日播时尚：海通证券股份有限公司关于上海证券交易所对日播时尚集团股份有限公司2018年年度报告问询函的回复2019-05-30
海通证券股份有限公司关于上海证券交易所对
日播时尚集团股份有限公司 2018 年年度报告问询函的回复
上海证券交易所：
日播时尚集团股份有限公司（以下简称“日播时尚”或“公司”）于 2019 年 5
月 16 日收到贵所下发的《关于对日播时尚集团股份有限公司 2018 年年度报告的
事后审核问询函》（上证公函【2019】0672 号，以下简称“问询函”）。海通证券
股份有限公司（以下简称“保荐机构”或“海通证券”）作为日播时尚首次公开发行
股票并上市的保荐机构，对问询函中需要保荐机构发表意见的事项进行了审慎核
查，现回复如下：
一、关于行业经营情况
2、年报披露，报告期内公司共新开门店 273 家，关闭门店 195 家。其中，
直营门店新开共 117 家、关闭共 49 家。公司于 2017 年 5 月上市，根据招股说明
书披露，公司拟将募集资金 2.39 亿元用于营销网络建设项目，拟在 32 个一二线
城市新建直营店 209 家，包括 10 家旗舰店、46 家形象店、15 家会所店以及 138
家标准店，项目总投资额为 3.47 亿元。请公司结合目前经营情况及未来规划，
补充披露该募集资金投资项目的门店开设进度、效益情况、开业时间、门店的
分布同前期计划是否一致，说明市场环境、实施可行性、预测的经济效益同前
期是否发生变化。请保荐机构发表意见。
回复：
（1）首发 A 股募投项目募集资金的使用情况
①募集资金投资项目原资金使用计划情况
根据公司“首次公开发行股票招股说明书”披露，公司将以上海为中心辐射
全国，在 32 个一二线城市新建直营店 209 家，包括 10 家旗舰店、46 家形象店、
15 家会所店以及 138 家标准店，建立全渠道营销的线下网络。本项目总投资额
为 34,661.43 万元，其中拟以募集资金投入 23,937.85 万元。
本项目建设期 3 年，有关开设店铺进度计划如下表：
单位：家
类别 第一年 第二年 第三年 合计
旗舰店 3 3 4 10
形象店 12 20 14 46
会所店 5 6 4 15
标准店 36 48 54 138
合计 56 77 76 209
②募集资金投资项目实施情况
2017 年 9 月 18 日公司召开 2017 年第二次临时股东大会，审议通过了《关
于募投项目增加实施主体的议案》，增加了募集资金投资项目实施主体。原募投
项目营销网络建设项目的实施主体由“日播时尚集团股份有限公司”变更为“日
播时尚集团股份有限公司及其全资子公司和控股子公司，包括上海云娜服饰有限
公司、武汉日播至臻服饰有限公司、苏州至臻服饰有限公司、广州腾羿服饰有限
公司、日播国际（香港）有限公司、广州日播创美服饰有限公司、日播创美服饰
（北京）有限公司、上海日播禾吉服饰有限公司及其他拟成立或投资的全资子公
司和控股子公司”。本次变更实施主体不涉及到募集资金使用用途的变更。
公司自 2017 年 9 月开始使用募集资金用于营销网络建设项目的建设。根据
公司《关于 2018 年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》，营销网络建设
项目 2018 年度投入金额为 12,647.19 万元，截至 2018 年年末累计投入金额为
17,466.07 万元，累计投资进度为 72.96%。
2017 年 9 月至 2018 年末，公司营销网络建设项目门店开设总体情况如下：
单位：家
门店类型 2017 年 9-12 月 2018 年度 合计
旗舰店 1 4 5
形象店 11 23 34
会所店 0 0 0
标准店 39 90 129
总计 51 117 168
根据上表，公司旗舰店和形象店基本按计划开设，标准店因公司加大直营门
店拓展以及两个新品牌上市略超计划开设，会所店因市场不确定性放缓开设。总
体而言，公司营销网络建设项目跟前期开店计划基本一致。
2017 年 9 月至 2018 年末，公司营销网络建设项目门店开业时间情况如下：
单位：家
开店月份 开店家数 开店月份 开店家数
2017 年 9 月 19 2018 年 5 月 12
2017 年 10 月 8 2018 年 6 月 13
2017 年 11 月 6 2018 年 7 月 10
2017 年 12 月 18 2018 年 8 月 15
总计 51 2018 年 9 月 24
2018 年 1 月 5 2018 年 10 月 3
2018 年 2 月 1 2018 年 11 月 7
2018 年 3 月 0 2018 年 12 月 9
2018 年 4 月 18 总计 117
2017 年 9 月至 2018 年末，公司已在 25 个一二线城市新开 168 家门店。公
司营销网络建设项目门店开设的分布情况如下：
单位：家
2017 年 2017 年
序号 城市 2018 年度 序号 城市 2018 年度
9-12 月 9-12 月
1 安庆 1 - 14 上海 8 25
2 北京 7 13 15 深圳 3 5
3 常州 - 2 16 沈阳 - 2
4 成都 1 1 17 苏州 7 6
5 大连 1 7 18 天津 1 5
6 广州 3 8 19 武汉 7 18
7 贵阳 1 - 20 西安 1 1
8 哈尔滨 - 1 21 扬州 - 3
9 杭州 1 3 22 义乌 - 1
10 吉林 - 2 23 长春 3 1
11 南昌 1 2 24 重庆 1 -
12 南京 2 4 25 营口 - 1
13 青岛 2 6 总计 51 117
综上，公司营销网络建设项目的门店开设进度、开业时间、门店的分布同
前期计划基本一致。
（2）首发 A 股募投项目募集资金实现的效益情况
①募集资金投资项目原效益测算情况
根据公司“首次公开发行股票招股说明书”披露，营销网络建设项目计算期
10 年（含建设期），预计新开店铺第 1 年达到预期销售目标的 70%，第 2 年达到
预期销售目标。经测算，本项目实施完毕后，主要项目财务指标情况如下表：
序号 项目 单位 金额 备注
1 营业收入 万元 83,869.68 10 年平均值
2 利润总额 万元 10,326.40 10 年平均值
3 净利润 万元 7,744.80 10 年平均值
4 项目财务内部收益率 % 29.14 所得税后
5 静态投资回收期 年 5.51 所得税后
6 投资收益率 % 21.47 -
根据公司项目开店计划，经测算，项目建设期内实现的效益情况如下：
单位：万元
项目 第一年 第二年 第三年
营业收入 14,880.96 41,858.47 74,340.03
营业利润 -2,034.88 -1,355.16 2,863.25
注：项目在建设第四年逐步达到预期销售目标，之后进入稳定增长期。
②募集资金投资项目效益实现情况
2017 年 9 月至 2018 年，公司营销网络建设项目开设门店的经营情况以及与
项目测算差异情况如下：
单位：万元
项目 2017 年 9-12 月实现数 2017 年 9-12 月测算数 差额
营业收入 974.87 4,960.32 -3,985.45
营业利润 -83.34 -678.29 594.95
项目 2018 年实现数 2018 年测算数 差额
营业收入 10,301.94 23,873.46 -13,571.52
营业利润 -1,651.74 -1,808.31 156.57
注：2017 年 9-12 月测算数=建设期第一年测算数*4/12
2018 年测算数=建设期第一年测算数*8/12+建设期第二年测算数*4/12
根据上表，公司营销网络建设项目所开设门店实现的营业收入低于预期销售
目标，具体原因如下：
A、近年来我国服装市场增速整体放缓
近年来，我国宏观经济增长速度总体趋缓，服装行业出现了产能过剩的问题，
行业整体处于去库存的状态中，市场供求状况随着经济周期变化而波动。根据国
家统计局数据，我国服装类零售市场成交额 2009 年到 2014 年逐年增加，从 814.58
亿元增长至 1,410.46 亿元，复合增长率为 9.58%；而从 2015 年开始逐年下降且
下降幅度逐年加大，从 2015 年的 1,409.09 亿元下降至 2017 年的 1,212.34 亿元。
在整个服装市场面临去库存和调结构的大背景下，公司募投项目新开门店未能达
到预期。
B、女装行业竞争较为激烈
目前，我国女装品牌已超过 2 万多家 ，但能形成较大竞争优势的企业较少。
由于女性消费者更加注重服装的时尚化和个性化，数量众多的服装品牌呈现出充
分市场化的竞争格局，市场集中度较低。在公司所在的中高端女装市场，虽然进
入门槛较高，但随着国际高端品牌对中国市场日益重视并加强渗透，也使得该领
域竞争日趋激烈，这对公司经营业绩的持续增长带来一定的挑战。同时，公司募
投项目新开门店基本在一二线城市的大型购物中心、百货商场及商业街，当地女
装市场竞争更为激烈。公司面对的外部市场竞争环境愈发激烈，导致募投项目新
开门店前期的经营业绩未能达到预期。
C、2018 年推出的两个新品牌需要市场培育期
公司 2018 年将女装目澈品牌 MUCHELL 与童装 broadcute 两个新品牌推向
市场，共计新开终端直营门店 36 家。推出新品牌需要经过市场与消费者认知的
过程，前期市场推广投入、商品研发投入、运营成本支出、渠道开发投入等投入
相对较大，产出效益则需要一定时间，新品牌店铺盈利水平相对较低。2018 年，
公司两个新品牌实现营业收入 941.29 万元、营业利润-2,618.26 万元，低于公司
预期销售目标。
③公司应对措施
由于我国服装市场增速整体放缓，市场环境对公司提出了更多挑战，公司将
针对性的解决相关问题，更为精准的定位产品客户及市场，根据市场状况及产品
普及度调整开店进度，从而更有效率地实施募投项目。具体措施如下：
对于目前公司新设店铺业绩水平较低的状况，公司拟针对各亏损的业务板块
进行重组，缩减组织架构，降低成本；对渠道进行梳理，线下渠道进行分类管理，
坚决关闭定位不准的店铺，集中资源投向对焦客户经常活动的区域，加强与客户
的互动；在线上渠道方面将组建新的电商团队，为公司全渠道的营销模式打通线
上短板；库存方面，2019 年将重点消化往季库存，通过奥莱店铺等渠道消化积
压的库存商品；同时各品牌会积极探索集合店等新协同模式，共享资源，帮扶新
品牌的发展。
综上，由于我国服装市场增速整体放缓，女装行业竞争较为激烈以及推出
新品牌需要市场培育期等多因素影响，公司营销网络建设项目实现的效益略低
于预计效益；公司将积极应对市场环境变化，有效实施募投项目。
（3）保荐机构意见
在持续督导期间，保荐机构对公司首发募集资金使用情况密切关注，核查了
募集资金使用相关文件。经核查，保荐机构认为：公司募集资金投资项目的门店
开设进度、开业时间、门店的分布同前期计划基本一致；由于我国服装市场增速
整体放缓，女装行业竞争较为激烈以及推出新品牌需要市场培育期等多因素影响，
募投项目实现的效益略低于预计效益；公司将积极应对市场环境变化，有效实施
募投项目。
（以下无正文）
