神马电力：《关于请做好江苏神马电力股份有限公司非公开发行股票发审委会议准备工作的函》之回复报告（修订稿）2021-01-19
江苏神马电力股份有限公司
华泰联合证券有限责任公司
关于
《关于请做好江苏神马电力股份有限公司非公
开发行股票发审委会议准备工作的函》
之回复报告（修订稿）
保荐机构（主承销商）
2021 年 1 月
中国证券监督管理委员会：
贵会于近期下发的《关于请做好江苏神马电力股份有限公司非公开发行股票发审委
会议准备工作的函》（以下简称“《告知函》”）收悉。在收悉《告知函》后，江苏神马电
力股份有限公司（以下简称“神马电力”、“申请人”或“发行人”）会同华泰联合证券
有限责任公司（以下简称“保荐机构”）、普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）
（以下简称“申请人会计师”），就《告知函》中提出的问题，逐一进行落实。现将《告
知函》有关问题的落实情况汇报如下：
（如无特别说明，本回复报告中的简称或名词的释义与《江苏神马电力股份有限公
司 2020 年度非公开发行 A 股股票预案（修订稿）》中相同。）
本回复报告的字体：
《告知函》所列问题 黑体
对问题的回答 宋体
1
修订说明
发行人和保荐机构针对贵会的补充问题进行了补充回复，并楷体加粗的形式标明，
补充内容如下：
1、新增回复内容：在本告知函答复之“二、神马工程不存在为申请人承担成本及
费用的情形”中新增了“（一）神马电力人均薪酬高于可比上市公司平均水平，不存在
实质性差异”与“（二）神马工程人员薪酬福利水平与其发展阶段和业务需求相匹配，
具有合理性”。
2、新增核查程序：在本告知函答复之“三、核查程序”中新增了关于上市公司和
神马工程的薪酬核查情况。
2
问题一
1、根据告知函回复说明，申请人控股股东下属子公司神马工程报告期仅完成少量
设计服务收入，工程项目尚处于开发过程中，项目开发费用及其他费用支出较大，导致
报告期营业利润分别为-248.20 万元、-1169.62 万元、-2853.66 万元和-1007.16 万元。
请申请人：（1）说明报告期开发费用及其他费用发生的具体明细构成，目前项目开发进
展及对应开发费用发生情况，其他费用发生的合理性；（2）结合上述情况说明神马工程
是否存在为申请人承担成本及费用的情形。
请保荐机构和会计师发表意见。
答复：
一、报告期开发费用及其他费用发生的具体明细构成，目前项目开发进展及对应开
发费用发生情况，其他费用发生的合理性
（一）报告期内营业收入、营业成本、费用及营业利润构成
申请人控股股东下属子公司神马工程报告期仅完成少量设计服务收入，工程项目尚
处于开发过程中，项目开发费用及其他费用支出较大，导致报告期营业利润为负，具体
如下：
单位：万元
项目 2020 年 1-6 月 2019 年度 2018 年度 2017 年度
营业收入 346.98 271.70 - -
减：营业成本 92.53 107.60 - -
税金及附加 5.50 2.72 0.32 0.10
销售费用 545.90 1,531.72 787.23 163.98
管理费用 487.46 957.11 33.74 39.59
研发费用 157.42 477.03 348.12 44.44
财务费用 73.22 50.45 0.52 0.09
加：其他收益 7.89 1.28 0.30 -
营业利润 -1,007.16 -2,853.66 -1,169.62 -248.20
注：2017-2019 年数据已经审计，2020 年 1-6 月数据未经审计
电力工程项目具有开发周期长、项目金额大、前期准入门槛高、技术可靠性要求高、
3
前期开发支出较大等特点。报告期内，神马工程项目开发主要包括市场调研、工程解决
方案研发、市场推广等活动，项目开发费用主要包括销售费用和研发费用，其他费用主
要包括管理费用和财务费用；神马工程的期间费用以销售费用、研发费用、管理费用为
主，财务费用金额较小，上述费用均为前期开发过程中的必要支出，具有合理性。
神马工程成立于 2016 年 10 月，2017 年和 2018 年主要处于前期市场调研、项目开
发团队搭建、工程解决方案研发阶段，2017 年末和 2018 年末神马工程职工人数分别为
6 人和 33 人，员工数量相对较少且以销售人员和研发人员为主，该阶段神马工程产生的
费用以开发费用中的销售费用和研发费用为主，其他费用中的管理费用金额较小。
2019 年起，在将工程解决方案转化为国际标准，以获取技术制高点的同时，神马工
程逐步完成了巴西、印度等境外子公司的设立、通过收购武汉中原鹏飞电力工程有限责
任公司获取了相关工程资质，并开始聚焦在中国、巴西、印度等国家，进行具体项目营
销活动，并且加大了研发投入力度，开发费用中的销售费用和研发费用不断增长；2019
年末和 2020 年 6 月末神马工程职工人数分别为 74 人和 81 人，随着员工人数的增加和
子公司的收购，神马工程不断完善组织架构并组建管理团队，其他费用中的管理费用增
长较快。
自 2020 年下半年以来，神马工程项目开发取得阶段性进展，签署了江西省靖安双
溪 220kV 设计项目、印度 765kV 复合横担在输电线路项目合同，并中标了江苏南通 220kV
嘉通能源 EPC 总包项目。截至本告知函答复出具日，项目开发处于正常推进中。
（二）报告期开发费用具体明细构成，目前项目开发进展及对应开发费用发生情况
1、报告期开发费用具体构成明细
神马工程项目开发费用主要包括销售费用和研发费用，具体如下：
（1）销售费用
报告期各期，神马工程的销售费用主要包括销售人员的薪酬、福利费和劳务费，海
外展览等市场开拓费、咨询服务费，交通来往产生的差旅费，租赁场地产生的租赁费及
其他，均为销售活动的必需支出。具体明细构成如下：
4
单位：万元
类别 2020 年 1-6 月 2019 年度 2018 年度 2017 年度
职工薪酬、福利费和劳务费 443.27 1,224.74 520.86 90.81
市场开拓、咨询服务费 79.92 74.81 23.56 3.40
差旅费 9.59 145.16 71.51 9.11
租赁费 5.95 15.45 96.15 39.21
其他 7.16 71.58 75.15 21.46
合计 545.90 1,531.72 787.23 163.98
注：2017 年和 2018 年租赁费相比 2019 年和 2020 年 1-6 月较高，主要系 2017 年和 2018 年处于前期
市场调研、项目开发团队搭建、工程解决方案研发阶段，团队以销售职能和研发职能为主，当期办
公场地租赁费均计入销售费用中。2019 年和 2020 年 1-6 月，随着组织架构的完善和管理团队的组建，
当期部分场地租赁费计入管理费用中。
由上表可知，2017-2019 年，销售费用逐年增加，主要系随着前期市场调研和工程
解决方案的研发完成，项目开发团队人数增长，市场开拓活动增加，职工薪酬、福利费
和劳务费以及市场开拓费、差旅费等销售费用不断增加。2020 年 1-6 月销售费用有所下
降，一方面系受疫情影响，销售活动受限，差旅费等支出减少，另一方面系在 2020 年
上半年尚未计提销售人员年终奖所致。
综上所述，神马工程的销售费用真实、准确，均为日常经营管理活动的必需支出，
具有合理性。
（2）研发费用
报告期各期，神马工程的研发费用分别为 44.44 万元、348.12 万元、477.03 万元和
157.42 万元，主要为研发人员的职工薪酬及福利费，具体如下：
单位：万元
类别 2020 年 1-6 月 2019 年度 2018 年度 2017 年度
职工薪酬及福利费 152.57 428.16 317.66 38.03
其他 4.85 48.88 30.46 6.41
合计 157.42 477.03 348.12 44.44
神马工程自 2018 年开始加大工程研发投入的力度，克服技术难关，在这过程中逐
步构建了一只专业的工程研发团队，团队包括国内六大电力设计院的高级工程师等专
家，巴西、美国、印度的资深电力工程行业专家，研发费用金额在 2018 年和 2019 年逐
年增多，2020 年 1-6 月，研发费用有所下降，主要系 2020 年上半年尚未计提研发人员
5
年终奖所致。
综上所述，神马工程的研发费用真实、准确，均为日常经营管理活动的必需支出，
具有合理性。
2、报告期项目开发进展情况及对应开发费用发生情况
（1）2017-2018 年，神马工程初创，主要面向全球市场开展需求调研，逐步搭建项
目开发团队，并结合目标市场国家的需求特点，研发完成全新的输电和变电工程解决方
案
神马工程成立于 2016 年 10 月，2017-2018 年，主要对全球及目标市场进行了详细
的市场调研，主要包括①行业：需求、痛点、采购模式，行业标准，竞争情况等；②客
户：目标客户名单，明确组织架构，决策链，决策人信息，招标模式，项目运作流程等
信息；及部分各年投资预算/项目信息等。
在 2017-2018 年全球市场调研过程中，不断加大研发投入的力度，逐步搭建了一支
专业的工程设计施工研发团队，团队成员包括来自于国内六大电力设计院的高级工程师
等专家，巴西、美国、印度的资深电力工程专家等。报告期内，神马工程研发团队主要
进行如下研发活动：①完成了 IEC、欧标、美标、印标的技术标准分析研究；②输出了
巴西市场、印度市场的系列塔型设计及价值量化包；③推进了输电和变电工程解决方案
研发工作，进行各目标市场国家的典型设计方案、试验方案、施工和运维方案的开发。
基本完成中国、印度、巴西、北美等国家地区的整体解决方案开发，形成了工程的设计、
施工和运维等技术准则。
（2）2019-2020 年，依托创新成功的输电和变电工程解决方案，通过国际标准制定，
获取技术制高点并启动全球市场的推广
2019 年，依托创新成功的输电和变电工程解决方案，神马工程牵头制定了多项输电
线路及变电站技术导则 IEEE 国际标准，并申请了多项相关专利。
经过全球市场调研，2019 年和 2020 年神马工程开始聚焦在巴西、中国、印度等国
家开拓业务。2019 年，神马工程成功收购了武汉中原鹏飞电力工程有限责任公司，获得
工程总承包及设计乙级资质，为后续项目开发和推进提供资质基础。同时，开始着力搭
6
建覆盖目标市场国家的工程营销团队，其中，巴西和印度子公司均有经验丰富的本地团
队。工程营销团队的建立为后续业务发展提供强有力的人力支撑。
进入 2020 年，神马工程积极进行项目开发活动，从上至下，从客户高层进行价值
传递，让客户认识到神马工程创新的输变电解决方案能带来的价值，具体包括：①拜访
行业组织和政府机构，例如巴西 CIGRE/EPE/ONS 和印度中央电力局 CEA 等，获取高
层认可；②面向客户全面介绍神马工程解决方案高性能、低成本的优势，包括但不限于
巴西 Neoenergia 等知名的电网和 EPC 公司；印度国网 PGCIL 以及 10 家邦网客户。经
过一系列市场营销，神马工程目前储备了巴西、印度、中国等地的项目商机。
（3）2020 年下半年以来，通过主要市场国家客户需求的全面对接，工程设计和总
包项目开发获得阶段性进展
经过近年来市场调研、工程解决方案研发、团队搭建、标准制定、资质获取以及在
目标市场进行全面持续的价值传递等一系列前期工作，自 2020 年下半年以来，神马工
程项目开发取得阶段性进展，签署了江西省靖安双溪 220kV 设计项目、印度 765kV 复
合横担在输电线路项目合同，并中标了江苏南通 220kV 嘉通能源 EPC 总包项目。截至
本告知函答复出具日，项目开发处于正常推进中。
（三）报告期其他费用具体明细构成和发生的合理性
报告期内其他费用主要包括管理费用、财务费用，具体如下：
1、管理费用
报告期各期，神马工程的管理费用分别为 39.59 万元、33.74 万元、957.11 万元和
487.46 万元，主要包括管理人员的职工薪酬及福利费，租赁场地产生的租赁费，战略、
税务咨询等咨询服务费，招聘费，差旅费及其他，具体构成如下：
单位：万元
类别 2020 年 1-6 月 2019 年度 2018 年度 2017 年度
职工薪酬及福利费 320.37 384.02 - 0.43
租赁费 83.39 204.62 - -
咨询服务费 15.96 169.67 10.04 -
招聘费 47.24 79.06 22.63 39.09
7
类别 2020 年 1-6 月 2019 年度 2018 年度 2017 年度
差旅费 8.73 55.96 0.18 -
其他 11.76 63.78 0.89 0.06
合计 487.46 957.11 33.74 39.59
由上表可知，报告期内，2017 年和 2018 年金额较小，自 2019 年开始上升比较显著，
主要系 2017 年、2018 年神马工程处于前期市场调研、工程研发团队搭建、工程解决方
案研发阶段，以销售职能和研发职能为主，部分研发和销售人员承担了内部组织管理职
能，相关费用计入研发和销售费用。2019 年，神马工程收购武汉中原鹏飞电力工程有限
责任公司并对其进行整合，神马工程完善了组织架构并组建了管理团队，职工薪酬及福
利费相应上升，同时神马工程 2019 年于巴西、印度设立子公司，根据境外市场开拓的
需要进行工程战略、税务咨询，使得当年咨询服务费较高。
综上所述，神马工程的管理费用真实、准确，均为日常经营管理活动的必需支出，
具有合理性。
2、财务费用
报告期各期，神马工程的财务费用分别为 0.09 万元、0.52 万元、50.45 万元和 73.22
万元，金额相对较小，主要为借款利息支出和银行手续费等，均为神马工程正常经营和
资金周转的必需费用，具有合理性。
二、神马工程不存在为申请人承担成本及费用的情形
（一）神马电力人均薪酬高于可比上市公司平均水平，不存在实质性差异
报告期内，神马电力主要从事电力系统变电站复合外绝缘、输配电线路复合外绝缘
和橡胶密封件等产品的研发、生产与销售。实质为制造业，人员结构中一线生产员工占
比较高，截至 2020 年 6 月 30 日，神马电力员工总数 1,154 人，生产人员 782 人，占比
为 67.76%。
类别 职工人数（人） 占总人数比例
生产人员 782 67.76%
营销人员 89 7.71%
技术研发人员 152 13.17%
8
类别 职工人数（人） 占总人数比例
管理人员 131 11.36%
总计 1,154 100.00%
一线生产人员对学历、技术研发和管理经验的要求不高，工资水平相对较低。神马
电力与同行业可比上市公司人均薪酬对比如下：
单位：万元
证券代码 证券简称 2020 年 1-6 月 2019 年 2018 年 2017 年
300069.SZ 金利华电 4.02 9.12 7.34 6.34
002606.SZ 大连电瓷 5.85 13.01 12.06 10.83
300341.SZ 麦克奥迪 7.57 13.74 12.33 10.56
平均值 5.81 11.96 10.57 9.24
603530.SH 神马电力 6.00 13.06 11.82 12.20
注：人均薪酬=应付职工薪酬本期增加值/((期初员工人数+期末员工人数）
从上表可知，神马电力平均人员薪酬水平高于同行业上市公司平均水平，与同行业
可比公司不存在实质性差异。
（二）神马工程人员薪酬福利水平与其发展阶段和业务需求相匹配，具有合理性
神马工程主要从事电力专业建设工程设计，电力建设工程施工，电力系统规划咨询
等，致力于全新的输电和变电工程解决方案的研发和应用。报告期内神马工程主要处于
项目开发阶段，主要工作包括市场调研、工程解决方案研发、市场推广等活动。
1、神马工程人员构成及薪酬情况
相对应的，神马工程人员主要为工程设计、项目管理和运维管理等领域的研发、销
售和管理人员，而无生产人员。截至 2020 年 6 月 30 日，神马工程人员构成如下：
类别 职工人数（人） 占总人数比例
销售人员 46 56.79%
管理人员 24 29.63%
研发人员 11 13.58%
总计 81 100.00%
由上表可知，神马工程人员主要由销售、管理和研发人员构成，其中；销售人员中
9
36 人负责境外业务拓展，其中 23 名为外籍员工，销售人员大多具备行业内大型电力工
程公司的从业经验和海外市场开拓经验；管理人员亦具备多年行业从业经验；研发团队
成员包括来自于国内六大电力设计院以及巴西、美国、印度的资深电力工程专家等。此
外，神马工程在初创和发展前期，人员搭建为“从上而下”的系统安排，高职级研发和管
理人员占比较高。因此，报告期内神马工程人均福利薪酬与神马工程发展阶段和业务需
求相匹配。
报告期各期，神马工程销售费用、管理费用、研发费用各个科目中包含的员工薪酬
的情况如下：
单位：万元
科目名称 2020 年 1-6 月 2019 年 2018 年 2017 年
1、销售费用
其中：职工薪酬、福利费和劳务费 443.27 1,224.74 520.86 90.81
其中：职工薪酬、福利费 293.91 648.69 520.86 90.81
2、管理费用
其中：职工薪酬、福利费 320.37 384.02 - 0.43
3、研发费用
其中：职工薪酬、福利费 152.57 428.16 317.66 38.03
职工薪酬、福利费合计 766.85 1,460.86 838.52 129.27
注：销售费用科目中的“职工薪酬、福利费和劳务费”，其中 2019 年起“劳务费”为神马工程海外子公
司设立期初发生的支付给猎头公司的招聘费、服务费，以及支付的境外运营费及政府税费等。
2、各类员工人均薪酬分析
单位：万元
所属部门 2020 年 1-6 月 2019 年 2018 年 2017 年
销售人员 6.76 20.59 40.07 45.41
管理人员 13.63 33.39 - -
研发人员 14.53 40.78 48.87 38.03
注：各个类型员工薪酬的计算人数为期初期末的均值。
各类员工平均薪酬的分析如下：
（1）销售人员
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报告期内，销售人员的人均薪酬分别为 45.41 万元、40.07 万元、20.59 万元和 6.76
万元。其中 2017 年、2018 年人均薪酬较高，主要系 2017 年、2018 年处于市场开拓期，
销售部门初创，神马工程销售人员期初期末平均人数分别为 2 名、13 名，主要为引入具
备世界 500 强、国外知名电气设备公司等从业经验的销售主管人员，从事前期市场开发，
该部门人员薪酬较高，例如从事东南亚地区市场开拓的销售主管人员，具有华为公司 16
年从业经验，年薪约 76 万元；2019 年以后，神马工程加大海外市场的开拓力度，逐步
搭建销售团队和招聘销售业务员，人均薪酬相应下降，具有合理性。
（2）管理人员
2019 年及 2020 年 1-6 月，管理人员的人均薪酬分别为 33.39 万元、13.63 万元，2020
年 1-6 月有所下降主要系未计提年终奖所致。
（3）研发人员
报告期内，研发人员的人均薪酬分别为 38.03 万元、48.87 万元、40.78 万元和 14.53
万元。2017-2019 年研发部门的人均薪酬较为稳定且整体较高，主要系当期研发人员主
要来自于国内六大电力设计院以及巴西、美国、印度的资深电力工程专家等，相关人员
薪酬较高。2020 年 1-6 月，研发人员人均薪酬有所下降主要系未计提年终奖所致。
（三）神马工程不存在为申请人承担其他成本及费用的情形
2019 年及 2020 年 1-6 月，神马工程营业成本分别为 107.60 万元和 92.53 万元，主
要为设计服务合同项目相关的设计服务所产生的人力成本，具有合理性，不存在为申请
人承担成本的情形。
报告期内，神马工程费用包括项目开发费用和其他费用，其中项目开发费用主要包
括销售费用和研发费用，其他费用主要包括管理费用和财务费用，因电力工程项目具有
开发周期长、项目金额大、前期准入门槛高、技术可靠性要求高等特点，前述费用支出
较大。根据本告知函答复之“问题一/（二）报告期开发费用具体明细构成，目前项目开
发进展及对应开发费用发生情况”与“问题一/（三）报告期其他费用具体明细构成和发
生的合理性”，相关费用真实、准确，均为项目开发活动和日常经营的必需支出，具有
合理性。
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综上所述，报告期内，神马工程的营业成本、期间费用发生额真实、准确，均为神
马工程为客户提供服务、项目开发、从事研发活动和日常经营所必需的费用支出，具有
合理性，不存在为申请人承担成本及费用的情形。
三、核查程序
（一）保荐机构执行了如下核查程序：
1、获取神马工程 2017 年-2019 年审计报告和 2020 年 1-6 月的财务报表，查阅各期
的营业成本、期间费用的明细构成等；
2、获取神马工程报告期各期末的员工花名册，报告期各期各个部门的工资薪酬数
据，与期间费用的员工薪酬金额进行核对；获取申请人报告期各期末的员工花名册，与
神马工程进行对比是否存在重叠员工；
3、访谈神马工程管理层和财务部门，了解开发费用和其他费用的会计归类，了解
营业成本的构成、期间费用波动的原因；了解报告期至今项目的开发情况，以及截至目
前项目进展情况；
4、对报告期各期大额费用支出进行抽凭测试，获取采购合同、会计记账凭证、采
购发票、付款内部审批单、付款银行回单等单据，核查期间费用的真实性和准确性；
5、查阅报告期内关联方神马工程的工商登记资料或网络公开的信息，了解神马工
程于报告期内的经营范围，股权架构变动等基本信息；
6、对申请人 2017 年度至 2020 年 6 月的关联交易进行核查，未发现申请人与关联
方神马工程及其子公司之间的关联交易；
7、查阅神马电力报告期内员工薪酬情况，查阅同行业上市公司年报数据，将神马
电力员工薪酬与同行业公司进行对比；查阅神马工程报告期内各个部门员工薪酬明细
表，分析变动原因。
（二）申请人会计师执行了如下核查意见：
申报人会计师根据中国注册会计师审计准则，对申请人 2017 年度、2018 年度及 2019
年度财务报表进行了审计，执行了相应的审计程序。针对申请人控股股东下属子公司神
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马工程是否存在为申请人承担成本及费用的情形，申报人会计师主要通过以下方式进行
核查，包括但不仅限于：
1、查阅报告期内关联方神马工程的工商登记资料或网络公开的信息，了解神马工
程于报告期内的经营范围，股权架构变动等基本信息；
2、获取申请人 2017 年度至 2019 年度的关联交易明细并进行检查，未发现申请人
与关联方神马工程及其子公司之间的关联交易；
3、抽样检查 2017 年度至 2019 年度关联方神马工程的银行流水明细账及银行回单，
核查交易方及交易内容以判断其是否存在为申请人承担成本及费用的情形；
4、实地访谈关联方神马工程财务负责人，访谈其关联方神马工程成本费用的核算
方式、成本费用分类口径、核算内容及变动原因等，以判断关联方神马工程报告期内各
类成本费用变动的合理性；
5、询问关联方神马工程管理层其成本费用是否均为项目开发、研发活动和日常经
营所必需的费用支出，以确保不存在为申请人承担成本及费用的情形；
6、针对职工薪酬费用，获取并比较各报告期内申请人和关联方神马工程的员工花
名册，以确保不存在职工名册重叠的情形；同时针对 2017 年度至 2019 年度，选取关联
方神马工程的部分职工进行电话访谈，访谈其工作内容，以确保神马工程的职工均仅从
事神马工程的工作而未向申请人提供服务；
7、针对租赁费用，获取并比较 2017 年度至 2019 年度申请人和神马工程的租赁合
同，结合申请人和神马工程的实际经营地点，确保不存在神马工程为申请人承担成本及
费用的情形；
8、针对关联方神马工程报告期内的成本费用，执行了细节测试如下：
（1）抽样检查费用合同或者订单，了解合同或者订单主要条款以及交易对手方信
息；
（2）抽取成本费用样本查看其对应的相关合同或者订单等支持性文件，核查成本
费用确认的性质、金额和期间是否准确；
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（3）抽样检查用款申请单内容或者费用报销单付款内容是否与合同或者订单相符
及付款是否经过恰当审批。
9、分析申请人销售费用率及管理费用（含研发费用）等财务指标的合理性，并与
同行业进行对比，以分析是否存在其他方为其承担成本及费用的情形。
申报人会计师按照《中国注册会计师审计准则》的要求执行了必要的审计程序，根
据申报人会计师的核查，上述申请人关于其控股股东下属子公司神马工程是否存在为其
承担成本及费用的情形的情况说明，与申报人会计师在执行审计及核查工作中所取得的
资料及了解的信息一致。
四、核查意见
经核查，保荐机构和申请人会计师认为：
1、报告期内，神马工程项目开发费用主要包括销售费用和研发费用，其他费用主
要包括管理费用和财务费用。其中（1）销售费用主要包括销售人员的薪酬、福利费和
劳务费，海外展览等市场开拓费、咨询服务费，交通来往产生的差旅费，租赁场地产生
的租赁费及其他；（2）研发费用主要为研发人员的职工薪酬及福利费；（3）管理费用主
要为管理人员的职工薪酬及福利费，租赁场地产生的租赁费，战略、税务咨询等咨询服
务费，招聘费，差旅费及其他；（4）财务费用主要为借款利息支出和银行手续费等，以
上费用均为项目开发和日常经营过程中的必要支出，具有合理性。
2、（1）神马工程 2017 年和 2018 年主要处于前期市场调研、项目开发团队搭建、
工程解决方案研发阶段，该阶段神马工程产生的费用以开发费用中的销售费用和研发费
用为主，其他费用中的管理费用金额较小；（2）2019 年起，神马工程聚焦在中国、巴西、
印度等国家，进行具体项目营销活动，进一步加大了研发投入力度，开发费用中的销售
费用和研发费用不断增长；并且随着收购子公司、完善组织架构、组建管理团队，其他
费用中的管理费用增长较快；（3）自 2020 年下半年以来，神马工程项目开发取得阶段
性进展，签署了江西省靖安双溪 220kV 设计项目、印度 765kV 复合横担在输电线路项
目合同，并中标了江苏南通 220kV 嘉通能源 EPC 总包项目。截至本告知函答复出具日，
项目开发处于正常推进中。
3、报告期内，神马工程的营业成本、期间费用发生额真实、准确，均为神马工程
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为客户提供服务、项目开发、从事研发活动和日常经营所必需的费用支出，具有合理性，
不存在为申请人承担成本及费用的情形。
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（本页无正文，为《江苏神马电力股份有限公司、华泰联合证券有限责任公司关于
<关于请做好江苏神马电力股份有限公司非公开发行股票发审委会议准备工作的函>之
回复报告》之签章页）
江苏神马电力股份有限公司
年 月 日
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（本页无正文，为《江苏神马电力股份有限公司、华泰联合证券有限责任公司关于
<关于请做好江苏神马电力股份有限公司非公开发行股票发审委会议准备工作的函>之
回复报告》之签章页）
保荐代表人：
顾培培 王 哲
华泰联合证券有限责任公司
年 月 日
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保荐机构总经理声明
本人已认真阅读江苏神马电力股份有限公司本回复报告的全部内容，了解报告涉及
问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认本公司按照勤勉尽责原则履行核
查程序，本回复报告不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实
性、准确性、完整性、及时性承担相应法律责任。
保荐机构总经理：
马 骁
华泰联合证券有限责任公司
年 月 日
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