四川川润股份有限公司
2023 年度以简易程序向特定对象发行股票
募集资金运用的可行性分析报告
（修订稿）
二〇二三年八月
为提升四川川润股份有限公司（以下简称“川润股份”、“公司”或“发行
人”）的核心竞争力，增强公司营运能力，公司拟以简易程序向特定对象发行股
票（以下简称“本次发行”）募集资金。公司董事会对本次发行募集资金运用的
可行性分析如下：
一、本次募集资金的使用计划
公司以简易程序向特定对象发行股票的募集资金总额为289,999,999.50元，
扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于以下项目：
单位：万元
拟使用募集资金
序号 项目名称 项目投资总额
投入金额
川润液压液冷产品产业化及智能制造升级
1 20,972.72 20,972.72
技术改造项目
2 补充流动资金 8,000.00 8,000.00
合计 28,972.72 28,972.72
在本次发行的募集资金到位之前，公司将根据募集资金投资项目实施进度的
实际情况通过自有或自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法律、法
规规定的程序予以置换。如本次发行实际募集资金（扣除发行费用后）少于拟投
入募集资金总额，公司董事会将根据实际募集资金净额，在符合相关法律法规的
前提下，在上述募集资金投资项目的范围内，根据募集资金投资项目进度以及资
金需求等实际情况，调整并最终决定募集资金的具体投资项目、优先顺序及各项
目的具体投资额，不足部分公司将以自有资金或自筹方式解决。
二、本次募集资金投资项目的具体情况
（一）川润液压液冷产品产业化及智能制造升级技术改造项目
1、项目基本情况
项目名称 川润液压液冷产品产业化及智能制造升级技术改造项目
实施主体 四川川润液压润滑设备有限公司
项目总投资 20,972.72万元
为了适应市场需求，增加产品品种，扩大生产产能，在现有产线基础
项目建设内容
上拟新增阀块柔性生产线、FMS卧加柔性单元、电动单梁起重机、智
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能制造执行系统（MES）等专业设备（不含涉及喷塑等高污染环节的
设备）及智能制造系统各类软硬件设备100余台套。项目建成后，年
产储能液冷系列产品14,700套；年产数据中心液冷系列产品1,500套，
年新增海上风电系列产品560套
项目建设地点 四川省成都市郫都区成都现代工业港港北六路85号
2、项目必要性及可行性分析
（1）本次募集资金投资项目的必要性
①强化基地产能储备，助力公司夯实成熟产品市场占有率
川润液压是公司旗下专注于开发具有国际国内先进水平的润滑液 压冷却设
备 及 集 成 系 统 产 品 的 重 要 实 体 。2020-2022 年 川 润 液 压 分 别 形 成 营 业 收 入
82,333.68 万元、94,804.91 万元以及 99,597.20 万元，业绩增幅明显，占公司当期
营业收入的比例达 64.67%、61.91%以及 58.63%。与此同时，由于川润液压位于
成都市郫都区的主要生产基地已投产运营超过 10 年，关键设备使用超过 5 年，
间歇性的局部技改已无法实现基地产能的大幅提升。未来随着设备产出的固化甚
至下降，产能与基地业绩增长之间的矛盾还将进一步显化。2022 年度川润液压
的产能利用率已达到 95%以上，产能逐步达到瓶颈。
紧张的产能利用现状，一方面使得公司难以快速响应客户需求完成产品交付，
进而可能影响公司核心产品的市场地位，另一方面也使得公司没有富余的产能空
间用以布局新兴业务，极大限制了公司的长远发展。尤其是随着海上风电市场的
快速发展，基地有限的产能和市场需求快速增长之间的矛盾将进一步加剧。通过
本次募投项目，公司风电配套的液压、润滑、冷却等系统的产能将得到极大程度
的提升，助力公司夯实优势产品的市场占有率。
②液冷温控市场处于规模化发展的重要阶段，公司亟需抢占市场
根据国家发改委、国家能源局联合发布《“十四五”新型储能发展实施方案》，
到 2025 年，我国新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，具备大规模商业
化应用条件。同时，随着“东数西算”等国家战略的推进实施，近年来我国数据
中心也处于快速发展阶段。
新型储能和数据中心市场规模的迅速扩大，极大提高了温控产品的需求。与
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风冷产品相比，液冷产品具有低能耗、高散热、低噪声、低 TCO 的优势，近年
来液冷温控产品的市场渗透率也逐渐提升。目前，液冷温控市场处于规模化发展
的重要阶段，各温控厂商纷纷投入资金研发、生产液冷产品以及时抢占市场份额。
公司在风冷、水冷等冷却系统领域拥有长期的技术和经验积累，拥有研发生产液
冷产品的能力，但受制于产能限制，目前公司尚未建立专门的液冷产品独立生产
线，液冷产品的生产规模受到极大制约。为迅速拓展公司液冷产品的市场规模，
提高产品生产能力，积极抢占市场，公司亟需通过实施本次募投项目以实现液冷
产品的规模化和产业化。
③显著提升公司的智能制造水平和信息化管理水平，强化公司研发创新能力，
提高公司核心竞争力
近年来，川润液压有序推进各项管理改革工作，完成了数条生产线的智能化
改造，加强了内部协同，持续提升了质量保障能力。但整体上看，由于智能制造
和信息化管理的顶层规划不足，制造和管理之间、制造内部和管理内部的数据流
动仍然存在较多阻碍，信息孤岛仍然存在。基于公司“十四五”数字化发展蓝图，
构建川润液压智能制造和全链条高效信息化管理体系，将极大助力公司降本增效，
增强综合竞争力。
川润液压作为公司旗下重要的经营实体，承担着开发具有国际国内先进水平
的润滑液压冷却设备及集成系统产品的重要任务，对其研发体系进行全面的软硬
件升级，显著增强其研发创新能力，将促进公司形成“升级一代、开发一代、储
备一代”的科技创新格局，助力公司长远发展，提高公司核心竞争力。
（2）本次募集资金投资项目的可行性
①项目实施紧扣国家产业政策导向，具备良好的政策可行性基础
近年来现代能源体系构建、双碳目标、智能制造、创新驱动发展等政策规划
持续发酵，对相关产业发展影响深远。本次项目实施紧扣国家新能源消纳配储、
绿色数据中心建设、海上风电产业布局及智能制造升级、研发创新等方向，从公
司主营业务和前期技术、市场沉淀角度出发，深化布局储能液冷系统、数据中心
液冷系统、海上风电液压润滑冷却系统等业务板块，项目实施在巩固公司优势产
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品市场地位的同时，还将直接助力公司打造和培育新的业务增长点，项目实施具
备良好的政策可行性基础。
②公司综合技术实力强劲，润滑液压冷却产品已在工业、风电领域成熟应用
多年，液冷产品已向部分客户供样，具备提供液冷产品的技术实力
公司长期致力于高端能源装备技术创新和产品研发，并逐渐形成“风光热电
储一体化”新能源产品生态，并取得了多项专利技术。公司建立了省级院士专家
工作站，获得省级企业技术中心资质，机械工业重大技术装备润滑液压技术设备
工程实验室并取得 CNAS（即中国合格评定国家认可委员会）认证。此外，公司
参与了润滑、液压、冷却等方面多项国家标准制定以及发电机组在液冷系统方面
行业标准制定。
公司成立以来，完成了多项标杆示范性项目的配套和建设工作。公司系“风
力发电机组润滑液压冷却综合系统”的国产化研制、10MW 海上风电机组液冷系
统等示范性项目的核心供应商。在风电液压润滑冷却系统领域，通过多年的研发
及生产实践，公司成为金风科技、远景能源、明阳智能等国内外主流风机制造商
的稳定供应商，在该领域具有较高的市场地位。
借助于在冷却系统领域长期积累的技术能力和客户资源，在核心客户逐步拓
展储能设施建设运营的背景下，公司正积极开拓液冷业务。目前，公司已与部分
龙头新能源运营厂商和储能设备生产商建立了合作关系，为其提供配套液冷产品，
公司具备为客户提供液冷温控解决方案的技术实力。
③项目市场前景良好，公司营销服务体系完善、客户积淀雄厚
现阶段，在多项能源发展规划政策引导下，沿海多个省份正积极推动海上风
电建设，海上风电被定位为重要的新兴产业。海上风电液压润滑冷却系统是公司
优势产品之一，公司海上风电业务近年持续保持良好的发展态势，客户结构囊括
风电整机领域绝大多数龙头企业，公司是国内该领域的主要供应商之一。通用电
气、金风科技、中车风电及中国能源产业发展年会等整机厂商和行业协会，先后
授予公司“最佳交付奖”“年度优秀供应商”“引领能源高质量发展新型领先技
术产品”“最受欢迎风电机组配套设备品牌”等多项荣誉。
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新能源消纳配储需求带动储能项目加速落地，储能系统大容量、多场景趋势
持续催生液冷技术应用的普及。同时，算力需求爆发式增长推动数据中心建设及
单机柜功率密度的快速提升，PUE 能耗监管趋严也在持续推动数据中心液冷技
术的加速应用，项目整体市场前景良好。在风电主机厂商逐步进军储能系统集成
业务的大背景下，公司基于风电主机厂商的储能业务需求开展配套，从而拓展储
能温控赛道，在客户延续性上形成了有力保障。从散热方式、管道设计等角度出
发，数据中心液冷与储能温控系统具有较高的一致性。基于工业温控的技术沉淀，
拓展储能温控业务，进一步开拓数据中心液冷业务具有可行性。
目前，公司在全国 16 个主要城市建立了分支机构和服务网点。完善的营销
服务体系能够快速响应及满足客户需求，确保市场营销向精细化、专业化发展。
经过多年发展，公司和通用电气、安德里茨、西门子、金风科技、远景能源、明
阳智能、南高齿、上海电气、东方电气、三一重工、中联重科等国内外知名客户
建立了长期稳定的合作关系，公司优质稳定的客户结构为项目产品未来的推广奠
定了良好的基础。
3、项目投资概算
经过可行性论证及项目收益测算，本次募集资金投资项目具有良好的经济效
益，本项目总投资额为 20,972.72 万元，均为建设投资，投资概算情况如下：
序号 投资项目 投资金额（万元） 占总投资比例
1 建设投资 20,972.72 100.00%
1.1 其中：装修及其他工程费 2,359.55 11.25%
1.2 软硬件设备购置及安装费 18,613.17 88.75%
合计 20,972.72 100.00%
4、项目经济效益及建设周期
本项目收入主要来源于投产后储能液冷配套产品、数据中心液冷配套产品和
海上风电配套产品的销售，计算周期为 12 年，其中建设期 2 年，第二年开始部
分业务可投入运营产生收入，预计第 5 年实现达产。本项目预计投产后税后内部
收益率为 21.84%，税后静态投资回收期（含建设期）为 5.76 年，具备良好的经
济效益。
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上述测算不构成公司的盈利预测，测算结果不等同对公司未来业绩做出保证，
投资者不应据此进行投资决策。投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承
担赔偿责任，请投资者予以关注。
5、项目实施地点和实施主体
本项目建设地点位于四川省成都市郫都区成都现代工业港港北六路85号，项
目实施主体为公司全资子公司四川川润液压润滑设备有限公司。
6、项目土地情况
本项目拟在川润液压现有生产基地预留厂房内开展液冷产品产业 化及智能
制造升级建设，不涉及新征地块。
7、项目审批情况
本项目已取得郫都区行政审批局出具的《四川省固定资产投资项目备案表》
（备案号：川投资备【2307-510124-04-02-507386】JXQB-0274号）。本项目不属
于《建设项目环境影响评价分类管理名录（2021年版）》中规定的需要申报环境
影响评价的情形，无需履行环评相关程序。
（二）补充流动资金
1、基本情况
公司拟将本次募集资金中的 8,000.00 万元用于补充流动资金，以增强公司的
资金实力，降低公司负债规模，优化公司资本结构，减少公司财务费用，满足未
来业务不断增长的营运资金需求。
2、必要性及对公司财务状况影响分析
（1）促进公司主营业务的发展
2020 年至 2022 年，公司营业收入分别为 127,322.19 万元、153,141.62 万元、
169,863.22 万元，公司经营规模逐步扩大。随着公司营业收入的增长，公司日常
运营和持续发展所需的营运资金将进一步加大。通过本次发行，公司将使用部分
募集资金补充流动资金，增强公司的资金实力，满足公司经营规模和业务发展的
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需要。
（2）提升公司整体竞争力及抗风险能力
2020-2022 年各年末，公司的资产负债率分别为 49.94%、50.43%和 54.71%，
呈上升趋势。公司运用募集资金补充流动资金，是基于公司实际经营情况作出的
决定，符合当前的市场环境和公司的发展战略，可一定程度上解决公司业务发展
对营运资金的需求，降低公司财务成本、优化公司财务结构、保障公司全体股东
的利益，并有助于降低公司资金流动性风险，增强公司抗风险能力及竞争能力。
3、补充流动资金的测算依据
2020-2022 年，公司营业收入情况如下：
单位：万元
项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度 复合增长率
营业收入 169,863.22 153,141.62 127,322.19 15.50%
根据上表，2020 年至 2022 年，公司营业收入年均复合增长率为 15.50%，考
虑未来宏观经济环境及下游行业发展趋势，公司采用 15.00%的年均增长率来预
测 2023 年-2025 年公司收入增长。
假设公司主营业务持续发展，行业环境、宏观经济未发生较大变化，公司各
项经营性资产、负债与营业收入保持较稳定的比例关系。公司采用销售百分比法
测算未来营业收入增长所导致的相关流动资产及流动负债的变化，进而测算 2023
年至 2025 年未来三年的流动资金缺口情况：
单位：万元
第一年 第二年 第三年
项目 2022 年度/2022.12.31
（测算） （测算） （测算）
营业收入（A） 100.00% 169,063.22 194,422.71 223,586.11 257,124.03
货币资金 10.28% 17,379.75 19,986.71 22,984.72 26,432.43
应收票据 4.39% 7,427.98 8,542.18 9,823.51 11,297.03
应收账款 59.69% 100,922.08 116,060.39 133,469.45 153,489.87
预付款项 3.13% 5,285.78 6,078.65 6,990.45 8,039.01
其他应收款 24.27% 41,038.81 47,194.64 54,273.83 62,414.91
存货 26.20% 44,293.22 50,937.20 58,577.78 67,364.45
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第一年 第二年 第三年
项目 2022 年度/2022.12.31
（测算） （测算） （测算）
经营性流动资产小计
127.97% 216,347.63 248,799.77 286,119.74 329,037.70
（B）
应付票据 6.19% 10,465.17 12,034.94 13,840.18 15,916.21
应付账款 28.91% 48,876.21 56,207.64 64,638.79 74,334.60
合同负债 8.03% 13,571.21 15,606.90 17,947.93 20,640.12
其他应付款 7.19% 12,164.02 13,988.62 16,086.91 18,499.95
预收款项 0.00% - - - -
经营性流动负债小计
50.32% 85,076.60 97,838.10 112,513.81 129,390.88
（C）
流 动资金需求量 D=B-
77.65% 131,271.02 150,961.68 173,605.93 199,646.82
C
流动资金缺口合计 68,375.79
注：上表中公司 2022 年相关科目数据，均系扣除发行人涉房业务子公司川润物联后得出
根据上表测算结果，公司 2023-2025 年流动资金缺口为 68,375.79 万元，而
截至 2023 年 3 月 31 日，公司货币资金账面余额为 29,923.40 万元，流动资金缺
口较大，本次发行募集资金中 8,000.00 万元用于补充流动资金不超过公司业务发
展对流动资金的需要量，补流资金到位后将主要用于公司日常营运资金的补充，
具有必要性及合理性。
4、补充流动资金比例是否符合监管要求
公司本次募集资金拟用于补充流动资金的金额为 8,000.00 万元，占本次募集
资金总额的比例为 27.59%，不超过募集资金总额的 30%。本次发行股票部分募
集资金用于补充流动资金符合《〈上市公司证券发行注册管理办法〉第九条、第
十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用
意见——证券期货法律适用意见第 18 号》等法规中关于募集资金运用的相关规
定，具备可行性。
三、本次发行对公司经营管理和财务状况的影响
（一）本次发行对公司经营管理的影响
本次募集资金投资项目实施完成后，公司智能制造水平将显著提升、生产经
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营规模显著扩大、业务板块进一步拓宽、研发实力和资金实力显著增强。项目建
设符合公司中长期经营战略布局，有利于把握行业发展趋势，项目实施有利于公
司继续保持和巩固在行业中的地位，增强企业的综合市场竞争力。
（二）本次发行对公司财务状况的影响
本次向特定对象发行股票完成后，公司总资产、净资产规模将进一步增加，
自有资金实力和偿债能力将得到增强，财务结构更趋合理，有利于增强公司资产
结构的稳定性和抗风险能力，对公司长期可持续发展产生积极作用和影响。同时，
本次募投项目具有良好的经济效益，随着募投项目陆续建成投产以及效益的实现，
公司主营业务收入与净利润水平将有大幅提高，进一步增强公司盈利能力。
四、本次募集资金使用的可行性分析结论
本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策以及未来公司整 体战略发
展规划，具有良好的市场前景和经济效益，符合公司及全体股东的利益。同时，
本次募投项目的实施，能够进一步提升公司的核心竞争力，提高公司技术水平，
有利于公司长期可持续发展。综上所述，本次募集资金投资项目具有良好的可行
性。
（以下无正文）
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（本页无正文，为《四川川润股份有限公司 2023 年度以简易程序向特定对象发
行股票募集资金运用的可行性分析报告（修订稿）》之盖章页）
四川川润股份有限公司
董事会
2023 年 8 月 25 日
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