联合〔2022〕4856 号
联合资信评估股份有限公司通过对多伦科技股份有限公司
主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持多
伦科技股份有限公司主体长期信用等级为 AA-，维持“多伦转债”
信用等级为 AA-，评级展望调整为负面。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二二年六月二十三日
跟踪评级报告
多伦科技股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2022 年跟踪评级报告
评级结果： 评级观点
项目
本次 评级 上次 评级 跟踪期内，多伦科技股份有限公司（以下简称“公司”）
级别 展望 级别 展望
多伦科技股份有限
AA- 负面 AA- 稳定
继续从事车管、交通、驾培与车检业务。2021 年，公司保
公司
多伦转债 AA- 负面 AA- 稳定
持了行业内的技术优势，债务负担较轻。同时，联合资信评
估股份有限公司（以下简称“联合资信”）也关注到新增车
跟踪评级债项概况： 检站带来更大经营风险、资产存在减值风险、期间费用对利
发行 债券 到期
债券简称
规模 余额 兑付日
润侵蚀严重、业绩亏损、偿债指标变弱、在建项目盈利不达
多伦转债 6.40 亿元 6.40 亿元 2026/10/13 预期风险较大、未申请银行授信等因素可能对公司信用水
注：1.上述债券仅包括由联合资信评级且截至评级时点尚处于
存续期的债券；2.债券余额为截至 2022 年 3 月末 平产生不利影响。
未来，公司计划加大研发力度，促进业务协同发展。
评级时间：2022 年 6 月 23 日 综合评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级
为AA-，维持“多伦转债”的信用等级为AA-，同时评级展
本次评级使用的评级方法、模型： 望调整为负面。
名称 版本
一般工商企业信用评级方法 V3.1.202204
一般工商企业主体信用评级模型（打
V3.1.202204
分表） 优势
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露
1. 公司保持了行业内的技术优势。截至 2021 年末，公司
本次评级模型打分表及结果： 共参与制定 1 项国家标准、10 项行业标准，累计获得
指示评级 aa- 评级结果 AA- 国家授权专利 183 件。
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
宏观和区
2. 债务负担较轻。截至 2021 年末，公司资产负债率、全
2
经营环境 域风险 部债务资本化比率和长期债务资本化比率较上年末分
经营 行业风险 3
风险
C
基础素质 4 别为 42.92%、25.57%和 24.33%。
自身
企业管理 2
竞争力
经营分析 3
资产质量 2
关注
现金流 盈利能力 3
财务
F2 现金流量 2
风险 1. 车检站数量增长较快，带来更大经营风险。2020 年 11
资本结构 3
偿债能力 2 月，车检新规出台致使全国车检需求减少。2021 年，
调整因素和理由 调整子级 部分地区车检行业出现无序低价竞争。在此背景下，公
-- --
注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等级， 司仍通过自建或并购新增车检站数量，部分地区车检
各级因子评价划分为 6 档，1 档最好，6 档最差；财务风险由低
站服务价格受到影响的同时，车检业务营业成本同比
至高划分为 F1－F7 共 7 个等级，各级因子评价划分为 7 档，1
档最好，7 档最差；财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分 增长 196.25%。2021 年，多伦汽车检测集团有限公司
析模型得到指示评级结果
净利润亏损 1.92 亿元。
2. 资产存在减值风险。截至 2021 年末，公司应收账款账
龄较长，并购车检站形成的商誉仍存在减值风险。
3. 期间费用对利润侵蚀严重。2021 年，公司费用总额为
2.90 亿元，同比增长 42.59%；期间费用率为 40.52%，
www.lhratings.com 1
跟踪评级报告
同比提高 8.57 个百分点。
分析师：蒲雅修 孙菁
邮箱：lianhe@lhratings.com 4. 业绩亏损，偿债能力指标变弱。2021 年，受业绩亏损
电话：010-85679696 及现金减少影响，公司流动比率、速动比率与现金短期
传真：010-85679228 债务比均有所下降，EBITDA 不能保障公司债务。
地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 5. 在建项目盈利不达预期风险较大。截至 2021 年末，公
中国人保财险大厦 17 层（100022） 司重要在建项目主要为品牌机动车检测站建设项目，
网址：www.lhratings.com 未来还需投资 3.66 亿元。考虑到车检新规减少车检需
求总量、车检站增加员工薪酬等因素影响，该项目未来
收益不达预期风险较大。
6. 未申请银行授信。截至 2021 年末，公司尚未申请银行
授信额度，间接融资渠道有待拓展。
主要财务数据：
合并口径
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 3 月
现金类资产（亿元） 9.77 12.36 10.37 10.66
资产总额（亿元） 21.58 29.72 29.42 29.85
所有者权益（亿元） 16.36 18.73 16.98 17.04
短期债务（亿元） 0.00 0.16 0.43 0.37
长期债务（亿元） 0.00 5.07 5.38 5.48
全部债务（亿元） 0.00 5.23 5.81 5.85
营业总收入（亿元） 6.98 6.36 7.15 1.63
利润总额（亿元） 1.77 0.92 -1.83 0.02
EBITDA（亿元） 2.14 1.57 -0.36 --
经营性净现金流（亿元） 1.03 0.60 1.24 0.58
营业利润率（%） 49.66 46.14 38.37 41.12
净资产收益率（%） 9.14 4.43 -10.31 --
资产负债率（%） 24.22 36.97 42.30 42.92
全部债务资本化比率（%） 0.00 21.84 25.51 25.57
流动比率（%） 333.50 410.97 320.10 308.18
经营现金流动负债比（%） 20.86 12.94 23.16 --
现金短期债务比（倍） * 76.91 23.97 28.46
EBITDA 利息倍数（倍） * 20.14 -0.81 --
全部债务/EBITDA（倍） 0.00 3.32 -16.30 --
公司本部（母公司）
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 3 月
资产总额（亿元） 20.64 26.36 26.62 /
所有者权益（亿元） 16.07 17.45 17.34 /
全部债务（亿元） 0.00 5.15 5.49 /
营业总收入（亿元） 6.21 4.80 3.94 /
利润总额（亿元） 1.55 0.60 0.04 /
资产负债率（%） 22.15 33.81 34.85 /
全部债务资本化比率（%） 0.00 22.80 24.05 /
流动比率（%） 345.05 454.74 311.39 /
经营现金流动负债比（%） 23.35 -4.58 14.85 /
注：1. 公司 2022 年一季度财务报表未经审计；2. 本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数
上存在差异，系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币；3. 2020 年数据为调整后的 2021 年
期初数
资料来源：公司财务报告
www.lhratings.com 2
跟踪评级报告
评级历史：
债项 主体 评级 评级 项目 评级
债项简称 评级方法/模型
等级 等级 展望 时间 小组 报告
2021/6/ 范瑞 一般工商企业信用评级方法/ 阅读
多伦转债 AA- AA- 稳定
22 罗峤 模型 V3.0.201907 全文
- - 2020/05 孙长征 原联合信用评级有限公司工 阅读
多伦转债 AA AA 稳定
/08 罗峤 商企业信用评级方法 全文
注：2020 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模型均无版本编号
www.lhratings.com 3
跟踪评级报告
声 明
一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发
布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任
何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻
性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循
了真实、客观、公正的原则。
三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出
售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告
及评级结果而导致的任何损失负责。
五、本报告系联合资信接受多伦科技股份有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，引用的
资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的
真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合
资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
六、除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司
不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
七、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，
在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权
利。
八、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。
分析师：
联合资信评估股份有限公司
www.lhratings.com 4
跟踪评级报告
多伦科技股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2022 年跟踪评级报告
一、跟踪评级原因 营业总收入 1.63 亿元，利润总额 0.02 亿元。
公司注册地址：江苏省南京市江宁区天印
根据有关法规要求，按照联合资信评估股 大道 1555 号；法定代表人：章安强。
份有限公司（以下简称“联合资信”）关于多伦
科技股份有限公司（以下简称“公司”）及其相 三、债券概况及募集资金使用情况
关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。
截至 2022 年 3 月末，公司由联合资信评级
二、企业基本情况 的存续债券见下表。
截至 2021 年末，公司累计投入承诺项目的
公司成立于 1995 年，前身为南京多伦精密 募集资金 2.68 亿元，购买理财产品 1.94 亿元，
系统有限公司，初始注册资本为 20.00 万美元。 剩余募集资金 1.81 亿元。公司已在付息日正常
2011 年，公司整体变更为股份有限公司并更为 付息。
现名。2016 年 5 月，公司于上海证券交易所上
市 ， 股 票 简 称 “ 多 伦 科 技 ”， 股 票 代 码 为 表 1 截至 2022 年 3 月末公司存续债券概况
“603528.SH”，发行后总股本为 2.07 亿股。历 债券名称 发行金额 债券余额 起息日 期限
经数次送转股、回购、转债转股，截至 2022 年 多伦转债 6.40 亿元 6.40 亿元 2020/10/13 6年
资料来源：Wind
3 月末，公司总股本 6.27 亿元；北京安东企业
管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“北京安
四、宏观经济和政策环境分析
东”）持有公司总股本的 62.68%，为公司第一大
股东；章安强为公司实际控制人。截至 2022 年 1. 宏观政策环境和经济运行回顾
3 月末，公司控股股东和实际控制人所持公司股 2022 年一季度，中国经济发展面临的国内
份均不存在质押情况。 外环境复杂性和不确定性加剧，有的甚至超出
公司主营业务为车管业务、交通业务、驾培 预期。全球经济复苏放缓，俄乌地缘政治冲突导
业务和车检业务。跟踪期内，公司经营范围与组 致全球粮食、能源等大宗商品市场大幅波动，国
织结构未发生重大变化。截至 2021 年末，公司 内多地疫情大规模复发，市场主体困难明显增
合并范围内的子公司 88 家，在职员工合计 2091 加，经济面临的新的下行压力进一步加大。在此
人。 背景下，“稳增长、稳预期”成为宏观政策的焦
截至 2021 年末，公司合并资产总额 29.42 点，政策发力适当靠前，政策合力不断增强，政
亿元，所有者权益 16.98 亿元（含少数股东权益 策效应逐渐显现。
1.12 亿元）；2021 年，公司实现营业总收入 7.15 经初步核算，2022 年一季度，中国国内生
亿元，利润总额-1.83 亿元。 产总值 27.02 万亿元，按不变价计算，同比增长
截至 2022 年 3 月末，公司合并资产总额 4.80%，较上季度两年平均增速1（5.19%）有所
29.85 亿元，所有者权益 17.04 亿元（含少数股 回落；环比增长 1.30%，高于上年同期（0.50%）
东权益 1.11 亿元）；2022 年 1－3 月，公司实现 但不及疫情前 2019 年水平（1.70%）。
1 为剔除基数效应影响，方便对经济实际运行情况进行分析判断， 几何平均增长率，下同。
文中使用的 2021 年两年平均增速为以 2019 年同期为基期计算的
www.lhratings.com 5
跟踪评级报告
三大产业中，第三产业受疫情影响较大。 拖累；第三产业增加值同比增速为 4.00%，不及
2022 年一季度，第一、二产业增加值同比增速 上年同期两年平均增速（4.57%）及疫情前 2019
分别为 6.00%和 5.80%，工农业生产总体稳定， 年水平（7.20%），接触型服务领域受到较大冲
但 3 月受多地疫情大规模复发影响，部分企业 击。
出现减产停产，对一季度工业生产造成一定的
表2 2021 一季度至 2022 年一季度中国主要经济数据
2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 2022 年
项目
一季度 二季度 三季度 四季度 一季度
GDP 总额（万亿元） 24.80 28.15 28.99 32.42 27.02
GDP 增速（%） 18.30（4.95） 7.90（5.47） 4.90（4.85） 4.00（5.19） 4.80
规模以上工业增加值增速（%） 24.50（6.79） 15.90（6.95） 11.80（6.37） 9.60（6.15） 6.50
固定资产投资增速（%） 25.60（2.90） 12.60（4.40） 7.30（3.80） 4.90（3.90） 9.30
房地产投资（%） 25.60（7.60） 15.00（8.20） 8.80（7.20） 4.40（5.69） 0.70
基建投资（%） 29.70（2.30） 7.80（2.40） 1.50（0.40） 0.40（0.65） 8.50
制造业投资（%） 29.80（-2.0） 19.20（2.00） 14.80（3.30） 13.50（4.80） 15.60
社会消费品零售（%） 33.90（4.14） 23.00（4.39） 16.40（3.93） 12.50（3.98） 3.27
出口增速（%） 48.78 38.51 32.88 29.87 15.80
进口增速（%） 29.40 36.79 32.52 30.04 9.60
CPI 涨幅（%） 0.00 0.50 0.60 0.90 1.10
PPI 涨幅（%） 2.10 5.10 6.70 8.10 8.70
社融存量增速（%） 12.30 11.00 10.00 10.30 10.60
一般公共预算收入增速（%） 24.20 21.80 16.30 10.70 8.60
一般公共预算支出增速（%） 6.20 4.50 2.30 0.30 8.30
城镇调查失业率（%） 5.30 5.00 4.90 5.10 5.80
全国居民人均可支配收入增速（%） 13.70（4.53） 12.00（5.14） 9.70（5.05） 8.10（5.06） 5.10
注：1.GDP 数据为当季值，其他数据均为累计同比增速；2.GDP 总额按现价计算，同比增速按不变价计算；3.出口增速、进口增速均以美元
计价统计；4.社融存量增速、城镇调查失业率为期末值；5.全国居民人均可支配收入增速为实际同比增速；6.2021 年数据中括号内为两年平
均增速
资料来源：联合资信根据国家统计局、中国人民银行和 Wind 数据整理
需求端，消费市场受到疫情冲击较大，固 口仍保持较高景气度。2022 年一季度中国货物
定资产投资增速处于相对高位，出口仍保持较 进出口总额 1.48 万亿美元，同比增长 13.00%。
高景气度。消费方面，2022 年一季度社会消费 其中，出口 8209.20 亿美元，同比增长 15.80%；
品零售总额 10.87 万亿元，同比增长 3.27%，不 进口 6579.80 亿美元，同比增长 9.60%；贸易顺
及上年同期两年平均增速水平（4.14%），主要 差 1629.40 亿美元。
是 3 月疫情对消费，特别是餐饮等聚集型服务 CPI 同比涨幅总体平稳，PPI 同比涨幅逐
消费，造成了较大冲击。投资方面，2022 年一 月回落。2022 年一季度 CPI 同比增长 1.10%，
季度全国固定资产投资（不含农户）10.49 万亿 猪肉等食品价格下跌对冲了部分能源价格上涨
元，同比增长 9.30%，处于相对高位。其中，房 推动的上行空间。一季度 PPI 同比增长 8.70%，
地产开发投资继续探底；基建投资明显发力，体 各月同比增速回落幅度有所收敛；PPI 环比由降
现了“稳增长”政策拉动投资的作用；制造业投 转升，上行动力增强，输入型通胀压力抬升。地
资仍处高位，但 3 月边际回落。外贸方面，出 缘政治等因素导致国际能源和有色金属价格剧
www.lhratings.com 6
跟踪评级报告
烈波动，带动国内油气开采、燃料加工、有色金 2022 年 4 月，国务院常务会议指出，要把稳增
属等相关行业价格上行。 长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、
社融总量扩张，财政前置节奏明显。2022 推改革，切实稳住宏观经济大盘。保持经济运行
年一季度新增社融规模 12.06 万亿元，比上年同 在合理区间：部署促进消费的政策举措，助力稳
期多增 1.77 万亿元；3 月末社融规模存量同比 定经济基本盘和保障改善民生；决定进一步加
增长 10.60%，增速较上年末高 0.30 个百分点。 大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发
从结构看，财政前置带动政府债券净融资大幅 展；确定加大金融支持实体经济的措施，引导降
增长，是支撑社融扩张的主要动力，一季度政府 低市场主体融资成本。实现就业和物价基本稳
债券净融资规模较上年同期多增 9238 亿元。其 定：着力通过稳市场主体来保就业；综合施策保
他支撑因素包括对实体经济发放的人民币贷款 物流畅通和产业链供应链稳定，保粮食能源安
和企业债券净融资较上年同期分别多增 4258 亿 全。
元和 4050 亿元。 疫情叠加外部局势影响，经济稳增长压力
财政收入运行总体平稳，民生等重点领域 加大。生产端，停工停产、供应链受阻以及原材
支出得到有力保障。2022 年一季度，全国一般 料价格上涨对工业生产的拖累还需关注；需求
公共预算收入 6.20 万亿元，同比增长 8.60%， 端，投资对经济的拉动作用有望提升，可能主要
财政收入运行总体平稳。其中，全国税收收入 依靠基建投资的发力；国内疫情的负面影响短
5.25 万亿元，同比增长 7.70%，主要是受工业企 期内或将持续，制约消费的进一步复苏；在俄乌
业利润增长带动，但制造业中小微企业缓税政 局势紧张、美联储货币政策加速紧缩等国际背
策延续实施等因素拉低了税收收入增幅。支出 景下，叠加上年基数攀升的影响，出口对于经济
方面，2022 年一季度全国一般公共预算支出 的支撑大概率会逐步回落。有鉴于此，IMF、世
6.36 万亿元，同比增长 8.30%，为全年预算的 界银行等国际机构均降低了对中国经济增长的
23.80%，进度比上年同期加快 0.30 个百分点。 预测。预计未来经济增长压力仍然较大，实现
民生等重点领域支出得到了有力保障，科学技 5.50%增长目标的困难有所加大。
术、教育、农林水、社会保障和就业、卫生健康
支出同比分别增长 22.40%、8.50%、8.40%、 五、行业分析
6.80%、6.20%。
2021年，中国机动车保有量、机动车驾驶
稳就业压力有所加大，居民收入稳定增长。
人数和新领证驾驶人数持续增长。车检新规的
2022 年一季度，城镇调查失业率均值为 5.53%，
出台降低了车检频率，中国车检需求总量有所
其中 1 月、2 月就业情况总体稳定，调查失业率
下降，部分地区车检行业出现无序低价竞争。
分别为 5.30%、5.50%，接近上年同期水平，环
公安部交管局公布的数据显示，截至 2022
比小幅上升，符合季节性变化规律；而 3 月以
年 3 月末，中国机动车保有量为 4.02 亿辆，其
来局部疫情加重，城镇调查失业率上升至 5.80%，
中汽车 3.07 亿辆。截至 2021 年末，中国机动车
较上年同期上升 0.50 个百分点，稳就业压力有
驾驶人总数达 4.81 亿人，其中汽车驾驶人 4.44
所增大。2022 年一季度，全国居民人均可支配
亿人。根据商务部数据显示，2020 年中国智慧
收入 1.03 万元，实际同比增长 5.10%，居民收
交通市场规模 3547 亿元，预计 2025 年将达到
入稳定增长。
6948 亿元，年均增速 14.39%。
2. 宏观政策和经济前瞻 车管、驾培行业方面，随着我国经济社会持
把稳增长放在更加突出的位置，保持经济 续发展，机动车保有量保持较快增长，机动车驾
运行在合理区间，实现就业和物价基本稳定。 驶员培训完成人数持续增长。2021 年，中国新
领证驾驶人达 2750 万人，占全国机动车驾驶人
www.lhratings.com 7
跟踪评级报告
总数的 5.72%，同比增长 23.25%。车管所“放 2. 规模及竞争力
管服”改革持续推进，车管所数字化升级市场空 2021 年，公司维持了技术优势与营销网络
间广阔。2021 年网上办理车辆和驾驶证业务 优势。
9150 万次，同比增长 35.17%，数智车管业务需 技术方面，公司重视技术创新与产品研发。
求持续向上。与其他国家相比，大量采用计算机 截至2021年末，公司共参与制定1项国家标准、
自动评判是我国驾驶人考试行业的主要特征。 10项行业标准，累计获得国家授权专利183件，
业务信息化、服务智能化等改革内容激发了很 其中发明专利13件、实用新型专利89件、外观设
多新的业务场景和需求，驱动车管所业务管理 计专利81件；计算机软件著作权192件、软件产
加快数字化升级进程，为行业带来广阔的市场 品登记证书72件、注册商标62件。
空间。 营销网络方面，公司营销网络覆盖面广，并
车检行业，自 2014 年起，政府在机动车检 仍在完善过程中。截至 2021 年末，公司已形成
测领域快速推进“简政放权” 三检合一”政策， 15 个分公司及区域办事处，在全国建立 68 个
并逐步放开机动车检测收费，推动民营资本快 售后服务中心，覆盖全国 31 个省市自治区的
速进入机动车检测市场。低价竞争具有区域性 264 个城市，有利于快速响应客户需求。
特点，不同地区车检站分布密度不一，政府监管
力度也不一样。2020 年 11 月，车检新规出台， 3. 企业信用记录
非营运轿车 6 年内免予上线检测，只需每两年 公司过往债务履约情况良好。
申请检验标志；超过 6 年不满 10 年的，检验周 根据公司提供的中国人民银行企业信用报
告（统一社会信用代码：91320100608951170W），
期由每年检验 1 次放宽至每两年检验 1 次，即
截至 2022 年 5 月 23 日，公司无未结清或已结
私家车 10 年内仅需上线检测 2 次，分别是第 6
清的不良/关注类信贷记录。
年、第 8 年。车检新规降低了车检频率，使得
截至 2022 年 6 月 20 日，联合资信未发现
2021 年全国车检需求总量有所下降，部分地区
公司曾被列入全国失信被执行人名单。
车检行业出现无序低价竞争。传统燃油车检测
标准不再充分适用新能源汽车，预计未来出台
七、管理分析
的新能源车检难度将有所提升，所需建设投资
规模将加大，行业门槛提高推动车检行业进入 2021 年，公司董事会成员有变动，管理运
发展新阶段。截至 2021 年末，全国新能源汽车 作正常。
保有量达 784 万辆，增长 59.25%，呈持续高速 2021 年，公司董事会成员变动情况见下表；
增长态势。 高级管理人员未发生变化；管理制度未发生重
大变动，管理运作正常。自 2017 年以来，公司
六、基础素质分析 四任董事会秘书因个人原因辞职。截至 2022 年
4 月末，公司尚未正式聘任新的董事会秘书。
1. 产权状况
截至 2022 年 3 月末，公司总股本 6.27 亿 表3 2021 年以来公司高管变动情况
元；北京安东持有公司总股本的 62.68%，为公 姓名 担任的职务 变动情况 时间
司第一大股东；章安强为公司实际控制人。截至 邓丽芸
原董事、董
个人原因离任 2021.1
事会秘书
2022 年 3 月末，公司控股股东和实际控制人不
吴日晖 董事会秘书 聘任 2021.5
存在股权质押情况。
吴日晖 董事会秘书 个人原因离任 2022.4
资料来源：公司年报
www.lhratings.com 8
跟踪评级报告
八、经营分析 于疫情控制常态化、下游需求恢复，公司车管、
交通、驾培业务收入同比均有所增长。2021 年，
1. 经营概况 公司利润总额亏损 1.83 亿元，主要系综合毛利
2021 年，公司自建或并购的车检站数量增 率下降、费用增长、公司计提商誉减值准备所
加，营业总收入有所增长。受综合毛利率下降、 致。
费用增长、计提商誉减值影响，公司利润总额 毛利率方面，2021 年，公司综合毛利率同
亏损。 比有所下降。其中，车管业务毛利率有所上升，
2021 年，公司仍从事车管业务、交通业务、 交通、驾培业务毛利率小幅下降，车检业务毛利
驾培务和车检业务。其中，车管业务以驾驶考试 率大幅下降，主要系公司车检站所在的部分地
系统销售为主；交通业务以交通指挥领域的系 区出现低价竞争影响公司车检业务收入，车检
统集成为主；驾培业务为向驾校提供兼有硬件 站装修、人工费用增加使得营业成本大幅增长
与软件的驾培产品并收取费用；车检业务即公 所致。
司下属机动车检测站为客户提供车检服务。 2022 年 1－3 月，受公司车管、交通业务较
2021 年，公司营业总收入大幅增长，主要系公 上年同期取得的验收报告减少影响，公司营业
司自建或并购的车检站数量增加，车检业务收 收入和利润总额同比大幅下降；公司实现营业
入增长所致。2020 年，驾照考试、驾驶培训等 收入 1.63 亿元，同比下降 30.01%；实现利润总
业务收入受疫情影响有所下降。2021 年，得益 额 0.02 亿元，同比下降 95.04%。
表4 20200－2021 年公司营业总收入及毛利率情况
2020 年 2021 年
收入同比变 毛利率同比
项目
化（%） 变化（%）
收入（亿元） 占比（%） 毛利率（%） 收入（亿元） 占比（%） 毛利率（%）
车管业务 2.56 40.32 56.30 2.84 39.73 60.31 10.78 4.01
交通业务 1.37 21.53 33.59 1.62 22.62 30.91 18.07 -2.68
驾培业务 0.94 14.75 40.85 1.04 14.51 35.38 10.57 -5.47
车检业务 0.84 13.23 45.41 1.55 21.71 12.35 84.50 -33.06
其他 0.65 10.16 -- 0.10 1.44 -- -84.11 --
合计 6.36 100.00 47.29 7.15 100.00 39.53 12.43 -7.76
资料来源：公司年报，联合资信整理
2. 原材料采购 前五名供应商采购金额占年度采购总额的
2021 年，受大宗商品涨价及收入规模扩大 25.70%，采购集中度一般。前五名供应商中关
等因素影响，公司原材料采购成本有所上升。 联方采购额为 761.24 万元，占年度采购总额的
公司车管、交通、驾培业务所需的原材料均 3.91%。
为统一采购，原材料种类繁多，可分为标准件与 公司采购的原材料包括电子元器件和铜、
非标准件。对于标准件，公司进行计划采购，定 铝、钢材等金属材料。2021 年以来，主要电子
期向合格供应商发出订单以补充库存；对于非 元器件与金属价格呈上涨趋势，公司存在一定
标准件，公司计划部每天对市场部新取得的订 成本控制压力。
单进行拆分，并对其中的非标准零部件直接向
采购部下达采购计划。2021 年，受原材料价格 3. 业务经营
上涨、营业规模扩大等因素影响，公司原材料采 2021 年，公司各项业务经营模式没有明显
购总额为 1.95 亿元，同比增长 50.06%；公司向 变化，车检站数量增长较快，但车检业务亏损。
www.lhratings.com 9
跟踪评级报告
（1）车管业务 收入有所增长。其中，“唐山丰南区智慧交通项
车管业务主要为驾驶考试系统集成业务， 目”合同金额 1.49 亿元，2021 年确认收入 1.07
下游客户主要为驾考考场。驾驶考试系统集成 亿元；“开发区交通精细化管控项目”合同金额
产品自行加工环节较少，生产过程主要包括设 1230.00 万元，2021 年全部确认收入。截至 2021
计、安装、调试等环节。加工环节中，核心部件 年末，唐山市丰南区公安局交通警察支队所欠
由公司自行生产，非核心部件采用外购或外协 应收账款账面价值为 1.07 亿元。公司交通业务
方式获取；安装环节，公司在项目现场根据客户 客户主要为政府机构，收入回款与项目验收之
要求进行设备安装与系统集成测试；调试环节， 间存在一定间隔。2021 年，公司已采取电话催
公司根据考场试运营情况对驾考系统进行调试 促、登门拜访等方式催收交通业务应收账款。
与修改；具备验收条件后，由客户与地方公安交 2022 年 1－3 月，交通业务取得的验收报
管部门组织对包括驾考系统在内的整个考场进 告较上年同期有所减少，收入有所下降。
行验收；验收通过后，公司根据客户提供的验收 （3）驾培业务
报告确认收入与成本。 驾培业务为向驾校提供兼有硬件与软件的
驾驶考试系统销售收入受驾驶考试政策变 驾培产品，并收取服务费或租赁费。其硬件产品
化影响较大。2020 年，车管业务受疫情影响同 主要有模拟驾驶器，软件产品主要包括机器人
比下降 33.16%。2021 年，随着新冠疫情控制常 教练和计时培训系统，并含有公司自行研发的
态化，公司车管业务收入有所回升。 驾培教学体系。驾培业务的产品生产加工环节
2022 年 1－3 月，车管业务取得的验收报 在公司内部完成，安装与调试环节在驾校完成。
告较上年同期有所减少，收入有所下降。 服务费收取方面，公司根据驾培产品的服务课
（2）交通业务 时向学员收取服务费；此外，公司也直接向驾校
交通业务主要为交通指挥系统集成，包括 出租驾培产品以收取租赁费。
交通指挥中心平台、前端控制系统、信号控制系 公司拥有自营学车平台。截至2021年末，多
统等，下游客户主要为交管部门、建设委员会和 伦学车平台注册驾校数量为2663所，较上年增
城投公司等。交通业务产品生产加工环节在公 加304所；年度注册的学员数量为214万人，累计
司内部完成，安装、集成和调试环节在客户现场 注册人数达549万人。年度活跃人次达6862万人
完成。交通产品依据合同是否约定公司承担安 次，同比增长67%。
装义务可分为两类：①不需提供安装服务的产 公司线下合作驾校主要分布在江西、山东、
品（部分直接销售的信号灯、信号机产品等）， 河南、河北、广东、福建和东三省等地。2021年，
公司在产品实际交货并且符合会计准则收入确 公司驾培业务收入1.04亿元，其中服务收入
认条件时确认销售收入，生产周期相对较短；② 9975.74万元，同比增长18.47%。
需要提供安装服务的产品（部分承担安装义务 （4）车检业务
的信号灯、信号机产品和电子警察产品等），公 车检业务即为公司下属车检站向车主提供
司需要取得客户验收报告才确认收入、结转成 车检服务，并收取车检费用。公司车检业务的运
本，验收通常由客户的主管部门组织进行，期限 营主体为多伦汽车检测集团有限公司（以下简
长短具有一定不确定性。 称“多伦车检”），具有运营管理总部和下属车检
公司分别于云南、河北成立参、控股子公司 站，下属车检站主要通过自建或收购方式获得。
进行交通业务产品销售，销售渠道由合作对象 自建车检站资金投入较大，现金回流较慢，业务
提供，公司提供研发、生产服务。目前，公司交 放量需要一定时间。收购车检站现金回流较快，
通业务市场以南京、云南、河北为主。2021 年， 但可能需要投入一定场地设施改造费。公司希
得益于部分大额合同确认收入，公司交通业务 望通过提供标准化服务树立多伦车检品牌形象，
www.lhratings.com 10
跟踪评级报告
通过提高运营效率提升多伦车检盈利能力。公 机加工厂房扩建 0.14 0.12 未计算
司下属车检站主要分布在山东、江苏、湖北、河 合计 7.92 4.12 3.66
北与浙江等地。 资料来源：公司提供，联合资信整理
2021 年，多伦车检站数量增长较快，车检
“人车路云”协同的智慧交通一体化解决
业务收入大幅增长，但净利润亏损，主要有两方
方案的研发设计项目主要用于提升公司研发能
面原因：第一，受车检新规影响，2021 年全国
力，计划于 2023 年 4 月完工。
车检需求减少，部分地区车检行业出现无序低
品牌机动车检测站建设项目主要用于发展
价竞争，公司在当地的车检站收入收到影响；第
公司车检业务，包括收购车检站等，计划于 2023
二，公司新增车检站前期装修、人工等成本较
年 4 月完工。考虑到车检新规出台后车检需求
高，营业成本同比增长 196.25%。
总量减少、车检站增加员工薪酬等因素影响，在
表 5 多伦车检经营情况 建项目未来收益不达预期风险较大。
同比变化
项目名称 2020 年 2021 年
（%）
5. 经营效率
车检站数量（个） 52 73 40.38
2021 年，公司经营效率指标有所改善。
检测站累计投资
3.45 4.86 40.76
（亿元） 2021年，公司销售债权周转次数为1.89次，
营业收入（亿元） 0.57 1.31 130.53
存货周转次数为1.81次，同比有所上升；总资产
净利润（亿元） 0.02 -1.92 -- 周转次数为0.24次，同比变化不大。
资料来源：公司提供，联合资信整理
6. 未来发展
2021 年为车检新规实施第一年，对车检需
公司计划加大研发力度，促进业务协同发
求总量影响最大，故部分地区低价竞争现象较
展。
为严重。未来，随着车检需求逐步平稳，部分竞
2022年，公司将继续加大研发投入，完善
争力较弱的小车检站有望被淘汰，车检市场秩
销售服务网络，提升企业经营质量，完善人才
序有望恢复正常。
梯队建设。未来，公司将继续深耕交通安全行
4. 在建项目 业，推进驾管业务、驾培业务、交通业务和车
截至 2021 年末，公司在建项目主要为募投 检业务协同发展。在车检新规影响下，公司自
项目，车检项目未来盈利不达预期的风险较大。 建或收购车检站的活动将更为谨慎。
公司仍存在一定筹资压力。
九、财务分析
截至2021年末，公司在建项目主要有四个，
未来所需投入资金规模较大。“多伦转债”募集 1. 财务概况
资金可提供一部分资金支持，公司仍存在一定 公司提供了 2021 年财务报告，天衡会计
筹资压力。 师事务所（特殊普通合伙）对该财务报告进行
了审计，并出具了标准无保留审计意见。公司
表 6 截至 2021 年末公司重要在建项目情况
（单位：亿元）
提供的 2022 年一季度财务报告未经审计。
项目名称 预算数 已投资 还需投资
截至 2021 年末，公司纳入合并范围的子
品牌机动车检测站建设 公司共 88 家，较 2020 年末新增 29 家，减少 2
6.38 3.59 2.79
项目
“人车路云”协同的智慧
家。新增子公司主要为自建或并购的车检站，
交通一体化解决方案的 0.94 0.07 0.88 对合并报表有一定影响，公司财务数据可比性
研发设计项目
研发测试中心 0.46 0.34 未计算
一般。
截至 2021 年末，公司合并资产总额 29.42
www.lhratings.com 11
跟踪评级报告
亿元，所有者权益 16.98 亿元（含少数股东权益 2. 资产质量
1.12 亿元）；2021 年，公司实现营业总收入 7.15 截至2021年末，公司资产规模变化不大，
亿元，利润总额-1.83 亿元。 非流动资产占比上升，应收账款账龄较长，商
截至 2022 年 3 月末，公司合并资产总额 誉存在减值风险。公司资产流动性下降。
29.85 亿元，所有者权益 17.04 亿元（含少数股 截至2021年末，公司资产总额较上年末变
东权益 1.11 亿元）；2022 年 1－3 月，公司实现 化不大，非流动资产占比上升。
营业总收入 1.63 亿元，利润总额 0.02 亿元。
表7 2019－2021 年末公司资产主要构成
2019 年末 2020 年末 2021 年末 2021 年末较
科目 上年末变化
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） （%）
流动资产 16.38 75.91 18.90 63.59 17.19 58.42 -9.06
货币资金 7.11 32.94 10.35 34.83 6.13 20.84 -40.78
交易性金融资产 2.65 12.28 2.00 6.73 4.21 14.32 110.57
应收账款 3.26 15.08 3.61 12.15 3.93 13.35 8.82
存货 3.03 14.02 2.50 8.43 2.27 7.72 -9.33
非流动资产 5.20 24.09 10.82 36.41 12.23 41.58 13.04
固定资产 1.92 8.91 3.65 12.27 4.27 14.51 17.01
使用权资产 0.00 0.00 1.33 4.47 1.91 6.48 43.70
商誉 0.00 0.00 1.94 6.52 1.64 5.57 -15.42
资产总额 21.58 100.00 29.72 100.00 29.42 100.00 -1.01
数据来源：公司财务报告、联合资信整理
（1）流动资产 降；存货主要由原材料（占24.76%）和在产品
截至2021年末，公司流动资产较上年末有 （占68.76%）构成。
所下降，主要系货币资金减少所致。 （2）非流动资产
截至2021年末，公司货币资金较上年末大 截至2021年末，公司非流动资产较上年末
幅下降，主要系公司购买理财产品所致；货币资 大幅增长，主要系固定资产和使用权资产增长
金中受限资金0.24亿元，主要为银行承兑保证金、 所致。
保函保证金和共管账户保证金，受限比例低。 截至2021年末，公司商誉较上年末有所下
截至2021年末，公司交易性金融资产较上
降；公司商誉所在资产组包括50个车检站和1个
年末大幅增长，主要系公司购买的理财产品增
驾校。2021年，公司新增商誉1.35亿元，主要为
加所致。
并购车检站形成；计提商誉减值准备1.60亿元，
截至2021年末，公司应收账款较上年末有
包括前期投资23个车检站形成的商誉。考虑到
所增长。从账龄分布看，1年以内的占48.21%、
公司车检站受车检新规影响，未来收益可能不
1至2年的占17.74%、超过两年的占34.05%，整
达预期，公司商誉仍存在减值风险。截至2021年
体账龄较长；应收账款共计提还账准备1.42亿元，
计提比例为26.59%。应收账款前五名的欠款方 末，公司固定资产有所增长，主要系车检站数量
主要为交通业务的政府机构客户，合计欠款占 增加所致；使用权资产大幅增长，主要系公司执
应收账款期末余额的31.25%，欠款集中度一般。 行新租赁准则，增加了租赁负债，该科目相应增
截至2021年末，公司存货较上年末有所下 加所致。
www.lhratings.com 12
跟踪评级报告
截至2021年末，公司受限资产合计0.25亿元， 分配利润减少所致。其中，归属于母公司所有者
包括受限货币资金0.24元和应收票据0.01亿元， 权益占比为93.41%。在归属于母公司所有者权
占总资产比重很低。 益中，实收资本、资本公积和未分配利润分别占
截至2022年3月末，公司合并资产总额29.85 39.51%、13.30%和29.63%。公司所有者权益结
亿元，较上年末增长1.45%。资产规模与结构较 构稳定性尚可。
上年末变化不大。 截至2022年3月末，公司所有者权益17.04亿
元，较上年末增长0.35%。所有者权益规模与结
3. 资本结构
构较上年末变化不大。
（1）所有者权益
（2）负债
截至 2021 年末，受业绩亏损影响，公司所
截至2021年末，公司负债总额有所增长，
有者权益有所下降，所有者权益结构稳定性尚
以经营性负债为主，债务负担较轻。
可。
截至2021年末，公司负债总额有所增长，主
截至2021年末，公司所有者权益16.98亿元，
要为经营性负债。
较上年末下降9.38%，主要系公司业绩亏损，未
表8 2019－2021 年公司负债主要构成
2019 年末 2020 年末 2021 年末 2021 年末
科目 较上年变化
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） （%）
流动负债 4.91 93.97 4.60 41.85 5.37 43.15 16.76
应付账款 1.58 30.22 1.60 14.58 1.86 14.96 16.15
合同负债 0.00 0.00 1.64 14.89 1.71 13.78 4.75
非流动负债 0.32 6.03 6.39 58.15 7.08 56.85 10.72
应付债券 0.00 0.00 5.07 46.17 5.38 43.24 6.07
租赁负债 0.00 0.00 1.08 9.84 1.49 11.96 37.58
负债总额 5.23 100.00 10.99 100.00 12.45 100.00 13.25
数据来源：公司财务报告，联合资信整理
截至2021年末，公司流动负债较上年末有 图1 2019－2022 年 3 月末公司债务指标变化
所增长，主要系经营规模扩大，应付账款增长所
致。
截至2021年末，公司非流动负债较上年末
有所增长，主要系公司执行新租赁准则，租赁负
债增长所致。
截至2022年3月末，公司负债总额12.81亿元，
较上年末增长2.95%，负债规模与结构较上年末
变化不大。
资料来源：公司财务报告，联合资信整理
债务方面，截至2021年末，公司全部债务
5.81亿元，较上年末增长11.08%，短期债务占
www.lhratings.com 13
跟踪评级报告
7.44%，长期债务占92.56%。其中，短期债务0.43 表 9 公司盈利能力变化情况
同比变化
亿元，较上年末增长169.37%，主要系一年内到 项目 2020 年 2021 年
（%/百分点）
期的非流动负债增加所致；长期债务5.38亿元， 营业总收入
6.36 7.15 12.43
（亿元）
较上年末增长6.07%。从债务指标来看，截至 利润总额
0.92 -1.83 -298.44
（亿元）
2021年末，公司资产负债率、全部债务资本化比 营业利润率
46.14 38.37 -7.77
率和长期债务资本化比率较上年末分别提高 （%）
总资本收益率
3.79 -5.74 -9.53
5.33个百分点、3.67个百分点和2.76个百分点。 （%）
净资产收益率
公司债务负担较轻。 4.43 -10.31 -14.74
（%）
资料来源：公司财务报告，联合资信整理
截至2022年3月末，公司全部债务5.85亿元，
较上年末增长0.64%，债务规模与结构变化不大。
2021 年，公司各项盈利指标同比均有所下
公司长期债务均为“多伦转债”，集中偿付压力
降，盈利能力有待增强。
不大。
2022年1－3月，公司营业总收入与利润总
额同比均大幅下降，详见本报告“八、经营分析”
4. 盈利能力
章节。
2021 年，公司营业收入有所增长，期间费
用对利润侵蚀严重，利润总额亏损，受商誉减
5. 现金流
值影响大。
2021年，公司现金净流出规模大，收入实
2021年，公司营业总收入同比有所增长，具
现质量有所提升，存在一定筹资压力。
体情况见本报告“八、经营分析”章节；利润总
从经营活动来看，2021 年，公司经营现金
额为亏损，主要系期间费用侵蚀、计提商誉减值
流入与流出量均有所增长，主要系收入规模扩
准备所致。
大所致；经营活动现金净流入大幅增长，收入实
从期间费用看，2021 年，公司费用总额为
现质量有所提升。
2.90 亿元，同比增长 42.59%。公司销售费用、
从投资活动来看，2021 年，公司投资活动
管理费用、研发费用和财务费用占比分别为
现金净流出规模大幅增长，主要系使用募投资
30.17%、38.65%、18.95%和 12.24%。其中，销
金所致。
售 费 用 和 管 理 费 用 分 别 同 比 增 长 27.00% 和
2021 年，公司筹资前现金依然为净流出，
17.82%，主要系车检站数量增加，职工薪酬等
公司存在一定筹资压力。
费用增加所致；研发费用同比增长 34.24%，主
从筹资活动来看，2021 年，公司筹资活动
要系公司加大研发投入，职工薪酬等费用增加
现金由净流入转为净流出，主要系支付车检站
所致；财务费用同比大幅增长，主要系计提“多
的场地租金所致。根据新租赁准则要求，车检站
伦转债”利息支出所致。2021 年，公司期间费
场地租金计入筹资现金流。
2
用率 为 40.52%，同比提高 8.57 个百分点，对
利润侵蚀严重。 表 10 公司现金流情况（单位：亿元、%）
2021年，公司实现投资收益0.04亿元，实现 项目 2020 年 2021 年 同比变化
其他收益0.19亿元，对利润总额影响不大；公司 经营活动现金流入量 6.32 7.65 21.12
计提商誉减值准备1.60亿元，对利润总额影响很 经营活动现金流出量 5.72 6.41 11.97
大。 经营活动现金流净额 0.60 1.24 108.95
投资活动现金流入量 6.62 13.24 100.01
投资活动现金流出量 10.24 18.19 77.65
2
期间费用率=期间费用/营业总收入
www.lhratings.com 14
跟踪评级报告
投资活动现金流净额 -3.62 -4.94 36.71 额度，间接融资渠道有待拓展。公司为A股上市
筹资活动前现金流净额 -3.02 -3.70 22.48 公司，具备直接融资渠道。
筹资活动现金流入量 6.67 0.08 -98.80 截至2021年末，公司无重大诉讼、仲裁；无
筹资活动现金流出量 0.55 0.70 27.56 对外担保事项。
筹资活动现金流净额 6.13 -0.61 -110.04
7. 母公司财务分析
现金流净额 3.10 -4.32 -239.06
母公司主要经营车管、交通和驾培业务，
现金收入比 93.76 101.49 7.73
资料来源：公司财务报告，联合资信整理
投资收益对利润影响大，债务负担较轻。
截至2021年末，母公司资产总额26.62亿元，
2022 年 1－3 月，公司经营活动现金净流 较上年末增长0.98%。其中，流动资产占43.10%，
入 0.58 亿元，投资活动现金净流入 0.03 亿元， 非流动资产占56.90%。母公司资产规模与结构
筹资活动现金净流出 0.09 亿元，现金及现金等 较上年末变化不大。
价物净增加 0.53 亿元。 截至2021年末，母公司所有者权益为17.34
亿元，较上年末下降0.62%。在归属母公司所有
6. 偿债指标
者权益中，实收资本占36.13%、资本公积占
2021 年，受业绩亏损及现金减少影响，公
12.10%、未分配利润占35.72%、盈余公积占
司长、短期偿债指标整体变弱。
9.01%。母公司所有者权益稳定性尚可。
表 11 公司偿债能力指标
截至2021年末，母公司负债总额9.28亿元，
项目 项目 2020 年 2021 年
较上年末增长4.11%。其中，流动负债占39.71%，
流动比率（%） 410.97 320.10
主要为经营性负债；非流动负债占60.29%，主
要为应付债券。
速动比率（%） 356.51 277.81
短期偿 截至2021年末，母公司全部债务5.49亿元，
经营现金/流动负债（%） 12.94 23.16
债能力
主要为“多伦转债”；母公司全部债务资本化比
经营现金/短期债务（倍） 3.71 2.87
率为24.05%，债务负担较轻。
现金类资产/短期债务（倍） 76.91 23.97
2021年，母公司营业总收入为3.94亿元，利
EBITDA（亿元） 1.57 -0.36
润总额为0.04亿元。同期，母公司投资收益为
全部债务/EBITDA（倍） 3.32 -16.30
长期偿
0.21亿元，对利润总额影响大。
经营现金/全部债务（倍） 0.11 0.21
债能力 现金流方面，2021年，母公司经营活动现金
EBITDA/利息支出（倍） 20.14 -0.81
流净额为0.55亿元，投资活动现金流净额为-
经营现金/利息支出（倍） 7.62 2.81
5.91亿元，筹资活动现金流净额为-0.30亿元。
注：经营现金指经营活动现金流量净额，下同
资料来源：公司财务报告，联合资信整理
表 12 2021 年合并报表与母公司财务数据比较
截至2021年末，公司流动比率、速动比率与 （单位：亿元）
科目 合并报表 母公司
现金短期债务比均有所下降；受经营性净现金
资产 29.42 26.62
流增长影响，公司经营现金对短期债务的覆盖
所有者权益 16.98 17.34
程度上升。
全部债务 5.81 5.49
2021年，公司EBITDA由正转负，不能保障
营业总收入 7.15 3.94
公司债务；经营现金对债务和利息的覆盖程度
利润总额 -1.83 0.04
变强。
经营性净现金流 1.24 0.55
截至2022年3月末，公司尚未申请银行授信
资料来源：公司财务报告，联合资信整理
www.lhratings.com 15
跟踪评级报告
十、债券偿还能力分析
截至2022年3月末，“多伦转债”余额为6.40
亿元，将于2026年到期。2021年，公司经营活动
现金流入量和经营活动现金流净额分别为“多
伦转债”余额的1.20倍和0.19倍，对“多伦转债”
覆盖程度一般。
“多伦转债”设置了转股价格调整、有条件
赎回等条款，有利于促进债券持有人转股。
十一、 结论
基于对公司经营风险、财务风险及债项条
款等方面的综合分析评估，联合资信确定维持
公司主体长期信用等级为AA-，维持“多伦转债”
的信用等级为AA-，评级展望调整为负面。
www.lhratings.com 16
跟踪评级报告
附件 1-1 截至 2021 年末公司股权结构图
资料来源：公司年报
附件 1-2 截至 2021 年末公司组织架构图
资料来源：公司提供
www.lhratings.com 17
跟踪评级报告
附件 1-3 截至 2021 年末公司主要子公司情况
序 注册资本 持股比例 表决权比例
企业名称 业务性质 取得方式
号 （万元） （%） （%）
1 南京多伦仿真技术有限公司 模拟驾驶系统生产销售 3500.00 100.00 100.00 设立
2 南京多伦软件技术有限公司 计算机软件开发和销售 2000.00 100.00 100.00 设立
计算机软件销售、互联网
3 多伦互联网技术有限公司 5000.00 100.00 100.00 设立
技术开发
4 多伦汽车检测集团有限公司 机动车检测产业投资 86522.76 100.00 100.00 设立
信息传输、软件和信息技
5 多伦信息技术有限公司 5000.00 100.00 100.00 设立
术服务等
智慧城市及智能交通项目
6 云南多伦科技信息有限公司 5000.00 60.00 60.00 设立
规划、设计和建设
机动车检测系统及设备销 非同一控制
7 山东简蓝信息科技有限公司 3000.00 65.00 65.00
售 下合并
资料来源：公司年报
www.lhratings.com 18
跟踪评级报告
附件 2-1 主要财务数据及指标（合并口径）
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 3 月
财务数据
现金类资产（亿元） 9.77 12.36 10.37 10.66
资产总额（亿元） 21.58 29.72 29.42 29.85
所有者权益（亿元） 16.36 18.73 16.98 17.04
短期债务（亿元） 0.00 0.16 0.43 0.37
长期债务（亿元） 0.00 5.07 5.38 5.48
全部债务（亿元） 0.00 5.23 5.81 5.85
营业总收入（亿元） 6.98 6.36 7.15 1.63
利润总额（亿元） 1.77 0.92 -1.83 0.02
EBITDA（亿元） 2.14 1.57 -0.36 --
经营性净现金流（亿元） 1.03 0.60 1.24 0.58
财务指标
销售债权周转次数（次） 2.31 1.85 1.89 --
存货周转次数（次） 1.00 1.21 1.81 --
总资产周转次数（次） 0.33 0.25 0.24 --
现金收入比（%） 83.96 93.76 101.49 141.80
营业利润率（%） 49.66 46.14 38.37 41.12
总资本收益率（%） 9.14 3.79 -5.74 --
净资产收益率（%） 9.14 4.43 -10.31 --
长期债务资本化比率（%） 0.00 21.31 24.07 24.33
全部债务资本化比率（%） 0.00 21.84 25.51 25.57
资产负债率（%） 24.22 36.97 42.30 42.92
流动比率（%） 333.50 410.97 320.10 308.18
速动比率（%） 271.90 356.51 277.81 268.30
经营现金流动负债比（%） 20.86 12.94 23.16 --
现金短期债务比（倍） * 76.91 23.97 28.46
EBITDA 利息倍数（倍） * 20.14 -0.81 --
全部债务/EBITDA（倍） 0.00 3.32 -16.30 --
注：1. 公司 2022 年一季度财务报表未经审计；2. 2020 年数据为调整后的 2021 年期初数
资料来源：公司年报，联合资信整理
www.lhratings.com 19
跟踪评级报告
附件 2-2 主要财务数据及指标（母公司）
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 3 月
财务数据
现金类资产（亿元） 8.09 9.60 4.68 --
资产总额（亿元） 20.64 26.36 26.62 --
所有者权益（亿元） 16.07 17.45 17.34 --
短期债务（亿元） 0.00 0.03 0.07 --
长期债务（亿元） 0.00 5.12 5.42 --
全部债务（亿元） 0.00 5.15 5.49 --
营业总收入（亿元） 6.21 4.80 3.94 --
利润总额（亿元） 1.55 0.60 0.04 --
EBITDA（亿元） / / / --
经营性净现金流（亿元） 1.00 -0.17 0.55 --
财务指标
销售债权周转次数（次） 1.77 1.19 0.96 --
存货周转次数（次） 0.97 1.06 0.95 --
总资产周转次数（次） 0.30 0.20 0.15 --
现金收入比（%） 81.56 79.90 119.52 --
营业利润率（%） 48.46 44.47 46.67 --
总资本收益率（%） 8.26 2.68 1.89 --
净资产收益率（%） 8.26 3.02 0.38 --
长期债务资本化比率（%） 0.00 22.69 23.81 --
全部债务资本化比率（%） 0.00 22.80 24.05 --
资产负债率（%） 22.15 33.81 34.85 --
流动比率（%） 345.05 454.74 311.39 --
速动比率（%） 281.32 393.83 254.66 --
经营现金流动负债比（%） 23.35 -4.58 14.85 --
现金短期债务比（倍） * 279.05 62.58 --
EBITDA 利息倍数（倍） / / / --
全部债务/EBITDA（倍） / / / --
注：2020 年数据为调整后的 2021 年期初数
资料来源：公司年报，联合资信整理
www.lhratings.com 20
跟踪评级报告
附件 3 主要财务指标的计算公式
指标名称 计算公式
增长指标
资产总额年复合增长率
净资产年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[（本期/前 n 年）^（1/（n-1））-1]×100%
利润总额年复合增长率
经营效率指标
销售债权周转次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收票据+平均应收款项融资）
存货周转次数 营业成本/平均存货净额
总资产周转次数 营业总收入/平均资产总额
现金收入比 销售商品、提供劳务收到的现金/营业总收入×100%
盈利指标
总资本收益率 （净利润+费用化利息支出）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100%
净资产收益率 净利润/所有者权益×100%
营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100%
债务结构指标
资产负债率 负债总额/资产总计×100%
全部债务资本化比率 全部债务/（长期债务+短期债务+所有者权益）×100%
长期债务资本化比率 长期债务/（长期债务+所有者权益）×100%
担保比率 担保余额/所有者权益×100%
长期偿债能力指标
EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支出
全部债务/ EBITDA 全部债务/ EBITDA
短期偿债能力指标
流动比率 流动资产合计/流动负债合计×100%
速动比率 （流动资产合计-存货）/流动负债合计×100%
经营现金流动负债比 经营活动现金流量净额/流动负债合计×100%
现金短期债务比 现金类资产/短期债务
注：现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据
短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务
长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务
全部债务=短期债务+长期债务
EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销
利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出
www.lhratings.com 21
跟踪评级报告
附件 4-1 主体长期信用等级设置及含义
联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、
CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行
微调，表示略高或略低于本等级。
各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对
象违约概率逐步增高，但不排除高信用等级评级对象违约的可能。
具体等级设置和含义如下表。
信用等级 含义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低
AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低
A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低
BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般
BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高
B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约概率很高
CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约概率极高
CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C 不能偿还债务
附件 4-2 中长期债券信用等级设置及含义
联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。
附件 4-3 评级展望设置及含义
评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、
稳定、发展中等四种。
评级展望 含义
正面 存在较多有利因素，未来信用等级调升的可能性较大
稳定 信用状况稳定，未来保持信用等级的可能性较大
负面 存在较多不利因素，未来信用等级调降的可能性较大
发展中 特殊事项的影响因素尚不能明确评估，未来信用等级可能调升、调降或维持
www.lhratings.com 22