深圳市崧盛电子股份有限公司
和
长江证券承销保荐有限公司
关于
深圳市崧盛电子股份有限公司
申请向不特定对象发行可转换公司债券
审核问询函的回复报告
（修订稿）
保荐人（主承销商）
（中国（上海）自由贸易试验区世纪大道 1198 号 28 层）
深圳证券交易所：
贵所于 2022 年 2 月 18 日出具的《关于深圳市崧盛电子股份有限公司申请
向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（以下简称“问询函”）已
收悉，长江证券承销保荐有限公司作为保荐机构（主承销商），会同发行人、
发行人律师、发行人会计师对问询函所列问题认真进行了逐项落实，现回复如
下，请予审核。
如无特别说明，本回复报告中的简称或名词的释义与募集说明书中的相
同。
本回复报告的字体：
问询函所列问题 黑体（加粗）
问询函所列问题的回复 宋体（不加粗）、楷体（加粗）
募集说明书补充披露或更新 楷体（加粗）
中介机构核查意见 宋体（不加粗）、楷体（加粗）
1-1
目录
问题 1 ............................................................................................................................ 3
问题 2 .......................................................................................................................... 38
问题 3 .......................................................................................................................... 76
问题 4 .......................................................................................................................... 81
其他问题 ..................................................................................................................... 94
1-2
问题 1
依据申请文件，发行人最近一期营业收入同比增长 89.63%、扣非归母净利
润同比增长 53.38%，应收账款占营业收入比重由 2020 年末的 38.03%上升至
44.80%，最近一期经营活动现金流量净额为-3,634.90 万元，相比 2020 年大幅
下降。同时，发行人主营业务毛利率由 2020 年的 31.08%下降至最近一期的
27.03%，主要受最近一期平均单位原材料成本较 2020 年度上涨 12.51%等原因
所致。
请发行人补充说明：（1）报告期末应收账款的账龄构成及变化情况，报
告期内发行人对主要客户信用政策及其变化情况，是否存在放宽信用政策以增
加销售的情形；各期末应收账款的回款情况，并结合同行业可比公司对应收账
款坏账的计提比例，充分说明报告期内坏账准备的计提是否充分；（2）经营
活动现金流量净额与净利润在金额和变动等方面不匹配的原因及合理性，是否
与同行业可比公司一致，经营活动现金流量是否存在持续恶化的风险；（3）
结合最近一期财务情况，说明本次发行完成后累计债券余额是否超过最近一期
末净资产的 50%，并结合所在行业特点、自身经营情况，说明是否具备合理的
资产负债结构和正常的现金流量，是否符合《注册办法》第十三条的规定；
（4）结合产品价格及原材料价格波动等情况进一步分析说明发行人最近一期
毛利率下滑的原因，毛利率变化程度与同行业可比公司存在差异的原因及合理
性，发行人毛利率是否存在持续下滑风险；并对主要原材料价格波动进行敏感
性分析，量化分析发行人盈亏平衡点，结合盈亏平衡点说明在原材料价格波动
对发行人业绩的影响。
请发行人补充披露（2）（4）上述风险，并将（4）作为重大风险提示。
请保荐人和会计师核查并发表明确意见。
回复：
一、发行人说明
（一）报告期末应收账款的账龄构成及变化情况，报告期内发行人对主要
客户信用政策及其变化情况，是否存在放宽信用政策以增加销售的情形；各期
1-3
末应收账款的回款情况，并结合同行业可比公司对应收账款坏账的计提比例，
充分说明报告期内坏账准备的计提是否充分
1、报告期末应收账款的账龄构成及变化情况，报告期内发行人对主要客
户信用政策及其变化情况，是否存在放宽信用政策以增加销售的情形
（1）各期末应收账款的账龄构成及变化情况
1）报告期各期末，公司应收账款余额账龄构成及变化情况如下：
2021 年 12 月 31 日 2020 年 12 月 31 日 2019 年 12 月 31 日
账龄 余额 余额 余额
占比 变动率 占比 变动率 占比
（万元） （万元） （万元）
1 年以内 39,972.47 99.38% 57.23% 25,422.29 98.83% 33.31% 19,070.12 98.98%
1-2 年 191.82 0.48% -23.59% 251.04 0.98% 33.24% 188.41 0.98%
2-3 年 30.55 0.08% -35.06% 47.04 0.18% 474.36% 8.19 0.04%
3-4 年 25.60 0.06% 698.97% 3.20 0.01% 433.33% 0.60 0.00%
4 年以上 3.20 0.01% 434.00% 0.60 0.00% - - -
合计 40,223.65 100.00% 56.37% 25,724.18 100.00% 33.51% 19,267.33 100.00%
2）报告期各期末，公司 1 年以内的应收账款分别占应收账款余额的
98.98%、98.83%和 99.38%，公司的应收账款绝大部分的账龄在 1 年以内，公司
报告期各期末的账龄结构总体未发生变化。
3 ） 2020 年 末和 2021 年末 ，公司应收账款 余额分别较上期期末 增长
33.51%和 56.37%。公司应收账款余额增长较快，主要是公司营业收入增长较快
所致。报告期内，公司营业收入和期末应收账款的增长情况如下：
2021 年度/2021 年末 2020 年度/2020 年末 2019 年度/2019 年末
项目
金额（万元） 增长率 金额（万元） 增长率 金额（万元）
营业收入 110,083.01 62.74% 67,642.05 19.15% 56,770.85
期末应收账款余额 40,223.65 56.37% 25,724.18 33.51% 19,267.33
①2020 年末，公司应收账款余额较上期末增长 33.51%，其主要原因是：
A、报告期内，公司下游中、大功率 LED 照明行业产品应用的市场渗透率
不断提高，市场需求持续增长。
1-4
B、在行业发展的有利条件下，公司的业务竞争优势得到进一步发挥，公
司在主要客户内部的市场份额不断提高，市场和客户得到进一步拓展，业务规
模持续快速扩大。
C、在公司主要中、大功率 LED 驱动电源产品的产品平均售价总体保持稳
定的条件下，公司主要中、大功率 LED 驱动电源产品的销量持续增长，拉动营
业收入实现了快速增长，相应使得公司应收账款增长较快。
②2021 年末，公司应收账款余额较 2020 年末增长 56.37%，其增速较快，
主要原因是：
A、2021 年，LED 照明行业的市场需求呈快速增长趋势，中国照明全行业
出口继续再创新高，公司中、大功率 LED 照明产品市场及其配套的驱动电源产
品的市场需求呈较快增长趋势，拉动公司营业收入快速增长。根据中国照明电
器协会的统计数据，2021 年全年，中国照明产品出口总额为 654.70 亿美元，
同比增长 24.50%，其中：LED 照明产品出口额 474.45 亿美元，同比增速达
33.33%；与公司下游中、大功率 LED 照明产品相关的“户外灯具及部分灯具”
产品的出口额为 225.61 亿美元，同比增速达 30.32%。
B、2020 年以来，作为公司中、大功率 LED 驱动电源产品下游新兴应用领
域的 LED 植物照明产品的市场应用快速起步，市场需求呈现快速增长态势，成
为拉动公司营业收入的一个新增长点，进一步拉动公司本期营业收入快速增
长：a、根据高工产研 LED 研究所（GGII）的统计，2020 年全球 LED 植物灯具
市场规模超过 30 亿美元，中国 LED 植物灯具出口金额超过 5 亿美元，同比增
长超过 4 倍。b、进入 2021 年，LED 植物照明行业延续较快增长态势，下游订
单需求增长较快，海内外下游照明灯具厂商积极布局 LED 植物照明，从而为应
用于 LED 植物照明的大功率 LED 驱动电源行业创造了良好的市场条件。c、
2021 年，公司植物照明 LED 驱动电源产品收入占公司主营业务收入的比重从
2020 年的 12.30%提升至 2021 年的 40.51%，公司植物照明 LED 驱动电源产品
实现销售收入 44,563.66 万元，较 2020 年度的 8,318.88 万元增长 435.69%，拉
动公司本期营业收入快速增长。
1-5
综上，报告期内，在 LED 照明行业整体发展有利的市场条件下，下游市场
需求呈现较快增长，公司持续发挥在中、大功率 LED 驱动电源行业的产品业务
优势，拉动公司营业收入的较快增长，从而使得期末应收账款余额增长较快。
（2）报告期内公司对主要客户信用政策及其变化情况
1）报告期内，公司对各期前五大客户的信用政策及变化情况如下：
2021 年 2021 年 2020 年 2019 年
序 2021 年 2020 年 2019 年
客户名称 变化情况 销售收入金额 销售收入 销售收入 销售收入
号 信用期 信用期 信用期
（万元） 同比增速 同比增速 同比增速
2019-2020 年保持一
月结 月结 月结
1 客户 A 致，2021 年变更为 15,586.03 98.32% 28.81% 30.03%
90 天 60 天 60 天
月结 90 天
月结 月结 月结
2 客户 B 报告期内保持一致 6,245.45 67.64% -2.62% 38.71%
90 天 90 天 90 天
2019-2020 年保持一
月结 月结 月结
3 客户 C 致，2021 年变更为 5,315.89 44.44% 0.29% 26.48%
90 天 60 天 60 天
月结 90 天
月结 月结 月结
4 客户 D 报告期内保持一致 4,535.04 15.62% -15.29% 84.61%
60 天 60 天 60 天
月结 月结 月结
5 客户 E 报告期内保持一致 4,146.57 71.25% 1,558.83% -
90 天 90 天 90 天
月结 月结 月结
6 客户 F 报告期内保持一致 2,700.98 -25.37% 17,090.35% -
60 天 60 天 60 天
月结 月结 月结 2020 年起变更为月
7 客户 G 1,218.43 3.20% -36.52% 29.43%
120 天 120 天 90 天 结 120 天
月结 月结 月结
8 客户 H 报告期内保持一致 314.41 -3.21% -49.87% -56.66%
60 天 60 天 60 天
注：各期前五大客户按照受同一实际控制人控制的客户合并列示。
2）报告期内，公司对前五大客户的信用政策主要为收到发票后或上月对账
后“月结 60 天”或“月结 90 天”，除少量客户在报告期内的信用政策有所延
长外，总体保持相对稳定，未发生重大变化。
3）2021 年，公司对“客户 A”和“客户 C”的信用政策由“月结 60 天”
变为“月结 90 天”，其信用期略有延长，但信用期延长的幅度总体有限，相关
客户的收入占比也相对有限，相关客户的销售收入增速相对于其他信用期不变
的主要客户没有异常大幅度提高，对公司业务的总体影响相对较小，公司不存
在主动放宽信用政策以增加销售的情形：
①从公司对“客户 A”和“客户 C”的信用政策略有延长的主要原因看，报
告期内公司原先对客户的信用账期以“月结 60 天”为主，账期时间总体相对较
短。2021 年，行业的下游市场需求进一步快速增长，相关客户的业务规模相应
1-6
增长；相关客户根据其采购和销售的资金周转情况，向公司申请延长信用期；
综合考虑相关客户在行业中的市场地位、经营情况以及与公司多年的良好合作
关系，公司同意对相关客户的信用政策由“月结 60 天”变为“月结 90 天”。
在上述过程中，公司不存在主动放宽信用政策以增加销售的情形。
A、公司原先给予“客户 A”和“客户 C”“月结 60 天”的信用期时间总
体偏短，也低于公司部分其他主要客户“月结 90 天”（“客户 B”、“客户
E”）或“月结 120 天”（“客户 G”）的水平。
B、从有披露相关信用期信息的同行业上市公司“茂硕电源”、类似电源
制造行业其他上市公司的情况看，“月结 60 天”也是属于较低的信用期水
平。
序号 公司名称 性质 主要产品 信用期
1 英飞特 同行业上市公司 以中、大功率 LED 驱动电源为主 未披露
2018 年 1-9 月为月结 60-90
LED 电源板块主要以大功率驱动
2 茂硕电源 同行业上市公司 天，个别为月结 120 天；
电源为主
其他期间未披露相关情况
类似电源制造行 通信电源系统、数据中心电源、 2017 年为“6-24 个月”，其他
3 中恒电气
业其他上市公司 电力操作电源系统等 期间未披露
类似电源制造行 芯片型电源、模块电源、大功率 2016 年为“6 个月以内，大客
4 新雷能
业其他上市公司 电源及系统以及定制电源 户为 6 个月”，其他期间未披露
2019 年 1-6 月为“多数为月结
类似电源制造行 智能家电电控、工业电源、工业
5 麦格米特 60 天或月结 90 天”，其他期间
业其他上市公司 自动化产品、新能源及轨道交通
未披露
注 1：关于将英飞特、茂硕电源作为同行业上市公司的说明：
a、在主要匹配植物照明、户外照明、工业照明的中、大功率 LED 驱动电源领域，由
于终端产品需要满足应对严苛的环境要求，对 LED 驱动电源的技术水平、生产质量、产品
可靠性等要求较高，产品的专用性和专业性较强，使得该领域的技术门槛和业务壁垒相对
较高。这导致行业内规模化研发制造中、大功率 LED 驱动电源的企业数量相对较少。
b、目前，行业内面向市场供应中、大功率 LED 驱动电源产品的企业中，规模较大的
企业主要为台湾地区的明纬企业股份有限公司（未上市）、中国大陆的英飞特、茂硕电源
和本公司。因此，从业务的行业地位角度，公司将英飞特、茂硕电源作为可比上市公司。
c、在英飞特和茂硕电源这两家可比上市公司中，英飞特的收入构成中，其中、大功
率 LED 驱动电源产品的收入占比较高，其各项财务指标的可比性相对较强（2019-2021
年 ， 英 飞 特 LED 驱 动 电 源 业 务 收 入 占 营 业 收 入 的 比 重 分 别 为 87.71% 、 87.60% 和
88.65%）；茂硕电源的业务收入中，大部分为消费电子电源，LED 驱动电源业务占比相对
较低，其各项财务指标的可比性相对较弱（2019-2021 年，茂硕电源 LED 驱动电源业务收
入占营业收入的比重分别为 33.24%、38.53%和 43.45%）。
1-7
d、公司在相关的同行业对比分析过程中，系以英飞特和茂硕电源这两家上市公司作
为可比上市公司进行分析。
注 2：由于同行业上市公司披露的信用期信息相对有限，公司将有披露相关信用期信
息且主营业务包含大功率电源的上市公司“中恒电气”、“新雷能”、“麦格米特”的情
况一并作参考比较。
②从销售收入占比角度看，报告期内，涉及信用期略有延长的主要客户
“客户 A”和“客户 C”占公司营业收入的比例合计分别为 17.21%、17.06%和
18.99%，其占公司营业收入的比例在报告期内保持相对稳定，未出现因为信用
期略有延长而导致收入占比异常上升的情况；而且，这两名主要客户占公司营
业收入的比例总体不高，信用期略有延长的影响也总体相对较小。
③从销售收入增速角度看，公司对“客户 A”和“客户 C”在 2020 年和
2021 年的合计销售收入增速分别为 18.10%和 81.13%，与公司同期营业收入的
增速 19.15%和 62.74%总体保持一致。
2021 年，“客户 A”和“客户 C”的合计销售收入增速为 81.13%，主要是
当期 LED 照明行业的下游市场需求总体保持增长，LED 植物照明等新兴应用市
场下游需求拉动造成的。2021 年公司营业收入的同比增速 62.74%与公司剔除
上述相关客户后的营业收入同比增速 58.96%总体保持一致，反映相关客户账期
略有延长的影响相对较小，公司未发生因为信用期有所延长而导致相关客户销
售收入增速异常大幅度提高的情况。
（3）是否存在放宽信用政策以增加销售的情形
报告期各期末公司应收账款余额的绝大部分账龄在 1 年以内，应收账款增
长较快的主要原因是报告期内 LED 照明行业整体发展有利的条件下，下游市场
需求的较快增长拉动公司营业收入的较快增长，相应使得公司期末应收账款同
步增长。
报告期内，公司对主要客户的信用政策总体保持基本稳定，少量主要客户
的信用期略有延长，但延长的幅度总体有限，对公司业务的影响相对较小，不
存在公司主动对客户放宽信用政策以增加销售的情况。
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2、各期末应收账款的回款情况，结合同行业可比公司对应收账款坏账的
计提比例，充分说明报告期内坏账准备的计提是否充分
（1）各期末期后回款情况
1）报告期各期末，公司应收账款的回款情况总体良好。报告期各期末，公
司应收账款期后回款情况如下：
单位：万元
资产负债表日 应收账款余额 期后回款金额 期后回款比例
2021 年 12 月 31 日 40,223.65 24,938.90 62.00%
2020 年 12 月 31 日 25,724.18 24,618.64 95.70%
2019 年 12 月 31 日 19,267.33 19,252.21 99.92%
注：各期末期后回款金额统计截止日为 2022 年 3 月 31 日。
2）报告期各期末，公司逾期的应收账款及其期后回款如下：
单位：万元
项目 2021 年 12 月 31 日 2020 年 12 月 31 日 2019 年 12 月 31 日
应收账款期末余额 40,223.65 25,724.18 19,267.33
其中：信用期内 28,664.50 22,214.84 15,939.12
信用期外 11,559.16 3,509.34 3,328.21
逾期应收账款占比 28.74% 13.64% 17.27%
逾期应收账款期后回款金额 6,632.06 2,020.04 3,328.21
逾期应收账款期后回款比例 57.37% 98.11% 99.92%
注：逾期应收账款期后回款金额系逾期部分截止2022年3月31日的回款情况。
报告期各期末，公司应收账款余额中信用期外的逾期应收账款占比分别为
17.27%、13.64%和 28.74%，占比总体相对较低。公司 2021 年末逾期应收账款
占应收账款的比例有所上升，其主要是由于公司同期的营业收入增长较快造成
的，其上升后的占比水平总体相对有限。结合公司应收账款周转率指标看，公
司报告期内的应收账款周转率分别为 3.26、3.01 和 3.34，公司 2021 年的应收
账款周转率水平保持相对稳定，不存在因为逾期应收账款占比有所上升而导致
应收账款周转率下降而使公司经营情况受到不利影响的情况。
1-9
截至 2022 年 3 月 31 日，公司报告期各期末逾期的应收账款期后回款比例
分别为 99.92%、98.11%和 57.37%，期后回款情况总体相对良好。公司 2021 年
末逾期应收账款期后尚未回款的比例约为 42.63%，主要是 2022 年 3 月末的时
间距离 2021 年末相对较短所致。公司逾期应收账款不存在因为客户发生经营
财务困难等原因而需要单项计提减值准备的情况。
（2）应收账款坏账计提比例的同行业公司对比情况
公司的应收账款坏账计提政策比例与同行业可比上市公司基本一致，不存
在明显低于同行业可比上市公司的情况。公司与同行业可比上市公司的应收账
款坏账计提比例对比情况如下：
公司名称 1 年以内 1-2 年 2-3 年 3-4 年 4-5 年 5 年以上
英飞特 5% 10% 30% 100% 100% 100%
茂硕电源 1% 10% 20% 50% 100% 100%
崧盛股份 5% 10% 30% 50% 80% 100%
注：可比上市公司数据来自其公开披露的 2021 年年度报告。
（3）公司的坏账准备计提情况
报告期内，公司无单项计提坏账准备的应收账款，公司按照公司坏账计提
政策计提坏账准备，具体坏账计提情况如下：
单位：万元
2021 年 12 月 31 日 2020 年 12 月 31 日 2019 年 12 月 31 日
账龄 坏账 计提 坏账 计提 计提
余额 余额 余额 坏账准备
准备 比例 准备 比例 比例
1 年以内 39,972.47 1,998.62 5.00% 25,422.29 1,271.11 5.00% 19,070.12 953.38 5.00%
1-2 年 191.82 19.18 10.00% 251.04 25.10 10.00% 188.41 18.84 10.00%
2-3 年 30.55 9.17 30.00% 47.04 14.11 30.00% 8.19 2.46 30.04%
3-4 年 25.60 12.80 50.00% 3.20 1.60 50.00% 0.60 0.30 50.00%
4 年以上 3.20 2.56 80.00% 0.60 0.48 80.00% - - -
合计 40,223.65 2,042.33 5.08% 25,724.18 1,312.41 5.10% 19,267.33 974.98 5.06%
1-10
（4）坏账准备计提与同行业公司对比情况
单位：万元
2021 年 12 月 31 日 2020 年 12 月 31 日 2019 年 12 月 31 日
公司名称 坏账 计提 坏账 计提 计提
余额 余额 余额 坏账准备
准备 占比 准备 占比 占比
英飞特 30,059.32 1,949.65 6.49% 32,301.88 1,961.54 6.07% 26,138.64 1,339.13 5.12%
茂硕电源 63,918.11 9,738.26 15.24% 56,210.48 9,706.55 17.27% 55,813.61 9,522.69 17.06%
崧盛股份 40,223.65 2,042.33 5.08% 25,724.18 1,312.41 5.10% 19,267.33 974.98 5.06%
根据上表对比，2019-2021 年，公司总体坏账准备计提金额占应收账款余
额的比例与英飞特基本一致；茂硕电源的总体坏账准备计提金额占应收账款余
额的比例明显较高，主要是其上述期间内存在较大金额的单项计提坏账准备。
综上，公司各期末应收账款及逾期应收账款的回款情况总体良好，主要客
户的回款速度相对较快，公司的坏账准备计提政策稳健，与同行业可比上市公
司的坏账准备计提比例基本一致。报告期内，公司应收账款坏账准备的综合计
提比例分别为 5.06%、5.10%和 5.08%，而同行业可比上市公司英飞特报告期内
的综合计提比例分别 5.12%、6.07%和 6.49%，公司应收账款坏账准备的计提与
同行业可比上市公司基本一致。报告期内，公司应收账款坏账准备已充分计
提。
（二）经营活动现金流量净额与净利润在金额和变动等方面不匹配的原因
及合理性，是否与同行业可比公司一致，经营活动现金流量是否存在持续恶化
的风险
1、经营活动现金流量净额与净利润在金额和变动等方面不匹配的原因及
合理性
（1）报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额与同期净利润的对比情
况如下：
单位：万元
项目 2021 年度 2020 年度 2019 年度
经营活动产生的现金流量净额 -322.59 7,788.32 2,481.91
净利润 12,910.67 9,949.05 8,388.95
经营活动产生的现金流量净额占当期净利润的比例 -2.50% 78.28% 29.59%
1-11
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 2,481.91 万元、
7,788.32 万 元 和 -322.59 万 元 ， 分 别 占 同 期 净 利 润 的 29.59% 、 78.28% 和 -
2.50%。
报告期内，公司经营活动现金流量净额总体低于同期净利润的金额，而且
在 2019 年和 2021 年出现较大幅度低于同期净利润的金额的情况。
（2）从经营活动现金流量净额与净利润的关系表来看，报告期内导致公
司净利润与经营活动现金流量净额之间差异的主要因素为经营性应收项目的增
加、存货的增加以及经营性应付项目的增加造成的：
单位：万元
项目 2021 年度 2020 年度 2019 年度
净利润 12,910.67 9,949.05 8,388.95
加：信用减值损失 858.35 357.56 204.94
资产减值准备 -55.66 87.11 28.67
固定资产折旧 1,115.76 699.23 455.81
使用权资产折旧 1,364.38 - -
无形资产摊销 67.14 51.52 29.84
长期待摊费用摊销 147.55 8.82 0.00
处置固定资产、无形资产和其他长期资
31.53 41.76 -0.68
产的损失（收益以“－”号填列）
固定资产报废损失（收益以“－”号填
27.26 15.46 14.76
列）
公允价值变动损失（收益以“－”号填
-6.62 - -
列）
财务费用（收益以“－”号填列） 444.49 71.97 135.96
投资损失（收益以“－”号填列） -445.65 -166.02 -61.29
递延所得税资产减少（增加以“－”号
-380.59 -98.22 -53.29
填列）
递延所得税负债增加（减少以“－”号
0.99 - -
填列）
经营性应收项目的减少（增加以“－”
-19,367.35 -6,964.63 -4,406.03
号填列）
存货的减少（增加以“－”号填列） -7,464.52 -3,391.51 69.74
经营性应付项目的增加（减少以“－”
10,429.69 7,126.21 -2,325.47
号填列）
经营活动产生的现金流量净额 -322.59 7,788.32 2,481.91
注 1：存货的增加、经营性应收项目的增加起到了增加运营资金占用，进而减少经营活动现金流量净
额的作用；经营性应付项目的增加则起到了减少运营资金占用，进而对经营活动现金流量净额的减少起
抵销作用。
1-12
注 2：为反映净利润倒推经营活动现金流量净额的情况，上表中存货变动的影响以“存货的减少”进
行列示，经营性应收项目的影响以“经营性应收项目的减少”进行列示，经营性应付项目的影响以“经
营性应付项目的增加”进行列示。
由上表可见，报告期内，公司经营活动现金流量净额总体低于净利润。其
主要是：①报告期内，公司业务规模扩大导致经营性应收项目（主要为应收账
款）增加较多，应收项目占用营运资金增加较多，相对拉低了销售回款相关的
经营活动现金流入。②报告期内，公司业务规模扩大导致存货增加较多，存货
占用的营运资金增加较多，公司购置存货的经营活动现金流出较大。③报告期
内，公司经营性应付项目（主要为应付账款）增加相对较少，对存货和应收账
款占用运营资金的抵销效果不足，公司与采购相关的经营活动现金流出较多，
最终使得公司的经营活动现金流量净额相对较低。
（3）公司经营活动现金流量净额与净利润的差异金额，与应收账款、存
货、应付账款这三个科目变动的总体勾稽关系如下表所示：
单位：万元
项目 2021 年度 2020 年度 2019 年度
经营活动产生的现金流量净额
-322.59 7,788.32 2,481.91
（A）
同期净利润（B） 12,910.67 9,949.05 8,388.95
经营活动现金流量净额跟净利润
13,233.26 2,160.73 5,907.04
的差异（C=B-A）
同期应收账款余额增加（D） 14,499.48 6,456.85 3,669.10
同期存货余额增加（E） 7,464.52 3,391.51 -69.74
同期应付账款增加（F） 5,550.65 7,361.51 -2,100.47
主要与应收账款、存货、应付账
款相关的运营资金占款金额 16,413.35 2,486.85 5,699.82
（G=D+E-F）
根据上表，报告期内，公司主要与应收账款、存货、应付账款相关的运营
资金占款金额，与经营活动现金流量净额和净利润之间差异的金额基本一致。
反映主要与应收账款、存货、应付账款相关的运营资金占款增多是导致公司经
营活动现金流量净额低于净利润的主要原因。
①报告期内，公司业务规模持续扩大，同期应收账款和存货规模随营业收
入的较快增长而增长，应收账款、存货对运营资金的占用增多，导致经营活动
1-13
现金流量净额呈下降趋势，造成公司各期经营活动现金流量净额总体低于净利
润的金额
报告期内，公司营业收入和期末应收账款、存货的增长情况如下：
2021 年度/2021 年末 2020 年度/2020 年末 2019 年度/2019 年末
项目
金额（万元） 增长率 金额（万元） 增长率 金额（万元）
营业收入 110,083.01 62.74% 67,642.05 19.15% 56,770.85
应收账款余额 40,223.65 56.37% 25,724.18 33.51% 19,267.33
存货余额 17,153.56 77.04% 9,689.03 53.85% 6,297.52
A、2020 年末和 2021 年末，公司应收账款余额较上期末的增速分别为
33.51%和 56.37%，增速总体与同期营业收入同比增速基本一致。
B、报告期内，公司“销售商品、提供劳务收到的现金”占“营业收入”的
比例分别为 75.94%、73.31%和 68.67%，公司销售回款效率情况总体保持相对
稳定，反映公司应收账款增长主要是公司营业收入规模扩大的同步结果。报告
期内，公司业务规模扩大导致经营性应收项目（主要为应收账款）增加较多，
应收项目占用营运资金增加较多，相对拉低了销售回款相关的经营活动现金流
入。
报告期内，公司销售回款的总体情况如下：
单位：万元
项目 2021 年度 2020 年度 2019 年度
①销售商品、提供劳务收到的现金 75,596.04 49,589.16 43,111.50
②营业收入 110,083.01 67,642.05 56,770.85
③“销售商品、提供劳务收到的现金”占
68.67% 73.31% 75.94%
“营业收入”的比例（①/②）
C、2020 年末和 2021 年末，公司存货余额分别较上期末增长 53.85%和
77.04%，其金额分别为 9,689.03 万元和 17,153.56 万元，总体也是公司业务
规模扩大拉动的结果。报告期内，公司业务规模扩大导致存货增加较多，存货
占用的营运资金增加较多，公司购置存货的经营活动现金流出较大。
②基于公司经营策略，公司在 2019 年的采购付现比例较高；受上游原材
料供需关系波动影响，公司在 2021 年的采购规模较大、同时付现比例较高。
1-14
上述因素导致公司 2019 年和 2021 年与采购相关的经营活动现金流出较多，经
营活动现金流量净额偏低，经营活动现金流量净额低于净利润的幅度较大。
报告期内，公司采购付款的总体情况如下：
单位：万元
项目 2021 年度 2020 年度 2019 年度
①购买商品、接受劳务支付的现金 52,579.92 23,834.40 25,575.23
②原材料采购金额 79,048.40 43,161.73 32,860.63
③“购买商品、接受劳务支付的现金”占
66.52% 55.22% 77.83%
“原材料采购金额”的比例（③=①/②）
A、2019 年，由于公司吸收股东增资，资金相对充裕。基于公司的经营策
略，公司一定程度上提高了对供应商的付款效率，采购付现比例有较大幅度提
高，公司 2019 年的“购买商品、接受劳务支付的现金”较 2018 年同比增长
50.89%，快于同期营业收入 29.37%的增长，也快于同期“销售商品、提供劳务
收到的现金”41.38%的增长，导致 2019 年公司所实现 2,481.91 万元的经营活动
现金流量净额相对明显小于同期 8,388.95 万元的净利润。
B、2020 年底，由于公司预计行业上游的控制芯片、MOS 管功率器件等原
材料有可能会出现供应紧张的趋势，公司出于业务增长的采购需求提高原材料
的战略性备货，导致原材料采购金额同比增长 31.35%，期末存货同比增加
53.85%；但由于备货采购相对集中于第四季度，部分采购尚未到付款期限，公
司 2020 年的“购买商品、接受劳务支付的现金”较 2019 年同比变动-6.81%，
总体保持相对稳定。公司 2020 年实现了 7,788.32 万元经营活动现金流量净额，
与同期 9,949.05 万元的净利润差异总体相对较小。
C、2021 年，受上游控制芯片、MOS 管功率器件以及五金外壳结构件、灌
封胶等原材料供应相对紧张的影响，一方面，公司进一步提高对关键原材料的
战略性采购备货规模，导致原材料采购规模进一步同比增长 83.14%，期末存货
余额同比增长 77.04%；另一方面，由于行业上游原材料供应相对紧张，供应商
对采购付现的要求提高，本期采购付现比例有较大幅度提高；再加上有较多的
期初应付账款在当期支付，当期采购现金支出有较大幅度增加，公司“购买商
品、接受劳务支付的现金”占“原材料采购金额”的比例由 2020 年的 55.22%
1-15
上升为 2021 年的 66.52%。上述原因使得公司 2021 年“购买商品、接受劳务支
付的现金”较 2020 年全年增长 120.61%，大幅快于“销售商品、提供劳务收到
的现金”同比 52.44%的增长，最终导致公司经营活动现金流量净额为-322.59
万元，相对明显少于同期 12,910.67 万元的净利润。
综上，报告期内，公司各期经营活动现金流量净额总体低于净利润的金
额，主要是公司业务发展的客观情况变动影响所致。报告期内，公司经营活动
现金流量净额与净利润在金额和变动方面存在差异的情况具有合理性。
2、是否与同行业可比公司一致
（1）2019 年至 2020 年，公司经营活动现金流量净额为正数；2021 年，公
司经营活动现金流量净额为负数。公司报告期内经营活动现金流量净额的相关
变动趋势与同行业上市公司英飞特总体保持一致。
公司与同行业可比上市公司在经营活动现金流量净额与净利润的对比情况
如下：
单位：万元
公司名称 项目 2021 年度 2020 年度 2019 年度
经营活动产生的现金流量净额 2,376.78 15,049.23 14,117.67
英飞特 同期净利润 18,197.78 16,167.79 10,615.30
占同期净利润的比例 13.06% 93.08% 132.99%
经营活动产生的现金流量净额 1,044.33 10,253.24 10,253.24
茂硕电源 同期净利润 6,652.77 6,294.95 6,500.05
占同期净利润的比例 15.70% 162.88% 157.74%
经营活动产生的现金流量净额 -322.59 7,788.32 2,481.91
崧盛股份 同期净利润 12,910.67 9,949.05 8,388.95
占同期净利润的比例 -2.50% 78.28% 29.59%
2021 年度，英飞特经营活动现金流量净额为 2,376.78 万元，占同期净利
润的 13.06%，经营活动现金流量净额也较大幅度低于同期净利润。公司 2021
年经营活动现金流量的变动趋势与英飞特总体一致。
茂硕电源的业务构成中，大部分为消费电子电源业务，其经营活动现金流
量净额的变动趋势与公司和英飞特的可比性相对较弱。
1-16
（2）报告期内，英飞特和茂硕电源的经营活动现金流量净额占同期净利润
的比例总体相对高于公司，主要原因是：
A、公司与英飞特在销售模式、发展阶段存在较大差异。公司采取直销模
式服务客户，英飞特收入中直销模式与经销模式约各占一半，双方销售模式的
不同使得客户群体的布局与构成存在较大差异。此外，英飞特是行业内较早实
现 IPO 上市的公司，其本身的产品技术积累较早，在品牌影响、目标市场、区
域定位方面均较为成熟；公司作为行业的后发展者，报告期内业务处于快速上
升通道，业务规模扩大对营运资金的占用也相对较多。
B、茂硕电源主营业务中大部分为消费电子电源，以大功率电源为主的
LED 驱动电源业务占比相对较低（2021 年 16.26 亿元的营业收入中，仅 7.06
亿元为 LED 驱动电源业务收入），其主要业务内容、客户群体分布与公司存在
较大差异，其经营活动现金流量净额占同期净利润的比例情况与公司的可比性
相对较弱。
综上，公司经营活动现金流净额的相关变动趋势与同行业上市公司总体保
持一致，具有合理性。
3、经营活动现金流量是否存在持续恶化的风险
（1）报告期内，公司各期经营活动现金流量净额总体低于净利润的金额，
主要是由于报告期内公司业务规模持续扩大，同期应收账款和存货规模持续扩
大，运营资金占款规模持续增多以及受公司经营策略、上游原材料供需关系波
动影响等正常的业务发展原因所致，不会对公司的后续持续经营发展造成重大
不利影响。
（2）2021 年，公司经营活动现金流量净额为-322.59 万元，出现一定的负
数，主要是公司 2021 年的营业收入较 2020 年同比实现了 62.74%的较快增长，
经营规模扩大导致所占用的运营资金增多；同时，2021 年行业上游相关的控制
芯片、MOS 管功率器件以及五金外壳结构件、灌封胶等原材料出现供应相对紧
张的趋势，公司备货采购增多、采购付现比例有较大幅度提高，导致公司与采
购相关的现金流出增长较快所致。
1-17
公司上游的控制芯片、MOS 管功率器件以及五金外壳结构件、灌封胶等原
材料行业总体属于大规模电子制造业或者大宗材料制造业的范畴。从中长期
看，其行业的周期波动特征相对明显，不会长期存在供应紧张的趋势。上游原
材料供应相对紧张导致公司经营活动现金流量净额出现负数的情况不会长期持
续。
（3）报告期内，公司经营情况良好，盈利能力较强，公司客户主要为
LED 照明行业内较有影响力的客户，客户资质和信誉情况总体良好，公司经营
活动现金流入的持续性较好。同时，结合公司报告期内经营活动现金流量净额
的金额情况看，报告期内公司仅在 2021 年出现经营活动现金流量净额为负数的
情况，其 322.59 万元的负数金额占公司 2021 年净利润的比例为 2.50%，占公
司 2021 年末总资产的比例为 0.27%，其对公司生产经营和偿债能力的影响总体
相对较小。此外，公司与各主要商业银行建立了长期稳定的良好合作关系，拥
有较充足的银行授信额度，可以通过现有银行授信额度等方式进一步改善和优
化现金流状况，保障经营活动的正常进行。
综上，公司虽然存在短期内经营活动现金流量继续减少而对公司的生产经
营造成一定不利影响的风险，但不存在经营活动现金流量长期持续恶化而对公
司的生产运营和偿债能力造成重大不利影响的风险。
公司已在募集说明书“第三节 风险因素”和重大事项提示部分补充披露经
营活动现金流的风险，具体参见本问题的下文回复“二、发行人补充披露（2）
（4）上述风险，并将（4）作为重大风险提示”部分。
（三）结合最近一期财务情况，说明本次发行完成后累计债券余额是否超
过最近一期末净资产的 50%，并结合所在行业特点、自身经营情况，说明是否
具备合理的资产负债结构和正常的现金流量，是否符合《注册办法》第十三条
的规定
1、结合最近一期财务情况，说明本次发行完成后累计债券余额是否超过
最近一期末净资产的 50%
1-18
截 至 2021 年 12 月 31 日 ，公司归属于母公司的所有 者 权益 金额为
74,437.20 万元，公司本次发行可转债拟募集资金总额为 29,435.00 万元，公
司此前不存在已发行债券的情况，本次发行后公司累计债券余额占 2021 年末净
资产的比例为 39.54%。如考虑公司 2021 年度利润分配方案（拟派发现金股利
含税 1,890.40 万元，同时以资本公积金转增 2,835.60 万股）实施后对净资产
的影响，假设其他条件不变的情况下，公司完成实施 2021 年度利润分配方案
后的净资产为 72,546.80 万元，本次发行后公司累计债券余额占净资产的比例
为 40.57%。因此，公司本次发行完成后累计债券余额不存在超过最近一期末净
资产 50%的情况。
2、结合所在行业特点、自身经营情况，说明是否具备合理的资产负债结
构和正常的现金流量
（1）公司所处行业特点
1）行业下游市场需求持续增长，行业具有良好的发展前景
公司主营业务为中、大功率 LED 驱动电源产品的研发、生产和销售业务，
公司行业下游主要包括户外照明、工业照明、植物照明等 LED 照明产品制造
业，其终端产品主要应用在大型户外 LED 照明设施、室内工业（商业）照明设
施以及植物生长等照明设施领域。随着 LED 照明渗透率持续提升，下游 LED
照明应用领域正在不断拓展、深化，下游终端应用产品发展前景广阔，为 LED
驱动电源企业提供良好的发展机遇和广阔的发展空间。
2）行业总体属于科技制造行业，行业技术壁垒较高，业务主要依靠研发和
产品驱动，行业竞争格局相对集中
公司所主营的 LED 驱动电源产品作为 LED 照明产品的核心部件，主要是
与 LED 光源、壳体等配套组合成为 LED 照明产品。公司产品主要是在匹配户
外照明、工业照明、植物照明的中大功率 LED 驱动电源领域。由于终端产品需
要满足应对严苛的环境要求，对 LED 驱动电源的技术水平、生产质量、产品可
靠性等要求较高，使得该领域技术门槛较高，业务主要依靠研发和产品驱动。
1-19
目前国内具备规模化研发制造高可靠性大功率 LED 驱动电源的企业数量仍
然较少，市场份额主要集中于少数几家优势企业，行业竞争环境相对较好，行
业的利润水平相对较高。
3）行业上游主要为电子元器件行业或材料制造业，行业下游主要为户外照
明、工业照明、植物照明等中大功率 LED 照明产品领域，业务对营运资金的需
求较高
公司行业上游主要是 MOS 管、变压器、电感、IC（集成电路）、电容等
电子元器件，以及 PCB 板、底座和面盖等五金外壳结构件、灌封胶等行业，主
要为相对基础、发展相对成熟的电子元器件或材料制造业，总体的市场供应渠
道相对丰富。由于上游电子元器件行业总体属于周期波动行业，公司原材料采
购会在一定程度上受上游供需关系波动的影响。
公司行业下游主要为户外照明、工业照明、植物照明等中大功率 LED 照明
产品领域，公司的产品、公司下游终端产品均具有一定的批量化特点。这导致
公司应收账款、相关原材料、存货的规模较大，业务发展对营运资金的需求较
高。
（2）公司自身经营情况
公司是目前国内中、大功率 LED 驱动电源产品领域极具竞争力的供应商品
牌之一。报告期内，在下游中、大功率 LED 照明市场需求持续增长等行业发展
的有利条件下，公司不断发挥业务竞争优势，业务规模持续快速扩大。2019 年
至 2021 年，公司营业收入和扣除非经常性损益后净利润的年均复合增长率分别
为 39.25%和 20.16%，公司业务发展保持持续增长态势。
（3）是否具备合理的资产负债结构
1）报告期内公司的资产负债结构情况
报告期内，公司与同行业可比上市公司资产负债率（合并）对比情况如
下：
1-20
公司名称 2021 年 12 月 31 日 2020 年 12 月 31 日 2019 年 12 月 31 日
英飞特 39.41% 37.87% 38.78%
茂硕电源 58.70% 59.98% 62.27%
崧盛股份 36.94% 38.89% 34.82%
①报告期内，公司的合并资产负债率分别为 34.82%、38.89%和 36.94%，
母公司资产负债率分别为 34.82%、38.85%和 36.86%。公司的资产负债率总体
相对较低，符合公司所处行业总体属于科技制造行业的行业特点。
②报告期内，公司资产负债率与业务可比性较强的可比公司英飞特相比基
本一致，公司具有合理的资产负债结构。
2）本次发行对公司资产负债结构的影响
公司本次拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额为不超过
29,435.00 万元（含），假设以公司 2021 年 12 月 31 日的财务数据进行测算，
本次可转债发行完成前后，假定其他财务数据不变，公司的资产负债率变动情
况如下：
单位：万元
项目 2021 年 12 月 31 日 募集资金规模 转股期前 全部转股后
资产总额 118,038.75 147,473.75 147,473.75
负债总额 43,601.54 29,435.00 73,036.54 43,601.54
资产负债率 36.94% 49.53% 29.57%
本次可转债发行完成后，公司资产负债率将出现一定幅度的提升，但总体
变动幅度相对有限，不会对公司的偿债能力指标造成重大不利影响。考虑到可
转债兼具股权和债券两种性质，假设以 2021 年末的资产负债结构测算，若债券
持有人全部转股后，公司资产负债率将降低至 29.57%，也仍将在合理的区间水
平。
综上，报告期各期末，公司具有合理的资产负债结构。本次发行后公司资
产负债率在短期内会出现一定幅度的上升，但仍处于合理的区间范围内，不存
在导致公司资产负债率过高而对公司的偿债能力指标造成重大不利影响的情
况，公司仍具有合理的资产负债结构。
1-21
（4）是否具备正常的现金流量
1）报告期的公司的现金流量情况
报告期内，公司现金流量情况如下：
单位：万元
项目 2021 年度 2020 年度 2019 年度
经营活动产生的现金流量净额 -322.59 7,788.32 2,481.91
投资活动产生的现金流量净额 -33,286.91 -5,789.57 -5,992.94
筹资活动产生的现金流量净额 36,881.58 -3,283.61 6,691.70
汇率变动对现金的影响额 -56.29 -32.09 -9.75
现金及现金等价物净增加额 3,215.79 -1,316.95 3,170.92
①报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 2,481.91 万元、
7,788.32 万元和-322.59 万元。
报告期内，公司销售回款效率情况总体保持相对稳定，公司经营活动现金
流量净额的变动趋势主要是受业务规模持续扩大所带来运营资金占款规模增多
的影响，以及主要受公司经营策略、上游原材料供需关系变动所导致采购付款
波动的影响。报告期内，公司经营活动现金流量净额的变动由公司业务发展的
正常变动影响所致，符合公司生产经营情况，与同行业上市公司总体保持一
致，具有合理性。公司不存在经营活动现金流量长期持续恶化而对公司的生产
运营和偿债能力造成重大不利影响的风险。公司具备正常的与经营活动相关的
现金流量。
关于公司经营活动现金流量的具体分析详见前文“（二）经营活动现金流
量净额与净利润在金额和变动等方面不匹配的原因及合理性，是否与同行业可
比公司一致，经营活动现金流量是否存在持续恶化的风险”的相关回复内容。
②报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额分别是-5,992.94 万元、-
5,789.57 万元和-33,286.91 万元。2019 年和 2020 年，公司投资活动产生的现
金流量净额基本稳定，主要为公司为扩大生产规模而构建固定资产、无形资产
和其他长期资产支出的现金，同时 2019 年公司基于现金管理原因购买短期理财
产品导致投资支付的现金增加较多。2021 年，公司投资活动产生的现金流量净
1-22
额较 2020 年度下降较多，主要原因为公司使用首次公开发行股票闲置募集资金
进行购买理财产品使得投资支付的现金增加较多；同时，公司实施首次公开发
行股票募集资金投资项目建设，导致本期购建固定资产、无形资产和其他长期
资产支付的现金较多所致。公司具备正常的与投资活动相关的现金流量。
③报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额分别是 6,691.70 万元、-
3,283.61 万元和 36,881.58 万元。2020 年公司筹资活动产生的现金流量净额较
2019 年下降较多且为-3,283.61 万元，主要由于公司当期完成 2019 年度股东权
益分派支付了 2,852.60 万元股利所致。2021 年，公司筹资活动产生的现金流量
净额为 36,881.58 万元，较 2020 年度增长较大，主要原因系公司当期取得首次
公开发行股票募集资金净额 40,119.74 万元和银行借款 12,700.00 万元，同时公
司完成 2020 年度股东权益分派支付了 11,815.00 万元股利并偿还了部分银行借
款所致。公司具备正常的与筹资活动相关的现金流量。
综上，报告期内，公司的现金流符合公司正常生产经营实际情况，具备正
常的现金流量。
2）本次发行对公司现金流量的影响
本次发行可转债对公司现金流量的影响主要为：①本次发行将较大增加公
司的筹资活动现金流入，相应增强公司流动性；②随着本次募集资金投资项目
的建设，投资活动现金流出将较大增加；③随着可转债的陆续转股，公司净资
产的增加可增强公司多渠道融资的能力，从而对公司未来潜在的筹资活动现金
流入产生积极影响；④本次募集资金投资项目的实施，有助于本次研发方向的
研发成果加快落地和实现产业转化，有利于公司拓展潜在客户和抓住新兴应用
市场业务机会，公司的经营活动现金流量及可持续性将得到有效提升；⑤可转
债存续期内，公司需要支付一定的利息，若本次发行的可转债持有人未在转股
期内选择转股，本次发行可转债需支付到期本息，将增加公司的筹资活动现金
流出。
1-23
3）公司对未来偿付本次可转债本息的偿债能力分析
假设本次可转债存续期内及到期时均不转股，根据 2021 年 1 月 1 日至 2021
年 12 月 31 日创业板上市公司向不特定对象发行的 6 年期可转换公司债券利率
中位数情况，测算本次可转债存续期内需支付的利息情况如下：
项目 第 1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年
市场利率中位数 0.40% 0.60% 1.00% 1.50% 2.30% 2.95%
利息支出 117.74 176.61 294.35 441.53 677.01 868.33
利息保障倍数 101.44 67.63 40.58 27.05 17.64 13.75
注：1、上述利率数据来源于 Wind 资讯；2、利息保障倍数=息税前利润÷利息支出，其中息税前利
润以公司 2019 年、2020 年和 2021 年三年平均息税前利润进行计算。
根据上述测算，若本次可转债债券持有人均不转股，公司在本次可转债存
续期内各年需支付的本息额分别为 117.74 万元、176.61 万元、294.35 万元、
441.53 万元、677.01 万元和 30,303.33 万元。
①利息偿付能力
由于可转债兼具股权和债券两种性质，存续期内其利率通常相对较低，公
司存续期内各年需偿付利息的金额相对较低，以最近三年公司平均息税前利润
测算，公司存续期内的利息保障倍数分别为 101.44、67.63、40.58、27.05、
17.64 和 13.75，仍保持较高水平，公司的息税前利润能够较好地覆盖公司本次
债券的利息支出，付息能力较强。未来随着本次募投项目的逐步实施对公司经
营活动现金流和多渠道融资能力的积极提升作用，公司利息偿付能力保障倍数
也有望进一步提高，因此公司对本次债券的利息偿付能力相对较强。
②本金偿付能力
若本次可转债存续期内及到期时债券持有人均不转股，则本次债券到期时
公司需偿付本金 29,435.00 万元和利息 868.33 万元，合计 30,303.33 万元。公
司主要从以下方面为本金偿付提供相应保障，公司具备对本次债券的本金偿付
能力：
A、近年来，公司业务快速增长，盈利能力较强。公司 2019 年至 2021 年
平均归属于上市公司股东的净利润为 10,416.23 万元。假设可转债存续期 6 年
1-24
内公司净利润保持该平均水平，则存续期内预计净利润合计为 62,497.36 万
元，可覆盖可转债存续期 6 年的本息。公司整体偿债能力较强，债券到期无法
足额偿付本息的风险较低。
B、公司在中、大功率 LED 驱动电源领域积累了深厚的技术积累、丰富的
生产运营经验和坚实的市场基础。本次可转债融资将有力提升公司的产品研发
能力，对公司业务规模的扩大进一步提供有利的营运资金支持，实现业务规模
持续的发展，增强盈利能力，进一步改善公司的经营现金流水平。
C、公司长期以来与国内多家银行建立了良好的合作关系，且公司资信良
好，无到期未归还的银行贷款及利息，无展期及减免情况，且拥有较充足的银
行授信额度。在公司可转债融资到位的情况下，公司的资产实力将得到大幅增
强。公司将通过进一步加强与银行的合作，增加授信额度，为公司可转债的本
息偿付提供有力支持。
3、是否符合《注册办法》第十三条的规定
综上，公司本次发行可转债后累计债券余额占最近一期末净资产的比例不
会超过 50%，公司具备合理的资产负债结构和正常的现金流量，本次可转债发
行不会对公司资产负债结构、现金流量和偿债能力产生重大不利影响。公司符
合《注册办法》第十三条“（三）具有合理的资产负债结构和正常的现金流
量”的规定。
（四）结合产品价格及原材料价格波动等情况进一步分析说明发行人最近
一期毛利率下滑的原因，毛利率变化程度与同行业可比公司存在差异的原因及
合理性，发行人毛利率是否存在持续下滑风险；并对主要原材料价格波动进行
敏感性分析，量化分析发行人盈亏平衡点，结合盈亏平衡点说明在原材料价格
波动对发行人业绩的影响
1、结合产品价格及原材料价格波动等情况进一步分析说明发行人最近一
期毛利率下滑的原因
2021 年，公司 LED 驱动电源产品的毛利率为 25.92%，较 2020 年度的
31.29%下降 5.37 个百分点。公司 2021 年产品价格、材料成本、直接人工、制
1-25
造费用等主要影响因素对产品毛利率变动的影响如下：
2021 年度 2020 年度
LED 驱动电源产品
指标 较 2020 年度变动率 指标
1、单位平均价格（元/个） 100.13 7.26% 93.35
2、单位平均成本（元/个） 73.71 14.92% 64.14
（1）单位平均材料成本（元/个） 61.57 14.66% 53.70
（2）单位平均直接人工（元/个） 6.55 -0.91% 6.61
（3）单位平均制造费用（元/个） 5.59 45.87% 3.83
（4）单位平均运输成本（元/个） 0.46 - -
3、产品毛利率 25.92% -5.37 个百分点 31.29%
4、单位平均价格变动对产品毛利率的影响 4.65 个百分点 -
5、单位平均成本变动对产品毛利率的影响 -10.02 个百分点 -
（1）单位平均材料成本变动对产品毛利率的影响 -7.86 个百分点 -
（2）单位平均直接人工变动对产品毛利率的影响 0.06 个百分点 -
（3）单位平均制造费用变动对产品毛利率的影响 -1.75 个百分点 -
（4）单位平均运输成本变动对产品毛利率的影响 -0.46 个百分点
注 1：单位平均价格变动对产品毛利率的影响=（当期单位平均价格-基期单位平均成本）/当期单位平
均价格-基期产品毛利率；
注 2：单位平均成本变动对产品毛利率的影响=当期产品毛利率-（当期单位平均价格-基期单位平均成
本）/当期单位平均价格；
注 3：2021 年公司执行企业会计准则将产品销售运输费用自销售费用重分类至营业成本，2020 年和
2021 年产品销售运输费用分别为 450.72 万元和 504.87 万元，占 LED 驱动电源产品收入的比例分别为
0.67%和 0.46%，金额和占比较小，对产品毛利率的影响较小。
根据上表，公司最近一期毛利率下滑主要是由产品单价、单位材料成本、
单位直接人工、单位制造费用的综合影响所致，具体分析如下：
（1）产品价格的影响
2021 年，下游 LED 植物照明的新兴应用市场需求快速增长，公司持续大
力发展 LED 植物照明驱动电源产品业务，该应用领域产品收入占主营业务收入
的比例达到 41.51%。由于植物照明专用电源相对其他应用领域电源产品具有功
率更大的特征，使得公司本期 300W 以上更大功率产品的销售收入从 2020 年的
9,722.82 万元增长至 2021 年的 26,225.98 万元，占 LED 驱动电源产品销售收入
的比例从 2020 年的 14.41%提高至 2021 年的 23.88%；且公司不断顺应客户需求
1-26
推出 800W、1000W 等超大功率型号的电源产品，进一步使得公司本期大功率
产品销量较 2020 年度增长 61.11%，大功率产品收入占主营业务收入的比例较
2020 年度的 88.27%进一步提高至 91.76%。主要由于大功率产品在公司产品结
构 中 的比重提升，拉动 2021 年 公司产品单位平均价格 较 2020 年提升了
7.26%，其影响公司产品毛利率的提升幅度为 4.65 个百分点。
（2）原材料价格的影响
2021 年，公司单位材料成本较 2020 年上涨 14.66%，由于材料成本占主营
业务收入的比例较高，本期单位平均材料成本上涨影响产品毛利率下降 7.86 个
百分点，主要原因是：2021 年，受上游原材料市场供需平衡关系变化的影响，
公司部分主要原材料市场价格和交货期出现了一定的波动情况，平均采购价格
较 2020 年度上涨幅度较大。
1）公司 2021 年主要原材料采购金额和单价具体情况如下：
序号 项目 采购金额（万元） 采购占比 平均单价（元/个） 单价变动幅度
1 MOS 管 10,290.96 13.02% 1.43 19.24%
2 变压器 7,718.61 9.76% 3.31 1.79%
3 电感 6,789.54 8.59% 0.67 1.75%
4 控制 IC 3,842.00 4.86% 1.78 2.95%
5 PCB 板 3,838.53 4.86% 2.45 24.55%
6 二极管 2,701.45 3.42% 0.11 10.60%
7 电解电容 3,519.72 4.45% 0.42 0.67%
8 底座 3,677.06 4.65% 6.48 14.52%
9 保护器件 1,497.41 1.89% 0.25 26.79%
10 贴片电容 1,014.78 1.28% 0.03 3.93%
11 运放 IC 1,837.75 2.32% 0.32 10.36%
12 面盖 848.20 1.07% 1.60 -0.52%
- 合计 47,576.02 60.19% - -
2）公司产品主要原材料市场价格走势情况
公司 LED 驱动电源产品的主要原材料包括 MOS 管、变压器、电感、IC
（集成电路）、电容等电子元器件，以及 PCB 板、底座和面盖等外壳结构件
1-27
等，该等原材料的其上游主要为芯片、半导体、铝、硅胶等材料市场。2021
年，由于部分上游原材料行业供需关系波动的原因，价格呈现较大涨幅，具体
如下：
①公司产品的主要原材料之一控制 IC、运放 IC、MOS 管等属于芯片半导
体材料，2021 年以来，芯片半导体等供应紧张，导致其价格亦有较大幅度上
涨。与此同时，行业相关的 PCB 板、保护器件也出现价格上涨局面。相关行情
有众多媒体信息报道，比如：
A、安芯商城于 2020 年 11 月 26 日发布的《元器件或将大规模涨价到 2021
年 Q2，你做好应对了吗？》报道：“据业界消息，2021 年 8 寸晶圆代工报价将
飙 4 成！产业链各环节同步疯涨，晶圆涨、芯片涨、封测涨、终端产品涨、原
材料上涨。”
B、腾讯网于 2022 年 1 月 9 日发布的《12 月电子元器件采购与行情预判》
报道：“12 月芯片交货周期延长再创新高。自 2021 年以来，芯片的交货周期
（ 从 下 单 到 交 货 所 需 的 时 间 、 lead time ） 延 长 屡 创 新 高 。 据 Susquehanna
Financial Group（简称 SFG）的数据显示，2 月份开始交货周期首次延长到 15
周（约 3.5 个月），到现在已经延长 25.8 周（约 6 个多月），比 11 月增加了六
天，自 2017 年开始跟踪数据以来的最长时间。”
C、券商中国于 2021 年 6 月 17 日发布的《涨到发慌！3400 亿半导体巨头
又要涨价，芯片代工也在疯涨，“缺芯潮”还要持续多久？》报道：“国际半导
体巨头们掀起的涨价潮，已经蔓延至国内，部分功率半导体的国产厂商也发出
了涨价函。”
②公司产品的主要原材料之一底座和面盖等外壳结构件主要为铝制品，其
上游材料为金属铝，2021 年铝价相对于 2020 年有较大幅度上涨，其走势如下
所示：
1-28
数据来源：长江有色市场平均价，单位：元/吨
③公司产品的主要原材料之一灌封胶的原料为有机硅，关于其涨价的行情
报道如，界面新闻于 2021 年 9 月 26 日发布的《一天涨价超两成，有机硅价格
创十年新高》报道：“各地“能耗双控”力度持续加大，工业硅产业受影响，有
机硅价格连连冲高。根据生意社监测数据显示，截至 9 月 23 日，监测主流地区
有机硅 DMC 市场报价 5.6 万元/吨，与 9 月 22 日相比均价上调 11,334 元/吨，涨
幅 25.7%。与 9 月初相比，这一价格上涨 1.85 万元/吨，涨幅 49.33%，已创下十
年新高。”
（3）单位直接人工的影响
2021 年，公司单位直接人工与 2020 年保持基本稳定，较 2020 年小幅下降
0.91%，主要原因是随着公司经营规模的不断扩大，公司直接人工有所增加，但
由于全年销售量实现较大增长，产品销量增幅 51.74%小幅超过了直接人工增幅
49.05%，使得单位直接人工小幅下降。由于直接人工占主营业务收入的比例较
低，其影响产品毛利率提高 0.06 个百分点，影响相对较小。
（4）单位制造费用的影响
2021 年，随着公司经营规模的不断扩大，公司制造费用进一步增加，主要
是公司本期投入了更多的设备产线，2021 年末公司机器设备原值较期初增长
4,199.96 万元，增长 60.17%，计提的设备折旧相应增加较多；同时辅助生产使
1-29
用的工具材料、间接人工等随生产规模扩大而相应增加较多，综合使得单位制
造费用整体较 2020 年度增长 45.87%，由于制造费用占主营业务收入的比例总
体相对较低，单位平均制造费用上升对产品毛利率下降的影响幅度为 1.75 个百
分点。
综上，2021 年，主要受原材料市场供应紧张导致材料价格上涨以及公司经
营规模扩大的影响，公司本期单位材料成本、单位直接人工和单位制造费用上
升较多以及运输成本重分类调整综合影响产品毛利率下降 10.02 个百分点，由
于主要受本期大功率产品占比提升影响使得产品单位平均价格提高 7.26%，单
位平均价格影响产品毛利率提高 4.65 个百分点，部分抵消了上述成本因素对毛
利率下滑的影响，最终使得公司 LED 驱动产品毛利率下降 5.37 个百分点。
2、毛利率变化程度与同行业可比公司存在差异的原因及合理性
2021 年，公司与同行业可比上市公司的综合毛利率及其变动幅度对比情况
如下：
公司名称 2021 年度 2020 年度 变动幅度
崧盛股份 25.84% 31.11% -5.26%
英飞特 33.25% 37.97% -4.72%
茂硕电源的 LED 驱动电源产品 22.66% 24.43% -1.77%
注：可比上市公司的数据均来自公开披露的定期报告；其中英飞特采用的是营业收入的综合毛利率，
茂硕电源采用的是 LED 驱动电源业务的毛利率。
（1）在同行业上市公司中，公司与英飞特的业务可比性较高，公司与英飞
特 2021 年的综合毛利率分别为 25.84%和 33.25%，公司综合毛利率下降幅度
5.27 个百分点与英飞特下降幅度 4.72 个百分点基本相当，无明显差异。
（2）公司与茂硕电源的业务可比性较低，茂硕电源的业务收入中，大部分
为消费电子电源，以大功率电源为主的 LED 驱动电源业务占比相对较低（2021
年 16.26 亿元营业收入中 7.06 亿元为 LED 驱动电源业务收入）。茂硕电源
2021 年 LED 驱动电源产品的毛利率为 22.66%，较 2020 年度下降 1.77 个百分
点，也呈下降趋势。
1-30
3、发行人毛利率是否存在持续下滑风险
（1）2021 年，公司毛利率出现一定下降趋势，其主要是由于上游原材料
市场供需关系波动导致上游原材料出现一定幅度的涨价，以及公司新增设备产
线投入及辅助生产使用的工具材料、间接人工增加较大，制造费用有较大幅度
增长所致。
（2）针对上游原材料价格上涨影响业务毛利率的情况，公司将进一步发挥
在 LED 植物照明驱动电源等新兴市场的产品业务优势，主要通过进一步提升大
功率产品的收入占比和提升产品平均单价，以及不断加强供应链管理并深化与
上游关键原材料供应商的长期合作的方式，抵御部分原材料价格上升的压力。
（3）针对制造费用上升而在一定程度上影响业务毛利率的情况，公司将着
重通过加强成本管控力度，进一步提高精细化管理水平的方式予以消化。
（4）报告期内，公司所处行业的利润率水平相对较高，公司经营情况良
好，盈利能力也相对较强。2021 年，公司出现下降后的综合毛利率水平仍保持
在 25.84%的较高水平，公司不存在因毛利率水平下降而对公司的生产经营造成
重大不利影响的情况。
（5）公司上游的控制芯片、MOS 管功率器件以及五金外壳结构件、灌封
胶等原材料行业总体属于大规模电子制造业或者大宗材料制造业的范畴。从中
长期看，其行业的周期波动特征相对明显，不会长期存在供应紧张的趋势。上
游原材料供应相对紧张导致公司原材料成本价格上涨的情况不会长期持续。
综上，公司虽然存在原材料价格进一步上涨而对公司的毛利率造成一定不
利影响的风险，但不存在毛利率长期持续下滑而对公司的生产运营和偿债能力
造成重大不利影响的风险。
公司已在募集说明书“第三节 风险因素”及重大事项提示部分补充披露毛
利率波动及经营业绩下滑的风险，具体参见本问题的下文回复“二、发行人补
充披露（2）（4）上述风险，并将（4）作为重大风险提示”部分。
1-31
4、对主要原材料价格波动进行敏感性分析，量化分析发行人盈亏平衡
点，结合盈亏平衡点说明原材料价格波动对发行人业绩的影响
以公司 2021 年财务数据为基准，假设除原材料价格变动外的其他因素均不
发生变化，对 2021 年综合毛利率和净利润的敏感性分析测算如下：
单位材料成本变动率 综合毛利率 变动幅度 净利润（万元） 变动幅度
-30.00% 44.36% 18.52% 33,248.49 157.53%
-25.00% 41.28% 15.43% 29,858.86 131.27%
-20.00% 38.19% 12.34% 26,469.22 105.02%
15.00% 16.59% -9.26% 2,741.76 -78.76%
-10.00% 32.02% 6.17% 19,689.95 52.51%
-5.00% 28.93% 3.09% 16,300.31 26.25%
0.00% 25.84% 0.00% 12,910.67 0.00%
5.00% 22.76% -3.09% 9,521.04 -26.25%
10.00% 19.67% -6.17% 6,131.40 -52.51%
15.00% 16.59% -9.26% 2,741.76 -78.76%
20.00% 13.50% -12.34% -647.88 -105.02%
25.00% 10.42% -15.43% -4,037.51 -131.27%
30.00% 7.33% -18.52% -7,427.15 -157.53%
盈亏平衡点（19.04%） 14.09% -11.75% 0.00 -100.00%
根据上述测算，原材料价格波动对公司毛利率与净利润的变动影响较大，
在除原材料价格波动因素外其他条件保持不变的情况下，公司 2021 年盈亏平衡
的单位材料成本变动率为 19.04%，此时盈亏平衡的毛利率为 14.09%。
公司 2021 年的综合毛利率为 25.84%，距离上述盈亏平衡毛利率仍有一定
空间，但由于原材料成本在公司主营业务成本的比例较高，其价格变动对公司
毛利率和净利润影响的敏感性相对较高。若未来原材料价格进一步上涨，将会
对公司主营业务毛利率和公司经营业绩产生不利影响。
二、发行人补充披露（2）（4）上述风险，并将（4）作为重大风险提示
公司已在募集说明书“第三节 风险因素”之“五、财务风险”部分补充披
露如下经营活动现金流和毛利率波动及经营业绩下滑的风险：
1-32
“（三）经营活动现金流的风险
报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 2,481.91 万元、
7,788.32 万元和-322.59 万元，低于同期净利润水平，且 2021 年经营性现金
流量净额为负。报告期内，公司业务规模持续扩大，应收账款、存货相关的运
营资金占款规模持续增多，再加上受上游原材料供需关系的影响，公司采购付
款以及与之相应的应付账款情况波动较大，由此导致报告期内公司各期经营活
动现金流量净额总体低于净利润的金额，并且公司经营活动现金流量净额在
2021 年出现负数的情况。
未来，公司存在经营活动现金流量继续减少而对公司的生产经营和经营业
绩造成不利影响的风险。
（四）毛利率波动及经营业绩下滑的风险
报告期内，公司综合毛利率分别为 31.30%、31.11%和 25.84%。公司 2021
年综合毛利率较 2020 年度下降 5.27 个百分点。
原材料成本在公司主营业务成本的占比较高，公司毛利率和经营业绩对主
要原材料价格波动的敏感性相对较高，在除原材料价格波动因素外其他条件保
持不变的情况下，公司 2021 年盈亏平衡的单位材料成本变动率为 19.04%，此
时盈亏平衡的毛利率为 14.09%，公司综合毛利率受原材料价格波动的影响相对
较大。自 2021 年以来，公司部分上游原材料由于市场供需关系波动而出现供
应紧张局面，使得公司主要原材料价格呈现较大上涨，从而导致公司综合毛利
率出现下降。2021 年，随公司业务规模的扩大，公司新增设备产线投入及辅助
生产使用的工具材料、间接人工增长较大，导致制造费用上升较快，也一定程
度上导致公司 2021 年的综合毛利率较 2020 年度出现下降。
未来，公司存在因原材料价格波动以及制造费用继续上升而导致公司毛利
率进一步降低以及经营业绩出现下滑的风险。”
公司已在募集说明书“重大事项提示”部分补充披露上述毛利率波动及经
营业绩下滑的风险。
1-33
三、保荐人和会计师核查意见
（一）保荐机构核查意见
1、核查程序
（1）获取并核查发行人报告期各期末应收账款的账龄情况、坏账计提明细
表、各期末应收账款期后回款情况；获取并分析发行人对报告期各期前五大客
户的信用政策变化情况；查阅了同行业可比上市公司公开披露的资料，对比发
行人与同行业情况及其应收账款坏账计提方法。
（2）获取发行人报告期各期现金流量表及其补充资料，分析对各期经营现
金流量净额与同期净利润的差异，与资产负债表等相关科目的勾稽关系进行核
查分析，查阅同行业可比上市公司相关情况，对比分析与同行业可比上市公司
的差异及合理性；获取发行人银行授信额度资料。
（3）获取发行人最近一期财务报表和本次发行方案，确认本次发行后债券
累计余额未超过最近一期末净资产的 50%。
（4）查阅发行人所处行业资料，查阅发行人各期财务报告和公开披露信
息，了解发行人行业特点和经营情况，分析资产负债结构和现金流量情况。
（5）获取并查阅了发行人报告期内的审计报告及财务报告；获取并核查发
行人收入成本明细、采购入库明细；获取并查阅行业资料，同行业可比公司定
期报告；分析发行人最近一期毛利率的变化情况及原因；查阅原材料市场价格
波动信息；复核分析发行人对原材料价格波动的敏感性分析和盈亏平衡计算资
料。
（6）复核发行人募集说明书的相关补充披露情况。
2、核查意见
经核查，保荐机构认为：
（1）报告期各期末发行人应收账款余额绝大部分账龄在 1 年以内，各期应
收账款的增长主要为 1 年以内应收账款的增长。报告期内，公司应收账款增长
较快，其主要是报告期内 LED 照明行业下游市场需求呈现较快增长，发行人业
1-34
务规模持续扩大，营业收入增长较快，从而拉动期末应收账款余额同步增长较
快所致。
发行人对前五大客户的信用政策总体保持基本稳定。报告期内，发行人对
少量主要客户的信用期略有延长，延长幅度总体有限，对发行人业务的影响相
对较小。发行人不存在主动放宽信用政策以增加销售的情形。
发行人各期末应收账款的回款情况良好，回款速度相对较快，发行人与同
行业可比上市公司的坏账准备计提比例基本一致，各期末计提的坏账准备充
分。
（2）报告期内，公司各期经营活动现金流量净额总体低于净利润的金额，
主要是由于报告期内公司业务规模持续扩大，同期应收账款和存货规模持续扩
大，运营资金占款规模持续增多所致；报告期内，公司经营活动现金流量净额
与净利润的变动趋势存在一定差异，主要是主要受上游原材料供需关系的影
响，公司采购付款以及与之相应的存货和应付账款情况波动较大所致。报告期
内，公司经营活动现金流量净额的变动由公司业务发展的正常变动影响所致，
符合公司生产经营情况，具有合理性。
报告期内，公司经营活动现金流量净额的变动趋势与同行业上市公司总体
保持一致，具有合理性。
公司 2021 年经营活动现金流量净额为负数的情况，其主要是由于 2021 年
公司业务规模持续扩大，而行业上游相关的控制芯片、MOS 管功率器件以及五
金外壳结构件、灌封胶等原材料出现供应相对紧张的趋势，采购付现比例有较
大幅度提高所致。公司上游的控制芯片、MOS 管功率器件以及五金结构件、灌
封胶等原材料行业总体属于大规模电子制造业或者大宗材料制造业的范畴。从
中长期看，其行业的周期波动特征相对明显，不会长期存在供应紧张的趋势。
因此，公司虽然存在短期内经营活动现金流量继续减少而对公司的生产经营造
成一定不利影响的风险，但不存在经营活动现金流量长期持续恶化而对公司的
生产运营和偿债能力造成重大不利影响的风险。
1-35
（3）本次发行前，发行人不存在已发行的债券，本次发行后累计债券余额
占 2021 年末净资产的比例为 39.54%；如考虑公司 2021 年度利润分配方案实施
后的影响，本次发行后公司累计债券余额占净资产的比例为 40.57%，不存在超
过最近一期末净资产 50%的情况。
报告期内，发行人资产负债率基本保持稳定，与业务可比性较强的可比公
司英飞特相比基本一致，具有合理的资产负债结构。2019 年和 2020 年，发行
人经营活动现金流净额为正，占同期净利润的比例相对较高，经营现金流情况
良好；2021 年经营活动现金流量净额为负，主要系业务规模扩大以及因行业上
游相关的控制芯片、MOS 管功率器件以及五金外壳结构件、灌封胶等原材料出
现供应相对紧张的趋势，采购付现比例有较大幅度提高所致。报告期内，发行
人的现金流符合公司正常生产经营实际情况，具备正常的现金流量。本次可转
债发行不会对发行人资产负债结构、现金流量和偿债能力产生重大不利影响。
发行人符合《注册办法》第十三条“（三）具有合理的资产负债结构和正常的
现金流量”的规定。
（4）2021 年，发行人 LED 驱动电源产品毛利率较 2020 年度下降 5.37 个
百分点，主要原因是受原材料市场供应紧张导致材料价格上涨以及公司新增设
备产线投入及辅助生产使用的工具材料、间接人工增长较大，制造费用有较大
幅度增长所致。2021 年，发行人毛利率下滑的趋势和程度情况与业务可比性较
强的可比公司英飞特基本一致。
原材料成本在发行人主营业务成本的占比较高，原材料价格波动对发行人
毛利率与净利润的变动影响较大，发行人毛利率和净利润对原材料价格波动影
响的敏感性相应较高，若未来原材料价格进一步上涨，存在对发行人主营业务
毛利率和发行人经营业绩将产生一定不利影响的风险。
发行人上游的控制芯片、MOS 管功率器件以及五金外壳结构件、灌封胶等
原材料行业总体属于大规模电子制造业或者大宗材料制造业的范畴。从中长期
看，其行业的周期波动特征相对明显，不会长期存在供应紧张的趋势。上游原
材料供应相对紧张导致发行人原材料成本价格上涨的情况不会长期持续。因
此，发行人虽然存在原材料价格进一步上涨而对公司的毛利率造成一定不利影
1-36
响的风险，但不存在毛利率长期持续下滑而对发行人的生产运营和偿债能力造
成重大不利影响的风险。
（5）发行人已在募集说明书中补充披露经营活动现金流的风险和毛利率波
动及经营业绩下滑的风险，并对毛利率波动及经营业绩下滑的风险已作出重大
提示。
（二）发行人会计师核查意见
1、核查程序
（1）获取并核查发行人报告期各期末应收账款的账龄情况、坏账计提明细
表、各期末应收账款期后回款情况；获取并分析发行人对报告期各期前五大客
户的信用政策变化情况；查阅了同行业可比上市公司公开披露的资料，对比发
行人与同行业情况及其应收账款坏账计提方法；
（2）获取发行人报告期各期现金流量表及其补充资料，分析对各期经营现
金流量净额与同期净利润的差异，与资产负债表等相关科目的勾稽关系进行核
查分析，查阅同行业可比上市公司相关情况，对比分析与同行业可比上市公司
的差异及合理性；获取发行人银行授信额度资料；
（3）获取发行人最近一期财务报表和本次发行方案，确认本次发行后债券
累计余额未超过最近一期末净资产的 50%；
（4）查阅发行人所处行业资料，查阅发行人各期财务报告和公开披露信
息，了解发行人行业特点和经营情况，分析资产负债结构和现金流量情况；
（5）获取并查阅了发行人报告期内的审计报告及财务报告；获取并核查发
行人收入成本明细、采购入库明细；获取并查阅行业资料，同行业可比公司定
期报告；分析发行人最近一期毛利率的变化情况及原因；查阅原材料市场价格
波动信息；复核分析发行人对原材料价格波动的敏感性分析和盈亏平衡计算资
料；
（6）复核发行人募集说明书的相关补充披露情况。
1-37
2、核查意见
经核查，发行人会计师认为：
（1）报告期各期末发行人应收账款坏账准备计提政策符合企业会计准则的
规定，各期末计提的坏账准备充分；
（2）报告期内，发行人经营活动现金流量净额与净利润在金额和变动，以
及同行业的对比情况具有合理性，但未来上游原材料市场仍存在供应紧张程度
加剧使得材料价格进一步上涨加剧的可能性，如发行人未能及时回收货款或通
过多渠道筹措资金，发行人仍可能面临一定的经营活动资金紧张的风险；
（3）发行人具备合理的资产负债结构和正常的现金流量，且符合《注册办
法》第十三条的规定；
（4）发行人的毛利率变动情况，以及毛利率变化程度与同行业可比公司存
在差异的原因具有合理性，原材料价格波动对发行人毛利率与净利润的变动影
响较大，若未来原材料价格进一步上涨，对公司主营业务毛利率和公司经营业
绩将产生不利影响；
（5）发行人已在募集说明书中补充披露经营活动现金流的风险和毛利率波
动的风险，并对毛利率波动的风险已作出重大提示。
问题 2
依据申请文件，本次发行拟募集资金 35,500 万元，其中 25,300 万元用于
崧盛总部产业创新研发中心建设项目（以下简称研发中心项目），10,200 万元
用于补充流动资金。研发中心项目拟投入募集资金 15,300 万元用于场地投入
及建设费用，占募集资资金总额的 29.58%。发行人已签订房产认购协议，拟购
买的办公楼套内建筑面积为 4,975.80 平方米，所属地块用地性质为旅馆业用
地，包括酒店及商务办公部分。募投研发中心项目拟投入 10,000 万元用于设
备购置及运输安装费用，研发方向为 LED 植物照明和智慧城市 5G 智慧灯杆照
明两大新兴应用领域。截至 2021 年 9 月末，发行人研发人员的人数为 198
人。发行人首发募投项目包括大功率 LED 智慧驱动电源生产基地建设项目及智
慧电源研发中心建设项目。发行人正在从事的研发项目 18 项。
1-38
请发行人补充说明：（1）结合新增研发人员配置、研发方向及预计研发
成果、购置软硬件设备及其功能等项目建设具体内容，说明本次募投研发项目
与公司现有研发项目、首发募投智慧电源研发中心建设项目的区别，是否存在
重复投资建设情况，研发中心项目开展的必要性；（2）所购置房产所属地块
对应的用地性质能否明确区分，项目开展是否符合相应土地规划用途、房产核
准用途；（3）结合公司日常办公房产使用需求、现有研发项目人均办公面
积、本次募投研发中心项目拟配置房产面积、研发人员数量、人均办公面积等
因素，说明研发中心项目与发行人的日常经营能否明确区分，本次募投项目所
购置房产是否全部用于研发中心项目、是否存在供发行人日常办公使用情形，
是否会用于出租或出售，房产购置价格是否公允；（4）本次募集资金用于购
置房产的必要性、合理性，是否存在变相投资于房地产的情形；（5）量化说
明本次募投项目新增折旧摊销对业绩的影响；（6）本次发行的股东大会决议
有效期。
请发行人补充披露（4）的相关风险。
请保荐人核查并发表明确意见，会计师对（4）核查并发表明确意见，发
行人律师核查（2）并发表明确意见。
回复：
一、发行人说明
（一）结合新增研发人员配置、研发方向及预计研发成果、购置软硬件设
备及其功能等项目建设具体内容，说明本次募投研发项目与公司现有研发项
目、首发募投智慧电源研发中心建设项目的区别，是否存在重复投资建设情
况，研发中心项目开展的必要性
1、新增研发人员配置
本次研发中心建设项目的实施主体为位于深圳总部的公司母公司“崧盛股
份”，本次募投项目建成后，公司计划将为其配置研发人员 300-330 人。主要
包括：截至 2021 年 12 月 31 日，公司母公司研发人员为 200 人；在本次募投项
1-39
目实施后，在公司母公司现有研发人员基础上，公司预计在本次研发中心建成
后的三年内每年将新增研发人员约 35-45 人。其合理性如下：
（1）近年来，公司业务规模快速发展，随着新兴应用领域的发展以及行业
竞争的日渐加剧，公司不断加大研发投入，研发团队不断加快壮大，截至 2021
年 12 月 31 日，公司母公司及子公司包含核心技术人员在内的研发技术人员共
有 222 人，相较于 2020 年末增长 37.04%，公司预计在本次研发中心建成后的
三年内母公司每年将新增研发人员约 35-45 人，三年年均复合增长率约为
14.47%-18.17%，处于合理范围内。
（2）与同行业可比上市公司相比，公司目前研发人员数量占比处于较低水
平。假设其他员工数量不变而只增加研发人员配置，经测算，公司预计本次募
投项目实施后，公司研发人员占比为 17.58%-19.01%，该比例仍相对低于业务
可比性较高的同行业可比公司英飞特的研发人员占比水平 24.72%。公司新增研
发人员的数量配置合理。
截至 2021 年末
截至 2021 年末 公司预计 公司预计未来
截至 2021 年末 合并口径
上市公司 合并口径期末 未来研发 研发人员
总人数 期末研发人员
研发人员数量 人员数量 占总人数的比例
占总人数的比例
茂硕电源 2,076 197 9.49% - -
英飞特 968 196 24.72% - -
崧盛股份 1,606 222 13.82% 300-330 17.58%-19.01%
注：不考虑其他人员增长的情况，以公司 2021 年末总人数为基础加上本次研发人员预计增加数量，
公司本次募投项目拟安排研发人员数量占总人数的比例为 17.58%-19.01%。
2、本次募投研发项目研发方向及预计研发成果与首发募投智慧电源研发
中心建设项目的区别
公司前次募投项目中的研发中心项目的研发方向主要基于公司 2019 年和
2020 年主营业务中占比最高的户外照明 LED 驱动电源产品业务，其 3 个研发方
向和预计研发成果主要是围绕某一项具体的技术进行研发以及对“户外 LED 驱
动电源产品”的应用进行升级开发。
公司本次募投项目中的研发中心项目主要聚焦公司目前发展前景较广阔的
两大新兴市场领域布局——LED 植物照明和智慧城市 5G 智慧灯杆应用，其 2
1-40
个研发方向和预计研发成果是分别围绕“LED 植物照明”和“5G 智慧灯杆”两
个产品应用领域进行产品层面的应用开发。
公司前次募投项目和本次募投项目在研发方向和预计研发成果方面，不存
在重合的地方，不存在重复建设开发的情况。公司前次募投项目和本次募投项
目在研发方向和预计研发成果的差异情况如下：
是否
对比项目 前次募投项目 本次募投项目
重合
1、研发 LED 驱 动 电 源 标 准 化 的 LED 超高效、超长寿命的
LED 植物照明应用 智慧城市 5G 智慧灯杆应用 否
方向名称 的智能控制技术 驱动电源 户外 LED 驱动电源
（1）主要应用于 5G 智慧灯
杆，功能强调产品设计为一
体化的全功能供电模块，同
时为路灯照明、移动通信、
（1）主要应用于植物
视频采集、环境监测、应
工厂、温室补光，功能
急、信息发布和播放设备供
需求强调更高的转化效
电并能够实现一体化的智能
率、更高的控光精度、
电源控制功能。
2、应用 （1）主要应用于路桥、场馆照明，功能技术需求强调满足 更长的质保寿命、更大
（2）项目的难点主要是：①
领 域、 功 照明灯具的单一供电需求； 的功率等级，配合下游
不同的用电模块对电源参数
能 需求 及 （2）其智能化需求主要强调根据户外光亮程度实现一定的 光谱技术以更好地匹配 否
有不同的个性化需求，比如
性 能特 点 自动调光功能，对调光、控光技术的精细程度的需求度较 植物生长所需的光照强
通讯模块对电流纯净度和电
的区别 低。 度、光质、光效及光周
源抗干扰特性的要求；应
期。
急、环境监测、信息发布对
（2）项目的难点主要
供电稳定性要求；视频采集
是精准控光、控温和更
和播放设备用电的弱电性特
高的节能效率。
点。②集中化供电，对多模
块智能化控制和“数字化”
通讯技术的要求。③高集
成、小型化的要求。
（1）主要是“进一
（1）主要是 步创新提升 LLC 谐
“研发 LED 驱 振软开关技术、高防
（1）主要是
3、项目 动电源的智能控 雷技术，通过电路拓
“升级公司自研
预 期实 现 制技术”， 以实 扑和控制设计、电路
的 恒 功 率 技 其 核 心 是 “ LED 植 物
的 目标 成 现自动调光调色 和电子器件的可靠性 其核心是“5G 智慧灯杆”应
术”； 照明”应用领域产品的 否
果 、核 心 和实时监控反馈 设计等，使公司的户 用领域产品的应用开发
（2 ）其核心是 应用开发
研 发内 容 运行状态； 外 LED 驱动电源产
围绕一项具体的
的区别 （2）其核 心是 品不断升级”；
技术进行研发
围绕一项具体的 （2）其核心是“户
技术进行研发 外 LED 驱动电源产
品”的应用升级开发
针对智慧路灯、 针对行业产品的 驱动电源寿命是 研发具有光谱可调、高
智慧城市、智能 标准化、通用化 LED 灯 具 寿 命 的 瓶 效节能、发热量低，能
家居、5G 智慧 需求的日益提 颈，针对灯具厂商对 够匹配植物生长所需的
研发兼具对照明、通信、监
灯杆等 LED 智 高，该项目将持 更长寿命、更高效率 光照强度、光质、光效
测、应急、管理等各个用电
能照明应用需求 续深入升级公司 的驱动电源的强烈需 及 光 周 期 的 “ LED 植
4、具体 模块的进行集中供电的“5G
的日益增长，该 自研的恒功率技 求，该项目将围绕影 物照明驱动电源产
的 研发 方 智慧灯杆电源产品”，以打通 否
项目将聚焦研发 术，采用恒功率 响电源寿命的主要因 品”，形成植物照明专
向及内容 各个用电模块的集中供电为
LED 驱 动 电 源 的宽范围设计解 素，进一步创新提升 用电源的相关专利技
目标，形成智慧灯杆的综合
的智能控制技 决以往单一功率 LLC 谐 振 软 开 关 技 术 ， 进 一 步 丰 富
供电系统技术和产品
术，通过增加特 只能对应单一或 术、高防雷技术，通 1000W 以 上 的 超 大 功
殊的控制单元或 窄范围电流/电 过电路拓扑和控制设 率植物照明电源系列，
功能模块、软件 压输入/输出的 计、电路和电子器件 结合新能源、储能等新
1-41
是否
对比项目 前次募投项目 本次募投项目
重合
设计配合硬件， 问题，并将恒功 的可靠性设计等，使 技术应用开展“光储+驱
研制可实时接受 率技术不断拓展 公司的户外 LED 驱 动”的植物照明一体化
信息指令执行控 应用到更高功率 动电源产品不断升级 供电解决方案的课题研
制 及 驱 动 的 级别的产品 究
LED 照 明 电
源，实现通过智
能控制系统使
LED 照 明 灯 具
能根据现场情
景、环境光变化
进行自动调光调
色，并且能在控
制系统的操控主
机上实时监控反
馈运行状态
注：虽然公司前次募投项目研发方向中的“LED 驱动电源的智能控制技术”也提及“针对智慧路灯、
智慧城市、智能家居、5G 智慧灯杆等 LED 智能照明应用需求”的情况，但其研发内容主要是“研发 LED
驱动电源的智能控制技术”，以实现自动调光调色和实时监控反馈运行状态；其核心是围绕一项具体的技
术进行研发，并不涉及产品层面的应用开发。
作为公司本次募投项目研发方向之一的“智慧城市 5G 智慧灯杆应用”方向，其研发内容是研发兼具
对照明、通信、监测、应急、管理等各个用电模块的进行集中供电的“5G 智慧灯杆电源产品”，其核心
是“5G 智慧灯杆”应用领域产品的应用开发，与前次募投项目研发方向中的“LED 驱动电源的智能控制
技术”不同，二者不存在重复建设开发的情况。
3、本次募投研发项目购置软硬件设备及其功能与首发募投智慧电源研发
中心建设项目的区别
（1）硬件设备投入的区别
公司本次募投项目与前次募投项目的主要硬件设备投入对比如下：
本次募投项目 前次募投项目
序
设备名称 功能用途 数量 单价 金额 数量 单价 金额
号
（台） （万元） （万元） （台） （万元） （万元）
1 交流电源 产品调试供电 100 15.00 1,500.00 - - -
2 恒温恒湿箱 可靠性测试 30 35.00 1,050.00 20 35.00 700.00
3 示波器 产品调试 100 10.00 1,000.00 - - -
4 冷热冲击箱 可靠性测试 10 75.00 750.00 6 75.00 450.00
5 10 米暗室 EMC 测试 1 500.00 500.00 - - -
6 电脑监控控制柜 可靠性测试 50 10.00 500.00 - - -
7 3 米暗室 EMC 测试 2 240.00 480.00 2 240.00 480.00
8 雷击测试仪 安规测试 5 70.00 350.00 2 20.00 40.00
1-42
9 功率计/表 产品调试 100 2.00 200.00 25 5.00 125.00
10 变频电源 设备供电 30 6.00 180.00 25 6.00 150.00
11 电子负载 产品调试 50 3.60 180.00 50 1.60 80.00
12 高温烤箱 可靠性测试 30 5.00 150.00 25 5.00 125.00
13 倍频仪 产品调试 100 1.50 150.00 - - -
14 电网模拟器 产品调试 5 28.00 140.00 - - -
15 环路分析仪 环路测试 3 45.00 135.00 2 45.00 90.00
16 PV 模拟器 产品调试 5 22.00 110.00 - - -
17 水塔 设备水冷散热 10 10.00 100.00 - - -
18 隔离变压器 安规测试 50 2.00 100.00 - - -
19 直流电源 产品调试 100 1.00 100.00 - - -
20 差分探头 产品调试 100 1.00 100.00 - - -
21 电流探头 产品调试 100 0.80 80.00 - - -
22 安规综合测试仪 安规测试 5 15.00 75.00 2 15.00 30.00
23 功率分析仪 产品调试 5 15.00 75.00 - - -
24 DALI 测试仪 软件测试 5 10.00 50.00 - - -
25 高精度烤箱 可靠性测试 5 10.00 50.00 2 10.00 20.00
26 红外热像仪 产品调试 10 5.00 50.00 - - -
27 数据采集卡 可靠性测试 100 0.50 50.00 - - -
28 万用表 产品调试 100 0.50 50.00 - - -
29 振铃波测试仪 安规测试 - - - 2 8.00 16.00
其他调试测试设
30 产品调试 - - 490.00 - - -
备小计
- 合计 - - - 8,745.00 - - 2,306.00
根据上表对比，本次募投项目拟投入的研发硬件设备规模总体大于前次募
投项目，在设备类别、数量、金额等方面与前次募投项目存在较大的差异，具
体如下：
1）本次募投项目拟投入的交流电源、示波器、10 米暗室、电脑监控控制
柜、倍频仪、电网模拟器、PV 模拟器、水塔、隔离变压器、直流电源、差分探
头、电流探头、功率分析仪、DALI 测试仪、红外热像仪、数据采集卡、万用表
及其他调试测试设备等设备是前次募投项目所没有的设备，合计金额为
5,145.00 万元，占本次设备投入总金额的 58.83%。
1-43
2）本次募投项目中的恒温恒湿箱、冷热冲击箱、3 米暗室、雷击测试仪、
功率计/表、变频电源、电子负载、高温烤箱、环路分析仪、安规综合测试仪、
高精度烤箱等设备在类别上与前次募投项目存在相似性，主要是电源行业部分
用于测试、调试等功能方面的调试测试原理相对通用所致。其中部分相关设备
由于研发方向和产品应用场景的不同而在精度控制和单价方面存在差异，就其
中部分可能存在相同或相似的情况，公司在相关研发设备的投入规划过程中，
已考虑其配套利用效率和利用时间容量的情况，不存在因重复购置而导致可能
发生闲置的情况。
（2）软件投入的区别
公司本次募投项目与前次募投项目的主要软件投入对比如下：
本次募投项目 前次募投项目
序
软件名称 功能用途 数量 单价 金额 数量 单价 金额
号
（台） （万元） （万元） （台） （万元） （万元）
IAR EW for
1 PCB 设计 10 20.00 200.00 - - -
Arm
2 Mac CAD 结构设计 10 15.00 150.00 - - -
3 PADS PCB 设计 10 10.00 100.00 6 11.00 66.00
Program Flow
4 工艺设计 5 20.00 100.00 - - -
Diagram
5 Creo Parametric 3D 效果设计 5 10.00 50.00 - - -
6 Corel DRAW 丝印平面设计 5 15.00 75.00 2 2.00 4.00
7 ZW CAD 结构设计 5 8.00 40.00 24 0.50 12.00
8 Altium Designer 电路设计模拟 - - - 6 12.00 72.00
9 PROE 三维设计 - - - 2 20.00 40.00
- 合计 - - - 715.00 - - 194.00
根据上表对比，本次募投项目的软件投入规模亦总体高于前次募投项目，
与前次募投项目在软件类别、单价、金额等方面存在较大的区别，具体如下：
1）为满足本次研发方向的研发需求，本次募投项目拟投入的 PCB 设计软
件 IAR EW for Arm、结构设计软件 Mac CAD、工艺设计软件 Program Flow
Diagram、3D 效果设计软件 Creo Parametric 等前端研发设计软件为前次募投项
目未投入的软件，合计金额为 500.00 万元，占本次软件投入总金额的 69.93%。
1-44
2）前次募投项目拟投入的电路设计模拟软件 Altium Designer 和三维设计
软件 PROE，为前次募投项目的主要软件投入，该等软件合计金额为 112.00 万
元，占前次募投软件投入总金额的 57.73%，该等软件未在本次募投项目中投
入。
3）本次募投项目中的 PCB 设计软件 PADS、丝印平面设计软件 Corel
DRAW、结构设计软件 ZW CAD 与前次募投项目采用的是同类软件，为电源行
业研发基础常用设计软件。公司在相关软件的投入规划过程中，已考虑其配套
利用效率的情况，不存在因重复购置而导致可能发生闲置的情况。
综上，本次募投项目拟投入的研发硬件和软件在类别、功能、数量、金
额、功能等方面均存在较大的差异，不存在完全相同的情况。
4、本次募投研发项目研发方向及预计研发成果与公司现有研发项目的区
别
截至 2022 年 4 月 21 日，公司正在进行的研发项目及其主要研发内容如
下：
序号 应用领域 研发项目 主要研发内容
围绕客户对于植物照明灯具在可控性、可靠性、高精
光 谱 独立 可调 的 多路 度、高效率的需求，升级多路输出控制电路及信号解
1 输出植物照明 LED 驱 析电路与反馈电路，实现多路共地高精度输出并兼具
动电源研发与应用 高效率的独立可调的驱动电源，降低灯具布线数量及
布线复杂程度。
内 置 植物 照明 调 光控 通过外置 NTC 升级现有植物照明驱动电源，增强数据
2 制系统的 LED 驱动电 采集、监测、通讯等智能化功能，解决客户人工排查
源研发与应用 难度大的需求。
低 压 输出 的非 隔 离型 通过改进降压型 APFC 拓扑结构及控制策略，结合新
3 大 功 率 植 物 照 明 LED 器件和软开关技术的优缺点，综合解决目前客户植物
驱动电源研发与应用 照明灯具应用中降压型 APFC 的低效率问题。
LED 植物照明 具 有 网络 控制 模 式的 升级现有植物驱动电源的调光技术，实现网络控制的
4 植 物 照明 调光 装 置研 调光运作模式，满足客户对植物生长周期内对光照、
发与应用 湿度、温度等的统一控制需求。
在 线 升级 固件 的 高效
升级电源固件，改善 MCU 存储空间，改善目前植物照
5 率植物照明 LED 驱动
明电源固件升级的可靠性、及功能的可扩展性。
电源研发与应用
植 物 照明 智能 供 电源 升级单片机系统电路设计，实现多路高精度可控输
6 编 程 控制 系统 的 研究 出，精准控制灯具不同色温灯珠串工作状态，满足客
与应用 户植物灯具应用中离线多模式光谱输出的需求。
大 功 率高 功率 密 度的
研究高频电路在现有植物照明电源中的应用，满足轻
7 植 物 照明 电源 研 发与
型化需求，改进驱动电源的功率密度。
应用
1-45
结合前期集中供电的探索研究，基于单个电源供电的
输 出 自适 应挂 载 设备
优点，研究输出宽电压范围内维持高效率的技术，探
8 智慧灯杆 的 5G 智慧灯杆驱动电
索解决驱动电源在智慧灯杆不同负载设备供电过程中
源技术
难以维持高效率的问题。
自 适 应型 多色 温 隧道
围绕隧道照明灯具的应用需求，升级隧道 LED 驱动电
照明用 LED 模块用交
9 源的色温调节技术，满足客户隧道照明灯具根据季节
流 电 子控 制装 置 研发
实现自动色温调节的需求。
与应用
户外照明
进一步升级户外电源的电路模块的设计，强调采样电
高效率户外 LED 驱动 路及控制电路的优化，进一步提高户外 LED 驱动电源
10
电源研发与应用 的可靠性及寿命，减少户外灯具维修次数与维护成
本。
满足 GB/T 38539-2020 对电源及控制系统的要求，采
DMX512 控制的高转化
用多级方案，使用 DMX512 作为控制信号，并优化电
11 效 率 体育 照明 电 源研
源控制环路的响应及稳定性，满足 LED 体育照明对
发与应用
“爆闪”控制及舞台灯光系统联动控制需求。
体育照明 通 过 DALI-2 协 议 指 令 的 解 析 及 具 有 D4i 功 能 集
内 置 资 产 管 理 的 D4i （250-253 部分）的 DALI-2 控制模块的开发及满足
12 体育照明 LED 驱动电 《LED 体育照明应用技术要求》GB/T38539-2020 的其
源研发与应用 他要求，实现通过 DALI 总线实现对体育照明灯具的
资产管理、用电、诊断和维护等。
改进拓扑结构、优化控制策略、新材料和软开关技术
非 隔 离低 压输 出 工矿
的应用，实现高效率降压型 APFC，并与非隔离型功
13 工业照明 照明 LED 驱动电源研
率转换拓扑结合，实现低压输出的工矿照明 LED 驱动
发与应用
电源。
研发 DALI-2 调光小功率无主照明驱动电源，实现驱
室内 DALI-2 调光小功
动电源具有良好的互操作性及兼容性，无主小功率电
14 其他 率 无 主照 明驱 动 电源
源在线状态下设定参数；也可离线状态下自主高效运
研发与应用
行。
根据上表，基于公司现有产品及主营业务发展，公司现有研发项目亦包括
LED 植物照明和智慧灯杆的应用领域，与本次募投项目研发方向内容的区别主
要体现为：
（1）现有研发项目中 LED 植物照明领域的项目主要为针对客户需求对现
有产品进行迭代升级，研发技术特点主要集中于结合目前合作客户提出需求改
善提高产品的调光功能、高效节能及质量等方面性能指标，主要为解决客户产
品目前应用中某一项的具体需求问题。而本次研发方向中的 LED 植物照明方向
主要聚焦行业发展痛点和前瞻性需求的课题研究探索，进行产品层面的应用开
发，旨在研发新一代 LED 植物照明专用驱动电源，满足市场的高端应用需求，
并适时结合新能源、储能等新技术应用开展“光储+驱动”的植物照明一体化供
电解决方案的课题研究，提高产品应用附加值。
（2）现有研发项目中智慧灯杆领域的项目“输出自适应挂载设备的 5G 智
慧灯杆驱动电源技术”，主要针对探索解决目前智慧灯杆不同用电负载设备供
电过程中维持高效率的相关技术方案，尚不涉及具体的产品开发。而本次智慧
1-46
城市 5G 智慧灯杆应用方向，聚焦搭载多功能模块于一体的高度集成化的新型
智慧灯杆，主要针对解决智慧灯杆内部多个用电模块分散供电的痛点，研发出
兼具对照明、通信、监测、应急、管理等各个用电模块的进行集中供电的“5G
智慧灯杆电源产品”，形成相关智能电源管理系统和集中供电技术和产品。
综上，本次募投项目的研发方向与公司现有研发项目存在较大区别。
5、是否存在重复投资建设情况，研发中心项目开展的必要性
（1）前次募投项目中的研发中心项目实施主体为公司的全资子公司“广东
崧盛”，定位主要服务于公司子公司在中山生产基地的基本生产活动，作为子
公司配套的研发中心使用，投入规模相对较小，研发方向主要基于公司 2019 年
和 2020 年主营业务中占比最高的户外照明 LED 驱动电源产品业务，其 3 个研
发方向和预计研发成果主要是围绕某一项具体的技术进行研发以及对“户外
LED 驱动电源产品”的应用进行升级开发。
本次募投项目的研发中心实施主体为公司母公司“崧盛股份”，定位为公
司深圳总部研发中心，主要聚焦的研发方向均为公司基于目前主业发展较快的
两个新兴应用领域布局——LED 植物照明和智慧城市 5G 智慧灯杆应用，其 2
个研发方向和预计研发成果是分别围绕“LED 植物照明”和“5G 智慧灯杆”两
个产品应用领域进行产品层面的应用开发。
公司前次募投项目和本次募投项目在研发方向和预计研发成果方面，不存
在重合的地方，所购置软硬件设备及其功能存在较大差异，不存在重复建设开
发的情况。
（2）结合公司所处行业的发展趋势看，近年来公司行业下游市场需求持续
增长，行业保持相对良好的发展前景。而其中，LED 植物照明、智慧城市 5G
智慧灯杆应用正是目前行业发展的重点新兴领域，对于产业和公司业务的发展
具有重要的战略意义。
公司所处行业总体属于科技制造行业，行业技术壁垒较高，行业竞争主要
围绕“技术和产品”、“研发”、“产品质量”等进行展开，业务主要依靠研
发和产品驱动。公司能否持续加大对研发设施和研发项目的投入、持续吸引研
1-47
发人才，是公司能否保持技术和产品的研发优势，能否紧跟行业的最新发展趋
势，把握行业发展的新机遇，进而保持行业竞争能力的关键。
公司现有的研发场所、研发设施和研发人员配置，以及前次募投项目的研
发投入难以满足行业和公司业务发展的需要。基于行业和公司业务的发展特点
和发展趋势，为满足公司本次两个战略研发方向的研发需求，公司需要通过本
次募投项目投资建设研发中心，以进一步扩充公司的研发实力，加速公司重点
研发领域的产业转化并吸引更多的高层次研发人才。为此，公司非常有必要建
设一个与公司目前业务发展阶段和未来发展战略相适应的研发中心。本次募投
项目的研发中心建设项目具有必要性。
（二）所购置房产所属地块对应的用地性质能否明确区分，项目开展是否
符合相应土地规划用途、房产核准用途
1、本次募投项目拟购置房产位于深圳市宝安区鹏展汇广场办公楼（以下简
称“鹏展汇广场办公楼”），其开发商为深圳市禾兴隆实业有限公司。
公司于 2021 年 12 月 31 日与深圳市禾兴隆实业有限公司签订《深圳市房
地产认购书》及其补充协议，约定：（1）公司认购“鹏展汇广场办公楼”2-10
层 01/02/03 号 房，套 内 建筑 面 积 4,975.80 平方 米；（ 2） 房产 总 价款 为
19,880.00 万元，按套内建筑面积计算，单价为 39,953.37 元/平方米；（3）签
订本认购书时，公司向深圳市禾兴隆实业有限公司支付定金 500 万元，在签订
正式的房地产买卖合同后，公司已付定金自动转为购房款的一部分；（4）公司
同意采取银行按揭付款方式支付房款，于 2022 年 5 月 30 日前分 3 期支付总价
款 50.05%的首期款，即 9,950.00 万元；于 2022 年 6 月 30 日前办理完成剩余
房款 9,930.00 万元的银行按揭手续。
截至 2022 年 4 月 21 日，公司已向深圳市禾兴隆实业有限公司支付上述定
金 500 万元，正式房地产买卖合同尚未签署，相关购房款尚未支付。
2、项目开展符合相应土地用途的情况：（1）根据深圳市禾兴隆实业有限
公司取得的“粤（2016）深圳市不动产权第 0214339 号”不动产权证书,“鹏
展汇广场办公楼”与“鹏展汇酒店”隶属同一土地权属证书，所处地块的权利
性质为商品房，用途为酒店用地。
1-48
（2）“粤（2016）深圳市不动产权第 0214339 号”不动产权证书上明确注
明“该宗地的土地利用要求及有关权利和责任按深地合字（2004）4098 号《深
圳市土地使用权出让合同书》执行”。
根据深圳市禾兴隆实业有限公司与深圳市国土资源和房产管理局签署的深
地合字（2004）4098 号《深圳市土地使用权出让合同书》，约定该宗地土地利
用要求为“建筑面积 130,000 平方米，其中酒店 100,000 平方米，商务办公
30,000 平方米”，并约定“本地块上的商务办公部分可进入市场销售”。因此，
“鹏展汇广场办公楼”符合土地使用权证以及土地使用权出让合同约定的相关
要求，其所属的商务办公部分可进入市场销售，无相关权利限制。
（3）另外，根据深圳市规划和自然资源局 2021 年 2 月 24 日《关于发布<
深圳市城市规划标准与准则>（修订汇总版）的公告》，《深圳市城市规划标准
与准则》关于城市用地性质及建设用途的相关规定要求如下：
①本次购置房产所属土地性质属于《深圳市城市规划标准与准则》中规定
的“C 商业服务业用地”大类中的“C1 商业用地”中类的范围，其适建用途为
“商业、办公、旅馆业建筑”，相关土地同时用于建设酒店和办公建筑，符合
土地类别及适建用途的规定。
《深圳市城市规划标准与准则》相关土地类别及适建用途的规定如下：
大类代码 中类代码
大类范围 中类范围 中类适建用途
及名称 及名称
从事各类商业 主导用途：商业、办公、
经营商业批发与
销售、服务活 旅馆业建筑
零售、办公、服
C 商业服 动及容纳办 C1 商业用 其它用途：商务公寓、可
务业（含餐饮、
务业用地 公、旅馆业、 地 附设的市政设施、可附设
娱乐）、旅馆等各
游乐等各类活 的交通设施、其它配套辅
类活动的用地
动的用地 助设施
②《深圳市城市规划标准与准则》“2.2.2.2”规定“城市主中心和副中心
区域内商业用地，主导用途的建筑面积（或各项主导用途的建筑面积之和）不
宜低于总建筑面积的 50%；其它区域商业用地，主导用途的建筑面积（或各项
主导用途的建筑面积之和）不宜低于 70%。”因此，商务办公本身属于所属土地
类别的主导用途之一，符合土地用途性质；即使把酒店建筑视为该宗地主导用
途，把商务办公部分视为其他用途，则酒店部分建筑面积 100,000 平方米占总
1-49
建筑面积的比例为 76.92%，商务办公部分建筑面积 30,000 平方米占总建筑面
积的比例为 23.08%，也符合《深圳市城市规划标准与准则》关于土地用途的规
定。
综上，从土地权属证书约定、土地出让合同约定以及《深圳市城市规划标
准与准则》的相关规定来看，“鹏展汇广场办公楼”所属宗地的土地性质虽为
酒店用地，但其对于酒店部分和商务办公部分的建设用途及比例均符合土地权
属证书、土地使用权出让合同约定的土地利用要求及《深圳市城市规划标准与
准则》的相关规定，不存在违反土地用途的情况。本次拟购置的“鹏展汇广场
办公楼”属于该宗地列明的商务办公部分，可按其规定进入市场销售，无相关
权利限制。
3、根据深圳市规划局宝安分局出具的《深圳市建设用地规划许可证》（深
规许字 05-2004-0058 号），“鹏展汇广场办公楼”所处地块的用地性质为旅馆业
用地，许可建筑面积 130,000 平方米，其中酒店部分面积 100,000 平方米，商务
办公 30,000 平方米，酒店部分与商务办公部分分离布置。
根据深圳市建筑设计研究总院有限公司设计的总平面图以及深圳市禾兴隆
实业有限公司出具的确认函，“鹏展汇广场办公楼”与“鹏展汇酒店”为相互独
立的建筑物，所处地块和面积可明确区分，其平面图如下：
注：红线区域范围为已建设竣工的酒店部分；蓝线区域范围为已建设竣工的办公楼部分。
1-50
从上述权属情况和相关用地规划情况来看，“鹏展汇广场办公楼”与“鹏
展汇酒店”隶属同一土地权属证书，但对于各自的建筑面积和建设情况有明确
的规划规定，酒店部分与商务办公部分分离布置，其规划和用途可以明确区
分。
4、根据深圳市规划和国土资源委员会宝安管理局出具的《深圳市建设工程
规划许可证》（深规土建许字 BA-2019-0005 号），“鹏展汇广场办公楼”建设工
程的规定功能为“办公建筑”，该建设工程符合城市规划要求，准予建设。
根据深圳市规划和自然资源局宝安管理分局出具的《深圳市建设工程规划
验收合格证》（深规划资源建验字 BA-2020-0011 号），“鹏展汇广场办公楼”建
设工程的规定功能为“办公建筑”，该建设工程符合城市规划要求，验收合格。
根据深圳市宝安区住房和建设局网站查询结果显示，开发商深圳市禾兴隆
实业有限公司于 2020 年 5 月 25 日就“鹏展汇广场办公楼”项目办理了竣工验
收备案（编号：E13000242005180003），并于 2021 年 7 月 22 日“鹏展汇酒店”
项目办理了竣工验收备案（编号：E13000242107220001）。
从上述相关建设规划、验收审批情况来看，“鹏展汇广场办公楼”与“鹏
展汇酒店”均按照相关许可规划的分离布置要求进行建设，并均已通过竣工验
收。“鹏展汇广场办公楼”的用途符合经审批的“办公建筑”用途。
5、根据开发商深圳市禾兴隆实业有限公司取得的粤（2020）深圳市不动
产权第 0204731 号不动产权证书、粤（2020）深圳市不动产权第 0203106 号不
动产权证书，为“鹏展汇广场办公楼”701 单元、703 单元（属于本次拟购置
楼层的部分单元）的房产证书，分别坐落“宝安区沙井街道中心区鹏展汇广场
办公楼 701”、“宝安区沙井街道中心区鹏展汇广场办公楼 703”，权利类型均为
“国有建设用地使用权/房屋所有权”，权利性质均为“出让/商品房”，共有情
况均为“单独所有”。
从上述与本次拟购置的部分楼层的相关房产证情况来看，“鹏展汇广场办
公楼”套内房产均能办理独立的房产证书，为权利人单独所有，能够与“鹏展
汇酒店”的房产证书明确区分，不会导致鹏展汇广场办公楼”与“鹏展汇酒
店”共用同一房产证的情况。
1-51
综上，“鹏展汇广场办公楼”符合土地用途规定，并已通过竣工验收合格，
其建设符合城市规划用地的要求，其所属地块上的“鹏展汇广场办公楼”与
“鹏展汇酒店”为相互独立的建筑物，能够明确区分，其开发商就“鹏展汇广
场办公楼”与“鹏展汇酒店”两处建设工程均分别办理完成了竣工验收备案。
公司本次募投项目拟购置房产套内建筑面积为 4,975.80 平方米，均位于“鹏展
汇广场办公楼”建筑物内，属于建设用地规划许可核准的商务办公部分，所处
地块用地性质可明确区分，符合相应土地规划用途、房产核准用途。
（三）结合公司日常办公房产使用需求、现有研发项目人均办公面积、本
次募投研发中心项目拟配置房产面积、研发人员数量、人均办公面积等因素，
说明研发中心项目与发行人的日常经营能否明确区分，本次募投项目所购置房
产是否全部用于研发中心项目、是否存在供发行人日常办公使用情形，是否会
用于出租或出售，房产购置价格是否公允
1、公司日常办公房产使用需求、现有房产及研发人均办公面积情况
截至 2021 年 12 月 31 日，公司及子公司无自有房产（公司前次募投项目建
设的自有生产基地尚未竣工），经营使用的生产厂房及办公场所均为租赁取得，
公司在深圳区域租赁的厂房情况如下：
序号 地址 面积 主要用途 性质
厂房 6,130 平方米、配电房 42 平方
深圳市宝安区沙井街道共和第四工业区内第 A3 栋厂房、第 B2 栋 米、门卫房 64 平方米、宿舍 2,279
1 厂房、办公 租赁
宿舍楼第六至七层、第 B1 栋宿舍楼第五层及配套建筑 平方米、厨房 300 平方米、仓库 520
平方米
深圳市宝安区沙井街道共和社区第四工业区第 C2 栋厂房、第 B1 厂房、配电房、门卫房面积共 4,500
2 厂房 租赁
栋宿舍楼第三层 1 至 12 号宿舍、六至七层及配套建筑 平方米、宿舍面积 2,530 平方米
3 深圳市宝安区沙井街道共和八区北方永发科技园 D 栋第 3 层厂房 5,000 平方米 厂房 租赁
深圳市宝安区沙井街道共和恒明珠工业区，第 14 栋一层东面和
4 4,550 平方米 仓库 租赁
二层北面
深圳市宝安区沙井街道共和社区第四工业区 A2 栋 3 楼 A 区厂
5 房、A2 栋第五层 501-512 号宿舍及第二层 201-202 号、205-210 厂房约 1,500 平方米、宿舍共 20 间 厂房、宿舍 租赁
号宿舍，该房屋配属一部 2T 货梯
6 深圳市宝安区沙井街道共和八区北方永发科技园 D 栋二层厂房 5,000 平方米 厂房 租赁
深圳市宝安区沙井街道共和社区第四工业区 A4 栋 A4 单元 301 及
7 1,040 平方米 厂房、仓库 租赁
A4 栋 A5 单元 202-205、301 配套建筑
公司上述租赁的场地大部分为厂房和仓库使用，其中办公场地主要为“深
圳市宝安区沙井街道共和第四工业区内第 A3 栋厂房”二层，母公司研发及办
公人员主要集中在此处办公，其面积约为 2,000 平方米，其中研发占用的面积
1-52
约 1,000 平方米。
现有研发占用面积中，大型研发设备及实验室占用面积约 500 平方米，中
小型研发设备及操作台工作区域约为 200 平方米，研发人员办公面积约为 300
平方米。
以 2021 年 12 月末公司母公司研发人员为 200 人进行折算，公司研发人均
办公面积约为 1.50 平方米，中小型研发设备及操作台工作区域的人均占用面
积约为 1.00 平方米。
因此，在公司现有租赁的主要办公场地内，公司研发人均办公面积均已处
于较为拥挤的状态。公司现有的日常办公房产不能满足公司研发项目建设投入
的使用需要。
2、本次募投研发中心项目拟配置房产面积、研发人员数量、人均办公面
积
（1）公司本次募投项目拟购置的场地面积配置规划情况
本次募投项目拟购置的场地为“鹏展汇广场办公楼”2-10 层的房产，共 9
层，总套内建筑面积为 4,975.80 平方米，其中：本次研发中心项目将使用约 8
层楼（即总共 2-10 楼层中第 4-10 层和第 3 层楼层中设计面积为 255 平方米的
区域部分），拟配置房产面积为 3,800 平方米；剩余的约 2 层楼（即总共 2-10
楼层中第 2 层和第 3 层楼层中剩余面积的区域部分）将用于公司其他办公人员
办公，连同“功能区”和“附属配套设施”拟配置面积为 1,175 平方米，该部
分将以公司自有或自筹资金进行投入，不涉及募集资金投入。
根据公司对本次研发中心建设的初步规划，拟配置情况如下：
序 拟配置面积
项目 占比 规划说明
号 （m2）
1 研发硬件设备及操作区域 2,000.00 40.20% -
1.1 研发硬件设备 867.50 17.44% 1、根据拟投入设备的类别、数量、单
位占地面积、设备间距及人员操作面
积进行测算配置；2、本次场地属于商
1.2 其他调试测试仪器操作台 850.00 17.09% 业办公楼，对于单位面积承重存在限
制要求，重量较大的设备需要有一定
的间隔距离满足安全承重要求
1.3 其他 282.50 5.68% 门柜、箱体、建材等
1-53
目前研发人员 186 人，考虑未来新增
2 研发人员办公区域 1,800.00 36.18% 研发人员计划，按 300-330 人配置，
研发人均办公面积为 5.45-6.00 平方米
目前拟安排在本项目的其他办公人员
约 80 人，考虑未来新增人员，综合按
3 其他办公人员办公区域 600.00 12.06%
100 人配置，人均办公面积 6.00 平方
米
4 功能区 350.00 7.04% -
共 9 层，拟配置 10 个会议室，每个
4.1 会议室 200.00 4.02% 20 平方米，满足每层均有会议室供使
用
4.2 网络系统机房 70.00 1.41% 拟配置 2 个机房，每个 35 平方米
4.3 研发资料室 30.00 0.60% 1 个，30 平方米
4.4 展台 50.00 1.01% 1 个，50 平方米
5 附属配套设施 225.00 4.52% -
每层配置男女各 1 个洗手间，共 9
5.1 洗手间 180.00 3.62%
层、18 个洗手间
5.2 茶水间 45.00 0.90% 每层配置 1 个茶水间
- 合计 4,975.00 100.00% -
注：就 0.80 平米的尾数进行了省略处理。
根据上述规划，考虑新增人员配置，本次研发中心配置的研发人员和其他
办公人员的办公区域面积以不超过人均办公面积 6.00 平方米规划，处于合理范
围内。
1-54
（2）公司对本次购置房产的总体规划用途及各层规划用途拟配置的面积具体情况如下：
总体使用规划情况 各层规划用途拟配置面积情况 是否
使用
序 占总套
项目 拟配置面 规划说明 募集
号 内面积 2层 3层 4层 5层 6层 7层 8层 9层 10 层
积（m2） 资金
的比例 投入
研发硬件设
1 备及操作区 2,000.00 40.20% - - 155.00 145.00 120.00 205.00 355.00 505.00 515.00 - 是
域
研发硬件设 1、根据拟投入设备的类别、数
1.1 867.50 17.44% - - - - - 97.50 170.00 200.00 400.00 是
备 量、单位占地面积、设备间距及
人员操作面积进行测算配置；2、
本次场地属于商业办公楼，对于
单位面积承重存在限制要求，重
量较大的设备需要有一定的间隔
其他调试测
距离满足安全承重要求；3、“研
1.2 试仪器操作 850.00 17.09% - - 150.00 140.00 100.00 70.00 140.00 250.00 - 是
发硬件设备”对应“大型研发设
台
备及实验室占用面积”，“其他调
试测试仪器操作台”对应“中小
型研发设备及操作台工作区域占
用面积”
1.3 其他 282.50 5.68% - - 5.00 5.00 20.00 37.50 45.00 55.00 115.00 门柜、箱体、建材等 是
目前研发人员 186 人，考虑未来
研发人员办 新增研发人员计划，按 300-330
2 1,800.00 36.18% - 255.00 350.00 360.00 385.00 300.00 150.00 - - 是
公区域 人配置，研发人均办公面积为
5.45-6.00 平方米
目前拟安排在本项目的其他办公
其他办公人 人员约 80 人，考虑未来新增人
3 600.00 12.06% 455.00 145.00 - - - - - - - 否
员办公区域 员，综合按 100 人配置，人均办
公面积 6.00 平方米
1-55
总体使用规划情况 各层规划用途拟配置面积情况 是否
使用
序 占总套
项目 拟配置面 规划说明 募集
号 内面积 2层 3层 4层 5层 6层 7层 8层 9层 10 层
积（m2） 资金
的比例 投入
4 功能区 350.00 7.04% 70.00 125.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 35.00 - 否
共 9 层，拟配置 10 个会议室，每
个平均 20 平方米，其中 3 层配置
4.1 会议室 200.00 4.02% 20.00 60.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00 - 否
3 个会议室，2 层、4-9 层分别配
置 1 个会议室
网络系统机
4.2 70.00 1.41% - 35.00 - - - - - - 35.00 拟配置 2 个机房，每个 35 平方米 否
房
4.3 研发资料室 30.00 0.60% - 30.00 - - - - - - - 1 个，30 平方米 否
4.4 展台 50.00 1.01% 50.00 - - - - - - - - 1 个，50 平方米 否
附属配套设
5 225.00 4.52% 27.78 27.78 27.78 27.78 27.78 27.78 27.78 27.78 2.76 - 否
施
2-9 层每层配置男女各 1 个洗手
5.1 洗手间 180.00 3.62% 22.50 22.50 22.50 22.50 22.50 22.50 22.50 22.50 - 否
间，共 8 层、16 个洗手间
5.2 茶水间 45.00 0.90% 5.28 5.28 5.28 5.28 5.28 5.28 5.28 5.28 2.76 2-9 层每层配置 1 个茶水间 否
- 合计 4,975.00 100.00% 552.78 552.78 552.78 552.78 552.78 552.78 552.78 552.78 552.76 - -
1-56
（3）关于本次研发人员配置面积的合理性
公司本次研发中心募投项目拟配置的面积为 3,800.00 平方米。其中，研
发人员办公面积约为 1,800.00 平方米，其他调试测试仪器操作台（即中小型
研发设备操作台）工作区域占用面积 850.00 平方米。
本次募投项目拟配置的研发人员数量为 300-330 人，主要包括：公司母公
司现有的研发人员 200 人；本次研发中心建成后的三年内每年预计新增 35-45
名研发人员。
按照 300-330 人的研发人员配置进行计算，相比于研发人员办公区域
1,800.00 平方米的占用面积，公司募投项目规划的研发人员人均办公面积为
5.45-6.00 平方米；相比于中小型研发设备及操作台工作区域 850 平方米的占
用面积，公司募投项目规划的中小型研发设备及操作台工作区域的人均占用面
积为 2.58-2.83 平方米；公司本次研发中心募投项目拟配置的研发人员的人均
办公面积相对合理，不存在人均办公面积过大造成浪费或闲置的情况。
关于新增研发人员配置的合理性具体内容详见本问题“（一）结合新增研
发人员配置、研发方向及预计研发成果、购置软硬件设备及其功能等项目建设
具体内容，说明本次募投研发项目与公司现有研发项目、首发募投智慧电源研
发中心建设项目的区别，是否存在重复投资建设情况，研发中心项目开展的必
要性”之“1、新增研发人员配置”的回复部分。
注：报告期内，公司研发人员的划分口径系按照归属于公司技术中心的下
属部门进行归集，均为从事公司研发活动的人员，公司研发人员的归集口径与
公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书中披露的研发人员一致（公
司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书中披露，公司截至 2020 年 12
月 31 日的研发技术人员数量为 161 人）。
（4）关于本次研发设备配置面积的合理性
公司现有研发场地中，大型研发设备及实验室占用面积约 500 平方米，中
小型研发设备及操作台工作区域约为 200 平方米，公司现有研发设备的分布较
为密集，相关设备的操作区域相对拥挤局促。
1-57
本次募投项目研发设备规划配置面积 867.50 平方米，与公司现有大型设
备及实验室的占用面积约 500 平方米相比处于相对合理的范围。
本次募投项目拟配置其他调试测试仪器操作台专用区域面积 850.00 平方
米，相比于公司现有中小型研发设备及操作台工作区域约 200 平方米相比，有
较大幅度提升，但相比于研发人员规划数量而言，人均占用面积约为 2.58-
2.83 平方米，其配置面积处于合理范围。公司本次研发设备配置面积具有合理
性。
3、说明研发中心项目与发行人的日常经营能否明确区分，本次募投项目
所购置房产是否全部用于研发中心项目、是否存在供发行人日常办公使用情形
（1）公司研发中心项目募集资金投入计划的调整情况
①公司原计划研发中心募投项目“3、其他办公人员办公区域”、“4、功能
区”和“5、附属配套设施”（后文把这三项统一简称为“非研发建设”）相关
投资涉及用募集资金投入。
②为确保公司本次募集资金拟投入建设的“崧盛总部产业创新研发中心建
设项目”为纯研发使用，不涉及其他办公人员办公等相关投入，经公司 2022
年 4 月 20 日召开的第二届董事会第十九次会议审议通过，公司对本次募投项
目“崧盛总部产业创新研发中心建设项目”的建设方案进行调整，将原计划以
募集资金投入“非研发建设”相关的部分场地购置投入、装修工程、机电安装
及其他工程建设投入、办公家具和设备均调整为以自有或自筹资金投入，不再
使用募集资金投入。为此，公司本次募投项目“崧盛总部产业创新研发中心建
设项目”拟投入募集资金额在原来 25,300.00 万元的基础上调减 4,545.00 万
元，调整为 20,755.00 万元。
1-58
A、调整概况
原投资 原计划用募 本次调整 调整后计划使
序
投资内容 估算 集资金投入 金额 用募集资金投 说明
号
（万元） （万元） （万元） 入（万元）
1、公司原规划的场地购置投资总额为
20,500.00 万元，总面积为 4,975.00 平方
米。其中“研发建设”配置面积 3,800.00
平方米，占比 76.38%，按照面积占比对应
投资金额 15,658.29 万元；“非研发建
设 ” 配 置 面 积 1,175.00 平 方 米 ， 占 比
23.62% ， 按 照 面 积 占 比 对 应 投 资 金 额
4,841.71 万元。
1 场地购置 20,500.00 10,500.00 -3,280.00 7,220.00 2、对于 20,500.00 万元的场地购置总投
资，公司原计划仅其中的 10,500.00 万元
使用募集资金投入，即仅“研发建设”的
部分 场地购置投 入涉及使用 募集 资金投
入，“非研发建设”的场地购置本身不涉
及使用募集资金投入。
3、本次为优化募集资金使用结构，调减
3,280 万 元 的 场 地 购 置 募 集 资 金 投 入 金
额。
1、将原规划“非研发建设”相关的装
装修工 修、机电及设计等费用从拟投入募集资金
程、机电 中扣除，调整为不使用募集资金投入。
2 安装及其 4,000.00 4,000.00 -150.00 3,850.00 2 、 由 于 “ 非 研 发 建 设 ” 的 装 修 相 对 简
他工程建 单，部分不涉及二次机电建设及安装，需
设费用 要扣除的相关装修、机电等建设费用相对
较低。
办公家具
3 800.00 800.00 -800.00 - 调整为全部不使用募集资金投入。
购置
研发硬件
4 8,745.00 8,745.00 - 8,745.00 -
设备购置
研发软件
5 715.00 715.00 - 715.00 -
购置
其他办公
6 软硬件设 315.00 315.00 -315.00 - 调整为全部不使用募集资金投入。
备购置
设备运输
7 225.00 225.00 - 225.00 -
安装费
- 合计 35,300.00 25,300.00 -4,545.00 20,755.00 -
B、其中“装修工程、机电安装及其他工程建设费用”的调整明细情况
①配置面积（平方 ②单位造价标准（元/平方 ③投资金额（万元）=①*② ④本次调整
米） 米） /10,000 减少投入金
功能 功能 额（万元）
序号 建设内容 功能
区、 区、 =办公+功能
研发 办公 研发 办公 区、附 研发 办公
附属 附属 区、附属配
属配套
配套 配套 套
2.1 装修工程 3,105.26 300.00 34.78 1,180.00 18.00 2.00 20.00
不涉及
二次机电建 3,800 600 575 二次机
2.2 3,368.42 333.33 1,280.00 20.00 - 20.00
设及安装 电建设
及安装
1-59
冷冻站建设
2.3 2,894.74 916.67 782.61 1,100.00 55.00 45.00 100.00
及安装
设计、监理
2.4 763.16 166.67 不计价 290.00 10.00 - 10.00
等其他费用
合计 - - - - - - - 3,850.00 103.00 47.00 150.00
注 1：研发配置区域部分涉及承重设计、专业供电设计以及防静电、降噪处理等，装修工程、二次机
电建设及安装、设计和监理等其他费用的单位造价较高；
注 2：研发设备涉及大功率制冷控温，根据制冷容量进行分摊，研发配置区域单位面积造价较高。
③调整前后研发中心项目的投资概算情况
A、原投资概算
本 项 目 投 资 总 额 为 35,300.00 万 元 ， 主 要 包 括 场 地 投 入 及 建 设 费 用
25,300.00 万元和设备购置及运输安装费用 10,000.00 万元。其中拟以募集资
金投入 25,300.00 万元，其余以自有资金或自筹资金投入。项目具体投资情况
如下：
单位：万元
占拟募集 是否为
序 占总投资 拟投入募集
投资内容 投资估算 资金总额 资本性
号 比例 资金金额
的比例 支出
一 场地投入及建设费用 25,300.00 71.67% 15,300.00 43.10% 是
1 场地购置 20,500.00 58.07% 10,500.00 29.58% 是
装修工程、机电安装及其他
2 4,000.00 11.33% 4,000.00 11.27% 是
工程建设费用
2.1 装修工程 1,200.00 3.40% 1,200.00 3.38% 是
2.2 二次机电建设及安装 1,300.00 3.68% 1,300.00 3.66% 是
2.3 冷冻站建设及安装 1,200.00 3.40% 1,200.00 3.38% 是
2.4 设计、监理等其他费用 300.00 0.85% 300.00 0.85% 是
3 办公家具购置 800.00 2.27% 800.00 2.25% 是
二 设备购置及运输安装费用 10,000.00 28.33% 10,000.00 28.17% 是
1 研发硬件设备购置 8,745.00 24.77% 8,745.00 24.63% 是
2 研发软件设备购置 715.00 2.03% 715.00 2.01% 是
3 其他办公软硬件设备购置 315.00 0.89% 315.00 0.89% 是
4 设备运输安装费 225.00 0.64% 225.00 0.63% 是
- 合计 35,300.00 100.00% 25,300.00 71.27% -
1-60
B、调整后的投资概算
本 项 目 投 资 总 额 为 35,300.00 万 元 ， 主 要 包 括 场 地 投 入 及 建 设 费 用
25,300.00 万元和设备购置及运输安装费用 10,000.00 万元。其中拟以募集资
金投入 20,755.00 万元，其余以自有资金或自筹资金投入。项目具体投资情况
如下：
单位：万元
是否为
序 占总投资 拟投入募集 占拟募集资金
投资内容 投资估算 资本性
号 比例 资金金额 总额的比例
支出
一 场地投入及建设费用 25,300.00 71.67% 11,070.00 37.61% 是
1 场地购置 20,500.00 58.07% 7,220.00 24.53% 是
装修工程、机电安装及其他
2 4,000.00 11.33% 3,850.00 13.08% 是
工程建设费用
2.1 装修工程 1,200.00 3.40% 1,180.00 4.01% 是
2.2 二次机电建设及安装 1,300.00 3.68% 1,280.00 4.35% 是
2.3 冷冻站建设及安装 1,200.00 3.40% 1,100.00 3.74% 是
2.4 设计、监理等其他费用 300.00 0.85% 290.00 0.99% 是
3 办公家具购置 800.00 2.27% - - 是
二 设备购置及运输安装费用 10,000.00 28.33% 9,685.00 32.90% 是
1 研发硬件设备购置 8,745.00 24.77% 8,745.00 29.71% 是
2 研发软件购置 715.00 2.03% 715.00 2.43% 是
3 其他办公软硬件设备购置 315.00 0.89% - - 是
4 设备运输安装费 225.00 0.64% 225.00 0.76% 是
- 合计 35,300.00 100.00% 20,755.00 70.51% -
④经调整后，公司将原规划中的“3、其他办公人员办公区域”、“4、功能
区”和“5、附属配套设施”合计 1,175 平方米的场地购置投入及其对应的装
修工程、机电安装及其他工程建设投入、相关的办公家具和设备均调整为以自
有或自筹资金投入，不使用募集资金投入。经调整后，公司本次募集资金全部
为纯研发部分使用，其他办公人员办公等相关投入不涉及以募集资金投入。
⑤根据调整后的使用规划，公司本次研发中心募投项目将使用拟购置的房
产“鹏展汇广场办公楼”9 层楼中的约 8 层楼（即总共 2-10 楼层中第 4-10 层
和第 3 层楼层中设计面积为 255 平方米的区域部分），拟配置房产面积为 3,800
平方米。剩余的约 2 层楼（即总共 2-10 楼层中第 2 层和第 3 层楼层中剩余面
1-61
积的区域部分）将用于公司其他办公人员办公，连同“4、功能区”和“5、附
属配套设施”拟配置面积为 1,175 平方米，该部分将以公司自有或自筹资金进
行投入，不涉及募集资金投入。
⑥经调整后，公司本次研发中心募投项目用房产与拟用自有资金投入、用
于其他办公人员办公的房产在物理空间上可以区分，不会导致混同使用的情
况。公司研发中心项目与公司的日常经营能够明确区分，本次募投项目所购置
房产（使用募集资金购买的部分）将全部用于研发中心项目，不存在供公司日
常办公使用的情形。
⑦公司本次同步对“补充流动资金”的募投项目金额也进行了相应的部分
调整。公司本次补充流动资金在原来的 10,200.00 万元基础上调减 1,520.00
万元，调整为 8,680.00 万元，公司拟募集资金总额在原来 35,500.00 万元的
基础上调减 6,065.00 万元，调整为 29,435.00 万元。
调整后，公司研发中心项目拟以募集资金投入 20,755.00 万元，占拟募集
资金总额的 70.51%；补充流动资金拟投入 8,680.00 万元，占拟募集资金总额
的 29.49%。
A、本次调整前的原募集资金使用计划如下：
单位：万元
序 占拟募集资金总额
投资项目 总投资额 拟投入募集资金金额
号 的比例
1 崧盛总部产业创新研发中心建设项目 35,300.00 25,300.00 71.27%
2 补充流动资金 10,200.00 10,200.00 28.73%
合计 45,500.00 35,500.00 100.00%
B、本次调整后的募集资金使用计划如下：
单位：万元
序 占拟募集资金总额
投资项目 总投资额 拟投入募集资金金额
号 的比例
1 崧盛总部产业创新研发中心建设项目 35,300.00 20,755.00 70.51%
2 补充流动资金 8,680.00 8,680.00 29.49%
合计 43,980.00 29,435.00 100.00%
1-62
（2）说明研发中心项目与发行人的日常经营能否明确区分，本次募投项
目所购置房产是否全部用于研发中心项目、是否存在供发行人日常办公使用情
形
本次研发中心项目建成后，公司其他的日常工业生产活动将在现有主要租
赁厂房以及前次募投项目竣工后的自有生产基地中进行。公司本次募投研发中
心项目仅作为研发中心使用，公司本次募投研发中心项目能够与公司的日常经
营明确区分。
公司本次募投项目所购置房产将全部用于研发中心项目，不存在供公司日
常办公使用的情形。
4、是否会用于出租或出售，房产购置价格是否公允
（1）是否会用于出租或出售
本次募投项目拟购置研发办公场所建设总部研发中心，公司对本次购置房
产面积均有规划用途，根据初步规划，本次购置场地面积已基本使用完毕，人
均面积处于合理范围，不存在大面积闲置而造成浪费的情况。公司本次购置房
产的面积与公司募投项目和经营使用规划相匹配，公司对本次购置房产无用于
对外出租或出售的计划。
公司对本次拟购置房产已出具承诺：“公司本次向不特定对象发行可转换
公司债券的募投项目所涉及的房产均为公司自用，无用于对外出租或出售的计
划，不会变相投资于房地产。若公司违反前述承诺，将承担由此引发的法律责
任。”
（2）房产购置价格是否公允
根据公司与开发商深圳市禾兴隆实业有限公司签订的认购协议，本次购置
房产按套内建筑面积计算，单价为 39,953.37 元/平方米。根据链家等网站查询
结果，本次房产所处区位周边面积在 1,000 平方米以上的办公楼单价情况如
下：
1-63
在售办公楼 类型 面积（平方米） 单价（元/平方米）
万科星城 毛坯 1,000.00-1,870.00 27,808.00-28,000.00
会展湾云岸广场 毛坯 3,816.00 39,593.00
会展湾南岸 毛坯 1,000.56-3,190.00 37,979.00-53,781.00
会展湾中港广场 毛坯 1,500.00 44,000.00
鹏展汇广场办公楼
毛坯 4,975.80 39,953.37
（本次购置房产）
注：上述周边办公楼的面积为建筑面积。
根据上表对比，本次购置房产的价格与周边同类房产价格不存在明显差
异，价格公允，公司及其控股股东、实际控制人、董事、监事及高级管理人员
与开发商深圳市禾兴隆实业有限公司无关联关系，不存在利益输送的情况。
（四）本次募集资金用于购置房产的必要性、合理性，是否存在变相投资
于房地产的情形
1、本次募集资金用于购置房产的必要性、合理性
（1）公司现有租赁的研发场地局促，无法满足公司研发业务发展的需求
1）截至 2021 年 12 月 31 日，公司及子公司无自有房产，公司前次募投项
目建设的自有生产基地和配套研发中心位于中山市，且尚未竣工。公司现有的
研发设施和研发人员的办公场所主要集中于“深圳市宝安区沙井街道共和第四
工业区内第 A3 栋厂房”二层的租赁场地，其面积约为 2,000 平方米。
2）公司 LED 驱动电源产品研发涉及电路、应用、质量、电磁、安规等诸
多环节，研发设备较多，还包括暗室、冷热冲击箱、恒温恒湿箱等多项占地面
积较大的实验检测设施。
根据公司对本次研发中心建设项目的初步规划，本次拟投入的研发硬件设
备已需要配置 867.50 平方米的面积，公司目前位于“深圳市宝安区沙井街道共
和第四工业区内第 A3 栋厂房”二层的租赁场地已完全无法满足公司进一步扩
大研发设施的需求。
3）以 2021 年末公司母公司研发人员为 200 人进行折算，公司研发人均办
公面积约为 1.50 平方米，中小型研发设备及操作台工作区域的人均占用面积
为 1.00 平方米，公司现有租赁的研发场地已完全不能满足公司研发人员增加的
1-64
需求。
（2）公司研发实力的进一步提升、研发项目的实施，要求公司在深圳拥
有自有房产的研发中心
1）深圳是国内 LED 照明产业的主要聚集地之一，也是 LED 照明产业研发
人才的主要聚集地。目前，公司在深圳总部主要依靠租赁房产建设研发设施并
安置研发人员。由于公司主要依靠租赁房产建设研发设施，需要考虑租赁房产
使用潜在的不稳定性，导致公司的研发设施的建设标准相对较低，这正日益成
为公司不断提高产品研发水平的阻碍。
2）随着中、大功率 LED 驱动电源新兴应用领域的不断扩展延伸，公司所
处行业的技术迭代更新速度日益加快，对细分领域的技术路径、多学科技术融
合的要求不断提高，对中、大功率 LED 驱动电源企业的高效率技术研发输出能
力以及围绕快速发展的新兴应用市场的前沿产品技术储备提出了更高的要求。
并且，作为本次募投项目的研发方向的 LED 植物照明方向和智慧城市 5G 智慧
灯杆应用方向，本身具有相对较高的技术难度和研发深度，对研发人员的专业
知识、行业背景、综合素质等方面提出了更高的要求。
公司目前的研发人员总体学历水平相对较低，研发人员中本科学历占比较
低，无硕士或博士研究生学历人员，而同行业上市公司均有一定规模的研究生
学历人才，反映公司需要加快高端研发人才引进，增强高质量的研发技术人才
团队力量，以匹配公司未来业务持续发展和本次研发方向需求的迫切必要性。
目前，在行业竞争的日趋激烈以及研发人才对研发办公环境诉求的进一步
提高的大背景下，不少公司潜在引入的研发人员都提出了希望公司在深圳有自
有房产研发办公场所的需求。公司能否在深圳拥有自有房产的研发中心，并提
供相对良好的研发办公环境，正日益成为能否吸引行业高端研发人才的重要考
量因素。
因此，公司进一步提升研发实力、建设标准相对较高的研发实验设施、进
一步扩大研发队伍、吸引更多的行业高端研发人才的迫切需求，要求公司在深
圳拥有自有房产的研发中心。
1-65
（3）与租赁方式相比，本次购置房产更具成本经济性和长期稳定性
1）假设本次研发中心建设项目以租赁场地的方式实施，根据链家等网站查
询及询价结果，本次购置房产周边同类房产的租赁价格及测算年租赁费用情况
如下：
按本次购置房产面积测算的
办公楼 类型 平均租赁价格（元/平方米/月）
年租赁费用（万元/年）
万科星城 毛坯 90 537.39
会展湾云岸广场 毛坯 115 686.66
会展湾南岸 毛坯 115 686.66
会展湾中港广场 毛坯 120 716.52
平均值 - 110 656.81
根据上述测算，假设本次研发中心建设项目采用租赁场地方式实施，预计
年租赁费用的平均值为 656.81 万元。
而根据本次募投项目规划，以购置房产方式建设研发中心，预计年新增的
折旧费用为 615.00 万元（具体测算详见本问题下文“（五）量化说明本次募投
项目新增折旧摊销对业绩的影响”的回复部分）。
相比而言，假设采用租赁房产方式建设研发中心所产生的年租赁费用将总
体高于以购置房产方式建设研发中心而预计年新增的折旧费用，采用购置房产
方式建设研发中心的方案更具成本经济性。
2）此外，租赁场地存在面临租金成本上涨的压力以及租赁到期后无法续租
的不确定性，不利于公司长期经营的稳定性。
因此，与租赁同类场地相比，本次购置房产更具长期的成本经济性和经营
稳定性。
（4）本次购置房产配置的人均面积处于合理水平
1）同行业可比上市公司近年来未涉及建设研发中心类项目的再融资情况，
就 2021 年以来“计算机、通信和其他电子设备制造业”行业已发行的上市公司
再融资募投项目人均面积情况进行统计，相关上市公司研发中心类项目规划的
研发人员人均办公面积范围约为 16.68-26.42 平方米。具体对比情况如下：
1-66
募投项目拟安排研
募投项目
发人员数量占
场地 场地面积 拟安排研 人均面积
序号 上市公司 募投项目名称 2020 年末/2021 年 人数口径
用途 （平方米） 发人员数 （平方米）
末总人数的比例
量
（注）
佳禾智能 总部创新技术研发中
1 办公 5,000 280 3.45% 研发人员 17.86
（300793） 心建设项目
联合光电 新型显示和智能穿戴
2 办公 1,800 80 4.65% 办公人员 22.50
（300691） 产品智造项目
研发基地建设项目和
上海瀚讯
3 办公 5G 小基站设备研发及 7,000 265 75.93% 研发人员 26.42
（300762）
产业化项目
4G 和 5G 通信技术产 新增研发人
移为通信
4 办公 业化项目、工业无线 3,270 196 50.65% 员：109；原 16.68
（300590）
路由器项目 有人员：87
高速光通信器件，光
模块研发及生产项
通宇通讯
5 办公 目、武汉研发中心建 2,320 139 5.37% 研发人员 16.69
（002792）
设项目、无线通信系
统研发及产业化项目
平均值 20.03
崧盛股份 研发 崧盛总部产业创新研
- 4,975.80 300-330 18.68%-20.55% 研发人员 15.08-16.59
（301002） 办公 发中心建设项目
注 1：为增加可比性，上述研发人均面积均以总面积计算，不考虑研发设备、配套设施等可能单独占
用的面积；
注 2：截至 2022 年 3 月 31 日，上表各上市公司尚未披露 2021 年年度报告，该等公司募投项目拟安
排研发人员数量占总人数的比例为占该等公司 2020 年末的总人数比例，公司募投项目拟安排研发人员数
量占总人数的比例为占公司 2021 年末的总人数比例。
2）根据公司对本次购置场地面积的规划情况，公司本次募投研发中心建设
项目规划的研发人均办公面积为 5.45-6.00 平方米，假设完全不考虑研发设备、
配套设施等可能单独占用的面积，折算公司研发人均面积为 15.08-16.59 平方
米，仍相对明显低于 2021 年以来“计算机、通信和其他电子设备制造业”行业
已发行的上市公司再融资募投项目规划研发人员人均办公面积的平均值，公司
本次购置房产配置的人均面积处于合理水平。
综上，基于行业发展趋势及公司经营现状的考虑，为更好地匹配本次研发
中心项目的具体需求，本次研发中心建设项目采用购置房产的方式实施，能有
效增强公司的研发实力，增强对行业研发人才的吸引力，加快公司本次两大战
略研发方向的研发成果落地和产业转化，更好地实现公司业务发展战略目标。
并且，相比于采用租赁房产方式建设研发中心的方案，采用购置房产方式建设
研发中心的方案更具成本经济性和长期稳定性；公司本次购置房产配置的人均
面积处于合理水平。公司本次募集资金用于购置房产具有必要性和合理性。
1-67
2、是否存在变相投资于房地产的情形
（1）根据《中华人民共和国城市房地产管理办法》第三十条，“房地产开
发企业是以营利为目的，从事房地产开发和经营的企业”。根据《房地产开发企
业资质管理规定》第三条，“房地产开发企业应当按照本规定申请核定企业资质
等级。未取得房地产开发资质等级证书的企业，不得从事房地产开发经营业
务”。
截至 2022 年 4 月 21 日，公司及子公司均不涉及房地产资质和业务，其经
营范围情况如下：
是否涉及 是否具备
性
主体 经营范围 房地产开 房地产开
质
发业务 发资质
一般经营项目是：开关电源、LED 电源、电源适配器、充电器、
母 镇流器、LED 照明产品的技术开发、销售；国内贸易、货物及技
崧盛
公 术进出口。 否 否
股份
司 许可经营项目是：开关电源、LED 电源、电源适配器、充电器、
镇流器、LED 照明产品的生产。
研发、设计、生产、销售：电源产品、发光二极管产品、电子产
全
品、半导体器件及其他电子元器件；计算机系统集成服务；货物
资
广东 或技术进出口（国家禁止或涉及行政审批的货物和技术进出口除
子 否 否
崧盛 外）（以上经营范围涉及货物进出口、技术进出口）。（依法须经批
公
准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动。）(依法须经批
司
准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动)
一般经营项目是：工程和技术研究和试验发展；新兴能源技术研
发；能量回收系统研发；电力行业高效节能技术研发；物联网技
术研发；计算机系统服务；软件开发；技术服务、技术开发、技
术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；电力电子元器件销
全
售；电子产品销售；电气设备销售；先进电力电子装置销售；新
资
崧盛 能源原动设备销售；集成电路销售。（除依法须经批准的项目外，
子 否 否
创新 凭营业执照依法自主开展经营活动）
公
许可经营项目是：电子（气）物理设备及其他电子设备制造；新
司
能源原动设备制造；计算机软硬件及外围设备制造；货物进出
口；技术进出口；进出口代理。（依法须经批准的项目，经相关部
门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件
或许可证件为准）
截至 2022 年 4 月 21 日，公司及子公司均不具备房地产开发资质，亦不存
在涉及房地产开发业务的情形，公司及子公司收入中无房地产开发收入，且无
正在开发的房地产项目和从事房地产开发业务的计划。
（2）根据公司对本次购置场地面积的规划情况，公司本次募投研发中心建
设项目规划的研发人均办公面积为 5.45-6.00 平方米，公司本次购置房产配置的
人均面积处于合理水平，不存在可能导致闲置或浪费的情况。
1-68
并且，公司就本次购置房产已出具承诺：“公司本次向不特定对象发行可转
换公司债券的募投项目所涉及的房产均为公司自用，无用于对外出租或出售的
计划，不会变相投资于房地产。若公司违反前述承诺，将承担由此引发的法律
责任。”
综上，公司本次募投项目购置房产建设研发中心，不存在变相投资于房地
产的情形。
（五）量化说明本次募投项目新增折旧摊销对业绩的影响
1、关于本次募投项目新增折旧摊销费用的测算
本次研发中心建设项目建成后，预计在 2023 年新增折旧摊销 1,083.71 万
元，预计在 2024 年至 2027 年新增折旧摊销金额达到最大值，为 1,920.63 万
元。2028 年之后，随着部分投入开始摊销完毕，项目新增折旧摊销金额将会逐
步降低。
根据本次募投项目的投资概算，本次研发中心项目相关投入对新增年折旧
摊销费用测算如下：
单位：万元
2024 年-
折旧/ 2023 年
残 2027 年
拟投资金 2022 年 2023 年 摊销年 预计新增
资产类别 项目 值 预计年新
额 计划投入 计划投入 限 折旧/摊
率 增年折旧
（年） 销
/摊销
房屋及建
场地购置 20,500.00 20,500.00 - 30 10% 512.50 615.00
筑物
装修工程、
房屋及建 机电安装及
4,000.00 4,000.00 - 30 10% 100.00 120.00
筑物 其他工程建
设费用
机器设备 研发硬件 8,745.00 - 8,745.00 10 5% 276.93 830.78
办公设备 办公家具购
800.00 - 800.00 5 5% 126.67 152.00
及其他 置
办公设备 其他办公设
315.00 - 315.00 5 5% 19.95 59.85
及其他 备购置
软件 研发软件 715.00 - 715.00 5 - 47.67 143.00
- 合计 35,075.00 24,500.00 10,575.00 - - 1,083.71 1,920.63
注：1、本次研发中心建设项目购置场地、装修工程建设及办公家具的投入预计在 2023 年 2 月末装
修完工达到预定可使用状态转入固定资产并开始计提折旧；2、软硬件设备的投入预计在 2023 年 8 月末
达到预定可使用状态转入固定资产或无形资产并开始计提折旧或摊销；3、相关折旧摊销政策与公司现有
财务核算政策保持一致。
1-69
2、本次募投项目预计新增折旧摊销费用对公司业绩的影响
本次研发中心项目不直接产生经济效益，不涉及直接新增营业收入和净利
润，假设公司现有营业收入为 2021 年的营业收入、净利润为 2021 年公司扣除
非经常性损益后净利润，本次研发中心项目新增折旧摊销对公司营业收入和净
利润的影响如下：
单位：万元
序号 项目 2022 年度 2023 年度 2024 年-2027 年
1 本次募投项目新增折旧摊销（a） - 1,083.71 1,920.63
2 对营业收入的影响
现有营业收入（b） 110,083.01 110,083.01 110,083.01
新增折旧摊销占公司现有营业收入的比
- 0.98% 1.74%
例（a/b）
3 对净利润的影响
现有净利润（c） 11,758.88 11,758.88 11,758.88
新增折旧摊销占公司现有净利润的比例
- 9.22% 16.33%
（a/c）
根据测算，本次研发中心建设项目建成后，预计在 2023 年新增折旧摊销
1,083.71 万元，预计在 2024 年至 2027 年新增折旧摊销金额达到最大值，为
1,920.63 万元。2028 年之后，随着部分投入开始摊销完毕，项目新增折旧摊
销金额将会逐步降低。以公司 2021 年的营业收入为现有营业收入、2021 年扣
除非经常性损益后的净利润 11,758.88 万元作为公司的现有净利润，预计项目
在 2023 年新增折旧摊销金额占公司现有营业收入的比例为 0.98%,占公司现有
净利润的比例分别为 9.22%；在 2024 年至 2027 年期间年新增折旧摊销金额占
公司现有营业收入的比例将提高为 1.74%，占公司现有净利润的比例将提高为
16.33%。在 2028 年之后，随着部分投入开始摊销完毕，项目年新增折旧摊销
占公司现有营业收入和净利润的比例将会降低。
根据上述测算，即使在项目年新增折旧摊销金额达到最大值的 2024 年至
2027 年期间，项目年新增折旧摊销金额占公司现有营业收入和净利润的比例总
体也相对较小。近年来，公司业务规模持续扩大，经营业绩保持相对良好的发
展态势；随着本次募投项目实施，公司的业务有望得到进一步提升发展，新增
折旧摊销费用对公司经营业绩的影响总体相对较小。
1-70
（六）本次发行的股东大会决议有效期
经公司 2021 年 12 月 31 日召开的 2021 年第三次临时股东大会审议通过，
公司本次向不特定对象发行可转换公司债券方案的有效期为自发行方案经公司
股东大会审议通过之日起十二个月。
二、发行人补充披露（4）的相关风险
公司已在募集说明书“第三节 风险因素”之“七、募集资金投资项目风
险”部分补充披露如下风险：
“（三）募集资金用于购置房产的风险
公司本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金 29,435.00 万元，
其中 20,755.00 万元用于崧盛总部产业创新研发中心建设项目，本项目拟投入
募集资金 7,220.00 万元用于场地购置，占拟募集资金总额的 24.53%，占比较
高。本项目拟在购置的深圳市宝安区鹏展汇广场办公楼内实施，套内建筑面积
4,975.80 平方米，购置面积相对较大。
1、公司本次募投项目涉及以募集资金购置房产，公司存在因政策环境、
商业合作情况、交割时间计划发生变化等原因导致无法完成对意向房产购置而
需要寻找其他替代房产的风险。
2、公司本次募集资金使用计划经过了审慎研究分析，对本次募集资金用
于购置房产的必要性和合理性进行了充分的考虑，并基于目前经营状况及未来
经营发展计划对本次购置房产面积制定了具体的使用规划，预计不存在发生闲
置或浪费的情形，并且公司已承诺本次购置房产无用于对外出租或出售的计
划，不会变相投资于房地产。但是，由于公司所处行业市场需求发展变化较
快，市场对于高端研发人才的吸引竞争日益激烈，若本次研发中心项目的研发
方向及研发成果不及预期，公司未来新增研发人员计划无法充分实施，则公司
本次购置房产存在未能如期满额使用而发生使用不饱和的风险。”
1-71
三、保荐人、律师、会计师核查意见
（一）保荐机构核查意见
1、核查程序
（1）获取并查阅发行人本次募投项目及前次募投项目的可行性研究报告及
本次募投项目的投资概算。
（2）获取截至目前发行人的在研项目资料。
（3）获取并核查发行人报告期内的员工花名册，分析人员结构。
（4）获取并核查本次募投项目拟购置房产“鹏展汇广场办公楼”的预售许
可证、建筑工程施工许可证、建筑工程规划许可证、建设用地规划许可证、土
地使用权证、土地使用权出让合同、建设工程规划验收合格证、竣工验收报
告、验收备案回执及设计总平面图；登陆深圳市宝安区住房和建设局网站查询
“鹏展汇广场办公楼”和“鹏展汇酒店”的竣工验收备案情况；实地查看“鹏
展汇广场办公楼”和“鹏展汇酒店”的实际建筑物情况；获取开发商深圳市禾
兴隆实业有限公司出具的确认函。
（5）获取并核查发行人截至 2021 年末租赁的房产的租赁合同。
（6）登录相关网站查询本次募投项目拟购置房产附近相似房产的销售及租
赁价格，获取并查阅发行人本次拟购置房产的认购合同。
（7）取得发行人出具的《关于本次募投项目不存在变相投资房地产情形的
说明》，获取发行人就本次购置房产出具的承诺。
（8）获取并查阅发行人 2021 年第三次临时股东大会的会议决议及议案。
（9）复核发行人募集说明书的相关补充披露情况。
2、核查意见
经核查，保荐机构认为：
（1）发行人前次募投项目中的研发中心项目的 3 个研发方向和预计研发成
果主要是围绕某一项具体的技术进行研发以及对“户外 LED 驱动电源产品”的
1-72
应用进行升级开发。发行人本次募投项目中的研发中心项目则主要聚焦发行人
目前发展前景较广阔的两大新兴市场领域布局——LED 植物照明和智慧城市
5G 智慧灯杆应用，其 2 个研发方向和预计研发成果是分别围绕“LED 植物照
明”和“5G 智慧灯杆”两个产品应用领域进行产品层面的应用开发。发行人首
发募投项目、现有研发项目与本次募投项目在研发方向和预计研发成果方面，
不存在重合的地方，新增研发人员配置合理，所购置软硬件设备及其功能与首
发募投项目存在较大差异，不存在重复建设开发的情况。
发行人现有的研发场所、研发设施和研发人员配置，以及前次募投项目的
研发投入难以满足行业和发行人业务发展的需要，发行人有必要建设一个与发
行人目前业务发展阶段和未来发展战略相适应的研发中心。本次募投项目的研
发中心建设项目具有必要性。
（2）发行人本次募投项目拟购置的“鹏展汇广场办公楼”符合土地用途规
定，并已通过竣工验收，其建设符合城市规划用地的要求，其所属地块上的
“鹏展汇广场办公楼”与“鹏展汇酒店”为相互独立的建筑物，其开发商均分
别办理完成了竣工验收备案。发行人本次募投项目拟购置的房产套内建筑面积
为 4,975.80 平方米，均位于“鹏展汇广场办公楼”建筑物内，属于建设用地规
划许可核准的商务办公部分，所处地块用地性质可明确区分，符合相应土地规
划用途、房产核准用途。
（3）在发行人现有租赁的主要办公场地内，人均办公面积和研发人均办公
面积均已处于较为拥挤的状态。本次研发中心配置的研发人员人均办公面积
5.45-6.00 平方米规划，处于合理范围内。本次募集资金全部投入本次研发中
心项目，其他办公、功能区和配套设施不使用募集资金投入，研发中心与其他
办公人员的楼层及工作区域分离布置，在物理上可明确区分，本次研发中心项
目与发行人的日常经营可明确区分，不存在主要供发行人日常办公使用的情
形。
发行人对本次购置房产无用于对外出租或出售的计划，本次购置房产的价
格与附近同类房产价格不存在明显差异，价格公允。
1-73
（4）发行人现有租赁的研发场地局促，无法满足发行人研发业务发展的需
求；发行人研发实力的进一步提升、研发项目的实施，要求发行人在深圳拥有
自有房产的研发中心；与租赁方式相比，本次购置房产更具成本经济性和长期
稳定性；本次购置房产配置的人均面积处于合理水平，本次募集资金用于购置
房产具有必要性和合理性，发行人不存在变相投资于房地产的情形。
（5）本次研发中心建设项目不直接产生效益。经测算，本次研发中心建
设项目建成后，预计在 2023 年新增折旧摊销 1,083.71 万元，预计在 2024 年
至 2027 年新增折旧摊销金额达到最大值，为 1,920.63 万元。2028 年之后，随
着部分投入开始摊销完毕，项目新增折旧摊销金额将会逐步降低。以公司 2021
年 的 营 业 收 入 为 现 有 营 业 收 入 、 2021 年 扣 除 非 经 常 性 损 益 后 的 净 利 润
11,758.88 万元作为公司的现有净利润，预计项目在 2023 年新增折旧摊销金额
占公司现有营业收入的比例为 0.98%,占公司现有净利润的比例分别为 9.22%；
在 2024 年至 2027 年期间年新增折旧摊销金额占公司现有营业收入的比例将提
高为 1.74%，占公司现有净利润的比例将提高为 16.33%。在 2028 年之后，随
着部分投入开始摊销完毕，项目年新增折旧摊销占公司现有营业收入和净利润
的比例将会降低。
根据上述测算，即使在项目年新增折旧摊销金额达到最大值的 2024 年至
2027 年期间，项目年新增折旧摊销金额占公司现有营业收入和净利润的比例总
体也相对较小。近年来，公司业务规模持续扩大，经营业绩保持相对良好的发
展态势；随着本次募投项目实施，公司的业务有望得到进一步提升发展，新增
折旧摊销费用对公司经营业绩的影响总体相对较小。
（6）经核查发行人 2021 年第三次临时股东大会决议及议案，本次向不特
定对象发行可转换公司债券方案的有效期为自发行方案经公司股东大会审议通
过之日起十二个月。
（7）发行人已在募集说明书补充披露募集资金用于购置房产的风险。
1-74
（二）发行人律师核查意见
1、核查程序
针对本问题（2），发行人律师执行了以下核查程序：
（1）查阅了深圳市规划局宝安分局出具的“深规许字 05-2004-0058 号”
《深圳市建设用地规划许可证》；
（2）查阅了深圳市规划和国土资源委员会宝安管理局出具的“深规土建许
字 BA-2019-0005 号”《深圳市建设工程规划许可证》；
（3）查阅了“粤（2016）深圳市不动产权第 0214339 号”《不动产权证
书》；
（4）查阅了发行人与深圳市禾兴隆实业有限公司签署的《深圳市房地产认
购书》及《<房地产认购书>补充协议》；
（5）查阅了“深房许字（2019）宝安 008 号”《深圳市房地产预售许可
证》；
（6）取得了深圳市禾兴隆实业有限公司出具的书面确认；
（7）登陆深圳市住房和建设局网站查询“鹏展汇广场办公楼”和“鹏展汇
酒店”的竣工验收备案情况；
（8）实地查看“鹏展汇广场办公楼”和“鹏展汇酒店”的实际建筑物情
况。
2、核查意见
经核查，发行人律师认为：
发行人所购置的房产所属地块对应的用地性质为旅馆业用地，房产用途为
商务办公，所购置房产所属地块对应的用地与酒店用途性质的建筑的用地能够
明确区分，项目开展符合相应土地规划用途、房产核准用途。
1-75
（三）发行人会计师核查意见
1、核查程序
针对本问题（4），发行人会计师执行了以下核查程序：
（1）获取并查阅发行人本次募投项目及前次募投项目的可行性研究报告；
（2）获取并核查发行人报告期内的员工花名册，分析人员结构；
（3）取得发行人出具的《关于本次募投项目不存在变相投资房地产情形的
说明》。
2、核查意见
经核查，发行人会计师认为：
本次募集资金用于购置房产具有必要性、合理性，发行人不存在变相投资
于房地产的情形，发行人已在募集说明书中披露相关风险。
问题 3
根据申报材料，本次发行的可转债向公司原股东实行优先配售，原股东有
权放弃配售权。
请发行人补充说明并披露，上市公司持股 5%以上股东或董事、监事、高管
是否参与本次可转债发行认购；若是，在本次可转债认购前后六个月内是否存
在减持上市公司股份或已发行可转债的计划或者安排，若无，请出具承诺并披
露。
请保荐人和发行人律师核查并发表明确意见。
回复：
一、发行人持股 5%以上股东、董事、监事、高级管理人员关于是否参与
本次可转债发行认购的承诺
根据公司 2021 年第三次临时股东大会审议通过的《关于公司向不特定对象
发行可转换公司债券方案的议案》，本次可转换公司债券的发行对象为持有中
1-76
国证券登记结算有限责任公司深圳分公司证券账户的自然人、法人、证券投资
基金、符合法律规定的其他投资者等（国家法律、法规禁止者除外）。本次发
行的可转换公司债券向公司原股东实行优先配售，原股东有权放弃优先配售
权。向原股东优先配售的具体比例由公司股东大会授权公司董事会（或由董事
会授权人士）在本次发行前根据市场情况与保荐机构（主承销商）协商确定，
并在本次可转换公司债券的发行公告中予以披露。
截至 2021 年 12 月 31 日，公司持股 5%以上股东、董事、监事及高级管理
人员的情况如下：
类型 姓名/名称
持股 5%以上股东 田年斌、王宗友、深圳崧盛投资合伙企业（有限合伙）
董事 田年斌、王宗友、邹超洋、汤波兵、卜功桃、王建优、温其东
监事 罗根水、田达勇、凌彩萌
高级管理人员 王宗友、邹超洋、汤波兵、蒋晓琴
上述公司持股 5%以上股东、董事、监事及高级管理人员已出具关于是否参
与本次可转债发行认购的承诺，公司已在募集说明书“第四节 发行人基本情
况”之“四、报告期内公司及控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理
人员所作出的重要承诺及承诺的履行情况”之“（三）持股 5%以上股东、董
事、监事、高级管理人员关于是否参与本次可转债发行认购事宜的承诺”补充
披露如下：
“（三）持股 5%以上股东、董事、监事、高级管理人员关于是否参与本次
可转债发行认购事宜的承诺
为保护公众投资者权益，避免触及短线交易，根据《证券法》、《可转换
公司债券管理办法》等相关规定的要求，公司持股 5%以上股东及董事、监事、
高级管理人员就是否参与本次可转债发行认购事宜出具了相关承诺，具体如
下：
1、确认不参与本次可转债发行认购的公司独立董事卜功桃、王建优、温
其东出具承诺如下：
1-77
（1）本人不参与认购公司本次向不特定对象发行的可转债，亦不会委托
其他主体参与认购；
（2）本人将严格遵守《证券法》、《可转换公司债券管理办法》等相关
规定，若因违反上述承诺而发生违规认购或减持情况，本人将依法承担因此产
生的法律责任。
2、除公司独立董事外，公司持股 5%以上股东、董事田年斌，持股 5%以上
股东、董事、高级管理人员王宗友，持股 5%以上股东深圳崧盛投资合伙企业
（有限合伙），其他董事、监事或高级管理人邹超洋、汤波兵、蒋晓琴、罗根
水、田达勇、凌彩萌出具承诺如下：
（1）截至本承诺函出具日，本人/本单位不存在减持公司股票的计划或安
排，仍将继续遵守关于公司首次公开发行及上市相关承诺；
（2）若本人/本单位在本次可转债发行首日（募集说明书公告日）前六个
月存在股票减持的情形，本人/本单位承诺将不参与本次可转债的认购，亦不
会委托其他主体参与本次可转债认购；
（3）若本人/本单位在本次可转债发行首日前六个月不存在股票减持的情
形，本人/本单位将根据本次可转债发行时的市场情况、资金安排及《中华人
民共和国证券法》等相关法律法规规定决定是否参与本次可转债的认购。若认
购成功，则本人/本单位承诺将严格遵守相关法律法规对短线交易的要求，自
本人/本单位认购本次可转债之日起至本次可转债发行完成后六个月内不减持
公司股票及认购的本次发行的可转债，同时，本人（若为自然人）保证本人之
配偶、父母、子女将严格遵守短线交易的相关规定；
（4）本人/本单位自愿作出上述承诺，接受上述承诺的约束并严格遵守
《证券法》、《可转换公司债券管理办法》、《上市公司董事、监事和高级管
理人员所持本公司股份及其变动管理规则》等法律法规及中国证监会、深圳证
券交易所规范性文件的相关规定。若本人/本单位出现违反上述事项的情况，
由此所得收益归公司所有，并依法承担由此产生的法律责任。”
1-78
二、发行人持股 5%以上股东、董事、监事、高级管理人员在本次可转债
认购前后六个月内是否存在减持上市公司股份或已发行可转债的计划或者安排
本次发行前，公司不存在已发行的可转债，截至 2022 年 4 月 21 日前六个
月，公司持股 5%以上股东、董事、监事、高级管理人员不存在减持公司股份或
已发行可转债的情形。
除已承诺确认不参与本次发行认购的公司独立董事外，公司持股 5%以上股
东、非独立董事、监事、高级管理人员均已承诺：“若本人/本单位在本次可转
债发行首日前六个月不存在股票减持的情形，本人/本单位将根据本次可转债发
行时的市场情况、资金安排及《中华人民共和国证券法》等相关法律法规规定
决定是否参与本次可转债的认购，若认购成功，则本人/本单位承诺将严格遵守
相关法律法规对短线交易的要求，自本人/本单位认购本次可转债之日起至本次
可转债发行完成后六个月内不减持公司股票及认购的本次发行的可转债，同
时，本人（若为自然人）保证本人之配偶、父母、子女将严格遵守短线交易的
相关规定”。
三、保荐人和发行人律师核查意见
（一）保荐机构核查意见
1、核查程序
（1）查阅《公司法》、《证券法》、《创业板上市公司证券发行注册管理
办法（试行）》、《可转换公司债券管理办法》、《深圳证券交易所创业板股
票上市规则》、《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》、《深圳证券
交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》等相关
规定；
（2）查阅发行人的相关公告，获取并查阅发行人的股东名册，核查发行人
持股 5%以上股东及董事、监事、高级管理人员最近六个月减持发行人股份的情
况；
1-79
（3）获取并查阅了发行人控股股东、实际控制人、持股 5%以上股东及董
事、监事、高级管理人员签署的关于本次向不特定对象发行可转换公司债券的
相关承诺。
2、核查意见
经核查，保荐机构认为：
发行人持股 5%以上股东、董事、监事、高级管理人员已就是否参与本次可
转债发行认购作出相应承诺，该等承诺符合《证券法》、《可转换公司债券管
理办法》等法律、法规和规范性文件的规定。发行人已在募集说明书中补充披
露相关承诺内容。
（二）发行人律师核查意见
1、核查程序
发行人律师执行了以下核查程序：
（1）查阅了中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的发行人股权
登记日为 2021 年 12 月 31 日的《合并普通账户和融资融券信用账户前 N 名明
细数据表》；
（2）登录了深交所“信息披露/监管信息公开/董监高及相关人员股份变
动”系统对发行人董监高及相关人员股份变动情况进行查询；
（3）查询了发行人在巨潮资讯网的公告文件；
（4）取得了发行人持股 5%以上股东、董事、监事、高级管理人员关于是
否参与本次可转债发行认购出具的承诺函。
2、核查意见
经核查，发行人律师认为：
发行人持股 5%以上的股东田年斌、王宗友、崧盛投资，公司董事、监事及
高级管理人员邹超洋、汤波兵、罗根水、田达勇、凌彩萌、蒋晓琴已分别出具
将视情况参与认购本次发行可转债的承诺，该等主体在本次可转债认购前后六
1-80
个月内不存在减持上市公司股份或已发行可转债的计划或者安排。公司独立董
事卜功桃、温其东、王建优已分别出具不参与本次可转债发行认购的承诺。
问题 4
请发行人更新募集说明书中所引用的行业发展、市场规模等数据，确保相
关数据客观、独立、权威并符合时效性要求。
请保荐人核查并发表明确意见。
回复：
一、发行人更新披露
1、公司已在募集说明书“第四节 发行人基本情况”之“六、公司所属行
业基本情况”之“（二）行业概况及发展情况”部分更新或补充披露如下：
“（二）行业概况及发展情况
1、LED 驱动电源所主要配套的 LED 照明行业概况
……
①全球 LED 照明加速渗透，市场规模快速增长
受益于全球各国政策的推广和支持，LED 市场发展取得了长足的进步，全
球范围内 LED 照明渗透率呈现加速增长态势。根据高工产研 LED 研究所
（GGII）的统计，截至 2018 年末全球 LED 照明渗透率已达到 42.5%。
全球 LED 照明渗透率进一步提升的同时，全球 LED 照明市场规模亦呈现
出较快增长的良好态势。根据高工产研 LED 研究所（GGII）的统计，2018 年
全球 LED 照明产值规模达到 5,865 亿元，同比增长 9.42%；2019 年及 2020
年，受中美贸易战及“新冠病毒疫情”的影响，全球 LED 照明行业产值有所下
降，2020 年全球 LED 照明行业产值规模为 5,060 亿元，随着“新冠病毒疫情”
的逐步缓解，全球 LED 照明行业产值规模有望回升。2018-2021 年全球 LED 照
明市场产值规模及预测情况如下图所示：
1-81
数据来源：高工产研 LED 研究所（GGII）于 2021 年 3 月出具的《2021 年中国 LED 驱动电源市场调研报
告》
②国内 LED 照明渗透率领先全球，国内及出口市场需求持续扩大
根据国家半导体照明工程研发及产业联盟（CSA）的统计，2018 年中国
LED 照明产品国内市场渗透率（LED 照明产品国内销售数量/照明产品国内总销
售数量）为 70%，远超全球平均水平；2021 年，国内市场通用照明销量渗透率
超过 75%。
中国是 LED 照明产品最大的生产制造国，随着国内 LED 照明市场渗透率
快速攀升至七成以上，LED 照明已基本成为照明应用的刚需，国内的 LED 照明
市场规模呈现出较全球平均水平更快的增长势头。2019 年及 2020 年，受中美
贸易战及“新冠病毒疫情”的影响，中国 LED 照明市场产值规模亦有所下降，
根据高工产研 LED 研究所（GGII）的统计，2020 年中国 LED 照明市场产值规模
为 3,650 亿元，随着“新冠病毒疫情”的逐步缓解，中国 LED 照明市场产值规
模有望回升，预计 2021 年中国 LED 照明市场产值规模为 3,860 亿元，同比增
长 5.75%。
1-82
数据来源：高工产研 LED 研究所（GGII）于 2021 年 3 月出具的《2021 年中国 LED 驱动电源市场调研报
告》
（2）中国是全球 LED 照明产业链的主要聚集地，海外市场需求空间广阔
从产品供给角度，中国是全球 LED 照明产品产业链的世界工厂，是 LED
光源、驱动电源和 LED 应用产品在全球市场的主要供应国。由于境外 LED 照
明产品的市场渗透率仍处于相对较低水平，海外市场需求的潜在空间仍非常广
阔。
作为 LED 照明产品最大的出口国，在全球范围 LED 照明加快渗透及市场
需求加快扩容的趋势下，中国的 LED 照明行业的出口市场具有广阔的市场需求
空间。根据高工产研 LED 研究所（GGII）的统计，中国 LED 照明产品出口总
额 2018 年为 210.42 亿美元。受中美贸易摩擦的影响，2019 年中国 LED 照明
产品出口市场有所下滑，但随着中美贸易关系出现缓和，LED 照明出口需求总
体呈复苏趋势。
2020 年 3 月以来，随着国内疫情得到有效遏制并趋向稳定，国内照明行业
整体出口回升态势明显。根据中国照明电器协会的统计，2020 年，中国照明全
行业出口逆势增长，全年出口总额首次突破 500 亿美元，根据中国照明电器协
会的统计数据，2020 年中国照明全行业累计出口额为 525.88 亿美元，同比增长
15.7%，其中，LED 照明产品全年累计出口额为 355.94 亿美元，同比增长
17.9%，均创下了自 2016 年以来的最大涨幅记录。2021 年全年，中国照明产品
出口总额为 654.70 亿美元，同比增长 24.50%，其中，LED 照明产品出口额
1-83
474.45 亿美元，同比增长 33.33%；与公司中、大功率 LED 照明产品相关的
“户外灯具及部分 LED 灯”产品的出口额 225.61 亿美元，同比增长 30.32%。
数据来源：中国照明电器协会
……
2、公司所处 LED 驱动电源行业的发展现状和未来趋势情况
（1）LED 驱动电源行业发展概况
LED 驱动电源产业主要配套应用 LED 照明产业，其市场需求和产业竞争格
局呈现出与 LED 照明产业相应的特点。
①国内 LED 驱动电源市场持续较快增长
在下游 LED 照明应用市场的快速增长推动下，国内 LED 驱动电源的市场
需求也总体呈增长趋势。根据高工产研 LED 研究所（GGII）的统计，我国
LED 驱动电源产值由 2018 年 280 亿元增长至 2021 年的 292 亿元，2020 年受
“新冠病毒疫情”等因素的影响，我国 LED 驱动电源产值有所下降，2021 年随
着“新冠病毒疫情”的缓解，我国 LED 驱动电源产值开始恢复增长趋势。
伴随着 LED 照明市场的持续快速发展，国内 LED 驱动电源市场成长空间
广阔。
1-84
数据来源：高工产研 LED 研究所（GGII）于 2021 年 3 月出具的《2021 年中国 LED 驱动电源市场调研报
告》
②中国 LED 驱动电源产值占据全球首位，未来仍有提升空间
作为全球 LED 照明产品的生产基地，中国同时也是全球 LED 驱动电源产
业的聚集地。根据高工产研 LED 研究所（GGII）的统计，2015 年中国 LED 驱
动电源产值规模为 172 亿元，占全球 LED 驱动电源产值规模 288 亿元的
59.72%；2020 年中国 LED 驱动电源产值规模为 279 亿元，占全球 LED 驱动电源
产值规模 378 亿元的 73.81%。
随着全球 LED 照明制造产业继续向中国转移，未来中国 LED 驱动电源产
值在全球的占比有望再进一步提升，这将进一步拉升国内 LED 驱动电源制造产
业的市场需求。
……
（2）公司业务主要细分领域之一——植物照明 LED 驱动电源的发展现状
和未来趋势情况
相对于传统灯具的植物照明或自然光照环境条件，LED 植物照明具有光谱
可调、高效节能、发热量低、波长类型丰富等突出优势，能够更好地匹配植物
生长所需的光照强度、光质、光效及光周期，可大幅缩短种植周期，实现单位
面积的产量倍增，加上移动植物工厂、模块化植物工厂等新型现代种植科技的
1-85
应用推广，使得蔬菜瓜果等普通作物在严寒酷暑地区的种植成为现实，有效解
决了粮食紧缺地区的种植问题，不断打破植物种植在时间和空间的限制，因此
在粮食生产、果蔬培育、花卉种植、药用植物栽培等种植领域具有广泛的应
用。
由于 LED 植物照明广阔的应用前景，随着光谱技术的突破并日益成熟，加
之不同植物光配方的发布，使得 LED 植物照明得以产业化应用，在全球疫情带
来的粮食危机、海外工业大麻合法化、能源补贴政策改革等一系列的催化因素
下，LED 植物照明自 2020 年起呈现出爆发式增长态势。
根据高工产研 LED 研究所（GGII）的数据，2018 年中国 LED 植物照明灯
具产值规模达到 17 亿元，同比增长 31%；2019 年中国 LED 植物照明灯具产值
规模达到 21 亿元，同比增长 23%。根据高工产研 LED 研究所（GGII）的统
计，2020 年全球 LED 植物灯具市场规模超过 30 亿美元，中国 LED 植物灯具出
口金额超过 5 亿美元，同比增长超过 4 倍，未来市场仍然存在广阔的增长空
间。2018-2020 年中国 LED 植物灯具出口金额情况如下图所示：
数据来源：高工产研 LED 研究所（GGII）于 2021 年 3 月出具的《2021 年中国 LED 驱动电源市场调研报
告》
进入 2021 年，LED 植物照明延续快速增长态势，下游订单需求持续旺盛。
根据中国照明电器协会的统计，2021 年前三季度，LED 植物照明的出口延续了
高增长的态势，带动植物生长灯前三季度出口额达到 3.6 亿美元，由于 2021
1-86
年下半年行业受到海内外多种复杂多变的偶发因素短期影响，2021 年全年植物
照明产品出口额为 4.5 亿美元。基于 LED 植物照明的广阔市场前景，海内外下
游照明灯具厂商积极布局 LED 植物照明，从而为应用于 LED 植物照明的大功
率 LED 驱动电源行业创造了强有力的市场条件。目前，LED 植物照明领域在全
球的市场渗透率仍处于相对较低的阶段，传统照明灯具在植物照明领域的存量
市场正在加快替换为 LED 植物照明，海外植物照明发展迅速，日本、美国、荷
兰等海外市场需求广阔，国内植物照明正在逐渐兴起，国内布局 LED 植物照明
的企业正逐步增多，国内植物工厂建设数量正在加速扩增。
（3）公司业务主要细分领域之二——工业 LED 驱动电源行业的发展现状
和未来趋势情况
①工业 LED 驱动电源总体的市场需求情况
近年来，工业生产领域面临降低单位能耗、提高资源利用率的深刻变革，
高光效、低功耗的新型 LED 照明产品正在工业生产中不断替代传统灯具。以
LED 工业照明产品中最主要的 LED 工矿灯为例，其使用寿命可达 5 万小时以
上，比传统工矿灯节电约 60%，具有节能环保、寿命长、易于调光等显著优
势，成为工矿灯的首选，其更新替换和新建的市场需求都呈不断增长趋势。
根据高工产研 LED 研究所（GGII）的统计，2018 年 LED 工矿灯产值规模
达 72.3 亿元，预计 2019 年达到 81.5 亿元，同比增长 12.7%。作为配套 LED 工
矿灯应用的工业 LED 驱动电源，拥有广阔的市场需求空间。
近年来，中国 LED 工矿灯的产值继续保持良好的发展势头，根据中国照明
电器协会的统计，2021 年前三季度工矿灯出口额为 5.4 亿美元，同比增长达
63.9%。
……
（4）公司业务主要细分领域之三——户外 LED 驱动电源行业的发展现状
和未来趋势情况
①户外 LED 驱动电源总体的市场需求情况
LED 照明产品高节能、长使用寿命的优点，在路灯、隧道灯、高杆灯等户
1-87
外照明领域都可以得到非常有利的发挥。在公路、桥梁、隧道、机场等交通运
输公共基础设施等具体应用领域，户外 LED 照明产品正加速替代传统照明产
品，其更新替换存量市场和新建项目增量市场的需求都呈不断增长趋势。因
此，户外 LED 驱动电源行业也具有良好的市场需求发展空间。
以国内为例，根据高工产研 LED 研究所（GGII）的统计，2019 年中国户外
LED 功能性照明驱动电源产值规模达到 72 亿元，同比增长 10.77%；2020 年，
受“新冠病毒疫情”的影响，中国户外 LED 功能性照明驱动电源产值为 56 亿
元，同比下降 22.22%，2021 年随着“新冠病毒疫情”的缓解，中国户外 LED
功能性照明驱动电源产值开始恢复增长趋势。2018-2021 年中国户外 LED 功能
性照明驱动电源规模及预测情况如下图所示：
数据来源：高工产研 LED 研究所（GGII）2021 年 3 月出具的《2021 年中国 LED 驱动电源市场调研报告》
②户外 LED 驱动电源重要增长点——LED 路灯驱动电源、智慧灯杆电源
领域情况
……
随着智慧城市和 5G 网络建设的加快推进，智慧灯杆项目建设正处于加速
实施阶段，未来有望成为 LED 照明及其配套产业的一个快速增长点。目前，全
国多个主要省市都出台了规划或支持政策加速推动智慧灯杆项目建设实施。比
如，广东省工业和信息化厅于 2019 年 5 月发布的《广东省 5G 基站和智慧杆建
设计划（2019 年-2022 年）》即明确提出在 2019 年-2022 年三年时间完成新建
1-88
20,088 根、存量改造 207,741 根智慧灯杆的目标。根据中国照明电器协会的统
计，智慧灯杆项目在国家推动“两新一重”建设的投资背景下，2020 年相关项
目总数约 200 个，总投资规模近 500 亿元；中国目前拥有近 3,000 万根灯杆，视
频监控杆、通信杆等其他杆体约为 1,500 万根。根据中国信息通信研究院的数
据，目前路灯智能化比例仅为 2%，智慧灯杆普及率仍非常低，未来市场空间潜
力广阔，预计到 2021 年，中国智慧灯杆建设规模将达到约 4.45 万根，2018-
2021 年年均复合增长率达到 89.82%。2018-2021 年中国智慧灯杆建设规模及预
测情况如下图所示：
数据来源：中国信息通信研究院
……
在各地支持政策以及国家规范标准出台的推动下，智慧灯杆项目的加速建
设，有望成为拉动配套应用中大功率 LED 驱动电源产品市场需求的一个快速增
长点。根据高工产业 LED 研究所（GGII）的统计，2020 年中国 LED 智能照明
电源产值规模为 110 亿元，同比增长 46.7%，预计 2021 年达到 140 亿元的规
模。2018-2021 年中国智能照明电源产值规模及预测情况如下图所示：
1-89
数据来源：高工产业 LED 研究所（GGII）于 2021 年 3 月出具的《2021 年中国 LED 驱动电源市场调研报
告》
”
2、公司已在募集说明书“第四节 发行人基本情况”之“六、公司所属行
业基本情况”之“（三）行业竞争格局、市场地位、主要竞争对手及行业壁垒”
之“1、行业竞争格局及发行人市场地位”之“（1）行业集中度正呈不断提高趋
势”部分更新或补充披露如下：
“根据高工产研 LED 研究所（GGII）的统计，随着近年来部分 LED 小功
率驱动电源因经营困难倒闭，截至 2020 年末，国内具备一定规模的 LED 驱动
电源企业从历史峰值约 458 家下降至约 275 家。”
3、公司已在募集说明书“第七节 本次募集资金运用”之“二、本次募集
资金投资项目的具体情况”之“（一）崧盛总部产业创新研发中心建设项目”
之“2、项目实施的必要性和可行性”部分更新或补充披露如下：
“（1）加大布局植物照明、智慧城市照明等 LED 驱动电源新兴市场前沿
产品技术储备，充分把握行业新兴市场的发展机遇
①LED 植物照明快速发展，市场前景广阔
……
由于 LED 植物照明广阔的应用前景，随着光谱技术的突破并日益成熟，加
1-90
之不同植物光配方的发布，使得 LED 植物照明得以产业化应用，在全球疫情带
来的粮食危机、海外工业大麻合法化、能源补贴政策改革等一系列的催化因素
下，LED 植物照明在 2020 年呈现出快速增长态势。根据高工产研 LED 研究所
（GGII）的统计，2020 年全球 LED 植物灯具市场规模超过 30 亿美元，中国
LED 植物灯具出口金额超过 5 亿美元，同比增长超过 4 倍。2018-2020 年中国
LED 植物灯具出口金额情况如下图所示：
数据来源：高工产业 LED 研究所（GGII）于 2021 年 3 月出具的《2021 年中国 LED 驱动电源市场调研报
告》
进入 2021 年，LED 植物照明延续快速增长态势，根据中国照明电器协会
的统计，2021 年前三季度，LED 植物照明的出口延续了高增长的态势，带动植
物生长灯前三季度出口额达到 3.6 亿美元，由于 2021 年下半年行业受到海内
外多种复杂多变的偶发因素短期影响，2021 年全年植物照明产品出口额为 4.5
亿美元。基于 LED 植物照明的广阔市场前景，海内外下游照明灯具厂商积极布
局 LED 植物照明，从而为应用于 LED 植物照明的大功率 LED 驱动电源行业创
造了强有力的市场条件。目前，LED 植物照明领域在全球的市场渗透率仍处于
相对较低的阶段，传统照明灯具在植物照明领域的存量市场正在加快替换为
LED 植物照明，海外植物照明发展迅速，日本、美国、荷兰等海外市场需求广
阔，国内植物照明正在逐渐兴起，国内布局 LED 植物照明的企业正逐步增多，
国内植物工厂建设数量正在加速扩增。
……
1-91
②5G 智慧灯杆成智慧城市照明的重要增长点
随着智慧城市和 5G 网络建设的加快推进，智慧灯杆项目建设正处于加速
实施阶段，未来有望成为 LED 照明及其配套产业的一个快速增长点。目前，全
国多个主要省市都出台了规划或支持政策加速推动智慧灯杆项目建设实施。比
如，广东省工业和信息化厅于 2019 年 5 月发布的《广东省 5G 基站和智慧杆建
设计划（2019 年-2022 年）》即明确提出在 2019 年-2022 年三年时间完成新建
20,088 根、存量改造 207,741 根智慧灯杆的目标。根据中国照明电器协会的统
计，智慧灯杆项目在国家推动“两新一重”建设的投资背景下，2020 年相关项
目总数约 200 个，总投资规模近 500 亿元；中国目前拥有近 3,000 万根灯杆，视
频监控杆、通信杆等其他杆体约为 1,500 万根。进入“十四五”时期，全国多
个主要省市均在“十四五”新型基础设施建设规划中，对未来 5 年智慧灯杆的
建设给出了明确指示。根据中国信息通信研究院的数据，目前路灯智能化比例
仅为 2%，智慧灯杆普及率仍非常低，未来市场空间潜力广阔，预计到 2021
年，中国智慧灯杆建设规模将达到约 4.45 万根，2018-2021 年年均复合增长率
达到 89.82%。2018-2021 年中国智慧灯杆建设规模及预测情况如下图所示：
数据来源：中国信息通信研究院
……
在各地支持政策以及国家规范标准出台的推动下，智慧灯杆项目的加速建
设，有望成为拉动配套应用中大功率 LED 驱动电源产品市场需求的一个快速增
长点。根据高工产业 LED 研究所（GGII）的统计，2020 年中国 LED 智能照明
1-92
电源产值规模为 110 亿元，同比增长 46.7%，预计 2021 年达到 140 亿元的规
模。2018-2021 年中国智能照明电源产值规模及预测情况如下图所示：
数据来源：高工产业 LED 研究所（GGII）于 2021 年 3 月出具的《2021 年中国 LED 驱动电源市场调研报
告》
……”
二、保荐机构核查意见
（一）核查程序
1、获取并查阅了高工产研 LED 研究所（GGII）《2021 年中国 LED 驱动电
源市场调研报告》。
2、获取并核查了发行人与高工产研 LED 研究所签订的《研究咨询服务订
购合同》。
3、通过公开渠道，查询中国 LED 驱动电源行业的相关情况，判断第三方
数据的准确性和时效性。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
1、发行人已在募集说明书中更新其所引用的行业发展、市场规模等数据。
1-93
2、募集说明书补充披露的行业统计数据主要来源于高工产研 LED 研究所
（GGII）于 2021 年 3 月出具的《2021 年中国 LED 驱动电源市场调研报告》及
其在公开渠道披露的数据资讯。《2021 年中国 LED 驱动电源市场调研报告》为
深圳市高工产研咨询有限公司面向市场公开销售的报告，该报告不属于为发行
人定制的报告产品，相关数据客观、独立、权威并符合时效性要求。
其他问题
请发行人在募集说明书扉页重大事项提示中，重新撰写与本次发行及发行
人自身密切相关的重要风险因素，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需
信息的重要程度进行梳理排序。
公司已在募集说明书扉页重大事项提示中，重新撰写与本次发行及公司自
身密切相关的重要风险因素，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需信息
的重要程度进行梳理排序。
（以下无正文）
1-94
（本页无正文，为《深圳市崧盛电子股份有限公司和长江证券承销保荐有限公
司关于深圳市崧盛电子股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券申
请文件的审核问询函的回复报告》之盖章页）
深圳市崧盛电子股份有限公司
年 月 日
1-95
发行人董事长声明
本人已认真阅读深圳市崧盛电子股份有限公司本次审核问询函回复报告的
全部内容，本次审核问询函回复报告不存在虚假记载、误导性陈或者重大遗
漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担相应法律责任。
董事长、法定代表人签名：
田年斌
深圳市崧盛电子股份有限公司
年 月 日
1-96
（本页无正文，为《深圳市崧盛电子股份有限公司和长江证券承销保荐有限公
司关于深圳市崧盛电子股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券申
请文件的审核问询函的回复报告》之盖章页）
保荐代表人签名： ____________ ____________
郭忠杰 陈华国
长江证券承销保荐有限公司
年 月 日
1-97
保荐机构（主承销商）总经理声明
本人已认真阅读《深圳市崧盛电子股份有限公司和长江证券承销保荐有限
公司关于深圳市崧盛电子股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券
申请文件的审核问询函的回复报告》的全部内容，了解报告涉及问题的核查程
序，本回复报告不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的
真实性、准确性、完整性、及时性承担法律责任。
保荐机构总经理签名：
王承军
长江证券承销保荐有限公司
年 月 日
1-98
