美克国际家居用品股份有限公司

 非公开发行股票募集资金使用

       可行性分析报告




       二零一五年四月
                   美克国际家居用品股份有限公司非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告



    一、本次募集资金使用计划
    本次非公开发行股票募集资金总额预计不超过 30,000 万元，在扣除发行费
用后，将全部用于补充流动资金。


    二、本次募集资金全部用于补充流动资金的可行性及必要性分析
  （一）优化资本结构，降低营运资金压力，提高公司风险抵御能力
    近年来，公司积极实施品牌发展战略，完成了从制造商向零售商乃至品牌商
的转型，加快从单一品牌到多品牌、从自营模式到加盟和自营相结合的经营模式
转变。公司主品牌美克美家积极实施门店群策略，截至 2014 年底，在全国共拥
有 3 个配送中心，27 个服务中心，75 家门店，分布在 23 个省 44 个城市。子品
牌 A.R.T.业务拓展迅速，加盟业务全面启动，截至 2014 年底，共签约 50 家加
盟商，开设 21 家加盟店。
    与此同时，为打造卓越的客户体验能力，拓展一体化的家居综合消费品市场，
2014 年，公司更名为“美克国际家居用品股份有限公司”，其实就是要做家居用
品“长尾”，通过商品品类的扩张，完善客户一站式的购物体验。目前美克家居
已形成国内外 49 家成品供应商、126 家装饰品供应商的网络资源，确保了对销
售端充足的资源供应，为美克家居向品牌商转型创造了有利条件。
    随着战略转型的实施和主营业务的推进发展，公司日常经营相关的营运资金
需求不断上升，特别是预付款项和存货增长幅度较大，主要原因系随着公司多品
牌战略的深化实施，新供应商的增加和新畅销品备货导致。2014 年公司预付款
项余额为 260,579,980.63 元，较 2013 年增长 72.65%。2014 年公司存货余额为
1,441,914,973.07 元，较 2013 年增长 30.07%。


  美克家居       2014/12/31        2013/12/31         2012/12/31        2011/12/31
 资产负债率             28.67%            28.26%             33.38%             32.79%
  流动比率                 2.22               1.99             1.54               1.95
  速动比率                 0.69               0.83             0.65               1.02
  现金比率                 0.21               0.47             0.35               0.63

   注： 资产负债率=总负债/总资产

   流动比率=流动资产/流动负债

   速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

   现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债

    公司流动资产主要为应收账款、预付账款和存货，货币资金量相对较小，现
金比率较低。2012 年至今，公司与同行业主要可比上市公司的现金比率的对比
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情况如下表所示：


   现金比率        2014/12/31        2013/12/31           2012/12/31      2011/12/31
    索菲亚                 2.88                  4.06            4.48              7.46
   宜华木业                     -                0.39            0.36              0.76
    喜临门                      -                0.69            2.38              0.34
 可比公司平均              2.88                  1.71            2.41              2.85
   美克家居                0.21                  0.47            0.35              0.63

   注：宜华木业和喜临门尚未公布 2014 年年报



    与同行业可比上市公司现金比率相比，公司现金比率低于行业平均水平，同
时，公司现金比率自 2011 年以来，呈明显下降趋势，降幅较大，给公司的运营
带来了一定的压力。本次非公开发行之后，公司的短期偿债能力指标明显好转，
特别是速动比率和现金比率增长明显，财务风险降低，运营能力得到增强。
    假设以 2014 年 12 月 31 日为基准日，本次发行前后公司主要财务指标的测
算情况如下表所示（不考虑发行费用等因素的影响）：


    财务指标                    本次发行前                        本次发行后
   资产负债率                                    28.67%                         26.67%
    流动比率                                       2.22                            2.53
    速动比率                                       0.69                            1.01
    现金比率                                       0.21                            0.53



  （二）公司的战略布局实施和业务扩张需要充足营运资金的支持
    2014 年公司提出由零售商向品牌商的转型，打造卓越的客户体验能力，拓
展一体化的家居综合消费品市场，正式揭开了公司又一次战略转型的序幕，主要
战略布局包括（1）公司终止了二十余载的 OEM 业务，未来产能将全部转向自主
品牌生产；（2）公司构建了覆盖高端、高中端和中低端的全新品牌矩阵，美克美
家、A.R.T.及后续将推出的 Zest、YvvY 等，具有差异化的市场定位，区隔的目
标客群，将覆盖多个细分市场，打造更加多元化的生活方式。未来公司能够根据
不同的市场定位、目标客群和家居风格，满足不同消费者的消费需求，突破原有
中高端家具消费局限。（3）公司积极拓展一体化的家具综合消费市场，探索提供
整体家居解决方案致力于打造良好的客户体验。（4）除此之外，公司积极推进
OBO 战略，为消费者不间断的（包括线上）提供无缝购物体验，将实体店、网络
和移动端整合在一起，成为无缝零售商，实现数字化非传统增长。
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      与此同时，随着主营业务扩大，公司预付账款余额增长较快，存货增幅也在
2014 年发生较大幅度增长，公司整体运营资金需求大幅增加。未来公司“多品
牌战略”和“大家居战略”的全面推进，战略转型的持续深化，公司的销售收入
规模将迎来飞速发展，公司对于流动资金的需求也将不断增加。为了抓住本次战
略转型的契机和保证战略转型布局的成功实施，不断拓展市场份额和进一步提升
行业地位，公司将通过本次非公开发行补充流动资金，来满足公司的发展需要。


     （三）公司线下与线上的营销网络建设加大了对营运资金的需求
      在全民网购时代，拥有更好的顾客线下购物体验才是成功的关键，为了打造
更卓越的客户体验，美克美家将对实体进行全新升级，从装修到产品展示的陈列
方式再到丰富的家居产品，给顾客视觉、听觉、触觉、味觉甚至嗅觉的独特体验。
与此同时，公司将持续实施门店群策略，对市场容量巨大且市场份额有极大空间
城市，优化布局、门店加密；对市场容量大且区域核心城市进行战略布局、重点
加密、抢占制高点；对西区南区空白省会抢占新市场，择机加密布局山东半岛城
市群。
      在线上营销网络的建设上，公司将持续推进 2013 年提出的 OBO 战略，完善
电子商务的建设。美克 OBO 是充分结合美克美家现有业态，以线上手段作为撬棒，
最大程度放大企业特有优势的线上线下渐进式融合发展形态。简单来说，就从客
户入手，将互联技术充分运用在用户体验的各个核心环节，有利于实现公司新品
扩张和整体业务升级，打造线上生活方式平台，为公司的长远发展奠定基础。
      公司未来全渠道零售布局，以便为消费者不间断的（包括线上）提供无缝购
物体验，在全渠道的营销网络建设上都加大了对营运资金的需求，本次非公开发
行募集资金用于补充流动资金，为未来加强营销网络建设提供资金支持。


     （四）品牌家具产品的研发和传统家具制造环节的突破对资金的投入需求加
大
      在研究创新环节，公司提出“以产品设计和品类创新为核心的品牌发展战略”，
持续改善商品竞争力。2014 年，美克美家分别推出了传统风格、休闲风格、变
迁风格和青少年组等 9 个系列产品，自有品牌产品开发数量较 2013 年增长了
129%，以产品设计为核心的品牌战略有效落地。在研发支出上，公司 2014 年研
发支出 4,241.07 万元，较 2013 年研发支出 2,237.67 万元投入增加 89.53%，未
来伴随着多品牌战略的持续推进，公司对于各品牌家具产品研发投入将不断增加。
      在传统家具制造环节，为改善公司家具制造业的综合效益水平，最大限度降
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低用工数量，减少人为因素对成本的影响，公司自 2013 年开始计划利用 3.15
亿元，在家具制造业的第三业务单元开展试点推进家具制造自动化（FA）项目，
在此基础上总结经验，再推广至全部工厂。目前，该项目已完成了规划布局设计
及物流自动化系统设计、信息系统总体架构设计，并实施了运营仿真验证，主要
设备技术方案制定及订购完成率达 70%，部分到货设备正在安装调试，预计 2015
年 11 月项目正式投产。公司在后续其他 7 个工厂的自动化项目推广中需要不断
的资金投入。


   （五）增强公司未来投融资能力，为公司持续发展能力提供保障
    本次非公开发行完成后，壮大了公司资金实力，公司持续融资能力将得到保
证。有利于公司未来通过各种融资渠道获取更低成本的资金，进而使得公司更好
的面对激烈的市场竞争，提升业务规模，巩固行业地位，增强公司的整体竞争力，
为未来公司的持续发展能力提供有力保障。


    三、本次非公开发行对公司财务状况和经营管理的影响
   （一）本次非公开发行对公司财务状况的影响
    本次发行募集资金到位后，公司的总资产及净资产规模将相应增加，资产负
债率由 28.67%降至 26.67%（以公司 2014 年 12 月 31 日资产负债表数字模拟计算），
流动比率由 2.22 提升至 2.53，速动比率由 0.69 提升至 1.01，现金比率由 0.21
提升至 0.53，从而提升公司资金实力，改善财务状况，增强短期偿债能力，降
低公司的财务风险。同时，本次非公开发行股票全部由美克集团现金认购，募集
资金到位后，公司筹资活动现金流入将大幅增加。未来随着公司主营业务盈利能
力的进一步提升，经营活动产生的现金流入将得以增加，从而进一步改善公司的
现金流状况。


   （二）本次非公开发行对公司经营管理的影响
    本次发行完成后，公司主营业务未发生变化，仍为家具及配套产品的生产和
销售，公司业务收入结构不会发生重大变化，公司的高管人员结构在本次发行完
成后不会发生变动。本次非公开发行股票完成后，将使公司的资本实力进一步增
强，营运资本得到有效补充，有利于未来公司发展战略布局的深化推进，满足了
未来业务扩张所需要的营运资金需求。与此同时，本次非公开发行用于补充流动
资金，将为公司品牌发展战略的实施、线下与线上全渠道营销网络建设提供资金
支持，并为公司产品研发创新和传统家具制造环节优化改善的资金投入需求提供
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保证。


    四、本次募集资金投资项目取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批
准的程序
    本次募集资金全部用于补充流动资金，不需相关备案和环保审批程序。本次
非公开发行的相关议案经公司董事会会议审议通过后，尚需公司股东大会表决通
过，并经中国证监会核准后方可实施。在获得中国证监会核准后，公司将向中国
证券登记结算有限公司上海分公司和上海证券交易所申请办理股票发行和上市
事宜，完成本次非公开发行股票全部呈报批准程序。


    五、结论
    经过对本次募集资金投资项目的可行性进行认真分析，公司认为本次募集资
金投资项目符合国家产业政策及公司战略发展方向，具有良好的市场前景和经济
效益，具有可行性。




                                           美克国际家居用品股份有限公司董事会
                                                         2015 年 4 月 1 日




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