北京北方亚事资产评估事务所（特殊普通合伙）关于
深圳证券交易所对北京飞利信科技股份有限公司的年报问
询函-创业板年报问询函【2021】第 420 号涉及
评估相关问题回复的核查意见
深圳证券交易所:
根据贵交易所下发的创业板年报问询函【2021】第 420 号
关于对北京飞利信科技股份有限公司的年报问询函要求评估师
回复核查意见，北京北方亚事资产评估事务所（特殊普通合伙）
评估项目组对贵交易所提出问题进行了认真的研究、分析和核查，
并就资产评估相关问题的回复出具了本核查意见。现将具体情况
汇报如下：
问题：（3）请你公司按照《会计监管风险提示第 8 号—商誉减值》的要求，
补充披露上述五家公司商誉所在资产组或资产组组合的具体测算内容，重点说
明可收回金额的确定方法、主要假设及合理理由、关键参数（如预计未来现金
流量现值时的预测期营业收入、成本、增长率、稳定期增长率、利润率、预测
期等）、相关参数的确定依据及预测过程等；结合历次评估报告，分析报告中各
项关键参数与历次评估报告是否存在差异，如是，请评估师逐项说明原因及合
理性。请会计师与评估师核查并发表意见。
公司回复：
一、 厦门精图信息技术有限公司
A.可收回金额的确定方法
资产组的可回收金额等于资产组预计未来现金流量的现值或者公允价值减去处
置费用的净额孰高者。
B.主要假设及其合理理由
a.假设的合理理由：由于被评估的资产组所处宏观、行业和企业经营环境的变化，
必须建立一些假设以充分支持所得出的评估结论。
b.主要假设：
前提假设
1.交易假设：资产评估得以进行的一个最基本的前提假设，它是假定评估对象已
经处在交易过程中，评估师根据待评估对象的交易条件等模拟市场进行估价。
2.持续经营假设：持续经营假设是评估对象的经营业务合法，并不会出现不可预
见的因素导致其无法持续经营，被评估资产现有用途不变并原地持续使用。
一般假设
1.国家现行的宏观经济不发生重大变化；
2.资产组所处的社会经济环境以及所执行的税赋、税率等政策无重大变化；
3.假设资产组的经营管理人员能恪尽职守，资产组继续保持现有的经营管理模式
持续经营；
特殊假设
1.本次评估以本资产评估报告所列明的特定评估目的为前提；
2.本次评估的各项资产均以评估基准日的实际存量为前提，有关资产的现行市价
以评估基准日的国内有效价格为依据；
3.本次评估假设被评估单位未来年度仍能持续获得高新技术企业认定，国家对高
新技术企业的各项优惠政策保持不变；
4.在可预见经营期内，未考虑生产经营可能发生的非经常性损益，包括但不局限
于以下项目：处置长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、其他长期资
产产生的损益以及其他营业外收入、支出；
5.不考虑未来股东或其他方追加投资对资产组价值的影响；
6.假设业务正常经营所需的相关批准文件能够及时取得；
7.假设评估过程中涉及的重大投资或投资计划可如期完成并投入运营；
8.假设评估过程中设定的特定销售模式可以延续；
9.假设评估对象所涉及资产的购置、取得、建造过程均符合国家有关法律法规规
定；
10.假设评估基准日后评估对象形成的现金流入为每年年末流入，现金流出为每
年年末流出；
11.本次评估未考虑将来可能承担的抵押担保事宜，以及特殊的交易方可能追加
付出的价格等对其评估价值的影响，也未考虑国家宏观经济政策发生变化以及遇
有自然力和其它不可抗力对资产价格的影响。
C.关键参数确定依据
（1）营业收入及增长率
智慧城市业务是厦门精图的主营业务，公司预测智慧城市业务目前市场需求
总体呈上升态势， 2020 年受新冠疫情的影响，业务量萎缩，随着销售人员的努
力和新冠疫情的合理控制，预测 2021 年及以后年度考虑稳步增长。公司主要是
根据 2021 年根据目前在手订单及近三年平均销售量作为依据，对于未来 2022
年以后增速参考行业近三年来业务复合增长率，具体预测情况如下：
主营收入预测表 单位：万元
业务项目 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 永续期
主营业务收
8,588.13 10,435.30 12,679.84 15,500.82 18,957.53 18,957.53
入
产品一（数据
5,924.27 7,193.25 8,734.05 10,604.88 12,876.44 12,876.44
整合服务）
产品二（支撑
1,846.71 2,242.28 2,722.58 3,305.75 4,013.85 4,013.85
环境集成）
产品三（平台
817.14 999.77 1,223.22 1,590.18 2,067.24 2,067.24
开发转让）
合 计 8,588.13 10,435.30 12,679.84 15,500.82 18,957.53 18,957.53
增长率（%） 47.27% 21.51% 21.51% 22.25% 22.30% 0.00%
（2）营业成本
根据历史财务资料，未来预测数据整合业务成本主要参照公司历史平均成本
率，环境集成成本参考历史年度每种业务近五年的平均成本，主要是由于该部分
产品主要以硬件为主，硬件成本率变化不大；平台开发转让成本未来不进行量化
预测，主要是由于为该部分成本主要为人员费用，考虑到目前无法对未来人员进
行明确划分成本及费用的归集，故该项目未来成本在费用中预测。具体预测情况
如下：
主营成本预测表 单位：万元
业务项目 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 永续期
主营业务成本 6,029.71 7,321.27 8,889.49 10,793.62 13,105.61 13,105.61
数据整合服务 4,372.35 5,308.90 6,446.07 7,826.82 9,503.32 9,503.32
支撑环境集成 1,657.36 2,012.37 2,443.42 2,966.80 3,602.29 3,602.29
平台开发转让 -
合 计 6,029.71 7,321.27 8,889.49 10,793.62 13,105.61 13,105.61
销售成本/销售
70.2% 70.2% 70.1% 69.6% 69.1% 69.1%
收入 (%)
（3）稳定期增长率
稳定期收入与成本等损益指标的增长率均为零。
（4）利润率
预测期净利润率如下：
2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 永续期
-6.26% -1.78% 2.05% 5.70% 8.45% 8.45%
净利润率未来逐年增长的主要原因为主营业务成本率在预测期未发生变化，
随着收入的增长，期间费用被逐年摊薄，是净利润率增长的主要原因。
（5）预测期
预测期按照明确的预测期期间（2021 年至 2025 年）+永续年预测期间进行
预测。
D.与历次评估报告比较情况
公司近三年商誉减值测试报告关键参数比较情况如下：
项目 2018 年末商誉测试 2019 年末商誉测试 2020 年末商誉测试 备注
预测期增长率 9.77%-105.17% 13.55%-18.02% 21.51%-47.27%
稳定期增长率 0.00% 0.00% 0.00%
利润率 15.98%-18.57% 8.44%-19.80% -6.26%-9.27%
预测期 5年 5年 5年
折现率 14.12% 14.31% 14.86%
根据对上述各历年商誉减值报告关键参数进行分析对比，折现率波动率较小，
主要变化原因是在计算折现率对应的行业平均收益率、无风险收益率及贝塔系数
波动造成；各年度报告预测收入增长率及利润率存在差异，主要原因 2018 年度
厦门精图技术人员、管理人员流失较多，对业务产生了不利影响，经营环境严峻，
融资困难，市场竞争激烈，造成业绩下滑，业绩及现金流不达预期，公司以此为
基础对未来期间的业绩情况进行预测；在 2019 年末对商誉减值测试进行预测时，
是基于 2019 年经营业绩出现一定好转，于 2019 年加大了销售的力度和投入，注
重研发和创新能力建设，主营业务盈利能力持续增强，经营业绩有所回升，以
2019 年历史数据为参考依据进行预测；公司在 2020 年末对商誉减值测试进行预
测时，主要是考虑 2020 年新冠疫情影响，市场开拓工作受阻，尤其是外地市场；
政府部门在积极应对新冠疫情的防控，同时也在积极开展大数据智慧城市的数据
建设，并已纳入后续工作部署，预测收益时以 2020 年历史数据为参考，同时结
合现在的合同清单等多方面立体化分析综合确定。综上所述，历年商誉减值报告
部分关键参数存在差异，主要原因为公司近三年来所处的市场经济因素，以及公
司自身内部的经营环境发生变化产生。
二、 上海杰东系统工程控制有限公司
A.可收回金额的确定方法
资产组的可回收金额等于资产组预计未来现金流量的现值或者公允价值减去处
置费用的净额孰高者。
B.主要假设及其合理理由
a.假设的合理理由：由于被评估的资产组所处宏观、行业和企业经营环境的变化，
必须建立一些假设以充分支持所得出的评估结论。
b.主要假设：
前提假设
1.交易假设：资产评估得以进行的一个最基本的前提假设，它是假定评估对象已
经处在交易过程中，评估师根据待评估对象的交易条件等模拟市场进行估价。
2.持续经营假设：持续经营假设是评估对象的经营业务合法，并不会出现不可预
见的因素导致其无法持续经营，被评估资产现有用途不变并原地持续使用。
一般假设
1.国家现行的宏观经济不发生重大变化；
2.资产组所处的社会经济环境以及所执行的税赋、税率等政策无重大变化；
3.假设资产组的经营管理人员能恪尽职守，资产组继续保持现有的经营管理模式
持续经营；
特殊假设
1.本次评估以本资产评估报告所列明的特定评估目的为前提；
2.本次评估的各项资产均以评估基准日的实际存量为前提，有关资产的现行市价
以评估基准日的国内有效价格为依据；
3.本次评估假设被评估单位未来年度仍能持续获得高新技术企业认定，国家对高
新技术企业的各项优惠政策保持不变；
4.在可预见经营期内，未考虑生产经营可能发生的非经常性损益，包括但不局限
于以下项目：处置长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、其他长期资
产产生的损益以及其他营业外收入、支出；
5.不考虑未来股东或其他方追加投资对资产组价值的影响；
6.假设业务正常经营所需的相关批准文件能够及时取得；
7.假设评估过程中涉及的重大投资或投资计划可如期完成并投入运营；
8.假设评估过程中设定的特定销售模式可以延续；
9.假设评估对象所涉及资产的购置、取得、建造过程均符合国家有关法律法规规
定；
10.假设评估基准日后评估对象形成的现金流入为每年年末流入，现金流出为每
年年末流出；
11.本次评估未考虑将来可能承担的抵押担保事宜，以及特殊的交易方可能追加
付出的价格等对其评估价值的影响，也未考虑国家宏观经济政策发生变化以及遇
有自然力和其它不可抗力对资产价格的影响。
C.关键参数确定依据
（1）营业收入及增长率
轨道交通业务模块：2021 年主要依据已签订未确认收入订单以及公司的销
售计划、实现程度为基础进行预测。对于 2022 年至 2025 年的销售增长率主要根
据合同清单，以及全国城市轨道交道历史年度投资额复合增长率分析确定。由于
公司历史期主要承接项目主要分布在上海、哈尔滨等地，对此公司预测在上海市
地铁的消防、安防项目中仍会承接主要线路的消防或安防系统，故 2022 年度以
后销售收入增值率为 10%。
智能建筑业务模块：2021 年主要依据企业已签订未确认收入的订单以及公
司的销售计划、实现程度为基础进行预测。对于 2022 年至 2025 年的销售增长率
主要根据合同清单、上海市近 5 年城镇固定资产投资完成额（房地产开发）分析
确定。由于公司历史期承接的项目主要分布在上海和南京，预测期在上海与南京
仍会承接主要建筑的智能化建设任务。故 2022 年度以后销售收入增值率为 10%。
合作业务模块：主要为其他公司与我公司共同合作开展的项目。考虑到该合作业
务中，公司有优质的资质条件以及知名度。结合上海地区基建项目的不断投产与
规划，合作项目在未来 2021 年持续增长 2022 及以后年度会呈现逐年平稳增长的
态势。
维保与零星维修业务：凭借多年在行业中积累的客户，以及建设投产项目需
要定期维护的必要性。此业务模块在预测期的业务增长，保持与合作业务模块增
长率一致。
其他业务模块收入主要是企业自有房屋租金，其未来年度预测目前已签订的
租赁合同确定。
具体预测数据如下表所示：
主营收入预测表 单位：万元
未来数据预测
业务项目
2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 终值
主营业务收入 23,161.85 25,478.04 28,025.84 30,828.42 33,911.27 33,911.27
轨道交通 11,600.00 12,760.00 14,036.00 15,439.60 16,983.56 16,983.56
楼宇 2,880.00 3,168.00 3,484.80 3,833.28 4,216.61 4,216.61
班组 7,888.37 8,677.21 9,544.93 10,499.42 11,549.36 11,549.36
维保与零星维修 793.48 872.83 960.11 1,056.12 1,161.74 1,161.74
其他业务收入 37.74 39.63 41.61 43.69 45.88 45.88
合计 23,199.59 25,517.66 28,067.45 30,872.11 33,957.14 33,957.14
增长率（%） 64.60% 9.99% 9.99% 9.99% 9.99% 0.00%
（2）营业成本
企业的成本主要包括设备以及材料的购置成本以及派遣劳务成本。主要是根
据历史财务资料，未来成本预测参考已完结项目毛利统计、历史年度平均成本率
分析确定，如下表所示：
主营成本预测表 单位：万元
未来数据预测
产品明细项
2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 终值
主营业务成本 19,010.95 20,912.04 23,003.24 25,303.57 27,833.93 27,833.93
轨道交通 9,300.18 10,230.20 11,253.22 12,378.54 13,616.39 13,616.39
楼宇 2,313.16 2,544.48 2,798.92 3,078.82 3,386.70 3,386.70
班组 7,216.89 7,938.58 8,732.44 9,605.68 10,566.25 10,566.25
维保与零星维修 180.72 198.79 218.67 240.53 264.59 264.59
合 计 19,010.95 20,912.04 23,003.24 25,303.57 27,833.93 27,833.93
销售成本/销售收入 (%) 81.9% 82.0% 82.0% 82.0% 82.0% 82.0%
（3）稳定期增长率
稳定期收入与成本等损益指标的增长率均为零。
（4）利润率
预测期净利润率如下：
2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 永续期
3.82% 4.23% 4.61% 4.98% 5.33% 5.33%
净利润率逐年增长，其中主营业务成本率在预测期未发生变化，随着收入的
增长，期间费用被摊薄，是净利润率增长的主要原因。
（5）预测期
预测期按照明确的预测期期间（2021 年至 2025 年）+永续年预测期间进行
预测。
D. 与历次评估报告比较情况：
公司近三年商誉减值测试报告关键参数比较情况如下
项目 2018 年末商誉测试 2019 年末商誉测试 2020 年末商誉测试 备注
预测期增长率 8.42%-69.67% 10.83%-44.18% 9.99-64.60%
稳定期增长率 0.00% 0.00% 0.00%
利润率 10.86%-13.90% 7.47%-14.61% 3.82%-5.33%
预测期 5 5 5
折现率 14.12% 13.95% 13.06%
根据对上述各历年商誉减值报告关键参数进行分析对比，折现率波动率较小，
主要变化原因是在计算折现率对应的行业平均收益率、无风险收益率及贝塔系数
波动造成；各年度报告预测收入增长率及利润率存在差异，主要原因为公司在
2018 年末对商誉减值测试进行预测时，是基于 2018 年本身的经营业绩出现大幅
下滑，2018 年度的经营环境严峻，融资困难，市场竞争激烈，造成业绩下滑，业
绩及现金流不达预期，公司以此为基础对未来期间的业绩情况进行预测；在 2019
年末对商誉减值测试进行预测时，是基于 2019 年经营业绩出现一定好转，通过
与总部协同效应，保证资金充足，工程按时完工交付验收，按进度及时确认收入；
对已完工项目，积极协调相关客户，缩短项目结算和审计周期，按完工进度确认
收入；上海杰东在轨道交通行业已经深耕多年，受全国各地在加快基础设施（轨
道交通）的建设背景影响，在承接各地的轨道交通业务的同时既有线路的运维保
障任务也逐年增加；另外公司新开拓的管廊消防工程业务已签订部分大额订单，
市场前景较好，以 2019 年历史数据为参考依据进行预测；公司在 2020 年末对商
誉减值测试进行预测时，主要是基于 2020 年新冠疫情，以及受集团整体资金压
力的影响，公司相应的调整了业务发展速度，以 2020 年历史数据为参考，同时
结合现在的合同清单等多方面立体化分析综合确定。综上所述，历年商誉减值报
告部分关键参数存在差异，主要原因为公司近三年来所处的市场经济因素，以及
公司自身内部的经营环境发生变化产生。
三、 北京天云动力科技有限公司
A.可收回金额的确定方法
资产组的可回收金额等于资产组预计未来现金流量的现值或者公允价值减去处
置费用的净额孰高者。
B.主要假设及其合理理由
a.假设的合理理由：由于被评估的资产组所处宏观、行业和企业经营环境的变化，
必须建立一些假设以充分支持所得出的评估结论。
b.主要假设：
前提假设
1.交易假设：资产评估得以进行的一个最基本的前提假设，它是假定评估对象已
经处在交易过程中，评估师根据待评估对象的交易条件等模拟市场进行估价。
2.持续经营假设：持续经营假设是评估对象的经营业务合法，并不会出现不可预
见的因素导致其无法持续经营，被评估资产现有用途不变并原地持续使用。
一般假设
1.国家现行的宏观经济不发生重大变化；
2.资产组所处的社会经济环境以及所执行的税赋、税率等政策无重大变化；
3.假设资产组的经营管理人员能恪尽职守，资产组继续保持现有的经营管理模式
持续经营；
特殊假设
1.本次评估以本资产评估报告所列明的特定评估目的为前提；
2.本次评估的各项资产均以评估基准日的实际存量为前提，有关资产的现行市价
以评估基准日的国内有效价格为依据；
3.本次评估假设被评估单位未来年度仍能持续获得高新技术企业认定，国家对高
新技术企业的各项优惠政策保持不变；
4.在可预见经营期内，未考虑生产经营可能发生的非经常性损益，包括但不局限
于以下项目：处置长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、其他长期资
产产生的损益以及其他营业外收入、支出；
5.不考虑未来股东或其他方追加投资对资产组价值的影响；
6.假设业务正常经营所需的相关批准文件能够及时取得；
7.假设评估过程中涉及的重大投资或投资计划可如期完成并投入运营；
8.假设评估过程中设定的特定销售模式可以延续；
9.假设评估对象所涉及资产的购置、取得、建造过程均符合国家有关法律法规规
定；
10.假设评估基准日后评估对象形成的现金流入为每年年末流入，现金流出为每
年年末流出；
11.本次评估未考虑将来可能承担的抵押担保事宜，以及特殊的交易方可能追加
付出的价格等对其评估价值的影响，也未考虑国家宏观经济政策发生变化以及遇
有自然力和其它不可抗力对资产价格的影响。
C.关键参数确定依据
（1）营业收入及增长率
数据中心机房动力及环境系统工程业务模块。该业务分为集团内项目与自主
开发项目，其中集团内项目为公司与集团签订业务分包项目，对于集团内业务的
收入预测主要以在手订单为进行预测，结束后不再考虑；对于自主开发项目：考
虑到国民经济持续增长，互联网服务需求进一步得到释放，5G 时代的到来， 促
使中国通信产业规模进一步发展。业务应用的多元化为 IDC 的未来带来更广阔
的前景，大数据、云计算、物联网等新兴技术的不断创新，推进 IDC 市场规模
不断扩大。无论是新机房的建设后维护还是旧机房的改造后维护，都为数据中心
机房的第三方服务提供了较大的创新发展空间。公司根据已签订在执行订单、意
向合同以及实现程度、互联网数据中心(IDC)规模(年)复合增长率等因素，对于
2021 年为新冠疫情的后一年，考虑到项目的集中释放，预计较 2020 年度销售增
长率为 20%，预测 2022 年至 2025 年销售增长率为 5%-15%。
设备销售与安装业务模块。公司主要经销维谛（原艾默生能源）的全系列产
品及配件、大金空调设备及配件等。在未来，考虑到金融机构、电信运营商、数
据中心等客户对维谛（原艾默生能源）设备和大金空调设备及配件的需求，预计
该业务会有一定的增长。考虑到数据中心机房的建设需求、大型房地产开发企业
高端地产项目的需求以及大型企业办公楼、学校医院办公区等对办公电源和中央
空调的需求，该业务也会有一定的增长。公司根据已签订在执行订单、意向合同
以及实现程度，预测 2021 年为新冠疫情的后一年，考虑到项目的集中释放，较
2020 年度销售增长率为 20%，预测 2022 年至 2025 年销售增长率为 5%-15%。
技术与服务业务模块。公司凭借多年在行业中积累的客户，以及建设投产项
目需要定期数据中心机房动力及环境系统工程业务维护的必要性。对此，公司预
测此块业务保持与数据中心机房动力及环境系统工程业务增长率一致。
具体合并预测数据如下表所示：
主营收入预测表 单位：万元
未来数据预测
序号 业务项目
2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 终值
1 主营业务收入 54,680.55 52,609.24 34,985.52 38,341.53 40,258.60 40,258.60
1-1 工程 36,099.94 31,500.13 11,901.26 13,091.39 13,745.96 13,745.96
1-1-1 集团内项目 26,691.82 20,680.80 - - - -
1-1-2 自主开发项目 9,408.11 10,819.33 11,901.26 13,091.39 13,745.96 13,745.96
1-2 设备 13,964.63 15,800.73 17,245.04 18,827.00 19,768.35 19,768.35
1-3 服务 4,615.98 5,308.38 5,839.22 6,423.14 6,744.30 6,744.30
合 计 54,680.55 52,609.24 34,985.52 38,341.53 40,258.60 40,258.60
增长率（%） 69.18% -3.79% -33.50% 9.59% 5.00% 0.00%
（2）营业成本
公司主要是根据历史财务资料，历史年度平均成本率进行分析确定。具体如
下表所示：
主营成本预测表 单位：万元
未来数据预测
序号 产品明细项
2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 终值
1 主营业务成本 45,530.06 42,492.71 24,327.73 26,632.21 28,541.68 28,541.68
1-1 工程 33,126.60 28,080.79 8,139.99 8,953.99 9,401.69 9,401.69
1-1-1 集团内项目 26,691.82 20,680.80 - - - -
1-1-2 自主开发项目 6,434.78 7,399.99 8,139.99 8,953.99 9,401.69 9,401.69
1-2 设备 10,199.09 11,876.90 13,399.21 14,610.84 15,919.24 15,919.24
1-3 服务 2,204.37 2,535.03 2,788.53 3,067.38 3,220.75 3,220.75
合 计 45,530.06 42,492.71 24,327.73 26,632.21 28,541.68 28,541.68
销售成本/销售收入 (%) 83.3% 80.8% 69.5% 69.5% 70.9% 70.9%
（3）稳定期增长率
稳定期收入与成本等损益指标的增长率均为零。
（4）利润率
预测期净利润率如下：
2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 永续期
5.17% 6.04% 9.27% 9.57% 8.43% 8.43%
净利润率逐年增长，其中主营业务成本率在预测期发生了变化，主要原因为
集团内业务项目，考虑到不具备持续预测能力。该业务内容的预测以在手订单为
主，在手订单结束后不进行预测，即在 2023 年开始此业务不进行预测，导致净
利润率略有波化。另外，随着收入的增长，期间费用被摊薄，也是净利润率增长
的主要原因。
（5）预测期
预测期按照明确的预测期期间（2021 年对 2025 年）+永续年预测期间进行
预测。
D. 与历次评估报告比较情况
公司近三年商誉减值测试报告关键参数比较情况如下：
项目 2018 年末商誉测试 2019 年末商誉测试 2020 年末商誉测试
预测期增长率 3.47%-10.00% 4.94%-8.96% -33.50%-79.61%
稳定期增长率 5.00% 0.00% 0.00%
利润率 11.55%-13.03% 5.96%-9.42% 5.17%-9.57%
预测期 5 5 5
折现率 14.12% 14.18% 12.86%
根据对上述各历年商誉减值报告关键参数进行分析对比，折现率波动率较小，
主要变化原因是在计算折现率对应的行业平均收益率、无风险收益率及贝塔系数
波动造成，2020 年商誉减值测试选取两种方法中高者中公允价值减处置费用，
故 2020 年折现率为税后折现率；各年度报告预测收入增长率及利润率存在差异，
主要原因为公司在 2018 年及 2019 年末对商誉减值测试进行预测时，是基于天云
经营情况，以历史数据为参考依据进行预测，公司以此为基础对未来期间的业绩
情况进行预测；公司在 2020 年末对商誉减值测试进行预测时，主要是基于 2020
年新冠疫情，以及受集团整体资金压力的影响，数据中心项目的承接和建设节奏
放缓，与此同时天云动力计划承接的餐饮、影院等暖通项目出现暂停或滞后的，
造成 2020 年业绩整体出现下滑，以 2020 年历史数据为参考，同时结合现在的合
同清单等多方面立体化分析综合确定。综上所述，历年商誉减值报告部分关键参
数存在差异，主要原因为公司近三年来所处的市场经济因素，以及公司自身内部
的经营环境发生变化产生。
四、 成都欧飞凌通讯技术有限公司
A.可收回金额的确定方法
资产组的可回收金额等于资产组预计未来现金流量的现值或者公允价值减去处
置费用的净额孰高者。
B.主要假设及其合理理由
a.假设的合理理由：由于被评估的资产组所处宏观、行业和企业经营环境的变化，
必须建立一些假设以充分支持所得出的评估结论。
b.主要假设：
前提假设
1．交易假设：资产评估得以进行的一个最基本的前提假设，它是假定评估对象
已经处在交易过程中，评估师根据待评估对象的交易条件等模拟市场进行估价。
2．持续经营假设：持续经营假设是评估对象的经营业务合法，并不会出现不可
预见的因素导致其无法持续经营，被评估资产现有用途不变并原地持续使用。
一般假设
1.国家现行的宏观经济不发生重大变化；
2.资产组所处的社会经济环境以及所执行的税赋、税率等政策无重大变化；
3.假设资产组的经营管理人员能恪尽职守，资产组继续保持现有的经营管理模式
持续经营。
特殊假设
1.本次评估以本资产评估报告所列明的特定评估目的为前提；
2.本次评估的各项资产均以评估基准日的实际存量为前提，有关资产的现行市价
以评估基准日的国内有效价格为依据；
3.本次评估假设被评估单位未来年度仍能持续获得高新技术企业认定，国家对高
新技术企业的各项优惠政策保持不变；
4.在可预见经营期内，未考虑生产经营可能发生的非经常性损益，包括但不局限
于以下项目：处置长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、其他长期资
产产生的损益以及其他营业外收入、支出；
5.不考虑未来股东或其他方追加投资对资产组价值的影响；
6.假设业务正常经营所需的相关批准文件能够及时取得；
7.假设评估过程中涉及的重大投资或投资计划可如期完成并投入运营；
8.假设评估过程中设定的特定销售模式可以延续；
9.假设评估对象所涉及资产的购置、取得、建造过程均符合国家有关法律法规规
定；
10.假设评估基准日后评估对象形成的现金流入为每年年末流入，现金流出为每
年年末流出；
11.近年来，由于部分销售骨干离职，导致收入下降，未来年度假设销售人员基
本稳定。
12.本次评估未考虑将来可能承担的抵押担保事宜，以及特殊的交易方可能追加
付出的价格等对其评估价值的影响，也未考虑国家宏观经济政策发生变化以及遇
有自然力和其它不可抗力对资产价格的影响。
C.关键参数确定依据
（1）营业收入及增长率
光传输业务是欧飞凌的主营业务，由于光传输业务目前市场需求总体呈上升
态势，销售团队人员离职及 2020 年受新冠疫情的影响，业务萎缩，随着其他销
售人员的努力和新冠疫情的合理控制，2021 年公司根据现有订单、意向性文件
及实现程度为基础进行预测，对于 2022 年-2025 年预测 5%的稳步增长率。未来
主营业务收入预测表如下所示：
主营收入预测表 单位：万元
业务项目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 永续期
主营业务收入 3,845.20 4,037.46 4,239.34 4,451.30 4,673.87 4,673.87
传输产品 1,672.60 1,756.23 1,844.04 1,936.25 2,033.06 2,033.06
可视化产品 420.53 441.56 463.64 486.82 511.16 511.16
光模块 336.99 353.84 371.53 390.11 409.61 409.61
光放大器 488.50 512.92 538.57 565.49 593.77 593.77
直接销售产品 926.58 972.91 1,021.56 1,072.64 1,126.27 1,126.27
合计 3,845.20 4,037.46 4,239.34 4,451.30 4,673.87 4,673.87
增长率（%） 57.03% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 0.00%
（2）营业成本
对于营业成本公司主要结合历史年度平均成本率进行预测。主营业务成本测
算如下：
主营成本预测表 单位：万元
业务项目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 永续期
主营业务成本 2,383.15 2,502.31 2,627.43 2,758.80 2,896.74 2,896.74
传输产品 1,050.89 1,103.43 1,158.60 1,216.53 1,277.36 1,277.36
可视化产品 246.10 258.41 271.33 284.90 299.14 299.14
光模块 250.10 262.60 275.73 289.52 304.00 304.00
光放大器 320.44 336.46 353.28 370.94 389.49 389.49
直接销售产品 515.63 541.41 568.48 596.90 626.75 626.75
合计 2,383.15 2,502.31 2,627.43 2,758.80 2,896.74 2,896.74
销售成本/销
62.0% 62.0% 62.0% 62.0% 62.0% 62.0%
售收入 (%)
（3）稳定期增长率
稳定期收入与成本等损益指标的增长率均为零。
（4）利润率
预测期销售利润率如下：
2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 永续期
13% 13% 13% 13% 13% 13%
净利润率未来年度无明显变化，其中主营业务成本率在预测期未发生变化，
收入与费用的增长率持平，是净利润率无明显变化的主要原因。
（5）预测期
预测期按照明确的预测期期间（2021 年至 2025 年）+永续年预测期间进行
预测。
D. 与历次评估报告比较情况
公司近三年商誉减值测试报告关键参数比较情况如下：
项目 2018 年末商誉测试 2019 年末商誉测试 2020 年末商誉测试
预测期增长率 9.86%-63.32% 13.15%-20.68% 5.00%-58.30%
稳定期增长率 9.87% 0.00% 0.00%
利润率 23.85%-28.01% 12.25%-30.66% 12.67%-13.40%
预测期 5 5 5
折现率 14.12% 14.17% 13.86%
根据对上述各历年商誉减值报告关键参数进行分析对比，折现率波动率较小，
主要变化原因是在计算折现率对应的行业平均收益率、无风险收益率及贝塔系数
波动造成；各年度报告预测收入增长率及利润率存在差异，主要原因为公司在
2018 年末对商誉减值测试进行预测时，是基于 2018 年度欧飞凌相关产品未能满
足客户新的定制需求，导致第一大客户烽火的订单大幅减少，对业务产生了不利
影响；同时经营环境严峻，行业竞争加剧，竞争对手数量增加，导致某些项目进
入低价恶性竞争；原有优势行业颁布新标准，需按照新标准改造原有产品，欧飞
凌的生产经营受到一定影响，业绩及现金流不达预期。公司以此为基础对未来期
间的业绩情况进行预测；在 2019 年末对商誉减值测试进行预测时，是基于 2019
年经营业绩出现一定好转，欧飞凌经历 2018 年业绩下滑后，于 2019 年通过拓宽
销售渠道、研发有竞争优势的产品，加大同集团子公司的合作等方式在平稳中求
得更好的发展；同时加大了研发力度，相关产品已达到行业高标准要求，确保收
入稳定增长，主营业务盈利能力持续增强，2019 年经营业绩有所回升。以 2019
年历史数据为参考依据进行预测；公司在 2020 年末对商誉减值测试进行预测时，
主要是基于 2020 年新冠疫情影响，与此同时，欧飞凌销售总监及部分销售骨干
也出现离职，最终导致 2020 年订单骤减，以 2020 年历史数据为参考，同时结合
现在的合同清单等多方面立体化分析综合确定。综上所述，历年商誉减值报告部
分关键参数存在差异，主要原因为公司近三年来所处的市场经济因素，以及公司
自身内部的经营环境发生变化产生。
五、 互联天下科技发展（深圳）有限公司
A.可收回金额的确定方法
资产组的可回收金额等于资产组预计未来现金流量的现值或者公允价值减去处
置费用的净额孰高者。
B.主要假设及其合理理由
a.假设的合理理由：由于被评估的资产组所处宏观、行业和企业经营环境的变化，
必须建立一些假设以充分支持所得出的评估结论。
b.主要假设：
前提假设
1．交易假设：资产评估得以进行的一个最基本的前提假设，它是假定评估对象
已经处在交易过程中，评估师根据待评估对象的交易条件等模拟市场进行估价。
2．持续经营假设：持续经营假设是评估对象的经营业务合法，并不会出现不可
预见的因素导致其无法持续经营，被评估资产现有用途不变并原地持续使用。
一般假设
1.国家现行的宏观经济不发生重大变化；
2.资产组所处的社会经济环境以及所执行的税赋、税率等政策无重大变化；
3.假设资产组的经营管理人员能恪尽职守，资产组继续保持现有的经营管理模式
持续经营。
特殊假设
1.本次评估以本资产评估报告所列明的特定评估目的为前提；
2.本次评估的各项资产均以评估基准日的实际存量为前提，有关资产的现行市价
以评估基准日的国内有效价格为依据；
3.本次评估假设被评估单位未来年度仍能持续获得高新技术企业认定，国家对高
新技术企业的各项优惠政策保持不变；
4.在可预见经营期内，未考虑生产经营可能发生的非经常性损益，包括但不局限
于以下项目：处置长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、其他长期资
产产生的损益以及其他营业外收入、支出；
5.不考虑未来股东或其他方追加投资对资产组价值的影响；
6.假设业务正常经营所需的相关批准文件能够及时取得；
7.假设评估过程中涉及的重大投资或投资计划可如期完成并投入运营；
8.假设评估过程中设定的特定销售模式可以延续；
9.假设评估对象所涉及资产的购置、取得、建造过程均符合国家有关法律法规规
定；
10.假设评估基准日后评估对象形成的现金流入为每年年末流入，现金流出为每
年年末流出；
11.本次评估未考虑将来可能承担的抵押担保事宜，以及特殊的交易方可能追加
付出的价格等对其评估价值的影响，也未考虑国家宏观经济政策发生变化以及遇
有自然力和其它不可抗力对资产价格的影响。
C.关键参数确定依据
（1）营业收入及增长率
互联天下的主营业务为教育信息化服务业务，由于教育信息化服务业务目前
市场需求总体呈上升态势，2020 年受新冠疫情的影响，业务萎缩，随着新冠疫
情的合理控制，2021 年度公司结合目前现有订单、意向性文件及实现程度为基
础进行预测，对于 2022 年及以后年度考虑疫情控制良好，预测前 2 人年度保持
15%的增长率，后 2 个年度保持在 10%的增长率。未来主营业务收入预测表如下
所示：
主营收入预测表 单位：万元
业务项目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 永续期
主营业务收入 2,333.38 2,851.66 3,248.47 3,573.32 3,930.65 3,930.65
智慧教室集成建
1,771.00 2,233.04 2,568.00 2,824.80 3,107.28 3,107.28
设
互联网教育平台
562.38 618.61 680.47 748.52 823.37 823.37
运营
合计 2,333.38 2,851.66 3,248.47 3,573.32 3,930.65 3,930.65
增长率（%） 138.40% 22.21% 13.92% 10.00% 10.00% 0.00%
（2）营业成本
对于营业成本公司主要结合历史年度平均成本率为基础进行预测。主营业务成本
测算如下：
主营成本预测表 单位：万元
业务项目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 永续期
主营业务成本 1,513.04 1,846.71 2,102.84 2,313.12 2,544.44 2,544.44
智慧教室集成
1,133.44 1,429.15 1,643.52 1,807.87 1,988.66 1,988.66
建设
互联网教育平
379.60 417.56 459.32 505.25 555.78 555.78
台运营
合计 1,513.04 1,846.71 2,102.84 2,313.12 2,544.44 2,544.44
销售成本/销
64.8% 64.8% 64.7% 64.7% 64.7% 64.7%
售收入 (%)
（3）稳定期增长率
稳定期收入与成本等损益指标的增长率均为零。
（4）利润率
预测期销售利润率如下：
2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 永续期
-5% 0% 3% 4% 6% 6%
净利润率逐年增长，其中主营业务成本率在预测期未发生变化，随着收入的增长，
期间费用被摊薄，是净利润率增长的主要原因。
（5）预测期
预测期按照明确的预测期期间（2021 年至 2025 年）+永续年预测期间进行预测。
D. 与历次评估报告比较情况
公司近三年商誉减值测试报告关键参数比较情况如下：
项目 2018 年末商誉测试 2019 年末商誉测试 2020 年末商誉测试 备注
预测期增长率 20.00%-60.00% 15.97%-46.03% 10.00%-138.40%
稳定期增长率 20.00% 0.00% 0.00%
利润率 -24.57%-30.19% -7.88%-21.81% -5.19%-5.77%
预测期 5 5 5
折现率 14.12% 14.11% 13.59%
根据对上述各历年商誉减值报告关键参数进行分析对比，折现率波动率较小，
主要变化原因是在计算折现率对应的行业平均收益率、无风险收益率及贝塔系数
波动造成；各年度报告预测收入增长率及利润率存在差异，主要原因为公司在
2018 年末对商誉减值测试进行预测时，是基于 2018 年本身的经营业绩出现大幅
下滑，2018 年度互联天下与相关高校合作项目建设延期，原有优势项目处于维护
状态，原有产品销售渠道商受阻；同时经营环境严峻，融资困难，市场竞争激烈，
造成互联天下业绩下滑，业绩及现金流不达预期。公司以此为基础对未来期间的
业绩情况进行预测；在 2019 年末对商誉减值测试进行预测时，是基于 2019 年经
营业绩出现一定好转，主要原因是前期投入的大量研发成果未在本年实现产业化，
企业正处于由中端的系统集成向高附加值的技术服务转型初期，但相比 2018 年
已实现减亏，盈利能力有所提升，以 2019 年历史数据为参考依据进行预测；公
司在 2020 年末对商誉减值测试进行预测时，主要是基于 2020 年新冠疫情，以及
受集团整体资金压力的影响，经营环境严峻，市场竞争加剧，以 2020 年历史数
据为参考，同时结合现在的合同清单等多方面立体化分析综合确定。综上所述，
历年商誉减值报告部分关键参数存在差异，主要原因为公司近三年来所处的市场
经济因素，以及公司自身内部的经营环境发生变化产生。
评估师核查意见：
经核查，评估师认为：公司对上述五家公司 2020 年商誉减值测试的方法和
依据是恰当的，上述五家公司 2020 年预测采用的各项关键参数与历次评估报告
存在差异的原因具有合理性。
（4）请你公司按照《监管规则适用指引——评估类第 1 号》的要求，补充披露
上市五家公司折现率测算涉及关键参数的测算过程与方法，包括无风险利率、
市场风险溢价、贝塔系数、资本结构、特定风险报酬率、债权期望报酬率等，
是否存在与相关准则不一致的情形，如存在，请充分说明理由及对评估值的影
响。请会计师与评估师核查并发表意见。
公司回复：
监管规则适用指引——评估类第 1 号专家指引参数选取要求：
1） 无风险利率：持续经营假设前提下的企业价值评估中，无风险利率可以采
用剩余到期年限 10 年期或 10 年期以上国债的到期收益率。
2） 风险溢价：中国市场风险溢价通常可以利用中国证券市场指数的历史风险
溢价数据计算、采用其他成熟资本市场风险溢价调整方法、引用相关专家
学者或专业机构研究发布的数据。
3） 贝塔系数：非上市公司的股权贝塔系数，通常由多家可比上市公司的平均
股权贝塔系数调整得到。其中，可比上市公司的股权贝塔系数可以通过回
归方法计算得到，也可以从相关数据平台查询获取。
4） 资本结构：资本结构一般可以采用被评估企业评估基准日的真实资本结构，
也可以参考可比公司、行业资本结构水平采用目标资本结构；债权和股权
的比例，建议采用市场价值计算。
5） 特定风险报酬率：特定风险报酬率一般可以通过多因素回归分析等数理统
计方法计算得出，也可以拆分为规模溢价和其他特定风险溢价进行确定，
还可以在综合分析企业规模、核心竞争力、大客户和关键供应商依赖等因
素的基础上根据经验进行判断。
6） 债权期望报酬率：债权期望报酬率一般可以全国银行间同业拆借中心公布
的贷款市场报价利率（LPR）为基础调整得出；也可以采用被评估企业的
实际债务利率，但其前提是其利率水平与市场利率不存在较大偏差。
各家减值测试公司折现率测算关键参数列示如下：
资产组/参数 无风险利率 风险溢价 贝塔系数 资本结构 特定风险报酬率 债权期望报酬率
厦门精图信息技术有限公司 3.75% 7.40% 1.0728 目标资本结构 1.70% 3.85%
上海杰东系统工程控制有限公司 3.75% 7.40% 1.0387 目标资本结构 1.16% 3.85%
北京天云动力有限公司 3.75% 7.40% 0.9710 目标资本结构 1.16% 3.85%
互联天下科技发展（深圳）有限公 3.75% 7.40% 0.9819 目标资本结构 1.01% 3.85%
司
成都欧飞凌通讯技术有限公司 3.75% 7.40% 0.9973 目标资本结构 1.09% 3.85%
各公司折现率关键参数执行情况分述如下：
一、厦门精图信息技术有限公司
折现率测算涉及关键参数的测算过程与方法与《监管规则适用指引——评估
类第 1 号》的要求一致，不存在与准则要求的差异，具体选取参数如下：
无风险利率：无风险报酬率 Rf 反映的是在本金没有违约风险、期望收入得
到保证时资金的基本价值。本次选取到期日距评估基准日 10 年以上的国债到期
收益率 3.75%（中位数）作为无风险收益率。
市场风险溢价：本次评估中，评估人员借助 wind 资讯专业数据库对我国沪
深 300 各成份股的平均收益率进行了测算分析，测算结果为 16 年（2005 年－2020
年）的市场风险溢价（Rm-Rf1）为 7.40%。
贝塔系数：本次评估我们选取 Wind 资讯公司公布的β计算器计算的β值。
（指数选取沪深 300 指数，100 周）。
资本结构：本次评估采用可比公司目标资本结构，理由是被评估企业与可比
公司在融资能力、融资成本等方面基本相似，被评估企业未来年度的融资计划基
本趋同于可比公司，故本次评估选取可比公司资本结构。
特定风险报酬率：本次评估对于特定风险报酬率的选取是综合考虑被评估企
业的风险特征、企业规模、业务模式、所处经营阶段、核心竞争力、主要客户及
供应商依赖等因素，最终确定合理的特定风险报酬率。
债权期望报酬率：本次评估债权期望报酬率根据全国银行间同业拆借中心公
布的一年期贷款市场报价利率（LPR）为基础得出。
二、上海杰东系统工程控制有限公司
折现率测算涉及关键参数的测算过程与方法与《监管规则适用指引——评估
类第 1 号》的要求一致，不存在与准则要求的差异，具体选取参数如下：
无风险利率：无风险报酬率 Rf 反映的是在本金没有违约风险、期望收入得
到保证时资金的基本价值。本次选取到期日距评估基准日 10 年以上的国债到期
收益率 3.75%（中位数）作为无风险收益率。
市场风险溢价：本次评估中，评估人员借助 wind 资讯专业数据库对我国沪
深 300 各成份股的平均收益率进行了测算分析，测算结果为 16 年（2005 年－2020
年）的市场风险溢价（Rm-Rf1）为 7.40%。
贝塔系数：本次评估我们选取 Wind 资讯公司公布的β计算器计算的β值。
（指数选取沪深 300 指数，100 周）。
资本结构：本次评估采用可比公司目标资本结构，理由是被评估企业与可比
公司在融资能力、融资成本等方面基本相似，被评估企业未来年度的融资计划基
本趋同于可比公司，故本次评估选取可比公司资本结构。
特定风险报酬率：本次评估对于特定风险报酬率的选取是综合考虑被评估企
业的风险特征、企业规模、业务模式、所处经营阶段、核心竞争力、主要客户及
供应商依赖等因素，最终确定合理的特定风险报酬率。
债权期望报酬率：本次评估债权期望报酬率根据全国银行间同业拆借中心公
布的一年期贷款市场报价利率（LPR）为基础得出。
三、北京天云动力有限公司
折现率测算涉及关键参数的测算过程与方法与《监管规则适用指引——评估
类第 1 号》的要求一致，不存在与准则要求的差异，具体选取参数如下：
无风险利率：无风险报酬率 Rf 反映的是在本金没有违约风险、期望收入得
到保证时资金的基本价值。本次选取到期日距评估基准日 10 年以上的国债到期
收益率 3.75%（中位数）作为无风险收益率。
市场风险溢价：本次评估中，评估人员借助 wind 资讯专业数据库对我国沪
深 300 各成份股的平均收益率进行了测算分析，测算结果为 16 年（2005 年－2020
年）的市场风险溢价（Rm-Rf1）为 7.40%。
贝塔系数：本次评估我们选取 Wind 资讯公司公布的β计算器计算的β值。
（指数选取沪深 300 指数，100 周）。
资本结构：本次评估采用可比公司目标资本结构，理由是被评估企业与可比
公司在融资能力、融资成本等方面基本相似，被评估企业未来年度的融资计划基
本趋同于可比公司，故本次评估选取可比公司资本结构。
特定风险报酬率：本次评估对于特定风险报酬率的选取是综合考虑被评估企
业的风险特征、企业规模、业务模式、所处经营阶段、核心竞争力、主要客户及
供应商依赖等因素，最终确定合理的特定风险报酬率。
债权期望报酬率：本次评估债权期望报酬率根据全国银行间同业拆借中心公
布的一年期贷款市场报价利率（LPR）为基础得出。
四、互联天下科技发展（深圳）有限公司
折现率测算涉及关键参数的测算过程与方法与《监管规则适用指引——评估
类第 1 号》的要求一致，不存在与准则要求的差异，具体选取参数如下：
无风险利率：无风险报酬率 Rf 反映的是在本金没有违约风险、期望收入得
到保证时资金的基本价值。本次选取到期日距评估基准日 10 年以上的国债到期
收益率 3.75%（中位数）作为无风险收益率。
市场风险溢价：本次评估中，评估人员借助 wind 资讯专业数据库对我国沪
深 300 各成份股的平均收益率进行了测算分析，测算结果为 16 年（2005 年－2020
年）的市场风险溢价（Rm-Rf1）为 7.40%。
贝塔系数：本次评估我们选取 Wind 资讯公司公布的β计算器计算的β值。
（指数选取沪深 300 指数，100 周）。
资本结构：本次评估采用可比公司目标资本结构，理由是被评估企业与可比
公司在融资能力、融资成本等方面基本相似，被评估企业未来年度的融资计划基
本趋同于可比公司，故本次评估选取可比公司资本结构。
特定风险报酬率：本次评估对于特定风险报酬率的选取是综合考虑被评估企
业的风险特征、企业规模、业务模式、所处经营阶段、核心竞争力、主要客户及
供应商依赖等因素，最终确定合理的特定风险报酬率。
债权期望报酬率：本次评估债权期望报酬率根据全国银行间同业拆借中心公
布的一年期贷款市场报价利率（LPR）为基础得出。
五、成都欧飞凌通讯技术有限公司
折现率测算涉及关键参数的测算过程与方法与《监管规则适用指引——评估
类第 1 号》的要求一致，不存在与准则要求的差异，具体选取参数如下：
无风险利率：无风险报酬率 Rf 反映的是在本金没有违约风险、期望收入得到保
证时资金的基本价值。本次选取到期日距评估基准日 10 年以上的国债到期收益
率 3.75%（中位数）作为无风险收益率。
市场风险溢价：本次评估中，评估人员借助 wind 资讯专业数据库对我国沪
深 300 各成份股的平均收益率进行了测算分析，测算结果为 16 年（2005 年－2020
年）的市场风险溢价（Rm-Rf1）为 7.40%。
贝塔系数：本次评估我们选取 Wind 资讯公司公布的β计算器计算的β值。
（指数选取沪深 300 指数，100 周）。
资本结构：本次评估采用可比公司目标资本结构，理由是被评估企业与可比
公司在融资能力、融资成本等方面基本相似，被评估企业未来年度的融资计划基
本趋同于可比公司，故本次评估选取可比公司资本结构。
特定风险报酬率：本次评估对于特定风险报酬率的选取是综合考虑被评估企
业的风险特征、企业规模、业务模式、所处经营阶段、核心竞争力、主要客户及
供应商依赖等因素，最终确定合理的特定风险报酬率。
债权期望报酬率：本次评估债权期望报酬率根据全国银行间同业拆借中心公
布的一年期贷款市场报价利率（LPR）为基础得出。
评估师核查意见
经核查，评估师认为：以上五家资产组参数的选取符合《监管规则适用指
引——评估类第 1 号》中对各项参数选取的要求并遵循中国资产评估协会发布
的《资产评估专家指引第 12 号——收益法评估企业价值中折现率的测算》（简
称《专家指引》）对各项参数选取的指导意见得出。与资产评估执业准则——资
产评估方法中规定保持一致。
北京北方亚事资产评估事务所（特殊普通合伙）
2021 年 7 月 3 日
