吉林碳谷碳纤维股份有限公司
与
东北证券股份有限公司
关于向特定对象发行股票申请文件的
审核问询函回复
保荐机构（主承销商）
（吉林省长春市生态大街 6666 号）
二零二三年一月
8-1-1
北京证券交易所：
贵所于 2022 年 11 月 25 日出具的《关于吉林碳谷碳纤维股份有限公司向特
定对象发行股票申请文件的审核问询函》已收悉，吉林碳谷碳纤维股份有限公
司（以下简称“吉林碳谷”、申请人或“公司”）已会同东北证券股份有限公
司（以下简称“东北证券”或“保荐机构”）、北京市铭达律师事务所（以下
简称“申请人律师”）和中准会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申
请人会计师”）对审核问询函的有关事项进行了认真核查和落实，对申请材料
认真地进行了修改、补充和说明。现对审核问询函逐条书面回复，并提交贵
所，请予审核。
如无特别说明，本回复中的简称或名词的释义与《募集说明书》中的相
同；本回复部分表格中单项数据加总数与表格合计数可能存在微小差异，均因
计算过程中的四舍五入所形成。
本回复报告中的字体代表以下含义：
黑体 反馈意见所列问题
宋体 对反馈意见所列问题的回复
楷体（不加粗） 对募集说明书原文的引用
楷体（加粗） 对募集说明书的修改、补充
8-1-2
目录
问题 1.业绩增长合理性及关联交易公允性 ............................................................ 4
问题 2.毛利率变动的合理性 ..................................................................................29
问题 3.年产 15 万吨碳纤维原丝项目的必要性及可行性 ......................................52
问题 4.研发检测中心建设项目的必要性与合理性.............................................. 106
问题 5.偿还银行贷款的必要性及规模合理性 ..................................................... 124
问题 6.其他问题.................................................................................................... 138
8-1-3
问题 1.业绩增长合理性及关联交易公允性
根据申请文件，（1）报告期内公司主营业务收入分别为 59,244.98 万元、
120,941.71 万元及 108,785.81 万元，2021 年度较 2020 年度增长 104.14%，2022
年上半年较上年同期增长 144.03%，2022 年第三季度实现营业收入 43,137.42 万
元，呈高速增长趋势。（2）发行人 2020 年、2021 年分别向控股股东采购水电汽
7,996.55 万元、14,647.26 万元，同比增长 83.17%；发行人 2020 年、2021 年分别
向关联方客户 C 销售 2,902.14 万元、26,072.54 万元，同比增长 798.39%，根据
公开资料，该客户报告期前并非发行人主要客户且与发行人销售类似产品。
请发行人：（1）区分不同丝束数量产品的销售情况，说明各类产品收入大
幅增长的合理性，与同行业可比公司业绩增长情况是否存在差异，是否符合对应
下游行业增长变化趋势。（2）补充披露最近一期及期后主要客户的销售情况 ，
说明客户结构变化的合理性；结合各期主要客户所处行业、生产规模、业绩变化、
是否与发行人存在关联关系、销售产品类型、毛利率等，量化分析发行人业绩增
长是否具有可持续性，业绩增长的驱动因素是否主要来自关联方 。（3）结合报
告期各期及期后产品产量、单位产品水电汽的消耗量、水电汽采购单价等，量化
分析向控股股东采购水电汽的必要性、合理性及公允性。（4）结合客户 C 合作
背景、销售品类、单价及各期采购发行人产品占比，分析说明报告期各期及期后
对客户 C 销售逐期增加的原因及合理性，是否与其经营情况相匹配；客户 C 是
否与发行人客户存在重合，向竞争对手采购是否符合行业惯例，是否存在利益输
送。
请保荐机构、申报会计师对上述事项发表明确意见，并说明针对发行人报告
期及期后收入真实性采取的具体核查程序、核查比例及核查结论。
回复：
一、区分不同丝束数量产品的销售情况，说明各类产品收入大幅增长的合理
性，与同行业可比公司业绩增长情况是否存在差异，是否符合对应下游行业增长
变化趋势。
（一）公司产品销售情况
2019 年-2022 年 1-9 月，发行人不同丝束产品的销售情况如下：
8-1-4
2019 年度 2020 年度 2021 年度 2022 年 1-9 月
项目 销量 销售金额 销量 销售金额 销量 销售金额 销量 销售金额
（吨） （万元） （吨） （万元） （吨） （万元） （吨） （万元）
小丝束（1/3/6K） 138.89 3,337.51 380.38 6,247.18 454.42 13,644.56 595.65 12,501.08
中小丝束（12K/S） 2,320.22 6,159.35 4,970.70 13,235.14 6,046.21 20,617.20 6,879.92 27,478.60
大丝束（24-50K） 9,224.09 21,430.14 16,343.96 38,793.33 26,830.12 79,900.57 30,257.29 103,101.09
合计 11,683.20 30,927.00 21,695.04 58,275.68 33,330.75 114,162.33 37,732.85 143,080.77
2021 年公司主营业务收入较 2019 年增长 290.61%，其中大丝束产品销售收
入较 2019 年增长 272.84%、小丝束产品销售收入较 2019 年增长 308.82%、中小
丝束产品销售收入较 2019 年增长 234.73%；2022 年 1-9 月，公司主营业务收入
达到 2021 年全年的 125.62%，其中大丝束产品销售收入达到 2021 年全年的
129.04%、小丝束产品销售收入达到 2021 年全年的 91.62%、中小丝束产品销售
收入达到 2021 年全年的 133.28%。
报告期内，公司各类原丝产品销售收入快速增长，主要是公司各类碳纤维原
丝产品销售量快速增长、各类原丝产品售价也普遍有所提升所致，具体如下：
1、原丝产品销量快速增长
报告期内，公司各类原丝产品销售量快速增长，具体原因：
（1）碳纤维行业正处于快速增长阶段
碳纤维作为“21 世纪新材料之王”，正在经历着所有材料发展过程中所必
经的“从满足特殊领域需求演进到满足普通大众日常需求的快速发展阶段”。碳
纤维复合材料具有质量轻、强度高的特性，广泛运用于新能源、汽车轻量化、轨
道交通、军工航天等领域。近年来，在“碳达峰”、“碳中和”、复杂国际形势
等因素的影响下，新能源、汽车轻量化、轨道交通、军工航天等领域对碳纤维的
需求呈现快速增长势头，根据广州赛奥的统计数据，2021 年国内碳纤维需求达
到 62,379 吨，较 2019 年增长 64.85%。
A、风电领域
根据联合国环境署 2018 年度排放差距报告，全球实际减排总量须达到现有
的三倍才能实现《巴黎协定》中“把全球平均气温较工业化前水平的升高幅度控
制在 2 摄氏度以内”的目标，2021 年全球已有 130 多个国家提出了“零碳”或
“碳中和”气候目标，双碳目标下以光伏和风电为代表的清洁能源将得到加速发
展。根据全球风能协会（GWEC）《GLOBAL WIND REPORT 2021》报告预测，
2021 年至 2025 年全球新增风力发电装机总容量预计达到 469GW，其中海上风
8-1-5
电装机容量预计达 70GW，年复合增长率将达到 31.5%。
B、光伏、氢能源等其他新能源领域
2021 年，全国的氢能储气瓶碳纤维用量大约为 3,000 吨，2022 年预计能够
达到 3,600-3,800 吨。2022 年 3 月，国家发展改革委发布了《氢能产业发展中长
期规划（2021-2035 年）》，中国碳纤维气瓶市场在 3-4 年，有望成长为万吨级
别的大市场。
碳纤维在碳/碳复材领域的三大应用市场包括刹车盘、航天部件及热场部件。
2021 年，全球单晶硅炉增长迅速带动碳/碳复材领域碳纤维应用大幅增加，根据
相关机构数据全球单晶硅炉即将破 3 万台，预测 2030 年全球光伏累计装机量有
望达到 1,721GW，中国 2025 年碳/碳热场市场总需求可达 1.02 万吨。
C、轨道交通与汽车轻量化
Reports and Insights 网站发布了 2022-2030 年汽车复合材料市场的未来发展
与机遇分析专题报告，根据市场分析，预计到 2022 年底，汽车工业用复合材料
市场规模将达到 95 亿美元，预计到 2030 年将达到 165 亿美元。
轨道交通的减重，对于路轨的建设成本，也会有大幅度减少。轨道交通的轻
量化经济效益显著，未来碳纤维复合材料有巨大的发展空间。目前国内外轨道交
通企业均不断增加碳纤维复合材料在列车中的应用。
D、建筑补强
建筑补强主要包括建筑及桥梁结构补强、艺术型建筑的主体结构、建筑机械、
新建大跨/空间结构、管道补强等具体领域，通过碳纤维增加其拉伸以及强度。上
述应用市场中，有 80-90%的碳纤维用于建筑及桥梁结构的加固补强，在城市更
新的大背景下相关部委在《交通强国建设纲要》、《建设工程抗震管理条例》等
多项文件中提到结构加固的重要性，2022 年中央 1 号文中再次强调农村公路安
全以及危桥改造，国内结构加固市场以约每年 20%以上的速度快速增长。
E、军工、航天航空
军工、航天航空市场是碳纤维的经典应用市场，基于碳纤维复合材料在结构
轻量化中无可替代的材料性能，在军工、航天航空中得到了广泛应用和快速发展。
军用飞机自身空重的减少，可以在很大程度上增加其有效载荷和提高飞行速度。
民用飞机在保证乘客乘坐体验的同时，要尽可能地提高飞机的经营效率，飞
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机空重的减少可以提高燃油效率从而降低直接运行成本。随着近年民用航空产业
的发展，民用飞机对于碳纤维复合材料的使用量也逐步上升，如 B787 和 A350
等，以及我国商飞的 C919 等。
（2）公司产品获得广泛认同
公司自成立以来一直致力于碳纤维原丝的生产、研发与销售。公司是国内首
家“采用三元水相悬浮聚合两步法生产碳纤维聚合物，DMAC 为溶剂湿法生产
碳纤维原丝”的企业，打破了国际碳纤维巨头在该原丝生产技术上的垄断情况。
2016 年以来，公司全力推动大丝束产品技术攻关，实现了大丝束产品生产工艺
的突破，实现了稳定大规模生产。截至本回复出具日，公司已经形成了 1K、3K、
6K、12K/12S、24K、25K、35K、48K 和 50K 的稳定大规模生产，其中 1K-25K
产品碳化后可以达到 T700 水平，其他产品碳化后均可以达到 T400 以上水平。
多年研发和工艺优化的积累，使得公司目前产品尤其是大丝束产品获得了市
场的广泛认可，实现了销售规模的不断增长。报告期内发行人 24K 以上（含）大
丝束原丝产品销量分别 1.63 万吨、2.68 万吨及 3.03 万吨，销售金额分别为
38,793.33 万元、79,900.57 万元及 103,101.09 万元。公司在大丝束工艺技术领域
的突破，奠定了公司在国内碳纤维产业链中的战略地位，形成了碳纤维原丝供应
一家独大、引领国内大丝束市场的竞争局面。国内主要大丝束碳纤维企业宝武炭
业（吉林宝旌、浙江宝旌）、国兴碳纤维、恒神股份、宏发纵横（含新创碳谷）、
新疆隆炬、光威复材等均是公司碳纤维原丝直接、间接客户。
2、公司不同类型碳纤维原丝售价上升
报告期内，公司主要产品售价及销量情况如下：
销售单价
品种 期间
（元/吨）
2020 年 164,236.04
小丝束（1/3/6K） 2021 年 300,263.16
2022 年 1-9 月 209,874.03
2020 年 26,626.32
中小丝束（12K/S） 2021 年 34,099.35
2022 年 1-9 月 39,940.29
2020 年 23,735.58
大丝束（24-50K） 2021 年 29,780.18
2022 年 1-9 月 34,074.80
注：2022 年 1-9 月小丝束平均售价低于 2021 年，主要是 2022 年 1-9 月小丝束产品中
8-1-7
3K 产品的销售量增长较快所致，3K 产品售价低于 1K 产品。
随着公司大丝束碳纤维原丝稳定规模化生产技术的突破，公司形成较为稳固
的技术、产品、成本与市场等方面的竞争优势，成为国内碳纤维原丝的主要供应
商，在国内碳纤维产业链上具有战略地位。报告期内，碳纤维及其复合材料在新
能源、轨道交通、汽车轻量化、航天航空等领域的应用持续快速增长，尤其是大
丝束产品在新能源、轨道交通、汽车轻量化等领域得到认可，拉动了碳纤维的需
求快速增长。
由于市场需求旺盛、原材料价格波动，公司在国内原丝市场一家独大的竞争
格局，推动公司主要产品价格上涨。
综上，报告期内，公司碳纤维原丝销售收入快速增长，主要是由于在新能源、
汽车轻量化、轨道交通、军工、航天航空等需求的带动下，碳纤维市场需求快速
增长；公司突破了大丝束产品稳定大规模生产的工艺技术，产品获得市场广泛认
可，推动公司各类碳纤维原丝产品销量快速增长。同时，由于市场需求旺盛、原
材料价格波动，公司在国内原丝市场一家独大的竞争格局，推动公司主要产品价
格上涨。公司碳纤维原丝各主要品种销量快速增长、销售价格上涨推动了销售收
入增长，具有充分的合理性。
（二）同行业可比公司业绩增长情况
2019 年营业收入 2020 年营业收入 2021 年营业收入 2022 年 1-9 月营
名称
（万元） （万元） （万元） 业收入（万元）
中复神鹰 41,509.77 53,230.51 117,343.74 145,217.50
中简科技 23,445.48 38,951.54 41,179.11 51,923.47
恒神股份（注 1） 29,021.53 54,236.77 90,636.53 50,537.57
光威复材 171,495.05 211,551.90 260,730.78 194,029.99
吉林碳谷（注 2） 30,961.98 59,244.98 120,946.10 151,924.71
注 1：恒神股份未披露 2022 年 1-9 月财务数据，以 2022 年 1-6 月数据替代。
注 2：吉林碳谷 2019 年、2020 年营业收入中包含较大比例的其他业务收入（主要为丙烯腈贸易业务收
入），为剔除其他业务收入的影响，故 2019 年、2020 年吉林碳谷列示的数据为主营业务收入。
2021 年营业收入较 2019 年增长 2022 年 1-9 月营业收入较 2021
名称
的比例 年同期增长率
中复神鹰 182.69% 106.12%
中简科技 75.64% 72.80%
恒神股份 212.31% 24.83%（注 1）
光威复材 52.03% -1.16%（注 3）
8-1-8
2021 年营业收入较 2019 年增长 2022 年 1-9 月营业收入较 2021
名称
的比例 年同期增长率
吉林碳谷 290.63%（注 2） 110.01%
注 1：恒神股份未披露 2022 年 1-9 月财务数据，以 2022 年 1-6 月数据替代，其同期数据也为 2021 年
1-6 月。
注 2：吉林碳谷 2019 年营业收入中包含较大比例的其他业务收入（主要为丙烯腈贸易业务收入），此
处以 2019 年主营业务收入作为计算基础。
注 3：根据光威复材披露的三季报显示，其三季度营业收入略有下降，主要是涉军的定型碳纤维产品季
度间的订单需求不均衡、交付下降造成的，预期全年公司经营业务和业绩保持相对稳定。
公司与可比行业公司均属于碳纤维产业链企业，但处于产业链的不同环节。
公司主要产品为碳纤维原丝，可比行业公司主要产品为碳纤维、碳纤维制品，因
此公司处于可比行业公司上游。报告期内，受新能源、汽车轻量化、轨道交通、
军工、航空航天等领域对碳纤维需求的快速增长影响，可比行业公司整体保持了
较快的增长速度。由此可见，公司与行业可比公司业绩增长情况不存在重大差异，
符合对应下游行业增长变化趋势。
二、补充披露最近一期及期后主要客户的销售情况，说明客户结构变化的合
理性；结合各期主要客户所处行业、生产规模、业绩变化、是否与发行人存在关
联关系、销售产品类型、毛利率等，量化分析发行人业绩增长是否具有可持续性，
业绩增长的驱动因素是否主要来自关联方。
（一）报告期内公司主要客户变动情况
公司已在《募集说明书》“第二节 发行人基本情况”之“四、主要业务模
式、产品或服务的主要内容”之“（一）公司主要业务模式”之“3、销售模式
及盈利模式”补充披露如下：
“报告期内，公司主要客户情况如下：
2020 年度：
销售金额 占主营业务收入
序号 客户名称 销售内容
（万元） 比例
吉林精功碳纤维有限公司 碳纤维原丝 24,934.92 42.09%
1 浙江精功碳纤维有限公司 碳纤维原丝 3,384.98 5.71%
小计 28,319.90 47.80%
江苏宏飞复合新材料有限公司 碳纤维原丝 5,370.13 9.06%
2 常州市宏发纵横新材料科技股份有限公司 碳纤维原丝 3,630.85 6.13%
小计 9,000.98 15.19%
8-1-9
3 ALABUGA-FIBRE LLC 碳纤维原丝 7,519.22 12.69%
4 江苏恒神股份有限公司 碳纤维原丝 5,436.98 9.18%
5 吉林国兴碳纤维有限公司 碳纤维原丝 2,902.14 4.90%
合计 53,179.22 89.76%
2021 年度：
销售金额 占主营业务收入
序号 客户名称 销售内容
（万元） 比例
注
吉林宝旌炭材料有限公司 碳纤维原丝 45,714.67 37.80%
注
1 浙江宝旌炭材料有限公司 碳纤维原丝 11,237.49 9.29%
小计 56,952.16 47.09%
吉林国兴碳纤维有限公司 碳纤维原丝 26,072.54 21.56%
2 吉林凯美克化工有限公司 碳纤维原丝 1,200.13 0.99%
小计 27,272.67 22.55%
3 江苏恒神股份有限公司 碳纤维原丝 10,118.24 8.37%
4 吉林市吉研高科技纤维有限责任公司 碳纤维原丝 8,066.54 6.67%
江苏宏飞复合新材料有限公司 碳纤维原丝 3,219.57 2.66%
5 常州市宏发纵横新材料科技股份有限公司 碳纤维原丝 51.61 0.04%
小计 3,271.18 2.70%
合计 105,680.79 87.38%
注：2021 年度吉林精功碳纤维有限公司更名为吉林宝旌炭材料有限公司；浙江精功碳纤维有限公司更
名为浙江宝旌炭材料有限公司。
2022 年 1-9 月：
销售金额 占营业收入比
序号 客户名称 销售内容
（万元） 例
吉林国兴碳纤维有限公司 碳纤维原丝 61,329.19 40.37%
1 吉林凯美克化工有限公司 碳纤维原丝 6,826.61 4.49%
小计 68,155.80 44.86%
吉林宝旌炭材料有限公司 碳纤维原丝 39,991.36 26.32%
2 浙江宝旌炭材料有限公司 碳纤维原丝 8,689.46 5.72%
小计 48,680.81 32.04%
常州市新创智能科技有限公司 碳纤维原丝 6,117.40 4.03%
江苏宏飞复合新材料有限公司 碳纤维原丝 5,324.67 3.50%
3
新创碳谷集团有限公司 碳纤维原丝 1,869.63 1.23%
小计 13,311.70 8.76%
4 吉林市吉研高科技纤维有限责任公司 碳纤维原丝 5,863.77 3.86%
注
ALABUGA-FIBRE LLC（河北吉藁商贸有限公司） 碳纤维原丝 2,159.87 1.42%
5 ALABUGA-FIBRE LLC 碳纤维原丝 1,489.07 0.98%
小计 3,648.94 2.40%
合计 139,661.02 91.92%
注：ALABUGA-FIBRE LLC 为公司长期国际客户，2022 年下半年，由于目前国际环境复杂、不确定，公
8-1-10
司通过第三方开展业务可以降低潜在不确定，因此发行人 2022 年 8 月份开始通过河北吉藁商贸有限公司
开展与 ALABUGA-FIBRE LLC 的业务。”
（二）最近一期及期后主要客户的销售情况及变化的合理性
1、国兴碳纤维采购持续增长
从前述公司报告期主要客户销售情况来看，公司最近一期及期后主要客户均
为公司长期客户，其变化主要体现在：随着国兴碳纤维不断投产新的生产线，而
吉林宝旌增加产能相对较少，在发行人销售收入占比中，国兴碳纤维超过吉林宝
旌，成为发行人第一大客户。
这种变化符合近来国内大丝束碳纤维行业的变化情况，根据对国兴碳纤维访
谈，2020 年以来，国兴碳纤维不断投产新的生产能力：
（1）2020 年
2020 年 6 月以前，国兴碳纤维产能为 400 吨，2020 年末扩产至 1,000 吨左
右。
（2）2021 年
2021 年三季度，国兴碳纤维陆续新增 4,000 吨产能投产；2021 年四季度，
国兴碳纤维陆续新增 6,000 吨产能投产。
截至 2021 年末，国兴碳纤维碳化产能达到 1.1 万吨/年。
（3）2022 年 1-9 月
2022 年 2 季度，国兴碳纤维陆续新增 6,000 吨产能投产；2022 年三季度，
国兴碳纤维陆续 5,000 吨产能投产。
截至 2022 年 9 月末，国兴碳纤维碳化产能达到 2.2 万吨。
汇总上述信息，国兴碳纤维 2020 年至 2022 年 9 月投产碳纤维产能 21,600
吨以上，因此发行人最近一期及期后国兴碳纤维成为公司第一大客户属于合理情
况。
2、最近一期恒神股份采购的变化
2022 年 1-9 月，恒神股份因自身发展战略，向公司采购量较少。2022 年 11
月，恒神股份已经与公司签订新的采购合同，至 2023 年 12 月 31 日采购金额不
少于 19,500 万元。
综上，发行人最近一期及期后主要客户销售情况及其变化具有合理性。
8-1-11
（三）发行人主要客户经营情况
1、主要客户概况
8-1-12
报告期内，发行人主要客户所处行业、生产规模、业绩变化、是否与发行人存在关联关系、销售产品类型如下：
所处行 是否与发行人 销售产品类
客户名称 生产规模 业绩变化情况 产品主要应用领域
业 存在关联关系 型
宝武炭材（碳纤维主要由
2021 年碳纤维产量为 宝旌系列承担）披露的 主要运用于风电、轨道交通、汽车、体育、高压气
宝旌系列 碳纤维 10,079.30 吨，拟/在建 2021 年碳纤维及其复合 注1 碳纤维 瓶、电子产品、光伏用 C/C 碳纤维预制体、压力容
产能 2.2 万吨 材料的收入为 132,591.96 器、船体、运动器材、摩擦和密封材料等。
万元
2021 年江苏宏飞营业收
入 76,937.73 万元，较
新创碳谷拥有 6,000 吨 玻纤复合材
2020 年增长 1,485.91%， 运动器材、汽车改装件、医疗器械、电子产品外
宏发系列 碳纤维 碳化线产能，拟/在建 否 料、碳纤维
2022 年 1-6 月营业收入为 壳、风电、轨道交通。
产能 1.9 万吨 及复合材料
50,393.50 万元，其他主
体未披露数据
ALABUGA-FIBRE LLC 为俄罗斯国企 ROSATOM
生产能力为 1,400 吨/
原子能公司控股的 UMATEX 集团的子公司；
年，正准备再上一条碳
ALABUGA-FIBRE LLC 碳纤维 未披露 否 碳纤维 UMATEX 集团俄罗斯最大的和全球排名前十的各种
纤维年产能力 2,000 吨
规格碳纤维的制造商，其专注领域包括航天、原子
的生产线
能、风电、汽车等。
2021 年营业收入
90,636.53 万元；2022 年 广泛应用于民用航空、海洋工程、新能源产品、轨
江苏恒神 碳纤维 年产碳纤维 5,500 吨 否 碳纤维
上半年内营业收入为 道交通、汽车、建筑补强和体育休闲等各领域。
50,537.57 万元。
年产碳纤维 2.2 万吨， 2021 年营业收入 体育休闲、风力发电、工业自动化、轨道交通、汽
国兴碳纤维系列 碳纤维 注2 碳纤维
拟/在建产能 6 万吨 48,362.24 万元，2022 年 车轻量化、压力容器。
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所处行 是否与发行人 销售产品类
客户名称 生产规模 业绩变化情况 产品主要应用领域
业 存在关联关系 型
1-9 月营业收入
106,469.00 万元
碳纤维生产线年产能
2022 年 1-4 月实现产值 碳纤维及制
吉研高科 碳纤维 可达 160 吨（1K、 否 军工航天
7,200 余万元 品
3K）
注 1：宝旌系列涉及的吉林宝旌、浙江宝旌等控股股东为宝武炭材（其控股股东为宝钢股份，600019SH），实际控制人为国务院国资委；2021 年 9 月 30 日之前，公司控股股
东国兴新材料为吉林宝旌的参股股东，2021 年 9 月 30 日，国兴新材料已经转让了全部吉林宝旌股权。根据《企业会计准则第 36 号—关联方披露》、《北京证券交易所股票上市
规则（试行）》等相关规定，公司在 2022 年 9 月 30 日之前，仍将吉林宝旌认定为公司关联方，相关交易已经关联交易的相关要求进行了决策、信息披露；2022 年 9 月 30 日之后
吉林宝旌不再作为公司关联方。
注 2：国兴碳纤维从 2011 年开始就是公司客户（方大炭素原为其控股股东，600516SH，方威先生原为其实际控制人），在 2020 年 5 月间曾短暂成为公司控股股东国兴新材料
的控股子公司，2020 年 6 月后国兴新材料不再持有其任何股权，详细情况请见本题回复“四、结合客户 C 合作背景、销售品类、单价及各期采购发行人产品占比，分析说明报告
期各期及期后对客户 C 销售逐期增加的原因及合理性，是否与其经营情况相匹配；客户 C 是否与发行人客户存在重合，向竞争对手采购是否符合行业惯例，是否存在利益输送”
之“（一）公司与客户 C 的合作背景”。根据《企业会计准则第 36 号—关联方披露》、《北京证券交易所股票上市规则（试行）》等相关规定，公司在 2021 年 6 月之前将国兴碳
纤维作为关联方，相关交易已经关联交易的相关要求进行了决策、信息披露；2021 年 6 月后国兴碳纤维不再为公司关联方。吉林国兴碳纤维有限公司、吉林凯美克化工有限公司
合称为“国兴碳纤维系列”。
注 3：宏发系列合常州市新创智能科技有限公司、江苏宏飞复合新材料有限公司、常州市新创智能科技有限公司及新创碳谷集团有限公司合称为“宏发系列”。
注 4：上述表格中所述客户经营数据均来自于公开信息披露、公开查询、访谈的数据。
根据中国化纤工业协会统计，2021 年上述客户中宝旌系列、国兴碳纤维、恒神股份进入了国内碳纤维产量的前五名。
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2、主要客户利润情况
公司从公开信息渠道、访谈，了解到国兴碳纤维、吉林宝旌、恒神股份、江
苏宏飞的相关利润情况，其他客户没有公开利润资料。
（1）国兴碳纤维：
根据对国兴碳纤维的访谈，国兴碳纤维 2020 年-2022 年 1-9 月扩产、产量及
销量情况如下：
A、国兴碳纤维扩产情况
2020 年 6 月以前，国兴碳纤维产能为 400 吨，2020 年末扩产至 1,000 吨左
右。2021 年三季度，国兴碳纤维陆续新增 4,000 吨产能投产；2021 年四季度，国
兴碳纤维陆续新增 6,000 吨产能投产。2022 年 2 季度，国兴碳纤维陆续新增 6,000
吨产能投产；2022 年三季度，国兴碳纤维陆续 5,000 吨产能投产。
截至 2022 年 9 月末，国兴碳纤维碳化产能达到 2.2 万吨。
B、国兴碳纤维经营情况
单位：万元
项目 2020 年度 2021 年度 2022 年 1-9 月
营业收入 6,629.08 48,362.24 106,469.00
净利润 496.84 7,963.96 15,440.00
注：上述财务数据，为访谈过程中取得的数据。
国兴碳纤维不断投产新的生产线，从碳纤维全行业发展情况预计，国兴碳纤
维毛利率处于相对较好的水平。
（2）吉林宝旌（宝旌系列中的一家公司）：根据公开资料统计，吉林宝旌
最近一年及一期经营情况如下：
单位：万元
项目 2021 年度 2022 年 1-6 月
营业收入 92,553.44 46,630.56
净利润 15,966.20 6,227.12
根据上述吉林宝旌经营情况及碳纤维行业的发展情况预计，吉林宝旌毛利率
处于相对较好的水平。
（3）恒神股份：根据公开资料统计，恒神股份最近一年及一期经营情况如
下：
单位：万元
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项目 2021 年度 2022 年 1-6 月
营业收入 90,636.53 50,537.57
毛利 35,476.99 22,246.53
毛利率 39.14% 44.02%
净利润 14,952.11 11,606.11
根据上述恒神股份经营情况，恒神股份毛利率处于相对较好水平。
（4）江苏宏飞（宏发系列中的一家公司）
根据公开资料统计，江苏宏飞最近一年及一期经营情况如下：
单位：万元
项目 2021 年度 2022 年 1-6 月
营业收入 76,937.73 50,393.50
净利润 -15.93 598.97
根据上述江苏宏飞经营情况，2022 年 1-6 月公司盈利 598.97 万元，实现了
扭亏为盈。
报告期内，发行人主要客户均为碳纤维及其相关行业，主要产品均与碳纤维
相关，具备相应的生产及业务规模，受碳纤维行业快速发展的影响，报告期内发
行人主要客户业绩良好，营业收入、净利润保持了增长势头。报告期内，国兴碳
纤维、吉林宝旌在不同阶段曾为公司关联方，但其向公司采购产品是基于“碳纤
维行业快速发展”、“自身经营需要、业绩良好”，“发行人产品行业竞争地位
显著”等因素形成的市场化行为，并非因为关联关系。报告期内，国兴碳纤维、
吉林宝旌作为关联方阶段的相关交易均已履行了决策程序、信息披露义务，定价
公允，独立董事发表了意见。
综上，报告期内，公司经营业绩持续快速增长的主要驱动力来自于“市场对
碳纤维的巨大需求和市场前景，碳纤维行业快速发展”、“公司产品质量、性能、
成本、规模不断优化，形成的碳纤维原丝领域的核心竞争地位”，而不是来源于
与客户的关联关系。因此，公司经营业绩的增长具有可持续性。
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三、结合报告期各期及期后产品产量、单位产品水电汽的消耗量、水电汽采
购单价等，量化分析向控股股东采购水电汽的必要性、合理性及公允性。
（一）报告期各期及期后产品产量情况
本次发行初次申报报告期各期及期后，公司主要产品产量变化情况如下：
单位：吨
项目 2020 年度 2021 年度 2022 年 1-9 月
小丝束（1/3/6K） 506.30 911.87 988.79
中小丝束（12K/S） 5,569.48 6,019.90 8,337.97
大丝束（24-50K） 16,876.75 28,979.10 29,958.60
报告期内，随着公司产品获得市场认可、产能逐步扩张，公司各类产品产量
逐年提升。
（二）单位产品水电汽的消耗量
报告期内，公司采购的能源包括水、电和汽，其中采购水包括循环水、脱盐
水、冷冻水及污水处理等，采购汽包括蒸汽、氮气和压缩空气，单位产品水电汽
的消耗情况如下：
项目 2020 年 2021 年 2022 年 1-9 月
工业循环水（吨/吨） 426.88 351.48 345.67
脱盐水（吨/吨） 26.46 23.12 20.34
冷冻水（吨/吨） 22.11 14.91 30.24
污水处理（吨/吨） 23.33 19.48 15.69
蒸汽（吨/吨） 14.47 13.73 16.78
氮气（立方米/吨） 85.85 93.25 111.25
压缩空气（立方米/吨） 441.27 415.94 407.43
电（千瓦时/吨） 1,115.53 1,045.23 973.39
2020 年-2021 年，公司水电汽等能源的单位消耗随着生产规模的扩大，整体
单耗呈下降趋势。
2022 年 1-9 月，公司除冷冻水、蒸汽、氮气外，其余能源随产量增长仍保持
下降趋势，冷冻水主要用于物料降温，冬季运用相对较少，故 2022 年 1-9 月较
2021 年整年度冷冻水单耗偏高；蒸汽与氮气单耗较高主要是因为公司根据生产
需要，进行聚合釜切换所致。
（三）水电汽采购单价
报告期内，公司水电汽等能源采购单价（不含税）情况如下：
单元：元/吨、元/立方米、元/度
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项目 2020 年 2021 年 2022 年 1-9 月
循环水 0.19 0.18 0.20
脱盐水 2.59 2.29 2.32
冷冻水 3.29 2.97 3.23
污水处理 7.50 8.56 7.34
蒸汽 152.74 181.68 226.77
氮气 0.26 0.26 0.29
压缩空气 0.12 0.12 0.12
电 0.61 0.60 0.70
报告期内，主要能源采购单价基本保持稳定，部分能源价格存在波动，其中
蒸汽价格受煤炭等材料价格上涨影响，报告期内价格呈上涨趋势；污水价格主要
受当期需要处理污水的污染物性质影响，价格会有所波动。
（四）向控股股东采购水电汽的必要性、合理性及公允性
公司作为生产类企业，日常需要根据生产需要持续采购水电汽等公共产品。
根据吉林经济技术开发区的规定，公司控股股东国兴新材料负责运行公司所在园
区的公共设施，为产业园区内企业提供水电汽等公共产品，因此公司需要向其采
购水电汽等相关公共产品。
同时，发行人自成立以来电力管线、蒸汽管线以及水处理设施均按照国兴新
材料的动力厂的标准进行建设，特别是发行人不断扩张的产能所需增加的水电汽
采购规模较大，为确保发行人生产经营平稳运行，向控股股东国兴新材料采购水
电汽等公共产品具有合理性和必要性。
报告期内，公司向控股股东采购水电汽情况如下：
单位：万元
项目 2020 年 2021 年 2022 年 1-9 月
蒸汽 5,432.79 10,352.68 20,434.65
电 1,967.60 3,301.47 4,027.70
其他 596.16 993.11 771.56
合计 7,996.55 14,647.26 25,233.91
蒸汽和电采购金额占
92.54% 93.22% 96.94%
总金额比例
发行人对控股股东蒸汽和电的采购金额占采购总额的 90%以上。
1、蒸汽采购情况
国兴新材料各月蒸汽生产成本受原材料价格、产量等因素影响有所波动，蒸
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汽销售价格也随之波动，并且园区内企业各月蒸汽采购量不同，故园区内企业年
均蒸汽采购价格也随之不同。报告期内，对比与发行人生产对蒸汽需求相近企业
的蒸汽的定价情况如下:
2020 年 2021 年 2022 年 1-9 月
向园区内 向园区内 向园区内
项目 向公司销 向公司销 向公司销
其他企业 差异 其他企业 差异 其他企业 差异
售价格 售价格 售价格
销售价格 销售价格 销售价格
蒸汽（元/
152.74 153.07 0.22% 181.68 174.98 -3.69% 226.77 228.29 0.67%
吨）
2021 年蒸汽成本上升，价格开始增长，受发行人与园区内其他企业各月采
购量不同的影响，年度平均采购价格有一定差异。在价格平稳的 2020 年、2022
年 1-9 月价格无重大差异。通过上述对比，报告期内控股股东对发行人的蒸汽销
售价格与向园区内其他企业销售价格基本一致，价格公允。
参考南山智尚（股票代码：300918）公告的《发行人及保荐机构关于山东南
山智尚科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函的回
复（修订稿）》说明，南山智尚生产经营所在地为龙口市南山工业园区，怡力电
业负责向园区内企业供应蒸汽及热力，其价格情况如下：
内容 2020 年 2021 年 2022 年 1-9 月
蒸汽费（元/吨） 165 170 220
考虑地区差异，上述蒸汽价格金额及变动趋势，与发行人采购蒸汽价格及变
动趋势不存在重大差异。
综上，报告期内，国兴新材料蒸汽销售价格与市场销售价格不存在重大差异，
公司采购蒸汽的关联交易价格公允。
2、电力采购情况
报告期内，公司向控股股东采购的电力主要来源于电网购电，国兴新材料向
公司售电价格情况如下：
项目 2020 年 2021 年 2022 年 1-9 月
电（元/度） 0.61 0.60 0.70
通过查阅《吉林省发展改革委关于调整吉林省输配电价和销售电价有关事项
的通知》（吉发改价格〔2020〕927 号），一般工商业及其他电价受变压器不同
电价在 0.61-0.63 元/千瓦时之间，同时该价格还受波峰波谷电价波动影响。因此，
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发行人 2020-2021 年电力价格与电网价格无重大差异。
2021 年 10 月，吉林省发改委发布《吉林省发展改革委关于调整我省目录销
售电价有关事项的通知》：“自 2021 年 10 月 15 日起，取消吉林省电网销售电
价表中大工业、一般工商业及其他目录销售电价。”“我省将有序推动全部工商
业用户进入电力市场，按照市场价格购电。”受此影响，发行人 2022 年 1-9 月
份电力价格上涨符合实际情况。
综上，国兴新材料向公司售电价格与吉林市国家电网价格基本一致，公司采
购电力的关联交易价格公允。
整体来看，吉林碳谷向国兴新材料采购不同产品的价格与园区内同类企业价
格基本一致，交易具备公允性。
报告期内，公司上述向国兴新材料采购水电汽的关联交易已经第二届董事会
第五次会议、第二届董事会第十四次会议、第二届董事会第十一次会议、第二届
董事会第十九次会议、第二届董事会第二十八次会议、第二届董事会第三十一次
会议与第三届董事会第四次会议审议通过，并经 2020 年第一次临时股东大会、
公司 2020 年第七次临时股东大会、2020 年第十次临时股东大会、2021 年第四次
临时股东大会、公司 2021 年第五次临时股东大会与 2022 年第二次临时股东大会
审议通过，独立董事发表了独立意见。
综上，上述交易具备必要性、合理性与公允性。
四、结合客户 C 合作背景、销售品类、单价及各期采购发行人产品占比，
分析说明报告期各期及期后对客户 C 销售逐期增加的原因及合理性，是否与其
经营情况相匹配；客户 C 是否与发行人客户存在重合，向竞争对手采购是否符
合行业惯例，是否存在利益输送。
（一）公司与客户 C 的合作背景
客户 C 即为国兴碳纤维，主要从事碳纤维的生产，成立于 2008 年底，2011
年开始成为公司客户，多年来一直从公司采购碳纤维原丝。报告期内，随着国兴
碳纤维的扩产，碳纤维市场需求的快速增长，国兴碳纤维向公司采购的碳纤维原
丝持续增加，详细情况请见本题回复之“四、结合客户 C 合作背景、销售品类、
单价及各期采购发行人产品占比，分析说明报告期各期及期后对客户 C 销售逐
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期增加的原因及合理性，是否与其经营情况相匹配；客户 C 是否与发行人客户存
在重合，向竞争对手采购是否符合行业惯例，是否存在利益输送”之“（三）报
告期各期及期后对客户 C 销售逐期增加的原因及合理性，是否与其经营情况相
匹配”。
国兴碳纤维（原名方大江城碳纤维）在 2020 年 5 月 21 日前控股股东为方大
炭素（600516SH），实际控制人为方威先生。2020 年 5 月 21 日，发行人之母公
司——国兴新材料短暂收购了国兴碳纤维，国兴碳纤维成为本公司关联方。根据
吉林市碳纤维产业布局要求，2020 年 6 月 30 日公司控股股东转让了国兴碳纤维
的全部股权，上述股权变动过程、原因已经在首次公开发行并在精选层挂牌相关
文件中进行了披露和说明。
根据《企业会计准则第 36 号—关联方披露》、《北京证券交易所股票上市
规则（试行）》等相关规定，公司在 2021 年 6 月之前将国兴碳纤维作为关联方，
相关交易已经关联交易的相关要求进行了决策、信息披露；2021 年 6 月后国兴
碳纤维不再为公司关联方。
（二）报告期内公司对客户 C 销售情况
报告期各期，公司向国兴碳纤维销售品类、单价及各期采购发行人产品占比
情况如下：
项目 销售品类 平均售价（元/吨） 销售金额（万元） 销售占比
2020 年度 12K/S 为主 25,303.59 2,902.14 4.90%
2021 年度 以 25K 为主 32,403.54 26,072.54 21.56%
2022 年 1-9 月 以 25K、35K 为主 31,376.75 61,329.19 40.37%
（三）报告期各期及期后对客户 C 销售逐期增加的原因及合理性，是否与
其经营情况相匹配
1、客户 C 的经营数据
单位：万元
项目 2020 年度 2021 年度 2022 年 1-9 月
营业收入 6,629.08 48,362.24 106,469.00
净利润 496.84 7,963.96 15,440.00
注：上述财务数据，为访谈过程中取得的数据。
2、客户 C 的产能变化情况
根据对客户 C 的访谈，2020 年 6 月以前，国兴碳纤维产能为 400 吨，2020
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年末扩产至 1,000 吨左右。2021 年三季度，国兴碳纤维陆续新增 4,000 吨产能投
产；2021 年四季度，国兴碳纤维陆续新增 6,000 吨产能投产。2022 年 2 季度，
国兴碳纤维陆续新增 6,000 吨产能投产；2022 年三季度，国兴碳纤维陆续 5,000
吨产能投产。
截至 2022 年 9 月末，国兴碳纤维碳化产能达到 2.2 万吨。
综上，报告期内客户 C 的产能不断提升，营业规模也随之扩大，故客户 C 向
公司的采购金额亦呈逐年上涨趋势，公司对客户 C 销售逐期增加具有合理性，与
客户 C 的经营情况相匹配。
（四）客户 C 是否与发行人客户存在重合，向竞争对手采购是否符合行业
惯例，是否存在利益输送。
客户 C 与发行人存在重合客户国兴复合材料，主要情况如下：
公司主要从事碳纤维原丝的生产、研发与销售。同时，公司拥有 2 条小丝束
碳化试验线（一条 200 吨、一条 300 吨），主要用于自身碳纤维原丝质量验证，
因此也向市场销售少量碳纤维。国兴复合材料（公司控股股东的子公司）主要从
事碳纤维复合材料生产，主要包括碳板、碳布、预浸料等，碳纤维为其原材料。
公司向其销售少量碳纤维试验线生产的小丝束碳纤维产品，2021 年、2022 年 1-
9 月，销售金额分别为 976.82 万元、1,901.77 万元，定价公允、金额较小，且均
按关联交易履行了决策程序和信息披露义务，独立董事发表了意见。
客户 C 主要从事碳纤维的生产、研发与销售，目前拥有 2.2 万吨碳纤维生产
能力。报告期内，客户 C 向国兴复合材料主要销售大丝束碳纤维，用于国兴复合
材料生产碳纤维复合材料。
公司主要从事碳纤维原丝的生产、销售，仅有少量碳纤维试验线形成的小丝
束碳纤维销售；而客户 C 主要从事碳纤维生产、销售，主要为大丝束碳纤维，没
有小丝束碳纤维生产、销售，因此公司与客户 C 不构成竞争关系。
多年来，公司致力于碳纤维原丝的生产、研发与销售，产品覆盖 1K-50K 的
全系列。客户 C（即国兴碳纤维）自 2011 年开始向公司采购碳纤维原丝，双方
具有长期稳定合作关系，销售价格公允。
公司在产品质量、性能、成本，工艺、装备技术，规模等方面具有核心竞争
优势，尤其是在大丝束领域，形成在国内原丝市场一家独大的竞争格局。除国兴
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碳纤维外，国内其他主要碳纤维企业宝武炭材（吉林宝旌、浙江宝旌）、恒神股
份、宏发纵横（含新创碳谷）、新疆隆炬、光威复材等也均是公司碳纤维原丝直
接、间接客户。
综上，公司仅向国兴复合材料销售少量碳纤维试验线生产的小丝束碳纤维，
与客户 C 不构成竞争关系；公司致力于原丝的生产、研发、销售，在国内碳纤维
原丝市场形成了一家独大的竞争格局，包括客户 C 在内国内多家主要碳纤维企
业均是公司直接、间接原丝客户；客户 C 自 2011 年开始向公司采购碳纤维原丝，
双方具有长期稳定合作关系、销售价格公允。因此，客户 C 向公司采购原丝，符
合碳纤维原丝行业的竞争格局，不存在利益输送。
五、中介机构核查
（一）申报会计师核查
1、核查程序
针对上述事项，我们结合相关年度的审计，主要执行了如下核查程序：
（1）获取发行人报告期及期后营业收入数据，了解发行人各期销售情况；
（2）查阅行业研究报告、市场公开资料、同行业上市公司披露文件等公开
信息，了解碳纤维行业的发展发展趋势、同行业公司的主要财务指标情况，分析
发行人主营业务收入增长的合理性；
（3）查阅了主要客户的公开信息，通过实地走访或视频连线的方式访谈客
户相关人员，了解主要客户的生产经营情况、与发行人合作情况，并结合工商信
息、股权结构查询，了解并分析是否存在关联关系情况；
（4）查阅了客户 C 工商信息、实地走访客户 C 经营场所、并访谈客户 C 的
相关人员，了解历史沿革、主要生产经营情况、新增产能情况、与发行人的合作
背景及报告期各期交易情况，分析发行人与客户 C 销售增长的合理性和必要性；
（5）查阅发行人关联交易审批程序资料、抽样测试主要能源采购交易原始
凭证、核对报告期产量、水电汽能源采购单价及消耗量、对比其他公司向控股股
东采购水电汽能源单价，访谈相关管理人员，分析发行人向控股股东采购水电汽
的必要性、合理性及公允性；
（6）发行人报告期及期后收入真实性，我们结合相关年度的审计，采取如
8-1-23
下核查程序：
①了解、测试并评价与收入确认相关的关键内部控制制度设计和运行的有效
性；
②访谈发行人高级管理人员、销售人员进行访谈，了解公司业务类型及特点，
报告期内及期后销售情况；
③针对销售的各类产品的销量和价格变动等因素对营业收入、毛利率进行分
析性复核，检查是否存在异常变动并分析原因；
④根据增值税发票申报表或普通发票，估算全年收入，与实际收入金额比较；
⑤结合应收账款科目审计程序，选取样本，对报告期各期主要客户实施交易
额函证程序，对未回函客户实施替代性审计程序；
⑥选取样本，对客户实施细节测试，核对报告期及期后销售合同、发票、出
库单、产品运输交付单，结合收入截止性测试、期后回款情况，评价收入确认的
真实性和完整性；
⑦获取产品价格目录，抽查主要客户售价是否符合价格政策。调查向关联方
销售或关系密切的重要客户的情况，并判断其产品价格是否公允，有无以低价或
高价结算的方法，相互之间有无转移利润的现象。
2、核查意见
结合相关年度审计程序，通过对客户走访、交易额函证、细节测试，我们针
对发行人报告期及期后收入核查比例在 75%以上，其中向关联方销售金额核查
比例在 80%以上，经核查，我们未发现公司回复内容存在重大异常情况。
（1）发行人业绩增长情况符合碳纤维行业快速发展趋势，与行业可比公司
不存在重大差异，符合对应下游行业增长变化趋势，具有合理性；
（2）发行人的业绩增长依赖于碳纤维行业快速发展、公司产品得到市场的
认可、不是来源于与客户的关联关系；
（3）发行人控股股东国兴新材料负责运行发行人所在园区的动力厂，为产
业园区内企业提供水电汽等动能，同时发行人向国兴新材料采购主要能源的价格
与园区内同类企业价格不存在重大差异，向控股股东采购水电汽具备必要性、合
理性与公允性；
（4）报告期内，客户 C 的产能不断提升，营业规模也随之扩大，故客户 C
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向公司的采购金额亦呈逐年上涨趋势，与客户 C 的经营情况相匹配，具有合理
性；发行人主要收入来源于原丝销售，客户 C 产品主要是碳丝，发行人销售给客
户 C 符合碳纤维原丝行业的竞争格局，定价与其他主要客户同类型产品定价无
重大差异，不存在利益输送。
（二）保荐机构核查
1、核查程序
针对上述事项，保荐机构履行了如下核查程序：
（1）取得了发行人按产品分类的收入明细表，分析了发行人收入增长原因；
（2）取得了碳纤维行业研究资料、行业分析报告，分析了行业发展情况；
（3）查阅了同行业上市公司信息披露资料，对比分析了同行业公司的主要
财务指标；
（4）取得了发行人报告期内主要客户销售明细，报告期内发行人对主要客
户的销售情况；
（5）查阅了主要客户公开信息，分析了主要客户生产经营情况；
（6）核查了发行人及主要客户的工商信息，并对主要客户进行访谈，分析
了发行人与主要客户的关联关系情况以及合作情况；
（7）核查了发行人报告期各期及期后产品产量、单位产品水电汽的消耗量、
水电汽采购单价情况，分析了发行人与控股股东关联交易定价情况，取得了发行
人关联交易履行的审批程序资料，分析了向控股股东采购水电汽的必要性、合理
性及公允性；
（8）查阅了发行人与控股股东关联交易，走访了控股股东水电汽运营场所，
抽查了公司与控股股东关联交易的相关原始凭证；
（9）查阅了客户 C 的工商资料、并通过访谈了解了客户 C 与发行人的合作
背景、业绩情况、新增产能情况，分析了发行人与客户 C 交易的合理性、公允
性。
（10）针对发行人报告期及期后收入真实性采取的具体核查程序：
①对报告期内主要客户进行了函证程序，发出的询证函交易金额分别占各期
营业收入的比例均在 90%以上，未回函的保荐机构执行了替代程序，收入回函与
替代性测试确认金额占各期营业收入的比例分别为 98.20%、95.15%、95.08%。
8-1-25
②对报告期内各期主要客户进行了实地走访及视频访谈，访谈的主要客户交
易额占各期营业收入的比例分别为 98.06%、94.88%、95.52%，不存在与发行人
会计核算不一致之处。
③检查了报告期各期主要客户及主要新增客户的销售合同，销售合同抽查所
涉及客户的交易额占各期主营业务收入的比例分别为 97.58%、94.21%、96.04%。
④保荐机构对主要客户进行了穿行测试，穿行测试涉及客户的交易额占各期
主营业务收入的比例分别为 91.60%、91.87%、93.68%。
⑤将各期收入与纳税申报表进行核对，发行人各期收入与纳税申报表收入金
额基本一致。
⑥审阅了报告期内的年度审计报告，并与签字会计师进行了交流，了解 2020
年度、2021 年度审计结论出具过程。
⑦针对报告期期后的收入，核查了期后主要客户的销售合同、对期后的交易
进行了穿行测试、核查了期后客户的回款情况。
（11）针对公司关联交易情况履行了具体核查程序如下：
①查阅了发行人关联方工商登记资料、审计报告，获取了关联交易明细，并
抽查了相关交易原始单据；
②查阅了发行人的关联交易管理制度，取得了发行人关联交易履行的审批程
序资料、信息披露文件与相关独立董事意见；
③对发行人关联交易进行了函证，发函比例 99.79%，确认了关联交易金额，
并与信息披露进行了对比；与律师、会计师一起实地走访了关联方，了解其与发
行人的合作情况、购销产品、应用情况以及依据等，走访的关联方涉及的关联交
易金额的比例为 99.9992%；
④针对报告期内发行人主要关联方交易情况进行了穿行测试，核查了发行人
关联交易管理制度执行情况；
⑤获取了发行人向关联方与非关联方销售产品的原始凭证，对比分析了关联
销售的交易价格的公允性；
⑥通过公开信息查询和访谈了解主要关联方业务、经营情况。
⑦针对发行人与报告期内客户 C 的交易进行了专项核查：
A、客户 C 与发行人的合作历史沿革以及其股权变动情况
8-1-26
通过公共平台对其进行了查询，查询了其股权变更历史，了解其生产经营情
况、基本公司情况及关联方情况。
客户 C 即国兴碳纤维，曾用名中钢集团江城碳纤维有限公司、吉林方大江城
碳纤维有限公司，自 2008 年 12 月设立，从 2011 年开始与发行人合作。吉林方
大江城碳纤维有限公司及其母公司（方大炭素新材料科技股份有限公司）与本公
司合作历史较长，属于稳定客户。
根据吉林市整体碳纤维产业布局，发行人控股股东国兴新材料于 2020 年 5
月 21 日收购吉林方大江城碳纤维有限公司 70%的股权并办理完成股权变更登记，
更名为吉林国兴碳纤维有限公司。2020 年 6 月，吉林市国资委对吉林方大江城
碳纤维有限公司股权进行调整，国兴新材料将前述国兴碳纤维 70%的股权转让
给化纤集团。
故根据《北京证券交易所股票上市规则（试行）》关于关联方的规定，发行
人将国兴碳纤维按照关联方管理，并在其非关联化后 12 个月仍然按照关联方管
理，即至 2021 年 6 月 30 日之前均按照关联方管理。
B、查阅了发行人与国兴碳纤维关联交易期间的审批程序、信息披露文件与
相关独董意见。
C、向国兴碳纤维发函确认了双方交易金额，实地走访了国兴碳纤维，了解
其产品应用、和发行人合作情况、产能变化等情况。
D、取得了发行人与国兴碳纤维所签订的销售合同，对其销售情况进行了穿
行测试，核对各项销售凭证，对其收入进行了截止性测试。
E、取得了发行人销售明细表以及抽取了相关原始凭证，对比分析了发行人
向国兴碳纤维的产品销售价格与向其他客户的销售价格，确认交易的公允性。
经核查，发行人报告期内收入快速增长是公司大丝束产品逐渐得到市场认可
的结果，对客户 C 的销售收入具有合理的商业背景，相关交易均经过了相应程序
审议，并按规定进行了披露，相关交易价格公允，相关交易的快速增长是基于自
身的商业考虑。公司业绩增长是来源于行业和自身的发展，驱动因素并非来自关
联交易。
8-1-27
⑧针对发行人报告期内向控股股东的能源采购进行了专项核查：
A、了解了发行人所需生产能源的构成、所在园区公共能源动力厂的运营情
况和变更历史，取得了吉林经济技术开发区《关于整合区内公用工程设施的通知》
（吉经开市政发[2019]15 号），确认相关关联采购的必要合理性；
B、访谈了国兴新材料，实地走访了国兴新材料运营公用工程的国兴动力厂，
查看其动力生产设施以及污水处理渠等；
C、查阅了国兴新材料相关能源动力对园区内其他企业的销售情况，并取得
部分销售发票进行对比，确认关联交易的公允性；
D、分析了发行人报告期内能源动力单耗变化以及单价变化情况，与发行人
生产经营相一致，不存在异常采购情况；
E、查阅了发行人报告期内向国兴新材料的支付条款，取得了发行人报告期
内与国兴新材料的实际资金往来明细，确认不存在关联资金占用情况。
整体来看，吉林碳谷向国兴新材料采购能源动力是基于园区公用工程运营和
自身生产动力需求所致，相关交易均严格按照关联交易程序进行审批和信息披露，
相关交易具备必要性、合理性和公允性。
2、核查意见
经核查，保荐机构认为：
（1）随着碳纤维行业快速发展，同时发行人产品获得广泛认可，发行人碳
纤维原丝各主要品种销量快速增长、销售价格上涨，推动了发行人产品销售收入
增长，具有充分的合理性。发行人与行业可比公司业绩增长情况不存在重大差异，
符合对应下游行业增长变化趋势。
（2）发行人主要客户结构变化系客户自身业务规模发展所致，发行人最近
一期及期后主要客户销售情况及其变化具有合理性。发行人主要客户均为碳纤维
及其相关行业，主要产品均与碳纤维相关，具备相应的生产及业务规模，受碳纤
维行业快速发展的影响，报告期内发行人主要客户业绩良好，营业收入、净利润
保持了增长势头。发行人经营业绩持续快速增长的主要驱动力来自于“市场对碳
纤维的巨大需求和市场前景，碳纤维行业快速发展”、“公司产品质量、性能、
成本、规模不断优化，形成的碳纤维原丝领域的核心竞争地位”，而不是来源于
8-1-28
与客户的关联关系。因此，发行人经营业绩的增长具有可持续性。
（3）发行人报告期后产品产量和销量持续增长，产能快速扩张，这种情况
下需要持续和稳定的水电汽来源，发行人控股股东国兴新材料负责运行发行人所
在园区的公共设施，为产业园区内企业提供水电汽等公共产品，因此发行人需要
向其采购水电汽等相关公共产品具有合理性，发行人向国兴新材料采购不同产品
的价格与园区内同类企业价格基本一致，因此，发行人向控股股东采购水电汽的
交易具备必要性、合理性与公允性。
（4）报告期内，客户 C 的产能不断提升，营业规模也随之扩大，故客户 C
向公司的采购金额及采购发行人产品占比亦呈逐年上涨趋势，具有合理性，与客
户 C 的经营情况相匹配；发行人仅向国兴复合材料销售少量碳纤维试验线生产
的小丝束碳纤维，与客户 C 不构成竞争关系，发行人与客户 C 具有长期稳定合
作关系、销售价格公允，符合碳纤维原丝行业的竞争格局，不存在利益输送。
（5）我们通过往来询证函、实地走访及视频访谈等方式，取得了客户对发
行人报告期的销售收入验证资料，并结合销售合同检查、穿行测试、与纳税申报
表核对、检查年度审计报告、访谈签字会计师等程序，认为发行人报告期及期后
收入具有真实性。
问题 2.毛利率变动的合理性
根据申请文件，（1）报告期各期发行人综合毛利率分别为 19.41%、40.70%、
42.55%，2020 年毛利率较低主要系 2020 年从事丙烯腈贸易业务所致，该部分业
务收入占发行人 2020 年收入比重为 46.26%，但毛利仅 570.67 万元。发行人主
营业务毛利率分别为 35.10%、40.69%、42.55%，其中，碳纤维原丝毛利率分别
为 35.38%、41.42%、44.06%；带量试制品毛利率分别为-3.24%、26.66%、37.16%。
（2）公司在 2020 年实现从小丝束碳纤维原丝向大丝束碳纤维原丝产品迈进，大
丝束碳纤维原丝产品一级品率、满筒率和生产效率及产量均有较大幅度提升。
请发行人：（1）结合上游原材料价格走势、主营产品应用领域、产品售价
及销量变化、产量及成本变化等，区分不同产品类型，量化分析毛利率增加幅度
较大的原因及高毛利率的可持续性，是否与同行业可比公司一致。（2）结合小
丝束、中丝束、大丝束产品销售毛利、毛利率及市场空间等，分析说明发展中大
丝束产品的原因及市场开拓效果。
8-1-29
请保荐机构、申报会计师核查前述事项并发表意见。
回复：
一、结合上游原材料价格走势、主营产品应用领域、产品售价及销量变化、
产量及成本变化等，区分不同产品类型，量化分析毛利率增加幅度较大的原因及
高毛利率的可持续性，是否与同行业可比公司一致。
（一）上游原材料价格走势
公司主要原材料为丙烯腈，是大宗石油化工产品，其价格受到国际原油价格
波动和国内供需等多重因素影响，报告期内丙烯腈价格变化情况如下：
报告期内，丙烯腈市场价格在 2020 年疫情期间跌到 6,000-7,000 元/吨（含
税），后持续回升，至 2021 年上半年达到 16,000-17,000 元/吨（含税），后续回
落，至 2022 年 9 月回落至 10,000 元/吨（含税）以下。公司在 2018 年就已经制
定了《丙烯腈价格波动采购方案》，设定了采购的上下阈值，当价格低于下限阈
值时，公司加大采购力度；当价格高于上限阈值时，公司降低采购力度，直至暂
时停止采购，该方案的实施有效地降低了公司原材料采购风险。报告期内，公司
自用丙烯腈采购成本如下：
项目 2020 年 2021 年 2022 年 1-9 月
自用丙烯腈采购量（吨） 36,913.98 25,071.05 48,471.56
丙烯腈平均采购成本（元/吨）
6,829.30 13,075.17 9,932.35
（不含税）
公司在 2020 年、2022 年 1-9 月丙烯腈相对采购较多，2021 年丙烯腈采购相
对较少，整体丙烯腈采购成本波动低于市场价格的波动，有效地降低了公司原材
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料采购风险。
（二）主营产品应用领域
碳纤维作为“21 世纪新材料之王”，已广泛应用于军工、航空航天、轨道交
通、新能源、汽车轻量化、建筑、体育休闲等领域。碳纤维产业链主要从原油开
始一直到相关应用领域的工业产品。
公司主要从事碳纤维原丝的生产、研发与销售，属于碳纤维产业链的关键环
节。公司生产的碳纤维原丝主要销售给下游碳化企业，进行后续材料加工，主要
运用于新能源、航空航天、军工、轨道交通、汽车轻量化、建筑、体育休闲等领
域。
1、新能源
（1）风电领域
根据联合国环境署 2018 年度排放差距报告，全球实际减排总量须达到现有
的三倍才能实现《巴黎协定》中“把全球平均气温较工业化前水平的升高幅度控
制在 2 摄氏度以内”的目标，2021 年全球已有 130 多个国家提出了“零碳”或
“碳中和”气候目标，双碳目标下以光伏和风电为代表的清洁能源将得到加速发
展。根据全球风能协会（GWEC）《GLOBAL WIND REPORT 2021》报告预测，
2021 年至 2025 年全球新增风力发电装机总容量预计达到 469GW，其中海上风
电装机容量预计达 70GW，年复合增长率将达到 31.5%。
2020 年 9 月，中国在联合国大会承诺将力争 2030 年前实现碳排放达峰，
2060 年前实现碳中和。不仅是中国，包括美国、欧洲和日本等国亦纷纷提出碳中
和目标，并肩走向全球低碳的长远战略。
2020 年 10 月 14 日，全球 400 余家风能企业代表发布《风能北京宣言》，
规划了未来 2020-2025 年年度新增装机 5,000 万千瓦以上，2026-2030 年年均新
8-1-31
增装机 6,000 万千瓦以上，以及后续计划。
根据全球风能理事会（GWEC）的《全球风能报告 2022》信息，全球海上风
电在 2021 年实现了 21.1GW 的新增并网（为 2020 年的三倍多），创造了历史最
好成绩。中国一枝独秀，其海上风电增量占全球的 80%，这也让中国超越英国成
为全球海上风电累计装机最多的国家。彭博新能源财经发布了 2021 年全球十大
风电整机制造商新增装机容量排名，前十名中六家中国企业，其他国外企业是欧
美四强：VESTAS,SIMENS GAMESA,GE 及 NORDEX。
数据来源：彭博新能源财经，深蓝色代表陆上风电，浅蓝色代表海上风电。
（2）光伏、氢能源等其他新能源领域
2021 年，全国的氢能储气瓶碳纤维用量大约为 3,000 吨，2022 年预计能够
达到 3,600-3,800 吨。2022 年 3 月，国家发展改革委发布了《氢能产业发展中长
期规划（2021-2035 年）》，中国碳纤维气瓶市场在 3-4 年，有望成长为万吨级
别的大市场。
碳纤维在碳/碳复材领域的三大应用市场包括刹车盘、航天部件及热场部件。
2021 年，全球单晶硅炉增长迅速带动碳/碳复材领域碳纤维应用大幅增加，根据
相关机构数据全球单晶硅炉即将破 3 万台，预测 2030 年全球光伏累计装机量有
望达到 1,721GW，中国 2025 年碳/碳热场市场总需求可达 1.02 万吨。
2、轨道交通与汽车轻量化
碳纤维在新能源汽车及轨道交通方面的应用，最主要的就是减轻重量。国际
8-1-32
社会在节能减排、油耗标准方面趋于严格，轻量化技术是降低汽车油耗、减少排
放、提高新能源汽车续航里程最有效工程途径之一。随着汽车行业开始从内燃机
转向电动传动系统，复合材料正在为可持续和轻量化的电动汽车奠定材料基础。
因为电动汽车电池系统的几个主要方面是需要更大的耐火性以确保汽车的安全，
并使用轻质材料进一步保存能量。因此，全球汽车复合材料市场预计在未来几年
将大幅增长。
Reports and Insights 网站发布了 2022-2030 年汽车复合材料市场的未来发展
与机遇分析专题报告，根据市场分析，预计到 2022 年底，汽车工业用复合材料
市场规模将达到 95 亿美元，预计到 2030 年将达到 165 亿美元。碳纤维复合材料
根据其模量高、密度小的特性，在等刚度或等强度下，可比钢、镁铝合金减重较
多，同时安全性能更佳、抗疲劳性能更优异，结构整体成型、可设计性更强，有
助于提高电池容量，并提高整体车辆效率。目前，世界各大汽车公司纷纷和各大
碳纤维厂商联手发展汽车用碳纤维复合材料技术。
轨道交通的减重，对于路轨的建设成本，也会有大幅度减少。轨道交通的轻
量化经济效益显著，未来碳纤维复合材料有巨大的发展空间。目前国内外轨道交
通企业均不断增加碳纤维复合材料在列车中的应用。
3、建筑补强
建筑补强主要包括建筑及桥梁结构补强、艺术型建筑的主体结构、建筑机械、
新建大跨/空间结构、管道补强等具体领域，通过碳纤维增加其拉伸以及强度。上
述应用市场中，有 80-90%的碳纤维用于建筑及桥梁结构的加固补强，在城市更
新的大背景下相关部委在《交通强国建设纲要》、《建设工程抗震管理条例》等
多项文件中提到结构加固的重要性，2022 年中央 1 号文中再次强调农村公路安
全以及危桥改造，国内结构加固市场以约每年 20%以上的速度快速增长。
2022 年 4 月 1 日之前，建筑加固领域碳纤维只能使用 15K 及以下丝束的碳
纤维。2022 年 4 月 1 日，新修订国标 GB55021-2021《既有建筑鉴定与加固通用
规范》发布，原来的规范要求只有 15K 及以下的小丝束才允许应用到建筑加固
领域，修订后对大丝束碳纤维在该领域的应用不再做强制限制，将对大丝束在该
领域应用起到巨大推动作用。
4、军工、航天航空
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军工、航天航空市场是碳纤维的经典应用市场，基于碳纤维复合材料在结构
轻量化中无可替代的材料性能，在军工、航天航空中得到了广泛应用和快速发展。
军用飞机自身空重的减少，可以在很大程度上增加其有效载荷和提高飞行速度，
以美国鹰式战斗机从 1969 年起美国战机碳纤维的使用量比重开始持续增加达到
36%，美国 B2 隐身战略机上碳纤维复合材料占比超过了 50%。民用飞机在保证
乘客乘坐体验的同时，要尽可能地提高飞机的经营效率，飞机空重的减少可以提
高燃油效率从而降低直接运行成本。随着近年民用航空产业的发展，民用飞机对
于碳纤维复合材料的使用量也逐步上升，如 B787 和 A350 等，以及我国商飞的
C919 等。在军工、航天航空领域主要使用 1K、3K、6K、12K 碳纤维。
5、体育休闲
碳纤维在体育休闲市场中，主要使用于高尔夫球杆、曲棍球棍、网球拍、钓
鱼竿、自行车架、滑雪板、赛艇等高端体育休闲市场。体育休闲市场应用主要基
于碳纤维的轻质、高强度、高模量、耐腐蚀等特点。例如碳纤维复合材料制作的
高尔夫球杆比金属杆减重近 50%，碳纤维自行车较铝材减重 40%且实现更高的
车架精度。钓鱼竿、球拍、滑雪板、高尔夫球杆等体育用品的碳纤维多使用大丝
束碳纤维（≥24K）。
（三）产品售价及销量变化
报告期内，公司主要产品售价及销量情况如下：
销售数量 销售收入 销售单价
品种 期间
（吨） （万元） （元/吨）
2020 年 380.38 6,247.18 164,236.04
小丝束
2021 年 454.42 13,644.56 300,263.16
（1/3/6K）
2022 年 1-9 月 595.65 12,501.08 209,874.03
2020 年 4,970.70 13,235.14 26,626.32
中小丝束
2021 年 6,046.21 20,617.20 34,099.35
（12K/S）
2022 年 1-9 月 6,879.92 27,478.60 39,940.29
2020 年 16,343.96 38,796.38 23,735.58
大丝束（24-
2021 年 26,830.12 79,900.57 29,780.18
50K）
2022 年 1-9 月 30,257.29 103,101.09 34,074.80
随着公司大丝束碳纤维原丝稳定规模化生产技术的突破，公司形成较为稳固
的技术、产品、成本与市场等方面的竞争优势，成为国内碳纤维原丝的主要供应
商、在国内碳纤维产业链上具有战略地位。报告期内，新能源、轨道交通、汽车
轻量化、航天航空等应用领域对碳纤维的需求持续快速增长，尤其是大丝束产品
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在新能源、轨道交通、汽车轻量化等领域得到认可，拉动了碳纤维的需求快速增
长。公司自身的市场地位、巨大的市场需求，使得公司报告期内产品销售量持续
增长、产品价格呈上升趋势，其中大丝束销量增长 85.13%、平均价格增长 43.56%。
（四）产量及成本变化情况
报告期内，公司生产能力稳步增长，市场需求持续扩大，产量呈持续增长势
头，具体如下：
项目 2020 年 2021 年 2022 年 1-9 月
碳纤维原丝产量（吨） 22,952.54 35,910.87 39,755.63
2021 年，公司碳纤维原丝产量为 35,910.87 吨，较 2020 年增长 56.46%。
报告期内，公司单位成本呈上升趋势，主要是由于丙烯腈、蒸汽、电等价格
波动、人员工资上升，新建生产线调试等原因，具体如下：
项目 2020 年 2021 年 2022 年 1-9 月
碳纤维原丝单位综合成本（元/吨） 17,380.20 20,159.43 21,346.66
2021 年单位成本上升主要是由于丙烯腈价格上升所致；2022 年 1-9 月单位
成本上升主要由于受煤炭价格上涨的影响，蒸汽采购价格较 2021 年增长 24.82%、
电的采购价格较 2021 年增长 16.67%，新建生产线调试也使得部分原辅材料、能
源单位消耗有所上升。同时，随着经营业绩的持续改善、疫情防控常态化，公司
为了更好的调动员工积极性、保障队伍的稳定性，报告期内员工收入普遍增长 30%
以上。
同时，公司生产规模的扩大，也使得单位固定成本有所下降，但下降幅度未
能抵消成本上涨因素对单位成本的影响。
（五）主要产品毛利及毛利率情况
1、报告期内主要产品毛利、毛利率增长原因
毛利 单位售价 单位成本 销量
品种 期间 毛利率
（万元） （元/吨） （元/吨） （吨）
2020 年 4,221.69 67.58% 164,236.04 53,249.26 380.38
小丝束
2021 年 10,936.93 80.16% 300,263.16 59,584.34 454.42
（1/3/6K）
2022 年 1-9 月 9,404.74 75.23% 209,874.03 51,982.87 595.65
2020 年 4,224.21 31.92% 26,626.32 18,128.09 4,970.70
中小丝束
2021 年 7,932.42 38.47% 34,099.35 20,979.71 6,046.21
（12K/S）
2022 年 1-9 月 11,770.48 42.84% 39,940.29 22,831.83 6,879.92
大丝束 2020 年 12,123.21 31.25% 23,735.58 16,318.03 16,343.96
8-1-35
毛利 单位售价 单位成本 销量
品种 期间 毛利率
（万元） （元/吨） （元/吨） （吨）
（24-50K） 2021 年 28,100.07 35.17% 29,780.18 19,306.84 26,830.12
2022 年 1-9 月 41,391.60 40.15% 34,074.80 20,394.92 30,257.29
注：上述数据已经将“带量试制品”按照产品类别统计进上述大、中、小丝束数据之中。
（1）小丝束原丝毛利率变动情况
报告期内，公司小丝束毛利率从 2020 年的 67.58%增长到 2021 年的 80.16%，
主要是由于小丝束单位售价从 2020 年 164,236.04 元/吨增长到 2021 年的
300,263.16 元/吨，增长率达到 82.82%；单位成本从 2020 年 53,249.26 元/吨增长
到 2021 年的 59,584.34 元/吨，增长率达到 11.90%。2021 年，公司小丝束原丝毛
利率增长主要是由于平均产品售价增长高于单位成本增长所致。2022 年 1-9 月，
公司小丝束毛利率从 82.82%下降到 75.23%，主要是由于 2022 年 1-9 月小丝束产
品中 3K 产品的销售量增长较快，1K 产品受客户拿货进度的影响销量略有下降，
1K 产品毛利率高于 3K 产品所致。
报告期内，公司小丝束产品销量持续快速增长，加之综合毛利率整体呈上涨
趋势，使得公司小丝束原丝毛利增长。
（2）中小丝束原丝产品
报告期内，公司中小丝束毛利率从 2020 年的 31.92%增长到 2022 年 1-9 月
的 42.84%，主要是由于中小丝束单位售价从 2020 年 26,626.32 元/吨增长到 2022
年 1-9 月的 39,940.29 元/吨，增长率达到 50.00%；单位成本从 2020 年 18,128.09
元/吨增长到 2022 年 1-9 月的 22,831.83 元/吨，增长率达到 25.95%，毛利率增长
主要是由于公司产品售价增长高于成本的上升幅度。
报告期内，公司中小丝束产品销量持续快速增长，加之综合毛利率提升，使
得公司中小丝束原丝毛利增长。
（3）大丝束原丝产品
报告期内，公司大丝束毛利率从 2020 年的 31.25%增长到 2022 年 1-9 月的
40.15%，主要是由于大丝束单位售价从 2020 年 23,735.58 元/吨增长到 2022 年 1-
9 月的 34,074.80 元/吨，增长率达到 43.56%；单位成本从 2020 年 16,318.03 元/
吨增长到 2021 年的 20,394.92 元/吨，增长率达到 24.98%，毛利率增长主要是由
于公司产品售价增长高于成本的上升幅度所致。
报告期内，公司大丝束产品销量持续快速增长，加之综合毛利率提升，使得
8-1-36
公司大丝束原丝毛利增长。
综上，报告期内，公司主要产品毛利率呈上升趋势，主要是由于市场、技术、
产品、竞争力推动了产品售价的上涨，同时公司管理、规模、技术等优势对成本
进行了有效的管控，使得产品销售上涨明显超过成本上升的幅度。同时，市场需
求、产品性能与种类推动了公司碳纤维原丝销售量的快速增长，使得公司主要产
品毛利呈上升趋势。
2、高毛利率的可持续性
碳纤维作为“21 世纪新材料之王”，已广泛应用于军工、航空航天、轨道交
通、新能源、汽车轻量化、建筑、体育休闲等领域，市场前景广阔。同时，随着
公司大丝束碳纤维原丝稳定规模化生产技术的突破，公司形成较为稳固的技术、
产品、成本与市场等方面的竞争优势，成为国内碳纤维原丝的主要供应商、在国
内碳纤维产业链上具有战略地位。碳纤维广阔的市场前景、公司在国内碳纤维领
域的综合竞争力奠定了公司综合毛利率较高的基础。截至本回复出具日，公司毛
利率较高的形成基础没有发生变化，具有可持续性，具体如下：
（1）市场前景广阔
碳纤维作为一种新材料，正处于从满足特殊领域需求演进到满足普通大众日
常需求的快速发展阶段，市场空间巨大。伴随着碳纤维从满足特殊领域需求向满
足普通大众日常需求方向发展，并受“碳达峰”、“碳中和”等战略驱动，我国
及全球碳纤维产量、需求量进一步扩张。
A、风电领域
根据联合国环境署 2018 年度排放差距报告，全球实际减排总量须达到现有
的三倍才能实现《巴黎协定》中“把全球平均气温较工业化前水平的升高幅度控
制在 2 摄氏度以内”的目标，2021 年全球已有 130 多个国家提出了“零碳”或
“碳中和”气候目标，双碳目标下以光伏和风电为代表的清洁能源将得到加速发
展。根据全球风能协会（GWEC）《GLOBAL WIND REPORT 2021》报告预测，
2021 年至 2025 年全球新增风力发电装机总容量预计达到 469GW，其中海上风
电装机容量预计达 70GW，年复合增长率将达到 31.5%。
B、光伏、氢能源等其他新能源领域
2021 年，全国的氢能储气瓶碳纤维用量大约为 3,000 吨，2022 年预计能够
8-1-37
达到 3,600-3,800 吨。2022 年 3 月，国家发展改革委发布了《氢能产业发展中长
期规划（2021-2035 年）》，中国碳纤维气瓶市场在 3-4 年，有望成长为万吨级
别的大市场。
碳纤维在碳/碳复材领域的三大应用市场包括刹车盘、航天部件及热场部件。
2021 年，全球单晶硅炉增长迅速带动碳/碳复材领域碳纤维应用大幅增加，根据
相关机构数据全球单晶硅炉即将破 3 万台，预测 2030 年全球光伏累计装机量有
望达到 1,721GW，中国 2025 年碳/碳热场市场总需求可达 1.02 万吨。
C、轨道交通与汽车轻量化
Reports and Insights 网站发布了 2022-2030 年汽车复合材料市场的未来发展
与机遇分析专题报告，根据市场分析，预计到 2022 年底，汽车工业用复合材料
市场规模将达到 95 亿美元，预计到 2030 年将达到 165 亿美元。
轨道交通的减重，对于路轨的建设成本，也会有大幅度减少。轨道交通的轻
量化经济效益显著，未来碳纤维复合材料有巨大的发展空间。目前国内外轨道交
通企业均不断增加碳纤维复合材料在列车中的应用。
D、建筑补强
建筑补强主要包括建筑及桥梁结构补强、艺术型建筑的主体结构、建筑机械、
新建大跨/空间结构、管道补强等具体领域，通过碳纤维增加其拉伸以及强度。上
述应用市场中，有 80-90%的碳纤维用于建筑及桥梁结构的加固补强，在城市更
新的大背景下相关部委在《交通强国建设纲要》、《建设工程抗震管理条例》等
多项文件中提到结构加固的重要性，2022 年中央 1 号文中再次强调农村公路安
全以及危桥改造，国内结构加固市场以约每年 20%以上的速度快速增长。
E、军工、航天航空
军工、航天航空市场是碳纤维的经典应用市场，基于碳纤维复合材料在结构
轻量化中无可替代的材料性能，在军工、航天航空中得到了广泛应用和快速发展。
军用飞机自身空重的减少，可以在很大程度上增加其有效载荷和提高飞行速度。
民用飞机在保证乘客乘坐体验的同时，要尽可能地提高飞机的经营效率，飞
机空重的减少可以提高燃油效率从而降低直接运行成本。随着近年民用航空产业
的发展，民用飞机对于碳纤维复合材料的使用量也逐步上升，如 B787 和 A350
等，以及我国商飞的 C919 等。
8-1-38
根据国联证券研究报告等资料分析，“十四五”期间国内将有大约 21.65 万
吨新增碳化产能陆续投产，按照上述新增产能测算，至“十四五”末国内仅新增
碳纤维原丝的需求量将达到 45.47 万吨（上述原丝需求量的折算，是按照 1 吨碳
丝消耗 2.1 吨原丝进行折算）。
（2）公司提升和巩固自身核心竞争力
碳纤维原丝决定了碳纤维产品的竞争力：一方面，在原丝生产阶段，会因为
工艺细节与材料配比的区别产生一定程度的空隙、毛丝、丝线不均一等问题，原
丝的这些缺陷并不会在碳化阶段中消失。优质碳纤维应该具备均一性特质，遗传
了原丝的缺陷之后，每段碳纤维的均一性会出现差异，造成碳纤维拉伸强度不足。
所以成品碳纤维的质量直接取决于用于生产碳纤维的原丝质量；另一方面，从碳
纤维成本来看，原丝在碳纤维中的占比达到了 50%以上，是第二成本占比碳化的
两倍以上，所以碳纤维的成本直接取决于原丝的成本，原丝也是碳纤维未来实现
降本目标的重要渠道。
A、吉林碳谷在国内原丝供给层面一家独大、并制定了明确的战略目标
根据统计，目前，公司在国内原丝市场占有率约为 50%左右，呈现一家独大
的局面。未来 3 年，公司将继续以打破“国际技术垄断”、“降低产业链成本”、
推进碳纤维“扩大应用领域”为己任，努力将公司建设成为全球知名的碳纤维原
丝供应商。基于“碳纤维正从满足特殊领域需求演进到满足普通大众日常需求的
快速发展阶段”的行业发展状况，普通大众的日常需求及增长将远大于特殊领域
需求，公司将抓住上述大丝束碳纤维的巨大市场机遇，不断做大做优原丝产品，
持续降低原丝产品成本，尤其是大丝束原丝产品，不断扩大公司在碳纤维产业链
的优势，持续增加竞争壁垒。通过 3-5 年的发展，公司力争在民用、工业用碳纤
维原丝领域全面超越国际主要竞争对手，促进国内碳纤维产业各环节的跨越式发
展。
B、不断加大研发投入，在产品性能与应用领域、大丝束产品系列化、生产
效率等领域进一步突破
公司成立以来，致力于原丝产业化技术的突破，研发、技术攻关工作从没有
停止或减少。公司通过产品大规模生产，质量与性能持续稳定达标，品质提升、
生产效率提升，生产线柔性化改造等多个方面进行产业化突破，实现了从小丝束
8-1-39
到大丝束的稳定大规模生产，整体生产效率提升、单耗下降，产品获得市场认可，
主持制定了《聚丙烯腈基碳纤维大丝束原丝》（FZ/T54130-2021）行业标准。
未来，公司将通过“碳纤维原丝及相关制品研发检测中心建设项目”的建设，
持续推动研发、技术攻关，提升产品在品质、客户体验感，生产效率、降低成本
等方面的技术壁垒，进一步降低公司现有大丝束产品的成本，形成成本优势，进
一步提升产品对客户设备的通过性、适应性，巩固客户粘性；实现大丝束产品碳
化后全面突破 T700，力争在现有产品方面做到“人有我优”；全力推动公司大
丝束产品系列化，目前公司已经实现定型的大丝束原丝品种包括 24K、25K、35K、
48K 和 50K；未来公司将陆续推出更大丝束产品，在国内大丝束领域做到“人无
我有”。
另外，公司将持续推动碳纤维原丝设备的不断改进与优化，从设备角度进一
步提升产品质量与性能，提升生产效率，进一步降低产品综合成本。
C、逐步推动产能扩张，增加客户粘性，加速产业发展，满足不断增长的市
场需求
碳纤维作为“21 世纪新材料之王”，正在经历着所有材料发展过程中所经
历的“从满足特殊领域需求演进到满足普通大众日常需求的快速发展阶段”。碳
纤维应用场景持续扩大，全世界对碳纤维的需求保持了较快增长速度。同时，近
年来，国内碳纤维产业在原丝、碳化、复材、碳纤维装备等碳纤维产业链的各领
域得到突破，国产碳纤维在性能、成本等竞争实力方面得到了长足发展，国内碳
纤维投资持续扩大。根据国联证券研究报告分析，“十四五”期间国内将有大约
21.65 万吨新增碳化产能陆续投产，按照上述新增产能测算，至“十四五”末（2025
年末）国内仅新增碳化产能对碳纤维原丝的需求量将达到 45.47 万吨。
根据市场调研，公司计划未来 2-3 年时间，推动“年产 15 万吨碳纤维原丝
项目”建设，以满足日益增长的碳纤维市场需求；通过提升综合产能、降低单位
成本、不断提升产品品质。公司也将密切关注下游扩产计划，通过联合工艺开发
等加大与老客户的粘性，积极参与到老客户的扩张计划中，力争做到与老客户扩
张无缝对接；积极参与国内外先进材料展览，向世界展示新技术、新材料的发展
和应用，在做好保密措施的同时做好对外展示和新客户参观接待工作，拓展与新
客户的合作；多年来，公司一直保持着碳纤维原丝产品的出口，产品获得海外客
8-1-40
户的认可，随着公司产品性能、成本等方面的不断优化，未来公司也将积极拓展
海外市场，推动公司成为国际知名碳纤维原丝企业，不断巩固和提升在全球市场
的占有率。
D、公司是国有管理标杆企业，不断加强公司管理水平和人才储备
多年来，公司作为负责任的国有企业，持续加强和优化管理水平，形成了优
良的管理团队。公司建立了良好的成本、人员等方面的管理体系，不断增强公司
人才储备、增强成本控制水平，成为国有企业管理标杆。2021 年 7 月，国务院国
有资产监督管理委员会《关于印发国有重点企业管理标杆创建行动标杆企业、标
杆项目和标杆模式名单的通知》（国资厅发改革【2021】30 号）文件，按照对标
世界一流管理提升行动工作部署，国务院国资委组织国有重点企业认真开展管理
标杆企业、标杆项目和标杆模式创建行动，公司被确认为管理标杆企业（吉林省
唯一一家地方国有企业）。未来，公司将继续以国有标杆企业为己任，持续加强
管理水平和人才储备，提升公司管理、人才的竞争力。
综上，截至本回复出具日，基于现有市场情况、公司战略、公司核心竞争力
及其巩固、提升措施的情况下，公司毛利率较高的形成基础没有发生变化，具有
可持续性。为了更好地向投资者揭示可能的风险，公司已在《募集说明书》“第
五节 关于本次发行对公司影响”之“七、本次向特定对象发行相关特有风险的
说明”中补充披露“8、毛利率下降的风险”：
“报告期内，公司主营业务毛利率分别为 35.10%、40.69%、42.98%，保持
了较高的毛利率水平。如果未来市场需求不及预期，公司在产品性能、成本、品
种、管理、人才等方面的综合竞争力不能按预期得到巩固和提升，公司产品毛利
率将面临下降的风险。”
（六）同行业可比公司情况
1、同行业可比公司毛利率情况：
公司名称 2020 年 2021 年 2022 年 1-9 月
恒神股份 13.08% 39.14% 44.02%
光威复材 49.23% 44.42% 52.56%
中简科技 83.89% 77.08% 74.28%
中复神鹰 43.03% 41.62% 47.98%
平均数 49.07% 51.91% 58.27%
数据来源：东方财富 choice，恒神股份未披露 2022 年 1-9 月数据，故列示 2022 年 1-6
8-1-41
月毛利率情况。
2、报告期内，发行人毛利率情况如下：
项目 2020 年 2021 年 2022 年 1-9 月
主营业务毛利率 35.10% 40.69% 42.98%
综合毛利率 19.41% 40.70% 42.98%
综上，公司主要产品为碳纤维原丝，位于碳纤维产业链的上游，可比公司主
要产品为碳纤维或碳纤维复材，位于碳纤维产业链的中后端，因此公司毛利率略
低于可比公司平均值，但整体变动趋势与可比公司一致。
二、结合小丝束、中丝束、大丝束产品销售毛利、毛利率及市场空间等，分
析说明发展中大丝束产品的原因及市场开拓效果。
（一）小丝束、中丝束、大丝束产品销售毛利、毛利率情况
报告期内，公司小丝束碳纤维原丝、中小丝束碳纤维原丝、大丝束碳纤维原
丝毛利率、毛利情况如下：
品种 期间 毛利（万元） 毛利率
2020 年 4,221.69 67.58%
小丝束
2021 年 10,936.93 80.16%
（1/3/6K）
2022 年 1-9 月 9,404.74 75.23%
2020 年 4,224.21 31.92%
中小丝束
2021 年 7,932.42 38.47%
（12K/S）
2022 年 1-9 月 11,770.48 42.84%
2020 年 12,123.21 31.25%
大丝束
2021 年 28,100.07 35.17%
（24-50K）
2022 年 1-9 月 41,391.60 40.15%
小丝束产品主要用于军工、航天航空等特殊领域，大丝束主要用于民用领域，
中小丝束介于两者之间；公司不同产品之间毛利率呈现出小丝束原丝产品毛利率
明显高于大丝束毛利率的情况。由于大丝束原丝主要用于民用领域，其应用场景、
需求量较大，因此公司不同产品之间毛利总额呈现出大丝束毛利总额明显高于小
丝束的情况。
报告期内，由于大丝束产品销量快速增长，公司大丝束产品毛利占公司毛利
总额的比重从 2020 年的 58.31%，增长至 2022 年 1-9 月的 63.39%，大丝束产品
已经成为公司利润的主要来源。
8-1-42
（二）大丝束碳纤维原丝市场空间巨大
1、碳纤维进入了从满足特殊领域需求演进到满足普通大众日常需求的快速
发展阶段
碳纤维作为一种优良的新材料，起步于 20 世纪 50、60 年代，主要以应用
于特殊领域的碳纤维为主，成本较高。长期以来，碳纤维较高的生产成本、较低
的生产效率，限制了碳纤维的应用场景，无法实现碳纤维广泛应用于民用市场。
大丝束碳纤维产品有效地降低了碳纤维的生产成本、提升了生产效率，为碳
纤维进入民用领域打下了坚实基础。随着，全球“碳达峰”、“碳中和”战略的
布局，大丝束生产技术持续突破，碳纤维进入了从满足特殊领域需求演进到满足
普通大众日常需求的快速发展阶段，市场空间巨大。
2、大丝束碳纤维已经成为民用碳纤维市场主要产品
Zoltek 于 1988 年进入大丝束碳纤维业务，2013 年底，全球最大的碳纤维供
应商日本东丽收购了 Zoltek，全面进军大丝束市场。根据中科院宁波材料所碳纤
维及其复合材料团队发表的文章资料显示，卓尔泰克（Zoltek）公司（日本东丽
的美国子公司，专业生产大丝束碳纤维）作为工业级碳纤维全球制造商，该公司
代表性产品 PX35-50K 碳纤维已经成为风能和汽车等大规模工业应用的标准产
品。2021 年 11 月 18 日，日本东丽宣布其美国子公司卓尔泰克（Zoltek）持续扩
大其大丝束碳纤维产品的产能，2022 年其位于匈牙利、墨西哥生产基地产能由
2.61 万吨/年提高到 2.90 万吨/年，2023 年产能将提升至 3.50 万吨/年。
三菱化学的 50K 碳纤维已经逐步成为其主打产品，并且已经成功应用于宝
马 i3 的制造，德国 SGL 已经在葡萄牙和波兰建成了大丝束原丝生产厂，为其提
供廉价的原丝以顶替较为昂贵的三菱原丝。2017 年，特种化学品巨头 Solvay 完
成了对 50K 大丝束优质原丝生产商 European Carbon Fiber GmbH 的收购。2019
年 European Carbon Fiber GmbH 与德国碳纤维制造商 SGL 推出了 50K 民用航空
用碳纤维。
3、民用领域碳纤维需求增长迅速、碳化企业大丝束产品扩产加快
在“碳达峰”、“碳中和”战略推动下，新能源（风电、光伏、氢能等）、
汽车轻量化、轨道交通、建筑补强等领域对碳纤维需求呈现出快速增长的势头。
未来，随着大丝束碳纤维产品性能不断提高、成本不断优化、产品种类不断
8-1-43
丰富，碳纤维应用场景、应用领域将不断得到突破，其优良的材料性能将更多地
展现在普通大众的生活中，成为普通大众日常生活中可见的材料，需求量将继续
呈现快速增长趋势。
A、风电领域
根据联合国环境署 2018 年度排放差距报告，全球实际减排总量须达到现有
的三倍才能实现《巴黎协定》中“把全球平均气温较工业化前水平的升高幅度控
制在 2 摄氏度以内”的目标，2021 年全球已有 130 多个国家提出了“零碳”或
“碳中和”气候目标，双碳目标下以光伏和风电为代表的清洁能源将得到加速发
展。根据全球风能协会（GWEC）《GLOBAL WIND REPORT 2021》报告预测，
2021 年至 2025 年全球新增风力发电装机总容量预计达到 469GW，其中海上风
电装机容量预计达 70GW，年复合增长率将达到 31.5%。
B、光伏、氢能源等其他新能源领域
2021 年，全国的氢能储气瓶碳纤维用量大约为 3,000 吨，2022 年预计能够
达到 3,600-3,800 吨。2022 年 3 月，国家发展改革委发布了《氢能产业发展中长
期规划（2021-2035 年）》，中国碳纤维气瓶市场在 3-4 年，有望成长为万吨级
别的大市场。
碳纤维在碳/碳复材领域的三大应用市场包括刹车盘、航天部件及热场部件。
2021 年，全球单晶硅炉增长迅速带动碳/碳复材领域碳纤维应用大幅增加，根据
相关机构数据全球单晶硅炉即将破 3 万台，预测 2030 年全球光伏累计装机量有
望达到 1,721GW，中国 2025 年碳/碳热场市场总需求可达 1.02 万吨。
C、轨道交通与汽车轻量化
Reports and Insights 网站发布了 2022-2030 年汽车复合材料市场的未来发展
与机遇分析专题报告，根据市场分析，预计到 2022 年底，汽车工业用复合材料
市场规模将达到 95 亿美元，预计到 2030 年将达到 165 亿美元。
轨道交通的减重，对于路轨的建设成本，也会有大幅度减少。轨道交通的轻
量化经济效益显著，未来碳纤维复合材料有巨大的发展空间。目前国内外轨道交
通企业均不断增加碳纤维复合材料在列车中的应用。
D、建筑补强
建筑补强主要包括建筑及桥梁结构补强、艺术型建筑的主体结构、建筑机械、
8-1-44
新建大跨/空间结构、管道补强等具体领域，通过碳纤维增加其拉伸以及强度。上
述应用市场中，有 80-90%的碳纤维用于建筑及桥梁结构的加固补强，在城市更
新的大背景下相关部委在《交通强国建设纲要》、《建设工程抗震管理条例》等
多项文件中提到结构加固的重要性，2022 年中央 1 号文中再次强调农村公路安
全以及危桥改造，国内结构加固市场以约每年 20%以上的速度快速增长。
E、军工、航天航空
军工、航天航空市场是碳纤维的经典应用市场，基于碳纤维复合材料在结构
轻量化中无可替代的材料性能，在军工、航天航空中得到了广泛应用和快速发展。
军用飞机自身空重的减少，可以在很大程度上增加其有效载荷和提高飞行速度。
民用飞机在保证乘客乘坐体验的同时，要尽可能地提高飞机的经营效率，飞
机空重的减少可以提高燃油效率从而降低直接运行成本。随着近年民用航空产业
的发展，民用飞机对于碳纤维复合材料的使用量也逐步上升，如 B787 和 A350
等，以及我国商飞的 C919 等。
根据国联证券研究报告等资料分析，“十四五”期间国内将有大约 21.65 万
吨新增碳化产能陆续投产，按照上述新增产能测算，至“十四五”末国内仅新增
碳纤维原丝的需求量将达到 45.47 万吨（上述原丝需求量的折算，是按照 1 吨碳
丝消耗 2.1 吨原丝进行折算）。上述扩张的产能主要为大丝束产能，具体情况如
下所示：
企业名称 现有产能（吨） 拟/在建产能（吨） 拟/在建项目最新进展
吉林宝旌 8,000 4,000 正式开工，大丝束
浙江宝旌 3,500 18,000 正式开工，大丝束
新疆隆炬 - 50,000 一期投产，大丝束
48K 项目首套设备投
上海石化 1,500 12,000 料生产，计划于 2024
年全部建成
国泰大成 - 10,000 正式开工，大丝束
50K 项目首条 3000
国兴碳纤维 22,000 60,000
吨生产线已投产
吉林化纤 600 12,000 正式开工，大丝束
50K 项目首条 3000
新创碳谷 6,000 19,000
吨生产线已投产
光威复材 2,655 5,030 正式开工
杭州超探 - 10,000 已签约
中复神鹰 10,000 14,000 一期投产
兰州蓝星 1,000-1,500 2,500 已签约，大丝束
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合计 55,255-55,755 216,530
数据来源：公开信息、访谈、国联证券研究所
（三）公司发展大丝束原丝产品的原因
1、碳纤维行业发展趋势与市场需求
大丝束碳纤维可以降低碳纤维生产成本、提升生产效率，并可以保持碳纤维
本身的优良特性，扩大碳纤维的应用场景、应用领域，已经成为碳纤维行业的发
展趋势，保持了较快的增长速度、较大的市场空间。
A、风电领域
根据联合国环境署 2018 年度排放差距报告，全球实际减排总量须达到现有
的三倍才能实现《巴黎协定》中“把全球平均气温较工业化前水平的升高幅度控
制在 2 摄氏度以内”的目标，2021 年全球已有 130 多个国家提出了“零碳”或
“碳中和”气候目标，双碳目标下以光伏和风电为代表的清洁能源将得到加速发
展。根据全球风能协会（GWEC）《GLOBAL WIND REPORT 2021》报告预测，
2021 年至 2025 年全球新增风力发电装机总容量预计达到 469GW，其中海上风
电装机容量预计达 70GW，年复合增长率将达到 31.5%。
B、光伏、氢能源等其他新能源领域
2021 年，全国的氢能储气瓶碳纤维用量大约为 3,000 吨，2022 年预计能够
达到 3,600-3,800 吨。2022 年 3 月，国家发展改革委发布了《氢能产业发展中长
期规划（2021-2035 年）》，中国碳纤维气瓶市场在 3-4 年，有望成长为万吨级
别的大市场。
碳纤维在碳/碳复材领域的三大应用市场包括刹车盘、航天部件及热场部件。
2021 年，全球单晶硅炉增长迅速带动碳/碳复材领域碳纤维应用大幅增加，根据
相关机构数据全球单晶硅炉即将破 3 万台，预测 2030 年全球光伏累计装机量有
望达到 1,721GW，中国 2025 年碳/碳热场市场总需求可达 1.02 万吨。
C、轨道交通与汽车轻量化
Reports and Insights 网站发布了 2022-2030 年汽车复合材料市场的未来发展
与机遇分析专题报告，根据市场分析，预计到 2022 年底，汽车工业用复合材料
市场规模将达到 95 亿美元，预计到 2030 年将达到 165 亿美元。
轨道交通的减重，对于路轨的建设成本，也会有大幅度减少。轨道交通的轻
量化经济效益显著，未来碳纤维复合材料有巨大的发展空间。目前国内外轨道交
8-1-46
通企业均不断增加碳纤维复合材料在列车中的应用。
D、建筑补强
建筑补强主要包括建筑及桥梁结构补强、艺术型建筑的主体结构、建筑机械、
新建大跨/空间结构、管道补强等具体领域，通过碳纤维增加其拉伸以及强度。上
述应用市场中，有 80-90%的碳纤维用于建筑及桥梁结构的加固补强，在城市更
新的大背景下相关部委在《交通强国建设纲要》、《建设工程抗震管理条例》等
多项文件中提到结构加固的重要性，2022 年中央 1 号文中再次强调农村公路安
全以及危桥改造，国内结构加固市场以约每年 20%以上的速度快速增长。
E、军工、航天航空
军工、航天航空市场是碳纤维的经典应用市场，基于碳纤维复合材料在结构
轻量化中无可替代的材料性能，在军工、航天航空中得到了广泛应用和快速发展。
军用飞机自身空重的减少，可以在很大程度上增加其有效载荷和提高飞行速度。
民用飞机在保证乘客乘坐体验的同时，要尽可能地提高飞机的经营效率，飞
机空重的减少可以提高燃油效率从而降低直接运行成本。随着近年民用航空产业
的发展，民用飞机对于碳纤维复合材料的使用量也逐步上升，如 B787 和 A350
等，以及我国商飞的 C919 等。
因此，公司选择大力发展大丝束碳纤维原丝产品是具有充分市场基础，与行
业发展趋势保持一致。
2、公司的技术在大丝束领域的比较优势
公司自成立以来一直致力于碳纤维原丝的生产、研发与销售。公司是国内首
家“采用三元水相悬浮聚合两步法生产碳纤维聚合物，DMAC 为溶剂湿法生产
碳纤维原丝”的企业。公司一开始也是和其他碳纤维企业一样，从小丝束开始研
发、生产和销售，突破了 1K-12K 的产品系列，但是公司 1-12K 产品与其他厂商
生产的 1K-12K 的产品并不具备比较优势。
公司采用 DMAC 为溶剂的湿法两步法原丝生产技术与工艺，打破了国际碳
纤维巨头在该原丝生产技术上的垄断情况。公司所用的 DMAC 两步法，经水相
悬浮聚合，原液和聚合的产量大；而其他厂家所采用的一步法，在聚合物和原液
制造方面限制了纺丝的产量。湿法成型的纤维纤度变化小、纤维上残留的溶剂少，
容易控制原丝质量。独创工艺技术结合二步法与湿法工艺优势，尤其适合大丝束
8-1-47
原丝生产。
为了发挥公司原丝技术的比较优势、顺应碳纤维向工业、民用市场发展的趋
势，同时考虑到国际主流碳纤维企业大多也是从 2010 年左右开始大力发展大丝
束产品，公司抓住机遇从 2016 年开始全力发展发展大丝束碳纤维原丝，力争实
现在大丝束领域领跑国内市场，缩小与国际大厂的差距，甚至超车。
3、公司产品的市场优势
公司 2016 年下半年开始研发大丝束碳纤维原丝，研发伊始即定位于做高性
价比的工业用大丝束碳纤维原丝，已于 2018 年实现了 24K、25K 产品的稳定规
模化生产；于 2019 年实现了 48K 产品的稳定规模化生产；2021 年实现了 35、
50K 大规模稳定生产。
公司大丝束原丝产品，碳化后均可实现 T400 水平，其中 24K、25K 可以实
现 T700 水平。大丝束产品与小丝束相比最大的技术难点在于如何保障产品的均
一性、稳定性，以 50K 碳纤维原丝产品为例，其一束丝中含有 50,000 根直径约
为 11μm 的丝，在生产过程中要保证 50,000 根丝每一根质量、性能均一、稳定，
其难度远大于 1K 产品含有的 1000 根丝。
目前，公司大丝束产品已经获得市场的充分认可，并主持制定了《聚丙烯腈
基碳纤维大丝束原丝》（FZ/T54130-2021）行业标准，推动了碳纤维的国产替代
和民用化，实现了在大丝束领域的比较优势，形成了一家独大、领跑国内市场的
竞争格局，正在不断缩小与国际大厂的差距。
4、公司在大丝束领域强大研发、技术储备优势
公司致力于“大丝束、高品质、通用化”的发展方向，打造符合自身企业文
化的吉林碳谷研发体系，设立有吉林省碳纤维及其复合材料工程研究中心。公司
研发团队人员稳定、理念先进，同时兼顾实验线和生产线，具备产业化经验，曾
获吉林市青年科技创新团队奖。公司研发模式主要采用实验室研发与带量试验的
模式，同时以自主研发和高校及科研机构联合的方式。
目前，公司正在从大丝束产品、工艺、设备等方面进行研发、突破，形成了
强大研发、技术储备优势。
（1）大丝束产品领域
公司持续推动研发、技术攻关，全力推动公司大丝束产品系列化，目前公司
8-1-48
已经实现定型的大丝束原丝品种包括 24K、25K、35K、48K 和 50K；未来公司
将陆续推出包括 75K、100K 在内的更大丝束产品，在国内大丝束领域做到“人
无我有”；公司持续推动研发、技术攻关，提升产品在品质、客户体验感，生产
效率、降低成本等方面的技术壁垒，进一步降低公司现有大丝束产品的成本，形
成成本优势，进一步提升产品对客户设备的通过性、适应性，巩固客户粘性；实
现大丝束产品碳化后突破 T700，力争在现有产品方面做到“人有我优”。
（2）工艺与设备
碳纤维原丝尤其是大丝束原丝，能否稳定大规模生产是核心技术。多年来，
公司不断进行工艺和设备技术攻关，形成了一整套自主知识产权的工艺技术、设
备优化秘密，使得公司大丝束产品实现了稳定规划生产，满筒率、一级品率、CV
值、纺速不断优化，产品质量、性能不断提高。
公司所采取自主研发的三元水相悬浮聚合两步法生产碳纤维聚合物，
DMAC 为溶剂湿法生产碳纤维原丝，整体工艺路径为公司根据生产技术自主设
计。公司根据整体工艺路径，购买相关适用设备，再进行整厂组装、调试。公司
多年来不断对生产设备进行研究、改进、突破，使得公司生产设备不断适用于大
丝束产品的生产，形成较深的设备技术壁垒。
（四）市场开拓效果
公司大丝束产品获得市场广泛认同，市场开拓效果良好。国内主要碳纤维企
业宝武炭材（吉林宝旌、浙江宝旌）、国兴碳纤维、恒神股份、宏发纵横（含新
创碳谷）、新疆隆炬、光威复材等均是公司直接、间接大丝束产品客户。根据中
国化纤工业协会统计，公司上述客户中宝武炭材（吉林宝旌、浙江宝旌）、国兴
碳纤维、恒神股份是 2021 年国内碳纤维产量排名前 5 的企业。根据公开信息，
新疆隆炬规划产能 5 万吨，主要生产大丝束碳纤维产品，目前正处于一期产线调
试阶段，未来也将成为国内主要碳纤维厂商。公司在新疆隆炬产线调试阶段已经
成为其原丝主要供应商。
公司大丝束销售从 2019 年的 9,276.39 吨，增长到 2021 年 26,830.12 吨，增
长 189.23%。2022 年 1-9 月销售大丝束产品 30,257.29 吨，达到 2021 年全年的
112.77%，增长迅猛。
综上，大丝束碳纤维已经成为全球碳纤维发展的趋势，带动了碳纤维在民用
8-1-49
领域的广泛应用，市场空间巨大。公司原丝制备技术在大丝束领域具有比较优势，
通过多年的努力公司已经在大丝束产品种类、性能、成本与工艺、设备等领域形
成了较强的综合竞争力，产品获得市场广泛认同，形成了一家独大、领跑国内市
场的竞争格局。报告期内，公司大丝束原丝产品市场开拓良好。因此，公司全力
发展大丝束产品正是基于行业前景、技术特征以及在大丝束领域已有的竞争地位、
综合实力，产品、技术储备、市场开拓情况，做出的战略决策。
三、中介机构核查
（一）申报会计师核查
1、核查程序
针对上述事项，我们结合相关年度的审计，主要执行了如下核查程序：
（1）获取丙烯腈价格波动明细表，核查报告期内丙烯腈的市场价格情况，
分析丙烯腈价格走势对成本的影响；
（2）查阅碳纤维行业研究报告、市场公开资料，了解碳纤维行业的发展发
展趋势、碳纤维应用情况、大丝束碳纤维的市场空间情况；
（3）比较报告期各类产品主营业务收入的波动情况，分析其变动趋势是否
正常，是否符合发行人生产经营规律；查阅了同行业可比公司的财务报告，对比
分析了重要产品的毛利率波动情况与同行业可比公司之间是否存在差异，访谈了
相关人员，了解并分析差异原因是否合理；
（4）获取报告期内吉林碳谷营业收入、营业成本的数据，结合产量、销量
分毛利率持续增长的合理性；
（5）访谈了发行人高级管理人员，了解发行人发展大丝束原丝产品的原因
及市场开拓情况。
2、核查意见
经核查，我们未发现公司回复内容存在重大异常情况。报告期内发行人毛利
率的增长，与行业可比公司不存在重大差异，符合碳纤维行业快速发展、市场对
发行人产品的认可，以及公司产量、销量及销售价格走势，具有合理性；按照公
司说明及销售计划，发行人中大丝束产品获得市场广泛认同，市场开拓效果良好。
8-1-50
（二）保荐机构核查
1、核查程序
针对上述事项，保荐机构履行了如下核查程序：
（1）查询了报告期内丙烯腈的市场价格情况，分析了丙烯腈价格对公司成
本的影响；
（2）取得了碳纤维行业研究资料、行业分析报告，分析了碳纤维应用情况、
大丝束碳纤维的市场空间情况；
（3）取得了发行人按产品分类的收入明细表，分析了发行人销量、价格、
毛利、毛利率情况；
（4）取得了发行人产量及单位综合成本情况，分析了成本变化情况；
（5）查阅了同行业上市公司信息披露资料，对比分析了同行业公司的主要
财务指标；
（6）访谈了发行人高级管理人员，了解了发行人发展大丝束原丝产品的原
因及市场开拓情况。
2、核查意见
经核查，保荐机构认为：
（1）报告期内，发行人对主要原材料丙烯腈的价格进行了有效的管控，使
得整体丙烯腈采购成本波动低于市场价格的波动，有效地降低了发行人原材料采
购风险。发行人主要产品下游应用广泛，并受“碳达峰”、“碳中和”等战略驱
动，市场前景广阔。发行人主要产品毛利率呈上升趋势，主要是由于市场、技术、
产品、竞争力推动了产品售价的上涨，同时公司管理、规模、技术等优势对成本
进行了有效的管控，使得产品销售价格上涨超过成本上升的幅度。发行人主要产
品为碳纤维原丝，位于碳纤维产业链的上游，可比公司主要产品为碳纤维或碳纤
维复材，位于碳纤维产业链的中后端，因此发行人毛利率略低于可比公司平均值，
但整体变动趋势与可比公司一致。基于现有市场情况、公司战略、公司核心竞争
力及其巩固、提升措施的情况下，发行人毛利率较高的形成基础没有发生变化，
具有可持续性。同时，公司已经在《募集说明书》中就高毛利率的情况进行了充
分揭示，提醒投资者注意投资风险。
（2）发行人基于行业前景、技术特征以及在大丝束领域已有的竞争地位、
8-1-51
综合实力，产品、技术储备等因素考虑全力发展大丝束产品，具有合理性。目前，
发行人大丝束产品获得市场广泛认同，市场开拓效果良好。
问题 3.年产 15 万吨碳纤维原丝项目的必要性及可行性
根据申请文件，（1）发行人主要从事聚丙烯腈基碳纤维原丝的研发、生产
和销售，报告期内公司顺应市场需求主要致力于大丝束碳纤维原丝的开发，已经
实现了 24K、25K、35K、48K 和 50K 的稳定大规模生产，全部原丝产品碳化后
均可以达到 T400 水平，部分产品可达到产业化 T700 级稳定生产；未来公司将
继续在大丝束领域加大研发投入，力争未来五年实现 75K、100K、480K 等系列
产品稳定大规模生产。根据前次公开发行股票的披露文件，公司以 25K、48K 碳
纤维原丝产品为主，正在研发实现 50K 的产业化。（2）2021 年国产碳纤维原丝
消耗量为 61,425 吨，2021 年度发行人国内碳纤维原丝销量合计 32,609.94 吨（扣
除出口部分），在未考虑品种差异的情况下估算发行人产品占到了国内碳纤维原
丝消耗约一半的份额；预计 2025 年国内碳纤维需求量转化为原丝的需求量为
334,391 吨，2030 年全球碳纤维需求量将突破 40 万吨，较 2021 年增长 338.98%。
（3）“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”总投资 213,135.22 万元，拟使用募集资金
95,000.00 万元，设计产品为 50K 大丝束碳纤维原丝，生产线为柔性化生产线，
可以根据需要调整生产不同品种的产品，按照规划，自 2002 年启动将分三期建
设。
请发行人：（1）补充披露 25K、35K、48K、50K 以及未来计划生产的 75K、
100K、480K 等不同丝束产品的性能差异、生产工艺及技术差异、下游应用差异。
（2）结合 50K 产品与 25K、35K、48K 等产品的主要技术特点、生产工艺、难
点及差异，从技术、设备、资金、人员等维度说明现阶段公司是否已具备 50K 大
丝束碳纤维原丝的产业化能力，是否已能够形成一定稳定、规模化的产能；结合
50K 大丝束碳纤维原丝产品在手订单情况、主要客户的采购情况及竞争对手情
况，说明发行人该产品是否具有较强的市场竞争力，是否具有清晰的获客渠道。
（3）补充披露 24K、25K、35K、48K、50K 等产品实现稳定规模化生产的时间，
T700 级稳定生产的产品种类、销售收入及占比；列表披露报告期内各主要种类
产品的产能及产能利用率、产量及销量、销售收入、毛利率情况。（4）补充说
明“柔性化生产线”的生产模式，本项目年产 15 万吨产能的计算口径，结合不
8-1-52
同品种碳纤维原丝的生产工艺、技术及设备的差异，说明“柔性化生产线”的可
行性，“柔性化生产线”生产模式下生产线调整的成本及对生产效率的影响。（5）
补充说明关于碳纤维原丝市场份额、未来碳纤维及碳纤维原丝市场需求量及增
长率等数据的来源及其权威性，结合同行业可比公司经营业绩变化情况等，详细
说明前述行业未来增长预测是否谨慎、合理。（6）补充披露募投项目投资中工
程费用、设备购置费、铺底流动资金等具体明细构成，资金需求的测算过程、测
算依据及其合理性；结合现有生产线中生产设备等固定资产投入与产能情况，详
细说明本项目固定资产投入是否合理；募投项目中建筑工程与公司实际生产经
营需要是否匹配，是否全部为自用。（7）补充披露报告期内发行人产能利用率
及产销率，以及本次募投项目对发行人产能提升情况；结合行业发展趋势、细分
市场容量、市场竞争状况、公司市场占有率、市场需求变化、产品下游行业、现
有产能利用率、在手订单及预计订单、人员及技术储备等情况，以及分三期建设
安排，量化分析并说明新增 15 万吨碳纤维原丝产能的必要性、合理性与可行性；
补充披露发行人预计产能消化情况及保障产能利用率的相关措施，说明如募投
项目实施效果不及预期对公司营业成本和毛利率的影响，并就产能消化风险作
具体的风险揭示。（8）补充披露目前项目进展及资金投入情况，是否存在董事
会前投入的情况，是否涉及募集资金置换。（9）补充披露募投项目预计效益测
算情况、测算依据、测算过程及合理性，结合报告期内不同品种碳纤维原丝的生
产及销售情况、市场竞争状况、市场容量及未来市场需求情况、业务拓展情况，
说明选取 50K 产品对未来收益进行预测是否合理，预计效益预测是否谨慎。（10）
结合项目分三期建设安排，量化分析新增固定资产未来摊销及折旧对公司未来
经营业绩的影响，并就相关风险进行充分风险揭示。
请保荐机构、申报会计师核查前述事项并发表明确意见。
回复：
一、补充披露 25K、35K、48K、50K 以及未来计划生产的 75K、100K、480K
等不同丝束产品的性能差异、生产工艺及技术差异、下游应用差异。
公司已在《募集说明书》“第二节发行人基本情况”之“四、主要业务模
式、产品或服务的主要内容”之“（二）主要产品”中补充披露如下：
8-1-53
“公司不同丝束产品生产工艺、技术差异、性能差异与下游应用差异情况
如下：
1、不同丝束产品的生产工艺及技术差异
发行人 25K 及以上的丝束产品均采用公司自主研发的三元水相悬浮聚合两
步法生产碳纤维聚合物，以 DMAC 为溶剂湿法生产碳纤维原丝，整体工艺路径为
依据公司自主研发的生产技术进行的规划设计。公司根据整体工艺路径，购买相
应的适用设备，再进行整厂组装、调试，包括专用型设备、通用型设备。
发行人 25K 碳纤维原丝每股丝名义单丝纤维为 25,000 根，每根丝的直径约
为 11μm，50K 碳纤维原丝每股丝名义单丝纤维为 50,000 根，以此类推。
（1）不同丝束产品技术工艺难点
发行人 25K 及以上的不同丝束产品的生产工艺路径基本相同，但是不同丝
束之间并不是简单的放大喷丝口数量，核心工艺技术难点主要体现在：
A、线密度差异带来力学稳定的难点
因线密度指标差异，每股丝名义单丝纤维根数不一样导致各类丝束纤维溶
剂比较难以去除，残留控制是难点，容易引起力学性能不稳定。单股丝束纤维根
数越多，溶剂残留去除难度越大，50K 原丝产品与 25K 原丝产品相比其溶剂残留
去除难度更大，如果不能很好的去除溶剂残留，力学稳定性将无法满足需求。
B、越大丝束产品，其单丝性能的均一、稳定更难实现
因为每股丝名义单丝纤维根数不一样，且单丝直径在 11μm（头发丝直径的
十分之一左右），随着丝束的扩大，保持每根单丝指标的均一、稳定面临巨大挑
战，每根单丝指标的均一、稳定直接影响着原丝产品对下游碳化装备的通过性，
以及碳化后的性能。50K 原丝产品与 25K 原丝产品相比其单丝达到均一、稳定的
难度明显大于 25K 产品，需要整个生产过程中更好的工艺控制，方可以实现需要
的均一、稳定程度。
（2）公司对不同丝束技术工艺难点的突破
公司为了解决丝束越大“溶剂残留越难去除”、“单丝性能均一、稳定越难
保持”的工艺技术难题，通过大量对不同产品研发实验、带量试制，形成了针对
不同丝束产品的工艺技术秘密以及适用的专用备件。
8-1-54
公司已经通过工艺软件固化了 25K-50K 产品的工艺参数，可以直接通过调
整参数，控制不同丝束产品适用的“生产过程中的纺速”、“凝固浴过程中的温
度”、“聚合阶段的配方”等核心工艺技术参数，实现不同丝束产品更好地去除
溶剂残留，更好地实现单丝性能均一、稳定。
同时，公司经过长期验证，针对 25K-50K 产品已经形成了不同产品适用的计
量泵、喷丝板、丝道装置和放丝装置等专用备件，针对生产不同产品，对生产线
更换对应的不同备件，可以更好地进行溶剂残留的去除，以及单丝性能均一、稳
定的控制。
公司通过上述工艺技术参数的控制、专用备件的使用，有效地解决由于高通
量所带来的很多复杂的技术、工艺与工程问题，突破了 25K、35K、48K、50K 等
大丝束产品稳定规模生产的技术障碍。
2、不同丝束产品的性能差异以及下游应用差异
（1）碳纤维产品性能、下游应用
正如前述技术差异部分所说的，单股丝束里面纤维根数越多，溶剂残留越难
以完全消除，保持每根单丝指标的均一、稳定也面临巨大挑战，会导致在同等条
件下碳化后丝束多的性能弱于丝束少的产品。但是随着丝束的增加，碳纤维及下
游复材、制品生产效率会明显提升、成本会明显下降。
由于不同应用领域对性能、成本要求的不同，决定了不同规格碳纤维的下游
应用领域。对于军工航天等特殊领域主要是追求性能，对成本的敏感性较小，且
市场需求小，在现有技术水平下能达到更高性能的小丝束碳纤维是特殊领域对
碳纤维需求的首选；对于航空、压力容器等特殊装备领域，性能、成本都是主要
追求的目标；对于更多的民用产品，在性能满足产品设计需要的情况下，对于成
本更为敏感，但市场需求巨大，因而大丝束碳纤维更能满足民用产品的市场需求。
因此，对于下游应用领域来说，如果性能在产品设计的范围内，大丝束产品
性价比优势将十分明显，并且能够不断拓宽碳纤维的应用场景、应用领域，使得
碳纤维加快进入普通大众的日常生活。
（2）公司碳纤维原丝产品碳化后性能与应用差异
在国际碳纤维领域，一般以日本东丽制定的强度标准（即 T400、T700、T800
等等）作为碳纤维强度的性能指标；原丝的指标中没有 T400、T700、T800 等概
8-1-55
念，上述指标均为原丝碳化后碳纤维的指标。碳纤维原丝产品的品质、碳化的工
艺技术水平共同决定了生产的碳纤维性能。
发行人提供给客户的碳纤维原丝同类丝束产品均符合行业标准，在原丝的
各项指标、性能、品质上没有差异。目前，在公司现有技术、工艺水平下，公司
生产的 25K 原丝产品经下游客户碳化后可以达到 T700 的水平，35K 和 50K 原丝
产品经下游客户碳化后可以达到 T400 水平。
公司目前生产的 25K、35K、48K、50K，以及未来 75K、100K 为大丝束。根
据行业惯例，100K 以上为巨丝束，巨丝束的化学稳定性更加难以控制，发行人
未来计划生产的 75K 以上产品正在研发过程中，需要根据下游应用的拓展情况
以及研发进度安排生产。
由于大丝束碳纤维产品主要应用于民用工业领域，客户对于成本的敏感度
较高。下游碳化企业会根据应用领域的不同，在平衡性价比后，采购不同丝束的
原丝产品，按需求进行碳化，避免性能过剩。公司不同丝束原丝碳化后的情况，
对应了不同应用领域（由于碳纤维复材应用广泛，仅列举相对典型的下游应用）：
风电/ 轨道交通 军工/
下游碳化 碳毡/ 医疗 碳/碳
产品 建筑 /汽车轻 储氢瓶 航空
强度指标 刹车片 器械 复材
补强 量化 航天
1K/3K T700 √ √ √
T700 √ √ √ √
12K/12S
T500 √ √ √ √
T300/T400 √ √ √ √
25K T500 √ √ √ √
T700 √ √ √ √
35K T300/T400 √ √ √ √
48/50K T300/T400 √ √ √ √
T300（前
75K/100K √
期计划）
T300（前
100K 以上 √
期计划）
未来，随着大丝束产品性能、成本的优化，碳纤维的应用领域和场景，将会
进一步拓宽。
由于大丝束产品单股丝束纤维根数相对较多，下游客户生产效率就相对较
高、成本低。以 12K 和 25K 为例，在缠绕工艺下，由于 25K 大丝束单股丝束纤维
根数较多，25K 相对 12K 缠绕时间大幅降低，生产效率可以成倍提高。而且大丝
8-1-56
束产品性能未来一旦进一步突破强度和模量指标，就会因成本优势逐步替代部
分丝束较小的产品。
50K 产品的性能可以达到 T400，其生产效率、生产成本相比 25K 更优，使得
50K 碳纤维产品在风电、建筑补强、碳毡、刹车片、汽车轻量化、轨道交通、医
疗等领域对玻纤、钢材、铝材等传统材料呈现出更明显的替代趋势，并且可以向
新的场景进军。”
二、结合 50K 产品与 25K、35K、48K 等产品的主要技术特点、生产工艺、
难点及差异，从技术、设备、资金、人员等维度说明现阶段公司是否已具备 50K
大丝束碳纤维原丝的产业化能力，是否已能够形成一定稳定、规模化的产能；结
合 50K 大丝束碳纤维原丝产品在手订单情况、主要客户的采购情况及竞争对手
情况，说明发行人该产品是否具有较强的市场竞争力，是否具有清晰的获客渠道。
（一）结合 50K 产品与 25K、35K、48K 等产品的主要技术特点、生产工
艺、难点及差异，从技术、设备、资金、人员等维度说明现阶段公司是否已具备
50K 大丝束碳纤维原丝的产业化能力，是否已能够形成一定稳定、规模化的产
能。
1、50K 原丝产品与其他产品相比主要技术特点、生产工艺、难点及差异
大丝束原丝产品（≥24K）的技术难点主要在于降低溶剂残留，保持每根单
丝的均一、稳定性。经过多年的研发、技术工艺攻关，公司已经在降低溶剂残留，
保持每根单丝的均一、稳定性方面形成了包括纺速、温度、聚合物配方在内的一
整套工艺技术秘密和包括计量泵、喷丝板、丝道装置和放丝装置在内配套备件。
发行人参与的中国纺织工业联合会科技指导性项目《25K-50K 聚丙烯腈基原丝及
碳纤维关键技术和产业化开发》：以 25K、35K、48K、50K 大丝束碳纤维及原
丝小试及中试化关键技术为出发点，解决大丝束碳纤维从聚合、原丝到碳化、表
面处理等多点控制技术难题，突破多项技术难题，实现万吨级大丝束碳纤维原丝
及千吨级大丝束碳纤维的多品种产业化稳定生产。
2018 年，公司实现了 24K、25K 大丝束原丝产品的规模化生产；2019 年，
公司实现了 48K 原丝产品的规模化生产；2021 年，公司实现了 35K、50K 原丝
产品的规模化生产。
8-1-57
公司生产的 50K 原丝产品是含有 50,000 根单丝的原丝产品，与 24K、25K、
35K、48K 相比，50K 产品在降低溶剂残留，保持每根单丝的均一、稳定性的难
度更大，其难度明显高于 24K、25K、35K，略高于 48K 产品。
2、公司完成了 50K 产品的技术、设备、人员的准备，实现了 50K 产品的规
模化生产
公司以 48K 原丝产品为基础，通过研发、技术攻关，形成了 50K 原丝产品
稳定规模化生产所适应的纺速、温度、聚合物配方等工艺技术秘密，并通过工艺
软件将其固化；通过对 48K 原丝产品专用备件的优化、改良，形成了适用于 50K
产品生产的计量泵、喷丝板、丝道装置和放丝装置。公司自 2018 年开始规模化
生产大丝束产品以来，培养了一批成熟、稳定的技术工人队伍，对大丝束设备、
工艺软件保持了较高成熟操作水平。
截至 2022 年 9 月末，公司 15 万吨 50K 原丝项目已经实现了 2 条生产线（一
共 12 条生产线）的投产，运行情况良好。2022 年 1-9 月，公司累计生产 50K 原
丝产品 3,169.50 吨，实现了 50K 产品的规模化生产。
3、资金情况
根据中科院宁波材料所碳纤维及其复合材料团队发表的文章资料显示，卓
尔泰克（Zoltek）公司（日本东丽的美国子公司，专业生产大丝束碳纤维）作为
工业级碳纤维全球制造商，该公司代表性产品 PX35-50K 碳纤维已经成为风能和
汽车等大规模工业应用的标准产品。50K 产品也是公司重点打造的大丝束产品，
公司将优先保障 50K 产品生产、销售过程中的资金需求。
近年来，公司经营业绩持续改善，经营活动现金流、流动资产规模持续增大，
为 50K 产品的生产、销售打下了良好的资金基础，具体情况如下：
单位：万元
2020 年度 2021 年度 2022 年 1-9 月/2022
项目
/2020 年 12 月 31 日 /2021 年 12 月 31 日 年 9 月 30 日
经营活动现金流量
15,123.61 16,856.18 36,030.09
净额
流动资产 45,194.86 57,781.74 79,049.28
综上，公司生产的 50K 原丝产品是含有 50,000 根单丝的原丝产品，与 24K、
25K、35K、48K 相比，50K 产品在降低溶剂残留，保持每根单丝的均一、稳定
性的难度更大，其难度明显高于 24K、25K、35K，略高于 48K 产品。公司通过
8-1-58
长期的技术、工艺、设备攻关，已经形成了 50K 原丝产品稳定规模化生产所适应
的纺速、温度、聚合物配方等工艺技术秘密，并通过工艺软件将其固化；通过对
48K 原丝产品专用备件的优化、改良，形成了适用于 50K 产品生产的计量泵、喷
丝板、丝道装置和放丝装置。同时，公司培养了一批成熟、稳定的技术工人队伍，
对大丝束设备、工艺软件保持了较高成熟操作水平。50K 产品是公司重点打造的
大丝束产品，公司将优先保障 50K 产品生产、销售过程中的资金需求。近年来，
公司经营业绩持续改善，经营活动现金流、流动资产规模持续增大，为 50K 产品
的生产、销售打下了良好的资金基础。截至 2022 年 9 月末，公司 15 万吨 50K 原
丝项目已经实现了 2 条生产线（一共 12 条生产线）的投产，运行情况良好，已
经具备了规模化稳定生产 50K 原丝产品的生产能力。
（二）结合 50K 大丝束碳纤维原丝产品在手订单情况、主要客户的采购情
况及竞争对手情况，说明发行人该产品是否具有较强的市场竞争力，是否具有清
晰的获客渠道。
1、订单情况、主要客户的采购情况
（1）竞争格局
国际主要碳纤维大厂包括卓尔泰克（Zoltek）公司（日本东丽的美国子公司，
专业生产大丝束碳纤维）、德国 SGL 等都开始全面进军 50K 碳纤维市场，将其
50K 产品已经运用于风能、汽车、民用航空。
公司在国内碳纤维原丝市场呈现出一家独大的竞争格局，尤其是大丝束碳
纤维原丝领域，2021 年公司实现了 50K 碳纤维原丝的稳定规模生产，率先在国
内进入 50K 产品市场，在国内市场具有先发优势。
截至目前，国内市场上尚未出现规模化生产并销售 50K 碳纤维原丝的竞争
对手。从国内碳纤维企业来看，上海石化总投资达 35 亿元的上海石化“2.4 万吨
/年原丝、1.2 万吨/年 48K 大丝束碳纤维”项目计划于 2024 年全部建成投产，届
时共达到 2.4 万吨/年原丝、1.2 万吨/年大丝束碳纤维产能。根据其规划来看，其
碳纤维原丝是匹配其碳纤维产能，不对外销售。
公司将通过持续加强产品研发、技术攻关，不断增强公司在包括 50K 产品
在内的碳纤维原丝领域的核心竞争力，力争在大丝束领域不断实现技术突破，持
续优化产品的性能与成本。
8-1-59
（2）碳纤维行业原材料供应特征
碳纤维产业链是从原丝到碳丝，再到复合材料、制品的全过程，碳纤维制品
主要用于新能源、汽车轻量化、轨道交通、军工、航天航空、建筑、体育休闲等
方面。碳纤维制品的运用领域决定了终端客户对其性能的稳定性的严格要求。因
此，碳纤维产业链每个环节产品的持续稳定供应对于保证碳纤维制品的性能稳定
至关重要，也能不断提升国内碳纤维产业链的竞争力，扩大碳纤维消费市场。对
于碳纤维产业链上的任何企业来说，产品进入客户供应链系统，需要经过多轮自
身技术、生产线论证和带量试验、客户生产线调试方可进入客户供应链。碳纤维
产业链上的企业更换主要原材料供应商，需要重新进行论证和装备调试，并且产
品需要得到客户认可，对于企业来说更换的成本很大，而且冒着较大风险。故供
应商的产品一旦进入客户供应链后，一般很少去更换，能够保持长期合作，并在
客户扩张中保持优先供应的地位。
（3）主要客户采购、订单情况
从公开信息和访谈来看，公司前五大客户宏发系列（含新创碳谷）、国兴碳
纤维是目前国内主要 50K 碳纤维生产商。新创碳谷规划的碳纤维产能为 1.9 万
吨，自 2021 年 9 月开始已陆续投产，2021 年宏发系列少量采购公司 50K 原丝产
品试用，2022 年上半年批量采购 50K 原丝产品；2022 年 8 月 30 日，国兴碳纤
维 50K 高产能高性能大丝束碳化线投产，单线年产能可达到 3,300 吨，2021 年
开始少量向公司采购 50K 原丝产品试用，2022 年下半年开始批量向公司采购 50K
原丝产品。
2022 年 1-9 月，发行人销售 50K 碳纤维原丝产品 3,800 多吨，客户生产线
的陆续投产，确保了未来公司充足的订单。同时，公司“15 万吨碳纤维原丝项
目”为柔性化生产线可以根据需要生产 25-50K 的大丝束原丝产品，进一步保障
了该项目订单的充足。
报告期内，公司与主要客户的合作模式为双方开始合作后，一般会达成一个
一定期限的合作意向，合作期内，双方按照月度签订采购合同，发行人按照该采
购合同供货。目前，公司正在执行的主要大丝束订单包括：
客户名称 金额/数量 执行期限
吉林宝旌 2,800 吨 2022 年 11 月-2022 年 12 月
8-1-60
恒神股份 不少于 19,500 万元 2022 年 11 月-2023 年 12 月
国兴碳纤维 25,000 吨 2022 年 1 月-2022 年 12 月
新疆隆炬 400 吨 2022 年 8 月-2022 年 12 月
根据中国化纤工业协会统计，宝旌系、恒神股份、国兴碳纤维是 2021 年度
国内碳纤维产量前五名的企业。根据公开信息，新疆隆炬规划产能 5 万吨，主要
生产大丝束碳纤维产品，目前正处于一期产线调试阶段，未来也将成为国内主要
碳纤维厂商。公司在新疆隆炬产线调试阶段已经成为其原丝主要供应商。
国内碳纤维原丝市场呈现出一家独大的竞争格局，尤其是在大丝束领域公
司的竞争优势明显。目前，公司是国内唯一可以稳定生产 50K 原丝产品的企业，
新建的“15 万吨碳纤维原丝项目”为柔性化生产线可以根据需要生产 25-50K 的
大丝束原丝产品，国内包括 50K 在内的主要大丝束碳纤维生产厂商或潜在主要
生产厂商是公司客户，保持了良好的合作关系，因此“15 万吨碳纤维原丝项目”
预计未来订单充足。
2、竞争对手
从竞争对手角度来看，截至目前，国内市场上尚未出现规模化生产并销售
50K 碳纤维原丝的竞争对手。目前，有公开宣传建设接近 50K 产品的信息，仅为
上海石化。2021 年 1 月，上海石化总投资达 35 亿元的上海石化“2.4 万吨/年原
丝、1.2 万吨/年 48K 大丝束碳纤维”项目开工建设；2022 年 10 月 10 日上海石
化万吨级 48K 大丝束碳纤维工程首套生产线投料开车；计划于 2024 年全部建成
投产，届时共达到 2.4 万吨/年原丝、1.2 万吨/年大丝束碳纤维产能。根据其规划
来看，其碳纤维原丝应该是匹配其碳纤维产能，不对外销售。
3、公司 50K 原丝产品具有较强的市场竞争力和清晰的获客渠道
（1）较强的市场竞争力
2021 年，公司已经攻克了 50K 原丝稳定规模化生产的工艺和设备壁垒，形
成了 50K 产生的工艺技术秘密以及生产过程中适用的工艺备件。截至 2022 年 9
月，公司陆续完成了 2 条 50K 原丝生产的安装、投产。目前，国内市场上尚未出
现规模化生产并销售 50K 碳纤维原丝的竞争对手。2022 年 1-9 月，公司生产 50K
原丝 3,169.50 吨，销售 3,813.60 吨，产销率为 120.32%。
从全球范围来看，国际主要碳纤维大厂包括卓尔泰克（Zoltek）公司（日本
8-1-61
东丽的美国子公司，专业生产大丝束碳纤维）、德国 SGL 等都开始全面进军 50K
碳纤维市场，将其 50K 产品已经广泛运用于风能、汽车、民用航空。
公司生产 50K 原丝其碳化后可以达到 T400 水平，从性能和品质的角度可
以满足风电、建筑补强、碳毡、刹车片、汽车轻量化、轨道交通、医疗器械等领
域的应用需求；同时，50K 原丝生产成本低于 25K 原丝生产成本，50K 原丝碳化
成本与效率亦优于 25K 原丝，碳纤维复材的生产成本与效率亦将优于现有 25K
碳纤维复材，50K 产品相比 25K 产品在成本、效率领域的优势，使得碳纤维的性
价比进一步提升，对玻纤、钢材、铝材等传统材料的替代性进一步增长。
（2）清晰的获客渠道
碳纤维产业链是从原丝到碳丝，再到复合材料、制品的全过程，碳纤维制品
主要用于航天航空、军工、风电、光伏、氢能源、汽车轻量化、轨道交通、建筑、
体育休闲、医疗器械等领域。碳纤维制品的运用领域决定了终端客户对其性能的
稳定性的严格要求。因此，碳纤维产业链每个环节产品的持续稳定供应对于保证
碳纤维制品的性能稳定至关重要，也能不断提升国内碳纤维产业链的竞争力，扩
大碳纤维消费市场。
“中国丹阳碳纤维及复合材料产业链创新发展论坛暨 2020 年中国化学纤
维工业协会碳纤维分会年会”上，中国纺织工业联合会副会长、中国化学纤维工
业协会会长端小平表示：“碳纤维与常规纤维行业不一样，它是有一定的进入门
槛的，同时，客户存在很大粘性，所以行业可能会出现‘强者恒强’的竞争态势。”
对于碳纤维产业链上的任何企业来说，产品进入客户供应链系统，需要经过
多轮自身技术、生产线论证和带量试验、客户生产线调试可进入客户供应链。供
应商的产品一旦进入客户供应链后，一般很少去更换。碳纤维产业链上的企业更
换主要原材料供应商，需要重新进行论证和装备调试，并且产品需要得到客户认
可，对于企业来说更换的成本很大，而且冒着较大风险，因此客户粘性较大。
目前，公司在国内原丝市场具有一家独大的市场竞争地位，国内现有主要大
丝束碳化厂商包括宝旌系、国兴碳纤维、恒神股份等，均为公司长期客户；同时
不断新增产能的宏发系、新疆隆炬等国内大丝束碳化行业新进入者，也是公司大
丝束客户。上述客户资源与行业竞争地位为公司包括 50K 原丝产品在内的大丝
束产品销售和推广奠定了坚实基础。未来，公司一方面将通过挖掘老客户的需求、
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联合老客户推进新产品的应用；另一方面，公司时刻关注国内外市场、客户的新
动态，抓住新的市场机遇，不断扩大公司销售渠道。
综上，公司在国内原丝市场呈现出一家独大的竞争格局；公司突破了 50K
原丝产品工艺技术秘密，形成了适用的专门备件，2021 年公司实现了 50K 碳纤
维原丝的稳定规模生产；截至目前，国内市场上尚未出现规模化生产并销售 50K
碳纤维原丝的竞争对手。从世界范围来看，50K 产品已逐步成为工业级大丝束碳
纤维的主导产品。发行人 50K 大丝束碳纤维原丝产品具有明确应用领域，对下
游成本的降低、效率的提升作用明显，市场竞争力较强，已经实现了对下游客户
的规模化订单。目前和潜在的国内主要大丝束碳化企业均为公司客户，具有充分
的粘性，报告期内部分主要客户已经开始规模化采购发行人的 50K 大丝束碳纤
维原丝产品，具备清晰的获客渠道。
三、补充披露 24K、25K、35K、48K、50K 等产品实现稳定规模化生产的
时间，T700 级稳定生产的产品种类、销售收入及占比；列表披露报告期内各主
要种类产品的产能及产能利用率、产量及销量、销售收入、毛利率情况
（一）24K、25K、35K、48K、50K 等产品实现稳定规模化生产的时间
公司在《募集说明书》“第二节发行人基本情况”之“四、主要业务模式、
产品或服务的主要内容”之“（二）主要产品”中补充披露如下：
“公司专注大丝束碳纤维原丝产品的研发，其中 24-50K 产品的规模化生产
时间如下所示：
序号 研发品类 进度
1 24K 2018 年实现规模化生产
2 25K 2018 年实现规模化生产
3 48K 2019 年实现规模化生产
4 35K 2021 年实现规模化生产
5 50K 2021 年实现规模化生产
公司在原有技术积累的基础上，通过不断地技术攻关，于 2018 年实现了首
批 24/25K 大丝束碳纤维原丝的规模化生产；而后公司快速开始了 48K 碳纤维原
丝的带量试制，由于 48K 与 24K 在部分工艺关键点具有一致性，公司于 2019 年
突破了 48K 技术难关，实现了规模化生产；50K 原丝在 48K 的基础上进行研发、
攻关，35K 在 25K 的基础上进行研发、攻关，通过对生产工艺调整、带量试制，
8-1-63
2021 年公司实现了 35K、50K 的规模化生产。”
（二）公司 T700 级稳定生产的产品种类、销售收入及占比情况
公司在《募集说明书》“第二节发行人基本情况”之“四、主要业务模式、
产品或服务的主要内容”之“（二）主要产品”中补充披露如下：
“T400、T700 等强度指标为碳纤维的指标。碳纤维原丝不存在 T400、T700
等强度指标。碳纤维原丝的性能指标主要为线密度、断裂强度、CV 值等。碳纤
维的强度性能，主要由原丝的质量以及碳化生产过程所决定。截至 2022 年 9 月
末，公司 1K-25K 原丝产品，经客户碳化后可以达到 T700 水平。由于性价比和应
用场景的不同需求，客户需根据市场需求进行碳化，将原丝碳化成不同强度。
2022 年 1-9 月，公司 1K-25K 产品销售情况具体如下：
项目 1-25K 原丝
销售收入（万元） 112,856.19
占比（%） 74.30
截至 2022 年 9 月末，公司 1K-25K 原丝产品，经客户碳化后可以达到 T700
水平。由于性价比、应用场景的不同需求、设备水平，客户需根据市场需求进行
碳化，将原丝碳化成不同强度。”
（三）报告期内各主要种类产品的产能及产能利用率、产量及销量、销售收
入、毛利率情况
公司在《募集说明书》“第二节发行人基本情况”之“四、主要业务模式、
产品或服务的主要内容”之“（二）主要产品”中补充披露如下：
“报告期内，公司各主要种类产品的产能及产能利用率、产量及销量、销售
收入、毛利率情况如下：
2020 年度
产能 产量 销量 产能利用 销售收入
项目 毛利率
（吨） （吨） （吨） 率 （万元）
小丝束（1/3/6K） 600.02 506.3 380.38 84.38% 6,247.18 67.58%
中小丝束
6,000.30 5,569.48 4,970.70 92.82% 13,235.14 31.92%
（12K/S）
大丝束（24-50K） 17,900.67 16,876.75 16,343.96 94.28% 38,793.33 31.25%
2021 年度
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产能 产量 销量 产能利用 销售收入
项目 毛利率
（吨） （吨） （吨） 率 （万元）
小丝束（1/3/6K） 1,103.02 911.87 454.42 82.67% 13,644.56 80.16%
中小丝束
6,038.01 6,019.90 6046.21 99.70% 20,617.20 38.47%
（12K/S）
大丝束（24-50K） 30,704.70 28,979.10 26,830.12 94.38% 79,900.57 35.17%
2022 年 1-9 月
产能 产量 销量 产能利用 销售收入
项目 毛利率
（吨） （吨） （吨） 率 （万元）
小丝束（1/3/6K） 1,145.00 988.79 595.65 86.36% 12,501.08 75.23%
中小丝束 6,879.92
8,755.00 8,337.97 95.24% 27,478.60 42.84%
（12K/S）
大丝束（24-50K） 32,888.00 29,958.60 30,257.29 91.09% 103,101.09 40.15%
小丝束产品主要用于航天航空等特殊领域，下游客户对产品性能、指标要求
较高，同时生产小丝束产品生产线整体生产效率相对较低，故小丝束产品毛利率
也相对较高。大丝束产品主要用于民用领域，下游客户对于产品性能、指标相对
特殊领域没有那么高要求，且生产线整体生产效率相对较高，故大丝束产品毛利
率相对较低。中小丝束介于两者之间，毛利率处于中位水平。
报告期内，公司大、中、小丝束产品毛利率整体呈上升趋势，主要是由于市
场、技术、产品、竞争力推动了产品售价的上涨，同时公司管理、规模、技术等
优势对成本进行了有效的管控，使得产品销售价格上涨超过成本上升的幅度，故
毛利率有所上涨。”
四、补充说明“柔性化生产线”的生产模式，本项目年产 15 万吨产能的计
算口径，结合不同品种碳纤维原丝的生产工艺、技术及设备的差异，说明“柔性
化生产线”的可行性，“柔性化生产线”生产模式下生产线调整的成本及对生
产效率的影响。
（一）柔性化生产线的生产模式的补充说明
公司已在《募集说明书》“第二节 发行人基本情况”之“四、主要业务模
式、产品或服务的主要内容”之“（一）公司主要业务模式”之“2、生产模式”
中补充披露如下：
“（1）柔性化生产符合国家产业政策和市场化竞争需求
柔性生产的概念，是英国的 Molins 公司首次提出的，它是在柔性制造的基
8-1-65
础上，为适应市场需求多变和市场竞争激烈而产生的市场导向型的按需生产的
先进生产方式，其优点是增强制造企业的灵活性和应变能力，缩短产品生产周期，
提高设备利用率和员工劳动生产率，改善产品质量，因此，是一种具有旺盛需求
和强大生命力的生产模式。
工业和信息化部出台的《关于促进制造业产品和服务质量提升的实施意见》
指出，鼓励企业技术创新，开展个性化定制、柔性生产，丰富产品种类，满足差
异化消费需求。
（2）发行人柔性化生产的必要性
柔性生产不是简单大规模应用工业机器人、数控机床、智能传感器等先进
设备。相对于大批量自动化生产线的刚性化生产模式，自动化柔性生产线可以进
行多种产品的生产，不用进行复杂的机器、设备更换的流程操作。
吉林碳谷作为覆盖碳纤维原丝全品类的生产厂商，产品品类包括 1K、3K、
12K、24K、25K、35K、50K 等，在某一类产品里面根据客户需求不同还会进行细
分，如：12K 产品衍生了 12S、12KK 等，未来还要实现 75K、100K、480K 等系列
产品稳定规模生产。正是前述的产品品类繁多，柔性化生产是公司必然选择。同
时，柔性化生产也是碳纤维行业企业共同选择，中简科技亦披露其生产也是柔性
化生产。
（3）发行人柔性化生产的实施过程
①了解客户的需求
发行人在安排下一年度生产计划之前均会提前和客户进行沟通，确定客户
下一年度的需求，包括产品品种和数量，以及相应的产品参数等。
②制定生产计划
在了解了客户的需求后，发行人就着手制定下一年度的生产计划，包括各
生产线在某一时间段需要生产哪类产品，同时需要准备的各项原料，以及如何对
生产线进行切换等等。
③生产计划的实施
在产品定型过程中，发行人通过装备调整、工艺控制参数设置，与设备厂商
持续研讨、参与设计，逐步完成原有生产线的柔性化改造和新建生产线的柔性化。
发行人经过带量试验掌握了大丝束系列产品的主要工艺参数，通过不断提
8-1-66
升装备的自动化水平，并以信息化的方式固化主要产品工艺参数，保证大丝束生
产过程中的稳定性。
发行人在大丝束研发、带量试制过程中抽调骨干技术工人参与产品研发，
配备主要骨干技术人员参与带量试生产，同时提拔参与技术研发的骨干技术工
人参与日后现场管理工作，不断改进现场生产工作。
上述措施使得公司各生产线均可以应对多品种产品的生产，提升了生产设
备对大丝束生产的适应能力。即使在生产过程中，临时增加客户需求，也可以很
快在各品种中进行切换，而无需新建生产线或进行复杂的机器、设备的更换，体
现了柔性化生产的快速响应的特点。
目前，根据发行人多年的实践经验，柔性化生产切换时间一般在 2 天以内
即可完成，主要工作内容为更换生产线的工艺部件、调整控制参数，切换过程中
也会存在产量的损失和人工、能源动力的投入。”
（二）本项目年产 15 万吨产能的计算口径
本项目是按照惯例以最大产能 50K 产品作为项目设计产品，项目建成投产
后每天可生产碳纤维原丝 450 吨，年运行天数按 333 天计，即年产 15 万吨 50K
原丝产品。本项目作为柔性化生产线可以生产 25K-50K 系列大丝束产品，根据
25K、50K 产品生产的不同比例，对未来实际产品产能进行分析测算，具体如下：
单位：万吨
产能情况
项目
25K 产能 50K 产能 总体产能
全部产能生产 50K 产品 0.00 15.00 15.00
75%产能生产 50K 产品、25%产能生产 25K 产品 1.88 11.25 13.13
50%产能生产 50K 产品、50%产能生产 25K 产品 3.75 7.50 11.25
25%产能生产 50K 产品、75%产能生产 25K 产品 5.63 3.75 9.38
全部产能生产 25K 产品 7.50 0.00 7.50
注：设计产品 50K 的生产线，在不考虑技术进步的情况下，在生产 25K 产品时，该生产线的生产能力
为 50K 产品的一半。
基于碳纤维行业企业多采用柔性化生产以满足产品品类较多的特点，同时
同一生产线生产不同丝束碳纤维的折算生产线产能不同，碳纤维企业在进行项目
立项时一般会采用最大产能进行产能计算。本项目采用 50K 碳纤维原丝进行产
能计算符合行业惯例。
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例如：中简科技在其 2020 年 4 月 2 日投资者关系活动记录表中说明如下：
“1.现有产能和新产线的建设情况？
产能情况：公司原有 50 吨级的生产线，近几年已经通过不断的技术改进、
管理提升优化等改进到百吨级，未来还有改进空间。千吨线按照 12k 计算是 1100
吨左右，按照 3k 计算是 300 吨左右。”
（三）结合不同品种碳纤维原丝的生产工艺、技术及设备的差异，说明“柔
性化生产线”的可行性，“柔性化生产线”生产模式下生产线调整的成本及对
生产效率的影响。
1、结合不同品种碳纤维原丝的生产工艺、技术及设备的差异，说明“柔性
化生产线”的可行性
以 25K 和 50K 为例，不同品种碳纤维原丝的生产工艺、技术及设备的差异
对比如下：
生产工艺：两种碳纤维原丝均采用发行人独有的以 DMAC 为溶剂的湿法两
步法生产工艺，即各品种生产线的工艺路径基本一致，主体设备无太大差异，确
保公司在柔性化生产中较低的切换成本。
技术特点及差异：不同品种碳纤维原丝的每股丝名义单丝纤维数量不一样。
25K 碳纤维原丝每股丝名义单丝纤维为 25,000 根。50K 碳纤维原丝每股丝名义
单丝纤维为 50,000 根，每根丝的直径约为 11μm。由于单丝纤维数量不一样，在
生产过程中最难处理的纤维溶剂比较难于去除，残留控制是难点，容易引起力学
性能不稳定。纤维丝束根数越多，纤维溶剂残留越难控制，容易引起下游碳化工
序出现质量不稳定。公司通过控制系统输入不同类型产品的控制参数，实现不同
产品优质稳定生产。
设备差异：发行人柔性化生产只需要对生产线的工艺部件进行更换，使用适
合生产产品类型的工艺部件，不要对主体设备进行调整。
综上，通过上述生产工艺、技术及设备的差异说明，发行人的柔性化生产线
具有可行性。
2、“柔性化生产线”生产模式下生产线调整的成本及对生产效率的影响
由于柔性化生产线的切换仅需要更换相应的工艺部件，无需对生产线主体
设备进行大规模调整，“柔性化生产线”生产模式下生产线调整的成本及对生产
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效率的影响较小。
根据发行人多年的实践经验，柔性化生产切换时间一般在 2 天以内即可完
成，主要工作内容为更换整条线的工艺部件、调整控制参数，切换成本主要体现
在产量的损失和人工、能源动力的投入。
五、补充说明关于碳纤维原丝市场份额、未来碳纤维及碳纤维原丝市场需求
量及增长率等数据的来源及其权威性，结合同行业可比公司经营业绩变化情况
等，详细说明前述行业未来增长预测是否谨慎、合理。
（一）关于碳纤维原丝市场份额、未来碳纤维及碳纤维原丝市场需求量及增
长率等数据的来源及其权威性
1、关于碳纤维原丝市场份额
发行人于《募集说明书》中关于碳纤维原丝市场份额披露如下：
“根据广州赛奥数据统计，国内碳纤维产量为 29,250 吨，按照 1：2.1 碳丝
/原丝消耗量，2021 年国产碳纤维原丝消耗量为 61,425 吨，2021 年度发行人国
内碳纤维原丝销量合计 32,609.94 吨（扣除出口部分），在未考虑品种差异的情
况下估算发行人产品占到了国内碳纤维原丝消耗约一半的份额，具有较高的市场
占有率。”
其中，“国内碳纤维产量为 29,250 吨”来源为广州赛奥《2021 全球碳纤维
复合材料市场报告》之“4.中国碳纤维市场”之“4.1.中国碳纤维需求-年份”。
根据吉林碳谷现有碳化实验线验证，2.1 为可能实现的原丝单耗，以此依据测算
2021 年国产碳纤维原丝消耗量为 61,425 吨。2021 年度发行人国内碳纤维原丝销
量合计 32,609.94 吨（扣除出口部分），在未考虑品种差异的情况下估算发行人
产品占到了国内碳纤维原丝消耗约一半的份额。
2、未来碳纤维及碳纤维原丝市场需求量及增长率
发行人于《募集说明书》中关于未来碳纤维及碳纤维原丝市场需求量及增长
率披露如下：
“根据广州赛奥的预测，2025 年国内碳纤维需求达到 159,234 吨，较 2021
年增长 155.27%，按照 1：2.1 碳丝/原丝消耗量计算，到 2025 年国内碳纤维需
求量转换为原丝的需求量为 334,391 吨。”
8-1-69
其中“2025 年国内碳纤维需求达到 159,234 吨，较 2021 年增长 155.27%”
来源为广州赛奥《2021 全球碳纤维复合材料市场报告》之“4.中国碳纤维市场”
之“4.1.中国碳纤维需求-年份”。根据吉林碳谷现有碳化实验线验证，2.1 为可
能实现的原丝单耗，以此依据测算到 2025 年国内碳纤维需求量转换为原丝的需
求量为 334,391 吨。
3、上述数据来源的权威性
前述数据主要源自广州赛奥的《2021 全球碳纤维复合材料市场报告》，广州
赛奥为国内碳纤维市场资讯的主要提供商，其报告人林刚为广州赛奥集团副总裁、
广州赛奥碳纤维技术有限公司总经理、复合材料首席（教授级）工程师，中国复
合材料学会第七届理事会理事、副秘书长，中国复合材料学会科技咨询工委会副
主任委员，中国复合材料学会科技评价工委会副主任委员，中国复合材料学会风
电专委会副主任委员，中国先进复合材料体育器材联合专委会副主任委员，中国
科协新材料学会联合体专家委员会委员，全国碳纤维标准化技术委员会委员， 高
科技纤维与应用》、《纺织科学研究》、《中国化工新材料产业发展报告》编委。
1999 年进入碳纤维领域，个人获得发明专利 18 项，实用新型专利 16 项，长期
致力于碳纤维复合材料产业与战略研究，为政府、社会及企业提供咨询服务，具
有较高的行业权威性。
广州赛奥及林刚每年均更新发布全球碳纤维复合材料市场报告，受到国内碳
纤维市场研究者的一致认可。根据不完全统计，仅 2022 年以来就有以下诸多机
构的研究报告使用了广州赛奥相关报告的数据：
报告名称 发布时间
《开源证券-建筑材料行业深度报告：风电等新能源势起，碳纤维前景广
2022-01
阔》
《国信证券-碳纤维行业梳理》 2022-02
《光大证券-基础化工：海上风电材料系列报告之三-风电主导，各领域多
2022-02
点开花，碳纤维行业迎发展良机》
《天风证券-碳纤维系列报告 1—大丝束原丝：竞争要素看成本，成本看大
2022-03
腈纶体系、耗量管控、单线产能》
《天风证券-碳纤维行业深度：乘“风”而起，碳纤维产业扶摇直上》 2022-04
《湘财证券-碳纤维行业：碳纤维长期需求看好，国内有效供给有待持续
2022-05
释放》
《首创证券-航空装备深度报告：碳纤维》 2022-05
8-1-70
《东方证券-碳纤维原丝龙头，精准卡位产能放量打开广阔空间》 2022-06
《山西证券-新材料行业周报：Vestas 碳梁专利到期，碳纤维风电应用加
2022-07
速开启》
《华安证券-国防军工行业深度报告：高性价比碳纤维，高端制造业换装
2022-08
首选材料》
《海通国际-碳纤维系列报告：东丽（3402 JP）：碳纤维龙头，航空业减
2022-10
亏，风电、压力容器高速增长》
《光大证券-基础化工行业周报：我国碳纤维进入快速发展期，国产替代
2022-11
正当时》
《海通国际-化工全球系列报告之十五：碳纤维深度报告：新兴领域需求
2022-11
爆发，航空航天领域需求静待复苏》
同时，可比行业公司中简科技、中复神鹰、光威复材均在信息披露中引用了
广州赛奥的相关数据。公司在精选层挂牌的相关信息披露文件中亦引用了广州赛
奥的相关数据。综上，广州赛奥数据是碳纤维行业的重要数据来源，行业普遍使
用、认可的数据，本次发行引用广州赛奥的相关数据具有权威性。
（二）同行业可比公司经营业绩变化情况
报告期内，发行人同行业可比公司经营业绩变化情况：
1、营业收入及变动情况
2020 年度 2021 年度 2022 年 1-9 月
名称 营业收入 营业收入 营业收入
同比增长 同比增长 同比增长
（万元） （万元） （万元）
中复神鹰 53,230.51 28.24% 117,343.74 120.44% 145,217.50 106.12%
中简科技 38,951.54 66.14% 41,179.11 5.72% 51,923.47 72.80%
恒神股份
54,236.77 86.88% 90,636.53 67.11% 50,537.57 24.83%
（注 1）
光威复材
211,551.90 23.36% 260,730.78 23.25% 194,029.99 -1.14%
（注 2）
吉林碳谷
59,244.98 91.35% 120,946.10 104.15% 151,924.71 110.01%
（注 3）
注 1：恒神股份未披露 2022 年 1-9 月财务数据，以 2022 年 1-6 月数据替代，其同期数据也为 2021 年
1-6 月。
注 2：根据光威复材披露的三季报显示，其三季度营业收入略有下降，主要是涉军的定型碳纤维产品季
度间的订单需求不均衡、交付下降造成的，预期全年公司经营业务和业绩保持相对稳定。
注 3：吉林碳谷 2019 年、2020 年营业收入中包含较大比例的其他业务收入（主要为丙烯腈贸易业务收
入），为剔除其他业务收入的影响，故 2019 年、2020 年吉林碳谷列示的数据为主营业务收入。
注 4：2022 年 1-9 月财务数据来源于上市公司定期报告，为未经审计数据。
公司与可比行业公司均属于碳纤维产业链企业，但处于产业链的不同环节。
公司主要产品为碳纤维原丝，可比行业公司主要产品为碳纤维、碳纤维制品，因
此公司处于可比行业公司上游。报告期内，受新能源、汽车轻量化、轨道交通、
8-1-71
军工、航空航天等领域对碳纤维需求的快速增长影响，可比行业公司整体保持了
较快的增长速度。
2、净利润情况
2020 年 2021 年 2022 年 1-9 月
公司名称 净利润 同比 净利润 同比 净利润 同比
（万元） 增长 （万元） 增长 （万元） 增长
中复神鹰 8,523.18 225.92% 27,872.04 227.01% 42,364.67 112.09%
中简科技 23,234.37 70.09% 20,126.56 -13.38% 32,030.68 120.86%
恒神股份（注 1） -9,819.76 50.38% 14,952.11 252.27% 11,606.11 124.73%
光威复材 64,073.83 22.80% 75,618.66 18.02% 73,273.31 18.75%
吉林碳谷 13,923.75 563.39% 31,480.64 126.09% 48,361.30 170.10%
注 1：恒神股份未披露 2022 年 1-9 月财务数据，以 2022 年 1-6 月数据替代。2020 年恒神股份碳纤维
系列产品的实际产量与产能仍有差距，产品单位固定生产成本较高，导致发净利润为负。
注 2：2022 年 1-9 月财务数据来源于上市公司定期报告，为未经审计数据。
报告期内，同行业可比公司净利润均有较大幅度的增长，同行业可比公司受
其产品下游应用领域对碳纤维需求的增长速度影响，增长幅度有所不同，但总体
均保持较快增长。
3、毛利率情况
公司名称 2020 年 2021 年 2022 年 1-9 月
中复神鹰 43.03% 41.62% 47.98%
中简科技 83.89% 77.08% 74.28%
恒神股份（注 1） 13.08% 39.14% 44.02%
光威复材 49.23% 44.42% 52.56%
平均数 49.07% 51.91% 58.27%
吉林碳谷（注 2） 35.10% 40.69% 42.98%
注 1：恒神股份未披露 2022 年 1-9 月财务数据，以 2022 年 1-6 月数据替代。
注 2：吉林碳谷 2019 年、2020 年营业收入中包含较大比例的其他业务收入（主要为丙烯腈贸易业务收
入），为剔除其他业务收入的影响，吉林碳谷列示的数据为主营业务毛利率。
注 3：2022 年 1-9 月财务数据来源于上市公司定期报告，为未经审计数据。
公司主要产品为碳纤维原丝，位于碳纤维产业链的上游，可比公司主要产品
为碳纤维或碳纤维复材，位于碳纤维产业链的中后端。因此，公司毛利率略低于
可比公司平均值，但整体变动趋势与可比公司一致。
根据中复神鹰招股书，中复神鹰和恒神股份主打民品高性能碳纤维产品，毛
利率接近，但中复神鹰产能利用率高于恒神股份，产品的单位固定生产成本相对
较低，因此中复神鹰综合毛利率相对较高。光威复材、中简科技两家同行业公司
以小丝束碳纤维产品销售为主，主打航空航天领域，市场准入门槛较高，因此毛
8-1-72
利率相对较高。其中，光威复材还生产民用碳纤维复材产品，因此综合毛利率低
于中简科技。
综上，从上述同行业可比公司报告期内经营业绩变化情况可以看出，中国碳
纤维行业处于快速增长阶段。
以广州赛奥数据对中国碳纤维需求的预测及历年实际需求对比为例：
单位：吨
项目 预测数量 实际数量 差异
进口 22,000 30,351 38%
2020 年 国产 9,000 18,500 106%
总数 31,000 48,851 58%
进口 35,372 33,129 -6%
2021 年 国产 19,599 29,250 49%
总数 54,971 62,379 13%
注：表中数据来自林刚历年发布的《全球碳纤维复合材料市场报告》
根据广州赛奥对中国市场碳纤维需求的预测可以看出，中国碳纤维国产需求
数量远高于广州赛奥的预测数据，预测数据较为谨慎，同行业可比公司的业绩总
体情况也印证广州赛奥对中国碳纤维市场的数据统计的准确性。因此，本次发行
引用广州赛奥未来增长预测谨慎、合理。
综上，报告期内，国内碳纤维市场需求快速增长，同行业各可比公司业绩增
长情况与碳纤维下游行业增长变化趋势一致，前述行业未来增长预测谨慎、合理。
六、补充披露募投项目投资中工程费用、设备购置费、铺底流动资金等具体
明细构成，资金需求的测算过程、测算依据及其合理性；结合现有生产线中生产
设备等固定资产投入与产能情况，详细说明本项目固定资产投入是否合理；募投
项目中建筑工程与公司实际生产经营需要是否匹配，是否全部为自用。
（一）补充披露募投项目投资中工程费用、设备购置费、铺底流动资金等具
体明细构成，资金需求的测算过程、测算依据及其合理性
公司在《募集说明书》“第三节本次发行概要”之“九、本次募集资金用途
及募集资金的必要性、合理性、可行性”之“（二）本次募集资金投资项目的必
要性、合理性、可行性分析”之“1、年产 15 万吨碳纤维原丝项目”之“（4）
项目投资测算”补充披露如下：
8-1-73
“本次‘年产 15 万吨碳纤维原丝项目’总投资规模为 213,135.22 万元，主
要包括设备购置费、安装工程费、建筑工程费及其他费用，投资估算如下：
单位：万元
序号 项目 项目投资总额 拟投入募集资金金额
1 建设投资 198,759.57 -
1.1 建筑安装费 17,379.98
1.2 设备购置费 134,806.00
95,000.00
1.3 安装工程费 14,231.56
1.4 固定资产其他投资 14,272.98
1.5 预备费 18,069.05 -
2 铺底流动资金 14,375.65 -
合计 213,135.22 95,000.00
①建筑安装费
本项目建筑安装费为建设聚合、原液等生产车间、公用工程与工艺设备、管
道等产生的土建费用，土建工程参照类似工程并结合当地的造价进行估算，本次
项目相关建筑总面积约为 74,653.00 平方米，预计单位建筑成本为 2,330 元，共
计 17,379.98 万元，具体包括以下内容：
占地 建筑
名称 2 2 建筑投入（万元）
面积(m ) 面积(m )
原液纺丝车间 20,239 40,279 9,264.17
聚合车间 6,512 19,619 4,708.56
污水提升泵房 125 125 37.50
固废库 139 139 34.75
聚合高低压配电站 680 3,465 1,039.50
抗爆聚合控制室 366 732 183.00
1#空中连廊 - 107 8.56
2#空中连廊 - 245 19.60
废水收集池 36 36 4.08
立体仓库 9,906 9,906 2,080.26
②设备购置费
本项目设备购置费为 134,806.00 万元，主要为本募投项目建设的原液、聚
合与纺丝设备，其中工艺设备购置费参照市场现行出厂价计算，非标设备按类似
设备计算，具体设备情况如下：
序号 设备名称 设备数量 合计
1 聚合釜 8 5,632
2 转鼓滤机 6 2,090
3 干燥机 6 3,946
8-1-74
4 搅拌器 48 492
5 汽提塔 3 196
6 板式换热器 27 66
7 列管换热器 30 562.96
8 非标罐 72 1,180
9 硫酸罐 2 32
10 离心泵 132 510
11 磁力泵 16 65
12 料仓 6 1,800
13 聚合送风(聚合、干燥) 6 210
14 聚合一、二、三层空间排风 6 42
15 聚合一、二、三层干燥排风 6 54
16 聚合投料口排风 1 8.5
17 烛型滤器 168 104.64
18 氮气、压缩空气滤器 18 28.2
19 空气过滤器 3 105
20 电梯 1 75.3
21 计量泵、污水泵 18 9.9
22 筛分机 6 84
23 低配（变压器、低压配电柜） 72 1,080
24 DP 控制柜（UPS) 216 2,880
25 真空泵 6 450
26 齿轮泵 87 2,535
27 板框滤机 24 1,680
28 脱泡塔 18 702
29 换热器 18 543.6
30 搅拌器 15 450
31 非标罐 15 180
32 离心泵 12 54
33 静态混合器 6 210
34 管道静态混合器 12 45
35 制冷机 3 3,420
36 风送系统 6 3,566.4
37 计量称 6 180
38 风冷系统 3 177
39 纺丝送风机组 6 270
40 纺丝干区排风风机 6 96
41 纺丝湿区排风风机 6 108
42 原液空间排风风机 3 57
43 板框滤机排风风机 6 135
44 原液送风风机 4 270
45 淋洗吸附系统风机 3 198
8-1-75
46 原液料仓 6 1,800
47 氮气、压缩空气滤器 18 34.5
48 DMAC 过滤系统 6 216
49 淋洗塔 3 30
50 电梯 2 90
51 低配（变压器、低压配电柜） 36 480
52 DP 控制柜 138 1,980
53 工艺管道（米） 465,000 9,600
54 工艺阀门（个） 22,680 11,400
55 工艺管件（个） 34,500 273
56 纺丝线（单条） 12 40,920
57 收丝机（单条） 12 9,842
58 机械手（单条） 6 540
59 低配（变压器、低压配电柜） 108 1,860
60 DP 控制柜 546 4,956
61 高压配电柜 1 480
62 脱盐水管线 300 64
63 循环水管线 400 160
64 化工物料管线 15,000 2,430
65 冷冻水管线 1,800 350
66 压缩空气管线 450 50
67 仪表风管线 400 70
68 蒸汽及回水管线 2,400 380
69 氮气管线 300 60
70 公用工程阀门 500 700
71 公用工程仪表 50 500
72 蒸汽冷凝水 1,500 300
73 公用工程管件 580 210
74 公用工程桁架 4,000 7,000
75 公用工程钢结构 8,000 300
76 电缆（米） 118,000 1,150
合计 134,806.00
③安装工程费
本项目安装工程费共计 14,321.56 万元，主要用于工艺设备、管道以及公共
工程的安装费用，具体投资安排如下：
单位：万元
序号 项目 投资金额
1 工艺设备 3,653.86
2 工艺管道 3,456
3 电气 3,822.2
8-1-76
4 给排水 37.5
5 暖通 870
6 动力 150
7 自控 2,112
8 弱电 130
合计 14,231.56
④固定资产其他投资
本项目固定资产其他投资共计 14,272.98 万元，具体安排如下：
序号 项目 金额（万元）
1 建设单位管理费 1,025.09
2 土地使用费 7,860.00
3 前期工作费 100.00
4 办公及生活家具购置费 35.36
5 生产职工提前进厂培训费 178.20
6 工程监理费 1,246.73
7 建安工程一切险 0.3% 499.25
8 勘察设计费 3,328.35
合计 14,272.98
⑤、预备费
本项目预备费投入 18,069.05 万元，按照固定资产投资与固定资产其他投
资的 10%列示。
⑥铺底流动资金
本项目按照达产后经营规模、流动资产与流动负债测算，流动资金需求为
47,918.82 万元，铺底流动资金为流动资金需求的 30%，为 14,375.65 万元。”
综上，‘年产 15 万吨碳纤维原丝项目’投资金额系公司结合项目实际投资
等情况进行的审慎测算，项目测算过程、测算依据科学准确，测算具有合理性。”
（二）结合现有生产线中生产设备等固定资产投入与产能情况，详细说明本
项目固定资产投入是否合理；
本次募投项目年产 15 万吨碳纤维原丝项目与公司现有固定资产和产能规模
对比情况如下：
项目 2021 年末固定资产规模 本次募投项目规模
固定资产原值（万元） 154,015.54 180,690.52
产能（万吨） 4.50 15.00
产能计算基础 主要生产 25K 原丝产品 主要生产 50K 原丝产品
固定资产/产能（元/吨） 34,225.68 12,046.03
8-1-77
本次募投项目单位产能固定资产规模与公司 2021 年末单位产能固定资产规
模相比较低，主要包括两方面原因：
一方面是报告期内公司逐步实现了生产装备国产化，本次募投项目的设备国
产化率将达到 90％以上，国产设备比进口价格相对低，故固定资产原值相对较
低。公司原有生产线设备中进口设备占比较高，截至 2021 年 6 月 30 日，公司，
公司拥有机器设备 1,906 项，其中单项原值大于 50 万元的机器设备共有 225 项，
占总原值比例 88.65%。公司单项原值大于 50 万元的机器设备，进口设备占比为
83.22%；
另一方面是公司使用的碳纤维原丝生产线为柔性化生产线，年产 15 万吨碳
纤维原丝项目的产能是以生产 50K 碳纤维原丝为设计产能产品的，若生产其他
小 K 数产品，产能规模将下降，单位产能固定资产规模将上升，例如若本次募投
项目用于生产 25K 产品，募投项目产能将下降至 7.5 万吨/年，本次募投项目单
位产能固定资产规模将上升至 24,094.07 元/吨。
综上，本次募投项目固定资产投入具有合理性。
（三）募投项目中建筑工程与公司实际生产经营需要是否匹配，是否全部为
自用。
1、募投项目中建筑工程与公司实际生产经营需要匹配
本募投项目建筑面积合计 74,653.00 平方米，设计建设年产 15 万吨碳纤维原
丝项目。本次募投项目建筑工程与公司现有厂区建筑工程对比情况如下：
项目 公司现有厂区建筑工程 本次募投项目建筑工程
150,000.00
设计产能（吨） 45,000.00
（以 50K 为基础）
总建筑面积（平方米） 52,377.00 74,653.00
单位建筑面积设计产能（吨/平
0.86 2.01
方米）
公司位于吉林市经济开发区园区的工厂建筑面积合计 52,377 平方米，设计
碳纤维原丝产能 4.5 万吨，经过公司多年生产经验，公司本次“年产 15 万吨碳
纤维原丝项目”的建筑施工是在科学合理设计的基础上，通过对生产线与配套设
施合理布局，进一步提升单位建筑面积设计产能，与公司实际生产经营相匹配。
2、募投项目中建筑工程全部为自用
截至本回复签署日，公司拥有的土地使用权均为“工业用地”，本次募投项
8-1-78
目的建筑工程系募投项目实施用地，用作“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”的厂
房、库房等配套设施，全部为公司自用，无对外出租、出售等投资计划，不会涉
及或变相涉及投资房地产业务。
七、补充披露报告期内发行人产能利用率及产销率，以及本次募投项目对发
行人产能提升情况；结合行业发展趋势、细分市场容量、市场竞争状况、公司市
场占有率、市场需求变化、产品下游行业、现有产能利用率、在手订单及预计订
单、人员及技术储备等情况，以及分三期建设安排，量化分析并说明新增 15 万
吨碳纤维原丝产能的必要性、合理性与可行性；补充披露发行人预计产能消化情
况及保障产能利用率的相关措施，说明如募投项目实施效果不及预期对公司营
业成本和毛利率的影响，并就产能消化风险作具体的风险揭示。
（一）补充披露报告期内发行人产能利用率及产销率，以及本次募投项目对
发行人产能提升情况
公司已在《募集说明书》“第三节本次证券发行概要”之“九、本次募集资
金用途及募集资金的必要性、合理性、可行性”之“（二）本次募集资金投资项
目的必要性、合理性、可行性分析”补充披露如下：
“a、公司产能利用率与产销率情况
报告期内，公司主要产品产能利用率及产销率情况如下：
2020 年 产能利用率 产销率
小丝束（1/3/6K） 84.38% 91.81%
中小丝束（12K/S） 92.82% 89.25%
大丝束（24-50K） 94.28% 96.85%
2021 年 产能利用率 产销率
小丝束（1/3/6K） 82.67% 93.96%
中小丝束（12K/S） 99.70% 100.44%
大丝束（24-50K） 94.38% 92.58%
2022 年 1-9 月 产能利用率 产销率
小丝束（1/3/6K） 86.36% 93.41%
中小丝束（12K/S） 95.24% 86.41%
大丝束（24-50K） 91.09% 101.16%
注：由于公司碳纤维原丝产品中，存在小部分产品碳化后对外销售，故产销率计算公式为
“产销率=（原丝销量+碳丝销量*2.1）/原丝产量”
8-1-79
报告期内，大丝束产品需求旺盛，公司保持着较高的产能利用率与产销率，
目前公司的产能已经接近满产状态，为避免公司面临“产能瓶颈”，公司亟需扩
充产能。
b、本次募投项目对发行人产能提升情况
本次‘年产 15 万吨碳纤维原丝项目’按照预期顺利投产后，公司设计产能
变化及产能增长率情况如下：
单位：万吨
项目 原有产能 T+1 T+2 T+3
设计产能 4.5 9.5 14.5 19.5
产能增长率 - 111.11% 52.63% 34.48%
注 1：T 为项目建设初期时间。
注 2：本表所述产能均为每条生产线设计产品的产能，原产能设计品种以 25K 为主，
‘年产 15 万吨碳纤维原丝项目’设计产品全部为 50K。
本次募投项目分三期建设，每期建设完成将实现设计产能 5 万吨，建设三期
产能增长率分别为 111.11%，52.63%与 34.48%，将有效提升公司未来的产能与产
量，以满足碳纤维行业需求的增长。
目前，吉林碳谷在国内原丝供给层面一家独大，原丝市场整体处于供不应求
的状态。报告期内，公司综合产能利用率分别为 93.68%、94.89%、91.72%；综
合产销率分别为 94.89%、94.28%及 97.81%，产销处于紧张状态。随着下游碳化
企业的持续快速扩张，公司现有产能将无法满足市场需求。
本次年产 15 万吨碳纤维原丝项目设计品种为 50K 原丝，生产线均为柔性化，
可以根据需要生产 25K-50K 产品，将有效地缓解产能紧张压力，有利于国内碳纤
维产业获得持续稳定低成本优质原丝供应，以不断提升产业链核心竞争力，有利
于公司巩固和提升在国内碳纤维产业链中的战略地位，有利于公司发展成为全
球知名的碳纤维原丝供应商的战略目标的实现。”
（二）结合行业发展趋势、细分市场容量、市场竞争状况、公司市场占有率、
市场需求变化、产品下游行业、现有产能利用率、在手订单及预计订单、人员及
技术储备等情况，以及分三期建设安排，量化分析并说明新增 15 万吨碳纤维原
丝产能的必要性、合理性与可行性
1、碳纤维行业发展趋势、细分市场容量、市场竞争状况、公司市场占有率、
8-1-80
市场需求变化、产品下游行业发展情况
碳纤维作为“21 世纪新材料之王”，正在经历着所有材料发展过程中所经
历的“从满足特殊领域需求演进到满足普通大众日常需求的快速发展阶段”。近
年来，军工、航天航空、新能源、高端装备制造等领域对碳纤维的需求量快速增
长。
A、风电领域
根据联合国环境署 2018 年度排放差距报告，全球实际减排总量须达到现有
的三倍才能实现《巴黎协定》中“把全球平均气温较工业化前水平的升高幅度控
制在 2 摄氏度以内”的目标，2021 年全球已有 130 多个国家提出了“零碳”或
“碳中和”气候目标，双碳目标下以光伏和风电为代表的清洁能源将得到加速发
展。根据全球风能协会（GWEC）《GLOBAL WIND REPORT 2021》报告预测，
2021 年至 2025 年全球新增风力发电装机总容量预计达到 469GW，其中海上风
电装机容量预计达 70GW，年复合增长率将达到 31.5%。
B、光伏、氢能源等其他新能源领域
2021 年，全国的氢能储气瓶碳纤维用量大约为 3,000 吨，2022 年预计能够
达到 3,600-3,800 吨。2022 年 3 月，国家发展改革委发布了《氢能产业发展中长
期规划（2021-2035 年）》，中国碳纤维气瓶市场在 3-4 年，有望成长为万吨级
别的大市场。
碳纤维在碳/碳复材领域的三大应用市场包括刹车盘、航天部件及热场部件。
2021 年，全球单晶硅炉增长迅速带动碳/碳复材领域碳纤维应用大幅增加，根据
相关机构数据全球单晶硅炉即将破 3 万台，预测 2030 年全球光伏累计装机量有
望达到 1,721GW，中国 2025 年碳/碳热场市场总需求可达 1.02 万吨。
C、轨道交通与汽车轻量化
Reports and Insights 网站发布了 2022-2030 年汽车复合材料市场的未来发展
与机遇分析专题报告，根据市场分析，预计到 2022 年底，汽车工业用复合材料
市场规模将达到 95 亿美元，预计到 2030 年将达到 165 亿美元。
轨道交通的减重，对于路轨的建设成本，也会有大幅度减少。轨道交通的轻
量化经济效益显著，未来碳纤维复合材料有巨大的发展空间。目前国内外轨道交
通企业均不断增加碳纤维复合材料在列车中的应用。
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D、建筑补强
建筑补强主要包括建筑及桥梁结构补强、艺术型建筑的主体结构、建筑机械、
新建大跨/空间结构、管道补强等具体领域，通过碳纤维增加其拉伸以及强度。上
述应用市场中，有 80-90%的碳纤维用于建筑及桥梁结构的加固补强，在城市更
新的大背景下相关部委在《交通强国建设纲要》、《建设工程抗震管理条例》等
多项文件中提到结构加固的重要性，2022 年中央 1 号文中再次强调农村公路安
全以及危桥改造，国内结构加固市场以约每年 20%以上的速度快速增长。
E、军工、航天航空
军工、航天航空市场是碳纤维的经典应用市场，基于碳纤维复合材料在结构
轻量化中无可替代的材料性能，在军工、航天航空中得到了广泛应用和快速发展。
军用飞机自身空重的减少，可以在很大程度上增加其有效载荷和提高飞行速度。
民用飞机在保证乘客乘坐体验的同时，要尽可能地提高飞机的经营效率，飞
机空重的减少可以提高燃油效率从而降低直接运行成本。随着近年民用航空产业
的发展，民用飞机对于碳纤维复合材料的使用量也逐步上升，如 B787 和 A350
等，以及我国商飞的 C919 等。
同时，近年来，国内碳纤维产业在原丝、碳化、复材、碳纤维装备等碳纤维
产业链的各领域得到突破，国产碳纤维在性能、成本等竞争实力方面得到了长足
发展，国内碳纤维投资持续扩大。
根据林刚在《2021 全球碳纤维复合材料市场报告》统计的数据，2021 年中
8-1-82
国消耗 62,379 吨碳纤维，由以下几个细分市场组成。
正是看到了碳纤维行业的前景广阔，国内企业纷纷新增碳纤维产能。根据国
联证券研究报告等资料分析，“十四五”期间国内将有大约 21.65 万吨新增碳化
产能陆续投产，按照上述新增产能测算，至“十四五”末国内仅新增碳纤维原丝
的需求量将达到 45.47 万吨。上述扩产计划中绝大部分为大丝束碳纤维产能，具
体情况如下所示：
企业名称 现有产能（吨） 拟/在建产能（吨） 拟/在建项目最新进展
吉林宝旌 8,000 4,000 正式开工，大丝束
浙江宝旌 3,500 18,000 正式开工，大丝束
新疆隆炬 - 50,000 一期投产，大丝束
48K 项目首套设备投
上海石化 1,500 12,000 料生产，计划于 2024
年全部建成
国泰大成 - 10,000 正式开工，大丝束
50K 项目首条 3000
国兴碳纤维 22,000 60,000
吨生产线已投产
吉林化纤 600 12,000 正式开工，大丝束
50K 项目首条 3000
新创碳谷 6,000 19,000
吨生产线已投产
光威复材 2,655 5,030 正式开工
杭州超探 - 10,000 已签约
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企业名称 现有产能（吨） 拟/在建产能（吨） 拟/在建项目最新进展
中复神鹰 10,000 14,000 一期投产
兰州蓝星 1,000-1,500 2,500 已签约，大丝束
合计 55,255-55,755 216,530
数据来源：公开信息、访谈、国联证券研究所
公司自成立以来，以自身拥有的专利技术，一直致力于碳纤维原丝的国产化、
大规模稳定生产。经过 10 多年自主创新，公司碳纤维原丝产品已经覆盖了从 1K-
50K 的系列产品；全部产品碳化后可以达到 T400 水平，1K-25K 产品碳化可以达
到 T700 水平；公司是国内大丝束原丝产品标准的牵头制定者，大丝束产品碳化
后主要技术指标均可以达到国际主流厂商的技术水平。公司作为国内碳纤维原丝
的主要供应商，在碳纤维产业链上具有战略地位，形成了较为稳固的技术、产品、
成本与市场等方面的竞争优势。
根据中国复合材料学会科技咨询工作委员会副主任委员、教授级工程师林刚
发布的《2021 全球碳纤维复合材料市场报告》，2021 年国产碳纤维产量为 29,250
吨。按照 1：2.1 碳丝/原丝消耗量，2021 年国产碳纤维产量对应的原丝为 61,425
吨，2021 年度发行人国内碳纤维原丝销量合计 32,609.94 吨（扣除出口部分），
在未考虑品种差异的情况下估算发行人产品占到了国产碳纤维原丝消耗约一半
的份额。
通过前述细分市场占比可以看出，2021 年中国风电叶片占据了碳纤维需求
的 36.1%，消耗了 22,500 吨碳纤维。
根据联合国环境署 2018 年度排放差距报告，全球实际减排总量须达到现有
的三倍才能实现《巴黎协定》中“把全球平均气温较工业化前水平的升高幅度控
制在 2 摄氏度以内”的目标，2021 年全球已有 130 多个国家提出了“零碳”或
“碳中和”气候目标，双碳目标下以光伏和风电为代表的清洁能源将得到加速发
展。根据全球风能协会（GWEC）《GLOBALWINDREPORT2021》报告预测，
2021 年至 2025 年全球新增风力发电装机总容量预计达到 469GW，其中海上风
电装机容量预计达 70GW，年复合增长率将达到 31.5%。
2020 年 9 月，中国在联合国大会承诺将力争 2030 年前实现碳排放达峰，
2060 年前实现碳中和。不仅是中国，包括美国、欧洲和日本等国亦纷纷提出碳中
和目标，并肩走向全球低碳的长远战略。
2020 年 10 月 14 日，全球 400 余家风能企业代表发布《风能北京宣言》，
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规划了未来 2020-2025 年年度新增装机 5,000 万千瓦以上，2026-2030 年年均新
增装机 6,000 万千瓦以上，以及后续计划。
根据全球风能理事会（GWEC）的《全球风能报告 2022》信息，全球海上风
电在 2021 年实现了 21.1GW 的新增并网（为 2020 年的三倍多），创造了历史最
好成绩。中国一枝独秀，其海上风电增量占全球的 80%，这也让中国超越英国成
为全球海上风电累计装机最多的国家。彭博新能源财经发布了 2021 年全球十大
风电整机制造商新增装机容量排名，前十名中六家中国企业。
从上述资料分析，未来风电领域的碳纤维消耗量还将继续扩大。国际上卓尔
泰克的 PX35-50K 碳纤维已成为风能和汽车等大规模工业应用的标准产品。而从
目前国内风电领域大丝束碳纤维供应来看，由于 50K 大丝束碳纤维尚未大规模
推向市场，国内碳纤维企业为应对下游迫切的市场需求，被迫在生产过程中增加
提束和并股的工序，即将两根 25K 碳纤维合并为一根当作 50K 来应对国际标准
工序。这无形中增加了下游企业的成本，一旦国际企业增大产能，必将导致国内
企业无法应对国际竞争。因此，发行人此次推出 50K 碳纤维产品，将有力的降低
下游碳纤维复材领域的生产成本，增强国内企业应对国际竞争的实力。
2、现有产能利用率、在手订单及预计订单、人员及技术储备等情况，以及
分三期建设安排
（1）报告期内，公司主要产品产能利用率情况如下：
2020 年 产能利用率
小丝束（1/3/6K） 84.38%
中小丝束（12K/S） 92.82%
大丝束（24-50K） 94.28%
2021 年 产能利用率
小丝束（1/3/6K） 82.67%
中小丝束（12K/S） 99.70%
大丝束（24-50K） 94.38%
2022 年 1-9 月 产能利用率
小丝束（1/3/6K） 86.36%
中小丝束（12K/S） 95.24%
大丝束（24-50K） 91.09%
报告期内，公司产能利用率保持较高水平，且公司碳纤维原丝产品市场需求
旺盛，随着下游碳化企业的持续快速扩张，公司现有产能将无法满足市场需求。
（2）人员与技术储备
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从现有技术储备、生产设备以及人员操作熟练度来看，发行人完全具备 50K
大丝束碳纤维原丝的产业化能力，并已能够形成一定稳定、规模化的产能。
A、技术储备
大丝束原丝产品（≥24K）的技术难点主要在于降低溶剂残留，保持每根单
丝的均一、稳定性。经过多年的研发、技术工艺攻关，公司已经在降低溶剂残留，
保持每根单丝的均一、稳定性方面形成了一整套工艺技术秘密和配套备件。发行
人参与的中国纺织工业联合会科技指导性项目《25K-50K 聚丙烯腈基原丝及碳纤
维关键技术和产业化开发》：以 25K、35K、48K、50K 大丝束碳纤维及原丝小
试及中试化关键技术为出发点，解决大丝束碳纤维从聚合、原丝到碳化、表面处
理等多点控制技术难题，突破多项技术难题，实现万吨级大丝束碳纤维原丝及千
吨级大丝束碳纤维的多品种产业化稳定生产。
2018 年，公司实现了 24K、25K 大丝束原丝产品的规模化生产；2019 年，
公司实现了 48K 原丝产品的规模化生产；2021 年，公司实现了 35K、50K 原丝
产品的规模化生产。
综上，发行人已经具备了足够的技术储备实施本次募投项目。
B、人员储备
公司自 2018 年开始规模化生产大丝束产品以来，培养了一批成熟、稳定的
技术工人队伍，对大丝束设备、工艺软件保持了较高成熟操作水平。公司人员从
报告期初的 385 人，增加到报告期末的 655 人。公司产能在报告期内快速增长，
业绩持续提升，报告期内公司未发生重大安全生产和产品质量事故，公司管理团
队具备组织实施大规模化生产的管理能力。
综上，发行人具备了足够的人员储备实施本次募投项目。
（3）在手订单及预计订单、三期建设安排
从公开信息和访谈来看，公司前五大客户宏发系列（含新创碳谷）、国兴碳
纤维是目前国内主要 50K 碳纤维生产商。新创碳谷规划的碳纤维产能为 1.9 万
吨，自 2021 年 9 月开始已陆续投产；2022 年 8 月 30 日，国兴碳纤维 50K 高产
能高性能大丝束碳化线投产，单线年产能可达到 3,300 吨；目前，吉林宝旌拟扩
产的 4,000 吨大丝束碳纤维生产线用来生产 50K 产品也在考虑范围内。
2022 年 1-9 月，发行人销售 50K 碳纤维原丝产品 3,800 多吨，客户生产线
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的陆续投产，确保了未来公司充足的订单。同时，公司“15 万吨碳纤维原丝项
目”为柔性化生产线可以根据需要生产 25-50K 的大丝束原丝产品，进一步保障
了该项目订单的充足。
报告期内，公司与主要客户的合作模式为双方开始合作后，一般会达成一个
一定期限的合作意向，合作期内，双方按照月度签订采购合同，发行人按照该采
购合同供货。目前，公司正在执行的主要大丝束订单包括：
客户名称 金额/数量 执行期限
吉林宝旌 2,800 吨 2022 年 11 月-2022 年 12 月
恒神股份 不少于 19,500 万元 2022 年 11 月-2023 年 12 月
国兴碳纤维 25,000 吨 2022 年 1 月-2022 年 12 月
新疆隆炬 400 吨 2022 年 8 月-2022 年 12 月
根据中国化纤工业协会统计，宝旌系、恒神股份、国兴碳纤维是 2021 年度
国内碳纤维产量前五名的企业。根据公开信息，新疆隆炬规划产能 5 万吨，主要
生产大丝束碳纤维产品，目前正处于一期产线调试阶段，未来也将成为国内主要
碳纤维厂商。公司在新疆隆炬产线调试阶段已经成为其原丝主要供应商。
国内碳纤维原丝市场呈现出一家独大的竞争格局，尤其是在大丝束领域公
司的竞争优势明显。目前，公司是国内唯一可以稳定生产 50K 原丝产品的企业，
新建的“15 万吨碳纤维原丝项目”为柔性化生产线可以根据需要生产 25-50K 的
大丝束原丝产品，国内包括 50K 在内的主要大丝束碳纤维生产厂商或潜在主要
生产厂商是公司客户，保持了良好的合作关系，因此“15 万吨碳纤维原丝项目”
预计未来订单充足。
为了确保公司生产线有充足的利用率，本次发行募投项目安排三期进行建设。
每期产能 5 万吨，其中第一期进行需要一次性建设的厂房、土建、公用工程、配
套设施、部分共用生产工艺设施的建设，以及 5 万吨生产能力的专用设施建设，
形成 5 万吨生产能力；第二期、第三期分别再进行 5 万吨的专用设施的建设，分
别形成 5 万吨生产能力。全部三期募投项目按计划将于 2024 年底建成。
本次募投按三期进度建设的安排可以匹配下游碳纤维扩产的节奏，以市场上
的碳纤维下游企业扩产进度，2025 年将有 21.65 万吨的新增碳纤维产能，折算碳
纤维原丝的新增需求量将达到 45.47 万吨，其中主要为大丝束产品。公司使用的
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碳纤维原丝生产线可以生产 25K、50K 在内的大丝束碳纤维原丝，并不局限于生
产单一品种，具有柔性化功能。公司每条生产线可以根据市场订单情况生产不同
规格产品。公司本次 15 万吨碳纤维原丝募投项目达产后将能够满足下游碳化企
业对碳纤维原丝的需求。
综上，吉林碳谷“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”是公司抓住碳纤维行业高
速发展的历史机遇进行的布局与规划，有利于提升产品竞争力、市场占有率，满
足市场需求，为中国碳纤维行业冲破国际巨头封锁，打造国际产业竞争力提供充
足、优质的原材料保障，同时公司在建设、调试、营运以及产品技术、性能、市
场具有充足的准备，因此本次项目投资具有必要性、合理性与可行性。
（三）补充披露发行人预计产能消化情况及保障产能利用率的相关措施，说
明如募投项目实施效果不及预期对公司营业成本和毛利率的影响，并就产能消
化风险作具体的风险揭示
1、补充披露发行人预计产能消化情况及保障产能利用率的相关措施
公司已在《募集说明书》“第三节本次证券发行概要”之“九、本次募集资金用
途及募集资金的必要性、合理性、可行性”之“（二）本次募集资金投资项目的
必要性、合理性、可行性分析”之“1、年产 15 万吨碳纤维原丝项目”之“（8）
项目产能消化”之“④积极推动新增产能的消化”中补充披露如下：
“经过多年的发展，公司已经形成了较强的市场竞争地位，处于国内碳纤维
产业链的核心位置，为公司保持和提升市场地位及占有率提供了有效保证。公司
在推动‘15 万吨碳纤维原丝项目’之前已经进行了充分市场调研，并聘请了专业
可研机构进行可行性分析，对于消化新增产能具有较强基础和信心。为了进一步
保障新增产能的消化，公司预计产能消化情况及保障产能利用率的相关措施，具
体包括：
A、加大老客户粘性，积极开拓新客户
公司作为碳纤维原丝领域的主要供应商，高新技术企业，工信部第四批专精
特新“小巨人”企业，自成立以来一直致力于碳纤维原丝的国产化、大规模稳定
生产。随着公司大丝束产品的稳定生产与性能提升，公司产品的市场认可度不断
提升，公司与国内多家碳纤维及下游复材企业保持了良好的合作关系。
目前公司产品下游企业均有不同规模的扩张计划，公司将密切关注下游扩
8-1-88
产计划，通过联合工艺开发、产品性能开发等加大与老客户的粘性，积极参与到
老客户的扩张计划中，力争做到与老客户扩张无缝对接,向包括宝旌系列、国兴
碳纤维、恒神股份、宏发系列、ALABUGA-FIBRE LLC、吉研高科、西安康本等主
要老客户在报告期内的持续销售；此外，公司将积极参与国内外先进材料展览，
向世界展示新技术、新材料的发展和应用，在做好保密措施的同时做好对外展示
和新客户参观接待工作，拓展与新客户的合作，不断扩大业务范围，抢占国内碳
纤维原丝市场。报告期内，公司新增了包括新疆隆炬、永煤碳纤维在内的 68 家
客户，其中根据公开信息，新疆隆炬规划碳纤维产能 5 万吨，主要生产大丝束碳
纤维产品，目前正处于一期产线调试阶段，未来也将成为国内主要碳纤维厂商。
公司在新疆隆炬产线调试阶段已经成为其原丝主要供应商。
B、加大研发投入，拓展产品应用领域
公司自成立以来，以自身拥有的专利技术，一直致力于碳纤维原丝的国产化、
大规模稳定生产。经过 10 多年自主创新，公司碳纤维原丝产品已经覆盖了从 1K-
50K 的系列产品；全部产品碳化后可以达到 T400 水平，1K-25K 产品碳化可以达
到 T700 水平。目前公司正依托自身丰富的项目经验及优秀的研发能力，持续不
断地拓展在碳纤维领域的研究工作，本次“碳纤维原丝及相关制品研发检测中
心建设项目”将继续提升公司研发创新能力，拓宽公司产品应用领域。
公司将充分发挥在国内碳纤维领域的战略地位，持续加大研发投入，第一，
推动新产品的储备工作，加大老产品性能提升，不断优化产品成本，做到“人有
我优”、“人无我有”；第二，加大与复合材料企业、碳纤维材料终端应用企业
的合作，不断推动碳纤维在不同场景中的应用，借鉴国外行业发展经验，引导产
业的发展方向；第三，不断强化在聚合物配方、油剂、上浆剂、两步法工艺技术
优化等方面进行投入，不断优化产品性能、降低产品成本。
C、开拓国外市场，成为国际知名碳纤维原丝企业
公司是国内大丝束原丝产品标准的牵头制定者，大丝束产品碳化后主要技
术指标均可以达到国际主流厂商的技术水平，目前公司国内原丝市场占有率约
为 50%左右。目前，公司产品在国内碳纤维原丝市场保持着较高占用率，公司产
品已充分得到国内客户的认可。
多年来，公司一直保持着碳纤维原丝产品的出口，产品亦获得了海外客户的
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认可，随着公司产品性能、成本等方面的不断优化，未来公司也将积极拓展海外
市场，参与海外的碳纤维原丝产品展会，积极宣传公司产品，扩大公司产品境外
销售占比，推动公司成为国际知名碳纤维原丝企业。
D、公司加大与下游终端应用领域企业开展碳纤维领域的合作
碳纤维作为一种新型材料，其应用需要终端客户的拉动。公司一直都保持着
与终端营运领域的合作，推动碳纤维不断拓展应用场景、领域。公司所处的吉林
省在汽车、轨道交通、新能源、军工等领域具有比较优势，未来公司将加大与知
名汽车、轨道交通、新能源、军工领域的终端用户合作，不断将碳纤维产品推入
其核心供应链，加大对传统材料的替代。”
2、说明如募投项目实施效果不及预期对公司营业成本和毛利率的影响，并
就产能消化风险作具体的风险揭示
（1）说明如募投项目实施效果不及预期对公司营业成本和毛利率的影响
本次“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”形成的固定资产采用平均年限法进行
折旧与摊销计算，其中残值按固定资产原值的 4％计算，房屋、建筑物折旧年限
22 年计算，机器设备折旧年限 13 年计算，以 2021 年度经营数据为基础，本募
投项目新增折旧对公司营业成本与毛利率的影响如下：
单位：万元
项目 T+1 T+2 T+3
计算基础 现有营业收入（不含募投） 120,946.10 120,946.10 120,946.10
2021 年现
现有营业成本（不含募投） 71,725.01 71,725.01 71,725.01
有数据
新增募投产生的折旧金额 4,319.10 7,828.57 12,242.60
新增折旧占现有营业成本比例 6.02% 10.91% 17.07%
测算数据
预计营业成本（仅含募投折旧） 76,044.11 79,553.58 83,967.61
考虑折旧后毛利率 37.13% 34.22% 30.57%
注：T 期为年产 15 万吨碳纤维原丝项目建设初期。
本项目随着公司生产线的陆续建成投产，固定资产折旧将大幅增加，公司本
次募投项目建设完成后，预计新增折旧费用将在短期内有所增长，而随着募投项
目逐步建设完成，募投项目按预期实现效益，预计新增折旧不会对公司盈利产生
重大不利影响，若本募投项目实施消化不及预期，因新增固定资产而产生的折旧
费用有可能增加公司营业成本，降低公司现有毛利率水平。
（2）就产能消化风险作具体的风险揭示
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公司已在《募集说明书》“第五节关于本次发行对公司影响”之“七、本次
向特定对象发行相关特有风险的说明”之“（一）经营风险”之“9、新增产能
消化风险”中补充披露如下：
“本次年产 15 万吨碳纤维原丝项目建成后，公司碳纤维原丝产能将有所增
加，虽然碳纤维行业属于国家战略性新兴产业，具有广阔的发展前景，且公司具
有较高的市场占有率，但新增产能相对公司现有产能增加较大，如果下游未来市
场规模增速低于预期或公司市场销售拓展不力，可能导致公司面临产能闲置或
无法消化的风险。”
八、补充披露目前项目进展及资金投入情况，是否存在董事会前投入的情况，
是否涉及募集资金置换。
公司已在《募集说明书》“第三节 本次证券发行概要”之“九、本次募集
资金用途及募集资金的必要性、合理性、可行性”之“（二）本次募集资金投资
项目的必要性、合理性、可行性分析”之“1、年产 15 万吨碳纤维原丝项目”之
“项目实施计划”中补充披露如下：
“③项目当前进度
目前，本次‘年产 15 万吨碳纤维原丝项目’一期工程涉及 2 条生产线已达
到预定可使用状态，并于 2022 年 9 月转固，一期工程剩余 2 条生产线处于安装
调试状态。截至 2022 年 11 月 30 日，本项目已投入 116,419.60 万元。其中董
事会前投入 79,038.35 万元。
2022 年 9 月 9 日，公司第三届董事会第六次会议审议通过非公开发行 A 股
股票相关事宜，其中‘年产 15 万吨碳纤维原丝项目’拟使用募集资金 95,000 万
元,上述募集资金将全部用于董事会后的相关项目建设投入。
为了抓住市场机遇，在本次募集资金到位之前，公司将根据‘年产 15 万吨
碳纤维原丝项目’实际情况以自有资金先行投入以推进项目进度。在募集资金到
位后，公司将根据董事会后项目投入情况，进行募集资金置换。”
8-1-91
九、补充披露募投项目预计效益测算情况、测算依据、测算过程及合理性，
结合报告期内不同品种碳纤维原丝的生产及销售情况、市场竞争状况、市场容量
及未来市场需求情况、业务拓展情况，说明选取 50K 产品对未来收益进行预测
是否合理，预计效益预测是否谨慎。
（一）补充披露募投项目预计效益测算情况、测算依据、测算过程及合理性
公司已在《募集说明书》“第三节本次发行概要”之“九、本次募集资金用
途及募集资金的必要性、合理性、可行性”之“（二）本次募集资金投资项目的
必要性、合理性、可行性分析”之“1、年产 15 万吨碳纤维原丝项目”之“（7）
项目经济效益”补充披露如下：
“公司本次‘年产 15 万吨碳纤维原丝项目’，设计产品为 50K 原丝产品，
上述生产线为柔性化生产线，可以根据需要生产其他规格的产品。根据公司计划
安排，上述生产线未来主要生产 50K 产品，也可以根据客户需求生产目前公司主
导大丝束产品 25K。建成达产后，按照全部生产设计产品 50K 原丝，测算将形成
销售收入 525,000.00 万元/年（含税），利润总额 122,364.66 万元/年。
为了对‘年产 15 万吨碳纤维原丝项目’经济效益进行更加充分有效的说明，
公司对该项目进行了敏感性测试。假设该项目实际生产 50K、25K 两种产品，根
据两种产品产能占比不同，其效益测算结果如下：
单位：万元
产能情况（万吨） 销售收入
项目 利润总额
25K 50K 项目总体 （含税）
15.0 525,000.0 122,364.6
全部产能生产 50K 产品 - 15.00
0 0 6
75%产能生产 50K 产品、25%产能 11.2 463,125.0 108,523.0
1.88 13.13
生产 25K 产品 5 0 4
50%产能生产 50K 产品、50%产能 401,250.0
3.75 7.50 11.25 94,685.75
生产 25K 产品 0
25%产能生产 50K 产品、75%产能 339,375.0
5.63 3.75 9.38 80,848.46
生产 25K 产品 0
277,500.0
全部产能生产 25K 产品 7.50 - 7.50 67,011.18
0
注：设计产品 50K 的生产线，在不考虑技术进步的情况下，在生产 25K 产品时，该生产
线的生产能力为 50K 产品的一半。本敏感性测试 25K 产品销售单价估算为 37,000 元/吨（含
8-1-92
税）。
A、单价测算
本项目设计产品为 PAN 碳纤维原丝 50K，产品销售单价估算为 35,000.00 元
/吨（含税）。报告期内，公司 50K 碳纤维产品平均售价为 39,900.20 元/吨（含
税），相对公司历史售价有一定下浮，为符合碳纤维原丝市场预期，体现了测算
过程的合理性和谨慎性。
产品增值税税率与增值税附加税率分别为 13%、12%。
B、原材料与能源动力成本
本次募投项目投产后主要产品为碳纤维原丝，主要消耗原材料包括丙烯腈、
油剂、二甲基乙酰胺、丙烯酸甲酯、衣康酸等产品，在测算成本时依据上述产品
的市场价格走势，选取其高位价格，并依据发行人历史平均单耗进行测算，具有
合理性和谨慎性。
相关主要原材料价格情况如下所示：
序号 原材料名称 测算的含税单价（元/吨）
1 丙烯腈 13,500.00
2 丙烯酸甲酯 18,759.47
3 衣康酸 14,269.15
4 亚硫酸氢氨 8,124.43
5 过硫酸铵 8,015.54
6 油剂 189,924.02
7 硫酸 9,000.00
8 DMAC 12,000.00
公司原材料中丙烯腈、油剂占到主要原材料的 90%以上。报告期内，丙烯腈
平均采购含税均价为 10,857.80 元/吨，公司采购油剂的有效成分含量为 30%-
40%，平均采购含税均价为 56,965.74 元/吨，折算为有效成分为 100%的油剂后
含税价格 142,414.35 元/吨至 189,885.80 元/吨，均低于公司测算的单价。
本次募投项目主要消耗能源为水、电、汽，能源价格以当地市场价格合理估
算，结合发行人历史能源单位消耗情况计算其年消耗量，具有合理性和谨慎性。
相关能源价格情况如下所示：
8-1-93
序号 能源名称 测算含税单价
1 电 0.82（元/度）
2 氮气 0.33（元/立方米）
3 污水 8.48（元/吨）
4 蒸汽 255.55（元/吨）
5 脱盐水 2.58（元/吨）
公司使用相关能源中电与蒸汽占到主要能源的 90%以上。报告期内，公司用
电平均采购含税均价为 0.70 元/度，蒸汽平均采购含税均价为 234.70 元/吨均
低于公司测算单价。
C、工资福利及折旧摊销
本项目人员的工资福利费以公司各岗位人均工资为基础，公司历史平均工资
约为 8-9 万元/年，本项目员工工资在考虑当地经济发展与平均工资的基础上，
在此基础上合理涨幅后，预计年平均工资约为 10.8 万元/年，故每年产生工资福
利费为 4,455.36 万元，体现了测算过程的合理性和谨慎性。
固定资产折旧采用直线法，残值按固定资产原值的 4％计算，房屋、建筑物
折旧年限 22 年，公司原有机器设备折旧年限为 15-16 年，本次设备为国产化设
备，出于谨慎考虑按 13 年进行测算，年折旧额为 12,242.60 万元。
D、其他费用
其他费用包括修理费、管理费、财务费、营业费和其他制造费用，相关费用
以销售收入为基准，参考公司以往年度实际情况相关费用率情况进行估算。
本项目分三期建设，按照设计产品 50K 分期达产后项目经济效益情况分别
如下：
单位：万元
项目 T+1 T+2 T+3
营业收入 154,867.26 309,734.51 464,601.77
销售税金及附加 943.68 1,887.35 2,831.03
总营业成本 119,132.59 229,269.34 339,406.08
利润总额 34,790.99 78,577.82 122,364.66
毛利率 29.39% 31.64% 32.39%
综上，本次募投项目效益测算过程均符合市场预期与公司实际生产经营情况，
测算过程、测算依据谨慎、合理。”
8-1-94
（二）结合报告期内不同品种碳纤维原丝的生产及销售情况、市场竞争状况、
市场容量及未来市场需求情况、业务拓展情况，说明选取 50K 产品对未来收益
进行预测是否合理，预计效益预测是否谨慎。
1、报告期内不同品种碳纤维原丝产销情况
报告期内，主要品种碳纤维原丝的产销率与销售情况如下：
占当期主营业务收
2020 年 产销率 销售金额（万元）
入比例
小丝束（1/3/6K） 91.81% 6,247.18 10.54%
中小丝束（12K/S） 89.25% 13,235.14 22.34%
大丝束（24-50K） 96.85% 38,796.38 65.48%
占当期主营业务收
2021 年 产销率 销售金额（万元）
入比例
小丝束（1/3/6K） 93.96% 13,644.56 11.28%
中小丝束（12K/S） 100.44% 20,617.20 17.05%
大丝束（24-50K） 92.58% 79,900.57 66.07%
占当期主营业务收
2022 年 1-9 月 产销率 销售金额（万元）
入比例
小丝束（1/3/6K） 93.41% 12,501.08 8.23%
中小丝束（12K/S） 86.41% 27,478.60 18.09%
大丝束（24-50K） 101.16% 103,101.09 67.86%
随着公司大丝束碳纤维原丝产品实现定型与规模化量产，公司大丝束碳纤维
原丝的产销率始终保持较高水平，2022 年 1-9 月达到了 101.16%。报告期内，公
司大丝束产品的销售金额远高于中小丝束与小丝束产品，大丝束销售收入对主营
业务收入的贡献率高达 60%以上，且呈逐年递增趋势。
2、市场竞争状况
在国际巨头限制向国内销售碳纤维原丝的背景下，吉林碳谷作为市场上主要
的规模化供应碳纤维原丝的企业，在国内碳纤维行业发展中具有重要的战略地位，
国内外碳纤维企业的主要产品均为碳纤维及其相关制品，尤其是国内碳纤维企业。
碳纤维原丝技术门槛较高，尤其是大丝束碳纤维原丝在降低溶剂残留、保持
每根单丝质量均一、稳定均有较大的难度，吉林碳谷是国内少数突破碳纤维原丝
工艺技术的企业。目前，发行人在国内原丝供给层面一家独大，原丝市场整体处
于供不应求的状态，整体竞争压力较小。
根据广州赛奥数据统计，国内碳纤维产量为 29,250 吨，按照 1：2.1 碳丝/原
丝消耗量，2021 年国产碳纤维原丝消耗量为 61,425 吨，2021 年度发行人国内碳
8-1-95
纤维原丝销量合计 32,609.94 吨（扣除出口部分），在未考虑品种差异的情况下
估算发行人产品占到了国内碳纤维原丝消耗约一半的份额，具有较高的市场占有
率。
3、市场容量及未来市场需求情况
目前碳纤维市场整体仍将保持较高速度的增长，根据广州赛奥的预计，到
2025 年国内碳纤维需求将达到 159,234 吨，较 2021 年增长 155.27%，按照 1：
2.1 碳丝/原丝消耗量计算，到 2025 年国内碳纤维需求量转换为原丝的需求量为
334,391 吨。
碳纤维作为“21 世纪新材料之王”，正在经历着所有材料发展过程中所经
历的“从满足特殊领域需求演进到满足普通大众日常需求的快速发展阶段”。碳
纤维应用场景持续扩大，全世界对碳纤维的需求保持了较快增长速度。同时，近
年来，国内碳纤维产业在原丝、碳化、复材、碳纤维装备等碳纤维产业链的各领
域得到突破，国产碳纤维在性能、成本等竞争实力方面得到了长足发展，国内碳
纤维投资持续扩大。根据国联证券研究报告分析，“十四五”期间国内将有大约
21.65 万吨新增碳化产能陆续投产，按照上述新增产能测算，至“十四五”末
（2025 年末）国内仅新增碳化产能对碳纤维原丝的需求量将达到 45.47 万吨，且
主要新增产能为大丝束碳纤维领域。
4、业务拓展情况
碳纤维作为具有战略意义的新材料，国家产业政策持续支持国内碳纤维产业
发展，加快原丝、碳纤维、碳纤维复合材料与应用的发展，以满足国家重点工程
建设和市场需求。报告期以来，公司大丝束碳纤维原丝产能利用率、产销率保持
较高水平，碳纤维原丝产品市场需求旺盛，2022 年 1-9 月实现主营业务收入
151,922.87 万元，较上年同期增长了 110.01%。
报告期内，公司通过加大研发投入，推出了多品类大丝束原丝产品，拓宽了
碳纤维的应用领域。2022 年 1-9 月公司的 35K 和 50K 产品已经占营业收入 20%，
随着公司新的大丝束生产线投产，占比将持续上升。
根据公开信息统计，公司下游客户存在不同规模的扩产计划，其中公司主要
客户吉林宝旌预计新增产能 4000 吨，国兴碳纤维预计新增产能 6 万吨；2022 年
公司新增客户新疆隆炬规划新增产能 5 万吨。目前，国内主要碳纤维企业宝武炭
8-1-96
材（吉林宝旌、浙江宝旌）、国兴碳纤维、恒神股份、宏发纵横（含新创碳谷）、
新疆隆炬、光威复材等均是公司直接、间接大丝束产品客户。未来，公司将保持
与下游客户的密切合作，积极对接下游客户的扩产计划，并不断提升公司产品性
能，开拓下游市场。
综上，报告期内，公司顺应市场潮流，不断推出了 24K、25K、35K 与 50K
的大丝束碳纤维原丝产品，大丝束销量逐年攀升，大丝束原丝销售收入占发行人
主营业务收入的 60%以上。公司作为市场的主要碳纤维原丝供应商，不断加强研
发投入，推动着大丝束碳纤维的成本下降，国内主要碳纤维企业宝武炭材（吉林
宝旌、浙江宝旌）、国兴碳纤维、恒神股份、宏发纵横（含新创碳谷）、新疆隆
炬、光威复材等均是公司直接、间接大丝束产品客户。未来，随着下游民用领域
的不断拓宽，国内碳化企业的扩产，适用于民用领域的大丝束碳纤维原丝产品需
求将不断上升。根据国际厂商经验，50K 大丝束碳纤维产品将成为民用碳纤维市
场主流产品。公司本次“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”是在科学合理的预测下，
选取未来市场主流产品 50K 作为效益测算依据产品，符合市场预期，具有合理
性；相关收入、成本预测均符合企业实际生产经营，具备谨慎性。
为了更进一步向投资者揭示“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”经济效益可能
的风险，公司在《募集说明书》“第五节 关于本次发行对公司影响”之“七、
本次向特定对象发行相关特有风险的说明”之“（一）经营风险”之“1、募投
项目实施风险”进行补充风险提示：
“本次向特定对象发行股票的募投项目之一为‘年产 15 万吨碳纤维原丝项
目’，公司对募投项目可行性进行了充分的调查研究，募投项目符合市场未来的
增量需求、符合国家产业政策导向和行业发展趋势、符合公司未来发展战略。但
在项目实施及后续经营过程中，如果下游未来市场规模增速低于预期、新的竞争
者加入市场竞争，或者公司市场销售拓展不力等不利变化，公司将存在产能利用
率不足、募投项目新增产能无法消化的风险，或产品销售价格达不到预期、主要
原材料价格波动超过预期，进而将直接影响本次募集资金投资项目的经济效益和
公司的整体经营业绩。同时，‘年产 15 万吨碳纤维原丝项目’为柔性化生产线，
公司未来可能会根据市场需要生产 25-50K 等不同产品，由于生产不同类型产品
会产生不同经济效益，公司对此进行了敏感性测算，具体如下表，请投资者注意
8-1-97
投资风险。敏感性测试结果如下：
单位：万元
产能情况（万吨） 销售收入
项目 利润总额
25K 50K 项目总体 （含税）
15.0 525,000.0 122,364.6
全部产能生产 50K 产品 - 15.00
0 0 6
75%产能生产 50K 产品、25%产能 11.2 463,125.0 108,523.0
1.88 13.13
生产 25K 产品 5 0 4
50%产能生产 50K 产品、50%产能 401,250.0
3.75 7.50 11.25 94,685.75
生产 25K 产品 0
25%产能生产 50K 产品、75%产能 339,375.0
5.63 3.75 9.38 80,848.46
生产 25K 产品 0
277,500.0
全部产能生产 25K 产品 7.50 - 7.50 67,011.18
0
”
十、结合项目分三期建设安排，量化分析新增固定资产未来摊销及折旧对公
司未来经营业绩的影响，并就相关风险进行充分风险揭示。
（一）结合项目分三期建设安排，量化分析新增固定资产未来摊销及折旧对
公司未来经营业绩的影响
关于量化分析新增固定资产未来摊销及折旧对公司未来经营业绩的影响的
回复，详见本题“七、补充披露报告期内发行人产能利用率及产销率，以及本次
募投项目对发行人产能提升情况；结合行业发展趋势、细分市场容量、市场竞争
状况、公司市场占有率、市场需求变化、产品下游行业、现有产能利用率、在手
订单及预计订单、人员及技术储备等情况，以及分三期建设安排，量化分析并说
明新增 15 万吨碳纤维原丝产能的必要性、合理性与可行性；补充披露发行人预
计产能消化情况及保障产能利用率的相关措施，说明如募投项目实施效果不及预
期对公司营业成本和毛利率的影响，并就产能消化风险作具体的风险揭示。”之
“（三）补充披露发行人预计产能消化情况及保障产能利用率的相关措施，说明
如募投项目实施效果不及预期对公司营业成本和毛利率的影响，并就产能消化风
险作具体的风险揭示”之“2、说明如募投项目实施效果不及预期对公司营业成
本和毛利率的影响，并就产能消化风险作具体的风险揭示”的回复。
8-1-98
（二）就相关风险进行充分风险揭示
公司已在《募集说明书》“第五节关于本次发行对公司影响”之“七、本次
向特定对象发行相关特有风险的说明”之“（一）经营风险”之“7、新增资产
未来摊销及折旧情况摊薄公司的净资产收益率和每股收益的风险”中补充披露
如下：
“本次募投项目‘年产 15 万吨碳纤维原丝项目’的实施会导致公司折旧摊
销金额增加，按照平均年限法进行计算，项目达产后每年将新增折旧摊销金额
12,242.60 万元。
随着公司产品性能的优化，公司行业地位不断提升，公司经营业务逐年增长，
报告期内，公司营业利润分别为 13,977.17 万元、36,401.65 万元和 65,295.10
万元。但在“15 万吨碳纤维原丝项目”达产前或募投项目经济效益不如预期的
情况下，仍存在会摊薄公司的净资产收益率和每股收益的风险。”
十一、中介机构核查
（一） 申报会计师核查
1、核查程序
针对上述事项，我们结合相关年度的审计，主要执行了如下核查程序：
（1）查阅发行募集说明书、可行性研究报告及募投项目投资明细表，了解
本次募投项目概况、项目投资具体构成、资金需求的测算过程、测算依据，分析
项目实施的必要性及合理性；
（2）查阅行业研究报告、市场公开资料、新闻报道、同行业上市公司披露
文件等公开信息，了解国家对碳纤维行业产业政策、碳纤维行业的发展趋势、不
同丝束产品下游应用差异、下游行业市场需求情况、同行业公司的主要财务指标
情况；
（3）访谈公司的高级管理人员，了解了不同丝束产品的性能差异、生产工
艺及技术差异、下游应用差异；了解了 24K、25K、35K、48K、50K 等产品实现
稳定规模化生产的时间，了解了发行人原丝产品碳化后指标情况；了解了柔性化
生产模式的实施方式、必要性与可行性，了解了发行人主要产品的生产工艺、技
术特点与设备差异，了解人发行人预计产能的消化情况与保障产能利用率的相关
8-1-99
措施；
（4）查阅公司在手订单明细，了解公司在手订单情况、客户储备情况；
（5）获取固定资产卡片、在建工程明细表，了解募投项目建设情况、设备
投入情况、固定资产投入情况；
（6）抽查与募投项目相关的部分工程施工合同、设备采购合同、监理报告，
比对资金需求测算过程，评价募投项目投资明细中工程费用、设备购置费、铺底
流动资金使用情况；
（7）实地查看了 “年产 15 万吨碳纤维原丝项目”的建设情况；
（8）了解募投项目当前建设进展、募集资金使用安排，获取当前已投入及
本次发行相关董事会决议日前已投入资金情况；
（9）查阅募投项目可研报告、效益测算表，结合公司折旧和摊销政策，复
算新增折旧摊销对公司未来业绩影响。
2、核查意见
经核查，我们未发现公司回复内容存在重大异常情况。
（1）公司已在《募集说明书》“第二节发行人基本情况”之“四、主要业
务模式、产品或服务的主要内容”之“（二）主要产品”中补充披露了 25K、35K、
48K、50K 以及未来计划生产的 75K、100K、480K 等不同丝束产品的性能差异、
生产工艺及技术差异、下游应用差异。
（2）综合发行人的说明、50K 产品产量表、下游客户的产能、在手订单情
况等因素，发行人具备了 50K 大丝束碳纤维原丝的产业化能力，并已经形成了
与下游客户的合作意向，并开始陆续采购发行人的 50K 大丝束碳纤维原丝产品，
具备清晰的获客渠道。
（3）发行人已在《募集说明书》“第二节发行人基本情况”之“四、主要
业务模式、产品或服务的主要内容”之“（二）主要产品”部分补充披露 24K、
25K、35K、48K、50K 等产品实现稳定规模化生产的时间，T700 级稳定生产的
产品种类、销售收入及占比；列表披露报告期内各主要种类产品的产能及产能利
用率、产量及销量、销售收入、毛利率情况。
（4）综合发行人的说明、行业惯例分析，发行人以 50K 产品作为项目设计
产品，符合行业惯例，“柔性化生产线”生产模式下生产线调整的成本及对生产
8-1-100
效率的影响较小，柔性化生产线具有可行性。
（5）综合发行人说明、权威行业研究者数据证明、同行业可比公司业绩情
况，未发现发行人关于碳纤维行业未来增长预测存在重大不谨慎、不合理的情况。
（6）发行人已在《募集说明书》“第三节本次发行概要”之“九、本次募
集资金用途及募集资金的必要性、合理性、可行性”之“（二）本次募集资金投
资项目的必要性、合理性、可行性分析”之“1、年产 15 万吨碳纤维原丝项目”
之“（4）项目投资测算”部分补充披露募投项目投资中工程费用、设备购置费、
铺底流动资金等具体明细构成，资金需求的测算过程、测算依据及其合理性。综
合发行人现有产能情况，本次募投项目固定资产投入与公司实际生产经营情况匹
配，均为自用设施，未见重大不合理情况。
（7）发行人已在《募集说明书》“第三节本次证券发行概要”之“九、本
次募集资金用途及募集资金的必要性、合理性、可行性”之“（二）本次募集资
金投资项目的必要性、合理性、可行性分析”部分补充披露报告期内发行人产能
利用率及产销率，以及本次募投项目对发行人产能提升情况；结合行业发展趋势、
细分市场容量、市场竞争状况、公司市场占有率、市场需求变化、产品下游行业、
现有产能利用率、在手订单及预计订单、人员及技术储备等情况，以及分三期建
设安排，量化分析并说明新增 15 万吨碳纤维原丝产能的必要性、合理性与可行
性；补充披露发行人预计产能消化情况及保障产能利用率的相关措施，说明如募
投项目实施效果不及预期对公司营业成本和毛利率的影响，并就产能消化风险作
具体的风险揭示。
（8）本次募投项目固定资产投资及固定资产其他投资金额扣除董事会前投
入金额，仍大于本次募集资金投入项目金额 95,000.00 万元，不会用于置换董事
会前已投入金额，全部用于董事会决议日后的募投项目投入。
（9）发行人已在《募集说明书》“第三节本次发行概要”之“九、本次募
集资金用途及募集资金的必要性、合理性、可行性”之“（二）本次募集资金投
资项目的必要性、合理性、可行性分析”之“1、年产 15 万吨碳纤维原丝项目”
之“（7）项目经济效益”补充披露募投项目预计效益测算情况、测算依据、测
算过程及合理性，综合发行人说明、募投项目可研报告及报告期内碳纤维原丝产
量、销量数据，选取未来市场主流产品 50K 作为效益测算依据产品，未发现存在
8-1-101
重大不合理和不谨慎的情况。
（10）发行人本次募投项目建设完成后，每年新增折旧摊销金额占达产后预
计年营业收入和净利润比重分别为 2.64%和 11.77%，比重均不高，但如本次募投
项目经济效益不如预期的情况下，新增折旧摊销费用将对公司未来产生较大不利
影响，公司已在《募集说明书》“第五节关于本次发行对公司影响”之“七、本
次向特定对象发行相关特有风险的说明”之“（一）经营风险”之“7、新增资
产未来摊销及折旧情况摊薄公司的净资产收益率和每股收益的风险”部分披露
上述风险。
（二）保荐机构核查
1、核查程序
针对上述事项，保荐机构履行了如下核查程序：
（1）对发行人高级管理人员进行了访谈，确认了不同丝束产品的性能差异、
生产工艺及技术差异、下游应用差异；确认了 24K、25K、35K、48K、50K 等产
品实现稳定规模化生产的时间，确认了发行人原丝产品碳化后指标情况；
（2）取得了碳纤维行业研究资料、行业分析报告，分析了不同丝束产品下
游应用差异与市场需求情况；
（3）取得了《25K-50K 聚丙烯腈基原丝及碳纤维关键技术和产业化开发》
项目鉴定意见，分析了发行人技术水平；
（4）访谈发行人高级管理人员，确认了柔性化生产模式的实施方式、必要
性与可行性，确认了发行人主要产品的生产工艺、技术特点与设备差异，了解人
发行人预计产能的消化情况与保障产能利用率的相关措施；
（5）查阅了下游客户公开信息、访谈了部分主要客户，分析了下游客户大
丝束碳化装备及建设情况及大丝束产品市场应用情况；
（6）查阅了发行人报告期内产品产能、产量、销量、产能利用率等情况；
（7）取得了工业和信息化部出台的《关于促进制造业产品和服务质量提升
的实施意见》，学习了国家的产业政策；
（8）对“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”未来可能实际产品产能进行分析测
算；
（9）查阅了《全球碳纤维复合材料市场报告》被行业研究者的引用情况；
8-1-102
（10）查阅了同行业上市公司年报等信息披露资料，对比分析了同行业公司
的主要财务指标；
（11）查阅了《吉林碳谷碳纤维股份有限公司年产 15 万吨碳纤维原丝项目
可行性研究报告》，核查了项目工程费用、设备购置费、铺底流动资金等具体明
细构成，资金需求的测算过程、测算依据；
（12）复核了“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”与现有固定资产对应的产能
规模情况与合理性；
（13）现场查看了“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”的建设情况与建筑工程
使用情况，获取了截至 2022 年 11 月 30 日的项目建设投入情况；
（14）复核发行人“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”折旧摊销对营业成本与
毛利的影响；
（15）复核了“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”的效益测算情况，分析了效
益测算的合理性与谨慎性。
2、核查意见
（1）发行人 25K 及以上的不同丝束产品的性能差异、生产工艺及技术差异、
下游应用差异，发行人已在《募集说明书》“第二节发行人基本情况”之“四、
主要业务模式、产品或服务的主要内容”之“（二）主要产品”部分披露上述说
明，已经充分履行信息披露义务。
（2）综合发行人现有技术储备、生产设备以及人员操作熟练度等因素考虑，
发行人具备了 50K 大丝束碳纤维原丝的产业化能力，并已能够形成一定稳定、
规模化的产能。发行人 50K 大丝束碳纤维原丝产品具有明确应用领域，已经形
成了与下游客户的合作意向，并开始规模化采购发行人的 50K 大丝束碳纤维原
丝产品，具备清晰的获客渠道。
（3）发行人通过不断地技术攻关，2018 年以来逐渐实现了 24-50K 产品的
规模化生产。发行人 1K-25K 原丝产品，经客户碳化后可以达到 T700 水平，2022
年 1-9 月 1K-25K 原丝产品实现销售收入 112,856.19 万元，占营业收入 74.30%。
报告期内，发行人各主要种类产品产能、产量、销量、销售收入、毛利率均呈上
涨趋势，产能利用率保持较高水平。发行人已在《募集说明书》“第二节发行人
8-1-103
基本情况”之“四、主要业务模式、产品或服务的主要内容”之“（二）主要产
品”部分披露上述说明，已经充分履行信息披露义务。
（4）发行人“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”按照 50K 产品作为项目设计
产品，符合行业惯例；由于柔性化生产线的切换仅需要更换相应的工艺部件，无
需对生产线主体设备进行大规模调整，“柔性化生产线”生产模式下生产线调整
的成本及对生产效率的影响较小，柔性化生产线具有可行性。
（5）广州赛奥数据是碳纤维行业研究的重要数据来源，行业研究者普遍使
用其数据，本次发行引用广州赛奥的相关数据具有权威性。报告期内，国内碳纤
维市场需求快速增长，同行业各可比公司业绩增长情况与碳纤维下游行业增长变
化趋势一致，前述行业未来增长预测谨慎、合理。
（6）“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”主要包括设备购置费、安装工程费、
建筑工程费及其他费用，投资金额系发行人结合项目实际投资等情况进行的审慎
测算，项目测算过程、测算依据科学准确，测算具有合理性。发行人已在《募集
说明书》“第三节本次发行概要”之“九、本次募集资金用途及募集资金的必要
性、合理性、可行性”之“（二）本次募集资金投资项目的必要性、合理性、可
行性分析”之“1、年产 15 万吨碳纤维原丝项目”之“（4）项目投资测算”部
分披露上述说明，已经充分履行信息披露义务。
由于本次募投项目为国产化设备，且设计产品为大丝束产品，故本次募投项
目单位产能固定资产规模与发行人 2021 年末单位产能固定资产规模相比较低，
具有合理原因。发行人本次“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”的建筑施工是在科
学合理设计的基础上，通过对生产线与配套设施合理布局，进一步提升单位建筑
面积设计产能，与发行人实际生产经营相匹配。发行人“年产 15 万吨碳纤维原
丝项目”的厂房、库房等配套设施，全部为发行人自用。
（7）报告期内，发行人产能利用率及产销率均保持在较高水平。发行人已
在《募集说明书》“第三节本次证券发行概要”之“九、本次募集资金用途及募
集资金的必要性、合理性、可行性”之“（二）本次募集资金投资项目的必要性、
合理性、可行性分析”部分披露上述说明，已经充分履行信息披露义务。
发行人“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”是发行人抓住碳纤维行业高速发展
的历史机遇进行的布局与规划，有利于提升产品竞争力、市场占有率，满足市场
8-1-104
需求，为中国碳纤维行业冲破国际巨头封锁，打造国际产业竞争力提供充足、优
质的原材料保障，同时发行人在建设、调试、营运以及产品技术、性能、市场具
有充足的准备，因此本次项目投资具有必要性、合理性与可行性。
发行人保障产能利用率的措施包括：积极开拓新客户、拓展产品应用领域、
开拓国外市场、加大与下游终端应用领域企业开展碳纤维领域的合作。发行人已
在《募集说明书》“第三节本次证券发行概要”之“九、本次募集资金用途及募
集资金的必要性、合理性、可行性”之“（二）本次募集资金投资项目的必要性、
合理性、可行性分析”之“1、年产 15 万吨碳纤维原丝项目”之“（8）项目产
能消化”之“④积极推动新增产能的消化”部分披露上述措施，已经充分履行信
息披露义务。
如果下游未来市场规模增速低于预期或发行人市场销售拓展不力，可能导致
发行人面临产能闲置或无法消化的风险。发行人已在《募集说明书》“第五节关
于本次发行对公司影响”之“七、本次向特定对象发行相关特有风险的说明”之
“（一）经营风险”之“9、新增产能消化风险”部分披露上述风险，已经充分
履行信息披露义务。
（8）本次募投项目固定资产投资及固定资产其他投资金额扣除董事会前投
入金额，仍大于本次募集资金投入项目金额 95,000.00 万元，不会用于置换董事
会前已投入金额，全部用于董事会决议日后的募投项目投入。
（9）“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”符合市场预期与发行人实际生产经营
情况，测算过程、测算依据谨慎、合理。发行人已在《募集说明书》“第三节本
次发行概要”之“九、本次募集资金用途及募集资金的必要性、合理性、可行性”
之“（二）本次募集资金投资项目的必要性、合理性、可行性分析”之“1、年
产 15 万吨碳纤维原丝项目”之“（7）项目经济效益”部分披露上述说明，已经
充分履行信息披露义务。
发行人本次“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”是在科学合理的预测下，选取
未来市场主流产品 50K 作为效益测算依据产品，符合市场预期，具有合理性；相
关收入、成本预测均符合企业实际生产经营，具备谨慎性。
（10）发行人本次募投项目建设完成后，预计新增折旧费用将在短期内有所
增长，而随着募投项目逐步建设完成，募投项目按预期实现效益，预计新增折旧
8-1-105
不会对发行人经营业绩产生重大不利影响。
在达产前或募投项目经济效益不如预期的情况下，募投项目的实施存在摊薄
发行人的净资产收益率和每股收益的风险。发行人已在《募集说明书》“第五节
关于本次发行对公司影响”之“七、本次向特定对象发行相关特有风险的说明”
之“（一）经营风险”之“7、新增资产未来摊销及折旧情况摊薄公司的净资产
收益率和每股收益的风险”部分披露上述风险，已经充分履行信息披露义务。
问题 4.研发检测中心建设项目的必要性与合理性
根据申请文件，（1）发行人碳纤维原丝及相关制品研发检测中心建设项目
总投资 27,443.06 万元，拟中使用本次发行募集资金 25,000.00 万元，主要包括设
备购置费、安装工程费、建筑工程费及其他。（2）公司现有研发模式主要采用
实验室研发与带量试验的模式。在实验室研发阶段，公司设有聚合优化实验室、
单锭单纺中试线、原丝实验室、性能与应用实验室，主要用于对聚合配方、原液
配方与原丝生产的实验。 3）报告期内，公司研发费用分别为 13.94 万元、3,948.72
万元与 1,737.07 万元，其中 2020 年度投入较少，增长较快。
请发行人：（1）补充披露研发及检测中心建设项目中土建和装修投资、研
发及检测设备购置及安装、研发检测技术团队等投资金额，测算过程、测算依据
及其合理性。（2）结合现有研发及检测场地、研发及检测设备、研发人员及技
术储备、研发模式等，说明研发及检测中心建设项目的必要性、合理性及可行性。
（3）补充披露目前是否已有明确研发计划，结合研发内容、研发及产品上市进
度等，说明研发中心建设对公司主营业务及后续经营的影响。（4）说明研发及
检测中心建设项目中土建和装修投资与公司实际生产经营需要是否具有匹配性。
（5）结合实验室研发与带量试验的研发模式，说明报告期内研发人员划分及研
发费用归集是否合理，报告期内研发费用变化的合理性。
请保荐机构核查前述事项并发表明确意见。
回复：
一、补充披露研发及检测中心建设项目中土建和装修投资、研发及检测设备
购置及安装、研发检测技术团队等投资金额，测算过程、测算依据及其合理性。
公司在《募集说明书》“第三节本次发行概要”之“九、本次募集资金用途
8-1-106
及募集资金的必要性、合理性、可行性”之“（二）本次募集资金投资项目的必
要性、合理性、可行性分析”之“2、碳纤维原丝及相关制品研发检测中心建设
项目”之“（4）项目投资测算”补充披露如下：
“本项目总投资规模为 27,443.06 万元，主要包括设备购置费、安装工程费、
建筑工程费及其他，投资估算如下：
单位：万元
序号 项目 项目投资总额 拟投入募集资金金额
1 建筑工程费 675.00
25,000.00
2 设备购置费 25,158.30
3 工程建设其他费用 302.95 -
4 基本预备费 1,306.81 -
合计 27,443.06 25,000.00
①建筑工程费
本项目建筑工程费为对现有厂房进行装修改造的费用，涉及改造面积为
4,500 平方米，装修改造费用每平方米约为 1,500 元，建筑工程费共计 675 万元。
②设备购置费
本项目设备购置费共计 25,158.30 万元，用于购置检测设备与设备装置系
统，具体设备清单如下：
A、检测设备清单
购置金额 合计金额
序号 设备名称 购置台数
（万元/台） （万元）
1 凝胶渗透色谱 100 1 100
2 扫描电子显微镜 200 1 200
3 徕卡切片机 100 1 100
4 热重分析仪 80 2 160
5 差示扫描量热分析仪 40 2 80
6 X 射线衍射仪 350 1 350
7 密度梯度仪 40 2 80
8 核磁共振波谱仪 300 1 300
9 拉曼光谱仪 300 1 300
10 红外光谱仪 40 2 80
11 单纤强伸度测试仪 130 2 260
12 电热恒温鼓风干燥箱 0.5 5 2.5
13 显微镜 3 3 9
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购置金额 合计金额
序号 设备名称 购置台数
（万元/台） （万元）
14 紫外可见分光光度计 7 2 14
15 石油产品运动粘度测定器 2 4 8
16 卤素水分测定仪 13 1 13
17 气相色谱仪 20 2 40
18 电导率仪 0.3 1 0.3
19 PH 计 1 1 1
20 定制干燥箱 2 1 2
21 元素分析仪 100 1 100
22 电子万能材料试验机（30kN） 110 1 110
23 电光分析天平 0.5 2 1
24 氧指数分析仪 10 1 10
25 水压泵 2 1 2
26 落锤试验机 40 1 40
27 电子式万能试验机（100kN） 100 2 200
28 电液伺服疲劳试验机（100kN） 180 1 180
29 悬臂梁、简支梁组合冲击机 2 1 2
30 凝胶时间测定仪 5 1 5
31 密度计 2.5 1 2.5
32 马弗炉 1 1 1
33 硬度计 30 1 30
34 超声波无损探伤仪 35 1 35
35 电化学工作站 30 1 30
36 动态热机械分析仪（DMA） 80 1 80
37 电位滴定仪 30 1 30
38 电子天平 2 5 10
39 化验台、通风橱 100 1 100
40 空调系统 30 1 30
41 激光粒度仪 30 1 30
42 Zete 电位分板仪 100 2 200
43 树脂浇筑体模具组套 30 1 30
合计 3,358.30
B、设备装置系统清单
公司“研发检测中心建设项目”中设备装置系统主要为小试系统，包括小型
聚合釜、小型原丝实验线、小型碳丝试验线以及配套系统装置。上述小试系统，
公司原先并没有配置。
前期，公司通过研发、工艺攻关已经完成了大丝束产品中 24K、25K、35K 和
50K 产品的规模化生产，但是产品品质与国际大厂高尖端产品仍有差距。为了缩
8-1-108
小差距或弯道超车，公司研发、技术攻关已经进入了深水区，公司未来研发、攻
关方向主要包括：第一，大丝束领域性能突破，使得碳化后碳纤维的强度、模量
可以达到世界先进水平；第二，进行丰富大丝束的产品类型，降低大丝束产品的
成本、提升大丝束产品的生产效率，推动整个国内产业链成本与效率优化；第三，
不断推进原丝生产过程中原料、配料的优化，进一步提升品质、优化成本。为了
在上述三个方面突破，公司需要强化在聚合物配方、油剂、上浆剂、两步法工艺
技术优化等方面进行大量投入，因此专用实验小试变得十分重要。公司研发检测
中心配置上述小试系统可以，通过小试系统逐步摸索适应高尖端产品和成本更
优产品的聚合物配方，不断改良两步法工艺，突破国产油剂、上浆剂在原丝生产
过程中的应用，在上述小试实验成功后方可以进行带量试制。
序号 装置 金额（万元）
1 小聚合釜 200
2 配料、供料系统 500
磁力泵 200
离心泵 150
其中
换热器 80
过滤器 70
3 汽提系统 400
离心泵 100
换热器 80
其中 过滤器 40
物料分层罐 30
汽提塔 150
4 双螺杆制胶机 500
5 自动控制系统 500
sis 系统 200
其中 ESD 急停连锁系统 200
DCS 控制系统 100
6 小型原丝生产线 3,700
凝固浴 90
水洗系统（水洗机、冷辊牵伸箱） 1,300
其中 烘干辊 900
收丝机 1,290
机械手 120
7 小型碳丝生产线 8,500
放丝机 750
其中 氧化炉 850
低温碳化炉 900
8-1-109
序号 装置 金额（万元）
高温碳化炉 1,000
焚烧炉 300
烘干炉 200
收丝机 1,500
自动控制系统 2,000
打包系统 1,000
8 小回收系统 4,000
真空泵 600
四校蒸馏塔 670
离心泵 460
换热器 320
溶剂回收罐 200
其中
盘式干燥机 630
回流罐 120
醋酸去除塔 520
碱液罐 130
耐负压离心泵 350
9 公用工程系统 3,500
污水泵 80
公用工程管线阀门 2,120
其中
离心泵 600
换热器 700
合计 21,800
③工程建设其他费用
序号 项目 金额（万元）
1 项目建设管理费 152.73
2 工程建设监理费 7.76
3 可行性研究费 20.00
4 工程设计费 14.18
5 工程保险费 77.50
6 招标代理费 30.78
合计 302.95
④基本预备费
由于项目特殊，不会涉及施工过程中可能增加工程量所产生的费用，因此项
目基本预备费按照 5%计取，总金额为 1,306.81 万元。
⑤研发检测技术团队投入
8-1-110
本项目研发团队及人员匹配情况如下：
单位：万元
人均年 合计
岗位类别 T+1 年人数 T+2 年人数 T+1 年工资 T+2 年工资
收入 薪资
研发经理 30 1 1 30 30 60
研发主管 14 1 1 14 14 28
检测主管 11.5 1 1 11.5 11.5 23
研发人员 10 50 60 500 600 1,100
检测人员 8 30 40 240 320 560
注：T 年为建设期首期，T+1、T+2 年人数为当期应达到人数。
本项目研发检测技术团队人员及费用是在公司现有研发检测人员基础上，
考虑未来增加的研发人员与检测人员，并结合公司现有工资标准进行预测，研发
检测技术团队投入资金为企业自有资金，不属于本次项目建设投资。
公司报告期内研发费用情况如下：
单位：万元
项目 2020 年度 2021 年度 2022 年 1-9 月
研发费用 13.94 3,948.72 2,950.25
报告期内，公司研发投入逐年增加，尤其是公司 2020 年实现扭亏为盈后，
2021 年以来公司加快了研发进度，研发投入增长较快。未来公司将在推出新产
品的基础上，加大产品性能等方面的研发，为了满足公司研发与检测项目需要，
公司亟待进一步扩充研发检测团队，增强公司研发检测能力，增强公司核心竞争
力。”
综上，“碳纤维原丝及相关制品研发检测中心建设项目”投资金额系公司结
合项目实际投资等情况进行的审慎测算，项目测算过程、测算依据科学准确，测
算具有合理性。
二、结合现有研发及检测场地、研发及检测设备、研发人员及技术储备、研
发模式等，说明研发及检测中心建设项目的必要性、合理性及可行性。
（一）现有研发及检测场地、研发及检测设备
本次募投“碳纤维原丝及相关制品研发检测中心建设项目”建筑工程与公
8-1-111
司现有厂区研发及检测规模对比情况如下：
项目 公司现有厂区研发及检测 本次募投建筑工程
研发人员数量（人） 74 103
研发及检测办公面积（平方米） 580 4500
其中：办公面积 310 550
仪器、设备及配套等占地面积 270 3,950
人均面积(平方米/人） 7.84 43.69
人均办公面积（平方米/人） 4.19 5.34
公司现有厂区研发及检测人均面积较低主要是由公司现有的研发模式、原有
发展阶段所导致的。根据公司研发模式，现有研发与检测场地分为实验室与生产
线试制两部分，其中实验室阶段设有聚合优化实验室、单锭单纺中试线、原丝实
验室、性能与应用实验室，具备原液、聚合、纺丝的实验与检测装置。在实验室
研发通过后，公司将利用现有生产线进行带量生产，同时现有研发中心始建于公
司成立之初，故公司现有研发中心面积较小。
本次“研发检测中心建设项目”面积较现有研发中心面积明显提升主要是由
于：第一，公司根据碳纤维研发、检测需要增加了更多、更先进的检测设备，将
原有产品检测功能独立成为单独的单元、形成检测中心，不断提升产品品质，优
化客户体验感、增强客户粘性；第二，由于公司研发、攻关已经进入深水区，需
要对聚合物配方、配料（油剂、上浆剂）、两步法工艺技术进行优化、突破，因
此公司本次在研发检测中心建设项目配置了小试系统（包含了小型聚合、小型原
丝实验线、小型碳丝试验线以及配套系统装置），用于公司在研发、攻关“深水
区”的突破；第三，根据研发需要，公司扩大和改良原有的聚合优化实验室、单
锭单纺中试线、原丝实验室、性能与应用实验室；第四，公司研发人员不断增长，
为了给研发人员提供相对较好的办公场所，稳定研发技术队伍，本次研发检测中
心也适当增加了人均办公面积，但不存在预计人均办公面积与现有面积存在较大
差异、超出日常生产经营必要所需的情形。
根据《光威复材招股说明书》，同行业可比公司光威复材研发中心总面积为
33,300 平米,研发人员为 207 人，研发中心人均面积为 160.87 平米。
综上，目前，公司研发、攻关进入了深水区，面临与国际大厂的竞争，需要
更加精准的研发、攻关活动；为了强化客户的粘性、提升客户体验感，公司需要
将原有检测功能成为独立单元；同时公司未来有多项研发项目推进需要引进更多
8-1-112
专业人员，配备更加先进的专用研发设备及配套设施，因此本次研发检测中心项
目面积较原有研发中心增加较大，与同行业可比公司相比并不存在人均面积过大
的情况。
（二）研发人员及技术储备
1、研发人员储备
吉林碳谷多年以来以实现科技成果的产业化转化为研发目标，研发团队人员
稳定、理念先进，具备产业化经验，具备建设本次项目所必须的技术、人才及管
理储备。公司已经形成了以董事长张海鸥先生为带头人的研发团队。张海鸥先生
曾参与了多项发明专利和实用新型专利的研发，发表论文《二价镉配合物的合成
与表征》、《苯酚羟化反应中焦油的分离与分析》等，多次获得吉林市科学技术
奖、科学技术进步奖、吉林省科学技术奖及中国化学纤维工业协会杰出工程师等
荣誉。在公司现有研发与检测团队基础上，公司将根据公司研发与检测中心建设
与实际业务需求，逐步配套相关研发与检测人员。
2、技术储备
碳纤维原丝行业属于技术密集型行业，公司自成立以来坚持自主研发与生产
实践，已经实现 1K-50K 系列产品稳定规模生产，全品类碳纤维原丝碳化后达到
T400 级稳定生产技术，部分产品碳化后可达到产业化 T700 级稳定生产，并已形
成无机氧化还原三元水相悬浮聚合工艺技术、DMAC 湿纺两步法纺丝技术、碳
纤维原丝凝固成型技术与初生纤维的后处理技术等核心技术。目前，公司拥有专
利技术 15 项，设立有吉林省碳纤维及其复合材料工程研究中心，形成了较深的
技术积淀。
公司作为国务院国资委认定的国有标杆企业，高新技术企业，工信部第四批
专精特新“小巨人”企业，公司正依托自身丰富的项目经验及优秀的研发能力，
持续不断地拓展在碳纤维领域的研究工作，公司积累的技术储备将为本项目的实
施提供可靠的技术保障。
（三）研发模式
公司现有的研发模式主要采用实验室研发与带量试验的模式。在实验室研发
阶段，对聚合配方、原液配方与原丝生产的实验。在带量实验阶段，当碳纤维原
丝不同品种的产品在实验室阶段完成后，利用生产线进行带量试制，通过生产设
8-1-113
备调试、工艺参数调整、生产环境调整及客户设备带量试用等环节，实现产品定
型、成本可控的规模化生产。
报告期前，公司主导产品尚处于定型阶段，处于持续亏损状态，资源有限。
公司仅能将有限的资源投入到少数研发技术攻关之中，研发攻关条件艰苦，部分
研发、检测设备、人员与生产共用，无法进行短、中、长期相平衡的技术、产品、
应用、装备原料等方面的深入研发。
报告期内，随着 24-50K 大丝束产品定型，经营业绩持续改善，但是公司产
品与国际大厂相比在高尖端性能领域仍有差距。
例如：（1）卓尔泰克 50K 产品 PX35 的拉伸强度和拉伸模量，在性能上相
当于日本东丽公司小丝束 T700，价格却相对较低，而目前发行人 50K 碳纤维原
丝经下游客户碳化后强度只能达到 T400。
（2）卓尔泰克 50K 产品 PX35 的一个衍生品种 PX35-KS 将传统 50K 丝分
切成为 3K 丝，收卷成为多头丝束, 这意味着企业能够以较低的成本实现通常状
况下小丝束才能达到的高性能，相当于用汽车级 50K 丝的价格，买到了航空级
3K 丝才具备的性能，而发行人目前的生产工艺尚不能实现这一功能。
（3）日本东丽 ToraycaT800H 碳纤维是东丽公司研发成功的首款高强度中模
量级碳纤维，其典型应用领域为航空航天工程项目，而发行人目前的产品为标准
模量，中等模量产品尚在研发过程中。
上述差距是发行人下一步需要努力的目标，因此，从战略布局和国内产业链
发展角度，公司拿出更多资源向研发、技术攻关倾斜，努力实现公司产品性能提
升、成本下降、应用领域拓展与新产品的推出。在提升产品性能领域，公司将进
一步改进关键技术，推动公司产品碳化后实现 T800 与 T1000 级别；在降低碳纤
维产业成本领域，公司进行碳纤维原丝国产化油剂、复合材料高界面力上浆剂等
研发将有效降低公司与下游企业生产成本，推动碳纤维产业成本下降；在应用领
域拓展方面，公司积极与下游客户合作，共同探索碳纤维复材下游应用领域；在
新产品领域，公司将加快推出 100K 原丝产品乃至巨丝束原丝产品。但是场地、
专用性设备、高精的研发、检测设备的匮乏、短缺已经成为公司在技术、产品、
应用、装备、原料等方面进一步突破和储备的障碍。
综上，公司已经成为国内主要原丝生产商，拥有成熟的研发团队与技术储备。
8-1-114
为保障和提升核心竞争力，成为全球性原丝制造商，将进一步加大研发、技术投
入，亟待打破公司场地、专用性设备、高精的研发、检测设备的匮乏、短缺的现
状。因此，公司建设研发及检测中心项目具有必要性、合理性及可行性。
三、补充披露目前是否已有明确研发计划，结合研发内容、研发及产品上市
进度等，说明研发中心建设对公司主营业务及后续经营的影响。
（一）补充披露目前是否已有明确研发计划
公司在《募集说明书》“第三节本次发行概要”之“九、本次募集资金用途
及募集资金的必要性、合理性、可行性”之“（二）本次募集资金投资项目的必
要性、合理性、可行性分析”之“2、碳纤维原丝及相关制品研发检测中心建设
项目”之“（4）项目建设的必要性”之“③研发/检测项目计划”披露如下：
“公司作为国内碳纤维原丝领域的主要供应商，在大丝束原丝领域的研发能
力居于国内行业前列。公司按照自身特点与行业发展趋势，规划了提升公司核心
竞争力的研发项目，未来将进行持续有效的研发投入。截至本募集说明书签署日，
公司主要研发项目与研发计划如下：
序 主要对 预计完
研发内容 技术特点 研发进度
号 应产品 成时间
（1）高分子量、高规整性、低分散性
聚合物的制备工程化技术；
（2）实现高分子、高固含量纺丝液连
T800 级碳纤 续溶解、脱泡和输送技术；
维 制备技 术 （3）多场耦合下的高性能 12K 丝束湿 12K 碳纤 聚合物实
1 2024.12
研 发与产 业 纺凝固成型关键技术； 维原丝 验阶段
化 （4）高致密化原丝的高效均质预氧化
工艺及设备的关键技术；
（5）碳化晶粒尺寸的有序堆积控制关
键技术。
（1）以 DMAC 为溶剂通过干喷湿纺制备
碳 纤 维原 丝， 使本 项目 能够 制 备出
T1000 级 碳 T1000 级碳纤维；
碳 纤 维
纤 维制备 技 （2）利用机器学习与计算机仿真模拟
2 原 丝 产 初步设计 2024.12
术 研发与 工 相结合的方法研究碳纤维制备工艺各
品
程化 阶段物质结构演化规律及微观机理，实
现产物结构与性能的准确预测与全面
调控。本技术是人工智能与材料科学研
8-1-115
序 主要对 预计完
研发内容 技术特点 研发进度
号 应产品 成时间
究的有机融合，理论创新性强，实际应
用价值大；
（3）系统完善和丰富 DMAC 路线制备高
性能碳纤维的理论基础和技术手段，为
实现高品质、低成本碳纤维的规模化生
产提供理论支撑和技术支持，拥有自主
知识产权。
（1）聚合物具体技术路线：控制聚合
体系中单体的浓度及聚合物分子结构
优化，排除“油相聚合”可能性，消除
现有水相悬浮聚合过程中单体液滴聚
合产生的实心颗粒的不利影响。
（2）均质化 DMAC 体系纺丝液构建：通
过恒定熟成时间恒温恒量 PAN 聚合物
及溶剂混合配制精细化调控技术，解决 100K 及
100K 及以上
PAN 纺丝液的均一性技术难题，研究均 以 上 巨
巨 丝束碳 纤
质化加速溶解过程、原液防老化、减少 丝 束 碳 纺丝液制
3 维 原丝及 碳 2024.12
气泡和杂质等技术难题。 纤 维 原 备阶段
纤 维技术 研
（3）均质化预氧化工序技术路线：通 丝 及 碳
发及产业化
过调整预氧化设备内的温场和风场达 纤维
到均一稳定来防止 100K 巨丝束在预氧
化均质化预氧化工序技术路线：通过调
整预氧化设备内的温场和风场达到均
一稳定来防止 100K 巨丝束在预氧化过
程中集聚放热，实现在温度梯级增大的
条件下，100K 巨丝束预氧化及碳化质
量稳定。
（1）进口油剂全指标分析，组分及指
碳 纤维原 丝
标定性定量分析； 全 系 列 油剂指标
4 国 产化油 剂 2025.12
（2）实验室生产试验； 产品 分析阶段
研发
（3）规模化生产试验。
大 丝束碳 纤 （1）高强聚合物研发，进行单体调整；
50K 碳纤 部分品种
5 维 缠绕气 瓶 （2）50k4.5GPa 以上大丝束的研发； 2025.12
维原丝 小试阶段
的研发 （3）匹配上浆剂的应用。
（1）对上浆剂的表面张力、粒度及浸
复 合材料 高 润性等进行匹配性调整；
全 系 列 研发调试
6 界 面力上 浆 （2）应用上浆剂进行碳丝工艺匹配调 2024.12
产品 阶段
剂的研发 整；
（3）进行复合材料试验。
中 模系列 碳 （1）进行工艺及配方调整，生产可制 12K/25K
7 纤 维产品 的 中模的原丝产品； 碳 纤 维 研发设计 2024.12
研发 （2）进行碳化炉改造及工艺摸索。 原 丝 为
8-1-116
序 主要对 预计完
研发内容 技术特点 研发进度
号 应产品 成时间
主
高 碳化收 率
（1）聚合配方调整，使预氧化变缓； 全 系 列 单体比例
8 碳 纤维的 研 2024.12
（2）碳化工艺调整，快速环化。 产品 测试阶段
发
”
（二）结合研发内容、研发及产品上市进度等，说明研发中心建设对公司主
营业务及后续经营的影响
1、研发内容
（1）“T800 级碳纤维制备技术研发与产业化”及“T1000 级碳纤维制备技
术研发与工程化”
“T800 级碳纤维制备技术研发与产业化”及“T1000 级碳纤维制备技术研
发与工程化”两个研发项目，系发行人对中大丝束产品进行技术改进、攻关进军
高端领域应用的努力，一旦形成技术突破将将拓宽中大丝束产品应用领域，打开
发行人进入航空航天等领域的大门，就可以利用低成本碳纤维产品抢占更多应用
市场，加速对传统材料的替代，提高发行人的盈利水平。通过此项努力，发行人
的全品类碳纤维原丝供应商的市场地位将会更加巩固。
（2）“100K 及以上巨丝束碳纤维原丝及碳纤维技术研发及产业化”
“100K 及以上巨丝束碳纤维原丝及碳纤维技术研发及产业化”研发项目，
系发行人拓展产品品类的另一个努力。100K 及以上巨丝束碳纤维可广泛应用于
对强度要求不高，但对诸如耐热性，耐磨性及导电性指标有一定要求的领域，如
碳毡、高性能刹车片、医疗器械等。因此，一旦巨丝束碳纤维原丝研发成功，将
进一步拓宽发行人产品应用领域，从而增加发行人盈利水平。
（3）“碳纤维原丝国产化油剂研发”、“复合材料高界面力上浆剂的研发”
和“高碳化收率碳纤维的研发”
此三类研发项目系发行人针对下游企业的需求，不断改善自身产品质量，进
一步提高产品化学性能稳定性、降低原丝成本所开展的。通过此类研发项目的开
展，可以在提高发行人产品品质的同时降低下游生产企业的成本，比如：下游碳
化企业的碳化收率的提高，可以降低原丝/碳丝的比例，降低碳化企业生产成本，
提高发行人的产品竞争力。
8-1-117
（4）“大丝束碳纤维缠绕气瓶的研发”及“中模系列碳纤维产品的研发”
此类研发项目的开展，主要是为了因应下游市场需求有针对性的研发项目。
大丝束碳纤维缠绕气瓶的研发：根据《2021 全球碳纤维复合材料市场报告》，
2023 年开始至 2025 年，物流车以及大巴车的示范加大和重卡的逐渐推广（最大
重卡碳纤维用量约为 500KG）；2022 年 3 月，发改委发布了《氢能产业发展中
长期规划（2021-2035 年）》，中国碳纤维气瓶市场有望成长为万吨级别的大市
场。目前国内氢气瓶市场的痛点是碳纤维价格较高，无法大规模推广。发行人通
过大丝束碳纤维缠绕气瓶的研发，可以降低下游缠绕气瓶厂商的成本，使得国产
缠绕气瓶大规模推广。
中模系列碳纤维产品的研发：按照现行《聚丙烯腈基碳纤维国家标准（GB/T
26752-2020）》的力学性能分类，PAN 碳纤维分为高强型、高强中模型、高模型、
高强高模型四类。对中模系列产品的研发属于发行人丰富产品系列的努力，在追
求高强度的产品同时，寻求在中模量方面的突破。
因此，上述研发项目可以进一步增强发行人产品竞争力，增加发行人产品的
应用领域，提高发行人的主营业务收入，巩固发行人的市场地位。
2、研发及产品上市进度
序号 产品 预计研发完成时间 预计上市时间
1 碳化后可以到 T800 大丝束原丝产品 2024 年末 2025 年
2 碳化后可以达到 T1000 的原丝产品 2024 年末 2025 年
3 100K 原丝产品 2024 年末 2025 年
4 可以生产缠绕气瓶的 50K 原丝产品 2025 年末 2026 年
综上，发行人通过研发中心建设，采购更多研发设备和检验设备，扩大研发
队伍，进行更多提高公司研发水平的研发项目，提升发行人产品品质和扩大产品
品类，将提高发行人主营业务收入水平，进一步增强发行人可持续经营能力。
四、说明研发及检测中心建设项目中土建和装修投资与公司实际生产经营
需要是否具有匹配性。
研发及检测中心建设项目中土建和装修投资与公公司现有厂区研发及检测
规模对比情况详见本题回复之“二、结合现有研发及检测场地、研发及检测设备、
8-1-118
研发人员及技术储备、研发模式等，说明研发及检测中心建设项目的必要性、合
理性及可行性。”之“（一）现有研发及检测场地、研发及检测设备”的回复。
公司现有厂区研发与检测实验室办公面积较小，且现有生产线接近满产，已
经无法满足公司的研发项目与未来发展需要。公司本次研发及检测中心建设项目
中土建和装修投资是在公司现有厂房的基础上，通过现有厂区 4,500 平方米场所
进行装修改造，用以扩大改良公司原有实验室面积，新增购置研发、检测设备，
满足公司未来研发投入与生产经营需要，与公司实际生产经营需要具有匹配性。
五、结合实验室研发与带量试验的研发模式，说明报告期内研发人员划分及
研发费用归集是否合理，报告期内研发费用变化的合理性。
（一）研发模式
公司致力于“大丝束、高品质、通用化”的发展方向，打造符合自身企业文
化的吉林碳谷研发体系，设立有吉林省碳纤维及其复合材料工程研究中心。公司
研发团队人员稳定、理念先进，同时兼顾实验线和生产线，具备产业化经验，曾
获吉林市青年科技创新团队奖、吉林省质量奖等。公司研发模式主要采用实验室
研发与带量试验的模式，同时兼顾自主研发和高校及科研机构联合的方式。
1、实验室研发
公司设有聚合优化实验室、单锭单纺中试线、原丝实验室、性能与应用实验
室，其主要职能如下：
聚合优化实验室：通过对聚合配方、原液配方、聚合环境、聚合时间等因素
的设计、实验，使产品性能得到提升，推动 T700 产品的规模化生产，努力突破
T1000 技术指标。
单锭单纺中试线：在第一步进行聚合工艺试验后，收集聚合物进行溶解，进
行加热和搅拌，通过单锭的烛形滤器和喷丝板将纺丝液纺出。在水槽内经水洗牵
伸上油后，烘干致密化后收丝，制成实验碳纤维原丝。
原丝实验室：实验室核心人员具有丰富的碳纤维原丝生产、研发经验，一方
面，负责根据客户需求指标，开发新产品；另一方面，负责提升现有大丝束产品
品质及生产效率，降低生产成本。
性能与应用实验室：主要和客户联合试验新产品在后端的应用为主，根据不
8-1-119
同的后端需求调试产品的 CV、断裂强度、线密度等。以碳纤维行业性能提升与
应用技术研究为核心，以发展碳纤维行业技术在军工、航天、新能源、汽车、轨
道交通、医用、体育、建筑等各行业中的应用为目标，从化学工程、材料工程等
多学科角度对碳纤维行业应用技术进行深入的研究与开发。
2、带量试验
碳纤维原丝不同品种的产品在实验室研发阶段完成后，研发工作进入了带
量试验阶段。高科技成果的转换和产业化是掣肘我国碳纤维行业发展的重要障碍，
国内碳纤维行业长期以来处于成本高启、只能小批量生产、不能实现千万吨级别
的产业化规模生产。
公司自设立伊始，以碳纤维原丝的产业化、国产化为己任。国内碳纤维行业
自 20 世纪 60 年代就开始了实验室研发和试制，技术上不断突破，但是当这些产
品在生产线上大量生产时候就会出现质量不稳定的情况，例如部分批次毛丝大，
所以小批量生产不能解决国内碳纤维行业的问题，只有实现规模化大量生产才能
解决国内碳纤维行业的发展难题。吉林碳谷致力于实现碳纤维原丝的产业化生产：
能够保证大批量生产质量过关的原丝，碳纤维行业的批量生产难题即可得到很大
的改善。基于此，公司自设立开始就以科技成果的产业化转化为研发目的，以实
现产业化指标和用户指标作为研发目标，在达到研发目标后产品才算完成定型、
正式实现产业化转化。
以实现科技成果的产业化转化为研发目标，则意味着公司的研发模式不仅
是实验室研发，还包括生产线带量试制的模式：公司从主打产品碳纤维原丝入手，
其性能、质量、成本调试、稳定生产，客户认证，都需要进行反复产品、设备的
带量试验，调试、工艺参数调整和客户设备带量试用，方能在性能、质量等方面
达到产品定型，实现持续降本增效、稳定大规模生产。
其具体开展方式为：
公司以科技成果的产业化转化作为研发目的，以实现产业化指标和用户指
标作为研发目标，在各研发项目完成实验室研发后需进行生产线带量试制，通过
生产设备调试、工艺参数调整、生产环境调整及客户设备带量试用等环节逐项攻
破稳定产品性能、质量方面的技术难题，实现产品定型、成本可控的规模化生产。
公司通过广泛收集碳纤维生产企业的市场需求和产品质量特性，分析碳纤
8-1-120
维行业发展方向以确立可进行产业化发展的研发产品项目，并通过实验室研发设
定研发产品项目的物化指标；为实现产业化转化，公司设定了产业化指标；同时，
产品需要达到客户使用指标。
公司在物化指标、产业化指标和用户使用指标三项指标要求下，进一步进行
大量的生产线带量试验，形成较大的带量试验成本，根据产出品的质量检验结果，
未达到物化指标的产品基本没有价值故确认为废品、其承担的成本进入当期研发
费用，达到物化指标的后续有出售机会确认为带量试制品，废品和带量试制品分
别独立进行库存分类记录和进行成本费用核算，通过产品外观标识、产品性能标
识等均可区分。
当同时达到研发立项设定的物化指标、产业化指标和用户指标后方完成研
发项目，结束研发阶段，此后进入正常生产阶段。
（二）研发人员的划分
报告期各期末，公司研发人员数量情况：
项目 2020 年末 2021 年末 2022 年 9 月末
研发人员数量（人） 46 68 74
公司根据研发阶段不同，将研发人员划分为实验室研发人员和带量试验研
发人员。实验室人员从事碳纤维原丝实验室阶段的研发工作；带量试验研发人员
负责在执行内部带量试验研发项目时，根据实验室研发成果组织开展带量实验，
对实验现场的材料、设备、人员、工艺进行控制，及时整理归纳带量实验过程中
的问题，并整合各实验室人员共同提升、改进生产工艺。实验室研发人员和带量
试验研发人员的工作内容均紧密围绕研发活动，属于公司的专职研发人员，因此
公司将实验室研发人员和带量试验研发人员划分为研发人员。
（三）研发费用的归集
公司严格执行内部控制制定，按照研发项目设立台账归集核算研发费用，财
务部根据研发处研发项目归集研发人员薪酬、研发用料等研发支出。报告期内，
研发费用主要由材料耗用和职工薪酬构成，研发中心根据研发任务按照项目进度
领料，财务部根据领料单归集计入研发费用-直接投入-材料；财务部对直接服务
于研发项目的研发人员薪酬计入研发费用-直接投入-人工，严格与管理人员、生
产人员进行明确区分。
带量试制过程中，产生未达到物化指标的产品基本没有价值故确认为废品，
8-1-121
其承担的成本进入当期研发费用。若为对外销售带量试制过程中的废品，则从废
品库进行出库，故此时废品的销售收入将冲减研发费用。
公司严格根据《企业会计准则》和研发相关内部控制确认研发费用并进行相
应的会计核算，研发费用归集核算的内容均与研发活动相关，与其他费用或生产
成本可以明确区分，不存在将应计入其他成本、费用项目的支出计入研发费用的
情形。
（四）研发费用变化情况
项目 2020 年度 2021 年度 2022 年 1-9 月
营业收入（万元） 110,240.14 120,946.10 151,924.71
营业收入同比增长率（%） 3.72 9.71 110.01
研发费用（万元） 13.94 3,948.72 2,950.25
吉林碳谷自 2008 年成立以来，一直从丰富产品种类、提升产品性能与质量、
推动生产效率提升、优化生产成本、工艺与设备改进等方面进行碳纤维原丝产业
化研发、攻关。
1、2020 年及以前吉林碳谷每年有限的资源投入到不同研发、攻关侧重点
吉林碳谷从没有停止和减少研发投入，只是公司 2020 年刚刚实现扭亏为盈，
2020 年及以前年度资源有限，所以每年研发、攻关的侧重点不同。公司在有的年
份研发、攻关的侧重点放在了新产品大规模生产质量与性能达标、稳定性技术突
破和迭代方面，有的年份研发、攻关的侧重点放在了产品品质优化、生产效率提
升攻关、生产线柔性化改造方面。
由于公司产品品质优化、生产效率提升攻关、生产线柔性化改造主要是在正
常生产过程中逐步技改、配合一定固定资产投资实现的，因此相关费用无法在研
发费用科目单独计量，没有计入研发费用。公司计入研发费用的主要是公司产品
大规模生产质量与性能达标、稳定性技术突破和迭代过程中投入。因此，公司在
当年研发、攻关侧重点在“产品大规模生产质量与性能达标、稳定性技术突破和
迭代”方面，财务会计报表中研发费用金额较大；而在当年研发、攻关侧重点在
“产品品质优化、生产效率提升攻关、生产线柔性化改造”方面，财务会计报表
中研发费用金额较小。
2020 年及以前年度，吉林碳谷这一研发、攻关特征已经在首次公开发行并
在精选层挂牌的相关文件中，进行了信息披露与说明。
2、2020 年公司研发费用较少的原因
8-1-122
2020 年，公司研发的侧重点主要放在了生产技术攻关方面，而没有放在产
品大规模生产质量与性能达标、稳定性技术突破和迭代，使得公司研发费用较小，
具体如下：
2020 年度对聚合生产单元、原液生产单元、纺丝生产单元整体进行提产提
速攻关，其中聚合单元进行清洁化生产攻关，缩短检修时间，并对聚合能力和生
产效率进行提产攻关，提升效率 20%，并改变原来聚合釜运行方式；原液老线进
行技术改造，完成供胶管线、供胶泵能力的改造，增加管线面积以及提高供胶泵
输送能力，老线供胶能力提升 50%；纺丝单元实施技术突破，提高可纺性，提高
了原液制胶品质，减少了杂质和凝胶，为提速打下坚实基础，实现纺丝纺速再次
提升近 20%。在采取上述一系列提质增效措施后，当年全年实现满筒一级品率
93.15%。
3、2021 年以来研发费用持续提升
公司 2020 年实现扭亏为盈，盈利水平持续快速增长，并 2021 年实现北交
所上市，整体实力迅速加强。公司在整体实力得到加强后，加快研发进度，对“丰
富产品种类”、“提升产品性能与质量”、“推动生产效率提升”、“优化生产
成本”、“工艺与设备改进”等方面研发、攻关，不再受限于有限的资源，而是
根据市场需求、战略布局来进行研发。因此，2021 年以来，公司研发费用持续增
长，有效地巩固和提升了公司核心竞争力。
综上，报告期内，公司的研发费用符合公司实际生产经营需要，与公司研发
模式相匹配，研发费用变化情况具有合理性。
六、保荐机构核查
（一）核查程序
针对上述事项，保荐机构履行了如下核查程序：
1、查阅了《吉林碳谷碳纤维股份有限公司碳纤维原丝及相关制品研发检测
中心建设项目可研报告》，核查了项目投资金额、测算过程、测算依据；
2、对发行人高级管理人员进行了访谈，了解了发行人现有研发及检测场地、
研发及检测设备、研发人员及技术储备、研发模式等情况；
3、实地走访了现有研发检测场所与本次研发检测中心项目改造的地点，分
8-1-123
析了发行人研发与检测中心土建、装修与实际生产经营情况的匹配性；
4、获取了发行人相关专利文件，确认了发行人技术储备情况；
5、取得了公司研发立项相关文件，并对发行人高级管理人员进行了访谈，
获得了发行人研发计划情况；
6、对发行人财务人员进行了访谈，确认了发行人研发费用归集、核算情况；
7、获取了发行人大额研发费用明细表，抽查了相关研发费用原始凭证，复
核了发行人研发费用归集与核算情况。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
1、发行人“碳纤维原丝及相关制品研发检测中心建设项目”投资金额系发
行人结合项目实际投资等情况进行的审慎测算，项目测算过程、测算依据科学准
确，测算具有合理性。
2、发行人已经成为国内主要原丝生产商，拥有成熟的研发团队与技术储备。
为保障和提升核心竞争力，成为全球性原丝制造商，将进一步加大研发、技术投
入，亟待打破发行人场地、专用性设备、高精的研发、检测设备的匮乏、短缺的
现状。因此，发行人建设研发及检测中心项目具有必要性、合理性及可行性。
3、发行人通过研发中心建设，采购更多研发设备和检验设备，扩大研发队
伍，进行更多提高发行人研发水平的研发项目，提升发行人产品品质和扩大产品
品类，将提高发行人主营业务收入水平，进一步增强发行人可持续经营能力。
4、研发及检测中心建设项目中土建和装修投资是在发行人现有厂房的基础
上，通过装修改造，扩大发行人现有研发检测场地，满足发行人未来研发投入与
生产经营需要，与发行人实际生产经营需要具有匹配性。
5、发行人研发费用归集核算的内容均与研发活动相关，与其他费用或生产
成本可以明确区分，研发费用归集符合《企业会计准则》的规定。报告期内，公
司的研发费用符合公司实际生产经营需要，与公司研发模式相匹配，研发费用变
化情况具有合理性。
问题 5.偿还银行贷款的必要性及规模合理性
根据申请文件及公开披露信息，（1）发行人本次发行拟募集资金 170,000 万
元，其中 50,000 万元用于偿还银行贷款。（2）截至 2022 年 6 月 30 日，发行人
8-1-124
总资产 285,445.92 万元，净资产 118,983.93 万元，货币资金 33,653.64 万元，资
产负债率为 58.32%；截至 2022 年 6 月 30 日，发行人银行贷款余额 103,989.00
万元，其中短期借款 6,002.28 万元、长期借款 93,999.00 万元。（3）报告期内发
行人经营活动产生的现金净流量分别为 15,123.61 万元、 16,856.18 万元与
32,375.87 万元，呈逐年递增趋势。
请发行人：（1）结合公司所处行业发展情况、业务规模增长情况、货币资
金余额及使用安排、资产负债结构、银行贷款结构、财务费用、经营活动现金流
等财务指标，以及同行业对比情况，说明在持有较大金额货币资金的情况下，使
用 50,000 万元募集资金偿还银行贷款的必要性及合理性。（2）结合银行贷款期
限、经营活动现金流情况，说明提前偿还银行贷款必要性、紧迫性，并披露预计
偿还计划及募集资金管理措施。
请保荐机构核查前述事项并发表明确意见。
回复：
一、结合公司所处行业发展情况、业务规模增长情况、货币资金余额及使用
安排、资产负债结构、银行贷款结构、财务费用、经营活动现金流等财务指标，
以及同行业对比情况，说明在持有较大金额货币资金的情况下，使用 50,000 万
元募集资金偿还银行贷款的必要性及合理性。
（一）行业发展情况
碳纤维作为一种新材料，正处于从满足特殊领域需求演进到满足普通大众
日常需求的快速发展阶段，市场空间巨大。伴随着碳纤维从满足特殊领域需求向
满足普通大众日常需求方向发展，并受“碳达峰”、“碳中和”等战略驱动，我
国及全球碳纤维产量、需求量持续快速扩张，市场空间巨大。
1、风电领域
根据联合国环境署 2018 年度排放差距报告，全球实际减排总量须达到现有
的三倍才能实现《巴黎协定》中“把全球平均气温较工业化前水平的升高幅度控
制在 2 摄氏度以内”的目标，2021 年全球已有 130 多个国家提出了“零碳”或
“碳中和”气候目标，双碳目标下以光伏和风电为代表的清洁能源将得到加速发
展。根据全球风能协会（GWEC）《GLOBAL WIND REPORT 2021》报告预测，
8-1-125
2021 年至 2025 年全球新增风力发电装机总容量预计达到 469GW，其中海上风
电装机容量预计达 70GW，年复合增长率将达到 31.5%。
2、光伏、氢能源等其他新能源领域
2021 年，全国的氢能储气瓶碳纤维用量大约为 3,000 吨，2022 年预计能够
达到 3,600-3,800 吨。2022 年 3 月，国家发展改革委发布了《氢能产业发展中长
期规划（2021-2035 年）》，中国碳纤维气瓶市场在 3-4 年，有望成长为万吨级
别的大市场。
碳纤维在碳/碳复材领域的三大应用市场包括刹车盘、航天部件及热场部件。
2021 年，全球单晶硅炉增长迅速带动碳/碳复材领域碳纤维应用大幅增加，根据
相关机构数据全球单晶硅炉即将破 3 万台，预测 2030 年全球光伏累计装机量有
望达到 1,721GW，中国 2025 年碳/碳热场市场总需求可达 1.02 万吨。
3、轨道交通与汽车轻量化
Reports and Insights 网站发布了 2022-2030 年汽车复合材料市场的未来发展
与机遇分析专题报告，根据市场分析，预计到 2022 年底，汽车工业用复合材料
市场规模将达到 95 亿美元，预计到 2030 年将达到 165 亿美元。
轨道交通的减重，对于路轨的建设成本，也会有大幅度减少。轨道交通的轻
量化经济效益显著，未来碳纤维复合材料有巨大的发展空间。目前国内外轨道交
通企业均不断增加碳纤维复合材料在列车中的应用。
4、建筑补强
建筑补强主要包括建筑及桥梁结构补强、艺术型建筑的主体结构、建筑机械、
新建大跨/空间结构、管道补强等具体领域，通过碳纤维增加其拉伸以及强度。上
述应用市场中，有 80-90%的碳纤维用于建筑及桥梁结构的加固补强，在城市更
新的大背景下相关部委在《交通强国建设纲要》、《建设工程抗震管理条例》等
多项文件中提到结构加固的重要性，2022 年中央 1 号文中再次强调农村公路安
全以及危桥改造，国内结构加固市场以约每年 20%以上的速度快速增长。
5、军工、航天航空
军工、航天航空市场是碳纤维的经典应用市场，基于碳纤维复合材料在结构
轻量化中无可替代的材料性能，在军工、航天航空中得到了广泛应用和快速发展。
军用飞机自身空重的减少，可以在很大程度上增加其有效载荷和提高飞行速度。
8-1-126
民用飞机在保证乘客乘坐体验的同时，要尽可能地提高飞机的经营效率，飞
机空重的减少可以提高燃油效率从而降低直接运行成本。随着近年民用航空产业
的发展，民用飞机对于碳纤维复合材料的使用量也逐步上升，如 B787 和 A350
等，以及我国商飞的 C919 等。
根据国联证券研究报告等资料分析，“十四五”期间国内将有大约 21.65 万
吨新增碳化产能陆续投产，按照上述新增产能测算，至“十四五”末国内仅新增
碳纤维原丝的需求量将达到 45.47 万吨（上述原丝需求量的折算，是按照 1 吨碳
丝消耗 2.1 吨原丝进行折算）。
（二）业务规模增长情况
1、公司资产规模变动情况：
单位：万元
项 目 2019 年 12 月 31 日 2020 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日 2022 年 9 月 30 日
总资产 133,648.71 167,972.45 231,783.53 316,119.50
存货 9,153.99 20,410.08 21,758.56 38,391.48
固定资产
78,162.43 124,929.45 154,015.54 221,769.53
原值
随着下游碳化企业的持续快速扩张，公司为满足市场需求，经营规模持续扩
大。2022 年 9 月末总资产较报告期期初增长 182,470.79 万元，增长了 136.53%，
其中，2022 年 9 月末固定资产原值较报告期期初增长了 143,607.10 万元，增长
了 183.73%，其中：“年产 40,000 吨碳纤维原丝项目”报告期内增加 71,351.43
万元（该项目剩余生产线在 2021 年陆续投产转固），“年产 15 万吨碳纤维原丝
项目”报告期内增加 60,632.20 万元（该部分在 2022 年 9 月转固，主要为该项目
一期工程的部分房屋建筑物、部分生产线及配套设施）；2022 年 9 月末存货较
报告期期初增长了 29,237.49 万元，增长了 319.40%。
2、公司业务规模变动情况
项 目 2019 年度 2020 年度 2021 年度 2022 年 1-9 月
主营业务收入
30,961.98 59,244.98 120,941.71 151,922.87
（万元）
销量（吨） 11,683.20 21,695.04 33,330.75 38,180.30
公司 2021 年度主营业务收入较 2019 年度增加了 89,979.73 万元，增长了
290.61%，2022 年 1-9 月实现主营业务收入 151,922.87 万元，较上年同期增长了
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110.01%；公司 2021 年度碳纤维原丝销量较 2019 年度增加了 21,647.55 吨，增长
了 185.29%，2022 年 1-9 月实现碳纤维原丝销量 38,180.30 吨，较上年同期增长
了 81.07%。
报告期内，公司产能利用率与产销率情况如下：
2020 年 产能利用率 产销率
小丝束（1/3/6K） 84.38% 91.81%
中小丝束（12K/S） 92.82% 89.25%
大丝束（24-50K） 94.28% 96.85%
2021 年 产能利用率 产销率
小丝束（1/3/6K） 82.67% 93.96%
中小丝束（12K/S） 99.70% 100.44%
大丝束（24-50K） 94.38% 92.58%
2022 年 1-9 月 产能利用率 产销率
小丝束（1/3/6K） 86.36% 93.41%
中小丝束（12K/S） 95.24% 86.41%
大丝束（24-50K） 91.09% 101.16%
报告期内，公司产能利用率、产销率持续处于较高水平。
（三）货币资金余额及使用安排
截止 2022 年 9 月末，公司货币资金余额情况：
单位：万元
项目 2022 年 9 月 30 日
库存现金 0.09
银行存款 9,152.92
其他货币资金 13,593.40
合 计 22,746.41
2022 年 9 月末，公司货币资金余额为 22,746.41 万元，其中其他货币资金余
额为 13,593.40 万元，其他货币资金主要构成情况：1、公司存入银行用于开具银
行承兑汇票的保证金 9,870.00 万元，一般期限为 12 个月；2、公司存入银行用于
开具信用证的保证金 3,467.08 万元，一般至公司收到向供应商采购的货物之后解
除资金受限状态；3、公司收到施工方的工程质量保证金 189.15 万元，一般至公
司完成对施工方工程验收之后解除资金受限状态。公司可用于日常经营随时支取
的货币资金仅为 9,153.01 万元，仅为 2022 年 1-9 月主营业务收入的 6.02%，公
司银行存款相对经营规模较少。
（四）资产负债结构
公司所处的碳纤维行业属于技术密集型、资金密集型行业，公司自 2008 年
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成立以来，一直致力于自主研发，突破国际技术垄断，且公司在北交所上市之前，
融资渠道较为单一，导致公司资产负债率高于同行业可比公司。
公司与同行业可比公司资产负债率情况：
单位：%
可比公司名称 2020 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日 2022 年 9 月 30 日
恒神股份 31.15 29.34 27.45
光威复材 20.05 23.28 19.21
中简科技 12.73 11.02 6.65
中复神鹰 55.55 66.83 34.31
吉林碳谷 76.86 63.14 57.66
数据来源：东方财富 choice，恒神股份未披露 2022 年 9 月末数据，故列示 2022 年 6
月末资产负债率情况。
报告期内，公司整体资本结构有所改善，资产负债率下降，但是整体资产负
债率高于全部可比行业公司，公司偿债压力较大，不利于公司面对国际主要竞争
对手。若不考虑其他因素，仅考虑募集资金 5 亿元用于偿还银行贷款，按照 2022
年 9 月 30 日的财务数据测算，公司合并报表资产负债率可由 57.66%降至 41.84%，
下降后的资产负债率依然高于可比行业公司。
（五）银行贷款及授信情况
1、公司银行贷款结构情况：
单位：万元
项目 2019 年末 2020 年末 2021 年末 2022 年 9 月末
短期借款 21,580.00 52,793.75 26,122.77 20,500.00
长期借款 17,000.00 6,000.00 53,000.00 100,519.86
一年内到期的长期借款 8,000.00 11,007.96 3,091.61 -
合计 46,580.00 69,801.71 82,214.38 121,019.86
目前，碳纤维行业正处于大规模进入民用领域的快速发展阶段，公司抓住历
史机遇期，快速做强做大碳纤维原丝产业，不断巩固和扩大公司的市场竞争地位。
报告期内，公司整体经营规模持续扩大，借款规模呈增长趋势，2022 年 9 月末
公司银行借款金额为 121,019.86 万元，较报告期期初增加 74,439.86 万元，增长
159.81%。同时为了保障公司扩大经营规模的需要，长期借款（含长期借款和一
年内到期的长期借款）较报告期期初增长 402.08%。
2、银行借款授信额度情况
截至 2022 年 9 月 30 日，各银行给予公司（含子公司）的银行借款（不含承
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兑、信用证、保函等）授信，具体情况如下：
单位：万元
序号 银行名称 银行借款授信额度 已使用额度 剩余额度
1 进出口银行 40,000.00 40,000.00 0.00
2 建设银行（银团 1 期） 54,000.00 53,999.00 1.00
3 国家开发银行 20,000.00 20,000.00 0.00
4 渤海银行 10,000.00 3,500.00 6,500.00
5 建设银行（银团 2 期） 37,000.00 6,384.00 30,616.00
合并 161,000.00 123,883.00 37,117.00
截至 2022 年 9 月末，公司大部分银行借款授信均已经使用，仅剩约 3.71 亿
元银行借款授信额度，而公司除去银行借款外的流动负债约为 5.81 亿元。
目前，全球经济受多重因素叠加影响，处于高度不确定状态。同时，国内碳
纤维行业又处于迅猛发展的机遇期，公司产销持续扩大，而主要原材料为石油化
工产品，价格波动大，以现汇支付采购款项为主，保障公司合理现金流水平对于
公司快速发展，抵御经济、市场等风险至关重要。
（六）财务费用
单位：万元
项目 2020 年度 2021 年度 2022 年 1-9 月
财务费用 6,680.11 7,251.65 3,809.11
净利润 13,923.75 31,480.64 48,361.30
按照 2022 年 9 月末的借款余额及利率测算，公司年利息支出为 5,419.09 万
元，公司使用本次募集资金归还 5 亿元借款，预计一年可以节约支出 2,419.42 万
元，将使公司利息支出降低 44.65%，增厚公司业绩；同时也可以进一步改善公
司资金来源结构，有利于公司抓住碳纤维行业发展的历史机遇期，保持健康持续
快速增长，更好地回报广大投资者。
（七）经营活动现金流
报告期内，公司经营活动现金流量情况：
单位：万元
项 目 2020 年度 2021 年度 2022 年 1-9 月
经营活动产生的现金流
15,123.61 16,856.18 36,030.09
量净额
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 15,123.61 万元、
16,856.18 万元、36,030.09 万元，公司保持着稳定的经营活动现金流入。碳纤维
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行业整体发展较好，日常经营资金回流情况稳定。报告期内，公司累计经营活动
产生的现金流量为 68,009.88 万元，占总资产增长规模 182,470.79 万元的 37.27%。
公司 2020 年之前一直处于亏损状态，日常生产经营、产能建设资金主要来
源于对外借款。2020 年公司实现盈利，为了抓住碳纤维快速发展的市场机遇，公
司生产能力、资产规模、营业规模快速扩大，公司股权融资总规模较小，经营活
动现金流量无法满足需要，银行借款快速增长。
未来，伴随着碳纤维从满足特殊领域需求向满足普通大众日常需求方向发
展，并受“碳达峰”、“碳中和”等战略驱动，我国及全球碳纤维产量、需求量
持续快速扩张，公司整体经营规模将继续扩大，对资金的需求将进一步增长，日
常经营活动产生的现金将主要用于经营规模的扩大，很难抽出较大资金降低银行
借款，高企的银行借款不利于公司整体竞争力的提升。
（八）可比公司对比情况
公司与同行业可比公司营业收入、财务费用、经营活动现金净流量、资产负
债率情况：
单位：万元
2022 年 1-9
2020 年度/2020 2021 年度/2021
可比公司名称/项目 月/2022 年 9
年 12 月 31 日 年 12 月 31 日
月 30 日
营业收入 54,236.77 90,636.53 50,537.57
财务费用 2,971.90 2,596.46 1,036.03
恒神股份
资产负债率（%） 31.15 29.34 27.45
经营活动现金净流量 4,098.06 13,321.78 -2,211.42
营业收入 211,551.90 260,730.78 194,029.99
财务费用 1,712.99 952.55 -9,931.65
光威复材 资产负债率（%） 20.05 23.28 19.21
经营活动现金净流量 95,567.77 119,617.42 -13,891.95
营业收入 38,951.54 41,179.11 51,923.47
财务费用 74.55 -96.38 -947.02
中简科技
资产负债率（%） 12.73 11.02 6.65
经营活动现金净流量 29,779.48 26,268.31 210.77
营业收入 53,230.51 117,343.74 145,217.50
财务费用 1,418.09 2,657.13 1,479.71
中复神鹰 资产负债率（%） 55.55 66.83 34.31
经营活动现金净流量 23,332.19 30,080.66 74,553.29
吉林碳谷 营业收入 59,244.98 120,946.10 151,924.71
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财务费用 6,680.12 7,251.65 3,809.11
资产负债率（%） 76.86 63.14 57.66
经营活动现金净流量 15,123.61 16,856.18 36,030.09
注：1、恒神股份未披露 2022 年 1-9 月财务数据，故列示 2022 年 1-6 月财务数据。
2、吉林碳谷 2020 年营业收入中包含较大比例的其他业务收入（主要为丙烯腈贸易业
务收入），为剔除其他业务收入的影响，故 2020 年吉林碳谷列示的数据为主营业务收入数。
报告期内，对比同行业可比公司相关情况，公司营业规模处于行业中等水平，
而整体资产负债率、财务费用均高于行业可比公司；从全年经营活动净流量的角
度，2020 年、2021 年，公司经营活动净现金流量仅高于恒神股份。因此，公司
与同行业可比公司相比，资本结构、偿债能力相对处于劣势。
综上，碳纤维行业正处于快速发展阶段，公司业务规模、资产规模持续快速
增长；公司历史上股权融资规模较小、可自由使用的银行存款规模较小、经营活
动产生的现金无法满足公司快速成长的步伐，使得银行借款规模较大、增长较快；
与同行业可比公司资产负债率、财务费用均高于行业可比公司，公司经营活动净
现金流量仅高于恒神股份，使得资本结构、偿债能力相对处于劣势。公司使用
50,000 万元募集资金偿还银行贷款，有利于增强公司整体竞争力和抗风险能力，
不断巩固和加强公司在国内碳纤维领域的竞争地位，提升公司国际竞争地位。因
此，公司使用 50,000 万元募集资金偿还银行贷款，具有必要性和合理性。
二、结合银行贷款期限、经营活动现金流情况，说明提前偿还银行贷款必要
性、紧迫性，并披露预计偿还计划及募集资金管理措施。
（一）本次偿还银行贷款基本情况
公司本次拟使用募集资金偿还的银行借款，具体包括：
拟用募集资 综合财
序 使用 借款余额 使用
借款行 金偿还金额 起始日 到期日 务费用
号 主体 （万元） 情况
（万元） 率
九台农村商
吉林 购买
1 业银行永吉 3,000.00 3,000.00 2019.03.18 2023.03.17 8.50%
碳谷 设备
支行
九台农村商
吉林
2 业银行永吉 4,000.00 4,000.00 2022.03.03 2023.03.02 流贷 7.96%
碳谷
支行
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拟用募集资 综合财
序 使用 借款余额 使用
借款行 金偿还金额 起始日 到期日 务费用
号 主体 （万元） 情况
（万元） 率
进出口银行 吉林 4.20%
3 14,400.00 14,400.00 2022.07.29 2024.07.28 流贷
吉林省分行 碳谷 【注 1】
进出口银行 吉林 4.20%
4 10,000.00 10,000.00 2022.5.31 2024.5.30 流贷
吉林省分行 碳谷 【注 1】
进出口银行 吉林 4.20%
5 15,600.00 15,600.00 2022.6.30 2024.6.29 流贷
吉林省分行 碳谷 【注 1】
建设银行吉
吉林 5,400.00 购买
6 林市分行 3,000.00 2021.11.25 2024.05.21 【注 2】
碳谷 【注 2】 设备
（银团）
合计 52,400.00 50,000.00 - - -
注 1：进出口银行吉林省分行借款为流动资产贷款，对应的贷款年化利率为 2.7%固定利率。该笔借款
由九台农商银行永吉支行提供保函，保函费率为保函金额的 1.5%，故综合财务费用率为 4.20%
注 2：建行吉林市分行借款为银团固定资产贷款（其中 5,400 万元到期日为 2024 年 5 月 21 日），对应
的贷款年化利率按照现行的五年期以上 LPR 利率加 25 基点。该笔贷款除需支付贷款利率外，仍需支付银
团安排费、银团代理费与银团参加费，其中银团安排费按照外部银团参加额 0.91%/年收取，银团代理费按
照外部银团总额的 0.05%/年收取，银团参加费按照外部银团参加额的 0.98%/年收取，综合成本较高。
其中，九台农商行的两笔合计 7,000 万元借款为前期所借，贷款利率分别为
8.5%与 7.96%，银行借款成本明显高于目前市场利率水平。公司使用本次募集资
金偿还上述两笔九台农商行的借款，一年大约节约支出 573.40 万元。进出口银
行贷款除了利息费用外，还有保函费；建设银行为银团贷款，除借款利息费用外，
还有银团安排费、银团代理费与银团参加费，上述贷款综合成本相对较高。公司
使用本次募集资金提前偿还 5 亿元银行借款，预计一年可以节约支出 2,419.42 万
元，有利于增强公司的盈利能力。
（二）必要性与紧迫性
1、公司资产负债率、财务负担较高
目前，公司与同行业可比公司资产负债率、财务费用均高于行业可比公司，
公司经营活动净现金流量仅高于恒神股份，使得资本结构、偿债能力相对处于劣
势，详情请见本题“（一）结合公司所处行业发展情况、业务规模增长情况、货
币资金余额及使用安排、资产负债结构、银行贷款结构、财务费用、经营活动现
金流等财务指标，以及同行业对比情况，说明在持有较大金额货币资金的情况下，
8-1-133
使用 50,000 万元募集资金偿还银行贷款的必要性及合理性。”之回复。公司资
本结构、偿债能力相对劣势，与碳纤维行业快速发展的趋势无法匹配，不利于公
司巩固和提升公司整体竞争力。在碳纤维行业快速发展的背景下，降低公司资产
负债率和财务负担，优化公司资本结构和偿债能力显得十分紧迫和必要。
2、经营活动现金量无法满足公司快速发展的需要
单位：万元
项 目 2020 年度 2021 年度 2022 年 1-9 月
经营活动产生的现金
15,123.61 16,856.18 36,030.09
流量净额
负债总额 129,098.92 146,348.29 182,271.71
经营活动产生的现金
11.71% 11.52% 19.77%
流占负债总额的比例
报告期内，随着公司盈利的不断改善，公司经营活动产生的现金流呈上升趋
势，但是由于历史上存在长期亏损、股权融资金额小，经营规模不断扩大，经营
活动产生的现金流占负债总额的比例仍较低，使得经营活动现金量无法满足公司
快速发展的需要。
随着，碳纤维行业的快速发展，公司经营规模的持续扩大，生产经营对资金
的需求呈明显上升趋势，有效降低负债，提升经营活动产生的现金流占负债总额
的比例，可以有助于降低快速发展过程中的经营风险。公司归还上述银行借款，
可以释放出较多的借款信贷额度，有利于公司面对国际经济风险、竞争风险，更
好地回报广大股东。
3、大额贷款到期日集中，且与大额营运资金投入期相重叠
2024 年 5 月-7 月间，公司进出口银行、建设银行等多笔贷款集中到期，合
计金额达到 4.54 亿元，集中还款风险较大。2024 年 5 月-7 月，公司正处于 15 万
吨新增产能建设、投产的关键阶段，上述新增产能预计需要投入铺底流动资金
14,375.65 万元（流动资金总需求为 47,918.82 万元/年），生产经营本身对资金的
需求就特别巨大，面对大额贷款集中到期，将对公司现金流将产生巨大压力。同
时，进出口银行贷款除了利息费用外，还有担保成本；建设银行为银团贷款，除
借款利息费用外，还有银团安排费、银团代理费与银团参加费，上述贷款综合成
本相对较高。
由此可见，2024 年 5-7 月间，仅考虑偿还银行贷款、投入铺底流动资金情况
8-1-134
下，公司需要资金投入达到 6 亿元左右，金额巨大，会给公司带来巨大流动性风
险，对 15 万吨项目顺利实施形成较大风险。因此，公司为了消除巨大流动性风
险、保障 15 万吨项目顺利实施，使用募集资金提前偿还上述银行贷款具有紧迫
性和必要性。
综上，公司相对处于劣势的资本结构、财务负担，与碳纤维行业快速发展的
趋势无法匹配，不利于公司巩固和提升公司整体竞争力；公司历史上存在长期亏
损、股权融资金额小，经营规模不断扩大，经营活动产生的现金流占负债总额的
比例仍较低，使得经营活动现金量无法满足公司快速发展的需要；大额贷款到期
日集中，且与大额营运资金投入期相重叠，会给公司带来巨大流动性风险，对 15
万吨项目顺利实施形成较大风险。因此，公司使用募集资金提前偿还相关银行贷
款，具有必要性和紧迫性。
（三）偿还计划及募集资金管理措施
公司已在《募集说明书》“第三节本次发行概要”之“九、本次募集资金用
途及募集资金的必要性、合理性、可行性”之“（二）本次募集资金投资项目的
必要性、合理性、可行性分析”之“3、偿还银行贷款”之“（3）偿还计划”补
充披露如下：
“（3）偿还计划
公司出于节约费用支出、提高资金使用效率等方面考虑，制定了如下偿还
计划：
①九台农商行的两笔合计 7,000 万元借款为前期所借，贷款利率分别为 8.5%
与 7.96%，银行借款成本明显高于目前市场利率水平。截至本回复签署日，公司
已经使用资金偿还了上述借款，在募集资金到账后，公司将根据募集资金管理的
相关规定，进行置换；
②进出口银行贷款除了利息费用外，还有保函费；建设银行为银团贷款，除
借款利息费用外，还有银团安排费、银团代理费与银团参加费。保函费、银团安
排费、银团代理费、银团参加费为按年或者按次结算。故公司计划根据募集资金
到位具体时间及相关费用的结算周期，综合考虑融资成本后，本着节约财务费用
的原则，最终确定具体偿还时间。”
公司已在《募集说明书》“第三节本次发行概要”之“十、本次发行募集资
8-1-135
金专项账户的设立情况以及保证募集资金合理使用的措施”之“（二）保证募集
资金合理使用的措施”中补充披露如下：
“为规范募集资金的管理和使用，提高资金使用效率和效益，保护投资者
权益，公司依照《中华人民共和国公司法》、《证券法》、《上市公司监管指引
第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》、《北京证券交易所股票
上市规则（试行）》等法律法规和规定，结合公司实际情况，制定了《募集资金
使用管理制度》，对募集资金的存放、使用及使用情况的监督等方面均做出了具
体明确的规定。
公司按照《募集资金使用管理制度》等相关规定存放、使用募集资金。公司
计划对募集资金实行专户存储，将募集资金存放于经董事会批准设立的专项账
户集中管理和使用，并在募集资金到位后一个月内与保荐机构、存放募集资金的
商业银行签订三方监管协议，明确各方的权利和义务。公司本次发行募集资金将
严格按照募集说明书披露的用途使用，改变募集资金用途的，必须经董事会审议
通过后，报股东大会批准后方可变更。公司董事会每半年度对募集资金使用情况
进行专项核查，出具公司募集资金存放与实际使用情况的专项报告，并在披露公
司年度报告及半年度报告时一并披露。”
三、保荐机构核查
（一）核查程序
针对上述事项，保荐机构履行了如下核查程序：
1、查阅了发行人财务报告、审计报告，分析了发行人业务增长情况；
2、查阅了发行人报告期内的产销率、产能利用率情况，并实地走访了发行
人生产、运营场所，分析了发行人生产、运营情况；
3、查阅了发行人报告期末财务报告，分析了发行人货币资金构成及其他货
币资金受限的情况；
4、查阅了同行业上市公司年报等信息披露资料，对比分析了同行业公司的
主要财务指标；
5、查阅了发行人财务报告、审计报告，分析了发行人负债构成情况；
6、取得了发行人借款及授信合同，查阅了发行人借款利率、授信额度及已
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使用情况；
7、分析了发行人报告期财务费用构成情况，测算了偿还银行借款对发行人
财务费用的影响；
8、查阅了公司经营活动现金流量情况，分析了公司资金需求情况；
9、取得了发行人《募集资金使用管理制度》，分析了发行人募集资金管理
措施情况；
10、访谈了发行人财务负责人，确认了发行人还款计划情况。
（二）核查意见
经核查，保荐机构认为：
1、碳纤维行业正处于快速发展阶段，发行人业务规模、资产规模持续快速
增长；发行人历史上股权融资规模较小、可自由使用的银行存款规模较小、经营
活动产生的现金无法满足发行人快速成长的步伐，使得银行借款规模较大、增长
较快；与同行业可比公司资产负债率、财务费用均高于行业可比公司，发行人经
营活动净现金流量仅高于恒神股份，使得资本结构、偿债能力相对处于劣势。发
行人使用 50,000 万元募集资金偿还银行贷款，有利于增强发行人整体竞争力和
抗风险能力，不断巩固和加强发行人在国内碳纤维领域的竞争地位，提升发行人
国际竞争地位。因此，发行人使用 50,000 万元募集资金偿还银行贷款，具有必要
性和合理性。
2、发行人相对处于劣势的资本结构、财务负担，与碳纤维行业快速发展的
趋势无法匹配，不利于发行人巩固和提升发行人整体竞争力；发行人历史上存在
长期亏损、股权融资金额小，经营规模不断扩大，经营活动产生的现金流占负债
总额的比例仍较低，使得经营活动现金量无法满足发行人快速发展的需要；大额
贷款到期日集中，且与大额营运资金投入期相重叠，会给发行人带来巨大流动性
风险，对 15 万吨项目顺利实施形成较大风险。因此，发行人使用募集资金提前
偿还相关银行贷款，具有必要性和紧迫性。
发行人已制定了偿还计划及募集资金管理措施。发行人已在《募集说明书》
“第三节本次发行概要”之“九、本次募集资金用途及募集资金的必要性、合理
性、可行性”之“（二）本次募集资金投资项目的必要性、合理性、可行性分析”
之“3、偿还银行贷款”部分披露上述说明，已经充分履行信息披露义务。
8-1-137
问题 6.其他问题
（1）关于国资审批程序。根据申请文件，发行人实际控制人为吉林省吉林
市国资委，控股股东为国兴投资，本次向特定对象发行由国兴投资出具同意函。
请发行人说明本次定向发行证券与公开发行并上市的批复机关不一致的原因，
本次发行是否取得有权国资监管机关审批或批复，国资审批程序是否完备、合规。
请保荐机构、发行人律师核查并发表明确意见。
（2）请保荐机构、发行人律师详细对照《公开发行证券的公司信息披露内
容与格式准则第 49 号——北京证券交易所上市公司向特定对象发行股票募集资
金说明书和发行情况报告书》的要求发表中介机构意见，并完善申请文件。
回复：
一、关于国资审批程序。根据申请文件，发行人实际控制人为吉林省吉林市
国资委，控股股东为国兴投资，本次向特定对象发行由国兴投资出具同意函。请
发行人说明本次定向发行证券与公开发行并上市的批复机关不一致的原因，本
次发行是否取得有权国资监管机关审批或批复，国资审批程序是否完备、合规。
请保荐机构、发行人律师核查并发表明确意见。
（一）发行人公开发行并上市及本次向特定对象发行的国资监管机关批复
情况
1、本次向特定对象发行的国资监管机关批复情况
截至本回复出具日，国兴新材料持有发行人 159,385,520 股股份，持股比例
为 50.02%，为发行人控股股东。吉林市国资委是国兴新材料的控股股东，持股
比例 100%，故吉林市国资委为公司实际控制人。公司取得了控股股东国兴新材
料《关于吉林碳谷碳纤维股份有限公司 2022 年度向特定对象发行股票方案的审
核意见》（吉国兴字[2022]13 号），同意公司向特定对象发行股票的方案。
2、公开发行并上市的国资监管机关审批情况
发行人申请公开发行前，吉林市国兴新材料产业投资有限公司持有发行人
15,925 万股股份，持股比例为 54.2337%，为发行人控股股东。吉林市国资委是
国兴新材料的控股股东，持股比例 100%，故吉林市国资委为公司实际控制人。
8-1-138
2020 年 10 月 15 日，公司取得吉林市国资委《关于吉林碳谷碳纤维股份有
限公司向不特定投资者公开发行股票并在精选层挂牌方案的审核意见》（吉市国
资发【2020】115 号），原则同意公司向不特定合格投资者公开发行股票并在精
选层挂牌方案。
（二）本次定向发行证券与公开发行并上市的批复机关不一致的原因
1、本次定向发行证券由控股股东作出批复的依据
国兴新材料作为吉林碳谷的控股股东及由吉林市国资委 100%持股的国家出
资企业，有权就吉林碳谷 2022 年度向特定对象发行股票事项作出批复，具体原
因如下：
《上市公司国有股权监督管理办法》（国务院国有资产监督管理委员会 财
政部 中国证券监督管理委员会令第 36 号）第七条规定“国家出资企业负责管理
以下事项：......（三）国有控股股东所持上市公司股份公开征集转让、发行可
交换公司债券及所控股上市公司发行证券，未导致其持股比例低于合理持股比例
的事项；国有参股股东所持上市公司股份公开征集转让、发行可交换公司债券事
项......”第六十三条规定“国有股东所控股上市公司发行证券，应当在股东大
会召开前取得批准。属于本办法第七条规定情形的，由国家出资企业审核批准，
其他情形报国有资产监督管理机构审核批准。”第八条规定“国有控股股东的合
理持股比例（与国有控股股东属于同一控制人的，其所持股份的比例应合并计算）
由国家出资企业研究确定，并报国有资产监督管理机构备案。确定合理持股比例
的具体办法由省级以上国有资产监督管理机构另行制定。”
国务院国有资产监督管理委员会《关于确定国有股东所控股上市公司合理持
股比例的意见》（国资发产权规【2019】40 号）第一条规定“国有控股股东所持
上市公司股份通过证券交易系统转让、公开征集转让、发行可交换公司债权及所
控股上市公司发行证券等事项，实施后其持股比例可保持在合理持股比例（含）
以上的，由国家出资企业审核批准；可能低于合理持股比例的，报送国资委审核
批准。”第二条规定“国家出资企业是确定合理持股比例工作的责任主体，应认
真组织研究确定本集团内国有股东所控股境内外上市公司的合理持股比例，在履
行必要的内部决策程序后，报省级（含）以上国资委备案”。
8-1-139
吉林省国有资产监督管理委员会《关于做好<关于确定国有股东所控股上市
公司合理持股比例的意见>组织实施工作的通知》（吉国资明电【2019】42 号）
就“合理持股比例”确定具体问题作出了细化规定。
国兴新材料应在研究确定该合理持股比例后，报省国资委完成备案；在本次
发行未导致国有控股股东持股比例低于经备案的合理持股比例的情况下，国兴新
材料作为国家出资企业，有权就是否同意本次发行方案作出批复。
作为国家出资企业，国兴新材料已就其吉林碳谷的“合理持股比例”事项于
2022 年 9 月 23 日向吉林省国资委完成了备案程序，且本次发行后（按发行 3,000
万股计算）国兴新材料持股比例为 45.72%（截至 2022 年 9 月末），高于前述已
备案的“合理持股比例”（根据吉林省国资要求上市公司合理持股比例不宜对外
披露），故国兴新材料有权就本次发行事项作出批复。
2、公开发行并上市由吉林市国资委做出批复的依据
吉林碳谷在申请公开发行并在精选层挂牌时仍是非上市公众公司，不属于
《上市公司国有股权监督管理办法》所界定的“上市公司”，不适用《上市公司
国有股权监督管理办法》及上述国资发产权规【2019】40 号文、吉国资明电【2019】
42 号文相关规定。因此，吉林碳谷精选层挂牌项目由国资监管机构即吉林市国
资委作出相关批复。
综上，本次定向发行证券与公开发行并上市的批复机关不一致主要系发行人
主体身份不同及对应履行国资相关审批或批复权限要求所致，本次发行已取得有
权国资监管机关审批或批复，国资审批程序完备、合规。
二、请保荐机构、发行人律师详细对照《公开发行证券的公司信息披露内容
与格式准则第 49 号——北京证券交易所上市公司向特定对象发行股票募集资金
说明书和发行情况报告书》的要求发表中介机构意见，并完善申请文件。
回复：
保荐机构、发行人律师在申报文件中已详细对照《公开发行证券的公司信息
披露内容与格式准则第 49 号——北京证券交易所上市公司向特定对象发行股票
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募集说明书和发行情况报告书》相关规定，发表了中介机构意见并完善了相关项
目申请文件。
三、中介机构核查
（一）律师核查
1、核查程序
就《问询函》所涉上述问题，本所律师主要进行了如下查验：
（1）取得了控股股东国兴新材料《关于吉林碳谷碳纤维股份有限公司 2022
年度向特定对象发行股票方案的审核意见》（吉国兴字[2022]13 号），了解了本
次向特定对象发行股票的审批程序；
（2）取得了吉林市国资委《关于吉林碳谷碳纤维股份有限公司向不特定投
资者公开发行股票并在精选层挂牌方案的审核意见》（吉市国资发[2020]115 号），
了解了 2020 年向不特定投资者公开发行股票的审批程序；
（3）查阅了《上市公司国有股权监督管理办法》（国务院国有资产监督管
理委员会 财政部 中国证券监督管理委员会令第 36 号）、《关于确定国有股东
所控股上市公司合理持股比例的意见》（国资发产权规[2019]40 号）、《关于做
好<关于确定国有股东所控股上市公司合理持股比例的意见>组织实施工作的通
知》（吉国资明电[2019]42 号）等相关规定，了解了国有控股上市公司股权管理
的审批程序。
（4）取得了发行人国有控股股东合理持股比例备案文件，并对本次发行后
控股股东持股比例进行了测算。
2、核查意见
本所律师认为，本次发行与公开发行并上市项目的批复机关不一致主要系发
行人主体身份不同及对应履行国资相关审批或批复权限要求所致；本次发行已取
得有权国资监管机关审批或批复，国资审批程序完备、合规。
本所律师在申报文件中已详细对照《公开发行证券的公司信息披露内容与格
式准则第 49 号——北京证券交易所上市公司向特定对象发行股票募集说明书和
发行情况报告书》相关规定，发表了相关法律意见并完善了相关项目申请文件。
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（二）保荐机构核查
1、核查程序
针对上述事项，保荐机构履行了如下核查程序：
（1）取得了控股股东国兴新材料《关于吉林碳谷碳纤维股份有限公司 2022
年度向特定对象发行股票方案的审核意见》（吉国兴字[2022]13 号），查阅了本
次向特定对象发行股票的审批程序；
（2）取得了吉林市国资委《关于吉林碳谷碳纤维股份有限公司向不特定投
资者公开发行股票并在精选层挂牌方案的审核意见》（吉市国资发【2020】115
号），查阅了 2020 年向不特定投资者公开发行股票的审批程序；
（3）查阅了《上市公司国有股权监督管理办法》（国务院国有资产监督管
理委员会 财政部 中国证券监督管理委员会令第 36 号）、《关于确定国有股东
所控股上市公司合理持股比例的意见》（国资发产权规【2019】40 号）、《关于
做好<关于确定国有股东所控股上市公司合理持股比例的意见>组织实施工作的
通知》（吉国资明电【2019】42 号）等规范性文件，查阅了国有控股上市公司的
审批程序。
（4）取得了吉林碳谷国有控股股东合理持股比例备案文件，并发行后控股
股东持股比例进行了测算。
2、核查意见
经核查，保荐机构认为：
本次定向发行证券与公开发行并上市的批复机关不一致主要系发行人主体
身份不同及对应履行国资相关审批或批复权限要求所致，本次发行已取得有权国
资监管机关审批或批复，国资审批程序完备、合规。
（本页以下无正文）
8-1-142
（本页无正文，为《吉林碳谷碳纤维股份有限公司与东北证券股份有限公司关于
向特定对象发行股票申请文件的审核问询函回复》之签字盖章页）
吉林碳谷碳纤维股份有限公司
年 月 日
8-1-143
（本页无正文，为《吉林碳谷碳纤维股份有限公司与东北证券股份有限公司关于
向特定对象发行股票申请文件的审核问询函回复》之签字盖章页）
保荐代表人：__________________ __________________
胡占军 黄立凡
东北证券股份有限公司
年 月 日
8-1-144
保荐机构（主承销商）总经理声明
本人已认真阅读吉林碳谷碳纤维股份有限公司本次审核问询函回复报告的
全部内容，了解报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认
本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，审核问询函回复报告不存在虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承
担相应法律责任。
保荐机构（主承销商）总经理：____________________
何俊岩
东北证券股份有限公司
年 月 日
8-1-145
