中证鹏元资信评估股份有限公司
                                            中证鹏元公告【2022】501 号



 中证鹏元关于调整江山欧派门业股份有限公司评级展望为
           负面并将其移出信用评级观察名单的公告


    中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“中证鹏元”）对江
山欧派门业股份有限公司（以下简称“江山欧派”或公司，股票代码：
603208.SH）及其发行的下述债券开展评级：
                                           上一次评级结果
债券简称    上一次评级时间
                                主体等级       债项等级     评级展望
江山转债   2022 年 6 月 16 日     AA-            AA-          稳定

    2022 年 6 月 16 日，中证鹏元考虑到公司对恒大地产集团有限公
司及其子公司、采购平台（以下简称“恒大地产”）的应收款项敞口
仍较大，面临较大回收风险，同时亦仍需观察房地产行业景气度和公
司业务模式调整等因素对公司经营和财务的影响，决定将公司主体信
用等级及“江山转债”继续列入信用评级观察名单。
    观察期内，中证鹏元关注到：
    （一）公司对恒大地产应收款项回收困难，已计提大额减值且仍
存在减值可能，将对公司盈利能力产生持续负面影响。
    根据公司 2022 年 10 月 28 日发布的《关于计提资产减值准备的
公告》，公司对 2022 年三季度报合并报表范围内包括应收账款、应
收票据、其他应收款、应收款项融资、存货、合同资产计提坏账准备
合计 2.46 亿元，占公司 2021 年度经审计的归属于上市公司股东的净
利润的 95.95%，对公司当年度损益造成较大负面影响。上述计提的
资产减值准备主要系应收恒大地产等地产商的账款减值。
    截至 2022 年 9 月末，公司持有恒大地产的应收款项合计 7.16 亿
元：其中应收票据 6.62 亿元，逾期应收票据 6.62 亿元；应收账款
0.54 亿元，逾期应收账款 0.50 亿元；本次减值计提后应收款项余额
仍较大。考虑到恒大地产信用风险事件仍未得到有效缓解，公司对于
恒大地产的款项回收仍存在不确定性，且存在较大减值可能，将对公
司盈利能力产生持续负面影响。
    （二）为应对下游房地产行业景气度下滑造成的配套木门市场需
求收缩，公司调整销售结构，仍存在业绩不及预期的可能。
    根据公司 2022 年 10 月 28 日发布的《2022 年第三季度报告》及
《关于 2022 年第三季度主要经营情况的公告》，公司工程渠道销售
收入同比下降 34.61%，占同期主营业务收入的 39.87%，代理商渠道
及经销商渠道收入同比分别增加 66.01%和 45.46%，占同期主营业务
收入的比重分别为 27.17%和 29.85%，综合影响下 2022 年前三季度公
司主营业务收入同比下滑 2.88%至 20.45 亿元，主营业务毛利率同比
下降 4.73 个百分点。毛利率下滑主要系收入占比提高的经销商、工
程代理商渠道销售毛利率相对较低，同时叠加原材料价格上涨等因素
所致。考虑到房地产行业景气度仍处于低位，公司代理商和经销商渠
道实现了良好的增长，工程渠道销售仍存在进一步收缩的可能，公司
销售结构调整存在不及预期的可能。
    综合考虑公司现状，中证鹏元决定将公司主体信用等级维持为
AA-，展望调整为负面，“江山转债”信用等级维持为 AA-，并将公
司主体信用等级和“江山转债”信用等级移出信用评级观察名单。
    中证鹏元将持续关注公司的外部运营环境、公司的经营状况和财
务状况变化等重要事宜，并持续跟踪上述事项对公司主体信用等级、
评级展望以及“江山转债”信用等级可能产生的影响。
   特此公告。

                              中证鹏元资信评估股份有限公司

                                   二〇二二年十一月二十一日