长江证券承销保荐有限公司
关于上海凯鑫分离技术股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市
之
上市保荐书
保荐机构（主承销商）
二〇二〇年九月
保荐机构声明
长江证券承销保荐有限公司（以下简称“长江保荐”、“保荐人”或“保荐机
构”）及其保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、
《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）等法律法规和中国证监会及深
圳证券交易所的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制定的业务规则
和行业自律规范出具上市保荐书，并保证所出具文件真实、准确、完整。
除非特别注明，本上市保荐书所使用的简称和术语与《招股说明书》一致。
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一、发行人基本情况
（一）发行人概况
公司名称 上海凯鑫分离技术股份有限公司
英文名称 Keysino Separation Technology Inc.
注册资本 4,783.3466 万元
法定代表人 葛文越
有限公司成立日期 2011 年 7 月 25 日
股份公司成立日期 2015 年 8 月 6 日
住所 中国（上海）自由贸易试验区张江路 665 号 3 层
邮政编码 201210
电话 021-61638525
传真 021-61638527
互联网网址 www.keysino.cn
电子信箱 shkx@keysino.cn
负责信息披露和投资者关系
董事会办公室，负责人为袁莉，联系电话为：021-61638525
的部门、负责人和电话号码
（二）发行人主营业务
公司为一家专注于工业流体特种分离业务的技术型环保公司，主营业务是膜
分离技术的研究与开发，为工业客户优化生产工艺，提供减排降耗和废弃物资源
化综合利用的整体解决方案。具体来说，公司根据工业客户在工业流体分离、废
水处理领域的差异化需求，依托众多自主研发的膜分离应用技术，通过向其提供
包括清洁生产技术方案设计与实施、膜分离装备集成、运营技术支持和售后服务
在内的定制化膜分离技术应用整体解决方案，帮助客户提高资源利用效率，降低
生产成本，减少污染物排放，达到“分清离浊、物尽其用”的目的，从而实现客
户经济效益、社会环保效益与公司经济利益的“互利多赢”。
与大多数从事工业生产末端废水处理、并以实现工业废水达标排放为目标的
环保企业不同，公司业务主要以工业流体过程处理为主，同时也以过程处理的方
法从事工业生产末端废水处理、中水回用等业务，这一方面可以帮助工业企业实
现工业流体中有价物质的回收利用及废水达标排放，降低其生产成本，从而使其
环保投入产生实实在在的经济效益；另一方面也可以帮助工业企业对部分传统工
2
艺进行改进，从而提高其产品收率及质量，减少废弃物排放，实现真正意义上的
清洁生产。具体差异比较如下图所示：
中水回用
一般水处理公司 一般水处理公司
给水处理 工业流体过程处理 末端处理 达标排放
有用物料回
优化、升级传统生产工艺 减轻后续处理压
用于生产
力，降低处理成本
有用物料 废弃物资源 污染物含量已大
对外销售 化综合利用 幅减少的废水
为上海凯鑫提供的工业流体分离整体解决方案
公司自成立以来，一直以实现企业经济效益和社会环保效益双赢为目标，专
注于膜分离技术的研究与开发，在实现膜分离技术应用革新、开辟下游行业新应
用场景的同时，努力带动下游客户的蓬勃发展，为共同开创资源节约型和环境友
好型社会建设的新局面贡献力量。
（三）发行人核心技术情况
公司作为专注于膜分离技术在工业流体分离和废水处理领域应用的整体解
决方案提供商，已在主要行业通用技术、膜分离成套设备开发技术、多领域的膜
分离技术应用工艺设计等方面积累了丰富的开发和应用经验。
1、公司拥有的膜分离行业通用技术情况
（1）超微滤膜技术
超微滤膜允许溶液中的溶剂（如水分子）、无机盐及小分子有机物透过，而
将溶液中的悬浮物、胶体、蛋白质和微生物等大分子物质截留，从而达到净化和
分离的目的。其分离工艺操作简化，避免了生物活性物质的活力损失和变性。超
滤膜技术可应用于大分子物质的脱盐和浓缩、大分子物质溶剂系统的交换平衡、
大分子物质的分级分离以及生化制剂或其他制剂的去热原处理等领域，并在生物
制药、食品、电子、石化以及造纸等行业得到了广泛应用。
3
（2）纳滤膜技术
纳滤膜的孔径范围介于反渗透膜和超滤膜之间，可以截留透过超滤的低分子
有机物及重金属，同时可以透滤被反渗透截留的部分无机矿物质，使浓缩与透盐
的过程同步进行，从而达到特定的分离纯化要求。纳滤膜浓缩提纯技术可采用的
膜组件主要有：卷式膜、管式膜。纳滤分离技术常被用于取代传统工艺中的冷冻
干燥、薄膜蒸发、离子交换除盐、树脂工艺浓缩等工艺过程，广泛应用于化纤、
生物制药、造纸等领域。
（3）反渗透膜技术
反渗透又称逆渗透，一种以压力差为推动力，从溶液中分离出溶剂的膜分离
操作。对膜一侧的料液施加压力，当压力超过它的渗透压时，溶剂会逆着自然渗
透的方向作反向渗透，从而在膜的低压侧得到透过的溶剂，即渗透液；高压侧得
到浓缩的溶液，即浓缩液。反渗透膜能截留水中的各种无机离子、胶体物质和大
分子溶质，从而取得净制的水。由于反渗透过程简单，能耗低，近 20 年来得到
迅速发展，通常用于海水、苦咸水的淡化；水的软化处理；废水处理以及食品、
医药工业、化学工业的提纯、浓缩、分离等方面。
（4）陶瓷膜、不锈钢膜等无机膜分离技术
以错流过滤技术为基础的无机超滤膜分离工艺系统，基于无机材质的过滤材
料，以及管式结构的膜元件，在生物发酵领域代替传统过滤技术，具有化学稳定
性好、工艺流程简单、产品收率更高、产品质量更好、运行成本更低等优势，可
应用于乳品行业的蛋白浓缩、蛋白分离，大豆加工回收蛋白，淀粉回收，CIP 清
洗液回收，脱脂液回收，结晶母液回收等，并主要应用于生物制药、化纤等领域。
（5）膜生物反应器技术
膜生物反应器（MBR）为膜分离技术与生物处理技术有机结合的新型态废
水处理系统，其起源是用膜分离技术取代活性污泥法中的二沉池进行固液分离，
主要利用沉浸于好氧生物池内的膜分离设备截留槽内的活性污泥与大分子有机
物。以膜组件取代传统生物处理技术末端二沉池，在生物反应器中保持高活性污
泥浓度，提高生物处理有机负荷，从而减少污水处理设施占地面积，并通过保持
4
低污泥负荷减少剩余污泥量。公司主要将化学稳定性好、工艺流程简单、产品收
率更高、产品质量更好、运行成本更低等优势 MBR 技术应用于纺织印染领域。
2、公司自主研发的核心技术情况
目前，除少量合作研发项目外，公司主要通过内部研发的方式进行技术积累。
截至 2020 年 8 月 7 日，公司拥有的核心技术情况如下表所示，该等核心技术为
公司向客户提供工业流体分离整体解决方案所采用的主要技术。
序号 核心技术 行业通常技术水平 技术先进性 类型
目前国内钛白粉的生产以硫酸法为主，工艺路 钛白粉酸性废水经过本工艺处理后，可
钛白粉生产
线长，三废排放量大，污染较严重，同时钛白 回 收 其 中 99.9% 的 钛 白 粉 颗 粒 ，
过程中酸性
1 粉收率低，平均为 74%-79%，造成原材料单 80%-90%的硫酸和 60%-80%的水，可 发明
废水的处理
耗高，产品成本上升，同时生产过程产生大量 为企业降低生产成本，大幅度减少废水
及回收工艺
酸性废水，造成严重的环境污染。 排放量和污泥废渣排放量。
现有反渗透装置设计中，1 级反渗透的产水均
一种新型的 本发明对传统反渗透装置进行改进，能
混合在一起后进入下一级的系统或水箱，如果
2 反渗透分质 大幅节约装置的电耗、水耗、药耗，并 发明
需要进入下一级系统进行进一步处理，需要对
产水装置 减少设备占地面积和投资成本。
反渗透的所有产水进行处理，耗能较高。
一种用于配 目前微生物纯种发酵过程中，发酵液彻底灭菌 本工艺能在常温下完全去除水中的细
制发酵液的 是发酵能否成功的关键。现有灭菌工艺需要消 菌，满足生物发酵的无菌要求，可节约
3 发明
无菌水生产 耗大量蒸汽并耗电降温，耗能较高且给发酵产 高温蒸汽和电耗，并缩短发酵罐的非生
设备 品增加大量成本。 产周期，提高设备利用率。
现有氢氧化镁生产过程会产生氢氧化镁洗涤 一种膜法高效率回收氢氧化镁洗涤水
一种氢氧化 水，其中含有一定量的氢氧化镁及氯化钠等物 中的氢氧化镁、氯化钠及水的工艺，氢
4 镁洗涤水回 质，该洗涤水直接排放会严重污染环境，且大 氧化镁回收率达 99.9%，氯化钠回收率 发明
收工艺 量资源浪费，而目前氢氧化镁洗涤水的回收利 达 99%，水回收率达 60%-80%，大幅
用技术几乎空白。 度减少废水、固体废物排放量。
炼焦生产过程中会产生大量的焦化废水，属于
有毒有害、高污染且难处理的工业废水。目前 本发明采用生化技术与膜分离技术相
焦化废水的 焦化废水的几种传统处理方法存在处理效果 结合的工艺，解决了焦化废水传统处理
5 深度处理回 不理想、耗费大量化学药剂等问题。部分膜分 工艺中消耗较大药剂的问题，同时提高 发明
收工艺 离企业采用膜生物反应器处理焦化废水，存在 泥水分离效率，有效降低反渗透膜的污
膜污染严重、膜通量下降较快、化学清洗频繁、 染，从而实现系统的稳定运行。
处理后废水中污染物指标仍较高等问题。
亚硫酸盐法是制浆造纸的重要方法，该方法会 本发明采用膜分离技术，从废液中获得
产生含有大量纤维原料、无机盐及有机物成分 经过纯化的高附加值的木质素磺酸盐，
亚硫酸盐制
的蒸煮废液，是造纸工业中主要的污染源。目 回收率达到 80%以上，该磺酸盐经过
6 浆废液处理 发明
前对于蒸煮废液的处理及回收利用工艺难以 改性可以用作染料分散剂，可以制备高
回收工艺
完全去除废液中的污染物，且分离出的物质质 效水泥分散剂、钻井泥浆稀释剂等，实
量较差，只能实现低级回用。 现废物的高值利用。
5
序号 核心技术 行业通常技术水平 技术先进性 类型
本发明是一种新的从碱压榨液中回收
粘胶化纤生产过程中会产生含有碱及半纤维 半纤维素和碱的工艺，通过多级膜分离
化纤浆纤维 素的碱压榨液，行业中主要使用透析法回收碱 等工艺环节，在保持碱浓度不变的前提
素碱压榨液 压榨液中的碱，该方法回收效率低下，污染环 下碱回收率可达 95%，回收率大幅提
7 发明
的处理回收 境，并且占地面积较大；部分企业采用纳滤膜 高且无需进一步浓缩即可直接回用，同
工艺 技术分离碱压榨液中的碱及半纤维素，但碱回 时实现半纤维素回收，获得的半纤维素
收率也仅为 50%-70%，且碱及半纤浓度较低。 可用作木糖生产原料。此外，本工艺使
膜的使用寿命得到保障。
目前生物制药工业中运用的头孢菌素 C 提取
工艺，需添加较多粗原料及无机盐，导致发酵 通过超滤组合技术改进头孢菌素 C 的
液中除所需头孢菌素 C 外，还有大量未利用完 提取方法，有效降低了传统工艺中头孢
头孢菌素Ｃ
8 全的蛋白、淀粉、菌体代谢物及各种胶体，固 菌素 C 的损失，大幅提高产品收率， 发明
的提取方法
形物含量达 40%-50%以上，经传统分离方法 并使滤液透光度更好，蛋白等杂质去除
分离固形物又会进一步导致头孢菌素 C 的大 更彻底，提高产品质量。
量损失，故其生产效率低下且产品质量较差。
本发明通过多步骤膜分离及半纤维素
粘胶化纤生产过程中会产生含有碱及半纤维
的析出与回收，将碱压榨液综合处理，
素的碱压榨液，目前行业通常采用简单的纳滤
化学浆纤维 大大提高碱回收率，不仅回收碱，同时
技术将其中半纤维素分离出来并回收部分碱，
素碱压榨液 回收半纤维素和低聚糖，即废弃资源的
9 由于该方法分离效果有限，碱回收率低且分离 发明
的零排放回 全部回收利用，整个工艺实现了零排
的半纤维素中仍含有大量碱，该部分只能作为
收工艺 放，解决了半纤维素的资源化难题，为
废液处理或灼烧回收苛性钠，产生大量的半纤
化纤厂扩大原料来源，降低生产成本，
维素及碱的浪费。
减少环境污染提供了有效的解决办法。
传统的硫酸锂法生产氢氧化锂工艺基于化学 本发明针对现有氢氧化锂生产工艺中
方法及简单的物理分离，氢氧化锂一次提取率 存在的问题，采用膜分离技术有效分离
氢氧化锂的 只有 60%，母液需返回冷冻，一水氢氧化锂产 硫酸钠及氢氧化锂，提高氢氧化锂溶液
10 发明
生产工艺 品中硫酸根仍有 3.5%以上，需要进一步加药 纯度，从而有效提高了氢氧化锂产品的
剂去除硫酸根，因而生产效率低，生产成本高， 品质，提高了生产效率，并大幅缩短工
产品品质较低。 艺流程，降低生产成本。
粘胶纤维生产过程中会产生大量含有硫酸、硫
酸锌、硫酸钠、二硫化氢等污染物的酸性废水，
通过采用电渗析工艺，低成本地实现了
是纺织工业的主要污染物之一。目前行业通常
黏胶纤维酸 酸性废液中硫酸、硫酸锌、硫酸钠及水
处理方法是将酸性废水与碱性废水中和并通
11 性废水的综 的回收，同时无固体废弃物的排放，解 发明
过物化生化两级处理，将锌离子沉淀后排放。
合利用工艺 决了传统工艺中锌排放的难题及固废
由于锌离子沉淀的最佳 PH 值较窄，该方法下
处理难题，实现了资源的综合利用。
易沉淀不完全导致无法达标排放，同时含锌固
废难以处理且浪费资源。
粘胶纤维生产过程中会产生大量含有硫酸、硫
通过采用膜组合工艺，低成本地实现了
酸锌、硫酸钠、二硫化氢等污染物的酸性废水，
黏胶纤维酸 酸性废液中硫酸、硫酸锌、硫酸钠及水
是纺织工业的主要污染物之一。目前行业通常
12 性废水的综 的回收，同时无固体废弃物的排放，解 发明
处理方法是将酸性废水与碱性废水中和并通
合利用工艺 决了传统工艺中锌排放的难题及固废
过物化生化两级处理，将锌离子沉淀后排放。
处理难题，实现了资源的综合利用。
由于锌离子沉淀的最佳 PH 值较窄，该方法下
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序号 核心技术 行业通常技术水平 技术先进性 类型
易沉淀不完全导致无法达标排放，同时含锌固
废难以处理且浪费资源。
阿莫西林的酶法合成法反应条件温和、工艺流 本发明利用膜浓缩系统及电渗析系统，
程短且产品质量优，但其缺点是母液中含有部 通过酶解、过滤、电渗析、浓缩、等电
阿莫西林结 分活性侧链、非活性侧链及大量无机盐，因此 结晶等环节实现酶法合成阿莫西林过
13 晶母液回收 如何回收利用母液中的上述成分成为酶法合 程中母液里 HGP、6-APA 的回收利用， 发明
工艺 成阿莫西林的重要课题。随着合成及纯化工艺 降低了酶法制备阿莫西林的生产成本，
的变革，传统的回收方法难以直接有效回以上 同时实现了无机盐的回收和水的重复
有用物料。 利用，对环境更加友好。
在粘胶纤维生产过程中会产生大量的富含半
纤维素的高浓度碱液，也称压榨液，为降低生
产成本，减少碱耗，保护环境，必须进行碱的
粘胶纤维生 本发明是一种碱回收率很高的粘胶纤
回收利用。目前现有的压榨液净化技术主要是
产过程中碱 维生产过程中碱压榨液的碱回收工艺，
14 采取纳滤分离技术，将碱液与半纤维素分离， 发明
压榨液的碱 通过纳滤膜分离、电渗析膜分离等步
实现碱的回用，但回收率低，且未能实现半纤
回收工艺 骤，可将碱回收率提高到 99%。
维素回用；现有的膜组合工艺技术虽能回收碱
及半纤维素，但工艺流程长，能耗高，酸的消
耗量大，回收的碱浓度很低。
在粘胶纤维生产过程中会产生大量的富含半
本发明是一种碱和半纤维素回收率均
纤维素的高浓度碱液，也称压榨液，为降低生
很高的粘胶纤维生产过程中碱压榨液
产成本，减少碱耗，保护环境，必须进行碱的
粘胶纤维生 的处理回收工艺，可同时实现碱压榨液
回收利用。目前现有的压榨液净化技术主要是
产过程中碱 中的碱和半纤维素回收，其中，碱回收
15 采取纳滤分离技术，将碱液与半纤维素分离， 发明
压榨液的处 率高达 99%；与现有技术相比，半纤
实现碱的回用，但回收率低，且未能实现半纤
理回收工艺 维素的回收成本低，耗酸量少，能耗更
维素回用；现有的膜组合工艺技术虽能回收碱
低，获得的半纤维素可以作为高价值应
及半纤维素，但工艺流程长，能耗高，酸的消
用的原料。
耗量大，回收的碱浓度很低。
反渗透回收率是指膜系统中给水转化成为产 本装置不受流量波动影响，与现有监测
一种反渗透 水或透过液的百分比，该指标对于水资源的利 技术相比准确性大大提高，且所需费用
实用
16 回收率监测 用及膜的寿命很重要。目前根据流量来监测反 低，可对已经投运的反渗透系统进行不
新型
装置 渗透系统的回收率有很大局限性，受流量波动 停机改造，即可大大降低反渗透系统的
影响监测数据欠精准，且相关装置成本较高。 运行风险，且有效减少水资源的浪费。
目前在石油化工、生物发酵、环保水处理等多
个领域，由于生产工艺和自动控制的需要，都
可以使插入 本发明用一种自主研发的隔断阀来拆
广泛使用在线检测物料酸碱度的插入式 PH 电
式 pH 电极 卸安装 PH 电极，该隔断阀简单，造价
极。由于这些领域生产工艺的连续性，使 PH 实用
17 在线拆卸和 低廉，密封性能好，保证 pH 电极正常
电极能够在线进行检修或更换成为基本的但 新型
安装的套筒 运行时，不需要排放物料，节约生产成
是也非常迫切的要求。现有的 PH 电极在线拆
式隔断阀 本，减少环境污染。
卸和安装技术具有浪费生产物料、相关装置用
材严格且造价高昂、难以精准控制的缺陷。
一种不锈钢 空气分布器在微生物好氧发酵和某些火攻反 本专利通过通气量核算以保持合适空 实用
18
粉烧结管式 应釜中广泛使用，现有的空气分布器需要大功 气流速来实现高效气泡发生，本装置焊 新型
7
序号 核心技术 行业通常技术水平 技术先进性 类型
膜发酵罐空 率搅拌器通过高强度的机械搅拌打碎气泡，耗 接结构无密封部位和物料死角，满足生
气分布器 能较高。 产工艺的洁净或无菌要求，在蒸汽灭菌
过程中形成反吹，自清洁膜通道，实现
自清洁的功能，表面膜层可以提供微米
级的空气通道，在物料中形成密集细小
的空气气泡，形成巨大的物料接触表
面，提高溶氧效率。
离子交换设备是一种广泛用于水处理、物料提 本专利通过改进设备工艺，使底部进料
纯、金属离子回收等多个行业和化工单元的常 经分布室均匀分布，充分保证工艺操作
一种密实移
用设备。现有的离子交换设备存在包括密封隐 需要；进料布液室结构合理，加强设备 实用
19 动床离子交
患、制造成本高、结构设计不利于工艺操作和 锥底封头强度，降低设备制造成本；设 新型
换设备
树脂床层吸附功能的均衡实现，以及进料口容 备便于在线检修，无需在检修时停止运
易被树脂堵塞等缺陷。 行。
现有氢氧化镁生产过程会产生氢氧化镁洗涤 一种膜法高效率回收氢氧化镁洗涤水
一种氢氧化 水，其中含有一定量的氢氧化镁及氯化钠等物 中的氢氧化镁、氯化钠及水的工艺，氢
实用
20 镁洗涤水回 质，该洗涤水直接排放会严重污染环境，且大 氧化镁回收率达 99.9%，氯化钠回收率
新型
收系统 量资源浪费，而目前氢氧化镁洗涤水的回收利 达 99%，水回收率达 60%-80%，大幅
用技术几乎空白。 度减少废水、固体废物排放量。
在很多工业领域中，需要将一些含有高浓度无
机盐类的物料进一步浓缩，以回收其中溶解的
一种高浓度 本发明利用反渗透膜技术进行无机盐
高价值的无机盐类溶质。传统的处理方法是通 实用
21 无机盐类物 液浓缩，相比传统方法具有节能、维护
过加热将水分蒸发，使溶液中的溶质不断的浓 新型
料浓缩装置 简单、浓缩效率高等优点。
缩达到需要的浓度，缺点是耗能大，设备运行
费用高，且浓缩的物料易腐蚀设备，难以维护。
现有反渗透装置设计中，1 级反渗透的产水均
一种新型的 本发明对传统反渗透装置进行改进，能
混合在一起后进入下一级的系统或水箱，如果 实用
22 反渗透分质 大幅节约装置的电耗、水耗、药耗，并
需要进入下一级系统进行进一步处理，需要对 新型
产水装置 减少设备占地面积和投资成本。
反渗透的所有产水进行处理，耗能较高。
一种用于配 目前微生物纯种发酵过程中，发酵液彻底灭菌 本工艺能在常温下完全去除水中的细
制发酵液的 是发酵能否成功的关键。现有灭菌工艺需要消 菌，满足生物发酵的无菌要求，可节约 实用
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无菌水生产 耗大量蒸汽并耗电降温，耗能较高且给发酵产 高温蒸汽和电耗，并缩短发酵罐的非生 新型
设备 品增加大量成本。 产周期，提高设备利用率。
谷氨酸是味精的生产原料，在谷氨酸生产过程 本专利是膜技术及树脂分离技术高效
中，会产生大量高浓度有机废水，处理难度大， 结合的工艺，具有效率高、无需漂洗菌
一种谷氨酸
为企业带来严重负担。目前工业上主要采用等 体，改善柱结构，减少树脂柱的死体积、 实用
24 结晶母液回
电离交法或浓缩等电法提取谷氨酸，前者化学 节水等优点，能够提高谷氨酸回收浓 新型
收装置
药剂消耗大，且易产生大量离交废水，环境污 度，同时降低洗脱剂等化学药品用量，
染严重；后者谷氨酸提取收率低，生产成本高。 并大幅降低传统工艺的废水量。
现有的离子取样器存在诸多缺陷：只能取到液 本发明通过工艺改进，与现有取样器相
一种离子交
体物料，不能取到对应取样口部位的树脂；只 比，具有适用范围广、易于加工、成本 实用
25 换设备取样
能用于较清洁的物料，在易结柱或产生结晶等 低、密封性好、能够取到设备内树脂样 新型
器
异常情况下，不能在线拆卸被堵塞的滤帽进行 品及清洗方便等优点。
8
序号 核心技术 行业通常技术水平 技术先进性 类型
清洗排除故障；只能待系统设备停止运行后强
行拆卸，不仅严重影响生产，还会发生树脂和
原料泄露问题。
通过多段反渗透组合工艺，实现反渗透
现有的反渗透设计中，一套反渗透的产水为一
多功能反渗 装置多种水质的产水，供应不同要求的
种水质，如产水需要满足多种水质要求则需要 实用
26 透分质产水 用户，具有能极大地节约电耗、水耗、
配备多套反渗透系统，增加设备投资及运行费 新型
装置 药耗，减少设备占地面积和投资的优
用。
势。
本专利装置处理 PTA 精制母液，高效
回收 PTA 精制母液中的固型物、重金
PTA 生产工艺中会产生大量高浓有机废水，目
属催化剂和脱盐水，颗粒物去除率达
从 PTA 精 前国内外 PTA 生产企业主要用厌氧/耗氧联合
100%，催化剂钴离子回收利用率达到
制母液中回 工艺处理此类废水，该工艺很难降解水中的苯
95%以上，纯水回用率达到 70%，排放 实用
27 用催化剂及 类有机物，且生化处理工艺的投资及操作成本
废水量减少 70%，重金属污染物排放 新型
工艺用水的 较高，料液中的有用原料很难再次利用且给后
量根据工艺组合可减少 95%以上，大
装置 续污水处理造成较重负荷，因此资源浪费严
幅减轻后续污水厂处理负担，经济效益
重。
与环境效益显著，是典型的清洁生产工
艺和节能减排工艺。
本专利是基于膜分离技术研发出的一
种全新的环境友好型的稀土提取工艺
针对离子型
目前行业惯用的稀土浸出液提取方式存在诸 集成装置，其占地面积小（约为传统工
稀土矿稀土
多缺点：除杂池等处理设备占地面积大且给山 艺的 10%-20%），可移动且无需破坏 实用
28 浸出液的稀
体植被造成不可恢复性的破坏；稀土损失率 当地山体植被，稀土回收率提高至 98% 新型
土提取工艺
高，药剂消耗大，且易污染周边河流与土壤等。 左右，大幅降低药剂使用量，且延长矿
集成装置
山开采年限，具有自动化操作、可连续
生产、生产指标稳定等优点。
目前最成熟的污水处理工艺为 A/O-二沉池生 通过改进膜生物反应器整体工艺及膜
低耗能自流 物处理工艺或基于此的改进工艺，处理效果难 元件选用，能有效实现反应器的无动力
实用
29 式膜生物反 以达到日益严格的排污标准；部分水处理企业 产水，节省风量等耗能需求，提高氧传
新型
应器 采用常规 MBR 膜工艺，耗能高，占地面积大 递效率，为客户带来高产水水质的同时
且效率相对低下。 节省装置的占用空间。
以自主研发的一套低耗能的内循环系
罐体反应器需要依靠内部液体较大的流量和
一种低耗能 统取代罐体反应器内原有大功率水泵， 实用
30 流速实现反应，因此配备非常大功率的水泵提
内循环系统 在保证反应效率的同时大幅降低能耗， 新型
供流量与流速，造成高能耗损失。
为客户节约生产成本。
本发明采用膜组件实现高精度过滤，有
目前加氢反应主要分为间歇式与连续式，连续
效分离产品和固体催化剂粉末，催化剂
式主要为多釜串连连续加氢装置及单釜内循
的有效分离为催化剂再生提供方便；本
连续加氢反 环连续加氢装置。两种方式的连续加氢装置均 实用
31 发明将反应过程和分离过滤过程有机
应装置 实现了加氢反应的连续进行，但产品中一般均 新型
的结合，连续进料连续出料，实现加氢
夹带有催化剂粉末，需要进一步分离提纯，且
反应的连续性；本发明的设备可完全自
分离工序繁琐，不易实现连续化生产。
动化控制，减少人力成本。
9
序号 核心技术 行业通常技术水平 技术先进性 类型
本发明具有独特的氢气分布器，使得氢
气以纳米级的气泡状态进入高压反应
釜与原料和催化剂充分接触，促进氢
目前加氢反应主要分为间歇式与连续式，连续
气、原料、催化剂三相接触，大幅提高
一种带有氢 式主要为多釜串连连续加氢装置及单釜内循
三相催化反应效率；采用膜组件实现高
气分布器的 环连续加氢装置。两种方式的连续加氢装置均 实用
32 精度过滤，有效分离产品和固体催化剂
连续加氢反 实现了加氢反应的连续进行，但产品中一般均 新型
粉末，催化剂的有效分离为催化剂再生
应装置 夹带有催化剂粉末，需要进一步分离提纯，且
提供方便；本发明将反应过程和分离过
分离工序繁琐，不易实现连续化生产。
滤过程有机结合，连续进料连续出料，
实现加氢反应的连续性；本发明的设备
可完全自动化控制，减少人力成本。
碱减量废水中主要污染物为对苯二甲酸钠盐、
乙二醇及部分低聚物，除此之外还有游离碱、
本专利是一种克服传统处理方法缺陷
各种助剂、油污及杂质等，pH 值高达 12 以上，
的新型碱减量废水处理回收系统，通过
COD 达到 15000-80000，难以生物降解，该废
一种碱减量 超滤膜分离单元、酸析单元、压滤单元、
水直接排放进入污水处理系统，将造成生化系 实用
33 废水处理回 干燥单元及生化单元的合理组合，回收
统的极大冲击。目前对于碱减量废水的传统处 新型
收系统 的对苯二甲酸纯度大幅提高，同时能够
理方法虽能去除其中部分对苯二甲酸并降低
回收废水热能，节能降耗，并使得出水
COD，但获得的对苯二甲酸浓度很低，回收利
可以达标排放，实现经济和环境双赢。
用价值小，且析出的对苯二甲酸钙回收后没有
重复利用价值。
碱减量废水中主要污染物为对苯二甲酸钠盐、
乙二醇及部分低聚物，除此之外还有游离碱、 本专利是一种克服传统处理方法缺陷
各种助剂、油污及杂质等，pH 值高达 12 以上， 的新型碱减量废水处理回收系统，通过
一种对碱减 COD 达到 15000-80000，难以生物降解，该废 换热单元、超滤膜分离单元、酸析单元、
量废水进行 水直接排放进入污水处理系统，将造成生化系 压滤单元、干燥单元、生化单元的合理 实用
34
处理回收的 统的极大冲击。目前对于碱减量废水的传统处 组合，回收的对苯二甲酸纯度大幅提 新型
系统 理方法虽能去除其中部分对苯二甲酸并降低 高，同时能够回收废水热能，节能降耗，
COD，但获得的对苯二甲酸浓度很低，回收利 并使得出水可以达标排放，实现经济和
用价值小，且析出的对苯二甲酸钙回收后没有 环境双赢。
重复利用价值。
高盐废水具有高含盐量、高硬度和高硅等特
点，若不合理处置及利用，不但会浪费水资源，
且会造成严重的环境污染。传统的“膜浓缩+ 本专利是由一体化反应装置和膜分离
蒸发结晶”的处理方法因废水中钙镁离子及二 装置组成的一种高盐废水除硬除硅除
一种高盐
氧化硅浓度较高而易结垢造成膜污染，严重影 浊的处理系统，能够大幅缩短传统工艺
废水除硬除 实用
35 响系统稳定运行，增加劳动强度及运行费用， 流程，简化工艺，占地面积小、施工工
硅除浊的处 新型
严重限制了企业的高含盐废水处理能力，因此 期短、投资成本低，且运行更加稳定，
理系统
往往通过“澄清池+超滤膜过滤”的预处理工艺 并能够高效去除高盐废水中的硬度及
预先去除废水中部分固体颗粒，但该预处理方 硅含量等。
法工艺耗时长、沉淀效果差、占地面积大、成
本高，且抗波动性和稳定性较差。
10
序号 核心技术 行业通常技术水平 技术先进性 类型
MBR 工艺已广泛应用于污水处理中，传统 本专利提供了一种高效的恒流量恒压
恒流量恒压
MBR 工艺中，反水洗泵选型存在反洗流量相 力自动反洗系统，能够满足流量大且稳 实用
36 力自动反洗
对较大、反洗压力要求低且稳定、反洗持续时 定、压力低且恒定、持续时间短的反洗 新型
系统
间短等问题。 技术要求。
本专利是由预处理器、纳滤装置与电渗
植物秸秆造纸是解决当前国内造纸原料不足，
析装置组成的一种非木材植物造纸黑
一种非木材 提高造纸生产能力的有效途径，而秸秆为原料
液资源化处理系统，与现有技术相比，
植物造纸黑 的造纸黑液粘度大、热值低、硅含量高，传统 实用
37 本专利克服了传统碱回收工艺的弊端，
液资源化处 的亚胺法造纸、草浆黑液酸析木质素法等造纸 新型
又实现了碱回收和有机物的有效处理，
理系统 法形成的造纸黑液含有多种污染物，对环境污
是解决非木材植物造纸黑液污染的创
染较大。
新零排放工艺。
本专利采用的卷式膜装置与反渗透膜
高浓盐水零排放处理通常涉及减量化处理工
相比填装密度大、造价便宜、操作方便，
一种高浓盐 艺，常规的高浓盐水减量化技术包括反渗透、
同时本专利装置允许两侧同时逆向进 实用
38 水深度浓缩 超高压反渗透、和电渗析等工艺，普遍的投资
料，所需机械压力小，耗能低，盐水浓 新型
的系统 成本和运行成本都很高，且提浓程度受到反渗
缩倍数高，减少了高浓盐水零排放的处
透膜耐压上限的限制。
理费用。
本专利卷式膜共设置两进两出四个接
常规卷式膜仅有一进两出三个接口，工作原理
口，只要给予较低的机械压力即可实现 实用
39 卷式膜元件 是通过机械压力的推动将一股进水经过膜分
分离，运行耗能远低于目前的常规卷式 新型
离，得到滤液和浓液。
膜元件组成的工艺。
由于目前环保要求越来越严格，各个污水厂对
本专利由污泥调理池、污泥浓缩池和板
污泥含水量的要求越来越高。常见的污泥脱水
框压滤机组成，可以在线精准实现污泥
一种污泥在 工艺采用批次式运行的板框压滤，无法保证流
混合调理，大大减小污泥调理功率和重 实用
40 线调理浓缩 量稳定性，且需要配置大容积的污泥浓缩池、
力浓缩池的容积，降低了所需设备的功 新型
系统 调理池和板梁压滤机，以及大功率的浓缩机、
率和容积，并减小了后续脱水设备的投
搅拌器等。其他污泥脱水工艺也存在着设备体
资。
积大、功耗高等问题。
（四）发行人研发水平情况
公司是国内少数能够在工业流体领域提供膜分离技术应用整体解决方案的
企业之一，具有较强的技术研发能力和市场竞争能力，科研实力和研发成果屡获
政府部门、专业协会及客户的认可，并连续多年被认定为高新技术企业及上海市
科技小巨人（培育）企业。
截至 2020 年 8 月 7 日，公司已获得专利证书 40 项，其中多项专利产品被认
定为上海市高新技术成果转化项目。同时，公司 2013 年、2016 年和 2019 年分
别通过了高新技术企业认证，2015 年、2017 年及 2019 年连续荣获上海市“专精
特新”企业称号，并于 2016 年被上海市知识产权局评为上海市专利工作试点企
11
业。此外，公司核心技术团队均为国内较早从事膜分离技术应用的技术人员，在
膜分离技术应用领域平均具有 15 年以上的专业经验。
报告期内，公司研发费用及其占营业收入的比例情况如下：
单位：万元
项目 2019 年度 2018 年度 2017 年度
研发费用 1,284.09 1,175.02 756.76
营业收入 26,076.04 19,666.57 11,938.35
研发费用占营业收入比重 4.92% 5.97% 6.34%
为了不断加强公司的研发能力及技术创新能力，公司在业务规模不断扩大的
同时，始终保持研发投入的稳步增长。
（五）主要经营和财务数据及指标
2019.12.31 2018.12.31 2017.12.31
项目
/2019 年度 /2018 年度 /2017 年度
资产总额（万元） 30,566.18 34,458.97 18,557.18
归属于母公司所有者权益（万元） 22,254.89 18,199.98 14,756.26
资产负债率（母公司） 23.74% 46.07% 19.83%
营业收入（万元） 26,076.04 19,666.57 11,938.35
净利润（万元） 5,874.91 4,234.35 2,846.52
归属于母公司所有者的净利润（万元） 5,869.81 4,246.31 2,847.25
扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净
5,696.52 4,013.46 2,585.94
利润（万元）
基本每股收益（元） 1.23 0.89 0.60
稀释每股收益（元） 1.23 0.89 0.60
加权平均净资产收益率 29.24% 25.77% 20.70%
经营活动产生的现金流量净额（万元） 3,279.60 1,305.75 -439.79
现金分红（万元） 1,865.51 813.17 861.00
研发投入占营业收入的比例 4.92% 5.97% 6.34%
（六）发行人存在的主要风险
1、市场风险
（1）宏观经济波动、客户所处行业周期性变动及产业政策调整的风险
12
报告期内，公司下游客户主要集中在纺织印染、化纤、生物制药等行业。下
游客户在新建或改扩建生产线及环保设施等方面的投资需求与宏观经济周期变
化、国家产业政策调整、行业景气程度等因素相关。
当宏观经济和工业行业处于上行周期，相关行业景气度较高时，工业企业产
品需求旺盛，为提高产能，往往频繁新建或改扩建生产线，与之相配套的工业废
水处理设备以及生产线工艺改进设备需求增加，因而公司业务规模随着工业行业
的蓬勃发展逐渐扩大。
如未来宏观经济持续下行或发生其他重大不利波动，或下游客户所处行业在
国家产业政策方面出现不利调整，导致行业景气度下降，将会直接影响公司下游
客户的投资需求和投资意愿，进而给公司业务拓展及业绩增长带来不利影响。
但由于公司的工业流体分离解决方案可以帮助工业客户改进生产工艺，提高
产品质量和收率，降低生产成本，实现减排降耗及资源回收利用的目的，因此，
在宏观经济及行业景气度下行阶段，下游工业客户的技改需求会增加，公司业务
发展虽仍然会受下游行业景气程度的一定影响，但两者并不完全线性相关。尽管
如此，公司仍然面临着宏观经济波动及客户所处行业的产业政策和景气程度发生
调整的风险。
（2）主要客户发生变化的风险
鉴于工业流体分离行业本身的特点，公司下游客户通常在新建或扩建生产
线、进行技术升级或工艺改造、建设环保设施等工程建设时才会产生向公司购买
总经济价值较高的膜分离系统集成装置的需求，工程建设完工后，在相关设备正
常使用期间仅会不定期更换单位经济价值相对较低的膜元件和其他部件。
公司通过持续加大研发投入、努力开发新技术工艺等方式，在积极开发新客
户的同时，努力拓展现有客户在新领域的持续业务需求。但由于下游客户在产能
扩张、生产线改造以及环保设施升级等方面的需求存在一定的周期性，现有客户
新需求领域的拓展也需要一定的开发周期，因此，公司膜技术应用业务的主要客
户从较短的时间周期来看存在着变化的风险。
（3）新行业和新市场开拓风险
13
报告期内，公司不断加大膜技术应用方面的研发投入，在进一步巩固纺织印
染、化纤等传统优势行业市场地位的同时，积极储备新技术和新工艺，并与新行
业客户建立合作关系，努力开拓新的行业领域。但鉴于公司在进入新的行业领域
时，项目经验、技术储备和品牌认知度均需要经历一个逐步积累的过程，因此，
公司可能面临新行业开拓的风险。
此外，截至本上市保荐书签署日，公司已成功开发了马来西亚、越南、埃塞
俄比亚等一部分海外市场，并在新加坡成立全资子公司，作为未来开拓东南亚市
场的管理基地。本次发行完成后，随着募投项目的实施，公司拟继续在马来西亚、
越南、埃塞俄比亚等国设立技术服务网络，积极开拓海外市场。这些海外市场在
政治经济局势、法律环境、进出口贸易政策、外汇管理体制等方面均不尽相同，
海外市场开拓的进度能否符合预期存在着较大的不确定性，因此，公司面临着海
外新市场开拓的风险。
（4）市场竞争加剧的风险
近年来，随着国家对环境保护的日益重视及监管力度的不断加强，环境保护
产业政策的持续支持，以及环境保护意识的逐步深入人心，膜分离行业迎来了快
速发展的黄金时机，产业化、市场化程度日益提高，市场竞争也日趋激烈。而市
场竞争的加剧将加速膜分离行业的发展，如若公司未能抓住行业快速发展的机会
迅速壮大自身实力，在激烈的市场竞争中将面临利润率和行业地位下滑的风险。
2、经营风险
（1）客户较为集中的风险
鉴于公司目前资本实力仍相对较弱，为了更好地控制经营风险，公司提出了
深耕优质客户和优势行业的发展战略，通过过硬的技术实力与优质的售前售后服
务，深入挖掘优质客户的潜在需求，并与其结成长期的合作伙伴关系，尽可能降
低客户开发成本和应收账款回款风险。
报告期内，公司客户以纺织印染、化纤、生物制药行业客户为主，集中度较
高。2017年-2019年，公司前五大客户销售额合计占营业收入的比重分别为
88.52%、85.62%和85.42%。尽管上述客户大部分为国有企业集团或资金实力雄
14
厚的外资企业集团，业务发展较为稳定，与公司的合作关系也较为稳固，但若上
述主要客户发生流失、后续需求放缓或生产经营状况发生重大不利变化，公司主
营业务及经营业绩也将会面临不利影响，公司存在着客户较为集中的风险。
（2）供应商较为集中的风险
2017年-2019年，公司向前五大供应商的采购合计占当年度采购总额的比重
分别为60.49%、45.97%和43.39%，供应商较为集中。
公司采购的原材料主要包括膜元件、膜壳、泵、过滤器、电气材料等，其中，
膜元件是膜分离系统集成装置中一个重要的功能性部件，采购占比相对较高，但
离开成套设备并不能单独使用。2017年-2019年，公司膜元件采购占材料采购金
额的比重分别为56.32%、51.75%和49.28%，且主要集中在Koch、Atech、陶氏、
GE和Graver等几个全球知名品牌上。
鉴于公司业务发展的延续性和客户对新材料的接受和更替需要一定的时间，
短期内如若公司与主要供应商之间的业务合作关系发生重大不利变化，将会对公
司正常业务开展产生不利影响，公司面临着供应商较为集中的风险。
（3）项目实施风险
公司提供的工业流体分离解决方案实施流程及环节较多，通常涉及方案设
计、工艺验证、系统集成工艺设计、设备制造与集成、现场指导安装与调试等环
节。其中，在方案设计和工艺验证阶段，公司往往需要与客户进行反复沟通，不
断优化设计方案和工艺流程，因此，项目实施周期相对较长。在项目具体实施过
程中，公司也可能会面临实际执行进度与约定进度不一致的风险。
对于一些工艺较为复杂的行业或客户，尽管公司提供的工业流体分离解决方
案通过了小试、中试等程序的验证，但由于设备实际使用环境复杂多变，在设备
正常使用过程中仍可能出现新的问题或者无法达到预期目标的情况，甚至面临无
法成功实施的风险。因此，公司业务开展过程中面临着项目实施的风险。
（4）销售收入季节性波动风险
由于客户采购公司的产品一般作为长期资产，而公司主要客户对长期资产投
资通常实行预算管理制度，其一般在上半年制定年度投资预算和投资计划，并启
15
动项目立项、项目设计和前期沟通、采购招标、签订合同等工作，下半年则进入
项目具体实施阶段。公司膜分离系统集成装置项目的实施周期（从合同签订日至
调试验收日期间）一般为 1-6 个月左右，因此，销售收入更多集中于下半年确认。
同时，公司以项目制的方式为客户提供工业流体分离解决方案。由于不同行
业、不同用户对工业流体分离及废水处理的需求往往千差万别，故不同项目的方
案设计、规模大小、实施周期均会存在较大差异，且产品定制化特点较为明显，
收入金额差异较大。因此，公司的收入季节性分布会受项目规模大小、实施难易
程度、项目实施进度的影响。报告期内，公司主营业务收入按季节划分情况如下：
单位：万元，%
2019 年度 2018 年度 2017 年度
季度
金额 占比 金额 占比 金额 占比
第一季度 1,962.76 7.53 481.15 2.45 3,697.54 30.97
第二季度 12,872.41 49.36 726.32 3.69 1,079.17 9.04
第三季度 3,214.48 12.33 3,524.44 17.92 2,501.01 20.95
第四季度 8,026.38 30.78 14,934.66 75.94 4,660.64 39.04
合计 26,076.04 100.00 19,666.57 100.00 11,938.35 100.00
注：上述分季度财务数据未经审计。
由上表可见，报告期内，公司主营业务收入的季节性波动特征较为明显。随
着公司经营规模的扩大和客户数量的增加，公司签订的大型合同数量相应增加，
跨年度执行项目的情况也日益增多；同时，公司根据自身资金实力状况，也在逐
步签订一些经营租赁性质的合同，这在一定程度上可以降低公司销售收入的季节
性波动。尽管如此，在客户投资预算管理体制及公司以项目制方式承揽业务的特
点未发生根本变化的情况下，公司销售收入依然存在季节性波动的风险。
（5）成长性风险
2017 年-2019 年，受益于国家产业政策的支持和社会环保意识的增强，公司
营业收入增速较快，年均复合增速达 47.79%。
但因新冠肺炎疫情及项目制业务模式的影响，公司 2020 年 1-6 月经营业绩
有所下滑。根据大华会计师事务所出具的大华核字[2020]006537 号《审阅报告》，
16
公司 2020 年 1-6 月实现营业收入 9,564.75 万元，同比下降 35.52%；归属于母公
司股东的净利润为 2,612.64 万元，同比下降 20.44%；扣除非经常性损益后归属
于母公司股东的净利润为 2,355.03 万元，同比下降 26.87%。
若在未来发展过程中，宏观经济环境或者下游客户所处行业受周期性波动影
响而出现重大不利变化，导致客户对公司产品的需求降低；或者公司无法通过持
续技术创新，做精做细现有行业或者开拓新行业、新市场，出现原有客户流失或
新客户、新行业项目储备不充分的情况，将可能导致公司的业务量下降，经营业
绩出现波动、甚至持续下滑。因此，公司在未来发展过程中将面临成长性风险。
（6）新型冠状病毒肺炎疫情引致的业绩下滑风险
2020 年年初起，新型冠状病毒肺炎疫情在全球范围内蔓延，许多国家疫情
至今仍未得到有效控制，交通管制、人员隔离、企业停工停产等防疫管控措施至
今仍未完全解除，各国企业经营均受到不同程度的影响。
2020 年一季度，我国春节假期延长，国内企业的复工时间均较往年有所推
迟，生产经营计划均受到一定程度的影响。虽然公司生产所需主要原材料库存较
为充足、在手订单尚未出现取消情况，但受疫情影响，处于发货、安装及调试阶
段的在执行项目因物流时效、客户复工时间及人员出差安排等原因，项目进度较
原计划有所延迟。此外，随着境外疫情大规模爆发，受出入境疫情防控措施及跨
境物流效率等因素的影响，公司境外在执行项目工期有所推迟，部分处于商务洽
谈阶段的项目因疫情影响，增加了商务洽谈的难度，导致订单获取时间延后或增
加了新的不确定性。
如果未来新冠肺炎疫情影响在短期内仍无法消除，部分国家和地区交通管制
及隔离措施仍然严格，则部分客户的固定资产投资计划可能会有所调整，且部分
境外项目的推进可能受海外疫情影响而持续推迟，部分新订单签订及现有项目推
进进度出现不确定性，从而可能导致公司经营业绩出现下滑。
（7）项目制业务模式带来的业绩波动风险
公司主要根据工业客户在工业流体分离、废水处理领域的差异化需求，依托
众多自主研发的膜分离应用技术，向其提供定制化膜分离技术应用整体解决方
17
案。由于不同行业、不同客户的生产工艺有所不同，其对于工业流体分离及废水
处理的需求也存在差异，因此，公司一般采取项目制的形式开展业务。
但在项目制业务模式下，公司营业收入易受到项目规模大小、实施难易程度、
客户项目主体工程施工进度等因素的影响，出现一定的波动，由此可能会带来公
司经营业绩出现波动。
3、财务风险
（1）毛利率波动风险
2017年-2019年，公司综合毛利率分别为46.61%、37.82%和36.28%，毛利率
较高且存在一定的波动。但由于公司提供的产品具有相对定制化的特点，故不同
项目产品的最终价格一般采取一单一议模式。虽然公司在报价时会结合自身预估
的项目成本合理报价，但每一单业务的最终价格会在谈判双方的议价过程中发生
变动，公司当期的综合毛利率水平会受不同项目收入占比以及毛利率水平波动的
影响；同时，不同年度，公司客户结构、境内外销售占比等会有所不同，而不同
行业客户的毛利率水平有所差异，进出口业务过程中汇率波动对毛利率的影响具
有一定的不确定性，因此，不同年度公司毛利率存在波动的风险。
此外，如果未来公司不能持续提升技术创新能力并保持技术优势，或者市场
竞争加剧导致销售价格下降，而公司产品成本不能保持同步下降，将可能导致公
司毛利率水平出现下降。如果公司业务结构发生变化，且较低毛利率的业务占比
提高，则公司的毛利率也会面临下降的风险。
（2）应收账款回款风险
2017年-2019年各年末，公司应收账款余额分别为4,270.19万元、5,357.04万
元、10,266.82万元，应收账款余额占营业收入的比例分别为35.77%、27.24%、
39.37%。2017年-2019年，与同行业可比上市公司相比，公司应收账款占营业收
入的比例相对较低，回款情况相对较好。未来，随着公司营业收入的持续增长、
客户数量的不断增加以及客户结构的变化，公司应收账款余额可能会进一步增
加。若届时主要客户的经营状况发生重大不利变化，可能会对公司应收账款的回
收带来不利影响。公司存在应收账款回款风险。
18
（3）进出口相关风险
①汇率波动风险
2017年-2019年，公司出口业务收入分别为819.11万元、3,068.46万元和
4,971.96万元，占主营业务收入的比例分别为6.86%、15.60%和19.07%。未来，
随着公司海外市场的不断开拓，出口业务收入依然是公司重要的收入来源。
公司出口业务收入的主要结算货币为美元 2017 年-2019 年，由于人民币汇率
波动而形成的汇兑损益（负数为收益）分别为 203.64 万元、45.51 万元和 3.33 万
元，其绝对值占当期利润总额的比重分别为 6.23%、0.92%和 0.06%，人民币汇
率波动会对公司盈利能力产生一定的影响。若未来公司出口业务仍然保持较高水
平，且人民币对美元持续升值，则不仅会削弱公司产品在海外市场的价格优势和
竞争力，也会对公司盈利能力带来不利影响，公司的业务面临着汇率波动风险。
此外，报告期内，公司膜元件采购中包括较大一部分的进口采购，且主要以
美元、欧元等外汇进行结算。因此，人民币汇率的波动也有可能会给公司带来采
购成本的增加，并在一定程度上影响公司的经营业绩。
②国际贸易环境发生不利变化的风险
2017 年-2019 年，公司出口业务收入占主营业务收入的比例逐年上升。同时，
公司膜元件等原材料采购中包括较大一部分的进口采购，其中有部分膜元件来源
于美国。如果未来国际贸易环境进一步发生不利变化，贸易摩擦和争端不断加剧，
境外客户所在国对原产自中国的产品加征进口关税或采取其他贸易保护措施，或
中国对从相关国家进口的原材料加征关税，而公司无法将增加的关税成本等转移
至下游客户，亦或未能开辟新的销售市场或新的采购渠道，则公司未来盈利能力
将会受到一定的不利影响。
（4）本次发行可能摊薄股东即期回报的风险
由于本次发行将导致公司总股本和净资产规模相应增加，而本次发行募集资
金投资项目短期内不会直接给公司带来经济效益，且随着固定资产投资规模的扩
大，未来的折旧摊销会相应增加；除此之外，公司还可能会因市场环境发生不利
变化、产品推广效果不及预期等原因，导致盈利能力出现下降，因此，公司的每
19
股收益、净资产收益率等财务指标在短期内可能会出现下降。特此提醒投资者关
注公司本次发行可能摊薄即期股东收益的风险。
4、技术风险
（1）技术持续创新能力不足的风险
膜分离行业属于技术和知识密集型行业，随着行业技术水平的不断提高及膜
技术应用领域的不断拓展，下游应用行业对膜分离系统集成装置功能和性能的要
求不断提高，对供应商持续创新能力和快速响应能力的要求日益提升。
公司作为一家研发驱动型企业，经过多年的持续研发和项目经验积累，已开
发出多项核心技术，并获得多项发明专利。相关技术已在多个行业领域内成功应
用，并获得了下游客户的普遍认可。但如果公司不能准确把握市场发展趋势，并
在膜技术应用领域中始终保持持续的创新能力，则可能无法开发出符合市场需求
的产品，进而削弱公司已有技术和产品的竞争优势，给公司未来业务拓展带来不
利影响。因此，公司面临着技术持续创新能力不足的风险。
（2）核心技术泄密与技术人员流失风险
公司核心技术团队是国内较早从事膜分离技术应用的技术团队，在膜分离技
术应用领域平均具有 15 年以上的专业经验。由于公司的技术创新依赖于掌握和
管理这些技术的核心技术人员和关键管理人员，因此，如果相关人员违反公司竞
业禁止与保密协议的约定，则公司存在核心技术泄漏的风险。
虽然公司在长期的研发和项目实践中培养了一批专业技术人才，为公司持续
快速发展奠定了人才基础。但如果公司未来专业技术人员出现大量流失，将会对
公司可持续发展产生重大不利的影响。公司存在核心技术人员流失风险。
（3）知识产权侵权的风险
膜分离技术应用涉及材料科学、分离工程、过程工艺、环境科学、自动控制
技术等多学科领域，知识和技术含量较高。行业内主要企业和科研机构积极申请
知识产权以对自身的技术和产品进行保护。如果公司在生产经营过程中，未及时
梳理、掌握并跟进行业最新的技术更新动态，则有可能侵犯竞争对手或科研院所
的知识产权，从而面临知识产权侵权的风险。
20
5、内控风险
（1）业务规模扩张引致的风险
公司成立以来，一直致力于为工业客户提供膜分离技术应用整体解决方案，
并在该领域积累了较为丰富的管理经验。本次发行募集资金到位后，公司资产规
模、业务规模、人才队伍将会出现较大幅度的增长，从而对公司日常经营管理能
力提出了更高的要求。如果公司的人才储备和管理水平不能满足公司资产及业务
规模快速增长的需要，管理模式、组织结构不能进行及时地调整和完善，公司可
能会面临管理水平跟不上业务发展步伐的风险。
（2）人力资源管理风险
公司所处行业属于知识和技术密集型行业，维持人才队伍的稳定，并不断吸
引优秀专业人才加盟，是公司在行业内保持技术领先地位的重要基础。随着公司
业务规模的扩大，未来几年公司对各种专业人才的需求会越来越大。尤其是本次
募集资金到位后，部分拟用于研发与技术服务一体化建设项目，项目建成后，对
专业的研发人员、技术服务人员以及管理人员的需求将更加突出，届时公司的人
力资源管理水平显得尤为重要。未来，在公司日常经营中可能存在因人力资源管
理未能与公司发展需要同步提升，从而影响公司持续快速发展的风险。
6、募集资金投资项目相关风险
公司本次发行募集资金拟投资于“研发与技术服务一体化建设项目”、“膜分
离集成装置信息管理系统建设项目”等项目。上述项目建成以后，公司将新增大
量的小试、中试等实验设备、各种软硬件等固定资产和无形资产，届时每年的折
旧摊销费用将会大幅增加；同时，研发与技术服务一体化项目建成后，公司每年
的研发费用支出也会进一步增加。而上述项目在短期内均无法给公司带来直接的
经济效益，因此会对公司短期经营业绩产生一定的影响。
此外，尽管公司募集资金投资项目经过了慎重和充分的可行性研究论证，但
该论证是基于当前国家产业政策、市场环境以及公司发展战略等因素作出的。在
募投项目实施过程中，可能面临产业政策调整、市场环境变化等诸多不确定因素，
从而导致募投项目的实施进度、投资方案与可行性研究报告出现一定的差异。
21
7、法律风险
（1）政府补助政策出现调整的风险
报告期内，公司收到的政府补助主要为科技知识产权资助、科技小巨人工程、
科技发展基金等科研奖励型的政府补助，且收到的政府补助均与收益相关。上述
政府补助资金的支持对公司研发能力提升及业务发展起到了积极作用。如果未来
国家关于政府补助的相关政策发生变化，导致公司不能继续享受相关政府补助，
公司的经营发展可能会受到不利影响。
（2）出口退税政策调整的风险
公司膜分离系统集成装置属于国家鼓励出口的产品，报告期内，公司增值税
出口退税率为 5%-17%不等。税收政策作为宏观调控的重要手段，国家有可能会
根据贸易形势及财政预算的需求，适时适度进行相应调整。如果相关环保产品的
出口退税政策发生变化，出口退税率下调，将会削弱公司出口产品的国际竞争力，
影响公司出口业务及经营业绩。故公司可能会面临出口退税政策调整的风险。
（3）高新技术企业税收优惠政策发生变化的风险
2016 年 11 月 24 日，公司获得了《高新技术企业证书》（证书编号：
GR201631001626），有效期三年。根据相关税收法律法规的规定，公司 2016 年
至 2018 年享受 15%的企业所得税优惠税率。
2019 年 10 月 28 日，公司获得了《高新技术企业证书》（证书编号：
GR201931002446），有效期三年。根据相关税收法律法规的规定，公司 2019 年
至 2021 年享受 15%的企业所得税优惠税率。
2017 年-2019 年，公司享受的企业所得税税收优惠金额分别为 309.94 万元、
468.88 万元、544.00 万元，占利润总额的比例分别为 9.48%、9.53%、8.24%。若
未来国家企业所得税税收优惠政策发生变化或公司无法持续通过高新技术企业
资格复审，公司将可能无法享受高新技术企业的税收优惠政策，从而对公司盈利
能力带来不利影响。
8、实际控制人不当控制的风险
22
根据 2015 年 7 月 22 日葛文越与邵蔚、申雅维、刘峰、杨旗、杨昊鹏签署的
《一致行动协议书》约定，自协议签署至公司首次公开发行股票并上市交易三十
六个月届满期间，其 6 人在股东大会表决时应一致投赞成票、反对票或弃权票。
截至本上市保荐书签署日，葛文越等 6 人共直接持有公司 3,046.32 万股股份，
占本次发行前总股本的 63.69%；同时，葛文越通过其担任执行事务合伙人的上
海济谦控制着公司 3.14%的表决权股份，两者合计共控制着公司 66.83%的表决
权股份，为公司实际控制人。公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股（A
股）1,595 万股，本次发行完成后，葛文越等 6 人及上海济谦将合计持有公司
50.13%的股权，仍对公司拥有实际控制权。
如果实际控制人利用其控制地位，通过行使表决权或其他直接或间接的方式
对公司经营决策、财务决策、人事任免等重大事项进行不当干预，可能会对公司
和中小股东产生不利的影响。因此，公司面临着实际控制人不当控制的风险。
9、发行失败风险
公司本次申请首次公开发行股票并在创业板上市，发行结果将受到公开发行
时国内外宏观经济环境、证券市场整体行情、投资者对公司股票发行价格的认可
程度及股价未来趋势判断等多种内、外部因素的影响，可能存在因认购不足而导
致的发行失败风险。
二、本次证券发行情况
（一）本次发行概况
股票种类 人民币普通股（A 股）
每股面值 人民币 1.00 元
发行股数 1,595 万股
其中：发行新股数量 1,595 万股 占发行后总股本比例 25.01%
股东公开发售股份数量 - 占发行后总股本比例 -
发行后总股本 63,783,466 股
每股发行价格 24.43 元
27.35 倍（每股收益按照 2019 年度经会计师事务所依据中国会
发行市盈率
计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润
23
除以本次发行后总股本计算）
1.19 元/股（按 2019
4.65 元（按 2019
年度经审计的扣
年 12 月 31 日经审
除非经常性损益
计的归属于母公
发行前每股净资产 发行前每股收益 后归属于母公司
司所有者权益除
股东的净利润除
以本次发行前总
以本次发行前总
股本计算）
股本计算）
9.02 元（按 2019
0.89 元/股（按 2019
年 12 月 31 日经审
年度经审计的扣
计的归属于母公
除非经常性损益
司所有者权益加
发行后每股净资产 发行后每股收益 后归属于母公司
上本次发行募集
股东的净利润除
资金净额之和除
以本次发行后总
以本次发行后总
股本计算）
股本计算）
发行市净率 2.71 倍（按每股发行价格除以发行后每股净资产计算）
本次发行采用向网上投资者直接定价发行的方式，全部股份通
发行方式
过网上向社会公众投资者发行，不进行网下询价和配售
持有深交所股票账户卡并开通创业板交易权限的境内自然人、
发行对象
法人及其它机构（法律、法规禁止购买者除外）。
承销方式 本次发行由保荐机构（主承销商）采用余额包销的方式承销
拟公开发售股份股东名称 -
本次发行的保荐承销费用、律师费用、审计及验资费用等其他
发行费用的分摊原则
发行费用由发行人承担
募集资金总额 38,965.85 万元
募集资金净额 35,292.19 万元
研发与技术服务一体化建设项目
募集资金投资项目 膜分离集成装置信息管理系统建设项目
补充流动资金
本次发行费用明细如下：
（1）保荐费 94.34 万元，承销费 2,573.22 万元；
（2）会计师费用 339.62 万元；
（3）律师费用 246.23 万元；
发行费用概算
（4）用于本次发行的信息披露费用 391.51 万元；
（5）发行手续费用及其他约 28.74 万元。
注：以上发行费用均为不含增值税金额；各项费用根据发行结
果可能会有调整。
（二）保荐机构指定保荐代表人、项目协办人和项目组其他成员情况
24
1、保荐代表人
程荣峰，保荐代表人，2006 年开始从事投资银行业务，先后主持或参与了
同济科技（600846）2009 年非公开发行股票的保荐和主承销，曙光股份（600303）
2010 年配股、2014 年非公开发行股票和 2016 年非公开发行股票的保荐和主承
销，中通客车（000957）2015 年非公开发行股票的保荐和主承销，鸿特精密
（300176）2017 年配股的保荐，凯龙股份（002783）可转债的保荐和主承销，
泰祥股份（833874）向不特定合格投资者公开发行股票并在全国中小企业股份转
让系统精选层挂牌等项目。
陆亚锋，保荐代表人，2008 年开始从事投资银行业务，先后主持或参与了
长江证券（000783）2009 年配股和 2011 年公开增发的保荐和主承销，曙光股份
（600303）2010 年配股、2014 年非公开发行股票、2016 年非公开发行股票的保
荐和主承销，中通客车（000957）2015 年非公开发行股票的保荐与主承销，鸿
特精密（300176）2017 年配股的保荐，红相电力（300427）IPO 项目的保荐和主
承销，盛路通信（002446）可转债的保荐和主承销，泰祥股份（833874）向不特
定合格投资者公开发行股票并在全国中小企业股份转让系统精选层挂牌等项目。
2、项目协办人及项目组其他成员
项目协办人：熊又龙，准保荐代表人，2016 年 9 月通过中国证券业协会《投
资银行业务》考试，2016 年开始从事投资银行业务，作为项目协办人参与了上
海凯鑫 IPO 项目。
项目组其他成员：马腾飞、龚洁、林天晨、方佳利、程晓频、施凡成。
上述项目组成员均具备证券从业资格，参与了本次发行的尽职调查和申请文
件制作的全过程。
三、保荐机构和发行人关联关系的说明
经核查，保荐机构与发行人之间不存在如下情形：
1、保荐机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有或通过参与本次
发行战略配售持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况。
25
2、发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有保荐机构或其控股
股东、实际控制人、重要关联方股份的情况；
3、保荐机构的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管理人员，持有发
行人或其控股股东、实际控制人及重要关联方股份，以及在发行人或其控股股东、
实际控制人及重要关联方任职的情况；
4、保荐机构的控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人控股股东、实
际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资等情况；
5、保荐机构与发行人之间的其他关联关系。
四、保荐机构承诺事项
（一）对本次上市保荐的一般承诺
本保荐机构已按照法律法规和中国证监会及深圳证券交易所的相关规定，对
发行人及其控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，充分了解发行人
经营状况及其面临的风险和问题，履行了相应的内部审核程序。根据发行人的委
托，保荐机构组织编制了本次公开发行股票并上市申请文件，同意推荐发行人本
次证券发行上市，并据此出具本上市保荐书。
（二）对本次上市保荐的逐项承诺
1、有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会有关证券发行上市的
相关规定；
2、有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导
性陈述或者重大遗漏；
3、有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意见
的依据充分合理；
4、有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见不
存在实质性差异；
5、保证所指定的保荐代表人及本保荐机构的相关人员已勤勉尽责，对发行
26
人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；
6、保证上市保荐书、与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误
导性陈述或者重大遗漏；
7、保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、
中国证监会的规定和行业规范；
8、自愿接受中国证监会依照《证券发行上市保荐业务管理办法》采取的监
管措施；
9、遵守中国证监会规定的其他事项。
五、保荐机构对本次证券发行上市的推荐意见
（一）发行人就本次证券发行上市已经履行了相关决策程序
1、发行人董事会的批准
发行人于2019年4月20日召开第二届董事会第六次会议，逐项审议并通过了
《关于公司首次公开发行人民币普通股股票（A股）并在创业板上市的议案》等
与本次股票发行及上市相关的议案，并提请股东大会审议批准。
2、发行人股东大会的批准和授权
2019年5月6日，发行人召开2019年第三次临时股东大会，审议通过了董事会
提交的与本次发行及上市有关的议案。
3、保荐机构意见
经核查发行人相关会议的通知、议案和表决票等，本保荐机构认为，发行人
就本次证券发行召开了董事会和股东大会，且召集程序、表决程序、决议内容及
出席董事会、股东大会的人员资格均符合《公司法》、《证券法》及《公司章程》
的相关规定，表决结果合法、有效。发行人本次证券发行已经取得了法律、法规
和规范性文件所要求的批准和授权，履行了必要的决策程序，决策程序合法有效。
（二）本次证券发行上市符合《深圳证券交易所创业板股票上市规则》规
定的上市条件
27
1、发行人符合《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第 2.1.1 条规定的条
件
（1）本次发行符合《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等中
国证监会规定的创业板发行条件；
（2）本次发行后，发行人股本总额为 63,783,466 元，不低于 3,000 万元；
（3）发行人本次拟公开发行的股票数量为 1,595 万股，不低于本次发行完
成后股份总数的 25%；
（4）发行人最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于 5,000 万元。市
值及财务指标符合《深圳证券交易所创业板股票上市规则》规定的标准；
（5）发行人符合深圳证券交易所要求的其他上市条件。
2、关于发行人选择的具体上市标准
根据大华会计师事务所出具的大华审字[2020]001507 号《审计报告》和大华
核字[2020]001212 号《非经常性损益鉴证报告》，2018 年和 2019 年，发行人归
属于母公司股东的净利润（以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据）分别为
4,013.46 万元、5,696.52 万元。发行人最近两年净利润均为正，且累计净利润不
低于人民币 5,000 万元。因此，发行人结合自身状况，选择适用《深圳证券交易
所创业板股票上市规则》第 2.1.2 条规定的上市标准中的“（一）最近两年净利
润均为正，且累计净利润不低于 5,000 万元”。
（三）保荐机构推荐结论
本保荐机构认为：发行人申请其股票在创业板上市符合《公司法》、《证券法》
及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等有关法律、法规的有关规定，发行
人股票具备在深圳证券交易所创业板上市的条件。本保荐机构同意推荐发行人股
票在深圳证券交易所创业板上市交易，并承担相关保荐责任。
六、保荐机构持续督导工作安排
发行人股票上市后，保荐机构及保荐代表人将根据《深圳证券交易所创业板
股票上市规则》和中国证监会、深圳证券交易所的其他相关规定，尽职尽责完成
28
持续督导工作，具体如下：
事项 安排
在本次发行股票上市当年的剩余时间及其后 3 个完整
（一）持续督导事项
会计年度内对发行人进行持续督导
（1）督导发行人有效执行并进一步完善已有的防止
1、督导发行人有效执行并完善防止
主要股东、其他关联方违规占用发行人资源的制度；
控股股东、实际控制人、其他关联方
（2）与发行人建立经常性沟通机制，持续关注发行
违规占用发行人资源的制度
人上述制度的执行情况及履行信息披露义务的情况
（1）督导发行人有效执行并进一步完善已有的防止
2、督导发行人有效执行并完善防止 高级管理人员利用职务之便损害发行人利益的内控
其董事、监事、高级管理人员利用职 制度；
务之便损害发行人利益的内控制度 （2）与发行人建立经常性沟通机制，持续关注发行
人上述制度的执行情况及履行信息披露义务的情况
（1）督导发行人有效执行《公司章程》、《关联交易
3、督导发行人有效执行并完善保障 决策制度》等保障关联交易公允性和合规性的制度，
关联交易公允性和合规性的制度，并 履行有关关联交易的信息披露制度；
对关联交易发表意见 （2）督导发行人及时向保荐机构通报将进行的重大
关联交易情况，并对关联交易发表意见
（1）督导发行人严格按照《公司法》、《证券法》、《深
圳证券交易所创业板股票上市规则》等有关法律、法
4、督导发行人履行信息披露的义务，
规及规范性文件的要求，履行信息披露义务；
审阅信息披露文件及向中国证监会、
（2）在发行人发生须进行信息披露的事件后，审阅
证券交易所提交的其他文件
信息披露文件及向中国证监会、证券交易所提交的其
他文件
（1）督导发行人执行已制定的《募集资金管理制度》
等制度，保证募集资金的安全性和专用性；
（2）持续关注发行人募集资金的专户储存、投资项
5、持续关注发行人募集资金的专户
目的实施等承诺事项；
存储、投资项目的实施等承诺事项
（3）如发行人拟变更募集资金及投资项目等承诺事
项，保荐机构要求发行人通知或咨询保荐机构，并督
导其履行相关信息披露义务
（1）督导发行人遵守《公司章程》、《对外担保管理
制度》以及中国证监会关于对外担保行为的相关规
6、持续关注发行人为他人提供担保 定；
等事项，并发表意见 （2））如发行人拟为他人提供担保，保荐机构要求发
行人通知或咨询保荐机构，并督导其履行相关信息披
露义务
（1）有权列席发行人的股东大会、董事会、监事会
及其他重要会议；
（二）保荐协议对保荐机构的权利、
（2）有权依照法律法规和中国证监会的规定，对发
履行持续督导职责的其他主要约定
行人的公司治理、规范运作、信息披露的缺陷直接向
发行人股东大会、董事会提出专业建议等
（三）发行人和其他中介机构配合保 发行人、发行人董监高、其他中介机构及其签字人员
荐机构履行保荐职责 配合保荐机构履行保荐职责
（四）其他安排 无
七、保荐机构和相关保荐代表人的联系方式
29
保荐机构（主承销商）：长江证券承销保荐有限公司
法定代表人：王承军
保荐代表人：程荣峰、陆亚锋
联系地址：中国（上海）自由贸易试验区世纪大道 1198 号 28 层
电话：021-61118978
传真：021-61118973
（本页以下无正文）
30
（本页无正文，为《长江证券承销保荐有限公司关于上海凯鑫分离技术股份
有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书》之签署页）
项目协办人：
熊又龙
保荐代表人：
程荣峰 陆亚锋
内核负责人：
徐 昊
保荐业务负责人：
王承军
保荐机构法定代表人、总经理：
王承军
保荐机构董事长：
吴 勇
长江证券承销保荐有限公司
年 月 日
31
