汕头东风印刷股份有限公司
公开发行可转换公司债券募集资金项目
可行性分析报告
二〇一九年三月
公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
释义
除非另有说明，本文的下列词语具有如下含义：
汕头东风印刷股份有限公司拟公开发行不超过
本次发行 指 50,000.00 万元（含 50,000.00 万元）可转换公司债券
的行为
可转债 指 可转换公司债券
《汕头东风印刷股份有限公司公开发行可转换公司
本报告 指
债券募集资金项目可行性分析报告》
汕头东风印刷股份有限公司以现金收购贵州千叶药
本次收购 指
品包装股份有限公司75%股权
本次收购后，交易对方所持标的公司24.9975%的股
剩余股权 指
权
交易对方及标的公司按约定完成本次收购的工商变
交割日 指
更登记手续之日
过渡期 指 自审计（评估）基准日起至交割日止的期间
公司、上市公司、
指 汕头东风印刷股份有限公司
发行人、东风股份
千叶药包、标的公
指 贵州千叶药品包装股份有限公司
司
一种印刷包装产品，是烟草制品的商标以及具有标
识性包装物的总称，主要是强调其名称、图案、文
烟标 指
字、色彩、符号、规格，对印刷精度、防伪性能、
文化特征具有较高要求
贵州千叶药品包装股份有限公司控股股东杨震及大
交易对方 指 股东贵阳华耀投资管理中心（有限合伙）（后文简称
“贵阳华耀”）
用于满足医药产生包装要求所使用的包装容器、包
药包材 指 装印刷、包装运输等材料，主要指直接接触药品的
包装材料和容器
工信部 指 中华人民共和国工业和信息化部
国家食品药品监督管理总局/贵州省食品药品监督
食药监局 指
管理局
人工合成的一类高分子聚合物，受热时发生熔融或
合成树脂 指 软化，呈塑性流动状态，是制造塑料、合成纤维、
涂料等产品的基础原料
一种合成高分子材料，由氯乙烯在引发剂作用下聚
PVC/聚氯乙烯 指
合而成的热塑性树脂
一种高分子化合物，是性能优异、用途广泛的工程
PET/聚酯 指
塑料材料，可用于生产包装瓶、薄膜等产品
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
交易对方向公司转让的标的公司合计75%的股权，
标的股权 指 其中杨震转让股权比例为69.232%，贵阳华耀转让
股权比例为5.768%
《关于贵州千叶药品包装股份有限公司75%股权之
《股权转让协议》 指
股权转让协议》
贵州西牛王 指 上市公司控股子公司贵州西牛王印务有限公司
上市公司控股子公司广东鑫瑞新材料科技有限公
鑫瑞科技 指
司
最近三年、报告期 指 2016 年、2017 年及 2018 年
中国证监会 指 中国证券监督管理委员会
证券交易所、上交
指 上海证券交易所
所
元、万元、亿元 指 如无特指，为人民币元、人民币万元、人民币亿元
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
一、本次发行募集资金的运用概况
本次公开发行可转换公司债券的募集资金总额不超过 50,000.00 万元（含
50,000.00 万元），扣除发行费用后，募集资金将投资于以下项目：
单位：万元
序号 项目名称 项目投资总额 募集资金拟投入金额
收购贵州千叶药品包装股份有
1 25,923.00 25,923.00
限公司 75%股权
2 股份回购 9,077.00-18,154.00 9,077.00
3 补充流动资金 15,000.00 15,000.00
合计 50,000.00-59,077.00 50,000.00
若本次发行扣除发行费用后的实际募集资金少于上述项目募集资金拟投入
金额，在不改变本次募投项目的前提下，公司董事会可根据项目的实际需求，对
上述项目的募集资金投入顺序和金额进行适当调整，募集资金不足部分由公司自
筹解决。在本次发行募集资金到位之前，公司可根据募集资金投资项目进度的实
际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。
本次各募投项目的实施主体均为上市公司。
二、本次募资资金投资项目的实施背景
（一）通过本次公开发行可转换公司债券进一步推动公司“印刷包装与大
消费产业双轮驱动发展”战略落地
公司主营业务为烟标印刷及相关包装材料的设计、生产与销售。经过多年的
发展，公司已成为国内烟标印刷行业的领先企业，也是行业内产业链最完整的印
刷包装企业之一。
公司在保持以烟标印刷为核心的印刷包装产业稳定发展的同时，积极推进
“印刷包装与大消费产业双轮驱动发展”的战略升级。在印刷包装上，公司除了
继续发展烟标印刷核心业务外，也充分利用产业链的优势，纵向与横向发展并行，
积极开拓上游包装材料及非烟标消费品印刷包装业务，努力培育新的利润增长
点，促进印刷包装业务高质量发展。目前，公司已经形成了以烟标印刷产品为核
心，涵盖酒包装、药品包装、食品包装等在内的中高端印刷包装产品和包装材料
研发、设计与生产相结合的业务体系。在大消费产业上，随着国内经济稳步增长，
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
居民消费水平不断提高，消费代际更替，我国大消费产业正处于增长与发展机遇。
公司稳步推进包括消费并购基金、乳制品等在内的大消费产业布局，为公司未来
发展培育新的利润增长点，以期有效降低公司的经营风险，进一步提高公司的经
营业绩。
公司计划通过本次公开发行可转换公司债券募集资金收购千叶药包 75%股
权，在医药包装领域进行产业延伸，不断深化双轮驱动中大印刷包装战略的布局。
同时，公司将募集资金用于补充流动资金，为多个业务的发展壮大提供支持。
（二）医药行业正值高速发展期，其配套医药包装业同步保持高速增长
作为最大的新兴医药市场体，伴随着经济的持续高速增长，我国医药产业近
年来增长较快。从 2000 年至 2017 年，我国医药工业的销售收入从 1,686 亿元增
长至 29,826 亿元。从工业增加值角度看，2017 年规模以上医药工业增加值同比
增长 9.7%，位居工业全行业前列，高于所有工业同比增长平均值 5.7%。我国医
药行业的快速发展也带动了我国医药包装行业的高速发展。根据中国医药包装协
会《医药包装工业“十三五”发展建议》，2018 年我国医药包装市场规模已经达
到 1,068 亿元。目前，我国医药包装行业正处于品质升级、集中度提升的阶段。
通过收购标的千叶药包 75%股权，公司得以切入具备高增长前景的药包材行业，
进一步拓宽了在大印刷包装领域的品类布局，巩固企业在大印刷包装领域的竞争
实力。
（三）关联审评审批制度下，具备实力的医药包装企业迎来发展新机遇
长期以来，我国的药包材一直采用单独注册审批制度，随着近年来医药行业
的快速发展，这种“重审批，轻监管”的管理方式已不适应医药行业的发展需求。
制药企业普遍存在选用药品包装材料时缺乏主体责任意识的问题，当出现药品质
量问题时，相关监管部门、制药企业及医药包装生产企业之间责任划分不清，难
以追溯。
2015 年至 2017 年，国家先后出台《关于改革药品医疗器械审评审批制度的
意见》（国发[2015]44 号）、《关于药包材药用辅料与药品关联审评审批有关事项
的公告》（2016 年第 134 号）、《关于调整原料药、药用辅料和药包材审评审批事
项的公告》（2017 年第 146 号）、《关于调整药品注册受理工作的公告》（2017 年
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第 134 号）、《原料药、药用辅料及药包材与药品制剂共同审评审批管理办法（征
求意见稿）》等文件，将原有的药包材独立审批制度修改为关联审评审批制度。
关联审评审批制度对行业产生较大的影响，对药包材企业自身实力的要求进一步
提升。其具体体现如下：
（1）关联审评审批制属于备案管理模式，不单独对药品或药包材实施审查
和批准，有效节约了审评资源，提高了审评效率。
（2）关联审评审批制明确药品包装材料生产者与药品上市许可持有人之间
的法律关系。关联审评审批制强调药品生产企业为药品质量主体责任的第一负责
人，制药企业对选择的药包材负责，药包材企业对申报材料的真实性负责，责任
划分清晰。凡因违法违规使用药包材引发的药品质量问题，药品上市许可持有人
应当承担全部责任。药包材登记资料存在真实性问题的，食药监管部门终止对该
制剂及其使用的药包材的审评审批，并终止该药包材在上市制剂中的使用，存在
违法行为的，依法处理。
由于药企试错成本高，为保证制药企业所研发生产的药品、制剂成功通过监
管部门审核、注册并且在后续生产中不出现质量问题，药企会强化供应商现场审
核，在选择药包材时会倾向于含公司在内的综合实力较强、技术水平领先、质量
更有保障的业内龙头企业，而在质量、技术、规模等方面落后的企业将面临被收
购或被淘汰出局的风险。
（3）一方面，如果药包材供应商在与制药企业进行产品关联申报过程中若
出现资料补发情况，则药品、制剂审评审批便立即停止，严重影响药品、制剂的
注册、临床试验及上市进度。另一方面，由于更换关联药包材供应商需重新启动
现场考察、稳定性实验、资料报送等环节，评估周期长，花费资金多，导致更换
供应商成本高昂。
因此，制药企业与药包材生产企业一旦完成关联审评审批，双方将建立起较
以往更为稳固的合作关系。药包材生产企业的地位将从药企的传统供应商提升为
药企的重要合作伙伴，这种变化将重塑行业整体氛围，使药包材生产企业在产业
链中的议价能力得到有效提升。
（4）在关联审评审批制度下，药包材生产企业将有机会逐渐参与到新药的
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
研发中来，制药企业的药品研发团队在启动研发项目前也需要与药包材企业提早
建立联系以便于后续关联工作顺利开展。因此，药包材生产企业的价值端将逐渐
前移。
（5）制药企业或注册申请人可扩大药包材品种的选择范围（过去局限于已
取得批准的成熟品种），根据自身情况适时将一些有前景的材料引入到新药的研
发中来，加速医药包装行业新材料、新技术、新产品的创新升级。
（6）关联审评审批制进一步强化了系统性监管。今后，药品监管机构对药
品的研制和生产的检查可延伸至制药企业所用药包材料的生产企业，各级药品监
管机构将以药品为中心点开展各项检查工作，强化全方位、多层级的立体监管，
监管力度及水平将大幅提升。
在关联审评审批制度下，药包材自身研发技术实力、质量管理控制能力、与
上下游协同合作能力在竞争中的关键程度进一步凸显。千叶药包作为药包材行业
中西南区域的领先企业，具备较强的产品研发创新能力，建立了完善、成熟的质
量管理与控制体系，培养、引入了一大批高技术水平人才，具备较强的竞争实力。
目前，千叶药包在国家食品药品监督管理总局药品审评中心完成登记、备案并获
取“登记号”的产品品种共有 21 个，产品登记数量上暂居国内塑料类药包材领
域前列。此次收购千叶药包，上市公司业务板块进一步向药包材方向延伸，优化
业务布局，做强做大印刷包装业务。
三、本次募集资金投资项目的基本情况
（一）收购千叶药包 75%股权项目
1、项目基本概况
贵州千叶药品包装股份有限公司成立于 2000 年 6 月，是一家主要从事药包
材研发、生产与销售的企业。千叶药包是中国包装联合会副会长单位、中国医药
包装协会理事单位、中国医药包装协会标准化工作委员会成员单位、国家高新技
术企业，获得贵州省企业技术研发中心、贵阳市 PVC 药包材应用工程技术研究
中心、贵州省科技型小巨人企业、贵州省品牌培育试点企业、贵阳市知识产权示
范企业优秀企业、贵阳市大型科学仪器设备协调共用平台优秀单位等多项认定，
是证券时报 2016 年新三板百强企业、第一财经 2017 年新三板最佳公司创新奖企
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
业。
本次发行拟使用募集资金 25,923.00 万元收购千叶药包 75%股权，优化医药
包装市场布局，丰富医药包装产品线，提高在公司在大印刷包装行业整体行业地
位，增强公司盈利能力。
根据江苏中企华中天资产评估有限公司出具的苏中资评报字(2019)第 2008
号《汕头东风印刷股份有限公司拟股权收购涉及的贵州千叶药品包装股份有限公
司股东全部权益价值资产评估报告》，本次评估采取了收益法以 2018 年 12 月 31
日为评估基准日对千叶药包股东全部权益进行评估。评估结论为：千叶药包股东
全部权益价值为 32,800.00 万元，对应 75%股权的评估值为 24,600.00 万元。
本次收购千叶药包 75%股权完成后，千叶药包将成为上市公司控股子公司。
2、本次交易对公司的影响
（1）本次收购符合公司在包装印刷行业的战略布局
千叶药包是一家专注于聚氯乙烯（PVC）硬片、固体及液体药用瓶等药品包
装材料的药包材企业。近年来，受益于国家医药创新驱动战略的提出、居民收入
增长、人口结构老龄化、医保体系完善以及健康观念进步等因素，我国医药产业
预计依旧能保持增长态势，作为与医药行业配套的医药包装行业也预计同样保持
较高的增长。尤其近年以来，国家医药包装的审批制度向关联审评审批转变，医
药制造商客观上需要选择优质的医药包材企业进行深度合作，共同注册并参与审
评。千叶药包作为区域性药包材领先企业，具备长远的发展空间。
作为国内综合实力领先的包装印刷服务供应商与国内烟包印刷生产的龙头
企业，公司在累积了多年生产管理、技术与工艺研发、品牌及客户资源、全产业
链和一体化包装服务方案等优势下，也在积极向非烟标印刷包装领域业务拓展。
本次交易有利于公司进一步整合行业资源，结合千叶药包在 PVC 硬片、药用瓶
等方面的优势，加快公司在西南地区乃至全国地区药包材市场的布局，进一步提
升公司在大印刷包装行业的品牌和影响力，符合公司的战略发展方向。
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
（2）千叶药包与公司已有的非烟标消费品印刷包装业务资源能够形成较好
的协同效应
公司高度重视非烟标消费品印刷包装业务的发展，已在该领域布局数年。
2017 年，公司控股子公司贵州西牛王实施了技改搬迁，并在新厂区内重点部署
了非烟标印刷包装生产车间及对应的专业人员与设备，公司在贵州当地的烟包
装、药包装、茶包装、特色农产品包装等大印刷包装服务产业布局已初具规模。
尤其是公司目前的纸盒类药包与千叶药包的 PVC 硬片、药用瓶在产品及客户互
补方面具备较好的协同效应。
公司另一控股子公司鑫瑞科技主要从事环保型高档防伪包装材料、PET 薄
膜、功能性薄膜的研发、生产、销售和服务，能够与千叶药包在原材料采购上形
成供应链协同，发挥成本优势。
此外，公司在大印刷包装行业内累积了多家优质的供应商、物流商、客户等
资源，随着公司完成对千叶药包的收购并逐渐深入了解千叶药包的业务特点，公
司将与千叶药包在生产、供应链、客户等多方面资源上展开充分整合，发挥协同
效应。
（3）本次收购为公司提供新的收入和利润增长点
千叶药包成为公司的控股子公司后，将纳入公司的合并报表范围，千叶药包
本身的收入和利润会对公司的盈利有促进作用。同时，千叶药包主营业务与公司
非烟标消费品印刷包装业务的协同和补充，会进一步提高公司的盈利能力。
3、标的公司的基本信息
企业名称 贵州千叶药品包装股份有限公司
统一社会信用代码 91520100622202993G
住所 贵州省贵阳市乌当区高新东路 1 号
法定代表人 杨震
企业类型 股份有限公司（非上市、自然人投资或控股）
注册资本 8,000 万元
法律、法规、国务院决定规定禁止的不得经营；法律、法规、国务
院决定规定应当许可（审批）的，经审批机关批准后凭许可（审批）
经营范围
文件经营;法律、法规、国务院决定规定无需许可（审批）的，市
场主体自主选择经营。（生产、销售：药品塑料包装制品，PVC 包
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装硬片；进出口业务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后
方可开展经营活动。））
成立日期 2000 年 6 月 14 日
营业期限 长期
登记机关 贵阳市工商行政管理局
4、标的公司的股权结构
截至本报告出具日，标的公司的股权结构如下：
贵阳华耀投资管理 其余7名股
杨震
中心（有限合伙） 东
85.42825% 13.46175% 1.11%
贵州千叶药品包装股份有限公司
5、标的公司所处行业概况
（1）行业主管部门、行业监管体制、行业主要法律法规及政策
① 法律法规
颁布年份 颁布机构 文件名称 主要内容
《原料药、药用辅
国家食品药 料及药包材与药
进一步明确了新版关联审评审批制度在
2017 年 品监督管理 品制剂共同审评
审评审批、监督管理等方面的执行细则。
总局 审批管理办法（征
求意见稿）》
国家食品药品监督管理总局集中受理药
《总局关于调整 品注册申请，其中提交新药临床试验申请
国家食品药
药品注册受理工 的需提交与总局药品评审中心会议沟通
2017 年 品监督管理
作的公告（2017 意见建议以及申报资料补充完善的情况
总局
年第 134 号）》 说明，而原料药、药用辅料和药包材登记
资料及登记号等材料均在此列。
《总局关于调整 提出“取消药用辅料与直接接触药品的药
原料药、药用辅料 包材审批，原料药、药用辅料和药包材在
国家食品药
和药包材审评审 审批药品制剂注册申请时一并审评审
2017 年 品监督管理
批事项的公告 批”。146 号文对原有的药用辅料、药包
总局
（2017 年第 146 材的管理方式进行了细化调整，并首次提
号）》 出将原料药纳入关联审评审批范围。
《关于药包材药 将药品视为由化学原料药、辅料、包材共
国家食品药
用辅料与药品关 同组成的整体，将直接接触药品的包装材
2016 年 品监督管理
联审评审批有关 料和容器、药用辅料由单独审批改为在审
总局
事项的公告（2016 批药品注册申请时一并审批。
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
颁布年份 颁布机构 文件名称 主要内容
年第 134 号）》
对药品生产企业管理、药品管理、药品包
装的管理等方面建立了完善监督制度。在
药品包装方面，规定直接接触药品的包装
全国人民代
材料和容器必须符合药用要求，符合保障
表大会常务 《中华人民共和
2015 年 人体健康、安全的标准，并由药品监督管
委员会 国药品管理法》
理部门在审批时一并审批。药品生产企业
不得使用未经批准的直接触药品的包装
材料和容器。药品包装必须适合药品质量
的要求，方便储存、运输和医疗使用。
是药品生产和质量管理的基本准则，适用
于药品制剂生产的全过程和原料药生产
中影响成品质量的关键工序。该规范对药
中华人民共 《药品生产质量
2011 年 品生产企业的机构与人员、厂房与设施、
和国卫生部 管理规范》
设备、物料、卫生、药品生产验证、生产
管理、质量管理、产品销售与收回、自检
等方面进行了规定。
规定直接接触药品的包装材料须按法定
标准进行生产，对该类药品包装材料由国
《直接触药品的
国家药品监 家药监局进行注册管理。该办法还对该类
2004 年 包装材料和容器
督管理局 药包材的生产申请注册、进口申请注册、
管理办法》
药包材注册检验、药包材再注册、补充申
请、监督检查等事项进行了规定。
明确规定直接接触药品的包装材料和容
《中华人民共和
器必须符合药用要求，符合保障人体健
2002 年 国务院 国药品管理法实
康、安全的标准，并由药品监督管理部门
施条例》
在审批药品时一并审批。
规定国家对药包材实行产品注册制度，并
《药品包装用材
将药包材分为 I、II、III 三类，其中 I 类
国家药品监 料、容器管理办法
2000 年 药包材为直接接触药品且直接使用的药
督管理局 （暂行）》（局令第
品包装用材料、容器。该办法还对药包材
21 号）
注册管理、监督管理及处罚进行了规定。
② 国家及行业政策
颁布年份 颁布机构 文件名称 主要内容
要全面落实建设制造强国和健康中国战
略部署，充分发挥市场配置资源的决定性
作用和更好发挥政府作用，以满足广大人
民群众日益增长的健康需求为中心，大力
《医药工业发展 推进供给侧结构性改革，加快技术创新，
2017 年 工信部
规划指南》 深化开放合作，保障质量安全，增加有效
供给，增品种、提品质和创品牌，实现医
药工业中高速发展和向中高端迈进，支撑
医药卫生体制改革继续深化，更好地服务
于惠民生、稳增长、调结构。
《产业结构调整 新型药用包装材料及其技术开发和生产
2013 年 国家发改委
指 导 目 录 (2011 被列入医药产业中鼓励发展的子行业，特
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
颁布年份 颁布机构 文件名称 主要内容
年本)》（修正） 别提到医药包装行业中的可降解材料，具
有避光、高阻隔性、高透过性的功能性材
料，新型给药方式的包装；药包材无苯油
墨印刷工艺等将在未来一段时期作为重
点对象予以支持发展。
专门规定了药品包装材料发展的保障措
施，提出将健全以《中国药典》为核心的
国家药品标准体系，继续推进药品标准提
高行动计划，重点提高基本药物、中药、
民族药、高风险品种、药用辅料和包装材
料的质量标准。加强新型药用辅料、包装
材料的开发和应用，提高药品质量，改善
《医药工业“十二 药品性能，保障用药安全。重点开发和应
2012 年 工信部
五”发展规划》 用新型、环保、使用便捷的药用包装材料，
包括具有温度记忆功能的药用包装材料，
儿童用药安全包装，方便老人及残障人使
用的包装形式和材料，适合中药材及饮片
质量要求的包装形式等。开展药用包装材
料和药品的相容性研究及安全性评价，建
立药用包装材料的评价程序和方法，保证
药用包装材料的安全和有效。
大力发展用于重大疾病防治的生物技术
药物、新型疫苗和诊断试剂、化学药物、
《关于加快培育
现代中药等创新药物大品种，提升生物医
2010 年 国务院 和发展战略性新
药产业水平。加快先进医疗设备、医用材
兴产业的决定》
料等生物医学工程产品的研发和产业化，
促进规模化发展。
③ 行业监管体制
我国医药包装行业的主管部门为国家食品药品监督管理总局，负责组织制
定、公布国家药典等药品和医疗器械标准、分类管理制度并监督实施；制定药品
和医疗器械研制、生产、经营、使用质量管理规范并监督实施等工作；履行药包
材的备案、审批、监督等职责。
（2）行业发展概况
① 医药行业发展概况
A. 全球医药行业发展概况
受世界经济发展、生活水平提高、人口老龄化加剧以及健康观念升级等因素
的影响，近年来全球医药行业保持较快增长态势。根据 IMS Health Inc.的预测，
2016-2020 年，全球药品消费复合年增长率约 4%-7%，预计 2020 年全球药品消
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
费支出规模将达到 1,400-1,430 亿美元。
图：2016-2020 全球药品行业预计增长情况
数据来源：IMS Health, Market Prognosis, September 2015
从市场结构来看，全球药品消费主要集中在发达国家市场，美、欧、日等发
达国家市场仍居全球药品消费主导地位，预计 2020 年上述三个国家仍将占全球
医药消费支出 60%。而新兴市场如中国、印度、巴西、印尼等，受益于当地较高
的经济增速、人口数量的增长、政府投入的增加、发达国家药物专利到期等有利
因素，有望迎来良好发展机遇，保持较高增速，根据 IMS Health Inc.的预测数据，
2015-2020 年，中国、印度、巴西、印尼人均日均药品消费将分别增长 29.09%、
39.02%、38.23%和 23.02%。
B. 我国医药行业发展概况
作为最大的新兴医药市场体，伴随着经济的持续高速增长，我国医药产业一
直保持着高速发展。从 2000 年至 2017 年，我国医药工业的销售收入从 1,686 亿
元增长至 29,826 亿元。从工业增加值角度看，2017 年规模以上医药工业增加值
同比增长 9.7%，位居工业全行业前列，高于所有工业同比增长平均值 5.7%。
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
销售收入:医药工业
单位：亿元
35,000
29,826.00
30,000
25,000
20,000
15,000 11,999.00
10,000
5,000
1,686.00
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
数据来源：Wind
医药行业具有较为明显的抗周期性特征。随着医疗体制改革的持续推进，社
会保障体系和医疗卫生体系框架建设基本完成，政府投资建设重点从大中型医院
向社区医院、乡村医院转变，国家对卫生支出的比重继续攀升，改革红利为医药
市场提供了新的增长空间。同时，考虑到我国经济的持续增长和人均收入水平的
提高、人口老龄化的加快、城镇化水平的提高、疾病图谱变化、行业创新能力的
提高以及医保体系的健全等因素的驱动，预计未来我国医药产业仍将保持快速增
长。
② 医药包装行业发展概况
A. 全球医药包装行业发展概况
目前全球医药包装市场集中度较高，发达国家的企业如澳大利亚 Amcor（安
姆科集团）、奥地利 Constantia Flexibles 等占据了行业主要市场份额，其产品种
类、技术水平、研发实力均处于行业领先水平，在包装领域具有较强的竞争力，
占据了欧美等发达国家的主要中高端市场。
而亚太地区等新兴市场医药包装行业处于高速成长阶段，增长速度明显高于
其他地区。一方面，新兴市场近十年的经济发展速度高于全球平均水平，跨国制
药公司逐渐将新兴市场地区作为其产品销售的重要增长点，投入大量资金和资源
在新兴市场开展业务；另一方面，新兴市场的人力资源成本远低于欧美地区，无
论是参与产品技术研发的人员，还是从事产品营销的人员，其规模和成本均具有
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显著优势。根据 Grand View Research 最新报告预测，俄罗斯、中国和印度将成
为增长最快的医药包装生产市场。
B. 中国医药包装行业发展历程与现状
在上个世纪 80 年代，我国药包材主要为药用玻璃、橡胶塞、硬胶囊以及塑
料瓶、铝盖等，在产品质量、技术水平等方面与国际水平差距较大。随着国家相
关管理部门开始重点推广新技术、新工艺、新材料，及我国医药产业的迅速发展，
国家对医药包装行业管理也逐步规范化。尤其是药包材注册审批制度的实施使医
药包装行业的发展步入快车道，一批具备资质的专业化药包材生产企业成为市场
的主导力量，药包材也从早期的玻璃、橡胶塞发展成为种类丰富、性能全面的各
类药包材。
目前，我国医药包装行业已逐步发展成为一个产品门类比较齐全、创新能力
不断增强、市场需求十分旺盛的朝阳产业。但受生产设备、新材料研发、发展理
念等因素制约，与美国、西欧、日本等医药包装产业发达的地区相比，我国医药
包装行业在生产设备、研发水平等方面仍与之存在一定差距。具体表现在：
首先，与发达国家相比，我国医药包装行业的发展呈现高速度、低效益、高
消耗的特征，国内大多数医药产品的包装价格十分低廉、质量档次偏低、功能性
差，与发达国家还存在较大差距。
其次，国内医药包装行业整体的研发能力较弱，高精度的质量检测设备和部
分高端胶水依赖进口。国内多数药包材企业规模小、管理水平低，中低端产品长
期低水平重复建设现象严重、新产品新技术开发和应用不足，质量标准和体系建
设仍不健全。此外，国内医药包装行业的产品研发和生产设备主要是国产设备，
在内在质量、使用性能、结构外型、包装速度等诸多方面与国外同类设备存在差
距，难以满足新型药品对药包材的更高要求，一定程度上限制了药包行业产品研
发及制造工艺的提高。国产设备已经无法满足药品新剂型对药包材的需要，同时
监测仪、水蒸气透过率测试仪、红外光谱仪、气相色谱仪等质量检测设备和高性
能胶水主要从美国、日本等国家进口，高昂的设备和原材料价格，导致国内医药
包装企业成本高企。另外，国外对先进材料和工艺技术的限制，也使国内药包材
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产品的研发受到一定程度的制约。这一结果导致国内高端医药包装市场长期被跨
国公司占据，而国内企业以中低端市场为主。
2016 年 8 月，国家食品药品监督管理总局发布《关于药包材药用辅料与药
品关联审评审批审批有关事项的公告（2016 年第 134 号）》，首次明确提出简化
药品审批程序，将直接接触药品的包装材料和容器、药用辅料由单独审批改为在
审批药品注册申请时一并审评审批。关联审评审批的落地标志着行业大规模洗牌
的开始，行业整合由此将迅猛加速。关联审评审批制的推出，使得药包材的质量
及各方面性能成为决定制药企业所研发生产的药品、制剂能否通过监管部门审核
的关键因素，这意味着对药包材的质量要求将置于与对药品质量要求同等的水平
上，医药包装行业在产业链中的地位得到极大提高。关联审评审批制实施后制药
企业将对药包材生产企业及产品提出更高的标准化要求，对药包材的审评将更加
严格。生产及销售规模小、技术水平低、质量控制较差、产品达不到制药企业要
求的医药包装企业将面临被收购或被淘汰的困境，而行业内规模较大、综合实力
较强的领先企业一方面将通过企业并购、新项目建设等方式来进一步扩大自身规
模，另一方面将不断获取同行企业退出后带来的市场增量，从而快速占领尽可能
多的市场份额。在这个过程中，行业壁垒不断筑高，“马太效应”持续显现，行
业巨头将在经历洗牌后随市场慢慢形成，未来医药包装行业的发展将更加健康、
快速。
目前来看，国家针对医药包装行业出台的监管政策正越来越完善，整个行业
所处的政策环境也越来越明朗，这不仅为我国医药行业的中长期发展指明了方
向，同时也为医药包装行业实现从大到强的产业升级提供了有力支持。随着国家
对医药行业及药品包装行业的监管日趋规范与严格，未来存在进一步提高药品包
装企业准入门槛和监管标准的可能，从而推动行业进行大规模整合、升级。
③ 医药包装行业特点
药品是一种特殊的商品，其在流通的过程中易受到光照、潮湿、微生物污染
等外部环境的影响而发生分解变质，使药品劣化，从而可能威胁到民众的健康乃
至生命安全，而为保障在流通过程中药品的性状不发生改变，药效不受到影响，
就必须选用安全、适宜的药包材。
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药品包装材料是指用于制造包装容器、包装装潢、包装印刷、包装运输等满
足产品包装要求所使用的材料，具有五大特殊性：（1）能保护药品在贮藏、使用
过程中不受环境的影响，保持药品原有属性；（2）药品包装材料自身在贮藏、使
用过程中性质应有一定的稳定性；（3）药品包装材料在包裹药品时不能污染药品
生产环境；（4）药品包装材料不得带有在使用过程中不能消除的对所包装药物有
影响的物质；（5）药品包装材料与所包装的药品不能发生化学、生物意义上的反
应。
目前市场上的药包材多种多样，包括如塑料（容器、片材、膜）、玻璃、金
属、橡胶、复合材料等多种类别，基本可满足各类药品对于包装的特定需求。不
同材质的药包材有其不同特性，制药企业需要根据自身所生产的药品的特性来选
择材质最为适宜的药包材。目前，市场上几类常用的药包材特点如下表所示：
种类 内容 优点 缺点
以合成或天然的高分 ①重量轻、强度和韧性好， 易老化，易燃，耐热性差，
子化合物为基本成 结实耐用，使用方便； 物理及化学稳定性不及
分，在加工过程中塑 ②阻隔性良好、对气体具 玻璃，特别是聚合残留单
塑料包装
制成型，而产品最后 有阻隔作用，耐水耐油； 体和引发剂、添加剂有潜
材料
能保持形状不变的材 ③化学性质优良，耐腐蚀； 在生理活性、与药物相互
料。如：PVC、PVDC、 ④易加工成型，易热封和 作用，废弃物不易分解或
PE、PP、PET 等。 复合。 处理等。
①化学稳定性良好，耐酸
性腐蚀，不污染内装药物；
（该点优于塑料和金属材
料）；
②阻隔性优良（如隔热效
常指硅酸盐玻璃，一
果好），密封性能好，可加
般性脆而透明，化学 容器自重与容量之比大，
玻璃包装 有色金属盐改善其遮光
成分较复杂，具有良 质脆易碎，生产能耗大，
材料 性，满足药品的特殊需要；
好的光学性能和较好 不耐碱腐蚀等。
③光洁透明，造型美观，
的化学稳定性。
易于清洗消毒和检查澄明
度；
④价格低廉，可回收利用，
较塑料包装材料后期易处
理，不会污染环境。
在很宽的温度范围内
具有高弹性的一类高
在针头穿刺胶塞时会产
分子材料。这类材料
生橡胶屑或异物；橡胶的
橡胶包装 包括未经硫化和已经
弹性好，能耐高温灭菌等。 浸出物或其他不溶性成
材料 硫化的品种。未经硫
分有可能透入药液中；易
化的橡胶俗称生橡胶
老化等。
或生胶，已经硫化的
橡胶成为硫化橡胶，
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种类 内容 优点 缺点
俗称熟橡胶或橡皮。
由金属元素组成的单 ①机械性能优良，强度高，
质。金属容器仅用于 刚性好，其容器可薄壁化
非注射用药的药品， 或大型化，并适合危险品
金属包装 耐腐蚀性能低，需镀层或
主要包括药管、由箔 的包装；
材料 涂层；材料价格较高等。
片或泡眼包材制成的 ②阻隔性优良、货架期长；
包装、药罐、气雾剂 ③成品加工（成型）性能
和气罐等。 好、制罐充填生产率高。
塑料、玻璃、金属或
橡胶等组合的包装材
根据药用需要充分利用上
料如：冷冲压成型复 生产加工程序较多，结构
复合包装 述材料的优点或长处，避
合硬片、复合膜、PTP 相对复杂，产品质量控制
材料 免上述材料的缺点或短处
铝箔、聚三氟氯乙烯 较困难。
而进行设计及应用。
/PVC 复合硬片、瓶盖
中的铝塑组合盖等。
由此可见，不同类似的药包材自身优点与缺点均较为突出。在实际生产过程
中，医药制造商会考虑各类材料的优缺点，在成本和性能上做出权衡。药包材的
选用和药品性能要求紧密相连，其选用的主要原则有相容性原则、适应性原则、
协调性原则、对等性原则、美学性原则和无污染原则等。
项目 内容
由于药包材成分的多样性，可能会与产品发生互相作用，因此药包材选择
必须满足以下要求：
①药包材本身不能对药品有不良影响（如药包材通过化学反应的渗入或吸
相容性原则
收）；
②药品对药包材不能有不良影响，不能改变其性质或影响其保护功能。上
述要求的实现必须建立在大量的实验检验的基础之上。
是指药包材的选用应与流通条件相适应，流通条件包括气候条件、运输方
适用性原则 式、流通对象与流通周期等。药包材只有适应流通条件以及患者需求与市
场要求，才能更好的保证药品质量。
主要指药包材的选用应与药品的性能相协调。要合理选择药包材，必须充
分了解药物制剂的物理特性、化学特性、生物特性的变化规律，研究有无
协调性原则 水分、气体及微生物的侵入，特别是药包材本身有无潜伏污染及潜在危害。
药包材不应与药品发生反应，不吸附药品，不能有包装材料进入药品，且
不致改变药品的性能，特别是安全性、均一性、药效、质量或纯度。
在选择药包材时，必须在保证药品质量的前提下，考虑到药品的品性及相
应的价值。对于贵重药品或附加值高的药品，应选用价格性能比较高的药
对等性原则
品包装材料；对于中低价格的常用药品，除考虑美观外，还要多考虑经济
性，简化药品包装。
主要指药包材应符合美学要求，主要考虑药包材的颜色、透明度、硬度、
美学性原则 种类等。颜色不同，视觉效果大不一样，如镇静安眠药多选用冷色调，选
用透明材料，可使人一目了然。
寻找使用可降解的药包材是药包材发展的主要方向之一，药包材应向环
无污染原则
保、安全、人性化的方向发展。
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6、标的公司主要产品或服务
标的公司主要产品包括两大类，即药用 PVC 硬片和药用包装瓶。
（1）药用 PVC 硬片
药用 PVC 硬片是以医药级合成树脂等材料为主要原料，加入符合卫生要求
的助剂后，在净化车间环境下，经挤出压延等工序加工制成的包装材料。标的公
司生产的 PVC 硬片属于 I 类药品包装材料，I 类药包材指直接接触药品且直接使
用的药品包装用材料、容器。PVC 硬片主要用于胶囊、片剂等药品的泡罩包装。
标的公司根据下游医药生产企业要求生产不同型号规格的药用硬片产品。
（2）药用包装瓶
标的公司生产的药用包装瓶品种有口服固体药用高密度聚乙烯瓶、口服固体
药用聚酯瓶、口服液体药用聚酯瓶、药用塑料瓶盖等。此类产品生产的原材料包
括高密度聚乙烯、瓶级聚酯切片、聚丙烯、着色母粒等。产品主要应用于液体糖
浆、口服片剂及胶囊的包装。口服固体药用高密度聚乙烯瓶、口服液体药用聚酯
瓶含有遮光剂，能有效提高药品的避光效果，对药品起到保护作用。口服固体药
用高密度聚乙烯瓶具有较高阻隔性能，抗透氧、透气性能均较高，能防止高吸湿
性药品的吸潮变质。标的公司产品的工艺水平和产品质量处于行业先进水平，得
到了众多知名药厂的认可。
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7、标的公司的竞争优势
（1）技术及经验优势
标的公司是贵州省高新技术企业，并获得了贵州省级研发中心的认证。标的
公司在长期生产经营过程中形成了自有的专利技术，掌握了丰富的生产经验和质
量控制经验，技术实力较强。截至本报告出具日，标的公司已取得有效专利 19
个，其中发明专利 3 个，实用新型 8 个、外观设计专利 8 个，尚有多项专利处于
申请过程中。标的公司还形成了优化的配方体系、低温处理技术、均匀混色技术
等多项非专利技术，有效提升了产品的质量表现和市场竞争力。
（2）质量控制优势
标的公司通过新建厂房及生产车间，不断提升生产环境洁净程度和生产能
力。标的公司并通过了 ISO9001:2008 和 GB/T19001-2008 质量管理体系认证。标
的公司内部使用 ERP 管理系统并制定了完善的公司管理制度，覆盖了生产经营
全流程，促使内部管理规范化、精细化。这些措施提高了员工工作效率，优化了
研发生产流程，提高了产品生产质量。标的公司还是中国医药包装协会理事会成
员单位，对行业标准及法规的了解掌握比较前沿，有利于标的公司提前对企业的
生产、质量控制进行适时调整。因此，标的公司产品质量得到了下游知名企业的
认可，在客户群中享有良好的品牌声誉。
（3）服务效率优势
标的公司对客户的服务一向及时、高效，能够快速满足客户对产品的要求。
标的公司拥有产品专业技术团队和对客户设备调试的外协调试人员，可以快速解
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决产品质量问题和客户设备使用问题。同时，标的公司还在客户集中的省份设立
了办事处或分公司，由销售经理分片区进行客户的对口管理，更优、更快地与客
户沟通、协调，提高对客户服务水平。
8、标的公司的主要业务资质
截至本报告出具日，标的公司拥有的资质、业务许可、认证证书如下：
序
主体 证书名称 证书编号 发证时间 有效期至 发证机构 证书内容
号
品种名称：口服液体药
国药包字
1 2016.3.29 2021.3.28 用高密度聚乙烯瓶；
20160398
规格：10ml-500ml
药品包装
国家食品药 品种名称：外用液体药
千叶 用材料和 国药包字
2 2016.6.14 2021.6.13 品监督管理 用高密度聚乙烯瓶；
药包 容器注册 20160699
总局 规格：10ml-500ml
证（I 类）
品种名称：口服液体药
国药包字
3 2016.6.14 2021.6.13 用聚丙烯瓶；
20160711
规格：10ml-500ml
中华人民
共和国海 中华人民共
千叶 52019625 经营类别：进出口货物
4 关报关单 2015.8.6 长期 和国贵阳海
药包 84 收发货人
位注册登 关
记证书
对外贸易
千叶
5 经营者备 03121298 2018.7.23 - - -
药包
案登记表
自理报检 中华人民共
千叶 单位备案 52006012 和国贵州出
6 2014.5.7 - -
药包 登记证明 76 入境检验检
书 疫局
全国工业 黔
千叶 贵阳市质量 产品名称：食品用塑料
7 产品生产 XK16-204 2015.7.30 2020.7.29
药包 技术监督局 包装容器工具等制品
许可证 -00102
质量管理体系符合
GB/T 19001-2016/ISO
质量管理 00118Q30
千叶 中国质量认 9001：2015 标准，认证
8 体系认证 649R2M/5 2018.1.16 2021.1.11
药包 证中心 范围：许可范围内药用、
证书 200
食品用塑料包装材料和
容器的生产
在关联审评审批制度下，自 2016 年 8 月 10 日起，国家及各级食药监局不再
受理药包材注册申请，也不再核发相关注册批准证明文件，企业或单位需通过药
审中心登记平台登记资料获得药包材登记号。截止本报告出具日，千叶药包在国
家食品药品监督管理总局药品审评中心完成登记、备案并获取登记号的产品品种
共有 21 个。产品登记数量上暂居国内塑料类药包材领域前列。其登记明细如下：
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共同
产品
登记号 品种名称 包装规格 更新日期 审批 备注
来源
结果
聚氯乙烯/聚偏二
厚度
B20170000731 氯乙烯固体药用 国产 - I CBS1600501
0.1-1.5mm
复合硬片
口服固体药用低
直径：
B20170000761 密度聚乙烯防潮 国产 - I CBS1600633
20mm-100mm
组合瓶盖
口服固体药用高
直径：
B20170000759 密度聚乙烯防潮 国产 - I CBS1600630
20mm-100mm
组合瓶盖
口服固体药用高
B20170000760 密度聚乙烯热封 国产 5ml-250ml - I CBS1600632
垫片瓶
口服固体药用聚
B20170000758 国产 5ml-250ml - I CBS1600629
丙烯热封垫片瓶
口服固体药用聚
B20170000762 国产 5ml-250ml - I CBS1600635
酯热封垫片瓶
口服液体药用聚
B20170000941 国产 10ml-500ml - I CBS1600686
酯瓶
药用低密度聚乙 直径
B20170003501 国产 - I
烯瓶盖 5.0-100．0mm
聚氯乙烯/聚乙烯/
B20180002637 聚偏二氯乙烯固 国产 - 2018.9.19 I -
体药用复合硬片
口服固体药用聚
B20180002721 国产 - 2018.9.19 I -
酯瓶
口服液体药用聚
B20180002720 国产 - 2018.9.19 I -
酯瓶
口服固体药用聚
B20180000904 国产 - 2018.9.7 I -
丙烯瓶
口服液体药用聚
B20180000906 国产 - 2018.9.7 I -
丙烯瓶
高密度聚乙烯预
B20180000911 国产 - - I -
灌装阴道给药器
聚丙烯预灌装阴
B20180000910 国产 3-8g - I -
道给药器
聚氯乙烯/聚偏二
B20180000907 氯乙烯固体药用 国产 - - I -
复合硬片
口服液体药用高
B20180000908 密度聚乙烯封口 国产 5-40ml - I -
膜瓶
外用液体药用高
B20180000903 国产 5-500ml - I -
密度聚乙烯瓶
厚度
聚氯乙烯固体药 0.10-0.60mm，
B20180000834 国产 - I -
用硬片 宽度
50-1,200mm
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
共同
产品
登记号 品种名称 包装规格 更新日期 审批 备注
来源
结果
口服固体药用高
B20180000838 国产 5-250ml - I -
密度聚乙烯瓶
口服液体药用高
B20180000843 国产 5-500ml - I -
密度聚乙烯瓶
注：备注栏中有编码的 7 个品种为千叶药包原单独审批制度下有注册证的产品品种，目
前仍在在有效期内，可继续使用。当有效期满时，根据相关规定，该 7 项产品品种将保留登
记号，无需再提交申请。
9、最近一年主要财务数据及财务指标
2018 年 12 月，千叶药包将其持有的南充三樱药用包装材料有限公司 100%
股权出售给了周保华、王双。为反映千叶药包真实的经营情况与业绩表现，大华
会计师事务所（特殊普通合伙）出具了《贵州千叶药品包装股份有限公司审计报
告》（大华审字[2019]003535 号）及剔除处置股权对千叶药包财务报表的影响而
编制的备考审计报告《贵州千叶药品包装股份有限公司专项审计报告》（大华审
字[2019]003536 号）。根据报告内容，千叶药包 2018 年度主要财务数据和指标如
下：
（1）资产负债情况
单位：元
项目 2018 年度 2018 年度（备考）
资产总计 234,652,096.41 246,322,011.98
负债总计 51,319,499.70 52,516,130.19
所有者权益 183,332,596.71 193,805,881.79
归属于母公司所有者权益 183,332,596.71 193,805,881.79
（2）收入及利润情况
单位：元
项目 2018 年度 2018 年度（备考）
营业收入 179,847,066.54 166,633,231.07
营业利润 7,394,966.81 13,115,895.07
利润总额 7,034,532.51 12,749,288.67
净利润 7,627,781.85 11,475,823.09
归属于母公司股东净利润 7,627,781.85 11,475,823.09
扣除非经常性损益后归属于
7,087,875.33 10,109,710.13
母公司股东净利润
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（3）现金流情况
单位：元
项目 2018 年度 2018 年度（备考）
经营活动现金流量净额 14,096,488.52 8,347,217.39
投资活动现金流量金额 -52,435,019.16 -52,168,279.07
筹资活动现金流量净额 -21,868,080.47 -16,263,311.87
汇率变动对现金及现金等价
- -
物的影响
现金及现金等价物净增加额 -60,206,611.11 -60,084,373.55
（4）主要财务指标
2018.12.31/ 2018.12.31（备考）/
项目 2018 年度 2018 年度（备考）
流动比率 2.61 2.54
速动比率 2.07 2.02
资产负债率 21.87% 21.32%
存货周转率 5.69 5.52
应收账款周转率 4.86 4.72
加权平均净资产收益率 4.07% 5.85%
10、主要资产权属状况、对外担保及主要负债情况
（1）主要资产的权属状况
① 土地及房屋
截至本报告出具日，千叶药包拥有的土地使用权具体情况如下：
序 使用 土地使用 状
产证编号 座落 权利性质 用途 面积（m2）
号 权人 权期限 态
黔（2017）
乌当区不
工业用
1 动产权第 15,845/314.70 无
地/仓储
0002246
号
贵阳市乌
千叶 黔（2017） 2007.5.16- 出让/自
当区东风
药包 乌当区不 2057.5.15 建房
镇乌当村 抵
2 动产权第 15,845/1068.31
工业用 押
0002247
地/工业
号
黔（2017） 抵
3 15,845/1068.31
乌当区不 押
23
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序 使用 土地使用 状
产证编号 座落 权利性质 用途 面积（m2）
号 权人 权期限 态
动产权第
0002248
号
黔（2017）
乌当区不
抵
4 动产权第 15,845/1068.31
押
0002249
号
黔（2017）
乌当区不
抵
5 动产权第 15,845/1068.31
押
0002250
号
黔（2017）
乌当区不
抵
6 动产权第 15,845/1068.31
押
0002796
号
黔（2017）
乌当区不
抵
7 动产权第 15,845/1068.31
押
0002252
号
乌当区高
筑房权证 新 东 路 1
乌当字第 号 药 用 包 抵
8 - - 厂房 7,533*2
12002487 装 材 料 车 押
3号 间 1 层，2
层
贵阳市乌
黔（2018）
当区东风
乌当区不
镇洛湾工 2018.2.24- 工业用
9 动产权第 出让 24,986 无
业 园 G 2068.2.24 地
0002067
（17）046
号
号地块
截至本报告出具日，千叶药包以 270 万元承兑保证金为质押物，黔（2017）
乌当区不动产权第 0002247 号、黔（2017）乌当区不动产权第 0002248 号、黔（2017）
乌当区不动产权第 0002249 号、黔（2017）乌当区不动产权第 0002250 号、黔（2017）
乌当区不动产权第 0002796 号和黔（2017）乌当区不动产权第 0002252 号的不动
产为抵押物，与交通银行股份有限公司贵州省支行签订 900 万元的商业汇票承兑
协议。千叶药包以筑房权证乌当字第 120024873 号不动产为抵押物，与中国邮政
储蓄银行贵阳分行签订授信额度合同，合同约定的最大授信额度为 2,000 万元，
千叶药包以此抵押物提供最高额抵押担保。
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
截至本报告出具日，千叶药包共租赁一处房产：
序 用 面积
承租方 出租方 坐落 租赁期限 租金
号 途 （m2）
贵阳市乌当区东风
贵州万业
镇东风大道贵州万 办
1 千叶药包 包装有限 3,136 2016.1.1-2020.12.31 56,448 元/月
业办公楼第一至四 公
公司
层
② 商标及专利
A. 注册商标
截至本报告出具日，千叶药业在中国境内取得的商标权共有 1 项，具体情况
如下：
序 注册证 注册公告 类
商标 商标权人 有效期限 使用商品/服务
号 号码 日期 别
贵州千叶
2002.12.21 橡胶或塑料制
药品包装
1 3004663 2002.12.21 至 17 （填充或衬垫
股份有限
2022.12.20 用）包装材料
公司
注：千叶药包的注册号为 3004663 的商标被贵州省工商行政管理局认定为“贵州省著名
商标”，有效期自 2017 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日。
截至本报告出具日，千叶药包以 400 万元承兑保证金及一项商标权专用权为
质押物，与贵阳银行股份有限公司乌当支行签订 800 万元的商业汇票承兑协议。
B. 专利
截至本报告出具日，千叶药包已取得有效专利 19 个，其中发明专利 3 个，
实用新型 8 个、外观设计专利 8 个。具体情况如下：
序号 申请号/专利号 专利名称 类型 申报时间 状态
1 2009301595743 液体药瓶 外观 2009.9.24 专利权维持
2 2009301595739 蜂蜜瓶 外观 2009.9.24 专利权维持
3 2009201257258 双层瓶盖 实用 2009.9.24 专利权维持
4 2009301595758 酒瓶 外观 2009.9.24 专利权维持
专利权维持；
5 2013101380836 搅拌机 发明 2013.4.19
质押
专利权维持；
6 2013101476665 抗菌塑料容器 发明 2013.4.25
质押
专利权维持；
7 2013202027442 搅拌机 实用 2013.4.19
质押
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
序号 申请号/专利号 专利名称 类型 申报时间 状态
专利权维持；
8 201310425149X 密封瓶盖 发明 2013.9.17
质押
专利权维持；
9 2013200881611 塑料瓶吹瓶机 实用 2013.2.26
质押
专利权维持；
10 2013200885383 用于盛放固体药物的药瓶 实用 2013.2.26
质押
专利权维持；
11 2013200884111 液体药瓶 实用 2013.2.26
质押
专利权维持；
12 2013201946026 计量瓶盖 实用 2013.4.17
质押
专利权维持；
13 2014203329478 一种便于容纳说明书的瓶盖 实用 2014.6.21
质押
专利权维持；
14 2014301914580 药用瓶 外观 2014.6.19
质押
15 2016212603057 一种新型药品防伪瓶盖 实用 2016.11.21 专利权维持
16 CN201830008975.8 洗液瓶 外观 2018.1.9 专利权维持
17 CN201830008772.9 方形中药配方颗粒药盒 外观 2018.1.9 专利权维持
18 CN201830008974.3 圆形中药配方颗粒药盒 外观 2018.1.9 专利权维持
19 2018209761181 一种儿童安全瓶盖 外观 2018.6.25 专利权维持
此外，截至本报告出具日，千叶药包被许可使用两项专利，具体情况如下：
序 权利人/许 专利 法律 使用
专利号 申请日 专利名称 许可期至
号 可人 类别 状态 费
贵州省复
合改性聚 聚氯乙烯和环氧
201010109 专利权 13 万
1 合物材料 发明 2010.02.11 树脂共混物及其 2020.06.01
1993 维持 元
工程技术 制备方法
研究中心
国家复合
一种有机磷酸明
改性聚合
201110001 成核盐型聚盐型 专利权 20 万
2 物材料工 发明 2011.01.07 2023.04.07
9644 聚丙烯透明成核 维持 元
程技术研
剂的制备方法
究中心
（2）对外担保情况和主要负债情况
截至本报告出具日，千叶药包正在履行的贷款、担保合同如下：
序 借款金额
出借方 借款方 期限 担保措施
号 （万元）
以公司 10 项专利权质押
贵阳银行
1 千叶药包 600 2018.7.23-2019.7.22 （专利权质押情况本报
乌当支行
告专利部分）
邮政银行 杨震、罗菲提供连带责任
2 千叶药包 500 2018.7.31-2019.7.30
贵阳分行 保证
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
3 贵州银行 千叶药包 280 2018.6.20-2019.6.19 杨震、罗菲提供连带责任
4 乌当支行 千叶药包 220 2018.6.20-2019.6.19 保证
以公司不动产（筑房权证
乌当字第 120024873 号）
5 700 2019.1.17-2019.12.17
抵押；杨震、罗菲提供连
邮政银行 带责任保证
千叶药包
贵阳分行 以公司不动产（筑房权证
乌当字第 120024873 号）
6 500 2019.2.26-2019.12.17
抵押；杨震、罗菲提供连
带责任保证
11、资产评估情况
根据江苏中企华中天资产评估有限公司出具的苏中资评报字（2019）第 2008
号《汕头东风印刷股份有限公司拟股权收购涉及的贵州千叶药品包装股份有限公
司股东全部权益价值资产评估报告》，以 2018 年 12 月 31 日为评估基准日，千叶
药包经审计后的总资产价值 23,465.21 万元，总负债 5,131.95 万元，净资产
18,333.26 万元。采用资产基础法评估后的总资产价值 27,619.22 万元，总负债
4,725.22 万元，净资产为 22,894.00 万元，净资产增值 4,560.74 万元，增值率
24.88%。采用收益法评估，评估后千叶药包股东全部权益价值为 32,800.00 万元，
评估增值 14,466.74 万元，增值率 78.91%。经分析，公司的价值除了体现在有形
资产和可确指无形资产如专利技术等上，同时体现在公司研发团队、管理团队的
人力资源价值上，由于资产基础法评估时不可辩认的无形资产无法准确评估计
量，而收益法除了能体现其有形资产和可确指无形资产价值外，还能体现不可辩
认的无形资产创造的价值，故收益法的评估结论更为可靠合理。故最终采用收益
法评估结果 32,800.00 万元作为千叶药包股东全部权益价值的评估结论。
12、交易定价
根据公司与交易对方协商，在评估结果的基础上，千叶药包 75%股权的交易
价格为 25,923.00 万元。
13、董事会关于定价合理性的讨论与分析意见
本次交易标的为千叶药包 75%股权。根据江苏中企华中天资产评估有限公司
出具的苏中资评报字（2019）第 2008 号《汕头东风印刷股份有限公司拟股权收
购涉及的贵州千叶药品包装股份有限公司股东全部权益价值资产评估报告》，本
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
次评估采取了收益法，以 2018 年 12 月 31 日为评估基准日，对千叶药包股东全
部权益进行评估。评估结论为：千叶药包股东全部权益价值为 32,800.00 万元，
对应 75%股权的评估值为 24,600.00 万元。
（1）评估结论及分析
本次采用收益法评估结果 32,800.00 万元作为千叶药包股东全部权益价值的
评估结论。
由于千叶药包属于医药制造业下卫生材料及医药用品制造行业，主要从事药
用聚氯乙烯（PVC）硬片、固体及液体药用瓶等药品包装材料的研发、生产、销
售业务。自成立以来，公司致力于医药包装材料的研究开发和产业化，凭借行业
先发的主导优势，在技术工艺、品牌质量、营销推广、客户资源等方面均处于行
业领先水平，持续稳固区域龙头地位。公司的价值除了体现在有形资产和可确指
无形资产如专利技术等上，同时体现在公司研发团队、管理团队的人力资源价值
上，由于资产基础法评估时不可辩认的无形资产无法准确评估计量，而收益法除
了能体现其有形资产和可确指无形资产价值外，还能体现不可辩认的无形资产创
造的价值。因此，收益法的评估结论更为可靠合理。
（2）董事会及独立董事对评估事项的意见
① 董事会对评估事项的意见
公司董事会认为：
“1、评估机构的独立性
江苏中企华中天资产评估有限公司及其经办人员与标的公司、交易对方等相
关当事人没有现存或者预期的利益关系，对相关当事人不存在偏见，坚持独立、
客观和公正的原则。因此，江苏中企华中天资产评估有限公司作为本次交易的资
产评估机构具备独立性。
2、评估假设前提的合理性
评估机构和评估人员在评估报告中所设定的评估假设前提和限制条件按照
国家有关法规和规定执行、遵循了市场通用的惯例或准则、符合评估对象的实际
情况，评估假设前提具有合理性。
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
3、评估方法与评估目的的相关性
本次评估的目的是为本次交易提供合理的作价参考依据。本次资产评估工作
按照国家有关法规与行业规范的要求，评估机构实际评估的资产范围与委托评估
的资产范围一致；评估机构在评估过程中实施了相应的评估程序，遵循了独立性、
客观性、科学性、公正性等原则，运用了合规且符合标的资产实际情况的评估方
法，选用的参照数据、资料可靠；资产评估价值客观、公允。评估方法选用恰当，
评估结论合理，评估方法与评估目的相关性一致。
4、评估定价的公允性
本次交易聘请的评估机构符合独立性要求，具备相应的业务资格和胜任能
力，评估方法选取理由充分，具体工作中按资产评估准则等法规要求执行了现场
核查，取得了相应的证据资料，评估结果公允反映了标的公司截至评估基准日的
市场价值。
综上，本次交易的评估机构具有独立性，评估假设前提合理，评估方法与评
估目的具有相关性，出具的资产评估报告的评估结论合理，评估定价公允。”
② 独立董事对评估事项的意见
公司独立董事认为：
“江苏中企华中天资产评估有限公司除为本次交易提供评估服务业务外，评
估机构及其经办评估师与本次交易各方均不存在关联关系，也不存在影响其提供
服务的现实及预期的利益和冲突，具备独立性。
江苏中企华中天资产评估有限公司本着独立、客观的原则，实施必要的评估
程序，遵循了独立性、客观性、科学性、公正性等原则。本次评估的假设前提按
照国家有关法律和规定执行，遵循了市场通用的惯例或准则，符合评估对象的实
际情况，评估假设前提具有合理性。
评估机构在评估过程中实施了相应的评估程序和方法，得出的资产评估价值
客观、公正反映了标的公司评估基准日的股东全部权益价值，评估结论具有合理
性。
综上所述，我们认为评估事项中选聘评估机构的程序合法、有效；所选聘评
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
估机构胜任所承担的评估工作；评估机构独立、所出具的评估报告的评估方法、
评估结论合理。”
（3）交易价格合理性分析
本次千叶药包 75%股权的交易价格为 25,923.00 万元。在对应 75%股权的评
估值 24,600.00 万元的基础上，交易价格较评估结果溢价 5.38%。
本次交易价格在评估结果的基础上有所增加，主要系公司考虑到千叶药包的
业务与公司的业务存在较好的协同效应：
首先，公司已经通过控股子公司贵州西牛王在贵州布局了一定的药包装、茶
包装、特色农产品包装等非烟标消费品印刷包装业务。其中，药盒类包装业务是
贵州西牛王近年来发展较为迅速的业务。2018 年，贵州西牛王药盒及其他收入
同比增长 31.70%，收入占比从 2017 年的 16.59%提升到 20.25%。其中，国药集
团同济堂（贵州）制药有限公司、贵州汉方药业有限公司等知名医药公司均为公
司现有优质客户。随着整合的逐渐深入，公司的纸盒类药包与千叶药包的 PVC
硬片、药用瓶在产品及客户互补方面具备较好的协同效应。
其次，公司另一控股子公司鑫瑞科技主要从事环保型高档防伪包装材料、
PET 薄膜、功能性薄膜的研发、生产、销售和服务，能够与千叶药包药用瓶包装
业务在原材料的采购上形成供应链协同，发挥成本优势。2018 年，受益于市场
环境整体向好以及自身产品品质、品牌双提升的有利因素，鑫瑞科技的 PET 膜
业务与功能膜业务不断增长。PET 膜全年实现外部销量 10,632 吨，同比增长
11.01%；实现对外销售收入人民币 12,672 万元，同比增长 42.21%。功能膜业务
方面，实现销售收入人民币 2,582 万元，同比增长 41.08%。在良好的市场前景下，
公司收购千叶药包 75%股权后，能够进一步加强公司在原材料的议价权，获取更
低价格的原料，也有利于供应链的协同，发挥更大的协同效应。
此外，公司在大印刷包装行业内累积了多家优质的供应商、物流商、客户等
资源，随着公司完成对千叶药包的收购并逐渐深入了解千叶药包的业务特点，公
司将与千叶药包在生产、供应链、客户等多方面资源上展开充分整合，发挥协同
效应。
综上，考虑到千叶药包自身的行业优势以及给公司所带来的协同效应，本次
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
交易定价具备合理性。
14、《关于贵州千叶药品包装股份有限公司 75%股权之股权转让协议》摘
要
（1）合同签订主体及签订时间
公司与交易对方经协商后起草了《关于贵州千叶药品包装股份有限公司 75%
股权之股权转让协议》。公司董事会审议通过后，公司拟与交易对方于 2019 年 3
月 19 日签署上述协议。
（2）收购方案
公司支付现金收购交易对方所持标的公司 75%的股权、对应标的公司注册资
本 6,000 万元，其中杨震转让股权比例为 69.232%、对应标的公司注册资本
5,538.56 万元，贵阳华耀转让股权比例为 5.768%、对应标的公司注册资本 461.44
万元。
公司收购交易对方所持标的公司 75%股权的先决条件为赵龙已按照与郑文
学、杜祥琴、刘冰、杨红玫、周娟的股权转让协议支付对价，甲方一已按照与赵
龙的股权转让协议约定金额付款，将该部分股权转让后标的公司股权结构写入标
的公司章程/章程修正案并完成工商备案，且标的公司在交割日前变更为有限责
任公司。
上述自然人赵龙、郑文学、杜祥琴、刘冰、杨红玫、周娟为标的公司的董事、
监事、高级管理人员。其中郑文学、杜祥琴、刘冰、杨红玫、周娟已与赵龙签署
《股权转让协议》，将其所持标的公司全部股权转让给赵龙，待标的公司变更为
有限责任公司后交割；赵龙已与杨震签署《股权转让协议》，约定赵龙将其所持
标的公司全部股权转让给杨震，待标的公司变更为有限责任公司后交割。
公司享有交易对方所持标的公司剩余 24.9975%股权的优先购买权。在五年
业绩承诺期满后，公司有权按照如下价格收购：
剩余 24.9975%股权基准对价=（标的股权收购价/75%）*24.9975%
剩余股权最终对价=基准对价*（标的公司 5 年业绩承诺期累计实现的净利润
（万元）/11,805 万元）-业绩承诺期交易对方自标的公司取得的分红
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
交易对方应当在公司提出收购标的公司剩余 24.9975%股权通知后 30 日内，
与公司签署股权转让协议。
（3）收购作价及支付
① 根据江苏中企华中天资产评估有限公司出具的苏中资评报字（2019）第
2008 号《汕头东风印刷股份有限公司拟股权收购涉及的贵州千叶药品包装股份
有限公司股东全部权益价值资产评估报告》，截至评估基准日标的公司全部股东
权益评估值为 32,800 万元。根据该评估报告并经双方协商一致，标的股权收购
对价为 25,923 万元，其中支付给杨震 23,929.34848 万元、支付给贵阳华耀
1,993.65152 万元。
② 股权转让款分期支付，每期由交易对方按转让的股权比例分配：
A. 自本协议生效后 10 个工作日内，公司支付股权转让款的 25%至双方共管
账户，杨震将所持标的公司 1,730.715 万股股份过户至公司。
B. 在标的公司变更为有限责任公司并办理完标的股权全部过户至公司的工
商登记变更手续后 15 个工作日内，公司支付股权转让款的 25%至交易对方账户。
C. 在标的公司管理权交割完成且满足约定条件后 15 个工作日内，公司支付
股权转让款的 25%至交易对方账户。
D. 在第三笔股权转让款支付后 5 个工作日内，剩余 25%股权受让款由公司
支付至双方共管账户，交易对方应全部用于二级市场购买公司股票。
③ 交易对方上述股票购买应在公司最后一笔股权受让款付款后至 2019 年
12 月 31 日前（遇特殊情况，经公司同意后交易对方购买公司股票时间可延长不
超过 3 个月）完成并予以锁定、质押给公司用于业绩承诺的保障，视业绩承诺完
成情况分期解锁，每年度业绩承诺完成的当期解锁 20%，当年度业绩承诺未完成
的当期不解锁、在交易对方完成业绩补偿后解锁 20%。交易对方解锁后的股份处
置应当遵守相关法律法规的规定。如交易对方未购买公司股票的，该笔共管账户
款项予以锁定，按照上述股票解锁办法解锁。
（4）协议生效条件
本协议自各方签署（自然人签字、非自然人盖章并经其有权代表签字）后成
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
立，自公司内部权力机构批准本次收购之日起生效。
（5）未分配利润及过渡期损益归属
① 自基准日至标的股权交割日期间，标的公司不得进行利润分配。
② 截至本次收购审计（评估）基准日，经公司聘请的有证券期货相关业务
资质的审计机构审计确认的标的公司未分配利润，归本次收购后标的公司全体股
东按持股比例享有。
③ 标的公司过渡期所产生的损益，以公司聘请的有证券期货相关业务资质
的审计机构出具的书面认可文件为准，由本次收购完成后标的公司全体股东按持
股比例享有。
（6）业绩承诺和补偿
① 交易对方承诺，标的公司 2019 年度至 2023 年度净利润分别不低于 1,375
万元、1,750 万元、2,210 万元、2,880 万元、3,590 万元，累计不低于 1.1805 亿
元。
② 如果标的公司任一年度实际实现净利润达不到上述承诺，交易对方应连
带以现金方式向公司进行补偿，交易对方每年的补偿金额按照以下公式进行计
算：
补偿金额=（当年度承诺净利润-当年度实现净利润）/承诺净利润总额*标的
公司 75%股权收购总对价
上述补偿金额计算结果为负值时，取 0。
交易对方不履行现金补偿义务的，应当以所持公司股票进行补偿。补偿股票
数量=补偿金额/交易对方购买公司股票原始成本价格（均价），股票补偿不足的
部分交易对方仍应以现金补偿。
补偿的股票，由公司以总价 1 元回购注销。
③ 如果标的公司某年度实际利润达不到上述承诺，但业绩承诺期累计实现
的净利润超过 1.1805 亿元的，交易对方累计多补偿的金额由公司在扣除按协议
约定的减值测试补偿金额、自由现金流补偿金额后退还给交易对方。
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
④ 业绩承诺期满后，由公司聘请有证券期货相关业务资质的会计师事务所
或资产评估机构对标的公司进行减值测试，如期末减值金额大于已补偿金额，则
交易对方应另行向公司补偿期末减值额，计算公式如下：减值测试应补偿金额=
期末减值金额-业绩承诺期已补偿金额。
⑤ 若业绩承诺期内标的公司任一年度实际实现净利润低于承诺净利润的
50%，公司有权要求交易对方按照公司受让股权价格原价格回购，并按当期基准
贷款利率上浮 30%计算期间资金成本。
⑥ 交易对方承诺：标的公司 2019-2023 年度自由现金流量累计值不低于 1.18
亿元，标的公司自由现金流量=税后净利润+税后利息费用+折旧与摊销及其他不
需付现成本-资本性支出-净营运资金增加额，如果标的公司上述五个年度实际自
由现金流量累计达不到上述承诺的，交易对方应以现金方式向公司进行补偿，五
年后交易对方补偿金额按照以下公式进行计算：应补偿现金金额=自由现金流量
承诺值 1.18 亿元-（2019-2023 年度实际自由现金流量累计值）
⑦ 交易对方同意将其所持标的公司剩余股权无偿质押给公司作为履行业绩
承诺补偿、减值补偿、自由现金流补偿的保证。
业绩承诺期结束后，如果存在交易对方按照本协议约定需要补偿但未能支付
补偿的情形（比如实际实现净利润总额高于承诺净利润总额的 50%但低于 100%，
交易对方未能足额支付业绩补偿），则交易对方应以总价 1 元将其所持标的公司
按以下公式计算的股权转让给公司作为补偿：转让股权比例=交易对方应补偿未
支付金额/按本协议约定公式计算的剩余股权对价*剩余股权比例
本小节的“净利润”指公司聘请的具有证券期货从业资格的审计机构出具的
审计报告中扣除非经常性损益前后归属于标的公司股东的净利润之孰低值。
（7）收购后标的公司的治理结构
① 标的公司变更为有限责任公司。
② 标的公司改选董事会，成员为三人，交易对方委派一人、公司委派两人，
其中董事长兼法定代表人由公司委派，副董事长由交易对方委派。
③ 标的公司经营管理层中，总经理继续由交易对方委派，财务负责人由公
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
司委派，公司是否派员参与标的公司业务管理，根据标的公司经营需要确定。
④ 收购后，标的公司执行公司会计制度。
⑤ 收购后，标的公司现有与交易对方及其关联方的交易不能增加，标的公
司因该等交易支付的交易对价不得增加，经公司同意的除外。
（8）税费负担
① 各方因实施本次收购各自聘请的中介机构费用，由各方各自承担。
② 因本次收购应缴纳的各项税费，由各方按照国家相关法律、法规的规定
各自承担。在向交易对方支付股权转让款时，如按规定需公司代扣代缴所得税税
款的，公司按照国家法定要求代扣代缴的税款，从当期应支付的股权转让款中扣
除。
（9）不竞争
① 本次收购后，除继续持有标的公司股权外，交易对方及其关联方（关联
方范围按照企业会计准则以及上交所相关规则执行）在业绩承诺期以及业绩承诺
期满后 5 年内不得以任何方式从事与标的公司相同或类似的业务。
② 如违反上述约定，违约方应按本次收购总对价的 30%作为赔偿支付给公
司，还应当赔偿损失。
③ 各方同意，交易对方的合伙人以及标的公司核心管理层、其他骨干（包
括但不限于销售核心骨干），自本次收购完成之日起五年内不得离任，且该等人
员在标的公司任职期间、离职后两年内不得从事与标的公司相同或类似的业务，
也不得在该等公司任职。该等人员需在其他单位兼职的，应经公司同意。
（10）过渡期相关安排
① 过渡期内，交易对方应对标的公司尽善良管理义务，合理、谨慎地运营、
管理标的公司，保证标的公司的经营状况不会发生不利变化。
② 过渡期内，交易对方及标的公司如实施可能引发标的公司股权结构发生
变化的决策，应事先征得公司的书面同意。
③ 本协议签署后，未经公司书面同意，交易对方不得与其它任何第三方进
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行影响本次收购实施的接触，也不得签订备忘录、合同书等各种形式的法律文件。
（二）股份回购项目
1、项目概况
根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司回购
社会公众股份管理办法（试行）》、《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份
的补充规定》、《关于支持上市公司回购股份的意见》、《上海证券交易所上市公司
以集中竞价方式回购股份业务指引》等法律法规及《公司章程》规定，公司拟回
购部分社会公众股份。
本次上市公司拟以人民币 9,077.00 万元（含）至 18,154.00 万元（含）资金
进行股份回购，其中拟以募集资金投入 9,077.00 万元。
2、项目实施的必要性
公司是国内烟标印刷行业的领军企业，也是行业内产业链最完整的印刷包装
企业之一，已经形成以烟标印刷产品为核心，涵盖酒包装、药品包装、食品包装
等在内的中高端印刷包装产品和包装材料研发、设计与生产相结合的业务体系。
公司自 2016 年实施“印刷包装产业与大消费产业双轮驱动发展”战略，在印刷
包装的传统优势领域，公司利用所积累的生产管理、技术与工艺研发、品牌及客
户资源、全产业链和一体化包装服务方案等优势持续发力大印刷包装业务，在巩
固烟标业务的优势之外，非烟标消费品印刷包装业务实现了快速增长；大消费产
业方面，通过消费并购基金切入消费行业，持续扩展、优化公司在大消费产业的
布局，同时公司自有“尼平河”品牌的乳制品业务发展良好。报告期内，公司业
务发展良好，经营业绩持续增长。
基于对我国整体宏观经济的判断、对公司未来发展前景的信心和基本面的理
解，鉴于近期股票市场出现较大波动，为增强公众投资者对公司的信心，公司将
根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司回购社会
公众股份管理办法（试行）》、《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补
充规定》、《关于支持上市公司回购股份的意见》、《上海证券交易所上市公司以集
中竞价方式回购股份业务指引》等法律法规及《公司章程》规定回购部分社会公
众股份。
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
公司旨在通过此次回购增强投资者信心，推进公司股票市场价格与内在价值
相匹配，维护广大投资者的利益。公司本次回购股份将用于公司员工持股计划或
者股权激励、转换上市公司发行的可转换为公司股票的公司债券。具体用途授权
董事会依据有关法律法规决定。
3、项目实施的可行性
本项目使用人民币 9,077.00 万元（含）至 18,154.00 万元（含）资金进行股
份回购，其中拟以募集资金投入 9,077.00 万元，不会对公司的经营、财务和未来
发展产生重大影响，不会影响公司的上市地位。
截至 2018 年 12 月 31 日，公司经审计总资产 590,662.24 万元，归属于上市
公司股东的所有者权益 416,925.68 万元，流动资产为 291,042.46 万元，以本次回
购上限金额 18,154.00 万元计算，占公司总资产、归属于上市公司股东的所有者
权益和流动资产的比重分别为 3.07%、4.35%和 6.24%，占比较低。在公司经营
环境未发生重大不利变化的情况下，本次回购不会对公司的日常经营活动产生重
大影响。
4、项目投资概算
本次上市公司拟以人民币 9,077.00 万元（含）至 18,154.00 万元（含）资金
进行股份回购，其中拟以募集资金投入 9,077.00 万元。
5、项目实施主体
本项目的实施主体为上市公司自身。
（三）补充流动资金
1、项目基本情况
为满足公司业务发展对流动资金的需要，公司拟将本次可转换公司债券发行
募集资金 15,000.00 万元用于补充流动资金。
2、项目的必要性及可行性
（1）为公司业务发展和日常经营提供充足的资金保障
2016-2018 年，公司分别实现营业收入 23.42 亿元、28.02 亿元和 33.28 亿元，
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
分别较上年增长 5.51%、19.67%和 18.76%；并且随着业务规模扩大，公司用于
经营活动的资金需求也在进一步扩大，报告期内公司经营活动现金流出分别为
19.70 亿元、23.69 亿元和 27.64 亿元，分别较上年增长 9.76%、20.24%和 16.69%。
预计未来几年，公司业务将继续处于稳步增长阶段，研发投入、日常经营等环节
对流动资金的需求将会进一步扩大。本次利用部分募集资金补充公司流动资金，
是公司日常经营的需要，有利于缓解公司流动资金压力，保障公司正常的经营发
展。
（2）降低融资成本，减少财务费用
公司自上市以来，主要通过自有资金、债务融资等方式补充营运资本，报告
期内，公司的债务规模较大，由此产生的利息负担较重，近三年平均利息费用为
2,280.00 万元。同时，债权融资成本波动较大，限制性条件较多，不确定性较高。
未来随着公司业务规模的逐步扩张，单纯依靠债权融资无法满足公司未来发展的
资金需求。本次利用部分募集资金补充公司流动资金并偿还银行借款，将改善公
司的财务结构、减少财务费用，有利于提高公司盈利水平。
（3）有助于进一步推进公司战略升级
随着下游烟草行业企业的整合，烟标印刷包装行业在稳步增长的同时也进入
行业洗牌期。为适应市场环境的变化，公司自 2016 年开始推进“印刷包装与大
消费产业双轮驱动发展”的战略升级，在扩大以烟标印刷为核心的印刷包装产业
规模及市场优势地位的同时，推进包括乳制品、消费并购基金等在内的大消费产
业布局。其中在印刷包装产业方面，在保持主营烟标业务稳定增长的同时，公司
围绕主营业务不断扩展业务范围，寻找新的利润增长点。报告期内，公司紧跟烟
草行业发展趋势，积极开发“细中短爆”（细支烟、中支烟、短支烟、爆珠烟）
等烟草创新品类的烟标产品；同时，大力推进非烟标消费品印刷包装及包装材料
等业务。为进一步推进战略升级，公司需要不断加大研发投入，引进先进技术、
工艺流程及人才，对流动资金的需求也将大幅提升。
四、本次公开发行可转换公司债券对公司的影响分析
（一）本次发行对公司经营管理的影响
本次公开发行可转换公司债券后，公司的主营业务没有发生变化，公司的业
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公开发行可转换公司债券募集资金项目可行性分析报告
务收入结构也不会发生重大变化。本次募投项目实施后有利于公司进一步整合行
业资源，结合标的公司在 PVC 硬片、药用瓶等方面的优势，加快公司在西南地
区乃至全国地区药包材市场的布局，进一步提升公司在大印刷包装行业的品牌和
影响力，夯实非烟标消费品印刷包装业务，充分发挥现有业务与医药包装业务的
协同效应，继续深化“印刷包装产业与大消费产业双轮驱动发展”的整体战略。
综上，本次募投项目能够不断提高公司核心竞争力和盈利能力，符合公司长期发
展需求及全体股东的利益。
（二）本次可转换公司债券发行对公司财务状况的影响
本次可转换公司债券的发行将进一步扩大公司的资产规模，随着可转换公司
债券逐渐实现转股，公司净资产规模得以增加，资本实力得以提升；公司的财务
结构将进一步优化，抵御财务风险的能力得以增强。募集资金到位后，募投项目
产生的经营效益需要一定时间才能体现，因此短期内可能会导致净资产收益率等
财务指标出现一定幅度的下降，但随着本次募投项目效益的实现，公司未来的长
期盈利能力将得到有效增强，经营业绩预计会有一定程度的提升。
五、结论
综上，经过审慎分析论证，公司董事会认为本次募集资金投资项目符合国家
相关产业政策和法律法规以及公司战略发展的需要，具有良好的市场前景和经济
效益。本次发行可转换公司债券完成后，公司的资本结构将得到优化，资金实力
和抗风险能力将进一步提升。随着募投项目的实施，公司在印刷包装行业的品牌
和影响力将进一步加强，公司的核心竞争力得以有效巩固，从长远来看有助于提
高公司的创收能力及持续盈利能力，为公司的可持续发展奠定坚实基础，符合公
司及全体股东的利益。
汕头东风印刷股份有限公司董事会
2019 年 3 月 19 日
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