中联资产评估集团有限公司
对杭州长川科技股份有限公司关于
深圳证券交易所《杭州长川科技股份有限公司发行股份购买
资产并募集配套资金申请的首轮审核问询函》的回复之核查
意见
深圳证券交易所:
贵所于 2022 年 7 月 4 日下发了《关于杭州长川科技股份有限公司发行股份
购买资产并募集配套资金申请的首轮审核问询函》 审核函〔2022〕第 030011 号），
杭州长川科技股份有限公司（以下简称上市公司）组织相关人员对反馈意见进行
了回复，中联资产评估集团有限公司作为本次交易的评估机构，就上市公司对贵
所所提问题的回复进行了认真核查，现针对上市公司《审核意见回复》之核查意
见附后，请予审核。
问题七：
申请文件及创业板问询回复显示：（1）本次评估预计 EXIS 2021 年 10-12
月至 2025 年的分选机销量分别为 62 台、230 台、250 台、260 台、270 台，2022
年较 2021 年有所下降，销售单价分别为 61.73 万令吉/台、61.53 万令吉/台、
55.38 万令吉/台、52.05 万令吉/台、52.05 万令吉/台，主要因加大中国市场开
拓力度且市场竞争加剧，预测通过降低单价方式获得市场份额；（2）EXIS 部件
销售收入主要源于客户设备更新迭代需求，预计 2021 年 10-12 月至 2025 年的
部件销售收入分别为 771.81 万令吉、2,442.88 万令吉、2,389.77 万令吉、
2,336.24 万令吉、2,426.09 万令吉，2022 年起参照 2021 年占分选机销售收入
的占比进行预测，报告期各期部件销售业务毛利率分别为 56.75%、56.99%、
57.12%；（3）预测营业成本的最主要组成部分为材料成本，2021 年 10-12 月至
2025 年预测材料成本分别为 2,338.34 万令吉、9,155.72 万令吉、9,837.06 万
5-1
令吉、10,166.07 万令吉、10,557.07 万令吉，预测工资及福利费分别为 141.13
万令吉、620.97 万令吉、683.06 万令吉、751.37 万令吉、826.51 万令吉；（4）
EXIS 2019 至 2021 年销售费用率、管理费用率、研发费用率均明显下滑，2022
年 1-2 月有所回升，预测 2022 年起三项费用率均显著上升；（5）预测期各期预
计资产更新支出分别为 9.02 万令吉、505.84 万令吉、55.84 万令吉、55.84 万
令吉、55.84 万令吉，永续期为 147.86 万令吉，预测期及永续期内无资本性支
出。
请上市公司补充披露：（1）2021 年 10-12 月及 2022 年截至回函披露日 EXIS
的业绩实现情况，与预测数据是否存在重大差异，如是，披露原因及对本次交
易评估定价的影响；（2）按产品系列分类披露 EXIS 预测期内分选机产品的销售
数量及价格，结合行业周期变化、市场空间及竞争格局，产品所处生命周期、
技术迭代及可替代性，报告期内产能利用及未来拓展计划，历史销量、在手订
单及基准日后业绩实现情况，客户关系的稳定性及新客户拓展情况等，进一步
分析预测期内产品销售数量、价格的预测依据及其合理性；（3）EXIS 所销售部
件是否仅来自外购，如否，披露 EXIS 部件生产和加工的具体情况，分析部件销
售毛利率较高且远高于分选机毛利率的合理性，并结合行业周期变化、产品使
用周期及部件更换需求，进一步分析部件销售收入的预测依据及其合理性；（4）
结合报告期内产品对各项主要原材料的耗用情况及采购单价、人工对产能的影
响情况等，补充披露预测期各期材料成本的构成明细及预测依据，预测人工成
本是否与预测产销情况、生产人员技术水平、所在区域平均薪酬水平及变动趋
势相匹配；（5）结合申请文件中的敏感性分析，对本次交易评估中存在的评估
风险进行充分的风险提示；（6）结合 EXIS 各项费用的具体构成、未来业务规划
和研发计划、人员数量及薪酬水平、同行业可比公司费用情况等，补充披露各
项费用的预测过程及预测依据；（7）结合报告期内 EXIS 固定资产规模、成新率、
5-2
折旧政策、生产环节中的使用情况、与经营规模的匹配性以及同行业可比公司
情况等，进一步论述预测资产更新支出金额较小且无资本性支出是否审慎、合
理。
请独立财务顾问、会计师和评估师核查并发表明确意见
回复：
一、2021 年 10-12 月及 2022 年截至回函披露日 EXIS 的业绩实现情况，与
预测数据是否存在重大差异，如是，披露原因及对本次交易评估定价的影响
EXIS 期后主要财务指标的实际实现情况与评估预测情况对比如下：
单位：万令吉
2021 年 10-12 2021 年 10-12 2022 年 1-6 月 2022 年 1-6 月
项目名称
月预测数 月实际数 预测数 实际数
营业收入 4,599.27 5,891.03 8,297.46 9,202.24
营业成本 2,546.24 3,379.66 5,027.94 5,120.89
毛利率 44.64% 42.63% 39.40% 44.35%
销售费用 201.83 228.94 524.88 423.12
销售费用率 4.39% 3.89% 6.33% 4.60%
管理费用 524.13 609.05 451.47 510.03
管理费用率 11.40% 10.34% 5.44% 5.54%
研发费用 92.01 86.45 242.92 222.88
研发费用率 2.00% 1.47% 2.93% 2.42%
净利润 1,058.21 1,458.68 1,763.29 2,935.74
注： 2022 年 1-6 月预测数按照 2022 年全年预测数月均化计算。
由上表可见，EXIS 期后业绩实现情况高于预测数据，主要是由于客户对分
选机性能要求提高，中高端系列产品销售比例高于预测数据，期后签订的合同单
价和实际销售的平均单价高于预测单价，因此实际毛利率水平也高于预测情况。
EXIS 期后实际经营情况良好，各项经营指标对本次评估结论无重大不利影
响。
二、按产品系列分类披露 EXIS 预测期内分选机产品的销售数量及价格，结
合行业周期变化、市场空间及竞争格局，产品所处生命周期、技术迭代及可替
5-3
代性，报告期内产能利用及未来拓展计划，历史销量、在手订单及基准日后业
绩实现情况，客户关系的稳定性及新客户拓展情况等，进一步分析预测期内产
品销售数量、价格的预测依据及其合理性
（一）行业周期变化、市场空间及竞争格局情况
1、行业周期变化及市场空间情况
半导体分选机的行业景气度与半导体设备行业、半导体测试设备行业紧密相
关。半导体专用设备位于产业链的上游，其市场规模随着下游半导体的技术发展
和市场需求而波动。2013-2018 年，在智能手机和消费电子快速发展的推动下，
半导体设备市场进入了一个持续上升的行业周期，市场规模从 318 亿美元增长到
了 645 亿美元，5 年 CAGR 达 15%；2019 年受集成电路行业景气度下降影响，
增长势头稍有回落，市场规模为 598 亿美元；2020 年受益于存储器和传感器业
务的快速发展，全球半导体市场规模回升，带动半导体设备行业增长，全球半导
体设备市场规模达 712 亿美元，同比增长 19%，2021 年全球半导体制造设备销
售额激增，相比 2020 年的 712 亿美元增长了 44%，达到 1,026 亿美元的历史新
高。随着下游电子、汽车、通信等行业需求的稳步增长，以及物联网、云计算及
大数据等新兴领域的快速发展，集成电路产业面临着产能扩张需求，预计将为半
导体设备行业带来广阔的市场空间。根据 SEMI 预测，2022 年全球半导体设备
市场规模将相比 2021 年的 1,026 亿美元进一步增长 15%至 1,175 亿美元，2023
年预计将创下超过 1,200 亿美元的新高。
2、行业竞争格局情况
从全球范围内来看，分选机市场依旧由海外企业主导，但相较测试机、探针
台而言，分选机市场整体竞争格局较为分散，转塔式分选机细分行业内主要企业
包括科休（Cohu）、ASM Pacific、上野精机、EXIS 等企业。相比上述国际知名
企业，目前 EXIS 生产、销售规模较小，但是凭借产品质量可靠、性能稳定、持
5-4
续创新和研发等特点，EXIS 生产的集成电路分选设备已获得博通（Broadcom）、
芯源半导体（MPS）、恩智浦半导体（NXP）等多个知名集成电路厂商的使用和认
可。
（二）产品所处生命周期、技术迭代及可替代性
EXIS 围绕转塔式分选机领域深耕细作，具有丰富的研发经验及技术积累，
可围绕客户的不同需求及使用反馈，进行有针对性的产品研发及改进。EXIS 部
分转塔式分选机，在每小时测试数量（UPH）、视觉检测能力等多项关键性能指
标均达到市场主流产品水平，技术相对成熟，可大批量生产、销售。不同客户对
产品精度要求、配件选择、功能实现上存在不同要求，EXIS 具有较好的定制化
服务能力，能够根据客户待测产品的特性，及时响应客户的定制化、个性化需求，
在客户要求的时间内完成整机定制方案设计、模块及整机组装、调试等工作。因
此，EXIS 与客户粘性较高。
目前 EXIS 在研产品主要为 E300 分选机、E400 分选机、热测试分选机、Metal
Frame 分选机及 LED 分选机等，EXIS 具备持续研发能力，并可基于与下游核心
客户建立起的沟通渠道及良好合作关系，及时了解下游客户需求并予以快速响应，
以持续保障自身设备产品技术路线的先进性。EXIS 在研产品均有良好的市场应
用前景。EXIS 的在研产品将拓宽 EXIS 现有分选机产品线，适应更多客户需求，
增强 EXIS 的产品竞争力，可为 EXIS 未来的业务开拓提供增量空间，产品被其
他技术替代的风险相对较低。
（三）报告期内产能利用及未来拓展计划，历史销量、在手订单及基准日
后业绩实现情况，客户关系的稳定性及新客户拓展情况等
1、报告期内主要产品销量
EXIS 主要产品系列包括 EXIS 250/300 系列、EXIS 400 系列、EXIS 550/700
系列、Exis PnP 系列，报告期内各系列产品销售情况如下：
型号 2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年
5-5
EXIS 250/300（万令吉） 2,983.78 10,426.99 4,651.85
销量：台 55 206 96
EXIS 400 （万令吉） 2,934.59 4,737.96 2,623.98
销量：台 39 66 42
EXIS 550/700（万令吉） 1,425.64 3,496.82 2,072.77
销量：台 14 35 20
Exis PnP（万令吉） - 87.19 353.55
销量：台 - 2 7
平均单价（万令吉/台） 67.99 60.68 58.82
2、报告期内的产能利用率及未来拓展计划
报告期内分选机的产能、产量、产能利用率情况如下：
产品 指标 2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年
产能（台） 138 300 225
分选机 产量（台） 97 334 213
产能利用率 70.29% 111.33% 94.67%
注 1：2022 年 1-6 月产能及产量未年化。
注 2：计算产能利用率时，产量数据已剔除外购的平移式分选机数量，为 EXIS 自产的
转塔式分选机和平移式分选机合计产量
EXIS 未来年度产能拓展计划主要与募投项目相关，本次评估未考虑募投项
目相关现金流，未来年度收入预测仅基于 EXIS 在评估基准日成熟产品的预测，
且预测销量规模未超过报告期的生产规模。
3、评估基准日在手订单及客户关系的稳定性
2019 年-2021 年，EXIS 对前五名客户的销售收入占当期销售收入的比例情
况如下：
占当期销售收
年度 序号 客户
入比例
1 CARSEM (M) SDN BHD 12.69%
2 SiTime Corporation 11.90%
3 上海艾为电子技术股份有限公司 11.71%
2021 年
4 Broadcom Inc. 10.11%
5 KLA Corporation 7.86%
合计 54.27%
1 Power Integrations Inc. 19.10%
2020 年
2 Broadcom Inc. 17.95%
5-6
3 上海艾为电子技术股份有限公司 16.62%
4 KLA Corporation 11.31%
5 Inari Amertron Bhd. 5.89%
合计 70.87%
1 Broadcom Inc. 26.66%
2 NXP Semiconductors N.V. 13.36%
3 KLA Corporation 11.77%
2019 年
4 Chroma ATE Inc. 8.03%
5 通富微电子股份有限公司 6.67%
合计 66.49%
注：上述客户销售金额系根据同一控制原则进行合并计算。
截至评估基准日 2021 年 9 月 30 日，EXIS 在手订单为 210 台，合同金额合
计约 12,570.43 万令吉。其中对主要大客户的在手订单统计情况如下：
单位：万令吉
序号 客户名称 在手合同额 占在手订单总额比例
1 上海艾为电子技术股份有限公司 793.16 6.31%
2 KLA Corporation 725.75 5.77%
3 SiTime Corporation 1,002.70 7.98%
4 CARSEM (M) SDN BHD 1,716.93 13.66%
5 华天科技(南京)有限公司 1,216.95 9.68%
合计 5,455.49 43.40%
综上分析，报告期内，EXIS 主要客户相对稳定，评估基准日在手订单对应
的产品系列如下：
序号 型号 在手订单数量（台） 在手订单金额（万令吉）
1 EXIS 250/300 146 7,364.16
2 EXIS 400 43 3,278.99
3 EXIS 550/700 21 1,927.28
4 合计 210 12,570.43
4、预测期内分选机各系列产品预测数据
自 2020 年以来，半导体行业的“缺芯”问题愈演愈烈，成为全球关注的焦点。
在“缺芯”大背景下，晶圆厂纷纷积极扩产，EXIS 所处的半导体测试设备行业作
为上游关键领域，充分受益于下游行业的旺盛需求，因此，在半导体测试设备行
业整体呈现供不应求的大背景下，EXIS 于 2020 年和 2021 年的销量持续上升。
5-7
考虑到“缺芯”现象的阶段性因素影响，EXIS 基于评估基准日在手订单，预计
2022 年销量较 2021 年小幅下降。由于半导体产业景气周期仍处于上行通道，EXIS
预计 2023 年至 2025 年销量逐步上升。
EXIS 的主要产品为 EXIS 250/300 系列、EXIS 400 系列和 EXIS550/700 系列
转塔式分选机，2021 年 10-12 月根据已验收的设备收入进行预测，2022 年销售
单价结合基准日在手订单平均单价及 2021 年销售单价进行预测。考虑到行业市
场竞争加剧，未来年度 EXIS 拟通过降低产品单价获取市场份额。综合上述对行
业及 EXIS 的各项分析，对各系列产品预测如下：
2021 年 2025 年及
型号 2022 年 2023 年 2024 年
10-12 月 以后年度
EXIS 250/300 收
2,239.85 7,616.01 7,627.21 7,734.29 8,085.54
入（万令吉）
销量：台 43 150 160 170 178
平均单价（万令吉
52.09 50.77 47.67 45.50 45.42
/台）
EXIS 400 收入
1,218.95 4,061.03 3,544.17 3,260.64 3,260.64
（万令吉）
销量：台 14 55 60 60 60
平均单价（万令吉
87.07 73.84 59.07 54.34 54.34
/台）
EXIS 550/700 收
368.66 2,475.00 2,673.00 2,539.35 2,708.64
入（万令吉）
销量：台 5 25 30 30 32
平均单价（万令吉
73.73 99.00 89.10 84.65 84.65
/台）
销量合计：台 62 230 250 260 270
收入合计：万令
3,827.46 14,152.04 13,844.39 13,534.27 14,054.82
吉
5、评估基准日后在手订单情况及业绩实现情况
EXIS2021 年 10-12 月设备收入 5,101.71 万令吉，占营业收入比为 86.25%。
2022 年 1-6 月设备收入 7,344.00 万令吉，占营业收入比为 79.81%，评估基准日
后设备新签订单和实际销售情况如下：
5-8
在手设 在手设备 预测设 新签设
预测设 实际设 实际设备 新签设
备订单 订单金额 备收入 备金额
日期 备销量 备销量 收入（万 备数量
数量 （万令 （万令 （万令
（台） （台） 令吉） （台）
（台） 吉） 吉） 吉）
2021 年 9 月 30 日 210 12,570.43
2021 年 10 -12 月 62 3,827.46 87 5,101.71 48 3,526.46
2022 年 1-6 月 115 7,076.02 108 7,344.00 101 7,428.99
2022 年 6 月 30 日 164 11,080.17
评估基准日后，2021 年 10-12 月 EXIS 设备销售数据优于预测数据，2022
年 1-6 月分选机实际销量略低于预测销量，主要系较多发出商品尚未达到收入确
认条件所致。2022 年 1-6 月设备平均销售单价高于预测单价，EXIS 整体毛利率
高于预测数据。
评估基准日后业绩指标实现情况见本回复“问题七”之“一、2021 年 10-12
月及 2022 年截至回函披露日 EXIS 的业绩实现情况，与预测数据是否存在重大
差异，如是，披露原因及对本次交易评估定价的影响”。
6、基准日后客户关系的稳定性及新客户拓展情况
2022 年 1-6 月 EXIS 主要客户的销售收入情况如下：
占当期销售收
日期 序号 客户
入比例
1 SiTime Corporation 17.28%
2 Broadcom Inc. 10.78%
3 KLA Corporation 9.26%
2022 年 1-6 月
4 ASTI Holding Ltd. 8.60%
5 华天科技（南京）有限公司 7.42%
合计 53.34%
综上分析，评估基准日后 EXIS 主要大客户关系稳定，其中华天科技（南京）
有限公司为评估基准日 2021 年 9 月 30 日之后新增客户。同时 EXIS 还新增了
Global Mixed-mode Technology Inc.、湖南省矽茂半导体有限责任公司、上海
微赋斯电子科技有限公司等客户。
综上所述，在半导体设备行业景气度上升的趋势下，EXIS 在维护好老客户
5-9
的同时积极拓展新客户，期后业绩实现超过预测水平， EXIS 在手订单情况较为
充足。故评估基准日 EXIS 基于谨慎性原则对未来年度的收入预测具有合理性。
三、EXIS 所销售部件是否仅来自外购，如否，披露 EXIS 部件生产和加工的
具体情况，分析部件销售毛利率较高且远高于分选机毛利率的合理性，并结合
行业周期变化、产品使用周期及部件更换需求，进一步分析部件销售收入的预
测依据及其合理性
（一）EXIS 部件生产和加工的具体情况
EXIS 部件包括零配件和组装件，零配件来自外购，组装件系根据客户需求，
对零配件进行组装销售，部分组装件含硬件和软件。
（二）部件毛利率较高且远高于分选机毛利率的合理性
单台分选机由上千种零部件组成，EXIS 的部件收入具有销量多、金额小的
特点。对于高附加值的部件，EXIS 的定价相对普通零部件更高，随着半导体封
测技术的逐步迭代发展，对封装测试设备提出了更多样化需求，对此，EXIS 客
户对测试分选机设备选配、升级需求不断增加，导致高附加值的部件销售数量增
加，故部件毛利率高于整机毛利率。
与同行业可比公司部件毛利率对比如下：
公司名称 2021 年 2020 年 2019 年
金海通 63.39% 61.83% 59.62%
长川科技 51.17% 未披露 未披露
EXIS 56.15% 56.75% 46.92%
注：考虑到数据可得性，金海通 2021 年备品备件毛利率采用招股说明书中 2021 年 1-6
月数据。 长川科技 2019 年和 2020 年配件收入成本未单独列示。
综上分析，行业可比公司的部件毛利率亦较高，本次评估参考报告期内的毛
利率进行预测具备合理性。
（三）结合行业周期变化、产品使用周期及部件更换需求，进一步分析部件
销售收入的预测依据及其合理性
EXIS 所处行业下游为封装测试、晶圆制造、芯片设计行业。集成电路产品
5-10
技术含量高，工艺复杂，其技术更新和工艺升级依托于装备制造业的发展，反之，
集成电路行业的技术更新和工艺升级的技术路线图，为集成电路装备制造业的研
发和生产提供了指引；此外，集成电路产业为适应其下游信息产业的发展不断开
发的新产品和新工艺，为装备制造业提供了新需求和市场空间，也促进了装备制
造业的持续发展。
集成电路专用设备行业有一定的周期性特征，下游行业与汽车电子等终端应
用领域关系密切，终端需求与经济环境、科技发展相关。同时，分选机设备无固
定的使用周期，部分客户可根据封装测试技术的更新对设备某些部件进行更新替
换。
EXIS 对部件销售主要来源于：（1）客户对原有部件更新替换；（2）客户对
设备性能有升级需求，更换性能指标更好的部件。本次评估 EXIS 基于谨慎原则，
部件销售收入未来年度参照 2021 年该产品收入占分选机销售收入的占比进行预
测，部件收入预测如下：
单位：万令吉
2021 年 2024 年 2025 年及以
项目 2022 年 2023 年
10-12 月 后年度
部件收入 771.81 2,442.88 2,389.77 2,336.24 2,426.09
随着 EXIS 分选机累计销量的增加以及客户对产品技术更新迭代的需求，未
来年度 EXIS 部件市场需求较大。本次评估 EXIS 基于谨慎原则，预测期部件销
售收入未超过报告期内部件的平均收入，预测具备谨慎性及合理性。
四、结合报告期内产品对各项主要原材料的耗用情况及采购单价、人工对
产能的影响情况等，补充披露预测期各期材料成本的构成明细及预测依据，预
测人工成本是否与预测产销情况、生产人员技术水平、所在区域平均薪酬水平
及变动趋势相匹配
（一）主要原材料的耗用情况
5-11
报告期各项主要原材料的耗用情况如下：
类别 项目 2022 年 1-6 月 2021 年 2020 年
耗用金额（令吉） 10,936,535.13 30,803,064.99 20,278,437.81
制造零件
耗用数量（个） 150,890.00 448,031.00 289,391.00
（Fabrication）
平均价格（令吉） 72.48 68.75 70.07
耗用金额（令吉） 13,279,587.06 29,549,620.10 15,058,789.33
相机系统
耗用数量（个） 148.00 349.00 183.00
（Camera System）
平均价格（令吉） 89,726.94 84,669.40 82,288.47
耗用金额（令吉） 3,291,649.75 14,013,070.02 8,180,550.21
控制系统
耗用数量（个） 1,960.00 7,839.00 4,634.00
（controller）
平均价格（令吉） 1,679.41 1,787.61 1,765.33
耗用金额（令吉） 4,143,947.73 13,204,091.52 7,678,245.80
线性执行器
耗用数量（个） 1,403.00 4,392.00 2,663.00
（Linear Actuator）
平均价格（令吉） 2,953.63 3,006.40 2,883.31
耗用金额（令吉） 2,686,897.99 10,690,300.08 6,388,139.76
机座
耗用数量（个） 82.00 336.00 209.00
（Machine Base）
平均价格（令吉） 32,767.05 31,816.37 30,565.26
耗用金额（令吉） 1,515,564.99 5,499,098.92 3,394,172.43
扭矩马达
耗用数量（个） 79.00 291.00 195.00
（Torque Motor）
平均价格（令吉） 19,184.37 18,897.25 17,406.01
耗用金额（令吉） 456,616.06 1,802,892.21 1,181,689.08
工业计算机
耗用数量（个） 90.00 353.00 234.00
（IndustrialPC）
平均价格（令吉） 5,073.51 5,107.34 5,049.95
宽旋转直接驱动电机 耗用金额（令吉） 635,992.84 1,819,113.66 1,259,236.91
（Wide Rotary Direct 耗用数量（个） 13.00 37.00 27.00
Drive Motor） 平均价格（令吉） 48,922.53 49,165.23 46,638.40
耗用金额（令吉） 572,500.00 1,710,350.00 1,186,950.00
碗底座
耗用数量（个） 81.00 244.00 180.00
（Bowl Base）
平均价格（令吉） 7,067.90 7,009.63 6,594.17
综上分析，EXIS 产品的结构复杂且具备定制化属性，每台设备需配备上千
个零部件，产品生产需采购的原材料种类较多，且同类原材料因型号、配置不同
导致单价有所差异。主要原材料采购单价见本回复“问题六”之一、报告期各期
EXIS 主要原材料采购情况，包括但不限于采购单价、数量及各原材料占营业成
本的比重。
（二）预测期各期材料成本的构成明细及预测依据
EXIS 的材料成本主要包括相机系统、线性电源、控制器、机座、马达及各
5-12
类制造零件，单台分选机原材料成本受主要原材料价格变动影响较小，主要受产
品结构变化、配置变化与零部件自制率等因素影响。2019 年、2020 年及 2021
年 1-9 月，分选机和部件材料成本占比如下：
类别 2021 年 1-9 月 2020 年 2019 年
分选机收入（万令吉） 13,647.23 9,705.36 5,978.86
分选机单台材料成本（万
35.97 33.01 39.97
令吉）
分选机材料成本占比 58.51% 56.13% 68.19%
部件收入（万令吉） 2,244.61 2,771.83 2,178.12
部件材料成本占比 43.75% 41.91% 52.65%
分选机单台材料成本差异主要是由于 EXIS 各系列产品提供了多种选配功能，
同一系列不同配置的产品材料成本也不尽相同。2020 年及 2021 年 1-9 月，部件
材料成本占比相比 2019 年下降主要是由于封测技术的迭代发展，客户对分选机
设备的性能要求更高，故对分选机的部件进行更换，高附加值部件销量增加导致
部件收入增加，材料成本占比下降。
根据 EXIS 的经营规划，未来年度主营产品结构维持评估基准日水平，故分
选机单台材料成本参照 2021 年平均水平，部件材料成本参照 2021 年占比进行预
测具备合理性。
（三）人工对产能的影响，人工成本是否与预测产销情况、生产人员技术水平、
所在区域平均薪酬水平及变动趋势相匹配
EXIS 生产人员主要负责组装、调试工作，生产人员的数量和集成、调试的
能力和效率是影响产能的主要因素之一。报告期内，EXIS 主要生产人员流动相
对较小，整体熟练程度较高。2020 年及 2021 年马来西亚制造业平均薪酬水平如
下：
项目 2021 年 2020 年
制造业人数（人） 2,259,619 2,199,195
制造业薪酬总额（万令吉） 8,983,000 8,719,400
制造业平均薪酬（万令吉/人） 3.98 3.96
注：数据来源马来西亚统计局
5-13
马来西亚制造业平均薪酬水平相对稳定，本次评估 EXIS 根据其薪酬制度，对
未来年度生产人员人均工资按 10%增长率进行谨慎预测，具备合理性。
由于人员和场地是制约 EXIS 产能扩张的主要因素，本次评估 EXIS 预测未来
年度生产规模和销售规模维持在评估基准日水平内，故预测未来年度生产人员数
量与评估基准日一致，与产销预测情况相匹配。
五、结合 EXIS 各项费用的具体构成、未来业务规划和研发计划、人员数量
及薪酬水平、同行业可比公司费用情况等，补充披露各项费用的预测过程及预
测依据
（一）EXIS 各项费用的具体构成、未来业务规划和研发计划、人员数量及
薪酬水平
EXIS 费用包括销售费用、研发费用、管理费用，2021 年 1-9 月各项费用明
细及占该项费用总额的比例如下：
占管理费 占研发费
占销售费用总 研发费用
销售费用明细 管理费用明细 用总额比 用总额比
额比例 明细
例 例
职工薪酬 36.43% 职工薪酬 66.33% 职工薪酬 90.30%
差旅费 2.94% 差旅费 0.14% 差旅费 0.35%
直接投入费
技术服务费 32.51% 折旧及摊销 8.66% 3.53%
用
销售服务费 23.92% 办公费 15.33% 折旧 5.45%
办公及业务招待 外部咨询费及中
1.59% 4.32% 其他 0.36%
费 介机构费
折旧和摊销 0.86% 其他 5.23%
其他 1.74%
综上分析，各项费用中职工薪酬占比最高，EXIS 未来年度拟积极拓展中国
市场，预计将通过增加销售人员数量配合中国市场的开发，同时由于半导体产业
技术迭代较快，EXIS 需增加研发投入紧跟客户需求的变化，预计未来年度研发
人员数量有所增加。预测期整体经营规模与报告期差异不大，故管理人员和其他
人员数量不考虑增加。各项费用中的人均职工薪酬按照每年 10%增长率进行预测，
5-14
评估基准日及预测期的人员数量、薪酬水平如下：
2021 年 9 月 30 2021 年 2025 年及以
2022 年 2023 年 2024 年
类别 日 10-12 月 后年度
销售人员（人） 23 23 27 32 32 32
研发人员（人） 36 36 41 46 50 50
管理及其他人员
20 20 20 20 20 20
（人）
合计（人） 79 79 88 98 102 102
平均薪酬（万令
9.90 7.86 16.46 16.94 17.98 19.69
吉）
薪酬合计（万令
782.34 620.78 1,448.66 1,660.20 1,834.43 2,008.71
吉）
（二）各项费用的预测过程及预测依据
1、销售费用
销售费用主要包括职工薪酬、差旅费、技术服务费、销售服务费、办公及业
务招待费等，本次评估中，EXIS职工薪酬根据企业的需求及EXIS的薪酬制度进
行预测；技术服务费主要是售后服务人员工资薪酬，目前EXIS极力拓展中国市
场，中国半导体人才紧缺，EXIS拟加大售后服务人员的投入，技术服务费谨慎
按20%增长率进行预测；销售服务费按2021年1-9月该项费用占收入比例进行预
测。差旅费由于疫情影响，近两年较疫情前有所减少，差旅费按2019年占收入比
例谨慎预测。其他销售费用按照具体费用性质分别进行预测。销售费用预测表如
下：
单位：万令吉
2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 预测依据
项目名称
10-12 月
销售费用合计 201.83 1,049.77 1,211.32 1,313.27 1,455.43 -
增加销售
人员，人均
职工薪酬 77.39 399.74 521.14 573.26 630.58
工 资 10%
增长
剔除疫情
影响，根据
差旅费 5.42 115.38 112.87 110.34 114.58 2019 年 占
收入比预
测
根 据 2021
销售服务费 59.94 216.26 211.56 206.82 214.78
年 1-9 月占
5-15
收入比预
测
每年增长
技术服务费 50.81 243.87 292.65 351.18 421.41
率 20%
剔除疫情
影响，根据
办公及业务
3.38 53.64 52.48 51.30 53.27 2019 年 占
招待费
收入比预
测
根据 EXIS
折旧 1.68 9.28 9.28 9.28 9.28 的折旧政
策预测
根 据 2021
年 1-9 月占
其他 3.21 11.59 11.34 11.09 11.52
收入比例
预测
2、管理费用
管理费用主要包括职工薪酬、折旧摊销、办公费等，本次评估中，EXIS 职
工薪酬根据 EXIS 的需求及 EXIS 的薪酬制度进行预测，折旧摊销费根据企业的
资产规模及折旧摊销政策进行预测，其他管理费用按照具体费用性质分别进行预
测，管理费用预测表如下：
单位：万令吉
2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 预测依据
项目名称
10-12 月
管理费用合计 524.13 902.94 902.06 927.16 983.78 -
人均工资
职工薪酬 461.63 639.24 633.45 656.63 713.14
10%增长
剔除疫情
影响，根据
差旅招待费 1.00 2.98 2.91 2.85 2.96 2019 年占
收入比预
测
根据 EXIS
的折旧摊
折旧及摊销 21.15 91.34 91.34 91.34 91.34
销政策预
测
根据 2021
年 1-9 月
办公费 25.72 107.35 112.32 114.30 114.30
EXIS 人均
办公费预
5-16
测
根据 2021
咨询费 6.62 30.00 30.00 30.00 30.00 年 1-9 月水
平预测
根据 2021
其他 8.01 32.05 32.05 32.05 32.05 年 1-9 月水
平预测
3、研发费用
研发费用主要包括职工薪酬、折旧摊销、直接投入费用等，研发费用中职工
薪酬占比较高，由于芯片技术和复杂程度不断提升，测试设备企业须具有非常强
大的研发能力，产品持续迭代升级，方可应对客户不断提高的测试参数和功能以
及效率要求。EXIS 为了提升自身产品竞争力，未来年度拟增加研发人员，加大
研发投入，本次评估职工薪酬根据 EXIS 的需求及 EXIS 的薪酬制度进行预测，
折旧费根据 EXIS 的资产规模及折旧政策进行预测，直接投入等费用按照 2021
年 1-9 月占收入比例进行预测，研发费用预测表如下：
单位：万令吉
2021 年
项目名称 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 预测依据
10-12 月
研发费用合
92.01 485.84 580.70 678.54 740.81
计
增加研发
人员，人均
职工薪酬 81.76 409.69 505.61 604.54 664.99
工资 10%
增长
剔除疫情
影响，根据
差旅招待费 0.28 37.28 36.47 35.65 37.02 2019 年占
收入比预
测
根据 2021
直接投入费 年 1-9 月占
5.13 11.92 11.66 11.40 11.84
用 收入比例
预测
根据 EXIS
折旧 4.51 24.96 24.96 24.96 24.96 的折旧政
策预测
根据 2021
其他 0.33 2.00 2.00 2.00 2.00 年 1-9 月水
平预测
5-17
4、财务费用
EXIS 历史年度财务费用主要为利息收入、利息支出、手续费及汇兑损益。
鉴于货币资金或其银行存款等在生产经营过程中频繁变化，故未来年度财务费用
预测不考虑其存款产生的利息收入，对于银行的手续费等，金额较小，也未予预
测。EXIS 产品出口较多，汇兑损失具有不确定性，故未来年度不予预测，利息
支出根据企业基准日的借款协议进行预测。
5、报告期及预测期各项费用占收入比率情况
报告期及预测期各项费用占收入比率如下：
2021 2026
2021
2019 2020 年 2022 2023 2024 2025 年及以
类别 年 1-9
年 年 10-12 年 年 年 年 后年度
月
月
销售费用
6.82% 4.82% 4.01% 4.39% 6.33% 7.46% 8.27% 8.83% 8.83%
率
管理费用
7.07% 5.72% 2.89% 11.40% 5.44% 5.56% 5.84% 5.97% 5.97%
率
研发费用
4.80% 2.78% 1.71% 2.00% 2.93% 3.58% 4.28% 4.49% 4.49%
率
财务费用
1.78% 1.32% -1.08% 0.12% 0.05% 0.04% 0.03% 0.02% -
率
（三）同行业可比公司各项费用情况
同行业可比公司各项费用情况如下：
类别 公司名称 2021 年 2020 年 2019 年
金海通 6.77% 7.75% 14.39%
销售费用率
长川科技 9.14% 10.90% 13.59%
金海通 5.24% 8.58% 14.86%
管理费用率
长川科技 7.38% 10.23% 14.06%
金海通 4.48% 6.88% 13.80%
研发费用率
长川科技 21.86% 23.30% 26.82%
财务费用率 金海通 0.30% 1.57% 2.63%
长川科技 -0.15% 1.23% -0.06%
注：考虑到数据可得性，金海通 2021 年各项费用率均采用招股说明书中 2021 年 1-6 月
数据；
综上分析，EXIS 基于谨慎原则，未来年度财务费用（利息支出）依据贷款
5-18
合同及还款计划进行预测，其它各项费率较 2021 年有所上升，且稳定期在同行
业可比公司数据范围内，各项费率预测具备合理性。
六、结合报告期内 EXIS 固定资产规模、成新率、折旧政策、生产环节中的
使用情况、与经营规模的匹配性以及同行业可比公司情况等，进一步论述预测资
产更新支出金额较小且无资本性支出是否审慎、合理。
（一）报告期内 EXIS 固定资产折旧政策
资产类别 折旧方法 折旧年限（年） 残值率（%）
房屋建筑物 年限平均法 20 5
运输工具 年限平均法 3-4 5
专用设备 年限平均法 3-10 5
通用设备 年限平均法 3-5 5
（二）EXIS 与同行业可比公司经营规模、固定资产规模及成新率对比情况
EXIS 位于马来西亚，房地产价值与中国大陆的房地产价值差异较大，可比
性相对较差，EXIS 与可比公司的设备规模对比如下：
单位：万元
主营业务收 综合成新
日期 公司名称 资产类别 原值 净值
入 率
车辆 195.21 9.76 5.00%
机器设备 393.97 190.19 48.28%
EXIS 33,894.84
办公设备 551.83 116.20 21.06%
合计 1,141.00 316.16 27.71%
车辆 165.68 69.18 41.76%
2021 年 12
机器设备 589.71 339.52 57.57%
月 31 日 金海通 39,772.08
办公设备 350.04 196.01 56.00%
/2021 年度
合计 1,105.44 604.72 54.70%
车辆 803.32 592.09 73.71%
机器设备 4,370.93 1,940.41 44.39%
长川科技 151,123.04
通用设备 3,326.47 1,577.31 47.42%
合计 8,500.72 4,109.81 48.35%
注：考虑到数据可得性，金海通固定资产成新率采用招股说明书中 2021 年 6 月 30 日财
务数据进行计算，主营业务收入根据 2021 年 1-6 月数据年化计算
5-19
综上分析，可比公司由于收入规模不同，设备规模差异较大，EXIS 的资产
规模及经营规模水平与金海通相当，资产规模与经营规模的匹配性符合行业水平。
EXIS 的产能取决于核心部件的个性化设计能力、配套系统软件的个性化开
发能力、技术人员的数量和集成、调试的能力和效率以及场地等因素。固定资产
规模并非制约生产规模的重要因素。本次评估中，EXIS 预测未来年度销量规模
未超过 2021 年产能水平，故现有的资产规模只要每年保持一定的更新即可满足
生产需求。截至评估基准日，车辆和办公设备成新率较低，故本次评估在 2022
年预测车辆和办公设备全部更新，机器设备每年更新金额等于折旧金额，不考虑
资本性支出具备合理性。
评估机构意见
经核查，评估师认为：
公司补充披露了期后的业绩实现情况，期后业绩实际完成情况高于预测数据，
预测数据相对谨慎。公司结合行业周期、市场空间及竞争格局，产品所处生命周
期、技术迭代及可替代性、报告期内产能利用及未来拓展计划、客户关系的稳定
性及新客户拓展情况等多方面因素补充披露了未来年度收入、成本、费用的预测
过程及依据，结合公司的固定资产折旧政策、同行业固定资产规模及未来的投入
计划分析了未来年度资本性支出和固定资产更新的预测过程，上述分析具有合理
性。
5-20
（此页无正文，为中联资产评估集团有限公司对杭州长川科技股份有限公司
关于深圳证券交易所《杭州长川科技股份有限公司发行股份购买资产并募集配套
资金申请的首轮审核问询函》的回复之核查意见盖章页）
中联资产评估集团有限公司
评估师：
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2022 年 月 日
5-21