华策影视：对合并海宁华凡星之影视文化传播有限公司形成的商誉进行减值测试涉及的资产组（包含商誉）预计未来现金流量的现值资产评估报告2020-04-27
本报告根据中国资产评估准则编制
浙江华策影视股份有限公司对合并
海宁华凡星之影视文化传播有限公司形成的商誉
进行减值测试涉及的资产组(包含商誉)
预计未来现金流量的现值
资产评估报告
天源评报字〔2020〕第 0097 号
共一册 第一册
天源资产评估有限公司
二○二○年四月二十二日
合并海宁华凡星之影视文化传播有限公司形成的商誉相关资产组（包含商誉）预计未来现金流量现值
资产评估报告˙目录
目 录
声 明............................................................................................................................. 1
摘 要............................................................................................................................. 2
资 产 评 估 报 告......................................................................................................... 3
一、委托人、资产组经营主体和其他资产评估报告使用人................................ 3
二、评估目的............................................................................................................ 4
三、评估对象及评估范围........................................................................................ 4
四、价值类型及其定义............................................................................................ 4
五、评估基准日........................................................................................................ 5
六、评估依据............................................................................................................ 5
七、评估方法............................................................................................................ 6
八、评估程序实施过程及情况................................................................................ 8
九、评估假设.......................................................................................................... 10
十、评估结论.......................................................................................................... 10
十一、特别事项说明.............................................................................................. 11
十二、资产评估报告使用限制说明...................................................................... 11
十三、资产评估报告日.......................................................................................... 11
附 件............................................................................................................................. 13
天源资产评估有限公司
合并海宁华凡星之影视文化传播有限公司形成的商誉相关资产组（包含商誉）预计未来现金流量现值
资产评估报告˙声明
声 明
一、本资产评估报告依据财政部发布的资产评估基本准则和中国资产评估协会
发布的资产评估执业准则和职业道德准则编制。
二、委托人或者其他资产评估报告使用人应当按照法律、行政法规规定和资产
评估报告载明的使用范围使用本资产评估报告；委托人或者其他资产评估报告使用
人违反前述规定使用本资产评估报告的，本资产评估机构及资产评估专业人员不承
担责任。
三、本资产评估报告仅供委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产评估报
告使用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人使用；除此之外，其他任何
机构和个人不能成为本资产评估报告的使用人。
四、根据企业会计准则的要求，评估机构对委托人认定的与商誉相关的资产组
未来现金流量的现值进行评估是委托人编制财务报告的参考，不是对商誉减值损失
金额的认定和保证。本资产评估机构及资产评估专业人员提示资产评估报告使用人
应当正确理解和使用评估结论。
五、本资产评估机构及其资产评估专业人员遵守法律、行政法规和资产评估准
则，坚持独立、客观、公正的原则，并对所出具的资产评估报告依法承担责任。
六、本机构出具的资产评估报告中的分析、判断和结论受资产评估报告中假设
前提和限定条件的限制，资产评估报告使用人应当关注评估结论成立的假设前提、
资产评估报告特别事项说明和使用限制。
七、与商誉形成相关的资产组范围、资产组未来现金流量已由委托人申报并经
其采用签名、盖章或法律允许的其他方式确认；委托人和资产组经营主体依法对其
提供资料的真实性、完整性、合法性负责。
八、本资产评估机构及资产评估专业人员与资产评估报告中的评估对象没有现
存或者预期的利益关系；与相关当事人没有现存或者预期的利益关系，对相关当事
人不存在偏见。
九、资产评估专业人员已经对资产评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行
现场调查；已经对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关注，对评
估对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验。
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合并海宁华凡星之影视文化传播有限公司形成的商誉相关资产组（包含商誉）预计未来现金流量现值
资产评估报告˙摘要
摘 要
天源资产评估有限公司接受浙江华策影视股份有限公司的委托，根据有关法律、
行政法规和资产评估准则的规定，坚持独立、客观和公正的原则，采用收益法，按
照必要的评估程序，对浙江华策影视股份有限公司合并海宁华凡星之影视文化传播
有限公司（以下简称：海宁华凡公司）所形成的商誉进行减值测试涉及的资产组(包
含商誉)预计未来现金流量的现值在 2019 年 12 月 31 日进行了评估，现将评估情况
及结论摘要如下：
一、 委托人：浙江华策影视股份有限公司(以下简称：华策影视)
二、 评估目的：为华策影视对合并海宁华凡公司形成的商誉进行减值测试涉
及的资产组(包含商誉)预计未来现金流量的现值提供价值参考。
三、 评估对象和评估范围
评估对象为华策影视合并海宁华凡公司所形成的商誉相关的资产组（包含商誉）
预计未来现金流量的现值。评估范围为华策影视申报的商誉相关的资产，具体包括
商誉、营运资金。
截至评估基准日，商誉账面价值 28,198,195.91 元（包含归属于少数股东权益
的 商 誉 价 值 ）， 营 运 资 金 账 面 价 值 0 元 ， 资 产 组 （ 包 含 商 誉 ） 的 账 面 价值
28,198,195.91 元。未计提商誉减值准备。
四、 价值类型：预计未来现金流量的现值
五、 评估基准日：2019 年 12 月 31 日
六、 评估方法：收益法
七、 评估结论
在本报告揭示的假设条件下，评估对象在评估基准日的市场价值为 661.00 万
元(大写：人民币陆佰陆拾壹万元)。
评估结论仅在资产评估报告载明的评估基准日成立。
八、 资产评估报告日：2020 年 4 月 22 日。
以上内容摘自资产评估报告正文，欲了解本评估业务的详细情况、正确理解
和使用评估结论，应当阅读资产评估报告正文。
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资产评估报告˙正文
资 产 评 估 报 告
天源评报字〔2020〕第 0097 号
浙江华策影视股份有限公司：
天源资产评估有限公司接受贵公司的委托，按照法律、行政法规和资产评估准
则的规定，坚持独立、客观和公正的原则，采用收益法，按照必要的评估程序，对
贵公司合并海宁华凡星之影视文化传播有限公司（以下简称：海宁华凡公司）形成
的商誉进行减值测试涉及的资产组(包含商誉)预计未来现金流量的现值以 2019 年
12 月 31 日为基准日进行了评估。现将资产评估情况报告如下：
一、委托人、资产组经营主体和其他资产评估报告使用人
(一) 委托人概况
1. 企 业 名 称：浙江华策影视股份有限公司(以下简称：华策影视)
2. 企 业 住 所：浙江省杭州市西湖区华策中心 1 号楼 401 室
3. 注 册 资 本：壹拾柒亿伍仟伍佰陆拾柒万叁仟柒佰零壹元
4. 法 定 代 表 人：傅梅城
5. 企 业 性 质：其他股份有限公司（上市）
6. 统一社会信用代码：913300007792873744
7. 经营业务范围：制作、复制、发行：专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、
电视剧（凭许可证经营），设计、制作、代理国内广告。经济信息咨询（除证券、
期货），承办会务、礼仪服务，经营演出经纪业务（凭许可证经营），经营进出口业
务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
(二) 资产组经营主体概况
1. 企 业 名 称：海宁华凡星之影视文化传播有限公司(以下简称：海宁华
凡公司)
2. 企 业 住 所：浙江省嘉兴市海宁市中国（浙江）影视产业国际合作实
验区基地海宁市影视科创中心 16 楼 1611-5 室
3. 注 册 资 本：叁佰万元整
4. 法 定 代 表 人：傅斌星
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资产评估报告˙正文
5. 企 业 性 质：有限责任公司（非自然人投资或控股的法人投资）
6. 统一社会信用代码：91330481060560966N
7. 经营业务范围：制作、复制、发行：专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、
电视剧（凭有效广播电视节目制作经营许可证经营）。影视文化艺术活动组织策划；
艺术造型、美术设计；影视道具与服装设计；影视服装、道具及器材租赁；会议及
展览服务；企业形象策划、影视文化信息咨询、摄影、摄像服务；翻译服务；电影、
电视剧剧本策划、创作；场景布置服务；设计、制作、代理国内各类广告；艺人经
纪服务（营业性演出除外）。
(三) 其他资产评估报告使用人
本资产评估报告的使用权归委托人所有。
本资产评估报告的其他使用人限制为：为委托人提供审计服务的会计师事务所
及国家法律、法规规定的其他资产评估报告使用人。
二、评估目的
为华策影视对合并海宁华凡公司形成的商誉进行减值测试涉及的资产组(包含
商誉)预计未来现金流量的现值提供价值参考。
三、评估对象及评估范围
评估对象为华策影视合并海宁华凡公司所形成的商誉相关的资产组（包含商誉）
预计未来现金流量的现值。评估范围为华策影视申报的商誉相关的资产，具体包括
商誉、营运资金。
截至评估基准日，商誉账面价值 28,198,195.91 元（包含归属于少数股东权益
的 商 誉 价 值 ）， 营 运 资 金 账 面 价 值 0 元 ， 资 产 组 （ 包 含 商 誉 ） 的 账 面 价值
28,198,195.91 元。未计提商誉减值准备。
四、价值类型及其定义
根据委托人的委托及本次评估对象的特点，本资产评估报告选用的价值类型为
预计未来现金流量的现值。
预计未来现金流量的现值指按照资产组（包含商誉）在持续使用过程中和最终
处置时所产生的预计未来现金流量，选择恰当的折现率对其进行折现后的金额。
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资产评估报告˙正文
五、评估基准日
本资产评估报告的评估基准日为 2019 年 12 月 31 日。
六、评估依据
(一)法律、法规依据
1. 《中华人民共和国资产评估法》(中华人民共和国主席令〔2016〕第 46 号)；
2. 《中华人民共和国公司法》(中华人民共和国主席令〔2018〕第 15 号)；
3. 《中华人民共和国合同法》(中华人民共和国主席令〔1999〕第 15 号)；
4. 《中华人民共和国企业所得税法》(第十二届全国人员代表大会常务委员会
第二十六次会议修订)；
5. 《中华人民共和国增值税暂行条例》(中华人民共和国国务院令〔2017〕第
691 号)；
6. 《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》(财政部、国家税务总局令
〔2011〕第 65 号)；
7. 《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》(财税〔2016〕36 号)和《关
于建筑服务等营改增试点政策的通知》(财税〔2017〕58 号)；
8. 《关于深化增值税改革有关政策的公告》(财政部 税务总局 海关总署公告
2019 年第 39 号)；
9. 其他与资产评估有关的法律、法规等。
(二)准则依据
1. 《资产评估基本准则》(财资〔2017〕43 号)；
2. 《资产评估职业道德准则》(中评协〔2017〕30 号)；
3. 《资产评估执业准则—资产评估程序》(中评协〔2018〕36 号)；
4. 《资产评估执业准则—资产评估报告》(中评协〔2018〕35 号)；
5. 《资产评估执业准则—资产评估委托合同》(中评协〔2017〕33 号)；
6. 《资产评估执业准则—资产评估档案》(中评协〔2018〕37 号)；
7. 《资产评估执业准则——资产评估方法》(中评协〔2019〕35 号)；
8. 《以财务报告为目的的评估指南》(中评协〔2017〕45 号)；
9. 《资产评估机构业务质量控制指南》(中评协〔2017〕46 号)；
10. 《资产评估价值类型指导意见》(中评协〔2017〕47 号)；
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11. 《资产评估对象法律权属指导意见》(中评协〔2017〕48 号)；
12. 《资产评估专家指引第 10 号—在新冠肺炎疫情期间合理履行资产评估程
序》。
(三)权属依据
1. 海宁华凡公司《营业执照》、公司章程；
2. 与资产或权利取得与使用相关的经济业务合同、协议及发票等；
3. 其他产权证明文件。
(四)取价依据
1. 委托人提供的评估申报明细表及相关财务资料；
2. 委托人提供的资产组评估基准日及前两年财务报表；
3. 委托人提供的资产组业务历史经营资料；
4. 委托人提供的资产组盈利预测与规划资料；
5. 《企业会计准则》；
6. 《会计监管风险提示第 8 号——商誉减值》（中国证监会）；
7. 评估基准日中国人民银行发布的基准利率；
8. Wind 中国金融数据库；
9. 评估专业人员现场察看和市场调查取得的与估价相关的资料。
七、评估方法
根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析了市场
法、收益法和成本法（资产基础法）三种资产评估基本方法的适用性。
根据资产评估委托合同约定，本次评估目的系为华策影视对合并海宁华凡公司
形成的商誉进行减值测试涉及的资产组(包含商誉)预计未来现金流量的现值提供
价值参考。针对该评估目的、评估对象及价值类型等，经与委托人及注册会计师沟
通，本次评估采用收益法确定其预计未来现金流量的现值。
(一) 收益法简介
1.收益法简介
本次评估采用现金流折现方法对评估对象进行估算。现金流折现方法(DCF)是
通过估算评估对象未来预期现金流和采用适宜的折现率，将预期现金流折算成现时
价值，估计资产组现金流现值的一种方法。
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2.评估模型和各参数的确定法
(1)评估模型
本次评估对象为华策影视合并海宁华凡公司所形成的商誉相关的资产组（包含
商誉）预计未来现金流量的现值，结合资产组范围、资产组业务的经营情况及所在
行业资产负债结构，采用自由现金流量折现模型。经对资产组业务管理人员的访谈，
及对评估对象所处行业特点、自身竞争优劣势以及未来发展前景的分析，由于资产
组艺人经纪合约均约定了合作期限，且合约到期续展具有较大的不确定性。因此，
本次评估选取有限年期现金流折现模型。由此，设计本次评估采用的模型公式为：
公式 1：
n
Ft
P＝ ∑
(1＋r)it
t＝1
式中：P：评估值（预计未来现金流现值）
Ft：未来第 t 个收益期的预期资产组未来现金流
r：折现率
t：收益预测期
it：未来第 t 个收益期的折现期
n：详细预测期的年限
(2)各参数确定方法简介
1)Ft 的预测主要通过对资产组业务的历史业绩、艺人未来预计签约情况，以及
所在行业相关经济要素及发展前景的分析确定。计算公式为：
公式 2：
预计未来现金流量 Ft＝息税前利润＋折旧与摊销－资本性支出－营运资金净
增加额
2) 收益法要求评估的评估对象价值内涵与应用的收益类型以及折现率的口径
一致，本次评估采用的折现率为税前加权平均资本成本(税前 WACC)。首先计
算税后 WACC,并根据适用所得税率进行调整，得到税前 WACC。税后 WACC
计算公式如下：
公式 3：
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E D
＝ × ＋ × (1 T) ×
D＋E D＋E
式中：WACC：加权平均资本成本
KE：权益资本成本
KD：债务资本成本
T：所得税率
D/E：目标资本结构
3)详细预测期的确定
根据对委托人、资产组经营主体管理层的访谈结合评估专业人员的市场调查和
预测，综合考虑了资产组业务目前生产经营状况、营运能力、所在行业的发展状况，
由于资产组艺人经纪合约均约定了合作期限，合作期限最晚将于 2027 年 12 月 19
日到期，由于合约到期续展具有较大的不确定性，因此，本次评估收益预测期间为
自评估基准日至 2027 年 12 月 19 日止。
八、评估程序实施过程及情况
整个评估过程包括接受委托、核实资产与验证资料、评定估算、编写资产评估
报告、内部审核及提交报告，具体过程如下：
(一)接受委托
1．在与委托人明确了评估目的、评估对象与范围及评估基准日等基本事项，
了解商誉形成的过程、资产组组成以及以前年度商誉减值测试情况；
2. 了解合并以来商誉相关资产组业务的经营情况；
3. 确认评估独立性不受影响、评估风险可控的前提下，我公司接受委托并与
委托人签订了资产评估委托合同；
4．委派项目负责人并组建评估项目组；
5．编制工作计划和拟定初步技术方案。
(二)核实资产
1. 结合项目具体情况，向华策影视及资产组经营管理人员提供所需资料明细
清单；
2. 选派评估专业人员指导华策影视及资产组业务相关人员编制评估申报明细
表；
3. 辅导华策影视及资产组经营主体财务和资产管理人员对评估范围内的资产
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按评估申报明细表的内容进行全面清查核实和填报，同时按评估资料清单的要求收
集准备相关的产权证明、历史经营状况、资产质量状况、收益预测资料及其他财务
资料等相关评估资料。
4. 现场调查、核实资产与验证相关评估资料
(1) 听取华策影视及资产组业务有关人员介绍资产组及所涉及的资产的历史
和现状；
(2) 对华策影视及资产组经营主体提供的财务报表和填报的评估申报明细表
进行账账、账物核实；
(3) 华策影视及资产组业务有关人员对其提供的评估明细申报资料以及其他
相关资料以签字、盖章等方式确认；
(4) 对评估范围内的资产进行现场调查、核实和勘查，对委托人和资产组经营
主体提供的评估对象权属证明、财务信息和其他资料进行必要的查验，并通过观察、
询问、书面审查、实地调查、查询、函证、复核等方式进行核查和验证。
(5) 收集分析资产组业务历史经营情况和未来经营规划以及与管理层访谈等
方式对资产组业务进行调查，包括：
A.历史年度各项业务的构成，分析各业务对销售收入的贡献情况；
B.各项成本、费用的构成及其变化；
C.各项经营指标、财务指标，分析各项指标变动原因；
D.对商誉减值迹象进行调查，并结合经营指标和财务指标分析判断是否改变；
E.未来年度的经营计划、投资计划等；
F.税收及其它优惠政策。
5. 对于评估对象和范围、价值类型以及资产组的认定等方面，与委托人、资
产组经营主体及为委托人提供审计服务的注册会计师进行充分沟通并达成一致书
面意见。
(三)评定估算
对从现场调查收集的资料进行分析整理，并通过公开市场信息，或通过专业数
据提供方、委托人、资产组经营主体等渠道，开展市场调研和询价工作，根据本次
评估对象、价值类型及所收集到的资料选择相适应的评估方法和估值模型，评定估
算评估对象价值。
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(四)编写资产评估报告与内部审核
汇集资产评估工作底稿，对各分项说明进行汇总，得出总体评估结果并对评估
增减值原因进行分析。汇总编写资产评估报告及评估明细表；资产评估机构内部分
级审核，并在不影响评估专业人员独立判断的前提下，与委托人及为其提供审计服
务的注册会计师进行沟通，听取意见。
(五)提交报告
向委托人提交正式的资产评估报告。
九、评估假设
(一)一般假设
1．宏观经济环境相对稳定假设
任何一项资产的价值与其所处的宏观经济环境直接相关，在本次评估时假定社
会的产业政策、税收政策和宏观环境保持相对稳定，利率、汇率无重大变化，从而
保证评估结论有一个合理的使用期。
2. 持续经营假设
假设资产组的经营业务合法，在现有经纪合约到期前可以保持其持续经营状态。
3. 委托人、资产组经营主体提供的相关基础资料和财务资料真实、准确、完
整。
(二) 采用收益法的假设
1. 假设资产组业务经营完全遵守所有有关的法律法规。
2. 假设资产组所管理的艺人经纪合约到期前签约艺人及经纪团队保持相对
稳定，不会发生重大的核心人员流失情况。
3. 假设资产组业务所有与营运相关的现金流都将在相关的收入、成本、费用
发生的同一年度内均匀产生。
根据资产评估准则的要求，资产评估机构和评估专业人员认定这些前提、假设
条件在评估基准日时成立，当未来经济环境发生较大变化时，将不承担由于前提、
假设条件改变而推导出不同评估结论的责任。
十、评估结论
本次采用收益法对评估对象的市场价值进行了评估。
在本报告揭示的假设条件下，评估对象在评估基准日的市场价值为661.00万元
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(大写：人民币陆佰陆拾壹万元)。
评估结论仅在资产评估报告载明的评估基准日成立。
十一、特别事项说明
(一) 委托人提供了资产组业务 2017 年至评估基准日财务报表，并盖章确认，
上述财务报表作为本次评估依据之一，如上述报表数据失真将会影响评估结论。
(二) 本次评估对资产组经营主体可能存在的其他影响评估结论的瑕疵事项，
在进行资产评估时资产组经营主体未作特别说明而评估专业人员根据其执业经验
一般不能获悉的情况下，评估机构和评估专业人员不承担相关责任。
提请资产评估报告使用人关注上述事项对评估结论的影响。
十二、资产评估报告使用限制说明
本资产评估报告的使用受以下限制：
(一) 资产评估报告仅供资产评估报告中披露的资产评估报告使用者用于载明
的评估目的和用途。未征本机构同意，资产评估报告的内容不得被摘抄、引用或披
露于公开媒体，法律、法规规定以及相关当事人另有约定的除外。
(二)委托人或者其他资产评估报告使用人未按照法律、行政法规规定和资产评
估报告载明的使用范围使用资产评估报告的，资产评估机构及其资产评估专业人员
不承担责任。
(三)除委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产评估报告使用人和法律、
行政法规规定的资产评估报告使用人之外，其他任何机构和个人不能成为资产评估
报告的使用人。
(四) )资产评估报告使用人应当按照会计准则的规定正确理解和使用评估结
论。本次资产评估是委托人进行商誉减值测试的诸多工作之一，评估结论不是对商
誉减值损失金额的认定和保证，委托人应当按照会计准则规定，完整履行商誉减值
测试程序，合理分析判断商誉减值情况。
十三、资产评估报告日
本次资产评估报告日为 2020 年 4 月 22 日。
(以下无正文)
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