天津经纬电材股份有限公司 关于使用部分超募资金建设募投项目二期 的可行性研究报告 天津经纬电材股份有限公司董事会办公室 二○一一年八月 -0- 第一章 项目总论 一、项目基本情况 (一)特高压输变电设备用换位铝导线扩建项目二期 特高压输变电设备用换位铝导线扩建项目系公司募投项目,计划 总投资 8,862 万元,其中建设投资 5,208 万元,铺底流动资金 3,654 万元。截止 2011 年 6 月 30 日,公司已投入资金 2,418.65 万元,用于 支付购置土地和部分设备,尚余募集资金 6,443.35 万元待后续投入。 2011 年国家“十二五”规划公布以来,宏观政策和市场环境发生了 较大的变化,预期市场需求不断增长,在募投项目规划时就提出要根 据市场情况,适时规划新的产能。根据公司发展规划,公司拟对“特 高压输变电设备用换位铝导线扩建项目”实施二期建设,二期建设投 资约为 3,871 万元,从而保证公司未来产能可以基本满足市场的需求, 同时也能形成规模经济,提高公司的综合竞争力。 二期建设后,特高压输变电设备用换位铝导线项目在原有规划的 基础上,预计将新增建筑面积达 8,459 平方米,总的建筑面积达到 19,343 平方米。 二期建设完成达产后,特高压输变电设备用换位铝导线项目产能 规模将从每年 3000 吨的生产能力扩至每年 4,000 吨。根据 2010 年公 司销售价格及未来市场情况,特高压输变电设备用换位铝导线扩建项 目二期达产后,换位铝导线预计年销售总收入可达 24,000 万元,年 实现净利润达到 4,800 万元,年实现净利润比原来增加 1,200 万元。 (二)电力设备专用铜芯电磁线扩建项目二期 -1- 电力设备专用铜芯电磁线扩建项目系公司募投项目,计划总投资 7,303 万元,其中建设投资 5,103 万元,铺底流动资金 2,200 万元。 截止 2011 年 6 月 30 日,公司已投入资金 2,465.51 万元,包括支付设 备购置款和配套流动资金,尚余募集资金 4,837.49 万元待后续投入。 在认真分析外部市场环境和内部环境的基础上,根据未来发展规划和 战略,公司拟对“电力设备专用铜芯电磁线扩建项目”实施二期建设, 投资约为 4,520 万元,以扩大公司在该产品市场的占有率和竞争力。 二期建设后,电力设备专用铜芯电磁线项目在原有规划的基础 上,预计将新增建筑面积达 12,072 平方米,总的建筑面积达到 21,682 平方米。 二期建设完成达产后,电力设备专用铜芯电磁线扩建项目产能规 模将从每年 4,000 吨的生产能力扩至每年 6,000 吨。按 2010 年公司销 售均价计算,电力设备专用铜芯电磁线扩建项目二期达产后预计年销 售收入为 16,000 万元,年实现净利润达到 1,536 万元。 (三)技术中心扩建项目二期 技术中心扩建项目系公司募投项目,计划总投资 1,532.20 万元, 占地面积 1,040 平方米,总建筑面积 5,200 平方米。由于募投项目实 施地点变更,所需的土地在办理相关程序过程中,技术中心扩建项目 土建工程部分未正式启动。截至 2011 年 6 月 30 日,技术中心扩建项 目投入资金 78.90 万元,用于支付设备购置款,尚余募集资金 1,453.30 万元待后续投入。由于特高压输变电设备用换位铝导线扩建项目、电 力设备专用铜芯电磁线扩建项目拟进行二期建设,技术中心原有的规 -2- 划也拟进行部分扩建投资,以适应公司的整体规划和发展要求。 技术中心扩建项目二期预计投资 1,146 万元,将新增建筑面积 787 平方米。技术中心扩建项目建成后,总面积为 5,987 平方米,总投资 2,678.21 万元。 二、项目二期投资的内容 本次募投项目二期建设投资的内容包括厂房、设备等固定资产投 资、项目建设流动资金、项目运营流动资金及其他费用。 (一)特高压输变电设备用换位铝导线扩建项目二期 特高压输变电设备用换位铝导线扩建项目二期投资内容如下表: 项 目 投资额(万元) 备 注 建设投资 3,371 其中:建筑工程费 3,181 设备及工器具购置费 100 安装工程费 10 工程其他费用 50 基本预备费 30 铺底流动资金 500 项目总投资 3,871 特高压输变电设备用换位铝导线扩建项目在上市前计划在原有 厂房基础上改建,上市后募集资金投资项目实施地点变更,现在为新 建,同时也扩大产能规模。新建厂房的单位成本较募投项目规划的改 建单位成本加大,因此项目二期建筑工程费预算较多,与募集项目同 步建设,总的建筑面积为 19,343 平方米,平均成本为 2,000 元/平方 -3- 米。 100 万元设备及工器具购置费,主要用于公司自制生产核心产品 换位铝导线关键设备及部件。 项目二期除增加 1,000 吨换位铝导线生产规模外,还考虑了未来 产能的进一步规划空间,为今后扩大规模提前做了安排。 (二)电力设备专用铜芯电磁线扩建项目二期 电力设备专用铜芯电磁线扩建项目二期投资内容如下表: 项 目 投资额(万元) 备 注 建设投资 4,020 其中:建筑工程费 2,860 设备及工器具购置费 1,000 安装工程费 60 工程其他费用 50 基本预备费 50 铺底流动资金 500 项目总投资 4,520 电力设备专用铜芯电磁线扩建项目在上市前规划在原有厂址空 地上新建,后来募集资金投资项目实施地点发生变更,本次项目二期 拟扩大产能规模。由于募投项目建筑工程费在规划地点预算较低,导 致项目二期建筑工程费用预算大为增加。募投项目和项目二期规划总 的建筑面积为 21,682 平方米,平均单位成本 2,000 元/平方米。 设备及工器具购置费预算 1,000 万元,主要用于从国外引进一条 铜换位导线生产线,配合募投项目的设备购置,更加合理、高效的提 -4- 高铜芯电磁线的产能,同时也大大增加产品的质量和性能,提高产品 的市场竞争力。 (三)技术中心扩建项目二期 技术中心扩建项目二期投资内容如下表: 项 目 投资额(万元) 备 注 建筑工程费 1,016 设备购置与安装工程费 100 工程其它费用 20 基本预备费 10 项目总投资 1,146 技术中心扩建项目在公司上市前计划在原厂址建设,上市后募投 项目实施地点发生变化,技术中心扩建项目一期、二期同时开工建设。 新厂区建筑成本加大,较募投项目预算的 1,500 元/平方米上升至 3,000 元/平方米,建筑面积在具体设计时考虑实际需要,也进行了一定的 增加,导致项目二期建筑工程费预算增加。技术中心扩建项目及二期 规划建筑面积共计 5,987 平方米,建筑工程投资约 1,796 万元,单位 平均成本 3,000 元/平方米(含装修)。 三、项目主要经济指标 根据本报告的财务预测,项目二期竣工达产后的主要技术经济指 标如下: (一)特高压输变电设备用换位铝导线扩建项目二期 序号 项目 数值 单位 备注 -5- 1 固定资产投资 3,371 万元 厂房建设及配 1.1 3,271 万元 套费用 1.2 机械设备 100 万元 2 运营流动资金 500 万元 3 投资资金 3,871 万元 3.1 超募资金 2,200 万元 3.2 自筹资金 1,671 万元 4 年营业收入 6,000 万元 5 年均净利润 1,200 万元 税后财务内部 6 20 % 收益率(IRR) 7 总投资收益率 41.33 % 8 投资回收期 6.25 年 含建设期 项目二期投资建设完成后预测计算,税后财务内部收益率 20%, 投资回收期 6.25 年(税后、静态、含建设期)。 (二)电力设备专用铜芯电磁线扩建项目二期 序号 项目 数值 单位 备注 1 固定资产投资 4,020 万元 厂房建设及配 1.1 3,020 万元 套费用 1.2 机械设备 1,000 万元 2 运营流动资金 500 万元 -6- 3 投资资金 4,520 万元 3.1 超募资金 2,200 万元 3.2 自筹资金 2,320 万元 4 年营业收入 16,000 万元 5 年均净利润 1,536 万元 税后财务内部 6 27.19 % 收益率(IRR) 7 总投资收益率 68.5 % 8 投资回收期 5.62 年 含建设期 项目二期投资建设完成后预测计算,税后财务内部收益率 27.19%,投资回收期 5.62 年(税后、静态、含建设期)。 四、项目建设期限 因募投项目二期投资的金额比较大,且与募投项目同时开工建 设,建设内容比较多,预计项目建设周期需要大约 18 个月,即到 2012 年底全部完成并投入生产。 五、投资资金来源 此次募投项目二期建设,公司拟使用部分超募资金进行投入,同 时公司自筹部分资金,投资总额大约为 9,537 万元。具体如下表: 单位:万元 项目名称 超募资金 自筹资金 投资总额 特高压输变电设备用换位 2,200 1,671 3,871 铝导线扩建项目二期 电力设备专用铜芯电磁线 2,200 2,320 4,520 扩建项目二期 -7- 技术中心扩建项目二期 600 546 1,146 合 计 5,000 4,537 9,537 六、项目二期投资的可行性研究结论 本次利用超募资金建设三个募投项目二期(特高压输变电设备用 换位铝导线扩建项目、电力设备专用铜芯电磁线扩建项目、技术中心 扩建项目),是在原募集资金投资项目的基础上为提高产能,而对建 设规模及生产设备加大了资金投入,没有改变募集资金的使用方向, 同时合理安排了超募资金的使用计划。募投项目二期投资后,产能的 提高能有效适应日益增长的市场需求,扩大铝芯电磁线和铜芯电磁线 在市场中的占有率,对于公司的发展有着积极的意义,更提高了公司 的核心竞争力,本项目方案调整可行。 第二章 项目二期建设的背景及必要性分析 2011 年国家“十二五”规划公布以来,宏观政策和市场环境发 生了较大的变化,公司所处行业蕴含着巨大的市场空间和良好的发展 前景,使得公司募投项目的实施与原来的规划有一定的差距,集中体 现在以下几个方面: 一、特高压发展前景十分广阔 我国经济发展和能源分布不均衡的特点以及经济发达地区环境 容量对发展煤电的限制,决定了我国需要将数量巨大的能源远距离输 送,需要在已有能源传输途径上开辟新的高效率、低能耗的输能途径。 -8- 与传统的输电模式相比,特高压输电具有输送容量大、送电距离长、 线路损耗低、投资用地省等突出优点,发展前景十分广阔。 二、“十二五”期间特高压电网建设将提速 根据国家能源发展战略,立足于转变电力发展方式、优化电力结 构布局、保障电力可靠供应,“十二五”期间,国家电网规划投资 5,000 亿元,将建设特高压输电线路 4 万公里、变电(换流)容量 4.3 亿千 伏安,到 2015 年建成“三纵三横”特高压交流骨干网架和 11 回特高 压直流输电工程,形成大规模“西电东送”、“北电南送”的能源配置 格局。 三、特高压电网建设得到国家的认可和肯定 2011 年初,1000kV 晋东南(长治)-南阳-荆门特高压交流试验 示范工程扩建工程建设动员大会在京召开,这项扩建工程是“十二五” 期间我国特高压电网建设的起步工程,标志着我国特高压电网建设加 快推进。2011 年 4 月,我国工业领域最高奖项——中国工业大奖揭 晓,1000KV 晋东南—南阳—荆门特高压交流试验示范工程获“中国 工业大奖”,是本届大奖中唯一获奖的工程项目,显示这个代表我国 电力最先进水平的特高压输电工程获得国家肯定。 四、特高压设备行业市场潜力巨大 按相关规划,中国将建设连接大型能源基地与主要负荷中心的 “三纵三横”的特高压骨干网架和 13 项直流输电工程(其中特高压 直流 11 项),形成大规模“西电东送”和“北电南送”的能源配置格 局。国网公司决定启动疆电外送特高压工程计划,在十二五期间分别 -9- 建 成 哈密 —河 南± 800kV 特高 压直 流 输电 工程 和准 东 —重 庆± 1000kV 特高压直流输电工程,这 2 项可以带动发电装机设备投资 1,500 亿元,将使新疆 5,000 万吨原煤就地转化为电能输出。哈密— 河南±800kV 特高压直流输电工程,全长 2,300km,经新疆—甘肃— 宁夏—陕西—山西—河南,总投资 254.1 亿元,2012 年建成投运。准 东—重庆±1000kV 特高压直流输电工程,全长 2,700km,经经新疆 —甘肃—陕西—四川—重庆,总投资 370 亿元,2014 年左右投产。 两项建成以后,每年可外输功率 1,750 万 kW。 对于 2011 年特高压工作的进度,国家电网则明确:要确保淮南 (皖南)—上海特高压交流工程一季度核准,力争锡盟—南京特高压 交流工程上半年核准,蒙西—长沙、靖边—连云港特高压交流工程和 溪洛渡—浙西、哈密—河南特高压直流工程年内核准。如果顺利实现, 意味着 6 条线将开建,远远超出 2010 年的规模,并带来巨大的设备 投资潮。如果 6 条线全部开建,投资额将非常巨大,也必将为特高压 设备行业市场带来巨大商机。 因此,公司有必要根据目前宏观政策和市场预期,对公司之前的 两个募投项目实施方案做出相应的调整,通过二期建设投资的方式更 为合理、有效地配置募集资金的使用,以充分实现募投项目的预期效 益,实现本公司与全体投资者利益的最大化。 第三章 项目二期建设的可行性分析 一、外部市场环境分析 - 10 - (一)所处行业发展趋势 电磁线属电线电缆行业的一个组成部分,是重要的电子基础材 料,广泛应用于国民经济各方面,其增长速度通常与经济增长成正比。 近年来,随着经济快速发展,我国已经成为世界第一大电磁线生产和 消费国,电磁线行业发展势头强劲。 经过多年发展,我国电磁线行业总体规模和企业数量都有很大提 高。据 2010 行业大会披露,到 2009 年底,涉及电磁线生产的企业 超过 1,200 家,电磁线总产量达 121 万吨。然而,我国电磁线行业 企业规模和总体实力参差不齐,一些小的电磁线厂家年产量只有几千 吨甚至几百吨,产品品种、规格不齐全,以低端产品为主,高端产品 少。 伴随着电磁线行业经济规模和企业数量的增加,行业技术水平得 到了很大提高,尤其是制造技术、品种结构、质量水平等,与国际先 进水平相比,差距已大大缩小。目前,差距较大的主要是新技术、新 产品的开发能力不足,核心技术尚未形成,很多企业之间的产品十分 相似,没有特色或自己独立开发的在市场上有相当竞争力的产品。为 了抢占市场,价格竞争仍然是企业间的主要竞争手段,甚至是唯一的 手段。电磁线产品技术等级不同,竞争程度也不一致,普通铜芯电磁 线技术门槛较低,市场竞争激烈,加工费也就在 3,500 元/吨左右; 而一些技术难度较大、行业重点开发的新产品,涉及的企业数量较少, 获取的加工费较高,每吨可达 65,000 元至 10,000 元间不等。 为满足新兴产业需要,电磁线的技术升级势在必行,电磁线新产 - 11 - 品的开发和创新,将围绕“环保、节能、变频、高效”等四大主题展 开。异形截面电磁线、高效电机用电磁线、抗电晕电磁线、微细铝芯 电磁线等均是未来重点开发的新产品。同时,随着连铸连轧铝杆技术 的普及与提高,使得铝杆的抗拉强度和导电率进一步提高。由于铜价 长期高位运行,扩大电磁线原料多样化的战略意义更加显著;推广“以 铝节铜”也将是电磁线行业重要的发展趋势,市场空间巨大。 (二)新兴产业带给电磁线行业的机遇 2010 年 9 月 8 日,国务院通过《关于加快培育和发展战略性新 兴产业的决定》,要把新材料等 7 个新兴产业培育成为国民经济的先 导产业和支柱产业。可以预见的是,新兴产业必将成为引领未来经济 发展的战略“引擎”和决定性因素,也将是经济发展调结构、转方式 的“主力军”。 电磁线作为电子基础材料,广泛应用在电力、电机、电器、家电、 电子、通讯、交通、电网、航空等领域,与新兴产业密切关联;既可 直接为新能源、新材料和新能源汽车等三个产业配套服务,同时也能 从节能环保、新一代信息技术、高端装备制造等三个产业的发展中受 益。 现有新能源中,从技术成熟度和经济可行性来看,风能最具竞争 力,风力发电将增加对风力发电机的需求,耐极端环境要求的电磁线 的用量也会同步增加。由于风电场大都在偏远地区,需要将能源输送 出去,变压器需求量将大幅增加,与其配套的漆包扁线、换位导线等 需求量将明显增加。目前电动汽车广泛使用交流电机,这些都需要 - 12 - 200 级、220 级电磁线。此外,新材料技术的不断进步,将有利于电 磁线在更广领域、更大范围内得到应用。 (三)公司面临的市场格局 1、铝芯电磁线 随着电磁线生产技术的日益成熟,以铝芯做为原材料生产的电磁 线产品已逐渐应用于众多领域。目前,铝芯电磁线生产技术在国内尚 属于新兴技术,掌握成熟铝芯电磁线生产工艺的企业为数不多。公司 作为国内唯一能够规模化生产换位铝导线的企业,产品已经成功应用 于国内超/特高压电网的建设,抢占了市场先机,取得了良好的应用 效果,获取了经验。目前,公司换位铝导线在市场上仍然具有非常明 显的优势,受技术壁垒、独特设备、市场门槛等因素影响,暂时没有 竞争对手可与公司相抗衡。 根据国家电网公司公布的“十二五”特高压电网投资计划测算, 未来五年特高压电抗器设备市场规模约为 150 亿元,电抗器用电磁线 的市场规模约 70 亿元,年均 14 亿元,公司的换位铝导线和薄膜绕包 圆铝线产品市场前景十分广阔。 2、铜芯电磁线 铜芯电磁线作为电磁线领域传统线材,技术成熟、产品门类齐全、 应用领域广泛,市场规模较大。目前,铜芯电磁线是国内电磁线生产 企业的主要产品。部分铜芯电磁线产品,生产技术难度较低,生产工 艺简单,导致该领域的市场竞争激烈。在漆包铜扁线及换位铜导线等 高端铜芯电磁线领域,对生产企业的技术水平、生产能力及资本规模 - 13 - 要求较高,参与市场竞争的企业数量较少。公司在铜芯电磁线的生产 工艺和技术方面积累了一定的经验,漆包铜扁线及换位铜导线为高端 铜芯电磁线产品,专门为变压器、电抗器、发电机组等大型电力设备 提供配套,技术水平较高,但市场规模较小,竞争优势不明显。 公司在认真分析铜芯电磁线市场的基础上,结合自身设备、技术、 资金、人力资源等因素,决定投资建设募投项目铜芯电磁线生产项目 二期,通过引进国外最先进的电磁线生产设备,引进高级技术、管理 方面人才,同时加强研发力度,力争在较短时间内在高端铜芯电磁线 市场上扩大影响和规模,使之成为公司新的利润增长点。 在特高压电网建设中,变压器是电网系统中关键的电力设备,电 磁线成本占到变压器总成本的近一半。根据国家电网公司公布的“十 二五”投资规划,变电站投资规模在 1,190 亿元,变压器占变电站设 备投资的 18%,由此推算,预计“十二五”期间,变压器市场容量为 214 亿元;而特高压直流电网建设中所用的换流变压器“十二五”期 间市场容量更是高达 400 亿元,这就为高端铜芯电磁线生产企业带来 了巨大的发展机会。 公司一直致力于新技术、新产品的研发,在激烈的市场竞争中, 依靠技术含量高、有特色的产品脱颖而出,走出了一条适合市场需求 的发展道路,各项竞争能力不断增强,能确保公司在市场中迅速的成 长。 二、内部环境的可行性 (一)资金保障 - 14 - 公司作为业绩持续发展的上市公司,不仅具有良好的经营纪录和 营销渠道,而且也具有良好的市场信誉。 公司于 2010 年 9 月成功实现 IPO 并在创业板上市,发行股票共 募集资金 4.62 亿元,其中超募资金达 2.55 亿元。本次项目二期建设 拟使用部分超募资金,并制定了完善的资金支持计划和整体实施方 案,为项目的顺利实施提供了充足的保证。 (二)人才资源保障 公司经过多年的成功运营,锻炼和打造了一支良好的管理、技术 队伍,核心团队均是从电磁线行业成长起来的;为了增强项目实施的 质量,公司引进了多名高级管理和技术人员,充实到了项目前期准备 工作中,能保证项目建设的顺利进行。 综上所述,公司使用部分超募资金投资建设募投项目二期,从各 个主要层面来看,都是切实可行的。 第四章 项目二期建设的风险及对策 一、市场风险 近年来,受益于国内经济的迅速回升和稳步发展以及国家不断加 大对特高压电网投资的力度,国内特高压设备及其使用的电磁线行业 呈现了快速发展的势头。募投项目二期投资的计划也正是在此基础上 制订的。若市场环境发生不利变化,或行业内出现强有力的竞争对手, 公司则可能面临一定的市场风险。 为此,公司要加快新产品的研发,依靠技术创新,在换位铝导线 - 15 - 产品上坚持“人有我优”的策略,不断提升其科技含量和质量。 二、项目建设管理风险 募投项目二期预计投资 9,537 万元,投资数额较大,从而为项目 的采购、建设、实施到后续管理、运行等提出了更高的要求。因此, 如何减少项目建设管理中的风险也是面临的一个重要的挑战。 公司在多年的发展中,建立了较为完善的公司治理结构,积累了 成熟的管理经验并培养出一批优秀的管理人才。同时,公司积极引进 生产和研发方面专业人才,这些人才丰富的管理经验,能够充分保障 项目建设和营运管理快速形成规范的管理体系,使项目的管理风险降 到最低。 三、政策风险 公司的优势产品主要依赖于国家特高压建设投资的带动,如果国 家宏观经济发生重大变化,或在电网运行中出现环境污染、输送损耗 等出现问题,都可能导致国家特高压电网的建设计划发生改变或停 滞,将可能间接导致公司主营业务收入降低,从而对公司的发展产生 不利影响。为此,公司在积极关注国家政策和特高压电网投资进度的 同时,也要加大新产品的研发力度,力争研发出更多领域、适应市场 需求的产品,规避国家政策变化给主要产品带来的风险。 第五章 结 论 近年来,公司借助我国特高压电网建设的时机,积极研发新的产 品,特别是在“以铝节铜”研发和应用领域取得了快速发展,奠定了 - 16 - 公司在行业内独特的领先优势地位。此次募投项目二期建设使用部分 超募资金,有利于提高公司生产能力和市场竞争能力,进一步形成规 模经营,降低产品的生产成本,有利于提高超募资金使用效率,符合 公司战略规划,符合公司及全体股东的根本利益。 本报告研究分析结果表明,项目实施切实可行。 - 17 -