西藏华钰矿业股份有限公司
           关于非公开发行 A 股股票募集资金运用
                            可行性分析报告

    一、本次募集资金的使用计划
    西藏华钰矿业股份有限公司（以下简称“华钰矿业”、“公司”或“上市公司”）
本次非公开发行 A 股股票（以下简称“非公开”）募集资金总额（含发行费用）
不超过人民币 6.8 亿元（含 6.8 亿元），募集资金扣除发行费用后，将全部投入
以下项目：

           项目名称         实施主体       投资总额       拟投入募集资金
    康桥奇多金属矿采 “塔铝金业”封闭式
                                              9.57 亿元           4.9 亿元
    选工程           股份公司

    偿还银行贷款        华钰矿业               1.9 亿元           1.9 亿元

    合计                                     11.47 亿元           6. 8 亿元

    如本次实际募集资金净额少于上述项目拟投入募集资金总额，不足部分由公
司自筹解决。如本次募集资金到位时间与项目实施进度不一致，公司可根据实际
情况，以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法规规定的程序予以
置换。
    二、募集资金投资项目的必要性和可行性
    （一）募集资金投资项目的必要性
    1、募投项目是公司业务向贵金属板块延伸的重要推手
    塔铝金业康桥奇多金属矿区的开发是公司布局黄金领域的重要一步，矿产资
源开发是资金密集性行业，需要大量的投资及专业技术人才，而且开发周期较长，
因此需要长期稳定、有资金及技术实力的合作伙伴，才能成功实施项目，保证矿
产资源持续、稳定地开发，以解决当地就业、发展经济，最大限度地获取利润和
其他利益。
    该募投项目的实施将成为公司在海外发展的一步，进一步加强公司的国际化
进程；项目投产后公司将增加黄金资源储量 49.90 金属吨与锑资源储量 26.46 万
金属吨、控制全球将近 15%锑金属供应量，对未来全球锑矿行业的定价权和决策
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权产生重要影响，公司在业内的声誉及影响力将不断增强。公司以塔铝金业公司
为依托，继续开发有潜力的矿业项目，同时优先发展金、银、铜、铅、锌、锑等
优势矿种，进一步提高公司抗风险能力及盈利能力。
    2、募投项目主要产品市场稳定
    黄金市场的供应主要有三个来源：矿产金、官方售金和再生金。其中最主
要的来源是矿产金，占全球总供应量 60%以上。黄金的需求总体分为三大类：珠
宝首饰、工业需求和投资需求。过去十年数据显示，珠宝首饰需求是黄金需求的
第一大类，珠宝首饰、工业及牙科制造业占黄金需求的 60%以上。印度、意大利、
土耳其和中国是 K 金的最大消费国，约占全球 K 金总消费量的 40%，特别是中
国和印度，具有黄金消费的传统和习惯。黄金独特的金融属性使得黄金具有“保
值、避险”功能，投资需求（也即保值避险需求）是金价的核心驱动因素，预计
未来几年，世界经济仍然有诸多不确定因素，因此黄金依然是投资者规避风险的
工具，对实物黄金的需求将会有所增加，黄金供求仍保持求大于供格局。

    锑主要以工业需求为主，近几年随着国际大宗商品价格回落，价格趋于低迷。

但锑是一种比较稀缺、产量较少的金属，因而受国际大宗商品行情影响有限，未

来的市场变动主要基于以下几个方面：①除了美国、日本等传统的锑消费市场以

外，以印度等为代表的新兴市场对锑的消费有较快的增长；②免维护铅蓄电池的

推广和普及，铅钙合金大量使用，铅锑合金使用量和其含锑量均大幅度下降，并

且铅锑合金越来越多的再生锑，铅蓄电池对原生锑锭的消费继续下降；③在锑阻

燃市场上因锑价格的持续低迷，暂缓了替代品的替代步伐，阻燃剂市场仍是锑最

主要的消费市场；④光伏玻璃行业受国家政策利好，对锑的消费大幅增加，并且
有望继续保持增长；⑤投资需求保持强劲增长，成为影响市场的重要因素。总体

上，未来锑市场需求保持稳定并有所增长。
    （二）募集资金投资项目的可行性
    1、项目实施符合国家政策指引
    塔铝金业的另一股东系塔铝国有公司，其铝业生产构成了塔吉克斯坦支柱
产业，在塔国经济中处于领军地位，也是国家重点扶持企业。
    塔吉克斯坦是首批与中国签署“一带一路”合作文件的国家之一，塔国总
统拉赫蒙表示中国在塔吉克斯坦的国际合作伙伴中占有特殊地位，两国关系达到

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了高水平的“全面战略伙伴关系”，塔吉克斯坦愿与中国在“一带一路”倡议框
架下大力推进两国合作。随着国家“一带一路”政策在中亚地区的持续推进，公
司紧跟国家发展战略，加强同沿线国家及中亚地区矿产资源与技术领域的合作。
     2、项目实施条件齐备
     （1）项目土地
     2018 年 6 月 6 日，项目实施主体塔铝金业取得塔吉克斯坦索格特州艾尼区
“不动产登记”国有单一制企业颁发的第 250/18 号《土地（土地使用权）国家登
记证书》。该土地使用权位于塔吉克斯坦索格特州艾尼区封达廖村“康桥奇，楚
扬加仑，巴赫希贡气，楚博依，别切博”，面积为 246.00 公顷，折合 3690 亩。
使用期限为 25 年。
     （2）项目采矿证
     项目实施主体塔铝金业取得塔吉克斯坦政府颁发的《塔吉克斯坦共和国矿
产使用权许可证》（许可证国家登记号：No17），矿产使用人名称：“塔铝金业”
封闭式股份公司；法定权利：依法开发使用“康桥奇”矿集区；矿产地名称：位于
艾尼区斯卡利诺耶、楚博依矿段；有效期限：自 2017 年 4 月 1 日至 2040 年 11
月 28 日；权证批号：No0000030。
     （3）项目前期投入
     自 2018 年发行人收购塔铝金业以来，塔铝金业通过股东借款方式已经陆续
开展募集资金投资项目建设。截至 2020 年 4 月 30 日，发行人提供借款合计 5000
万美元，按即期汇率折合人民币 34,751 万元用于项目固定资产建设，尚余项目
投资资金缺口 6.10 亿元，其中项目建设资金缺口 4.93 亿元，拟使用本次非公开
发行募集资金投入。
     三、项目基本情况
     （一）康桥奇多金属矿采选工程
     1、项目建设地点及实施主体
     实施主体：“塔铝金业”封闭式股份公司
     项目建设地点：塔吉克斯坦共和国中部的索格特区爱宁区，隶属于阿德米
妮斯特勒地区，距离塔吉克斯坦共和国首都杜尚别西北 180 公里处，矿区以北纬
39°02’31”和东经 68°20’45”为中心。

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    2、建设内容
    主要建设内容为采矿场、选矿厂、废石场、尾矿库及尾矿输送系统、矿区
道路运输系统、生产生活新水供水系统、企业排水系统、企业外部输变电系统、
矿区供配电系统、矿山修理设施、化验室、办公生活设施等内容。
    3、项目建设期
    项目整体建设周期为 2 年。
    4、项目投资概算
    投资内容包括矿山探矿工程、开拓工程、采切工程、选矿厂工程、尾矿库
工程、总图工程、给排水工程、供电工程、以及工程建设其他费用（包括建设单
位管理费、监理费、设计费等）和不可预计费，投资范围为项目建设到竣工验收
试车投产过程中的全部费用。
    项目总投资 95,693.45 万元，其中建设投资 84,011.48 万元，建设期利息
3,581.41 万元，流动资金 8,100.56 万元。
    5、项目经济效益
    经计算，本项目主要财务盈利能力指标如下：
    ①全部投资财务内部收益率：所得税前 49.11%，所得税后 44.52%。
    ②全部投资财务净现值（I=12%）：所得税前 218,924.21 万元，所得税后
185,051.99 万元。
    ③投资回收期：所得税前 3.89 年（含建设期 2 年），所得税后 4.07 年（含
建设期 2 年）。
    ④资本金财务内部收益率：76.85%。
    项目有较好的经济效益，有较强的抗风险能力及清偿能力，项目建设具有
可行性。
    6、项目的审批、备案事项
    (1) 项目所在地政府的行政许可情况
    2018 年 11 月塔吉克斯坦共和国政府下属建设委员会签发在塔吉克斯坦共
和国索格特州艾尼区康桥奇、斯卡利诺耶、楚博依矿区建设采选矿厂 5000 吨/
天项目的 4 号建设开工许可证；2019 年 3 月塔吉克斯坦共和国总统埃莫马利拉
赫蒙签署№8-р 号政府令：允许索科特州艾尼区《塔铝金业》封闭式股份公司作

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为一个特殊例外的企业在康桥奇矿区零起点同时进行项目设计、初步设计国家鉴
定、项目施工建设。
       (2) 发行人通过子公司实施募集资金投资项目的途径
       公司与塔铝金业签订附生效条件的《借款协议》，本次非公开发行成功后，
公司将向塔铝金业提供 49,000 万元人民币借款；期限五年；年利率 6%。
       （二）偿还银行贷款
       截止 2020 年 3 月 31 日，公司资产总额为 451,851.04 万元，负债总额为
170,932.22 万元，资产负债率为 37.83%。由于公司为矿业企业，固定资产和采矿
权等无形资产占比较高，资产总额中非流动资产占比接近 90%，而流动资产总额
为 48,585.04 万元，流动负债总额为 96,167.54 万元，流动比率为 0.51。2019 年
下半年至 2020 年公司多笔长期借款到期或临近到期，公司经营面临一定流动性
压力。截至 2020 年 3 月 31 日，公司账面银行借款 63,217.29 万元，年内到期
46,517.29 万元，本次拟使用非公开发行募集资金的 1.9 亿元用于归还银行贷款。
       四、本次发行对公司经营管理和财务状况的影响
       （一）本次非公开发行对公司经营管理的影响
       本次募集资金投资项目，紧紧围绕本公司现有核心业务，符合国家相关产
业政策及公司未来发展战略的需要，有利于公司加快国际化进程，进一步增强公
司的核心竞争力、市场影响力和可持续发展能力，巩固公司行业地位，为提升盈
利水平开拓新的空间，符合公司长远发展目标和全体股东的根本利益。
       （二）本次发行对公司财务状况的影响
       本次非公开发行将进一步扩大公司的资产规模和业务规模。募集资金到位
后，公司的总资产有所增长，公司的净资产规模将得以增加，公司资产负债率将
降低，公司持续盈利能力和抗风险能力增强，为公司的长期持续发展奠定坚实基
础。
    由于募投项目产生的经济效益需要一定时间才能体现，短期内可能摊薄原有
股东的即期回报，但随着康桥奇多金属矿采选工程建成、投产、逐渐实现效益，
未来将进一步提升公司业绩，增强公司盈利能力。
                                            西藏华钰矿业股份有限公司董事会
                                                          2020 年 5 月 12 日

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