中联资产评估集团有限公司对中科院成都信息技术股份有
限公司关于《关于对中科院成都信息技术股份有限公司的重
组问询函》（创业板许可类重组问询函〔2020〕第 44 号）的
回复之核查意见
深圳证券交易所：
根据贵所于 2020 年 12 月 7 日印发的《关于对中科院成都信息技
术股份有限公司的重组问询函》（创业板许可类重组问询函〔2020〕
第 44 号）（以下简称“问询函”）。中科院成都信息技术股份有限公司
（以下简称“中科信息”、“上市公司”）会同相关中介机构就问询函
所提出的问题逐项进行了认真核查和落实，对问询函进行了回复，中
联资产评估集团有限公司作为上市公司发行股份购买资产项目的评
估机构，就上市公司对贵所所提问题的回复进行了认真核查，现针对
上市公司《问询函回复》之核查意见附后，请予审核。
如无特别说明，本问询函回复核查意见所使用的简称或名词释义
与《中科院成都信息技术股份有限公司发行股份及支付现金购买资产
并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》中的释义相同。
问题 3
《回复公告》显示，2019 年度标的公司向湖北中烟工业有限责任公司（以下简称“湖
北中烟”）、四川中烟工业有限责任公司（以下简称“四川中烟”）销售金额分别为 1,617.92
万元、428.60 万元，开拓了云南中烟、广东中烟、山东中烟等重要客户；2020 年 1-6 月
向四川中烟销售金额为 2,050.63 万元。请你公司补充披露：
（1）2019 年、2020 年 1-6 月向四川中烟、湖北中烟销售的具体情况，包括设备数
量、类型、单价、主要功能、检测量等，并说明四川中烟、湖北中烟集中大量购置检测
设备的原因，所购设备的检测能力与其产能情况是否匹配。
（2）向云南中烟、广东中烟、山东中烟等新开发客户的销售情况，结合标的公司客
户需求的周期性特点，说明业绩是否存在大幅波动风险；并说明收益法预测期内营业收
入稳定增长的合理性，是否充分考虑了客户需求的周期性特点。
请独立财务顾问、评估机构核查并发表明确意见。
回复：
一、2019 年、2020 年 1-6 月向四川中烟、湖北中烟销售的具体情况，包括设备数
量、类型、单价、主要功能、检测量等，并说明四川中烟、湖北中烟集中大量购置检测
设备的原因，所购设备的检测能力与其产能情况是否匹配。
（一）2019 年、2020 年 1-6 月向四川中烟、湖北中烟销售的具体情况
2019 年度，标的公司来自湖北中烟销售收入为 1,617.92 万元，占当期营业收入
26.42%。2019 年度，湖北中烟采购标的公司主要产品明细如下：
单位：万元，台
产品类别 产品名称 主营收入 主要功能 检测量
对爆珠圆度、最大直径、最小直
爆珠圆度测量仪 CDT 32.57 径和气泡、异性、偏芯等外观缺 ≥30 颗/分钟
陷的自动检测
烟用爆珠压迫强度、压迫形变
单项检测设备 烟用爆珠综合测试仪 CTS 23.50 量、压迫形变率和弹性指数的自 ≥5 颗/分钟
动测量
爆珠检测设备小计 56.07
卷烟滤棒智能长度仪 SLG 30.97 卷烟滤棒长度的自动测量 ≥5 支/分钟
产品类别 产品名称 主营收入 主要功能 检测量
滤棒检测设备小计 30.97
以全自动的方式将样品从生产
滤棒在线取样风送系统发射装 线取出、输送、接收、检测，并
450.62 ≥5 支/分钟
其他检测设备 置 FOAS 将样品的物料指标质量信息实
时传递给机台
其他检测设备小计 450.62
检测卷烟、滤棒重量、圆周、吸 ≥6 支/ 分钟
卷烟滤棒综合测试台 RT-IV 837.52 阻、长度、硬度、通风率等物理 （不含硬度测
指标。包含其中 4 种功能。 试）
综合检测设备 检测卷烟、滤棒重量、圆周、吸 ≥6 支/ 分钟
卷烟滤棒综合测试台 RT-V 202.65 阻、长度、硬度等物理指标。包 （不含硬度测
含其中 5 种功能。 试）
综合检测设备小计 1,040.18
总计 1,577.84
2019 年度，四川中烟产生销售收入 428.60 万元，占当期营业收入的 7.00%。四川
中烟采购标的公司的主要产品明细如下：
单位：万元，台
主营
客户名称 销售产品 主要功能 检测量
收入
四川中烟工业有限责任公司（什邡） 卷烟滤棒综合测试台 RT-V 193.00 检测卷烟、
滤棒重量、
四川中烟工业有限责任公司（绵阳） 卷烟滤棒综合测试台 RT-V 63.00 ≥6 支/分
圆周、吸阻、
钟（不含
长度、硬度
硬 度 测
等 物 理 指
四川中烟工业有限责任公司（成都） 卷烟滤棒综合测试台 RT-V 126.00 试）
标。包含其
中 5 种功能
总计 382.00
2020 年 1-6 月，四川中烟产生销售收入为 2,050.63 万元，占当期营业收入的 55.65%，
占比较大，为标的公司的第一大客户。2020 年 1-6 月，四川中烟采购标的公司主要产品
明细如下：
单位：万元，台
客户名称 销售产品 主营收入 主要功能 检测量
检测爆珠滤棒内爆珠的位置、数量、破损
爆珠卷烟滤棒检测仪
74.57 和缺失情况等参数，并根据预设参数实现 30 支/分钟
RCT
样品的分拣
四川三联新材
检测爆珠滤棒中爆珠的数量、位置、爆珠
料有限公司
爆珠滤棒质量检测系统 破损等参数，并可根据预设参数实现不合
188.62 600 支/分钟
CFS 格样品的自动剔除。整个设备全自动化运
行、高速检测及剔除，满足工厂在线生产
客户名称 销售产品 主营收入 主要功能 检测量
检测的需求
40 万颗/小时
烟用爆珠质量检测系统 检测爆珠的外观质量，包括气泡、偏芯、
51.38 （1.17 万颗/
CQS 粒径、不圆度等缺陷。
分钟）
烟用爆珠综合测试仪 烟用爆珠压迫强度、压迫形变量、压迫形
47.72 ≥5 颗/分钟
CTS 变率和弹性指数的自动测量
爆珠检测设备小计 362.29
高速滤棒计数系统 SFC 21.38 对装盒的滤棒进行精确计数、打标、贴标 300 盒/小时
其他检测设备小计 21.38
检测卷烟、滤棒重量、圆周、吸阻、长度、
卷烟滤棒综合测试台
1,137.93 硬度、通风率等物理指标。包含其中 4 种
RT-IV ≥6 支 /分钟
功能
（不含硬度
检测卷烟、滤棒重量、圆周、吸阻、长度、
卷烟滤棒综合测试台 测试）
69.00 硬度、通风率等物理指标。包含其中 5 种
RT-V
功能
综合检测设备小计 1,206.93
四川三联合计 1,590.60
检测卷烟、滤棒重量、圆周、吸阻、长度、 ≥6 支 /分钟
卷烟滤棒综合测试台
63.00 硬度、通风率等物理指标。包含其中 5 种 （不含硬度
四川中烟工业 RT-V
功能 测试）
有限责任公司
（绵阳） 综合检测设备小计 63.00
四川中烟（绵阳）合计 63.00
检测卷烟、滤棒重量、圆周、吸阻、长度、
卷烟滤棒综合测试台
184.00 硬度、通风率等物理指标。包含其中 3 种
RT-III ≥6 支 /分钟
功能
（不含硬度
四川中烟工业 检测卷烟、滤棒重量、圆周、吸阻、长度、
卷烟滤棒综合测试台 测试）
有限责任公司 126.00 硬度、通风率等物理指标。包含其中 5 种
（西昌） RT-V
功能
综合检测设备小计 310.00
四川中烟（西昌）合计 310.00
四川宽窄纸品
有限责任公司 检测卷烟、滤棒重量、圆周、吸阻、长度、 ≥6 支 /分钟
卷烟滤棒综合测试台
（什邡峨眉山 37.00 硬度、通风率等物理指标。包含其中 3 种 （不含硬度
RT-III
物资有限公 功能 测试）
司）
总计 2,000.60
（二）四川中烟、湖北中烟集中大量购置检测设备的原因，所购设备的检测能力与
其产能情况是否匹配
1、四川中烟、湖北中烟集中大量购置检测设备的原因
2019 年度，四川中烟下属各大卷烟材料厂采购了卷烟滤棒综合测试台 RT-V，标的
公司产生销售收入 382.00 万元，每家卷烟厂采购量较小。2020 年 1-6 月，四川中烟下
属的四川三联主要采购了综合检测设备，产生销售收入 1,206.93 万元，主要系四川三联
整体搬迁，增配检测设备。四川三联系四川中烟子公司，是专业化的卷烟滤棒研发生产
制造企业，其拥有几十台套滤棒成型设备。四川三联按照每两台滤棒成型设备配一台综
合检测设备的比例进行了匹配，因此，四川三联当期采购了综合检测设备，产生较多销
售收入。
2019 年度，湖北中烟采购了综合检测设备，产生销售收入 1,040.18 万元，滤棒在线
取样风送系统发射装置 FOAS，产生销售收入 450.62 万元，主要系湖北中烟为了进一步
提升检测效率，大量采购在线取样风送系统发射装置 FOAS 及卷烟滤棒综合测试台 RT-IV，
组成在线检测设备，实现烟支滤棒的在线取样并检测。湖北中烟每套滤棒成型设备与综
合检测设备的配备比例为 1：1，湖北中烟的每套滤棒成型设备与在线取样风送系统的配
备比例为 1：1。
2、所购设备的检测能力与其产能情况是否匹配
我国烟草生产企业采购检测设备系由各省中烟公司的生产科（或设备科）根据各生
产企业的生产线和产能情况并结合行业技术发展要求进行审批。通过审批的设备采购清
单，由省中烟公司和烟草生产企业通过招投标等形式组织采购。四川中烟和湖北中烟的
上述设备采购均经过了当地省级中烟公司的审批。
根据国家统计局数据显示，2019 年四川地区卷烟产量为 870.25 亿只。四川中烟工
业有限责任公司成立于 2015 年 11 月 8 日，下辖成都、什邡、绵阳、西昌四个卷烟厂和
长城雪茄厂、四川三联新材料有限公司，拥有“宽窄”、“娇子”等卷烟品牌和“长城”
等雪茄品牌，主要从事四川地区的卷烟生产。2019 年，四川中烟位列四川省纳税十强榜
首。四川中烟每套滤棒成型设备与相应检测设备的配备比例为 2：1，对于检测设备具有
较大需求。
根据国家统计局数据显示，2019 年湖北地区卷烟产量为 1273.77 亿只。湖北中烟工
业有限责任公司前身为 1916 年创立的南洋兄弟烟草公司汉口分公司，至今已走过百年历
程，主要从事湖北地区的卷烟生产。公司现下辖武汉卷烟厂、襄阳卷烟厂、三峡卷烟厂、
广水卷烟厂、红安卷烟厂、恩施卷烟厂等 6 家卷烟生产厂，以及卷烟材料厂、新业薄片
公司和红金龙（集团）有限公司等多家子公司。公司拥有“黄鹤楼”“红金龙”等多个知
名品牌。湖北中烟每套滤棒成型设备与相应检测设备的配备比例为 1：1，对于检测设备
具有较大需求。
因此，四川中烟、湖北中烟具备集中大量购置检测设备的检测能力，与其产能情况
相匹配，其采购的检测设备均经过了当地省级中烟公司的审批。
二、向云南中烟、广东中烟、山东中烟等新开发客户的销售情况，结合标的公司客
户需求的周期性特点，说明业绩是否存在大幅波动风险；并说明收益法预测期内营业收
入稳定增长的合理性，是否充分考虑了客户需求的周期性特点。
（一）向云南中烟、广东中烟、山东中烟等新开发客户的销售情况
近年来，标的公司积极布局全国销售渠道，通过直销+经销的方式开拓了云南中烟、
广东中烟、山东中烟等重要客户，为标的公司业务量增长奠定了基础，有效保证了业绩
的持续性。具体销售渠道拓展情况如下表所示：
单位：元
年份 新增客户名称 所在省 订单金额 销售模式
福建金闽再造烟叶发展有限公司 福建 600,000 经销
2018 年
台湾今鼎有限公司 台湾 3,040,000 经销
山东中烟青岛卷烟厂 山东 500,000 经销
红塔烟草集团玉溪卷烟厂 云南 890,000 经销
2019 年
深圳烟草集团 深圳 270,000 直销
上海烟草集团 上海 750,000 直销
广东中烟工业有限责任公司 广东 1,420,000 直销
2020 年
河南中烟黄金叶制造中心 河南 1,010,000 直销
1-6 月
云南中烟新材料有限公司 云南 760,000 直销
报告期内，标的公司通过经销商向山东中烟下属的将军烟草集团有限公司及青岛卷
烟厂销售了综合检测设备、爆珠检测设备等，有效开拓了新的销售区域。
报告期内，标的公司通过直销的方式向云南中烟下属的红云红河烟草（集团）有限
责任公司（乌兰浩特）及内蒙古昆明卷烟有限责任公司销售了综合检测设备；通过经销
的方式向云南中烟（玉溪卷烟厂）、云南中烟（昆明卷烟厂）销售了综合检测设备，有效
提高了区域及客户渗透率。
报告期内，标的公司中标了广东中烟工业有限责任公司（韶关卷烟厂）及广东中烟
工业有限责任公司（广州卷烟厂）的综合检测设备。
（二）标的公司客户需求的周期性特点
1、烟草检测设备作为客户固定资产采购的周期性特点
标的公司的产品为烟草物理检测设备，通常其作为客户的固定资产进行管理和使用。
由于固定资产的使用年限与更新迭代，其周期通常与设备使用年限相当，作为采购该设
备的企业或部门来说，基于同一采购目的，其采购具有周期性特点。
2、烟草检测设备对整个烟草行业说来没有明显的周期性特点
（1）烟草行业对物理检测设备的采购根据使用主体的不同，主要分为以下七类单位
或部门：①卷烟厂质检部②卷烟厂生产部③滤棒厂质检部④滤棒厂生产部⑤各级烟草质
检站⑥爆珠、胶囊生产企业⑦新型烟草制品的生产厂家。
（2）烟草行业对物理检测设备的采购根据目的的不同，可以分为以下四类情形：①
新购置②因老旧更新③升级换代功能（包括但不限于新增功能、提高精度等需求）④提
高检测效率（例如，生产设备与检测设备的配置比例从原来的 N:1 提高到 1:1）。
说明：同一卷烟厂（或滤棒厂）质检部和生产部分别需要配置检测设备并呈现出生
产部门需求超过质检部趋势的原因在于：
①不同的部门均需要保证和控制本部门环节的产品质量。
②各卷烟厂或滤棒厂为了提高检测效率和效果，均加大了生产车间的检测设备配置
数量，从事后检测转向事前、事中检测。
③随着各种工业新技术的推广和应用，卷烟加工及生产过程中的产品检验流程开始
实现数字化采集管理。数字化采集系统在进行实时监控时，可实现对生产现场多台配置
自动机械取样装置的检测仪器，实施控制取样及检测，以此提高检测效率和进行数据的
采集分析。数字化采集的发展和推广将大幅提高生产过程中的产品质检批次，以实现“大
数据”采集、分析、处理。报告期内，标的公司的主要客户南通烟滤嘴、湖北中烟均已
从原来的多台滤棒成型设备匹配一台检测设备过渡到基本一台滤棒成型设备匹配一台检
测设备及一台在线取样风送系统。
因此，对整个烟草行业来说，检测设备的采购会通过不同的部门、不同企业、不同
的目的等各种采购诉求产生，没有明显的周期性特点。而且，随着各种工业新技术的推
广和应用，卷烟加工及生产过程中的产品检验流程开始实现数字化采集管理，数字化采
集管理的发展，对原生产线匹配的检测设备数量有增加的趋势。标的公司将持续通过直
销+经销的方式，在服务好原有客户的基础上持续开拓新的市场和客户，保障业绩的持续
性。因此，标的公司业绩存在大幅波动的风险较小，标的企业预测期内营业收入稳定增
长具有合理性。
三、补充披露情况
上述内容已补充更新披露至草案相关章节
四、评估师核查意见
经核查，评估师认为：
上市公司补充披露了瑞拓科技 2019 年和 2020 年 1-6 月向湖北中烟和四川中烟销售
的产品具体情况，补充披露了我国烟草生产企业采购检测设备系由各省中烟公司的生产
科（或设备科）根据各生产企业的生产线和产能情况并结合行业技术发展要求进行审批，
通过审批的设备采购清单，并由省中烟公司和烟草生产企业通过招投标等形式组织采购
的实际情况。补充披露了四川中烟和湖北中烟的上述设备采购均经过了当地省级中烟公
司的审批，说明了四川中烟和湖北中烟的设备采购与其产能相匹配。
补充披露了向云南中烟、广东中烟、山东中烟等新开发客户的订单取得情况，说明
了标的公司在未来收益预测时已考虑了客户需求和烟草行业整体需求的周期性特点，说
明了预测期内营业收入稳定增长具有合理性。
问题 5
《回复公告》显示，标的公司未来三年内预测销售收入分别为 7,200.25 万元、
7,937.76 万元、8,400.91 万元，预测销量分别为 217 台、239 台、254 台。请你公司补
充披露以下情况：
（1）未来固定资产的追加投入、人工成本支出的增加、研发投入增加、外协成本变
动的具体金额，与当期预测销售收入、销量是否匹配。
（2）结合市场拓展进展、新销售订单签署的具体情况，补充披露判断河南、山东、
安徽、河北、辽宁区域市场客户数量预估增加 30%以上的主要依据、测算过程及合理性。
（3）结合国产化替代可行性研究、产品市场成熟度对比分析的具体情况，说明判断
“近半数”进口市场份额将逐步向国产厂商释放的依据，并结合标的公司目前所占市场
份额、整体市场需求情况，说明未来增长空间情况。
（4）《回复公告》显示，若未来国内新型烟草制品政策的放开，整体市场前景趋势
良好。请结合未来新型烟草对传统烟草市场的影响，说明判断整体市场前景趋势良好的
原因及合理性。
请独立财务顾问、评估机构核查并发表明确意见。
回复：
一、未来固定资产的追加投入、人工成本支出的增加、研发投入增加、外协成本变
动的具体金额，与当期预测销售收入、销量是否匹配。
（一）预测期标的公司固定资产的测算
瑞拓科技固定资产包括机器设备、运输工具、电子设备和办公设备。截至 2020 年 6
月 30 日，瑞拓科技固定资产情况如下：
单位：万元
项目 固定资产原值 累计折旧 账面价值
机器设备 23.51 21.99 1.52
运输工具 47.24 44.89 2.36
电子设备 22.72 17.12 5.60
办公设备 45.63 24.25 21.38
合计 139.10 108.25 30.85
瑞拓科技生产模式决定了其产能与产量的增长较少依赖固定资产的投资，主要取决
于员工人数增长、工作时间的增长和零部件与外协加工服务的采购量扩张，现有固定资
产已完全满足标的公司预测期内收入增长空间。瑞拓科技固定资产中机器设备主要用于
设计研发，试制、装配和检验，未来预测中考虑对机械设备和电子设备追加资本性支出
79 万元，主要系标的公司更新换代固定资产需要。同时，对于固定资产未来每年的更新
维护支出 14.40 万元已在当年的自由现金流预测中予以考虑。因此固定资产的投入与当
期预测销售收入、销量匹配。
（二）预测期标的公司人工成本的测算
在预测期内，对于人工成本的预测，没有直接预测生产人员数量的增长，而是基于
历史实际发生成本，分别计算各类检测产品的单位人工成本投入，并以此为基础，根据
未来各类检测产品的销售数量及销售收入的增加，预测人工成本的增加。
2016 年至 2020 年 1-6 月，标的公司综合人工成本占主营业务成本比例分别为
30.07%、20.97%、26.56%、23.87%；预测期内即 2020 年 7-12 月至 2024 年相应比例
为 30.27%、29.05%、30.12%、31.23%、32.09%，预测期比例高于标的公司历史期间
的人工成本占比，主要是考虑了未来经营过程中人工薪酬水平的增加。
标的公司历史收入成本及人工成本情况如下：
单位：万元，台
项 目 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 1-6 月
滤棒检测单体设备
收入 278.13 481.43 821.22 118.63
数量 23 36 60 8
成本 122.61 216.34 354.39 56.25
其中：人工成本 42.23 62.94 67.12 11.41
人工成本占成本比 34.44% 29.09% 18.94% 20.28%
毛利率 55.92% 55.06% 56.85% 52.58%
综合测试台
收入 1,672.66 1,921.38 3,787.59 2,768.68
数量 45 44 81 75
成本 585.83 691.16 1,428.70 982.79
其中：人工成本 152.53 113.62 396.79 204.63
人工成本占成本比 26.04% 16.44% 27.77% 20.82%
项 目 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 1-6 月
毛利率 64.98% 64.03% 62.28% 64.50%
爆珠检测设备
收入 468.98 579.40 818.87 557.41
数量 14 22 22 10
成本 176.03 196.56 396.19 247.30
其中：人工成本 64.54 56.60 104.12 75.85
人工成本占成本比 36.66% 28.80% 26.28% 30.67%
毛利率 62.47% 66.08% 51.62% 55.63%
其他检测设备
收入 74.51 130.27 450.62 138.90
数量 4 14 19 13
成本 50.83 53.37 105.64 89.45
其中：人工成本 21.99 9.54 38.80 36.47
人工成本占成本比 43.26% 17.87% 36.72% 40.77%
毛利率 31.79% 59.03% 76.56% 35.60%
主营业务收入合计 2,494.28 3,112.48 5,878.30 3,583.62
主营业务成本合计 935.30 1,157.43 2,284.92 1,375.79
其中：综合人工成本 281.29 242.70 606.83 328.36
人工成本占成本比 30.07% 20.97% 26.56% 23.87%
综合毛利率 62.50% 62.81% 61.13% 61.61%
预测中，以检测设备的单位人工成本结合检测设备预测的销售数量及销售收入，分
别预测各产品的人工成本投入，具体情况如下：
单位：万元，台
2020 年
项 目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年
7-12 月
滤棒检测单体设备
收入 489.54 751.64 884.54 936.40 1,036.19
数量 34 50 59 64 71
成本 222.98 353.50 416.67 447.36 499.28
其中：人工成本 67.54 110.66 131.64 142.01 162.34
人工成本占成本比 30.29% 31.31% 31.59% 31.74% 32.52%
毛利率 54.45% 52.97% 52.89% 52.23% 51.82%
综合测试台
收入 1,672.99 4,776.81 5,138.68 5,344.56 5,569.85
2020 年
项 目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年
7-12 月
数量 33 116 124 128 133
成本 590.63 1,843.06 1,997.43 2,093.67 2,202.98
其中：人工成本 148.30 461.27 510.56 547.07 587.56
人工成本占成本比 25.11% 25.03% 25.56% 26.13% 26.67%
毛利率 64.70% 61.42% 61.13% 60.83% 60.45%
爆珠检测设备
收入 530.46 1,160.98 1,380.00 1,542.28 1,629.99
数量 16 29 33 37 40
成本 253.76 604.91 738.12 841.70 900.38
其中：人工成本 107.93 223.47 288.22 350.23 389.77
人工成本占成本比 42.53% 36.94% 39.05% 41.61% 43.29%
毛利率 52.16% 47.90% 46.51% 45.43% 44.76%
其他检测设备
收入 221.16 510.83 534.55 577.68 644.53
数量 16 22 23 25 28
成本 70.19 156.46 165.18 182.84 207.74
其中：人工成本 20.59 63.95 68.72 74.33 83.23
人工成本占成本比 29.34% 40.87% 41.60% 40.65% 40.07%
毛利率 68.26% 69.37% 69.10% 68.35% 67.77%
主营业务收入合计 2,914.16 7,200.25 7,937.76 8,400.91 8,880.56
主营业务成本合计 1,137.56 2,957.94 3,317.39 3,565.57 3,810.38
其中：综合人工成本 344.36 859.35 999.13 1,113.63 1,222.91
人工成本占成本比 30.27% 29.05% 30.12% 31.23% 32.09%
综合毛利率 60.96% 58.92% 58.21% 57.56% 57.09%
总体而言，预测中按照标的公司历史数据，标的公司在未来经营期内，随着各类检
测设备销售数量和销售收入的增长对人工成本投入的增加。预测内人工成本投入的比例
增长主要是考虑了未来经营过程中人工薪酬水平的增加。因此人工成本的投入与当期预
测销售收入、销量匹配。
（三）预测期标的公司研发投入的测算
标的公司研发费用 2017 年~2020 年 1-6 月各年研发费用分别为 250.28 万元、284.62
万元、487.66 万元和 228.11 万元，主要是来自于研发部门相应的人员薪资、开发实验材
料的耗用等成本。2019 年标的公司研发支出增幅较大，主要是新增了雪茄烟、加热不燃
烧烟、爆珠视觉检测项目，上述项目在当年的研发投入较大并已经在当年取得了阶段性
的研发成果，未来主要是利用研发成果对现有的产品进行更新换代，研发投入在 2019 年
的基础上将趋于稳定。
2020 年 7-12 月-2024 年预计研发费用分别为 273.51 万元、521.30 万元、534.02
万元、545.81 万元和 557.86 万元，各年度的研发费用支出在历史数据基础上保持持续增
长。根据标的公司研发部门的研发规划，预测中的研发投入能支撑预测的收入增长水平，
同时标的公司也将继续加大研发投入，充分利用中科信息在信息技术领域的雄厚实力与
研发创新资源，加速标的公司的新产品研发和原有产品的升级换代。
（四）预测期标的公司外协成本的测算
标的公司的外协加工主要为机箱外壳机械加工与 PCB 板焊接等，其加工工艺简单，
历史上整体外协加工的成本主要随着原材料采购变化而变化，而材料成本变化也会引起
标的公司的产品价格产生变化，标的公司历史上的产品毛利率一直比较平稳。
由于未来材料价格波动趋势难以准确预期，同时考虑到本次评估对象是评估基准日
的股权价值，故本次收益法评估采用的企业未来收益预测中未考虑未来材料价格的变化
及产品单价的变化，以评估基准日的产品平均单价和平均单位成本对产品收入、成本进
行预测，因此，未单独考虑外协加工成本的变化。
综上所述，标的公司未来预测中固定资产、人工成本、研发投入、外协成本的预计
支出，与当期预测销售收入、销量是匹配的。
二、结合市场拓展进展、新销售订单签署的具体情况，补充披露判断河南、山东、
安徽、河北、辽宁区域市场客户数量预估增加 30%以上的主要依据、测算过程及合理性。
瑞拓科技于评估基准日的主要市场在四川、云南、湖南、湖北、贵州、江苏、陕西、
江西、吉林、黑龙江、重庆、内蒙古和山西等多个区域，而瑞拓科技也在努力开发既有
市场之外的区域，主要涉及河南、山东、安徽、河北、辽宁等 5 个区域。
截至本反馈回复之日，标的公司在河南、山东、安徽、河北、辽宁等 5 个区域已新
增终端使用客户 6 家，较报告期内标的公司在上述区域的终端客户数量增加 60%，已超
过评估基准日的预估增幅。上述预估测算具备合理性，具体测算及分析如下：
区域 报告期内已有最终客户数量 截至本反馈回复之日
已经获取检测设备订单的新增客户数量
河南 4 2
山东 2 3
安徽 4 1
河北 - -
辽宁 - -
合计 10 6
1、河南区域
报告期内，标的公司与河南区域的国家烟草质量监督检验中心、焦作市卷烟材料有
限公司、驻马店发时达工贸有限公司、南阳卷烟厂 4 家主要卷烟生产企业建立了业务合
作联系。
截至本反馈回复之日，标的公司已经获得了黄金叶制造中心、许昌卷烟厂的销售订
单。随着标的公司在河南区域的进一步布局，未来可能与河南区域其他卷烟厂及虑棒厂
建立进一步联系，如安阳卷烟厂、洛阳卷烟厂、漯河卷烟厂、驻马店卷烟厂、河南省新
郑金芒果实业总公司、许昌帝豪实业公司。
河南区域一共有 7 家卷烟厂，分别是黄金叶制造中心、安阳卷烟厂、洛阳卷烟厂、
许昌卷烟厂、漯河卷烟厂、驻马店卷烟厂、南阳卷烟厂；5 家嘴棒厂，分别是焦作卷烟材
料有限公司、河南省新郑金芒果实业总公司、许昌帝豪实业公司、驻马店发时达工贸公
司、南阳双龙实业公司。
2、山东区域
报告期内，标的公司与山东中烟下属的山东将军烟草集团有限公司以及山东中烟（青
岛卷烟厂）2 家卷烟生产企业建立了业务合作联系。截至本反馈回复之日，标的公司通过
经销商新增山东中烟下属的济南、青州、滕州三个直属卷烟生产厂的综合检测检测设备
（RT-V）销售订单。随着标的公司在山东区域的进一步布局，未来可能与颐中集团建立
业务合作关系。
山东中烟工业有限责任公司成立于 2004 年 2 月，是中国烟草总公司的全资子公司，
正厅级中央驻鲁国有大型企业。公司总资产 220 亿元，年卷烟生产规模 271 万箱，居全
国第五位。公司下辖济南、青岛、青州、滕州四个直属卷烟生产厂，拥有从事多元化生
产经营的将军、公司两个全资子公司。
3、安徽区域
报告期内，标的公司与蚌埠卷烟厂、阜阳卷烟厂、芜湖卷烟厂、滁州卷烟厂建立了
合作关系。截至本反馈回复之日，标的公司通过经销商与合肥卷烟厂建立了合作关系，
获取了单项检测设备的销售订单。另外，标的公司正在对安徽区域的雪茄厂进行积极布
局，未来有望获得更多新增客户。
安徽中烟工业有限责任公司公司年卷烟产销规模 223.12 万箱，总资产 296 亿元，劳
动用工总量万余人，下辖蚌埠、芜湖、合肥、阜阳、滁州五家卷烟厂（含卷烟材料厂/合
烟工贸）和技术中心、营销中心、制造中心及所属多元化经营企业。主要品牌包括核心
品牌“黄山”、潜力品牌“都宝”和特色品牌手工雪茄等，其中“黄山”是具有 60 余年
发展历史，销量排名全国第 8 位的品牌；“都宝”是国内混合型卷烟的代表品牌，是中
国烟草进军海外市场的重点品牌；手工雪茄烟占全国同类产品 42%的市场份额，是国产
手工雪茄烟重要品牌。安徽中烟同时拥有烤烟、混合型卷烟、雪茄烟三个品类。
4、河北区域
报告期内，标的公司在河北区域内无销售业绩，标的公司在 2021 年预计通过对河北
中烟下属的河北白沙烟草有限责任公司保定卷烟厂的销售订单实现河北区域销售零的突
破。同时，标的公司正在加紧在石家庄及张家口卷烟厂的销售布局，以获得新的销售订
单。
河北中烟目前为华北市场最大产量的工业公司。生产卷烟 200 万箱以上，有三家卷
烟厂，分别在石家庄、张家口、保定。其中，张家口卷烟厂规模最大，为标的公司原有
客户。河北中烟的在线取样测试台使用较早，市场前景较好，地区内各家厂目前对综合
测试台的需求量较大，主要来自于产品的更新换代。
5、辽宁区域
红塔辽宁烟草有限责任公司，隶属于红塔集团，包括沈阳卷烟厂和营口卷烟厂，标
的公司早在 2016 年在辽宁区域已实现了自动取样综合测试台的销售，并开创了两台滤棒
成型设备配一台自动取样综合测试台的销售先例。
标的公司将同时在爆珠检测仪器方面加大推广力度，力争实现多维度的市场销售。
截至本回复出具之日，标的公司已经报名参加了沈阳卷烟厂的设备招标工作，尚未
获取新的订单。
三、结合国产化替代可行性研究、产品市场成熟度对比分析的具体情况，说明判断
“近半数”进口市场份额将逐步向国产厂商释放的依据，并结合标的公司目前所占市场
份额、整体市场需求情况，说明未来增长空间情况。
（一）进口市场份额将逐步向国产厂商释放的依据
根据中国采购及招标网中相关招标信息的统计，2016 年至 2020 年 9 月末，进口产
品的市场份额从 63%降至 53%，国产产品的市场份额持续增长，但仍有一半以上的市场
份额被进口厂商占据。
根据中国烟草学会 2017 年学术年会对烟草行业网络技术和产品国产化替代研究进
行了讨论并达成的共识，国产化替代是确保国家安全和推动民族产业发展的重要举措。
近年来，烟草行业也积极适应了相关趋势，开展了网络技术和产品国产化替代的可行性
研究，并结合实际应用需求通过对关键技术以及产品市场成熟度对比分析，研究了国产
化替代的可行性并提出了替代建议，烟草行业国产化替代进口设备的趋势也愈发明显。
标的公司所处细分行业有利于国产设备的发展。仪器仪表行业属于我国重点发展的
行业之一，随着国产产品技术的迭代与升级，产品的质量与精度越来越契合市场的需要，
加之国产厂商的价格优势和服务优势，产业国产化替代脚步将不断加快。可以预见，在
国产化替代的政策红利下，目前近半数的进口市场可能会进一步减少，打破由国外巨头
和进口产品主导的竞争格局。
（二）结合标的公司目前所占市场份额、整体市场需求情况，说明未来增长空间情
况
1、标的公司在烟草检测设备市场中占有较高的市场份额
相较于国内其余竞争对手，标的公司是我国最早进入烟草物理检测领域的公司，深
耕行业 20 多年，形成了完整的产品开发、生产和调试的核心技术体系。
通过对 2020 年 1-9 月的 招投标信息及中 标信息（来自于 中国采购及招标 网，
http://www.chinabidding.com.cn/）中相关招标信息的统计，2020 年 1-9 月，与标的公司
产品相关的招投标项目统计中，标的公司的市场占有率为 21.37%，在国产供应商中排名
第一，在国内外供应商中排名第三，具有一定竞争优势。
标的公司未来仍将保持现有的销售模式和持续创新能力，全方位满足客户需求，深
度挖掘现有市场潜力，不断拓展新市场（含新的区域和新的产品），不断夯实持续经营发
展能力。
2、烟草行业管理效率的提升和技术升级加大了对检测设备的市场需求
（1）随着各卷烟生产企业加大对生产各个环节的质量控制力度，卷烟生产企业的生
产部门加大了对检测设备的需求，从事后检测转向事前、事中检测。
（2）随着各种工业新技术的推广和应用，卷烟加工及生产过程中的产品检验流程开
始实现数字化采集管理。数字化采集系统在进行实时监控时，可实现对生产现场多台配
置自动机械取样装置的检测仪器，实施控制取样及检测，以此提高检测效率和进行数据
的采集分析。数字化采集的发展和推广将大幅提高生产过程中的产品质检批次，以实现
“大数据”采集、分析、处理。报告期内，标的公司的主要客户南通烟滤嘴、湖北中烟
均已从原来的多台滤棒成型设备匹配一台检测设备过渡到基本一台滤棒成型设备匹配一
台检测设备及一台在线取样风送系统。
3、卷烟行业产品结构升级带来对检测设备不同功能和需求的提升
在烟草行业不断提升产品结构的背景下，细支烟、中支烟、短支烟、爆珠烟等均保
持良好增长，新产品的出现对检测设备的功能、参数提出了新的需求。
4、随着国产产品的市场比例扩大，市场对国产产品的需求也将提高
根据中国采购及招标网中相关招标信息的统计，2016 年至 2020 年 9 月末，进口产
品的市场份额从 63%降至 53%，国产产品的市场份额持续增长，但仍有一半以上的市场
份额被进口厂商占据。
根据中国烟草学会 2017 年学术年会对烟草行业网络技术和产品国产化替代研究进
行了讨论并达成的共识，国产化替代是确保国家安全和推动民族产业发展的重要举措。
仪器仪表行业属于我国重点发展的行业之一，随着国产产品技术的迭代与升级，产品的
质量与精度越来越契合市场的需要，加之国产厂商的价格优势和服务优势，部分进口市
场份额在国产化替代的政策红利下，国产品牌预计将打破由国外巨头和进口产品主导的
竞争格局。
5、若未来国内新型烟草制品政策放开，也将创造新的检测设备需求
鉴于新型烟草制品尚存在一定的不确定性，且不是标的公司的主流产品，预测期内
对标的公司业绩影响较小，因此出于谨慎考虑，本次标的公司未来 5 年收入预测中并未
纳入新型产品的销售收入。
新型烟草本质上仍为烟草产品，其出现并不会打破传统烟草产业链流程环节，相反
新型烟草是对现有烟草产品体系的升级和补充。如果未来新型烟草制品政策放开，使得
烟草公司在原有基础上，新增烟具、烟弹输出能力，并为民营企业创造新的烟具、烟弹
包装需求。
综上，随着烟草行业管理效率的提升、技术升级和产品结构升级加大了对检测设备
的市场需求。同时，在国产化替代的政策红利下，标的公司将持续通过直销+经销的方式，
在服务好原有客户的基础上持续开拓新的市场和客户，保障业绩的持续性。因此，标的
企业营业收入未来有着较为可观的增长空间。
四、《回复公告》显示，若未来国内新型烟草制品政策的放开，整体市场前景趋势良
好。请结合未来新型烟草对传统烟草市场的影响，说明判断整体市场前景趋势良好的原
因及合理性。
因为新型烟草的吸食方式和产品功能不一致，新型烟草的检测方向和传统卷烟的检
测方向具有一定差异。传统卷烟滤芯的检测方向主要是：长度、圆周、硬度、吸阻等参
数，而以加热不燃烧卷烟为例，其主要的检测方向为：重量、圆周、长度、抽吸对比、
水分密度、插拔力、薄片段硬度等，同时由于两种卷烟的形制不一致，故两类检测设备
并不能兼容。新型烟草政策放开后，卷烟厂新型烟草的产线也将会增加，故对标的公司
来说，将形成新的业绩增长点。但鉴于新型烟草制品尚存在一定的不确定性，且不是标
的公司的主流产品，预测期内对标的公司业绩影响较小，因此出于谨慎考虑，本次标的
公司未来 5 年收入预测中并未纳入新型产品的销售收入。
标的公司于 2018 年底已经开始对新型烟草物理检测设备进行调研、立项、研发，部
分研发产品已形成样机并交给客户进行试用，明细如下：
序
研发产品名称 功能 制作进度
号
低温加热不燃烧卷烟检测综合 低温加热不燃烧卷烟的重量、圆周、长度、抽吸对比、
1 试制过程中
测试台 水分密度、插拔力、薄片段硬度 的物理指标
2 低温加热不燃烧卷烟检测单机 低温加热不燃烧卷烟的单项物理指标检测 试制过程中
低温加热不燃烧卷烟水分密度
3 低温加热不燃烧卷烟的薄片段的水分密度分析 项目前期调研过程中
仪
4 低温加热不燃烧卷烟拔插力 低温加热不燃烧卷烟的：插入力和带出力的检测 试制过程中
低温加热不燃烧卷烟抽吸对比 已形成样机，交付客
5 对比传统卷烟和低温加热不燃烧卷烟抽吸效果
装置 户试用
序
研发产品名称 功能 制作进度
号
低温加热不燃烧卷烟在抽吸过程中的捕捉烟气颗粒 已形成样机，交付客
6 低温加热不燃烧卷烟吸烟机
等 户试用
根据国外日本、美国、英国等主要新型烟草制品发展国家的市场情况来看，新型烟
草并未颠覆传统烟草产业链，反而将提升相关企业的产品输出能力。目前国内烟草产业
链以中国烟草总公司和烟草专卖局为主导，民营企业则以配套者的角色出现。新型烟草
本质上仍为烟草产品，其出现并不会打破传统烟草产业链流程环节。相反新型烟草是对
现有烟草产品体系的升级和补充，使得烟草公司在原有基础上，新增烟具、烟弹输出能
力，并为民营企业创造新的烟具、烟弹包装需求。
五、补充披露情况
上述内容已补充更新披露至草案相关章节
六、评估师核查意见
经核查，评估师认为：
上市公司补充披露了成都瑞拓科技股份有限公司未来固定资产的追加投入、人工成
本支出的增加、研发投入增加、外协成本变动的预测思路和相关金额，说明了各项投入
预测与当期预测销售收入、销量相匹配；补充披露判断河南、山东、安徽、河北、辽宁
区域市场客户数量预估增加 30%及实际客户数量增加情况；补充说明了在国产化替代的
政策红利下国内产品的市场份额有望实现进一步的提高；
上市公司补充披露了新型烟草政策放开后，卷烟厂新型烟草的产线也将会增加，说
明了对标的公司而言将形成新的业绩增长点。补充披露了鉴于新型烟草制品尚存在一定
的不确定性，且不是标的公司的主流产品，预测期内对标的公司业绩影响较小，补充披
露了出于谨慎考虑，本次标的公司在未来 5 年收入预测中并未考虑新型产品的销售收入，
说明了标的公司未来收入预测具有合理性。
相关披露及分析具有合理性。
（本页无正文，为《中联资产评估集团有限公司对中科院成都信息技术股份有
限公司关于<关于对中科院成都信息技术股份有限公司的重组问询函>（创业板许可
类重组问询函〔2020〕第 44 号）》之盖章页）
中联资产评估集团有限公司
2020 年 12 月 14 日
