杭州中亚机械股份有限公司拟进行增资
涉及的杭州新鲜部落科技有限公司
股东全部权益价值
估 值 报 告
坤元评咨〔2022〕78 号
（共一册第一册）
坤元资产评估有限公司
二〇二二年十二月二十三日
目 录
声 明............................................................................................................ 1
估值报告摘要 ................................................................................................ 3
估值报告正文 ................................................................................................ 5
一、委托人、被估值单位相关情况............................................. 5
二、估值目的 ............................................................. 17
三、估值对象和估值范围 ................................................... 17
四、价值类型及其定义 ..................................................... 18
五、估值基准日 ........................................................... 18
六、估值依据 ............................................................. 18
七、行业相关情况 ......................................................... 19
八、估值方法 ............................................................. 39
九、估值假设 ............................................................. 46
十、估值结论 ............................................................. 47
十一、特别事项说明 ....................................................... 49
十二、估值报告使用限制说明 ............................................... 51
估值报告附件
一、委托人及被估值单位营业执照............................................ 53
二、被估值单位基准日财务报表 ............................................. 55
三、委托人及被估值单位承诺函 ............................................. 59
四、估值机构备案公告 ..................................................... 61
五、估值机构从事证券服务业务备案名单...................................... 62
六、估值机构营业执照 ..................................................... 63
资产基础法估值汇总表及明细表 ..................................................................... 64
杭州中亚机械股份有限公司拟进行增资涉及的
杭州新鲜部落科技有限公司股东全部权益价值项目 估值报告
声 明
一、本估值报告并非是《中华人民共和国资产评估法》中定义的资产评估报告。
估值报告一般当部分评估程序无法实施时出具，仅对估值对象在现时条件和假设前
提下的价值进行分析估算。估值报告的内容与格式非标准化，并非是按照资产评估
准则进行的资产评估，估值报告不等同于资产评估报告。
二、杭州中亚机械股份有限公司应当按照法律、行政法规规定及本估值报告载
明的使用范围使用估值报告；杭州中亚机械股份有限公司违反前述规定使用估值报
告的，本估值机构及估值专业人员不承担责任。
本估值报告仅供杭州中亚机械股份有限公司使用；除此之外，其他任何机构和
个人不能成为估值报告的使用人。
本估值机构及估值专业人员提示估值报告使用人应当正确理解和使用估值结论，
估值结论不等同于估值对象可实现价格，估值结论不应当被认为是对估值对象可实
现价格的保证。
三、在形成本估值报告的过程中，我们并没有考虑任何特定投资者的投资目标、
财务状况、纳税状况、风险偏好或个体情况，以及协同效应等。
本估值报告中的观点不构成对任何第三方（包括但不限于目标公司股东）的建
议、推荐或者补偿。本次估值结论未考虑交易环节涉及的商业、法律、税务、监管
环境等其他因素。本估值报告也不对经济行为对应的交易完成或失败后目标公司的
股权做出任何评价。
四、本次估值工作利用了企业提供的 2019-2021 年及截至 2022 年 9 月 30 日未
经审计的财务报表，对相关财务报表是否公允反映估值基准日的财务状况和当期经
营成果发表专业意见并非估值专业人员的责任，如财务报表数据与企业实际经营情
况不符，则会对估值结论产生影响。
五、本次估值中所涉及的未来盈利预测是建立在由被估值单位管理层制定，并
经被估值单位以及委托人确认的基础上的。被估值单位对提供的未来盈利预测的相
关数据和资料的真实性、合理性和可实现性负责。本估值报告结论是在被估值单位
提供的预测数据资料的基础上做出的。提供必要的资料并保证所提供的资料的真实
性、合法性和可实现性是委托人及相关当事人的责任；估值专业人员的责任是对估
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值对象在估值基准日特定目的下的价值进行分析、估算并发表专业意见，不对估值
结论的可实现性负责。
六、本估值机构及估值专业人员遵守法律、行政法规，坚持独立、客观和公正
的原则，并对所出具的估值报告依法承担责任。
七、本估值机构及估值专业人员与估值报告中的估值对象没有现存或者预期的
利益关系；与相关当事人没有现存或者预期的利益关系，对相关当事人不存在偏见。
八、本估值机构出具的估值报告中的分析、判断和结果受估值报告中假设和限
制条件的限制，估值报告使用人应当充分关注估值报告中载明的假设、限制条件、
特别事项说明及其对估值结论的影响。
十、估值对象涉及的资产清单由委托人、被估值单位申报并经其采用签名、 盖
章或法律允许的其他方式确认；委托人和其他相关当事人依法对其提供资料的真实
性、完整性、合法性负责。
十一、估值专业人员已经对估值报告中的估值对象及其所涉及资产进行了调查，
但由于疫情的影响以及智能机柜和存放于智能机柜的存货分布分散，逐项盘点难度
较大，本次估值仅对位于杭州的智能机柜以及存货进行了实地抽查盘点，对位于外
地的一定比例的智能机及存货采取了取得现场照片、相关合同、企业基准日自盘表
等替代程序进行了调查及核实，对估值对象的价值进行估算，并已对该事项进行了
充分披露，估值专业人员认为对估值结论没有较大影响。
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摘 要
一、项目情况
1.委托人：杭州中亚机械股份有限公司（以下简称“中亚股份”）
2.被估值单位：杭州新鲜部落科技有限公司（以下简称“杭州新鲜部落”）
3.估值目的：因中亚股份拟对杭州新鲜部落进行增资，为此需要对该经济行为
涉及的杭州新鲜部落股东全部权益价值进行估值。
4.估值基准日：2022年9月30日
5.估值对象：杭州新鲜部落的股东全部权益价值
6.估值范围：杭州新鲜部落申报的未经审计的截至2022年9月30日的全部资产及
相关负债，包括流动资产、非流动资产以及流动负债。
二、价值类型
本次估值的价值类型为市场价值。
三、估值方法
根据估值对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，本次分别采用资产基础
法和收益法进行估值。
四、估值结论
经综合分析，本次估值最终采用收益法估算结果作为杭州新鲜部落股东全部权
益的估值结论，杭州新鲜部落股东全部权益的估算价值为 90,400,000 元（大写为
人民币玖仟零肆拾万元整）。
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五、特别事项
1.截至估值基准日，杭州新鲜部落注册资本 2,000 万元，实收资本 1,000 万元，
注册资本尚未缴足。本次按照估值基准日现状进行估值，未考虑未实缴出资对估值
价值的影响，提请相关报告使用人关注。
2.杭州新鲜部落目前处于业务扩张前期阶段，前三年及基准日基本处于亏损状
态，预计未来需进行大规模的业务扩张，对资金的需求较大，公司目前规模较小，
融资渠道单一，融资能力较差，仅靠经营收益难以满足未来的资金缺口需求，本次
估算假设杭州新鲜部落未来的资金缺口可以通过大股东增资、借贷或担保等予以满
足，未考虑资金缺口无法满足对估值结果的影响。
估值报告的特别事项说明和使用限制说明请参阅估值报告正文。
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杭州中亚机械股份有限公司：
坤元资产评估有限公司接受贵公司的委托，按照企业提供的未经审计的基准日
财务报表以及盈利预测数据，分别采用资产基础法和收益法，对贵公司拟增资涉及
的杭州新鲜部落科技有限公司股东全部权益在基准日（即 2022 年 9 月 30 日）的市
场价值进行了估值。现将估值情况报告如下：
一、委托人、被估值单位相关情况
（一）委托人概况
1．名称：杭州中亚机械股份有限公司（以下简称“中亚股份”）
2．住所：杭州市拱墅区方家埭路189号
3．法定代表人：史中伟
4．注册资本： 41,097.725万元人民币
5．类型：其他股份有限公司（上市）
6．统一社会信用代码：91330100710985166J
7．登记机关：浙江省市场监督管理局
8．经营业务范围：食品加工机械、包装机械、化工设备的生产、销售。自动售
货机、智能设备的研发、生产、销售、租赁。
（二）被估值单位概况
一) 企业名称、类型与组织形式
1．名称：杭州新鲜部落科技有限公司（以下简称“杭州新鲜部落”）
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2．住所：浙江省杭州市拱墅区方家埭路189号1幢1楼105室、106室
3．法定代表人：徐冰
4．注册资本：2,000万元人民币
5．类型：有限责任公司（自然人投资或控股）
6．统一社会信用代码：91330105MA28UE8B0L
7．登记机关：杭州市拱墅区市场监督管理局
8．经营业务范围：一般项目：技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、
技术转让、技术推广；食品经营（仅销售预包装食品）；软件开发；物联网技术研
发；物联网应用服务；物联网技术服务；品牌管理；市场营销策划；自动售货机销
售；鞋帽零售；服装服饰零售；针纺织品销售；日用百货销售；工艺美术品及礼仪
用品销售（象牙及其制品除外）；办公用品销售；美发饰品销售；化妆品零售；个
人卫生用品销售；电子产品销售；照相器材及望远镜零售；第一类医疗器械销售；
第二类医疗器械销售；成人情趣用品销售（不含药品、医疗器械）；机械设备租赁；
广告设计、代理；广告制作；广告发布（非广播电台、电视台、报刊出版单位）(除
依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动)。
二）企业历史沿革
杭州新鲜部落成立于 2017 年 6 月 26 日，注册资本 2,000 万元人民币，由杭州
沛元投资有限公司、自然人史正出资设立。设立时的注册资本及股权结构如下表所
示：
序号 股东名称 出资额（万元） 占总股本的比例 实收资本（万元）
1 杭州沛元投资有限公司 1,020 51.00% 510
2 史正 980 49.00% 490
合计 2,000 100.00% 1,000
截至估值基准日，上述注册资本、实收资本及股权结构未发生变动，杭州沛元
投资有限公司、自然人史正均未出资到位。
三)被估值单位前三年及截至估值基准日的资产、负债状况及经营业绩
1．母公司报表
金额单位：人民币元
项目名称 2019 年 12 月 31 日 2020 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日 2022 年 9 月 30 日
总资产 9,738,781.56 9,090,284.53 19,146,303.48 20,960,220.49
总负债 2,766,443.82 4,185,893.01 13,929,635.29 17,980,732.02
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股东权益 6,972,337.74 4,904,391.52 5,216,668.19 2,979,488.47
项目名称 2019 年度 2020 年度 2021 年度 2022 年 1-9 月
营业收入 5,016,349.30 5,964,334.09 12,665,491.64 11,596,410.39
营业成本 2,992,255.61 3,675,549.38 7,602,505.94 6,847,948.76
利润总额 -1,783,220.20 -2,067,946.22 312,276.67 -2,237,179.72
净利润 -1,783,220.20 -2,067,946.22 312,276.67 -2,237,179.72
2．合并报表
金额单位：人民币元
项目名称 2019 年 12 月 31 日 2020 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日 2022 年 9 月 30 日
总资产 10,068,235.43 9,419,630.38 20,571,038.27 22,797,571.59
总负债 3,633,942.19 4,609,254.57 15,518,950.52 20,135,169.89
所有者权益 6,434,293.24 4,810,375.81 5,052,087.75 2,662,401.70
归属于母公司股东权益 6,434,293.24 4,810,375.81 5,052,087.75 2,662,401.70
项目名称 2019 年度 2020 年度 2021 年度 2022 年 1-9 月
营业收入 7,991,709.81 10,930,493.36 19,682,963.01 16,603,877.66
营业成本 4,859,818.61 6,684,558.34 11,141,243.12 9,295,679.95
利润总额 -2,180,675.61 -1,623,917.43 275,782.90 -2,360,602.49
净利润 -2,180,675.61 -1,623,917.43 266,925.17 -2,389,686.05
归属于母公司股东的净
-2,180,675.61 -1,623,917.43 266,925.17 -2,389,686.05
利润
上述2019年-2021年以及估值基准日财务报表均系企业提供，未经审计。
四）杭州新鲜部落公司经营情况
1．公司概况
杭州新鲜部落成立于 2017 年 6 月，目前下设两个子公司昆山新鲜部落智能科技
有限公司和上海新鲜部落科技有限公司，截至基准日在册员工 30 余人（含劳务工 9
人），公司最新组织架构如下图所示：
2．公司主要业务及产品和服务的情况
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（1）主要业务
杭州新鲜部落的主营业务是以智能自动售货机为销售形式，通过线上销售乳品
饮料、食品等日用快消品，并辅之以租赁、售货机广告及陈列等相关增值服务。
具体而言，自动售货机商品销售业务指通过自动售货机向顾客销售商品，即顾
客通过现金投币或者在线支付等方式结算商品货款后，售货机自动发出商品；广告
业务主要是杭州新鲜部落为客户提供自动售货机机身广告和电子屏幕广告服务；自
动售货机陈列收入主要是客户与杭州新鲜部落签订协议，约定一定期间内自动售货
机指定货道展示并销售该客户商品，也称为售货机货道业务。
杭州新鲜部落自成立以来，一直围绕着售货机市场进行深耕细作，通过智能系
统和云技术的运用，为传统的自动售货机注入新的活力，成功研发出了公司目前所
使用的智能售货机以及纵贯“硬件、电子、物联网、手机支付、移动互连网、大数
据”且具有“硬件控制、零售业务管理、互联网合作”功能的技术平台，并在手机
客户端以及运营系统中智慧运营。
截至 2022 年 9 月末，杭州新鲜部落的自动售货机在江浙沪一带城市投放近一千
台，，广泛应用在学校、工厂、地铁（交通枢纽）、企事业单位、医院、商场和旅
游景点、商业物业等各类场所，包括杭州师范大学、浙江大学、浙江外国语学院等
大专院校，杭州地铁、杭州公交、杭州市公共自行车等交通设施，以及绿城、南都
千岛湖智谷等企业场所和国内主流物业公司。未来杭州新鲜部落将在保持原有市场
竞争力的基础上，深入开拓市场，完善营销网络，增加更多新点位的投放，不断创
新产品及服务，进一步提高公司的盈利能力。
（2）自动售货机设备
杭州新鲜部落目前投放的主流自动售货机如下图所示：
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杭州新鲜部落的自动售货机设备包括自动售货机、便利柜以及售货机与便利柜
组合等多种形式。智能售货机实行联机方式，通过无线网络、互联网和物联网将售
货机内的库存等各种信息及时地传送到各后台服务中心的服务器电脑中，从而实时
监控设备中货物和钱币库存状况及设备的运营状态，确保商品的运送及补充和钱币
的收回及补充得以顺利、高效运行。
杭州新鲜部落的智能自动售货机运用反向 O2O 模式。消费者在购买物品时，不
仅可以用现金支付，还可以用银联、支付宝（含刷脸）、微信钱包、数字人民币进
行支付。智能售货机真正实现了消费者“无需现金，线上下单，线下取货”的便捷
自助式营销。除提供线上线下 O2O 购物体验外，还能提供互动广告等增值服务。公
司的自动售货机具有制冷、加热、动态节能等功能，每台机器商品储量达到 440 瓶。
目前公司定制和运营的自动售货机主要由杭州中亚机械股份有限公司生产。该类自
动售货机通过近几年的不断改进机型，目前已能将售货机与智能化、移动支付有机
融合，并兼顾了食品和乳品饮料的双重售卖条件，更好地满足了客户及消费者的多
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元化需求。
同时，杭州新鲜部落还建立了售货机管理后台的 IT 系统，每台售货机就是一个
智能云终端，通过后台系统可实时监控并管理所有售货机设备的运营及零售品库存
情况，及时调整供应链和触摸屏上的促销广告，提高售卖效率。该售货机管理后台
提供 24 小时的客服服务，一旦发生缺货、缺币或其他故障，后台将收到即时提醒。
3.研发人员及主要技术
（1）研发概况
杭州新鲜部落目前以市场开拓和运营为主，研发职能主要由设备供应商中亚股
份依据公司需求进行专项开发，中亚股份研发部门为杭州新鲜部落配备了专门的研
发团队，可以及时快速的响应公司的需求，未来随着业务规模的扩大，公司会择机
成立研发团队，用于自动售货机后台控制系统和工业计算机嵌入式应用的开发及维
护。
（2）主要技术
杭州新鲜部落通过中亚股份的研发团队开发出与公司业务性质适配度极高的自
动售货机后台控制系统和工业计算机嵌入式应用，实现了自动售货机和自动售货柜
与工业计算机的互联，实现了工业计算机对自动售货机和售货柜的控制。而工业计
算机通过无线网络与服务器进行通信，实现了中央服务器能实时获取自动售货机的
各静态动态的数据的监视，同时反向对自动售货机进行远程控制。通过这套控制系
统，售货机就一直处于在线状态，基于实时信息加以不断合理优化的策略能及时响
应客户的购买需求，内部也能显著提高运营效率，降低运营成本，从而产生更大的
收益。截至基准日，杭州新鲜部落拥有 23 项商标、1 项软件著作权和 1 项域名。
4.经营模式
杭州新鲜部落的商业模式围绕着自动售货机的运营管理展开。主要收益包括食
品、乳品饮料等日用快消品的线上零售收入，对外发布机身广告或机器显示屏广告
的广告收入，以及向部分供货厂商收取的陈列费（又称“进场费”“料道费”）收
入。
运营成本主要包括商品采购与配送、点位租金、机器折旧费、人工费用等。
（1）采购模式
杭州新鲜部落的商品采购原则是以提高公司总营业收入为目标，以市场需求为
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导向，遵照公司各项标准，合法合理采购价格最优、品质最精的商品。商品采购以
集采为主，区域集采为辅，强化购买力和议价能力。建立商品对标管理制度，对商
品价格、条款的信息进行收集，建立月度商品信息更新制度，以及项目谈判意向审
批制度；严格的供应商与商品准入制度与评估内审制度，供应商基本信息、资质审
核、经营规模等评估，商品生产资质及质量检测检疫文件审核与评估，市场调研的
结果对比与内审调查制度。
1）采购制度
公司对于商品采购制定了相关的采购标准以及制度：（a）对于采购合同采用统
一的合同文本，并对所有的采购谈判制定统一谈判标准，以保证采购条款签订的统
一性；（b）对商品进行严格的准入制度，商品的资质都必须经过提报审核，价格则
须保证一定比例的毛利率。若是新品准入则必须符合费用达标、毛利达标双原则；
（c）设立价格对标管理制度，同类别商品价格对标制度，同品类地区商品价格对票
制度，总部系统价格管理与审核制度；（d）供应商选择与谈判管理制度，供应商基
本信息及组织架构收集与存档，供应商资质及能力审核与调查，相关谈判基本要素
要求，供应商评估管理体制，业绩导向；（e）采购工作回顾与人员专业技能培训，
月度、季度采购工作计划与回顾，采购人员技能的培训与考核。
2）采购流程
杭州新鲜部落商品采购流程如下：
（2）销售模式
杭州新鲜部落销售收入主要包括自有售货机商品零售和广告销售。
1）自有售货机商品零售
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自有售货机商品零售，是杭州新鲜部落最主要的销售收入来源，即消费者通过
公司自动售货终端设备，实地进行购买、取货的销售模式。既包括传统的投纸、硬
币、扫码销售，也包括网络平台进行下单购买，再通过自动售货机取货的销售模式。
每台自动售货机投放后，将由新鲜部落自主开发的设备管理后台对自动售货终
端设备进行远端的运营监控，依照件控数据设计补货计划、货道配置安排、商品调
整和自动盘点等，营运员则透过营运员端 APP 随时掌握自动售货机的状态，APP 提
供故障、缺币提醒、即时库存查看，线路补货计划的安排。
杭州新鲜部落自成立起始终致力于数字化营运。基于多年深耕无人零售行业积
累的行业洞见和运营知识，公司不断升级售货机并数字化运营系统，以改善点位的
运营表现及运营效率。公司利用海量、多维度的交易数据以及自主创新的数字化管
理平台，数字化、自动化并完善零售价值链中的每个组成部分。公司利用数据分析
来选择点位地点，确定并不断优化为每台自动售货机订制的商品组合，并自动生成
补货时间表及路线规划建议。公司的算法和数据分析能力加上零售平台产生的大量
交易数据为公司运营带来洞见，从而推动公司扩张，并进一步加速对交易数据的积
累，形成良性循环。依托于公司强大的数字化能力，公司缔造了多元化消费场景的
零售网络、遍及全国的供应链网络及管理体系，以及智慧运营系统。其赋能及优化
了公司运营的多个方面，包括：
商品组合优化及采购。公司的智慧运营系统收集并分析来自点位网络的交易数
据，以促进在不同的消费场景下，每台机器的商品组合优化及采购决策，以实现每
个点位最大的潜在销售。
自动售货机的补货及维护。公司的运营系统利用算法实现集中补货调度及路线
规划，推荐优化的补货路线和时间表，确保有效利用运输能力，最大限度地减少运
输及人工成本，且最大限度地提高潜在销售额。公司的智慧运营系统亦密切追踪并
即时监测自动售货机，并在发现任何故障时自动通知负责的运营人员。
点位选址及优化。公司利用丰富的数据及强大的分析能力来选择消费场景，并
在该等场景中准确定位具体的点位位置。公司的智慧运营系统能够持续监测并评估
现有自动售货机的表现，指引未来的点位选址。
具有即时数据传输功能的相互连接点位网络。公司的每台机器均配备先进的通
讯技术，通过云端连接到我们的中央智慧运营系统，让机器能够在系统上即时传输
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数据，并使运营商能够无间断实时监测其运行状态，以确保最佳表现。
2）广告销售
杭州新鲜部落的广告销售模式是指以公司各点位智能售货机等线下设备为媒介，
通过展示、传播、互动等多种方式，为广告主或广告代理渠道进行品牌宣传、商品
推广、互动营销，以达到广告效果。广告形式包含：售货机、售货柜的全机身、腰
封、侧贴等机身展示；售货机、售货柜货道占用及展示位展示；售货机屏幕广告；
营销活动落地推广以及通过自动售货机周边设备进行的互动营销等。
（3）支付结算模式
杭州新鲜部落商品零售的支付结算模式分为线上支付和线下支付两种。线下支
付主要为硬币或纸币等现金支付，线上支付则包括了银联在线支付、支付宝支付（含
刷脸）、微信支付、数字人民币支付等通过第三方支付平台的在线支付手段。公司
商品零售收入以线上支付为主。
（4）收益模式
杭州新鲜部落致力于通过技术完善传统零售业，并进一步将零售价值链上的诸
多业务活动数字化、自动化。从以下业务板块产生收益：
零售业务。杭州新鲜部落凭借分布的点位网络、数据驱动的智慧运营系统及供
应链网络在广泛的消费场景中将快消品的零售销售数字化和自动化。该分部的收益
主要来自通过点位的自动售货机进行的商品零售；
数字增值服务。杭州新鲜部落凭借广泛和独特的客户触点，向广告商提供促进
流量及销量的数字广告服务。公司就来自向广告客户提供数字广告服务收取的服务
费衍生收益。
5．公司的竞争优劣势分析
（1）竞争优势
1）技术优势
自设立以来，杭州新鲜部落一直专注于研发智能自动售货机和纵贯硬件、电子、
物联网、手机支付、移动互连网、大数据，且具有硬件控制、零售业务管理、互联
网合作的技术平台。
2）营销服务优势
杭州新鲜部落已在江浙沪一带建立起营销网络，杭州为总公司，在昆山和上海
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成立子公司，并且建立起完善的技术支持及运维队伍，为产品的销售与技术服务提
供了坚实的后盾，保证了公司市场开拓与销售的稳定增长。
3）点位资源优势
热门市场的点位资源具有稀缺性，后来者如要抢占势必将耗费较大的人力财力。
杭州新鲜部落已利用本土优势，在江浙沪一带拿下了众多的优质点位资源，比如城
市的地铁站、机场、商圈、学校和企业等，这是其他竞争对手所不具备或难以超越
的。
（3）竞争劣势
杭州新鲜部落目前经营规模较小，自动售货机运营数量在业内尚属于中小规模，
存在优质点位资源缺乏、资金紧张、人力资源紧张等不足之处，具体如下：
1）待开发区域优质点位资源缺乏
杭州新鲜部落目前重点杭州和昆山进行自动售卖机的点位布局，未来随着经营
规模的扩大，需要在浙江全域、江苏全域、安徽部分区域开发新的点位，新城市的
开发将会面临优质点位资源缺乏的风险。
2）融资渠道单一
杭州新鲜部落目前的资金来源主要通过自身积累，融资渠道较为单一，融资额
度有限，制约了公司在经营、研发、销售等方面的投入，因而存在一定的风险。
3）人力资源紧张
杭州新鲜部落所涉传统业务属于零售业务，因此对销售人员的市场拓展能力、
运营维护能力要求较高，而该领域的优秀人才不仅相对稀缺，而且流动性较高。公
司着力发展与互联网相关的零售及广告业务更是属于新兴行业，对各类专人才均有
较高的需求和要求。此外，后台维护也需要经验丰富的技术人才和研发人才。因此，
随着未来经营规模的扩大，对上述专业人才的需求也较大，若人力资源不能得到及
时补充，将影响公司业务的良性发展。
6. 企业持有的无形资产情况
杭州新鲜部落目前持有 23 项商标、1 项软件著作权和 1 项域名。
（1）杭州新鲜部落拥有 23 项商标，具体情况如下：
序号 商标名称 证载注册人 注册号 国际分类 有效日期至 备注
1 杭州新鲜部落 25199865 第7类 2028.06.27
14 坤元资产评估有限公司
杭州中亚机械股份有限公司拟进行增资涉及的
杭州新鲜部落科技有限公司股东全部权益价值项目 估值报告
序号 商标名称 证载注册人 注册号 国际分类 有效日期至 备注
2 杭州新鲜部落 25195348 第 11 类 2028.06.27
3 杭州新鲜部落 25195824 第 35 类 2028.07.06
4 杭州新鲜部落 31660873 第7类 2029.03.27
5 杭州新鲜部落 33187252 第 35 类 2029.06.27
6 杭州新鲜部落 33194737 第7类 2029.07.06
7 杭州新鲜部落 34492938 第7类 2029.09.06
8 杭州新鲜部落 34506478 第7类 2029.09.06
9 杭州新鲜部落 33202880 第9类 2029.07.06
10 杭州新鲜部落 34275195 第 35 类 2029.09.27
11 杭州新鲜部落 31659125 第9类 2030.05.06
12 杭州新鲜部落 31652365 第7类 2030.06.06
13 杭州新鲜部落 31652379 第7类 2030.06.27
14 杭州新鲜部落 31660734 第9类 2030.08.20
15 杭州新鲜部落 34262453 第 35 类 2030.08.27
16 杭州新鲜部落 33194795 第 11 类 2030.02.20
17 杭州新鲜部落 34501047 第9类 2030.06.06
18 杭州新鲜部落 34504858 第9类 2030.11.20
19 杭州新鲜部落 59671250 第9类 2032.03.20
20 杭州新鲜部落 59659500 第 11 类 2032.03.20
21 杭州新鲜部落 59659475 第7类 2032.03.20
22 杭州新鲜部落 59649522 第 35 类 2032.03.20
23 杭州新鲜部落 53650092 第 35 类 2031.12.27
（2）杭州新鲜部落拥有 1 项软件著作权，具体情况如下：
15 坤元资产评估有限公司
杭州中亚机械股份有限公司拟进行增资涉及的
杭州新鲜部落科技有限公司股东全部权益价值项目 估值报告
序
著作权人 登记号 软件名称 取得方式 权利范围 登记日期
号
1 杭州新鲜部落 2020SR1597752 新鲜部落自动售货机管理软件 V1.0 原始取得 全部权利 2020.11.18
（3）杭州新鲜部落拥有 1 项域名，具体情况如下：
序号 网站名称 网址 域名 站备案/许可证号 到期时间
1 杭州新鲜部落科技有限公司 www.freshtribes.com freshtribes.com 浙 ICP 备 17040964 号-1 2027.07.06
五）杭州新鲜部落体系内公司架构
杭州新鲜部落公司下属 2 家全资子公司。基本情况如下表：
金额单位：人民币元
序号 被投资单位名称 投资日期 投资比例 币种 账面价值
1 昆山新鲜部落智能科技有限公司 2018 年 11 月 100% 人民币 500,000.00
2 上海新鲜部落科技有限公司 2018 年 9 月 100% 人民币 500,000.00
合计 人民币 1,000,000.00
1）昆山新鲜部落智能科技有限公司（以下简称“昆山新鲜部落”）
对昆山新鲜部落的长期股权投资账面余额为 500,000.00 元，投资比例为 100%。
昆山新鲜部落智能科技有限公司成立于 2018 年 11 月 05 日，取得统一社会信用代码
为 91320583MA1XE5QA6T 的营业执照，注册地址为昆山开发区春旭路 168 号帝宝金融
大厦 9 层 9033 室，注册资本为 50 万元人民币，法定代表人徐冰，类型为有限责任
公司（非自然人投资或控股的法人独资），经营范围包括：智能科技、计算机软硬
件、物联网技术领域内的技术开发、技术咨询、技术服务、技术转让；食品销售（按
《食品经营许可证》核定项目经营）；服装、鞋帽、针纺织品、日用百货、工艺品、
办公用品、电子产品、体育用品、饰品的销售；动画设计；机械设备及配件、售票
机、柜员机及配件的租赁及销售；设计、制作、代理、发布国内各类广告。（依法
须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。
根据该公司提供的未经审计的 2022 年 9 月 30 日的会计报表反映，资产、负债
及股东权益分别为 4,734,368.14 元、3,704,421.37 元、1,029,946.77 元。2022 年
1-9 月营业收入为 5,873,043.34 元，利润总额为 1,734.57 元，净利润为-27,348.99
元。
2）上海新鲜部落科技有限公司（以下简称“上海新鲜部落”）
对上海新鲜部落的长期股权投资账面余额为 500,000.00 元，投资比例为 100%。
上海新鲜部落科技有限公司成立于 2018 年 09 月 05 日，取得统一社会信用代码为
91310114MA1GUXGK24 的营业执照，注册地址为上海市嘉定区徐行镇宝钱公路 468 号
16 坤元资产评估有限公司
杭州中亚机械股份有限公司拟进行增资涉及的
杭州新鲜部落科技有限公司股东全部权益价值项目 估值报告
4 幢 3 层 310 室，注册资本为 50 万元人民币，法定代表人徐冰，类型为有限责任公
司（非自然人投资或控股的法人独资），经营范围包括：计算机软硬件、物联网技
术、机械设备专业技术领域内的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务，企业
形象策划，品牌管理，自动售货机、售票机、柜员机及配件的租赁（不得从事金融
租赁），设计、制作、代理各类广告，服装服饰、鞋帽、自动售货机及配件、针纺
织品、日用百货、工艺品（象牙及其制品除外）、办公用品、电子产品、体育用品
及器材的销售，食品销售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经
营活动）。
根据该公司提供的未经审计的 2022 年 9 月 30 日的会计报表反映，资产、负债
及股东权益分别为 54,919.05 元、401,953.22 元、-347,034.17 元。2022 年 1-9 月
营业收入为 403.30 元，利润总额为-125,157.97 元，净利润为-125,157.97 元。
二、估值目的
因中亚股份拟对杭州新鲜部落进行增资，为此需要对该经济行为涉及的杭州新
鲜部落股东全部权益价值进行估值。
本次估值目的是为该经济行为提供杭州新鲜部落股东全部权益价值的参考依据。
三、估值对象和估值范围
估值对象为涉及上述经济行为的杭州新鲜部落的股东全部权益。
估值范围为杭州新鲜部落申报的未经审计的截至 2022 年 9 月 30 日的全部资产
及相关负债，包括流动资产、非流动资产以及流动负债。按照杭州新鲜部落提供的
2022 年 9 月 30 日未经审计的母公司财务报表反映，资产、负债和股东权益的账面
价值分别为 20,960,220.49 元、17,980,732.02 元和 2,979,488.47 元。
具体内容如下：
金额单位：人民币元
项目 账面原值 账面净值
一、流动资产 9,129,630.25
二、非流动资产 11,830,590.24
其中：长期股权投资 1,000,000.00
固定资产 14,494,191.54 10,830,590.24
资产总计 20,960,220.49
三、流动负债 17,980,732.02
四、非流动负债 -
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项目 账面原值 账面净值
负债合计 17,980,732.02
股东权益合计 2,979,488.47
四、价值类型及其定义
（一）价值类型及其选取：价值类型包括市场价值和市场价值以外的价值（投
资价值、在用价值、清算价值、残余价值等）两种类型。经估值专业人员与委托人
充分沟通后，根据本次估值目的、市场条件及估值对象自身条件等因素，最终选定
市场价值作为本估值报告的估值结论的价值类型。需要说明的是，同一资产在不同
市场的价值可能存在差异。
（二）市场价值的定义：市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且
未受任何强迫的情况下，估值对象在估值基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
五、估值基准日
为使得估值基准日与拟进行的经济行为和估值工作日接近，由委托人确定本次
估值基准日为 2022 年 9 月 30 日，并在咨询委托合同中作了相应约定。
估值基准日的选取是委托人根据本项目的实际情况、估值基准日尽可能接近经
济行为的实现日，尽可能减少估值基准日后的调整事项等因素后确定的。
六、估值依据
（一）权属依据
1．杭州新鲜部落及下属公司提供的营业执照、公司章程等；
2．与资产及权利的取得及使用有关的经济合同、协议、资金拨付证明(凭证)、
财务报表及其他会计资料；
3．车辆行驶证、商标注册证、软件著作权登记证书、发票等权属证明；
4．其他产权证明文件。
（二）取价依据
1．被估值单位及下属公司提供的估值申报表；
2．被估值单位及下属公司近三年以及截至估值基准日的相关财务报表；
3．主要库存商品市场销价情况调查资料；
4．主要设备的购货合同、发票、付款凭证；有关设备的近期检测、维修、保养
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报告；向生产厂家或其代理商的询价记录；
5．机械工业出版社出版的《2022 机电产品报价手册》及互联网上查询的设备
等报价信息；
6．《商标法》《著作权法》及实施细则、实施条例；
7．被估值单位的历史生产经营资料、经营规划和收益预测资料；
8．行业统计资料、相关行业及市场容量、市场前景、市场发展及趋势分析资料、
定价策略及未来营销方式、类似业务公司的相关资料；
9．从“同花顺 iFinD 金融数据终端”查询的相关数据；
10．中国人民银行公布的估值估基准日外汇汇价表及贷款市场报价利率（LPR）；
11．企业会计准则及其他会计法规和制度、部门规章等；
12．估值专业人员对资产核实、勘察、分析等所搜集的佐证资料；
13．其他资料。
七、行业相关情况
（一）影响企业经营的宏观及区域经济因素分析
一）宏观经济因素分析
2022 年以来，面对复杂严峻的国内外形势和多重超预期因素冲击，在以习近平
同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门坚持稳中求进工作总基调，按照疫
情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，高效统筹疫情防控和经济社会发展，
加快落实稳经济一揽子政策和接续政策措施，国民经济顶住压力持续恢复，三季度
经济恢复向好，明显好于二季度，生产需求持续改善，就业物价总体稳定，民生保
障有力有效，总体运行在合理区间。
初步核算，2022 年前三季度国内生产总值 870,269 亿元，按不变价格计算，同
比增长 3.0%，比上半年加快 0.5 个百分点。分产业看，第一产业增加值 54,779 亿
元，同比增长 4.2%；第二产业增加值 350,189 亿元，增长 3.9%；第三产业增加值
465,300 亿元，增长 2.3%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长 4.8%，二季度
增长 0.4%，三季度增长 3.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长 3.9%。
1.粮食生产形势较好，畜牧业平稳增长
2022 年前三季度，农业（种植业）增加值同比增长 3.8%。全国夏粮早稻产量合
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计 17,553 万吨，比上年增加 155 万吨，增长 0.9%。秋粮播种面积稳中有增，秋粮
生产有望丰收。前三季度，猪牛羊禽肉产量 6711 万吨，同比增长 4.4%，其中猪肉、
牛肉、禽肉、羊肉产量分别增长 5.9%、3.6%、1.7%、1.5%；牛奶产量增长 7.7%，禽
蛋产量增长 2.7%。三季度末，生猪存栏 44,394 万头，同比增长 1.4%，其中能繁殖
母猪存栏 4362 万头；生猪出栏 52,030 万头，同比增长 5.8%。
2.工业生产恢复加快，装备制造业和高技术制造业较快增长
2022 年前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长 3.9%，比上半年加快 0.5
个百分点。分三大门类看，采矿业增加值同比增长 8.5%，制造业增长 3.2%，电力、
热力、燃气及水生产和供应业增长 5.6%。高技术制造业、装备制造业增加值同比分
别增长 8.5%、6.3%，快于全部规模以上工业 4.6、2.4 个百分点。分经济类型看，
国有控股企业增加值同比增长 3.6%；股份制企业增长 4.9%，外商及港澳台商投资企
业下降 0.1%；私营企业增长 3.4%。分产品看，新能源汽车、太阳能电池产量同比分
别增长 112.5%、33.7%。三季度，规模以上工业增加值同比增长 4.8%，比二季度加
快 4.1 个百分点。其中，9 月份规模以上工业增加值同比增长 6.3%，比上月加快 2.1
个百分点，环比增长 0.84%。9 月份，制造业采购经理指数为 50.1%，比上月上升 0.7
个百分点；企业生产经营活动预期指数为 53.4%，上升 1.1 个百分点。1-8 月份，全
国规模以上工业企业实现利润总额 55254 亿元，同比下降 2.1%。
3.服务业持续恢复，现代服务业增势较好
2022 年前三季度，服务业增加值同比增长 2.3%，比上半年加快 0.5 个百分点。
其中，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业增加值分别增长 8.8%、5.5%。三
季度，服务业增加值同比增长 3.2%，二季度为下降 0.4%。前三季度，服务业生产指
数同比增长 0.1%。9 月份，服务业生产指数同比增长 1.3%。1-8 月份，全国规模以
上服务业企业营业收入同比增长 5.1%，比 1-7 月份加快 0.9 个百分点；其中，信息
传输、软件和信息技术服务业增长 8.2%，卫生和社会工作增长 8.7%。9 月份，服务
业商务活动指数为 48.9%。从行业情况看，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、
货币金融服务等行业商务活动指数位于 60.0%以上较高景气区间。从市场预期看，
服务业业务活动预期指数为 56.1%。
4.市场销售逐步改善，基本生活类商品销售较快
2022 年前三季度，社会消费品零售总额 320,305 亿元，同比增长 0.7%，上半年
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为同比下降 0.7%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额 277,753 亿元，同比增
长 0.7%；乡村消费品零售额 42,552 亿元，增长 0.9%。按消费类型分，商品零售
289,055 亿元，同比增长 1.3%；餐饮收入 31,249 亿元，下降 4.6%。基本生活类消
费增势较好，限额以上单位粮油食品类、饮料类商品零售额分别增长 9.1%、6.9%。
全国网上零售额 95,884 亿元，增长 4.0%。其中，实物商品网上零售额 82,374 亿元，
增长 6.1%，占社会消费品零售总额的比重为 25.7%。三季度，社会消费品零售总额
同比增长 3.5%，二季度为下降 4.6%。其中， 月份社会消费品零售总额同比增长 2.5%，
环比增长 0.43%。
5.固定资产投资稳中有升，高技术产业投资较快增长
2022 年前三季度，全国固定资产投资（不含农户）421,412 亿元，同比增长 5.9%。
分领域看，基础设施投资同比增长 8.6%，制造业投资增长 10.1%，房地产开发投资
下降 8.0%。分产业看，第一产业投资同比增长 1.6%，第二产业投资增长 11.0%，第
三产业投资增长 3.9%。民间投资增长 2.0%。高技术产业投资增长 20.2%，其中高技
术制造业和高技术服务业投资分别增长 23.4%、13.4%。高技术制造业中，电子及通
信设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资分别增长 28.8%、26.5%；高技
术服务业中，科技成果转化服务业、研发设计服务业投资分别增长 22.1%、18.7%。
社会领域投资增长 13.2%，其中卫生、教育投资分别增长 31.2%、8.1%。全国商品房
销售面积 101,422 万平方米，同比下降 22.2%；商品房销售额 99,380 亿元，下降 26.3%。
三季度，固定资产投资同比增长 5.7%，比二季度加快 1.5 个百分点；9 月份固定资
产投资环比增长 0.53%。
6.居民消费价格温和上涨，工业生产者出厂价格涨幅回落
2022 年前三季度，全国居民消费价格（CPI）同比上涨 2.0%，涨幅比上半年扩
大 0.3 个百分点。分类别看，食品烟酒价格同比上涨 1.9%，衣着价格上涨 0.6%，居
住价格上涨 1.0%，生活用品及服务价格上涨 1.1%，交通通信价格上涨 5.9%，教育
文化娱乐价格上涨 2.0%，医疗保健价格上涨 0.7%，其他用品及服务价格上涨 1.3%。
在食品烟酒价格中，粮食价格上涨 2.7%，鲜菜价格上涨 8.7%，鲜果价格上涨 13.5%。
扣除食品和能源价格后的核心 CPI 同比上涨 0.9%。三季度，全国居民消费价格同比
上涨 2.6%。其中，9 月份居民消费价格同比上涨 2.8%，环比上涨 0.3%。
2022 年前三季度，全国工业生产者出厂价格同比上涨 5.9%，涨幅比上半年收窄
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1.8 个百分点。三季度工业生产者出厂价格同比上涨 2.5%。其中，9 月份工业生产
者出厂价格同比上涨 0.9%，环比下降 0.1%。前三季度，全国工业生产者购进价格同
比上涨 8.3%，涨幅比上半年收窄 2.1 个百分点；其中，9 月份同比上涨 2.6%，环比
下降 0.5%。
7.就业形势总体稳定
2022 年前三季度，全国城镇调查失业率平均为 5.6%，其中三季度平均为 5.4%，
比二季度下降 0.4 个百分点。9 月份，全国城镇调查失业率为 5.5%，比上月上升 0.2
个百分点。本地户籍人口调查失业率为 5.4%；外来户籍人口调查失业率为 5.6%，其
中外来农业户籍人口调查失业率为 5.5%。16-24 岁人口、25-59 岁人口调查失业率
分别为 17.9%、4.7%。31 个大城市城镇调查失业率为 5.8%。全国企业就业人员周平
均工作时间为 47.8 小时。三季度末，外出务工农村劳动力总量 18,270 万人。
8.居民收入平稳增长，农村居民收入增长快于城镇
2022 年前三季度，全国居民人均可支配收入 27,650 元，同比名义增长 5.3%；
扣除价格因素实际增长 3.2%，比上半年加快 0.2 个百分点。按常住地分，城镇居民
人均可支配收入 37,482 元，同比名义增长 4.3%，实际增长 2.3%；农村居民人均可
支配收入 14,600 元，同比名义增长 6.4%，实际增长 4.3%。从收入来源看，全国居
民人均工资性收入、经营净收入、财产净收入、转移净收入分别名义增长 5.1%、5.2%、
5.8%、5.6%。全国居民人均可支配收入中位数 23,277 元，同比名义增长 5.1%。
总的来看，2022 年前三季度，我国经济克服多重超预期冲击的不利影响，主要
指标恢复回稳，保持在合理区间，积极因素累积增多。但也要看到，外部环境更趋
复杂严峻，国内经济恢复基础仍不牢固。下阶段，要坚持以习近平新时代中国特色
社会主义思想为指导，深入学习贯彻落实党的二十大精神，按照疫情要防住、经济
要稳住、发展要安全的要求，高效统筹疫情防控和经济社会发展，继续做好“六稳”
“六保”工作，狠抓相关政策落实见效，充分释放政策效能，着力保市场主体稳就
业稳物价，扩大有效需求，推改革激活力，巩固经济恢复发展基础，保持经济运行
在合理区间，力争实现最好结果。
二）区域经济因素分析
1.浙江杭州
2022 年以来，国际环境复杂严峻，国内疫情持续演变，经济运行中的风险挑战
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增多。全市坚决贯彻落实党中央、国务院和省委、省政府决策部署，高效精准统筹
疫情防控和经济社会发展，深入实施稳进提质攻坚行动，推动政策效应进一步释放。
10 月，全市经济展现较强韧性，呈现平稳恢复态势。
1）工业保持增长，新兴产业势头良好
2022 年 1-10 月，全市规模以上工业增加值 3,489 亿元，增长 3.2%。新兴产业
增速持续领先，数字经济核心产业制造业、战略性新兴产业增加值分别增长 8.8%和
8.3%，高于规上工业增加值增速 5.6 和 5.1 个百分点。
2）投资推进有力，工业投资较快增长
2022 年 1-10 月，全市固定资产投资增长 9.5%。其中，项目投资增长 12.6%，
房地产开发投资增长 6.5%。工业投资增长 28.7%，制造业投资增长 35.1%，其中，
汽车制造业、医药制造业、专用设备制造业分别增长 107.0%、87.6%和 72.5%，计算
机、通信和其他电子设备制造业增长 30.6%。高新技术产业投资增长 36.5%。
3）消费延续回暖，新能源汽车销售火爆
2022 年 1-10 月，全市社会消费品零售总额 5,907 亿元，增长 5.5%，增速比 1-9
月提高 0.1 个百分点。限额以上文化办公用品类、中西药品类、石油及制品类零售
额分别增长 33.3%、21.9%和 12.3%。新能源汽车持续火爆，限额以上汽车类零售额
增长 21.0%，其中，新能源汽车零售额增长 117.5%。
4）服务业稳步恢复，部分行业增长较快
2022 年 1-9 月，全市规上服务业（不含批发零售业、住宿餐饮业、金融业和房
地产开发业）营业收入 11,705 亿元，增长 0.5%。租赁和商务服务业营业收入增长
8.3%，较 1-8 月回升 0.7 个百分点；科学研究和技术服务业增长 9.9%；文化体育和
娱乐业下降 11.6%，降幅较 1-8 月收窄 1.0 个百分点。
5）财政收入基本平稳，民生支出保障有力
2022 年 1-10 月，全市一般公共预算收入 2,231 亿元，增长 1.2%，扣除留抵退
税因素后增长 7.8%。税收收入 1,970 亿元，下降 3.6%，其中国内增值税下降 15.4%，
企业所得税、个人所得税分别增长 12.2%和 1.4%。全市一般公共预算支出 2,006 亿
元，增长 13.8%，其中民生相关的节能环保和卫生健康等项目支出分别增长 36.0%
和 47.7%。
6）金融运行稳健，中长期贷款增速回升
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2022 年 10 月末，全市金融机构本外币存款余额 68,015 亿元，增长 14.4%，较
9 月末回落 0.3 个百分点。其中，住户存款、非金融企业存款、非银行业金融机构
存款余额分别增长 18.4%、17.4%和 8.2%。当年新增存款 6970 亿元，同比多增 1,778
亿元。10 月末，金融机构本外币贷款余额 61,604 亿元，增长 11.0%。住户贷款余额
增长 8.9%；企（事）业单位贷款余额增长 12.7%，其中企（事）业单位中长期贷款
增长 12.1%，较 9 月末回升 0.8 个百分点。
7）居民消费价格环比下降，工业生产者价格涨幅回落
2022 年 1-10 月，全市居民消费价格同比上涨 2.7%，涨幅较 1-9 月回落 0.2 个
百分点。10 月，居民消费价格同比上涨 1.4%，涨幅较 9 月收窄 1.0 个百分点。其中，
食品价格上涨 6.1%，非食品价格上涨 0.5%；消费品价格上涨 2.7%，服务价格下降
0.3%。居民消费价格环比下降 0.2%。
2022 年 1-10 月，全市工业生产者出厂价格、购进价格分别同比上涨 4.4%和 8.6%，
涨幅较 1-9 月回落 0.5 和 1.5 个百分点。10 月，工业生产者出厂价格同比上涨 0.4%，
购进价格同比下降 3.7%。
总的来看，全市经济经受住了国内外多重超预期因素的冲击，延续平稳恢复态
势。但当前经济运行中的不确定因素较多，结构性矛盾依然比较突出，经济恢复基
础尚不牢固。下阶段，要继续以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面
贯彻落实党的二十大精神，坚持稳中求进工作总基调，聚焦高质量发展首要任务，
持续巩固经济恢复向好基础，力争实现经济社会发展最好结果。
2.江苏昆山
1）工业经济总体情况
2022 年 10 月，昆山工业经济延续企稳向好态势，完成规上工业总产值 1,013.7
亿元，当月产值创年内单月和历史同期两个新高。
行业看，重点行业稳步向好。规上工业前十大行业中，7 个行业当月产值同比
增长，4 个行业当月产值环比增长。其中电子行业贡献稳定，当月和累计产值同比
增长 11.9%和 9.1%，拉动昆山规上工业当月和累计产值增长 6.9 和 4.9 个百分点；
汽车制造业保持高增长，当月和累计产值同比增长 22.6%和 14.6%，拉动昆山规上工
业当月和累计产值增长 1.0 和 0.7 个百分点。
企业看，重点企业贡献突出。新增企业量产增势强劲，两家新增企业，合计当
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月和累计产值分别为 42.6 亿元和 99.7 亿元，拉动昆山规上工业当月和累计产值增
长 4.6 和 1.2 个百分点；存量企业发展稳定，13 家上年底产值超百亿元企业当月和
累计产值同比分别增长 6.2%和 6.3%，拉动昆山规上工业当月和累计产值增长 2.7
和 5.1 个百分点。
板块看，各地发展差异明显。昆山市 9 个板块中，昆山巴城镇、陆家镇、花桥
经济开发区和千灯镇当月产值速度高于昆山市水平，合计拉动昆山规上工业当月产
值增长 6.1 个百分点，昆山巴城镇、陆家镇、千灯镇和昆山开发区当月产值环比 9
月增长。昆山巴城镇当月和累计产值速度均达历史最高，为 162.0%和 31.2%；昆山
开发区支撑稳定，当月和累计产值同比分别增长 4.1%和 5.1%，拉动昆山规上工业当
月和累计产值增长 2.3 和 2.7 个百分点。
2）固定资产投资情况
2022 年 1-10 月，累计完成产值 8,784.6 亿元，同比增长 5.1%，速度为今年疫
情来新高。2022 年 1-10 月，昆山市固定资产投资平稳增长，完成 673.12 亿元，同
比增长 5.3%，增速比 1-9 月加快 0.5 个百分点。其中，2022 年 10 月当月完成 58.28
亿元，增长 11.1%。
工业投资保持稳步提升。昆山市完成工业投资 217.02 亿元，同比增长 7.1%，
增速比 1-9 月加快 1.7 个百分点。其中，10 月当月完成投资 23.31 亿元，增长 23.3%，
增速比 9 月加快 14.0 个百分点。技改投资加速增长，全市完成工业技改投资 98.74
亿元，增长 35.1%，增速比 1-9 月加快 2.3 个百分点。
高技术产业投资引领增长。昆山市完成高技术产业投资 153.31 亿元，同比增长
25.5%。高技术制造业投资增势良好，完成投资 143.74 亿元，增长 34.2%，助力工
业投资向好向优。其中，电子及通信设备制造业完成投资 119.50 亿元，增长 52.4%。
基础设施投资持续发力。昆山市完成基础设施投资 98.82 亿元，同比增长 33.8%，
增速较固定资产投资高 28.5 个百分点。其中，轨道交通 S1 线、外环节点紫竹路至
金阳路改造、祖冲之路南延工程等项目当月完成投资近 7 亿元，投资支撑效果显著。
3）社会消费品零售情况
2022 年 1-10 月，昆山实现社会消费品零售总额 1,347.76 亿元，同比下降 0.4%，
降幅比前三季度收窄 0.5 个百分点，已连续 4 个月实现收窄。其中，2022 年 10 月
实现社会消费品零售总额 148.71 亿元，同比增长 4.2%，消费市场总体呈现较好恢
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复态势。
汽车类商品零售稳定恢复。购置税优惠政策持续发力，助推汽车类商品零售额
复苏。2022 年 1-10 月，限上汽车类商品实现零售额 117.71 亿元，同比下降 8.1%，
降幅较前三季度收窄 2.6 个百分点；10 月当月实现零售额 14.17 亿元，同比增长
15.8%。
网络零售强力拉动。2022 年 1-10 月，限上批零业通过互联网实现零售额 417.42
亿元，同比增长 5.7%，增速较前三季度提升 2.9 个百分点，连续 3 个月实现增长，
占昆山市社零总额比重达 31.0%，占比较去年同期提高 2.0 个百分点；10 月当月实
现零售额 46.07 亿元，同比增长 36.9%，高于当月社零总额增长 32.7 个百分点，拉
动昆山市当月社零额增长 8.7 个百分点。
（二）企业所在行业现状与发展前景分析
一）公司所处行业分类
按照中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，公司所属
行业为 F“批发和零售业”中的 F52“零售业”；根据《国民经济行业分类代码》
（GB/T4754-2011），公司属于 F52“零售业”中的 F522“食品、饮料及烟草制品专
门零售”。
二）行业监管体制、主要法律法规及政策
1.行业主管部门
零售行业受到商务部、国家市场监督管理总局、税务局等部门监管。零售连锁
行业实行国家宏观指导及行业协会自律的管理体制。行业行政管理部门为商务部和
各级商业管理部门，其主要职能是组织制定产业政策与发展规划；行业自律组织有
中国商业联合会、中国百货商业协会、中国连锁经营协会、中国家用电器协会等，
其主要职能是协调成员单位之间以及成员与政府部门之间的沟通交流。
2.行业相关法规、政策
零售行业主要法律法规包括《产品质量法》《食品安全法》《消费者权益保护
法》《食品经营许可管理办法》等。其他重要政策及规范包括：
1）《商务部关于十二五时期促进零售业发展的指导意见》（商流通发[2012]27
号）
2012 年 6 月，商务部颁布的该意见指出：“十二五”期间商品零售规模要保持
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稳定较快增长，社会消费品零售总额及零售业增加值年均增长 15%；支持中小企业
发展直营连锁经营、特许连锁经营和自愿连锁经营；鼓励零售企业深入分析当地消
费特点，开展区域营销，形成区域性竞争优势；促进零售企业由注重门店数量和营
业面积扩张转向注重质量提升，提高企业核心竞争力；支持社区商业中心加快发展，
完善服务功能，保障社区居民消费安全。
2）《关于促进内贸流通健康发展的若干意见》（国办发[2014]51 号）
该意见指出在当前稳增长促改革调结构惠民生防风险的关键时期，加快发展内
贸流通，对于引导生产、扩大消费、吸纳就业、改善民生，进一步拉动经济增长具
有重要意义，并从推进现代流通方式，加强流通基础设施建设，深化流通领域改革
创新，着力改善营商环境，加强组织领导等五个方面出发，提出十四点具体意见。
其中，明确提出要增强中小商贸流通企业发展活力，加快推进中小商贸流通企业公
共服务平台建设，整合利用社会服务力量，为中小商贸流通企业提供质优价惠的信
息咨询、创业辅导、市场拓展、电子商务应用、特许经营推广、企业融资、品牌建
设等服务，力争用三年时间初步形成覆盖全国的服务网络。
3）《商务部关于促进电子商务应用的实施意见》（商电函[2013]911 号）
该意见提出要加强农村和农产品电子商务应用体系建设，支持城市社区电子商
务应用体系建设，鼓励中小企业电子商务应用，加强电子商务物流配送基础设施建
设等。
4）关于外商投资互联网、自动售货机方式销售项目审批管理有关问题的通知》
（商资字[2010]272 号）
该通知作为国内对自动售货机经营行为为数不多的专门规范性文件，其明确要
求：“自动售货机方式销售企业应在自动售货机醒目位置上明示经营者名称、地址、
电话、投诉方法，自动售货机方式销售企业应建立模式清晰的自动售货机运营、商
品质量管理和纠纷解决机制，自动售货机运营企业需要建立销售产品数据保存机制，
自动售货机自动保存前售货记录；自动售货机方式销售企业应当遵守《消费者权益
保护法》和《产品质量法》等法律及相关法规规章的规定。”
目前，我国有关零售业方面的制度建设、法律规范还不完善，行业结构失调、
经营功能雷同、产品同质化程度高、网点布局不合理等现象较为突出。
国务院办公厅在 2016 年 11 月 11 日印发《关于推动实体零售创新转型的意见》，
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对推动实体零售“由销售商品向引导生产和创新生活方式转变，由粗放式发展向注
重质量效益转变，由分散独立的竞争主体向融合协同新生态转变”的三大转变做出
部署，提出 5 大类 16 项具体措施推动实体零售商转型升级，释放发展活力。这是少
有的单独针对实体零售业的政策文件，在当前零售行业处于供给过剩、成本攀升的
困局中，政府出台针对实体零售业的指导意见，为实体零售企业“进一步降低流通
成本、提高流通效率”指明了转型变革的方向。通过加强网点规划，特别是加强城
市大型购物中心的规划，可以借鉴国外经验，以百万人口拥有数量等指标为参考进
行科学布局，避免商业设施的重复建设；还有推动简政放权、减轻企业税费负担，
如可以考虑优化零售企业跨区经营设立分支机构的程序、降低地方政府征收的地方
基金比例，如绿化、水利等基金，促进公平竞争、完善公共服务、加强财政金融支
持等方面加强对零售企业的政策倾斜，让实体零售在经济发展新常态中释放潜能、
提质增效，成为社会消费新引擎。
政策 发布时间 主要内容
《关于促进电商精 将电商扶贫纳入脱贫攻坚总体部署和工作体系,实施电
2016.11.23
精 准扶贫的指导意见》 商扶贫工程,推动互联网创新成果与扶贫工作深度融合
准 《关于深入开展消
在有条件的贫困地区设立电商产业孵化园,培育规模化
扶 费扶贫助力打富脱
2019.01.14 电商企业。鼓励大型电商企业为贫困地区设立扶贫专卖
贫 贫攻坚战的指导意
店、电商扶贫馆和扶贫频道,并给予流量等支持
见》
《关于促进消费扩
容提质加快形成强 提出优化城乡商业网点布局、扩大电商进农村覆盖面、
2020.02.28
扩 大国内市场的实施 完善农村物流基础设施网络等举措
大 意见》
内 《关于抓好“三农” 有效开发农村市场,扩大电子商务进农村覆盖面,支持
需 领域重点工作确保 供销合作社、邮政快递企业等延伸乡村物流服务网络,
2020.02.05
如期实现全面小康 加强村级电商服务站点建设,推动农产品进城、工业品
的意见》 下乡双向流通
资料来源：公开资料整理、高瞻智库
零售业是国内消费的主要承担者。近一段时期，对国内消费的政策措施出台很
多。2020 年 5 月 14 日，中共中央政治局常务委员会首次提出“构建国内国际双循
环相互促进的新发展格局”。在中共中央关于制定第十四个五年规划和二〇三五年
远景目标的建议中，“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的
新发展格局”（简称“国内国际双循环”）成为“十四五”时期的指导思想之一。
大项 主要内容
依托强大国内市场,贯通生产、分配、流通、消费各环节,打破行业垄断和地方
畅通内大循环
保护,形成国民经济良性循环。优化供给结构,改善供给质量,提升供给体系对
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国内需求的适配性。
立足国内大循环,发挥比较优势,协同推进强大国内市场和贸易强国建设,以国
促进国内国际双循
内大循环吸引全球资源要素,充分利用国内国际两个市场两种资源,积极促进
环
内需和外需、进口和出口、引进外资和对外投资协调发展。
增强消费对经济发展的基础性作用,顺应消费升级趋势,提升传统消费,培育新
全面促进
型消费,适当增加公共消费。以质量品牌为重点,促进消费向绿色、健康、安全
消费
发展,鼓励消费新模式新业态发展。
资料来源：商务部、国家市场监督管理总局、高瞻智库
三）行业发展现状
1.我国零售行业稳步增长
疫情对于经济的影响持续而深远，也让零售业的变革更加激烈、迫切。突如其
来的金融冲击，让一些没有做好准备的企业步履维艰，也让普通民众“不敢消费”
的心态病毒式传播，零售业的高速列车面前骤然亮起红灯。
零售业的升级发展之路，当然要从满足民生需求的大方向中“淘金”。据专业
机构测算，“家生活”赛道市场空间达到了 30 万亿，拥有大量的高增长能力的蓝海
细分领域，覆盖到了到店、到家、到网、进店等全场景，覆盖了家电、家用、家居、
家装、家服务等全品类，具有极大的增长空间和潜力。
2.疫情下网络零售市场日趋繁荣
在疫情防控常态化下，新零售方式逐渐成为一种刚需，是当下最安全便捷，最
有效的销售模式，被市场各方广泛采用，受到大家的青睐。随着人们生活方式改变，
网购习惯逐渐养成，预计未来生鲜电商行业规模还将继续增长。目前，深圳正持续
探索前沿科技在零售行业的应用，为行业赋能增效。深圳智慧新零售正加速迈入“深
水区”，打造全球新零售发展高地。零售行业将迎来竞争最为激烈的十年，行业的
未来充满了变数。
走出商品为中心的模式，未来新零售会以消费者为中心。随着科学技术的不断
发展，新零售的效率不断得到提升。特别是智能化的零售和无人零售的形成，为消
费者提供更好的商品和服务，在购物时也会有更好的体验。未来新零售会更具社交
化、具备更多的社交功能，社群已成新的购买习惯。
从中长期维度来看，在经济高速增长期内实体零售板块能在多数期间能够跑赢
大盘，而在行业景气边际递减下有快速扩张能力且经营占优的企业仍具超额机会。
随着用户习惯的养成及新零售模式的创新，未来增长潜力巨大，越来越多零售
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商家会把门店和线上结合起来，提供各种购买选项，如在线购买，门店提货;门店购
买，送货上门；在线购买，送货上门。并且通过更多的线上工具帮助门店引流和销
售，提升门店的竞争力。预计 2022 年整个市场规模有望突破 18,000 亿元，复合增
长率将达 115.27%。
3.自动售货机行业不断兴起
从全球范围内看，自动售货机诞生于 20 世纪 60-70 年代，发源于欧美，兴起于
日本，是 20 世纪快速发展的一种商业模式。因为它的便利性和没有营业时间限制的
特点，被称为“24 小时不间断营业的小型超市”。
（1）保有量
在无人零售的业务模式中，自动售货机在整体市场担当重要角色。于 2021 年，
我国自动售货机数量已达 92.45 万台，2016 年至 2021 年复合年增长率约为 30.3%。
预计 2022 年保有量将增长至 116.89 万台，市场主要受我国居民可支配收入增长及
消费升级带动。
资料来源：公开资料整理
（2）市场规模
近年来，我国自动售货机零售额呈现增长的趋势。据统计，2021 年自动售货机
零售额 271.24 亿元，2016-2021 年 CAGR 为 25.3%，预计 2022 年增长至 335.26 亿元。
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资料来源：公开资料整理
（3）区域分布
从我国自动售货机城市分布来看，新一线城市所占的市场份额最高，约为 32.3%，
其次为三线及三线以下的城市，市场份额约为 23.5%，一线城市、新一线城市及二
线城市的总市场份额约为 76.4%。一线城市、新一线城市及二线城市的优势为城市
化比率较高、经济较发达及人均收入增长较快的各省会城市及直辖市主导。而新一
线城市预计以自动售货机数量计算的增长最快。
资料来源：公开资料整理
自动售货机市场一般依靠五大场景类型接触广泛的客户群。传统场地类型包括
校园、工厂及办公场所，该等场所占市场的机器数量超过一半。另一方面，智能集
装箱的不断渗透及相关技术创新，带动办公场所售货机的占有规模快速增长。于
2021 年，工厂场地类型的市场份额最高，约为 37.78%。
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我国自动售货机近几年发展主要影响因素包括资本的支持、人才的培养，以及
消费品厂家在内的实力厂家介入，形成有区域特征的一批发展企业。
资料来源：中国知网，华经产业研究院整理
截至 2021 年底，我国仅 7.6%的潜在可用地点设有自动售货机，为行业参与者提
供了巨大的市场潜质。大量潜在销售点类别（如公共服务场所及餐厅）一直未获传
统业内人士提供充足服务。进军该等场所将是我国自动售货机零售行业的主要趋
势。
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（4）千人拥有量
2021 年，美国、欧洲及日本分别拥有约 730 万台自动售货机、460 万台自动售
货机及 250 万自动售货机。我国人口众多，故自动售货机每千人拥有量远低于美国、
欧洲及日本等主要发达国家及地区。2021 年我国自动售货机的每千人拥有量为0.7，
而美国、欧洲及日本则分别为 21.9、6.1 及 20.0。
资料来源：公开资料整理
（5）价格走势
自动售货机营运商的主要成本是购买机器成本。由于技术发展，自动售货机的
平均价格持续下跌。于 2018 年及 2019 年，由于智能集装箱日渐盛行，自动售货机
的平均价格大幅下跌。与传统自动售货机相比，毋须配备辅币找换设备的智能集装
箱成本大幅降低，导致自动售货机的价格急剧下降。展望未来，随着技术越来越成
熟，自动售货机的平均价格可能保持轻微下降趋势。
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资料来源：公开资料整理
商品的购买成本亦是自动售货机营运商的主要成本之一，就软饮料而言，其中
一个最普遍的商品乃通过自动售货机销售，均价于 2016 年至 2019 年逐步上涨，并
于 2020 年轻微下降。展望未来，预期软饮料的出厂均价日后将保持逐步增长趋势。
资料来源：公开资料整理
（6）自动售货机广告市场规模
2021 年我国的自动售货机广告市场规模约为 6 亿元，2016-2021 年 CAGR 约为
8.4%。由于 2020 年上半年爆发新冠疫情，2020 年的市场规模显著下跌。自 2021 年
开始，随着经济增长，市场开始复苏。
资料来源：公开资料整理
（7）行业竞争格局
我国自动售货机零售行业市场分散，参与者数较多，市场竞争激烈。2021 年，
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按交易商品总额计算，我国自动售货机零售行业前两大参与者的市场规模约为 31
亿元，占市场总份额的 11.4%。其中，北京友宝在线科技股份有限公司为我国最大
自动售货机营运商，2021 年，取得约 21 亿元的交易商品总额，占市场总份额的 7.7%。
资料来源：公开资料整理
四）行业发展前景及趋势
1.无店铺销售形式有望得到更快发展
无店铺销售是指生产商和经销商不通过商店、商场，直接向消费者提供商品和
服务的一种营销方式。它是相对于有店铺销售而言的，也称作无固定地点的批发和
零售，一般包括邮购、媒体营销、电子购物、电话购物、自动售货机（自动贩卖机）
和直销等多种形式。
根据国家有关部委发布的相关“十二五”时期促进零售业发展的指导意见，
“十二五”期间，商务领域扩大消费的主要任务是大力实施国内贸易，包含稳步推
进无店铺销售，促进网络购物、电话购物、手机购物、电视购物、自动售货机等无
店铺销售形式规范发展。鼓励传统流通企业建立网上销售平台，构建'线上线下'营
销网络。”零售业，包含无店铺销售的自动售货机产业已被正式纳入国家级产业发
展战略。同时，随着“互联网+”也升级为国家战略，零售产业与互联网的结合持续
将催生在智能设备的研发、互联互通、信息采集、云服务及数据分析服务等各种前
所未有的市场机会，其中智能售货机市场就是其中之一。
2020 年 10 月，在《国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景
目标的建议》中明确提出要全面促进消费，并针对如何达成这一目标进行了具体部
署，预计在“十四五”期间消费及零售市场将快速发展，成为中国经济发展的基石。
《建议》中明确提出要鼓励消费新模式新业态发展，随着国家多种鼓励措施的出台，
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以及新基建和数字经济对零售业技术的赋能，线上消费场景将进一步丰富。2021 年
7 月 9 日，商务部发布《“十四五”商务发展规划》（以下简称《规划》）。《规
划》指出，到 2025 年，社会消费品零售总额将由 2020 年的 39.2 万亿元提升至 50
万亿元，全国网上零售额将由 2020 年的 11.8 万亿元提升至 17 万亿元。
随着小额零售消费市场的快速上升，传统的商品渠道模式和销售平台将无法满
足买家中心化的市场需求。80 后、90 后这一代人在互联网和自动化的时代成长，等
他们作为消费主力的时代到来，自动售货机将进一步抢占零售市场份额。
2.消费者对智能化设备需求的提升加速售货机的推广
随着消费观念和接受程度的转变，消费者对设备的智能化需求与日俱增。客户
不再仅仅满足于最基本的服务功能，并开始对品牌，对增值服务提出要求，个性化、
自助式消费理念加深。美国“零售系统研究”咨询公司董事总经理尼基拜尔德认为，
与传统自动售货机主打的“便利性”不同，新型售货机则包含了服务“未来机遇”
的需求。例如移动手机优惠券、基于社交媒体的购买刺激、捕捉表情技术、游戏化
功能、触摸屏交互系统等一系列新技术的成形，无不体现着年轻一代消费者有机会
并渴望通过自动售货机 3.0 来感受创新营销乃至消费者融合的新体验、新境界。
3.传统自动售货机向智能售货机转化成为必然趋势和方向
智能售货机藉由互联网的技术，通过管理平台，远端实时进行运营监控、监控
数据设计及补货计划、货道配置安排、商品调整、自动盘点，并通过电子结算系统，
实现现金、微信支付、支付宝、公交卡、银行卡、储蓄卡等多元支付手段。此外，
智能售货机也将成为更加多元化的广告载体，除了以往的机身平面广告，自带屏幕
还可以播放广告以及进行互动式的广告呈现。消费者本质上有三大需求，分别是低
价、便利以及丰富的消费体验。因此，更具便利性和更丰富消费体验的智能售货机
将成为未来自动售货机市场的主流。传统自动售货机产业向智能售货机运营、智能
服务模式、020 模式转型成为行业发展必然趋势和方向。
自动售货机发展前景良好，行业需更加规范。通过运用互联网、大数据、人工
智能、物联网等技术手段，重塑商品生产、流通的生态圈，线上线下与供应链日趋
融合。在人口密集度高的地方，例如：地铁、工厂、学校、酒店、写字楼、旅游景
点等，自动售货机可满足人们在饮料、零食、咖啡消费等方面的需求。在制造商、
运营商、配套服务商的队伍日益壮大的同时，行业的规范管理、技术标准、技术创
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新等问题也凸显出来，行业需要自我规范，主管部门也应该给予这个发展中的行业
更多支持和帮扶。自动售货机可以连接线上线下，打造新消费方式和互动式体验。
利用线上红利增加线下流量价值，增加消费者浸润式消费体验。
五）影响行业发展的有利因素和不利因素
1.行业发展的有利因素
（1）新零售行业的兴起
随着线上流量的逐渐饱和，纯互联网市场红利已接近封顶期，线上获客成本不
断增加，差异化竞争压力大，不少中小微企业、个体商户都倒在了干涸的滩头。正
是在这样的背景下，原有的线下零售价值又开始逐渐显现，零售行业迎来了全新的
发展机会。
新零售行业的兴起，带动了智能售货机的发展，而疫情的原因更是让人们看到
了售货机的市场前景。所以越来越多的人加入智能售货机市场，让智能售货机逐渐
走进我们的生活。主要节省了租金成本、水电成本和雇佣成本。这就是新零售带给
我们的机会。而新零售已是数字时代的必然趋势。
（2）日趋多样化的支付方式
相较于以往只能收取硬币及纸币的支付方式，目前售货机的支付方式已拓展至
移动支付、刷脸支付、交通卡支付、员工卡、校园卡支付等。随着售货机运营商与
更多客户的合作，未来银行卡积分、话费积分、会员卡积分兑换等积分兑换形式也
将更加普及，从而助推自动售货机产业的发展。
（3）较低保有量的发展潜力
据统计，2021 年，美国、欧洲及日本分别拥有约 730 万台自动售货机、460 万
台自动售货机及 250 万自动售货机。我国人口众多，故自动售货机每千人拥有量远
低于美国、欧洲及日本等主要发达国家及地区。2021 年我国自动售货机数量虽达
92.45 万台，自动售货机的每千人拥有量仅为 0.7，而美国、欧洲及日本则分别为
21.9、6.1 及 20.0。
根据国外发展经验，售货机市场可分为启动期、发展期和成熟期。我国内地市
场售货机应用市场启动期至少应布机 10 万台，年生产总值在 10 亿元人民币；到发
展期至少应布机 50 万台，年生产总值应达到 100 亿元人民币；而到成熟期将达到
300 万台，年生产总值将达到 600 亿元。截至 2021 年底，我国仍处于发展期。
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也有统计指出，当人均 GDP 超过 1 万美元时，自动售货机行业将迎来一个爆发
点。消费需求、人工成本及场地租金的上涨，将催生出更大的自动售货机市场需求。
2021 年，我国共有 145 个地级以上城市人均 GDP 超过 1 万美元，这些城市人口
合计达 7.3 亿，占全国总人口的 52%，历史上首次超过半数，因此自动售货机行业
在中国市场发展潜力仍然巨大。
（4）劳动力成本上升的驱动
随着我国人口逐步进入“老龄化”，劳动力资源日益匮乏且不再廉价。劳动力
成本的上升使得那些需“人工值守”的零售店铺的运营成本不断提高，更很难满足
顾客的 24 小时需求。这些都将成为“高时间覆盖率和低维护成本”售货机的发展机
遇。
2.行业发展的不利因素
（1）售货机销售商品的单一性
自动售货机受容积和可操作性的限制，导致所售的商品一般都为体积较小的零
食或饮料，品种相对单一，且价格调整一般会迟于超市、便利店的同类商品，有时
会有存在一定的价差。而且历史上老式的售货机经常出现卡币等机器故障，造成消
费者体验不佳，针对该部分客户消费习惯培养和重塑仍需时间。
（2）24 小时便利店竞争
虽然自动售货机的销售方式正被人们日益接受，但对于大多数消费者，特别是
中年以上消费者而言，在超市、商店购买日用品已成为一种消费习惯。特别是随着
24 小时便利店的推出，售货机的“高时间覆盖”优势不再，且由于其商品更加齐全，
因而 24 小时便利店的增加短期内将对售货机市场造成一定挤压和竞争。
（3）点位租金的上涨
零售企业多以租赁物业来扩张经营网点，租金成为超市企业的主要经营成本之
一。由于位置优越的商业物业的稀缺性以及我国房地产价格的不断上涨，近年来商
业物业的租金也呈现上涨趋势，包括售货机摆放点位在内的租金也在同时上涨，这
将成为零售行业所面临的共同问题。
六）行业壁垒
1.规模壁垒
自动售货行业也具有一定的“薄利多销”的特点，企业规模在一定程度上决定
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其竞争力和盈利能力。经营规模较大的企业既能够增强其对上游供应商的采购优势，
获得较低的采购成本；又能够发挥规模效应、降低运营成本、节约费用。
2.点位壁垒
自动售货机运营行业，和一般零售业相似对点位资源的依赖性较高，优质的点
位具有环境相对封闭、人流量较高等特性，能替售货机带来较高的零售数量以及广
告销售收入，如医院、工厂、地铁、学校等场所，都是兵家必争之地。然而点位的
谈判过程一般来说耗时较长，点位资源的占有也通常具有排他性，相较于进入较晚
的企业，先入企业已占据了成熟商圈或优质点位的热门位置，新入企业会因无法取
得有利的选址而在竞争中处于相对劣势，优质稀缺性经营网点规模在一定程度上决
定了公司的竞争优势。
八、估值方法
企业价值估值方法有资产基础法、市场法和收益法三种方法及其衍生方法。估
值过程应结合企业不同发展阶段、不同行业特性，选择恰当、适合的估值方法。
根据本次估值对象的特性，估值专业人员难以在公开市场上收集到足够数量相
类似的可比上市公司，也无法收集并获得在公开市场上相同或者相似的交易案例，
故本次估值不宜采用市场法。
杭州新鲜部落业务模式已经逐步趋于成熟，在延续现有的经营方式和范围的情
况下，未来收益能够合理预测，与企业未来收益的风险程度相对应的折现率也能合
理估算，故本次估值适宜采用收益法。
由于被估值单位各项资产、负债能够根据会计政策、企业经营等情况合理加以
识别，估值中有条件针对各项资产、负债的特点选择适当、具体的估值方法，并具
备实施这些估值方法的操作条件，本次估值可以采用资产基础法。
结合本次估值的估值对象、估值目的和估值专业人员所收集的资料，确定分别
采用资产基础法和收益法对委托估值的杭州新鲜部落的股东全部权益价值进行估值。
在采用上述估值方法的基础上，对形成的各种测算结果依据实际状况进行充分、
全面分析，综合考虑不同估值方法和测算结果的合理性后，确定其中一个测算结果
作为估值对象的估值结论。
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（一）资产基础法
资产基础法是指以新鲜部落估值基准日的资产负债表为基础，合理分析企业表
内及可识别的表外各项资产、负债价值，确定估值对象价值的估值方法。具体是以
重置各项生产要素为假设前提，根据委托估值的分项资产的具体情况选用适宜的方
法分别评定估算各分项资产的价值并累加求和，再扣减相关负债分析价值，得出股
东全部权益的分析价值。具体过程说明如下：
一)流动资产
1．货币资金
货币资金包括银行存款和其他货币资金。以核实后的账面值为估算价值。
2．应收账款和减值准备
应收账款系应收的货款、技术服务费等，对于应收关联方款项，估计发生坏账
的风险较小，以其核实后的账面值确认为估算价值；对于其他应收款项，经核实无
充分证据表明可以全额收回，存在可能有部分不能收回或有收回风险的情形，故参
照财务计提坏账准备的方法预估相应的损失金额，然后从该部分应收账款总额中扣
除计算估算价值。估值专业人员进行了分析计算，估计其信用损失金额与公司计提
的坏账准备金额差异不大，故将相应的坏账准备金额确认为预期信用损失，该部分
其他应收款的估算价值即为其账面余额扣减预期信用损失后的净额。
公司按规定计提的坏账准备估算为零。
3．预付账款
预付款项系预付的货款、场地费等。各款项期后能够实现相应的资产或权利，
故以核实后账面值为估算价值。
4．其他应收款和坏账准备
其他应收款包括押金、保证金等。对于应收关联方款项，估计发生坏账的风险
较小，以其核实后的账面值确认为估算价值；对于其他应收款项，经核实无充分证
据表明可以全额收回，存在可能有部分不能收回或有收回风险的情形，故参照财务
计提坏账准备的方法预估相应的损失金额，然后从该部分其他应收款总额中扣除计
算估算价值。估值专业人员进行了分析计算，估计其信用损失金额与公司计提的坏
账准备金额差异不大，故将相应的坏账准备金额确认为预期信用损失，该部分其他
应收款的估算价值即为其账面余额扣减预期信用损失后的净额。
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公司按规定计提的坏账准备估算为零。
5．存货——库存商品
存货——库存商品系雪花淡爽啤酒、晴雨伞经济装等外购的商品。
对于库存商品，鉴于公司为批发及零售类企业，其库存数量根据厂商及公司计
划进行确定且近年波动较大。因此，对于该等性质企业，其库存商品对应的利润存
在一定的不确定性，故以核实后的账面价值确认为估算价值。
二)非流动资产
1．长期股权投资
长期股权投资共 2 项，系对 2 家全资子公司昆山新鲜部落以及上海新鲜部落的
投资。
对于上述长期股权投资，本次按同一标准、同一基准日对被投资单位资产进行
现场核实，并采用了相应方法进行估值，以估值后的股东权益中被估值单位所占份
额为估算价值。计算公式为：
长期股权投资估算价值＝被投资单位股东全部权益的估算价值×股权比例
2．设备类固定资产
委估机器设备主要系经营用自动售货机等商用设备以及电脑、打印机等办公设
备。
根据本次估值的特定目的、相关条件、委估设备的特点和资料收集等情况，确
定采用成本法进行估值。成本法是指按照重建或者重置被估算资产的思路，将估值
对象的重建或者重置成本作为确定资产价值的基础，扣除相关贬值（包括实体性贬
值、功能性贬值、经济性贬值），以此确定资产价值的估值方法。本次估值采用成
新折扣的方法来确定待估设备已经发生的实体性贬值，计算公式为：
估算价值＝重置成本－实体性贬值－功能性贬值－经济性贬值
＝重置成本×成新率－功能性贬值－经济性贬值
（1）重置成本的确定
重置成本是指资产的现行再取得成本，由于本次估值范围内的设备均可以就近
购置、安装调试较为简便、无需设备基础及其他安装材料、购建时间较短，因此不
再另计运杂费、安装调试费、其他费用。故本次估值中，以设备现行购置价作为其
重置成本。
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1）机器设备：通过直接向生产厂家或经销商（代理商）询价、查阅《机电产品
报价手册》等资料获得现行市场价格信息，进行必要的真实性、可靠性判断，并与
被估值的资产进行分析、比较、修正后确定设备现行购置价；对于不能直接获得市
场价格信息的设备，则先取得类似规格型号设备的现行购置价，再用规模指数法、
价格指数法等方法对其进行调整。
2）其他办公设备等：通过查阅相关报价信息或向销售商询价，以当前市场价作
为现行购置价。
（2）成新率的确定
由于本次估值范围内的设备均为价值量较小的设备，以及电脑、打印机等办公
设备，故本次估值主要以年限法为基础，结合设备的维护保养情况和外观现状，确
定成新率，计算公式为：
年限法成新率(K1) ＝（经济耐用年限－已使用年限）/经济耐用年限×100%
（3）功能性贬值的确定
本次对于委估的设备采用更新重置成本，故无需考虑功能性贬值。
（4）经济性贬值的确定
经了解，委估设备利用率正常，不存在因外部经济因素影响引起的产量下降、
使用寿命缩短等情形，故不考虑经济性贬值。
3．无形资产-其他无形资产
其他无形资产主要为企业申报的未入账的“新鲜部落”系列、“COFFEE 部落”
系列等 23 项注册商标、1 项软件著作权以及 1 项域名。
对于申报的账面未记录的可辨认无形资产，主要用于新鲜部落的相关销售业务，
经对所涉及业务的销售及利润情况分析，未发现其存在明显的超额收益情形，无法
使用收益法进行估值，亦无法取得相关案例使用市场法进行估值，故本次采用成本
法进行估值，计算公式为：
估算价值＝重置成本×（1-贬值率）
三)负债
负债系流动负债，包括应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、其他
应付款等流动负债。通过核对明细账与总账的一致性、对金额较大的发放函证、查
阅原始凭证等相关资料进行核实。经核实，各项负债均为实际应承担的债务，以核
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实后的账面值确认为估算价值。
（二）收益法
收益法是指通过将杭州新鲜部落的预期收益资本化或折现以确定估值对象价值
的估值方法。
一）收益法的应用前提
1.投资者在投资某个企业时所支付的价格不会超过该企业（或与该企业相当且
具有同等风险程度的同类企业）未来预期收益折算成的现值。
2.能够对未来收益进行合理预测。
3.能够对与未来收益的风险程度相对应的收益率进行合理估算。
二）收益法的模型
结合本次估值目的和估值对象，采用企业自由现金流折现模型确定企业自由现
金流价值，并分析公司溢余资产、非经营性资产（负债）的价值，确定公司的整体
价值，并扣除公司的付息债务确定公司的股东全部权益价值。计算公式为：
股东全部权益价值＝企业整体价值－付息债务
企业整体价值＝企业自由现金流价值±非经营性资产（负债）的价值＋溢余资
产价值
n
Pn 1 rn
FCFFi
企业自由现金流价值
tn
i 1 1 ri ti
式中： n ——明确的收益预测年限
FCFFi —第 i 年的企业现金流
ri ——第 i 年的加权平均资本成本
i ——明确的收益预测年限中的第 i 年
ti ——第 i 年的折现期
Pn ——第 n 年以后的价值
三）收益法估值参数的确定
1．收益期与预测期的确定
本次估值假设公司的存续期间为永续期，即收益期为永续期。采用分段法对公
司的收益进行预测，即将公司未来收益分为明确的预测期间的收益和明确的预测期
之后的收益，其中对于明确的预测期的确定综合考虑了行业特性、企业状况及业务
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特征等，取 7 年（即至 2028 年末）作为预测期分割点。
2. 收益额—现金流的确定
本次估值中预期收益口径采用企业自由现金流，计算公式为：
企业自由现金流=息前税后利润＋折旧及摊销－营运资金增加额－资本性支出
息前税后利润＝主营业务收入－主营业务成本＋其他业务利润－税金及附加－
销售费用－管理费用-财务费用（仅考虑手续费）＋信用（资产）减值损失＋营业外
收入－营业外支出－所得税费用
本次估值中上述预测数据均以企业提供的数据进行测算，具体数据详见附表。
3. 折现率的确定
（1）折现率计算模型
企业自由现金流价值对应的是企业所有者的权益价值和债权人的权益价值，对
应的折现率是企业资本的加权平均资本成本（WACC）。
K d 1 T
E D
WACC K e
ED ED
式中：WACC——加权平均资本成本；
Ke——权益资本成本；
Kd——债务资本成本；
T——所得税率；
D/E——资本结构。
债务资本成本采用中国人民银行公布的估值基准日一年期贷款市场报价利率
（LPR），权数采用企业同行业上市公司平均债务构成计算取得。
权益资本成本按国际通常使用的 CAPM 模型求取，计算公式如下：
Ke＝Rf ＋β × ERP＋Rc
式中：Ke——权益资本成本
Rf——目前的无风险利率
β——权益的系统风险系数
ERP—市场风险溢价
Rc——企业特定风险调整系数
4．非经营性资产和溢余资产的价值
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非经营性资产（负债）是指对主营业务没有直接“贡献”或暂时不能为主营带
来“贡献”的资产（负债）。根据企业及估值专业人员分析，公司基准日不存在非
经营性资产（负债）。
溢余资产是指生产经营中不需要的资产，如多余现金、有价证券、与预测企业
收益现金流不相关的其他资产等。根据企业及估值专业人员分析，公司基准日存在
部分溢余的货币资金。
对上述非经营性资产（负债）和溢余资产，按资产基础法中相应资产的估值确
定其价值。
5．付息债务价值的确定
估值基准日不存在付息债务价值，故付息债务价值为零。
6．收益法测算结果
（1）企业整体价值的计算
企业整体价值＝企业自由现金流价值＋非经营性资产（扣减负债）价值＋溢余
资产价值
＝85,470,000＋0＋4,900,000
＝90,370,000 元（取整到万位）
（2）企业股东全部权益价值的计算
企业股东全部权益价值＝企业整体价值－付息债务价值
＝90,370,000－0
＝90,400,000 元 （取整到十万位）
在本报告所揭示的估值假设基础上，采用收益法时，杭州新鲜部落股东全部权
益的估算价值为 90,400,000 元。
7．收益法测算表格
金额单位：人民币元
项 目 /年 度 2022 年 剩 余 期 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 永续期
一、营业收入 5,850,000 32,510,000 60,590,000 95,100,000 127,230,000 146,080,000 153,680,000 153,680,000
其中：主营业务收入 5,850,000 32,510,000 60,590,000 95,100,000 127,230,000 146,080,000 153,680,000 153,680,000
其他业务收入 - - - - - - - -
减：营业成本 3,280,000 17,890,000 32,180,000 49,040,000 64,490,000 73,080,000 76,290,000 76,290,000
其中：主营业务成本 3,280,000 17,890,000 32,180,000 49,040,000 64,490,000 73,080,000 76,290,000 76,290,000
其他业务成本 - - - - - - - -
减：营业税金及附加 2,000 41,000 207,000 411,000 725,000 886,000 1,027,000 1,027,000
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项 目 /年 度 2022 年 剩 余 期 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年 2028 年 永续期
减：销售费用 2,090,000 12,640,000 20,420,000 29,390,000 36,150,000 39,650,000 38,630,000 38,630,000
减：管理费用 630,000 3,980,000 4,800,000 5,750,000 6,420,000 6,890,000 6,950,000 6,950,000
减：研发费用 - - - - - - - -
减：财务费用 26,000 153,000 285,000 448,000 599,000 688,000 724,000 724,000
加：信用（资产）减值损失 -30,000 -160,000 -300,000 -480,000 -640,000 -730,000 -770,000 -770,000
加：公允价值变动损益 - - - - - - - -
加：投资收益 - - - - - - - -
加：资产处置收益 - - - - - - - -
加：其他收益 - - - - - - - -
二、营业利润 -208,000 -2,354,000 2,398,000 9,581,000 18,206,000 24,156,000 29,289,000 29,289,000
加：营业外收入 - - - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - - - -
三、息税前利润总额 -208,000 -2,354,000 2,398,000 9,581,000 18,206,000 24,156,000 29,289,000 29,289,000
减：所得税费用 - - - 810,000 4,550,000 6,040,000 7,320,000 7,320,000
四、息前税后利润 -208,000 -2,354,000 2,398,000 8,771,000 13,656,000 18,116,000 21,969,000 21,969,000
加：折旧与摊销 848,000 4,378,000 6,335,000 8,173,000 9,293,000 9,481,000 7,439,000 7,439,000
减：资本性支出 16,070,000 10,169,000 11,337,000 13,288,000 7,405,000 7,998,000 6,867,000 6,867,000
减：营运资金增加 770,000 2,170,000 5,670,000 6,730,000 5,860,000 3,400,000 1,220,000
五、企业自由现金流量 -16,200,000 -10,315,000 -8,274,000 -3,074,000 9,684,000 16,199,000 21,321,000 22,541,000
折现率 12.18% 12.18% 12.18% 12.11% 11.98% 11.98% 11.98% 11.98%
折现期 0.13 0.75 1.75 2.75 3.75 4.75 5.75 0.00
折现系数 0.9852 0.8782 0.7828 0.6980 0.6230 0.5563 0.4968 4.1469
折现额 -15,960,240 -9,058,633 -6,476,887 -2,145,652 6,033,132 9,011,504 10,592,273 93,475,273
六、企业自由现金流价值 85,470,000
加：溢余资产（扣除溢余负债） 4,900,000
加：非经营性资产（扣除非经
营性负债）
七、企业整体价值 90,370,000
减：付息债务
七 、 股 东全部权益价值 90,400,000
九、估值假设
1．基本假设
（1）本次估值以委估资产的产权利益主体变动为前提，产权利益主体变动包括
利益主体的全部改变和部分改变。
（2）本次估值以公开市场交易为假设前提。
（3）本次估值以被估值单位按预定的经营目标持续经营为前提，即被估值单位
的主要资产仍然按照目前的用途和方式使用，不考虑变更目前的用途或用途不变而
变更规划和使用方式。
（4）本次估值以被估值单位提供的有关法律性文件、各种会计凭证、账簿和其
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他资料真实、完整、合法、可靠为前提。
（5）本次估值以宏观环境相对稳定为假设前提，即国家现有的宏观经济、政治、
政策及被估值单位所处行业的产业政策无重大变化，社会经济持续、健康、稳定发
展；国家货币金融政策保持现行状态，不会对社会经济造成重大波动；国家税收保
持现行规定，税种及税率无较大变化；国家现行的利率、汇率等无重大变化。
（6）本次估值以被估值单位经营环境相对稳定为假设前提，即被估值单位主要
经营场所及业务所涉及地区的社会、政治、法律、经济等经营环境无重大改变；被
估值单位能在既定的经营范围内开展经营活动，不存在任何政策、法律或人为障碍。
2．具体假设
（1）本次估值中的收益预测是基于被估值单位提供持续经营状况下的发展规划
和盈利预测并经过估值专业人员剔除明显不合理部分后的基础上进行的；
（2）假设被估值单位管理层勤勉尽责，具有足够的管理才能和良好的职业道德；
（3）假设被估值单位每一年度的营业收入、成本费用、更新及改造等的支出，
均在年度内均匀发生；
（4）假设被估值单位在收益预测期内采用的会计政策与估值基准日时采用的会
计政策在所有重大方面一致；
（5）假设无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素，对被估值单位造成重大不
利影响。
3．特殊假设
被估值单位目前处于业务扩张前期阶段，，前三年及基准日基本处于亏损状态，
预计未来需进行大规模的业务扩张，对资金的需求较大，公司目前规模较小，融资
渠道单一，融资能力较差，仅靠经营收益难以满足未来的资金缺口需求，本次估算
假设杭州新鲜部落未来的资金缺口可以通过大股东增资、借贷或担保等予以满足。
估值专业人员根据估值的要求，认定这些估值假设在估值基准日时成立，当未
来经济环境发生较大变化时估值专业人员将不承担由于估值假设改变而推导出不同
估值结果的责任。
十、估值结论
（一）资产基础法估算结果
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杭州新鲜部落科技有限公司股东全部权益价值项目 估值报告
在本报告所揭示的估值假设基础上，杭州新鲜部落的资产、负债及股东全部权
益采用资产基础法的估算结果为：
资产账面价值 20,960,220.49 元， 估算价值 21,834,204.55 元 ，估算增值
873,984.06 元，增值率为 4.17%；
负债账面价值 17,980,732.02 元，估算价值 17,980,732.02 元；
股东全部权益账面价值 2,979,488.47 元，估算价值 3,853,472.53 元，估算增
值 873,984.06 元，增值率为 29.33%。
估算结果汇总如下表：
金额单位：人民币元
账面价值 估算价值 增减值 增值率%
项 目
A B C=B-A D=C/A*100
一、流动资产 9,129,630.25 9,129,630.25
二、非流动资产 11,830,590.24 12,704,574.30 873,984.06 7.39
其中：长期股权投资 1,000,000.00 856,204.30 -143,795.70 -14.38
固定资产 10,830,590.24 11,806,110.00 975,519.76 9.01
无形资产 42,260.00 42,260.00
无形资产——其他无形资产 42,260.00 42,260.00
资产总计 20,960,220.49 21,834,204.55 873,984.06 4.17
三、流动负债 17,980,732.02 17,980,732.02
四、非流动负债
负债合计 17,980,732.02 17,980,732.02
股东全部权益 2,979,488.47 3,853,472.53 873,984.06 29.33
估值结论根据以上估值工作得出，详细情况见估值明细表。
（二）收益法估算结果
在本报告所揭示的估值假设基础上，杭州新鲜部落股东全部权益采用收益法的
估算结果为 90,400,000 元。
（三）估算结果分析
经分析，估值专业人员认为上述两种估算方法的测算过程正常，参数选取合理。
资产基础法主要能体现基准日账面资产、负债相对应的估算价值，但在资产基
础法估值中很难考虑诸如人力资本、销售网络、客户关系、管理效率及商誉等价值，
且资产基础法以企业单项资产的再取得成本为出发点，有忽视企业的获利能力的可
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能性。而收益法是从企业未来发展的角度，通过合理预测企业未来收益及其对应的
风险，综合估算企业股东全部权益价值，在估值时，不仅考虑了各分项资产是否在
企业中得到合理和充分利用、组合在一起时是否发挥了其应有的贡献等因素对股东
全部权益价值的影响，同时也考虑了行业竞争力、公司的管理水平、人力资源、要
素协同作用等资产基础法无法考虑的因素对股东全部权益价值的影响。根据杭州新
鲜部落所处行业和经营和经营特点，收益法的估算价值能比较客观、全面地反映企
业的股东全部权益价值，故取收益法测算结果 90,400,000 元（大写为人民币玖仟
零肆拾万元整）为杭州新鲜部落股东全部权益的估算价值。
当委托人使用本估值报告结果时，需结合企业自身需要，并充分考虑上述两种
估算方法估算结果的内涵以及优缺点。
十一、特别事项说明
1. 在对杭州新鲜部落股东全部权益价值估值中，估值专业人员对杭州新鲜部落
提供的估值对象和相关资产的法律权属资料及其来源进行了一般的核查验证，未发
现估值对象和相关资产的权属资料存在明显的瑕疵情况。提供有关资产真实、合法、
完整的法律权属资料是杭州新鲜部落的责任，估值专业人员的责任是对杭州新鲜部
落提供的资料作必要的查验，资产估值报告不能作为对估值对象和相关资产的法律
权属的确认和保证。若杭州新鲜部落不拥有前述资产的所有权或其他有关权利，或
对前述资产的所有权或其他有关权利存在部分限制，则前述资产的估值结论和杭州
新鲜部落股东全部权益价值估值结论会受到影响。
2. 本次估值工作利用了企业提供的2019-2021年及截至 2022年9月30日未经审
计的财务报表，对相关财务报表是否公允反映估值基准日的财务状况和当期经营成
果发表专业意见并非估值专业人员的责任，如财务报表数据与企业实际经营情况不
符，则将会对估值结论产生影响。
3. 被估值单位及下属公司承诺，截至估值基准日，不存在资产抵押、质押、对
外担保、未决诉讼、财务承诺等或有事项。
4. 杭州新鲜部落及下属公司存在以下主要租赁事项：
面积
出租人 承租人 地址 期限 租金
（平方米）
杭州中亚机械 浙江省杭州市拱墅区方家埭路 2021.11.20-
杭州新鲜部落 60.00 50 元/月/平方米
股份有限公司 189 号 1 幢 1 楼 105 室、106 室 2024.11.19
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面积
出租人 承租人 地址 期限 租金
（平方米）
江苏方亮科技 苏州工业园区胜浦镇澄浦路 17 2021.02.25-
昆山新鲜部落 500.00 20 元/月/平方米
发展有限公司 号 315 室 2023.02.24
本次收益法估值时已考虑上述租赁事项的影响。
5. 截至估值基准日，杭州新鲜部落注册资本2,000万元，实收资本1,000万元，
注册资本尚未缴足。本次按照估值基准日现状进行估值，未考虑未实缴出资对估值
价值的影响，提请相关报告使用人关注。
6. 杭州新鲜部落目前处于业务扩张前期阶段，，前三年及基准日基本处于亏损
状态，预计未来需进行大规模的业务扩张，对资金的需求较大，公司目前规模较小，
融资渠道单一，融资能力较差，仅靠经营收益难以满足未来的资金缺口需求，本次
估算假设杭州新鲜部落未来的资金缺口可以通过大股东增资、借贷或担保等予以满
足，未考虑资金缺口无法满足对估值结果的影响。
7. 估值专业人员已经对估值报告中的估值对象及其所涉及资产进行了调查，但
由于疫情的影响以及智能机柜和存放于智能机柜的存货分布分散，逐项盘点难度较
大，本次仅对位于杭州的智能机柜以及存货进行了实地抽查盘点，对位于外地的一
定比例的智能机及存货采取了取得现场照片、相关合同、企业基准日自盘表等替代
程序进行了调查及核实，对估值对象的价值进行估算，并已对该事项进行了充分披
露，估值专业人员认为对估值结论没有较大影响。
8. 本次估值中，估值专业人员未对各种设备在估值基准日时的技术参数和性能
做技术检测，估值专业人员在假定杭州新鲜部落提供的有关技术资料和运行记录是
真实有效的前提下，通过实地勘察作出的判断。
9. 在资产基础法估值时，未对资产估算增减额考虑相关的税收影响。
10. 新型冠状病毒肺炎疫情在全球爆发，对宏观经济以及市场信息产生重大影
响。本次在估算过程中，对于估算报告日市场状况相关影响已经进行了考量，但是
由于目前该疫情对全球及国内经济形势的后续影响仍难以准确预估，若因疫情后续
发展导致实际情况与本次预测存在较大差异将影响估值结论。
11. 本次估值中所涉及的未来盈利预测是建立在由被估值单位管理层制定，并
经被估值单位以及委托人确认的基础上的。被估值单位对提供的未来盈利预测的相
关数据和资料的真实性、科学性和完整性，以及未来盈利预测的合理性和可实现性
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负责。本估值报告是在被估值单位提供的预测数据资料的基础上做出的。提供必要
的资料并保证所提供的资料的真实性、合法性、完整性是委托人及相关当事人的责
任；估值专业人员的责任是对估值对象在估值基准日特定目的下的价值进行分析、
估算并发表专业意见，不对估值结论的可实现性负责。
12. 本估值结果是依据本次估值目的、以报告中揭示的假设前提而确定的股东
全部权益的现时市场价值，没有考虑特殊的交易方式可能追加或减少付出的价格等
对估算价值的影响，也未考虑宏观经济环境发生变化以及遇有自然力和其它不可抗
力对资产价格的影响。本次估算对象为企业股东全部权益价值，部分股东权益价值
并不必然等于股东全部权益价值和股权比例的乘积，可能存在控制权溢价或缺乏控
制权的折价。本次估值是针对股东全部权益在相关假设前提下的市场价值发表意见，
不涉及控制权和少数股权等因素产生的溢价或折价。
13. 本次收益法估值中所采用的估值假设是在目前条件下，对委估对象未来经
营的一个合理预测，如果未来出现可能影响假设前提实现的各种不可预测和不可避
免的因素，则会影响盈利预测的实现程度。估值专业人员在此提醒委托人和其他有
关方面，我们并不保证上述假设可以实现，也不承担实现或帮助实现上述假设的义
务。当未来经济环境和以上假设发生较大变化时，估值专业人员将不承担由于前提
条件的改变而推导出不同估值结论的责任。
14. 本估值机构及估值专业人员不对估值委托人和杭州新鲜部落提供的有关营
业执照、权证、会计凭证等证据资料本身的合法性、完整性、真实性负责。
15. 本次估值对杭州新鲜部落可能存在的其他影响估值结论的瑕疵事项，在进
行资产估值时杭州新鲜部落未作特别说明而估值专业人员根据其执业经验一般不能
获悉的情况下，估值机构和估值专业人员不承担相关责任。
估值报告使用人应注意上述特别事项对估值结论的影响。
十二、估值报告使用限制说明
1. 本估值报告并非是《中华人民共和国资产评估法》中定义的资产评估报告，
不能作为资产评估报告使用。
2. 本估值报告只能用于本估值报告载明的估值目的和用途。
3. 本估值报告只能由估值报告载明的委托人使用。
4. 未征得本估值机构同意，本估值报告的内容不得被摘抄、引用或披露于公开
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媒体。
5. 委托人未按照法律、行政法规规定和估值报告载明的使用范围使用估值报告
的，估值机构及估值专业人员不承担责任。
6. 估值报告使用人应当正确理解估值结论。估值结论不等同于待估值资产可实
现的价格，估值结论不应当被认为是对待估值资产可实现价格的保证。
坤元资产评估有限公司
二〇二二年十二月二十三日
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