中国国际金融股份有限公司
关于广东芳源环保股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券之
发行保荐书
保荐机构（主承销商）
北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层
2022 年 3 月
广东芳源环保股份有限公司 发行保荐书
中国证券监督管理委员会、上海证券交易所：
广东芳源环保股份有限公司（以下简称“发行人”、“芳源股份”或“公司”）本次
拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币 66,000.00 万元（含本
数）（以下简称“本次证券发行”、“本次发行”或“向不特定对象发行可转换公司债券”），
并已聘请中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”）作为本次证券发行的保
荐机构（以下简称“保荐机构”或“本机构”）。
根据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司法》”）、《中华人民共和国证券
法》（以下简称“《证券法》”）、《证券发行上市保荐业务管理办法》（以下简称“《保荐
管理办法》”）、《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》（以下简称“《注册管
理办法》”）、《发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 27 号——发行保荐书和发行
保荐工作报告》（以下简称“《准则第 27 号》”）、《保荐人尽职调查工作准则》等法律法
规和中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）及上海证券交易所的有关规定，
中金公司及其保荐代表人诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、行业执
业规范和道德准则出具本发行保荐书，并保证本发行保荐书的真实性、准确性和完整性。
如无特别说明，本发行保荐书中的释义与《广东芳源环保股份有限公司向不特定对
象发行可转换公司债券募集说明书》中的释义一致。
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广东芳源环保股份有限公司 发行保荐书
一、本次证券发行的基本情况
（一）保荐机构名称
中国国际金融股份有限公司
（二）具体负责本次推荐的保荐代表人
雷仁光：于 2020 年取得保荐代表人资格，曾经担任科沃斯机器人股份有限公司公
开发行 A 股可转换公司债券项目的保荐代表人，在保荐业务执业过程中严格遵守《证
券发行上市保荐业务管理办法》等相关规定，执业记录良好。
周斌：于 2019 年取得保荐代表人资格，在保荐业务执业过程中严格遵守《证券发
行上市保荐业务管理办法》等相关规定，执业记录良好。
（三）保荐机构项目协办人及其他项目组成员
项目协办人：方巍，于 2011 年取得证券从业资格，曾经参与芳源股份科创板 IPO、
雅本化学非公开发行等项目，执业记录良好。
项目组其他成员：周鹏、刘蓉、李冰、李卓然、赵天浩、邱文川、孙河涛、从文涛。
（四）发行人基本情况
1、发行人概况
公司名称 广东芳源环保股份有限公司
英文名称 Guangdong Fangyuan Environment Co., Ltd.
注册地址 江门市新会区古井镇临港工业园 A 区 11 号（一址多照）（一照多址）
注册时间 2002 年 6 月 7 日
上市时间 2021 年 8 月 6 日
上市板块 科创板
收集、利用：含镉废物（HW26）、含镍废物（HW46）（包括废镍镉、镍氢电
池）（凭有效的《危险废物经营许可证》经营）；生产、销售：硫酸镍、球形氢
氧化镍、氢氧化钴、氯化镍、硫酸钴、电解铜、锂离子电池三元前驱体、锂离
经营范围 子电池正极材料；环境工程设计、施工、营运；环保设备加工、制造；环境科
技的开发、转让、实施；非生产性废旧金属收购及向收购企业收购生产性废旧
金属自用；货物及技术进出口。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方
可开展经营活动。）
联系电话 0750-6290309
邮政编码 529145
传真 0750-6290808
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广东芳源环保股份有限公司 发行保荐书
公司网址 http://www.fyhbchina.com
电子信箱 fyhb@fyhbchina.com
本次证券发行类型 向不特定对象发行可转换公司债券
2、发行人最新股权结构和前十名股东情况
（1）发行人最新股权结构
截至 2021 年 9 月 30 日，发行人总股本为 508,740,000 股，股本结构如下：
股份类型 股数（股） 占总股本比例（%）
有限售条件流通股 435,265,421 85.56
无限售条件流通股 73,474,579 14.44
股份总数 508,740,000 100.00
（2）发行人前十名股东情况
截至 2021 年 9 月 30 日，发行人前十大股东情况如下：
占公司总 持有有限售条 质押或冻结
序 持股数量
股东名称 股本比例 件股份数量 股份数量 股东性质
号 （股）
（%） （股） （股）
1 罗爱平 75,822,800 14.90 75,822,800 0 境内自然人
贝特瑞新材料集团股 境内非国有
2 48,030,000 9.44 48,030,000 0
份有限公司 法人
五矿创新股权投资基
金管理（宁波）有限
3 公司－五矿元鼎股权 48,000,000 9.44 48,000,000 0 其他
投资基金（宁波）合
伙企业（有限合伙）
广东中科白云新兴产
境内非国有
4 业创业投资基金有限 25,140,000 4.94 25,140,000 0
法人
公司
5 吴芳 17,148,600 3.37 17,148,600 0 境内自然人
6 袁宇安 15,046,100 2.96 15,046,100 0 境内自然人
广州弘德隆盛投资管
理有限责任公司－新
7 13,825,000 2.72 13,825,000 0 其他
余隆盛一期投资合伙
企业（有限合伙）
广州铭德隆盛投资合
8 13,619,544 2.68 13,619,544 0 其他
伙企业（有限合伙）
广州日信宝安新材料
9 13,540,000 2.66 13,540,000 0 其他
产业投资有限公司－
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广东芳源环保股份有限公司 发行保荐书
占公司总 持有有限售条 质押或冻结
序 持股数量
股东名称 股本比例 件股份数量 股份数量 股东性质
号 （股）
（%） （股） （股）
广州日信宝安新材料
产业投资中心（有限
合伙）
中科沃土基金－工商
银行－中科沃土沃泽
10 12,300,000 2.42 12,300,000 0 其他
新三板 16 号资产管
理计划
合计 282,472,044 55.52 282,472,044 0 -
3、发行人历次筹资、现金分红及净资产变化表
发行人历次股权筹资情况如下：
单位：万元
A 股首发前期末净资产额 99,765.67（截至 2021 年 6 月 30 日）
发行时间 发行类别 筹资净额
历次筹资情况
2021 年 7 月 首次公开发行 30,104.56
A 股首发后累计派现金额 0.00
本次发行前期末净资产额 132,537.86（截至 2021 年 9 月 30 日）
发行人最近三年的利润分配情况如下表所示：
现金分红方案 分红年度合并报表中 占合并报表中归属于
分红（实 分红所属
实施分红方案 分配金额 归属于上市公司普通 上市公司普通股股东
施）年度 年度
（含税） 股股东的净利润 的净利润的比率
- 2020 年度 - - - -
每 10 股派发现金
2020 年 2019 年度 3,001.18 万元 7,453.33 万元 40.27%
红利 0.7 元（含税）
- 2018 年度 - - - -
注：公司 2021 年 8 月在上海证券交易所科创板上市，现行《公司章程》规定的分红政策于公司上
市后执行。
4、发行人主要财务数据及财务指标
（1）合并资产负债表主要数据
单位：万元
2021 年 2020 年 2019 年 2018 年
科目
9 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
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广东芳源环保股份有限公司 发行保荐书
2021 年 2020 年 2019 年 2018 年
科目
9 月 30 日 12 月 31 日 12 月 31 日 12 月 31 日
资产总额 278,455.75 144,987.05 131,788.37 96,867.80
负债总额 145,917.89 51,884.97 43,740.53 46,900.53
所有者权益 132,537.86 93,102.08 88,047.84 49,967.27
少数股东权益 1,048.53 386.92 199.26 200.03
归属于母公司所有者权益 131,489.34 92,715.16 87,848.58 49,767.24
（2）合并利润表主要数据
单位：万元
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
营业收入 153,097.83 99,266.61 95,114.20 77,176.19
营业利润 7,680.68 6,490.90 8,840.55 2,798.54
利润总额 7,583.70 6,420.65 8,909.18 2,999.90
净利润 7,288.74 5,930.40 7,452.57 2,494.65
归属于母公司所有者的净利润 7,288.29 5,932.75 7,453.33 2,494.62
（3）合并现金流量表主要数据
单位：万元
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
经营活动产生的现金流量净额 12,389.92 19,053.10 -9,321.23 -10,073.69
投资活动产生的现金流量净额 -30,190.57 -17,775.13 -23,888.87 -6,104.04
筹资活动产生的现金流量净额 53,906.76 -5,140.11 28,761.97 29,649.07
现金及现金等价物净增加额 36,106.11 -4,060.43 -4,225.03 13,681.85
（4）最近三年及一期非经常性损益明细表
根据中国证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经
常性损益》（中国证券监督管理委员会公告[2008]43 号）的规定，发行人最近三年及一
期非经常性损益明细如下表所示：
单位：万元
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
非流动资产处置损益，包括已计提资
-56.45 -75.63 -230.60 -254.97
产减值准备的冲销部分
计入当期损益的政府补助（与公司正
常经营业务密切相关，符合国家政策
20.09 629.42 312.03 442.80
规定、按照一定标准定额或定量持续
享受的政府补助除外）
委托他人投资或管理资产的损益 - 5.86 27.05 -
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项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 2019 年度 2018 年度
除上述各项之外的其他营业外收入和
-43.43 -62.65 -31.19 11.05
支出
其他符合非经常性损益定义的损益项
7.78 1.84 - -
目
非经常性损益总额 -72.01 498.84 77.29 198.88
减：非经常性损益的所得税影响数 -12.51 84.11 23.12 33.78
非经常性损益净额 -59.50 414.73 54.18 165.10
减：归属于少数股东的非经常性损益
- - - -
净影响数（税后）
归属于公司普通股股东的非经常性损
-59.50 414.73 54.18 165.10
益
归属于母公司股东的净利润 7,288.29 5,932.75 7,453.33 2,494.62
占当期归属于母公司股东的净利润比
-0.82% 6.99% 0.73% 6.62%
例
归属于母公司股东扣除非经常性损益
7,347.79 5,518.02 7,399.16 2,329.53
后的净利润
注：非经常性损益相关数据引自天健会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《关于广东芳源环保股
份有限公司最近三年及一期非经常性损益的鉴证报告》（天健审〔2022〕7-5 号）。
（5）报告期内主要财务指标
2021 年 9 月 30 日 2020 年 12 月 31 日 2019 年 12 月 31 日 2018 年 12 月 31 日
项目
/2021 年 1-9 月 /2020 年度 /2019 年度 /2018 年度
流动比率（倍） 1.65 2.12 2.73 1.57
速动比率（倍） 1.01 1.04 1.49 0.95
资产负债率（母公
45.77% 31.11% 31.95% 48.30%
司）
资产负债率（合并） 52.40% 35.79% 33.19% 48.42%
应收账款周转率（次
5.88 4.98 5.21 7.54
/年）
存货周转率（次/年） 2.20 1.91 2.08 2.82
归属于母公司股东
2.58 2.16 2.05 2.61
的每股净资产（元）
每股经营活动产生
0.24 0.44 -0.22 -0.53
的现金流量（元）
每股净现金流量（元
0.71 -0.09 -0.10 0.72
/股）
扣除非经 基 本 每
0.17 0.14 0.18 0.06
常 性 损 益 股收益
前每股收 稀 释 每
0.17 0.14 0.18 0.06
益（元） 股收益
扣除非经常性损益
前加权平均净资产 7.25% 6.58% 12.59% 6.96%
收益率
扣除非经 基 本 每 0.17 0.13 0.18 0.06
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2021 年 9 月 30 日 2020 年 12 月 31 日 2019 年 12 月 31 日 2018 年 12 月 31 日
项目
/2021 年 1-9 月 /2020 年度 /2019 年度 /2018 年度
常 性 损 益 股收益
后每股收
稀释每
益（元） 0.17 0.13 0.18 0.06
股收益
扣除非经常性损益
后加权平均净资产 7.34% 6.12% 12.50% 6.50%
收益率
注 1：按照中国证券监督管理委员会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 9 号——净资产收
益率和每股收益的计算及披露（2010 年修订）》（中国证券监督管理委员会公告[2010]2 号）、《公
开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益》（中国证券监督管理委员会公告
[2008]43 号）要求计算的净资产收益率和每股收益
注 2：2021 年 1-9 月财务指标未经年化
相关指标计算公式如下：
（1）流动比率＝流动资产/流动负债
（2）速动比率＝（流动资产-存货）/流动负债
（3）资产负债率（合并）=总负债/总资产
（4）资产负债率（母公司）=总负债/总资产
（5）归属于母公司股东的每股净资产=期末归属于母公司股东权益/期末股本总额
（6）应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额
（7）存货周转率=营业成本/存货平均余额
（8）每股经营活动产生的现金流量=经营活动产生的现金流量净额/期末股本总额
（9）每股净现金流量=现金及现金等价物净增加额/期末股本总额
（五）本机构与发行人之间不存在控股关系或者其它重大关联关系
1、本机构自身及本机构下属子公司持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要
关联方股份的情况
截至 2021 年 9 月 30 日，本机构自身及本机构下属子公司持有发行人 4,130,460 股，
合计占发行人总股本的 0.81%。
除上述情况外，本机构自身及本机构下属子公司不存在持有发行人或其控股股东、
实际控制人、重要关联方股份的情况。
2、截至 2021 年 9 月 30 日，发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方不存
在持有本机构及本机构下属子公司股份的情况。
3、截至 2021 年 9 月 30 日，中金公司的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级
管理人员不存在拥有发行人权益、在发行人任职等情况。
4、中金公司目前第一大股东为中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”
或“上级股东单位”），截至 2021 年 9 月 30 日，中央汇金直接持有中金公司约 40.11%的
股份，同时，中央汇金的下属子公司中国建银投资有限责任公司、建投投资有限责任公
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司、中国投资咨询有限责任公司持有中金公司约 0.06%的股份。中央汇金根据国务院授
权，对国有重点金融企业进行股权投资，以出资额为限代表国家依法对国有重点金融企
业行使出资人权利和履行出资人义务，实现国有金融资产保值增值。中央汇金不开展其
他任何商业性经营活动，不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。根据发行
人提供的资料及公开信息资料显示，截至 2021 年 9 月 30 日，中金公司上级股东单位与
发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方之间不存在相互持股的情况，中金公司
上级股东单位与发行人控股股东、实际控制人、重要关联方之间不存在相互提供担保或
融资的情况。
5、本机构与发行人之间不存在其他关联关系
本机构依据相关法律法规和公司章程，独立公正地履行保荐职责。
（六）本机构的内部审核程序与内核意见
1、内部审核程序
根据《证券发行上市保荐业务管理办法》及中金公司质控和内核制度，本机构自项
目立项后即由项目执行与质量控制委员会组建对应的质控小组，质控小组对项目风险实
施过程管理和控制；内核部组建内核工作小组，与内核委员会共同负责实施内核工作，
通过公司层面审核的形式对项目进行出口管理和终端风险控制，履行以公司名义对外提
交、报送、出具或披露材料和文件的最终审批决策职责。
本机构内部审核程序如下：
（1）立项审核
项目组在申请项目立项时，项目执行与质量控制委员会就立项申请从项目执行风险
角度提供立项审核意见，内核部从项目关键风险角度提供立项审核意见。
（2）尽职调查阶段审核
质控小组和内核工作小组组建后，对项目组的尽职调查工作及尽职调查期间关注的
主要问题等进行定期检查。
（3）申报阶段的审核
项目组按照相关规定，将申报材料提交质控小组和内核工作小组，质控小组对申报
材料、尽职调查情况及工作底稿进行全面审核，并视需要针对审核中的重点问题及工作
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广东芳源环保股份有限公司 发行保荐书
底稿开展现场核查。质控小组审核完毕后，由项目执行与质量控制委员会组织召开初审
会审议并进行问核。初审会后，质控小组出具项目质量控制报告及尽职调查工作底稿验
收意见，并在内核委员会会议（以下简称“内核会议”）上就审核情况进行汇报。内核
部组织召开内核会议就项目进行充分讨论，就是否同意推荐申报进行表决并出具内核意
见。
（4）申报后的审核
项目组将申报材料提交证券监管机构后，项目组须将证券监管机构的历次问询函回
复/反馈意见答复、申报材料更新及向证券监管机构出具的其他文件提交质控小组和内
核工作小组，经质控小组和内核工作小组审核通过后方可对外报送。
（5）发行上市阶段审核
项目获得注册批文后，项目组须将发行上市期间需经项目执行与质量控制委员会/
资本市场部质控团队审核的文件提交质控小组/资本市场部质控团队和内核工作小组，
经质控小组/资本市场部质控团队和内核工作小组审核通过后方可对外报送。
（6）持续督导期间的审核
项目组须将持续督导期间以中金公司名义出具的文件提交投资银行部后督专员、质
控小组和内核工作小组，经投资银行部后督专员、质控小组和内核工作小组审核通过后
方可对外报送。
（二）内核意见
中国国际金融股份有限公司关于广东芳源环保股份有限公司向不特定对象发行可
转换公司债券并在科创板上市项目的内核意见如下：
广东芳源环保股份有限公司符合向不特定对象发行可转换公司债券并在科创板上
市的基本条件，申报文件真实、准确、完整，同意保荐发行人本次证券发行上市。
二、保荐机构承诺事项
（一）本机构已按照法律、行政法规和中国证监会、上海证券交易所的规定，对发
行人及其控股股东、实际控制人进行了尽职调查和审慎核查，同意推荐发行人证券发行
上市，并据此出具本发行保荐书。
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广东芳源环保股份有限公司 发行保荐书
（二）作为广东芳源环保股份有限公司本次证券发行的保荐机构，本机构通过尽职
调查和对申请文件的审慎核查：
1、有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会有关证券发行上市的相关规
定；
2、有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述
或者重大遗漏；
3、有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意见的依据
充分合理；
4、有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见不存在实
质性差异；
5、保证所指定的保荐代表人及保荐机构的相关人员已勤勉尽责，对发行人申请文
件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；
6、保证本发行保荐书与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏；
7、保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、中国证
监会的规定和行业规范；
8、自愿接受中国证监会依照《证券发行上市保荐业务管理办法》采取的监管措施；
9、遵守中国证监会规定的其他事项。
三、本机构对本次证券发行的推荐意见
（一）保荐机构对本次证券发行的推荐结论
本机构作为广东芳源环保股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券的保荐
机构，按照《公司法》、《证券法》、《保荐管理办法》、《注册管理办法》、《准则第 27 号》、
《保荐人尽职调查工作准则》等法律法规和中国证监会及上海证券交易所的有关规定，
通过尽职调查和对申请文件的审慎核查，并与发行人、发行人律师及发行人审计师经过
充分沟通后，认为广东芳源环保股份有限公司具备向不特定对象发行可转换公司债券的
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广东芳源环保股份有限公司 发行保荐书
基本条件。因此，本机构同意保荐广东芳源环保股份有限公司向不特定对象发行可转换
公司债券。
（二）发行人就本次证券发行履行的决策程序
经核查，发行人已就本次证券发行履行了《公司法》、《证券法》及中国证监会、上
海证券交易所规定的决策程序，具体如下：
1、董事会审议通过
2022 年 2 月 9 日，发行人召开第二届董事会第三十次会议，审议通过了《关于公
司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案》、《关于公司向不特定对象发行可
转换公司债券方案的议案》、《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券预案的议案》、
《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的论证分析报告的议案》、《关于公司
向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告的议案》、《关于公司<
前次募集资金使用情况报告>的议案》、《关于向不特定对象发行可转换公司债券摊薄即
期回报的风险提示与公司采取填补措施及相关主体承诺的议案》、《关于提请股东大会授
权董事会及其授权人士全权办理本次向不特定对象发行可转换公司债券相关事宜的议
案》、《关于公司可转换公司债券持有人会议规则的议案》、《关于公司未来三年股东分红
回报规划的议案》、《关于募集资金投资项目延期的议案》、《关于提请召开公司 2022 年
第一次临时股东大会的议案》等与本次发行相关的议案。
2022 年 3 月 18 日，发行人召开第二届董事会第三十一次会议，审议通过了《关于
公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告（修订稿）的议
案》。
2、股东大会审议通过
2022 年 2 月 28 日，发行人召开 2022 年第一次临时股东大会，审议通过了《关于
公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案》、《关于公司向不特定对象发行
可转换公司债券方案的议案》、《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券预案的议
案》、《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的论证分析报告的议案》、《关于
公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告的议案》、《关于公
司<前次募集资金使用情况报告>的议案》、《关于向不特定对象发行可转换公司债券摊薄
即期回报的风险提示与公司采取填补措施及相关主体承诺的议案》、《关于提请股东大会
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授权董事会及其授权人士全权办理本次向不特定对象发行可转换公司债券相关事宜的
议案》、《关于公司可转换公司债券持有人会议规则的议案》、《关于公司未来三年股东分
红回报规划的议案》、《关于募集资金投资项目延期的议案》等议案。
发行人向不特定对象发行可转债事宜的决议程序合法，尚待上海证券交易所发行上
市审核并报经中国证监会注册。
（三）本次证券发行符合《证券法》规定的发行条件
保荐机构对本次证券发行是否符合《证券法》规定的发行条件进行了尽职调查和审
慎核查，核查结论如下：
1、公司具备健全且运行良好的组织机构
公司严格按照《公司法》、《证券法》和其它的有关法律法规、规范性文件的要求，
设立股东大会、董事会、监事会及有关的经营机构，具有健全的法人治理结构。发行人
建立健全了各部门的管理制度，股东大会、董事会、监事会等按照《公司法》、《公司章
程》及公司各项工作制度的规定，行使各自的权利，履行各自的义务。
公司符合《证券法》第十五条“（一）具备健全且运行良好的组织机构”的规定。
2、最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息
2018 年度、2019 年度及 2020 年度，公司归属于母公司所有者的净利润（以扣除非
经常性损益前后孰低者计）分别为 2,329.53 万元、7,399.16 万元和 5,518.02 万元，平均
三年可分配利润为 5,082.24 万元。
本次向不特定对象发行可转债按募集资金 6.60 亿元计算，参考近期可转换公司债券
市场的发行利率水平并经合理估计，公司最近三年平均可分配利润足以支付可转换公司
债券一年的利息。
公司符合《证券法》第十五条“（二）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券
一年的利息”的规定。
3、募集资金使用符合规定
本次募集资金投资于“年产 5 万吨高端三元锂电前驱体（NCA、NCM）和 1 万吨
电池氢氧化锂项目”，符合国家产业政策和法律、行政法规的规定。公司向不特定对象
发行可转债募集的资金，将按照募集说明书所列资金用途使用；改变资金用途，须经债
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券持有人会议作出决议；向不特定对象发行可转债筹集的资金，不用于弥补亏损和非生
产性支出。
本次发行符合《证券法》第十五条“公开发行公司债券筹集的资金，必须按照公司
债券募集办法所列资金用途使用；改变资金用途，必须经债券持有人会议作出决议。公
开发行公司债券筹集的资金，不得用于弥补亏损和非生产性支出”的规定。
4、公司具备持续经营能力
公司是国内领先的锂电池 NCA 正极材料前驱体生产商，以有色金属资源综合利用
为基础，以现代分离技术和功能材料制备技术为核心，生产 NCA/NCM 前驱体和镍电
池正极材料球形氢氧化镍。公司所拥有的主要资产、核心技术、商标均不存在重大权属
纠纷，公司不存在重大偿债风险，也不存在重大担保、诉讼、仲裁等或有事项，公司所
处行业经营环境总体平稳，不存在已经或将要发生的重大变化等对持续经营有重大影响
的事项。
公司符合《证券法》第十五条“上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符
合第一款规定的条件外，还应当遵守本法第十二条第二款规定”。
5、不存在不得再次公开发行公司债券的情形
公司不存在违反《证券法》第十七条“有下列情形之一的，不得再次公开发行公司
债券：（一）对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，
仍处于继续状态；（二）违反本法规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途”规定的
禁止再次公开发行公司债券的情形。
综上所述，发行人本次向不特定对象发行可转换公司债券符合《证券法》有关上市
公司向不特定对象发行可转换公司债券发行条件的相关规定。
（四）本次证券发行符合《注册管理办法》规定的发行条件
本保荐机构依据《注册管理办法》关于申请向不特定对象发行可转换公司债券的条
件，对发行人的情况进行逐项核查，并确认发行人符合《注册管理办法》规定的发行条
件。
1、公司具备健全且运行良好的组织机构
经项目组查阅公开信息、翻阅公司资料并与发行人沟通，公司严格按照《公司法》、
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《证券法》和其它的有关法律法规、规范性文件的要求，设立股东大会、董事会、监事
会及有关的经营机构，具有健全的法人治理结构。发行人建立健全了各部门的管理制度，
股东大会、董事会、监事会等按照《公司法》、《公司章程》及公司各项工作制度的规定，
行使各自的权利，履行各自的义务。
公司符合《注册管理办法》第十三条“（一）具备健全且运行良好的组织机构”的规
定。
2、最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息
经项目组查阅公开信息并与发行人会计师沟通，2018 年度、2019 年度及 2020 年度，
公司归属于母公司所有者的净利润（以扣除非经常性损益前后孰低者计）分别为
2,329.53 万元、7,399.16 万元和 5,518.02 万元，平均三年可分配利润为 5,082.24 万元。
本次向不特定对象发行可转债按募集资金 6.60 亿元计算，参考近期可转换公司债券市
场的发行利率水平并经合理估计，公司最近三年平均可分配利润足以支付可转换公司债
券一年的利息。
公司符合《注册管理办法》第十三条“（二）最近三年平均可分配利润足以支付公
司债券一年的利息”的规定。
3、具有合理的资产负债结构和正常的现金流量
经项目组查阅公开信息并与发行人会计师沟通，2018 年 12 月 31 日、2019 年 12
月 31 日、2020 年 12 月 31 日和 2021 年 9 月 30 日，公司资产负债率分别为 48.42%、33.19%、
35.79%和 52.40%，资产负债结构合理。2018 年、2019 年、2020 年和 2021 年 1-9 月，
公司经营活动产生的现金流量净额分别为-10,073.69 万元、-9,321.23 万元、19,053.10 万
元和 12,389.92 万元。2018 年度及 2019 年度，公司经营现金流量净额为负，主要由于
公司业务处于快速发展期，随着公司业务规模持续增长，应收账款和存货规模增长较快。
整体来看，公司现金流量符合公司实际经营情况，经营活动现金流量净额变动情况正常。
公司符合《注册管理办法》第十三条“（三）具有合理的资产负债结构和正常的现
金流量”的规定。
4、现任董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规规定的任职要求
经项目组查阅公开信息、翻阅公司资料并与发行人沟通，公司现任董事、监事和高
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级管理人员具备任职资格，能够忠实和勤勉地履行职务，不存在违反《公司法》第一百
四十八条、第一百四十九条规定的行为，且最近三十六个月内未受到过中国证监会的行
政处罚、最近十二个月内未受到过证券交易所的公开谴责。
公司符合《注册管理办法》第九条“（二）现任董事、监事和高级管理人员符合法
律、行政法规规定的任职要求”的规定。
5、具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力，不存在对持续经营有重
大不利影响的情形
经项目组通过查阅公开信息、翻阅公司资料等方式对公司组织结构及经营情况开展
核查，公司的人员、资产、财务、机构、业务独立，能够自主经营管理，具有完整的业
务体系和直接面向市场独立经营的能力，不存在对持续经营有重大不利影响的情形。
公司符合《注册管理办法》第九条“（三）具有完整的业务体系和直接面向市场独
立经营的能力，不存在对持续经营有重大不利影响的情形”的规定。
6、会计基础工作规范，内部控制制度健全且有效执行，财务报表的编制和披露符
合企业会计准则和相关信息披露规则的规定，在所有重大方面公允反映了上市公司的
财务状况、经营成果和现金流量，最近三年财务会计报告被出具无保留意见审计报告
经项目组查阅公开信息、翻阅公司资料并与发行人会计师沟通，公司严格按照《公
司法》、《证券法》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》和其他的有关法律法规、规
范性文件的要求，建立健全和有效实施内部控制，合理保证经营管理合法合规、资产安
全、财务报告及相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。公司建
立健全了公司的法人治理结构，形成科学有效的职责分工和制衡机制，保障了治理结构
规范、高效运作。公司组织结构清晰，各部门和岗位职责明确。公司建立了专门的财务
管理制度，对财务部的组织架构、工作职责、财务审批等方面进行了严格的规定和控制。
公司实行内部审计制度，设立审计部，配备专职审计人员，对公司财务收支和经济活动
进行内部审计监督。
公司按照企业内部控制规范体系在所有重大方面保持了与财务报表编制相关的有
效的内部控制。天健会计师事务所（特殊普通合伙）对公司的内部控制情况进行了鉴证，
并出具了编号为天健审〔2022〕7-52 号的内部控制鉴证报告，鉴证意见认为：“芳源环
保公司按照《企业内部控制基本规范》及相关规定于 2021 年 09 月 30 日在所有重大方
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面保持了有效的内部控制。”公司 2018 年度、2019 年度及 2020 年度财务报告经天健会
计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了标准无保留意见的《广东芳源环保股份有
限公司 2018 年度、2019 年度、2020 年度科创板申报审计报告》（天健审〔2021〕7-57
号）。
公司符合《注册管理办法》第九条“（四）会计基础工作规范，内部控制制度健全
且有效执行，财务报表的编制和披露符合企业会计准则和相关信息披露规则的规定，在
所有重大方面公允反映了上市公司的财务状况、经营成果和现金流量，最近三年财务会
计报告被出具无保留意见审计报告”的规定。
7、除金融类企业外，最近一期末不存在金额较大的财务性投资
经项目组查阅公开信息、翻阅公司资料并与发行人沟通，截至本发行保荐书出具之
日，公司最近一期末不存在金额较大的财务性投资。
公司符合《注册管理办法》第九条“（五）除金融类企业外，最近一期末不存在金
额较大的财务性投资”的规定。
8、公司不存在不得向不特定对象发行可转债的情形
经项目组查阅公开信息、翻阅公司资料并与发行人沟通，截至本发行保荐书出具之
日，公司不存在《注册管理办法》第十条规定的不得向不特定对象发行股票的情形，具
体如下：
（1）不存在擅自改变前次募集资金用途未作纠正，或者未经股东大会认可的情形；
（2）不存在公司及其现任董事、监事和高级管理人员最近三年受到中国证监会行
政处罚，或者最近一年受到证券交易所公开谴责，或者因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦
查或者涉嫌违法违规正在被中国证监会立案调查的情形；
（3）不存在公司及其控股股东、实际控制人最近一年存在未履行向投资者作出的
公开承诺的情形；
（4）不存在公司及其控股股东、实际控制人最近三年存在贪污、贿赂、侵占财产、
挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪，或者存在严重损害上市公司利
益、投资者合法权益、社会公共利益的重大违法行为的情形。
公司符合《注册管理办法》第十条的相关规定。
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9、公司不存在不得发行可转债的情形
经项目组查阅公开信息、翻阅公司资料并与发行人沟通，截至本发行保荐书出具之
日，公司不存在《注册管理办法》第十四条规定的不得发行可转债的情形，具体如下：
（1）对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，仍
处于继续状态；
（2）违反《证券法》规定，改变公开发行公司债券所募资金用途。
10、公司募集资金使用符合规定
本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金不超过 66,000.00 万元（含本
数），扣除发行费用后，募集资金净额将用于以下项目：
单位：万元
前次调整后募集 本次募集资金拟
序号 项目名称 项目投资总额
资金投入金额 投入金额
年产 5 万吨高端三元锂电前驱体
1 （NCA、NCM）和 1 万吨电池氢 105,000.00 30,104.56 66,000.00
氧化锂项目
合计 105,000.00 30,104.56 66,000.00
经项目组通过查阅公开信息、翻阅公司资料等方式核查，本次募集资金使用符合下
列规定：
（1）投资于科技创新领域的业务；
（2）符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理等法律、行政法规规定；
（3）本次募集资金项目实施后，不会与控股股东、实际控制人及其控制的其他企
业新增构成重大不利影响的同业竞争、显失公平的关联交易，或者严重影响公司生产经
营的独立性；
（4）本次募集资金未用于弥补亏损和非生产性支出。
公司募集资金使用符合《注册管理办法》第十二条和第十五条的相关规定。
11、可转债应当具有期限、面值、利率、评级、债券持有人权利、转股价格及调整
原则、赎回及回售、转股价格向下修正等要素；向不特定对象发行的可转债利率由上
市公司与主承销商依法协商确定。
（1）债券期限
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本次发行的可转换公司债券的期限为自发行之日起六年。
（2）债券面值
本次发行的可转换公司债券每张面值为人民币 100.00 元。
（3）债券利率
本次发行的可转换公司债券票面利率的确定方式及每一计息年度的最终利率水平，
由公司股东大会授权公司董事会（或由董事会授权人士）在发行前根据国家政策、市场
状况和公司具体情况与保荐机构（主承销商）协商确定。
本次可转换公司债券在发行完成前如遇银行存款利率调整，则股东大会授权董事会
（或由董事会授权人士）对票面利率作相应调整。
（4）债券评级
本次发行的可转债将委托具有资格的资信评级机构进行信用评级和跟踪评级。资信
评级机构每年至少公告一次跟踪评级报告。
（5）债券持有人权利
公司制定了可转换公司债券持有人会议规则，约定了保护债券持有人权利的办法，
以及债券持有人会议的权利、程序和决议生效条件。
（6）转股价格
本次发行预案中约定：“本次发行的可转换公司债券的初始转股价格不低于募集说
明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价（若在该二十个交易日内发生过因除权、
除息引起股价调整的情形，则对调整前交易日的交易价按经过相应除权、除息调整后的
价格计算）和前一个交易日公司股票交易均价，具体初始转股价格提请公司股东大会授
权公司董事会（或由董事会授权人士）在发行前根据市场和公司具体情况与保荐机构（主
承销商）协商确定。
前二十个交易日公司股票交易均价=前二十个交易日公司股票交易总额/该二十个
交易日公司股票交易总量；前一个交易日公司股票交易均价=前一个交易日公司股票交
易总额/该日公司股票交易总量。”
（7）转股价格调整的原则及方式
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本次发行预案中约定了转股价格调整的原则及方式，具体如下：
“2、转股价格的调整方式及计算公式
在本次发行之后，当公司发生派送股票股利、转增股本、增发新股或配股、派送现
金股利等情况（不包括因本次发行的可转换公司债券转股而增加的股本）使公司股份发
生变化时，将按下述公式进行转股价格的调整（保留小数点后两位，最后一位四舍五入）：
派送股票股利或转增股本：P1=P0/（1+n）；
增发新股或配股：P1=（P0+A×k）/（1+k）；
上述两项同时进行：P1=（P0+A×k）/（1+n+k）；
派送现金股利：P1=P0－D；
上述三项同时进行：P1＝（P0－D+A×k）/（1+n+k）
其中：P0 为调整前转股价，n 为派送股票股利或转增股本率，k 为增发新股或配股
率，A 为增发新股价或配股价，D 为每股派送现金股利，P1 为调整后转股价。
当公司出现上述股份和/或股东权益变化情况时，将依次进行转股价格调整，并在
上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）或中国证监会指定的其他上市公司信息
披露媒体上刊登董事会决议公告，并于公告中载明转股价格调整日、调整办法及暂停转
股期间（如需）；当转股价格调整日为本次发行的可转换公司债券持有人转股申请日或
之后，转换股份登记日之前，则该持有人的转股申请按公司调整后的转股价格执行。
当公司可能发生股份回购、合并、分立或任何其他情形使公司股份类别、数量和/
或股东权益发生变化从而可能影响本次发行的可转换公司债券持有人的债权利益或转
股衍生权益时，公司将视具体情况按照公平、公正、公允的原则以及充分保护本次发行
的可转换公司债券持有人权益的原则调整转股价格。有关转股价格调整内容及操作办法
将依据当时国家有关法律法规、证券监管部门和上海证券交易所的相关规定来制订。”
（8）赎回条款
本次发行预案中约定：
“1、到期赎回条款
在本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内，公司将赎回全部未转股的可转
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换公司债券，具体赎回价格由股东大会授权董事会（或由董事会授权人士）根据发行时
市场情况与保荐机构（主承销商）协商确定。
2、有条件赎回条款
转股期内，当下述两种情形的任意一种出现时，公司有权决定按照债券面值加当期
应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券：
（1）在转股期内，如果公司股票在连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘
价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%）；
（2）当本次发行的可转换公司债券未转股余额不足 3,000 万元时。
当期应计利息的计算公式为：IA=B×i×t/365
IA：指当期应计利息；
B：指本次发行的可转换公司债券持有人持有的可转换公司债券票面总金额；
i：指可转换公司债券当年票面利率；
t：指计息天数，即从上一个计息日起至本计息年度赎回日止的实际日历天数（算
头不算尾）。
若在前述三十个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整
前的转股价格和收盘价计算，调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。”
（9）回售条款
本次发行预案中约定：
“1、有条件回售条款
在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个
交易日的收盘价低于当期转股价的 70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的全部
或部分可转换公司债券按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。
若在上述交易日内发生过转股价格因发生派送股票股利、转增股本、增发新股（不
包括因本次发行的可转换公司债券转股而增加的股本）、配股以及派发现金股利等情况
而调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算，在调整后的
交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。如果出现转股价格向下修正的情况，则上
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述“连续三十个交易日”须从转股价格调整之后的第一个交易日起重新计算。
最后两个计息年度，可转换公司债券持有人在每年回售条件首次满足后可按上述约
定条件行使回售权一次，若在首次满足回售条件而可转换公司债券持有人未在公司届时
公告的回售申报期内申报并实施回售的，该计息年度不能再行使回售权，可转换公司债
券持有人不能多次行使部分回售权。
2、附加回售条款
若公司本次发行的可转换公司债券募集资金投资项目的实施情况与公司在募集说
明书中的承诺情况相比出现重大变化，且该变化被中国证监会或上海证券交易所认定为
改变募集资金用途的，可转换公司债券持有人享有一次回售的权利。可转换公司债券持
有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息价格回
售给公司。持有人在附加回售条件满足后，可以在公司公告后的附加回售申报期内进行
回售，该次附加回售申报期内不实施回售的，不应再行使附加回售权。”
当期应计利息的计算方式参见“（7）赎回条款”的相关内容。
（10）约定转股价格向下修正条款
本次发行预案中约定：
“1、修正权限与修正幅度
在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至
少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%时，公司董事会有权提出转股价格
向下修正方案并提交公司股东大会表决。若在前述三十个交易日内发生过转股价格调整
的情形，则在转股价格调整日前的交易日按调整前的转股价格和收盘价计算，在转股价
格调整日及之后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。
上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会
进行表决时，持有本次发行的可转换公司债券的股东应当回避。修正后的转股价格应不
低于本次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票
交易均价。
2、修正程序
如公司决定向下修正转股价格时，公司将在上海证券交易所网站
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（http://www.sse.com.cn）或中国证监会指定的其他信息披露媒体上刊登相关公告，公
告修正幅度、股权登记日和暂停转股期间（如需）等相关信息。从股权登记日后的第一
个交易日（即转股价格修正日），开始恢复转股申请并执行修正后的转股价格。若转股
价格修正日为转股申请日或之后，且为转换股份登记日之前，该类转股申请应按修正后
的转股价格执行。”
本次发行符合《注册管理办法》第六十一条的相关规定。
12、可转债自发行结束之日起六个月后方可转换为公司股票，转股期限由公司根
据可转债的存续期限及公司财务状况确定。债券持有人对转股或者不转股有选择权，
并于转股的次日成为上市公司股东
本次发行预案中约定：“本次发行的可转换公司债券转股期自可转换公司债券发行
结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转换公司债券到期日止。”
可转债持有人的权利包括根据约定条件将所持有的可转债转为公司 A 股股份。
本次发行符合《注册管理办法》第六十二条的相关规定。
13、向不特定对象发行可转债的转股价格应当不低于募集说明书公告日前二十个
交易日上市公司股票交易均价和前一个交易日均价
本次发行预案中约定：“本次发行的可转换公司债券的初始转股价格不低于募集说
明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价（若在该二十个交易日内发生过因除权、
除息引起股价调整的情形，则对调整前交易日的交易价按经过相应除权、除息调整后的
价格计算）和前一个交易日公司股票交易均价，具体初始转股价格提请公司股东大会授
权公司董事会（或由董事会授权人士）在发行前根据市场和公司具体情况与保荐机构（主
承销商）协商确定。
前二十个交易日公司股票交易均价=前二十个交易日公司股票交易总额/该二十个
交易日公司股票交易总量；前一个交易日公司股票交易均价=前一个交易日公司股票交
易总额/该日公司股票交易总量。”
本次发行符合《注册管理办法》第六十四条的相关规定。
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（五）关于发行人落实《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的
指导意见》有关事项的核查意见
根据《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》的要
求，发行人已召开第二届董事会第三十次会议以及 2022 年第一次股东大会，审议通过
了《关于向不特定对象发行可转换公司债券摊薄即期回报的风险提示与公司采取填补措
施及相关主体承诺的议案》。
发行人全体董事、高级管理人员已出具承诺：
1、本人承诺不会无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益，也不采用其
他方式损害公司利益；
2、本人承诺对本人的职务消费行为进行约束；
3、本人承诺不动用公司资产从事与履行职责无关的投资、消费活动；
4、本人承诺由董事会或提名与薪酬委员会制定的薪酬制度与公司填补回报措施的
执行情况相挂钩；如公司未来实施股权激励方案，本人承诺未来股权激励方案的行权条
件与公司填补回报措施的执行情况相挂钩；
5、自本承诺出具日至公司本次发行实施完毕前，如中国证券监督管理委员会、上
海证券交易所等证券监管机构就填补回报措施及其承诺作出另行规定或提出其他要求
的，上述承诺不能满足该等规定时，本人承诺届时将按照最新规定出具补充承诺；
6、本人若违反上述承诺或拒不履行上述承诺，本人同意按照中国证券监督管理委
员会和上海证券交易所等证券监管机构按照其发布的有关规定、规则，对本人作出相关
处罚或采取相关管理措施。若违反上述承诺或拒不履行上述承诺给公司或者股东造成损
失的，本人将依法承担补偿责任。
发行人控股股东、实际控制人已出具承诺：
1、本人承诺不越权干预公司经营管理活动，不会侵占公司利益；
2、本人承诺切实履行公司制定的有关填补回报措施以及本人对此作出的任何有关
填补回报措施的承诺，若本人违反该等承诺并给公司或者投资者造成损失的，本人愿意
依法承担对公司或者投资者的补偿责任；
3、自本承诺出具日至公司本次向不特定对象发行可转换公司债券实施完毕前，若
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中国证监会、上海证券交易所等证券监管机构作出关于填补回报措施及其承诺的其他新
的监管规定的，且上述承诺不能满足中国证监会、上海证券交易所等证券监管机构的该
等规定时，本人承诺届时将按照中国证监会、上海证券交易所等证券监管机构的最新规
定出具补充承诺；
4、作为填补回报措施相关责任主体之一，若违反上述承诺或拒不履行上述承诺，
本人同意按照中国证监会和上海证券交易所等证券监管机构按照其制定或发布的有关
规定、规则，对本人作出相关处罚或采取相关管理措施。
经核查，保荐机构认为，发行人所预计的即期回报摊薄情况合理，填补即期回报措
施及相关承诺主体的承诺事项符合《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有
关事项的指导意见》的相关规定，亦符合《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小
投资者合法权益保护工作意见》中关于保护中小投资者合法权益的精神。
（六）关于有偿聘请第三方机构和个人等相关行为的核查
根据《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险防控的意
见》（[2018]22 号）的规定，本保荐机构对保荐机构和发行人为本次证券发行有偿聘请
第三方机构或个人（以下简称“第三方”）的行为进行了核查。
1、保荐机构有偿聘请第三方等相关行为的核查
为控制项目法律风险，加强对项目法律事项开展的尽职调查工作，本机构已聘请北
京市通商律师事务所担任本次证券发行的保荐机构/主承销商律师。保荐机构/主承销商
律师持有编号为京司发【1992】45 号的《律师事务所执业许可证》，且具备从事证券法
律业务资格。保荐机构/主承销商律师同意接受保荐机构/主承销商之委托，在该项目中
向保荐机构/主承销商提供法律服务，服务内容主要包括：协助保荐机构/主承销商完成
该项目的法律尽职调查工作，协助起草、修改、审核保荐机构/主承销商就该项目出具
的相关法律文件并就文件提出专业意见，协助保荐机构/主承销商收集、整理、编制该
项目相关的工作底稿等。该项目聘请保荐机构/主承销商律师的费用由双方协商确定，
并由中金公司以自有资金于项目完成后一次性支付给保荐机构/主承销商律师。截至本
发行保荐书出具之日，中金公司尚未实际支付法律服务费用。
2、发行人有偿聘请第三方等相关行为的核查
中金公司对发行人有偿聘请第三方等相关行为进行了专项核查。经核查，发行人聘
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请了中金公司担任保荐机构、主承销商及受托管理人，北京国枫律师事务所担任律师，
天健会计师事务所（特殊普通合伙）担任审计机构，中证鹏元资信评估股份有限公司担
任资信评级机构。除上述机构外，发行人不存在直接或间接有偿聘请其他第三方机构或
个人的行为，符合《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险
防控的意见》的相关规定。
（七）发行人存在的主要风险
1、技术风险
（1）电池行业技术路线变动的风险
动力电池是为新能源汽车提供动力来源的核心部件，三元锂电池和磷酸铁锂电池是
目前市场上主流的动力电池。2018 年以来，动力电池技术的更新迭代较快，磷酸铁锂
电池的长电芯方案、无模组技术（CTP）等技术进一步提升了其电池包的能量密度，未
来两种技术路线的竞争还会继续。同时，氢燃料电池、固态锂电池等新技术路线不断涌
现。如果未来其他电池技术不断开发、逐渐成熟并逐步实现产业化应用，公司若未能及
时地跟进行业内技术发展趋势，将可能对公司的竞争优势与经营业绩产生不利影响。
（2）新技术和新产品开发风险
高镍三元前驱体是公司目前主要的业务方向，具有行业技术更新较快的特点。由于
动力电池对于三元前驱体的各项理化性能及品质要求极其严格，如果未来公司的研发技
术和生产工艺不能持续创新，无法紧跟行业要求在保障安全性、提高材料稳定性的前提
下进行高镍化技术开发，或是新产品无法满足客户因产品更新换代提出的更高的技术指
标，将对公司市场竞争力和经营业绩产生不利影响。
（3）核心技术泄密与人员流失风险
三元前驱体的研发创新能力以及生产制造工艺是行业内企业的重要核心竞争力，保
持核心技术团队的稳定性是保证公司竞争力的重要因素。随着新能源汽车行业对高端技
术人员和管理人员的需求日益强烈，并受员工个人职业规划、家庭等众多因素的影响，
公司面临人员流失的风险。此外，发行人形成了一系列核心技术，若由于公司人员流失、
核心技术泄密，相关研发、工艺等积累成果被竞争对手获知和模仿，则公司的核心竞争
力会受到损害，对公司生产经营带来不利影响。
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2、经营风险
（1）客户集中度高的风险
2018 年度、2019 年度、2020 年度和 2021 年 1-9 月，公司对前五大客户销售金额占
当期营业收入的比例分别为 87.28%、91.04%、80.40%和 86.01%；公司对松下销售收入
占各期营业收入比例分别为 63.00%、80.43%、62.71%和 45.20%，客户集中度高、单一
客户依赖度较高将对公司以下方面产生影响：1）公司客户集中度高，若未来公司主要
客户出现技术路线转换、产品结构调整、增加新供应商或更换供应商等情况，降低对公
司产品的采购，或出现货款回收逾期、销售毛利率降低等问题，将会对公司的经营业绩
产生不利影响；2）公司目前经营业绩对松下依赖度较高，且目前松下 NCA 电池主要
供给特斯拉，若未来新客户、新产品开发不及预期，或下游市场需求变化引起松下对采
购产品的技术路线、型号、数量要求发生变更以及更换供应商，或由于特斯拉减少对松
下的采购等因素影响导致松下大幅减少对公司产品采购等情况，将会对公司的经营业绩
产生不利影响；3）2021 年，公司与松下中国的合作方式陆续调整为由公司向松下中国
采购金属镍豆、金属钴豆生产 NCA 三元前驱体后再向其销售，以上合作方式的变化对
2021 年 1-9 月公司向松下中国销售 NCA 三元前驱体的毛利率产生负面影响，合作方式
变更未来可能对公司盈利能力产生不利影响。
（2）原材料供应商集中度高的风险
2018 年度、2019 年度、2020 年度和 2021 年 1-9 月，发行人对前五大供应商的采购
额占采购总额比重分别为 58.44%、70.26%、72.21%和 71.03%，供应商集中度较高，主
要与上游资源行业集中度高有关。公司对 MCC 采购额占采购总额的比重分别为
37.84%、58.08%、57.55%和 7.82%，MCC 系公司的重要供应商。自 2021 年 2 月起，公
司与松下中国的合作方式发生改变，由公司自行开发供应商、报告期内主要向 MCC 采
购镍湿法冶炼中间品（氢氧化镍）生产 NCA 三元前驱体销售给松下中国，变更为公司
向松下中国采购镍豆、钴豆原材料（松下向澳大利亚必和必拓等公司采购镍豆、向英国
嘉能可等公司采购钴豆）生产 NCA 三元前驱体销售给松下中国；2021 年 1-9 月发行人
向松下中国的采购金额为 59,576.05 万元，占总采购金额的比例达到 39.46%。
随着公司的业务规模逐步扩大，公司采购需求将相应增加，如果未来公司主要供应
商的经营情况或公司与主要供应商的合作关系发生不利变化，将对公司的生产经营产生
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一定的不利影响。
（3）原材料价格波动对发行人生产经营影响较大的风险
公司主要原材料为镍豆、氢氧化镍、氢氧化钴、粗制硫酸镍等镍钴资源，报告期内，
公司直接材料成本占主营业务成本的比例分别为 87.48%、86.35%、86.37%和 89.89%，
系主营业务成本的主要组成部分。镍、钴价格受市场供求、产业政策、宏观经济形势、
地缘政治等多种因素影响呈现波动性，进而向公司主要原材料采购价格传导；宏观经济
形势变化、相关产业政策调整及突发性事件可能对公司原材料供应及采购价格产生重大
不利影响。受主要原材料供应短缺或价格大幅上升影响，公司可能无法及时采购生产所
需主要原材料或采购成本大幅上升。若不能通过提高产品销售价格转嫁成本压力，公司
盈利能力和生产经营将会受到重大不利影响。
2022 年 3 月受“俄乌冲突”等因素影响，伦敦金属交易所 LME 期镍盘面价格大幅
上涨；若未来镍价持续处于高位或继续上涨，或发生镍资源供应短缺等情形，公司可能
面临业绩大幅下滑以及募集资金投资项目效益不及预期的风险。
（4）公司产品以 NCA 前驱体为主的风险
报告期内，公司产品以 NCA 正极材料前驱体为主，NCA 前驱体销售收入占主营业
务收入的比例为 80.34%、84.66%、74.14%和 65.22%。作为三元前驱体重要路线之一的
NCM 前驱体业务，2018-2020 年占公司主营业务收入比重较低，分别为 5.79%、3.80%、
7.50%；2021 年 1-9 月公司 NCM 前驱体业务逐步放量，实现收入 3.89 亿元，占主营业
务收入比重上升到 25.39%，已覆盖贝特瑞、当升科技、巴斯夫杉杉等客户。公司 NCM
前驱体产品仍处于初步放量期，公司整体产品结构仍然较为单一，对下游市场变化和行
业变化引起的风险抵抗能力较弱，如果未来公司新业务、新客户拓展不及预期，或现有
NCA 三元前驱体产品的市场需求被其他产品所替代，则可能对发行人的生产经营产生
不利影响。
（5）市场竞争加剧的风险
2014 年开始，国内新能源汽车行业进入快速发展期，随着新能源汽车的补贴退坡，
在补贴支持下成长起来的中国新能源汽车产业链面临着前所未有的降本压力。高镍化作
为当前三元前驱体领域突破和创新的重要方向之一，市场竞争日益激烈，公司主要竞争
对手格林美、中伟股份、广东邦普等均在高镍化方向进行了布局。随着市场竞争压力的
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不断增大和客户需求的不断提高，如果未来市场需求不及预期，行业可能出现结构性、
阶段性的产能过剩，对公司发展产生不利影响。因此，公司将面临市场竞争加剧的风险。
（6）新冠疫情对公司日常经营活动及经营业绩影响的风险
2020 年 1 月新冠疫情在国内爆发、2020 年 6 月起国内疫情形势总体稳定，但境外
疫情形势仍然严峻复杂。受新冠疫情影响，公司采购、生产和销售等经营活动也受到不
同程度影响，公司开展国内外技术交流、市场调研、客户拜访、技术研发、产品反馈等
相应滞后或者推迟。新冠疫情对日常经营活动的负面影响导致 2020 年全年经营业绩出
现一定程度下滑，公司实现归属于母公司股东的净利润为 5,932.75 万元，同比下降
20.40%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 5,518.02 万元，同比下降
25.42%。
目前，公司主要终端销售和终端采购中来自境外地区占比较高，如果境外地区特别
是公司销售、采购主要涉及地区的疫情无法有效控制或出现反弹，公司的境内外订单、
物流、采购、市场开拓等或持续受到影响，则公司营业收入和盈利水平存在下降的风险。
3、政策风险
公司主要产品 NCA/NCM 三元前驱体最终主要应用于下游新能源汽车行业。目前，
我国新能源汽车行业正在由政策补贴所带来的蓬勃发展阶段，转向以市场需求为基础、
技术创新为驱动的持续增长阶段。2019 年 3 月，财政部、工业和信息化部、科技部、
国家发改委联合发布的《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》明
确，根据新能源汽车规模效益、成本下降等因素以及补贴政策退坡退出的规定，降低补
贴的金额、提高补贴的技术标准；2020 年 3 月，国务院常务会议明确将原本 2020 年底
到期的新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长 2 年；2020 年 12 月，财政部、
工信部、科技部、国家发改委发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策
的通知》，明确 2021 年新能源汽车补贴标准在 2020 年基础上退坡 20%；2021 年 12 月，
财政部、工信部、科技部、国家发改委发布《关于 2022 年新能源汽车推广应用财政补
贴政策的通知》，明确 2022 年新能源汽车补贴标准在 2021 年基础上退坡 30%。
新能源汽车产业及节能环保相关政策的变化对新能源汽车及动力电池产业链的技
术体系、市场发展具有较大影响，进而对公司主要产品的销售等产生影响。如果相关产
业政策发生重大不利变化，将对公司经营业绩产生重大不利影响。
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4、财务风险
（1）应收账款产生坏账损失的风险
截至 2018 年末、2019 年末、2020 年末及 2021 年 9 月末，公司的应收账款分别为
14,460.96 万元、20,099.67 万元、17,690.58 万元及 31,687.86 万元，占流动资产的比例
分别为 19.61%、22.12%、19.66%及 16.76%，公司存在因客户违约而产生坏账损失的风
险。
（2）期末存货金额较大及发生跌价的风险
截至 2018 年末、2019 年末、2020 年末及 2021 年 9 月末，公司存货账面价值分别
为 29,204.65 万元、41,418.95 万元、45,890.19 万元及 73,831.85 万元，占期末资产总额
的比例分别为 30.15%、31.43%、31.65%及 26.51%。随着公司经营规模的扩大，公司期
末存货持续扩大，较高的存货金额，一方面会对公司形成较大的流动资金占用，公司面
临一定的经营风险；另一方面如市场环境发生变化，公司存货可能出现跌价损失的风险。
（3）毛利率下降风险
2018 年度、2019 年度、2020 年度及 2021 年 1-9 月，公司主营业务毛利率分别为
17.18%、20.24%、15.33%及 13.74%，存在一定波动，主要系金属镍、钴市场价格变动
对公司主要产品销售价格、销售成本的影响不同步，以及与重大客户松下中国的合作方
式变化所致。公司产品销售价格主要由材料价格和加工费组成，其中材料价格主要取决
于镍、钴金属含量和金属镍、钴的市场价格；加工费各期相对稳定。公司销售成本中直
接材料成本主要取决于采购时点的金属镍或钴的市场价格、原材料中金属镍或钴的含量
及原材料品质等；如果未来金属镍或钴的市场价格发生较大波动，则公司毛利率存在一
定波动风险。2018 年至 2020 年，公司主要利用氢氧化镍、硫酸镍、硫酸钴等粗制镍钴
原料生产三元前驱体及球形氢氧化镍，成本优势明显。2021 年 2 月之后，公司与松下
NCA 的合作模式陆续调整为向其采购镍豆、钴豆生产 NCA 三元前驱体后销售给松下，
公司毛利率相应出现下滑；如果未来公司无法在合作中获得成本优势或维持客户集中度
高的特点，则公司毛利率存在进一步下降的风险。
近年来，锂离子电池行业快速发展，下游市场需求持续旺盛，行业竞争企业纷纷投
入三元前驱体的研发与生产，行业产能持续扩张，市场竞争加剧。未来，如果发生新能
源汽车行业政策调整、三元前驱体行业竞争无序、原材料价格的不利变化或者公司未能
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保持产品的核心竞争力等各种不利情形，则公司毛利率存在大幅下降的风险。
（4）经营活动现金流量净额为负的风险
2018 年度与 2019 年度，公司经营活动现金流量净额分别为-10,073.69 万元、
-9,321.23 万元，公司经营现金流量净额为负，主要由于公司业务处于快速发展期，随着
公司业务规模持续增长，应收账款和存货规模逐年增长。2020 年度，公司 2019 年末的
应收账款基本收回，经营活动现金流量净额为 19,053.10 万元。2021 年 1-9 月，公司销
售货物回款情况良好，经营活动现金流量净额为 12,389.92 万元。如公司未来因发展加
快、经营性投入增加等因素导致经营活动现金流量为负，公司将会在营运资金周转上存
在一定的风险。
（5）汇率波动风险
公司部分产品的销售、部分原材料的采购以外币进行结算，部分银行存款以外币形
式存放，报告期内，公司外销收入占主营业务收入的比例分别为 63.09%、80.49%、62.79%
及 8.81%，境外采购占采购总额的比例分别为 38.69%、59.38%、59.94%及 7.76%，各
期因汇率变动产生的汇兑损失分别为-3.11 万元、-105.56 万元、209.15 万元及 20.22 万
元。若人民币汇率发生较大变化，将会引起以外币计价的公司产品售价或原材料采购价
格的波动，外汇收支相应会产生汇兑损益，进而会对公司经营业绩产生影响。2021 年
以来，因与重大客户松下中国的合作方式变化，公司客户、供应商结构出现变化：销售
方面，2021 年 4 月开始公司对松下中国的销售由出口调整为内销；采购方面，松下中
国取代 MCC 成为公司第一大供应商。因而最近一期，公司境外采购及销售比例出现显
著下降。
（6）税收优惠政策发生变化的风险
报告期内，公司享受的税收优惠主要包括企业所得税优惠、增值税出口退税，公司
存在税收优惠政策变化风险。
1）所得税
报告期内，公司享受高新技术企业所得税税收优惠政策。公司于 2021 年 4 月取得
《高新技术企业证书》，证书编号 GR202044005027，资格有效期为三年，自 2020 年至
2022 年。高新技术企业资质每三年需要重新认定，若公司到期不能通过高新技术企业
资格认定，则公司不能继续享受 15%所得税税率优惠，或者国家税收优惠政策发生变动
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导致公司及子公司不能持续享受上述税收优惠，将对公司未来盈利水平产生不利影响。
2）增值税出口退税
2018 年度至 2020 年度，公司外销收入占当期主营业务收入比例分别为 63.09%、
80.49%、62.79%，公司出口货物享受“免、抵、退”税收政策，适用的出口退税率为
13%。2018 年度至 2020 年度，公司所享受的出口退税金额分别为 1,902.08 万元、9,345.02
万元和 6,363.10 万元，占当期营业收入比例分别为 2.47%、9.83%和 6.41%。从 2021 年
4 月开始，公司与松下的合作模式转为内销，不再享受出口退税，未对营业收入、净利
润等业绩产生较大影响。
从 2021 年 4 月开始，公司对松下的销售由出口调整为内销，向其销售的 NCA 三
元前驱体按 13%的增值税率开具专用发票，其适用的增值税率与公司外销产品的出口退
税率一致；同时，公司对松下内销的产品定价已经充分考虑之前出口退税的影响，因此，
公司对松下销售由出口调整为内销未对公司营业收入、净利润产生重大影响。公司对松
下销售调整为内销之后不再适用出口“免、抵、退”政策，不再享受出口退税。
5、管理风险
报告期内公司经营规模持续扩大，对公司资源整合、技术研发、市场开拓、内部控
制、部门协调及员工管理等方面提出更高要求。若公司的管理制度和管理体系无法适应
规模扩张带来的管理需求，将会对公司的经营效率产生负面影响，使公司面临一定管理
风险。
6、法律风险
（1）部分租赁及自有房产产权存在瑕疵的风险
公司部分租赁及自有辅助设施用房、仓库及办公室产权存在瑕疵。未来如果因为产
权瑕疵而使得公司使用的辅助设施用房、仓库及办公室进行拆除，则该部分辅助设施用
房、仓库及办公室将需要更换至其他场所，公司将产生包括人工和运输费、装修费损失、
误工损失等在内的费用/损失，将在短期内对公司的生产经营造成一定程度的不利影响。
（2）实际控制人持股比例较低的风险
截至 2021 年 9 月 30 日，发行人实际控制人控制的表决权比例为 24.28%。一方面，
如果公司其他股东增持或者第三方发起收购，公司将可能面临控制权转移的情况，对发
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行人经营管理或业务发展带来不利影响；另一方面，由于公司股权相对分散，在一定程
度上会降低股东大会对于重大事项决策的效率，从而对公司生产经营和未来发展产生不
利影响。
7、募集资金投资项目实施风险
由于募投项目经济效益分析数据均为预测性信息，项目建设尚需一定时间，届时如
果产品价格、市场环境、客户需求等出现较大变化，募投项目经济效益的实现将存在较
大不确定性。如果募投项目无法实现预期收益，募投项目导致相关成本费用的增加则可
能对公司的盈利能力产生负面影响。
8、与本次可转债发行相关的风险
（1）不符合科创板股票投资者适当性要求的可转债投资者所持本次可转债不能转
股的风险
公司为科创板上市公司，本次向不特定对象发行可转换公司债券，参与可转债转股
的投资者，应当符合科创板股票投资者适当性管理要求。如可转债持有人不符合科创板
股票投资者适当性管理要求的，可转债持有人将不能将其所持的可转债转换为公司股
票。
公司本次发行可转债设置了赎回条款，包括到期赎回条款和有条件赎回条款，到期
赎回价格由股东大会授权董事会（或由董事会授权人士）根据发行时市场情况与保荐机
构（主承销商）协商确定，有条件赎回价格为面值加当期应计利息。如果公司可转债持
有人不符合科创板股票投资者适当性要求，在所持可转债面临赎回的情况下，考虑到其
所持可转债不能转换为公司股票，如果公司按事先约定的赎回条款确定的赎回价格低于
投资者取得可转债的价格（或成本），投资者存在因赎回价格较低而遭受损失的风险。
（2）本息兑付风险
在可转债存续期限内，公司需对未转股的可转债偿付利息及到期时兑付本金。此外，
在可转债触发回售条件时，若投资者提出回售，则公司将在短时间内面临较大的现金支
出压力，对企业生产经营产生负面影响。本次发行的可转债未提供担保。因此，若公司
经营活动出现未达到预期回报的情况，可能影响公司对可转债本息的按时足额兑付，以
及投资者回售时的承兑能力。
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（3）可转债到期未能转股的风险
本次可转债在转股期内是否转股取决于转股价格、公司股票价格、投资者偏好等因
素。如果本次可转债未能在转股期内转股，公司则需对未转股的可转债偿付本金和利息，
从而增加公司的公司财务费用负担和资金压力。此外，在本次可转债存续期间，如果发
生可转债赎回、回售等情况，公司将面临较大的资金压力。
（4）可转债转股后每股收益、净资产收益率摊薄风险
本次发行募集资金投资项目需要一定的建设期，在此期间相关的募集资金投入项目
尚未产生收益。如可转债持有人在转股期开始后的较短期间内将大部分或全部可转债转
换为公司股票，公司净资产将大幅增加，总股本亦相应增加，公司将面临当期每股收益
和净资产收益率被摊薄的风险。
（5）可转债交易价格波动的风险
可转债是一种具有债券特性且附有股票期权的混合型证券，其市场价格受市场利
率、债券剩余期限、转股价格、公司股票价格、赎回条款、向下修正条款、投资者的预
期等诸多因素的影响，这需要可转债的投资者具备一定的专业知识。
可转债在上市交易、转股等过程中，可转债的价格可能会出现波动，从而影响投资
者的投资收益。为此，公司提醒投资者必须充分认识到债券市场和股票市场中可能遇到
的风险，以便作出正确的投资决策。
（6）可转债存续期内转股价格向下修正条款不实施以及转股价格向下修正幅度不
确定的风险
本次发行设置了公司转股价格向下修正条款，在本次发行的可转换公司债券存续期
间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股
价格的 85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。
若在前述三十个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在转股价格调整日前的交易日
按调整前的转股价格和收盘价计算，在转股价格调整日及之后的交易日按调整后的转股
价格和收盘价计算。上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可
实施。股东大会进行表决时，持有本次发行的可转换公司债券的股东应当回避。修正后
的转股价格应不低于本次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个
交易日公司股票交易均价。
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在满足可转债转股价格向下修正条件的情况下，发行人董事会仍可能基于公司的实
际情况、股价走势、市场因素等多重考虑，不提出转股价格向下调整方案。因此，存续
期内可转债持有人可能面临转股价格向下修正条款不能实施的风险。此外，发行人董事
会将综合考虑公司的经营情况、股价走势、市场环境等因素确定转股价格向下调整方案，
因此在实施向下修正条款的情况下，转股价格向下修正幅度也存在不确定性。
（7）可转债存续期内转股价格向下修正导致公司原有股东股本摊薄程度扩大的风
险
在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至
少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%时，公司董事会有权提出转股价格
向下修正方案并提交公司股东大会表决。若在前述三十个交易日内发生过转股价格调整
的情形，则在转股价格调整日前的交易日按调整前的转股价格和收盘价计算，在转股价
格调整日及之后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。上述方案须经出席会议的
股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会进行表决时，持有本次发行的
可转换公司债券的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前二
十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价。
可转债存续期内，若公司股票触发上述条件则本次可转债的转股价格或将向下做调
整，在同等转股规模条件下，公司转股股份数量也将相应增加。这将导致原有股东股本
摊薄程度扩大。因此，存续期内公司原有股东可能面临转股价格向下修正条款实施导致
的股本摊薄程度扩大的风险。
（8）可转债投资者不能实现及时回售的风险
本次可转债有条件回售条款约定：在最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续
三十个交易日的收盘价低于当期转股价的 70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有
的全部或部分可转换公司债券按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。最后两个计
息年度，可转换公司债券持有人在每年回售条件首次满足后可按上述约定条件行使回售
权一次，若在首次满足回售条件而可转换公司债券持有人未在公司届时公告的回售申报
期内申报并实施回售的，该计息年度不能再行使回售权，可转换公司债券持有人不能多
次行使部分回售权。
因影响股票价格的因素复杂多变，若在可转债存续期内遇公司股价持续低于转股价
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70%，但未能满足约定的其他回售必备条件时，投资者将面临无法行使可转债回售权的
风险。
（9）可转债提前赎回的风险
本次可转债设有有条件赎回条款，在本次可转债转股期内，当下述两种情形的任意
一种出现时，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股
的可转换公司债券：（1）在转股期内，如果公司股票在连续三十个交易日中至少十五
个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%）；（2）当本次发行的可
转换公司债券未转股余额不足 3,000 万元时。
本次可转债的存续期内，在相关条件满足的情况下，如果公司行使上述有条件赎回
的条款，可能促使可转债投资者提前转股，从而导致投资者面临可转债存续期缩短、未
来利息收入减少的风险。
（10）可转债转换价值降低的风险
公司股价走势取决于公司业绩、宏观经济形势、股票市场总体状况等多种因素影响。
本次可转债发行后，公司股价可能持续低于本次可转债的转股价格，因此可转债的转换
价值可能降低，可转债持有人的利益可能受到不利影响。本次发行设置了公司转股价格
向下修正条款。如果公司未能及时向下修正转股价格或者即使公司向下修正转股价格，
但公司股票价格仍低于转股价格，仍可能导致本次发行的可转债转换价值降低，可转债
持有人的利益可能受到不利影响。
（11）可转债评级风险
本次可转换公司债券经中证鹏元资信评估股份有限公司评级，根据中证鹏元资信评
估股份有限公司出具的《广东芳源环保股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券
信用评级报告》（中鹏信评【2022】第 Z【254】号 01），发行人主体信用评级为 A+，
评级展望为稳定，本次可转换公司债券信用评级为 A+。
在本次可转债存续期间，若出现任何影响公司主体信用评级或本次可转债信用评级
的事项，评级机构可能调低公司的主体信用等级或本次可转债的信用级别，从而将会对
本次可转债投资者的利益产生不利影响。
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9、不可抗力的风险
在公司日常经营过程中，包括自然灾害在内的突发性不可抗力事件会对公司的资
产、人员以及供应商或客户造成损害，并有可能影响公司的正常生产经营，从而影响公
司的盈利水平。
（八）发行人发展前景
长期来看，发行人所处行业发展前景广阔，公司在技术研发、品质控制、多渠道原
材料供应布局、客户资源等方面具备一定竞争优势，具有良好的发展前景，具体体现在
如下几个方面：
1、发行人所处行业发展前景广阔
随着能源结构优化、环境保护日益成为全球关注要点，大力发展新能源成为世界范
围内众多国家的战略举措。在政策和市场的双轮驱动下，全球新能源汽车行业快速发展，
并推动全球动力电池市场及其上游正极材料、三元前驱体市场蓬勃发展。
近年来随着我国新能源汽车补贴政策调整，补贴门槛进一步提高，对动力电池能量
密度提出更高要求，国内主流动力电池企业加快三元动力电池生产和应用，三元正极材
料的出货量快速提升。三元前驱体作为三元正极材料的核心材料，与三元正极材料的市
场情况紧密相关。根据高工产研数据，近年来随着三元正极材料的出货量不断提升，三
元前驱体市场需求也不断增长，2020 年全球三元前驱体出货量达到 42 万吨，2015-2020
年年均复合增长率约为 51.3%；2020 年中国三元前驱体出货量达到 33 万吨，2015-2020
年年均复合增长率约为 52.5%。
发行人所处的三元正极材料前驱体行业处于成长期，在需求增长、技术进步、政策
支持等多重因素驱动下，行业发展前景广阔。
2、发行人具备较强的竞争优势
发行人在技术研发、品质控制、多渠道原材料供应布局、客户资源等方面存在较强
竞争优势。
公司拥有高素质和专业化的技术团队，通过持续的研发投入与技术创新，形成多项
核心工艺技术，在研发体系、技术创新方面具备较强竞争力。
另一方面，公司 2015 年引入松下品质控制体系，对技术开发、工艺设计、设备研
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发以及对生产环节全流程进行精细化管理，并在 2019 年通过了国际汽车行业质量管理
标准 IATF16949 的认证，在品质控制方面具备一定竞争优势。
同时，采购端公司长期从事镍钴资源综合利用业务，建立了多渠道、相对完善的原
材料供应体系；销售端公司成为松下高镍三元前驱体的重要供应商，并与贝特瑞、当升
科技、巴斯夫杉杉等国内外领先的动力电池制造商及正极材料制造商建立了良好的合作
关系。
综上，发行人具备良好的发展前景。
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（此页无正文，为中国国际金融股份有限公司《关于广东芳源环保股份有限公司向不特
定对象发行可转换公司债券之发行保荐书》之签署页）
董事长、法定代表人：
__________________
沈如军 年 月 日
首席执行官：
__________________
黄朝晖 年 月 日
保荐业务负责人：
__________________
孙 雷 年 月 日
内核负责人：
__________________
杜祎清 年 月 日
保荐业务部门负责人：
__________________
赵沛霖 年 月 日
保荐代表人：
__________________ __________________
雷仁光 周 斌 年 月 日
项目协办人：
__________________
方 巍 年 月 日
中国国际金融股份有限公司 年 月 日
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中国国际金融股份有限公司
关于广东芳源环保股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券
项目之保荐代表人专项授权书
兹授权我公司雷仁光和周斌作为保荐代表人，按照有关法律、法规、规章的要求具
体负责广东芳源环保股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券项目的保荐工作。
截至本授权书出具之日，
（一）上述两名保荐代表人最近 3 年内不存在被中国证券监督管理委员会采取过监
管措施、受到过证券交易所公开谴责或中国证券业协会自律处分的违规记录情况；
（二）雷仁光最近 3 年内曾担任过已完成的科沃斯机器人股份有限公司公开发行 A
股可转换公司债券项目签字保荐代表人（上海证券交易所主板）。周斌最近 3 年内未曾
担任过已完成的首次公开发行 A 股、再融资项目签字保荐代表人；
（三）上述两名保荐代表人目前申报的在审企业情况如下：
1、雷仁光：目前申报的在审企业家数为 1 家，为北京九强生物技术股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券项目（深圳证券交易所创业板）的签字保荐代表人。
2、周斌：目前无申报的在审企业。
保荐机构承诺，具体负责此次发行上市的保荐代表人雷仁光、周斌符合《证券发行
上市保荐业务管理办法》第四条的有关规定：品行良好、具备组织实施保荐项目的专业
能力，熟练掌握保荐业务相关的法律、会计、财务管理、税务、审计等专业知识，最近
5 年内具备 36 个月以上保荐相关业务经历、最近 12 个月持续从事保荐相关业务，最近
3 年未受到证券交易所等自律组织的重大纪律处分或者中国证监会的行政处罚、重大行
政监管措施。
综上，上述两名保荐代表人作为本项目的签字保荐代表人符合《关于进一步加强保
荐业务监管有关问题的意见》中关于“双人双签”的规定，我公司法定代表人和本项目签
字保荐代表人承诺上述事项真实、准确、完整，并承担相应的责任。
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（此页无正文，为中国国际金融股份有限公司《关于广东芳源环保股份有限公司向不特
定对象发行可转换公司债券项目之保荐代表人专项授权书》之签章页）
法定代表人：__________________
沈如军
保荐代表人：__________________ ___________________
雷仁光 周 斌
中国国际金融股份有限公司
年 月 日
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