卧龙电气集团股份有限公司 2014 年年度报告摘要
卧龙电气集团股份有限公司
2014 年年度报告摘要
一 重要提示
1.1 本年度报告摘要来自年度报告全文，投资者欲了解详细内容，应当仔细阅读同时刊
载于上海证券交易所网站等中国证监会指定网站上的年度报告全文。
1.2 公司简介
公司股票简况
股票种类 股票上市交易所 股票简称 股票代码 变更前股票简称
A股 上海证券交易所 卧龙电气 600580 卧龙科技、G卧龙
联系人和联系方式 董事会秘书 证券事务代表
姓名 王海龙 丁莉莉
电话 0575-82176628 0575-82176629
传真 0575-82176636 0575-82176636
电子信箱 wanghailong@wolong.com dinglili@wolong.com
二 主要财务数据和股东情况
2.1 公司主要财务数据
单位：元 币种：人民币
本期末比上年同期
2014年末 2013年末 2012年末
末增减（%）
总资产 9,793,627,124.02 8,888,787,996.07 10.18 7,297,453,636.14
归属于上市公司股东
3,771,737,307.96 3,582,130,244.30 5.29 3,582,949,191.54
的净资产
经营活动产生的现金
642,922,207.66 270,487,405.97 137.69 385,100,600.25
流量净额
营业收入 6,892,562,214.65 5,727,650,459.20 20.34 5,237,017,858.29
归属于上市公司股东
445,783,391.62 364,031,981.91 22.46 234,404,470.86
的净利润
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归属于上市公司股东
的扣除非经常性损益 334,223,996.83 246,148,901.97 35.78 51,860,020.17
的净利润
加权平均净资产收益
12.12 10.68 增加1.44个百分点 6.72
率（%）
基本每股收益
0.4014 0.3278 22.45 0.2111
（元／股）
稀释每股收益
0.4014 0.3278 22.45 0.2111
（元／股）
2.2 截止报告期末的股东总数、前十名股东、前十名流通股东（或无限售条件股东）
持股情况表
单位: 股
截止报告期末股东总数（户） 35,544
年度报告披露日前第五个交易日末的股东总数（户） 37,795
前 10 名股东持股情况
持股 持有有限
持股 质押或冻结的股份
股东名称 股东性质 比例 售条件的
数量 数量
(%) 股份数量
境内非国
浙江卧龙舜禹投资有限公司 38.07 422,798,480 422,798,480 质押 200,000,000
有法人
境内非国
卧龙控股集团有限公司 12.67 140,748,091 0 质押 46,320,000
有法人
国联安基金－工商银行－国联
安－卧龙－灵活配置 1 号资产 其他 3.15 35,000,000 0 无
管理计划
中国工商银行－汇添富成长焦
未知 1.71 18,999,884 0 无
点股票型证券投资基金
上虞市国有资产经营总公司 未知 1.65 18,311,142 0 无
境内自然
陈建成 1.45 16,066,849 0 无
人
中国银行－易方达策略成长证
未知 0.90 10,000,000 0 无
券投资基金
中国银行股份有限公司－华泰
柏瑞盛世中国股票型开放式证 未知 0.89 9,888,632 0 无
券投资基金
中国农业银行－中邮核心优选
未知 0.74 8,167,176 0 无
股票型证券投资基金
中国银行－易方达策略成长二
未知 0.73 8,100,000 0 无
号混合型证券投资基金
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（1）陈建成先生为卧龙控股集团有限公司董事长，持有其
48.93%的股权；
（2）卧龙控股集团有限公司系浙江卧龙舜禹投资有限公司股
东，持有其 100%股权；
（3）国联安基金－工商银行－国联安－卧龙－灵活配置 1 号资
上述股东关联关系或一致行动的说明 产管理计划系卧龙控股集团有限公司委托设立的资管计划，其
所持 3500 万股公司股份的受益人及该资管计划均放弃相关股份
表决权；
（4）公司未知前十名无限售条件股东和前十名股东之间存在关
联关系或属于《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》规
定的一致行动人。
2.3 公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图
三 管理层讨论与分析
3.1 董事会关于公司报告期内经营情况的讨论与分析
报告期内，全球经济复杂多变、复苏艰难曲折，主要经济体走势分化；国内经济
下行压力持续加大，市场需求不足，中国经济步入了增速放缓、结构转型升级的新常
态。公司董事会着力企业转型升级，优化产品结构，围绕产业链布置创新链，围绕创
新链实现价值链的发展思路，全面深化创新与改革，加快推进企业聚焦战略实施步伐，
抓住新常态下市场经济中新的动力与新的机遇，实现公司经营业绩平稳快速发展。
2014 年公司实现营业收入 68.93 亿元，同比增长 20.34%；实现归属于母公司所有
者的净利润 4.46 亿元，同比增长 22.46%；实现经营性现金流净额 6.43 亿元，同比增
长 137.69%。
1、产业结构向电机与传动控制技术方向转变，做深做强电机及控制产业
公司紧紧围绕家用电机、工业电机、项目电机和驱动控制四大产品聚焦的战略，
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实现从电气产业向电机及控制产业方向的转变，做深做强电机及控制产业，并不断延
伸国际业务。报告期内，公司实现电机及控制类产品销售收入 49.63 亿元，销售利润
10.35 亿元，分别占业务比重的 73.71%和 76.23%。与此同时，公司不断加大电机与控
制产业的资源配置，该类净资产占比达到 84.18%，增强日本、荷兰、杭州技术研究院
对产业发展的技术支撑，努力向全球电机产业第一方阵梯队迈进，加快实现国际一流
的系统集成商和整体方案解决商的战略步伐。
2、电机产品高效节能技术的不断提升，确立市场技术的领先者地位
继国家节能惠民工程实施来，公司国内工业电机已完成普通效率电机向高效节能
电机的整体转型，超高效电机已全面产业化生产，成为国内高效节能电机的主要生产
商和推广企业；欧洲电机制造板块已完成超高效电机（IE3）的全面切换。报告期，公
司实现高效电机销售同比增长 47.09%。符合欧盟 IE4、中国新能效 1 级、美国 NEMA
premium plus 标准等更高效率标准的产品投入研究开发，以引领市场技术发展方向，
牢固树立技术领先者的地位。
3、一体化智能电机产品突破性进展，主要系列产品全面进入批量化生产
报告期，依托日本控制技术研究院的研发能力，公司一体化智能电机产品取得突
破性进展，家用电机驱动一体无刷直流电机系统实现销售同比增长 35%，今年有望突
破 500 万台套的销售规模；奥地利 ATB 驱动公司 ISI EASY 一体化变频电机进入批量
化生产，22kw 以下机顶变频驱动一体化电机全系列推向市场。
4、新能源技术产品快速增长，提高产品附加值
报告期，公司新能源汽车电机业务快速发展，并成功实现自主研发的驱动系统与
汽车电机的总成；公司电动汽车电机产品通过匹配驱动系统产品实现在国内主要新能
源汽车生产厂家的应用，报告期公司实现电动汽车电机销量同比增长 125%。另外，公
司投资建设的分布式屋顶光伏发电站也取得了快速发展，报告期，新建分布式屋顶光
伏电站 30.4MW，实现并网运行 6.82MW，在建电站 23.58MW。上述新能源技术产品
创造了良好的经济效益。
5、产业并购步伐持续推进，完善电机及控制产业结构布局
公司继续深入推进外延式的发展策略，完善产业结构布局，报告期，公司成功收
购章丘海尔电机 70%的股权，实现了对家用类电机系列产品包括洗衣机、冰箱、空调
用电机及控制的全覆盖；收购了意大利 SIR 机器人公司，在电机驱动控制及系统集成
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产品战略上跨出了实质性步伐，取得了在工业机器人应用的前端性技术及整体方案的
设计与解决能力；报告期公司开展了对南阳防爆集团股份有限公司前期尽职调查和商
务谈判工作，并在 2015 年年初完成了 60%股份的收购事宜。此外，公司还设立了荷兰
技术公司，旨在开发电力电子系统集成方面产品技术的开发；与浙江开山压缩机股份
有限公司合资成立电机制造企业，预期实现空压机专用电机的产业化。
6、变压器、电源产品结构得到优化，产品的获利能力显著改善
报告期，受益于国家基础建设投入持续加大，公司变压器业务得到快速发展，尤
其是高速铁路牵引变压器和地铁用整流变压器产品，盈利能力大幅提升，变压器业务
产品毛利率同比提升 4 个百分点。此外，公司 500kV 超高压变压器和 330kV 级有载调
压整流变压器分别完成产品科技成果鉴定，其技术水平分别达到国内领先和国际先进
水平，其中 330kV 级有载调压整流变压器实现产业化销售。
公司电源产品大力调整优化产品结构，在保证三大运营商通讯用电源订单快速增
长的基础上，大力开拓 UPS、汽车起动、储能等领域电源重点客户市场，成效显著。
7、市场网络全球化布局，构建企业营销共享平台
报告期，公司积极推行营销网络资源的共享，构建国内外营销共享平台，共同推
进战略客户全球业务拓展，提升公司的国际国内市场整体形象。公司已经完成了在亚
洲、欧洲、北美、非洲等 50 多个国家和地区的重要市场网络建设，为全集团产品实现
国际化市场营销建立了广阔的平台。
8、电机产业国内外协同全方位开展，获取协同效益
报告期，公司国内外制造企业多边协同实现良性发展，市场营销、生产制造、零
部件采购等方面工作的全面深入并取得重大突破，协同效应逐渐显现。公司国内制造
公司已经实现机座号 180 以上的国外 BROOK 超高效节能电机的产业化生产并成功打
入北美市场；与奥地利 ATB 驱动技术股份公司合资的武汉奥特彼工厂也已经推动了欧
洲煤矿用防爆电机产品的产业化进程；全集团超高效 IE3 节能电机统一设计协同项目
已经完成主要机座号产品的样机制作及试验，并将投入产业化进程；在营销协同方面
已经成功取得全球知名重要战略客户的资源共享；零部件采购方面，ATB 驱动股份国
内采购已实质性启动，利用全集团大宗物料采购平台，有效降低产品的生产制造成本。
2015 年公司将顺应世界经济继续保持复苏的态势，紧紧抓住我国“一带一路”战
略的商业契机，全面推进技术强企、转型升级的各项战略措施，保持公司的持续健康，
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计划实现营业收入 101 亿元、成本费用 93.5 亿元、利润总额 8.6 亿元、归属于母公司
所有者的净利润 6 亿元。公司将着力推进以下事项：
1、大力推进并购整合措施：继成功收购南阳防爆电机股份有限公司后，公司已经
完成了在家用类电机、工业类电机和项目类电机的产业布局，公司董事会应抓住全球
经济复苏、欧洲推出量化宽松政策的有利时机，加快推进对奥地利 ATB 股份驱动、南
阳防爆、清江电机、章丘海尔及卧龙本部等制造板块等整合进程，在销售、技术、制
造、采购等方面建立有机协调机制，取得协同整合效应。
2、建立技术对产业发展的支持机制，基本形成市场、制造和技术紧密结合的研发
体系：公司已经拥有了日本控制技术研究院、荷兰技术研究院和杭州技术研究院基础
上，2015 年将建设完成德国技术研究院，建立一支拥有世界领先技术的研发团队，重
点推进大功率电机驱动控制技术。
3、积极发展工业自动化技术，推广智能化生产流水线：公司以新收购的意大利
SIR 公司为依托，组建国内希尔机器人应用公司，进入工业自动化技术领域，在国内
的推广应用，为我国机器换人工作贡献力量。
4、大力开拓军工、核电国内市场：当前，公司已经完成了对南阳防爆电机有限公
司的股权收购，其在军工、石油、核工业等领域具有深厚的底蕴，具备 K1 认证资质，
并已加入了第四代核电技术的研发联盟。完成并购后，公司将大力开拓防爆电机、舰
艇推进机组（电机/发电机）及专用配套设备、核岛内外电机等产品在上述市场的开拓。
5、搭建销售加服务的能源互联网平台：在南阳防爆集团股份有限公司已经建立 4S
式电机维修站的基础上，进一步加大电机运行实时工况检测与数据传输技术的研究，
投入电机运行大数据库建设，实现远程设备运行状况检测，为在能耗、温升、电压、
功率等方面提供数据分析，为客户提供增值服务，推动电机产业“中国制造 2025 规划”
的实施。
6、实施品牌战略，努力提升研发先进性、产品可靠性、市场适应性和管理现代化，
提高市场占有率。
主营业务分析
1 利润表及现金流量表相关科目变动分析表
单位:元 币种:人民币
科目 本期数 上年同期数 变动比例（%）
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营业收入 6,892,562,214.65 5,727,650,459.20 20.34
营业成本 5,469,444,676.77 4,411,744,258.83 23.97
销售费用 440,739,879.07 392,819,418.93 12.20
管理费用 516,114,854.55 477,074,818.74 8.18
财务费用 130,495,288.05 138,344,388.78 -5.67
经营活动产生的现金流量净额 642,922,207.66 270,487,405.97 137.69
投资活动产生的现金流量净额 -466,252,118.94 -955,282,523.26 不适用
筹资活动产生的现金流量净额 -413,553,695.64 932,907,912.97 -144.33
研发支出 171,290,039.78 162,384,917.98 5.48
2 收入
(1) 驱动业务收入变化的因素分析
2014 年，公司通过技术升级、产品结构优化，使得高效节能电机、无刷直流电机、
新能源汽车电机、振动电机等产品比上年同期有较大幅度增长；清江电机、章丘电机
纳入合并范围；由于欧元贬值，ATB 驱动股份营业收入因汇率影响略有下降。上述因
素使得公司电机与控制装置业务同比增长 17.52%。
受益于国家基础建设投入持续加大，公司高速铁路牵引变压器、整流变压器等产
品较上年同期有较大幅度增长，公司变压器业务同比增长 12.14%。
公司电源业务在三大运营商通讯用电源订单快速增长的同时，大力开拓 UPS、汽
车起动、储能等领域电源重点客户市场，成效显著。电源业务同比增长 52.58%。
(2) 以实物销售为主的公司产品收入影响因素分析
产品名称 年初库存 生产量 销售量 年末库存 产销率
电机及控制装置
162.29 1,802.94 1,749.54 215.69 97.04%
（万 kW）
变压器（万 kVA） 393.33 1,887.62 1,884.74 396.21 99.85%
蓄电池（万 kVAh） 4.11 73.83 73.16 4.78 99.09%
(3) 订单分析
公司施行以销定产的生产模式，2014 年公司电机业务承接订单同比增长 25%，变
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压器业务签订订单同比增长 18%，使得转结到 2015 年一季度的订单较为充足，为公司
正常经营提供了有力保障。
(4) 新产品及新服务的影响分析
报告期，公司新产品销售比重为 28.55%，比重逐年提升。
(5) 主要销售客户的情况
公司向前 5 名客户销售合计为 409,025,930.55 元，占公司主营业务收入的 5.93%。
3 成本
(1) 成本分析表
单位：元
分产品情况
上年同期占 本期金额较上
成本构成项 本期占总成
分产品 本期金额 上年同期金额 总成本比例 年同期变动比
目 本比例(%)
(%) 例(%)
原材料 2,599,896,447.80 66.19 2,010,705,343.84 63.30 29.30
电机及控制 职工薪酬 1,006,646,531.38 25.63 875,937,499.29 27.58 14.92
装置 制造费用 321,335,976.54 8.18 289,779,012.79 9.12 10.89
小计 3,927,878,955.72 100.00 3,176,421,855.92 100.00 23.66
原材料 531,532,684.80 87.24 501,521,858.28 86.99 5.98
职工薪酬 34,907,064.15 5.73 34,690,047.67 6.02 0.63
变压器
制造费用 42,827,376.40 7.03 40,314,840.18 6.99 6.23
小计 609,267,125.35 100.00 576,526,746.13 100.00 5.68
原材料 273,875,363.01 82.61 178,711,339.89 80.45 53.25
职工薪酬 24,317,822.42 7.34 19,589,916.85 8.82 24.13
蓄电池
制造费用 33,322,726.76 10.05 23,841,477.97 10.73 39.77
小计 331,515,912.19 100.00 222,142,734.71 100.00 49.24
(2) 主要供应商情况
公司前五位主要供应商采购金额为 491597431.25 元。
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4 费用
报告期，公司通过加强管理，控制三项费用支出，使得管理费用率、销售费用率、
财务费用率分别较上年同期下降 0.84、0.46、0.52 个百分点。
5 研发支出
(1) 研发支出情况表
单位：元
本期费用化研发支出 107,269,041.35
本期资本化研发支出 64,020,998.43
研发支出合计 171,290,039.78
研发支出总额占净资产比例（%） 4.14
研发支出总额占营业收入比例（%） 2.49
(2) 情况说明
公司高度重视技术和产品研发工作，研发支出保持稳定增长，公司 2014 年申请专
利 82 项，其中发明专利 27 项；授权专利 56 项，其中发明专利 13 项。
6 现金流
变动比例
项目 本期发生额 上期发生额 原因
（%）
经营活动产生的现 主要系加强客户货款回笼和延长
642,922,207.66 270,487,405.97 137.69%
金流量净额 供应商货款支付所致
投资活动产生的现 主要系本年并购规模小于去年，
-466,252,118.94 -955,282,523.26 不适用
金流量净额 相应支付的投资款减少所致
筹资活动产生的现 主要系本期偿还银行贷款增加所
-413,553,695.64 932,907,912.97 -144.33%
金流量净额 致
7 其他
(1) 公司利润构成或利润来源发生重大变动的详细说明
项目 本期发生额 上期发生额 变动比例 原因
主要系本年计提的存货跌价准
资产减值损失 26,882,128.40 42,242,046.53 -36.36%
备减少所致
主要系本年卧龙置业净利润增
投资收益 30,111,709.04 16,527,520.34 82.19%
加所致
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对联营企业和合营企业的 主要系本年卧龙置业净利润增
24,931,709.04 6,349,890.63 292.63%
投资收益 加所致
主要系本年处置房产、土地收
营业外收入 143,470,794.79 88,473,429.73 62.16%
益增加所致
主要系本年处置房产、土地收
非流动资产处置利得 102,076,272.77 57,861,498.74 76.41%
益增加所致
主要系本年固定资产处置损失
营业外支出 7,762,762.57 2,955,522.35 162.65%
增加所致
主要系本年固定资产处置损失
非流动资产处置损失 5,142,768.38 2,049,291.22 150.95%
增加所致
主要系本年经营利润增加当前
所得税费用 -18,958,931.49 -51,097,648.48 不适用
所得税费用增加所致
主要系子公司香港卧龙控股本
重新计量设定受益计划净
-36,099,485.83 2,526,065.63 -1529.08% 年设定受益计划精算损失增加
负债净资产的变动
所致
主要系本年欧元汇率变化导致
外币财务报表折算差额 -118,893,949.43 4,962,312.43 -2495.94%
外币报表折算差减少所致
(2) 公司前期各类融资、重大资产重组事项实施进度分析说明
1、公司 2010 年公开增发募集资金使用情况
本公司经中国证券监督管理委员会证监发行字[2010]604 号文核准,于 2010 年 5 月
18 日采取公开发行的方式向社会公众发行人民币普通股 5,467 万股,每股发行价格为
17.74 元。本次发行募集资金共计 969,845,800.00 元,扣除相关的发行费用 44,018,362.00
元,实际募集资金 925,827,438.00 元。截止 2010 年 5 月 25 日,本公司上述发行募集的资
金已全部到位,立信大华会计师事务所有限公司为本次发行出具了验资报告立信大华验
字【2010】045 号。截止 2014 年 12 月 31 日，本公司募集资金初始存放金额 925,827,438.00
元，累计投入金额 874,982,327.61 元，永久补充流动资金 58,059,767.14 元，尚有
45,648.22 元（含利息收入）尚未投入。募集资金账户产生利息收入为 7,296,041.76 元，
手续费支出 35,736.79 元。截止 2014 年 12 月底，上述募集资金项目已投资完毕。
2、公司短期融资券发行事宜
公司 2012 年第一期短期融资券已于 2013 年 3 月 22 日完成兑付工作(详见公司 2013
年 3 月 23 日在上海证券交易所、《中国证券报》、《上海证券报》刊登的《卧龙电气集
团股份有限公司 2012 年第一期短期融资券兑付完成的公告》)；2013 年第一期短期融
资券已于 2014 年 2 月 7 日完成兑付工作（详见公司 2014 年 2 月 11 日在上海证券交易
所、《中国证券报》、《上海证券报》刊登的《卧龙电气集团股份有限公司 2013 年第一
期短期融资券兑付完成的公告》）。
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3、公司重大资产重组事宜
2013 年 7 月 24 日,本公司收到中国证券监督管理委员会《关于核准卧龙电气集团
股份有限公司向浙江卧龙舜禹投资有限公司发行股份购买资产的批复》(证监许可
[2013]966 号),核准本公司向卧龙投资发行股份 422,798,480 股购买相关资产。
公司重大资产重组事宜已全部完成,具体详见公司于 2013 年 9 月 24 日在上海证券
交易所披露的《卧龙电气向特定对象发行股份及支付现金购买资产暨关联交易实施情
况报告书》及其他相关文件。
报告期，依据立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《关于香港卧龙控股集
团有限公司 2014 年度业绩承诺实现情况专项审核报告》（信会师报字[2015]第 310367
号）：香港卧龙控股 2014 年实现归属于母公司所有者的净利润（扣除非经常性损益后）
人民币 18,798.68 万元，已实现承诺。
4、公司非公开发行事宜
2015 年 1 月 30 日召开的公司 2015 年第一次临时股东大会审议通过了《关于公司
非公开发行股票方案的议案》、《关于本次非公开发行股票募集资金使用可行性报告的
议案》、《关于公司与发行对象签署附条件生效的<股份认购协议书>的议案》与《关于
公司本次非公开发行股票涉及关联交易事项的议案》等议案；2015 年 2 月 17 日，公司
收到中国证券监督管理委员会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》（150273
号），认为该申请材料齐全，符合法定形式，决定对该行政许可申请予以受理。
(3) 发展战略和经营计划进展说明
2014 年预计实现营业收入 70.34 亿元、成本费用 66.36 亿元、利润总额 4.92 亿元、
归属于母公司所有者的净利润 4.00 亿元。
2014 年实际实现营业收入 68.93 亿元，完成计划的 97.99%，成本费用 66 亿元，
利润总额 4.57 亿元，完成计划的 92.80%，归属于母公司所有者的净利润 4.46 亿元，
完成计划的 111.37%。
(一) 行业、产品或地区经营情况分析
1、 主营业务分行业、分产品情况
单位:元 币种:人民币
主营业务分产品情况
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营业收入 营业成本 毛利率比
毛利率
分产品 营业收入 营业成本 比上年增 比上年增 上年增减
（%）
减（%） 减（%） （%）
电机及控制 减 少 3.93
4,963,016,616.56 3,927,878,955.72 20.86 17.52 23.66
装置 个百分点
增 加 1.93
蓄电池 385,757,573.54 331,515,912.19 14.06 52.58 49.24
个百分点
增 加 4.41
变压器 843,419,332.44 609,267,125.35 27.76 12.14 5.68
个百分点
主营业务分行业和分产品情况的说明
报告期，公司加大了电机与控制装置业务中高效节能电机、无刷直流电机、新能
源汽车电机等产品的市场开拓；蓄电池业务加大了 UPS、汽车起动、储能等新产品的
产业化；变压器业务加大了高铁牵引变压器、整流变压器等产品的销售，使得公司整
体毛利率维持较高水平。
2、 主营业务分地区情况
单位：元 币种：人民币
地区 营业收入 营业收入比上年增减（%）
华东地区 1,399,318,699.45 28.79
华南地区 448,221,887.30 57.19
华中地区 244,420,783.78 171.77
华北地区 293,223,411.62 28.98
西南地区 313,160,452.28 114.51
西北地区 133,229,279.40 -21.60
东北地区 112,843,768.81 44.47
海外地区 3,788,638,120.13 6.97
主营业务分地区情况的说明
报告期，公司在华中、西南地区加大了市场开拓力度，实现了大幅增长，分别为
171.77%、114.51%。华东地区作为公司国内销售的重点区域，保持快速增长态势。公
司海外销售主要分布在欧洲、北美、亚太等多个国家和地区，受国际经济缓慢复苏影
响，国外需求所有上升，销售维持平稳增长。
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卧龙电气集团股份有限公司 2014 年年度报告摘要
(二) 资产、负债情况分析
1 资产负债情况分析表
单位：元
本期期末 上期期末 本期期末金
数占总资 数占总资 额较上期期
项目名称 本期期末数 上期期末数 情况说明
产的比例 产的比例 末变动比例
（%） （%） （%）
主要原因系本年销售规模扩
大相应的应收票据结算增
应收票据 427,279,214.14 4.36 260,155,639.46 2.93 64.24
加，以及合并章丘电机期末
应收票据余额增加所致
主要系预付原材料款增加所
预付款项 141,709,583.95 1.45 99,647,548.71 1.12 42.21
致
其他流动
121,260,341.59 1.24 62,431,421.93 0.70 94.23 主要系理财产品增加所致
资产
可供出售 主要系投资绍兴银行和中信
279,055,295.01 2.85 207,080,390.57 2.33 34.76
金融资产 并购投资基金增加所致
主要系本年在建工程转入固
在建工程 251,158,709.53 2.56 386,378,904.08 4.35 -35.00
定资产所致
主要系子公司香港卧龙控股
递延所得
207,536,184.59 2.12 145,831,172.15 1.64 42.31 可抵扣亏损确认的递延所得
税资产
税资产增加所致
主要系原预付的绍兴银行投
其他非流 资款项本年办妥增资手续后
60,520,719.45 0.62 183,502,364.99 2.06 -67.02
动资产 转入可供出售资产、及支付
的龙信投资款项收回所致
主要原因系本年采购规模扩
大相应的应付票据结算增
应付票据 445,461,765.93 4.55 179,547,809.44 2.02 148.10
加，以及合并章丘电机期末
应付票据余额增加所致。
主要原因系本年采购规模扩
大相应的应付账款增加，以
应付账款 1,351,517,735.26 13.80 894,742,162.61 10.07 51.05
及合并章丘电机期末应付账
款余额增加所致。
主要系预收款开票结算增加
预收款项 113,697,080.49 1.16 236,049,549.52 2.66 -51.83
所致
一年内到
主要系一年内到期的长期借
期的非流 110,535,120.69 1.13 58,190,503.66 0.65 89.95
款增加所致
动负债
其他流动 主要系短期融资券本年偿还
2,063,913.25 0.02 525,950,565.03 5.92 -99.61
负债 所致
主要系长期银行借款增加所
长期借款 940,969,143.42 9.61 707,649,323.38 7.96 32.97
致
其他非流 主要系子公司香港卧龙控股
6,058,926.68 0.06 10,244,757.36 0.12 -40.86
动负债 政府研发补贴贷款减少所致
其他综合 主要系欧元汇率变化导致外
-163,821,338.07 -1.67 -9,677,418.67 -0.11 不适用
收益 币报表折算差减少所致
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2 公允价值计量资产、主要资产计量属性变化相关情况说明
对当期利润的
项目名称 期初余额 期末余额 当期变动
影响金额
衍生金融资产-外
939,002.50 79,180.00 -859,822.50 -730849.13
汇合约
合计 939,002.50 79,180.00 -859,822.50 -730,849.13
(三) 核心竞争力分析
1、管理优势
卓尔有效的执行力是公司管理能力的体现，也是公司核心竞争优势之一。成立至
今，公司已建立了稳定、高效的管理团队，在成本控制、生产管理、渠道建设、财务
管理等各个体系均取得了长足进步。收购欧洲第三大电机制造商 ATB 驱动股份以后，
整合和消化海外先进制造企业管理理念，实现公司治理结构的多元化，提升国内制造
工厂的管理水平，获取管理协同效益。不断深化企业内部管理改革，增强实体经营主
体单位的自主权以及与之配套的绩效考核体系，促进公司的经营活力，为公司保持行
业竞争优势和未来持续快速发展提供重要保障。
2、行业领先的电机及控制业务
电机及控制业务是公司的核心业务，尤其是并购欧洲第三大电机制造商 ATB 驱动
股份后，在业务种类、产品规模和品牌技术方面在行业内都具有明显的竞争优势。公
司生产的产品性能接近或超过国内外同类产品制造商，先进的管理水平和业务能力，
使公司具有低制造成本的价格竞争优势。公司作为国内外一流的电机制造商，在家用
电机、工业电机、振动类电机等产品行业具有技术领先优势和市场领导地位。通过收
购意大利 SIR 股份公司，在工业生产机器人的前端性技术及整体方案的设计与解决能
力等方面取得实质性突破，为开拓国内工业机器人市场奠定扎实基础。
3、完备的营销网络优势
公司已经建立了完备的全球性营销网络系统，在国内、欧洲、北美、印度、非洲
等市场具有良好的品牌影响力和市场竞争力。
4、研发和技术优势
公司拥有国家级的技术研发中心，一直致力于高新技术改造传统产业、机电一体
化、控制集成等领域的技术研发，在无刷直流电机及驱动控制技术、伺服控制技术、
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同步驱动技术、高压变频技术、高电压等级变压器制造技术等领域拥有自主知识产权。
与此同时，拥有一支技术精湛、团结合作的高素质技术研发团队，依托日本控制研究
所、杭州研究院、荷兰技术公司和计划建设中的欧洲研发中心，加大产品研发投入，
推进产品技术含量的提升，不断巩固在行业中的研发和技术优势。
5、公认的品牌优势
经过多年的发展，在客户中所逐步建立起来的对公司企业品牌的认知度和忠诚度，
是公司发展的独特优势。依托 ATB 驱动股份在市场中特别是欧洲市场的巨大的市场影
响力，旗下诸多知名品牌，包括伯顿、莫利、劳伦斯、啸驰等，在石化、采矿、核电、
军工、泵及风机制造、造船等细分领域的中高端市场中有较强的竞争优势，相关产品
的质量达到世界领先水平，能更广泛得到客户和市场的认可。
(四) 投资状况分析
1、 对外股权投资总体分析
2014 年 4 月，公司收购陈苏明等 11 名自然人股东持有的上海商务 11.25%的股份，
收购完成后，卧龙电气合计持有上海商务 99.5%的股份。
2014 年 5 月，公司与松下电器(中国)有限公司签署了关于卧龙家电的股权转让协
议，松下电器将其持有的卧龙家电 40%股权转让给公司，卧龙家电成为卧龙电气的全
资子公司，该等 40%股权的交易价格为 4,900 万元。
2014 年 5 月，公司与浙江开山压缩机股份有限公司等共同出资组建开山电机，公
司持有开山电机 50%股权。
2014 年 7 月，子公司香港卧龙控股与青岛海尔股份有限公司、青岛海尔工装研制
有限公司签署股权转让协议，分别将其持有的章丘电机 69.61%和 0.39%股权转让给香
港卧龙控股，该等 70%股权交易价格为 22,400 万元。
2014 年 11 月，为大力发展电力电子系统集成技术，公司与 ATB 驱动股份合资设
立荷兰 ATB 技术有限公司，其中公司直接持股 68.15%。
2014 年 12 月，卧龙电气与 BTH、Luciano Passoni 先生等签署股份转让协议，卧
龙电气出资 17,800,016 欧元（约合人民币 1.36 亿元），分别受让 BTH 与 Luciano Passoni
先生持有的意大利 SIR 股份公司合计 89%股权。收购完成后，公司可以充分利用其在
工业机器人自动化领域的先进技术和经验，有利于公司在控制领域，尤其是工业生产
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制造的“机器换人”等方面取得行业竞争优势。
2015 年 3 月，卧龙电气与深圳市平安创新资本投资有限公司等 12 家公司或有限合
伙企业以及南阳防爆集团股份有限公司签订股份转让协议，卧龙电气出资 16.80 亿元收
购南防集团 60%股权。本次收购有助于卧龙电气实现在中高压防爆电机行业的战略布
局，进一步推动公司电机产业的转型升级。
(1) 持有非上市金融企业股权情况
占该公
报告期所 会计
所持对象 最初投资金 持有数量 司股权 期末账面价值 报告期损益 股份
有者权益 核算
名称 额（元） （股） 比例 （元） （元） 来源
变动（元） 科目
（%）
可供
绍兴银行
出售 股权
股份有限 111,000,000 92,500,000 7.65 162,060,000.00 5,180,000.00 -
金融 投资
公司
资产
合计 111,000,000 92,500,000 / 162,060,000.00 5,180,000.00 - / /
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2、 非金融类公司委托理财及衍生品投资的情况
(1) 委托理财情况
单位:元 币种:人民币
是否经 计提减 资金来源并
委托理财产 委托理财 委托理财 委托理财 报酬确 实际收回本 实际获得 是否关 是否 关联
合作方名称 预计收益 过法定 值准备 说明是否为
品类型 金额 起始日期 终止日期 定方式 金金额 收益 联交易 涉诉 关系
程序 金额 募集资金
交通银行 浮动保本型 10,000,000 2014.05.31 2014.06.26 28,109.59 10,000,000 28,109.59 是 0 否 否 否
中国银行 浮动保本型 10,000,000 2014.05.26 2015.05.27 589,666.67 是 0 否 否 否
宁夏银行 浮动保本型 10,000,000 2014.05.23 2014.06.23 33,123.29 10,000,000 33,123.29 是 0 否 否 否
招商银行 浮动保本型 5,000,000 2014.05.28 2014.07.03 25,150.70 5,000,000 25,150.70 是 0 否 否 否
广发银行 浮动保本型 5,000,000 2013.12.2 2014.1.29 41,315.07 5,000,000 41,315.07 是 0 否 否 否
建设银行 浮动保本型 20,000,000 2014.9.1 2014.10.8 82,109.59 20,000,000 82,109.59 是 0 否 否 否
建设银行 浮动保本型 30,000,000 2014.10.23 2014.12.10 159,780.82 30,000,000 159,780.82 是 0 否 否 否
建设银行 浮动保本型 15,000,000 2014.12.10 2015.1.27 80,876.71 15,000,000 80,876.71 是 0 否 否 否
建设银行 浮动保本型 30,000,000 2014.12.15 2015.1.29 151,643.84 30,000,000 151643.84 是 0 否 否 否
交通银行 浮动保本型 49,000,000 2014.1.17 2014.2.27 36,246.58 49,000,000 36246.58 是 0 否 否 否
工商银行 浮动保本型 50,000,000 2014.1.17 2014.2.27 22,191.78 50,000,000 22,191.78 是 0 否 否 否
合计 / 234,000,000 / / / 1,254,447.52 224,000,000 664,780.85 / / / / /
逾期未收回的本金和收益累计金额（元） 0
经公司五届二十五次董事会审议通过《关于公司使用自有资金开展短期理财业务的议案》，公司及控股
委托理财的情况说明 子公司利用总额不超过2.5亿元自有闲置资金开展低风险的资金理财业务（在上述额度内，资金可以滚动使
用）。
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3、 募集资金使用情况
(1) 募集资金总体使用情况
√适用□不适用
单位:万元币种:人民币
募集 募集 募集资金 本年度已使用募集 已累计使用募集 尚未使用募集 尚未使用募集资金用
年份 方式 总额 资金总额 资金总额 资金总额 途及去向
2010 增发 92,582.74 4,591.62 87,498.23 4.56 存于募集资金专户
合计 / 92,582.74 4,591.62 87,498.23 4.56 /
截止 2014 年 12 月 31 日，本公司募集资金初始存放金额 925,827,438.00
元，累计投入金额 874,982,327.61 元，永久补充流动资金 58,059,767.14 元，
尚有 45,648.22 元（含利息收入）尚未投入。募集资金账户产生利息收入为
7,296,041.76 元，手续费支出 35,736.79 元。
依据立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的截止 2014 年 9 月 30
日前次募集资金使用情况鉴证报告（信会师报字[2015]第 310001 号），公司
全部募投项目完工程度 100%。
依据立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的公司募集资金年度存
放与使用情况鉴证报告（信会师报字[2015]第 310368 号），公司募投项目已
募集资金
总体使用情况说明 全部投资完毕。
根据《上海证券交易所上市公司募集资金管理办法》和公司的相关制
度要求：“募投项目全部完成后，，节余募集资金（包括利息收入）低
于 500 万或者低于募集资金净额 5%的，可以免于履行前款程序。”（《上海
证券交易所上市公司募集资金管理办法（2013 年修订）》第二十条），公司
将节余募集资金 45,648.22 元（利息收入）划转至公司基本户，并注销募集
资金银行专户，公司与中国农业银行股份有限公司绍兴上虞支行、中国建
设银行股份有限公司绍兴上虞支行和中国银行股份有限公司绍兴上虞支行
签订的募集资金专户存储监管协议终止。
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(2) 募集资金承诺项目情况
√适用 □不适用
单位:万元币种:人民币
募集资金 募集资金 募集资金 未达到计划 变更原因及
是否变更 是否符合 产生收益 是否符合
承诺项目名称 拟投入金 本年度投 累计实际 项目进度 预计收益 进度和收益 募集资金变
项目 计划进度 情况 预计收益
额 入金额 投入金额 说明 更程序说明
因行业准入
高压超高压变压
否 52,000 0 52,367.38 是 100% 11,186 -248.75 否 要求导致投
器项目
产滞后
高效节能中小型
交流电机技术改 否 30,000 4,334.64 30,245.18 是 100% 7,504 5785.94 是
造项目
根据该项目
产品的市场
需求状况评
因国家政策 估，经公司
大容量锂离子电
是 10,582.74 256.98 4,885.67 是 100% 5,042 -213.59 否 推广未符合 2013 年年度
池项目
预期 股东大会审
议通过缩减
投资规模至
4885.67 万元
合计 / 92,582.74 4,591.62 87,498.23 / / 23,732 / / / /
大容量锂离子电池项目计划投入募集 10,582.74 万元，已累计投入募集资金 4885.67 万元，经公司 2013 年年度股东
募集资金承诺项目使用情况说明 大会审议通过，缩减投资规模至 4885.67 万元，尚未使用的募集资金 5805.75 万元（含利息收入）永久补充流动资
金。
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(3) 募集资金变更项目情况
√适用 □不适用
单位:万元 币种:人民币
变更投资项目资金总额 5805.75
变更
是否 是否
变更项 本年度 累计实 项目 未达到计
变更后的 对应的原承 符合 产生收 项目 符合
目拟投 投入金 际投入 的预 划进度和
项目名称 诺项目 计划 益情况 进度 预计
入金额 额 金额 计收 收益说明
进度 收益
益
大容量锂 因国家政
大容量锂离
离子电池 4,885.67 256.98 4,885.67 5,042 -213.59 100 策推广未
子电池项目
项目 符合预期
合计 / 4,885.67 256.98 4,885.67 / 5,042 / / / /
2014 年 5 月 12 日，经公司 2013 年年度股东大会审议通过，公司缩减
募集资金变更项目情况说明 大容量锂离子电池项目的投资规模至 4885.67 万元，尚未投入的募集资
金 5805.75 万元（含利息收入）变更用途为永久补充流动资金。
4、 主要子公司、参股公司分析
（1）浙江卧龙家用电机有限公司
主营生产、销售家电用马达及零配件，注册资本 11,587.24 万元，公司持股 100%，
经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截止 2014 年 12 月底资产总额 41,360.82
万元，净资产 17,829.36 万元，2014 年实现营业收入 55,538.25 万元，净利润 1,236.35
万元。
（2）绍兴欧力-卧龙振动机械有限公司
主营制造销售振动电机、振动器、料位器、振动棒等，注册资本 325 万美元，公
司持股 49%，经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截止 2014 年 12 月底资产
总额 12,388.64 万元，净资产 9,130.98 万元，2014 年实现营业收入 18,651.88 万元，净
利润 3,603.31 万元。
（3）卧龙电气银川变压器有限公司
主营变压器的生产、销售及维修，注册资本 10,000 万元，公司持股 92.50%，经
立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截止 2014 年 12 月底资产总额 62,895.45
万元，净资产 28,893.68 万元，2014 年实现营业收入 50,379.02 万元，净利润 7,806.85
万元。
（4）卧龙电气集团北京华泰变压器有限公司
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主营干式变压器、油浸变压器、组合式变电站、硅整流器的生产、销售，注册资
本 5,000 万元，公司持股 51%，经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截止 2014
年 12 月底资产总额 20,283.76 万元，净资产 6,681.61 万元，2014 年实现营业收入
6,738.81 万元，净利润-867.90 万元。
（5）卧龙电气烟台东源变压器有限公司
主营变压器、其他输配电及控制设备制造、销售等，注册资本 14,100 万元，公司
持股 70%，经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截止 2014 年 12 月底资产总
额 54,063.87 万元，净资产 9,093.97 万元，2014 年实现营业收入 24,825.51 万元，净利
润-2,235.30 万元。
（6）卧龙电气集团浙江变压器有限公司
主营变压器设计、制造、销售及维修、售后服务，变压器站建造，注册资本 20,000
万元，公司持股 100%，经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截止 2014 年
12 月底资产总额 64,623.78 万元，净资产 19,341.84 万元。2014 年实现营业收入
10,638.56 万元，净利润-248.75 万元。
（7）卧龙电气集团浙江灯塔电源有限公司
主营生产、销售蓄电池及配件等，注册资本 11,000 万元，公司持股 98.93%，经
立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截止 2014 年 12 月底资产总额 55,681.58
万元，净资产 27,859.19 万元，2014 年实现营业收入 38,754.25 万元，净利润 20.18 万
元。
（8）卧龙电气集团杭州研究院有限公司
主营研究、开发、技术服务、制造、安装、高压变频、环境检测及处理设备、伺
服控制驱动系统及电机、轨道交通牵引设备、电气自动化设备，注册资本 10,000 万元，
公司持股 100%，经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截止 2014 年 12 月底
资产总额 191,12.50 万元，净资产 107,01.46 万元，2014 年实现营业收入 32,50.13 万元，
净利润-3,07.50 万元。
（9）上海卧龙国际商务股份有限公司
主营商务咨询、商务服务、进出口贸易，注册资本 2,500 万元，公司持股 99.50%，
经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截止 2014 年 12 月底资产总额 91,54.36
万元，净资产 17,01.59 万元，2014 年实现营业收入 635,37.35 万元，净利润 3,26.75
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万元。
（10）浙江卧龙国际贸易有限公司
主营进出口贸易业务，注册资本 1,000 万元，公司持股 100%，经立信会计师事
务所（特殊普通合伙）审计，截止 2014 年 12 月底资产总额 8,325.44 万元，净资产
30,42.91 万元，2014 年实现营业收入 16,373.22 万元，净利润 66.04 万元。
（11）香港卧龙控股集团有限公司
主营贸易、投资业务等，注册资本 10,000 万美元，公司持股 100%，经审计，截
止 2014 年 12 月底资产总额 439,745.40 万元，净资产 148,752.86 万元，2014 年实现营
业收入 388,879.76 万元，净利润 21,067.60 万元。
（12）卧龙国际（香港）有限公司
主营进出口贸易，注册资本 3,900 万港元，公司持股 100%，未经审计的截止 2014
年 12 月底资产总额 3,667.23 万元，净资产 2,354.45 万元，2014 年实现营业收入
14,232.22 万元，净利润-12.43 万元。
（13）浙江龙能电力发展有限公司
主营光伏发电项目投资，光伏能源产品的投资、开发、设计、制造等，注册资本
6,000 万元，公司持股 51%，经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截止 2014
年 12 月底资产总额 14,060.23 万元，净资产 5,958.83 万元，2014 年实现营业收入 47.39
万元，净利润-41.17 万元。
（14）浙江卧龙置业投资有限公司
主营房地产投资、对外投资经营，注册资本 21,750.72 万元，公司持股 22.755%，
经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截止 2014 年 12 月底资产总额 4,485,87.36
万元，净资产 163,475.51 万元，2014 年实现营业收入 194347.78 万元，净利润 110,06.91
万元。
3.2 董事会关于公司未来发展的讨论与分析
(一) 行业竞争格局和发展趋势
（一）电机行业基本情况
1、行业现状
（1）行业发展情况
经过近几十年的发展，我国电机工业先后经历了依靠进口、技术引进、技术吸收
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再创新、自主开发等不同的阶段。目前，我国电机行业已经形成了一整套完整的业务
体系，产品的品种、规格、性能和产量都已基本满足我国国民经济的发展需要。据国
家统计局的相关资料，2001-2013 年期间我国交流电机总产量从 6,263.27 万 kW/年提
高到 27,914.44 万 kW/年，年复合增长率为 13.26%。
2013 年，中小型电机行业总产量 17,289.5 万 kW，较上年增产 336.7 万 kW，增
长率为 2.0%；实现工业总产值 588.9 亿元，同比增长 4.9%；实现利润 35.5 亿元，同
比增长 6.9 亿元，增幅达 24.2%。我国已成为世界上最大的中小型电动机生产、使用
和出口大国。
（2）行业利润水平
普通电机属于传统制造业，材料成本和人工成本所占生产成本比例较高，由于技
术门槛较低，竞争比较激烈。高端产品技术含量较高，可为下游企业带来明显的经济
效益，因此毛利率较高。未来随着电机产品向着高效化和节能化的转变，行业利润总
额呈稳步上升的趋势。
（3）行业技术水平
我国普通的电机产品大都属于传统工业产品，技术水平较低。随着国内电机企业
制造水平的提高、产业政策的强制推行以及行业标准的逐步完善，在不断消化吸收国
际同行的先进技术后，目前国内电机行业的生产技术水平已有较大的提高，并向节能
环保方向发展。但与国外同行相比，国内电机行业在高端产品开发方面的技术水平还
存在一定差距。
2、行业发展趋势
（1）向高效化节能化方向发展
随着世界各国推行电机能效标准的不断提高，电机生产企业将大力开展超高效率
电机等产品新技术的研发，以能效指标作为开发新产品的要求，提高行业技术水平。
我国电机行业“十二五”规划着重提到，“十二五”期间集中力量围绕电机系统节能
工程、装备制造调整和振兴、新能源领域技术的大力推进，优化发展一批高效节能环
保重点产品，淘汰一批普通效率的电机产品，促进产品升级换代。随着国内电机企业
制造水平的提高、产业政策的强制推行以及行业标准的逐步完善，低效耗能的普通电
机将逐步被环保节能的高效电机所取代，并向无刷化、永磁化、数字化、智能化电机
方向发展。2011 年 3 月，国家财政部和国家发改委联合出台了《关于印发节能产品惠
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民工程高效电机推广实施细则的通知》，通过加大财政补贴等方式大力推广高效电机，
高效电机在未来五年的年平均增速至少在 70%以上。
（2）向机电一体化方向发展
机电一体化技术是一门多种新兴技术与精密机械融合的新技术，国际上部分技术
水平较高的国家已在电机产品的研发、设计和生产过程中采用电力电子技术、计算机
技术、传感技术改造传统的电机产品，开发出机电一体化电机、智能型电机等新产品。
新技术的运用给电机行业带来了新的发展机遇。随着行业的技术成熟和客户对自动化
需求的增加，单独的电机产品逐步被淡化，电机、调速装置和控制器被视为一个整体，
向集成化、智能化、通用化和信息化的方向发展。
（3）特种电机成为新增需求
由于节约能源的需要和满足新型产业产品配套的需求，特殊专用派生系列产品将
会有更大的发展，从而为用户提供个性化的产品。例如：大型防爆电机、风机用电机，
适用于高温、潮湿、粉尘、污垢或恶劣的大气环境的耐用电机等。
3、竞争格局
国内电机行业的生产厂商众多，市场竞争主要体现在产品的技术含量、价格和生
产规模等方面，由于市场机制的不完善，行业的价格竞争较为激烈，已对行业的良性
发展带来不利的影响。随着电机能效标识的强制执行、市场优胜劣汰作用的显化以及
行业进入壁垒的进一步强化，价格竞争影响将逐步弱化。
随着电机制造行业竞争的不断加剧，大型电机制造企业间并购整合与资本运作日
趋频繁，行业中处于领先地位的电机制造企业愈来愈重视对行业市场的研究，特别是
对客户需求趋势变化的深入研究，因此一批电机品牌正在崛起，将逐渐成为电机制造
行业中的翘楚。
目前，国内微分和中小型电机已成为国民经济和国防现代化建设中不可缺少的一
个基础产品，其生产及配套厂家在 2,000 家以上。由于电机能源效率水平的提高对于
能源节约、环境保护具有重要意义，各国家纷纷制定了电机能效标识，并颁布法令强
制执行。我国从 2012 年 9 月 1 日起，执行《中小型三相异步电动机能效限定值及能
效等级》新标准，禁止原标准能效 3 级的电动机生产、进口销售；在欧盟，为执行欧
洲议会与欧盟理事会 EuP 指令，2015 年 1 月 1 日开始，电动机不应低于 IE3 级能效
水平；在美国，到 2010 年强制执行 NEMA 设计标准（即 NEMA12-11 标准）超高效
率电机（Premium Efficiency）指标。
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从长期发展趋势看，低效耗能的普通电机将逐步被环保节能的高效电机所取代，
并向无刷化、永磁化、数字化、智能化电机方向发展。
（二）变压器行业基本情况
1、行业现状
（1）行业发展情况
变压器主要应用于电力系统，是电力工业中非常重要的组成部分，在发电、输电、
配电、电能转化和电能消耗等各个环节都起到至关重要的作用。国际上已经形成了以
瑞典 ABB、德国西门子、法国阿海珐、日本东芝、乌克兰扎布罗什、俄罗斯陶里亚
蒂等几大生产厂家为代表的行业巨头。我国变压器行业经过长期的发展，现已形成年
产量超 15 亿 kVA 的大产业：近三年来我国变压器产量从 2011 年的 142,977 万 kVA
逐年上升至 2013 年 152,323 万 kVA，其中 2013 年增幅达 6.42%。
（2）行业利润水平
近年来，我国电力需求增长迅速，电网高速建设和投资拉动了变压器产品的市场
需求，我国变压器制造业随着下游需求的拉动发展势头良好，2013 年全年行业实现销
售收入 3,680.34 亿元，产品销售利润 433.44 亿元，利润总额 159.20 亿元，盈利状况
良好，利润率较高。
（3）行业技术水平
我国变压器制造业通过吸收引进国外的先进技术，大大提升了产品的技术含量，
在产品种类、研究开发及高电压变压器容量等方面有了显著的改善；此外，随着新材
料、新工艺的不断应用，国内各变压器制造企业还不断研制和开发出各种结构形式的
变压器。从总体来看，变压器制造业从行业发展初期至今，产品技术水平有了明显的
进步，已经具备了与国际一流企业竞争的能力。
2、行业发展趋势
未来，我国变压器行业主要向两个方向发展：一是向超高压、特高压方向发展，
主要是 750kV 和 1,100kV（主要应用在长距离的输变电线路）；二是向智能化、节能
化、小型化方向发展（主要应用在城市、农村输变配电线路）。
3、竞争格局
变压器产品下游应用范围广泛，其中电力行业和铁路行业对变压器需求较大。
在电力输变电方面，虽然我国变压器设备生产企业众多，但输变电设备制造业仍
是产业集中度较高的行业，各细分领域分别都由几家大型企业集团垄断，产品电压等
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级越高，这种现象越明显。
我国铁路行业的快速发展和广阔的市场前景吸引了众多潜在的进入者，由于铁道
部要求为铁路提供牵引变压器企业的前提条件是必须有两台变压器挂网安全运行两
年以上；而且铁路高速运动的特点要求变压器具备高度的过负荷能力和抗短路能力，
电压等级相同的铁路牵引变压器比电力变压器技术难度更大。因此能够顺利进入铁路
牵引变压器市场的厂商并不多。
（三）蓄电池行业基本情况
1、行业现状
（1）行业发展情况
经过多年的建设与发展，我国蓄电池行业已基本形成体系，2013 年以锂离子电池
为代表的新型电池发展迅猛，年产量从 2012 年的 25.3 亿只增长至 29 亿只，销售收入
同比增长了 10%；铅酸蓄电池发展则呈现稳健上升趋势，2013 年全年产量 18,210 万
kVAh，实现销售收入 1,177 亿元。
（2）行业利润水平
蓄电池产品种类较多，其中铅酸蓄电池应用范围最为广泛，技术相对成熟，行业
利润水平也较为稳定。随着环保要求的不断提高，技术水平较高的密封型阀控铅酸蓄
电池将成为行业主流产品。因此行业中环保型新型蓄电池生产商利润水平将进一步提
高。
（3）行业技术水平
经过 20 多年的发展，国内较大规模蓄电池产品生产厂家在生产技术和生产装备
方面已经具备了较高的自动化水平，关键零部件极板的生产基本实现了机械化。所生
产的蓄电池产品质量接近国际先进水平。
2、行业发展趋势
未来蓄电池的发展方向有两方面：一方面是提升行业的集聚效应，通过设备、人
才、技术的有效整合，提高行业生产效率，实现规模化、集团化发展；另一方面是出
于对资源和环境保护等因素的考虑，产品逐步向环境友好型转变，其中铅酸蓄电池产
品将向节铅、密封免维护、旧电池回收再利用等方向发展，有效地解决环境污染问题。
3、竞争格局
目前，我国蓄电池生产厂商众多，主要以生产铅酸蓄电池为主，行业竞争格局呈
现两极分化局面。小型生产企业研发力量薄弱、产品技术含量低、生产环境不利于质
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量控制，主要通过低价策略抢夺低端客户，市场竞争无序；大型生产企业研发投入大、
产品技术含量高、品质可靠、客户稳定，属于高端市场竞争者，其竞争焦点集中于产
品性能、可靠性、下游客户的认可，市场竞争有序。总体来说，蓄电池行业属于充分
竞争行业，市场化程度较高，未来市场集中度将逐步提高。
(二) 公司发展战略
公司未来将紧紧围绕家用电机、工业电机、项目电机和控制四大产品聚焦的战略，
实现从电气向电机及控制主业方向的转变，做大做深做强电机及控制产业，并不断延
伸国际业务，成为国际一流的系统集成商和整体方案解决商，进入国际电机行业第一
梯队。
未来公司将重点在电机控制装置领域进行投入，通过自身技术积累加国内、国外
优秀控制装置标的的兼并重组来迅速提升控制装置在公司电机业务中的比重。
通过电机与控制装置的战略布局，公司也将以此为行业和技术的切入点逐步进入
机器人及其应用的高端制造业领域，最终能够成为高端制造业上游最具影响力的核心
零部件供应企业，下游能够覆盖广泛工业领域的装备集成。
(三) 经营计划
2015 年预计实现营业收入 101.13 亿元、成本费用 93.5 亿元、利润总额 8.68 亿元、
归属于母公司所有者的净利润 6.0 亿元。
(四) 因维持当前业务并完成在建投资项目公司所需的资金需求
随着公司生产规模不断扩大，资金需求也不断提高；且公司处于高速发展期，为
培育新的业务和利润增长点，尚需大量营运资金，为此，公司将通过非公开发行股票
募集资金 20 亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金，从而优化公司资本结构，提高
公司的抗风险能力。
(五) 可能面对的风险
1、宏观环境风险
公司所属行业涉及电气机械及器材制造业，涉及电机制造、电源制造、输变电设
备制造等子行业，为下游行业提供基础电气元件、装备及相关配件，下游行业如电力、
机电装备、铁路建设等重点基础设施建设行业受国家宏观经济发展形势和国际经济增
长幅度影响较大，国家固定资产投资方向的波动对公司产品需求影响较明显，从而可
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能对公司生产经营产生一定影响。倘若宏观经济环境发生不利变化，则将对公司下游
相关行业的景气程度、企业的生产经营状况产生普遍影响，从而直接影响公司经营业
绩。
2、市场竞争风险
公司生产的中小型电机所处行业相对较为分散、市场竞争比较激烈，外加人工支
出的不断增加以及原材料价格波动的不确定性，导致该类产品相对盈利能力偏弱。为
此公司将加大推进产品结构调整、优化客户资源，通过增加高附加值产品的生产比重，
合理配置资源，提升产品毛利率水平。
公司国外子公司 ATB 驱动股份涉及传统欧洲市场外的许多国家，身处不同的政
治经济环境，随着全球化的深度推进，低功率电机市场竞争者日益增加。以项目为导
向的项目电机业务也竞争激烈。公司将继续加强创新和客户服务，通过全球化细分市
场的建立、新技术领域的开发来综合防范风险。
3、原材料价格波动风险
公司产品的主要原材料为电磁线（铜材料）、无取向硅钢片、取向硅钢片、铅等，
主要原材料价格的波动将会对公司经营业绩产生一定的影响。公司凭借规模、市场地
位等方面的优势，具有较强的议价能力，在产品定价策略上采取产品销售价格与主要
原材料价格联动的定价方式，最大程度地降低了原材料价格波动给公司带来的不利影
响，但不排除未来铜材料、无取向硅钢片、取向硅钢片、铅等主要原料价格同时持续
剧烈波动，对公司的生产经营产生负面影响。
4、汇率变动风险
由于公司开展的进出口贸易业务中美元、欧元与人民币为主要结算货币，存在汇
率波动的不确定性。受到国际经济环境的影响，国际汇率波动幅度较以往更大，公司
需要承担汇率波动的风险。为此，公司将通过构建大型销售采购平台以及远期结售汇
措施来规避风险。
5、人力资源风险
随着国际化进程加快，全球区域化管理势必对人才尤其是高端管理、技术人员提
出更高的需求，会在一定程度上造成人才需求瓶颈。为此，公司通过内部培训与招聘
的方式来组建一支国际化管理队伍。
6、技术风险
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由于国内外电气机械及器材制造业市场竞争的日趋激烈以及技术的不断发展，公
司产品具有技术更新、产业升级的迫切需要。为此，公司不断进行技术创新，提高自
身核心竞争力。未来公司若不能保持持续的技术创新能力，则可能对未来发展造成不
利影响。
四 涉及财务报告的相关事项
4.1 与上年度财务报告相比，会计政策、会计估计发生变化的，公司应当说明情况、
原因及其影响。
2014 年，财政部修订了《企业会计准则第 2 号——长期股权投资》、《企业会计准
则第 9 号——职工薪酬》、《企业会计准则第 30 号——财务报表列报》、《企业会计准
则第 33 号——合并财务报表》，以及颁布了《企业会计准则第 39 号——公允价值计
量》、《企业会计准则第 40 号——合营安排》、《企业会计准则第 41 号——在其他主体
中权益的披露》等具体准则，并自 2014 年 7 月 1 日起施行。由于上述会计准则的颁
布或修订，公司需对原会计政策进行相应变更，并按以上文件规定的起始日开始执行
上述企业会计准则。2014 年 10 月 21 日，公司召开六届二次临时董事会会议和六届二
次监事会会议，审议并通过了《关于会计政策变更的议案》。2015 年 4 月 20 日，公司
召开六届十一次董事会会议和六届四次监事会会议，审议并通过了《关于会计政策变
更的议案》。
4.2 与上年度财务报告相比，对财务报表合并范围发生变化的，公司应当作出具体说
明。
截止 2014 年 12 月 31 日，本公司合并财务报表范围内子公司如下：
子公司名称
卧龙电气集团北京华泰变压器有限公司
浙江龙能电力发展有限公司
宁波龙能电力投资有限公司
诸暨龙能光伏发电有限公司
上海卧龙国际商务股份有限公司
意大利电动力公司(ELDRIVES.R.L)
卧龙电气烟台东源变压器有限公司
绍兴-欧力卧龙振动机械有限公司
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卧龙电气银川变压器有限公司
浙江卧龙家用电机有限公司
绍兴上虞卧龙顺达电机加工有限公司
卧龙电气集团杭州研究院有限公司
浙江卧龙新能源有限公司
浙江卧龙国际贸易有限公司
卧龙电气集团浙江灯塔电源有限公司
卧龙电气集团浙江变压器有限公司
武汉奥特彼电机有限公司
卧龙电气（芜湖）有限公司
香港卧龙控股集团有限公司
卧龙电气淮安清江电机有限公司
卧龙电气章丘海尔电机有限公司
卧龙美国有限责任公司（Wolong Americas LLC）
卧龙国际（香港）有限公司
卧龙电机控制技术有限公司
浙江卧龙开山电机有限公司
ATB Technologies Netherlands B.V.
Wolong Holding Group GmbH
Wolong Investment.GmbH
ATB Austria Antriebstechnik AG
ATB Austria Antriebstechnik AG 下属子公司主要包括 ATB Spielberg GmbH、ATB
Welzheim GmbH、ATB Nordenham GmbH、ATB Laurence Scott Ltd.、ATB Schorch
GmbH、ATB Tamel S.A。
董事长：王建乔
卧龙电气集团股份有限公司
2015 年 4 月 22 日
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