关于沈阳金山能源股份有限公司拟收购
阜新纪元电力有限公司所持辽宁彰武金山风力发电
有限责任公司 20%股权项目
资产评估报告书
共1册 第1册
中科华评报字【2013】第 042 号
北京中科华资产评估有限公司
二○一三年四月十八日
阜新纪元电力有限公司所持彰武风电公司 20%股权项目 资产评估报告书目录
目 录
声 明.....................................................................................................1
资产评估报告书摘要 ................................................................................2
资产评估报告书 ........................................................................................5
一、委托方、被评估单位和其他评估报告使用者简介 ..................5
二、评估目的.......................................................................................8
三、评估对象和评估范围 ..................................................................8
四、价值类型及其定义 ......................................................................9
五、评估基准日 ................................................................................10
六、评估依据.....................................................................................10
七、评估方法.....................................................................................15
八、评估程序实施过程 ....................................................................24
九、评估假设和限制条件 ................................................................26
十、评估结论.....................................................................................27
十一、特别事项说明 ........................................................................27
十二、评估报告使用限制说明 ........................................................30
十三、评估报告日 ............................................................................30
十四、尾部.........................................................................................31
评估报告附件 ..........................................................................................32
北京中科华资产评估有限公司
阜新纪元电力有限公司所持彰武风电公司 20%股权项目 资产评估报告书声明
声 明
一、 我们在执行本评估业务中，遵循相关法律法规和资产评估准
则，恪守独立、客观和公正的原则；根据我们在执业过程中收集的资
料，评估报告陈述的内容是客观的，我们的分析、判断和推论以及出
具的评估报告符合资产评估相关规范要求，并对评估结论合理性承担
相应的法律责任。
二、 评估对象涉及的资产、负债清单由委托方、被评估单位申报
并经其签章确认；提供必要的资料并保证所提供资料的真实性、合法
性、完整性，恰当使用评估报告是委托方和相关当事方的责任。
三、 我们与评估报告中的评估对象没有现存或者预期的利益关
系；与相关当事方没有现存或者预期的利益关系，对相关当事方不存
在偏见。
四、 我们已对评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场
勘查；我们已对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的
关注，对评估对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，但无
法对评估对象及其所涉及资产的法律权属做任何形式的保证；我们已
提请企业完善产权以满足出具评估报告的要求，并对发现的问题进行
了披露。
五、 我们具备评估业务所需的执业资质和相关评估经验。
六、 我们出具的评估报告中的分析、判断和结论受评估报告中假
设和限定条件的限制，评估报告使用者应当充分考虑评估报告中载明
的假设、限定条件、特别事项说明及其对评估结论的影响。
七、 我们对评估对象价值进行估算并发表专业意见，是经济行为
实现的参考依据，我们出具的评估报告及其所披露的评估结论仅限于
评估报告中载明的评估目的，并在评估报告有效期内使用，因使用不
当造成的后果与我们无关。
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阜新纪元电力有限公司所持彰武风电公司 20%股权项目 资产评估报告书摘要
资产评估报告书摘要
中科华评报字【2013】第 042 号
重 要 提 示
以下内容摘自资产评估报告书，欲了解本评估项目的全面情况，应
认真阅读资产评估报告书全文。
北京中科华资产评估有限公司（以下简称“本公司”）接受沈阳
金山能源股份有限公司的委托，就沈阳金山能源股份有限公司拟收购
阜新纪元电力有限公司所持辽宁彰武金山风力发电有限责任公司
20%股权在评估基准日的市场价值进行了评估。
本次评估对象是辽宁彰武金山风力发电有限责任公司 20%股权，
评估范围是该公司经审计后评估基准日资产负债表上载明的全部资
产及相关负债，包括流动资产（货币资金、应收账款、预付款项、其
他应收款、存货和其他流动资产）、非流动资产（固定资产、无形资
产、长期待摊费用和递延所得税资产）、流动负债（短期借款、应付
账款、应付职工薪酬、应交税费、应付股利和一年内到期的非流动负
债）和非流动负债（长期借款）。
评估的价值类型为市场价值。
评估基准日为 2012 年 12 月 31 日。
本次评估遵照中国有关资产评估的法律、法规和评估准则，遵循
独立、客观、公正、科学的工作原则和产权利益主体变动原则、替代
性原则等有关经济原则，依据委估资产的实际状况、有关市场交易资
料和现行市场价格标准，并参考资产的历史成本，以资产的持续使用
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阜新纪元电力有限公司所持彰武风电公司 20%股权项目 资产评估报告书摘要
和公开市场为前提，采用资产基础法和收益法计算确定评估值。
经采用资产基础法评估，截止评估基准日 2012 年 12 月 31 日，
辽宁彰武金山风力发电有限责任公司：资产账面值 15,230.29 万元，
评估值 15,515.89 万元，增值 285.60 万元，增值率 1.88%；负债账面
值 10,660.05 万元，评估值 10,660.05 万元，增值 0.00 万元，增值率
0.00%；净资产账面值 4,570.24 万元，评估值 4,855.84 万元，增值 285.60
万元，增值率 6.25%。
资 产 评 估 结 果 汇 总 表
评估基准日：2012年12月31日
表1
被评估单位（或者产权持有单位）：辽宁彰武金山风力发电有限责任公司 金额单位：人民币万元
项 目 账面价值 评估价值 增减值 增值率％
A B C=B-A D=C/A×100%
1 流动资产 1,525.85 1,528.49 2.64 0.17
2 非流动资产 13,704.44 13,987.40 282.96 2.06
3 其中：可供出售金融资产 - - -
4 持有至到期投资 - - -
5 长期应收款 - - -
6 长期股权投资 - - -
7 投资性房地产 - - -
8 固定资产 13,366.73 13,382.11 15.38 0.12
9 在建工程 - - -
10 工程物资 - - -
11 固定资产清理 - - -
12 生产性生物资产 - - -
13 油气资产 - - -
14 无形资产 146.21 413.79 267.58 183.01
15 开发支出 - - -
16 商誉 - - -
17 长期待摊费用 68.03 68.03 - -
18 递延所得税资产 123.47 123.47 - -
19 其他非流动资产 - - -
20 资产总计 15,230.29 15,515.89 285.60 1.88
21 流动负债 6,260.05 6,260.05 - -
22 非流动负债 4,400.00 4,400.00 - -
23 负债合计 10,660.05 10,660.05 - -
24 净资产（所有者权益） 4,570.24 4,855.84 285.60 6.25
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阜新纪元电力有限公司所持彰武风电公司 20%股权项目 资产评估报告书摘要
经采用收益法评估，截止评估基准日 2012 年 12 月 31 日，辽宁彰武
金山风力发电有限责任公司股东全部权益价值账面值 4,570.24 万元，
评估值为 4,744.09 万元，增值 173.85 万元，增值率 3.80%。
通过分析两种评估方法的评估结果，确定以成本法的评估结果作
为最终评估结论，即辽宁彰武金山风力发电有限责任公司股东全部权
益在评估基准日 2012 年 12 月 31 日的评估值为 4,855.84 万元。
沈阳金山能源股份有限公司拟收购阜新纪元电力有限公司所持
辽宁彰武金山风力发电有限责任公司 20%股权评估值为 971.17 万元。
本报告所揭示的评估结论仅对本报告所列明的评估目的有效；本
评估报告使用权归委托方所有，未经本公司同意，不得向委托方和评
估报告审查部门之外的单位和个人提供，除依据法律需公开的情形
外，报告的全部或部分内容不得发表于任何公开媒体上。
提请报告使用者使用本报告时注意报告中所载明的特殊事项。
本报告的使用有效期为壹年，自 2012 年 12 月 31 日至 2013 年
12 月 30 日。
（此处以下本页无正文）
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资产评估报告书
中科华评报字【2013】第 042 号
沈阳金山能源股份有限公司：
北京中科华资产评估有限公司（以下简称“本公司”）接受贵公
司的委托，根据国家有关法律、法规和资产评估准则、资产评估原则，
采用资产基础法和收益法，按照必要的评估程序，对贵公司拟收购阜
新纪元电力有限公司所持辽宁彰武金山风力发电有限责任公司 20%
股权在 2012 年 12 月 31 日的市场价值进行了评估。现将资产评估情
况报告如下：
一、委托方、被评估单位和其他评估报告使用者简介
(一)委托方简介
委托方为沈阳金山能源股份有限公司。
住 所：沈阳市苏家屯区迎春街2号
法定代表人：彭兴宇
注册资本： 34,060万元
公司类型：股份有限公司
股票代码：600396
经营范围：电力、煤气及水的生产和供应业 /电力、蒸汽、热水
的生产和供应业。
(二)被评估单位简介
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被评估单位为辽宁彰武金山风力发电有限责任公司（以下简称：
“彰武风电公司）。
1．注册登记情况
住 所：彰武县后秋香镇烧锅村
注 册 号：210922004004581
法定代表人：金玉军
注册资本：人民币肆仟柒佰伍拾万元
公司类型：有限责任公司
经营范围：风力发电；风力发电设备安装及技术服务、咨询；风
力发电技术培训。
2．企业概况
彰武风电公司为沈阳金山能源股份有限公司的控股子公司。公司
现有职工 11 人，主要从事风力发电的生产和销售，公司装机容量为
2.465 万千瓦，所发电量直接并入电网，统一与辽宁省电力有限公司
进行结算。
彰武风电公司于 2002 年 8 月 7 日取得彰武县工商行政管理局核
发的 210922004004581 号企业法人营业执照。彰武风电公司成立时注
册资本为 1,900 万元，由沈阳金山能源股份有限公司出资 779 万元，
持股比例为 41%；辽宁省节能技术开发公司出资 741 万元，持股比例
为 39%；阜新纪元电力有限公司出资 380 万元，持股比例为 20%。
2003 年沈阳金山能源股份有限公司从辽宁省节能技术开发公司
受让彰武风电公司 10%股权。2004 年 12 月辽宁新能源发展有限公司
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受让辽宁省节能技术开发公司持有彰武风电公司的另外 29%股权。至
此，沈阳金山能源股份有限公司持有彰武风电公司 51%股权，辽宁新
能源发展有限公司持有 29%股权，阜新纪元电力有限公司则持有 20%
股权。
2005 年 11 月，彰武风电公司股东对公司同比增资，注册资本由
1,900 万元增加至 4,750 万元。
2008 年 7 月，辽宁省节能技术开发公司从辽宁新能源发展有限
公司受让彰武风电公司 29%的股权。
于评估基准日，彰武风电公司的股权结构如下表：
序号 投资者名称 出资额（元） 持股比例（%）
1 沈阳金山能源股份有限公司 24,225,000.00 51.00
2 辽宁省节能技术开发公司 13,775,000.00 29.00
3 阜新纪元电力有限公司 9,500,000.00 20.00
4 合 计 47,500,000.00 100.00
3．企业执行的主要会计政策
彰武风电公司执行财政部于 2006 年颁布的《企业会计准则》，在
此基础上编制财务报表，会计年度自公历 1 月 1 日至 12 月 31 日，以
人民币为记账本位币，采用权责发生制，以历史成本为计价原则。
(三)委托方和被评估单位之间的关系
委托方为被评估单位的控股股东。
(四)评估报告使用者
评估报告使用者是指委托方、资产评估业务约定书确定的其他评
估报告使用者以及国家法律法规明确的评估报告使用者，本评估报告
的使用者为委托方、被评估单位、阜新纪元电力有限公司及国家法律
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法规明确的评估报告使用者。
除国家法律、法规另有规定外，任何未经评估机构和委托方确认
的机构或个人不能由于得到评估报告而成为评估报告使用者。
二、评估目的
评定估算委托方拟收购的阜新纪元电力有限公司持有彰武风电
公司 20%股权于评估基准日的市场价值，为委托方拟收购该股权提供
价值参考依据。
三、评估对象和评估范围
本次评估对象为阜新纪元电力有限公司持有的彰武风电公司
20%股权。
评估范围为彰武风电公司经审计后的评估基准日资产负债表所
载明的全部资产和相关负债，具体包括以下内容：
1．流动资产：包括货币资金、应收账款、预付款项、其他应收
款、存货和其他流动资产；
2．非流动资产：包括固定资产、无形资产、长期待摊费用和递
延所得税资产；
3．流动负债：包括短期借款、应付账款、应付职工薪酬、应交
税费、应付股利和一年内到期的非流动负债；
4．非流动负债：全部为长期借款。
评估的具体范围以彰武风电公司申报的各类资产清查评估明细
表为基础，凡列入表内并经核实的资产均在本次评估范围之内，详见
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下表：
金额单位:人民币元
项 目 名 称 账 面 价 值
流动资产 15,258,515.83
非流动资产 137,044,403.71
资产总计 152,302,919.54
流动负债 62,600,521.06
非流动负债 44,000,000.00
负债合计 106,600,521.06
净资产（所有者权益） 45,702,398.48
该账面值已经中瑞岳华会计师事务所（特殊普通合伙）审计。
纳入评估范围的全部资产和相关负债与《资产评估业务约定书》
确定的范围一致。本公司已要求企业申报其所拥有的所有有形资产、
无形资产以及应当承担的负债，并对企业申报的评估范围的完整性进
行了必要的复核。若存在委托方未予申报而本公司又无能力发现的本
次评估范围以外的企业拥有的资产及负债，本评估结论将不能使用。
四、价值类型及其定义
价值类型是按照某种标准对资产评估结果及其表现形式的价值
属性的抽象和归类。
根据本次评估特定的目的和评估时所依据的市场条件及被评估
资产的使用状态，本次评估选用市场价值作为评估价值类型。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何
强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计
数额。
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五、评估基准日
本次评估基准日为 2012 年 12 月 31 日。
确定评估基准日所考虑的主要因素：
1．选定的评估基准日应尽可能与评估目的实现日接近，使评估
结论较合理地为评估目的服务。
2．评估基准日选定会计期末并与审计截止日保持一致，能够较
全面地反映委估资产及负债的账面情况，便于资产清查核实等工作的
开展。
本次评估中以评估基准日有效的价格标准为取价标准。
六、评估依据
本次评估的依据主要包括经济行为依据、政策法规依据、评估准
则依据、资产权属依据、取价依据及其他依据，具体如下：
(一)经济行为依据
1．中国华电集团公司《关于同意沈阳金山能源有限公司收购辽
宁彰武金山风力发电有限责任公司 20%股权的批复》；
2．北京中科华资产评估有限公司与沈阳金山能源股份有限公司
签订的《资产评估业务约定书》。
(二)法律、法规依据
1．《国有资产评估管理办法》(1991 年国务院第 91 号令)；
2．《国有资产评估管理办法施行细则》(原国家国有资产管理局
国资办发(1992)36 号)；
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3．《国有资产评估管理若干问题的规定》（财政部令第 14 号）；
4．《企业国有资产监督管理暂行条例》(国务院令第 378 号)；
5．《企业国有产权转让管理暂行办法》（国资委、财政部 2003 年
12 月 31 日）；
6．《企业国有资产评估管理暂行办法》（2005 年国务院国资委第
12 号令）；
7．《关于加强企业国有资产评估管理工作有关问题的通知》(国
资发产权[2006]274 号)；
8．《中华人民共和国企业国有资产法》（中华人民共和国主席令
第 5 号）；
9．《中华人民共和国公司法》(中华人民共和国主席令第 42 号)；
10．《中华人民共和国企业所得税法》(中华人民共和国主席令第
63 号)；
11．《关于印发〈企业会计准则第 1 号——存货〉等 38 项具体准
则的通知》（财会[2006]3 号）；
12．《中华人民共和国城市房地产管理法》（2007 年 8 月 30 日第
十届全国人民代表大会常务委员会第二十九次会议修订）；
13．《中华人民共和国土地管理法》（2004 年 8 月 28 日第十届全
国人民代表大会常务委员会第十一次会议修订）；
14．《中华人民共和国土地管理法实施条例》（国务院令第 471
号）；
15．《辽宁省实施〈中华人民共和国土地管理法〉办法》；
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16．《中华人民共和国城镇国有土地使用权出让和转让暂行条例》
（国务院令第 55 号）；
17．《中华人民共和国耕地占用税暂行条例实施细则》；
18．《房地产估价规范》(GB/T50291-1999)；
19．《城镇土地估价规程》(GB/T18508-2001)；
20．《城镇土地分等定级规程》（GB/T 18507-2001）；
21．《中华人民共和国增值税暂行条例》（国务院令第 538 号）；
22．《〈中华人民共和国增值税暂行条例〉实施细则》（财政部国
家税务总局令第 50 号）；
23．《中华人民共和国车辆购置税暂行条例》（国务院令[2000]第
294 号）；
24．其他与评估相关的法律、法规和规章制度。
(三)评估准则依据
1．财政部关于印发《资产评估准则——基本准则》和《资产评
估职业道德准则——基本准则》的通知(财企[2004]20 号)；
2．中国注册会计师协会关于印发《注册资产评估师关注评估对
象法律权属指导意见》的通知(会协[2003]18 号)；
3．中国资产评估协会关于印发《资产评估准则——评估报告》
等 7 项资产评估准则的通知(中评协[2007]189 号)；
4．中国资产评估协会关于印发《资产评估准则——无形资产》
和《专利资产评估指导意见》的通知(中评协[2008]217 号)；
5．中国资产评估协会关于印发《企业国有资产评估报告指南》
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的通知(中评协[2008]218 号)；
6．中国资产评估协会关于印发《投资性房地产评估指导意见（试
行）》；
7．中国资产评估协会关于印发《资产评估准则——企业价值》
的通知(中评协[2011]227 号)；（2012 年 7 月 1 日起执行）
(四)资产权属依据
1．彰武风电公司营业执照、公司章程、验资报告等产权证明文
件；
2．《国有土地使用证》；
3．《机动车行驶证》；
4．主要设备购置合同及发票；
5．其他产权证明文件等。
(五)取价依据
1．全国资产评估参数资料选编（财政部财产评估司）；
2．《资产评估常用数据与参数手册》（第二版）；
3．国家计委、建设部关于发布《工程勘察设计收费管理规定》
的通知（计价格[2002]10 号）；
4．国家计委关于印发《招标代理服务收费管理暂行办法》的通
知（计价格[2002]1980 号）；
5．国家发展改革委、建设部关于印发《建设工程监理与相关服
务收费管理规定》的通知（发改价格[2007]670 号）；
6．原建设部颁发的《房屋建筑物完损等级和评定标准》；
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7．《辽宁省建筑工程费用定额》(2008)；
8．《辽宁省建筑工程消耗量定额（2008 基价）》；
9．《辽宁省建设工程工程量清单综合单价》（2008）；
10．《风电安装工程定额》（2007）；
12．《风电工程建设费用定额》（2007）；
13．《风电工程概算编制办法与计算标准》(2007 年版)；
17．《关于调整新增建设用地土地有偿使用费政策等问题的通知》
（财综[2006]48 号）；
18．《辽宁省人民政府办公厅关于实施征地区片综合地价标准的
通知》；
19．《关于印发辽宁省征地管理费征收使用管理办法的通知》(辽
财非[2011]414 号)；
20．《机电产品报价手册》（机械工业出版社）；
21．《慧聪商情》——全国汽车市场、全国家电市场、办公自动
化市场；
22．财政部、国家税务总局《关于全国实施增值税转型改革若干
问题的通知》（财税[2008]170 号）；
23．原国家经济贸易委员会国经贸经[1997]456 号《关于发布汽
车报废标准的通知》；
24．原国家经济贸易委员会国经贸经[1998]407 号《关于调整轻
型载货汽车报废标准的通知》；
25．原国家经济贸易委员会国经贸资源[2000]1202 号《关于调整
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汽车报废标准若干规定的通知》；
26．国家宏观、行业、区域市场及被评估单位统计分析数据；
29．被评估单位未来年度生产经营规划和盈利预测资料；
30．评估基准日同类上市公司财务指标及风险指标；
31．评估基准日国债收益率、贷款利率及外汇牌价信息；
32．评估人员现场勘查收集和网上询价取得的其他作价资料。
(六)其他依据
1．被评估单位提供的资产评估申报表；
2．被评估单位提供的评估基准日会计报表、账册、凭证及重要
购销合同等资料；
3．被评估单位提供的有关工程预（决）算及工程设计图纸等资
料；
4．中瑞岳华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的中瑞岳华审
字审字［2013］4517 号审计报告；
5．评估人员调查收集的其他评估资料。
七、评估方法
(一)评估方法选择的技术思路
资产评估的基本方法包括市场法、收益法和成本法。
市场法是利用市场上同样或类似资产的近期交易价格，经过直接
比较或类比分析以估测资产价值的评估方法，市场法适用的条件是在
同一供求范围内存在足够多的类似被评估资产的交易案例。
收益法是将被评估资产的未来预期收益依一定折现率折成现值
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确定资产价值的评估方法，收益法适用的条件是与被评估资产相对应
的收益和成本能够比较准确的量化。
成本法（对单项资产或资产组合）是指首先估测被评估资产的重
置成本，然后估测被评估资产业已存在的各种贬值因素，并将其从重
置成本中予以扣除而得到被评估资产价值的评估方法，成本法适用于
可重建、可购置的评估对象；成本法（对企业整体资产）是指在合理
评估企业各项资产和负债价值的基础上确定评估对象价值的评估方
法，也称成本加和法或资产基础法，适用的条件是企业资产负债表能
客观反映企业的财务状况，对企业各单项资产的价值能选用适当的方
法进行评估。
(二)评估方法的选择
遵照《企业价值评估指导意见》的相关要求：注册资产评估师执
行企业价值评估业务，应当根据评估对象、评估目的、价值类型、资
料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法三种资产评估
基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估方法。
因目前我国企业股权交易的信息披露机制尚不完备，产权交易市
场信息的获取途径有限，而且同类企业产权交易市场并不发达，存在
可比基础的类似股权交易案例较难获得，市场法的应用受到较大限
制，所以本次评估选用成本法和收益法对企业价值进行评估。
(三) 成本法简介
企业价值评估中的成本法即资产基础法，是以在评估基准日重新
建造一个与评估对象相同的企业或独立获利实体所需的投资额作为
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判断整体资产价值的依据，具体是指将构成企业的各种要素资产的评
估值加总减去负债评估值求得股东全部权益价值的方法。
资产基础法的基本公式为：
股东权益价值（净资产评估值）＝各项资产评估值之和－各项负
债评估值之和
1．流动资产
（1）货币资金
对货币资金中的现金、银行存款的账面值进行核实，对人民币资
金以核实后的账面值确定评估值，对外币资金按评估基准日汇率折算
的人民币金额作为评估值。
（2）债权类往来款项
对应收账款和其他应收款在核实无误的基础上，根据每笔款项预
计可以收回的数额确定评估值，对预付款项在核实相关会计记录和合
同的基础上，根据所能收回的相应货物形成资产或权利的价值确定评
估值。
（3）存货
对原材料是在核实账、表、实物数量相符的基础上，可正常使用
的以核实后的数量乘以现行市场购买价，再加上合理的运杂费等确定
评估值，失效、变质、残损、报废、无用的以可变现价值确定评估值；
对在用周转材料采用重置成本法确定评估值。
（4）其他流动资产
其他流动资产为应收补贴款、待摊费用和预缴企业所得税。评估
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人员通过查阅会计凭证对款项的真实性进行了核实，按审计后账面值
确定评估值。
2．非流动资产
（1）房屋建筑物
纳入评估范围的房屋建筑物类固定资产包括房屋建筑物、构筑物
及其他辅助设施和管道及沟槽，评估人员在账证核实、资料审阅和现
场勘查的基础上采用重置成本法进行评估，即评估价值=重置全价×
成新率。
1）重置全价
建筑物的重置全价包括建筑造价、前期费用及其他费用、资金成
本三个方面。
工程造价包括土建、装修、安装等的费用；前期费用包括工程监
理费、勘察设计费、质检费、建筑单位管理费等；资金成本为建筑物
在建设期内的贷款利息。
计算公式：
重置全价＝建筑安装工程造价＋前期费及其它费用＋资金成本
2）成新率
①理论成新率=（建筑物经济耐用年限-已使用年限）÷建筑物经
济耐用年限×100%
②勘查成新率按结构、装修、设备三方面的使用功能情况确定给
予不同的标准分值，然后通过现场打分确定实际勘查分，确定勘查成
新率
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现场勘查成新率=结构得分×G＋装修部分得分×S＋设备部分
得分×B
G—结构评分权重修正系数
S—装修评分权重修正系数
B—设备评分权重修正系数
综合成新率＝理论成新率×40%＋现场勘查成新率×60%
（2）设备
纳入评估范围的各类设备包括机器设备、车辆和电子设备。对该
等设备，评估人员在账簿核实、资料审阅和现场勘查的基础上采用重
置成本法进行评估，即评估值=重置成本×成新率。
1）重置成本
①机器设备、电子设备
重置成本=设备购置费+安装调试费+基础费+其它费用+资金成本
②车辆
重置成本=现行含税购价+车辆购置税+牌照手续费
2）成新率
机器设备的成新率采用现场勘察成新率和理论成新率两种方法
计算，并对两种结果按现场和理论 6:4 的比例加权平均计算综合成新
率；车辆的成新率采用年限成新率和里程成新率两种方法计算，并对
两种结果按孰低原则结合车辆的现场勘查情况调整确定综合成新率；
电子设备的成新率一般按年限法计算。
（4）无形资产
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纳入评估范围的无形资产为土地使用权和办公软件。土地使用权
是被评估单位以划拨方式取得的两宗工业用地的使用权，其中，宗地
一使用权面积为 29,775.00 平方米，为 2002 年取得；宗地二使用权面
积为 18,890.00 平方米，为 2005 年取得。二宗土地均坐落于辽宁省阜
新市彰武县后新秋镇烧锅村、乐园村，为被评估单位风电厂区所在地。
对该等土地使用权，评估人员核实了账簿记录、《国有土地使用证》
等资料，进行了现场勘查和周边环境调查，在账实相符、权属清晰的
基础上，采用成本逼近法和市场比较法对该两宗地价值进行评估。
1） 成本逼近法
计算公式为：土地价格=(土地取得费及税费+土地开发费+投资利
息+投资利润+土地增值收益)×（1-40%）
2）市场比较法
计算公式为：
P1=P’×A×B×C×D=P’×100/( )×( )/100×100/( )×100/( ) ×
（1-40%）
P=∑(P1×权重系数)
式中：
P—待估宗地评估价格
P1—待估宗地比准价格
P’—可比交易实例价格
100 正常交易情况指数
A--交易情况修正系数=( ) =
可比实例交易情况指数
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( ) 估价期日价格指数
B—交易日期修正系数= 100 =
可比实例交易时价格指数
100 待估对象所处区域因素条件指数
C—区域因素修正系数=( ) =
可比实例所处区域因素条件指数
100 待估对象个别条件指数
D—个别因素修正系数=( ) =
可比实例个别因素条件指数
（5）递延所得税资产
纳入评估范围的递延所得税资产是因应收账款、其他应收款和存
货项目的账面价值与其计税基础存在可抵扣暂时性差异，产生了在未
来收回资产或清偿负债的期间内，应纳税所得额减少并导致未来期间
应交所得税减少的情况而确认的资产。评估人员核实了账簿记录，根
据对各项可抵扣暂时性差异的评估情况确定对应的递延所得税资产
的评估值。
3．负债
对企业负债的评估，主要是进行审查核实，以将来应由评估目的
实现后的被评估单位实际承担的负债金额作为负债的评估值，对于将
来并非应由评估目的实现后的被评估单位实际承担的负债项目，按零
值计算。
（1）流动负债
纳入评估范围的流动负债包括短期借款、应付账款、应付职工薪
酬、应交税费、应付股利和一年内到期的非流动负债。对该等负债，
评估人员核实了账簿记录，查阅了借款及担保合同、票据备查簿、纳
税申报表等资料，对大额应付款项进行了函证核实，按评估基准日后
被评估单位实际负担的债务金额确定评估值。
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（2）非流动负债
纳入评估范围的非流动负债全部为长期借款。评估人员查阅了借
款合同和与之相关的保证合同，核实了借款期限、利率及利息支付方
式，并向放贷银行发函寻证，以确定借款存在的真实性；同时查阅了
会计账簿及凭证，确认各期利息均已计提并支付。在此基础上按评估
基准日后被评估单位实际负担的债务金额确定评估值。
(四)收益法简介
收益法是通过预测公司经营期限内各年的净现金流量，并以一定
的折现率折现成现值求和，得出公司的市场价值，该值减公司有息负
债加公司溢余资产得出公司股东全部权益价值。
基本公式（1）：
N1
P = R i(1+r)-i
i=1
式中： P 为公司市场价值的评估值
R i 为公司未来第 i 年的净现金流量
r 为折现率
基本公式（2）：
股东权益价值=公司市场价值（P）-公司有息负债+公司溢余资产
1．收益法适用条件及评估假设：
（1）适用条件：
1）企业具备有限期内持续经营的基础和条件；
2）资产经营与收益之间存在较稳定的比例关系；
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3）被评估资产的未来收益能够预测并且能够用货币衡量；
4）国家经济环境无重大变化；遵循现有的法律法规，信贷利率
市场无重大变化；税基、税率无重大变化。
（2）评估假设：
1）假设公司资产在评估基准日后不改变现有用途继续使用；
2）公司生产能力只考虑现有生产能力及部分改造提升，未考虑
再新增投资形成新的生产能力；
3）公司评估基准日后的有息债务结构和水平保持不变；
4）国家现行的方针政策无重大改变；
5）公司执行的税赋、税率政策不变；
6）信贷利率市场无重大变化；
7）无不可抗拒因素造成的重大不利影响。
2．股东权益价值测算过程
（1）收益期限的确定
本次评估以被评估企业有限期内持续经营为前提，考虑到主设备
的经济使用年限为25年，确定收益期限为有限年期，对从2013年至
2031年收益期内的自由现金流量进行预测。
（2）净现金流量的预测
公司市场价值或经营性资产价值计算的基础是公司未来预测期
内各年的收益，本次收益法采用的收益口径为预测期内公司所取得的
自由现金流量，其计算公式如下：
预测期内每年自由现金流量=息前税后净利润+折旧及摊销-资本
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性支出-营运资金增加额
（3）折现率的确定
按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估收益额口径为企
业自由现金流量，则折现率 r 的确定采用加权平均资本成本定价模型
(WACC)：
r=Ke×［E/(D+E)］+ Kd×［D/(D+E)］×(1－T)
式中：Ke 为权益资本成本
Kd 为债务资本成本
E 为权益的市场价值
D 为债务的市场价值
T 为企业所得税率
（4）有息负债及溢余资产的确定
公司有息负债为向银行借入的各项长、短期借款于评估基准日的
本金余额；溢余资产包括公司货币资金余额超过日常经营所需货币资
金保有量的部分和与企业生产经营无直接关系的往来款项。
八、评估程序实施过程
本次评估工作分为五个阶段。
(一)接受委托阶段
本公司接受委托，根据本项目的实际情况，确定评估目的，明确
评估对象和范围，与委托方商定评估基准日，拟定评估方案，与委托
方签定《资产评估业务约定书》。
(二)资产评估前期准备工作阶段
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本阶段主要工作是：根据企业资产的特点制订资产评估前期工作
计划，根据资产评估操作规范的要求和本公司资产评估工作的需要，
向委托方及被评估单位布置资产评估申报表，协助委托方及被评估单
位进行资产评估的前期准备工作；同时了解企业及委估资产的情况，
收集资产评估所需文件、资料；制订资产评估工作计划。
(三)现场评估阶段
根据资产评估有关原则和规定，评估人员对纳入评估范围的各项
资产的权属进行了核实，对资产价值进行了评定估算，具体步骤如下：
1．听取企业有关人员对企业情况以及委估资产历史、现状的介
绍；
2．对企业填报的资产评估申报表进行征询、鉴别，并与企业有
关的财务记录数据进行核对，对发现的问题进行了解，并请企业进行
修改；
3．根据资产评估申报表的内容，到现场进行实物资产核实，并
对资产状况进行调查、记录，与管理人员进行交谈，了解资产的使用、
管理和维护保养状况；
4．根据委估资产的实际状况和特点，制定相应的评估方法；
5．查阅委估资产的产权证明文件等资料；
6．开展市场调查；
7．对企业资产进行评估，计算评估价值。
(四)评估汇总阶段
根据资产的初步评估结果，进行汇总分析工作，确认评估工作中
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没有发生重评和漏评的情况后，根据汇总分析情况，对资产评估结果
进行调整、修改和完善。
(五)提交报告阶段
归集评估工作底稿，起草资产评估报告书，向委托方提交初步资
产评估结果，并对评估结果进行充分解释，在与委托方充分交换意见
之后，经本公司内部质量审核通过后向委托方提交正式资产评估报告
书。
九、评估假设和限制条件
1．本次评估以本资产评估报告所列明的特定评估目的为前提；
2．本次评估的各项资产均以评估基准日的实际存量为前提，有
关资产的现行市价以评估基准日的国内有效价格为依据；
3．本次评估假设被评估资产现有用途不变且被评估企业持续经
营；
4．本次评估假设评估基准日后国家宏观经济政策和外部经济环
境无重大变化；
5．本次评估假设委托方和被评估单位提供的基础资料和财务资
料真实、准确、完整；
6．假定被评估企业管理层对企业经营负责任地履行义务，并称
职地对有关资产实行了有效的管理。被评估企业在经营过程中没有任
何违反国家法律、法规的行为；
7．本次评估没有考虑将来可能承担的抵押、担保事宜，以及特
殊的交易方可能追加付出的价格等对其评估值的影响，也未考虑国家
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宏观经济政策发生变化以及遇有自然力和其他不可抗力对资产价格
的影响；
8．评估范围仅以被评估单位提供的评估申报表为准，未考虑被
评估单位提供清单以外可能存在的或有资产及或有负债；
9．评估结论中未考虑控股权或少数股权因素产生的溢价或折价，
也没有考虑流动性因素对评估对象价值的影响。
当前述条件发生变化时，评估结果一般会失效。
十、评估结论
1．经采用成本法评估，截止评估基准日 2012 年 12 月 31 日，
彰武风电公司：资产账面值 15,230.29 万元，评估值 15,515.89 万元，
增值 285.60 万元，增值率 1.88%；负债账面值 10,660.05 万元，评估
值 10,660.05 万元，增值 0.00 万元，增值率 0.00%；净资产账面值
4,570.24 万元，评估值 4,855.84 万元，增值 285.60 万元，增值率 6.25%。
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资 产 评 估 结 果 汇 总 表
评估基准日：2012年12月31日
表1
被评估单位（或者产权持有单位）：辽宁彰武金山风力发电有限责任公司 金额单位：人民币万元
项 目 账面价值 评估价值 增减值 增值率％
A B C=B-A D=C/A×100%
1 流动资产 1,525.85 1,528.49 2.64 0.17
2 非流动资产 13,704.44 13,987.40 282.96 2.06
3 其中：可供出售金融资产 - - -
4 持有至到期投资 - - -
5 长期应收款 - - -
6 长期股权投资 - - -
7 投资性房地产 - - -
8 固定资产 13,366.73 13,382.11 15.38 0.12
9 在建工程 - - -
10 工程物资 - - -
11 固定资产清理 - - -
12 生产性生物资产 - - -
13 油气资产 - - -
14 无形资产 146.21 413.79 267.58 183.01
15 开发支出 - - -
16 商誉 - - -
17 长期待摊费用 68.03 68.03 - -
18 递延所得税资产 123.47 123.47 - -
19 其他非流动资产 - - -
20 资产总计 15,230.29 15,515.89 285.60 1.88
21 流动负债 6,260.05 6,260.05 - -
22 非流动负债 4,400.00 4,400.00 - -
23 负债合计 10,660.05 10,660.05 - -
24 净资产（所有者权益） 4,570.24 4,855.84 285.60 6.25
2．经采用收益法评估，截止评估基准日 2012 年 12 月 31 日，彰武风
电公司股东全部权益价值账面值 4,570.24 万元，评估值为 4,744.09 万
元，增值 173.85 万元，增值率 3.80%。
3．成本法是从资产的再取得途径考虑的，反映的是企业现有资
产的重置价值；收益法是从企业的未来获利能力角度考虑的，反映了
企业各项资产的综合获利能力。由于电价政策性较强，属于政府定价，
尚难以估计政府对电价调控的具体实施情况，未来收益存在一定的不
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可控性。
综上所述，本次评估确定以成本法的评估结果作为最终评估结
论，即彰武电力公司股东全部权益在评估基准日 2012 年 12 月 31 日
的评估值为 4,855.84 万元。
于是，沈阳金山能源股份有限公司拟收购阜新纪元电力有限公司
持有被评估单位彰武风电公司 20%的股权评估值为 971.17 万元。
十一、特别事项说明
本评估报告书存在如下特别事项，提请报告使用者予以关注：
1．彰武风电公司的变电所房屋（764.00 m2）和车库及泵房（83.00
m2）于评估基准日尚未取得《房屋所有权证》，评估人员已提示被评
估单位尽快办理上述资产的权属登记手续，被评估单位声明对上述房
产拥有完整产权，且上述房产不存在任何权利受限情况；
2. 由于本次股权收购为内部转让，未考虑少数股权溢价。
3．评估基准日期后重大事项：
（1）评估基准日期后事项系评估基准日至评估报告提出日期之间
发生的重大事项，本项目不存在评估师知悉的应予披露的评估基准日
期后重大事项；
（2）在评估基准日后、报告有效期以内，如果资产数量及作价标
准发生变化时，应按如下原则处理：
1）当资产数量发生变化时，影响了原有评估基础，应根据原评
估方法对资产额进行相应调整；
2）当资产价格标准发生变化，特别是不可预见因素发生影响经
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济发展态势，对原评估参数选择产生明显的影响时，委托方应及时聘
请评估机构重新评估作价。
（3）在评估基准日后，往来账款产生坏账或部分坏账于评估基准
日后发生收回等情形时，委托方应考虑其价值对评估结果的影响。
十二、评估报告使用限制说明
1．注册资产评估师执行资产评估业务的目的是对评估对象的价
值进行估算并发表专业意见，资产评估结果不应被认为是对评估对象
可实现价格的保证；
2．本评估报告只能用于报告中载明的评估目的和用途；
3．本评估报告只能由报告中载明的评估报告使用者使用；
4．未征得本评估机构同意，评估报告的内容不得被摘抄、引用
或披露于公开媒体，法律、法规规定以及相关当事方另有约定的除外；
5．本评估报告使用有效期：根据评估准则，通常只有当评估基
准日与经济行为实现日相距不超过一年时，才可以使用评估报告。本
报告的使用有效期为壹年，自 2012 年 12 月 31 日至 2013 年 12 月 30
日。
十三、评估报告日
本评估报告最终评估结论的形成日期为 2013 年 4 月 18 日。
（此处以下本页无正文）
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十四、尾部
评估机构名称：北京中科华资产评估有限公司
法 定 代 表 人：
注册资产评估师：
注册资产评估师：
北京中科华资产评估有限公司
2013 年 4 月 18 日
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资产评估报告书附件
目 录
1．中国华电集团公司《关于同意沈阳金山能源有限公司收购辽
宁彰武金山风力发电有限责任公司 20%股权的批复》复印件；
2．沈阳金山能源股份有限公司《企业法人营业执照》复印件；
3．辽宁彰武金山风力发电有限责任公司《企业法人营业执照》
复印件；
4．中瑞岳华会计师事务所审字［2013］4517 号《审计报告》复
印件；
5．辽宁彰武金山风力发电有限责任公司《国有土地使用证》复
印件；
6．辽宁彰武金山风力发电有限责任公司《机动车行驶证》复印
件；
7．委托方及被评估单位承诺函；
8．注册资产评估师承诺函；
9．资产评估机构《资格证书》复印件；
10．资产评估机构《证券期货相关业务评估资格证书》复印件；
11．资产评估机构《企业法人营业执照》复印件；
12．签字注册资产评估师《资格证书》复印件；
13.《资产评估业务约定书》复印件。
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