-6 月，12 家合资牧场总存栏 19,256 头、
19,275 头、20,670 头和 21,343 头，其中泌乳牛存栏为 11,226 头、11,082 头、11,039
头和 11,570 头。12 家合资牧场生鲜乳总产量由 2018 年的 77,839.53 吨提高到 2019
年 87,609.67 吨，2020 年达到 95,814.32 吨，2021 年 1-6 月达到 49,837.70 吨，奶
牛日均单产由 2018 年的 23.99 公斤、提高到 2019 年 25.75 公斤，2020 年达到 28.40
公斤，2021 年 1-6 月达到 28.91 公斤。12 家合资牧场资产质量和盈利能力不断提
高，2018 年大幅减亏的基础上，2019 年至今持续盈利。
（2）10 家牛场调整
2018 年 7 月，天山军垦收购西部牧业自有 10 家牛场，上述 10 家牛场除振
兴牧业和桃园牧业为 2014 年新建的牛场外，其他牛场均为 2010 年和 2011 年建
38
设的牛场，牛场总体设计相对落后，牛舍和设备均已老化，牛群质量相对较差。
天山军垦接手管理后，通过及时淘汰低产牛，对部分牛场进行关停，将原有优质
奶牛集中到振兴牛场、红光牛场、134 牛场和良繁中心牛场集中养殖，实现原有
牛场的规模化、科学化养殖，降低成本，同时从 12 家合资牧场调拨部分优质后
备牛补充至振兴牛场、红光牛场、134 牛场和良繁中心牛场，优化牛群存栏结构，
保留桃园牧业作为肉牛养殖场。经过 2018 年和 2019 年集中调整，目前只保留振
兴牛场、红光牛场、134 牛场和良繁中心牛场 4 家奶牛养殖场和桃园牛场 1 家肉
牛养殖场进行经营。
（五）2020 年简要财务报表
2020 年天山军垦经希格玛会计师审计的相关财务数据如下：
1、2020 年 12 月 31 日简要合并资产负债表
单位：万元
项目 2020 年 12 月 31 日
流动资产 65,849.41
非流动资产 156,863.85
资产总计 222,713.26
流动负债 93,069.33
非流动负债 52,028.58
负债总计 145,097.91
所有者权益合计 77,615.34
2、2020 年度简要合并利润表
单位：万元
项目 2020 年度
营业收入 53,126.09
营业成本 44,236.23
净利润 -3,415.17
归属于母公司的净利润 -6,214.95
3、2020 年度简要合并现金流量表
单位：万元
项目 2020 年度
39
项目 2020 年度
经营活动产生的现金流量净额 -3,847.46
投资活动产生的现金流量净额 4,801.30
筹资活动产生的现金流量净额 831.62
现金及现金等价物净增加额 1,785.47
（六）主要下属企业
截至本报告签署日，天山军垦除天山广和以外的主要下属公司情况如下：
单位：万元
序号 公司名称 注册资本 持股比例 主营业务
1 双顺牧业 209.40 100.00% 奶牛养殖、畜产品销售
二、石河子国资公司
（一）基本情况
企业名称 石河子国有资产经营（集团）有限公司
企业类型 有限责任公司（国有控股）
法定代表人 杨豫川
成立日期 1996 年 5 月 13 日
注册资本 310,867 万元
注册地址 新疆石河子市北三路 79 号四楼
统一社会信用代码 91659001299898600M
国有资产产权（股权）经营，引资，投资，咨询；房屋租赁。（依法
经营范围
须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
（二）历史沿革
1、设立及股东变化情况
石河子国资公司成立于 1996 年 5 月 13 日，成立时的名称为石河子市国有资
产经营投资有限公司。2007 年 1 月，该公司名称变更为石河子国有资产经营（集
团）有限公司。石河子国资公司成立时的注册资本为 26,936 万元，八师国资委
为唯一股东。2017 年 9 月，中国农发重点建设基金有限公司对石河子国资公司
增资 29,080 万元（其中，20,350 万元计入注册资本，8,730 万元计入资本公积），
增资完成后，中国农发重点建设基金有限公司持有石河子国资公司 6.44%的股权。
2021 年 3 月，根据《关于无偿划转石河子国有资产经营（集团）有限公司部分
40
国有股权充实社保基金的通知》（师市财政资管【2021】10 号）的要求，八师国
资委将其持有的石河子国资公司 27,348.04 万元股权（占注册资金 8.66%），无偿
划转至兵团国资委，股权划转完成后，兵团国资委持有石河子国资公司 8.66%的
股权。2021 年 7 月，中国农发重点建设基金有限公司对石河子国资公司减资 5,032
万元，减资完成后，八师国资委持有石河子国资公司的股权比例上升至 86.28%。
2、注册资本变化情况
自石河子国资公司成立至本报告签署日，石河子国资公司注册资本先后发生
8 次变更，具体情况如下：
单位：万元
序号 时点 变更前注册资本 注册资本变动金额 变更后注册资本
1 1997 年 26,936.00 13,730.00 40,666.00
2 2002 年 40,666.00 109,883.00 150,549.00
3 2009 年 150,549.00 -5,000.00 145,549.00
4 2012 年 145,549.00 30,000.00 175,549.00
5 2012 年 175,549.00 30,000.00 205,549.00
6 2012 年 205,549.00 34,000.00 239,549.00
7 2012 年 239,549.00 56,000.00 295,549.00
8 2017 年 295,549.00 20,350.00 315,899.00
9 2021 年 315,899.00 5,032.00 310,867.00
（三）产权及控制关系
八师国资委代表兵团第八师对石河子国资公司履行出资人职责，对石河子国
资公司进行监管。八师国资委为石河子国资公司的控股股东及实际控制人。
截至本报告签署日，石河子国资公司的股权结构图如下：
（四）主营业务发展情况
石河子国资公司是国有控股的大型企业集团。最近三年，石河子国资公司主
41
营业务发展良好，业务范围主要涵盖农业、建筑、服务等行业。
（五）2020 年简要财务报表
2020 年，石河子国资公司经审计的相关财务数据如下：
1、2020 年 12 月 31 日简要合并资产负债表
单位：万元
项目 2020 年 12 月 31 日
流动资产 1,251,671.52
非流动资产 671,547.77
资产总计 1,923,219.29
流动负债 1,078,551.98
非流动负债 198,539.72
负债总计 1,277,091.71
所有者权益合计 646,127.58
2、2020 年度简要合并利润表
单位：万元
项目 2020 年度
营业收入 732,263.90
营业成本 686,052.72
净利润 5,381.54
归属于母公司的净利润 2,072.92
3、2020 年度简要合并现金流量表
单位：万元
项目 2020 年度
经营活动产生的现金流量净额 31,933.94
投资活动产生的现金流量净额 27,110.66
筹资活动产生的现金流量净额 -99,229.91
现金及现金等价物净增加额 -40,185.32
（六）主要下属企业
除本次收购标的公司及上市公司股权外，截至本报告签署日，石河子国资公
司控股的重要子公司情况如下：
42
注册资本 持股比例
序号 公司名称 主营业务
（万元） （%）
粮食收购；散装食品批发兼零售；粮食、
石河子粮油收
农副产品的销售；种植业；养殖业；粮
1 储经营有限公 1,000.00 100.00
油仓储，场地、房屋租赁，装卸搬运服
司
务。
国有资产产权（股权）经营、引资、投
资、资产管理、咨询服务；证券投资、
风险投资、实业投资、项目投资、股权
投资；企业策划；市场调研；棉花、棉
短绒、生鲜乳、农副产品收购；棉花、
棉短绒、农膜、农业节水器材、农机配
八师石河子现 件、棉纱、棉布、纺织品、农副产品、
2 代农业投资有 30,600.00 100.00 化工产品（危险化学品及易燃易爆物品
限公司 除外）、化肥、生物肥、有机肥、饲料、
果品、蔬菜、生鲜乳、建筑材料的销售；
棉花加工机械、棉花采收机械的采购及
销售；畜禽产品的收购及销售；房屋租
赁；自营和代理各类商品和技术的进出
口（但国家限定公司经营或禁止进出口
的商品和技术除外）。
航空地面服务和保障；机场经营管理、
投资、建设；场地、汽车、房屋、柜台
租赁；广告的设计、制作、代理、发布；
货物仓储服务（危险化学品及易燃易爆
物品除外）、包装、装卸、搬运业务；五
金交电、电子产品、通讯设备、日用百
石河子机场管
3 35,000.00 100.00 货、针纺织品、工艺美术品、土特产品
理有限公司
及预包装食品的销售；餐饮服务；保险
代理服务；停车场服务；代收水电费、
取暖费及物业管理费；旅客票务代理；
货物运输代理；机场；旅游管理服务；
礼仪服务；其他航空运输辅助活动；房
地产开发经营。
农副产品、水果、蔬菜的加工销售；仁
果类和果核类水果种植、林木育苗及销
售；乳制品（不含婴幼儿配方奶粉）、包
装材料、塑料制品、化肥、皮棉、棉短
新疆西部绿珠
4 1,059.56 97.17 绒、畜产品、建筑材料、钢材、日用百
果蔬有限公司
货、园艺机具的销售；房屋租赁；物业
管理；物流信息服务；仓储（危险化学
品及易燃易爆物品除外）；普通货物道路
运输。
住宿服务;餐饮服务;歌舞厅娱乐活动;游
泳馆管理服务；洗浴服务；房屋租赁；
汽车租赁；摄影扩印服务；航空客运票
5 石河子宾馆 26,209.21 83.23 务代理服务；卷烟的零售；预包装食品
兼散装食品、日用百货、五金产品、机
械设备、电器设备、针纺织品、打瓜籽、
红花、果品、建材、啤酒花、汽车配件、
43
注册资本 持股比例
序号 公司名称 主营业务
（万元） （%）
照相器材、玉器的销售。
住宿；大型餐馆：主食、热菜、凉菜；
卷烟零售；预包装食品零售（分支机构
经营）。针纺织品，五金交电，化工产品，
棉花加工设备，包装材料，农副产品，
新疆西部新丝
工艺品，装饰装潢材料，日用百货，皮
6 路旅游（集团） 3,526.47 100.00
棉的销售；舞厅及宾馆、饭店、娱乐服
有限责任公司
务人员的培训及管理；宾馆、饭店、旅
游景区的整体策划和咨询；车辆出租，
房屋租赁；打字文印，家政服务，洗车
服务；广告策划；室内外装饰装潢。
建筑、水利水电、市政公用、公路、建
筑装饰、钢结构、特种专业、预应力、
起重设备安装、园林绿化等工程施工；
建筑物拆除活动（爆破作业除外）；金属
新疆天筑建工 结构制造；彩钢夹芯复合板生产、销售；
7 45,487.53 99.65
集团有限公司 建筑工程机械与设备租赁；电梯安装、
改造维修；电力设施承装（修、试）。货
物或技术进出口（国家禁止或涉及行政
审批的货物和技术进出口除外），开展边
境小额贸易业务。
建筑工程施工（具体经营项目以建设部
石河子恒业建
门核发的资质证书为准）；建筑材料的生
8 筑安装工程有 4,000.86 100.00
产、销售；装饰材料的销售；建筑工程
限责任公司
设备租赁；房屋租赁。
石河子国资资
国有资产产权（股权）经营、证券投资、
9 本运营有限公 2,000.00 100.00
资产管理、商务信息咨询服务。
司
三、其他事项说明
（一）交易对方之间关联关系情况说明
截至本报告签署日，天山军垦及石河子国资公司的实际控制人均为八师国资
委。根据《上市规则》，天山军垦及石河子国资公司虽同受同一国有资产管理机
构控制，但由于天山军垦及石河子国资公司的董事、高级管理人员无重叠，因此
双方不构成关联人。
（二）交易对方与上市公司的关联关系
截至本报告签署日，石河子国资公司为上市公司的控股股东。
截至本报告签署日，上市公司董事长为李昌胜先生，李昌胜先生曾任天山军
垦董事长，基于谨慎性考虑，天山军垦为上市公司的关联人。
44
（三）交易对方不构成一致行动关系的情况说明
1、天山军垦与石河子国资公司不存在《上市公司收购管理办法》第八十三
条第一款规定的构成一致行动的情形
根据《上市公司收购管理办法》（以下称“《收购管理办法》”）第八十三条
第一款的规定，一致行动是指投资者通过协议、其他安排，与其他投资者共同扩
大其所能够支配的一个上市公司股份表决权数量的行为或者事实。
根据天山军垦、石河子国资公司于 2021 年 3 月 18 日分别出具的说明，天山
军垦与石河子国资公司之间不存在一致行动关系的协议及其他安排，且本次交易
完成后，天山军垦及石河子国资公司各自行使表决权，天山军垦无权支配石河子
国资公司所持上市公司股份的表决权，石河子国资公司亦无权支配天山军垦所持
上市公司股份的表决权。
因此，本次交易中，天山军垦与石河子国资公司既未签署一致行动协议，也
不存在一致行动的意愿或安排，不符合《收购管理办法》第八十三条第一款规定
的构成一致行动的情形。
2、天山军垦与石河子国资公司不存在《收购管理办法》第八十三条第二款
规定的推定构成一致行动的情形
《收购管理办法》第八十三条第二款规定，“在上市公司的收购及相关股份
权益变动活动中有一致行动情形的投资者，互为一致行动人。如无相反证据，投
资者有下列情形之一的，为一致行动人：
（一）投资者之间有股权控制关系；
（二）投资者受同一主体控制；
（三）投资者的董事、监事或者高级管理人员中的主要成员，同时在另一个
投资者担任董事、监事或者高级管理人员；
（四）投资者参股另一投资者，可以对参股公司的重大决策产生重大影响；
（五）银行以外的其他法人、其他组织和自然人为投资者取得相关股份提供
融资安排；
（六）投资者之间存在合伙、合作、联营等其他经济利益关系；
45
（七）持有投资者 30%以上股份的自然人，与投资者持有同一上市公司股份；
（八）在投资者任职的董事、监事及高级管理人员，与投资者持有同一上市
公司股份；
（九）持有投资者 30%以上股份的自然人和在投资者任职的董事、监事及高
级管理人员，其父母、配偶、子女及其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、
配偶的兄弟姐妹及其配偶等亲属，与投资者持有同一上市公司股份；
（十）在上市公司任职的董事、监事、高级管理人员及其前项所述亲属同时
持有本公司股份的，或者与其自己或者其前项所述亲属直接或者间接控制的企业
同时持有本公司股份；
（十一）上市公司董事、监事、高级管理人员和员工与其所控制或者委托的
法人或者其他组织持有本公司股份；
（十二）投资者之间具有其他关联关系。”
经逐项对比并分析《收购管理办法》第八十三条第二款规定构成一致行动的
情形，天山军垦、石河子国资公司之间不存在《收购管理办法》第八十三条第二
款规定的构成一致行动关系的情形，具体如下：
《收购管理办法》
核查结果
第八十三条第二款的规定
天山军垦与石河子国资公司之间不具有股权控制关
（一）投资者之间有股权控制关系 系，故天山军垦与石河子国资公司不存在该项规定的
构成一致行动关系的情形
天山军垦与石河子国资公司同受八师国资委控制，但
（二）投资者受同一主体控制 天山军垦与石河子国资公司不构成一致行动关系，具
体理由见下文
（三）投资者的董事、监事或者高 天山军垦、石河子国资公司的董事、监事或者高级管
级管理人员中的主要成员，同时在 理人员不存在同时在对方担任董事、监事或者高级管
另一个投资者担任董事、监事或者 理人员的情形，故天山军垦与石河子国资公司不存在
高级管理人员 该项规定的构成一致行动关系的情形
天山军垦未参股石河子国资公司，石河子国资公司亦
（四）投资者参股另一投资者，可
未参股天山军垦，故两者之间不存在可以对其的重大
以对参股公司的重大决策产生重大
决策产生重大影响的情形，因此，天山军垦与石河子
影响
国资公司不存在该项规定的构成一致行动关系的情形
（五）银行以外的其他法人、其他 天山军垦及石河子国资公司不存在为对方就本次重组
组织和自然人为投资者取得相关股 取得相关股份提供融资安排，故天山军垦与石河子国
份提供融资安排 资公司不存在该项规定的构成一致行动关系的情形
天山军垦与石河子国资公司之间存在共同投资天山广
（六）投资者之间存在合伙、合作、
和的情形，但不存在合伙、合作、联营等其他经济利
联营等其他经济利益关系
益关系，天山军垦与石河子国资公司之间不构成一致
46
《收购管理办法》
核查结果
第八十三条第二款的规定
行动关系，具体理由见下文
（七）持有投资者 30%以上股份的
自然人，与投资者持有同一上市公 天山军垦与石河子国资公司之间不适用该情形
司股份
（八）在投资者任职的董事、监事
及高级管理人员，与投资者持有同 天山军垦与石河子国资公司之间不适用该情形
一上市公司股份
（九）持有投资者 30%以上股份的
自然人和在投资者任职的董事、监
事及高级管理人员，其父母、配偶、
子女及其配偶、配偶的父母、兄弟 天山军垦与石河子国资公司之间不适用该情形
姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及
其配偶等亲属，与投资者持有同一
上市公司股份
（十）在上市公司任职的董事、监
事、高级管理人员及其前项所述亲
属同时持有本公司股份的，或者与
天山军垦与石河子国资公司之间不适用该情形
其自己或者其前项所述亲属直接或
者间接控制的企业同时持有本公司
股份
（十一）上市公司董事、监事、高
级管理人员和员工与其所控制或者
天山军垦与石河子国资公司之间不适用该情形
委托的法人或者其他组织持有本公
司股份
天山军垦与石河子国资公司之间不存在关联关系，故
（十二）投资者之间具有其他关联
天山军垦与石河子国资公司不存在该项规定的构成一
关系
致行动关系的情形
如上表所示，虽然天山军垦、石河子国资公司同受八师国资委控制，且存在
共同投资天山广和的情况，但两者之间并不因此构成一致行动关系，具体理由如
下：
（1）天山军垦与石河子国资公司虽然同受八师国资委控制，但二者的业务
范围和发展定位完全不同。其中，天山军垦系八师设立的畜牧产业发展平台，以
经营业绩为其第一要务，而石河子国资公司则是八师设立的国有资产经营、引资
及投资平台，主要职责为国有资产的保值和增值，二者在业务、发展定位及经营
决策上均无一致行动关系或安排。
（2）根据《上市规则》第 7.2.4 条之规定，法人受同一国有资产管理机构控
制而形成第 7.2.3 条第二项所述情形的，不因此构成关联关系，但该法人的董事
长、经理或者半数以上的董事属于《上市规则》第 7.2.5 条第二项所列情形者除
47
外；天山军垦与石河子国资公司不存在《上市规则》第 7.2.4 条规定的“董事长、
经理或者半数以上的董事属于本规则第 7.2.5 条第二项所列情形”。因此，天山军
垦与石河子国资公司之间不构成关联关系。
（3）天山军垦与石河子国资公司虽然共同投资天山广和，但天山广和为独
立法人并独立经营；天山广和的董事、监事、高级管理人员均为天山军垦委派的
人员担任，且天山军垦为天山广和的控股股东，天山广和的实际控制人亦为八师
国资委。天山军垦与石河子国资公司就天山广和的管理、决策及其他任何事宜未
签署一致行动协议、亦不存在其他安排。
（4）根据天山军垦、石河子国资公司出具的说明，天山军垦、石河子国资
公司均为独立法人主体，各自依照其章程独立经营决策，互不影响；天山军垦与
石河子国资公司之间不存在股权控制关系，亦不存在董事、监事、高级管理人员
交叉任职情形；天山军垦与石河子国资公司未签署一致行动协议，且未有一致行
动安排；本次交易完成后，天山军垦与石河子国资公司分别独立行使其所持上市
公司股份的表决权，且天山军垦与石河子国资公司均无权支配对方所持上市公司
股份的表决权。
（5）根据八师国资委出具的说明，天山军垦与石河子国资公司虽同受八师
国资委控制，但两者之间不构成关联方关系；两者共同投资天山广和系为国有资
产保值增值之目的；且两者未签署一致行动协议、亦无其他安排；天山军垦与石
河子国资公司不因上述情形构成一致行动关系，天山军垦与石河子国资公司不属
于一致行动人。
因此，在天山军垦与石河子国资公司不存在关联方关系及不存在一致行动协
议、其他安排的情形下，不能仅因天山军垦与石河子国资公司同受八师国资委控
制及两者之间共同投资天山广和而认定其相互之间存在一致行动关系并构成一
致行动人，即：虽然天山军垦与石河子国资公司同受八师国资委控制并共同投资
天山广和，但是由于天山军垦与石河子国资公司不存在关联方关系且不存在一致
行动协议、其他安排，故天山军垦与石河子国资公司之间不因上述情形构成一致
行动关系。
综上，公司认定天山军垦及石河子国资公司不构成一致行动关系的具备合理
48
性。
（四）交易对方向上市公司推荐董事或高级管理人员情况
天山军垦未向上市公司推荐董事或高级管理人员。石河子国资公司曾向上市
公司推荐的董事或高级管理人员情况如下：
序号 姓名 职务 任职期间
1 高峻峰 董事 2018 年 11 月 19 日-2021 年 4 月 2 日
关联董事在审议本次重组相关关联交易议案时回避表决。
2021 年 4 月 2 日，高峻峰因年龄原因辞去公司董事职务，截至本报告签署
日，石河子国资公司亦未向上市公司推荐董事或高级管理人员。
（五）交易对方及其主要管理人员最近五年受到行政处罚和刑事处罚，涉及
诉讼或者仲裁的情况
截至本报告签署日，天山军垦、石河子国资公司均出具承诺，天山军垦、石
河子国资公司及其主要人员最近五年内各自不存在受过行政处罚（与证券市场明
显无关的除外）、刑事处罚、或者涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁
的情况。
（六）交易对方及其主要管理人员最近五年诚信情况
截至本报告签署日，天山军垦、石河子国资公司均出具承诺声明，天山军垦、
石河子国资公司及其主要人员最近五年内各自不存在未按期偿还大额债务、未履
行承诺、被中国证监会采取行政监管措施或受到证券交易所纪律处分的情况。第
四节 交易标的基本情况
49
第四节 交易标的基本情况
上市公司拟以发行股份方式购买天山军垦、石河子国资公司合计持有的天山
广和 100%股权，本次交易标的为天山广和 100%股权。
一、交易标的基本情况
公司名称 石河子市天山广和牧业有限公司
企业性质 有限责任公司（国有控股）
注册地址 新疆石河子市 14 小区北二路 7 号
办公地址 新疆石河子市 14 小区北二路 7 号
法定代表人 王刚
注册资本 40,000 万元人民币
成立日期 2020 年 5 月 20 日
统一社会信用代码 91659001MA78QEEG76
牲畜饲养；种畜禽生产；渔业捕捞；水产养殖；农林牧渔业废弃
物综合利用；林业机械服务；畜禽粪污处理；畜牧专业及辅助性
经营范围 活动；肥料生产；生鲜乳收购；生鲜乳道路运输；家禽饲养；动
物饲养；动物诊疗。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后
方可开展经营活动）
天山广和是新疆生产建设兵团畜牧业龙头企业，现存栏奶牛 2.1 万头左右，
是新疆范围内最大的奶牛养殖企业之一。目前年产生鲜乳近 10 万吨，奶牛平均
日单产 28.91 公斤，生鲜乳平均乳脂率、乳蛋白指标均超国家质量标准。天山广
和下属 12 家优质牧场，其中：阜瑞牧业和利群牧业 2 家牧场子公司获得有机产
品认证证书，阜瑞牧业和泉旺牧业 2 家牧场被认定为国家学生饮用奶奶源基地。
天山广和已经成为国内名牌企业蒙牛乳业、伊利食品的奶源供应基地，同时
也是乳旺乳业、花园乳业、西牧乳业、天润乳业、西域春等疆内知名乳品企业的
长期合作伙伴。
二、历史沿革
1、2020 年 5 月，天山广和设立
天山广和系天山军垦 2020 年 5 月份出资新设立的有限责任公司，设立时注
册资本为 35,000 万元，住所为新疆石河子市 14 小区北二路 7 号，法定代表人为
王刚。天山广和设立时股权结构如下：
50
序号 股东名称 认缴出资额（万元） 出资方式 出资比例
1 天山军垦 35,000 货币 100%
合计 35,000 - 100%
2020 年 5 月 20 日，天山广和取得八师市场监督管理局核发的《企业法人营
业执照》（统一社会信用代码：91659001MA78QEEG76）。
2、2020 年 5 月，天山广和增资
2020 年 5 月 26 日，天山军垦作出股东决定，同意将天山广和注册资本由
35,000 万元增加至 40,000 万元，出资方式为货币出资。
本次增资完成后，天山广和股权结构如下：
认缴出资额
序号 股东名称 出资方式 出资比例
（万元）
1 天山军垦 40,000 货币 100.00%
合计 40,000 - 100.00%
2020 年 5 月 26 日，天山广和完成本次增资的工商变更登记。
天山广和设立出资和增资均经希格玛会计师新疆分所审验，具体情况如下：
验资报告 出资 出资金额
序号 验资机构 验资报告
出具日期 方 （万元）
希新分验字
第一期 希格玛会计 2020 年 5 月 27 日 15,662.99
（2020）0001 号
师事务所
希新分验字 天山
第二期 （特殊普通 2020 年 5 月 28 日 22,000.00
（2020）0002 号 军垦
合伙）新疆
希新分验字
第三期 分所 2020 年 5 月 29 日 3,000.00
（2020）0003 号
合计 40,662.99
注：根据希格玛会计师新疆分所出具的希新分验字（2020）0001 号验资报告，天山军
垦实际出资 15,662.99 万元，其中实收资本 15,000 万元，实际出资溢价计入资本公积 662.99
万元。
截至 2020 年 5 月 29 日，天山军垦已缴纳出资款，均以货币出资。
3、2020 年 5 月，天山广和 49%的股权转让
2020 年 5 月 26 日，八师国资委签发《关于收购天山军垦持有的广和牧业 49%
股权的批复》（师国资发【2020】20 号），同意石河子国资公司收购天山军垦
持有的天山广和 49%的股权，转让双方均为国有企业，本次转让采取非公开协议
方式进行。
51
2020 年 5 月 29 日，天山军垦作出股东决定，同意将天山军垦持有的天山广
和 49%股权转让给石河子国资公司。同日，天山军垦与石河子国资公司签订《股
权转让协议》。
2020 年 6 月 1 日，天山广和完成本次股权转让的工商变更登记。
本次股权转让后，天山广和的股权结构如下：
认缴出资额
序号 股东名称 出资方式 出资比例
（万元）
1 天山军垦 20,400 货币 51%
2 石河子国资公司 19,600 货币 49%
合计 40,000 - 100%
三、最近三年股权转让、增资、减资、改制及资产评估情况
（一）2018 年以来，标的公司历次增减资及股权转让价格情况
1、2020 年 5 月，天山广和增资
2020 年 5 月 26 日，因业务发展需要，天山军垦作出股东决定，同意将天山
广和实收资本由 35,000 万元增加至 40,000 万元，出资方式为货币出资。
此次增资系为满足天山广和业务发展需要，由天山军垦以货币方式出资，每
1 出资额对应的价格为 1 元，具有合理性。
2、2020 年 5 月，天山广和股权转让
2020 年 5 月 29 日，天山军垦将其持有的天山广和 49%的股权（对应出资额
为 19,600 万元）转让给石河子国资公司，作价 4.13 亿元。
根据八师国有企业改革及畜牧业整体发展的战略部署，将天山广和 49%的股
权转让给石河子国资公司。本次股权转让系通过八师国资委审议批准（师国资发
【2020】20 号），转让双方均为八师国资委实控国有企业，采取非公开协议方
式进行。标的公司注册资本 4 亿元，净资产 8.43 亿元，每股净资产 2.11 元，本
次转让的 49%股权总价款 4.13 亿元。
（二）本次交易与历次增资、股权转让价格差异较大的原因
本次交易标的资产交易作价 8.7 亿元，与 2020 年 5 月石河子国资公司受让
标的公司 49%股权的作价不存在较大差异。
52
四、股权结构及控制关系
截至本报告签署日，天山军垦持有天山广和 51%股权，为天山广和控股股东，
八师国资委通过天山军垦和石河子国资公司实际控制天山广和 100%股权，为天
山广和实际控制人。
天山广和股权结构如下图所示：
截至本报告签署日，标的公司章程中不存在可能对本次交易产生影响的相关
内容和投资协议，亦不存在影响资产独立性的协议或其他安排。
五、下属公司情况
截至本报告签署日，天山广和拥有 12 家牧场子公司，其中 7 家全资、5 家
控股，具体情况如下：
序 注册资本 天山广和
公司 注册地址 成立时间
号 （万元） 持股比例
新疆石河子市 149 团 9 小区 50 栋
1 阜瑞牧业 9,000 2014.03.07 100%
1号
新疆石河子市 144 团七小区 35 栋
2 天锦牧业 9,500 2014.03.07 100%
4号
新疆石河子市新安镇一四二团 31
3 双鹤牧业 9,000 2014.05.12 100%
连
新疆石河子总场朱家庄宋家庄二
4 泉旺牧业 7,200 2014.03.12 100%
小区 85 栋 1 号
53
序 注册资本 天山广和
公司 注册地址 成立时间
号 （万元） 持股比例
新疆石河子市 133 团 9 小区 50 栋
5 天盈牧业 7,900 2014.03.07 100%
1号
新疆石河子市 147 团光明小区 1
6 利群牧业 8,800 2014.03.12 100%
号楼 5 号
新疆石河子市 121 团东野镇 2 小区
7 东润牧业 9,000 2014.03.07 100%
13 栋 4 号
新疆石河子市 134 团 1 小区 2 栋 7
8 曙瑞牧业 6,000 2014.03.07 70%
号
新疆石河子市北野镇 141 团八小
9 三盈牧业 6,000 2014.03.12 70%
区 26 栋 1 号
10 西锦牧业 新疆石河子市 148 团 14 连 186 号 6,000 2014.03.12 70%
新疆石河子市 150 团 9 小区 5 栋 1
11 梦园牧业 6,000 2014.03.12 60%
号
12 祥瑞牧业 新疆石河子市一三六团九连 3,000 2014.04.03 50%
（一）交易标的子公司基本情况
1、阜瑞牧业
公司名称 石河子市阜瑞牧业有限责任公司
企业类型 有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）
成立时间 2014 年 3 月 7 日
法定代表人 吕晓军
注册资本 9,000 万元
住所 新疆石河子市 149 团 9 小区 50 栋 1 号
统一社会信用代码 91659001092763661Y
牲畜、家禽饲养及销售；玉米、饲草种植及销售；水产养殖及销售；
水产捕捞；高效畜牧养殖技术的研究与推广；动物疫病控制与防疫
技术的研究与应用；营养饲草料的研究与开发；优质畜产品研究与
开发；牲畜、家禽废弃物资源化利用研究与推广；种畜繁育（牛、
经营范围 羊、猪）及销售、冻精；兽药、农业机械、饲料及饲料添加剂的销
售；生鲜乳收购与销售；牧草收割服务；农业种植、采摘、观光、
农事体验活动；场地、机械设备租赁；仓储（危险化学品及易燃易
爆物品除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开
展经营活动）
2、天锦牧业
公司名称 石河子市天锦牧业有限责任公司
企业类型 有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）
成立时间 2014 年 3 月 7 日
法定代表人 邵战辉
54
注册资本 9,500 万元
住所 新疆石河子市 144 团七小区 35 栋 4 号
统一社会信用代码 91659001092763792T
牲畜、家禽饲养及销售；玉米、饲草种植及销售；水产养殖及销售；
水产捕捞；高效畜牧养殖技术的研究与推广；动物疫病控制与防疫
技术的研究与应用；营养饲草料的研究与开发；优质畜产品研究与
开发；牲畜、家禽废弃物资源化利用研究与推广；种畜繁育（牛、
经营范围 羊、猪）及销售、冻精；兽药、农业机械、饲料及饲料添加剂的销
售；生鲜乳收购与销售；牧草收割服务；农业种植、采摘、观光、
农事体验活动；场地、机械设备租赁；仓储（危险化学品及易燃易
爆物品除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开
展经营活动）
3、双鹤牧业
公司名称 新疆双鹤牧业有限公司
企业类型 有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）
成立时间 2014 年 5 月 12 日
法定代表人 赵海兵
注册资本 9,000 万元
住所 新疆石河子市新安镇一四二团 31 连
统一社会信用代码 916590010991892521
牲畜、家禽饲养及销售；玉米、饲草种植及销售；水产养殖及销售；
水产捕捞；高效畜牧养殖技术的研究与推广；动物疫病控制与防疫
技术的研究与应用；营养饲草料的研究与开发；优质畜产品研究与
开发；牲畜、家禽废弃物资源化利用研究与推广；种畜繁育（牛、
经营范围 羊、猪）及销售、冻精；兽药、农业机械、饲料及饲料添加剂的销
售；生鲜乳收购与销售；牧草收割服务；农业种植、采摘、观光、
农事体验活动；场地、机械设备租赁；仓储（危险化学品及易燃易
爆物品除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开
展经营活动）
4、泉旺牧业
公司名称 石河子市泉旺牧业有限责任公司
企业类型 有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）
成立时间 2014 年 3 月 12 日
法定代表人 刘鹏梁
注册资本 7,200 万元
住所 新疆石河子总场朱家庄宋家庄二小区 85 栋 1 号
统一社会信用代码 91659001092763565M
经营范围 牲畜、家禽饲养及销售；玉米、饲草种植及销售；水产养殖及销售；
55
水产捕捞；高效畜牧养殖技术的研究与推广；动物疫病控制与防疫
技术的研究与应用；营养饲草料的研究与开发；优质畜产品研究与
开发；牲畜、家禽废弃物资源化利用研究与推广；种畜繁育（牛、
羊、猪）及销售、冻精；兽药、农业机械、饲料及饲料添加剂的销
售；生鲜乳收购与销售；牧草收割服务；农业种植、采摘、观光、
农事体验活动；场地、机械设备租赁；仓储（危险化学品及易燃易
爆物品除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开
展经营活动）
5、天盈牧业
公司名称 石河子市天盈牧业有限责任公司
企业类型 有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）
成立时间 2014 年 3 月 7 日
法定代表人 王福文
注册资本 7,900 万元
住所 新疆石河子市 133 团 9 小区 50 栋 1 号
统一社会信用代码 916590010927637765
牲畜、家禽饲养及销售；玉米、饲草种植及销售；水产养殖及销售；
水产捕捞；高效畜牧养殖技术的研究与推广；动物疫病控制与防疫
技术的研究与应用；营养饲草料的研究与开发；优质畜产品研究与
开发；牲畜、家禽废弃物资源化利用研究与推广；种畜繁育（牛、
经营范围 羊、猪）及销售、冻精；兽药、农业机械、饲料及饲料添加剂的销
售；生鲜乳收购与销售；牧草收割服务；农业种植、采摘、观光、
农事体验活动；场地、机械设备租赁；仓储（危险化学品及易燃易
爆物品除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开
展经营活动）
6、利群牧业
公司名称 石河子市利群牧业有限责任公司
企业类型 有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）
成立时间 2014 年 3 月 12 日
法定代表人 王新红
注册资本 8,800 万元
住所 新疆石河子市 147 团光明小区 1 号楼 5 号
统一社会信用代码 916590010927634184
牲畜、家禽饲养及销售；玉米、饲草种植及销售；水产养殖及销售；
水产捕捞；高效畜牧养殖技术的研究与推广；动物疫病控制与防疫
技术的研究与应用；营养饲草料的研究与开发；优质畜产品研究与
经营范围 开发；牲畜、家禽废弃物资源化利用研究与推广；种畜繁育（牛、
羊、猪）及销售、冻精；兽药、农业机械、饲料及饲料添加剂的销
售；生鲜乳收购与销售；牧草收割服务；农业种植、采摘、观光、
农事体验活动；场地、机械设备租赁；仓储（危险化学品及易燃易
56
爆物品除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开
展经营活动）
7、东润牧业
公司名称 石河子市东润牧业有限责任公司
企业类型 有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）
成立时间 2014 年 3 月 7 日
法定代表人 吴海山
注册资本 9,000 万元
住所 新疆石河子市 121 团东野镇 2 小区 13 栋 4 号
统一社会信用代码 91659001092763370U
牲畜、家禽饲养及销售；玉米、饲草种植及销售；水产养殖及销售；
水产捕捞；高效畜牧养殖技术的研究与推广；动物疫病控制与防疫
技术的研究与应用；营养饲草料的研究与开发；优质畜产品研究与
开发；牲畜、家禽废弃物资源化利用研究与推广；种畜繁育（牛、
经营范围 羊、猪）及销售、冻精；兽药、农业机械、饲料及饲料添加剂的销
售；生鲜乳收购与销售；牧草收割服务；农业种植、采摘、观光、
农事体验活动；场地、机械设备租赁；仓储（危险化学品及易燃易
爆物品除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开
展经营活动）
8、曙瑞牧业
公司名称 石河子市曙瑞牧业有限责任公司
企业类型 有限责任公司（国有控股）
成立时间 2014 年 3 月 7 日
法定代表人 康建平
注册资本 6,000 万元
住所 新疆石河子市 134 团 1 小区 2 栋 7 号
统一社会信用代码 916590010927634852
牲畜、家禽饲养及销售；玉米、饲草种植及销售；水产养殖及销售；
水产捕捞；高效畜牧养殖技术的研究与推广；动物疫病控制与防疫
技术的研究与应用；营养饲草料的研究与开发；优质畜产品研究与
开发；牲畜、家禽废弃物资源化利用研究与推广；种畜繁育（牛、
经营范围 羊、猪）及销售、冻精；兽药、农业机械、饲料及饲料添加剂的销
售；生鲜乳收购与销售；牧草收割服务；农业种植、采摘、观光、
农事体验活动；场地、机械设备租赁；仓储（危险化学品及易燃易
爆物品除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开
展经营活动）
57
9、三盈牧业
公司名称 石河子市三盈牧业有限责任公司
企业类型 有限责任公司（国有控股）
成立时间 2014 年 3 月 12 日
法定代表人 张建蛟
注册资本 6,000 万元
住所 新疆石河子市 121 团北野镇 141 团八小区 26 栋 1 号
统一社会信用代码 91659001092763696H
牲畜、家禽饲养及销售；玉米、饲草种植及销售；水产养殖及销售；
水产捕捞；高效畜牧养殖技术的研究与推广；动物疫病控制与防疫
技术的研究与应用；营养饲草料的研究与开发；优质畜产品研究与
开发；牲畜、家禽废弃物资源化利用研究与推广；种畜繁育（牛、
经营范围 羊、猪）及销售、冻精；兽药、农业机械、饲料及饲料添加剂的销
售；生鲜乳收购与销售；牧草收割服务；农业种植、采摘、观光、
农事体验活动；场地、机械设备租赁；仓储（危险化学品及易燃易
爆物品除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开
展经营活动）
10、西锦牧业
公司名称 石河子市西锦牧业有限责任公司
企业类型 有限责任公司（国有控股）
成立时间 2014 年 3 月 12 日
法定代表人 刘岗
注册资本 6,000 万元
住所 新疆石河子市 148 团 14 连 186 号
统一社会信用代码 91659001092763346B
牲畜、家禽饲养及销售；玉米、饲草种植及销售；水产养殖及销售；
水产捕捞；高效畜牧养殖技术的研究与推广；动物疫病控制与防疫
技术的研究与应用；营养饲草料的研究与开发；优质畜产品研究与
开发；牲畜、家禽废弃物资源化利用研究与推广；种畜繁育（牛、
经营范围 羊、猪）及销售、冻精；兽药、农业机械、饲料及饲料添加剂的销
售；生鲜乳收购与销售；牧草收割服务；农业种植、采摘、观光、
农事体验活动；场地、机械设备租赁；仓储（危险化学品及易燃易
爆物品除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开
展经营活动）
11、梦园牧业
公司名称 石河子市梦园牧业有限责任公司
企业类型 有限责任公司（国有控股）
58
成立时间 2014 年 3 月 12 日
法定代表人 蒲华
注册资本 6,000 万元
住所 新疆石河子市 150 团 9 小区 5 栋 1 号
统一社会信用代码 91659001092763426Y
牲畜、家禽饲养及销售；玉米、饲草种植及销售；水产养殖及销售；
水产捕捞；高效畜牧养殖技术的研究与推广；动物疫病控制与防疫
技术的研究与应用；营养饲草料的研究与开发；优质畜产品研究与
开发；牲畜、家禽废弃物资源化利用研究与推广；种畜繁育（牛、
经营范围 羊、猪）及销售、冻精；兽药、农业机械、饲料及饲料添加剂的销
售；生鲜乳收购与销售；牧草收割服务；农业种植、采摘、观光、
农事体验活动；场地、机械设备租赁；仓储（危险化学品及易燃易
爆物品除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开
展经营活动）
12、祥瑞牧业
公司名称 石河子市祥瑞牧业有限责任公司
企业类型 有限责任公司（国有控股）
成立时间 2014 年 4 月 3 日
法定代表人 郑广志
注册资本 3,000 万元
住所 新疆石河子市一三六团九连
统一社会信用代码 9165020009657004XK
牲畜、家禽饲养及销售；玉米、饲草种植及销售；水产养殖及销售；
水产捕捞；高效畜牧养殖技术的研究与推广；动物疫病控制与防疫
技术的研究与应用；营养饲草料的研究与开发；优质畜产品研究与
开发；牲畜、家禽废弃物资源化利用研究与推广；种畜繁育（牛、
经营范围 羊、猪）及销售、冻精；兽药、农业机械、饲料及饲料添加剂的销
售；生鲜乳收购与销售；牧草收割服务；农业种植、采摘、观光、
农事体验活动；场地、机械设备租赁；仓储（危险化学品及易燃易
爆物品除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开
展经营活动）
（二）交易标的子公司历史沿革
1、阜瑞牧业
（1）2014 年 3 月，阜瑞牧业设立及股东出资情况
2014 年 3 月 7 日，西部牧业全资子公司兵团畜牧工程中心和八师 149 团投
资公司东阜城投资公司共同出资设立阜瑞牧业，设立时注册资本 20,000 万元。
阜瑞牧业设立业经八师市场监督管理局核准登记。
59
阜瑞牧业设立时，工商登记及实缴出资情况如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
八师 149 团场职工 0 0
东阜城投资公司 14,000 70%
东阜城投资公司 0 0
兵团畜牧工程中心 0 0 兵团畜牧工程中心 6,000 30%
小计 0 0 小计 20,000 100%
注：149 团场职工认缴出资由东阜城投资公司（149 团下属投资公司）代为持有。
（2）2014 年 4 月，阜瑞牧业减资及股东出资情况
2014 年 4 月 6 日，阜瑞牧业召开股东会，审议通过注册资本减资至 6,000 万
元，由原股东按原股权比例减资，2014 年 6 月 23 日，本次减资完成工商变更登
记。本次减资业经八师市场监督管理局核准登记。
阜瑞牧业减资后的工商登记股东为兵团畜牧工程中心和东阜城投资公司，实
际出资人与工商登记股东不完全一致，具体情况如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
八师 149 团场职工 3,000 50%
东阜城投资公司 4,200 70%
东阜城投资公司 1,200 20%
兵团畜牧工程中心 1,800 30% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
注：149 团场职工出资由东阜城投资公司（149 团下属投资公司）代为持有。
（3）2017 年 1 月，天山军垦收购阜瑞牧业团场职工出资
2017 年 1 月 15 日，天山军垦与八师 149 团及该团场出资职工代表签署《股
东退股协议书》，约定由天山军垦收购该团场职工全部出资。
截至 2017 年 6 月，天山军垦已将阜瑞牧业团场职工出资 3,000 万元及相应
利息支付完毕，阜瑞牧业设立时的团场出资职工全部退出。
天山军垦收购阜瑞牧业团场职工出资后，未及时进行工商变更登记手续，
相关工商变更情况详见本部分之“（5）2018 年 12 月，阜瑞牧业股权划转及转
60
让”之相关内容。本次收购完成后，阜瑞牧业的实际出资人及工商登记股东如
下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 3,000 50%
东阜城投资公司 4,200 70%
东阜城投资公司 1,200 20%
兵团畜牧工程中心 1,800 30% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
合计 6,000 100% 合计 6,000 100%
本次收购后，天山军垦已作为阜瑞牧业实际股东并行使股东权利，收购上
述团场职工出资后未及时进行股权变更工商登记对该股权不存在实质性影响。
（4）2018 年 8 月，阜瑞牧业股权转让
2018 年 7 月 14 日，八师国资委出具《关于天山军垦收购石河子市阜瑞牧业
有限责任公司 30%股权的批复》（师国资发【2018】96 号），同意天山军垦收
购兵团畜牧工程中心持有的阜瑞牧业 30%的股权。
2018 年 8 月 2 日，阜瑞牧业召开股东会，审议通过兵团畜牧工程中心将其
持有的阜瑞牧业 1,800 万元（占注册资本的 30%）股权转让给天山军垦，2018
年 8 月 20 日，本次股权转让业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权转让完成后，实际出资人及工商登记股东如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 3,000 50%
东阜城投资公司 4,200 70%
东阜城投资公司 1,200 20%
天山军垦 1,800 30% 天山军垦 1,800 30%
合计 6,000 100% 合计 6,000 100%
（5）2018 年 12 月，阜瑞牧业股权划转及转让
2018 年 7 月 17 日，八师国资委出具《关于将石河子市东阜城创业投资有限
公司、石河子市北野农场投资有限公司持有的石河子市阜瑞牧业有限责任公司
债权和股权划转的通知》（师国资发【2018】102 号），同意将东阜城投资公司
61
持有的阜瑞牧业 1,200 万元（占公司注册资本 20%）股权无偿划转给天山军垦。
2018 年 12 月 25 日，阜瑞牧业召开股东会，审议通过东阜城投资公司将其
持有的阜瑞牧业 1,200 万元（占公司注册资本 20%）股权无偿划转给天山军垦，
同时将其持有的 3,000 万元（占公司注册资本 50%）股权转让给天山军垦。
同日，东阜城投资公司与天山军垦签订股权划转协议和转让协议，约定将
东阜城投资公司所持阜瑞牧业 20%的股权划转给天山军垦、所持 50%的股权转
让给天山军垦。
同日，本次股权划转和转让业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转和转让完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 6,000 100% 天山军垦 6,000 100%
合计 6,000 100% 合计 6,000 100%
上述股权转让协议约定的东阜城投资公司转让予天山军垦的股权，为前述
天山军垦收购的阜瑞牧业团场职工出资，即天山军垦收购的阜瑞牧业团场职工
出资于 2018 年 12 月完成工商变更登记。
天山军垦于 2017 年 6 月完成收购团场职工的出资工作，2018 年 12 月完成
团场职工股权的工商变更登记手续，天山军垦收购的阜瑞牧业团场职工出资在
上述期间未办理工商变更手续存在股权权属工商变更登记瑕疵。但考虑到天山
军垦自收购后已作为实际股东并行使股东权利，且其收购的阜瑞牧业团场职工
出资已于 2018 年 12 月完成办理工商变更登记，上述权属工商变更登记瑕疵已经
于工商变更登记完成后予以消除，工商变更登记完成后，阜瑞牧业股权权属清
晰。
（6）2020 年 5 月，阜瑞牧业股权划转
2020 年 5 月 22 日，八师国资委出具《关于无偿划转天山军垦下属 12 家公
司的通知》（师市国资委发【2020】19 号），同意将天山军垦持有的阜瑞牧业
6,000 万元股权（占公司注册资本的 100%）无偿划转给天山广和。
62
2020 年 5 月 26 日，天山军垦作出股东决定，同意将天山军垦持有的阜瑞牧
业 6,000 万元（占公司注册资本的 100%）股权无偿划转给天山广和。本次股权
划转业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 出资额 出资比例
1 天山广和 6,000 100%
合计 6,000 100%
（7）2020 年 5 月，阜瑞牧业增资
2020 年 5 月 26 日，天山广和作出股东决定，同意阜瑞牧业增资 3,000 万元，
注册资本变更为 9,000 万元。本次增资业经八师市场监督管理局核准登记。
本次增资完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 出资额 出资比例
1 天山广和 9,000 100%
合计 9,000 100%
2、天锦牧业
（1）2014 年 3 月，天锦牧业设立及股东出资情况
2014 年 3 月 7 日，西部牧业全资子公司兵团畜牧工程中心和八师 144 团投
资公司钟家庄农场投资公司共同出资设立天锦牧业，设立时注册资本 6,000 万元，
天锦牧业设立业经八师市场监督管理局核准登记。
天锦牧业设立时，实际出资人与工商登记股东不完全一致，具体情况如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
八师 144 团场职工 445.55 7.43%
钟家庄农场投资公
钟家庄农场投资公 3,000 50%
2,554.45 42.57% 司
司
兵团畜牧工程中心 3,000 50% 兵团畜牧工程中心 3,000 50%
合计 6,000 100% 合计 6,000 100%
注：144 团场职工出资由钟家庄农场投资公司（144 团下属投资公司）代为持有。
63
（2）2017 年 1 月，天山军垦收购天锦牧业团场职工出资
2017 年 1 月 15 日，天山军垦与八师 144 团场及该团场出资职工代表签署《股
东退股协议书》，约定由天山军垦收购该团场职工全部出资。
截至 2017 年 6 月，天山军垦已将天锦牧业团场职工出资 445.55 万元及相应
利息支付完毕，天锦牧业设立时的团场出资职工全部退出。
天山军垦收购天锦牧业团场职工出资后，未及时进行工商变更登记手续，
相关工商变更情况详见本部分之“（4）2018 年 12 月，天锦牧业股权划转和转
让”之相关内容。本次收购后，天锦牧业的实际出资人及工商登记股东如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 445.55 7.43%
钟家庄农场投资公
钟家庄农场投资公 3,000 50%
2,554.45 42.57% 司
司
兵团畜牧工程中心 3,000 50% 兵团畜牧工程中心 3,000 50%
合计 6,000 100% 合计 6,000 100%
本次收购后，天山军垦已作为天锦牧业实际股东并行使股东权利，收购上
述团场职工出资后未及时进行股权变更工商登记对该股权不存在实质性影响。
（3）2018 年 8 月，天锦牧业股权转让
2018 年 7 月 14 日，八师国资委出具《关于天山军垦收购石河子市天锦牧业
有限责任公司 50%股权的批复》（师国资发【2018】99 号），同意天山军垦收
购西部牧业全资子公司兵团畜牧工程中心持有的天锦牧业 50%的股权。
2018 年 8 月 2 日，天锦牧业召开股东会，审议通过兵团畜牧工程中心将其
持有的天锦牧业 3,000 万元（占注册资本的 50%）股权转让给天山军垦。2018
年 8 月 20 日，本次股权转让业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权转让完成后，天锦牧业的实际出资人及工商登记股东如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 445.55 7.43% 钟家庄农场投资公 3,000 50%
64
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
钟家庄农场投资公 司
2,554.45 42.57%
司
天山军垦 3,000 50% 天山军垦 3,000 50%
合计 6,000 100% 合计 6,000 100%
（4）2018 年 12 月，天锦牧业股权划转和转让
2018 年 7 月 17 日，八师国资委出具《关于将石河子钟家庄农场投资公司、
石河子北野农场投资公司持有的石河子市天锦牧业有限责任公司债权和股权划
转的通知》（师国资发【2018】110 号），同意将钟家庄农场投资公司持有的天
锦牧业 1,200 万元（占公司注册资本 20%）股权无偿划转给天山军垦。
2018 年 12 月 25 日，天锦牧业召开股东会，审议通过钟家庄农场投资公司
将其持有的天锦牧业 3,000 万元（占公司注册资本 50%）股权中的 1,200 万元股
权（占公司注册资本 20%）划转给天山军垦，同时将其持有的 1,800 万元（占公
司注册资本 30%）股权转让给天山军垦。
同日，天山军垦与钟家庄农场投资公司签署股权划转和股权转让协议，约
定将钟家庄农场投资公司将其持有的天锦牧业 20%划转给天山军垦、所持 30%
股权转让予天山军垦。
同日，本次股权划转和转让业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转和转让完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 6,000 100% 天山军垦 6,000 100%
合计 6,000 100% 合计 6,000 100%
注：天锦牧业团场职工实际出资为 445.55 万元，占注册资本比例为 7.43%，钟家庄农
场投资公司实际出资为 2,554.45 万元，占注册资本比例为 42.57%，上述股权转让及划转的
股权比例计算错误，八师国资委已确认划转的股权比例为 42.57%，天山军垦及钟家庄农场
投资公司已确认上述转让的股权比例为 7.43%（团场职工出资）、划转的股权比例为 42.57%。
上述股权转让协议约定的钟家庄农场投资公司转让予天山军垦的股权，为
前述天山军垦收购的天锦牧业团场职工出资，即天山军垦收购的天锦牧业团场
职工出资于 2018 年 12 月完成工商变更登记。
65
①收购后未及时办理股权变更工商登记手续是否导致天锦牧业股权权属存
在瑕疵
天山军垦于 2017 年 6 月完成收购团场职工的出资工作，于 2018 年 12 月完
成团场职工股权的工商变更登记手续，天山军垦收购的天锦牧业团场职工出资
在上述期间未办理工商变更手续存在股权权属工商变更登记瑕疵。但考虑到天
山军垦自收购后已作为实际股东并行使股东权利，且其收购的天锦牧业团场职
工出资已于 2018 年 12 月完成办理工商变更登记，上述权属工商变更登记瑕疵已
经于工商变更登记完成后予以消除，工商变更登记完成后，天锦牧业股权权属
清晰。
②股权转让及划转的股权比例计算错误的原因及影响
天锦牧业团场职工实际出资为 445.55 万元，占注册资本比例为 7.43%，钟
家庄农场投资公司实际出资为 2,554.45 万元，占注册资本比例为 42.57%。但在
本次股权转让及划转过程中，股权转让及划转协议约定钟家庄农场投资公司将
其持有的天锦牧业 3,000 万元（占公司注册资本 50%）股权中的 1,200 万元股权
（占公司注册资本 20%）划转给天山军垦，同时将其持有的 1,800 万元（占公司
注册资本 30%）股权转让给天山军垦，上述股权转让及划转的金额及比例计算
错误。上述错误的原因及其影响情况如下：
根据第八师农业结构调整实现倍增工作领导小组于 2013 年 12 月印发的《加
快师市农业结构调整实现倍增的实施方法（暂行）》（以下简称“《农业结构
调整倍增办法》”）文件精神，八师拟在其辖区内建设新型合作形式的畜牧业
生产基地，其中，西部牧业参与出资的畜牧业生产基地建设模式如下：西部牧
业入股不低于 30%，团连 10-20%，职工 50%。
因此，12 家牧场子公司按照上述文件精神进行出资设立，股东出资比例原
则上西部牧业出资 30%，团场投资公司出资 20%，团场职工出资 50%。但受团
场职工认购积极性影响，除阜瑞牧业外，其他 11 家牛场合资公司团场职工出资
比例均未达到 50%，差额部分全部或部分由西部牧业或团场投资公司缴纳。
天锦牧业由钟家庄农场投资公司及兵团畜牧工程中心各出资 3,000 万元设立，
出资占比均为 50%，其中，钟家庄农场投资公司所持天锦牧业 3,000 万元出资中
66
包括钟家庄农场投资公司所代持的团场职工出资 445.55 万元及钟家庄农场投资
公司自己出资 2,554.45 万元。
在 2018 年 12 月股权划转及股权转让时，由于经办人员工作疏忽，将股权转
让及划转的股权比例按照《农业结构调整倍增办法》文件设计的股东出资比例
进行计算，未按照上述团场职工出资实际金额（持股比例）和钟家庄农场投资
公司出资实际金额（持股比例）进行计算，导致相关文件所记载的团场职工出
资金额（持股比例）与钟家庄农场投资公司出资金额（持股比例）与实际情况
不符。
为此，2021 年 6 月 29 日，八师国资委、天山军垦及钟家庄农场投资公司分
别对上述股权转让及股权划转行为涉及的出资金额及持股比例错误出具了说明/
确认函，对上述错误进行了更正及补充确认，具体情况如下：
单位：万元
项目 更正前 更正后
股权转让金额（八师 144 团场职工出资） 1,800.00 445.55
股权划转金额（钟家庄农场投资公司出资） 1,200.00 2,554.45
合计 3,000.00 3,000.00
股权转让比例（八师 144 团场职工出资） 30.00% 7.43%
股权划转比例（钟家庄农场投资公司出资） 20.00% 42.57%
合计 50.00% 50.00%
本次更正系根据实际情况对上述股权转让、股权划转金额和持股比例计算
错误的纠正，即系根据八师 144 团场职工及钟家庄农场投资公司对天锦牧业的实
际出资金额及比例对上述错误进行的补充确认及更正，不涉及本次划转及转让
合计金额及比例的变化，对本次转让及划转完成后天山军垦持有天锦牧业 100%
股权事宜不存在影响。
（5）2020 年 5 月，天锦牧业股权划转
2020 年 5 月 22 日，八师国资委出具《关于无偿划转天山军垦下属 12 家公
司的通知》（师市国资委发【2020】19 号），同意将天山军垦持有的天锦牧业
6,000 万元股权（占公司注册资本的 100%）无偿划转给天山广和。
2020 年 5 月 26 日，天山军垦作出股东决定，同意将天山军垦持有的天锦牧
67
业 6,000 万元（占公司注册资本的 100%）股权无偿划转给天山广和。本次股权
转让业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 出资额 出资比例
1 天山广和 6,000 100%
合计 6,000 100%
（6）2020 年 5 月，天锦牧业增资
2020 年 5 月 26 日，天山广和作出股东决定，同意天锦牧业增资 3,500 万元，
注册资本变更为 9,500 万元。本次增资业经八师市场监督管理局核准登记。
本次增资完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 出资额 出资比例
1 天山广和 9,500 100%
合计 9,500 100%
3、双鹤牧业
（1）2014 年 5 月，双鹤牧业设立及股东出资情况
2014 年 5 月 12 日，西部牧业全资子公司兵团畜牧工程中心和八师 142 团投
资公司新安投资公司发起设立双鹤牧业，设立时注册资本 6,000 万元，双鹤牧业
设立业经八师市场监督管理局核准登记。
双鹤牧业设立时，实际出资人及工商登记的股东不完全一致，具体情况如
下：
单位：万元实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
八师 142 团场职工 1,507.08 36%
新安投资公司 4,200 70%
新安投资公司 2,692.92 64%
兵团畜牧工程中心 0 0% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
小计 4,200 100% 小计 6,000 100%
注：142 团场职工出资由新安投资公司（142 团下属投资公司）代为持有。
双鹤牧业设立时，注册资本 6,000 万元，实缴资本 4,200 万元，注册资本未
68
缴足，主要是兵团畜牧工程中心未实缴出资所致。
（2）2017 年 1 月，天山军垦收购双鹤牧业团场职工出资
2017 年 1 月 15 日，天山军垦与八师 142 团场及该团场出资职工代表签署《股
东退股协议书》，约定由天山军垦收购该团场职工全部出资。
截至 2017 年 6 月，天山军垦已将双鹤牧业团场职工出资 1,507.08 万元及相
应利息支付完毕，双鹤牧业设立时的团场出资职工全部退出。
天山军垦收购双鹤牧业团场职工出资后，未能及时进行工商变更登记手续，
相关工商变更情况详见本部分之“（3）2018 年 12 月，双鹤牧业股权划转和转
让”之相关内容。本次收购完成后，双鹤牧业的实际出资人及工商登记股东如
下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 1,507.08 36%
新安投资公司 4,200 70%
新安投资公司 2,692.92 64%
兵团畜牧工程中心 0 0% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
小计 4,200 100% 小计 6,000 100%
本次收购后，天山军垦已作为双鹤牧业实际股东并行使股东权利，收购上
述团场职工出资后未及时进行股权变更工商登记对该股权不存在实质性影响。
（3）2018 年 12 月，双鹤牧业股权划转和转让
2018 年 7 月 17 日，八师国资委出具《关于将石河子新安农场投资有限公司
持有的新疆双鹤牧业有限责任公司债权和股权划转的通知》（师国资发【2018】
108 号），同意将新安投资公司持有的双鹤牧业 1,200 万元（占公司注册资本 20%）
股权无偿划转给天山军垦。
2018 年 12 月 27 日，双鹤牧业召开股东会，审议通过新安投资公司将其持
有的双鹤牧业 4,200 万元（占公司注册资本 70%）股权中的 1,200 万元（占公司
注册资本 20%）股权划转给天山军垦，同时将 3,000 万元（占公司注册资本 50%）
股权转让给天山军垦；并同意兵团畜牧工程中心将其持有的双鹤牧业 1,800 万元
（占公司注册资本 30%）股权转让给天山军垦。
69
同日，新安投资公司与天山军垦签订股权划转协议和转让协议，约定将新
安投资公司所持双鹤牧业 20%的股权划转给天山军垦、所持 50%的股权转让给
天山军垦；兵团畜牧工程中心与天山军垦签订股权转让协议，约定兵团畜牧工
程中心将所持双鹤牧业 30%的股权转让给天山军垦。
同日，本次股权转让和划转业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转和转让完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 4,200 100% 天山军垦 6,000 100%
合计 4,200 100% 合计 6,000 100%
注：双鹤牧业团场职工实际出资为 1,507.08 万元，占注册资本比例为 25.12%，新安投
资公司实际出资为 2,692.92 万元，占注册资本比例为 44.88%，上述股权转让及划转的股权
比例计算错误，八师国资委已确认划转的股权比例为 44.88%，天山军垦及新安投资公司已
确认上述转让的股权比例为 25.12%（团场职工出资）、划转的股权比例为 44.88%。
上述股权转让协议约定的新安投资公司转让予天山军垦的股权，为前述天
山军垦收购的双鹤牧业团场职工出资；即天山军垦收购的双鹤牧业团场职工出
资于 2018 年 12 月完成工商变更登记。
①收购后未及时办理股权变更工商登记手续是否导致双鹤牧业股权权属存
在瑕疵
天山军垦于 2017 年 6 月完成收购团场职工的出资工作，于 2018 年 12 月完
成团场职工股权的工商变更登记手续，天山军垦收购的双鹤牧业团场职工出资
在上述期间未办理工商变更手续存在股权权属工商变更登记瑕疵。但考虑到天
山军垦自收购后已作为实际股东并行使股东权利，且其收购的双鹤牧业团场职
工出资已于 2018 年 12 月完成办理工商变更登记，上述权属工商变更登记瑕疵已
经于工商变更登记完成后予以消除，工商变更登记完成后，双鹤牧业股权权属
清晰。
②股权转让及划转的股权比例计算错误的原因及影响
双鹤牧业团场职工实际出资为 1,507.08 万元，占注册资本比例为 25.12%，
新安投资公司实际出资为 2,692.92 万元，占注册资本比例为 44.88%。但在本次
70
股权转让及划转过程中，股权转让及划转协议约定将新安投资公司持有的 3,000
万元（占公司注册资本 50%）股权转让给天山军垦，将新安投资公司持有的 1,200
万元（占公司注册资本 20%）股权无偿划转给天山军垦，上述股权转让及划转
的金额及比例计算错误。上述错误的原因及其影响情况如下：
根据第八师农业结构调整实现倍增工作领导小组于 2013 年 12 月印发的《农
业结构调整倍增办法》文件精神，八师拟在其辖区内建设新型合作形式的畜牧
业生产基地，其中，西部牧业参与出资的畜牧业生产基地建设模式如下：西部
牧业入股不低于 30%，团连 10-20%，职工 50%。
因此，12 家牧场子公司按照上述文件精神进行出资设立，股东出资比例原
则上西部牧业出资 30%，团场投资公司出资 20%，团场职工出资 50%。但受团
场职工认购积极性影响，除阜瑞牧业外，其他 11 家牛场合资公司团场职工出资
比例均未达到 50%，差额部分全部或部分由西部牧业或团场投资公司缴纳。
双鹤牧业由新安投资公司出资 4,200 万元、兵团畜牧工程中心出资 1,800 万
元（未实缴）设立，出资比例分别为 70%、30%，其中，新安投资公司所持双
鹤牧业 4,200 万元出资中包括新安投资公司所代持的团场职工出资 1,507.08 万元
及钟家庄农场投资公司自己出资 2,692.92 万元。
在 2018 年 12 月股权划转及股权转让时，由于经办人员工作疏忽，将股权转
让及划转的股权比例按照《农业结构调整倍增办法》文件设计的股东出资比例
进行计算，未按照上述团场职工出资实际金额（持股比例）和新安投资公司出
资实际金额（持股比例）进行计算，导致相关文件所记载的团场职工出资金额
（持股比例）与新安投资公司出资金额（持股比例）与实际情况不符。
为此，2021 年 6 月 29 日，八师国资委、天山军垦及新安投资公司分别对上
述股权转让及股权划转行为涉及的出资金额及持股比例错误出具了说明/确认函，
对上述错误进行了更正及补充确认，具体情况如下：
单位：万元
项目 更正前 更正后
股权转让金额（八师 142 团场职工出资） 3,000.00 1,507.08
股权划转金额（新安投资公司出资） 1,200.00 2,692.92
合计 4,200.00 4,200.00
71
股权转让比例（八师 142 团场职工出资） 50.00% 25.12%
股权划转比例（新安投资公司出资） 20.00% 44.88%
合计 70.00% 70.00%
本次更正根据实际情况对上述股权转让、股权划转金额和持股比例计算错
误的纠正，即系根据八师 142 团场职工及新安投资公司对双鹤牧业的实际出资金
额及比例对上述错误进行的补充确认及更正，不涉及本次转让及划转合计金额
及比例的变化，对本次转让及划转完成后天山军垦持有双鹤牧业 100%股权事宜
不存在影响。
（4）2020 年 5 月，双鹤牧业股权划转
2020 年 5 月 22 日，八师国资委出具《关于无偿划转天山军垦下属 12 家公
司的通知》（师市国资委发【2020】19 号），将天山军垦持有的双鹤牧业 6,000
万元股权（占公司注册资本的 100%）无偿划转给天山广和。
2020 年 5 月 26 日，天山军垦作出股东决定，同意将天山军垦持有的双鹤牧
业 6,000 万元（占公司注册资本的 100%）股权无偿划转给天山广和。本次股权
转让业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权转让完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 认缴出资额 实缴出资额 出资比例
1 天山广和 6,000 4,200 100%
合计 6,000 4,200 100%
（5）2020 年 5 月，双鹤牧业增资及注册资本缴足
2020 年 5 月 26 日，天山广和作出股东决定，同意双鹤牧业增资 3,000 万元，
注册资本变更为 9,000 万元。本次增资业经八师市场监督管理局核准登记。
本次增资完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 认缴出资额 实缴出资额 出资比例
1 天山广和 9,000 9,000 100%
合计 9,000 9,000 100%
天山广和本次实缴出资 4,800 万元，其中 1,800 万元为补缴前期未缴出资，
72
3,000 万元为本次增资出资。本次增资后，双鹤牧业注册资本 9,000 万元，实缴
资本 9,000 万元，注册资本全部缴足。
4、泉旺牧业
（1）2014 年 3 月，泉旺牧业设立及股东出资情况
2014 年 3 月 12 日，西部牧业全资子公司兵团畜牧工程中心和八师 145 团投
资公司新疆北泉投资经营有限公司发起设立泉旺牧业，设立时注册资本 6,000 万
元。泉旺牧业设立业经八师市场监督管理局核准登记。
泉旺牧业设立时，实际出资人及工商登记股东不完全一致，具体如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
八师 145 团场职工 717.49 12%
石总场国资公司 4,200 70%
石总场国资公司 3,482.51 58%
兵团畜牧工程中心 1,800 30% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
注 1：145 团场职工出资由石总场国资公司（145 团下属投资公司）代为持有。
注 2：2014 年 11 月 28 日，新疆北泉投资经营有限公司名称变更为石总场国资公司。
（2）2017 年 1 月，天山军垦收购泉旺牧业团场职工出资
2017 年 1 月 15 日，天山军垦与八师 145 团场及该团场出资职工代表签署《股
东退股协议书》，约定由天山军垦收购该团场职工全部出资。
截至 2017 年 6 月，天山军垦已将泉旺牧业团场职工出资 717.49 万元及相应
利息支付完毕，泉旺牧业设立时的团场出资职工全部退出。
天山军垦收购泉旺牧业团场职工出资后，未能及时进行工商变更登记手续，
相关工商变更情况详见本部分之“（4）2018 年 12 月，泉旺牧业股权划转和转
让”之相关内容。本次收购完成后，泉旺牧业的实际出资人及工商登记股东如
下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 717.49 12% 石总场国资公司 4,200 70%
73
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
石总场国资公司 3,482.51 58%
兵团畜牧工程中心 1,800 30% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
本次收购后，天山军垦已作为泉旺牧业实际股东并行使股东权利，收购上
述团场职工出资后未及时进行股权变更工商登记对该股权不存在实质性影响。
（3）2018 年 11 月，泉旺牧业股权转让
2018 年 7 月 14 日，八师国资委出具《关于天山军垦收购石河子市泉旺牧业
有限责任公司 30%股权的批复》（师国资发【2018】98 号），同意天山军垦收
购西部牧业全资子公司兵团畜牧工程中心持有的泉旺牧业 30%的股权。
2018 年 11 月 29 日，泉旺牧业召开股东会，审议通过兵团畜牧工程中心将
其持有的泉旺牧业 1,800 万元（占公司注册资本 30%）股权转让给天山军垦。同
日，本次股权转让业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权转让完成后，泉旺牧业实际出资人及工商登记股东如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 717.49 12%
石总场国资公司 4,200 70%
石总场国资公司 3,482.51 58%
天山军垦 1,800 30% 天山军垦 1,800 30%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
（4）2018 年 12 月，泉旺牧业股权划转和转让
2018 年 7 月 17 日，八师国资委出具《关于将石河子石总场国有资产经营有
限公司、石河子北野农场投资有限公司持有的石河子市泉旺牧业有限责任公司
债权和股权划转的通知》（师国资发【2018】105 号），同意将石总场国资公司
持有的泉旺牧业 3,482.51 万元（占公司注册资本 58.04%）股权无偿划转给天山
军垦。
2018 年 12 月 20 日，泉旺牧业召开股东会，审议通过石总场国资公司将其
持有的泉旺牧业 4,200 万元（占公司注册资本 70%）股权中 3,482.51 万元（占公
74
司注册资本 58.04%）股权划转给天山军垦，同时将 717.49 万元（占公司注册资
本 11.96%）股权转让给天山军垦。
同日，石总场国资公司与天山军垦签订股权划转协议和转让协议，约定将
石总场国资公司所持泉旺牧业 58.04%的股权划转给天山军垦、所持 11.96%的股
权转让给天山军垦。
同日，本次股权转让和划转业经八师市场监督管理局核准登记。本次股权
划转和转让完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 6,000 100% 天山军垦 6,000 100%
合计 6,000 100% 合计 6,000 100%
上述股权转让协议约定的石总场国资公司转让予天山军垦的股权，为前述
天山军垦收购的泉旺牧业团场职工出资；即天山军垦收购的泉旺牧业团场职工
出资于 2018 年 12 月完成工商变更登记。
天山军垦于 2017 年 6 月完成收购团场职工的出资工作，于 2018 年 12 月完
成团场职工股权的工商变更登记手续，天山军垦收购的泉旺牧业团场职工出资
在上述期间未办理工商变更手续存在股权权属工商变更登记瑕疵。但考虑到天
山军垦自收购后已作为实际股东并行使股东权利，且其收购的泉旺牧业团场职
工出资已于 2018 年 12 月完成办理工商变更登记，上述权属工商变更登记瑕疵已
经于工商变更登记完成后予以消除，工商变更登记完成后，泉旺牧业股权权属
清晰。
（5）2020 年 5 月，泉旺牧业股权划转
2020 年 5 月 22 日，八师国资委出具《关于无偿划转天山军垦下属 12 家公
司的通知》（师市国资委发【2020】19 号），将天山军垦持有的泉旺牧业 6,000
万元股权（占公司注册资本的 100%）无偿划转给天山广和。
2020 年 5 月 26 日，天山军垦作出股东决定，同意将天山军垦持有的泉旺牧
业 6,000 万元（占公司注册资本的 100%）股权无偿划转给天山广和。本次股权
转让业经八师市场监督管理局核准登记。
75
本次股权转让完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 出资额 出资比例
1 天山广和 6,000 100%
合计 6,000 100%
（6）2020 年 5 月，泉旺牧业增资
2020 年 5 月 26 日，天山广和作出股东决定，同意泉旺牧业增资 1,200 万元，
注册资本变更为 7,200 万元。本次增资业经八师市场监督管理局核准登记。
本次增资完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 出资额 出资比例
1 天山广和 7,200 100%
合计 7,200 100%
5、天盈牧业
（1）2014 年 3 月，天盈牧业设立及股东出资情况
2014 年 3 月 7 日，西部牧业全资子公司兵团畜牧工程中心和八师 133 团投
资公司桃花农场投资公司发起设立天盈牧业，设立时注册资本 6,000 万元。天盈
牧业设立业经八师市场监督管理局核准登记。
天盈牧业设立时，实际出资人与工商登记股东不完全一致，具体情况如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
八师 133 团场职工 2,422 52%
桃花农场投资公司 4,200 70%
桃花农场投资公司 400 9%
兵团畜牧工程中心 1,800 39% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
小计 4,622 100% 小计 6,000 100%
注：133 团场职工出资由桃花农场投资公司（133 团下属投资公司）代为持有。
天盈牧业设立时，注册资本 6,000 万元，实缴资本 4,622 万元，注册资本未
缴足，主要系团场投资公司及团场职工认购积极性不足所致。
（2）2017 年 1 月，天山军垦收购天盈牧业团场职工出资及补缴出资
76
2017 年 1 月，天山军垦与八师 133 团场及该团场出资职工代表签署《股东
退股协议书》，约定由天山军垦收购该团场职工全部出资。截至 2017 年 6 月，天
山军垦已将天盈牧业团场职工出资 2,422.00 万元及相应利息支付完毕，天盈牧业
设立时的团场出资职工全部退出。
2017 年 1 月，天山军垦及桃花农场投资公司于分别向天盈牧业实缴出资 578
万元和 800 万元，实缴完成后，天山军垦实际出资为 3,000 万元，桃花农场投资
公司实际出资为 1,200 万元。天盈牧业的实缴出资共计为 6,000 万元，天盈牧业
的注册资本已足额缴纳。
天山军垦收购天盈牧业团场职工出资后，未及时进行工商变更登记手续，
天山军垦拥有的股权仍然工商登记在桃花农场投资公司名下，相关工商变更情
况详见本部分之“（4）2018 年 12 月，天盈牧业股权划转和转让”之相关内容。
本次收购完成后，天盈牧业的实际出资人及工商登记股东如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
出资金 出资比
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称
额 例
天山军垦 3,000 50%
桃花农场投资公司 4,200 70%
桃花农场投资公司 1,200 20%
兵团畜牧工程中心 1,800 30% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
本次收购后，天山军垦已作为天盈牧业实际股东并行使股东权利，收购上
述团场职工出资后未及时进行股权变更工商登记对该股权不存在实质性影响。
（3）2018 年 8 月，天盈牧业股权转让
2018 年 7 月 14 日，八师国资委出具《关于天山军垦收购石河子市天盈牧业
有限责任公司 30%股权的批复》（师国资发【2018】100 号），同意天山军垦收
购西部牧业全资子公司兵团畜牧工程中心持有的天盈牧业 30%的股权。
2018 年 8 月 2 日，天盈牧业召开股东会，审议通过兵团畜牧工程中心将其
持有的天盈牧业 1,800（占公司注册资本 30%）股权转让给天山军垦。
同日，兵团畜牧工程中心与天山军垦签订股权转让协议，约定兵团畜牧工
程中心将持有的天盈牧业 30%股权转让给天山军垦。
77
2018 年 8 月 20 日，本次股权转让业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权转让完成后，其实际出资人及工商登记股东如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 3,000 50%
桃花农场投资公司 4,200 70%
桃花农场投资公司 1,200 20%
天山军垦 1,800 30% 天山军垦 1,800 30%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
（4）2018 年 12 月，天盈牧业股权划转和转让
2018 年 7 月 17 日，八师国资委出具《关于将石河子市桃花农场投资有限公
司持有的石河子市天盈牧业有限责任公司债权和股权划转的通知》（师国资发
【2018】111 号），同意将桃花农场投资公司持有的天盈牧业 1,200 万元（占公
司注册资本 20%）股权无偿划转给天山军垦。
2018 年 12 月 27 日，天盈牧业召开股东会，审议通过桃花农场投资公司将
其持有的天盈牧业 4,200 万元（占公司注册资本 70%）股权中的 1,200 万元（占
公司注册资本 20%）股权划转给天山军垦，同时将 3,000 万元（占公司注册资本
50%）股权转让给天山军垦。
2018 年 12 月 27 日，桃花农场投资公司与天山军垦签订股权划转协议和转
让协议，约定将桃花农场投资公司所持天盈牧业 20%的股权划转给天山军垦、
所持 50%的股权转让给天山军垦。
同日，本次股权转让和划转业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转和转让完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
股东名称 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 6,000 100% 天山军垦 6,000 100%
合计 6,000 100% 合计 6,000 100%
上述股权转让协议约定的桃花农场投资公司转让予天山军垦的股权，为前
78
述天山军垦收购的天盈牧业团场职工出资；即天山军垦收购的天盈牧业团场职
工出资于 2018 年 12 月完成工商变更登记。
天山军垦于 2017 年 6 月完成收购团场职工的出资工作，于 2018 年 12 月完
成团场职工股权的工商变更登记手续，天山军垦收购的天盈牧业团场职工出资
在上述期间未办理工商变更手续存在股权权属工商变更登记瑕疵。但考虑到天
山军垦自收购后已作为实际股东并行使股东权利，且其收购的天盈牧业团场职
工出资已于 2018 年 12 月完成办理工商变更登记，上述权属工商变更登记瑕疵已
经于工商变更登记完成后予以消除，工商变更登记完成后，天盈牧业股权权属
清晰。
（5）2020 年 5 月，天盈牧业股权划转
2020 年 5 月 22 日，八师国资委出具《关于无偿划转天山军垦下属 12 家公
司的通知》（师市国资委发【2020】19 号），将天山军垦持有的天盈牧业 6,000
万元股权（占公司注册资本的 100%）无偿划转给天山广和。
2020 年 5 月 26 日，天山军垦作出股东决定，同意将天山军垦持有的双鹤牧
业 6,000 万元（占公司注册资本的 100%）股权无偿划转给天山广和。本次股权
划转业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 出资额 出资比例
1 天山广和 6,000 100%
合计 6,000 100%
（6）2020 年 5 月，天盈牧业增资
2020 年 5 月 26 日，天山广和作出股东决定，同意天盈牧业增资 1,900 万元，
注册资本变更为 7,900 万元。本次增资业经八师市场监督管理局核准登记。
本次增资完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 出资额 出资比例
1 天山广和 7,900 100%
合计 7,900 100%
79
6、利群牧业
（1）2014 年 3 月，利群牧业设立及股东出资情况
2014 年 3 月 12 日，西部牧业全资子公司兵团畜牧工程中心和八师 147 团投
资公司十户滩农场投资公司共同出资设立利群牧业，设立时注册资本 6,000 万元。
利群牧业设立业经八师市场监督管理局核准登记。
利群牧业设立时，实际出资人与工商登记股东不完全一致，具体情况如下：
单位：万元
实际出资及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
八师 147 团场职工 2,466.24 41%
十户滩农场投资公
十户滩农场投资公 4,200 70%
1,733.76 29% 司
司
兵团畜牧工程中心 1,800 30% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
注：147 团场职工出资由十户滩农场投资公司（147 团下属投资公司）代为持有。
（2）2017 年 1 月，天山军垦收购利群牧业团场职工出资
2017 年 1 月 15 日，天山军垦与八师 147 团场及该团场出资职工代表签署《股
东退股协议书》，约定由天山军垦收购该团场职工全部出资。
截至 2017 年 6 月，天山军垦已将利群牧业团场职工出资 2,466.24 万元及相
应利息支付完毕，利群牧业设立时的团场出资职工全部退出。
天山军垦收购利群牧业团场职工出资后，未及时进行工商变更登记手续，
天山军垦拥有的股权仍然工商登记在十户滩农场投资公司名下，相关工商变更
情况详见本部分之“（4）2018 年 12 月，利群牧业股权划转和转让”之相关内
容。本次收购完成后，利群牧业的实际出资人及工商登记股东如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 2,466.24 41%
十户滩农场投资公
十户滩农场投资公 4,200 70%
1,733.76 29% 司
司
兵团畜牧工程中心 1,800 30% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
80
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
本次收购后，天山军垦已作为利群牧业实际股东并行使股东权利，收购上
述团场职工出资后未及时进行股权变更工商登记对该股权不存在实质性影响。
（3）2018 年 8 月，利群牧业股权转让
2018 年 7 月 14 日，八师国资委出具《关于天山军垦收购石河子市利群牧业
有限责任公司 30%股权的批复》（师国资发【2018】97 号），同意天山军垦收
购西部牧业全资子公司兵团畜牧工程中心持有的利群牧业 30%的股权。
2018 年 8 月 2 日，利群牧业召开股东会，审议通过兵团畜牧工程中心将其
持有的利群牧业 1,800 万元（占公司注册资本 30%）股权转让给天山军垦。
2018 年 8 月 2 日，兵团畜牧工程中心与天山军垦签订股权转让协议，约定
兵团畜牧工程中心将持有的利群牧业 30%股权转让给天山军垦。
同日，本次股权转让业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权转让完成后，利群牧业的实际出资人及工商登记股东如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 2,466.24 41%
十户滩农场投资公
十户滩农场投资公 4,200 70%
1,733.76 29% 司
司
天山军垦 1,800 30% 天山军垦 1,800 30%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
（4）2018 年 12 月，利群牧业股权划转和转让
2018 年 7 月 17 日，八师国资委出具《关于将石河子十户滩农场投资有限公
司、石河子北野农场投资有限公司持有的石河子市利群牧业有限责任公司债权
和股权划转的通知》（师国资发【2018】103 号），同意将十户滩农场投资公司
持有的利群牧业 1,733.76 万元（占公司注册资本 28.9%）股权无偿划转给天山军
垦。
2018 年 12 月 25 日，利群牧业召开股东会，审议通过十户滩农场投资公司
81
将其持有的利群牧业 4,200 万元（占公司注册资本 70%）股权中的 1,733.76 万元
（占公司注册资本 28.9%）股权划转给天山军垦，2,466.24 万元（占公司注册资
本 41.1%）股权转让给天山军垦。
2018 年 12 月 25 日，十户滩农场投资公司与天山军垦分别签订股权划转协
议和转让协议，约定将十户滩农场投资公司所持利群牧业 28.90%的股权划转给
天山军垦、所持 41.10%的股权转让给天山军垦。
2020 年 12 月 26 日，本次股权划转和转让业经八师市场监督管理局核准登
记。
本次股权划转和转让完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
股东名称 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 6,000 100% 天山军垦 6,000 100%
合计 6,000 100% 合计 6,000 100%
上述股权转让协议约定的十户滩农场投资公司转让予天山军垦的股权，为
前述天山军垦收购的利群牧业团场职工出资；即天山军垦收购的利群牧业团场
职工出资于 2018 年 12 月完成工商变更登记。
天山军垦于 2017 年 6 月完成收购团场职工的出资工作，于 2018 年 12 月完
成团场职工股权的工商变更登记手续，天山军垦收购的利群牧业团场职工出资
在上述期间未办理工商变更手续存在股权权属工商变更登记瑕疵。但考虑到天
山军垦自收购后已作为实际股东并行使股东权利，且其收购的利群牧业团场职
工出资已于 2018 年 12 月完成办理工商变更登记，上述权属工商变更登记瑕疵已
经于工商变更登记完成后予以消除，工商变更登记完成后，利群牧业股权权属
清晰。
（5）2020 年 5 月，利群牧业股权划转
2020 年 5 月 22 日，八师国资委出具《关于无偿划转天山军垦下属 12 家公
司的通知》（师市国资委发【2020】19 号），将天山军垦持有的利群牧业 6,000
万元（占公司注册资本的 100%）股权无偿划转给天山广和。
82
2020 年 5 月 26 日，天山军垦作出股东决定，同意将天山军垦持有的利群牧
业 6,000 万元（占公司注册资本的 100%）股权无偿划转给天山广和。本次股权
划转业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 出资额 出资比例
1 天山广和 6,000 100%
合计 6,000 100%
（6）2020 年 5 月，利群牧业增资
2020 年 5 月 26 日，天山广和作出股东决定，同意利群牧业增资 2,800 万元，
注册资本变更为 8,800 万元。本次增资业经八师市场监督管理局核准登记。
本次增资完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 出资额 出资比例
1 天山广和 8,800 100%
合计 8,800 100%
7、东润牧业
（1）2014 年 3 月，东润牧业设立及股东出资情况
2014 年 3 月 7 日，西部牧业全资子公司兵团畜牧工程中心和八师 121 团投
资公司炮台农场投资公司共同出资设立东润牧业，设立时注册资本 12,000 万元。
东润牧业设立业经八师市场监督管理局核准登记。
东润牧业设立时，实际出资人与工商登记股东不完全一致，具体情况如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
八师 121 团场职工 2,848.20 37%
炮台农场投资公司 8,400 70%
炮台农场投资公司 1,151.80 15%
兵团畜牧工程中心 3,600 47% 兵团畜牧工程中心 3,600 30%
小计 7,600 100% 小计 12,000 100%
注：121 团场职工出资由炮台农场投资公司（121 团下属投资公司）代为持有。
83
东润牧业设立时，注册资本 12,000 万元，实缴资本 7,600 万元，注册资本未
缴足，主要系团场投资公司及团场职工认购积极性不足所致。
（2）2017 年 1 月，天山军垦收购东润牧业团场职工出资及补缴出资
2017 年 1 月 15 日，天山军垦与八师 121 团场及该团场出资职工代表签署《股
东退股协议书》，约定由天山军垦收购该团场职工全部出资。截至 2017 年 6 月，
天山军垦已将东润牧业团场职工出资 2,848.20 万元及相应利息支付完毕，东润牧
业设立时的团场出资职工全部退出。
2017 年 5 月和 7 月，天山军垦和炮台农场投资公司分别向东润牧业实缴出
资 151.80 万元和 48.20 万元，实缴完成后，天山军垦实际出资为 3,000 万元，炮
台农场投资公司实际出资为 1,200 万元。天盈牧业的实缴出资共计为 7,800 万元。
天山军垦收购东润牧业团场职工出资后，未及时进行工商变更登记手续，
天山军垦拥有的股权仍然工商登记在炮台农场投资公司名下，相关工商变更情
况详见本部分之“（4）2018 年 12 月，东润牧业股权划转和转让”之相关内容。
本次收购完成后，东润牧业的实际出资人及工商登记股东如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 3,000 38%
炮台农场投资公司 8,400 70%
炮台农场投资公司 1,200 15%
兵团畜牧工程中心 3,600 46% 兵团畜牧工程中心 3,600 30%
小计 7,800 100% 小计 12,000 100%
本次收购后，天山军垦已作为东润牧业实际股东并行使股东权利，收购上
述团场职工出资后未及时进行股权变更工商登记对该股权不存在实质性影响。
（3）2018 年 8 月，东润牧业股权转让
2018 年 7 月 14 日，八师国资委出具《关于天山军垦收购石河子市东润牧业
有限责任公司 30%股权的批复》（师国资发【2018】95 号），同意天山军垦收
购西部牧业全资子公司兵团畜牧工程中心持有的东润牧业 30%的股权。
2018 年 8 月 2 日，东润牧业召开股东会，同意兵团畜牧工程中心将其持有
的东润牧业 3,600 万元（占公司注册资本 30%）股权转让给天山军垦。
84
同日，兵团畜牧工程中心与天山军垦签订股权转让协议，约定兵团畜牧工
程中心将持有的东润牧业 30%股权转让给天山军垦。
2018 年 8 月 20 日，本次股权转让业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权转让完成后，东润牧业的实际出资人及工商登记股东如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 3,000 38%
炮台农场投资公司 8,400 70%
炮台农场投资公司 1,200 15%
天山军垦 3,600 46% 天山军垦 3,600 30%
小计 7,800 100% 小计 12,000 100%
（4）2018 年 12 月，东润牧业股权划转和转让
2018 年 7 月 17 日，八师国资委出具《关于将石河子市炮台农场投资有限公
司持有的石河子市东润牧业有限责任公司债权和股权划转的通知》（师国资发
【2018】101 号），同意将炮台农场投资公司持有的东润牧业 1,200 万元（占公
司注册资本 10%）股权无偿划转给天山军垦。
2018 年 12 月 28 日，东润牧业召开股东会，审议通过炮台农场投资公司将
其持有的东润牧业 8,400 万元（占公司注册资本 70%）股权中的 1,200 万元（占
公司注册资本 10%）股权划转给天山军垦，同时将 3,000 万元（占公司注册资本
25%）股权转让给天山军垦。
2018 年 12 月 28 日，炮台农场投资公司与天山军垦分别签订股权划转协议、
股权转让协议，约定将炮台农场投资公司所持东润牧业 10%的股权划转给天山
军垦、所持 25%的股权转让给天山军垦。
同日，本次股权转让业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转和转让完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
炮台农场投资公司 933 12% 炮台农场投资公司 4,200 35%
85
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
天山军垦 6,867 88% 天山军垦 7,800 65%
小计 7,800 100% 小计 12,000 100%
上述股权转让协议约定的炮台农场投资公司转让予天山军垦的股权，为前
述天山军垦收购的东润牧业团场职工出资；即天山军垦收购的东润牧业团场职
工出资于 2018 年 12 月完成工商变更登记。
天山军垦于 2017 年 6 月完成收购团场职工的出资工作，于 2018 年 12 月完
成团场职工股权的工商变更登记手续，天山军垦收购的东润牧业团场职工出资
在上述期间未办理工商变更手续存在股权权属工商变更登记瑕疵。但考虑到天
山军垦自收购后已作为实际股东并行使股东权利，且其收购的东润牧业团场职
工出资已于 2018 年 12 月完成办理工商变更登记，上述权属工商变更登记瑕疵已
经于工商变更登记完成后予以消除，工商变更登记完成后，东润牧业股权权属
清晰。
（5）2020 年 5 月，东润牧业股权划转
2019 年 12 月 4 日，八师国资委签发《关于将富业公司下属东润牧业、振兴
牧业无偿划转至天山军垦牧业的通知》（师市国资委发[2019]127 号），同意将
石河子富业资产管理有限公司下属炮台农场投资公司持有的东润牧业 35%的股
权划转至天山军垦。
2020 年 5 月 20 日，东润牧业召开股东会，根据师市国资委发【2019】127
号文件同意将炮台农场持有的东润牧业 4,200 万元（占公司注册资本 35%）股权
无偿划转给天山军垦。本次股权划转业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 认缴出资额 实缴出资额 出资比例
1 天山军垦 12,000 7,800 100%
合计 12,000 7,800 100%
（6）2020 年 5 月，东润牧业股权划转
2020 年 5 月 22 日，八师国资委出具《关于无偿划转天山军垦下属 12 家公
司的通知》（师市国资委发【2020】19 号），同意将天山军垦持有的东润牧业
86
12,000 万元股权（占公司注册资本的 100%）无偿划转给天山广和。
2020 年 5 月 26 日，东润牧业作出股东决定，同意将天山军垦持有的东润牧
业 12,000 万元（占公司注册资本的 100%）股权无偿划转给天山广和，本次股权
转让业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 认缴出资额 实缴出资额 出资比例
1 天山广和 12,000 7,800 100%
合计 12,000 7,800 100%
（7）2020 年 5 月，东润牧业增资
2020 年 5 月 26 日，天山广和作出股东决定，同意增资 1,200 万元，注册资
本变更为 13,200 万元，本次增资业经八师市场监督管理局核准登记。
本次增资完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 认缴出资额 实缴出资额 出资比例
1 天山广和 13,200 9,000 100%
合计 13,200 9,000 100%
（8）2020 年 6 月，东润牧业减资
2020 年 6 月 5 日，天山广和作出股东决定，同意东润牧业减资 4,200 万元，
注册资本变更为 9,000 万元。本次增资业经八师市场监督管理局核准登记。
本次减资完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 认缴出资额 实缴出资额 出资比例
1 天山广和 9,000 9,000 100%
合计 9,000 9,000 100%
本次减资完成后，东润牧业注册资本 9,000 万元，实缴资本 9,000 万元，注
册资本已缴足完成。
8、曙瑞牧业
（1）2014 年 3 月，曙瑞牧业设立及股东出资情况
87
2014 年 3 月 7 日，西部牧业全资子公司兵团畜牧工程中心和八师 134 团投
资公司下野地农场投资公司发起设立曙瑞牧业，设立时注册资本 6,000 万元。曙
瑞牧业设立业经八师市场监督管理局核准登记。
曙瑞牧业设立时，实际出资人与工商登记股东不完全一致，具体情况如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
八师 134 团场职工 401.40 7%
下野地农场投资公
下野地农场投资公 4,200 70%
3,798.60 63% 司
司
兵团畜牧工程中心 1,800 30% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
注：134 团场职工出资由下野地农场投资公司（134 团下属投资公司）代为持有。
（2）2017 年 1 月，天山军垦收购曙瑞牧业团场职工出资
2017 年 1 月 15 日，天山军垦与八师 134 团场及该团场出资职工代表签署《股
东退股协议书》，约定由天山军垦收购该团场职工全部股权。
截至 2017 年 6 月，天山军垦已将曙瑞牧业团场职工出资 401.40 万元及相应
利息支付完毕，曙瑞牧业设立时的团场出资职工全部退出。
天山军垦收购曙瑞牧业团场职工出资后，未及时进行工商变更登记手续，
天山军垦拥有的股权仍然工商登记在下野地农场投资公司名下，相关工商变更
情况详见本部分之“（3）2018 年 12 月，曙瑞牧业股权划转和转让”之相关内
容。本次收购完成后，曙瑞牧业的实际出资人及工商登记股东如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 401.40 7%
下野地农场投资公
下野地农场投资公 4,200 70%
3,798.60 63% 司
司
兵团畜牧工程中心 1,800 30% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
本次收购后，天山军垦已作为曙瑞牧业实际股东并行使股东权利，收购上
述团场职工出资后未及时办理工商变更登记对该股权不存在实质性影响。
88
（3）2018 年 12 月，曙瑞牧业股权划转和转让
2018 年 7 月 17 日，八师国资委出具《关于将石河子下野地农场投资有限公
司、石河子市北野农场投资有限公司持有的石河子市曙瑞牧业有限责任公司债
权和股权划转的通知》（师国资发【2018】107 号），同意将下野地农场投资公
司持有的曙瑞牧业 3,798.6 万元（占公司注册资本 63.31%）股权划无偿转给天山
军垦。
2018 年 12 月 20 日，曙瑞牧业召开股东会，审议公司通过下野地农场投资
公司将其持有的曙瑞牧业 4,200 万元（占公司注册资本 70%）股权中的 3,798.6
万元（占公司注册资本 63.31%）股权划转给天山军垦，同时将 401.4 万元（占
公司注册资本 6.69%）股权转让给天山军垦。同日，本次股权划转和转让业经八
师市场监督管理局核准登记。
2018 年 12 月 20 日，下野地农场投资公司与天山军垦分别签订股权划转协
议、股权转让协议，约定将下野地农场投资公司所持曙瑞牧业 63.31%的股权划
转给天山军垦、所持 6.69%的股权转让给天山军垦。
本次股权划转和转让完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 4,200 70% 天山军垦 4,200 70%
兵团畜牧工程中心 1,800 30% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
上述股权转让协议约定的下野地农场投资公司转让予天山军垦的股权，为
前述天山军垦收购的曙瑞牧业团场职工出资；即天山军垦收购的曙瑞牧业团场
职工出资于 2018 年 12 月完成工商变更登记。
天山军垦于 2017 年 6 月完成收购团场职工的出资工作，于 2018 年 12 月完
成团场职工股权的工商变更登记手续，天山军垦收购的曙瑞牧业团场职工出资
在上述期间未办理工商变更手续存在股权权属工商变更登记瑕疵。但考虑到天
山军垦自收购后已作为实际股东并行使股东权利，且其收购的曙瑞牧业团场职
工出资已于 2018 年 12 月完成办理工商变更登记，上述权属工商变更登记瑕疵已
89
经于工商变更登记完成后予以消除，工商变更登记完成后，曙瑞牧业股权权属
清晰。
（4）2020 年 5 月，曙瑞牧业股权划转
2020 年 5 月 22 日，八师国资委出具《关于无偿划转天山军垦下属 12 家公
司的通知》（师市国资委发【2020】19 号），将天山军垦持有的曙瑞牧业 4,200
万元股权（占公司注册资本的 70%）无偿划转给天山广和。
2020 年 5 月 26 日，天山军垦召开股东会，审议通过将天山军垦持有的曙瑞
牧业 4,200 万元（占公司注册资本的 70%）股权无偿划转给天山广和，本次股权
转让经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 出资额 出资比例
1 天山广和 4,200 70%
2 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
合计 6,000 100%
9、三盈牧业
（1）2014 年 3 月，三盈牧业设立及股东出资情况
2014 年 3 月 12 日，西部牧业全资子公司兵团畜牧工程中心和八师 141 团投
资公司北野农场投资公司共同出资设立三盈牧业，设立时注册资本 6,000 万元。
三盈牧业设立业经八师市场监督管理局核准登记。
三盈牧业设立时，实际出资人与工商登记股东不完全一致，具体情况如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
八师 141 团场职工 487.11 8%
北野农场投资公司 4,200 70%
北野农场投资公司 3,712.89 62%
兵团畜牧工程中心 1,800 30% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
注：141 团场职工出资由北野农场投资公司（141 团下属投资公司）代为持有。
（2）2017 年 1 月，天山军垦收购三盈牧业团场职工出资
90
2017 年 1 月 15 日，天山军垦与八师 141 团场及该团场出资职工代表签署《股
东退股协议书》，约定由天山军垦收购该团场职工全部股权。
截至 2017 年 6 月，天山军垦已将八师 141 团场职工出资 487.11 万元及相应
利息支付完毕，三盈牧业设立时的团场出资职工全部退出。
天山军垦收购三盈牧业团场职工出资后，未能及时进行工商变更登记手续，
天山军垦拥有的股权仍然工商登记在北野农场投资公司名下，相关工商变更情
况详见本部分之“（3）2018 年 12 月，三盈牧业股权划转和转让”之相关内容。
本次收购完成后，三盈牧业的实际出资人及工商登记股东如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 487.11 8.12%
北野农场投资公司 4,200 70%
北野农场投资公司 3,712.89 61.88%
兵团畜牧工程中心 1,800 30% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
本次收购后，天山军垦已作为三盈牧业实际股东并行使股东权利，收购上
述团场职工出资后未及时办理工商变更登记对该股权不存在实质性影响。
（3）2018 年 12 月，三盈牧业股权划转和转让
2018 年 7 月 17 日，八师国资委出具《关于将石河子北野农场投资有限公司
持有的石河子市三盈牧业有限责任公司债权和股权划转的通知》师国资发【2018】
106 号），同意将北野农场投资公司持有的三盈牧业 2,745.12 万元（占公司注册
资本 45.75%）股权无偿划转给天山军垦。
2018 年 12 月 28 日，三盈牧业召开股东会，审议通过北野农场投资公司将
其持有的三盈牧业 4,200 万元（占公司注册资本 70%）股权中的 2,745.12 万元（占
公司注册资本 45.75%）股权划转给天山军垦，同时将 1,454.88 万元（占公司注
册资本 24.25%）股权转让给天山军垦。
2018 年 12 月 28 日，北野农场投资公司与天山军垦分别签订股权划转协议、
股权转让协议，约定将北野农场投资公司所持三盈牧业 45.75%的股权划转给天
山军垦、所持 24.25%的股权转让给天山军垦。
91
同日，本次股权转让业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转和转让完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 4,200 70% 天山军垦 4,200 70%
兵团畜牧工程中心 1,800 30% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
注：三盈牧业团场职工实际出资为 487.11 万元，占注册资本比例为 8.12%，北野农场
投资公司实际出资为 3,712.89 万元，占注册资本比例为 61.88%，上述股权转让及划转的股
权比例计算错误，八师国资委已确认划转的股权比例为 61.88%，天山军垦及北野农场投资
公司已确认上述转让的股权比例为 8.12%（团场职工出资）、划转的股权比例为 61.88%。
上述股权转让协议约定的北野农场投资有限公司转让予天山军垦的股权，
为前述天山军垦收购的三盈牧业团场职工出资；即天山军垦收购的三盈牧业团
场职工出资于 2018 年 12 月完成工商变更登记。
①收购后未及时办理股权变更工商登记手续是否导致三盈牧业股权权属存
在瑕疵
天山军垦于 2017 年 6 月完成收购团场职工的出资工作，于 2018 年 12 月完
成团场职工股权的工商变更登记手续，天山军垦收购的三盈牧业团场职工出资
在上述期间未办理工商变更手续存在股权权属工商变更登记瑕疵。但考虑到天
山军垦自收购后已作为实际股东并行使股东权利，且其收购的三盈牧业团场职
工出资已于 2018 年 12 月完成办理工商变更登记，上述权属工商变更登记瑕疵已
经于工商变更登记完成后予以消除，工商变更登记完成后，三盈牧业股权权属
清晰。
②股权转让及划转的股权比例计算错误的原因及影响
三盈牧业团场职工实际出资为 487.11 万元，占注册资本比例为 8.12%，北
野农场投资公司实际出资为 3,712.89 万元，占注册资本比例为 61.88%。但在本
次股权转让及划转过程中，股权转让及划转协议约定北野农场投资公司将其持
有的三盈牧业 4,200 万元（占公司注册资本 70%）股权中的 2,745.12 万元（占公
司注册资本 45.75%）股权划转给天山军垦，同时将 1,454.88 万元（占公司注册
资本 24.25%）股权转让给天山军垦，上述股权转让及划转的金额及比例计算错
92
误。上述错误的原因及其影响情况如下：
三盈牧业由北野农场投资公司出资 4,200 万元、兵团畜牧工程中心出资 1,800
万元设立，出资比例分别为 70%、30%，其中，北野农场投资公司所持三盈牧
业 4,200 万元出资中包括北野农场投资公司所代持的团场职工出资 487.11 万元及
北野农场投资公司自己出资 3,712.89 万元。
2017 年 1 月，天山军垦在收购三盈牧业团场职工出资时，由于北野农场投
资公司在统计团场职工出资时出现错误，将实际团场职工出资的 487.11 万元统
计为 1,454.88 万元（占注册资本的 24.25%），天山军垦按 1,454.88 万元的出资
支付了收购团场职工出资的本金及相应利息。
在 2018 年 12 月股权划转及股权转让时，各方按照上述错误的金额及比例签
订相关协议，未按照上述团场职工出资实际金额（持股比例）和北野农场投资
公司实际出资金额（持股比例）进行计算，导致相关文件所记载的团场职工出
资金额（持股比例）与北野农场投资公司出资金额（持股比例）与实际情况不
符。
为此，2021 年 6 月 29 日，八师国资委、天山军垦及北野农场投资公司分别
对上述股权转让及股权划转行为涉及的出资金额及持股比例错误出具了说明/确
认函，对上述错误进行了更正及补充确认，具体情况如下：
单位：万元
项目 更正前 更正后
股权转让金额（八师 141 团场职工出资） 1,454.88 487.11
股权划转金额（北野农场投资公司出资） 2,745.12 3,712.89
合计 4,200.00 4,200.00
股权转让比例（八师 141 团场职工出资） 24.25% 8.12%
股权划转比例（北野农场投资公司出资） 45.75% 61.88%
合计 70.00% 70.00%
本次更正根据实际情况对上述股权转让、股权划转金额和持股比例错误的
纠正，即系根据八师 141 团场职工及北野农场投资公司对三盈牧业的实际出资金
额及比例对上述错误进行的补充确认及更正，不涉及本次转让及划转合计金额
及比例的变化，对本次转让及划转完成后天山军垦持有三盈牧业 70%股权事项
不存在影响。
93
（4）2020 年 5 月，三盈牧业股权划转
2020 年 5 月 22 日，八师国资委出具《关于无偿划转天山军垦下属 12 家公
司的通知》（师市国资委发【2020】19 号），将天山军垦持有的三盈牧业 4,200
万元（占公司注册资本的 70%）股权无偿划转给天山广和。
2020 年 5 月 26 日，三盈牧业召开股东会，审议通过将天山军垦持有的三盈
牧业 4,200 万元（占公司注册资本的 70%）股权无偿划转给天山广和，本次股权
转让经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转完成后，股东及股权结构如下：
序号 股东名称 出资额 出资比例
1 天山广和 4,200 70%
2 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
合计 6,000 100%
10、西锦牧业
（1）2014 年 3 月，西锦牧业设立及股东出资情况
2014 年 3 月 12 日，西部牧业全资子公司兵团畜牧工程中心和八师 148 团投
资公司西营农场投资公司共同出资设立西锦牧业，设立时注册资本 6,000 万元。
西锦牧业设立业经八师市场监督管理局核准登记。
西锦牧业设立时，实际出资人与工商登记股东不完全一致，具体情况如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
八师 148 团场职工 2,461.35 41%
西营农场投资公司 4,200 70%
西营农场投资公司 1,738.65 29%
兵团畜牧工程中心 1,800 30% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
注：148 团场职工出资由西营农场投资公司（148 团下属投资公司）代为持有。
（2）2017 年 1 月，天山军垦收购西锦牧业团场职工出资情况
2017 年 1 月 15 日，天山军垦与八师 148 团场及该团场出资职工代表签署《股
东退股协议书》，约定由天山军垦收购该团场职工全部出资。
94
截至 2017 年 1 月末，天山军垦已将西锦牧业团场职工出资 2,461.35 万元及
相应利息支付完毕，西锦牧业设立时的团场出资职工全部退出。
天山军垦收购西锦牧业团场职工出资后，未能及时进行工商变更登记手续，
天山军垦拥有的股权仍然工商登记在西营农场投资公司名下，相关工商变更情
况详见本部分之“（3）2018 年 12 月，西锦牧业股权划转和转让”之相关内容。
本次收购完成后，西锦牧业的实际出资人及工商登记股东如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 2,461.35 41%
西营农场投资公司 4,200 70%
西营农场投资公司 1,738.65 29%
兵团畜牧工程中心 1,800 30% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
本次收购后，天山军垦已作为实际股东并行使股东权利，收购上述团场职
工出资后未及时办理工商变更登记对该股权不存在实质性影响。
（3）2018 年 12 月，西锦牧业股权划转和转让
2018 年 7 月 17 日，八师国资委出具《关于将石河子西营农场投资有限公司、
石河子北野农场投资有限公司持有的石河子市西锦牧业有限责任公司债权和股
权划转的通知》（师国资发【2018】112 号），同意将西营农场投资公司持有的
西锦牧业 1,200 万元（占公司注册资本 20%）股权无偿划转给天山军垦。
2018 年 12 月 28 日，西锦牧业召开股东会，审议通过西营农场投资公司将
其持有的西锦牧业 4,200 万元（占公司注册资本 70%）股权中的 1,200 万元（占
公司注册资本 20%）划转给天山军垦，同时将 3,000 万元（占公司注册资本 50%）
转让给天山军垦。
2018 年 12 月 28 日，西营农场投资公司与天山军垦分别签订股权划转协议、
股权转让协议，约定将西营农场投资公司所持西锦牧业 20%的股权划转给天山
军垦、所持 50%的股权转让给天山军垦。
同日，本次股权划转和转让经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转和转让完成后，股东及股权结构如下：
95
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 4,200 70% 天山军垦 4,200 70%
兵团畜牧工程中心 1,800 30% 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
注：西锦牧业团场职工实际出资为 2,461.35 万元，占注册资本比例为 41.02%，西营农
场投资公司实际出资为 1,738.65 万元，占注册资本比例为 28.98%，上述股权转让及划转的
股权比例计算错误，八师国资委已确认划转的股权比例为 28.98%，天山军垦及西营农场投
资公司已确认上述转让的股权比例为 41.02%（团场职工出资）、划转的股权比例为 28.98%。
上述股权转让协议约定的西营农场投资公司转让予天山军垦的股权，为前
述天山军垦收购的西锦牧业团场职工出资；即天山军垦收购的西锦牧业团场职
工出资于 2018 年 12 月完成工商变更登记。
①收购后未及时办理股权变更工商登记手续是否导致西锦牧业股权权属存
在瑕疵
天山军垦于 2017 年 1 月完成收购团场职工的出资工作，2018 年 12 月完成
团场职工股权的工商变更登记手续，天山军垦收购的西锦牧业团场职工出资在
上述期间未办理工商变更手续存在股权权属工商变更登记瑕疵。但考虑到天山
军垦自收购后已作为实际股东并行使股东权利，且其收购的西锦牧业团场职工
出资已于 2018 年 12 月完成办理工商变更登记，上述权属工商变更登记瑕疵已经
于工商变更登记完成后予以消除，工商变更登记完成后，西锦牧业股权权属清晰。
②股权转让及划转的股权比例计算错误的原因及影响
西锦牧业团场职工实际出资为 2,461.35 万元，占注册资本比例为 41.02%，
西营农场投资公司实际出资为 1,738.65 万元，占注册资本比例为 28.98%。但在
本次股权转让及划转过程中，股权转让及划转协议约定将西营农场投资公司持
有的 3,000 万元（占公司注册资本 50%）股权转让给天山军垦，将西营农场投资
公司持有的 1,200 万元（占公司注册资本 20%）股权无偿划转给天山军垦，上述
股权转让及划转的金额及比例计算错误。上述错误的原因及其影响情况如下：
根据《农业结构调整倍增办法》文件精神，八师拟在其辖区内建设新型合
作形式的畜牧业生产基地，其中，西部牧业参与出资的畜牧业生产基地建设模
式如下：西部牧业入股不低于 30%，团连 10-20%，职工 50%。
96
因此，12 家牧场子公司按照上述文件精神进行出资设立，股东出资比例原
则上西部牧业出资 30%，团场投资公司出资 20%，团场职工出资 50%。但受团
场职工认购积极性影响，除阜瑞牧业外，其他 11 家牛场合资公司团场职工出资
比例均未达到 50%，差额部分全部或部分由西部牧业或团场投资公司缴纳。
西锦牧业由西营农场投资公司出资 4,200 万元、兵团畜牧工程中心出资 1,800
万元设立，出资比例分别为 70%、30%，其中，西营农场投资公司所持西锦牧
业 4,200 万元出资中包括西营农场投资公司所代持的团场职工出资 2,461.35 万元
及西营农场投资公司自己出资 1,738.65 万元。
在 2018 年 12 月股权划转及股权转让时，由于经办人员工作疏忽，将股权转
让及划转的股权比例按照《农业结构调整倍增办法》文件设计的股东出资比例
进行计算，未按照上述团场职工出资实际金额（持股比例）和西营农场投资公
司出资实际金额（持股比例）进行计算，导致相关文件所记载的团场职工出资
金额（持股比例）与西营农场投资公司出资金额（持股比例）与实际情况不符。
为此，2021 年 6 月 29 日，八师国资委、天山军垦及西营农场投资公司分别
对上述股权转让及股权划转行为涉及的出资金额及持股比例错误出具了说明/确
认函，对上述错误进行了更正及补充确认，具体情况如下：
单位：万元
项目 更正前 更正后
股权转让金额（八师 148 团场职工出资） 3,000.00 2,461.35
股权划转金额（西营农场投资公司出资） 1,200.00 1,738.65
合计 4,200.00 4,200.00
股权转让比例（八师 148 团场职工出资） 50.00% 41.02%
股权划转比例（西营农场投资公司出资） 20.00% 28.98%
合计 70.00% 70.00%
本次更正根据实际情况对上述股权转让、股权划转金额和持股比例错误的
纠正，即系是对八师 148 团场职工及西营农场投资公司对西锦牧业的实际出资金
额及比例对上述错误进行的补充确认及更正，不涉及本次转让及划转合计金额
及比例的变化，对本次转让及划转完成后天山军垦持有西锦牧业 70%股权事项
不存在影响。
（4）2020 年 5 月，西锦牧业股权划转
97
2020 年 5 月 22 日，八师国资委出具《关于无偿划转天山军垦下属 12 家公
司的通知》（师市国资委发【2020】19 号），将天山军垦持有的西锦牧业 4,200
万元（占公司注册资本的 70%）股权无偿划转给天山广和。
2020 年 5 月 26 日，西锦牧业召开股东会，同意将天山军垦持有的西锦牧业
4,200 万元（占公司注册资本的 70%）股权无偿划转给天山广和。本次股权转让
业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 出资额 出资比例
1 天山广和 4,200 70%
2 兵团畜牧工程中心 1,800 30%
合计 6,000 100%
11、梦园牧业
（1）2014 年 3 月，梦园牧业设立及股东出资情况
2014 年 3 月 12 日，西部牧业全资子公司兵团畜牧工程中心和八师 150 团投
资公司西古城农场投资公司共同出资设立梦园牧业，设立时注册资本 6,000 万元。
梦园牧业设立业经八师市场监督管理局核准登记。
梦园牧业设立时，实际出资人与工商登记股东不完全一致，具体情况如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
八师 150 团场职工 1,586.40 30%
西古城农场投资公
西古城农场投资公 3,600 60%
1,388.20 26% 司
司
兵团畜牧工程中心 2,400.00 45% 兵团畜牧工程中心 2,400 40%
小计 5,374.60 100% 小计 6,000 100%
注：150 团场职工出资由西古城农场投资公司（150 团下属投资公司）代为持有。
梦园牧业设立时，注册资本 6,000 万元，实缴资本 5,374.60 万元，注册资本
未缴足，主要系团场投资公司及团场职工认购积极性不足所致。
（2）2017 年 1 月，天山军垦收购梦园牧业团场职工出资及缴足出资情况
98
2017 年 1 月 15 日，天山军垦与八师 150 团场及该团场出资职工代表签署《股
东退股协议书》，约定由天山军垦收购该团场职工全部出资。截至 2017 年 6 月，
天山军垦已将梦园牧业团场职工出资 1,586.40 万元及相应利息支付完毕，梦园牧
业设立时的团场出资职工全部退出。
2017 年 1 月，天山军垦向梦园牧业实缴出资 1,225.40 万元，实缴后，天山
军垦实际出资为 2,811.80 万元，梦园牧业的实缴出资为 6,600 万元。
天山军垦收购梦园牧业团场职工出资后，未及时进行工商变更登记手续，
天山军垦拥有的股权仍然工商登记在西古城农场投资公司名下，相关工商变更
情况详见本部分之“（3）2018 年 12 月，梦园牧业股权划转和转让”之相关内
容。本次收购完成后，梦园牧业的实际出资人及工商登记股东如下：
单位：万元
实际出资人及实缴出资 工商登记股东及认缴出资额
出资金 出资比
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称
额 例
天山军垦 2,811.80 43%
西古城农场投资
西古城农场投资 3,600 60%
1,388.20 21% 公司
公司
兵团畜牧工程中 兵团畜牧工程中
2,400 36% 2,400 40%
心 心
小计 6,600 100% 小计 6,000 100%
2018 年 11 月，天山军垦将多缴的实缴出资 600 万元转出，转出后，梦园牧
业的实缴出资为 6,000 万元，注册资本足额缴纳。转出完成后，梦园牧业的实际
出资人及工商登记股东如下：
单位：万元
实际出资人及实缴出资 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 2,211.80 37%
西古城农场投资公
西古城农场投资公 3,600 60%
1,388.20 23% 司
司
兵团畜牧工程中心 2,400 40% 兵团畜牧工程中心 2,400 40%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
本次收购后，天山军垦已作为梦园牧业实际股东并行使股东权利，收购上
述团场职工出资后未及时办理工商变更登记对该股权不存在实质性影响。
99
（3）2018 年 12 月，梦园牧业股权划转和转让
2018 年 7 月 17 日，八师国资委出具《关于将石河子市西古城农场投资有限
公司、石河子市北野农场投资有限公司持有的石河子市梦园牧业有限责任公司
债权和股权划转的通知》（师国资发【2018】104 号），同意将西古城农场投资
公司持有的梦园牧业 1,388.2 万元（占公司注册资本 23.14%）股权无偿划转给天
山军垦。
2018 年 12 月 28 日，梦园牧业召开股东会，审议通过西古城农场投资公司
将其持有的梦园牧业 3,600 万元（占公司注册资本 60%）股权中的 1,388.2 万元
（占公司注册资本 23.14%）股权划转给天山军垦，同时将 2,211.8 万元（占公司
注册资本 36.86%）股权转让给天山军垦。
2018 年 12 月 28 日，西古城农场投资公司与天山军垦分别签订股权划转协
议、股权转让协议，约定将西古城农场投资公司所持梦园牧业 23.14%的股权划
转给天山军垦、所持 36.86%的股权转让给天山军垦。
同日，本次股权转让和划转业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转和转让完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 3,600 60% 天山军垦 3,600 60%
兵团畜牧工程中心 2,400 40% 兵团畜牧工程中心 2,400 40%
小计 6,000 100% 小计 6,000 100%
上述股权转让协议约定的西古城农场投资公司转让予天山军垦的股权，为
前述天山军垦收购的梦园牧业团场职工出资；即天山军垦收购的梦园牧业团场
职工出资于 2018 年 12 月完成工商变更登记。
天山军垦于 2017 年 6 月完成收购团场职工的出资工作，于 2018 年 12 月完
成团场职工股权的工商变更登记手续，天山军垦收购的梦园牧业团场职工出资
在上述期间未办理工商变更手续存在股权权属工商变更登记瑕疵。但考虑到天
山军垦自收购后已作为实际股东并行使股东权利，且其收购的梦园牧业团场职
工出资已于 2018 年 12 月完成办理工商变更登记，上述权属工商变更登记瑕疵已
100
经于工商变更登记完成后予以消除，工商变更登记完成后，梦园牧业股权权属
清晰。
（4）2020 年 5 月，梦园牧业股权划转
2020 年 5 月 22 日，八师国资委出具《关于无偿划转天山军垦下属 12 家公
司的通知》（师市国资委发【2020】19 号），将天山军垦持有的梦园牧业 3,600
万元（占公司注册资本的 60%）股权无偿划转给天山广和。
2020 年 5 月 26 日，梦园牧业召开股东会，同意将天山军垦持有的梦园牧业
3,600 万元（占公司注册资本的 60%）股权无偿划转给天山广和。本次股权转让
业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 出资额 出资比例
1 天山广和 3,600 60%
2 兵团畜牧工程中心 2,400 40%
合计 6,000 100%
12、祥瑞牧业
（1）2014 年 4 月，祥瑞牧业设立及股东出资情况
2014 年 4 月 3 日，西部牧业全资子公司兵团畜牧工程中心和八师 136 团投
资公司小拐农场投资公司共同出资设立祥瑞牧业，设立时注册资本 3,000 万元。
祥瑞牧业设立业经八师市场监督管理局核准登记。
祥瑞牧业设立时，实际出资人与工商登记股东不完全一致，具体情况如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
八师 136 团场职工 1,450.50 48%
小拐农场投资公司 1,500 50%
小拐农场投资公司 49.50 2%
兵团畜牧工程中心 1,500 50% 兵团畜牧工程中心 1,500 50%
小计 3,000 100% 小计 3,000 100%
注：136 团场职工出资由小拐农场投资公司（136 团下属投资公司）代为持有。
（2）2017 年 1 月，天山军垦收购祥瑞牧业团场职工出资情况
101
2017 年 1 月 15 日，天山军垦与八师 136 团场及该团场出资职工代表签署《股
东退股协议书》，约定由天山军垦收购该团场职工全部出资。
截至 2017 年 6 月，天山军垦已将八师 136 团场职工出资 1,450.50 万元及相
应利息支付完毕，祥瑞牧业设立时的团场出资职工全部退出。
天山军垦收购祥瑞牧业团场职工出资后，未及时办理工商变更登记手续，
天山军垦拥有的股权仍然工商登记在小拐农场投资公司名下，相关工商变更情
况详见本部分之“（3）2018 年 12 月，祥瑞牧业股权划转和转让”之相关内容。
本次收购完成后，祥瑞牧业的实际出资人及工商登记股东如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
实际出资人 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 1,450.50 48%
小拐农场投资公司 1,500 50%
小拐农场投资公司 49.50 2%
兵团畜牧工程中心 1,500 50% 兵团畜牧工程中心 1,500 50%
小计 3,000 100% 小计 3,000 100%
本次收购后，天山军垦已作为祥瑞牧业实际股东并行使股东权利，收购上
述团场职工出资后未及时办理工商变更登记对该股权不存在实质性影响。
（3）2018 年 12 月，祥瑞牧业股权划转和转让
2018 年 7 月 17 日，八师国资委出具《关于将石河子市小拐农场投资有限公
司持有的克拉玛依祥瑞牧业有限责任公司债权和股权划转的通知》（师国资发
【2018】113 号），同意将小拐农场投资公司持有的祥瑞牧业 600 万元（占公司
注册资本 20%）股权无偿划转给天山军垦。
2019 年 5 月 8 日，祥瑞牧业召开股东会，审议通过小拐农场投资公司将其
持有的祥瑞牧业 1,500 万元（公司注册资本 50%）股权中的 600 万元（占公司注
册资本 20%）划转给天山军垦，同时将 900 万元（占公司注册资本 30%）股权
转让给天山军垦。
2019 年 5 月 8 日，小拐农场投资公司与天山军垦分别签订股权划转协议、
股权转让协议，约定将小拐农场投资公司所持祥瑞牧业 20%的股权划转给天山
102
军垦、所持 30%的股权转让给天山军垦。
同日，本次股权划转和转让经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转和转让完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
实际出资人及出资情况 工商登记股东及认缴出资额
股东名称 出资金额 出资比例 股东名称 出资金额 出资比例
天山军垦 1,500 50% 天山军垦 1,500 50%
兵团畜牧工程中心 1,500 50% 兵团畜牧工程中心 1,500 50%
小计 3,000 100% 小计 3,000 100%
注：祥瑞牧业团场职工实际出资为 1,450.50 万元，占注册资本比例为 48.35%，小拐农
场投资公司实际出资为 49.50 万元，占注册资本比例为 1.65%，上述股权转让及划转的股权
比例计算错误，八师国资委已确认划转的股权比例为 1.65%，天山军垦及小拐农场投资公
司已确认上述转让的股权比例为 48.35%（团场职工出资）、划转的股权比例为 1.65%。
上述小拐农场投资公司转让予天山军垦的股权，为前述天山军垦收购的祥
瑞牧业团场职工出资；即天山军垦收购的祥瑞牧业团场职工出资于 2019 年 5 月
完成工商变更登记。
①收购后未及时办理股权变更工商登记手续是否导致祥瑞牧业股权权属存
在瑕疵
天山军垦于 2017 年 6 月完成收购团场职工的出资工作，于 2019 年 5 月完成
团场职工股权的工商变更登记手续，天山军垦收购的祥瑞牧业团场职工出资在
上述期间未办理工商变更手续存在股权权属工商变更登记瑕疵。但考虑到天山
军垦自收购后已作为实际股东并行使股东权利，且其收购的祥瑞牧业团场职工
出资已于 2019 年 5 月完成办理工商变更登记，上述权属工商变更登记瑕疵已经
于工商变更登记完成后予以消除，工商变更登记完成后，祥瑞牧业股权权属清
晰。
②股权转让及划转的股权比例计算错误的原因及影响
祥瑞牧业团场职工实际出资为 1,450.50 万元，占注册资本比例为 48.35%，
小拐农场投资公司实际出资为 49.50 万元，占注册资本比例为 1.65%。但在本次
股权转让及划转过程中，股权转让及划转协议约定小拐农场投资公司将其持有
的祥瑞牧业 1,500 万元（公司注册资本 50%）股权中的 600 万元（占公司注册资
本 20%）划转给天山军垦，同时将 900 万元（占公司注册资本 30%）股权转让
103
给天山军垦，上述股权转让及划转的金额及比例计算错误。上述错误的原因及
其影响情况如下：
根据《农业结构调整倍增办法》文件精神，八师拟在其辖区内建设新型合
作形式的畜牧业生产基地，其中，西部牧业参与出资的畜牧业生产基地建设模
式如下：西部牧业入股不低于 30%，团连 10-20%，职工 50%。
因此，12 家牧场子公司按照上述文件精神进行出资设立，股东出资比例原
则上西部牧业出资 30%，团场投资公司出资 20%，团场职工出资 50%。但受团
场职工认购积极性影响，除阜瑞牧业外，其他 11 家牛场合资公司团场职工出资
比例均未达到 50%，差额部分全部或部分由西部牧业或团场投资公司缴纳。
祥瑞牧业由小拐农场投资公司及兵团畜牧工程中心各出资 1,500 万元设立，
出资占比均为 50%，其中，小拐农场投资公司所持祥瑞牧业 1,500 万元出资中包
括小拐农场投资公司所代持的团场职工出资 1,450.50 万元及小拐农场投资公司
自己出资 49.50 万元。
在 2018 年 12 月股权划转及股权转让时，由于经办人员工作疏忽，将股权转
让及划转的股权比例按照《农业结构调整倍增办法》文件设计的股东出资比例
进行计算，未按照上述团场职工出资实际金额（持股比例）和小拐农场投资公
司出资实际金额（持股比例）进行计算，导致相关文件所记载的团场职工出资
金额（持股比例）与小拐农场投资公司出资金额（持股比例）与实际情况不符。
为此，2021 年 6 月 29 日，八师国资委、天山军垦及小拐农场投资公司分别
对上述股权转让及股权划转行为涉及的出资金额及持股比例错误出具了说明/确
认函，对上述错误进行了更正及补充确认，具体情况如下：
单位：万元
项目 更正前 更正后
股权转让金额（八师 136 团场职工出资） 900.00 1,450.50
股权划转金额（小拐农场投资公司出资） 600.00 49.50
合计 1,500.00 1,500.00
股权转让比例（八师 136 团场职工出资） 30.00% 48.35%
股权划转比例（小拐农场投资公司出资） 20.00% 1.65%
合计 50.00% 50.00%
104
本次更正系根据实际情况对上述股权转让、股权划转金额和持股比例计算
错误的纠正，即系根据八师 136 团场职工及小拐农场投资公司对祥瑞牧业的实际
出资金额及比例对上述错误进行的补充确认及更正，不涉及本次划转及转让合
计金额及比例的变化，对本次转让及划转完成后天山军垦所持祥瑞牧业 50%股
权事宜不存在影响。
（4）2020 年 5 月，祥瑞牧业股权划转
2020 年 5 月 22 日，八师国资委出具《关于无偿划转天山军垦下属 12 家公
司的通知》（师市国资委发【2020】19 号），将天山军垦持有的祥瑞牧业 1,500
万元（占公司注册资本的 50%）股权无偿划转给天山广和。
2020 年 5 月 26 日，祥瑞牧业召开股东会，审议通过将天山军垦持有的祥瑞
牧业 1,500 万元（占公司注册资本的 50%）股权无偿划转给天山广和。本次股权
划转业经八师市场监督管理局核准登记。
本次股权划转完成后，股东及股权结构如下：
单位：万元
序号 股东名称 出资额 出资比例
1 天山广和 1,500 50%
2 兵团畜牧工程中心 1,500 50%
合计 3,000 100%
综上，虽天山军垦收购团场职工出资后未能及时办理工商变更登记手续导
致 12 家牧场子公司在此期间的权属存在一定的瑕疵，但 12 家牧场子公司已及时
进行了更正，且在此期间天山军垦已作为实际股东并行使股东权利。因此，天
山军垦收购团场职工出资的工商变更登记完成后，12 家下属子公司的股权权属
清晰，本次交易符合《重组办法》第十一条、第四十三条关于标的资产权属清
晰的规定。
13、关于交易标的子公司历史沿革的其他说明
（1）各牧场子公司设立时存在股权代持是否合法合规，截至目前子公司股
权代持行为是否已彻底解决，是否仍存在股权代持情形
①各牧场子公司设立时存在股权代持是否合法合规
105
根据八师石河子市党委办公室“师市党办发（2013）53 号”《关于印发[加
快师市农业结构调整实现倍增的实施意见]的通知》的精神和统一要求，12 家牧
场子公司由各团场投资公司、各团场职工及兵团畜牧技术中心共同出资设立，
其中各团场职工出资分别由各团场投资公司代为持有。
《公司法》无明文规定禁止股权代持行为。《最高人民法院关于适用<中华
人民共和国公司法>若干问题的规定（三）》（法释[2014]2 号，2014 年 2 月 20 日
发布，2014 年 3 月 1 日起施行）第二十四条第一款规定，“有限责任公司的实际
出资人与名义出资人订立合同，约定由实际出资人出资并享有投资权益，以名
义出资人为名义股东，实际出资人与名义股东对该合同效力发生争议的，如无
合同法第五十二条规定的情形，人民法院应当认定该合同有效。”
《合同法》第五十二条规定，“有下列情形之一的，合同无效：（一）一方
以欺诈、胁迫的手段订立合同，损害国家利益；（二）恶意串通，损害国家、集
体或者第三人利益；（三）以合法形式掩盖非法目的；（四）损害社会公共利益；
（五）违反法律、行政法规的强制性规定。”
根据参与公证的团场出资职工出具的《职工投资确认函》、天山军垦收购团
场职工出资时分别与 12 家团场及该团场出资职工代表签署的《股东退股协议书》、
八师国资委于 2021 年 1 月 29 日出具的《关于石河子市天山广和牧业有限公司及
12 家牧场子公司历史沿革的确认函》，12 家牧场子公司设立时的股权代持不存在
违反《合同法》第五十二条规定的情形，根据《最高人民法院关于适用<中华人
民共和国公司法>若干问题的规定（三）》（法释[2014]2 号，2014 年 2 月 20 日发
布，2014 年 3 月 1 日起施行）第二十四条第一款规定，上述股权代持合法有效。
②截至目前子公司股权代持行为是否已彻底解决，是否仍存在股权代持情
形
根据参与公证的团场出资职工出具的《职工投资确认函》、天山军垦收购团
场职工出资时分别与 12 家团场及该团场出资职工代表签署的《股东退股协议书》、
八师国资委于 2021 年 1 月 29 日出具的《关于石河子市天山广和牧业有限公司及
12 家牧场子公司历史沿革的确认函》、12 家团场投资公司分别出具的《关于代为
持股事宜的说明与承诺》、天山军垦就天山广和下属 12 家子公司所涉职工股事宜
106
出具的声明和承诺、12 家子公司工商档案等文件资料，天山军垦收购上述团场
职工出资且办理完毕工商变更登记手续后，上述 12 家子公司股权代持行为已经
彻底解决，不存在股权代持情形。
（2）天山军垦收购团场职工出资后未及时进行工商变更登记手续的具体原
因
根据天山军垦于 2021 年 8 月 10 日出具的《关于天山军垦收购团场职工出资
未及时办理工商变更登记手续的说明》及八师国资委的确认，天山军垦收购团
场职工出资后未及时进行工商变更登记手续的具体原因主要如下：
“为合理有效布局和配置国有资本，加强牛场的专业化、精细化管理，推
动师市畜牧业健康发展，根据《中共八师石河子市第八届委员会第六次常委（扩
大）会议纪要》（师市党常纪【2016】22 号）文件精神，2016 年 12 月 29 日，
八师国资委下发《关于出资设立“天山军垦牧业有限责任公司”的通知》（师国资
发【2016】174 号）文件，同意发起设立天山军垦（以下称“本公司”）。
根据八师国资委整体规划，本公司注册资金到位后，首先用于收购相关团
场合资牛场的职工股权，对相关合资牛场进行统一科学化养殖管理；其后，国
资委将根据兵团团场综合配套改革安排和要求，把团场投资公司所持 12 家牛场
合资公司国有股权（以下称“国有股权”）无偿划转予本公司。本公司计划于上
述国有股权划转予本公司同时一并办理团场职工股权转让的工商变更登记手续。
由于兵团团场综合配套改革涉及问题众多，八师关于团场综合配套改革相
关配套文件直至 2018 年才正式形成。在团场综合配套改革总体方案确定后，八
师国资委于 2018 年 7 月出具了相关国有股权的划转批复文件，上述批复文件出
具后，本公司就上述收购团场职工出资事宜及国有股权划转事宜一起办理了工
商变更登记手续。
综上，本公司收购团场职工出资后未及时办理工商变更登记手续主要为计
划与国有股权划转同时办理工商变更登记手续，而由于国有股权划转受到兵团
团场综合配套改革影响之时间周期较长导致。”
2021 年 8 月 10 日，八师国资委对天山军垦出具的说明进行了确认，确认情
况属实。
107
（三）12 家牧场子公司历史上团场职工出资及退出情况的说明
1、12 家牧场子公司的成立背景
为全面落实兵团党委六届十一次扩大会议和八师党委七届五次全委（扩大）
会议精神，加快八师农业结构调整，实现倍增和团场职工多元增收的目标。2013
年 10 月 11 日，八师石河子市党委办公室下发《关于印发《加快师市农业结构调
整实现倍增的实施意见》的通知》（以下简称“《实施意见》”），提出围绕“优
棉、稳粮、兴牧、增果，大力发展多元经济，加快设施农业发展”的总体思路，
加快师市农业结构调整，推进产业化经营，实现农业增效、团场增盈、团场职工
增收的目标，在畜牧业方面给予以下实施方案：
（1）做强畜牧业，建设新型合作形式的畜牧业生产基地；
（2）采取团场和职工投入为主体，财政支持和信贷扶持相结合的投入机制；
（3）创新发展思路和模式，建立龙头企业与团场、基地更为紧密利益联结
机制，支持和鼓励能人牵头、团连参股、职工参与经营模式，大力发展专业合作
社和股份制合作公司。
12 家牧场子公司系在上述背景下，由团场、兵团畜牧工程中心和团场职工
出资成立。
2、12 家牧场子公司的设立及出资情况
2014 年初，在《实施意见》的指导下，由西部牧业全资子公司兵团畜牧工
程中心牵头，与八师 121 团、133 团、134 团、136 团、141 团、142 团、144 团、
145 团、147 团、148 团、149 团、150 团 12 家团场分别成立 12 家合资牧场。12
家合资牧场在 2014 年 3 至 4 月完成出资和设立，12 家合资牧场设立时工商登记
的注册资本为 7.5 亿元，工商登记股东为团场投资公司和兵团畜牧工程中心，团
场投资公司（含团场职工）和兵团畜牧工程中心实际出资 66,796.6 万元（东润牧
业、天盈牧业、双鹤牧业、梦园牧业注册资本未缴足）。
（1）团场投资公司和兵团畜牧工程中心出资情况
①团场投资公司实际出资合计 43,696.60 万元，占实际总出资比例 65.42%。
其中，团场职工合计出资 19,793.32 万元，占实际总出资比例 29.63%，12 家团场
108
参与出资的职工人数总数为 19,247 人。
②兵团畜牧工程中心实际出资合计 23,100 万元，占实际出资比例 34.58%。
12 家合资牧场设立时实际出资情况如下：
109
单位：万元
实缴出资
序 设立时
公司 团场 团场投资公司 兵团畜牧工程中心 合计
号 注册资本
职工出资 团场出资 小计 出资比例 出资 出资比例
1 东润牧业 八师 121 团 12,000 2,848.20 1,151.80 4,000 52.63% 3,600 47.37% 7,600
2 天盈牧业 八师 133 团 6,000 2,422.00 400 2,822 61.06% 1,800 38.94% 4,622
3 曙瑞牧业 八师 134 团 6,000 401.40 3,798.60 4,200 70% 1,800 30% 6,000
4 祥瑞牧业 八师 136 团 3,000 1,450.50 49.50 1,500 50% 1,500 50% 3,000
5 三盈牧业 八师 141 团 6,000 487.11 3,712.89 4,200 70% 1,800 30% 6,000
6 双鹤牧业 八师 142 团 6,000 1,507.08 2,692.92 4,200 100% - - 4,200
7 天锦牧业 八师 144 团 6,000 445.55 2,554.45 3,000 50% 3,000 50% 6,000
8 泉旺牧业 八师 145 团 6,000 717.49 3,482.51 4,200 70% 1,800 30% 6,000
9 利群牧业 八师 147 团 6,000 2,466.24 1,733.76 4,200 70% 1,800 30% 6,000
10 西锦牧业 八师 148 团 6,000 2,461.35 1,738.65 4,200 70% 1,800 30% 6,000
11 阜瑞牧业 八师 149 团 6,000 3,000.00 1,200 4,200 70% 1,800 30% 6,000
12 梦园牧业 八师 150 团 6,000 1,586.40 1,388.20 2,974.60 55.35% 2,400 44.65% 5,374.60
合计 75,000 19,793.32 23,903.28 43,696.60 65.42% 23,100 34.58% 66,796.60
注： 1、东润牧业、天盈牧业、双鹤牧业、梦园牧业 4 家公司设立时注册资本未缴足，其余均缴足，截至本报告签署日，上述公司注册资本均已足
额缴纳。
2、曙瑞牧业、三盈牧业、泉旺牧业、利群牧业、西锦牧业、阜瑞牧业 6 家公司，团场投资公司出资比例 70%，兵团畜牧工程中心出资比例 30%。
3、祥瑞牧业、天锦牧业 2 家公司团场投资公司出资比例 50%，兵团畜牧工程中心出资比例 50%。
110
（2）12 家合资牧场股东实际出资与工商登记不一致的情况
根据师市统一要求，12 家合资牧场工商登记股东为团场投资公司和畜牧工
程中心，因此出现 12 家合资牧场实际出资和工商登记股东不一致的情况，具体
情况如下：
单位：万元
序
公司 注册资本 实际出资情况 工商登记股东及实缴出资
号
职工出资 2,848.20
炮台农场投资公司 4,000
团场出资 1,151.80
1 东润牧业 12,000
西部牧业出资 3,600 兵团畜牧工程中心 3,600
小计 7,600 小计 7,600
职工出资 2,422
桃花农场投资公司 2,822
团场出资 400
2 天盈牧业 6,000
西部牧业出资 1,800 兵团畜牧工程中心 1,800
小计 4,622 小计 4,622
职工出资 401.40 下野地农场投资公
4,200
团场出资 3,798.60 司
3 曙瑞牧业 6,000
西部牧业出资 1,800 兵团畜牧工程中心 1,800
小计 6,000 小计 6,000
职工出资 1,450.50
小拐农场投资公司 1,500
团场出资 49.50
4 祥瑞牧业 3,000
西部牧业出资 1,500 兵团畜牧工程中心 1,500
小计 3,000 小计 3,000
职工出资 487.11
北野农场投资公司 4,200
团场出资 3,712.89
5 三盈牧业 6,000
西部牧业出资 1,800 兵团畜牧工程中心 1,800
小计 6,000 小计 6,000
职工出资 1,507.08
新安投资公司 4,200
团场出资 2,692.92
6 双鹤牧业 6,000
西部牧业出资 - 兵团畜牧工程中心 -
小计 4,200 小计 4,200
职工出资 445.55 钟家庄农场投资公
7 天锦牧业 6,000 3,000
团场出资 2,554.45 司
111
序
公司 注册资本 实际出资情况 工商登记股东及实缴出资
号
西部牧业出资 3,000 兵团畜牧工程中心 3,000
小计 6,000 小计 6,000
职工出资 717.49
石总场国资公司 4,200
团场出资 3,482.51
8 泉旺牧业 6,000
西部牧业出资 1,800 兵团畜牧工程中心 1,800
小计 6,000 小计 6,000
职工出资 2,466.24 十户滩农场投资公
4,200
团场出资 1,733.76 司
9 利群牧业 6,000
西部牧业出资 1,800 兵团畜牧工程中心 1,800
小计 6,000 小计 6,000
职工出资 2,461.35
西营投资公司 4,200
团场出资 1,738.65
10 西锦牧业 6,000
西部牧业出资 1,800 兵团畜牧工程中心 1,800
小计 6,000 小计 6,000
职工出资 3,000
东阜城投资公司 4,200
团场出资 1,200
11 阜瑞牧业 6,000
西部牧业出资 1,800 兵团畜牧工程中心 1,800
小计 6,000 小计 6,000
职工出资 1,586.40 2,974.6
西古城投资公司
团场出资 1,388.20 0
12 梦园牧业 6,000
西部牧业出资 2,400 兵团畜牧工程中心 2,400
小计 5,374.6 小计 5,374.60
合计 75,000 合计 66,796.6 合计 66,796.6
（3）东润牧业、天盈牧业、双鹤牧业、梦园牧业注册资本未缴足的原因
标的公司子公司东润牧业、天盈牧业、双鹤牧业、梦园牧业注册资本在 2014
年上述公司设立时未缴足，具体情况如下：
112
单位：万元
实缴出资
设立时 兵团畜牧
公司 团场投资公司 合计
注册资本 工程中心
职工 团场 出资 出资
小计 出资
出资 出资 比例 比例
东润牧业 12,000 2,848.20 1,151.80 4,000 52.63% 3,600 47.37% 7,600
天盈牧业 6,000 2,422.00 400 2,822 61.06% 1,800 38.94% 4,622
梦园牧业 6,000 1,586.40 1,388.20 2,974.60 55.35% 2,400 44.65% 5,374.60
双鹤牧业 6,000 1,507.08 2,692.92 4,200 100% - - 4,200
上述 4 家牧场子公司设立时注册资本未缴足的主要原因是：
根据 12 家牧场子公司设立时的出资原则，兵团畜牧工程中心出资 30%，团
场投资公司（含职工出资）出资 70%。东润牧业、天盈牧业、梦园牧业注册资本
未缴足系上述三家公司所在团场的职工参与出资的人数较少导致团场出资比例
不足 70%所致，双鹤牧业注册资本未缴足系兵团畜牧工程中心未出资所致。
（4）关于东润牧业、天盈牧业、双鹤牧业、梦园牧业注册资本是否缴足情
况的说明
截至 2020 年 12 月 31 日，东润牧业、天盈牧业、双鹤牧业、梦园牧业注册
资本已经全部缴足，具体情况如下：
①东润牧业
A、2017 年补缴 200 万元
2017 年 1 月，天山军垦收购东润牧业职工股东出资部分 2,848.20 万元。2017
年 5 月和 7 月，天山军垦和炮台农场投资公司分别对东润牧业进行补缴出资，具
体情况如下：
单位：万元
序 本次补缴前 本次补缴 本次补缴后
实际出资股东名称
号 注册资本 实缴出资 补缴出资 注册资本 实缴出资
1 天山军垦 7,200 2,848.20 151.8 7,200 3,000
2 炮台农场投资公司 1,200 1,151.80 48.2 1,200 1,200
3 兵团畜牧工程中心 3,600 3,600 - 3,600 3,600
合计 12,000 7,600 200 12,000 7,800
113
B、2020 年 5 月增资
2020 年 5 月，天山军垦将东润牧业 100%股权转让给天山广和，并由天山广
和对其进行增资，注册资本由 12,000 万元增资至 13,200 万元。
单位：万元
序 本次增资前 本次增资 本次增资后
股东名称
号 注册资本 实缴出资 实缴出资 注册资本 实缴出资
1 天山广和 12,000 7,800 1,200 13,200 9,000
合计 12,000 7,800 7,800 13,200 9,000
C、2020 年 6 月减资
2020 年 6 月，东润牧业注册资本由 13,200 万元减资至 9,000 万元。
单位：万元
序 本次减资前 本次减资后
股东名称 本次减资
号 注册资本 实缴出资 注册资本 实缴出资
1 天山广和 13,200 9,000 4,200 9,000 9,000
合计 13,200 9,000 4,200 9,000 9,000
截至 2020 年 12 月 31 日，东润牧业注册资本 9,000 万元，实缴资本 9,000 万
元，注册资本全部缴足。
②天盈牧业
A、2017 年补缴出资 1,378 万元
2017 年 1 月，天山军垦收购天盈牧业团场职工股东出资部分 2,422 万元。2017
年 1 月，天山军垦和桃花农场投资公司分别对天盈牧业进行补缴出资，具体情况
如下：
单位：万元
序 本次补缴前 本次补缴 本次补缴后
实际出资股东名称
号 注册资本 实缴出资 补缴出资 注册资本 实缴出资
1 天山军垦 3,000 2,422 578 3,000 3,000
2 桃花农场投资公司 1,200 400 800 1,200 1,200
3 兵团畜牧工程中心 1,800 1,800 - 1,800 1,800
合计 6,000 4,622 1,378 6,000 6,000
B、2020 年增资 1,900 万元
114
2020 年 5 月，天山军垦将天盈牧业 100%股权转让给天山广和，同时由天山
广和对其进行增资，注册资本由 6,000 万元增资至 7,900 万元。
单位：万元
序 本次增资前 本次增资 本次增资后
股东名称
号 注册资本 实缴出资 实缴出资 注册资本 实缴出资
1 天山广和 6,000 6,000 1,900 7,900 7,900
合计 6,000 6,000 1,900 7,900 7,900
截至 2020 年 12 月 31 日，天盈牧业注册资本 7,900 万元，实缴资本 7,900 万
元，注册资本全部缴足。
③梦园牧业
A、2017 年补缴出资 1,225.4 万元
2017 年 1 月，天山军垦收购梦园牧业团场职工股东出资部分 1,586.40 万元。
2017 年 1 月，天山军垦对梦园牧业进行补缴出资，具体情况如下：
单位：万元
序 本次补缴前 本次补缴 本次补缴后
实际出资股东名称
号 注册资本 实缴出资 补缴出资 注册资本 实缴出资
1 天山军垦 2,400 1,586.40 1,225.40 2,400 2,811.80
2 西古城农场投资公司 1,200 1,388.20 - 1,200 1,388.20
3 兵团畜牧工程中心 2,400 2,400 - 2,400 2,400
合计 6,000 5,374.60 1,225.40 6,000 6,600
B、2018 年天山军垦转出多认缴出资 600 万元
2018 年 7 月，八师国资委将西古城农场投资公司持有梦园牧业 1,388.20 万
元股权无偿划转给天山军垦。2018 年 11 月，天山军垦将认缴的 600 万元转出。
单位：万元
序 本次补缴前 本次转出 本次补缴后
实际出资股东名称
号 注册资本 实缴出资 转出出资 注册资本 实缴出资
1 天山军垦 3,600 4,200 600 3,600 3,600
3 兵团畜牧工程中心 2,400 2,400 - 2,400 2,400
合计 6,000 6,600 600 6,000 6,000
截至 2020 年 12 月 31 日，梦园牧业注册资本 6,000 万元，实缴资本 6,000 万
元，注册资本全部缴足。
115
④双鹤牧业
A、2018 年股权划转和转让
2017 年 1 月，天山军垦收购双鹤牧业团场职工股东出资部分 1,507.08 万元。
2018 年 12 月，新安投资公司将其持有的双鹤牧业 4,200 万元（占公司注册资本
70%）股权中的 1,200 万元（占公司注册资本 20%）股权划转给天山军垦，同时
将 3,000 万元（占公司注册资本 50%）股权转让给天山军垦；并同意兵团畜牧工
程中心将其持有的双鹤牧业 1,800 万元（占公司注册资本 30%）股权转让给天山
军垦。
单位：万元
序 本次补缴前 本次转让 本次补缴后
实际出资股东名称
号 注册资本 实缴出资 实缴出资 注册资本 实缴出资
1 天山军垦 3,000 1,507.08 2,692.92 6,000 4,200
2 新安投资公司 1,200 2,692.92 -2,692.92 - -
3 兵团畜牧工程中心 1,800 - - - -
合计 6,000 4,200 0 6,000 4,200
B、2020 年增资 3000 万元
2020 年 5 月，天山军垦将双鹤牧业 100%股权转让给天山广和，同时由天山
广和对其进行增资，注册资本由 6,000 万元增资至 9,000 万元。
单位：万元
序 本次增资前 本次增资 本次增资后
股东名称
号 注册资本 实缴出资 实缴出资 注册资本 实缴出资
1 天山广和 6,000 4,200 4,800 9,000 9,000
合计 6,000 4,200 4,800 9,000 9,000
天山广和本次实缴出资 4,800 万元，其中 1,800 万元为补缴前期未缴出资，
3000 万元为本次增资出资。
截至 2020 年 12 月 31 日，双鹤牧业注册资本 9,000 万元，实缴资本 9,000 万
元，注册资本全部缴足。
3、2014 年和 2015 年利息补贴发放情况
为保护出资职工的利益，在合资牧场两年建设期内，师市财政和团场按照每
116
年不低于 6%的基准利率，对团场职工出资投入部分给予利息补贴。2015 年和
2016 年初，12 家团场参与出资的职工均收到师市财政和团场通过各团场投资公
司发放的 2014 年和 2015 年投资利息补贴。
4、2017 年职工出资退出情况
2017 年 1 月，天山军垦与 12 家团场投资公司及其持股职工代表分别签署《股
东退股协议书》，由天山军垦对 12 家合资牧场团场投资公司股权中职工出资部
分全部收购，收购价格为原始出资本金金额，同时按照 10%的利率向出资职工支
付 2016 年的利息。
2017 年 1 月 19 日，天山军垦将上述股权转让款和 2016 年利息款全部支付
给 12 家团场投资公司，由团场投资公司完成对职工的退款工作。截至 2017 年 6
月底，12 家团场投资公司完成对各自团场出资职工出资款退回和 2016 年利息支
付。至此，12 家合资牧场公司历史上出资职工全部退出。
5、2020 年职工出资、收益、退出的确权及公证情况
（1）团场职工出资退出确权
2020 年 8 月-12 月，在八师国资委和 12 家团场的协调、支持下，天山广和
对 12 家牧场子公司历史上团场投资公司股权中团场职工出资事项及收益、退款
事项及金额情况进行集中确认，在公证处的公证下，与出资职工现场签署《团场
职工投资确认函》，确认主要内容如下：
本人为团场职工，在 2014 年通过所在团场投资公司代为参与合资牧场投资，
所在团场投资公司于 2015、2016 年和 2017 年按照固定利率向本人支付了利息，
2017 年将本金归还本人。截止 2019 年 1 月 1 日，本人与团场投资公司以及合资
牧场已不具有投资或债权债务关系。
本人确认上述投资出于自愿，投资过程属实，在过去、现在及未来不会就上
述事项与所在团场投资公司和合资牧场产生法律纠纷。
本人承诺对上述确认事项承担法律责任。
（2）团场职工退出确权公证
2020 年 8 月，天山广和委托新疆维吾尔自治区石河子市公证处对团场职工
117
确权工作进行公证。2020 年 8 月-12 月，石河子市公证处在确权现场对团场职工
逐一进行人证比对、确认身份。根据石河子市公证处出具的公证书，截至公证书
签署日，已有 14,194 名团场出资职工对此前述事项进行书面确认，占总出资人
数 19,247 人的 73.75%。
6、交易对方承诺
本次重组交易对方天山军垦和石河子国资公司承诺如下：
“对于目标公司全资和控股的 12 家牧场子公司曾经存在的团场职工出资及
其退还事宜，如存在团场出资职工继续主张权利而给目标公司带来损失的，本承
诺人将赔偿目标公司及其控制子公司全部损失。”
7、八师国资委出具天山广和及 12 家牧场子公司历史沿革确认函
2021 年 1 月，八师国资委出具《关于石河子市天山广和牧业有限公司及 12
家子公司历史沿革的确认函》，确认：
（1）天山广和及 12 家牧场子公司的设立/增资及股权转让/划转履行了必要
的批准程序，股权转让/划转各方签订的相关协议系真实意思表示，作价合理，
转让/划转行为合法、有效，符合国有资产监管相关法律、法规、规章和规范性
文件规定。
其中：天山军垦转让所持天山广和 49%的股权予石河子国资公司未履行评估
程序，系因天山军垦与石河子国资公司均系我委控制企业，且发生股权转让时天
山广和成立不久，无须履行评估程序；12 家牧场子公司涉及的团场职工出资事
项已经全部解决完毕，不存在侵占国有资产、侵犯职工权益的情形，不会对本次
交易构成法律障碍。
（2）天山军垦和石河子国资公司所持天山广和股权、天山广和所持 12 家牧
场子公司股权清晰，不存在代持、委托持股、纠纷或潜在纠纷、质押、司法冻结
及其他权利受限的情形；天山广和及 12 家牧场子公司合法有效存续；天山军垦
及石河子国资公司向西部牧业转让其合计持有的 100%股不存在法律障碍。
118
8、确权人数曾经所持股权占各子公司职工出资的比例，天山广和未完成所
有团场出资职工确权工作的原因及下一步工作计划
（1）确权人数曾经所持股权占各子公司职工出资的比例
根据新疆维吾尔自治区石河子市公证处出具的公证书附件（参与公证的出资
职工签署的《职工投资确认函》）、12 家团场投资公司分别出具的说明等文件资
料，标的公司下属 12 家牧场子公司职工出资人数、出资金额及参与确权的人数、
金额情况如下：
实际出资情况 确权情况 确权占比情况
公司名称 金额 金额 确权金额 确权人数
人数（名） 人数（名）
（万元） （万元） 占比（%） 占比（%）
东润牧业 2,848.20 4652 2,202.36 3468 77.32 74.55
天盈牧业 2,422.00 1796 1,929.04 1412 79.65 78.62
曙瑞牧业 401.40 422 278.05 326 69.27 77.25
祥瑞牧业 1,450.50 732 1,165.00 566 80.32 77.32
三盈牧业 487.11 331 351.59 237 72.18 71.60
双鹤牧业 1,507.08 474 1,096.98 318 72.79 67.09
天锦牧业 445.55 484 340.50 398 76.42 82.23
泉旺牧业 717.49 1022 514.96 743 71.77 72.70
利群牧业 2,466.24 1975 1,780.73 1413 72.20 71.54
西锦牧业 2,461.35 3320 1,896.95 2503 77.07 75.39
阜瑞牧业 3,000.00 2823 2,242.51 1974 74.75 69.93
梦园牧业 1,586.40 1216 1,031.20 836 65.00 68.75
合计 19,793.32 19,247 14,829.87 14,194 74.92 73.75
截至本报告签署日，标的公司 12 家牧场子公司出资职工人数合计为 19,247
人，参与公证的确权职工人数为 14,194 人，占出资职工人数的比例为 73.75%；
12 家牧场子公司出资职工的出资总额为 19,793.32 万元，参与公证的确权职工持
有的出资额为 14,829.87 万元，占出资职工的出资总额的比例为 74.92%。
（2）未完成所有团场出资职工确权的原因及下一步工作计划
截至本报告签署日，标的公司 12 家牧场子公司尚有 5053 人未完成确权工作。
12 家牧场子公司未完成团场所有出资职工确权工作的主要原因为：（1）部分职
工死亡或联系方式失效，客观不能；（2）部分职工搬离原址或失去联系；（3）部
119
分职工因外出务工、住院、行动受限或身体不便等其他原因无法办理公证；（4）
部分职工不愿参与确权公证。具体情况如下：
未确权职工人数 未确权职工出资金额
类型
人数（名） 占比 金额（万元） 占比
死亡或联系方式失效 743 3.86% 722.80 3.65%
搬离原址或失去联系 1,328 6.90% 1,245.70 6.29%
因外出务工、住院、行动受限等 1,279 6.65% 1,455.60 7.35%
不愿参与确权公证 1,703 8.85% 1,539.30 7.78%
合计 5,053 26.25% 4,963.40 25.08%
上述未完成确权人员中，除前三种联系不上及已联系因特殊原因不能前来确
权公证的情况以外，已经联系但不愿前来参与确权公证的人数为 1,703 人，占出
资职工总人数比例为 8.85%，出资金额为 1,539.30 万元，其出资比例占出资职工
金额的比例为 7.78%。
为进行本次确权工作，标的公司历时 4 个多月组织人员多次到各个团场去进
行现场确权和公证，但因本次公证确权工作涉及到的职工人数众多且人员分散在
12 个农牧团场，地理分布极为分散，以及前述部分职工无法联系等客观原因，
难以对所有的出资职工逐一核实。
鉴于上述客观情况，标的公司下一步不再对上述未完成确权的出资职工进行
确权工作。
关于 12 家子公司所涉职工出资事宜，12 家团场投资公司（原为代持职工出
资的 12 家公司股东，下同）、天山军垦、石河子国资公司及八师国资委出具了承
诺或确认函，确认职工出资事宜不存在争议或纠纷；如有争议或纠纷，愿意承担
法律责任。
9、确权工作未完成对本次交易的影响，标的公司是否存在权属瑕疵，资产
过户是否存在法律障碍，本次交易是否符合《上市公司重大资产重组管理办法》
第十一条第（四）项的规定
（1）标的公司是否存在权属瑕疵，资产过户是否存在法律障碍
2017 年 1 月，天山军垦与 12 家团场投资公司及其持股职工代表分别签署《股
东退股协议书》，由天山军垦对 12 家合资牧场团场投资公司股权中职工出资部分
120
全部收购，收购价格为原始出资本金金额，同时按照 10%的利率向出资职工支付
2016 年的利息。
2017 年 1 月 19 日，天山军垦将上述股权转让款和 2016 年利息款全部支付
给 12 家团场投资公司，由团场投资公司完成对职工的退款工作。截至 2017 年 6
月底，12 家团场投资公司完成对各自团场出资职工出资款退回和 2016 年利息支
付。至此，12 家合资牧场公司历史上出资职工全部退出。
根据天山广和的工商档案、八师国资委出具的《关于石河子市天山广和牧业
有限公司及 12 家牧场子公司历史沿革的确认函》、天山军垦及石河子国资公司出
具的说明，本次交易的交易对方天山军垦及石河子国资公司分别所持标的公司的
股权权属清晰，不存在代持、委托持股、纠纷和潜在纠纷、质押、司法冻结及其
他权利受限的情形，因此，标的资产过户不存在法律障碍。
（2）确权工作未完成对本次交易的影响
鉴于确权工作存在的客观难度，12 家牧场子公司无法完成所有团场职工的
确权工作，为避免因未完成确认工作可能给标的公司带来的损失，12 家团场投
资公司、天山军垦、石河子国资公司均出具了相关声明与承诺，具体内容如下：
①12 家团场投资公司分别出具的声明与承诺主要内容为：“天山军垦已将上
述受让职工股的股权转让款全部支付给本公司，本公司已将应支付给每个出资职
工的全部款项分别支付至每个出资职工。上述股权转让和价款支付不存在争议和
纠纷。如因上述职工股权转让发生任何争议和纠纷，则任何责任（包括但不限于
违约金等）均由本公司承担。”
②天山军垦出具的声明与承诺主要内容为：“1.本公司已经将上述 12 家公司
出资（股权）中涉及的团场职工出资全部予以收购并支付了全部价款，本公司依
法持有上述 12 家子公司相应的股权，上述各子公司股权不存在委托持股、代为
持股的情形，亦不存在任何争议和纠纷。2.如因收购上述团场职工出资事宜发生
任何争议和纠纷（包括但不限于任何出资职工主张权益或出资转让价款等），均
由本公司承担全部法律责任。”
③石河子国资公司出具的声明与承诺主要内容为：“对于标的公司下属 12 家
子公司曾经存在的团场职工出资及其退还事宜，如存在团场出资职工继续主张权
121
利而给标的公司带来损失的，本承诺人将赔偿标的公司及其控制子公司全部损
失。”
④就标的公司下属 12 家公司曾经存在职工出资事宜，八师国资委出具的《关
于石河子市天山广和牧业有限公司及 12 家牧场子公司历史沿革的确认函》中关
于职工出资事宜确认如下：
A、截至确认函出具日，天山广和分别持有东润牧业、天盈牧业、利群牧业、
天锦牧业、阜瑞牧业、泉旺牧业、双鹤牧业 100%的股权，分别持有曙瑞牧业、
三盈牧业、西锦牧业 70%的股权，持有梦园牧业 60%的股权，持有祥瑞牧业 50%
的股权；12 家公司涉及的团场职工出资事宜已经全部解决完毕，不存在侵占国
有资产、侵犯职工权益的情形。
B、天山广和所持 12 家公司股权清晰，不存在代持、委托持股、纠纷和潜
在纠纷、质押、司法冻结及其他权利受限的情形。
因此，确权工作未全部完成对本次交易不构成重大不利影响。
综上，标的公司 12 家子公司所涉职工出资事宜，确权职工人数及出资占出
资职工人数及出资比例多为 70%以上，且 12 家团场投资公司、天山军垦、石河
子国资公司以及八师国资委对所涉职工出资的有关事项进行了确认或承诺。上述
职工出资事宜的确权工作未全部完成对本次交易不构成重大不利影响。
（3）本次交易符合《重组管理办法》第十一条第（四）项规定
根据前述，本次交易的交易对方天山军垦及石河子国资公司分别所持标的公
司的股权权属清晰，标的资产过户不存在法律障碍；标的公司下属 12 家子公司
曾经存在职工出资（委托持股）事宜已经清理完毕，标的公司依法分别持有 12
家公司相应的股权，本次交易符合《重组管理办法》第十一条第（四）项的规定。
（四）2018 年出售参股权现购回的原因及合理性，以及两次股权转让的评
估方式、定价依据与结果，并说明差异的原因及合理性
1、2018 年度出售 7 家牧场子公司又购回的原因及合理性
2018 年，西部牧业向天山军垦出售 7 家合资牧场参股权。本次重组拟向天
山军垦收购天山广和及其下属 12 家牧场子公司的控股权。本次收购的养殖资产
122
和 2018 年前次出售的养殖资产存在部分重合，具体情况如下：
交易标的 2018 年出售资产 本次购买资产
①东润牧业 30%股权
②天盈牧业 30%股权
7家 ③利群牧业 30%股权
①东润牧业 100%股权
合资牧场 ④阜瑞牧业 30%股权
②天盈牧业 100%股权
参股权 ⑤泉旺牧业 30%股权
③利群牧业 100%股权
⑥天锦牧业 50%股权
④阜瑞牧业 100%股权
⑦双鹤牧业 30%股权
⑤泉旺牧业 100%股权
①绿洲牧业 100%股权
⑥天锦牧业 100%股权
②呼图壁牧业 100%股权
⑦双鹤牧业 100%股权
③玛纳斯牧业 100%股权
⑧曙瑞牧业 70%股权
④振兴牧业 80%股权
10 家 ⑨西锦牧业 70%股权
⑤红光牧业 65%股权
自有牧场 ⑩三盈牧业 70%股权
⑥波尔多牧业 60%股权
梦园牧业 60%股权
⑦桃园牧业 30%股权
祥瑞牧业 50%股权
⑧134 牛场 100%养殖业务资产
⑨良繁中心牛场 100%养殖资产
⑩141 牛场 100%养殖资产
注：上市公司未对双鹤牧业进行出资。2018 年 12 月，上市公司将双鹤牧业 30%的股权
以零元的价格转让予天山军垦。
从上表对比分析，本次购买的养殖资产和前次出售的养殖资产除 7 家合资牛
场重合外，其他均不重合。前次出售的 10 家自有牧场，由于资产质量和盈利能
力目前还不满足装入上市公司的要求，没有纳入本次上市公司收购范围，由西部
牧业进行委托经营管理以避免同业竞争，待条件成熟时，择机装入西部牧业。
2018 年出售的部分养殖资产本次购回的主要原因及合理性分析如下：
（1）2018 年西部牧业出售养殖资产的原因及合理性
2016 年以来，随着外部经济环境的变化，西部牧业经营业绩持续下降。2016
年和 2017 年持续亏损。2018 年，西部牧业对下属养殖板块经营情况及产业发展
趋势认真分析，认为：
①奶业是健康中国、强壮民族不可或缺的产业，是食品安全的代表性产业，
是农业现代化的标志性产业，是一二三产业协调发展的战略产业。发展标准化规
模养殖，建立健全标准化生产体系，是乳制品加工行业的基石，随着乳制品行业
的不断发展，未来收益可期。
②截至 2018 年期初，公司共拥有全资、控股及参股养殖公司 23 家，养殖板
块突出表现出：“资金需求量大，管理技术水平要求高，点多面广距离远，专业
123
人员配置困难”的特点。各养殖单位都散布在新疆生产建设兵团第八师下属各团
场，与公司办公地点相距较远，对公司倡导的提升规范化管理、标准化管理形成
一定的困难。因集中规模化养殖业对于牲畜养殖、种畜繁育、防疫抗灾等工作标
准要求高，技术复杂难度大，需要投入大量养殖专业人力资源方能正常运营。同
时在养殖场设备、种畜等方面投入资金较大，尤其是每年季节性饲草料储备将占
用大量资金，就公司目前的管理能力和管理水平，难以做到规范化、标准化管理
工作的全面覆盖。同时，2016 年和 2017 年奶价低迷，公司下属养殖资产持续严
重亏损。
为进一步改善公司财务结构，降低财务负担，进一步增强企业竞争力，需要
将养殖公司进行剥离。2018 年 7 月，经八师国资委批复同意，西部牧业与天山
军垦达成协议，由天山军垦收购西部牧业 10 家自有牛场和 7 家奶牛养殖公司的
参股权。其中：上市公司出售 10 家自有牛场确认投资收益 5,112.90 万元，出售
7 家奶牛养殖公司的参股权确认投资收益 3,117.89 万元。2018 年养殖资产出售完
成后，西部牧业仅持有剩余 5 家合资牛场参股权和准噶尔牧业 38.2%的股权。除
此以外，西部牧业不再持有和控制其他奶牛和肉牛养殖资产。
（2）本次购回 12 家合资牛场的原因和合理性
①国家振兴奶业政策陆续出台，生鲜乳价格持续上涨
2018 年和 2020 年，国家分别出台《关于进一步促进奶业振兴的若干意见》
和《关于促进畜牧业高质量发展的意见》，提出推进奶业振兴、保证奶源自给率
以及强化畜牧业的相关政策扶持。2018 年下半年，随着奶牛存栏量的不足并叠
加振兴奶业等行业政策的不断出台，在我国居民可支配收入逐渐增多的背景下，
生鲜乳价格开启震荡向上的增长趋势。2019 年 1-12 月份平均价格为 3.84 元/公斤，
与 2018 年全年平均价格相比增长 5.49％；2020 年至今生鲜乳价格持续震荡上涨。
②12 家合资牛场资产优良，未来发展前景良好
2017 年 1 月以来，天山军垦迅速完成八师畜牧资产整合和产业发展平台搭
建工作，对下属牛场实行统一的科学化、规模化、精细化管理。经过 2017 年和
2018 年两年集中调整，天山广和 12 家牛场牛群质量和牛群结构不断提高，2019
年扭亏为盈。未来随着养殖管理水平的不断提升，12 家牛场存栏稳步增加，奶
124
牛单产和生鲜乳总产继续提升，生鲜乳平均乳脂率、乳蛋白指标持续优化，未来
将成为兵团乃至新疆最大的生鲜乳生产基地。
③完善上市公司产业链，加强与巩固西部牧业市场地位
根据西部牧业十四五发展战略，确定以花园乳业、天山云牧两个乳品企业和
喀尔万为重点，着力推进乳制品和肉类精深加工，通过全产业链整合，实现种植
饲草面积 10 万亩，存栏奶牛 7 万头，日产鲜奶 1000 吨、日处理牛奶 1000 吨的
产业规模，打造新疆优质原奶、兵团牧业龙头等特色名片，将西部牧业建设成为
兵团最大的优质乳品企业集团之一。
本次收购 12 家牧场将有利于西部牧业实现从饲料-畜牧-乳制品加工的全产
业链贯通，提高奶源自给率，提升西部牧业盈利能力和抗风险能力，为实现十四
五规划奠定坚实基础。
综上，西部牧业 2018 年出售养殖资产和本次收购天山广和 100%股权均有利
于上市公司健康发展，符合公司及全体股东利益，不存在损害公司及股东尤其是
中小股东利益的情况。
④本次收购的资产中是否包含上市公司 2018 年出售的 10 家养殖业务资产
报告期内，标的公司 12 家牧场子公司与天山军垦下属其他牛场独立经营，
除已披露的标的公司向关联方采购及销售牛只的情况外，本次收购的牧场子公司
资产中不包含 2018 年出售的资产。
2、两次股权转让的评估方式、定价依据与结果，并说明差异的原因及合理
性
鉴于上市公司未对双鹤牧业进行出资，考虑双鹤牧业自设立以来持续处于亏
损状态，2018 年 12 月，上市公司将双鹤牧业 30%的股权以零元的价格转让予天
山军垦。公司以 2018 年出售的其他 6 家牛场的评估方式、定价依据、结果与本
次交易进行对比分析，具体情况如下：
（1）评估方式
两次股权转让均采取资产基础法及收益法。
从评估方式分析，两次股权转让评估方式保持一致。
125
（2）定价依据差异的原因及合理性
2018 年上市公司转让 6 家牧场公司股权时，资产基础法评估结果为 29,642.11
万元，收益法评估结果 38,765.40 万元，两种评估方法确定的评估结果差异
9,123.29 万元，差异率 30.78%。该次交易采用收益法评估结果作为定价依据。
本次交易，资产基础法评估结果 87,318.06 万元，收益法评估结果 98,690.00
万元，两种评估方法确定的评估结果差异 11,371.94 万元，差异率 13.02%。本次
交易采用资产基础法作为定价依据。
其中：本次交易中与 2018 年相同的 6 家牧场资产基础法评估结果 51,289.52
万元，与账面值 44,163.83 万元相比增值 7,125.69 万元，增值率 16.13%。
两次交易定价依据差异的原因及合理性如下：
①2018 年选择以收益法评估结果作为定价依据的原因
2013 年以来生鲜乳价格持续低迷，2017 年生鲜乳市场逐渐趋于回暖，生鲜
乳的价格稳中增长，未来将保持上涨趋势。同时，6 家出售公司均于 2014 年开
始成立并经营，依据生产性生物资产—奶牛的特性，从购置至效益的发挥需经过
一定的周期，预计标的公司未来可获得较为稳定的收益。
在当时的情况下，收益法的未来预测考虑了未来市场变化和企业效益提升，
因此收益法评估价值能比较客观、全面的反映企业的股东全部权益价值。
②本次交易选择以资产基础法评估结果作为定价依据的原因
2017 年以来生鲜乳市场逐渐趋于回暖，尤其是 2018 年下半年开始，生鲜乳
的价格持续上涨，到 2020 年天山广和生鲜乳平均价格达到 4.43 元/公斤，价格已
处于历史较高水平。同时，标的公司自 2017 年由天山军垦控股并管理以来，通
过科学化、精细化养殖管理，牛群质量不断提高，平均单产已经达到 28.40 公斤，
各项指标进入稳步发展和提升的阶段。
在目前的情况下，资产基础法相比收益法更加稳健，因此资产基础法评估价
值能比较客观、全面的反映目前企业的股东全部权益价值。
因此，两次股权转让定价依据的差异主要系不同时期包括生鲜乳销售价格、
牧场质量等因素均发生了较大变化所致，两次股权转让定价依据的选取具有合理
126
性。虽然两次股权转让定价依据选取的方法不同，但相同的是，两次股权转让最
终选取的定价依据均有利于上市公司尤其是中小股东利益，因此没有损害上市公
司尤其是中小股东的利益，体现了实际控制人八师国资委对西部牧业产业发展的
长期支持。
（3）评估结果差异的原因及合理性
①资产基础法评估结果差异的原因及合理性
2018 年股权转让及本次交易 6 家牧场子公司合计的资产基础法评估结果对
比如下表所示：
单位：万元
2018 年 6 家牧场子公司 本次交易 6 家牧场子公司
资产基础法评估情况 资产基础法评估情况
评估值
项目 （基准日 2018 年 3 月 31 日） （基准日 2020 年 9 月 30 日）
差异
账面 账面
评估值 增值率 评估值 增值率
价值 价值
一、流动资产 20,408.79 21,065.53 3.22% 15,631.12 15,606.88 -0.16% -5,458.65
其中：消耗性
8,696.64 9,296.08 6.89% 6.36 9.46 48.59% -9,286.62
生物资产
二、非流动资
40,874.28 40,573.16 -0.74% 47,096.62 53,125.07 12.80% 12,551.92
产合计
固定资产 27,099.32 28,916.80 6.71% 26,304.01 29,791.69 13.26% 874.89
其中：房屋建
21,453.87 22,699.00 5.80% 21,937.43 23,777.40 8.39% 1,078.40
筑物类
设备类 5,688.28 6,217.80 9.31% 4,366.58 6,014.30 37.73% -203.51
生产性生物资
13,774.95 11,656.35 -15.38% 20,779.78 23,278.89 12.03% 11,622.54
产
无形资产 - - 12.83 54.49 324.70% 54.49
其中：其他无
- - 12.83 54.49 324.70% 54.49
形资产
三、资产总计 61,283.07 61,638.69 0.58% 62,727.74 68,731.96 9.57% 7,093.27
四、流动负债 31,994.42 31,996.58 0.01% 17,442.44 17,442.44 0.00% -14,554.14
六、负债总计 32,488.87 31,996.58 -1.52% 18,563.91 17,442.44 -6.04% -14,554.14
七、股东权益
28,794.20 29,642.11 2.94% 44,163.83 51,289.52 16.13% 21,647.41
合计
注：2018 年犊公牛和母牛幼畜作为消耗性生物资产在存货中核算，2020 年犊公牛作为
消耗性生物资产在存货中核算，母牛幼畜作为生产性生物资产核算。
由上表可知，本次交易中 6 家牧场子公司较 2018 年评估值增加主要为固定
资产及生物性资产的增加和负债的减少所致。其中，固定资产差异是分别由房屋
建筑物、机器设备的共同增值所致；生物性资产差异是由牛只数量的增长、牛只
127
计算标准、计算价格及单位饲养成本的不同综合所致；负债差异是因为股东新增
投资归还借款所致。具体为：
A、固定资产增值
关于方法选用：《资产评估基本准则》和《资产评估执业准则—资产评估方
法》中确定资产价值的评估方法包括市场法、收益法和成本法三种基本方法及其
衍生方法。资产评估专业人员在选择评估方法时，应当充分考虑评估目的、价值
类型、评估对象、适用条件、资料情况等影响评估方法选择的因素，分析市场法、
收益法和成本法三种基本方法的适用性，依法选择评估方法。
本次房屋建筑物均为养殖生产所用，其没有公开活跃的市场及市场交易案例，
无法使用市场法进行估值；本次评估房屋为生产用房，缺乏市场租金的交易信息
和案例，且未来收益无法合理预期并用货币计量，也不满足收益法应用的前提条
件。
由于申报评估的房屋建筑物处于正常使用或者在用状态，且委估资产能够通
过重置途径获得，与重置成本相关的工程资料、指标参数可以合法取得，相关贬
值额能够合理估算，因此选取成本法进行评估。
关于资产增值：固定资产--房屋建筑物的增值主要为两次评估基准日间石河
子市的人材机价格变化导致的直接工程费的提升，提升后的直接工程费根据前期
费用率及合理工期内的资金成本共同构成重置成本增值，此处结合 12 家牧场均
有的“牛舍”进行举例说明重置成本的上涨原因（以阜瑞为例）：
两次基准日间人材机上涨对 2018 年 3 月 2020 年 9 月 单位价 增长率
单位
比表：项目 单价 单价 差 (%)
建筑人工费 元/工日 89.03 97.78 8.75 9.83
装饰人工费 元/工日 97.93 100.02 2.09 2.13
安装人工费 元/工日 91.07 107.55 16.48 18.10
热轧光圆钢筋 HPB300 Φ10 t 4,374.63 4,382.14 7.51 0.17
热轧光圆钢筋 HPB300 Φ12 t 4,324.32 4,325.64 1.32 0.03
商品混凝土 C15 （泵送） m3 342.81 361.60 18.79 5.48
商品混凝土 C20 （泵送） m3 353.34 371.77 18.43 5.22
商品混凝土 C25 （泵送） m3 365.04 383.07 18.03 4.94
商品混凝土 C30 （泵送） m3 400.14 414.71 14.57 3.64
128
两次基准日间人材机上涨对 2018 年 3 月 2020 年 9 月 单位价 增长率
单位
比表：项目 单价 单价 差 (%)
商品混凝土 C35 （泵送） m3 417.69 435.05 17.36 4.16
商品混凝土 C40 （泵送） m3 463.32 477.99 14.67 3.17
商品混凝土 C45 （泵送） m3 486.72 500.59 13.87 2.85
商品混凝土 C50 （泵送） m3 538.20 554.83 16.63 3.09
商品混凝土 C55 （泵送） m3 583.83 598.90 15.07 2.58
商品混凝土 C60 （泵送） m3 639.99 653.14 13.15 2.05
砾石 10mm m3 47.97 60.00 12.03 25.08
砾石 10mm 以内 m3 47.97 60.00 12.03 25.08
砾石 20mm m3 47.97 60.00 12.03 25.08
砾石 20mm 以内 m3 47.97 60.00 12.03 25.08
砾石 40mm m3 47.97 60.00 12.03 25.08
砾石 40mm 以内 m3 47.97 60.00 12.03 25.08
加气混凝土砌块 m3 190.71 320.00 129.29 67.79
交联聚乙烯电力电缆 YJV
m 68.73 72.64 3.91 5.70
3*35+2*16
交联聚乙烯电力电缆 YJV
m 99.41 105.08 5.67 5.70
3*50+2*25
交联聚乙烯电力电缆 YJV
m 136.38 144.15 7.77 5.70
3*70+2*35
交联聚乙烯电力电缆 YJV
m 48.86 51.64 2.78 5.69
3*25+1*16
交联聚乙烯电力电缆 YJV
m 356.08 376.37 20.29 5.70
3*185+2*95
经调整后的各年直接工程费：
单位：万元
项目 2018 年 2020 年 增值额 增值率%
直接工程费 703.20 799.38 96.17 13.68%
重置成本的计算：
单位：万元
项目 2018 年 2020 年
直接工程费 703.20 799.38
前期费用率 7.62% 7.71%
前期费用 53.58 61.63
资金成本率 4.35% 4.35%
合理工期(年) 1 1
129
项目 2018 年 2020 年
资金成本 16.46 18.73
重置总价 773.25 879.73
增值额 106.49
增值率 13.77%
固定资产--机器设备的增值主要是企业的会计折旧年限短于评估采用的经
济使用年限，使得评估测算得到的成新率高于账面成新率，导致评估净值较账面
净值增值。
B、生物资产增值
6 家牧场子公司两次评估基准日期间评估价值的增长主要系牛只数量的增长、
牛只计算标准、计算价格及单位饲养成本的不同导致的。
其中：两次评估牛只数量变化见下表：
单位：头
月龄 24 月龄以上 14 月-24 月
单位
泌乳牛 干奶牛 青年牛
名称
2020/9/30 2018/3/31 2020/9/30 2018/3/31 2020/9/30 2018/3/31
阜瑞 996 1,318 210 267 391
天盈 864 531 166 157 256 241
天锦 806 220 138 147 415 1,114
泉旺 822 807 129 287 346 184
利群 932 1,067 186 164 325
东润 776 741 170 256 247
合计 5,196 4,684 999 591.00 1,704 2,502
变化值 512 408 -798
月龄 6 月-14 月 0 月-6 月
单位 合计
育成牛 犊母牛
名称
2020/9/30 2018/3/31 2020/9/30 2018/3/31 2020/9/30 2018/3/31
阜瑞 318 275 202 117 1,993 2,101
天盈 376 74 187 189 1,849 1,192
天锦 194 140 428 104 1,981 1,725
泉旺 186 238 226 255 1,709 1,771
130
利群 184 259 267 217 1,733 1,868
东润 273 192 210 311 1,685 1,491
合计 1,531 1,178 1,520 1,193 10,950 10,148
变化值 353 327 802
两次评估牛只计算标准、计算价格及单位饲养成本：
单位：元，元/月
评估基准日 2020/9/30 2018/3/31
计算标准 14 月龄 12 月龄
计算价格 22,000.00 16,200.00
犊母牛单位饲养成本 1,024.41 765.00
育成牛单位饲养成本 1,186.03 829.00
青年牛单位饲养成本 1,385.26 1,000.00
两次牛只评估结果差异如下：
单位：万元
2018 年 6 家牧场子公司 本次交易 6 家牧场子公司
评估
生物资产评估情况 生物资产评估情况
评估值 值差
项目 （基准日 2018 年 3 月 31 日） （基准日 2020 年 9 月 30 日）
差异额 异
账面 增值 账面 增值
评估值 评估值 率%
价值 率% 价值 率%
消耗性
生物资 8,696.64 9,296.08 6.89 6.36 9.46 48.59 -9,286.22 -99.90
产
生产性
生物资 13,774.95 11,656.35 -15.38 20,779.78 23,278.89 12.03 11,622.54 99.71
产
合计 22,471.59 20,952.43 -6.76 20,786.14 23,288.35 12.04 2,335.92 11.15
生物资产主要包括消耗性生物资产和生产性生物资产，分别反映在流动资产
和非流动资产中。2018 年犊公牛和母牛幼畜作为消耗性生物资产在存货中核算。
2020 年犊公牛作为消耗性生物资产在存货中核算，母牛幼畜作为生产性生物资
产核算。生物资产的完整情况由消耗性生物资产和生产性生物资产共同构成。
从上表可以看出，2020 年生物资产评估值为 23,288.35 万元，2018 年生物资
产评估值为 20,952.43 万元，2020 年较 2018 年增加 2,335.92 万元，差异率为 11.15%。
该差异结果具有合理性。
C、2020 年 5 月，天山广和对 6 家牧场子公司进行增资，增资金额为 13,600
万元，获得增资后，6 家牧场子公司及时归还了股东借款，导致标的公司负债总
131
额大幅降低。
因此，两次股权转让资产基础法评估结果差异主要系固定资产、生物资产增
值及 2020 年新增注册资本归还借款导致负债减少造成，其差异结果具有合理性。
②收益法评估结果差异的原因及合理性
鉴于本次交易中评估机构在收益法评估过程中，是以天山广和合并口径进行
的股东权益价值的评估，未对各牧场子公司单独进行收益法评估。故选取两次评
估过程中的关键参数进行对比分析。具体情况如下：
本次交易收益法评估情况 2018 年收益法评估情况
项目 差异原因
（基准日 2020 年 9 月 30 日） （基准日 2018 年 3 月 31 日）
收益模型 企业自由现金流折现模型 企业自由现金流折现模型 -
收益年限 无限期 无限期 -
2020 年淘汰牛计
收入构成 生鲜乳和犊公牛 生鲜乳、犊公牛、淘汰牛 入“资产处置收
益”
本次评估考虑基
准日奶价已处于
生鲜乳价 预测期内各年在上年基础上 预测期内各年在上年基础 较高水平，稳健起
格 上涨 1%进行预测 上上涨 3%-5%进行预测 见，本次预测生鲜
乳价格每年以 1%
的比例上涨
通过牛群结构推
预测期内平均每年以 9%的 预测期内平均每年以 3%至
牛只数量 演，计算得到。见
比例增长 11%的比例增长
下附表
预测期内日单产每年以 2% 预测期内日单产平均每年
单产水平 -
的比例增长 以 2.3%的比例增长
本次交易中评估
机构谨慎预测了
毛利率 预测期平均为 16% 预测期平均为 19%
预测期内成本的
上涨
本次交易中评估
销售净利 机构谨慎预测了
预测期平均为 14% 预测期平均为 17%
润率 期间费用、资产处
置损益等支出
由于无风险报酬
率、市场风险收益
折现率 12% 11% 率等变化导致不
同基准日选用的
折现率不同
同时，两次收益法评估过程中均考虑了折旧与摊销、资本性支出、营运资金
需求对未来现金流的影响。上述部分关键参数选取的不一致情形系市场环境变化
所致，具有合理性。
132
附表：
与收入相关的各年泌乳牛数量是以评估基准日的产畜和幼畜的结构为基础，
考虑其淘汰、死亡、流产等情况，推算得到预测期各年泌乳牛数量。
各年泌乳牛数量的增长率及其变化，与各公司饲喂管理水平、产畜和幼畜的
结构密切相关，因此，不同公司在不同时期的牛只数量增长率不具有可比性。此
处仅对两次评估基准日后，预测期各年经推算得到的泌乳牛数量进行量化分析，
2020 年 9 月 30 日泌乳牛数量增长率为 9%，2018 年 3 月 31 日阜瑞、天锦等六家
泌乳牛数量增长率分别为 3%、4%、5%、11%、4%、11%。
基准日 2020 年 9 月 30 日牛只数量（与收益相关的各年泌乳牛数量）
2020 年 10-12 月 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年
泌乳牛(头） 9,205 9,500 10,302 11,453 12,852 14,479
增长额(头) 295 802 1,151 1,399 1,627
增长率 3% 8% 11% 12% 13%
平均 9%
基准日 2018 年 3 月 31 日牛只数量（与收益相关的各年泌乳牛数量），六家
分别列示：
阜瑞牧业：
2018 年 4-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年
泌乳牛(头） 1,273 1,343 1,415 1,435 1,444 1,444
增长额 70 72 20 9
增长率 5% 5% 1% 1%
平均 3%
天锦牧业：
2018 年 4-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年
泌乳牛(头） 1,113 1,199 1,230 1,311 1,320 1,341
增长额 86 31 81 9 21
增长率 8% 3% 7% 1% 2%
平均 4%
泉旺牧业：
133
2018 年 4-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年
泌乳牛(头） 1,128 1,277 1,385 1,425 1,423 1,423
增长额 149 108 40 -2 0
增长率 13% 8% 3% 0% 0%
平均 5%
天盈牧业：
2018 年 4-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年
泌乳牛(头） 797 851 999 1,185 1,328 1,340
增长额 54 148 186 143 12
增长率 7% 17% 19% 12% 1%
平均 11%
利群牧业：
2018 年 4-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年
泌乳牛(头） 1,194 1,293 1,398 1,442 1,443 1,447
增长额 99 105 44 1 4
增长率 8% 8% 3% 0% 0%
平均 4%
东润牧业：
2018 年 4-12 月 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年
泌乳牛(头） 861 977 1,145 1,358 1,444 1,422
增长额 116 168 213 86 -22
增长率 13% 17% 19% 6% -2%
平均 11%
（五）2020 年标的公司对其部分子公司增资是否已履行相应验资程序
2020 年 5 月，天山军垦共出资 40,662.99 万元成立天山广和。天山军垦将阜
瑞牧业、天锦牧业、双鹤牧业、泉旺牧业、天盈牧业、利群牧业、东润牧业 7 家
全资子公司 100%股权和 5 家控股子公司的全部股权划转至天山广和，同时由天
山广和对上述 7 家全资子公司进行增资，其中，东润牧业增资 1,200 万元、天盈
牧业增资 1,900 万元、泉旺牧业增资 1,200 万元、利群牧业增资 2,800 万元、阜
瑞牧业增资 3,000 万元、天锦牧业增资 3,500 万元及双鹤牧业增资 3,000 万元。
134
标的公司对全资子公司的增资未履行验资程序。但根据上述增资的缴款凭证
（银行电子回单）等相关账务处理资料及原始入账凭证，截至 2020 年 5 月，上
述出资全部出资到位。
根据国务院于 2014 年 2 月 7 日发布并实施的《注册资本登记制度改革方案》
（国发〔2014〕7 号）第二条第（一）项的规定，“实行注册资本认缴登记制”、
“公司实收资本不再作为工商登记事项。公司登记时，无需提交验资报告。”同时，
根据《注册资本登记制度改革方案》附件（暂不实行注册资本认缴登记制的行业）
的规定，标的公司及其下属子公司不属于暂不实行注册资本认缴登记制的行业。
综上，标的公司 2020 年 5 月对其全资子公司的增资资金已全部到位，不存
在出资不实的情形，未履行验资程序不存在相关法律风险。
（六）12 家牧场子公司主要财务数据
按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号——上市公司
重大资产重组》规定，标的公司各子公司主要财务数据补充披露如下：
1、2021 年 6 月 30 日/2021 年 1-6 月
单位：万元
项目 资产总额 营业收入 净资产 净利润
阜瑞牧业 13,263.37 2,910.63 10,485.18 801.77
天盈牧业 9,540.88 1,980.57 7,153.28 456.12
曙瑞牧业 9,946.77 2,094.70 4,005.09 312.72
祥瑞牧业 5,596.88 1,354.56 406.54 243.84
三盈牧业 10,629.31 1,947.97 1,320.81 288.37
天锦牧业 12,820.17 2,523.51 10,060.53 460.41
泉旺牧业 10,249.93 2,372.70 7,584.75 612.03
利群牧业 9,851.32 2,346.14 7,357.04 549.75
西锦牧业 8,708.17 1,305.49 2,789.06 -84.27
梦园牧业 9,135.05 1,936.90 3,221.35 241.35
东润牧业 9,017.98 1,884.22 6,192.52 240.14
双鹤牧业 12,295.54 1,455.68 4,971.27 -746.09
135
2、2020 年 12 月 31 日/2020 年度
单位：万元
项目 资产总额 营业收入 净资产 净利润
阜瑞牧业 12,961.78 5,094.88 9,683.41 993.16
天盈牧业 9,160.41 4,183.86 6,697.17 1,136.14
曙瑞牧业 9,752.59 3,865.82 3,692.38 880.00
祥瑞牧业 6,251.79 2,330.45 162.70 385.87
三盈牧业 9,610.36 3,525.00 1,032.44 567.06
天锦牧业 12,237.31 3,034.75 9,600.12 369.84
泉旺牧业 10,026.47 3,817.69 6,972.72 790.19
利群牧业 9,211.84 4,601.23 6,807.28 647.30
西锦牧业 8,795.11 2,699.61 2,873.33 484.19
梦园牧业 9,368.49 3,408.95 2,979.99 546.29
东润牧业 8,705.98 3,652.90 5,952.38 538.97
双鹤牧业 11,809.72 2,714.01 5,730.08 -1,386.12
3、2019 年 12 月 31 日/2019 年度
单位：万元
项目 资产总额 营业收入 净资产 净利润
阜瑞牧业 10,360.96 4,007.72 5,673.37 289.65
天盈牧业 7,998.83 2,926.70 3,621.24 545.91
曙瑞牧业 10,072.97 3,458.27 2,807.68 227.59
祥瑞牧业 5,816.25 1,828.32 -225.06 239.77
三盈牧业 8,453.34 3,038.82 460.73 32.28
天锦牧业 11,135.83 3,121.59 5,654.60 461.74
泉旺牧业 8,592.67 3,355.12 4,938.24 474.11
利群牧业 8,671.43 3,619.76 3,265.95 187.68
西锦牧业 8,195.98 2,504.12 2,326.14 -307.54
梦园牧业 8,976.76 2,925.37 2,429.75 277.09
东润牧业 8,037.34 2,294.05 4,031.91 603.61
双鹤牧业 9,488.61 2,557.50 1,219.46 517.09
六、股东出资及合法存续情况
截至本报告签署日，标的公司股东天山军垦、石河子国资公司均履行了出资
136
人义务，不存在出资不实、抽逃出资等情形，不存在出资瑕疵或影响其合法存续
性的情形，亦不存在相关法律法规和公司章程所规定的应予终止的情形。
报告期内，标的公司不存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违
规被中国证监会调查的情况，不存在受到刑事处罚的情形。
本次交易对方持有的标的公司股权清晰，不存在设置抵押、质押、查封等权
利限制的情形，不存在权益纠纷，不存在涉及诉讼、仲裁、司法强制执行等重大
争议或者存在妨碍权属转移的其他情形。本次交易对方持有的标的公司股权合法、
完整、有效，交易对方有权依法处置其所持股权。
截至本报告签署日，标的公司现行有效的公司章程中不存在可能对本次交易
产生影响的内容或相关投资协议，亦不存在影响天山广和独立性的协议或其他安
排。
七、董事、监事、高级管理人员
截至本报告签署日，标的公司董事、监事、高级管理人员情况如下：
序号 姓名 职务
1 王刚 董事长、总经理
2 宋海燕 董事
3 王玉花 职工董事
4 孙丽红 监事
5 岳萍 副总经理、财务负责人
6 张宝军 副总经理
本次重组实施后，原则上仍沿用原有的管理机构和管理人员。若根据实际经
营情况需要调整，将在遵守相关法律法规和公司章程的情况下进行调整。
八、标的资产主要资产、对外担保、主要负债情况
（一）主要资产情况
根据希格玛会计师事务所出具的希会审字（2021）4649 号《审计报告》，
天山广和主要资产情况如下：
137
单位：万元
2021 年 6 月 30 日
项 目
金额 占总资产比例
货币资金 7,147.50 6.00%
交易性金融资产 20.00 0.02%
应收账款 5,909.47 4.96%
预付款项 1,690.46 1.42%
其他应收款 53.50 0.04%
存货 6,913.50 5.80%
流动资产合计 21,734.44 18.24%
固定资产 49,525.05 41.57%
在建工程 37.76 0.03%
生产性生物资产 45,761.63 38.41%
使用权资产 626.81 0.53%
无形资产 1,447.34 1.21%
非流动资产合计 97,398.59 81.76%
资产总计 119,133.03 100.00%
1、固定资产
天山广和固定资产包括房屋建筑物、机器设备、运输设备以及电子设备及其
他设备，报告期各期末账面价值如下：
单位：万元
2021 年 6 月 30 日 2020 年 12 月 31 日 2019 年 12 月 31 日
项 目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
房屋建筑物 41,674.44 84.15% 42,481.20 84.41% 42,796.08 82.18%
机器设备 4,366.10 8.82% 4,835.89 9.61% 6,372.83 12.24%
运输工具 430.39 0.87% 429.05 0.85% 518.80 1.00%
电子设备 258.42 0.52% 268.22 0.53% 391.88 0.75%
其他设备 2,795.70 5.65% 2,315.83 4.60% 1,998.96 3.84%
合 计 49,525.05 100.00% 50,330.19 100.00% 52,078.54 100.00%
截至 2021 年 6 月 30 日，天山广和固定资账面价值为 49,525.05 万元，其中：
（1）房屋及建筑物
截至 2021 年 6 月 30 日，天山广和房屋建筑物账面价值为 41,674.44 万元，
138
主要由天山广和 12 家子公司的房屋及建筑物组成，主要建筑物（建筑面积在 1,000
平方米以上）情况如下：
序号 所属单位 主要建筑物名称 建筑面积（平方米）
1 阜瑞牧业 泌乳(I)牛舍 10,646.91
2 阜瑞牧业 泌乳(II)牛舍 10,646.91
3 阜瑞牧业 综合楼 1,449.03
4 阜瑞牧业 犊牛产房 3,595.72
5 阜瑞牧业 牛舍、小育成牛舍 6,596.17
6 阜瑞牧业 挤奶厅、挤奶通廊 1,742.50
7 天锦牧业 泌乳牛舍 1# 10,646.91
8 天锦牧业 泌乳牛舍 2# 10,646.91
9 天锦牧业 综合楼 1,449.03
10 天锦牧业 挤奶厅 1,742.50
11 天锦牧业 犊牛产房 3,595.72
12 天锦牧业 1 号牛圈 1,994.40
13 天锦牧业 4 号牛圈 1,909.88
14 天锦牧业 5 号牛圈 2,044.00
15 天锦牧业 6 号牛圈 2,044.00
16 天锦牧业 7 号牛圈 1,909.88
17 天锦牧业 挤奶厅 1,145.62
18 双鹤牧业 1 号牛舍大圈 10,800.00
19 双鹤牧业 2 号牛舍大圈 10,800.00
20 双鹤牧业 奶厅 1,921.68
21 双鹤牧业 犊牛舍 2,111.40
22 双鹤牧业 产房 4,926.57
23 泉旺牧业 牛舍Ⅰ 10,646.91
24 泉旺牧业 牛舍Ⅱ 10,646.91
25 泉旺牧业 综合楼 1,449.03
26 泉旺牧业 挤奶厅 1,742.50
27 泉旺牧业 犊牛舍 3,595.72
28 天盈牧业 牛舍 1 10,646.91
29 天盈牧业 牛舍 2 10,646.91
30 天盈牧业 综合楼 1,449.03
139
序号 所属单位 主要建筑物名称 建筑面积（平方米）
31 天盈牧业 犊牛产房 3,595.72
32 天盈牧业 挤奶厅 1,742.50
33 利群牧业 泌乳牛舍 1 号 10,646.91
34 利群牧业 泌乳牛舍 2 号 10,646.91
35 利群牧业 综合楼 1,449.00
36 利群牧业 犊牛产房 3,595.72
37 利群牧业 挤奶厅 1,871.65
38 东润牧业 养殖场-牛舍 1 10,646.91
39 东润牧业 养殖场-牛舍 2 10,646.91
40 东润牧业 养殖场-犊牛舍 3 3,595.72
41 东润牧业 挤奶厅 1,824.00
42 曙瑞牧业 牛舍 1 10,646.91
43 曙瑞牧业 牛舍 2 10,646.91
44 曙瑞牧业 犊牛产房 3,595.72
45 曙瑞牧业 综合楼 1,449.03
46 曙瑞牧业 挤奶厅 1,871.65
47 三盈牧业 泌乳牛舍 1 10,646.91
48 三盈牧业 泌乳牛舍 2 10,646.91
49 三盈牧业 犊牛产房 3,595.72
50 三盈牧业 综合楼 1,449.41
51 三盈牧业 挤奶厅 1,824.00
52 西锦牧业 牛舍 1 10,646.91
53 西锦牧业 牛舍 2 10,646.91
54 西锦牧业 挤奶厅、挤奶通廊 2,281.12
55 西锦牧业 1、2、3、4、5＃牛舍 6,319.70
56 西锦牧业 6＃、7＃牛舍 2,929.00
57 梦园牧业 梦园牧业 1#牛舍 10,646.91
58 梦园牧业 梦园牧业 2#牛舍 10,646.91
59 梦园牧业 综合楼 1,447.65
60 梦园牧业 梦园牧业犊牛产房 3,595.72
61 梦园牧业 挤奶厅 1,874.69
62 祥瑞牧业 泌乳牛舍 11,011.20
140
序号 所属单位 主要建筑物名称 建筑面积（平方米）
63 祥瑞牧业 综合楼 1,377.50
64 祥瑞牧业 挤奶厅 1,215.00
65 祥瑞牧业 产房犊牛舍 1,429.89
12 家子公司系根据八师畜牧业发展规划于 2014 年初投资设立的现代化奶牛
养殖场，其所使用的土地为农用地且均取得八师国土资源局批准作为设施农用地
使用的批复文件，奶牛养殖用房屋建筑物、构筑物等均为在农用设施地上的牛舍、
奶厅、仓库、料场、管理用房等，规划建设手续齐全，其用途符合《国土资源部、
农业部关于进一步支持设施农业健康发展的通知》（国土资发【2014】127 号）
等相关法律法规的规定。
天山广和所属 12 家子公司拥有的房屋建筑物（包括构筑物）为在其设施农
用地上自建奶牛养殖场的配套实施和附属设施，主要为牛舍、挤奶厅、办公用
房屋（包括宿舍）、食堂、防疫用房（门卫室）及其他用房，该等房屋建筑物均
未办理权属证书。
①相关法律规定
根据当时有效的《国土资源部、农业部关于进一步支持设施农业健康发展
的通知》（国土资发〔2014〕127 号），关于设施农用地的规定如下：
第一条规定，“合理界定设施农用地范围
根据现代农业生产特点，从有利于支持设施农业和规模化粮食生产发展、
规范用地管理出发，将设施农用地具体划分为生产设施用地、附属设施用地以
及配套设施用地。
（一）进一步明确生产设施用地。生产设施用地是指在设施农业项目区域内，
直接用于农产品生产的设施用地。包括：
1、工厂化作物栽培中有钢架结构的玻璃或 PC 板连栋温室用地等；
2、规模化养殖中畜禽舍（含场区内通道）、畜禽有机物处置等生产设施及绿
化隔离带用地；
3、水产养殖池塘、工厂化养殖池和进排水渠道等水产养殖的生产设施用地；
4、育种育苗场所、简易的生产看护房（单层，小于 15 平方米）用地等。
（二）合理确定附属设施用地。附属设施用地是指直接用于设施农业项目的
141
辅助生产的设施用地。包括：
1、设施农业生产中必需配套的检验检疫监测、动植物疫病虫害防控等技术
设施以及必要管理用房用地；
2、设施农业生产中必需配套的畜禽养殖粪便、污水等废弃物收集、存储、
处理等环保设施用地，生物质（有机）肥料生产设施用地；
3、设施农业生产中所必需的设备、原料、农产品临时存储、分拣包装场所
用地，符合“农村道路”规定的场内道路等用地。”
第二条第（一）项规定，“设施农业用地按农用地管理。生产设施、附属设
施和配套设施用地直接用于或者服务于农业生产，其性质属于农用地，按农用
地管理，不需办理农用地转用审批手续。生产结束后，经营者应按要求进行土
地复垦，占用耕地的应复垦为耕地。”
《自然资源部 农业农村部关于设施农业用地管理有关问题的通知》（自然资
规[2019]4 号）规定：“设施农业用地包括农业生产中直接用于作物种植和畜禽水
产养殖的设施用地。”......“畜禽水产养殖设施用地包括养殖生产及直接关联的粪
污处置、检验检疫等设施用地，不包括屠宰和肉类加工场所用地等。”......“养殖
设施允许建设多层建筑。”
②关于天山广和下属 12 家子公司拥有的房屋建筑物是否需要办理权属证书
的说明
天山广和 12 家下属子公司所取得的土地（即牛场所使用的土地）权属证书
均载明用途为“设施农用地”。
根据天山广和 12 家下属子公司房屋所在地的房屋具体管理部门（具体为：
“八师 121 团城镇管理服务中心（环境保护工作站）”、“八师 149 团城镇管理服
务中心（环境保护工作站）”、“八师 148 团城镇管理服务中心（环境保护工作站）”、
“八师 144 团城镇管理服务中心（环境保护工作站）”、“八师 141 团城镇管理服
务中心（环境保护工作站）”、“八师 142 团团城镇管理服务中心（环境保护工作
站）”、“八师国土资源局 136 团分局”、“八师国土资源局 147 团分局”、“八师国
土资源局石总场分局”、“八师国土资源局 140 团分局”、“八师国土资源局 133
团分局”、“八师 134 团经济发展办公室”）出具的证明，天山广和 12 家下属子公
142
司拥有的房产系合法取得，不存在房产争议或权属纠纷，不存在因违反国家有
关不动产管理方面的法律法规或规范性文件而受到行政处罚，具体情况如下：
A、八师 121 团城镇管理服务中心（环境保护工作站）出具的证明内容为：
“经查，石河子东润牧业有限责任公司拥有的房产系合法取得，房产取得及使
用符合国家有关不动产管理的规定。2017 年 1 月至今，石河子东润牧业有限责
任公司能够遵守国家有关不动产管理规定，依法取得和使用相关不动产，不存
在房产争议或权属纠纷，不存在因违反国家有关不动产管理方面的法律法规或
规范性文件而受到行政处罚的情形。”
B、八师 149 团城镇管理服务中心（环境保护工作站）出具的证明内容为：
“经查，石河子阜瑞牧业有限责任公司拥有的房产系合法取得，房产取得及使
用符合国家有关不动产管理的规定。2017 年 1 月至今，石河子阜瑞牧业有限责
任公司能够遵守国家有关不动产管理规定，依法取得和使用相关不动产，不存
在房产争议或权属纠纷，不存在因违反国家有关不动产管理方面的法律法规或
规范性文件而受到行政处罚的情形。”
C、八师 148 团城镇管理服务中心（环境保护工作站）出具的证明内容为：
“经查，石河子西锦牧业有限责任公司拥有的房产系合法取得，房产取得及使
用符合国家有关不动产管理的规定。2017 年 1 月至今，石河子西锦牧业有限责
任公司能够遵守国家有关不动产管理规定，依法取得和使用相关不动产，不存
在房产争议或权属纠纷，不存在因违反国家有关不动产管理方面的法律法规或
规范性文件而受到行政处罚的情形。”
D、八师 144 团城镇管理服务中心（环境保护工作站）出具的证明内容为：
“经查，石河子天锦牧业有限责任公司拥有的房产系合法取得，房产取得及使
用符合国家有关不动产管理的规定。2017 年 1 月至今，石河子天锦牧业有限责
任公司能够遵守国家有关不动产管理规定，依法取得和使用相关不动产，不存
在房产争议或权属纠纷，不存在因违反国家有关不动产管理方面的法律法规或
规范性文件而受到行政处罚的情形。”
E、八师 141 团城镇管理服务中心（环境保护工作站）出具的证明内容为：
“经一四一团房产部门查档核实，位于一四一团二连的石河子三盈牧业有限责
任公司 4000 头奶牛养殖场，用地面积 206609 ㎡，总建筑物面积 74196 ㎡，钢混
143
结构，一层。该公司拥有的房产系合法取得，房产取得及使用符合国家有关不
动产管理的规定。2017 年 1 月至今，石河子三盈牧业有限责任公司能够遵守国
家有关不动产管理规定，依法取得和使用相关不动产，不存在房产争议或权属
纠纷，不存在因违反国家有关不动产管理方面的法律法规或规范性文件而受到
行政处罚的情形。”
F、八师 142 团团城镇管理服务中心（环境保护工作站）出具的证明内容为：
“经一四二团房产部门查档核实，位于一四二团三十连的新疆双鹤牧业有限责
任公司 5000 头奶牛养殖场，用地面积 25.2324 公顷，总建筑物面积 100800 平方
米，钢混结构，一层。该公司拥有的房产均系合法取得，房产取得及使用符合
国家有关不动产管理的规定。2017 年 1 月至今，新疆双鹤牧业有限公司能够遵
守国家有关不动产管理规定，依法取得和使用相关不动产，不存在房产争议或
权属纠纷，不存在因违反国家有关不动产管理方面的法律法规或规范性文件而
受到行政处罚的情形。”
G、八师国土资源局 136 团分局出具的证明内容为：“经查，石河子祥瑞牧
业有限责任公司拥有的房产系合法取得，房产取得及使用符合国家有关不动产
管理的规定。2017 年 1 月至今，石河子祥瑞牧业有限责任公司能够遵守国家有
关不动产管理规定，依法取得和使用相关不动产，不存在房产争议或权属纠纷，
不存在因违反国家有关不动产管理方面的法律法规或规范性文件而受到行政处
罚的情形。”
H、八师国土资源局 147 团分局出具的证明：“经查，石河子利群牧业有限
责任公司拥有的房产系合法取得，房产取得及使用符合国家有关不动产管理的
规定。2017 年 1 月至今，石河子利群牧业有限责任公司能够遵守国家有关不动
产管理规定，依法取得和使用相关不动产，不存在房产争议或权属纠纷，不存
在因违反国家有关不动产管理方面的法律法规或规范性文件而受到行政处罚的
情形。”
I、八师国土资源局石总场分局出具的证明：“经查，石河子泉旺牧业有限责
任公司拥有的房产系合法取得，房产取得及使用符合国家有关不动产管理的规
定。2017 年 1 月至今，石河子泉旺牧业有限责任公司能够遵守国家有关不动产
管理规定，依法取得和使用相关不动产，不存在房产争议或权属纠纷，不存在
144
因违反国家有关不动产管理方面的法律法规或规范性文件而受到行政处罚的情
形。”
J、八师国土资源局 140 团分局出具的证明：“经查，石河子梦园牧业有限责
任公司拥有的房产系合法取得，房产取得及使用符合国家有关不动产管理的规
定。2017 年 1 月至今，石河子梦园牧业有限责任公司能够遵守国家有关不动产
管理规定，依法取得和使用相关不动产，不存在房产争议或权属纠纷，不存在
因违反国家有关不动产管理方面的法律法规或规范性文件而受到行政处罚的情
形。”
K、八师国土资源局 133 团分局出具的证明：“经查，石河子天盈牧业有限
责任公司拥有的房产系合法取得，房产取得及使用符合国家有关不动产管理的
规定。2017 年 1 月至今，石河子天盈牧业有限责任公司能够遵守国家有关不动
产管理规定，依法取得和使用相关不动产，不存在房产争议或权属纠纷，不存
在因违反国家有关不动产管理方面的法律法规或规范性文件而受到行政处罚的
情形。”
L、八师 134 团经济发展办公室出具的证明：“经查，石河子曙瑞牧业有限
责任公司拥有的房产系合法取得，房产取得及使用符合国家有关不动产管理的
规定。2017 年 1 月至今，石河子曙瑞牧业有限责任公司能够遵守国家有关不动
产管理规定，依法取得和使用相关不动产，不存在房产争议或权属纠纷，不存
在因违反国家有关不动产管理方面的法律法规或规范性文件而受到行政处罚的
情形。”
根据八师自然资源和规划局出具的证明，“经查，石河子市天山广和牧业有
限公司下属全资和控股石河子市东润牧业有限责任公司、石河子市天盈牧业有
限责任公司、石河子市泉旺牧业有限责任公司、石河子市利群牧业有限责任公
司、石河子市阜瑞牧业有限责任公司、石河子市天锦牧业有限责任公司、新疆
双鹤牧业有限公司、石河子市曙瑞牧业有限责任公司、石河子市西锦牧业有限
责任公司、石河子市三盈牧业有限责任公司、石河子市梦园牧业有限责任公司、
石河子市祥瑞牧业有限责任公司 12 家牧场子公司（以下称“12 家牧场子公司”）
所使用的土地为设施农用地。
12 家牧场子公司各自所拥有的养殖场系根据八师畜牧业发展规划于 2014 年
145
3-4 月投资设立的现代化奶牛养殖场，其所使用的土地均取得了原八师国土资源
局批准的设施农用地批复，建设的牛舍、奶厅、仓库、料场、管理用房等生产
设施、附属及配套设施属于设施农业用房，不存在因违法违规而被行政处罚的
事宜。”
2021 年 6 月 21 日，八师自然资源和规划局出具证明：“天山广和 12 家下属
子公司所使用养殖用地的土地均依法办理了设施农用地手续；土地上牛舍、奶
厅、仓库、料场、管理用房等房屋建筑物、构筑物为奶牛养殖场的配套及附属
设施，按照设施农用地管理，属于非建设用地，不需办理不动产产权证书。”
综上，天山广和 12 家下属子公司拥有的房屋建筑物无须办理权属证书，不
存在权属瑕疵，不会对天山广和的持续经营能力造成不利影响。
（2）机器设备
截至 2021 年 6 月 30 日，天山广和机器设备账面价值为 4,366.10 万元，主要
机器设备（账面原值大于 100 万元）情况如下：
单位:万元
序 数量 账面 账面
所属单位 主要设备名称
号 （台/套） 原值 净值
1 阜瑞牧业 利拉伐 2×40 并列式挤奶机 1 248.60 88.82
2 天锦牧业 利拉伐 2×40 并列式挤奶机 1 249.98 56.55
3 天锦牧业 刮粪板 4 119.52 55.44
4 天锦牧业 利拉伐 2×24 并列式挤奶机 1 169.77 108.96
5 双鹤牧业 萨科 2×40 并列式挤奶机 1 263.00 108.82
6 双鹤牧业 牛粪垫料再生系统（BC50） 1 379.87 157.19
7 泉旺牧业 刮粪板 4 103.68 33.73
8 泉旺牧业 利拉伐 2×40 并列式挤奶机 1 265.00 86.19
9 天盈牧业 利拉伐 2×40 并列式挤奶机 1 265.68 122.57
10 天盈牧业 刮粪板 4 126.40 30.33
11 利群牧业 刮粪板 4 119.52 27.05
12 利群牧业 利拉伐 2×40 并列式挤奶机 1 248.60 85.75
13 东润牧业 阿菲金 2×40 并列式挤奶机 1 255.00 89.93
14 东润牧业 固液分离器 1 112.54 39.69
15 曙瑞牧业 清粪机 1 119.52 48.46
146
16 曙瑞牧业 利拉伐 2×40 并列式挤奶机 1 265.00 107.44
17 三盈牧业 刮粪板 4 119.52 28.23
18 三盈牧业 利拉伐 2×40 并列式挤奶机 1 249.98 86.24
19 西锦牧业 利拉伐 2×40 并列式挤奶机 1 252.00 80.95
20 西锦牧业 刮粪板 4 119.52 50.71
21 梦园牧业 利拉伐 2×40 并列式挤奶机 1 248.60 95.59
22 梦园牧业 刮粪板 2 119.52 30.60
23 梦园牧业 刮粪板 2 109.76 28.08
24 祥瑞牧业 利拉伐 2×24 并列式挤奶机 1 140.30 22.03
合计 4,670.87 1,669.35
2、生产性生物资产
生产性生物资产是标的公司从事良种繁育、生产生鲜乳的核心资产，主要由
产畜即成乳牛（泌乳牛和干奶牛）及幼畜（犊母牛、育成牛、青年牛）组成。
（1）报告期内，标的公司生产性生物资产账面价值明细如下：
单位：万元
项目 2021 年 6 月 30 日 2020 年 12 月 31 日 2019 年 12 月 31 日
幼畜 21,672.47 20,654.55 15,834.96
产畜 24,089.16 22,087.13 21,821.98
合计 45,761.63 42,741.68 37,656.94
（2）报告期内，标的公司生产性生物资产数量明细如下：
单位：头
项目 2021 年 6 月 30 日 2020 年 12 月 31 日 2019 年 12 月 31 日
幼畜 9,773 9,631 8,193
产畜 11,570 11,039 11,082
合计 21,343 20,670 19,275
3、无形资产
（1）土地使用权
截至本报告签署日，标的公司下属子公司拥有的国有农用地使用权情况如下：
取得
权利人 产权证号 面积（㎡） 位置 用途 权利期限
方式
新（2021）石 2020/12/14-
梦园牧业 8,323.51 150 团 9 连 设施农用地 出让
河子市不动 2040/12/13
147
取得
权利人 产权证号 面积（㎡） 位置 用途 权利期限
方式
产权第
0002817
新（2021）石
河子市不动 2020/12/14-
三盈牧业 206,609.00 141 团 2 连 设施农用地 出让
产权第 2040/12/13
0002738
新（2021）石
河子市不动 2020/12/25-
祥瑞牧业 84,174.45 136 团 9 连 设施农用地 出让
产权第 2040/12/24
0003162
新（2021）石
河子市不动 2020/12/14-
天盈牧业 180,000.00 133 团 23 连 设施农用地 出让
产权第 2040/12/13
0003503
新（2021）石
河子市不动 2020/12/14-
利群牧业 179,582.90 147 团 1 连 设施农用地 出让
产权第 2040/12/13
0003502
新（2021）石
河子市不动 2020/12/14-
双鹤牧业 252,324.45 142 团 30 连 设施农用地 出让
产权第 2040/12/13
0002739
新（2021）石
河子市不动 2020/12/25-
80,000.00 144 团 9 连 设施农用地 出让
产权第 2040/12/24
0003164
新（2021）石
河子市不动 2020/12/25-
32,743.08 144 团 9 连 设施农用地 出让
产权第 2040/12/24
0003163
天锦牧业
新（2021）石
河子市不动 2020/12/25-
39,487.11 144 团 9 连 设施农用地 出让
产权第 2040/12/24
0002740
新（2021）石
河子市不动 2020/12/25-
152,819.50 144 团 9 连 设施农用地 出让
产权第 2040/12/24
0002741
新（2021）石
河子市不动 2020/12/14-
西锦牧业 266,386.60 148 团 14 连 设施农用地 出让
产权第 2040/12/13
0002742
新（2021）石
河子市不动 2020/12/14-
东润牧业 232,365.48 121 团 27 连 设施农用地 出让
产权第 2040/12/13
0003610
148
取得
权利人 产权证号 面积（㎡） 位置 用途 权利期限
方式
新（2021）石
河子市不动 石总场 2020/12/14-
泉旺牧业 189,983.70 设施农用地 出让
产权第 六分场五连 2040/12/13
0003853
新（2021）石
河子市不动 2020/12/14-
曙瑞牧业 180,000.01 134 团 5 连 设施农用地 出让
产权第 2040/12/13
0003504
新（2021）石
河子市不动 2020/12/16-
阜瑞牧业 388,189.57 149 团 9 连 设施农用地 出让
产权第 2040/12/15
0003611
新（2021）石
河子市不动 2020/12/14-
梦园牧业 175,864.38 150 团 9 连 设施农用地 出让
产权第 2040/12/13
0003510
①12 家牧场子公司农用地使用批复文件取得的具体情况，包括但不限于取
得时间、文件内容等。
12 家牧场子公司设施农用地使用批复文件取得的具体情况如下：
序号 牧场子公司 发文机关 取得日期 批复文件文号
1 阜瑞牧业 八师国土资源局 2014/8/4 师国土资函【2014】157 号
2 天锦牧业 八师国土资源局 2014/6/10 师国土资函【2014】101 号
3 双鹤牧业 八师国土资源局 2014/9/26 师国土资函【2014】300 号
4 泉旺牧业 八师国土资源局 2014/6/10 师国土资函【2014】85 号
5 天盈牧业 八师国土资源局 2014/6/10 师国土资函【2014】94 号
6 利群牧业 八师国土资源局 2014/8/4 师国土资函【2014】155 号
7 东润牧业 八师国土资源局 2014/8/26 师国土资函【2014】457 号
8 曙瑞牧业 八师国土资源局 2014/8/19 师国土资函【2014】230 号
9 三盈牧业 八师国土资源局 2014/8/4 师国土资函【2014】142 号
10 西锦牧业 八师国土资源局 2014/8/19 师国土资函【2014】208 号
11 梦园牧业 八师国土资源局 2014/9/26 师国土资函【2014】318 号
12 祥瑞牧业 八师国土资源局 2014/12/4 师国土资函【2014】372 号
A、阜瑞牧业
《关于石河子市阜瑞牧业有限责任公司设施农用地项目用地批复》主要内容
如下：
149
a.同意使用 149 团 7 连国有农用地 4.7505 公顷，未利用土地 34.0684 公顷用
于禽畜养殖项目建设。
b.请严格按照批准的位置、面积和用途组织实施，不得擅自更改。
B、天锦牧业
《关于对石河子市天锦牧业有限责任公司 3,000 头奶牛养殖场建设项目的批
复》主要内容如下：
a.同意占用第八师一四四团九连国有土地 15.282 公顷，其中农用地 1.5434
公顷（均为耕地），建设用地 13.5847 公顷，未利用地 0.1539 公顷用于养殖场项
目建设。
b.项目占用耕地 1.5434 公顷，为落实耕地占补平衡，拟使用第八师一四四团
八连 142 号地块 1.5434 公顷作为补充耕地。
C、双鹤牧业
《关于对新疆双鹤牧业有限公司 5,000 头奶牛养殖场建设项目的批复》主要
内容如下：
a.同意占用第八师一四二团三十连国有土地 25.2324 公顷，其中其他农用地
1.0165 公顷、未利用地 24.2159 公顷用于养殖场项目建设。
b.请严格按照师批准的位置、面积和用途组织实施，不得擅自更改。
D、泉旺牧业
《关于对石河子市泉旺牧业有限责任公司 6,000 头奶牛养殖场建设项目》主
要内容如下：
a.同意占用第八师石河子总场六分场五连国有农用地 18.9984 公顷，其中林
地 17.3650 公顷，其他农用地 1.6334 公顷用于养殖场项目建设。
b.请严格按照师批准的位置、面积和用途组织实施，不得擅自更改。
E、天盈牧业
《关于对第八师一三三团奶牛（母牛）饲养用地建设项目的批复》主要内容
如下：
150
a.同意占用第八师一三三团二十三连国有土地 18 公顷，其中农用地 0.0602
公顷（均为其他农用地），建设用地 6.1475 公顷，未利用地 11.7923 公顷用于奶
牛（母牛）饲养用地建设。
b.请严格按照师批准的位置、面积和用途组织实施，不得擅自更改。
F、利群牧业
《关于石河子市利群牧业有限责任公司设施农用地项目用地批复》主要内容
如下：
a.同意使用 147 团 1 连国有农用地 2.0647 公顷（其中耕地 1.2904 公顷，其
他农用地 0.7742 公顷），未利用土地 15.9353 公顷用于畜禽养殖项目建设。
b.请严格按照师批准的位置、面积和用途组织实施，不得擅自更改。
c.同意使用 147 团 3 连 1.2904 公顷耕地作为项目补充耕地。
G、东润牧业
《关于石河子市东润牧业有限责任公司 4,000 头母牛养殖场设施农用地项目
的批复》主要内容如下：
a.同意石河子市东润牧业有限责任公司 4000 头母牛养殖场项目使用第八师
一二一团二十七连建设用地 23.2366 公顷用于设施农用地。
b.不得擅自扩大或变相扩大设施农用地范围，不得改变设施农用地用途，不
得擅自扩大或变相将设施农用地用于其他非农建设，不得擅自将设施农用地用于
其他经营。
H、曙瑞牧业
《关于对石河子市曙瑞牧业有限责任公司 3,000 头奶牛养殖场建设项目的批
复》主要内容如下：
a.同意占用第八师一三四团五连国有土地 18 公顷，其中农用地 13.9993 公顷
（农用地中耕地 13.7177 公顷、其他农用地 0.2816 公顷），未利用地 4.0007 公顷
用于养殖场项目建设。
b.请严格按照师批准的位置、面积和用途组织实施，不得擅自更改。
151
c.项目占用耕地 13.7177 公顷，为落实耕地占补平衡，使用第八师一三四团
26 连 435 地块 13.7177 公顷作为补充耕地。
I、三盈牧业
《关于石河子市三盈牧业有限责任公司设施用地项目用地批复》主要内容如
下：
a.同意使用 141 团 2 连国有农用地 0.686 公顷，未利用地 19.9749 公顷用于
奶牛场项目建设。
b.请严格按照师批准的位置、面积和用途组织实施，不得擅自更改。
J、西锦牧业
《关于对石河子市西锦牧业有限责任公司 5,000 头奶牛养殖场建设项目的批
复》主要内容如下：
a.同意占用第八师一四八团十四连国有土地 27.1204 公顷，其中农用地
20.6191 公顷（其中耕地 3.4499 公顷、林地 0.3423 公顷、其他农用地 16.8269 公
顷），未利用地 6.5013 公顷用于养殖场项目建设。
b.请严格按照师批准的位置、面积和用途组织实施，不得擅自更改。
c.项目占用耕地 3.4499 公顷，为落实占补平衡，使用 148 团 14 连 274 号地
块 3.4499 公顷作为补充耕地。
K、梦园牧业
《关于对石河子市梦园牧业有限责任公司 3,000 头奶牛养殖场建设项目的批
复》主要内容如下：
a.同意占用第八师一五〇团九连国有土地 17.5864 公顷，其中耕地 7.2217 公
顷、建设用地 1.8969 公顷、未利用地 8.4678 公顷用于养殖场。
b.请严格按照师批准的位置、面积和用途组织实施，不得擅自更改。
c.项目占用耕地 7.2217 公顷，为落实耕地占补平衡，使用 150 团 22 连 104
号地块 7.2217 公顷作为补充耕地。
L、祥瑞牧业
152
《关于对克拉玛依祥瑞牧业有限责任公司 2,000 头奶牛养殖场建设项目的批
复》主要内容如下：
a.同意占用第八师一三六团九连国有土地 8.4175 公顷，其中林地 0.1162 公
顷、牧草地 4.9277 公顷、其他农用地 0.0129 公顷、建设用地 3.3607 公顷用于养
殖场建设。
b.请严格按照师批准的位置、面积和用途组织实施，不得擅自更改。
②本次交易是否符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条第（四）
项的规定。
截至本报告签署日，标的公司 12 家牧场子公司的土地均全部取得八师国土
资源局出具的设施农用地批复，同时全部取得八师自然资源和规划局颁发的国有
设施农用地不动产产权证书。因此本次重组标的公司土地资产权属清晰，符合《上
市公司重大资产重组管理办法》第十一条第（四）项的规定。
③土地主管部门的证明文件
12 家牛场所在地土地主管部门出具证明，具体内容如下：
A、八师国土资源局 121 团分局出具的证明内容为：“经查，石河子市东润
牧业有限责任公司拥有的土地使用权均系合法取得，土地取得及使用符合国家
有关土地管理的规定。2017 年 1 月至今，石河子市东润牧业有限责任公司能够
遵守国家有关土地管理方面的法律法规和规范性文件，依法办理土地权属凭证，
不存在非法占用国有土地、集体土地、农用地或其他违反现行土地管理及保护
的情形，不存在因违反国家土地管理方面的法律法规或规范性文件而受到行政
处罚的情形。”
B、八师国土资源局 149 团分局出具的证明内容为：“经查，石河子市阜瑞
牧业有限责任公司拥有的土地使用权均系合法取得，土地取得及使用符合国家
有关土地管理的规定。2017 年 1 月至今，石河子市阜瑞牧业有限责任公司能够
遵守国家有关土地管理方面的法律法规和规范性文件，依法办理土地权属凭证，
不存在非法占用国有土地、集体土地、农用地或其他违反现行土地管理及保护
的情形，不存在因违反国家土地管理方面的法律法规或规范性文件而受到行政
处罚的情形。”
153
C、八师国土资源局 148 团分局出具的证明内容为：“经查，石河子西锦牧
业有限责任公司拥有的土地使用权均系合法取得，土地取得及使用符合国家有
关土地管理的规定。2017 年 1 月至今，石河子西锦牧业有限责任公司能够遵守
国家有关土地管理方面的法律法规和规范性文件，依法办理土地权属凭证，不
存在非法占用国有土地、集体土地、农用地或其他违反现行土地管理及保护的
情形，不存在因违反国家土地管理方面的法律法规或规范性文件而受到行政处
罚的情形。”
D、八师国土资源局 144 团分局出具的证明内容为：“经查，石河子市天锦
牧业有限责任公司拥有的土地使用权均系合法取得，土地取得及使用符合国家
有关土地管理的规定。2017 年 1 月至今，石河子市天锦牧业有限责任公司能够
遵守国家有关土地管理方面的法律法规和规范性文件，依法办理土地权属凭证，
不存在非法占用国有土地、集体土地、农用地或其他违反现行土地管理及保护
的情形，不存在因违反国家土地管理方面的法律法规或规范性文件而受到行政
处罚的情形。”
E、八师国土资源局 141 团分局出具的证明内容为：“2014 年 8 月石河子三
盈牧业有限责任公司办理了 4000 头奶牛养殖项目设施农用地备案手续，该项目
位于 141 团 2 连，占地总面积 20.6609 公顷，所占地类为农用地和未利用地，其
中占用农用地 0.686 公顷，占用未利用地 19.9749 公顷。2017 年 1 月至今，石河
子三盈牧业有限责任公司不存在非法占用国有土地、集体土地、农用地或其他
违反现行土地管理及保护的情形，不存在因违反国家土地管理方面的法律法规
或规范性文件而受到行政处罚的情形。”
F、八师国土资源局 142 团分局出具的证明内容为：“2014 年 9 月新疆双鹤
牧业有限公司办理了 5000 头奶牛养殖项目设施农用地备案手续，该项目位于第
八师 142 团 30 连，用地总规模 25.2324 公顷，其中其他农用地 1.0165 公顷，未
利用地 24.2159 公顷。2017 年 1 月至今，新疆双鹤牧业有限公司不存在非法占用
国有土地、集体土地、农用地或其他违反现行土地管理及保护的情形，不存在
因违反国家土地管理方面的法律法规或规范性文件而受到行政处罚的情形。”
G、八师国土资源局 136 团分局出具的证明内容为：“经查，石河子祥瑞牧
业有限责任公司拥有的土地使用权均系合法取得，土地取得及使用符合国家有
关土地管理的规定。2017 年 1 月至今，石河子祥瑞牧业有限责任公司能够遵守
154
国家有关土地管理方面的法律法规和规范性文件，依法办理土地权属凭证，不
存在非法占用国有土地、集体土地、农用地或其他违反现行土地管理及保护的
情形，不存在因违反国家土地管理方面的法律法规或规范性文件而受到行政处
罚的情形。”
H、八师国土资源局 147 团分局出具的证明内容为：“经查，石河子市利群
牧业有限责任公司拥有的土地使用权均系合法取得，土地取得及使用符合国家
有关土地管理的规定。2017 年 1 月至今，石河子市利群牧业有限责任公司能够
遵守国家有关土地管理方面的法律法规和规范性文件，依法办理土地权属凭证，
不存在非法占用国有土地、集体土地、农用地或其他违反现行土地管理及保护
的情形，不存在因违反国家土地管理方面的法律法规或规范性文件而受到行政
处罚的情形。”
I、八师国土资源局石总场分局出具的证明内容为：“经查，石河子市泉旺牧
业有限责任公司拥有的土地使用权均系合法取得，土地取得及使用符合国家有
关土地管理的规定。2017 年 1 月至今，石河子市泉旺牧业有限责任公司能够遵
守国家有关土地管理方面的法律法规和规范性文件，依法办理土地权属凭证，
不存在非法占用国有土地、集体土地、农用地或其他违反现行土地管理及保护
的情形，不存在因违反国家土地管理方面的法律法规或规范性文件而受到行政
处罚的情形。”
J、八师国土资源局 150 团分局出具的证明内容为：“经查，石河子梦园牧业
有限责任公司拥有的土地使用权均系合法取得，土地取得及使用符合国家有关
土地管理的规定。2017 年 1 月至今，石河子梦园牧业有限责任公司能够遵守国
家有关土地管理方面的法律法规和规范性文件，依法办理土地权属凭证，不存
在非法占用国有土地、集体土地、农用地或其他违反现行土地管理及保护的情
形，不存在因违反国家土地管理方面的法律法规或规范性文件而受到行政处罚
的情形。”
K、八师国土资源局 133 团分局出具的证明内容为：“经查，石河子市天盈
牧业有限责任公司拥有的土地使用权均系合法取得，土地取得及使用符合国家
有关土地管理的规定。2017 年 1 月至今，石河子市天盈牧业有限责任公司能够
遵守国家有关土地管理方面的法律法规和规范性文件，依法办理土地权属凭证，
不存在非法占用国有土地、集体土地、农用地或其他违反现行土地管理及保护
155
的情形，不存在因违反国家土地管理方面的法律法规或规范性文件而受到行政
处罚的情形。”
L、八师国土资源局 134 团分局出具的证明内容为：“石河子市曙瑞牧业有
限责任公司养殖场用地协议出让项目位于第八师 134 团 5 连，用地面积 18 公顷，
用地性质设施农用地，项目用地已按照规定进行了勘界、规划、土地界址、地
类核查，面积清楚，权属无争议。经我分局核实，项目建设已完成。该项目 2017
年 1 月至今不存在非法占用国有土地、集体土地、农用地或其他违反现行土地管
理及保护的情形，不存在因违反国家土地管理方面的法律法规或规范性文件而
受到行政处罚的情形。”
（2）专利
截至本报告签署日，天山广和及 12 家子公司未拥有专利。
（3）商标
截至本报告签署日，天山广和及 12 家子公司未拥有商标。
（二）标的公司租赁情况
截至本报告签署日，天山广和及子公司双鹤牧业、三盈牧业存在租赁房屋和
租赁奶牛养殖场的情况，具体情况如下：
1、天山广和
天山广和与天山军垦于 2020 年 6 月 1 日签订《房屋租赁合同》，天山军垦
将其所有的位于石河子市北二路七号的房屋（面积 1,600 平方米）租赁给天山广
和作为办公楼使用，租赁期 1 年，自 2020 年 6 月 1 日至 2021 年 5 月 31 日，年
租金为 46.72 万元整。
天山广和与天山军垦于 2021 年 6 月 1 日续签了《房屋租赁合同》，原租赁
协议内容不变，租赁期限自 2021 年 6 月 1 日至 2022 年 5 月 31 日。
2、双鹤牧业
（1）双鹤牧业与天山军垦于 2020 年 9 月 5 日签订《养殖场租赁合同》，天
山军垦将其位于 141 团的养殖场（畜欣旺牛场）租赁给双鹤牧业作为养殖使用，
租赁期 1 年，自 2020 年 9 月 5 日至 2021 年 9 月 4 日，年租金为 110 万元整。
156
（2）双鹤牧业与双顺牧业于 2020 年 3 月 20 日签订《养殖场租赁合同》，
双顺牧业将其位于 142 团的养殖场（双顺牛场）租赁给双鹤牧业作为养殖使用，
租赁期 1 年，自 2020 年 3 月 20 日至 2021 年 3 月 19 日，年租金为 80 万元整。
双鹤牧业与双顺牧业于 2021 年 3 月 19 日续签了《养殖场租赁合同》，原租赁协
议内容不变，租赁期限自 2021 年 3 月 20 日至 2022 年 3 月 19 日。
3、三盈牧业
三盈牧业与双顺牧业于 2020 年 11 月 17 日签订《养殖场租赁合同》，双顺
牧业将其位于 141 团的养殖场（141 牛场）租赁给三盈牧业作为养殖使用，租赁
期 1 年，自 2020 年 11 月 17 日至 2021 年 11 月 16 日，年租金为 95 万元整。
除上述资产许可情况外，天山广和不存在其他被他人许可使用资产的情况，
亦不存在许可他人使用资产的情况。
（三）经营资质及业务许可
截至本报告签署日，天山广和拥有的经营资质及业务许可具体情况如下：
1、生鲜乳收购许可证
序 收购
权利人 证书编号 收购站地址 发证时间 有效期
号 种类
659001（2019） 八师石河子市
1 阜瑞牧业 牛乳 2019.9.25 2021.9.24
083 149 团 9 连
659001（2019） 八师石河子市
2 天锦牧业 牛乳 2019.9.16 2021.9.15
079 144 团 9 连
659001（2019） 八师石河子市
3 双鹤牧业 牛乳 2019.11.25 2021.11.24
084 142 团 30 连
659001（2019） 八师市区北泉镇
4 泉旺牧业 牛乳 2019.12.2 2021.12.1
086 朱家庄 2 小区
新 659001
5 天盈牧业 八师 133 团 23 连 牛乳 2020.3.27 2022.3.26
（2020）090
新 659001 八师石河子市
6 利群牧业 牛乳 2020.4.24 2022.4.23
（2020）096 147 团 1 连
659001（2019） 八师石河子市
7 东润牧业 牛乳 2019.11.25 2021.11.24
080 121 团 27 连
新 659001
8 曙瑞牧业 八师 134 团 5 连 牛乳 2020.3.23 2022.3.22
（2020）063
659001（2019） 八师石河子市
9 三盈牧业 牛乳 2019.9.16 2021.9.15
078 141 团 2 连
659001（2019） 八师石河子市
10 西锦牧业 牛乳 2019.11.25 2021.11.24
081 148 团 14 连
157
序 收购
权利人 证书编号 收购站地址 发证时间 有效期
号 种类
659001（2019） 八师石河子市
11 梦园牧业 牛乳 2019.12.16 2021.12.15
085 150 团 9 连
新 659001 八师石河子市
12 祥瑞牧业 牛乳 2021.7.7 2023.7.7
（2021）100 136 团 9 连
标的公司 12 家牧场子公司分别于 2014 年 3 月-5 月依法设立，主要从事奶牛
养殖及生鲜乳生产、收购与销售。标的公司下属 12 家牧场子公司符合《生鲜乳
生产收购管理办法》第十八条、《乳品质量安全监督管理条例》第二十条规定的
取得工商登记的乳制品生产企业、奶畜养殖场开办生鲜乳收购站的法定主体条件。
针对 12 家牧场子公司生鲜乳许可证即将到期办理续期的事项，2021 年 3 月
11 日，八师农业农村局出具说明如下：
“经查，新疆双鹤牧业有限公司、石河子市梦园牧业有限责任公司、石河子
市西锦牧业有限责任公司、石河子市天锦牧业有限责任公司、石河子市泉旺牧业
有限责任公司、石河子市东润牧业有限责任公司、石河子市阜瑞牧业有限责任公
司、石河子市三盈牧业有限责任公司、石河子市天盈牧业有限责任公司、石河子
市利群牧业有限责任公司、石河子市祥瑞牧业有限责任公司及石河子市曙瑞牧业
有限责任公司（以下合称“十二家公司”）依法分别持有《生鲜乳收购许可证》，
有效期均为两年，目前合法有效。自十二家公司首次取得《生鲜乳收购许可证》
以来，一直合法延续至今。
根据《生鲜乳生产收购管理办法》的相关规定，《生鲜乳收购许可证》期满
后，应在其所持《生鲜乳收购许可证》有效期届满 30 日前，持原证向主管部门
重新申请。
上述十二家公司《生鲜乳收购许可证》到期后，如符合《生鲜乳生产收购管
理办法》第十八条规定，我局将依法审核并重新发证，不存在障碍或风险。”
2、动物防疫条件合格证
经营
序号 权利人 证书编号 发证机关 发证时间
范围
（石）动防合字第 第八师农业农
1 阜瑞牧业 奶牛养殖 2021 年 3 月 10 日
20140018 号 村局
（石）动防合字第 第八师石河子
2 天锦牧业 奶牛养殖 2018 年 1 月 10 日
20180004 号 市农林牧局
158
（石）动防合字第 第八师农业农
3 双鹤牧业 奶牛养殖 2021 年 3 月 10 日
20140054 号 村局
（石）动防合字第 第八师石河子
4 泉旺牧业 奶牛养殖 2018 年 1 月 10 日
20180003 号 市农林牧局
（石）动防合字第 第八师农业农
5 天盈牧业 奶牛养殖 2021 年 3 月 10 日
20140009 号 村局
（石）动防合字第 第八师农业农
6 利群牧业 奶牛养殖 2021 年 3 月 10 日
20140016 号 村局
（石）动防合字第 第八师石河子
7 东润牧业 奶牛养殖 2017 年 3 月 6 日
20140008 号 市农林牧局
（石）动防合字第 第八师农业农
8 曙瑞牧业 奶牛养殖 2021 年 7 月 6 日
20160001 号 村局
（石）动防合字第 第八师石河子
9 三盈牧业 奶牛养殖 2018 年 3 月 30 日
20180008 号 市农林牧局
（石）动防合字第 第八师石河子
10 西锦牧业 奶牛养殖 2018 年 4 月 8 日
20120072 号 市农林牧局
（石）动防合字第 第八师石河子
11 梦园牧业 奶牛养殖 2018 年 4 月 25 日
20160005 号 市农林牧局
（石）动防合字第 第八师农业农
12 祥瑞牧业 奶牛养殖 2021 年 3 月 16 日
20180005 号 村局
3、排污许可（固定污染源登记）
天山广和于 2020 年 5 月设立，其设立以来主要对所属子公司进行业务管理，
未从事具体业务经营，因此无须取得与环保及排污相关的经营许可资质。
报告期内，标的公司下属子公司原持有八师生态环境局颁发的排污许可证。
2020 年 8 月，根据八师生态环境局要求变更为排污许可登记，并对原排污许可
证进行注销。
（1）排污许可证取得情况
生产经营场所
权利人 证书编号 发证机关 有效期
地址
916590010927 新疆石河子市 八师
东润牧业 2019.12.16-2022.12.15
63370U001R 121 团 27 连 生态环境局
91659001092 新疆石河子市 八师
阜瑞牧业 2019.12.12-2022.12.11
763661Y001R 149 团 7 连 生态环境局
916590010927 新疆石河子市 八师
利群牧业 2019.12.19-2022.12.18
634184001R 147 团 1 连 生态环境局
916590010927 第八师 八师
梦园牧业 2019.12.12-2022.12.11
63426Y001R 150 团 9 连 生态环境局
天锦牧业 新疆石河子市
91659001092 八师
（七支部牛 144 团七小区 35 2019.12.12-2022.12.11
763792T001R 生态环境局
场） 栋4号
91659001092 第八师 145 团 6 分 八师
泉旺牧业 2019.12.16-2022.12.15
763565M001R 厂5连 生态环境局
159
生产经营场所
权利人 证书编号 发证机关 有效期
地址
916590010927 新疆石河子市 八师
三盈牧业 2019.12.16-2022.12.15
63696H001R 141 团 2 连 生态环境局
916590010927 新疆石河子市 八师
曙瑞牧业 2019.12.12-2022.12.11
634852001R 134 团 5 连 生态环境局
91659001099 新疆石河子市新 八师
双鹤牧业 2019.12.12-2022.12.11
1892521001R 安镇 142 团 31 连 生态环境局
91659001092 新疆石河子市 八师
天锦牧业 2019.12.12-2022.12.11
763792T002R 144 团 9 连 生态环境局
916590010927 新疆石河子市 八师
天盈牧业 2019.12.19-202212.18
637765001R 133 团 21 连 生态环境局
916590010927 新疆石河子市 八师
西锦牧业 2019.12.12-2022.12.11
63346B001R 148 团 14 连 生态环境局
91650200096 新疆石河子市 八师
祥瑞牧业 2019.12.16-2022.12.15
57004XK001R 136 团 9 连 生态环境局
（2）排污登记变更情况
2020 年 8 月 26 日，八师生态环境局下发《关于畜牧业排污许可管理类别变
更的通知》（师环[2020]92 号），根据《固定污染源排污许可分类管理名录（2019
版）》要求，对污染物产生量、排放量都很小的企业实行排污登记，不需要申请
取得排污许可证，并通知下属相关企业办理排污许可变更事项。
根据上述通知，天山广和所属 12 家子公司须变更为登记管理，并在全国排
污许可证管理信息平台完成排污登记，具体情况如下：
登记
排污单位 登记编号 经营场所 有效期限
类型
2020/11/05-
东润牧业 91659001092763370U002X 石河子市 121 团 27 连 首次
2025/11/04
2020/11/05-
阜瑞牧业 91659001092763661Y002W 石河子市 149 团 7 连 首次
2025/11/04
2020/11/04-
利群牧业 916590010927634184002Z 石河子市 147 团 1 连 首次
2025/11/03
2020/11/05-
梦园牧业 91659001092763426Y002Y 第八师 150 团 9 连 首次
2025/11/04
天锦牧业（七 2020/11/05-
91659001092763792T004Z 石河子市 144 团 9 连 首次
支部牛场） 2025/11/04
第八师 145 团 6 分厂 5 2020/11/04-
泉旺牧业 91659001092763565M002W 首次
连 2025/11/03
2020/11/05-
三盈牧业 91659001092763696H002Y 石河子市 141 团 2 连 首次
2025/11/04
2020/11/05-
曙瑞牧业 916590010927634852002W 石河子市 134 团 5 连 首次
2025/11/04
石河子市新安镇 142 团 2020/11/05-
双鹤牧业 916590010991892521002Z 首次
31 连 2025/11/04
2020/11/05-
天锦牧业 91659001092763792T003Z 石河子市 144 团 9 连 首次
2025/11/04
160
登记
排污单位 登记编号 经营场所 有效期限
类型
2020/11/05-
天盈牧业 916590010927637765002Z 石河子市 133 团 21 连 首次
2025/11/04
2020/11/04-
西锦牧业 91659001092763346B002Z 石河子市 148 团 14 连 首次
2025/11/03
2020/11/05-
祥瑞牧业 9165020009657004XK002X 石河子市 136 团 9 连 首次
2025/11/04
上述 12 家公司各自于 2019 年 12 月取得的《排污许可证》（均为 2022 年 12
月到期）已全部于 2020 年 11 月 3 日依法注销。
综上，标的公司及下属子公司已获得与环保及排污相关的全部经营许可资质，
不存在因未取得环保及排污相关经营许可资质而被行政处罚的风险。
（四）对外担保情况
截至本报告签署日，天山广和不存在对外担保的情况。
（五）资金占用情况
截至本报告签署日，天山广和不存在资金占用的情况。
（六）主要负债、或有负债情况
1、主要负债情况
截至 2021 年 6 月 30 日，天山广和主要负债情况如下：
单位：万元
2021 年 6 月 30 日
项 目
金额 占总负债比例
短期借款 1,450.00 4.38%
应付票据 1,800.00 5.44%
应付账款 16,032.75 48.47%
合同负债 1.67 0.01%
应付职工薪酬 399.22 1.21%
应交税费 1,178.32 3.56%
其他应付款 8,344.99 25.23%
一年内到期的非流动
331.72 1.00%
负债
流动负债合计 29,538.69 89.30%
租赁负债 607.06 1.84%
161
2021 年 6 月 30 日
项 目
金额 占总负债比例
递延收益 2,934.03 8.87%
非流动负责合计 3,541.08 10.70%
负债合计 33,079.77 100.00%
天山广和账面主要负债为应付账款、其他应付款等流动负债。
2、或有负债
截至本报告签署日，天山广和不存在有重大影响的或有负债。
（七）债权债务转移情况
本次交易前后，天山广和作为债权人或债务人的主体资格未发生变化，因此
本次交易不涉及债权、债务的转移。
（八）标的公司未决的重大诉讼或仲裁
截至本报告签署日，天山广和及 12 家子公司不存在其他重大未决诉讼或仲
裁事项或妨碍权属转移的情况；亦不存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉
嫌违法违规被中国证监会立案调查，不存在受到行政处罚或者刑事处罚的情形。
报告期内，天山广和存在因诉讼事项导致子公司银行存款被冻结的情形，具
体情况如下：
截至 2020 年 12 月 31 日，因诉讼被法院冻结银行账户的明细如下：
公司 银行 账户
阜瑞牧业 石河子国民村镇银行有限责任公司东阜城支行 60840101392001137
天盈牧业 华夏银行股份有限公司乌鲁木齐高新区支行 11555000000361886
截至 2019 年 12 月 31 日、2020 年 12 月 31 日和 2021 年 6 月 30 日，银行存
款被冻结金额分别为 0.82 万元、50.04 万元和 0 元。
截至本报告签署日，上述冻结账户均已解除冻结，账户内的银行存款亦已解
除限制，标的公司无冻结账户情况。
报告期内，标的公司发生的诉讼/仲裁具体情况如下：
162
单位：万元
序号 涉诉主体 诉讼事项 判决文书 判决金额 已支付金额 剩余金额
1 （2019）兵 08 民终 733 号
2 天锦牧业、新疆天筑建工集团有限公司 （2019）兵 08 民终 734 号
天锦牧业 400.29 400.29 -
3 与秦利建设工程施工合同纠纷案 （2019）兵 08 民终 735 号
4 （2019）兵 08 民终 736 号
双鹤牧业与新疆天瑞工程造价咨询有限公司
5 双鹤牧业 （2019）兵民初 6803 号 19.99 19.99 -
服务合同纠纷案
6 （2019）兵 9001 民初 2887 号
7 泉旺牧业与石河子北泉建筑安装工程 （2019）兵 9001 民初 2890 号
301.16 236.40 64.76
8 有限责任公司建设工程施工合同纠纷案 （2019）兵 9001 民初 2891 号
泉旺牧业
9 （2019）兵 9001 民初 2892 号
泉旺牧业与新疆天瑞工程造价咨询有限公司
10 （2019）兵 9001 民初 6806 号 7.76 6.75 1.01
服务合同纠纷案
天盈牧业、新疆天筑建工集团有限公司
11 天盈牧业 （2019）兵 0801 民初 137 号 309.06 309.06 -
与刘晓建设工程施工合同纠纷案
12 利群牧业与新疆天筑建工集团有限公司 （2019）兵 0802 民初 84 号 72.53 71.68 0.85
利群牧业
13 建设工程施工合同纠纷案 （2019）兵 0802 民初 418 号 151.19 150.00 1.19
梦园牧业与新疆金宝建设有限责任公司
14 梦园牧业 （2020）兵 08 民终 462 号 447.76 447.76 -
建设工程施工合同纠纷案
阜瑞牧业与石河子市永强建材有限责任公司
15 阜瑞牧业 （2018）兵 08 民终 18 号 55.77 55.77 -
买卖合同纠纷案
16 曙瑞牧业 曙瑞牧业与贾广兴劳动争议纠纷案 石劳人仲裁字【2020】63 号 2.03 2.03 -
163
序号 涉诉主体 诉讼事项 判决文书 判决金额 已支付金额 剩余金额
17 西锦牧业 西锦牧业与李成年劳动争议纠纷案 石劳人仲裁字【2020】763 号 26.87 10.00 16.87
合计 1,794.41 1,709.73 84.68
注：2021 年 7 月 6 日，曙瑞牧业收到新疆生产建设兵团下野地垦区人民法院传票，孙克杰因工程合同纠纷起诉曙瑞牧业。原告孙克杰作为工程实际
施工人，于 2014 年 4 月至 2015 年 5 月期间，承接曙瑞牧业四期工程，主要包括：奶牛养殖干草场、青储窖、化粪池、综合楼、挤奶厅等工程，该等工
程于 2017 年 3 月完成决算。根据原告起诉状，被告曙瑞牧业尚欠原告工程款 305.182 万元，故诉至法院。此案于 2021 年 7 月 15 日开庭，目前，正在审
理过程中。上述案件金额占标的公司净资产值的比例较小，不会对本次交易构成重大不利影响。
164
标的公司的诉讼事项主要为牧场子公司 2014 年养殖场建设产生的工程结算
纠纷，在法院判决后 15 项案件达成和解，同意标的公司分期支付。标的公司根
据双方签订的《和解协议》及公司经营情况，制订了可行的还款计划，积极稳妥
的解决上述诉讼/仲裁事项。截至本报告签署日，标的公司剩余 84.68 万元诉讼/
仲裁相关款项尚未支付。
上述诉讼事项判决金额合计 1,794.41 万元，占标的公司 2021 年 6 月 30 日总
资产 119,133.03 万元的比例为 1.51%，占比较小，未对标的公司的生产经营产生
重大影响。
（九）报告期内的守法情况
1、标的资产最近三年受安全方面行政处罚情况
2018 年 1 月至今，天山广和及 12 家子公司在日常生产、业务经营活动中，
能够遵守有关安全生产、劳动保护及管理方面的规定，未发生影响企业正常经营
的重大安全生产事故及其他违反安全生产监管方面的违法、违规行为，不存在因
违反安全生产管理规定而受到行政处罚的情形。
2、标的资产最近三年受环保方面行政处罚情况
2018 年 1 月至今，天山广和及 12 家子公司在生产、业务经营活动中，能够
遵守有关环境保护方面的管理规定，未发生涉及污染物排放及其他违反环境保护
监管方面的违法、违规行为，不存在因违反环境保护管理规定而受到有关环境污
染的行政处罚。
3、标的资产最近三年受公安消防方面行政处罚情况
2018 年 1 月至今，天山广和及 12 家子公司在日常生产、业务经营活动中，
能够落实消防安全责任，遵守消防安全管理制度和消防安全操作规程，不存在因
违反消防安全方面的管理规定而受到行政处罚的情形。
4、标的资产最新三年受其他方面行政处罚情况
2020 年 9 月 16 日，第八师林业和草原局认定东润牧业在牛场南侧 30 米处
占用 2.698 亩的国家公益林修建氧化塘，涉嫌非法占用林地，处以 17,980 元行政
165
罚款。2020 年 9 月 17 日，东润牧业支付了上述罚款。
根据第八师林业和草原局于 2021 年 2 月 1 日出具的说明，东润牧业上述违
法行为轻微，不构成情节严重或者重大的违法违规行为。
除上述情形外，标的公司严格遵守相关法律法规的规定。根据各主管部门出
具的证明文件，报告期内，标的公司不存在因违反相关法律法规规定而受到行政
处罚的情况。
（十）本次交易完成后，保障标的资产合规经营的具体措施
1、加强规范化管理，完善内控体系
本次交易完成后，标的公司成为上市公司的全资子公司，纳入上市公司的合
并报表范围。上市公司将优化上市公司及标的公司治理结构、机构设置，全面梳
理并完善上市公司和子公司的内部控制制度，加强财务和风险管控，防范内部控
制风险。上市公司将在保持现有制度的基础上，继续严格按照《公司法》、《证
券法》、《上市公司治理准则》、《上市规则》等有关法律法规以及中国证监会
的要求规范运作，不断完善公司的法人治理结构。
2、加强对安全生产、环境保护、质量管理等方面合规经营的执行力度
标的公司建立了安全生产责任制，制定了《安全生产应急预案》、《环保管
理制度》、《牧场原辅料质量管理制度》、《有机生产管理手册》等一系列安全
生产、环境保护及质量管理制度。本次交易完成后，上市公司将根据国家产业政
策、相关法律法规的要求及标的公司生产经营需要，进一步完善标的公司内控建
设体系，提高执行力度，保障标的公司合规经营。
3、加强监管和规范标的公司日常经营活动
本次交易完成后，上市公司在保持标的公司独立运营的基础上，将加强对标
的公司日常经营活动中的环境保护、安全生产、质量管理方面的合规性监管。同
时，上市公司还将对各业务环节运营情况进行定期和不定期的检查、监督和考核。
4、建立和完善激励机制，提高员工合规经营意识
本次交易完成后，上市公司将标的公司员工纳入上市公司管理体系，结合标
166
的公司实际经营情况，利用上市公司成熟的人力资源管理经验，建立并完善员工
激励机制。同时，上市公司还将加强对天山广和及 12 家子公司相关人员的内部
控制制度的培训，通过上市公司内部定期培训和邀请外部专家进行专项培训的方
式，全面提高上市公司员工合规经营意识、责任意识，确保标的公司合规经营。
九、主营业务发展情况
（一）所属行业的基本情况
1、所属行业
根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），交易标
的所处行业为“农、林、牧、渔业”之“畜牧业”（A03）。
根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类》（GB/T4754—2017），交易标
的所处行业为“牲畜饲养”之“牛的饲养”（A0311）。
2、所处行业监管体制及政策
（1）奶牛养殖行业主要监管部门及相应职能如下：
部门名称 职能
拟定并组织实施行业的发展战略、规划，提出总量平衡、结构调
国家发展和改革委员会 整目标及产业布局；研究拟订、修订产业政策并监督实施；审核
行业重大项目等。
统筹研究和组织实施“三农”工作战略、规划和政策，监督管理种
农业农村部 植业、畜牧业、渔业、农垦、农业机械化、农产品质量安全，负
责农业投资管理等。
行业自律性组织，负责产业及市场研究、代表会员企业向政府有
关部门提出产业发展建议与意见、对会员企业的公共服务以及行
中国奶业协会
业内部规范和自律管理，管理奶牛养殖基地及其相关的乳制品加
工企业。
行业自律性组织，负责整合行业资源、规范行业行为、维护行业
中国畜牧业协会 利益、开展行业活动、交流行业信息、推动行业发展，下辖牛业
分会、羊业分会、猪业分会等分支机构。
（2）奶牛养殖行业涉及的主要法律法规及政策及其主要内容如下：
序号 法律法规及政策 部门 生效时间 主要内容
对重大动物疫情的应对主体、预
《重大动物疫情
1 国务院 2005 年 11 月 案、监测、报告及公布、应急处
应急条例》
理方式和法律责任主体等方面
167
序号 法律法规及政策 部门 生效时间 主要内容
作出规定。
对保持奶业持续健康发展的重
要性和紧迫性、促进奶业持续健
康发展的指导思想和基本原则、
主要任务和工作重点、加大奶业
发展的政策扶持及组织领导、政
《关于促进奶业
策落实等作出了规定。要求加大
2 持续健康发展的 国务院 2007 年 9 月
对奶业发展的扶持力度，恢复养
意见》
殖信心，稳定奶牛存栏；着眼奶
业长远发展，建立奶业持续健康
发展的长效机制，推进奶牛生产
方式转变，全面提升奶业的综合
生产能力。
对奶畜养殖、生鲜乳收购、乳制
品生产和销售等各环节的标准
《乳品质量安全
3 国务院 2008 年 10 月 和规范进行了规定，明确了监督
监督管理条例》
检查的主体、程序和各参与方的
法律责任。
对生鲜乳生产、收购、运输及监
督检查等作出了规定。规定开办
生鲜乳收购站应当取得畜牧兽
医主管部门的许可，符合建设规
《生鲜乳生产收 划布局，达到相应的技术条件和
4 农业部 2008 年 11 月
购管理办法》 管理要求；生鲜乳收购站应当由
乳制品生产企业、奶畜养殖场或
者奶农专业生产合作社开办并
符合相关条件，对生鲜乳的运输
进行了规范。
发改委、农业
要求以处置婴幼儿奶粉事件为
部、工业和信
契机，对乳品生产、收购、加工、
息化部、商务
销售等各环节进行全面整改，加
部、卫生部、
大扶持力度。推广生鲜乳生产技
质检总局、工
《奶业整顿和振 术规程，加强奶站规范化建设和
5 商总局、财政 2008 年 11 月
兴规划纲要》 管理。要求在推进养殖规模化、
部、人民银行、
产销一体化，加工布局优化、全
银监会、保监
行业标准化，以及规范市场竞
会、中央宣传
争、完善质量标准体系等方面取
部、监察部等
得实质进展。
部门
《全国奶牛优势 选择北京、上海、天津；东北的
6 区域布局规划 农业部 2009 年 2 月 黑龙江、辽宁和内蒙古；华北的
（2008-2015 年）》 河北、山西、河南、山东，西北
168
序号 法律法规及政策 部门 生效时间 主要内容
的新疆、陕西和宁夏 13 个省（区、
市）的 313 个奶牛养殖基地县（团
场）作为奶牛生产优势区域。
对政策目标、产业布局、行业准
入、奶源供应、投资融资、质量
安全、消费与流通等作出了规
《乳制品工业产
工业和信息化 定。整合加工资源，提升产业水
7 业政策（2009 年修 2009 年 6 月
部及发改委 平；优化全国奶业布局，坚持扶
订）
优汰劣的原则，提高资源利用效
率；适度鼓励具有地方特色的奶
源基地建设及乳制品开发。
加强动物检疫活动管理，规范动
《动物检疫管理
8 农业部 2010 年 3 月 物检疫申报、审批、监督等行为
办法》
和主体
《中国食物与营 扶持奶源基地建设，强化奶业市
养发展纲要 场监管，培育乳品消费市场，加
9 国务院 2014 年 2 月
（2014—2020 强奶业各环节衔接，推进现代奶
年）》 业建设。
提出到 2020 年，奶业现代化建
设取得明显进展，现代奶业质量
监管体系、产业体系、生产体系、
农业部、发改 经营体系、支持保障体系更加健
委、工业和信 全。奶业供给侧结构性改革取得
《全国奶业发展
息化部、商务 实质性成效，产业结构和产品结
10 规划（2016－2020 2016 年 12 月
部及国家食品 构进一步优化，供给和消费需求
年）》
药品监督管理 更加契合，消费信心显著增强。
总局 奶业综合生产能力、质量安全水
平、产业竞争力、可持续发展能
力迈上新台阶，整体进入世界先
进行列。
加快品种改良，大力发展牛羊等
《关于深入推进
草食畜牧业。全面振兴奶业，重
农业供给侧结构
点支持适度规模的家庭牧场，引
11 性改革加快培育 国务院 2017 年 2 月
导扩大生鲜乳消费，严格执行复
农业农村发展新
原乳标识制度，培育国产优质品
动能的若干意见》
牌。
农业农村部、 强化养殖保险和贷款支持，完善
发展改革委、 奶牛养殖保险政策，提高保障水
《关于进一步促
科技部、工业 平，减少养殖风险。鼓励地方结
12 进奶业振兴的若 2018 年 12 月
和信息化部、 合实际探索开展生鲜乳目标价
干意见》
财政部、商务 格保险试点，稳定养殖收益预
部、卫生健康 期。将符合条件的中小牧场贷款
169
序号 法律法规及政策 部门 生效时间 主要内容
委、市场监管 纳入全国农业信贷担保体系予
总局及银保监 以支持。以实现奶业全面振兴为
会 目标，优化奶业生产布局，创新
奶业发展方式，建立完善以奶农
规模化养殖为基础的生产经营
体系，密切产业链各环节利益联
结。提振乳制品消费信心，力争
到 2025 年全国奶类产量达到
4500 万吨，切实提升我国奶业发
展质量、效益和竞争力。
实施奶业振兴行动，加强优质奶
《关于坚持农业 源基地建设，升级改造中小奶牛
农村优先发展做 养殖场，实施婴幼儿配方奶粉提
13 国务院 2019 年 1 月
好“三农”工作的若 升行动。合理调整精饲料结构，
干意见》 发展青贮玉米、苜蓿等优质饲草
料生产。
扎实推进奶业全面振兴，落实牧
区畜牧良种补贴政策，探索建立
生鲜乳价格协商机制，实行购销
合同备案管理，强化生鲜乳质量
安全监管。大力推进畜牧业转型
《2020 年畜牧兽 发展，加快构建现代化畜禽养殖
14 农业农村部 2020 年 2 月
医工作要点》 体系、动物防疫体系、畜禽产品
流通体系，不断强化饲料、兽药、
生鲜乳和屠宰行业质量安全监
管，稳步提高畜产品供应保障能
力，持续增强畜牧业质量效益和
竞争力。
畜牧业整体竞争力稳步提高，动
物疫病防控能力明显增强，绿色
发展水平显著提高，畜禽产品供
应安全保障能力大幅提升。猪肉
《国务院办公厅 自给率保持在 95%左右，牛羊肉
关于促进畜牧业 自给率保持在 85%左右，奶源自
15 国务院办公厅 2020 年 9 月
高质量发展的意 给率保持在 70%以上，禽肉和禽
见》 蛋实现基本自给。到 2025 年畜
禽养殖规模化率和畜禽粪污综
合利用率分别达到 70%以上和
80%以上，到 2030 年分别达到
75%以上和 85%以上。
170
（二）主营业务概况
天山广和主要从事奶牛规模化、集约化养殖业务，主要产品是生鲜乳，副产
品为犊公牛。天山广和下属 12 家牧场子公司拥有十二座大型标准化的奶牛养殖
基地，截至 2021 年 6 月 30 日，奶牛存栏 21,343 头。天山广和现已形成集奶牛
繁育、规模化养殖、机械化挤奶、冷链运输为一体的产业链，通过生鲜乳生产过
程中对产品品质进行源头和过程控制，确保生鲜乳产品的高质量。
标的公司 12 家子公司均引进了先进的集中挤奶散栏饲养工艺，采用并列式
机械挤奶自动脱杯、计量技术，拥有实时记录并处理奶牛各项生产性能数据与生
理指标的电脑软件管理系统“一牧云”，多摄像头电视监控系统可随时观察到牛只
采食、休息、运动等情况。标的公司生鲜乳产品具有乳脂、乳蛋白水平高的特点，
产品全部销往石河子及乌鲁木齐周边乳企，并与蒙牛乳业、伊利食品、乳旺乳业、
花园乳业、天润乳业等大型乳企建立了长期、稳定的合作关系。
（三）主要经营模式
1、采购模式
天山广和制定了《采购管理制度》、《采购预算管理制度》、《采购授权审
批制度》及供应商管理流程等一系列的采购业务相关制度及流程，由市场部承担
采购职责，采取对 12 家子公司集中管理、统一采购的采购模式，以提高原料采
购质量、降低采购成本。
标的公司青贮、苜蓿、麦草等主要原料和精饲料及兽药的采购实施年度采购
计划。各子公司根据年度目标、生产计划预估次年各种消耗物资的需求量并制定
预估计划提交市场部，市场部汇总需求计划编制年度采购计划，报财经工作领导
小组审批通过后统一采购。
标的公司以询价、招标方式，对比供应商的产品质量、价格、生产规模及信
用情况等，建立合格供应商库。对于采购量较大或关键的原材料，市场部将对供
应商进行实地考察。经过多年的发展，标的公司已与国内主要原材料供应商建立
了良好的合作关系。
171
2、生产模式
标的公司 12 家牧场子公司负责自有养殖牧场的建设和管理。各家牧场子公
司建立标准的规模化养殖牧场，负责养殖的专业化管理。牧场管理严格实行标准
化管理方式，在良种引进、质量掌控、喂养标准、防疫防治、机械挤奶等生产环
节实行统一标准。各家团场从标准化牧场建设、选用进口优质奶牛、奶牛编号及
建立追踪档案、采用优质的饲草喂养、执行严格的防疫措施、科学合理的机械化
挤奶工艺等方面保证生鲜乳的安全、卫生、新鲜。
标的公司目前所用生产工艺流程为国内普遍采用的工艺流程，具体生产流程
如下：
①奶牛繁殖流程图
②奶牛养殖流程图
172
3、销售模式
标的公司设立了市场部，负责公司生鲜乳产品的统一销售以及市场调研、开
发和维护。标的公司采取直销模式销售产品，生鲜乳主要销售给当地大型乳品企
业，如伊利食品、乳旺乳业、花园乳业、蒙牛乳业等公司，标的公司与其已形成
了长期、稳定的合作关系，签订长期销售合同，并根据市场供需等因素对销售价
格进行调整。
4、标的公司生产经营业务控制流程
（1）销售业务的控制流程
标的公司的客户主要为乳制品加工企业，公司生产的生鲜乳除喂养犊牛外，
其余均对外销售。生鲜乳销售业务流程如下：
173
生鲜乳销售业务控制流程
公司 客户 运输公司
开始 开始
01.生鲜乳销售合同签订
否 是否为客户承担运输费 是
02.生鲜乳运输合同签订 02.生鲜乳运输合同签订
03.公司过磅员对出库生鲜乳过
04.运输公司运输
磅并进行记录
出库单
05.对送达的生鲜乳数量进行确
认，签发乳企反馈单
06.公司过磅员对客户返回的乳
乳企反馈单（客户签字联）
企反馈核对并进行记录
乳企反馈单（客户签字联）
07.公司财务人员
08.次月以银行转账结清上月购
根据确认结果（乳企确认单)进
奶款
行开票
销售发票
09.进行相应账务处理
记账凭证
10、月末核对账务 结束
对账记录
174
①市场部与各乳企签订一年以上的生鲜乳购销合同，约定全年供需量，账期
1 个月，结算价格按市场销售价格按天结算，次月各乳企以银行存款支付结算上
月销售价款，无现金结算。
②公司牛场过磅员对出库生鲜乳过磅重量进行记录，并与乳企反馈确认单进
行核对。
③开票人员根据乳企确认单开具销售发票，并将发票与乳企确认单交由财务
人员进行账务处理。公司收到乳企价款，财务人员根据银行进账单开收据给各乳
企，并用进账单与收据及时进行账务处理。
④月末，财务人员与乳企进行及时对账。
（2）采购业务的控制流程
标的公司采购的存货主要有饲草、饲料、兽药、燃料以及其他低值易耗品等。
存货采购业务控制流程如下：
175
采购业务流程
子公司 市场部/养殖事业部 财务部 供应商
开始
01.制定年度消耗物资的需求计
02.汇总编制年度采购计划
划
04.通过询价、招标等方式，确
需求计划 物资采购计划 通过
定供应商、签订采购合同
采购合同
03.养殖事业部/公司管理
未通过
层审议
05.库管人员/养殖事业部联合
验收、编制验收单、入库单
验收入库单 06.公司财务人员根据验收单进
行账务处理
记账凭证 07.对账，开具发票
采购发票
08.根据经审批的付款申请支付
采购款
付款凭证 09.月末对账
对账记录
结束
①标的公司青贮、苜蓿、麦草等主要原料和精饲料及兽药的采购实施年度采
购计划。各子公司根据年度目标、生产计划、现有库存情况预估次年各种消耗物
资的需求量并制定预估计划提交市场部，市场部汇总需求计划，报经养殖事业部
审核后，编制年度采购计划，报公司管理层审批通过后，由市场部统一采购。
②标的公司以询价、招标方式，对比供应商的产品质量、价格、生产规模及
信用情况等，建立合格供应商库。对于采购量较大或关键的原材料，市场部将对
供应商进行实地考察。
③库管人员对采购的物资进行验收。验收时首先确定供应商与供应的物资是
176
否匹配；其次为供应物资是否是公司派发的计划；最后物资验收时，要求养殖事
业部联合共同完成原料质检验收。验收完成后编制验收单、入库单，财务根据库
管提供的资料，对材料物资暂估入账。
④财务人员与供应商进行对账，核对无误之后，供应商开具发票。公司根据
月度的资金总量，编制资金预算，报公司管理层审批。根据审批后资金预算，对
外支付资金。
⑤财务人员根据付款的银行回单等资料入账。
5、标的公司生产经营业务结算模式
（1）销售业务结算模式
标的公司客户，主要为大中型乳制品加工企业，客户均为企业法人，与公司
的奶款以银行存款或者银行承兑汇票结算。
（2）采购业务结算模式
标的公司采购的主要存货有饲料、青贮原料、饲草、兽药、低值易耗品等，
其供应商主要为饲料、兽药生产类公司；提供青贮原料、饲草的农村专业合作社
等，标的公司向供应商以银行存款或者银行承兑汇票结算，虽存在少数个人供应
商，但均以银行转账的方式结算，供应商与标的公司的结算业务均有清晰的外部
票据，不存在以现金结算的情形。
6、标的公司生产经营业务内控制度建设情况
（1）生产环节制度建设情况
标的公司建立了《生鲜乳生产方案》、《生产实施细则和操作流程》等一系列
的生产业务相关制度及流程，公司牛场作为生鲜乳生产的负责主体，担负着生鲜
乳生产数量、质量双重重任。通过严格执行公司生产实施细则和操作流程，完成
牛群的饲养、繁育、生物性安全和生鲜乳生产等多项工作。公司养殖事业部对此
过程中，能够直接影响到生鲜乳生产的生物性安全和奶厅管理进行全程监管，确
保生鲜乳质量达到乳企标准。工程设备部及时对奶厅和制冷设备进行维修维护，
确保机械设备正常运转，减少因机械设备故障导致的生鲜乳质量问题和牛体健康
177
受损（气压不稳造成的乳房炎等）等问题。
（2）采购环节制度建设情况
标的公司建立了《采购管理制度》、《采购预算管理制度》、《采购授权审批制
度》及供应商管理流程等一系列的采购业务相关制度及流程，由市场部承担采购
职责，采取对 12 家子公司集中管理、统一采购的采购模式，以提高原料采购质
量、降低采购成本。
（3）销售环节制度建设情况
标的公司建立了《生鲜乳交售实施方案》、《生鲜乳运输管理规范》等一系列
的销售业务相关制度及流程。市场销售部负责对接区域内各乳企，准确掌握市场
销售价格和各乳企收购标准，广泛收集液态奶、奶粉和进口乳制品的供需信息，
预测后期生鲜乳市场价格趋势并知晓影响生鲜乳价格波动的因素。
市场销售部掌握公司牛场生鲜乳的产量多少、质量高低，通过对标乳企收购
标准，使牛奶销售做到优质优价。做好公司与乳企的业务对接窗口，将公司销售
意愿快速、准确的传达给各乳企，将乳企反馈意见及时上报公司管理层。制定生
鲜乳购销合同，严格把关乳企在合同执行过程中的异动。
积极推进乳企在公司牛场生物性安全方面所做的工作，协助养殖事业部做好
在奶厅管理工作。协同养殖事业部、乳企和牛场完善生产标准、操作规程和考核
办法等相关规程。
综上，标的公司在采购、生产、销售等环节均建立了较为完善的内部控制制
度且报告期内能够得到有效执行，相内部关制度不存在重大缺陷。
7、标的公司内部控制存在的主要问题及整改情况
（1）内部控制存在的主要问题
标的公司在业务发展过程中，尚未完全引入市场化管理人才开展业务管理，
虽然已建立了专业化的牛场管理理念，但在财务制度、公司治理等内部控制方面
尚需进一步完善，具体情况如下：
①内部控制及信息化建设情况
178
标的公司主营业务为奶牛养殖，12 家合资牛场分布在不同团场，地域跨度
大，存在管理难度大及原有管理基础差的特点。天山军垦 2017 年接手 12 家合资
牛场以来，在财务、生产、库存管理方面加强信息化建设，同时每个牛场设会计、
资料员、库管各 1 名专职人员负责相关工作，对各牛场实行集中统一管理，加强
内部风险控制。
A、财务软件选用用友 NC5.7 版本，在本部搭建服务器，各子公司通过网络
访问本部服务器，并将财务数据登记在软件内，从而完成账务处理工作，实现了
集团化统一管控。
B、生产管理选用“一牧云”牧场管理软件平台，配合使用奶牛电子耳标，将
生产管理系统、生产数据分析与决策系统、移动生产管理应用、奶厅连接系统、
精准饲喂系统集于一体，为生产精细化管理建立了平台。
C、库存管理选用“管家婆”进销存软件，作为物资出入库的管理平台，操作
界面简单，简单培训即可上手，符合牛场生产环境艰苦、人员流动性大特点。
②内部控制存在的主要问题
目前标的公司内部控制的各软件平台的功能及特点比较明显，用友软件功能
偏重于财务核算，管家婆软件偏重于物资进销存，一牧云软件偏重于生产流程的
数据分析，但各软件平台之间数据信息处于零散状态，数据信息的衔接需要靠线
下人为的整理后，再进行汇总分析，难以对综合指标形成一致结果。同时，由于
受牛场人员文化水平、实操能力限制，存在手工数据信息错误的情况。主要情况
和影响如下：
A、犊牛饲草饲喂。牧场牛只饲喂使用银川奥特饲喂称重软件系统及 TMR
（饲喂机）精准饲喂，成乳牛、青年牛及育成牛的饲喂原料，均可根据日粮精准
饲喂系统进行实际称重并加工出库，但在犊牛饲喂方面，饲草领用需要依靠饲养
人员每日根据牛头数称重领用，但受饲养人员文化水平限制，无法计算机实现记
录，只能通过人工手工登记，会存在漏登、错登现象。按照复核程序，需要由牧
场库管人员，每日对犊牛饲草饲喂的总量与牧场设定量进行比对，用比对结果纠
正饲养实操人员在操作环节中的疏忽，修正实际饲喂量，增加了库管人员的工作
179
量和工作时间。
B、牛只月度统计。由于同时使用一牧云系统和奥特系统以及奶厅挤奶系统
对泌乳牛进行统计，多套系统各自独立，系统间不互通，因此在导出牛群信息时，
会因为实操人员工作的时间节点不同，出现牛群数量统计信息存在不一致的情况。
同时各系统导出的表格格式各不相同，按照复核程序，需要由库管、资料、兽医、
奶厅等多岗位同时对导出数据进行复核，查找原因，并根据实际情况进行纠偏，
进行手动校正后，重新进行数据的汇总统计，保证数据口径的一致性，大大增加
了各岗位的工作量和工作时间。
（2）整改情况的实质性进展
①关于手工数据信息错误的整改及进展情况
A、整改情况
标的公司手工数据信息错误主要在犊牛饲喂和牛只月度数据汇总等两个环
节，目前标的公司已经进行整改，具体情况如下：
a.犊牛饲喂环节：犊牛主管每天从保管处称重后领取饲草，再由其亲自监督
圈内领用，饲喂时通过二次称重，并使用电脑实时记录，确保数据的及时性与
准确性。由于犊牛饲喂无固定配方，属于自由采食，因此无法实现机械化操作，
只能通过人工饲喂，加强监督管理能有效控制记录差异问题。
b.牛只月度统计环节：首先统一各家牛场数据的提取时间节点，保证时间的
一致性；其次制定了统一的报表，要求一牧云系统与奶厅挤奶系统两个软件的
工程师按照样表导入系统，保证数据实时可比；第三，由于挤奶厅牛只进入奶
厅时扎堆进入，造成计数器出现错误，标的公司适当增加了赶牛人数，保证牛
只有序进入，以确保计数准确。
通过以上整改措施，标的公司能够有效避免手工数据错误的情况。
B、进展情况
（1）犊牛饲喂环节：通过抽查标的公司 2021 年 1-6 月的犊牛饲草料耗用统
计表，标的公司每天的犊牛耗用统计表均由饲养员、库管员、犊牛主管三方签
180
字核验，库管按其领用时称重数据，与犊牛主管、饲养员圈内饲喂时称重的电
脑记录数据进行比对，记录均相符，不存在差异，且不存在人工填报情况。标
的公司通过加强流程管理，人员监管，已能够保证犊牛饲喂数据的准确性。
（2）牛只月度统计环节：标的公司已采取有效措施控制一牧云系统及奶厅
挤奶系统中出现的泌乳牛数量差异，通过分别抽查标的公司 2021 年 1-6 月一牧
云软件与奶厅挤奶系统软件的牛只月度统计表，两个软件导出的牛只数量已无
差异。
因此，标的公司上述环节手工数据可能的错误情况已消除。
②同行业学习交流及内部培训情况
A、同行业公司交流学习情况
为使标的公司下属 12 家牧场子公司在现有的生产运营和信息化建设更上一
个台阶，结合整体运营现状，标的公司先后组织管理层人员及相关业务人员，
赴同行业进行学习交流，开拓视野，提高生产经营尤其是信息化经营理念，主
要培训情况如下表所示：
培训、交流
序号 培训时间 参加人员 培训、交流内容
地点
公司领导、养殖事业部部 牧场管理、舒适
1 2020.6 成都、河北
分人员、部分场长 度管理学习交流
公司领导、养殖事业部部
2 2020.11 乌鲁木齐 综合性培训
分人员、部分场长
公司领导、财务部、市场 信息处理中心及
3 2021.1 部、信息中心、养殖事业 上海 软件平台集成现
部 场学习交流
B、牛场人员培训情况
根据标的公司制定的整体培训计划，标的公司不定期对各子公司的牛场厂
长、会计、资料员、库管等关键岗位人员开展培训工作，加强了牧场及相关管
理层对软件的应用水平。通过培训，牧场相关人员的基础技术水平能力得到显
著提升。标的公司主要培训情况如下表所示：
序号 培训时间 参加人员 培训、交流地点 培训、交流内容
牛场场长、会计、 （1）关于同期流程规
1 2019.11 标的公司办公室
资料员、库管 范；（2）牧场数据分析
181
培训；（3）牧场关键指
标解读
养殖事业部、信息
2 2020.5 中心、牛场场长、 标的公司办公室 牧场数据规范
资料员、会计
牛场场长、会计、
3 2021.3 标的公司办公室 牧场生产预算培训
资料员
③标的公司信息化平台建设工作情况
通过对天润乳业、天康生物、蒙牛乳业等公司信息处理中心建设情况的学
习交流，标的公司确定与金蝶软件合作建设统一信息处理中心，同时对标的公
司目前其他软件进行整合。具体进程如下：
A、总体安排
2020 年 6 月，标的公司与金蝶软件开始接触沟通。金蝶软件针对标的公司
管理上的重要节点管控进行多轮次沟通，提出信息化平台的整体框架方案。2020
年 11 月，双方正式签署战略合作协议。信息化平台建设分为夯实基础与管理提
升两个阶段实施：
第一阶段：夯实基础（2020 年 12 月-2021 年 12 月）
主要从集团财务建设、集团供应链管理、业务一体化、集团合并报表管理、
资金管理、预算管理六个方面进行，标的公司财务核算全面升级为金蝶系统。
第二阶段：管理提升（2022 年 1 月-2022 年 12 月）
主要从分析平台、大采购平台、财务共享平台三个方面进行，将标的公司
现有其他生产辅助信息系统全面融入金蝶系统，从而完成信息化平台全面搭建。
B、目前进展情况
2020 年 12 月，金蝶软件工作人员正式进场，对标的公司全体财务人员、业
务人员进行上线前的培训工作，对本阶段上线的模块使用进行细致的讲解。
2021 年 1 月~3 月，标的公司开始启用金蝶软件，金蝶软件公司派遣两名专
业人员赴标的公司，现场全程陪同标的公司业务、财务人员完成期初建账工作，
并根据 1 月份实际账务处理找出预设不合理的规则进行调整。
182
截止目前，标的公司已完成供应链、客户、成本归集、产品及原料进销存
等管理模块并实现财务自动化。现阶段正在进行集团合并报表管理、资金管理、
预算管理三块内容的实施工作。
C、下一阶段重点工作
标的公司将加快金蝶信息系统的实施，尽快完成全部金蝶信息系统的升级。
下一步，标的公司将与一牧云牛只管理软件、银川奥特牛只饲喂软件、奶
厅挤奶系统软件等多套生产辅助信息系统的软件公司协调各方信息系统对接接
口，以金蝶系统为数据中心，按照预设模块，通过各个辅助软件系统信息传输，
金蝶系统将自动获取相关数据信息，最终实现系统数据生成和实时分析数据的
全自动化处理。
综上，标的公司关于内部控制整改情况已取得实质性进展，现有措施能够
有效避免手工数据错误的情况，相关环节手工数据可能的错误情况已消除。随
着未来信息化平台的搭建完成，标的公司将彻底解决因不同软件系统数据信息
的衔接产生的相关内部控制风险。
8、标的公司内部控制执行的有效性及相关财务核算的规范性所执行的核查
程序及结果
（1）了解标的公司的生产与仓储、采购与付款、销售与收款等相关内部控
制制度及流程；
（2）询问企业管理层、基础业务人员，了解生产经营实际运行状况，确定
内控设计是否合理；
（3）通过执行观察、询问、检查等程序，执行穿行测试，确定内控运行是
否有效；独立财务顾问选取了标的公司 7 个子公司，于 2020 年 10 月 1-7 日、11
月 2-8 日、11 月 23-29 日分别对涉及的 2 个客户、3 个供应商，生产销售的生鲜
乳、采购的青贮、棉籽、饲料等原料，执行采购与付款、生产与仓储循环、销售
与收款循环的穿行测试，测试样本公司相关业务流程关键控制点的执行情况；
（4）选取样本，对关键控制点进行控制测试，确定控制运行是否有效。根
据了解标的公司生产经营关键内控制度、流程，选取报告期标的公司采购与付款、
183
生产与仓储、销售与收款循环执行控制测试程序。
通过执行上述程序，独立财务顾问认为：标的公司现有内控控制设计基本能
满足标的公司现有生产经营的需要；通过相关测试，认为标的公司能按现有设计
内控流程实际运行，未发现有内控设计或执行存在的重大缺陷。
9、独立财务顾问针对标的公司报告期内销售收入的真实性、核算规范性及
准确性、应收账款的真实性及坏账计提充分性所实施的具体核查程序及结果
①销售收入的核查程序
A、了解公司销售与收款政策，判断公司销售与收款流程是否合理及有效执
行；
B、确定公司账面收入确认政策是否符合《企业会计准则-收入》，是否一贯
执行，是否有延期及提前确认收入的情形；
C、选取了标的公司 12 家乳制品加工企业主要客户进行实地走访，了解客
户的基本情况、业务开展情况、与标的公司报告期业务发生额、往来款余额、支
付结算方式、获取客户的公司章程、股东及高管信息等资料，判断与公司是否存
在关联关系，核查业务的真实性；
D、穿行测试。获取天山广和报告期总计 51 笔销售收入（2019 年度 20 份，
2020 年度月 21 份，2021 年 1-6 月 10 份），核查对应的订单、发货单、对账单以
及银行收款回单，核查订单内容(品名、数量、单价等)是否与公司确认收入的相
关信息一致、货物是否已经由客户签收确认、对账金额是否与确认收入金额一致
且及时入账、客户回款情况是否与合同约定相符等；
E、结合应收账款余额，对报告期 12 家主要客户（2019 年度 11 家，2020
年 11 家，2021 年 1-6 月 7 家）收入金额及应收账款期末余额进行发函确认，回
函率 100%；
F、截止测试，结合标的公司报告期各资产负债表日前后 10 日内总计 86 个
标本（截止日前 67 个，截止日后 19 个）的出入单据如过磅单、乳企反馈单与账
面收入确认等测试收入是否跨期确认；
184
G、分析程序。分析 1）销售价格变化情况是否与行业趋势相吻合；2）毛利
率与同行业的比较，分析其合理性；3）分析产量及单产量，结合销售量判断是
否存在异常。
②应收账款的核查程序
A、对标的公司 12 家主要客户进行实地走访，了解客户的基本情况、报告
期业务发生额、往来款余额、支付结算方式、与公司是否存在关联关系等，核查
报告期末应收客户余额的准确性；
B、细节测试。获取天山广和报告期总计 51 笔销售收入（2019 年度 20 笔，
2020 年度 21 笔，2021 年 1-6 月 10 笔）核查对应的订单、发货单、对账单以及
银行收款回单，核查订单内容(品名、数量、单价等)是否与公司确认收入的相关
信息一致、货物是否已经由客户签收确认、对账金额是否与确认收入金额一致且
及时入账、客户回款情况是否与合同约定相符等；
C、结合应收账款余额，对报告期主要客户（2019 年度 11 家，2020 年度 11
家，2021 年 1-6 月 7 家）的应收账款期末余额进行发函确认，回函率 100%；
D、检查报告期末前 5 名客户的期后回款情况，核对应收账款的准确性。
③坏账准备计提的核查程序
A、分析评价应收款项款坏账准备计提的合理性，包括确定应收款项组合的
依据、金额重大的判断、单独计提坏账准备的判断等；
B、复核管理层在评估应收账款的可收回性方面的判断及估计，关注管理层
是否充分识别已发生减值的项目；
C、坏账计提政策与同行业上市公司比较，判断计提的充分性；
D、关注应收账款余额较大或者账龄超过一年的重大客户的应收账款的合理
性，判断是否存在回收风险；
E、检查报告期末前 5 名客户的期后回款情况。
④核查结果
185
A、主要客户的走访函证情况
标的公司的主要客户较为集中，所以实施的函证程序主要是通过实地走访的
方式进行。走访过程中，取得对方公司的营业执照，访谈对方公司主要负责人，
了解公司的合作历史、对公司采购占比、采购用途及是否实现最终销售等情况、
商业实质以及交易过程中的具体流程、定价原则、结算方式等交易细节，判断是
否与公司实际情况相符，是否存在三方共同订立合同的情形，并确认公司与主要
客户之间是否存在关联关系。选取报告期 12 家主要客户（2019 年度 11 家，2020
年 11 家、2021 年 1-6 月 7 家）进行现场走访，回函率 100%。函证走访结果如
下：
a.销售交易额的确认情况
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度
营业收入 24,105.23 42,609.55 35,637.32
发函金额 23,034.55 39,198.56 33,294.75
发函比例 95.56% 91.99% 93.43%
回函确认金额 23,034.55 39,198.56 33,294.75
回函确认金额占营业收入
95.56% 91.99% 93.43%
的比重
b.应收账款余额的确认情况
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度
应收账款余额 6,245.50 4,230.74 4,048.42
发函金额 5,631.36 3,770.15 3,959.10
发函比例 90.17% 89.11% 97.79%
回函确认金额 5,631.36 3,770.15 3,959.10
回函确认金额占应收账款
90.17% 89.11% 97.79%
的比重
B、标的公司应收账款及其坏账准备计提政策的执行情况
2021 年 6 月 30 日余额
种类 账面余额 坏账准备
账面价值
金额 比例(%) 金额 比例(%)
186
2021 年 6 月 30 日余额
种类 账面余额 坏账准备
账面价值
金额 比例(%) 金额 比例(%)
单项计提坏账准备的应收款项 - - - - -
按组合计提坏账准备的应收款项 6,245.50 100.00 336.02 5.38 5,909.47
其中：应收关联方的应收款项 4,484.09 71.80 229.94 5.13 4,254.15
应收非关联方的应收款项 1,761.41 28.20 106.09 6.02 1,655.32
合计 6,245.50 100.00 336.02 5.38 5,909.47
续上表：
单位：万元
2020 年 12 月 31 日余额
种类 账面余额 坏账准备
账面价值
金额 比例(%) 金额 比例(%)
单项计提坏账准备的应收款项
按组合计提坏账准备的应收款项 4,230.74 100.00 219.28 5.18 4,011.46
其中：应收关联方的应收款项 1,785.46 42.20 89.71 5.02 1,695.76
应收非关联方的应收款项 2,445.27 57.80 129.57 5.30 2,315.70
合计 4,230.74 100.00 219.28 5.18 4,011.46
续上表：
2019 年 12 月 31 日余额
种类 账面余额 坏账准备
账面价值
金额 比例(%) 金额 比例(%)
单项计提坏账准备的应收款项
单项金额不重大但以账龄为信用
4,048.42 100.00 215.61 5.33 3,832.81
风险特征组合的应收款项
其中：应收关联方的应收款项 1,475.92 36.46 79.13 5.36 1,396.79
应收非关联方的应收款项 2,572.50 63.54 136.48 5.31 2,436.02
合计 4,048.42 100.00 215.61 5.33 3,832.81
C、报告期标的公司应收账款期后回款检查情况
报告期内各期末，标的公司主要应收账款期后回款情况如下：
单位：万元
项目 期末余额 期后回款金额 回款率
187
项目 期末余额 期后回款金额 回款率
2021 年 6 月 30 日
新疆石河子花园乳业有限公司 2,348.69 2,348.69 100.00%
新疆天山云牧乳业有限责任公司 1,720.93 1,149.30 66.78%
新疆乳旺乳业有限公司 737.84 737.84 100.00%
新疆天润乳业股份有限公司 325.41 325.41 100.00%
乌鲁木齐伊利食品有限责任公司 292.36 292.36 100.00%
小计 5,425.23 4,847.29 89.35%
2020 年 12 月 31 日
新疆石河子花园乳业有限公司 1,097.33 1,097.33 100.00%
新疆乳旺乳业有限公司 686.13 686.13 100.00%
新疆天山云牧乳业有限责任公司 582.82 582.82 100.00%
石河子市鑫聚牧业有限公司 445.91 445.91 100.00%
新疆蒙牛乳业有限公司 419.21 419.21 100.00%
小计 3,231.40 3,231.40 100.00%
2019 年 12 月 31 日
新疆西牧乳业有限责任公司 1,183.58 1,183.58 100.00%
新疆蒙牛乳业有限公司 814.24 814.24 100.00%
乌鲁木齐伊利食品有限责任公司 609.16 609.16 100.00%
新疆乳旺乳业有限公司 527.18 527.18 100.00%
新疆天润乳业股份有限公司 383.98 383.98 100.00%
小计 3,518.14 3,518.14 100.00%
报告期各期末，标的公司应收账款前五名占余额的比例分别为 86.90%、76.38%
和 86.87%。
标的公司下属客户主要为包括蒙牛乳业、伊利食品、天润乳业、花园乳业等
在内的国内知名乳制品加工企业，当月销售的生鲜乳基本在次月进行款项结算，
标的公司客户质量较好，期后能够按期回款，应收账款发生坏账的可能性极小。
综上，独立财务顾问认为：标的公司报告期内销售收入真实，核算规范性、
准确，应收账款真实，且已充分计提坏账准备。
188
（四）主要产品的产销情况
1、产量、销量情况
（1）产量、销量情况
报告期内，天山广和主要产品生鲜乳的产量和销量情况如下：
项目 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年
期末奶牛总存栏（头） 21,343 20,670 19,275
期末成乳牛存栏（头） 11,570 11,039 11,082
年均成乳牛存栏（头） 11,304.50 11,060.50 11,154.00
产量（吨） 49,837.70 95,814.32 87,609.67
销量（吨） 48,777.15 93,170.00 85,098.61
产销率 97.87% 97.24% 97.13%
成乳牛日均产量（公斤） 28.91 28.40 25.75
注 1：年均成乳牛数量=（期初成乳牛数量+期末成乳牛数量）/2。
注 2：销售量与生产量的差异主要系犊牛消耗所致。
注 3：考虑泌乳牛每年约有两个月的干奶期，泌乳牛生产天数每年按 305 天测算。
注 4：奶牛总存栏是年底生产性生物资产的总存栏数，包括幼畜（犊母牛、育成牛、青
年牛）和产畜即成乳牛（泌乳牛和干奶牛），不包括消耗性生物资产的犊公牛。
（2）牛群结构情况
报告期末，标的公司牛群结构情况如下表所示：
单位：头
2021 年 6 月 30 日 2020 年 9 月 30 日 2019 年 12 月 31 日
项目 月龄
数量 占比 数量 占比 数量 占比
犊母牛 0-6 2,867 13.43% 2,696 13.04% 2,405 12.48%
育成牛 6-14 3,269 15.32% 3263 15.79% 2388 12.39%
青年牛 14-24 3,637 17.04% 3,672 17.76% 3,400 17.64%
幼畜小计 0-24 9,773 45.79% 9,631 46.59% 8,193 42.51%
25-36 3,184 14.92% 2,745 13.28% 2,302 11.94%
37-48 2,460 11.53% 2,165 10.47% 3,505 18.18%
49-60 2,064 7.36% 2,715 13.13% 1,391 7.22%
成乳牛 61-72 1,614 8.99% 764 3.70% 1,862 9.66%
73-84 953 4.93% 1,352 6.54% 1,955 10.14%
85-96 1,179 5.52% 1,259 6.09% 52 0.27%
96 以上 116 0.96% 39 0.19% 15 0.08%
189
产畜小计 24 以上 11,570 54.21% 11,039 53.41% 11,082 57.49%
合计 21,343 100.00% 20,670 100.00% 19,275 100.00%
注：犊牛指 0-6 月龄的小牛；育成牛指性成熟配种前的牛，一般为 6-14 月龄；青年牛
指怀孕到产犊前的头胎母牛，一般为 14-24 月龄；成乳牛主要为能够开始挤奶的母牛，一般
在 24 个月以上。
标的公司成乳牛月龄结构、单产明细及变化情况如下表所示：
单位：头，吨，公斤/天
项 2020 年 1-6 月 2020 年 2019 年
月龄
目 数量 产量 单产 数量 产量 单产 数量 产量 单产
25-36 3,184 11,831.10 26.17 2,745 19,226.29 24.98 2,302 21,800.81 3,184
37-48 2,460 10,213.53 28.96 2,165 24,342.48 28.15 3,505 20,435.08 2,460
成 49-60 2,064 11,617.03 31.88 2,715 19,980.93 31.91 1,391 18,463.39 2,064
乳 61-72 1,614 5,735.23 31.63 764 12,098.05 30.21 1,862 18,439.20 1,614
牛 73-84 953 5,311.35 30.22 1,352 14,917.71 29.58 1,955 8,141.87 953
85-96 1,179 4,829.62 25.98 1,259 5,048.17 25.25 52 277.24 1,179
96 以上 116 299.84 25.37 39 200.69 24.37 15 52.09 116
合
24 以上 11,570 49,837.70 28.91 11,039 95,814.32 28.40 11,082 87,609.67 11,570
计
从报告期标的公司不同月龄成乳牛结构、单产指标及其变化分析，标的公司
不同月龄的成乳牛单产指标均呈现逐年提高的趋势。主要系标的公司报告期内持
续推行科学养殖方法，及时淘汰无生产价值的奶牛，牛群质量持续提高。
（3）标的公司牛群结构趋于稳定合理，未来单产指标不存在周期性波动
从不同月龄成乳牛单产指标差异分析，从头胎产犊开始，成乳牛单产呈现上
升趋势，到 3-4 胎达到单产最高，5 胎成乳牛单产开始下降，但 5 胎成乳牛的单
产指标一般要高于 2 胎成乳牛。因此从月龄结构总体分析，3-5 胎（月龄约为 49-84
个月）奶牛为产奶高峰期。
从牛群总体结构分析，一般意义上认为，总体结构上，成乳牛占比 60%左右，
犊母牛占比 10%，后备牛占比 30%（其中育成牛 10%，青年牛 20%）为最优牛
群总体结构；从成乳牛月龄结构分析，由于成乳牛怀孕产奶原因，存在不断的死
亡淘汰情况，因此头胎成乳牛占比 15%左右，其他胎次成乳牛占比逐年减少，5
胎以后占比 10%以下为最优成乳牛结构。上述牛群结构可以保持整体牛群的成乳
190
牛结构趋于稳定和平衡，可以避免不同月龄成乳牛数量波动导致奶牛单产及总产
波动的情况。
从标的公司牛群结构分析，截至 2020 年 12 月 31 日，标的公司幼畜（0-24
个月）总量为 9,631 头，占总群总数量的比例为 46.59%，标的公司幼畜储备较为
充足，上述牛只将在未来的 25-49 个月后进入产奶高峰期。1-2 胎（月龄约为 25-48
个月）的奶牛为 4,910 头，占总群总量的比例为 23.75%，上述牛只可在 1-25 个
月内进入产奶高峰期；同时，标的公司 3 胎（月龄约为 49-60 个月）的牛群数量
为 2,715 头，占牛群总量的比例为 13.13%，上述牛只亦可至少在未来的 1-2 年内
维持在较高的单产水平。
综上，从报告期标的公司牛群总体结构和不同月龄成乳牛结构可以分析得出，
2017 年以来，标的公司通过加强管理，标的公司牛群结构趋于稳定合理，牛群
质量得到了显著提高，未来单产指标不存在因不同月龄成乳牛数量波动而发生周
期性波动的情况。
（4）科学化养殖的具体措施及配套资源投入情况及各项措施对生鲜乳产量、
营业收入、毛利率及各项成本费用的具体影响
奶牛养殖行业比较特殊，养殖对象为奶牛，最终产品为生鲜乳，因此提高
生鲜乳产量的关键在于奶牛单产，科学化养殖的核心是“一切以奶牛为中心”。
报告期内，标的公司通过持续推行科学化养殖管理模式，在饲喂、饲养和育种
三个关键环节推行和强化科学化养殖技术和方法，加大人员、技术和固定资产
投入，取得了较好的效果，奶牛单产、生鲜乳总产量、营业收入、毛利率逐年
提升，具体措施及具体影响分析如下：
191
192
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
①饲喂环节
A、措施一：提高饲草原料收购品质
a.具体措施
a）逐步推行预订种植方式，在保证青贮稳定供应的同时为后期储存高质量
的青贮提供有效保障；种植时规定玉米种子品种，选用籽实玉米种子为制作高
淀粉含量青贮提供保障。
b）苜蓿通过多地域采购，从采购石河子本地苜蓿到采购北疆克拉玛依、塔
城、伊犁等地优质苜蓿，再到采购甘肃的优质苜蓿；为提高苜蓿蛋白含量，由
原来的盛花期收割改为初花期收割。
b.具体措施对生鲜乳产量、营业收入、毛利率等指标的影响
通过上述措施的实施，标的公司青贮和苜蓿两种主要饲草原料收购品质逐
年提高，具体情况如下：
品类 指标 2020 年 2019 年 2018 年
干物质含量 30% 28% 25%
青贮
淀粉含量 28% 25% 22%
苜蓿 蛋白含量 17%以上 14%-16% 12%-14%
注：标的公司青贮、苜蓿等草料的采购集中在每年的 7-10 月，2021 年 1-6 月，标的公
司基本未进行青贮、苜蓿的采购
饲草原料收购品质的提高，一方面原料成本有所提高，同时饲草原料收购
品质提升直接导致奶牛单产和生鲜乳品质提高，生鲜乳产量及质量的提高直接
带动标的公司营业收入的增长，同时单产提高带动单位成本下降，对毛利率提
高产生正面作用。
B、措施二：改善饲料配方，丰富营养含量
a.具体措施
a）与泉牲牧业合作定制专用精饲料，采用天津正大公司高端预混料，根据
不同牛群的不同营养需要，选取不同的高质量预混料；
b）加大豆粕用量促进精料中的氨基酸平衡；
c）通过添加微生态制剂、过瘤胃胆碱等原料提高精饲料品质；
193
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
d）奶牛日粮中添加啤酒糟、棉籽、压片玉米等提升日粮营养浓度。
b.具体措施对生鲜乳产量、营业收入、毛利率等指标的影响
通过上述措施的实施，标的公司根据各场牛只状况“一场一方”，定制专用精
饲料，同时增加原料的多样性（啤酒糟、棉籽等），保证牛只营养与适口性。饲
料配方的定制和改善，提高了牛只生长、生产以及泌乳所需的各项营养元素，
使得奶牛单产提升，单位成本下降，提高标的公司营业收入、毛利率等盈利能
力指标。
C、措施三：提高饲料投喂精准度
a.具体措施
a）采用银川奥特饲喂系统对添加过程进行监控；
b）采用滨州筛对日粮加工结果进行评估，调整加工时间使日粮加工更优；
c）用量较少的原料进行批次称重添加，提高添加准确率；
d）对日粮剩料进行称重，评估牛群采食情况并调整日粮配方。
b.具体措施对生鲜乳产量、营业收入、毛利率等指标的影响
通过上述措施的实施，标的公司报告期投喂精准度逐步提升。投喂精准度
的提升使得饲料配方能够精准实施，保证奶牛摄入营养的充足和均衡，避免投
喂原料的不足或浪费，提高奶牛单产，降低单位成本，提高标的公司营业收入、
毛利率等盈利能力指标。
②饲养环节
A、具体措施
a.措施一：平整卧床、运动场，提高牛只躺卧率
a）对围产圈进行技改，提高围产牛舒适度；
b）采用平整犁对运动场进行旋耕提高舒适度；
c）采用旋耕机对卧床进行旋耕，提高牛只卧床躺卧率；
d）改建圈舍刮粪系统，提高刮粪频次。
194
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
b.措施二：改善温度和通风
a）降低圈舍牛只存栏密度，安装负压风机，以此来改善圈舍空气质量；
b）增设温湿计，监控圈舍温度与湿度，及时进行调整；
c）增设牛体刷及体表驱虫工作，保证牛只的舒适性；
d）冬季低温在保证牛只可适温度下，加强通风，降低氨气浓度和湿度；
e）为降低夏季高温引起牛只应激反应，增设降温喷淋设备。
c.措施三：增设热饮水槽，减少牛只能量损耗
B、具体措施对生鲜乳产量、营业收入、毛利率等指标的影响
标的公司 2019 年-2021 年 1-6 月主要改造投入情况如下：
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年
运动场外扩工程 - - 68.74
运动场拉沙、清圈等 113.88 134.50 38.80
牛体刷 - - -
刮粪板 - 19.63 106.97
喷淋设施 - 135.49 74.22
负压风机 - 37.23 -
锅炉改造、热饮水工程 650.04 28.18 -
合计 763.92 355.03 395.56
通过上述改造的投入，标的公司牛场环境逐步改善。通过平整卧床提高奶
牛躺卧率；通过平整运动场，减少奶牛蹄病发生；通过各项牛舍温度和通风设
施改善，提高奶牛舒适度，减少各项疾病发生和冬夏季热应激反应；通过增设
热饮水槽，减少牛只能量损耗等。
上述具体措施的逐项实施和落实，提高奶牛舒适度的同时，减少各项疾病
的发生，有利于延长奶牛泌乳高峰期时间，从而提升奶牛单产，进而提高标的
公司营业收入、毛利率等盈利能力指标。
③育种环节科学化管理具体措施及配套资源投入
195
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
A、具体措施
a.措施一：选取优质冻精，提高牛只品质
a）聘请专业团队对牛群进行体型外貌鉴定，评估牛群遗传潜力；
b）采用国外进口冻精进行改良牛群。
b.措施二：提高奶牛参配率，提高怀孕率和繁殖率
a）采用尾根涂蜡提高发情揭发率；
b）采用输精枪保温外套保证冻精质量；
c）优化繁殖流程提高发情率；
d）产后牛进行子宫评分，提高第一次受胎率。
c.措施三：加强围产期管理和产后护理
a）提高围产期舒适度、采食量；
b）进行繁殖承包措施提高接产成功率；
c）产后牛消炎、抗菌，提高子宫恢复减少死淘；
d）新产牛添加过瘤胃脂肪增加能量促进产后恢复。
B、具体措施对生鲜乳产量、营业收入、毛利率等指标的影响
根据中国农业出版社出版的《牛生产学》，成母牛产奶量曲线如下：
由上图可以看出，成母牛在产犊后的一段期间内产奶量水平较高，在产犊
196
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
后 10 周左右到达泌乳高峰，之后产奶量呈现逐渐下降趋势，至 40 周左右到达最
低或进入干奶期。因此，成母牛的及时受精、怀孕并产犊对提高奶牛单产水平
具有较大的促进作用。通过标的公司上述育种措施的实施，标的公司最近三年
育种主要指标逐年提升，具体如下：
指标 2021 年 6 月末 2020 年末 2019 年末
成母牛怀孕牛比例（%） 54.53 53.58 53.77
产犊间隔（天） 418.97 419.44 430.52
成母牛怀孕率（%） 23.21 23.23 20.36
注：成母牛怀孕牛比例=成母牛妊娠状态牛头数/成母牛头数
产犊间隔=最近产犊日期—上次产犊日期
成母牛怀孕率=成母牛怀孕数/成母牛应配种数
选取优质冻精，保证牛只品质，不断改良牛群种群，是提高奶牛单产的基
础；各项繁殖指标的提高，一方面种群的自繁能力提升，提高总存栏和泌乳牛
存栏，另一方面，缩短泌乳牛产间距，减少空怀天数，使得泌乳牛持续高效进
入产犊产奶周期，延长平均泌乳天数；加强成乳牛围产期管理，加强产后护理，
做好保健流程，减少泌乳牛发病率，延长泌乳高峰期时间。上述措施均直接提
高奶牛单产，降低单位成本，进而提高标的公司营业收入、毛利率等盈利能力
指标。
（5）对比同行业可比公司的管理和养殖方法，标的公司所采用的科学化养
殖方法是否符合行业惯例，是否具有行业优越性及独创性，是否与标的资产的
盈利水平波动具有匹配性
①国内同行业规模化奶牛养殖技术发展现状
我国畜牧业生产起点偏低，基础薄弱，与发达国家相比差距较大。经过多
年的发展，目前奶牛养殖业处于由散养户养殖向规模化养殖的过渡阶段。行业
内大型龙头企业已经全面实施规模化、集约化、标准化养殖。奶牛规模化养殖
可以最大程度引进、改良奶牛品种，有效进行疫病防治，随时监测原奶各项指
标。
在养殖技术方面，现代畜牧业养殖技术贯穿奶牛饲养的各个环节，比如繁
育、饲料、饲养、防疫等各方面都必须依循科学的生产技术管理模式。
行业领先的规模化养殖技术和方法包括：
197
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
A、标准化规模饲养技术
TMR 饲养技术已在以色列、美国、意大利、加拿大等国普遍使用，目前我
国正在逐步推广中。TMR 是一种将粗料、精料、矿物质、维生素和其他添加剂
充分混合，能够提供足够的营养以满足奶牛需要的饲喂技术，TMR 饲养技术在
配套技术措施和性能优良的 TMR 机械设备的基础上能够保证奶牛采食的日粮
都是精粗比例稳定、营养浓度一致的全价日粮。
B、DHI 测定技术
DHI 测定技术是集奶牛品种改良、系谱登记、线性鉴定、良种推广、乳品
质量监测、疫病防治和疫情预警为一体的综合评价体系。DHI 测定技术因能显
著提高奶牛场经济效益及牛群品质而被世界各国纷纷采用。
C、青贮加工技术
青贮加工技术就是把新鲜的秸秆填入密闭的青贮窖或青贮塔内，经过微生
物发酵作用，达到长期保存其青绿多汁营养特性之目的的一种简单、可靠、经
济的秸秆处理技术。青贮的发酵作用可以把适口性差、质地粗硬、木质素含量
高的秸秆变成柔软多汁、气味酸甜芳香、适口性好的粗饲料。
D、奶牛疫病防治技术
加强奶牛结核病、布病的检疫和防控，逐步净化结核病和布病。加强乳房
炎、子宫内膜炎、肢蹄病、繁殖障碍、代谢病等疾病的防治；推广科学的免疫
程序，坚持日常消毒和定期保健制度，降低疾病造成的损失。
E、奶牛小区（场）经营管理技术
实施奶牛小区（场）的人力资源管理、生产定额管理，完善牛群档案和生
产记录，推广和普及计算机应用软件技术在奶牛生产经营管理各个环节中的应
用，提高管理水平和效益。
F、人工授精技术
人工授精技术于 20 世纪 40 年代问世并首先在奶牛中得到应用，最初采用的
是新鲜精液。精液低温冷冻保存技术对人工授精的发展产生了深刻的影响，并
迅速得到推广普及，成为迄今为止畜牧育种中最重要的生物技术。在良种繁育
198
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
中应用人工授精技术，可使优秀种畜获得更多的后代，迅速地扩大其高产特性
在群体中的影响；通过精液低温冷冻保存，使得优秀种畜的使用不受时间和地
域的限制，最大限度地扩大了优秀种畜在遗传基因改良中的作用。
②同行业可比公司的管理和养殖方法对比
通过查阅同行业可比公司的招股说明书、年度报告等公开披露的信息和资
料，关于管理和养殖方法披露如下：
股票代码 公司名称 管理和养殖方法
公司采用科学化的养殖管理模式进行奶牛饲养，通过奶牛分群
管理、舒适度管理、兽药管理、防疫管理以及夏季防暑降温、
834179.OC 赛科星 冬季防寒保暖等措施不断提高奶牛单产水平与生鲜乳质量；泌
乳期奶牛采用集中挤奶的方式生产生鲜乳并通过严格的操作流
程与规范保障生鲜乳质量安全。
公司分群喂养，采用全混合日粮（TMR）饲喂方法。公司配备
835112.OC 汇丰源 2*24挤奶设备，自动完成挤奶过程中的刺激按摩、自动脱落、
电子计量、乳房炎监测、牛号自动识别、发情鉴定等项工作。
833462.OC 华瑞农业 未披露
832555.OC 金宇农牧 未披露
通过先进的散栏式工业化养殖方式，实行TMR喂养、全自动挤
奶、自动清粪和粪污处理，并根据不同的牛群结构实施不同营
830851.OC 骏华农牧 养配方，采取科学的针对性饲喂，保障每头奶牛长期健康、稳
定，营养达标，达到养殖规模化、管理自动化、饲喂科学化、
牛奶优质化。
奶牛饲养为集约化、现代化饲养，养殖按照奶牛优质、管理先
进、饲喂科学的建设要求和原则，采用世界先进的散栏式工业
430505.OC 上陵牧业 化养牛方式，实行TMR饲喂、挤奶台集中挤奶、自动清粪及自
动粪污处理，达到规模化、自动化及标准化。通过选用优质的
奶牛基因，提高生产性能，提高养牛的经济效益。
①奶牛营养体系落实有力，现场管理整体提升。在科学营养、
TMR审计、日粮及原料品质检测、投料精准度、剩料率控制上
整体提高，为提高单产、降低饲料成本奠定了坚实基础。
②通过使用性控冻精，牛群遗传品质逐步升级。
③疫病防控体系执行得力，健康养殖步入正轨。全面落实预防
为主的防控措施，在口蹄疫、布鲁氏菌病免疫的基础上，全群
实施了各项免疫及结核病淨化；严把淘汰牛、病死牛无害化处
1492.HK 中地乳业 理和医疗废弃物处理等关键环节管控，实现养殖风险的有效防
控。
④流程管理推进有力，细节落实改进明显。通过对操作流程进
一步细化、完善，结合实操培训与现场监督执行，关键生产技
术指标改进明显。
⑤环境管理成效显著，奶牛福利大幅提升。通过开展环境与安
全生产的自查、整改，使牧场在环境合规、场容场貌、安全生
产等方面大幅改观，夯实了发展基础。
199
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
①科学配方 营养饲喂。在营养饲喂方面，本集团主要通过自有
草业基地种植青贮玉米、苜蓿等优质粗饲料提高奶牛生产性能、
自制生物发酵饲料提高饲料转化效率。各类高品质饲料原料通
过「TMR Watch」全混合日粮监管系统进行饲喂，保证日粮营
养均衡，奶牛健康高产。
②良性繁育 科学保健。在繁育方面，与全球排名前三甲的奶牛
遗传育种公司进行战略合作，选择优质奶牛遗传物质及应用基
因组检测技术，完成3-5年牛群遗传改良规划，加快遗传进展，
缩短世代间隔，培育优质高产荷斯坦奶牛，打造了两个国家级
核心育种场。优化繁殖流程，引入行业资深专家，加强繁育技
术培训，提升繁育指标。本集团加入后备牛培育创新平台，建
1432.HK 中国圣牧 立外部智库，紧密联系行业资深专家，以最新技术、最高标准
饲养犊牛。著力提升犊牛福利，加强犊牛舒适度建设，夏季遮
阳通风，冬季防风保暖，每头犊牛加持保暖马甲，犊牛成活率
显著提高，后备牛储备力量显著加强。
③在保健方面，通过优化奶牛日粮配方、注重瘤胃健康调节、
改善牛舍舒适度、提升牧场保健管理流程，同时与全球前五的
动保公司、全国前两名的疫苗公司合作，制定最高标准的动物
福利方案和牧场疫病防控方案，改善牛群主动免疫机制，提高
奶牛自身免疫力，进而控制牧场淘汰率目标。通过与优质动保
公司合作，本集团积极开展培训和现场实操学习，制定专项乳
房炎控制课题和肢蹄病防控方案，提升保健效果，降低疾病发
病率，有效地提升了奶牛机体健康，降低了淘汰率。
乳牛质量直接影响原料奶的安全及质量。目前自行繁育优质荷
斯坦种乳牛。从加拿大及美国进口的经挑选荷斯坦种公牛的精
液为我们的乳牛授精，藉以改良畜群的基因组合。我们直接或
透过第三方国内贸易公司向国际供应商采购经挑选的荷斯坦种
1431.HK 原生态牧业
公牛的冷藏精液，并在接收精液前规定提交每头供应精液的公
牛的检疫报告。我们根据多项因素对精液作出评估，包括公牛
后代出产的原料奶的营养以及公牛后代的产奶量及健康状况。
此方法能确保牛群的配种合适且及质量可靠。
现代牧业在牛群管理上通过精益管理手段，注重科学饲养、精
准配方。通过创新的全面牛群管理系统，打破牧场信息孤岛，
建立高效的信息采集体系，完善牛只从个体、繁殖、饲喂、健
康到产奶模块的系统性集成。牧场实现所有牛舍无线覆盖，通
过手持设备和APP随时随地查询并更新牛群信息；利用低频扫描
1117.HK 现代牧业 棒及时准确提示牛只繁育进程，提高牛只受胎率，简化和提升
繁育工作；通过计步器和低频耳标的测产设备，自动记录并分
析牛只的产奶情况，提前识别和预警牛只疾病。综合运用先进
的数据分析系统，实现科学决策，提升生产管理水平，实现可
持续综合盈利能力。以高标准、高定位、高起点为原则，达到
提单产、降成本、优结构的牛群饲养目标。
③标的公司所采用的科学化养殖方法符合行业惯例
通过对比分析国内奶牛养殖行业整体技术水平以及行业内可比公司披露的
科学化养殖方法，国内规模化养殖技术已经相对成熟和规范，同行业可比公司
主要从饲喂、饲养及育种等环节提高奶牛单产水平。作为行业内尤其是新疆区
200
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
域内大型规模化奶牛养殖龙头企业，标的公司采用的科学化养殖方法是目前国
内大型规模化奶牛养殖企业普遍采用的养殖方法和技术，符合行业惯例，不属
于行业独创，养殖方法和技术处于国内行业先进水平。
④标的公司采用的科学化养殖方法与标的资产的盈利水平波动具有匹配性
标的公司 12 家牧场子公司均系 2014 年新建的现代化标准奶牛规模养殖场，
牛场设计合理，牛舍以及各种设备设施较好。由于牛场分散在八师下属的各团
场，各自为政，分别由各自团场主导经营，同时养殖管理人员和员工主要来自
团场职工，技术能力以及标准化管理水平不高，造成上述牛场设立之后科学化
养殖水平极低，牛群质量较差，奶牛单产较低，只有 20 公斤左右，与行业先进
企业单产 30 公斤以上相距甚远。
2017 年，天山军垦收购 12 家牧场子公司后，针对上述问题，在 2017 年对
12 家合资牧场存在的问题进行集中治理和整顿，对 12 家牛场实施统一标准化科
学养殖。经过 2017 年集中调整和统一管理，随着育种、饲喂、饲养三个关键环
节各项科学化养殖措施的不断实施和强化，科学化养殖水平不断提升，2018 年
以来 12 家合资牧场在存栏量小幅稳步增加基础上，牛群结构逐步优化，牛群质
量稳步提高，单总产逐年提高。2019 年、2020 年及 2021 年 1-6 月，12 家合资
牧场总存栏 19,275 头、20,670 头和 21,343 头，其中泌乳牛存栏为 11,082 头、11,039
头和 11,570 头。12 家合资牧场生鲜乳总产量由 2019 年的 87,609.67 吨提高到 2020
年的 95,814.32 吨，2021 年 1-6 月继续上涨至 49,837.70 吨。奶牛日均单产由 2019
年的 25.75 公斤提高到 2020 年的 28.40 公斤，2021 年 1-6 月达到 28.91 公斤。
2020 年，标的公司继续强化和落实科学化养殖，单总产较 2019 年继续提升。
2020 年奶牛日均产量同比增长 10.29%，单产提升带动标的公司 2020 年盈利能
力进一步提升，全年实现归母净利润 4,636.51 万元，较 2019 年同比增长 31.66%。
综上，标的公司所采用的科学化养殖方法有效提升标的公司生鲜乳单产和
总产水平，降低单位成本，提升标的公司盈利能力和盈利水平。因此，标的公
司科学化养殖方法与报告期标的公司盈利水平波动具有匹配性。
（6）2020 年泌乳牛数量同比略有下降原因及 2021 年及未来年度泌乳牛数
量预测是否合理、谨慎的说明
201
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
①2020 年成母牛数量同比略有下降的原因
2019 年、2020 年及 2021 年 1-6 月，天山广和 12 家合资牧场成乳牛期末存
栏量分别为 11,082 头、11,039 头和 11,570 头，平均存栏分别为 11,154 头、11,060.5
头和 11,304.5 头。2020 年，标的公司泌乳牛平均存栏量较 2019 年下降的主要原
因为：①2019 年下半年，为支持天山军垦下属其他牛场发展，实现振兴牧业的
规模化养殖工作，12 家牧场子公司将 1,297 头奶牛调拨至振兴牧业，上述调拨奶
牛以育成牛及青年牛为主，经过 1 年多的时间，上述调拨牛只基本可成长为成乳
牛；因此，2019 年向振兴牧业调拨育成牛及青年牛导致标的公司 2020 年成乳牛
存栏量减少。②部分牛场因泌乳牛数量较多，但总产却未有较大提升，经分析
核算后，对于产量低于盈亏平衡点且无提升空间的牛只进行主动淘汰。
②2021 年及未来年度泌乳牛数量预测合理、谨慎
A、2021 年及未来年度泌乳牛数量预测情况
本次评估对成母牛（泌乳牛和干奶牛）的数量预测是根据成母牛数量、后
备牛数量结合考虑流产死胎率、犊牛死亡率、青年牛死亡率、青年牛淘汰率、
成母牛淘汰率等指标计算得出。
具体计算方法为：
本年成母牛的数量根据上年成母牛数量和本年年底可以产犊后备牛数量的
基础上考虑成母牛死亡、淘汰率计算得出。其中泌乳牛的数量占本年成母牛数
量的 5/6。
本年后备牛的数量根据上年可以产犊的后备牛数量、上年犊母牛数量及本
年产犊母牛数量考虑流产死胎数后一半数量的基础上考虑青年牛死亡、淘汰率
计算得出。
本年犊母牛数量根据本年产犊母牛数量考虑流产死胎后一半数量得出。
其中：本年产犊母牛数量根据本年年底可以产犊的成母牛数量考虑产母犊
比例及本年年底可以产犊的后备牛数量考虑产母犊比例之和确定得出。
本年年底可以产犊的后备牛数量由上年的后备牛数量考虑青年牛繁殖率得
出。
202
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
本年年底可以产犊的成母牛数量由上年成母牛数量扣除成母牛死亡、淘汰
率的基础上考虑成母牛的繁殖率得出。
通过上述计算方法得到预测期各年数据：
单位：头
项 目 2021 年度 2022 年度 2023 年度 2024 年度 2025 年度
总存栏 23,045.00 25,874.00 29,159.00 32,904.00 37,151.00
泌乳牛① 9,500.00 10,302.00 11,453.00 12,852.00 14,479.00
干奶牛② 1,900.00 2,060.00 2,290.00 2,570.00 2,896.00
成母牛合计=①+② 11,400.00 12,362.00 13,743.00 15,422.00 17,375.00
B、2021 年标的公司成母牛数量增长情况
标的公司 2021 年 1-6 月成母牛数量情况表：
单位：头
泌乳牛 干奶牛 成母牛 月增长量 月增长率 平均月增长比
一月末 9,398 1,694 11,092 53 0.48%
二月末 9,427 1,573 11,000 -92 -0.83%
三月末 9,464 1,653 11,117 117 1.06%
四月末 9,488 1,824 11,312 195 1.75%
五月末 9,665 1,861 11,526 214 1.89%
六月末 9,668 1,902 11,570 44 0.38% 0.79%
按实际月增长比推算 2021 年成母牛数量 12,128
预测期 2021 年成母牛数量 11,400
截至 2021 年 6 月末，标的企业实际成母牛数量 11,570 头，已高于本次评估
通过牛群推演计算 2021 年底的成母牛预测数 11,400 头；2021 年 1-6 月标的公司
实际月平均成母牛增长率为 0.79%，若以 2020 年 6 月末的成乳牛数量为基数，
按月增长率 0.79%进行推算，标的企业 2021 年底成母牛数量将达到 12,128 头，
比 2020 年末成乳牛数量增加 1,089 头，增长率达 9.87%。
因此，结合标的公司 2020 年平均成乳牛数量下降主要系 2019 年调拨育成牛
及青年牛所致、2020 年标的公司未再发生上述牛只调拨行为、标的公司 2021 年
1-6 月的实际奶牛存栏情况及推算得出的 2021 年成乳牛 9.87%的增长情况等因
素，2021 年按 3%的增长率预测成乳牛数量具有合理性及谨慎性。
未来，为保证牛群的舒适性与降低牛群密度，标的公司在正常淘汰低产奶
203
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
牛的同时，将有计划的对现有牧场逐步进行扩建改造以及新增养殖基地，以满
足未来增长的牛群养殖场地需要；同时，考虑到奶牛养殖行业良好的发展前景
及标的公司通过多年积累的规模化、科学化养殖经验，预测期各年 3%、8%、
11%、12%和 13%的成乳牛数量增长率具有谨慎性及合理性。
（7）本次交易完成后上市公司与标的资产是否具备上述科学化养殖技术，
奶牛日均单产增长是否具有可行性与可持续性的说明
2017 年 1 月以来，天山军垦陆续收购 12 家合资牧场及西部牧业 10 家牧场
控股权，由天山军垦主导对全部下属牧场进行统一的科学化养殖管理，天山军
垦本部设置养殖事业部对下属牧场进行养殖管理和养殖技术支持。2020 年 5 月，
天山军垦设立标的公司天山广和并将 12 家优质合资牧场划入天山广和，由天山
广和作为天山军垦的养殖主体。天山军垦养殖事业部养殖管理和技术人员全部
进入天山广和，天山军垦科学化养殖技术亦全部进入天山广和。
本次交易完成后，标的公司成为上市公司的全资子公司，标的公司全部资
产、人员、技术均完整进入上市公司，虽然本次交易完成后天山军垦丧失标的
公司控制权，但标的公司已经完整掌握全部科学化养殖方法。因此，本次交易
后，标的公司科学化养殖管理方法和技术将继续延续，不会对标的公司的科学
化养殖管理产生影响。
公司选取了新三板及港交所上市的主要从事奶牛养殖业务的公司进行对比，
根据其披露的定期报告数据，上述公司成乳牛单产水平波动情况如下：
单位：公斤/天
股票代码 公司名称 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年
834179.OC 赛科星 未披露 未披露 未披露
835112.OC 汇丰源 已摘牌 未披露 未披露
833462.OC 华瑞农业 未披露 30.15 28.52
832555.OC 金宇农牧 未披露 未披露 未披露
830851.OC 骏华农牧 未披露 未披露 未披露
430505.OC 上陵牧业 29.51 29.51 29.51
1492.HK 中地乳业 已退市 37.07 33.14
1432.HK 中国圣牧 未披露 33.02 31.85
1431.HK 原生态牧业 35.41 33.87 33.16
204
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
1117.HK 现代牧业 36.39 36.39 34.75
平均值 33.77 34.10 32.28
标的公司 28.91 28.40 25.75
数据来源：上述公司披露的定期报告。
报告期标的公司奶牛单产指标持续提升，2020 年单产水平达到 28.40 公斤。
但与同行业可比公司相比，同行业可比公司单产平均值达到 34.10 公斤；同时根
据中国奶业协会发布的数据情况显示，2020 年全年共有 1,291 个奶牛场的 129.5
万头奶牛进行生产性能测定，参测奶牛测定日平均产奶量达到 32.4 公斤，因此
标的公司单产水平尚存在较大的提升空间。
综上，标的公司奶牛单产水平距离行业平均水平仍有差距，具有进一步提
升的空间，同时经过四年多的科学化养殖管理，标的公司已经形成了系统、完
整的科学化养殖管理办法和规章制度。随着奶牛养殖规模的不断扩大，标的公
司将进一步对标行业内领先企业，通过向国内外同行业优秀企业学习交流，不
断提升科学化养殖管理水平。因此，标的公司奶牛日均单产未来增长具有可行
性和可持续性。
2、主营业务收入的构成
报告期内，天山广和主营业务收入全部来源于生鲜乳的销售，具体情况如下：
单位：万元
2021 年 1-6 月 2020 年度 2019 年度
项目 占主营业务 占主营业务 占主营业务
金额 金额 金额
收入比重 收入比重 收入比重
生鲜乳 23,399.76 100.00% 41,269.57 100.00% 34,513.36 100.00%
合计 23,399.76 100.00% 41,269.57 100.00% 34,513.36 100.00%
3、主要产品的销售收入及价格情况
报告期内，天山广和主要产品各期的销售收入、销量及销售均价情况如下：
项 目 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年
销售收入（万元） 23,399.76 41,269.57 34,513.36
销量（吨） 48,777.15 93,170.00 85,098.61
销售均价（元/公斤） 4.80 4.43 4.06
报告期内，标的公司生鲜乳产品销售收入逐年增长，主要原因是：
205
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
（1）随着公司奶牛养殖精细化管理不断显效，在总存栏数基本稳定的基础
上，优化牛群结构，提高高产牛比例，奶牛单产指标和全年总产量逐步提升，平
均单产由 2019 年 25.75 公斤提升到 2021 年 1-6 月的 28.91 公斤，部分牛场单产
指标已经在 30 公斤以上，生鲜乳总产量由 2019 年 87,609.67 吨提高到 2020 年
95,814.32 吨。2021 年 1-6 月生鲜乳产量继续提高到 49,837.70 吨，占 2020 年全
年生鲜乳产量的 52.01%。
（2）2018 年以来生鲜乳价格不断上涨，标的公司生鲜乳平均价格由 2019
年的 4.06 元/公斤，上涨至 2021 年 1-6 月的 4.80 元/公斤，销售价格上涨 18.23%。
4、报告期内前五大客户及销售情况
报告期内，天山广和前五大客户情况如下：
2021 年 1-6 月
销售收入 占当期营业
序号 客户名称 产品名称
（万元） 收入比例
1 新疆石河子花园乳业有限公司 生鲜乳 7,930.89 32.90%
2 新疆乳旺乳业有限公司 生鲜乳 4,208.70 17.46%
3 新疆天山云牧乳业有限责任公司 生鲜乳 4,053.98 16.82%
4 新疆蒙牛乳业有限公司 生鲜乳 2,797.03 11.60%
5 乌鲁木齐伊利食品有限责任公司 生鲜乳 2,098.35 8.70%
合计 21,088.95 87.49%
2020 年
销售收入 占当期营业
序号 客户名称 产品名称
（万元） 收入比例
1 新疆乳旺乳业有限公司 生鲜乳 9,989.58 23.44%
2 新疆石河子花园乳业有限公司 生鲜乳 9,603.89 22.54%
3 新疆蒙牛乳业有限公司 生鲜乳 6,238.32 14.64%
4 新疆天山云牧乳业有限责任公司 生鲜乳 6,511.76 15.28%
5 乌鲁木齐伊利食品有限责任公司 生鲜乳 4,205.09 9.87%
合计 36,548.64 85.78%
2019 年度
销售收入 占当期营业
序号 客户名称 产品名称
（万元） 收入比例
1 新疆蒙牛乳业有限公司 生鲜乳 8,555.13 24.01%
2 乌鲁木齐伊利食品有限责任公司 生鲜乳 7,365.60 20.67%
206
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
3 新疆乳旺乳业有限公司 生鲜乳 6,921.37 19.42%
4 新疆天润乳业股份有限公司 生鲜乳 3,436.40 9.64%
5 新疆石河子花园乳业有限公司 生鲜乳 3,338.34 9.37%
合计 29,616.85 83.11%
报告期内，标的公司的客户比较稳定，主要为国内和疆内大型乳企，包括蒙
牛乳业、伊利食品、乳旺乳业、花园乳业、天润乳业、西牧乳业等。前 5 名客户
销售额占比在 80%以上，除花园乳业和西牧乳业为关联方外，与上述其他客户不
存在关联关系。
（1）客户较为集中的原因及合理性，客户集中度较高是否符合行业惯例
报告期内，标的公司对前五大客户的销售占营业收入的比例分别为 83.11%、
85.78%和 87.49%，客户集中度较高。报告期内标的公司单一客户占比不超过 50%，
标的公司不存在对单个或少数客户严重依赖的情形。
从业务模式来看，标的公司主要从事奶牛规模化养殖，并对外销售优质生鲜
乳，标的公司下属 12 家牧场子公司每天的生鲜乳产量在 250 吨左右，因生鲜乳
保存时间基本在 1 天左右，当日生产的生鲜乳需当日进行销售。报告期内，标的
公司与蒙牛乳业、伊利食品、乳旺乳业、花园乳业、天润乳业等石河子及乌鲁木
齐周边大型乳企建立了长期、稳定的合作关系，当日生产的生鲜乳均当日运输至
乳企。
从销售模式来看，报告期内，生鲜乳持续处于供不应求状态，国内乳企对奶
源的争夺较为激烈，为保证奶源供应的稳定性，蒙牛乳业、伊利食品、乳旺乳业、
花园乳业、天润乳业等国内知名乳企均能够给予较高的生鲜乳收购价格且能够按
照合同约定进行回款（当月销售的奶款次月结算），为增强标的公司盈利能力，
标的公司选择与上述乳企进行长期、稳定的合作。
从同行业公司情况来看，报告期内，标的公司前五大客户集中度与同行业可
比公司的对比情况如下：
股票代码 公司名称 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年
834179.OC 赛科星 未披露 89.58% 78.46%
835112.OC 汇丰源 已摘牌 98.76% 99.51%
833462.OC 华瑞农业 未披露 58.72% 49.39%
207
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
股票代码 公司名称 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年
832555.OC 金宇农牧 88.24% 92.10% 95.20%
830851.OC 骏华农牧 未披露 94.03% 95.66%
430505.OC 上陵牧业 96.16% 81.82% 86.27%
1492.HK 中地乳业 已退市 98.30% 99.20%
1432.HK 中国圣牧 未披露 98.50% 97.90%
1431.HK 原生态牧业 99.22%(前三) 99.30%(前三) 94.50%(前三)
1117.HK 现代牧业 未披露 96.80% 95.60%
平均值 94.54% 90.79% 89.17%
标的公司 87.49% 85.78% 83.11%
数据来源：上述公司披露的定期报告。
由上表可知，同行业可比公司亦存在客户较为集中的情况，标的公司客户集
中度较高符合行业特点。
（2）标的公司为应对客户依赖风险的具体措施及其有效性
针对客户集中度较高，标的公司采取的主要措施包括：
①经过多年的发展，标的公司与蒙牛乳业、伊利食品、乳旺乳业、花园乳业、
天润乳业等国内知名大型乳企建立了长期、稳定的合作关系，标的公司与主要客
户合作多年，未出现主要客户流失的情况。截至本报告签署日，标的公司与伊利
乳业、花园乳业签订有期限在 3 年的长期生鲜乳供货协议，与蒙牛股份签订有期
限在 2 年的生鲜乳供货协议，其他乳企客户的生鲜乳供货协议期限基本在 1 年。
上述生鲜乳供货合同滚动签订且协议约定的生鲜乳数量已基本覆盖了标的公司
12 家牧场子公司的现有生产能力。长期、稳定的供货合同保证了标的公司生鲜
乳销售的稳定性。
②标的公司 12 家子公司均引进了先进的集中挤奶散栏饲养工艺，采用并列
式机械挤奶自动脱杯、计量技术，拥有实时记录并处理奶牛各项生产性能数据与
生理指标的电脑软件管理系统“一牧云”。经过多年的发展，标的公司生鲜乳平均
乳脂率、乳蛋白指标均超国家质量标准。其中：阜瑞牧业和利群牧业 2 家牧场子
公司获得有机产品认证证书，阜瑞牧业和泉旺牧业 2 家牧场子公司被认定为国家
学生饮用奶奶源基地。
（3）本次交易是否会对标的公司与其他客户的合作关系产生负面影响
208
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
报告期内，标的公司主要客户为蒙牛乳业、伊利食品、乳旺乳业、花园乳业、
天润乳业和西牧乳业六大客户，占全部生鲜乳销售金额比例在 90%左右。
报告期内，前六大客户向标的公司采购商品类型、采购用途、产品类型以及
采购额和采购比例具体情况如下：
主要 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年
序 客户 商品 采购
产品 采购额 采购 采购额 采购 采购额 采购
号 名称 类型 用途
类型 （万元） 占比 （万元） 占比 （万元） 占比
蒙牛 液态
1 2,797.03 11.60% 6,238.32 14.64% 8,555.13 24.01%
乳业 奶
伊利 液态
2 2,098.35 8.70% 4,205.09 9.87% 7,365.60 20.67%
食品 奶
天润 液态
3 加工 1,872.03 7.77% 1,629.32 3.82% 3,436.40 9.64%
乳业 生鲜 奶
乳制
乳旺 乳
4 品 奶粉 4,208.70 17.46% 9,989.58 23.44% 6,921.37 19.42%
乳业
花园 液态
5 7,930.89 32.90% 9,603.89 22.54% 3,338.34 9.37%
乳业 奶
西牧 液态
6 4,053.98 16.82% 6,511.76 15.28% 3,319.84 9.32%
乳业 奶
合计 22,960.98 95.25% 38,177.96 89.60% 32,936.68 92.42%
从报告期标的公司六大客户采购变化分析，标的公司对蒙牛乳业、伊利食品
和天润乳业的销售规模呈现下降趋势，与此相对应的是，上市公司两家子公司花
园乳业和西牧乳业采购总额和占比逐年上升，由 2019 年的 18.68%上升至 2021
年 1-6 月的 49.72%。2020 年 1-6 月，花园乳业向标的公司生鲜乳采购占其生鲜
乳总采购额的 50%左右，西牧乳业向标的公司生鲜乳采购占其总采购的 100%。
本次交易完成后，标的公司将成为上市公司的全资子公司，未来标的公司会
进一步加强与花园乳业和西牧乳业的业务合作，但短期内标的公司客户和销售结
构预计不会发生大的变化。主要原因是奶牛养殖企业和乳品企业存在共生共存的
长期合作关系，蒙牛乳业、伊利食品、乳旺乳业等国内知名乳企，是标的公司长
期战略客户，同时标的公司均与主要客户均签署 1-3 年生鲜乳长期销售合同，因
此短期内本次交易不会对现有客户造成较大的负面影响，亦不存在主要客户流失
风险。
从长期分析，在优质稳定奶源仍为稀缺资源的背景下，标的公司将大力提高
奶牛总存栏量、奶牛单产和生鲜乳总产，一方面不断满足花园乳业和西牧乳业不
209
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
断增长的生鲜乳需求，提高上市公司奶源自给率，提升上市公司乳品产品市场占
有率和竞争力，另一方面也要积极保证蒙牛乳业、伊利食品、乳旺乳业等长期战
略客户的持续稳定供应，促进标的公司生鲜乳产业的健康可持续发展。
（五）原材料及能源供应、采购情况
1、主要原材料及采购情况
奶牛养殖的主要原材料为青贮、苜蓿、麦草等草料和精饲料，其中精饲料为
核心饲料。为确保主要原材料安全、充足的供应，2018 年开始，天山广和采购
的精饲料基本全部由西部牧业子公司泉牲牧业生产供应，每月根据需求进行采购，
月底存货余额较小。
青贮、苜蓿、麦草等大宗草料由市场部统一对外采购。由于北方地区草料存
在季节性，奶牛养殖企业需要在每年 7-10 月将牛场草料一次性采购好并储存起
来，供奶牛冬季至第二年食用。因此，每年年底标的公司存货余额较大，其中
90%以上均为储存的草料，符合行业规律。
报告期内，标的公司主要原材料采购情况如下：
2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年
名称 数量 金额 数量 金额 数量 金额
（吨） （万元） （吨） （万元） （吨） （万元）
精饲料 24,397.26 8,539.04 48,338.70 16,338.48 46,023.74 13,240.14
青贮 3,318.19 170.22 104,140.46 4,773.22 85,132.83 3,384.34
苜蓿草 2,674.03 654.89 17,097.12 3,592.97 20,567.15 3,576.93
麦草 2,087.11 283.88 6,586.94 711.04 4,766.11 476.61
合计 32,476.59 9,648.03 176,163.22 25,640.15 156,489.83 20,678.02
报告期内，针对精饲料的采购，标的公司按实际需求量按月进行精饲料的
采购，2021 年 1-6 月的采购规模基本在 2020 年全年的一半左右。青贮、苜蓿草、
麦草的采购规模大幅下降的主要原因为：青贮、苜蓿、麦草等草料基本集中在
每年的 7-10 月收获，标的公司每年于上述草料收获季节进行一次性采购，供奶
牛冬季至第二年食用。因此，由于青贮、苜蓿、麦草等草料尚未到达收获季节
且标的公司已储存较为充足的草料，标的公司上述草料的采购规模较小导致标
的公司 2021 年 1-6 月主要原材料采购金额较小。
210
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
2、主要原材料的价格变动情况
单位：元/千克
名称 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年
精饲料 3.50 3.38 2.88
青贮 0.51 0.46 0.40
苜蓿 2.45 2.10 1.74
麦草 1.36 1.08 1.00
3、主要能源耗用情况
单位：万元
项目名称 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年
电 480.58 738.16 578.30
柴油 334.43 481.31 598.00
煤炭 73.94 71.20 54.00
合计 888.95 1,290.67 1,230.30
占营业成本比重 4.73% 3.87% 4.39%
报告期主要能源耗用为牛场牛舍取暖、照明用电、煤炭，以及牛场机械设备
用柴油，占总营业成本比重较小。
4、报告期内五大供应商及采购情况
2021 年 1-6 月
序 金额 占当期采购
供应商名称 产品及服务名称
号 （万元） 总额比例
1 新疆泉牲牧业有限责任公司 精饲料 8,054.47 50.33%
2 石河子花园镇花园锅炉厂 热饮水工程 650.04 4.06%
3 正大预混料（天津）有限公司 精饲料 507.07 3.17%
4 新疆金荷牧源畜牧科技有限公司 冻精、兽药等 430.02 2.69%
乌鲁木齐市瑞康圆牧畜牧服务有限
5 兽药 390.09 2.44%
公司
合 计 10,031.69 62.69%
2020 年度
序 金额 占当期采购
供应商名称 产品及服务名称
号 （万元） 总额比例
1 新疆泉牲牧业有限责任公司 精饲料 15,312.10 38.92%
棉籽、玉米压片
2 新疆天屹顺泽商贸有限公司 2,290.15 5.82%
等
211
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
3 昌吉市春乐农业种植专业合作社 苜蓿、麦草 1,709.35 4.34%
石河子市花园镇辉煌牧业收获机械
4 青贮 1,323.61 3.36%
专业合作社
5 正大预混料（天津）有限公司 精饲料 1,026.38 2.61%
合 计 21,661.59 55.05%
2019 年度
序 金额 占当期采购
供应商名称 产品及服务名称
号 （万元） 总额比例
1 新疆泉牲牧业有限责任公司 精饲料 12,587.22 38.40%
2 昌吉市春乐农业种植专业合作社 苜蓿、麦草 1,800.78 5.49%
石河子市花园镇辉煌牧业收获机械
3 青贮 1,708.25 5.21%
专业合作社
4 新疆天屹顺泽商贸有限公司 棉籽、玉米压片 1,603.30 4.89%
5 新疆丰泽天牧草业有限责任公司 苜蓿、麦草 813.99 2.48%
合 计 18,513.53 56.49%
（六）安全生产、环境保护及质量控制情况
1、安全生产情况
（1）安全生产制度及执行情况
天山广和坚持“安全第一、预防为主、综合治理”的方针，制定《安全生产应
急预案》、《道路交通安全管理办法》等一系列安全生产管理制度，设立安全生
产管理部门统筹管理 12 家子公司安全生产工作。建立安全生产责任制，由天山
广和及 12 家子公司总经理为各单位安全生产第一责任人，签订《安全生产责任
书》，明确落实各单位部门及岗位的安全生产责任，将安全生产纳入考核体系，
定期开展安全生产检查、分析及培训会议，并在日常生产经营中，积极投入资金，
购买劳动防护用品，加强职业危害监督管理。
（2）安全生产支出情况
报告期内，天山广和各期安全生产投入情况如下：
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年
安全生产投入金额 216.32 332.18 163.21
（3）安全生产事故情况
报告期内，天山广和及其 12 家子公司未发生重大安全生产事故。天山广和
212
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
及其 12 家子公司均取得当地安全生产主管部门的证明，报告期内不存在安全生
产相关的重大行政处罚。
2020 年 8 月 7 日，双鹤牧业所属牛场固液分离机房 2 号搅拌池内一个回水
泵发生故障，两名员工因救助一名负责维修的员工不幸身亡。标的公司及时与死
者家属进行沟通并达成了和解协议，标的公司共计支付 270 万元补偿款。根据《生
产安全事故报告和调查处理条例》第三条的相关规定，双鹤牧业本次事件造成两
人死亡，直接经济损失不大，因此本次事故不构成重大安全生产事故。
2021 年 1 月 30 日，八师应急管理局出具证明：“自 2018 年 1 月 1 日至今，
双鹤牧业在日常生产、业务经营活动中，能够遵守有关安全生产、劳动保护及管
理方面的规定，未发生重大安全生产事故及其他违反安全生产监管方面的违法、
违规行为，不存在因违反安全生产管理规定而受到行政处罚的情形。”
2、环境保护
（1）污染源及防治措施
标的公司生产过程中主要污染源和污染物包括：饲养奶牛所产生的废气、
废水、固体废物及噪声。
标的公司生产经营中环境污染环节及处理情况如下图：
213
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
标的公司十分重视环境保护工作，依据《环境保护法》及《中华人民共和
国固体废物污染环境防治法》等相关法律法规，建立了环保制度及流程，编制
突发环境事件应急预案，签订环保责任书，明确环保设施管理及“三废”日常监管；
标的公司设立安全及环保部门专职负责安全生产及环境保护相关工作，定期检
查，及时排除环保隐患。
同时，标的公司不断加强环保管理及投入，按照“资源化、减量化、无害化”
处置原则，在生产过程中优先采用资源利用率高及污染物产生量少的清洁技术、
工艺和装备，引入新型机械粪尿刮粪板、固液分离设备等，实现粪尿分离，方
便后续处理，减少污染物的排放，建设环保设施，确保污染物排放达标，最大
程度地降低对周边环境的不利影响。
（2）排污许可情况
根据《固定污染源排污许可分类管理名录（2019 版）》（环保部 2019 年第 11
号令）及八师生态环境局下发的《关于畜牧业排污许可管理类别变更的通知》（师
环[2020]92 号），标的公司属污染物产生量、排放量和对环境影响程度很小的排
污单位，不属于排污许可重点管理单位，应实行排污登记管理。
214
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
标的公司下属 12 子公司原持有八师生态环境局颁发的排污许可证。2020 年
8 月，根据八师生态环境局要求变更为排污许可登记，并对原排污许可证进行注
销。
截至本报告书签署之日，标的公司下属 12 家子公司均已在全国排污许可证
管理信息平台完成排污登记，有效期截至 2025 年 11 月 3 日/4 日，相关内容详见
本报告书“第四节 交易标的基本情况”之“九、主营业务发展情况”之“（六）安全
生产、环境保护及质量控制情况”。
（3）标的公司针对环境污染处理情况
标的公司针对环境污染具体情况如下：
①废气处理
标的公司的废气主要包括：牛舍、堆粪场产生的臭气；用于冬季供暖及挤
奶厅全年热水供应的立式环保节能锅炉产生的烟气污染物。报告期内，标的公
司废气排放符合《畜禽养殖业污染物排放标准》（GB18596-2001）、《锅炉大气污
染物排放标准》（GB13271-2014）。
牛舍臭气通过在牛舍内安装流风机，牛舍顶部设置通风窗，保证空气流通，
并通过控制饲料密度，采用节水型饮水器以及定期清粪、减少牛粪的贮存、加
强厂区绿化等方式降低臭气对区域环境的影响；牛粪晾晒及废水处理过程中产
生的臭气，通过喷洒除臭剂和消毒剂及绿化措施减少臭气的排放；锅炉废气通
过安装电加热锅炉或高筒烟囱排放。②废水处理
标的公司产生的废水主要包括奶牛尿液、挤奶厅冲洗废水及青贮窖渗滤液。
报告期内 ，标的公司废水处理 符合《畜禽养殖业污 染治理工程技术规范 》
（HJ497-2009）。
标的公司重视水污染防治。建设化粪池、堆粪场、氧化塘等废水处理相关
设施并采取防渗处理，阻止对地下水体产生污染。经干湿分离处理后的奶牛尿
液，排入氧化塘熟化后还田；挤奶厅冲洗废水，经净化后重复使用，直至无法
使用后排入氧化塘熟化后还田；青贮窖渗滤液排入防渗青贮液收集池，经氧化
塘处理后，夏季用于厂区绿化及周边农田灌溉，非灌溉期存储来年综合利用。
215
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
③固体废物
标的公司的固体废物主要包括奶牛饲养过程中产生的牛粪。报告期内，标
的公司固体废物处置符合《畜禽养殖业污染治理工程技术规范》（HJ497-2009）
和《畜禽养殖业污染防治技术规范》（HJ/T81-2001）。
根据《畜禽养殖业污染治理工程技术规范》（HJ497-2009）和《畜禽养殖业
污染防治技术规范》（HJ/T81-2001）的要求，标的公司各牧场子公司采取干清
粪工艺处理牛粪，将牛粪通过刮粪板刮至中央粪道后排入干湿分离池，经干湿
分离机分离后，上清液排至氧化塘，干粪运往防渗堆粪场堆肥发酵后，做牛舍
垫料。
标的公司生产过程中产生的病死牛委托第三方进行无害化处置，检疫产生
的医疗垃圾统一收集运至医疗垃圾站进行处理，员工生产产生的生活垃圾由环
卫部门定期清运，不在标的公司处置。
④噪声处理
标的公司的噪声主要来源于饲料粉碎机、搅拌机等设备噪声和牛叫噪声。
报告期内，标的公司厂界噪声符合《工业企业厂界环境噪声排放标准》
（GB12348-2008）2 类标准要求。
饲料粉碎机、搅拌机等设备噪声通过将设备置于车间内，采用基础减震消
声并合理布局，经过距离衰减后排放。规模养殖牛群，特别是犊牛经常发出较
尖锐的叫声，随机性较大。标的公司采取及时饲喂、提高牛只舒适度等方式，
减缓噪声。标的公司各子公司卫生防护距离为 500 米，在此范围内不得迁入人群
居住、学校以及粮油、食品、医药行业仓储及生产企业等环境敏感目标，因此
标的公司噪声对周边区域无较大影响。
（4）生产经营中涉及环境污染的具体环节、主要污染物名称及排放量、主
要处理设施及处理能力
标的公司生产经营中涉及环境污染的具体环节、主要污染物名称、排放量、
主要处理设施及处理能力如下：
216
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
生产具体 处理能力及
单位 主要污染物 排放量/浓度 主要处理设施 处理工艺及流程
环节 运行情况
干湿分离机、刮粪板、推粪车、
2021 年 1-6 月 7680 吨；2020 年 收集—干湿分离—熟化 全部处理，设
固废（牛粪） 奶牛饲养 中央防渗集粪道、集粪暂存
14929 吨；2019 年 14184 吨 —垫床 备正常运行
池、防渗堆粪场
锅炉废气排放浓度低于限值 节水型饮水器、刮粪板、推粪
奶牛饲养、 收集—除臭；使用高筒烟 全部处理，设
废气（臭气、锅炉废气） 烟尘：50 毫克/立方米,SO2：300 毫 车、除臭剂、消毒剂、绿化、
挤奶 囱排放 备正常运行
克/立方米，NO ：300 毫克/立方米 高筒烟囱
阜瑞
防渗集粪池、防渗循环水储存 收集—熟化—还田；收集
牧业 废水（奶牛尿液、冲洗废 奶牛饲养、 2021 年 1-6 月 9521 吨；2020 年 全部处理，设
池、氧化塘、刮粪板、污水排 —净化—循环使用—熟
水、青贮窖渗滤液） 挤奶 18661 吨；2019 年 17730 吨 备正常运行
污泵 化—还田
及时饲喂、提高牛只舒适
噪声（牛只叫声、厂区运 度等方式，减缓牛只噪 全部处理，设
奶牛饲养 — 牛舍、运输车辆
输车辆产生的噪声） 声；厂区内运输车辆采取 备正常运行
进出限速、禁鸣等措施
干湿分离机、刮粪板、推粪车
2021 年 1-6 月 7760 吨；2020 年 收集—干湿分离—熟化 全部处理，设
固废（牛粪） 奶牛饲养 中央防渗集粪道、集粪暂存
14585 吨；2019 年 13658 吨 —垫床 备正常运行
池、防渗堆粪场
节水型饮水器、刮粪板、推粪
奶牛饲养、 收集—除臭；使用电加热 全部处理，设
废气（臭气、锅炉废气） 电加热锅炉无排放 车、除臭剂、消毒剂、绿化、
挤奶 锅炉 备正常运行
电加热锅炉
天锦
防渗集粪池、防渗循环水储存 收集—熟化—还田；收集
牧业 废水（奶牛尿液、冲洗废 奶牛饲养、 2021年1-6月9620吨；2020年 全部处理，设
池、氧化塘、刮粪板、污水排 —净化—循环使用—熟
水、青贮窖渗滤液） 挤奶 18232吨；2019年17073吨 备正常运行
污泵 化—还田
及时饲喂、提高牛只舒适
噪声（牛只叫声、厂区运 度等方式，减缓牛只噪 全部处理，设
奶牛饲养 — 牛舍、运输车辆
输车辆产生的噪声） 声；厂区内运输车辆采取 备正常运行
进出限速、禁鸣等措施
217
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
生产具体 处理能力及
单位 主要污染物 排放量/浓度 主要处理设施 处理工艺及流程
环节 运行情况
干湿分离机、刮粪板、推粪车、
2021 年 1-6 月 8424 吨；2020 年 收集—干湿分离—熟化 全部处理，设
固废（牛粪） 奶牛饲养 抛粪车、中央防渗集粪道、集
16213 吨；2019 年 10446 吨 —还田/垫床 备正常运行
粪暂存池、防渗堆粪场
节水型饮水器、刮粪板、推粪
奶牛饲养、 收集—除臭；使用电加热 全部处理，设
废气（臭气、锅炉废气） 电加热锅炉无排放 车、除臭剂、消毒剂、绿化、
挤奶 锅炉 备正常运行
电加热锅炉
双鹤
防渗集粪池、防渗循环水储存 收集—熟化—还田；收集
牧业 废水（奶牛尿液、冲洗废 奶牛饲养、 2021年1-6月77902吨；2020年 全部处理，设
池、氧化塘、刮粪板、污水排 —净化—循环使用—熟
水、青贮窖渗滤液） 挤奶 150891吨；2019年140708吨 备正常运行
污泵 化—还田
及时饲喂、提高牛只舒适
噪声（牛只叫声、厂区运 度等方式，减缓牛只噪 全部处理，设
奶牛饲养 — 牛舍、运输车辆
输车辆产生的噪声） 声；厂区内运输车辆采取 备正常运行
进出限速、禁鸣等措施
干湿分离机、刮粪板、推粪车、
2021 年 1-6 月 6289 吨；2020 年 11994 收集—干湿分离—熟化 全部处理，设
固废（牛粪） 奶牛饲养 中央防渗集粪道、集粪暂存
吨；2019 年 12271 吨 —还田/垫床 备正常运行
池、防渗堆粪场
锅炉废气排放浓度低于限值 节水型饮水器、刮粪板、推粪
奶牛饲养、 收集—除臭；使用高筒烟 全部处理，设
废气（臭气、锅炉废气） 烟尘：50 毫克/立方米,SO2：300 毫 车、除臭剂、消毒剂、绿化、
挤奶 囱排放 备正常运行
克/立方米，NO ：300 毫克/立方米 高筒烟囱
泉旺
防渗集粪池、防渗循环水储存 收集—熟化—还田；收集
牧业 废水（奶牛尿液、冲洗废 奶牛饲养、 2021 年 1-6 月 7797 吨；2020 年 全部处理，设
池、氧化塘、刮粪板、污水排 —净化—循环使用—熟
水、青贮窖渗滤液） 挤奶 14992 吨；2019 年 15339 吨 备正常运行
污泵 化—还田
及时饲喂、提高牛只舒适
噪声（牛只叫声、厂区运 度等方式，减缓牛只噪 全部处理，设
奶牛饲养 — 牛舍、运输车辆
输车辆产生的噪声） 声；厂区内运输车辆采取 备正常运行
进出限速、禁鸣等措施
218
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
生产具体 处理能力及
单位 主要污染物 排放量/浓度 主要处理设施 处理工艺及流程
环节 运行情况
干湿分离机、刮粪板、推粪车
2021 年 1-6 月 6023 吨；2020 年 收集—干湿分离—熟化 全部处理，设
固废（牛粪） 奶牛饲养 中央防渗集粪道、集粪暂存
12067 吨；2019 年 12782 吨 —还田/垫床 备正常运行
池、防渗堆粪场
节水型饮水器、刮粪板、推粪
奶牛饲养、 收集—除臭；使用电加热 全部处理，设
废气（臭气、锅炉废气） 电加热锅炉无排放 车、除臭剂、消毒剂、绿化、
挤奶 锅炉 备正常运行
电加热锅炉
天盈
防渗集粪池、防渗循环水储存 收集—熟化—还田；收集
牧业 废水（奶牛尿液、冲洗废 奶牛饲养、 2021 年 1-6 月 7466 吨；2020 年 全部处理，设
池、氧化塘、刮粪板、污水排 —净化—循环使用—熟
水、青贮窖渗滤液） 挤奶 15084 吨；2019 年 15978 吨 备正常运行
污泵 化—还田
及时饲喂、提高牛只舒适
噪声（牛只叫声、厂区运 度等方式，减缓牛只噪 全部处理，设
奶牛饲养 — 牛舍、运输车辆
输车辆产生的噪声） 声；厂区内运输车辆采取 备正常运行
进出限速、禁鸣等措施
干湿分离机、刮粪板、推粪车、
2021 年 1-6 月 6760 吨；2020 年 收集—干湿分离—熟化 全部处理，设
固废（牛粪） 奶牛饲养 中央防渗集粪道、集粪暂存
13074 吨；2019 年 13038 吨 —还田/垫床 备正常运行
池、防渗堆粪场
节水型饮水器、刮粪板、推粪
奶牛饲养、 收集—除臭；使用电加热 全部处理，设
废气（臭气、锅炉废气） 电加热锅炉无排放 车、除臭剂、消毒剂、绿化、
挤奶 锅炉 备正常运行
电加热锅炉
利群
防渗集粪池、防渗循环水储存 收集—熟化—还田；收集
牧业 废水（奶牛尿液、冲洗废 奶牛饲养、 2021 年 1-6 月 8380 吨；2020 年 全部处理，设
池、氧化塘、刮粪板、污水排 —净化—循环使用—熟
水、青贮窖渗滤液） 挤奶 16343 吨；2019 年 16297 吨 备正常运行
污泵 化—还田
及时饲喂、提高牛只舒适
噪声（牛只叫声、厂区运 度等方式，减缓牛只噪 全部处理，设
奶牛饲养 — 牛舍、运输车辆
输车辆产生的噪声） 声；厂区内运输车辆采取 备正常运行
进出限速、禁鸣等措施
219
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
生产具体 处理能力及
单位 主要污染物 排放量/浓度 主要处理设施 处理工艺及流程
环节 运行情况
干湿分离机、刮粪板、推粪车
2021 年 1-6 月 6037 吨；2020 年 11417 收集—干湿分离—熟化 全部处理，设
固废（牛粪） 奶牛饲养 中央防渗集粪道、集粪暂存
吨；2019 年 11352 吨 —还田/垫床 备正常运行
池、防渗堆粪场
节水型饮水器、刮粪板、推粪
奶牛饲养、 收集—除臭；使用电加热 全部处理，设
废气（臭气、锅炉废气） 电加热锅炉无排放 车、除臭剂、消毒剂、绿化、
挤奶 锅炉 备正常运行
电加热锅炉
东润
防渗集粪池、防渗循环水储存 收集—熟化—还田；收集
牧业 废水（奶牛尿液、冲洗废 奶牛饲养、 2021 年 1-6 月 7484 吨；2020 年 全部处理，设
池、氧化塘、刮粪板、污水排 —净化—循环使用—熟
水、青贮窖渗滤液） 挤奶 14272 吨；2019 年 14189 吨 备正常运行
污泵 化—还田
及时饲喂、提高牛只舒适
噪声（牛只叫声、厂区运 度等方式，减缓牛只噪 全部处理，设
奶牛饲养 — 牛舍、运输车辆
输车辆产生的噪声） 声；厂区内运输车辆采取 备正常运行
进出限速、禁鸣等措施
干湿分离机、刮粪板、推粪车
2021 年 1-6 月 6362 吨；2020 年 收集—干湿分离—熟化 全部处理，设
固废（牛粪） 奶牛饲养 中央防渗集粪道、集粪暂存
12666 吨；2019 年 11687 吨 —还田/垫床 备正常运行
池、防渗堆粪场
节水型饮水器、刮粪板、推粪
奶牛饲养、 收集—除臭；使用电加热 全部处理，设
废气（臭气、锅炉废气） 电加热锅炉无排放 车、除臭剂、消毒剂、绿化、
挤奶 锅炉 备正常运行
电加热锅炉
曙瑞
防渗集粪池、防渗循环水储存 收集—熟化—还田；收集
牧业 废水（奶牛尿液、冲洗废 奶牛饲养、 2021 年 1-6 月 7887 吨；2020 年 全部处理，设
池、氧化塘、刮粪板、污水排 —净化—循环使用—熟
水、青贮窖渗滤液） 挤奶 15832 吨；2019 年 14609 吨 备正常运行
污泵 化—还田
及时饲喂、提高牛只舒适
噪声（牛只叫声、厂区运 度等方式，减缓牛只噪 全部处理，设
奶牛饲养 — 牛舍、运输车辆
输车辆产生的噪声） 声；厂区内运输车辆采取 备正常运行
进出限速、禁鸣等措施
220
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
生产具体 处理能力及
单位 主要污染物 排放量/浓度 主要处理设施 处理工艺及流程
环节 运行情况
干湿分离机、刮粪板、推粪车、
2021 年 1-6 月 7139 吨；2020 年 收集—干湿分离—熟化 全部处理，设
固废（牛粪） 奶牛饲养 中央防渗集粪道、集粪暂存
14549 吨；2019 年 10775 吨 —还田/垫床 备正常运行
池、防渗堆粪场
节水型饮水器、刮粪板、推粪
奶牛饲养、 收集—除臭；使用电加热 全部处理，设
废气（臭气、锅炉废气） 电加热锅炉无排放 车、除臭剂、消毒剂、绿化、
挤奶 锅炉 备正常运行
电加热锅炉
三盈
防渗集粪池、防渗循环水储存 收集—熟化—还田；收集
牧业 废水（奶牛尿液、冲洗废 奶牛饲养、 2021 年 1-6 月 8851 吨；2020 年 全部处理，设
池、氧化塘、刮粪板、污水排 —净化—循环使用—熟
水、青贮窖渗滤液） 挤奶 18186 吨；2019 年 13469 吨 备正常运行
污泵 化—还田
及时饲喂、提高牛只舒适
噪声（牛只叫声、厂区运 度等方式，减缓牛只噪 全部处理，设
奶牛饲养 — 牛舍、运输车辆
输车辆产生的噪声） 声；厂区内运输车辆采取 备正常运行
进出限速、禁鸣等措施
干湿分离机、刮粪板、推粪车、
2021 年 1-6 月 6201 吨；2020 年 11519 收集—干湿分离—熟化 全部处理，设
固废（牛粪） 奶牛饲养 中央防渗集粪道、集粪暂存
吨；2019 年 12344 吨 —还田/垫床 备正常运行
池、防渗堆粪场
节水型饮水器、刮粪板、推粪
奶牛饲养、 收集—除臭；使用电加热 全部处理，设
废气（臭气、锅炉废气） 电加热锅炉无排放 车、除臭剂、消毒剂、绿化、
挤奶 锅炉 备正常运行
电加热锅炉
西锦
防渗集粪池、防渗循环水储存 收集—熟化—还田；收集
牧业 废水（奶牛尿液、冲洗废 奶牛饲养、 2021 年 1-6 月 7688 吨；2020 年 全部处理，设
池、氧化塘、刮粪板、污水排 —净化—循环使用—熟
水、青贮窖渗滤液） 挤奶 14399 吨；2019 年 15430 吨 备正常运行
污泵 化—还田
及时饲喂、提高牛只舒适
噪声（牛只叫声、厂区运 度等方式，减缓牛只噪 全部处理，设
奶牛饲养 — 牛舍、运输车辆
输车辆产生的噪声） 声；厂区内运输车辆采取 备正常运行
进出限速、禁鸣等措施
221
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
生产具体 处理能力及
单位 主要污染物 排放量/浓度 主要处理设施 处理工艺及流程
环节 运行情况
干湿分离机、刮粪板、推粪车、
2021 年 1-6 月 5486 吨；2020 年 收集—干湿分离—熟化 全部处理，设
固废（牛粪） 奶牛饲养 抛粪车、中央防渗集粪道、集
10826 吨；2019 年 10519 吨 —还田/垫床 备正常运行
粪暂存池、防渗堆粪场
锅炉废气排放浓度低于限值 节水型饮水器、刮粪板、推粪
奶牛饲养、 收集—除臭；使用高筒烟 全部处理，设
废气（臭气、锅炉废气） 烟尘：50 毫克/立方米,SO2：300 毫 车、除臭剂、消毒剂、绿化、
挤奶 囱排放 备正常运行
克/立方米，NO ：300 毫克/立方米 高筒烟囱
梦园
防渗集粪池、防渗循环水储存 收集—熟化—还田；收集
牧业 废水（奶牛尿液、冲洗废 奶牛饲养、 2021 年 1-6 月 6801 吨；2020 年 全部处理，设
池、氧化塘、刮粪板、污水排 —净化—循环使用—熟
水、青贮窖渗滤液） 挤奶 13532 吨；2019 年 13149 吨 备正常运行
污泵 化—还田
及时饲喂、提高牛只舒适
噪声（牛只叫声、厂区运 度等方式，减缓牛只噪 全部处理，设
奶牛饲养 — 牛舍、运输车辆
输车辆产生的噪声） 声；厂区内运输车辆采取 备正常运行
进出限速、禁鸣等措施
干湿分离机、刮粪板、推粪车、
2021 年 1-6 月 3741 吨；2020 年 7052 收集—干湿分离—熟化 全部处理，设
固废（牛粪） 奶牛饲养 中央防渗集粪道、集粪暂存
吨；2019 年 7650 吨 —还田/垫床 备正常运行
池、防渗堆粪场
锅炉废气排放浓度低于限值 节水型饮水器、刮粪板、推粪
奶牛饲养、 收集—除臭；使用高筒烟 全部处理，设
废气（臭气、锅炉废气） 烟尘：50 毫克/立方米,SO2：300 毫 车、除臭剂、消毒剂、绿化、
挤奶 囱排放 备正常运行
克/立方米，NO ：300 毫克/立方米 高筒烟囱
祥瑞
防渗集粪池、防渗循环水储存 收集—熟化—还田；收集
牧业 废水（奶牛尿液、冲洗废 奶牛饲养、 2021 年 1-6 月 4638 吨；2020 年 8815 全部处理，设
池、氧化塘、刮粪板、污水排 —净化—循环使用—熟
水、青贮窖渗滤液） 挤奶 吨；2019 年 9563 吨 备正常运行
污泵 化—还田
及时饲喂、提高牛只舒适
噪声（牛只叫声、厂区运 度等方式，减缓牛只噪 全部处理，设
奶牛饲养 — 牛舍、运输车辆
输车辆产生的噪声） 声；厂区内运输车辆采取 备正常运行
进出限速、禁鸣等措施
222
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
（5）突发环境事件应急预案
报告期内，标的公司已按照《突发事件应对法》、《突发环境事件应急预案
管理暂行办法》等法律法规，制定了突发环境事件应急预案，并已取得了所在
地环境保护主管部门的备案，具体情况如下：
生产单位 预案名称 备案机关 备案编号 备案时间
石河子市阜瑞牧业有限责任 第八师生态
阜瑞牧业 6608002019YJYAL092 2019.9.24
公司突发环境事件应急预案 环境局
石河子市天锦牧业有限责任 第八师生态
天锦牧业 6608002019YJYAL079 2019.7.23
公司突发环境事件应急预案 环境局
新疆双鹤牧业有限公司突发 第八师生态
双鹤牧业 6608002019YJYAL078 2019.7.23
环境事件应急预案 环境局
石河子市泉旺牧业有限责任 第八师生态
泉旺牧业 6608002019YJYAL083 2019.7.23
公司突发环境事件应急预案 环境局
石河子市天盈牧业有限责任 第八师生态
天盈牧业 6608002019YJYAL038 2019.4.1
公司突发环境事件应急预案 环境局
石河子市利群牧业有限责任 第八师生态
利群牧业 6608002019YJYAL039 2019.4.1
公司突发环境事件应急预案 环境局
石河子市东润牧业有限责任 第八师生态
东润牧业 6608002019YJYAL080 2019.7.23
公司突发环境事件应急预案 环境局
石河子市曙瑞牧业有限责任 第八师生态
曙瑞牧业 6608002019YJYAL081 2019.7.23
公司突发环境事件应急预案 环境局
石河子市三盈牧业有限责任 第八师生态
三盈牧业 6608002019YJYAL040 2019.4.1
公司突发环境事件应急预案 环境局
石河子市西锦牧业有限责任 第八师生态
西锦牧业 6608002019YJYAL093 2019.9.24
公司突发环境事件应急预案 环境局
石河子市梦园牧业有限责任 第八师生态
梦园牧业 6608002019YJYAL091 2019.9.24
公司突发环境事件应急预案 环境局
石河子市祥瑞牧业有限责任 第八师生态
祥瑞牧业 6608002019YJYAL090 2019.9.24
公司突发环境事件应急预案 环境局
（6）环保投入情况
报告期内，天山广和各期环保投入情况如下：
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年
环保投入金额 357.89 657.66 589.88
（7）标的公司主要环保设施及运行情况
截至报告期末，标的公司主要环保设施及运行情况如下：
公司 设备名称 处理污染物 运营情况
阜瑞牧业 固液分离机 粪污处理 正常
223
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
公司 设备名称 处理污染物 运营情况
阜瑞牧业 刮粪板 粪污处理 正常
阜瑞牧业 抛粪车 粪污处理 正常
阜瑞牧业 污水排污泵 污水处理 正常
天锦牧业 固液分离机 粪污处理 正常
天锦牧业 抛粪车、推粪车 粪污处理 正常
天锦牧业 刮粪板 粪污处理 正常
天锦牧业 电锅炉 大气污染 正常
天锦牧业 污水排污泵 污水处理 正常
双鹤牧业 固液分离机 粪污处理 正常
双鹤牧业 抛粪车、推粪车 粪污处理 正常
双鹤牧业 刮粪板 粪污处理 正常
双鹤牧业 电锅炉 大气污染 正常
双鹤牧业 污水排污泵 污水处理 正常
泉旺牧业 干湿分离机 粪污处理 正常
泉旺牧业 刮粪板 粪污处理 正常
泉旺牧业 抛粪车 粪污处理 正常
泉旺牧业 污水排污泵 污水处理 正常
天盈牧业 固液分离机 粪污处理 正常
天盈牧业 抛粪车、推粪车 粪污处理 正常
天盈牧业 刮粪板 粪污处理 正常
天盈牧业 电锅炉 大气污染 正常
天盈牧业 污水排污泵 污水处理 正常
利群牧业 固液分离机 粪污处理 正常
利群牧业 刮粪板 粪污处理 正常
利群牧业 抛粪车、推粪车 粪污处理 正常
利群牧业 电锅炉 大气污染 正常
利群牧业 污水排污泵 污水处理 正常
东润牧业 固液分离机 粪污处理 正常
东润牧业 抛粪车、推粪车 粪污处理 正常
东润牧业 刮粪板 粪污处理 正常
东润牧业 电锅炉 大气污染 正常
东润牧业 污水排污泵 污水处理 正常
224
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
公司 设备名称 处理污染物 运营情况
曙瑞牧业 固液分离机 粪污处理 正常
曙瑞牧业 抛粪车、推粪车 粪污处理 正常
曙瑞牧业 刮粪板 粪污处理 正常
曙瑞牧业 电锅炉 大气污染 正常
曙瑞牧业 污水排污泵 污水处理 正常
三盈牧业 固液分离机 粪污处理 正常
三盈牧业 抛粪车、推粪车 粪污处理 正常
三盈牧业 刮粪板 粪污处理 正常
三盈牧业 电锅炉 大气污染 正常
三盈牧业 污水排污泵 污水处理 正常
西锦牧业 固液分离机 粪污处理 正常
西锦牧业 刮粪板 粪污处理 正常
西锦牧业 抛粪车、推粪车 粪污处理 正常
西锦牧业 电锅炉 大气污染 正常
西锦牧业 污水排污泵 污水处理 正常
梦园牧业 固液分离机 粪污处理 正常
梦园牧业 抛粪车、推粪车 粪污处理 正常
梦园牧业 刮粪板 粪污处理 正常
梦园牧业 污水排污泵 污水处理 正常
祥瑞牧业 固液分离机 粪污处理 正常
祥瑞牧业 抛粪车、推粪车 粪污处理 正常
祥瑞牧业 刮粪板 粪污处理 正常
祥瑞牧业 污水排污泵 污水处理 正常
（8）环保部门监管检查及处罚情况
标的公司 12 家子公司均于 2015 年 4 月期间取得了八师环保局下发的环评批
复，具体情况详见本报告书“第四节 交易标的基本情况”之“十二、涉及的立项、
用地、规划、环保等有关报批事项”的相关内容，在生产经营过程中，标的公司
依据国家环境保护的法律法规规范运行，环保设施运行情况正常，废物处理符
合环保节能减排要求，达标排放。
报告期内，八师环保部门不定期对标的公司进行现场检查，2018 年 1 月至
今，天山广和及 12 家子公司在生产、业务经营活动中，能够遵守有关环境保护
225
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
方面的管理规定，未发生涉及污染物排放及其他违反环境保护监管方面的违法、
违规行为，不存在因违反环境保护管理规定而受到有关环境污染的行政处罚。
同时，报告期内，标的公司亦未发生环保事故或重大群体环保事件。
（9）是否存在环保情况负面媒体报道
经查询中华人民共和国生态环境部官网（http://www.mee.gov.cn）、新疆生
产 建 设 兵 团 生 态 环 境 局 官 网 （ http://sthjj.xjbt.gov.cn ）、 石 河 子 政 府 网
（http://www.shz.gov.cn）等网站公示信息（查询日：2021 年 8 月 9 日），截至
查询日，未发现标的公司及牧场子公司存在环境保护负面媒体报道的情况。
综上，标的公司生产过程中主要污染包括饲养奶牛所产生的废气、废水、
固体废物及噪声，属于污染物产生量、排放量和对环境影响程度很小的排污单
位，不属于排污许可重点管理单位。标的公司已取得排污许可，并配置相应环
保设施、具备相应的污染处理能力，环保设施正常运行，生产经营符合国家环
保相关规定。
3、质量控制
（1）质量控制标准
天山广和坚持科学管控、质量至上的指导方针，严格依照国家法律法规建设
质量控制体系，覆盖各生产环节，并持续完善，执行质量标准包括：《畜禽引用
水水质》NY5027-2001、《生鲜牛乳》NY5045-2001、《奶牛饲养兽药使用准则》
NY5046-2001、《奶牛饲养管理兽医防疫准则》NY5147-2001、《奶牛饲养饲料
使用准则》NY5048-2001、《奶牛饲养管理准则》NY/T5049-2001、《生鲜牛乳
质量管理规范》NY/T1172-2006、《饲料用苜蓿草粉》GB10389－89、《生鲜乳
收购标准》GB/T6914-1986、《生乳》GB19301、《食品中真菌毒素限量》GB2761、
《食品中污染物限量》GB2762、《食品中农药最大残留限量》GB2763、《食品
中兽药最大残留限量》GB31650。
（2）质量控制措施
为稳定产品品质、提高产品质量，天山广和制定了《牧场原辅料质量管理制
度》、《饲养标准化操作程序》、《有机操作规程（种植、养殖）》等一系列制
度及流程，明确产品质量权责，控制质量关键点，并设立品控部统筹管理 12 家
226
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
子公司质量管理工作，产品质量管控纳入考核体系，定期开展质量检查、分析及
培训会议。
（3）质量纠纷情况
截至本报告签署之日，天山广和 12 家子公司未发生产品质量纠纷。
标的公司 12 家牧场子公司均已取得了八师市场监督管理局出具的证明：天
山广和 12 家牧场子公司自 2018 年 1 月起至今，无违反市场监督管理行政法律、
法规相关规定而受到行政处罚的记录。
（七）核心技术人员情况
1、核心技术人员简历
标的公司核心技术人员为王建华和吴妍妍 2 人。核心技术人员基本情况如下：
（1）王建华先生，1961 年 5 月 1 日出生，60 岁，大专学历，高级畜牧师，
中共党员。1977 年 8 月至 2003 年 6 月，历任八师紫泥泉种羊场技术员、副站长、
站长、副主任兼站长、主任兼副所长、所长兼主任、副总畜牧师、所长；2006
年 2 月至 2014 年 8 月，任 143 团总畜牧师；2014 年 8 月至 2018 年 10 月，任西
部牧业副总经理；2018 年 10 月至 2020 年 5 月任天山军垦副总经理；2020 年 6
月至今，任天山广和养殖技术高级顾问。
（2）吴妍妍女士，1987 年 5 月 2 日出生，34 岁，硕士学历，中级畜牧师，
中共党员。2013 年 6 月至 2018 年 5 月，任西部牧业技术中心科员；2018 年 5 月
至 2020 年 5 月，任天山军垦工程部副部长；2020 年 6 月至今，任天山广和工程
部副部长。
2、报告期内核心技术人员的变动情况
报告期内，天山广和人员稳定，管理人员及专业技术人员具备各自岗位的专
业能力，均能胜任本职工作。核心技术人员拥有丰富的养殖行业的实践经验，为
天山广和的稳步发展提供了坚实的基础。
十、报告期经审计的财务指标
根据希格玛会计师出具的希会审字（2021）4649 号标准无保留意见的《审
227
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
计报告》，报告期内，标的公司的主要模拟合并财务数据如下：
（一）合并资产负债表主要数据
单位：万元
项目 2021 年 6 月 30 日 2020 年 12 月 31 日 2019 年 12 月 31 日
流动资产 21,734.44 21,314.45 15,996.78
非流动资产 97,398.59 94,549.43 89,774.90
资产总计 119,133.03 115,863.88 105,771.68
流动负债合计 29,538.69 29,835.14 66,301.26
非流动负债合计 3,541.08 3,089.54 3,003.82
负债合计 33,079.77 32,924.68 69,305.08
所有者权益合计 86,053.26 82,939.20 36,466.60
（二）合并利润表主要数据
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年
营业收入 24,105.23 42,609.55 35,637.32
营业利润 3,153.70 5,508.36 3,705.76
利润总额 3,131.96 5,627.34 3,738.11
净利润 3,131.96 5,627.34 3,738.11
归属于母公司所有者
2,758.45 4,636.51 3,521.69
的净利润
（三）合并现金流量表主要数据
单位：万元
项目 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年
经营活动产生的现金流量净额 9,791.26 13,200.22 10,262.38
投资活动产生的现金流量净额 -6,518.43 -11,880.10 -5,994.42
筹资活动产生的现金流量净额 -212.76 1,591.09 -4,121.51
现金及现金等价物净增加额 3,060.07 2,911.21 146.45
期末现金及现金等价物余额 6,247.50 3,187.44 276.22
（四）非经常性损益
报告期内，标的公司经审计的合并口径非经常性损益的构成如下：
单位：万元
项 目 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年
228
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
项 目 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年
非流动资产处置损益 -1,599.90 -2,358.14 -1,589.96
计入当期损益的政府补助（与
企业业务密切相关，按照国家
230.50 365.47 427.93
统一标准定额或定量享受的
政府补助除外）
除同公司正常经营业务相关
的有效套期保值业务外，持有
交易性金融资产、交易性金融
负债产生的公允价值变动损 17.77 - -
益，以及处置交易性金融资
产、交易性金融负债和可供出
售金融资产取得的投资收益
除上述各项之外的其他营业
-21.74 118.98 32.36
外收入和支出
小计 -1,373.37 -1,873.68 -1,129.67
所得税影响额 - - -
少数股东损益影响额 152.63 -139.96 82.32
合 计 -1,220.74 -2,013.64 -1,047.35
十一、交易标的合法存续及股权转让取得其他股东同意的情况
本次交易标的为天山军垦和石河子国资公司合计持有的天山广和 100%股权。
截至本报告签署日，天山广和依据中华人民共和国法律依法设立并有效存续。
天山广和的全体股东已履行了出资义务，不存在出资不实、抽逃出资等情形，不
存在出资瑕疵或影响其合法存续性的情形，亦不存在相关法律法规和公司章程所
规定的应予终止的情形。
2020 年 1 月 28 日，天山广和股东会通过决议，同意与西部牧业的《发行股
份购买资产协议》，各股东均同意向西部牧业出售其持有的标的公司股权。
十二、涉及的立项、用地、规划、环保等有关报批事项
天山广和 12 家子公司涉及的立项、用地、规划、环保等有关报批事项情况
具体如下：
1、立项
项目名称 登记机关 日期 项目备案号
石河子市阜瑞牧业有限责任公司 八师发改（农经）
八师发改委 2014/5/14
5,000 头奶牛养殖场建设项目 备【2014】65 号
229
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
项目名称 登记机关 日期 项目备案号
石河子市天锦牧业有限责任公司 八师发改（农经）
八师发改委 2014/5/14
3,000 头奶牛养殖场建设项目 备【2014】70 号
八师发改（农经）
142 团 30 连双鹤奶牛养殖项目 八师发改委 2015/6/17
备【2015】50 号
石河子市泉旺牧业有限责任公司 八师发改（农经）
八师发改委 2014/5/14
3,000 头奶牛养殖场建设项目 备【2014】64 号
石河子市天盈牧业有限责任公司 八师发改（农经）
八师发改委 2014/5/14
3,000 头奶牛养殖场建设项目 备【2014】69 号
石河子市利群牧业有限责任公司 八师发改（农经）
八师发改委 2014/5/14
3,000 头奶牛养殖场建设项目 备【2014】62 号
石河子市东润牧业有限责任公司 八师发改（农经）
八师发改委 2014/5/14
4,000 头奶牛养殖场建设项目 备【2014】63 号
石河子市曙瑞牧业有限责任公司 八师发改（农经）
八师发改委 2014/5/14
3,000 头奶牛养殖场建设项目 备【2014】73 号
石河子市三盈牧业有限责任公司 八师发改（农经）
八师发改委 2014/5/14
4,000 头奶牛养殖场建设项目 备【2014】68 号
石河子市西锦牧业有限责任公司 八师发改（农经）
八师发改委 2014/5/14
5,000 头奶牛养殖场建设项目 备【2014】61 号
石河子市梦园牧业有限责任公司 八师发改（农经）
八师发改委 2014/5/14
3,000 头奶牛养殖场建设项目 备【2014】67 号
克拉玛依祥瑞牧业有限责任公司 八师发改（农经）
八师发改委 2014/5/14
2,000 头奶牛养殖场建设项目 备【2014】66 号
2、用地
批复文件 发文机关 日期 文号
关于石河子市阜瑞牧业有限责任公司 师国土资函
八师国土资源局 2014/8/4
设施农用地项目用地批复 【2014】157 号
关于对石河子市天锦牧业有限责任公
师国土资函
司 3,000 头奶牛养殖场建设项目的批 八师国土资源局 2014/6/10
【2014】101 号
复
关于对新疆双鹤牧业有限公司 5,000 师国土资函
八师国土资源局 2014/9/26
头奶牛养殖场建设项目的批复 【2014】300 号
关于对石河子市泉旺牧业有限责任公 师国土资函
八师国土资源局 2014/6/10
司 6,000 头奶牛养殖场建设项目 【2014】85 号
关于对第八师一三三团奶牛（母牛） 师国土资函
八师国土资源局 2014/6/10
饲养用地建设项目的批复 【2014】94 号
关于石河子市利群牧业有限责任公司 师国土资函
八师国土资源局 2014/8/4
设施农用地项目用地批复 【2014】155 号
关于石河子市东润牧业有限责任公司
师国土资函
4,000 头母牛养殖场设施农用地项目 八师国土资源局 2014/8/26
【2014】457 号
的批复
关于对石河子市曙瑞牧业有限责任公
师国土资函
司 3,000 头奶牛养殖场建设项目的批 八师国土资源局 2014/8/19
【2014】230 号
复
关于石河子市三盈牧业有限责任公司 师国土资函
八师国土资源局 2014/8/4
设施用地项目用地批复 【2014】142 号
230
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
关于对石河子市西锦牧业有限责任公
师国土资函
司 5,000 头奶牛养殖场建设项目的批 八师国土资源局 2014/8/19
【2014】208 号
复
关于对石河子市梦园牧业有限责任公
师国土资函
司 3,000 头奶牛养殖场建设项目的批 八师国土资源局 2014/9/26
【2014】318 号
复
关于对克拉玛依祥瑞牧业有限责任公
师国土资函
司 2,000 头奶牛养殖场建设项目的批 八师国土资源局 2014/12/4
【2014】372 号
复
3、规划
项目名称 批复文件 发文机关 日期 文号
石河子市阜瑞牧业有限责任公司 规划建设许 八师 149 团 兵农规建字
2014/3/13
5,000 头奶牛养殖场建设项目 可证 工交建商科 2014001 号
石河子市天锦牧业有限责任公司 规划建设许 八师 144 团 兵农规建字
2014/3/13
3,000 头奶牛养殖场建设项目 可证 工交建商科 2014-1 号
新疆双鹤牧业有限公司 5,000 头奶 规划建设许 八师 142 团 兵农规建字
2014/3/13
牛养殖场建设项目 可证 工交建商科 2014-001 号
石河子市北
石河子市泉旺牧业有限责任公司 规划建设许 兵农规建字
泉镇规划建 2014/3/13
3,000 头奶牛养殖场建设项目 可证 2014-3-13 号
设局
石河子市天盈牧业有限责任公司 规划建设许 八师一三三 兵农规建字
2014/3/13
3,000 头奶牛养殖场建设项目 可证 团基建科 2014-04 号
兵农规建字
石河子市利群牧业有限责任公司 规划建设许 八师 147 团
2014/3/13 8147201403
3,000 头奶牛养殖场建设项目 可证 工交建商科
号
石河子市东润牧业有限责任公司 规划建设许 八师 121 团 兵农规建字
2014/3/13
4,000 头奶牛养殖场建设项目 可证 公交建商科 814201405 号
石河子市曙瑞牧业有限责任公司 规划建设许 八师一三四 兵农规建字
2014/3/13
3,000 头奶牛养殖场建设项目 可证 团基建科 2014030 号
石河子市三盈牧业有限责任公司 规划建设许 八师一四一 兵农规建字
2014/3/13
4,000 头奶牛养殖场建设项目 可证 团基建科 2014-04 号
石河子市西锦牧业有限责任公司 规划建设许 八师 148 团 兵农规建字
2014/3/14
5,000 头奶牛养殖场建设项目 可证 工交建商科 2014003 号
石河子市梦园牧业有限责任公司 规划建设许 八师 147 团 兵农规建字
2014/3/13
3,000 头奶牛养殖场建设项目 可证 工交建商科 8150183 号
克拉玛依祥瑞牧业有限责任公司 规划建设许 八师 136 团 兵农规建字
2014/5/29
2,000 头奶牛养殖场建设项目 可证 工交建商科 2014008 号
4、环评
批复文件 发文机关 日期 文号
关于石河子市阜瑞牧业有限责任公司
师环审【2015】100
5,000 头奶牛养殖场建设项目环境影响报 八师环保局 2015/4/16
号
告书的批复
关于石河子市天锦牧业有限责任公司
3,000 头奶牛养殖场建设项目环境影响报 八师环保局 2015/4/16 师环审【2015】98 号
告书的批复
231
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
关于新疆双鹤牧业有限公司 5,000 头奶牛 师环审【2015】101
八师环保局 2015/4/16
养殖场建设项目环境影响报告书的批复 号
关于石河子市泉旺牧业有限责任公司
师环审【2015】104
3,000 头奶牛养殖场建设项目环境影响报 八师环保局 2015/4/21
号
告书的批复
关于石河子市天盈牧业有限责任公司
3,000 头奶牛养殖场建设项目环境影响报 八师环保局 2015/4/16 师环审【2015】99 号
告书的批复
关于石河子市利群牧业有限责任公司
师环审【2015】103
3,000 头奶牛养殖场建设项目环境影响报 八师环保局 2015/4/21
号
告书的批复
关于石河子市东润牧业有限责任公司
师环审【2015】106
4,000 头奶牛养殖场建设项目环境影响报 八师环保局 2015/4/21
号
告书的批复
关于石河子市曙瑞牧业有限责任公司
3,000 头奶牛养殖场建设项目环境影响报 八师环保局 2015/4/13 师环审【2015】84 号
告书的批复
关于石河子市三盈牧业有限责任公司
师环审【2015】105
4,000 头奶牛养殖场建设项目环境影响报 八师环保局 2015/4/21
号
告书的批复
关于石河子市西锦牧业有限责任公司
5,000 头奶牛养殖场建设项目环境影响报 八师环保局 2015/4/7 师环审【2015】82 号
告书的批复
关于石河子市梦园牧业有限责任公司
3,000 头奶牛养殖场建设项目环境影响报 八师环保局 2015/4/16 师环审【2015】97 号
告书的批复
关于克拉玛依祥瑞牧业有限责任公司
2,000 头奶牛养殖场建设项目环境影响报 八师环保局 2015/4/13 师环审【2015】83 号
告书的批复
十三、会计政策及相关会计处理
（一）收入成本的确认原则和计量方法
1、收入确认原则
（1）销售商品的收入
公司已将商品所有权上的重要风险和报酬转移给买方；公司不再对该商品实
施继续管理权和实际控制权；与交易相关的经济利益能够流入企业；相关的收入
和成本能可靠地计量时，确认营业收入实现。
销售商品涉及现金折扣的，按照扣除现金折扣前的金额确定销售商品收入金
额。销售商品涉及商业折扣的，按照扣除商业折扣后的金额确定销售商品收入金
额。本公司已经确认销售商品收入的售出商品发生销售折让的，在发生时冲减当
期销售商品收入。
232
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
本公司已经确认销售商品收入的售出商品发生销售退回的，在发生时冲减当
期销售商品收入。
（2）提供劳务的收入
在同一年度内开始并完成，在劳务已经提供，收到价款或取得收取价款的依
据时，确认劳务收入的实现；如劳务的开始和完成分属不同的会计年度，在提供
劳务交易的结果能够可靠估计的情况下，在资产负债表日按完工百分比法确认相
关的劳务收入。
（3）让渡资产使用权的收入
让渡资产使用权收入同时满足当相关的经济利益能够流入企业，并且收入的
金额能够可靠地计量时，才能予以确认。
①利息收入金额，按照他人使用本企业货币资金的时间和实际利率计算确定。
②使用费收入金额，按照有关合同或协议约定的收费时间和方法计算确定。
2、标的公司销售商品收入确认的具体方式
标的公司的主要商品为生鲜乳。商品按照约定方式交付购货方，购货方检验
合格、验收之后，标的公司按照购货方验收确认的数量，确认当期收入。
（二）会计政策、会计估计与同行业的差异及对利润的影响
经查阅同行业可比公司披露的年度报告，标的公司实施的收入确认原则和计
量方法、固定资产折旧年限等主要会计政策、会计估计与同行业可比公司不存在
重大差异，对标的公司净利润不存在重大影响。
（三）财务报表的编制基础、确定合并报表时的重大判断和假设、合并财务
报表范围及其变化情况和原因
1、模拟合并财务报表的编制基础
根据中国证券监督管理委员会发布的《上市公司重大资产重组管理办法》
（2020 年修订）及《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号-上市
公司重大资产重组》的相关规定，编制本模拟合并财务报表。本模拟合并财务报
表系新疆西部牧业股份有限公司向中国证券监督管理委员会申请发行股份购买
233
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
资产并募集配套资金之目的而编制。
（1）2020 年 5 月 22 日，根据新疆生产建设兵团第八师国有资产监督管理
委员会《关于无偿划转天山军垦 12 家公司的通知》（师国资发（2020）19 号），
将天山军垦持有的阜瑞牧业 100%股权、天盈牧业 100%股权、曙瑞牧业 70%股
权、祥瑞牧业 50%股权、三盈牧业 70%股权、天锦牧业 100%股权、泉旺牧业 100%
股权、利群牧业 100%股权、西锦牧业 70%股权、梦园牧业 60%股权、东润牧业
100%股权、双鹤牧业 100%股权，以 2020 年 3 月 31 日为基准日，无偿划转至标
的公司。
（2）本模拟合并财务报表编制的假设基础
新疆天山军垦牧业有限责任公司将 12 家公司股权划转至天山广和于 2018 年
1 月 1 日前业已完成，本公司对所有标的资产完成企业合并的公司架构自 2018
年 1 月 1 日起业已存在，并按照此架构持续经营。
2、持续经营假设
标的公司模拟合并财务报表以持续经营假设为基础编制，根据实际发生的交
易和事项，按照《企业会计准则——基本准则》和各项具体会计准则，以及中国
证券监督管理委员会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 15 号——财务
报告的一般规定》（2014 年修订）的披露规定编制。
3、模拟合并报表范围
报告期内，模拟合并财务报表范围包括天山广和及 12 家子公司，未发生过
变化。
（四）报告期资产转移剥离调整情况
报告期内，标的公司不存在资产转移剥离调整的情况。
（五）重大会计政策或会计估计的差异或变更情况
1、重大会计政策变更
（1）财政部于 2017 年 3 月 31 日分别发布了《企业会计准则第 22 号——金
融工具确认和计量（2017 年修订）》（财会〔2017〕7 号）、《企业会计准则第 23
号——金融资产转移（2017 年修订）》（财会〔2017〕8 号）、《企业会计准则第
234
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
24 号——套期会计（2017 年修订）》（财会〔2017〕9 号），于 2017 年 5 月 2 日
发布了《企业会计准则第 37 号——金融工具列报（2017 年修订）》（财会〔2017〕
14 号）（上述准则以下统称“新金融工具准则”）。要求在境内外同时上市的企业
以及在境外上市并采用国际财务报告准则或企业会计准则编制财务报告的企业
自 2018 年 1 月 1 日起执行新金融工具准则和新收入准则，其他境内上市企业自
2019 年 1 月 1 日起执行新金融工具准则。
在新金融工具准则下，所有已确认金融资产其后续均按摊余成本或公允价值
计量。在新金融工具准则施行日，以标的公司该日既有事实和情况为基础评估管
理金融资产的业务模式、以金融资产初始确认时的事实和情况为基础评估该金融
资产上的合同现金流量特征，将金融资产分为三类：按摊余成本计量、按公允价
值计量且其变动计入其他综合收益及按公允价值计量且其变动计入当期损益。其
中，对于按公允价值计量且其变动计入其他综合收益的权益工具投资，当该金融
资产终止确认时，之前计入其他综合收益的累计利得或损失将从其他综合收益转
入留存收益，不计入当期损益。
在新金融工具准则下，“其他应付款”项目，应根据“应付利息”“应付股利”和
“其他应付款”科目的期末余额合计数填列。其中的“应付利息”仅反映相关金融工
具已到期应支付但于资产负债表日尚未支付的利息。基于实际利率法计提的金融
工具的利息应包含在相应金融工具的账面余额中，标的公司选择不进行重述。
在新金融工具准则下，标的公司以预期信用损失为基础，对以摊余成本计量
的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债务工具投资、租赁
应收款、合同资产及财务担保合同计提减值准备并确认信用减值损失。标的公司
追溯应用新金融工具准则，但对于分类和计量（含减值）涉及前期比较财务报表
数据与新金融工具准则不一致的，标的公司选择不进行重述。
①2019 年 1 月 1 日，金融资产按照修订前后金融工具确认计量准则的规定
进行分类和计量结果对比如下：
修订前的金融工具确认计量准则 修订后的金融工具确认计量准则
金融工具类别
计量类别 账面价值 计量类别 账面价值
应收账款 贷款和应收款 30,345,377.42 摊余成本 30,345,377.42
其他应收款 贷款和应收款 2,128,513.32 摊余成本 2,128,513.32
235
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
应付账款 其他金融负债 147,730,128.48 摊余成本 147,730,128.48
其他应付款 其他金融负债 522,976,313.22 摊余成本 522,976,313.22
②2019 年 1 月 1 日，标的公司原金融资产减值准备期末金额调整为按照新
金融工具准则的规定进行分类和计量的新损失准备的调节表如下：
按原金融工具 按新金融工具
项目 准则计提损失 重分类 重新计量 准则计提损失
准备 准备
应收账款 1,657,895.33 1,657,895.33
其他应收款 141,887.04 141,887.04
（2）2017 年 7 月 5 日，财政部发布了《企业会计准则第 14 号——收入（修
订）》（以下简称“新收入准则”）。根据新收入准则，境内外同时上市的企业以及
在境外上市并采用国际财务报告准则或企业会计准则编制财务报告的企业自
2018 年 1 月 1 日起施行上述准则，其他境内上市企业自 2020 年 1 月 1 日起施行
新收入准则。
根据新收入准则，标的公司在履行了合同中的履约义务，即在客户取得相关
商品或服务的控制权时，确认收入。在满足一定条件时，标的公司属于在某一时
段内履行履约义务，否则，属于在某一时点履行履约义务。合同中包含两项或多
项履约义务的，标的公司在合同开始日，按照各单项履约义务所承诺商品或服务
的单独售价的相对比例，将交易价格分摊至各单项履约义务，按照分摊至各单项
履约义务的交易价格计量收入。
标的公司根据首次执行新收入准则的累积影响数，调整 2020 年年初留存收
益及财务报表其他相关项目金额，未对比较财务报表数据进行调整。
标的公司的收入主要为产品销售，采用新收入准则对标的公司的资产、负债、
股东权益不产生重大影响。
首次执行日，调整首次执行当年年初财务报表相关项目情况
模拟合并资产负债表
项目 2019年12月31日 2020年1月1日 调整数
预收账款 353,884.00 -353,884.00
合同负债 353,884.00 353,884.00
236
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
（3）财政部于 2018 年度修订了《企业会计准则第 21 号——租赁》，要求执
行企业会计准则的境内企业（包括 A 股上市公司）自 2021 年 1 月 1 日起施行。
根据准则规定，对于首次执行日（即 2021 年 1 月 1 日）前已存在的合同，公司
在首次执行日选择不重新评估其是否为租赁或者包含租赁。
①标的公司作为承租人
标的公司选择根据首次执行新租赁准则的累积影响数，调整首次执行新租
赁准则当年年初留存收益及财务报表其他相关项目金额，不调整可比期间信息。
对于首次执行日前已存在的经营租赁，本公司在首次执行日根据剩余租赁
付款额按首次执行日本公司的增量借款利率折现的现值计量租赁负债，并按照
以下方法计量使用权资产：
——假设自租赁期开始日即采用新租赁准则的账面价值，采用首次执行日的
本公司的增量借款利率作为折现率。本公司对不动产租赁采用该方法；
——与租赁负债相等的金额，并根据预付租金进行必要调整。本公司对所有
其他租赁采用该方法。
对于首次执行日前的经营租赁，本公司在应用上述方法的同时根据每项租
赁选择采用下列一项或多项简化处理：
A、将于首次执行日后 12 个月内完成的租赁作为短期租赁处理；
B、计量租赁负债时，具有相似特征的租赁采用同一折现率；
C、使用权资产的计量不包含初始直接费用；
D、存在续租选择权或终止租赁选择权的，根据首次执行日前选择权的实际
行使及其他最新情况确定租赁期；
F、作为使用权资产减值测试的替代，根据《企业会计准则第 13 号——或
有事项》评估包含租赁的合同在首次执行日前是否为亏损合同，并根据首次执
行日前计入资产负债表的亏损准备金额调整使用权资产；
G、首次执行新租赁准则当年年初之前发生的租赁变更，不进行追溯调整，
根据租赁变更的最终安排，按照新租赁准则进行会计处理。
237
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
在计量租赁负债时，本公司使用 2021 年 1 月 1 日与租赁期限匹配的三年期
贷款利率 5.44%来对租赁付款额进行折现。
对于首次执行日前已存在的融资租赁，本公司在首次执行日按照融资租入
资产和应付融资租赁款的原账面价值，分别计量使用权资产和租赁负债。
②标的公司作为出租人
对于首次执行日前划分为经营租赁且在首次执行日后仍存续的转租赁，标
的公司在首次执行日基于原租赁和转租赁的剩余合同期限和条款进行重新评估，
并按照新租赁准则的规定进行分类。重分类为融资租赁的，本公司将其作为一
项新的融资租赁进行会计处理。
除转租赁外，本公司无需对其作为出租人的租赁按照新租赁准则进行调整。
本公司自首次执行日起按照新租赁准则进行会计处理。
执行新租赁准则对公司的影响如下：
项目 2020年12月31日 2021年1月1日 调整数
使用权资产 5,195,487.80 5,195,487.80
应付账款 160,978,494.30 159,763,783.16 -1,214,711.14
一年内到期的非流动负债 2,367,200.00 2,367,200.00
租赁负债 4,222,035.83 4,222,035.83
未分配利润 -179,036.89 -179,036.89
2、重大会计估计变更
报告期内，标的公司主要会计估计未发生变更情况。
（六）重大会计政策或会计估计与上市公司的差异情况
标的公司重大会计政策或会计估计与上市公司不存在重大差异。
（七）行业特殊的会计处理政策
标的公司所处行业不存在特殊的会计处理政策。
238
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
第五节 交易标的评估情况
一、本次评估的基本情况
（一）基本情况
本次标的公司资产的评估机构为北京卓信大华资产评估有限公司。
本次评估对象是天山广和的股东全部权益。评估范围为天山广和及其下属
12 家牧场子公司的全部资产及负债。评估基准日为 2020 年 9 月 30 日。
截至评估基准日，本次标的公司的评估结果如下：
单位：万元
评估方法 净资产账面价值 评估价值 最终评估值 增值率
资产基础法 87,318.06
75,392.55 87,318.06 15.82%
收益法 98,690.00
本次交易系以截至 2020 年 9 月 30 日天山广和的评估结果作为定价依据，相
关评估报告的有效期止于 2021 年 9 月 29 日。由于本次交易在上述评估报告到期
之前尚未完成，上市公司聘请卓信大华以 2021 年 6 月 30 日为评估基准日，对天
山广和股东全部权益再次进行评估，以验证标的公司作价的合理性和公允性。
加期评估完成后，卓信大华出具了加期评估报告（卓信大华评报字【2021】第
8619 号）。截至 2021 年 6 月 30 日，天山广和股东全部权益评估值为 90,735.87
万元。
根据加期评估报告，标的资产以 2021 年 6 月 30 日为基准日的评估结果与
2020 年 9 月 30 日为基准日的评估结果接近，且未出现减值，本次交易仍选用以
2020 年 9 月 30 为评估基准日的评估结果作为定价依据。
（二）评估方法的选择及其合理性分析
天山广和的股东全部权益价值在评估基准日所表现的市场价值，采用资产基
础法评估结果 87,318.06 万元，采用收益法评估结果 98,690.00 万元，两种评估方
法确定的评估结果差异 11,371.94 万元。收益法评估结果比资产基础法评估结果
增加 13.02%。
两种方法评估结果差异的主要原因是两种评估方法考虑的角度不同，资产基
239
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
础法是从资产的再取得途径考虑的，反映的是企业现有资产的重置价值。收益法
是从企业的未来获利能力角度考虑的，反映了企业各项资产的综合获利能力。
资产基础法评估结果主要以资产负债表作为建造成本口径，确定企业在评估
基准日实际拥有的各要素资产、负债的现行更新重置成本价值，比较真实、切合
实际的反映了企业价值，评估思路是以重新再建现有状况企业所需要的市场价值
投资额估算评估对象价值。收益法是以资产的预期收益为价值标准，反映的是资
产的获利能力的大小，这种获利能力通常将受到原材料供应、生鲜乳销售价格以
及管理水平等多种条件的影响。
本次收益法评估结果体现了在满足一定假设前提下天山广和预期的收益能
力、合理的价值预期和生产要素的整体组合效应，在一定方面体现了资产的基本
属性；但另一方面由于奶牛养殖行业未来市场发展受经济周期影响较大，前期由
于奶牛存栏量及消费需求拉动等原因造成的生鲜乳价格持续上涨的趋势，受到未
来奶牛新增养殖投入及奶源进口等因素的影响，其未来价格走势具有不确定性；
同时上游原材料的供应量及价格走势亦具有较大不确定性，因此盈利预测的结果
具有一定的不确定性。
综上所述，考虑到资产基础法和收益法两种不同评估方法的优势与限制，分
析两种评估方法对本项目评估结果的影响程度，根据本次特定的经济行为，资产
基础法评估结果更有利于反映评估对象的价值。因此，本次评估以资产基础法评
估结果作为最终评估结论。
（三）评估假设
1、一般假设
（1）交易假设：假设所有待评估资产已经处在交易的过程中，资产评估师
根据待评估资产的交易条件等模拟市场进行估价。
（2）公开市场假设：假设在市场上交易的资产，或拟在市场上交易的资产，
资产交易双方彼此地位平等，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，以便于
对资产的功能、用途及其交易价格等作出理智的判断。
（3）企业持续经营假设：假设评估基准日后被评估单位持续经营。
240
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
（4）资产持续使用假设：假设被评估资产按照规划的用途和使用的方式、
规模、频度、环境等条件合法、有效地持续使用下去，并在可预见的使用期内，
不发生重大变化。
2、特殊假设
（1）假设国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势无重大变化，
本次交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化。
（2）假设和被评估单位相关的利率、赋税基准及税率、政策性征收费用等
评估基准日后不发生重大变化。
（3）假设被评估单位所在的行业保持稳定发展态势，行业政策、管理制度
及相关规定无重大变化。
（4）假设评估基准日后无不可抗力及不可预见因素对被评估单位造成重大
不利影响。
（5）假设评估基准日后被评估单位采用的会计政策和编写本资产评估报告
时所采用的会计政策在重要方面保持一致。
（6）假设预测期成母牛每年淘汰率为 20%，死亡率为 5%，繁殖率 90%，
流产死胎率为 5%，犊牛死亡率 5%，青年牛死亡率为 1%，青年牛淘汰率为 1%，
繁殖率 60%，性控冻精公母比例：20:80；普通冻精公母比例：55:45。除此之外
不存在大量的捕杀，非正常死淘的情况。
（7）假设预测期内不存在区域性的疫情对生物资产的影响。
（8）假设预测期内不存在对种群结构产生重大影响的牛只调拨。
（9）根据《中华人民共和国企业所得税法》及《中华人民共和国企业所得
税法实施条例》的规定，被评估单位适用“牲畜、家禽的饲养”、“农产品初加工”
免征企业所得税，本次评估假设该税收优惠政策持续有效。
（10）根据《中华人民共和国增值税暂行条例》（国务院令第 134 号）第十
六条规定公司所从事的养殖业务，其销售自产农产品的收入享受免征增值税的优
惠政策，本次评估假设该税收优惠政策持续有效。
（11）假设公司保持现有的管理方式和管理水平，经营范围、方式与目前方
241
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
向保持一致。
（12）假设公司的经营者是负责的，且公司管理层有能力担当其职务。
（13）假设评估对象所涉及资产的购置、取得、建造过程均符合国家有关法
律法规规定。
（14）假设评估基准日后被评估单位的现金流入为平均流入，现金流出为平
均流出。
（15）假设被评估单位提供的正在履行或尚未履行的合同、协议、中标书均
有效并能在计划时间内完成。
（16）假设被评估单位需由国家或地方政府机构、团体签发的执照、使用许
可证、同意函或其他法律性及行政性授权文件，于评估基准日时均在有效期内正
常合规使用，且该等证照有效期满可以获得更新或换发。
3、特殊假设第（6）项中针对奶牛养殖过程中涉及淘汰、死亡、繁殖等各项
比率的具体定义、数据计算依据及合理性
（1）各项比率的具体定义及计算依据
①各项比率的具体定义
序号 指标 具体定义
当期淘汰的成母牛数量占成母牛全年每月存栏数之和的比重
称为成母牛淘汰率，
1 成母牛淘汰率
即：成母牛淘汰率=成母牛淘汰头数/（成母牛的每年年末平均
存栏数）*100%。
当期成母牛死亡的数量占成母牛全年每月存栏数之和的比重
称为成母牛死亡率，
2 成母牛死亡率
即：成母牛死亡率=成母牛死亡头数/（成母牛的每年年末平均
存栏数）*100%。
3 成母牛繁殖率 实际繁殖母牛数占应繁殖母牛数的百分率。
怀孕成母牛在怀孕期间因个别原因造成流产或者死胎的数量
4 流产死胎率
占怀孕成母牛的比重称为流产死胎率。
每年因难产、护理不当、喂养不当等原因造成出生犊牛死亡的
5 犊牛死亡率 比率称为犊牛死亡率，即：犊牛死亡率=犊牛死亡头数/犊牛的
每年年末平均存栏数*100%。
每年因生存环境、疾病、管理水平等原因造成青年牛死亡的比
6 青年牛死亡率 率称为青年牛死亡率，即：青年牛死亡率=青年牛死亡头数/青
年牛的每年年末平均存栏数*100%。
无生育价值的牛、瘫牛、劈叉牛等占青年牛年末存栏数的比重
7 青年牛淘汰率
称为青年牛每年淘汰率，即：青年牛淘汰率=青年牛淘汰头数/
242
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
青年牛的每年年末平均存栏数*100%。
8 青年牛繁殖率 经人工首次受精后，青年牛能够成功怀孕的比例。
指受精时采用性控冻精进行受精，牛只成功受孕并成功产下犊
9 性控冻精公母比例
牛的公母比例，一般首胎使用。
指受精时采用普通冻精进行受精，牛只成功受孕并成功产下犊
10 普通冻精公母比例
牛的公母比例。
②各项比率的计算依据
A、成母牛淘汰率
根据企业历史期数据分析：2018 年成母牛淘汰率为 18.2%，2019 年成母牛
淘汰率为 11.6%，2020 年 1-9 月成母牛淘汰率 12.18%，本次评估选取 20%的原
因主要是综合考虑在总体存栏规模持续提升的基础上，兼顾提升牛群质量，提高
单产，因此主动加大牛只淘汰力度，通过加快牛群流转速度，提升牛群整体质量。
B、成母牛死亡率
根据企业历史期数据分析：2018 年成母牛死亡率为 10.0%，2019 年成母牛
死亡率为 11.5%，2020 年 1-9 月成母牛死亡率 6.4%，通过与企业养殖事业部相
关人员沟通，未来企业将通过引入专业人才、提升管理水平等措施合理控制该项
指标，历史三年该项指标在逐年降低，综合考虑本次评估最终采用 5%。
C、成母牛繁殖率
根据企业历史期数据分析：2018 年成母牛繁殖率为 85.8%，2019 年成母牛
繁殖率为 86.9%，2020 年 1-9 月成母牛繁殖率 87.9%，平均 86.9%，结合标的企
业历史各年该比例状况，最终成母牛繁殖率采用 90%。
D、流产死胎率
根据企业历史期数据分析：2018 年流产死胎率为 14%，2019 年流产死胎率
为 13%，2020 年 1-9 月流产死胎率 5%，2020 年公司采取接产计件管理模式，该
管理模式的改变大幅降低了该项比率，故预测期采用 2020 年实际数据，即最终
流产死胎率采用 5%。
E、犊牛死亡率
根据企业历史期数据分析：2018 年犊牛死亡率为 7.2%，2019 年犊牛死亡率
为 6.8%，2020 年 1-9 月犊牛死亡率 4.0%，通过与企业养殖事业部相关人员沟通，
243
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
未来企业将通过引入专业人才、提升管理水平等措施降低该项指标，历史三年该
项指标在逐年降低，综合考虑本次评估最终采用 5%。
F、青年牛死亡率
根据企业历史期数据分析：2018 年青年死亡率为 1.2%，2019 年青年死亡率
为 1.0%，2020 年 1-9 月青年死亡率 0.4%，通过与企业养殖事业部相关人员沟通，
未来企业将通过引入专业人才、提升管理水平等措施降低该项指标，历史三年该
项指标在逐年降低，综合考虑本次评估最终采用 1%。
G、青年牛淘汰率
根据企业历史期数据分析：2018 年青年淘汰率为 2%，2019 年青年淘汰率为
1.4%，2020 年 1-9 月青年淘汰率 0.8%，通过与企业养殖事业部相关人员沟通，
未来企业将通过引入专业人才、提升管理水平等措施降低该项指标，综合考虑本
次评估最终采用 1%。
H、青年牛繁殖率
根据企业历史期数据分析：2018 年青年牛繁殖率为 55.9%，2019 年青年牛
繁殖率为 58.8%，2020 年 1-9 月青年牛繁殖率 61.7%，平均 58.8%，结合标的企
业历史各年该比例状况，最终青年牛繁殖率采用 60%。
I、性控冻精公母比例
根据与被评估单位充分了解与沟通，性控冻精公母比例为 20：80。
J、普通冻精公母比例
根据与被评估单位充分了解与沟通，普通冻精公母比例为 55：45。
（2）上述特殊假设数据的合理性分析
A、行业历史数据
通过查阅由马志愤、路永强、董晓霞主编的，中国农业科学技术出版社于
2020 年 9 月出版的第一版《中国规模化奶牛场关键生产性能现状（2020 版）》、
由刘贤侠、谷新利、王少华主编的，伊犁人民出版社于 2019 年 4 月出版的第一
版《奶牛繁殖管理与疾病防治》等相关书籍和由陆仁初、高全新、陶龙、朱液其、
244
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
代鹏撰写的，于 2019 年 6 月 20 日发表在《上海畜牧兽医通讯》上题名为《奶牛
性控冻精应用试验效果观察》等期刊，了解到行业成母牛淘汰率在 15%-25%之
间，成母牛死亡率在 5%-8%之间，繁殖率在 85%-92%之间，流产死胎率≤6%，
犊牛死亡率在 4%-8%，性控冻精公母比例 25：75 至 15：85 之间，普通冻精公
母比例 58：42 至 50：50 之间。本次评估中，假设预测期成母牛每年淘汰率为
20%，死亡率为 5%，繁殖率 90%，流产死胎率 5%，犊牛死亡率 5%，性控冻精
公母比例：20:80；普通冻精公母比例：55:45。因此，预测期数据与行业数据不
存在较大差异，相关比率具有合理性。
除上述奶牛养殖行业内应用比较普遍的关键指标外，行业对未来牛群结构进
行预测时，针对尚未泌乳奶牛的淘汰、死亡等发生概率较低的非关键指标较少进
行考虑，亦无公开披露的相关指标数据。为增加本次评估的谨慎性及准确性，结
合管理层经验及企业历史数据情况，评估机构在预测标的公司未来牛群结构变化
情况时，引入了包括青年牛死亡率、淘汰率、繁殖率等指标。通过对标的企业历
史三年该三项指标的计算得到，青年牛死亡、淘汰率在 0.4%-2%之间，青年牛繁
殖率在 55%-62%之间。
B、天山广和的历史数据
口径 2018 年 2019 年 2020 年 1-9 月 平均值
成母牛淘汰率 18.2% 11.6% 12.18% 13.99%
成母牛死亡率 10.0% 11.5% 6.40% 9.31%
成母牛繁殖率 85.8% 86.9% 87.9% 86.9%
流产死胎率 14.0% 13.0% 5.00% 10.7%
犊牛死亡率 7.20% 6.8% 4.0% 6.0%
青年牛死亡率 1.2% 1.0% 0.4% 0.9%
青年牛淘汰率 2% 1.4% 0.8% 1.4%
青年牛繁殖率 55.9% 58.8% 61.7% 58.8%
性控冻精公母比例 36：64 32：68 20：80 30：70
普通冻精公母比例 51：49 49：51 50：50 50：50
通过对比，得到天山广和历史数据中成母牛淘汰率、犊牛死亡率、青年牛死
亡率与同行业可比案例中成母牛淘汰率、犊牛死亡率基本一致。
结合天山广和所在历史数据以及行业情况，本次评估所采用的相关评估假设
245
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
处于合理区间，具备合理性。
4、假设预测期内不存在区域性疫情及影响种群结构的牛只调拨的合理性
本次评估过程中，对成母牛淘汰率、犊牛死亡率等参数的确定是以天山广和
的历史年度数据为基础，并结合天山广和管理层的经营规划和长期成熟的管理经
验等因素，以修正后的历史数字为基础确定的预测期参数。该历史数据已经反映
了天山广和正常生产经营过程中死亡率因素。
（1）评估假设“预测期内不存在区域性的疫情对生物资产的影响”，特指除
历史数字中能反映的疫情等因素对评估结论的影响外，其他不可预测的偶发性疫
情因素影响。鉴于天山广和所在地区近年并未发生区域性重大疾病疫情，以及天
山广和牧场的饲养环境及管控措施，发生区域性重大疾病疫情的可能性很小，且
该类因素的不可预见性和无法量化的特点，故本次评估假设中未考虑该因素的影
响。
（2）评估过程中各期收入预测来源于预测各年生鲜乳的产量，而生鲜乳的
产量与各年泌乳牛的数量有关，各年泌乳牛的数量是建立在评估基准日各家牛场
实际数量的基础上推演得到的，故本次评估假设各牛场不存在对外销售牛只的情
况，以确保预测收入的可实现程度。
二、标的公司评估情况
（一）基本情况
根据卓信大华出具的《资产评估报告》，本次评估以 2020 年 9 月 30 日为评
估基准日，分别选取资产基础法和收益法对天山广和的股东全部权益进行评估，
最终采用资产基础法确定评估结论。经采用资产基础法进行评估，在评估基准日，
天山广和股东全部权益价值在持续经营前提下评估结果为 87,318.06 万元，增值
率 15.82%。
（二）资产基础法评估结果及说明
本次资产基础法评估所得出的评估结果为：
单位：万元
项 目 帐面价值 评估价值 增值额 增值率%
246
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
A B C=B-A D=（B-A）/A
流动资产 27,179.25 27,179.25 - -
非流动资产 54,660.55 66,586.06 11,925.51 21.82
其中：长期股权投资 54,659.96 66,578.00 11,918.03 21.80
固定资产 0.58 8.06 7.48 1,284.44
资产总计 81,839.80 93,765.31 11,925.51 14.57
流动负债 6,447.25 6,447.25 - -
非流动负债 - - - -
负债总计 6,447.25 6,447.25 - -
净资产 75,392.55 87,318.06 11,925.51 15.82
评估机构分别对天山广和及其 12 家牧场子公司进行了资产基础法的评估，
天山广和长期股权投资科目的评估价值为全资子公司及控股子公司资产基础法
评估结果与持股比例的乘积。
通过资产基础法评估，天山广和评估前账面资产总计 81,839.80 万元，评估
价值 93,765.31 万元，增值 11,925.51 万元，增值率 14.57%；账面负债总计 6,447.25
万元，评估价值 6,447.25 万元，未发生增减变动；账面净资产 75,392.55 万元，
评估价值 87,318.06 万元，增值 11,925.51 万元，增值率 15.82%。
1、流动资产评估技术说明
（1）评估范围
纳入评估范围的流动资产合计 27,179.25 万元，包括：货币资金 6,600.26 万
元、预付账款净额 66.00 万元、其他应收款净额 20,512.99 万元。
（2）评估过程及方法
①货币资金
包括银行存款和其他货币资金。
在现场工作日资产评估专业人员向企业索取银行对账单、银行存款余额调节
表、主要银行存款询证函；抽查大额银行存款、其他货币资金入账凭证，确定货
币资金真实、完整性；经审验货币资金账账、账表、账实相符；本次评估以核实
后的账面值确定评估值。
247
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
②应收款项
包括预付账款、其他应收款。
预付账款主要为预付的饲料款，主要客户为新疆北泉天康饲料科技有限公司。
其他应收款主要为养老保险金、年审费、差费、往来款等款项，主要客户为
林科强、米陆伟等个人、石河子市曙瑞牧业有限责任公司、石河子市祥瑞牧业有
限责任公司等单位。
资产评估专业人员通过查验账簿、原始凭证，索取大额、主要客户的购、销
合同，股东会决议，抽查大额发生额及对大额应收款发函询证，结合采用替代审
核，检查期末余额、未达账项、期后回款等审验程序，确定应收款项账面价值真
实、完整性；经审验预付账款、其他应收款，账账、账表相符。通过账龄分析，
了解欠款原因、债务人经营情况、信用状况；索取认定坏账损失的证据，分析、
测试坏账损失情况，按照账龄分析法确定评估风险损失；本次评估采用成本法根
据每笔应收款项原始发生额，扣除预计评估风险损失，确定评估值。
对于有确凿证据表明已构成坏账损失的采用个别认定法确定坏账损失。
预付账款以可收回的资产或可获得的资产权利确定评估值。
坏账准备，为企业按《企业会计准则》规定计提数，按零值确定评估值。
（3）评估结果
通过实施上述评估程序和方法，得出以下评估结果：
流动资产评估结果分类汇总表
单位：万元
科目名称 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
货币资金 6,600.26 6,600.26 - -
预付帐款 66.00 66.00 - -
其他应收款 20,512.99 20,512.99 - -
流动资产合计 27,179.25 27,179.25 - -
2、长期股权投资评估技术说明
（1）评估范围
248
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
纳入评估范围的长期股权投资共计 12 家。长期股权投资情况如下表：
单位：万元
序
被投资单位名称 投资日期 投资成本 投资比例 帐面价值
号
石河子市阜瑞牧业有限
1 2020 年 5 月 8,892.82 100% 8,892.82
责任公司
石河子市天盈牧业有限
2 2020 年 5 月 5,728.02 100% 5,728.02
责任公司
石河子市曙瑞牧业有限
3 2020 年 5 月 1,738.50 70% 1,738.50
责任公司
石河子市祥瑞牧业有限
4 2020 年 5 月 - 50% -
责任公司
石河子市三盈牧业有限
5 2020 年 5 月 362.35 70% 362.35
责任公司
石河子市天锦牧业有限
6 2020 年 5 月 9,252.79 100% 9,252.79
责任公司
石河子市泉旺牧业有限
7 2020 年 5 月 5,951.52 100% 5,951.52
责任公司
石河子市利群牧业有限
8 2020 年 5 月 6,129.53 100% 6,129.53
责任公司
石河子市西锦牧业有限
9 2020 年 5 月 1,760.67 70% 1,760.67
责任公司
石河子市梦园牧业有限
10 2020 年 5 月 1,604.43 60% 1,604.43
责任公司
石河子市东润牧业有限
11 2020 年 5 月 5,594.56 100% 5,594.56
责任公司
12 新疆双鹤牧业有限公司 2020 年 5 月 7,644.77 100% 7,644.77
合计 54,659.96 54,659.96
（2）长期股权投资核实内容
通过查阅有关投资协议或合同、被投资企业章程、营业执照、会计报表等资
料，核实各项投资的投资种类、原始投资额、至评估基准日余额、收益获取方式、
投资比例、企业对各股权投资的会计核算方法以及各被投资企业目前经营现状、
被投资单位审计情况。
经核实，企业提供的长期股权投资申报表相关数据与核实结果相符，目前长
投公司均正常经营。
（3）评估方法
根据本次评估目的所对应的经济行为的特性，以及评估现场所收集到的企业
经营资料，根据资产评估准则要求，对全资子公司及控股子公司成立后的经营情
况进行了核查与了解，选择恰当的评估方法分别对各家子公司进行单独整体评估。
249
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
对全资子公司及控股子公司的股东全部权益采用资产基础法进行评估。再依据天
山广和对其持股比例，确定长期股权投资的评估值。
（4）评估过程
①流动资产
A、货币资金
包括：银行存款、其他货币资金。
本次评估以核实后的账面值确定评估价值。
单位：万元
货币资金-银行存款
序号 名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率%
1 阜瑞牧业 1.20 1.20 - -
2 天盈牧业 3.92 3.92 - -
3 曙瑞牧业 1.23 1.23 - -
4 祥瑞牧业 0.64 0.64 - -
5 三盈牧业 1.20 1.20 - -
6 天锦牧业 2.69 2.69 - -
7 泉旺牧业 0.94 0.94 - -
8 利群牧业 0.69 0.69 - -
9 西锦牧业 50.31 50.31 - -
10 梦园牧业 0.76 0.76 - -
11 东润牧业 0.32 0.32 - -
12 双鹤牧业 0.002 0.002 - -
合 计 63.92 63.92 - -
单位：万元
货币资金-其他货币资金
序号 名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率%
1 阜瑞牧业
2 天盈牧业 150.00 150.00 - -
3 曙瑞牧业 100.00 100.00 - -
4 祥瑞牧业
250
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
5 三盈牧业 150.00 150.00 - -
6 天锦牧业 150.00 150.00 - -
7 泉旺牧业 150.00 150.00 - -
8 利群牧业
9 西锦牧业
10 梦园牧业 150.00 150.00 - -
11 东润牧业
12 双鹤牧业
合 计 850.00 850.00 - -
B、应收款项
包括：应收账款、预付账款、其他应收款。
本次评估根据每笔应收款项原始发生额，按照索取认定坏账损失的证据，分
析、测试坏账损失率，分别按照账龄分析法、个别认定法扣除应收款项的预计评
估风险损失，确定评估价值。
预付账款根据能够收回的相应货物形成资产或权利的价值确定评估价值。
坏账准备为企业按《企业会计准则》规定计提数，本次评估按零值确定。
单位：万元
应收账款
序号 名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率%
1 阜瑞牧业 416.24 416.24 - -
2 天盈牧业 1,020.05 1,020.05 - -
3 曙瑞牧业 652.50 652.50 - -
4 祥瑞牧业 219.33 219.33 - -
5 三盈牧业 325.18 325.18 - -
6 天锦牧业 302.99 301.55 -1.44 -0.48
7 泉旺牧业 341.96 341.96 - -
8 利群牧业 380.69 380.31 -0.38 -0.10
9 西锦牧业 207.66 203.54 -4.12 -1.99
10 梦园牧业 590.93 590.93 - -
11 东润牧业 263.19 263.19 - -
251
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
应收账款
12 双鹤牧业 292.98 292.98 - -
合 计 5,013.70 5,007.76 -5.94 -0.12
单位：万元
预付账款
序号 名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率%
1 阜瑞牧业 229.68 229.68 - -
2 天盈牧业 107.94 104.24 -3.70 -3.43
3 曙瑞牧业 189.12 189.12 - -
4 祥瑞牧业 67.54 65.22 -2.32 -3.43
5 三盈牧业 60.77 60.77 - -
6 天锦牧业 81.40 74.28 -7.12 -8.75
7 泉旺牧业 134.49 134.49 - -
8 利群牧业 87.56 87.56 - -
9 西锦牧业 169.45 161.83 -7.62 -4.50
10 梦园牧业 94.20 94.20 - -
11 东润牧业 84.14 80.99 -3.15 -3.74
12 双鹤牧业 122.04 103.22 -18.82 -15.42
合 计 1,428.32 1,385.59 -42.73 -2.99
单位：万元
其他应收款
序号 名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率%
1 阜瑞牧业 1,510.31 1,508.98 -1.33 -0.09
2 天盈牧业 347.70 346.89 -0.80 -0.23
3 曙瑞牧业 12.17 12.11 -0.06 -0.48
4 祥瑞牧业 1.98 1.68 -0.31 -15.41
5 三盈牧业 70.80 70.80 - -
6 天锦牧业 822.33 822.33 - -
7 泉旺牧业 1,171.39 1,171.39 - -
8 利群牧业 1,066.96 1,062.52 -4.44 -0.42
9 西锦牧业 3.60 3.60 - -
252
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
其他应收款
10 梦园牧业 9.76 7.10 -2.66 -27.22
11 东润牧业 683.90 678.85 -5.05 -0.74
12 双鹤牧业 48.24 47.65 -0.59 -1.22
合 计 5,749.14 5,733.91 -15.23 -0.26
C、存货
包括：原材料、在库周转材料、消耗性生物资产。
本次评估分别按存货类别、经营模式、核算方法、勘查结果采用具体评估方
法。均以含税价确定评估价值。数量以评估基准日实际数量为准。
a.原材料、在库周转材料
对于近期购入，周转较快，未产生毁损、积压现象，账面单价接近基准日市
场价格的，以核实后的账面单价，乘以实际数量，确定评估价值。
单位：万元
存货-原材料
序号 名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率%
1 阜瑞牧业 1,059.89 1,059.89 - -
2 天盈牧业 871.85 871.85 - -
3 曙瑞牧业 743.26 743.26 - -
4 祥瑞牧业 642.68 642.68 - -
5 三盈牧业 781.79 781.79 - -
6 天锦牧业 1,183.04 1,183.04 - -
7 泉旺牧业 881.58 881.58 - -
8 利群牧业 1,209.55 1,209.55 - -
9 西锦牧业 777.62 789.19 11.57 1.49
10 梦园牧业 1,072.28 1,072.28 - -
11 东润牧业 816.48 816.48 - -
12 双鹤牧业 825.17 825.17 - -
合 计 10,865.18 10,876.75 11.57 0.11
单位：万元
存货-在库周转材料
253
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
序号 名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率%
1 阜瑞牧业 34.55 34.55 - -
2 天盈牧业 10.83 10.83 - -
3 曙瑞牧业 19.30 19.30 - -
4 祥瑞牧业 8.85 8.85 - -
5 三盈牧业 8.77 8.77 - -
6 天锦牧业 5.83 5.83 - -
7 泉旺牧业 8.77 8.77 - -
8 利群牧业 16.14 16.14 - -
9 西锦牧业 23.36 23.36 - -
10 梦园牧业 13.63 13.63 - -
11 东润牧业 13.33 13.33 - -
12 双鹤牧业 7.58 7.58 - -
合 计 170.95 170.95 - -
b.消耗性生物资产
为企业将于生产后 1 至 7 天销售的犊公牛，截至评估基准日饲养情况良好，
评估单价为企业基准日招标价，乘以实际数量，确定评估价值。
评估价值=公犊牛市场价×实际数量
单位：头、万元
存货-消耗性生物资产
序号 名称 数量 账面价值 评估价值 增值额 增值率%
1 阜瑞牧业 9.00 1.60 2.75 1.15 71.74
2 天盈牧业
3 曙瑞牧业 13.00 2.68 3.97 1.28 47.67
4 祥瑞牧业
5 三盈牧业 4.00 0.68 1.22 0.54 80.14
6 天锦牧业 4.00 0.66 1.22 0.56 85.89
7 泉旺牧业 2.00 0.44 0.61 0.17 38.84
8 利群牧业 16.00 3.56 4.88 1.32 36.89
9 西锦牧业 1.00 0.17 0.31 0.13 76.68
10 梦园牧业
11 东润牧业 1.00 0.32 0.31 -0.02 -5.84
254
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
12 双鹤牧业 2.00 0.30 0.61 0.31 100.77
合 计 52.00 10.42 15.86 5.44 52.18
②非流动资产
A、固定资产-建筑物类
对于企业自建的主要用于生产及办公用房，根据评估资产的具体情况，对此
类资产采用成本法评估。由于企业免征增值税，故以含税价值确定评估价值。建
筑面积数量以企业申报面积、清查申报资料及实际测量结果确定。
成本法，是指首先估测被评估资产的重置成本，然后估测被评估资产业已存
在的各种贬值因素，并将其从重置成本中予以扣除而得到被评估资产价值的各种
评估方法。
评估价值=重置成本×综合成新率
a.重置成本的确定
根据相关施工图纸及工程结算报告，依据建筑工程预算定额、费用定额及材
料价差调整文件，采用决算调整法对典型建筑物测算工程造价，并加计施工建设
过程中必须发生的设备、物资、资金等方面的消耗，按照资产所在地区及国家有
关部门关于建筑物建造取费标准计算、确定典型建筑物的工程综合造价，以此对
同类资产采用类比法，比较、确定其他各建筑物的相异点对工程综合造价的影响
系数，由此确定其他各建筑物的工程综合造价，计取工程建设其它费用和资金成
本，进而确定重置成本。
重置成本=建安工程造价+前期及其他费用+资金成本
b.成新率的确定
以现场勘查结果，结合房屋建筑物的具体情况，分别按年限法和勘察法的不
同权重加权平均后加总求和，确定综合成新率。
a)年限法成新率的确定
年限法成新率=（经济寿命年限-已使用年限）/经济寿命年限×100%
经济寿命年限参照《资产评估常用数据与参数手册》确定。
255
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
b)勘查法成新率的确定
主要依据《房屋完损等级评定标准》和《鉴定房屋新旧程度的参考依据》，
根据现场勘查记录的各分部分项工程完好分值测算出结构、装修、设备三部分的
完好分值，然后与这三部分的标准分值比较，求得三部分成新率，按不同权重折
算，加总确定成新率。计算公式：
勘查法成新率=结构部分成新率×G+装修部分成新率×S+设备部分成新率×B
式中：G、S、B 分别为结构、装修、设备评分修正系数。
两种方法计算出的成新率按不同权重折算，加总求和确定。
c)综合成新率的确定
综合成新率=年限法成新率×40%+勘察法成新率×60%
单位：万元
固定资产-房屋建筑物类
原值 净值
序 账面 账面 评估 评估 原值增 净值增
名称 增值 增值
号 原值 净值 原值 净值 值额 值额
率% 率%
1 阜瑞牧业 5,351.04 4,211.71 5,542.98 4,474.63 191.94 262.92 3.59 6.24
2 天盈牧业 3,904.70 3,115.42 4,197.95 3,374.16 293.25 258.74 7.51 8.31
3 曙瑞牧业 4,991.22 4,089.28 5,123.68 3,973.27 132.46 -116.01 2.65 -2.84
4 祥瑞牧业 2,991.90 2,513.51 2,739.50 2,254.07 -252.40 -259.44 -8.44 -10.32
5 三盈牧业 3,782.55 3,105.49 3,624.78 2,937.94 -157.76 -167.55 -4.17 -5.40
6 天锦牧业 5,683.97 4,777.03 6,346.11 4,889.59 662.14 112.56 11.65 2.36
7 泉旺牧业 4,288.36 3,525.36 5,181.37 4,114.50 893.01 589.14 20.82 16.71
8 利群牧业 3,849.58 3,222.37 4,103.52 3,297.62 253.94 75.25 6.60 2.34
9 西锦牧业 3,872.70 3,200.71 4,095.17 3,387.68 222.47 186.97 5.74 5.84
10 梦园牧业 4,362.45 3,628.73 4,384.08 3,437.34 21.63 -191.39 0.50 -5.27
11 东润牧业 4,148.71 3,085.54 4,627.91 3,626.91 479.20 541.36 11.55 17.55
12 双鹤牧业 4,996.22 4,160.39 4,800.33 4,114.01 -195.89 -46.38 -3.92 -1.11
合 计 52,223.40 42,635.54 54,767.39 43,881.70 2,543.99 1,246.16 4.87 2.92
B、固定资产-设备类
机器设备大多为单台机器设备，不具有整体获利能力；无法在现行市场中找
到相同类似的可比参照物，因此本次评估采用成本法，对部分车辆、电子设备、
256
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
其他设备采用市场法，均以含税价确定评估价值，数量以评估基准日实际数量为
准。
成本法，是指首先估测被评估资产的重置成本，然后估测被评估资产业已存
在的各种贬值因素，并将其从重置成本中予以扣除而得到被评估资产价值的各种
评估方法。
评估价值=重置成本×综合成新率
a.重置成本的确定
a)标准成套的机器设备通过市场途径确定购置价，加计该设备达到可使用状
态所应发生的运杂费、安装调试费和必要的附件配套装置费，按照委估资产所在
地区现行市场的取费标准，计取建设工程前期及其它费用和资金成本，结合国家
相关税费政策，确定重置成本。
自制及非定型设备则通过成本途径，在核实设备材质与用量的前提下，调查
目前各类非标设备含税造价，按照委估资产所在地区现行市场的取费标准，计取
建设工程前期及其它费用和资金成本，确定重置成本。
重置成本=购置价×（1+运杂费率+安装调试费率+基础费率）×（1+前期及其
他费率）×（1+资金成本率）
b)办公用电子设备、其他设备通过市场询价确定购置价，确定重置成本。
重置成本=购置价
c)车辆则通过市场询价，加计车辆购置税、其他合理费用，确定重置成本。
重置成本=购置价+购置税+其他费用
b.成新率的确定
a)主要机器设备成新率的确定：
机器设备的经济寿命年限：参照《资产评估常用方法与参数手册》确定；
已使用年限：根据已安装使用日期至评估基准日的时间结合设备的开机率确
定；
年限法成新率=(经济寿命年限-已使用年限)/经济寿命年限×100%
257
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
勘查法成新率=∑技术观察分析评分值×各构成单元的分值权重×100%
综合成新率=年限法成新率×40%＋勘查法成新率×60%
b)车辆成新率的确定：
根据《机动车强制报废标准规定》，参照《中华人民共和国国家标准二手车
鉴定评估技术规范》，结合车辆的类型分别运用年限法、里程法计算其成新率，
按孰低原则确定理论成新率，然后将理论成新率与勘查法成新率加权平均，形成
综合成新率，计算公式如下：
年限法成新率（无强制报废年限）=(经济寿命年限-已使用年限)/ 经济寿命
年限×100%
里程法成新率=(引导报废里程-已行驶里程) /引导报废里程×100%
理论成新率= MIN（年限法成新率，里程法成新率）
勘查法成新率= ∑技术观察分析评分值×各构成单元的分值权重×100%
综合成新率=理论成新率×40%+勘查法成新率×60%
一般或低值设备成新率的确定：
成新率=(经济寿命年限-已使用年限)/经济寿命年限×100%
对目前市场已经不再出售同类型的车辆，直接以同类型设备的二手市场价确
定评估价值。
单位：万元
固定资产-设备类
净值
序 原值增 净值增 原值增
名称 账面原值 账面净值 评估原值 评估净值 增值
号 值额 值额 值率%
率%
阜瑞
1 1,629.87 647.10 1,594.62 866.43 -35.25 219.33 -2.16 33.90
牧业
天盈
2 1,492.14 694.65 1,555.75 1,026.57 63.61 331.92 4.26 47.78
牧业
曙瑞
3 1,676.43 807.23 1,709.49 1,123.45 33.06 316.22 1.97 39.17
牧业
祥瑞
4 926.18 338.01 983.54 596.15 57.36 258.14 6.19 76.37
牧业
三盈
5 1,426.33 616.37 1,420.16 845.44 -6.17 229.07 -0.43 37.16
牧业
258
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
固定资产-设备类
天锦
6 1,919.12 952.55 1,989.54 1,291.73 70.42 339.18 3.67 35.61
牧业
泉旺
7 1,568.87 610.02 1,500.70 864.85 -68.18 254.83 -4.35 41.77
牧业
利群
8 1,668.85 781.37 1,659.76 971.84 -9.09 190.47 -0.54 24.38
牧业
西锦
9 1,725.25 915.58 1,492.14 899.95 -233.11 -15.63 -13.51 -1.71
牧业
梦园
10 1,553.88 725.43 1,619.37 900.08 65.49 174.66 4.21 24.08
牧业
东润
11 1,533.54 680.89 1,604.61 992.88 71.07 311.99 4.63 45.82
牧业
双鹤
12 1,139.16 632.24 1,162.39 770.94 23.23 138.70 2.04 21.94
牧业
合 计 18,259.64 8,401.44 18,292.08 11,150.30 32.44 2,748.86 0.18 32.72
C、生产性生物资产
生产性生物资产为饲养用于经营的荷斯坦奶牛。根据生产性生物资产的自身
特点和实地勘查结果，并对所收集资料数据进行认真整理、分析，采用成本法，
以含税价值确定评估价值。
评估价值=评估单价×实际数量
a.评估单价确定方法
本次评估的荷斯坦母牛，按月龄分为犊母牛（0-6 月龄）、育成牛（6-14 月
龄）、青年牛（14-24 月龄）、青年牛（24 月龄以上未转至成母牛）、成母牛（24 -96
月龄）、成母牛（97 月龄以上）。
a)幼畜评估单价确定方法
犊母牛（0-6 月龄）评估单价=14 月龄母牛市场单价-（14-6）×育成牛单位成
本-犊母牛单位成本×生长月龄
12 家牧场子公司犊母牛计算结果如下：
单位：头、万元
生产性生物资产-犊母牛
序号 名称 数量 账面价值 评估价值 增减值 增减率%
1 阜瑞牧业 202.00 223.00 186.46 -36.54 -16.39
2 天盈牧业 187.00 157.36 176.30 18.93 12.03
259
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
生产性生物资产-犊母牛
序号 名称 数量 账面价值 评估价值 增减值 增减率%
3 曙瑞牧业 234.00 191.89 189.92 -1.97 -1.03
4 祥瑞牧业 123.00 129.90 116.09 -13.80 -10.63
5 三盈牧业 238.00 222.42 220.85 -1.58 -0.71
6 天锦牧业 428.00 269.87 385.73 115.86 42.93
7 泉旺牧业 226.00 247.66 221.30 -26.36 -10.64
8 利群牧业 267.00 242.89 280.90 38.00 15.65
9 西锦牧业 203.00 187.90 191.91 4.01 2.14
10 梦园牧业 198.00 195.74 195.90 0.16 0.08
11 东润牧业 210.00 182.32 199.03 16.70 9.16
12 双鹤牧业 182.00 115.74 187.66 71.92 62.14
合 计 2,698.00 2,366.70 2,552.04 185.34 7.83
育成牛（6-14 月龄）评估单价=14 月龄母牛市场单价-育成牛单位成本×生长
月龄
12 家牧场子公司育成牛计算结果如下：
单位：头、万元
生产性生物资产-育成牛
序号 名称 数量 账面价值 评估价值 增减值 增减率%
1 阜瑞牧业 318.00 627.72 515.29 -112.43 -17.91
2 天盈牧业 376.00 573.55 643.96 70.41 12.28
3 曙瑞牧业 262.00 407.86 432.89 25.03 6.14
4 祥瑞牧业 208.00 355.00 359.28 4.28 1.21
5 三盈牧业 221.00 440.36 381.83 -58.53 -13.29
6 天锦牧业 194.00 357.30 340.46 -16.84 -4.71
7 泉旺牧业 186.00 330.63 315.03 -15.60 -4.72
8 利群牧业 184.00 302.70 324.15 21.45 7.09
9 西锦牧业 343.00 586.31 595.43 9.13 1.56
10 梦园牧业 163.00 304.02 274.04 -29.98 -9.86
11 东润牧业 273.00 466.37 466.93 0.56 0.12
12 双鹤牧业 374.00 779.55 655.69 -123.86 -15.89
合 计 3,102.00 5,531.36 5,304.97 -226.38 -4.09
260
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
青年牛（14-24 月龄）评估单价=14 月龄母牛市场单价+青年牛单位成本×生
长月龄
青年牛（24 月龄以上未转至成母牛）评估单价=残值
12 家牧场子公司青年牛计算结果如下：
单位：头、万元
生产性生物资产-青年牛
序号 名称 数量 账面价值 评估价值 增减值 增减率%
1 阜瑞牧业 267.00 771.97 692.86 -79.11 -10.25
2 天盈牧业 256.00 587.23 642.39 55.16 9.39
3 曙瑞牧业 216.00 566.93 516.63 -50.31 -8.87
4 祥瑞牧业 206.00 593.71 547.15 -46.56 -7.84
5 三盈牧业 240.00 804.44 544.12 -260.31 -32.36
6 天锦牧业 415.00 1,277.20 962.19 -315.01 -24.66
7 泉旺牧业 346.00 880.94 939.73 58.79 6.67
8 利群牧业 164.00 453.43 443.29 -10.13 -2.23
9 西锦牧业 288.00 689.19 775.87 86.67 12.58
10 梦园牧业 216.00 733.95 526.83 -207.12 -28.22
11 东润牧业 256.00 704.88 672.00 -32.88 -4.66
12 双鹤牧业 636.00 2,148.05 1,536.05 -612.00 -28.49
合 计 3,506.00 10,211.91 8,799.11 -1,412.81 -13.83
b)产畜评估单价确定方法
成母牛（24 月龄-96 月龄）评估价值=（头胎成母牛（24 月龄）价格-成母牛
月摊销额×实际摊销月份）×实际数量
其中：头胎成母牛（24 月龄）价格=14 月龄母牛市场单价+（24-14）×青年
牛单位饲养成本
成母牛月摊销额=（头胎成母牛（24 月龄）价格-残值）/6/12
其中，残值以奶牛体重与淘汰牛销售单价之积确定。
单位：头、万元
生产性生物资产-泌乳牛
序号 名称 数量 账面价值 评估价值 增减值 增减率%
261
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
生产性生物资产-泌乳牛
序号 名称 数量 账面价值 评估价值 增减值 增减率%
1 阜瑞牧业 996 2,178.95 2,204.71 25.76 1.18
2 天盈牧业 864 1,511.75 2,175.23 663.48 43.89
3 曙瑞牧业 835 1,479.98 1,839.62 359.64 24.30
4 祥瑞牧业 508 1,017.98 1,323.26 305.29 29.99
5 三盈牧业 767 1,684.71 1,968.12 283.41 16.82
6 天锦牧业 806 1,657.15 2,418.02 760.87 45.91
7 泉旺牧业 822 1,438.66 1,739.11 300.45 20.88
8 利群牧业 932 1,677.78 2,121.74 443.96 26.46
9 西锦牧业 679 1,278.15 1,687.31 409.16 32.01
10 梦园牧业 784 1,780.31 2,096.95 316.64 17.79
11 东润牧业 776 1,585.27 1,902.05 316.78 19.98
12 双鹤牧业 866 1,902.81 1,994.45 91.64 4.82
合 计 9,635 19,193.48 23,470.57 4,277.09 22.28
单位：头、万元
生产性生物资产-干奶牛
序号 名称 数量 账面价值 评估价值 增减值 增减率%
1 阜瑞牧业 210 461.48 398.99 -62.48 -13.54
2 天盈牧业 166 291.16 460.57 169.41 58.18
3 曙瑞牧业 162 255.53 315.38 59.86 23.42
4 祥瑞牧业 74 133.80 175.67 41.87 31.29
5 三盈牧业 156 300.01 376.11 76.10 25.37
6 天锦牧业 138 343.96 255.66 -88.31 -25.67
7 泉旺牧业 129 307.91 436.18 128.26 41.66
8 利群牧业 186 306.64 347.66 41.02 13.38
9 西锦牧业 102 169.68 212.48 42.79 25.22
10 梦园牧业 167 308.56 418.92 110.36 35.77
11 东润牧业 170 362.06 410.98 48.93 13.51
12 双鹤牧业 319 894.30 1,046.14 151.84 16.98
合 计 1,979 4,135.10 4,854.75 719.65 17.40
c)特殊牛群评估单价确定方法
对 24 月龄以上多次受孕仍未怀孕的青年牛（即截止评估基准日尚未成功转
262
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
至成母牛而月龄已超 24 月的青年牛），以残值确定评估单价；
对 24 -96 月龄成母牛以 24 月龄的青年牛评估单价为基准，扣减月摊销额乘
以实际摊销月份（奶牛实际月龄- 24）确定。
对 97 月龄以上成母牛以残值确定评估单价。
对 6 胎以上的成母牛将淘汰，以残值确定评估单价，残值按奶牛平均体重与
淘汰牛销售单价确定；
对成母牛瞎乳一只、二只、三只评估单价的确定方法为，瞎乳一只不影响评
估单价，以适龄月份成母牛计算单价确定评估值；瞎乳二只、三只及以上按残值
计算，残值单价的计算同淘汰牛。
对 0 月龄公犊牛，以基准日企业实际出售价格确定评估单价。
b.14 月龄母牛市场单价确定方法和依据
14 月龄青年牛的评估单价以基准日三家以上经销商报价综合考虑商业折扣
等因素后确定；犊母牛、育成牛及青年牛的平均月养殖成本以目标公司提供的
12 家牛场 2020 年 1-9 月的平均月养殖成本计算确定。
根据市场调查、了解北京雄特牧业有限公司、北京天牧达进出口有限公司等
三家进出口公司的市场价格，同时结合供货方在评估基准日近期市场销售价格得
出 14 月龄纯种荷斯坦母牛到牛场的价格为每头 22,000.00 元。
c.犊母牛、育成牛及青年牛单位成本的确定方法和依据
根据目标公司提供的下属 12 家牛场 2020 年 1-9 月的犊母牛、育成牛及青年
牛的平均月养殖成本计算确定牛群的价值，犊母牛、育成牛及青年牛的平均月养
殖成本分别为：1,024.41 元、1,186.03 元、1,385.26 元。
12 家牧场子公司的牛只数量及评估结果如下：
单位：头
生产性生物资产-数量
序号 名称 泌乳牛 干奶牛 青年牛 育成牛 犊母牛 合计
1 阜瑞牧业 996 210 267 318 202 1,993
2 天盈牧业 864 166 256 376 187 1,849
263
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
生产性生物资产-数量
序号 名称 泌乳牛 干奶牛 青年牛 育成牛 犊母牛 合计
3 曙瑞牧业 835 162 216 262 234 1,709
4 祥瑞牧业 508 74 206 208 123 1,119
5 三盈牧业 767 156 240 221 238 1,622
6 天锦牧业 806 138 415 194 428 1,981
7 泉旺牧业 822 129 346 186 226 1,709
8 利群牧业 932 186 164 184 267 1,733
9 西锦牧业 679 102 288 343 203 1,615
10 梦园牧业 784 167 216 163 198 1,528
11 东润牧业 776 170 256 273 210 1,685
12 双鹤牧业 866 319 636 374 182 2,377
合 计 9,635 1,979 3,506 3,102.00 2,698 20,920
单位：万元
生产性生物资产-合计
序号 名称 账面价值 评估价值 增减值 增减率%
1 阜瑞牧业 4,263.11 3,998.31 -264.80 -6.21
2 天盈牧业 3,121.05 4,098.44 977.40 31.32
3 曙瑞牧业 2,902.20 3,294.45 392.25 13.52
4 祥瑞牧业 2,230.37 2,521.45 291.08 13.05
5 三盈牧业 3,451.94 3,491.04 39.10 1.13
6 天锦牧业 3,905.49 4,362.06 456.57 11.69
7 泉旺牧业 3,205.80 3,651.34 445.54 13.90
8 利群牧业 2,983.42 3,517.73 534.31 17.91
9 西锦牧业 2,911.23 3,462.99 551.76 18.95
10 梦园牧业 3,322.58 3,512.63 190.06 5.72
11 东润牧业 3,300.90 3,651.00 350.10 10.61
12 双鹤牧业 5,840.45 5,419.99 -420.46 -7.20
合 计 41,438.54 44,981.44 3,542.89 8.55
d.标的公司各牧场子公司的生产性生物资产各项成本、残值及淘汰价等指标
的确认口径、依据及合理性
标的公司 12 家牧场子公司均从事奶牛的规模化养殖并对外销售优质生鲜乳，
264
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
为增强评估的可比性，评估机构在对 12 家牧场子公司进行资产基础法评估时选
择了相同的评估方法。评估机构以 14 个月龄母牛的市场价格为依据，根据牛只
养殖过程中的平均月饲养成本、折旧年限、残值率等计算得出标的公司不同月龄
奶牛的资产基础法评估结果。具体情况如下：
a）14 个月龄牛只市场价格的确认口径、依据及合理性
aa.确认口径
14 月龄牛只的评估单价以基准日三家以上经销商报价综合考虑商业折扣等
因素后确定。
bb.确认依据及合理性
根据北京雄特牧业有限公司、北京天牧达进出口有限公司等三家进出口公司
于 2020 年 10 月提供的 14 个月龄纯种荷斯坦母牛的市场报价。考虑合理商业折
扣后确定标的公司 14 个月龄母牛的评估价值。具体市场报价情况如下：
单位：元/头
序号 公司名称 价格
1 北京雄特牧业有限公司 24,600.00
2 北京天牧达进出口有限公司 25,000.00
华之晟（天津）国际贸易有限
3 25,500.00
公司
平均值 25,033.33
商业折扣率 90%
询价结果 22,530.00
选取 90%的商业折扣率主要系考虑标的公司规模化购买并结合企业历史经
验综合确定。因此，结合评估机构的市场询价结果及标的公司选取的折扣率等因
素，本次选取 22,000 元为 14 个月龄母牛的评估价格具有合理性及谨慎性。同时，
标的公司亦于近期对 14 个月龄纯种荷斯坦母牛进行了询价，受市场供需关系及
生鲜乳价格持续上涨影响，目前上述奶牛的市场询价格结果已在 30,000 元左右。
因此，以 22,000 元确定标的公司 14 个月龄奶牛的评估价值具有谨慎性及合理性。
b）月平均饲养成本确认的口径、依据及合理性
aa.确认口径
265
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
各牧场子公司犊母牛、育成牛、青年牛的月平均饲养成本=∑各牧场子公司
2020 年 1-9 月每月的犊母牛、育成牛、青年牛养殖成本/（∑各牧场子公司各月末
犊母牛、育成牛、青年牛数量/9）；
犊母牛、育成牛、青年牛月平均饲养成本=∑12 家牧场子公司犊母牛、育成
牛、青年牛的月平均饲养成本/12。
bb.确认依据及合理性
根据标的公司提供的下属 12 家牧场子公司 2020 年 1-9 月的犊母牛、育成牛
及青年牛各月养殖成本，计算得到各家犊母牛、育成牛及青年牛的 1-9 月平均月
养殖成本，再将 12 家牧场子公司犊母牛、育成牛及青年牛 1-9 月平均月养殖成
本进行平均计算得到，犊母牛、育成牛及青年牛的平均月养殖成本分别为：
1,024.41 元、1,186.03 元、1,385.26 元。具体过程如下：
单元：元/月
平均月饲养成本
序号 单位名称
犊牛 育成牛 青年牛
1 阜瑞牧业 1,204.32 1,312.43 1,515.46
2 天盈牧业 895.17 1089.86 1,490.97
3 曙瑞牧业 1,006.81 1113.78 1,299.56
4 祥瑞牧业 1,215.70 1,203.33 1,475.06
5 三盈牧业 1,143.70 1,277.76 1,391.58
6 天锦牧业 870.9 1,198.84 1,272.22
7 泉旺牧业 1,080.50 1,109.94 1,293.10
8 利群牧业 968.19 1,111.01 1,500.36
9 西锦牧业 976.44 1,105.56 1,319.57
10 梦园牧业 1,035.36 1,246.14 1,436.38
11 东润牧业 929.87 1,149.07 1,323.50
12 双鹤牧业 966.02 1,314.67 1,305.36
平均数 1,024.41 1,186.03 1,385.26
根据各牧场基准日以前的 2018 年度、2019 年度及基准日后 2020 年 10 至 12
月的犊母牛、育成牛及青年牛月平均饲养成本数据，分析得到，自 2018 年起各
类牛只各月饲养成本在逐年上涨，且基准日后的 2020 年 10 至 12 月的月平均饲
养成本较 2020 年 1 至 9 月仍在上升，详见下表：
266
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
单位：元/月
平均养殖成本
年份
犊母牛 育成牛 青年牛
2018 年度 802.07 1,059.11 1,012.12
2019 年度 921.42 1,112.85 1,201.31
2020 年 1-9 月 1,024.41 1,186.03 1,385.26
2020 年 10-12 月 1,280.34 1,245.69 1,531.82
综合历史期各年饲养成本变化趋势，考虑本次评估是对评估基准日时点牛只
价格进行估算，2020 年 1-9 月饲养成本水平能较好的体现基准日时点企业饲养水
平及管理能力，选取 1-9 月平均数据能将异常数据均化，使成本水平接近平均值，
故本次评估最终采用 2020 年 1-9 月的犊母牛、育成牛及青年牛月平均饲养成本
作为本次评估月平均饲养成本。
鉴于标的公司各牛场不同种类的牛只月平均饲养成本基本保持一致，为统一
计算口径，评估机构以 2020 年 1-9 月 12 家牛场平均的月养殖成本为依据具有合
理性。
c）残值及淘汰价的确认口径、依据及合理性
aa.确认口径
淘汰平均单价选取标的公司 2019 年-2020 年 9 月淘汰牛的月平均招标价格确
定，牛只体重为根据实际体重估算调整，根据牛只的体重及淘汰平均单价的乘积
得出牛只的残值。
bb.确认依据及合理性
2019 年 1 月至 2020 年 9 月，标的公司通过招投标确定的销售单价情况如下：
单位：元/公斤
区间 招标价格
2019 年 1-4 月 13.20
2020 年 5-8 月 14.80
2020 年 9-11 月 19.60
2019 年 12 月 24.30
2020 年 1 月 24.30
2020 年 2-5 月 19.40
267
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
区间 招标价格
2020 年 6-7 月 20.50
2020 年 8-9 月 22.00
平均值 18.19
本次评估机构在预测奶牛的淘汰平均单价时选取 18 元/公斤进行预测，与
2019 年至 2020 年 9 月的平均招标单价基本一致，淘汰平均单价的预测具有合理
性。考虑到 2020 年以来，淘汰牛的平均销售单价的持续上涨，本次牛只淘汰价
格的预计具有谨慎性。
残值为根据提供的牛只重量与淘汰平均单价的乘积确定，具有合理性。
D、无形资产-其他
为一牧云系统服务软件。管理软件属于通用性的应用软件，本次评估在调查
其当前市场售价情况的基础上，采用市场法，以现行市场价格根据购置合同约定
的升级条款，考察在用状况，综合分析、确定含税评估价值。
单位：万元
无形资产
序号 名称 原始入账价值 账面价值 评估价值 增值额 增值率%
1 阜瑞牧业 4.17 9.08 -
2 天盈牧业 3.68 2.45 9.08 6.63 1.10
3 曙瑞牧业 9.67 6.51 9.08 2.57 0.06
4 祥瑞牧业 3.37 2.08 9.08 7.00 1.62
5 三盈牧业 3.70 2.53 9.08 6.56 1.03
6 天锦牧业 3.70 2.52 9.08 6.56 1.03
7 泉旺牧业 4.17 2.78 9.08 6.30 0.81
8 利群牧业 3.86 2.64 9.08 6.44 0.93
9 西锦牧业 3.83 2.62 9.08 6.46 0.94
10 梦园牧业 3.95 3.26 9.08 5.82 0.55
11 东润牧业 3.94 2.43 9.08 6.65 1.13
12 双鹤牧业 3.67 2.81 9.08 6.27 0.80
合 计 51.71 32.64 108.98 76.34 233.89
③负债
为流动负债、非流动负债。具体包括：短期借款、应付票据、应付账款、预
268
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
收账款、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款、递延收益。
本次评估以核实后的实际应偿还的债务确定评估价值。
单位：万元
短期借款
序号 名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率
1 阜瑞牧业
2 天盈牧业 250.00 250.00 - -
3 曙瑞牧业 250.00 250.00 - -
4 祥瑞牧业
5 三盈牧业 250.00 250.00 - -
6 天锦牧业 250.00 250.00 - -
7 泉旺牧业 250.00 250.00 - -
8 利群牧业
9 西锦牧业
10 梦园牧业 250.00 250.00 - -
11 东润牧业
12 双鹤牧业
合 计 1,500.00 1,500.00 - -
单位：万元
应付票据
序号 名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率
1 阜瑞牧业
2 天盈牧业 300.00 300.00 - -
3 曙瑞牧业 250.00 250.00 - -
4 祥瑞牧业
5 三盈牧业 300.00 300.00 - -
6 天锦牧业 300.00 300.00 - -
7 泉旺牧业 300.00 300.00 - -
8 利群牧业
9 西锦牧业
10 梦园牧业 300.00 300.00 - -
11 东润牧业
269
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
应付票据
12 双鹤牧业
合 计 1,750.00 1,750.00 - -
单位：万元
应付账款
序号 名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率
1 阜瑞牧业 1,821.14 1,821.14 - -
2 天盈牧业 1,189.30 1,189.30 - -
3 曙瑞牧业 1,584.81 1,584.81 - -
4 祥瑞牧业 777.57 777.57 - -
5 三盈牧业 1,199.00 1,199.00 - -
6 天锦牧业 1,425.63 1,425.63 - -
7 泉旺牧业 1,506.01 1,506.01 - -
8 利群牧业 2,252.70 2,252.70 - -
9 西锦牧业 1,281.02 1,281.02 - -
10 梦园牧业 1,633.82 1,633.82 - -
11 东润牧业 1,977.63 1,977.63 - -
12 双鹤牧业 2,214.39 2,214.39 - -
合 计 18,863.02 18,863.02 - -
单位：万元
预收账款
序号 名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率
1 阜瑞牧业 2.24 2.24 - -
2 天盈牧业
3 曙瑞牧业 1.67 1.67 - -
4 祥瑞牧业
5 三盈牧业
6 天锦牧业
7 泉旺牧业
8 利群牧业
9 西锦牧业 0.80 0.80 - -
270
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
10 梦园牧业
11 东润牧业
12 双鹤牧业
合 计 4.71 4.71 - -
单位：万元
应付职工薪酬
序号 名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率
1 阜瑞牧业 41.60 41.60 - -
2 天盈牧业 33.69 33.69 - -
3 曙瑞牧业 6.87 6.87 - -
4 祥瑞牧业 23.25 23.25 - -
5 三盈牧业 32.71 32.71 - -
6 天锦牧业 40.85 40.85 - -
7 泉旺牧业 6.60 6.60 - -
8 利群牧业 29.80 29.80 - -
9 西锦牧业 36.55 36.55 - -
10 梦园牧业 28.02 28.02 - -
11 东润牧业 34.23 34.23 - -
12 双鹤牧业 26.13 26.13 - -
合 计 340.30 340.30 - -
单位：万元
应交税费
序号 名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率
1 阜瑞牧业 108.52 108.52 - -
2 天盈牧业 44.43 44.43 - -
3 曙瑞牧业 75.40 75.40 - -
4 祥瑞牧业 52.92 52.92 - -
5 三盈牧业 93.07 93.07 - -
6 天锦牧业 68.30 68.30 - -
7 泉旺牧业 64.21 64.21 - -
8 利群牧业 89.30 89.30 - -
271
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
应交税费
9 西锦牧业 86.99 86.99 - -
10 梦园牧业 77.32 77.32 - -
11 东润牧业 75.47 75.47 - -
12 双鹤牧业 78.42 78.42 - -
合 计 914.34 914.34 - -
单位：万元
其他应付款
序号 名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率
1 阜瑞牧业 965.71 965.71 - -
2 天盈牧业 999.53 999.53 - -
3 曙瑞牧业 3,455.63 3,455.63 - -
4 祥瑞牧业 4,673.74 4,673.74 - -
5 三盈牧业 5,347.15 5,347.15 - -
6 天锦牧业 437.66 437.66 - -
7 泉旺牧业 836.06 836.06 - -
8 利群牧业 772.80 772.80 - -
9 西锦牧业 3,918.56 3,918.56 - -
10 梦园牧业 4,301.08 4,301.08 - -
11 东润牧业 969.03 969.03 - -
12 双鹤牧业 3,036.91 3,036.91 - -
合 计 29,713.86 29,713.86 - -
单位：万元
递延收益
序号 名称 账面价值 评估价值 增值额 增值率
1 阜瑞牧业 6.14 - -6.14 -100.00
2 天盈牧业 205.98 - -205.98 -100.00
3 曙瑞牧业 449.56 - -449.56 -100.00
4 祥瑞牧业 445.57 - -445.57 -100.00
5 三盈牧业 367.42 - -367.42 -100.00
6 天锦牧业 266.63 - -266.63 -100.00
272
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
递延收益
7 泉旺牧业 381.81 - -381.81 -100.00
8 利群牧业 115.85 - -115.85 -100.00
9 西锦牧业 296.31 - -296.31 -100.00
10 梦园牧业 144.16 - -144.16 -100.00
11 东润牧业 145.05 - -145.05 -100.00
12 双鹤牧业 64.43 - -64.43 -100.00
合 计 2,888.92 - -2,888.92 -100.00
（5）评估结果
①石河子市阜瑞牧业有限责任公司
账面价值 评估价值 增值额 增减值率
科目名称
（万元） （万元） （万元） （%）
一、流动资产合
3,253.47 3,253.28 -0.19 -0.01
计
二、非流动资产
9,121.92 9,348.45 226.53 2.48
合计
固定资产 4,858.81 5,341.06 482.25 9.93
其中：房屋建筑
4,211.71 4,474.63 262.92 6.24
物类
设备类 647.10 866.43 219.33 33.89
生产性生物资
4,263.11 3,998.31 -264.80 -6.21
产
无形资产 9.08 9.08
其中：其他无形
9.08 9.08
资产
三、资产总计 12,375.39 12,601.74 226.35 1.83
四、流动负债 2,939.21 2,939.21 - -
五、非流动负债 6.14 - -6.14 -100.00
六、负债总计 2,945.34 2,939.21 -6.13 -0.21
七、股东权益合
9,430.05 9,662.53 232.48 2.47
计（净资产）
②石河子市天盈牧业有限责任公司
账面价值 评估价值 增值额 增减值率
科目名称
（万元） （万元） （万元） （%）
一、流动资产合
2,512.29 2,507.78 -4.51 -0.18
计
二、非流动资产
6,933.57 8,508.25 1,574.68 22.71
合计
273
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
账面价值 评估价值 增值额 增减值率
科目名称
（万元） （万元） （万元） （%）
固定资产 3,810.07 4,400.73 590.66 15.50
其中：房屋建筑
3,115.42 3,374.16 258.74 8.31
物类
设备类 694.65 1,026.57 331.92 47.78
生产性生物资
3,121.05 4,098.44 977.40 31.32
产
无形资产 2.45 9.08 6.63 269.99
其中：其
2.45 9.08 6.63 269.99
他无形资产
三、资产总计 9,445.86 11,016.04 1,570.18 16.62
四、流动负债 2,816.95 2,816.95 - -
五、非流动负债 205.98 - -205.98 -100.00
六、负债总计 3,022.93 2,816.95 -205.98 -6.81
七、股东权益合
6,422.93 8,199.09 1,776.16 27.65
计（净资产）
③石河子市曙瑞牧业有限责任公司
账面价值 评估价值 增值额 增减值率
科目名称
（万元） （万元） （万元） （%）
一、流动资产合
1,720.27 1,721.49 1.22 0.07
计
二、非流动资产
7,805.22 8,400.25 595.03 7.62
合计
固定资产 4,896.51 5,096.72 200.21 4.09
其中：房屋建筑
4,089.28 3,973.27 -116.01 -2.84
物类
设备类 807.23 1,123.45 316.22 39.17
生产性生物资
2,902.20 3,294.45 392.25 13.52
产
无形资产 6.51 9.08 2.57 39.48
其中：其
6.51 9.08 2.57 39.48
他无形资产
三、资产总计 9,525.48 10,121.74 596.26 6.26
四、流动负债 5,624.38 5,624.38 - -
五、非流动负债 449.56 - -449.56 -100.00
六、负债总计 6,073.94 5,624.38 -449.56 -7.40
七、股东权益合
3,451.55 4,497.36 1,045.81 30.30
计（净资产）
④石河子市祥瑞牧业有限责任公司
274
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
账面价值 评估价值 增值额 增减值率
科目名称
（万元） （万元） （万元） （%）
一、流动资产合
941.02 938.40 -2.62 -0.28
计
二、非流动资产
5,083.98 5,380.75 296.77 5.84
合计
固定资产 2,851.52 2,850.22 -1.30 -0.05
其中：房屋建筑
2,513.51 2,254.07 -259.44 -10.32
物类
设备类 338.01 596.15 258.14 76.37
生产性生物资
2,230.37 2,521.45 291.08 13.05
产
无形资产 2.08 9.08 7.00 336.54
其中：其
2.08 9.08 7.00 336.44
他无形资产
三、资产总计 6,025.00 6,319.15 294.15 4.88
四、流动负债 5,527.48 5,527.48 - -
五、非流动负债 445.57 - -445.57 -100.00
六、负债总计 5,973.05 5,527.48 -445.57 -7.46
七、股东权益合
51.94 791.67 739.73 1,424.17
计（净资产）
⑤石河子市三盈牧业有限责任公司
账面价值 评估价值 增值额 增减值率
科目名称
（万元） （万元） （万元） （%）
一、流动资产合
1,399.19 1,399.73 0.54 0.04
计
二、非流动资产
7,176.32 7,283.49 107.17 1.49
合计
固定资产 3,721.86 3,783.38 61.52 1.65
其中：房屋建筑
3,105.49 2,937.94 -167.55 -5.40
物类
设备类 616.37 845.44 229.07 37.16
生产性生物资
3,451.94 3,491.04 39.10 1.13
产
无形资产 2.53 9.08 6.56 259.45
其中：其
2.53 9.08 6.56 259.45
他无形资产
三、资产总计 8,575.51 8,683.22 107.71 1.26
四、流动负债 7,221.93 7,221.93 - -
五、非流动负债 367.42 - -367.42 -100.00
六、负债总计 7,589.35 7,221.93 -367.42 -4.84
275
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
七、股东权益合
986.16 1,461.29 475.13 48.18
计（净资产）
⑥石河子市天锦牧业有限责任公司
账面价值 评估价值 增值额 增减值率
科目名称
（万元） （万元） （万元） （%）
一、流动资产合
2,548.95 2,540.95 -8.00 -0.31
计
二、非流动资产
9,637.60 10,552.46 914.86 9.49
合计
固定资产 5,729.58 6,181.31 451.73 7.88
其中：房屋建筑
4,777.03 4,889.59 112.56 2.36
物类
设备类 952.55 1,291.73 339.18 35.61
生产性生物资
3,905.49 4,362.06 456.57 11.69
产
无形资产 2.52 9.08 6.56 259.69
其中：其
2.52 9.08 6.56 259.69
他无形资产
三、资产总计 12,186.55 13,093.41 906.86 7.44
四、流动负债 2,522.45 2,522.45 - -
五、非流动负债 266.63 - -266.63 -100.00
六、负债总计 2,789.08 2,522.45 -266.63 -9.56
七、股东权益合
9,397.47 10,570.96 1,173.49 12.49
计（净资产）
⑦石河子市泉旺牧业有限责任公司
账面价值 评估价值 增值额 增减值率
科目名称
（万元） （万元） （万元） （%）
一、流动资产合
2,689.57 2,689.74 0.17 0.01
计
二、非流动资产
7,343.96 8,639.77 1,295.81 17.64
合计
固定资产 4,135.38 4,979.35 843.97 20.41
其中：房屋建筑
3,525.36 4,114.50 589.14 16.71
物类
设备类 610.02 864.85 254.83 41.77
生产性生物资
3,205.80 3,651.34 445.54 13.90
产
无形资产 2.78 9.08 6.30 226.28
其中：其
2.78 9.08 6.30 226.28
他无形资产
三、资产总计 10,033.53 11,329.51 1,295.98 12.92
276
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
四、流动负债 2,962.88 2,962.88 - -
五、非流动负债 381.81 - -381.81 -100.00
六、负债总计 3,344.69 2,962.88 -381.81 -11.42
七、股东权益合
6,688.84 8,366.63 1,677.79 25.08
计（净资产）
⑧石河子市利群牧业有限责任公司
账面价值 评估价值 增值额 增减值率
科目名称
（万元） （万元） （万元） （%）
一、流动资产合
2,765.14 2,761.65 -3.50 -0.13
计
二、非流动资产
6,989.80 7,796.27 806.47 11.54
合计
固定资产 4,003.74 4,269.46 265.72 6.64
其中：房屋建筑
3,222.37 3,297.62 75.25 2.34
物类
设备类 781.37 971.84 190.47 24.38
生产性生物资
2,983.42 3,517.73 534.31 17.91
产
无形资产 2.64 9.08 6.44 244.27
其中：其
2.64 9.08 6.44 244.27
他无形资产
三、资产总计 9,754.95 10,557.92 802.97 8.23
四、流动负债 3,144.59 3,144.59 - -
五、非流动负债 115.85 - -115.85 -100.00
六、负债总计 3,260.45 3,144.59 -115.86 -3.55
七、股东权益合
6,494.50 7,413.33 918.83 14.15
计（净资产）
⑨石河子市西锦牧业有限责任公司
账面价值 评估价值 增值额 增减值率
科目名称
（万元） （万元） （万元） （%）
一、流动资产合
1,232.16 1,232.13 -0.04 -0.00
计
二、非流动资产
7,030.14 7,759.70 729.56 10.38
合计
固定资产 4,116.29 4,287.62 171.33 4.16
其中：房屋建筑
3,200.71 3,387.68 186.97 5.84
物类
设备类 915.58 899.95 -15.63 -1.71
生产性生物资
2,911.23 3,462.99 551.76 18.95
产
无形资产 2.62 9.08 6.46 246.70
277
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
其中：其
2.62 9.08 6.46 246.70
他无形资产
三、资产总计 8,262.30 8,991.82 729.52 8.83
四、流动负债 5,323.92 5,323.92 - -
五、非流动负债 296.31 - -296.31 -100.00
六、负债总计 5,620.23 5,323.92 -296.31 -5.27
七、股东权益合
2,642.07 3,667.90 1,025.83 38.83
计（净资产）
⑩石河子市梦园牧业有限责任公司
账面价值 评估价值 增值额 增减值率
科目名称
（万元） （万元） （万元） （%）
一、流动资产合
1,931.56 1,928.90 -2.66 -0.14
计
二、非流动资产
7,680.00 7,859.14 179.14 2.33
合计
固定资产 4,354.16 4,337.43 -16.73 -0.38
其中：房屋建筑
3,628.73 3,437.34 -191.39 -5.27
物类
设备类 725.43 900.08 174.66 24.08
生产性生物资
3,322.58 3,512.63 190.05 5.72
产
无形资产 3.26 9.08 5.82 178.24
其中：其
3.26 9.08 5.82 178.24
他无形资产
三、资产总计 9,611.55 9,788.04 176.49 1.84
四、流动负债 6,590.23 6,590.23 - -
五、非流动负债 144.16 - -144.16 -100.00
六、负债总计 6,734.39 6,590.23 -144.16 -2.14
七、股东权益合
2,877.16 3,197.80 320.64 11.14
计（净资产）
石河子市东润牧业有限责任公司
账面价值 评估价值 增值额 增减值率
科目名称
（万元） （万元） （万元） （%）
一、流动资产合
1,861.70 1,853.48 -8.22 -0.44
计
二、非流动资产
7,069.76 8,279.87 1,210.11 17.12
合计
固定资产 3,766.43 4,619.79 853.35 22.66
其中：房屋建筑
3,085.54 3,626.91 541.36 17.55
物类
设备类 680.89 992.88 311.99 45.82
278
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
账面价值 评估价值 增值额 增减值率
科目名称
（万元） （万元） （万元） （%）
生产性生物资
3,300.90 3,651.00 350.10 10.61
产
无形资产 2.43 9.08 6.65 273.80
其中：其
2.43 9.08 6.65 273.80
他无形资产
三、资产总计 8,931.46 10,133.35 1,201.89 13.46
四、流动负债 3,056.36 3,056.36 - -
五、非流动负债 145.05 - -145.05 -100.00
六、负债总计 3,201.41 3,056.36 -145.05 -4.53
七、股东权益合
5,730.05 7,076.99 1,346.94 23.51
计（净资产）
新疆双鹤牧业有限公司
账面价值 评估价值 增值额 增减值率
科目名称
（万元） （万元） （万元） （%）
一、流动资产合
1,296.31 1,277.20 -19.11 -1.47
计
二、非流动资产
10,635.89 10,314.02 -321.87 -3.03
合计
固定资产 4,792.63 4,884.95 92.32 1.93
其中：房屋建筑
4,160.39 4,114.01 -46.38 -1.11
物类
设备类 632.24 770.94 138.70 21.94
生产性生物资
5,840.45 5,419.99 -420.46 -7.20
产
无形资产 2.81 9.08 6.27 223.45
其中：其
2.81 9.08 6.27 223.45
他无形资产
三、资产总计 11,932.19 11,591.22 -340.97 -2.86
四、流动负债 5,355.85 5,355.85 - -
五、非流动负债 64.43 - -64.43 -100.00
六、负债总计 5,420.28 5,355.85 -64.43 -1.19
七、股东权益合
6,511.91 6,235.37 -276.54 -4.25
计（净资产）
（6）评估结果汇总
通过实施上述评估程序和方法，得出以下评估结果：
长期股权投资评估结果汇总表
279
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
单位：万元
评估增减
序号 项目 帐面价值 评估价值 增值率
值
石河子市阜瑞牧业有限责任
1 8,892.82 9,662.53 769.70 8.66
公司
石河子市天盈牧业有限责任
2 5,728.02 8,199.09 2,471.07 43.14
公司
石河子市曙瑞牧业有限责任
3 1,738.50 3,148.15 1,409.65 81.08
公司
石河子市祥瑞牧业有限责任
4 - 395.83 395.83 -
公司
石河子市三盈牧业有限责任
5 362.35 1,022.90 660.55 182.29
公司
石河子市天锦牧业有限责任
6 9,252.79 10,570.96 1,318.18 14.25
公司
石河子市泉旺牧业有限责任
7 5,951.52 8,366.63 2,415.11 40.58
公司
石河子市利群牧业有限责任
8 6,129.53 7,413.32 1,283.79 20.94
公司
石河子市西锦牧业有限责任
9 1,760.67 2,567.53 806.86 45.83
公司
石河子市梦园牧业有限责任
10 1,604.43 1,918.68 314.26 19.59
公司
石河子市东润牧业有限责任
11 5,594.56 7,076.99 1,482.43 26.50
公司
12 新疆双鹤牧业有限公司 7,644.77 6,235.37 -1,409.40 -18.44
合计 54,659.96 66,578.00 11,918.03 21.80
标的公司 12 家牧场子公司的评估增值主要来自于生产性生物资产、固定资
产的增值及非流动负债-递延收益的减值。具体情况如下：
单位：万元
项目 账面价值 评估值 增值额 增值率
固定资产 51,036.98 55,032.02 3,995.03 7.83%
其中：房屋建筑物类 42,635.54 43,881.72 1,246.17 2.92%
设备类 8,401.44 11,150.31 2,748.88 32.72%
生产性生物资产 41,438.54 44,981.43 3,542.90 8.55%
非流动负债-递延收益 2,888.91 - -2,888.91 -100.00%
①固定资产增值的原因及合理性
A、房屋建筑物部分评估增值的原因及合理性
12 家牧场子公司房屋建筑类固定资产的账面价值及评估价值如下表：
280
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
单位：万元、㎡
原值 净值
项 账面 账面 评估 评估
类别 建筑面积 增值 增值
数 原值 净值 原值 价值
率% 率%
房屋
361,184.92 236 35,867.73 29,189.89 34,114.03 29,034.04 -4.89 -0.53
建筑物
构筑物及
其他辅助 1,318,604.48 568 16,355.67 13,445.65 20,653.36 14,847.65 26.28 10.43
设施
合计 1,679,789.40 804 52,223.40 42,635.54 54,767.39 43,881.70 4.87 2.92
由上表可知，评估原值较账面原值增值 2,543.99 万元，增值率 4.87 %；评估
净值较账面净值增值 1,246.16 万元，增值率 2.92%。
a.重置成本增值
12 家牧场子公司的房屋建筑物大部分于 2014 年建成，建成日至评估基准日
间，石河子市的人材机价格产生了较大变化，导致重置成本的直接工程费提高，
提升后的直接工程费加计工程前期取费及合理工期内的资金成本共同构成重置
成本增值。
建成日至评估基准日间人材机变化情况表：
2014 年 12 月 2020 年 9 月 单位价 增长率
项目 单位
单价 单价 差 (%)
建筑人工费 元/工日 84.82 97.78 12.96 15.28
装饰人工费 元/工日 93.30 100.02 6.72 7.20
安装人工费 元/工日 86.75 107.55 20.80 23.98
热轧光圆钢筋 HPB300 Φ10 t 3,214.00 4,382.14 1,168.14 36.35
热轧光圆钢筋 HPB300 Φ12 t 3,164.00 4,325.64 1,161.64 36.71
商品混凝土 C15 （泵送） m3 235.00 361.60 126.60 53.87
商品混凝土 C20 （泵送） m3 250.00 371.77 121.77 48.71
商品混凝土 C25 （泵送） m3 260.00 383.07 123.07 47.33
商品混凝土 C30 （泵送） m3 280.00 414.71 134.71 48.11
商品混凝土 C35 （泵送） m3 325.00 435.05 110.05 33.86
商品混凝土 C40 （泵送） m3 365.00 477.99 112.99 30.96
商品混凝土 C45 （泵送） m3 385.00 500.59 115.59 30.02
商品混凝土 C50 （泵送） m3 435.00 554.83 119.83 27.55
商品混凝土 C55 （泵送） m3 495.00 598.90 103.90 20.99
商品混凝土 C60 （泵送） m3 535.00 653.14 118.14 22.08
281
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
2014 年 12 月 2020 年 9 月 单位价 增长率
项目 单位
单价 单价 差 (%)
砾石 10mm m3 30.00 60.00 30.00 100.00
砾石 10mm 以内 m3 30.00 60.00 30.00 100.00
砾石 20mm m3 30.00 60.00 30.00 100.00
砾石 20mm 以内 m3 30.00 60.00 30.00 100.00
砾石 40mm m3 30.00 60.00 30.00 100.00
砾石 40mm 以内 m3 30.00 60.00 30.00 100.00
加气混凝土砌块 m3 170.00 320.00 150.00 88.24
交联聚乙烯电力电缆 YJV
m 71.93 72.64 0.71 0.98
3*35+2*16
交联聚乙烯电力电缆 YJV
m 104.23 105.08 0.85 0.81
3*50+2*25
交联聚乙烯电力电缆 YJV
m 142.91 144.15 1.24 0.87
3*70+2*35
交联聚乙烯电力电缆 YJV
m 51.04 51.64 0.60 1.17
3*25+1*16
交联聚乙烯电力电缆 YJV
m 373.89 376.37 2.48 0.66
3*185+2*95
数据来源：新疆工程造价信息网公布的石河子市建设工程综合价格信息及机价网
b.成新率
由于会计折旧年限一般短于评估使用的经济耐用年限，故原值增值率一般低
于净值增值率，本次原值增值率高于净值增值率的原因如下：
企业申报的房屋建筑物的会计折旧年限均为 30 年，评估对其按两大类“固定
资产-房屋建筑物”选取经济耐用年限分别为 50、40、10 年，“固定资产-构筑物及
其他辅助设施” 选取经济耐用年限分别为 30、20、10 年。
详见下表：
企业申报会计折旧年限（年） 评估使用经济耐用年限（年）
钢筋混凝
土结构生
产用房； 砖混结构 房屋-简
固定资产-房屋建筑 砖混结构 生产用房 易结构
物 非生产用
房屋建筑物 30 房
50 40 10
构筑物-
固定资产-构筑物及 构筑物- 地坪、围 构筑物-
其他辅助设施 井 墙、水池 简易棚等
等
282
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
30 20 10
选取依据及分类详见下表：
评估参考依据 房屋分类 寿命年限
钢筋混凝土结构生产用房 50
砖混结构非生产用房 50
砖混结构生产用房 40
《房地产估价规范》
房屋-简易结构 10
（GB/T50291-1999)
构筑物-井 30
构筑物-地坪、围墙、水池等 20
构筑物-简易棚等 10
部分房屋经济耐用年限低于企业会计折旧年限，是本次房屋建筑物净值增值
率低于原值增值率的主要原因。
因此，本次评估中房屋建筑物类固定资产的增值具有合理性。
B、机器设备部分评估增值的原因及合理性
12 家牧场子公司机器设备类固定资产汇总的账面价值及评估价值如下表：
单位：万元、台、套
类别 数量 账面原值 账面净值 评估原值 评估价值 增值额
机器设备 71,512.00 17,830.19 8,254.15 17,946.05 10,964.26 2,710.11
车辆 8.00 33.64 28.08 69.02 66.50 38.42
电子设备 3,568.00 395.80 119.21 277.01 119.54 0.33
合计 75,088.00 18,259.64 8,401.44 18,292.08 11,150.30 2,748.86
由上表可知，评估原值较账面原值增值 32.44 万元，增值率 0.18%；评估净
值较账面净值增值 2,748.86 万元，增值率 32.72%。
a.机器设备类固定资产评估原值较账面原值增值的原因是被评估单位的设
备账面价值包含设备的购置价、安装费及资金成本等，本次评估依据《资产评估
常用数据与参数手册》相关内容的规定，根据各类设备的具体情况，考虑了运杂
费、安装调试费及前期费用，部分设备摊入资金成本等间接费用等，由于评估所
采用的理论化计算方式与企业实际发生额存在差异，造成设备评估原值略微增值。
b.机器设备类固定资产评估净值增值原因主要是企业的会计折旧年限短于
283
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
评估采用的经济使用年限，使得评估测算得到的成新率高于账面成新率，导致评
估净值较账面净值增值。
企业会计折旧年限取决于企业执行的会计政策，12 家牧场子公司的机器设
备类固定资产会计采用折旧年限、评估采用的经济寿命年限统计如下：
固定资产类别 会计折旧年限(年) 评估采用年限(年)
挤奶机 10 16
固液分离机 10 12
立式饲料搅拌机 10 15
秸秆揉丝机 10 15
快速制冷成套设备 10 15
热风炉 10 15
变压器 10 25
配电柜 10 20
初乳巴杀机 10 15
TMR 饲喂车 10 16
电器类 5 8
家具类 5 8
根据《资产评估常用数据及参数手册》，粮油作物和饲料加工设备的参考经
济使用寿命 10-18 年、食品工业专用设备的参考经济使用寿命 12-16 年，企业会
计折旧年限采用的是 5-10 年；汽车起重机、叉车的参考经济使用寿命为 10-14
年，企业会计折旧年限采用的是 5-8 年。
两种年限的差异原因为：会计折旧年限是根据企业执行的会计政策确定的；
经济寿命年限是综合资产的设计、制造、实际使用、维护、修理、大修、改造情
况、现有性能、运行状态和技术进步等因素，考虑实体性贬值、功能性贬值和经
济性贬值等因素后综合确定的。
根据评估人员现场向被评估单位了解的情况，12 家子公司的主要设备大多
启用于 2014 年，其后定期对设备进行维护保养，同时对于落后的设备也逐步进
行了更新改造，截至评估现场勘查日，企业整体的设备维护及运行情况正常，按
照参考经济使用年限估算设备的可用年限是合理可行的。
因此，机器设备类固定资产的增值原因一方面是评估所采用的运杂费、安装
284
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
调试费及前期费用的理论化计算方式与企业实际发生额存在差异，另一方面是根
据评估人员综合测算的评估成新率高于根据会计政策计提折旧后账面净额与账
面原值的比值（简称“账面成新率”）。因此，本次评估中机器设备类固定资产的
增值具有合理性。
综上，12 家牧场子公司的建筑物及构筑物、机器设备评估增值主要是两方
面因素综合所致，一是由于人工费、材料费用的上涨，导致资产购建成本增加，
造成评估原值增值；二是建筑物及构筑物、机器设备评估采用的经济寿命年限长
于企业计提折旧年限，导致评估净值增值。
②生产性生物资产增值的原因及合理性
12 家牧场子公司纳入评估范围的生产性生物资产评估基准日账面价值及评
估价值如下表所示：
单位：万元
类别 单位 数量 账面价值 评估价值 增值额
幼畜 头 9,306 18,109.97 16,653.92 -1,456.05
产畜 头 11,614 23,328.58 28,325.32 4,996.74
合计 头 20,920 41,438.54 44,979.24 3,540.69
受奶牛存栏量不足及生鲜乳价格上涨影响，奶牛价格自 2019 年下半年以来
呈现上涨趋势，截至评估基准日前后，14 月龄荷斯坦奶牛的市场价格已达到
22,000 元以上，以标的公司 2020 年 1-9 月的平均月饲养成本计算，标的公司 24
月龄的牛只账面价值应达到 35,852.60 元。截至评估基准日 2020 年 9 月 30 日，
标的公司成母牛平均账面原值为 28,257.18 元，低于荷斯坦奶牛的市场价格。鉴
于报告期内 12 家牧场子公司奶牛基本通过自行繁育取得，生产性生物资产的评
估增值具有合理性。
③非流动负债-递延收益减值的原因及合理性
标的公司下属 12 家牧场子公司非流动负债-递延收益为尚未转入当期损益的
政府补助，截至评估基准日 2020 年 9 月 30 日，12 家牧场子公司递延收益余额
为 2,888.91 万元。鉴于该等款项无需于评估基准日后支付，且标的公司免征企业
所得税，因此以零元作为递延收益的评估值。因此，标的公司非流动负债-递延
收益的减值具有合理性。
285
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
12 家牧场子公司非流动负债-递延收益具体明细如下：
序 单位 收到项目 2020 年 1-9 月
项目 金额 对应文件
号 名称 资金时间 递延收益余额
奶牛养殖大县种 师发改委师
1 养结合整县推进 天盈 1,611,100.00 2017/9/21 发农改经
试点项目 （2017）38 号
奶牛养殖大县种 师发改委师
2 养结合整县推进 曙瑞 1,611,100.00 2017/9/19 发农改经
试点项目 （2017）38 号
奶牛养殖大县种 师发改委师
3 养结合整县推进 祥瑞 1,611,100.00 2017/9/23 发农改经
试点项目 （2017）38 号
奶牛养殖大县种 师发改委师
4 养结合整县推进 三盈 1,611,100.00 2017/9/18 发农改经
试点项目 （2017）38 号
奶牛养殖大县种 师发改委师
5 养结合整县推进 天锦 1,611,100.00 2017/9/19 发农改经
试点项目 （2017）38 号
13,412,979.48
奶牛养殖大县种 师发改委师
6 养结合整县推进 泉旺 1,611,100.00 2017/9/19 发农改经
试点项目 （2017）38 号
奶牛养殖大县种 师发改委师
7 养结合整县推进 西锦 1,611,100.00 2017/9/26 发农改经
试点项目 （2017）38 号
奶牛养殖大县种 师发改委师
8 养结合整县推进 梦园 1,611,100.00 2017/9/19 发农改经
试点项目 （2017）38 号
奶牛养殖大县种 师发改委师
9 养结合整县推进 东润 1,611,200.00 2017/9/19 发农改经
试点项目 （2017）38 号
奶牛养殖大县种 师发改委师
10 养结合整县推进 双鹤 500,000.00 2017/9/14 发农改经
试点项目 （2017）38 号
奶牛养殖场项目 师财建（08）
11 祥瑞 2,800,000.00 2016/12/1
款 115 号文
5,013,244.31
奶牛养殖场项目 师财建（08）
12 曙瑞 2,930,000.00 2016/12/1
款 115 号文
师发改投资
畜禽粪污资源化
13 阜瑞 100,000.00 2018/9/30 发（2018）216
利用工程项目
号
师发改投资
畜禽粪污资源化
14 天盈 1,400,000.00 2018/9/30 发（2018）216
利用工程项目
号
6,103,087.18
师发改投资
畜禽粪污资源化
15 祥瑞 1,200,000.00 2018/9/30 发（2018）216
利用工程项目
号
师发改投资
畜禽粪污资源化
16 三盈 2,600,000.00 2018/9/30 发（2018）216
利用工程项目
号
286
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
序 单位 收到项目 2020 年 1-9 月
项目 金额 对应文件
号 名称 资金时间 递延收益余额
师发改投资
畜禽粪污资源化
17 天锦 1,500,000.00 2018/9/30 发（2018）216
利用工程项目
号
师发改投资
畜禽粪污资源化
18 泉旺 3,000,000.00 2018/9/30 发（2018）216
利用工程项目
号
师发改投资
畜禽粪污资源化
19 利群 1,200,000.00 2018/9/30 发（2018）216
利用工程项目
号
师发改投资
畜禽粪污资源化
20 西锦 1,600,000.00 2018/9/30 发（2018）216
利用工程项目
号
师发改投资
畜禽粪污资源化
21 双鹤 300,000.00 2018/9/30 发（2018）216
利用工程项目
号
奶牛标准化规模
22 天锦 1,700,000.00 2019/1/1 1,605,791.67
化养殖建设项目
肉牛肉羊标准化 师发农改经
23 三盈 800,000.00 2019/1/1 754,137.93
养殖建设项目 （2018）10 号
2018 年农业资源 师市财预
24 及生态保护补助 曙瑞 500,000.00 2020/9/30 （2020）196
资金 号
2018 年农业资源 师市财预
25 及生态保护补助 泉旺 500,000.00 2020/9/30 （2020）196
资金 号
2,000,000.00
2018 年农业资源 师市财预
26 及生态保护补助 利群 500,000.00 2020/9/30 （2020）196
资金 号
2018 年农业资源 师市财预
27 及生态保护补助 西锦 500,000.00 2020/9/30 （2020）196
资金 号
28,889,240.57
上述各类资产比较变动因素相抵后，导致资产评估结果为增值。
以阜瑞牧业为例，天山广和下属牧场的具体评估方法如下：
④阜瑞牧业房屋建筑物评估具体情况
A、评估范围
纳入评估范围的建筑物类资产评估基准日账面价值如下表所示：
单位：万元
类别 建筑面积 项数 账面原值 账面净值
房屋建筑物 36,347.89 16.00 3,425.51 2,672.41
287
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
构筑物及其他辅助设施 154,117.77 36.00 1,925.53 1,539.30
合计 190,465.66 52.00 5,351.04 4,211.71
建筑物分布于新疆生产建设兵团第八师 149 团 7 连。房屋建筑物包括：泌乳
(I)牛舍、泌乳(II)牛舍、综合楼、消毒更衣室、锅炉房、犊牛产房、挤奶通廊、
挤奶厅、门卫室、保温房等。总建筑面积 36,347.89 ㎡；构筑物包括：青贮窖、
干草场、围墙、地坪、化粪池等。总建筑面积 154,117.77 ㎡；建筑物主要建于
2014 年及以后；评估基准日前述所有房屋建筑物及构筑物所占用土地均为租赁，
企业已于 2020 年 12 月购置并签署了上述占用土地的《国有设施农用地土地使用
权出让合同》。
B、评估方法
对于企业自建的主要用于生产及办公用房，根据委估资产的具体情况，对此
类资产适宜采用成本法评估。根据企业免征增值税的优惠政策，此次评估以含税
价值确定评估价值。建筑面积数量以施工图纸、清查申报资料及实际测量结果确
定。
成本法，是指首先估测被评估资产的重置成本，然后估测被评估资产业已存
在的各种贬值因素，并将其从重置成本中予以扣除而得到被评估资产价值的各种
评估方法。
评估价值=重置成本×综合成新率
C、评估操作实例——“泌乳(I)牛舍”
a 房屋概况
泌乳(I)牛舍，建筑面积为 10,646.91 ㎡，建筑高度 4.48m，结构形式为钢结
构，建筑层数为一层。本工程基础采用 C35 独立柱基，基础底标高为-1.65m，
C30 地梁(370x400)拉结，地梁基础底标高为-0.6m，本工程 1.5m 以下为 370 砖墙，
1.5m 以上为 120 厚 B1 级(阻燃型)聚苯复合彩钢夹芯板墙；屋面采用 120 厚 B1
级(阻燃型)聚苯复合彩钢夹芯板墙，门采用电动卷帘门，窗为单框双玻推拉塑钢
窗，室内均为普通装修，室内供水采用管网供水(镀锌保温钢管)，室内排水主要
是排粪便及牛尿等污水，粪便采用刮板清粪的形式，污水通过采食通道和清粪通
道排入牛舍的粪沟排除；牛舍供电均采用 KBG 电工管保护，灯具为带防潮罩日
288
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
光型金卤灯。
b、重置成本的确定
a）建筑安装工程综合造价
根据被评估单位提供的该工程土建、装饰、给排水、供配电、采暖通风、消
防等相关技术资料并工程施工图，结合现场实地勘查该建筑物的实物工程量，按
照《新疆维吾尔自治区建筑工程消耗定额》（实体项目、措施项目 2010 年），《石
河子市单位估价表》（2010 年），《新疆维吾尔自治区建筑安装工程费用定额》
（2010），《乌市地区单位工程估价表》（2012 年），《新疆维吾尔自治区建筑安装
工程补充消耗量定额》（2014 年）及评估基准日《石河子地区 2020 年 9 月份建
设工程综合价格信息》，执行建筑行业现行相关法令性文件，计算包括基础、主
体建筑及装饰和安装等专业的工程造价。
泌乳(I)牛舍土建工程直接工程费的定额价值计算过程详见下表：
土建工程造价取费计算表
单位：元
序号 费用项目 计算公式 金额
一 直接费 直接工程费(项目实体)+措施费 5,870,072.89
(一) 直接工程费 工程量*消耗定额基价 5,205,004.03
1.10 人工费 571,978.47
1.20 材料费 4,289,838.49
1.30 机械费 343,187.08
可计量措施工程量*专业消耗量定额
(二) 措施费 665,068.86
基价
2.10 可计量措施费 278,506.64
2.1.1 人工费 147,232.74
2.1.2 材料费 106,907.42
2.1.3 机械费 24,366.48
2.20 施工组织费 28,364.56
2.2.1 安全文明施工费 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率 -
2.2.2 环境保护费 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率
2.2.3 安全施工费 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率 28,364.56
2.2.4 文明施工费 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率
289
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
序号 费用项目 计算公式 金额
2.30 临时设施费 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率 23,148.09
2.40 冬雨季施工费 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率 23,039.41
2.50 工程定位复测 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率 1,304.12
2.60 生产工具用具使用费 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率 11,954.41
2.70 检验试验费 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率 1,847.50
2.80 二次搬运费 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率 13,149.85
2.90 远征工程费 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率 282,558.84
已完工程及设备保护
2.10 1,195.44
费
二 企业管理费 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率 247,945.38
三 利润 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率 224,634.28
四 价差 434,595.90
五 规费 163,123.39
5.10 工程排污费 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率 2,716.91
5.20 社会保障(险)费率 (4.2.1+4.2.2+4.2.3+4.2.4+4.2.5) 139,540.60
5.2.1 养老保险费 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率 96,178.68
5.2.2 失业保险费 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率 8,585.44
5.2.3 医疗保险费 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率 27,277.80
5.2.4 生育保险费 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率 3,368.97
5.2.5 工伤保险费 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率 4,129.71
5.30 住房公积金 (1.1+1.3+2.1.1+2.1.3)*费率 20,865.88
六 税金 (一+二+三+四)*费率 624,633.47
七 建筑工程造价 一+二+三+四+五 7,565,005.31
经计算，泌乳(I)牛舍安装工程直接工程费的定额价值计算过程详见下表：
安装工程造价取费计算表
单位：元
序号 费用项目 计算公式 金额
直接工程费(项目实体)+措施
一 直接费 370,007.77
费
(一) 直接工程费 工程量*消耗定额基价 351,402.74
1.10 人工费 38,615.69
1.20 材料费 289,617.65
1.30 机械费 23,169.41
290
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
序号 费用项目 计算公式 金额
可计量措施工程量*专业消耗
(二) 措施费 18,605.02
量定额基价
2.10 可计量措施费 4,036.43
2.1.1 人工费 2,090.09
2.1.2 材料费 1,538.10
2.1.3 机械费 408.23
2.20 施工组织费 1,062.42
2.2.1 安全文明施工费 -
2.2.2 环境保护费 (1.1+2.1.1)*费率
2.2.3 安全施工费 (1.1+2.1.1)*费率 1,062.42
2.2.4 文明施工费 (1.1+2.1.1)*费率
2.30 临时设施费 (1.1+2.1.1)*费率 956.59
2.40 冬雨季施工费 (1.1+2.1.1)*费率 862.96
2.50 工程定位复测 (1.1+2.1.1)*费率 48.85
2.60 生产工具用具使用费 (1.1+2.1.1)*费率 447.76
2.70 检验试验费 (1.1+2.1.1)*费率 69.20
2.80 二次搬运费 (1.1+2.1.1)*费率 492.54
2.90 远征工程费 (1.1+2.1.1)*费率 10,583.50
2.10 已完工程及设备保护费 (1.1+2.1.1)*费率 44.78
二 企业管理费 (1.1+2.1.1)*费率 8,816.87
三 利润 (1.1+2.1.1)*费率 8,413.88
四 价差
五 规费 6,109.94
5.10 工程排污费 (1.1+2.1.1)*费率 101.76
(4.2.1+4.2.2+4.2.3+4.2.4+4.2.5
5.20 社会保障(险)费率 5,226.62
)
5.2.1 养老保险费 (1.1+2.1.1)*费率 3,602.46
5.2.2 失业保险费 (1.1+2.1.1)*费率 321.58
5.2.3 医疗保险费 (1.1+2.1.1)*费率 1,021.72
5.2.4 生育保险费 (1.1+2.1.1)*费率 126.19
5.2.5 工伤保险费 (1.1+2.1.1)*费率 154.68
5.30 住房公积金 (1.1+2.1.1)*费率 781.55
六 税金 (一+二+三+四)*费率 35,401.36
七 安装工程造价 一+二+三+四+五 428,749.82
291
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
经计算：(I)牛舍的建安综合造价
=土建工程造价+安装工程造价
=7,565,005.31+428,749.82
=7,993,755.13（元）
b）工程建设前期及其他费用
前期及其他费用=建安综合造价×前期费率
=7,993,755.13×7.71%
= 616,318.52（元）
c）资金成本
资金成本=（建安综合造价+前期及其他费用）×合理的建设工期÷2
×同期银行贷款利率
=（7,993,755.13+616,318.52）×4.35%×1÷2
= 187,269.10（元）
整体重置成本=建安综合造价+前期及其他费用+资金成本
=7,993,755.13+616,318.52+ 187,269.10
= 8,797,300.00（元）（取整）
c 综合成新率的确定
根据建筑物的经济寿命年限、已使用年限，确定建筑物的年限法成新率。对
建筑物进行现场勘查后，依据现场勘查评分标准，分别对建筑的结构、装修、设
备三部分进行打分，并依据权重系数确定建筑物的现场勘查成新率。年限法成新
率和勘察法成新率的权重分别取 40%和 60%，确定综合成新率
a)年限法成新率
该房屋建筑物建成于 2014 年 12 月，截至评估基准日已使用 5.80 年，经济
寿命年限设定为 50 年。则：
年限法成新率=（经济寿命年限-已使用年限）÷经济寿命年限×100%
292
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
=（50- 5.80）÷50×100%
=88 %
b)勘察法成新率
通过对建筑物结构、装饰、设备三部分进行勘查，了解委估资产的使用现状，
维修保养，使用环境，使用强度等，对结构部分、装饰部分和设备工程分别进行
打分，并依据建筑物成本构成，各部分的使用年限，确定三部分权重，确定其勘
察法成新率。如下表：
房屋建筑物评估现场勘查成新率鉴定表
工程名称 标准分 具体情况 评定分
基础工程 25.00 足够承载能力，未发现不均匀沉降 22.00
承重构件 25.00 梁、柱、板、剪力墙结构完好无变形 20.00
结
构 非承重墙 15.00 无明显裂缝，结构稳固 14.00
部 屋面 20.00 无渗漏，满足使用功能 17.00
分
楼地面 15.00 整体面层基本完好，有空鼓、缺损现象 12.00
综合求取时权重取为 0.60
门窗 25.00 开关较灵活，未发现明显变形 20.00
外粉饰 20.00 局部污损、外观较好 15.00
装
饰 内粉饰 20.00 局部污损、基本满足使用功能的要求 17.00
部 顶棚 20.00 无明显变形、下垂 15.00
分
细木装修 15.00 无裂痕，外观较好 13.00
综合求取时权重取为 0.20
电照 25.00 设施齐全绝缘较好，基本完好使用正常 21.00
设
备 水卫 40.00 基本完好，个别轻微渗漏 30.00
部 采暖 35.00 基本完好、轻度陈旧可用 28.00
分
综合求取时权重取为 0.20
合计 83.00
c)综合成新率
综合成新率=年限法成新率×权重+勘察法成新率×权重
=88%×40%+83%×60%
=85%（取整）
293
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
d 评估值的确定
评估值=重置成本×综合成新率
= 8,797,300.00×85%
= 7,477,710.00（元）（取整）
D 评估结果
通过实施上述评估程序和方法，得出以下评估结果：
评估前固定资产房屋建筑物账面原值 5,351.04 万元，账面净值 4,211.71 万元；
评估价值 4,474.63 万元，评估增值 262.92 万元，增值率 6.24%。
房屋建筑物评估结果汇总表
单位：万元
账面价值 评估价值 增值额 增值率%
项目
A B C=B-A D=(B-A)/A
房屋建筑物 2,672.41 2,704.05 31.64 1.18
构筑物及其他辅助
1,539.30 1,770.58 231.28 15.02
设施
合计 4,211.71 4,474.63 262.92 6.24
⑤阜瑞牧业设备类资产评估情况
A、评估范围
纳入评估范围的设备类资产评估基准日账面价值如下表所示：
设备分类汇总表
单位：万元（台、套、项)
类别 项数 数量 账面原值 账面净值
机器设备 197.00 6,541.00 1,593.62 639.88
电子设备 62.00 114.00 36.26 7.22
合计 259.00 6,655.00 1,629.87 647.10
委估机器设备分布在该公司生产厂区内。目前拥有“利拉伐”2×40/80 并列式
挤奶设备，4500L/h 奶厅快速制冷设备、奶厅喷淋系统等组成现代化的生产线。
B、评估方法
机器设备大多为单台机器设备，不具有整体获利能力；无法在现行市场中找
294
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
到相同类似的可比参照物，因此本次评估适宜采用成本法，对部分车辆、电子设
备、其他设备适宜采用市场法，以含税价值确定评估值，数量以评估基准日实际
数量为准。
成本法，是指首先估测被评估资产的重置成本，然后估测被评估资产业已存
在的各种贬值因素，并将其从重置成本中予以扣除而得到被评估资产价值的各种
评估方法。
评估价值=重置成本×综合成新率
C、评估实例——青贮取料机
a 基本情况
设备名称：青贮取料机
规格型号：9QQ-1900
生产厂家：石河子天牛畜牧机械设备有限责任公司
启用日期：2016 年 8 月
账面原值：188,000.00 元
账面净值：76,375.00 元
数量：1 台
存放（使用）地点：公司厂区
青贮取料机是一种养殖取料机械，能够减少劳力、劳动时间，降低劳动强度，
适用于牛场或养牛小区青贮坑青贮饲料的装取，大大降低了取料成本。青贮取料
机采用电力驱动，自走式设计，方便操作，有效提高青贮品质，防止二次发酵，
降低奶牛病发率。该设备在取料工作中，使用状况良好。
b 主要技术参数
型号 9QQ-1900 外形尺寸 6200*1900*3640
滚筒宽度 1900mm 液压油温 60-120 摄氏度
工作效率 20-25m/h 最大行程时间 50S
送料高度 3200mm 滚筒转速 163r/min
295
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
取料高度 7000mm 液压系统工作压力 8Mpa
滚筒刀片数量 100 最大行进速度 1200m/h
滚筒电机功率 7.5KW 泵站电机功率 5.5KW
c 重置成本的确定
a)购置价的确定
经过市场询价，得到同品牌、同型号的设备报价为 188,000.00 元，则该设备
的购置价为 188,000.00 元。
b)运杂费率的确定
该设备属成套设备整体运输，根据运输距离运费费率取 4%；
设备运费=设备购置价×设备运费费率
= 188,000.00×4%
=7,520.00（元）
c)安装调试费率的确定
根据最新《资产评估常用数据与参数手册》，安装调试费率按 2%计取；
设备安装调试费=设备购置价×安装调试费费率
= 188,000.00×2%
=3,760.00（元）
d)前期及其他费率的确定
前期及其他费用，包括当地地方政府规定收取的建设费用及建设单位为建设
工程而投入的除建安造价外的其它费用两个部分。根据国家计委、建设部颁发的
有关规定与造价计算程序及当地的规定，前期费用与其他费用的计算程序与数据
如下：
前期及其他费用表
序号 取费项目 取费基数 计取标准
1 建设单位管理 投资额 1.49%
2 工程监理费 投资额 2.08%
296
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
序号 取费项目 取费基数 计取标准
3 工程勘察设计费 投资额 3.16%
4 招标代理费 投资额 0.35%
5 环评费 投资额 0.13%
6 可行性研究报告费 投资额 0.50%
合 计 7.71%
前期及其他费率合计为 7.71%；
前期费用=(设备购置价+运杂费+安装调试费)×含税前期费率
= (188,000.00+7,520.00+3,760.00)×7.71%
=15,364.49（元）
e）资金成本的确定
该工程合理购建工期按 1 年考虑，资金成本按均匀投入考虑，利率按基准日
一年期银行贷款利率 4.35%计算。
资金成本=(设备购置价+运杂费+安装调试费+前期费用 × 贷款利率×合理
工期/2
=（188,000.00+7,520.00+3,760.00+15,364.49）×4.35%×1/2
= 4,668.52（元）
f）重置成本的确定
青贮取料机的重置成本计算结果：
重置价=设备购置费＋运杂费＋安装调试费＋前期费用＋资金成本
=188,000.00+7,520.00+3,760.00+15,364.49+4668.52
= 219,313.00（元）(取整)
该设备重置成本确定为 219,313.00（取整）
d 成新率的确定
a）年限法成新率
该青贮取料机的经济寿命年限为 15 年，至评估基准日已使用 4.2 年。
年限法成新率=（经济寿命年限-已使用年限）/经济寿命年限×100%
297
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
=（15-4.2）/15×100%
=72%
b）勘查法成新率
通过现场对青贮取料机进行了勘查，并向设备管理人员和具体操作工人了解
设备运行、维护及近期大修理等情况，计算勘查法成新率如下：
技术观察分析评定表
序号 项目 观察分析内容 标准分 评定分
取料滚筒以及各辅配部件完好，运行稳定良
1 取料滚筒 20 17
好，驱动电机及减速机运行正常。
液压操作系统以及各辅配部件完好，液压泵及
2 液压系统 35 28
液压控制手柄工作正常。
输送链条动力部分以及各配套部件完整，运行
3 输送链条系统 30 17
稳定可靠，链条有磨损。
机器行走由四个轮胎支撑，轮胎磨损较为严
4 机器行走系统 15 5
重。
合计 100 67
c）综合成新率
综合成新率=年限法成新率×40%＋勘查法成新率×60%
=72%×40%+67%×60%
=69%
d）评估价值的确定
评估值=重置成本×综合成新率
=219,313.00×69%
= 151,326.00（元）取整
D、评估结果
通过实施上述评估过程和方法，得出以下评估结果：
机器设备评估结果汇总表
单位：万元
账面价值 评估价值 增值额 增值率%
项目
A B C=B-A D=(B-A)/A
机器设备 639.88 855.01 215.13 33.62
298
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
电子设备 7.22 11.43 4.21 58.28
合计 647.10 866.43 219.33 33.90
⑥阜瑞牧业生物性资产评估情况
A、评估范围
纳入评估范围的生产性生物资产为石河子市阜瑞牧业有限责任公司饲养的，
用于经营的荷斯坦奶牛。牛只月龄从 0 到 85 月龄，各年龄段不同。
企业将其区分为消耗性生物资产和生产性生物资产，其中消耗性生物资产为
后续用于出售的犊公牛。账面价值情况如下：
单位：万元
类别 单位 数量 账面价值
犊公牛 头 9 1.60
账面净额合计 头 9 1.60
生产性生物资产主要包含未达到产奶期的犊牛（0-6 月龄）、育成牛（6-14
月龄）、青年牛（14-24 月龄左右）及产奶的荷斯坦成母牛（24 月龄以上）
单位：万元
类别 单位 数量 账面价值
犊母牛 头 202.00 222.99
育成牛 头 318.00 627.72
青年牛 头 267.00 771.97
成母牛 头 1,206.00 2,640.43
1,993.00
账面净额合计 1,993.00 4,263.11
1,993.00
石河子市阜瑞牧业有限责任公司的经营模式是以荷斯坦奶牛养殖，销售生鲜
乳、犊公牛为主。
B、评估方法
评估方法参见本部分之“1、资产基础法的评定过程”
C、评估实例——生物资产“荷斯坦哺乳犊牛”
a 基本情况
规格型号：荷斯坦青年牛
299
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
健康状况：健康
月龄：22 月龄
账面数量：1 只
经营方式：饲养
定价模式：市场、成本定价
b 评估单价的确定
根据市场调查、了解北京雄特牧业有限公司、北京天牧达进出口有限公司等
三家进出口公司的市场价格，同时结合供货方在评估基准日近期市场销售价格得
出 14 月龄纯种荷斯坦母牛到牛场的价格为每头 22,000.00 元。
根据目标公司提供的下属 12 家牛场 2020 年 1-9 月的犊母牛、育成牛及青年
牛的平均月养殖成本计算确定牛群的价值，犊母牛、育成牛及青年牛的平均月养
殖成本分别为：1,024.41 元、1,186.03 元、1,385.26 元。
青年牛（22 月龄左右）评估单价
=14 月龄母牛市场单价+青年牛单位成本×生长月龄
=22,000.00+1,385.26×（22-14）
=33,082.07（元）
D、评估结果
通过实施上述评估程序和方法，得出以下评估结果：
单位：万元
牛群种类 账面价值 评估价值 增值额 增值率%
犊母牛 223.00 186.46 -36.54 -16.39
育成牛 627.72 515.29 -112.43 -17.91
青年牛 771.97 692.86 -79.11 -10.25
泌乳牛 2,178.95 2,204.71 25.76 1.18
干奶牛 461.48 398.99 -62.48 -13.54
合计 4,263.11 3,998.31 -264.80 -6.21
300
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
3、固定资产评估技术说明
（1）评估范围
纳入评估范围的固定资产—机器设备分类汇总如下表：
机器设备分类汇总表
单位：万元
类别 项数 数量 账面原值 账面净值
车辆 1.00 1.00 0.60 0.58
合计 1.00 1.00 0.60 0.58
企业对固定资产按实际成本计价，折旧及摊销按照预计使用年限采用直线法，
并按预计使用年限和残值确定折旧率，不计提减值准备。
①基本情况
委估车辆为 1 辆办公车辆，车牌号为新 C-52811，启用日期为 2011 年 7 月，
购置日期为 2020 年 6 月，委估车辆分布在该公司场区内。
②车辆使用状况
委估车辆为 1 辆办公车辆，车牌号为新 C-52811，启用日期为 2011 年 7 月，
购置日期为 2020 年 6 月并投入使用，至评估基准日委估车辆正常驾驶，整体状
况良好，使用率相对较低，维修保养正常，年检合格，无重大交通事故记录。
（2）评估方法
对车辆适宜采用市场法，以含税价值确定评估值，数量以评估基准日实际数
量为准。
在近期二手车交易市场中选择与估价对象处于同一供求范围内，具有较强相
关性、替代性的汽车交易实例，根据估价对象和可比实例的状况，对尚可使用年
限、尚可行驶里程、交易日期因素和交易车辆状况等影响二手车市场价格的因素
进行分析比较和修正，评估出估价对象的市场价格。计算公式如下：
比准价格=可比实例价格×车辆行驶里程修正系数×车辆使用年限修正系数×
车辆状况修正系数×车辆交易日期修正系数×车辆交易价格修正系数
比准价格=（案例 A+案例 B+案例 C）/3
301
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
（3）评估结果
通过实施上述评估过程和方法，得出以下评估结果：
机器设备评估结果汇总表
单位：万元
账面价值 评估价值 增值额 增值率%
项目
A B C=B-A D=(B-A)/A
车辆 0.58 8.06 7.48 1,284.44
合计 0.58 8.06 7.48 1,284.44
4、负债评估技术说明
（1）评估范围
纳入评估范围的负债合计 6,447.25 万元，包括：应付账款 0.24 万元、预收
账款 901.68 万元、应付职工薪酬 2.11 万元、应交税费-0.01 万元、其他应付款
5,543.23 万元。
（2）评估过程及方法
①应付账款
主要内容为汽车维修费。通过抽查有关账簿记录、合同、业务发票，核查是
否有未达款项，核查期后付款情况，并选取金额较大或异常的款项进行函证，并
结合替代性审核。根据核查和回函情况确定应付款项的真实性和完整性。经核实
应付账款账面值与会计报表、总账、明细账、评估明细表核对相符，未来均需偿
付。对各项应付账款以经审计确认核实后的账面值确定评估值。
②预收账款
主要内容为预收售牛款、售奶款等。通过抽查有关账簿记录、业务凭证、合
同，核查期后结转收入情况，确定是否有未达款项，并选取金额较的款项进行函
证，并结合替代性审核，根据核查和回函情况确定款项的真实性和完整性。经核
实预收账款账面值与会计报表、总账、明细账、评估明细表核对相符，未来均需
偿付，本次评估以经审计确认核实后的账面值确定评估值。
③应付职工薪酬
302
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
主要内容为已计提尚未支付的社会保险费等。经调查、了解天山广和的工资、
社会保险费、住房公积金执行的发放标准政策，工会经费、职工教育经费执行的
会计准则，通过索取工资表，原始入账凭证，查阅工资及各项保险等计提和发放、
支付的原始凭证、账簿记录，抽查核实是否存在欠发工资及欠费情况，对工资、
各项保险等计提、发放、支付的真实性的、完整性进行验证。经核实应付职工薪
酬账面值与会计报表、总账、明细账、评估明细表核对相符，未来均需偿付，本
次评估以经审计确认核实后的账面值确定评估值。
④应交税费
主要内容为个人所得税。通过查阅被评估单位纳税申报表；了解其适用的税
种、计税基础、税率、免税的范围与期限；查阅企业纳税凭证，检查应交税费计
提是否正确、缴纳是否及时，对其真实性、完整性进行验证。经核实账面值与会
计报表、总账、明细账、评估明细表核对相符，未来均需偿付，本次评估以经审
计确认核实后的账面值确定评估值。
⑤其他应付款
主要内容为内部往来款。通过抽查有关账簿记录，核查是否有未达款项，对
款项发生时间、原因，进行账龄分析；核查大额其他应付款期后支付情况；对大
额款项发询证函，并结合替代性审核。根据核查和回函情况确定应付款项的真实
性和完整性。经核实其他应付款账面值与会计报表、总账、明细账、评估明细表
核对相符。对于未来需实际偿付的款项以经审计确认核实后的账面值确定评估值。
（3）评估结果
通过实施上述评估程序和方法，得出以下评估结果：
天山广和负债评估结果汇总表
单位：万元
科目名称 帐面价值 评估价值 增值额 增值率%
应付账款 0.24 0.24 - -
预收款项 901.68 901.68 - -
应付职工薪酬 2.11 2.11 - -
应交税费 -0.01 -0.01 - -
其他应付款 5,543.22 5,543.22 -
303
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
负债合计 6,447.25 6,447.25 -
5、本次交易是否符合《监管规则适用指引——上市类第 1 号》的规定
《监管规则适用指引——上市类第 1 号》1-2 业绩补偿及奖励中规定：“1.
交易对方为上市公司控股股东、实际控制人或者其控制关联人，无论标的资产是
否为其所有或控制，也无论其参与此次交易是否基于过桥等暂时性安排，上市公
司控股股东、实际控制人或者其控制的关联人均应以其获得的股份和现金进行业
绩补偿。
在交易定价采用资产基础法估值结果的情况下，如果资产基础法中对一项或
几项资产采用了基于未来收益预期的方法，上市公司控股股东、实际控制人或者
其控制的关联人也应就此部分进行业绩补偿。”
本次交易采用资产基础法评估结果作为定价依据，天山广和资产基础法评估
过程中，各项资产的评估均不存在采用基于未来收益预期的方法，因此，本次交
易未设置业绩补偿符合《监管规则适用指引——上市类第 1 号》的相关规定。
（三）收益法评估结果及说明
评估机构对天山广和合并口径的未来现金流量进行了预测，并考虑适当的折
现率水平确定收益法评估结果。具体评估情况如下：
1、评估计算及分析过程
（1）收益模型的确定
本次评估选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模型。现金流量折现
法的描述具体如下：
基本计算模型
股东全部权益价值=企业整体价值—付息负债价值
E B D
企业整体价值： B P I C
式中：
B：评估对象的企业整体价值；
P：评估对象的经营性资产价值；
304
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
I：评估对象的长期股权投资价值；
C：评估对象的溢余或非经营性资产（负债）的价值；
经营性资产价值的计算模型：
n
Ri R i 1
P (1 r )
i
r (1 r )
n
i 1
式中：
Ri：评估对象未来第 i 年的现金流量；
r：折现率；
n：评估对象的未来经营期。
（2）收益年限的确定
收益期，根据被评估单位 12 家子公司章程、营业执照等文件规定：营业期
限 2014 年 3 月至 2044 年 3 月；本次评估假设企业营业执照到期后自动续期，未
来持续经营，因此确定收益期为无限期。
预测期，根据公司历史经营状况及行业发展趋势等资料，采用两阶段模型，
即评估基准日后 5 年根据企业实际情况和政策、市场等因素对企业收入、成本费
用、利润等进行合理预测，假设永续年期与第 5 年持平并保持不变。
（3）未来收益预测
①现金流折现模型的确定
按照预期收益口径与折现率一致的原则，采用企业自由现金流确定评估对象
的企业价值收益指标。
企业自由现金流=净利润+折旧与摊销+利息费用×(1-税率) -资本性支出
-营运资金净增加
确定预测期净利润时对被评估单位财务报表编制基础、非经常性收入和支出、
非经营性资产、非经营性负债和溢余资产及其相关的收入和支出等方面进行适当
的调整，对被评估单位的经济效益状况与其所在行业平均经济效益状况进行必要
的分析。
305
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
②营业收入预测
通过对企业未来发展预测、企业历史年度营业收入的变动分析，结合以上主
要经营业务的特点，对营业收入的主要指标及其历史变动趋势进行分析判断：
天山广和及各子公司主要从事牲畜饲养、销售行业和相关服务，企业的核心
业务是销售生鲜乳和犊公牛等。考虑到天山广和为十二家子公司的管理公司，且
十二家子公司的业务具有一致性，故本次收益法按照合并口径收益数据进行预测。
本次纳入合并口径预测的子公司如下：
单位：万元
序号 被投资单位名称 持股比例（%） 账面价值
1 石河子市阜瑞牧业有限责任公司 100% 8,892.82
2 石河子市天盈牧业有限责任公司 100% 5,728.02
3 石河子市曙瑞牧业有限责任公司 70% 1,738.50
4 克拉玛依祥瑞牧业有限责任公司 50% -
5 石河子市三盈牧业有限责任公司 70% 362.35
6 石河子市天锦牧业有限责任公司 100% 9,252.79
7 石河子市泉旺牧业有限责任公司 100% 5,951.52
8 石河子市利群牧业有限责任公司 100% 6,129.53
9 石河子市西锦牧业有限责任公司 70% 1,760.67
10 石河子市梦园牧业有限责任公司 60% 1,604.43
11 石河子市东润牧业有限责任公司 100% 5,594.56
12 新疆双鹤牧业有限公司 100% 7,644.77
天山广和的合并经营收入预测如下：
A、主营业务收入-生鲜乳
主营业务收入=生鲜乳产量×单价
生鲜乳产量=泌乳牛数量×平均日单产×产奶天数
a.牛群数量的确定
通过走访 12 家牛场，与各牛场有经验的饲养员访谈了解到，为使牛场效益
最大化，牛场最佳种群结构为：成母牛占 60%，后备牛占 30%，犊母牛占 10%。
成母牛中包含泌乳牛（产奶的牛）与干奶牛（已怀孕，2 个月后产胎，随后可产
奶），泌乳牛占成母牛的 5/6，干奶牛占成母牛的 1/6，每头成母牛平均产 5-6 胎。
306
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
12 家子公司基准日牛群结构为：泌乳牛 9,635.00 头，干奶牛 1,979.00 头，
后备牛 6,607.00 头，犊牛 2,699.00 头，合计 20,920.00 头。其中，截止年底可以
产犊的成母牛 1,943.00 头，后备牛 480.00 头，1-3 月龄犊母牛 1,620.00 头，4-6
月龄犊母牛 1,045.00 头。
根据现存可以产犊的成母牛、后备牛数量，2020 年 10-12 月预计产牛犊
2,423.00 头，其中，成母牛产公母比例为 55:45，后备牛产公母比例 20:80，由此
计算出 2020 年 10-12 月产犊母牛数量为 1,258.00 头，产犊公牛的数量为 1,165.00
头。犊母牛经过 6 个月的饲养时间成为育成牛，育成牛经过 6-8 个月成为青年牛，
青年牛 14-16 月龄即可配种，产下一胎成为成母牛。即母犊牛成长周期为 24 个
月，随后可进入产奶期。
以后年度根据当年成母牛、后备牛数量，考虑成母牛繁殖率 90%，后备牛繁
殖率 60%后，计算出当年的产犊数量，预计两年后可成长至成母牛。其次基于数
据分析：流产死胎率为 5%，犊牛死亡率为 5%，青年牛死亡率为 1%，青年牛淘
汰率为 1%，成母牛淘汰率为 20%，死亡率为 5%；以此为基础预测后期牛群数
量。
具体计算过程如下：
当年成母牛数量=（上年成母牛数量+上年后备牛数量后备牛×后备牛繁殖率）
×（1-成母牛死亡率-成母牛淘汰率）
当年后备牛数量=（（上年后备牛数量×（1-后备牛繁殖率）+上年犊母牛数量
+当年产犊母牛/2）×（1-青年牛死亡率-青年牛淘汰率））-出售青年数量
上年犊母牛数量=当年产犊母牛×（1-流产死胎率）/ 2
其中：
当年产犊母牛数量=截止当年底可以产犊的成母牛数量×产母犊比例+截止
当年底可以产犊的青年牛数量×产母犊比例
截止当年底可以产犊的成母牛数量=上年成母牛数量×（1-成母牛死亡率-成
母牛淘汰率）×成母牛繁殖率
截止当年底可以产犊的后备牛数量=上年后备牛数量×（1-青年牛死亡率-青
307
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
年牛淘汰率）×青年牛繁殖率
以此类推，计算出以后年度各牛群数量。
预测期各年奶牛数量见下表：
单位：头
项目 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年
产畜 11,039 11,400 12,362 13,743 15,422 17,375
幼畜 9,631 11,645 13,512 15,416 17,482 19,776
合计 20,670 23,045 25,874 29,159 32,904 37,151
产畜占比 53% 49% 48% 47% 47% 47%
产畜增长数量 - 361 962 1381 1679 1953
产畜增长率 - 3% 8% 11% 12% 13%
历史期各年奶牛数量见下表：
单位：头
项目 2018 年 2019 年 2020 年 1-9 月
产畜 11,226 11,082 11,614
幼畜 8,030 8,193 9,306
合计 19,256 19,275 20,920
产畜占比 56% 56% 56%
产畜增长数量 - -144 532
产畜增长率 - -1% 5%
受标的公司 2019 年存在将富余奶牛销售予天山军垦下属的影响，标的公司
2019 年末产畜数量较 2018 年末有所下降。2020 年以来，为规范及减少关联交易，
标的公司停止了牛只销售行为，标的公司泌乳牛数量呈现自然增长趋势，截至
2019 年 9 月末，标的公司泌乳牛数量较 2019 年末增长 5%，与预测期平均产畜
增长率不存在较大差异。
标的企业历史期成母牛占比均为 56%，预测期各年成母牛占比在 47%至 49%
之间，预测指标低于企业历史指标和行业标准指标的原因系本次评估采用的成母
牛淘汰率高于企业历史该项指标所致。选取 20%的成母牛淘汰率主要是综合考虑
在总体存栏规模持续提升的基础上，兼顾提升牛群质量，提高单产，因此主动加
大牛只淘汰力度，通过加快牛群流转速度，提升牛群整体质量。
308
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
综上，本次预测奶牛数量基准的选用及变动符合公司未来发展规划，是合理
的。
b.日单产的确定
根据 2020 年 1 至 9 月产奶量与泌乳牛的数量，计算得出目前成母牛平均日
单产。后期随着管理水平的提高，以及种群结构的不断优化，预计单产水平有所
上升。
预测期各年日单产见下表：
单位：公斤/头
项目 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年
产畜日单产 27.99 28.27 28.84 29.41 30 30
年增长额 - 0.28 0.57 0.57 0.59 -
年增长率 - 1% 2% 2% 2% -
历史期各年日单产见下表：
单位：公斤/头
项目 2018 年 2019 年 2020 年 1-9 月
每头牛日单产 23.99 25.75 27.56
年增长额 - 1.76 1.81
年增长率 - 7% 7%
通过上表得到各牛场历史期各年日单产年增长率均为 7%。截止评估基准日
平均每头牛日单产 27.56 公斤。根据中国奶业协会发布的数据情况显示，2020 年，
全年共有 1,291 个奶牛场的 129.5 万头奶牛进行生产性能测定，参测奶牛测定日
平均产奶量达到 32.4 公斤，经与企业了解，国内同行业优质奶牛日单产为 30 公
斤以上。预测期第一年使用牧场实际日单产 27.99 公斤，以后各期在该基础上逐
年上涨至 30 公斤，永续期保持 30 公斤/头。
结合企业历史及发展状况，参考行业标准，本次对日单产的预测合理、谨慎。
c.单价的确定
2020 年预测期单价取 10-12 月平均奶价 4.58 元/公斤，未来年度预计增长率
1%，预计到 2024 年达到 4.73 元/公斤，2025 年及以后奶价维持在 2024 年的水平。
预测期各年生鲜乳单价见下表：
309
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
单位：元/公斤
2020 年
项目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年
10-12 月
生鲜乳单价 4.58 4.58 4.63 4.68 4.73 4.73
年增长额 - 0.05 0.05 0.05 -
年增长率 - 1% 1% 1% -
历史期各年生鲜乳单价见下表：
单位：元/公斤
项目 2018 年 2019 年 2020 年 1-9 月
生鲜乳单价 3.47 4.06 4.35
年增长额 - 0.59 0.29
年增长率 - 17% 7%
受生鲜乳持续处于供不应求状态影响，本次评估基准日至今，标的公司生鲜
乳销售单价呈现继续上涨趋势，其中，2020 年 10-12 月及 2021 年 1 月，标的公
司生鲜乳平均销售单价分别为 4.58 元/公斤和 4.80 元/公斤，标的公司生鲜乳价格
继续呈现上涨趋势。其中，2020 年 1 月的平均生鲜乳销售单价已超过稳定期 2024
年的水平，因此，本次生鲜乳单价的预测是合理的、谨慎的。
B、其他业务收入-犊公牛
犊公牛成本=犊公牛数量×入账单价+犊公牛数量×日耗奶量×生鲜乳成本单
价×天数
企业不留存犊公牛，生下犊公牛 7 日内卖出。对于刚出生的牛犊，按照出生
时单价并考虑 7 日内的喂养成本确定，根据 2020 年 1-9 月牛犊耗奶量，及牛场
饲养员介绍，每头牛犊每日需喝 6 公斤牛奶，未来预测期单价随生鲜乳成本单价
变化。
经上述分析，最终确定预测期营业收入。
永续期假设与 2025 年持平。
③营业成本预测
A、主营业务成本-生鲜乳
生鲜乳销售成本为成母牛的生产成本。
310
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
即：主营业务成本（生鲜乳）=直接材料+辅助材料+制造费用+折旧
a.直接材料
直接材料主要为青贮、苜蓿、啤酒糟、牛饲料及各种添加料等。根据未来年
度成母牛数量及年度耗材计算该部分成本。
直接材料=预测期成母牛数量×年度耗材量×单价
年度耗材量根据 2020 年 1-9 月平均饲草料消耗量换算得出。预测单价采用
基准日单价并考虑一定的增长比例。
b.辅助材料
辅助材料根据未来年度成母牛数量及年度耗材量计算该部分成本。
年度耗材量根据 2020 年 1-9 月平均辅助材料消耗量换算得出。预测单价采
用基准日单价并考虑一定的增长比例。
c.制造费用
制造费用主要为职工薪酬、折旧费、租赁费、维修费、物料消耗、运输费等。
其中基准日职工薪酬占比 32.01%，折旧费占比 35.22%。对各类费用分别预测如
下：
aa.管理人员薪酬
包括职工工资、各种社会保险、福利费等。该类费用主要与未来工资增长幅
度及企业薪酬政策相关。根据历史期人员工资水平，结合公司未来业务发展状况，
通过预测未来人员人数和人均年工资，确定预测期的人员工资。同时，分析历史
年度各项费用的计提比例和实际耗用情况，以全体人员工资预测值为基础，预测
未来年度的人工附加费。
bb.折旧和摊销
折旧为固定资产每年应计提的折旧费用，以评估基准日固定资产的账面原值，
乘以年折旧率进行预测。
cc.其他费用
主要包括维修费、物料消耗费、运输费等。未来年度根据与收入的占比进行
311
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
预测。
制造费用=成母牛数量/总牛群数量×制造费用总额
永续期假设与 2025 年持平。
d.生物资产折旧：
生物资产折旧年限为 6 年，采用直线法计提折旧，并考虑预测期新增的成母
牛，当年增加的折旧。
B、其他业务成本-犊公牛
犊公牛成本=犊公牛数量×入账单价+犊公牛数量×日耗奶量×生鲜乳成本单
价×天数
企业不留存犊公牛，生下犊公牛 7 日内卖出。对于刚出生的牛犊，按照出生
时单价并考虑 7 日内的喂养成本确定，根据 2020 年 1-9 月牛犊耗奶量，及牛场
饲养员介绍，每头牛犊每日需喝 6 公斤牛奶，未来预测期单价随生鲜乳成本单价
变化。
永续期假设与 2025 年持平。
预测期各年营业成本见下表：
单位：万元
2020 年
项目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年
10-12 月
主营业务成本 8,794.96 36,084.86 40,904.63 47,537.20 55,891.40 62,331.45
其他业务成本 156.44 777.36 829.53 916.00 1,026.97 1,154.04
营业成本 8,951.40 36,862.22 41,734.15 48,453.20 56,918.37 63,485.49
主营成本占比 98% 98% 98% 98% 98% 98%
其他成本占比 2% 2% 2% 2% 2% 2%
营业收入 11,194.92 45,084.53 50,366.08 57,693.14 66,709.16 75,198.66
成本占收入比 80% 82% 83% 84% 85% 84%
历史期各年营业成本见下表：
单位：万元
项目 2018 年 2019 年 2020 年 1-9 月 平均
主营业务成本 24,623.24 26,952.38 23,725.55
312
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
项目 2018 年 2019 年 2020 年 1-9 月 平均
其他业务成本 291.28 1,060.01 761.07
营业成本 24,914.52 28,012.39 24,486.62
主营成本占比 99% 96% 97%
其他成本占比 1% 4% 3%
营业收入 26,903.72 35,637.32 31,157.63
成本占收入比 93% 79% 79% 84%
通过对企业历史数据的分析得到，历史期平均营业成本占营业收入的比重为
84%，2019 年及 2020 年企业通过科学管理，成本控制水平得到了显著的提升，
致该比重较 2018 年下降 15%至 79%。
经与企业管理层、原材料供应商的沟通了解，未来各年除人工等正常因素的
上涨外，直接材料的上涨将会导致成本的直接提升，本次预测结合企业历史成本
构成，对固定成本、变动成本分别进行了预测，最终得到各年预测期的营业成本，
各年营业成本占营业收入的比重由 2021 年的 82%逐步上涨至永续期的 84%，故
本次预测具有合理性。
④销售费用预测
销售费用为运输费和销售部人员薪酬，运输费在评估基准日转入营业成本核
算，评估人员按照成本口径进行预测，销售费用仅预测人工工资。
销售部人员薪酬包括职工工资、各种社会保险、福利费等。该类费用主要与
未来工资增长幅度及企业薪酬政策相关。根据历史期人员工资水平，结合公司未
来业务发展状况，通过预测未来销售人员人数和人均年工资，确定预测期的人员
工资。同时，分析历史年度各项费用的计提比例和实际耗用情况，以销售人员工
资预测值为基础，预测未来年度的人工附加费。
⑤管理费用预测
管理费用主要为职工薪酬、差旅费、办公费、招待费、折旧摊销费、土地租
赁费等。其中职工薪酬占比 35.58%，历史期二年一期管理费用率分别为 1.79%、
0.81%、1.58%。对各类费用分别预测如下：
A、管理人员薪酬
313
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
包括职工工资、各种社会保险、福利费等。该类费用主要与未来工资增长幅
度及企业薪酬政策相关。根据历史期人员工资水平，结合公司未来业务发展状况，
通过预测未来管理人员人数和人均年工资，确定预测期的人员工资。同时，分析
历史年度各项费用的计提比例和实际耗用情况，以管理人员工资预测值为基础，
预测未来年度的人工附加费。
B、折旧和摊销
折旧为固定资产每年应计提的折旧费用，以评估基准日固定资产的账面原值，
乘以年折旧率进行预测；摊销以无形资产的年摊销额作为预测值。
C、办公类费用
主要包括办公费、差旅费、招待费及其他管理费用等。根据各项管理费用在
历史年度中的平均水平，参考企业历史年度的费用变动比例，结合通货膨胀因素
确定预测期合理的增长率进行预测。在剔除历史期非正常变动因素的基础上以历
史期平均值予以预测。
永续期假设与 2025 年持平。
⑥财务费用预测
本次收益法评估模型选用企业自由现金流，对应的折现率为 WACC，故不
需要对财务费用进行单独预测。
⑦税金及附加预测
税金及附加主要包括印花税和环保税，按照企业实际执行的税率进行预测。
永续期假设与 2025 年持平。
⑧资产处置收益预测
资产处置收益为淘汰牛和死亡牛的净处置收益。
淘汰牛数量=各牛群数量×淘汰率
死亡牛数量=各牛群数量×死亡率
根据牛场饲养人员介绍，成母牛平均可产 5-6 胎，3-4 胎时生鲜乳产量最高，
5 胎之后，产量下降，假设 6 胎之后淘汰，评估人员基于此按照基准日单头淘汰
314
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
牛的净处置单价乘数量进行预测。
成母牛死亡率为 5%，青年牛死亡率为 1%，犊牛死亡率为 5%，评估人员按
照基准日单头死亡牛的净收益单价乘数量进行预测。
经上述分析，最终确定预测期资产处置收益。
永续期假设与 2025 年持平。
⑨折旧及摊销预测
根据企业正在执行的会计政策、依据评估基准日固定资产和无形资产的账面
价值，以及未来更新固定资产折旧进行预测。
⑩资本性支出预测
企业的资本性支出主要为房屋建筑物、机器设备、运输设备、电子设备、生
产性生物资产的正常更新投资。
A、增量资产的资本性支出取决于企业投资计划，根据评估基准日企业概预
算进行预测。增量资产的资本性支出主要为预测期牛群数量超过最优牛群结构需
要增加的投资。
B、存量资产的正常更新支出、增量资产的正常更新支出，与企业生产性生
物资产规模、未来增加繁殖的牛群数量相关，根据企业以前年度的支出情况及扩
群数量测算。
营运资金预测及增加额的确定
A、营运资金预测
企业基准日营运资金根据资产基础法评估结果计算确定。
基准日营运资金=流动资产(不含溢余资产及非经营性资产)-流动负债(不含
付息负债及非经营性负债)
B、营运资金增加额的确定
企业营运资金追加额系指企业在不改变当前主营业务条件下，为保持企业持
续经营能力所需的新增营运资金。
营运资金的追加是指随着企业经营活动的变化，获取他人的商业信用而占用
315
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
的现金，正常经营所需保持的现金、存货等；同时，在经济活动中，提供商业信
用，相应可以减少现金的即时支付。营运资金的增加只需考虑正常经营活动所需
保持的现金、应收款项、应付款项等主要因素。
结合业务结算环境的特殊性和历史期实际经营情况，对企业历史期经营性流
动资产、负债与经营收入和经营成本的周转率分析，取其基准日经营性周转率指
标，预测未来收益期每年营运资金需求量，计算营运资金净增加额。
（2）折现率的确定
①折现率模型
本次评估采用加权平均资本成本定价模型（WACC）。
R=Re×We+Rd×(1-T)×Wd
Re：权益资本成本；Rd：付息负债资本成本；We：权益资本价值在投资性
资产中所占的比例；Wd：付息负债价值在投资性资产中所占的比例；T：适用所
得税税率。其中，权益资本成本采用资本资产定价模型(CAPM)计算。
计算公式如下：
Re = Rf+β×MRP+Rc
Rf：无风险收益率；MRP：Rm-Rf：市场平均风险溢价；Rm：市场预期收
益率；β：预期市场风险系数；Rc：企业特定风险调整系数
目标资本结构（D/E）通过分析，参考可比上市公司的平均资本结构确定。
依据《监管规则适用指引——评估类第 1 号》（以下简称“指引”）及《资产
评估专家指引第 12 号——收益法评估企业价值中折现率的测算》要求，对本次
评估中无风险利率、市场风险溢价、β 值、特定风险系数、权益资本成本、付息
负债资本成本、权益资本价值在投资性资产中所占的比例、付息负债价值在投资
性资产中所占的比例、适用所得税税率等参数做如下说明：
②各项参数的选取过程
A、无风险报酬率的确定
本次无风险报酬率是按照政府发行的长期国债到期收益率来确定，具体以剩
316
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
余年限在 10 年以上国债于评估基准日的到期收益率平均值 3.92%作为无风险报
酬率。本次无风险收益率 Rf 的确定符合《监管规则适用指引——评估类第 1 号》
的要求。测算过程及结果如下：
收盘到期收益 债券期限
证券代码 证券简称 剩余期限（年）
（%） （年）
010706.SH 07 国债 06 4.3110 30.0000 16.6274
019003.SH 10 国债 03 4.1187 30.0000 19.4164
019014.SH 10 国债 14 4.0668 50.0000 39.6466
019018.SH 10 国债 18 4.0666 30.0000 19.7233
019023.SH 10 国债 23 3.3270 30.0000 19.8274
019026.SH 10 国债 26 3.9952 30.0000 19.8767
019037.SH 10 国债 37 4.4440 50.0000 40.1339
019040.SH 10 国债 40 4.2704 30.0000 20.1913
019105.SH 11 国债 05 3.8659 30.0000 20.4016
019110.SH 11 国债 10 2.7383 20.0000 10.5753
019112.SH 11 国债 12 4.5258 50.0000 40.6521
019116.SH 11 国债 16 4.1578 30.0000 20.7288
019123.SH 11 国债 23 3.9059 50.0000 41.1120
019206.SH 12 国债 06 4.0662 20.0000 11.5616
019208.SH 12 国债 08 4.2911 50.0000 41.6274
019212.SH 12 国债 12 3.9714 30.0000 21.7425
019213.SH 12 国债 13 4.1584 30.0000 21.8384
019218.SH 12 国债 18 3.4595 20.0000 11.9918
019220.SH 12 国债 20 4.3930 50.0000 42.1257
019309.SH 13 国债 09 2.8541 20.0000 12.5589
019310.SH 13 国债 10 4.2810 50.0000 42.6356
019316.SH 13 国债 16 2.7808 20.0000 12.8658
019319.SH 13 国债 19 3.2903 30.0000 22.9616
019324.SH 13 国债 24 5.3750 50.0000 43.1339
019325.SH 13 国债 25 3.7245 30.0000 23.1913
019409.SH 14 国债 09 4.8221 20.0000 13.5753
019410.SH 14 国债 10 4.7199 50.0000 43.6521
019416.SH 14 国债 16 4.8116 30.0000 23.8137
019417.SH 14 国债 17 4.6786 20.0000 13.8630
317
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
收盘到期收益 债券期限
证券代码 证券简称 剩余期限（年）
（%） （年）
019425.SH 14 国债 25 4.3421 30.0000 24.0738
019427.SH 14 国债 27 4.2598 50.0000 44.1503
019508.SH 15 国债 08 3.4153 20.0000 14.5726
019510.SH 15 国债 10 3.5706 50.0000 44.6493
019517.SH 15 国债 17 3.7476 30.0000 24.8219
019521.SH 15 国债 21 3.4660 20.0000 14.9781
019525.SH 15 国债 25 3.7716 30.0000 25.0546
019528.SH 15 国债 28 3.7381 50.0000 45.1475
019536.SH 16 国债 08 3.7857 30.0000 25.5671
019541.SH 16 国债 13 3.7518 50.0000 45.6438
019547.SH 16 国债 19 3.7571 30.0000 25.8932
019554.SH 16 国债 26 3.5320 50.0000 46.1421
019559.SH 17 国债 05 3.9170 30.0000 26.3907
019565.SH 17 国债 11 4.1178 50.0000 46.6411
019569.SH 17 国债 15 3.7423 30.0000 26.8137
019577.SH 17 国债 22 3.9728 30.0000 27.0628
019581.SH 17 国债 26 4.4135 50.0000 47.1393
019588.SH 18 国债 06 4.2616 30.0000 27.4658
019594.SH 18 国债 12 4.1688 50.0000 47.6384
019599.SH 18 国债 17 3.7768 30.0000 27.8110
019606.SH 18 国债 24 3.7872 30.0000 28.0601
019607.SH 18 国债 25 3.8529 50.0000 48.1366
019618.SH 19 国债 08 3.8832 50.0000 48.7315
019620.SH 19 国债 10 3.1767 30.0000 28.8082
019630.SH 20 国债 04 3.6298 30.0000 29.4575
019633.SH 20 国债 07 3.7614 50.0000 49.6493
019642.SH 20 国债 12 3.8434 30.0000 29.9562
019646.SH 20 国债 16 10.0000 10.0000
019806.SH 08 国债 06 4.5460 30.0000 17.6027
019820.SH 08 国债 20 3.9445 30.0000 18.0628
019905.SH 09 国债 05 4.0569 30.0000 18.5233
019925.SH 09 国债 25 4.6236 30.0000 19.0410
318
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
收盘到期收益 债券期限
证券代码 证券简称 剩余期限（年）
（%） （年）
019930.SH 09 国债 30 4.3420 50.0000 39.1667
020005.IB 02 国债 05 3.1765 30.0000 11.6466
030014.IB 03 国债 14 1.6387 30.0000 13.2077
070006.IB 07 国债 06 3.3960 30.0000 16.6274
080006.IB 08 国债 06 3.5968 30.0000 17.6027
080020.IB 08 国债 20 3.5106 30.0000 18.0628
090005.IB 09 附息国债 05 3.1510 30.0000 18.5233
090025.IB 09 附息国债 25 3.4598 30.0000 19.0410
090030.IB 09 附息国债 30 4.3433 50.0000 39.1667
100003.IB 10 附息国债 03 3.4420 30.0000 19.4164
100014.IB 10 附息国债 14 3.4338 50.0000 39.6466
100018.IB 10 附息国债 18 3.6702 30.0000 19.7233
100023.BC 10 国债 23(柜台) 30.0000 19.8274
100023.IB 10 附息国债 23 3.6609 30.0000 19.8274
100026.IB 10 附息国债 26 3.7163 30.0000 19.8767
100037.IB 10 附息国债 37 3.9112 50.0000 40.1339
100040.IB 10 附息国债 40 3.7012 30.0000 20.1913
100706.SZ 国债 0706 4.3110 30.0000 16.6274
100806.SZ 国债 0806 4.5460 30.0000 17.6027
100820.SZ 国债 0820 3.9445 30.0000 18.0628
100905.SZ 国债 0905 4.0569 30.0000 18.5233
100925.SZ 国债 0925 4.2198 30.0000 19.0410
100930.SZ 国债 0930 4.3420 50.0000 39.1667
101003.SZ 国债 1003 4.1187 30.0000 19.4164
101014.SZ 国债 1014 4.0160 50.0000 39.6466
101018.SZ 国债 1018 4.0666 30.0000 19.7233
101023.SZ 国债 1023 3.9951 30.0000 19.8274
101026.SZ 国债 1026 3.9952 30.0000 19.8767
101037.SZ 国债 1037 4.4440 50.0000 40.1339
101040.SZ 国债 1040 4.2704 30.0000 20.1913
101105.SZ 国债 1105 4.3515 30.0000 20.4016
101110.SZ 国债 1110 4.1890 20.0000 10.5753
319
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
收盘到期收益 债券期限
证券代码 证券简称 剩余期限（年）
（%） （年）
101112.SZ 国债 1112 4.5258 50.0000 40.6521
101116.SZ 国债 1116 4.5462 30.0000 20.7288
101123.SZ 国债 1123 4.3726 50.0000 41.1120
101206.SZ 国债 1206 4.0662 20.0000 11.5616
101208.SZ 国债 1208 4.2911 50.0000 41.6274
101212.SZ 国债 1212 4.1076 30.0000 21.7425
101213.SZ 国债 1213 4.1584 30.0000 21.8384
101218.SZ 国债 1218 4.1384 20.0000 11.9918
101220.SZ 国债 1220 4.3930 50.0000 42.1257
101309.SZ 国债 1309 4.0258 20.0000 12.5589
101310.SZ 国债 1310 4.2810 50.0000 42.6356
101316.SZ 国债 1316 4.3619 20.0000 12.8658
101319.SZ 国债 1319 4.8131 30.0000 22.9616
101324.SZ 国债 1324 5.3750 50.0000 43.1339
101325.SZ 国债 1325 5.1087 30.0000 23.1913
101409.SZ 国债 1409 4.8221 20.0000 13.5753
101410.SZ 国债 1410 4.7199 50.0000 43.6521
101416.SZ 国债 1416 4.8116 30.0000 23.8137
101417.SZ 国债 1417 4.6786 20.0000 13.8630
101425.SZ 国债 1425 3.2305 30.0000 24.0738
101427.SZ 国债 1427 4.2808 50.0000 44.1503
101508.SZ 国债 1508 4.1280 20.0000 14.5726
101510.SZ 国债 1510 3.7673 50.0000 44.6493
101517.SZ 国债 1517 3.9749 30.0000 24.8219
101521.SZ 国债 1521 3.7722 20.0000 14.9781
101525.SZ 国债 1525 3.7716 30.0000 25.0546
101528.SZ 国债 1528 3.7604 50.0000 45.1475
101608.SZ 国债 1608 3.5479 30.0000 25.5671
101613.SZ 国债 1613 3.7448 50.0000 45.6438
101619.SZ 国债 1619 3.7358 30.0000 25.8932
101626.SZ 国债 1626 3.5071 50.0000 46.1421
101705.SZ 国债 1705 3.8017 30.0000 26.3907
320
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
收盘到期收益 债券期限
证券代码 证券简称 剩余期限（年）
（%） （年）
101711.SZ 国债 1711 4.1178 50.0000 46.6411
101715.SZ 国债 1715 4.0872 30.0000 26.8137
101722.SZ 国债 1722 4.3220 30.0000 27.0628
101726.SZ 国债 1726 4.4135 50.0000 47.1393
101806.SZ 国债 1806 4.2616 30.0000 27.4658
101812.SZ 国债 1812 4.1688 50.0000 47.6384
101817.SZ 国债 1817 4.0055 30.0000 27.8110
101824.SZ 国债 1824 4.1178 30.0000 28.0601
101825.SZ 国债 1825 3.8529 50.0000 48.1366
101908.SZ 国债 1908 4.0365 50.0000 48.7315
101986.SZ 国债 1910 3.8935 30.0000 28.8082
102004.SZ 国债 2004 3.4165 30.0000 29.4575
102007.SZ 国债 2007 3.7614 50.0000 49.6493
102012.SZ 国债 2012 3.8434 30.0000 29.9562
102016.SZ 国债 2016 10.0000 10.0000
110005.IB 11 附息国债 05 3.5466 30.0000 20.4016
110010.IB 11 附息国债 10 3.1347 20.0000 10.5753
110012.IB 11 附息国债 12 3.4582 50.0000 40.6521
110016.IB 11 附息国债 16 3.7310 30.0000 20.7288
110023.IB 11 附息国债 23 3.9625 50.0000 41.1120
120006.BC 12 国债 06(柜台) 20.0000 11.5616
120006.IB 12 附息国债 06 3.1688 20.0000 11.5616
120008.IB 12 附息国债 08 3.9421 50.0000 41.6274
120012.IB 12 附息国债 12 3.7671 30.0000 21.7425
120013.IB 12 附息国债 13 3.7319 30.0000 21.8384
120018.IB 12 附息国债 18 3.2770 20.0000 11.9918
120020.IB 12 附息国债 20 3.9662 50.0000 42.1257
130009.BC 13 附息国债 09(柜台) 20.0000 12.5589
130009.IB 13 附息国债 09 2.8370 20.0000 12.5589
130010.BC 13 附息国债 10(柜台) 50.0000 42.6356
130010.IB 13 附息国债 10 4.0835 50.0000 42.6356
130016.BC 13 附息国债 16(柜台) 20.0000 12.8658
321
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
收盘到期收益 债券期限
证券代码 证券简称 剩余期限（年）
（%） （年）
130016.IB 13 附息国债 16 3.1312 20.0000 12.8658
130019.BC 13 附息国债 19(柜台) 30.0000 22.9616
130019.IB 13 附息国债 19 3.7836 30.0000 22.9616
130024.BC 13 附息国债 24(柜台) 50.0000 43.1339
130024.IB 13 附息国债 24 3.9903 50.0000 43.1339
130025.BC 13 附息国债 25(柜台) 30.0000 23.1913
130025.IB 13 附息国债 25 3.7719 30.0000 23.1913
140009.BC 14 附息国债 09(柜台) 20.0000 13.5753
140009.IB 14 附息国债 09 3.0309 20.0000 13.5753
140010.BC 14 附息国债 10(柜台) 50.0000 43.6521
140010.IB 14 附息国债 10 3.8110 50.0000 43.6521
140016.BC 14 附息国债 16(柜台) 30.0000 23.8137
140016.IB 14 附息国债 16 3.7800 30.0000 23.8137
140017.BC 14 附息国债 17(柜台) 20.0000 13.8630
140017.IB 14 附息国债 17 2.9421 20.0000 13.8630
140025.BC 14 附息国债 25(柜台) 30.0000 24.0738
140025.IB 14 附息国债 25 3.6809 30.0000 24.0738
140027.BC 14 附息国债 27(柜台) 50.0000 44.1503
140027.IB 14 附息国债 27 3.7815 50.0000 44.1503
150008.BC 15 附息国债 08(柜台) 20.0000 14.5726
150008.IB 15 附息国债 08 3.6007 20.0000 14.5726
150010.BC 15 附息国债 10(柜台) 50.0000 44.6493
150010.IB 15 附息国债 10 4.0337 50.0000 44.6493
150017.BC 15 附息国债 17(柜台) 30.0000 24.8219
150017.IB 15 附息国债 17 3.8082 30.0000 24.8219
150021.BC 15 附息国债 21(柜台) 20.0000 14.9781
150021.IB 15 附息国债 21 3.5746 20.0000 14.9781
150025.BC 15 附息国债 25(柜台) 30.0000 25.0546
150025.IB 15 附息国债 25 3.6141 30.0000 25.0546
150028.BC 15 附息国债 28(柜台) 50.0000 45.1475
150028.IB 15 附息国债 28 3.4451 50.0000 45.1475
160008.BC 16 附息国债 08(柜台) 30.0000 25.5671
322
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
收盘到期收益 债券期限
证券代码 证券简称 剩余期限（年）
（%） （年）
160008.IB 16 附息国债 08 3.7115 30.0000 25.5671
160013.BC 16 附息国债 13(柜台) 50.0000 45.6438
160013.IB 16 附息国债 13 3.7777 50.0000 45.6438
160019.BC 16 附息国债 19(柜台) 30.0000 25.8932
160019.IB 16 附息国债 19 3.8034 30.0000 25.8932
160026.BC 16 附息国债 26(柜台) 50.0000 46.1421
160026.IB 16 附息国债 26 3.5589 50.0000 46.1421
170005.BC 17 附息国债 05(柜台) 30.0000 26.3907
170005.IB 17 附息国债 05 3.7006 30.0000 26.3907
170011.BC 17 附息国债 11(柜台) 50.0000 46.6411
170011.IB 17 附息国债 11 3.8610 50.0000 46.6411
170015.BC 17 附息国债 15(柜台) 30.0000 26.8137
170015.IB 17 附息国债 15 3.8358 30.0000 26.8137
170022.BC 17 附息国债 22(柜台) 30.0000 27.0628
170022.IB 17 附息国债 22 3.7920 30.0000 27.0628
170026.BC 17 附息国债 26(柜台) 50.0000 47.1393
170026.IB 17 附息国债 26 3.4252 50.0000 47.1393
180006.BC 18 附息国债 06(柜台) 30.0000 27.4658
180006.IB 18 附息国债 06 3.8392 30.0000 27.4658
180012.BC 18 附息国债 12(柜台) 50.0000 47.6384
180012.IB 18 附息国债 12 3.4249 50.0000 47.6384
180017.BC 18 附息国债 17(柜台) 30.0000 27.8110
180017.IB 18 附息国债 17 3.8388 30.0000 27.8110
180024.BC 18 附息国债 24(柜台) 30.0000 28.0601
180024.IB 18 附息国债 24 3.8592 30.0000 28.0601
180025.BC 18 附息国债 25(柜台) 50.0000 48.1366
180025.IB 18 附息国债 25 3.8284 50.0000 48.1366
190008.BC 19 附息国债 08(柜台) 50.0000 48.7315
190008.IB 19 附息国债 08 4.0170 50.0000 48.7315
190010.BC 19 附息国债 10(柜台) 30.0000 28.8082
190010.IB 19 附息国债 10 3.8846 30.0000 28.8082
200004.BC 20 附息国债 04(柜台) 30.0000 29.4575
323
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
收盘到期收益 债券期限
证券代码 证券简称 剩余期限（年）
（%） （年）
200004.IB 20 附息国债 04 3.8797 30.0000 29.4575
200007.BC 20 附息国债 07(柜台) 50.0000 49.6493
200007.IB 20 附息国债 07 4.0221 50.0000 49.6493
200012.BC 20 附息国债 12(柜台) 30.0000 29.9562
200012.IB 20 附息国债 12 3.8823 30.0000 29.9562
200016.BC 20 附息国债 16(柜台) 10.0000 10.0000
200016.IB 20 附息国债 16 10.0000 10.0000
平均值 3.9154
B、市场平均风险溢价的确定
市场风险溢价（Market Risk Premium）是投资者投资股票市场所期望的超过
无风险收益率的部分，是市场预期回报率与无风险利率的差。
市场风险溢价=成熟股票市场的基本补偿额+国家风险补偿额
式中：成熟股票市场的基本补偿额取 1928-2019 年美国股票基本补偿额与国
债的算术平均收益差 6.43%；国家风险补偿额取 0.69%，最终本次评估市场风险
溢价取 7.12%。
年投资回报率
标准普尔 500 指 3 个月短期国 美国长期国库 Baa
年份
数 债 券 公司债券
1928 43.81% 3.08% 0.84% 3.22%
1929 -8.30% 3.16% 4.20% 3.02%
1930 -25.12% 4.55% 4.54% 0.54%
1931 -43.84% 2.31% -2.56% -15.68%
1932 -8.64% 1.07% 8.79% 23.59%
1933 49.98% 0.96% 1.86% 12.97%
1934 -1.19% 0.28% 7.96% 18.82%
1935 46.74% 0.17% 4.47% 13.31%
1936 31.94% 0.17% 5.02% 11.38%
1937 -35.34% 0.28% 1.38% -4.42%
1938 29.28% 0.07% 4.21% 9.24%
1939 -1.10% 0.05% 4.41% 7.98%
324
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
年投资回报率
标准普尔 500 指 3 个月短期国 美国长期国库 Baa
年份
数 债 券 公司债券
1940 -10.67% 0.04% 5.40% 8.65%
1941 -12.77% 0.13% -2.02% 5.01%
1942 19.17% 0.34% 2.29% 5.18%
1943 25.06% 0.38% 2.49% 8.04%
1944 19.03% 0.38% 2.58% 6.57%
1945 35.82% 0.38% 3.80% 6.80%
1946 -8.43% 0.38% 3.13% 2.51%
1947 5.20% 0.60% 0.92% 0.26%
1948 5.70% 1.05% 1.95% 3.44%
1949 18.30% 1.12% 4.66% 5.38%
1950 30.81% 1.20% 0.43% 4.24%
1951 23.68% 1.52% -0.30% -0.19%
1952 18.15% 1.72% 2.27% 4.44%
1953 -1.21% 1.89% 4.14% 1.62%
1954 52.56% 0.94% 3.29% 6.16%
1955 32.60% 1.73% -1.34% 2.04%
1956 7.44% 2.63% -2.26% -2.35%
1957 -10.46% 3.23% 6.80% -0.72%
1958 43.72% 1.77% -2.10% 6.43%
1959 12.06% 3.39% -2.65% 1.57%
1960 0.34% 2.88% 11.64% 6.66%
1961 26.64% 2.35% 2.06% 5.10%
1962 -8.81% 2.77% 5.69% 6.50%
1963 22.61% 3.16% 1.68% 5.46%
1964 16.42% 3.55% 3.73% 5.16%
1965 12.40% 3.95% 0.72% 3.19%
1966 -9.97% 4.86% 2.91% -3.45%
1967 23.80% 4.31% -1.58% 0.90%
1968 10.81% 5.34% 3.27% 4.85%
1969 -8.24% 6.67% -5.01% -2.03%
1970 3.56% 6.39% 16.75% 5.65%
325
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
年投资回报率
标准普尔 500 指 3 个月短期国 美国长期国库 Baa
年份
数 债 券 公司债券
1971 14.22% 4.33% 9.79% 14.00%
1972 18.76% 4.07% 2.82% 11.41%
1973 -14.31% 7.03% 3.66% 4.32%
1974 -25.90% 7.83% 1.99% -4.38%
1975 37.00% 5.78% 3.61% 11.05%
1976 23.83% 4.97% 15.98% 19.75%
1977 -6.98% 5.27% 1.29% 9.95%
1978 6.51% 7.19% -0.78% 3.14%
1979 18.52% 10.07% 0.67% -2.01%
1980 31.74% 11.43% -2.99% -3.32%
1981 -4.70% 14.03% 8.20% 8.46%
1982 20.42% 10.61% 32.81% 29.05%
1983 22.34% 8.61% 3.20% 16.19%
1984 6.15% 9.52% 13.73% 15.62%
1985 31.24% 7.48% 25.71% 23.86%
1986 18.49% 5.98% 24.28% 21.49%
1987 5.81% 5.78% -4.96% 2.29%
1988 16.54% 6.67% 8.22% 15.12%
1989 31.48% 8.11% 17.69% 15.79%
1990 -3.06% 7.49% 6.24% 6.14%
1991 30.23% 5.38% 15.00% 17.85%
1992 7.49% 3.43% 9.36% 12.17%
1993 9.97% 3.00% 14.21% 16.43%
1994 1.33% 4.25% -8.04% -1.32%
1995 37.20% 5.49% 23.48% 20.16%
1996 22.68% 5.01% 1.43% 4.79%
1997 33.10% 5.06% 9.94% 11.83%
1998 28.34% 4.78% 14.92% 7.95%
1999 20.89% 4.64% -8.25% 0.84%
2000 -9.03% 5.82% 16.66% 9.33%
2001 -11.85% 3.39% 5.57% 7.82%
326
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
年投资回报率
标准普尔 500 指 3 个月短期国 美国长期国库 Baa
年份
数 债 券 公司债券
2002 -21.97% 1.60% 15.12% 12.18%
2003 28.36% 1.01% 0.38% 13.53%
2004 10.74% 1.37% 4.49% 9.89%
2005 4.83% 3.15% 2.87% 4.92%
2006 15.61% 4.73% 1.96% 7.05%
2007 5.48% 4.35% 10.21% 3.15%
2008 -36.55% 1.37% 20.10% -5.07%
2009 25.94% 0.15% -11.12% 23.33%
2010 14.82% 0.14% 8.46% 8.35%
2011 2.10% 0.05% 16.04% 12.58%
2012 15.89% 0.09% 2.97% 10.12%
2013 32.15% 0.06% -9.10% -1.06%
2014 13.52% 0.03% 10.75% 10.38%
2015 1.38% 0.05% 1.28% -0.70%
2016 11.77% 0.32% 0.69% 10.37%
2017 21.61% 0.93% 2.80% 9.72%
2018 -4.23% 1.94% -0.02% -2.76%
2019 31.22% 1.55% 9.64% 15.33%
算术平均历史
11.57% 3.40% 5.15% 7.22%
收益率
通过上表计算得到 1928-2019 年美国股票基本补偿额等于 11.57%；
国债的算术平均收益 5.15%。
成熟股票市场的基本补偿额
=1928-2019 年美国股票基本补偿额 11.57%－国债的算术平均收益 5.15%
=6.43%
MRP=成熟股票市场的基本补偿额+国家风险补偿额
=6.43%+ 0.69%
=7.12%
本次评估基准日为 2020 年 9 月 30 日，本次市场平均风险溢价仍然按照原方
327
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
法确定，通过上述方法计算的市场平均风险溢价为 7.12%，以此为基础计算得出
的折现率为 12%（取整）。
2021 年 1 月 22 日，中国证监会颁布了《监管规则适用指引——评估类第 1
号》，对市场平均风险溢价提出了新的要求。按照新要求计算的市场平均风险溢
价为 7.15%，以此为基础计算得出的折现率亦为 12%（取整）。故该项变动对收
益法评估值没有影响。
C、风险系数 β 值的确定
a.可比公司的选择
A 股上市公司中，与被评估单位属于同行业的上市公司共有 14 家。通过 Wind
证券资讯终端系统，在综合考虑上市公司业务类型、企业规模、盈利能力、成长
性、行业竞争力、企业发展阶段的同时，重点关注被评估单位的资产特性，以相
关指标作为选取可比公司的标准。
被评估单位属于重资产企业，固定资产、生物资产等非流动资产占资产总额
的比例为 78.58%，固定资产、生物资产等非流动资产对企业具有重要影响，因
此选择与长期资产使用效率相关的总资产周转天数、非流动资产周转天数、固定
资产周转天数等 3 项指标为确定可比公司的标准，从 14 家上市公司中选取可比
公司。
14 家上市公司指标数据情况如下：
非流动资产周 固定资产周转 总资产周转天
转天数 天数 数
证券代码 证券名称 [报告期] 2020 [报告期]2020 年 [报告期] 2020
年三季度 三季度 年三季度
[单位]天 [单位]天 [单位]天
000735.SZ 罗牛山 810.8108 386.4319 1,081.7308
002234.SZ 民和股份 408.4534 260.6429 685.9756
002299.SZ 圣农发展 303.4452 268.7637 409.2769
002321.SZ 华英农业 531.6007 234.2327 981.4613
002458.SZ 益生股份 479.8896 273.7781 758.2140
002714.SZ 牧原股份 337.4529 204.4990 540.1080
002746.SZ 仙坛股份 135.6920 105.9530 494.5055
002982.SZ 湘佳股份 157.5722 107.7887 321.6200
328
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
非流动资产周 固定资产周转 总资产周转天
转天数 天数 数
证券代码 证券名称 [报告期] 2020 [报告期]2020 年 [报告期] 2020
年三季度 三季度 年三季度
[单位]天 [单位]天 [单位]天
300106.SZ 西部牧业 275.0939 181.6469 509.7225
300313.SZ 天山生物 1,859.5041 526.1107 2,080.1233
300498.SZ 温氏股份 225.3944 115.9893 348.6570
300761.SZ 立华股份 182.1862 108.2425 393.6434
600975.SH 新五丰 128.9460 77.5907 286.5938
603477.SH 巨星农牧 495.6857 257.4371 910.6239
根据被评估单位备考报表数据，计算得到被评估单位非流动资产周转天数、
固定资产周转天数、总资产周转天数分别为 801.6450、442.2718 和 1,019.8492，
三项指标仅能反映被评估单位实际状况，若以被评估单位指标数据为基础进行可
比公司的选取，可能会出现偏离行业水平的情况，因此本次以能够反映行业均衡
水平的上市公司作为可比公司。
对于上述 14 家上市公司的三项指标，行业均衡水平以中位数为确定基准，
将基准指标对应的公司和最靠近基准指标的公司，作为备选可比公司，同时考虑
备选上市公司上市时间、指标集中度等情况，最终确定可比公司。
最终选取的可比公司如下：
非流动资产周 固定资产周转 总资产周转天
转天数 天数 数
证券代码 证券名称 [报告期] 2020 [报告期]2020 年 [报告期] 2020
年三季度 三季度 年三季度
[单位]天 [单位]天 [单位]天
002234.SZ 民和股份 408.4534 260.6429 685.9756
002299.SZ 圣农发展 303.4452 268.7637 409.2769
002458.SZ 益生股份 479.8896 273.7781 758.2140
002714.SZ 牧原股份 337.4529 204.4990 540.1080
300106.SZ 西部牧业 275.0939 181.6469 509.7225
上表反映的民和股份、圣农发展、益生股份、牧原股份、西部牧业等 5 家公
司在总资产周转天数、非流动资产周转天数、固定资产周转天数 3 项指标中的集
中度最高，能够反映该行业的一般均衡水平，具有行业代表性，选择其作为可比
公司更具合理性。另外，选择这 5 家公司为可比公司，也与历史选取口径保持统
329
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
一性，前后期可比性更强。因此，本次可比公司的选取是合理的。
b.β 值的计算过程
非上市公司的股权贝塔系数，通常由多家可比上市公司的平均股权贝塔系数
调整得到，本次数据从 Wind 资讯查询获取。
β 值被认为是衡量公司相对风险的指标。通过 Wind 证券资讯终端系统，结
合可比公司数量、可比性、上市年限等因素，选取合理时间跨度的贝塔数据，查
取可比上市公司评估基准日有财务杠杆的 β 值、带息债务与权益资本比值，并求
取平均数，企业所得税率为 25%，换算为无财务杠杆的 β 值，取其算术平均值，
即 0.7300。
证券代码 证券简称 无杠杆贝塔系数
002234.SZ 民和股份 0.85
002299.SZ 圣农发展 0.29
002458.SZ 益生股份 1.06
002714.SZ 牧原股份 0.78
300106.SZ 西部牧业 0.67
平均值 0.7300
企业经营过程中将保持目标公司资本结构 0.0519：
带息债务／
序号 名称 贝塔系数 年末所得税率
股权价值
1 民和股份 0.8807 25% 4.79%
2 圣农发展 0.3127 25% 10.99%
3 益生股份 1.0586 0% 0.24%
4 牧原股份 0.7984 25% 3.06%
5 西部牧业 0.705 25% 6.86%
算术平均 0.7511 0.0519
标的企业享受所得税免税政策，计算得到有财务杠杆的系统风险系数 β 为
0.7700。
序号 项目 系数
1 无杠杆风险系数 0.7300
2 所得税
3 带息债务／股权价值 0.0519
330
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
序号 项目 系数
4 有杠杆风险系数 0.7700
c.可比公司选择差异说明
报告书披露的 14 家 A 股上市公司，主要是为了获取行业平均毛利率水平，
通过对行业相关的所有企业的选取，以充足的样本量消除异化数据。而评估在选
取可比公司时，重点考虑了可比公司与被评估企业在总资产周转天数、非流动资
产周转天数、固定资产周转天数等方面的相关程度，以 14 家上市公司为基础进
行了筛选，最终确定了民和股份、圣农发展等五家可比公司。
D、标的公司特定风险的确定
公司特定风险是指企业在经营过程中，由于市场需求变化、生产要素供给条
件变化以及同类企业间的竞争，资金融通、资金周转等可能出现的不确定性因素
对被评估单位预期收益带来的影响。
根据《监管规则适用指引——评估类第 1 号》，充分考虑企业经营风险、市
场风险、管理风险等因素，根据经验进行判断确定合理的特定风险报酬率，通常
该项指标的经验取值区间在 0%-5%，本次评估综合考虑企业未来发展中可能存
在的上述风险因素后，确定公司的特定风险调整系数为 3%，具体风险因素及分
析如下：
序号 项目 风险分析 风险率
经营风险是指由于企业经营管理上的原因给企业的未来
盈利能力带来的不确定性。经营风险不仅因行业而异，
即使在同一行业各企业也存在很大差别。经营风险主要
来自于以下几个方面：1.市场销售：市场需求、市场价
格、企业可能生产的产品数量等不确定因素，尤其是竞
争使产销不稳定，加大了经营风险；2.生产成本：原料
1 经营风险 的供应和价格、工人和机器的生产效率、工人的工资和 1%
奖金等都是不确定因素，因而产生经营风险；3.生产技
术：设备事故、产品质量问题、新技术的出现等，具有
不确定性，因而产生经营风险；4.其他：外部环境的变
化，如天灾、经济景气程度、通货膨胀、有协作关系的
企业违约等，企业不能预见和控制，而产生经营风险。
因此委估对象具有一定的经营风险。
市场风险是指由于某种全局性的因素引起的投资收益的
可能变动，这些因素包括社会、政治、经济的各个方面。
2 市场风险 1%
这些因素来自企业外部，是企业无法控制和回避的。市
场风险主要来自市场供给和需求的变化。
331
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
序号 项目 风险分析 风险率
管理风险是指管理运作过程中因信息不对称、管理不善、
判断失误等影响管理的水平。这种风险具体体现在构成
3 管理风险 管理体系的每个细节上，可以分为四个部分：管理者的 1%
素质、组织结构、企业文化、管理过程。若管理出现问
题，将会给企业与管理者造成无法挽回的损失。
合 计 3%
2019 年度上市公司重大资产重组资产评估分析报告中对 2017 至 2019 年收
益法评估参数进行了分析和统计，其中公司特有风险率总体平均值为 2.30%（见
下表）。
债务资本 权益资本 无风险报 市场风险 公司特有
年度 参数 WACC
成本 成本 酬率 溢价 风险
平均值 11.63% 4.13% 12.91% 3.71% 6.85% 2.30%
总体
标准差 1.46% 1.78% 1.89% 0.61% 0.74% 1.10%
平均值 11.93% 3.54% 13.00% 3.63% 7.09% 2.31%
2017 年
标准差 1.38% 2.15% 2.05% 0.61% 0.69% 1.16%
平均值 11.80% 4.45% 13.16% 3.74% 6.86% 2.19%
2018 年
标准差 1.24% 1.52% 1.74% 0.43% 0.60% 0.99%
平均值 11.07% 4.60% 12.51% 3.77% 6.56% 2.42%
2019 年
标准差 1.66% 1.13% 1.79% 0.77% 0.85% 1.15%
综上，本次评估选取的特定风险系数 3%是合理且谨慎的。
E、权益资本成本折现率的确定
根据指引要求，资本结构可以采用被评估企业评估基准日的真实资本结构，
也可以参考可比公司、行业资本结构水平采用目标资本结构，本次评估采用可比
公司资本结构，详见下表：
带息债务／股权
序号 名称 贝塔系数 年末所得税率
价值
1 民和股份 0.8807 25% 4.79%
2 圣农发展 0.3127 25% 10.99%
3 益生股份 1.0586 0% 0.24%
4 牧原股份 0.7984 25% 3.06%
5 西部牧业 0.705 25% 6.86%
算术平均 0.7511 0.0519%
目标公司基准日资本结构情况:
332
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
We：权益资本价值在投资性资本中所占的比例=1/（1+0.0519%）
=95.07%
Wd：付息负债价值在投资性资本中所占的比例=1-95.07%
=4.93%
F、权益资本成本的确定
将选取的无风险报酬率、市场风险报酬率代入公式计算得出折现率为
12.39%。
Re=Rf+β×(Km-Rf)+ε
=3.92%+0.7679×(7.12%-3.92%)+3%
=12.39%
G、所得税税率
根据《中华人民共和国企业所得税法》及《中华人民共和国企业所得税法实
施条例》的规定，被评估单位适用“牲畜、家禽的饲养”、“农产品初加工”免征企
业所得税。
H、付息负债资本成本的确定
取评估基准日五年以上的银行贷款利率 4.90%。
I、加权平均资本成本折现率的确定
通过结合上述指标计算得到本次评估使用折现率
R=Re×We+Rd×(1-T)×Wd
=12.39%×95.07%+4.9%×(1-0%)×4.93%
=12%（取整）
2、评估价值计算过程与结果
根据前述对预期收益的预测与折现率的估计分析，将各项预测数据代入本评
估项目的收益法模型，计算得出经营性资产评估价值 99,224.06 万元。未来净现
金流量预测表见下表：
333
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
单位：万元
2020 年
序号 项目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 永续期
10-12 月
一、 营业收入 11,194.92 45,084.53 50,366.08 57,693.14 66,709.16 75,198.66 75,198.66
减：营业成本 8,951.40 36,862.22 41,734.15 48,453.20 56,918.37 63,485.49 63,485.49
营业税金
91.93 408.10 458.50 517.69 585.60 661.27 661.27
及附加
销售费用 3.78 12.50 13.13 13.78 14.47 15.20 15.20
管理费用 186.65 853.43 887.97 931.54 982.71 997.63 997.63
财务费用 - - - - - - -
资产减值
- - - - - - -
损失
资产处置
-409.73 -843.28 -914.58 -1,037.20 -1,163.41 -1,186.68 -1,186.68
收益
二、 营业利润 1,551.43 6,105.00 6,357.76 6,739.73 7,044.60 8,852.39 8,852.39
加：营业外收
- - - - - - -
入
减：营业外支
- - - - - - -
出
三、 利润总额 1,551.43 6,105.00 6,357.76 6,739.73 7,044.60 8,852.39 8,852.39
所得税率
减：所得税费
- - - - - - -
用
四、 净利润 1,551.43 6,105.00 6,357.76 6,739.73 7,044.60 8,852.39 8,852.39
+ 折旧及摊
2,265.13 9,217.88 9,515.20 9,830.44 10,052.04 10,228.83 10,228.83
销
- 追加资本
2,564.16 4,773.58 4,859.50 5,122.30 5,421.90 5,421.90 5,421.90
性支出
- 营运资金
3,753.54 5,512.73 605.17 847.17 1,051.73 1,019.33 -
净增加
+ 扣税后利
- - - - - - -
息
五、 净现金流量 -2,501.14 5,036.57 10,408.29 10,600.70 10,623.01 13,659.32 13,659.32
六、 折现期 0.13 0.75 1.75 2.75 3.75 - -
七、 折现率 12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00% 12.00%
八、 折现系数 0.9854 0.9185 0.8201 0.7322 0.6538 1.0000 5.4482
九、 净现值 -2,464.62 4,626.09 8,535.84 7,761.83 6,945.32 66,441.65 66,441.65
经营性资产价
十、 99,224.06
值
3、评估结果
（1）经营性资产价值的确定
经上述计算，企业经营性资产价值为 99,224.06 万元。
334
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
（2）非经营性资产或溢余资产的确定
经上述计算，企业非经营性资产或溢余资产价值为 5,120.79 万元。
（3）企业整体价值的确定
企业整体价值=经营性资产价值+非经营性资产或溢余资产价值
=99,224.06+5,120.79
=104,344.85 万元
（4）付息债务价值的确定
截止评估基准日天山广和的有息负债金额为 1,500.00 万元。
（5）股东全部权益价值的确定
股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务价值
=104,344.85-1,500.00
=102,844.85 万元
少数股东权益价值为 4,154.93 万元
（7）归属于母公司的所有者权益价值的确定
归属于母公司的所有者权益价值=股东全部权益价值-少数股东权益价值
=102,844.85-4,154.93
=98,690.00 万元
（四）加期评估情况
本次交易系以截至 2020 年 9 月 30 日天山广和的评估结果作为定价依据，相
关评估报告的有效期止于 2021 年 9 月 29 日。由于本次交易在上述评估报告到期
之前尚未完成，上市公司聘请卓信大华以 2021 年 6 月 30 日为评估基准日，对天
山广和股东全部权益再次进行评估，以验证标的公司作价的合理性和公允性。
加期评估完成后，卓信大华出具了加期评估报告（卓信大华评报字【2021】第
8619 号）。截至 2021 年 6 月 30 日，天山广和股东全部权益评估值为 90,735.87
万元。
根据加期评估报告，标的资产以 2021 年 6 月 30 日为基准日的评估结果与
335
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
2020 年 9 月 30 日为基准日的评估结果接近，且未出现减值，本次交易仍选用以
2020 年 9 月 30 为评估基准日的评估结果作为定价依据。
1、资产基础法的加期评估情况
经采用资产基础法评估，天山广和 2021 年 6 月 30 日的股东全部权益价值评
估结果如下表所示：
单位：万元
2021 年 6 月 30 日
项目
账面价值 评估价值 增值额 增值率（%）
一、流动资产 26,699.84 26,709.11 9.27 0.03
二、非流动资产合计 54,743.78 70,560.35 15,816.57 28.89
长期股权投资 54,659.96 70,469.22 15,809.26 28.92
固定资产 3.19 10.51 7.32 229.05
使用权资产 80.62 80.62 - -
三、资产总计 81,443.62 97,269.46 15,825.84 19.43
四、流动负债 6,533.59 6,533.59 - -
五、负债总计 6,533.59 6,533.59 - -
六、股东权益合计 74,910.03 90,735.87 15,825.84 21.13
由上表可知，与评估基准日为 2020 年 9 月 30 日一致，天山广和资产基础法
下的评估增值亦主要来源于其长期股权投资的增值，天山广和长期股权投资评估
结果如下表所示：
全部权益 持股 长投评估
序号 长投单位 账面价值
评估价值 比例 价值
1 石河子市阜瑞牧业有限责任公司 8,892.82 11,191.08 100% 11,191.08
2 石河子市天盈牧业有限责任公司 5,728.02 8,501.48 100% 8,501.48
3 石河子市曙瑞牧业有限责任公司 1,738.50 5,262.46 70% 3,683.73
4 石河子市祥瑞牧业有限责任公司 - 1,185.46 50% 592.73
5 石河子市三盈牧业有限责任公司 362.35 1,902.98 70% 1,332.08
6 石河子市天锦牧业有限责任公司 9,252.79 10,627.45 100% 10,627.45
7 石河子市泉旺牧业有限责任公司 5,951.52 9,393.82 100% 9,393.82
8 石河子市利群牧业有限责任公司 6,129.53 8,233.09 100% 8,233.09
9 石河子市西锦牧业有限责任公司 1,760.67 4,068.69 70% 2,848.08
336
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
10 石河子市梦园牧业有限责任公司 1,604.43 4,234.56 60% 2,540.72
11 石河子市东润牧业有限责任公司 5,594.56 7,389.67 100% 7,389.67
12 新疆双鹤牧业有限公司 7,644.77 4,135.29 100% 4,135.29
合计 54,659.96 76,126.01 70,469.22
12 家牧场子公司全部权益的评估价值由 2020 年 9 月 30 日的 71,140.92 万元
增长至 2021 年 6 月 30 日的 76,126.01 万元，具体增值情况如下：
单位：万元
2020 年 9 月 30 日 2021 年 6 月 30 日
项目 增值率 增值率
账面价值 评估价值 增值额 账面价值 评估价值 增值额
（%） （%）
一、流动资产 24,151.63 24,104.73 -46.90 -0.19 23,740.60 23,746.28 5.68 0.02
二、非流动资产合计 92,508.16 100,122.42 7,614.26 8.23 97,314.76 104,953.66 7,638.90 7.85
固定资产 51,036.98 55,032.02 3,995.04 7.83 49,521.85 54,030.54 4,508.69 9.1
（一）房屋建筑物类 42,635.54 43,881.72 1,246.18 2.92 41,389.31 42,738.54 1,349.23 3.26
（二）设备类 8,401.44 11,150.31 2,748.87 32.72 8,132.54 11,292.01 3,159.47 38.85
生产性生物资产 41,438.54 44,981.43 3,542.89 8.55 45,761.62 48,872.01 3,110.39 6.80
无形资产 32.63 108.96 76.33 233.93 1,447.33 1,467.10 19.77 1.37
三、资产总计 116,659.77 124,227.16 7,567.39 6.49 121,055.36 128,699.92 7,644.56 6.31
四、流动负债 53,086.23 53,086.23 - - 51,768.58 51,768.58 - -
五、非流动负债 2,888.91 0.00 -2,888.91 -100.00 3,739.38 805.33 -2,934.05 -78.46
六、负债总计 55,975.14 53,086.23 -2,888.91 -5.16 55,507.96 52,573.91 -2,934.05 -5.29
七、股东权益合计 60,684.63 71,140.92 10,456.29 17.23 65,547.40 76,126.01 10,578.61 16.14
由上表可知，与基准日为 2020 年 9 月 30 日一致，截至 2021 年 6 月 30 日，
12 家牧场子公司的评估增值亦主要来自于生产性生物资产、固定资产的增值及
非流动负债-递延收益的减值。
以 2021 年 6 月 30 日为评估基准日，12 家牧场子公司资产基础法下全部权
益价值增值金额为 10,578.61 万元，与以 2020 年 9 月 30 日为基准日的增值金额
10,456.29 万元基本一致。12 家牧场子公司全部权益评估价值由 71,140.92 万元增
长至 76,126.01 万元主要系 12 家牧场子公司在两次评估基准日之间盈利导致股东
337
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
权益增加所致。
2、收益法的加期评估情况
截至加期评估基准日 2021 年 6 月 30 日，收益法评估后的全部权益评估价值
为 98,769.00 万元，较以 2020 年 9 月 30 日为评估基准日的评估价值 98,690.00
万元增加了 79.00 万元，变化幅度较小。
三、董事会对本次交易评估事项的意见
公司董事会在充分了解本次交易的前提下，分别对评估机构的独立性、评估
假设前提的合理性、评估方法与评估目的的相关性、评估定价的公允性等事项发
表如下意见：
（一）对评估机构、评估假设前提、评估方法和目的的意见
1、评估机构的胜任能力和独立性
北京卓信大华资产评估有限公司及其经办评估师与本次交易各方之间不存
在关联关系，具有独立性；该机构出具的评估报告符合客观、独立、公正、科学
的原则。
2、评估假设前提的合理性
北京卓信大华资产评估有限公司按照国家有关法规和规定设定评估假设前
提和限制条件，遵循了市场通用的惯例或准则，符合评估对象的实际情况，评估
假设前提具有合理性。
3、评估方法选取与评估目的及评估资产状况的相关性
本次评估的目的是为本次交易提供合理的作价依据。评估机构采用资产基础
法、收益法对天山广和进行了评估，并最终以资产基础法评估价值作为天山广和
的评估值。评估机构在评估方法选取方面，综合考虑了标的资产行业特点和资产
的实际状况，评估方法选择恰当、合理。评估机构实际评估的资产范围与委托评
估的资产范围一致；评估机构在评估过程中实施了相应的评估程序，遵循了独立
性、客观性、科学性、公正性等原则，运用了合规且符合标的资产实际情况的评
338
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
估方法，选用的参照数据、资料可靠；资产评估价值公允、准确。评估方法选用
恰当，评估结论合理，评估方法与评估目的相关性一致。
4、评估定价的公允性
本次评估实施了必要的评估程序，遵循了独立性、客观性、科学性、公正性
等原则，运用了恰当的评估方法，选用的参照数据、资料可靠，所采用计算模型、
选取的折现率等重要评估参数符合评估对象的实际情况，评估结论具有公允性。
本次交易标的资产的交易价格以标的资产评估值为依据，经交易各方协商确定，
交易价格公平、合理，不会损害公司及广大中小股东利益。
综上，上市公司就本次交易聘请的评估机构具有独立性，评估假设前提合理，
评估方法与评估目的具有相关性，出具的资产评估报告的评估结论合理，评估定
价公允。
（二）评估依据的合理性
1、标的公司所处行业发展情况及发展趋势
（1）振兴奶业受政策重视，奶牛养殖行业发展前景光明
牛奶中含有丰富的钙、维生素 D 等，包括人体生长发育所需的全部氨基酸，
是补充身体营养的重要食物，也是国民消费中重要的组成部分。随着居民生活水
平的稳定提高，居民对乳制品的消费整体呈现稳定增长的趋势。为了满足居民对
乳制品的需求，近年来我国不断出台政策，旨在进一步提高人民群众的健康水平。
2017 年 1 月的《中共中央、国务院关于深入推进农业供给侧结构性改革加
快培育农业农村发展新动能的若干意见》中提出：“加快品种改良，大力发展牛
羊等草食畜牧业。全面振兴奶业，重点支持适度规模的家庭牧场，引导扩大生鲜
乳消费，严格执行复原乳标识制度，培育国产优质品牌”。
2018 年 12 月，国家农业农村部、发展改革委、科技部、工业和信息化部、
财政部、商务部、卫生健康委、市场监管总局、银保监会等 9 部委联合印发了《关
于进一步促进奶业振兴的若干意见》，指出要“以实现奶业全面振兴为目标，优化
奶业生产布局，创新奶业发展方式，建立完善以奶农规模化养殖为基础的生产经
营体系，密切产业链各环节利益联结，提振乳制品消费信心，力争到 2025 年全
国奶类产量达到 4,500 万吨，切实提升我国奶业发展质量、效益和竞争力”。
339
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
2019 年 1 月的《中共中央、国务院关于坚持农业农村优先发展做好“三农”
工作的若干意见》中提出：“实施奶业振兴行动，加强优质奶源基地建设，升级
改造中小奶牛养殖场，实施婴幼儿配方奶粉提升行动。合理调整精饲料结构，发
展青贮玉米、苜蓿等优质饲草料生产”。
2020 年 2 月，农业农村部印发《2020 年畜牧兽医工作要点》，提出要“扎实
推进奶业全面振兴”，“落实好牧区畜牧良种补贴政策”，“大力推进畜牧业转型发
展，加快构建现代化畜禽养殖体系、动物防疫体系、畜禽产品流通体系，不断强
化饲料、兽药、生鲜乳和屠宰行业质量安全监管，稳步提高畜产品供应保障能力，
持续增强畜牧业质量效益和竞争力”。
随着我国振兴奶业政策的陆续出台，奶牛养殖行业的政策扶持力度持续加强，
奶牛养殖行业前景光明。
（2）奶牛养殖行业潜在市场空间巨大
我国原奶产量近年来保持在 3,000 万吨以上，主要依靠奶牛单产提升，国内
奶牛的存栏量呈现出下滑趋势。2011 年-2017 年，我国奶牛存栏数量基本保持稳
定并在 1,400 万头至 1,500 万头附近浮动，2017 年-2018 年国内奶牛的存栏量呈
现出下滑趋势，2018 年我国奶牛存栏仅 1,038 万头。同时，近年来，我国生鲜乳
（牛奶）产量总体保持稳定水平，2011 年-2019 年间，持续在 3,000 万吨至 3,200
万吨附近波动，2020 年全国生鲜乳产量达到 3,440 万吨。
与增速较低迷的奶牛存栏量和生鲜乳产量相对应的是近年逐年上升的人均
液态奶消费量。我国国民对乳制品的消费热情与日俱增，乳制品消费量近年逐年
上升；但横向来看，2019 年，我国人均乳制品消费量折合生鲜乳为 35.8 千克，
根据《全国奶业发展规划（2016-2020 年）》统计，我国人均奶类消费量仅为世界
平均水平的 1/3、发展中国家平均水平的 1/2，整体差距较大。我国奶类消费量还
有较大的增长空间。
同时，由于全球原奶供给持续过剩且进口乳制品成本较低，国产原料奶还不
得不面临进口乳制品的冲击，奶源自给率一度由 2008 年以前的 90%以上，跌落
至如今 70%的“安全底线”以下。在这样的背景下，各政府部门开始密集出台有关
推进奶业振兴、保证奶源自给率的政策。根据农业农村部等九部委在 2018 年联
340
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
合印发的《关于进一步促进奶业振兴的若干意见》，我国到 2025 年要力争全国奶
类产量达到 4,500 万吨。2020 年《国务院办公厅关于促进畜牧业高质量发展的意
见》也明确提出，国内奶源自给率保持在 70%以上。国家政策的扶持会为我国原
奶产量的进一步增长和上游奶牛养殖行业的发展带来进一步推动力。
随着中国人口数量的自然增长、城乡居民人均可支配收入水平的提高、消费
结构的不断改善、膳食结构的逐步转变及二胎政策的实施，乳制品的市场需求依
然存在较大增长空间。下游行业日益增长的需求和国家政策的扶持对奶牛养殖行
业的不断发展产生较大的推动力，奶牛养殖行业的潜在市场空间巨大。
2、行业竞争格局、标的公司行业地位及竞争优势情况
（1）标的公司竞争优势
①区位优势
标的公司 12 家牧场分布于八师 12 个农牧团场，区别于其他同行业可比公司，
标的公司的下属牧场全部位于新疆牧区。新疆是我国三大牧区之一，发展畜牧业
具有得天独厚的区位优势。新疆三山和两盆的周围，拥有大片优良的牧场，新疆
饲草料资源丰富，牧草品种多、质量好。新疆天山北坡是业内公认的全国最优质
天然牧场之一，天山广和所属牧场地处的石河子市位于天山北坡经济带的中心，
所产生鲜乳品质优异，使石河子市成为了我国重要的奶业生产基地，优越的自然
地理位置为业务的发展提供了良好的区位优势。
②产品质量优势
标的公司下属 12 家牧场致力于奶牛的规模化养殖，生产并对外供应优质生
鲜乳。公司现已形成集奶牛繁育、规模化养殖、机械化挤奶、冷链运输为一体的
产业链，通过生鲜乳生产过程中对产品品质进行源头和过程控制，确保生鲜乳产
品的高质量。对比标的公司与同行业生鲜乳关键质量指标情况如下：
蛋白质含量 脂肪含量 体细胞计数
(单位：%) (单位：%) (单位：个/毫升)
标的公司 3.35 4.17 147,485
中国标准 ≧2.8 ≧3.1 不适用
美国标准 ≧3.2 ≧3.5 <750,000
欧盟标准 不适用 不适用 <400,000
341
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
资料来源：公司公告，国家食品安全标准(GB19301-2010)，美国卫生及公共服务部[A]
级巴氏奶杀菌奶条例，欧盟理事会指令 92/46/EEC
对比参照一系列关键质量指标，标的公司生鲜乳产品具有乳脂、乳蛋白水平
高的特点，各项指标均优于中国标准以及欧美标准。天山广和稳定优质的奶源供
应，在同业市场对比中具备较强的竞争优势与议价能力。
③优质稳定的客户优势
由于石河子位于新疆天山北坡经济带的中心，所产乳品优质和安全，成为优
良的奶源基地，因而吸引了蒙牛、伊利、天润、娃哈哈、旺旺等多家知名乳制品
生产企业在石河子市投资建厂。天山广和主要客户涵盖伊利、蒙牛、旺旺、天润、
麦趣尔、花园、西牧乳业等国内和新疆全部大型乳品企业，并建立了长期稳定的
合作关系。
④生产管理经验优势
天山广和深耕奶牛养殖领域多年，在奶牛养殖及种畜繁育等方面具有丰富的
经验。报告期内，天山广和人员稳定，管理人员及专业技术人员具备各自岗位的
专业能力，均能胜任本职工作。核心技术人员拥有丰富的养殖行业的实践经验，
核心人员绝大部分具有 10 年以上的畜牧养殖、育肥领域管理经验，能够很好的
承担生产的实施和运营，为公司提供了充足的人力支持与相关经验，也为天山广
和的稳步发展提供了坚实的基础。此外天山广和实施奶牛场的人力资源管理、生
产定额管理，完善牛群档案和生产记录，同时积极推广标准化规模饲养技术，做
到饲料营养平衡、调制科学、饲喂精心、管理精细，确保奶牛的遗传潜力得到充
分发挥。
⑤兵团政策支持优势
标的公司背靠新疆生产建设兵团的经济支持与政策助力，发展前景空间巨大。
作为新疆生产建设兵团第八师畜牧产业资产整合和发展平台，天山军垦自 2017
年 1 月设立以来，一方面通过资产收购和国有产权无偿划转，完成八师及下属团
场的畜牧资产整合，另一方面通过加强生产管理，调整牛群结构，实现精细化、
专业化和规模化养殖，资产质量和盈利能力不断提升。
⑥技术优势
342
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
天山广和充分吸收和运用奶牛饲养技术在奶牛小肠可吸收蛋白质需要量、饲
料营养评价体系、瘤胃发酵调控等领域取得的成果，并开发了阶段饲养、高产奶
牛特殊饲养、牛犊培育、抗应激、饲料加工、全混合日粮饲养等新技术，大幅提
高了奶牛饲养效率。天山广和已掌握了大规模实施性控冻精技术，应用于奶牛养
殖基地。
（2）行业地位及市场占有率情况
我国生鲜乳产量近年来保持在 3,000 万吨以上，2017 年-2019 年间，我国生
鲜乳产量总体持续在 3,000 万吨至 3,200 万吨附近波动，主要依靠奶牛单产提升，
具体产量情况如下，
单位：万吨、%
2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
生鲜乳产量(万吨) 3,039 3,075 3,201 3,440
同比增长(%) - 1.18% 4.10% 7.47%
数据来源：国家统计局
根据国家统计局披露数据，2019 年及 2020 年我国生鲜乳总产量分别为 3,201
万吨和 3,440 万吨，对比标的公司 2019 年和 2020 年生鲜乳产量为 8.76 万吨和
9.58 万吨，天山广和对应的市场占有率分别为 0.27%和 0.28%。当前标的公司市
场占有率基数较低，但总体呈上升趋势，叠加公司生鲜乳产品安全优质、兵团背
景、政策加持等各项优势，公司未来发展上升空间巨大。
报告期内，标的公司泌乳牛单产、生鲜乳销量、毛利率等各项指标稳定提升，
但对比同行业头部企业存在较大差距，在生鲜乳需求量提升市场扩容背景下，公
司后期在加强育种、优化奶牛单产、提高生产效能等方面仍存在较大提升空间。
但我国乳制品行业存在明显的区域属性，鉴于优质奶源地域分布不均，低温
奶存在严格物流配送期限、半径限制、保质期限制等因素影响，该类产成品的加
工、运输及销售存在明显的区域性特征。标的公司是西部区域核心乳制品企业，
在乳制品技术、服务、品牌、规模、人才、科研、管理等各方面均形成较强的核
心竞争力。天山广和是国内名牌企业蒙牛乳业、伊利食品的奶源供应基地，同时
也是乳旺乳业、花园乳业、西牧乳业、天润乳业、西域春等疆内知名乳品企业的
长期合作伙伴。
343
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
标的公司作为新疆生产建设兵团的畜牧业龙头企业，在西部区域具备核心竞
争力。但当前整体市占率基数较低。结合公司战略发展规划，借助新疆地域优势、
兵团文化优势和新疆牛奶品质优势等特色营销，标的公司致力于进一步拓展销售
渠道、积极扩展疆外市场，可以判断公司的长期持续盈利存在大幅提升空间。
3、标的公司经营情况
2019 年、2020 年及 2021 年 1-6 月，天山广和模拟合并营业收入分别为
35,637.32 万元、42,609.55 万元和 24,105.23 万元，模拟合并净利润分别为 3,738.11
万元、5,627.34 万元及 3,131.96 万元。收入及利润规模稳中有升，持续盈利能力
较强。
综上所述，通过对标的公司所处行业的发展情况、发展趋势、行业竞争及标
的公司行业地位、经营情况等方面的综合分析，本次评估的依据具有合理性。
（三）对于交易标的未来变化的应对措施及其对评估结果的影响
本次评估中已对影响标的公司经营的相关宏观经济形势和行业环境因素进
行了分析，截至本报告签署日，交易标的在经营中所需遵循的国家和地方的现行
法律、法规、制度及社会政治和经济政策、行业和技术预计不会发生重大不利变
化。
对于未来标的公司出现的政策、宏观环境和经营等方面的不利变化，上市公
司将与标的公司管理层通过加强管理等方式加以应对。上市公司在本次交易完成
后，将与标的公司在企业文化、治理结构、管理制度、业务经营等方面进行整合，
以保证标的资产持续稳定健康发展。同时，公司将利用自身的资本平台优势以及
公司治理、规范运作方面的优势，加强标的资产的规范经营和业务发展，促使交
易标的的持续经营能力和盈利能力逐步增强，以应对交易标的未来发生变化的风
险。
（四）标的公司经营模式对评估的影响
天山广和最终采用资产基础法下的评估值作为最终的评估结果，标的公司未
来营业收入、毛利率等经营指标的变动，对资产基础法下的评估价值不会产生重
大影响。
344
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
（五）上市公司与标的公司之间的协同效应分析
本次上市公司拟收购的标的资产主营奶牛养殖，并对外供应生鲜乳，系乳制
品加工与销售业务的上游、饲料生产与销售的下游。生鲜乳是乳制品企业的主要
原材料，稳定优质的奶源供应是乳制品企业生产的前提条件，对奶源的控制能力
同时也对乳制品质量的稳定、可靠性具有重大影响。
本次交易完成后，上市公司将实现对饲料生产与销售、奶牛养殖与生鲜乳供
给、乳制品加工与销售等产业链的打通与融合，有利于帮助上市公司把握行业发
展机遇，加快占领市场份额和行业整合，扩大人才团队，增强协同效应。同时，
通过对奶源基地的控制，解决饲料业务的市场需求，满足乳制品加工的生鲜乳供
应，保证乳制品前端质量控制，为上市公司快速、健康发展提供坚实的基础。
由于本次交易尚未完成且考虑到协同效应受到市场环境以及后续整合效果
的影响，上市公司董事会认为标的公司与上市公司现有业务之间的协同效应难以
量化，交易定价并未考虑上述因素。
（六）与可比上市公司的对比分析
1、与同行业公司的对比分析
经选取畜牧业 A 股上市公司，其市盈率及市净率情况具体如下：
证券代码 证券简称 市盈率 PE（TTM）（倍） 市净率 PB（MRQ）（倍）
000735.SZ 罗牛山 83.51 2.92
002234.SZ 民和股份 5.66 1.98
002299.SZ 圣农发展 7.22 2.71
002321.SZ 华英农业 -4.30 0.91
002458.SZ 益生股份 8.22 3.64
002714.SZ 牧原股份 16.26 8.99
002746.SZ 仙坛股份 6.58 1.70
002982.SZ 湘佳股份 29.72 5.64
300106.SZ 西部牧业 -45.02 4.51
300313.SZ 天山生物 -119.98 42.31
300498.SZ 温氏股份 7.44 2.80
300761.SZ 立华股份 11.27 2.30
345
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
证券代码 证券简称 市盈率 PE（TTM）（倍） 市净率 PB（MRQ）（倍）
600975.SH 新五丰 26.60 4.24
603477.SH 巨星农牧 -1,155.08 7.51
平均数 20.25 6.58
标的公司 24.70 1.11
数据来源：Wind 资讯
注 1：为增强可比性，计算同行业上市公司动态市盈率平均值时将动态市盈率为负值的
上市公司予以剔除；
注 2：同行业上市公司市盈率 PE（TTM）=该公司 2020 年 9 月 30 日市值/该公司最新
报告期前推 12 个月（完整年度）的归母净利润；
注 3：同行业上市公司市净率 PB（MRQ）=该公司 2020 年 9 月 30 日市值/该公司最新
报告期股东权益（不含少数股东权益、优先股及永续债）；
注 4：标的公司市盈率=交易作价/2019 年度归母净利润；
注 5：标的公司市净率=交易作价/2020 年 9 月 30 日归母净资产。”
同行业上市公司的平均市盈率、市净率水平分别为 20.25 倍和 6.58 倍，本次
交易天山广和的市盈率、市净率分别为 24.70 倍和 1.11 倍，其中，市盈率指标略
高于同行业上市公司平均水平，主要原因系天山军垦于 2020 年 5 月共计对标的
公司出资 4 亿元，资本实力的提升一方面扩大了标的公司的经营规模，另一方面
降低了标的公司的有息负债水平，若以标的公司 2020 年实现的归母净利润水平
为 4,684.01 万元，标的公司的市盈率水平为 18.57 倍，低于同行业上市公司平均
水平。此外，考虑到本次交易以资产基础法的评估结果作为交易对价的确定依据，
标的公司市净率水平显著低于同行业上市公司。因此本次交易天山广和的交易定
价具有合理性，有利于保护上市公司中小股东的利益。
2、可比交易案例的对比分析
2020 年，各大乳企均通过并购及自建牧场的方式提高对奶源的控制力度，
乳源收购方面主要包括：新乳业并购宁夏寰美乳业发展有限公司 100%股权，明
治乳业以 18 亿元收购澳亚公司 25%股份，蒙牛乳业成为中国圣牧单一最大股东，
伊利股份全资子公司香港金港商贸控股有限公司认购中地乳业 4.3 亿股，飞鹤乳
业全面收购原生态牧业，伊利股份、三元乳业接盘恒天然中国牧场等。
上述收购中，奥亚公司及恒天然为非上市公司，无法查询其披露的公开信息。
公司选取蒙牛乳业认购中国圣牧（1432.HK）定增股票、伊利股份认购中地乳业
（1492.HK）定增股票及飞鹤乳业收购原生态牧业（1431.HK）等港股上市公司
的交易案例进行对比分析，具体情况如下：
346
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
标的整体估值 市盈率 市净率
交易时间 收购方 标的公司
（万元） （倍） （倍）
蒙牛乳业 中国圣牧
2020 年 5 月 245,220.75 88.39 0.97
（2319.HK） （1432.HK）
伊利股份 中地乳业
2019 年 8 月 109,602.42 10.50 0.47
（600887.SH） （1492.HK）
原生态牧业
2018 年 3 月 飞鹤牧业 263,790.55 11.82 0.59
（1431.HK）
平均值 - 36.91 0.68
本次交易 - 24.70 1.11
由上表可知，同行业可比交易的平均市盈率、市净率水平分别为 36.91 倍和
0.68 倍，本次交易天山广和的市盈率、市净率分别为 24.70 倍和 1.11 倍，其中，
市净率指标高于可比公司，主要是由于一方面港股上市公司的估值水平与国内市
场存在较大差异；另一方面，蒙牛乳业、伊利股份均以定增方式认购可比公司股
票，定增价格较市价存在一定的折扣。截至 2021 年 3 月 15 日，中国圣牧、中地
乳业及原生态牧业的市净率（MRQ）分别为 2.12 倍、1.14 倍和 0.75 倍，平均为
1.34 倍，超过本次交易的市净率水平，结合港股市场相对较低的估值水平，本次
交易的交易对价具有合理性。
考虑到港股上市公司与 A 股上市公司执行的会计准则存在差异、不同市场
之间估值水平亦存在较大差异及非上市公司未公开披露其财务数据等因素，上述
乳企收购案例可比性相对较差。为进一步说明本次交易估值的合理性，公司选取
了 2018 年以来国内市场的乳企并购案例进行对比分析，具体情况如下：
标的整体估值 市盈率 市净率
交易时间 收购方 收购标的
（万元） （倍） （倍）
新乳业 宁夏寰美乳业发
2020 年 5 月 171,136.05 14.55 4.48
（002946.SZ） 展有限公司
内蒙古优然牧
赛科星
2019 年 8 月 业有限责任公 390,384.45 36.21 1.59
（834179.OC）
司
庄园牧场 西安东方乳业有
2018 年 3 月 30,365.85 20.01 1.82
（002910.SZ） 限公司
平均值 - 23.59 2.63
本次交易 - 24.70 1.11
注：赛科星主要从事奶牛养殖并对外销售生鲜乳业务，为新三板挂牌公司，2019 年 8
月，内蒙古优然牧业有限责任公司以现金方式收购了赛科星 58.36%的股权，成为其控股股
东。
由上表可知，本次交易市盈率估值倍数与同行业可比交易基本相当，市净率
347
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
估值倍数显著低于同行业可比交易。结合同行业收购案例中，内蒙古优然牧业有
限责任公司收购赛科星与本次交易最为相似，其交易的市盈率及市净率估值倍数
均高于本次交易。因此，本次交易估值合理。
（七）评估基准日至重组报告书签署日交易标的发生的重要事项变化及其对
交易对价的影响分析
自本次评估基准日 2020 年 9 月 30 日至本报告签署日，未发生对评估结果有
重大影响的重要变化事项。
（八）交易定价与评估结果差异分析
本次交易天山广和 100%股东权益交易价格为 87,000 万元，与本次评估价值
87,318.06 万元不存在较大差异。
四、独立董事对评估机构的独立性、评估假设前提的合理性和评估定
价的公允性的意见
（一）评估机构的胜任能力和独立性
北京卓信大华资产评估有限公司及其经办评估师与本次交易各方之间不存
在关联关系，具有独立性；该机构出具的评估报告符合客观、独立、公正、科学
的原则。
（二）评估假设前提的合理性
北京卓信大华资产评估有限公司按照国家有关法规和规定设定评估假设前
提和限制条件，遵循了市场通用的惯例或准则，符合评估对象的实际情况，评估
假设前提具有合理性。
（三）评估方法选取与评估目的及评估资产状况的相关性
本次评估的目的是为本次交易提供合理的作价依据。评估机构采用资产基础
法、收益法对天山广和进行了评估，并最终以资产基础法评估价值作为天山广和
的评估值。评估机构在评估方法选取方面，综合考虑了标的资产行业特点和资产
的实际状况，评估方法选择恰当、合理。评估机构实际评估的资产范围与委托评
估的资产范围一致；评估机构在评估过程中实施了相应的评估程序，遵循了独立
性、客观性、科学性、公正性等原则，运用了合规且符合标的资产实际情况的评
348
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
估方法，选用的参照数据、资料可靠；资产评估价值公允、准确。评估方法选用
恰当，评估结论合理，评估方法与评估目的相关性一致。
（四）评估定价的公允性
本次评估实施了必要的评估程序，遵循了独立性、客观性、科学性、公正性
等原则，运用了恰当的评估方法，选用的参照数据、资料可靠，所采用计算模型、
选取的折现率等重要评估参数符合评估对象的实际情况，评估结论具有公允性。
本次交易标的资产的交易价格以标的资产评估值为依据，经交易各方协商确定，
交易价格公平、合理，不会损害公司及广大中小股东利益。
基于上述，西部牧业独立董事认为，西部牧业就本次交易聘请的评估机构具
有独立性，评估假设前提合理，评估方法与评估目的具有相关性，出具的资产评
估报告的评估结论合理，评估定价公允。
综上所述，本次交易符合国家有关法律、法规和政策的规定，遵循了公开、
公平、公正的准则，符合上市公司的利益，对上市公司及全体股东公平、合理，
不存在损害公司及其股东利益的情形。
349
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
第六节 发行股份情况
本次发行股份包括发行股份购买资产和发行股份募集配套资金，具体情况如
下：
一、发行股份购买资产情况
上市公司拟以发行股份方式购买天山军垦、石河子国资公司合计持有的天山
广和 100%股权。本次交易完成后，上市公司将持有天山广和 100%股权。
根据卓信大华出具的《资产评估报告》 卓信大华评报字【2021】第 8603 号），
截至本次评估基准日 2020 年 9 月 30 日，天山广和股东全部权益评估值为
87,318.06 万元。经交易各方协商，确定本次交易天山广和 100%股权的交易对价
为 87,000 万元，上市公司拟以股份支付对价合计 87,000 万元，占本次交易总额
的 100%。
本次发行股份购买资产的交易对价具体情况如下：
序号 交易对方 转让标的资产股权比例 股份对价（万元）
1 天山军垦 51.00% 44,370.00
2 石河子国资公司 49.00% 42,630.00
合计 100.00% 87,000.00
（一）发行股份的种类、面值及上市地点
本次发行的股份种类为境内上市人民币 A 股普通股，每股面值为人民币 1.00
元，上市地点为深交所。
（二）发行方式及发行对象
本次发行股份购买资产的发行方式为非公开发行，发行对象为天山军垦、石
河子国资公司。
（三）发行股份的定价依据、定价基准日和发行价格
本次发行股份购买资产涉及的定价基准日为上市公司第三届董事会第十七
次会议的决议公告日。经计算，上市公司本次发行股份购买资产可选择的市场参
考价为：
350
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
董事会决议公告日 前 20 个交易日 前 60 个交易日 前 120 个交易日
市场参考价（元/股） 13.94 14.18 13.96
市场参考价的 80%（元/股） 11.15 11.35 11.17
交易均价的计算公式为：董事会决议公告日前若干个交易日公司股票交易均
价=决议公告日前若干个交易日公司股票交易总额/决议公告日前若干个交易日
公司股票交易总量。
经交易各方协商一致，本次发行股份购买资产的股份发行价格为 11.17 元/
股，不低于定价基准日前 120 个交易日股票均价的 80%。
在定价基准日至股份发行期间，上市公司如有派息、送股、资本公积转增股
本等除权、除息事项，则本次发行股份购买资产的发行价格将做相应调整。本次
发行股份的最终发行价格尚需深交所审核通过、中国证监会注册，并由上市公司
董事会提请股东大会授权董事会确定。
（四）发行数量
本次交易拟购买资产的交易作价为 87,000 万元，其中拟以发行股份的方式
支付交易对价的 100%，即 87,000 万元。按照发行股份支付金额 87,000 万元和股
份发行价格 11.17 元/股计算，本次发行股份数量为 77,887,196 股，向各交易对方
发行的股份数量如下：
序号 交易对方 股份支付金额（万元） 股份支付数量（股）
1 天山军垦 44,370.00 39,722,470
2 石河子国资公司 42,630.00 38,164,726
合计 87,000.00 77,887,196
注 1：发行股份的数量=（最终确定的交易价格-现金支付部分）÷本次发行的每股发行
价格，计算结果不足一股的尾数舍去取整，最终发行数量以经深交所审核通过、中国证监会
注册的发行数量为准。
注 2：交易对方各自取得的本次发行股份数量=交易对方各自的股份对价/发行价格。
在定价基准日至股份发行日期间，上市公司如有派息、送股、资本公积转增
股本等除权、除息事项，发行数量将根据发行价格的变化按照有关规定进行相应
调整。
（五）锁定期安排
本次发行完成后，天山军垦和石河子国资公司认购的上市公司新增股份自本
351
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
次发行结束之日起 36 个月内不得转让。
本次交易完成后 6 个月内如上市公司股票连续 20 个交易日的收盘价低于发
行价，或者交易完成后 6 个月期末收盘价低于发行价的，天山军垦和石河子国资
公司认购的上市公司新增股份的锁定期自动延长 6 个月。
锁定期届满后，该等股份的转让和交易依照届时有效的法律、法规，以及中
国证监会、深交所的规定和规则办理。本次交易实施完成后，若本次发行股份购
买资产的交易对方由于上市公司派息、送股、资本公积转增股本等除权、除息事
项而新增取得的上市公司股份，其锁定期亦参照上述约定。
若上述锁定期安排与证券监管机构的最新监管意见不相符，将根据相关证券
监管机构的监管意见进行相应调整。
（六）发行价格调整机制
本次发行股份购买资产的发行价格不设置调整机制。
二、发行股份募集配套资金情况
（一）发行股份募集配套资金情况
上市公司拟非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过 50,000
万元。
1、发行股份的种类、面值及上市地点
本次募集配套资金发行的股份发行种类为人民币普通股（A 股），每股面值
为 1.00 元，上市地点为深交所。
2、发行方式及发行对象
本次募集配套资金拟采用询价方式向不超过 35 名（含 35 名）特定对象非公
开发行。
3、发行股份的定价依据、定价基准日和发行价格
本次发行股份募集配套资金的定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定
价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 80%。
在定价基准日至股份发行期间，上市公司如有派息、送股、资本公积转增股
352
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
本等除权、除息事项，则本次募集配套资金的股票发行价格将做相应调整。
最终发行价格将在本次交易获得中国证监会注册后，由上市公司董事会根据
股东大会的授权，按照相关法律、行政法规及规范性文件的规定，并根据询价情
况，与本次发行的独立财务顾问（主承销商）协商确定。
4、发行数量
本次发行股份募集配套资金发行股份的数量不超过上市公司本次发行前总
股本的 30%，即不超过 63,399,693 股，募集配套资金预计不超过本次拟以发行股
份方式购买资产交易价格的 100%。
本次募集配套资金发行股份数量按照以下方式确定：本次发行股份募集配套
资金总额÷发行价格。
如本次募集配套资金将导致发行股份数量超过本次发行前上市公司总股本
的 30%，则本次募集配套资金发行的股份数量将按照前述发行上限确定，本次发
行股份募集配套资金总额将进行相应调减，各认购对象于本次募集配套资金中所
认购的募集配套资金金额及上市公司股份数量也将按照目前的认购比例进行相
应调整。
在定价基准日至发行日期间，上市公司如有派息、送股、资本公积转增股本
等除权、除息事项，本次募集配套资金的股票发行价格将做相应调整，发行股份
数量也随之进行调整；本次募集配套资金发行股份数量上限相应调整，各认购对
象于本次募集配套资金中所认购的股份数量上限将按照其各自认购比例进行相
应调整。
本次募集配套资金的股份发行数量以中国证监会注册的数量为准。
5、锁定期安排
本次交易募集配套资金发行对象所认购的股份自发行结束之日起 6 个月内
不得转让。锁定期届满后，该等股份的转让和交易将按照届时有效的法律、法规、
证监会和深交所的有关规定执行。
本次交易完成后，若本次发行股份募集配套资金的发行对象由于上市公司派
息、送股、资本公积转增股本等除权、除息事项而新增取得的上市公司股份，其
353
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
锁定期亦参照上述约定。
若上述锁定期安排与证券监管机构的最新监管意见不相符，则本次发行股份
募集配套资金的发行对象将根据相关证券监管机构的监管意见进行相应调整。
（二）本次募集配套资金符合相关规定
1、符合《<上市公司重大资产重组管理办法>第十四条、第四十四条的适用
意见——证券期货法律适用意见第 12 号》
《重组管理办法》规定，上市公司发行股份购买资产的，可以同时募集部分
配套资金，其定价方式按照现行相关规定办理。 证券期货法律适用意见第 12 号》
规定，上市公司发行股份购买资产同时募集的部分配套资金，所募集配套资金比
例不超过拟发行股份购买资产交易价格 100%的，一并由并购重组审核委员会予
以审核；超过 100%的，一并由发行审核委员会予以审核。
本次交易募集配套资金规模不超过 50,000 万元，未超过拟发行股份购买资
产交易价格 100%，符合上述规定。
2、符合《监管规则适用指引——上市类第 1 号》（中国证监会 2020 年 7 月
31 日）
中国证监会 2020 年 7 月 31 日发布的《监管规则适用指引——上市类第 1 号》
规定：“考虑到募集资金的配套性，所募资金可以用于支付本次并购交易中的现
金对价，支付本次并购交易税费、人员安置费用等并购整合费用和投入标的资产
在建项目建设，也可以用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。募集
配套资金用于补充公司流动资金、偿还债务的比例不应超过交易作价的 25%；或
者不超过募集配套资金总额的 50%。”
本次交易募集资金以询价方式发行，募集资金本次募集配套资金拟用于标的
公司 5,000 头良种奶牛引进及建设项目、补充上市公司流动资金、支付本次交易
相关费用，用于补充流动资金的比例将不超过交易作价的 25%，或不超过募集配
套资金总额的 50%，用途符合上述规定。其中，用于上市公司补充流动资金的部
分为 18,000 万元，占募集配套资金总额的 36%，占交易作价的 20.69%，符合上
述规定。
354
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
综上，本次交易涉及的发行股份募集配套资金方案符合上述规定。
上市公司董事会逐一对照了上述配套融资相关法律、法规、行政规章及业务
规则，认为本次募集配套资金总体方案符合相关规定。
（三）募集配套资金的用途
上市公司拟非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过 50,000
万元，不超过本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格的 100%。本次募
集配套资金拟用于 5,000 头良种奶牛引进及建设项目、补充上市公司流动资金、
支付本次交易的相关费用，用于补充流动资金的比例将不超过交易作价的 25%，
或不超过募集配套资金总额的 50%。募集配套资金具体用途如下：
单位：万元
序号 项目名称 拟募集金额 实施主体
1 5,000 头良种奶牛引进及建设项目 30,000 天山广和
2 补充上市公司流动资金 18,000 上市公司
3 支付本次交易的相关费用 2,000 上市公司
合计 50,000
本次非公开发行股份募集配套资金以发行股份购买资产的实施为前提条件，
但募集配套资金成功与否并不影响发行股份购买资产交易行为的实施；若本次募
集配套资金未获实施或虽获准实施但不足以支付前述募集资金用途的，则不足部
分由上市公司以自筹资金或通过其他融资方式补足。公司将根据实际募集资金金
额，并根据项目的实际需求，对上述项目的资金投入顺序、金额及具体方式等事
项进行适当调整。
1、5,000 头良种奶牛引进及建设项目
（1）项目概况
随着国民经济快速发展，中国居民收入不断提高，居民的膳食结构也在不断
改善，乳制品消费稳步提高，但我国人均液态乳消费量在全球仍处于中下水平，
与美国等发达国家相比更是差距甚大。根据《全国奶业发展规划（2016-2020 年）》
统计，我国人均奶类消费量仅为世界平均水平的 1/3、发展中国家平均水平的 1/2。
随着中国人口数量的自然增长、城乡居民人均可支配收入水平的提高、消费结构
的不断改善、膳食结构的逐步转变及二胎政策的实施，乳制品的市场需求依然存
355
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
在较大增长空间。下游行业的强劲需求，对奶牛养殖行业的不断发展产生较大的
推动力，奶牛养殖行业的潜在市场空间巨大。
报告期内，标的公司生鲜乳产品持续处于供不应求状态，考虑 2018 年下半
年来生鲜乳价格持续处于震荡上行的趋势，天山广和拟投资 30,000 万元用于
5,000 头良种奶牛引进及建设项目，以增加奶牛的养殖规模，扩大生鲜乳的生产
及供应量，增强盈利能力。
（2）项目建设内容、投资及进度安排
本项目建设期为 24 个月，项目总投资为 33,556.97 万元，投资金额主要用于
工程建设、引进高产奶牛等支出，具体明细如下：
单位：万元
序号 名称 金额
一 工程建设费用 28,863.84
1 生产区土建工程 9,803.84
1.1 泌乳牛舍 4,752.00
1.2 干奶牛舍 1,188.00
1.3 产房 432.00
1.4 挤奶厅 526.50
1.5 后备牛舍 1,584.00
1.6 犊牛牛舍 422.40
1.7 隔离牛舍 178.20
1.8 发情检测及检验检疫间 110.00
1.9 氧化塘 120.00
1.10 管理办公用房 432.00
1.11 其他辅助用房 58.74
2 设备购置 4,960.00
2.1 饲料设备（搅拌、装载、运输） 610.00
2.2 产奶设备（转台、挤奶台） 1,500.00
2.3 储存设备（奶仓、奶罐、制冷） 560.00
2.4 全套粪污处理设备 820.00
2.5 其他设备 1,470.00
3 引进高产奶牛 11,000.00
4 地面硬化 1,500.00
356
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
序号 名称 金额
5 配套设施扩建（给排水、电力等） 1,600.00
二 工程建设其他费用 1,281.50
1 建设单位管理费 288.64
2 项目前期工作费 72.72
3 勘察设计费 144.32
4 工程量清单编制费 14.43
5 施工图审查费 8.66
6 招标代理费 28.86
7 工程监理费 144.32
8 环评费 10.00
9 劳动安全卫生评审费 144.32
10 场地准备费及临时设施费 288.64
11 工程保险费 86.59
12 征地拆迁补偿费 50.00
三 预备费 2,411.63
四 铺底流动资金 1,000.00
五 项目总投资 33,556.97
公司拟将本次配套募集资金 30,000 万元用于该项目投资。项目投资总额不
足部分由公司以自筹资金解决。
（3）项目实施主体
本项目由天山广和负责实施。
（4）项目建设用地情况
本项目土地位于石河子总场北泉镇。根据石河子总场北泉镇于 2021 年 1 月
28 日出具的说明：
1、项目建设用土地为农业地，不属于基本农田，同意作为设施农用地用于
天山广和 5,000 头良种奶牛养殖建设项目的建设。
2、上述项目建设所使用的设施农用地为无偿使用，期限为 20 年。
根据《关于设施农业用地管理有关问题的通知》（自然资规〔2019〕4 号）
第四条的规定，设施农业用地由农村集体经济组织或经营者向乡镇政府备案，乡
357
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
镇政府定期汇总情况后汇交至县级自然资源主管部门。
本项目土地需土地所在地政府石河子总场北泉镇进行设施农用地备案即可。
截至本报告签署日，标的公司已取得石河子总场（北泉镇）出具的《石河子市天
山广和牧业有限公司 5000 头良种奶牛引进建设项目（一期）设施农用地备案通
知书》（设施农用地备字【2021】1 号），标的公司募投项目建设用地备案已完成。
（5）项目效益情况
本项目建设期 24 个月，预计在第 5 年达产，预计达产后每年营业收入为
26,673.00 万元，达产年税后净利润为 3,869.42 万元，税后项目投资内部收益率
为 11.15%，投资回收期 8.26 年（不含建设期），项目预期效益良好。具体测算过
程如下：
单位：万元
项目 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年
生产负荷（%） 50.00 80.00 100.00 100.00 100.00
营业收入 13,336.50 21,338.40 26,673.00 26,673.00 26,673.00
总成本费用 12,502.30 18,683.07 22,803.58 22,803.58 22,803.58
其中：经营成本 10,878.56 17,059.33 21,179.85 21,179.85 21,179.85
利润总额 834.20 2,655.33 3,869.42 3,869.42 3,869.42
所得税 - - - - -
净利润 834.20 2,655.33 3,869.42 3,869.42 3,869.42
①营业收入的测算
本项目运营期产品主要为生鲜牛乳、淘汰母牛和公犊。生鲜乳销售价格为
4.5 元/公斤，淘汰母牛每头 12000 元，公犊每头 3000 元。
②总成本费用的测算
本项目成本费用包括外购原辅材料费、燃料动力费、工资及福利费、修理费、
其他费用及折旧费。外购原辅材料费包括精饲料、其他饲草料、防疫、其他辅助
材料等费用。精饲料按 3700 元/吨计算，其他饲料按 295 元/吨计算。牛群防疫按
120 元/头/年计算。其他原辅材料按每年 350 万元计算。经计算达产年每年外购
原辅材料费为 18382.52 万元；燃料动力费包括养殖场正常生产而消耗的水、电
等能源，约为 304.19 万元/年；工资及福利费按本项目劳动定员 240 人，人均工
358
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
资 4000 元，年工资 1152 万元，福利费按工资的 20%计算，为 230.4 万元，总成
本约为 1380.4 万元/年；修理费按新增固定资产原值的 2%计算年均为 577.28 万
元；其他费用包括销售费用等其他费用。为营业收入的 2%，达产年为 533.46 万
元；固定资产折旧费按直线法测算，建筑按 20 年折算，设备按 15 年折算。
③所得税的测算
本项目是养殖类项目，按《中华人民共和国企业所得税法》（中华人民共和
国主席令第 63 号）规定免征企业所得税。
④项目效益测算谨慎性、合理性分析
募投项目测算的主要指标与标的公司现阶段的实际情况对比情况如下：
募投项目达产年
2020 年（标的公司 募投项目达产年
项目 情况/标的公司现
现阶段情况） 情况
阶段情况
平均牛群总量（母牛） 20,670.00 10,000 48.38%
成乳牛平均数量（头） 11,060.50 6,000 54.25%
生鲜乳销售单价（元/公斤） 4.43 4.50 101.59%
奶牛单产（公斤/天） 28.40 28 98.58%
生鲜乳销售收入（万元） 41,269.57 23,058.00 55.87%
总成本费用率 81.43% 85.49% 104.99%
销售净利率 13.21% 14.51% 109.87%
净利润（万元） 5,627.34 3,869.42 68.76%
注 1：年均成乳牛数量=（期初成乳牛数量+期末成乳牛数量）/2
注 2：考虑泌乳牛每年约有两个月的干奶期，泌乳牛生产天数每年按 305 天测算。
从奶牛单产情况来看，标的公司募投项目预计的奶牛单产与现阶段实际实现
的奶牛单产情况基本一致，具有谨慎性。
从生鲜乳平均销售单价来看，本次募投项目预计的销售单价略高于 2020 年
的平均销售单价，主要原因系 2020 年下半年以来，生鲜乳价格继续上涨，标的
公司 2021 年 1-6 月的平均销售单价已达到 4.80 元/公斤，本次募投项目以 4.5 元
/公斤预测生鲜乳的销售收入具有谨慎性。
从成本费用率来看，本次募投项目预计的成本费用率高于标的公司 2020 年
的实际情况，募投项目效益预测较为谨慎。
从销售净利率来看，本次募投项目达产年预测的销售净利率略高于 2020 年
359
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
的销售净利率水平。主要原因系一方面生鲜乳销售价格出现了一定幅度的上涨，
另一方面，本次募投项目实施过程中，将继续优化牛群结构，达产年成乳牛数量
占牛群总数量的比例达到 60%，超过 2020 年末的 53.41%，成乳牛占比的提升导
致生鲜乳生产量存在一定的提升。生鲜乳销售单价及数量的提升增强了标的公司
的销售净利率水平。
综上，公司本次募投项目效益测算谨慎、合理。
（6）主管部门批复
2021 年 1 月 7 日，石河子市发展和改革委员会出具《新疆维吾尔族自治区
石河子市企业投资项目备案证明》（市发改委备【2021】003 号），同意对本项目
予以备案。
2021 年 3 月 5 日，第八师生态环境局出具《关于石河子市天山广和牧业有
限公司 5000 头良种奶牛引进及建设项目环境影响报告书告知承诺行政许可决定》
（八师环审【2021】4 号），该项目的环评批复手续已审核完成。
2、补充上市公司流动资金
发行人综合考虑了行业发展趋势、自身经营特点、财务状况以及业务发展规
划等经营情况，拟使用募集资金 18,000 万元补充流动资金。
3、支付本次交易的相关费用
本次交易的相关费用包括财务顾问费用、审计费用、律师费用、估值费用等
相关中介机构费用以及信息披露费用、材料制作费用等，预计金额合计为 2,000
万元。
（四）本次募集配套资金的必要性
1、本次募集配套资金的必要性分析
（1）5,000 头良种奶牛引进及建设项目
①振兴奶业受政策重视，奶牛养殖行业发展前景光明
牛奶中含有丰富的钙、维生素 D 等，包括人体生长发育所需的全部氨基酸，
是补充身体营养的重要食物，也是国民消费中重要的组成部分。随着居民生活水
360
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
平的稳定提高，居民对乳制品的消费整体呈现稳定增长的趋势。为了满足居民对
乳制品的需求，近年来我国不断出台政策，旨在进一步提高人民群众的健康水平。
随着我国振兴奶业政策的陆续出台，我国奶牛养殖行业的政策扶持力度加大，奶
牛养殖行业前景光明。
②奶牛养殖行业潜在市场巨大
我国原奶产量近年来保持在 3,000 万吨以上，主要依靠奶牛单产提升，国内
奶牛的存栏量呈现出下滑趋势。2011 年-2017 年，我国奶牛存栏数量基本保持稳
定并在 1,400 万头至 1,500 万头附近浮动，2017 年-2018 年国内奶牛的存栏量呈
现出下滑趋势，2018 年我国奶牛存栏仅 1,038 万头。同时，近年来，我国生鲜乳
（牛奶）产量总体保持稳定水平，2011 年-2019 年间，持续在 3,000 万吨至 3,200
万吨附近波动，2020 年全国生鲜乳产量达到 3,440 万吨。
与增速较低迷的奶牛存栏量和生鲜乳产量相对应的是近年逐年上升的人均
液态奶消费量。我国国民对乳制品的消费热情与日俱增，乳制品消费量近年逐年
上升；但横向来看，2019 年，我国人均乳制品消费量折合生鲜乳为 35.8 千克，
根据《全国奶业发展规划（2016-2020 年）》统计，我国人均奶类消费量仅为世界
平均水平的 1/3、发展中国家平均水平的 1/2，整体差距较大。我国奶类消费量还
有较大的增长空间。
同时，由于全球原奶供给持续过剩且进口乳制品成本较低，国产原料奶还不
得不面临进口乳制品的冲击，奶源自给率一度由 2008 年以前的 90%以上，跌落
至如今 70%的“安全底线”以下。在这样的背景下，各政府部门开始密集出台有关
推进奶业振兴、保证奶源自给率的政策。根据农业农村部等九部委在 2018 年联
合印发的《关于进一步促进奶业振兴的若干意见》，我国到 2025 年要力争全国奶
类产量达到 4,500 万吨。2020 年《国务院办公厅关于促进畜牧业高质量发展的意
见》也明确提出，国内奶源自给率保持在 70%以上。国家政策的扶持会为我国原
奶产量的进一步增长和上游奶牛养殖行业的发展带来进一步推动力。
随着中国人口数量的自然增长、城乡居民人均可支配收入水平的提高、消费
结构的不断改善、膳食结构的逐步转变及二胎政策的实施，乳制品的市场需求依
然存在较大增长空间。下游行业日益增长的需求和国家政策的扶持对奶牛养殖行
361
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
业的不断发展产生较大的推动力，奶牛养殖行业的潜在市场空间巨大。
③上市公司急需抓住行业发展趋势，扩大奶牛养殖规模
本次交易完成后，上市公司将拥有 12 家全资奶牛养殖公司。上市公司在承
继天山广和的管理团队后，能够通过新建奶牛养殖场，扩大生鲜乳供应产能。在
奶牛养殖行业快速发展的行业背景下，扩大奶牛养殖规模是上市公司发展主营业
务的必要选择。
综上所述，使用配套募集资金用于 5,000 头良种奶牛引进及建设项目，符合
奶牛养殖行业的发展趋势，能够增加公司奶牛的规模化养殖规模，扩大生鲜乳的
生产及供应量，增强盈利能力。
（2）补充上市公司流动资金及支付本次交易的相关费用
①公司业务快速发展，带来对补充流动资金的需求
受益于乳制品行业整体市场规模的增长，同行业上市公司包括天润乳业、庄
园牧场等均通过股权融资的方式扩大其资产及业务规模，与同行业上市公司相比，
公司在资产规模、业务规模、盈利能力等方面均存在一定的差距；同时，“十四
五”将是公司向畜牧业科技企业转变的关键时期，为持续保持疆内领先地位，把
握疆外市场重大发展机遇，公司需要持续保持较高强度新品研发、生产投资、销
售渠道布局方面的投入；此外，5,000 头良种奶牛引进及建设项目的实施亦将带
来较大的流动资金需求。综上，公司急需通过股权融资的方式补充流动资金，以
增强公司在行业内的竞争能力。
②降低公司财务风险、增强发展后劲
乳制品、牧场建设与销售渠道的布局属于资金与技术密集型行业，项目建设
期间投资金额相对较大、回收期相对较长。公司采用股权融资方式进行主业扩大
与优化将有效提高公司整体经营效益、提高公司抵御行业周期性波动风险能力以
及增强公司经营稳健性，降低公司的财务风险，增强发展后劲。
2、前次募集资金金额、使用效率及募集资金余额
上市公司前次募集资金系 2016 年向原股东配售股份而募集的资金，详细情
况如下：
362
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
根据中国证券监督管理委员会证监许可【2015】2988 号文关于核准新疆西
部牧业股份有限公司配股的批复，西部牧业获准向原股东配售不超过 4,914 万股
新股，每股发行价格为人民币 8.34 元。配售结束后，实际发行数量为 47,532,310
股。股款以人民币缴足，计人民币 396,419,465.40 元，扣除承销及保荐费用、发
行登记费以及其他交易费用共计人民币 8,757,752.11 元后，净募集资金共计人民
币 387,661,713.29 元。上述资金于 2016 年 2 月 5 日到位，业经瑞华会计师事务
所（特殊普通合伙）验证并出具瑞华验字【2016】01690002 号验资报告。
截止 2018 年 12 月 31 日，公司累计使用募集资金 38,797.57 万元（含利息），
募集资金账户已销户，募集资金净额已按发行方案中的募集资金投向使用完毕。
3、上市公司报告期末货币资金金额及用途
截至 2021 年 6 月 30 日，上市公司合并报表货币资金余额为 23,674.07 万元，
货币资金余额较小。除去保证金等使用受限的其他货币资金外，上市公司货币资
金主要用于经营性资金周转和偿还到期的短期借款。为保障正常业务开展，上市
公司需要保持一定的货币资金存量，防止流动性风险。
4、上市公司资产负债率等财务状况与同行业的比较
上市公司属于食品制造业。截至 2021 年 6 月 30 日，上市公司与行业平均的
相关财务指标对比情况如下：
项目 行业平均 西部牧业
资产负债率 31.44% 41.04%
流动比率（倍） 4.75 1.36
速动比率（倍） 3.70 1.15
数据来源：Wind 资讯。
从资本结构看，上市公司期末资产负债率高于行业平均水平，流动比率、速
动比率均低于行业平均水平，表明上市公司偿债能力低于同行业平均水平，同时，
考虑到项目投资所需资金较多等因素，上市公司面临一定的资金压力。
5、本次募集配套资金金额与上市公司现有生产经营规模、财务状况相匹配
本次交易完成后，上市公司和标的公司将综合利用现有资源，采取有效措施
提高资产整合效率，加强业务板块协同效应，提升公司的核心竞争力和持续经营
363
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
能力，为上市公司及全体股东创造价值。
（1）未来资金支出计划
截至 2021 年 6 月 30 日，上市公司合并报表货币资金余额为 23,674.07 万元，
主要用于日常运营资金需求；根据标的公司模拟财务报表，标的公司货币资金余
额为 7,147.50 万元，主要用于 12 家牧场子公司的日常经营。
因此，上市公司与标的公司的货币资金规模有限，难以完全以自有资金完成
募投项目的建设。
（2）融资渠道
上市公司主要融资渠道有股权融资与债权融资等融资渠道，除股权融资外，
上市公司的融资渠道主要为借款。截至 2020 年 12 月 31 日，上市公司的资产负
债率高于同行业可比公司，流动比率、速动比率低于同行业可比公司，债权融资
将增加公司财务风险，难以满足本次交易募集配套资金投资项目的需要。
综上，为了提高自有资金的使用效率，提高并购重组的整合绩效，上市公司
拟向不超过 35 名募集资金认购方非公开发行股票募集配套资金不超过 50,000 万
元，用于 5,000 头良种奶牛引进及建设项目、补充上市公司流动资金、支付本次
交易的相关费用。本次募集配套资金金额、用途与上市公司现有生产经营规模、
财务状况相匹配。
6、与公司现有管理能力的匹配性
标的公司拥有专业化、经验丰富的管理团队。同时，上市公司已严格按照《上
市公司治理准则》等法律法规的要求，建立了完善的内部决策和管理制度，建立
了健全有效的法人治理结构，规范上市公司运作。本次交易完成后，在公司现有
管理团队和内控制度的规范下，公司有能力管理本次募集配套资金。
综上所述，本次交易配套募集资金具有必要性，符合上市公司的整体利益。
（五）募集配套资金管理和使用的内部控制制度
根据《上市公司监管指引第 2 号—上市公司募集资金管理和使用的监管要
求》、《创业板股票上市规则》等法律法规的相关要求，上市公司制订了《新疆西
部牧业股份有限公司募集资金管理制度》，加强对募集资金使用的管理。公司董
364
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
事会将持续监督募集资金的专户存储，保障募集资金用于募投项目，配合独立财
务顾问等对募集资金使用的检查和监督，以保证募集资金合理规范使用，防范募
集资金使用风险。
（六）募集配套资金失败的补救措施
本次发行股份购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提，最终募集配套
资金成功与否不影响本次发行股份购买资产的实施。如果募集配套资金出现未能
实施或融资金额低于预期的情形，上市公司将采用自筹的方式解决本次募投项目
所需资金，具体如下：
1、在满足公司现金分红的条件下，增加自身利润积累，从而留存更多的利
润增加自身资金；
2、以银行贷款等债务性融资方式解决部分资金需求；
3、本次交易完成后利用资本市场的多渠道融资方式募集资金，积极推进公
司的后续发展。
（七）收益法评估的预测现金流中未包含募集配套资金投入带来的收益
本次交易中，募集配套资金投资项目的实施将进行单独核算。
在采取收益法估值时，预测现金流中不包含募集配套资金投入带来的损益。
本次募集配套资金投资项目对盈利预测和估值不造成影响。
三、本次交易对上市公司股权结构的影响
按照本次交易方案，上市公司本次将发行 77,887,196 股用于支付股份对价，
同时向特定投资者非公开发行股票募集配套资金。本次交易前后，上市公司股本
结构变化如下：
本次交易完成后 本次交易完成后
本次交易完成前
（未考虑配套融资） （考虑配套融资）
股东名称
持股数量 持股 持股数量 持股 持股数量 持股
（股） 比例 （股） 比例 （股） 比例
石河子国资公司 88,378,171 41.82% 126,542,897 43.75% 126,542,897 37.89%
天山军垦 - - 39,722,470 13.73% 39,722,470 11.89%
募配投资者 - - - - 44,762,757 13.40%
上市公司其他 122,954,139 58.18% 122,954,139 42.51% 122,954,139 36.81%
365
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
本次交易完成后 本次交易完成后
股东名称 本次交易完成前
（未考虑配套融资） （考虑配套融资）
股东
合计 211,332,310 100.00% 289,219,506 100.00% 333,982,263 100.00%
注 1：上市公司向交易对方发行新股数量按照如下方式计算：向该名交易对方发行新股
数量=股份对价/发行价格，若经确定的对价股份数为非整数，各交易对方同意放弃余数部分
所代表的对价股份数，放弃余数部分对应的价值计入上市公司的资本公积。
注 2：假设募集配套资金的发行价格为 11.17 元/股；最终情况可能与上表有差异。
本次交易前后，上市公司的控股股东仍为石河子国资公司，实际控制人仍为
八师国资委，本次交易不会导致上市公司的控股股东、实际控制人发生变更。
四、本次交易对上市公司主要财务数据和财务指标的影响
（一）对上市公司财务状况的影响
根据上市公司经审计的 2020 年及未经审计的 2021 年 1-6 月财务报表以及备
考财务报表，上市公司最近一年及一期主要财务数据比较如下：
单位：万元
2021.06.30 2020.12.31
项目
未审数 备考数 审定数 备考数
资产总额 115,603.42 226,118.13 107,152.69 223,495.83
负债总额 47,438.63 67,453.93 41,735.89 69,113.06
所有者权益合计 68,164.79 158,664.20 65,416.80 154,382.77
资产负债率 41.04% 29.83% 38.95% 30.92%
流动比率 1.36 1.13 1.27 1.03
速动比率 1.15 0.87 0.97 0.67
本次交易完成后，根据截至 2021 年 6 月 30 日的上市公司备考财务数据，上
市公司的资产负债率有所下降，长期偿债能力有所增强、财务风险有所下降，本
次交易有利于改善上市公司资产质量及财务状况。
（二）对上市公司盈利能力的影响
根据上市公司经审计的 2020 年及未经审计的 2021 年 1-6 月财务报表以及备
考财务报表，上市公司最近一年及一期主要财务数据比较如下：
单位：万元
2021 年 1-6 月 2020 年
项目
未审数 备考数 变化率 实际数 备考数 变化率
366
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
营业收入 52,313.08 56,378.97 7.77% 82,032.75 92,735.75 13.05%
营业成本 44,114.09 43,551.28 -1.28% 69,295.92 71,175.87 2.71%
营业利润 2,851.83 4,562.35 59.98% 3,230.26 8,060.81 149.54%
利润总额 2,751.74 4,303.09 56.38% 3,472.70 8,406.74 142.08%
净利润 2,747.99 4,299.34 56.45% 3,125.35 8,021.16 156.65%
归母净利润 1,280.59 2,831.94 121.14% 1,194.54 6,090.35 409.85%
基本每股收益 0.06 0.10 63.19% 0.06 0.21 250.00%
本次交易完成后，上市公司归属于母公司所有者的净利润、每股收益均将明
显提升。本次交易完成后，若标的资产预期业绩顺利实现，将有助于进一步提高
上市公司每股收益，增强综合竞争实力及持续盈利能力，符合上市公司全体股东
的利益。
五、独立财务顾问的保荐机构资格
本公司聘请华龙证券担任本次交易的独立财务顾问。华龙证券经中国证监会
批准依法设立，具备财务顾问业务资格及保荐承销资格。
367
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
第七节 本次交易合同主要内容
一、《发行股份购买资产协议》
（一）定义
1、合同主体
甲方：西部牧业
乙方一：天山军垦
乙方二：石河子国资公司
2、签订时间
2021 年 2 月 8 日，西部牧业与天山军垦、石河子国资公司签署了《发行股
份购买资产协议》，2021 年 3 月 20 日，西部牧业与天山军垦、石河子国资公司
签署了《发行股份购买资产协议之补充协议》，2021 年 9 月 28 日，西部牧业与
天山军垦、石河子国资公司签署了《发行股份购买资产协议之补充协议二》，对
其合计持有的天山广和 100%股权的转让事宜进行了约定。
（二）主要内容
1、本次重组方案
（1）双方同意按照以下约定实施本次重组：甲方向乙方以非公开发行股份
的方式购买天山广和 100%的股权，其中，甲方以非公开发行股份的方式购买乙
方 1 所持天山广和 51%的股权，并以向乙方 1 交付甲方相应股份的方式向乙方 1
支付交易对价的 100%；甲方以非公开发行股份的方式购买乙方 2 所持天山广和
49%的股权，并以向乙方 2 交付甲方相应股份的方式向乙方 2 支付交易对价的
100%。
（2）本次重组不涉及业绩对赌及业绩补偿事宜。
2、交易价格的确定及对价支付方式
（1）交易价格及定价依据
368
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
根据卓信大华出具的《资产评估报告》 卓信大华评报字【2021】第 8603 号），
截至本次评估基准日 2020 年 9 月 30 日，天山广和股东全部权益评估值为
87,318.06 万元。经交易各方协商，确定本次交易天山广和 100%股权的交易对价
为 87,000 万元。
由于卓信大华出具的截至评估基准日 2020 年 9 月 30 日的评估报告将于 2021
年 9 月 29 日到期，且本次交易在上述评估报告到期日前不能完成，故甲方委托
卓信大华再次对标的资产进行了评估，评估基准日为 2021 年 6 月 30 日，截至
2021 年 6 月 30 日，天山广和股东全部权益（即标的资产）以资产基础法评估的
评估值为 90,735.87 万元。
根据卓信大华出具的两份评估报告，标的资产以 2021 年 6 月 30 日为基准日
的评估结果与 2020 年 9 月 30 日为基准日的评估结果接近，且未出现减值，故各
方同意，本次交易仍采用以 2020 年 9 月 30 为评估基准日的评估结果作为定价依
据，经各方协商一致，确定标的资产的交易对价仍为 87,000 万元。
（2）甲方以发行股份方式向乙方支付对价，具体如下：
①甲方以向乙方非公开发行股份的方式向乙方支付标的资产的全部对价。
②发行股份的定价基准日、发行价格和发行数量
A、甲方向乙方非公开发行人民币普通股 A 股，每股面值人民币 1.00 元。
B、本次发行股份的定价基准日为上市公司第三届董事会第十七次会议决议
公告日（即 2021 年 2 月 8 日）。乙方认购甲方股份的价格为定价基准日前 120 个
交易日股票均价的 80%（即 11.17 元/股）。定价基准日前 120 个交易日 A 股股票
交易均价=定价基准日前 120 个交易日 A 股股票交易总额/定价基准日前 120 个交
易日 A 股股票交易总量。
C、本协议签署日至交割日期间，甲方如有派息、送股、资本公积金转增股
本等除权除息事项，或者上市公司依照相关法律法规召开董事会、股东大会对发
行价格进行调整的，将对发行价格进行相应调整。
D、本次发行股份数量的计算方式为：本次发行股份数量＝标的资产价格/
发行价格。如按照前述公式计算后所能换取的甲方股份数不为整数时，则对于不
369
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
足一股的余股按照向下取整的原则处理。最终发行股票数量将以中国证监会注册
的发行数量为准。如本次发行价格因上市公司出现派息、送股、资本公积金转增
股本等除权除息事项做相应调整时，发行数量亦将做相应调整。
E、根据上述原则及标的资产价格，甲方购买标的资产拟非公开发行的股份
数量如下：
甲方购买乙方 1 持有的天山广和 51%股权，拟向乙方 1 发行的股份数量为
39,722,470 股；
甲方购买乙方 2 持有的天山广和 49%股权，拟向乙方 2 发行的股份数量为
38,164,726 股。
3、过渡期间的损益归属
（1）标的公司在过渡期间运营所产生的盈利，或因其他原因而增加的净资
产由甲方享有；乙方保证标的公司在过渡期间合计的生产经营成果不会发生亏损，
否则过渡期间运营所产生的合计亏损，或因其他原因而减少的净资产由乙方按其
在本次重组前的持股比例承担并以等额现金补偿甲方。各方同意，过渡期间的损
益及数额应由具有证券业务资格的会计师事务所进行审计确认。如标的公司于过
渡期间内的合计净利润为负，则在本次重组取得中国证监会注册之后，乙方应根
据针对交割而实施的专项审计结果，在审计报告出具日后 30 日内，按乙方持股
比例以现金方式向甲方补足。
（2）标的资产交割后由甲方委托具有证券业务资格的会计师事务所对标的
公司进行专项审计，并出具有关审计报告，以确定标的公司过渡期内合计损益的
情况。
（3）双方确认：根据以上原则所确定的审计结果，即视为过渡期间的损益
审计结果。
（4）本协议签署后，乙方在过渡期间对标的公司不实施分红，标的公司于
交割日前的滚存未分配利润在交割后由甲方享有；甲方于本次发行前的滚存未分
配利润，由本次发行完成后甲方的新老股东按照持股比例享有。
（5）过渡期间内，乙方应妥善维护和正常经营标的公司，未经甲方事先书
370
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
面许可,乙方不得就标的资产设置抵押、质押等任何第三方权利，且应通过行使
股东权利等方式保证标的公司在过渡期内不得进行与生产经营无关的资产处置、
对外担保或增加重大债务之行为。
4、人员安排
本次交易不影响天山广和及其子公司的员工与该等公司签订的劳动合同，劳
动关系、社保关系等不发生变化。（根据法律、法规及甲方和标的公司的相关约
定进行的相应调整除外）。
5、交割及对价支付
（1）双方应在本协议生效后立即着手办理相关资产的交割手续，具体包括：
①本协议生效之日起 30 个工作日内，乙方向甲方转交与标的公司相关的全
部合同、文件及资料，并将乙方所持标的公司 100%的股权过户登记至甲方名下，
使甲方在工商管理部门登记为标的公司 100%股权的所有权人；
②自交割日起 10 个工作日内，甲方应聘请具有相关资质的中介机构就乙方
在本次非公开发行中认购甲方向其发行的股份所支付的认购对价进行验资并出
具验资报告，并于验资报告出具后 15 个工作日内向深交所和证券登记结算公司
申请办理将甲方向乙方发行的股份登记至乙方名下的手续；
③各方同意，为履行标的资产的交割、甲方向乙方发行股份的相关登记手续
工作，各方将密切合作并采取一切必要的行动。
（2）除本协议或相关补充协议另有约定外，自交割日起，甲方享有与标的
资产相关的一切权利、权益和利益，承担标的资产的风险及其相关的一切责任和
义务。
（3）如标的资产项下的任何资产、权益或负债转让给甲方应取得或完成相
关政府主管部门或第三方的批准、同意、许可、确认、豁免、过户或变更登记手
续，乙方应尽快取得或完成该等手续。如该等手续在交割日未能完成的，乙方应
代表甲方并为甲方利益继续持有该等资产、权益和负债，直至该等资产、权益和
负债可以按照本协议的规定合法有效、完全地转移甲方。
371
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
6、锁定期安排
（1）乙方于本次交易所取得的甲方股份，其锁定期为 36 个月。
本次交易完成后 6 个月内如上市公司股票连续 20 个交易日的收盘价低于发
行价，或者交易完成后 6 个月期末收盘价低于发行价的，其持有公司股票的锁定
期自动延长至少 6 个月。
（2）乙方承诺：如本次交易因涉嫌所提供或者披露的信息存在虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，
在案件调查结论明确之前，不转让其本次交易取得的甲方股份。
（3）如前述锁定期与证券监管机构的最新监管要求不相符，乙方将根据监
管机构的最新监管意见进行相应调整，锁定期届满后按中国证监会和深交所的有
关规定执行。
（4）本次交易完成后，乙方由于甲方送红股、转增股本等原因增持的甲方
股份，亦应遵守上述约定。
7、甲方对乙方的陈述与保证
（1）甲方于本条所作之陈述和保证的内容于本协议签署之日及交割日在所
有重大方面均属真实及准确，乙方可依赖该等陈述、保证签署并履行本协议。
（2）甲方为根据中国法律合法设立且有效存续的法人。本协议于本协议约
定的生效条件均获满足之日起对甲方构成有效和具有法律拘束力的义务。
（3）甲方保证为顺利完成本次交易，对本协议约定的应由甲方给予配合及
协助的事项，给予积极和充分的配合与协助。
8、乙方对甲方的陈述和保证
（1）乙方于本条所作之陈述和保证的内容于本协议签署之日及交割日在所
有重大方面均属真实及准确，甲方可依赖该等陈述、保证签署并履行本协议。乙
方系依据中国现行法律拥有完全民事权利能力和民事行为能力的自然人。
（2）乙方均为拥有签署、履行本协议并完成本协议所述交易的完全的权力
和法律权利的适格主体，并已进行所有必要的行动以获得适当授权。本协议于本
协议约定的生效条件均获满足之日起对乙方构成有效和具有法律拘束力的义务。
372
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
（3）乙方签署、履行本协议并完成本协议所述交易不会①违反乙方组织文
件（如涉及）的任何规定，②违反以乙方中的任何一方为一方当事人、并且有拘
束力的任何协议或文件的条款或规定，或构成该等协议或文件项下的违约，③违
反任何适用于乙方的法律、法规或规范性文件。
（4）乙方就标的资产向甲方作出如下陈述与保证：
①在交割日前，标的资产为乙方合法持有，乙方对标的公司已足额出资，乙
方有权将其合计所持标的公司 100%的股权转让给甲方，乙方 1 和乙方 2 均同意
放弃标的股权的优先受让权。在过渡期间，乙方应本着诚信、守约、合理的原则，
管理标的公司。除已向甲方披露的情况外，截至交割日，标的公司不存在任何留
置、抵押、质押、租赁、优先购买权或其他第三方权利的限制，也不存在违反任
何适用于标的公司的法律、法规、判决、协议或公司章程规定的情形；
②在交割日前，乙方将控制的与标的公司具有相似业务的公司、企业、其他
经济组织及分支机构已完全告知甲方，除目前不具备注入条件的资产（包括但不
限于乙方控制的与标的公司具有相似业务的公司、企业、其他经济组织及分支机
构等，以下同）外，乙方确保其不存在其他与标的公司经营同类业务和构成同业
竞争及潜在同业竞争的资产。
③标的公司对其所持子公司的股权均拥有合法、完整的所有权，标的公司对
其子公司已足额出资；
④标的公司未涉及任何或有债务以及任何与之相关的、正在进行的重大诉讼
或仲裁。标的资产交割后，若发生因交割日前原因导致的与标的资产相关的或有
债务、诉讼、仲裁或其他法律、行政程序给甲方或标的资产造成实际损失，且该
等损失未在资产评估报告、审计报告中予以适当反映的，乙方同意连带承担该损
失。
⑤如存在任何未做披露，且由于交割日前原因可能影响甲方在受让标的资产
后对该等资产享有完整、充分的所有权的权利负担或瑕疵，或其他导致标的资产
价值出现减损的情形，乙方应负责解决，并连带赔偿由此给甲方造成的损失。
9、税费承担
（1）各方同意按国家法律、法规、规章、规范性文件的规定各自承担由本
373
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
次交易行为所产生的依法应缴纳的税费。
（2）本次交易不改变标的公司作为纳税主体的性质，标的公司仍应根据相
关规定承担纳税义务。如因交割日前所发生且未披露的事由，导致标的公司产生
任何未在本次交易的审计报告、资产评估报告或其他法律文件中披露的纳税义务，
应由乙方连带承担相应责任。
10、不可抗力
（1）如果本协议任何一方在本协议签署之后因任何不可抗力的发生而不能
履行本协议，受不可抗力影响的一方应在不可抗力发生之日起的十个工作日之内
通知其他方，该通知应说明不可抗力的发生并声明该事件为不可抗力。同时，遭
受不可抗力一方应尽力采取措施，减少不可抗力造成的损失，努力保护其他方的
合法权益。
（2）在发生不可抗力的情况下，双方应进行磋商以确定本协议是否继续履
行、或延期履行、或终止履行。不可抗力消除后，如本协议仍可以继续履行的，
双方仍有义务采取合理可行的措施履行本协议。受不可抗力影响的一方应尽快向
其他方发出不可抗力消除的通知，而其他方收到该通知后应予以确认。
（3）如发生不可抗力致使本协议不能履行，则本协议终止，遭受不可抗力
的一方无须为前述因不可抗力导致的本协议终止承担责任。由于不可抗力而导致
本协议部分不能履行、或者延迟履行的，受不可抗力影响的一方不应就部分不能
履行或者延迟履行本协议承担任何违约责任。
11、违约责任
除本协议其它条款另有规定外，本协议任何一方违反其在本协议项下的义务
或其在本协议中作出的陈述、保证及承诺，而给其他方造成损失的，应当赔偿其
给其他方所造成的全部损失。
12、生效、变更和终止
（1）本协议在以下条件全部满足后生效：
①本协议经各方法定代表人或授权代表签字，且各方加盖公章（当一方为法
人或其他组织机构时）；
374
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
②甲方董事会、股东大会和甲方主管单位批准本次重大资产重组；
③标的公司依据其各自章程或内部治理文件规定履行完全部为签署本协议
而需履行的全部内部决策批准程序；
④深交所同意本次重组且中国证监会对本次重组予以注册。
（2）除非本协议另有约定或根据相关法律、法规的规定及政府主管部门的
要求，本协议的变更或终止需经本协议各方签署书面变更或终止协议，并在履行
法律、法规规定的审批程序后方可生效。
（3）经双方一致书面同意，可终止本协议。
二、《委托经营管理协议》
（一）合同主体及签订时间
1、合同主体
委托方一（甲方）：天山军垦
委托方二（乙方）：双顺牧业
受托方（丙方）：西部牧业
2、签订时间
2021 年 2 月 8 日，西部牧业与双顺牧业、天山军垦签署了《委托经营管理
协议》。
（二）主要内容
西部牧业因业务发展需要，拟收购天山广和 100%的股权。收购完成后，天
山军垦全资子公司——双顺牧业与西部牧业在奶牛养殖、生鲜乳生产、收购及销
售方面存在业务重合，为使收购完成后有效避免与西部牧业发生同业竞争情形，
天山军垦、双顺牧业与西部牧业就有关双顺牧业的生产经营事宜委托西部牧业经
营管理达成本协议。
1、委托管理的标的公司及范围
甲方委托丙方管理的标的公司为乙方——双顺牧业，委托范围溯及双顺牧业
375
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
的生产、经营及管理。
2、委托管理原则
丙方在合法及业务发展情形下，本着善意、负责及综合各方利益原则，依照
本协议约定行使委托管理权限和履行委托管理职责，并确保乙方与丙方业务协同
发展。
3、委托管理事项及方式
（1）委托管理事项：委托经营管理期限内，甲方委托丙方负责对乙方的采
购、生产、销售、财务、业务、人员管理及经营决策，包括但不限于如下事项：
①甲方、乙方同意由丙方向双顺牧业派驻生产、经营及管理人员；
②甲方、乙方委托丙方制定双顺牧业的生产计划、经营计划、采购计划、销
售计划、财务预决算计划；甲方、乙方同意丙方对双顺牧业的采购、生产、销售、
财务、人事等与生产或经营管理有关的事项作出决策、监督和执行；
③甲方、乙方同意根据丙方意见制定双顺牧业的内部管理机构设置、人事安
排方案及管理制度。
（2）委托经营管理期限内，丙方通过向双顺牧业派驻管理人员对其进行经
营管理。丙方以自有销售团队及渠道为乙方的产品销售提供管理和服务；丙方以
自有采购团队及渠道为乙方的生产、原材料采购提供管理和服务。
丙方为乙方的产品销售及生产、原材料采购提供管理和服务中，由乙方直接
与供应商或客户签署相关采购和销售合同、开具（或收取）发票、支付（或收取）
款项，并由乙方自行承担采购和销售环节的合同义务和法律责任。
（3）委托经营管理期限内，乙方产权、隶属关系、资产、债权债务、权利
义务不变；乙方对外经营主体不变；乙方经济行为及产生的法律后果均由乙方承
担。
4、委托管理权限的特别约定
（1）依据法律法规及乙方章程规定，对于需由乙方董事会或股东（会）决
策事项，仍由乙方董事会或股东（会）决策，但丙方派驻人员有权对审议事项进
行监督。
376
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
（2）委托经营管理期间，丙方不对乙方盈亏承担责任，乙方的经营收益或
亏损由乙方股东享有或承担，丙方不参与分配。
5、各方权利和义务
（1）甲方权利和义务
①甲方有权向丙方了解乙方的生产经营状况、财务状况和业务发展规划，有
权对丙方的受托管理事项进行监督。
②甲方不得干涉丙方依本协议对乙方行使的生产经营管理权。
③甲方应对丙方依约行使委托管理职责提供必要的支持和协助。
④甲方有权对乙方行使股东权利，享有股东利益。
（2）乙方权利和义务
①积极配合丙方行使委托管理权利，提供必要支持和协助。
②按照本协议约定按时、足额向丙方支付委托管理费用。
（3）丙方权利和义务
①丙方有权按照本协议约定对乙方实施委托管理。
②甲方需要时向其提交乙方财务资料。
③丙方不得利用委托管理地位损害乙方利益或甲方股东权益。
④负责乙方的生产、运营及管理并收取委托管理费用。
⑤未经甲方书面同意，丙方不得将委托事项转委托给其他第三方。
6、委托管理的移交及委托管理期限
（1）本协议签订后，在甲方向丙方交割天山广和的股权完成之日，甲方向
丙方移交乙方生产经营管理的企业手续。
（2）各方同意，委托经营管理期限自本协议生效且甲方向丙方办理完成天
山广和的股权交割之日起，至以下情形之一出现时终止：
①双顺牧业于条件成就被丙方收购且资产交割完成；
②甲方失去控股股东地位不再对乙方享有控制权；
377
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
③乙方与丙方的同业竞争已获解决或消除。
7、委托管理费用及支付方式
（1）各方同意，本协议项下的委托管理费用按年结算，每年支付的委托管
理费用按照双顺牧业上一年度经审计的资产总额的 0.2%收取。
（2）双顺牧业应于每年的 7 月 31 日前将上一年度的委托管理费用一次性支
付给丙方。委托管理期间不足一年的，按实际发生的委托管理月份计算。
（3）丙方派驻人员为办理双顺牧业经营管理事务而产生的相关费用由双顺
牧业承担。
8、标的公司的股权转让
（1）丙方在委托经营管理期间，甲方转让乙方股权，丙方享有优先购买权。
（2）丙方放弃甲方转让乙方股权的优先购买权，甲方转让乙方股权且致甲
方失去对乙方的控制权时，甲方应与股权受让方约定本协议项下的甲方对乙方的
委托事项及义务由股权受让方承继。
9、声明与保证
（1）本协议中一方向任一方声明与保证如下：
①其是依法注册登记并合法存续的公司法人，具有签署本协议的权利能力和
行为能力，并有能力全面履行本协议规定的义务。
②本协议的签署和履行不会与现行法律、法规、条例等有约束力的规范性文
件、公司章程以及其此前签订的尚有效力的协议相冲突。
（2）甲方特别向丙方承诺如下：
本协议约定的委托经营管理期限内，如双顺牧业达到注入西部牧业条件时，
甲方承诺丙方享有对双顺牧业的优先收购权。
10、本协议的生效、变更与终止
（1）本协议自各方法定代表人或授权代表签字并加盖公章之日起成立。
（2）本协议的签署已经各方有权决策机构审议通过。
378
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
（3）甲方与丙方（含其他相关方）签订的《发行股份购买资产协议书》生
效时，本协议生效。
（4）本协议的变更需经各方协商一致并签订书面协议。
（5）委托经营管理期限自本协议第六条第二款的约定事项发生时自动终止。
（6）若甲方与丙方（含其他相关方）协议终止履行《发行股份购买资产协
议书》，则本协议终止，并由本协议各方签订书面解除合同。
379
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
第八节 独立财务顾问核查意见
本独立财务顾问对本次交易所发表的独立财务顾问意见是基于如下的主要
假设：
1、本次交易各方遵循诚实信用的原则，均按照有关协议条款全面履行其应
承担的责任；
2、本报告所依据的资料具备真实性、准确性、完整性和及时性；
3、有关中介机构对本次交易的法律意见书、审计报告、评估报告等文件真
实可靠；
4、本次交易各方所在地区的政治、经济和社会环境无重大变化；
5、国家现行法律、法规、政策无重大变化，宏观经济形势不会出现恶化；
6、交易各方所属行业的国家政策及市场环境无重大的不可预见的变化；
7、无其他人力不可预测和不可抗力因素造成的重大不利影响。
一、本次交易不适用《重组管理办法》第十三条的说明
上市公司自发行上市以来，控股股东和实际控制人均未发生变更。本次交易
前后，公司控股股东为石河子国资公司、实际控制人为八师国资委，因此，本次
交易不属于《重组管理办法》第十三条规定的重组上市。
二、本次交易符合《重组管理办法》第十一条的规定
（一）符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断等法律和行政
法规的规定
1、本次交易符合国家产业政策
天山广和主要经营奶牛规模化养殖，生产并对外供应优质生鲜乳，是乳制品
的主要原料，主要用于巴氏奶、酸奶、UHT 奶等液态奶及奶粉、干酪、乳清粉
等干乳制品。
本次交易完成后，天山广和将成为上市公司的全资子公司，根据中国证监会
制定的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），标的公司所处行业为“畜牧
380
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
业”（分类代码：A03）。
根据《国务院关于发布实施<促进产业结构调整暂行规定>的决定》（国发
[2005]40 号）、《产业结构调整指导目录（2019 年本）》，本次交易标的公司天山
广和的主营业务不属于《产业结构调整指导目录（2019 年本）》中规定的限制类、
淘汰类行业。
标的公司所处行业符合国家产业政策，本次交易符合国家产业政策等法律和
行政法规的规定。
2、本次交易符合有关环境保护的法律和行政法规的规定
标的公司主要为下游乳制品行业供应优质生鲜乳，不属于重污染行业。报告
期内标的公司不存在因违反环保方面法律、法规及规范性文件而受到环保部门重
大行政处罚的情形。本次交易符合有关环境保护方面法律、行政法规的相关规定。
3、本次交易符合国家土地管理相关法律和行政法规的规定
截至本报告签署日，标的公司 12 家牧场子公司使用的土地均取得了《设施
农用地》的批复，募投项目用地位于石河子总场四分场二连，根据募投项目用地
所在地八师石河子总场北泉镇于 2021 年 1 月 28 日出具的用地说明，该等土地为
农用地，不属于基本农田，同意作为设施农用地使用。因此，本次交易不存在违
反土地管理的法律和行政法规的规定。
4、本次交易符合国家反垄断等法律和行政法规的规定
本次交易未达到《国家关于经营者集中申报标准的规定》中的申报标准，无
需按照《中华人民共和国反垄断法》、《国家关于经营者集中申报标准的规定》的
相关法律法规向国务院反垄断执法机构进行经营者集中申报。本次交易完成后，
公司从事各项生产经营业务不构成垄断行为，本次交易不存在违反国家有关反垄
断等法律和行政法规规定的情形。
综上所述，本次交易符合国家相关产业政策，符合环境保护、土地管理、反
垄断等法律和行政法规的相关规定，符合《重组管理办法》第十一条第（一）项
规定。
381
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
（二）不会导致上市公司不符合股票上市条件
本次交易完成后，上市公司社会公众股占公司总股本的比例仍超过 25%（上
市公司总股本预计不超过 4 亿股），上市公司股权分布不存在《创业板上市规则》
所规定的不具备上市条件的情形。
（三）重大资产重组所涉及的资产定价公允，不存在损害上市公司和股东合
法权益的情形
本次交易定价将以具有证券期货业务资格的评估机构出具的《资产评估报告》
中确定的标的公司评估值作为本次交易定价的参考依据，由各方协商确定。评估
机构及其经办评估师与本次交易相关方均不存在现实或潜在的利益或冲突，具有
充分的独立性，其出具的评估报告符合客观、公正、独立、科学的原则。
上市公司董事会和独立董事将对本次交易的评估事项发表专项意见，对评估
机构的独立性、评估假设前提的合理性、评估方法与评估目的的相关性以及交易
定价的公允性等问题发表了独立意见。
综上，重大资产重组所涉及的资产定价公允，不存在损害上市公司和股东合
法权益的情形。
（四）重大资产重组所涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律
障碍，相关债权债务处理合法
本次交易中，上市公司拟购买资产为天山广和 100%股权。根据工商资料及
交易对方出具的承诺，交易对方持有的标的资产股权均为实际合法拥有，不存在
权属纠纷，不存在信托、委托持股或者股权代持，不存在禁止转让、限制转让的
承诺或安排，亦不存在质押、冻结、查封、财产保全或其他权利限制，相关股权
的过户不存在法律障碍。此外本次交易仅涉及股权转让事宜，天山广和对外的债
权债务不会因本次交易产生变化，因此本次交易不涉及债权债务处理事宜。
（五）有利于上市公司增强持续经营能力，不存在可能导致上市公司重组后
主要资产为现金或者无具体经营业务的情形
本次交易完成后，天山广和成为上市公司全资子公司。天山广和具有较好的
发展前景和盈利能力，本次交易有利于上市公司增强持续经营能力，为上市公司
382
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
及全体股东带来良好的回报，不存在可能导致上市公司重组后主要资产为现金或
者无具体经营业务的情形。
综上，本次交易有利于上市公司提升市场竞争力、抗风险能力和盈利能力，
不存在可能导致上市公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形。
（六）有利于上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制
人及其关联人保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性的相关规定
本次交易前，上市公司及标的公司已按照《公司法》、《证券法》等法律、法
规和规范性文件的要求，建立了独立运营的公司管理体制，做到了业务独立、资
产独立、财务独立、机构独立、人员独立。本次交易完成后，上市公司控股股东
与实际控制人未发生变更，上市公司仍将在业务、资产、财务、人员、机构等方
面与控股股东及其关联方继续保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性的
相关规定。
综上所述，本次交易完成后，上市公司仍将在业务、资产、财务、人员、机
构等方面与实际控制人及其关联人保持独立。
（七）有利于上市公司形成或者保持健全有效的法人治理结构
本次交易前，上市公司已建立了较为完善的法人治理结构。
本次交易为上市公司以发行股份购买标的公司。本次交易完成后，上市公司
仍将严格按照《公司法》、《证券法》和《上市公司治理准则》等法律法规及《公
司章程》的要求规范运作，进一步完善公司法人治理结构，切实保护全体股东的
利益。
综上所述，本次交易有利于公司形成或者保持健全有效的法人治理结构。
三、本次交易符合《重组管理办法》第四十三条规定
（一）本次交易有利于提高上市公司资产质量、改善公司财务状况和增强持
续盈利能力
通过本次交易，上市公司将实现对天山广和的 100%控制。2019 年、2020
年及 2021 年 1-6 月，天山广和模拟合并营业收入分别为 35,637.32 万元、42,609.55
万元和 24,105.23 万元，模拟合并净利润分别为 3,738.11 万元、5,627.34 万元及
383
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
3,131.96 万元。公司全资控制标的公司后，标的公司经营业绩将全部计入归属于
上市公司股东的净利润，从而提高归属于上市公司股东的净利润规模，增厚归属
于上市公司股东的每股净利润，为上市公司全体股东创造更多价值。本次交易有
利于提高上市公司资产质量、改善公司财务状况和增强持续盈利能力。
（二）本次交易不会新增上市公司关联交易和同业竞争，不会影响上市公司
独立性
1、本次交易有利于减少关联交易
本次交易完成后，随着天山广和注入上市公司，上市公司与标的公司发生的
生鲜乳销售及饲料采购等关联交易将消除，本次交易将减少上市公司的关联交易
行为。
报告期内，标的公司的关联交易具备必要性和合理性，且定价公允。同时，
本次交易完成后，除继续按照市场价格租赁天山军垦办公用房、租赁其下属牛场
厂房及设备、向双顺牧业销售精饲料及采购生鲜乳外，上市公司与标的公司发生
的大额关联采购及销售将彻底消除。因此，本次交易新增关联交易不会对上市公
司的独立性产生不利影响。
本次交易完成后，为进一步规范重组后上市公司的关联交易，维护上市公司
及其中小股东的合法权益，本次交易的交易对方天山军垦、石河子国资公司均出
具《关于规范并减少关联交易的承诺函》。
2、本次交易潜在的同业竞争不会对上市公司产生影响
本次交易完成后，公司的控股股东仍为石河子国资公司，实际控制人仍为八
师国资委，上市公司主营业务未发生重大变化，与控股股东不存在同业竞争。上
市公司控股股东石河子国资公司出具《关于避免同业竞争的承诺函》。
但考虑本次交易完成后，天山军垦将成为上市公司持股 5%以上股东。天山
军垦下属子公司双顺牧业尚存在部分奶牛养殖业务，与交易完成后上市公司的主
营业务存在一定的重合，存在潜在同业竞争的情况。为有效避免潜在同业竞争，
公司与天山军垦就双顺牧业的托管事宜签署了《委托经营管理协议》，在委托管
理期间，由上市公司负责双顺牧业的采购、生产、销售、财务、人员管理及经营
决策。本次交易完成后，将由上市公司向被托管企业派驻管理人员，双顺牧业的
384
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
经营管理将由上市公司统一调度。
此外，天山军垦出具《关于避免同业竞争的承诺》，具体承诺如下：
“1、为了从根本上避免和消除本企业及本企业控制的其他公司、企业或者
其他经济组织与西部牧业、天山广和未来形成实质性同业竞争的可能性，维护上
市公司及中小股东的合法权益，本企业承诺除天山广和及天山广和控制的企业外，
本企业对本企业及本企业控制的其他企业从事的奶牛养殖业务（股权或相关资产，
下同）采取如下方式处理：
（1）在本企业未对外转让本企业及本企业控制的其他企业从事的奶牛养殖
业务之前，本企业承诺将相关业务委托给天山广和经营；
（2）针对委托给天山广和的本企业及本企业控制的其他企业所从事的奶牛
养殖业务，若能够形成稳定的现金流量及盈利水平，本企业将根据西部牧业的业
务发展需要，优先将相关业务转让给西部牧业；
（3）在上述（2）不能达成的条件下，或虽满足上述（2）的条件，但西部
牧业不同意购买相关业务，本企业可以将相关业务转让给与西部牧业无关联的其
他企业或组织。
2、除本企业及本企业控制的其他企业已开展的奶牛养殖业务外，本企业不
新增与西部牧业、天山广和的主营业务产生实质性竞争或可能产生实质性竞争的
业务。
3、本企业若因不履行或不适当履行上述承诺，给西部牧业及其相关方造成
损失的，本企业以现金方式全额承担该等损失。”
综上，通过实施上述托管事项及石河子国资公司、天山军垦出具的《关于避
免同业竞争的承诺》，上市公司能够有效避免与关联方之间存在的潜在同业竞争
情况，不会对上市公司的独立性产生不利影响。
3、继续保持独立性
本次交易前，上市公司已经按照有关法律法规的规定建立了规范且独立运营
的管理体制，在业务、资产、财务、人员、机构等方面与控股股东、实际控制人
及其关联人保持独立，信息披露及时，运行规范。
385
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
本次交易不会导致上市公司实际控制人变更。本次交易完成后，上市公司将
继续在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制人及其关联人保持独立，
符合中国证监会关于上市公司独立性的相关规定。上市公司控股股东、交易对方
出具《关于保证上市公司独立性的承诺》。
（三）上市公司最近一年财务报告被注册会计师出具无保留意见审计报告
希格玛会计师对上市公司 2020 年的财务报告出具希会审字（2021）0383 号
标准无保留意见审计报告。
（四）本次发行股份所购买的资产，为权属清晰的经营性资产，并能在约定
期限内办理完毕权属转移手续
本次交易中，上市公司拟购买资产为天山广和 100%股权。根据工商资料及
交易对方出具的承诺，交易对方持有的标的资产股权均为实际合法拥有，不存在
权属纠纷，不存在信托、委托持股或者股权代持，不存在禁止转让、限制转让的
承诺或安排，亦不存在质押、冻结、查封、财产保全或其他权利限制，相关股权
的过户不存在法律障碍。
综上所述，上市公司发行股份所购买的资产为权属清晰的经营性资产，并能
在约定期限内办理完毕权属转移手续。
（五）上市公司及其现任董事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪正被司法机
关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形
截至本报告签署日，上市公司及其现任董事、高级管理人员不存在因涉嫌犯
罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形，符合
《重组管理办法》相关的规定。
（六）上市公司为促进行业或者产业整合，增强与现有主营业务的协同效应，
在其控制权不发生变更的情况下，可以向控股股东、实际控制人或者其控制的关
联人之外的特定对象发行股份购买资产
本次交易前，上市公司主要经营乳制品加工与销售、饲料生产与销售等业务。
本次上市公司拟收购的标的资产主营奶牛养殖，并对外供应生鲜乳，系乳制
品加工与销售业务的上游、饲料生产与销售的下游。生鲜乳是乳制品企业的主要
386
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
原材料，稳定优质的奶源供应是乳制品企业生产的前提条件，对奶源的控制能力
同时也对乳制品质量的稳定、可靠性具有重大影响。
本次交易完成后，上市公司将实现对饲料生产与销售、奶牛养殖与生鲜乳供
给、乳制品加工与销售等产业链的打通与融合，有利于帮助上市公司把握行业发
展机遇，加快占领市场份额和行业整合，扩大人才团队，增强协同效应。同时，
通过对奶源基地的控制，解决饲料业务的市场需求，满足乳制品加工的生鲜乳供
应，保证乳制品前端质量控制，为上市公司快速、健康发展提供坚实的基础。
本次交易为上市公司向控股股东及实际控制人控制的企业发行股份购买资
产，交易前后，控制权不发生变更，符合《重组管理办法》的相关规定。
四、本次交易符合《重组管理办法》第四十四条的规定
《重组管理办法》第四十四条规定：“上市公司发行股份购买资产的，可以
同时募集部分配套资金，其定价方式按照现行相关规定办理。”
本次非公开发行股份募集配套资金采取询价发行方式。具体发行价格将在本
次发行经过深圳证券交易所审核并经中国证监会注册后，由上市公司董事会根据
股东大会授权，按照相关法律、行政法规及规范性文件的规定，并根据询价情况，
与本次发行的独立财务顾问（主承销商）协商确定。
上述股份发行的定价方式符合相关法律、法规的规定，不存在损害上市公司
或其股东的合法权益的情形。
因此，本次交易符合《重组管理办法》第四十四条的规定。
五、本次交易符合《重组管理办法》第三条有关拟购买资产存在资金
占用问题的适用意见——证券期货法律适用意见第 10 号
截至本报告签署日，本次交易的交易对方不存在对拟购买资产的非经营性资
金占用的情况。
六、本次交易符合《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》
第四条的规定
1、本次交易标的资产为股权资产，不涉及立项、环保、行业准入、用地、
387
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
规划、建设施工等有关报批事项的，不涉及需取得相应的许可证书或者有关主管
部门的批复文件。就本次交易中尚待履行的报批事项，公司已在重组报告书中进
行了披露，并对可能无法获得批准的风险作出了特别提示。
2、交易对方已经合法拥有标的资产的完整权利，不存在限制或者禁止转让
的情形，也不存在交易对方出资不实或影响标的公司合法存续的情况。
3、本次交易完成后，标的公司成为上市公司全资子公司，上市公司将继续
在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制人及其关联人保持独立，符
合中国证监会关于上市公司独立性的相关规定。本次交易有利于提高公司资产的
完整性，有利于公司在人员、采购、生产、销售、知识产权等方面继续保持独立。
4、（1）通过本次交易，上市公司将实现对饲料生产与销售、奶牛养殖与生
鲜乳供给、乳制品加工与销售等产业链的打通与融合，有利于帮助上市公司把握
行业发展机遇，加快占领市场份额和行业整合，扩大人才团队，增强协同效应。
同时，本次交易有利于公司改善财务状况、增强持续盈利能力，有利于公司突出
主业、增强抗风险能力。（2）本次交易完成后，公司的控股股东及实际控制人未
发生变更，上市公司主营业务未发生重大变化，针对与天山军垦潜在的同业竞争
情况，上市公司已于相关方签署了《委托经营管理协议》，同时，上市公司控股
股东、交易对方均出具《关于避免同业竞争的承诺函》。本次交易完成后，为进
一步规范重组后上市公司的关联交易，维护上市公司及其中小股东的合法权益，
上市公司控股股东、交易对方出具《关于规范并减少关联交易的承诺函》。本次
交易有利于公司增强独立性、减少关联交易、避免同业竞争。
综上，本次交易符合《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》第
四条的规定。
七、本次交易符合《发行注册管理办法》第十一条的规定
上市公司不存在《发行注册管理办法》第十一条规定之不得向特定对象发行
股票的如下情形：
（一）擅自改变前次募集资金用途未作纠正，或者未经股东大会认可；
（二）最近一年财务报表的编制和披露在重大方面不符合企业会计准则或者
相关信息披露规则的规定；最近一年财务会计报告被出具否定意见或者无法表示
388
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
意见的审计报告；最近一年财务会计报告被出具保留意见的审计报告，且保留意
见所涉及事项对上市公司的重大不利影响尚未消除。本次发行涉及重大资产重组
的除外；
（三）现任董事、监事和高级管理人员最近三年受到中国证监会行政处罚，
或者最近一年受到证券交易所公开谴责；
（四）上市公司及其现任董事、监事和高级管理人员因涉嫌犯罪正在被司法
机关立案侦查或者涉嫌违法违规正在被中国证监会立案调查；
（五）控股股东、实际控制人最近三年存在严重损害上市公司利益或者投资
者合法权益的重大违法行为；
（六）最近三年存在严重损害投资者合法权益或者社会公共利益的重大违法
行为。
因此，本次交易符合《发行注册管理办法》第十一条的规定。
八、本次交易符合《发行注册管理办法》第十二条的规定
上市公司本次交易之配套募集资金计划用于支付 5,000 头良种奶牛引进及建
设项目、补充上市公司流动资金、支付本次交易相关费用，符合《发行注册管理
办法》第十二条规定：
（一）符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理等法律、行政法规规定；
（二）除金融类企业外，本次募集资金使用不得为持有财务性投资，不得直
接或者间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司；
（三）募集资金项目实施后，不会与控股股东、实际控制人及其控制的其他
企业新增构成重大不利影响的同业竞争、显失公平的关联交易，或者严重影响公
司生产经营的独立性。
因此，本次交易符合《发行注册管理办法》第十二条的规定。
九、本次交易符合《持续监管办法》第十八条的规定
天山广和及其下属 12 家牧场子公司主要经营奶牛规模化养殖，生产并对外
供应优质生鲜乳，是乳制品的主要原料，主要用于巴氏奶、酸奶、UHT 奶等液
389
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
态奶及奶粉、干酪、乳清粉等干乳制品。
上市公司主要从事乳制品加工与销售、饲料生产与销售等业务，拥有花园、
西澳牧都等系列乳制品品牌，是新疆知名的乳制品企业。标的公司处于上市公司
饲料生产与销售业务的下游，处于上市公司乳制品加工与销售业务的上游。公司
拟通过本次交易收购多座奶牛养殖场，完善牛奶产业的产业链布局，为公司持续、
快速、健康发展提供坚实的基础，加强与巩固自身的市场尤其是西部市场的行业
地位。
综上，本次交易符合《持续监管办法》第十八条的规定，“上市公司实施重
大资产重组或者发行股份购买资产的，标的资产所属行业应当符合创业板定位，
或者与上市公司处于同行业或上下游”。
十、本次交易符合《持续监管办法》第二十一条的规定
《持续监管办法》第二十一条规定“上市公司发行股份购买资产的，发行股
份的价格不得低于市场参考价的百分之八十。市场参考价为本次发行股份购买资
产的董事会决议公告日前二十个交易日、六十个交易日或者一百二十个交易日的
公司股票交易均价之一”。
本次发行股份购买资产的股票发行价格为 11.17 元/股，不低于定价基准日前
120 个交易日公司股票均价的 80%，符合《持续监管办法》第二十一条的规定。
十一、本次交易符合《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资
行为的监管要求》
2020 年 2 月 14 日，中国证监会发布《发行监管问答——关于引导规范上市
公司融资行为的监管要求》规定：上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股
份数量不得超过本次发行前总股本的 30%。
西部牧业本次非公开发行股份募集配套资金的拟发行的股份数量不超过本
次发行前西部牧业总股本的 30%，符合《发行监管问答——关于引导规范上市公
司融资行为的监管要求》的相关要求。
390
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
十二、本次交易定价公平合理性分析
（一）本次交易标的资产的定价依据
本次交易标的资产的作价系经交易各方在公平、自愿的原则下协商谈判确定。
同时，上市公司聘请具有从事证券期货业务资格的资产评估机构对交易标的进行
了评估，并出具了评估报告作为本次交易定价的参考。
根据卓信大华出具的《资产评估报告》 卓信大华评报字【2021】第 8603 号），
截至本次评估基准日 2020 年 9 月 30 日，天山广和股东全部权益评估值为
87,318.58 万元。经交易各方协商，确定本次交易天山广和 100%股权的交易对价
为 87,000 万元，上市公司拟以股份支付对价合计 87,000 万元，占本次交易总额
的 100%。
（二）交易标的定价的公允性分析
有关交易标的定价的公允性分析的内容，请参见“第五节 交易标的评估情
况”之“三、董事会对本次交易评估事项的意见”相关内容。
十三、本次交易评估合理性分析
（一）评估机构的胜任能力和独立性
北京卓信大华资产评估有限公司及其经办评估师与本次交易各方之间不存
在关联关系，具有独立性；该机构出具的评估报告符合客观、独立、公正、科学
的原则。
（二）评估假设前提的合理性
北京卓信大华资产评估有限公司按照国家有关法规和规定设定评估假设前
提和限制条件，遵循了市场通用的惯例或准则，符合评估对象的实际情况，评估
假设前提具有合理性。
（三）评估方法选取与评估目的及评估资产状况的相关性
本次评估的目的是为本次交易提供合理的作价依据。评估机构采用资产基础
法、收益法对天山广和进行了评估，并最终以资产基础法评估价值作为天山广和
的评估值。评估机构在评估方法选取方面，综合考虑了标的资产行业特点和资产
391
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
的实际状况，评估方法选择恰当、合理。评估机构实际评估的资产范围与委托评
估的资产范围一致；评估机构在评估过程中实施了相应的评估程序，遵循了独立
性、客观性、科学性、公正性等原则，运用了合规且符合标的资产实际情况的评
估方法，选用的参照数据、资料可靠；资产评估价值公允、准确。评估方法选用
恰当，评估结论合理，评估方法与评估目的相关性一致。
（四）评估定价的公允性
本次评估实施了必要的评估程序，遵循了独立性、客观性、科学性、公正性
等原则，运用了恰当的评估方法，选用的参照数据、资料可靠，所采用计算模型、
选取的折现率等重要评估参数符合评估对象的实际情况，评估结论具有公允性。
本次交易标的资产的交易价格以标的资产评估值为依据，经交易各方协商确定，
交易价格公平、合理，不会损害公司及广大中小股东利益。
综上，上市公司就本次交易聘请的评估机构具有独立性，评估假设前提合理，
评估方法与评估目的具有相关性，出具的资产评估报告的评估结论合理，评估定
价公允。
十四、本次交易对上市公司影响的分析
（一）本次交易对上市公司股权结构的影响
按照本次交易方案，上市公司本次将发行 77,887,196 股用于支付股份对价，
同时向特定投资者非公开发行股票募集配套资金。本次交易前后，上市公司股本
结构变化如下：
本次交易完成后 本次交易完成后
本次交易完成前
（未考虑配套融资） （考虑配套融资）
股东名称
持股数量 持股 持股数量 持股 持股数量 持股
（股） 比例 （股） 比例 （股） 比例
石河子国资公司 88,378,171 41.82% 126,542,897 43.75% 126,542,897 37.89%
天山军垦 - - 39,722,470 13.73% 39,722,470 11.89%
募配投资者 - - - - 44,762,757 13.40%
上市公司其他股
122,954,139 58.18% 122,954,139 42.51% 122,954,139 36.81%
东
合计 211,332,310 100.00% 289,219,506 100.00% 333,982,263 100.00%
注 1：上市公司向交易对方发行新股数量按照如下方式计算：向该名交易对方发行新股
数量=股份对价/发行价格，若经确定的对价股份数为非整数，各交易对方同意放弃余数部分
所代表的对价股份数，放弃余数部分对应的价值计入上市公司的资本公积。
392
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
注 2：假设募集配套资金的发行价格为 11.17 元/股；最终情况可能与上表有差异。
本次交易前后，上市公司的控股股东仍为石河子国资公司，实际控制人仍为
八师国资委，本次交易不会导致上市公司的控股股东、实际控制人发生变更。
（二）本次交易对上市公司业务的影响
本次交易前，上市公司主要经营乳制品加工与销售、饲料生产与销售等业务。
本次上市公司拟收购的标的资产主营奶牛养殖，并对外供应生鲜乳，系乳制
品加工与销售业务的上游、饲料生产与销售的下游。生鲜乳是乳制品企业的主要
原材料，稳定优质的奶源供应是乳制品企业生产的前提条件，对奶源的控制能力
同时也对乳制品质量的稳定、可靠性具有重大影响。
本次交易完成后，上市公司将实现对饲料生产与销售、奶牛养殖与生鲜乳供
给、乳制品加工与销售等产业链的打通与融合，有利于帮助上市公司把握行业发
展机遇，加快占领市场份额和行业整合，扩大人才团队，增强协同效应。同时，
通过对奶源基地的控制，解决饲料业务的市场需求，满足乳制品加工的生鲜乳供
应，保证乳制品前端质量控制，为上市公司快速、健康发展提供坚实的基础。
（三）本次交易对上市公司财务状况和盈利能力的影响
1、对上市公司财务状况的影响
根据上市公司经审计的 2020 年及未经审计的 2021 年 1-6 月财务报表以及备
考财务报表，上市公司最近一年及一期主要财务数据比较如下：
单位：万元
2021.06.30 2020.12.31
项目
未审数 备考数 审定数 备考数
资产总额 115,603.42 226,118.13 107,152.69 223,495.83
负债总额 47,438.63 67,453.93 41,735.89 69,113.06
所有者权益合计 68,164.79 158,664.20 65,416.80 154,382.77
资产负债率 41.04% 29.83% 38.95% 30.92%
流动比率 1.36 1.13 1.27 1.03
速动比率 1.15 0.87 0.97 0.67
本次交易完成后，根据截至 2021 年 6 月 30 日的上市公司备考财务数据，上
市公司的流动比率和速动比率均有下降，短期偿债能力有所下降，但资产负债率
393
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
由 41.04%下降至 29.83%，长期偿债能力有所增强。
（1）资产结构分析
单位：万元
2021 年 6 月 30 日 2020 年 12 月 31 日
项目
未审数 备考数 增长率 实际数 备考数 增长率
货币资金 23,674.07 30,821.57 30.19% 21,338.72 25,426.42 19.16%
交易性金融资产 - 20.00 - - - -
应收票据 - - - 127.30 127.30 0.00%
应收账款 13,733.18 9,480.63 -30.97% 5,605.11 7,235.67 29.09%
预付款项 2,965.66 4,613.39 55.56% 2,157.21 3,134.62 45.31%
其他应收款 4,057.91 4,096.61 0.95% 3,070.06 3,153.72 2.73%
存货 9,279.86 15,998.21 72.40% 11,801.98 23,342.26 97.78%
其他流动资产 4,922.91 4,922.91 0.00% 5,070.59 5,070.59 0.00%
流动资产合计 58,633.59 69,953.33 19.31% 49,170.98 67,490.58 37.26%
长期股权投资 8,517.20 4,689.84 -44.94% 8,214.42 4,760.57 -42.05%
固定资产 36,729.05 89,892.05 144.74% 38,398.62 92,537.38 140.99%
在建工程 1,174.05 1,211.81 3.22% 1,174.05 1,199.92 2.20%
使用权资产 - 626.81 -
无形资产 6,594.28 8,108.43 22.96% 6,655.86 8,177.52 22.86%
生产性生物资产 - 47,718.85 - - 45,829.30 -
商誉 149.80 149.80 0.00% 149.80 149.80 0.00%
长期待摊费用 33.05 33.05 0.00% 33.99 33.99 0.00%
递延所得税资产 677.51 639.28 -5.64% 595.31 557.07 -6.42%
其他非流动资产 3,094.89 3,094.89 0.00% 2,759.68 2,759.68 0.00%
非流动资产合计 56,969.83 156,164.80 174.12% 57,981.71 156,005.24 169.06%
资产总计 115,603.42 226,118.13 95.60% 107,152.69 223,495.83 108.58%
本次交易完成后，在不考虑募集配套资金的情况下，上市公司截至 2020 年
12 月 31 日和 2021 年 6 月 30 日的资产总额增幅分别为 108.58%和 95.60%。
截至 2021 年 6 月 30 日，本次交易导致公司流动资产上升 19.31%，非流动
资产上升 174.12%。本次交易后，流动资产占资产总额的比例从交易前的 50.72%
下降至交易后的 30.93%，非流动资产占资产总额的比例从交易前的 49.28%上升
到 69.06%，非流动资产比重大幅上升。
394
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
截至 2021 年 6 月 30 日，上市公司、标的公司及备考合并报表各项非流动资
产占总资产比例如下：
单位：万元
西部牧业 天山广和 备考报表
科目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
长期股权
8,517.20 7.37% - - 4,689.84 2.07%
投资
固定资产 36,729.05 31.77% 49,525.05 41.57% 89,892.05 39.75%
在建工程 1,174.05 1.02% 37.76 0.03% 1,211.81 0.54%
无形资产 6,594.28 5.70% 1,447.34 1.21% 8,108.43 3.59%
使用权资
- - 626.81 0.53% 626.81 0.28%
产
生产性生
- 0.00% 45,761.63 38.41% 47,718.85 21.10%
物资产
商誉 149.80 0.13% - - 149.80 0.07%
长期待摊
33.05 0.03% - - 33.05 0.01%
费用
递延所得
677.51 0.59% - - 639.28 0.28%
税资产
其他非流
3,094.89 2.68% - - 3,094.89 1.37%
动资产
非流动资
56,969.83 49.28% 97,398.59 81.76% 156,164.80 69.06%
产合计
总资产 115,603.42 100.00% 119,133.03 100.00% 226,118.13 100.00%
从上表分析，本次交易后上市公司非流动资产占比大幅上升的主要原因是标
的公司作为奶牛养殖企业牛舍等固定资产和奶牛生产性生物性资产账面金额较
大及总资产占比较高所致。
截至 2021 年 6 月 30 日，乳制品行业上市公司非流动资产占总资产比例对比
如下：
证券代码 证券简称 非流动资产占总资产比例
002329.SZ 皇氏集团 60.31%
002570.SZ 贝因美 46.52%
002719.SZ *ST 麦趣 54.35%
002732.SZ 燕塘乳业 68.53%
002770.SZ ST 科迪 58.46%
002910.SZ 庄园牧场 78.03%
395
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
002946.SZ 新乳业 79.72%
300898.SZ 熊猫乳品 30.54%
600419.SH 天润乳业 69.12%
600429.SH 三元股份 73.76%
600597.SH 光明乳业 58.65%
600882.SH 妙可蓝多 36.49%
600887.SH 伊利股份 56.71%
605388.SH 均瑶健康 24.41%
平均值 56.83%
上市公司（备考） 69.06%
对比乳制品同行业上市公司资产结构可以看出，本次交易后，西部牧业资产
结构变化符合乳制品行业总体资产结构特征。本次交易后西部牧业非流动资产占
总资产比例为 69.06%，略高于行业平均值 56.83%；但与规模相当的天润乳业和
庄园牧业相比（天润乳业和庄园牧业的非流动资产占总资产比例分别为 69.12%
和 78.03%）相差不大。因此，本次交易后，西部牧业的资产结构变化具有合理
性。
综上所述，本次交易完成后，上市公司资产规模大幅提升；同时由于标的公
司奶牛养殖的固定资产和生物性资产占比较大，本次交易后，上市公司资产结构
发生较大变化，非流动资产占总资产比例大幅上升，上述资产结构的变化符合行
业特征，具备合理性。
（2）负债结构分析
单位：万元
2021 年 6 月 30 日 2020 年 12 月 31 日
项目
未审数 备考数 增长率 实际数 备考数 增长率
短期借款 20,700.00 22,150.00 7.00% 20,200.00 21,700.00 7.43%
应付票据 - 1,800.00 - - 1,750.00 -
应付账款 12,432.97 18,770.33 50.97% 9,268.94 22,918.70 147.26%
预收款项 - - - 6.00 6.00 0.00%
合同负债 3,443.32 3,444.99 0.05% 2,699.65 3,433.34 27.18%
应付职工薪酬 814.02 1,213.25 49.04% 1,738.91 2,158.55 24.13%
应交税费 431.44 1,609.77 273.12% 500.09 1,500.54 200.06%
396
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
其他应付款 4,865.29 12,529.24 157.52% 3,998.82 12,072.45 201.90%
一年内到期的非
- 331.72 - - - -
流动负债
其他流动负债 287.58 287.58 0.00% 243.15 243.15 0.00%
流动负债合计 42,974.62 62,136.87 44.59% 38,655.57 65,782.74 70.18%
长期借款 1,500.00 1,500.00 0.00%
租赁负债 - 607.06 -
长期应付款 126.81 126.81 0.00% 90.62 90.62 0.00%
递延收益 2,523.59 2,769.59 9.75% 2,676.09 2,926.09 9.34%
递延所得税负债 313.61 313.61 0.00% 313.61 313.61 0.00%
非流动负债合计 4,464.01 5,317.06 19.11% 3,080.32 3,330.32 8.12%
负债合计 47,438.63 67,453.93 42.19% 41,735.89 69,113.06 65.60%
本次交易完成后，在不考虑募集配套资金的情况下，截至 2020 年 12 月 31
日和 2021 年 6 月 30 日，上市公司的负债总额增幅分别为 65.60%和 42.19%。
截至 2021 年 6 月 30 日，本次交易导致上市公司流动负债上升 44.59%，非
流动负债上升 19.11%。其中流动负债中其他应付款增幅较大，主要为天山广和
欠付天山军垦的其他应付款 8,165.90 万元。本次交易前后，上市公司的负债均以
流动负债为主，流动负债占负债总额的比例由交易前的 90.59%上升至交易后的
92.12%，未发生较大变化。
天山广和欠付天山军垦的其他应付款 8,165.90 万元的具体情况及还款安排
如下：
截至 2019 年 12 月 31 日、2020 年 12 月 31 日和 2021 年 6 月 30 日，标的公
司欠付天山军垦的其他应付款余额分别为 47,153.62 万元、8,041.78 万元和
8,165.90 万元，主要是标的公司 12 家牧场子公司欠付天山军垦的往来款项。
主要形成原因为：①2017 年 12 月，天山军垦替 12 家牧场子公司偿还西部
牧业欠款 16,717.37 万元，形成 16,717.37 万元的其他应付款；②2018 年 8 月，
经第八师石河子市财政局批准，将 12 家牧场子公司欠付的团场投资公司股东往
来款 19,416.23 万元无偿划转至天山军垦，形成 19,416.23 万元的其他应付款；③
2018 年 8 月，经第八师石河子市财政局批准，将 8 家牧场子公司欠付 141 团的
10,298.37 万元借款及利息无偿划转至天山军垦，形成 10,298.37 万元的其他应付
397
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
款。④2018 年，天山军垦替 12 家牧场子公司归还 3,600 万元银行借款，形成 3,600
万元的其他应付款。
2019 年以来，标的公司通过生鲜乳销售回款逐步偿还上述其他应付款。截
至 2019 年 12 月 31 日，标的公司欠付天山军垦余额 47,153.62 万元。2020 年 5
月，天山广和获得天山军垦资本金投入 4 亿元，并通过向 12 家子公司增资和借
款的方式 4.06 亿元用于偿还各自欠付天山军垦的其他应付款，导致标的公司截
至 2020 年末其他应付款余额大幅较少。
截至 2021 年 6 月 30 日，标的公司货币资金余额为 7,147.50 万元，货币资金
较为充足，具备较强的归还借款能力；同时，为支持标的公司发展，12 家牧场
子公司欠付天山军垦的往来款无需支付利息且未约定还款期限。
根据天山军垦出具的说明，针对天山广和 12 家牧场子公司欠付天山军垦的
往来款，天山广和有权在本次交易完成后的 36 个月内，根据其资金的实际情况
合理安排上述往来欠款的归还工作；在本次交易完成后的 36 个月后，若上述往
来欠款尚未归还完毕，天山军垦将与上市公司及标的公司协商上述款项的还款安
排。
因此，本次交易完成后，上市公司可根据标的公司资金情况逐期偿还上述往
来欠款，不会对本次交易完成后上市公司的偿债能力产生重大不利影响。
综上所述，本次交易完成后，公司的负债规模有所上升，公司最近一期的负
债结构基本没有变化。
（3）本次交易完成后公司偿债能力和财务安全性分析
本次交易前后，公司偿债能力指标如下：
2021 年 6 月 30 日 2020 年 12 月 31 日
项目
未审数 备考数 实际数 备考数
资产负债率 41.04% 29.83% 38.95% 30.92%
流动比率 1.36 1.13 1.27 1.03
速动比率 1.15 0.87 0.97 0.67
本次交易后，上市公司偿债能力与同行业偿债能力对比如下：
证券代码 证券简称 流动比率 速动比率 资产负债率
398
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
002329.SZ 皇氏集团 0.98 0.84 59.89%
002570.SZ 贝因美 0.91 0.68 62.93%
002719.SZ *ST 麦趣 1.60 1.40 38.15%
002732.SZ 燕塘乳业 1.35 0.96 26.35%
002770.SZ ST 科迪 0.53 0.51 86.71%
002910.SZ 庄园牧场 0.83 0.71 40.65%
002946.SZ 新乳业 0.53 0.40 67.71%
300898.SZ 熊猫乳品 4.86 3.59 14.39%
600419.SH 天润乳业 1.04 0.78 35.98%
600429.SH 三元股份 0.82 0.69 54.17%
600597.SH 光明乳业 0.94 0.56 57.20%
600882.SH 妙可蓝多 4.16 3.75 23.94%
600887.SH 伊利股份 0.88 0.73 62.76%
605388.SH 均瑶健康 5.96 5.81 13.48%
平均值（剔除后） 1.50 1.20 48.53%
上市公司（备考） 1.13 0.87 29.83%
注：由于均瑶健康的流动比率、速动比率和资产负债率与同行业显著偏离，因此在计算
平均值时将其剔除，采用剔除均瑶健康后的平均值作为比较依据。
对比乳制品同行业上市公司可以看出，本次交易后，西部牧业流动比率略低
于行业平均水平，速动比率和资产负债率则显著低于行业平均水平。
本次交易完成后，在不考虑募集配套资金的情况下，上市公司 2021 年 6 月
30 日资产负债率从 41.04%下降至 29.83%，流动比率从 1.36 下降至 1.13；速动
比率从 1.15 下降至 0.87。因此本次交易后，上市公司长期偿债能力有所增强，
但短期偿债风险有所增加。针对短期偿债风险增加的情况，如果不考虑募集配套
资金，本次交易后上市公司盈利能力提升使得净利润不断积累将逐步提高公司短
期偿债能力指标；如果考虑本次配套融资，本次配套融资 5 亿元到位后，公司流
动比率和速动比率将大幅提升至 1.93 和 1.58，比本次交易前短期偿债能力有所
提高。
综上分析，从短期看，本次交易后上市公司流动比率和速动比率有所下降，
导致上市公司短期偿债风险增加，但考虑盈利增长以及本次配套募集资金到位因
素影响，上市公司短期偿债能力将大幅回升；从上市公司长远发展角度分析，本
次交易后上市公司将拥有自有奶源基地，有利于完善上市公司产业链，提高奶源
399
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
自给率，提高整体竞争力和抗风险能力；同时标的公司奶牛养殖资产优良，盈利
能力强，未来发展前景好。因此，本次交易有利于降低上市公司财务风险，有利
于改善上市公司资产质量及财务状况。
2、对上市公司盈利能力的影响
根据上市公司经审计的 2020 年及未经审计的 2021 年 1-6 月财务报表以及备
考财务报表，上市公司最近一年及一期主要财务数据比较如下：
单位：万元
2021 年 1-6 月 2020 年
项目
未审数 备考数 变化率 实际数 备考数 变化率
营业收入 52,313.08 56,378.97 7.77% 82,032.75 92,735.75 13.05%
营业成本 44,114.09 43,551.28 -1.28% 69,295.92 71,175.87 2.71%
营业利润 2,851.83 4,562.35 59.98% 3,230.26 8,060.81 149.54%
利润总额 2,751.74 4,303.09 56.38% 3,472.70 8,406.74 142.08%
净利润 2,747.99 4,299.34 56.45% 3,125.35 8,021.16 156.65%
归母净利润 1,280.59 2,831.94 121.14% 1,194.54 6,090.35 409.85%
基本每股收益 0.06 0.10 63.19% 0.06 0.21 250.00%
本次交易完成后，上市公司归属于母公司所有者的净利润、每股收益均将明
显提升。本次交易完成后，若标的资产预期业绩顺利实现，将有助于进一步提高
上市公司每股收益，增强综合竞争实力及持续盈利能力，符合上市公司全体股东
的利益。
十五、本次交易对上市公司治理机制的影响
本次交易完成前，上市公司已按照《公司法》、《证券法》、《公司章程》等法
规及规章的规定建立了规范的法人治理机构和独立运营的公司管理体制，做到了
业务独立、资产独立、财务独立、机构独立、人员独立。同时，上市公司根据相
关法律、法规的要求结合公司实际工作需要，制定了《股东大会议事规则》、《董
事会议事规则》、《监事会议事规则》和《信息披露管理制度》，建立了相关的内
部控制制度。上述制度的制定与实行，保障了上市公司治理的规范性。
本次交易完成后，上市公司的控股股东、实际控制人未发生变化。公司将依
据有关法律法规的要求进一步完善公司法人治理结构，继续完善公司《股东大会
400
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》等规章制度的建设与实施，
维护上市公司及中小股东的利益。
十六、本次交易后上市公司的利润分配政策
（一）公司现有的股利分配政策
公司可以采取现金或者股票方式分配股利。公司的利润分配应重视对投资者
的合理投资回报。公司利润分配政策如下：
1、公司应充分考虑对投资者的回报，应当每年按当年实现的可分配利润的
规定比例向股东分配现金股利。
2、公司董事会根据以下原则制定利润分配的具体规划、计划和预案：
（1）应充分重视对投资者的合理投资回报，不损害投资者的合法权益；
（2）公司的利润分配政策应保持连续性和稳定性，同时兼顾公司的长远利
益、全体股东的整体利益以及公司的可持续发展；
（3）优先采用现金分红的利润分配方式；
（4）充分听取和考虑中小股东的意见和要求；
（5）参考当时国家货币政策环境以及宏观经济状况。
3、公司利润分配具体政策如下：
（1）利润分配的形式：公司采取现金、股票或者现金、股票相结合的方式
分配股利。在有条件的情况下，公司可以进行中期现金分红。
（2）现金分红的具体条件和比例：
公司拟实施现金分红时要同时满足以下条件:
①该年度的公司净利润为正值且可分配利润(即公司弥补亏损、提取公积金
后所余的税后利润)为正值且当该年度年末资产负债率不超过 70%；
②现金流量充足且现金流量净额为正数并足以支付现金股利；
③审计机构对公司的该年度财务报告出具标准无保留意见的审计报告；
④未来 12 个月内公司无重大投资计划或重大现金支出等事项发生。
401
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
公司如无重大投资计划或重大现金支出事项发生，应当采取现金方式分配股
利。每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的百分之十，或连
续三年以现金方式累计分配的利润不少于对应年度实现的年均可分配利润的百
分之三十。
重大投资计划或重大现金支出是指：按照公司章程的规定需提交股东大会审
议的投资计划或现金支出，但募集资金项目及发行股票购买资产项目除外。
在公司当年未实现盈利情况下，公司不进行现金利润分配。公司利润分配不
得超过累计可分配利润的范围，不得损害公司持续经营能力。
公司董事会未做出现金利润分配预案的，应当在定期报告中披露原因，独立
董事应当对此发表独立意见。
（3）发放股票股利的具体条件：公司经营情况良好，并且董事会认为公司
股票价格与公司股本规模不匹配、发放股票股利有利于公司全体股东整体利益时，
可以在满足上述现金分红的条件下，提出股票股利分配预案，并经股东大会审议
通过后实施。
（4）公司利润分配的审议程序：
公司在每一会计年度终了时编制财务会计报告，公司财务部门配合会计师事
务所进行年度审计工作并草拟财务决算以及下一年度财务预算方案，有关公司财
务预算、决算方案由财务负责人会同总经理负责组织拟订，有关公司盈余分配和
弥补亏损方案由财务负责人会同总经理、董事会秘书共同拟订，达成初步方案后，
由公司董事会审计委员会讨论并征询独立董事、监事意见后，公司财务预算方案、
决算方案、利润分配方案以议案形式提交公司董事会、监事会审议。
在公布定期报告的同时，董事会提出利润分配预案并在董事会决议公告及定
期报告中公布；公司股东大会按照既定利润政策对分配方案进行审议通过并作出
决议。
公司召开股东大会审议之时，应当通过多种渠道主动与股东特别是中小股东
进行沟通和交流（包括但不限于提供网络投票表决、邀请中小股东参会等方式），
充分听取中小股东的意见和诉求，并及时答复中小股东关心的问题。利润分配预
案应由出席股东大会的股东或股东代理人以所持二分之一以上的表决权通过。
402
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
（5）利润分配政策的调整
如遇战争、自然灾害等不可抗力、或者公司外部经营环境变化并对公司生产
经营造成重大影响，或者有权部门下发利润分配相关新规定的情况，或者公司自
身经营状况发生较大变化，方可调整利润分配政策。前述“对公司生产经营造成
重大影响”、 公司自身经营状况发生较大变化”指公司营业收入总额、或净利润、
或每股收益同比下降 50%。但公司利润政策调整不得违反以下原则：①如无重大
投资计划或者重大现金支出发生，公司应当采取现金方式分配股利，每年以现金
方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的百分之十，或连续三年以现金方
式累计分配的利润不少于对应年度实现的年均可分配利润的百分之三十；②调整
后的利润分配政策不得违反届时有效的中国证监会和证券交易所的有关规定。
公司如调整利润分配政策、具体规划和计划，及制定利润分配方案时，应以
股东权益保护为出发点，详细论证和说明原因，应当充分听取独立董事、外部监
事和公众投资者的意见，并在调整议案中详细论证和说明原因。在审议公司有关
调整利润分配政策、具体规划和计划的议案或利润分配预案的董事会、监事会会
议上，需分别经公司二分之一以上独立董事、二分之一以上监事的同意，方可提
交公司股东大会审议。公司独立董事可在股东大会召开前向公司社会股股东征集
其在股东大会上的投票权，独立董事行使上述职权应取得全体独立董事二分之一
以上同意。
有关调整利润分配政策的议案提交股东大会审议，应以特别决议方式作出决
议。
4、公司未分配利润的使用原则
公司留存未分配利润主要用于对外投资、收购资产、购买设备等重大投资及
现金支出，以及日常运营所需的流动资金，逐步扩大生产经营规模，优化企业资
产结构和财务结构、促进公司高效的可持续发展，落实公司发展规划目标，最终
实现股东利益最大化。
（二）本次交易后，上市公司现金分红安排
本次交易后，上市公司的现金分红政策将继续按照法律法规的相关规定以及
《公司章程》中关于现金分红的相关约定履行，给予公司全体股东尤其是中小股
403
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
东合理的投资回报。
十七、关于上市公司首次信息披露前股票价格波动情况的说明
因筹划本次重组事项，上市公司自 2020 年 5 月 19 日开市起停牌，停牌前 1
交易日（2020 年 5 月 18 日）收盘价格为 7.81 元/股，停牌前第 21 个交易日（2020
年 4 月 15 日）收盘价格为 6.59 元/股，本次交易事项公告停牌前 20 个交易日内
上市公司股票收盘价格累计涨幅 18.51%。同期，创业板综合指数（代码：399102）
累计涨幅 4.60%。同期，Wind 乳业指数（代码：884662）累计涨幅 10.80%。具
体情况如下：
项目 停牌前第 21 个交易日 停牌前第 1 个交易日 涨幅
公司股票收盘价（元/股） 6.59 7.81 18.51%
创业板综合指数 2,259.09 2,363.07 4.60%
Wind 乳业指数 1,184.11 1,312.05 10.80%
剔除大盘因素涨跌幅 13.91%
剔除同行业板块行业因
7.71%
素影响涨幅
综上所述，剔除大盘因素和同行业板块因素影响，公司股价在本次交易事项
公告停牌披露前 20 个交易日内累计涨幅分别为 13.91%和 7.71%，均未超过 20%，
未达到《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》（证监公司字
[2007]128 号）第五条相关标准。
十八、本次交易涉及的相关主体买卖上市公司股票的核查情况
根据《重组管理办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第
26 号——上市公司重大资产重组》、《关于规范上市公司信息披露及相关各方行
为的通知》（证监会 128 号文）、《关于强化上市公司并购重组内幕交易防控相关
问题与解答》（2019 年 2 月 11 日）的有关规定，上市公司董事会就本次交易首
次作出决议公告日前六个月至《重组报告书》披露之前一日止，即自 2019 年 11
月 19 日至 2021 年 2 月 8 日（以下简称“自查期间”）内上市公司、交易对方、标
的公司、公司控股股东及其各自董事、监事、高级管理人员或主要负责人，相关
中介机构及其他知悉本次交易的法人和自然人，以及上述知情人员的直系亲属
（指配偶、父母、年满 18 周岁的成年子女，以下合称自查范围内人员）是否进
404
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
行内幕交易进行了自查。
根据中证登深圳分公司就本次交易出具的《信息披露义务人持股及股份变更
查询证明》《股东股份变更明细清单》及相关方出具的自查报告，自查期间，纳
入本次交易核查范围的内幕信息知情人存在买卖西部牧业股票的情况如下：
交易人员 关系 交易日期 交易方向 成交数量（股）
王燕 2019 年 11 月 27 日 买入 1000
王燕 2019 年 12 月 18 日 买入 1800
王燕 2020 年 1 月 22 日 买入 2000
王燕 2020 年 1 月 23 日 买入 1200
王燕 2020 年 2 月 26 日 卖出 6000
王燕 2020 年 3 月 26 日 买入 1000
王燕 2020 年 3 年 27 日 卖出 10000
王燕 2020 年 3 月 31 日 卖出 11000
王燕 2020 年 3 月 31 日 卖出 13500
王燕 2020 年 6 月 3 日 买入 2700
王燕 2020 年 6 月 3 日 买入 4600
王燕 2020 年 7 月 14 日 买入 2000
王燕 2020 年 7 月 14 日 买入 1000
天山广和前任监
王燕 2020 年 7 月 27 日 买入 1000
事石宁之母亲
王燕 2020 年 7 月 27 日 买入 2000
王燕 2020 年 7 月 28 日 卖出 1000
王燕 2020 年 8 月 13 日 卖出 1000
王燕 2020 年 8 月 18 日 卖出 1700
王燕 2020 年 8 月 18 日 卖出 2000
王燕 2020 年 8 月 19 日 卖出 4600
王燕 2020 年 8 月 21 日 卖出 3000
王燕 2020 年 9 月 24 日 买入 4600
王燕 2020 年 9 月 24 日 买入 1500
王燕 2020 年 9 月 25 日 买入 1200
王燕 2020 年 9 月 30 日 买入 1200
王燕 2020 年 10 月 14 日 买入 1200
王燕 2020 年 10 月 16 日 卖出 1000
405
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
交易人员 关系 交易日期 交易方向 成交数量（股）
王燕 2020 年 10 月 19 日 买入 1000
王燕 2020 年 10 月 21 日 买入 400
王燕 2020 年 12 月 7 日 卖出 1400
王燕 2020 年 12 月 8 日 买入 2000
王燕 2020 年 12 月 9 日 卖出 1100
王燕 2020 年 12 月 9 日 买入 1600
王燕 2020 年 12 月 10 日 卖出 1200
王燕 2020 年 12 月 10 日 买入 700
王燕 2020 年 12 月 11 日 买入 800
王燕 2020 年 12 月 11 日 卖出 800
王燕 2020 年 12 月 15 日 买入 1000
王燕 2020 年 12 月 16 日 卖出 9000
王燕 2020 年 12 月 16 日 卖出 2700
王旭升 2020 年 2 月 25 日 卖出 19700
王旭升 2020 年 3 月 31 日 卖出 6000
王旭升 2020 年 6 月 3 日 买入 2200
王旭升 2020 年 7 月 14 日 买入 1000
王旭升 2020 年 8 月 20 日 卖出 4000
王旭升 2020 年 8 月 21 日 卖出 2200
王旭升 2020 年 8 月 24 日 卖出 1000
王旭升 2020 年 9 月 24 日 买入 600
王旭升 2020 年 10 月 14 日 买入 1000
天山广和前任监
王旭升 2020 年 10 月 21 日 买入 500
事石宁之配偶
王旭升 2020 年 11 月 11 日 卖出 1100
王旭升 2020 年 11 月 12 日 买入 1100
王旭升 2020 年 11 月 18 日 买入 600
王旭升 2020 年 11 月 19 日 卖出 700
王旭升 2020 年 11 月 20 日 买入 700
王旭升 2020 年 12 月 8 日 买入 300
王旭升 2020 年 12 月 14 日 卖出 1500
王旭升 2020 年 12 月 15 日 买入 1000
王旭升 2020 年 12 月 16 日 卖出 2500
406
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
交易人员 关系 交易日期 交易方向 成交数量（股）
郭媛 2019 年 12 月 5 日 买入 7300
郭媛 华龙证券经办人 2019 年 12 月 11 日 买入 7300
郭媛 员 2019 年 12 月 11 日 卖出 7300
郭媛 2019 年 12 月 12 日 卖出 7300
马妮 华龙证券经办人 2019 年 12 月 5 日 买入 20700
马妮 员贾瑞之配偶 2019 年 12 月 23 日 卖出 20700
1、针对上述股票买卖情形，上述人员郭媛、马妮、王旭升和王燕分别出具
了《关于买卖新疆西部牧业股份有限公司股票的声明与承诺》，主要内容如下：
“本人买卖西部牧业股票的行为，系其本人根据市场信息和个人独立判断做
出的投资决策，系个人投资行为。
本人从未向其他人员透露过有关西部牧业的任何内幕信息，亦不存在任何利
用本次重组事项内幕信息进行股票交易的情形，并保证自本声明与承诺出具日至
本次重组事项实施完成之日期间，不再买卖西部牧业股票。”
除上述人员外，根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的查询
结果，其他相关人员在自查期间内均不存在买卖上市公司股票的情形。
2、石宁于 2021 年 5 月 18 日辞去天山广和监事一职。
3、针对华龙证券经办人员郭媛及华龙证券经办人员贾瑞之配偶马妮曾买卖
西部牧业股票的情形，现做出如下说明：郭媛，2021 年 5 月 20 日在华龙证券股
份有限公司登记一般证券业务执业资格，登记编号：S0230121050020；贾瑞，
2020 年 10 月 30 日在华龙证券股份有限公司登记一般证券业务执业资格，登记
编号：S0230120100023；自登记日之前，郭媛与贾瑞非证券从业人员，且郭媛
与贾瑞之配偶马妮曾买卖西部牧业股票系其本人根据市场信息和个人独立判断
做出的投资决策，系个人投资行为。
经核查，上述相关人员在自查期间买卖上市公司股票的行为不属于利用本次
交易的内幕信息进行的内幕交易行为，对本次交易不构成法律障碍；除上述情况
外，纳入本次交易核查范围内的其他内幕信息知情人在自查期间内不存在买卖上
市公司股票的情况。
407
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
十九、关于相关主体是否存在有偿聘请第三方行为的核查
（一）本次交易中独立财务顾问聘请第三方情况的核查
本次交易中，独立财务顾问不存在直接或间接有偿聘请第三方的行为。
（二）本次交易中上市公司聘请第三方情况的核查
根据上市公司出具的说明并经核查，本次交易中，上市公司除聘请独立财务
顾问、律师事务所、会计师事务所、资产评估机构以外，不存在直接或间接有偿
聘请其他第三方的行为，符合《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘请第三
方等廉洁从业风险防控的意见》的相关规定。
二十、独立财务顾问对本次交易的结论性意见
华龙证券股份有限公司受上市公司委托担任本次交易的独立财务顾问，按照
《证券法》、《公司法》、《重组管理办法》和《上市公司并购重组财务顾问业务管
理办法》等相关规定和中国证监会的要求，通过尽职调查和对《重组报告书》及
本次交易的所涉及的审计报告、评估报告、法律意见书和本次交易的相关协议等
重大资产重组申报文件的适当核查，并在财务顾问报告依据的假设条件成立的前
提下，独立财务顾问认为：
公司聘请华龙证券担任本次交易的独立财务顾问。独立财务顾问按照相关法
律、法规、部门规章和规范性文件的相关要求，通过对本次重组的有关事项进行
审慎核查后，发表以下核查意见：
1、本次交易方案符合《公司法》、《证券法》、《重组管理办法》、《关于规范
上市公司重大资产重组若干问题的规定》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办
法》、《持续监管办法》、《重组审核规则》等法律、法规和规范性文件的规定。本
次交易遵守了国家相关法律、法规的要求，履行了必要的信息披露程序，并按有
关法律、法规的规定履行了相应的程序。
2、本次交易符合国家相关产业政策，符合环境保护、土地管理、反垄断等
法律和行政法规的相关规定，不存在违反环境保护、土地管理、反垄断等法律和
行政法规规定的情形。
3、本次交易不会导致公司股票不符合股票上市条件。
408
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
4、本次交易标的资产的定价原则公允，本次购买资产发行股份的定价符合
相关法规规定，不存在损害上市公司及股东合法利益的情形。
5、本次交易所涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍；
本次交易不涉及债权债务的转移或处置。
6、本次交易有利于公司增强持续经营能力，不存在可能导致公司重组后主
要资产为现金或无具体经营业务的情形。
7、本次交易构成关联交易，重大资产重组，不构成借壳上市；本次交易完
成后上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制人及关联方将
继续保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性的相关规定。
8、本次交易后，上市公司的公司治理机制仍旧符合相关法律法规的规定；
本次交易有利于上市公司形成或者保持健全有效的法人治理结构。
9、本次交易完成后有利于提高上市公司资产质量、改善公司财务状况和增
强持续盈利能力，有利于上市公司减少和规范关联交易、避免同业竞争，有利于
上市公司继续保持独立性。
10、上市公司及其现任董事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪正被司法机关
立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形。
11、标的公司所属行业属于上市公司的上下游。
12、本次交易充分考虑到了对中小股东利益的保护，切实、可行。对本次交
易可能存在的风险，上市公司已经在重组报告书及相关文件中作了充分揭示，有
助于全体股东和投资者对本次交易的客观评判。
13、本次交易已经取得现阶段必需的授权和批准，本次交易尚需深交所审核
及中国证监会注册。
409
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
第九节 独立财务顾问内核程序及内部审核意见
一、内部审核程序
华龙证券按照相关法律法规的要求成立内核委员会，对本次发行股份购买资
产并募集配套资金暨关联交易实施了必要的内部审核程序，独立财务顾问核查意
见进入内核程序后，由质量控制部、内核部审核人员进行审核，并责成项目人员
根据审核意见对相关材料作出相应的修改和完善，然后由内核委员会讨论并最终
出具意见。
二、内核意见
华龙证券内核委员会成员经充分讨论，认为新疆西部牧业股份有限公司符合
发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的基本条件，同意为本次交易出具
独立财务顾问报告。
410
新疆西部牧业股份有限公司 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
（本页无正文，为《华龙证券股份有限公司关于新疆西部牧业股份有限公司发行
股份购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告》之签章页）
法定代表人：
陈牧原
内核负责人：
胡海全
部门负责人：
郭喜明
财务顾问主办人：
李卫民 全洪涛 贾 瑞
华龙证券股份有限公司
2021 年 9 月 28 日
411
